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Tema 2.

La medicin y la estructura de la
economa nacional

La contabilidad nacional es un sistema de cuentas articuladas donde se


integran todas las variables fundamentales de una economa. En este captulo
veremos las principales definiciones formales de la contabilidad nacional.

2.1 EL PRODUCTO INTERIOR BRUTO (PIB)

El indicador ms amplio de la actividad econmica agregada, as como el


ms conocido y utilizado, es el producto interior bruto (PIB). El PIB de una
economa se define como el valor, a precios de mercado, de todos los bienes y
servicios finales producidos en el interior de territorio nacional en un
determinado perodo de tiempo.

A continuacin se explica cada una de las palabras que aparece en negrita


en el prrafo anterior.

2.1.1 Valoracin a precios de mercado

Hablamos de valor porque no se pueden sumar magnitudes fsicas de


diferentes bienes. No tendra sentido sumar 1000 coches producidos con 3 millones
de kilos de naranjas. Por eso que convertimos dichas magnitudes en euros
utilizando los precios de mercado. No obstante, hay que tener en cuenta que hay
una serie de bienes y servicios que no tienen valoracin de mercado: la enseanza
pblica, la justicia, la defensa, etc. Son servicios que no se adquieren en el
mercado por eso que su valoracin se hace teniendo en cuenta el coste de los
factores que han intervenido en su produccin.

2.1.2 De todos los bienes y servicios

En una economa se producen gran cantidad de bienes y servicios, pero, por


razones diversas no todos ellos se contabilizan en el PIB. Por ejemplo, si un corte
de pelo se hace en una peluquera, dicho servicio se contabiliza como parte del PIB.
Pero si ese peluquero le corta el pelo a su amigo en casa y no le cobra nada por ello
entonces ese servicio no se contabiliza. Otro ejemplo son las actividades que se
realizan en la llamada economa sumergida. La economa sumergida incluye tanto
Tema 2

actividades legales que se ocultan a las estadsticas oficiales como las ilegales,
como el narcotrfico, la prostitucin, etc.

2.1.3 Bienes y servicios finales

Los bienes y servicios producidos durante un perodo de tiempo pueden dividirse


en intermedios y finales. Los intermedios son aquellos que una vez que han sido
producidos se utilizan para producir otros bienes o servicios. Por ejemplo, la harina
que se produce y que posteriormente se utiliza para producir pan, se considera un
bien intermedio. Los bienes y servicios finales son aquellos que no son intermedios.
As, en la categora de bienes finales estn comprendidos:

- los bienes de consumo: tanto de consumo corriente como duradero


(electrodomsticos, automviles, etc).
- los bienes de capital fijo, que incluye la construccin (edificios, carreteras,
etc, ) y los bienes de equipo (maquinaria, fabricas o herramientas), y
- las materias primas y los bienes intermedios que no se han utilizado en la
produccin de otros bienes en el mismo perodo en que se han producido.

2.1.4 Producidos en el interior de territorio nacional

Al hablar del producto interior bruto nos referimos a los bienes finales que se
han producido en el interior de un pas, sin tener en cuenta si los factores de
produccin que intervienen en la produccin de esos bienes son propiedad de
residentes en ese pas o residentes en el extranjero.

2.1.5 En un perodo de tiempo

Por ltimo se habla de la produccin obtenida en un perodo de tiempo, lo


que caracteriza al PIB como una variable flujo. Son variables flujo aquellas que no
se pueden medir en un instante, sino que para su medicin hay que hacer
referencia a un perodo de tiempo (se habla de produccin mensual, anual, etc).
Las variables que se pueden medir en un instante del tiempo son las variables
stock.

PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)

El producto nacional bruto es el valor de los bienes y servicios producidos


en una economa por los factores de produccin propiedad de los residentes del

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Tema 2

pas, independientemente de que esa produccin se haya obtenido en el interior o


en el exterior del territorio nacional.

El PNB se puede calcular como:

PNB PIB RFN RFE

donde:

RFN : rentas de factores nacionales en el exterior


RFE : rentas de factores extranjeros en el interior del pas
En el caso de pases como Estados Unidos ambas medidas dan cifras
similares de actividad econmica. La distincin entre PIB y PNB es ms importante
en pases como Egipto o Turqua donde hay muchos ciudadanos que trabajan fuera
del pas. La razn se haya en que las remesas que envan a su pas los ciudadanos
que trabajan fuera forman parte del PNB pero no de su PIB.

