OPCVM

GUIDE POUR NEOPHYTES

EPARGNE
 SOMMAIRE

3 Avertissement
4 Avant propos

5 Vous avez dit OPCVM

6 Quelles sont les types d'OPCVM?

7 Comment fonctionne un OPCVM ?

8 Quelles sont les diffrentes catgories d'OPCVM ?

9 En quoi est investi un OPCVM ?

10 Quelle est la scalit des OPCVM ?

11 Quels sont les avantages d'un placement en OPCVM ?

12 Quels sont les avantages des OPCVM par rapport aux autres produits de placement ?

13 Comment choisir un OPCVM ?

15 Comment comparer les performances des OPCVM?

16 Comment passer un ordre de souscription ou de rachat ?

17 Comment s'informer sur les placements en OPCVM?

18 Lexique
Avertissement

Ce document n'est pas et ne doit pas tre considr comme une

note d'information lgale, une offre, ou un acte de dmarchage
pour offrir, acheter, souscrire ou vendre tout titre ou tout contrat.

L'attention des investisseurs potentiels est attire sur le fait

quun investissement en valeurs mobilires (OPCVM, actions,)
comporte des risques et que la valeur de linvestissement est
susceptible dvoluer la hausse comme la baisse.

Par ailleurs, les performances passes d'un OPCVM reprsentent

des indicateurs importants mais ne peuvent prjuger du futur.
En effet, le client devra s'intresser l'volution du march de la
gestion collective et aux prvisions des analystes plutt qu'aux
ralisations antrieures pour raliser ses choix d'investissement.

Document non contractuel. 3

Avant - propos

Institus par le Dahir portant loi n1-93-213 du 4 rabia II 1414 correspondant au 21

septembre 1993, les OPCVM ont vu le jour en 1995 et ont t commercialiss partir
de 1996.

Depuis leur lancement, les OPCVM ont connu un grand dveloppement, en effet,
le volume des actifs grs est pass de 1,7 milliards de dirhams n 1996 155
milliards n dcembre 2008 avec 254 OPCVM sur le march.

Cet essor s'explique par le fait que les investisseurs ont pris conscience des avantages
de ces nouveaux instruments d'pargne.

En effet, un OPCVM permet plusieurs investisseurs de dtenir en commun un portefeuille

de valeurs mobilires gr par une quipe de spcialistes nanciers, avec des rgles
strictes de contrle des risques.

Ainsi, les OPCVM permettent aux pargnants d'accder au march nancier dans les
meilleures conditions de scurit et de rentabilit.

Ils prsentent galement l'avantage d'tre liquides, plus performants sur le long
terme que les produits de placement classiques.

Par ailleurs, la diversit des OPCVM proposs par les gestionnaires (montaires, obligataires,
diversis et actions) permet aux souscripteurs de choisir les OPCVM les mieux adapts
leurs prols dinvestisseurs et leurs horizon de placement.

4
 Vous avez dit OPCVM

Un OPCVM est un portefeuille investi en actions, obligations et autres instruments financiers

Les Organismes de Placement Collectif de Valeurs Mobilires (OPCVM) sont des instruments d'pargne collective.
En effet, de nombreux pargnants conent leurs placements un spcialiste qui se charge de les faire fructier
sur diffrents marchs.

Organisme : entit juridique rglemente

Le lgislateur a donn un cadre juridique ces produits faisant appel public l'pargne.
En effet, la cration et le fonctionnement des OPCVM sont rgis par Dahir et circulaires.
La cration d'un OPCVM est soumise l'avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM)
et l'autorisation du Ministre des Finances travers l'octroi d'un agrment et dun visa.

La cration effective d'un OPCVM et sa commercialisation fait l'objet de la publication, dans un journal
d'annonces lgales, d'une note d'information dtaille (promoteurs, gestionnaire, caractristiques nancires)
vise par le CDVM et mise la disposition de tout souscripteur.
Les rapports semestriels et annuels des OPCVM doivent galement faire l'objet de publication.

