Administracién del Efectivo ‘Tomodo de= ADMINISTRACION FINANCIERA. Por: Timothy J. Gallagher, Joseph . Andrew. 2. Bogota, Prentice Mall, 2001, pp.69-492. Reproducido en el INCAE. para servir como base de discusién en clase, mas bien que como ilusracin del ‘mangjocorecto 0 incrrecto de la gestion admiisratva, DISTRIBUCION RESTRINGIDAGapiTuLo ADMINISTRACICN DEL EPECTIVG Maca te so pobre, pve see edo atau FLUJO DE GFECTIVO: GL ALIIADE LOS NEGOCIOS, Comarca un hneco peer aue mis ae ra bea te yu rn das ‘eer ean. a ye ere 3c ae ap ean vdeo du ere gc fra so ody of ‘acted Rat acca Grapes to de spines is son ts unmue dere nivoprocun de egos e! yo decay Hayes alo uc un ura pated os seen en Baer tron ‘Stare araiesy qu, pos omer eran opocaones hn Por earl, una compan qatar USS 100.00 pio 30d euro con br eanrr cover a dsr ot past a. Desde pina de i so samo del fp de eet, ars pa For po: 0 ie “omen sea ane srgunse hers ose en idsnaancs Hayes dee aa gan mayo de roid pees nega in iat dl fu deco re opts: opie cod etna DcLeneTu.o Desputs de or este pul, estadonte tino os etn 1 fol ol mos te Or pu establec un Sk obetio ine alata torr un presypueto delat. 1 pla ine as fas Gere ‘Shit parmaOEE] tect serercatr Sutra ‘rp taf Se boeereameniayey” ‘pera ints por ‘ic nay Jorinammey er Aste econ ~<.ando wo se ie 3 taos propia de peat empress yes pent por 5 tas de emisacn de ecto, b moors des Speers quan absores h os ees empresas esads de prcdadarancassugeron qu no ettan 0 nal ered se acral aes pelea yo de eetro™ se haa asta Sono por cece eign. as dmants de dain ms coves des dates de fi eetecio eran evans accedcas Sao. Pogo, sexton a0s 2 Propiardo un ngace puso iy US 200000 ent Bacay et os gmat ‘Seren pty ea Eis tenon much een el bse ye ks li que habia provers pra page Erte rpeninreieconereron 9 Hea bs Homes de tec de pate 5 asecres pro dnt yas haba pasta, as emessqedon en sobre 3 Ba! rovers alos, Ura ve nl taps dl sce lo os pesos reg ‘oro rca lo abandon evr foadon a eomenar pour pats de fuente sebego. Uns pea 2pepae aos tess seal, als {que maaan es pogos desist eo, dstosnanio st 5 fo de eet Una ‘Sees petca conse na teens arts Ge che par un moet pene 106 Slot ingot nego, tab on ura empresa cys akan ces et, de ester dela magn el cont, Senomonoes ox Cart.0 ‘Enestapulose obser manera como is instant festive! Aj efoto puede err enone de un mes tl eo ef eh ‘esti dee cp Bac sara ecmererd or cape es crest ne can {loa pind efecto dun company se aprendersaesinr ese elie Lane Sexlrfel mo cam is enprsas promt us ecsades efecto desarolian tm presto defect ymanean sts Mos ena y sales defect Concerns Some La Aorta oe. Ere En cule tipo ce negocio donde tbe as geet de fians,Nen e enw rin ‘arson en wb psc empresellov neces ier a eon disponible Se ‘echo. aadinsacg del efectvo pe ecru shor my snil La apis ‘apm del palo 17 que elefecive nopeodieningin tomo prox propio del ‘egich- De so, ut eget qu ia sculls ayer cama poste de efcio | ‘ohare ing aco, rsa peso ie opr ningin reor0 pa lov cc’ Efecto, nen, no se dee oben porge Ms ben debe cos eran” qo not aaa fia ara spuds econ La abe. trac del fect es el proceso de cmtolr gu ta sas necesita ye tnd spleas ‘acini sete dquo cayenne 470 Pareto. Fnencacnaccrtopizocreaming, Saan Gera Ere ra determina eno efetv spore debe mantener ona fos ents fines (eben + Manne scent en I net de eectv pra hace os pags etd se neeste (ald ie, + Manners et mao aeasro en cant de festive, de mad qu empress pueda vetoes exes roar arose sin) Ara, sesamin str que feta sos