2.2 MTODOS DE CLCULO DEL PIB:

El Producto Interior Bruto puede calcularse de tres formas distintas:

1. Por el lado de la produccin, como la suma del valor aadido de todos los
sectores de un pas.
2. Por el lado de la demanda, como la suma de los bienes demandados por los
distintos agentes (consumidores, empresas y gobierno).
3. El mtodo de la renta, sumando la renta que reciben todos los productores,
incluidos los beneficios y los impuestos recaudados por el estado.

2.2.1 MTODO DE LA PRODUCCIN

Una forma de calcular el PIB es sumando los valores aadidos brutos


correspondientes a cada fase del proceso productivo. En cada sector productivo se
define el valor aadido, VA, como el valor del output obtenido menos la suma de
los valores de los inputs utilizados en el proceso de produccin. Si el valor del
output es mayor que la suma del valor de los inputs utilizados en dicho proceso, es
porque en la produccin han participado factores de produccin cuyo valor ha
quedado incorporado en el producto obtenido.
El valor aadido se calcula como la diferencia entre el precio de venta de un
bien, sin tener en cuenta los impuestos indirectos, y el coste de los bienes

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Tema 2

intermedios adquiridos para su produccin. Para una empresa, el valor aadido es


el ingreso que recibe por las ventas menos el coste de los bienes intermedios que
compra.
La suma de los valores aadidos de cada en empresa en un determinado
sector nos da el valor aadido del sector. En la economa espaola la actividad
econmica se divide en cinco grandes sectores: (1) Agricultura, ganadera, y pesca;
(2) Energa; (3) Industria; (4) Construccin y (5) Servicios.
La suma del valor aadido en cada uno de esos sectores nos da el valor
aadido bruto total. Al valor aadido bruto total se le llama tambin PIB a coste de
los factores.

VAB TOTAL VAB( agri.) VAB( ener.) VAB( indus.) VAB( const.) VAB( serv.)

Antes definimos el PIB como el valor a precios de mercado de los distintos


bienes y servicios finales producidos en un pas en un perodo de tiempo. Por eso
que el Valor Aadido Bruto total no es exactamente el PIB.
El valor de lo producido a precios de mercado incluye los impuestos
indirectos, como son el IVA y otros impuestos especiales de menor importancia.
Ahora bien, tambin hay algunos precios que son menores de lo que deberan ser
(por ejemplo, los mens en los comedores de las Facultades) si la empresa ha
recibido subvenciones. Por eso, como consecuencia de los impuestos indirectos y de
las subvenciones, el valor aadido bruto no coincide exactamente con el PIB,
existiendo entre ellos la siguiente relacin:

PIB VAB TOTAL Im puestos indirectos Subvenciones

2.2.2 MTODO DEL GASTO

Una tercera forma de medir el PIB consiste en preguntarse quin adquiere


los bienes que se han producido. Los demandantes de los bienes finales pueden ser,
las empresas, las familias, el gobierno (o sector pblico) y los no residentes. Segn
quien sea el demandante tenemos distintos componentes de la demanda nacional.

Segn el mtodo del gasto el PIB se puede medir como:

Y C I G X M

donde:

Y: es el Producto Interior Bruto

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Tema 2

C: consumo de las familias


I: Inversin empresarial
G: Gasto pblico
X: Exportaciones
M : Importaciones

El consumo privado (C): el consumo privado est formado por todos los
bienes y servicios demandados por las familias, incluyendo los bienes duraderos,
excepto las viviendas, que se consideran como una inversin en la medida en que
rinden servicios en perodos futuros. Existen tambin otros bienes de consumo
duradero como: automviles, electrodomsticos etc, cuya demanda tiene una
naturaleza ms parecida a la inversin que al consumo, pero que por dificultades
estadsticas se incluye en el consumo.
Inversin (I). La inversin total es la suma de dos componentes. La
inversin fija (o tambin llamada inversin bruta en capital fijo) ms la inversin en
existencias. Forma parte de la inversin en existencias todos los bienes producidos
en el perodo que no se han vendido (ya sean bienes de consumo, materias primas
o bienes de capital). La inversin fija est formada a su vez por dos componentes:

- Inversin empresarial fija: es el gasto de las empresas en estructuras


(por ejemplo, fbricas, almacenes, y edificios de oficinas) y compra de
bienes de equipo (mquinas, vehculos, muebles, etc.).
- Inversin en viviendas: es el gasto en la construccin de nuevas
viviendas y edificios de apartamentos.