Placement : produit financier d'pargne

Les OPCVM sont des supports permettant d'investir l'pargne collecte sur les marchs nanciers.

Collectif : panier commun entre pargnants

Plusieurs pargnants souscrivent dans un OPCVM et les sommes ainsi souscrites reprsentent un capital qu'il est
alors possible de grer dans des conditions optimales de performance.

Valeurs Mobilires : actions, obligations, liquidits

Il s'agit d'actions, d'obligations, de liquidits et autres valeurs qui constituent le portefeuille de l'OPCVM.

5
Quels sont les types d'OPCVM ?
Il existe deux types d'OPCVM : les SICAV et les FCP.
Ces deux organismes sont juridiquement diffrents mais sont soumis des
rgles de fonctionnement identiques.

Ainsi, dans la pratique, il n'y a aucune diffrence entre ces deux types
d'OPCVM pour l'investisseur mais plutt pour les fondateurs de l'OPCVM :
la SICAV est une socit anonyme, le FCP une coproprit de valeurs. Ainsi,
dans le 1er cas, le client achte une action et dans l'autre une part.

SICAV : Socits d'Investissement Capital Variable

La SICAV est une socit anonyme procdant pour le compte de ses
actionnaires la constitution et la gestion d'un portefeuille de valeurs
mobilires.
La SICAV met au fur et mesure des demandes de souscription des
actions et tout actionnaire de celle-ci peut s'exprimer sur la gestion de la
socit au sein des assembles gnrales.

FCP : Fonds Commun de Placement

Le FCP est une coproprit de valeurs mobilires gre par un profession-
nel (tablissement de gestion) pour le compte des porteurs de parts.
Contrairement aux SICAV, le FCP ne possde pas de personnalit juridique.
Le FCP fait l'objet d'une dlgation de gestion.

La SICAV : Le FCP :

est une socit anonyme, est une coproprit,

qui met des actions,
dont le capital minimum
de dpart est 5 millions
de dhs,
et dote de la personnalit
morale.
qui met des parts,
dont le capital minimum
de dpart est 1 million
de dhs,
et na pas de personnalit
morale.

SICAV et FCP peuvent tre soit :

OPCVM de capitalisation :
Les revenus gnrs par le portefeuille de lOPCVM (dividendes, coupons
et intrts) sont intgrs dans son capital. Les porteurs de parts ou actionnaires
de l'OPCVM ralisent leurs prots ventuels sous forme de plus-values qu'ils
dgagent lors de la cession de parts ou d'actions de l'OPCVM.

OPCVM de distribution :
Les revenus gnrs par le portefeuille de lOPCVM sont distribus aux
actionnaires et porteurs de parts de l'OPCVM priodiquement sous forme
de coupon, selon une priodicit dcide par le gestionnaire et mentionne
dans la che signaltique.

6
 Comment fonctionne un OPCVM ?

Pour comprendre le fonctionnement d'un OPCVM, il est ncessaire de cerner quelques notions de bases, savoir :

La valeur liquidative (VL)

L'pargne collecte par l'OPCVM est investie en valeurs mobilires. Il convient donc de dterminer la valeur de l'OPCVM
hebdomadairement ou quotidiennement.
Ainsi, au moins une fois par semaine, la valeur liquidative de l'OPCVM est dtermine par la valorisation de son
portefeuille sur la base du dernier cours boursier des actions et la valorisation des obligations dtenues en portefeuille
(total portefeuille ou actif brut).
Une fois le portefeuille valoris, la valeur liquidative est dtermine de la manire suivante :

VL = (Total portefeuille valoris - frais de gestion) / nombre de parts ou d'actions

Cette valeur est dite "liquidative" car elle correspondrait la valeur de liquidation du portefeuille de l'OPCVM,
compte tenu des conditions du march.

Les souscriptions
L'pargnant peut souscrire autant de parts ou d'actions d'un OPCVM qu'il souhaite sur la base de la prochaine valeur
liquidative.

