PROSPECTO PRELIMINAR DA OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO PRIMRIA E SECUNDRIA

DE AES PREFERENCIAIS DE EMISSO DA

As informaes contidas neste Prospecto Preliminar esto sob anlise da Comisso de Valores Mobilirios, a qual ainda no se manifestou a seu respeito. Este Prospecto Preliminar est sujeito complementao e correo. O Prospecto Definitivo estar disponvel nas pginas da rede mundial de computadores da Companhia; dos Acionistas

AZUL4

AZUL S.A.
CNPJ/MF n 09.305.994/0001-29
NIRE n 35.3.00361130
Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939
Edifcio Jatob, 8 andar, Castelo Branco Office Park
06460-040, Barueri, SP
72.000.000 Aes
Valor Total da Oferta Global: R$1.512.000.000,00
Cdigo ISIN n BRAZULACNPR4
Cdigo de negociao na BM&FBOVESPA: AZUL4
No contexto da Oferta Global, estima-se que o Preo por Ao (conforme abaixo definido neste Prospecto) estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa indicativa.

A AZUL S.A. (Companhia), Saleb II Founder 13 LLC, Star Sabia LLC, WP-New Air LLC, Azul HoldCo, LLC, ZDBR LLC, Cia. Bozano, Maracatu LLC, Morris Azul, LLC, TRIP Investimentos Ltda., TRIP Participaes S.A. e Rio Novo Locaes Ltda. (em conjunto,
Acionistas Vendedores) esto realizando uma oferta pblica de distribuio primria e secundria de, inicialmente, 72.000.000 aes preferenciais de emisso da Companhia, todas nominativas, escriturais e sem valor nominal, livres e desembaraadas
de quaisquer nus ou gravames (Aes), incluindo sob a forma de American Depositary Shares, representados por American Depositary Receipts, todos livres e desembaraados de quaisquer nus ou gravames (ADSs e ADRs, respectivamente), a ser
realizada simultaneamente no Brasil e no exterior, compreendendo: (i) a distribuio primria de 63.000.000 aes preferenciais de emisso da Companhia (Oferta Primria); e (ii) a distribuio secundria de, inicialmente, 9.000.000 aes preferenciais
de emisso da Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores (Oferta Secundria e, em conjunto com a Oferta Primria, Oferta Global). A quantidade de Aes a ser ofertada por cada Acionista Vendedor no mbito da Oferta Global est
descrita na seo Informaes sobre a Oferta Global Acionistas Vendedores, Quantidade de Aes Ofertadas, Montante e Recursos Lquidos, na pgina 46 deste Prospecto.
A Oferta Global compreender simultaneamente: (i) a oferta pblica de distribuio primria e secundria de Aes (exceto sob a forma de ADSs) no Brasil (Aes da Oferta Brasileira), em mercado de balco no organizado, e ser realizada sob a
coordenao do Banco Ita BBA S.A. (Ita BBA ou Coordenador Lder), do Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A. (Citi), do Deutsche Bank S.A. Banco Alemo (Deutsche Bank), do BB-Banco
de Investimento S.A. (BB Investimentos), do Banco Bradesco BBI S.A. (Bradesco BBI), do Banco Santander (Brasil) S.A. (Santander), do Banco J.P. Morgan S.A. (J.P. Morgan) e do Banco J. Safra S.A. (J. Safra e, em conjunto com o
Coordenador Lder, o Citi, o Deutsche Bank, o BB Investimentos, o Bradesco BBI, o Santander e o J.P. Morgan, Coordenadores da Oferta Brasileira), observado o disposto na Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 400, de 29 de
dezembro de 2003, conforme alterada (Instruo CVM 400), bem como os esforos de disperso acionria previstos no Regulamento de Listagem do Nvel 2 da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (Regulamento do Nvel 2
e BM&FBOVESPA, respectivamente), com a participao de determinadas instituies intermedirias autorizadas a operar no mercado de capitais brasileiro, credenciadas junto BM&FBOVESPA, convidadas a participar da Oferta Brasileira, exclusivamente,
para efetuar esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira junto aos Investidores de Varejo (conforme definido neste Prospecto) (Instituies Consorciadas e, em conjunto com os Coordenadores da Oferta Brasileira, Instituies Participantes
da Oferta Brasileira). Sero realizados simultaneamente, esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira no exterior pelo Itau BBA USA Securities Inc., pelo Citigroup Global Markets, Inc., pelo Deutsche Bank Securities, Inc., pelo Banco do
Brasil Securities LLC, pelo Bradesco Securities, Inc., pelo Santander Investment Securities Inc., pelo J.P. Morgan Securities LLC, pelo Raymond James & Associates, Inc. e pela Safra Securities LLC (em conjunto, Coordenadores da Oferta
Internacional e, em conjunto com os Coordenadores da Oferta Brasileira, Coordenadores da Oferta Global) (a) nos Estados Unidos da Amrica, para investidores em uma oferta registrada na U.S. Securities and Exchange Commission
Vendedores, conforme aplicvel; das Instituies Participantes da Oferta Brasileira; das entidades administradoras de mercado organizado de valores mobilirios onde os valores mobilirios da Companhia sejam admitidos negociao; e da CVM.

dos Estados Unidos da Amrica (SEC), ao amparo do U.S. Securities Act de 1933, conforme alterado (Securities Act) e (b) nos demais pases, para investidores que no sejam domiciliados ou residentes nos Estados Unidos da Amrica e no
Brasil, observada a legislao aplicvel no pas de domiclio de cada investidor (investidores pertencentes aos itens (a) e (b) acima, em conjunto, Investidores Estrangeiros), que invistam no Brasil em conformidade com os mecanismos de
investimento regulamentados pela Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 4.373, de 29 de setembro de 2014 (Resoluo CMN 4.373), e pela Instruo da CVM n 560, de 27 de maro de 2015, conforme alterada (Instruo CVM
560), ou pela Lei n 4.131, de 3 de setembro de 1962, conforme alterada (Lei 4.131). Os esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira junto a Investidores Estrangeiros, exclusivamente no exterior, sero realizados nos termos do
Contrato de Distribuio Internacional (conforme definido neste Prospecto) (Oferta Brasileira); e (ii) a oferta pblica de distribuio primria e secundria de Aes sob a forma de ADSs, representados por ADRs (Aes da Oferta
Internacional e, em conjunto com as Aes da Oferta Brasileira, Aes da Oferta Global), em uma oferta registrada perante a SEC ao amparo do Securities Act, sob a coordenao dos Coordenadores da Oferta Internacional, exceto a
Safra Securities LLC, e com a participao de outras instituies financeiras contratadas (Oferta Internacional). Cada ADS a ser ofertado no mbito da Oferta Internacional representar 3 (trs) Aes.
Poder haver realocao das Aes e ADSs entre a Oferta Brasileira e a Oferta Internacional em funo da demanda verificada no Brasil e no exterior no curso da Oferta Global. A alocao das Aes da Oferta Global para a Oferta Brasileira e
para a Oferta Internacional ser informada na data de divulgao do Anncio de Incio da Oferta Pblica de Distribuio Primria e Secundria de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A. (Anncio de Incio).
Nos termos do artigo 14, pargrafo 2, da Instruo CVM 400, at a data da divulgao do Anncio de Incio, a quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes do Lote Suplementar, conforme definido abaixo), poder,
a critrio dos Acionistas Vendedores, em comum acordo com os Coordenadores da Oferta Global, ser acrescida em at 20% (vinte por cento) do total de Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes do Lote Suplementar), ou seja,
em at 14.400.000 Aes da Oferta Global, incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs a serem alienadas pelos Acionistas Vendedores, na proporo indicada nas pginas 47 e 48 deste Prospecto Preliminar, nas mesmas condies e pelo
mesmo preo das Aes inicialmente ofertadas (conforme o caso, Aes Adicionais da Oferta Brasileira ou Aes Adicionais da Oferta Internacional e, em conjunto, Aes Adicionais da Oferta Global).
Nos termos do artigo 24 da Instruo CVM 400, a quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global) poder ser acrescida de um lote suplementar em percentual equivalente a at
15% (quinze por cento) do total das Aes da Oferta Global inicialmente ofertado (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global), ou seja, em at 10.800.000 Aes, incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs a serem
alienadas pelos Acionistas Vendedores na proporo indicada nas pginas 47 e 48 deste Prospecto Preliminar, nas mesmas condies e/ou pelo mesmo preo das Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (conforme o caso Aes do Lote
Suplementar da Oferta Brasileira ou Aes do Lote Suplementar da Oferta Internacional e, em conjunto, Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), conforme (i) opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira a
ser outorgada pelos Acionistas Vendedores ao Citi (Agente Estabilizador), nos termos do Contrato de Distribuio (conforme definido neste Prospecto), (Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira); e (ii) opo de
Aes do Lote Suplementar da Oferta Internacional a ser outorgada pelos Acionistas Vendedores ao Citigroup Global Markets, Inc. nos termos do Contrato de Distribuio Internacional (Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta
Internacional e, em conjunto com a Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira, Opo de Aes do Lote Suplementar). As Aes do Lote Suplementar da Oferta Global sero destinadas, exclusivamente, a atender a um
eventual excesso de demanda que venha a ser constatado no decorrer da Oferta Global. O Agente Estabilizador, no caso da Oferta Brasileira, ter o direito exclusivo, a partir da data de assinatura do Contrato de Distribuio, inclusive, e por um
perodo de at 30 (trinta) dias contados da data de incio da negociao das Aes na BM&FBOVESPA, inclusive, de exercer a Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira, no todo ou em parte, em uma ou mais vezes, aps
notificao, por escrito, aos demais Coordenadores da Oferta Brasileira, desde que a deciso de sobrealocao das Aes seja tomada em comum acordo entre o Agente Estabilizador e os demais Coordenadores da Oferta Brasileira, quando da
fixao do Preo por Ao (conforme definido neste Prospecto). Conforme disposto no Contrato de Distribuio e no Contrato de Distribuio Internacional, as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global no sero objeto de garantia firme de
liquidao por parte dos Coordenadores da Oferta Global.
Na hiptese de o Preo por Ao ser fixado acima ou abaixo da faixa indicativa do Preo por Ao, os Pedidos de Reserva (conforme definido neste Prospecto) sero normalmente considerados e processados, observadas as condies de eficcia descritas
neste Prospecto. O Preo por Ao ser fixado aps a concluso do procedimento de coleta de intenes de investimento realizado exclusivamente junto a Investidores Institucionais (conforme definido neste Prospecto) a ser realizado no Brasil pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira, e no exterior, pelos Coordenadores da Oferta Internacional, exceto pela Safra Securities LLC, em conformidade com o disposto no artigo 23, pargrafo 1, e no artigo 44 da Instruo CVM 400 (Procedimento de
Bookbuilding). O Preo por Ao ser calculado tendo como parmetro as indicaes de interesse em funo da qualidade e quantidade da demanda (por volume e preo) por Aes coletadas junto a Investidores Institucionais. A escolha do critrio para
determinao do Preo por Ao justificada na medida em que o preo de mercado das Aes da Oferta Global a serem subscritas/adquiridas ser aferido de acordo com a realizao do Procedimento de Bookbuilding, o qual reflete o valor pelo qual os
Investidores Institucionais apresentaro suas intenes de investimento no contexto da Oferta Global, e, portanto, no haver diluio injustificada dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo 170, pargrafo 1, inciso III, da Lei n 6.404, de 15
de dezembro de 1976, conforme alterada (Lei das Sociedades por Aes). No mbito da Oferta Internacional, o preo por Ao sob a forma de ADS ser equivalente ao Preo por Ao convertido para dlares norte-americanos (US$) com base na
mdia das taxas de cmbio de venda dessa moeda praticadas no mercado de cmbio no dia til imediatamente anterior data de celebrao do Contrato de Distribuio, mdia essa divulgada pelo Banco Central do Brasil.
Os Empregados (conforme definido neste Prospecto), bem como os Investidores No Institucionais no participaro do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, no participaro da fixao do Preo por Ao.
(1) (1)(2)(4) (1)(2)(3)(4)
Preo (R$) Comisses (R$) Recursos Lquidos (R$)
Preo por Ao ..................................................................................................................................... 21,00 0,79 20,21
Oferta Primria ..................................................................................................................................... 1.323.000.000,00 49.612.500,00 1.273.387.500,00
Oferta Secundria ................................................................................................................................. 189.000.000,00 7.087.500,00 181.912.500,00
1.512.000.000,00 56.700.000,00 1.455.300.000,00
Total Oferta ........................................................................................................................................
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da Oferta Global, estima-se que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima
ou abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Abrange as comisses a serem pagas aos Coordenadores da Oferta Global, sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global.
(3)
Sem deduo das despesas e tributos da Oferta Global.
(4)
Para informaes sobre as remuneraes recebidas pelos Coordenadores da Oferta Global, veja a seo Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto.
A realizao da Oferta Primria, mediante aumento do capital social da Companhia, dentro do limite de capital autorizado previsto em seu Estatuto Social, com excluso do direito de preferncia dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo 172,
inciso I, Lei das Sociedades por Aes, foi aprovada em Assembleia Geral Extraordinria da Companhia realizada em 3 de fevereiro de 2017, cuja ata foi publicada no Dirio Oficial do Estado de So Paulo (DOESP) e no jornal DCI Dirio Comrcio
Indstria & Servios nas edies de 14 de maro de 2017, cuja ata foi registrada na Junta Comercial do Estado de So Paulo (JUCESP) em 20 de fevereiro de 2017.
O Preo por Ao e o aumento do capital social da Companhia, dentro do limite do capital autorizado previsto em seu Estatuto Social, sero aprovados em reunio do conselho de administrao da Companhia a ser realizada entre a concluso do
Procedimento de Bookbuilding e a divulgao do Anncio de Incio, cuja ata ser registrada na JUCESP e publicada no jornal DCI Dirio Comrcio Indstria & Servio na data de divulgao do Anncio de Incio e no DOESP, no dia til subsequente.
A realizao da Oferta Secundria foi aprovada pelos Acionistas Vendedores com sede no Brasil (i) em reunio de scios da Rio Novo Locaes Ltda. realizada em 14 de novembro de 2016, cuja ata foi arquivada na Junta Comercial do Estado do Esprito Santo
(JUCEES) em 19 de dezembro de 2016, (ii) em reunio de scios da TRIP Investimentos Ltda. realizada em 14 de outubro de 2014, cuja ata foi arquivada na JUCEES em 11 de novembro de 2014, (iii) em assembleia geral extraordinria da TRIP Participaes S.A.
realizada em 14 de outubro de 2014, cuja ata foi publicada no Dirio Oficial dos Poderes do Estado do Esprito Santo e no jornal Notcia Agora, nas edies de 14 de outubro de 2014, e foi arquivada na JUCEES, em 7 de novembro de 2014; e (iv) em reunio da
diretoria da Cia. Bozano realizada em 2 de fevereiro de 2017, cuja ata est em processo de arquivamento na Junta Comercial do Estado do Rio de Janeiro; e pelos Acionistas Vendedores com sede no exterior, com relao aos quais no so necessrias publicaes,
(a) pelo nico scio da WP-NEW AIR, LLC, em 14 de maro de 2017; (b) pelo nico scio da Morris Azul, LLC, em 15 de maro de 2017; (c) pelo nico scio da SALEB II FOUNDER 13 LLC, em 15 de maro de 2017; (d) pelos scios da Maracatu, LLC, em 15 de
maro de 2017; (e) pelo scio da ZDBR LLC, em 15 de maro de 2017; (f) pelo scio da AZUL HOLDCO, LLC, em 15 de maro de 2017; e (g) pelo scio da STAR SABIA, LLC, em 14 de maro de 2017.
Ser admitido o recebimento de reservas a partir de 23 de maro de 2017, para subscrio/aquisio das Aes da Oferta Global, as quais somente sero confirmadas pelo subscritor/adquirente aps o incio do Prazo de
Distribuio (conforme definido neste Prospecto).
A Oferta Primria e a Oferta Secundria foram registradas pela CVM em [] de [] de 2017, sob o n CVM/SRE/REM/2017/[] e CVM/SRE/SEC/2017/[], respectivamente.
O REGISTRO DA PRESENTE OFERTA NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DA COMPANHIA, BEM COMO SOBRE AS
AES A SEREM DISTRIBUDAS.
Este Prospecto no deve, em nenhuma circunstncia, ser considerado uma recomendao de investimento nas Aes. Ao decidir investir nas Aes, potenciais investidores devero realizar sua prpria anlise e avaliao
da situao financeira da Companhia, de suas atividades e dos riscos decorrentes do investimento nas Aes.
OS INVESTIDORES DEVEM LER ESTE PROSPECTO E O FORMULRIO DE REFERNCIA ANTES DE ACEITAR A OFERTA, EM ESPECIAL AS SEES SUMRIO DA COMPANHIA PRINCIPAIS FATORES DE RISCO RELACIONADOS
COMPANHIA E FATORES DE RISCO RELACIONADOS S AES E OFERTA GLOBAL DESCRITOS NAS PGINAS 23 E 73, RESPECTIVAMENTE, DESTE PROSPECTO, BEM COMO A SEO 4. FATORES DE RISCO DO
FORMULRIO DE REFERNCIA, NA PGINA 486 DESTE PROSPECTO, PARA CINCIA E AVALIAO DE CERTOS FATORES DE RISCO QUE DEVEM SER CONSIDERADOS COM RELAO COMPANHIA, OFERTA E AO
INVESTIMENTO NAS AES.

A(O) presente oferta pblica (programa) foi elaborada(o) de acordo com as normas de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de
Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios. O registro ou anlise prvia da presente Oferta Pblica no implica, por parte da ANBIMA, garantia da
veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da companhia emissora, do(s) ofertante(s), das instituies participantes, bem
como sobre os valores mobilirios a serem distribudos. Este selo no implica recomendao de investimento.

Coordenadores da Oferta Brasileira

Global Bookrunners

Coordenador Lder Agente Estabilizador

Joint Bookrunners

A data deste Prospecto Preliminar de 16 de maro de 2017.

 NDICE
DEFINIES......................................................................................................................................... 1
INFORMAES CADASTRAIS DA COMPANHIA ............................................................................. 10
CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO ....................... 11
SUMRIO DA COMPANHIA ............................................................................................................. 12
SUMRIO DA OFERTA GLOBAL ...................................................................................................... 28
INFORMAES SOBRE A OFERTA GLOBAL .................................................................................... 43
Composio do Capital Social da Companhia ................................................................................ 43
Acionistas Vendedores, Quantidade de Aes Ofertadas, Montante e Recursos Lquidos ............... 46
Descrio da Oferta Global ............................................................................................................ 48
Aprovaes Societrias .................................................................................................................. 49
Instituies Participantes da Oferta Brasileira ................................................................................. 50
Preo por Ao .............................................................................................................................. 50
Reserva de Capital ......................................................................................................................... 51
Aes em Circulao (Free Float) aps a Oferta Global .................................................................. 52
Custos de Distribuio ................................................................................................................... 52
Estabilizao do Preo das Aes ................................................................................................... 53
Caractersticas das Aes ............................................................................................................... 53
Pblico Alvo da Oferta Brasileira .................................................................................................... 55
Procedimento da Oferta Brasileira .................................................................................................. 55
Oferta de Varejo ............................................................................................................................ 56
Oferta Institucional ........................................................................................................................ 59
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta Global ................................... 61
Suspenso ou Cancelamento da Oferta Global .............................................................................. 62
Prazo de Distribuio ..................................................................................................................... 62
Liquidao ..................................................................................................................................... 63
Informaes sobre a Garantia Firme de Liquidao ........................................................................ 63
Contrato de Distribuio e Contrato de Distribuio Internacional ................................................. 64
Violaes de Normas de Conduta .................................................................................................. 65
Negociao das Aes na BM&FBOVESPA e New York Stock Exchange ......................................... 65
Restries Negociao das Aes (Lock-up) ................................................................................. 66
Instituio Escrituradora das Aes Preferenciais e Instituio Depositria dos ADSs ...................... 67
Cronograma da Oferta Global ....................................................................................................... 67
Inadequao da Oferta Global ....................................................................................................... 68
Divulgao de avisos e anncios da Oferta Global ......................................................................... 68
Companhia.................................................................................................................................... 68
Coordenadores da Oferta Brasileira ............................................................................................... 69
Instituies Consorciadas ............................................................................................................... 69
Formador de Mercado ................................................................................................................... 70
Informaes Adicionais .................................................................................................................. 70
Companhia.................................................................................................................................... 70
Coordenadores da Oferta Brasileira ............................................................................................... 70
Instituies Consorciadas ............................................................................................................... 72
FATORES DE RISCO RELACIONADOS S AES E OFERTA GLOBAL........................................ 73
APRESENTAO DAS INSTITUIES PARTICIPANTES DA OFERTA BRASILEIRA ......................... 79
Coordenador Lder......................................................................................................................... 79
Citi ................................................................................................................................................ 80
Deutsche Bank............................................................................................................................... 81
BB Investimentos ........................................................................................................................... 83
Bradesco BBI .................................................................................................................................. 84
Santander ...................................................................................................................................... 84
J.P. Morgan ................................................................................................................................... 86

i
RELACIONAMENTO ENTRE A COMPANHIA E OS COORDENADORES DA OFERTA BRASILEIRA. 89
Relacionamento entre a Companhia e o Coordenador Lder .......................................................... 89
Relacionamento entre a Companhia e o Citi .................................................................................. 91
Relacionamento entre a Companhia e o Deutsche Bank ................................................................ 92
Relacionamento entre a Companhia e o BB Investimentos ............................................................. 93
Relacionamento entre a Companhia e o Bradesco BBI ................................................................... 95
Relacionamento entre a Companhia e o Santander ....................................................................... 96
Relacionamento entre a Companhia e o J.P. Morgan ..................................................................... 99
Relacionamento entre a Companhia e o J. Safra .......................................................................... 100
RELACIONAMENTO ENTRE OS ACIONISTAS VENDEDORES E OS COORDENADORES
DA OFERTA BRASILEIRA .............................................................................................................. 101
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Coordenador Lder...................................... 101
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Citi ............................................................. 101
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Deutsche Bank............................................ 102
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o BB Investimentos ........................................ 102
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI ............................................... 103
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Santander ................................................... 104
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o J.P. Morgan ................................................ 104
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o J. Safra ....................................................... 105
OPERAES VINCULADAS OFERTA GLOBAL ........................................................................... 106
IDENTIFICAO DOS ADMINISTRADORES, COORDENADORES, CONSULTORES E AUDITORES107
DESTINAO DOS RECURSOS....................................................................................................... 110
CAPITALIZAO ............................................................................................................................. 113
DILUIO ........................................................................................................................................ 114

ANEXOS
ESTATUTO SOCIAL DA COMPANHIA ............................................................................................ 123
DECLARAO DA COMPANHIA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM 400....... 165
DECLARAO DOS ACIONISTAS VENDEDORES NOS TERMOS DO ARTIGO 56
DA INSTRUO CVM 400 ............................................................................................................ 169
DECLARAO DO COORDENADOR LDER NOS TERMOS DO ARTIGO 56
DA INSTRUO CVM 400 ............................................................................................................ 193
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DA AO TOMADA POR CONSENTIMENTO
ESCRITO DO GERENTE NICO (WRITTEN CONSENT OF THE SOLE MANAGER) DA AZUL
HOLDCO, LLC, QUE APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA
OFERTA GLOBAL. ......................................................................................................................... 197
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DO CONSENTIMENTO ESCRITO DOS
MEMBROS (WRITTEN CONSENT OF THE MEMBERS) DA MARACATU, LLC, QUE APROVOU A
ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL. ................................................... 205
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DO CONSENTIMENTO UNNIME DO NICO
SCIO (UNANIMOUS CONSENT OF THE SOLE MEMBER) DA MORRIS AZUL, LLC, QUE
APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL.............................. 217
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DO CONSENTIMENTO POR ESCRITO DA
NICA SCIA (UNANIMOUS CONSENT OF THE SOLE MEMBER) DA SALEB II FOUNDER 13,
LLC, QUE APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL. ............ 225
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DA DELIBERAO TOMADA ATRAVS DE
CONSENTIMENTO POR ESCRITO DA NICA SCIA (ACTION TAKEN BY WRITTEN CONSENT OF
THE SOLE MEMBER) DA STAR SABIA, LLC, QUE APROVOU A ALIENAO DAS AES NO
MBITO DA OFERTA GLOBAL. ................................................................................................... 235

ii
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DO ATO PRATICADO POR CONSENTIMENTO
ESCRITO DA NICA SCIA (ACTION TAKEN BY WRITTEN CONSENT OF THE SOLE MEMBER)
DA WP-NEW AIR, LLC, QUE APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA
GLOBAL. ....................................................................................................................................... 245
ATA, E RESPECTIVA TRADUO JURAMENTADA, DO ATO PRATICADO POR CONSENTIMENTO
POR ESCRITO DA NICA ADMINISTRADORA (ACTION TAKEN BY WRITTEN CONSENT OF THE
SOLE MANAGER) DA ZDBR, LLC, QUE APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA
OFERTA GLOBAL. ......................................................................................................................... 255
ATA DA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA DA COMPANHIA QUE APROVOU
A REALIZAO DA OFERTA GLOBAL ......................................................................................... 263
ATA DA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA DA TRIP PARTICIPAES S.A. QUE
APROVOU A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL.............................. 311
ATA DA REUNIO DE SCIOS DA TRIP INVESTIMENTOS LTDA. QUE APROVOU
A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL ................................................ 321
ATA DA REUNIO DE SCIOS DA RIO NOVO LOCAES LTDA. QUE APROVOU
A ALIENAO DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL ................................................ 325
MINUTA DA ATA DE REUNIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO DA COMPANHIA
QUE APROVAR O PREO POR AO ....................................................................................... 331
ATA DE REUNIO DA DIRETORIA DA CIA. BOZANO QUE APROVOU A ALIENAO
DAS AES NO MBITO DA OFERTA GLOBAL ......................................................................... 337
DEMONSTRAES FINANCEIRAS AUDITADAS DA COMPANHIA REFERENTES AOS
EXERCCIOS SOCIAIS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2016, 2015 E 2014 ........................... 341
FORMULRIO DE REFERNCIA DA COMPANHIA NOS TERMOS DA INSTRUO CVM 480 ..... 457

iii
 DEFINIES

Para fins do presente Prospecto, Companhia ou Azul referem-se, a menos que o contexto
determine de forma diversa, Azul S.A. e suas subsidirias na data deste Prospecto. Os termos
indicados abaixo tero o significado a eles atribudos neste Prospecto, conforme aplicvel.

Os termos relacionados especificamente com a Oferta Global e respectivos significados constam da

seo Sumrio da Oferta Global na pgina 28 deste Prospecto.

Acionista Controlador David Gary Neeleman.

Acionistas Fundadores da Famlia Caprioli e Grupo guia Branca.

Trip Participaes S.A., Trip
Investimentos Ltda. e Rio
Novo Locaes Ltda.

Acionistas Originais
Saleb II Founder 1 LLC, Saleb II Founder 2 LLC, Saleb II Founder 3 LLC,
Saleb II Founder 4 LLC, Saleb II Founder 5 LLC, Saleb II Founder 6 LLC,
Saleb II Founder 7 LLC, Saleb II Founder 8 LLC, Saleb II Founder 9 LLC,
Saleb II Founder 10 LLC, Saleb II Founder 11 LLC, Saleb II Founder 12
LLC, Saleb II Founder 13 LLC, Saleb II Founder 14 LLC, Saleb II Founder
15 LLC, Saleb II Founder 16 LLC, Star Sabia LLC, WP-New Air LLC,
Azul HoldCo, LLC, ZDBR LLC, Kadon Empreendimentos S.A., Bozano
Investments LLC, Maracatu LLC, JJL LLC, Morris Azul, LLC, Miguel
Dau, Joo Carlos Fernandes, Gianfranco Beting, Regis da Silva Brito.

Acionistas Vendedores Saleb II Founder 13 LLC, Star Sabia LLC, WP-New Air LLC, Azul
HoldCo, LLC, ZDBR LLC, Cia. Bozano, Maracatu LLC, Morris Azul, LLC,
TRIP Investimentos Ltda., Rio Novo Locaes Ltda. e TRIP Participaes
S.A.

Aes Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.

Administrao Nosso Conselho de Administrao e nossa Diretoria.

Administradores Membros do nosso Conselho de Administrao e Diretoria.

AGE Assembleia Geral de nossos acionistas.

ANAC Agncia Nacional de Aviao Civil.

ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de

Capitais.

ANTT Agncia Nacional de Transportes Terrestres.

Auditores Independentes Ernst & Young Auditores Independentes S.S.

Soma dos produtos obtidos ao multiplicar-se o nmero de assentos

ASK (available seat
disponveis em cada etapa de voo pela distncia da etapa, medida em
kilometers)
quilmetros.

Azul LAB Nossa controlada Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.

BACEN ou Banco Central Banco Central do Brasil.

1
BM&FBOVESPA Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.

BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES.

BR GAAP ou Prticas Prticas contbeis adotadas no Brasil em consonncia com a Lei das
Contbeis Adotadas no Sociedades por Aes, as normas emitidas pela CVM e os
Brasil pronunciamentos contbeis, orientaes e interpretaes emitidos
pelo CPC e aprovados pela CVM e pelo CFC.

Brasil ou Pas Repblica Federativa do Brasil.

Cmara de Arbitragem Cmara de Arbitragem do Mercado, instituda pela BM&FBOVESPA.

CASK (operating expenses Custo operacional dividido pelo total de assentos-quilmetro

per available seat oferecidos.
kilometer) ou Custo
Operacional por Assento
Disponvel por Quilmetro

Central Depositria da Cmara de Compensao, Liquidao e Gerenciamento de Riscos de

BM&FBOVESPA Operaes do Segmento Bovespa Administrado pela BM&FBOVESPA.

CFC Conselho Federal de Contabilidade.

CMN Conselho Monetrio Nacional.

CNPJ/MF Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas do Ministrio da Fazenda.

Codeshare Acordo de cooperao pelo qual uma companhia area transporta

passageiros cujos bilhetes tenham sido emitidos por outra companhia
area com o objetivo de oferecer aos passageiros mais destinos do
que uma companhia area poderia oferecer isoladamente.

Cdigo ANBIMA Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas

Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios vigente
nesta data.

Cdigo Brasileiro de Lei n 7.565, de 19 de dezembro de 1986, conforme alterada.

Aeronutica

Cdigo CAF Cdigo de Autorregulao de Aquisies e Fuses editado pelo

Comit de Aquisies e Fuses CAF.

Companhia, Azul ou Ns Azul S.A. e nossas controladas, consideradas em conjunto.

CONAC Conselho Nacional de Aviao Civil.

2
Conselheiro Independente O membro do Conselho de Administrao que atende aos seguintes
requisitos: (i) no ter qualquer vnculo conosco, exceto participao de
capital; (ii) no ser acionista controlador, cnjuge ou parente at
segundo grau daquele, ou no ser ou no ter sido, nos ltimos trs
anos, vinculado a sociedade ou entidade relacionada ao nosso
Acionista Controlador; (iii) no ter sido, nos ltimos trs anos, nosso
empregado ou diretor, do nosso Acionista Controlador ou de
sociedade controlada por ns; (iv) no ser fornecedor ou comprador,
direto ou indireto, de nossos servios e/ou produtos em magnitude
que implique perda de independncia; (v) no ser funcionrio ou
administrador de sociedade ou entidade que esteja nos oferecendo ou
demandando servios e/ou produtos, em magnitude que implique
perda de independncia; (vi) no ser cnjuge ou parente at segundo
grau de algum de nossos administradores; e (vii) no receber outra
remunerao de ns alm da de conselheiro (proventos em dinheiro
oriundos de participao de capital esto excludos desta restrio).
Sero considerados ainda Conselheiros Independentes aqueles eleitos
mediante as faculdades previstas no artigo 141, pargrafos 4 e 5, da
Lei das Sociedades por Aes.

Conselho de Nosso Conselho de Administrao.

Administrao

Conselho Fiscal Nosso Conselho Fiscal, se instalado.

COTAC Conselho de Coordenao de Transporte Areo Civil.

CPC Comit de Pronunciamentos Contbeis.

CSLL Contribuio Social sobre o Lucro Lquido.

CVM Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.

DAC Departamento de Aviao Civil.

DECEA Departamento de Controle do Espao Areo.

Deliberao CVM 476 Deliberao da CVM n 476, de 25 de janeiro de 2005.

Dlar norte-americano ou Moeda oficial dos Estados Unidos da Amrica.

US$

3
EBITDA O EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization) uma medida no contbil elaborada pela Companhia
em consonncia com a Instruo da CVM n 527, de 4 de outubro de
2012 (Instruo CVM 527), conciliada com nossas demonstraes
financeiras e consiste no lucro (prejuzo) lquido ajustado pelas
despesas com juros sobre emprstimos e antecipao de recebveis e
carto de crdito, pelas receitas de juros sobre aplicaes financeiras,
pelas despesas com impostos de renda e contribuio social corrente e
diferido, e pelos custos e despesas de depreciao e amortizao. O
EBITDA no uma medida reconhecida pelas prticas contbeis
adotadas no Brasil ou pelo IFRS. O EBITDA no uma medida de
desempenho financeiro e no deve ser considerado isoladamente
como substituto do lucro (prejuzo) lquido ou do lucro operacional,
nem fluxo de caixa operacional, ou como um ndice de liquidez ou a
base para distribuio de dividendos. Outras companhias podem
calcular o EBITDA diferentemente de ns. O EBITDA serve como um
indicador de desempenho financeiro geral, no sendo afetado pela
mudana nas taxas de juros, imposto de renda e contribuio social
ou nveis de depreciao ou amortizao. Consequentemente,
acreditamos que o EBITDA serve como uma importante ferramenta
para compararmos periodicamente nosso desempenho operacional,
assim como apoio para certas decises gerenciais. Tendo em vista que
o EBITDA no inclui certos custos relacionados aos nossos negcios,
tais como despesas com juros, imposto de renda, depreciao e
outros custos correspondentes, que podem afetar significativamente
nosso lucro (prejuzo) lquido, o EBITDA possui limitaes que podem
afetar seu uso como um indicador de nossa rentabilidade. Para mais
informaes, ver item 3.2. Medies No Contbeis do Formulrio
de Referncia.

EBITDA Ajustado O EBITDA Ajustado igual ao EBITDA acrescido ou reduzido por

despesas relacionadas s variaes monetrias ou cambiais lquidas,
instrumentos financeiros derivativos lquidos e resultados de
transaes com partes relacionadas, lquidos. O EBITDA Ajustado no
uma medida reconhecida pelas prticas contbeis adotadas no Brasil
ou pelo IFRS. O EBITDA Ajustado no uma medida de desempenho
financeiro e no deve ser considerado isoladamente como substituto
do lucro (prejuzo) lquido ou do lucro operacional, ou fluxo de caixa
operacional, ou como um ndice de liquidez ou a base para
distribuio de dividendos. Outras companhias podem calcular o
EBITDA Ajustado diferentemente de ns. O EBITDA Ajustado serve
como um indicador de desempenho financeiro geral, que acreditamos
servir como uma importante ferramenta para compararmos
periodicamente nosso desempenhos operacional, assim como apoio
para certas decises gerenciais. Em razo do EBITDA Ajustado no
incluir certos custos e despesas relacionados aos nossos negcios, o
EBITDA Ajustado tem limitaes que afetam seu uso como um
indicador de nossa rentabilidade. Para mais informaes, ver item
3.2. Medies No Contbeis do Formulrio de Referncia, na
pgina 475 deste Prospecto.

4
EBITDAR Ajustado O EBITDAR Ajustado calculado por meio do EBITDA Ajustado
acrescido para excluir os custos e as despesas de arrendamento
mercantil de aeronaves e outras despesas de aluguis. EBITDAR
Ajustado foi apresentado como uma mtrica de avaliao (valuation
metric) suplementar, pois acreditamos que o EBITDAR Ajustado
tradicionalmente usado por analistas do setor de aviao e
investidores para determinar o valor patrimonial (equity value) de
companhias areas e (ii) EBITDAR Ajustado um dos ndices usados
nos nossos acordos de financiamento materiais para fins de
divulgao de informaes financeiras. Ns acreditamos que o
EBITDAR Ajustado til para fins de valorizao patrimonial. Isto
porque (i) o seu clculo isola os efeitos de financiamentos em geral,
assim como os impactos contbeis de investimentos e aquisies de
ativos (principalmente aeronaves), uma vez que estes podem ser
adquiridos diretamente via a contratao de dvidas (emprstimos e
arrendamentos mercantis financeiros) ou atravs de arrendamentos
operacionais, e as duas alternativas possuem diferentes tratamentos
contbeis e (ii) o uso de um mltiplo de EBITDAR Ajustado para
calcular o valor da empresa (enterprise value) permite um ajuste no
balano patrimonial para reconhecer o passivo estimado oriundo de
passivos com contratos de arrendamento mercantil operacional que
no so registrados em nossas demonstraes financeiras (apenas
divulgados). O EBITDAR Ajustado no uma medida reconhecida
pelas prticas contbeis adotadas no Brasil ou pelo IFRS, e o EBITDAR
Ajustado no uma medida de desempenho financeiro e no deve
ser considerado isoladamente como substituto do lucro (prejuzo)
lquido ou do lucro operacional, ou fluxo de caixa operacional, ou
como um ndice de liquidez ou a base para distribuio de dividendos,
pois exclui as despesas de arrendamento mercantil de aeronaves e
outros. Em razo do EBITDAR Ajustado no incluir certos custos e
despesas relacionados aos nossos negcios, traz limitaes
significativas que afetam seu uso como um indicador de nossa
rentabilidade. Para mais informaes sobre as limitaes do EBITDAR
Ajustado como instrumento analtico, veja "Apresentao de
Informaes Financeiras e Outros - Demonstraes Financeiras" e item
3.2. Medies No Contbeis do Formulrio de Referncia, na
pgina 475 deste Prospecto.

Estados Unidos ou EUA Estados Unidos da Amrica.

Estatuto Social Nosso Estatuto Social.

Fatores de Risco Os investidores devem ler as sees Sumrio da Companhia

Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia e Fatores de
Risco Relacionados s Aes e Oferta Global, nas pginas 23 e 73
deste Prospecto, respectivamente, bem como os Fatores de Risco
descritos na seo 4. Fatores de Risco do Formulrio de Referncia,
na pgina 486 deste Prospecto, para cincia dos fatores de risco que
devem ser considerados em relao ao investimento nas Aes.

FGV Fundao Getulio Vargas.

Final Prospectus Documento final de divulgao a ser utilizado no mbito da Oferta

Internacional.

5
FlightStats FlightStats, Inc., empresa prestadora de servios internacionais de
informao on-time de performance de aviao para a indstria de
turismo e transporte.

FMI Fundo Monetrio Internacional.

Formulrio de Referncia Nosso Formulrio de Referncia, arquivado na CVM na mesma data

deste Prospecto e elaborado conforme exigido pela Instruo CVM
480.

FTEs Empregados em tempo integral, na sigla em ingls.

Empregados em tempo integral por aeronave em operao, na sigla

FTEs per Operating Aircraft
em ingls.

Gol Gol Linhas Areas Inteligentes S.A.

Governo Federal, Unio ou Governo da Repblica Federativa do Brasil.

Unio Federal

Conglomerado brasileiro de transporte e logstica controlado pela

Grupo guia Branca
famlia Chieppe.

Grupo Bozano Grupo econmico ao qual pertence nosso acionista Bozano Holdings
Ltd., Cia. Bozano e Kadon Empreendimentos Ltda.

IASB International Accounting Standards Board, rgo responsvel por

emitir as normas contbeis internacionais.

IATA International Air Transport Association (Associao Internacional de

Transporte Areo).

IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica.

IBRACON Instituto dos Auditores Independentes do Brasil.

ICAO International Civil Aviation Organization (Organizao Internacional de

Aviao Civil).

IFRS International Financial Reporting Standards (Normas Internacionais de

Relatrio Financeiro), emitidas pelo IASB.

IGP-DI ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna, calculado e divulgado

pela Fundao Getulio Vargas.

IGP-M ndice Geral de Preos Mercado, calculado e divulgado pela

Fundao Getulio Vargas.

INFRAERO Empresa Brasileira de Infraestrutura Aeroporturia, autoridade

aeroporturia brasileira.

INPC ndice Nacional de Preos ao Consumidor, calculado e divulgado pelo

IBGE.

Instituio Escrituradora Banco Bradesco S.A., instituio financeira contratada para prestao
das Aes de servios de custdia, escriturao e transferncia das aes de
nossa emisso.

6
Instruo CVM 358 Instruo da CVM n 358, de 3 de janeiro de 2002, conforme
alterada.

Instruo CVM 400 Instruo da CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme

alterada.

Instruo CVM 480 Instruo da CVM n 480, de 7 de dezembro de 2009, conforme

alterada.

Instruo CVM 527 Instruo da CVM n 527, de 4 de outubro de 2012.

Instruo CVM 554 Instruo da CVM n 554, de 17 de dezembro de 2014.

Instruo CVM 560 Instruo da CVM n 560, de 27 de maro de 2015, conforme

alterada.

Investidores da Colocao Cia. Bozano, Fidelity Securities Fund, Fidelity Blue Chip Growth Fund,
Privada Fidelity Mt. Vernon Street Trust, Fidelity Growth Company Fund e
Maracatu LLC.

IOF Imposto sobre Operaes Financeiras.

IRPJ Imposto de Renda da Pessoa Jurdica.

JUCESP Junta Comercial do Estado de So Paulo.

LATAM LATAM Airlines Group S.A. e suas subsidirias.

Lei n 4.131 Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.

Lei do Mercado de Capitais Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, conforme alterada.

Lei das Sociedades por Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.
Aes

Margem EBITDAR Ajustada Representa o EBITDAR Ajustado dividido pelo total das receitas
operacionais.

Nvel 2 Segmento especial de listagem da BM&FBOVESPA com regras

diferenciadas de governana corporativa, regulamentado pelo
Regulamento do Nvel 2.

Participao nos Nos termos do artigo 41, pargrafo segundo, alnea k do Estatuto
Dividendos Social da Companhia, esse termo significa a participao nos dividendos
detida por qualquer acionista ou representado por um determinado
nmero de aes ser expressa como uma porcentagem, que no
levar em considerao a existncia de lucros ou sua distribuio em
determinado exerccio social, e determinada mediante a aplicao da
seguinte frmula:

PnD = 100x [XON + 75x(XPN)]

(TON + 75xTPN)

Onde:

PnD = expresso em porcentagem da Participao nos Dividendos de

determinado acionista;

7
 XON = nmero de aes ordinrias de emisso da Companhia detidas
pelo acionista ou envolvidas no negcio em questo na data de
apurao;

XPN = nmero de aes preferenciais de emisso da Companhia

detidas pelo acionista ou envolvidas no negcio em questo na data
de apurao;

TON = nmero total de aes ordinrias emitidas pela Companhia na

data de apurao;

TPN = nmero total de aes preferenciais emitidas pela Companhia

na data de apurao.

PIB Produto Interno Bruto.

PRASK Receita por passageiro dividida por ASKs.

Preliminary Prospectus Documento preliminar de divulgao utilizado no mbito da Oferta

Internacional.

Prospecto Definitivo O Prospecto Definitivo da Oferta Pblica de Distribuio Primria e

Secundria de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., incluindo
seus anexos.

Prospecto ou Prospecto Este Prospecto Preliminar da Oferta Pblica de Distribuio Primria e

Preliminar Secundria de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., incluindo
seus anexos.

Prospectos O Prospecto Preliminar e o Prospecto Definitivo, considerados em

conjunto.

Prospectuses O Preliminary Prospectus e o Final Prospectus, considerados em

conjunto.

RASK (operating revenue Receita operacional dividida pelo total de assentos-quilmetro

per available seat oferecidos.
kilometer) ou Receita
Operacional por assento-
quilmetro oferecido

Real, Reais ou R$ Moeda oficial do Brasil.

Regra 144A ou Rule 144A Rule 144A editada pela SEC.

Regulamento de Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado, inclusive suas

Arbitragem posteriores modificaes, que disciplina o procedimento de
arbitragem ao qual sero submetidos todos os conflitos estabelecidos
na clusula compromissria inserida no Estatuto Social.

Regulamento do Nvel 2 Possui o significado atribudo na capa deste Prospecto.

Regulamento S ou Regulation S editado pela SEC ao amparo do Securities Act.

Regulation S

8
RPKs (Revenue Passenger
Soma de produtos obtidos ao multiplicar-se o nmero de passageiros
Kilometers) ou Passageiro-
pagantes em uma etapa de voo pela distncia da etapa.
quilmetro transportado

SEC Securities and Exchange Commission, a comisso de valores

mobilirios dos Estados Unidos da Amrica.

Seo Cada seo deste Prospecto.

Securities Act U.S. Securities Act de 1933, legislao dos Estados Unidos da Amrica
que regula operaes de mercado de capitais, conforme alterada.

Taxa de Utilizao da Nmero mdio de horas por dia em que a aeronave esteve em
Aeronave operao.

Tudo Azul S.A., anteriormente denominada TRIP Servios de Suporte

Tudo Azul
Area S.A. e TRIP Linhas Areas S.A.

Yield Valor mdio pago por um passageiro para voar um quilmetro.

9
 INFORMAES CADASTRAIS DA COMPANHIA

Identificao Azul S.A., sociedade por aes, inscrita no CNPJ/MF sob o

n 09.305.994/0001-29, com seus atos constitutivos
registrados na JUCESP sob o NIRE n 35.300.361-130.

Registro na CVM Em fase de obteno de registro como emissora de valores

mobilirios categoria A perante a CVM.

Sede Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939 Edifcio

Jatob, 8 andar, Castelo Branco Office Park 06460-040,
Barueri, SP.

Diretoria de Relaes com O Diretor de Relaes com Investidores o Sr. John Peter
Investidores Rodgerson. O telefone da Diretoria de Relaes com
Investidores da Companhia +55 11 4831 2880 e o seu
endereo eletrnico invest@voeazul.com.br.

Instituio Escrituradora Banco Bradesco S.A.

Auditores Independentes Ernst & Young Auditores Independentes S.S.

Ttulos e Valores Mobilirios As Aes sero listadas no Nvel 2 sob o cdigo AZUL4, a
Emitidos partir da data de divulgao do Anncio de Incio.

Jornais nos Quais Divulga As informaes referentes Companhia so divulgadas no

Informaes DOESP e no jornal DCI Dirio Comrcio Indstria &
Servios.

Formulrio de Referncia Informaes detalhadas sobre a Companhia, seus negcios e

operaes podero ser encontradas no Formulrio de
Referncia, o qual poder ser obtido nos endereos indicados
na seo Documentos e Informaes Incorporados a este
Prospecto por Referncia, na pgina 461 deste Prospecto.

Website http://ri.voeazul.com.br/

As informaes constantes no site da Companhia no so

parte integrante deste Prospecto e no esto a ele
incorporadas por referncia.

10
 CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO
As declaraes contidas neste Prospecto sobre nossos planos, previses, expectativas em relao a
futuros eventos, estratgias e projees so declaraes futuras que envolvem riscos e incertezas e que,
portanto, no representam garantias de resultados futuros. Nossas estimativas e declaraes futuras
tm por embasamento, em grande parte, as expectativas atuais, estimativas das projees futuras e
tendncias que afetam ou podem potencialmente vir a afetar o nosso setor de atuao e nosso
resultado operacional. Embora acreditemos que estas estimativas e declaraes futuras encontram-se
baseadas em premissas razoveis, estas estimativas e declaraes esto sujeitas a diversas incertezas e
so feitas com base nas informaes de que atualmente dispomos. Nossas estimativas e declaraes
futuras podem ser influenciadas pelos fatores a seguir, dentre outros:
o tamanho e a taxa de crescimento do mercado de aviao brasileiro;
a exatido das nossas previses de demanda estimada;
nossa capacidade de executar com sucesso nossas iniciativas estratgicas e nossos planos de
investimento;
nossa capacidade de obter e manter as licenas e demais aprovaes regulatrias exigidas;
nossa capacidade de cumprir com os termos dos nossos contratos;
novas regulamentaes do setor em que atuamos ou mudanas na regulamentao existente;
avanos tecnolgicos no nosso setor e a nossa capacidade de implement-los com sucesso e em
tempo hbil;
maior competitividade no setor de aviao brasileiro;
o custo e a disponibilidade de financiamento;
incertezas relativas a condies polticas e econmicas no Brasil, bem como em outros mercados
emergentes;
riscos de inflao, taxa de juros e taxa de cmbio;
as polticas do Governo Federal relacionadas ao setor de aviao;
a poltica tributria do Governo Federal;
a instabilidade poltica do Governo Federal;
a deciso desfavorvel de disputas em litgio; e
outros fatores de riscos apresentados na seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta
Global e Sumrio da Companhia Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia, nas
pginas 73 e 23, respectivamente, deste Prospecto e na seo 4. Fatores de Risco do Formulrio
de Referncia, nas pginas 486 a 504 deste Prospecto.
As palavras acreditamos, podemos, poderemos, estimamos, continuamos, antecipamos,
pretendemos, esperamos e palavras similares tm por objetivo identificar estimativas e
perspectivas para o futuro. Tais estimativas referem-se apenas data em que foram expressas, sendo
que no podemos assegurar que atualizaremos ou revisaremos quaisquer dessas estimativas em razo
da disponibilizao de novas informaes, de eventos futuros ou de quaisquer outros fatores. Estas
estimativas envolvem riscos e incertezas e no consistem qualquer garantia de um desempenho futuro.
Os reais resultados podem ser substancialmente diferentes das expectativas descritas nas estimativas e
declaraes futuras, constantes neste Prospecto. Tendo em vista os riscos e incertezas envolvidos, as
estimativas e declaraes acerca do futuro constantes deste Prospecto e do Formulrio de Referncia
podem no vir a ocorrer e, ainda, nossos resultados futuros e nosso desempenho podem diferir
substancialmente daqueles previstos em nossas estimativas em razo, inclusive, mas no se limitando,
dos fatores mencionados acima. Por conta dessas incertezas, o investidor no deve se basear nestas
estimativas e declaraes futuras para tomar uma deciso de investimento.

11
 SUMRIO DA COMPANHIA

ESTE SUMRIO APENAS UM RESUMO DAS INFORMAES DA EMISSORA. AS INFORMAES COMPLETAS

SOBRE A EMISSORA ESTO NO FORMULRIO DE REFERNCIA, LEIA-O ANTES DE ACEITAR A OFERTA.

Viso Geral

Somos a companhia area do Brasil com maior nmero de decolagens e cidades atendidas, com 784
voos dirios atendendo a 102 destinos nacionais e internacionais, resultando em uma malha de 203
rotas sem escalas em 31 de dezembro de 2016. Como a nica companhia area em 70% de nossas
rotas, somos lderes em 66 cidades brasileiras em termos de decolagens e transportamos mais de 21
milhes de passageiros durante 2016. Somos uma companhia area de baixo custo e geramos um
prmio de receita por assento quilmetro voado (PRASK) de pelo menos 35% em relao ao nosso
principal concorrente desde nosso primeiro ano de operaes. Nosso prmio de PRASK obtido por
meio de nossa extensa malha, frota otimizada, eficincias operacionais e oferta de produtos de alta
qualidade. Complementando nossa extensa malha domstica, oferecemos destinos internacionais
selecionados, incluindo Fort Lauderdale, Orlando e Lisboa. Nosso programa de vantagens TudoAzul
detido em sua totalidade por nossa Companhia e um ativo estratgico e forte gerador de receita,
com aproximadamente 7 milhes de membros em 31 de dezembro de 2016.

Fomos fundados em 2008, pelo empreendedor David Neeleman, com o intuito de aproveitar as
oportunidades criadas pela expanso do mercado de aviao brasileiro. Este o quarto empreendimento
de sucesso no setor de aviao liderado pelo Sr. Neeleman, que foi tambm fundador da JetBlue. O Sr.
Neeleman nosso acionista controlador, bem como Presidente do Conselho de Administrao e Diretor
Presidente. Alm disso, temos um grupo diverso de acionistas, tais como Calfinco, subsidiria da United
Airlines e Hainan Airlines (uma subsidiria do HNA Group, um conglomerado da Fortune Global 500 e
maior operadora area privada na China, de acordo com a revista Fortune).

O Brasil um pas continental com mais de 8,5 milhes de quilmetros quadrados de rea e ,
atualmente, o quarto maior mercado domstico de aviao no mundo, de acordo com IATA (International
Air Transport Association). Desde 2008, o nmero de passageiros transportados por companhias areas
no Brasil aumentou em mais de 90% para 96 milhes em 2015, de acordo com a ANAC. O mercado de
viagens areas do Brasil continua a ser significativamente subservido e espera-se que o nmero de
passageiros domsticos aumente para 131 milhes at 2021, de acordo com a ABEAR.

Temos a mais extensa malha de rotas no Brasil, atendendo a 96 destinos nacionais, cerca de duas vezes
o nmero de destinos servidos por nossos principais concorrentes Gol e LATAM, que atendiam a 52 e
44 destinos respectivamente em 31 de dezembro de 2016. Somos a nica operadora em 34 de nossos
destinos e mantemos a liderana em sete de nossos dez maiores aeroportos nacionais em termos de
decolagens. Atravs da nossa extensa malha, conectamos viajantes a destinos exclusivos a partir de trs
centros de conexes (Hubs), que atendem aos mercados de So Paulo, Belo Horizonte e Recife, trs das
maiores reas metropolitanas no pas. Em Viracopos, um dos principais aeroportos de So Paulo e o
maior hub na Amrica do Sul em termos de destinos domsticos sem escalas, somos responsveis por
97% de seus 154 voos dirios em 31 de dezembro de 2016.

Operamos uma frota jovem e diversificada, que nos permite atender cidades com diferentes densidades
demogrficas, variando de grandes capitais a cidades menores, de forma mais eficiente do que nossos
principais concorrentes que operam exclusivamente aeronaves maiores. Em 31 de dezembro de 2016,
opervamos uma frota de 123 aeronaves, composta por 74 (setenta e quatro) E-Jets Embraer, 39 (trinta e nove)
aeronaves ATR, 5 (cinco) A320neos e 5 (cinco) Airbus A330s. Nossa frota tem uma idade mdia de 4,8 anos,
significativamente mais jovem, na nossa viso, do que a frota de nossos principais concorrentes. Em dezembro
de 2016, iniciamos a operao de aeronaves de nova gerao Airbus A320neos em segmentos domsticos de
alta demanda e de trajetos mais longos, que oferecem um consumo de combustvel significativamente menor
do que as aeronaves da gerao anterior. Acreditamos que nossa frota nos permite a equiparar de forma
eficiente nossa capacidade com a demanda. Na nossa viso, isso nos possibilita oferecer uma melhor
conectividade, bem como voos sem escala mais convenientes e frequentes, para uma quantidade maior de
aeroportos do que nossos principais concorrentes, que operam exclusivamente aeronaves maiores.

12
Acreditamos que um fator-chave de nossa lucratividade o nosso modelo operacional disciplinado e de
baixo custo. Nossa frota diversificada nos permite atingir um custo mdio por voo mais baixo em
comparao com nosso principal concorrente. No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2016, nosso custo mdio por voo era de 31% mais baixo do que o da Gol. Com a introduo dos
Airbus A320neos em nossa frota, esperamos manter nossa liderana em custo mdio por voo do
mercado. Adicionalmente, a nossa operao a mais eficiente do Brasil quando considerado o nmero
de funcionrios por aeronave de 84 comparado com 117 para a Gol em 31 de dezembro de 2016.
Fomos reconhecidos como Most On-Time Low Cost Carrier in the World - A Companhia Area de
Baixo Custo Mais Pontual do Mundo - e a Third Most On-Time Airline in the World - Terceira
Companhia Area Mais Pontual do Mundo - em 2015 pela OAG.

Acreditamos ter construdo uma marca forte, oferecendo uma experincia de viagem superior com
base em uma cultura de servio ao cliente prestado por uma equipe de tripulantes bem treinada e
altamente motivada. Nossa experincia de viagem inclui assentos marcados, poltronas revestidas em
couro, telas de entretenimento individual com televiso ao vivo (LiveTV) em todos os assentos de
nossos jatos, extenso espao para as pernas com espaamento de 76 centmetros ou mais, servio de
bordo gratuito, e servio de nibus tambm gratuito para vrios dos aeroportos que atendemos. Como
resultado de nosso forte foco em servio ao cliente, de acordo com pesquisas conduzidas por ns, 90%
de nossos clientes recomendam ou recomendam fortemente a Azul a um amigo ou familiar em 31 de
dezembro de 2016. Em 2016, fomos nomeadas Best Low Cost Carrier in South America - A Melhor
Companhia Area de Baixo Custo na Amrica do Sul - pelo sexto ano consecutivo e Best Staff in
South America - Melhor Equipe na Amrica do Sul - pela Skytrax.

Continuamos a investir e expandir nosso programa de vantagens TudoAzul, que tinha 7 milhes de
membros e 76 parceiros programa em 31 de dezembro de 2016. O TudoAzul tem sido o programa de
fidelidade de maior crescimento em termos de membros no Brasil nos ltimos trs anos quando
comparado com o Smiles e o Multiplus, os respectivos programas de fidelidade da Gol e da LATAM, de
acordo com informaes publicadas em seus respectivos sites de relaes com investidores, e foi eleito
o O Melhor Programa de Vantagens do Brasil em 2016, em uma pesquisa conduzida com 25.000
leitores da Melhores Destinos, o maior portal de promoes de tarifas areas e programas de fidelidade
do Brasil. Considerando a fora de nossa malha, o crescimento esperado do transporte areo no Brasil,
o potencial de aumento na penetrao de carto de crdito e o desenvolvimento do setor de fidelidade
de clientes no Brasil, acreditamos que o TudoAzul um ativo muito estratgico e de muito valor para
ns. Diferentemente de nossas principais concorrentes, detemos 100% do nosso programa de
fidelidade e nos beneficiamos de todos os seus fluxos de caixa. Desde meados de 2015, temos
administrado o TudoAzul por meio de uma equipe dedicada e estamos constantemente avaliando
oportunidades para expandir o valor deste ativo estratgico.

Atravs de nossa extensa malha area, frota otimizada, eficincias operacionais e oferta de produto de
alta qualidade, geramos um prmio de PRASK que resultou em R$6,7 bilhes em receitas lquidas em
2016. Alm de nosso prmio de PRASK, focamos disciplinadamente em um modelo operacional de
baixo custo, comprovado atravs da nossa maior eficincia operacional e menor custo mdio por voo
comparado com nossos principais concorrentes em 31 de dezembro de 2016.

Em 2016 registramos um lucro operacional de R$344,3 milhes, representando uma margem

operacional de 5,2%, e um prejuzo lquido de R$126,3 milhes, com uma margem EBITDAR Ajustada
foi de 27,1%, uma das mais altas entre as companhias areas listadas em bolsa na Amrica Latina
durante os ltimos trs anos, quando comparados os clculos preparados internamente com base nas
demonstraes financeiras auditadas publicamente disponveis dessas companhias areas. Apesar da
crise brasileira, que comeou em 2014 e se intensificou em 2015 e no primeiro semestre de 2016,
durante o terceiro e quarto trimestre de 2016 observamos um aumento mais acentuado em nossa
rentabilidade registrando um lucro operacional de R$166,0 milhes e R$170,0 milhes, representando
uma margem de 9,6% e 9,3%, respectivamente.

13
Nossas Vantagens Competitivas

Acreditamos que as seguintes vantagens comerciais nos permitam concorrer com sucesso:

Maior malha area do Brasil

Temos a maior malha area do Brasil em termos de partidas e cidades atendidas, com 784 partidas
dirias atendendo a 102 destinos, resultando em uma malha incomparvel de 203 rotas sem escala em
31 de dezembro de 2016. Acreditamos que nossa conectividade em grandes hubs nos permite
consolidar trfego, servindo tanto mercados de grande e de mdio porte, bem como cidades menores
que no geram demanda suficiente para servio ponto a ponto. Desenvolvemos esta malha de maneira
orgnica e tambm por meio da aquisio da TRIP em 2012, naquele momento a maior companhia
area regional na Amrica Latina em termos de destinos atendidos. Acreditamos que nossa extensa
cobertura malha nos permite conectar mais passageiros do que nossas concorrentes, que atendem
significativamente menos destinos do que ns. Em 31 de dezembro de 2016, atendamos 96 destinos
no Brasil, comparado com 52 da Gol e 44 de LATAM. Alm disso, fomos a nica companhia area em
70% de nossas rotas e 34 dos destinos que servimos, e a lder de mercado em 66 cidades em 31 de
dezembro de 2016. Por comparao, a Gol e a LATAM eram companhias areas isoladas em apenas 13
e 4 cidades, respectivamente, em 31 de dezembro de 2016. Alm disso, em 31 de dezembro de 2016,
apenas 24% e 15% de nossa malha nacional se sobrepunha com a da Gol e da LATAM,
respectivamente, enquanto as malhas da Gol e da LATAM tinham uma sobreposio de mais de 80%
entre elas.

Nossa frota otimizada nos possibilita atender de maneira efetiva nossos mercados

Nossa estratgia de frota se baseia na seleo do tipo de aeronave ideal para os diferentes mercados
que atendemos. Nossa frota diversificada de aeronaves ATR, Embraer e Airbus nos possibilita atuar em
mercados que nossas principais concorrentes, que voam apenas com aeronaves maiores, no poderiam
operar de forma lucrativa. Acreditamos que nossa frota atual de aeronaves nos permite equiparar
capacidade com demanda, atingindo altas taxas de ocupao, com maior convenincia e frequncia, e
atender a rotas e mercados de baixa e mdia densidade no Brasil que no so atendidos por nossas
principais concorrentes. De acordo com a ANAC, 67% dos voos no Brasil transportaram menos de 120
passageiros em 2015. Nossa frota nacional consiste de modernos Embraer E-Jets que acomodam at
118 passageiros, ATR com baixo consumo de combustvel que acomodam 70 passageiros, e Airbus
A320neos de nova gerao que acomodam 174 passageiros. Por outro lado, todas as aeronaves usadas
pela Gol e pela LATAM em voos domsticos no Brasil tm entre 144 e 220 assentos.
Consequentemente, o custo por voo mdio para nossa frota de R$24.179 em 31 de dezembro de
2016 era 31% menor do que o dos maiores jatos Boeing 737-800 usados pela Gol. Tambm operamos
Airbus A330s para atender a mercados internacionais.

Acreditamos que nosso plano de frota nos oferece uma vantagem de custo por voo em relao s
nossas principais concorrentes, ao mesmo tempo que nos fornece flexibilidade para abrir e desenvolver
para novos mercados nacionais e internacionais. Esperamos adicionar 58 novos Airbus A320neos entre
2017 e 2023 e 33 E-Jets da prxima gerao a partir de 2019 para substituir aeronaves mais antigas e
atender mercados de alta densidade. Essas aeronaves de nova gerao so mais eficientes do que as de
gerao mais antiga, o que gera um menor gasto de combustvel. Acreditamos que nosso plano de
frota nos permitir manter nossa vantagem em termos de custo por voo e reduzir nosso custo unitrio,
tanto em termos absolutos quanto relativos s nossas principais concorrentes.

14
Lder de Mercado em Receita Unitria

Utilizamos um exclusivo sistema de gesto de receita que maximiza resultados atravs de segmentao e
precificao dinmica e estmulo de demanda. Nosso pblico alvo inclui passageiros de negcios, que
podem contar com a convenincia, e passageiros de turismos preocupados com custos, que podem
contar com preos baixos que oferecemos para estimular a demanda e incentivar compras antecipadas.
Esse modelo de segmentao nos possibilitou atingir uma receita unitria (PRASK) superior de nossos
concorrentes, de 25,30 centavos de real em 2016, representando uma vantagem de 35% comparado a
Gol. Acreditamos que nossa mais extensa malha e a qualidade de nossos servios nos permitam atrair
passageiros viajando a negcios, que costumam priorizar convenincia e rapidez e tendem a ser menos
sensveis a preo. Isso evidente na participao de receita que temos no mercado de viagens
corporativas. De acordo com a ABRACORP, tnhamos uma participao de 29% na receita de agncias de
viagem corporativas no Brasil, em comparao com uma participao de mercado de 17% em termos de
capacidade (RPKs) em 31 de dezembro de 2016. No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2016, nossa tarifa mdia junto a agncias de viagem corporativas era 27% maior do que nossa principal
concorrente e nossa tarifa mdia total era 6% maior do que nossa principal concorrente, de acordo com
os dados da ABRACORP e com as informaes disponveis no site de nosso principal concorrente.

Como uma ilustrao de nossa capacidade de estimular demanda por transporte areo, a tabela a
seguir destaca o aumento na mdia diria de passageiros em determinadas rotas desde novembro de
2008, um pouco antes de ns iniciarmos operaes, at 31 de dezembro de 2016:

Voos Diretos Mdia de Embarques

Disponveis Azul (por trecho)
ViracoposRio de Janeiro
Novembro de 2008 ........................... 6 564
Dezembro de 2016 ........................... 21 19 1.773
ViracoposSalvador
(1)
Novembro de 2008 ........................... 155
Dezembro de 2016 ........................... 4 4 480
ViracoposBelo Horizonte
Novembro de 2008 ........................... 5 503
Dezembro de 2016 ........................... 13 13 1.160
Belo HorizonteGoinia
Novembro de 2008 ........................... 1 82
Dezembro de 2016 ........................... 3 3 292
ViracoposPorto Alegre
(1)
Novembro de 2008 ........................... 241
Dezembro de 2016 ........................... 9 9 875
Fonte: Innovata.
(1)
Itinerrio disponvel apenas atravs de voo de conexo

O aumento no nmero de voos em Viracopos, nosso principal aeroporto, ilustra o sucesso de nosso
modelo de estmulo de demanda. Nossa operao em Viracopos oferece a mais alta conectividade para
passageiros de conexo no pas, com o maior nmero de destinos sem escala de qualquer aeroporto
brasileiro em 31 de dezembro de 2016. Focando em mercados com pouco ou nenhum servio areo,
conseguimos, na nossa viso, estabelecer um modelo de sucesso que aumentou significativamente o
trfego no aeroporto de Viracopos durante os ltimos oito anos. Em novembro de 2008, antes de
iniciarmos as operaes, as companhias areas que serviam Viracopos ofereciam apenas doze partidas
dirias para oito destinos. Em 31 de dezembro de 2016, Viracopos oferecia 154 partidas dirias para 55
destinos, e detnhamos uma participao de 97% dessas partidas dirias.

15
Estrutura de custo mais eficiente no mercado brasileiro
Alavancamos a experincia de nossa liderana executiva por meio da implementao de um modelo
operacional com disciplina de baixo custo para atingir eficincias operacionais.
Acreditamos que atingimos essas eficincias operacionais principalmente por meio de:

Aeronave otimizada para mercados e rotas servidas;

Baixos custos de vendas, distribuio e marketing atravs de vendas diretas ao consumidor (86%
do total de nossas despesas de publicidade em 31 de dezembro de 2016), alta utilizao de vendas
pela Internet (87% de receitas de passageiros em 31 de dezembro de 2016) e uso associado de
ferramentas de rede social;

Custos mais baixos devido a configurao de cabine de classe nica para nossos voos nacionais;

Operao de uma frota moderna com melhor eficincia de combustvel e custos mais baixos de
manuteno do que aeronaves de gerao anterior;

Acordos financeiros inovadores e favorveis para nossas aeronaves, como resultado de sermos um
dos maiores clientes de aeronaves Embraer e ATR;

Investimento em tecnologia de check-in para aumentar eficincias operacionais; e

Criao de uma cultura comercial para toda a companhia com foco em reduzir custos.
Como resultado disso, atingimos custos por voo mais baixos do que nossas principais concorrentes. No
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, o nosso custo mdio por voo era de R$24.179,
31% menor em comparao com o custo da Gol. Alm disso, nossa mdia de funcionrios por aeronave
de 84 era a mais baixa do Brasil, comparada com 117 para a Gol em 31 de dezembro de 2016.
Temos uma plataforma operacional robusta e flexvel apoiada por tecnologia avanada tais como
bilhetes eletrnicos, sistema de gesto Oracle e quiosques de autoatendimento em nossos principais
aeroportos atendidos. Acreditamos que nossa plataforma flexvel nos fornece confiabilidade e
segurana, e gera economias de escala conforme continuamos a expandir.
Parcerias globais estratgicas
Nos ltimos dois anos, estabelecemos parcerias estratgicas de longo prazo com a United Airlines, a
Hainan Airlines e a TAP Portugal. Em 2015, a United adquiriu aes representando uma participao
econmica de aproximadamente 5% em nossa companhia por US$100 milhes. Nossa aliana com a
United aumentou o alcance de nossas respectivas malhas e criou demanda adicional por nossos voos,
em virtude de tanto ns quanto a United termos comeado a vender os voos uma da outra em nossos
websites por meio de um contrato de code-share (compartilhamento de voos). Esse contrato de code-
share tambm fornece aos clientes que voarem em ambas as companhias areas um processo de
reserva e emisso de passagens integrado, incluindo a gerao de carto de embarque e despacho de
bagagem at o destino final. Ainda, estamos avaliando possveis cooperaes adicionais com a United.
Em agosto de 2016, a Hainan se tornou nossa maior acionista em termos econmicos aps um
investimento estratgico de US$450 milhes em troca de aes representando uma participao
econmica de aproximadamente 24% em nossa companhia. Transferimos recentemente para a Hainan
duas aeronaves A350 encomendadas (das cinco existentes anteriormente) e esperamos transferir as
outras trs aeronaves Airbus A350 para a HNA at a metade do ano de 2017. Alm disso, estamos
explorando, com a Hainan, oportunidades globais de malha, code-sharing e novas rotas, bem como
avaliando formas adicionais de cooperao para explorar o substancial trfego de passageiros entre a
China e o Brasil.

16
Como parte do processo de privatizao da TAP, um consrcio de investidores privados (incluindo nosso
principal acionista) adquiriu o controle da TAP, e investimos 90 milhes de dvidas conversveis por uma
participao econmica de at 41,25% na TAP. Essa participao econmica equivalente a 6% do
capital votante da TAP e, se convertida, nos tornaria a maior acionista da TAP em termos de participao
econmica. Em 31 de dezembro de 2016, a TAP atendia a mais de 75 destinos, incluindo 10 destinos no
Brasil, e era a companhia area europeia com maior nmero de assentos ofertados em voos para o Brasil.
Alm disso, em junho de 2016, lanamos com sucesso um voo sem escala entre nossos principais
aeroportos, Viracopos e Lisboa. Estamos constantemente avaliando formas nas quais podemos cooperar
com a TAP e subarrendamos recentemente 15 aeronaves para a TAP como parte de nosso plano de
otimizao de frota.

Como resultado de nossos contratos de code-share existentes com a United e a TAP, nossos clientes
tm acesso a mais de 133 destinos adicionais mundialmente. Em outubro de 2016, a Hainan anunciou
voos entre a China e Lisboa e em 2017, esperamos concluir um contrato de code-share com a Hainan,
expandindo nossa conectividade entre o Brasil e a China. Alm disso, acreditamos que nossas parcerias
estratgicas com essas companhias areas forneam aos membros do TudoAzul uma ampla variedade
de opes de resgates atraentes.

Experincia de alta qualidade do cliente, por meio de um produto diferenciado e de uma

cultura focada e no servio

Acreditamos oferecer uma experincia de viagem de alta qualidade baseada numa forte cultura de
servio ao cliente. Nossa tripulao treinada para oferecer ao cliente uma experincia de viagem
diferenciada entre as companhias areas brasileiras. Treinamos intensivamente nossa tripulao,
enfatizando a importncia da segurana e do atendimento ao cliente. Damos aos nossos funcionrios
as ferramentas e a responsabilidade por manter a qualidade de nosso servio e atendimento ao cliente.

Nossos servios incluem assentos marcados, poltronas revestidas em couro, telas individuais de
entretenimento com televiso gratuita ao vivo (LiveTV) na maioria de nossos jatos, amplo espao para
as pernas com espaamento de 76 centmetros ou mais, servio de bordo generoso e gratuito, e servio
de nibus tambm gratuito para vrios dos aeroportos que atendemos (inclusive entre a cidade de So
Paulo e o aeroporto de Viracopos) e uma frota mais nova do que a da Gol e da LATAM, de acordo com
informaes publicamente disponveis em seus websites.

Focamos em atender s necessidades de nossos clientes, e tivemos uma das pontualidades mais altas
entre as maiores empresas areas do Brasil nos ltimos trs anos, com 89% de pontualidade para 2016,
91% para 2015 e 90% para 2014, de acordo com a OAG. A OAG nos reconheceu como a companhia
area de baixo custo mais pontual do mundo em 2015. Alm disso, temos consistentemente um baixo
ndice de cancelamento, totalizando uma taxa de concluso de 99% em 2016, 2015 e 2014.

Marca bem reconhecida

Acreditamos que tivemos xito na construo de uma forte marca atravs de um marketing inovador e
investimento de publicidade de alto retorno, com foco em ferramentas de redes sociais para estimular a
divulgao boca-a-boca de nosso servio de alta qualidade. Como resultado de nosso forte foco no
atendimento ao cliente, nossas pesquisas internas indicam que, em 31 de dezembro de 2016, 90% de
nossos clientes recomendam ou recomendam fortemente a Azul a um amigo ou familiar. A fora de
nossa marca foi reconhecida atravs de uma srie de prmios:

Melhor companhia area do Brasil em 2016 pela Melhores Destinos, o maior portal de promoes
de tarifas areas e programas de fidelidade do Brasil;

Indicada como a Melhor Companhia Area de Baixo Custo na Amrica do Sul em 2016, pelo
sexto ano consecutivo pela Skytrax, uma organizao de pesquisa em aviao;

Indicada como o Melhor Staff na Amrica do Sul em 2016 pela Skytrax;

17
 Indicada como a Melhor Liderana Regional em 2016, com base em nosso xito no mercado
brasileiro pela Flight Airline Business, uma provedora de notcias e anlises da indstria de
transporte areo, como parte de seus Airline Strategy Awards;

Reconhecida como a Terceira Companhia Area Mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

Reconhecida como a Empresa Area de Baixo Custo mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

Indicada como a Melhor Empresa Area de Baixo Custo do Mundo em 2012 pela CAPA, uma
organizao independente de pesquisa em aviao;

Indicada como uma das 50 Empresas mais Inovadoras do Mundo e como a Empresa mais
Inovadora do Brasil em 2011 pela Fast Company, uma revista de negcios; e

Indicada como uma das 50 Marcas mais Valiosas do Mundo em 2010 pela Ad Age, uma
importante fonte de notcias de marketing.

Alm disso, como resultado do forte reconhecimento de nossa marca e de nosso foco no atendimento
ao cliente, nosso programa de fidelidade TudoAzul atingiu 7 milhes de membros em 31 de dezembro
de 2016, e foi reconhecido com os seguintes prmios:

Reconhecido como o O Melhor Programa de Vantagens do Brasil em 2016, em uma pesquisa

conduzida com 25.000 leitores da Melhores Destinos;

Reconhecido como o O Programa com as Melhores Tarifas no Brasil em 2016 pelo Melhores
Destinos; e

Indicado como tendo O Mais Inovador Carto de Crdito Co-Branded no 2015 Loyalty Awards
Event apresentado pela Flight Global, um renomado site reconhecido pela comunidade de aviao
global como uma fonte confivel de notcias, dados e de conhecimentos relacionados s indstrias
aeronutica e aeroespacial.

Liderana executiva experiente

Acreditamos que contamos com uma liderana executiva altamente preparada e experiente. Nossa
gesto, com experincia no setor areo tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, inclui:

Nosso Presidente do Conselho e Diretor Presidente David Neeleman, um cidado brasileiro e

americano, que fundou quatro companhias areas em trs pases diferentes, incluindo a JetBlue
Airways;

O Presidente de nossa subsidiria operacional Azul Linhas Areas Brasileiras S.A., ou Azul Linhas,
Antonoaldo Neves, indicado em 27 de janeiro de 2014. Atuou anteriormente como scio na
McKinsey & Company, onde trabalhou por mais de dez anos, durante os quais conduziu nosso
processo de integrao com a TRIP e foi nomeado pelo BNDES e pela Secretaria de Aviao Civil
como membro do conselho da INFRAERO de 2011 a 2012.

Diretor de Operaes da Azul Linhas, Flvio Costa, que faz parte da equipe fundadora da Azul
desde o incio, com mais de 40 anos de experincia na indstria de companhias areas, tendo
atuado como Diretor Tcnico e Operaes na Pluna S.A., OceanAir e Diretor Tcnico na Varig;

Nosso Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores, John Peter Rodgerson,
que atuou anteriormente como Diretor de Planejamento e de Anlise Financeira na JetBlue Airways
por cinco anos. Foi responsvel pela implementao de nossa estratgia financeira e estrutura de
custos desde nosso comeo;

18
 Nosso Vice-Presidente de Receitas, o Abbhi Shah, com mais de 14 anos de experincia na indstria
da aviao, e que ocupou anteriormente cargos executivos na JetBlue Airways e na Boeing. Foi
responsvel pelo desenvolvimento de nossa gesto de lucros, planejamento de malhas e estrutura
de receitas;

O Head do nosso programa de fidelidade TudoAzul, Alexandre Wagner Malfitani, que atuou
anteriormente como nosso Diretor de Finanas e Tesoureiro. Antes de entrar na Azul, o Sr.
Malfitani ocupou o cargo de Diretor-Administrativo de Tesouraria da United, tendo trabalhado
tambm, no setor financeiro como gestor de fundos no Deutsche Bank e como trader no Credit
Agricole Indosuez; e

Nosso Vice-Presidente de Clientes, Sami Foguel, responsvel pelo atendimento ao cliente, pela Azul
Cargo e pela garantia da qualidade. Antes de entrar na Azul em 2014, o Sr. Foguel atuou em
diversos cargos executivos no HSBC, incluindo Chefe de Produtos, Segmentos, Gesto de
Relacionamento com o Cliente e Experincia do Cliente. Antes de entrar no HSBC, o Sr. Foguel
desenvolveu uma slida carreira na McKinsey & Company, onde trabalhou por dez anos.

A maior parte dos membros de nossa liderana executiva trabalha junto h mais de oito anos, e est na
Azul desde a fundao. Todos os membros no-brasileiros dessa equipe residem em So Paulo com
vistos de trabalho permanentes. Alm do Sr. Neeleman, todos os nossos principais executivos so
tambm acionistas de nossa empresa, e so todos participantes do nosso plano de opes de aes e
de aes restritas, o que ajuda a alinhar os interesses de acionistas e da administrao. Nossa liderana
executiva se esfora para manter um ambiente de trabalho vencedor e uma cultura de profissionalismo
e meritocracia. Acreditamos que a experincia e o compromisso de nossa liderana executiva so
fatores cruciais para o nosso crescimento, bem como no contnuo aperfeioamento de nosso
desempenho operacional e financeiro.

Nossas Estratgias de Crescimento

Nossa meta continuar crescendo de maneira lucrativa e sustentvel e aumentar o valor para o
acionista oferecendo servios frequentes e acessveis aos nossos clientes. Pretendemos implementar as
seguintes iniciativas estratgicas para alcanar este objetivo:

Acrescentar novos destinos, aeronaves maiores e aumentar as frequncias dos voos

Pretendemos continuar identificando, abrindo e rapidamente alcanando a liderana em mercados

novos ou pouco atendidos, que tenham grande potencial de crescimento. Tambm pretendemos
continuar a crescer adicionando novos destinos nossa malha, conectando as cidades que j servimos
com novos voos sem escalas, aumentando a frequncia nos mercados j existentes, e usando
aeronaves maiores em mercados que desenvolvemos ao longo dos anos. Finalmente, pretendemos
aplicar nossa abordagem disciplinada na seleo de novos destinos que possam ser servidos por nossas
aeronaves, com um foco intenso em cidades brasileiras onde acreditamos haver as maiores
oportunidades para crescimento rentvel, e na seleo de destinos na Amrica do Sul com alto
potencial de crescimento. Nossas aeronaves ATR nos do uma grande vantagem competitiva para
entrar em novas cidades e acessar a demanda no atendida, j que essas aeronaves tm apenas 70
lugares e portanto precisam de menos passageiros para que o voo seja lucrativo.

Acreditamos que h oportunidades considerveis para conectar com servio sem escalas cidades que
atendemos atualmente atravs de conexes. Acreditamos que nossa aeronave E-Jet o tipo de
aeronave ideal para conectar essas cidades devido combinao do nmero de assentos adequado
com baixos custos de viagem. Por exemplo, somos a nica companhia area voando sem escalas entre
Porto Alegre e Cuiab, duas de nossas cidades-foco. Podemos oferecer este tipo de servio por ser a
nica companhia area com as aeronaves apropriadas para isto.

19
Nas rotas atuais onde acreditamos existir demanda adicional, pretendemos aumentar o nmero de
voos dirios com nossos E-Jets, a fim de alcanar ou aumentar ainda mais nossa superioridade de
horrios sobre nossas concorrentes. Por exemplo, aumentamos o nosso nmero de voos dirios na rota
ViracoposRio de Janeiro de seis para 19 entre maro de 2009 e dezembro de 2016, e na rota
ViracoposBelo Horizonte de oito para 13 entre agosto de 2009 e dezembro de 2016. Ao
proporcionar esta convenincia extra aos nossos clientes, buscamos continuar estimulando a demanda
por nossos produtos e servios.

Em dezembro de 2016, introduzimos aeronaves Airbus A320neos de nova gerao, com 56 assentos a
mais do que nossos atuais Embraer E-Jets, em voos de maior distncia entre cidades-foco com perfil de
lazer e durante horrios de pico. Para os mercados de lazer de longa distncia, acreditamos que o
A320neo nos proporciona o custo por assento mais competitivo da indstria. Com isso, atualmente
comeamos a voar entre nosso hub principal no aeroporto de Viracopos e nosso hub regional em
Recife com o A320neo. Para este voo de aproximadamente trs horas, os Airbus A320neos nos
propiciam custos por assento significativamente mais baixos do que os nossos atuais E-Jets, e oferecem
capacidade suficiente para conectar clientes em ambos os hubs para outros destinos em nossa malha.
Acreditamos que ao aplicar esta estratgia podemos aumentar receitas e gerar economias de escala ao
alavancar infraestrutura e pessoal j existentes em nossos destinos.

Planejamos aumentar nosso crescimento internacional conectando nossa forte presena no Brasil nos
aeroportos de Viracopos, Belo Horizonte e Recife e nossos atuais destinos internacionais de Fort
Lauderdale, Orlando e Lisboa. Acreditamos que estamos especialmente capacitados para estimular
demanda adicional por viagens internacionais de longa distncia, utilizando nossos Airbus A330s e
tirando proveito de nossa malha domstica que oferece conexes por todo o Brasil. Oferecemos
atualmente voos diretos para 55 destinos a partir de nosso hub principal no aeroporto de Viracopos, e
continuamos a alavancar nossa posio como a maior companhia area no aeroporto de Viracopos ao
oferecer voos internacionais bem como ao conectar passageiros por todo o Brasil, de acordo com
dados da Innovata. Alm disso, nossos novos voos codeshare com a TAP entre o aeroporto de
Viracopos e Lisboa nos possibilitam conectar nosso hub principal com o hub principal da TAP em Lisboa,
aumentando assim nossa conectividade de passageiros entre o Brasil e a Europa.

Continuar a expandir o valor de nosso programa de fidelidade TudoAzul

Como resultado do crescimento de nossa malha, acreditamos haver uma oportunidade de continuar a
expandir nosso programa de fidelidade TudoAzul, aumentando seus resultados e valor de mercado.
Com 7,0 milhes de membros em 31 de dezembro de 2016, o TudoAzul tem sido o programa de
fidelidade de maior crescimento dentre os maiores programas no Brasil nos ltimos trs anos, de
acordo com o nmero de membros divulgados nos sites do Smiles e Multiplus. O TudoAzul vende
pontos de fidelidade a parceiros comerciais bem como diretamente aos membros do programa. Nossos
atuais parceiros comerciais incluem instituies financeiras (como Ita, Santander, Livelo (a joint venture
do Banco do Brasil e do Bradesco para fidelidade), American Express e Caixa), varejistas (dentre eles
Apple, Fast Shop e Centauro) e parceiros em viagens (incluindo Hertz e Booking.com).

Em setembro de 2014, lanamos tambm um carto de crdito com a marca TudoAzul em parceria
com o Banco Itaucard S.A. Alm disso, em dezembro de 2015, lanamos o Clube TudoAzul, um
produto que acreditamos ser inovador, baseado em assinaturas atravs do qual os associados pagam
um valor fixo por ms em troca de pontos TudoAzul, acesso a promoes e demais benefcios.
Tambm oferecemos aos associados a possibilidade de comprar pontos para completar o valor
necessrio para um resgate, ou de pagar uma taxa para renovar pontos expirados ou transferir pontos
para outra conta do associado. Acreditamos que nossos voos internacionais e as parcerias estratgicas
com outras empresas areas como a United e a TAP oferecem aos nossos membros TudoAzul uma
ampla variedade de opes de resgates atraentes.

20
Membros TudoAzul podem usar seus pontos para resgatar passagens em qualquer voo da Azul, com
disponibilidade de ltimo assento. Temos uma significativa flexibilidade para precificar resgates de
maneira que nossas tarifas sejam competitivas com as de outros programas de fidelidade, ajudando assim
a maximizar a atratividade do TudoAzul para seus participantes. Administramos ativamente o preo de
nossos resgates, oferecendo tarifas que acreditamos serem competitivas principalmente quando a
disponibilidade de assentos alta e otimizando a margem em voos de alta demanda. Desenvolvemos
tambm um exclusivo sistema de precificao que, na nossa viso, proporciona ampla flexibilidade para
determinar o preo dos resgates em um determinado voo. Isso nos permite, por exemplo, vender lugares
usando diversas combinaes de pontos e dinheiro. Tambm nos possibilita customizar tarifas atravs de
uma srie de diferentes fatores, como a categoria do membro no programa, a participao no Clube
TudoAzul, a sua idade (nos permitindo oferecer preos mais baixos para bebs e crianas), etc. Estamos
confiantes que este sistema exclusivo oferece mais flexibilidade do que os de nossas principais
concorrentes, nos possibilitando assim criar promoes atraentes, estimular a venda cruzada de outros
produtos TudoAzul, e fixar com mais preciso os resgates a fim de maximizar os lucros.

As vendas diretas de pontos aos associados TudoAzul (por exemplo, atravs de assinaturas mensais ao Clube
TudoAzul, vendas diretas de pontos pela internet e outros meios) tm sido o segmento de receitas com o
mais rpido crescimento para o TudoAzul, com uma taxa de crescimento mensal de aproximadamente 23%
desde 31 de dezembro de 2015. Esta fonte de receita extremamente atraente, pois diversifica nossa base
de clientes, j representando um volume significativo de mais de 10% do faturamento bruto do TudoAzul
em 31 de dezembro de 2016. Tais vendas diretas geram receitas recorrentes, e esperamos aumentar este
segmento intensificando ofertas aos nossos clientes e lanando novos produtos no mercado.

Para maximizar a criao de valor do TudoAzul, temos administrado o programa atravs de uma equipe
exclusiva desde meados de 2015. De modo independente, o faturamento bruto da TudoAzul totalizou
R$710,0 milhes em 2016. Acreditamos que o TudoAzul se beneficia de vrios fatores, entre eles a
quantidade de destinos exclusivos que operamos, a fora de nossa malha, o crescimento esperado do
transporte areo, o aumento no uso do carto de crdito e o desenvolvimento do setor de fidelidade
no Brasil. Planejamos continuar investindo no crescimento do TudoAzul e avaliando oportunidades para
expandir o valor deste ativo estratgico.

Continuar a estabelecer e ampliar parcerias estratgicas

Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos um acordo de code-share com a United e TAP, alm de 18 acordos
interlines e code-share com uma srie de companhias areas internacionais, nos possibilitando atender
passageiros em itinerrios que exijam voos em diferentes empresas. Como parte de nossos planos de
expanso global, ao longo dos ltimos dois anos estabelecemos parcerias estratgicas com a United, com a
Hainan, e atravs de nosso investimento em debentures conversveis, com a TAP. Consideramos estes e
possveis relacionamentos com outras companhias areas como formas estratgicas de expandir a
conectividade da nossa malha nos Estados Unidos, Europa e sia sem comprometer nossos prprios
recursos para isso. Acreditamos que nossa base de clientes atual e futura vai demandar acesso a voos
internacionais, e objetivamos oferecer esta opo a eles de maneira fcil e integrada, seja comprando em
nosso site passagens de companhias areas parceiras ou atravs de voos da Azul em horrios convenientes e
complementares que facilitem acesso a voos fora do Brasil. Alm ampliar nossa malha global atravs dessas
parcerias, estamos explorando uma srie de acordos de cooperao, incluindo outros acordos interlines,
codesharing, acesso a programas de fidelidade de companhias areas parceiras e possvel co-branding.
Tambm consideramos oportunidades para alavancar estes relacionamentos para obter maiores eficincias
operacionais ao utilizar o conhecimento dessas empresas parceiras em atividades como manuteno,
transporte de carga e treinamento e redistribuio de pilotos e tripulantes, bem como a redistribuio de
aeronaves redundantes ou excedentes. Comeamos a tratar de alguns dos itens acima no somente com
voos code-share da Azul e da TAP do Brasil para Portugal, mas anunciamos em outubro de 2016 a
transferncia de duas encomendas de aeronaves para futuras entregas de Airbus A350 a determinadas filiais
de Hainan (das cinco existentes anteriormente) e esperamos transferir as outras trs aeronaves Airbus A350
para a HNA at a metade do ano de 2017, alm da sublocao de 15 aeronaves da nossa frota para a TAP e
outras medidas. Estamos explorando joint ventures e outros acordos com nossos parceiros para determinar
as formas mais eficazes e benficas de alavancar estes relacionamentos para todas as partes.

21
Consideramos nossas parcerias como cruciais para nossa conectividade global, e tambm como uma
forma de gerenciar possveis incertezas macroeconmicas no Brasil. Ao trabalharmos com nossos
parceiros, acreditamos que desenvolvemos a capacidade para nos adaptar de maneira gil a quaisquer
condies econmicas locais em reas como frota, tripulao e despesas operacionais. Esperamos
continuar avaliando oportunidades de parcerias estratgicas, inclusive investimentos e aquisies, que
nos permitam aperfeioar nossa malha, oferecer benefcios mais atraentes aos nossos associados
TudoAzul, aprimorar nossa marca e criar fidelidade e receitas.
Continuar a aumentar as receitas complementares e outras
Pretendemos continuar aumentando nossas receitas complementares e outras, tanto alavancando
produtos j existentes quanto lanando novos. Pretendemos nos concentrar na criao de valor
adicional a partir desses fluxos de receitas, que representaram R$42,8 por passageiro em 2016 e
incluram receitas de servios de carga, taxas relacionadas aos passageiros, upgrades, vendas de espao
publicitrio em nossos vrios meios de comunicao voltados para o cliente, comisses sobre vendas de
seguros de viagem, e receitas do estacionamento no aeroporto de Viracopos. Desde o lanamento de
nossas rotas internacionais com aeronaves com cabines de classe econmica e classe executiva em
2014, conseguimos aumentar nossas receitas complementares por passageiro de R$31,3 em 2015 para
R$42,8 em 2016, devido principalmente venda de upgrades para nosso Espao Azul, Economy
Xtra, SkySofa, e assentos da classe executiva. Como resultado da introduo dos Airbus A320neos
de nova gerao em nossa frota em dezembro de 2016, esperamos ter mais disponibilidade de
assentos para nosso programa de fidelidade TudoAzul e para nosso negcio de pacotes de viagens
Azul Viagens, bem como capacidade extra para carga.
Estrutura Societria

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes e com nosso Estatuto Social, nosso Acionista
Controlador tem poder significativo sobre ns, incluindo o poder de eleger a maioria dos membros do
nosso Conselho de Administrao e determinar o resultado de substancialmente qualquer deliberao
dos nossos acionistas. Esse poder inclui a deciso com relao a operaes com partes relacionadas,
reorganizaes societrias, alienaes, parcerias, venda de todos ou substancialmente todos os ativos,
ou a sada das nossas aes do Nvel 2, assim como a determinao do momento de pagamento de
quaisquer dividendos futuros.

Nosso Acionista Controlador detm, direta e indiretamente, 67% de nosso capital com direito a voto e
53,56% de nosso capital total, valores estes que no refletem adequadamente sua exposio econmica,
direta e indireta, que era correspondente 7,39% antes da Oferta Global e passar a ser 6,0% aps a
Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global), conforme apresentam as tabelas descritas na seo Informaes sobre a Oferta Global
na pgina 43 deste Prospecto. Em especial, por ocasio da nossa estrutura de capital desde nossa
constituio, e dos aportes de capital realizados at o momento, os titulares de aes ordinrias de nossa
emisso efetuaram investimentos consideravelmente inferiores queles realizados pelos titulares de aes
preferenciais de nossa emisso. Nesse sentido, nosso acionista controlador exerce o nosso controle com
aporte financeiro substancialmente inferior quele realizado pelos acionistas titulares de aes
preferenciais, o que implica ter exposio econmica consideravelmente menor do que a dos titulares de
aes preferenciais a eventuais resultados negativos de nossas atividades. Para maiores informaes, ver
seo Caractersticas das Aes na pgina 53 deste Prospecto, bem como os Fatores de Risco Nosso
acionista controlador exerce controle sobre ns, e seus interesses podem ser conflitantes com os
interesses dos demais. e Nosso acionista controlador tem o direito de receber substancialmente menos
dividendos que os titulares de aes preferenciais o que pode motiv-lo a tomar deciso acerca de
distribuio de dividendos conflitante com o interesse dos demais acionistas descritos na seo 4.
Fatores de Risco do nosso Formulrio de Referncia.

22
Ainda, exceto em determinadas situaes, as aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a
forma de ADSs, no conferem aos seus titulares direto de voto. Nossos principais acionistas, que detm
a maioria das aes ordinrias de nossa emisso, controlando-nos, possuem poderes para decidir sobre
questes de natureza societria sem a necessidade de obter a aprovao de titulares de aes
preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de ADSs. Consequentemente, titulares de aes
preferenciais de nossa emisso no tero em geral controle sobre qualquer matria, incluindo a
aprovao de questes de natureza societria, tais quais indicao de membros para o nosso conselho
de administrao, aprovao de operaes relevantes ou alteraes na nossa estrutura de capital.

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, aes preferenciais sem direito a voto ou com voto
restrito de companhias que o estatuto social atribua o direito ao recebimento de dividendos prioritrios
fixos ou mnimos adquirem o direito de voto se a respectiva companhia deixar de pagar os dividendos
fixos ou mnimos a que fizerem jus por trs exerccios consecutivos. De acordo com o nosso estatuto
social, as aes preferenciais de nossa emisso no fazem jus a dividendos prioritrios fixos ou mnimos.
Consequentemente, as aes preferenciais de nossa emisso no adquiriro o direito de voto, mesmo
se deixarmos de pagar dividendos por trs exerccios consecutivos. Para maiores informaes, ver os
Fatores de Risco Nossas aes preferenciais tero direito de voto limitado, mesmo se os dividendos
no forem pagos. descritos na seo 4. Fatores de Risco do nosso Formulrio de Referncia.

Informaes Societrias
A Companhia constituda como uma sociedade por aes, com sede na Avenida Marcos Penteado de
Ulha Rodrigues, n 939, Tambor, Edifcio Jatob, 8 andar, Castelo Branco Office Park, Barueri, So Paulo,
SP 06460-040, Brasil. Para entrar em contato com nosso departamento de relaes com investidores, fone
+55 (11) 4831-2880, e nosso site www.voeazul.com.br/ri. As informaes apresentadas em nosso site no
fazem parte deste prospecto, e no so incorporadas por referncia a este Prospecto.
Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia

Para fins desta seo, a indicao de que um risco pode ter ou ter um efeito adverso para ns ou
expresses similares significam que esse risco pode ter ou ter um efeito adverso em nossa participao
de mercado, nossa reputao, nossos negcios, nossa situao financeira, no resultado de nossas
operaes, nossas margens, nosso fluxo de caixa e/ou no preo de mercado das Aes da Oferta
Global. Apesar de considerarmos os fatores de risco relacionados abaixo como os principais fatores de
risco relativos a ns, eles no so exaustivos, devendo os potenciais investidores analisar
cuidadosamente todas as informaes contidas neste Prospecto, especialmente a seo Fatores de
Risco Relacionados s Aes e Oferta Global, na pgina 73 deste Prospecto e no Formulrio de
Referncia, incorporado por referncia a este Prospecto, especialmente a seo 4. Fatores de Risco.

23
Oscilaes substanciais nos custos de combustvel ou a indisponibilidade de combustvel, cuja
distribuio feita basicamente por um nmero limitado de fornecedores, poderiam
prejudicar nosso negcio.
Historicamente, os preos de combustvel internacionais e nacionais esto sujeitos a oscilaes devido a
questes geopolticas, tanto na oferta quanto na demanda. Os custos de combustvel, que por vezes, como
em 2007 e 2008, estiveram em nveis historicamente altos, constituem parcela significativa de nossas
despesas operacionais totais (composto por nossos custos dos servios prestados, despesas comerciais e
administrativas), respondendo por 29,8% de nossos custos dos servios prestados, despesas comerciais e
administrativas no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, e 24,7% de nossos custos dos
servios prestados, despesas comerciais e administrativas no exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2016. A disponibilidade de combustvel tambm est sujeita a perodos de escassez e de oferta
excedente no mercado, sendo tambm afetada pela demanda de produtos derivados de petrleo, como a
gasolina e outros combustveis diversos. Eventos resultantes de prolongada instabilidade no Oriente Mdio
ou outras regies produtoras de petrleo, ou a suspenso da produo por algum produtor relevante,
podem resultar em aumentos substanciais dos preos e/ou tornar difcil a obteno de suprimentos
adequados, afetando adversamente nossa rentabilidade. Desastres naturais ou outros eventos inesperados
que levam falta de energia em regies que normalmente consomem quantidades significativas de outras
fontes de energia podero causar um efeito semelhante. Os preos e a disponibilidade futura de
combustvel no podem ser previstos e aumentos significativos nos preos dos combustveis podem
prejudicar nossos resultados. Nossas operaes de hedge podero no ser suficientes para nos proteger de
aumentos nos preos do combustvel, e podemos no ser capazes de ajustar nossas tarifas de forma
suficiente para nos proteger de aumentos nos preos dos combustveis.
Ns compramos combustvel de diversos distribuidores do Brasil, principalmente da BR Distribuidora, uma
subsidiria da Petrobras, Air BP Brasil Ltda. e Razen Combustveis Ltda., com as quais temos contratos de
exclusividade para a compra de todo o combustvel necessrio para nossas aeronaves em determinadas
localizaes. A BR Distribuidora fornece 66,1% do nosso combustvel e tem o direito de rescindir os
contratos de fornecimento celebrados conosco por diversas razes, incluindo entre elas (i) o
descumprimento de qualquer obrigao contratual; (ii) o no pagamento de faturas at 60 dias aps o
seu vencimento; e (iii) na hiptese da nossa liquidao judicial ou extrajudicial. Alm disso, pode no ser
possvel para a BR Distribuidora garantir o fornecimento de combustvel por diversas razes, tais como
dificuldades nas atividades de produo, importao, refino ou distribuio. Caso no seja possvel
obtermos combustvel de outros fornecedores em condies similares, nosso negcio poder ser afetado
adversamente. Adicionalmente, nossos contratos com a BR Distribuidora nos permitem estabilizar o preo
do combustvel que iremos consumir no futuro. Igualmente, caso nossos contratos sejam rescindidos, ns
poderemos ser obrigados a pagar preos mais altos, o que nos afetaria adversamente.

Em razo de a indstria area caracterizar-se por ter custos fixos significativos e receitas
relativamente elsticas, companhias areas no conseguem reduzir suas despesas para
responder deficincias nas receitas esperadas, e o que pode prejudicar nossa capacidade de
atingir nossas metas estratgicas.

A indstria area caracteriza-se por margens brutas de lucro baixas; temos custos fixos significativos,
relacionados principalmente propriedade de aeronaves, manuteno de sede e pessoal, custos de
licenas de sistemas de TI, treinamento e despesas com seguros, alm de receitas que geralmente
apresentam, de forma substancial, maiores variaes do que os custos. Os custos operacionais de cada
voo no variam significativamente devido quantidade de passageiros para o voo e, portanto, uma
alterao relativamente pequena na quantidade de passageiros, preo da tarifa ou trfego pode ter um
efeito significativo nos resultados operacionais e financeiros.

24
Esperamos incorrer em despesas adicionais fixas e maior endividamento contratual medida que
arrendarmos ou adquirirmos novas aeronaves e outros equipamentos para implementar nossa estratgia de
crescimento ou outras finalidades. Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos compromissos firmados para
recebimento de 58 aeronaves da famlia Airbus A320neo a serem entregues entre 2017 a 2023, 3
aeronaves Airbus A350 as quais esperamos transferir para determinadas afiliadas da Hainan, 8 ATRs a serem
entregues entre 2019 a 2021 e 33 aeronaves E-195-E2 a serem entregues a partir de 2020.

Em funo de nossas despesas fixas, podemos: (i) ter uma capacidade limitada de obter financiamento
adicional; (ii) ser obrigados a destinar uma parte significativa do nosso fluxo de caixa para o custeio de
despesas fixas decorrentes de contratos de arrendamentos e para o pagamento antecipado para
aquisio de aeronaves; (iii) incorrer em maiores juros ou despesas de arrendamentos no caso de
aumento das taxas de juros; e/ou (iv) ter menos margem de manobra para planejar ou reagir a
mudanas em nossos negcios, no setor da aviao civil em geral e nas condies macroeconmicas
globais. Alm disso, a volatilidade nos mercados financeiros globais pode dificultar a obteno de
financiamento para nossas despesas fixas em termos favorveis ou a obteno de qualquer tipo de
financiamento.

Como resultado do acima exposto, ns podemos no conseguir ajustar rapidamente nossos custos
fixos como resposta a alteraes em nossas receitas. Um dficit com relao aos nveis de receita
esperados pode ter um efeito adverso substancial para ns.

O setor aeronutico particularmente sensvel a mudanas nas condies econmicas e, caso

estas sejam negativas, tanto nossos resultados operacionais quanto capacidade de obter
financiamentos provavelmente sofrero impactos negativos.

Nossas operaes e o setor aeronutico em geral so particularmente sensveis a mudanas nas

condies econmicas. Condies econmicas gerais desfavorveis, tais como: altas taxas de
desemprego, mercado de crdito restrito, reduo da renda da populao e aumento dos custos
operacionais podem reduzir os gastos com viagens tanto de lazer quanto de negcios. As condies
econmicas desfavorveis tambm podem impactar nossa capacidade de aumentar tarifas para agir
frente aos aumentos no combustvel, despesas com funcionrios e outras despesas. Especificamente, a
recente recesso na economia brasileira e a instabilidade poltica afetaram adversamente as indstrias,
com queda significativa dos gastos com viagens, incluindo pelo governo, e indstrias de petrleo e gs,
minerao e construo. Alm das redues nos fatores de carga, a reduo dos gastos com viagens de
negcios tambm afeta a qualidade da demanda, o que resulta na nossa incapacidade de vender
diversas passagens com alto rendimento.

Um ambiente econmico cada vez mais desfavorvel nos afetaria de forma negativa. Alm disso, a
instabilidade dos mercados financeiro, de crdito e de capitais pode aumentar nossos custos de
financiamento, impactando negativamente os nossos resultados operacionais e a nossa situao
financeira, com efeitos em nosso crescimento e planos de investimento. Ns geralmente financiamos
nossas aeronaves por meio de arrendamentos operacionais e financeiros e financiamento de dvida.
possvel que no consigamos mais obter financiamentos com termos atrativos para ns ou de qualquer
modo. Na medida em que ns no consigamos obter esses financiamentos com termos aceitveis, ns
podemos ser obrigados a modificar nossos planos de aquisio de aeronave ou a incorrer em custos de
financiamento mais altos do que os previstos, o que nos afetaria de forma adversa e afetaria nossa
estratgia de crescimento. Tais fatores podem afetar negativamente nossa capacidade de obter
financiamentos em temos aceitveis, bem como nossa liquidez de modo geral.

25
A instabilidade da taxa de cmbio pode ter efeitos adversos na economia brasileira, em ns e
no preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

A moeda brasileira historicamente voltil e desvalorizou frequentemente ao longo das ltimas trs
dcadas. Durante este perodo, o governo brasileiro implementou vrios planos econmicos e adotou
vrias polticas de taxa de cmbio, incluindo desvalorizaes repentinas, minidesvalorizaes peridicas
(durante a qual a frequncia de ajustes variou de diariamente para mensalmente), controles de cmbio,
mercados de taxas de cmbio duplos e um sistema de taxa de cmbio flutuante. Embora a
desvalorizao do real no longo prazo seja geralmente relacionada taxa de inflao no Brasil, a
desvalorizao do real em menores perodos de tempo resultou em alteraes significativas na taxa de
cmbio em relao ao real, ao dlar norte-americano e a outras moedas. Houve desvalorizao do real
frente ao dlar norte-americano de 4,3% em 2016, 41,8% em 31 de dezembro de 2015 e 9,0% em
31 de dezembro de 2014. A taxa de cmbio real/dlar norte-americano reportada pelo Banco Central
era de R$3,905 por dlar norte-americano em 31 de dezembro de 2015 e R$3,259 por dlar norte-
americano em 31 de dezembro de 2016, o que reflete uma valorizao de 16,5% do real frente ao
dlar norte-americano; mas no h garantia de que o real no v sofrer outra desvalorizao frente ao
dlar norte-americano ou outras moedas no futuro.

Nossas receitas so denominadas em reais, e uma parte significativa de nossas despesas operacionais,
como combustvel, determinados contratos de arrendamento operacional de aeronave, determinados
contratos de manuteno de horas de voo e seguro de aeronave so denominados em ou atrelados a
moeda estrangeira. Alm disso, ns temos e podemos incorrer em valores substanciais de arrendamento
operacional ou obrigaes financeiras denominadas em dlares norte-americanos, custos com
combustvel atrelados ao dlar norte-americano e dvidas denominadas em dlar norte-americano no
futuro ou exposies semelhantes a outras moedas estrangeiras. Em 2015 e 2016, 57,5% e 53,5% de
nossos custos dos servios prestados, despesas comercias e administrativas, respectivamente, eram
denominados em ou atreladas a moeda estrangeira.

Em vista do acima exposto, no temos garantia de que seremos capazes de nos proteger dos efeitos
das flutuaes do real. A desvalorizao do real pode criar presses de inflao no Brasil e causar
aumentos nas taxas de juros, o que poderia afetar negativamente o crescimento da economia brasileira
como um todo, nos prejudicar, reduzir o acesso aos mercados financeiros e interveno governamental
imediata, incluindo polticas governamentais de recesso. A desvalorizao do real tambm pode, no
contexto da atual economia global, gerar uma diminuio no gasto do consumidor e reduzir o
crescimento da economia como um todo. Consequentemente, quando o real passa por valorizao,
ns incorremos perdas em nossos ativos monetrios denominados em ou atrelados a uma moeda
estrangeira, tal como o dlar norte-americano.

Qualquer desvalorizao do real frente ao dlar norte-americano pode ter um efeito adverso em ns,
incluindo por meio de uma diminuio nas nossas margens de lucro ou perdas operacionais causadas
por aumentos nos custos denominados em dlares norte-americanos (incluindo custos de combustvel),
aumentos nas despesas com juros ou perdas cambiais e dvida denominada em moeda estrangeira.

26
O insucesso na execuo de nossa estratgia de crescimento pode prejudicar nossos
resultados operacionais.

A estratgia de crescimento e consolidao de nossa posio, em termos de mercados brasileiros atendidos,

inclui, entre outros objetivos, o aumento do nmero de mercados atendidos e o aumento da frequncia de
voos disponibilizados. O cumprimento desses objetivos dependem da obteno de autorizaes por parte de
rgos reguladores nacionais para operarmos novas rotas e para obtermos acesso adequado aos aeroportos
necessrios. Certos aeroportos em que operamos atualmente ou que venhamos a operar no futuro esto
sujeitos a limites de capacidade e restries de horrios durante certos perodos do dia, como o caso do
aeroporto Santos Dumont, no Rio de Janeiro, e do aeroporto Juscelino Kubitschek, em Braslia. No podemos
garantir que seremos capazes de manter nossos horrios atuais e de obter quantidade suficiente de horrios,
portes e outras instalaes aeroporturias para expandir nossos servios na forma pretendida. possvel
tambm que aeroportos atualmente no sujeitos a limitaes de capacidade passem a ter essa limitao. Alm
disso, devemos fazer uso de nossos horrios regularmente e de forma pontual. Se no formos capazes de
observar isso, podemos ter nossos horrios realocados para outras empresas areas. Nos casos em que horrios
ou outros recursos aeroporturios no estejam disponveis ou tenham sua disponibilidade limitada, podemos
ser obrigados a modificar nossos horrios, alterar rotas ou reduzir a utilizao de aeronaves.

