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Práctica Calificada N° 4
Ciclo 2009-0
2. (4 p) VIDEO GAME SYSTEMS (VGS) es una empresa con un ratio D/E de 0.8
que está evaluando la posibilidad de modificar su estructura de capital. Los
accionistas están analizando una propuesta elaborada por el directorio y la gerencia
de VGS. La propuesta consiste en incrementar en 50% la deuda de su estructura de
capital y utilizar los fondos obtenidos para un programa de recompra de acciones.
SB tiene 500 millones en acciones en circulación y cotizan a un precio de S/. 10.00.
La deuda de VGS tiene un rendimiento anual de 8%. En el último año VGS reportó
UAII S/. 1,000 millones y se espera que estos resultados se mantengan a
perpetuidad. De acuerdo a MM sin impuestos, si VGS toma la decisión de
incrementar en 50% el stock actual de la deuda de su estructura de capital y
utilizar los fondos para una recompra de acciones:
a) ¿Cuál es el costo del capital de VGS antes y después del cambio en su
estructura de capital?
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b) ¿Cuál es el valor de mercado del capital y el valor de mercado de la deuda
de VGS antes y después del cambio de su estructura de capital?
c) ¿Cuál es el monto de la deuda en S/. que tendrá que emitir VGS y la
cantidad de acciones que deberá recomprar VGS para modificar su
estructura de capital?
d) ¿Cuál es el costo del capital de VGS si la empresa no estuviera apalancada?
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