Les rachats
L'pargnant peut rcuprer son pargne investie dans un OPCVM en oprant un rachat sur la base de la prochaine valeur
liquidative.
L'obligation de l'OPCVM d'excuter ce rachat est une garantie de liquidit pour l'pargnant qui peut rcuprer son
investissement au moment o il le dsire.

Les droits d'entre et de sortie

La valeur liquidative est augmente d'une commission de souscription appele droit d'entre ou corrige d'une
commission de rachat nomme droit de sortie.
Ces droits ont pour objectif de faire contribuer une partie des frais inhrent l'investissement des montants souscrits
ou le dsinvestissement des sommes rachetes.
On distingue 2 parties dans les droits d'entre ou de sorite :
- Les droits acquis l'OPCVM qui sont incompressibles (non ngociables) et non assujettis la TVA.
- La commission du rseau placeur, ngociable ( la discrtion du rseau), est soumise la TVA.
Les droits d'entre sont plafonns 3% H.T. et les droits de sortie sont de 1,5% H.T. maximum du montant brut.

Les frais de gestion

Les frais de gestion reprsentent le pourcentage prlev sur l'encours de l'OPCVM, destin couvrir les frais de
fonctionnement et la rmunration de la socit de gestion. Ces frais sont provisionns chaque calcul de
VL ; et ne peuvent excder 2% H.T. de l'actif net de l'OPCVM.

7
Quelles sont les diffrentes
catgories d'OPCVM ?

Il existe 6 grandes catgories d'OPCVM:

Dure de placement
Catgorie dOPCVM Caractristiques
recommande
Scurit et liquidit. Trs court terme : de un jour
Destins la rmunration des 6 mois.
OPCVM excdents de trsorerie et des
MONETAIRES disponibilits trs court terme.
Investis en obligations et en titres
de crances ngociables du
march montaire.
Scurit et rendement. Court terme : de 6 mois 1 an.
Ces OPCVM sont destins la
OPCVM OBLIGATAIRES rmunration des excdents
COURT TERME stables de trsorerie.
Investis au minimum de 90% en
obligations et Bons du Trsor.
Scurit et rendement. Moyen terme : de 1 an 3 ans.
Destins aux pargnants
recherchant un placement peu
OPCVM OBLIGATAIRES risqu et dont la performance est
MOYEN ET LONG TERME relativement rgulire dans le temps.
Investis au minimum de 90% en
obligations et Bons du Trsor.
Rendement et risque modrs. Moyen terme : partir de
Ils permettent l'pargnant de 3 ans.
proter au mieux du dynamisme
OPCVM de la Bourse et de la scurit des
DIVERSIFIES placements en produits de taux.
Ils sont composs d'un panier
dactions et d'obligations.
Risque et rendement levs. Long terme : partir de 5 ans.
Ces OPCVM sont risqus car ils
OPCVM
sont investis au minimum 60%
ACTIONS en actions de socits cotes la
Bourse des Valeurs de Casablanca.
Engagement du client et du grant. En fonction de chaque OPCVM.
Dans cette catgorie dOPCVM,
le grant sengage sur un rsultat
OPCVM concret (garantie dune performance
CONTRACTUELS ou du capital) et le client sengage
sur une dure de dtention des
parts ou actions et/ou sur un
montant dinvestissement.

8
En quoi est investi un OPCVM ?
Les actifs des OPCVM investis en valeurs mobilires sous la forme d'actions, d'obligations,
de liquidits ou dautres instruments nanciers.
Le tableau suivant reprend les principales caractristiques de chaque valeur mobilire:

ACTION OBLIGATION LIQUIDITE

Titre de proprit Titre de crance "Repo" = achat ou

reprsentant une reprsentant une vente temporaire de
Catgorie de titres
fraction du capital de fraction de la dette titres avec engagement
l'entreprise. de l'entreprise. de l'acheteur de restituer
les titres et engagement
du vendeur de restituer
le montant une date
donne et avec un taux
de rmunration dni.

