INDICE DE BUEN GOBIERNO

CORPORATIVO
 Qu es el Gobierno Corporativo?

Es el sistema a travs del cual

las empresas son administradas
y controladas.

Engloba el cumplimiento de
principios de responsabilidad
para con los accionistas y
stakeholders.

Est basado en principios de transparencia, confianza,

equidad, responsabilidad social, fluidez e integridad de la
informacin.
 Importancia

Protege los derechos de los inversionistas y

stakeholders.
Confianza por parte de los diferentes agentes
en las empresas y su actuacin.
Crea un mejor ambiente para realizar
negocios.
Direcciona de manera ms eficiente los
recursos financieros dirigidos al sector
productivo.
Promueve la competitividad.
Mitos sobre la implementacin de buenas
prcticas de Gobierno Corporativo

Parece costoso y complicado.

Extra burocracia y procedimientos afectan la

toma de decisiones.

Exceso de transparencia frente a los

competidores perjudica a la empresa.

Problema de coordinacin. La primera firma

que se someta pierde frente a las otras.

El entorno no lo valora.
 Grupos de inters

Accionistas
Socios
Prestamistas

Proveedores Inversionistas
Directorio

Empleados Clientes
Gerencia Empleados

Reguladores Gobierno

Grupos de inters
 Gobierno Corporativo - Competitividad

Derechos de los accionistas

Compaas mejor administradas

COMPETITIVIDAD
BUEN GOBIERNO
CORPORATIVO

Tratamiento equitativo a
los accionistas Menor Riesgo

La funcin de los Grupos

de Inters
Mejor costo de
financiamiento
Comunicacin y
transparencia informativa

Las responsabilidades del

Directorio

Principios de buen gobierno para las Sociedades Peruanas

(Julio 2002)
Elaboracin Propia
 Importancia del GC respecto a temas
financieros

Ms de 200 inversionistas institucionales entrevistados en 31 pases

Fuente: McKinsey & Company

 Principales beneficios obtenidos por el fortalecimiento del
gobierno corporativo
80%

59%

49% 49%

29% 29%

11%

5%

Aprendizaje e Mayor facilidad Mejora de Minimizacin de Mayor facilidad Mejora de la Mayor Mejora de la
innovacin de acceso al eficiciencia riesgos de acceso a competitividad y motivacin y imagen y la
capital de operacional financieros y no otros pases posicionamiento compromiso por marca
trabajo financieros en el mercado parte de los
empleados

Encuesta realizada a 200 empresas de diversos sectores a nivel mundial

Fuente: Foro Econmico Mundial (FEM), 2004
 El Gobierno Corporativo en la regin y el mundo

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

-
Comportamiento tico Eficacia de las junta Proteccin de los Fortaleza de los
de las firmas directivas intereses de los estndares de
accionistas auditora y
minoritarios contabilidad

America Latina y El Caribe Mundo Ex-America

Fuente: Foro Econmico Mundial (FEM) 2007-2008

 Gobierno Corporativo: Prima de mercado

12 - 14% 30%
12 - 14% 20 - 25%

30%

20 - 25%

El valor adicional que estaran dispuestos a pagar los inversionistas, vara segn la ubicacin
geogrfica
Fuente: McKinsey & Company
ESFUERZOS EN EL PER

Exigencia a las empresas

listadas en la BVL a publicar
una autocalificacin en su
memoria anual.

Concurso de
Buen Gobierno
Corporativo

Escala de ratings
que arroja niveles
de adhesin a las
prcticas.
 Herramientas de las Bolsas para impulsar el BGC de las
empresas

CDIGO COMPLY OR SEGMENTACIN DEL INDICE DE

OBLIGATORIO EXPLAIN MERCADO ACCIONES
London Stock BM&F BOVESPA BM&F BOVESPA
NYSE-EURONEXT
Exchange (Dic 00) (Jul 01)
Istambul Stock
Toronto Stock
Borsa Italiana Exchange
Exchange
(Ago 07)
Hong Kong Stock Shanghai Stock
Frankfurt Stock
Exchange Exchange
Exchange
(Ene 08)
Oslo Brse BVL
(Jul 08)
Bursa Malaysia
Viena Brse
(Jun 09)

Fijar estndares de buenas prcticas de gobierno en empresas listadas.

