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REA FINANZAS

Cmo funcionan las finanzas de una empresa?: Parte

Aplicando el enfoque grfico al entendimiento VII


de la Ingeniera Financiera
Pero al final de cualquier ao, no es completamente claro que futuros ms baja, porque ha sustrado menos depreciacin el
tanto de los valores diferentes del efectivo ha utilizado la compa- primer ao y dejado ms para sustraer en el momento de calcu-
a para la venta de ese ao, y cunto tiene an al final del ao lar la utilidad de los aos futuros. Concreta, las cifras del primer
para ser utilizado en ventas futuras. ao tendern a que la gente sobreestime el buen estado finan-
Para el equipo de la Compaa Latinoamericana de Muebles es ciero de la empresa: se encontrar una cifra de utilidades mayor
completamente claro cundo ser el gasto total de depreciacin para el primer ao, y, al utilizarla sin saber que el contador ha
sobre toda la vida del equipo: para el final del ao en que deje de sobreestimado la depreciacin, es muy probable que se calcule
trabajar y valga cero, todos lo $ 75 000 de valor que han entrado ganancias relativamente altas para los aos futuros.
al tanque de equipo ya habran fluido hacia la bomba de ventas Para minimizar la posibilidad de que las cifras que se presenten
como gasto de depreciacin. Pero al final del primer ao el con- en los estados financieros estn sobreestimadas, los contadores
tador no puede estar seguro de cunto durar el equipo. Estim aplican otra regla general: cuando exista seria duda sobre cunto
que durara cinco aos y que utilizara un quinto de su valor cada se ha utilizado y cunto ha quedado de un bien, presentan cifras
ao. Pero pudo haber estimado que durara seis aos y habra que pueden subestimar, antes que sobreestimar la situacin fi-
utilizado una sexta parte cada ao. Si lo hubiera hecho as, regis- nanciera de una compaa, indicando que el valor fue utilizado
trara $ 12 500 como gasto de depreciacin para el primer ao. como gasto en vez de dejarlo como activo.
Esto habra producido una mayor utilidad para ese ao y habra Por ejemplo, si el contador de la Compaa Latinoamericana de
dejado $ 62 500 como valor del equipo en activos al final del Muebles no est seguro de que el equipo va a durar cinco o seis
ao. Sin embargo, al preparar el informe del primer ao, no pue- aos, probablemente, para calcular la depreciacin, utilizar cin-
de saber cunto va a durar el equipo, de manera que no sabra co aos, Registrar $ 15 000 de depreciacin, utilizar cinco aos.
qu cifras utilizar. Registrar $ 15 000 de depreciacin para el primer ao en lugar
Si el contador sobreestima la cantidad del equipo utilizada como de $ 12 500; por lo tanto mostrar menores utilidades y meno-
depreciacin y subestima el valor de los activos que quedan, el res valores en los activos.
efecto ser que las utilidades del primer ao sern ms bajas y la Otro ejemplo de este enfoque es la forma como la Compaa
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de los aos venideros ms altas, debido a que habr restado una Latinoamericana de Muebles registra los gastos de ventas y de
mayor depreciacin para calcular la utilidad del ao y dejar menos administracin. La grfica muestra que cuando la compaa reci-
depreciacin para registrar y restar al calcular la utilidad de los be bienes para ser utilizados en ventas y administracin, su valor
aos futuros. Como resultado, las cifras que presente, corres- fluye de inmediato hacia la bomba de ventas como gastos y nun-
pondientes al primer ao, tendern a hacer que la gente subesti- ca se detiene en un tanque de activos. Es posible que se haya
me la situacin financiera de la compaa: se encontrar una previsto que parte del trabajo administrativo y de ventas que la
cifra de utilidades menor para el primer ao. Utilizando esta cifra empresa reciba en un primer ao producir ventas en aos pos-
como base y sin saber que se ha sobreestimado la depreciacin, teriores y no en el primero. Pero el contador no tiene ningn
ser muy probable que se calculen ganancias relativamente bajas mtodo confiable para determinar o siquiera estimar cunto de
para los aos venideros. ese valor ayudar a obtener ventas en el futuro y por lo tanto
Pero si el contador subestima la cantidad de equipo utilizada clasificarlo como activo al final del ao, o para determinar o esti-
como gasto de depreciacin durante el primer ao y por lo tanto mar cundo contribuira a cules ventas en aos futuros. De modo
se sobreestima la cantidad que queda en activos, el efecto ser que registra como gastos todos los bienes recibidos para admi-
que la utilidad del primer ao aparezca ms alta y la de los aos nistracin y ventas, y no queda nada como activo a final del ao.