La inversin puede ser realizada por, las empresas, familias (viviendas) y el


gobierno.
Compras de bienes y servicios por parte del estado (G). El tercer
agente demandante a considerar es el Gobierno o sector pblico. El gobierno puede
demandar tanto bienes de consumo (G) como bienes de capital, inversin pblica
(IG).
El consumo pblico est constituido por las compras de bienes y servicios de
consumo corriente hechas por el sector pblico a las empresas (togas para jueces,
tizas, disquetes, material teraputico, uniformes etc) pero incluye tambin los
servicios que ofrece el sector pblico ofrece (seguridad ciudadana, justicia,
educacin, control burocrtico); como estos servicios no tienen valoracin de
mercado, su valor se mide por la remuneraciones (salarios) de estos agentes, es
decir, se miden al coste de los factores en lugar de a precios de mercado, como los
restantes componentes de la demanda nacional. A su vez, la inversin pblica

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Tema 2

incluye las compras de bienes de capital, como edificios, carreteras, puentes,


hospitales, etc.
Las exportaciones netas. Las exportaciones netas son las exportaciones
(X) menos las importaciones (M). Las exportaciones son los bienes y servicios de un
pas que son comprados por el extranjero. Las importaciones son los bienes y
servicios de un pas producidos en el extranjero y que son comprados por los
residentes de un pas.
Las exportaciones se suman al gasto total porque representan un gasto en
bienes y servicios finales producidos en un pas. Las importaciones se restan al
gasto total porque el consumo privado, la inversin empresarial e incluso el gasto
pblico pueden incluir bienes o servicios producidos en el extranjero. La sustraccin
de las importaciones garantiza que el gasto total, C+I+G+X-M, refleje nicamente
el gasto en bienes y servicios producidos en el pas.

2.2.3 MTODO DE LA RENTA

El PIB por el lado de la renta se calcula como la suma de tres componentes:

(1) Rentas de los Asalariados (RA);


(2) Excedente Bruto de Explotacin (EBE)
(3) Impuestos indirectos netos de subvenciones.

PIB RA EBE ( Ti subv)

donde:

EBE incluye beneficios, rentas del capital (intereses + alquileres) y Depreciacin.

EBE Beneficios D Intereses alquileres

Otra forma alternativa de calcular el PIB es el mtodo de la renta. El mtodo


de la renta calcula el PIB sumando la renta que reciben los productores, incluidos
los beneficios y los impuestos al Estado.

Renta Nacional y PIB

La renta nacional es la suma de cinco tipos de renta.

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Tema 2

1. Renta de los asalariados. Es la renta que reciben los trabajadores por


cuenta ajena y comprende: salarios, compensaciones extrasalariales y
cotizaciones de las empresas a la seguridad social.
2. Renta de los propietarios. Es la renta de los trabajadores por cuenta
propia que no estn constituidos como sociedades annimas.
3. Renta de personas procedentes de alquileres. Aqu se incluye la renta
procedente del alquiler de viviendas, o tierras. Algunos tipos de renta como
los derechos de autor que se pagan a escritores o msicos tambin se
incluye aqu.
4. Beneficio de las sociedades. Se contabiliza aqu los beneficios que
obtienen las empresas una vez que han cubierto todos los costes, pago de
salarios, intereses, alquileres y otros costes.
5. Intereses netos. Son los intereses que obtienen los individuos de
empresas y fuentes extranjeras menos los que pagan.

Si a la renta nacional (RN) le sumamos los impuestos indirectos netos de


subvenciones obtenemos el producto nacional neto.

PNN RN Impuestos indirectos


Subvencion
es

PNN RN ( Tind Subv)

PNB RN ( Tind Subv) D

De esta forma el PIB a partir de la renta se calcula como:

PIB RN D ( Tind Subv) RFN RFE

D , es la depreciacin, conocida tambin como consumo de capital fijo. La


depreciacin es el valor del capital que se desgasta durante el perodo al que se
refiere la actividad econmica que se mide.