Elaboracin Propia
 CODIGO DE GC OBLIGATORIO

Las empresas listadas se encuentran en la obligacin de

cumplir con los principios del cdigo.
En caso, se detecte algn incumplimiento, la Bolsa le da
un plazo a la empresa para adecuarse al cdigo.
En caso no regularice su situacin dentro del plazo, la
empresa podra ser suspendida de negociar o incluso
deslistada.
 COMPLY OR EXPLAIN

Sus reglamentos se basan en principios que Cumple los

principios o
forman parte de un Cdigo de BGC, justifica tu
usualmente voluntario. incumplimiento

Las empresas NO se encuentran obligadas a

cumplir al 100% con los postulados
enunciados en el Cdigo.
SI se encuentran obligadas a explicar
detalladamente los motivos de
incumplimiento de determinados principios.
 COMPLY OR EXPLAIN

Considera que no todos los principios One size does

pueden adaptarse a todas las not fit all
empresas.
Casos de principios inaplicables
Las empresas deben demostrarlo en
el documento de explicaciones de los
incumplimientos.
El cumplimiento o explicacin : influye
en la percepcin de la compaa en el
mercado y en el precio de la accin.
 Segmentacin : Caso BM&F BOVESPA

Segmento
Especial

299 37 17 112 1

Empresas firman un contrato de adecuacin diferenciado segn segmento de GC.

Fuente: BM&F Bovespa. Datos abril 2011
 Proyecto BVL : Visibilidad GC

Adecuado para mercados ms

Comply or explain desarrollados con altos
estndares de GC en general

Universo mayor de empresas

Segmentacin de
listadas con buenas prcticas de
mercado
GC.

Qu herramienta
es la ms
adecuada?
 Gobierno Corporativo - BVL

Visibilidad a las empresas que adoptan buenas prcticas de gobierno

corporativo

Herramienta diseada para reflejar el comportamiento de las acciones de

empresas listadas que mantienen buenas practicas de gobierno corporativo
 Pasos a seguir para formar parte del IBGC
Carta de
Validacin Cuestionario
2 3
y Carta de
Validador Empresa Validacin Fecha lmite:
ltimo da
til de mayo
Validacin de la Recepcin de
Autocalificacin validacin
1 Documentos: Documento: 4
Empresa 1. Respuestas a cuestionario de Carta de validacin BVL
Principios de Buen de los PBGC.
Autocalificacin Gobierno para las Sociedades Evaluacin de
cuestionario de Peruanas de SMV. las respuestas al
SMV 2. Parmetros de Evaluacin. Cuestionario
Documento: Documento:
6 5
Cuestionario de Metodologa de
SMV. BVL BVL seleccin de Valores

Seleccin de
Mayor visibilidad IBGC
y valoracin de Valores
los inversionistas
Documento: Documento:
Metodologa del Metodologa de
clculo del IBGC. seleccin de Valores
 La Informacin debe ser validada

Qu documento se valida? Las respuestas otorgadas por

los emisores al cuestionario Informacin sobre el
Cumplimiento de los PBG para las Sociedades Peruanas (26
Principios del Cuestionario de SMV).

Quines validan? Las consultoras acreditadas por la BVL

para realizar la validacin: Validadoras

Cmo se valida? La consultora confirmar la validez de la

autocalificacin de acuerdo a los parmetros BVL.

Formar parte del IGBC es voluntario

 Validadoras Acreditadas

Deloitte & Touch S.R.L

Ernst & Young
Grant Thornton S.A.C
Mercado de Capitales, Inversiones y Finanzas
PCR Pacific Credit Rating
PricewaterhouseCoopers
 METODOLOGA DE
SELECCIN Y CLCULO
 Criterios de Seleccin

La evaluacin de la BVL toma en cuenta 4 criterios en

el siguiente orden:

1. Criterio por scoring

2. Criterio por La Voz del Mercado

3. Criterio por liquidez

4. Criterio de seleccin de valores

 Criterio por Scoring

Mide el grado de adhesin de las empresas a los PBGC.

