GERENCIA EN FINANZAS

Oscar Daniel Rico Pissarouk

Ec.-MBA-
 EVOLUCION DEL ALCANCE

Hasta dcada del 30: como obtener fondos de

la forma ms econmica posible. Enfasis legal,
institucional y descriptivo.

Luego de los 30: las finanzas de serios

problemas financieros en empresas.

Luego de los 50: No slo como se obtienen,

sino cmo se utilizan.

Luego del 70: El riesgo. 2

 ALCANCE DE LAS FINANZAS

El tema central de las finanzas resulta ser, entonces, la

utilizacin ms adecuada de los recursos financieros en
trminos de los objetivos perseguidos (esto es, la creacin de
valor); en definitiva, su campo de estudio es cmo asignar
mejor los recursos y desplazarlos en el tiempo en un contexto
incierto. Asimismo, el rol de las organizaciones econmicas
en la facilitacin de esta asignacin.

Organizaciones econmicas:

Individuos y familias
Empresas
Intermediarios financieros
Mercados de capitales
 QUE TEMAS CUBRE?
Alcance de las finanzas
Objetivo primario de las finanzas
Maximizacin y teora de la agencia
Hacia un objetivo ms definitivo de las finanzas
Las grandes decisiones financieras del individuo

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Las grandes decisiones financieras de la empresa
Introduccin a los mercados financieros
Inversiones en certidumbre
Financiamiento
Dividendos
Planificacin financiera
Algoritmo de diagnstico financiero
Innovacin financiera
Riesgo en finanzas. Aproximacin general.
OBJETIVO PRIMARIO DE LAS FINANZAS
(I)

Maximizacin del beneficio vs.

maximizacin del valor.

Problemas de maximizacin del beneficio.

- Poco claro
- Riesgo
- Tiempo

Objetivo primario: maximizar el valor de la

firma.

Medicin:
- VPN (Valor presente neto)
- EVA (Valor agregado econmico)

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CARACTERISTICAS DEL OBJETIVO CORRECTO

1. Claro y no ambiguo

2. Mensurable

3. No crear costos a otras entidades o grupos

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PORQUE LO DE OBJETIVO PRIMARIO?

Para ser definitivo debera cumplir:

Los accionistas emplean administradores para conducir
los negocios. Porque tiene poder absoluto

Los administradores dejan a un lado sus intereses y

maximiza el valor. Porque los mercados son eficientes.

La riqueza del accionista es maximizada Porque los

prestamistas estn perfectamente protegidos de los actos
de los accionistas

Elvalor de la firma es maximizado Porque no hay costo

creado
7 por la sociedad.

La riqueza social es maximizada

 OBJETIVO PRIMARIO (II)

Incorporacin de ciencias
del comportamiento

- Simon (desde 1947)

- Donaldson (1984)
- Jensen y Meckling ( 1976)

Donaldson:
- Sobrevivencia
- Independencia
- Autosuficiencia
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 SIMON

Mecanismos de racionalidad acotada

Es caracterizada como una categora residual, la
racionalidad es acotada cuando ella no tiene
omnisciencia *. La falta de omnisciencia es
bsicamente la falta de conocimiento de todas las
alternativas, incertidumbre acerca de eventos
exgenos relevantes y falta de habilidad para calcular
consecuencias.

Dos conceptos son centrales bsqueda y satisfaccin

(cuando llega a encontrar el nivel de aspiracin

* Conocimiento de todas las cosas reales y posibles, atributo

exclusivo de un Dios. (RAE).
 OBJETIVO PRIMARIO (III)

TEORIA DE LA AGENCIA
(Jensen y Meckling)

Problemas de agencia

Costos de agencia
- Monitoreo
- incentivos a gerentes
- Costos derivados de no poder
llevarse adelante las decisiones
adecuadas.

Teora econmica de la agencia y teora 10

financiera de la agencia.
OBJETIVO PRIMARIO III (cont.)

El centro del problema que ese mundo ideal planteado

no es el real y que:
- accionistas
- administradores
- financiadores y la
- sociedad

Tienen objetivos diferentes

crean costos de agencia

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OBJETIVO PRIMARIO III (cont.)

Maximizacin con costos de agencia

Los administradores pueden tener mucho poder y no

tomar las acciones a favor de los accionistas.

Los accionistas pueden transferir riqueza a ellos en

detrimento de quienes han prestado a la empresa.

Las firmas pueden no tener transparencia.

Las12 firmas pueden crearle a la sociedad grandes costos

en salud, polucin, etc..
ALTERNATIVAS A LA MAXIMIZACION DEL VALOR

Corporate Governance

Otro objetivo alternativo

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