imo ymin de elective EI saldo minimo de efective ‘amgind somo defo de ma fma depended terface (1) con ‘ape yeteasana enpes ae cone fei cand To nese 2) cn nisin los erent de cna pede preci condo se pesenrin hs reer Fotos de poses efecto: y (3) cui ner dean casero prevenivanent Io ets ef un pr sar de enor, lca de ests Wes fee Saldomine dctetv spec oso ela gu 8-1. Aconineraaeexaninanos Factores qe ecto ado inno defi de na es. Consegulrefectivo lo mas pide posible cuando se necesita. Silorgetetes de ‘ma ina poeen tee efetvelnertnearate seme gue Wo eset aoc, Ioncetraran anor en skeen col do efatv, Tos os one de acess peden inverse en ls valacs generates de ingress cao pio roto 2 etn, Eel mando el por spas, nngon nes operon alguna pen erat ‘ero en prt o venrsovos part cosepr fod el eectve que se Reese ‘ierminado moment, en fra mein er cosa apt, bene ecto ‘snows ana tempo y ene cox posto Por content, lo nepeces matenen ar To menos cet efecto ca ts ues coments. [La pregonn es, gain fev escent? La resp es loa epainla o ir. Cann fic costar eae coeur fev condo we neces, mi cea ‘ima manenren scart sone To sm el eft Tae nil de ker pegus ness no cine Hider, asa Be ners co pla ‘eta yor 4 0 Laci den Filme amd mest. ae or ae " ee Prat Factores que foe tan ‘saide minime de sfeetvo Lapis 18.1 mesa lon res acres gue ‘deena ef oto ‘shiny gu fsa Teton enn ct epee. opie 18 Adminstacién det fective anEnel capt 2, gina 25.2840 anliaron lot fos deals vares corto plaza. ‘ven nya Iisa dese ante aeiefectvo dgponbe pr cbrtodae 1s neces revisls hasan rama ceasing espe recbir mas eetv. Pronésco dela necesidadosdecfetvo. Los fos eefctvo poeden ser veiiles ‘ido ambiente oiesgo del egos Po eempl, en uo econo di bs personas Tas emp pag a liaions rie etme, Assia Yet pudan ser fue na comp pad o tener mac efestivo. Ami, er uma cone co He ‘canes de turd inter infin, las cesar dejo de efecto pon Yat repetinene ded a factor ecco. Pars protege de ict set de ‘mpi iran pden mantener feign pr ee as neces dee. En fra sl, las jo elective par la posi en mucha de um negocio oun cempesa de ate eso pueden vr, detio a quel compan ec a ss igs a ‘menu inpeedeibes Lov gre, enone, pueden pou ments dfs extn nso de eetv de ian concer Tales compar mena manenen tfecvoexta qe acta como aaigindo cnt la vats el To de eect. ‘Qovanigeecvenrsmantenewafiaen sures pr poten deiner tue dipente edo facto elpo eit cles de omc el lotic se neest joc I volaltia de os patos de jo de eco dee compli, Enfrentarlasemergencias. Lamsyordelos page deefestvoronespeados plato os Sn aarp, seen estar eps impedes: ere, nes, te ‘oo mote 3c cin cur nr de os plane de egies ‘rpenn enn conn espera veces pin fs dee Jeu Firma Elsego pede yu pro no hay un sto pra tener eect so ciao see te Enact, la gerne mien pola de ptecles emerge, co gb api Ta e pode oben eto en cso de a emerges. los jan or ln de ‘fev nes misma mia Cnt meyer ran a ego lege eet, aye ‘iad de det peveivo neta mane dpoible proses de emerge. El saldo maximo de fective ‘Supdegae qu gece den fins eden maser por fo menos USS 2000 en It ‘ent dfevo deren Latina peg, eto se pei acumaren Inevenade efecto antes de queel montexcedeze set cinvitnen igo qu rode. ‘nro? Sielsndoenacventde efetves USS 200, por eemplo, debe eae [USS Ip inveri? Se dete pes am acuta de USS 3000 anes defector rao inert? La espe epende de wes ators (1) hs opraniddes ponies ‘denver (2) el ten eaperdo de ests oprtnads, yl costo de rmcin ‘ele efecto hacer una vein Los fares quate aldo miso de efecto ene nn se