2.3 AHORRO PBLICO, AHORRO PRIVADO Y AHORRO NACIONAL

Generalmente el ahorro de una unidad econmica es la renta actual de esa


unidad econmica menos su gasto en necesidades actuales. La tasa de ahorro de

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Tema 2

una unidad econmica es su ahorro entre su renta. Desde el punto de vista


macroeconmico tres importantes medidas del ahorro son: el ahorro privado, el
ahorro pblico y el ahorro nacional.

El ahorro privado. El ahorro del sector privado, es igual a la renta privada

disponible (RPD ) menos el consumo (C ) .

S privado RPD C

Para calcular la renta privada disponible calculamos primero la renta privada


( RP ):

RP RNN BND TB CSS TR INT


Donde:

B ND : Beneficios no distribuidos

TB : Impuesto sobre beneficios

CSS : Cotizaciones a la seguridad social

TR : Transferencias

INT : Intereses de la deuda pblica

Calculamos ahora la renta privada disponible (RPD ) que resulta de restar a


la renta privada los impuestos directos ( TD ):

RPD RNN B ND TB CSS TD TR INT

Sabiendo adems que:

RNN PNB ( TInd Subv) D


donde:

TInd Subv : Impuestos indirectos netos de subvenciones

D : Depreciacin

La expresin para el ahorro privado es:

S privado ( PNB BND ( TIND Subv) TB CSS TD TR INT D ) C

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Tema 2

Si para simplificar suponemos que las empresas reparten todos sus

beneficios ( BND 0 ), y adems que la depreciacin es nula ( D 0 ) entonces la


expresin del ahorro privado queda como sigue:

S priv PNB T TR INT C

T CSS TBENEFICIOS TDIRECTOS TINDIRECTOS netos

El ahorro pblico. Se calcula como la renta del estado menos el gasto del
gobierno en consumo pblico:

S pblico T TR INT G

Cuando el ahorro pblico es positivo se habla de supervit pblico. Cuando


el ahorro es negativo se habla de dficit pblico.

El ahorro nacional es igual al ahorro pblico ms el ahorro privado.

S S pblico S privado

S PNB C G

Los usos del ahorro privado

Para que se utiliza el ahorro privado en una economa?. Para financiar


nueva inversin de capital, facilitar al estado los recursos que necesita para
financiar sus dficit presupuestarios y adquirir activos a extranjeros o conceder
prstamos.
Para obtener una importante identidad que muestra los usos del ahorro
privado, primero utilizamos la identidad de la renta y el gasto y sustituimos Y por
los componentes de demanda en la expresin del ahorro nacional.

S PNB C G

S PIB PNF C G

S C I G X M PNF C G

S I X M PNF

La expresin del ahorro nacional de la ecuacin anterior contiene el trmino


X M PNF , que es la suma de las exportaciones netas X M y los pagos

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Tema 2

netos a los factores PNF . A ese trmino se le denomina balanza por cuenta
corriente, que denotamos por ( CA ).

La Balanza por Cuenta Corriente ( CA ) es un apartado dentro de la balanza de


pagos y recoge las operaciones reales (comercio de bienes y servicios) y rentas que
se producen entre los residentes de un pas y el resto del mundo en un perodo de
tiempo dado.

S I CA

Ya tenemos una expresin del ahorro nacional. Buscamos ahora una expresin para
el ahorro privado. Restamos a ambos lados de la ecuacin anterior el ahorro pblico
y tenemos:

S privado I S publico CA

La ecuacin anterior es importante porque nos dice cuales son los usas del ahorro.
Esta ecuacin estable que el ahorro privado de una economa se utiliza de tres
formas:

1. Inversin (I). Las empresas piden prestado a los ahorradores privados


para financiar la construccin y la compra de nuevo capital (incluido capital
residencial) e inversin en existencias.

2. Dficit presupuestario pblico (Spubl <0). Cuando el Estado incurre en un


dficit presupuestario (Spubl <0) debe pedir un prstamo a los ahorradores
privados para cubrir la diferencia entre los gastos y los ingresos.