La ponderacin se realiza en base a las respuestas otorgadas a
los 26 Principios del Cuestionario y el grado de
necesidad/importancia que tiene cada principio.

Principios Cuestionario
Necesidad Puntaje Mximo Respuestas Ponderacin
Imprescindible 54 0: No cumple el principio 0%

Importante 9 1: Cumple parcialmente el principio 25%

Conveniente 3 2: Cumple parcialmente el principio 50%

3: Cumple parcialmente el principio 75%

4: Cumple totalmente el principio 100%

No aplica 100%
 Criterio por Scoring
PRINCIPIO NECESIDAD PRINCIPIO NECESIDAD
1 Importante 14 Importante
2 Importante 15 Importante
3 Importante 16 Importante
4 Importante 17 Importante
5 Importante 18 Importante
6 Imprescindible 19 Importante
7 Importante 20 Importante
8 Importante 21 Importante
9 Conveniente 22 Conveniente
10 Importante 23 Importante
11 Imprescindible 24 Importante
12 Importante 25 Importante
13 Importante 26 Importante
 Criterio por Scoring

Puntaje mximo por empresa: 312 puntos

Puntaje mnimo para ser reconocida por la BVL por sus

buenas prcticas de GC :
75% del puntaje mximo 234 puntos

Bonificacin de diez puntos a aquellas empresas que

slo tengan acciones con derecho a voto.

1 accin = 1 voto
 IBGC: Procedimiento en mejora constante

Los parmetros de validacin estn

sujetos constantemente a evaluacin.

Se recoge la opinin de las empresas

validadoras y se efectan las
modificaciones que se consideren
necesarias.

Las mejoras estn dirigidas a buscar

que los Parmetros evalen de forma
ms objetiva an cada uno de los
principios.
 Criterio por La Voz del Mercado

Estudio realizado a ms de 330 especialistas del

mercado de capitales local e internacional respecto a
las prcticas de buen gobierno corporativo de las
empresas.

Puntaje mnimo: 2 puntos

La BVL reconocer las buenas prcticas de Gobierno

Corporativo de las empresas que cumplan con el
criterio de scoring y la voz del mercado
 Reconocimiento de Buenas Prcticas de
Gobierno Corporativo

CRITERIO SCORING
Reconocimiento
Pblico
CRITERIO DE LA VOZ DEL
MERCADO
 Criterio por Liquidez

Se consideran slo acciones de empresas listadas en

la BVL.
Se seleccionar slo un tipo de accin por empresa: la
ms lquida.
La accin deber tener un nivel mnimo de liquidez.

Mnimo es
establecido por
BVL
 Criterio por Seleccin de Valores

Se seleccionan como mnimo las ocho y como mximo

las diez acciones con el mayor puntaje obtenido bajo el
scoring y la voz del mercado y que adems cumplan el
criterio de liquidez.

Se excluyen de la cartera del IBGC a las acciones listadas

en el segmento de capital de riesgo (compaas juniors)
 Seleccin de Valores

CRITERIO SCORING

TOP 10
CRITERIO DE LIQUIDEZ
Cartera
del IBGC
CRITERIO DE SELECCIN
DE VALORES

Criterios de
Tipo de Valor BGC
Seleccin
Acciones SI SI Se incluyen al IBGC
Acciones SI NO Difusin en la pgina web
No Acciones SI NO Difusin en la pgina web
Valores NO NO No se difunde
 Ponderaciones

Las ponderaciones pesos de las

acciones que conforman la cartera del
IBGC, se determinan tomando en cuenta
dos factores:

Capitalizacin
Capitalizacin Factor de
ajustada por
Burstil del Gobierno
Gobierno
Free-Float1 Corporativo
Corporativo

1. La BVL considera free-float a aquellas acciones en poder de comitentes con una participacin menor o igual al 1% de las
acciones en circulacin del respectivo valor. La referida informacin ser usada para recomponer el portafolio en los meses de
junio y diciembre, y podr ser obtenida de Cavali, SMV, Memorias anuales empresas y/o Notas a los Estados Financieros
 Ponderaciones
Factor de GC - Cmo se obtiene?