Alguns dos aeroportos em que operamos impem certas restries, incluindo limitaes aos nveis de
rudo das aeronaves e ao nmero mdio de decolagens dirias, bem como restrio de horrios em
relao ao uso da pista. Nada pode garantir que tais restries no se tornem ainda mais onerosas no
futuro. Alm disso, os aeroportos onde essas restries atualmente no existem podem vir a
implement-las. Todos esses fatores podem limitar nossa capacidade de continuar a atender ou de
aumentar a disponibilidade de voos nesses aeroportos, o que pode nos afetar adversamente.

No podemos garantir que teremos sucesso na implementao de nossa estratgia de crescimento e,

dessa forma, qualquer fator que impea ou atrase o nosso acesso a aeroportos ou rotas relevantes ou
vitais para nossa estratgia de crescimento (incluindo nossa capacidade de manter nossos horrios e
slots atuais e de obter horrios e slots adicionais em determinados aeroportos) pode restringir nossas
operaes ou a sua expanso e, consequentemente, afetar de maneira negativa o nosso resultado
financeiro e nossa estratgia de crescimento.

Nosso plano de negcios contempla a incluso de novas aeronaves Airbus e Embraer de nova gerao
para substituir as aeronaves de gerao mais antiga e atender mercados com maior densidade.
Qualquer interrupo ou mudana no cronograma de entrega dos fabricantes dessas novas aeronaves
pode afetar nossas operaes, nossa situao financeira e nossos resultados operacionais, na medida
em que podemos no ser capazes de acomodar o aumento da demanda de passageiros ou desenvolver
nossas estratgias de crescimento.

Eventos Recentes Significativos

Em 3 de fevereiro de 2017, realizamos a converso das 5.421.896 aes preferenciais classe C e das
31.620.950 aes preferenciais classe D em aes preferenciais classe A. Como resultado, todas as
aes preferenciais classe A foram renomeadas simultaneamente como "aes preferenciais".

Em 23 de fevereiro de 2017, realizamos um desdobramento das nossas aes ordinrias e preferenciais

resultando em duas aes preferenciais para cada ao preferencial anteriormente existente e duas
aes ordinrias para cada ao ordinria anteriormente existente.

Em 10 de maro de 2017, estabelecemos nosso terceiro plano de outorga de opes que resultem em
at 11.679.389 aes preferenciais.

Os eventos acima esto descritos como eventos subsequentes na nota explicativa 32 s nossas
demonstraes financeiras consolidadas em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014.

Em 14 de maro de 2017, o Conselho de Administrao aprovou o primeiro programa do Terceiro

Plano de Opo de Compra de Aes, com a outorga de 9.343.510 de opes aos diretores da nossa
Companhia, ao preo de R$11,85 por ao. Para maiores informaes, ver Diluio Planos de
Outorga de Opes de Compra de Aes Terceiro Plano de Opes na pgina 118 deste Prospecto.

27
 SUMRIO DA OFERTA GLOBAL

O presente sumrio no contm todas as informaes que o potencial investidor deve considerar antes
de investir nas Aes. O potencial investidor deve ler cuidadosa e atentamente todo este Prospecto,
principalmente as informaes contidas nas sees Sumrio da Companhia Principais Fatores de
Risco Relacionados Companhia e Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global nas
pginas 23 e 73, respectivamente, deste Prospecto, e na seo 4. Fatores de Risco do Formulrio de
Referncia, na pgina 486 deste Prospecto, e nas demonstraes financeiras e respectivas notas
explicativas, anexas a este Prospecto, a partir da pgina 343, para melhor compreenso das atividades
da Companhia e da Oferta Global, antes de tomar a deciso de investir nas Aes.

Acionistas Vendedores Saleb II Founder 13 LLC, Star Sabia LLC, WP-New Air LLC, Azul HoldCo,
LLC, ZDBR LLC, Cia. Bozano, Maracatu LLC, Morris Azul, LLC, TRIP
Investimentos Ltda., TRIP Participaes S.A. e Rio Novo Locaes Ltda.

Aes 72.000.000 aes preferenciais de emisso da Companhia, nominativas,

escriturais e sem valor nominal, todas livres e desembaraadas de
quaisquer nus ou gravames, incluindo sob a forma de ADSs,
representados por ADRs, objeto da Oferta Global, sem considerar as
Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global.

Aes Adicionais da Aes Adicionais da Oferta Global que vierem a ser alocadas na Oferta
Oferta Brasileira Brasileira.

Aes Adicionais da Nos termos do artigo 14, 2, da Instruo CVM 400, a quantidade de
Oferta Global Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes
do Lote Suplementar da Oferta Global) poder, a critrio dos Acionistas
Vendedores, em comum acordo com os Coordenadores da Oferta
Global, ser acrescida em at 20% (vinte por cento) do total de Aes da
Oferta Global inicialmente ofertado (sem considerar as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global), ou seja, em at 14.400.000 Aes da
Oferta Global, incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs a
serem alienadas pelos Acionistas Vendedores, na proporo indicada
neste Prospecto Preliminar, nas mesmas condies e pelo mesmo preo
das Aes inicialmente ofertadas.

Aes Adicionais da Aes Adicionais da Oferta Global que vierem a ser alocadas na Oferta
Oferta Internacional Internacional.

Aes da Oferta Brasileira Aes preferenciais de nossa emisso, todas nominativas, escriturais e
sem valor nominal, livres e desembaraadas de quaisquer nus ou
gravames, a serem alocadas na Oferta Brasileira.

Aes da Oferta Aes preferenciais de nossa emisso, todas nominativas, escriturais e

Internacional sem valor nominal, livres e desembaraadas de quaisquer nus ou
gravames, sob a forma ADSs, representados por ADRs no exterior, a
serem alocadas na Oferta Internacional.

Aes do Lote As Aes do Lote Suplementar da Oferta Global que vierem a ser
Suplementar da Oferta alocadas na Oferta Brasileira.
Brasileira

28
Aes do Lote Nos termos do artigo 24 da Instruo CVM 400, a quantidade de Aes
Suplementar da Oferta da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes
Global Adicionais da Oferta Global) poder ser acrescida de um lote suplementar
em percentual equivalente a at 15% (quinze por cento) do total das
Aes da Oferta Global inicialmente ofertado (sem considerar as Aes
Adicionais da Oferta Global), ou seja, em at 10.800.000 Aes, incluindo
sob a forma de ADSs, representados por ADRs a serem alienadas pelos
Acionistas Vendedores, na proporo indicada neste Prospecto, nas
mesmas condies e ao mesmo preo das Aes da Oferta Global
inicialmente ofertadas, conforme Opo de Aes do Lote Suplementar.

Aes do Lote As Aes do Lote Suplementar da Oferta Global que vierem a ser
Suplementar da Oferta alocadas na Oferta Internacional.
Internacional

Aes em Circulao (Free Aps a realizao da Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais
Float) aps a Oferta da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), um
Global montante de at 72.000.000 aes preferenciais de emisso da
Companhia, representativas de, aproximadamente, 5,8% do seu capital
social, estaro em circulao no mercado. Considerando a colocao das
Aes Adicionais da Oferta Global e o exerccio da Opo de Aes do
Lote Suplementar, um montante de at 97.200.000 aes preferenciais
de emisso da Companhia, representativas de, aproximadamente, 7,8%
do seu capital social, estaro em circulao no mercado. Para maiores
informaes, ver seo Informaes sobre a Oferta Global
Composio do Capital Social da Companhia na pgina 43 deste
Prospecto.

ADRs American Depositary Receipts, todos livres e desembaraados de

quaisquer nus ou gravames, cada qual representando um ADS.

ADSs American Depositary Shares, todos livres e desembaraados de

quaisquer nus ou gravames, cada qual sendo representado por um
ADR.

Agente Estabilizador ou Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores
Citi Mobilirios S.A.

Alocao Especial aos A quantidade de at 50% das Aes da Oferta Brasileira destinada
Empregados Oferta de Varejo (sem considerar as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Brasileira e as Aes Adicionais da Oferta Brasileira) que ser
alocada prioritariamente aos Empregados na Oferta de Varejo.

Anncio de Encerramento Anncio de Encerramento da Oferta Pblica de Distribuio Primria e

Secundria de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., a ser
divulgado pela Companhia, pelos Acionistas Vendedores e pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira na forma do artigo 29 da Instruo
CVM 400, informando acerca do resultado final da Oferta Global, nos
endereos indicados na seo Informaes Sobre a Oferta Global
Divulgao de Avisos e Anncios da Oferta Global, na pgina 68 deste
Prospecto.

29
Anncio de Incio Anncio de Incio da Oferta Pblica de Distribuio Primria e Secundria de
Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., a ser divulgado pela Companhia,
pelos Acionistas Vendedores e pelos Coordenadores da Oferta Brasileira na
forma do artigo 52 da Instruo CVM 400, informando acerca do incio do
Prazo de Distribuio das Aes, nos endereos indicados na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Divulgao de Avisos e Anncios da
Oferta, na pgina 68 deste Prospecto.

Anncio de Retificao Anncio comunicando a eventual suspenso, cancelamento, revogao

ou modificao da Oferta Global, a ser divulgado pela Companhia, pelos
Acionistas Vendedores e pelos Coordenadores da Oferta Brasileira na
rede mundial de computadores, nos termos do artigo 27 da Instruo
CVM 400, nos endereos indicados na seo Informaes Sobre a
Oferta Global Divulgao de Avisos e Anncios da Oferta Global, na
pgina 68 deste Prospecto.

Aprovaes Societrias A realizao da Oferta Primria, mediante aumento do capital social da

Companhia, dentro do limite do capital autorizado previsto em seu Estatuto
Social, com excluso do direito de preferncia dos atuais acionistas da
Companhia, nos termos do artigo 172, inciso I, da Lei das Sociedades por
Aes, foi aprovada em assembleia geral extraordinria da Companhia
realizada em 3 de fevereiro de 2017, cuja ata foi publicada no DOESP e
no jornal DCI Dirio Comrcio Indstria & Servios nas edies de 14 de
maro de 2017, cuja ata foi registrada na Junta Comercial do Estado de So
Paulo (JUCESP) em 20 de fevereiro de 2017.

O Preo por Ao e o aumento do capital social da Companhia, dentro do

limite do capital autorizado previsto em seu Estatuto Social, sero aprovados
em reunio do conselho de administrao da Companhia a ser realizada entre
a concluso do Procedimento de Bookbuilding e a divulgao do Anncio de
Incio, cuja ata ser registrada na JUCESP e publicada no jornal DCI Dirio
Comrcio Indstria & Servios na data de divulgao do Anncio de Incio e
no DOESP, no dia til subsequente.

A realizao da Oferta Secundria foi aprovada pelos Acionistas

Vendedores com sede no Brasil (i) em reunio de scios da Rio Novo
Locaes Ltda. realizada em 14 de novembro de 2016, cuja ata foi
arquivada na JUCEES em 19 de dezembro de 2016, (ii) em reunio de
scios da TRIP Investimentos Ltda. realizada em 14 de outubro de 2014,
cuja ata foi arquivada na JUCEES em 11 de novembro de 2014, (iii) em
assembleia geral extraordinria da TRIP Participaes S.A. realizada em
14 de outubro de 2014, cuja ata foi publicada no Dirio Oficial dos
Poderes do Estado do Esprito Santo e no jornal Notcia Agora, nas
edies de 14 de outubro de 2014, e foi arquivada na JUCEES, em 7 de
novembro de 2014; e (iv) em reunio da diretoria da Cia. Bozano
realizada em 2 de fevereiro de 2017, cuja ata est em processo de
arquivamento na Junta Comercial do Estado do Rio de Janeiro; e pelos
Acionistas Vendedores com sede no exterior, com relao aos quais no
so necessrias publicaes, (a) pelo nico scio da WP-NEW AIR, LLC,
em 14 de maro de 2017; (b) pelo nico scio da Morris Azul, LLC, em
15 de maro de 2017; (c) pelo nico scio da SALEB II FOUNDER 13 LLC,
em 15 de maro de 2017; (d) pelos scios da Maracatu, LLC, em 15 de
maro de 2017; (e) pelo scio da ZDBR LLC, em 15 de maro de 2017;
(f) pelo scio da AZUL HOLDCO, LLC, em 15 de maro de 2017; e (g)
pelo scio da STAR SABIA, LLC, em 14 de maro de 2017.

30
Aviso ao Mercado Aviso ao Mercado da Oferta Pblica de Distribuio Primria e
Secundria de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., divulgado
nesta data e a ser novamente divulgado, em 16 de maro de 2017, pela
Companhia, pelos Acionistas Vendedores e pelos Coordenadores da
Oferta Brasileira, na forma do artigo 53 da Instruo CVM 400,
informando acerca de determinados termos e condies da Oferta
Global, incluindo os relacionados ao recebimento de Pedidos de Reserva,
nos endereos indicados na seo Informaes Sobre a Oferta Global
Divulgao de Avisos e Anncios da Oferta Global, na pgina 68 deste
Prospecto.

BB Investimentos BB-Banco de Investimento S.A.

Bradesco BBI Banco Bradesco BBI S.A.

Caractersticas das Aes Para informaes sobre os direitos, vantagens e restries das aes
preferenciais de emisso da Companhia, veja item Informaes Sobre a
Oferta Global Caractersticas das Aes, na pgina 53 deste Prospecto.

Citi Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores

Mobilirios S.A.

Contrato de Distribuio Instrumento Particular de Contrato de Coordenao, Distribuio e

Garantia Firme de Liquidao de Aes Preferenciais de Emisso da Azul
S.A., a ser celebrado entre a Companhia, os Acionistas Vendedores, os
Coordenadores da Oferta Brasileira e, na qualidade de interveniente-
anuente, a BM&FBOVESPA.

Contrato de Distribuio Underwriting and Placement Agreement, a ser celebrado entre a

Internacional Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta
Internacional.

Contrato de Emprstimo Instrumento Particular de Contrato de Emprstimo de Aes

Preferenciais de Emisso da Azul S.A., a ser celebrado entre o David
Neeleman e Saleb II Founder 1 LLC, na qualidade de doadores, e o
Agente Estabilizador.

Contrato de Estabilizao Instrumento Particular de Contrato de Prestao de Servios de

Estabilizao de Preo de Aes Preferenciais de Emisso da Azul S.A., a
ser celebrado entre a Companhia, os Acionistas Vendedores, o Agente
Estabilizador e, na qualidade de intervenientes-anuentes, os demais
Coordenadores da Oferta Brasileira, que rege os procedimentos para a
realizao de operaes de estabilizao de preos das aes de emisso
da Companhia no mercado brasileiro pelo Agente Estabilizador.

Coordenador Lder ou Ita Banco Ita BBA S.A.

BBA

Coordenadores da Oferta Coordenador Lder, Citi, Deutsche Bank, BB Investimentos, Bradesco BBI,
Brasileira Santander, J.P. Morgan e J. Safra, considerados em conjunto.

Coordenadores da Oferta Itau BBA USA Securities Inc., o Citigroup Global Markets, Inc., o Deutsche
Internacional Bank Securities, Inc., o Banco do Brasil Securities LLC, o Bradesco Securities,
Inc., o Santander Investment Securities Inc., o J.P. Morgan Securities LLC,
o Raymond James & Associates, Inc. e a Safra Securities LLC, considerados
em conjunto.

31
Coordenadores da Oferta Coordenadores da Oferta Brasileira e Coordenadores da Oferta Global,
Global em conjunto.

Cronograma Tentativo da Para informaes acerca dos principais eventos a partir da divulgao do
Oferta Global Aviso ao Mercado, veja a seo Informaes Sobre a Oferta Global
Cronograma da Oferta Global, na pgina 67 deste Prospecto.

Data de Liquidao Data da liquidao fsica e financeira das Aes da Oferta Global
(considerando as Aes Adicionais da Oferta Global, mas sem considerar
as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), que dever ser
realizada dentro do prazo de at 2 (dois) dias teis, contados a partir da
data da divulgao do Anncio de Incio.

Data de Liquidao das Data da liquidao fsica e financeira das Aes do Lote Suplementar da
Aes do Lote Oferta Global, caso haja o exerccio da Opo de Aes do Lote
Suplementar da Oferta Suplementar, que ocorrer dentro do prazo de at 3 (trs) dias teis,
Global contados do exerccio da Opo de Aes do Lote Suplementar.

Destinao dos Recursos Os recursos lquidos provenientes da Oferta Primria (sem considerar as
Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global), aps a deduo das comisses e das despesas estimadas
pela Companhia no mbito da Oferta Global, sero destinados para
amortizao de dvidas e reforo de capital de giro.

Os recursos lquidos provenientes da Oferta Secundria sero

integralmente repassados aos Acionistas Vendedores, inclusive os
resultantes da distribuio das Aes Adicionais da Oferta Global e de
eventual exerccio da Opo de Aes do Lote Suplementar.

Para informaes adicionais, veja a seo Destinao dos Recursos na

pgina 110 deste Prospecto.

Deutsche Bank Deutsche Bank S.A. Banco Alemo.

Disponibilizao de O Aviso ao Mercado, o Anncio de Incio, o Anncio de Encerramento,

anncios e avisos da eventuais Anncios de Retificao, bem como todo e qualquer aviso ou
Oferta comunicado relativo Oferta Global, sero disponibilizados, at o
encerramento da Oferta Global, nas pginas na rede mundial de
computadores da Companhia, das Instituies Participantes da Oferta
Brasileira, da CVM e da BM&FBOVESPA. Para informaes adicionais,
veja a seo Informaes Sobre a Oferta Global Divulgao de Avisos
e Anncios da Oferta na pgina 68 deste Prospecto.

Empregados Conselheiros, diretores, empregados da Companhia e/ou da Azul Linhas

Areas Brasileiras S.A. (CNPJ/MF sob o n 09.296.295/0001-60), que
assim estejam registrados em 31 de janeiro de 2017, nos termos da
legislao trabalhista vigente, e que assim se declararem nos respectivos
Pedidos de Reserva no campo especfico do Pedido de Reserva.

32
Estabilizao do Preo das O Agente Estabilizador, no caso da Oferta Brasileira, poder, a seu
Aes exclusivo critrio, conduzir atividades de estabilizao de preo das
aes preferenciais de emisso da Companhia na BM&FBOVESPA, por
um perodo de at 30 (trinta) dias contados da data de incio de
negociao das aes preferenciais de emisso da Companhia na
BM&FBOVESPA, inclusive, por meio de operaes bursteis de compra e
venda de aes preferenciais de emisso da Companhia, observadas as
disposies legais aplicveis e o disposto no Contrato de Estabilizao, o
qual foi previamente submetido anlise e aprovao da BM&FBOVESPA
e da CVM, nos termos do artigo 23, pargrafo 3, da Instruo CVM
400 e do item II da Deliberao CVM 476.

No existe obrigao, por parte do Agente Estabilizador, de realizar

operaes de estabilizao e, uma vez iniciadas, tais operaes podero
ser descontinuadas a qualquer momento, observadas as disposies do
Contrato de Estabilizao. Assim, o Agente Estabilizador poder escolher
livremente as datas em que realizar as operaes de compra e venda
das aes preferenciais de emisso da Companhia no mbito das
atividades de estabilizao, no estando obrigado a realiz-las em todos
os dias ou em qualquer data especfica, podendo, inclusive, interromp-
las e retom-las a qualquer momento, a seu exclusivo critrio.

Fatores de Risco Os investidores devem ler as sees Sumrio da Companhia

Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia e Fatores
de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global, descritos nas
pginas 23 e 73, respectivamente, deste Prospecto, e na seo
4. Fatores de Risco do Formulrio de Referncia, na pgina 486
deste Prospecto, para cincia dos riscos que devem ser
considerados antes de decidir investir nas Aes.

Faixa Indicativa Faixa indicativa do Preo por Ao apresentada na capa deste Prospecto,
a ser fixada aps a apurao do resultado do Procedimento de
Bookbuilding. Estima-se que o Preo por Ao estar situado entre
R$19,00 e R$23,00, podendo, no entanto, ser fixado acima ou abaixo
dessa faixa, a qual meramente indicativa.

Inadequao da Oferta A Oferta Global inadequada aos investidores que no se enquadrem

nas definies de Investidor de Varejo ou de Investidor Institucional.
Uma deciso de investimento nas Aes da Oferta Global requer
experincia e conhecimentos especficos que permitam ao investidor
uma anlise detalhada dos negcios da Companhia, mercado de
atuao e os riscos inerentes aos negcios da Companhia, que podem,
inclusive, ocasionar a perda integral do valor investido. Recomenda-se
que os interessados em participar da Oferta Global consultem seus
advogados, contadores, consultores financeiros e demais profissionais
que julgarem necessrios para auxili-los na avaliao da adequao da
Oferta Global ao perfil de investimento, dos riscos inerentes aos
negcios da Companhia e ao investimento nas Aes da Oferta Global.

33
Informaes Adicionais Maiores informaes sobre a Oferta Global podero ser obtidas junto
aos Coordenadores da Oferta Brasileira, nos endereos e telefones
indicados na seo Informaes Sobre a Oferta Global Informaes
Adicionais na pgina 70 deste Prospecto.
A Oferta Global est sujeita prvia anlise e aprovao da CVM, sendo
que o registro da Oferta Brasileira foi requerido junto CVM em 6 de
fevereiro de 2017.
Os investidores que desejarem obter acesso a este Prospecto, ao
Formulrio de Referncia ou informaes adicionais sobre a Oferta
Global devero acessar as pginas da rede mundial de computadores da
Companhia, das Instituies Participantes da Oferta Brasileira, da CVM
e/ou da BM&FBOVESPA indicadas na seo Informaes Sobre a Oferta
Global Informaes Adicionais, na pgina 70 deste Prospecto.
Instituio Financeira Banco Bradesco S.A.
Escrituradora das Aes
Instituies Consorciadas Determinadas instituies intermedirias autorizadas a operar no
mercado de capitais brasileiro, credenciadas junto BM&FBOVESPA,
convidadas a participar da Oferta Brasileira, exclusivamente, para efetuar
esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira junto aos
Investidores de Varejo.
Instituies Participantes Coordenadores da Oferta Brasileira e Instituies Consorciadas, considerados
da Oferta Brasileira em conjunto.

Investidores Estrangeiros Os investidores para os quais os Coordenadores da Oferta Internacional

realizaro esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira: (i) nos
Estados Unidos da Amrica, em uma oferta registrada na SEC, ao
amparo do Securities Act; e (ii) nos demais pases, que no sejam
domiciliados ou residentes nos Estados Unidos da Amrica e no Brasil,
observada a legislao aplicvel no pas de domiclio de cada investidor.
Investidor Institucional Investidores Institucionais Locais e Investidores Estrangeiros,
considerados em conjunto.
Investidores Institucionais Investidores pessoas fsicas e jurdicas e clubes de investimento
Locais registrados na BM&FBOVESPA, que no sejam consideradas Investidores
No Institucionais, cujas intenes especficas ou globais de investimento
excedam R$1.000.000,00 (um milho de reais), alm de fundos de
investimentos, fundos de penso, entidades administradoras de recursos
de terceiros registradas na CVM, entidades autorizadas a funcionar pelo
Banco Central, condomnios destinados aplicao em carteira de
ttulos e valores mobilirios registrados na CVM e/ou na BM&FBOVESPA,
seguradoras, entidades abertas e fechadas de previdncia complementar
e de capitalizao, investidores qualificados nos termos da
regulamentao da CVM, em qualquer caso, residentes, domiciliados ou
com sede no Brasil, inexistindo para estes, valores mnimos e mximos,
nos termos da Instruo CVM 554.
Investidor No Investidores pessoas fsicas e jurdicas e clubes de investimento registrados na
Institucional BM&FBOVESPA, em qualquer caso, residentes, domiciliados ou com sede no
Brasil, que no sejam consideradas Investidores Institucionais, que formalizem
Pedido de Reserva durante o Perodo de Reserva ou o Perodo de Reserva para
Pessoas Vinculadas, junto a uma nica Instituio Consorciada, conforme o
caso, observados os Valores Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva da
Oferta de Varejo, nos termos da Instruo CVM 554.

34
J.P. Morgan Banco J.P. Morgan S.A.

J. Safra Banco J. Safra S.A.

Negociao na As aes preferenciais de emisso da Companhia passaro a ser

BM&FBOVESPA negociadas no Nvel 2 sob o cdigo AZUL4 no mesmo dia da
divulgao do Anncio de Incio.

Oferta Brasileira A oferta pblica de distribuio primria e secundria das Aes da Oferta
Brasileira no Brasil, em mercado de balco no organizado, e ser realizada
sob a coordenao dos Coordenadores da Oferta Brasileira, observado o
disposto na Instruo CVM 400, bem como os esforos de disperso acionria
previstos no Regulamento do Nvel 2, com a participao das Instituies
Consorciadas. Sendo tambm realizados, simultaneamente, esforos de
colocao das Aes da Oferta Brasileira no exterior pelos Coordenadores da
Oferta Internacional (a) nos Estados Unidos da Amrica, para investidores em
uma oferta registrada na SEC, ao amparo do Securities Act; e (b) nos demais
pases, para investidores que no sejam domiciliados ou residentes nos
Estados Unidos da Amrica e no Brasil, observada a legislao aplicvel no
pas de domiclio de cada investidor, que invistam no Brasil em conformidade
com os mecanismos de investimento regulamentados pela Resoluo CMN
4.373, e pela Instruo CVM 560, ou pela Lei 4.131. Os esforos de
colocao das Aes da Oferta Brasileira junto a Investidores Estrangeiros,
exclusivamente no exterior, sero realizados nos termos do Contrato de
Distribuio Internacional.

Oferta Global Oferta Primria e Oferta Secundria, consideradas em conjunto.

Oferta de Varejo Distribuio de, no mnimo, 10% (dez por cento) e, no mximo, 20% (vinte
por cento) da totalidade das Aes da Oferta Global (considerando as Aes
Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta
Global), incluindo as Aes da Oferta Global para a Alocao Especial aos
Empregados, a critrio dos Coordenadores da Oferta Global, da Companhia e
dos Acionistas Vendedores, destinada prioritariamente colocao pblica
junto a Investidores de Varejo que realizarem Pedido de Reserva nos termos
do item 7.1 (ii) do Regulamento do Nvel 2.

Oferta Institucional Aps o atendimento dos Pedidos de Reserva, as Aes da Oferta

Brasileira remanescentes que no forem colocadas na Oferta de Varejo,
sero destinadas colocao junto a Investidores Institucionais, por meio
dos Coordenadores da Oferta Brasileira, no sendo admitidas para tais
Investidores Institucionais reservas antecipadas e no sendo estipulados
valores mnimo ou mximo de investimento, uma vez que cada
Investidor Institucional dever assumir a obrigao de verificar se est
cumprindo com os requisitos para participar da Oferta Institucional, para
ento apresentar suas intenes de investimento durante o
Procedimento de Bookbuilding.

Oferta Internacional A oferta pblica de distribuio primria e secundria das Aes da Oferta
Internacional, observado o disposto no Securities Act, sob a coordenao dos
Coordenadores da Oferta Internacional, exceto a Safra Securities LLC, e com
a participao de outras instituies financeiras contratadas. Cada ADS a ser
ofertado no mbito da Oferta Internacional representar 3 (trs) Aes.

35
Oferta Primria A distribuio primria de 63.000.000 aes preferenciais de emisso da
Companhia, incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs,
todas nominativas, escriturais, sem valor nominal, livres e
desembaraadas de quaisquer nus ou gravames, a ser realizada no
Brasil, e no exterior.

Oferta Secundria A distribuio secundria de, inicialmente, 9.000.000 aes preferenciais

de emisso da Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores,
incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs, todas
nominativas, escriturais, sem valor nominal, livres e desembaraadas de
quaisquer nus ou gravames, a ser realizada no Brasil e no exterior.

Opo de Aes do Lote Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira e Opo de
Suplementar Aes do Lote Suplementar da Oferta Internacional, em conjunto.

Opo de Aes do Lote Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira a ser outorgada
Suplementar da Oferta pelos Acionistas Vendedores ao Agente Estabilizador nos termos do
Brasileira Contrato de Distribuio, as quais sero destinadas, exclusivamente, a
atender um eventual excesso de demanda que venha a ser constatado no
decorrer da Oferta Brasileira. O Agente Estabilizador, no caso da Oferta
Brasileira, ter o direito exclusivo, a partir da data de assinatura do
Contrato de Distribuio, inclusive, e por um perodo de at 30 (trinta)
dias contados da data de incio da negociao das Aes da Oferta
Brasileira na BM&FBOVESPA, inclusive, de exercer a Opo de Aes do
Lote Suplementar da Oferta Brasileira, no todo ou em parte, em uma ou
mais vezes, aps notificao, por escrito, aos demais Coordenadores da
Oferta Brasileira, desde que a deciso de sobrealocao das Aes seja
tomada em comum acordo entre o Agente Estabilizador e os demais
Coordenadores da Oferta Brasileira quando da fixao do Preo por Ao.
Conforme disposto no Contrato de Distribuio, as Aes do Lote
Suplementar no sero objeto de garantia firme de liquidao por parte
dos Coordenadores da Oferta Global.

Opo de Aes do Lote Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Internacional a ser
Suplementar da Oferta outorgada pelos Acionistas Vendedores ao Citigroup Global Markets,
Internacional Inc. nos termos do Contrato de Distribuio Internacional, as quais sero
destinadas exclusivamente a atender a um eventual excesso de demanda
que venha a ser constatado no decorrer da Oferta Internacional.

Pedido de Reserva Formulrio especfico, celebrado em carter irrevogvel e irretratvel,

exceto nas circunstncias ali previstas, para a subscrio/aquisio de
Aes no mbito da Oferta de Varejo, firmado por Investidores de
Varejo e por Investidores de Varejo que sejam Pessoas Vinculadas com
uma nica Instituio Consorciada durante o Perodo de Reserva e
durante o Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas, conforme o caso.

Perodo de Reserva Perodo compreendido entre 23 de maro de 2017, inclusive, e 5 de

abril de 2017, inclusive, destinado efetivao dos Pedidos de Reserva
pelos Investidores de Varejo.

36
Perodo de Reserva para Perodo compreendido entre 23 de maro de 2017, inclusive, e 27 de
Pessoas Vinculadas maro de 2017, inclusive, data esta que anteceder em pelo menos 7
(sete) dias teis a concluso do Procedimento de Bookbuilding,
destinado formulao de Pedido de Reserva pelos Investidores de
Varejo que sejam considerados Pessoas Vinculadas, sendo que nesse
caso os Pedidos de Reserva no estaro sujeitos a eventual
cancelamento por excesso de demanda.
Pessoas Sujeitas s A Companhia, determinados membros do conselho de administrao e
Restries de diretoria da Companhia, os Acionistas Vendedores e os acionistas
Transferncia de Valores titulares de pelo menos 1,0% das aes ordinrias de emisso da
Mobilirios Companhia e/ou 1,0% do valor econmico da Companhia.

Pessoas Vinculadas Para os fins da presente Oferta Global, e nos termos do artigo 55 da Instruo
CVM 400 e do artigo 1, inciso VI, da Instruo CVM 505, sero consideradas
pessoas vinculadas Oferta Global os investidores que sejam (i) controladores
e/ou administradores da Companhia e/ou dos Acionistas Vendedores e/ou
outras pessoas vinculadas emisso e distribuio, bem como seus cnjuges
ou companheiros, seus ascendentes, descendentes e colaterais at o 2 grau;
(ii) controladores e/ou administradores das Instituies Participantes da Oferta
Brasileira e/ou dos Coordenadores da Oferta Internacional; (iii) empregados,
operadores e demais prepostos das Instituies Participantes da Oferta
Brasileira diretamente envolvidos na estruturao da Oferta Global; (iv)
agentes autnomos que prestem servios as Instituies Participantes da
Oferta Brasileira; (v) demais profissionais que mantenham, com as Instituies
Participantes da Oferta Brasileira, contrato de prestao de servios
diretamente relacionados atividade de intermediao ou de suporte
operacional no mbito da Oferta Global; (vi) sociedades controladas, direta ou
indiretamente, pelas Instituies Participantes da Oferta Brasileira; (vii)
sociedades controladas, direta ou indiretamente por pessoas vinculadas as
Instituies Participantes da Oferta Brasileira desde que diretamente
envolvidos na Oferta Global; (viii) cnjuge ou companheiro e filhos menores
das pessoas mencionadas nos itens (ii) a (v) acima; e (ix) clubes e fundos de
investimento cuja maioria das cotas pertena a pessoas vinculadas, salvo se
geridos discricionariamente por terceiros no vinculados.
Prazo de Distribuio O prazo para a distribuio das Aes ser (i) de at 6 (seis) meses
contados da data de divulgao do Anncio de Incio, conforme previsto
no artigo 18 da Instruo CVM 400; ou (ii) at a data de divulgao do
Anncio de Encerramento, o que ocorrer primeiro.

37
Preo por Ao No contexto da Oferta Global, estima-se que o preo de subscrio ou
aquisio, conforme o caso, por ao preferenciais de emisso da Companhia
estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o preo
por ao preferencial de emisso da Companhia poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa. Na hiptese do Preo
por Ao ser fixado acima ou abaixo da Faixa Indicativa, os Pedidos de
Reserva sero normalmente considerados e processados, observadas
as condies de eficcia descritas neste Prospecto, exceto no caso de o
Preo por Ao ser inferior ao resultado da subtrao entre o valor
mnimo previsto na Faixa Indicativa e o valor correspondente a 20%
(vinte por cento) do valor mximo previsto na Faixa Indicativa, nos
termos do artigo 6 do Anexo II do Cdigo ANBIMA, hiptese em que
o Investidor de Varejo poder desistir do seu Pedido de Reserva,
conforme descrito na seo Informaes Sobre a Oferta Global
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta
Global, na pgina 61 deste Prospecto.
O Preo por Ao ser calculado tendo como parmetro as indicaes
de interesse em funo da qualidade e quantidade da demanda (por
volume e preo) por Aes coletadas junto a Investidores Institucionais.
A escolha do critrio para determinao do Preo por Ao justificada
na medida em que o preo de mercado das Aes da Oferta Global a
serem subscritas/adquiridas ser aferido de acordo com a realizao do
Procedimento de Bookbuilding, o qual reflete o valor pelo qual os
Investidores Institucionais apresentaro suas intenes de investimento
no contexto da Oferta Global, e, portanto, no haver diluio
injustificada dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo
170, pargrafo 1, inciso III, da Lei das Sociedades por Aes.

No mbito da Oferta Internacional, o preo por Ao sob a forma de

ADS ser equivalente ao Preo por Ao convertido para dlares norte-
americanos (US$) com base na mdia das taxas de cmbio de venda
dessa moeda praticadas no mercado de cmbio no dia til
imediatamente anterior data de celebrao do Contrato de
Distribuio, mdia essa divulgada pelo Banco Central.

Os Empregados, bem como os Investidores No Institucionais no

participaro do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, no
participaro da fixao do Preo por Ao.

A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas

Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding poder impactar
adversamente a formao do Preo por Ao, e o investimento
nas Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que
sejam Pessoas Vinculadas poder reduzir a liquidez das Aes da
Oferta Global no mercado secundrio.

Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados

s Aes e Oferta Global A participao de Investidores
Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento de
Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo
por Ao, e o investimento nas Aes da Oferta Global por
Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas poder
reduzir a liquidez das Aes da Oferta Global no mercado
secundrio, na pgina 75 deste Prospecto.

38
Procedimento de Procedimento de coleta de intenes de investimento junto a
Bookbuilding Investidores Institucionais, no Brasil, pelos Coordenadores da Oferta
Brasileira, e no exterior, pelos Coordenadores da Oferta Internacional,
em conformidade com o disposto no artigo 23, pargrafo 1, e no artigo
44 da Instruo CVM 400.
Poder ser aceita a participao de Investidores Institucionais que sejam
Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding, mediante a coleta
de intenes de investimento at o limite mximo de 20% (vinte por
cento) da quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada
(sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global). Nos termos do artigo 55 da Instruo
CVM 400, caso seja verificado excesso de demanda superior em 1/3 (um
tero) quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem
considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global), no ser permitida a colocao de Aes
da Oferta Global a Investidores Institucionais que sejam Pessoas
Vinculadas, sendo as intenes de investimento realizadas por Investidores
Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas automaticamente canceladas.
Os Empregados bem como os Investidores No Institucionais no
participaro do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, no
participaro da fixao do Preo por Ao.
Pblico Alvo da Oferta Empregados, Investidores No Institucionais e Investidores Institucionais.
Brasileira

Regime de Colocao A garantia firme de liquidao a ser prestada pelos Coordenadores da

Garantia Firme de Oferta Brasileira consiste na obrigao individual e no solidria de
Liquidao subscrio/aquisio e integralizao/liquidao, pelos Coordenadores
da Oferta Brasileira, na Data de Liquidao, da totalidade das Aes da
Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais da Oferta Brasileira,
mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira)
que no forem integralizadas/liquidadas pelos investidores que as
subscreverem/adquirirem na Oferta Brasileira, na proporo e at os
limites individuais de garantia firme de cada um dos Coordenadores da
Oferta Brasileira, conforme indicado no Contrato de Distribuio.
Caso as Aes da Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais, da
Oferta Brasileira, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta
Brasileira) efetivamente subscritas/adquiridas por investidores no tenham sido
totalmente integralizadas/liquidadas na Data de Liquidao, cada um dos
Coordenadores da Oferta Brasileira, observado o disposto no Contrato de
Distribuio, realizar, de forma individual e no solidria, a
integralizao/liquidao, na Data de Liquidao, na proporo e at os limites
individuais previstos no Contrato de Distribuio, da totalidade do eventual
saldo resultante da diferena entre (i) o nmero de Aes da Oferta Brasileira
objeto da Garantia Firme de Liquidao prestada por cada um dos
Coordenadores da Oferta, nos termos do Contrato de Distribuio e (ii) o
nmero de Aes da Oferta Brasileira efetivamente integralizadas/liquidadas
por investidores no mercado, multiplicado pelo Preo por Ao a ser definido
conforme o Procedimento de Bookbuilding. Tal garantia vinculante a partir
do momento em que, cumulativamente, for concludo o Procedimento de
Bookbuilding, assinado o Contrato de Distribuio e o Contrato de
Distribuio Internacional, deferido o registro da Oferta Global pela CVM e
pela SEC, deferido o registro da Companhia como emissora de valores
mobilirios sob a categoria A pela CVM, divulgado o Anncio de Incio e
disponibilizado o Prospecto Definitivo.

39
 Para os fins do disposto no item 5 do Anexo VI, da Instruo CVM 400,
em caso de exerccio da Garantia Firme de Liquidao e posterior
revenda das Aes da Oferta Brasileira junto ao pblico pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira, nos termos do Contrato de
Distribuio, durante o Prazo de Distribuio, o preo de revenda dessas
Aes da Oferta Brasileira ser o preo de mercado das aes
preferenciais de emisso da Companhia, limitado ao Preo por Ao
estabelecido conforme Procedimento de Bookbuilding, sendo certo que
o disposto nesse pargrafo no se aplica s operaes realizadas em
decorrncia das atividades previstas no Contrato de Estabilizao.
Restries Negociao As Pessoas Sujeitas s Restries de Transferncia de Valores Mobilirios
das Aes (Lock-up) obrigar-se-o, nos termos dos Lock-Up Agreements, por um perodo de 180
dias contados da data do Prospecto Definitivo, quanto a (i) no emisso,
oferta, depsito, emprstimo, penhor, venda, contratao de venda,
alienao de qualquer opo ou contrato de compra, aquisio de qualquer
opo ou contrato de venda, outorga de qualquer opo, direito de compra
ou bnus de subscrio, ou qualquer outra forma de transferncia ou
alienao, direta ou indireta, de Valores Mobilirios sujeitos ao Lock-Up, ou
no divulgao pblica da inteno de realizar uma oferta, venda, depsito,
emprstimo, contratao, aluguel, penhor, outorga ou transferncia; (ii) a no
celebrao de qualquer contrato de swap ou qualquer outra forma de acordo
por meio do qual seja transferido, no todo ou em parte, qualquer direito
econmico relacionado aos Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up, sendo tal
operao, conforme prevista no item (i) acima ou neste item (ii), liquidada
mediante entrega de Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up, em moeda
corrente ou sob outra forma de pagamento; (iii) a no exigncia ou exerccio
de qualquer direito de exigir o registro de qualquer ao preferencial de
emisso da Companhia (incluindo as Aes), ou qualquer valor mobilirio
conversvel em, permutvel por, ou que represente o direito de receber aes
preferenciais de emisso da Companhia (incluindo aes ordinrias
conversveis em aes preferenciais), com exceo das transferncias, diretas
ou indiretas, de Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up realizadas (1) no
mbito da Oferta Global, nos termos do Contrato de Distribuio e do
Contrato de Distribuio Internacional; (2) na forma de doaes de boa-f; (3)
em favor do respectivo acionista, quotista ou scio da Pessoa Sujeita s
Restries de Transferncia de Valores Mobilirios; (4) sob a forma de
emprstimo para David Neeleman ou Saleb II Founder 1 LLC, ou qualquer
entidade por eles indicada, em quantidade determinada pelo David Neeleman
ou Saleb II Founder 1 LLC como necessria para a atividade de estabilizao
do preo das Aes, nos termos do Contrato de Estabilizao; (5) em favor de
subsidirias, afiliadas, fundos de investimento ou qualquer entidade
controlada ou administrada ou sob controle comum ou com a mesma
administrao da Pessoa Sujeita s Restries de Transferncia de Valores
Mobilirios; (6) pelo (a) David Neeleman a sua cnjuge, irmos, pais,
descendentes lineares ou Saleb II Founder 1 LLC; ou (b) Saleb II Founder 1
LLC ao David Neeleman ou a sua cnjuge, irmos, pais ou descendentes
lineares; e (7) qualquer transferncia a terceiro de boa-f no mbito de uma
oferta de aquisio, incorporao, fuso ou operaes de natureza similar
feitas a todos os titulares de aes preferenciais de emisso da Companhia,
no mbito de uma alterao de controle da Companhia, desde que (x) o
cessionrio, no caso dos itens (2), (3), (5) e (6) acima, firme um Lock-Up
Agreement com termos e condies idnticos quele assinado pelo cedente;
e (y) no caso de qualquer transferncia nos termos dos itens (2), (3), (5) e (6)
acima, nenhum arquivamento por qualquer parte, em conformidade com o
Securities Act, ou outro anncio pblico seja exigido ou seja voluntariamente
realizado com relao a tal transferncia (exceto pelos arquivamentos exigidos
pela regulamentao aplicvel). Se a Pessoa Sujeita s Restries de
Transferncia de Valores Mobilirios for membro do conselho de

40
 administrao ou diretoria da Companhia, tal Pessoa Sujeita s Restries de
Transferncia de Valores Mobilirios concorda que essas restries aplicam-se
ainda aos Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up que vier a subscrever ou
adquirir, conforme o caso, na Oferta Global.
Ainda, quaisquer aes emitidas pela Companhia no mbito de seus
planos de outorga de opo de compra de aes subsequentes Oferta
Global estaro sujeitas restrio de negociao por um perodo de 90
dias a contar da data de divulgao do Anncio de Incio.
Adicionalmente, nos termos do Regulamento Nvel 2, nos 6 meses
subsequentes ao incio de vigncia do Contrato de Participao no Nvel 2 de
Governana Corporativa celebrado entre a Companhia, seus acionistas
controladores e a BM&FBOVESPA, os acionistas controladores e os membros
do conselho de administrao e diretoria da Companhia no podero vender
e/ou ofertar venda quaisquer das aes de emisso da Companhia e
derivativos destas de que eram titulares imediatamente aps a efetivao da
Oferta Global. Aps esse perodo inicial de 6 meses, nos termos do
Regulamento Nvel 2, os acionistas controladores e os membros do conselho
de administrao e diretoria da Companhia no podero, por mais 6 meses,
vender e/ou ofertar venda mais do que 40% das aes de emisso da
Companhia e derivativos destas de que eram titulares imediatamente aps a
efetivao da Oferta Global.

A venda ou a percepo de uma possvel venda de um volume

substancial de aes preferenciais de emisso da Companhia
poder prejudicar o valor de negociao das aes preferenciais
de emisso da Companhia. Para mais informaes sobre os riscos
relacionados venda de volume substancial de aes preferenciais de
emisso da Companhia, veja o fator de risco A venda de quantidades
significativas de aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a
forma de ADSs, aps a concluso da Oferta Global pode afetar
adversamente o preo de mercado das aes preferenciais de nossa
emisso, na seo Fatores de Risco relacionados s Aes e Oferta
Global, na pgina 73 deste Prospecto.

Santander Banco Santander (Brasil) S.A.

Valor Total da Oferta R$1.512.000.000,00, considerando o Preo por Ao, que o ponto
mdio da faixa de preo indicada na capa deste Prospecto e sem
considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global.

Valores Mnimo e Mximo Nos termos da Instruo CVM 554, o valor mnimo de pedido de
do Pedido de Reserva investimento de R$3.000,00 (trs mil reais) e o valor mximo de
pedido de investimento de R$1.000.000,00 (um milho de reais) por
Investidor No Institucional.

41
Valores Mobilirios Aes preferenciais de emisso da Companhia (incluindo as Aes) ou
Sujeitos ao Lock-up qualquer valor mobilirio conversvel em, permutvel por, ou que
represente o direito de receber tais valores mobilirios (incluindo, sem
limitao, (a) quaisquer aes ordinrias conversveis em aes
preferenciais de emisso da Companhia, e (b) quaisquer aes
preferenciais ou outros valores mobilirios de emisso da Companhia
que possam ser considerados detidos por uma Pessoa Sujeita s
Restries de Transferncia de Valores Mobilirios, de acordo com as
normas da SEC, e valores mobilirios que possam ser emitidos mediante
exerccio de uma opo de compra de ao ou bnus de subscrio).

Veracidade das A Companhia, os Acionistas Vendedores e o Coordenador Lder, prestaram

Informaes declaraes de veracidade a respeito das informaes constantes deste
Prospecto, nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400, as quais se
encontram anexas a este Prospecto a partir da pgina 165.

42
 INFORMAES SOBRE A OFERTA GLOBAL

Composio do Capital Social da Companhia

Na data deste Prospecto, o capital social da Companhia de R$1.488.601.336,62, totalmente

subscrito e integralizado, representado por 928.965.058 aes ordinrias e 254.571.267 aes
preferenciais.

O capital social poder ser aumentado independentemente de reforma estatutria, com a emisso de
at 179.945.910 novas aes preferenciais.

Os quadros abaixo indicam a composio do capital social da Companhia, integralmente subscrito e

integralizado, na data deste Prospecto e a previso aps a concluso da Oferta Global, considerando os
efeitos da eventual subscrio acima.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, sem considerar as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:

Composio Atual Composio Aps a Oferta Global

Espcie e Classe das Aes Quantidade Quantidade
Ordinrias ......................................... 928.965.058 928.965.058
Preferenciais ...................................... 254.571.266 317.571.266
Total ................................................ 1.183.536.324 1.246.536.324
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alteraes.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes Adicionais da
Oferta Global, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:

Composio Atual Composio Aps a Oferta Global

Espcie e Classe das Aes Quantidade Quantidade
Ordinrias ......................................... 928.965.058 928.965.058
Preferenciais ...................................... 254.571.266 317.571.266
Total ................................................ 1.183.536.324 1.246.536.324
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alteraes.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global, mas sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global:

Composio Atual Composio Aps a Oferta Global

Espcie e Classe das Aes Quantidade Quantidade
Ordinrias ......................................... 928.965.058 928.965.058
Preferenciais ...................................... 254.571.266 317.571.266
Total ................................................ 1.183.536.324 1.246.536.324
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alteraes.

43
Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:

Composio Atual Composio Aps a Oferta Global

Espcie e Classe das Aes Quantidade Quantidade
Ordinrias ......................................... 928.965.058 928.965.058
Preferenciais ...................................... 254.571.267 317.571.266
Total ................................................ 1.183.536.325 1.246.536.324
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alteraes.

Acionistas da Companhia

Os quadros abaixo indicam a quantidade de aes de emisso da Companhia detidas por acionistas
titulares de 5% ou mais de aes de emisso da Companhia de uma mesma classe ou espcie e pelos
membros da nossa administrao, na data deste Prospecto e a previso para aps a concluso da
Oferta Global.

A participao acionria, direta e indireta de 53,56% de David Neeleman, o acionista

controlador da Companhia, no reflete adequadamente a sua exposio econmica no capital
social da Companhia, uma vez que os titulares de aes ordinrias de emisso da Companhia
efetuaram investimentos consideravelmente inferiores queles realizados pelos titulares de
aes preferenciais da Companhia. Nesse sentido, antes da concluso da Oferta Global, a
exposio econmica, direta e indireta, de David Neeleman de 7,39%.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, sem considerar as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:
Antes da Oferta Global Aps a Oferta Global
Aes Aes Aes Aes
Acionista Ordinrias % Preferenciais % Ordinrias % Preferenciais %
David Neeleman(1) .......................... 622.406.638 67,00 1.676.198 52,73 622.406.638 67,00 1.676.198 0,53
Saleb II Founder 1 LLC .................. 0 0,00 9.762.204 0,82 0 0,00 669.944 0,21
TRIP Participaes S.A. ................... 202.328.712 21,78 27.891.602 19,45 202.328.712 21,78 26.257.052 8,27
TRIP Investimentos Ltda. ................ 79.705.144 8,58 13.511.670 7,88 79.705.144 8,58 12.719.836 4,01
Hainan Airlines Co. Ltd. ................. 0 0,00 72.672.508 6,14 0 0,00 72.672.508 22,88
Kadon Empreendimentos S.A. ....... 0 0,00 16.758.714 1,42 0 0,00 16.758.714 5,28
ZDBR LLC ...................................... 0 0,00 16.497.296 1,39 0 0,00 15.530.494 4,89
Star Sabia LLC ............................... 0 0,00 18.029.726 1,52 0 0,00 16.973.118 5,34
WP-New Air LLC ............................ 0 0,00 22.769.126 1,92 0 0,00 21.434.771 6,75
Outros .......................................... 24.524.564 2,64 54.627.128 6,69 24.524.564 2,64 132.503.697 41,72
Administradores(2) .......................... 0 0,00 375.094 0,03 0 0,00 374.934 0,12
Tesouraria ..................................... 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00
Total ............................................ 928.965.058 100,00 254.571.266 100,00% 928.965.058 100,00 317.571.266 100,00

(1)
Neste cenrio, a exposio econmica, direta e indireta, de David Neeleman, acionista controlador da Companhia, de 6,0%.
(2)
Com exceo do David Neeleman.

44
Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes Adicionais da
Oferta Global, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:
Antes da Oferta Global Aps a Oferta Global
Aes Aes Aes Aes
Acionista Ordinrias % Preferenciais % Ordinrias % Preferenciais %
David Neeleman(1) .......................... 622.406.638 67,00 1.676.198 52,73 622.406.638 67,00 1.676.198 0,53
Saleb II Founder 1 LLC .................. 0 0,00 9.762.204 0,82 0 0,00 669.944 0,21
TRIP Participaes S.A. ................... 202.328.712 21,78 27.891.602 19,45 202.328.712 21,78 23.478.715 7,39
TRIP Investimentos Ltda. ................ 79.705.144 8,58 13.511.670 7,88 79.705.144 8,58 11.373.912 3,58
Hainan Airlines Co. Ltd. ................. 0 0,00 72.672.508 6,14 0 0,00 72.672.508 22,88
Kadon Empreendimentos S.A. ....... 0 0,00 16.758.714 1,42 0 0,00 16.758.714 5,28
ZDBR LLC ...................................... 0 0,00 16.497.296 1,39 0 0,00 13.887.167 4,37
Star Sabia LLC ............................... 0 0,00 18.029.726 1,52 0 0,00 15.177.142 4,78
WP-New Air LLC ............................ 0 0,00 22.769.126 1,92 0 0,00 19.166.694 6,04
Outros .......................................... 24.524.564 2,64 54.627.128 6,69 24.524.564 2,64 142.335.338 44,82
Administradores(2) .......................... 0 0,00 375.094 0,03 0 0,00 374.934 0,12
Tesouraria ..................................... 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00
Total ............................................ 928.965.058 100,00 254.571.266 100,00% 928.965.058 100,00 317.571.266 100,00

(1)
Neste cenrio, a exposio econmica, direta e indireta, de David Neeleman, acionista controlador da Companhia, de 6,0%.
(2)
Com exceo do David Neeleman.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global, mas sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global:
Antes da Oferta Global Aps a Oferta Global
Aes Aes Aes Aes
Acionista Ordinrias % Preferenciais % Ordinrias % Preferenciais %
(1)
David Neeleman .......................... 622.406.638 67,00 1.676.198 52,73 622.406.638 67,00 1.676.198 0,53
Saleb II Founder 1 LLC .................. 0 0,00 9.762.204 0,82 0 0,00 669.944 0,21
TRIP Participaes S.A. ................... 202.328.712 21,78 27.891.602 19,45 202.328.712 21,78 24.295.590 7,65
TRIP Investimentos Ltda. ................ 79.705.144 8,58 13.511.670 7,88 79.705.144 8,58 11.769.636 3,71
Hainan Airlines Co. Ltd. ................. 0 0,00 72.672.508 6,14 0 0,00 72.672.508 22,88
Kadon Empreendimentos S.A. ....... 0 0,00 16.758.714 1,42 0 0,00 16.758.714 5,28
ZDBR LLC ...................................... 0 0,00 16.497.296 1,39 0 0,00 14.370.331 4,53
Star Sabia LLC ............................... 0 0,00 18.029.726 1,52 0 0,00 15.705.188 4,95
WP-New Air LLC ............................ 0 0,00 22.769.126 1,92 0 0,00 19.833.545 6,25
Outros .......................................... 24.524.564 2,64 54.627.128 6,69 24.524.564 2,64 139.444.678 43,91
Administradores(2) .......................... 0 0,00 375.094 0,03 0 0,00 374.934 0,12
Tesouraria ..................................... 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00
Total ............................................ 928.965.058 100,00 254.571.266 100,00% 928.965.058 100,00 317.571.266 100,00

(1)
Neste cenrio, a exposio econmica, direta e indireta, de David Neeleman, acionista controlador da Companhia, de 6,0%.
(2)
Com exceo do David Neeleman.

Na hiptese de colocao total das Aes da Oferta Global, considerando as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:
Antes da Oferta Global Aps a Oferta Global
Aes Aes Aes Aes
Acionista Ordinrias % Preferenciais % Ordinrias % Preferenciais %
David Neeleman(1) .......................... 622.406.638 67,00 1.676.198 52,73 622.406.638 67,00 1.676.198 0,53
Saleb II Founder 1 LLC .................. 0 0,00 9.762.204 0,82 0 0,00 669.944 0,21
TRIP Participaes S.A. ................... 202.328.712 21,78 27.891.602 19,45 202.328.712 21,78 21.009.898 6,62
TRIP Investimentos Ltda. ................ 79.705.144 8,58 13.511.670 7,88 79.705.144 8,58 10.177.930 3,20
Hainan Airlines Co. Ltd. ................. 0 0,00 72.672.509 6,14 0 0,00 72.672.508 22,88
Kadon Empreendimentos S.A. ....... 0 0,00 16.758.714 1,42 0 0,00 16.758.714 5,28
ZDBR LLC ...................................... 0 0,00 16.497.296 1,39 0 0,00 12.426.913 3,91
Star Sabia LLC ............................... 0 0,00 18.029.726 1,52 0 0,00 13.581.246 4,28
WP-New Air LLC ............................ 0 0,00 22.769.126 1,92 0 0,00 17.151.291 5,40
Outros .......................................... 24.524.564 2,64 54.627.128 6,69 24.524.564 2,64 151.071.690 47,57
Administradores(2) .......................... 0 0,00 375.094 0,03 0 0,00 374.934 0,12
Tesouraria ..................................... 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00
Total ............................................ 928.965.058 100,00 254.571.267 100,00% 928.965.058 100,00 317.571.266 100,00

(1)
Neste cenrio, a exposio econmica, direta e indireta, de David Neeleman, acionista controlador da Companhia, de 6,0%.
(2)
Com exceo do David Neeleman.

45
Para uma descrio mais detalhada sobre os acionistas titulares de mais de 5% do capital social da
Companhia, inclusive sua composio societria, ver seo 15. Controle, do Formulrio de
Referncia, na pgina 747 deste Prospecto.

Acionistas Vendedores, Quantidade de Aes Ofertadas, Montante e Recursos Lquidos

Segue abaixo descrio sobre os Acionistas Vendedores:

Saleb II Founder 13 LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de
Delaware, Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de Wilmington, Estado de Delaware, na
1209 Orange Street, CEP 19801, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.374.321/0001-20, neste ato
representada nos termos de seu estatuto social.

Star Sabia LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware,
Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de Forth Worth, Estado do Texas, na 301 Commerce
Street, sute 3300, CEP 76102, inscrita no CNPJ/MF sob o n 11.444.895/0001-70, neste ato
representada nos termos de seu estatuto social.

WP-New Air LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware,
Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de So Francisco, Estado da Califrnia, na 350 One
Ferry Building, sute 350, CEP 94111, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.396.548/0001-77, neste ato
representada nos termos de seu estatuto social.

Azul HoldCo, LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware,
Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de Wilmington, Estado de Delaware, na 1209 Orange
Street, CEP 19801, inscrita no CNPJ/MF sob o n 11.083.952/0001-32, neste ato representada nos
termos de seu estatuto social.

ZDBR LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, com sede
na cidade de Nova York, Estado de Nova York, na 900 Third Avenue, 31 andar, CEP 10022, inscrita no
CNPJ/MF sob o n 09.393.358/0001-04, neste ato representada nos termos de seu estatuto social.

Cia. Bozano, sociedade annima, com sede na cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na
Rua Visconde de Ouro Preto, n 5, 11 andar, Botafogo, CEP 22250-180, inscrita no CNPJ/MF sob o n
42.113.662/0001-18, neste ato representada nos termos de seu estatuto social.

Maracatu LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Utah, Estados
Unidos da Amrica, com sede na cidade de Salt Lake City, Estado de Utah, na 2755 East Cottonwood
Parkway, CEP 84121, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.402.497/0001-49, neste ato representada nos
termos de seu estatuto social.

Morris Azul, LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do Estado de Utah, Estados
Unidos da Amrica, com sede na cidade de Salt Lake City, Estado de Utah, na 4277 Park Terrace Drive,
CEP 84124, inscrita no CNPJ/MF sob o n 10.305.299/0001-46, neste ato representada nos termos de
seu estatuto social.

TRIP Participaes S.A., sociedade annima, com sede na cidade de Cariacica, Estado do Espirito
Santo, na Rodovia BR 262, s/n, Km 5, Vila Capixaba, CEP 29145-901, inscrita no CNPJ/MF sob o n
09.229.532/0001-70, neste ato representada nos termos de seu estatuto social.

TRIP Investimentos Ltda., sociedade empresria limitada, com sede na cidade de Cariacica, Estado do
Esprito Santo, na Rodovia BR 262, s/n, Km 5, Vila Capixaba, CEP 29145-901, inscrita no CNPJ/MF sob
o n 15.300.240/0001-89, neste ato representada nos termos de seu estatuto social.

Rio Novo Locaes Ltda., sociedade empresria limitada, com sede na cidade de Cariacica, Estado do
Esprito Santo, na Rodovia 262, Km 6,3, s/n, 2 andar, sala 208, Vila Capixaba, CEP 29157-405, inscrita
no CNPJ/MF sob o n 04.373.710/0001-18, neste ato representada nos termos de seu estatuto social.

46
A tabela abaixo apresenta a quantidade de Aes da Oferta Global a ser alienada por cada Acionista
Vendedor, sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global:

Recursos
Quantidade Montante(1) Lquidos(1)(2)
(R$)
Saleb II Founder 13 LLC ................................. 12.446 261.366,00 251.564,78
Star Sabia LLC ............................................... 1.056.608 22.188.768,00 21.356.689,20
WP-New Air LLC............................................ 1.334.355 28.021.455,00 26.970.650,44
Azul HoldCo, LLC .......................................... 564.883 11.862.543,00 11.417.697,64
ZDBR LLC ...................................................... 966.802 20.302.842,00 19.541.485,43
Cia. Bozano................................................... 1.849.555 38.840.655,00 37.384.130,44
Maracatu LLC ................................................ 630.112 13.232.352,00 12.736.138,80
Morris Azul, LLC ............................................ 9.087 190.827,00 183.670,99
TRIP Participaes S.A. ................................... 1.634.550 34.325.550,00 33.038.341,88
TRIP Investimentos Ltda. ................................ 791.834 16.628.514,00 16.004.944,73
Rio Novo Locaes Ltda. ................................ 149.768 3.145.128,00 3.027.185,70
Total ............................................................ 9.000.000 189.000.000,00 181.912.500,00
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes.

A tabela abaixo apresenta a quantidade de Aes da Oferta Global a ser alienada por cada Acionista
Vendedor, considerando as Aes Adicionais da Oferta Global, mas sem considerar as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global:

Recursos
Quantidade Montante(1) Lquidos(1)(2)
(R$)
Saleb II Founder 13 LLC ................................. 33.601 705.621,00 679.160,21
Star Sabia LLC ............................................... 2.852.584 59.904.264,00 57.657.854,10
WP-New Air LLC............................................ 3.602.432 75.651.072,00 72.814.156,80
Azul HoldCo, LLC .......................................... 1.525.046 32.025.966,00 30.824.992,28
ZDBR LLC ...................................................... 2.610.129 54.812.709,00 52.757.232,41
Cia. Bozano................................................... 4.095.546 86.006.466,00 82.781.223,53
Maracatu LLC ................................................ 1.701.148 35.724.108,00 34.384.453,95
Morris Azul, LLC ............................................ 24.532 515.172,00 495.853,05
TRIP Participaes S.A. .................................. 4.412.887 92.670.627,00 89.195.478,49
TRIP Investimentos Ltda. ............................... 2.137.758 44.892.918,00 43.209.433,58
Rio Novo Locaes Ltda. ............................... 404.337 8.491.077,00 8.172.661,61
Total ............................................................ 23.400.000 491.400.000,00 472.972.500,00
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes.

47
A tabela abaixo apresenta a quantidade de Aes da Oferta Global a ser alienada por cada Acionista
Vendedor, considerando as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global, mas sem considerar as Aes
Adicionais da Oferta Global:

Recursos
Quantidade Montante(1) Lquidos(1)(2)
(R$)
Saleb II Founder 13 LLC ................................. 27.381 575.001,00 553.438,46
Star Sabia LLC ............................................... 2.324.538 48.815.298,00 46.984.724,33
WP-New Air LLC............................................ 2.935.581 61.647.201,00 59.335.430,96
Azul HoldCo, LLC .......................................... 1.242.743 26.097.603,00 25.118.942,89
ZDBR LLC ...................................................... 2.126.965 44.666.265,00 42.991.280,06
Cia. Bozano................................................... 4.069.021 85.449.441,00 82.245.086,96
Maracatu LLC ................................................ 1.386.246 29.111.166,00 28.019.497,28
Morris Azul, LLC ............................................ 19.991 419.811,00 404.068,09
TRIP Participaes S.A. ................................... 3.596.012 75.516.252,00 72.684.392,55
TRIP Investimentos Ltda. ................................ 1.742.034 36.582.714,00 35.210.862,23
Rio Novo Locaes Ltda. ................................ 329.488 6.919.248,00 6.659.776,20
Total ............................................................ 19.800.000 415.800.000,00 400.207.500,00
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21.00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes.

A tabela abaixo apresenta a quantidade de Aes da Oferta Global a ser alienada por cada Acionista Vendedor,
considerando as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global:

Recursos
Quantidade Montante(1) Lquidos(1)(2)
(R$)
Saleb II Founder 13 LLC ................................. 52.400 1.100.400,00 1.059.135,00
Star Sabia LLC ............................................... 4.448.480 93.418.080,00 89.914.902,00
WP-New Air LLC............................................ 5.617.835 117.974.535,00 113.550.489,94
Azul HoldCo, LLC .......................................... 2.378.243 49.943.103,00 48.070.236,64
ZDBR LLC ...................................................... 4.070.383 85.478.043,00 82.272.616,39
Cia. Bozano................................................... 4.095.546 86.006.466,00 82.781.223,53
Maracatu LLC ................................................ 2.652.866 55.710.186,00 53.621.054,03
Morris Azul, LLC ............................................ 38.258 803.418,00 773.289,83
TRIP Participaes S.A. ................................... 6.881.704 144.515.784,00 139.096.442,10
TRIP Investimentos Ltda. ................................ 3.333.740 70.008.540,00 67.383.219,75
Rio Novo Locaes Ltda. ................................ 630.545 13.241.445,00 12.744.890,81
Total ............................................................ 34.200.000 718.200.000,00 691.267.500,00
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Sem deduo das comisses e das despesas da Oferta Global, tributos e outras retenes.

Descrio da Oferta Global

A Oferta Global consistir simultaneamente:

(i) na distribuio pblica primria e secundria das Aes da Oferta Brasileira, no Brasil, em mercado de
balco no organizado, e ser realizada sob a coordenao dos Coordenadores da Oferta Brasileira,
observado o disposto na Instruo CVM 400, bem como os esforos de disperso acionria previstos
no Regulamento do Nvel 2, com a participao de determinadas Instituies Consorciadas.
Simultaneamente, sero realizados esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira no exterior
pelos Coordenadores da Oferta Internacional junto a Investidores Estrangeiros. Os esforos de
colocao das Aes da Oferta Brasileira junto a Investidores Estrangeiros, exclusivamente no exterior,
sero realizados nos termos do Contrato de Distribuio Internacional; e

48
(ii) na distribuio pblica primria e secundria das Aes da Oferta Internacional, em uma oferta
registrada perante a SEC ao amparo do Securities Act sob a coordenao dos Coordenadores da Oferta
Internacional, exceto a Safra Securities LLC, e com a participao de outras instituies financeiras
contratadas. Cada ADS a ser ofertado no mbito da Oferta Internacional representar 3 (trs) Aes.
Poder haver realocao das Aes e ADSs entre a Oferta Brasileira e a Oferta Internacional em funo
da demanda verificada no Brasil e no exterior no curso da Oferta Global. A alocao das Aes da
Oferta Global para a Oferta Brasileira e para a Oferta Internacional ser informada na data de
divulgao do Anncio de Incio.
Nos termos do artigo 14, pargrafo 2, da Instruo CVM 400, at a data da divulgao do Anncio de
Incio, a quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes do Lote
Suplementar), poder, a critrio dos Acionistas Vendedores, em comum acordo com os Coordenadores da
Oferta Global, ser acrescida das Aes Adicionais da Oferta Brasileira e das Aes Adicionais da Oferta
Internacional ou seja, em at 14.400.000 Aes da Oferta Global, incluindo sob a forma de ADSs,
representados por ADRs, a serem alienadas pelos Acionistas Vendedores, na proporo indicada na pgina
47 deste Prospecto, nas mesmas condies e pelo mesmo preo das Aes inicialmente ofertadas.
Nos termos do artigo 24 da Instruo CVM 400, a quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente
ofertada (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global) poder ser acrescida das Aes do Lote
Suplementar da Oferta Brasileira e das Aes do Lote Suplementar da Oferta Internacional ou seja, em
at 10.800.000 Aes, incluindo sob a forma de ADSs, representados por ADRs, a serem alienadas
pelos Acionistas Vendedores, na proporo indicada no Prospecto Preliminar, nas mesmas condies e
ao mesmo preo das Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas, conforme (i) Opo de Aes do
Lote Suplementar da Oferta Brasileira; e (ii) Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta
Internacional (em conjunto, Opo de Aes do Lote Suplementar). As Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global sero destinadas exclusivamente a atender a um eventual excesso de
demanda que venha a ser constatado no decorrer da Oferta Global.
O Agente Estabilizador, no caso da Oferta Brasileira, ter o direito exclusivo, a partir da data de
assinatura do Contrato de Distribuio, inclusive, e por um perodo de at 30 (trinta) dias contados da
data de incio da negociao das Aes na BM&FBOVESPA, inclusive, de exercer a Opo de Aes do
Lote Suplementar da Oferta Brasileira, no todo ou em parte, em uma ou mais vezes, aps notificao,
por escrito, aos demais Coordenadores da Oferta Brasileira, desde que a deciso de sobrealocao das
Aes seja tomada em comum acordo entre o Agente Estabilizador e os demais Coordenadores da
Oferta Brasileira quando da fixao do Preo por Ao. Conforme disposto no Contrato de Distribuio
e no Contrato de Distribuio Internacional, as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global no sero
objeto de garantia firme de liquidao por parte dos Coordenadores da Oferta Global.
As Aes da Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais da Oferta Brasileira, mas sem considerar as
Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira) sero colocadas pelas Instituies Participantes da Oferta
Brasileira de forma individual e no solidria, em regime de garantia firme de liquidao a ser prestada pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira, de acordo com os limites individuais e demais disposies previstas no
Contrato de Distribuio e observadas as disposies do item Informaes sobre a Garantia Firme de
Liquidao, na pgina 63 deste Prospecto. As Aes da Oferta Brasileira que forem objeto de esforos de
colocao no exterior pelos Coordenadores da Oferta Internacional, junto a Investidores Estrangeiros, sero
obrigatoriamente subscritas/adquiridas e integralizadas/liquidadas no Brasil junto aos Coordenadores da Oferta
Brasileira, em moeda corrente nacional, nos termos do artigo 19, pargrafo 4, da Lei de Mercado de Capitais.
Aprovaes Societrias
A realizao da Oferta Primria, mediante aumento do capital social da Companhia, dentro do limite
do capital autorizado previsto em seu Estatuto Social, com excluso do direito de preferncia dos atuais
acionistas da Companhia, nos termos do artigo 172, inciso I, da Lei das Sociedades por Aes, foi
aprovada em assembleia geral extraordinria da Companhia realizada em 3 de fevereiro de 2017, cuja
ata foi publicada no DOESP e no jornal DCI Dirio Comrcio, Indstria & Servios nas edies de 14
de maro de 2017, cuja ata foi registrada na JUCESP em 20 de fevereiro de 2017.

49
O Preo por Ao e o aumento do capital social da Companhia, dentro do limite do capital autorizado
previsto em seu Estatuto Social, sero aprovados em reunio do conselho de administrao da
Companhia a ser realizada entre a concluso do Procedimento de Bookbuilding e a divulgao do
Anncio de Incio, cuja ata ser registrada na JUCESP e publicada no jornal DCI Dirio Comrcio,
Indstria & Servios na data de divulgao do Anncio de Incio e no DOESP, no dia til subsequente.
A realizao da Oferta Secundria foi aprovada pelos Acionistas Vendedores com sede no Brasil (i) em reunio
de scios da Rio Novo Locaes Ltda. realizada em 14 de novembro de 2016, cuja ata foi arquivada na
JUCEES em 19 de dezembro de 2016, (ii) em reunio de scios da TRIP Investimentos Ltda. realizada em 14
de outubro de 2014, cuja ata foi arquivada na JUCEES em 11 de novembro de 2014, (iii) em assembleia geral
extraordinria da TRIP Participaes S.A. realizada em 14 de outubro de 2014, cuja ata foi publicada no Dirio
Oficial dos Poderes do Estado do Esprito Santo e no jornal Notcia Agora, nas edies de 14 de outubro de
2014, e foi arquivada na JUCEES, em 7 de novembro de 2014; e (iv) em reunio da diretoria da Cia. Bozano
realizada em 2 de fevereiro de 2017, cuja ata est em processo de arquivamento na Junta Comercial do
Estado do Rio de Janeiro; e pelos Acionistas Vendedores com sede no exterior, com relao aos quais no so
necessrias publicaes, (a) pelo nico scio da WP-NEW AIR, LLC, em 14 de maro de 2017; (b) pelo nico
scio da Morris Azul, LLC, em 15 de maro de 2017; (c) pelo nico scio da SALEB II FOUNDER 13 LLC, em
15 de maro de 2017; (d) pelos scios da Maracatu, LLC, em 15 de maro de 2017; (e) pelo scio da ZDBR
LLC, em 15 de maro de 2017; (f) pelo scio da AZUL HOLDCO, LLC, em 15 de maro de 2017; e (g) pelo
scio da STAR SABIA, LLC, em 14 de maro de 2017.

Instituies Participantes da Oferta Brasileira

Os Coordenadores da Oferta Brasileira, em nome da Companhia e dos Acionistas Vendedores,
convidaro as Instituies Consorciadas para participar da colocao das Aes da Oferta Brasileira.
Para mais informaes, ver sees Relacionamento entre a Companhia e os Coordenadores da Oferta
Brasileira e Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Brasileira,
nas pginas 89 e 101, respectivamente, deste Prospecto.
Preo por Ao

No contexto da Oferta Global, estima-se que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00,
ressalvado, no entanto, que este poder ser fixado acima ou abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
Na hiptese do Preo por Ao ser fixado acima ou abaixo da Faixa Indicativa, os Pedidos de
Reserva sero normalmente considerados e processados, observadas as condies de eficcia
descritas neste Prospecto, exceto no caso de o Preo por Ao ser inferior ao resultado da subtrao
entre o valor mnimo previsto na Faixa Indicativa e o valor correspondente a 20% (vinte por cento)
do valor mximo previsto na Faixa Indicativa, nos termos do artigo 6 do Anexo II do Cdigo
ANBIMA, hiptese em que o Investidor de Varejo poder desistir do seu Pedido de Reserva,
conforme descrito na seo Informaes Sobre a Oferta Global - Alterao das Circunstncias,
Revogao ou Modificao da Oferta Global, na pgina 61 deste Prospecto.

O Preo por Ao ser fixado aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding.

50
O Preo por Ao ser calculado tendo como parmetro as indicaes de interesse em funo da
qualidade e quantidade da demanda (por volume e preo) por Aes coletadas junto a Investidores
Institucionais. A escolha do critrio para determinao do Preo por Ao justificada na medida em
que o preo de mercado das Aes da Oferta Global a serem subscritas/adquiridas ser aferido de
acordo com a realizao do Procedimento de Bookbuilding, o qual reflete o valor pelo qual os
Investidores Institucionais apresentaro suas intenes de investimento no contexto da Oferta Global, e,
portanto, no haver diluio injustificada dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo
170, pargrafo 1, inciso III, da Lei das Sociedades por Aes.

No mbito da Oferta Internacional, o preo por Ao sob a forma de ADS ser equivalente ao Preo
por Ao convertido para dlares norte-americanos (US$) com base na mdia das taxas de cmbio de
venda dessa moeda praticadas no mercado de cmbio no dia til imediatamente anterior data de
celebrao do Contrato de Distribuio, mdia essa divulgada pelo Banco Central.
Os Empregados bem como os Investidores No Institucionais no participaro do
Procedimento de Bookbuilding e, portanto, no participaro da fixao do Preo por Ao.
Poder ser aceita a participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento
de Bookbuilding, mediante coleta de intenes de investimento at o limite mximo de 20% (vinte por cento)
da quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta
Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global). Nos termos do artigo 55 da Instruo CVM 400,
caso seja verificado excesso de demanda superior em 1/3 (um tero) quantidade de Aes da Oferta Global
inicialmente ofertada (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global), no ser permitida a colocao de Aes da Oferta Global a Investidores Institucionais que
sejam Pessoas Vinculadas, sendo as intenes de investimento realizadas por Investidores Institucionais que
sejam Pessoas Vinculadas automaticamente canceladas.
As Pessoas Vinculadas s Instituies Participantes da Oferta Brasileira e/ou de quaisquer dos
Coordenadores da Oferta Internacional podero realizar seus respectivos Pedidos de Reserva ou ordens
de investimento, conforme o caso, somente por meio da entidade a que estiverem vinculadas.
Os investimentos realizados pelas pessoas mencionadas no artigo 48 da Instruo CVM 400 para
proteo (hedge) em operaes com derivativos contratadas com terceiros, tendo aes preferenciais
de emisso da Companhia como referncia, so permitidos na forma do artigo 48 da Instruo CVM
400 e no sero considerados investimentos realizados por Pessoas Vinculadas no mbito da Oferta
para os fins do artigo 55 da Instruo CVM 400, desde que tais terceiros no sejam Pessoas Vinculadas.
A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento
de Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao, e o
investimento nas Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam Pessoas
Vinculadas poder reduzir a liquidez das Aes da Oferta Global no mercado secundrio.
Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global A
participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento de
Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao, e o investimento nas
Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas poder reduzir
a liquidez das Aes da Oferta Global no mercado secundrio, na pgina 75 deste Prospecto.
Reserva de Capital
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa deste
Prospecto, R$10,50, equivalentes 50% do Preo por Ao, sero destinados conta de capital social, e o
valor remanescente ser destinado nossa reserva de capital. O valor destinado conta de capital social
superior ao valor da prioridade no reembolso de capital das aes preferenciais no reembolso de capital,
estabelecido no Art. 5, pargrafo dcimo segundo do nosso Estatuto Social, em atendimento ao art. 14,
pargrafo nico da Lei das Sociedades por Aes.

51
Aes em Circulao (Free Float) aps a Oferta Global
Aps a realizao da Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do
Lote Suplementar da Oferta Global), um montante de at 72.000.000 aes preferenciais de emisso
da Companhia, representativas de, aproximadamente, 5,8% do seu capital social, estaro em
circulao no mercado. Considerando a colocao das Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do
Lote Suplementar da Oferta Global, um montante de at 97.200.000 aes preferenciais de emisso da
Companhia, representativas de, aproximadamente, 7,8% do seu capital social, estaro em circulao
no mercado. Para maiores informaes, ver seo Informaes sobre a Oferta Global Composio
do Capital Social da Companhia, na pgina 43 deste Prospecto.
Custos de Distribuio
As despesas com advogados, auditores e outras despesas descritas abaixo sero pagas exclusivamente pela
Companhia. As despesas relacionadas Oferta Global, incluindo as taxas de registro na CVM,
BM&FBOVESPA, ANBIMA e SEC sero arcadas exclusivamente pela Companhia. As comisses a serem
pagas aos Coordenadores da Oferta Global sero suportadas pela Companhia e pelos Acionistas
Vendedores, na proporo das Aes da Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global
e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global) ofertada pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores.
Segue abaixo a descrio dos custos, despesas e comisses estimados para a Oferta Global:
% em relao ao Valor Custo unitrio por Ao
Comisses e Despesas Valor total (R$)(1) Total da Oferta Global (R$)
Comisses da Oferta Global(2)(3)
Comisso de Coordenao ................................ 8.316.000,00 0,55 0,12
Comisso de Colocao ...................................... 24.948.000,00 1,65 0,35
Comisso de Garantia Firme ............................... 8.316.000,00 0,55 0,12
Comisso de Incentivo(4) ...................................... 15.120.000,00 1,00 0,21
Total de Comisses .......................................... 56.700.000,00 3,75 0,79
Despesas da Oferta Global(5)
Impostos, Taxas e Outras Retenes .................... 6.055.949,09 0,40 0,08
Taxa de Registro na CVM ................................... 566.582,20 0,04 0,01
Taxa de Registro na BM&FBOVESPA .................... 588.457,00 0,04 0,01
Taxa de Registro na ANBIMA .............................. 58.771,44 0,00 0,00
Taxa de Registro na SEC ..................................... 215.954,55 0,01 0,00
Despesas com Emisso de ADR(6) ......................... 292.456,00 0,02 0,00
Todas de Despesas com Taxas ........................ 7.778.170,27 0,51 0,11
Despesas com Advogados(7)................................. 5.163.600,00 0,34% 0,07
Despesas com Auditores Independentes ............. 1.653.799,99 0,11% 0,02
Outras Despesas(8) ............................................... 4.000.000,00 0,26 0,06
Total de Outras Despesas................................ 10.817.399,99 0,72 0,15
Total de Despesas ............................................ 18.595.570,26 1,23 0,26
Total de Comisses e Despesas....................... 75.295.570,26 4,98 1,05
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global,
estima-se que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser
fixado acima ou abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.
(2)
Comisses a serem pagas aos Coordenadores da Oferta Global pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporo das Aes da
Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global) ofertada pela
Companhia e pelos Acionistas Vendedores.
(3)
O J. Safra somente fara jus Comisso de Incentivo, caso esta seja paga pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores.
(4)
A Comisso de Incentivo, conforme descrita no Contrato de Distribuio, constitui parte estritamente discricionria da remunerao a ser
paga aos Coordenadores da Oferta Global, que independe de parmetros objetivos e ser paga a exclusivo critrio da Companhia e dos
Acionistas Vendedores, na proporo de suas Aes alocadas na Oferta Global, utilizando como parmetro a sua percepo acerca do
resultado da Oferta Global.
(5)
Despesas estimadas da Oferta Global assumidas pela Companhia.
(6)
Despesas estimadas com a emisso de ADRs no mbito da Oferta Internacional.
(7)
Despesas estimadas dos consultores legais da Companhia, dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta Global, para o direito
brasileiro e para o direito estadunidense.
(8)
Includos os custos estimados com a apresentao para investidores (roadshow).

Para fins da Instruo CVM 400 e do artigo 3 do Anexo II do Cdigo ANBIMA, no h outra
remunerao devida pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores s Instituies Participantes da
Oferta Brasileira ou aos Coordenadores da Oferta Internacional, exceto pela remunerao descrita
acima e pelos ganhos decorrentes da atividade de estabilizao, bem como no existe nenhum outro
tipo de remunerao que dependa do Preo por Ao. Alm disso, no h outras despesas a serem
pagas no mbito da Oferta Global, incluindo aquelas relacionadas Oferta Internacional, que no
estejam discriminadas na tabela acima.

52
Estabilizao do Preo das Aes

O Agente Estabilizador, no caso da Oferta Brasileira, poder, a seu exclusivo critrio, conduzir
atividades de estabilizao de preo das aes preferenciais de emisso da Companhia na
BM&FBOVESPA, por um perodo de at 30 (trinta) dias contados da data de incio de negociao das
aes preferenciais de emisso da Companhia na BM&FBOVESPA, inclusive, por meio de operaes
bursteis de compra e venda de aes preferenciais de emisso da Companhia, observadas as
disposies legais aplicveis e o disposto no Contrato de Estabilizao, o qual foi previamente
submetido anlise e aprovao da BM&FBOVESPA e da CVM, nos termos do artigo 23, pargrafo 3,
da Instruo CVM 400 e do item II da Deliberao CVM 476.

No existe obrigao, por parte do Agente Estabilizador, de realizar operaes de estabilizao e, uma
vez iniciadas, tais operaes podero ser descontinuadas a qualquer momento, observadas as
disposies do Contrato de Estabilizao. Assim, o Agente Estabilizador poder escolher livremente as
datas em que realizar as operaes de compra e venda das aes preferenciais de emisso da
Companhia no mbito das atividades de estabilizao, no estando obrigado a realiz-las em todos os
dias ou em qualquer data especfica, podendo, inclusive, interromp-las e retom-las a qualquer
momento, a seu exclusivo critrio.

Adicionalmente, ser constitudo um mecanismo para a estabilizao do preo no mbito da Oferta

Internacional, nos termos do Contrato de Distribuio Internacional. As atividades de estabilizao de
preo no mbito da Oferta Internacional no exterior sero exercidas a exclusivo critrio do Citigroup
Global Markets Inc., sendo que, uma vez iniciadas, podero ser descontinuadas a qualquer momento,
observadas as regras e a regulamentao vigentes nas respectivas jurisdies internacionais.

As atividades de estabilizao podero ser realizadas preponderantemente no exterior, no mbito da

Oferta Internacional, em paralelo s atividades de estabilizao do preo no mbito da Oferta Brasileira.
A atividade de estabilizao no exterior ser realizada nos termos previstos e observando as limitaes
no mbito dos documentos relativos Oferta Internacional.

A partir da divulgao do Anncio de Incio, o Contrato de Estabilizao estar disponvel para consulta
e obteno de cpias junto ao Agente Estabilizador e CVM, nos endereos indicados na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Informaes Adicionais na pgina 70 deste Prospecto.

Caractersticas das Aes

As Aes, assim como todas as aes preferenciais de emisso da Companhia, conferem direito de
voto restrito a algumas matrias, bem como certas vantagens. Assim, a partir da data de divulgao do
Anncio de Incio, as Aes conferiro aos seus titulares os mesmos direitos, vantagens e restries
conferidos aos titulares de aes preferenciais de emisso da Companhia, nos termos da Lei das
Sociedades por Aes, do Regulamento Nvel 2 e do Estatuto Social da Companhia, dentre os quais se
destacam os seguintes:

(a) direito ao recebimento de dividendos iguais a 75 vezes o valor pago a cada ao ordinria, sendo
o dividendo obrigatrio previsto no nosso Estatuto Social de 0,1% do lucro lquido anual
ajustado de acordo com a Lei das Sociedades por Aes;

(b) direito de serem includas em oferta pblica de aquisio de aes em decorrncia de alienao,
direta ou indireta, a ttulo oneroso, do controle da Companhia, nas mesmas condies e ao preo
por ao equivalente a 75 vezes o preo por ao ordinria pago ao acionista controlador alienante;

53
(c) em caso de liquidao da Companhia, prioridade no reembolso de capital sobre as aes ordinrias
de emisso da Companhia, em valor correspondente multiplicao do capital social da
Companhia pela Participao nos Dividendos (conforme definido na seo Definies, na pgina
1 deste Prospecto) a que fazem jus as aes preferenciais de emisso da Companhia. Aps o
reembolso prioritrio e o reembolso do capital das aes ordinrias, as aes preferenciais tero
direito ao reembolso de valores equivalentes multiplicao do total dos ativos remanescentes que
couberem aos acionistas pela Participao nos Dividendos a que fazem jus as aes preferenciais.
Para fins de esclarecimentos, os valores pagos prioritariamente aos acionistas preferencialistas sero
considerados para fins do clculo do valor total a ser pago s aes preferenciais em caso de
liquidao da Companhia;

(d) direito de alienao das aes preferenciais de emisso da Companhia em oferta pblica a ser
realizada pelo seu acionista controlador, em caso de cancelamento do registro de companhia
aberta ou de sada no Nvel 2 para que os valores mobilirios de emisso da Companhia passem a
ter registro para negociao fora do Nvel 2 ou em virtude de reorganizao societria na qual a
sociedade resultante no tenha seus valores mobilirios admitidos negociao no Nvel 2 no
prazo de 120 dias contados da assembleia geral que aprovar referida operao, pelo seu valor
econmico, apurado mediante laudo de avaliao elaborado por empresa especializada e
independente;

(e) direito de voto em determinadas circunstncias, incluindo (i) transformao, incorporao, fuso
ou ciso da Companhia, (ii) aprovao de contratos entre a Companhia e seu acionista controlador,
diretamente ou por meio de terceiros, assim como de outras sociedades nas quais o acionista
controlador da Companhia tenha interesse, sempre que, por fora de disposio legal ou
estatutria, sejam deliberados em assembleia geral de acionistas da Companhia, (iii) avaliao de
bens destinados integralizao de aumento de capital da Companhia, (iv) escolha de instituio
ou empresa especializada para determinao do valor econmico da Companhia, para fins de
cancelamento de registro da Companhia como companhia aberta ou de sada no Nvel 2, (v)
alterao ou revogao de dispositivos do Estatuto Social da Companhia que alterem ou
modifiquem quaisquer das exigncias previstas no item 4.1 do Regulamento do Nvel 2, enquanto
estiver em vigor o Contrato de Participao no Nvel 2, (vi) as hipteses indicadas no Cdigo CAF;
(vii) alterao ou revogao de dispositivos do Estatuto Social da Companhia que alterem ou
modifiquem quaisquer das exigncias previstas neste item e, bem como nos artigos 12 a 14 do
Estatuto Social da Companhia; (viii) a remunerao global dos administradores da Companhia; e
(ix) alterao ou revogao de dispositivos do Estatuto Social que alterem ou modifiquem
quaisquer das exigncias previstas no pargrafo 2 do artigo 15 e nos artigos 29 a 32;

(f) A deliberao quanto s matrias elencadas nos subitens (i) a (vi) do item (e) acima pela Assembleia
Geral dependero de aprovao prvia dos acionistas preferencialistas reunidos em assembleia
especial sempre que o Acionista Controlador detenha aes de emisso da Companhia que
representem, em conjunto, Participao nos Dividendos (conforme definido na seo Definies,
na pgina 1 deste Prospecto) igual ou inferior a 50% (cinquenta por cento). A aprovao da
matria prevista no subitem (vii) do item (e) acima pela Assembleia Geral sempre depender de
aprovao prvia dos acionistas preferencialistas reunidos em assembleia especial; e
(g) todos os demais direitos assegurados s aes preferenciais de emisso da Companhia, nos termos
previstos no Regulamento Nvel 2, no Estatuto Social da Companhia, no Acordo de Acionistas da
Companhia e na Lei das Sociedades por Aes, nos termos descritos no Prospecto Preliminar.

54
Alm do disposto acima, os direitos conferidos aos acionistas preferencialistas pela Lei das Sociedades por
Aes em relao (i) nova avaliao em caso de oferta pblica de aquisio de aes para fechamento de
capital (artigo 4-A caput); (ii) propositura de aes judiciais para exibio de livros (artigo 105); (iii)
convocao de assembleia geral de acionistas (artigo 123, nico, (c) e (d)); (iv) solicitao de lista de
endereos de acionistas (artigo 126, 3); (v) solicitao de informaes administrao em assembleia
geral ordinria (artigo 157, 1); (vi) propositura de ao de responsabilidade contra administradores (artigo
159, 4); (vii) instalao de conselho fiscal (artigo 161, 2); (viii) solicitao de prestao de informaes
pelo conselho fiscal (artigo 163, 6); (ix) propositura de ao de dissoluo (artigo 206, II, (b)); e (x)
propositura de ao de responsabilidade e reparao contra sociedade controladora (246, 1, (a)), podero
ser exercidos por acionistas que sejam titulares de aes representando percentual de Participao nos
Dividendos igual ao percentual de capital social ou aes em circulao, conforme o caso, estabelecido em
tais artigos da Lei das Sociedades por Aes.
As aes ordinrias so conversveis em aes preferenciais a critrio dos respectivos titulares dessas
aes, na proporo de 75 (setenta e cinco) aes ordinrias para cada ao preferencial, desde que
estejam inteiramente integralizadas e no haja violao proporo legal de aes ordinrias e
preferenciais, nos termos do Estatuto Social da Companhia.
Na hiptese de retirada de acionistas, o montante a ser pago pela Companhia, a ttulo de reembolso
pelas aes detidas pelos acionistas que tenham exercido direito de retirada, nos casos autorizados pela
Lei das S.A., dever corresponder ao valor econmico de tais aes, a ser apurado de acordo com o
procedimento de avaliao aceito pela Lei das Sociedades por Aes, sempre que tal valor for inferior
ao valor patrimonial contbil apurado de acordo com o artigo 45 da Lei das Sociedades por Aes.
Para mais informaes sobre os direitos, vantagens e restries das aes de emisso da Companhia, veja a
seo 18. Valores Mobilirios do Formulrio de Referncia, na pgina 798 deste Prospecto.
Pblico Alvo da Oferta Brasileira
As Instituies Participantes da Oferta Brasileira efetuaro a colocao das Aes da Oferta Brasileira
para (i) Empregados e Investidores No Institucionais em conformidade com os procedimentos previstos
para a Oferta de Varejo, observados os Valores Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva; e (ii)
Investidores Institucionais, no mbito da Oferta Institucional.
Procedimento da Oferta Brasileira
Aps a divulgao do Aviso ao Mercado, bem como sua nova divulgao (com os logotipos das Instituies
Consorciadas), a disponibilizao deste Prospecto, o encerramento do Perodo de Reserva, a concluso do
Procedimento de Bookbuilding, a concesso do registro da Companhia como emissora de valores
mobilirios sob a categoria A pela CVM, a celebrao do Contrato de Distribuio e do Contrato de
Distribuio Internacional, a concesso do registro da Oferta Global pela CVM, a divulgao do Anncio de
Incio e a disponibilizao do Prospecto Definitivo, as Instituies Participantes da Oferta Brasileira realizaro
a distribuio pblica das Aes da Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais da Oferta Brasileira,
mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira) em regime de Garantia Firme de
Liquidao, e observado o esforo de disperso acionria previsto no Regulamento do Nvel 2, por meio de 2
(duas) ofertas distintas, quais sejam: (i) uma Oferta de Varejo, destinada aos Investidores de Varejo; e (ii) uma
Oferta Institucional, destinada aos Investidores Institucionais.

55
Os Coordenadores da Oferta Global, com a expressa anuncia da Companhia e dos Acionistas
Vendedores, elaboraro plano de distribuio das Aes da Oferta Global, nos termos do artigo 33,
pargrafo 3, da Instruo CVM 400, e do Regulamento do Nvel 2, no que diz respeito ao esforo de
disperso acionria, o qual levar em conta a criao de uma base acionria diversificada de acionistas,
e relaes da Companhia com clientes e outras consideraes de natureza comercial ou estratgica dos
Coordenadores da Oferta Global, da Companhia e dos Acionistas Vendedores, observado que os
Coordenadores da Oferta Brasileira devero assegurar: (i) a adequao do investimento ao perfil de
risco de seus clientes, (ii) o tratamento justo e equitativo aos investidores, em conformidade com o
artigo 21 da Instruo CVM 400, e (iii) o recebimento prvio, pelas Instituies Participantes da Oferta
Brasileira, de exemplares dos Prospectos para leitura obrigatria, assegurando o esclarecimento de
eventuais dvidas por pessoa designada pelos Coordenadores da Oferta Brasileira.

A Oferta Global no ser realizada, conduzida e/ou estendida a investidores no exterior cuja
participao possa violar as leis da jurisdio em que sejam residentes e/ou domiciliados.
Caber exclusivamente aos investidores no exterior analisar, verificar e decidir sobre sua
adequao para participar da Oferta Global.

Conforme faculdade prevista nos artigos 30 e 31 da Instruo CVM 400, no ser admitida
distribuio parcial no mbito da Oferta Global, sendo possvel o cancelamento do pedido de
registro da Oferta Global caso no haja investidores suficientes para subscrever/adquirir a
totalidade das Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes
Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global) at a concluso
do Procedimento de Bookbuilding.

Caso no existam Pedidos de Reserva e/ou intenes de investimento para a subscrio/aquisio da

totalidade das Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global) at a concluso do Procedimento de
Bookbuilding, nos termos do Contrato de Distribuio, a Oferta Global ser cancelada, sendo todos os
Pedidos de Reserva e ordens de investimento, conforme o caso, automaticamente cancelados, e os
valores eventualmente depositados sero devolvidos sem juros ou correo monetria, sem reembolso
de custos incorridos e com deduo de quaisquer tributos eventualmente incidentes, e se a alquota for
superior a zero, no prazo mximo de 3 (trs) dias teis contados da comunicao do cancelamento da
Oferta Global. Para mais informaes, veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e
Oferta Global Na medida em que no ser admitida distribuio parcial no mbito da Oferta
Global, possvel que a Oferta Global venha a ser cancelada caso no haja investidores
suficientes interessados em subscrever/adquirir a totalidade das Aes da Oferta Global, na
pgina 75 deste Prospecto.

Oferta de Varejo

A Oferta de Varejo ser realizada junto a Investidores de Varejo que realizem solicitaes de reserva
antecipada mediante o preenchimento, no mbito da Oferta Brasileira, de Pedido de Reserva, durante o
Perodo de Reserva, ou durante o Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas, em ambos os casos,
observados os Valores Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva.

No contexto da Oferta de Varejo, o montante de, no mnimo, 10% (dez por cento) e, no mximo, 20%
(vinte por cento) da totalidade das Aes da Oferta Global (considerando as Aes Adicionais da Oferta
Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), incluindo as Aes da Oferta Global alocadas
para a Alocao Especial dos Empregados, a critrio dos Coordenadores da Oferta Global, da
Companhia e dos Acionistas Vendedores, ser destinado prioritariamente colocao pblica junto a
Investidores de Varejo que realizarem Pedido de Reserva, nos termos do item 7.1 (ii) do Regulamento
do Nvel 2, de acordo com as condies ali previstas e o procedimento abaixo indicado.

56
A quantidade de at 50% das Aes da Oferta Brasileira destinada Oferta de Varejo (sem considerar
as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira e as Aes Adicionais da Oferta Brasileira) ser
alocada prioritariamente aos Empregados (Alocao Especial aos Empregados), observados os
Valores Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva e respeitado o percentual mnimo e mximo destinado
na Oferta Global Oferta de Varejo. O Empregado que no indicar tal condio no Pedido de Reserva
ser considerado um Investidor No Institucional comum e no receber tratamento prioritrio na
alocao da Oferta de Varejo.

Na eventualidade da totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Empregados ter como objeto
Aes da Oferta Brasileira em quantidade superior quantidade destinada Alocao Especial aos
Empregados, haver rateio entre os Empregados, observado o disposto no item (g) abaixo. Alm disso,
observados os procedimentos relativos Alocao Especial aos Empregados, na eventualidade da
totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores No Institucionais ser superior
quantidade de Aes da Oferta Brasileira destinadas Oferta de Varejo, haver rateio, conforme
disposto na alnea (i) abaixo.

Os Pedidos de Reserva da Oferta de Varejo sero efetuados pelos Investidores de Varejo de maneira
irrevogvel e irretratvel, exceto pelo disposto nas alneas (a), (b) e (d) abaixo e nas sees Alterao
das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta Global, Suspenso ou Cancelamento da
Oferta Global e Violaes de Normas de Conduta nas pginas 61, 62 e 65, respectivamente, deste
Prospecto, observadas as condies do prprio instrumento de Pedido de Reserva, de acordo com as
seguintes condies:

(a) durante o Perodo de Reserva e o Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas, conforme aplicvel,
cada um dos Investidores de Varejo interessados em participar da Oferta Brasileira dever realizar a
reserva de Aes da Oferta Brasileira, mediante o preenchimento do Pedido de Reserva junto a
uma nica Instituio Consorciada, nos termos da Deliberao CVM 476, observados os Valores
Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva, sendo que tais Investidores de Varejo podero estipular,
no Pedido de Reserva, como condio de eficcia de seu Pedido de Reserva, um preo mximo por
Ao, conforme previsto no artigo 45, pargrafo 3, da Instruo CVM 400, sem necessidade de
posterior confirmao. Caso o Investidor de Varejo estipule um preo mximo por Ao no Pedido
de Reserva abaixo do Preo por Ao, o seu Pedido de Reserva ser automaticamente cancelado
pela respectiva Instituio Consorciada. O Investidor de Varejo interessado que seja
Empregado dever indicar, no respectivo Pedido de Reserva, sua qualidade de Empregado,
sob pena de ser considerado um Investidor No Institucional comum e no se beneficiar
da Alocao Especial aos Empregados. Recomenda-se aos Investidores de Varejo
interessados na realizao de Pedido de Reserva que (i) leiam cuidadosamente os termos
e condies estipulados no Pedido de Reserva, especialmente no que se refere aos
procedimentos relativos liquidao da Oferta Brasileira e as informaes constantes
neste Prospecto e no Formulrio de Referncia, em especial as sees Sumrio da
Companhia Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia e Fatores de Risco
Relacionados s Aes e Oferta Global nas pginas 23 e 73, respectivamente, deste
Prospecto, bem como a seo 4. Fatores de Risco do Formulrio de Referncia, na
pgina 486 deste Prospecto; (ii) verifiquem com a Instituio Consorciada de sua
preferncia, antes de realizar o seu Pedido de Reserva, se essa, a seu exclusivo critrio,
exigir a manuteno de recursos em conta corrente nela aberta e/ou mantida, para fins
de garantia do Pedido de Reserva; (iii) verifiquem com a Instituio Consorciada de sua
preferncia, antes de realizar o seu Pedido de Reserva, a possibilidade de dbito
antecipado da reserva por parte da Instituio Consorciada; e (iv) entrem em contato com
a Instituio Consorciada de sua preferncia para obter informaes mais detalhadas
sobre o prazo estabelecido pela Instituio Consorciada para a realizao do Pedido de
Reserva ou, se for o caso, para a realizao do cadastro na Instituio Consorciada, tendo
em vista os procedimentos operacionais adotados por cada Instituio Consorciada;

57
(b) o Investidor de Varejo interessado que seja Pessoa Vinculada dever indicar,
obrigatoriamente, no respectivo Pedido de Reserva, a sua qualidade de Pessoa Vinculada,
sob pena de seu Pedido de Reserva ser cancelado pela respectiva Instituio Consorciada.
Caso seja verificado excesso de demanda superior um tero quantidade de Aes da Oferta
Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do
Lote Suplementar da Oferta Global), ser vedada a colocao de Aes da Oferta Global junto a
Investidores de Varejo que sejam Pessoas Vinculadas, sendo os Pedidos de Reserva realizados por
Investidores de Varejo que sejam Pessoas Vinculadas automaticamente cancelados, com exceo
daqueles realizados durante o Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas;
(c) aps a concesso do registro da Oferta Global pela CVM, a quantidade de Aes da Oferta
Brasileira subscritas/adquiridas e o respectivo valor do investimento sero informados a cada
Investidor de Varejo at as 12:00 horas do dia til imediatamente seguinte data de divulgao do
Anncio de Incio pela Instituio Consorciada que houver recebido o respectivo Pedido de Reserva,
por meio de mensagem enviada ao endereo eletrnico fornecido no Pedido de Reserva ou, na sua
ausncia, por telefone, fax ou correspondncia, sendo o pagamento a ser feito de acordo com a
alnea (d) abaixo limitado ao valor do Pedido de Reserva da Oferta de Varejo e ressalvada as
possibilidades de rateio previstas nas alneas (g) e (i) abaixo;
(d) cada Investidor de Varejo dever efetuar o pagamento do valor indicado na alnea (c) acima junto
Instituio Consorciada com quem tenha realizado o respectivo Pedido de Reserva, vista, em moeda
corrente nacional, em recursos imediatamente disponveis, at as 10:30 horas da Data de Liquidao
(conforme abaixo definido). No havendo pagamento pontual, a Instituio Consorciada junto qual o
Pedido de Reserva tenha sido realizado ir garantir a liquidao por parte do Investidor de Varejo e o
Pedido de Reserva ser automaticamente cancelado por tal Instituio Consorciada;
(e) at as 16:00 horas da Data de Liquidao, a BM&FBOVESPA, em nome de cada Instituio
Consorciada junto qual o Pedido de Reserva tenha sido realizado, entregar a cada Investidor de
Varejo o nmero de Aes da Oferta Brasileira correspondente relao entre o valor do
investimento pretendido constante do Pedido de Reserva e o Preo por Ao, ressalvadas as
possibilidades de desistncia e cancelamento previstas nas alneas (a), (b) e (d) acima e nas sees
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta Global, Suspenso ou
Cancelamento da Oferta Global e Violaes de Normas de Conduta nas pginas 61, 62 e 65,
respectivamente, deste Prospecto e a possibilidade de rateio prevista na alnea (i) e (i) abaixo. Caso
tal relao resulte em frao de Ao, o valor do investimento ser limitado ao valor
correspondente ao maior nmero inteiro de Aes, desprezando-se as fraes de Aes;
(f) caso a totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores de Varejo que sejam Empregados
tenha como objeto Aes da Oferta Brasileira em quantidade igual ou inferior quantidade destinada
Alocao Especial aos Empregados, no haver rateio, sendo todos os Empregados integralmente
atendidos em todas as suas reservas e eventuais sobras no lote ofertado aos Investidores de Varejo que
sejam Empregados sero destinadas aos Investidores No Institucionais;
(g) caso a totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores de Varejo que sejam
Empregados tenha como objeto Aes da Oferta Brasileira em quantidade superior quantidade
destinada Alocao Especial aos Empregados, ser realizado rateio da seguinte forma: (i) a diviso
igualitria e sucessiva das Aes da Oferta Brasileira destinadas Alocao Especial aos
Empregados entre todos os Investidores de Varejo que sejam Empregados que validamente tiverem
realizado Pedido de Reserva durante o Perodo de Reserva ou o Perodo de Reserva para Pessoas
Vinculadas, conforme o caso, observando-se o valor individual de cada Pedido de Reserva e
desconsiderando-se as fraes de Aes, at o limite de R$3.000,00 (trs mil reais) por Empregado,
e (ii) uma vez atendido o critrio de rateio descrito no subitem (i) acima, ser efetuado o rateio
proporcional das Aes remanescentes destinadas Alocao Especial aos Empregados entre todos
os Investidores de Varejo que sejam Empregados que validamente tiverem realizado Pedido de
Reserva, observando-se o valor individual de cada Pedido de Reserva e desconsiderando-se as
fraes de Aes. Caso, aps o rateio, haja valores depositados em montante superior
quantidade de Aes efetivamente recebida por cada Empregado, esses valores sero devolvidos a
cada Empregado, sem juros ou correo monetria, sem reembolso de custos incorridos e com
deduo de quaisquer tributos eventualmente incidentes, e se a alquota for superior a zero, no
prazo mximo de 3 dias teis contados da data do rateio;

58
(h) caso a totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores No Institucionais tenha como
objeto Aes da Oferta Brasileira em quantidade igual ou inferior quantidade destinada Oferta
de Varejo aps a Alocao Especial aos Empregados, no haver rateio, sendo todos os
Investidores No Institucionais integralmente atendidos em todas as suas reservas e eventuais
sobras no lote ofertado aos Investidores No Institucionais sero destinadas aos Investidores
Institucionais, nos termos da Oferta Institucional; e

(i) caso a totalidade das Aes objeto dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores No
Institucionais tenha como objeto Aes da Oferta Brasileira em quantidade superior quantidade
destinada Oferta de Varejo aps a Alocao Especial aos Empregados, ser realizado rateio, da
seguinte forma: (i) a diviso igualitria e sucessiva das Aes da Oferta Brasileira destinadas a
Investidores No Institucionais entre todos os Investidores No Institucionais, que validamente
tiverem realizado Pedido de Reserva durante o Perodo de Reserva ou o Perodo de Reserva para
Pessoas Vinculadas, conforme o caso, observando-se o valor individual de cada Pedido de Reserva e
desconsiderando-se as fraes de Aes, at o limite de R$3.000,00 (trs mil reais) por Investidor
No Institucional; e (ii) uma vez atendido o critrio de rateio descrito no subitem (i) acima, ser
efetuado o rateio proporcional das Aes da Oferta Brasileira destinadas a Investidores No
Institucionais remanescentes entre todos os Investidores No Institucionais que validamente tiverem
realizado Pedido de Reserva, observando-se o valor individual de cada Pedido de Reserva e
desconsiderando-se as fraes de Aes. Opcionalmente, a critrio dos Coordenadores da Oferta
Brasileira, da Companhia e dos Acionistas Vendedores, a quantidade de Aes da Oferta Brasileira
destinadas a Investidores No Institucionais poder ser aumentada para que os pedidos excedentes
dos Investidores No Institucionais possam ser total ou parcialmente atendidos, sendo que, no caso
de atendimento parcial, ser observado o critrio de rateio descrito neste item. Caso, aps o rateio,
haja valores depositados em montante superior quantidade de Aes da Oferta Brasileira
efetivamente recebida por cada Investidor No Institucional, esses valores sero devolvidos a cada
Investidor No Institucional, sem juros ou correo monetria, sem reembolso de custos incorridos
e com deduo de quaisquer tributos eventualmente incidentes, e se a alquota for superior a zero,
no prazo mximo de 3 dias teis contados da data do rateio.

Para as hipteses de suspenso, modificao, revogao ou cancelamento da Oferta Global,

vide sees Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta Global,
Suspenso ou Cancelamento da Oferta Global e Violaes de Normas de Conduta nas
pginas 61, 62 e 65, respectivamente, deste Prospecto.

Os Investidores de Varejo no participaro do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, no

participaro da fixao do Preo por Ao.

Os Investidores de Varejo devero realizar a integralizao/liquidao das Aes da Oferta Brasileira

mediante o pagamento vista, em moeda corrente nacional, em recursos imediatamente disponveis,
de acordo com o procedimento descrito acima. As Instituies Consorciadas somente atendero aos
Pedidos de Reserva feitos por Investidores de Varejo titulares de conta nelas aberta ou mantida pelo
respectivo Investidor de Varejo.