Dure de vie Illimite Limite Limite

Variable : dividende Fixe: le coupon Le taux ngoci sur le

reprsente une reprsente l'intrt march montaire.
Rmunration
fraction des bnfices que l'metteur s'est
de l'entreprise. engag verser aux
cranciers lors de
l'mission.
Variable : si
l'obligation est
indexe sur une
variable.

Fonction de l'antici- Fonction des taux de Fonction des taux de

pation des investis- rmunration rmunration sur le
Evaluation
seurs de bnfices attendus par les march montaire.
que l'entreprise est investisseurs
capable de gnrer. compars au coupon
de l'obligation.

L'action est une L'obligation est une Valeur sre avec des
valeur volatile valeur mobilire titres en garantie,
d'autant que les moins rmunratrice donc moins
Risque/ Rentabilit que l'action mais rmunratrice que
rsultats de l'entreprise
sont le plus souvent prsentant un risque l'obligation.
difficiles prvoir. modr.
L'esprance de gain
est d'autant plus
leve que le risque
pris est grand.

9
Quelle est la fiscalit des OPCVM ?
Le dtenteur de parts ou actions dOPCVM est soumis deux types dimposition selon la
nature de l'OPCVM dans lequel il a souscrit :

- Limpt sur les revenus sil a souscrit un OPCVM de distribution.

- Limpt sur les plus-values sil a souscrit un OPCVM de distribution comme de capitalisation.

FISCALITE DES PLUS VALUES

Plus values = prix net rachat cot souscription

Personnes physiques Personnes morales Personnes physiques

rsidentes rsidentes et morales non
rsidentes
Retenue la source selon Les plus values sont
la catgorie d'OPCVM : assujetties lIS dans le Les profits de cession
cadre de la dclaration d'actions ou parts
OPCVM Montaires : 20% fiscale. d'OPCVM raliss par des
OPCVM Obligataires : 20% personnes non rsidentes
OPCVM Diversifis : 20% ne sont pas imposables.
OPCVM Actions : 15%
OPCVM Contractuel : 20%

FISCALITE DES REVENUS DISTRIBUES

Revenus distribus = Dividendes

Personnes physiques Personnes morales Personnes physiques

rsidentes rsidentes et morales non
rsidentes

10% retenus la source 10% retenus la source 10% retenus la source

et libratoire . et libratoire. et libratoire.

10
 Quels sont les avantages
d'un placement en OPCVM ?
Les OPCVM sont recommands aux investisseurs qui :

- prfrent coner la gestion quotidienne de leur portefeuille

des experts ;
- dsirent accder lensemble des marchs nanciers mme
sils ne disposent pas dun capital important tout en bn-
ciant de la mme performance et de la mme qualit de
service que les grands investisseurs ;
- souhaitent attnuer les risques : investir dans un OPCVM
cest acheter tout un panier de valeurs mobilires permettant
de diversier ainsi linvestissement. De plus les OPCVM sont
soumis une rglementation stricte et des rgles
dinvestissement prcises diversiant les risques ;
- veulent optimiser leur scalit : les oprations ralises par
les grants dans lOPCVM nont aucune incidence scale pour
linvestisseur ;
- souhaitent disposer tout moment de leur pargne. En
effet, linvestisseur est assur de pouvoir racheter ses actions
ou parts en totalit ou en partie, au moment o il le souhaite
(de faon quotidienne ou hebdomadaire) et ce sans pnalit ;
- veulent accder une grande diversit de produits permettant
de rpondre un objectif de placement et un niveau de
risque connu ;

De plus, les souscripteurs aux OPCVM sont protgs dans un

cadre lgal et rglementaire comportant, notamment, le
contrle de l'OPCVM par un Contrleur Interne de la socit
de gestion, par un commissaire aux comptes, par le dpositaire
et galement par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Ainsi, les OPCVM permettent l'pargnant d'accder au

march nancier dans les meilleures conditions de scurit et
de rentabilit.

Le schma suivant explique comment un pargnant peut proter

du dynamisme des marchs nanciers travers les OPCVM :

Liquidits Capitaux

Parts

FCP March nancier

Epargnants
OPCVM March
March March
SICAV
actions obligatoire montaire

Actions

Achats dactions, dobligations...

