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Práctica Calificada N° 1
Ciclo 2008-01
Secciones : Todas
Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.
2. (5 p) Puertos y Negocios el Perú SAC (PNP) acaba de emitir dos bonos para
financiar su proyecto de construcción y remodelación de puertos en todo el litoral
peruano. La colocación fue un éxito ya que PNP obtuvo fondos por S/. 2,000
millones. La siguiente tabla resume las características de cada uno de los bonos y los
resultados de la colocación.
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a) Si el YTM (TEA) para ambos bonos fuera de 9%, determinar los precios
del Bono I y del Bono II ¿Los precios de los bonos estarían sobre la par, a la
par o bajo la par?
b) Si un inversionista institucional compró 5,000 bonos del Bono I y 1,000
bonos del Bono II a los precios de colocación, ¿cuál es el valor total de su
inversión en S/. con un YTM de 9%? ¿cuál fue el monto inicial de su
inversión en S/.? ¿cuál sería la ganancia o pérdida de capital estimada?
c) Determinar la duración de Macaulay del Bono I y del Bono II utilizando el
precio de colocación. ¿Cuál es el riesgo de mercado de cada uno de los
bonos?.
d) Si el YTM (TEA) para ambos bonos fuera de 7%, determinar los precios
del Bono I y del Bono II ¿Los precios de los bonos estarían sobre la par, a la
par o bajo la par?
e) De acuerdo a los resultados de los incisos a y d, en qué caso el inversionista
reportaría ganancias de capital. Explique su respuesta.
SC logró obtener fondos por US$ 15 millones. Sin embargo, debido a que se trata de la
primera emisión de una empresa como SC y no existen bonos de empresas comparables
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(no se dispone de precios de mercado), los inversionistas que compraron los bonos le
han solicitado a un grupo de alumnos de la UPC que los asesoren en la valorización de
los bonos emitidos por SC. Para ello, se dispone de la siguiente información de la curva
cupón cero del gobierno peruano:
4. (4 p) El siguiente cuadro resume los dividendos en efectivo por acción pagados así
como las estimaciones de crecimiento a largo plazo de los dividendos en efectivo de
3 compañías de la industria del cemento que cotizan en bolsa. El crecimiento anual
estimado del año 1 toma como referencia el último dividendo en efectivo pagado
por acción.
Empresa Último Precio por Crecimiento Crecimiento Crecimiento
dividendo acción anual anual anual
pagado Cotización estimado estimado estimado a
(por en la Bolsa durante los durante el perpetuidad
acción) años 1 y 2 año 3 (después del
año 3)
Cementos S/. 1.00 S/. 10.00 10% 2% 5%
Norte
Cementos S/. 3.00 S/. 28.00 15% 0% 1%
Centro
Cementos S/. 0.50 S/. 8.50 0% 10% 6%
Sur
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En base a esta información, calcule el valor de cada una de las acciones e indique
que acciones están subvaluadas o sobrevaluadas de acuerdo al modelo de
valorización de descuento de dividendos (compárelos con el precio en bolsa). El
costo de oportunidad del capital es de 15%. ¿En cuál acción invertiría usted?.
Explique su respuesta.
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