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UNIVERSIDAD NACIONAL

FEDERICO VILLARREAL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

MERCADO DE CAPITALES

JORGE L. PASTOR PAREDES


MERCADOS FINANCIEROS

SII MERCADO DE DINERO SID MERCADO BURSTIL

Sistema Bancario Sistema No Bancario Mercado Primario Mercado Secundario

Financieras Burstil Extra Burstil

CMAC
Rueda de
Bolsa
CRAC

CMCPLima Elementos de Anlisis:


Los Mercados financieros
EDPYMES Las Instituciones de intermediacin
Los Instrumentos financieros
Otras La Regulacin y supervisin

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Mercado Local
Acciones Mercados Desarrollados
Mercados Emergentes
Activos Lquidos
(Tradicionales)
Libres de Riesgo
Bonos Grado de Inversin: Soberanos,
corporativos, globales, estructurados.
Alto Rendimiento: Gobierno, corporativos,
estructurados.
Hedge Funds

Clases Real State


Activos Ilquidos
de
(No Tradicionales)
Activos ETF-EPU

Private Equity:
Venture Capital
Proyect Finance

Forwards: Monedas y tasas de inters

Instrumentos Swaps: Monedas y tasas de inters


Derivados
Futuros: Monedas, tasas e ndices

Fuente: SBS Opciones: Monedas, tasas e ndices 51


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ELEMENTOS PARA EL ANLISIS
DEL MERCADO DE CAPITALES

I. LOS MERCADOS FINANCIEROS


II. LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
III. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
IV. LA REGULACIN DEL MERCADO
V. LA INNOVACIN FINANCIERA

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I. LOS MERCADOS FINANCIEROS
Lugar fsico donde se negocian instrumentos financieros
(activos y pasivos financieros), cuyo precio se determina en
funcin de la oferta y la demanda de dichos instrumentos.
1. Funcin Econmica:

Formacin adecuada de los precios de los activos a


transar.
Permite la inversin y financiacin entre agentes
econmicos.
Reducen los plazos y los costos de intermediacin.
Proporcionan liquidez a los activos.
Propician una mejor eficiencia en la asignacin y
distribucin de los recursos financieros.
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2. Caractersticas
Mayor informacin y transparencia.
Tendencia a una mayor desrregulacin y desintermediacin.
Elevado volumen de transaccin.
Mayor frecuencia de negociacin.
Restablecimiento automtico del precio de equilibrio.

3. Clases de Mercados Financieros


A) Segn los derechos que otorgan a su poseedor:
a) Mercados de Obligaciones
b) Mercados de Acciones
B) Segn los plazos de vencimiento:
a) de Corto Plazo: Mercado de Dinero
b) de Largo plazo: Mercado Financiero
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C. Segn la oportunidad de transaccin:
a) Mercados Primarios
b) Mercados Secundarios
D. Segn nivel de regulacin:
a) Mecanismos Centralizados de Negociacin:
(Mercados de Traders o Rueda de Bolsa)
b) Mecanismos No Centralizados de Negociacin:
(Mercados Extraburstiles, Over the Counter)
E. Segn la posibilidad de cobertura de riesgos:
a) Mercados de Futuros (Future)
b) Mercados de Opciones (Options)

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II. LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Otorgan el derecho a su poseedor de recibir un flujo de
pagos en el futuro.
Estn representados por ttulos o valores y pueden ser
negociables.
Tiene como caracterstica principal la relacin:
rentabilidad-riesgo-liquidez.
Se excluyen los activos financieros no negociables:
prestamos bancarios.
1. Rol de los Instrumentos Financieros
Como medio de transferencia de recursos financieros.
Como mecanismo de gestin de riesgos financieros:
redistribucin y control.

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2. Clasificacin de los Instrumentos Financieros
Instrumentos de renta fija: bonos y obligaciones.
Instrumentos de renta variable: acciones, ADRs, ETFs
Instrumentos de renta mixta: acciones preferentes.
Instrumentos convertibles: bonos convertibles en acciones.
Instrumentos financieros derivados: futuros y opciones.
III. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Mediadores del mercado financiero, conectan a los AES
con los AED.
Transfieren fondos de prestamistas a prestatarios.

1. Funciones de los Intermediarios:


Movilizan recursos a fin que no permanezcan ociosos.
Transfieren el riesgo de los prestamistas a los
intermediarios y a los prestatarios.
Reducen el riesgo va la diversificacin del portafolio.