11
Quels sont les avantages des OPCVM
par rapport aux autres produits
de placement ?

Le tableau suivant rcapitule les principaux produits de placement nancier :

Produit de Scurit Rmunration Liquidit Fiscalit des

placement personnes
physiques
rsidentes

Compte sur Garantie Faible Excellente 30% sur les

carnet intrts

Dpt terme Garantie Faible Faible : 30% sur les

Pnalit en cas intrts
de rupture du
DAT avant
terme

Bons du Trsor Garantie Faible, mais Relativement 30% sur les

suprieure liquides intrts
celle des
dpts terme

Actions Faible Eleve Moyenne 15% sur les

condition plus-values
d'investir
long terme

OPCVM Variable Variable selon Excellente 15% ou 20%

l'horizon de sur les
placement plus-values
selon la nature
de l'OPCVM*

* cf. scalit des OPCVM.

12
Comment choisir un OPCVM ?
Avant de choisir dans quel OPCVM investir, il est important de
dterminer lhorizon de placement du souscripteur et de
dnir le degr de risque accept par celui-ci.

- Horizon de placement
Investir court terme sur des actifs volatils est dangereux. De
mme, investir long terme exclusivement sur des actifs
faible volatilit prsente un intrt modr.
En gnral, on propose selon la disponibilit de lpargne, les
types dOPCVM suivants :

Horizon de placement

Infrieur 1 an De 1 3 ans De 3 5 ans Suprieur 5 ans

Montaire Obligatoire Diversi Actions

Type dOPCVM proposs

- Prol dinvestisseur
On peut distinguer cinq catgories dinvestisseurs :
Dfensif : la scurit est primordiale.
La protection du capital est un lment essentiel, plus impor-
tant que des rendements plus levs lis des risques eux
aussi plus levs.
Stratgie nancire axe sur la prservation du capital.

Modr : une valuation soigne du couple risque/rendement.

Une prise de risque trs limite an daugmenter le rendement,
do une diversication des placements.
Stratgie nancire axe sur lobtention dun revenu.

Equilibr : un juste quilibre entre scurit et risque.

Investir signie dune part protger une partie du capital et
dautre part favoriser une croissance importante de lautre
partie travers des instruments plus risqus.
Stratgie nancire axe sur lobtention dun revenu et la
croissance du capital.

Croissance : souci du rendement et du long terme.

Un rendement long terme est trs probable lors dune prise
de risque court terme plus leve que la moyenne. Toutefois
une partie minimale du portefeuille est prserve dans des
placements revenu xe.
Stratgie nancire axe sur la croissance du capital.

13
Comment choisir un OPCVM (suite) ?

Audacieux : investisseur expriment, focalis sur les placements en actions.

Calme et patient durant les priodes de fortes turbulences car garde une perspective long
terme. Prt recourir des placements trs volatils dans la perspective datteindre ses objectifs
nanciers. Les rendements escompts ou obtenus ne font pas partie des sources de revenu
ncessaires au maintien de son niveau de vie.
Stratgie nancire axe sur une croissance leve du capital long terme.

En combinant, les divers horizons de placement avec les 5 prols dinvestisseur, nous obtenons
la matrice suivante :

Prol / Prol dfensif Prol modr Prol Prol Prol

Horizon de quilibr croissance audacieux
placement

De 1 jour Montaire Montaire Montaire Obligataire Obligataire

1 an

De 1 2 ans Obligataire Obligataire Obligataire Obligataire Diversi

dfensif

De 2 3 ans Obligataire Obligataire Diversi Diversi Diversi

dfensif dfensif offensif

De 3 ans Obligataire Obligataire Diversi Diversi Diversi

5 ans dfensif offensif offensif

Suprieur Obligataire Diversi Actions Actions Actions

5 ans dfensif

Diversi dfensif : 30% actions + 70% obligations

Diversi offensif : 50% actions + 50% obligations

14
Comment comparer
les performances des OPCVM ?
La performance d'un OPCVM est le gain (ou la perte) ralis sur une priode donne. Elle prend en compte
la variation des valeurs liquidatives du dbut et n de la priode retenue.