Oferta Institucional

No mbito da Oferta Institucional, destinada aos Investidores Institucionais, aps o atendimento dos
Pedidos de Reserva, nos termos da Oferta de Varejo, as Aes da Oferta Brasileira remanescentes que
no forem colocadas na Oferta de Varejo sero destinadas colocao junto a Investidores
Institucionais, por meio dos Coordenadores da Oferta Brasileira, no sendo admitidas para tais
Investidores Institucionais reservas antecipadas e no sendo estipulados valores mnimo ou mximo de
investimento, uma vez que cada Investidor Institucional dever assumir a obrigao de verificar se est
cumprindo com os requisitos para participar da Oferta Institucional, para ento apresentar suas
intenes de investimento durante o Procedimento de Bookbuilding.

59
Caso o nmero de Aes da Oferta Brasileira objeto de ordens recebidas de Investidores Institucionais
durante o Procedimento de Bookbuilding, na forma do artigo 44 da Instruo CVM 400, exceda o total
de Aes da Oferta Brasileira remanescentes aps o atendimento dos Pedidos de Reserva, nos termos e
condies descritos acima, tero prioridade no atendimento de suas respectivas ordens os Investidores
Institucionais que, a critrio da Companhia, dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta
Global, levando em considerao o disposto no plano de distribuio, nos termos do artigo 33,
pargrafo 3, da Instruo CVM 400, incluindo as suas relaes com os clientes e outras consideraes
de natureza comercial ou estratgica, melhor atendam ao objetivo desta Oferta Global de criar uma
base diversificada de acionistas, formada por Investidores Institucionais com diferentes critrios de
avaliao sobre as perspectivas da Companhia, seu setor de atuao e a conjuntura macroeconmica
brasileira e internacional.

At as 16:00 horas do primeiro dia til subsequente data de divulgao do Anncio de Incio, os
Coordenadores da Oferta Global informaro aos Investidores Institucionais, por meio de seu endereo
eletrnico, ou, na sua ausncia, por telefone ou fax, sobre a quantidade de Aes da Oferta Brasileira
que cada um dever subscrever/adquirir e o Preo por Ao. A entrega das Aes da Oferta Brasileira
dever ser efetivada na Data de Liquidao, mediante a integralizao/liquidao vista, em moeda
corrente nacional, em recursos imediatamente disponveis, do valor resultante do Preo por Ao
multiplicado pela quantidade de Aes da Oferta Brasileira objeto das respectivas ordens de
investimento, em conformidade com os procedimentos previstos no Contrato de Distribuio. A
subscrio/aquisio das Aes da Oferta Brasileira ser formalizada mediante assinatura de boletim de
subscrio/contrato de compra e venda, cujo modelo foi previamente apresentado CVM e informa o
Investidor Institucional sobre o procedimento para a entrega das Aes da Oferta Brasileira. Os
Investidores Estrangeiros devero realizar a subscrio/aquisio das Aes por meio dos mecanismos
previstos na Resoluo CMN 4.373 e na Instruo CVM 560, ou na Lei 4.131.

Poder ser aceita a participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no
Procedimento de Bookbuilding, mediante a coleta de intenes de investimento, at o limite mximo
de 20% (vinte por cento) do total das Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (sem considerar as
Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global). Nos termos do
artigo 55 da Instruo CVM 400, caso seja verificado excesso de demanda superior em 1/3 (um tero)
quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertada (sem considerar as Aes Adicionais da
Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), no ser permitida a colocao de
Aes da Oferta Global junto aos Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, sendo as
ordens de investimento realizadas por Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas
automaticamente canceladas.

A vedao de colocao disposta no artigo 55 da Instruo CVM 400 no se aplica s instituies financeiras
contratadas como formador de mercado, conforme previsto no pargrafo nico do artigo 55. Os
investimentos realizados pelas pessoas mencionadas no artigo 48 da Instruo CVM 400 para proteo
(hedge) em operaes com derivativos contratadas com terceiros, tendo aes preferenciais de emisso da
Companhia como referncia, so permitidos na forma do artigo 48 da Instruo CVM 400 e no sero
considerados investimentos realizados por Pessoas Vinculadas no mbito da Oferta Global para os fins do
artigo 55 da Instruo CVM 400, desde que tais terceiros no sejam Pessoas Vinculadas.

A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento

de Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao, e o
investimento nas Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam Pessoas
Vinculadas poder reduzir a liquidez das Aes no mercado secundrio.

Para mais informaes, veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta
Global A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no
Procedimento de Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao,
e o investimento nas Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam
Pessoas Vinculadas poder reduzir a liquidez das Aes da Oferta Global no mercado
secundrio, na pgina 75 deste Prospecto.

60
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta Global

A Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Global podero requerer que a

CVM autorize a modificao ou a revogao da Oferta Global caso ocorram alteraes posteriores,
relevantes e inesperadas nas circunstncias de fato existentes quando da apresentao do pedido de
registro da Oferta Global ou que o fundamente, que resultem em um aumento relevante nos riscos
assumidos pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores e inerentes prpria Oferta Global.

Alm disso, caso (i) seja verificada divergncia relevante entre as informaes constantes do Prospecto
Preliminar e do Prospecto Definitivo que altere substancialmente o risco assumido pelo Investidor de
Varejo, ou as suas decises de investimento, nos termos do artigo 45, pargrafo 4, da Instruo CVM
400; (ii) a Oferta Global seja suspensa, nos termos dos artigos 19 e 20 da Instruo CVM 400; (iii) a
Oferta Global seja modificada, nos termos dos artigos 25 e 27 da Instruo CVM 400; e/ou (iv) o Preo
por Ao seja inferior ao resultado da subtrao entre o valor mnimo previsto na Faixa Indicativa e o
valor correspondente a 20% (vinte por cento) do valor mximo previsto na Faixa Indicativa, nos termos
do artigo 6, do Anexo II, do Cdigo ANBIMA (Evento de Fixao de Preo em Valor Inferior
Faixa Indicativa), podero os investidores desistir dos respectivos Pedidos de Reserva, sem quaisquer
nus, devendo, para tanto, informar sua deciso Instituio Participante da Oferta Brasileira que
tenha recebido seus respectivos Pedidos de Reserva (por meio de mensagem eletrnica, fac-smile ou
correspondncia enviada ao endereo da Instituio Participante da Oferta Brasileira) (a) at as 12:00
horas do 5 (quinto) dia til subsequente data de disponibilizao do Prospecto Definitivo, no caso da
alnea (i) acima; (b) at as 16:00 horas do 5 (quinto) dia til subsequente data em que o investidor
for comunicado diretamente pela Instituio Participante da Oferta Brasileira sobre a suspenso ou a
modificao da Oferta Global, nos casos dos itens (ii) e (iii) acima; e (c) at as 16:00 horas do 5 (quinto)
dia til subsequente data de disponibilizao do Anncio de Retificao ou data de recebimento,
pelo investidor, da comunicao direta pela Instituio Participante da Oferta Brasileira acerca da
suspenso, modificao da Oferta Global ou do Evento de Fixao de Preo em Valor Inferior Faixa
Indicativa, conforme aplicvel, no caso do item (iv) acima.

Adicionalmente, a Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Global

podero modificar, a qualquer tempo, a Oferta Global, a fim de melhorar seus termos e condies para
os investidores, conforme disposto no artigo 25, pargrafo 3, da Instruo CVM 400.

Caso o requerimento de modificao nas condies da Oferta Global seja aceito pela CVM, o
encerramento do Prazo de Distribuio poder ser adiado em at 90 dias. Se a Oferta Global for
cancelada, os atos de aceitao anteriores e posteriores ao cancelamento sero considerados ineficazes.

A revogao, suspenso ou qualquer modificao na Oferta Global ser imediatamente divulgada por
meio de Anncio de Retificao.

Em qualquer hiptese, a revogao ou cancelamento torna ineficazes a Oferta Global e os atos de

aceitao anteriores ou posteriores, devendo ser restitudos integralmente aos investidores aceitantes
os valores dados em contrapartida s Aes da Oferta Global, no prazo de 3 dias teis contados da
data de divulgao da revogao, sem reembolso de custos incorridos e com deduo de quaisquer
tributos incorridos, e se a alquota for superior a zero.

Na hiptese de suspenso ou modificao da Oferta Global, nos termos dos artigos 20 e 27 da

Instruo CVM 400, as Instituies Participantes da Oferta Brasileira devero acautelar-se e certificar-se,
no momento das aceitaes da Oferta Global, de que o Investidor de Varejo est ciente de que a
Oferta Global foi alterada e de que tem conhecimento das novas condies estabelecidas. Caso o
Investidor de Varejo j tenha aderido Oferta Global, cada Instituio Participante da Oferta Brasileira
dever comunicar diretamente, por correio eletrnico, correspondncia fsica ou qualquer outra forma
de comunicao passvel de comprovao ao Investidor de Varejo que tenha efetuado Pedido de
Reserva, junto a tal Instituio Participante da Oferta Brasileira a respeito da modificao efetuada.

61
Ademais, em caso de Evento de Fixao de Preo em Valor Inferior Faixa Indicativa, as Instituies
Participantes da Oferta Brasileira devero acautelar-se e certificar-se, no momento do recebimento das
aceitaes da Oferta Brasileira, de que o investidor est ciente de que a Oferta Global foi alterada e/ou
que ocorreu o Evento de Fixao do Preo em Valor Inferior Faixa Indicativa e de que tem
conhecimento das novas condies estabelecidas. Caso o Investidor de Varejo j tenha aderido Oferta
Global, cada Instituio Participante da Oferta Brasileira dever comunicar diretamente, por correio
eletrnico, correspondncia fsica ou qualquer outra forma de comunicao passvel de comprovao,
ao investidor que tenha efetuado Pedido de Reserva junto a tal Instituio Participante da Oferta
Brasileira a respeito da modificao ou suspenso efetuada ou em decorrncia do Evento de Fixao do
Preo em Valor Inferior Faixa Indicativa. Para mais informaes, veja a seo Fatores de Risco
Relacionados s Aes e Oferta Global Como resultado do Processo de Bookbuilding, o Preo por
Ao poder ser fixado abaixo da Faixa Indicativa e, nesta hiptese, os Investidores de Varejo podero
exercer a opo de desistir de seus pedidos de reserva, na pgina 78 deste Prospecto.

Aps a divulgao do Anncio de Retificao, os Coordenadores da Oferta Brasileira s aceitaro

Pedidos de Reserva no Procedimento de Bookbuilding e as Instituies Consorciadas s aceitaro
Pedidos de Reserva daqueles investidores que estejam cientes dos termos do Anncio de Retificao.
Os investidores que j tiverem aderido Oferta Global sero considerados cientes dos termos do
Anncio de Retificao quando, passados 5 dias teis do recebimento da comunicao, no revogarem
expressamente suas intenes no Procedimento de Bookbuilding ou seus Pedidos de Reserva. Nesta
hiptese, os Coordenadores da Oferta Brasileira e/ou as Instituies Consorciadas presumiro que os
investidores pretendem manter a declarao de aceitao.

Suspenso ou Cancelamento da Oferta Global

Nos termos do artigo 19 da Instruo CVM 400, a CVM (a) poder suspender ou cancelar, a qualquer
tempo, uma oferta que: (i) esteja se processando em condies diversas das constantes da Instruo
CVM 400 ou do registro; ou (ii) tenha sido havida por ilegal, contrria regulamentao da CVM ou
fraudulenta, ainda que aps obtido o respectivo registro; e (b) dever suspender qualquer oferta
quando verificar ilegalidade ou violao de regulamento sanveis.

O prazo de suspenso de uma oferta no poder ser superior a 30 (trinta) dias, durante o qual a
irregularidade apontada dever ser sanada. Findo tal prazo sem que tenham sido sanados os vcios que
determinaram a suspenso, a CVM dever ordenar a retirada da referida oferta e cancelar o respectivo
registro. Ademais, a resciso do Contrato de Distribuio importar no cancelamento do registro da Oferta
Global.

A suspenso ou o cancelamento da Oferta Global ser informado aos investidores que j tenham
aceitado a Oferta Global, sendo-lhes facultado, na hiptese de suspenso, a possibilidade de revogar a
aceitao at as 16:00 horas do 5 dia til posterior ao recebimento da respectiva comunicao. Todos
os investidores que j tenham aceitado a Oferta Global, na hiptese de seu cancelamento, e os
investidores que tenham revogado a sua aceitao, na hiptese de suspenso, conforme previsto acima,
tero direito restituio integral dos valores dados em contrapartida s Aes, conforme o disposto
no pargrafo nico do artigo 20 da Instruo CVM 400, no prazo de 3 dias teis, sem juros ou
correo monetria, sem reembolso de custos incorridos e com deduo de quaisquer tributos
eventualmente incidentes, e se a alquota for superior a zero.

Prazo de Distribuio

A data de incio da Oferta ser divulgada mediante divulgao do Anncio de Incio, com data
estimada para ocorrer em 7 de abril de 2017, nos termos do artigo 52 da Instruo CVM 400. O prazo
para a distribuio das Aes da Oferta Global ser (i) de at 6 meses contados da data de divulgao
do Anncio de Incio, conforme previsto no artigo 18 da Instruo CVM 400; ou (ii) at a data de
divulgao do Anncio de Encerramento (Prazo de Distribuio).

62
O trmino da Oferta Global e seu resultado sero anunciados mediante divulgao do Anncio de
Encerramento, com data limite para ocorrer em 6 de outubro de 2017, em conformidade com o artigo
29 da Instruo CVM 400.

Liquidao

A liquidao fsica e financeira das Aes da Oferta Global (considerando as Aes Adicionais da Oferta Global,
mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global) dever ser realizada dentro do prazo de
at 2 dias teis, contado a partir da data da divulgao do Anncio de Incio (Data de Liquidao), de
acordo com o disposto no Contrato de Distribuio. A liquidao fsica e financeira das Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global, caso haja o exerccio da Opo de Aes do Lote Suplementar da Oferta Global,
ocorrer dentro do prazo de at 3 (trs) dias teis, contado do exerccio da Opo de Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global (Data de Liquidao das Aes do Lote Suplementar da Oferta Global).

As Aes da Oferta Global, as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta
Global, conforme o caso, sero entregues aos respectivos investidores at as 16:00 horas da Data de
Liquidao ou da Data de Liquidao das Aes do Lote Suplementar da Oferta Global, conforme o caso. As
Aes da Oferta Brasileira que forem objeto de esforos de colocao no exterior pelos Coordenadores da
Oferta Internacional, sero obrigatoriamente subscritas/adquiridas e integralizadas/liquidadas no Brasil junto aos
Coordenadores da Oferta Brasileira, em moeda corrente nacional, por meio dos mecanismos previstos na
Resoluo CMN 4.373 e na Instruo CVM 560, ou na Lei 4.131.

Informaes sobre a Garantia Firme de Liquidao

A garantia firme de liquidao a ser prestada pelos Coordenadores da Oferta Brasileira consiste na
obrigao individual e no solidria de subscrio/aquisio e integralizao/liquidao, pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira, na Data de Liquidao (considerando as Aes Adicionais da
Oferta Brasileira, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira) que no forem
integralizadas/liquidadas pelos investidores que as subscreverem/adquirirem na Oferta Brasileira, na
proporo e at os limites individuais de garantia firme de cada um dos Coordenadores da Oferta
Brasileira, conforme indicado no Contrato de Distribuio (Garantia Firme de Liquidao).

Caso as Aes da Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais da Oferta Brasileira, mas sem considerar
as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira) efetivamente subscritas/adquiridas por investidores no
tenham sido totalmente integralizadas/liquidadas na Data de Liquidao, cada um dos Coordenadores da
Oferta Brasileira, observado o disposto no Contrato de Distribuio, realizar, de forma individual e no
solidria, a integralizao/liquidao, na Data de Liquidao, na proporo e at os limites individuais previstos
no Contrato de Distribuio, da totalidade do eventual saldo resultante da diferena entre (i) o nmero de
Aes da Oferta Brasileira objeto da Garantia Firme de Liquidao prestada por cada um dos Coordenadores
da Oferta Brasileira, nos termos do Contrato de Distribuio e (ii) o nmero de Aes da Oferta Brasileira
efetivamente integralizadas/liquidadas por investidores no mercado, multiplicado pelo Preo por Ao a ser
definido conforme o Procedimento de Bookbuilding. Tal garantia vinculante a partir do momento em que,
cumulativamente, for concludo o Procedimento de Bookbuilding, assinado o Contrato de Distribuio e o
Contrato de Distribuio Internacional, deferido o registro da Oferta Global pela CVM e pela SEC, deferido o
registro da Companhia como emissora de valores mobilirios sob a categoria A pela CVM, divulgado o
Anncio de Incio e disponibilizado o Prospecto Definitivo.

Para os fins do disposto no item 5 do Anexo VI, da Instruo CVM 400, em caso de exerccio da Garantia Firme
de Liquidao e posterior revenda das Aes da Oferta Brasileira junto ao pblico pelos Coordenadores da
Oferta Brasileira, nos termos do Contrato de Distribuio, durante o Prazo de Distribuio, o preo de revenda
dessas Aes da Oferta Brasileira ser o preo de mercado das aes preferenciais de emisso da Companhia,
limitado ao Preo por Ao estabelecido conforme Procedimento de Bookbuilding, sendo certo que o disposto
nesse pargrafo no se aplica s operaes realizadas em decorrncia das atividades previstas no Contrato de
Estabilizao, conforme disposto na seo Informaes Sobre a Oferta Global Estabilizao do Preo das
Aes na pgina 53 deste Prospecto.

63
Para mais informaes, veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta
Global Na medida em que no ser admitida distribuio parcial no mbito da Oferta Global,
possvel que a Oferta Global venha a ser cancelada caso no haja investidores suficientes
interessados em subscrever/adquirir a totalidade das Aes da Oferta Global, na pgina 75
deste Prospecto.

Segue abaixo relao das Aes da Oferta Brasileira (considerando as Aes Adicionais da Oferta
Brasileira, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Brasileira) objeto de garantia
firme prestada por cada um dos Coordenadores da Oferta Brasileira:

Coordenadores da Oferta Brasileira Quantidade de Aes Percentual (%)

Coordenador Lder ................................................................. 18.000.000 20,83
Citi ......................................................................................... 18.000.000 20,83
Deutsche Bank ....................................................................... 15.300.000 17,71
BB Investimentos .................................................................... 9.900.000 11,46
Bradesco BBI .......................................................................... 9.900.000 11,46
Santander .............................................................................. 8.100.000 9,38
J.P. Morgan ............................................................................ 7.200.000 8,33
Total ..................................................................................... 86.400.000 100,00

A proporo prevista acima poder ser realocada de comum acordo entre os Coordenadores da Oferta
Brasileira.

Contrato de Distribuio e Contrato de Distribuio Internacional

O Contrato de Distribuio e o Contrato de Distribuio Internacional estabelecem que a obrigao dos

Coordenadores da Oferta Brasileira e dos Coordenadores da Oferta Internacional de efetuarem a
colocao das Aes da Oferta Global, bem como de suas respectivas garantias firme estaro sujeitas a
determinadas condies, no limitada (i) a entrega de opinies legais pelos assessores jurdicos da
Companhia, dos Coordenadores da Oferta Brasileira e dos Coordenadores da Oferta Internacional; e (ii)
a assinatura de compromissos de restrio negociao de Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-up pela
Companhia, pelos Acionistas Vendedores, pelos acionistas controladores e membros do conselho de
administrao e diretoria da Companhia durante um prazo de 180 dias contados da data do Prospecto
Definitivo. De acordo com o Contrato de Distribuio e o Contrato de Distribuio Internacional, a
Companhia obriga-se a indenizar os Coordenadores da Oferta Brasileira e os Coordenadores da Oferta
Internacional em certas circunstncias e contra determinadas contingncias.

Adicionalmente, a Companhia e os Acionistas Vendedores so obrigados, de forma individual e no

solidria, nos termos do Contrato de Distribuio Internacional a indenizar os Coordenadores da Oferta
Internacional na ocasio de perdas no exterior por conta de incorrees relevantes ou omisses
relevantes nos Prospectuses. O Contrato de Distribuio Internacional determina ainda que a
inobservncia s leis de valores mobilirios dos Estados Unidos pode resultar em eventuais potenciais
procedimentos judiciais. A condenao em um procedimento judicial no exterior em relao a
incorrees relevantes ou omisses relevantes nos Prospectuses poder ocasionar um impacto
significativo e adverso na Companhia e em seus negcios. Para informaes sobre os riscos
relacionados ao Contrato de Distribuio Internacional, veja a seo Fatores de Risco Relacionados s
Aes e Oferta Global A realizao desta oferta pblica de distribuio das Aes, incluindo sob a
forma de ADS no Brasil e no exterior, poder nos deixar expostos a riscos relativos a uma oferta de
valores mobilirios no Brasil e no exterior, na pgina 76 deste Prospecto.

Aps a divulgao do Anncio de Incio, o Contrato de Distribuio estar disponvel para consulta e
obteno de cpias junto aos Coordenadores da Oferta Brasileira e CVM, nos endereos indicados na
seo Informaes Sobre a Oferta Global Informaes Adicionais na pgina 70 deste Prospecto.

64
Violaes de Normas de Conduta

Na hiptese de haver descumprimento e/ou indcios de descumprimento, por quaisquer das Instituies
Consorciadas, de qualquer das obrigaes previstas nos respectivos termos de adeso ao Contrato de
Distribuio, na carta-convite ou em qualquer contrato celebrado no mbito da Oferta Global, ou, ainda, de
qualquer das normas de conduta previstas na regulamentao aplicvel no mbito da Oferta Global, incluindo,
sem limitao, as normas previstas na Instruo CVM 400, especialmente as normas referentes ao perodo de
silncio, condies de negociao com as aes preferenciais de emisso da Companhia, emisso de relatrios
de pesquisa e de marketing da Oferta Global, conforme previsto no artigo 48 da Instruo CVM 400, tal
Instituio Consorciada, a critrio exclusivo dos Coordenadores da Oferta Brasileira e sem prejuzo das demais
medidas por eles julgadas cabveis, (i) deixar de integrar o grupo de instituies financeiras responsveis pela
colocao das Aes da Oferta Global, sendo cancelados todos os Pedidos de Reserva, boletins de subscrio
e/ou contratos de compra e venda que tenha recebido e a Instituio Consorciada dever informar
imediatamente aos respectivos investidores sobre referido cancelamento, devendo ser restitudos pela
Instituio Consorciada integralmente aos respectivos investidores os valores eventualmente dados em
contrapartida s Aes, no prazo mximo de 3 dias teis contados da data de divulgao do
descredenciamento da Instituio Consorciada, sem reembolso de custos incorridos e com deduo de
quaisquer tributos eventualmente incidentes, e se a alquota for superior a zero, (ii) arcar integralmente com
quaisquer custos e prejuzos relativos sua excluso como Instituio Participante da Oferta Brasileira, incluindo
custos com publicaes, indenizaes decorrentes de eventuais condenaes judiciais em aes propostas por
investidores por conta do cancelamento, honorrios advocatcios e demais custos perante terceiros, inclusive
custos decorrentes de demandas de potenciais investidores, e (iii) poder ter suspenso, por um perodo de 6
meses contados da data da comunicao da violao, o direito de atuar como instituio intermediria em
ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios sob a coordenao de quaisquer dos Coordenadores da
Oferta Brasileira. Os Coordenadores da Oferta Brasileira no sero, em hiptese alguma, responsveis por
quaisquer prejuzos causados aos investidores que tiverem suas intenes de investimento, Pedidos de Reserva,
boletins de subscrio e/ou contratos de compra e venda cancelados por fora do descredenciamento da
Instituio Consorciada.

Negociao das Aes na BM&FBOVESPA e New York Stock Exchange

As aes preferenciais de emisso da Companhia passaro a ser negociadas no Nvel 2 da

BM&FBOVESPA sob o cdigo AZUL4 no mesmo dia da divulgao do Anncio de Incio.

Em 15 de maro de 2017, a Companhia e seus acionistas controladores celebraram o Contrato de

Participao no Nvel 2 de Governana com a BM&FBOVESPA, o qual entrar em vigor a partir da data
de divulgao do Anncio de Incio, por meio do qual aderir ao Nvel 2, segmento especial de
negociao de valores mobilirios da BM&FBOVESPA, disciplinado pelo Regulamento do Nvel 2, que
estabelece regras de governana corporativa mais rigorosas que as disposies da Lei das Sociedades
por Aes. As principais regras relativas ao Regulamento Nvel 2 esto descritas de forma resumida no
item 17.5 Outras informaes relevantes do Formulrio de Referncia, na pgina 795 deste Prospecto.

As aes preferenciais de emisso da Companhia sob a forma de ADSs sero negociadas na New York
Stock Exchange (NYSE) sob o cdigo AZUL a partir da data de divulgao do Anncio de Incio.

O programa de American Depositary Receipts para negociao das Aes da Oferta Internacional est
sob anlise da CVM e dever ser aprovado antes da publicao do Anncio de Incio.

Para mais informaes sobre a negociao das Aes na BM&FBOVESPA e na NYSE, consulte uma
instituio autorizada a operar na BM&FBOVESPA ou os Coordenadores da Oferta Internacional.

Recomenda-se a leitura deste Prospecto e do Formulrio de Referncia para informaes

adicionais sobre a Companhia, incluindo seu setor de atuao, suas atividades e situao
econmica e financeira, e os fatores de risco que devem ser considerados antes da deciso de
investimento nas Aes da Oferta Global.

65
Restries Negociao das Aes (Lock-up)

As Pessoas Sujeitas s Restries de Transferncia de Valores Mobilirios obrigar-se-o, nos termos de

Lock-Up Agreements, por um perodo de 180 dias contados da data do Prospecto Definitivo, quanto a
(i) no emisso, oferta, depsito, emprstimo, penhor, venda, contratao de venda, alienao de
qualquer opo ou contrato de compra, aquisio de qualquer opo ou contrato de venda, outorga
de qualquer opo, direito de compra ou bnus de subscrio, ou de qualquer outra forma de
transferncia ou alienao, direta ou indireta, de quaisquer Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up, ou
no divulgao pblica da inteno de realizar uma oferta, venda, depsito, emprstimo, contratao,
aluguel, penhor, outorga ou transferncia; (ii) a no celebrao de qualquer contrato de swap ou
qualquer outra forma de acordo por meio do qual seja transferido, no todo ou em parte, qualquer
direito econmico relacionado aos Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up, sendo tal operao,
conforme prevista no item (i) acima ou neste item (ii), liquidada mediante entrega de Valores
Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up, em moeda corrente ou sob outra forma de pagamento; (iii) a no
exigncia ou exerccio de qualquer direito de exigir o registro de qualquer ao preferencial de emisso
da Companhia (incluindo as Aes), ou qualquer valor mobilirio conversvel em, permutvel por, ou
que represente o direito de receber aes preferenciais de emisso da Companhia (incluindo aes
ordinrias conversveis em aes preferenciais), com exceo das transferncias, diretas ou indiretas, de
Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up realizadas (1) no mbito da Oferta Global, nos termos do
Contrato de Distribuio e do Contrato de Distribuio Internacional; (2) na forma de doaes de boa-
f; (3) em favor do respectivo acionista, quotista ou scio da Pessoa Sujeita s Restries de
Transferncia de Valores Mobilirios; (4) sob a forma de emprstimo para David Neeleman ou Saleb II
Founder 1 LLC, ou qualquer entidade por eles indicada, em quantidade determinada por David
Neeleman ou Saleb II Founder 1 LLC como necessria para a atividade de estabilizao do preo das
Aes, nos termos do Contrato de Estabilizao; (5) em favor de subsidirias, afiliadas, fundos de
investimento ou qualquer entidade controlada ou administrada ou sob controle comum ou com a
mesma administrao da Pessoa Sujeita s Restries de Transferncia de Valores Mobilirios; (6) pelo
(a) David Neeleman a sua cnjuge, irmos, pais, descendentes lineares ou Saleb Founder II 1 LLC; ou
(b) Saleb II Founder 1 LLC ao David Neeleman ou a sua cnjuge, irmos, pais ou descendentes lineares;
e (7) qualquer transferncia a terceiro de boa-f no mbito de uma oferta de aquisio, incorporao,
fuso ou operaes de natureza similar feita a todos os titulares de aes preferenciais de emisso da
Companhia, no mbito de uma alterao de controle da Companhia, desde que (x) o cessionrio, no
caso dos itens (2), (3), (5) e (6) acima, firme um Lock-Up Agreement com termos e condies idnticos
quele assinado pelo cedente; e (y) no caso de qualquer transferncia nos termos dos itens (2), (3), (5) e
(6) acima, nenhum arquivamento por qualquer parte, em conformidade com o Securities Act, ou outro
anncio pblico seja exigido ou seja voluntariamente realizado com relao a tal transferncia (exceto
pelos arquivamentos exigidos pela regulamentao aplicvel). Se a Pessoa Sujeita s Restries de
Transferncia de Valores Mobilirios for membro do conselho de administrao ou diretoria da
Companhia, tal Pessoa Sujeita s Restries de Transferncia de Valores Mobilirios concorda que essas
restries aplicam-se ainda aos Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-Up que vier a subscrever ou
adquirir, conforme o caso, na Oferta Global.

Ainda, quaisquer aes emitidas pela Companhia no mbito de seus planos de outorga de opo de
compra de aes subsequentes Oferta Global estaro sujeitas restrio de negociao por um
perodo de 90 dias a contar da data de divulgao do Anncio de Incio.

Adicionalmente, nos termos do Regulamento Nvel 2, nos 6 meses subsequentes ao incio de vigncia
do Contrato de Participao no Nvel 2 de Governana Corporativa, os acionistas controladores e os
membros do conselho de administrao e diretoria da Companhia no podero vender e/ou ofertar
venda quaisquer das aes de emisso da Companhia e derivativos destas de que eram titulares
imediatamente aps a efetivao da Oferta Global. Aps esse perodo inicial de 6 meses, nos termos do
Regulamento Nvel 2, os acionistas controladores e os membros do conselho de administrao e
diretoria da Companhia no podero, por mais 6 meses, vender e/ou ofertar venda mais do que 40%
das aes de emisso da Companhia e derivativos destas de que eram titulares imediatamente aps a
efetivao da Oferta Global.

66
A venda ou a percepo de uma possvel venda de um volume substancial de aes
preferenciais de emisso da Companhia poder prejudicar o valor de negociao das aes
preferenciais de emisso da Companhia. Para mais informaes sobre os riscos relacionados
venda de volume substancial de aes preferenciais de emisso da Companhia, veja o fator
de risco A venda de quantidades significativas de aes preferenciais de nossa emisso,
incluindo sob a forma de ADSs, aps a concluso da Oferta Global pode afetar adversamente
o preo de mercado das aes preferenciais de nossa emisso, na seo Fatores de Risco
relacionados s Aes e Oferta Global, na pgina 73 deste Prospecto.

Instituio Escrituradora das Aes Preferenciais e Instituio Depositria dos ADSs

A instituio financeira contratada para a prestao de servios de (i) escriturao, custdia e

transferncia das aes preferenciais de emisso da Companhia e (ii) custdia das aes preferenciais
de emisso da Companhia para fins do programa de ADR da Companhia Banco Bradesco S.A.

A instituio financeira depositria para fins do programa de ADR da Companhia o Citibank, N.A.

Cronograma da Oferta Global

Segue, abaixo, um cronograma indicativo das etapas da Oferta Brasileira, informando seus principais
eventos a partir da data de protocolo do pedido de registro da Oferta Global na CVM:

# Eventos Data(1)
1 Protocolo de pedido de registro da Oferta Global junto CVM 6 de fevereiro de 2017
Divulgao do Aviso ao Mercado (sem logotipos das Instituies Consorciadas)
Disponibilizao do Prospecto Preliminar
2 16 de maro de 2017
Incio das apresentaes para potenciais investidores (roadshow)
Incio do Procedimento de Bookbuilding
Nova disponibilizao do Aviso ao Mercado (com logotipos das Instituies
Consorciadas)
3 23 de maro de 2017
Incio do Perodo de Reserva
Incio do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas
4 Encerramento do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas 27 de maro de 2017
5 Encerramento do Perodo de Reserva 5 de abril de 2017
Encerramento das apresentaes para potenciais investidores (roadshow)
Encerramento do Procedimento de Bookbuilding
Fixao do Preo por Ao
6 Aprovao do Preo por Ao pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, 6 de abril de 2017
conforme aplicvel
Assinatura do Contrato de Distribuio, do Contrato de Distribuio Internacional
e dos demais contratos relacionados Oferta Global
Concesso do registro da Oferta Brasileira pela CVM
Divulgao do Anncio de Incio
7 Disponibilizao do Prospecto Definitivo 7 de abril de 2017
Incio de negociao das Aes no segmento do Nvel 2 da BM&FBOVESPA
Incio do prazo de exerccio da Opo de Aes do Lote Suplementar
8 Data de Liquidao 11 de abril de 2017
9 Data limite do prazo de exerccio da Opo de Aes do Lote Suplementar 5 de maio de 2017
10 Data limite para a liquidao das Aes do Lote Suplementar 10 de maio de 2017
11 Data limite para a divulgao do Anncio de Encerramento 6 de outubro de 2017
(1)
Todas as datas futuras previstas so meramente indicativas e esto sujeitas a alteraes, suspenses, antecipaes ou prorrogaes a critrio da
Companhia, dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta Brasileira. Qualquer modificao no cronograma da distribuio dever
ser comunicada CVM e poder ser analisada como modificao da Oferta Global, seguindo o disposto nos artigos 25 e 27 da Instruo CVM
400. Ainda, caso ocorram alteraes das circunstncias, revogao ou modificao da Oferta, tal cronograma poder ser alterado.

67
Ser admitido o recebimento de reservas a partir da nova divulgao do Aviso ao Mercado (com o
logotipo das Instituies Consorciadas), para subscrio/aquisio das Aes da Oferta Global, as quais
somente sero confirmadas pelo subscritor/adquirente aps o incio do Prazo de Distribuio.

Na hiptese de suspenso, cancelamento, modificao ou revogao da Oferta Global, este

cronograma ser alterado. Quaisquer comunicados ao mercado relativos a tais eventos relacionados
Oferta Global sero informados por meio de anncio divulgado nas pginas da Companhia, dos
Acionistas Vendedores, das Instituies Participantes da Oferta Brasileira, da CVM e da BM&FBOVESPA
na rede mundial de computadores, constantes da seo Informaes Sobre a Oferta Global
Divulgao de Avisos e Anncios da Oferta na pgina 68 deste Prospecto, mesmos meios utilizados
para divulgao do Aviso ao Mercado e do Anncio de Incio.

Para informaes sobre os prazos, termos, condies e forma para devoluo e reembolso dos valores
dados em contrapartida s Aes da Oferta Global, nos casos de suspenso, cancelamento,
modificao ou revogao da Oferta Global, consulte este Prospecto. Para informaes sobre os prazos,
condies e preo de revenda no caso de alienao das Aes integralizadas/liquidadas pelos
Coordenadores da Oferta Brasileira, em decorrncia do exerccio da garantia firme de liquidao, nos
termos descritos no Contrato de Distribuio, veja a seo Informaes Sobre a Oferta Global
Informaes sobre a Garantia Firme de Liquidao, na pgina 63 deste Prospecto.

A Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Global realizaro

apresentaes aos investidores (roadshow), no Brasil e no exterior, no perodo compreendido entre a
data em que este Prospecto for disponibilizado e a data em que for determinado o Preo por Ao.

Inadequao da Oferta Global

A Oferta Global inadequada aos investidores que no se enquadrem nas definies de Investidor de
Varejo ou de Investidor Institucional. Uma deciso de investimento nas Aes da Oferta Global requer
experincia e conhecimentos especficos que permitam ao investidor uma anlise detalhada dos
negcios da Companhia, mercado de atuao e os riscos inerentes aos negcios da Companhia, que
podem, inclusive, ocasionar a perda integral do valor investido. Recomenda-se que os interessados em
participar da Oferta Global consultem seus advogados, contadores, consultores financeiros e demais
profissionais que julgarem necessrios para auxili-los na avaliao da adequao da Oferta Global ao
perfil de investimento, dos riscos inerentes aos negcios da Companhia e ao investimento nas Aes da
Oferta Global.

Divulgao de avisos e anncios da Oferta Global

O Aviso ao Mercado, bem como sua nova disponibilizao (com o logotipo das Instituies
Consorciadas), o Anncio de Incio, o Anncio de Encerramento, eventuais Anncios de Retificao,
bem como todo e qualquer aviso ou comunicado relativo Oferta Global sero disponibilizados, at o
encerramento da Oferta Global, exclusivamente nas pginas na rede mundial de computadores da
Companhia, dos Acionistas Vendedores das Instituies Participantes da Oferta Brasileira, da CVM e da
BM&FBOVESPA.

Nos termos do artigo 4 da Instruo CVM 400, os Acionistas Vendedores foram dispensados pela
CVM de disponibilizar os anncios e avisos relacionados Oferta Global, bem como este Prospecto,
uma vez que os Acionistas Vendedores so sociedades empresrias limitadas, sociedades annimas ou
sociedade estrangeira, conforme o caso, e, portanto, no possuem pgina prpria registrada na rede
mundial de computadores para este fim.

Companhia

www.voeazul.com.br/ri (neste website sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global)

68
Coordenadores da Oferta Brasileira

Banco Ita BBA S.A.

http://www.itau.com.br/itaubba-pt/nossos-negocios/ofertas-publicas/ (neste website, clicar em Azul

SA, posteriormente em 2017, na sequncia Oferta Pblica Inicial de Aes (IPO), link no qual
sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A.

https://www.brasil.citibank.com/corporate/prospectos.html (neste website, acessar "Corretora" no

quadro "Prospectos" no centro da pgina, e, a seguir, clicar em "2017", e, por fim, selecionar link
correspondente ao aviso ou anncio da Oferta Global que deseja acessar).

Deutsche Bank S.A. Banco Alemo

https://www.db.com/brazil/pt/content/Ofertas_Publicas.html (neste website, no campo Azul S.A.,

sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

BB-Banco de Investimento S.A.

http://www.bb.com.br/ofertapublica (neste website, no item Ofertas em Andamento, clicar em

Azul S.A., link no qual sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

Banco Bradesco BBI S.A.

http://www.bradescobbi.com.br/Site/Ofertas_Publicas/ (neste website, localizar Azul, link no qual

sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

Banco Santander (Brasil) S.A.

https://www.santander.com.br/br/pessoa-juridica/corporate-finance/ofertas-em-andamento (neste website,

localizar Azul S.A., link no qual sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

Banco J.P. Morgan S.A.

www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/brazil/pt/business/prospectos/azul (neste website sero disponibilizados

os anncios e avisos da Oferta Global).

Banco J. Safra S.A.

http://www.safrabi.com.br/ (neste website, acessar diretamente o arquivo de cada anncio e aviso da

Oferta Global).

Instituies Consorciadas

Comisso de Valores Mobilirios

www.cvm.gov.br (neste website acessar Central de Sistemas na pgina inicial, acessar Ofertas
Pblicas, em seguida, na tabela de Primrias, clicar no item Aes, depois, na pgina referente a
Ofertas Primrias em Anlise, na tabela Oferta Inicial (IPO) Volume em R$, acessar o link
referente ao Azul S.A., no qual sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS

http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/servicos/ofertas-publicas/ofertas-em-andamento (neste website

acessar Ofertas em andamento, clicar em Empresas, depois clicar em Azul S.A., link no qual
sero disponibilizados os anncios e avisos da Oferta Global).

69
Formador de Mercado

At a data deste Prospecto, a Companhia no contratou nenhuma instituio financeira para prestar
servios de formador de mercado.

Informaes Adicionais

Maiores informaes sobre a Oferta Global e sobre o procedimento de reserva das Aes da Oferta
Brasileira podero ser obtidas junto aos Coordenadores da Oferta Brasileira, nos endereos e telefones
abaixo mencionados e, no caso de Investidores de Varejo, tambm junto s Instituies Consorciadas.

recomendada aos investidores a leitura deste Prospecto e do Formulrio de Referncia em

especial as sees Sumrio da Companhia Principais Fatores de Risco Relacionados
Companhia e Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global, nas pginas 23 e
73, respectivamente, deste Prospecto, bem como a seo 4. Fatores de Risco constante do
Formulrio de Referncia, na pgina 486 deste Prospecto, antes da tomada de qualquer
deciso de investimento.

Os investidores que desejarem obter acesso a este Prospecto, ao Formulrio de Referncia ou

informaes adicionais sobre a Oferta Global devero acessar as seguintes pginas da rede mundial de
computadores da Companhia, das Instituies Participantes da Oferta Brasileira, da CVM e/ou da
BM&FBOVESPA:

Companhia

Azul S.A.
Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939
Edifcio Jatob, 8 andar, Castelo Branco Office Park
06460-040, Barueri, SP, Brasil
At.: Sr. John Rodgerson
Tel.: (11) 4134-9805
Fax: (11) 4134-9916
www.voeazul.com.br/ri (neste website, clicar em Prospecto Preliminar).

Coordenadores da Oferta Brasileira

Banco Ita BBA S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.500, 1, 2, 3 (parte), 4 e 5 andares
04538-132, So Paulo, SP
At.: Sra. Renata Dominguez
Tel.: (11) 3708-8000
Fax: (11) 3708-8107
http://www.itau.com.br/itaubba-pt/nossos-negocios/ofertas-publicas/ (neste website, clicar em Azul
SA, posteriormente em 2017, na sequncia Oferta Pblica Inicial de Aes (IPO), por fim em
Prospecto Preliminar).

Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Avenida Paulista, n 1.111, 14 andar
01311-920, So Paulo, SP
At.: Sr. Persio Dangot
Tel.: (11) 4009-3501
Fax: (11) 2845-3080
https://www.brasil.citibank.com/corporate/prospectos.html (neste website, acessar "Corretora" no
quadro "Prospectos" no centro da pgina, e, a seguir, clicar em "2017", e, por fim, selecionar "Azul
Prospecto Preliminar").

70
Deutsche Bank S.A. Banco Alemo
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.900, 13 a 15 andares
04538-132, So Paulo, SP
At.: Sr. Joel Roberto
Tel.: (11) 2113-5188
Fax: (11) 2113-5123
https://www.db.com/brazil/pt/content/Ofertas_Publicas.html (neste website, no campo Azul S.A.,
selecionar o Prospecto Preliminar).

BB-Banco de Investimento S.A.

Rua Senador Dantas, n 105, 36 andar
20031-923, Rio de Janeiro, RJ
At.: Sr. Joo Carlos Floriano
Tel.: (21) 3808-3625
Fax: (21) 2262-3862
http://www.bb.com.br/ofertapublica (neste website, em Ofertas em Andamento, acessar Azul S.A.
e depois Leia o Prospecto Preliminar).

Banco Bradesco BBI S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.064, 10 andar
01451-000, So Paulo, SP
At.: Sr. Glenn Mallett
Tel.: (11) 2169-4672
Fax: (11) 3847-9856
http://www.bradescobbi.com.br/Site/Ofertas_Publicas/ (neste website, localizar Azul e, posteriormente,
clicar em Prospecto Preliminar).

Banco Santander (Brasil) S.A.

Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, n 2.041 e 2.235, 24 andar
04543-011, So Paulo, SP
At.: Sr. Cleomar Parisi
Tel.: (11) 3012-7017
Fax: (11) 3553-0063
https://www.santander.com.br/br/pessoa-juridica/corporate-finance/ofertas-em-andamento (neste website,
localizar Azul S.A. e, posteriormente, escolher o link especfico do Prospecto Preliminar).

Banco J.P. Morgan S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.729, 6, 7 e 10 a 15 andares
04538-905, So Paulo, SP
At.: Sr. Marcelo Porto
Tel.: (11) 4950-3700
Fax: (11) 4950-6655
www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/brazil/pt/business/prospectos/azul (neste website acessar Prospecto
Preliminar).

Banco J. Safra S.A.

Avenida Paulista, n 2.150
01310-300, So Paulo, SP
At.: Sr. Roberto Correa Barbuti
Tel.: (11) 3175-7102
Fax: (11) 3175-7537
http://www.safrabi.com.br/ (neste website acessar diretamente o arquivo do Prospecto Preliminar de
Distribuio Primria e Secundria de Aes da Azul S.A.).

71
Instituies Consorciadas

Informaes adicionais sobre as Instituies Consorciadas podem ser obtidas nas dependncias das
Instituies Consorciadas credenciadas junto BM&FBOVESPA para participar da Oferta Global, bem
como na pgina da rede mundial de computadores da BM&FBOVESPA (www.bmfbovespa.com.br).

Este Prospecto tambm estar disponvel nos seguintes endereos e websites: (i) CVM, situada na Rua
Sete de Setembro, n 111, 5 andar, na cidade do Rio de Janeiro, no Estado do Rio de Janeiro, e na Rua
Cincinato Braga, n 340, 2, 3 e 4 andares, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo
(www.cvm.gov.br neste website acessar em Central de Sistemas na pgina inicial, acessar Ofertas
Pblicas, em seguida, na tabela de Primrias, clicar no item Aes, depois, na pgina referente a
Ofertas Primrias em Anlise, na tabela Oferta Inicial (IPO) Volume em R$, acessar o link
referente Azul S.A. e, posteriormente, clicar no link referente ao Prospecto Preliminar disponvel; e
(ii) BM&FBOVESPA (http://www.bmfbovespa.com.br/pt-br/mercados/acoes/ofertas-publicas/ofertas-
publicas.aspx?Idioma=pt-br neste website acessar Ofertas em andamento, clicar em Empresas,
depois clicar em Azul S.A., posteriormente acessar Prospecto Preliminar).

Tendo em vista a possibilidade de veiculao de matrias na mdia sobre ns e a Oferta

Global, ns, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Global alertam os
investidores que estes devero basear suas decises de investimento nica e exclusivamente
nas informaes constantes deste Prospecto Preliminar, do Prospecto Definitivo e do
Formulrio de Referncia.

Os Coordenadores da Oferta Brasileira recomendam fortemente que os Investidores No

Institucionais interessados em participar da Oferta Brasileira leiam, atenta e cuidadosamente,
os termos e condies estipulados nos Pedidos de Reserva, especialmente os procedimentos
relativos ao pagamento do Preo por Ao e liquidao da Oferta Brasileira, bem como as
informaes constantes deste Prospecto e do Formulrio de Referncia, especialmente as
sees Sumrio da Companhia Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia e
Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global, nas pginas 23 e 73,
respectivamente, deste Prospecto, bem como a seo 4. Fatores de Risco constante do
Formulrio de Referncia, na pgina 486 deste Prospecto.

72
 FATORES DE RISCO RELACIONADOS S AES E OFERTA GLOBAL

O investimento nas Aes envolve alto grau de risco. Antes de tomar qualquer deciso de investimento nas
Aes os potenciais investidores devem analisar cuidadosamente todas as informaes contidas neste
Prospecto, incluindo os riscos mencionados abaixo, os riscos constantes da seo Sumrio da Companhia
Principais Fatores de Risco Relacionados Companhia na pgina 23 deste Prospecto e na seo 4. Fatores
de Risco do Formulrio de Referncia, na pgina 486 deste Prospecto, e as demonstraes financeiras e
respectivas notas explicativas anexas a este Prospecto, a partir da pgina 343.

As atividades da Companhia, sua situao financeira, seus resultados operacionais, fluxos de caixa, liquidez
e/ou negcios futuros podem ser afetados de maneira adversa por quaisquer desses riscos. O preo de
mercado das aes preferenciais de emisso da Companhia pode diminuir devido ocorrncia de quaisquer
desses riscos e/ou outros fatores, e os investidores podem vir a perder parte substancial ou todo o seu
investimento. Os riscos descritos abaixo so aqueles que, atualmente, a Companhia acredita que podero
lhe afetar e afetar os Acionistas Vendedores de maneira adversa. Riscos adicionais e incertezas atualmente
no conhecidas pela Companhia ou pelos Acionistas Vendedores, ou que atualmente a Companhia
considere irrelevantes, tambm podem prejudicar suas atividades de maneira significativa.

Para os fins desta seo, a indicao de que um risco, incerteza ou problema pode causar ou ter ou
causar ou ter um efeito adverso para a Companhia ou lhe afetar adversamente ou o uso de
expresses similares significa que o risco, incerteza ou problema pode ou poder resultar em um efeito
material adverso em seus negcios, condies financeiras, resultados de operaes, fluxo de caixa e/ou
perspectivas e/ou o preo de mercado de aes preferenciais de emisso da Companhia.

Esta seo faz referncia apenas aos fatores de risco relacionados Oferta Global e s Aes. Para os
demais fatores de risco, os investidores devem ler a seo Sumrio da Companhia Principais Fatores
de Risco Relacionados Companhia na pgina 23 deste Prospecto e a seo 4. Fatores de Risco do
Formulrio de Referncia, na pgina 486 deste Prospecto.

A volatilidade e a falta de liquidez do mercado brasileiro de valores mobilirios podero

limitar substancialmente a capacidade dos investidores de vender as Aes da Oferta Global
pelo preo e na ocasio que desejarem.

O investimento em valores mobilirios negociados em mercados emergentes, como o Brasil, envolve, com
frequncia, maior risco em comparao a outros mercados mundiais, sendo tais investimentos considerados,
em geral, de natureza mais especulativa. Esses investimentos esto sujeitos a determinados riscos
econmicos e polticos, tais como, entre outros: (i) mudanas no ambiente regulatrio, fiscal, econmico e
poltico que possam afetar a capacidade de investidores de obter retorno, total ou parcial, em relao a seus
investimentos; e (ii) restries a investimento estrangeiro e a repatriamento do capital investido.

O mercado brasileiro de valores mobilirios substancialmente menor, menos lquido e mais

concentrado do que os principais mercados de valores mobilirios, podendo, inclusive, ser mais voltil
do que alguns mercados internacionais, como os dos Estados Unidos. Como exemplo, em 31 de
dezembro de 2016, a BM&FBOVESPA apresentou uma capitalizao burstil mdia de,
aproximadamente, R$2,5 trilhes, com um volume dirio de negociao de R$7.4 bilhes durante o
ano de 2016. O mercado de capitais brasileiro significativamente concentrado, de forma que as dez
principais aes negociadas na BM&FBOVESPA foram responsveis por, aproximadamente, 60,8% do
volume total de aes negociadas na BM&FBOVESPA durante o ano de 2016, enquanto que a NYSE
teve uma capitalizao de mercado de aproximadamente US$20,2 trilhes, em 31 de dezembro de
2016, e um volume dirio mdio de negociao de US$43,9 bilhes durante o ano de 2016.

Essas caractersticas do mercado de capitais brasileiro podero limitar substancialmente a capacidade

dos investidores de vender as Aes, de que sejam titulares, pelo preo e na ocasio desejados, o que
pode ter efeito substancialmente adverso no preo das aes de emisso da Companhia. Se um
mercado ativo e lquido de negociao no for desenvolvido e mantido, o preo de negociao das
Aes pode ser negativamente impactado.

73
A venda de quantidades significativas das aes preferenciais de nossa emisso, incluindo
sob a forma de ADS, aps a concluso da Oferta Global pode afetar adversamente o preo de
mercado das aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de ADSs

A Companhia, os membros do conselho de administrao e diretoria da Companhia, os Acionistas

Vendedores, e os acionistas titulares de, pelo menos, 1,0% das aes de emisso da Companhia e/ou
1,0% do valor econmico da Companhia celebraro os Lock-up Agreements, por meio dos quais se
comprometero a, sujeitos to somente s excees previstas no Contrato de Distribuio
Internacional, durante o perodo de 180 (cento e oitenta) dias contados da data do Prospecto
Definitivo, a no (i) transferir, emprestar, onerar, dar em garantia ou permutar, de forma direta ou
indireta, a totalidade das aes preferenciais de emisso da Companhia de sua titularidade aps a
liquidao da Oferta Global, (ii) arquivar na SEC ou na CVM um pedido de registro de oferta pblica
dos Valores Mobilirios Sujeitos ao Lock-up, ou (iii) divulgar publicamente qualquer inteno de ofertar,
vender, dar em garantia, depositar, dispor, emprestar ou ceder, sem o prvio consentimento dos
Coordenadores da Oferta Global.

Alm disso, quaisquer aes emitidas pela Companhia no mbito de seus planos de outorga de opo
de compra de aes subsequentes Oferta Global estaro sujeitas restrio de negociao por um
perodo de 90 dias a contar da data de divulgao do Anncio de Incio.

Adicionalmente, nos termos do Regulamento do Nvel 2, nos 6 (seis) meses subsequentes ao incio de
vigncia do Contrato de Participao no Nvel 2 de Governana Coorporativa, os acionistas
controladores e os membros do conselho de administrao e diretoria da Companhia, no podero
vender e/ou ofertar venda quaisquer aes de emisso da Companhia e derivativos destas de que
eram titulares imediatamente aps a efetivao da Oferta Global. Aps esse perodo inicial de 6 (seis)
meses, nos termos do Regulamento do Nvel 2, os acionistas controladores e os membros do conselho
de administrao e diretoria da Companhia no podero, por mais 6 (seis) meses, vender e/ou ofertar
venda mais do que 40% (quarenta por cento) das aes de emisso da Companhia e derivativos destas
de que eram titulares imediatamente aps a efetivao da Oferta Global.

Aps tais restries terem se extinguido, as aes preferenciais de emisso da Companhia estaro disponveis
para venda no mercado. A ocorrncia de vendas ou percepo de uma possvel venda de um nmero
substancial de aes preferenciais de emisso da Companhia pode afetar adversamente o valor de mercado
das aes preferenciais de emisso da Companhia. Para informaes adicionais, ver a seo Informaes
Sobre a Oferta Global Restries Negociao de Aes (Lock-up) na pgina 66 deste Prospecto.

Eventual descumprimento por quaisquer das Instituies Consorciadas de obrigaes

relacionadas Oferta Brasileira poder acarretar seu desligamento do grupo de instituies
responsveis pela colocao das Aes, com o consequente cancelamento de todos Pedidos
de Reserva, boletins de subscrio e/ou /contratos de compra e venda feitos perante tais
Instituies Consorciadas.

Caso haja descumprimento ou indcios de descumprimento, por quaisquer das Instituies Consorciadas, de
qualquer das obrigaes previstas no respectivo instrumento de adeso ao Contrato de Distribuio, na carta-
convite ou em qualquer contrato celebrado no mbito da Oferta Brasileira, ou, ainda, de qualquer das normas
de conduta previstas na regulamentao aplicvel Oferta Brasileira, tal Instituio Consorciada, a critrio
exclusivo dos Coordenadores da Oferta Global e sem prejuzo das demais medidas julgadas cabveis pelos
Coordenadores da Oferta Global, deixar imediatamente de integrar o grupo de instituies responsveis pela
colocao das Aes. Caso tal desligamento ocorra, a(s) Instituio(es) Consorciada(s) em questo dever(o)
cancelar todos os Pedidos de Reserva, boletins de subscrio e/ou contratos de compra e venda que tenha(m)
recebido e informar imediatamente os respectivos investidores sobre o referido cancelamento, os quais no
mais participaro da Oferta Brasileira, sendo que os valores depositados sero devolvidos sem reembolso de
custos incorridos e com deduo de quaisquer tributos eventualmente incidentes, e se a alquota for superior a
zero. Para maiores informaes, ver a seo Informaes Sobre a Oferta Global Violaes de Norma de
Conduta na pgina 65 deste Prospecto.

74
A Companhia poder precisar de capital adicional no futuro, a ser obtido por meio da emisso
de valores mobilirios, o que pode resultar na diluio da participao dos atuais detentores
das aes preferenciais de sua emisso.

A Companhia poder precisar de recursos adicionais no futuro e optar por obt-los no mercado de
capitais, por meio de operaes de emisso pblica ou privada de aes ou valores mobilirios
conversveis em aes. Qualquer captao de recursos adicionais, desde que devidamente aprovada,
por meio de distribuio pblica de aes e/ou valores mobilirios conversveis em aes, inclusive em
oferta pblicas com esforos restritos, poder ser realizada com excluso do direito de preferncia de
seus atuais acionistas e acarretar na diluio da participao acionria dos seus atuais acionistas no
capital social da Companhia, bem como diminuir o preo de mercado de suas aes, sendo que o grau
de diluio econmica depender do preo e da quantidade dos valores mobilirios emitidos.

A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento

de Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao, e o
investimento nas Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam Pessoas
Vinculadas poder reduzir a liquidez das Aes no mercado secundrio.

O Preo por Ao ser fixado aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding. Nos termos da
regulamentao em vigor, poder ser aceita a participao de Investidores Institucionais que sejam
Pessoas Vinculadas no processo de fixao do Preo por Ao, mediante a participao destes no
Procedimento de Bookbuilding, at o limite mximo de 20% (vinte por cento) das Aes da Oferta
Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote
Suplementar da Oferta Global), desde que no seja verificado excesso de demanda superior em 1/3
(um tero) quantidade de Aes da Oferta Global inicialmente ofertadas (sem considerar as Aes
Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global).

A participao de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento de

Bookbuilding poder impactar adversamente a formao do Preo por Ao, e o investimento nas
Aes da Oferta Global por Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas poder reduzir a
liquidez das aes preferenciais de emisso da Companhia no mercado secundrio.

Na medida em que no ser admitida distribuio parcial no mbito da Oferta Global,

possvel que a Oferta Global venha a ser cancelada caso no haja investidores suficientes
interessados em subscrever/adquirir a totalidade das Aes no mbito da Oferta Global.

Na medida em que no ser admitida distribuio parcial no mbito da Oferta Global, caso as Aes da
Oferta Global (sem considerar as Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da
Oferta Global) no sejam subscritas/adquiridas no mbito da Oferta Global at a Data de Liquidao,
nos termos do Contrato de Distribuio, a Oferta Global ser cancelada, sendo todos os Pedidos de
Reserva, boletins de subscrio e/ou contratos de compra e venda e intenes de investimentos
automaticamente cancelados. Para informaes adicionais sobre o cancelamento da Oferta Global, veja
a seo Informaes Sobre a Oferta Global Suspenso ou Cancelamento da Oferta Global na
pgina 62 deste Prospecto.

Investidores que subscreverem/adquirirem Aes podero sofrer diluio imediata e

substancial no valor contbil de seus investimentos.

O Preo por Ao dever ser fixado em valor superior ao patrimnio lquido por ao das aes
emitidas e em circulao imediatamente aps a Oferta Global.

75
(i) emitiremos 63.000.000 novas aes preferenciais no mbito da Oferta Global pelo Preo por Ao
de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicativa, conforme mostrada na capa deste
Prospecto, aps deduo das comisses e despesas estimadas da Oferta Global a serem pagas por
ns; e

(ii) emitiremos 8.937.664 novas aes preferenciais aos nossos administradores em decorrncia do
exerccio de todas as opes de compra de aes que se tornarem exercveis imediatamente aps a
Oferta Global;

nosso patrimnio lquido pro forma em 31 de dezembro de 2016 seria de R$2.257,5 milhes,
resultando em um valor patrimonial pro forma por ao preferencial de R$6,66.

A emisso de novas aes preferenciais, conforme acima descrito, resultaria em uma diluio imediata
em nosso valor patrimonial de R$14,34 por ao preferencial, ou seja, uma diluio de 68,30% aos
investidores da Oferta Global, comparado ao nosso valor patrimonial pro forma por ao preferencial,
com base na converso total hipottica, em 31 de dezembro de 2016 (Para maiores informaes, ver
Diluio na pgina 114 deste Prospecto.

Como resultado dos eventos listados acima, em caso de liquidao da Companhia, os investidores que
subscreveram/adquiram Aes por meio da Oferta Global podero receber um valor significativamente
menor do que o preo que pagaram ao subscrever/adquirir as Aes na Oferta Global.

Podemos ainda, no futuro, ser obrigados a buscar recursos adicionais nos mercados financeiro e de
capitais brasileiro, os quais podem estar disponveis em condies que nos sejam desfavorveis ou
desvantajosas. Poderemos, ainda, recorrer a ofertas pblicas ou privadas de aes de nossa emisso ou
valores mobilirios lastreados, conversveis, permutveis ou que, por qualquer forma, confiram um
direito de subscrever ou receber aes de nossa emisso. Qualquer captao de recursos por meio de
ofertas pblicas ou privadas de aes de nossa emisso ou valores mobilirios lastreados, conversveis,
permutveis ou que, por qualquer forma, confiram um direito de subscrever ou receber aes de nossa
emisso pode ser realizada com excluso do direito de preferncia dos nossos ento acionistas e/ou
alterar o valor das aes de nossa emisso, o que pode resultar na diluio da participao dos
investidores.

As aes preferenciais de emisso da Companhia, incluindo sob a forma de ADS, no foram

negociadas anteriormente em nenhuma bolsa de valores e, portanto, um mercado de
negociao ativo e lquido para esses ttulos pode no se desenvolver, potencialmente
afetando o Preo por Ao.

Anteriormente Oferta Global, nenhuma ao preferencial de emisso da Companhia, incluindo sob a

forma de ADS, foi negociada em qualquer bolsa de valores. No mbito da Oferta Global, a Companhia
ter ADS, representando aes preferenciais negociadas na NYSE e aes preferenciais negociadas na
BM&FBOVESPA. Existe a possibilidade de no se desenvolver um mercado ativo e lquido para
negociao das Aes ou, se desenvolvido, esse pode no ser suficientemente lquido, o que poder
afetar o Preo por Ao.

A realizao da Oferta Global no Brasil e no exterior poder nos deixar expostos a riscos
relativos a uma oferta de valores mobilirios no Brasil e no exterior.

A Oferta Global compreende simultaneamente a Oferta Brasileira e a Oferta Internacional. Os esforos

de colocao das Aes da Oferta Brasileira no exterior, no mbito da Oferta Brasileira, assim como a
Oferta Internacional sujeitam-nos s normas relacionadas proteo dos Investidores Estrangeiros por
incorrees ou omisses relevantes nos Prospectuses.

76
Adicionalmente, a Companhia e os Acionistas Vendedores so parte do Contrato de Distribuio
Internacional, que regula, dentre outros, a Oferta Internacional a ser realizada sob a coordenao dos
Coordenadores da Oferta Internacional e os esforos de colocao das Aes da Oferta Brasileira no
exterior, no mbito da Oferta Brasileira. O Contrato de Distribuio Internacional apresenta uma
clusula de indenizao em favor dos Coordenadores da Oferta Internacional para que a Companhia e
os Acionistas Vendedores os indenizem, caso estes venham a sofrer perdas no exterior por conta de
eventuais incorrees ou omisses relevantes nos Prospectuses. Caso venham a sofrer essas perdas no
exterior, os Coordenadores da Oferta Internacional podero ter direito de regresso contra ns em
conformidade com essa clusula de indenizao.

A Companhia e os Acionistas Vendedores tambm fazem diversas declaraes e garantias relacionadas

aos negcios da Companhia e em cada um dos casos indicados acima, procedimentos judiciais podero
ser iniciados contra a Companhia e os Acionistas Vendedores no exterior. Esses procedimentos no
exterior, em especial nos Estados Unidos, podero envolver valores substanciais, em decorrncia do
critrio utilizado nos Estados Unidos para o clculo das indenizaes devidas nesses processos. Alm
disso, devido ao sistema processual dos Estados Unidos, as partes envolvidas em um litgio so
obrigadas a arcar com altos custos na fase inicial do processo, o que penaliza companhias sujeitas a tais
processos, mesmo que fique provado que nenhuma incorreo foi cometida. Uma eventual
condenao da Companhia em um processo no exterior com relao a eventuais incorrees ou
omisses relevantes nos Prospectuses, se envolver valores elevados, poder afetar negativamente a
Companhia.

Acontecimentos e a percepo de riscos em outros pases, sobretudo em pases de economia

emergente e nos Estados Unidos, podem prejudicar o preo de mercado dos valores
mobilirios brasileiros, inclusive o preo de mercado de valores mobilirios da Companhia.

O valor de mercado de valores mobilirios de emisso de companhias brasileiras influenciado, em diferentes

graus, pelas condies econmicas e de mercado de outros pases, incluindo pases da Amrica Latina, sia,
Estados Unidos, Europa e outros. A reao dos investidores aos acontecimentos nesses outros pases pode
causar um efeito adverso sobre o valor de mercado dos valores mobilirios de companhias brasileiras. Crises no
Brasil e nesses pases podem reduzir o interesse dos investidores nos valores mobilirios emitidos pelas
companhias brasileiras, inclusive com relao aos valores mobilirios de emisso da Companhia. No passado, o
desenvolvimento de condies econmicas adversas em outros pases considerados como mercados
emergentes resultou, em geral, na sada de investimentos e, consequentemente, na reduo de recursos
externos investidos no Brasil. Qualquer dos acontecimentos acima mencionados poder prejudicar o valor de
mercado dos valores mobilirios de emisso da Companhia, alm de dificultar seu acesso ao mercado de
capitais e ao financiamento de suas operaes no futuro, em termos aceitveis ou absolutos.

Aps a Oferta Global, a Companhia continuar sendo controlada por seu atual Acionista
Controlador, cujos interesses podem diferir dos interesses dos demais acionistas titulares das
aes de emisso da Companhia.

Imediatamente aps a concluso da Oferta Global (considerando as Aes Adicionais da Oferta Global,
se exercidas, mas sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global), o Acionista
Controlador da Companhia ser titular, direta e indiretamente, de 67% das aes ordinrias de
emisso da Companhia. Dessa forma, o Acionista Controlador, por meio de seu poder de voto nas
assembleias gerais, continuar capaz de nos influenciar fortemente ou efetivamente exercer o poder de
controle sobre as decises da Companhia, o que pode se dar de maneira divergente em relao aos
interesses dos demais acionistas titulares das aes ordinrias de emisso da Companhia.

77
A eventual contratao e realizao de operaes de total return swaps ou de hedge podem
influenciar a demanda e o preo das aes preferenciais de emisso da Companhia.

Os Coordenadores da Oferta Global e as sociedades de seu conglomerado econmico podero realizar

operaes com derivativos contratadas com terceiros para proteo (hedge) ou operaes de total
return swaps, tendo as aes preferenciais de emisso da Companhia como referncia, conforme
permitido pelo artigo 48 da Instruo CVM 400, desde que tais terceiros no sejam Pessoas Vinculadas,
tais investimentos no sero considerados investimentos realizados por Pessoas Vinculadas para os fins
do artigo 55 da Instruo CVM 400. A realizao de tais operaes pode influenciar a demanda e,
consequentemente, o preo das aes preferenciais de emisso da Companhia.

Como resultado do Processo de Bookbuilding, o Preo por Ao poder ser fixado abaixo da
Faixa Indicativa e, nesta hiptese, os Investidores de Varejo podero exercer a opo de
desistir de seus pedidos de reserva.

Caso o Preo por Ao seja fixado seja fixado abaixo do valor resultante da subtrao entre o valor
mnimo da Faixa Indicativa e o valor equivalente a 20% (vinte por cento) do valor mximo da Faixa
Indicativa, os Investidores de Varejo podero desistir de seu Pedido de Reserva, o que poder resultar
em uma menor disperso acionria do capital social da Companhia do que aquela inicialmente
esperada.

Ademais, a fixao do Preo por Ao em valor significativamente abaixo da Faixa Indicativa poder
resultar em captao de recursos lquidos em montante consideravelmente menor do que o
inicialmente projetado para as finalidades descritas na seo Destinao dos Recursos, na pgina 110
deste Prospecto.

Determinados Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da

Oferta Global, uma vez que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela
Companhia liquidao ou amortizao de dvida.

Durante o processo de tomada da deciso de investimento nas Aes, os potenciais investidores devem
levar em considerao a existncia de um potencial conflito de interesse relacionado participao de
determinados Coordenadores da Oferta Global, tendo em vista que a Companhia pretende utilizar
parte dos recursos lquidos da Oferta Primria para liquidar ou amortizar dvidas tomadas junto a
determinados Coordenadores da Oferta Global e/ou a sociedades pertencentes aos respectivos
conglomerados econmicos. Em razo disto, determinados Coordenadores da Oferta Global podero
ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, o que poder impactar a conduo dos trabalhos
relativos distribuio e aos esforos de colocao das Aes no contexto da Oferta Global. Para mais
informaes, ver sees Destinao dos Recursos, Operaes Vinculadas Oferta Global e
Relacionamento entre a Companhia e os Coordenadores da Oferta Brasileira, nas pginas 110, 106 e
89 deste Prospecto.

78
 APRESENTAO DAS INSTITUIES PARTICIPANTES DA OFERTA BRASILEIRA

Coordenador Lder

O Ita BBA o banco de atacado do conglomerado Ita Unibanco. O Ita BBA resultado da fuso dos
bancos BBA e das reas corporate do Banco Ita S.A. e Unibanco Unio de Bancos Brasileiros S.A. Em
31 de dezembro de 2015, o Ita BBA apresentou os seguintes resultados: ativos na ordem de R$547
bilhes e uma carteira de crdito de R$251 bilhes. A histria do Ita BBA comea com o BBA
Creditanstalt, fundado em 1988 em So Paulo por Ferno Bracher e Antonio Beltran, em parceria com
o Bank Austria Creditanstalt. A atuao do banco estava voltada para operaes financeiras bancrias,
com caractersticas de atacado, e destaque para underwriting, hedge, crdito e cmbio.

Em 1991, foi a nica instituio brasileira a coordenar o consrcio de bancos estrangeiros para
investimentos no programa de privatizao de empresas estatais no Pas. Ainda no mesmo ano,
recebeu autorizao do BACEN para operar subsidiria em Bahamas e atender a demanda de clientes
na rea internacional.

Em 1994, assinou acordo de cooperao com a administradora de recursos Paribas Capital. No ano
seguinte, juntou-se ao Capital Group, de Los Angeles, para formar a administradora de fundos BBA
Capital. Em 1996, adquiriu a Financiadora Mappin e criou a Finustria, especializada em financiamento
de veculos. Nessa poca, j contava com sucursais em Campinas, Rio de Janeiro, Porto Alegre e Belo
Horizonte.

Em 2001, o BBA tem novo parceiro de negcios, em razo da compra do Creditanstalt pelo grupo
alemo HVB. No ano seguinte, a associao com o Grupo Icatu fez surgir duas empresas: a BBA Icatu
Corretora e a BBA Icatu Investimentos.

No final de 2002, ocorreu a associao com o Banco Ita S.A., surgindo assim uma nova instituio: o
Ita BBA. Com gesto autnoma para conduzir todos os negcios de clientes corporativos e banco de
investimento do grupo, passa a contar com a base de capital e liquidez do Ita e a especializao do
BBA no segmento de atacado.

Em 2005, o Ita BBA ampliou as atividades de banco de investimentos e, com isso, consolidou-se como
um player de mercado em fuses e aquisies, equities e renda fixa local, conforme descrito abaixo. A
partir de 2008, iniciou expanso de suas atividades em renda fixa internacional e produtos estruturados.

Em 2009, o BACEN aprovou a associao entre o Ita e o Unibanco. O Ita BBA uniu-se com a rea
corporate do Unibanco, e ainda concentrou as atividades de tesouraria institucional do grupo.

Atividade de Investment Banking do Ita BBA

A rea de investment banking do Ita BBA oferece assessoria a clientes corporativos e investidores na
estruturao de produtos de banco de investimento, incluindo renda varivel, renda fixa e fuses e
aquisies.

O Ita BBA tem sido reconhecido como um dos melhores bancos de investimento nas regies em que
atua: entre 2011 e 2015, foi eleito pela The Banker como o banco de investimentos mais inovador da
Amrica Latina, regio em que foi considerado tambm como o melhor em 2011, 2012, 2013, 2015 e
2016 pela Global Finance. A Global Finance apontou-o tambm como o melhor investment bank do
Brasil em 2009, 2012, 2013 e 2015 e como o banco mais criativo do mundo em 2016. Tambm em
2016, o Ita BBA foi eleito pela Bloomberg como o melhor assessor em transaes de M&A da Amrica
Latina e Caribe.

79
Em renda varivel, o Ita BBA oferece servios para estruturao de ofertas pblicas primrias e
secundrias de aes e de Deposit Receipts (DRs), ofertas pblicas para aquisio e permuta de aes,
alm de assessoria na conduo de processos de reestruturao societria de companhias abertas e
trocas de participaes acionrias. A conduo das operaes realizada em conjunto com a Ita
Corretora de Valores S.A., que tem relacionamento com investidores domsticos e internacionais e
possui estrutura independente de pesquisa, tendo sido eleita pela Institutional Investor como a melhor
casa de research no Brasil e na Amrica Latina em 2016. Em 2015, segundo a Dealogic, o Ita BBA foi
lder em emisses no mercado brasileiro em nmero de transaes que totalizaram US$6,0 bilhes.

Com equipe especializada, a rea de fuses e aquisies do Ita BBA oferece aos clientes estruturas e
solues para assessoria, coordenao, execuo e negociao de aquisies, desinvestimentos, fuses
e reestruturaes societrias. De acordo com o ranking de fuses e aquisies da Thomson Reuters, o
Ita BBA prestou assessoria financeira a 78 transaes em 2014, obtendo a primeira colocao no
ranking Thomson por quantidade de operaes acumulando um total de US$25,0 bilhes. Em 2015,
ainda de acordo com a Thomson Reuters, o Ita BBA foi lder em nmero de operaes e volume no
Brasil, tendo prestado assessoria financeira a 55 transaes totalizando US$19,0 bilhes, e tambm na
Amrica Latina, com 63 transaes que totalizaram US$20,0 bilhes.

No segmento de renda fixa, o Ita BBA conta com equipe dedicada para prover aos clientes produtos
no mercado domstico e internacional, tais como: notas promissrias, debntures, commercial papers,
fixed e floating rate notes, fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC), certificados de
recebveis imobilirios (CRI) e certificados de recebveis do agronegcio (CRA). Em 2014, segundo o
ranking da ANBIMA, o Ita BBA foi lder em distribuio de renda fixa local, coordenando 20% do
volume total distribudo, que ultrapassou os R$7 bilhes. Pelo mesmo ranking, o Ita BBA ficou em
segundo lugar em 2015, tendo coordenado operaes cujo volume total somou mais de US$4 bilhes,
equivalente a 14% do total.

Citi

O Citi possui uma longa histria de comprometimento na Amrica Latina com presena em 24 pases
da regio. O Citi combina recursos globais com presena e conhecimento local para entregar solues
financeiras aos clientes.

O Citi uma empresa pertencente ao grupo Citigroup. O grupo Citigroup possui 200 anos de histria e est
presente em mais de 160 pases. No Brasil, o grupo Citigroup est presente desde 1915, atendendo pessoas
fsicas e jurdicas, entidades governamentais e outras instituies.

Desde o incio das operaes na Amrica Latina, o grupo Citigroup oferece aos clientes globais e locais,
acesso, conhecimento e suporte atravs da equipe diferenciada de atendimento em todas as regies. O
grupo Citigroup destaca sua forte atuao tambm nas operaes locais, reforada pela consistncia de
suas aes ao longo da histria.

O grupo Citigroup possui estrutura internacional de atendimento, oferecendo produtos e servios

personalizados, solues para preservao, gesto e expanso de grandes patrimnios individuais e
familiares. Atua com forte presena no segmento Citi Markets & Banking, com destaque para reas de
renda fixa e varivel, fuses e aquisies, project finance e emprstimos sindicalizados. Com know-how
internacional em produtos de banco de investimento e experincia em operaes estruturadas, atende
empresas de pequeno, mdio e grande porte, alm de instituies financeiras. Com 200 anos de histria no
mundo, destes mais de 100 anos no Brasil, o grupo Citigroup atua como uma empresa parceira nas
conquistas de seus clientes.

O Citi foi reativado em 2006, tendo como principais atividades operar em sistema mantido pela
BM&FBOVESPA, comprar e vender ttulos e valores mobilirios, por conta de terceiros ou por conta prpria,
encarregar-se da distribuio de valores mobilirios no mercado, administrar recursos de terceiros destinados
a operaes com valores mobilirios, exercer as funes de agente emissor de certificados, manter servios
de aes escriturais, emitir certificados de depsito de aes e cdulas pignoratcias de debntures e
emprestar valores mobilirios para venda (conta margem).

80
Em fevereiro de 2009, o Citi adquiriu a Intra S.A. Corretora de Cmbio e Valores, com mais de 15.000
contas ativas de clientes. Com essa aquisio, o Citi ampliou o mercado de atuao e passou a se dedicar
tambm ao segmento de varejo.

O Citi tem atuado no segmento de mercado de capitais de forma ativa desde ento, tendo participado de
uma das maiores ofertas j realizada na histria do mercado de capitais, a Petrleo Brasileiro S.A.
PETROBRAS, no montante de R$120,2 bilhes (setembro de 2010), a qual ganhou o prmio de Best Deal of
the Year of 2011.

Alm disso, participou, nos ltimos anos, como coordenador nas ofertas pblicas de aes de emisso da
Redecard S.A., no montante de R$2.213 milhes (maro de 2009); BR Malls Participaes S.A., no montante
de R$836 milhes (julho de 2009); EDP Energias do Brasil S.A., no montante de R$442 milhes (novembro
de 2009); Hypermarcas S.A., no montante de R$1,2 bilho (abril de 2010); Banco do Brasil S.A., no
montante de R$9,8 bilhes (agosto de 2010); HRT Participaes em Petrleo S.A., no montante de R$2,4
bilhes (outubro de 2010); BTG Pactual S.A., no montante de R$3,2 bilhes (abril de 2012); Brazil Pharma
S.A., no montante de R$481 milhes (junho de 2012); SDI Logstica Rio Fundo de Investimento Imobilirio
FII, no montante de R$143,8 milhes (novembro de 2012).

Em 2013, o Citi atuou como coordenador na oferta pblica de aes de emisso da BB Seguridade
Participaes S.A., no montante de R$11,5 bilhes (abril de 2013). No mesmo ano, Citi atuou como
coordenador lder na transao de Re-IPO da Tupy S.A., no montante de R$523 milhes (outubro de 2013).
Em 2014, o Citi atuou como um dos coordenadores globais na oferta de Oi S.A., com um montante de
mercado de R$5,5 bilhes de reais (abril de 2014). Em 2016, o Citi atuou como coordenador na oferta
pblica de aes de emisso da Rumo Operadora Logstica Multimodal S.A., no montante de R$2,6 bilhes
(abril de 2016) e coordenador lder do Re-IPO do Grupo Energisa, no montante de R$1.5 bilhes (julho de
2016).

Deutsche Bank

Presente no Brasil desde 1911, o Deutsche Bank um banco mltiplo com carteira comercial e de
investimento. Atua na estruturao de operaes de fuses e aquisies e de mercado de capitais, alm
de operaes de tesouraria e financiamento ao comrcio exterior. Oferece tambm servios de
gerenciamento de caixa, custdia e originao.

Com estrutura global e experincia local, o Deutsche Bank oferece solues inovadoras para grandes
empresas nacionais e internacionais, instituies financeiras, investidores locais e estrangeiros. O Deutsche
Bank tem como misso ser o principal fornecedor global de solues financeiras para os seus clientes,
criando valor excepcional para acionistas, colaboradores e comunidades nos locais em que atua.

No Brasil, o Deutsche Bank conta com sede em So Paulo e um posto de atendimento no Rio de
Janeiro. So quase 250 colaboradores que agregam a expertise e abrangncia globais do banco aos
servios oferecidos no Pas.

As classificaes de risco de crdito do Deutsche Bank, dadas pela Fitch Ratings, so: Rating de Longo
Prazo A-, com perspectiva negativa e Rating de Curto Prazo F1 e derivam do suporte do Deutsche
Bank AG, controlador integral da subsidiria brasileira.

O Deutsche Bank subsidiria do Deutsche Bank AG, fundado em Berlim, em 1870, e atualmente est
presente em mais de 60 pases em todo o mundo. O banco um dos lderes de mercado na Alemanha
e na Europa e com atuao na Amrica do Norte, na sia e mercados emergentes.

As aes de emisso do Deutsche Bank so negociadas na Bolsa de Valores de Frankfurt (Deutsche

Brse) desde 1880 e na forma de Global Registered Shares (GRS) na Bolsa de Valores de Nova York
(NYSE) desde 2001. As classificaes atuais de risco de crdito de longo prazo do Deutsche Bank so
A3 pela Moody's Investors Service, BBB+ pela Standard & Poor's e A- pela Fitch Ratings.

81
A plataforma de negcios do Grupo Deutsche Bank envolve quatro grandes reas:

Corporate & Invesment Banking (CIB): rene o expertise do Deutsche Bank nas reas de Corporate
Finance e Global Transaction Banking em uma nica liderana e incorpora os servios de
commercial banking, corporate finance, e transaction banking. De gerenciamento de caixa fuses
e acquisies (M&A) e de garantias comerciais IPOs, o CIB oferece servios de consultoria sobre
os diversos interesses de clientes institucionais e corporativos.

Global Markets (GM): engloba as atividades de vendas, estruturao e negociao de uma ampla
variedade de produtos do mercado de finanas, incluindo negociao de dvida com cmbio,
rates, financiamento estruturado, e mercados emergentes, alm de Equities e seus produtos,
negociao na bolsa de valores, derivativos, mercado monetrio e instrumentos de securitizao. O
Institutional Client Group cobre clientes institucionais enquanto a unidade de Research concede
analises de mercados, produtos e estratgias de trading para clientes.

Deutsche Asset Management (DeAM): o Deutsche Asset Management pertence ao grupo lder de
organizaes de investimento globalmente. A unidade oferece investimentos tradicionais e
alternativos dentre todas as principais classes de ativos indivduos e instituies.

Private, Wealth & Commercial Clients: oferece uma ampla gama de servios financeiros, incluindo
contas correntes, depsitos, emprstimos, gesto de investimentos e fundos de penso, tanto para
pessoas fsicas quanto para investidores institucionais, alm da prestao de servios financeiros
para pequenas e mdias empresas.

No Brasil, o banco atua nas reas de Corporate & Invesment Banking, Markets e Deutsche Asset
Management. Em particular, nos servios de Investment Banking, o Deutsche Bank possui amplo
conhecimento e comprovada experincia em operaes de fuses e aquisies, emisso de aes e de
instrumentos de dvida, conforme demonstram as posies do banco em rankings diversos:

O Deutsche Bank foi escolhido como Best Global Trade Finance Provider e Best Global Trade
Finance Provider no Brasil pela Euromoney Trade Finance Survey 2017.

Em 2016, foi reconhecido por sua inovao em solues financeiras pela International Financing
Review (IFR), e recebeu os prmios Europe High-Yield Bond House 2016 and Structured Equity
House 2016. Equipe de Research nomeada como a segunda melhor da Europa pela revista
Institutional Investor.

Quinto lugar no ranking global de IPOs em 2016 segundo a Bloomberg, tendo coordenado
emisses que atingiram US$36,9 bilhes e quinto lugar no ranking global de IPOs de 2015, tendo
coordenado emisses que atingiram US$46,4 bilhes.

Nono lugar no ranking global de emisses de bonds internacionais em 2016 segundo a Bloomberg,
tendo coordenado emisses que atingiram US$297,3 bilhes e oitavo lugar no ranking global de
emisses de bonds internacionais no ano de 2015, tendo coordenado emisses que atingiram
US$265,4 bilhes.

Nono lugar no ranking global de fuses e aquisies completadas em 2016 segundo a Bloomberg,
tendo assessorado clientes em transaes que somaram US$443,5 bilhes e oitavo lugar no
ranking global de fuses e aquisies completadas no ano de 2015, tendo assessorado clientes em
transaes que somaram US$355,6 bilhes.

Em 2015 o Deutsche Bank foi eleito, pela International Financing Review (IFR), pela stima ocasio,
Bond House of the Year. Alm disso, recebeu ainda os ttulos de Loan House of the Year e
High-Yield Bond House of the Year pela IFR. O banco recebeu ainda os ttulos de Best
Investment Bank Western Europe e Best M&A Bank Central & Eastern Europe, entre outros,
pela Global Finance.

82
BB Investimentos

O Banco do Brasil, sociedade controladora do BB Investimentos, em seus mais de 200 anos de

existncia, acredita que acumulou experincias e pioneirismos, participando da histria e da cultura
brasileira. Sua marca uma das mais conhecidas do Pas, ocupando a primeira colocao na categoria
Bancos do prmio Top of Mind 2016, do Instituto Datafolha, pela 26 vez consecutiva. Com 1,4
trilho em ativos totais, o Banco do Brasil tem 5.430 agncias com uma base de aproximadamente 64
milhes de clientes e uma rede prpria com mais de 17,1 mil pontos de atendimento, com
envolvimento de cerca de 109 mil funcionrios, relativos ao terceiro trimestre de 2016.

No exterior, o Banco do Brasil tem pontos distribudos em 23 pases (Alemanha, Angola, Argentina,
ustria, Bolvia, Chile, China, Cingapura, Emirados rabes Unidos, Espanha, Estados Unidos, Frana,
Ilhas Cayman, Inglaterra, Itlia, Japo, Mxico, Panam, Paraguai, Peru, Portugal, Uruguai e Venezuela)
e conta com uma rede no exterior com 38 pontos de atendimento.

Com objetivo de oferecer solues diferenciadas e fortalecer o vnculo com as empresas brasileiras, o
Banco do Brasil criou o BB Investimentos, subsidiria integral para executar atividades de banco de
investimento e no exterior, atua por meio da Banco do Brasil Securities LLC (Nova Iorque), da BB
Securities Ltd (Londres) e da BB Securities Asia PTE Ltd (Cingapura), com foco em investidores de varejo
e institucionais.

No mercado domstico de ttulos de renda fixa, o BB Investimentos coordenou 24 emisses,

totalizando volume de R$12,1 bilhes, com market share de 14,9% ficando em 3 lugar no Ranking
ANBIMA de Originao - Renda Fixa Consolidado de Dezembro/16. O BB-BI tambm encerrou o ano de
2016 ocupando o 3 lugar no Ranking Anbima de Originao - Renda Fixa Curto e Longo Prazos, com
volume de R$1,1 bilho e R$9,8 bilhes, respectivamente.

O BB Investimentos realizou operaes de securitizao em 2016 que totalizaram R$1,3 bilho de

volume total, ocupando o 2 lugar no Ranking Anbima de Quantidade de Emisses de CRA.

O BB Investimentos, por meio da BB Securities Ltd, atuou como lead-manager em 12 das 18 transaes
de emissores brasileiros no mercado externo em 2016. Isto representa um volume de US$15,1 bilhes
de um total de US$20,5 bilhes, participao de mercado de 74,57%. Desta forma, o BB encerrou
2016 no 2 lugar do Ranking ANBIMA de Emisses Externas.

O BB Investimentos mantm posio de destaque entre os principais intermedirios em ofertas pblicas

de Aes. Em 2012, atuou como coordenador das ofertas pblicas iniciais de Aes (IPOs) de
Locamrica e do Banco BTG Pactual e das ofertas subsequentes (Follow-on) de Fibria, de Taesa, de
Suzano e de Marfrig, alm de ter sido coordenador lder do ETF Ishares ndice Carbono Eficiente Brasil,
figurando como o primeiro colocado do Ranking ANBIMA de Originao de Renda Varivel por nmero
de operaes no fechamento de 2012. Em 2013, atuou como coordenador dos IPOs de Senior Solution,
Biosev, Smiles, Tupy e CPFL Renovveis e, foi coordenador lder no IPO de BB Seguridade, tendo
recebido o prmio Latin Finance Deals of The Year 2013 por ter realizado a maior oferta inicial de
Aes do mundo daquele ano, no valor de R$11.475 milhes. Em 2014, o BB Investimentos atuou
como coordenador do Follow-on da Oi e do IPO da Ourofino Sade Animal. Em 2015 o BB
Investimentos foi coordenador do Follow-on da Gerdau e em 2016 atuou como Coordenador do
Follow-on da Rumo Logstica, Operadora Multimodal S.A., que promoveu a colocao de R$2,6 bilhes
em Aes e foi coordenador no Follow On de TAESA.

O servio de compra e venda de Aes para clientes de varejo na rede de agncias, internet (home
broker) e dispositivos mveis movimentou R$16,1 bilhes, apurados no primeiro semestre de 2016, dos
quais R$15,4 bilhes foram realizados pelo home broker.

83
Bradesco BBI

Banco de Investimento do Banco Bradesco S.A., o Bradesco BBI, responsvel pela originao e
execuo de fuses e aquisies e pela originao, estruturao, sindicalizao e distribuio de
operaes de renda fixa e renda varivel, no Brasil e exterior.

O Bradesco BBI foi eleito o melhor Investment Banking do Brasil, em 2014, pela Euromoney e Best
Investment Bank in Brazil em 2013, 2015 e 2016 pela Global Finance Magazine, tendo assessorado,
no ano de 2014, transaes de Investment Banking com volume de, aproximadamente, R$172 bilhes
e, em 2015, R$135 bilhes:

Presena constante em operaes de renda varivel nos ltimos trs anos, coordenando IPOs (Initial Public
Offerings) e Follow-ons que foram a mercado e atuando como coordenador lder do nico IPO realizado em
2015, Par Corretora. Considerando as ofertas pblicas registradas na CVM, ANBIMA e U.S. Securities and
Exchange Commission desde 2014, o Bradesco BBI participou como coordenador e joint bookrunner de
todas as ofertas realizadas no Brasil, totalizando um volume superior a R$37 bilhes.

No terceiro trimestre de 2016, podemos destacar a participao do Bradesco BBI no Re-IPO da Energisa,
no valor de R$1,5 bilho, no Follow-on da CVC no valor de R$1,2 bilho e na OPA de cancelamento de
registro da vora, no valor de R$111 milhes.

Com importantes transaes realizadas, o Bradesco BBI concluiu o ano de 2015 com grande destaque
em renda fixa. No terceiro trimestre de 2016, coordenou 54 operaes no mercado domstico, em
ofertas que totalizaram mais de R$27 bilhes. No mercado internacional, o Bradesco BBI est
constantemente ampliando sua presena em distribuio no exterior, tendo atuado como Bookrunner
em treze emisses de bond e como Dealer Manager em oito tender offers e em um consent solicitation
at setembro de 2016.

No terceiro trimestre de 2016, o Bradesco BBI classificou-se entre os principais bancos que
assessoraram M&A no Brasil. No perodo, o Bradesco BBI teve 7 transaes anunciadas com valor de
aproximadamente R$29 bilhes. Dentre elas, destacamos as principais: (i) assessoria JHSF na venda de
100% do Shopping Metr Tucuruvi por R$440 milhes; (ii) assessoria Estcio na combinao de
negcios com a Kroton por R$6.554 milhes; (iii) assessoria Petrobras na venda do controle da NTS
por R$16.851 milhes; (iv) assessoria CSN na venda de sua subsidiria Metalic por R$317 milhes; e
(v) assessoria Camargo Corra S.A. na venda do controle da CPFL Energia por R$5.853 milhes

Em termos de valor de mercado, o Banco Bradesco S.A. o segundo maior banco privado da Amrica
Latina alm de ter a marca mais valiosa entre instituies financeiras de acordo com pesquisa da Brand
Finance de 2013. O Banco Bradesco S.A. est presente em todos os municpios brasileiros e em diversas
localidades no exterior. Clientes e usurios tm disposio 84.403 pontos de atendimento,
destacando-se 5.337 agncias. Nos primeiros 9 meses de 2016, o lucro lquido foi de R$12,736 bilhes,
enquanto o ativo total e patrimnio lquido totalizaram R$1,270 trilho e R$98,550 bilhes,
respectivamente, segundo o Relatrio de Anlise Econmica e Financeira da instituio.

Santander

O Santander controlado pelo Banco Santander S.A., instituio com sede na Espanha fundada em
1857 (Santander Espanha). O Santander e/ou seu conglomerado econmico (Grupo Santander)
possui, atualmente, cerca de 1,3 trilho em ativos, administra quase 1,5 trilho em fundos, possui
cerca de 121 milhes de clientes e 13,0 mil agncias. O Santander desenvolve uma importante
atividade de negcios na Europa, regio em que alcanou presena no Reino Unido, por meio do
Abbey National Bank Plc, assim como em Portugal. Adicionalmente, atua no financiamento ao
consumo na Europa, por meio do Santander Consumer, com presena em 15 pases do continente e
nos Estados Unidos da Amrica.

84
Em 2015, o Grupo Santander registrou lucro lquido atribudo de aproximadamente 3,2 bilhes na
Amrica Latina, o que representou, no mesmo perodo, aproximadamente 40% dos resultados das
reas de negcios do Grupo Santander no mundo. Tambm na Amrica Latina em 2015, o Grupo
Santander possua cerca de 5,8 mil agncias e cerca de 90 mil funcionrios.

Em 1957, o Grupo Santander entrou no mercado brasileiro por meio de um contrato operacional
celebrado com o Banco Intercontinental do Brasil S.A. Em 1997, adquiriu o Banco Geral do Comrcio
S.A., em 1998 adquiriu o Banco Noroeste S.A., em 1999 adquiriu o Banco Meridional S.A. (incluindo
sua subsidiria, o Banco Bozano, Simonsen S.A.) e em 2000 adquiriu o Banespa.

Em 1 de novembro de 2007, o RFS Holdings B.V., um consrcio composto pelo Santander Espanha,
The Royal Bank of Scotland Group PLC, Fortis SA/NV e Fortis N.V., adquiriu 96,95% do capital do ABN
AMRO, ento controlador do Banco Real. Na sequncia, em 12 de dezembro de 2007, o CADE
aprovou sem ressalvas a aquisio das pessoas jurdicas brasileiras do ABN AMRO pelo consrcio. No
primeiro trimestre de 2008, o Fortis e o Santander Espanha chegaram a um acordo por meio do qual o
Santander Espanha adquiriu direito s atividades de administrao de ativos do ABN AMRO no Brasil,
que o Fortis havia adquirido como parte da compra pelo consrcio do ABN AMRO. Em 24 de julho de
2008, o Santander Espanha assumiu o controle acionrio indireto do Banco Real. Por fim, em 30 de
abril de 2009, o Banco Real foi incorporado pelo Santander Brasil e foi extinto como pessoa jurdica
independente.

Com a incorporao do Banco Real, o Santander passou a ter presena em todos os segmentos do
mercado financeiro, com uma gama de produtos e servios em diferentes segmentos de clientes
pessoas fsicas, pequenas e mdias empresas, corporaes, governos e instituies. As atividades do
Santander compreendem trs segmentos operacionais: banco comercial, banco global de atacado e
gesto de recursos de terceiros e seguros.

Em 2015, o Santander, no Brasil, possua uma carteira de mais de 32,4 milhes de clientes, 3.443
agncias e pontos de atendimento bancrio (PABs) e cerca de 18 mil caixas eletrnicos prprios e
compartilhados, alm de um total de ativos em torno de R$677 bilhes e patrimnio lquido de,
aproximadamente, R$55 bilhes. O Santander, no Brasil, em 2015, possui uma participao de
aproximadamente 20% dos resultados das reas de negcios do Grupo Santander no Mundo, alm de
representar 51% no resultado do Grupo Santander na Amrica Latina.

O Santander oferece aos seus clientes um portflio de produtos e servios locais e internacionais que
so direcionados s necessidades dos clientes. Produtos e servios so oferecidos nas reas de
transaes bancrias globais (Global Transaction Banking), mercados de crdito (Credit Markets),
finanas corporativas (Corporate Finance), aes (Equities), taxas (Rates), formao de mercado e mesa
proprietria de tesouraria. Dessa forma, os clientes corporativos podem se beneficiar dos servios
globais fornecidos pelo Grupo Santander.

Na rea de Equities, o Santander atua na estruturao de operaes na Amrica Latina, contando com
equipe de Equity Research, Equity Sales e Equity Capital Markets.

A rea de Equity Research do Santander considerada pela publicao Institutional Investor como uma
das melhores no somente no Brasil, mas tambm na Amrica Latina. Adicionalmente, o Santander
dispe de estrutura de research dedicada exclusivamente ao acompanhamento de ativos latino-
americanos, o que assegura credibilidade e acesso de qualidade a investidores target em operaes
brasileiras.

Em Sales & Trading, o Grupo Santander possui equipes dedicadas a ativos latino-americanos no mundo.
Presente no Brasil, Estados Unidos da America, Europa e sia, a equipe do Grupo Santander figura
dentre as melhores da Amrica Latina pela publicao da Institutional Investor. O Santander dispe de
uma estrutura dedicada de acesso ao mercado de varejo e pequenos investidores institucionais no Brasil
por meio de salas de aes e corretora.

85
A rea de Equity Capital Markets do Santander participou como bookrunner (coordenador) em diversas
ofertas pblicas de valores mobilirios no Brasil nos ltimos anos. Em 2016, o Santander atuou como
bookrunner (coordenador) na oferta pblica inicial do Centro de Imagem Diagnsticos S.A. e na oferta
de follow-on da Transmissora Aliana de Energia Eltrica S.A., como coordenador lder na oferta de
follow-on da Rumo Logstica Operadora Multimodal S.A. e na oferta de follow-on da Fras-le S.A. Alm
de ter atuado como bookrunner na oferta de Re-IPO da Energisa S.A.

Em 2015, o Santander atuou como bookrunner na oferta de follow-on da Telefnica Brasil S.A. e atuou
como coordenador lder na oferta de follow-on da General Shopping Brasil S.A.

Em 2014, o Santander atuou como bookrunner na oferta de followon da Oi S.A.

Em 2013, o Santander atuou como bookrunner na oferta pblica de aes da Via Varejo S.A., na oferta
pblica inicial de aes da Ser Educacional S.A., na oferta pblica inicial de units de Alupar
Investimentos S.A. e na oferta pblica inicial de Smiles S.A. Em 2012, o Santander atuou como
bookrunner na oferta pblica inicial de Unicasa Indstria de Mveis S.A., na oferta de follow-on de
Fibria Celulose S.A., na oferta pblica inicial de units de Trasmissora Aliana de Energia Eltrica S.A.,
esta ltima considerada pela Latin Finance como Best Equity FollowOn de 2012, e na oferta de
follow-on de Marfrig Alimentos S.A.

Em 2011, o Santander atuou como coordenador lder da oferta pblica inicial de Autometal S.A e EDP
Energias do Brasil S.A., como bookrunner nas ofertas de follow-on de BR Properties S.A., Kroton
Educacional S.A., Tecnisa S.A. e Direcional S.A., na oferta pblica inicial de aes de IMC
Internacional Meal Company Holdings S.A., e como assessor financeiro contratado pela TIM
Participaes S.A. em sua migrao do segmento de listagem denominado Nvel 2 para o segmento
de listagem denominado Novo Mercado de governana corporativa da BM&FBOVESPA.

Em 2010, o Santander alcanou pelo segundo ano consecutivo a liderana no ranking de emisses de
aes na Amrica Latina de acordo com a Bloomberg, tendo atuado como coordenador lder da oferta
pblica inicial de aes de Renova Energia S.A. e como bookrunner da oferta pblica inicial de BR
Properties S.A. e das ofertas de follow-on de Anhanguera Educacional Participaes S.A., Estcio
Participaes S.A., Petrleo Brasileiro S.A. PETROBRAS, PDG Realty S.A. Empreendimentos e
Participaes, Inpar S.A. e JBS S.A.

J.P. Morgan

O J.P. Morgan est presente no Brasil desde a dcada de 60. Em setembro de 2000, como resultado da
fuso entre o J.P. Morgan e o Banco Chase Manhattan S.A., consolidou-se como um banco com
operaes de atacado e investimentos. No incio de 2004, a holding J.P. Morgan Chase & Co. adquiriu
o Bank One Corp., em maro de 2008 adquiriu o Bear Stearns e em setembro do mesmo ano adquiriu
grande parte das operaes bancrias do Washington Mutual, fatores que no s aumentaram a
presena da instituio financeira nas regies do meio-oeste e sudoeste dos Estados Unidos, como
fortaleceram a atuao no segmento de cartes de crdito.

No Brasil, o J.P. Morgan atua em diversas reas. A rea de investment banking oferece assessoria em
operaes de fuses e aquisies, reestruturaes societrias, emisses de ttulos de dvida no mercado
local e internacional e emisses de aes, entre outros; a rea de local markets, sales & trading oferece
produtos de tesouraria a clientes corporativos e institucionais; a rea de equities disponibiliza servios
de corretora, market-maker, subscries e operaes com derivativos e de american depositary receipts;
a rea de private bank assessora investimentos a pessoa fsica de alta renda; a rea de treasury and
securities services oferece servios de pagamento e recebimento, liquidao e administrao de
investimentos; e a rea de worldwide securities services oferece servios de custdia a investidores no
residentes.

86
O J.P. Morgan faz parte do J.P. Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM), uma instituio financeira com
atuao global e ativos de aproximadamente US$2,5 trilhes, em 30 de junho de 2016, segundo
relatrios financeiros divulgados aos investidores. O J.P. Morgan Chase & Co. atua com empresas e
investidores institucionais, alm de hedge funds, governos e indivduos afluentes em mais de 100
pases, conforme informao disponibilizada na pgina do J.P. Morgan Chase & Co. na internet. Em
2008, o J.P. Morgan Chase & Co. foi o primeiro banco na histria a consolidar as posies de liderana
mundial nos mercados de fuses e aquisies, emisso de dvida e aes, segundo dados da Dealogic e
Thomson. No mercado de emisso de aes especificamente, o J.P. Morgan Chase & Co. o lder
mundial no histrico acumulado desde 2007, segundo a Dealogic (Global Equity e Equity Linked). Essa
posio de liderana do J.P. Morgan Chase & Co. est refletida nas premiaes obtidas, as quais
totalizam um recorde de oito prmios da revista IFR, que resumiu seu artigo mencionando que nunca,
durante a longa histria da premiao, um banco foi to dominante. O J.P. Morgan Chase & Co.
tambm foi a nica instituio financeira a ser escolhida como uma das empresas mais influentes do
mundo pela publicao Business Week.

Por dois anos consecutivos, 2008 e 2009, o J.P. Morgan Chase & Co. foi escolhido pela publicao
Latin Finance como o Best Equity House in Latin America. Em 2008, o J.P. Morgan Chase & Co.
recebeu tambm o prmio Best M&A House in Latin America e, em 2009, o prmio Best Investment
Bank in Latin America, ambos concedidos pela Latin Finance. Em 2011, o J.P. Morgan Chase & Co.
recebeu os prmios Best Investment Bank in Latin America, concedido pela Latin Finance, e Best
M&A House in Mexico, Best M&A House in Chile, Best Debt House in Brazil e Best Investment
Bank in Chile, concedidos pela Euromoney. Em 2012, o J.P. Morgan Chase & Co. foi premiado como
Best Investment Bank in Latin America, assim como Best M&A House, ambos pela Latin Finance.
Em 2015, o J.P. Morgan Chase & Co. recebeu o prmio de Best Equity House in Latin America pela
Euromoney.

Essas premiaes refletem a posio de liderana do J.P. Morgan Chase & Co. na Amrica Latina, bem
como sua presena nas mais relevantes transaes, como as ofertas da IEnova, MercadoLibre, Nemak,
GICSA, Par Corretora, Telefnica Brasil, Via Varejo, Grupo Lala, BB Seguridade, Enersis, Banorte,
Visanet, Cemex, Brasil Foods, Natura, Vale, Fleury, Arcos Dorados, Petrobras, Grupo Sura, Cemex,
America Movil e Banco do Brasil, entre outras. Essa posio de liderana no Brasil e Amrica Latina
respaldada por uma plataforma de produtos completa, incluindo dvida conversvel, bem como uma
fora de vendas mundial que colocou, entre 1 de janeiro de 2008 e 31 de outubro de 2016, US$2,152
bilhes em aes em 3.212 transaes, segundo a Dealogic (crdito total para os coordenadores).

No mbito global, a equipe de equity research do J.P. Morgan Chase & Co. conquistou o prmio #1
Equity Research Team in Latin America em 2009, 2010, 2011 e 2014 concedido pela Institutional
Investor. Alm desses, nos ltimos anos, o J.P. Morgan Chase & Co. recebeu os prmios Bank of the
Year (2008), Equity House of the Year (2008 e 2009), Bond House of the Year (2008),
Derivatives House of the Year (2008), Loan House of the Year (2012), Securitization House of the
Year (2008 e 2010), Leveraged Loan House of the Year (2008), Leveraged Finance House of the
Year (2008), High-Yield Bond House of the Year (2012), Financial Bond House of the Year (2009),
Latin America Bond House of the Year (2009) concedidos pela International Financing Review
bem como o prmio Best Investment Bank da revista Global Finance em 2010. Esta ltima
publicao tambm nomeou o J.P. Morgan Chase & Co. como Best Equity Bank e Best Debt Bank
baseado em pesquisa realizada com clientes globais.

J. Safra

O Grupo Safra possui mais de 175 anos de tradio em servios financeiros e presena global, com
atividades nos EUA, Europa, Oriente Mdio, sia, Amrica Latina e Caribe. O Grupo possui renome
como conglomerado bancrio e de private banking com longa histria de sucesso. Esto includos no
Grupo o Banco Safra S.A., Safra National Bank of New York e o J. Safra Sarasin Holding. Em dezembro
de 2016, o Grupo Safra possua um patrimnio lquido agregado de R$56,6 bilhes e um total de
Recursos Prprios Livres, Captados e Administrados de R$761,0 bilhes. O Grupo Safra est presente
em 21 pases.

87
O Banco Safra S.A. (BSSA) atua como banco mltiplo e figura entre os maiores bancos privados do
pas em ativos, segundo dados do BACEN, com cerca de R$154,8 bilhes em ativos e uma carteira de
crdito de aproximadamente R$52,3 bilhes em dezembro de 2016.

Em 2004, foi criado o J. Safra, atuando como banco de investimento, com o objetivo de ampliar a
gama de servios oferecidos aos clientes no pas. Atualmente, o Grupo Safra atua no segmento de
banco de investimento por meio do J. Safra. O J. Safra est dividido nas seguintes reas de negcio:

Investment Banking: Atua na originao, execuo e distribuio de ofertas de aes no mercado

domstico e internacional, bem como operaes de fuses e aquisies, dentre outras. Nos ltimos
seis anos, atuou em 32 ofertas de aes. Em Fuses e Aquisies, o Safra BI especializado em
empresas de middle market, tendo conduzido operaes de destaque, como por exemplo, em
2016, a venda da Alesat para a Ipiranga e da Lotten Eyes para a Amil.

Private Banking: oferece completa assessoria financeira na preservao e maximizao do

patrimnio pessoal e familiar de seus clientes, combinando solues personalizadas com adequado
gerenciamento de riscos, alocao especializada de ativos e total confidencialidade.

Asset Management: Atuante desde 1980 na gesto de recursos de terceiros atravs de carteiras
administradas e fundos de investimento, figura entre as maiores gestoras de fundos de
investimento do pas com oferta de uma gama completa de produtos aos diversos segmentos de
clientes, em dezembro de 2016 possua R$66,5 bilhes de ativos sob gesto.

Sales & Trading: criada em 1967, a J. Safra Corretora de Valores e Cmbio Ltda. atua nos mercados
de aes, opes, ndice de aes, dlar e DI, alm de possuir equipe de pesquisa formada por
analistas de renome no mercado. Esta equipe responsvel pelo acompanhamento e produo de
relatrios macroeconmicos e setoriais, incluindo a cobertura dos setores de Construo Civil,
Bancos, Minerao, Siderurgia, Consumo, dentre outros.

Fixed Income & Derivatives: Atua na originao, execuo e distribuio de financiamentos

estruturados e ttulos de dvidas no mercado domstico e internacional, incluindo debntures,
notas promissrias, FIDCs, CRIs, CRAs, CCBs, Notes, dentre outros. Desde 2008, atuou em
operaes que totalizaram mais de R$10 bilhes para empresas dos mais variados setores, tais
como Coelce, Ersa, Kobold, Hypermarcas, Oi Telecomunicaes, Grupo Rede, Cyrela, CPFL Gerao,
Helbor, Banco Daycoval, Copel Telecomunicaes, dentre outras.

No mercado de capitais, em 2016, os principais destaques do J. Safra foram a participao na

estruturao e distribuio de operaes de CRIs, Debntures de Infraestrutura, Debntures, Bonds e
Notas Promissrias, totalizando mais de R$5 bilhes em operaes para empresas dos mais variados
setores, tais como Duratex, Suzano, Coelba, CPFL Renovveis, Fibria, Algar Telecom, Razen, EDP,
dentre outras. Em 2017, o J. Safra participou da oferta pblica inicial de aes da Movida.