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INFORME FINANCIERO
X
En casi todos los informes de las empre- de lo que seran algunas cifras si se tuvie- la utilidad, no considera lo que las com-
sas, las cifras registradas como gastos se ran en cuenta los efectos de la inflacin. paas ganan debido a la prdida de va-
basan, en buena parte, en el criterio del Esta informacin sobre los efectos estima- lor real de lo que debe. Como resultado,
contador en relacin con cunto de los dos de la inflacin es fragmentaria y no se esos artculos con frecuencia presentan
bienes recibidos para la compaa ha sido presenta y no se identifica con la suficien- afirmaciones alarmistas: debido a la in-
utilizado y cunto queda. Ello debe ser as, te claridad, sin embargo, nos permite ana- flacin de las utilidades netas reales de la
porque el contador no puede saber cun- lizar con claridad como la inflacin hace mayora de las compaas son mucho ms
to de los bienes recibidos por la compaa que tres aspectos de las finanzas de la bajas que las registradas en los estados
producir ventas futuras y, por lo tanto, empresa sean diferentes de lo que mues- financieros. Estas afirmaciones son err-
no ha sido utilizado. Al revisar las notas tran sus estados financieros, y vale la pena neas).
que acompaan los estados financieros examinar esta informacin. En algn sitio de la nota sobre los efectos
para saber cmo se han utilizado los prin- En las notas de los estados financieros so- de la inflacin se puede tambin encon-
cipios contables para determinar las cifras, bre los efectos de la inflacin, estos se cal- trar un rubro que representa lo que sera
lo ms importante de observar es en qu culan y presentan en dos formas distintas: el patrimonio si se incluyera los efectos de
medida se han sobreestimado o subesti- una denominada unidades monetarias la inflacin. (En la seccin sobre la infla-
mado las cantidades presentadas como constantes y otra denominada precios co- cin, algunas compaas titulan esta cifra
gastos, y por lo tanto subestimar o rrientes. Los contadores no se han puesto como "activos netos" en lugar de patrimo-
sobreestimado las cantidades que apare- de acuerdo sobre cul mtodo es mejor, de nio.) Esta cifra es la mejor indicacin de
cen como utilidad y como activos. modo que presentan ambos el mtodo de cuanto valor procedente de los accionis-
Si se encuentra que la compaa informa valor constante, esto mide los efectos del tas tena la compaa al final del ltimo
haber utilizado una buena cantidad de descenso del poder adquisitivo de la mo- ao, es un mejor estimativo de lo que la
valor como gastos, y se cree que proba- neda y eso es precisamente la inflacin y la cifra de patrimonio del balance general
blemente conducir a un alto volumen de razn por la cual se necesita la informacin trata de representar.
ventas en el futuro, es conveniente consi- sobre ella. Por lo tanto vamos a concen- En la nota sobre inflacin tambin se pue-
derar la posibilidad de que a sabiendas se trarnos en el mtodo de valor constante. de encontrar una tabla diseada para in-
haya subestimado la utilidad apreciable- Una de las tres cosas ms importantes que dicar lo que las ventas y otras cifras de la
mente y puede ser posible predecir mucha se pueden obtener de una nota sobre in- compaa hubieran sido durante los lti-
utilidad para el futuro. Pero si se encuentra flacin, es el mejor estimativo de lo que mos 5 aos si las cifras reflejaran los efec-
que una compaa ha dejado como acti- sera las utilidades de la compaa si en las tos de la inflacin. Esta tabla es fcil de
vos gran cantidad de valor que puede no cifras se reflejaran los efectos de la infla- entender y ofrecer la mejor informacin
ayudar mucho a obtener ventas y utilida- cin. Es posible que en estas notas se en- sobre la rapidez con que estn aumentan-
des en el futuro, considrese la posibilidad cuentren una tabla que indica cmo la do las finanzas de la compaa en trmi-
de que la empresa haya sobreestimado su inflacin a afectado las utilidades. En esa nos reales.