3. Balanza por cuenta corriente (CA). Cuando la balanza por cuenta


corriente, es positiva los ingresos que reciben los extranjeros de nuestro
pas no son suficientes para cubrir los pagos que realizan a nuestro pas.
Para cubrir esa diferencia, los extranjeros deben pedir prstamos a
ahorradores privados de nuestro pas o venderles algunos de sus activos,
como tierra, fbricas, acciones y bonos. Por lo tanto, financiar la balanza por
cuenta corriente es uno de los fines para los que se utiliza el ahorro privado.

Si entonces

Si entonces

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Tema 2

o Supervit pblico ( ). Eso beneficia a

la inversin, porque en este caso la inversin es igual al ahorro


pblico ms el privado.
o Dficit pblico ( ). En este caso, el

ahorro privado tiene que dividirse para financiar la inversin y el


dficit del Estado. Por eso, que se dice que la existencia de dficit
pblico es negativo porque afecta de forma negativa a la inversin
privada.

Si entonces . En este caso se dice que

el ahorro privado se est dedicando a financiar la balanza por cuenta


corriente. Y si esto es as, la inversin privada ser menor que en el caso

en que sea nulo o negativo. Por eso que en este caso se dice que

estamos prestando al resto del mundo.


Si entonces:


En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin menos el ahorro
pblico y menos la balanza de pagos. El resto del mundo nos est

prestando dinero (por un importe igual a ) y ahora para financiar la

inversin y el dficit pblico tenemos una cantidad mayor al ahorro


privado.

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Tema 2

Veamos la relacin entre el Ahorro e Inversin a travs de un ejemplo


numrico:

Suponemos que en una economa el ahorro privado es 1.000 millones de euros


cul ser la inversin interior de este pas?. La inversin interior depender del
ahorro pblico y del saldo exterior.

Ahorro Cuenta Corriente


Casos Inversin (I) Ahorro Pblico
Privado (CA)

A 1000 u.m. ? 0 0

B 1000 u.m. ? -150 -150

C 1000 u.m. ? -150 -50

D 1000 u.m. ? 150 50

Caso A: Si existe un equilibrio presupuestario y un equilibrio exterior, el


ahorro privado de esta economa ir ntegramente destinado a financiar la inversin
interior, y por tanto, la inversin ser de 1000 millones.

S privado I

Caso B: Si el pas presenta un dficit pblico de 150 millones, para que la


inversin pueda seguir siendo de 1000 millones debera existir un dficit exterior de
150 millones, es decir, necesitaramos financiacin externa para poder mantener
nuestro nivel de inversin.

S privado I S publico CA

1000 I ( 150 ) 150

Caso C: Si el pas presenta un dficit pblico de 150 millones y un dficit


exterior de 50 millones, una parte del ahorro privado ir destinado a la
financiacin del dficit pblico, y dado que la financiacin exterior no es suficiente,
la inversin interna ser de 900 millones.

I S privado S publico CA

I 1000 150 ( 50 ) 900

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Tema 2

Caso D: Si el pas presenta un supervit pblico de 150 millones y un


supervit exterior de 50 millones, dado que el ahorro privado y el ahorro pblico
son 150 millones, se podr financiar al sector exterior e incluso financiar la
inversin privada

I 1000 150 ( 50 ) 1100

2.4 EL PIB REAL, LOS NDICES DE PRECIOS Y LA INFLACIN

El PIB real, tambin llamado PIB en euros constantes, mide el volumen


fsico de produccin final de una economa utilizando los precios de un ao base. El
PIB nominal, tambin llamado PIB en euros corrientes, es el valor en euros de la
produccin final de una economa medido a los precios vigentes en el mercado.
Consideremos el ejemplo numrico de la tabla adjunta que muestra datos de
produccin y precios de una economa que produce dos bienes: ordenadores y
bicicletas. En el ao 1 el valor del PIB es de 46000 euros. En el ao 2, el PIB
nominal, es decir, el PIB medido a los precios del ao 2 es de 66000 euros. La tasa
de crecimiento del PIB nominal es del 43,5%.