88
 RELACIONAMENTO ENTRE A COMPANHIA E OS COORDENADORES DA OFERTA BRASILEIRA

Relacionamento entre a Companhia e o Coordenador Lder

Na data deste Prospecto, a Companhia e/ou sociedades de seu conglomerado econmico mantm
relacionamento comercial com o Coordenador Lder e/ou sociedades de seu conglomerado econmico,
conforme detalhando a seguir:

Em 8 de dezembro de 2016, sociedades do grupo econmico do Coordenador Lder celebraram

contrato para prestao de servios de administrao de caixa Companhia e a sociedades
pertencentes ao seu grupo econmico, no volume de, aproximadamente, R$3.000.000,00 por ms,
com remunerao entre R$0,00 e R$6,00 por operao realizada, por prazo indeterminado e sem
qualquer garantia.

Em 23 de outubro de 2008, sociedades do grupo econmico do Coordenador Lder celebraram

contrato para prestao de servios de administrao de contas a pagar Companhia e s
sociedades pertencentes ao seu grupo econmico no volume de, aproximadamente,
R$600.000.000,00 (seiscentos milhes de reais) por meio do sistema de pagamentos SISPAG. Tal
prestao de servios possui prazo indeterminado, com remunerao entre R$0,00 e R$22,00 por
operao realizada, e no conta com qualquer garantia;

Em 8 de dezembro de 2016, sociedades do grupo econmico do Coordenador Lder detinham o

valor total agregado de, aproximadamente, R$103.000.000,00 em debntures emitidas pela Azul
LAB, em 19 de setembro de 2014, e com vencimento em 2019, com taxa de 127% da DI, sem
qualquer garantia. Conforme divulgado na seo Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste
Prospecto, a Companhia pretende utilizar parte dos recursos da Oferta Primria para amortizar tais
debntures. Para mais informaes sobre a transao acima, bem como outras operaes
vinculadas Oferta Global, ver Operao Vinculadas Oferta Global, na pgina 106 deste
Prospecto;

Desde setembro 2014, o Banco Itaucard S.A., sociedade do grupo econmico do Coordenador
Lder, possui uma parceria na qual oferece servios de carto de crdito em conjunto com a Tudo
Azul S.A.;

A Companhia e indivduos e pessoas jurdicas afiliadas ao seu grupo econmico possuem contas
correntes no Ita Unibanco S.A., uma sociedade do grupo econmico do Coordenador Lder. Tais
servios permanecem vigentes por prazo indeterminado at seu cancelamento e no possuem
qualquer garantia.

Convnio Master de Derivativos e convnio Risco Sacado (antecipao de fornecedores), celebrados

em setembro de 2008 e dezembro de 2016, respectivamente, e com prazos indeterminado a at
dezembro de 2017 respectivamente, por meio dos quais o Coordenador Lder e a Companhia
podem realizar operaes de derivativos e risco sacado.

Na data deste Prospecto, exceto pelo disposto acima e, pelo relacionamento decorrente da presente
Oferta Global, a Companhia e/ou sociedades de seu grupo econmico no possuem qualquer outro
relacionamento relevante com o Coordenador Lder e/ou as sociedades do seu conglomerado
econmico. Alm disso, nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta
Global, o Coordenador Lder e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no
participaram de qualquer outra oferta pblica de ttulos e valores mobilirios de emisso da Companhia.

A Companhia contratou e poder vir a contratar, no futuro, o Coordenador Lder e/ou sociedades de seu
conglomerado econmico para celebrar acordos e para a realizao de operaes financeiras, em condies
a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras, investimentos, emisses de
valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento, formador de mercado, crdito,
consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

89
O Coordenador Lder e/ou qualquer sociedade do seu grupo econmico podero negociar outros
valores mobilirios (que no aes ordinrias, aes preferenciais ou que no valores mobilirios
referenciados, conversveis ou permutveis nas aes ordinrias ou nas aes preferenciais) de emisso
da Companhia. Adicionalmente, nos termos da regulamentao aplicvel, o Coordenador Lder e/ou
qualquer sociedade do seu grupo econmico podero (i) mediante a solicitao de seus clientes,
adquirir ou alienar quaisquer valores mobilirios de emisso da Companhia, com o fim de prover
liquidez; (ii) negociar valores mobilirios de emisso da Companhia com o fim de realizar arbitragem
entre valores mobilirios e seus certificados de depsito e/ou arbitragem entre ndice de mercado e
contrato futuro referenciado nas Aes; e (iii) realizar operaes destinadas a cumprir obrigaes
assumidas antes da contratao do Coordenador Lder no mbito da Oferta Global decorrentes de
emprstimos de valores mobilirios, exerccio de opes de compra ou venda por terceiros e/ou
contratos de compra e venda a termo.

O Coordenador Lder e/ou sociedades de seu conglomerado econmico podero celebrar, no exterior,
a pedido de seus clientes, operaes com derivativos, tendo as Aes como ativo de referncia, de
acordo com as quais se comprometero a pagar a seus clientes a taxa de retorno das Aes contra o
recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes (incluindo operaes de total return swap). O
Coordenador Lder e/ou sociedades de seu conglomerado econmico podem adquirir Aes na Oferta
Global como forma de proteo (hedge) para essas operaes, o que poder afetar a demanda, o
preo das Aes ou outros termos da Oferta Global, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a
Oferta Global. Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta
Global A eventual contratao e realizao de operaes de hedge podem influenciar a demanda e o
preo das aes preferenciais de emisso da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao Coordenador Lder ou a sociedades de seu
conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao. No obstante, nos termos
do Contrato de Estabilizao, durante a Oferta Global, o Coordenador Lder poder fazer jus, ainda, a
eventuais ganhos oriundos de estabilizao de preo das Aes.

O Coordenador Lder declara, nos termos do 6,do artigo 2, do Anexo II, do Cdigo ANBIMA,
que: (i) participou do Procedimento de Bookbuilding; (ii) participar da elaborao deste
Prospecto, do Formulrio de Referncia e dos demais documentos da Oferta Global; e (iii)
praticou os padres usuais de due diligence com relao distribuio das Aes da Oferta
Global.

Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o Coordenador Lder. Em razo disto, a participao do Ita
BBA na Oferta Global pode caracterizar eventual conflito de interesse. Para mais informaes sobre os
possveis conflitos de interesse decorrentes da participao do Ita BBA na Oferta Global, ver fator de
risco Determinados Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da
Oferta Global, uma vez que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia
liquidao ou amortizao de dvida, constante da pgina 78 deste Prospecto.

Ainda, a Companhia declara que, alm das informaes prestadas acima, no h qualquer outro
relacionamento relevante entre a Companhia e o Coordenador Lder ou qualquer sociedade de seu
grupo econmico.

90
Relacionamento entre a Companhia e o Citi

Na data deste Prospecto, a Companhia e/ou sociedades integrantes do seu grupo econmico possuem
relacionamento com o Citi e demais sociedades de seu grupo econmico, conforme detalhado a seguir:

Emprstimo bilateral (Emprstimo) para capital de giro sob amparo da Lei n 4.131 com swap
atrelado, nos termos do instrumento celebrado em 31 de maro de 2016 com vencimento em 31
de maro de 2017, ao qual incide a taxa de 134% CDI. A operao garantida parcialmente por
cash collateral e recebveis. Na data deste Prospecto, o saldo devedor desta operao totalizava
US$30 milhes;

24 operaes de Standby Letter of Credit (SBLC), totalizando um montante de US$48,2 milhes,

sem garantia cujos detalhes esto descritos na tabela abaixo:

Data Vencimento Valor (USD) Finalidade Taxa

19/07/2016 19/07/2017 390.000,00 Garantia de operaes aeroporturias 3,50%
22/09/2016 22/09/2017 7.180.920,92 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
26/09/2016 26/09/2017 5.880.187,89 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
23/09/2016 23/09/2017 6.196.211,00 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
22/09/2016 22/09/2017 2.371.321,74 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
22/09/2016 22/09/2017 2.801.991,02 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
22/09/2016 22/09/2017 307.809,00 Garantia de operaes aeroporturias 3,90%
22/09/2016 22/09/2017 222.881,63 Manuteno peridica de aeronaves 3,90%
14/10/2016 14/10/2017 324.800,00 Garantia de operaes aeroporturias 3,90%
23/10/2016 23/10/2017 2.300.000,00 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
23/10/2016 23/10/2017 500.000,00 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
12/11/2016 12/11/2017 2.584.715,00 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
19/12/2016 19/12/2017 997.529,37 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
17/12/2016 17/12/2017 1.018.055,52 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
31/12/2016 31/12/2017 684.024,77 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
19/12/2016 19/12/2017 1.700.331,01 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
17/12/2016 17/12/2017 1.701.984,50 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
31/12/2016 31/12/2017 1.380.419,71 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
27/02/2017 27/02/2018 989.342,15 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
24/04/2017 24/04/2018 2.911.782,20 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
29/04/2017 29/04/2018 2.625.890,87 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
27/02/2017 27/02/2018 1.725.165,04 Manuteno peridica de aeronaves 3,50%
16/03/2017 16/03/2018 750.000,00 Garantia de contrato de fornecimento de combustvel 3,50%
16/03/2017 16/03/2018 700.000,00 Garantia de contrato de venda de pacote de turismo 3,50%

CDB com a finalidade de garantia do Emprstimo, totalizando R$25,6 milhes, as quais foram
celebrada em 30 de maro de 2016, a uma taxa de 99,5% do CDI, com vencimento em 31 de
maro de 2017.

Operaes de derivativos envolvendo o total de 35.676.291 gales de heating oil, com a finalidade
de hedge de consumo de combustvel. Estes contratos possuem vencimentos mensais e tm data
de incio entre 24 de maio de 2017 e 24 de fevereiro de 2018.

O Citi e/ou sociedades de seu grupo econmico podem celebrar com terceiros operaes de derivativos
referenciados nas Aes. Nesse sentido, o Citi e/ou sociedades de seu grupo econmico podem
adquirir Aes na Oferta Global como forma de proteo (hedge) para essas operaes, o que poder
afetar a demanda, preo ou outras condies da Oferta Global, sem, contudo gerar demanda artificial
durante a Oferta Global. Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e
Oferta Global A eventual contratao e realizao de operaes de hedge podem influenciar a
demanda e o preo das aes preferenciais de emisso da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

91
Nos ltimos 12 meses que antecederam o protocolo do pedido de registro da presente Oferta Global
junto CVM, o Citi e/ou qualquer sociedade de seu grupo econmico no participaram em (i) ofertas
pblicas de ttulos e valores mobilirios de emisso da Companhia, (ii) operaes relevantes de
financiamento, ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao Citi e/ou qualquer sociedade do seu grupo
econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

A Companhia declara que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do Citi como
instituio intermediria da Oferta Global. Ainda, a Companhia declara que, alm das informaes
prestadas acima, no h qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia e o Citi ou
qualquer sociedade de seu grupo econmico.

Relacionamento entre a Companhia e o Deutsche Bank

Na data deste Prospecto, a Companhia e/ou sociedades integrantes do seu grupo econmico possuem
relacionamento com o Deutsche Bank e demais sociedades do seu grupo econmico, conforme
detalhado a seguir:

A Companhia contratou garantias da espcie Standby Letter of Credit SBLC com o Deutsche
Bank ou sociedades do seu grupo econmico, com a finalidade de assegurar a manuteno
peridica de aeronaves, com as seguintes caractersticas:

- Em 18 de junho de 2016, foi contratada SBLC, no valor de USD 4.634.472,73, com

vencimento em 30 de maio de 2017 e taxa de 4,30% ao ano;

- Em 18 de junho de 2016, foi contratada SBLC, no valor de USD 4.443.584,39, com

vencimento em 30 de maio de 2017 e taxa de 4,30% ao ano;

- Em 18 de junho de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 1.911.875,34, com

vencimento em 18 de junho de 2017 e taxa de 4,30% ao ano;

- Em 19 de junho de 2016, foi contratada a SBLC no valor de USD 2.849.580,00, com

vencimento em 17 de junho de 2017 e taxa de 4,30% ao ano;

- Em 19 de junho de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 2.703.851, com vencimento
em 17 de junho de 2017 e taxa de 4,30% ao ano;

- Em 10 de outubro de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 3.611.507,24, com

vencimento em 10 de outubro de 2017 e taxa de 3,80% ao ano;

- Em 1 de novembro de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 1.819.236,50, com

vencimento em 1 de novembro de 2017 e taxa de 3,80% ao ano;

- Em 18 de novembro de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 6.702.023,08, com

vencimento em 16 de novembro de 2017 e taxa de 3,80% ao ano;

- Em 18 de novembro de 2016, foi contratada a SBLC, no valor de USD 7.818.580,56, com

vencimento em 16 de novembro de 2017 e taxa de 3,80% ao ano; e

- Em 22 de dezembro de 2016, foi contratada a SBLC no valor de USD 7.183.632,65, com

vencimento em 15 de dezembro de 2017 e taxa de 3,80% ao ano. Esta operao tinha
aproximadamente 62% de seu valor total garantido por cash colateral.

92
 A Blue Turbo 1 Finance Limited, afiliada da Companhia, celebrou, no dia 11 de outubro de 2011,
com o Deutsche Bank AG Paris e o Deutche Bank SpA, um contrato de financiamento, com a
finalidade de financias a compra de aeronaves que possui, atualmente, um valor de USD 51,4
milhes para compra de aeronaves com vencimento em 18 de julho de 2024. Tal operao inclui
juros a taxa de Libor de 6 meses + 1.75% ao ano e parcialmente garantida por agncias de
crdito exportao da Frana e Itlia.

Em 17 de fevereiro de 2017, o Deutsche Bank London Branch AG, foi mandatado pela Companhia
para liderar a estruturao de uma operao de crdito sindicalizado, com expectativa de valor de
at USD 100 milhes, com previso estimada de concluso para o segundo trimestre de 2017.

O Deutsche Bank e/ou sociedades de seu grupo econmico podem celebrar com terceiros operaes de
derivativos referenciados nas Aes. Nesse sentido, o Deutsche Bank e/ou sociedades de seu grupo
econmico podem adquirir Aes na Oferta Global como forma de proteo (hedge) para essas
operaes, o que poder afetar a demanda, preo ou outras condies da Oferta Global, sem contudo,
gerar demanda artificial durante a Oferta Global. Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco
Relacionados s Aes e Oferta Global A eventual contratao e realizao de operaes de total
return swaps ou de hedge podem influenciar a demanda e o preo das aes preferenciais de emisso
da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o protocolo do pedido de registro da Oferta Global junto
CVM, o Deutsche Bank e/ou qualquer sociedade de seu grupo econmico no participaram em ofertas
pblicas de ttulos e valores mobilirios de emisso da Companhia ou reestruturaes societrias
envolvendo o grupo econmico da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao Deutsche Bank e/ou qualquer sociedade
do seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

A Companhia declara que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do Deutsche

Bank como instituio intermediria da Oferta Global. Ainda, a Companhia declara que, alm das
informaes prestadas acima, no h qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia e o
Deutsche Bank ou qualquer sociedade de seu grupo econmico.

Relacionamento entre a Companhia e o BB Investimentos

Na data deste Prospecto, o BB Investimentos e/ou as sociedades do seu conglomerado econmico

possuem os seguintes relacionamentos comerciais relevantes com a Companhia e/ou sociedades
pertencentes a seus grupos econmicos:

Azul LAB:

Operaes de Crdito

- Contrato de Finame Empresarial, celebrado em 30 de dezembro de 2014, com saldo devedor,

em 06 de maro de 2017, no valor total aproximado de R$113,0 milhes, com vencimento em
15 de maio de 2025, garantido por alienao fiduciria da aeronave objeto do financiamento e
fiana da Companhia. A operao corrigida: (i) por SELIC + 5,46% a.a., e (ii) por taxa de
juros pr-fixada de 6% a.a.;

93
 - Contrato de Financiamento a Importao (FINIMP), com a finalidade de importao de peas
de aeronaves, celebrado em 11 de novembro de 2016, com saldo, em 26 de janeiro de 2017,
devedor no valor total aproximado de US$7,14 milhes, com vencimento em 9 de novembro de
2017, garantido por carta de crdito standby emitida pelo Banco do Brasil S/A, contra garantida
por fiana da Companhia. A operao corrigida por taxa de juros de 5,4% a.a. Conforme
divulgado na seo Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste Prospecto, a Companhia
pretende utilizar parte dos recursos da Oferta Primria para liquidar tal contrato. Para mais
informaes sobre a transao acima, bem como outras operaes vinculadas Oferta Global,
ver Operaes Vinculadas Oferta Global, na pgina 106 deste Prospecto; e

- 28 linhas de Crdito de Aquisio de Recebveis contratadas em datas entre agosto de 2016 e

maro de 2017, com saldo devedor, em 6 de maro de 2017, no valor total aproximado de
R$325,0 milhes, com vencimentos diversos, sem vnculo de garantias. As operaes so
corrigidas por taxa de juros pr-fixada, com mdia de 1,30% a.m.

Operao de Mercado de Capitais

- Cinquenta mil debntures adquiridas pelo Banco do Brasil S/A, em 29 de setembro de 2014,
no montante de R$500 milhes por meio de oferta pblica da Companhia, cujo vencimento se
dar em 19 de setembro de 2019 com remunerao de 127% do CDI (Debentures). O saldo
devedor da operao era de R$537,8 milhes em 6 de maro de 2017. Conforme divulgado
na seo Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste Prospecto, a Companhia pretende
utilizar parte dos recursos da Oferta Primria para amortizar tais debntures. Para mais
informaes sobre a transao acima, bem como outras operaes vinculadas Oferta Global,
ver Operaes Vinculadas Oferta Global, na pgina106 deste Prospecto.

Prestao de Servios

- Carto de crdito Ourocard Corporativo, contratado em 23 de abril de 2010 e com prazo de

durao indeterminado, sem remunerao;

- Aplicao financeira em Fundo Exclusivo contratada em 31 de outubro de 2014;

- Operao de Vale Benefcio (Alelo) contratada em 17 de setembro de 2009 e com prazo de

durao indeterminado, sem remunerao.

Tudo Azul S.A.:

Prestao de Servios

- Aplicao financeira em Fundo Exclusivo contratada em 08 de agosto de 2011.

A Companhia poder, no futuro, contratar o BB Investimentos e/ou sociedades de seu conglomerado

econmico para a realizao de operaes financeiras, incluindo, entre outras, investimentos, emisses
de valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento, formador de mercado, crdito,
consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas
atividades.

94
O BB Investimentos e/ou sociedades de seu conglomerado econmico podero celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operaes com derivativos, tendo as Aes como ativo de referncia, de
acordo com as quais se comprometero a pagar a seus clientes a taxa de retorno das Aes contra o
recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes (operaes de total return swap). O BB Investimentos
e/ou sociedades de seu conglomerado econmico podem adquirir Aes na Oferta Global como forma
de proteo (hedge) para essas operaes, o que poder afetar a demanda, o preo das Aes ou
outros termos da Oferta Global, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta Global. Para
mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global A eventual
contratao e realizao de operaes de total return swaps ou de hedge podem influenciar a
demanda e o preo das aes preferenciais de emisso da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta Global, o BB Investimentos
e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no participaram em (i) ofertas pblicas de
ttulos e valores mobilirios de emisso da Companhia, ou (ii) operaes relevantes de financiamento,
ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao BB Investimentos ou a sociedades de seu
conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o BB Investimentos ou a sociedades de seu conglomerado
econmico. Em razo disto, a participao do BB Investimentos na Oferta Global pode caracterizar
eventual conflito de interesse. Para mais informaes sobre os possveis conflitos de interesse que a
participao do BB Investimentos na Oferta Global pode ensejar, ver fator de risco Determinados
Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez
que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia liquidao ou
amortizao de dvida, constante da pgina 78 deste Prospecto.

Ainda, a Companhia declara que, alm das informaes prestadas acima, no h qualquer outro
relacionamento relevante entre a Companhia e o BB Investimentos ou qualquer sociedade de seu
grupo econmico.

Relacionamento entre a Companhia e o Bradesco BBI

Na data deste Prospecto, a Companhia e/ou sociedades integrantes do seu grupo econmico possuem
relacionamento com o Bradesco BBI e demais sociedades de seu grupo econmico, conforme
detalhado a seguir:

Duas emisses de debntures, com as seguintes caractersticas:

o Valor: R$209.747.633,00; Vencimento: 19/09/2019; Taxa: 127% do CDI; Garantia: 33% dos
direitos creditrios sobre o saldo devedor da emisso. Conforme divulgado na seo
Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste Prospecto, a Companhia pretende utilizar
parte dos recursos da Oferta Primria para amortizar tais debntures. Para mais informaes
sobre a transao acima, bem como outras operaes vinculadas Oferta Global, ver
Operao Vinculadas Oferta Global, na pgina 106 deste Prospecto.

o Valor: R$150.993.916,00; Vencimento: 19/12/2019; Taxa: CDI + 2,85% a.a.; Garantia: 40%
dos direitos creditrios sobre o saldo devedor da emisso.

Previdncia privada no valor de R$146.000.000,00 em fevereiro de 2017 e aporte mensais no valor

de R$2.700.000,00; e

95
 Adquirncia da bandeira Amex, cuja carteira de recebveis administrada pelo Bradesco S.A. no
valor de R$120.000.000,00.

O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu grupo econmico podem celebrar operaes de derivativos
referenciados nas Aes com terceiros. Nesse sentido, o Bradesco BBI e/ou sociedades de seu grupo
econmico podem adquirir Aes na Oferta Global como forma de proteo (hedge) para essas
operaes, o que poder afetar a demanda, preo ou outras condies da Oferta Global sem, contudo,
gerar demanda artificial durante a Oferta Global. Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco
Relacionados s Aes e Oferta Global A eventual contratao e realizao de operaes de total
return swaps ou de hedge podem influenciar a demanda e o preo das aes preferenciais de emisso
da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o protocolo do pedido de registro da presente Oferta Global
junto CVM, o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade de seu grupo econmico no participaram em
operaes relevantes de financiamento, ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico
da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade do
seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade do seu grupo
econmico. Em razo disto, a participao do Bradesco BBI na Oferta Global pode caracterizar eventual
conflito de interesse. Para mais informaes sobre os possveis conflitos de interesse decorrentes da
participao do Bradesco BBI na Oferta Global, ver fator de risco Determinados Coordenadores da
Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez que parte dos
recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia liquidao ou amortizao de
dvida, constante da pgina 78 deste Prospecto.

Ainda, a Companhia declara que, alm das informaes prestadas acima, no h qualquer outro
relacionamento relevante entre a Companhia e o Bradesco BBI ou qualquer sociedade de seu grupo
econmico.

Relacionamento entre a Companhia e o Santander

Na data deste Prospecto, alm das relaes decorrentes da presente Oferta Global, o Santander e/ou as
sociedades do seu conglomerado econmico possuem relacionamento comercial com a Companhia,
com seu controlador e/ou sociedades pertencentes ao seu grupo econmico, conforme detalhado a
seguir:

Limite para operaes de Confirming celebrado em 9 de dezembro de 2016 e prazo de durao de

aproximadamente 7 meses, no valor de R$150.000.000,00, com saldo de R$145.407.885,34,
prazo mdio de 60 dias e taxa mdia de 1,54% a.m., sem garantia. Essas operaes foram
contratadas com a finalidade de permitir aos fornecedores que antecipem os recursos referentes
venda de bens e prestao de servios.

Arrendamento operacional de aeronaves em moeda estrangeira US$com a Aviacin Antares,

contratado em 24 de junho de 2010, com vencimento em 22 de setembro de 2022, no valor de
USD 198.000.000,00, sem garantia;

96
 50 operaes de garantias no valor de USD 34.079.381,97 cujas caractersticas esto descritas
abaixo:

Data Vencimento Valor Finalidade Comisso

1. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
2. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
3. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
4. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
5. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
6. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
7. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
8. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 575.000,00 Aval Financeiro 5,25%
9. ............ 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 575.000,00 Aval Financeiro 5,25%
10. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 575.000,00 Aval Financeiro 5,25%
11. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 575.000,00 Aval Financeiro 5,25%
12. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 310.000,00 Aval Financeiro 5,25%
13. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 310.000,00 Aval Financeiro 5,25%
14. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 310.000,00 Aval Financeiro 5,25%
15. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 310.000,00 Aval Financeiro 5,25%
16. .......... 22 de junho de 2016 22 de junho de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 5,25%
17. .......... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 936.666,00 Aval Financeiro 5,25%
18. .......... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 940.920,00 Aval Financeiro 5,25%
19 ........... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 927.027,00 Aval Financeiro 5,25%
20. .......... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 954.750,00 Aval Financeiro 5,25%
21. .......... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 943.959,00 Aval Financeiro 5,25%
22. .......... 13 de agosto de 2016 11 de agosto de 2016 955.188,00 Aval Financeiro 5,25%
23. .......... 18 de agosto de 2016 18 de agosto de 2017 590.301,74 Aval Financeiro 5,25%
24. .......... 18 de agosto de 2016 18 de agosto de 2017 594.463,16 Aval Financeiro 5,25%
25. .......... 18 de agosto de 2016 18 de agosto de 2017 594.340,92 Aval Financeiro 5,25%
26. .......... 18 de agosto de 2016 18 de agosto de 2017 591.901,72 Aval Financeiro 5,25%
27. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 1.100.523,00 Aval Financeiro 5,25%
28. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 360.864,00 Aval Financeiro 5,25%
29. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 350.133,26 Aval Financeiro 5,25%
30. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 349.850,00 Aval Financeiro 5,25%
31. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 366.484,00 Aval Financeiro 5,25%
32. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 352.785,38 Aval Financeiro 5,25%
33. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 360.501,62 Aval Financeiro 5,25%
34. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 356.377,62 Aval Financeiro 5,25%
35. .......... 29 de setembro de 2016 29 de setembro de 2017 360.633,08 Aval Financeiro 4,75%
36. .......... 24 de outubro de 2016 24 de outubro de 2017 922.932,00 Aval Financeiro 4,75%
37. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 4,75%
38. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 4,75%
39. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 4,75%
40. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 200.000,00 Aval Financeiro 4,75%
41. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 531.000,00 Aval Financeiro 4,75%
42. .......... 21 de novembro de 2016 21 de novembro de 2017 531.000,00 Aval Financeiro 4,75%
43. .......... 30 de novembro de 2016 30 de novembro de 2017 1.134.799,05 Aval Financeiro 4,75%
44. .......... 30 de novembro de 2016 1 de dezembro de 2017 2.336.834,19 Aval Financeiro 4,75%
45. .......... 2 de dezembro de 2016 1 de dezembro de 2017 3.179.404,70 Aval Financeiro 4,75%
46. .......... 2 de dezembro de 2016 1 de dezembro de 2017 2.800.557,29 Aval Financeiro 4,75%
47. .......... 2 de dezembro de 2016 1 de dezembro de 2017 2.391.831,36 Aval Financeiro 4,75%
48. .......... 20 de dezembro de 2016 20 de dezembro de 2017 77.500,00 Aval Financeiro 4,75%
49. .......... 23 de dezembro de 2016 23 de dezembro de 2016 1.080.000,00 Aval Financeiro 4,75%
50. .......... 23 de dezembro de 2016 23 de dezembro de 2016 1.165.853,88 Aval Financeiro 4,75%

97
 Linhas de financiamento de aeronaves em moeda estrangeira US$ por meio de estrutura de Export
Credit Agency (ECA), saldo em 30 de dezembro de 2016 no valor de USD 2.901.435,70 e taxa de
juros LIBOR acrescida de 1,15%:

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 17 de outubro de 2011, com vencimento em 17 de outubro de 2023 e
saldo de USD 260.619,20;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 1 de dezembro de 2011, com vencimento em 1 de dezembro de 2023 e
saldo de USD 262.868,61;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 07 de dezembro de 2011, com vencimento em 07 de dezembro de 2023
e saldo de USD 263.456,16;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 07 de fevereiro de 2012, com vencimento em 07 de fevereiro de 2024 e
saldo de USD 284.803,28;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 27 de fevereiro de 2012, com vencimento em 27 de fevereiro de 2024 e
saldo de USD 282.482,50;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 27 de maro de 2012, com vencimento em 27 de fevereiro de 2024 e
saldo de USD 285.904,67;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 11 de maio de 2012, com vencimento em 13 de maio de 2024 e saldo de
USD 286.346,33;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 25 de junho de 2012, com vencimento em 25 de junho de 2024 e saldo
de USD 283.791,49;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 05 de julho de 2012, com vencimento em 05 de julho de 2024 e saldo de
USD 285.614,20;

- Contrato de financiamento de aeronave com a Blue Turbo 1 Finance Limited, com aval da Azul
S.A., contratado em 18 de julho de 2012, vencimento em 18 de julho de 2024 e saldo de USD
302.688,84;

- Operao de swap de juros em dlar (trava de Libor) com a finalidade de proteger a empresa
da variao de taxa de juros em moeda estrangeira, contratado em 20 de agosto de 2010,
com vencimento em 21 de julho de 2022 e com notional em 30 de dezembro de 2016 de
R$162.345.530,83, sem garantia;

- Servios de cash management, especificamente Coleta de Valores e Folha de Pagamento,

contratados em dezembro de 2008; e

- Aplicaes em fundo exclusivo com Santander Asset no valor de R$35.966.596,73, em 30 de

dezembro de 2016.

98
O Santander e/ou sociedades de seu grupo econmico podem celebrar com terceiros operaes de
derivativos referenciados nas Aes. Nesse sentido, o Santander e/ou sociedades de seu grupo
econmico podem adquirir Aes na Oferta Global como forma de proteo (hedge) para essas
operaes, o que poder afetar a demanda, preo ou outras condies da Oferta Global sem, contudo,
gerar demanda artificial durante a Oferta Global. Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco
Relacionados s Aes e Oferta Global A eventual contratao e realizao de operaes de total
return swaps ou de hedge podem influenciar a demanda e o preo das aes preferenciais de emisso
da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o protocolo do pedido de registro da presente Oferta Global
junto CVM, o Santander e/ou qualquer sociedade de seu grupo econmico no participaram em (i)
ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios de emisso da Companhia, (ii) operaes relevantes de
financiamento, ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao Santander e/ou qualquer sociedade do seu
grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

A Companhia declara que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do Santander

como instituio intermediria da Oferta Global. Ainda, a Companhia declara que, alm das
informaes prestadas acima, no h qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia e o
Santander ou qualquer sociedade de seu grupo econmico.

Relacionamento entre a Companhia e o J.P. Morgan

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento relativo Oferta Global, a Companhia no mantm
relacionamento comercial ou societrio com o J.P. Morgan e/ou sociedades integrantes de seu grupo
econmico.

A Companhia, seus acionistas controladores e/ou sociedades controladas podero, no futuro, vir a
contratar o J.P. Morgan e/ou sociedades de seu grupo econmico para a realizao de operaes
financeiras usuais, incluindo, entre outras, investimentos, emisses de valores mobilirios, prestao de
servios de banco de investimento, formador de mercado, crdito, consultoria financeira ou quaisquer
outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

O J.P. Morgan e/ou sociedades de seu grupo econmico podero celebrar, no exterior, a pedido de seus
clientes, operaes com derivativos, tendo as aes de emisso da Companhia como ativo de referncia, de
acordo com as quais se comprometero a pagar a seus clientes a taxa de retorno das aes de emisso da
Companhia, contra o recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes (operaes com total return swap). O
J.P. Morgan e/ou sociedades de seu grupo econmico podero adquirir aes de emisso da Companhia como
forma de proteo (hedge) para essas operaes. Tais operaes podero influenciar a demanda e os preos
das aes preferenciais da Companhia, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta Global. Para
mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global A eventual
contratao e realizao de operaes de total return swaps ou de hedge podem influenciar a demanda e o
preo das aes preferenciais de emisso da Companhia, na pgina 78 deste Prospecto.

O J.P. Morgan e/ou sociedades de seu conglomerado econmico no participaram nos ltimos 12
meses de ofertas pblicas de valores mobilirios de emisso da Companhia, ou em operaes de
financiamento e em reestruturaes societrias da Companhia, dos seus acionistas controladores e/ou
sociedades controladas.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, prevista na seo Informaes
Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h qualquer outra
remunerao a ser paga pela Companhia ao J.P. Morgan e/ou sociedades de seu grupo econmico no
contexto da Oferta Global.

99
A Companhia declara que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do J.P. Morgan
como instituio intermediria da Oferta Global.

Relacionamento entre a Companhia e o J. Safra

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento decorrente da presente Oferta Global, o J. Safra e/ou
as sociedades do seu conglomerado econmico possuem os seguintes relacionamentos comerciais
relevantes com a Companhia e/ou sociedades pertencentes a seus grupos econmicos:

Azul LAB

Operao de Committed Credit Facility, com a finalidade de refinanciamento de dvidas de curto

prazo, contratada em 29 de dezembro de 2016 e vencimento em 19 de dezembro de 2018, com
saldo devedor, na data deste Prospecto, de R$203 milhes, garantida por recebveis de carto
Mastercard na proporo de 50% do saldo devedor, taxa de CDI + 2,65% a.a.; e

6 operaes de antecipao de recebveis de carto Mastercard celebradas entre 01/02/2017 e

08/03/2017, com vencimento at 19 de junho de 2017, com saldo devedor de R$101 milhes e
taxa mdia entre 0,95% a.m. e 1,17% a.m. Tais operaes visam financiar o capital de giro da
Companhia.

A Companhia poder, no futuro, contratar o J. Safra e/ou sociedades de seu conglomerado econmico
para a realizao de operaes financeiras, incluindo, entre outras, investimentos, emisses de valores
mobilirios, prestao de servios de banco de investimento, formador de mercado, crdito, consultoria
financeira ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

O J. Safra e/ou sociedades de seu conglomerado econmico podero celebrar, no exterior, a pedido de
seus clientes, operaes com derivativos, tendo as Aes como ativo de referncia, de acordo com as
quais se comprometero a pagar a seus clientes a taxa de retorno das Aes contra o recebimento de
taxas de juros fixas ou flutuantes (operaes de total return swap). O J. Safra e/ou sociedades de seu
conglomerado econmico podem adquirir Aes na Oferta Global como forma de proteo (hedge)
para essas operaes, o que poder afetar a demanda, o preo das aes preferenciais da Companhia
ou outros termos da Oferta Global, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta Global.
Para mais informaes veja a seo Fatores de Risco Relacionados s Aes e Oferta Global A
eventual contratao e realizao de operaes de total return swaps ou de hedge podem influenciar a
demanda a e o preo das aes preferenciais de emisso da Companhia, na pgina 78 deste
Prospecto.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta Global, o J. Safra e/ou
qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no participaram em ofertas pblicas de ttulos e
valores mobilirios de emisso da Companhia ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo
econmico da Companhia.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pela Companhia ao J. Safra ou a sociedades de seu
conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

A Companhia entende que no h qualquer conflito de interesse referente atuao do J. Safra como
instituio intermediria da Oferta Global.

100
 RELACIONAMENTO ENTRE OS ACIONISTAS VENDEDORES E OS COORDENADORES
DA OFERTA BRASILEIRA

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Coordenador Lder

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no mantm relacionamento comercial relevante com o Coordenador Lder e/ou sociedades de seu
grupo econmico. O Coordenador Lder e/ou sociedades de seu grupo econmico prestam servios
bancrios para alguns Acionistas Vendedores, incluindo, servios de conta corrente e de corretora.

Os Acionistas Vendedores contrataram e podero vir a contratar, no futuro, o Coordenador Lder e/ou
sociedades de seu conglomerado econmico para celebrar acordos e para a realizao de operaes
financeiras, em condies a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras,
investimentos, emisses de valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento,
formador de mercado, crdito, consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras
necessrias conduo de suas atividades.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta Global, o Coordenador Lder
e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no participaram de qualquer outra oferta
pblica de ttulos e valores mobilirios de emisso dos Acionistas Vendedores.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Coordenador Lder ou a
sociedades de seu conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao. No
obstante, nos termos do Contrato de Estabilizao, durante a Oferta Global, o Coordenador Lder
poder fazer jus, ainda, a eventuais ganhos oriundos de estabilizao de preo das Aes.

O Coordenador Lder declara, nos termos do 6,do artigo 2, do Anexo II, do Cdigo ANBIMA,
que: (i) participar do Procedimento de Bookbuilding; (ii) participou da elaborao deste
Prospecto, do Formulrio de Referncia e dos demais documentos da Oferta Global;
e (iii) praticou os padres usuais de due diligence com relao distribuio das Aes da
Oferta Global.

Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o Coordenador Lder. Em razo disto, a participao do Ita
BBA na Oferta Global pode caracterizar eventual conflito de interesse. Para mais informaes sobre os
possveis conflitos de interesse que a participao do Ita BBA na Oferta Global pode ensejar, ver fator
de risco Determinados Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da
Oferta Global, uma vez que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia
liquidao ou amortizao de dvida constante da pgina 78 deste Prospecto.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Citi

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no mantm relacionamento comercial relevante com o Citi e/ou sociedades de seu grupo econmico.

Os Acionistas Vendedores podero vir a contratar, no futuro, o Citi e/ou sociedades de seu grupo
econmico para a prestao de servios ou a realizao de operaes financeiras usuais, incluindo,
entre outras, assessoria financeira em operaes de fuses e aquisies, coordenao de operaes no
mercado de capitais brasileiro ou internacional, operaes de crdito, intermediao e negociao de
ttulos e valores mobilirios, servios de formador de mercado, celebrao de contratos derivativos ou
quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

101
Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme previsto na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Citi e/ou qualquer sociedade
do seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Os Acionistas Vendedores declaram que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do

Citi como instituio intermediria da Oferta Global.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Deutsche Bank

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no mantm relacionamento comercial relevante com o Deutsche Bank e/ou sociedades de seu grupo
econmico.

Os Acionistas Vendedores podero vir a contratar, no futuro, o Deutsche Bank e/ou sociedades de seu
grupo econmico para a prestao de servios ou a realizao de operaes financeiras usuais,
incluindo, entre outras, assessoria financeira em operaes de fuses e aquisies, coordenao de
operaes no mercado de capitais brasileiro ou internacional, operaes de crdito, intermediao e
negociao de ttulos e valores mobilirios, servios de formador de mercado, celebrao de contratos
derivativos ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme previsto na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Deutsche Bank e/ou qualquer
sociedade do seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Os Acionistas Vendedores declaram que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do

Deutsche Bank como instituio intermediria da Oferta Global.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o BB Investimentos

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no mantm relacionamento comercial relevante com o BB Investimentos e/ou sociedades de seu
grupo econmico. O BB Investimentos e/ou sociedades de seu grupo econmico prestam servios
bancrios para alguns Acionistas Vendedores, incluindo, entre outros, servios de conta bancria e
previdncia.

Os Acionistas Vendedores podero, no futuro, contratar o BB Investimentos e/ou sociedades de seu

conglomerado econmico para a realizao de operaes financeiras, incluindo, entre outras,
investimentos, emisses de valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento,
formador de mercado, crdito, consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras
necessrias conduo de suas atividades.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta Global, o BB Investimentos
e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no participaram em (i) ofertas pblicas de
ttulos e valores mobilirios de emisso dos Acionistas Vendedores, (ii) operaes relevantes de
financiamento, ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico dos Acionistas Vendedores.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao BB Investimentos ou a
sociedades de seu conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

102
Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o BB Investimentos ou a sociedades de seu conglomerado
econmico. Em razo disto, a participao do BB Investimentos na Oferta Global pode caracterizar
eventual conflito de interesse. Para mais informaes sobre os possveis conflitos de interesse que a
participao do BB Investimentos na Oferta Global pode ensejar, ver fator de risco Determinados
Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez
que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia liquidao ou
amortizao de dvida, constante da pgina 78 deste Prospecto.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI

Na data deste Prospecto, o Bradesco BBI e/ou as sociedades do seu conglomerado econmico possuem
o seguinte relacionamento comercial com a Companhia e/ou sociedades pertencentes a seus grupos
econmicos:

TRIP Participaes S.A.:

Acionista da Companhia possui emprstimo contratado em 22 de julho de 2008, com a finalidade

de adquirir a operao da Total Linhas Areas (rotas, bases operacionais e aeronaves) no valor de
R$50.000.000,00 (valor atualizado: R$72.388.336,40), com vencimento em 25/06/2020, sob a
condio de pagamento de juros, referenciados na taxa CDI + 3,5% a.a. em parcelas mensais. O
emprstimo sofreu renegociaes, sendo a ltima contratada em julho de 2015. O emprstimo
possui aval da guia Branca Participaes e Viao guia Branca.

Possui saldo de R$67.932.814,79 em fundo de investimento exclusivo com a Bram Bradesco Asset
Management.

Rio Novo Locaes Ltda.:

Grupo econmico ao qual a empresa pertence (Grupo guia Branca) possui fundo de investimento
exclusivo com a Bram Bradesco Asset Management, com aportes mensais no valor de
aproximadamente R$1.500.000,00, cujo patrimnio lquido em maro de 2017 era de
R$419.721.442,26.

Os Acionistas Vendedores podero vir a contratar, no futuro, o Bradesco BBI e/ou sociedades de seu
grupo econmico para a prestao de servios ou a realizao de operaes financeiras usuais,
incluindo, entre outras, assessoria financeira em operaes de fuses e aquisies, coordenao de
operaes no mercado de capitais brasileiro ou internacional, operaes de crdito, intermediao e
negociao de ttulos e valores mobilirios, servios de formador de mercado, celebrao de contratos
derivativos ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme previsto na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Bradesco BBI e/ou qualquer
sociedade do seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

103
Conforme descrito nas sees Operaes Vinculadas Oferta Global e Destinao dos Recursos,
nas pginas 106 e 110 deste Prospecto, parte dos recursos da Oferta Primria ser destinada
amortizao/liquidao de dvidas com o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade do seu grupo
econmico. Em razo disto, a participao do Bradesco BBI na Oferta Global pode caracterizar eventual
conflito de interesse. Para mais informaes sobre os possveis conflitos de interesse decorrentes da
participao do Bradesco BBI na Oferta Global, ver fator de risco Determinados Coordenadores da
Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez que parte dos
recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia liquidao ou amortizao de dvida,
constante da pgina 78 deste Prospecto.

Os Acionistas Vendedores declaram que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do

Bradesco BBI como instituio intermediria da Oferta Global. Ainda, os Acionistas Vendedores
declaram que, alm das informaes prestadas acima, no h qualquer outro relacionamento relevante
entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI ou qualquer sociedade de seu grupo econmico.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Santander

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas

Vendedores no mantm relacionamento comercial relevante com o Santander e/ou sociedades de
seu grupo econmico.

Os Acionistas Vendedores podero vir a contratar, no futuro, o Santander e/ou sociedades de seu
grupo econmico para a prestao de servios ou a realizao de operaes financeiras usuais,
incluindo, entre outras, assessoria financeira em operaes de fuses e aquisies, coordenao de
operaes no mercado de capitais brasileiro ou internacional, operaes de crdito, intermediao e
negociao de ttulos e valores mobilirios, servios de formador de mercado, celebrao de contratos
derivativos ou quaisquer outras operaes financeiras necessrias conduo de suas atividades.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, conforme previsto na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Santander e/ou qualquer
sociedade do seu grupo econmico, cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Os Acionistas Vendedores declaram que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do

Santander como instituio intermediria da Oferta Global.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o J.P. Morgan

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento relativo Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no mantm relacionamento comercial com o J.P. Morgan e/ou sociedades integrantes de seu grupo
econmico.

Os Acionistas Vendedores podero, no futuro, vir a contratar o J.P. Morgan e/ou sociedades de seu
grupo econmico para a realizao de operaes financeiras usuais, incluindo, entre outras,
investimentos, emisses de valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento,
formador de mercado, crdito, consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras
necessrias conduo de suas atividades.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta Global, prevista na seo Informaes
Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h qualquer outra
remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao J.P. Morgan e/ou sociedades de seu grupo
econmico no contexto da Oferta Global.

Os Acionistas Vendedores declaram que no h qualquer conflito de interesse em relao atuao do

J.P. Morgan como instituio intermediria da Oferta Global.

104
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o J. Safra

Na data deste Prospecto, alm do relacionamento referente Oferta Global, os Acionistas Vendedores
no possuem relacionamentos comerciais relevantes com o J. Safra e/ou sociedades de seu grupo
econmico:

Os Acionistas Vendedores podero, no futuro, contratar o J. Safra e/ou sociedades de seu

conglomerado econmico para a realizao de operaes financeiras, incluindo, entre outras,
investimentos, emisses de valores mobilirios, prestao de servios de banco de investimento,
formador de mercado, crdito, consultoria financeira ou quaisquer outras operaes financeiras
necessrias conduo de suas atividades.

Nos ltimos 12 meses que antecederam o lanamento da presente Oferta Global, o J. Safra e/ou
qualquer sociedade de seu conglomerado econmico no participaram em (i) ofertas pblicas de ttulos
e valores mobilirios de emisso dos Acionistas Vendedores, (ii) operaes relevantes de financiamento,
ou reestruturaes societrias envolvendo o grupo econmico dos Acionistas Vendedores.

Exceto pela remunerao a ser paga em decorrncia da Oferta, conforme prevista na seo
Informaes Sobre a Oferta Global Custos de Distribuio, na pgina 52 deste Prospecto, no h
qualquer outra remunerao a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao J. Safra ou a sociedades de seu
conglomerado econmico cujo clculo esteja relacionado ao Preo por Ao.

Os Acionistas Vendedores entendem que no h qualquer conflito de interesse referente atuao do

J. Safra como instituio intermediria da Oferta Global.

105
 OPERAES VINCULADAS OFERTA GLOBAL
Conforme descrito na seo Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste Prospecto, parte dos
recursos oriundos da Oferta Primria ser utilizada pela Companhia para a liquidao e amortizao de
dvidas contradas junto aos Coordenadores da Oferta Global e/ou sociedades pertencentes ao seu
conglomerado econmico. Abaixo esto descritas as operaes celebradas pela Companhia e/ou suas
controladas que sero objeto de liquidao ou amortizao:
(i) Emisso de 100.000 (cem mil) debntures pela Azul LAB, em 19 de setembro de 2014,
remunerada taxa de 127% do CDI e com vencimento em 19 de setembro de 2019, as quais
foram distribudas por meio de oferta pblica com esforos restritos de colocao, nos termos da
Instruo da CVM n 476, de 16 de janeiro de 2009, conforme alterada, e contaram com fiana da
Companhia (Debntures), conforme disposto no Instrumento Particular de Escritura da Quinta
Emisso de Debntures Simples, No Conversveis em Aes, da Espcie Quirografria, com
Garantias Adicionais, em Srie nica, para Oferta Pblica de Distribuio, com Esforos Restritos de
Distribuio, da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. (Escritura), dentre as quais (a) o Banco do
Brasil S.A., sociedade pertencente ao grupo econmico do BB Investimentos, um dos
Coordenadores da Oferta Global, adquiriu 50.000 (cinquenta mil) Debntures pelo valor total de,
aproximadamente, R$500 milhes; (b) o Ita Unibanco S.A., sociedade pertencente ao grupo
econmico do Ita BBA, um dos Coordenadores da Oferta Global, adquiriu 10.000 (dez mil)
Debntures pelo valor total de, aproximadamente, R$100 milhes; e (c) sociedade pertencente ao
grupo econmico do Bradesco BBI, um dos Coordenadores da Oferta Global, adquiriu 20.000
(vinte mil) Debntures pelo valor total de, aproximadamente, R$200 milhes. A Companhia
pretende utilizar aproximadamente R$200 milhes dos recursos da Oferta Primria para realizar a
1 amortizao das Debntures detidas pelos Coordenadores da Oferta Global e/ou sociedades
pertencentes aos seus respectivos grupos econmicos, conforme mencionado acima, a qual est
ocorrendo no curso ordinrio dos pagamentos, conforme descrito na Escritura. Dessa forma, o
valor principal das Debntures ser amortizado pela Companhia de forma proporcional
quantidade de Debntures detidas pelos Coordenadores da Oferta Global e/ou sociedades
pertencentes aos seus respectivos grupos econmicos.
(ii) Contrato de financiamento importao contratado junto ao Banco do Brasil S.A., em 11 de
novembro de 2016, no valor de US$7.141.084,56 e prazo de 12 meses com taxa fixa de 5,40%
a.a. Dos recursos provenientes da Oferta Primria, aproximadamente, R$23,5 milhes sero
destinados para a liquidao de tal dvida.
exceo das operaes descritas acima, no h qualquer outra transao financeira celebrada entre a
Companhia e os Coordenadores da Oferta Global que sejam vinculadas Oferta Global.
Embora, no entendimento do Ita BBA, do BB Investimentos e do Bradesco BBI, no haja qualquer
conflito de interesse decorrente da sua participao na Oferta Global tampouco da utilizao pela
Companhia dos recursos provenientes da Oferta Primria para liquidao e/ou amortizao das
operaes listadas acima, a participao do Ita BBA, BB Investimentos e Bradesco BBI na Oferta Global
pode caracterizar eventual conflito de interesse, conforme descrito no fator de risco Determinados
Coordenadores da Oferta Global podem ter interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez
que parte dos recursos da Oferta Global deve ser destinada pela Companhia liquidao ou
amortizao de dvida, constante da pgina 78 deste Prospecto.
Para mais informaes sobre o relacionamento comercial relevante dos Coordenadores da Oferta
Brasileira com a Companhia, ver seo Relacionamento entre a Companhia e os Coordenadores da
Oferta Brasileira, na pgina 89 deste Prospecto.
Tendo em vista que o montante destinado amortizao/liquidao das dvidas listadas acima com os
Coordenadores da Oferta Global e/ou sociedades dos seus respectivos no ser superior a 20% dos recursos
totais captados na Oferta Global, no houve necessidade de contratao de um coordenador adicional nos
termos no Anexo II, artigo 2, II do Cdigo ANBIMA.

106
 IDENTIFICAO DOS ADMINISTRADORES, COORDENADORES, CONSULTORES E AUDITORES

Para fins do disposto no item 2 do Anexo III da Instruo CVM 400, esclarecimentos sobre a
Companhia e a Oferta Global, bem como este Prospecto, podero ser obtidos nos seguintes endereos:

Companhia
Azul S.A.
Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939
Edifcio Jatob, 8 andar, Castelo Branco Office Park
06460-040, Barueri, SP, Brasil
At.: Sr. John Rodgerson
Tel.: (11) 4134-9805
Fax: (11) 4134-9916

Acionistas Vendedores
Azul Holdco LLC Cia Bozano
1209 Orange Street, 19801 Rua Visconde de Ouro Preto, n 5, 11 andar,
Wilmington, Delaware Botafogo
Estados Unidos da Amrica 22250-180
At.: Sr. Aryeh Davis Rio de Janeiro, RJ
Tel.: +1 914 401-7060 At.: Sr. Sr. Sergio Eraldo de Salles Pinto
Tel.: 21 3237-9055

Maracatu LLC Morris Azul LLC

2755 East Cottonwood Parkway, 84121 4277 Park Terrace Drive, 84124
Salt Lake City, Utah Salt Lake City, Utah
Estados Unidos da Amrica Estados Unidos da Amrica
At.: Sr. Eric Noble At.: Sr. June Morris
Tel.: +1 801 417-0767 Tel.: +1 801 532-7840
www.petersonpartners.com
Rio Novo Locaes Ltda. Saleb II Founder 13 LLC
Rodovia 262, Km 6,3, s/n, 2 andar, sala 208, 1209 Orange Street, 19801
Vila Capixaba, CEP 29157-405 Wilmington, Delaware
Cariacica, Esprito Santo Estados Unidos da Amrica
At.: Sr. Decio Luiz Chieppe At.: Sr. June Morris
Tel.: 27 2125-6337 Tel.: +1 801 532-7840
www.aguiabranca.com.br

Star Sabia LLC Trip Investimentos Ltda.

301 Commerce Street, sute 3300, 76102 Rodovia 262, Km 5, s/n, Vila Capixaba, CEP
Forth Worth, Texas 29145-901
Estados Unidos da Amrica Cariacica, Esprito Santo
At.: Sr. Taylor Gilland At.: Sr. Renan Chieppe
Tel.: +1 212 430-4110 Tel.: 27 2125-6337
www.aguiabranca.com.br

107
Trip Participaes S.A. WP-New Air LLC
Rodovia BR 262, s/n, Km 5, Vila Capixaba, 350 One Ferry Building, sute 350, 94111
CEP 29145-901 So Francisco, Delaware
Cariacica, Esprito Santo Estados Unidos da Amrica
At.: Sr. Renan Chieppe At.: Sr. Michael Lazarus
Tel.: 27 2125-6337 Tel.: +1 415 944-6479
www.aguiabranca.com.br www.westonpresidio.com

ZDBR LLC
900 Third Avenue, 31 andar, 10022
Nova Iorque, Nova Iorque
Estados Unidos da Amrica
At.: Sr. Stuart Panish
Tel.: +1 212-451-1196
www.zweig-dimenna.com

Coordenadores da Oferta Brasileira

Coordenador Lder Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de
Banco Ita BBA S.A. Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.500, 1, 2, 3 Avenida Paulista, n 1.111, 14 andar
(parte), 4 e 5 andares 01311-920, So Paulo, SP
04538-132, So Paulo, SP At.: Sr. Persio Dangot
At.: Sra. Renata Dominguez Tel.: (11) 4009-3501
Tel.: (11) 3708-8000 Fax: (11) 2845-3080
Fax: (11) 3708-8107 https://www.brasil.citibank.com
www.itau.com.br/itaubba-pt/

Deutsche Bank S.A. Banco Alemo BB-Banco de Investimento S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.900, 13 a 15 Rua Senador Dantas, n 105, 36 andar
andares 20031-923, Rio de Janeiro, RJ
04538-132, So Paulo, SP At.: Sr. Joo Carlos Floriano
At.: Sr. Joel Roberto Tel.: (21) 3808-3625
Tel.: (11) 2113-5188 Fax: (21) 2262-3862
Fax: (11) 2113-5123 http://www.bb.com.br/ofertapublica
https://www.db.com

Banco Bradesco BBI S.A. Banco Santander (Brasil) S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.064, 10 andar Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, n 2.041
01451-000, So Paulo, SP e 2.235, 24 andar
At.: Sr. Glenn Mallett 04543-011, So Paulo, SP
Tel.: (11) 2169-4672 At.: Sr. Cleomar Parisi
Fax: (11) 3847-9856 Tel.: (11) 3012-7017
http://www.bradescobbi.com.br Fax: (11) 3553-0063
https://www.santander.com.br

Banco J.P. Morgan S.A. Banco J. Safra S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.729, 6, 7 e Avenida Paulista, n 2.150
10 a 15 andares 01310-300, So Paulo, SP
04538-905, So Paulo, SP At.: Sr. Roberto Correa Barbuti
At.: Sr. Marcelo Porto Tel.: (11) 3175-7102
Tel.: (11) 4950-3700 Fax: (11) 3175-7537
Fax: (11) 4950-6655 www.safrabi.com.br
www.jpmorgan.com

108
Consultores Legais Locais dos Coordenadores Consultores Legais Locais da Companhia e dos
da Oferta Brasileira Acionistas Vendedores
Lefosse Advogados Pinheiro Neto Advogados
Rua Tabapu, 1.277, 14 andar Rua Hungria, n 1.100
04533-014, So Paulo, SP CEP 01455-906, So Paulo, SP
At.: Srs. Carlos Mello / Maurcio Paschoal At.: Srs. Henrique Lang / Guilherme Sampaio
Tel.: (11) 3024-6100 Monteiro
Fax: (11) 3024-6200 Tel.: +55 (11) 3247-8400
www.lefosse.com Fax: +55 (11) 3247-8600
www.pinheironeto.com.br

Consultores Legais Externos dos Consultores Legais Externos da Companhia e

Coordenadores da Oferta Internacional dos Acionistas Vendedores
Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP Shearman & Sterling LLP
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.311, 7andar 599 Lexington Avenue
CEP 04538-133, So Paulo, SP New York, NY 10022
At.: Sr. Mathias von Bernuth At.: Sr. Stuart K. Fleischmann
Tel.: (11) 3147-1840 Tel.: +1 (212) 848-7527
Fax: (11) 3147-1845 Fax: +1 (646) 848-7527
www.skadden.com www.shearman.com

Auditores Independentes
Ernst & Young Auditores Independentes SS.
Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, n 1.909, 6 ao 10 andar
CEP 04543-011, So Paulo, SP
At.: Sr. Julio Pinto
Tel.: (11) 2573-3000
Fax: (11) 2573-5780
www.ey.com/br

Declaraes de Veracidade das Informaes

A Companhia, os Acionistas Vendedores e o Coordenador Lder prestaram declaraes de veracidade

das informaes, nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400. Estas declaraes de veracidade
esto anexas a este Prospecto, a partir da pgina 165.

109
 DESTINAO DOS RECURSOS

Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa
deste Prospecto, estimamos que os recursos lquidos provenientes da Oferta Primria sero de
aproximadamente R$1.255,5 milhes, aps a deduo das comisses e despesas estimadas, devidas
por ns no mbito da Oferta Global (sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global e
Aes Adicionais da Oferta Global). Para informaes detalhadas acerca das comisses e das despesas
estimadas da Oferta Global, veja a seo Informaes sobre a Oferta Global Custos de Distribuio
na pgina 52 deste Prospecto.

Estamos realizando a Oferta Global para acessar o mercado de capitais com o principal objetivo de
amortizar dvidas e reforar nosso capital de giro. Nesse sentido, pretendemos utilizar os recursos
lquidos provenientes da Oferta Primria da seguinte forma:

Percentual de alocao dos

Valor Estimado recursos lquidos obtidos na
Destinao (em R$ milhes)(1) (2) Oferta Global
Amortizao de dvidas(3) (4) ...................... 315 25,1%
Reforo de capital de giro ....................... 940 74,9%
Total ..................................................... 1.255 100%
(1)
Calculado com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa deste Prospecto.
(2)
Considerando a deduo das comisses e despesas estimadas da Oferta Global e sem considerar as Aes do Lote Suplementar da Oferta
Global e as Aes Adicionais da Oferta Global.
(3)
Para informaes acerca desses emprstimos e do nosso endividamento, ver itens 10.1 (g), 10.1 (h) e 16.2. Informaes Sobre as
Transaes com Partes Relacionadas do Formulrio de Referncia, anexo a este Prospecto a partir da pgina 633.
(4)
Para mais informaes acerca de nossos contratos de emprstimo e financiamentos relevantes, ver item 10.f (i) do Formulrio de Referncia,
anexo a este Prospecto a partir da pgina 622.

Pretendemos utilizar uma parcela dos recursos da Oferta para pagar aproximadamente R$315 milhes
de dvida com vencimentos entre abril de 2017 e dezembro de 2017 e um custo de juros mdio
ponderado de 123% da taxa de CDI, ou de aproximadamente 14,9% ao ano a partir da data do
presente Prospecto Preliminar. Durante o perodo de 12 meses findo em 31 de dezembro de 2016, os
valores de emprstimos e debntures, que totalizaram R$620,5 milhes, foi utilizado principalmente
para financiar a otimizao da nossa frota, para substituir as dvidas devidas para reembolso e para fins
gerais da empresa. Abaixo, apresentamos uma descrio detalhada das dvidas que pretendemos pagar:

110
 Parcela da Dvida a ser
amortizada/liquidada
Taxa de com os recursos da
Contraparte Montante(1) Juros Anual oferta (em milhares) Prazo
127,00% da
Banco do Brasil S.A. - Debentures .... R$524.144.000,00 taxa de CDI 100.000 30-set-19
127,00% da
Banco Bradesco S.A. Debentures .. R$209.657.600,00 taxa de CDI 40.000 30-set-19
127,00% da
Banco Ita BBA S.A. Debentures ... R$104.828.800,00 taxa de CDI 20.000 30-set-19
Banco Votorantim S.A, 127,00% da
Debentures .................................. R$209.657.600,00 taxa de CDI 40.000 30-set-19
Banco do Brasil S.A. FINIMP .......... R$23.444.569 5,40% 23.274 9-nov-17
Banco do Estado do Rio Grande do 125,00% da
Sul S.A. ........................................ R$7.557.257 taxa de CDI 5.625 15-dez-17
Banco de Desenvolvimento Minas 125,00% da
Gerais .......................................... R$19.898.066 taxa de CDI 4.335 15-mai-20
Banco de Desenvolvimento Minas 125,00% da
Gerais .......................................... R$20.383.611 taxa de CDI 4.430 15-mai-20
126,00% da
Banco Votorantim S.A. .................... R$21.875.396 taxa de CDI 3.000 31-mar-20
100% +
4,28% da
Banco Daycoval S.A. ........................ R$61.087.004 taxa de CDI 60.997 29-jun-18
Financiadora de Estudo e Projetos
FINEP............................................ R$19.818.016 5,00% 1.837 15-ago-18
Financiadora de Estudo e Projetos
FINEP............................................ R$39.152.839 5,00% 7.946 15-jul-21
100,00% da
IBM Banco IBM S.A. ...................... R$8.563.569 taxa de CDI 3.625 29-abr-19
(1)
Saldo devedor em 31.12.2016

Consoante verificado acima, parte dos recursos oriundos desta Oferta Global sero utilizados para
liquidar ou amortizar dvidas obtidas pela Companhia e/ou sociedades de seu grupo econmico junto
ao Coordenador Lder, o BB Investimentos e o Bradesco BBI, Coordenadores da Oferta Brasileira, e/ou
de sociedades pertencentes aos seus respectivos grupos econmicos, devendo os potenciais
investidores levar em considerao a existncia de um potencial conflito de interesse relacionado
participao desses Coordenadores da Oferta Global, tendo em vista que a Companhia pretende
utilizar parte dos recursos lquidos da Oferta Primria para liquidar ou amortizar dvidas tomadas junto
a determinados Coordenadores da Oferta Global e/ou a sociedades pertencentes aos respectivos
conglomerados econmico. Para informaes adicionais, ver sees Operaes Vinculadas Oferta
Global e Relacionamento entre a Companhia e os Coordenadores da Oferta Brasileira, nas pginas
106 e 89, respectivamente, deste Prospecto e seo Fatores de Risco relacionados s Aes e Oferta
Global, em especial o fator de risco Determinados Coordenadores da Oferta Global podem ter
interesse vinculado concluso da Oferta Global, uma vez que parte dos recursos da Oferta Global
deve ser destinada pela Companhia liquidao ou amortizao de dvida, constante da pgina 78
deste Prospecto.

Alm da obteno dos recursos para o pagamento das dvidas via a presente Oferta Global, esperamos
obter recursos adicionais para o pagamento das dvidas expostas acima via gerao de caixa a partir da
operao normal da empresa.

Um aumento ou reduo de R$1,00 no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de
preo indicada na capa deste Prospecto, aumentaria ou reduziria, conforme o caso, o montante dos
recursos lquidos que receberamos com a Oferta Primria em R$60,4 milhes, aps a deduo das
comisses e despesas que estimamos ter de pagar no mbito da Oferta Global e sem considerar as
Aes Adicionais da Oferta Global e as Aes do Lote Suplementar da Oferta Global.

111
Caso os recursos lquidos captados por ns, por meio da Oferta Primria, sejam inferiores nossa
estimativa, reduziremos a aplicao dos recursos lquidos captados de forma proporcional quela
informada na tabela acima e, na hiptese de serem necessrios recursos adicionais, poderemos efetuar
a emisso de outros valores mobilirios e/ou efetuar a contratao de linhas de financiamento junto a
instituies financeiras.

A destinao dos recursos acima descrita baseada em nossas projees e anlises, estimativas e
perspectivas atuais sobre eventos futuros e tendncias. Mudanas nas condies de mercado e do
momento da destinao dos recursos podem nos obrigar a rever a destinao dos recursos lquidos da
Oferta Primria quando de sua efetiva utilizao.

Para informaes sobre o impacto dos recursos lquidos por ns auferidos em decorrncia da Oferta
Primria em nossa situao patrimonial, vide a seo Capitalizao, na pgina 113 deste Prospecto.

No receberemos qualquer recurso decorrente da Oferta Secundria, que sero integralmente

destinados aos Acionistas Vendedores. Alm disso, no receberemos quaisquer recursos oriundos da
colocao das Aes Adicionais da Oferta Global e das Aes do Lote Suplementar da Oferta Global,
tendo em vista se tratar de Aes de titularidade dos Acionistas Vendedores.

O valor total estimado de recursos dessa Oferta Global no considera qualquer recurso resultante do
exerccio de opes de compra de aes que podero ser exercidas aps a concluso desta Oferta
Global. Para informaes adicionais, ver seo Diluio Planos de Outorga de Opo de Compra de
Aes, na pgina 116 deste Prospecto.

112
 CAPITALIZAO

A tabela a seguir descreve nossa capitalizao total, composta pelos nossos emprstimos e financiamentos no
passivo circulante e no circulante, instrumentos financeiros no passivo circulante e no circulante e do e nosso
patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2016: (a) em bases histricas; e (b) em bases histricas e ajustada
para refletir: (i) o recebimento de recursos lquidos estimados em aproximadamente R$1.255,548 mil, aps a
deduo das comisses e das despesas estimadas devidas por ns no mbito da Oferta Global (considerando o
Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa deste Prospecto, a serem
recebidos por ns em decorrncia da Oferta Global; e (ii) o pagamento das dvidas mencionadas na seo
Destinao dos Recursos, na pgina 110 deste Prospecto.

As informaes referentes coluna Real, foram extradas de nossas demonstraes financeiras

consolidadas em 31 de dezembro de 2016, elaboradas de acordo com as Prticas Contbeis Adotadas
no Brasil e as IFRSs. O investidor deve ler as informaes da tabela abaixo em conjunto com nossas
demonstraes financeiras consolidadas referentes ao exerccio social findo em 31 de dezembro de
2016 e suas respectivas notas explicativas includas neste Prospecto, a partir da pgina 343, e com as
sees 3. Informaes Financeiras Selecionadas e 10. Comentrios dos Diretores do nosso
Formulrio de Referncia nas pginas 474 e 619, respectivamente, deste Prospecto.

31 de dezembro de 2016
Real Ajustado Ps-Oferta
(em R$ mil, exceto se indicado)
Emprstimos e financiamentos (circulante) .......................... 985.238 670.170
Emprstimos e financiamentos (no circulante).................... 3.049.257 3.049.257
Instrumentos financeiros derivativos (circulante) .................. 211.128 211.128
Instrumentos financeiros derivativos (no circulante) ............ 20.223 20.223
Patrimnio Lquido Total ........................................................ 1.001.987 2.257.536
(1)
Capital social .................................................................... 1.488.601 2.116.375
1.290.966 1.918.741
Reserva de capital(1) .............................................................
Capitalizao total(2) ............................................................ 5.267.833 6.208.314
(1)
Pressupe a destinao de 50% dos recursos lquidos da Oferta para a conta de capital social e 50% para a reserva de capital.
(2)
Capitalizao total corresponde soma total de emprstimos e financiamentos (circulante e no circulante), instrumentos financeiros
derivativos (circulante e no circulante) e do patrimnio lquido total.

Um aumento (reduo) de R$1,00 no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de
preo indicada na capa deste Prospecto, aumentaria ou reduziria, conforme o caso, o valor do nosso
patrimnio lquido ajustado para refletir os itens (i) e (ii) acima em R$60.357 mil. O valor do nosso
patrimnio lquido aps a concluso da Oferta Global e demais eventos descritos nos itens (i) e (ii)
acima e ajustes decorrentes est sujeito, ainda, efetiva fixao do Preo por Ao, que somente ser
conhecido aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding.

As informaes da tabela acima consideram que nenhuma opo de compra de aes ser exercida por
seus titulares.

113
 DILUIO

Os investidores que participarem da Oferta podero sofrer diluio imediata de seu investimento,
calculada pela diferena entre o Preo por Ao pago pelos investidores no mbito da Oferta Global e
o nosso valor patrimonial contbil por ao imediatamente aps a Oferta Global.

Em 31 de dezembro de 2016, o valor do nosso patrimnio lquido era de R$1.002,0 milhes, representado por
928.965.058 aes ordinrias e 254.571.266 aes preferenciais de nossa emisso. O valor do nosso
patrimnio lquido corresponde totalidade de nossos ativos lquidos do total de nossos passivos.

Para descontar as diferenas na participao econmica entre nossas diferentes classes de aes, os
clculos de valor patrimonial assumem que (i) todas as nossas aes ordinrias foram totalmente
convertidas, hipoteticamente, em aes preferenciais na proporo de 75:1, o que resultou em
12.386.201 aes preferenciais adicionais, resultando em uma quantidade terica de 266.957.466
aes preferenciais. Aps realizar esses clculos, em 31 de dezembro de 2016, ns teramos
266.957.466 aes preferenciais emitidas em uma base pro forma e o nosso valor patrimonial pro
forma por ao preferencial, calculado pela diviso do nosso patrimnio lquido de R$1.002,0 milhes
por 266.957.466 aes preferenciais, seria de R$3,75.

Dessa forma, usando o valor patrimonial pro forma por ao preferencial de R$3,75 como base e
assumindo uma nica classe de 266.957.466 aes preferenciais emitidas em uma base hipottica
totalmente convertida, em 31 de dezembro de 2016, e ainda considerando que:

(i) emitiremos 63.000.000 novas aes preferenciais no mbito da Oferta Global pelo Preo por Ao de
R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicativa, conforme mostrada na capa deste Prospecto,
aps deduo das comisses e despesas estimadas da Oferta Global a serem pagas por ns; e

(ii) emitiremos 8.937.664 novas aes preferenciais aos nossos administradores em decorrncia do
exerccio de todas as opes de compra de aes que se tornarem exercveis imediatamente aps a
Oferta Global;

nosso patrimnio lquido pro forma em 31 de dezembro de 2016 seria de R$2.257,5 milhes,
resultando em um valor patrimonial pro forma por ao preferencial de R$6,66.

A emisso de novas aes preferenciais, conforme acima descrito, resultaria em uma diluio imediata
em nosso valor patrimonial de R$14,34 por ao preferencial, ou seja, uma diluio de 68,30% aos
novos investidores da Oferta Global, comparado ao nosso valor patrimonial pro forma por ao
preferencial, com base na converso total hipottica, em 31 de dezembro de 2016.

A tabela abaixo ilustra esta diluio, conforme pode ser visto abaixo:
R$ (exceto %)
Preo por Ao ............................................................................................................................................. 21,00
Valor patrimonial histrico pro forma por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016, assumindo que
todas as nossas aes ordinrias foram convertidas em aes preferenciais na proporo de 75:1, o que
resultou em uma quantidade terica de 266.957.466 aes preferenciais ................................................. 3,75
Valor patrimonial pro forma por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016 considerando os eventos
acima descritos e a emisso de 63.000.000 novas aes preferenciais em razo desta Oferta Global ......... 6,84
Valor patrimonial pro forma por Ao em 31 de dezembro de 2016, considerando os eventos acima
descritos, a emisso de 63.000.000 novas aes preferenciais bem como em decorrncia do exerccio
(1)
das 8.937.664 Opes ............................................................................................................................. 6,66
Aumento no valor patrimonial pro forma por ao preferencial decorrente dos eventos
(1)
mencionados acima ................................................................................................................................. 2,91
Diluio no valor patrimonial pro forma por ao preferencial para novos investidores na Oferta Global ....... 14,34
68,3%
(2)
Percentual de diluio por Ao para novos investidores ...................................................................
(1)
Para fins deste clculo, nenhuma alterao ao valor contbil foi aplicada com relao ao exerccio das 8.937.664 Opes.
(2)
Os acionistas que no subscreverem as aes emitidas no sofrero diluio imediata, na medida em que haver um aumento no valor
patrimonial pro forma por ao preferencial.
(3)
O percentual de diluio no valor patrimonial pro forma por Ao para novos investidores calculado dividindo-se o valor patrimonial pro
forma por ao para os novos investidores pelo Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa deste
Prospecto.

114
Considerando-se a emisso de 63.000.000 Aes no mbito da Oferta Global (sem considerar o
exerccio da Opo de Lote Suplementar e as Aes Adicionais da Oferta Global), pelo Preo por Ao
de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de preo indicada na capa deste Prospecto, e aps a
deduo das comisses e das despesas de distribuio, nosso patrimnio lquido estimado na data
deste Prospecto seria de aproximadamente R$2.257,5 milhes, representando um valor de R$21,00
por ao preferencial. Isso significaria um aumento imediato no valor do nosso patrimnio lquido de
R$3,09 por ao preferencial para os acionistas existentes, e uma diluio imediata no valor do nosso
patrimnio lquido de 67,4% por ao preferencial para novos investidores que investirem em nossas
Aes. Essa diluio representa a diferena entre o Preo por Ao pago pelos investidores na Oferta e
o valor patrimonial contbil por Ao imediatamente aps a Oferta Global. Para informaes
detalhadas acerca das comisses de distribuio e das despesas da Oferta, veja a seo Informaes
sobre a Oferta Global Custos de Distribuio na pgina 52 deste Prospecto.

O Preo por Ao a ser pago pelos investidores no contexto da Oferta no guarda relao com o valor
patrimonial das aes preferenciais e ser fixado aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding. Para
uma descrio mais detalhada sobre o Procedimento de Bookbuilding e as condies da Oferta, veja seo
Informaes sobre a Oferta Global, na pgina 43 deste Prospecto.

Um acrscimo (reduo) de R$1,00 no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa de
preo indicada na capa deste Prospecto, acarretaria um acrscimo (diminuio), aps a concluso da
Oferta, (i) de R$60.357 mil no valor do nosso patrimnio lquido contbil; (ii) de R$0,18 no valor do
patrimnio lquido contbil pro forma por ao de nossa emisso; (iii) na diluio do valor patrimonial
contbil por Ao aos investidores desta Oferta Global em R$0,82 por Ao, assumindo (a) as emisses
e premissas descritas acima, (b) que o nmero de Aes estabelecido na capa deste Prospecto no
sofrer alteraes, e (c) aps deduzidas as comisses estimadas relativas Oferta Global a serem pagas
por ns. O valor do nosso patrimnio lquido contbil aps a concluso da Oferta Global est sujeito,
ainda, efetiva fixao do Preo por Ao, que somente ser conhecido aps a concluso do
Procedimento de Bookbuilding.

No ser admitida distribuio parcial no mbito da Oferta Global, sendo possvel o cancelamento do
pedido de registro da Oferta Global caso no haja investidores suficientes interessados em subscrever a
totalidade das Aes inicialmente ofertada no mbito da Oferta Global.

115
Histrico do Preo Pago por Administradores, Controladores ou Detentores de Opes em
Aquisies de Aes

A tabela abaixo apresenta informaes comparativas sobre o Preo por Ao no mbito da Oferta
Global e os preos pagos por administradores, pelo nosso acionista controlador, e por detentores de
opes em aquisies de aes nos ltimos 5 (cinco) anos:
Quantidade de
Aes Preo pago por
(refletindo o administradores,
desdobramento controladores, ou
do dia 27 de detentores de Preo por Ao
Natureza da fevereiro de opes em no mbito da
(1)
Data Subscritor/Adquirente Operao 2017) aquisio de aes Oferta Global
22/10/2014 David Neeleman Aumento de 381.762 aes R$1.000,00 pela R$21,00
[controlador e capital preferenciais totalidade das aes
administrador] classe A preferenciais classe A
emitidas,
considerando um
aumento de capital
no mesmo valor.
22/10/2014 Saleb II Founder 1 LLC Aumento de 373.616 aes R$1.000,00 pela R$21,00
[David Neeleman - capital preferenciais totalidade das aes
controlador e administrador] classe A preferenciais classe A
emitidas,
considerando um
aumento de capital
no mesmo valor.
22/10/2014 Saleb II Founder 11 LLC Aumento de 14.728 aes R$1.000,00 pela R$21,00
[John Rodgerson - capital preferenciais totalidade das aes
administrador] classe A preferenciais classe A
emitidas,
considerando um
aumento de capital
no mesmo valor.
(1)
Com base no Preo por Ao de R$21,00, que o ponto mdio da faixa indicativa de preo. No contexto da presente Oferta Global, estima-se
que o Preo por Ao estar situado entre R$19,00 e R$23,00, ressalvado, no entanto, que o Preo por Ao poder ser fixado acima ou
abaixo desta faixa, a qual meramente indicativa.

Planos de Outorga de Opo de Compra de Aes

Primeiro Plano de Opes

O nosso primeiro plano de outorga de opo de compra de aes preferenciais de nossa emisso
(Primeiro Plano de Opes) foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 11 de
dezembro de 2009. De acordo com suas disposies, esto qualificados para receber as opes do
Primeiro Plano de Opes os nossos principais administradores, gerentes e empregados chaves,
inclusive de quaisquer de nossas controladas diretas ou indiretas (Beneficirios). O Primeiro Plano
de Opes administrado por um comit interno de remunerao, criado pelo nosso Conselho de
Administrao, que tem legitimidade para tomar todas as medidas necessrias administrao do
Primeiro Plano de Opes no limite da lei, inclusive indicar os Beneficirios (Comit de
Remunerao). Adicionalmente, o Comit de Remunerao pode estabelecer, periodicamente,
programas de opo de compra de aes no mbito do Primeiro Plano de Opes (cada um,
Programa).

As opes do Primeiro Plano de Opes outorgadas conferiro ao Beneficirio o direito a (i) subscrever
um determinado nmero de nossas aes autorizadas e no emitidas, ou (ii) adquirir um determinado
nmero de aes preferenciais, anteriormente emitidas mas readquiridas por ns e mantidas em
tesouraria.

116
Primeiro Programa, Segundo Programa e Terceiro Programa do Primeiro Plano de Opes

O primeiro Programa do Primeiro Plano de Opes contempla a outorga de 5.718.400 opes (esta
quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de
2017). O preo de exerccio de cada opo no Primeiro Programa de R$3,42 (este valor reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). Cumpre
destacar que do total de opes contempladas pelo Primeiro Programa, apenas 5.032.800 opes (esta
quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de
2017) foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

O segundo Programa do Primeiro Plano de Opes contempla a outorga de 1.648.000 opes (esta
quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de
2017). O preo de exerccio de cada opo no Segundo Programa de R$6,44 (este valor reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). Cumpre
destacar que do total de opes contempladas pelo Segundo Programa, apenas 1.572.000 opes
(esta quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro
de 2017) foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

O terceiro Programa do Primeiro Plano de Opes contempla a outorga das 685.600 opes (esta
quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de
2017) remanescentes do Primeiro Programa. O preo de exerccio de cada opo no Terceiro Programa
de R$6,44. Cumpre destacar que do total de opes contempladas pelo Terceiro Programa, as
685.600 opes foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

O preo de aquisio e/ou subscrio de cada ao correspondente s Opes outorgadas nos termos
dos Planos ser determinado pelo Comit de Remunerao a seu nico e exclusivo critrio. De acordo
com o estabelecido no Primeiro Plano de Opes, o Comit de Remunerao no determinar o preo
da Opo do primeiro Programa, que foi fixado em R$3,42 (este valor reflete o desdobramento de
aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017), equivalente a US$4,00 (quatro
dlares norte-americanos), conforme convertido pela mdia das taxas de compra e venda de dlares
norte-americanos utilizadas em nossos aumentos de capital ocorridos em 10 de maro de 2008, 1de
julho de 2008, 9 de setembro de 2008 e 28 de agosto de 2009.

J no Segundo Programa e Terceiro Programa do Primeiro Plano, o preo de exerccio por opo de
aes de nossa emisso foi de R$6,44 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em
Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). A definio do preo de exerccio foi realizada com
base no valor do patrimnio lquido, poca da concesso do programa, dividido pelo nmero de
aes preferenciais. O valor do Patrimnio Lquido foi calculado utilizando a metodologia DCF
(Discounted Cash Flow), que traz a valor presente todos os fluxos de caixa esperados para a empresa.
Esta metodologia foi corroborada pela mdia do mltiplo Valor da Empresa / EBITDAR de empresas
congneres, multiplicado pelo EBITDAR da Azul LAB do perodo, menos a nossa dvida lquida ajustada.

Segundo Plano de Opes

O nosso segundo plano de outorga de opo de compra ou subscrio de aes preferenciais de nossa
emisso (Segundo Plano de Opes) foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinria realizada
em 30 de junho de 2014. De acordo com suas disposies, esto qualificados para receber opes do
Segundo Plano de Opes os Beneficirios. O Segundo Plano de Opes administrado pelo Comit de
Remunerao, o qual poder estabelecer, periodicamente, programas de opo de compra de aes no
mbito do Segundo Plano de Opes.

O preo de aquisio e/ou subscrio de cada ao correspondente s opes do Segundo Plano de

Opes deve refletir o valor nominal de nossas aes no IPO, reduzida de um desconto pro rata de 0%
a 30%, dependendo da data do IPO, contando-se do respectivo exerccio, conforme segue: (i) 0-10%
se o IPO ocorrer dentro de 365 dias; (ii) 10-20% se nosso IPO ocorrer entre o dia 366 e o dia 730; (iii)
20-30% se o IPO ocorrer entre o dia 731 e o dia 1095; e (iv) at 30% (flat) se o IPO ocorrer entre o dia
1096 e o dia 1460.

117
Primeiro Programa, Segundo Programa e Terceiro Programa do Segundo Plano de Opes
O Primeiro Programa do Segundo Plano de Opes, aprovado pelo Comit de Remunerao em 30 de
junho de 2014, contempla a outorga de 2.169.122 opes (esta quantidade reflete o desdobramento
de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017).
O Segundo Programa do Segundo Plano de Opes, aprovado pelo Comit de Remunerao em 1 de
julho de 2015, contempla a outorga de 627.810 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de
aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017).
O Terceiro Programa do Segundo Plano de Opes, aprovado pelo Comit de Remunerao em 1 de julho de
2016, contempla a outorga de 753.372 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado
em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de cada opo no Primeiro Programa
ser equivalente ao valor unitrio das aes da Companhia, em Reais, determinado de acordo com a
precificao das aes preferenciais da Companhia no mbito do IPO, reduzido de um desconto pro rata de
zero a trinta por cento (0,0 30,0%), a depender da data de ocorrncia do IPO, no prazo mximo de 3 (trs)
anos a contar do incio do perodo aquisitivo. Cumpre destacar que todas as opes contempladas por tais
programas foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.
Terceiro Plano de Opes
Nosso Terceiro Plano de Opes de Compra de Aes foi aprovado em assembleia geral extraordinria
realizada em 10 de maro de 2017. O Plano direcionado a certos diretores estatutrios da companhia,
incluindo nosso diretor presidente e acionista controlador, Sr. David Neeleman, e prev: (a) a outorga de
opes que resultem em um mximo de 11.679.389 aes preferenciais; (b) um perodo aquisitivo total
(vesting) de 5 anos, sendo que o participante selecionado adquire o direito de exercer anualmente 20% das
opes outorgadas, at completar o vesting total; (c) o prazo de exerccio de 15 dias contado de cada vesting.
O Plano prev ainda que o Conselho de Administrao poder aprovar diferentes Programas,
determinando o preo de exerccio das opes para cada um destes programas. O preo de exerccio
das opes para o primeiro programa do terceiro plano foi pr-definido em R$11,85 por ao.
Em cada Programa, o Conselho de Administrao definir as outorgas entre os diretores estatutrios
elegveis, considerando, entre outros fatores, o atingimento de certas metas a serem estabelecidas pelo
Conselho de Administrao, com auxlio do Comit de Remunerao e o interesse em reter o
participante selecionado. No caso do Sr. David Neeleman, sua outorga de opes est condicionada
manuteno de cargo na Diretoria ou no Conselho de Admirao da Companhia.
O Conselho de Administrao definir se a Companhia ir emitir novas aes ou utilizar aes em
tesouraria para liquidao dos exerccios de opes.
Primeiro Programa do Terceiro Plano de Opes
O primeiro Programa do Terceiro Plano de Opes (Primeiro Programa do Terceiro Plano)
contempla a outorga de 9.343.510 de opes. O preo de exerccio de cada opo no Primeiro
Programa do Terceiro Plano de R$11,85 por ao. Cumpre destacar que a totalidade das aes
aprovadas no Primeiro Programa do Terceiro Plano foi outorgada aos beneficirio, nos termos
aprovados pelo Conselho de Administrao e pelo Comit de Remunerao da Companhia.
Plano de Aes Restritas
O nosso plano de outorga de aes preferenciais (Plano de Aes Restritas) foi aprovado em
Assembleia Geral Extraordinria realizada em 30 de junho de 2014. De acordo com suas disposies, os
Beneficirios esto qualificados para receber as aes preferenciais objeto do plano.
Primeiro Programa, Segundo Programa e Terceiro Programa do Plano de Aes Restritas
O Primeiro Programa do Plano de Aes Restritas, aprovado pelo Comit de Remunerao em 30 de junho de
2014, estabelece um valor global de aes destinadas ao Primeiro Programa correspondente a R$10.241 mil.

118
O Segundo Programa do Plano de Aes Restritas, aprovado pelo Comit de Remunerao em 1 de julho de
2015, estabelece um valor global de aes destinadas ao Segundo Programa correspondente a R$6.180 mil.
O Terceiro Programa do Plano de Aes Restritas, aprovado pelo Comit de Remunerao em 1 de julho de
2016, estabelece um valor global de aes destinadas ao Terceiro Programa correspondente a R$7.416 mil.
Os beneficirios dos trs programas adquiriro direito s aes restritas outorgadas, proporcionalmente, em 4
(quatro) parcelas anuais iguais. Na hiptese de venda da Companhia, os prazos sero antecipados e cada
beneficirio adquirir automaticamente os direitos totalidade das Aes Restritas. As aes restritas foram
concedidas a um valor fixo em reais, que ser convertido em uma quantidade de aes preferenciais
determinada pela diviso do valor concedido pelo preo da ao no momento da oferta pblica inicial.
As aes preferenciais que resultaro do exerccio das opes outorgadas no mbito dos Planos no podero
ultrapassar, durante todo o prazo de vigncia dos Planos, o limite mximo acumulado de (i) 8.052.000 aes
preferenciais no mbito do Primeiro Plano de Opes; (ii) 3.424.742 aes preferenciais no mbito do Segundo
Plano de Opes; (iii) 11.679.389 aes preferenciais no Terceiro Plano de Opes; e (iii) 1.869.182 aes
preferenciais no mbito do Plano de Aes Restritas. O nmero mximo de opes de compra de Aes
Preferenciais e Aes Restritas outorgadas no mbito dos Planos de 25.025.313.
Abaixo apresentamos a hiptese de diluio mxima adicional, considerando os trs Planos e o exerccio de
todas as opes j outorgadas, com a emisso de todas as 25.025.313 aes preferenciais de nossa emisso,
considerando a mdia ponderada do preo das opes j outorgadas e no exercidas:

Patrimnio Lquido
Preo de exerccio da opo do Primeiro Plano de Opes (mdia ponderada do preo
das opes j divulgadas e no exercidas)....................................................................... R$4,34
Preo de exerccio da opo do Segundo Plano de Opes (mdia ponderada do preo
das Opes j divulgadas e no exercidas) ...................................................................... R$17,34
Preo de exerccio da opo do Plano de Aes Restritas (mdia ponderada do preo das
opes j divulgadas e no exercidas) ............................................................................. R$21,00
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Primeiro Programa do Primeiro Plano
de Opes ...................................................................................................................... 5.032.800
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Segundo Programa do Primeiro Plano
de Opes ...................................................................................................................... 1.572.000
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Terceiro Programa do Primeiro Plano
de Opes ...................................................................................................................... 656.000
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Segundo Plano de Opes ..................... 3.550.304
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Terceiro Plano de Opes ....................... 9.343.510
Quantidade de aes preferenciais no mbito do Plano de Aes Restritas ........................ 832.293
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016 (1) ................ R$6,84
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016
considerando o exerccio da totalidade das Opes outorgadas no mbito dos trs
(1)
programas do Primeiro Plano de Opes ...................................................................... R$6,69
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016
considerando o exerccio da totalidade das Opes outorgadas no mbito do Segundo
(1)
Plano de Opes .......................................................................................................... R$6,77
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016
considerando o exerccio da totalidade das Opes outorgadas no mbito do Terceiro
(1)
Plano de Opes .......................................................................................................... R$6,65
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016
considerando o exerccio da totalidade das Opes outorgadas no mbito do Plano de
(1)(2)
Aes Restritas ........................................................................................................... R$6,82
Valor patrimonial contbil por ao preferencial em 31 de dezembro de 2016
considerando o exerccio da totalidade das Opes outorgadas no mbito do Primeiro
Plano, Segundo e Terceiro Planos de Opes e da totalidade das aes do Plano de
(1)(2)
Aes Restritas ........................................................................................................... R$6,43
Diluio do valor patrimonial contbil por ao preferencial considerando o exerccio da
totalidade das Opes outorgadas no mbito do Primeiro Plano, Segundo e Terceiro
(1)(2)
Planos de Opes e da totalidade das aes do Plano de Aes Restritas .................... 6,0%
(1)
Valor patrimonial contbil ps capitalizao considerando oferta base de 63.000.000 de aes preferenciais ao preo mdio de emisso de
R$21,00.
(2)
Assume a converso da parcela remanescente do plano de aes restritas (R$17,5 mm) ao preo do meio da faixa indicativa (R$21,00).

119
ANEXOS
Estatuto Social da Companhia
Declarao da Companhia nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
Declarao dos Acionistas Vendedores nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
Declarao do Coordenador Lder nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
Ata, e respectiva traduo juramentada, da Ao Tomada por Consentimento Escrito do
Gerente nico (Written Consent of the Sole Manager) da Azul HoldCo, LLC, que aprovou
a alienao das aes no mbito da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento Escrito dos Membros (Written
Consent of the Members) da Maracatu, LLC, que aprovou a alienao das aes no mbito
da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento Unnime do nico Scio
(Unanimous Consent of the Sole Member) da Morris Azul, LLC, que aprovou a alienao
das aes no mbito da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento por Escrito da nica Scia
(Unanimous Consent of the Sole Member) da Saleb II Founder 13, LLC, que aprovou
a alienao das aes no mbito da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, da Deliberao Tomada Atravs de Consentimento
por Escrito da nica Scia (Action Taken by Written Consent of the Sole Member) da Star
Sabia, LLC, que aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Ato Praticado por Consentimento Escrito da nica
Scia (Action Taken by Written Consent of the Sole Member) da WP-New Air, LLC, que
aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Ato Praticado por Consentimento por Escrito da
nica Administradora (Action Taken by Written Consent of the Sole Manager) da ZDBR, LLC,
que aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.
Ata da Assembleia Geral Extraordinria da Companhia que Aprovou a Realizao
da Oferta Global
Ata da Assembleia Geral Extraordinria da Trip Participaes S.A. que Aprovou a Alienao
das Aes no mbito da Oferta Global
Ata da Reunio de Scios da Trip Investimentos Ltda. que Aprovou a Alienao das Aes
no mbito da Oferta Global
Ata da Reunio de Scios da Rio Novo Locaes Ltda. que Aprovou a Alienao das Aes
no mbito da Oferta Global
Minuta da Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Companhia que Aprovar
o Preo por Ao
Ata de Reunio da Diretoria da Cia. Bozano que Aprovou a Alienao das Aes no mbito
da Oferta Global
Demonstraes Financeiras Auditadas da Companhia Referentes aos Exerccios Sociais
Findos em 31 de Dezembro de 2016, 2015 e 2014
Formulrio de Referncia da Companhia nos Termos da Instruo CVM 480

121
122
Estatuto Social da Companhia

123
124
 

$=8/6$
&13-0)Q
1,5(

(67$787262&,$/

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$UWLJR$]XO6$&RPSDQKLDpXPDVRFLHGDGHSRUDo}HVTXHVHUHJH
SHORSUHVHQWH(VWDWXWR6RFLDOHSHODOHJLVODomRDSOLFiYHOHPHVSHFLDOD/HLQ
GHGHGH]HPEURGHHDOWHUDo}HVSRVWHULRUHV/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV
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%0 )%29(63$ 6$  %ROVD GH 9DORUHV 0HUFDGRULDV H )XWXURV %0 )%29(63$
5HJXODPHQWRGR1tYHO

3DUiJUDIR3ULPHLUR&RPDDGPLVVmRGD&RPSDQKLDQRVHJPHQWRHVSHFLDO
GH OLVWDJHP GHQRPLQDGR 1tYHO  GH *RYHUQDQoD &RUSRUDWLYD GD %0 )%29(63$
VXMHLWDPVHD&RPSDQKLDVHXVDFLRQLVWDVDGPLQLVWUDGRUHVHPHPEURVGR&RQVHOKR
)LVFDO TXDQGR LQVWDODGR jV GLVSRVLo}HV GR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  H DR &yGLJR GH
$XWRUUHJXODomRGH$TXLVLo}HVH)XV}HVHGLWDGRSHOR&RPLWrGH$TXLVLo}HVH)XV}HV
&$)&yGLJR&$)

3DUiJUDIR 6HJXQGR  $ &RPSDQKLD VHXV DFLRQLVWDV DGPLQLVWUDGRUHV H
PHPEURV GR FRQVHOKR ILVFDO H GH TXDLVTXHU yUJmRV FRP IXQo}HV WpFQLFDV RX
FRQVXOWLYDVFULDGRVSRUGLVSRVLomRHVWDWXWiULDREULJDPVHDREVHUYDURVSULQFtSLRVH
DVUHJUDVGR&yGLJR&$)H DFXPSULUDV GHFLV}HV TXHYHQKDPDVHUSURIHULGDV SHOR
&$) HP WRGDV DV RSHUDo}HV GH RIHUWDV S~EOLFDV GH DTXLVLomR LQFRUSRUDomR
LQFRUSRUDomRGHDo}HVIXVmRRXFLVmRFRPLQFRUSRUDomRTXHQRVWHUPRVGR&yGLJR
&$)HVWHMDPLQVHULGDVQRkPELWRGHFRPSHWrQFLDGR&$)

3DUiJUDIR7HUFHLUR$DVVHPEOHLDJHUDOGHYHUiVHUFRQYRFDGDSDUDGHOLEHUDU
VREUHDVXVSHQVmRGRH[HUFtFLRGRVGLUHLWRVLQFOXVLYHGRGLUHLWRGHYRWRGRDFLRQLVWD
TXH GHL[DU GH FXPSULU FRP R GLVSRVWR QR 3DUiJUDIR 6HJXQGR GHVWH $UWLJR  QRV
WHUPRVGRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV



-85B63Y 

125
 

$UWLJR$&RPSDQKLDSRVVXLSUD]RGHGXUDomRLQGHWHUPLQDGR

$UWLJR   $ VHGH VRFLDO H IRUR GD &RPSDQKLD ORFDOL]DPVH QD &LGDGH GH
%DUXHUL(VWDGRGH6mR3DXOR$YHQLGD0DUFRV3HQWHDGRGH8OK{D5RGULJXHV
DQGDU(GLItFLR-DWREi%DLUURGH7DPERUp&(3

3DUiJUDIR QLFR  0HGLDQWH GHOLEHUDomR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR D
&RPSDQKLD SRGHUi DEULU RX IHFKDU ILOLDLV DJrQFLDV HVFULWyULRV H UHSUHVHQWDo}HV H
TXDLVTXHURXWURVHVWDEHOHFLPHQWRVSDUDDUHDOL]DomRGDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDHP
TXDOTXHUSDUWHGRWHUULWyULRQDFLRQDORXQRH[WHULRU

$UWLJR   $ &RPSDQKLD WHP SRU REMHWR VRFLDO GHWHU SDUWLFLSDomR GLUHWD RX
LQGLUHWD HP RXWUDV VRFLHGDGHV GH TXDOTXHU WLSR TXH WHQKDP FRPR DWLYLGDGHV D D
H[SORUDomR GRV VHUYLoRV GH WUDQVSRUWH DpUHR UHJXODU H QmR UHJXODU GH SDVVDJHLURV
FDUJDV RX PDODV SRVWDLV HP kPELWR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH DFRUGR FRP DV
FRQFHVV}HVRXWRUJDGDVSHODVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHVEH[SORUDomRGHDWLYLGDGHV
FRPSOHPHQWDUHVGHVHUYLoRGHWUDQVSRUWHDpUHRSRUIUHWDPHQWRGHSDVVDJHLURVFDUJDV
H PDODV SRVWDLV F SUHVWDomR GH VHUYLoRV GH PDQXWHQomR H UHSDURV GH DHURQDYHV
PRWRUHV SDUWHV H SHoDV SUySULDV RX GH WHUFHLURV G SUHVWDomR GH VHUYLoRV GH
KDQJDUDJHP GH DYL}HV H SUHVWDomR GH VHUYLoR GH DWHQGLPHQWR GH SiWLR H SLVWD
DEDVWHFLPHQWR GH FRPLVViULD GH ERUGR H OLPSH]D GH DHURQDYHV I D DTXLVLomR H
DUUHQGDPHQWR GH DHURQDYHV H RXWURV DWLYRV UHODFLRQDGRV J R GHVHQYROYLPHQWR H
JHUHQFLDPHQWRGHSURJUDPDGHILGHOL]DomRGHFOLHQWHVSUySULRRXGHWHUFHLURVKD
FRPHUFLDOL]DomR GH GLUHLWRV GH UHVJDWH GH SUrPLRV QR kPELWR GR SURJUDPD GH
ILGHOL]DomRGHFOLHQWHVLDH[SORUDomRGRUDPRGH$JrQFLDVGH9LDJHQVH7XULVPRM
R GHVHQYROYLPHQWR GH RXWUDV DWLYLGDGHV FRQH[DV LQFLGHQWDLV FRPSOHPHQWDUHV RX
UHODFLRQDGDVjVDWLYLGDGHVDQWHULRUHVHNSDUWLFLSDomRHPRXWUDVVRFLHGDGHV

&DStWXOR,,
&DSLWDO6RFLDOH$o}HV

$UWLJR   2 FDSLWDO VRFLDO GD &RPSDQKLD WRWDOPHQWH LQWHJUDOL]DGR HP PRHGD
FRUUHQWH QDFLRQDOpGH5 XP ELOKmR TXDWURFHQWRV H RLWHQWD H
RLWRPLOK}HVVHLVFHQWRVHXPPLOWUH]HQWRVHWULQWDHVHLVUHDLVHVHVVHQWDHGRLV
FHQWDYRVGLYLGLGRHP XP ELOKmR FHQWR H RLWHQWD H WUrV PLOK}HV
TXLQKHQWDVHWULQWDHVHLVPLOHWUH]HQWDVHYLQWHHTXDWURDo}HVWRGDVQRPLQDWLYDV


-85B63Y 

126
 

H VHP YDORU QRPLQDO VHQGR  QRYHFHQWDV H YLQWH H RLWR PLOK}HV

QRYHFHQWDV H VHVVHQWD H FLQFR PLO H FLQTXHQWD H RLWR Do}HV RUGLQiULDV H
GX]HQWDVHFLQTXHQWDHTXDWURPLOK}HVTXLQKHQWDVHVHWHQWDHXPD
PLOHGX]HQWDVHVHVVHQWDHVHLVDo}HVSUHIHUHQFLDLV

3DUiJUDIR3ULPHLUR7RGDVDVDo}HVGD&RPSDQKLDVmRQRPLQDWLYDVVHQGR
IDFXOWDGDDDGRomRGDIRUPDHVFULWXUDOKLSyWHVHHPTXHVHUmRPDQWLGDVHPFRQWDVGH
GHSyVLWR DEHUWDV HP QRPH GH VHXV WLWXODUHV HP LQVWLWXLomR ILQDQFHLUD GHYLGDPHQWH
DXWRUL]DGD SHOD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV &90 SRGHQGR VHU FREUDGD GRV
DFLRQLVWDV D UHPXQHUDomR GH TXH WUDWD R SDUiJUDIR  GR DUWLJR  GD /HL GDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUiJUDIR6HJXQGR&DGDDomRRUGLQiULDFRQIHUHDRVHXWLWXODURGLUHLWRD
XPYRWRQDVGHOLEHUDo}HVGDV$VVHPEOHLDV*HUDLVGH$FLRQLVWDV

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  $V Do}HV RUGLQiULDV VmR FRQYHUVtYHLV HP Do}HV
SUHIHUHQFLDLV D FULWpULR GRV UHVSHFWLYRV WLWXODUHV GHVVDV Do}HV QD SURSRUomR GH 
VHWHQWD H FLQFR Do}HV RUGLQiULDV SDUD FDGD DomR SUHIHUHQFLDO GHVGH TXH HVWHMDP
LQWHLUDPHQWHLQWHJUDOL]DGDVHQmRKDMDYLRODomRjSURSRUomROHJDOGHDo}HVRUGLQiULDV
HSUHIHUHQFLDLV

3DUiJUDIR4XDUWR&DVRXPDFLRQLVWDGHVHMHFRQYHUWHUDo}HVRUGLQiULDVGH
TXH p WLWXODU HP Do}HV SUHIHUHQFLDLV GHYHUi HQYLDU QRWLILFDomR HVFULWD ILUPDGD SHOR
DFLRQLVWD H HQGHUHoDGD DR 'LUHWRU GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD
LQIRUPDQGRDTXDQWLGDGHGHDo}HVRUGLQiULDVTXHRDFLRQLVWDSUHWHQGHFRQYHUWHU$SyV
RUHFHELPHQWRGHXPDQRWLILFDomRD&RPSDQKLDSURYLGHQFLDUiDLPHGLDWDFRPXQLFDomR
DRV GHPDLV DFLRQLVWDV GHWHQWRUHV GH Do}HV RUGLQiULDV PHGLDQWH QRWLILFDomR
HQGHUHoDGD D FDGD XP GHOHV FRQFHGHQGROKHV  TXLQ]H GLDV GH SUD]R SDUD TXH
H[HUoDPVHXGLUHLWRGHFRQYHUWHUDVDo}HVRUGLQiULDVGHTXHVHMDPWLWXODUHVWDPEpP
PHGLDQWH QRWLILFDomR HVFULWD ILUPDGD SHOR DFLRQLVWD H HQGHUHoDGD DR 'LUHWRU GH
5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD LQIRUPDQGR D TXDQWLGDGH GH Do}HV
RUGLQiULDVTXHRDFLRQLVWDSUHWHQGHFRQYHUWHU

3DUiJUDIR 4XLQWR  &DVR D &RPSDQKLD QmR UHFHED D QRWLILFDomR QR SUD]R
DFLPDHVWDEHOHFLGRLVWRVHUiFRQVLGHUDGRFRPRIDOWDGHLQWHUHVVHHPH[HUFHURGLUHLWR
GHFRQYHUVmRSRUSDUWHGRUHVSHFWLYRDFLRQLVWD


-85B63Y 

127
 


3DUiJUDIR6H[WR&DVRPDLVGHXPDFLRQLVWDPDQLIHVWHGHIRUPDKiELOVXD
LQWHQomRGHFRQYHUWHUDVDo}HVRUGLQiULDVGHTXHVHMDWLWXODUHPDo}HVSUHIHUHQFLDLV
H D TXDQWLGDGH GDV Do}HV SUHIHUHQFLDLV FXMD FRQYHUVmR IRU VROLFLWDGD VRPDGD j
TXDQWLGDGHGHDo}HVSUHIHUHQFLDLVMiHPLWLGDVDRILQDOGRSUD]RGHH[HUFtFLRGRGLUHLWR
GHFRQYHUVmRIRUVXSHULRUDTXDQWLGDGHPi[LPDGHDo}HVSUHIHUHQFLDLVSDVVtYHLVGH
VHUHPHPLWLGDVHPREVHUYkQFLDDRDUWLJRSDUiJUDIRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU
$o}HVDVDo}HVRUGLQiULDVVHUmRFRQYHUWLGDVHPDo}HVSUHIHUHQFLDLVDWpTXHVHDOFDQFH
DTXDQWLGDGHPi[LPDGHDo}HVSUHIHUHQFLDLVHPREVHUYkQFLDDPHQFLRQDGRDUWLJRGH
IRUPD SURSRUFLRQDO j SDUWLFLSDomR HP Do}HV RUGLQiULDV GHWLGD SRU FDGD DFLRQLVWD QD
&RPSDQKLDDRILQDOGRSHUtRGRGHH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHFRQYHUVmR

3DUiJUDIR6pWLPR4XDOTXHUDOWHUDomRQDVGLVSRVLo}HVGR3DUiJUDIR7HUFHLUR
GHVWH$UWLJRUHODWLYDVjSURSRUomRHQWUHDo}HVRUGLQiULDVHDo}HVSUHIHUHQFLDLVDVHU
REVHUYDGD QD FRQYHUVmR SUHYLVWD QR UHIHULGR SDUiJUDIR GHSHQGHUi GH DSURYDomR
SUpYLDGRVWLWXODUHVGHDo}HVSUHIHUHQFLDLVUHXQLGRVHPDVVHPEOHLDHVSHFLDOFRQIRUPH
HVWDEHOHFLGRQRDUWLJRSDUiJUDIRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUiJUDIR2LWDYR(PFDVRGHFRQYHUVmRGHDo}HVQRVWHUPRVGR3DUiJUDIR
7HUFHLURGHVWH$UWLJRD&RPSDQKLDSURYLGHQFLDUiDFRQYHUVmRHPVHXVUHJLVWURV

3DUiJUDIR1RQR$VDo}HVSUHIHUHQFLDLVFRQIHUHPDRVVHXVWLWXODUHVRGLUHLWR
DYRWRUHVWULWRH[FOXVLYDPHQWHjVVHJXLQWHVPDWpULDV

L WUDQVIRUPDomRLQFRUSRUDomRIXVmRRXFLVmRGD&RPSDQKLD

LL DSURYDomR GHFRQWUDWRVHQWUHD&RPSDQKLD H R$FLRQLVWD&RQWURODGRU
GLUHWDPHQWHRXSRUPHLRGHWHUFHLURVDVVLPFRPRGHRXWUDVVRFLHGDGHV
QDVTXDLVR$FLRQLVWD&RQWURODGRUWHQKDLQWHUHVVHVHPSUHTXHSRUIRUoD
GH GLVSRVLomR OHJDO RX HVWDWXWiULD VHMDP GHOLEHUDGRV HP $VVHPEOHLD
*HUDO

LLL DYDOLDomRGHEHQVGHVWLQDGRVjLQWHJUDOL]DomRGHDXPHQWRGHFDSLWDOGD
&RPSDQKLD

LY HVFROKDGHLQVWLWXLomRRXHPSUHVDHVSHFLDOL]DGDSDUDGHWHUPLQDomRGR


-85B63Y 

128
 

9DORU (FRQ{PLFR GD&RPSDQKLDFRQIRUPH$UWLJR  SDUiJUDIR ~QLFR

GHVWH(VWDWXWR6RFLDO

Y DOWHUDomR RX UHYRJDomR GH GLVSRVLWLYRV GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO TXH
DOWHUHPRXPRGLILTXHPTXDLVTXHUGDVH[LJrQFLDVSUHYLVWDVQRLWHP
GR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  UHVVDOYDGR TXH HVVH GLUHLWR D YRWR
SUHYDOHFHUi HQTXDQWR HVWLYHU HP YLJRU R &RQWUDWR GH 3DUWLFLSDomR QR
1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDFRQIRUPHGHILQLGRQR5HJXODPHQWR
GR1tYHO

YL DVKLSyWHVHVLQGLFDGDVQR&yGLJR&$)

YLL DOWHUDomR RX UHYRJDomR GH GLVSRVLWLYRV GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO TXH
DOWHUHP RX PRGLILTXHP TXDLVTXHU GDV H[LJrQFLDV SUHYLVWDV QHVWH
3DUiJUDIR1RQREHPFRPRQRV3DUiJUDIRV'pFLPRD'pFLPR6HJXQGR
GHVWH$UWLJRHQRV$UWLJRVD

YLLL D UHPXQHUDomR JOREDO GRV DGPLQLVWUDGRUHV GD &RPSDQKLD FRQIRUPH
SUHYLVWRQR3DUiJUDIR6HJXQGRGR$UWLJRDEDL[RH

L[ DOWHUDomR RX UHYRJDomR GH GLVSRVLWLYRV GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO TXH
DOWHUHPRXPRGLILTXHPTXDLVTXHUGDVH[LJrQFLDVSUHYLVWDVQR3DUiJUDIR
6HJXQGRGR$UWLJRHQRV$UWLJRVD