utilidad y que, en consecuencia, registre en tabla probablemente se puede encontrar
el futuro utilidades menores. En resumen, las cifras de gastos y activos
la cifra correspondiente a lo que sera la representan los valores diferentes del efec-
Aunque el sistema de los estados finan- utilidad neta ajustada por inflacin, llame- tivo que una compaa utiliza para la ven-
cieros es excelente para reflejar de una mos esta cifra nmero A. tas a lo que le cuestan; las cifras de gastos
manera racional y sucinta casi cualquier En la misma tabla probablemente se en- para cada ao representan al costo la par-
cosa que afecte las finanzas de una com- contrar una segunda cifra identificada te de este valor que la compaa utilizo o
paa, no refleja de ninguna manera los como prdida por prdida de poder ad- pudo haber usado para las ventas de ese
efectos de la inflacin. El sistema de infor- quisitivo de los activos monetarios o ao, y las cifras de activos para el final de
mes financieros est basado en que la ganancia por prdida del poder adqui- cada ao representan el resto de ese valor
unidad monetaria es la misma a lo largo sitivo de las cantidades debidas. Llame- al costo que permanece para lograr ven-
de los aos. En cualquier caso, cuanto ms mos esta cifra el nmero B. Este nmero tas en el futuro. Las cifras de utilidades para
haya perdido valor la unidad monetaria representa el grado en el cual la inflacin cada ao representa valor ganado de las
en determinado ao y en los anteriores, a proporcionado la compaa una ganan- ventas del ao y se calcula restando de las
mayor ser la diferencia entre la realidad cia al reducir el valor de las actividades ventas del ao las cifras de gastos que la
de la empresa y lo que sus estados finan- netas que debe. En realidad este nme- compaa utiliz o pudo haber utilizado
cieros indican. Como quiera que la infla- ro B es equivalente a una reduccin de para esas ventas.
cin es alta y ha sido as durante varios los gastos por pagos de intereses, debida
aos, las finanzas de la compaa son El hecho que estas cifras no sean una
a la inflacin. realidad sino que se basen en reglas que
significativamente diferentes de lo que los
estados financieros indican. Ahora bien, el nmero B se debi haber implican hacer estimativos, significa que
tenido en cuenta al calcular el nmero A para entenderlas se deben comprender
La mejor solucin a esta situacin en efec- por que el nmero B es una ganancia de- esas reglas fundamentales que ayudan
to, la nica solucin buena es detener la bida a la inflacin y el nmero A se supo- a determinar su valor y su verdadero sig-
inflacin. ne que refleja la utilidad de la compaa nificado pero ello no las hace menos va-
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Mientras tanto, lo mejor que se puede (utilidad neta), influyendo los efectos de liosas. Para suministrar informes sobre
hacer es ajustar el sistema de los estados la inflacin. Pero los contadores no inclu- las partes diferentes del efectivo de las
financieros de modo que reflejen los efec- yen el nmero B al calcular el nmero A finanzas de una compaa lo cual se
tos de la inflacin. Sin embargo, los efec- de modo que para obtener un mejor necesita para conocer el estado finan-
tos de la inflacin son tan complejos y di- estimativo de la utilidad neta alcanzada ciero total de la compaa, los contado-
fciles de entender, que no hay un consen- durante el ao se deben sumar los nme- res tienen que utilizar reglas que impli-
so en cuanto a la mejor forma de incluir- ros A y B el resultado es el mejor estimativo can estimativos. Las reglas que utilizan
los en las cifras de los estados financieros. de lo que realmente gan la empresa du- sern tan razonables y sencillas como lo
En consecuencia, todava los estados fi- rante el ao, considerando los efectos de que permitan la tremenda variedad y
nancieros se prepararan sin incluir dichos la inflacin. Es mejor que la cifra de utili- complejidad de las empresas. Y para
efectos. dad neta del estado de prdidas y ganan- aquellos que las entiendan, los informes
Pero las grandes compaas estn sumi- cias de la compaa. y las cifras basadas en estas reglas repre-
nistrando, en una de las notas de sus es- (A propsito la mayora de los ms recien- sentan una informacin lgica y concisa
tados financieros, estimativos adicionales tes artculos de peridicos y revistas afecta sobre las firmas.