Variacin porcentual
Ao 1 Ao 2 entre el ao 1 y el ao 2
Producto (cantidad)
Calculadoras 5 10 100%
Bicicletas 200 250 25%
Precio
Calculadoras 1200 euros 600 euros -50%
Bicicletas 200 euros 240 euros 20.00%
Valor
Calculadoras 6000 6000 0
Bicicletas 40000 60000 50%
Total 46000 euros66000 euros 43.50%

PIB nominal
ao 2 PIB 1nominal
Tasa de crecimiento: 43,5% 100
PIB 1nominal

Esta tasa de crecimiento no nos informa de forma precisa sobre como ha


cambiado el nivel de produccin de un periodo a otro. Que el PIB nominal haya
aumentado un 43,5% puede deberse a un aumento de la produccin, un aumento
de los precios o ambas cosas. Una forma sencilla de eliminar los efectos de las
variaciones de los precios y centrar as la atencin en las variaciones de las
cantidades de produccin es medir el valor de la produccin de cada ao utilizando
los precios de un ao base.

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Tema 2

El PIB real en el ao 2 alcanza los 62000 euros,

(10 1200) (250 200) 62000

Y ahora si, utilizando el PIB real podemos calcular la tasa de crecimiento de la


produccin que es igual a un 34,8%.

PIB real real


ao 2 PIB 1
34,8% 100
PIB 1real

Los ndices de precios

Un ndice de precios es una medida del nivel de medio de precios de un


conjunto de bienes y servicios en relacin con los precios de un ao especfico. Los
ndices de precios ms utilizados son dos: El deflactor del PIB y el ndice de Precios
al Consumo (IPC).
El deflactor del PIB mide el nivel medio de precios de los bienes y servicios
incluidos en el PIB. El deflactor del PIB se puede calcular como:

PIB no minal
deflactor del PIB 100
PIB real

En el ejemplo anterior, el deflactor del PIB en el ao 2 es de 1,065 que se obtiene


de dividir el PIB nominal (66000 euros) por el PIB real (62000 euros).

El ndice de precios al consumo (IPC) mide los precios de los bienes de


consumo. Los institutos nacionales de estadstica lo elaboran enviando todos los
meses entrevistadores a averiguar los precios de una lista fija o cesta de bienes y
servicios de consumo, incluyendo muchos artculos especficos de alimentacin,
ropa, alojamiento y combustible. A continuacin calculan el IPC de ese mes
dividiendo el coste de la cesta de artculos de consumo por el coste de esa misma
cesta en el ao base.

En la mayora de los pases, el IPC se calcula mensualmente. El deflactor del PIB sin
embargo se obtiene cada trimestre, ya que los datos de contabilidad nacional se
publican con esa periodicidad. Por esta razn, en todos los pases, el IPC es la
variable de referencia para seguir la evolucin de los precios.

Aunque el IPC es la variable de referencia para medir la evolucin de los precios los
economistas son conscientes de que este ndice presenta algunas deficiencias ya
que se cree que la inflacin medida como la tasa de variacin del IPC sobreestima
los aumentos del coste de la vida. El sesgo relacionado con la calidad y el sesgo de