3DUiJUDIR'pFLPR&DGDXPDGDVPDWpULDVHOHQFDGDVQRVLWHQVLDYLLGR
3DUiJUDIR 1RQR GHVWH $UWLJR  VHUmR SDUD ILQV GHVWH (VWDWXWR H QRV WHUPRV GHVWH
3DUiJUDIR'pFLPR0DWpULDV(VSHFLDOLVHGHYHPVHUGHOLEHUDGDVQRVWHUPRVGHVWH
3DUiJUDIR'pFLPR$DSURYDomRGDV0DWpULDV(VSHFLDLVSUHYLVWDVQRVLWHQVLDYL
GR3DUiJUDIR1RQR GHVWH$UWLJR SHOD$VVHPEOHLD*HUDO GHSHQGHUmRGHDSURYDomR
SUpYLDHP$VVHPEOHLD(VSHFLDOQRVWHUPRVGR&DStWXOR,9GHVWH(VWDWXWR6RFLDOFDVR
R$FLRQLVWD&RQWURODGRUGHWHQKD Do}HV GH HPLVVmR GD&RPSDQKLD TXHUHSUHVHQWHP
HP FRQMXQWR 3DUWLFLSDomR QRV 'LYLGHQGRV LJXDO RX LQIHULRU D  FLQTXHQWD SRU
FHQWR$DSURYDomRGD0DWpULD(VSHFLDOSUHYLVWDQRLWHPYLLGR3DUiJUDIR1RQRGHVWH
$UWLJR  SHOD $VVHPEOHLD *HUDO VHPSUH GHSHQGHUi GH DSURYDomR SUpYLD HP
$VVHPEOHLD(VSHFLDO



-85B63Y 

129
 

3DUiJUDIR 'pFLPR 3ULPHLUR  2V GLUHLWRV FRQIHULGRV QRV DUWLJRV L $

FDSXWLLLLL~QLFRFHGLYYYL
YLLYLLLL[,,EH[DWRGRVGD/HL
GDV6RFLHGDGHV SRU$o}HV SRGHUmRVHUH[HUFLGRV SRUDFLRQLVWDV TXH VHMDPWLWXODUHV
GHDo}HVUHSUHVHQWDQGRSHUFHQWXDOGH3DUWLFLSDomRQRV'LYLGHQGRVLJXDODRSHUFHQWXDO
GHFDSLWDOVRFLDORXDo}HVHPFLUFXODomRFRQIRUPHRFDVRHVWDEHOHFLGRHPWDLVDUWLJRV
GD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUiJUDIR 'pFLPR 6HJXQGR  $V VHJXLQWHV SUHIHUrQFLDV H YDQWDJHQV VmR
JDUDQWLGDVjVDo}HVSUHIHUHQFLDLVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD

L GLUHLWRDRUHFHELPHQWRGHGLYLGHQGRVLJXDLVDVHWHQWDHFLQFRYH]HV
RYDORUSDJRDFDGDDomRRUGLQiULD

LL GLUHLWRGHVHUHPLQFOXtGDVHPRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVHP
GHFRUUrQFLD GH $OLHQDomR GH &RQWUROH GD &RPSDQKLD QDV PHVPDV
FRQGLo}HVHDRSUHoRSRUDomRHTXLYDOHQWHDVHWHQWDHFLQFRYH]HV
RSUHoRSRUDomRRUGLQiULDSDJRDR$FLRQLVWD&RQWURODGRU$OLHQDQWHH

LLL HPFDVRGHOLTXLGDomRGD&RPSDQKLDSULRULGDGHQRUHHPEROVRGHFDSLWDO
VREUH DV Do}HV RUGLQiULDV HP YDORU FRUUHVSRQGHQWH j PXOWLSOLFDomR GR
FDSLWDO VRFLDO GD &RPSDQKLD SHOD 3DUWLFLSDomR QRV 'LYLGHQGRV D TXH
ID]HP MXV DV Do}HV SUHIHUHQFLDLV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD  $SyV R
UHHPEROVR SULRULWiULR GR FDSLWDO H R UHHPEROVR GR FDSLWDO GDV Do}HV
RUGLQiULDVDVDo}HVSUHIHUHQFLDLVWHUmRGLUHLWRDRUHHPEROVRGHYDORUHV
HTXLYDOHQWHV j PXOWLSOLFDomR DR WRWDO GRV DWLYRV UHPDQHVFHQWHV TXH
FRXEHUHPDRVDFLRQLVWDVSHOD3DUWLFLSDomRQRV'LYLGHQGRVDTXHID]HP
MXV DV Do}HV SUHIHUHQFLDLV 3DUD ILQV GH HVFODUHFLPHQWRV RV YDORUHV
SDJRV SULRULWDULDPHQWH jVDo}HV SUHIHUHQFLDLV GHYHPVHUFRQVLGHUDGRV
SDUDILQVGRFiOFXORGRYDORUWRWDODVHUSDJRjVDo}HVSUHIHUHQFLDLVHP
FDVRGHOLTXLGDomRGD&RPSDQKLD

3DUiJUDIR 'pFLPR 7HUFHLUR  2V DFLRQLVWDV WrP GLUHLWR GH SUHIHUrQFLD QD
SURSRUomR GH VXDV UHVSHFWLYDV SDUWLFLSDo}HV QR FDSLWDO VRFLDO GD &RPSDQKLD QD
VXEVFULomR GH Do}HV GHErQWXUHV FRQYHUVtYHLV HP Do}HV RX E{QXV GH VXEVFULomR GH
HPLVVmRGD&RPSDQKLDQRVWHUPRVGRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVH


-85B63Y 

130
 

REVHUYDGRRSUD]RIL[DGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOQmRLQIHULRUDWULQWDGLDV


3DUiJUDIR 'pFLPR 4XDUWR  1D KLSyWHVH GH UHWLUDGD GH DFLRQLVWDV R
PRQWDQWHDVHUSDJRSHOD&RPSDQKLDDWtWXORGHUHHPEROVRSHODVDo}HVGHWLGDVSHORV
DFLRQLVWDVTXHWHQKDPH[HUFLGRGLUHLWRGHUHWLUDGDQRVFDVRVDXWRUL]DGRVSHOD/HLGDV
6$GHYHUiFRUUHVSRQGHUDRYDORUHFRQ{PLFRGHWDLVDo}HVDVHUDSXUDGRGHDFRUGR
FRPRSURFHGLPHQWRGHDYDOLDomRDFHLWRSHOD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVVHPSUH
TXHWDOYDORUIRULQIHULRUDRYDORUSDWULPRQLDOFRQWiELODSXUDGRGHDFRUGRFRPRDUWLJR
GD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUiJUDIR'pFLPR4XLQWReYHGDGDDHPLVVmRGHSDUWHVEHQHILFLiULDVSHOD
&RPSDQKLD

$UWLJR$&RPSDQKLDILFDDXWRUL]DGDPHGLDQWHGHOLEHUDomRGR&RQVHOKR
GH $GPLQLVWUDomR D DXPHQWDU R VHX FDSLWDO VRFLDO LQGHSHQGHQWHPHQWH GH UHIRUPD
HVWDWXWiULD FRP HPLVVmR GH DWp  FHQWR H VHWHQWD H QRYH PLOK}HV
QRYHFHQWDV H TXDUHQWD H FLQFR PLO QRYHFHQWDV H GH] QRYDV Do}HV SUHIHUHQFLDLV 2
&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRIL[DUiDVFRQGLo}HVGDHPLVVmRLQFOXVLYHSUHoRHSUD]RGH
LQWHJUDOL]DomR

3DUiJUDIR3ULPHLUR$&RPSDQKLDSRGHUiQROLPLWHGRFDSLWDODXWRUL]DGRH
GHDFRUGRFRPSODQRDSURYDGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGH$FLRQLVWDVRXWRUJDURSomR
GH FRPSUD GH Do}HV D VHXV GLUHWRUHV H HPSUHJDGRV RX D LQGLYtGXRV TXH SUHVWHP
VHUYLoRVj&RPSDQKLDRXDFRPSDQKLDVVRERVHX&RQWUROH

3DUiJUDIR6HJXQGR$FULWpULRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHPGLUHLWRGH
SUHIHUrQFLDRXFRPUHGXomRGRSUD]RGHTXHWUDWDRSDUiJUDIRGRDUWLJRGD/HL
GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV SRGHUi VHU UHDOL]DGD D HPLVVmR GH Do}HV GHErQWXUHV
FRQYHUVtYHLV HP Do}HV RX E{QXV GH VXEVFULomR FXMD FRORFDomR VHMD IHLWD PHGLDQWH
YHQGDHPEROVDGHYDORUHVRXSRUVXEVFULomRS~EOLFDRXDLQGDPHGLDQWHSHUPXWDSRU
Do}HV HP RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH FRQWUROH QRV WHUPRV HVWDEHOHFLGRV HP OHL
GHQWURGROLPLWHGRFDSLWDODXWRUL]DGR

$UWLJR7RGRDFLRQLVWDTXHDGTXLULUDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDDLQGD
TXHMiVHMDDFLRQLVWDRX*UXSRGH$FLRQLVWDVFRQIRUPHGHILQLGRQR$UWLJR3DUiJUDIR
6HJXQGR GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO p REULJDGR D HIHWXDU DV GLYXOJDo}HV SUHYLVWDV QR


-85B63Y 

131
 

$UWLJRGD,QVWUXomRGD&90QGHGHMDQHLURGHFRQIRUPHDOWHUDGD
TXDQGR WDLV GLYXOJDo}HV VHMDP DSOLFiYHLV 6HP SUHMXt]R GDV GHPDLV FRPLQDo}HV
SUHYLVWDV HP OHL H QD UHJXODPHQWDomR GD &90 R DFLRQLVWD TXH GHVFXPSULU HVWD
REULJDomR SRGHUi WHU VXVSHQVRV VHXV GLUHLWRV QD IRUPD GR DUWLJR  GD /HL GDV
6RFLHGDGHV SRU $o}HV H GR $UWLJR  LWHP U GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO FHVVDQGR D
VXVSHQVmRWmRORJRFXPSULGDDREULJDomR

&DStWXOR,,,
$VVHPEOHLDV*HUDLV

$UWLJR$$VVHPEOHLD*HUDOUHXQLUVHiRUGLQDULDPHQWHXPDYH]SRUDQR
QRVTXDWURSULPHLURVPHVHVVHJXLQWHVDRHQFHUUDPHQWRGHFDGDH[HUFtFLRVRFLDOD
ILP GH TXH VHMDP GLVFXWLGRV RV DVVXQWRV SUHYLVWRV HP OHL H H[WUDRUGLQDULDPHQWH
VHPSUH TXH RV LQWHUHVVHV VRFLDLV R H[LJLUHP REVHUYDGDV HP VXD FRQYRFDomR
LQVWDODomRHGHOLEHUDomRDVSUHVFULo}HVOHJDLVSHUWLQHQWHVHDVGLVSRVLo}HVGRSUHVHQWH
(VWDWXWR6RFLDO

3DUiJUDIR QLFR$V $VVHPEOHLDV *HUDLVVHUmR FRQYRFDGDVQRVWHUPRVGR
DUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHLQVWDODGDVHSUHVLGLGDVSHOR3UHVLGHQWH
GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX QD VXD DXVrQFLD RX LPSHGLPHQWR SRU TXDOTXHU
PHPEUR GR&RQVHOKR GH$GPLQLVWUDomRRXDLQGD QDDXVrQFLDGHVWHVSRU TXDOTXHU
GLUHWRUGD&RPSDQKLDSUHVHQWHHVFROKLGRSHORV$FLRQLVWDV&DEHUiDR3UHVLGHQWHGD
$VVHPEOHLD *HUDO LQGLFDU R VHFUHWiULR R TXDO SRGHUi VHU DFLRQLVWD RX QmR GD
&RPSDQKLD

$UWLJR5HVVDOYDGDVDVKLSyWHVHVGHTXyUXPTXDOLILFDGRSUHYLVWDVHPOHL
DVGHOLEHUDo}HV HP$VVHPEOHLD*HUDOVHUmRWRPDGDVSRUPDLRULDDEVROXWD GHYRWRV
REVHUYDGDV DV UHVWULo}HV HVWDEHOHFLGDV QD /HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV H QHVWH
(VWDWXWR6RFLDO

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  $V DWDV GD $VVHPEOHLD *HUDO GH $FLRQLVWDV VHUmR
ODYUDGDV VDOYR GHFLVmR HP FRQWUiULR GR 3UHVLGHQWH GD $VVHPEOHLD QD IRUPD GH
VXPiULRGRVIDWRVRFRUULGRVLQFOXVLYHGLVVLGrQFLDVHSURWHVWRVFRQWHQGRDWUDQVFULomR
GDV GHOLEHUDo}HV WRPDGDV H VHUmR SXEOLFDGDV FRP RPLVVmR GDV DVVLQDWXUDV GRV
DFLRQLVWDVREVHUYDGRRGLVSRVWRQRSDUiJUDIRGRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHV
SRU$o}HV


-85B63Y 

132
 


3DUiJUDIR 6HJXQGR  $ $VVHPEOHLD *HUDO GH $FLRQLVWDV VRPHQWH SRGHUi
GHOLEHUDU VREUH DVVXQWRV GD RUGHP GR GLD FRQVWDQWHV GR UHVSHFWLYR HGLWDO GH
FRQYRFDomRUHVVDOYDGDVDVH[FHo}HVSUHYLVWDVQD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

$UWLJR   2 DFLRQLVWD SRGHUi VHU UHSUHVHQWDGR QD $VVHPEOHLD *HUDO SRU
SURFXUDGRUFRQVWLWXtGRQDIRUPDGRDUWLJR GD/HLGDV6RFLHGDGHV SRU$o}HV Ki
PHQRV GH  XP DQR TXH VHMD DFLRQLVWD DGPLQLVWUDGRU GD &RPSDQKLD DGYRJDGR
LQVWLWXLomRILQDQFHLUDRXDGPLQLVWUDGRUGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRTXHUHSUHVHQWHRV
FRQG{PLQRV TXDQGR DSOLFiYHO GHYHQGR R DFLRQLVWD GHSRVLWDU QD &RPSDQKLD FRP
DQWHFHGrQFLD PtQLPD GH  TXDUHQWD H RLWR KRUDV FRQWDGDV GD UHDOL]DomR GD
UHVSHFWLYDDVVHPEOHLDLQVWUXPHQWRGHPDQGDWRGHYLGDPHQWHUHJXODUL]DGRQDIRUPD
GD OHL H GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO 2 DFLRQLVWD RX VHX UHSUHVHQWDQWH OHJDO GHYHUi
FRPSDUHFHU j $VVHPEOHLD *HUDO PXQLGR GH GRFXPHQWRV TXH FRPSURYHP VXD
LGHQWLGDGHRXVHXVSRGHUHVGHUHSUHVHQWDomRFRQIRUPHRFDVR

3DUiJUDIR QLFR  6HP SUHMXt]R GR GLVSRVWR DFLPD R SURFXUDGRU RX
UHSUHVHQWDQWH OHJDO TXH FRPSDUHFHU j DVVHPEOHLD JHUDO PXQLGR GRV GRFXPHQWRV
UHIHULGRV QR FDSXW GHVWH GLVSRVLWLYR DWp R PRPHQWR GD DEHUWXUD GRV WUDEDOKRV HP
DVVHPEOHLD SRGHUi SDUWLFLSDU H YRWDU DLQGD TXH WHQKD GHL[DGR GH DSUHVHQWiORV
SUHYLDPHQWH

$UWLJR&RPSHWHj$VVHPEOHLD*HUDODOpPGHRXWUDVDWULEXLo}HVTXHOKH
VHMDPFRQIHULGDVSRUOHLREVHUYDGRVRVTXyUXQVSUHYLVWRVQHVWH(VWDWXWR6RFLDOHQD
OHJLVODomRDSOLFiYHO

DWRPDUDVFRQWDVGRVDGPLQLVWUDGRUHVUHODWLYDVDR~OWLPRH[HUFtFLRVRFLDO

E H[DPLQDU GLVFXWLU H YRWDU DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQVWUXtGDV FRP
SDUHFHU GR &RQVHOKR )LVFDO TXDQGR LQVWDODGR H RXWURV GRFXPHQWRV QRV WHUPRV GD
UHJXODPHQWDomRDSOLFiYHO

FHOHJHUHGHVWLWXLURVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

G REVHUYDGR R GLVSRVWR QR $UWLJR  3DUiJUDIR 1RQR LWHP YLLL GHVWH
(VWDWXWR IL[DU D UHPXQHUDomR JOREDO DQXDO GRV PHPEURV GR &RQVHOKR GH


-85B63Y 

133
 

$GPLQLVWUDomR H GD 'LUHWRULD DVVLP FRPR D GRV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO VH
LQVWDODGR GHVGH TXH HP TXDOTXHU FDVR D UHPXQHUDomR QmR VHMD GLYHUVD GD
FRQWHPSODGDQRVSODQRVDQXDLVGHQHJyFLRVRXQRRUoDPHQWRGD&RPSDQKLD

HGHOLEHUDUGHDFRUGRFRPSURSRVWDDSUHVHQWDGDSHODDGPLQLVWUDomRVREUHD
GHVWLQDomRGROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRHDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRV

I UHIRUPDU R (VWDWXWR 6RFLDO REVHUYDGR R GLVSRVWR QR $UWLJR  3DUiJUDIR
1RQRH'pFLPRGHVWH(VWDWXWR

JDSURYDUSODQRVGHLQFHQWLYRODVWUHDGRVHPDo}HVDRVVHXVDGPLQLVWUDGRUHV
HHPSUHJDGRVEHPFRPRGHVXDVVRFLHGDGHVFRQWURODGDVRXDLQGDDLQGLYtGXRVTXH
SUHVWHPVHUYLoRVj&RPSDQKLDRXjVVXDVVRFLHGDGHVFRQWURODGDV

KGHOLEHUDUVREUHLRDXPHQWRGRFDSLWDOVRFLDOTXHH[FHGDROLPLWHGRFDSLWDO
DXWRUL]DGRRXVXDUHGXomRHLLDDYDOLDomRGHEHQVGHVWLQDGRVjLQWHJUDOL]DomRGH
DXPHQWRGHFDSLWDOGD&RPSDQKLDREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR3DUiJUDIR1RQR
LWHPLLLGHVWH(VWDWXWR

LREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR3DUiJUDIR1RQRLWHPLGHVWH(VWDWXWR
GHOLEHUDUVREUHIXVmRFLVmRWUDQVIRUPDomRLQFRUSRUDomRRXLQFRUSRUDomRGHDo}HV
HQYROYHQGRD&RPSDQKLDEHPFRPRWUDQVIHUrQFLDGHSDUWHVXEVWDQFLDOGRVDWLYRVGD
&RPSDQKLDTXHJHUHDGHVFRQWLQXLGDGHGHVXDVDWLYLGDGHV

MGHOLEHUDUVREUHHPLVVmR GHDo}HV RX GH TXDLVTXHUYDORUHVPRELOLiULRVSHOD
&RPSDQKLD GHILQLomR GR UHVSHFWLYR SUHoR GH HPLVVmR H GD TXDQWLGDGH GH Do}HV
REVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJRGHVWH(VWDWXWR6RFLDORXRXWURVYDORUHVPRELOLiULRV
FRQIRUPHRFDVR

N GHOLEHUDU VREUH UHVJDWH DPRUWL]DomR GHVGREUDPHQWR JUXSDPHQWR
UHFRPSUD RX QHJRFLDomR GH Do}HV SHOD SUySULD &RPSDQKLD RX TXDLVTXHU YDORUHV
PRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD

O GHOLEHUDU VREUH D UHFXSHUDomR MXGLFLDO RX H[WUDMXGLFLDO GD &RPSDQKLD RX
UHTXHULPHQWRGHVXDIDOrQFLD



-85B63Y 

134
 

PGHOLEHUDUVREUHDGLVVROXomRRXOLTXLGDomRGD&RPSDQKLDRXFHVVDomRGR
VHXHVWDGRGHOLTXLGDomREHPFRPRHOHJHUROLTXLGDQWHHR&RQVHOKR)LVFDOTXHGHYHUi
DWXDUQRSHUtRGRGHOLTXLGDomR

Q GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV DFLPD GR GLYLGHQGR PtQLPR REULJDWyULR RX R
SDJDPHQWRGHMXURVVREUHFDSLWDOSUySULRDFLPDGRFRQWHPSODGRQRVSODQRVDQXDLVGH
QHJyFLRVRXQRRUoDPHQWRGD&RPSDQKLD

RREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR3DUiJUDIR1RQRLWHPLYGHVWH(VWDWXWR
HVFROKHUDHPSUHVDHVSHFLDOL]DGDUHVSRQViYHOSHODSUHSDUDomRGHODXGRGHDYDOLDomR
GDVDo}HVGD&RPSDQKLDHPFDVRGHFDQFHODPHQWRGHUHJLVWURGHFRPSDQKLDDEHUWD
RXVDtGDGR1tYHOFRQIRUPHRSUHYLVWRQR&DStWXOR9,,GHVWH(VWDWXWR6RFLDOGHQWUH
DVHPSUHVDVLQGLFDGDVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

SGHOLEHUDUVREUHTXDOTXHUPDWpULDTXHOKHVHMDVXEPHWLGDSHOR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomR

TVHPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQR$UWLJR;9,,GHOLEHUDUVREUHDDSURYDomRGH
FRQWUDWRVHQWUHD&RPSDQKLDHR$FLRQLVWD&RQWURODGRUGLUHWDPHQWHRXSRUPHLRGH
WHUFHLURVDVVLPFRPRGHRXWUDVVRFLHGDGHVQDVTXDLVR$FLRQLVWD&RQWURODGRUWHQKD
LQWHUHVVHH

UVXVSHQGHURH[HUFtFLRGHGLUHLWRVGHDFLRQLVWDVFRQIRUPHSUHYLVWRQRDUWLJR
 GD /HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV H QHVWH (VWDWXWR 6RFLDO LQFOXVLYH QR FDVR GR
$UWLJR  3DUiJUDIR  H $UWLJR  GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO QmR SRGHQGR QHVVD
GHOLEHUDomRYRWDURVDFLRQLVWDVFXMRVGLUHLWRVSRGHUmRVHUREMHWRGHVXVSHQVmR

&DStWXOR,9
$VVHPEOHLD(VSHFLDO

$UWLJR   1RV WHUPRV GR 3DUiJUDIR 'pFLPR GR $UWLJR  GHVWH (VWDWXWR
6RFLDODDSURYDomRGHXPD0DWpULD(VSHFLDOHP$VVHPEOHLD*HUDOSRGHUiGHSHQGHU
GH SUpYLD DSURYDomR SRU SDUWH GRV DFLRQLVWDV GHWHQWRUHV GH Do}HV SUHIHUHQFLDLV
UHXQLGRVHPDVVHPEOHLDHVSHFLDO$VVHPEOHLD(VSHFLDO

$UWLJR   $V GLVSRVLo}HV SUHYLVWDV QR 3DUiJUDIR QLFR GR $UWLJR  HP


-85B63Y 

135
 

UHODomRjFRQYRFDomRSUHVLGrQFLDHLQGLFDomRGHVHFUHWiULRVEHPFRPRDVUHJUDVGH
UHSUHVHQWDomRSUHYLVWDVQR$UWLJRHVHX3DUiJUDIRQLFRHPUHODomRjV$VVHPEOHLDV
*HUDLVDSOLFDPVHWDPEpPjV$VVHPEOHLDV(VSHFLDLV

$UWLJR   $ $VVHPEOHLD (VSHFLDO VHUi LQVWDODGD HP SULPHLUD FRQYRFDomR
FRPD SUHVHQoD GHDFLRQLVWDV TXHUHSUHVHQWHPQRPtQLPR YLQWHH FLQFR SRU
FHQWR GDV Do}HV SUHIHUHQFLDLV H HP VHJXQGD FRQYRFDomR FRP D SUHVHQoD GH
DFLRQLVWDV UHSUHVHQWDQGR TXDOTXHU Q~PHUR GH Do}HV SUHIHUHQFLDLV UHVVDOYDGDV DV
KLSyWHVHV SUHYLVWDV QR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  $V GHOLEHUDo}HV VHUmR WRPDGDV SRU
PDLRULD GH YRWRV GRV DFLRQLVWDV SUHVHQWHV VH TXyUXP GH YRWDomR GLYHUVR QmR IRU
H[LJLGRSHOD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVSHOR5HJXODPHQWRGR1tYHORXSHOR&yGLJR
&$) $ DWD GD $VVHPEOHLD (VSHFLDO UHJLVWUDUi R Q~PHUR GH YRWRV ODQoDGRV SHORV
DFLRQLVWDVGHWHQWRUHVGHGLUHLWRDYRWRDIDYRUHFRQWUDFDGDGHOLEHUDomRHLQGLFDUiD
SDUWLFLSDomRWRWDOGRVDFLRQLVWDVTXHYRWDUDPDIDYRUHFRQWUDFDGDGHOLEHUDomR


&DStWXOR9
$GPLQLVWUDomR

$UWLJR$&RPSDQKLDVHUiDGPLQLVWUDGDSRUXP&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
H XPD 'LUHWRULD GH DFRUGR FRP DV DWULEXLo}HV H SRGHUHV FRQIHULGRV SHOD OHJLVODomR
DSOLFiYHOHSHORSUHVHQWH(VWDWXWR6RFLDO
 
3DUiJUDIR3ULPHLUR2VFDUJRVGH3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
H GH 'LUHWRU 3UHVLGHQWH RX SULQFLSDO H[HFXWLYR GD &RPSDQKLD QmR SRGHUmR VHU
DFXPXODGRVSHODPHVPDSHVVRDH[FHWRLQDVKLSyWHVHVGHYDFkQFLDQRVWHUPRVGR
LWHP  GR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  H LL HP FDUiWHU H[FHSFLRQDO H SDUD ILQV GH
WUDQVLomRDWpRSUD]RPi[LPRGHWUrVDQRVFRQWDGRVDSDUWLUGDGDWDGRLQtFLRGDV
QHJRFLDo}HVGRVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDQR1tYHO

3DUiJUDIR6HJXQGR$$VVHPEOHLD*HUDOGHFLGLUiDUHPXQHUDomRJOREDOGRV
DGPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLDREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR3DUiJUDIR1RQR
LWHP YLLL FRPSHWLQGR DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR R HVWDEHOHFLPHQWR GD
UHPXQHUDomRLQGLYLGXDOGHFDGDPHPEURGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHGD'LUHWRULD

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  $ LQYHVWLGXUD QRV FDUJRV GD DGPLQLVWUDomR IDUVHi


-85B63Y 

136
 

PHGLDQWH D DVVLQDWXUD GH 7HUPR GH 3RVVH ODYUDGR HP OLYUR SUySULR GHQWUR GRV 
WULQWDGLDVTXHVHVHJXLUHPjVXDHOHLomRILFDQGRGLVSHQVDGDTXDOTXHUJDUDQWLDSDUD
RH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV

3DUiJUDIR4XDUWR$SRVVHGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHGD
'LUHWRULD ILFDUi FRQGLFLRQDGD j SUpYLD VXEVFULomR GR 7HUPR GH $QXrQFLD GRV
$GPLQLVWUDGRUHV FRQIRUPH H[LJLGR SHOR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  j DGHVmR DR &$)
EHPFRPRDRDWHQGLPHQWRGRVUHTXLVLWRVOHJDLVDSOLFiYHLV

3DUiJUDIR4XLQWR2VDGPLQLVWUDGRUHVSHUPDQHFHUmRHPVHXVFDUJRVDWpD
SRVVHGHVHXVVXFHVVRUHVVDOYRVHGLYHUVDPHQWHGHOLEHUDGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDORX
SHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRFRQIRUPHRFDVR

3DUiJUDIR6H[WR5HVVDOYDGRRGLVSRVWRQHVWH(VWDWXWR6RFLDOHQDOHJLVODomR
DSOLFiYHORVyUJmRVGDDGPLQLVWUDomRUHXQLUVHmRFRPDSUHVHQoDGDPDLRULDGHVHXV
UHVSHFWLYRV PHPEURV H VXDV GHOLEHUDo}HV VHUmR FRQVLGHUDGDV YiOLGDV SHOR YRWR GD
PDLRULDGRVSUHVHQWHV

6HomR,
&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

 $UWLJR   2 &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR p FRPSRVWR SRU QR PtQLPR 
FLQFRH QRPi[LPR TXDWRU]HPHPEURVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDRX QmR
UHVLGHQWHVQR%UDVLORXQmRWRGRVHOHLWRVHGHVWLWXtYHLVSHOD$VVHPEOHLD*HUDOFRP
PDQGDWRXQLILFDGRGHGRLVDQRVVHQGRSHUPLWLGDHUHHOHLomR

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  1R PtQLPR  GRLV RX  YLQWH SRU FHQWR GRV
PHPEURV GR&RQVHOKR GH$GPLQLVWUDomRR TXHIRUPDLRU GHYHUmRVHU&RQVHOKHLURV
,QGHSHQGHQWHVHH[SUHVVDPHQWHGHFODUDGRVFRPRWDLVQDDWDGD$VVHPEOHLD*HUDOTXH
RV HOHJHU VHQGR WDPEpP FRQVLGHUDGRV FRPR &RQVHOKHLURV ,QGHSHQGHQWHV
DTXHOHVHOHLWRVPHGLDQWHIDFXOGDGHSUHYLVWDSHORDUWLJR3DUiJUDIRVHGD
/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHQRVWHUPRVGR3DUiJUDIR7HUFHLURDEDL[R

3DUiJUDIR6HJXQGR4XDQGRHPGHFRUUrQFLDGDREVHUYkQFLDGRSHUFHQWXDO
UHIHULGR QR 3DUiJUDIR 3ULPHLUR GHVWH $UWLJR UHVXOWDU Q~PHUR IUDFLRQiULR GH
FRQVHOKHLURVSURFHGHUVHiDRDUUHGRQGDPHQWRQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWRGR1tYHO


-85B63Y 

137
 



3DUiJUDIR7HUFHLUR&DVRR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHMDFRPSRVWRSRU
FLQFR PHPEURV H YDJDQGR SRU TXDOTXHU PRWLYR XP FDUJR GH PHPEUR HIHWLYR GR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RV PHPEURV UHPDQHVFHQWHV GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR GHYHUmR HOHJHU PHPEUR VXEVWLWXWR TXH H[HUFHUi LQWHULQDPHQWH R
PDQGDWRDWpDGDWDGDSUy[LPD$VVHPEOHLD*HUDODVHUUHDOL]DGDDTXDOHOHJHUiQRYR
PHPEUR TXH H[HUFHUi R PDQGDWR SHOR SHUtRGR UHPDQHVFHQWH DWp R WpUPLQR GR
PDQGDWR XQLILFDGR 3DUD RV ILQV GHVWH 3DUiJUDIR RFRUUHUi D YDFkQFLD FRP D
GHVWLWXLomRPRUWHUHQ~QFLDLPSHGLPHQWRFRPSURYDGRRXLQYDOLGH]

$UWLJR   $V UHXQL}HV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUmR UHDOL]DGDV
RUGLQDULDPHQWH D FDGD WULPHVWUH SRGHQGR HQWUHWDQWR VHU UHDOL]DGDV VHPSUH TXH
QHFHVViULRSDUDDVDWLYLGDGHVVRFLDLVPHGLDQWHFRQYRFDomRGR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKR
GH $GPLQLVWUDomR RX GH TXDLVTXHU  GRLV RXWURV PHPEURV GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR FRQMXQWDPHQWH SRU PHLR GH XPD QRWLILFDomR SRU HVFULWR FRP
DQWHFHGrQFLD GH QR PtQLPR  GRLV GLDV $ QRWLILFDomR SRGHUi VHU HQYLDGD SRU
TXDOTXHUPHLRSHUPLWLGRFRPDYLVRGHUHFHELPHQWRLQFOXVLYHHPDLOFRQWHQGRRORFDO
GDWDHKRUDGDUHXQLmREHPFRPRXPVXPiULRGDRUGHPGRGLD

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  $V UHXQL}HV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SRGHUmR
RFRUUHU SRU PHLR GH YLGHRFRQIHUrQFLD RX FRQIHUrQFLD WHOHI{QLFD 1HVWH FDVR RV
&RQVHOKHLURVTXHSDUWLFLSDUHPUHPRWDPHQWHGDUHXQLmRGHYHUmRH[SUHVVDUVHXYRWR
SRUPHLRGHFDUWDIDFVtPLOHRXFRUUHLRHOHWU{QLFRGLJLWDOPHQWHFHUWLILFDGR

3DUiJUDIR 6HJXQGR  3DUD VHU GHYLGDPHQWH LQVWDODGD H DGRWDU UHVROXo}HV
YiOLGDVDRPHQRVDPDLRULDGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHPH[HUFtFLR
GHYH HVWDU SUHVHQWH jV UHXQL}HV (P TXDOTXHU FDVR VHUi FRQVLGHUDGD GHYLGDPHQWH
FRQYRFDGDDUHXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRQDTXDOWRGRVRVVHXVPHPEURV
HP H[HUFtFLR WHQKDP FRPSDUHFLGR LQGHSHQGHQWHPHQWH GR FXPSULPHQWR GDV
IRUPDOLGDGHVSDUDFRQYRFDomRSUHYLVWDVQHVWH(VWDWXWR6RFLDO

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  $V UHXQL}HV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUmR
SUHVLGLGDVSHOR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHVHFUHWDULDGDVSRUTXHPHOH
LQGLFDU1RFDVRGHDXVrQFLDWHPSRUiULDGR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
DV UHXQL}HV VHUmR SUHVLGLGDV SHOR 9LFH3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX


-85B63Y 

138
 

SRU TXDOTXHU &RQVHOKHLUR HVFROKLGR SHOD PDLRULD GRV YRWRV GRV GHPDLV PHPEURV GR
&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRTXHQHVWHFDVRQmRWHUiYRWRGHGHVHPSDWH

3DUiJUDIR 4XDUWR  2V GLUHWRUHV H DXGLWRUHV LQGHSHQGHQWHV SRGHUmR VHU
FRQYRFDGRVDSDUWLFLSDUGDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDILPGHSUHVWDU
HYHQWXDLVHVFODUHFLPHQWRVTXHVHMDPQHFHVViULRV

3DUiJUDIR4XLQWR$VGHFLV}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHUmRWRPDGDV
SHORYRWRDILUPDWLYRGHSHORPHQRVDPDLRULDGRVPHPEURVSUHVHQWHVjUHXQLmR

3DUiJUDIR6H[WR$VDWDVGDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHUmR
ODYUDGDVHPOLYURFRPSHWHQWHDVVLQDGDVSRUWRGRVRV&RQVHOKHLURVSUHVHQWHV'HYHUmR
VHUDUTXLYDGDVQRUHJLVWURS~EOLFRGHHPSUHVDVPHUFDQWLVHSXEOLFDGDVGHDFRUGRFRP
R DUWLJR  GD /HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV DV DWDV GH UHXQLmR GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDTXHFRQWLYHUHPGHOLEHUDomRGHVWLQDGDDSURGX]LUHIHLWRV
SHUDQWHWHUFHLURV

3DUiJUDIR 6pWLPR  2 PHPEUR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHYH WHU
UHSXWDomRLOLEDGDQmRSRGHQGRVHUHOHLWRVDOYRGLVSHQVDGD$VVHPEOHLD*HUDOTXHP
WLYHURXUHSUHVHQWDULQWHUHVVHFRQIOLWDQWHFRPD&RPSDQKLD2PHPEURGR&RQVHOKR
GH $GPLQLVWUDomR QmR SRGHUi H[HUFHU R GLUHLWR GH YRWR FDVR FRQILJXUH
VXSHUYHQLHQWHPHQWHjHOHLomRFRQIOLWRGHLQWHUHVVHFRPD&RPSDQKLD

3DUiJUDIR2LWDYR2PHPEURGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRQmRSRGHUiWHU
DFHVVR D LQIRUPDo}HV RX SDUWLFLSDU GH UHXQL}HV GH &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR
UHODFLRQDGDVDDVVXQWRVVREUHRVTXDLVWHQKDRXUHSUHVHQWHLQWHUHVVHFRQIOLWDQWHFRP
D&RPSDQKLDILFDQGRH[SUHVVDPHQWHYHGDGRRH[HUFtFLRGRVHXGLUHLWRGHYRWR

3DUiJUDIR 1RQR  2 3UHVLGHQWH H R 9LFH3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRVHUmRHVFROKLGRVSHOD$VVHPEOHLD*HUDOTXDQGRGDHOHLomRGR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomR

3DUiJUDIR 'pFLPR  1DV GHOLEHUDo}HV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUi
DWULEXtGRDR3UHVLGHQWHGRyUJmRRXjTXHOHTXHYLHUDVXEVWLWXtORSRUTXDOTXHUGRV
PRWLYRVHOHQFDGRVQRVSDUiJUDIRV'pFLPR3ULPHLURH'pFLPR6HJXQGRGHVWHDUWLJR
DOpPGRYRWRSUySULRRYRWRGHTXDOLGDGHQRFDVRGHHPSDWHQDYRWDomR


-85B63Y 

139
 


3DUiJUDIR 'pFLPR 3ULPHLUR  2 3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR
VHUiVXEVWLWXtGRQRVVHXVLPSHGLPHQWRVWHPSRUiULRVSHOR9LFH3UHVLGHQWHRXQDIDOWD
GHVWHSRURXWUR&RQVHOKHLURLQGLFDGRSHOR3UHVLGHQWHHQmRKDYHQGRLQGLFDomRSRU
HVFROKDGRVGHPDLVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

3DUiJUDIR'pFLPR6HJXQGR1RFDVRGHYDJDGRFDUJRGH3UHVLGHQWHGR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR DVVXPLUi R 9LFH3UHVLGHQWH TXH SHUPDQHFHUi QR FDUJR
DWpTXHR&RQVHOKRHVFROKDRVHXQRYRWLWXODUH[HUFHQGRRVXEVWLWXWRRPDQGDWRSHOR
SUD]RUHVWDQWH

3DUiJUDIR'pFLPR7HUFHLUR2VPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRQmR
SRGHUmRDIDVWDUVHGRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HVSRUPDLVGHWULQWDGLDVFRUULGRV
FRQVHFXWLYRVVRESHQDGHSHUGDGHPDQGDWRVDOYRQRFDVRGHOLFHQoDFRQFHGLGDSHOR
SUySULR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
$UWLJR2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSRGHUiLQVWLWXLU&RPLWrVLQWHJUDGRV
SRU SHVVRDV SRU HOH GHVLJQDGDV GHQWUH RV PHPEURV GD DGPLQLVWUDomR HRX RXWUDV
SHVVRDVTXHQmRIDoDPSDUWHGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDSDUDDVVHVVRUiORQR
GHVHPSHQKR GH VXDV DWLYLGDGHV 2 HVFRSR FRPSRVLomR H IXQFLRQDPHQWR GH FDGD
&RPLWr VHUmR GHILQLGRV SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR QD GHOLEHUDomR TXH DSURYDU
VXDFULDomR

$UWLJR$OpPGDVPDWpULDVOLVWDGDVQRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHV
SRU$o}HVHGHRXWUDVSUHYLV}HVGHVWH(VWDWXWR6RFLDOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
WHUiDVVHJXLQWHVDWULEXLo}HV

,  DSURYDU R RUoDPHQWR DQXDO H SOXULDQXDO SODQR GH QHJyFLRV SODQRV
HVWUDWpJLFRVHSURMHWRVGHH[SDQVmR

,,  DSURYDU D DTXLVLomR YHQGD WUDQVIHUrQFLD RX RQHUDomR GH EHQV GR DWLYR
SHUPDQHQWH GD&RPSDQKLD HDFRQFHVVmR GH JDUDQWLDVHP YDORUHVVXSHULRUHVD 
WUrVSRUFHQWRGDUHFHLWDOtTXLGDGR~OWLPRH[HUFtFLRILVFDOTXDQGRHVVDVRSHUDo}HV
HVWLYHUHPIRUDGRFXUVRRUGLQiULRGHQHJyFLRVGHXPDFRPSDQKLDDWXDQWHQRVHWRUGD
&RPSDQKLDREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR

,,,GHOLEHUDUVREUHHPLVVmRGHDo}HVRXGHTXDLVTXHUYDORUHVPRELOLiULRVSHOD


-85B63Y 

140
 

&RPSDQKLD GHILQLomR GR UHVSHFWLYR SUHoR GH HPLVVmR H GD TXDQWLGDGH GH Do}HV RX
RXWURV YDORUHV PRELOLiULRV TXDQGR D FRPSHWrQFLD SDUD WDO GHOLEHUDomR SXGHU VHU
WRPDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRQRVWHUPRVGDOHL

,9DXWRUL]DUD&RPSDQKLDDRIHUHFHUJDUDQWLDVDREULJDo}HVGHWHUFHLURVHP
YDORUHVVXSHULRUHVDWUrVSRUFHQWRGDUHFHLWDOtTXLGDGR~OWLPRH[HUFtFLRILVFDO
H[FHWR TXDQGR VH WUDWDU GH JDUDQWLDV GR WLSR LQFRUULGR SRU FRPSDQKLDV QR VHWRU GH
DWXDomRGD&RPSDQKLDQRFXUVRUHJXODUGHVHXVQHJyFLRV

9FRQYRFDUD$VVHPEOHLD*HUDOGD&RPSDQKLD

9,RXWRUJDURSomRGHFRPSUDGHDo}HVHDo}HVUHVWULWDVDDGPLQLVWUDGRUHVH
HPSUHJDGRV GD &RPSDQKLD RX GH VXDV VRFLHGDGHV FRQWURODGDV VHP GLUHLWR GH
SUHIHUrQFLDDRVDFLRQLVWDVQRVWHUPRVGRVSODQRVDSURYDGRVHP$VVHPEOHLD*HUDO

9,,DXWRUL]DUDHPLVVmRGHDo}HVGD&RPSDQKLDQRVOLPLWHVDXWRUL]DGRVQR
$UWLJR  GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO IL[DQGR DV FRQGLo}HV GH HPLVVmR LQFOXVLYH SUHoR H
SUD]RGHLQWHJUDOL]DomRSRGHQGRDLQGDH[FOXLURXUHGX]LUSUD]RSDUDRGLUHLWRGH
SUHIHUrQFLD QDV HPLVV}HV GHDo}HV E{QXV GH VXEVFULomR HGHErQWXUHV FRQYHUVtYHLV
FXMDFRORFDomRVHMDIHLWDPHGLDQWHYHQGDHPEROVDRXSRUVXEVFULomRS~EOLFDRXHP
RIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHFRQWUROHQRVWHUPRVHVWDEHOHFLGRVHPOHL

9,,,HVFROKHUHVXEVWLWXLURVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVVHQGRTXHDHPSUHVD
GH DXGLWRULD H[WHUQD HODERUDUi LQIRUPDo}HV SDUD R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR
PHGLDQWHVROLFLWDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR HQR OLPLWHGDVXDFRPSHWrQFLD
SRGHQGR R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SHGLU HVFODUHFLPHQWRV VHPSUH TXH HQWHQGHU
QHFHVViULR

,;  IL[DU D RULHQWDomR JHUDO GRV QHJyFLRV GD &RPSDQKLD LQFOXLQGR D
GHWHUPLQDomRGDVPHWDVHHVWUDWpJLDVGHQHJyFLRVDVHUHPDWLQJLGDVSHOD&RPSDQKLD
]HODQGRSRUVXDERDH[HFXomR

;  HOHJHU H GHVWLWXLU RV GLUHWRUHV GD &RPSDQKLD H IL[DUOKHV DV IXQo}HV
LQFOXVLYHGHVLJQDQGRR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHV

;,ILVFDOL]DUD JHVWmR GRV'LUHWRUHV H[DPLQDUDTXDOTXHUWHPSRRV OLYURVH


-85B63Y 

141
 

SDSpLVGD&RPSDQKLDVROLFLWDULQIRUPDo}HVVREUHFRQWUDWRVFHOHEUDGRVRXHPYLDGH
FHOHEUDomRHTXDLVTXHURXWURVDWRV

;,,PDQLIHVWDUVHVREUHRUHODWyULRGD$GPLQLVWUDomRHDVFRQWDVGD'LUHWRULD
HGHOLEHUDUVREUHVXDVXEPLVVmRj$VVHPEOHLD*HUDO

;,,,DSUHFLDURVUHVXOWDGRVWULPHVWUDLVGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD

;,9  PDQLIHVWDUVH SUHYLDPHQWH VREUH TXDOTXHU SURSRVWD D VHU VXEPHWLGD j
GHOLEHUDomRGD$VVHPEOHLD*HUDO

;9  DSURYDU D QHJRFLDomR FHVVmR WUDQVIHUrQFLD RX DOLHQDomR GH TXDLVTXHU
EHQVLQWDQJtYHLV

;9,  DSURYDU D FRQVWLWXLomR GH {QXV GH TXDOTXHU QDWXUH]D UHDO RX SHVVRDO
VREUH DWLYRV IL[RV GD &RPSDQKLD HP YDORUHV VXSHULRUHV D  WUrV SRU FHQWR GD
UHFHLWDOtTXLGDGR~OWLPRH[HUFtFLRILVFDOH[FHWRQRFDVRGHSHQKRUDMXGLFLDODUUHVWR
RXVHTXHVWURMXGLFLDO

;9,,DSURYDUD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVHDUHDOL]DomR
GHTXDOTXHUQHJyFLRHQWUHGHXPODGRRVDFLRQLVWDVRXGLUHWRUHVGD&RPSDQKLDRX
SDUWHVUHODFLRQDGDVVHXVUHVSHFWLYRVF{QMXJHVDVFHQGHQWHVSDUHQWHVDWpRWHUFHLUR
JUDXVRFLHGDGHV&RQWURODGDVVHXV&RQWURODGRUHVRXSHVVRDVVRE&RQWUROHFRPXPH
GHRXWURD&RPSDQKLDRXVXDV&RQWURODGDVREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJRVHQGR
FHUWR TXH D LQFRUSRUDomR LQFRUSRUDomR GH Do}HV IXVmR H FLVmR VHJXLGD GH
LQFRUSRUDomRTXDQGRUHDOL]DGDVHQWUHSDUWHVUHODFLRQDGDVVHUmRUHJXODGDVGHDFRUGR
FRPR&yGLJR&$)

;9,,,DSURYDUDFRQWUDWDomRGHREULJDo}HVILQDQFHLUDVQmRFRQWHPSODGDVQR
SODQRDQXDORXQRRUoDPHQWRGD&RPSDQKLDRXGHVXDV&RQWURODGDVHFXMRVYDORUHV
VHMDPVXSHULRUHVD WUrVSRUFHQWR GDUHFHLWDOtTXLGD GR~OWLPRH[HUFtFLR ILVFDO
REVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR

;,; GHOLEHUDUVREUHDHPLVVmR GH GHErQWXUHVVLPSOHV QmRFRQYHUVtYHLV HP
Do}HVEHPFRPRVREUHDHPLVVmRGHFRPPHUFLDOSDSHUVHE{QXVGHVXEVFULomR



-85B63Y 

142
 

;;GHILQLUOLVWDWUtSOLFHGHHPSUHVDV HVSHFLDOL]DGDVHPDYDOLDomRHFRQ{PLFD
GHHPSUHVDVSDUDDHODERUDomRGHODXGRGHDYDOLDomRGDVDo}HVGD&RPSDQKLDQRV
FDVRV GH RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV SDUD FDQFHODPHQWR GH UHJLVWUR GH
FRPSDQKLDDEHUWDRXSDUDVDtGDGR1tYHODWHQGHQGRRVSUHFHLWRVGR&yGLJR&$)

;;,  DXWRUL]DU D 'LUHWRULD GD &RPSDQKLD D UHTXHUHU IDOrQFLD UHFXSHUDomR
MXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOSHOD&RPSDQKLDDSyVDXWRUL]DomRGD$VVHPEOHLD*HUDO

;;,,GHOLEHUDUVREUHTXDOTXHUUHHVWUXWXUDomRILQDQFHLUDHQYROYHQGRGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHD&RPSDQKLDRXVXDV&RQWURODGDV

;;,,,DSURYDUR&yGLJRGHeWLFDH&RQGXWDGD&RPSDQKLD

;;,9GHOLEHUDUVREUHTXDOTXHUPDWpULDTXHOKHVHMDVXEPHWLGDSHOD'LUHWRULD
H

;;9PDQLIHVWDUVHIDYRUiYHORXFRQWUDULDPHQWHDUHVSHLWRGHTXDOTXHURIHUWD
S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV TXH WHQKD SRU REMHWR DV Do}HV GH HPLVVmR GD
&RPSDQKLDSRUPHLRGHSDUHFHUSUpYLRIXQGDPHQWDGRGLYXOJDGRHPDWpTXLQ]H
GLDV GD SXEOLFDomR GR HGLWDO GD RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV TXH GHYHUi
DERUGDU QRPtQLPRLRSUHoRGD RIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRLLDFRQYHQLrQFLDH
RSRUWXQLGDGHGDRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVTXDQWRDRLQWHUHVVHGRFRQMXQWR
GRVDFLRQLVWDVHHPUHODomRjOLTXLGH]GRVYDORUHVPRELOLiULRVGHVXDWLWXODULGDGHLLL
DV UHSHUFXVV}HV GD RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV VREUH RV LQWHUHVVHV GD
&RPSDQKLD LY RV SODQRV HVWUDWpJLFRV GLYXOJDGRV SHOR RIHUWDQWH HP UHODomR j
&RPSDQKLD Y D GHVFULomR GDV DOWHUDo}HV UHOHYDQWHV QD VLWXDomR ILQDQFHLUD GD
&RPSDQKLD RFRUULGDV GHVGH D GDWD GDV ~OWLPDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV RX
LQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGLYXOJDGDVDRPHUFDGRYLGHPDLVDVSHFWRVUHOHYDQWHVSDUD
DGHFLVmRGRDFLRQLVWDYLLRXWURVSRQWRVTXHR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRFRQVLGHUDU
SHUWLQHQWHVEHPFRPRDVLQIRUPDo}HVH[LJLGDVSHODVUHJUDVDSOLFiYHLVHVWDEHOHFLGDV
SHOD&90

6HomR,,
'LUHWRULD

$UWLJR$'LUHWRULDVHUiFRPSRVWDSRUQRPtQLPRGRLVHQRPi[LPR


-85B63Y 

143
 

VHWHPHPEURVDFLRQLVWDVRXQmRWRGRVUHVLGHQWHVQR%UDVLOHOHLWRVSHOR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomRVHQGRQHFHVVDULDPHQWHXP'LUHWRU3UHVLGHQWHXP'LUHWRU
9LFH3UHVLGHQWH )LQDQFHLUR  XP 'LUHWRU GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV H DWp 
TXDWUR'LUHWRUHVFRPRXVHPGHVLJQDomRHVSHFtILFDVHQGRSHUPLWLGDDFXPXODomR
GHFDUJRV

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  2V 'LUHWRUHV VHUmR HOHLWRV SHOR YRWR GD PDLRULD GRV
PHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDXPPDQGDWRGHGRLVDQRVSHUPLWLGD
D UHHOHLomR 2V PHPEURV GD 'LUHWRULD WRPDUmR SRVVH PHGLDQWH DVVLQDWXUD GR
UHVSHFWLYRWHUPRHPOLYURSUySULRREVHUYDGRRGLVSRVWRQR$UWLJR3DUiJUDIR
GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO $ 'LUHWRULD GHYHUi VHU FRQVWLWXtGD SRU SURILVVLRQDLV GH
FRPSURYDGD H[SHULrQFLD H FDSDFLGDGH GH DWXDomR HP VXD UHVSHFWLYD iUHD GH
UHVSRQVDELOLGDGH GHYHQGR WDLV SURILVVLRQDLV DWHQGHU DRV UHTXLVLWRV HVWDEHOHFLGRV QD
OHLHQR(VWDWXWR6RFLDOSDUDRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV

3DUiJUDIR6HJXQGR2V'LUHWRUHVSRGHUmRVHUGHVWLWXtGRVDTXDOTXHUWHPSR
SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR 8PD YH] GHVWLWXtGR XP 'LUHWRU R &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR QR SUD]R GH  GH] GLDV FRQWDGRV GD YDFkQFLD GHYHUi HOHJHU R
VXEVWLWXWR SHOR UHVWDQWH GR SUD]R GH PDQGDWR 1R PHVPR VHQWLGR RFRUUHQGR
LPSHGLPHQWRRXDXVrQFLDWHPSRUiULDGHTXDOTXHUPHPEURGD'LUHWRULDVXSHULRUD
VHVVHQWDGLDVGHYHUiR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRUHXQLUVHLPHGLDWDPHQWHHHOHJHU
R VXEVWLWXWR SDUD FRPSOHWDU R PDQGDWR GHL[DGR YDJR &DEHUi DR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH
H[HUFHUDVIXQo}HVGRUHVSHFWLYRPHPEURGD'LUHWRULDDWpRVHXUHWRUQRRXDSRVVH
GRVXEVWLWXWRFRQIRUPHDSOLFiYHO

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  $ 'LUHWRULD GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV SRGHUi VHU
H[HUFLGD SRU XP 'LUHWRU GH 5HODomR FRP ,QYHVWLGRUHV RX FXPXODWLYDPHQWH SRU
TXDOTXHURXWURPHPEURGD'LUHWRULD

3DUiJUDIR4XDUWR2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGHVLJQDUiHQWUHRVGLUHWRUHV
GD&RPSDQKLDDTXHOHLQFXPELGRGDVIXQo}HVGH'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHV
D TXHP FDEHUi GLYXOJDU RV DWRV RX IDWRV UHOHYDQWHV RFRUULGRV QRV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLD EHP FRPR LQFXPELUVH GR UHODFLRQDPHQWR GD &RPSDQKLD FRP WRGRV RV
SDUWLFLSDQWHVGRPHUFDGRHFRPDVHQWLGDGHVUHJXODGRUDVHILVFDOL]DGRUDV

3DUiJUDIR 4XLQWR  &RPSHWH DR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH FRRUGHQDU DV DWLYLGDGHV


-85B63Y 

144
 

GD'LUHWRULDHVXSHUYLVLRQDUWRGDVDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLD

3DUiJUDIR6H[WR&RPSHWHDR'LUHWRU9LFH3UHVLGHQWH)LQDQFHLURH[HFXWDUDV
DWLYLGDGHV GH DQiOLVH DFRPSDQKDPHQWR H DYDOLDomR GR GHVHPSHQKR ILQDQFHLUR GD
&RPSDQKLDFRQIRUPHRULHQWDomRGD$VVHPEOHLD*HUDOHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
HGDH[HFXomRGR3ODQRGH1HJyFLRVIRUQHFHULQIRUPDo}HVUHODWLYDVDRGHVHPSHQKR
GD&RPSDQKLD SHULRGLFDPHQWHj$VVHPEOHLD*HUDOHDR&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR
FRRUGHQDU RV WUDEDOKRV GH SUHSDUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H R UHODWyULR
DQXDOGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDEHPFRPRDVXDDSUHVHQWDomRDRVDXGLWRUHV
H[WHUQRV&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRH&RQVHOKR)LVFDOVHHPIXQFLRQDPHQWR

3DUiJUDIR6pWLPR&RPSHWHDR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVGHQWUH
RXWUDVDWULEXLo}HVTXHOKHYHQKDPDVHUHVWDEHOHFLGDVLUHSUHVHQWDUD&RPSDQKLD
SULYDWLYDPHQWH SHUDQWH D &90 DFLRQLVWDV LQYHVWLGRUHV EROVDV GH YDORUHV %DQFR
&HQWUDO GR %UDVLO H GHPDLV yUJmRV UHODFLRQDGRV jV DWLYLGDGHV GHVHQYROYLGDV QR
PHUFDGR GH FDSLWDLV LL SODQHMDU FRRUGHQDU H RULHQWDU R UHODFLRQDPHQWR H D
FRPXQLFDomRHQWUHD&RPSDQKLDHVHXVLQYHVWLGRUHVD&90HDVHQWLGDGHVRQGHRV
YDORUHVPRELOLiULRVGD&RPSDQKLDVHMDPDGPLWLGRVjQHJRFLDomRLLLSURSRUGLUHWUL]HV
H QRUPDV SDUD DV UHODo}HV FRP RV LQYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD LY REVHUYDU DV
H[LJrQFLDVHVWDEHOHFLGDVSHODOHJLVODomRGRPHUFDGRGHFDSLWDLVHPYLJRUHGLYXOJDUDR
PHUFDGR DV LQIRUPDo}HV UHOHYDQWHV VREUH D &RPSDQKLD H VHXV QHJyFLRV QD IRUPD
UHTXHULGD HP OHL Y JXDUGDU RV OLYURV VRFLHWiULRV H ]HODU SHOD UHJXODULGDGH GRV
DVVHQWDPHQWRVQHOHVIHLWRVYLVXSHUYLVLRQDURVVHUYLoRVUHDOL]DGRVSHODLQVWLWXLomR
ILQDQFHLUD GHSRVLWiULD GDV Do}HV UHODWLYDV DR TXDGUR DFLRQiULR WDLV FRPR VHP VH
OLPLWDURSDJDPHQWRGHGLYLGHQGRVHERQLILFDo}HVFRPSUDYHQGDHWUDQVIHUrQFLDGH
Do}HVYLL]HODUSHORFXPSULPHQWRHH[HFXomRGDVUHJUDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYD
HGDVGLVSRVLo}HVHVWDWXWiULDVHOHJDLVUHODFLRQDGDVDRPHUFDGRGHYDORUHVPRELOLiULRV
H YLLL VHMD HP FRQMXQWR RX LVRODGDPHQWH SUDWLFDU RV DWRV QRUPDLV GH JHVWmR GD
&RPSDQKLD

3DUiJUDIR 2LWDYR  6HP SUHMXt]R GDV DWULEXLo}HV TXH R &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRYLHUDGHVLJQDUSDUDRVGHPDLVGLUHWRUHVR'LUHWRU3UHVLGHQWHSRGHUi
IL[DURXWUDVDWULEXLo}HVSDUDRVPHVPRV


$UWLJR$'LUHWRULDUHXQLUVHiSRUFRQYRFDomRGHVHX'LUHWRU3UHVLGHQWH


-85B63Y 

145
 

RX SRUTXDOTXHUPHPEURGD'LUHWRULDVHPSUH TXH RV LQWHUHVVHVVRFLDLVR H[LJLUHP

FRPDQWHFHGrQFLDPtQLPDGHFLQFRGLDVPHGLDQWHFDUWDFRPDYLVRGHUHFHELPHQWR
ID[ RX PHQVDJHP HOHWU{QLFD $ SUHVHQoD GH WRGRV RV GLUHWRUHV SHUPLWLUi D UHJXODU
UHDOL]DomRGDVUHXQL}HVGD'LUHWRULDLQGHSHQGHQWHPHQWHGHFRQYRFDomR$VUHXQL}HV
VHUmRLQVWDODGDVFRPDSUHVHQoDGDPDLRULDGHVHXVPHPEURVVHQGRDVUHVSHFWLYDV
GHOLEHUDo}HVWRPDGDVSHORYRWRGDPDLRULDGRVPHPEURVSUHVHQWHVUHVVDOYDGRTXH
QRFDVRGHHPSDWHVHUiDWULEXtGRDR'LUHWRU3UHVLGHQWHRYRWRTXDOLILFDGRSDUDDSURYDU
RXUHMHLWDUDPDWpULDHPGLVFXVVmR

3DUiJUDIR3ULPHLUR$VUHXQL}HVGD'LUHWRULDVHUmRSUHVLGLGDVSHOR'LUHWRU
3UHVLGHQWH

3DUiJUDIR6HJXQGR$VUHXQL}HVGD'LUHWRULDSRGHUmRRFRUUHUSRUPHLRGH
YLGHRFRQIHUrQFLDRXFRQIHUrQFLDWHOHI{QLFD1HVWHFDVRRV'LUHWRUHVTXHSDUWLFLSDUHP
UHPRWDPHQWHGDUHXQLmRGHYHUmRH[SUHVVDUVHXYRWRSRUPHLRGHFDUWDIDFVtPLOHRX
FRUUHLR HOHWU{QLFR GLJLWDOPHQWH FHUWLILFDGR 'DV UHXQL}HV GD 'LUHWRULD VHUmR ODYUDGDV
DWDVHPOLYURFRPSHWHQWHDVVLQDGDVSRUWRGRVRV'LUHWRUHVSUHVHQWHV

$UWLJR   &RPSHWH j 'LUHWRULD D UHSUHVHQWDomR GD &RPSDQKLD D
DGPLQLVWUDomRGRVQHJyFLRVVRFLDLVHPJHUDOHDSUiWLFDSDUDWDQWRGHWRGRVRVDWRV
QHFHVViULRVRXFRQYHQLHQWHVUHVVDOYDGRVDTXHOHVSDUDRVTXDLVVHMDSRUOHLRXSHOR
SUHVHQWH (VWDWXWR DWULEXtGD FRPSHWrQFLD j $VVHPEOHLD *HUDO RX DR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR1RH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HVRV'LUHWRUHVSRGHUmRUHDOL]DUWRGDVDV
RSHUDo}HV H SUDWLFDU WRGRV RV DWRV QHFHVViULRV j FRQVHFXomR GRV REMHWLYRV GH VHX
FDUJR REVHUYDGDV DV GLVSRVLo}HV GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO TXDQWR j IRUPD GH
UHSUHVHQWDomRjDOoDGDSDUDDSUiWLFDGHGHWHUPLQDGRVDWRVHDRULHQWDomRJHUDOGRV
QHJyFLRV HVWDEHOHFLGD SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR LQFOXLQGR GHOLEHUDU VREUH H
DSURYDUDDSOLFDomRGHUHFXUVRVWUDQVLJLUUHQXQFLDUFHGHUGLUHLWRVFRQIHVVDUGtYLGDV
ID]HUDFRUGRVILUPDUFRPSURPLVVRVFRQWUDLUREULJDo}HVFHOHEUDUFRQWUDWRVDGTXLULU
DOLHQDU H RQHUDU EHQV PyYHLV H LPyYHLV SUHVWDU FDXomR DYDLV H ILDQoDV HPLWLU
HQGRVVDUFDXFLRQDUGHVFRQWDUVDFDUHDYDOL]DUWtWXORVHPJHUDODEULUPRYLPHQWDUH
HQFHUUDUFRQWDVHPHVWDEHOHFLPHQWRVGHFUpGLWRTXHWDPEpPSRGHUmRVHUUHDOL]DGRV
SRU SURFXUDGRU GHYLGDPHQWH FRQVWLWXtGR REVHUYDGDV DV UHVWULo}HV OHJDLV H DTXHODV
HVWDEHOHFLGDVQHVWH(VWDWXWR6RFLDO

$UWLJR&RPSHWHDLQGDj'LUHWRULD


-85B63Y 

146
 


DFXPSULUHID]HUFXPSULUHVWH(VWDWXWR6RFLDOHDVGHOLEHUDo}HVGR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomRHGD$VVHPEOHLD*HUDO

EUHSUHVHQWDUD&RPSDQKLDDWLYDHSDVVLYDPHQWHHPFRQIRUPLGDGHFRPDV
DWULEXLo}HVHSRGHUHVHVWDEHOHFLGRVQHVWH(VWDWXWR6RFLDOHSHOD$VVHPEOHLD*HUDO

F GHOLEHUDU VREUH DEHUWXUD R HQFHUUDPHQWR H D DOWHUDomR GH HQGHUHoRV GH
ILOLDLVVXFXUVDLVDJrQFLDVHVFULWyULRVRXUHSUHVHQWDo}HVGD&RPSDQKLDHPTXDOTXHU
SDUWHGR3DtVRXGRH[WHULRU

G VXEPHWHU DQXDOPHQWH j DSUHFLDomR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR R
5HODWyULRGD$GPLQLVWUDomRHDVFRQWDVGD'LUHWRULDDFRPSDQKDGRVGRUHODWyULRGRV
DXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVEHPFRPRDSURSRVWDGHGHVWLQDomRGRVOXFURVDSXUDGRVQR
H[HUFtFLRDQWHULRU

H HODERUDU H SURSRU DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RV SODQRV GH QHJyFLRV
RSHUDFLRQDLVHGHLQYHVWLPHQWRGD&RPSDQKLDEHPFRPRRRUoDPHQWRDQXDO

I HODERUDU R SODQR GH RUJDQL]DomR GD &RPSDQKLD H HPLWLU DV QRUPDV
FRUUHVSRQGHQWHV

JHODERUDUHSURSRUDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRFRPDSRLRGR&RPLWrGH
*RYHUQDQoDR&yGLJRGHeWLFDH&RQGXWDGD&RPSDQKLD

K GHFLGLU VREUH TXDOTXHU DVVXQWR TXH QmR VHMD GH FRPSHWrQFLD SULYDWLYD GD
$VVHPEOHLD *HUDO RX GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR EHP FRPR VREUH GLYHUJrQFLDV
HQWUHVHXVPHPEURVH

L DSUHVHQWDU WULPHVWUDOPHQWH DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR R EDODQFHWH
HFRQ{PLFRILQDQFHLURHSDWULPRQLDOGHWDOKDGRGD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV

$UWLJR   $ UHSUHVHQWDomR GD &RPSDQKLD HP TXDOTXHU DWR TXH FULH
UHVSRQVDELOLGDGH SDUD D &RPSDQKLD RX OLEHUH WHUFHLURV GH REULJDo}HV SHUDQWH D
&RPSDQKLDLQFOXLQGRDUHSUHVHQWDomRGD&RPSDQKLDHPMXt]RDWLYDRXSDVVLYDPHQWH
FRPSHWHDLR'LUHWRU3UHVLGHQWHLVRODGDPHQWHLLTXDLVTXHUGRLV'LUHWRUHVHP


-85B63Y 

147
 

FRQMXQWRRXLLLXPSURFXUDGRUFRPSRGHUHVHVSHFLDLVLVRODGDPHQWHGHVGHTXH

WDO SURFXUDGRU WHQKD VLGR QRPHDGR SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH QD IRUPD GR $UWLJR 
GHVWH(VWDWXWR6RFLDO

3DUiJUDIRQLFR$&RPSDQKLDSRGHVHUUHSUHVHQWDGDSRUXP~QLFR'LUHWRU
RX SURFXUDGRU L QDV DVVHPEOHLDV JHUDLV RX UHXQL}HV GH VyFLRV GH VRFLHGDGHV GDV
TXDLVHODSDUWLFLSHLLHPDWRVRXRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDQRH[WHULRULLLSHUDQWH
yUJmRV GH TXDOTXHU HVIHUD GH JRYHUQR FRQVHOKRV RX DVVRFLDo}HV SURILVVLRQDLV RX
VLQGLFDWRV GH WUDEDOKDGRUHV H LY HP TXDLVTXHU DWRV RUGLQiULRV TXH QmR FULHP
UHVSRQVDELOLGDGHSDUDD&RPSDQKLD

$UWLJR$VSURFXUDo}HVVHUmRVHPSUHRXWRUJDGDVHPQRPHGD&RPSDQKLD
SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH LVRODGDPHQWH GHYHQGR HVSHFLILFDU RV SRGHUHV FRQIHULGRV H
FRPH[FHomRGDTXHODVFRPDFOiXVXODDGMXGLFLDWHUmRXPSHUtRGRGHYDOLGDGHOLPLWDGR
DR Pi[LPR GH  XP DQR REVHUYDGRV RV OLPLWHV HVWLSXODGRV SHOR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRSRUHVWH(VWDWXWR6RFLDORXSHODOHL

3DUiJUDIRQLFR1DDXVrQFLDGHGHWHUPLQDomRGHSHUtRGRGHYDOLGDGHQDV
SURFXUDo}HV RXWRUJDGDV SHOD &RPSDQKLD SUHVXPLUVHi TXH DV PHVPDV IRUDP
RXWRUJDGDVSHORSUD]RGHXPDQR

$UWLJR6mRH[SUHVVDPHQWHYHGDGRVVHQGRQXORVHLQHILFD]HVFRPUHODomR
j&RPSDQKLDRVDWRVGHTXDOTXHU'LUHWRUSURFXUDGRURXHPSUHJDGRTXHHQYROYDPD
&RPSDQKLDHPREULJDo}HVHQHJyFLRVRXRSHUDo}HVHVWUDQKRVDRVHXREMHWRVRFLDO

6HomR,,,
&RPLWrGH$XGLWRULD(VWDWXWiULR

$UWLJR   2 &RPLWr GH $XGLWRULD (VWDWXWiULR yUJmR GH DVVHVVRUDPHQWR
YLQFXODGRGLUHWDPHQWHDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHUiFRPSRVWRSRUQRPtQLPR
 WUrV PHPEURV VHQGR VXD PDLRULD GH PHPEURV LQGHSHQGHQWHV QRV WHUPRV GD
OHJLVODomRHPYLJRU'RVPHPEURVLQGHSHQGHQWHVGR&RPLWrGH$XGLWRULD(VWDWXWiULR
L DR PHQRV  GRLV GHYHUmR VHU &RQVHOKHLURV ,QGHSHQGHQWHV VHQGR XP GHOHV
GHVLJQDGR FRPR FRRUGHQDGRU GH WDO FRPLWr H LL DR PHQRV  XP GRV PHPEURV
LQGHSHQGHQWHVGHYHUiSRVVXLUUHFRQKHFLGDH[SHULrQFLDHPDVVXQWRVGHFRQWDELOLGDGH
VRFLHWiULD2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDSURYDUiRUHJXODPHQWRDSOLFiYHODR&RPLWr


-85B63Y 

148
 

GH$XGLWRULD(VWDWXWiULRRTXDOHVWLSXODUiUHJUDVGHFRQYRFDomRLQVWDODomRYRWDomR
H SHULRGLFLGDGH GDV UHXQL}HV GR FRPLWr SUD]R GRV PDQGDWRV H UHTXLVLWRV GH
TXDOLILFDomRGHVHXVPHPEURVHQWUHRXWUDVPDWpULDV

$UWLJR   &RPSHWH DR &RPLWr GH $XGLWRULD (VWDWXWiULR HQWUH RXWUDV
PDWpULDV

D RSLQDU VREUH D FRQWUDWDomR H GHVWLWXLomR GR DXGLWRU LQGHSHQGHQWH SDUD D
HODERUDomRGHDXGLWRULDH[WHUQDLQGHSHQGHQWHRXSDUDTXDOTXHURXWURVHUYLoR

EVXSHUYLVLRQDUDVDWLYLGDGHVGRVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVDILPGHDYDOLDU
LDVXDLQGHSHQGrQFLDLLDTXDOLGDGHGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVHLLLDDGHTXDomR
GRVVHUYLoRVSUHVWDGRVjVQHFHVVLGDGHVGD&RPSDQKLD

F VXSHUYLVLRQDU DV iUHDV GH FRQWUROHV LQWHUQRV H DXGLWRULD LQWHUQD GD
&RPSDQKLD

G VXSHUYLVLRQDU DV DWLYLGDGHV GD iUHD GH HODERUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD

HPRQLWRUDUDTXDOLGDGHHLQWHJULGDGHGRVPHFDQLVPRVGHFRQWUROHVLQWHUQRV
GD&RPSDQKLD

I PRQLWRUDU D TXDOLGDGH H LQWHJULGDGH GDV LQIRUPDo}HV WULPHVWUDLV
GHPRQVWUDo}HVLQWHUPHGLiULDVHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD

JPRQLWRUDUDTXDOLGDGHHLQWHJULGDGHGDVLQIRUPDo}HVHPHGLo}HVGLYXOJDGDV
FRPEDVHHPGDGRVFRQWiEHLVDMXVWDGRVHHPGDGRVQmRFRQWiEHLVTXHDFUHVFHQWHP
HOHPHQWRV QmR SUHYLVWRV QD HVWUXWXUD GRV UHODWyULRV XVXDLV GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD

KDYDOLDUHPRQLWRUDUDVH[SRVLo}HVGHULVFRGD&RPSDQKLDSRGHQGRLQFOXVLYH
UHTXHUHULQIRUPDo}HVGHWDOKDGDVGHSROtWLFDVHSURFHGLPHQWRVUHODFLRQDGRVFRPLD
UHPXQHUDomR GD DGPLQLVWUDomR LL D XWLOL]DomR GH DWLYRV GD &RPSDQKLD H LLL DV
GHVSHVDVLQFRUULGDVHPQRPHGD&RPSDQKLD



-85B63Y 

149
 

LDYDOLDUHPRQLWRUDUMXQWDPHQWHFRPDDGPLQLVWUDomRHDiUHDGHDXGLWRULD
LQWHUQD D DGHTXDomR GDV WUDQVDo}HV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV UHDOL]DGDV SHOD
FRPSDQKLDHVXDVUHVSHFWLYDVHYLGHQFLDo}HVH

M HODERUDU UHODWyULR DQXDO UHVXPLGR D VHU DSUHVHQWDGR MXQWDPHQWH FRP DV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQWHQGRDGHVFULomRGHLVXDVDWLYLGDGHVRVUHVXOWDGRV
H FRQFOXV}HV DOFDQoDGRV H DV UHFRPHQGDo}HV IHLWDV H LL TXDLVTXHU VLWXDo}HV QDV
TXDLV H[LVWD GLYHUJrQFLD VLJQLILFDWLYD HQWUH D DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD RV
DXGLWRUHV LQGHSHQGHQWHV H R &RPLWr GH $XGLWRULD (VWDWXWiULR HP UHODomR jV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD

6HomR,9
&RPLWrGH5HPXQHUDomR

$UWLJR   2&RPLWr GH 5HPXQHUDomR yUJmR GH DVVHVVRUDPHQWR YLQFXODGR
GLUHWDPHQWH DR&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUi FRPSRVWR SRU  WUrV PHPEURV
LQGLFDGRVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHWHUiVHXUHJXODPHQWRDSURYDGRSRUPHLR
GH UHXQLmR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR R TXDO HVWLSXODUi UHJUDV GH FRQYRFDomR
LQVWDODomR YRWDomR H SHULRGLFLGDGH GDV UHXQL}HV GR FRPLWr SUD]R GRV PDQGDWRV H
UHTXLVLWRVGHTXDOLILFDomRGHVHXVPHPEURVHQWUHRXWUDVPDWpULDV

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  1R PtQLPR  GRLV GRV PHPEURV GR &RPLWr GH
5HPXQHUDomRGHYHUmRVHU&RQVHOKHLURV,QGHSHQGHQWHV

3DUiJUDIR6HJXQGR2&RPLWrGH5HPXQHUDomRVHUiFRRUGHQDGRSRUXPGH
VHXV PHPEURV LQGHSHQGHQWHV TXH WHUi D SUHUURJDWLYD GH FRQYRFDU UHXQL}HV
H[WUDRUGLQiULDVHGHWHUPLQDUDSDXWDGDVGLVFXVV}HVDVHUHPUHDOL]DGDV

$UWLJR   &RPSHWH DR &RPLWr GH 5HPXQHUDomR RUJDQL]DU DGPLQLVWUDU H
LQWHUSUHWDUSODQRVGHLQFHQWLYRVODVWUHDGRVHPDo}HVHUHVROYHUVLWXDo}HVQmRSUHYLVWDV
QRVUHIHULGRVSODQRVRXFRQIOLWRVUHODFLRQDGRVDHOHV

6HomR9
&RPLWrGH*RYHUQDQoD

$UWLJR   2 &RPLWr GH *RYHUQDQoD yUJmR GH DVVHVVRUDPHQWR YLQFXODGR


-85B63Y 

150
 

GLUHWDPHQWH DR&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUi FRPSRVWR SRU  WUrV PHPEURV

LQGLFDGRV SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR R TXDO HVWLSXODUi UHJUDV GH FRQYRFDomR
LQVWDODomR YRWDomR H SHULRGLFLGDGH GDV UHXQL}HV GR FRPLWr SUD]R GRV PDQGDWRV H
UHTXLVLWRVGHTXDOLILFDomRGHVHXVPHPEURVHQWUHRXWUDVPDWpULDV

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  1R PtQLPR  GRLV GRV PHPEURV GR &RPLWr GH
*RYHUQDQoDGHYHUmRVHU&RQVHOKHLURV,QGHSHQGHQWHV

3DUiJUDIR6HJXQGR2&RPLWrGH*RYHUQDQoDVHUiFRRUGHQDGRSRUXPGH
VHXV PHPEURV LQGHSHQGHQWHV TXH WHUi D SUHUURJDWLYD GH FRQYRFDU UHXQL}HV
H[WUDRUGLQiULDVHGHWHUPLQDUDSDXWDGDVGLVFXVV}HVDVHUHPUHDOL]DGDV

$UWLJR&RPSHWHDR&RPLWrGH*RYHUQDQoD

D UHFRPHQGDU DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR XP FRQMXQWR GH GLUHWUL]HV GH
JRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDDSOLFiYHLVj&RPSDQKLDVXSHUYLVLRQDQGRVXDLPSOHPHQWDomR

EDQDOLVDUHDSRLDUD'LUHWRULDQDHODERUDomRGR&yGLJRGHeWLFDH&RQGXWDGD
&RPSDQKLD

FDQDOLVDUHSURSRUDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRXPD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HV
FRP3DUWHV5HODFLRQDGDVFRQVLGHUDQGRQRTXHIRUDSOLFiYHOR&yGLJR&$)

F DQDOLVDU H VH PDQLIHVWDU VREUH VLWXDo}HV GH SRWHQFLDO FRQIOLWR GH LQWHUHVVH
HQWUHFRQVHOKHLURVHD&RPSDQKLDH

GRSLQDUVREUH,DYHQGDRXWUDQVIHUrQFLDGHEHQVGRDWLYRSHUPDQHQWHGD
&RPSDQKLDHPYDORUHVVXSHULRUHVDWUrVSRUFHQWRGDUHFHLWDOtTXLGDGR~OWLPR
H[HUFtFLRILVFDOTXDQGRHVVDVRSHUDo}HVHVWLYHUHPIRUDGRFXUVRRUGLQiULRGHQHJyFLRV
GH XPD FRPSDQKLD DWXDQWH QR VHWRU GD &RPSDQKLD ,, D UHDOL]DomR GH TXDOTXHU
QHJyFLR HQWUH GH XP ODGR RV DFLRQLVWDV RX GLUHWRUHV GD &RPSDQKLD RX SDUWHV
UHODFLRQDGDV VHXV UHVSHFWLYRV F{QMXJHV DVFHQGHQWHV SDUHQWHV DWp R WHUFHLUR JUDX
VHXV&RQWURODGRUHVRXSHVVRDVVRE&RQWUROHFRPXPHGHRXWURD&RPSDQKLDRXVXDV
&RQWURODGDVTXDQGRHVVDVRSHUDo}HVHVWLYHUHPIRUDGRFXUVRRUGLQiULRGHQHJyFLRV
GHXPDFRPSDQKLDDWXDQWHQRVHWRUGD&RPSDQKLDH,,,DFRQWUDWDomRGHREULJDo}HV
ILQDQFHLUDVQmRFRQWHPSODGDVQRSODQRDQXDORXQRRUoDPHQWRGD&RPSDQKLDRXGH


-85B63Y 

151
 

VXDV FRQWURODGDV H FXMR YDORU VHMD VXSHULRU DR HTXLYDOHQWH HP 5HDLV D
86GX]HQWRVPLOK}HVGHGyODUHVQRUWHDPHULFDQRVFRQYHUWLGRSHOD
WD[D37$;GHYHQGDSXEOLFDGDSHOR%DQFR&HQWUDOGR%UDVLOHPVXDSiJLQDQDLQWHUQHW
QDGDWDGDWUDQVDomR

&DStWXOR9,
&RQVHOKR)LVFDO

$UWLJR$&RPSDQKLDWHUiXP&RQVHOKR)LVFDOQmRSHUPDQHQWHFRPSRVWR
SRUFLQFRPHPEURVHVHXVUHVSHFWLYRVVXSOHQWHVDFLRQLVWDVRXQmRHOHLWRVSHOD
$VVHPEOHLD*HUDOTXHGHOLEHUDUVXDLQVWDODomRTXHIL[DUiWDPEpPDUHPXQHUDomRGH
VHXVPHPEURVUHVSHLWDGRROLPLWHOHJDO2&RQVHOKR)LVFDOSRGHUiVHULQVWDODGRQRV
H[HUFtFLRVVRFLDLVHPTXHKRXYHUVROLFLWDomRGRVDFLRQLVWDVHPFRQIRUPLGDGHFRPDV
GLVSRVLo}HVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVDSOLFiYHLV

3DUiJUDIR3ULPHLUR4XDQGRLQVWDODGRR&RQVHOKR)LVFDOWHUiDVDWULEXLo}HV
TXHOKHVmRFRQIHULGDVSRUOHL

3DUiJUDIR 6HJXQGR  $ SRVVH GRV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO VHUi IHLWD
PHGLDQWHDDVVLQDWXUDGHWHUPRUHVSHFWLYRHPOLYURSUySULR

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  $ SRVVH GRV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO HVWDUi
FRQGLFLRQDGD j SUpYLD VXEVFULomR GR 7HUPR GH $QXrQFLD GRV 0HPEURV GR &RQVHOKR
)LVFDOQRVWHUPRVGRGLVSRVWRQR5HJXODPHQWRGR1tYHOHGR&yGLJR&$)EHPFRPR
DRDWHQGLPHQWRGRVUHTXLVLWRVOHJDLVDSOLFiYHLV

3DUiJUDIR 4XDUWR2VPHPEURV GR&RQVHOKR)LVFDO VHUmRVXEVWLWXtGRV HP
VXDVIDOWDVHLPSHGLPHQWRVSHORUHVSHFWLYRVXSOHQWH2FRUUHQGRDYDFkQFLDGRFDUJR
GHPHPEURGR&RQVHOKR)LVFDORUHVSHFWLYRVXSOHQWHRFXSDUiVHXOXJDU1mRKDYHQGR
VXSOHQWHD$VVHPEOHLD*HUDOVHUiFRQYRFDGDSDUDSURFHGHUjHOHLomRGHPHPEURSDUD
RFDUJRYDJR

3DUiJUDIR4XLQWR$OpPGRVLPSHGLPHQWRVSUHYLVWRVHPOHLQmRSRGHUiVHU
HOHLWRSDUDRFDUJRGHPHPEURGR&RQVHOKR)LVFDOGD&RPSDQKLDDTXHOHTXHPDQWLYHU
YtQFXORFRPVRFLHGDGHTXHSRVVDVHUFRQVLGHUDGDFRQFRUUHQWHGD&RPSDQKLDHVWDQGR
YHGDGD HQWUH RXWURV D HOHLomR GD SHVVRD TXH D VHMD HPSUHJDGR DFLRQLVWD RX


-85B63Y 

152
 

PHPEURGHyUJmRGDDGPLQLVWUDomRWpFQLFRRXILVFDOGHFRQFRUUHQWHRXGH&RQWURODGRU
RX&RQWURODGDGHFRQFRUUHQWHEVHMDF{QMXJHRXSDUHQWHDWpJUDXGHPHPEURGH
yUJmR GD DGPLQLVWUDomR WpFQLFR RX ILVFDO GH FRQFRUUHQWH RX GH &RQWURODGRU RX
&RQWURODGDGHFRQFRUUHQWH

3DUiJUDIR 6H[WR  $ UHPXQHUDomR GRV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO VHUi
HVWDEHOHFLGDSHOD$VVHPEOHLD*HUDOTXHRVHOHJHUREVHUYDGRRGLVSRVWRQRSDUiJUDIR
GRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

$UWLJR4XDQGRLQVWDODGRR&RQVHOKR)LVFDOUHXQLUVHiQRVWHUPRVGDOHL
VHPSUH TXH QHFHVViULR H DQDOLVDUi DR PHQRV WULPHVWUDOPHQWH DV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  ,QGHSHQGHQWHPHQWH GH TXDLVTXHU IRUPDOLGDGHV VHUi
FRQVLGHUDGD UHJXODUPHQWH FRQYRFDGD D UHXQLmR j TXDO FRPSDUHFHUD WRWDOLGDGH GRV
PHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO

3DUiJUDIR6HJXQGR2&RQVHOKR)LVFDOPDQLIHVWDUVHiSRUPDLRULDDEVROXWD
GHYRWRVSUHVHQWHDPDLRULDGRVVHXVPHPEURV

3DUiJUDIR7HUFHLUR7RGDVDVGHOLEHUDo}HVGR&RQVHOKR)LVFDOFRQVWDUmRGH
DWDVODYUDGDVQRUHVSHFWLYROLYURGH$WDVH3DUHFHUHVGR&RQVHOKR)LVFDOHDVVLQDGDV
SHORV&RQVHOKHLURVSUHVHQWHV

&DStWXOR9,,
([HUFtFLR6RFLDO%DODQoR/XFURVH'LYLGHQGRV

$UWLJR2H[HUFtFLRVRFLDOFRLQFLGLUiFRPRDQRGRFDOHQGiULRWHQGRLQtFLR
HPRGHMDQHLURHHQFHUUDQGRHPGHGH]HPEURGHFDGDDQR

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  $R ILQDO GH FDGD H[HUFtFLR VRFLDO D 'LUHWRULD GHYHUi
SUHSDUDUXPEDODQoRJHUDOEHPFRPRDVGHPDLVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGHYLGDV
FRQIRUPHDVGLVSRVLo}HVOHJDLVYLJHQWHVHR5HJXODPHQWRGR1tYHO

3DUiJUDIR 6HJXQGR  -XQWDPHQWH FRP DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GR
H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHYHUi VXEPHWHU j


-85B63Y 

153
 

$VVHPEOHLD*HUDO2UGLQiULDSDUDDSURYDomRDSURSRVWDGHDORFDomRGROXFUROtTXLGR
GHDFRUGRFRPDVSUHYLV}HVGHVWH(VWDWXWR6RFLDO

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  2 &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SRGHUi VROLFLWDU TXH D
'LUHWRULDSUHSDUH%DODQoRVDTXDOTXHUWHPSRHDSURYDUDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRV
LQWHUFDODUHVFRPEDVHQRVOXFURVYHULILFDGRVREVHUYDGDVDVSUHYLV}HVOHJDLVDSOLFiYHLV
$ TXDOTXHU WHPSR R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SRGHUi WDPEpP GHFLGLU VREUH D
GLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRVDFRQWDGHOXFURVDFXPXODGRVRXUHVHUYDGH
OXFURV REVHUYDGDV DV SUHYLV}HV OHJDLV DSOLFiYHLV  4XDQGR GLVWULEXtGRV HVWHV
GLYLGHQGRVSRGHUmRVHULPSXWDGRVDRGLYLGHQGRPtQLPRREULJDWyULR


$UWLJR$&RPSDQKLDSRGHUiSDJDUDVHXVDFLRQLVWDVFRPDDSURYDomRGR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR QRV WHUPRV GR DUWLJR 
SDUiJUDIRGD/HLQHGDVGHPDLVOHLVHUHJXODPHQWDo}HVDSOLFiYHLVRV
TXDLVSRGHPVHUGHGX]LGRVGRGLYLGHQGRPtQLPRREULJDWyULR4XDOTXHUSDJDPHQWRHP
FRQIRUPLGDGH FRP HVWH $UWLJR GHYHUi LQWHJUDU SDUD WRGRV RV ILQV R YDORU GRV
GLYLGHQGRVGLVWULEXtGRVSHOD&RPSDQKLD

$UWLJR4XDLVTXHUSUHMXt]RVDFXPXODGRVHUHVHUYDVGHLPSRVWRGHUHQGD
H FRQWULEXLomR VRFLDO VREUH R OXFUR OtTXLGR GHYHUmR VHU GHGX]LGRV GRV UHVXOWDGRV GR
H[HUFtFLRVRFLDODQWHVGRSDJDPHQWRGHTXDOTXHUSDUWLFLSDomR

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  2V OXFURV OtTXLGRV FDOFXODGRV FRQIRUPH RFDSXW GHVWH
$UWLJRVHUmRDSOLFDGRVFRPRVHJXH

,FLQFRSRUFHQWRSDUDDIRUPDomRGDUHVHUYDOHJDOTXHQmRH[FHGHUi
DYLQWHSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOVXEVFULWR1RH[HUFtFLRHPTXHRVDOGRGD
UHVHUYDOHJDODFUHVFLGRGRPRQWDQWHGDVUHVHUYDVGHFDSLWDOGHTXHWUDWDRSDUiJUDIR
GRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVH[FHGHUWULQWDSRUFHQWRGR
FDSLWDOVRFLDOQmRVHUiREULJDWyULDDGHVWLQDomRGHSDUWHGROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR
SDUDDUHVHUYDOHJDO

,,  YDORU SDUD D IRUPDomR GH UHVHUYDV GH FRQWLQJrQFLD H D UHYHUVmR GHVVDV
PHVPDVUHVHUYDVFRQVWLWXtGDVHPDQRVDQWHULRUHV



-85B63Y 

154
 

,,,   ]HUR YtUJXOD XP SRU FHQWR GR VDOGR GR OXFUR OtTXLGR DSyV DV
GHGXo}HVUHIHULGDVQDVSUHYLV}HVDQWHULRUHVHRDMXVWHSUHYLVWRQRDUWLJRGD/HL
GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV GHYHUi VHU GLVWULEXtGR DRV DFLRQLVWDV FRPR GLYLGHQGR
REULJDWyULRH

,9RVDOGRUHPDQHVFHQWHDSyVDHYHQWXDOUHWHQomRGHOXFURVFRPEDVHHP
RUoDPHQWRGHFDSLWDODSURYDGRHPDVVHPEOHLDJHUDOQRVWHUPRVGRDUWLJRGD/HL
GDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHGR$UWLJRGHVWH(VWDWXWR6RFLDOVHUiGLVWULEXtGRFRPR
GLYLGHQGR

3DUiJUDIR 6HJXQGR2 GLYLGHQGRPtQLPR REULJDWyULR QmR GHYHUi VHU SDJR
DRVDFLRQLVWDVFRPUHODomRDRH[HUFtFLRVRFLDOHPTXHDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD
LQIRUPDU j $VVHPEOHLD *HUDO TXH WDO SDJDPHQWR p LQFRPSDWtYHO FRP D VLWXDomR
ILQDQFHLUDGD&RPSDQKLDGHVGHTXHDWHQGLGRRSUHYLVWRQRDUWLJRSDUiJUDIRV
HGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  2V GLYLGHQGRV VDOYR GHOLEHUDomR HP FRQWUiULR VHUmR
SDJRVQRSUD]RPi[LPRGHVHVVHQWDGLDVFRQWDGRVGDGDWDGDGHOLEHUDomRGHVXD
GLVWULEXLomRHHPTXDOTXHUFDVRGHQWURGRH[HUFtFLRVRFLDO

$UWLJR'LYLGHQGRVHMXURVVREUHRFDSLWDOSUySULRQmRSHUFHELGRVQRSUD]R
GH  WUrV DQRV GD GDWD GH VXD GLVSRQLELOL]DomR DRV DFLRQLVWDV VHUmR UHYHUWLGRV j
&RPSDQKLD

$UWLJR$'LUHWRULDGD&RPSDQKLDGHYHUiSUHSDUDUDQXDOPHQWHDQWHVGR
LQtFLRGHFDGDH[HUFtFLRVRFLDOXPSODQRGHQHJyFLRVSRUHVFULWRSDUDD&RPSDQKLD
TXHLQFOXLUiFRPRDQH[RVRUoDPHQWRVRSHUDFLRQDLVSRUUXEULFDOLQHLWHPRSHUDWLQJH
RUoDPHQWRVGHGLVSrQGLRGHFDSLWDOFDSH[SDUDRH[HUFtFLRVRFLDODVHJXLUEHPFRPR
PDUJHQV SDUD D UHPXQHUDomR GD 'LUHWRULD 2 SODQR GH QHJyFLRV VHUi VXEPHWLGR DR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SDUD DSURYDomR FRP DQWHFHGrQFLD GH SHOR PHQRV 
WULQWDGLDVGRLQtFLRGRH[HUFtFLRVRFLDO

&DStWXOR9,,,
$OLHQDomRGR&RQWUROH$FLRQiULR&DQFHODPHQWRGR5HJLVWURGH&RPSDQKLD
$EHUWDH6DtGDGR1tYHO



-85B63Y 

155
 

$UWLJR$$OLHQDomR GH&RQWUROH GD&RPSDQKLDWDQWR SRUPHLRGHXPD

~QLFDRSHUDomRFRPRSRUPHLRGHRSHUDo}HVVXFHVVLYDVGHYHUiVHUFRQWUDWDGDVRED
FRQGLomRVXVSHQVLYDRXUHVROXWLYDGHTXHR$GTXLUHQWHVHREULJXHDHIHWLYDURIHUWD
S~EOLFD GH DTXLVLomR GDV Do}HV H GHPDLV YDORUHV PRELOLiULRV FRQYHUVtYHLV HP Do}HV
GHWLGDVSHORVGHPDLVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDREVHUYDQGRDVFRQGLo}HVHRVSUD]RV
SUHYLVWRV QD OHJLVODomR YLJHQWH H QR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  H GR &$) GH IRUPD D
DVVHJXUDU DRV DFLRQLVWDV WLWXODUHV GH Do}HV SUHIHUHQFLDLV DV PHVPDV FRQGLo}HV H R
SUHoRSRUDomRSUHIHUHQFLDOHTXLYDOHQWHDVHWHQWDHFLQFRYH]HVRSUHoRSRUDomR
SDJR SRU DomR RUGLQiULD DR $FLRQLVWD &RQWURODGRU $OLHQDQWH H DRV GHPDLV DFLRQLVWDV
WLWXODUHV GHDo}HV RUGLQiULDVDVPHVPDVFRQGLo}HVH RPHVPR SUHoR SRUDomR SDJR
SRUDomRRUGLQiULDDR$FLRQLVWD&RQWURODGRU$OLHQDQWH

3DUiJUDIRQLFR$RIHUWDS~EOLFDGHTXHWUDWDHVWH$UWLJRVHUiH[LJLGDDLQGD

L TXDQGR KRXYHU FHVVmR RQHURVD GH GLUHLWRV GH VXEVFULomR GH Do}HV H GH
RXWURV WtWXORV RX GLUHLWRV UHODWLYRV D YDORUHV PRELOLiULRV FRQYHUVtYHLV HP Do}HV TXH
YHQKDDUHVXOWDUQD$OLHQDomRGR&RQWUROHGD&RPSDQKLDRX

LL HP FDVR GH DOLHQDomR GR &RQWUROH GH VRFLHGDGH TXH GHWHQKD R 3RGHU GH
&RQWUROH GD &RPSDQKLD VHQGR TXH QHVVH FDVR R $FLRQLVWD &RQWURODGRU $OLHQDQWH
ILFDUi REULJDGR D GHFODUDU j %0 )%29(63$ R YDORU DWULEXtGR j &RPSDQKLD QHVVD
DOLHQDomRHDQH[DUGRFXPHQWDomRTXHFRPSURYHHVVHYDORU


$UWLJR   $TXHOH TXH DGTXLULU R 3RGHU GH &RQWUROH HP UD]mR GH FRQWUDWR
SDUWLFXODU GH FRPSUD GH Do}HV FHOHEUDGR FRP R $FLRQLVWD &RQWURODGRU HQYROYHQGR
TXDOTXHUTXDQWLGDGHGHDo}HVHVWDUiREULJDGRDLHIHWLYDUDRIHUWDS~EOLFDUHIHULGD
QR$UWLJRDFLPDHLLSDJDUQRVWHUPRVDVHJXLULQGLFDGRVTXDQWLDHTXLYDOHQWHj
GLIHUHQoD HQWUH R SUHoR GD RIHUWD S~EOLFD H R YDORU SDJR SRU DomR HYHQWXDOPHQWH
DGTXLULGD HP EROVD QRV  VHLV PHVHV DQWHULRUHV j GDWD GD DTXLVLomR GR 3RGHU GH
&RQWUROHGHYLGDPHQWHDWXDOL]DGRDWpDGDWDGRSDJDPHQWR5HIHULGDTXDQWLDGHYHUi
VHUGLVWULEXtGDHQWUHWRGDVDVSHVVRDVTXHYHQGHUDPDo}HVGD&RPSDQKLDQRVSUHJ}HV
HP TXH R $GTXLUHQWH UHDOL]RX DV DTXLVLo}HV SURSRUFLRQDOPHQWH DR VDOGR OtTXLGR
YHQGHGRUGLiULRGHFDGDXPDFDEHQGRj%0 )%29(63$RSHUDFLRQDOL]DUDGLVWULEXLomR
QRVWHUPRVGHVHXVUHJXODPHQWRV



-85B63Y 

156
 

$UWLJR   $ &RPSDQKLD QmR UHJLVWUDUi D TXDLVTXHU WUDQVIHUrQFLDV GH

SURSULHGDGHGHVXDVDo}HVSDUDR$GTXLUHQWHRXSDUDDTXHOHVTXHYLHUHPDGHWHUR
3RGHU GH &RQWUROH HQTXDQWR HVWHV DFLRQLVWDV QmR VXEVFUHYHUHP R 7HUPR GH
$QXrQFLDGRV&RQWURODGRUHVDTXHDOXGHR5HJXODPHQWRGR1tYHOHR&yGLJR&$)H
E HP VXD VHGH $FRUGR GH $FLRQLVWDV TXH GLVSRQKD VREUH R H[HUFtFLR GR 3RGHU GH
&RQWUROH HQTXDQWR VHXV VLJQDWiULRV QmR VXEVFUHYHUHP R 7HUPR GH $QXrQFLD GRV
&RQWURODGRUHVUHIHULGRVQRLWHPDDFLPD

$UWLJR   $TXHOH TXH DWLQJLU SDUWLFLSDomR GH  GH Do}HV RUGLQiULDV GH
HPLVVmRGD&RPSDQKLD3DUWLFLSDomR$FLRQiULD5HOHYDQWHHVWDUiREULJDGRDHIHWLYDU
RIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVHYDORUHVPRELOLiULRVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVGH
HPLVVmRGD&RPSDQKLDQRVWHUPRVGR&yGLJR&$)

3DUiJUDIR3ULPHLUR2SUHoRDVHURIHUWDGRDRVWLWXODUHVGHDo}HVRUGLQiULDV
VHUiRPDLRUSUHoRSDJRSHORDFLRQLVWDDGTXLUHQWHSDUDDTXLVLomRGHDo}HVRUGLQiULDV
GHHPLVVmRGD&RPSDQKLDQRVGR]HPHVHVTXHDQWHFHGHUHPRDWLQJLPHQWRGD
3DUWLFLSDomR $FLRQiULD 5HOHYDQWH DMXVWDGR SRU HYHQWRV VRFLHWiULRV WDLV FRPR D
GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV RX MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR JUXSDPHQWRV
GHVGREUDPHQWRV ERQLILFDo}HV H[FHWR DTXHOHV UHODFLRQDGRV D RSHUDo}HV GH
UHRUJDQL]DomRVRFLHWiULD

3DUiJUDIR 6HJXQGR  2 SUHoR D VHU RIHUWDGR DRV WLWXODUHV GH Do}HV
SUHIHUHQFLDLVHYDORUHVPRELOLiULRVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVSUHIHUHQFLDLVSyVFRQYHUVmR
VHUiGHVHWHQWDHFLQFRYH]HVRYDORURIHUHFLGRDRVWLWXODUHVGHDo}HVRUGLQiULDV

$UWLJR   1D RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV D VHU HIHWLYDGD SHOR
$FLRQLVWD &RQWURODGRU RX SHOD &RPSDQKLD SDUD R FDQFHODPHQWR GR UHJLVWUR GH
FRPSDQKLD DEHUWD R SUHoR PtQLPR D VHU RIHUWDGR GHYHUi FRUUHVSRQGHU DR 9DORU
(FRQ{PLFR DSXUDGR HP ODXGR GH DYDOLDomR GH TXH WUDWD R $UWLJR  GHVWH (VWDWXWR
6RFLDO RX R GHILQLGR QR DUWLJR  GR &yGLJR &$) GRV GRLV R PDLRU UHVSHLWDGDV DV
QRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLV

$UWLJR$VDtGDGD&RPSDQKLDGR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDHGR
&$) GHYHUi VHU L DSURYDGD SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H LL FRPXQLFDGD j
%0 )%29(63$SRUHVFULWRFRPDQWHFHGrQFLDSUpYLDGHWULQWDGLDV



-85B63Y 

157
 

3DUiJUDIRQLFR&DVRVHMDGHOLEHUDGDDVDtGDGD&RPSDQKLDGR1tYHOGH
*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDSDUDTXHRVYDORUHVPRELOLiULRVSRUHODHPLWLGRVSDVVHPDVHU
DGPLWLGRVjQHJRFLDomRIRUDGR1tYHORXHPYLUWXGHGHRSHUDomRGHUHRUJDQL]DomR
VRFLHWiULDDWHQGLGRVRVSUHFHLWRVGR&yGLJR&$)QDTXDODVRFLHGDGHUHVXOWDQWHGHVVD
UHRUJDQL]DomRQmRWHQKDVHXVYDORUHVPRELOLiULRVDGPLWLGRVjQHJRFLDomRQR1tYHO
GH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDQRSUD]RGHFHQWRHYLQWHGLDVFRQWDGRVGDGDWDGD
DVVHPEOHLD JHUDO TXH DSURYRX D UHIHULGD RSHUDomR R $FLRQLVWD &RQWURODGRU GHYHUi
HIHWLYDURIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGDVDo}HVSHUWHQFHQWHVDRVGHPDLVDFLRQLVWDVGD
&RPSDQKLDQRPtQLPRSHORUHVSHFWLYR9DORU(FRQ{PLFRDVHUDSXUDGRHPODXGRGH
DYDOLDomR HODERUDGR QRV WHUPRV GR $UWLJR  GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO UHVSHLWDGDV DV
QRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLV

$UWLJR2ODXGRGHDYDOLDomRPHQFLRQDGRQRV$UWLJRVHSDUiJUDIR
~QLFR GHVWH (VWDWXWR 6RFLDO GHYHUi VHU HODERUDGR SRU LQVWLWXLomR RX HPSUHVD
HVSHFLDOL]DGD FRP H[SHULrQFLD FRPSURYDGD H LQGHSHQGrQFLD TXDQWR DR SRGHU GH
GHFLVmR GD &RPSDQKLD GH VHXV DGPLQLVWUDGRUHV H &RQWURODGRUHV GHYHQGR R ODXGR
WDPEpPVDWLVID]HURVUHTXLVLWRVGRDUWLJRSDUiJUDIRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU
$o}HV FRQWHU D UHVSRQVDELOLGDGH SUHYLVWD QR DUWLJR  SDUiJUDIR  GD /HL GDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HVHUHVSHLWDURVSULQFtSLRVHUHJUDVGR&yGLJR&$)$HVFROKDGD
LQVWLWXLomR RX HPSUHVD HVSHFLDOL]DGD UHVSRQViYHO SHOD GHWHUPLQDomR GR 9DORU
(FRQ{PLFRGD&RPSDQKLDpGHFRPSHWrQFLDSULYDWLYDGD$VVHPEOHLD*HUDODSDUWLUGD
DSUHVHQWDomR SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GH OLVWD WUtSOLFH FRQIRUPH R &yGLJR
&$) GHYHQGR D UHVSHFWLYD GHOLEHUDomR QmR VH FRPSXWDQGR RV YRWRV HP EUDQFR H
FDEHQGRDFDGDDomRLQGHSHQGHQWHPHQWHGHHVSpFLHRXFODVVHRGLUHLWRDXPYRWR
VHU WRPDGD SRU PDLRULD GRV YRWRV GRV DFLRQLVWDV UHSUHVHQWDQWHV GDV $o}HV HP
&LUFXODomR SUHVHQWHV QD $VVHPEOHLD *HUDO TXH GHOLEHUDU VREUH R DVVXQWR TXH VH
LQVWDODGD HP SULPHLUDFRQYRFDomRGHYHUiFRQWDUFRPD SUHVHQoDGH DFLRQLVWDV TXH
UHSUHVHQWHP QR PtQLPR  YLQWH SRU FHQWR GR WRWDO GH $o}HV HP &LUFXODomR
GHYHQGRVHUUHVSHLWDGRRTXyUXPHVWDEHOHFLGRQRDUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHV
SRU $o}HV RX TXH VH LQVWDODGD HP VHJXQGD FRQYRFDomR SRGHUi FRQWDU FRP D
SUHVHQoDGHTXDOTXHUQ~PHURGHDFLRQLVWDVUHSUHVHQWDQWHVGDV$o}HVHP&LUFXODomR
2V FXVWRV GH HODERUDomR GR ODXGR GHYHUmR VHU VXSRUWDGRV LQWHJUDOPHQWH SHOR
RIHUWDQWH

$UWLJR 2$FLRQLVWD&RQWURODGRU HVWDUi GLVSHQVDGR GH SURFHGHU jRIHUWD
S~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVUHIHULGDQR3DUiJUDIRQLFRGR$UWLJRGHVWH(VWDWXWR


-85B63Y 

158
 

6RFLDO VH D &RPSDQKLD VDLU GR 1tYHO  GH *RYHUQDQoD &RUSRUDWLYD HP UD]mR GD
FHOHEUDomR GR FRQWUDWR GH SDUWLFLSDomR GD &RPSDQKLD QR VHJPHQWR HVSHFLDO GD
%0 )%29(63$ GHQRPLQDGR 1RYR 0HUFDGR 1RYR 0HUFDGR RX VH D FRPSDQKLD
UHVXOWDQWHGHUHRUJDQL]DomRVRFLHWiULDREWLYHUDXWRUL]DomRSDUDQHJRFLDomRGHYDORUHV
PRELOLiULRVQR1RYR0HUFDGRQRSUD]RGHFHQWRHYLQWHGLDVFRQWDGRVGDGDWD
GD$VVHPEOHLD*HUDOTXHDSURYRXDUHIHULGDRSHUDomR

$UWLJR   1D KLSyWHVH GH QmR KDYHU $FLRQLVWD &RQWURODGRU FDVR VHMD
GHOLEHUDGDDVDtGDGD&RPSDQKLDGR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDSDUDTXHRV
YDORUHVPRELOLiULRVSRUHODHPLWLGRVSDVVHPDVHUDGPLWLGRVjQHJRFLDomRIRUDGR1tYHO
 RX HP YLUWXGH GH RSHUDomR GH UHRUJDQL]DomR VRFLHWiULD QD TXDO D VRFLHGDGH
UHVXOWDQWH GHVVD UHRUJDQL]DomR QmR WHQKD VHXV YDORUHV PRELOLiULRV DGPLWLGRV j
QHJRFLDomRQR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDRXQR1RYR0HUFDGRQRSUD]RGH
FHQWRHYLQWHGLDVFRQWDGRVGDGDWDGD$VVHPEOHLD*HUDOTXHDSURYRXDUHIHULGD
RSHUDomRDVDtGDHVWDUiFRQGLFLRQDGDjUHDOL]DomRGHRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGH
Do}HVQDVPHVPDVFRQGLo}HVSUHYLVWDVQR3DUiJUDIRQLFRGR$UWLJRDFLPD

3DUiJUDIR 3ULPHLUR  $ UHIHULGD $VVHPEOHLD *HUDO GHYHUi GHILQLU RV
UHVSRQViYHOLVSHODUHDOL]DomRGDRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVRVTXDOLV
SUHVHQWHVQDDVVHPEOHLDGHYHUimRDVVXPLUH[SUHVVDPHQWHDREULJDomRGHUHDOL]DU
DRIHUWD

3DUiJUDIR 6HJXQGR  1D DXVrQFLD GH GHILQLomR GRV UHVSRQViYHLV SHOD
UHDOL]DomR GD RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV QR FDVR GH RSHUDomR GH
UHRUJDQL]DomR VRFLHWiULD QD TXDO D FRPSDQKLD UHVXOWDQWH GHVVD UHRUJDQL]DomR QmR
WHQKD VHXV YDORUHV PRELOLiULRV DGPLWLGRV j QHJRFLDomR QR 1tYHO  FDEHUi DRV
DFLRQLVWDVTXHYRWDUDPIDYRUDYHOPHQWHjUHRUJDQL]DomRVRFLHWiULDUHDOL]DUDUHIHULGD
RIHUWD

$UWLJR$VDtGDGD&RPSDQKLDGR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDHP
UD]mRGHGHVFXPSULPHQWRGHREULJDo}HVFRQVWDQWHVGR5HJXODPHQWRGR1tYHOHVWi
FRQGLFLRQDGD j HIHWLYDomR GH RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV QR PtQLPR SHOR
9DORU(FRQ{PLFRGDVDo}HVDVHUDSXUDGRHPODXGRGHDYDOLDomRGHTXHWUDWDR$UWLJR
GHVWH(VWDWXWRUHVSHLWDGDVDVQRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLV

3DUiJUDIR3ULPHLUR2$FLRQLVWD&RQWURODGRUGHYHUiHIHWLYDUDRIHUWDS~EOLFD


-85B63Y 

159
 

GHDTXLVLomRGHDo}HVSUHYLVWDQRFDSXWGHVWH$UWLJR

3DUiJUDIR 6HJXQGR  1D KLSyWHVH GH QmR KDYHU $FLRQLVWD &RQWURODGRU H D
VDtGDGR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDUHIHULGDQRFDSXWGHFRUUHUGHGHOLEHUDomR
GD $VVHPEOHLD *HUDO RV DFLRQLVWDV TXH WHQKDP YRWDGR D IDYRU GD GHOLEHUDomR TXH
LPSOLFRXRUHVSHFWLYRGHVFXPSULPHQWRGHYHUmRHIHWLYDUDRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomR
GHDo}HVSUHYLVWDQRFDSXW

