Etapa Ex Antes de una Planificacin (Proyecto)

Introduccin

En un contexto donde los recursos son escasos es primordial asignarlos en

forma eficiente, esto implica necesariamente formular y evaluar bien
cualquier iniciativa de inversin. Transformar ideas en proyectos de
inversin, y diferenciar aquellos proyectos cuya realizacin se justifica de
aquellos cuya ejecucin no es recomendable, desde el punto de vista de
bienestar de la sociedad.

La evaluacin de los proyectos corresponde a un proceso de transformacin

de ideas con el fin de convertirlas en soluciones concretas que se conviertan
en la provisin de bienes o servicios que mejoren o resuelvan necesidades o
problemas que se han detectado. Este proceso inicia con la identificacin del
problema, necesidad u oportunidad que requiera de una solucin.

Un problema genera una idea la cual representa la primera aproximacin al

problema, oportunidad o necesidad, as mismo se piensa en la posible
solucin, la cual nos dar posibles alternativas de solucin.

El Ex Antes de una Planificacion ( Proyecto )

La primera etapa del ciclo corresponde a la pre inversin, la cual se

constituye por las actividades de formulacin y evaluacin ex ante del
proyecto. Est comprendida entre el momento en que se tiene la idea del
proyecto y el de la toma de decisin de iniciar la inversin. Consiste en un
juego iterativo de preparacin y evaluacin en el cual se disea, se evala,
se ajusta y se redisea. Esta etapa tiene por objeto delinear y planear los
objetivos de la iniciativa que se propone, y analizar y delimitar aspectos
tcnicos, financieros, institucionales y logsticos de su gestin. Se busca
especificar los planes de inversin y montaje del proyecto, incluyendo
necesidades de insumos, estimativos de costos, identificacin de posibles
obstculos, necesidades de entrenamiento y de obras o servicios de apoyo.
la formulacin y evaluacin se hace en forma iterativa, en un proceso de
profundizacin progresiva de la informacin, de tal forma que se vaya
incrementando la certidumbre en lo que se refiere a la seleccin de
alternativas y proyectos. As, la etapa de formulacin y evaluacin ex ante se
compone de cuatro fases, que dividen y delimitan los pasos sucesivos de
preparacin y evaluacin. Las fases son:

-Identificacin.

- Perfil.

- Pre factibilidad.

- Factibilidad.

La formulacin procede por fases, con el fin de asegurar que no se inviertan

ms recursos y esfuerzos en un proyecto que no tenga buenas
probabilidades de ser viable, conveniente y bondadoso. Dado que el proceso
de formular un proyecto puede resultar largo y costoso, se propone abarcar
por fases sucesivas, siguiendo a la siguiente fase slo en la medida que se
determine la bondad de continuar. No se invierten los recursos y los
esfuerzos en diseos completos hasta tener cierta certidumbre sobre la
bondad del proyecto propuesto.

En cada una de las fases de pre inversin se llevan a cabo diferentes

estudios de diagnstico y de preparacin del proyecto (socioeconmico,
tcnico, de mercado, financiero, ambiental, legal, organizacional-
institucional).

IDENTIFICACION: Se busca definir los objetivos que se propone lograr, de

acuerdo con unos problemas, oportunidades o necesidades detectados.

PERFIL (planteamiento de alternativas): Esta fase se caracteriza por la

formulacin inicial de alternativas, con el fin de comenzar un anlisis de ellas
y una seleccin de aquellas que sern objeto del estudio de pre factibilidad.

PREFACTIBILIDAD (estudio de alternativas): El objetivo de esta fase

consiste en progresar sobre el anlisis de las alternativas identificadas,
reduciendo la incertidumbre y mejorando la calidad de la informacin. Se
busca seleccionar la alternativa ptima.

Aqu se profundizan los estudios de mercado de entorno, tcnico, legal,

administrativo, socioeconmico y financiero para las alternativas aprobadas
en la fase anterior.

FACTIBILIDAD (anteproyecto definitivo): La fase de factibilidad busca

generar una decisin definitiva sobre la realizacin del proyecto y la
definicin detallada de los aspectos tcnicos; tambin pretende proponer un
cronograma de actividades. En esta fase el preparador profundiza en el
anlisis de la mejor alternativa, recurriendo al levantamiento de informacin
primaria para los diversos estudios de proyecto.

La evaluacin de impactos de los proyectos debe ser realizada en dos o tres

momentos fundamentales: durante la fase de diseo del proyecto (ex-ante),
para estar seguros que las acciones propuestas conducirn a resultados
favorables para la regin, cuando los impactos sean positivos, o para impedir
o mitigar consecuencias adversas, cuando se prevean posibles impactos
negativos.

No obstante, la complejidad e incertidumbre de la evaluacin ex ante, la

utilizacin de ciertas metodologas permite anticipar, por ejemplo relaciones
costo /beneficio de las inversiones para la sociedad, el mejoramiento en la
calidad de vida de la poblacin (empleo, ingreso, salud, etc.), la atenuacin o
mitigacin del efecto de los resultados sobre el medio ambiente y los
recursos naturales (biodiversidad, recursos genticos, suelo, agua, aire, etc.).
O sea que lo que los formuladores debern evaluar son los posibles impactos
tecnolgicos, financieros, econmicos, sociales y ambientales del proyecto
que se est elaborando.

VAN Valor Actual Neto

Este es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un

determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin.
La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar
mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor
se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor
actual neto del proyecto.

El mtodo del valor presente en uno de los criterios econmicos ms

ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste
en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo
futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso
inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

La frmula que nos permite calcular el valor actual neto es:

 representa los flujos de caja en cada periodo t.

es el valor del desembolso inicial de la inversin.

es el nmero de perodos considerado.