Rangos de Cumplimiento
Factor GC
Evaluacin de Validadora

95% - 100% 2.00

90% - 95% 1.75
85% - 90% 1.50
80% - 85% 1.25
75% - 80% 1.00
 Ponderaciones

El peso se determina considerando la

Capitalizacin Ajustada por el Factor
de GC de cada valor en relacin a la
sumatoria de la Capitalizacin Ajustada
por el Factor de GC de todos los valores
seleccionados.

Ningn valor podr tener un peso

superior al 20% de la cartera.
 Resultados Proceso 2014
Desde del 1 de julio de 2014 hasta el 30 de junio de 2015, la composicin del IBGC es la
siguiente:

Empresa Mnemnico
Alicorp ALICORC1
BBVA Banco Continental CONTINC1
Cementos Pacasmayo CPACASC1
Credicorp Ltd. BAP
Compaa de Minas Buenaventura BVN
Compaa Minera Milpo MILPOC1
Edegel EDEGELC1
Ferreyros FERREYC1
Graa y Montero GRAMONC1
Refinera La Pampilla S.A.A. RELAPAC1

Los pesos actualizados de cada uno de los componentes, los puede encontrar en el siguiente enlace:
http://www.bvl.com.pe/susser/ibgc.jsp
 Resultados Proceso 2014
Asimismo, las empresas que poseen buenas prcticas de gobierno corporativo, pero
que no fueron consideradas en el IBGC por factores de bursatilidad son:
Empresa
AFP Habitat S.A.
AFP Integra
Cavali S.A.I.C.L.V.
Corporacin Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE
Corporacin Lindley S.A.
Empresa Electricidad del Per - Electroperu S.A.
Manufactura de Metales y Aluminio Record

Diviso Grupo Financiero S.A.

Prima AFP
Profuturo AFP
Rimac Seguros y Reaseguros
Sociedad Minera el Brocal S.A.
Seguros Sura
Telefnica del Per S.A.A.
Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston
 IBGC vs. INCA Total
(julio 2008 junio 2014, en ndice: julio 2008=100)

El IBGC a fin de jun 2014 mantiene un spread de 36% con

respecto al INCA Total.

Fuente: Base de Datos BVL * INCA Total: INCA de Rentabilidad Total

 IBGC vs. INDICES BVL
(Julio 2008 Junio 2014)

BVL: Evolucin de sus principales ndices (en ndice: junio 2008=100)

170
160
150
140
130
120
110
100
90
80 Spread
70 IBGC - INCTOTAL: 36%
60
50
40
30
J A S O ND E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J
2009 2010 2011 2012 2013 2014
IBGC INCTOTAL IGBVL INCA ISBVL

Fuente: BVL Elaboracin: BVL

El IBGC a mayo 2013 mantiene un spread de 56% con

respecto al ISBVL Total
Fuente: Base de Datos BVL
 Conclusiones IBGC

El IBGC beneficia al inversionista porque cuenta una herramienta adicional

para identificar a las empresas que adoptan adecuadamente el gobierno
corporativo.

El IBGC beneficia al emisor porque, tericamente, el inversionista preferir

comprar acciones de empresas con buenas prcticas de gobierno
corporativo y ello permitir una mayor valoracin de su accin.

EL IBGC servir de incentivo para que las empresas busquen mejorar sus
prcticas, pues ahora querrn formar parte del ndice buscar el
reconocimiento de la BVL.

El IBGC servir para evaluar sostenidamente el grado de desarrollo del

mercado de capitales peruano.
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA INVITA A
TODAS LAS EMPRESAS EMISORAS A
PARTICIPAR EN EL PROCESO DEL INDICE
DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO 2015

CREA VALOR
AHORA!

Fecha lmite de envo de

solicitudes para integrar el 31 de mayo de 2015
IBGC
 Consultas:

Zelmira Pacheco Cores

zpacheco@bvl.com.pe
619-3333 (a) 2121