3DUiJUDIR 7HUFHLUR  1D KLSyWHVH GH QmR KDYHU $FLRQLVWD &RQWURODGRU H D
VDtGDGR1tYHOGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYDUHIHULGDQRFDSXWRFRUUHUHPUD]mRGHDWR
RX IDWR GD DGPLQLVWUDomR RV $GPLQLVWUDGRUHV GD &RPSDQKLD GHYHUmR FRQYRFDU
$VVHPEOHLD*HUDOGHDFLRQLVWDVFXMDRUGHPGRGLDVHUiDGHOLEHUDomRVREUHFRPRVDQDU
RGHVFXPSULPHQWRGDVREULJDo}HVFRQVWDQWHVGR5HJXODPHQWRGR1tYHORXVHIRUR
FDVRGHOLEHUDUSHODVDtGDGD&RPSDQKLDGR1tYHO

3DUiJUDIR 4XDUWR  &DVR D $VVHPEOHLD *HUDO PHQFLRQDGD QR 3DUiJUDIR
7HUFHLUR DFLPD GHOLEHUH SHOD VDtGD GD &RPSDQKLD GR 1tYHO  D UHIHULGD $VVHPEOHLD
*HUDOGHYHUiGHILQLURVUHVSRQViYHOLVSHODUHDOL]DomRGDRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomR
GH Do}HV SUHYLVWD QR FDSXW RV TXDOLV SUHVHQWHV QD DVVHPEOHLD GHYHUimR
DVVXPLUH[SUHVVDPHQWHDREULJDomRGHUHDOL]DUDRIHUWD

$UWLJReIDFXOWDGDDIRUPXODomRGHXPD~QLFDRIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomR
GH Do}HV YLVDQGR D PDLV GH XPD GDV ILQDOLGDGHV SUHYLVWDV QHVWH &DStWXOR 9,, QR
5HJXODPHQWR GR 1tYHO  QR &yGLJR &$) RX QD UHJXODPHQWDomR HPLWLGD SHOD &90
GHVGHTXHVHMDSRVVtYHOFRPSDWLELOL]DURVSURFHGLPHQWRVGHWRGDVDVPRGDOLGDGHVGH
RIHUWDS~EOLFDGHDTXLVLomRGHDo}HVHQmRKDMDSUHMXt]RSDUDRVGHVWLQDWiULRVGDRIHUWD
HVHMDREWLGDDDXWRUL]DomRGD&90TXDQGRH[LJLGDSHODOHJLVODomRDSOLFiYHO

$UWLJR   2V DFLRQLVWDV UHVSRQViYHLV SHOD UHDOL]DomR GD RIHUWD S~EOLFD GH
DTXLVLomRGHDo}HVSUHYLVWDQHVWH&DStWXOR9,,QR5HJXODPHQWRGR1tYHOQR&yGLJR
&$)RXQDUHJXODPHQWDomRHPLWLGDSHOD&90SRGHUmRDVVHJXUDUVXDHIHWLYDomRSRU
LQWHUPpGLRGHTXDOTXHUDFLRQLVWDRXWHUFHLUR2DFLRQLVWDQmRVHH[LPHGDREULJDomR
GH UHDOL]DU D RIHUWD S~EOLFD GH DTXLVLomR GH Do}HV DWp TXH VHMD FRQFOXtGD FRP
REVHUYkQFLDGDVUHJUDVDSOLFiYHLV

3DUiJUDIRQLFR1mRREVWDQWHRSUHYLVWRQRV&DStWXOR9,,,GHVWH(VWDWXWR


-85B63Y 

160
 

6RFLDODVGLVSRVLo}HVGR5HJXODPHQWRGR1tYHOSUHYDOHFHUmRVREUHDVGLVSRVLo}HV
HVWDWXWiULDV QDV KLSyWHVHV GH SUHMXt]R GRV GLUHLWRV GRV GHVWLQDWiULRV GDV RIHUWDV
PHQFLRQDGDVQRVUHIHULGRVDUWLJRV

&DStWXOR,;
$UELWUDJHP

$UWLJR$&RPSDQKLDVHXVDFLRQLVWDV$GPLQLVWUDGRUHVHRVPHPEURVGR
&RQVHOKR)LVFDOREULJDPVHDUHVROYHUSRUPHLRGHDUELWUDJHPSHUDQWHD&kPDUDGH
$UELWUDJHP GR 0HUFDGR WRGD H TXDOTXHU GLVSXWD RX FRQWURYpUVLD TXH SRVVD VXUJLU
HQWUHHOHVUHODFLRQDGDFRPRXRULXQGDHPHVSHFLDOGDDSOLFDomRYDOLGDGHHILFiFLD
LQWHUSUHWDomRYLRODomRHVHXVHIHLWRVGDVGLVSRVLo}HVFRQWLGDVQD/HLGDV6RFLHGDGHV
SRU $o}HV QR HVWDWXWR VRFLDO GD &RPSDQKLD QDV QRUPDV HGLWDGDV SHOR &RQVHOKR
0RQHWiULR1DFLRQDOSHOR%DQFR&HQWUDOGR%UDVLOHSHOD&90EHPFRPRQDVGHPDLV
QRUPDVDSOLFiYHLVDRIXQFLRQDPHQWRGRPHUFDGRGHFDSLWDLVHPJHUDODOpPGDTXHODV
FRQVWDQWHV GR 5HJXODPHQWR GR 1tYHO  GR 5HJXODPHQWR GH $UELWUDJHP GR
5HJXODPHQWRGH6DQo}HVHGR&RQWUDWRGH3DUWLFLSDomRQR1tYHO

3DUiJUDIR QLFR  6HP SUHMXt]R GD YDOLGDGH GHVWD FOiXVXOD DUELWUDO R
UHTXHULPHQWR GH PHGLGDV GH XUJrQFLD SHODV 3DUWHV DQWHV GH FRQVWLWXtGR R 7ULEXQDO
$UELWUDO GHYHUi VHU UHPHWLGR DR 3RGHU -XGLFLiULR QD IRUPD GR LWHP  GR
5HJXODPHQWRGH$UELWUDJHPGD&kPDUDGH$UELWUDJHPGR0HUFDGR

&DStWXOR;
/LTXLGDomRH'LVVROXomR

$UWLJR$&RPSDQKLDVHUiOLTXLGDGDQRVFDVRVSUHYLVWRVHPOHLRXPHGLDQWH
GHFLVmRGD$VVHPEOHLD*HUDOGH$FLRQLVWDV

3DUiJUDIR QLFR  $ $VVHPEOHLD *HUDO QRPHDUi R OLTXLGDQWH H R &RQVHOKR
)LVFDOGHYHUiIXQFLRQDUQRSHUtRGRGHOLTXLGDomR

&DStWXOR;,
'HILQLo}HV

$UWLJR3DUDILQVGHVWH(VWDWXWR6RFLDORVWHUPRVFRPLQLFLDLVPDL~VFXODV


-85B63Y 

161
 

WHUmRRVVHJXLQWHVVLJQLILFDGRVVHPSUHMXt]RGHRXWURVWHUPRVQHOHGHILQLGRV

D $FLRQLVWD&RQWURODGRUVLJQLILFDRVDFLRQLVWDVRXR*UXSRGH$FLRQLVWDV
TXHH[HUoDPR3RGHUGH&RQWUROHGD&RPSDQKLD

E $FLRQLVWD&RQWURODGRU$OLHQDQWHVLJQLILFDR$FLRQLVWD&RQWURODGRUTXDQGR
HVWHSURPRYHD$OLHQDomRGH&RQWUROHGD&RPSDQKLD

F $o}HV GH &RQWUROH VLJQLILFD R EORFR GH Do}HV TXH DVVHJXUD GH IRUPD
GLUHWDRXLQGLUHWDDRVVHXVWLWXODUHVRH[HUFtFLRLQGLYLGXDOHRXFRPSDUWLOKDGRGR
3RGHUGH&RQWUROHGD&RPSDQKLD

G $o}HVHP&LUFXODomRVLJQLILFDWRGDVDVDo}HVHPLWLGDVSHOD&RPSDQKLD
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHHVSpFLHRXFODVVHH[FHWXDGDVDVDo}HVGHWLGDVSHOR$FLRQLVWD
&RQWURODGRU SRU SHVVRDV D HOH YLQFXODGDV SRU $GPLQLVWUDGRUHV GD &RPSDQKLD H
DTXHODVHPWHVRXUDULD

H $GTXLUHQWHVLJQLILFDDTXHOHSDUDTXHPR$FLRQLVWD&RQWURODGRU$OLHQDQWH
WUDQVIHUHDV$o}HVGH&RQWUROHHPXPD$OLHQDomRGH&RQWUROHGD&RPSDQKLD

I $OLHQDomRGH&RQWUROHGD&RPSDQKLDVLJQLILFDDWUDQVIHUrQFLDDWHUFHLUR
DWtWXORRQHURVRGDV$o}HVGH&RQWUROH

J &RQVHOKHLUR,QGHSHQGHQWHWHUiRVLJQLILFDGRDWULEXtGRQR5HJXODPHQWRGR
1tYHO

K &RQWUROH EHP FRPR VHXV WHUPRV FRUUHODWRV 3RGHU GH &RQWUROH
&RQWURODGRUVRE&RQWUROHFRPXPRX&RQWURODGDVLJQLILFDRSRGHUHIHWLYDPHQWH
XWLOL]DGRSDUD GLULJLUDV DWLYLGDGHVVRFLDLV HRULHQWDURIXQFLRQDPHQWR GRVyUJmRV GD
&RPSDQKLD GH IRUPD GLUHWD RX LQGLUHWD GH IDWR RX GH GLUHLWR LQGHSHQGHQWH GD
SDUWLFLSDomR DFLRQiULD GHWLGD +i SUHVXQomR UHODWLYD GH WLWXODULGDGH GR &RQWUROH HP
UHODomRjSHVVRDRXDR*UXSRGH$FLRQLVWDVTXHVHMDWLWXODUGHDo}HVTXHOKHWHQKDP
DVVHJXUDGRDPDLRULDDEVROXWDGRVYRWRVGRVDFLRQLVWDVSUHVHQWHVQDVWUrV~OWLPDV
DVVHPEOHLDV JHUDLV GD &RPSDQKLD DLQGD TXH QmR VHMD WLWXODU GDV Do}HV TXH OKH
DVVHJXUHPDPDLRULDDEVROXWDGRFDSLWDOYRWDQWH



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162
 

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163
 

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164
Declarao da Companhia nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400

165
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167
168
Declarao dos Acionistas Vendedores nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400

169
170
 DECLARAO

PARA FINS DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM N 400

AZUL HOLDCO LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do

Estado de Delaware, Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de
Wilmington, Estado de Delaware, na 1209 Orange Street, CEP 19801, inscrita no
CNPJ/MF sob o n 11.083.952/0001-32, neste ato representada nos termos dos
seus atos constitutivos (Acionista Vendedor), no mbito da oferta pblica de
distribuio primria e secundria de aes preferenciais, de emisso da AZUL
S.A., sociedade por aes, com sede na Cidade de Barueri, Estado de So Paulo,
na Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939, 8 andar, CEP 06460-
040, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 09.305.994/0001-29 (Companhia), todas
nominativas, escriturais e sem valor nominal (Oferta e Aes), vem pela
presente, nos termos do artigo 56 da Instruo da Comisso de Valores Mobilirios
(CVM) n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada (Instruo CVM
400), declarar que:

(i) responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das

informaes prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a
Oferta;

(ii) (a) as informaes prestadas e a serem prestadas no prospecto preliminar

e no prospecto definitivo, por ocasio do registro da Oferta, bem como aquelas
fornecidas ao mercado durante todo o perodo da Oferta, so e sero (conforme o
caso) verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta; e (b) as
informaes prestadas ao mercado durante todo o prazo de distribuio, inclusive
aquelas eventuais ou peridicas constantes da atualizao do registro de
companhia aberta da Companhia e/ou que venham a integrar o prospecto
preliminar e o prospecto definitivo so suficientes, permitindo aos investidores
uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

171
172
173
174
 DECLARAO

PARA FINS DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM N 400

MARACATU LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do

Estado de Utah, Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de Salt Lake City,
Estado de Utah, na 2755 East Cottonwood Parkway, CEP 84121, inscrita no
CNPJ/MF sob o n 09.402.497/0001-49, neste ato representada nos termos dos
seus atos constitutivos (Acionista Vendedor), no mbito da oferta pblica de
distribuio primria e secundria de aes preferenciais, de emisso da AZUL
S.A., sociedade por aes, com sede na Cidade de Barueri, Estado de So Paulo,
na Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939, 8 andar, CEP 06460-
040, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 09.305.994/0001-29 (Companhia), todas
nominativas, escriturais e sem valor nominal (Oferta e Aes), vem pela
presente, nos termos do artigo 56 da Instruo da Comisso de Valores Mobilirios
(CVM) n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada (Instruo CVM
400), declarar que:

(i) responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das

informaes prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a
Oferta;

(ii) (a) as informaes prestadas e a serem prestadas no prospecto preliminar

e no prospecto definitivo, por ocasio do registro da Oferta, bem como aquelas
fornecidas ao mercado durante todo o perodo da Oferta, so e sero (conforme o
caso) verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta; e (b) as
informaes prestadas ao mercado durante todo o prazo de distribuio, inclusive
aquelas eventuais ou peridicas constantes da atualizao do registro de
companhia aberta da Companhia e/ou que venham a integrar o prospecto
preliminar e o prospecto definitivo so suficientes, permitindo aos investidores
uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

175
(iii) o prospecto preliminar da Oferta contm, nesta data, e o prospecto
definitivo da Oferta conter, na data de sua divulgao, as informaes relevantes
necessrias ao conhecimento, pelos investidores da Oferta, das Aes e da
Companhia, suas atividades, sua situao econmico-financeira, dos riscos
inerentes s suas atividades e quaisquer outras informaes relevantes; e

(iv) o prospecto preliminar foi, e o prospecto definitivo ser, elaborado de

acordo com as normas pertinentes, incluindo, mas no se limitando a, a Instruo
CVM 400.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

MARACATU LLC

JUR_SP - 25713117v1 6666004.403840

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178
179
180
181
182
 DECLARAO

PARA FINS DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM N 400

STAR SABIA LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do

Estado de Delaware, Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de Forth
Worth, Estado do Texas, na 301 Commerce Street, sute 3300, CEP 76102,
inscrita no CNPJ/MF sob n 11.444.895/0001-70, devidamente representada na
forma de seus atos constitutivos (Acionista Vendedor), no mbito da oferta
pblica de distribuio primria e secundria de aes preferenciais, de emisso
da AZUL S.A., sociedade por aes, com sede na Cidade de Barueri, Estado de
So Paulo, na Avenida Marcos Penteado de Ulha Rodrigues, n 939, 8 andar,
CEP 06460-040, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 09.305.994/0001-29
(Companhia), todas nominativas, escriturais e sem valor nominal (Oferta e
Aes), vem pela presente, nos termos do artigo 56 da Instruo da Comisso
de Valores Mobilirios (CVM) n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme
alterada (Instruo CVM 400), declarar que, na qualidade de acionista no-
controlador da Companhia, nos termos do pargrafo 3o do referido artigo 56,
tomou todas as cautelas e agiu com elevados padres de diligncia,
respondendo pela falta de diligncia ou omisso, para assegurar que:

(i) as informaes da Companhia, prestadas no mbito da Oferta, so

verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos investidores
uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

(ii) responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das

informaes prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante
a Oferta;

(iii) (a) as informaes prestadas e a serem prestadas no prospecto

preliminar e no prospecto definitivo, por ocasio do registro da Oferta, bem
como aquelas fornecidas ao mercado durante todo o perodo da Oferta, so e

183
sero (conforme o caso) verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes,
permitindo aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da
Oferta; e (b) as informaes prestadas ao mercado durante todo o prazo de
distribuio, inclusive aquelas eventuais ou peridicas constantes da atualizao
do registro de companhia aberta da Companhia e/ou que venham a integrar o
prospecto preliminar e o prospecto definitivo so suficientes, permitindo aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

(iv) o prospecto preliminar da Oferta contm, nesta data, e o prospecto

definitivo da Oferta conter, na data de sua divulgao, as informaes
relevantes necessrias ao conhecimento, pelos investidores da Oferta, das Aes
e da Companhia, suas atividades, sua situao econmico-financeira, dos riscos
inerentes s suas atividades e quaisquer outras informaes relevantes; e

(v) o prospecto preliminar foi, e o prospecto definitivo ser, elaborado de

acordo com as normas pertinentes, incluindo, mas no se limitando a, a
Instruo CVM 400.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

STAR SABIA LLC

Nome:0LFKDHO/D*DWWD
Cargo: 9LFH3UHVLGHQW

184
185
186
187
188
 DECLARAO

PARA FINS DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM N 400

WP-NEW AIR, LLC, sociedade estrangeira, constituda de acordo com as leis do

Estado de Delaware, Estados Unidos da Amrica, com sede na cidade de So
Francisco, Estado da Califrnia, na 350 One Ferry Building, sute 350, CEP
94111, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.396.548/0001-77, neste ato
representada nos termos dos seus atos constitutivos (Acionista Vendedor), no
mbito da oferta pblica de distribuio primria e secundria de aes
preferenciais, de emisso da AZUL S.A., sociedade por aes, com sede na
Cidade de Barueri, Estado de So Paulo, na Avenida Marcos Penteado de Ulha
Rodrigues, n 939, 8 andar, CEP 06460-040, inscrita no CNPJ/MF sob o n.
09.305.994/0001-29 (Companhia), todas nominativas, escriturais e sem valor
nominal (Oferta e Aes), vem pela presente, nos termos do artigo 56 da
Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 400, de 29 de
dezembro de 2003, conforme alterada (Instruo CVM 400), declarar que, na
qualidade de acionista no-controlador da Companhia, nos termos do pargrafo
3o do referido artigo 56, tomou todas as cautelas e agiu com elevados padres
de diligncia, respondendo pela falta de diligncia ou omisso, para assegurar
que:

(i) as informaes da Companhia, prestadas no mbito da Oferta, so

verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos investidores
uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

(ii) responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das

informaes prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante
a Oferta;

(iii) (a) as informaes prestadas e a serem prestadas no prospecto

preliminar e no prospecto definitivo, por ocasio do registro da Oferta, bem

189
como aquelas fornecidas ao mercado durante todo o perodo da Oferta, so e
sero (conforme o caso) verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes,
permitindo aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da
Oferta; e (b) as informaes prestadas ao mercado durante todo o prazo de
distribuio, inclusive aquelas eventuais ou peridicas constantes da atualizao
do registro de companhia aberta da Companhia e/ou que venham a integrar o
prospecto preliminar e o prospecto definitivo so suficientes, permitindo aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;

(iv) o prospecto preliminar da Oferta contm, nesta data, e o prospecto

definitivo da Oferta conter, na data de sua divulgao, as informaes
relevantes necessrias ao conhecimento, pelos investidores da Oferta, das Aes
e da Companhia, suas atividades, sua situao econmico-financeira, dos riscos
inerentes s suas atividades e quaisquer outras informaes relevantes; e

(v) o prospecto preliminar foi, e o prospecto definitivo ser, elaborado de

acordo com as normas pertinentes, incluindo, mas no se limitando a, a
Instruo CVM 400.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

WP-NEW AIR, LLC

Nome:
Cargo:

190
191
192
Declarao do Coordenador Lder nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400

193
194
195
196
Ata, e respectiva traduo juramentada, da Ao Tomada por Consentimento Escrito do
Gerente nico (Written Consent of the Sole Manager) da Azul HoldCo, LLC, que aprovou
a alienao das aes no mbito da Oferta Global.

197
198
199
200
201
202
203
204
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento Escrito dos Membros (Written
Consent of the Members) da Maracatu, LLC, que aprovou a alienao das aes no mbito
da Oferta Global.

205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento Unnime do nico Scio
(Unanimous Consent of the Sole Member) da Morris Azul, LLC, que aprovou a alienao
das aes no mbito da Oferta Global.

217
218
219
220
221
222
223
224
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Consentimento por Escrito da nica Scia
(Unanimous Consent of the Sole Member) da Saleb II Founder 13, LLC, que aprovou
a alienao das aes no mbito da Oferta Global.

225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
Ata, e respectiva traduo juramentada, da Deliberao Tomada Atravs de Consentimento
por Escrito da nica Scia (Action Taken by Written Consent of the Sole Member) da Star
Sabia, LLC, que aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.

235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Ato Praticado por Consentimento Escrito da nica
Scia (Action Taken by Written Consent of the Sole Member) da WP-New Air, LLC, que
aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.

245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
Ata, e respectiva traduo juramentada, do Ato Praticado por Consentimento por Escrito da
nica Administradora (Action Taken by Written Consent of the Sole Manager) da ZDBR, LLC,
que aprovou a alienao das aes no mbito da Oferta Global.

255
256
257
258
259
260
261
262
Ata da Assembleia Geral Extraordinria da Companhia que Aprovou a Realizao
da Oferta Global

263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
Ata da Assembleia Geral Extraordinria da Trip Participaes S.A. que Aprovou a Alienao
das Aes no mbito da Oferta Global

311
312
313
314
315
316
317
318
319
320
Ata da Reunio de Scios da Trip Investimentos Ltda. que Aprovou a Alienao das Aes
no mbito da Oferta Global

321
322
323
324
Ata da Reunio de Scios da Rio Novo Locaes Ltda. que Aprovou a Alienao das Aes
no mbito da Oferta Global

325
326
327
328
329
330
Minuta da Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Companhia que Aprovar
o Preo por Ao

331
332
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VHFXQGiULDGHDo}HVSUHIHUHQFLDLVQRPLQDWLYDVHVFULWXUDLVHVHPYDORUQRPLQDO
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&RORFDomRH*DUDQWLD)LUPHGH/LTXLGDomRGH$o}HV3UHIHUHQFLDLVGH(PLVVmRGD
$]XO 6$ DR 3ODFHPHQW )DFLOLWDWLRQ $JUHHPHQW DR &RQWUDWR GH 3UHVWDomR GH
6HUYLoRV GH (VWDELOL]DomR GH 3UHoR GH $o}HV 3UHIHUHQFLDLV GH (PLVVmR GD $]XO
6$ WRGRV UHODFLRQDGRV j FRQVHFXomR GR DXPHQWR GH FDSLWDO PHGLDQWH
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334
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335
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336
Ata de Reunio da Diretoria da Cia. Bozano que Aprovou a Alienao das Aes no mbito
da Oferta Global

337
338
339
340
Demonstraes Financeiras Auditadas da Companhia Referentes aos Exerccios Sociais
Findos em 31 de Dezembro de 2016, 2015 e 2014

341
342
Demonstraes financeiras
Azul S.A.
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
com Relatrio dos Auditores Independentes

343
 2016

Mensagem da Administrao
Ao longo de 2016 demonstramos mais uma vez nossa resilincia diante da crise brasileira, encerrando o ano
com um desempenho financeiro superior ao ano anterior e uma forte posio de caixa. Adotamos uma srie
de iniciativas para aumentar a nossa competitividade e reduzir nossos custos, sem perder o foco em nossos
valores e em nossa cultura voltada para oferecer a melhor experincia de voo possvel para nossos clientes.

Apesar da retrao na demanda de passageiros (RPK) na indstria de 5,7% em funo da contrao do PIB
de 3,5%, encerramos 2016 com um lucro operacional de R$344,3 milhes, uma melhora significativa em
comparao ao prejuzo operacional de R$167,6 milhes registrado em 2015. Os principais fatores que
contriburam para a melhora de nosso resultado foram o aumento de 9,2% na receita por passageiro quilmetro
(RASK) entre 2016 e 2015, a reduo de 18,6% na despesa de combustvel, e a adoo de medidas de reduo
de custo, principalmente atravs da remoo de 34 aeronaves de nossa frota em 2016 e 26 aeronaves ao
longo de 2015, resultando em uma diminuio na despesa de pagamento de aluguel de aeronaves e
manuteno.

O aumento de nossa rentabilidade em 2016 foi mais acentuado no terceiro e quarto trimestres do ano, nos
quais registramos um resultado operacional de R$166,0 milhes, e R$170,0 milhes, representando uma
margem de 9,6% e 9,3%, respectivamente, comparado a um prejuzo operacional de R$27,9 milhes e R$123,0
milhes no terceiro e quarto trimestres de 2015, respectivamente. Este aumento se deu em razo da concluso
da implementao de nossoas iniciativas de reduo de custo e da expectativa de retomada de crescimento
da economia brasileira aps o impeachment da Presidente Dilma, resultando em uma menor volatilidade
cambial e aumento da demanda corporativa.

Ao mesmo tempo, reduzimos nosso endividamento e alavancagem, atingindo uma posio de caixa e
equivalentes de caixa e aplicaes financeiras de R$ 880,4 milhes, assim como aplicaes financeiras
vinculadas circulantes e no circulantes e aplicaes financeiras de longo prazo no valor de R$915,2 milhes,
representando 26,9% da receita lquida dos ltimos 12 meses.

Em 2016 conclumos nossa parceria com o grupo HNA, um conglomerado da Fortune Global 500 e a maior
operadora privada de companhia area na China, resultando em um investimento de US$450 milhes em troca
de uma participao econmica de 23,7% na Azul. Aproximadamente US$100 milhes deste capital foi
investido em ttulos da TAP, conversveis em at 6% do capital votante da TAP com direito de receber
dividendos e outras distribuies correspondentes a 41,25% da empresa portuguesa. A United, HNA e a TAP
so hoje nossos principais parceiros estratgicos, que nos permitem alcanar importantes sinergias,
principalmente no mbito de nossas malhas e frota.

Mesmo na maior crise enfrentada pelo pais nos ltimos tempos, expandimos nossa malha no Brasil e no
exterior, e comeamos a operar um novo tipo de equipamento, o A320neo. Com capacidade de at 174
passageiros, o A320neo oferece tecnologia de ltima gerao, sendo 15% mais econmico comparado sua
gerao anterior, o que nos permitir melhorar nossa competitividade em rotas mais longas e densas,
principalmente entre Viracopos e a regio Nordeste do pas. O A320neo tambm contribuir para o aumento
de nossa receita auxiliar, uma vez que ele possui 56 assentos a mais do que o nosso carro chefe, o E-195,
oferecendo mais espao para o crescimento do TudoAzul, Azul Cargo e Azul Viagens. Encerramos o ano com
5 unidades e esperamos receber mais 58 aeronaves entre 2017 e 2023.

344
 2016
Continuamos investindo no conforto de nossos clientes atravs de melhorias em technologia de check-in,
entretenimento a bordo e aplicativos para smartphones, alm do lanamento de novos produtos como o
Skysofa e a abertura de nosso Lounge em Viracopos. A superioridade de nosso servio foi mais uma vez
reconhecida pela SkyTrax, uma consultoria britnica especializadas na inteligncia de mercado de aviao,
que pela sexta vez consecutiva nos elegeu a melhor companhia Low-Cost da Amrica do Sul, alm de nos
conferir o prmio de melhor staff da regio. Tambm fomos reconhecidos pela Airline Strategy Awards, um
evento patrocinado pela Airline Business Magazine, na categoria Regional Leadership, atestando a excelncia
de nosso time de gesto.

O exercicio de 2016 tambm foi de bons resultados para o nosso programa de vantagens, TudoAzul, que
encerrou o ano atingindo a marca de 7 milhes de membros e foi eleito o melhor programa de vantagens do
pas por uma pesquisa realizada com 25.000 leitores do site de viagens Melhores Destinos. Alm disso, nossas
demais unidades de negcio Azul Cargo e Azul Viagens, tambm se beneficiaram de um crescimento de mais
de 20% decorrente, principalmente de nossa expanso internacional.

Nossa forte presena nos mercados corporativos foi mais uma vez comprovada com a obteno de 29% do
total das receitas de agencias corporativas no Brasil de acordo com a ABRACORP. Somos a nica companhia
area em 70% de nossas rotas e oferecemos um modelo de negcio nico que nos permite otimizar nossos
resultados atravs da segmentao de venda de passagens para viagens a lazer e viagens a negcio.

Durante os ltimos anos construmos a melhor e mais ampla malha area do pas oferecendo servio para
mais de 100 destinos com uma frota de 123 aeronaves. Continuaremos comprometidos com nossa estratgia
de crescimento sustentvel e excelncia no atendimento ao cliente, sempre mantendo o foco em nossos
valores.

Agradecemos nossos clientes pela crescente fidelizao e nossos tripulantes pelo excelente desempenho e
dedicao demonstrados durante todo o ano.

A Azul em 2016
9 Servio para 101 destinos com aproximadamente 784 voos dirios
9 33% das decolagens no Brasil e 17% de market share (RPK)
9 Frota operacional de 123 aeronaves com idade mdia de 4,8 anos, constituda de 74 E-Jets, 5
A320neos, 39 ATRs e 5 A330s

Mercado de aviao
Durante 2016, o mercado de aviao no Brasil registrou uma retrao da demanda (RPK) de 5,7% combinado
com uma retrao na oferta (ASK) de 5,9% comparado ao mesmo perodo no ano anterior. A taxa de ocupao
permaneceu estvel em 80.0%.
A Azul registrou uma reduo da demanda domstica de 5.3% e uma reduo na oferta domstica de 4,8%,
resultando em uma taxa de ocupao de 79,7% em 2016 em linha com a taxa de 79,6% registrada em 2015.
Em contrapartida, nossa demanda internacional aumentou 17,7% no perodo, principalmente devido ao um
aumento na oferta de assentos quilmetro em nossos voos internacionais de 17,0%.

345
 2016

Responsabilidade social-ambiental
Atualmente estamos engajados em projetos sociais com trs organizaes parceiras, incluindo a Operao
Sorriso, uma organizao internacional de servios mdicos sem fins lucrativos que fornece cirurgias de fissura
labiopalatina para criana em todo o mundo, e a Vaga Lume, uma organizao brasileira sem fins lucrativos
que atente 163 comunidades da Amaznia Legal com projeto para formao de bibliotecas comunitrias e
formao de mediadores de leitura local. Alm disso, a companhia parceira da Femama Federao
Brasileira das Instituies Filantrpicas de Apoio Sade da Mama, organizao ligada preveno do cncer
de mama, causa social da companhia desde 2011.
Ainda, h o ReciclAzul, nosso programa de reciclagem durante o voo, no qual todos os recursos derivados
desse programa so revertidos para causas sociais como doao de cadeira de rodas para asilos. Ainda,
somos a companhia que mais transporta rgos pelo Brasil, j que temos a malha mais abrangente no pas.

Destaques

Em maro de 2016 investimos 90 milhes em ttulos emitidos pela TAP conversveis em at 6% do

capital votante da TAP com direito de receber dividendos e outras distribuies correspondentes a
41,25% da empresa portuguesa, tornando ainda mais forte nossa parceria com a TAP;

Em abril mudamos com xito toda a operao de nosso principal hub em Viracopos do terminal antigo
para o novo. Com isso todos os nossos voos domsticos e internacionais esto localizados no mesmo
terminal, gerando maior eficincia operacional e conforto para nossos clientes. O novo terminal tem
instalaes modernas, com vrios restaurantes e lojas, e mais de 4.500 vagas de estacionamento e
fingers para nossos jatos;

Em junho lanamos nosso primeiro voo direto para a Europa entre Viracopos e Lisboa;

Durante a feira de Farnborough em julho de 2016 fomos nomeados a Melhor Companhia Area Low-
Cost da Amrica do Sul pelo sexto ano consecutivo e a Melhor Equipe da Amrica do Sul pela
Skytrax;

Em julho fomos nomeados como a Melhor Liderana Regional em 2016, com base em nosso sucesso
no mercado brasileiro, pela Flight Airline Business, uma provedora de notcias e anlises da indstria
de transporte areo, como parte de seus Airline Strategy Awards;

Em agosto conclumos a transao com o conglomerado chins HNA, o qual investiu US$450,0
milhes para obter uma partipao de 23,7% no capital econmico da Azul;

Em dezembro iniciamos as operaes com aeronaves de ltima gerao A320neo;

Em dezembro, o TudoAzul foi eleito o Melhor Programa de Vantanges do Brasil em 2016 pelo site
Melhores Destinos.

346
 2016

Comentrios de Desempenho
Todos os nmeros so comparados ao mesmo perodo do ano anterior, exceto quando especificado, e foram
arredondados para o milhar mais prximo, contudo podem apresentar divergncias quando comparado s
demonstraes financeiras em virtude das casas decimais.
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, registramos um lucro operacional de R$344,3
milhes, representando uma margem operacional de 5,2%, um resultado significativamente melhor do que o
prejuzo operacional de R$167,6 milhes registrado no mesmo perodo em 2015.
Comparao dos nossos resultados consolidados do exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016 e 2015:

A tabela abaixo apresenta a composio de nossas despesas operacionais com base em ASK nos perodos
indicados:

347
 2016

Por ASK em centavos de R$ 2016 2015 %

Receita lquida
Transporte de passageiros 25,30 23,80 6,3%
Outras receitas 3,86 2,91 32,5%
Total receita lquida 29,17 26,72 9,2%

Custos dos servios, despesas comerciais e administrativas

Combustvel de aviao 6,82 8,19 -16,7%
Salrios e benefcios 4,77 4,45 7,3%
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros 5,08 5,00 1,5%
Tarifas aeroporturias 1,94 1,63 18,5%
Prestao de servios de trfego 1,43 1,31 8,9%
Comerciais e publicidade 1,21 1,10 9,6%
Material de manuteno e reparo 3,10 2,75 12,7%
Depreciao e amortizao 1,32 0,93 41,5%
Outras despesas operacionais, lquidas 2,00 2,07 -3,4%
Total custos dos servios, despesas comerciais e administrativas 27,66 27,43 0,8%

A tabela abaixo apresenta dados operacionais selecionados para os perodos indicados:

Dados Operacionais 2016 2015 %

Receitas de transporte de passageiros (em reais) 5.786.809 5.575.344 3,8%

Assento-quilmetro oferecido (ASKs) (milhes) 22.869 23.423 -2,4%
Taxa de ocupao (%) 79,7% 79,6% 0,2%
Receita de passageiros por ASK (centavos) 25,30 23,80 6,3%
Receita operacional por ASK (centavos) 29,17 26,72 9,2%
Yield por passageiro/quilmetro (centavos) 31,73 29,92 6,1%
Nmero de decolagens 261.611 280.832 -6,8%
Tarifa mdia (em reais) 278 256 8,6%
Etapa mdia (em Km) 848 830 2,2%
Passageiros 20.822,1 21.794,9 -4,5%

348
 2016
Comentrios sobre as principais variaes na receita e despesas operacionais:

Receita:
A receita lquida cresceu 6,6%, ou R$412,0 milhes, de R$ 6.257,9 milhes no exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2015 para R$ 6.669,9 milhes no mesmo perodo em 2016, devido ao (i) aumento de 3,8%
na receita de transporte de passageiros e (ii) aumento de 29,4% em outras receitas.

O aumento de R$211,5 milhes, ou 3,8%, na receita de transporte de passageiros no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2016 quando comparado com o mesmo perodo de 2015, deveu-se principalmente (i)
ao aumento de 6,3% de PRASK, em razo de um aumento de 8,6% da tarifa mdia, parcialmente compensado
por uma reduo de 2,4% em capacidade, conforme medido por ASKs do perodo. A receita de transporte de
passageiros internacionais representou 11,1% da receita de transporte de passageiros em 2016 quando
comparado a 6,8% em 2015, refletindo um aumento no nmero e na frequncia de nossos voos internacionais
durante o perodo.

O aumento de R$200,6 milhes, ou 29,4%, em outras receitas deve-se principalmente (i) R$77,0 milhes
relacionados ao subarrendamento de 15 aeronaves para a TAP, (ii) criao de taxas de reserva online com
incio em meados de 2015, que resultou em uma receita bruta adicional de R$24,4 milhes, (iii) ao aumento de
4,7% em receitas brutas auxiliares dos passageiros, de R$509.9 milhes em 2015 para R$534.0 milhes em
2016, em razo do lanamento de uma nova classe executiva e econmica para nossos voos internacionais,
com incio em outubro de 2015, (iv) ao aumento na receita bruta proveniente de transporte de carga de R$25,3
milhes, e (v) ao aumento de R$18,3 milhes na receita bruta em voos charter, em razo das Olimpadas do
Rio de Janeiro. Outras receitas aumentaram 35,4% por passageiro, de R$31,32 em 2015 para R$42,41 em
2016 pelos motivos descritos acima.

Custos de servios prestados, despesas comerciais e administrativas:

Os custos de servios prestados, despesas comerciais e administrativas reduziram 1,6%, ou R$99,9 milhes,
de R$6.425,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 para R$6.325,6 milhes no
mesmo perodo em 2016, principalmente por:

Reduo de 18,6%, ou R$357,4 milhes, nas despesas de combustvel de principalmente devido 16,3% de
reduo no preo do combustvel que passou de uma mdia de R$2,11 por litro em 2015 para uma mdia de
R$1,77 por litro em 2016;

Arrendamento mercantil de aeronaves e outros diminuiu 0,9%, ou R$10,4 milhes principalmente

devido a uma reduo no nmero de aeronaves sob arrendamento operacional, de 106 em 31 de
dezembro de 2015 para 100 em 31 de dezembro de 2016;

O custo com tarifas aeroporturias aumentou 15,7%, ou R$ 60,1 milhes principalmente devido ao
aumento de 72%, ou R$ 42,0 milhes, nas tarifas de navegao a partir de outubro de 2015 como
resultado de ajustes de taxas implementados pelo DECEA (Departamento de Controle do Espao
Areo) e inflao de 10,7% em 2015, medida pelo IPCA, resultando no ajuste das tarifas
aeroporturias em 2016;

349
 2016
Material de manuteno e reparo aumentou em 10,1%, ou R$64,8 milhes principalmente devido
depreciao de 4,7% do real em relao ao dlar norte-americano, que afeta diretamente os contratos
de terceiros expressos em dlares norte-americanos, em R$26,5 milhes, e um aumento das despesas
de manuteno de R$38,3 milhes relacionados devoluo de aeronaves em 2016;

Depreciao e amortizao aumentou 38,2%, ou R$83,2 milhes, principalmente devido depreciao

resultante de nossa aquisio de 7 E-Jets em 2015 por meio de financiamento e converso de 6
aeronaves de arrendamentos operacionais em arrendamentos financeiros em 2016.

Disponibilidades e Endividamento
Nossa posio de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras, circulante e no circulante e aplicaes financeiras
vinculadas circulantes e no circulantes, incluindo os bonds TAP, totalizou R$1.795,6 milhes em 31 de dezembro de 2016,
comparado a R$757,8 milhes em 31 de dezembro de 2015 e com percentual da receita lquida dos ltimos doze meses
totalizou 26,9% em 2016 comparado a 12,1% em 2015.
Conseguimos fortalecer nossa liquidez mesmo durante um momento de baixa disponibilidade de crdito no mercado
brasileiro atravs de parcerias estratgicas com empresas renomadas. Em junho de 2015 assinamos uma parceria com a
United, que consiste no investimento de US$ 100 milhes em troca de uma participao de 5% no valor econmico da Azul
S.A. Em agosto de 2016, o grupo HNA, um grande conglomerado chins, concluiu um investimento de US$ 450 milhes
em troca de uma representao econmica de 23.7% na Azul. Aproximadamente US$100 milhes deste capital foi investido
em ttulos da TAP, conversveis em at 41% do valor econmico da empresa portuguesa. A United, HNA e a TAP so hoje
nossos principais parceiros estratgicos, que nos permitem alcanar importantes sinergias, principalmente no mbito de
nossas malhas e frotas.
Grande parte do nosso endividamento composto por contratos de emprstimos e financiamentos com instituies
financeiras celebrados por nossa controlada Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. (Azul Linhas Areas) que visam garantir
recursos para nossos investimentos, cujos objetivos so, basicamente, a expanso da nossa frota de aeronaves e capital
de giro. Em 31 de dezembro de 2016, o saldo de emprstimos e financiamentos (circulante e no circulante) era de
R$4.034,5 milhes comparado a R$4.810,9 milhes em 31 de dezembro de 2015.

Frota
Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos uma frota de 123 aeronaves em operao, constituda de 74 E-Jets,
39 ATRs, 5 A320 neos, e 5 A330s e uma frota contratual de 139 aeronaves, constituda de 81 E-Jets, 46 ATRs,
5 A320neos, e 7 A330s. Nossa frota contratual inclui 15 aeronaves que estavam sendo sub-arrendadas para
a TAP.

Das 139 aeronaves, 39 eram prprias ou financiadas sob contratos de arrendamento financeiro e 100 eram
financiadas sob contratos de arrendamento operacional com at 12 anos de vigncia.

Frota Total

Nmero de
Aeronave 2016 2015 2014
assentos
A330 242-271 7 7 6
A320neo 174 5
E-Jets 106-118 81 88 86
ATRs 6870 46 57 61
Total 139 152 153

350
Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras

Em observncia as disposies constantes da Instruo CVM n 480/09, a Diretoria

declara que discutiu, reviu e concordou com as demonstraes financeiras relativas ao
exerccio findo em 31 de dezembro de 2016.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

David Gary Neeleman

Diretor Presidente

John Peter Rodgerson

Diretor Vice-Presidente Financeiro e de Relao com Investidores

351
Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores
Independentes

Em observncia as disposies constantes da Instruo CVM n 480/09, a Diretoria

declara que discutiu, reviu e concordou com as concluses expressas no relatrio dos
auditores independentes sobre as demonstraes financeiras relativas ao exerccio
findo em 31 de dezembro de 2016.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

David Gary Neeleman

Diretor Presidente

John Peter Rodgerson

Diretor Vice-Presidente Financeiro e de Relao com Investidores

352
Azul S.A.

Demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014

ndice

Relatrio dos auditores independentes ............................................................................................. 1

Demonstraes financeiras auditadas

Balanos patrimoniais ....................................................................................................................... 8

Demonstraes do resultado .......................................................................................................... 10
Demonstraes de outros resultados abrangentes ......................................................................... 11
Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido ...................................................................... 12
Demonstraes dos fluxos de caixa ................................................................................................ 13
Demonstraes do valor adicionado ............................................................................................... 14
Notas explicativas s demonstraes financeiras ........................................................................... 15

353
RELATRIO DO AUDITOR INDEPENDENTE SOBRE AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
INDIVIDUAIS E CONSOLIDADAS

Aos Administradores e Acionistas da

Azul S.A.

Opinio

Examinamos as demonstraes financeiras individuais e consolidadas da Azul S.A. (Companhia)

identificadas como controladora e consolidado, respectivamente, que compreendem os balanos
patrimoniais em 31 de dezembro de 2016, de 2015 e de 2014, e as respectivas demonstraes dos
resultados, dos resultados abrangentes, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa do
exerccio findo nessa data, bem como as correspondentes notas explicativas, incluindo o resumo das
principais polticas contbeis.

Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em

todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira, individual e consolidada, da Azul S.A.
em 31 de dezembro de 2016, de 2015 e de 2014, o desempenho individual e consolidado de suas
operaes e os seus respectivos fluxos de caixa individuais e consolidados para o exerccio findo nessa
data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e com as normas internacionais de
relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB).

Base para opinio

Nossa auditoria foi conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria.
Nossas responsabilidades, em conformidade com tais normas, esto descritas na seo a seguir
intitulada Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstraes financeiras individuais e
consolidadas. Somos independentes em relao Companhia e suas controladas, de acordo com os
princpios ticos relevantes previstos no Cdigo de tica Profissional do Contador e nas normas
profissionais emitidas pelo Conselho Federal de Contabilidade, e cumprimos com as demais
responsabilidades ticas de acordo com essas normas. Acreditamos que a evidncia de auditoria
obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio.

Principais assuntos de auditoria

Principais assuntos de auditoria so aqueles que, em nosso julgamento profissional, foram os mais
significativos em nossa auditoria do exerccio corrente. Esses assuntos foram tratados no contexto de
nossa auditoria das demonstraes financeiras individuais e consolidadas como um todo e na formao
de nossa opinio sobre essas demonstraes financeiras individuais e consolidadas e, portanto, no
expressamos opinio separada sobre esses assuntos.

354
Receita de passageiros

As receitas de passageiros so reconhecidas aps a efetiva prestao do servio de transporte, sendo

os trechos vendidos e no voados reconhecidos no passivo circulante como transportes a executar e
apropriados ao resultado do exerccio quando utilizados, pelo mtodo da competncia.O
reconhecimento de certas receitas leva em considerao estimativas com alto grau de julgamento
profissional por parte da administrao, tais como a expectativa de expirao de bilhetes no utilizados,
sendo estas premissas avaliadas pela administrao com base em dados histricos. O processo de
venda de bilhetes e reconhecimento da receita de passageiros extremamente dependente de
sistemas de tecnologia da informao.

Os procedimentos de auditoria incluram, dentre outros (i) a anlise da adequao de lanamentos

manuais includos nas contas de receita; (ii) confronto de uma amostra de voos com relatrios emitidos
pela agncia reguladora de aviao; (iii) acompanhamento do embarque de passageiros e verificao
do reconhecimento da respectiva receita, (iv) anlise da movimentao dos saldos de receita
considerando nossa expectativa e indicadores de mercado; e (v) anlise da adequao do
reconhecimento da receita sobre os crditos expirados, e vi) avaliao se as divulgaes nas
demonstraes financeiras, includas na nota explicativa 25, foram apropriadas.

Operaes com partes relacionadas (HNA e TAP)

A Companhia recebeu durante 2016, investimento proveniente da Hainan Airlines Co. Ltd ("HNA"),
conforme divulgado na nota explicativa 1. Parte dos recursos investidos foi utilizada para aquisio de
Bonds com opo de converso em ttulos patrimoniais emitidos pela TAP - Transportes Areos
Portugueses SGPS S.A. ("TAP") e o valor justo desta opo foi reconhecido em aplicaes financeiras
de longo prazo. Sob os termos do contrato, a HNA possui a opo de adquirir benefcios econmicos
dos Bonds Conversveis da TAP, com vencimento em 02 de dezembro de 2017. O valor justo desta
opo foi reconhecido no passivo financeiro (nota explicativa 1). O monitoramento desse assunto foi
considerado significativo para a nossa auditoria, devido relevncia dos valores e estimativa e
julgamento necessrios, exercidos pela administrao no clculo do valor justo da opo.

Nossos procedimentos de auditoria incluram, dentre outros (i) a reviso das premissas para o clculo
de valor justo preparado pela administrao para cada instrumento financeiro, incluindo o envolvimento
de um especialista em avaliaes; (ii) a avaliao da adequao dos registros contbeis relacionados
operao; e (iii) a avaliao se as divulgaes nas demonstraes financeiras, includas na nota
explicativa 1 e 11f, foram apropriadas.

Reservas de manuteno

A Companhia possua 85 aeronaves em regime de arrendamento operacional em 31 de dezembro de

2016. Segundo os termos dos contratos de arrendamento operacional com os arrendadores das
aeronaves, a Companhia est contratualmente comprometida em efetuar manuteno ou a reembolsar
o arrendador com base na condio efetiva da fuselagem, motores e peas com vida til limitada.

355
A recuperabilidade destes depsitos avaliada pela administrao a partir da comparao dos valores
que se espera que sejam reembolsados quando da prxima manuteno. Valores determinados como
no recuperveis so reconhecidos como despesas no resultado do exerccio. Em 31 de dezembro de
2016, o saldo de reservas de manuteno totalizava R$858.233 mil. Considerando a magnitude dos
montantes envolvidos, alm do grau de julgamento aplicado na determinao das estimativas de custos
de manuteno a incorrer e da necessidade de acompanhamento por parte da administrao da
recuperabilidade destes depsitos, consideramos esse assunto significativo para nossa auditoria.

Nossos procedimentos de auditoria incluram, dentre outros, (i) a confirmao junto aos arrendadores,
do saldo da reserva de manuteno para cada contrato individualmente; (ii) o confronto do custo real
incorrido na manuteno com documentao do gasto junto aos fornecedores e comparando essa
informao com o reembolso da Companhia pelo arrendador; (iii) anlise de recuperabilidade da
reserva de manuteno, elaborada pela administrao, que considera a recuperabilidade de cada
depsito para cada item, aeronave e arrendador; (iv) a avaliao se as divulgaes nas demonstraes
financeiras, includas na nota explicativa 12, foram apropriadas baseado nas normas contbeis
vigentes.

Ativo intangvel vida til indefinida

De acordo com o IFRS e com as prticas contbeis adotadas no Brasil, a Companhia deve testar
anualmente o valor dos intangveis com vida til indefinida, sendo gio gerado pela aquisio da TRIP
Linhas Areas S.A. e licena de operao em aeroportos slots, para determinar se houve perda do
valor recupervel. Esse teste anual foi importante para a nossa auditoria considerando a magnitude
dos saldos, os quais totalizaram R$ 835.698 mil em 31 de dezembro de 2016. Alm disso, o processo
de avaliao da administrao complexo e altamente crtico, e se baseia em premissas,
especificamente, entre outros, quantidade de aeronaves, preo do combustvel, cambio, taxas de juros,
que so afetadas por condies de mercado ou econmicas esperadas futuras. Conforme descrito pela
Companhia na nota 15 s demonstraes financeiras, os valores realizveis so baseados no valor em
uso e nas projees de fluxos de caixa futuros.

Nossos procedimentos de auditoria incluram, dentre outros (i) a verificao das fontes internas e
externas de informaes consideradas no teste de recuperabilidade e a avaliao da razoabilidade das
premissas aplicadas nas projees; (ii) o envolvimento de um especialista em avaliaes para nos
auxiliar na avaliao das premissas e mtodos adotados pela Companhia, tais como crescimento
esperado da receita, custos operacionais, resultados, margens EBITDA, iv) a avaliao se as
divulgaes nas demonstraes financeiras, includas na nota explicativa anteriormente mencionada,
foram apropriadas.

356
Clusulas restritivas sobre emprstimos e financiamentos covenants

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia possui o montante de R$ 1.687.530 mil em emprstimos e

financiamentos sujeitos ao cumprimento de clusulas restritivas anuais (covenants), as quais so
baseadas, principalmente, em ndices de cobertura do servio da dvida ajustado e de alavancagem. O
descumprimento de qualquer um desses covenants contidos nos contratos de emprstimos e
financiamentos pode resultar na declarao de vencimento antecipado de um ou mais contratos, o que
obrigaria a Companhia a pagar de imediato todos os respectivos valores em aberto, e, sendo assim,
impactaria de forma significativa sua posio patrimonial, financeira e de liquidez, motivo pelo qual
consideramos o cumprimento destas clusulas restritivas como um principal assunto de auditoria. A
Companhia monitora constantemente o cumprimento dos covenants, e quando tem a perspectiva de
no cumprimento, obtm waivers junto s respectivas instituies financeiras. As divulgaes sobre
as clusulas restritivas esto includas na Nota 17.4 s demonstraes financeiras.

Nossos procedimentos de auditoria incluram, dentre outros (i) o entendimento detalhado dos termos
dos covenants includos nos contratos de emprstimos e financiamentos firmados junto s instituies
financeiras; (ii) a confirmao junto aos advogados internos sobre a interpretao da Companhia sobre
a determinao do clculo para fins de cumprimento dos covenants com base nos termos dos
respectivos contratos de emprstimos e financiamentos, assim como a obteno de representao da
administrao sobre estes seus entendimentos. Dedicamos ateno especfica anlise da
Companhia em relao ao constante cumprimento dos covenants; (iii) o teste matemtico das
premissas determinadas nos contratos para o clculo dos covenants, e a verificao do seu respectivo
cumprimento em 31 de dezembro de 2016; (iv) a leitura dos waivers recebidos pela Companhia junto
s instituies financeiras, antes da data do balano, para aqueles covenants que no foram
atendidos; e (v) a avaliao das divulgaes sobre o tema nas notas explicativas s demonstraes
financeiras.

nfase

Em 6 de fevereiro de 2017 emitimos relatrio de auditoria sem modificao sobre as demonstraes

financeiras individuais e consolidadas da Azul S.A., que ora esto sendo reapresentadas. Conforme
descrito na nota explicativa n 32, essas demonstraes financeiras individuais e consolidadas foram
alteradas e esto sendo reapresentadas para refletir o assunto relacionado ao desdobramento de
aes efetuado pela Companhia em 23 de fevereiro de 2017, descrito na referida nota explicativa de
eventos subsequentes. Nossa opinio sobre essas demonstraes continua sendo sem qualquer
modificao, uma vez que as divulgaes da citada nota explicativa foram adequadamente efetuadas.

357
Outros Assuntos

Demonstraes do valor adicionado

As demonstraes individual e consolidada do valor adicionado (DVA) referentes ao exerccio findo em

31 de dezembro de 2016, de 2015 e de 2014, elaboradas sob a responsabilidade da administrao da
Companhia, e apresentadas como informao suplementar para fins de IFRS, foram submetidas a
procedimentos de auditoria executados em conjunto com a auditoria das demonstraes financeiras da
Companhia. Para a formao de nossa opinio, avaliamos se essas demonstraes esto conciliadas
com as demonstraes financeiras e registros contbeis, conforme aplicvel, e se a sua forma e
contedo esto de acordo com os critrios definidos no Pronunciamento Tcnico CPC 09 -
Demonstrao do Valor Adicionado. Em nossa opinio, essas demonstraes do valor adicionado
foram adequadamente elaboradas, em todos os aspectos relevantes, segundo os critrios definidos
nesse Pronunciamento Tcnico e so consistentes em relao s demonstraes financeiras
individuais e consolidadas tomadas em conjunto.

Outras informaes que acompanham as demonstraes financeiras individuais e consolidadas

e o relatrio do auditor

A administrao da Companhia responsvel por essas outras informaes que compreendem o

Relatrio da Administrao.

Nossa opinio sobre as demonstraes financeiras individuais e consolidadas no abrange o Relatrio

da Administrao e no expressamos qualquer forma de concluso de auditoria sobre esse relatrio.

Em conexo com a auditoria das demonstraes financeiras individuais e consolidadas, nossa

responsabilidade a de ler o Relatrio da Administrao e, ao faz-lo, considerar se esse relatrio
est, de forma relevante, inconsistente com as demonstraes financeiras ou com nosso conhecimento
obtido na auditoria ou, de outra forma, aparenta estar distorcido de forma relevante. Se, com base no
trabalho realizado, concluirmos que h distoro relevante no Relatrio da Administrao, somos
requeridos a comunicar esse fato. No temos nada a relatar a este respeito.

Responsabilidades da administrao e da governana pelas demonstraes financeiras

individuais e consolidadas

A administrao responsvel pela elaborao e adequada apresentao das demonstraes

financeiras individuais e consolidadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e com
as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS), emitidas pelo International Accounting
Standards Board (IASB), e pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir
a elaborao de demonstraes financeiras livres de distoro relevante, independentemente se
causada por fraude ou erro.

358
Na elaborao das demonstraes financeiras individuais e consolidadas, a administrao
responsvel pela avaliao da capacidade de a Companhia continuar operando, divulgando, quando
aplicvel, os assuntos relacionados com a sua continuidade operacional e o uso dessa base contbil
na elaborao das demonstraes financeiras, a no ser que a administrao pretenda liquidar a
Companhia e suas controladas ou cessar suas operaes, ou no tenha nenhuma alternativa realista
para evitar o encerramento das operaes.

Os responsveis pela governana da Companhia e suas controladas so aqueles com

responsabilidade pela superviso do processo de elaborao das demonstraes financeiras.

Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstraes financeiras individuais e

consolidadas

Nossos objetivos so obter segurana razovel de que as demonstraes financeiras individuais e

consolidadas, tomadas em conjunto, esto livres de distoro relevante, independentemente se
causada por fraude ou erro, e emitir relatrio de auditoria contendo nossa opinio. Segurana razovel
um alto nvel de segurana, mas no uma garantia de que a auditoria realizada de acordo com as
normas brasileiras e internacionais de auditoria sempre detectam as eventuais distores relevantes
existentes. As distores podem ser decorrentes de fraude ou erro e so consideradas relevantes
quando, individualmente ou em conjunto, possam influenciar, dentro de uma perspectiva razovel, as
decises econmicas dos usurios tomadas com base nas referidas demonstraes financeiras.

Como parte da auditoria realizada de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria,
exercemos julgamento profissional e mantemos ceticismo profissional ao longo da auditoria. Alm
disso:

x Identificamos e avaliamos os riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras

individuais e consolidadas, independentemente se causada por fraude ou erro, planejamos e
executamos procedimentos de auditoria em resposta a tais riscos, bem como obtemos
evidncia de auditoria apropriada e suficiente para fundamentar nossa opinio. O risco de no
deteco de distoro relevante resultante de fraude

x maior do que o proveniente de erro, j que a fraude pode envolver o ato de burlar os controles
internos, conluio, falsificao, omisso ou representaes falsas intencionais.

x Obtemos entendimento dos controles internos relevantes para a auditoria para planejarmos
procedimentos de auditoria apropriados s circunstncias, mas no com o objetivo de
expressarmos opinio sobre a eficcia dos controles internos da Companhia e suas controladas.

x Avaliamos a adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas

contbeis e respectivas divulgaes feitas pela administrao.

359
 x Conclumos sobre a adequao do uso, pela administrao, da base contbil de continuidade
operacional e, com base nas evidncias de auditoria obtidas, se existe incerteza relevante em
relao a eventos ou condies que possam levantar dvida significativa em relao
capacidade de continuidade operacional da Companhia e suas controladas. Se concluirmos que
existe incerteza relevante, devemos chamar ateno em nosso relatrio de auditoria para as
respectivas divulgaes nas demonstraes financeiras individuais e consolidadas ou incluir
modificao em nossa opinio, se as divulgaes forem inadequadas. Nossas concluses esto
fundamentadas nas evidncias de auditoria obtidas at a data de nosso relatrio. Todavia,
eventos ou condies futuras podem levar a Companhia e suas controladas a no mais se
manterem em continuidade operacional.

x Avaliamos a apresentao geral, a estrutura e o contedo das demonstraes financeiras,

inclusive as divulgaes e se as demonstraes financeiras individuais e consolidadas
representam as correspondentes transaes e os eventos de maneira compatvel com o
objetivo de apresentao adequada.

x Obtemos evidncia de auditoria apropriada e suficiente referente s informaes financeiras

das entidades ou atividades de negcio do grupo para expressar uma opinio sobre as
demonstraes financeiras consolidadas. Somos responsveis pela direo, superviso e
desempenho da auditoria do grupo e, consequentemente, pela opinio de auditoria.

Comunicamo-nos com os responsveis pela governana a respeito, entre outros aspectos, do alcance
planejado, da poca da auditoria e das constataes significativas de auditoria, inclusive as eventuais
deficincias significativas nos controles internos que identificamos durante nossos trabalhos.

Fornecemos tambm aos responsveis pela governana declarao de que cumprimos com as
exigncias ticas relevantes, incluindo os requisitos aplicveis de independncia, e comunicamos todos
os eventuais relacionamentos ou assuntos que poderiam afetar, consideravelmente, nossa
independncia, incluindo, quando aplicvel, as respectivas salvaguardas.

360
Dos assuntos que foram objeto de comunicao com os responsveis pela governana, determinamos
aqueles que foram considerados como mais significativos na auditoria das demonstraes financeiras
do exerccio corrente e que, dessa maneira, constituem os principais assuntos de auditoria.
Descrevemos esses assuntos em nosso relatrio de auditoria, a menos que lei ou regulamento tenha
proibido divulgao pblica do assunto, ou quando, em circunstncias extremamente raras,
determinarmos que o assunto no deve ser comunicado em nosso relatrio porque as consequncias
adversas de tal comunicao podem, dentro de uma perspectiva razovel, superar os benefcios da
comunicao para o interesse pblico.

So Paulo, 10 de maro de 2017.

ERNST & YOUNG

Auditores Independentes S.S.
CRC-2SP015199/O-6

Julio Braga Pinto

Contador CRC-1SP209957/O-2

8
Uma empresa-membro da Ernst & Young Global Limited

361
Azul S.A.
Balanos patrimoniais
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014

Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa (Nota 5) 24 1 2 549.164 636.505 388.959
Aplicaes financeiras (Nota 6) 309 289 5.553 331.210 29.853 499.831
Aplicaes financeiras vinculadas (Nota 7) - - - 53.406 80.714 16.727
Contas a receber, lquido (Nota 8) - - - 673.275 650.408 654.086
Estoques (Nota 9) - - - 107.102 92.446 88.097
Tributos a recuperar 1.097 5.303 497 44.488 42.591 32.489
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 22) - - - 17.638 41.039 32.231
Despesas antecipadas (Nota 10) 35 7 386 97.501 107.271 84.172
Outros ativos 25 131 - 36.542 174.277 28.355
Total do ativo circulante 1.490 5.731 6.438 1.910.326 1.855.104 1.824.947

No circulante
Partes relacionadas (Nota 11) 52.207 80.408 80.408 9.180 - -
Aplicaes financeiras de longo prazo (Nota 1) 752.095 - - 753.200 - -
Aplicaes financeiras vinculadas (Nota 7) - 108.630 10.739 50.736
Depsitos em garantia e reservas de manuteno
(Nota 12) - - - 1.078.005 1.215.709 774.387
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 22) - - - 4.132 - -
Despesas antecipadas (Nota 10) - - - 6.907 113.128 66.197
Outros ativos 3.613 3.613 3.653 147.433 168.188 134.680
Investimentos (Nota 13) 787.099 817.450 816.512 - - -
Imobilizado (Nota 14) - - - 3.439.980 3.552.994 2.497.613
Intangvel (Nota 15) - - - 942.616 923.302 890.639
Total do ativo no circulante 1.595.014 901.471 900.573 6.490.083 5.984.060 4.414.252

Total do ativo 1.596.504 907.202 907.011 8.400.409 7.839.164 6.239.199

362
 Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014

Passivo
Circulante
Emprstimos e financiamentos (Nota 17) - - - 985.238 1.249.303 567.607
Fornecedores 8 - 50 1.034.317 1.052.121 881.809
Transportes a executar (Nota 18) - - - 949.360 877.850 831.679
Salrios, provises e encargos sociais 571 265 85 186.474 158.087 170.606
Prmios de seguros a pagar - - - 24.264 32.033 27.805
Tributos a recolher 1.938 10.308 6.641 64.830 95.936 83.446
Programa de recuperao fiscal - - - 6.468 6.362 8.316
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 22) 154.361 - - 211.128 228.896 12.333
Passivos financeiros a valor justo por meio do
resultado (Nota 23) 17.671 132.534 108.833 44.655 330.901 269.892
Outros passivos circulantes - - - 110.909 28.336 -
Total do passivo circulante 174.549 143.107 115.609 3.617.643 4.059.825 2.853.493

No circulante
Partes relacionadas (Nota 11) 46.265 5.966 25.732 - - -
Emprstimos e financiamentos (Nota 17) - - - 3.049.257 3.561.642 2.691.577
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 22) - - - 20.223 53.195 41.324
Imposto de renda e contribuio social diferidos
(Nota 16) 59.259 - - 181.462 46.197 50.083
Programa de recuperao fiscal - - - 75.560 82.171 88.532
Provises para riscos tributrios, cveis e
trabalhistas (Nota 30) 450 501 501 76.353 81.775 67.494
Proviso para devoluo de aeronaves e motores
(Nota 19) - - - - 57.739 30.201
Proviso para perda com investimento (Nota 13) 313.994 1.149.797 348.674 - - -
Outros passivos no circulantes - - - 377.924 288.789 -
Total do passivo no circulante 419.968 1.156.264 374.907 3.780.779 4.171.508 2.969.211

Patrimnio lquido
Capital social (Nota 20) 1.488.601 479.423 474.001 1.488.601 479.423 474.001
Reserva de capital (Nota 20) 1.290.966 838.658 521.255 1.290.966 838.658 521.255
Outros resultados abrangentes (Nota 20) (33.785) (92.769) (36.185) (33.785) (92.769) (36.185)
Prejuzo acumulado (1.743.795) (1.617.481) (542.576) (1.743.795) (1.617.481) (542.576)
1.001.987 (392.169) 416.495 1.001.987 (392.169) 416.495

Total do passivo e patrimnio lquido 1.596.504 907.202 907.011 8.400.409 7.839.164 6.239.199

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

363
Azul S.A.
Demonstraes dos resultados
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto lucro (prejuzo) por ao)

Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014
Receita lquida (Nota 25)
Transporte de passageiros - - - 5.786.809 5.575.344 5.129.613
Outras receitas - - - 883.082 682.522 673.440
Receita lquida - - - 6.669.891 6.257.866 5.803.053

Custos dos servios prestados (Nota 26) - - - (5.451.122) (5.637.082) (4.743.650)

Lucro bruto - - - 1.218.769 620.784 1.059.403

Despesas operacionais
Comerciais (Nota 26) - - - (293.126) (272.054) (254.418)
Administrativas (Nota 26) (5.991) (12.436) (1.369) (581.357) (516.317) (404.059)
(5.991) (12.436) (1.369) (874.483) (788.371) (658.477)

Resultado de equivalncia patrimonial (Nota 13) (292.666) (1.026.431) (39.139) - - -

Lucro (prejuzo) operacional (298.657) (1.038.867) (40.508) 344.286 (167.587) 400.926

Resultado financeiro, lquido (Nota 27)

Receitas financeiras 1.519 751 2.309 51.067 43.178 41.518
Despesas financeiras (30.960) (36.789) (22.473) (731.200) (685.919) (460.049)
Instrumentos financeiros derivativos - - - 10.800 (82.792) 4.245
Variaes monetrias e cambiais, lquida (16.253) - - 179.668 (184.305) (74.104)
(45.694) (36.038) (20.164) (489.665) (909.838) (488.390)

Resultado de transaes com partes

relacionadas, lquido (Nota 11 f) 288.631 - - 163.045 - -

Lucro (prejuzo) antes do imposto de renda e da

contribuio social (55.720) (1.074.905) (60.672) 17.666 (1.077.425) (87.464)

Imposto de renda e contribuio social corrente

(Nota 16) (11.334) - (4.368) 8.731 (1.366) (4.368)
Imposto de renda e contribuio social diferido
(Nota 16) (59.260) - - (152.711) 3.886 26.792

Lucro (prejuzo) lquido do exerccio (126.314) (1.074.905) (65.040) (126.314) (1.074.905) (65.040)

Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao

ordinria - R$ (Nota 21) (Reapresentado) (0,01) (0,07) (0,00) (0,01) (0,07) (0,00)
Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao
preferencial - R$ (Nota 21) (Reapresentado) (0,55) (5,42) (0,35) (0,55) (5,42) (0,35)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

10

364
Azul S.A.
Demonstraes dos outros resultados abrangentes
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Controladora e consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Prejuzo lquido do exerccio (126.314) (1.074.905) (65.040)

Outros resultados abrangentes a serem
reclassificados para o resultado em perodos
subsequentes
Hedges de fluxo de caixa, lquido de imposto de
renda 58.984 (56.584) (1.162)

Total dos resultados abrangentes (67.330) (1.131.489) (66.202)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

11

365
 Azul S.A.
Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Reserva de
Reserva de hedge de fluxo Prejuzos
Capital social capital de caixa acumulados Total

Em 01 de janeiro de 2014 473.969 514.903 (35.023) (477.536) 476.313

Prejuzo do exerccio - - - (65.040) (65.040)

Outros resultados abrangentes - - (1.162) - (1.162)
Total resultados abrangentes - - (1.162) (65.040) (66.202)
Aumento de capital 32 - - - 32
Remunerao com base em aes - 6.352 - - 6.352

Em 31 de dezembro de 2014 474.001 521.255 (36.185) (542.576) 416.495

366
Prejuzo do exerccio - - - (1.074.905) (1.074.905)
Outros resultados abrangentes - - (56.584) - (56.584)
Total resultados abrangentes - - (56.584) (1.074.905) (1.131.489)
Aumento de capital (Nota 1 e 20) 5.422 307.567 - - 312.989
Remunerao com base em aes (Nota 29) - 9.836 - - 9.836

Em 31 de dezembro de 2015 479.423 838.658 (92.769) (1.617.481) (392.169)

Lucro do exerccio - - - (126.314) (126.314)

Outros resultados abrangentes - - 58.984 - 58.984
Total resultados abrangentes - - 58.984 (126.314) (67.330)
Aumento de capital (Nota 1 e 20) 985.174 487.934 - - 1.473.108
Custo na emisso de aes - (21.501) - - (21.501)
Capitalizao de reserva (Nota 20) 24.004 (24.004) - - -
Remunerao com base em aes (Nota 29) - 9.879 - - 9.879

Em 31 de dezembro de 2016 1.488.601 1.290.966 (33.785) (1.743.795) 1.001.987

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

12
Azul S.A.
Demonstraes dos fluxos de caixa
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014
Fluxos de caixa das atividades operacionais
Prejuzo lquido do exerccio (126.314) (1.074.905) (65.040) (126.314) (1.074.905) (65.040)
Ajuste de itens sem desembolso de caixa para conciliao do
resultado antes do imposto de renda e da contribuio social
Depreciao e amortizao (Nota 14 e 15) - - - 301.201 217.983 197.755
Perda sobre baixa de ativo imobilizado e intangvel (Nota 14 e
15) - - - 63.425 34.831 48.866
Resultado com instrumentos financeiros derivativos 154.361 - - 41.119 158.402 (42.228)
Remunerao baseada em aes - 6 138 9.879 9.836 6.352
(Ganho) e perda sobre ativos e passivos denominados em
moeda estrangeira (374.888) - - (552.134) 328.383 166.526
Receitas e despesas de juros sobre ativos e passivos 215.032 - - 360.718 299.198 230.046
Imposto de renda e contribuio social diferidos 59.259 - - 135.265 (3.886) (26.792)
Proviso para crditos de liquidao duvidosa (Nota 8) - - - (2.729) 3.048 191
Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas (Nota 30) (51) - - 53.688 60.116 28.268
Proviso para obsolescncia (Nota 9) - - - 2.894 (1.317) 1.792
Proviso para devoluo de aeronaves e motores (Nota 19) - - - (53.270) 10.729 7.252
Lucro na venda de ativo imobilizado - - - (119.586) (80.326) (15.509)
Resultado de equivalncia patrimonial (Nota 13) 292.666 1.026.431 39.139 - - -
Variao de ativos e passivos operacionais -
Contas a receber - - - (20.138) 630 (220.277)
Estoques - - - (17.550) (3.033) (4.918)
Depsitos em garantia e reservas de manuteno - - - (68.927) (59.994) (182.595)
Despesas antecipadas (28) 379 (220) 34.958 (70.030) (52.444)
Tributos a recuperar 4.206 (4.806) (481) (1.897) (10.102) (29.372)
Outros ativos 106 (91) 10 183.212 (179.430) (4.673)
Fornecedores 8 (50) 32 (17.804) 170.312 187.815
Salrios, provises e encargos sociais 306 180 (2.361) 28.387 (12.519) 13.248
Prmios de seguros a pagar - - - (7.769) 4.228 3.375
Tributos a recolher (8.370) 3.667 (1.296) (31.106) 12.490 (10.696)
Programa de recuperao fiscal - - - (6.505) (8.315) 96.848
Transportes a executar - - - 71.510 46.171 219.938
Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas (Nota 30) - - - (59.110) (45.835) (35.189)
Outros passivos - 23.701 (130.578) 171.708 109.366 -
Juros pagos - - - (342.773) (287.068) (221.007)

Caixa lquido gerado pelas (aplicado nas) atividades

operacionais 216.293 (25.488) (160.657) 30.352 (371.037) 297.532

Fluxos de caixa das atividades de investimento

Aplicaes financeiras
Aplicao (20) - - (679.029) (515.219) (1.439.165)
Resgate - 5.264 81.531 377.272 994.687 1.062.208
Aplicaes financeiras no circulante -
Aplicao financeira em partes relacionadas (Nota 1) (360.769) - - (360.769) - -
Aplicao financeira no circulante - - (1.093) - -
Aplicaes financeiras vinculadas - - - (70.583) (23.990) 90.020
Caixa recebido na venda de ativo imobilizado - - - 531.963 248.384 33.239
Aquisio de bens do ativo imobilizado e intangvel (Nota 14 e
15) - - - (442.110) (1.246.368) (447.776)

Caixa lquido gerado pelas (aplicado nas) atividades de

investimentos (360.789) 5.264 81.531 (644.349) (542.506) (701.474)

13

367
Azul S.A.
Demonstraes dos fluxos de caixa
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014

Fluxos de caixa das atividades de financiamento

Debntures
Captaes - - - 146.633 196.604 1.087.293
Pagamentos - - - (150.001) (50.000) (475.000)
Emprstimos
Captaes - - - 833.011 1.194.027 641.113
Pagamentos - - - (1.399.084) (1.026.892) (1.080.807)
Recompra de aes preferenciais (Nota 23) (346.330) - - (346.330) - -
Aumento de capital, lquido dos custos na emisso de aes
(Nota 1 e 20) 549.947 39.989 32 1.451.607 312.989 32
Partes relacionadas (59.098) (19.766) 436 (9.180) - -
Sale and leaseback - - - - 534.361 73.987

Caixa lquido gerado pelas atividades de financiamento 144.519 20.223 468 526.656 1.161.089 246.618

Aumento (reduo), lquido de caixa e equivalentes de caixa 23 (1) (78.658) (87.341) 247.546 (157.324)

Caixa e equivalentes de caixa no incio do exerccio 1 2 78.660 636.505 388.959 546.283

Caixa e equivalentes de caixa no final do exerccio 24 1 2 549.164 636.505 388.959

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

14

368
Azul S.A.
Demonstraes do valor adicionado
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais)

Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014
Receitas (Nota 25)
Passageiros - - - 6.065.616 5.825.002 5.369.077
Outras - - - 958.022 753.839 736.945
- - - 7.023.638 6.578.841 6.106.022

Insumos adquiridos de terceiros

Combustvel de aviao (Nota 26) - - - (1.560.223) (1.917.606) (1.955.036)
Materiais, energia ,servios de terceiros e
outros (359) (6.855) (56) (2.145.397) (2.006.620) (1.527.299)
Seguros de aeronaves - - - (25.294) (30.317) (19.553)
(359) (6.855) (56) (3.730.914) (3.954.543) (3.501.888)

Valor adicionado bruto (359) (6.855) (56) 3.292.724 2.624.298 2.604.134

Retenes
Depreciao e amortizao (Nota 14 e 15) - - - (301.201) (217.983) (197.755)

Valor adicionado lquido produzido pela entidade (359) (6.855) (56) 2.991.523 2.406.315 2.406.379

Valor adicionado recebido em transferncias

Resultado de equivalncia patrimonial (Nota
13) (292.666) (1.026.431) (39.139) - - -
Receitas financeiras 1.519 751 2.309 51.067 43.178 41.518
Transaes com partes relacionadas (Nota 11) 288.631 - - 163.045 - -

Valor adicionado total a distribuir (2.875) (1.032.535) (36.886) 3.205.635 2.449.493 2.447.897

Distribuio do valor adicionado (2.875) (1.032.535) (36.886) 3.205.635 2.449.493 2.447.897

Pessoal 4.573 4.758 1.045 1.087.000 1.036.397 984.415

Remunerao direta 2.748 2.571 1.045 837.851 807.871 767.281

Benefcios 1.612 2.003 - 178.426 162.581 154.455
F.G.T.S. 213 184 - 70.723 65.945 62.679

Impostos, taxas e contribuies 71.653 823 4.636 553.397 382.778 335.203

Federais 71.521 823 4.615 531.297 364.108 319.645

Estaduais - - - 8.000 8.666 8.995
Municipais 132 - 21 14.100 10.004 6.563

Remunerao de capital de terceiros 47.213 36.789 22.473 1.691.552 2.105.223 1.193.319

Juros 47.213 36.789 22.473 540.731 953.016 529.908

Aluguis - - - 1.150.821 1.152.207 663.411

Remunerao de capital prprio (126.314) (1.074.905) (65.040) (126.314) (1.074.905) (65.040)

Prejuzo lquido do exerccio (126.314) (1.074.905) (65.040) (126.314) (1.074.905) (65.040)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

15

369
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

1. Contexto operacional
A Azul S.A. (Azul) uma sociedade annima com sede na Avenida Marcos Penteado de Ulha
Rodrigues, 939 na cidade de Barueri, estado de So Paulo, Brasil. A Azul foi constituda em 3 de
janeiro de 2008, tendo como objeto social, primordialmente, a participao direta no capital de
empresas dedicadas atividade de transporte de passageiros e de carga. A Azul e suas
controladas so, em conjunto, chamadas de Companhia.

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. ("ALAB"), uma subsidiria a qual a Companhia detm 100%
do capital, foi constituda em 3 de janeiro de 2008, e tem como principal objeto a operao de
transporte de passageiros e de carga area no Brasil desde o incio de suas operaes em 15 de
dezembro de 2008. Canela Investments LLC (Canela), uma subsidiria com sede no estado de
Delaware, Estados Unidos da Amrica, a qual a Companhia detm 100% do capital, foi
constituda em 28 de fevereiro de 2008 e tem o propsito especfico de adquirir aeronaves no
exterior para arrendamento ALAB.

As demonstraes financeiras consolidadas so compostas pelas demonstraes financeiras

individuais apresentadas a seguir:

% Participao
31 de 31 de 31 de
dezembro dedezembro de dezembro
Controladas Atividade principal Pas 2016 2015 de 2014
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. (ALAB) Operaes areas Brasil 100,0% 100,0% 100,0%
Azul Finance LLC (a) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Azul Finance 2 LLC (a) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Azul Services LLC (a) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Blue Sabi LLC (a) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% - -
ATS Viagens e Turismo Ltda. (a) Servio de turismo Brasil 99.9% - -
Azul SOL LLC (a) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% - -
Fundo Garoupa (b) Fundo de investimento exclusivo Brasil 100,0% 100,0% 100,0%
Fundo Safira (a) Fundo de investimento exclusivo Brasil 100,0% 100,0% 100,0%
Fundo Azzurra (a) Fundo de investimento exclusivo Brasil 100,0% 100,0% 100,0%
Tudo Azul S.A. Programa de fidelidade Brasil 100,0% 100,0% 100,0%
Canela Investments LLC (Canela) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela 336 LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela 407 LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela 429 LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela Turbo One LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela Turbo Two LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%
Canela Turbo Three LLC (c) Financiamento de aeronaves Estados unidos 100,0% 100,0% 100,0%

(a) Investimento realizado indiretamente atravs da ALAB.

(b) Investimento realizado 1% diretamente e 99% indiretamente atravs da ALAB.
(c) Investimento realizado indiretamente atravs da Canela.

16
370
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Parceiros estratgicos globais

a) United Airlines, Inc

Em 26 de junho de 2015 a Companhia e a United Airlines Inc., atravs de sua subsidiria integral
CALFINCO Inc. (em conjunto, "United"), firmaram um acordo de investimento a qual a United
adquiriu 5.421.896 (aps o desdobramento das aes 10.843.792) aes preferenciais classe C
da Azul, por um montante de US$100.000 mil (R$312.989 em 26 de junho de 2015).

O acordo da Companhia com a United aumentou o alcance de suas redes e criou trfego
adicional de conexes de voos, pois a Companhia e a United passaram a comercializar
passagens uma da outra atravs de sistema de codeshare. Este sistema de codeshare oferece
aos clientes a possibilidade de voar em ambas as companhias areas com um nico processo de
reservas e emisso de bilhetes, incluindo carto de embarque e check-in de bagagem, at o seu
destino final.

b) Hainan Airlines Co. Ltd

Em 5 de fevereiro de 2016, a Companhia firmou um Acordo de Investimento com a Hainan

Airlines Co. Ltd ("HNA"), no qual a HNA comprometeu-se a fazer um aporte de capital de
US$450.000 mil (equivalente a R$1.753.875 em 5 de fevereiro de 2016). O Acordo de
Investimento consiste no seguinte:

i- Emprstimo com opo de converso

Em 05 de fevereiro de 2016 a Companhia celebrou um acordo com a HNA relacionado a

concesso de emprstimo com opo de converso em aes preferenciais classe D, no
montante total de US$150.000 mil (equivalente a R$584.625).

Nos termos do acordo o emprstimo possua vencimento em 181 dias aps os valores serem
recebidos e seria automaticamente convertido em aes preferenciais classe D da Azul aps o
vencimento de 181 dias. Se no vencimento o emprstimo no fosse totalmente pago ou
convertido, os juros do emprstimo, de 14,25% ao ano, passariam a ser reconhecidos a partir
da data de vencimento de forma retroativa desde o incio do contrato do emprstimo. Os
recursos do emprstimo seriam utilizados para aquisio de Bonds com opo de converso
emitidos pela TAP - Transportes Areos Portugueses SGPS S.A. ("TAP") em um montante
mximo de 120.000 mil.

Em 14 de maro de 2016 a Companhia recebeu US$99.936 mil (equivalente a R$360.769) da

HNA e na mesma data adquiriu 90.000 mil (equivalente a R$360.769) em Bonds conversveis
Serie A emitidos pela TAP. Em 28 de setembro de 2016, o emprstimo de US$99.936 mil foi
convertido em 7.022.381 (aps o desdobramento das aes 14.044.762) aes preferenciais
classe D no montante de R$324.792 (Nota 20).

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31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Em 02 de junho de 2016, a Companhia recebeu o montante remanescente no valor de

US$50.064 mil (equivalente a R$172.448) da HNA e utilizou imediatamente para subscrio
de 3.517.936 (aps o desdobramento das aes 7.035.872) novas aes preferenciais classe
E. Em 3 de agosto de 2016, as aes preferenciais classe E foram convertidas em aes
preferenciais classe D (Nota 20).

ii- Aporte de capital

O aporte de capital de valor de US$300.000 mil (equivalente a R$975.868 em 05 de fevereiro

de 2016), para a subscrio de aes preferenciais classe D da Azul estava condicionado
aprovao das autoridades reguladoras competentes da Repblica Popular da China.

Em 03 de agosto de 2016, a Companhia recebeu o aporte da HNA e foi contabilizado da

seguinte maneira (i) subscrio de 21.080.633 (aps o desdobramento das aes 42.161.266)
aes preferenciais classe D da Azul, resultando no aumento de capital no montante de
R$487.934 e (ii) alocao de R$487.934 na rubrica Reserva de capital (Nota 14).

iii- Bonds conversveis da TAP

Como mencionado no item b) i. acima, em 14 de maro, 2016, a Companhia adquiriu dvidas

conversveis de srie A emitidas pela TAP ("Bonds TAP") no montante de 90.000 mil. Os
Bonds TAP so conversveis, no total ou em parte, e a opo de converso em novas aes
da TAP possui direito a benefcios econmicos preferenciais ("Aes TAP"). Aps a converso
total, as Aes TAP representaro 6,0% do capital total e votante da TAP, com o direito de
receber dividendos ou outras distribuies correspondentes a 41,25% dos lucros distribuveis
da TAP. A opo pode ser exercida a partir de julho de 2016. Os Bonds TAP tm vencimento
de 10 anos a partir de sua emisso, com juros anuais de 3,75% at 20 de junho de 2016 e
taxa de 7,5% nos anos seguintes. Os juros provisionados e ainda no pagos, sero pagos at
a data de vencimento ou at o resgate antecipado dos ttulos.

A TAP tem o direito de resgatar antecipadamente os Bonds TAP se ainda no tiver sido
convertido e antes (i) da ocorrncia de um IPO ou (ii) de 4 anos da emisso dos Bonds TAP,
desde que a TAP esteja em conformidade com certos covenants financeiros. Os Bonds TAP
sero resgatados pelo valor do principal, juntamente com os juros acumulados no pagos.

Os Bonds TAP, bem como a opo de convert-los em aes TAP, foram classificados como
um nico ativo financeiro registrados pelo valor justo por meio do resultado, classificado em
"Aplicao financeira no circulante".

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

2. Apresentao das demonstraes financeiras

As demonstraes financeiras individuais e consolidadas da Companhia para os exerccios
findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014 foram aprovadas para emisso pelos membros
da diretoria, em 10 de maro de 2017.

Essas demonstraes financeiras foram preparadas sob a responsabilidade de nossa

Administrao, de acordo com as Normas Internacionais de Relatrio Financeiro (IFRS)
emitidas pelo International Accounting Standards Board - IASB e as prticas contbeis adotadas
no Brasil. As prticas contbeis adotadas no Brasil compreendem aquelas includas na legislao
societria brasileira e nos Pronunciamentos, Orientaes e Interpretaes emitidas pelo Comit
de Pronunciamentos Contbeis - CPC e aprovados pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).

As demonstraes financeiras foram preparadas em Reais (R$), que a moeda funcional

adotada pela Companhia.

Nas demonstraes financeiras individuais, as informaes financeiras das controladas so

reconhecidas pelo mtodo de equivalncia patrimonial.

As demonstraes financeiras foram elaboradas com base no custo histrico, exceto por
determinados instrumentos financeiros mensurados pelos seus valores justos.

A Companhia adotou todos os pronunciamentos e interpretaes emitidos IASB, IFRS

Interpretations Committee e CPC que estavam em vigor em 31 de dezembro de 2016.

3. Polticas contbeis
3.1. Base para consolidao

As demonstraes financeiras consolidadas incluem as demonstraes financeiras da Azul

e de suas controladas em 31 de dezembro de 2016. O controle obtido quando a Azul est
exposta aos riscos ou, detm os direitos sobre a investida. Especificamente, a Azul controla
uma investida, se:

x Tem poder sobre a investida, isto , possui direitos que lhe do a capacidade atual de
controlar as atividades relevantes da investida;
x Est exposta, ou possui os direitos a retornos variveis de seu envolvimento com a
investida, e;
x Possui capacidade de usar o seu poder sobre a investida para afetar os seus negcios.

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31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Quando necessrio, so efetuados ajustes s demonstraes financeiras das subsidirias

para adequar as suas polticas contbeis, em conformidade com as polticas contbeis da
Companhia. Todos os ativos e passivos de partes relacionadas, patrimnio, receitas,
despesas e fluxos de caixa referentes a transaes entre as partes relacionadas so
eliminados integralmente no processo de consolidao.

3.2. Caixa e equivalentes de caixa

Os caixas e equivalentes de caixa so mantidos com a finalidade de atender a

compromissos de caixa de curto prazo, e no para investimentos ou outros fins. A
Companhia considera equivalentes de caixa uma aplicao financeira de conversibilidade
imediata em um montante conhecido de caixa, estando sujeita a um insignificante risco de
mudana de valor. A Companhia inclui instrumentos financeiros com vencimentos inferiores
a trs meses, como equivalentes de caixa.

3.3. Instrumentos financeiros - reconhecimento inicial e mensurao subsequente

i) Ativos financeiros

Reconhecimento inicial e mensurao

Ativos financeiros so classificados como ativos financeiros a valor justo por meio do
resultado, emprstimos e recebveis, investimentos mantidos at o vencimento, ativos
financeiros disponveis para venda, ou derivativos designados como instrumentos de
hedge eficazes. A classificao dos ativos financeiros determinada no momento do
seu reconhecimento inicial, quando ele se torna parte das disposies contratuais do
instrumento.

Ativos financeiros so reconhecidos inicialmente ao valor justo, acrescidos, no caso de

investimentos no designados a valor justo por meio do resultado, dos custos de
transao que sejam diretamente atribuveis aquisio do ativo financeiro.

Os ativos financeiros incluem caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras

circulantes, aplicaes financeiras vinculadas, contas a receber, emprstimos, outros
recebveis e instrumentos financeiros derivativos.

Mensurao subsequente

A mensurao subsequente de ativos financeiros depende da sua classificao.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Ativos financeiros a valor justo por meio do resultado

Ativos financeiros a valor justo por meio do resultado incluem ativos financeiros
mantidos para negociao e ativos financeiros designados no reconhecimento inicial a
valor justo por meio do resultado. Ativos financeiros so classificados como mantidos
para negociao se forem adquiridos com o objetivo de venda no curto prazo. Esta
categoria inclui instrumentos financeiros derivativos contratados que no satisfazem os
critrios para a contabilidade de hedge, definidos pelo CPC 38 (IAS 39) aplicaes
financeiras circulantes e aplicaes financeiras vinculadas.

Os ativos financeiros a valor justo por meio do resultado so apresentados no balano

patrimonial pelo valor justo, com os correspondentes ganhos ou perdas reconhecidas
na demonstrao do resultado.

A Companhia avaliou seus ativos financeiros a valor justo por meio do resultado, pois
pretende negoci-los em um curto espao de tempo. A reclassificao para
emprstimos e recebveis, disponveis para venda ou investimentos mantidos at o
vencimento depende da natureza do ativo. Essa avaliao no afeta quaisquer ativos
financeiros designados a valor justo por meio do resultado utilizando a opo de valor
justo no momento da apresentao os quais no podem ser reclassificados aps
classificao inicial.

Emprstimos e recebveis

Emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos, com pagamentos

fixos ou determinveis, no cotados em um mercado ativo. Aps a mensurao inicial,
esses ativos financeiros so contabilizados ao custo amortizado, utilizando o mtodo
de juros efetivos (taxa de juros efetiva), menos perda por reduo ao valor
recupervel. O custo amortizado calculado levando em considerao qualquer
desconto ou prmio na aquisio e taxas ou custos incorridos. A amortizao do
mtodo de juros efetivos includa na linha de receita financeira na demonstrao de
resultado. As perdas por reduo ao valor recupervel so reconhecidas como
despesa financeira na demonstrao do resultado.

Desreconhecimento (baixa)

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Um ativo financeiro ou, quando for o caso, uma parte de um ativo financeiro ou parte
de um grupo de ativos financeiros semelhantes, baixado quando:

x Os direitos de receber fluxos de caixa, do ativo, expirarem;

x A Companhia transfere seus direitos de receber fluxos de caixa do ativo ou assumir

uma obrigao de pagar integralmente os fluxos de caixa recebidos, a um terceiro
por fora de um acordo de repasse; e (a) transferir substancialmente todos os riscos
e benefcios do ativo, ou (b) no transferir nem reter substancialmente todos os riscos
e benefcios relativos ao ativo, mas transferir o controle sobre o mesmo.

Quando a Companhia tiver transferido seus direitos de receber fluxos de caixa de um

ativo e no tiver transferido ou retido substancialmente todos os riscos e benefcios
relativos ao ativo, um ativo reconhecido na extenso do envolvimento contnuo da
Companhia com o ativo. Nesse caso, tambm reconhece um passivo associado.

O ativo transferido e o passivo associado so mensurados com base nos direitos e

obrigaes mantidos.

O envolvimento contnuo na forma de uma garantia sobre o ativo transferido

mensurado pelo valor contbil original do ativo ou a mxima contraprestao que puder
ser exigida, dos dois o menor.

ii) Reduo do valor recupervel de ativos financeiros

So avaliadas se nas datas do balano h alguma evidncia objetiva que determine

que o ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros no recupervel.

Um ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros considerado como no

recupervel se, e somente se, houver evidncia objetiva de ausncia de
recuperabilidade como resultado de um ou mais eventos que tenham acontecido
depois do reconhecimento inicial do ativo (um evento de perda incorrido) e este
evento de perda tenha impacto no fluxo de caixa futuro estimado do ativo financeiro
ou do grupo de ativos financeiros que possa ser razoavelmente estimado.

Evidncia de perda por reduo ao valor recupervel pode incluir indicadores que as
partes tomadoras do emprstimo esto passando por um momento de dificuldade
financeira relevante. A probabilidade que o mesmo ir entrar em falncia ou outro tipo
de reorganizao financeira, default ou atraso de pagamento de juros ou principal e
quando h indicadores de uma queda mensurvel do fluxo de caixa futuro estimado,
como mudanas em vencimento ou condio econmica relacionados com defaults.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

iii) Passivos financeiros

Reconhecimento inicial e mensurao

Passivos financeiros so classificados como passivos financeiros a valor justo por meio
do resultado, emprstimos e financiamentos, ou como derivativos classificados como
instrumentos de hedge, conforme o caso. A Companhia determina a classificao dos
seus passivos financeiros no momento do seu reconhecimento inicial.

Passivos financeiros so inicialmente reconhecidos a valor justo e, no caso de

emprstimos, financiamentos e debntures, so acrescidos do custo da transao
diretamente relacionado.

Os passivos financeiros incluem contas a pagar a fornecedores e outras contas a

pagar, contas garantia (conta corrente com saldo negativo), emprstimos,
financiamentos e debntures, contratos de garantia financeira e instrumentos
financeiros derivativos.

Mensurao subsequente

A mensurao dos passivos financeiros depende da sua classificao, que pode ser da
seguinte forma:

Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado

Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado incluem passivos financeiros
para negociao e passivos financeiros designados no reconhecimento inicial a valor
justo por meio do resultado.

Passivos financeiros so classificados como mantidos para negociao quando forem

adquiridos com o objetivo de venda no curto prazo. Esta categoria inclui instrumentos
financeiros derivativos contratados pela Companhia que no satisfazem os critrios de
contabilizao de hedge definidos pelo CPC 38 (IAS 39).

Ganhos e perdas de passivos para negociao so reconhecidos na demonstrao do

resultado.

Emprstimos e financiamentos (Incluindo Debntures)

Aps reconhecimento inicial, emprstimos, financiamentos e debntures sujeitos a

juros, so mensurados subsequentemente pelo custo amortizado, utilizando o mtodo
da taxa de juros efetivos, reconhecido no resultado do exerccio.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

O custo amortizado calculado levando em considerao qualquer desconto ou

prmio na aquisio e taxas ou custos que so parte integrante da taxa de juros
efetiva. A amortizao da taxa de juros efetiva includa no resultado financeiro na
demonstrao do resultado.

Desreconhecimento (baixa)

Um passivo financeiro baixado quando a obrigao for revogada, cancelada ou

expirar.

Quando um passivo financeiro existente for substitudo por outro da mesma contra
parte com termos substancialmente diferentes, ou os termos de um passivo existente
forem significativamente alterados, essa substituio ou alterao tratada como baixa
do passivo original e reconhecimento de um novo passivo, sendo a diferena, nos
correspondentes valores contbeis, reconhecida na demonstrao do resultado.

iv) Instrumentos financeiros - apresentao lquida

Ativos e passivos financeiros so apresentados lquidos no balano patrimonial se, e

somente se, houver um direito legal corrente e executvel de compensar os montantes
reconhecidos e se houver a inteno de compensao, ou de realizar o ativo e liquidar
o passivo simultaneamente.

v) Valor justo de instrumentos financeiros

O valor justo de instrumentos financeiros ativamente negociados em mercados

financeiros organizados determinado com base nos preos de compra cotados no
mercado no fechamento dos negcios na data do balano, sem deduo dos custos de
transao.

O valor justo de instrumentos financeiros para os quais no haja mercado ativo

determinado utilizando tcnicas de avaliao. Essas tcnicas podem incluir o uso de
transaes recentes de mercado; referncia ao valor justo corrente de outro
instrumento similar; anlise de fluxo de caixa descontado ou outros modelos de
avaliao.

Uma anlise do valor justo de instrumentos financeiros e mais detalhes sobre como
eles so calculados esto descritos na Nota 22.

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3.4. Instrumentos financeiros derivativos e contabilidade de hedge

Reconhecimento inicial e mensurao subsequente

A Companhia utiliza instrumentos financeiros derivativos relativos a contratos de opo de

cmbio, taxa de juros para fornecer proteo contra o risco de variao das taxas de
cmbio e o risco de variao das taxas de juros, respectivamente. Os instrumentos
financeiros derivativos designados em operaes de hedge so inicialmente reconhecidos
ao valor justo na data em que o derivativo contratado, sendo reavaliados
subsequentemente tambm ao valor justo. Derivativos so apresentados como ativos
financeiros quando o valor justo do instrumento for positivo, e como passivos financeiros
quando o valor justo do instrumento for negativo.

Quaisquer ganhos ou perdas resultantes de mudanas no valor justo de derivativos durante

o exerccio so lanados diretamente no resultado do perodo, com exceo da parcela
eficaz dos hedges de fluxo de caixa que reconhecida diretamente no patrimnio lquido,
em outros resultados abrangentes, enquanto ainda no realizados e lanados no resultado
quando da liquidao do item objeto de hedge.

Para fins de contabilidade de hedge (hedge accounting), existem as seguintes

classificaes:

x Hedge de valor justo ao fornecer proteo contra a exposio s alteraes no valor justo
de ativo ou passivo reconhecido ou de compromisso firme no reconhecido; ou
x Hedge de fluxo de caixa ao fornecer proteo contra a variao nos fluxos de caixa que
seja atribuvel a um risco particular associado a um ativo ou passivo reconhecido ou a
uma transao prevista altamente provvel e que possa afetar o resultado; ou

No reconhecimento inicial de uma relao de hedge, a Companhia classifica formalmente e

documenta a relao de hedge qual deseja aplicar contabilidade de hedge, bem como o
objetivo e a estratgia de gesto de risco da administrao para levar a efeito o hedge. A
documentao inclui a identificao do instrumento de hedge, o item ou transao objeto
de hedge, a natureza do risco objeto de hedge, a natureza dos riscos excludos da relao
de hedge, a demonstrao prospectiva da eficcia da relao de hedge e a forma em que a
ser avaliada a eficcia do instrumento de hedge para fins de compensar a exposio a
mudanas no valor justo do item objeto de hedge ou fluxos de caixa relacionados ao risco
objeto de hedge. Quanto a hedge de fluxos de caixa, a demonstrao do carter altamente
provvel da transao prevista objeto do hedge, assim como os perodos previstos de
transferncia dos ganhos ou perdas decorrentes dos instrumentos de hedge do patrimnio
lquido para o resultado so tambm includos na documentao da relao de hedge.

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Espera-se que esses hedges sejam eficazes para compensar mudanas no valor justo ou
fluxos de caixa, sendo permanentemente avaliados para verificar se foram efetivamente
eficazes ao longo de todos os perodos base para os quais foram destinados.

Hedges que satisfazem os critrios para o seu registro so contabilizados da seguinte

forma:

Hedge de valor justo

O ganho ou a perda resultante das mudanas do valor justo de um instrumento de hedge

(para instrumento de hedge derivativo) ou do componente cambial da sua quantia
escriturada medido de acordo com o CPC 02 (IAS 21) (para instrumento de hedge no
derivativo) deve ser reconhecido no resultado. O ganho ou a perda resultante do item
coberto atribuvel ao risco coberto deve ajustar a quantia escriturada do item coberto a ser
reconhecido no resultado.

Se o item objeto de hedge for baixado, o valor justo no amortizado reconhecido

imediatamente na demonstrao do resultado.

Quando um compromisso firme no reconhecido designado como um item objeto de

hedge numa relao de hedge, a variao do valor justo do compromisso firme atribuvel ao
risco coberto reconhecida como um ativo financeiro quando ela for positiva ou como um
passivo financeiro quando ela for negativa, com o reconhecimento de um correspondente
ganho ou perda na demonstrao do resultado. O saldo acumulado no balano patrimonial
decorrente das variaes sucessivas do valor justo do compromisso firme atribuvel ao
risco coberto ser transferido para o saldo do item objeto de hedge no momento do
reconhecimento inicial (reconhecimento do saldo das contas a pagar ou das contas a
receber).

A Companhia possui swaps de taxa de juros para proteo contra a exposio mudana
no valor justo de alguns de seus financiamentos de aeronaves (Nota 22).

Hedge de fluxo de caixa

A parte eficaz do ganho ou perda do instrumento de hedge reconhecida diretamente no

patrimnio lquido em outros resultados abrangentes, enquanto a parte ineficaz do hedge
reconhecida imediatamente no resultado financeiro.

Os valores contabilizados em outros resultados abrangentes so transferidos

imediatamente para a demonstrao do resultado quando a transao objeto de hedge
afetar o resultado, por exemplo, quando a receita ou despesa financeira objeto de hedge for
reconhecida ou quando uma venda prevista ocorrer. Quando o item objeto de hedge for o
custo de um ativo ou passivo no financeiro, os valores contabilizados no patrimnio lquido
so transferidos ao valor contbil inicial do ativo ou passivo no financeiro.

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Se a ocorrncia da transao prevista ou compromisso firme no for mais esperada, os

valores anteriormente reconhecidos no patrimnio lquido so transferidos para a
demonstrao do resultado. Se o instrumento de hedge expirar ou for vendido, encerrado
ou exercido sem substituio ou rolagem, ou se a sua classificao como hedge for
revogada, os ganhos ou perdas anteriormente reconhecidos no resultado abrangente
permanecem diferidos no patrimnio lquido em outros resultados abrangentes at que a
transao prevista ou compromisso firme afetem o resultado.

A Companhia utiliza contratos de swap para oferecer proteo contra a sua exposio ao
risco de incremento nas taxas de juros relacionadas s suas transaes de arrendamento
operacional.

Classificao entre curto e longo prazo

Instrumentos derivativos no classificados como instrumento de hedge eficaz so

classificados como de curto e longo prazos ou segregados em parcela de curto prazo ou de
longo prazo com base em uma avaliao dos fluxos de caixa contratados.

x Quando um derivativo for mantido como hedge econmico (e no aplicar contabilidade de

hedge), por um perodo superior a 12 meses aps a data do balano, o derivativo
classificado como de longo prazo (ou segregado em parcela de curto e longo prazo),
consistentemente com a classificao do item correspondente.
x Os derivativos embutidos que no esto intimamente relacionados ao contrato principal
so classificados de forma consistente com os fluxos de caixa do contrato principal.
x Os instrumentos derivativos designados como tal e que so efetivamente instrumentos de
hedge eficazes, so classificados de forma consistente com a classificao do
correspondente item objeto de hedge. O instrumento derivativo segregado em parcela
de curto prazo e de longo prazo apenas quando uma alocao confivel puder ser feita.

3.5. Estoques

Os estoques so compostos por peas de manuteno de aeronaves e uniformes. Os

estoques so avaliados ao custo ou valor realizvel, dos dois, o menor, lquido da proviso
de obsolescncia.

3.6. Impostos

Imposto de renda e contribuio social correntes

Ativos e passivos tributrios correntes so mensurados ao valor recupervel esperado ou a

pagar para as autoridades fiscais.

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As alquotas de impostos e as leis tributrias usadas para calcular o montante so aquelas

em vigor ou substancialmente em vigor na data do balano nos pases em que a
Companhia opera e gera receita tributvel.

Imposto de renda e contribuio social correntes, relativo a itens reconhecidos diretamente

no patrimnio lquido, so reconhecidos no patrimnio lquido. A Companhia
periodicamente avalia a posio fiscal das situaes nas quais a regulamentao fiscal
requer interpretao e estabelece provises quando apropriado.

Impostos diferidos

Os impostos diferidos so registrados sobre diferenas temporrias na data do balano

entre a base fiscal de ativos e passivos e seus valores contbeis.

Os impostos diferidos passivos so reconhecidos para todas as diferenas temporrias

tributveis, exceto:

x Quando o imposto diferido passivo surge do reconhecimento inicial de gio ou dos ativos ou
passivos em uma transao que no uma combinao de negcios e, no afeta o lucro
contbil nem o lucro ou prejuzo tributvel, e:
x Sobre as diferenas temporrias tributrias relacionadas com investimentos em
controladas, em que o perodo da reverso das diferenas temporrias pode ser
controlado e provvel que as diferenas temporrias no sejam revertidas no futuro
prximo.

Os impostos diferidos ativos so reconhecidos sobre todas as diferenas temporrias

dedutveis e de crditos fiscais de prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social
no utilizados, na medida em que seja provvel que o lucro tributvel estar disponvel
para sua utilizao, exceto:

x Quando o imposto diferido ativo relacionado com a diferena temporria dedutvel surge
do reconhecimento inicial de um ativo ou passivo em uma transao que no uma
combinao de negcios e, na data da transao, no afeta o lucro contbil ou o lucro ou
prejuzo tributvel; e

x Sobre as diferenas temporrias dedutveis associadas com investimentos em

controladas, impostos diferidos ativos so reconhecidos apenas na medida em que
provvel que as diferenas temporrias sejam revertidas no futuro prximo e o lucro
tributvel esteja disponvel para que as diferenas temporrias possam ser usadas.

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O valor contbil do ativo fiscal diferido revisado em cada data do balano e baixado na
medida em que no mais provvel que lucros tributveis estaro disponveis para permitir
que todo ou parte dos ativos fiscais diferidos sejam utilizados. Ativos fiscais diferidos no
reconhecidos so reavaliados a cada data de balano e so reconhecidos na medida em
que se torne provvel que os lucros tributveis futuros permitiro que os ativos tributrios
diferidos sejam recuperados.

Os impostos diferidos ativos e passivos so mensurados atravs das alquotas aplicveis

no ano em que os bens sero realizados ou os passivos liquidados, com base nas taxas de
imposto aplicveis. As alquotas aplicveis para determinao dos impostos diferidos so
de 25% para o imposto de renda e 9% para a contribuio social.

Impostos diferidos relativos a itens reconhecidos diretamente como perda de outros

resultados abrangentes no patrimnio lquido, tambm so reconhecidos como perda de
outros resultados abrangentes ou patrimnio lquido e no no resultado do perodo.

Os impostos diferidos ativos e passivos so apresentados lquidos, caso exista algum

direito legal ou contratual para compensar o ativo fiscal contra o passivo fiscal e os
impostos diferidos so relacionados mesma entidade tributada e sujeitos mesma
autoridade tributria.

Imposto sobre receitas

Receitas, despesas e ativos so reconhecidos lquidos dos impostos sobre as receitas,

exceto:

x Quando os impostos sobre as vendas incorridos na compra de bens ou servios no for

recupervel junto s autoridades fiscais, hiptese em que o imposto sobre vendas
reconhecido como parte do custo de aquisio do ativo ou do item de despesa, conforme
o caso; e

x Valores a receber e a pagar apresentados juntos com o valor dos impostos sobre vendas.
x

O valor lquido dos impostos sobre vendas, recupervel ou a pagar, includo como
componente dos valores a receber ou a pagar no balano patrimonial.

As receitas de servios esto sujeitas aos seguintes impostos e contribuies no Brasil:

x Imposto sobre prestao de servios - ICMS - incidente sobre operaes de cargas

areas, com alquotas que variam de 4% a 19%.
x Contribuio para o financiamento da seguridade social - COFINS: incidente sobre
transporte de passageiros, com alquota de 3% e incidente sobre as demais receitas
correlatas com a atividade de transporte areo com alquota de 7,6%.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

x Programa de integrao social - PIS: incidente sobre transporte de passageiros, com

alquota de 0,65%, e incidentes sobre demais receitas correlatas com a atividade de
transporte areo com alquota de 1,65%.
x Instituto Nacional de Seguro Social - INSS: em 1 de janeiro de 2013, o Governo Federal
atravs da Medida Provisria 540/11, convertida na Lei 12.546/11, determinou que a
contribuio ao INSS fosse calculada alquota de 1% sobre o faturamento. Em 01 de
dezembro de 2015 a alquota mudou para 1,5%. At 31 de dezembro de 2012 essa
contribuio foi calculada sobre a folha de pagamento. Sendo assim, desde 1 de janeiro
de 2013 a Companhia passou a apresentar o INSS como reduo da receita bruta.

Esses encargos so apresentados como dedues das receitas de transporte de

passageiros, de cargas e de outras receitas nas demonstraes do resultado.

3.7. Converso de moeda estrangeira

As demonstraes financeiras so apresentadas em Reais (R$), que a moeda funcional

da Companhia.

As transaes em moeda estrangeira so inicialmente registradas taxa de cmbio da

moeda funcional em vigor na data da transao.

Os ativos e passivos monetrios denominados em moeda estrangeira so reconvertidos

taxa de cmbio da moeda funcional em vigor na data do balano.

Itens no monetrios mensurados com base no custo histrico em moeda estrangeira so

convertidos utilizando a taxa de cmbio em vigor nas datas das transaes iniciais. Itens
no monetrios mensurados ao valor justo em moeda estrangeira so convertidos
utilizando as taxas de cmbio em vigor na data em que o valor justo foi determinado.

As diferenas de cmbio so registradas na demonstrao do resultado. As alteraes do

valor justo dos instrumentos de hedge so registradas pelo tratamento contbil descrito na
nota 3.4. "Instrumentos financeiros derivativos e contabilidade de hedge".