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Tema 2

sustitucin son dos de los principales argumentos esgrimidos para justificar la


afirmacin anterior.
La inflacin se sobreestima si el IPC no tiene en cuenta las mejoras de la
calidad de los bienes y servicios que utilizan los consumidores. Por ejemplo, si se
mejora el diseo de un aparato de aire acondicionado, de tal forma que puede
enfriar un 10% ms el aire sin aumentar el consumo de electricidad, una subida del
precio del aparato de un 10% no debera considerarse inflacin; aunque el
consumidor pague un 10% ms, tambin recibe un 10% ms de capacidad de
refrigeracin. Sin embargo, si los estadsticos oficiales no tienen en cuenta la
mejora de la calidad del aparato y sealan simplemente la subida de su precio de
un 10%, la variacin del precio se interpretar incorrectamente como inflacin. A
esta sobreestimacin se denomina sesgo relacionado con la calidad.
El ejemplo siguiente muestra otro de los problemas que plantea el IPC a la
hora de medir el coste de la vida. Supongamos que a los consumidores les gusta el
pollo y el pavo por igual y que en el ao base consumen la misma cantidad de cada
uno. Pero por alguna razn el precio del pollo sube vertiginosamente por lo que los
consumidores optan por consumir pavo exclusivamente. Como estn igual de
satisfechos con el pollo que con el pavo, este aumento no afecta a su bienestar. Sin
embargo, el IPC oficial, que mide el coste de comprar la cesta de bienes y servicios
del ao base, registrar una subida significativa cuando se dispare el precio del
pollo. Y reflejar un aumento importante del coste de la vida, pero en este caso,
ese aumento no debera preocuparnos porque ante determinadas subidas de
precios los consumidores sustituyen los bienes y servicios ms caros por otros ms
baratos. Esta fuente de sobreestimacin del verdadero incremento del coste de la
vida se denomina sesgo de sustitucin.
Que el IPC sobreestime el verdadero coste de la vida tiene consecuencias
negativas. En primer lugar, si se sobreestima el coste de la vida se subestima en la
misma cuanta los aumentos de cantidades importantes como la renta real de las
familias y esto puede hacer que se tenga una visin demasiado pesimista de la
marcha de la economa. En segundo lugar, muchas prestaciones e impuestos estn
vinculados a la marcha del IPC. Por ejemplo, las pensiones. Si el IPC midiera la
verdadera inflacin el gobierno podra ahorrarse va pensiones miles de millones e
euros al ao.
Una importante variable que se mide con los ndices de precios es la
inflacin, que se define como la tasa de crecimiento de los precios. En trminos
generales, si Pt es el nivel de precios en el perodo t y Pt+1 el nivel de precios en
t+1, la inflacin entre t y t+1, se calcula como:

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Tema 2

Pt 1 Pt
t 1 100
Pt

En el tema 1, comentamos que una de las principales cuestiones objeto de


estudio de la macroeconoma est relacionada con los precios. A que se debe la
inflacin y que puede hacerse para reducirla es una de las principales preguntas
que se hacen los economistas. Esto es as porque la inflacin tiene efectos
perversos sobre la actividad econmica. Veamos algunos de ellos.

1. Uno de los efectos negativos de la inflacin es la incertidumbre que genera


en los agentes econmicos. Estos en general, toman sus decisiones en
condiciones de incertidumbre pero el hecho de que la inflacin elevada tenga
la caracterstica de ser voltil, da lugar a que cuando una economa hay una
inflacin alta, es difcil saber cual ser la evolucin futura de los precios,
generndose as un aumento de la incertidumbre lo que redunda de forma
negativa en las decisiones empresariales de produccin y de inversin, y por
tanto en las tasas de crecimiento y en la creacin de empleo.
2. Otra consecuencia negativa de la inflacin es su impacto en el impuesto
sobre la renta de las personas fsicas, sobre todo si el impuesto es
progresivo como ocurre en Espaa. Este impacto se deriva de que, como
consecuencia de la inflacin, aumentan los salarios nominales y, con ellos, la
renta de las personas fsicas. Pero esos aumentos de renta, al ser
consecuencia de la inflacin se producen sin que aumente el poder
adquisitivo de las familias. Y sin embargo estas se ven desplazadas a tramos
cada vez ms elevados de la escala impositiva. Este efecto de la inflacin
que se conoce como rmora fiscal, es equivalente a un aumento de los
tipos impositivos. Es cierto, que si se revisaran adecuada y puntualmente los
tipos impositivos para tener en cuenta la inflacin, sta no tendra porque
suponer una carga impositiva extra.

3. Por otra parte, cuando en una economa hay una inflacin ms elevada que
en otros pases, esa economa se hace menos competitiva, por lo que
aumentarn sus importaciones y disminuirn sus exportaciones,
empeorando el saldo de la balanza comercial. Tambin es aqu cierto que ese
efecto puede aminorarse si la prdida de competitividad se evita mediante
una depreciacin de la moneda que compense el encarecimiento de los
precios internos.