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2. Clasificacin de los Intermediarios:
A. Segn la estructura del mercado:
a) Brokers: realizan operaciones de terceros, cobran
comisiones, no toman posesin de cartera.
b) Market-Maker: formadores de precios, no toman
posesin de cartera.
c) Dealers: toman posesin de cartera, se benefician
del diferencial de precios de compra y venta.
B. Segn el tipo de intermediacin:
a) Directa: operan en la bolsa: SABs, bancos de
inversin (underwrinting).
b) Indirecta: operan en el sistema financiero: los
bancos, financieras, administradoras de fondos.

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IV. LA REGULACIN DEL MERCADO
1. Causas de la regulacin:
El crash de octubre de 1987 producido en los mercados
financieros internacionales de acciones y derivados.
Desarrollo de nuevos productos financieros.
Globalizacin e internacionalizacin de los mercados.

2. mbito de la regulacin:
A. Intermediacin Indirecta:
a) Mercado de dinero: Ley General del Sistema Financiero,
del Sistema de Seguros y Orgnica de la SBS. Ley No.
26702.
b) rgano de control: SBS.
B. Intermediacin directa:
a) Ley del Mercado de valores: Ley No. 861.
b) rgano de control: SMV
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POR QU SE REGULAN
LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Se busca la eficiencia del marcado a bajo costo.


Son instituciones que trabajan con un apalancamiento muy alto,
funcionan con dinero de terceros.
El acceso a la informacin que tienen los clientes no es el mismo,
la capacidad de analizar no es igual.
Los mercados financieros por su naturaleza no pueden ser
mercados completamente abiertos.
Evitar la manipulacin del mercado.

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ROL DE LOS ORGANISMOS SUPERVISORES

1. Velar por la transparencia de la informacin


2. Impedir prcticas desleales
3. Controlar el cumplimiento de las leyes y normas.
4. Controlar los capitales mnimos, para impedir excesos de
apalancamiento.

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RIESGOS QUE ASUMEN LAS IFIs
1. Riesgo de Crediticio
Una contraparte no puede ser capaz de cumplir sus
obligaciones con la empresa.
2. Riesgo de Liquidez
La empresa puede tener fondos insuficientes para cumplir los
compromisos contrados.
3. Riesgo de la Tasa de Cambio
El valor de los activos y pasivos puede alterarse adversamente
debido a los movimientos del tipo de cambio.
4. Riesgo de Operacional
Las prdidas derivadas del procesamiento de transacciones
(errores fraudes, etc..). Errores humanos que ocurran en el
procesamiento de transacciones.

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5. Riesgo Estratgico
El riesgo que una estrategia de la empresa no sea
satisfactoria.Qu es lo que se busca hacer, que no este
pensado desde el inicio.
6. Riesgo Legal
El riesgo de incurrir en las penalidades legales o ser incapaz de
cumplir con los contratos. Incumplimiento de normas de los
entes reguladores
7. Riesgo de Reputacin
El impacto negativo de la opinin pblica.
Mala publicidad sobre la empresa debilitala confianza de sus
clientes.

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V. LA INNOVACIN FINANCERA
1. Antecedentes:
Creciente volatilidad de las tasas de inters, de los tipos
de cambio, y de cotizaciones de las acciones.
Desarrollo de moderna tecnologa en telecomuncaciones.
Mayor competencia entre intermediarios financieros
Mejor calificacin profesional y conocimiento del mercado.
Internacionalizacin de la inversin financiera.

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2. Clasificacin:
Mecanismos de transferencia precio-riesgo: instrumentos que
hacen ms eficiente tomar precios en un entorno de riesgo.
Ejemplo: operaciones de cobertura (hedge).
Mecanismo de transferencia crdito-riesgo: instrumentos que
transforman las condiciones de repago de manera que reducen
el riesgo de prdidas. Ejemplo: bonos convertibles.
Instrumentos generadores de liquidez: instrumentos de crdito
de corto plazo. Ejem. FRNs, comercial papers.
Instrumentos generadores de fondos por deuda. Ejem. bonos,
eurobonos
Instrumentos generadores de fondos por acciones. Ejem.
ADRs, GDRs.
Derivados financieros: Forwards de intereses, divisas; los
Swaps, las opciones: caps, floors y collares

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LA BANCA DE INVERSIN

Conocido tambin como Banco de Negocios .