Les performances des OPCVM ne peuvent tre compares qu'avec les performances d'autres OPCVM de la mme
catgorie (OPCVM actions, OPCVM diversifis, OPCVM obligataires, OPCVM montaires) et prsentant des
caractristiques similaires en terme d'horizon de placement.

Les performances les plus significatives pour un OPCVM s'tablissent sur l'horizon de placement recommand,
ainsi il sagit :

D'une dure de 5 ans pour les OPCVM actions ;

D'une dure de 3 ans pour les OPCVM diversis ;
D'une dure de 2 ans pour les OPCVM obligataires moyen et long terme ;
D'une dure de 6 mois 12 mois pour les OPCVM obligataires court terme ;
Et d'une dure de placement allant d'une semaine 6 mois pour les OPCVM montaires.

Ces dures de placements restent des horizons recommands pour obtenir des performances optimales, le client
est libre de les respecter ou pas.

En effet, chaque OPCVM prsente un niveau de risque diffrent, auquel correspond une perspective de gain plus
ou moins leve. Ainsi, plus la gestion est offensive, plus l'esprance de gain est importante.

Par ailleurs, les performances passes d'un OPCVM reprsentent des indicateurs importants mais ne peuvent
prjuger du futur. En effet, le client devra s'intresser l'volution du march de la gestion collective et aux
prvisions des analystes plutt qu'aux ralisations antrieures pour raliser ses choix d'investissement.

15
Comment passer un ordre
de souscription ou de rachat ?
Les parts de FCP et les actions de SICAV sont disponibles auprs des agences bancaires
et des socits de gestion de portefeuille.

Pour souscrire un OPCVM, il suft de passer un ordre de souscription auprs d'une agence bancaire.

Le prix d'achat (et le prix de vente) correspondent la valeur liquidative de l'OPCVM majore
( l'achat) ou diminue ( la vente) des droits d'entre ou de sortie.

Lopration de souscription dbitera le compte espce et crditera le compte titres d'un certain
nombre d'actions ou de parts de l'OPCVM concern.

16
Comment s'informer sur les
placements en OPCVM ?
Pour suivre la vie de l'OPCVM, il existe plusieurs supports lgaux et publicitaires :

Quelle information obtenir au moment de la souscription ?

Au moment de la souscription, le client peut demander la che signaltique de

l'OPCVM ou sa note d'information qui lui permettent de savoir si l'OPCVM est investi
plutt en actions ou en obligations, de connatre la dure de placement recommande,
les frais de gestion ainsi que les droits d'entre et de sortie appliqus.

Quelles informations obtenir priodiquement ?

Pour permettre un suivi de l'volution de l'OPCVM, les tablissements qui commercialisent
les OPCVM ainsi que les socits de gestion d'OPCVM tiennent la disposition de
leurs clients des publications lgales, il s'agit notamment des rapports trimestriels,
semestriels et annuels de l'OPCVM.

D'autres informations sont elles disponibles ?

Tout investisseur peut obtenir la communication des valeurs liquidatives et des

performances des OPCVM par son agence bancaire, par la socit de gestion ou
encore par la lecture des rubriques ddies aux OPCVM sur les journaux.