3.8. Ativo imobilizado

Os bens integrantes do ativo imobilizado so registrados pelo custo de aquisio ou

construo e incluem juros e demais encargos financeiros. No imobilizado tambm so
registrados os pr-pagamentos de aeronaves em fabricao que incluem os juros e
encargos financeiros incorridos durante a fase de fabricao das aeronaves e benfeitorias
em bens de terceiros.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A Companhia recebe crditos de fabricantes quando da aquisio de certas aeronaves e

motores, que podem ser utilizados para pagamento de servios de manuteno. Esses
crditos so registrados como reduo do custo de aquisio das aeronaves e motores
relacionados, em contrapartida de um dbito em outras contas a receber e, em seguida,
registrada como despesa ou ativo, quando os crditos so utilizados para a aquisio
adicional de bens ou servios. Nos casos de arrendamento operacional, esses crditos so
diferidos e reduzem as despesas de arrendamento operacional, de forma linear, durante o
perodo dos contratos relacionados.

As aeronaves so registradas pelo custo de aquisio e so submetidas anlise de

"impairment" anualmente, quando h indicadores de impairment. Equipamentos de
aeronaves, componentes rotveis e ferramentas compreendem peas de manuteno
reparveis, e com vida til superior a um ano, e so demonstrados pelo custo histrico de
aquisio.

Os arrendamentos de aeronaves so contabilizados como operacionais ou financeiros -

vide Nota 3.12.

A depreciao calculada pelo mtodo linear, de acordo com a vida til estimada a seguir:

Vida til estimada

Edificaes e benfeitorias 5 anos
Equipamentos de informtica e perifricos 5 anos
Aeronaves 12 anos
Motores 12 anos
Manutenes pesadas 3 anos
Ferramentas 10 anos
Veculos 5 anos
Mveis e utenslios 10 anos
Equipamento de aeronave 10 anos
Simulador de voo 12 anos

O valor residual e a vida til dos ativos e os mtodos de depreciao so revistos no

encerramento de cada exerccio, e ajustados de forma prospectiva, quando for o caso.

A Companhia considera que as aeronaves possuem trs componentes principais, casco,

motores e manutenes pesadas. So atribudos ao componente de custo de manuteno
de motores parcela do custo total de cada aeronave no momento de sua aquisio. Esse
componente depreciado ao longo da vida til, determinada de acordo com o perodo at a
prxima manuteno pesada programada ou vida til remanescente dos motores, dos dois,
o menor.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A Companhia possui contratos de manuteno de motores que suportam toda a atividade

significativa de sua manuteno. Adicionalmente tambm possui exclusivamente contratos
do tipo power-by-the-hour, no qual so determinados os valores que so devidos aos
prestadores de manuteno com base nas horas voadas, quando do evento da
manuteno

Reparos e demais manutenes de rotina so apropriados ao resultado durante o perodo

em que so incorridos. Os gastos com manuteno pesada so registrados parte do ativo
no momento em que for provvel que os benefcios econmicos futuros que ultrapassarem
o padro de desempenho inicialmente avaliado para o ativo existente da Companhia. Estes
custos de manuteno so amortizados ao longo da vida til determinada de acordo com o
perodo at a prxima manuteno programada significativa. A manuteno pesada para
aeronaves mantidas como arrendamento operacional reconhecida como despesa quando
incorrida e registrada na rubrica "Materiais de manuteno e reparo".

As despesas de depreciao de manutenes capitalizadas so registrada sob a rubrica

Depreciao e amortizao na demonstrao do resultado.

Um item do ativo imobilizado e de qualquer parte significativa reconhecida inicialmente

baixado aps alienao ou quando no h benefcios econmicos futuros resultantes do
seu uso ou alienao. Qualquer ganho ou perda resultante da baixa do ativo (calculado
como a diferena entre os proventos lquidos da alienao e o valor contbil do ativo)
reconhecido no resultado.

3.9. Combinao de negcios

Na contabilizao da combinao de negcios, foi utilizado o mtodo de aquisio. O custo

de uma aquisio mensurado pela soma da contraprestao transferida, com base no
valor justo na data da aquisio. Os custos diretamente atribuveis aquisio so
contabilizados como despesas quando incorridos. Os ativos adquiridos e passivos
assumidos so mensurados pelo valor justo, classificados e alocados de acordo com os
termos contratuais, circunstncias econmicas e condies pertinentes na data de
aquisio. O gio por expectativa de rentabilidade futura mensurado como o excesso da
contraprestao transferida em relao aos ativos lquidos adquiridos pelo valor justo. Se a
contraprestao for inferior ao valor justo dos ativos lquidos adquiridos, a diferena
reconhecida como ganho na demonstrao de resultados. Aps o reconhecimento inicial, o
gio mensurado pelo custo menos quaisquer perdas acumuladas de valor recupervel.
Para os anos de 2016, 2015 e 2014, a Companhia no concluiu nenhuma transao de
combinao de negcios.

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3.10. Ativos intangveis

Ativos intangveis adquiridos separadamente so mensurados ao custo no momento do seu

reconhecimento inicial. Aps o reconhecimento inicial, os ativos intangveis so
apresentados ao custo, menos amortizao acumulada e perdas acumuladas do valor
recupervel. Ativos intangveis gerados internamente no so capitalizados. A vida til dos
ativos intangveis avaliada como definida ou indefinida.

Ativos intangveis com vida definida so amortizados ao longo da sua vida til econmica
estimada e avaliados em relao perda por reduo ao valor recupervel sempre que
houver indicao de perda do valor econmico do ativo. O perodo e o mtodo de
amortizao para o ativo intangvel com vida definida so revisados no mnimo ao final de
cada exerccio social quando houver indicativo de impairment. Mudanas na vida til
estimada ou no consumo esperado dos benefcios econmicos futuros desses ativos so
contabilizadas por meio de mudanas no perodo ou mtodo de amortizao, conforme o
caso, sendo tratadas como mudanas de estimativas contbeis. A amortizao de ativos
intangveis com vida definida reconhecida na demonstrao do resultado na categoria de
despesa consistente com a utilizao do ativo intangvel (Nota 15).

Ativos intangveis com vida til indefinida no so amortizados, mas so testados

anualmente em relao a perdas por reduo ao valor recupervel, individualmente ou no
nvel da unidade geradora de caixa. A avaliao de vida til indefinida revisada
anualmente para determinar se essa avaliao continua a ser justificvel. Caso contrrio, a
mudana na vida til de indefinida para definida feita de forma prospectiva.

Ganhos e perdas resultantes da baixa de um ativo intangvel so mensurados como a

diferena entre o valor lquido obtido da venda e o valor contbil do ativo, e reconhecidos
na demonstrao do resultado.

Na aquisio da Tudo Azul (antiga TRIP), a Companhia identificou direitos de operaes

em aeroportos e classificou como vida til indefinida. O valor justo sobre os direitos de
operao dos aeroportos da Pampulha, Santos Dumont e Fernando de Noronha foram
reconhecidos a valor justo na data de aquisio. O valor justo destes direitos foi avaliado
com base nos fluxos de caixa futuros descontados estimados. Esses direitos so
considerados como tendo vida til indefinida devido a diversos fatores e consideraes,
incluindo requisitos de autorizaes necessrias para operar no Brasil e limitada
disponibilidade de slots nos aeroportos mais importantes em termos de volume de trfego.

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3.11. Perda por reduo ao valor recupervel de ativos no financeiros

Anualmente realizada uma reviso dos indicadores de perda por reduo ao valor
recupervel de ativos, a fim de avaliar eventos ou mudanas nas condies econmicas,
tecnolgicas, ou em operaes que possam indicar que um ativo no possui
recuperabilidade. Se houver, tais evidncias so identificadas atravs do teste de
impairment anual. Para avaliar um ativo necessrio que se estime o valor recupervel
do mesmo. O valor recupervel de um ativo ou unidade geradora de caixa o maior entre o
seu valor justo, deduzindo os custos de venda e seu valor em uso. Quando o valor contbil
de um ativo ou unidade geradora de caixa exceder o seu valor recupervel, constituda
proviso para desvalorizao ajustado a valor contbil.

A Companhia opera como uma nica unidade geradora de caixa.

Na estimativa do valor em uso do ativo, os fluxos de caixa estimados futuros so

descontados a valor presente, utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que
reflita o custo mdio ponderado de capital para a unidade geradora de caixa. O valor justo
menos o custo de venda, determinado sempre que possvel, com base em um contrato
de venda firme realizado em condies normais de mercado entre as partes conhecidas e
interessadas, ajustado por despesas atribuveis venda do ativo, ou quando no h
compromisso de venda firme, com base no preo de mercado de um mercado ativo, ou o
preo da transao mais recente de ativos semelhantes.

Para os ativos, excluindo gio, feita anualmente uma avaliao para determinar se h
indcios de que as perdas, por reduo ao valor recupervel, reconhecidas anteriormente j
no existem ou diminuram. Se essa indicao existir, estimado o valor recupervel do
bem. A perda por impairment anteriormente reconhecida revertida apenas se tiver
havido uma mudana nas premissas utilizadas para determinar o valor recupervel do
ativo, desde que tenha sido reconhecida a ltima perda por impairment. A reverso
limitada, de modo que o valor contbil do ativo no exceda o seu valor recupervel, como
tambm no exceda o valor contbil determinado anteriormente, lquido de depreciao ou
amortizao, caso nenhuma perda por impairment tenha sido reconhecida para o ativo em
anos anteriores.

O seguinte critrio tambm aplicado para avaliar perda por reduo ao valor recupervel
de ativos especficos:

gio pago por expectativa de rentabilidade futura

Teste de perda por reduo ao valor recupervel de gio feito anualmente ou quando as
circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser recupervel.

A determinao de impairment do gio registrado no balano realizada atravs da

avaliao do valor recupervel da Companhia (nica unidade geradora de caixa).

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Quando o valor recupervel da unidade geradora de caixa for menor quando comparado
com o saldo contbil, uma perda por ajuste a valor recupervel reconhecida no perodo.
As perdas por ajustes a valor recupervel no podem ser revertidas em perodos futuros.

Ativos intangveis

Ativos intangveis com vida til indefinida so testados em relao perda por reduo ao
valor recupervel anualmente, no nvel da unidade geradora de caixa, conforme o caso ou
quando as circunstncias indicarem perda por desvalorizao do valor contbil.

3.12. Arrendamento mercantil

Os arrendamentos mercantis nos quais se detm substancialmente todos os riscos e

benefcios de propriedade so classificados como arrendamento financeiro. Os
arrendamentos financeiros so registrados como uma compra financiada, reconhecendo,
desde o incio um ativo imobilizado e um passivo de financiamento (arrendamento). Os
pagamentos de arrendamento so apropriados entre despesas financeiras que so
reconhecidas diretamente na demonstrao de resultado e como passivo contabilizado
como dvida no circulante, com base nas contraprestaes remanescentes a pagar de
forma a alcanar uma taxa constante de juros. Os encargos financeiros so reconhecidos
na demonstrao do resultado.
Aeronaves mantidas sob arrendamentos financeiros so registradas com base no menor
valor entre o valor justo da aeronave e o valor presente dos pagamentos mnimos,
descontados a uma taxa de juro implcita quando claramente identificado no contrato de
locao, ou a taxa de juros de mercado.
Os ativos so depreciados pelo menor prazo entre a vida til econmica remanescente dos
bens arrendados ou pelo prazo contratual quando no existe uma razovel certeza de que
ir obter a propriedade do bem no fim do prazo contratual.
Os arrendamentos mercantis nos quais uma parte significativa dos riscos e benefcios de
propriedade fica com o arrendador so classificados como arrendamentos operacionais. Os
pagamentos feitos para os arrendamentos operacionais, incluindo os custos diretos e
incentivos recebidos do locador de cada contrato, so apropriados ao resultado pelo
mtodo linear ao longo do perodo do arrendamento.
A transao de sale and leaseback envolve a venda e o imediato aluguel do mesmo ativo.
Os ganhos ou perdas decorrentes de transaes de sale and leaseback classificados
aps a venda como arrendamento operacional so reconhecidos imediatamente no
resultado quando a transao foi mensurada ao valor justo. Caso o preo de transao for
estabelecido abaixo do valor justo, qualquer ganho ou perda ser reconhecido se a perda
for compensada por pagamentos futuros de arrendamento abaixo do valor de mercado e
sero diferidos e amortizados na proporo dos pagamentos do arrendamento durante
contrato.

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Se a transao de sale and leaseback resultar em arrendamento mercantil financeiro,

qualquer excesso de receita de venda obtido acima do valor contbil deve ser diferido e
amortizado durante o prazo do arrendamento.

Subarrendamento uma operao em que a Companhia possui um contrato original de

aluguel de determinado ativo que transferido para um terceiro gerando um novo contrato
de aluguel em condies que podem ser iguais ou diferentes do contrato original. A
despesa do aluguel do contrato original reconhecida na demonstrao do resultado na
linha de Arrendamento mercantil de aeronaves e outros e a receita do contrato de
subarrendamento na linha de Outras receitas.

Em determinadas circunstncias, como por exemplo, condies de mercado em que os

contratos foram negociados, pode ocorrer que o valor da despesa de aluguel paga seja
diferente da receita de aluguel recebida no contrato de subarrendamento. Para os contratos
em que essa situao identificada o registro de uma proviso para contrato oneroso
requerida de acordo com o CPC 25 Provises, Passivos Contingentes e Ativos
Contingentes.

3.13. Depsitos em garantia e reservas de manuteno

Depsitos em garantia para contratos de arrendamento

Os depsitos em garantia so representados por valores depositados pela Companhia para

os arrendadores das aeronaves, conforme exigido no incio do contrato, como garantia pelo
cumprimento do contrato de arrendamento. Os depsitos em garantia so realizados em
dlares norte-americanos sem incidncia de juros e so reembolsveis ao trmino dos
contratos.

Reserva de manuteno de aeronaves e motores

As reservas de manuteno referem-se aos pagamentos efetuados em dlares norte-

americanos, para os arrendadores, para serem utilizados em futuras manutenes nas
aeronaves e motores. Essas reservas so utilizadas para o pagamento das manutenes
realizadas, e pode ser reembolsvel aps o trmino dos contratos. Determinados contratos
de arrendamento estabelecem que as reservas existentes, em caso de excesso de
manuteno, no so reembolsveis. Tal excesso ocorre quando os valores usados em
manutenes anteriores so mais baixos que os valores depositados. Qualquer valor em
excesso retido pelo arrendador na data do trmino do contrato, que no so considerados
relevantes, ser contabilizado como despesa adicional de arrendamento de aeronaves. A
Administrao revisa regularmente a recuperao das reservas e acredita que os valores
apresentados no balano patrimonial so recuperveis.

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As variaes cambiais sobre os pagamentos, lquidos de custos de manuteno, so

contabilizadas como uma despesa ou receita no resultado financeiro. Pagamentos
relacionados com a manuteno, que no se espera realizar, so contabilizados no
momento do pagamento como uma despesa de arrendamento adicional. Alguns contratos
de arrendamento de aeronaves no requerem reservas de manuteno.

3.14. Provises

As provises so reconhecidas quando existe uma obrigao presente, legal ou no

formalizada, como resultado de eventos passados e provvel que uma sada de recursos
seja necessria para liquidar a obrigao e uma estimativa confivel do valor possa ser
feita. Quando se espera que o valor de uma proviso seja reembolsado, no todo ou em
parte, por exemplo, por fora de um contrato de seguro, o reembolso reconhecido como
um ativo separado, mas apenas quando o reembolso for praticamente certo. A despesa
relativa a qualquer proviso apresentada na demonstrao do resultado, lquida de
qualquer reembolso.

A Companhia parte em diversos processos judiciais e administrativos. Provises so

constitudas para todas as contingncias referentes a processos judiciais para os quais
uma sada de recursos seja provvel para liquidar a contingncia/obrigao e uma
estimativa razovel possa ser feita. A avaliao da probabilidade de perda inclui a
avaliao das evidncias disponveis, a hierarquia das leis, as jurisprudncias disponveis,
as decises mais recentes nos tribunais e sua relevncia no ordenamento jurdico, bem
como a avaliao dos advogados externos. As provises so revisadas e ajustadas para
levar em conta alteraes nas circunstncias tais como prazo de prescrio aplicvel,
concluses de inspees fiscais ou exposies adicionais identificadas com base em novos
assuntos ou decises de tribunais.

Os contratos de arrendamento mercantil determinam as condies que devem devolver as

aeronaves e os motores aos arrendadores. A Companhia estima a proviso da manuteno
baseada no valor presente da expectativa de custo futuro para que a condio de retorno
dos equipamentos seja cumprida, levando em conta o plano de frota atual e as
programaes de manuteno de longo prazo.

3.15. Benefcios a empregados

i) Bnus a executivos

constituda proviso para pagamento de bnus dos executivos, condicionada ao

cumprimento das metas estabelecidas e registrada como Salrios e benefcios.

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ii) Remunerao com base em aes

A Companhia oferece aos executivos planos de remunerao com base em aes, a

serem liquidados com aes, segundo os quais a Companhia recebe os servios como
contraprestaes das opes de compra de aes e aes restritas.

O custo de transaes com executivos, liquidadas com instrumentos patrimoniais e

com prmios outorgados, mensurado com base no valor justo na data em que foram
outorgados. Para determinar o valor justo, a Companhia utiliza de precificao de
opes Black-Scholes. Maiores detalhes esto demonstrados na Nota 29.

O custo de transaes liquidadas com ttulos patrimoniais reconhecido, em conjunto

com um correspondente aumento no patrimnio lquido, ao longo do perodo em que a
performance e/ou condio de servio so cumpridos, com trmino na data em que o
funcionrio adquire o direito completo ao prmio (data de vesting).

A despesa acumulada reconhecida para as transaes liquidadas com instrumentos

patrimoniais em cada data base at a data de vesting reflete a extenso em que o
perodo de aquisio tenha expirado e a melhor estimativa da Administrao do
nmero de ttulos patrimoniais que sero adquiridos. A despesa ou crdito na
demonstrao do resultado do perodo registrado em Salrios e benefcios e
representa a movimentao em despesa acumulada reconhecida no incio e fim
daquele perodo.
Nenhuma despesa reconhecida por prmios que no completam o seu perodo de
vesting, exceto prmios em que a aquisio condicional a uma condio de
mercado (condio conectada ao preo das aes da Companhia), as quais so
tratadas como adquiridas, independentemente se as condies do mercado so
satisfeitas ou no, desde que todas as outras condies de aquisio forem satisfeitas.
Em uma transao liquidada com ttulos patrimoniais em que o plano modificado, a
despesa mnima reconhecida em Salrios e benefcios correspondente s despesas
como se os termos no tivessem sido alterados. Uma despesa adicional reconhecida
para qualquer modificao que aumenta o valor justo total do plano de remunerao
em aes, ou que de outra forma beneficia o funcionrio, mensurada na data da
modificao.
Quando um plano de remunerao em aes cancelado, o mesmo tratado como se
tivesse sido adquirido na data do cancelamento, e qualquer despesa no reconhecida
do prmio reconhecida imediatamente. Isto inclui qualquer prmio em que as
condies de no-aquisio dentro do controle da Companhia ou da contraparte no
so cumpridas. Porm, se um novo plano substitui o plano cancelado, e designado
como plano substituto na data de outorga, o plano cancelado e o novo plano so
tratados como se fosse uma modificao ao plano original, conforme descrito no
pargrafo anterior.

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O custo de transaes liquidadas em dinheiro mensurado inicialmente pelo valor

justo na data da outorga. Esse valor justo contabilizado como despesa durante o
perodo at a data de vencimento, com o reconhecimento de um passivo
correspondente. O passivo reavaliado ao valor justo na data do balano at a data de
liquidao, com as mudanas no valor justo reconhecidas no resultado do perodo e
reconhecido na rubrica "Salrios e benefcios".

3.16. Reconhecimento da receita

Receitas de passageiros so reconhecidas aps efetiva prestao do servio de transporte.

Os trechos vendidos e no voados, correspondentes aos transportes a executar, so
demonstrados no passivo circulante. Os bilhetes expiram no prazo de um ano.
reconhecida a receita de bilhetes a partir da data do voo e passagens com expectativa da
prescrio. So estimados os valores de reembolsos e trocas futuras, lquido dos bilhetes
expirados, uma vez que a data do voo j ocorreu. Estas estimativas so baseadas em
dados histricos e na experincia de eventos passados.

Os reembolsos e trocas futuras estimados, includos na conta de receita diferida, so

comparados mensalmente com reembolsos ocorridos e atividades de troca com o objetivo
de monitorar a razoabilidade dos reembolsos e trocas futuras estimadas (Nota 18).

As outras receitas relacionadas com servios so representadas por taxas de alteraes de

reservas de voos, excesso de bagagem, transporte de cargas, Espao Azul, fretamentos e
outros servios, as quais so reconhecidas quando os servios so prestados.

3.17. Programa Tudo Azul

Os pontos so acumulados baseados no total dos bilhetes vendidos, mas a quantidade de

pontos acumulados e como podem ser utilizados, depende de cada trecho voado, de
campanhas promocionais, do prazo de antecedncia em que o resgate for solicitado, dentre
outros fatores. A Companhia apresenta pontos acumulados no programa Tudo Azul,
conquistados por seus clientes e ainda no resgatados. Para estes pontos registrados sob
a rubrica Transportes a Executar, as receitas so registradas no momento da prestao
do servio. Os pontos acumulados tm validade de 2 anos aps adquiridos.

Aps a venda de um bilhete, a Companhia reconhece uma parcela das vendas de

passagens como receita quando o servio de transporte ocorre como descrito na nota 3.16
acima e difere a parcela correspondente aos pontos do Programa Tudo Azul, em
conformidade com o IFRIC 13, Programas de Fidelizao de Clientes.

A Companhia determina o preo estimado de venda do transporte areo e os pontos,

considerando que cada elemento fosse vendido em uma base separada. O valor total de
cada venda de bilhetes ento atribudo a cada um destes elementos individualmente em
uma base pro-rata.

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A Companhia estima o preo de venda com base no preo em que os pontos so vendidos
a terceiros, tais como empresas de carto de crdito.

A Companhia tambm vende pontos do programa de fidelidade Tudo Azul a terceiros. A

receita diferida reconhecida como receita de passageiros quando os pontos so
resgatados e o servio de transporte ocorre. O valor justo de um ponto estimado em uma
base anual, utilizando a mdia de pontos resgatados e o valor estimado de bilhetes
comprados com os mesmos ou com restries similares como prmios a passageiros
frequentes.

A Companhia reconhece a receita de pontos vendidos e premiados que nunca sero

resgatados por membros do programa. A Companhia estima tais montantes anualmente
com base nas informaes mais recentes disponveis sobre os padres de resgate e de
validade.

Pontos atribudos ou vendidos e no utilizados so registrados no passivo de transportes a

executar (Nota 18).

A Companhia efetuou uma transao com um banco brasileiro para a divulgao do carto
de crdito com a sua marca. Em 31 de dezembro de 2016, as receitas relacionadas foram
de R$1.500 (31 de dezembro de 2015 R$1.200 e 31 de dezembro de 2014 R$0).

3.18. Informaes por segmento

O CPC 22 (IFRS 8) requer que as operaes por segmento sejam identificadas com base
em relatrios internos, regularmente revisado pelos tomadores de deciso com a finalidade
de alocar recursos aos segmentos e avaliar sua performance.
As operaes da Companhia consistem na prestao de servios de transporte areo no
territrio brasileiro. A Companhia efetua a alocao de recursos com a finalidade de
melhorar o desempenho dos resultados consolidados. Os principais ativos geradores de
receitas da Companhia so suas aeronaves, que so registradas no Brasil. As outras
receitas so originadas basicamente por operaes de cargas, vendas a prazo, excesso de
bagagem, multas por cancelamento de tarifas, sendo que todos os itens esto diretamente
atribudos a servios de transporte areo.

Com base na forma como a Companhia administra os seus negcios e da maneira em que
as decises de alocao de recursos so feitas, existe apenas um segmento operacional
para fins de reporte financeiro.

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3.19. Pronunciamentos novos e revisados

A Companhia aplicou, pela primeira vez, determinadas normas e alteraes, em vigor para
perodos anuais iniciados em 1 de janeiro de 2016 ou aps essa data. A Companhia
decidiu no adotar antecipadamente nenhuma outra norma, interpretao ou alterao que
tenham sido emitidas, mas que ainda no esto em vigor.

A natureza e o impacto de cada uma das novas normas e alteraes so descritos a seguir:

Alteraes IFRS 11 Acordos conjuntos: contabilizao de aquisies de partes societrias

As alteraes IFRS 11 exigem que um operador conjunto, que esteja contabilizando a

aquisio de participao societria em uma operao conjunta na qual a atividade da
operao conjunta constitua um negcio, aplique os princpios pertinentes da IFRS 3
Combinao de negcios para contabilizao de combinaes de negcios. As alteraes
tambm esclarecem que uma participao societria previamente mantida em uma
operao conjunta no reavaliada sobre a aquisio de participao adicional na mesma
operao conjunta enquanto o controle conjunto for mantido. Adicionalmente, uma excluso
de escopo foi adicionada IFRS 11 para especificar que as alteraes no se aplicam
quando as partes que compartilham controle conjunto, inclusive a entidade de reporte,
estiverem sob controle comum da parte controladora principal.

As alteraes se aplicam tanto aquisio da participao inicial em uma operao

conjunta quanto aquisio de quaisquer participaes adicionais na mesma operao
conjunta, sendo aplicadas prospectivamente. As referidas alteraes no tm impacto
sobre a Companhia, uma vez que no houve aquisio de participao em operao
conjunta durante o perodo.

Alteraes IAS 16 e IAS 38: Esclarecimento sobre os mtodos aceitveis de

depreciao e amortizao

As alteraes esclarecem o princpio na IAS 16 Ativo imobilizado e na IAS 38 Ativos

intangveis que a receita reflete um modelo de benefcios econmicos gerados com base
na operao de um negcio (do qual o ativo faz parte), em vez dos benefcios econmicos
consumidos por meio do uso do ativo. Como resultado, um mtodo baseado em receita no
pode ser utilizado para fins de depreciao de ativo imobilizado, podendo ser utilizado
somente em circunstncias muito limitadas para amortizar os ativos intangveis. As
alteraes so aplicadas de forma prospectiva e no tm impacto sobre a Companhia, uma
vez que no foi utilizado o mtodo baseado em receitas para amortizao dos ativos no
circulantes.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Melhorias anuais Ciclo 2012-2014

Essas melhorias incluem:

IFRS 5 Ativo no circulante mantido para venda e operaes descontinuadas. Ativos (ou
Companhias de alienao) so geralmente alienados por meio de venda ou distribuio aos
titulares. A alterao esclarece que a mudana de um desses mtodos de alienao para
outro no seria considerada um novo plano de alienao, mas sim uma continuao do
plano original. Portanto, no h interrupo da aplicao das exigncias da IFRS 5. Esta
alterao deve ser aplicada prospectivamente.

IFRS 7 Instrumentos financeiros: Evidenciao

(i) Contratos de servios

A alterao esclarece que um contrato de servio que inclua uma taxa pode constituir
envolvimento contnuo em um ativo financeiro. Uma entidade deve avaliar a natureza desta
taxa e o acordo em comparao orientao sobre envolvimento contnuo na IFRS 7, a fim
de avaliar se a evidenciao exigida. A avaliao de quais contratos de servios
constituem envolvimento contnuo deve ser feita retrospectivamente. Contudo, a
evidenciao exigida no precisa ser fornecida para qualquer perodo iniciado antes do
perodo anual em que a entidade aplicar pela primeira vez as alteraes.

(ii) Aplicabilidade das alteraes IFRS 7 para demonstraes financeiras intermedirias

condensadas A alterao esclarece que as exigncias de evidenciao de compensao
no se aplicam a demonstraes financeiras intermedirias condensadas, a no ser que tal
evidenciao fornea uma atualizao significativa s informaes divulgadas no relatrio
anual mais recente. Essa alterao deve ser aplicada retrospectivamente.

IAS 19 Benefcios a empregados

A alterao esclarece que a profundidade do mercado de ttulos privados de alta qualidade

avaliada com base na moeda de denominao da obrigao, e no no pas em que se
encontra a obrigao. Quando no existe um mercado profundo para ttulos privados de
alta qualidade nessa moeda, devem ser usadas taxas de ttulos pblicos. Essa alterao
aplicada retrospectivamente.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

IAS 34 Demonstrao intermediria

A alterao esclarece que as divulgaes intermedirias exigidas devem ser feitas nas
demonstraes financeiras intermedirias ou incorporadas por referncia cruzada entre as
demonstraes financeiras intermedirias e onde quer que sejam includas no relatrio
financeiro intermedirio (por exemplo, no relatrio de comentrios da administrao ou
relatrio de riscos). As demais informaes no relatrio financeiro intermedirio devem
estar disponveis aos usurios nos mesmos termos que as demonstraes financeiras
intermedirias e na mesma poca. Essa alterao deve ser aplicada retrospectivamente.
Essas alteraes no tero nenhum impacto sobre a Companhia.

Alteraes IAS 1 Iniciativa de divulgao

As alteraes IAS 1 esclarecem, em vez de mudar significativamente, as atuais

exigncias da IAS 1.

As alteraes esclarecem:

As exigncias de materialidade da IAS 1.

Que itens de linhas especficas das demonstraes do resultado e de outros resultados
abrangentes e do balano patrimonial podem ser desagregados.
Que as entidades tm flexibilidade quanto ordem de apresentao das notas
explicativas.
Que a parcela de outros resultados abrangentes de associadas e empreendimentos
controlados em conjunto (joint ventures) contabilizada com base no mtodo de equivalncia
patrimonial deve ser apresentada de forma agregada como um nico item de linha, e
classificada entre os itens que sero ou no reclassificados posteriormente para o
resultado.

Adicionalmente, as alteraes esclarecem as exigncias aplicveis quando subtotais

adicionais so apresentados no balano patrimonial e nas demonstraes do resultado e
de outros resultados abrangentes. Estas alteraes no tero nenhum impacto sobre a
Companhia.

3.20. Pronunciamentos do IFRS que ainda no esto em vigor em 31 de dezembro de 2016

As normas e interpretaes emitidas mas ainda no adotadas at a data de emisso das

demonstraes financeiras esto apresentadas a baixo:

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IFRS 9 - Instrumentos Financeiros

Em julho de 2014, o IASB emitiu a verso final da IFRS 9 Instrumentos financeiros, que
substituiu o IAS 39 Instrumentos financeiros: Reconhecimento e Mensurao e as
verses anteriores do IFRS 9. A IFRS 9 rene todos os trs aspectos da contabilizao dos
instrumentos financeiros do projeto: classificao e mensurao, perda por reduo ao
valor recupervel e contabilizao do hedge.

A IFRS 9 est em vigncia para os perodos anuais iniciado em 1 de janeiro de 2018 ou

aps essa data, sendo permitida a adoo antecipada. Exceto para contabilidade de hedge,
exigida a aplicao retrospectiva, no sendo obrigatria, no entanto, a apresentao de
informaes comparativas. Para a contabilidade de hedge, as exigncias so geralmente
aplicadas prospectivamente, salvo poucas excees.

A Companhia planeja adorar a nova norma na efetiva data de entrada em vigor. No

decorrer de 2016, a Companhia realizou uma avaliao do impacto para os trs aspectos
do IFRS9. Essa avaliao preliminar baseia-se nas informaes atualmente disponveis e
pode estar sujeita a mudanas em razo de anlises detalhadas complementares ou
informaes adicionais cabveis e evidenciveis que sejam disponibilizadas para a
Companhia no futuro.

A Companhia no espera um impacto significativo sobre as demonstraes financeiras.

IFRS 15 - Receitas de Contratos com Clientes

A IFRS 15, emitida em maio de 2014, estabelece um novo modelo constante de cinco
passos que ser aplicado s receitas originadas de contratos com clientes. Segundo a
IFRS 15, as receitas so reconhecidas em valor que reflete a contraprestao qual uma
entidade espera ter direito em troca da transferncia de bens ou servios a um cliente. A
nova norma para receitas substituir todas as atuais exigncias para reconhecimento de
receitas segundo as IFRS.

Adoo retrospectiva integral ou adoo retrospectiva modificada exigida para perodos

anuais iniciados a partir de 1 de janeiro de 2018, sendo permitida adoo antecipada.

A Companhia planeja adotar a nova norma na efetiva data da sua entrada em vigor. No
decorrer de 2016 a Companhia realizou uma avaliao preliminar da IFRS 15, a qual est
sujeita a mudanas em razo de anlises mais detalhadas em andamento.

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Os componentes identificados pela Companhia at 31 de dezembro de 2016, so os

seguintes:

a) Transporte Areo

No esperado que os servios de transporte areo prestados pela companhia sofram

grandes impactos pela nova norma. As receitas de passageiros so reconhecidas aps
a efetiva prestao do servio de transporte, o que caracteriza a satisfao da obrigao
de desempenho com o cliente.

Entendemos que a nica obrigao de desempenho atrelada ao transporte areo o

prprio servio de transporte, sendo todo o preo de transao alocado a esta
obrigao. Abordaremos mais a frente os casos em que o cliente tambm usurio do
Programa de fidelidade tudo azul e a respectiva tratativa para o mesmo.

b) Outras Receitas

A Companhia fornece diversos servios adicionais que so prestados simultaneamente

ao servio de transporte de passageiros. Diante disso, o IFRS 15 nos traz a necessidade
de avaliar os bens ou servios prometidos em contrato com o cliente e identificar as
obrigaes de desempenho distintas, bem como, combinar dois ou mais contratos com o
mesmo cliente caso atenda a objetivos similares. Entendemos que, possivelmente, ser
necessrio a combinao de contratos referente a servios adicionais, com o contrato de
servio de transporte areo o que acarretaria em mudanas na poca e classificao
dessas receitas.

Abaixo, trazemos uma breve descrio das principais receitas auxiliares existentes na
Companhia e possveis implicaes:

x Taxa de Cancelamento e Reembolso: Refere-se a tarifa cobrada do passageiro pelo

processamento do reembolso. O valor cobrado diferente para cada classe tarifria.

Implicao: O reconhecimento desta receita ocorre no momento do processamento

do reembolso, o que consideramos estar em linha com a nova norma.

x Taxa de No Show: Refere-se a taxa cobrada pela no comparecimento na data pr-

estabelecida do voo.

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Implicao: O reconhecimento desta receita ocorre no momento do processamento

do reembolso, o que consideramos estar em linha com a nova norma.
x Excesso de Bagagem: Refere-se ao valor cobrado dos clientes pelo peso adicional
das bagagens despachadas no voo.

Implicao: O reconhecimento da receita de excesso de bagagem ocorre no

momento do check-in, sendo que na maioria dos casos no mesmo dia da prestao
de servio de transporte areo. Para os valores adquiridos antecipadamente a data
do servio de transporte areo, efetuamos anlise e constatamos que os valores so
imateriais para alterao na poca de reconhecimento.

x Espao Azul: Refere-se ao valor cobrado dos clientes pela aquisio de espao
adicional entre as poltronas na aeronave.

Implicao: O espao azul pode ser adquirido antecipadamente na compra da

passagem area, porm, historicamente observamos que a grande maioria dessa
receita proveniente de servios adquirido na mesma data do embarque. A
Companhia ir avaliar mais detalhadamente se ser necessrio alterar a poca de
seu reconhecimento.

x Taxa de Remarcao: Refere-se a tarifa cobrada do passageiro pelo processamento

da alterao do voo previamente adquirido.

Implicao: Como a expectativa do cliente no pagamento dessa taxa a prestao

do servio de transporte em uma data que atenda aos seus interesses, entendemos
que este valor deve ser reconhecida na data do voo.

Ademais, reforamos que caso julguemos necessrio a alterao na poca,

classificao ou alocao do preo de transao para a receita auxiliar a ser
reconhecida, a Companhia possui as condies e parametrizaes sistmicas
necessrias para tal mudana.

c) Programa de Fidelizao

Na aquisio do servio de transporte areo, o cliente que usurio do programa de

fidelidade da Companhia possui a expectativa de pontuar no programa e futuramente
resgatar estes pontos em troca de bens ou servios. Dessa maneira, entendemos que
o acmulo de pontos representa uma obrigao de desempenho distinta (componente)
do transporte areo e consequentemente dever ser alocado parte do preo de
transao para satisfao do IFRS 15.

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Hoje, entendemos que esta segregao j efetuada quando valorizamos os pontos

gerados pelo seu valor justo. O valor de mercado pelo qual o ponto comercializado,
ou seja, o seu preo de venda individual sendo a receita reconhecida no momento da
efetiva prestao de servio (no transporte areo contratado atravs de pontos do
programa de fidelidade).

O acmulo de pontos pode se originar de 2 formas: pontos areos e pontos parceiros:

Pontos Areos O acmulo nesta modalidade ocorre atravs do servio de transporte

areo que gera automaticamente pontos do programa para os usurios ativos. Neste
formato, o ponto precificado pelo seu valor justo, baseado em valor de mercado de
passagens areas comercializadas com agncias de viagens com alto volume de
transaes, e o reconhecimento dessa receita acontece no seu resgate.

Pontos Parceiros O acmulo de pontos ocorre pela aquisio de pontos do programa

de fidelidade da Companhia por parceiros comerciais que desejam disponibilizar tal
benefcio para os seus clientes finais. Neste formato, o ponto precificado
individualmente, de acordo com cada contrato firmado e o seu reconhecimento
idntico ao do ponto areo.

Com base no exposto acima, a Companhia j possui um controle efetivo de seus

contratos e os respectivos valores contratuais pelo os quais os seus parceiros so
faturados mensalmente. Entendemos que a nica obrigao vinculada seja a de
transferncia dos pontos. De qualquer maneira, com o intuito de nos resguardarmos
quanto aos impactos da nova norma, contratamos uma consultoria especializada (incio
dos trabalhos fevereiro/maro) para nos ajudar na reviso desses contratos e possveis
outros impactos.

c.1) Co-branded

De acordo com a IFRS 15, necessrio identificarmos e segregarmos os diferentes

componentes (obrigao de desempenho) atrelados a prestao de servio acordada e
alocarmos o devido preo de transao para cada um. Em nossas anlises,
entendemos que as receitas auferidas por meio do acordo co-branded j se encontram
segregadas em componentes distintos, o que atende a nova norma. Os elementos
identificados so: receita proveniente do resgate de pontos e receita de marketing/
publicidade auferida pela cesso do direito de uso da nossa marca.

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d) Receita de Cargas

A Companhia possui diversas modalidades relacionadas ao transporte de cargas com

atuao no territrio nacional e internacional e uma carteira ampla de clientes. Para
tanto, a Companhia efetuar uma anlise individual de cada contrato para aplicar o
IFRS 15. A Companhia estima que no haver impactos significativos na adoo da
norma visto que no esperamos encontrar obrigaes de desempenho alm do que o
prprio transporte de carga, sendo o reconhecimento da receita efetuado na devida
prestao de servio (entrega da mercadoria) o que caracteriza a satisfao da
obrigao de desempenho.

Adicionalmente, sabido que no existe hegemonia de um cliente especfico

relacionado ao servio de transporte de cargas da Companhia, o que possa
caracterizar uma receita de leasing.

e) Receita Interline

O acordo interline permite reservar assentos em voos operados por outras companhias
areas. Desse modo, possvel combinar voos com outras companhias areas
parceiras para destinos distintos por meio de um nico bilhete. Cada companhia area
mantm seu prprio cdigo em seus voos e as malhas passam a se complementar
oferecendo maiores combinaes de voos para os seus clientes.

Neste tipo de operao, necessrio verificarmos se a obrigao de desempenho

fornecer o servio diretamente (principal) ou providenciar que outra parte fornea o
servio (agente). Assim, caso a Companhia seja a principal no contrato, a receita
reconhecida o valor bruto que a entidade espera receber como contraprestao.
Quando agente, a receita a ser reconhecida o valor lquido que a entidade tem o
direito de receber pelos servios como agente. Hoje, a Companhia j efetua as suas
contabilizaes de acordo com a nova regra, segregando a receita proveniente como
principal e agente.

Em resumo, no esperamos que a receita interline sofra grandes impactos quando a

IFRS 15 entrar em vigor.

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Exigncias de apresentao e divulgao

A IFRS 15 estabelece exigncias de apresentao e divulgao mais detalhadas que as

atuais. As exigncias esto significativamente relacionadas a uma maior desagregao
das receitas reconhecidas de contratos com clientes em categorias que descrevam como
a natureza, o valor, a poca e a incerteza das receitas dos fluxos de caixa so afetados
por fatores econmicos. Atualmente, a Companhia est avaliando os impactos que a nova
regra trar as demonstraes financeiras individuais e consolidadas com o intuito de
atender as requisies da IFRS 15. De acordo com a nossa avalio prvia, entendemos
que os impactos mais significativos esto relacionados a apresentao de algumas contas
do grupo de Outras Receitas que devero passar a compor a linha de Receita PAX, e
a abertura mais detalhada dos tipos de receita que a Companhia registra em sua
demonstrao contbil-financeira.

Prognstico

Esperamos que at meados do ano de 2017, teremos de maneira concreta todos os

efetivos impactos contbeis e elementos necessrios para nos adequarmos a nova norma
que entrar em vigor. Adicionalmente, frisamos que contaremos com o auxlio de uma
consultoria que nos ajudar com a avalio dos contratos existentes, mensurao dos
montantes derivados da mudana e os elementos necessrios para apresentao e
divulgao em nossas demonstraes financeiras.

IFRS 16 - Arrendamentos

A IFRS 16 foi emitida em janeiro de 2016 e substitui a IAS - 17 Operaes de

arrendamento mercantil, IFRIC 4 - Como determinar se um acordo contm um
arrendamento, SIC-15 - Arrendamentos operacionais (Incentivos) e SIC-27 - Avaliao da
substncia de transaes envolvendo a forma legal de arrendamento.

A IFRS 16 estabelece os princpios para o reconhecimento, mensurao, apresentao e

evidenciao de arrendamentos e exige que os arrendatrios contabilizem todos os
arrendamentos sob um nico modelo no balano patrimonial, semelhante contabilizao
de arrendamentos financeiros segundo a IAS 17. A norma inclui duas isenes de
reconhecimento para arrendatrios arrendamentos de ativos de baixo valor (por
exemplo, computadores pessoais) e arrendamentos de curto prazo (ou seja, com prazo de
arrendamento de 12 meses ou menos).

Na data de incio de um contrato de arrendamento, o arrendatrio reconhecer um passivo

relativo aos pagamentos de arrendamento (isto , um passivo de arrendamento) e um ativo
que representa o direito de utilizar o ativo subjacente durante o prazo de arrendamento (ou
seja, o ativo de direito de uso).

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Os arrendatrios sero obrigados a reconhecer separadamente a despesa de juros sobre o

passivo de arrendamento e a despesa de depreciao sobre o ativo de direito de uso.

Os arrendatrios tambm devero reavaliar o passivo do arrendamento na ocorrncia de

determinados eventos por exemplo uma mudana no prazo do arrendamento, nos
pagamentos futuros do arrendamento como resultado da alterao de um ndice ou taxa
usada para determinar tais pagamentos. Em geral, o arrendatrio ir reconhecer o valor da
reavaliao do passivo de arrendamento como um ajuste do ativo de direito de uso.

Com base em nossas anlises preliminares, o impacto da IFRS 16 ser sobre os contratos
de arrendamento vigentes de aeronaves e motores spares classificados pela IAS 17 como
arrendamento operacional. Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia possui 100
aeronaves e 16 motores classificados como arrendamento operacional.

A IFRS 16 entra em vigor para perodos anuais iniciados em 1 de janeiro de 2019.

4. Julgamentos, estimativas e premissas contbeis significativos

Julgamentos

A preparao das demonstraes financeiras requer que a Administrao faa julgamentos e

estimativas e adote premissas que afetam os valores apresentados de receitas, despesas, ativos
e passivos, bem como as divulgaes de passivos contingentes, na data base das
demonstraes financeiras. Contudo, a incerteza relativa a essas premissas e estimativas
poderia levar a resultados que requeiram um ajuste significativo ao valor contbil do ativo ou
passivo afetado, em perodos futuros.

No processo de aplicao das polticas contbeis da Companhia, a Administrao emitiu os

seguintes julgamentos, que tm o efeito mais significativo nos valores reconhecidos nas
demonstraes financeiras consolidadas:

Classificao de arrendamento

Os arrendamentos operacionais ou financeiros foram classificados com base nos termos e

condies dos contratos. Um arrendamento reconhecido como financeiro quando os riscos e
vantagens significativos da propriedade do ativo so transferidos, caso contrrio, o contrato
contabilizado como um arrendamento operacional.

Estimativas e premissas

As premissas relativas a fontes de incerteza nas estimativas futuras e outras importantes fontes
de incerteza em estimativas na data do balano, envolvendo risco significativo de causar um
ajuste significativo no valor contbil dos ativos e passivos no prximo exerccio, so discutidas
abaixo:

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Breakage

reconhecida antecipadamente a receita de passagens emitidas a qual espera que no ocorram

a utilizao com base em dados histricos e experincia nas operaes. Estimar a quebra
esperada requer que a administrao faa julgamento, informando dentre outras coisas, na
medida em que utiliza como base histrica. Frequentemente, os dados histricos so reavaliados
e as respectivas melhorias feitas.

Perda por reduo ao valor recupervel de ativos no financeiros

Uma perda por reduo ao valor recupervel existe quando o valor contbil de um ativo ou
unidade geradora de caixa excede o seu valor recupervel, o qual o maior entre o valor justo
menos custos de venda e o valor em uso. O clculo do valor justo menos custos de vendas
baseado em informaes disponveis de transaes de venda de ativos similares ou preos de
mercado menos custos adicionais para descartar o ativo. O clculo do valor em uso baseado
no modelo de fluxo de caixa descontado.
Os fluxos de caixa derivam do oramento para os prximos cinco anos e no incluem atividades
de reorganizao que ainda no tenham se comprometido ou investimentos futuros significativos
que melhoraro a base de ativos da unidade geradora de caixa objeto de teste. O valor
recupervel sensvel taxa de desconto utilizada no mtodo de fluxo de caixa descontado,
bem como os recebimentos de caixa futuros esperados e a taxa de crescimento utilizada para
fins de extrapolao.

Transaes com pagamentos baseados em aes

mensurado o custo de transaes liquidadas com aes para executivos baseado no valor
justo dos instrumentos patrimoniais na data da sua outorga ou em cada data de balano, quando
aplicvel. A Companhia deve estimar a quantidade investida esperada, considerando o
desempenho e no as condies de mercado. A estimativa do valor justo dos pagamentos com
base em aes requer a determinao do modelo de avaliao mais adequado para a concesso
de instrumentos patrimoniais, o que depende dos termos e condies da concesso. Isso requer
tambm a determinao dos dados mais adequados para o modelo de avaliao, incluindo a vida
esperada da opo, volatilidade e rendimento de dividendos, e correspondentes premissas. As
premissas e modelos utilizados para estimar o valor justo dos pagamentos baseados em aes
so divulgados na Nota 29.

Tributao

Existem incertezas com relao interpretao de regulamentos tributrios complexos e o valor

e poca de resultados tributveis futuros. Dada a natureza de longo prazo e a complexidade dos
instrumentos contratuais existentes, diferenas entre os resultados reais e as premissas
adotadas, ou futuras mudanas nessas premissas, poderiam exigir ajustes futuros na receita e
despesa de impostos j registrada.

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A Companhia constituiu provises com base em estimativas cabveis para possveis

consequncias de auditorias por parte das autoridades fiscais das respectivas jurisdies em que
opera.

O valor dessas provises baseia-se em vrios fatores, como experincia de auditorias fiscais
anteriores e interpretaes divergentes dos regulamentos tributrios pela entidade tributvel e
pela autoridade fiscal responsvel. Essas diferenas de interpretao podem surgir em ampla
variedade de assuntos dependendo das condies vigentes.

Imposto diferido ativo reconhecido para os prejuzos fiscais no utilizados na extenso em que
seja provvel que haja lucro tributvel disponvel para permitir a utilizao dos referidos
prejuzos. Julgamento significativo da Administrao requerido para determinar o valor do
imposto diferido ativo que pode ser reconhecido, com base no prazo provvel e nvel de lucros
tributveis futuros, juntamente com estratgias de planejamento fiscal futuras.

A Companhia tem apresentado perdas devido ao fato de que est em estgio inicial de
desenvolvimento do seu plano de negcios. O saldo de prejuzos fiscais e bases negativas de
contribuio social no expiram e no podem ser utilizados para compensao com lucro
tributvel de uma empresa que no seja aquela que originou o saldo.

A compensao de prejuzos fiscais acumulados est limitada a um mximo de 30% do lucro

tributvel gerado em determinado ano fiscal.

Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas

reconhecida proviso para causas tributrias, cveis e trabalhistas. A avaliao da

probabilidade de perda inclui a avaliao das evidncias disponveis, a hierarquia das leis, as
jurisprudncias disponveis, as decises mais recentes nos tribunais e sua relevncia no
ordenamento jurdico, bem como a avaliao dos advogados externos. As provises so
revisadas e ajustadas para levar em conta alteraes nas circunstncias tais como prazo de
prescrio aplicvel, concluses de inspees fiscais ou exposies adicionais identificadas com
base em novos assuntos ou decises de tribunais (Nota 30).

Valor justo de instrumentos financeiros

Quando o valor justo de ativos e passivos financeiros apresentados no balano patrimonial no

puder ser obtido de mercados ativos, determinado utilizando tcnicas de avaliao, incluindo o
mtodo de fluxo de caixa descontado. Os dados para esses mtodos se baseiam naqueles
praticados no mercado, quando possvel, contudo quando isso no for vivel, um determinado
nvel de julgamento requerido para estabelecer o valor justo. O julgamento inclui consideraes
sobre os dados utilizados como, por exemplo, risco de liquidez, risco de crdito e volatilidade.
Mudanas nas premissas sobre esses fatores poderiam afetar o valor justo dos instrumentos
financeiros.

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Programa Tudo Azul - plano de fidelidade

Conforme descrito no tpico 3.17, a Companhia contabiliza os pontos gerados pelo programa
Tudo Azul baseado no mtodo da receita diferida. Por esse mtodo, os pontos adquiridos so
identificados como um componente das vendas em que foram gerados e uma receita diferida
reconhecida valorizando cada ponto pelo valor justo unitrio. A receita diferida fica reconhecida
at o momento em que os clientes resgatam seus pontos, ou quando eles expiram (Nota 18).

Proviso para devoluo de aeronaves e motores

Para aeronaves sob arrendamento operacional, a Companhia est contratualmente obrigada a

devolver o equipamento em um nvel pr-definido de capacidade operacional. A Companhia
reconhece uma proviso com base nos custos de retorno das aeronaves e motores, conforme
previsto no contrato de arrendamento.

A proviso para devoluo de aeronave estimada com base nos gastos incorridos na
reconfigurao das aeronaves (interior e exterior), de licenas, certificaes tcnicas, pinturas,
entre outros, de acordo com as clusulas contratuais de retorno.

A proviso para devoluo dos motores estimada com base em avaliao e condies
contratuais mnimas nas quais o equipamento deve ser devolvido ao arrendador, considerando
no s os custos histricos incorridos, mas tambm as condies do equipamento no momento
da avaliao.

Determinao da vida til e dos componentes significativos do ativo imobilizado

Os componentes significativos das aeronaves que devem ser segregados so os motores e suas
respectivas manutenes pesadas programadas. Esses componentes so depreciados de
acordo com a vida til, definida no plano de renovao da frota e no cronograma de manuteno.

5. Caixa e equivalentes de caixa

O caixa e equivalentes de caixa so compostos como segue:
Controladora Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014

Caixa e depsitos bancrios 24 1 2 156.915 141.891 69.442

Equivalentes de caixa
Certificado de depsito
bancrio CDB e Debentures - - - 392.249 494.614 319.517
24 1 2 549.164 636.505 388.959

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

O montante total reconhecido como caixa e depsitos bancrios est relacionado com contas
correntes com as principais instituies financeiras brasileiras.

Em 31 de dezembro de 2016 os CDBs so remunerados a percentuais do Certificado de

Depsito Interbancrio (CDI) e so resgatveis a qualquer momento.

6. Aplicaes financeiras
As aplicaes financeiras esto descritas abaixo:

Controladora Consolidado
31 de dezembro 31 de dezembro
2016 2015 2014 2016 2015 2014

Outras aplicaes financeiras

circulantes - - - 193.782 338 13.185
Fundo de investimento 309 289 5.553 137.428 29.515 486.646
309 289 5.553 331.210 29.853 499.831

Os fundos de investimento so representados por ttulos governamentais, notas bancrias,

CDBs, denominados em reais e junto a instituies financeiras, e debentures emitidas por
empresas com classificao de risco B e BB+, com taxas mdias de juros acumuladas de 100%
do CDI. Os ttulos governamentais brasileiros compreendem Letras do Tesouro Nacional (LTN),
Letras Financeiras do Tesouro (LFT) e Notas do Tesouro Nacional (NTN).

7. Aplicaes financeiras vinculadas

Aplicaes financeiras vinculadas esto representadas por depsitos de garantia vinculados a
nossos emprstimos (FINEM para aquisio de aeronaves, motores e equipamentos) requerido
por certas instituies financeiras, as quais foram aplicadas em CDBs ps-fixados e em
operaes compromissadas DI Investimentos vinculados taxa de juros do Depsito
Interbancrio. A remunerao dessas aplicaes varia entre 98,0% at 101,5% do CDI.

8. Contas a receber, lquido

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Cartes de crdito 457.719 470.986 440.851

Faturamento de agncias 73.143 85.410 70.898
Outras contas a receber 147.752 102.080 147.357
Proviso para crditos de liquidao duvidosa (5.339) (8.068) (5.020)
673.275 650.408 654.086

54
408
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

As vendas realizadas atravs de carto de crdito so recebveis junto s administradoras em

parcelas de at doze meses. Em 31 de dezembro de 2016, o saldo das parcelas a receber com
prazo superior a 60 dias de R$353.907 (31 de dezembro de 2015 - R$343.175 e 31 de
dezembro de 2014 - R$353.907). O prazo mdio de recebimento era de 32 dias (31 de dezembro
de 2015 32 e 31 de dezembro de 2014 - 35). Geralmente, sobre as vendas parceladas com
prazo de recebimento superior a dez meses.
A Companhia realizou antecipao de recebveis atravs dos saldos de contas a receber junto s
operadoras de cartes de crdito, a fim de obter recursos destinados ao capital de giro. Em 2015,
a Companhia antecipou recebveis de carto de crdito com o valor bruto de R$4.717.376 (31 de
dezembro de 2015 - R$3.928.393 e 31 de dezembro de 2014 - R$3.208.931) e recebeu o
montante lquido de R$4.619.707 (Em 2015 R$3.855.057 e em 2014 - R$3.163.209). Os
descontos dos custos de juros so reconhecidos no perodo de competncia, na rubrica
despesas financeiras. A antecipao de recebveis junto s operadoras de carto de crdito
apresenta baixo risco de crdito, sendo assim a Companhia foi capaz de transferir esses
recebveis sem nenhum risco para a Companhia, caso no ocorra o pagamento por parte do
cliente. Sendo assim o contas a receber foi desreconhecido na integra e os descontos dos custos
de juros, no montante de R$97.669 reconhecido na demonstrao do resultado durante o ano de
2016 (31 de dezembro de 2015 - R$73.336 e 31 de dezembro de 2014 - R$45.722).

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 a Companhia realizou antecipao de

recebveis junto a agncias de turismo no montante bruto de R$129.274 (Em 2014 - R$85.957) e
recebeu o montante lquido de R$128.398 (Em 2014 - R$85.468). Os descontos dos custos de
juros so reconhecidos no perodo de competncia, sob a rubrica despesas financeiras. Caso
no haja o pagamento de qualquer agncia, o risco da Companhia.

Sendo assim, em 31 de dezembro de 2015, o montante de R$41.300 (Em 31 de dezembro de

2014 R$0) foi reconhecido na rubrica Emprstimos e financiamentos e o contas a receber
relacionado no foi desreconhecido. Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 a
Companhia no realizou antecipaes de recebveis com agncias de turismo.

As movimentaes na proviso para crditos de liquidao duvidosa so:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Saldo no incio do exerccio 8.068 5.020 4.829

Adies 1.554 4.250 2.111
Recuperaes (4.283) (1.202) (1.920)
Saldo no final do exerccio 5.339 8.068 5.020

O total de contas a receber no vencidas de R$668.623 e o saldo de contas a receber vencidos

at 90 dias totalizam R$4.652 em 31 de dezembro de 2016. Os valores vencidos acima de 90
dias totalizam R$5.339 para os quais foi constituda proviso.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

9. Estoques
Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Peas e materiais de manuteno 123.089 105.686 102.475

Uniformes 2.906 2.759 2.938
Proviso para obsolescncia (18.893) (15.999) (17.316)
107.102 92.446 88.097

10. Despesas antecipadas

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Prmios de seguros 23.955 29.973 26.438

Gastos com arrendamentos de aeronaves e
motores 37.887 149.028 98.473
Outros gastos antecipados 42.566 41.398 25.458
104.408 220.399 150.369

No circulante 6.907 113.128 66.197

Circulante 97.501 107.271 84.172

As antecipaes de arrendamento de aeronaves e motores esto sendo apropriadas ao resultado

de forma linear durante o prazo do contrato. Durante o exerccio de 2016, a Companhia alterou
determinados termos dos contratos de arrendamento de seis aeronaves, anteriormente
classificados como arrendamentos operacionais. Tais alteraes resultaram na classificao dos
contratos como arrendamentos financeiros e, portanto, o montante de R$75.536 foi reclassificado
para a rubrica "Imobilizado".

11. Partes relacionadas

a) Transaes e saldos - controladora

As transaes com partes relacionadas foram celebradas no curso normal dos negcios da
Companhia, a preos, prazos e encargos financeiros, de acordo com as condies
estabelecidas entre as partes. Tais operaes incluem, dentre outros aspectos, contratos de
servios compartilhados e contratos de mtuo, detalhadas a seguir:

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Exerccio findo em 31 de
31 de Dezembro de 2016 dezembro de 2016
Ativo Passivo Resultado
Contas a Contas a Mtuos
receber Mtuos ativos pagar passivos Receitas Despesas (*)
ASA com ALAB 43.027 - 36.903 9.362 - 479
ASA com
Investidor - 9.180 - - - -

Exerccio findo em 31 de
31 de Dezembro de 2015 dezembro de 2015
Ativo Passivo Resultado
Contas a Contas a Mtuos
receber Mtuos ativos pagar passivos Receitas Despesas
ASA com ALAB 80.408 - 3.187 2.779 - 1.814

Exerccio findo em 31 de
31 de Dezembro de 2014 dezembro de 2014
Ativo Passivo Resultado
Contas a Contas a Mtuos
receber Mtuos ativos pagar passivos Receitas Despesas
ASA com ALAB 80.408 - 3.115 22.617 - 3.604

(*) Inclui juros de mtuo entre ALAB e ASA no montante de R$421 registrados sob a rubrica Resultado de transaes com partes relacionadas,
lquido.

b) Remunerao do pessoal-chave da Administrao

As pessoas-chave da Administrao incluem os conselheiros, diretores e membros do

Comit Executivo. A remunerao e os encargos pagos ou a pagar por servios esto
demonstrados a seguir:

Consolidado
Exerccio findo em
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Salrios e encargos 28.335 27.124 27.007

Bnus a executivos 6.225 6.105 10.210
34.560 33.229 37.217

Os executivos da Companhia participam do plano de remunerao com base em aes e

plano de unidade de aes restritas (Nota 29). Em 31 de dezembro de 2016, esses
executivos possuam cerca de 3.320.712 (31 de dezembro de 2015 - 2.982.937 e 31 de
dezembro de 2014 - 2.443.564) em opes outorgadas. A despesa reconhecida no
exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 foi de R$11.633 (31 de dezembro de 2015 -
R$6.462 e 31 de dezembro de 2014 - R$8.749).

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

c) Garantias e avais concedidos pela controladora

Para as operaes de financiamento de aeronaves e de arrendamento mercantil contratadas

pelas empresas controladas, foram concedidos avais e/ou fianas pela controladora e/ou
seus acionistas controladores.

A Companhia concedeu garantias para alugar imveis para alguns de seus executivos e o
total envolvido no significativo.

d) Prestao de servios

A Companhia mantm contratos com a guia Branca Participaes S/A, empresa que
controlava anteriormente a Tudo Azul (antiga TRIP), e atual acionista da Companhia, para
prestao dos servios de compartilhamento de recursos de tecnologia da informao, por
tempo indeterminado. Os valores devidos so calculados com base na utilizao dos
servios. O montante pago durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 foi de
R$31 (31 de dezembro de 2015 - R$311 e 31 de dezembro de 2014 - R$535). A Companhia
tambm mantm contrato para a venda de passagens areas. O montante recebido durante
o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 foi de R$54 (31 de dezembro de 2015
R$108 e 31 de dezembro de 2014 - R$0).

e) Contrato de mtuo

Em 02 de setembro de 2016 a Companhia assinou um contrato de mtuo com um acionista

no montante de US$2.790 mil (31 de dezembro de 2016 - R$9.180). Os juros correspondem
a LIBOR mais taxa de 2,3% ao ano com vencimento em 2019.

f) Transaes com a TAP

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a Companhia celebrou algumas transaes

com a TAP, detalhadas a seguir:

i. Sub-arrendamento de aeronaves

Em maro de 2016, a Companhia sub-arrendou quinze aeronaves sua parte relacionada

TAP. Para esses subarrendamentos, a Companhia reconheceu na demonstrao do
resultado para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 (i) R$76.953 na rubrica
"Outras receitas" representando o valor recebido da TAP; e, (ii) R$93.390 na rubrica "
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros ", representando o valor dos pagamentos
de aluguel que a Companhia desembolsou aos arrendadores de acordo com os contratos
originais.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Adicionalmente, sete dos quinze contratos de arrendamento foram executados em um

momento em que o preo do aluguel no mercado de aeronaves era menor do que quando
os contratos de arrendamento originais foram executados. Como resultado, a Companhia
receber da TAP um valor inferior ao ser pago aos respectivos arrendadores. Essa
diferena, considerando o prazo total dos contratos de sub-arrendamento descontado a
seu valor presente lquido totaliza R$126.006, e foi registrada como proviso para as
obrigaes de contrato oneroso, conforme requerido pela IAS 37 - "Provises, Passivos
Contingentes e Ativos Contingentes. Tal valor foi registrado na rubrica "Resultado da
transao com partes relacionadas, lquido" na demonstrao do resultado em 31 de
dezembro de 2016, por representar o prejuzo realizado entre uma parte relacionada e a
Companhia.

ii.Bonds TAP

Conforme explicado na Nota 1 b) iii., em 14 de maro, 2016, a Companhia adquiriu Bonds

TAP. Esses ttulos foram classificados na rubrica "Aplicao financeira no circulante " no
balano patrimonial em 31 de dezembro de 2016. As mudanas no valor justo dos Bonds
TAP e da opo so registradas na rubrica "Resultado de transaes com partes
relacionadas, lquido", na demonstrao do resultado, sendo que para o exerccio findo
em 31 de dezembro de 2016, foi um ganho de R$289.051, lquido da converso da opo
dos Bonds TAP de R$154.361 (Nota 22).

12. Depsitos em garantia e reservas de manuteno

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Depsitos em garantia 219.772 298.618 233.309

Reserva de manuteno 858.233 917.091 541.078
1.078.005 1.215.709 774.387

Os depsitos em garantia e reservas de manuteno so denominados em dlares norte-

americanos e atualizados atravs das oscilaes cambiais.

Os depsitos em garantia so pagos no incio dos contratos de arrendamentos operacionais de

aeronaves e servem para garantir a operao junto aos arrendadores. Os depsitos em garantia
sero restitudos Companhia no final do contrato quando as aeronaves so devolvidas aos
arrendadores.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os contratos de arrendamento preveem que devem ser realizados os depsitos de manuteno

das aeronaves arrendadas, e estes devero ser mantidos como garantia at da realizao das
manutenes. Esses contratos de arrendamento preveem que as reservas de manuteno so
reembolsveis aps a concluso do evento de manuteno em um montante igual ou menor que:
(1) o montante da reserva de manuteno realizada pelo arrendador associado com o evento de
manuteno especfica ou (2) dos custos relacionados com o evento de manuteno.
Substancialmente, todos estes pagamentos de reserva de manuteno so calculados com base
em uma medida de utilizao, tais como: horas de voo e/ou ciclos e so utilizados
exclusivamente como garantia ao arrendador da efetiva realizao da manuteno.

No incio do arrendamento e em cada data de balano, avaliado se os pagamentos de reservas

de manuteno exigidas so substanciais e contratualmente relacionados com a manuteno do
bem arrendado. A recuperao dos valores atualmente contabilizados como depsito avaliada
com base em uma comparao dos valores que se espera que sejam reembolsados no momento
do evento da prxima manuteno, e valores no recuperveis so reconhecidos como custos.
Em 31 de dezembro de 2016, os depsitos referentes s reservas de manuteno sero
provavelmente reembolsados pois so menores ou iguais do que o custo esperado do prximo
evento de manuteno relacionado. Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a
Companhia reconheceu a baixa de R$4.037 (31 de dezembro de 2015 - R$9.915 e 31 de
dezembro de 2014 - R$7.819) referente aos depsitos que provavelmente no sero devolvidos
pelo arrendador.

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a Companhia trocou alguns dos

depsitos em garantia e reserva de manuteno por garantias bancrias e foi reembolsada nos
montantes de R$21.120 e R$62.615, respectivamente.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Movimentaes do saldo da reserva de manuteno e depsito em garantia a seguir:

Consolidado
Reserva de Depsito em
manuteno garantia Total

Saldos em 31 de dezembro de 2013 352.936 148.395 501.331

Adies 148.963 80.768 229.731

Baixas (7.819) - (7.819)
Reembolsos (15.725) (23.592) (39.317)
Variaes cambiais 62.723 27.738 90.461

Saldos em 31 de dezembro de 2014 541.078 233.309 774.387

Adies 273.688 60.509 334.197

Baixas (9.915) - (9.915)
Reembolsos (152.232) (97.572) (249.804)
Variaes cambiais 264.472 102.372 366.844

Saldos em 31 de dezembro de 2015 917.091 298.618 1.215.709

Adies 298.327 60.282 358.609

Recebimentos de sub-arrendamento (*) - (28.813) (28.813)
Baixas (4.037) (7.461) (11.498)
Reembolsos (199.655) (61.215) (260.870)
Variaes cambiais (153.493) (41.639) (195.132)

Saldos em 31 de dezembro de 2016 858.233 219.772 1.078.005

(*) Refere-se ao valor recebido da TAP relacionado aos depsitos em garantia do sub-arrendamento de aeronaves.

13. Investimentos

a) Informaes sobre investimentos, controladora

Aes possudas
pela Companhia Participao da Companhia
No capital social No capital Patrimnio Lucro lquido/
Ordinrias Integralizado (%) votante (%) lquido (prejuzo)

Em 31 de dezembro de 2014
ALAB 260.809.600 100 100 (296.039) 80.571
Canela n/a 100 100 (52.635) (71.520)
Tudo Azul 80.542.264 100 100 (77.535) 6.511

Em 31 de dezembro de 2015
ALAB 260.809.600 100 100 (830.317) (754.596)
Canela n/a 100 100 (319.480) (264.669)
Tudo Azul 80.542.264 100 100 (73.430) 4.105

Em 31 de dezembro de 2016
ALAB 260.809.600 100 100 (282.767) (549.064)
Canela n/a 100 100 (31.227) 285.111
Tudo Azul 80.542.264 100 100 (49.263) 24.167

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b) Movimentao dos investimentos, controladora

Tudo Azul Total dos
(antiga TRIP) investimentos
ALAB Canela (**) (***)

Saldos em 31 de dezembro de 2013 (85.777) 17.725 569.978 501.926

Resultado de equivalncia patrimonial 80.571 (71.520) 6.511 15.562

Resultado de equivalncia patrimonial - ajustado (*) - - (54.701) (54.701)
Ciso parcial da Tudo Azul (antiga TRIP) (294.724) - 294.724 -
Reserva com base em aes da controlada 6.213 - - 6.213
Hedge de fluxo de caixa (2.322) 1.160 - (1.162)

Saldos em 31 de dezembro de 2014 (296.039) (52.635) 816.512 467.838

Resultado de equivalncia patrimonial (754.596) (264.669) 4.105 (1.015.160)

Resultado de equivalncia patrimonial - ajustado (*) - - (3.167) (3.167)
Lucro no realizado - (8.104) - (8.104)
Aumento de capital 273.000 - - 273.000
Reserva com base em aes da controlada 9.830 - - 9.830
Hedge de fluxo de caixa (62.512) 5.928 - (56.584)

Saldos em 31 de dezembro de 2015 (830.317) (319.480) 817.450 (332.347)

Resultado de equivalncia patrimonial (549.064) 285.111 24.167 (239.786)

Resultado de equivalncia patrimonial - ajustado (*) - - (54.518) (54.518)
Lucro no realizado - 1.638 - 1.638
Oferta privada investimento 127.595 - - 127.595
Aumento de capital 901.660 - - 901.660
Reserva com base em aes da controlada 9.879 - - 9.879
Hedge de fluxo de caixa 57.480 1.504 - 58.984

Saldos em 31 de dezembro de 2016 (282.767) (31.227) 787.099 473.105

(*) Refere-se amortizao do valor justo decorrente da aquisio da Tudo Azul (antiga TRIP), bem como valores reembolsveis pelos antigos
acionistas, referente a eventos anteriores aquisio.

(**) Inclui o gio por expectativa de rentabilidade futura originado da aquisio do Tudo Azul (antiga TRIP) em 2012, no montante de R$753.502 (vide Nota
15), o qual representa a contraprestao transferida, menos o valor justo dos ativos adquiridos e passivos assumidos, lquidos.

(***) Saldo lquido da perda com investimento nas controladas.

14. Imobilizado
O imobilizado composto, principalmente, por aeronaves e motores e equipamentos de
aeronaves. O saldo registrado na linha aeronaves e motores referem-se a aeronaves prprias e
a capitalizao da manuteno pesada relacionada as aeronaves prprias.

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a Companhia realizou transaes de

sale and leaseback de algumas aeronaves prprias. O valor residual das aeronaves na data da
transao era de R$313.678 e o preo de venda foi de R$365.599. Todas as aeronaves foram
posteriormente arrendadas para a Companhia atravs de arrendamento operacional. O ganho
relacionado s aeronaves da operao de sale and leaseback de R$51.921 foi reconhecido na
rubrica Outras despesas operacionais, liquidas.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 a Companhia vendeu algumas aeronaves

prprias por R$303.680. O valor lquido contbil das aeronaves na data da transao era de
R$248.956. O ganho relacionado a venda das aeronaves de R$54.724 foi reconhecido na rubrica
Outras despesas operacionais, liquidas.

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 a Companhia vendeu alguns motores

prprias por R$53.729. O valor lquido contbil dos motores na data da transao era de
R$37.724. O ganho relacionado a venda das aeronaves de R$16.005 foi reconhecido na rubrica
Outras despesas operacionais, liquidas.

Durante exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a Companhia alterou determinados termos

dos contratos de arrendamento de aeronaves, anteriormente classificados como arrendamentos
operacionais, para arrendamento financeiro. O impacto da operao nas demonstraes
financeiras foi o aumento de R$449.800 nas linhas aeronaves e motores com uma entrada
correspondente em emprstimos e financiamentos.

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia realizou transaes de

sale and leaseback. Algumas destas aeronaves eram de propriedade da Companhia e
adquiridas com recursos prprios, outras atravs de arrendamento financeiro que foram
cancelados como parte das transaes. O valor residual das aeronaves na data da transao era
de R$679.854 e o preo de venda era R$967.938. Todas as aeronaves foram posteriormente
arrendadas para Companhia atravs de arrendamento financeiro e operacional.

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, o ganho relacionado s operaes de

sale and leaseback readquiridas cuja transao resultou em arrendamento financeiro, no
montante de R$212.805 foi reconhecido na rubrica Outros passivos e ser amortizado no
resultado ao longo do contrato de arrendamento, pelo prazo mdio de 82 meses. No exerccio
findo em 31 de dezembro de 2015, o ganho, relacionado s aeronaves da cuja transao de
sale and leaseback resultou em arrendamento operacional, no montante de R$75.279 (31 de
dezembro de 2014 - R$23.378) foi reconhecido como credito na rubrica Outras despesas
operacionais, liquida.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

a) Composio

Consolidado
31 de 31 de
dezembro de dezembro de
31 de dezembro de 2016 2015 2014
Depreciao
Custo acumulada Valor lquido Valor lquido Valor lquido
Edificaes e benfeitorias 97.324 (29.928) 67.396 41.298 37.973
Equipamentos e instalaes 95.220 (54.228) 40.992 38.571 34.391
Veculos 2.559 (2.381) 178 368 657
Mveis e utenslios 15.722 (7.129) 8.593 9.074 9.030
Equipamentos de aeronaves 740.900 (193.294) 547.606 460.958 356.298
Aeronaves e motores 3.016.934 (390.471) 2.626.463 2.907.438 1.979.944
Pagamentos antecipados para
aquisio de aeronaves 100.446 - 100.446 77.254 63.339
Imobilizado em andamento 48.306 - 48.306 18.033 15.981
4.117.411 (677.431) 3.439.980 3.552.994 2.497.613

b) As movimentaes no custo e na depreciao acumulada so:

Consolidado
Custo
31 de 31 de 31 de
dezembro dezembro dezembro
de 2014 de 2015 Aquisies Baixas Transferncias de 2016
Edificaes e benfeitorias 48.591 61.306 34.748 (32) 1.302 97.324
Equipamentos e instalaes 67.670 81.740 13.552 (72) - 95.220
Veculos 2.624 2.624 - (65) - 2.559
Mveis e utenslios 13.316 14.714 1.009 (1) - 15.722
Equipamentos de aeronaves 451.963 599.598 154.751 (13.449) - 740.900
Aeronaves e motores 2.530.246 3.305.789 547.023 (835.878) - 3.016.934
Pagamentos antecipados para
aquisio de aeronaves 63.339 77.254 53.692 (30.500) - 100.446
Imobilizado em andamento 15.981 18.033 34.920 (3.345) (1.302) 48.306
3.193.730 4.161.058 839.695 (883.342) - 4.117.411

Consolidado
Depreciao acumulada
31 de 31 de 31 de
dezembro dezembro dezembro
de 2014 de 2015 Depreciaes Baixas Transferncias de 2016
Edificaes e benfeitorias (10.618) (20.008) (9.920) - - (29.928)
Equipamentos e instalaes (33.279) (43.169) (11.091) 32 - (54.228)
Veculos (1.967) (2.256) (185) 60 - (2.381)
Mveis e utenslios (4.286) (5.640) (1.489) - - (7.129)
Equipamentos de aeronaves (95.665) (138.640) (58.384) 3.730 - (193.294)
Aeronaves e motores (550.302) (398.351) (183.140) 191.020 - (390.471)
(696.117) (608.064) (264.209) 194.842 - (677.431)

Para as aeronaves prprias, a Companhia adota o mtodo de custo diferido, que consiste
em capitalizar no ativo imobilizado, o custo com as manutenes pesadas. Por esse mtodo,
so atribudos ao componente de custo de manuteno de motores despesa de
depreciao linear at a prxima manuteno.

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418
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A manuteno pesada para aeronaves mantidas sob arrendamento operacional

reconhecida como despesa quando incorrida, e registrada na rubrica "Materiais de
manuteno e reparo".

A estimativa do momento da prxima manuteno pesada de cada aeronave efetuada com

base no prazo mdio de remoo dos motores e sugestes dos fabricantes dos motores, que
podero ser alterados de acordo com a utilizao de cada motor ou sugestes de intervalo
para realizao das manutenes sugeridas pelos fabricantes dos motores. Adicionalmente,
a estimativa poder ser afetada por eventos no programados que podem danificar os
componentes da aeronave e exigiria um evento de manuteno pesada antes da
manuteno programada.

A amortizao dos custos de manuteno pesada, contabilizadas de acordo com o mtodo

de custo diferido e as despesas efetivamente incorridas no exerccio findo em 31 de
dezembro de 2016, 2015 e 2014, representando o total de despesas com manuteno e
reparo, so como segue:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Amortizao dos custos com manuteno (51.462) (32.191) (43.850)

Materiais de manuteno e reparo (708.739) (643.897) (353.339)
(760.201) (676.088) (397.189)

Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, a Companhia realizou anlise de impairment e

no foi identificado nenhum indicativo de ajuste a valor recupervel.

15. Intangvel
a) Composio

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014
Amortizao
Custo acumulada Valor lquido Valor lquido Valor lquido
gio por expectativa de
rentabilidade futura (i) 753.502 - 753.502 753.502 753.502
Licena de operao em
aeroportos (ii) 82.196 - 82.196 82.196 82.196
Software 201.607 (94.689) 106.918 87.604 54.941
1.037.305 (94.689) 942.616 923.302 890.639

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b) As movimentaes no custo e na amortizao acumulada so como segue:

Consolidado
Custo
31 de 31 de 31 de
dezembro dezembro dezembro
de 2014 de 2015 Aquisies Baixas Transferncia de 2016
gio por expectativa de
rentabilidade futura (i) 753.502 753.502 - - - 753.502
Licena de operao em
aeroportos (ii) 82.196 82.196 - - - 82.196
Software 92.636 145.301 56.308 (2) - 201.607
928.334 980.999 56.308 (2) - 1.037.305

Consolidado
Amortizao Acumulada
31 de 31 de 31 de
dezembro dezembro Amortizao dezembro
de 2014 de 2015 do ano Baixas Transferncia de 2016

Software (37.695) (57.697) (36.992) - - (94.689)

(37.695) (57.697) (36.992) - - (94.689)

(i) O gio por expectativa de rentabilidade futura contabilizado originado da aquisio do Tudo Azul (antiga TRIP) em 2012. O montante de
R$753.502 representa a contraprestao transferida, menos o valor justo dos ativos adquiridos e passivos assumidos, lquidos.

(ii) Como parte da alocao do preo de compra da aquisio da Tudo Azul (antiga TRIP), a Companhia reconheceu o valor das licenas de
explorao de determinados aeroportos e tem vida til indefinida.

Teste de perda por reduo ao valor recupervel do gio por expectativa de rentabilidade
futura e licenas de operao em aeroportos

gio decorrente de aquisio da Tudo Azul (antiga TRIP)

A Companhia realizou testes anuais de perda ao valor recupervel em dezembro de 2016,

2015 e 2014, a qual avaliou que o mtodo mais adequado para estimar o valor recupervel
da nica UGC da Companhia a metodologia de fluxo de caixa descontado.
As premissas utilizadas nos testes de perdas ao valor recupervel do gio e outros ativos
intangveis so consistentes com os planos operacionais e as projees internas da
Companhia, elaboradas por um perodo de cinco anos e aps cinco anos presume-se uma
taxa de perpetuidade de crescimento das projees operacionais, tanto as premissas quanto
as projees so revistos e aprovados pela administrao.

Foram levadas em considerao as seguintes premissas:

x Percentuais de crescimento da receita proveniente da venda de passagens, alinhados ao

plano de negcios da Companhia;

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

x Projees dos custos operacionais considerando o crescimento da operao e variveis

macroeconmicas;
x Necessidades de investimento alinhadas ao plano de negcios da Companhia;
x Taxa de desconto para os fluxos de caixa projetados foi de 16,3% a.a.;
x A taxa de perpetuidade de crescimento (terminal) utilizada pela Companhia foi de 2,4% a
4,4%.
A Companhia tambm considerou variveis de mercado, como o PIB Produto Interno Bruto
(fonte: Banco Central do Brasil), dlar norte-americano (fonte: Banco Central do Brasil), barril
de querosene (fonte: Agncia Nacional do Petrleo - ANP) e taxas de juros (fonte:
Bloomberg).
O resultado do teste de impairment que inclui uma anlise de sensibilidade das principais
variveis, demonstrou que o valor recupervel estimado maior que o valor contbil alocado
unidade geradora de caixa e, portanto, no foi identificado nenhum ajuste a valor
recupervel em 31 de dezembro de 2016.

16. Imposto de renda e contribuio social

a) Imposto de renda e contribuio social correntes
Consolidado
Exerccios findos em
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Lucro/(prejuzo) antes do imposto de renda e da contribuio

social 17.666 (1.077.425) (87.464)
Taxas de tributos aplicveis aos lucros 34% 34% 34%
Impostos calculados s alquotas nominais (6.006) 366.325 29.738

Efeitos fiscais
Tributao do lucro de subsidirias no exterior (14.096) (1.730) (12.237)
Diferena de tributao nas subsidiarias no exterior 91.014 (75.003) (24.317)
Prejuzos fiscais e bases negativas de contribuio social e
diferenas temporrias no reconhecidas (*) (212.958) (280.261) 23.130
Diferenas permanentes (2.491) (4.056) 6.692
Outros 557 (2.755) (582)
(143.980) 2.520 22.424

Imposto de renda e contribuio social correntes 8.731 (1.366) (4.368)

Imposto de renda e contribuio social diferidos (152.711) 3.886 26.792
(143.980) 2.520 22.424

(*) Refere-se aos ativos diferidos no registrados sobre prejuzos fiscais e diferenas temporrias, por exemplo: prejuzos
fiscais registrados em subsidirias, provises e suas reverses e ajustes relacionados a leasing financeiro, depreciao de
aeronaves e motores, e ajustes a valor justo de combinao de negcios.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b) Composio do imposto de renda e contribuio social diferidos

Consolidado
31 de dezembro
2016 2015 2014

Imposto de renda e contribuio social diferidos

Diferenas temporrias
Proviso para devoluo de aeronaves e motores - 19.529 10.166
Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas 20.579 28.781 25.370
Receita diferida Programa Tudo Azul (67.617) (26.068) (10.665)
Leasing de aeronaves (201.120) (52.558) (77.692)
Tarifa de navegao (discusso judicial) - - 61.635
Depreciao de aeronaves e motores 79.422 41.767 20.440
Variao cambial (105.428) (133.943) (38.210)
Ganho diferido referente a venda de aeronaves 59.307 67.863 -
Hedge de fluxo de caixa 17.445 - -
Valor justo dos Bonds TAP (92.708) - -
Proviso para contrato oneroso 39.322 - -
Instrumentos financeiros 1.220 49.499 (9.268)
Outros 30.208 (1.371) (9.915)
Imposto de renda e contribuio social passivo (219.370) (6.501) (28.139)

Imposto de renda diferido de combinao de negcios sobre

Valor justo de aeronaves (459) (8.799) (7.104)
Valor justo de slots (27.947) (27.947) (27.947)
Combinao de negcios (5.846) (9.451) (15.032)
Impostos de renda e contribuio social diferidos passivo (34.252) (46.197) (50.083)

Total de imposto de renda e contribuio social diferidos

passivo (253.622) (52.698) (78.222)

Imposto de renda e contribuio social diferidos ativo

reconhecido 72.160 6.501 28.139

Total (181.462) (46.197) (50.083)

A Companhia compensa ativos e passivos tributrios se, e somente se, tiver um direito
legal de compensar ativos e passivos tributrios correntes e ativos e passivos tributrios
diferidos relacionados com tributos sobre a renda arrecadados pela mesma autoridade
fiscal.

Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, a Companhia possui prejuzos fiscais que esto
disponveis indefinidamente para compensao com lucros tributveis futuros, como segue:

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Consolidado
31 de dezembro de
201a6 2015 2014

Prejuzos fiscais de imposto de renda 563.612 410.723 220.181

Bases negativas de contribuio social 202.900 147.860 79.265

Os ativos fiscais diferidos de prejuzos fiscais e bases negativas de contribuio social no

foram reconhecidos em decorrncia de no haver evidncia de recuperao no futuro
prximo, exceto para R$72.160, relacionados ao limite previsto pela lei tributria de 30% do
saldo do imposto de renda e contribuio social diferidos passivos, reconhecido em 31 de
dezembro de 2016.

17. Emprstimos e financiamentos

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Emprstimos 2.848.285 3.628.289 2.239.745

Debntures 1.186.210 1.182.656 1.019.439
4.034.495 4.810.945 3.259.184

No circulante 3.049.257 3.561.642 2.691.577

Circulante 985.238 1.249.303 567.607

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 Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

17.1. Emprstimos

Consolidado
31 de dezembro de
Vencimento
Garantias Encargos financeiros Formas de pagamento final 2016 2015 2014

Em moeda estrangeira - US$

LIBOR + "spread" de Pagamento mensal,
Compra de aeronave Alienao fiduciria 1,75% at 4,92% a.a. trimestral e semestral 03/2025 518.826 979.113 947.757
LIBOR + spread de Pagamento mensal,
Arrendamento financeiro Alienao fiduciria 2,05% a 5,50% a.a. trimestral e semestral 12/2027 1.250.721 1.291.770 11.287
Garantia de recebveis e Pagamento mensal,
aplicaes em garantia LIBOR + taxa fixa de trimestral, semestral e
Capital de giro da Azul 2,72% at 7,80% a.a. nico 12/2018 351.182 321.197 279.462

424
FINIMP Carta de crdito 5,4% a.a. Pagamento nico 11/2017 22.982 27.819 19.115
LIBOR + "spread" de Pagamento mensal e
Outros Alienao fiduciria 7,25% a.a. trimestral - - - 10.404

Em moeda nacional - R$
Compra de aeronave (FINEM, Investimentos e alienao Taxa fixa de 2,50% at
Pagamento mensal
FINAME) fiduciria de aeronave 6,50 a.a. 05/2025 372.535 659.315 767.487
Pagamento mensal,
mensal aps perodo de
Garantia de recebveis da Taxa fixa de 5,0% a.a at carncia de 20 meses,
Capital de giro Azul 135% do CDI semestral e nico 07/2021 320.026 295.979 204.233
CDI + spread de 3.87%
Arrendamento financeiro Alienao fiduciria a.a. Pagamento semestral 04/2019 12.013 11.796 -
Outros Nenhuma - - - - 41.300 -
Total em R$ 2.848.285 3.628.289 2.239.745

Passivo circulante 740.696 1.106.317 535.311

Passivo no circulante 2.107.589 2.521.972 1.704.434

70
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

a) Os montantes no circulantes tm o seguinte vencimento:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

2016 - - 424.407
2017 - 407.721 225.664
2018 629.644 377.311 210.384
2019 337.657 372.463 201.448
2020 330.894 365.454 321.265
2021 263.793 281.222 160.633
Aps 2021 545.601 717.801 160.633
2.107.589 2.521.972 1.704.434

b) Em garantia dos emprstimos, foram oferecidos os seguintes ativos

31 de dezembro de
2016 2015 2014
Imobilizado (valor lquido) em garantia 2.626.463 2.907.438 1.979.944

17.2. Debntures

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014
Circulante 244.542 142.986 32.296
No circulante 941.668 1.039.670 987.143
1.186.210 1.182.656 1.019.439

17.2.1. Quinta emisso

Em AGE realizada em 15 de setembro de 2014, a Companhia aprovou a emisso

da quinta distribuio pblica das debntures simples, no conversveis em aes.

Em 19 de setembro de 2014, a Companhia concluiu a oferta de 100.000 debntures

simples de srie nica, com valor principal de R$1.000.000. As debntures tm
vencimento em 19 de setembro de 2019 e pagamento do principal a ser realizado
em cinco parcelas semestrais, sendo a primeira com vencimento em 19 de
setembro de 2017. Os juros so pagos semestralmente a partir de 19 de maro de
2015.

Os juros so de 127% do CDI ao ano. Em 31 de dezembro de 2016, a taxa efetiva

de juros foi de 14,2% ao ano e o saldo desta debenture era de R$ R$1.038.285.

71
425
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

17.2.2. Stima emisso

Em AGE realizada em 01 de dezembro de 2016, a Companhia aprovou a emisso

da sexta distribuio pblica de debntures simples, no conversveis em aes.

Em 19 de dezembro de 2016, a Companhia concluiu a oferta de 15.000 debntures

simples de srie nica, com valor principal de R$150.000, com vencimento em 19
de dezembro de 2018 e com pagamento do principal a ser realizado trimestralmente
a partir de 19 de junho de 2017 e pagamento trimestral dos juros a partir de 19 de
maro de 2017. Recebveis de cartes de crdito foram utilizados como garantia
das debntures. Em 2016, a Companhia liquidou antecipadamente o saldo
remanescente da sexta emisso no montante de R$58.791.

Os juros so de CDI mais taxa fixa de 2,85% ao ano. Em 31 de dezembro de 2016,

a taxa efetiva de juros foi de 13,9% ao ano e o saldo desta debenture era de
R$147.925.

Os montantes classificados como no circulantes apresentam os seguintes vencimentos:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

2017 - 245.815 193.143

2018 470.377 396.489 396.571
2019 471.291 397.366 397.429
941.668 1.039.670 987.143

72
426
Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

17.3. Arrendamentos financeiros

Os pagamentos mnimos futuros de arrendamentos financeiros so os seguintes:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

2015 - 2.598
2016 - 210.725 2.584
2017 222.344 207.920 2.735
2018 199.851 197.174 2.892
2019 198.767 196.114 2.003
2020 205.317 203.351 -
2021 152.596 130.266 -
Posterior a 2021 331.789 381.872 -

Pagamento mnimo de arrendamento 1.310.664 1.527.422 12.812

Encargos financeiros (47.930) (223.856) (1.525)
Valor presente dos pagamentos mnimos de
arrendamento 1.262.734 1.303.566 11.287

Circulante 214.191 179.827 2.295

No circulante 1.048.543 1.123.739 8.992

Os arrendamentos de aeronaves, os quais a Companhia possui substancialmente todos os

riscos e benefcios de propriedade, so classificados como arrendamentos financeiros. Os
ativos referentes aos arrendamentos financeiros so capitalizados pelo valor presente dos
pagamentos mnimos.

17.4 Clusulas restritivas covenants

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia possua emprstimos e financiamentos no

valor total de R$1.687.530 que estavam sujeitos a clusulas e restries contratuais
relacionadas ao nvel de endividamento da Companhia e a cobertura dos pagamentos de
dvidas.

A principal clusula restritiva (covenants) relativa a 5 emisso de debntures com a

instituio financeira Banco do Brasil S/A, cujo clculo destes indicadores mensurado
anualmente. Os indicadores analisados para a mensurao das restries so: (i) ndice de
cobertura do servio da dvida ajustado (ICSD) igual ou superior a 1.0 (ii) alavancagem
financeira menor ou igual a 6.0. Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia encontra-se
em conformidade com as clusulas contratuais restritivas relacionadas a esta debnture.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Em 31 de dezembro de 2016 a Companhia no estava em conformidade com os covenants

relacionados a arrendamentos de dez aeronaves ATRs, financiadas pelo Deutsche Bank e
Santander, com suporte das agncias de crdito exportao e financiamentos Sace e
Coface. A Companhia obteve renncias escritas (waivers).

Em 31 de dezembro de 2016 a Companhia no estava em conformidade com os covenants

relacionados a uma aeronave financiada pelo Banco do Brasil. A Companhia obteve
renncias escritas (waivers) em janeiro de 2017. O saldo em aberto do financiamento
desta aeronave era de R$ 95.411 e foi reclassificado do longo para o curto prazo nas
demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2016, conforme o IAS 1 (CPC 26)
Apresentao das Demonstraes Contbeis.

18. Transportes a executar

Transportes a executar composto pelo seguinte:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Transportes a executar 640.474 638.492 560.762

Programa Tudo Azul 308.886 239.358 270.917
949.360 877.850 831.679

19. Proviso para devoluo de aeronaves e motores

Em 01 de junho de 2016, a Companhia alterou sua estimativa de proviso para devoluo de
aeronaves e motores, de acordo com o estabelecido no CPC 23 Prticas Contbeis, Mudanas
nas Estimativas e Correo de Erros, por acreditar que os custos de devoluo se tornam
provveis, e portanto estimados com maior preciso prximos da data de devoluo, baseado no
histrico de utilizao e perspectivas de condies de devolues das aeronaves. Desta forma, a
proviso continua sendo registrada com base nos mesmos custos estimveis, mas passando a
ser constituda aps a realizao da ltima manuteno pesada de cada aeronave ocorrida,
antes de sua devoluo, ou seja, durante o ltimo ciclo de operao aps a ltima manuteno
pesada. A Administrao continuar monitorando e aplicando a estimativa de forma consistente.
Como resultado, em 30 de junho de 2016 a Companhia ajustou a proviso e reverteu o montante
de R$57.739, da rubrica "Arrendamento mercantil de aeronaves e outros na demonstrao do
resultado.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

20. Patrimnio lquido (Reapresentado)

a) Emisso de aes, todas nominativas e sem valor nominal, e capital autorizado
Aes Aes Aes Aes
Capital Aes preferenciais preferenciais preferenciais preferenciais
social - R$ Ordinrias Classe A Classe B Classe C Classe D

Em 31 de dezembro de 2016 (**) 1.488.601 928.965.058 180.485.574 - 10.843.792 63.241.900

Em 31 de dezembro de 2015 (**) 503.427 (*) 928.965.058 180.485.574 4.800.776 10.843.792 -
Em 31 de dezembro de 2014 (**) 498.005 (*) 928.965.058 180.485.574 4.800.776 - -

(*) As aes foram registradas na rubrica "Passivos financeiros ao justo valor por meio do resultado"
(**) Dados das aes revisados para demonstrar o efeito do desdobramento de aes aprovado em 23 de fevereiro de 2017 (vide nota
32).

Cada ao ordinria d direito a 1 (um) voto aos acionistas em Assembleia Geral de

Acionistas. As aes preferenciais de qualquer classe no conferem direito a voto.

As aes preferenciais Classe A, C e D possuem: i) prioridade de reembolso de capital,

ii) o direito de serem includas em oferta pblica de compra de aes, devido transferncia
do controle da Companhia, nas mesmas condies e por um preo por ao equivalente a
setenta e cinco (75) vezes o preo por ao pago ao acionista controlador, iii) o direito de
receber valores equivalentes a setenta e cinco (75) vezes o preo por ao ordinria aps a
diviso dos ativos remanescentes entre os acionistas; e iv) o direito de recebimento de
dividendos iguais a 75,0 vezes o valor pago a cada ao ordinria.

Desdobramento de aes

Em 23 de fevereiro de 2017 os acionistas da Companhia aprovaram o desdobramento das

aes na proporo de duas aes da mesma espcie e classe para cada uma ao
atualmente existente.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A movimentao do capital social como segue:

Nmero total de aes Capital

Em 31 de dezembro de 2013 1.108.233.806 473.969

Aumento de capital - subscrio de aes 6.017.602 32

Em 31 de dezembro de 2014 1.114.251.408 474.001

Aumento de capital (Nota 1) 10.843.792 5.422

Em 31 de dezembro de 2015 1.125.095.200 479.423

Aumento de capital (Nota 1) 63.241.900 985.174

Resgate de aes preferenciais registradas como
passivos financeiros (4.800.776) -
Capitalizao da reserva - 24.004

Em 31 de dezembro de 2016 1.183.536.324 1.488.601

Aumento de capital

Conforme divulgado na Nota 1, a Companhia emitiu aes preferenciais classe D para a

HNA.

Resgate de aes preferenciais Classe B e capitalizao de reserva

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, a Companhia resgatou 4.800.776

aes preferenciais classe B, todas sem valor nominal. As aes foram registradas na
rubrica "Passivos financeiros ao justo valor por meio do resultado". Adicionalmente, a
Companhia capitalizou reservas no montante de R$24.004 da rubrica "Reserva de capital"
para a rubrica"Capital social".

b) Reserva de capital
b.1) Pagamento baseado em aes
A reserva de pagamento baseado em aes usada para reconhecer o valor dos
pagamentos baseados em aes a empregados que sero liquidados em aes,
incluindo a alta Administrao da Companhia, como parte de sua remunerao. No
exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, foi registrada uma despesa com
remunerao baseada em aes no valor de R$9.879 (31 de dezembro de 2015
R$9.836 e 31 de dezembro de 2014 - R$6.352) sob a rubrica de "Salrios e
benefcios.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b.2) A Companhia reconheceu o montante de R$487.934 na rubrica Reservas de capital

referente ao valor remanescente das aes emitidas para a HNA. Ver nota 1 b) ii.

c) Dividendos
De acordo com o estatuto da Companhia, aos acionistas, assegurado um dividendo
mnimo obrigatrio equivalente a 0,1% do lucro lquido do exerccio da Companhia, aps as
dedues da reserva legal, das reservas de contingncias e do ajuste previsto na Lei n
6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes).

Os juros sobre o capital prprio, dedutveis para fins de imposto de renda, que tiverem sido
pagos ou creditados, podem ser deduzidos dos dividendos obrigatrios. Os juros pagos
sobre o capital prprio so tratados como pagamento de dividendos para fins contbeis.

Os dividendos esto sujeitos aprovao da Assembleia Geral Ordinria (AGO).

Para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, a Companhia no

distribuiu dividendos.
d) Outros resultados abrangentes
As variaes do valor justo dos instrumentos derivativos designados como hedge de fluxo de
caixa so reconhecidas sob a rubrica Outros Resultados Abrangentes, lquidos dos efeitos
tributrios, no montante de R$33.785, 92.769 e 36.185 em 31 de dezembro de 2016, 2015 e
2014 (lquido de efeito tributrio de R$17.445, R$0 e R$0) respectivamente.

21. Prejuzo por ao (Reapresentado)

O lucro ou prejuzo bsico por ao ordinria calculado dividindo o lucro (prejuzo) lquido
atribudo aos acionistas da Azul pela quantidade mdia ponderada de aes ordinrias em
circulao durante o perodo, incluindo a converso da quantidade mdia ponderada de aes
preferenciais, em circulao durante o perodo, em aes ordinrias.

O lucro ou prejuzo diludo por ao ordinria calculado dividindo o lucro (prejuzo) lquido
atribudo aos acionistas da Azul, pela quantidade mdia ponderada de aes ordinrias em
circulao durante o perodo, incluindo a converso da quantidade mdia ponderada de aes
preferenciais, em circulao durante o perodo, em aes ordinrias, acrescido da quantidade
mdia ponderada de aes ordinrias que seriam emitidas na converso de todas as aes
ordinrias potenciais diluidoras em aes ordinrias.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

O lucro ou prejuzo bsico por ao preferencial calculado dividindo o lucro (prejuzo) lquido
atribudo aos acionistas da Azul pela quantidade mdia ponderada de aes preferenciais em
circulao durante o perodo, incluindo a converso da quantidade mdia ponderada de aes
ordinrias, em circulao durante o perodo, em aes preferenciais.

O lucro ou prejuzo diludo por ao preferencial calculado dividindo o lucro (prejuzo) lquido
atribudo aos acionistas da Azul, pela quantidade mdia ponderada de aes preferenciais em
circulao durante o perodo, incluindo a converso da quantidade mdia ponderada de aes
ordinrias, em circulao durante o perodo, em aes preferenciais, acrescido da quantidade
mdia ponderada de aes preferenciais que seriam emitidas na converso de todas as aes
preferenciais potenciais diluidoras em aes preferenciais.

Os dados do lucro por ao foram calculados considerando o efeito do desdobramento de aes

aprovado em 23 de fevereiro de 2017 (vide nota 32).

A tabela a seguir estabelece o clculo do prejuzo lquido por ao ordinria e preferencial em

milhares, exceto valores por ao:
Controladora e Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Numerador
Prejuzo lquido do exerccio (126.314) (1.074.905) (65.040)

Denominador
Mdia ponderada do nmero de aes ordinrias 928.965.058 928.965.058 928.965.058
Mdia ponderada do nmero de aes preferenciais 216.630.470 185.971.480 175.534.916
75 aes preferenciais (*) 75,0 75,0 75,0
Mdia ponderada do nmero de aes preferenciais equivalentes (*) 229.016.671 198.357.681 187.921.117
Mdia ponderada do nmero de aes ordinrias equivalentes (**) 17.176.250.308 14.876.826.058 14.094.083.758

Prejuzo bsico e diludo por ao ordinria (0,01) (0,07) (0,00)

Prejuzo bsico e diludo por ao preferencial (0,55) (5,42) (0,35)

(*) Refere-se participao no valor do patrimnio lquido total da Companhia, calculado como se todas as 928.965.058 aes ordinrias tivessem sido
convertidas em 12.386.200 aes preferenciais na relao de converso de 75 aes ordinrias para cada uma ao preferencial.

(**) Refere-se participao no valor do patrimnio lquido total da Companhia, calculado como se a mdia ponderada das aes preferenciais tivessem
sido convertidas em aes ordinrias na relao de converso de 75 aes ordinrias para cada 1 ao preferencial.

Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, as 7.641.753, 5.777.284 e 3.885.350 aes

preferenciais potenciais, relativas ao plano de outorga de opo de aes, foram excludas do
clculo do prejuzo lquido diludo por ao pois seu efeito teria sido anti-dilutivo.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

22. Instrumentos financeiros derivativos

A Companhia possui os seguintes instrumentos financeiros:
Consolidado Consolidado
Valor contbil Valor justo
31 de dezembro de 31 de dezembro de
Nvel 2016 2015 2014 2016 2015 2014
Ativo
Caixa e equivalentes de caixa 1 549.164 636.505 388.959 549.164 636.505 388.959
Aplicaes financeiras 1 331.210 29.853 499.831 331.210 29.853 499.831
Aplicao financeira no circulante (Nota 1) 3 753.200 - - 753.200 - -
Contas a receber 1 673.275 650.408 654.086 673.275 650.408 654.086
Aplicaes financeiras vinculadas (*) 1 162.036 91.453 67.463 162.036 91.453 67.463
Instrumentos financeiros derivativos 2 21.770 41.039 32.231 21.770 41.039 32.231

Passivo
Emprstimos e financiamentos (*) (**) 1 4.034.495 4.810.945 3.259.184 4.065.778 4.739.191 3.231.294
Fornecedores 1 1.034.317 1.052.121 881.809 1.034.317 1.052.121 881.809
Passivos financeiros a valor justo por meio
do resultado(***) 2 44.655 330.901 269.892 44.655 330.901 269.892
Instrumentos financeiros derivativos (*) 2/3 231.351 282.091 53.657 231.351 282.091 53.657

(*) Circulante e no circulante.

(**) Inclui efeito do valor justo do hedge, no montante de R$13.177 (31 de dezembro de 2015 perda de R$7.528 e 31 de dezembro de 2014 ganho
de R$17.480).

(***) Refere-se oferta privada de aes preferenciais classe B (Nota 23).

O valor justo de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras, aplicaes financeiras

vinculadas circulantes e no circulantes, contas a receber e fornecedores se aproximam de seu
respectivo valor contbil em grande parte devido ao vencimento no curto prazo desses
instrumentos.

Instrumentos financeiros derivativos

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014
Ativo Passivo Ativo Passivo Ativo Passivo
Hedge de fluxo de caixa
Contrato de swap de taxa de juros e de termo de
combustvel - (51.306) - (107.439) - (36.185)
Hedge de valor justo
Contrato de swap de taxa de juros 4.523 (17.700) 38.771 (46.299) 29.317 (11.837)
Derivativos no designados como hedge
Opo da HNA no benefcio econmico da TAP
(Nota 1) - (154.361) - - - -
Opes de moeda estrangeira 17.247 - - - - -
Contrato de termo de moeda estrangeira - (5.882) 2.268 (3.292) 2.914 -
Contrato de termo de combustvel - (2.102) - (125.061) - -
Swap de taxa de juros e moeda estrangeira - - - - - (5.635)
21.770 (231.351) 41.039 (282.091) 32.231 (53.657)

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

O cronograma de vencimento dos instrumentos financeiros derivativos est descrito a seguir:

At 6 7 a 12 1a5 Acima de
31 de dezembro de 2016 Imediato meses meses anos 5 anos Total

Ativos de transaes com derivativos 796 8.180 8.662 10.414 (6.282) 21.770
Passivos de transaes com derivativos (14.865) (22.259) (174.004) (17.461) (2.762) (231.351)

Total de instrumentos financeiros derivativos (14.069) (14.079) (165.342) (7.047) (9.044) (209.581)

Hedge de fluxo de caixa

Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, a Companhia mantm contratos de swap

designados como hedges dos fluxos de caixa para proteger-se do efeito das flutuaes das
taxas de juros de parte dos pagamentos de arrendamentos mercantis operacionais e
emprstimos em moeda estrangeira, pelos prximos 12 meses.

A Companhia possui contratos de NDF no Mercado de Balco com uma contrapartida diferente
no mercado local indexados ao contrato a termo de combustvel negociado na NYMEX.
Esses contratos so negociados em parcelas mensais e com cobertura parcial da exposio da
Companhia aos preos do combustvel para 2016 e 2017.

Em 01 de outubro de 2015, a Companhia decidiu retirar a proteo contra riscos relativos a

custos de combustveis e j no designa os seus contratos a termo de combustvel para hedge
de fluxo de caixa.

De acordo com o CPC 38 e com a norma internacional equivalente IAS 39, quando a designao
de um instrumento de hedge revogada, o ganho ou a perda cumulativa que foi reconhecida em
outros resultados abrangentes no perodo em que a cobertura era eficaz, deve permanecer no
patrimnio lquido at que a transao prevista ocorra.

Desta forma, o ganho ou perda acumulados do instrumento de hedge que tenham sido
reconhecidos em outros resultados abrangentes, deve ser reclassificado do patrimnio lquido
para o resultado no mesmo perodo durante os quais os fluxos de caixa previsto (ou ativo
adquirido ou o passivo assumido) afetar os resultados. Durante o exerccio findo em 31 de
dezembro de 2016, uma perda lquida no montante de R$26.710 foi reclassificada do patrimnio
lquido para o resultado do perodo, no que se refere a liquidao do contrato a termo de
combustvel.

As designaes de derivativos de combustveis que foram revogadas durante o exerccio findo

em 31 de dezembro de 2016, no tiveram a transao prevista ocorrida no mesmo perodo,
portanto o montante total de R$29.579 foi reconhecido sob a rubrica Outros resultados
abrangentes e sero classificados como lucros ou prejuzos na ocorrncia da transao prevista.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

As posies, consolidadas, so como segue:

Valor do Posio
31 de dezembro de 2016 notional Posio ativa passiva Valor justo

Hedge do fluxo de caixa de:

Emprstimos e financiamentos 90.138 LIBOR Taxa fixa (21.727)
Combustveis 183.193 - - (29.579)
273.331 (51.306)

Valor do Posio
31 de dezembro de 2015 notional Posio ativa passiva Valor justo

Hedge do fluxo de caixa de:

Arrendamentos operacionais 101.180 LIBOR Taxa fixa (34.202)
Emprstimos e financiamentos 39.095 LIBOR Taxa fixa (2.635)
Combustveis 571.004 - - (70.602)
711.279 (107.439)

Valor do Posio
31 de dezembro de 2014 Notional Posio ativa passiva Valor justo

Hedge do fluxo de caixa de:

Arrendamentos operacionais 109.834 LIBOR Taxa fixa (27.979)
Emprstimos e financiamentos 101.636 LIBOR Taxa fixa (8.206)
211.470 (36.185)

Os termos essenciais dos contratos de swap foram negociados para estarem em conjunto com
os termos dos emprstimos, objetos dos hedges.

Considerando que todas as transaes foram consideradas efetivas, as variaes do valor justo
sobre hedge de fluxo de caixa foram registradas na rubrica Outros resultados abrangentes em
contrapartida da rubrica Instrumentos financeiros derivativos passivos ou ativos.

A movimentao do hedge de fluxo de caixa est demonstrada abaixo:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Saldo no incio do exerccio (92.769) (36.185) (35.023)

Operaes liquidadas durante o exerccio 60.627 23.210 (9.028)

Liquidaes 23.021 (23.021) -
Novas transaes durante o exerccio - 79.310 -
Ajuste de valor justo (42.109) (136.083) 7.866
Saldo no final do exerccio (51.230) (92.769) (36.185)

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os ganhos e as perdas acumulados relacionados aos contratos a termo de combustveis, que

no so mais designados como hedge de fluxo de caixa e que foram reconhecidos em outros
resultados abrangentes no perodo em que a cobertura era eficaz, deve permanecer no
patrimnio lquido at que a transao prevista ocorra. A realizao do diferimento de hegdes
descontinuados que ocorreram durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 totaliza
R$49.731.

Hedge de valor justo

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia mantinha contratos de swap de taxa de juros com

valor notional de R$559.856 (31 de dezembro de 2015 - R$674.556 e 31 de dezembro de 2014
- R$697.835) que prev que a Companhia receba taxa de juros fixas e pague uma taxa varivel
correspondente a um percentual do CDI.

O ajuste no valor justo do swap de taxas de juros gerou uma perda no realizada de R$13.177
(31 de dezembro de 2015 - R$7.528 e 31 de dezembro de 2014 - um ganho de R$17.480) e foi
reconhecida sob a rubrica despesas financeiras. O impacto na demonstrao do resultado foi
compensado por um ajuste negativo no valor da dvida protegida. No houve ineficcia durante o
exerccio findo em 31 de dezembro de 2016.