Promover la inversin tanto interna como externa.
Acta generalmente como intermediario financiero.
Relaciona a inversionistas y empresarios que afronten
necesidades de capital.
No pueden recibir depsitos del pblico, efectuar
colocaciones, ni otorgar crditos, carece de cartera crediticia.
Permite una mejor diversificacin de los riesgos de mercado.

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CAMPOS DE ACCIN DE
LA BANCA DE INVERSIN
FINANZAS CORPORATIVAS
- Fusiones, adquisiciones y escisiones
- OPAs
- Reestructuraciones de empresas
- Valoracin de empresas
ADMINISTRACIN DE FONDOS
- Fondos mutuos, fondos de inversin
fondos de pensiones, Hedge Funds, ETF-EPU
ASESORIA FINANCIERA EN GENERAL
NEGOCIACIN DE INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
- Compra/venta acciones, bonos, derivados financieros,
- Underwriting

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PRINCIPALES J.P Morgan Chase
BANCOS DE Deutsche Bank
INVERSIN Morgan & Stanley Co.
Citigroup
Bank of America
HSBC
Daiwa Capital Advisory
Swiss Bank
Barclays Group Investment Bank
Credit Suisse
Nomura
Socit Gnrale
Royal Bank of Canada

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PRINCIPALES BANCOS DE
INVERSIN A NIVEL NACIONAL

Banco de Crdito
Banco BBV Continental
Banco Scotia Bank
Interbank

Macroconsult S.A
Apoyo Internacional S.A
SABs

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LA DEMANDA EN EL MERCADO DE CAPITALES
Sociedades Administradoras de:
Fondos Mutuos de Inversin.
Fondos de Inversin.
Fondos de Pensiones - AFPs
Compaas de Seguros
Empresas Bancarias
Inversionistas individuales nacionales y
extranjeros.

Complementan:
CAVALI
Clasificadoras de Riesgo
SIV

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LA OFERTA EN EL MERCADO DE CAPITALES
Innovaciones Financieras:
Eurobonos
ADRs y GDRs
Titulizacin
Factoring
Papeles Comerciales
Leasing
Letras Hipotecarias
Acciones Preferentes
Fondos Mutuos
Fondos de Inversin

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Emisin de Bonos:
Corporativos
Del Tesoro (Globales, soberanos, etc)
Convertibles
Subordinados
Brady
Arrendamiento Financiero
Reconocimiento
Estructurados
VAC
Mercados de Derivados:
Forwards (intereses, divisas y commodities)
Swaps (intereses, divisas y commodities)
Contratos de Futuros
Contratos de Opciones

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ORGANISMOS DE SUPERVISIN
Y REGULACIN EN EL PER
1. Superintendencia del Mercado de Valores
SMV. Antes CONASEV.
2. Superintendencia de Banca y Seguros (SBS)
3. Banco Central de Reserva del Per (BCR)

EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO


1. Equilibrium S.A - www.equilibrium.com.pe
2. Apoyo & Asociados S.A - www.aai.com.pe
3. Class & Asociados S.A - www.classrating.com
4. PCR Pacific Credit Rating S.A www.ratingspcr.com

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CLASIFICADORAS DE RIESGOS
Las instituciones Calificadoras de Valores evalan la
calidad crediticia de los instrumentos de deuda.
Tambin evalan los activos que integran los portafolios de
las sociedades de inversin de deuda, la capacidad de
pago del emisor y la sensibilidad ante cambios en la
economa.
El objetivo es ayudar al inversionista a medir el riesgo de
las emisiones de deuda y de las sociedades de inversin de
deuda.
A nivel internacional las ms importantes: Standard and
Poors, Moodys, Fitch y JP Morgan.

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La calificacin que otorgan las diferentes empresas
incluyen letras y nmeros:
Las letras se utilizan para calificar la calidad crediticia (o
capacidad y oportunidad de pago del emisor).
Los nmeros se emplean para medir el riesgo de
mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento de
la sociedad de inversin ante modificaciones en las
tasas de inters o tipo de cambio).

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MOODY'S STANDARD & POOR'S

Aaa Calidad superior AAA La mejor calificacin Inversin


Aa Alta calidad AA Calificacin alta

A Superior al grado medio A Por encima de la media

Baa De grado medio BBB Calificacin media

Ba Posee elementos especulativos BB Por debajo de la media No


B Le faltan caractersticas inversoras B Especulativa inversin
Caa Riesgo de impago CCC-CC Muy especulativa

Ca Muy especulativa. C En proceso de quiebra pero an


Casi seguro impago de intereses paga intereses
C El grado ms bajo DDD-DD Impago

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