esumen en figura 182 A conus descben ostres cores he ‘scan ldo mise detest. COportunidades disponibles de inversién, Todor lo negucis tite por lo menat ‘ma cn (algunos denen mich allematvs de inversnes eneradors de ingesas ‘coro pazo en cae oda ives efecto. Estas opsces vn dese fs fies ‘nce de mre money es cere de Ses beter eras ‘tentacles, Canis nds portals tengn fim, prot nveris cn ek ‘ed qie fete simplemente ve acumen cuenta coe denen Retorne esperadosobrelas versiones. lretmno poten sce asavesionsses Ian impoinecmoclndnere deinvesones Sel rtamoeseadoeseuvaneie alas A72 ratecssvo. Francieéna cot plozose MAXIMO dees seve (1) Opramdae dgotee ‘meni, co Remo dn (0) Coun devant dace < / Sirs pide inven « efctiveexedete i etaroexperada reliant ‘jo nembars, sts pod emi que we atm clive ane eerie costo de transaccién de hacer inversiones, Las inverones enn om os, For tjemplo, cand e deposit der enum ces Se aber lien deb se infos ‘hn elon eng a aafrencin de os for In con de nore, Las Toscoviornonetrs¥ os dtl faci ua versie las estos de teansaecn es des oso solos a wansacln ATs grt s inten os ‘sts de tansacin prgu Tos potencies igesos de ura inerson no exceen el ‘to dha In inveti, etoces a inversion pena Lor coo de tanec ‘amin fen a een en inversones eu fia, is cstor de arin ‘on elatvaete bajo em ert a anid, y permite oun pega mato de ‘telvo exces selado en cea espe Par conta, ss costs de ‘ses on latvamente als i mone inversions, permiendo que Ms {uno se acumul ua mayor nono de efecto estan se observ eh fia etna ro mono mii ymixio pra mnteneren sr cbente de fecve mano minino se asnen uta py coc im eeprom pondo coer etre ceande lemon con gut prc den stn sce de fecivo gat efecivo preven iene Ua eect fara catos de merge I nontominimo depen dls opridedesdsponbes de veri, lo retenoe era de Inversones yo coord aneacin de rear efetvo para hncernverons. Determinacién del saldo éptimo de efective “eticosFinmcirs fn der moss mateo pra ad as exes acorns "abe Gao de efecv, ene os ls mimo y mao, te ‘ulllelas eacupaciones de Sie yeni Eas siguleses secs, San ‘ard dees eafagus el melo Mle Ox, Elmodelomiller-Orr de adminstracion del fection 1966 Merton Millery Ds nie oe ceroion un mossh de smiracion de eave gue ls el ado ste (tina de eet con respertoal calla el sd de efecvo hasta lear un ie Pura Factoresque afectan elsaldo maximo de stectivo Lofigua 182 muestra loves fcsores que ‘fc e onto misino ease de masiona OnxE ‘ptm eta etd [oceans tipinp tte tai reser “ie Cand pret So entre aera Seulent posts vehement Coptlo 18 Adminisacisn del efecivo 473Fgura Saldosdeefectvoen tines tipo Ltlleando el modelo le Or Lafiqa 183 mesa los fos ces de (Set de ma mes into con salen de fet (nperon Inver» dine), de severds com el modelo Miter ore ‘super ifro? ise egal init sei compan ls ves ive, evan {lale de fc lite objetivo inferior Sto usando, s endes os ‘tals ares inverts evan ela de leo alte objetivo supe. La igua ‘H-Snmesel feconadeno del model, afta par sd bide ecto, 2, expuesten a figu eslasgueme: Modo Miler Or ‘mula pasa slo abeivo defect (2) z 1 er wen onde: TC = Costo de tnsccn de compa vender lbs aloes nerds coro ple Y= Envarana dese dso eto ecto + Late rsd retro soe sus ares vers ero pla 1 = Eline de efstivo por manecer en econ ‘Obstense ea gua 1-3 qu cl sald objetivo de efectv, Z,conesponde aun rea paredlatapczfaentee nein ellie sper La female On pe lite sopeig es asin: Modo miter nmol prac init spain dea coed fective HeszaL asa) 7 eer Dsl OA Mal Ofte Dem fr Maney Fr Ger Sura of eons ood 190) 41335. 