X-4 INSTITUTO PACFICO


REA FINANZAS
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Los niveles de todos los activos diferentes del efectivo y los pasi-
9. Utilidad y efectivo vos seran idnticos al final y al comienzo del ao, porque duran-
te el ao la compaa recibi exactamente lo que utiliz, pag
SI OBTUVIMOS tanto, utilidad el ao pasado, Por qu nuestro exactamente por lo que recibi, y recaud exactamente lo que
saldo de efectivo no subi por la misma cantidad? entreg a sus clientes. En su balance general slo los niveles de
Para entender a cabalidad los estados financieros y sus cifras, patrimonio y caja cambiaran entre el comienzo y el final del ao.
esta es la pregunta ms importante de plantear y responder. El patrimonio habra aumentado por la cantidad de la utilidad y
el nivel de caja tambin habra subido por esa misma suma, de-
Efectivo y utilidad son las partes ms vitales de los estados finan- bido a que los recaudos seran iguales a las ventas y los pagos de
cieros de una compaa. El efectivo es especialmente importante efectivo iguales, a los gastos e impuestos.
por eso lo que la compaa finalmente necesita para evitar la
quiebra es mantenerse en operacin y pagar un rendimiento para Pero, en un ao tpico, una empresa tpica recibir de los clientes,
los accionistas, la utilidad neta es especialmente importante por y posiblemente de los inversionistas, una cantidad de efectivo
que mide lo que la compaa a logrado en cuanto a ganancia de mayor o menor que las ventas, y pagar a proveedores, emplea-
valor, lo cual se convertir tarde o temprano en efectivo. Y para dos, gobierno y quizs a inversionistas, una cantidad de efectivo
entender e interpretar la utilidad neta y el resto del estado de pr- mayor o menor que los gastos e impuestos del ao. Esto har
didas y ganancia y del balance general, se debe ser capaz de expli- que el aumento en el nivel de efectivo sea mayor o menor que la
car lo que ellos indican que le sucedi al efectivo de la compaa. Si utilidad neta del ao. Ello tambin ocasionar cambios en los
usted no puede hacerlo en realidad no entiende los informes. niveles de los activos, diferentes del efectivo, o los pasivos; o har
que el aumento en el patrimonio sea mayor o menor que la uti-
Sin embargo la pregunta de arriba es probablemente la que los lidad neta del ao. De manera que observando estos efectos en
presidentes de compaa formulan a sus contadores con ms los niveles del balance general, se puede calcular por qu el cam-
frecuencia, cuando ven los informes de sus propias empresas esto bio en el nivel de efectivo difiere de la utilidad neta.
significa que casi todo el mundo necesita ayuda y prctica para des-
Como ejemplo, considrese el primer ao de la Compaa Lati-
cubrir como se relaciona la utilidad y el efectivo de una compaa. noamericana de Muebles; la utilidad neta es de $ 21 000, pero el
Es muy comn que una compaa haga grandes utilidades netas nivel de efectivo aumenta en $ 15 000 ms se eleva en $ 36 000.
durante un ao, y, sin embargo termine el ao con menos efec- La grfica financiera con todas las cifras del primer ao, que apa-
tivo del que tena al principio. Y una compaa que sufra una rece en la fig. 9.1, muestra por qu el aumento del nivel de efec-
prdida (utilidad negativa) durante un ao, a menudo termina el tivo excede la utilidad neta.
ao con ms efectivo del que tena al comienzo. La cantidad en
que el efectivo de una compaa aumenta durante un ao casi Figura 9.1
nunca es igual a la utilidad neta de ese ao.