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Tema 2

2.5 LOS TIPOS DE INTERS

Los tipos de inters son otra importante variable econmica. Un tipo de


inters es una tasa de rendimiento prometida por un prestatario a un prestamista.
Por ejemplo, si el tipo de inters de un prstamo de 100 euros al ao es el 8%, el
prestatario ha prometido devolver al prestamista 108 al final del ao.
En una economa existen muchos tipos de inters. Estos varan en funcin de
quien pida el prstamo, de su duracin y de otros factores. Tambin existen muchos
activos en la economa como las acciones que no tienen un tipo de inters
especfico pero pagan un rendimiento a las accionistas. Este rendimiento consiste
en dividendos y ganancias de capital (subidas del precio de mercado de las
acciones). La existencia de tantos activos distintos, cada uno con su propia tasa de
rendimiento, puede complicar extraordinariamente el estudio de la macroeconoma.
Sin embargo, afortunadamente la mayora de los tipos de inters y otras tasas de
rendimiento tienden a subir o bajar al unsono. Por esta razn cuando trabajamos
con modelos econmicos hablamos del tipo de inters, como si solo hubiera uno.
Por ejemplo, si decimos que una determinada poltica econmica provoca una
subida del tipo de inters, queremos decir que es probable que los tipos de
inters y las tasas de rendimiento suban en general.
El tipo de inters nominal, que denotamos por i, es la tasa a la que
aumenta el valor nominal de un activo con el paso del tiempo. El tipo de inters
real de un activo es la tasa a la que aumenta el poder adquisitivo de un activo con
el paso del tiempo. Para entender bien la diferencia entre el tipo de inters real y
nominal veamos el siguiente ejemplo.
En el perodo t un individuo posee 300 euros de capital. Decide prestar ese
dinero a un tipo de inters nominal del 4,0%. Esto significa que en t+1 el
prestamista tendr un capital de 312 euros. Supongamos que en el pas donde vive
hay un nico bien cuyo precio en el perodo t es de 6 unidades monetarias. En ese
perodo, la capacidad adquisitiva del capital que posee es de 50 unidades. Esto es,
con 300 euros ese individuo podra adquirir 50 unidades del nico bien que se
produce en la economa. Cul es la capacidad adquisitiva de su capital en t+1?. Si
no hay inflacin, es decir si el precio del bien no cambia, el prestamista podr
adquirir 52 unidades de ese bien. Esto significa que su capacidad adquisitiva ha
aumentado un 4,0%.

52 50
4,0%
50

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Tema 2

As, en este ejemplo el tipo de inters real es del 4,0%. Siempre que la
inflacin sea cero, el tipo de inters real y nominal coinciden. Es decir, el porcentaje
en que aumenta la renta de los agentes es similar al porcentaje en que aumenta su
capacidad de compra.
Que pasara si de t a t+1 el precio del bien aumenta de 6 a 6.24 unidades
monetarias? En este caso, cul ser su capacidad de compra en t+1?:

312
50
6.24

Vemos que en t+1 compra lo mismo que en t. Luego en este caso su


capacidad de compra no ha aumentado, por eso, en este caso el tipo de inters
real es cero. Para calcular el tipo de inters real se utiliza la siguiente ecuacin:

r i

El tipo de inters real esperado

Cuando pedimos un prstamo, o hacemos un depsito en un banco, el tipo


de inters nominal se conoce de antemano. Pero, qu ocurre con el tipo de inters
real? Este no se puede conocer porque no se sabe con certeza cul ser la inflacin.
Por esta razn, cuando se concede un prstamo o se realiza un depsito, no se
conoce con certeza el tipo de inters real asociado a esa inversin.
Como los prestatarios, los prestamistas y los depositantes no saben cul
ser el tipo de inters real efectivo, deben decidir cunto pedirn prestado, cuanto
prestarn o cuanto depositarn en funcin del tipo de inters real que esperan.
Saben de antemano cual es el tipo de inters nominal, por lo que el tipo real
esperado depender de cual sea la inflacin esperada. El tipo de inters real
esperado se calcula como:

re i e

donde r e es el tipo de inters real esperado y e es la inflacin esperada. El tipo


de inters real esperado es el tipo de inters correcto para estudiar la mayora de
los tipos de decisiones econmicas, como las decisiones de la gente sobre cuanto
pedir prestado o prestar. Sin embargo, la medicin del tipo de inters real esperado
plantea un problema: los economistas no saben cual es la tasa de inflacin que
espera el pblico. Es por eso que utilizan distintos mtodos para tratar de medirla.
Por desgracia ninguno de los mtodos diseados es perfecto por lo que la medicin
del tipo de inters real esperado siempre contiene algn error.

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