474 ranean Fnsadacibnacoropie0LAS FINANZAS EN ACCION VENTS MIORSTASEPORTES ECOL DM EACNES POCA RUC» XoRACNES Joc Nelo un ote ete crlque lo petsesoente peor» Pun duane oor su wunfos ean propos Iran entectvo ue van deroe 85 ao hes 58 5.00 een \ sfoaote.coraningess qvevston faa se uw temps oa Fen Ita vin mei pt er ‘segura de pronosican an rece Ge eto 590 ‘Shiceectvs goer dame un secon Karen Noble como ha lograde esminut la vlad desu yj de fetva? ‘A alerencl ce muchas dees galas ea tempat Inte me prvocnacorerme scent aero cic oda. Aca dei aio. comvanin eet is onl atone ens tani on @ ess eto. Desa frm caro to eet mene “nbn cunt cori pasar cepa que scompltimo Ho tengo que ree Es me B= ‘2 pola publ que hugo co log de con ahi x mis rend enpemerss depots como esting el presupuesi sufclente de jo ‘defect para Cabri le rts lotro ext fn fonporaa? {aboro mi presypee de eect estnando bs gastos ‘ae peters drwhc afer ef a2 ‘Soest Unavecqueprooiane beanie etacs, {stm os stop ig n adr de ts, ust en, ‘ate momen, tr gon dl tora von de U8 000 2 1Us§ 1200 por sana al que ten un ron on Ia deUS5 1000 pat soma, Urver quae el we pesto dems gson reine es peace ls mes trom pespeto estrada des, ceo Karen Noble, golfista profesional ate cima estima su fo de efecto? [a epetanc et juan estat secede ce tet. Cuando pens estab comerzado ea dia pe es or aetna. per er qs comet fo 3 tet smart d impute tena ue pape Segue ge USS N50 ce au pads dept urs fe en el baeo pura equ ata con spond 9 tempore sn mang, lsimpuesos te qudaron con porenaj ue cla deve er tance or, vation aos espus de epoca, puso ‘aly eae pssst par is ecesde dle ‘he: Meaprenio a mainzat mi sts en post. or ‘empl rg qe vou aun orno, en hger ee ean ‘uote 9 ocean heed ee Teo meno puedo algae yeas pads coca As ors eras tren. me, ne Sem Sante ce gra en promeda conta ante USS 400 ss 260 per serara Ws ban prefers contr un a fare cl que cana cnc eg por posts ‘ete mia el cone. Ur componente no ni de Tove mi preiuesicerel ost det equ deg poet (clos abcotes me etn, ope, hag et preps ce vos gastos mayors de ative forge, seu de shes Hepes fata Si computador pap ya moreso, nop Sis aster espe culls patil de Myo de elective? “oa un ij prone yee de ec. tn thin ptocadcaporatno campo mee pe ‘orion: Un an compo am AT fer us cots fo pra queleepesent tenis as Coun Toto ore, ro tend que estar tempo yer ‘onda oes ptocares tl ato depen ‘deta aban ens traf como poate es te: Entei coc pr aan Neb [Enel models Mir Or, Kn fevo, Le ao or agers de acuerdo con as tar ro fnciona dco mel, pga qu sts vrs deri sesacon plz sunsranunseano del 4% por aboy questo lecxesta i frmaSS 30 opto 18 Administ del efecto 475,cad vere comes 6 vende sul vlores iets, Aor spSngse ge 1s fos {eos Nj neta davas defective ha sido de USS 90.846, La yrenci desen mantener por lomencs USS 10,000en acon dct pr eergaci, asl qneL= USS 000%. Con base ens cunts aft eniel siguete alo objetivo defective, de cir “Spimose keto, Aran exon ares qe afc aa sino. in Sp de fective de nee ys deserBv coe unt fa pee lar slo objeto de ‘fetv, contin se pdr ner a manera come unten pd ono is avec de fea ‘Prondsnc ve Las Neesmnaes oe ErecTRa Los geeates de fnanzs a fceenla debe propre etinaos della ds csi ute efoto pr i leo pon desl consie “nett ind extirl Shpibe el efestivn exe em qué ment fais ‘inser sei eer pra tila de eect. Tes geen fini po pueden ha Ts faturos estas de fet es cto ead proforma darters pero, erga? Pogue sings Jonas erm somes ypagadonenfetivo, Racacicae, ven