Es completamente lgico que la cantidad en que cambia duran-
te un ao el nivel de efectivo de una firma difiera de la utilidad
neta del ao. Lo que determina el cambio en su nivel de efectivo,
son todos los flujos de efectivo que entran y salen durante el ao,
pero la utilidad es simplemente un flujo diferente del efectivo.
Anteriormente en el captulo 7 vimos como la magnitud de los
flujos esta relacionada con la cantidad de utilidad neta y los otros
valores no monetarios de los informes en ese captulo donde
incluimos en las grficas las cifras para el primer ao de la com-
paa de muebles, utilizamos la grfica financiera para calcular
las magnitudes de los flujos de caja no informados, partiendo de
las cantidades de valores no monetarios que si estaban registra-
das. Siempre que no se puedan explicar la variacin de nivel de
caja a partir de las cifras registradas en los informes, la forma ms
sencilla de encontrar la explicacin es utilizar una grfica financiera,
tal como lo hicimos en el captulo sptimo pero una vez que se
entienda bien la grfica financiera se puede deducir directamente de
los informes porque el cambio en el nivel de efectivo difiere de la
utilidad neta. Solamente hemos de observar e interpretar los cam- Durante el ao, la compaa recaud efectivo por concepto de
bios en los niveles de los valores no monetarios del balance general. todas sus ventas, $ 300 000. Pero no pag por todo lo que utili-
z como gastos e impuestos, lo cual totaliz $ 297 000 pag
Digamos que despus de prepararse para el primer ao, de acuer- slo $ 264 000. Recibi y pag $ 72 000 de caucho y $ 36 000
do con lo planeado, la compaa de muebles recaud una canti- de mano de obra, para reemplazar los $ 108 000 de muebles
dad de efectivo exactamente igual a lo que vendi, compr y que se utilizaron como costo de mercanca vendida; $ 76 000 a
pag exactamente, lo que utiliz como gastos e impuestos y que los proveedores, ms $ 59 000 a empleados por los $ 135 000
no realiz ninguna operacin con inversionistas. El balance ge- utilizados como gastos de ventas y administracin, y $ 21 000 al
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neral de la compaa para comienzo y final del ao sera como gobierno como impuestos del ao. Pero la empresa no recibi ni
aparece en el informe 9.1. pag, durante su primer ao, los $ 15 000 de equipo que utiliz
como depreciacin durante el ao, porque haba recibido y pa-
BALANCE GENERAL
Principio y fin del primer ao, en $ 000
gado por este equipo con anterioridad. sta es precisamente la
razn por la cual el egreso total fue de $ 15 000 menos que el
Activos Comienzos Fin de Pasivos y Comienzos Fin de ao
de ao ao Patrimonio de ao total de los gastos e impuestos, y tambin la razn por la que el
nivel de efectivo se elev en $ 15 000 ms que la utilidad neta
Caja $ 50 $ 71 Cuentas por pagar $0 $0
Ctas. por cobrar 0 0 obtenida en ese ao.
Inventario En otra palabra: durante el ao, la compaa recaud dinero por
Prod. terminado 18 18
Prod. en proceso 1 1 $ 300 000 de ventas, pero no pag por los $ 36 000 que coloc
Materia prima 6

6
en las ventas como $ 21 000 de utilidad neta que cre ella mis-
$ 25 $ 25 Patrimonio de los $ 150 171 ma, ni los $ 15 000 de depreciacin que haba pagado previa-
Equipo 75 75 accionistas $ 150 $ 171
mente, de modo que su nivel de efectivo se elev en $ 36 000.
Total $ 150 $ 171
Continuar en la siguiente edicin...

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