El tipo de inters es k. si el proyecto no tiene riesgo, se tomara como

referencia el tipo de renta fija, de tal manera que con el VAN se estimara si la
inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros
casos, se utilizara el coste de oportunidad.

Cuando VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el
proyecto.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en

activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la
inversin.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un

proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto
suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay
ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo
debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la
empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento
interesen a dicha entidad.

Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la

creacin de valor para la empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Segn el autor Cross Bu, existen dos tipos de valor actual neto:

Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin

de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las
normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se
requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que
genera cada alternativa y entonces seleccionar aquella que tenga el valor
presente mximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deber ser
mayor que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es
mayor que el inters mnimo atractivo. Sin embargo es posible que en
ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, todas
tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es
no hacer nada, es decir, se debern rechazar a todas las alternativas
disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se
conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el valor
presente de los costos.

Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan

alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que
sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del
incremento en la inversin precisamente determina si se justifican esos
incrementos de inversin que demandan las alternativas de mayor inversin.

Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este

enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los
flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina
si el incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera
aceptable si su rendimiento excede la tasa de recuperacin mnima.

Valo
Significado Decisin a tomar
r

La inversin producira
VAN
ganancias por encima de El proyecto puede aceptarse
>0
la rentabilidad exigida (r)

La inversin producira
VAN
prdidas por debajo de El proyecto debera rechazarse
<0
la rentabilidad exigida (r)

VAN La inversin no Dado que el proyecto no agrega valor

=0 producira ni ganancias monetario por encima de la rentabilidad
ni prdidas exigida (r), la decisin debera basarse en
otros criterios, como la obtencin de un
 mejor posicionamiento en el mercado u
otros factores.

TIR Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una

inversin es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados
de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad
para "reinvertir". En trminos simples, diversos autores la conceptualizan
como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente
neto (VAN o VPN) es igual a cero.

La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a

mayor TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para
decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello,
la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de
oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre
de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR-
supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

La TIR es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la
suma del valor actual de los ingresos previstos.

Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor actual

de los ingresos previstos:

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos
totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin.

Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la
inversin.

Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al ser utilizada
como tasa de descuento en el clculo de un VAN dar como resultado 0.

La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:
Donde:

es el Flujo de Caja en el periodo t.

es el nmero de periodos.
es el valor de la inversin inicial.

La TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de

decisiones de inversin, utilizada para conocer la factibilidad de diferentes
opciones de inversin.

Valor Actual Neto Econmico (VANE)

El VAN es el indicador que mide los flujos de ingresos y gastos futuros que
tendr un proyecto para determinar si luego de descontar la inversin inicial,
le queda algn dinero al inversionista. Si el resultado es positivo el proyecto
tiene potencial. El VAN tambin permite evaluar si vale la pena realizar
determinada inversin en una empresa en marcha (compra de una maquina
o ingreso a un rubro nuevo) o determinar cul es la ms rentable entre dos
opciones de inversin.

Incluso, si alguien ofrece comprar a otro su negocio, con este indicador se

puede determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo
que ganara de no venderlo.

Ej. El VANE obtenido para el proyecto es de US$ 840,142.69 lo que indica un

retorno positivo, para una tasa de costo de capital de 14.27%.

Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRE)

La tasa interna de retorno (TIR) es un indicador que brinda una tasa de

rentabilidad que luego se podr comparar con las que se obtendran en otras
opciones de inversin a las que se puede acceder, con un depsito bancario
u otro proyecto.
Ej. la TIR econmica obtenida es de 45.29% y supera a la tasa mnima
exigida por el proyecto que es de 14.27%.

La tasa interna de retorno econmico, tambin denominada tasa interna de

recuperacin econmica, es la tasa que genera un valor actual neto
econmico igual a cero. Este indicador representa la rentabilidad promedio
de todo el capital invertido, considerndolo ntegramente como capital
propio. Para hallarla se utiliza nicamente el flujo de caja econmico. De esta
manera, brinda la rentabilidad propia del proyecto sin tener en cuenta el
financiamiento utilizado.

Si TIR r Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da

una rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de
oportunidad).

Si TIR r Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da

una rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida. representa
el costo de oportunidad.

Relacin Costo Beneficio

La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de
resultado, para determinar cules son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto.

Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente
se recibirn en los aos proyectados. Al mencionar los egresos presentes netos se toman
aquellas partidas que efectivamente generarn salidas de efectivo durante los diferentes
periodos, horizonte del proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es
la herramienta que suministra los datos necesarios para el clculo de este indicador.

La relacin beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un
proyecto puede generar a una comunidad.

Cmo se calcula la relacin beneficio costo?

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.

Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.

Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en
lugar de los precios de mercado. Estos ltimos no expresan necesariamente las oportunidades
socio-econmicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ah su revisin, o
mejor, su conversin a precios sombra

Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagu, ciudad capital con el
mayor ndice de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada en otra ciudad
con ofertas laborales mnimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra
calificada en Ibagu, ser igual a la mano de obra calificada de la ciudad que tiene menores
tasas de desempleo. Visto de otra forma: La mano de obra de la ciudad que presenta ofertas
laborales mnimas es el costo de oportunidad para la mano de obra calificada de Ibagu.

Cmo se debe interpretar el resultado de la relacin beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos
netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los egresos y, en
consecuencia, el proyecto generar riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza
con seguridad traer consigo un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna.
Por tal razn sera indiferente ejecutar o no el proyecto.

.
Bibliografa:

KAREN MARIE MOKATE. Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin.

Segunda Edicin. Ediciones Uniandes. Facultad de Economa.

http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto.

http://www.pymesfuturo.com/costobeneficio.html