erpes we ‘Sst cna bara em exe sires spss epee et ‘Un ec prs estima es vers neces urs de eet consis en ses presses de eet. Un prespoestodeefetv es plan alin de 476 Fanecunvo fsancicén aco 20respesto que musta dnd se epera que oaens el efecto yadinde se espera que ‘ay drt tenn edo Lams fon de pens ore lo resented fio cone an rc Ia labora de ao, Enns sigs aloes e esl un pesopesto de eet pata Buldog Bates que penin josdeullaos efecto de unnes aoe date {lptéino a. Desarrollo del presupuesto dle efectivo I primer ps nl esa Sun pesapuesto de fective measul consis cient lorinresoe prcocepn de vest prs eda mel yerada ble pore! pesapuesa Spbngse qo es lal de debe de 199 y se epera qu as vets pra el 200 de Balog Batre sean as ‘Kono petecoaiy WSS tat Dic efeeni) 1300 Ee aos FO rt Macao 16683 nico men Ns.00 ans Sin) 291 wa. 20 ‘aga 00 2291 S900 asa ‘oct i ‘Now0 16503 Dew 1 20 Tot tera ‘A cominacin snes qu tos vert cde Blog Bate son ax, «ues rib elev inmate despus es venta La expen de psias ‘es svela ql 30% de scenes det compaia cancel ss ots ene nes ein veal 6 pagar ss cents les silted a ve, yl este 10% de os ‘Somes papain secant lepine deste den wet. Dado ete pan Se Poses esas de eetv es dela compat ob as ventas ented lab seria {Npan expec tabla 11 ents pi 4 Tatil 8-1 se lclsn io cds de lec de nea, 0m dete vena detacode000.——— 050 x USE BBE = Ost 3 4 6b evens detente de 1099: OM x USS BD = USS 7807 110% delasveumsdenovie de 1999: 0 x USS ail > USS_13H cans tales en ee dl 000 Us BS ‘Losrecans pros os meses clean e fom sae Elptino puso ene desl dl presses eectvo canst enconcentaseenlos ‘js salleas devo. Sypcegas quel cot de males de Bulldog Bates 27% ‘els yn, Bul ae ten ques int every pt ener eee ‘tones nora tod Is mata que neces part el progmma de rosie dene inacorapoity ‘hier barca ‘hee ree opto 18. Adminisrsciin delofetio 477[us Sra adOMTSP SP SMM SL VIEL = Ss ae Sea epmE IES SPSOPREN Lei av 7B Panecuo Fnanciacén acoope20Usp ssa996 cmpdor sect us 951 "are se pens de sent fei eit en cate ‘Sou demas mes ates 0 ses en deme Este plan eel pr cada es delat Bullog ee tedason compen crit y la sacle fein del messes ncaa seven sees de cone de diem Sern pps en neo, as sei Inet sae e ream ent fir 18-4 ‘i Bull igus el porns de proc sea cn figura 164 hasta 200, ts ‘je alee de fective pra compen emotes Sern ceo sq spree eh a tia 1-2enl pina Las cpt cl mates prance y ike 200 Tas en probsticos de vena pata ene y febrero de 2001 por USS 1,342,000 y USS 700 espectromene! Pan singin sping le Mos antes de fevers de Bulg 00 todos os pasos diets pg: nel es inca, as + ae pasts de produc sets de comps son es 3s compas (Los costs se produc de Dal so vide por pl ene esto Je sates Yo ost de preci Los aso de yeas y metal son 18.0258 de vets cad me. Los ists cists yer san USS 908 10 eda mes. Lis pore tree se ea sean de USS 2971 paral a Se spon go os iets pair os de a vere iene de 200 [ngien dedi dent Bulg rs 200s USS 18980, Bs bie ‘Sinve pur en cn cote sil jasper y debe ‘Bullog exper dcr cu vei ines de US 6098 en 2000 Fs se gin nares, ja, sep yen "wt de jsalines de efstv de Bl, piss pst ype meine espe de combi xs os fs entrants y saienes de fet praca res (atcomorehir dase alas 1, 1.23 18 Sinope come ees ld grate Thempos de pagos en tectivo para las compaasde Bulldog Lafiura 18-4 mesa el prowrana de reece pln de isin de cote de Bale Bares, Copia 18 Adminsvacion de etectvo 479‘opmegesed op spspuINy Cea OP MATES CSMEEAOSOIME P-L YTEVL, a opingend app ap SNSNESTAH ION, CEL ML 480 Pactecunro Fissncacion corto plazo‘Resumen df defect 1. Sildode efcvo a comienoe es usa 2: Sado positive (eptv) de fectv de el mes 4 Sado deefetvon fide mes antes de fis 4. Std mimo fective dead 5. Servi i de ec lb 3 hen) ws IResimen defiance (Sado de ancien esemnl canon de as ws | TN finan que (imontoneptioen la 5) ° | &.Reembolsos de fnacicién non positia en ea 5°) | 9. Ssdode finn extemaa fin dees 10, Sado de fsa de ms despues de isaac (aldo en linen 34 mevatianeacinenlinee?