17
LEXIQUE

A
Acquis au fond :
Commission payable l'entre et la sortie, propre chaque OPCVM. Cette
commission permet l'OPCVM de faire face aux frais de transactions qu'il supporte
dans ses oprations d'investissement ou de dsinvestissement sur les marchs
nanciers.
Actif net (OPCVM) :
Montant total des avoirs (valeurs mobilires et liquidits) d'un OPCVM, valu au
prix du march, dont sont retranches les ventuelles dettes de l'OPCVM.
Action :
Titre de proprit reprsentant une fraction du capital d'une entreprise et donnant
son porteur droit de vote aux assembles, droit aux dividendes et droit
l'information.
Apport de titres :
Permet dchanger des actions ou des obligations contre des actions de SICAV ou
des parts de FCP.
Arbitrage :
Opration qui consiste vendre un OPCVM pour en acheter un autre.
B
Benchmark :
Indice de rfrence en matire de gestion d'un OPCVM. Le benchmark est une
indication pour le grant de portefeuille qui lui permettra de se mesurer au niveau
de la performance et au niveau du risque x.
Le benchmark est un indice constitu d'lments connus, mesurables et diffuss,
tels que les grands indices de la place.
Billet de trsorerie :
Titre de crance ngociable mis par une entreprise non nancire.
Bons de socit de nancement (BSF) :
Titres de crance ngociable mis par les socits nancires.
Bons du trsor (BDT) :
Titres de crance ngociables reprsentatifs d'emprunts du Trsor et dont
l'mission est permanente.
C
Capitalisation et Distribution :
Les SICAV et les FCP ont la possibilit de distribuer les revenus encaisss sur les titres
dtenus en portefeuille ou de les rinvestir.

18
CDVM :
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires est charg de sassurer de la
protection de lpargne investie en valeurs mobilires. A ce titre, il contrle
linformation devant tre fournie, par les personnes morales faisant appel public
lpargne, aux porteurs de valeurs mobilires. Il veille aussi au bon fonctionnement
des marchs des valeurs mobilires et assiste le gouvernement dans lexercice de ses
attributions en matire de rglementation de ces marchs.
Certicats de dpts :
Titres de crances ngociables mis par un tablissement de crdit.
Commission de souscription :
Frais payer lachat dactions de SICAV ou de parts de FCP.
Commission de rachat :
Frais payer lors de la vente dactions de SICAV ou de parts de FCP.
Coupon :
Revenu peru par le dtenteur d'une obligation (le crancier) et correspondant aux
intrts calculs par application du taux facial au nominal de l'obligation.
Coupon couru :
Fraction du coupon acquise "prorata temporis" depuis la date de dtachement du
dernier coupon.

D
Dpositaire :
Est charg de la conservation des titres et du contrle de la rgularit des dcisions
de gestion prises pour le compte de l'OPCVM.
Le dpositaire des OPCVM grs par AL ISTITMAR CHAABI est la Banque Centrale
Populaire.
Dividende :
Revenu peru par le dtenteur d'une action. Il correspond la part du rsultat
distribuable qu'une socit verse chacun de ses actionnaires.
Droits d'entre :
Commission payable lors de la souscription dans un OPCVM.
Elle se dcompose comme suit :
- Acquis au fonds incompressible et non soumis la TVA.
- Commission rseau ngociable et soumise la TVA.
Droits de sortie :
Commission payable lors du rachat de parts ou d'actions d'OPCVM.
Elle se dcompose comme suit :
- Acquis au fonds incompressible et non soumis la TVA.
- Commission rseau ngociable et soumise la TVA.
Duration :
La duration dune obligation correspond la priode lissue de laquelle sa
rentabilit nest pas affecte par les variations des taux dintrts. 19
 F
Fonds Commun de Placement (FCP) :
Portefeuille de valeurs mobilires en coproprit.
Frais de gestion :
Les frais de gestion sont perus par la socit qui gre l' OPCVM ; ils sont intgrs
dans le calcul de la valeur liquidative et reprsentent au maximum 2% HT de l'actif
net de lOPCVM.

G
Gestion collective :
Gestion dun portefeuille de valeurs mobilires permettant de diversier les risques
et de maintenir un investissement parfaitement liquide. En effet, le portefeuille est
divis en parts ou actions que le souscripteur peut cder tout moment puisque
cest lOPCVM lui-mme qui rachte ces parts ou actions.