-reenboeosen linens) —_ USSG obek stv (nga) de eectv arcades en 2000 Luba 8-4on a pgs 0 prose Elsa ia eles de pepo de capital consistence los jos menses de fectvo no soe lo sir mens de fives an Tis as necesides de nan extra pocelinsen pn neta de 00 aparece ‘latabla 1-5 desi pin. Sesupoc usd de elective de USS 6831) acomieme roa sao bei defect de USS 68,00 y pstanos a eno paz de USS 2 proce serie pa feria elslda de efsve dee la del tues dspus de finniencoael ln defection para eer, Lab tapégin 442 ote rsmen Se 2s pata log tere. Despite dc lligeca el preps ctv embed 200s grenies ‘ln compa poten ver gu a ene sipervitde fection ener fe pe ‘sei necsra ncn serie mar ab, jay epee. De scaerds onlrespist opts psn cca tine en ate, yen ln detec hats US 665980 fl eli Amicon et rcs eves de Bog ts den banger presale nite cc {ope supers USS 11201 — Tra domadodeIncompaies USS SOD Sugeench: ulzalomatoco aula 15), ‘AE-2,_Sopdngase que lent pra ua pest de servic pins de eerta ‘cic que tends varied nel ose de Estados Unio a4 je x peeocpalo Foret preenta maha demort ete amet en qorar cele lncompse pagan {heart y ca en ead se depose election sent de fective la ‘porn. Elaorr un pect erga pr ee en Se plate un modo de tedscin de ln provements derermido de eco, de lanes gues mimic Ia emrapra ene penile et efecto. Prabemas ‘fet, Un simp dese tener wn sao mina de fv de USS 000 yw sa de ecient superior gula USS 9000 Cul serael so bj detector 488 Patecuato. Fnancladén acorapieo18.2. Stem Rogers ans mca de KeepFi Heats auipmen Company. ene un ‘ealiiento de vers cr pr el ym cos de tris de USS por ca traasletena La scares sents defetv dnl han slo eg rescon avai de joss nos efecto gles USS 39,0. Leena dela ‘onpaidesenun ld iis efetivde USS 2.20 Cale 2 elsahiobjetvo de efeero. 1 ellie saps del sad fectvo, 18.3, Wilh, de ann de GetF Heath Egy Company, competitor de ‘Keep t es Eger Company dl pcm 18-2 ene eh mn encanto de ‘anacio, Sin erg, wiz do Major de fev neta ao san ules US$ 5200 La gets deco en uns nina defo BUSS 3900 Cae 1 sain ojevo deere. 1 lime period sldsd eecive, 18.4, Marion Crane, alist iti de LiflongAppllances Company estan de ‘dolar renin foo pra dl 200, a wens pra Mes ena (eis de darn) Novo tema Us ic 98 tei) ~» 00 hoo ra Mao0 is a) 6 iy. 00| bo sonal Bs seo 20 ‘seo 2 Seo. os.c0 B Nov.00 6 eo 8 Bre 01 Geena) bs Fe Ol Geet) 0 ‘pings au os ventas deen compa sn cS, aque oe ee eetvo inmedtmet cna acer a venta Se exper sl 20 dele cts delacomp Nacancen sos ues enel mes dea vents 75 orn eel es iin ave yelreste 10 dos cents yen su cuentas en el send es dsp vet Dao opt de gos, aur Mision ell lot eae eels ree Se fev dare ah 200 ilar os msmos das de vents dbs el pabems 164. aa jor os esas de leva Miron dside apa Kemios me esis par oe. Com ‘Stecambloelnespera que e 0% deur cles caccen seen nel me dl vet 158s hagan el mesg de Is vents ye estate Shaan eh sao mes ‘esp deve, Dade nde page, ces elon stecades enses eaet ‘deeteciode compa dane el a 20007 Modo maton Fyjoentantede e Fp eante de cae @ opto 18 Adminsraisn del fectno 439Proiomaederafo a leo @ Protea genta @ 11-6 lia los aos datos de ventas dose el poems 18-4, Supdagse gu e nt desta dea compa conespnde 20% dyer. Loslerodetcs ‘ese cera vender en era std fabricator sano eek nee, oss ‘trier nessa pl progam de rie dene sen cede tn es Po ln, dsembre, Ese programa pt ara cts mes det so. La empresa hee fed ets comprasa ero ycansata en ese al mse gine dela cone Es eck 1a nes de compra deiiemtre se pba en eer cee Supls: quo restates Aj defetvo deta compa om por diets pga ome es eee as *+ Lox ce prin ferns ce compra on ise a 8 do as compas. {Lovee de ven y ern son 195 de vena cad + Logs nstatvsy pnts son USS 1,00 ex mes, * Lovpntoxen ners egraque sean d US 1,00 patel ata. Se sapoe que os [petra pagan eds de wa er en eb de 000 atc de declan de rn de Liflog pa 200 es USS 100000. st hp se pagar en cst cuter ab, jo, spine ee lng eget dclrar dos dvidndor ems de USS Sh 00 ene! 200 Esse ‘pi enooy eirbe Clee do foe sents de ftv deacon nls gstasantero- ‘ety np por ler do eras. 11-7, Uitinarloe mins tos dar ene robles 86 erepo patel pla depos por loc relescomprdoe Alora apéngse ques compa age muta comodo, 1 aap en fei ca el mes de compe, eres T% se cela en ero ‘anteees sist la eng. Es dc 1 308 de ls ant compre kere ‘sepopaen embed dl 10% se pg en evo tte, Con eco, calsat ‘Toa los jor salts de feo de compas ncayendo os aslo seis, ‘vices y pgs or compas tees, 188. Rose Sine. sits nace de ita Fargt Figs Company et taando de Tartan pespuet de ls pun cd mes del a 200, Se exer gue svete resus Mes ewan miles ede) ox daceteenay Uss236 Dic ete) 220 Er 00 2116 reo 20 Moo 2a ‘Ake 00 20 May.o0 330 v.00 sp atoo2 ‘et Ag.00 0 Sep. es oxo 2a Novo 26 Deo 2a Bre eseenisd 2 aot ete) 240 490 Porecuatro Francaciéna corto plazo‘Sopéingase qu tat venta de esta compli son fo, quem he lia Inmedtanene eos cravat Se eer que 30% dele eis deacon canteen er ect msds ve, 169 lohan ene es gb 8 Ve, 1 erent 5% de or hints pgan sci nel segundo mes dsp de ave ‘Sipoer tin lon ted ais eta compa coaye 208 de Jas ven Extn meat fais iplento gu espera tener eos em ent ar vege Feber. ones, rena os los mos wae cesta pre rors de pods «enero unsaid, ender ste pops repped es dl ho, lenges asada const y pga por el tral compat a 20% pape {efecto ene mes de nore, el ld del fs se cnc en eetve rant ee Sie sa compas ders 20 de Genes de compa d ike pagan Aembe,yelsald del 50 ecanela on ener lester, Sing quor restates jos ‘ales detect de compas en pastor diets pao nel mes co, a + Los ass de produce sees de compat ons 14 de comps. Lox gator de vn y mado son 16% de vena ala es, ‘Los gastos ainiseatvsy generals son USS 18000 ca mes {Ls gasiosen interes sespera que sean de USS U0 pl aa. Se pane oe gars oon de una verre de 200. [attain de declan de et pra 2000 espera USS 1.600000. sta betel agitencmar cunsaren sion, soso deserts ‘Asis espera declaarto viend ema de USS A350 6200, ston se ira junio dente, Suposicndoun nid de cfs USS 1,123 000 comisnzo neo un sd shetvode fectvode US 10,0 résumoe cro paode USS S000 pn ol cereal ‘nes, calle tld jo artes defective al de fost de eta anc pd) tad efecto el eumen dl ij detection eterna (exis esmidacnetmismotoenato dela taba 187 Aespuestas a la autoevauaain |AB-L De scuro cn Is ei 16-1 sald ojo de efetivn de fin cone ‘oie Ones {RAS 515m “scoasisy ESS ss 1299+ ssn = uss2m ABA. Dodeuedo cnn cui 82. spins H = Gx uss229-(2xUSs iso = usseger-uss20 ussaas7 Coptle 18. 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