M
Mandat de gestion :
Un particulier ou une entreprise peut coner des fonds sous mandat de gestion qui
dnira avec prcision les types d'oprations et les limites applicables son
portefeuille. Son cot est variable, il peut tre un pourcentage xe du montant
gr ou une partie de l'ventuelle plus-value.
March interbancaire :
Compartiment du march montaire rserv aux professionnels du secteur
bancaire et sur lequel ceux-ci se re-nancent. Les taux s'tablissent en fonction de
l'offre et de la demande. Le taux de l'argent au jour le jour est calcul et diffus
quotidiennement par Bank Al Maghrib : c'est le taux moyen pondr (TMP).
March montaire :
March des capitaux court terme (march interbancaire, march des
adjudications des bons du trsor, march des titres de crances ngociables
et march hypothcaire).
March primaire :
March des nouvelles missions d'actions ou d'obligations ("march du neuf"). Un
march est dit "primaire" si le montant des ventes va l'metteur.
March secondaire :
March o sont ngocis les titres (actions et obligations) permettant aux
investisseurs d'acheter ou de vendre leurs titres ("march de l'occasion"). Le
montant des cessions va l'ancien propritaire des titres et non l'metteur.
Maturit rsiduelle :
Temps compris entre aujourd'hui et la n de la vie de l'emprunt, c'est dire jusqu'
son amortissement. Synonyme de dure de vie rsiduelle.

20
 O
Obligation :
Titre reprsentatif d'un prt moyen et long terme consenti par le dtenteur la
collectivit mettrice : l'tat, les entreprises, les collectivits locales, etc.
Selon la qualit de l'metteur, on distingue :
- Les obligations de premire catgorie : mises par l'tat ou le secteur public et
semi-public, elles bncient de la garantie de l'tat ;
- Les obligations de seconde catgorie : il s'agit des obligations mises par les
entreprises du secteur priv.
OPCVM :
Organisme de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires.
Il existe deux types dOPCVM :
- La Sicav (Socit dInvestissement Capital Variable) qui gre un portefeuille de
valeurs mobilires pour le compte de souscripteurs.
- et le FCP (Fonds Commun de Placement) qui est une coproprit de valeurs
mobilires gres par un gestionnaire pour le compte de porteurs de parts. A la
diffrence des Sicav, les FCP nont pas de personnalit juridique.

P
Plus - value :
Accroissement de la valeur d'un bien durant une priode donne, en gnral entre
l'achat et la vente.
Portefeuille :
Ensemble des valeurs mobilires dtenues par un investisseur ou un groupe
dinvestisseurs (gestion collective).

S
Sensibilit :
La sensibilit dun OPCVM obligataire permet de mesurer la variation de sa valeur
liquidative la suite dune uctuation des taux dintrt du march. Un OPCVM
assorti dune sensibilit de 3 verra sa valeur liquidative monter de 3% si les taux
baissent de 1% et inversement.
SICAV :
Socit d'Investissement Capital Variable : socit anonyme dont l'objet est la
gestion d'un portefeuille de valeurs mobilires.

T
Taux actuariel d'une obligation :
Taux de rendement effectif d'une obligation. Il prend en compte lvolution du prix
de lobligation.
Taux moyen pondr (TMP) :
Taux moyen pondr des oprations de prt interbancaire au jour le jour ;
galement appel, "taux au jour le jour" ou le "JJ".

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Taux nominal (ou facial ) :
Permet de dterminer le montant de l'intrt vers au porteur.
Exemple : pour une obligation de taux nominal de 10% et de valeur nominale 5000
DH, le coupon vers annuellement sera de 10% x 5000 DH, soit 500 DH.
Titres de crance ngociables (TCN) :
Titres reprsentatifs d'un droit de crance. Les TCN regroupent les Bons du Trsor,
les Certicats de Dpt, les Bons de Socits de Financement et les Billets de
Trsorerie.

V
Valeur liquidative :
Valeur d'une action de SICAV ou d'une part de FCP obtenue par le rapport actif net
sur nombre de parts, les frais de gestion tant dj prlevs.
Volatilit :
La volatilit mesure la rgularit de la performance d'un placement : plus la
volatilit est faible, plus la performance est rgulire.

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