Derivativos no designados como hedge accounting

A Companhia est exposta ao risco de mudanas nos dlares norte-americanos e, portanto,

celebra contratos de moeda a termo. Esses contratos de moeda a termo no so designados
como hedges de fluxo de caixa, hedges de valor justo ou hedges de investimento lquido, sendo
celebrados por perodos com a exposio em moeda por um perodo inferior a 12 meses.

i. Aplicao financeira no circulante

A Companhia concedeu uma opo para a HNA no valor de 30.000 mil para aquisio de at
33% dos benefcios econmicos dos Bonds TAP. A opo expira em 2 de dezembro de 2017,
o valor justo desta opo de R$154.361 e foi reconhecido na rubrica Instrumentos
financeiros derivativos no passivo. Mais detalhes vide Nota 1.

ii. Swap de taxa de juros

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia apresentou operaes de swap com valor notional

de R$147.308 (31 de dezembro de 2015 e 2014 - R$0). As mudanas no valor justo desses
instrumentos resultaram no reconhecimento de ganhos no realizados de R$17.247 (31 de
dezembro de 2015 e 2014 - R$0).

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

iii. Contrato a termo de combustvel

Em 31 de dezembro de 2016 a Companhia possui contratos de NDF no Mercado de Balco,

com duas contrapartidas diferentes no mercado local indexados ao contrato a termo de
combustvel negociado na NYMEX, negociados em tranches mensais, com valor notional de
R$183.193 (31 de dezembro de 2015 - R$571.004 e 31 de dezembro de 2014 R$0). O valor
justo desses instrumentos totalizava R$2.102 (31 de dezembro de 2015 - R$125.061 e 31 de
dezembro de 2014 R$0)

iv. Contrato de termo de moeda estrangeira

Em 31 de dezembro de 2016 a Companhia possua US$80.000 mil (31 de dezembro de 2015

US$75.000 mil e 31 de dezembro de 2014 - US$65.000 mil) de notional em opes, fixados
s taxas de R$3,2686 por U$1,00. O ajuste do valor justo desses contratos gerou um ganho
no realizado de R$5.882 (31 de dezembro de 2015 - R$2.268 e 31 de dezembro de 2014 -
R$2.914), o qual est registrado no ativo ou passivo circulante em contrapartida de
instrumentos financeiros derivativos na demonstrao de resultados.

Valor justo dos instrumentos financeiros

A seguinte hierarquia usada para determinar o valor justo de instrumentos financeiros:

Nvel 1: preos cotados, sem ajustes, nos mercados ativos para ativos ou passivos idnticos;

Nvel 2: outras tcnicas para as quais todos os dados que tenham efeito significativo sobre
o valor justo registrado sejam observveis, direta ou indiretamente;

Nvel 3: tcnicas que usam dados que tenham efeito significativo no valor justo registrado que
no sejam baseados em dados observveis no mercado.

31 de dezembro
Ativos mensurados a valor justo de 2016 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Ativos financeiros a valor justo

Aplicaes financeiras circulantes (a) 384.616 384.616 - -
Aplicao financeira no circulante (c) 753.200 1.105 - 752.095
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) 4.523 - 4.523 -
Swap de taxa de juros - no designado como hedge 17.247 - 17.247 -

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

31 de dezembro
Passivos mensurados a valor justo de 2016 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Passivos financeiros a valor justo

Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado (44.655) - (44.655) -
Swap de taxa de juros - hedge de fluxo de caixa (21.727) - (21.727) -
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) (17.700) - (17.700 -
Opo da HNA nos benefcios econmicos da TAP (d) (154.361) - - (154.361)
Swap de taxa de juros - no designado como hedge (5.882) - (5.882) -
Contrato a termo de combustvel (31.681) - (31.681) -

31 de dezembro
Ativos mensurados a valor justo de 2015 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Ativos financeiros a valor justo

Aplicaes financeiras circulantes (a) 110.567 110.567 - -
Contrato a termo de moeda estrangeira 2.268 - 2.268 -
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) 38.771 - 38.771 -

31 de dezembro
Passivos mensurados a valor justo de 2015 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Passivos financeiros a valor justo

Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado (330.901) - (330.901) -
Contrato a termo de moeda estrangeira (3.292) - (3.292) -
Swap de taxa de juros - hedge de fluxo de caixa (36.837) - (36.837) -
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) (46.299) - (46.299)
Contrato a termo de combustvel (195.663) - (195.663) -

31 de dezembro
Ativos mensurados a valor justo de 2014 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Ativos financeiros a valor justo

Aplicaes financeiras (a) 516.558 516.558 - -
Contrato a termo de moeda estrangeira 2.914 - 2.914 -
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) 29.317 - 29.317 -

31 de dezembro
Passivos mensurados a valor justo de 2014 Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3

Passivos financeiros a valor justo

Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado (269.892) (269.892)
Swap de taxa de juros - hedge de fluxo de caixa (36.185) - (36.185) -
Swap de taxa de juros e swap de moeda estrangeira (5.635) - (5.635) -
Swap de taxa de juros - opes a valor justo (b) (11.837) - (11.837) -

(a) Inclui aplicaes financeiras e aplicaes financeiras vinculadas.

(b) Parcela dos saldos dos emprstimos do FINAME PSI e do FINAME Convencional, apresentados pelo seu valor ajustado ao risco
coberto, aplicando as regras de contabilidade de hedge de valor justo.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

(c) A Companhia calcula o valor justo da opo de compra baseada em uma avaliao da TAP e modelo binomial considerando o
prazo de opo, taxa de desconto e volatilidade de mercado de companhias areas com capital aberto em bolsas de valores,
calculados com uma mdia de 2 anos. A quantia resultante do modelo binomial calculado em Euros foi convertida em Reais
utilizando a taxa de cmbio do perodo. Vide Nota 1.

(d) A Companhia calculou o valor justo da opo utilizando a taxa Libor de 12 meses para o Bond TAP pelo tempo remanescente da
opo.

Reconciliao do ativo financeiro Nvel 3

A movimentao do valor justo dos Bonds Conversveis da TAP detalhada a seguir:

Consolidado
31 de
dezembro de
2016

Saldo no incio do exerccio -

Custo de aquisio (90,000) 360.769

Variao cambial, perda (51.313)
Juros acumulados 15.570
Ajuste do valor justo (41.264)
Valor justo da opo de compra 468.333

Saldo no final do exerccio 752.095

23. Passivos financeiros a valor justo por meio do resultado

Oferta privada

Em 23 de dezembro de 2013, a Companhia concluiu uma oferta privada de aes preferenciais

classe B, a qual foi classificada como uma dvida de curto prazo no valor de R$239.411 com
resgate obrigatrio dessas aes se uma oferta pblica de aes (IPO) no ocorra at 27 de
dezembro de 2016 por seu valor nominal acrescido de juros de 72,5%. O valor justo deste
instrumento financeiro est registrado na rubrica Passivos financeiros ao valor justo por meio do
resultado.

Durante o exerccio de 2016, foram resgatadas e canceladas as aes classe B, no valor de

R$346.330, o qual inclui o valor principal de R$214.179 e o pagamento de juros no valor de
R$132.151. Em relao s aes remanescentes em circulao de classe B, a Companhia
acordou com o detentor em resgatar essas aes pelo valor de R$44.655, com o pagamento
correspondente em janeiro de 2017. Como resultado desse contrato, as aes em circulao
classe B foram canceladas em 2016.

Em 31 de dezembro de 2016 o saldo a pagar de R$44.655.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

24. Objetivos e polticas para gesto de risco financeiro

Os principais passivos financeiros, que no sejam derivativos, referem-se a emprstimos,
fornecedores e outras contas a pagar. O principal propsito desses passivos financeiros
financiar as operaes, bem como financiar a aquisio de aeronaves. Os saldos de contas a
receber de clientes, depsitos vista e a curto prazo e outras contas a receber, resultam
diretamente suas operaes. A Companhia tambm mantm investimentos disponveis para
negociao e contrata transaes com derivativos, tais como termo de moeda e swaps.

A Administrao da Companhia supervisiona o monitoramento de mercado, crdito e riscos de

liquidez.

Todas as atividades com derivativos para gesto de risco so realizadas por especialistas com
habilidades, experincia e superviso adequada. poltica da Companhia no operar transaes
de derivativos para fins especulativos.

a) Risco de mercado

O risco de mercado o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um
instrumento financeiro venha a flutuar devido a alteraes nos preos de mercado. O risco
de mercado composto por trs tipos de riscos: risco de taxa de juros, risco cambial e risco
de preo, tais como o risco de preo de aes e preo de commodities.

Instrumentos financeiros expostos ao risco de mercado incluem emprstimos a pagar,

depsitos, instrumentos financeiros disponveis para negociao e mensurados ao valor
justo atravs do resultado e instrumentos financeiros derivativos.

a.1) Risco da taxa de juros

Risco de taxas de juros o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um
instrumento financeiro flutue devido a variaes nas taxas de juros de mercado. A
exposio da Companhia ao risco de mudanas nas taxas de juros de mercado refere-
se, principalmente, s obrigaes de longo prazo sujeitas a taxas de juros variveis.

O risco de taxa de juros gerenciado atravs de monitoramento das projees futuras

das taxas que incidem sobre seus emprstimos e financiamentos e debntures, bem
como sobre as suas operaes de arrendamento mercantil operacional. Para mitigar
esse risco, so utilizados derivativos que visam minimizar eventuais impactos
negativos de variaes de taxas de juros.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Sensibilidade taxa de juros

A tabela abaixo demonstra a sensibilidade a uma possvel mudana nas taxas de juros,
mantendo-se todas as outras variveis constantes no resultado antes da tributao, o
qual afetado pelo impacto dos emprstimos a pagar sujeitos a taxas variveis.

Para anlise de sensibilidade, foi adotado:

x LIBOR atrelado dvida: mdia ponderada de 4,3% ao ano.

x CDI atrelado dvida: mdia ponderada de 14,0% ao ano;

Estimamos o impacto do fluxo de caixa para o exerccio findo em 31 de dezembro de

2016 decorrente da variao de 25% e 50% sobre as taxas mdias ponderadas,
conforme demonstrado a seguir:
25% -25% 50% -50%

Despesa de juros 67.945 (67.945) 135.890 (135.890)

a.2) Risco de cmbio

O risco de cmbio o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um
instrumento financeiro flutue devido a variaes nas taxas de cmbio. A exposio ao
risco de variaes nas taxas de cmbio refere-se, principalmente aos emprstimos e
financiamentos lquido de investimentos em dlares norte-americano. A Companhia
tambm est exposta a mudanas na taxa de cmbio do Euro atravs do seu
investimento nos Bonds Conversveis da TAP (Nota 1).

O risco cambial administrado por meio de instrumentos financeiros derivativos que

possuem cobertura em seu fluxo de caixa lquido, projetados para o perodo de doze
meses.

A Companhia monitora constantemente a exposio lquida em moeda estrangeira e,

quando for apropriado, realiza operaes de hedge para proteger o fluxo de caixa no
operacional, projetando para um perodo mximo de at 12 meses, para minimizar sua
exposio. Em 31 de dezembro de 2016 a Companhia contratou instrumentos
financeiros derivativos de hedge no montante de US$80.000 mil para se proteger das
flutuaes correntes.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A exposio cambial est demonstrada a seguir:

Consolidado
Exposio em dlares norte americanos Exposio em euro
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014
Ativo
Caixa e equivalentes de caixa e
aplicaes financeiras circulantes 144.633 73.979 64.775 - - -
Depsitos em garantia e reservas
de manuteno 1.061.086 1.179.251 762.445 - - -
Aplicao financeira no circulante - - - 752.095 - -
Instrumentos financeiros 322.313 - - - - -
Outros ativos 91.056 317.792 94.516 - - -

Total ativo 1.619.088 1.571.022 921.736 752.095 - -

Passivo
Fornecedores (313.539) (186.652) (114.196) - - -
Emprstimos e financiamentos - - -
circulante e no circulante (2.143.711) (2.619.899) (1.268.025)
Opo de compra da HNA nos
benefcios econmicos dos Bonds
conversveis da TAP (Nota 22) - (154.361) - -
Outros passivos (96.710) (31.845) - - -

Total passivo (2.553.960) (2.838.396) (1.382.221) (154.361) - -

Derivativos (NDF) Notional 260.728 292.860 172.653 - - -

Exposio lquida (674.144) (974.514) (287.832) 597.734 - -

Sensibilidade taxa de cmbio

Em 31 de dezembro de 2016, foi adotado como cenrio provvel, a taxa de cmbio de

fechamento de R$3,2591/US$ e R$3,4384/EUR. A seguir est demonstrada a anlise
de sensibilidade considerando a variao de 25% e 50% sobre a taxa vigente:

Exposio em US$ 25% -25% 50% -50%

R$4,0739/US$ R$2,4443/US$ R$4,8887/US$ R$1,6296/US$
Efeito na variao cambial (235.188) 235.188 (470.377) 470.377

Exposio em EUR 25% -25% 50% -50%

R$4,2980/EUR R$2,5788/EUR R$5,1576/EUR R$1,7192/EUR
Efeito na variao cambial 149.434 (149.434) 298.867 (298.867)

a.3) Riscos relacionados a variaes nos preos de combustvel da aviao

A volatilidade dos preos do combustvel de aviao um dos riscos financeiros mais

significativos para as companhias areas. A gesto do risco do preo do combustvel
da Companhia tem o objetivo de equilibrar sua exposio no mercado, de modo que
no seja nem excessivamente afetados por um aumento repentino nos preos nem
incapaz de capitalizar uma queda substancial dos preos dos combustveis.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A Companhia administra o risco relacionado com a volatilidade dos preos do

combustvel, atravs de contratos de preo fixo diretamente com a distribuidora, ou
contratos de derivativos negociados diretamente com os bancos. A Companhia pode
usar contratos de derivativos de combustvel ou sub produtos.

Sensibilidade ao preo do combustvel

A tabela abaixo demonstra a anlise de sensibilidade do hedge de combustvel para

uma possvel mudana substancial no mercado, mantendo todas as outras variveis
constantes.

A anlise considera uma mudana nos preos do combustvel, em reais, em relao

mdia do mercado para o perodo e projeta o impacto sobre os instrumentos
financeiros, resultante de uma variao de 25% e 50% no preo do combustvel de
aviao, sendo:

25% -25% 50% -50%

Variao no preo do combustvel em reais
Impacto no hedge de combustvel 5.751 (69.114) 43.183 (106.546)

a.4) Riscos relacionados a mudanas no valor justo da TAP

Conforme divulgado na nota 1, uma vez que os Bonds TAP contm uma opo de
converso, a Companhia est exposta a mudanas no valor justo da TAP.
As variaes no valor justo de TAP, cujo capital no negociado em bolsa, podem
afetar o valor de mercado das obrigaes.

A aquisio dos Bonds TAP faz parte da estratgia comercial da Companhia para
criao de sinergias entre a Companhia e a TAP, e por ter a opo de se tornar um
acionista direto da TAP caso o preo de mercado da TAP seja economicamente
interessante para converter a dvida em capital.

Adicionalmente, a Companhia concedeu uma opo para a HNA comprar at 33% dos
benefcios econmicos dos Bonds TAP. Atravs desta opo, a Companhia transfere
parcialmente os benefcios do aumento no valor de mercado das obrigaes da TAP
sobre o preo de exerccio da opo, mantendo os riscos de redues de valor justo
abaixo do preo de exerccio.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b) Risco de crdito

O risco de crdito inerente s atividades operacionais e financeiras, principalmente

representados nas rubricas de: contas a receber, caixa e equivalentes de caixa, incluindo
depsitos bancrios. O risco de crdito do contas a receber composto por valores a
vencer das maiores administradoras de cartes de crdito e vendas parceladas. prtica
avaliar os riscos das contrapartes em instrumentos financeiros e diversificar a exposio.
Alm dos Bonds Conversveis da TAP (partes relacionadas), os instrumentos financeiros so
realizados com contrapartes que possuem rating mnimo A na avaliao feita pelas agncias
S&P e Fitch, ou, na sua grande maioria, so contratados em bolsa de valores de
mercadorias e futuros, o que mitiga substancialmente o risco de crdito. Os Bonds
Conversveis da TAP so garantidos por certos ativos intangveis.

c) Risco de liquidez

Risco de liquidez assume duas formas distintas: risco de liquidez de mercado e risco de
liquidez de fluxo de caixa. O primeiro est relacionado aos preos vigentes de mercado e
varia de acordo com os tipos de ativos e mercados em que so negociados. J o risco de
liquidez de fluxo de caixa est relacionado com o surgimento de dificuldades para cumprir
com as obrigaes operacionais contratadas nas datas previstas.

Como forma de gesto do risco de liquidez, a Companhia aplica seus recursos em ativos
lquidos (ttulos pblicos federais, CDBs e fundos de investimento com liquidez diria) e a
Poltica de Gesto de Caixa da Companhia estabelece que o prazo mdio ponderado da
dvida deve ser maior que o prazo mdio ponderado do portflio de investimento.
Cronograma dos passivos financeiros detidos pela Companhia a seguir:

At 6 7 a 12 Acima de 5
31 de dezembro de 2016 Imediato meses meses 1 a 5 anos anos Total

Emprstimos e financiamentos 219.298 290.425 475.515 2.503.656 545.601 4.034.495

Fornecedores 658.498 206.551 169.268 - - 1.034.317
Salrios, provises e encargos 78.571 39.061 68.842 - - 186.474
sociais
Tributos a recolher e Refis 65.369 2.695 3.234 25.873 49.687 146.858
Passivos de transaes com
derivativos 14.865 22.259 174.004 17.461 2.762 231.351
Provises - - - 72.681 3.672 76.353
Outros passivos 108.353 54.344 17.132 262.477 115.446 557.752

1.144.954 615.335 907.995 2.882.148 717.168 6.267.600

Gesto do capital

Os ativos podem ser financiados por capital prprio ou capital financiado. Caso a opo por
capital prprio seja feita, esta pode utilizar recursos provenientes de aportes de capital pelos
acionistas.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

A utilizao de recursos financiados ser sempre uma opo a ser considerada,

principalmente quando a Administrao entender que este custo ser menor que o retorno
gerado pelo ativo adquirido. importante apenas assegurar que seja mantida uma estrutura
de capital eficiente, que propicie solidez financeira e ao mesmo tempo viabilize seu plano de
negcios. Vale ressaltar que por ser uma indstria de capital intensivo, com investimentos
considerveis em ativos de alto valor agregado, natural que empresas do setor de aviao
apresentem um grau de alavancagem elevado.

O capital gerenciado por meio de ndices de alavancagem, que definido como

endividamento lquido dividido pela soma do endividamento financeiro lquido e patrimnio
lquido total. A Administrao procura manter esta relao em nveis iguais ou inferiores aos
nveis da indstria. A Administrao inclui na dvida lquida os emprstimos e financiamentos
(inclui as debntures) menos caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras circulante
e no circulante e aplicaes financeiras vinculadas circulante e no circulante.

A estrutura do capital formada pelo endividamento lquido, definido como o total de

emprstimos e financiamentos (incluindo as debntures), lquido de caixa e equivalentes de
caixa e outros ativos financeiros de curto prazo e pelo capital que definido como o
patrimnio lquido total dos acionistas e endividamento lquido.

A Companhia no est sujeita a nenhuma necessidade de capital imposta externamente. O

capital total definido como o total do patrimnio lquido somado dvida lquida como
segue:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Patrimnio lquido 1.001.987 (392.169) 416.495

Caixa e equivalentes de caixa (549.164) (636.505) (388.959)

Aplicaes financeiras (331.210) (29.853) (499.831)
Aplicao financeira no circulantes (753.200) - -
Aplicaes financeiras vinculadas (*) (162.036) (91.453) (67.463)
Passivo financeiro a valor justo por meio do
resultado 44.655 330.901 269.892
Emprstimos e financiamentos (*) 4.034.495 4.810.945 3.259.184

Dvida lquida 2.283.540 4.384.035 2.572.823

Capital total 3.285.527 3.991.866 2.989.318

(*) Inclui circulante e no circulante.

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(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

25. Receita

Consolidado
Exerccios findos em
31 de dezembro de
2016 2015 2014
Receita
Transporte de passageiros 6.062.887 5.824.521 5.367.337
Outras receitas 958.022 756.374 736.946

Receita bruta 7.020.909 6.580.895 6.104.283

Impostos incidentes sobre:

Transporte de passageiros (276.078) (249.177) (237.724)
Outras receitas (74.940) (73.852) (63.506)

Total de impostos (351.018) (323.029) (301.230)

Receita lquida 6.669.891 6.257.866 5.803.053

26. Custos dos servios prestados, despesas comerciais e administrativas

Consolidado
Exerccios findos em 31 de dezembro de
2016 2015 2014
Custos dos
servios Despesas Despesas
prestados comerciais administrativas Total Total Total

Combustvel de aviao (1.560.223) - - (1.560.223) (1.917.606) (1.955.036)

Salrios e benefcios (875.572) (16.923) (199.376) (1.091.871) (1.042.119) (991.449)
Arrendamento mercantil de
aeronaves e outros (1.138.741) - (22.171) (1,160,912) (1.171.325) (689.055)
Tarifas aeroporturias (442.692) - - (442.692) (382.610) (314.402)
Prestao de servios de
trfego (327.289) - - (327.289) (307.926) (240.783)
Comerciais e publicidade - (276.203) - (276.203) (258.214) (239.359)
Materiais de manuteno e
reparo (708.739) - - (708.739) (643.897) (353.339)
Depreciao e amortizao (256.284) - (44.917) (301.201) (217.983) (197.755)
Outras despesas
operacionais, liquidas (141.582) - (314.893) (456.475) (483.773) (420.949)
(5.451.122) (293.126) (581.357) (6.325.605) (6.425.453) (5.402.127)

92
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31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

26.1. Outras despesas operacionais, lquidas

Consolidado
Exerccios findos em
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Acomodaes e refeies 164.633 184.271 165.006

Servios de TI 145.698 113.762 82.314
Servios profissionais 45.588 67.678 39.645
Riscos tributrio, cvel e trabalhista 42.537 41.277 21.147
Seguros de aeronaves 25.294 30.317 19.553
Voos interrompidos 35.822 29.106 29.340
Outros (*) (3.097) 17.362 63.944

456.475 483.773 420.949

(*) O saldo de outros pulverizado. O ganho relacionado s aeronaves da operao de sale and leaseback foi reconhecido
na rubrica Outras despesas operacionais, liquidas.

27. Resultado financeiro lquido

Controladora Consolidado
Exerccios findos em Exerccios findos em
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2016 2015 2014 2016 2015 2014
Receita financeira
Juros sobre aplicaes
financeiras 1.399 742 2.300 37.591 40.666 36.945
Outras 120 9 9 13.476 2.512 4.573
1.519 751 2.309 51.067 43.178 41.518
Despesas financeiras
Juros sobre emprstimos (20.218) (25.559) (17.530) (399.873) (378.346) (313.057)
Juros sobre antecipao de
recebveis de carto de
crdito - - - (97.684) (72.614) (51.198)
Juros e multas sobre outras
operaes - - - (115.587) (186.298) (28.628)
Outros (*) (10.742) (11.230) (4.943) (118.056) (48.661) (67.166)
(30.960) (36.789) (22.473) (731.200) (685.919) (460.049)

Instrumentos financeiros
derivativos, lquido - - - 10.800 (82.792) 4.245
Variaes monetrias e cambiais,
lquida (16.253) - - 179.668 (184.305) (74.104)

Resultado financeiro lquido (45.694) (36.038) (20.164) (489.665) (909.838) (488.390)

(*) Dos quais R$131.870 est relacionado com o custo para reverter as posies do contrato de no fornecimento de combustvel de
aviao com um fornecedor

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

28. Compromissos
a) Arrendamentos mercantis operacionais

A Companhia possui obrigaes decorrentes da celebrao de contratos de arrendamento

operacional, denominados em dlares norte-americanos, para aeronaves e motores, no total
de 100 aeronaves em 31 de dezembro de 2016 (31 de dezembro de 2015 106 e 31 de
dezembro de 2014 - 107) e 16 motores (31 de dezembro de 2015 18 e 31 de dezembro de
2014 - 15). Os contratos de arrendamento variam de 60 a 144 meses para a Embraer, ATR e
Airbus. Para esses contratos, apresentamos como garantia cartas de fiana ou depsitos. Os
contratos de arrendamento mercantil operacionais requerem pagamentos peridicos das
parcelas dos arrendamentos e no incluem opo de compra da aeronave no final do
contrato. Os pagamentos so indexados ao dlar norte-americano e a maior parte das
parcelas so corrigidas pela taxa de juros LIBOR.

Os pagamentos mnimos futuros de arrendamentos operacionais, no cancelveis, so

apresentados a seguir:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

At um ano 1.139.347 1.312.067 846.599

Mais de um ano, at cinco anos 4.235.115 4.920.203 3.125.236
Mais de cinco anos 2.646.863 3.545.625 2.658.172
8.021.325 9.777.895 6.630.007

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 o total reconhecido como custo de

arrendamento de aeronaves foi de R$1.144.369 (31 de dezembro de 2015 - R$1.073.643 e
31 de dezembro de 2014 - R$596.394). O valor pago no exerccio findo em 31 de dezembro
de 2016 foi de R$1.117.945 (31 de dezembro de 2015 - R$1.130.174 e 31 de dezembro de
2014 - R$632.807).

Os contratos de arrendamentos operacionais da Companhia no possuem clusulas

restritivas.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

b) Compromissos para futuras aquisies de aeronaves

A Companhia possui contratos para a aquisio de 73 aeronaves (31 de dezembro de 2015

68 e 31 de dezembro de 2014 - 51), em que os seguintes pagamentos futuros sero
realizados:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

At um ano - - 999.832
Mais de um ano, at cinco anos 8.937.307 4.627.280 2.586.706
Mais de cinco anos 6.307.715 17.346.375 8.885.940
15.245.022 21.973.655 12.472.478

29. Plano de outorga de opo de aes (Reapresentado)

29.1. Plano de opo de compras de aes

29.1.1. Primeiro plano de opo

Em AGE realizada no dia 11 de dezembro de 2009, foi aprovado o Plano de Opo

de Compra de Aes (Primeiro Plano de Opo). De acordo com o plano, o
Comit de Remunerao aprovou, na mesma data, o primeiro programa de Opo
de Compra de Aes autorizando a emisso de um total de 2.859.200 (aps o
desdobramento das aes 5.718.400) opes de aes preferenciais Classe A para
administradores, executivos e empregados-chave da Companhia. O plano tem um
prazo de 10 anos, sendo que nenhuma opo poder ser outorgada aps esta data.

Em 24 de maro de 2011, o Comit de Remunerao aprovou o Segundo Programa

de Opo de Compra de Aes (Segundo Programa de Opo), referente ao
primeiro plano, outorgando 824.000 (aps o desdobramento das aes 1.648.000)
opes de aes preferenciais Classe A. O preo de exerccio das opes dessa 2
outorga foi calculado utilizando-se a metodologia de fluxo de caixa livre descontado
a valor presente da Companhia.

Em razo desta outorga de opes adicionais advindas do Segundo Programa de

Opo, em AGE ocorrida em 27 de abril de 2011, foi aprovado o aditamento ao
Estatuto Social da Companhia autorizando o aumento do capital social para at
3.683.200 (aps o desdobramento das aes 7.366.400) aes preferenciais
Classe A, e tambm aprovou a mudana no item 4.1 do Primeiro Plano de Opo,
na qual o nmero total de aes que possam ser objeto de opes outorgadas no
exceda o total 3.683.200 (aps o desdobramento das aes 7.366.400) de aes
preferenciais Classe B.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Posteriormente, em reunio realizada em 5 de abril de 2011, o Comit de

Remunerao determinou o encerramento do Primeiro Plano de Opes com data
de 31 de dezembro de 2010, e criou o Terceiro Programa de Opo de Compra de
Aes (Terceiro Programa de Opo), referente ao primeiro plano, que contempla
a outorga de 342.800 (aps o desdobramento das aes 685.600) aes
preferenciais Classe A remanescentes do Primeiro Plano de Opo. O preo do
exerccio das opes outorgadas no terceiro programa de R$12,88 (aps o
desdobramento das aes R$6,44).

A seguinte tabela abaixo apresenta as mudanas de quantidade de opes em

aberto e a mdia ponderada do preo do exerccio:
Primeiro plano de Preo do exerccio
opo mdio ponderado

31 de dezembro de 2014 7.260.800 R$4,65

Concedidas - -

31 de dezembro de 2015 7.260.800 R$4,65

Concedidas - -

31 de dezembro de 2016 7.260.800 R$4,65

Em 31 de dezembro de 2016 nenhuma opo havia sido exercida.

29.1.2. Segundo plano de opo

Em AGE realizada no dia 30 de junho de 2014 foi aprovado o Plano de Opo de

Compra de Aes da Companhia (o Segundo Plano de Opo) para a emisso de
opes de compra de aes preferenciais Classe A por seus beneficirios.

As condies para exerccio das opes so, alm de um perodo de quatro anos de
servios prestados pelo beneficirio Companhia, a ocorrncia de uma Oferta
Pblica Inicial (IPO). Opes tero um tempo de durao de oito anos. O preo de
exerccio calculado multiplicando o preo por ao das aes preferenciais classe
A no IPO por um desconto que varia entre 0% e 30%. A percentagem de desconto
aumenta com base no tempo decorrido entre a data de concesso das opes e do
IPO.

Em 30 de junho de 2014, o Comit de Remunerao aprovou o primeiro programa

de opo de aes, autorizando a outorga de 1.084.561 (aps o desdobramento das
aes 2.169.122) opes de aes referente ao Segundo Plano de Opo.

Em 01 de julho de 2015, o Comit de Remunerao aprovou o segundo programa

de opo de aes, autorizando a outorga de 313.905 (aps o desdobramento das
aes 627.810) opes de aes referente ao Segundo Plano de Opo.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Em 01 de julho de 2016, o Comit de Remunerao aprovou o terceiro programa de

opo de aes, autorizando a outorga de 376.686 (aps o desdobramento das
aes 753.372) opes de aes referente ao Segundo Plano de Opo.

A tabela a seguir apresenta as mudanas no nmero de opes de compra de

aes. Para todas as opes o preo de exerccio a partir de 31 de dezembro de
2016 97,5%, do preo de IPO por ao de Aes Preferenciais Classe A:

Segundo Plano de
Opo
31 de dezembro de 2014 2.169.122
Concedidas 627.810

31 de dezembro de 2015 2.796.932

Concedidas 753.372

31 de dezembro de 2016 3.550.304

Em 31 de dezembro de 2016 nenhuma opo havia sido exercida e possuem tempo

mdio ponderado contratual remanescente de 4,9 anos.

29.1.3. Informaes sobre o valor justo de opes de aes e despesas

O valor justo na data de concesso de opes de aes foi mensurado pelo modelo
de Black-Scholes usando os dados abaixo. Para determinar o valor justo na data de
concesso das opes emitidas no mbito do Segundo Plano de Opo
considerou-se que a melhor estimativa para data de concesso era de que o IPO
seria concludo antes do primeiro aniversrio da data de concesso.

Primeiro Programa de Opo Segundo Programa de Opo

1o Plano 2o Plano 3o Plano 1o Plano 2o Plano 3o Plano
Total de opes autorizadas 5.718.400 1.648.000 685.600 2.169.122 627.810 753.372
Total de opes concedidas 5.032.800 1.572.000 656.000 2.169.122 627.810 753.372
Total de opes vestidas 4.953.280 1.350.115 581.462 1.627.122 355.711 170.158
Preo de exerccio da ao R$3,42 R$6,44 R$6,44 R$19,15 R$14,51 R$14,50
Valor justo da opo na data da
concesso R$1,93 R$4,16 R$4,16 R$11,01 R$10,82 R$10,14
Volatilidade estimada do preo da ao 47,67% 54,77% 54,77% 40,59% 40,59% 43,07%
Dividendo esperado 1,10% 1,10% 1,10% 1,10% 1,10% 1,10%
Taxa de retorno livre de risco 8,75% 12,00% 12,00% 12,46% 15,69% 12,21%
Durao da ao 10 anos 10 anos 10 anos 8 anos 8 anos 8 anos
Prazo mdio 7 anos 7 anos 7 anos 4,5 anos 4,5 anos 4,5 anos

A volatilidade estimada foi calculada com base na volatilidade histrica de aes de

companhias areas listadas nas bolsas de valores do Brasil e do restante da
Amrica Latina. A despesa de remunerao baseada em aes durante o exerccio
findo em 31 de dezembro de 2016 foi de R$9.879 (31 de dezembro de 2015 -
R$9.836 e 31 de dezembro de 2014 - R$6.352).

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

29.2. Plano de Unidade de Aes Restritas

Em AGE realizada no dia 30 de junho de 2014 foi aprovado o Plano de Unidades de Aes
Restritas (RSU). Nos termos dos participantes RSU concedido um valor fixo (em reais),
que ser liquidado em uma quantidade de aes preferenciais Classe A determinada pela
diviso do valor monetrio pelo preo por ao (no descontado) das aes preferenciais
classe A em um eventual IPO. As condies para exerccio das opes, nos casos de RSU,
so alm de um perodo de quatro anos de servios prestados, a ocorrncia de um IPO da
Companhia. Se um IPO ou mudana de controle no ocorrer, a Companhia poder liquidar
a parcela do RSUs, para o perodo de servio que foi concludo e em dinheiro, no primeiro,
segundo, terceiro e quarto aniversrios da data de outorga.

Em 30 de junho de 2014 o Comit de Remunerao aprovou a outorga de R$10.241 para

os beneficirios do RSU.

Em 1 de julho de 2015 o Comit de Remunerao aprovou a outorga de R$6.180 para os

beneficirios do RSU.

Em 1 de julho de 2016 o Comit de Remunerao aprovou a outorga de R$7.416 para os

beneficirios do RSU.

O valor justo do prmio determinado em cada data de balano, como o valor monetrio
do prmio em reais descontados da data mais prxima em que a Companhia poder
liquidar a quantia em dinheiro, utilizando a taxa de juros livre de risco atual. A taxa de juros
livre de risco considerada foi de 11,0%. O passivo registrado em 31 de dezembro de 2016
de R$5.311 (31 de dezembro de 2015 - R$4.849 e 31 de dezembro de 2014 R$2.030) e
est apresentado no balano patrimonial sob a rubrica Salrios, provises e encargos
sociais.
A despesa de remunerao baseada em aes durante o exerccio findo em 31 de
dezembro de 2016 em relao ao RSU foi de R$5.238 (31 de dezembro de 2015 - R$4.950
e 31 de dezembro de 2014 R$2.800).

30. Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas

A Companhia parte em processos judiciais de natureza tributria, cvel e trabalhista. A
Administrao, baseada na opinio e nas estimativas de seus assessores jurdicos externos e
internos, concluiu que as provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas so suficientes
para cobrir eventuais perdas consideradas provveis. Quando requerida, a Companhia efetua
depsitos judiciais.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Essas provises esto assim demonstradas:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014

Tributrios 5.246 7.972 8.258

Cveis 48.784 54.357 49.659
Trabalhistas 22.323 19.446 9.577
76.353 81.775 67.494

Movimentaes

Consolidado

Em 31 de dezembro de 2013 74.415

Constituio 42.913
Transferncia (*) (8.958)
Reverso de proviso (**) (5.687)
Baixa por pagamento (35.189)

Em 31 de dezembro de 2014 67.494

Constituio 60.116
Baixa por pagamento (45.835)

Em 31 de dezembro de 2015 81.775

Constituio 53.688
Baixa por pagamento (59.110)

Em 31 de dezembro de 2016 76.353

(*) Transferido para o Refis Programa de Recuperao Fiscal, com anistia de dividas, reduo de juros e pagamento parcelado.

(**) Refere-se ao ganho devido a adoo ao Refis.

A Administrao, em conjunto com os seus assessores jurdicos, analisa os processos

individualmente e registra o valor da proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas com
base no provvel desembolso de caixa para os respectivos processos judiciais.

a) Processos tributrios

A Companhia est discutindo judicialmente a no incidncia de ICMS nas importaes das

aeronaves, motores e simulador sob a modalidade de arrendamento sem opo de compra
nas operaes realizadas com arrendadores sediados em pas estrangeiro.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

No entendimento da Administrao e seus assessores legais, essas operaes

consubstanciam-se em mera locao, sendo expressa a obrigao contratual quanto
devoluo do bem objeto do contrato. A Administrao e seus assessores legais acreditam
que a ausncia da caracterizao de circulao de mercadoria no origina, portanto, o fato
gerador do ICMS.

O valor estimado agregado das disputas judiciais em andamento referentes no incidncia

de ICMS nas importaes mencionadas anteriormente, de R$20.661 em 31 de dezembro
de 2016 (31 de dezembro de 2015 e 2014 - R$109.386) no incluindo encargos moratrios.
A reduo do saldo desses processos, deve-se a prescrio das causas.

A Administrao, com base na sua avaliao e de seus assessores legais, entende que as
chances de perda so remotas e, portanto, no foi constituda proviso para os referidos
valores.
A Companhia tem processos fiscais que se referem a cobrana adicional de 1% da COFINS
nas importaes de aeronaves e motores, de acordo com o que prev a Lei 10.865/04, a
aplicao da alquota zero da COFINS para a importao de aeronaves e partes e peas.
Sendo assim, a Administrao entende que as chances de perda so possveis e, portanto,
no foi constituda proviso para os referidos valores.

Em 31 de dezembro de 2016, o montante dos processos fiscais que, de acordo com a

administrao, foram avaliados com risco de perda possvel e no provvel de R$41.777
(31 de dezembro de 2015 - R$32.667 e 31 de dezembro de 2014 R$8.515), para o qual
no foi constituda proviso.

b) Processos cveis

A Companhia possui aes de natureza cveis, relacionadas principalmente s aes

indenizatrias em geral, tais como atrasos e cancelamentos de voos, extravios e danos de
bagagem, dentre outras.

Em 31 de dezembro de 2016, o montante dos processos cveis que, de acordo com a

administrao, foram avaliados com risco de perda possvel e no provvel de R$8.489 (31
de dezembro de 2015 - R$6.474 e 31 de dezembro de 2014 R$5.506), para o qual no foi
constituda proviso. Nenhum dos processos, individualmente, material.

c) Processos trabalhistas

A Companhia possui aes de natureza trabalhista, relacionadas principalmente discusses

relacionadas a horas extras, adicional de periculosidade, adicional de insalubridade e
diferenas salariais.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Em 31 de dezembro de 2016, o montante dos processos trabalhistas fiscais que, de acordo

com a administrao, foram avaliados com risco de perda possvel e no provvel de de
R$45.547 (31 de dezembro de 2015 - R$18.457 e 31 de dezembro de 2014 R$8.633), para
o qual no foi constituda proviso.

31. Seguros
A Companhia busca no mercado apoio de consultores de seguros para estabelecer coberturas
compatveis com seu porte e suas operaes. As coberturas, em 31 de dezembro de 2016, foram
contratadas pelos montantes a seguir indicados, conforme aplices de seguros:

Importncias
Ramos seguradas

Incndio de bens do imobilizado 36.916

Responsabilidade civil 4.986.423

32. Eventos subsequentes

Converso de aes

Em 3 de fevereiro de 2017, a Companhia realizou a converso das 5.421.896 (aps o

desdobramento das aes 10.843.792) aes preferenciais classe C e das 31.620.950 (aps o
desdobramento das aes 63.241.900) aes preferenciais classe D em aes preferenciais
classe "A". Como resultado, todas as aes preferenciais classe A foram renomeadas
simultaneamente como "aes preferenciais".

Oferta

Em 6 de fevereiro de 2017, a Companhia arquivou junto a Comisso de Valores Mobilirios uma

Declarao de Registro no Formulrio F-1, na qual a Companhia pretende listar suas aes
preferenciais na forma de American Depositary Shares. Concomitantemente arquivou junto
CVM - Comisso de Valores Mobilirios o Prospecto preliminar de oferta pblica, nos termos da
qual a Companhia pretende listar suas aes preferenciais.

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Azul S.A.
Notas explicativas s demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014
(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)

Autuao Ministrio Pblico do Trabalho

De acordo com informaes publicamente disponveis, o Ministrio Pblico do Trabalho

recentemente emitiu em 22 de fevereiro de 2017, uma ao contra a Companhia alegando a
violao de certos aspectos trabalhistas, como limitaes no horrio de trabalho dirio e perodos
de repouso. Reivindica aproximadamente R$66.000 em danos punitivos. Tambm solicitou a
concesso de liminar limitando as horas extras e fazendo cumprir as pausas legalmente exigidas,
sob pena de R$5 por violao, entretanto tal liminar foi negada pelo tribunal. A Companhia ainda
no foi formalmente notificada do processo e, portanto, no tem conhecimento especfico sobre
as reivindicaes e est em processo de contratao de advogados externos para apoiar na
defesa, e classificou inicialmente a probabilidade de perda como possvel.

Desdobramento das aes

Em Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizadas em 23 de fevereiro de 2017, os

acionistas da Companhia aprovaram o desdobramento das aes na proporo de duas aes
da mesma espcie e classe para cada uma ao atualmente existente. Como resultado do
desdobramento as demonstraes financeiras foram revisados para refletir a quantidade de
aes e as informaes por aes como se os efeitos deste desdobramento de aes tivessem
ocorrido para todos os perodos comparativos.

Plano de outorga de opes de aes

Em 10 de maro de 2017, a Companhia aprovou o terceiro plano de opes de compra aes,

direcionado a certos diretores estatutrios da Companhia incluindo nosso diretor presidente e
acionista controlador, Sr. David Neeleman, autorizando a outorga de opes que resultem em at
11.679.389 aes preferenciais, por um perodo aquisitivo de 5 anos. O preo de exerccio das
opes para o primeiro programa do terceiro plano foi pr-definido em R$ 11,85 por ao. No
houve ainda outorga de opes, tendo em vista que o primeiro programa do Plano ser aprovado
pelo Conselho de Administrao.

102
456
FORMULRIO DE REFERNCIA
Formulrio de Referncia da Companhia nos Termos da Instruo CVM 480

457
458
Formulrio de Referncia da Companhia nos Termos da Instruo CVM 480

459
460
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

ndice

1. Responsveis pelo formulrio

1.1 - Declarao e Identificao dos responsveis 1

1.1 Declarao do Diretor Presidente 2

1.2 - Declarao do Diretor de Relaes com Investidores 4

2. Auditores independentes
2.1/2.2 - Identificao e remunerao dos Auditores 6

2.3 - Outras informaes relevantes 7

3. Informaes financ. selecionadas

3.1 - Informaes Financeiras 8

3.2 - Medies no contbeis 9

3.3 - Eventos subsequentes s ltimas demonstraes financeiras 12

3.4 - Poltica de destinao dos resultados 13

3.5 - Distribuio de dividendos e reteno de lucro lquido 15

3.6 - Declarao de dividendos conta de lucros retidos ou reservas 16

3.7 - Nvel de endividamento 17

3.8 - Obrigaes 18

3.9 - Outras informaes relevantes 19

4. Fatores de risco
4.1 - Descrio dos fatores de risco 20

4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado 39

4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes 46

4.4 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos cujas partes contrrias sejam administradores, 63
ex-administradores, controladores, ex-controladores ou investidores

4.5 - Processos sigilosos relevantes 64

4.6 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos, no sigilosos e relevantes em 65

conjunto

4.7 - Outras contingncias relevantes 67

4.8 - Regras do pas de origem e do pas em que os valores mobilirios esto custodiados 68

461
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

ndice

5. Gerenciamento de riscos e controles internos

5.1 - Poltica de gerenciamento de riscos 69

5.2 - Poltica de gerenciamento de riscos de mercado 71

5.3 - Descrio dos controles internos 74

5.4 - Alteraes significativas 76

5.5 - Outras inf. relev. - Gerenciamento de riscos e controles internos 77

6. Histrico do emissor
6.1 / 6.2 / 6.4 - Constituio do emissor, prazo de durao e data de registro na CVM 79

6.3 - Breve histrico 80

6.5 - Informaes de pedido de falncia fundado em valor relevante ou de recuperao judicial ou extrajudicial 82

6.6 - Outras informaes relevantes 83

7. Atividades do emissor
7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas 84

7.2 - Informaes sobre segmentos operacionais 95

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais 96

7.4 - Clientes responsveis por mais de 10% da receita lquida total 122

7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades 123

7.6 - Receitas relevantes provenientes do exterior 133

7.7 - Efeitos da regulao estrangeira nas atividades 134

7.8 - Polticas socioambientais 135

7.9 - Outras informaes relevantes 136

8. Negcios extraordinrios
8.1 - Negcios extraordinrios 138

8.2 - Alteraes significativas na forma de conduo dos negcios do emissor 139

8.3 - Contratos relevantes celebrados pelo emissor e suas controladas no diretamente relacionados com suas 140
atividades operacionais

8.4 - Outras inf. Relev. - Negcios extraord. 141

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ndice

9. Ativos relevantes
9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.a - Ativos imobilizados 142

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.b - Ativos intangveis 143

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades 144

9.2 - Outras informaes relevantes 152

10. Comentrios dos diretores

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais 153

10.2 - Resultado operacional e financeiro 188

10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstraes financeiras 191

10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e nfases no parecer do auditor 192

10.5 - Polticas contbeis crticas 193

10.6 - Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras 197

10.7 - Comentrios sobre itens no evidenciados nas demonstraes financeiras 198

10.8 - Plano de Negcios 199

10.9 - Outros fatores com influncia relevante 201

11. Projees
11.1 - Projees divulgadas e premissas 202

11.2 - Acompanhamento e alteraes das projees divulgadas 204

12. Assembleia e administrao

12.1 - Descrio da estrutura administrativa 205

12.2 - Regras, polticas e prticas relativas s assembleias gerais 211

12.3 - Regras, polticas e prticas relativas ao Conselho de Administrao 214

12.4 - Descrio da clusula compromissria para resoluo de conflitos por meio de arbitragem 215

12.5/6 - Composio e experincia profissional da administrao e do conselho fiscal 216

12.7/8 - Composio dos comits 222

12.9 - Existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o 2 grau relacionadas a administradores 224
do emissor, controladas e controladores

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, 225
controladores e outros

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ndice

12.11 - Acordos, inclusive aplices de seguros, para pagamento ou reembolso de despesas suportadas pelos 239
administradores

12.12 - Prticas de Governana Corporativa 240

12.13 - Outras informaes relevantes 242

13. Remunerao dos administradores

13.1 - Descrio da poltica ou prtica de remunerao, inclusive da diretoria no estatutria 243

13.2 - Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e conselho fiscal 247

13.3 - Remunerao varivel do conselho de administrao, diretoria estatutria e conselho fiscal 251

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria estatutria 253

13.5 - Remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria estaturia 260

13.6 - Informaes sobre as opes em aberto detidas pelo conselho de administrao e pela diretoria estaturia 262

13.7 - Opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes do conselho de 264
administrao e da diretoria estaturia

13.8 - Informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.5 a 13.7 - Mtodo de 265
precificao do valor das aes e das opes

13.9 - Participaes em aes, cotas e outros valores mobilirios conversveis, detidas por administradores e 267
conselheiros fiscais - por rgo

13.10 - Informaes sobre planos de previdncia conferidos aos membros do conselho de administrao e aos 268
diretores estatutrios

13.11 - Remunerao individual mxima, mnima e mdia do conselho de administrao, da diretoria estatutria e 269
do conselho fiscal

13.12 - Mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de destituio do cargo ou 270
de aposentadoria

13.13 - Percentual na remunerao total detido por administradores e membros do conselho fiscal que sejam 271
partes relacionadas aos controladores

13.14 - Remunerao de administradores e membros do conselho fiscal, agrupados por rgo, recebida por 272
qualquer razo que no a funo que ocupam

13.15 - Remunerao de administradores e membros do conselho fiscal reconhecida no resultado de 273

controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas do emissor

13.16 - Outras informaes relevantes 274

14. Recursos humanos

14.1 - Descrio dos recursos humanos 275

14.2 - Alteraes relevantes - Recursos humanos 276

14.3 - Descrio da poltica de remunerao dos empregados 277

464
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ndice

14.4 - Descrio das relaes entre o emissor e sindicatos 279

14.5 - Outras informaes relevantes 280

15. Controle e grupo econmico

15.1 / 15.2 - Posio acionria 281

15.3 - Distribuio de capital 287

15.4 - Organograma dos acionistas e do grupo econmico 288

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja parte 289

15.6 - Alteraes relevantes nas participaes dos membros do grupo de controle e administradores do emissor 304

15.7 - Principais operaes societrias 305

15.8 - Outras informaes relevantes 309

16. Transaes partes relacionadas

16.1 - Descrio das regras, polticas e prticas do emissor quanto realizao de transaes com partes 310
relacionadas

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas 311

16.3 - Identificao das medidas tomadas para tratar de conflitos de interesses e demonstrao do carter 323
estritamente comutativo das condies pactuadas ou do pagamento compensatrio adequado

16.4 - Outras informaes relevantes 324

17. Capital social

17.1 - Informaes sobre o capital social 325

17.2 - Aumentos do capital social 326

17.3 - Informaes sobre desdobramentos, grupamentos e bonificaes de aes 327

17.4 - Informaes sobre redues do capital social 328

17.5 - Outras informaes relevantes 329

18. Valores mobilirios

18.1 - Direitos das aes 332

18.2 - Descrio de eventuais regras estatutrias que limitem o direito de voto de acionistas significativos ou que 334
os obriguem a realizar oferta pblica

18.3 - Descrio de excees e clusulas suspensivas relativas a direitos patrimoniais ou polticos previstos no 335
estatuto

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18.4 - Volume de negociaes e maiores e menores cotaes dos valores mobilirios negociados 336

18.5 - Outros valores mobilirios emitidos no Brasil 337

18.6 - Mercados brasileiros em que valores mobilirios so admitidos negociao 338

18.7 - Informao sobre classe e espcie de valor mobilirio admitida negociao em mercados estrangeiros 339

18.8 - Ttulos emitidos no exterior 340

18.9 - Ofertas pblicas de distribuio efetuadas pelo emissor ou por terceiros, incluindo controladores e 341
sociedades coligadas e controladas, relativas a valores mobilirios do emissor

18.10 - Destinao de recursos de ofertas pblicas de distribuio e eventuais desvios 342

18.11 - Descrio das ofertas pblicas de aquisio feitas pelo emissor relativas a aes de emisso de terceiros 343

18.12 - Outras infomaes relevantes 344

19. Planos de recompra/tesouraria

19.1 - Informaes sobre planos de recompra de aes do emissor 351

19.2 - Movimentao dos valores mobilirios mantidos em tesouraria 352

19.3 - Outras inf. relev. - recompra/tesouraria 353

20. Poltica de negociao

20.1 - Informaes sobre a poltica de negociao de valores mobilirios 354

20.2 - Outras informaes relevantes 355

21. Poltica de divulgao

21.1 - Descrio das normas, regimentos ou procedimentos internos relativos divulgao de informaes 357

21.2 - Descrio da poltica de divulgao de ato ou fato relevante e dos procedimentos relativos manuteno 359
de sigilo sobre informaes relevantes no divulgadas

21.3 - Administradores responsveis pela implementao, manuteno, avaliao e fiscalizao da poltica de 361
divulgao de informaes

21.4 - Outras informaes relevantes 362

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1.1 - Declarao e Identificao dos responsveis

Nome do responsvel pelo contedo do David Gary Neeleman

formulrio
Cargo do responsvel Diretor Presidente

Nome do responsvel pelo contedo do John Peter Rodgerson

formulrio
Cargo do responsvel Diretor de Relaes com Investidores

Os diretores acima qualificados, declaram que:

a. reviram o formulrio de referncia

b. todas as informaes contidas no formulrio atendem ao disposto na Instruo CVM n 480, em especial aos arts. 14 a
19

c. o conjunto de informaes nele contido um retrato verdadeiro, preciso e completo da situao econmico-financeira do
emissor e dos riscos inerentes s suas atividades e dos valores mobilirios por ele emitidos

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1.1 Declarao do Diretor Presidente

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1.1 Declarao do Diretor Presidente

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1.2 - Declarao do Diretor de Relaes com Investidores

470
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1.2 - Declarao do Diretor de Relaes com Investidores

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2.1/2.2 - Identificao e remunerao dos Auditores

Possui auditor? SIM

Cdigo CVM 471-5

Tipo auditor Nacional

Nome/Razo social Ernst & Young Auditores Independentes S.S.
CPF/CNPJ 61.366.936/0001-25
Perodo de prestao de servio 01/01/2013
Descrio do servio contratado Foram realizados os seguintes servios:

(i) Servios de auditoria das demonstraes financeiras individuais e consolidadas relativas aos exerccios sociais encerrados
em 31 de dezembro de 2014, 2015 e 2016, de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria, com a emisso
de relatrio sobre as referidas demonstraes, preparadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as
normas internacionais de contabilidade International Finacial Reportings Standards (IFRS), emitidas pelo International
Accounting Standards Board (IASB). O nosso ltimo exerccio social aquele referente ao exerccio social encerrado em 31
de dezembro de 2016.

472
(ii) Reviso das informaes trimestrais (ITR) relativas aos perodos findos em 31 de maro, 30 de junho e 30 de setembro
de 2015 e 2016, com emisso de relatrio de reviso sobre tais informaes trimestrais.

(iii) Reviso tributria referente (a) Retificao da DIPI - Declarao de Imposto de Renda Pessoa Jurdica do ano de 2013 e
(b) ECF - Escriturao Contbil do ano calendrio de 2015.
No foram prestados outros servios que no tivessem relao com os servios de auditoria independente
Montante total da remunerao dos auditores A remunerao total dos auditores independentes relativa ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2016, para os
independentes segregado por servio trabalhos de auditoria e reviso foi de R$3.083,6 mil, para o trabalho de reviso tributria foi de R$113,6 mil, e para outros
servios de assessoria foi de R$40,8 mil. A remunerao total dos auditores independentes relativas aos servios prestados
at 31 de dezembro de 2016 foi de R$3.237,9 mil.
Justificativa da substituio No aplicvel.
Razo apresentada pelo auditor em caso da discordncia No aplicvel.
da justificativa do emissor
Nome responsvel tcnico Perodo de prestao de
servio CPF Endereo
Julio Braga Pinto 01/01/2013 801.324.806-20 Avenida Presidente Juscelino Kubitscheck, 1909, Vila Nova Conceio, SAO PAULO, SP, Brasil,
CEP 04543-907, Telefone (11) 25733000, Fax (11) 25735780, e-mail: julio.b.pinto@br.ey.com

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2.3 - Outras informaes relevantes

No h outras informaes consideradas relevantes para esta Seo 2 do Formulrio de Referncia

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3.1 - Informaes Financeiras - Consolidado

(Reais) Exerccio social (31/12/2016) Exerccio social (31/12/2015) Exerccio social (31/12/2014)
Patrimnio Lquido 1.001.987.000,00 -392.169.000,00 416.495.000,00
Ativo Total 8.400.409.000,00 7.839.164.000,00 6.239.199.000,00
Rec. Liq./Rec. Intermed. 6.669.891.000,00 6.257.866.000,00 5.803.053.000,00
Fin./Prem. Seg. Ganhos
Resultado Bruto 1.218.769.000,00 620.784.000,00 1.059.403.000,00
Resultado Lquido -126.314.000,00 -1.074.905.000,00 -65.040.000,00
Nmero de Aes, Ex-Tesouraria 1.183.536.324 1.125.095.200 1.114.251.408
(Unidades)
Valor Patrimonial da Ao (Reais 0,850000 -0,350000 0,370000
Unidade)
Resultado Bsico por Ao -0,110000 -0,960000 -0,060000

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Resultado Diludo por Ao -0,11 -0,96 -0,06

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3.2 - Medies no contbeis

a. Informar o valor das medies no contbeis

O EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), sigla em ingls para denominar o
LAJIDA (Lucro antes dos juros, impostos, depreciao e amortizao), uma medida no contbil elaborada pela
Companhia em consonncia com a Instruo da CVM n 527, de 4 de outubro de 2012 (Instruo CVM 527),
conciliada com nossas demonstraes financeiras e corresponde ao lucro ou prejuzo lquido do exerccio, ajustado
pelas despesas com juros sobre emprstimos e antecipao de recebveis e carto de crdito, pelas receitas de
juros sobre aplicaes financeiras, pelas despesas com imposto de renda e contribuio social, e pelos custos e
despesas de depreciao e amortizao.

O EBITDA Ajustado igual ao EBITDA ajustado para excluir despesas relacionadas s variaes monetrias e
cambiais lquidas, instrumentos financeiros derivativos, lquidos, outras despesas e receitas financeiras e resultado
de transaes com partes relacionadas.

Apresentamos para fins limitados o EBITDAR Ajustado, somente como uma mtrica de valorizao. O EBITDAR
Ajustado igual ao EBITDA Ajustado, ajustado para excluir os custos e despesas de arrendamento mercantil de
aeronaves e outras despesas de aluguis. Esta medida est includa como uma divulgao suplementar porque (i)
acreditamos que o EBITDAR tradicionalmente usado por analistas do setor de aviao e investidores para
determinar o valor patrimonial (equity value) de linhas areas e (ii) EBITDAR Ajustado um dos ndices usados nos
nossos acordos de financiamento materiais para fins de divulgao de informaes financeiras. Ns acreditamos
que EBITDAR Ajustado til para fins de valorizao patrimonial porque (i) seu clculo isola os efeitos de
financiamento de aeronaves de uma forma geral, bem como os impactos contbeis de aquisies de bens de
capital (principalmente de aeronaves) que podem ser adquiridos diretamente atravs de dvida (emprstimos ou
arrendamento mercantil financeiro) ou atravs de contratos de arrendamento mercantil operacional, que so
apresentados de forma diferente para fins contbeis e (ii) o uso de um mltiplo de EBITDAR Ajustado para calcular
o valor da empresa (enterprise value) permite um ajuste no balano patrimonial para reconhecer o passivo estimado
oriundo de passivos com contratos de arrendamento mercantil operacional que no so contabilizados.

A margem EBITDAR Ajustado calculada pelo EBITDAR ajustado dividido pela receita lquida.

O EBITDA, o EBITDA Ajustado, e as mtricas de valorizao EBITDAR Ajustado e a margem EBITDAR Ajustado no
so medidas reconhecidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil nem pelas Normas Internacionais de Relatrio
Financeiro International Financial Reporting Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standard
Board (IASB) e, portanto, no representam o fluxo de caixa para os perodos apresentados e no devem ser
considerados como substitutos para o lucro (prejuzo) lquido, como indicadores do desempenho operacional ou como
substitutos do fluxo de caixa como indicadores de liquidez da Companhia ou base para distribuio de dividendos,
pois excluem os custos e despesas de arrendamento mercantil de aeronaves e outras despesas de aluguis. No
possuem um significado padro e podem no ser comparveis a medidas com ttulos semelhantes fornecidos por
outras companhias.

As medies no contbeis EBITDA, EBITDA Ajustado e as mtricas de valorizao EBITDAR Ajustado e margem
EBITDAR Ajustado tem limitaes como ferramentas de anlise. Alguns dessas limitaes so: (i) o EBITDA,
EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado no refletem nossas sadas de caixa, ou requerimento futuros de
aquisies de bens de capital ou compromissos contratuais; (ii) o EBITDA, EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado
no refletem as mudanas nos, ou necessidade de caixa para, nossos requerimentos de capital de giro; (iii) o
EBITDA, EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado no refletem nossa despesa significativa com juros, ou as
necessidades de caixa para o pagamento de juros e amortizao de nossas dvidas; (iv) as despesas de
depreciao e amortizao so excludas, e o EBITDA, EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado no refletem os
requerimentos de caixa para futuros reposies de ativos que so depreciados ou amortizados; e (v) o EBITDA,
EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado so suscetveis a clculos diferentes por outras empresas na nossa
indstria, que limita sua utilidade como uma medida comparvel. Por causa dessas limitaes, o EBITDA, EBITDA
Ajustado e o EBITDAR Ajustado no devem ser considerados de forma isolada ou como substitutos a medidas
financeiras calculadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as IFRS.

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3.2 - Medies no contbeis

Seguem abaixo os valores do EBITDA, EBITDA Ajustado, EBITDAR Ajustado e da margem EBITDAR Ajustado da
Companhia para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014:

Para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
(R$) (R$) (R$)
(em milhares, exceto margem EBITDAR Ajustado)
EBITDA ................................................................ 778.833 (449.148) 437.601
EBITDA Ajustado ................................................ 645.487 50.396 598.681
EBITDAR Ajustado.............................................. 1.806.399 1.221.721 1.287.736
Margem EBITDAR Ajustado(%) ......................... 27,1% 19,5% 22,2%

b. fazer as conciliaes entre os valores divulgados e os valores das demonstraes financeiras auditadas

Para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
(R$) (R$) (R$)
(em milhares, exceto margem EBITDAR Ajustado)
Reconciliao:
(Prejuzo) lquido do exerccio.................................. (126.314) (1.074.905) (65.040)
(1)
Despesa de Juros ................................................. 497.557 450.960 364.255
(2)
Juros sobre aplicaes financeiras ....................... (37.591) (40.666) (36.945)
Imposto de renda e contribuio social corrente...... (8.731) 1.366 4.368
Imposto de renda e contribuio social diferido ....... 152.711 (3.886) (26.792)
Depreciao e amortizao ..................................... 301.201 217.983 197.755
(3)
EBITDA ................................................................. 778.833 (449.148) 437.601
(4)
Variaes monetrias e cambiais lquida .............. (179.668) 184.305 74.104
(5)
Instrumentos financeiros derivativos ..................... (10.800) 82.792 (4.245)
(6)
Outras despesas financeiras ................................. 233.643 234.959 95.794
Outras receitas financeiras ...................................... (13.476) (2.512) (4.573)
Resultado de transaes com partes relacionadas,
(7) (163.045)
lquido ................................................................
(3)(8)
EBITDA Ajustado ............................................. 645.487 50.396 598.681
(9)
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros ... 1.160.912 1.171.325 689.055
EBITDAR Ajustado
(10)
............................................ 1.806.399 1.221.721 1.287.736
(11)
Margem EBITDAR Ajustado (%) ....................... 27,1% 19,5% 22,2%
(1)
Despesa de juros representa a soma das despesas de juros sobre emprstimos com os juros sobre antecipao de recebveis de carto de crdito, sendo um
componente das despesas financeiras. Veja a Nota Explicativa 27 das nossas Demonstraes Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(2)
Juros sobre aplicaes financeiras representa os juros oriundos de investimentos de curto-prazo, um componente das receitas financeiras. Veja a Nota
Explicativa 27 das nossas Demonstraes Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(3)
O EBITDA e o EBITDA Ajustado, como calculado por ns, podem no ser comparveis a medidas com ttulos semelhantes fornecidos por outras companhias. O
EBITDA e o EBITDA Ajustado no so medidas reconhecidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil e IFRS. Eles no representam o fluxo de caixa para os
perodos apresentados e no devem ser considerados como substitutos para o prejuzo lquido, ou como indicadores do desempenho operacional, fluxo de caixa
ou liquidez da Companhia, e eles no devem ser considerados para clculo de distribuio de dividendos, pois exclui os custos e despesas de arrendamento
mercantil de aeronaves e outras despesas de aluguis.
(4)
Representa a variao cambial de ativos e passivos denominados em dlares americanos e euros. Veja a Nota Explicativa 27 das nossas Demonstraes
Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(5)
Representa contratos futuros de cmbio utilizados para proteger nossa exposio face ao dlar americano. Veja a Nota Explicativa 27 das nossas
Demonstraes Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(6)
Outras despesas financeiras so um componente das nossas despesas financeiras (juros e multas sobre outras operaes e outros). Veja a Nota Explicativa 27
das nossas Demonstraes Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(7)
Representa o ganho ou perda lquido de transaes realizadas entre ns e uma parte relacionada. Veja as Demonstraes dos resultados do exerccio findo em
31/12/2016 e a Nota Explicativa 11 f das nossas Demonstraes Financeiras com data-base em 31/12/2016.
(8)
Ajustes excluem os efeitos dos seguintes itens: (i) a variao cambial relacionada a ativos e passivos denominados em dlares norte-americanos e euros; (ii)
ganhos ou perdas com relao aos nossos instrumentos derivativos usados para nos proteger contra variaes de dlares norte-americanos em comparao ao
real; (iii) outras despesas financeiras (que no incluem despesas com juros sobre emprstimos e juros sobre antecipao de recebveis de carto de crdito e
recebveis de agncias de viagens), que componente das despesas financeiras; (iv) outras receitas financeiras e ajustes de valor justo de outros passivos
financeiros (que no incluem receitas sobre aplicaes financeiras), que so componentes de receitas financeiras; e (v) resultados de transaes com partes
relacionadas, lquido. Acreditamos que esses ajustes so teis para indicar o nosso desempenho operacional.
(9)
Representa custos e despesas com arrendamento mercantil de aeronaves e outros. Veja a Nota Explicativa 26 das nossas Demonstraes Financeiras com
data-base em 31/12/2016.

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3.2 - Medies no contbeis

(10)
O EBITDAR Ajustado apresentado somente como uma mtrica de valorizao e igual ao EBITDA Ajustado, ajustado para excluir os custos e as despesas
relacionadas a arrendamento mercantil de aeronaves e outras despesas de aluguis. O EBITDAR Ajustado apresentado como uma informao complementar,
pois acreditamos que ele til na avaliao de nosso desempenho operacional em comparao ao de nossos concorrentes, pois seu clculo, isola, assim, os
efeitos dos financiamentos em geral e de gastos e aquisies de capital (principalmente aeronaves) que possam ser adquiridos diretamente, sujeitos dvida
para aquisio (emprstimos e arrendamentos) ou por meio de arrendamentos operacionais, cada um dos quais apresentado de modo diferente para fins
contbeis. Portanto, acreditamos que o EBITDAR Ajustado uma mtrica importante para avaliar o nosso desempenho operacional, pois ele exclui os custos de
aeronaves arrendadas, depreciao de aeronaves detidas e peas e componentes relacionados, bem como determinados custos de manuteno diferidos e
reconhecidos como depreciao, pois esses itens variam significativamente entre perodos e para diferentes companhias areas. O EBITDAR Ajustado no
uma medida de desempenho financeiro em conformidade com as prticas contbeis adotadas no Brasil ou IFRS e no deve ser considerado separadamente ou
como uma alternativa ao resultado lquido, ou como uma alternativa para fluxos de caixa operacionais, ou como uma medida de liquidez ou como base para
distribuio de dividendo, pois exclui os custos e despesas de arrendamento mercantil de aeronaves e outras despesas de aluguis. Outras empresas podem
calcular o EBITDAR Ajustado de modo diferente do que ns. Considerando que o EBITDAR Ajustado no inclui determinados custos relacionados ao nosso
negcio, ele tem limitaes significativas que afetam seu uso como indicador de lucratividade.
(11)
Representa o EBITDAR Ajustado dividido pelas receitas lquidas.

c. explicar o motivo pelo qual entende que tal medio mais apropriada para a correta compreenso da sua
condio financeira e do resultado de suas operaes

Utilizamos o EBITDA, o EBITDA Ajustado, o EBITDAR Ajustado e a Margem EBITDAR Ajustado como indicadores
gerenciais (no contbeis), pois acreditamos serem medidas prticas para medir nosso desempenho operacional,
facilitando a comparabilidade da nossa estrutura atual ao longo dos anos. Correspondem a indicadores financeiros
utilizados para avaliar o resultado de uma companhia sem a influncia de sua estrutura de capital, de efeitos
tributrios, flutuaes de taxas de juros e outros impactos sem reflexo direto no nosso fluxo de caixa.
Consequentemente, acreditamos que o EBITDA, o EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado permitem uma melhor
compreenso no s do nosso desempenho financeiro, como tambm da nossa capacidade de cumprir com nossas
obrigaes passivas e obter recursos para nossas atividades.

Adicionalmente, utilizamos o EBITDA, o EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado como parmetro para clculo do
nosso ndice de endividamento tanto em contratos com instituies financeiras, como em relatrios emitidos aos
nossos acionistas para aferir nveis de endividamento. Acreditamos que o EBITDA informao adicional s
nossas demonstraes financeiras, mas no medida contbil de acordo com as prticas contbeis adotadas no
Brasil e IFRS e no deve ser utilizado como base de distribuio de dividendos ou como substituto para o lucro
lquido e fluxo de caixa operacional, como indicador de desempenho operacional, nem tampouco como indicador de
liquidez. Importante ressaltar que o EBITDA, o EBITDA Ajustado e o EBITDAR Ajustado apresentam limitaes que
prejudicam a sua utilizao como medida de nossa lucratividade, em razo de no considerar determinados custos
decorrentes de negcios, que poderiam afetar de maneira significativa os nossos lucros, tais como despesas
financeiras, tributos, depreciao, despesas de capital e outros encargos relacionados.

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3.3 - Eventos subsequentes s ltimas demonstraes financeiras

Os seguintes eventos subsequentes esto descritos na nota explicativa 32 nossas demonstraes financeiras
consolidadas em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014:

Converso de aes

Em 3 de fevereiro de 2017, a Companhia realizou a converso das 5.421.896 (aps o desdobramento das aes
10.843.792) aes preferenciais classe C e das 31.620.950 (aps o desdobramento das aes 63.241.900) aes
preferenciais classe D em aes preferenciais classe "A". Como resultado, todas as aes preferenciais classe A
foram renomeadas simultaneamente como "aes preferenciais".

Oferta

Em 6 de fevereiro de 2017, a Companhia arquivou junto a Comisso de Valores Mobilirios dos uma Declarao de
Registro no Formulrio F-1, na qual a Companhia pretende listar suas aes preferenciais na forma de American
Depositary Shares. Concomitantemente arquivou junto CVM - Comisso de Valores Mobilirios o Prospecto
preliminar de oferta pblica, nos termos da qual a Companhia pretende listar suas aes preferenciais.

Autuao Ministrio Pblico do Trabalho

De acordo com informaes publicamente disponveis, o Ministrio Pblico do Trabalho recentemente ajuizou em
22 de fevereiro de 2017, uma ao contra a Companhia alegando a violao de certos aspectos trabalhistas,
impondo limitaes no horrio de trabalho dirio e perodos de repouso. Reivindica aproximadamente R$66.000 mil
em danos punitivos. Tambm solicitou a concesso de liminar limitando as horas extras e fazendo cumprir as
pausas legalmente exigidas, sob pena de R$5 mil por violao, entretanto tal liminar foi negada pelo tribunal. A
Companhia ainda no foi formalmente notificada do processo e, portanto, no tem conhecimento especfico sobre
as reivindicaes e est em processo de contratao de advogados externos para apoiar na defesa, e classificou
inicialmente a probabilidade de perda como possvel.

Desdobramento das aes

Em Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizadas em 23 de fevereiro de 2017, os acionistas da

Companhia aprovaram o desdobramento das aes na proporo de duas aes da mesma espcie e classe para
cada uma ao atualmente existente. Como resultado do desdobramento as demonstraes financeiras foram
revisadas para refletir a quantidade de aes e as informaes por aes como se os efeitos deste desdobramento
de aes tivessem ocorridos para todos os perodos comparativos.

Plano de outorga de opes de aes

Em 10 de maro de 2017, a Companhia aprovou o terceiro plano de opes de compra aes, direcionado a certos
diretores estatutrios da Companhia incluindo nosso diretor presidente e acionista controlador, Sr. David Neeleman,
autorizando a outorga de opes que resultem em at 11.679.389 aes preferenciais, por um perodo aquisitivo de
5 anos. O preo de exerccio das opes para o primeiro programa do terceiro plano foi pr-definido em R$ 11,85
por ao. No houve ainda outorga de opes, tendo em vista que o primeiro programa do Plano ser aprovado
pelo Conselho de Administrao.

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3.4 - Poltica de destinao dos resultados
2016
a. Regras sobre De acordo com a Lei n 6.404,
reteno de de 15 de dezembro de 1976,
lucros conforme alterada, ou Lei das
Sociedades por Aes, os
acionistas reunidos em
Assembleia Geral podero,
por proposta dos rgos da
administrao, deliberar reter
parcela do lucro lquido do
exerccio prevista em
oramento de capital
previamente aprovado por
Assembleia Geral.
Ademais, a Lei das
Sociedades por Aes, bem
como o nosso Estatuto
Social, estabelecem que
parte do nosso lucro ser
revertido para constituio
das seguintes reservas: (i)
reserva legal, mediante a
alocao de 5% do lucro
lquido ajustado do
respectivo exerccio, desde
que no exceda 20% do
capital social; e (ii) reservas
de contingncias. No
houve reteno de lucro
neste exerccio social.
b. Regras sobre O dividendo mnimo
distribuio de obrigatrio estabelecido no
dividendos Estatuto Social da Companhia
de 0,1% do saldo do lucro
lquido do exerccio social,
ajustado nos termos da Lei
das Sociedades por Aes.
Adicionalmente, depois de
atendidas as disposies
legais, o saldo remanescente
do lucro lquido ser
distribudo entre os acionistas,
salvo deliberao em contrrio
da Assembleia Geral.
2015
De acordo com a Lei n 6.404,
de 15 de dezembro de 1976,
conforme alterada, ou Lei das
Sociedades por Aes, os
acionistas reunidos em
Assembleia Geral podero,
por proposta dos rgos da
administrao, deliberar reter
parcela do lucro lquido do
exerccio prevista em
oramento de capital
previamente aprovado por
Assembleia Geral.
Ademais, a Lei das
Sociedades por Aes, bem
como o nosso Estatuto
Social, estabelecem que
parte do nosso lucro ser
revertido para constituio
das seguintes reservas: (i)
reserva legal, mediante a
alocao de 5% do lucro
lquido ajustado do
respectivo exerccio, desde
que no exceda 20% do
capital social; e (ii) reservas
de contingncias. No
houve reteno de lucro
neste exerccio social.
O dividendo mnimo
obrigatrio estabelecido no
Estatuto Social da Companhia
de 0,1% do saldo do lucro
lquido do exerccio social,
ajustado nos termos da Lei
das Sociedades por Aes.
Adicionalmente, depois de
atendidas as disposies
legais, o saldo remanescente
do lucro lquido ser
distribudo entre os acionistas,
salvo deliberao em contrrio salvo deliberao em contrrio
da Assembleia Geral.
479
Verso : 1
2014
De acordo com a Lei n 6.404,
de 15 de dezembro de 1976,
conforme alterada, ou Lei das
Sociedades por Aes, os
acionistas reunidos em
Assembleia Geral podero,
por proposta dos rgos da
administrao, deliberar reter
parcela do lucro lquido do
exerccio prevista em
oramento de capital
previamente aprovado por
Assembleia Geral.
Ademais, a Lei das
Sociedades por Aes, bem
como o nosso Estatuto
Social, estabelecem que
parte do nosso lucro ser
revertido para constituio
das seguintes reservas: (i)
reserva legal, mediante a
alocao de 5% do lucro
lquido ajustado do
respectivo exerccio, desde
que no exceda 20% do
capital social; e (ii) reservas
de contingncias. No
houve reteno de lucro
neste exerccio social.
O dividendo mnimo
obrigatrio estabelecido no
Estatuto Social da Companhia
de 0,1% do saldo do lucro
lquido do exerccio social,
ajustado nos termos da Lei
das Sociedades por Aes.
Adicionalmente, depois de
atendidas as disposies
legais, o saldo remanescente
do lucro lquido ser
distribudo entre os acionistas,
da Assembleia Geral.
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3.4 - Poltica de destinao dos resultados

A Assembleia Geral A Assembleia Geral A Assembleia Geral

Extraordinria, realizada em
23 de fevereiro de 2017, que
aprovou as demonstraes
financeiras relativas ao
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2016, no
considerou aplicvel a considerou
necessidade de deliberar
sobre a destinao de lucro
lquido e distribuio de
dividendos com relao ao
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2016, tendo em
vista a apurao de prejuzo
no exerccio em questo.
Extraordinria, realizada em 2
de janeiro de 2017, que
aprovou as demonstraes
financeiras relativas
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2015, no
aplicvel a considerou
necessidade de deliberar
sobre a destinao de lucro
lquido e distribuio de
dividendos com relao ao
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2015, tendo em
vista a apurao de prejuzo
no exerccio em questo.
Extraordinria, realizada em 2
de janeiro de 2017, que
aprovou as demonstraes
ao financeiras relativas ao
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2014, no
aplicvel a
necessidade de deliberar
sobre a destinao de lucro
lquido e distribuio de
dividendos com relao ao
exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2014, tendo em
vista a apurao de prejuzo
no exerccio em questo.

c. Periodicidade A distribuio dos nossos
das distribuies dividendos ocorre
de dividendos anualmente, quando apurado
lucro ou houver reserva de
lucro. De acordo com o nosso
Estatuto Social, o Conselho
de Administrao poder
solicitar que a Diretoria
prepare balanos,
observadas as previses
legais aplicveis, e aprovar a
distribuio de dividendos
intercalares com base nos
lucros verificados. A qualquer
tempo, o Conselho de
Administrao poder
tambm decidir sobre a
distribuio de dividendos
intermedirios, a conta de
lucros acumulados ou
reservas de lucros. Quando
distribudos, estes dividendos
podero ser imputados ao
dividendo mnimo obrigatrio.
A distribuio dos nossos
dividendos ocorre
anualmente, quando apurado
lucro ou houver reserva de
lucro. De acordo com o nosso
Estatuto Social, o Conselho
de Administrao poder de Administrao poder
solicitar que a Diretoria
prepare balanos,
observadas as previses
legais aplicveis, e aprovar a
distribuio de dividendos
intercalares com base nos
lucros verificados. A qualquer
tempo, o Conselho de
Administrao poder Administrao
tambm decidir sobre a
distribuio de dividendos
intermedirios, a conta de
lucros acumulados ou
reservas de lucros. Quando
distribudos, estes dividendos
podero ser imputados ao
dividendo mnimo obrigatrio.
A distribuio dos nossos
dividendos ocorre
anualmente, quando apurado
lucro ou houver reserva de
lucro. De acordo com o nosso
Estatuto Social, o Conselho
solicitar que a Diretoria
prepare balanos,
observadas as previses
legais aplicveis, e aprovar a
distribuio de dividendos
intercalares com base nos
lucros verificados. A qualquer
tempo, o Conselho de
poder
tambm decidir sobre a
distribuio de dividendos
intermedirios, a conta de
lucros acumulados ou
reservas de lucros. Quando
distribudos, estes dividendos
podero ser imputados ao
dividendo mnimo obrigatrio.

d. Eventuais No possumos restries No possumos restries No possumos restries

restries distribuio de nossos distribuio de nossos distribuio de nossos
distribuio de dividendos, assim como no dividendos, assim como no dividendos, assim como no
dividendos existem restries impostas existem restries impostas existem restries impostas
impostas por por contratos, decises por contratos, decises por contratos, decises
legislao ou judiciais, administrativas ou judiciais, administrativas ou judiciais, administrativas ou
regulamentao arbitrais. arbitrais. arbitrais.
especial
aplicvel ao
emissor, assim
como contratos,
decises
judiciais,
administrativas
ou arbitrais

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3.5 - Distribuio de dividendos e reteno de lucro lquido

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

Ns no distribumos dividendos ou retivemos lucro lquido nos ltimos trs exerccios sociais.

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3.6 - Declarao de dividendos conta de lucros retidos ou reservas

Ns no distribumos dividendos ou retivemos lucro lquido nos ltimos trs exerccios sociais.

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3.7 - Nvel de endividamento

Exerccio Social Soma do Passivo Tipo de ndice ndice de Descrio e motivo da utilizao de outro ndice
Circulante e No endividamento
Circulante
31/12/2016 7.398.422.000,00 ndice de Endividamento 7,38375049

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3.8 - Obrigaes
Exerccio social (31/12/2016)
Tipo de Obrigao Tipo de Garantia Outras garantias ou Inferior a um ano Um a trs anos Trs a cinco anos Superior a cinco anos Total
privilgios
Emprstimo Garantia Real 269.365.000,00 319.457.000,00 3.966.000,00 0,00 592.788.000,00
Financiamento Garantia Real 439.237.000,00 599.006.000,00 558.252.000,00 545.599.000,00 2.142.094.000,00
Ttulos de dvida Garantia Flutuante 244.542.000,00 941.668.000,00 0,00 0,00 1.186.210.000,00
Emprstimo Quirografrias 32.094.000,00 48.841.000,00 32.468.000,00 0,00 113.403.000,00
Total 985.238.000,00 1.908.972.000,00 594.686.000,00 545.599.000,00 4.034.495.000,00
Observao
Esto classificadas como Garantia Real os emprstimos e financiamentos cuja garantia o ativo objeto da transao. Os emprstimos e financiamentos cuja garantia carta fiana so classificados como
Quirografrias. Esto classificados como ttulos de dvida as debntures.

No obstante a recomendao constante do Ofcio-Circular/CVM/SEP/n 01/2017, o item "Soma do passivo circulante e do passivo no circulante" do quadro 3.7 e o item "Total das obrigaes" deste item 3.8 no
coincidem tendo em vista que o item 3.7 considera outros passivos que no relacionados emprstimos e financiamentos (circulante e no circulante) da Companhia, conforme as informaes constantes de suas
Demonstraes Financeiras referentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2016.

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3.9 - Outras informaes relevantes

Valor patrimonial por ao

Em 31 de dezembro de
(em reais, exceto nmero de aes) 2016 2015 2014
Numerador..........................................................................
Patrimnio Lquido ............................................................... 1.001.987.000 (392.169.000) 416.495.000
Denominador......................................................................
Nmero de aes ordinrias ................................................ 928.965.058 928.965.058 928.965.058
(*)
Nmero de aes preferenciais ......................................... 254.571.266 196.130.142 185.971.480
Valor patrimonial por ao ordinria .................................... 1,08 (0,42) 0,45
Valor patrimonial por ao preferencial ............................... 3,94 (2,00) 2,25
(*)
As aes preferenciais Classe A, C e D possuem o mesmo valor.

Prejuzo por ao
Exerccio findo em 31 de dezembro de
(em reais, exceto nmero de aes) 2016 2015 2014
Numerador
Prejuzo lquido do exerccio ................................................ (126.314.000) (1.074.905.000) (65.040.000)
Denominador
Mdia ponderada de aes ordinrias................................. 928.965.058 928.965.058 928.965.058
(*)
Converso das aes ordinrias em aes preferenciais 12.386.201 12.386.201 12.386.201
(**)
Nmero de aes preferenciais ....................................... 216.630.470 185.971.480 175.534.916
Mdia ponderada do nmero de aes preferenciais
equivalentes........................................................................ 229.016.671 198.357.681 187.921.117

Prejuzo bsico e diludo por ao ordinria ........................ (0,01) (0,07) (0,00)

(1)
Prejuzo bsico e diludo por ao preferencial ................ (0,55) (5,42) (0,35)
(*)
Refere-se participao no valor do patrimnio lquido total da Companhia, calculado como se todas as 928.965.058 aes ordinrias tivessem sido convertidas
em 12.386.201 aes preferenciais na relao de converso de 75 aes ordinrias para cada uma ao preferencial.
(**)
As aes preferenciais Classe A, C e D possuem o mesmo valor.
(***)
Refere-se participao no valor do patrimnio lquido total da Companhia, calculado como se a mdia ponderada das aes preferenciais tivessem sido
convertidas em aes ordinrias na relao de converso de 75 aes ordinrias para cada 1 ao preferencial.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

O investimento nos valores mobilirios de nossa emisso envolve a exposio a determinados riscos. Antes de tomar
qualquer deciso de investimento referente a qualquer valor mobilirio de nossa emisso, os potenciais investidores
devem analisar cuidadosamente todas as informaes contidas neste Formulrio de Referncia, os riscos
mencionados abaixo e as nossas demonstraes financeiras e respectivas notas explicativas. Nossas atividades,
situao financeira, resultados operacionais, fluxo de caixa, liquidez e/ou negcios futuros podero ser afetados de
maneira adversa por qualquer dos fatores de risco descritos a seguir. O preo de mercado dos valores mobilirios de
nossa emisso poder diminuir em razo de qualquer desses e/ou de outros fatores de risco, hipteses em que os
potenciais investidores podero perder parte ou a totalidade de seu investimento nos valores mobilirios de nossa
emisso. Os riscos descritos abaixo so, na data deste Formulrio de Referncia, aqueles que ns conhecemos e que
acreditamos que podem nos afetar adversamente. Alm disso, riscos adicionais no conhecidos por ns atualmente
ou que consideramos irrelevantes na data deste Formulrio de Referncia, tambm podero nos afetar adversamente.

Para fins desta seo 4. Fatores de Risco, exceto se expressamente indicado de maneira diversa ou se o contexto
assim o exigir, a meno ao fato de que um risco, incerteza ou problema poder causar ou ter, ou causar ou ter
efeito adverso ou efeito negativo para ns, ou expresses similares, significam que tal risco, incerteza ou
problema poder ou poderia causar efeito adverso relevante nas nossas atividades, situao financeira, resultados
operacionais, fluxo de caixa, liquidez e/ou negcios futuros, bem como no preo de mercado dos valores mobilirios
de nossa emisso. Expresses similares includas nesta seo 4. Fatores de Risco devem ser compreendidas
nesse contexto.

Ademais, no obstante a subdiviso desta seo 4. Fatores de Risco, determinados fatores de risco que estejam em
outro item deste Formulrio de Referncia podem tambm se aplicar a outros itens desta seo 4. Fatores de Risco.

PRINCIPAIS FATORES DE RISCO

Titulares de aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de ADSs, podem no receber
quaisquer dividendos ou juros sobre capital prprio.

De acordo com o nosso estatuto social, somos obrigados a pagar aos nossos acionistas no mnimo 0,1% do nosso
lucro lquido anual ajustado de acordo com a Lei das Sociedades por Aes como dividendos ou juros sobre capital
prprio. Podemos declarar dividendos ou juros sobre capital prprio intermedirios, os quais podero ser imputados
ao dividendo mnimo obrigatrio. Nosso lucro lquido anual ajustado pode ser capitalizado, utilizado para absorver
prejuzos ou de outra forma retido, conforme permitido pela Lei das Sociedades por Aes, e pode no estar
disponvel para pagamento de dividendos ou juros sobre capital prprio.

Adicionalmente, a Lei das Sociedades por Aes permite que companhias, como ns, suspendam a distribuio do
dividendo obrigatrio em qualquer exerccio social em que o nosso conselho de administrao informe aos nossos
acionistas ser ele incompatvel com a nossa situao financeira. Nesse caso, os titulares de aes preferenciais,
incluindo sob a forma de ADSs, podem no receber dividendos ou juros sobre capital prprio.

Nossas aes preferenciais tero direito de voto limitado, mesmo se os dividendos no forem pagos.

Exceto em determinadas situaes, as aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de ADSs, no
conferem aos seus titulares direto de voto. Nossos principais acionistas, que detm a maioria das aes ordinrias de
nossa emisso, controlando-nos, possuem poderes para decidir sobre questes de natureza societria sem a
necessidade de obter a aprovao de titulares de aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de
ADSs. Consequentemente, titulares de aes preferenciais de nossa emisso no tero em geral controle sobre
qualquer matria, incluindo a aprovao de questes de natureza societria, tais quais indicao de membros para o
nosso conselho de administrao, aprovao de operaes relevantes ou alteraes na nossa estrutura de capital.

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, aes preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito de
companhias que o estatuto social atribua o direito ao recebimento de dividendos prioritrios fixos ou mnimos
adquirem o direito de voto se a respectiva companhia deixar de pagar os dividendos fixos ou mnimos a que fizerem
jus por trs exerccios consecutivos. De acordo com o nosso estatuto social, as aes preferenciais de nossa emisso
no fazem jus a dividendos prioritrios fixos ou mnimos. Consequentemente, as aes preferenciais de nossa
emisso no adquiriro o direito de voto, mesmo se deixarmos de pagar dividendos por trs exerccios consecutivos.

Nosso acionista controlador tem o direito de receber substancialmente menos dividendos que os titulares de aes
preferenciais o que pode motiv-lo a tomar deciso acerca de distribuio de dividendos conflitante com o interesse
dos demais acionistas.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

O direito a receber dividendos dos titulares de aes ordinrias de nossa emisso 75 vezes inferior ao dividendo
distribudo aos titulares de aes preferencias de nossa emisso. O fato de nosso acionista controlador receber
parcela proporcionalmente inferior aos dividendos que distribumos, em relao aos dividendos aos quais nossos
acionistas titulares de aes preferenciais tm direito, pode influenciar suas decises relativas distribuio de
dividendos ou proventos, que eventualmente, podem ser divergentes do interesse dos acionistas titulares de aes
preferenciais. Para maiores informaes ver item 3.4. do presente Formulrio de Referncia.

Nosso acionista controlador exerce controle sobre ns, e seus interesses podem ser conflitantes com os
interesses dos demais.

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes e com nosso Estatuto Social, nosso acionista controlador tem
poder significativo sobre ns, incluindo o poder de eleger a maioria dos membros do nosso Conselho de
Administrao e determinar o resultado de substancialmente qualquer deliberao dos nossos acionistas. Esse
poder inclui a deciso com relao a operaes com partes relacionadas, reorganizaes societrias, alienaes,
parcerias, venda de todos ou substancialmente todos os ativos, ou a sada das nossas aes do Nvel 2, assim
como a determinao do momento de pagamento de quaisquer dividendos futuros. Nosso acionista controlador
poder ter interesse em realizar aquisies, alienaes, parcerias, financiamentos ou emprstimos ou outras
operaes similares que podem ser conflitantes com os interesses dos demais acionistas e que podem afetar
negativamente nossos resultados operacionais.

Mediante a concluso da oferta global, considerando o exerccio pleno da opo dos subscritores de comprar
aes, nosso acionista controlador ir deter, direta e indiretamente, 67% de nosso capital com direito a voto e
50,6% de nosso capital total, correspondente a 6,0% da exposio econmica total. Em especial, por ocasio da
nossa estrutura de capital desde nossa constituio, e dos aportes de capital realizados at o momento, os titulares
de aes ordinrias de nossa emisso efetuaram investimentos consideravelmente inferiores queles realizados
pelos titulares de aes preferenciais de nossa emisso. Nesse sentido, nosso acionista controlador exerce o nosso
controle com aporte financeiro substancialmente inferior quele realizado pelos acionistas titulares de aes
preferenciais, o que implica ter exposio econmica consideravelmente menor do que a dos titulares de aes
preferenciais a eventuais resultados negativos de nossas atividades. Isso pode intensificar a divergncia de
interesses entre o acionista controlador e os titulares de aes preferenciais.

Novos investidores em nossas aes preferenciais, incluindo sob a forma de ADSs, enfrentaro uma
diluio imediata no valor contbil aps a oferta e podero enfrentar maior diluio no futuro.

O preo da oferta pblica inicial de nossas aes preferenciais (incluindo na forma de ADSs) maior do que o valor
contbil dessas aes imediatamente aps esta oferta global. Ademais, essa diferena aumentar ainda mais
devido ao exerccio das opes de compra de aes concedidas a nossa administrao.

Estabelecemos opes de compra de aes e planos de aes restritas para os nossos principais administradores,
gerentes e empregados chaves, inclusive de quaisquer de nossas controladas diretas ou indiretas. Aps a
precificao da oferta global, todas as opes que foram concedidas e vestidas se tornaro passveis de exerccio
aps o perodo estipulado de lock-up mnimo de 90 dias. Estimamos que 8.937.664 novas aes preferenciais
seriam emitidas se todas as nossas opes concedidas e vestidas fossem exercidas por seus titulares a um preo
mdio ponderado de R$7,43.

Quaisquer dos eventos acima poderiam resultar em diluio substancial do valor contbil aos novos investidores,
visto que o preo da oferta pblica inicial de nossas aes preferenciais (incluindo na forma de ADSs) ser maior do
que o valor contbil dessas aes imediatamente aps esta oferta global ou no futuro mediante o exerccio das
opes de compra de aes. Ademais, caso precisemos obter capital para nossas operaes por meio da emisso
de novas aes no futuro, qualquer referida emisso poder ser feita por valor inferior ao valor contbil de nossas
aes preferenciais na data pertinente. Nesse caso, os titulares de nossas ADSs e aes preferenciais no referido
momento enfrentariam uma diluio imediata e significante de seu investimento.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

At a realizao da nossa Oferta Global, nenhuma de nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs,
foi submetida a negociaes em qualquer bolsa de valores. Considerando a Oferta Global, iremos listar ADSs
representando nossas aes preferenciais na NYSE e nossas aes preferenciais na BM&FBOVESPA. Um
mercado de negociao pblica ativo e lquido para nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs,
pode no se desenvolver ou pode se desenvolver de modo insuficiente. Mercados de negociao de ativos lquidos
geralmente resultam em menor volatilidade de preos e em negociaes mais eficientes.

O investimento em ttulos e valores mobilirios negociados em pases emergentes, tal como o Brasil, geralmente
apresentam os nveis mais elevados de risco em comparao com os investimentos em pases cuja poltica e
situao econmica so mais estveis e, em geral, tais investimentos so considerados especulativos por natureza.
O mercado de valores mobilirios brasileiro substancialmente menor, menos lquido, mais voltil e mais
concentrado do que os principais mercados internacionais. Em 31 de dezembro de 2016, as empresas listadas na
BM&FBOVESPA, apresentavam uma capitalizao de mercado de R$2,5 trilhes e um volume mdio dirio
negociado de R$7,4 bilhes. As 10 principais aes, em volume de negociao, responderam por 60,8% de todas
as aes negociadas na BM&FBOVESPA em 2016. Essas caractersticas de mercado podero limitar
substancialmente a capacidade dos investidores de vender as aes de nossa emisso pelo preo e na ocasio
desejada, o que poder ter um efeito adverso no preo das aes preferenciais.

Ademais, o preo mundial das aes das empresas areas relativamente voltil, e a percepo dos investidores
quanto ao valor de mercado dessas aes, incluindo nossas aes preferenciais sob a forma de ADSs, tambm pode ser
negativamente impactada pela volatilidade adicional e diminuies no preo de nossas ADSs e aes preferenciais.

O preo de nossas aes preferenciais no mbito da Oferta Global, inclusive sob a forma de ADSs, ser
determinado por meio de negociao entre ns, os coordenadores internacionais e os coordenadores brasileiros
com base em vrios fatores, e o preo de negociao de nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de
ADSs, depois desta Oferta Global poder ser inferior ao preo inicial no mbito da Oferta Global. O preo de
mercado das aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs, podem variar significativamente como resultado
de uma srie de fatores, os quais no podemos controlar. Nesse caso, os investidores podem sofrer uma
diminuio significativa no preo de mercado das aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs. Caso no se
desenvolva ou no seja possvel manter um mercado ativo de negociao, a liquidez e o valor de mercado de
nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs, podero ser adversamente prejudicados.

A venda de uma quantidade significativa de nossas aes preferenciais, incluindo sob a forma de ADSs,
aps a oferta, pode afetar negativamente o preo de negociao de nossas aes preferenciais, incluindo
sob a forma de ADSs.

Ns, os Acionistas Vendedores, todos os nossos conselheiros e diretores e titulares de pelo menos 1,0% de nossas
aes ordinrias e/ou pelo menos 1,0% de nossa participao econmica, concordaram, dentro de 180 dias aps a
precificao desta oferta global, sujeitos a determinadas excees, em no emitir, vender, celebrar contrato para a
venda, penhorar ou de outro modo transferir ou alienar, direta ou indiretamente, ou apresentar na SEC ou na CVM
uma declarao de registro com relao a quaisquer aes ordinrias e/ou aes preferenciais, ADSs ou valores
mobilirios conversveis, passveis de troca ou de exerccio por aes preferenciais (incluindo nossas aes
ordinrias) ou ADSs, ou em no divulgar publicamente qualquer inteno de fazer qualquer referida oferta, venda,
penhor, depsito, alienao, contrato de emprstimo, concesso ou apresentao, sem o consentimento prvio por
escrito dos Representantes.

Ademais, de acordo com os regulamentos do segmento Nvel 2 da BM&FBOVESPA, nossos acionistas

controladores, nossos conselheiros e diretores executivos no podem vender e/ou oferecer para venda quaisquer
aes ordinrias e/ou aes preferenciais de nossa empresa ou derivados relacionados a nossas aes ordinrias
e/ou aes preferenciais que ns ou eles detenham imediatamente aps a oferta por um perodo de seis meses a
contar da entrada em vigor do contrato de listagem no segmento Nvel 2 da BM&FBOVESPA. Aps esse perodo
inicial de seis meses, nossos acionistas controladores, conselheiros e diretores executivos no podem vender e/ou
oferecer para venda, por um perodo adicional de seis meses, mais de 40% de suas aes ordinrias e/ou aes
preferenciais de nossa empresa (ou derivados relacionados a essas aes) imediatamente aps esta oferta global.

Aps o trmino das restries de lock-up assinadas e decorrentes do regulamento do segmento Nvel 2 da
BM&FBOVESPA, ns ou nossos principais acionistas podemos vender aes preferenciais adicionais, incluindo sob
a forma de ADSs. Nesse sentido, de acordo com o Acordo de Direito de Registro de Negociao, conforme alterado
e consolidado, celebrado em 23 de dezembro de 2013 com nossos ento principais acionistas, eles tero o direito
de exigir que registremos aes preferenciais adicionais detidas por ele perante SEC para futuras vendas, a
qualquer tempo a partir de seis meses contados dessa oferta global.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

A venda de uma quantidade significante de nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs, ou a
percepo de mercado de uma inteno de vender uma significante quantidade de aes preferenciais, inclusive
sob a forma de ADSs, pode afetar negativamente o preo de negociao de nossas aes preferenciais, inclusive
sob a forma de ADSs.

Ns somos uma empresa controladora, e no temos quaisquer ativos substanciais que no as aes de
nossas subsidirias.

Somos uma empresa controladora, que conduz suas operaes por meio de diversas subsidirias operacionais.
Ns damos suporte a essas subsidirias operacionais por meio de servios tcnicos e administrativos em nossas
diversas outras subsidirias. Todos os ativos que usamos para prestar servios tcnicos e administrativos e para
operar as concesses e autorizaes so mantidos pela subsidiria. Em razo disso, no temos nenhum ativo
substancial que no as aes de nossas subsidirias. Dividendos ou pagamentos que podemos ser obrigados a
fazer estaro sujeitos disponibilidade de caixa fornecido por nossas subsidirias. Transferncias de caixa de
nossas subsidirias para ns podem ser limitadas por exigncias societrias e legais, ou pelos termos dos contratos
que regem nossas dvidas. Se um acionista pretendesse fazer valer uma reclamao contra ns, tal execuo se
limitaria aos nossos ativos disponveis, ao invs da juno dos nossos ativos e os de nossas subsidirias.

Nossos contratos de financiamento contm obrigaes e restries que limitam a nossa capacidade
de terminar nosso relacionamento com determinados fornecedores e/ou incorrer em determinados nveis
de endividamento.

Nossos contratos de financiamento contm obrigaes, clusulas e restries que limitam nossa capacidade e de
nossas subsidirias, de rescindir ou no renovar os contratos de concesso relacionados com tais contratos de
financiamento. Ademais, ns e nossas subsidirias somos obrigados, em razo de alguns contratos de financiamento,
a atender certas obrigaes financeiras (covenants) calculadas em 31 de dezembro de cada ano que, entre outras
restries, limitam nossos ndices de endividamento de dvida pelo EBITDAR Ajustado e dvida por caixa livremente
conversvel em dlar. Nossa capacidade de cumprir com os covenants contidos nos nossos contratos de
financiamento pode ser afetada por condies econmicas, financeiras e setoriais, que esto alm do nosso controle.

Em 31 de dezembro de 2014 obtivemos dispensas (waivers) de nossos credores pelo no cumprimento de alguns
covenants presentes nos nossos contratos financeiros, que nos obrigavam a manter um determinado ndice de
endividamento. O covenant que no estvamos cumprindo se refere a: (a) manuteno da razo entre (i) o total da
dvida e os valores do arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por sete menos (ii)
caixa irrestrito em relao a aes de menos de 4,5.

Em 31 de dezembro de 2015 obtivemos dispensas (waivers) de nossos credores pelo no cumprimento de alguns
covenants presentes nos nossos contratos financeiros, que nos obrigavam a manter um determinado ndice de
endividamento. Os covenants que no estvamos cumprindo se referem a: (a) manuteno da razo entre a gerao de
fluxo de caixa/servio da dvida ajustado igual ou maior do que 1,2x; (b) manuteno da razo entre a dvida lquida
ajustada/EBITDAR igual ou menor do que 6,0x, ficando ressalvado que no caso de nossa oferta pblica inicial, esse
quociente dever ser igual ou menor do que 5,5x; (c) manuteno da razo entre (i) o total da dvida e os valores do
arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por sete menos (ii) caixa irrestrito em relao a
aes de menos de 4,5; (d) manuteno da razo entre (i) o total da dvida e dos valores do arrendamento operacional a
pagar durante esse perodo multiplicado por 7,0, menos caixa irrestrito em relao ao (ii) EBITDAR de menos de 6,0x; e
(e) manuteno de valor positivo para (i) patrimnio lquido menos (ii) 2,47 multiplicado pelo saldo devedor das dvidas
das aeronaves 260, 271, 295, 330 e 441 menos garantias destas operaes (cartas de crdito e colateral de caixa).

Em 31 de dezembro de 2016 obtivemos dispensas (waivers) de nossos credores pelo no cumprimento de alguns
covenants presentes nos nossos contratos financeiros, que nos obrigavam a manter um determinado ndice de
endividamento. Os covenants que no estvamos cumprindo se referem a: (a) manuteno da razo entre a
gerao de fluxo de caixa/servio da dvida ajustado igual ou maior do que 1,2x; (b) manuteno da razo entre (i) o
total da dvida e os valores do arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por sete menos
(ii) caixa irrestrito em relao a aes de menos de 4,5; e (c) manuteno da razo entre (i) o total da dvida e dos
valores do arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por 7,0, menos caixa irrestrito em
relao ao (ii) EBITDAR de menos de 6,0x. Em caso de novos descumprimentos de nossos covenants no vir
acompanhado da concesso de waivers pelos credores, estaremos inadimplentes em relao aos nossos contratos
financeiros. Essa eventual inadimplncia poder resultar em um efeito adverso relevante nos nossos negcios e
resultados operacionais, na medida em que pode acarretar a declarao do vencimento antecipado. O vencimento
antecipado de um ou mais contratos pode nos obrigar a pagar, de imediato, todos os valores em aberto.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

FATORES DE RISCOS ESPECFICOS RELACIONADOS:

a. ao emissor

Operamos em uma indstria extremamente competitiva e aes dos nossos concorrentes podem nos afetar
negativamente.

Enfrentamos intensa concorrncia de outras companhias de transporte areo de passageiros de voos regulares e
voos fretados no mercado em que atuamos, assim como em relao ao nosso programa de fidelidade TudoAzul. A
concorrncia de outras companhias de transporte areo de passageiros tem um impacto relativamente expressivo
para ns no que tange a rotas e mercados em que as nossas rotas se justapem com as rotas de nossas principais
concorrentes. Em 31 de dezembro de 2016, 24% e 15% das nossas rotas domsticas se sobrepunham com as
rotas da Gol e da LATAM, respectivamente. Empresas areas aumentam ou diminuem suas atividades no mercado
com base em sua rentabilidade. Decises de nossos concorrentes que aumentem a capacidade global da indstria,
ou a capacidade de uma regio, mercado ou rota especfica, bem como quaisquer outras decises de gesto que
aumentem a participao de mercado de um concorrente potencial, podem ter um impacto negativo relevante sobre
nossas atividades. Nosso eventual crescimento e sucesso do nosso modelo de negcio podem estimular a
concorrncia por parte de nossos concorrentes nos mercados em que atuamos, inclusive por meio de estratgias
semelhantes s nossas. Se tais concorrentes adotarem e executarem com sucesso modelos de negcio, nossas
atividades e condies financeiras podem sofrer um impacto adverso relevante.

A cada ano, podemos vir a concorrer com novos participantes, bem como com aqueles j existentes. O setor de
transporte areo altamente sensvel ao nvel de tarifas e s polticas de preos agressivas. Outros fatores, como
frequncia de voos, disponibilidade de horrios, reconhecimento de marca e qualidade dos servios oferecidos
(como programas de fidelidade, conforto da aeronave, entretenimento a bordo, salas VIP em aeroportos e outros
servios) tambm tm um impacto significativo na competitividade do mercado. Alm disso, as barreiras de entrada
no mercado domstico so relativamente baixas. No podemos garantir que novos concorrentes, ou aqueles j
existentes em nossos mercados, no oferecero preos mais baixos ou servios mais atrativos, nem aumentaro
suas rotas em um esforo para obter maior participao de mercado. Tambm enfrentamos concorrncia de
companhia areas internacionais, em razo da introduo e expanso de seus voos no Brasil. Alm da
concorrncia entre companhias areas de voo regular e operadoras de voo fretado, a aviao civil brasileira
enfrenta concorrncia de alternativas de transporte terrestre, tais como companhias de transporte rodovirio
interestadual e automveis. Tambm podemos enfrentar concorrncia de companhias areas internacionais
medida que essas empresas introduzem e expandem voos no Brasil. Alm disso, o governo brasileiro e rgos
reguladores podem dar preferncia a novos participantes ao distriburem slots nos aeroportos brasileiros, por
exemplo, conforme ocorreu no passado com os slots no aeroporto de Congonhas.

Alm disso, certos avanos tecnolgicos podem limitar a procura por viagens areas. Por exemplo, teleconferncias e
outros mtodos de comunicao eletrnica podem reduzir a necessidade de comunicao presencial e adicionar uma
nova modalidade de concorrncia, conforme os viajantes procurem substitutos de baixo custo para viagens areas.

Ainda, novos concorrentes podem captar os parceiros de negcios e os membros do programa de fidelidade
TudoAzul, assim como podem entrar na indstria de programas de fidelidade. No podemos garantir que um
aumento na concorrncia enfrentada pelo programa de fidelidade TudoAzul no ter um efeito adverso no
crescimento do nosso negcio no tocante ao programa de fidelidade TudoAzul ou Azul, de modo geral. Se no
formos capazes de nos ajustarmos rapidamente natureza mutvel da competio em nosso mercado, ou se a
indstria brasileira de programas de fidelidade no crescer o suficiente para acomodar novos participantes, pode ter
um efeito adverso para nosso negcio e resultado financeiro.

Nossas despesas com seguro podem aumentar significativamente em razo de ataques terroristas, guerras,
acidentes com aeronaves, apreenses ou eventos semelhantes, prejudicando nossa situao financeira e
resultados operacionais.

As companhias seguradoras podem aumentar significativamente os prmios de seguros para empresas areas e
reduzir valores de cobertura de seguro de responsabilidade civil em relao a danos resultantes de atos de guerra,
terrorismo, guerra, acidentes com aeronaves, apreenses ou eventos similares, como ocorreu aps os ataques
terroristas de 11 de setembro de 2001, nos Estados Unidos.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Em resposta a aumentos substanciais dos prmios de seguros para cobrir riscos relacionados a ataques terroristas
precedentes aos eventos de 11 de setembro de 2001, nos Estados Unidos, o governo brasileiro promulgou a Lei n
10.744, de 9 de outubro de 2003, a qual autoriza o governo brasileiro a assumir responsabilidade civil em nome de
terceiros por quaisquer danos a bens ou pessoas, sejam estes passageiros ou no, causados por ataques
terroristas ou atos de guerra contra a aviao civil do Brasil, operados por companhias areas brasileiras, no Brasil
ou no exterior. De acordo com a lei supracitada, o governo brasileiro pode, a seu exclusivo critrio, suspender ou
cancelar esta assuno de responsabilidade, caso em que as companhias areas brasileiras sero requeridas a
arcar com o nus de contratar aplices de seguro para cobrir esses riscos.

Seguradoras de empresas areas podem reduzir sua cobertura ou aumentar seus prmios no caso de novos
ataques terroristas, guerra, acidente com aeronaves, apreenses e suspenso da assuno de responsabilidade
pelo governo brasileiro ou outros eventos que afetem a aviao civil no Brasil ou no exterior. No caso de redues
significativas na cobertura de seguro, nossa responsabilidade aumentaria substancialmente. Havendo aumentos
significativos nos prmios de seguros, nossas despesas operacionais aumentariam, afetando negativamente os
resultados das nossas operaes.

Conforme a prtica da indstria global, alguns riscos de negcios so mantidos sem cobertura de seguro, incluindo
interrupes nos negcios ou lucros cessantes, e consequentes perdas decorrentes de problemas mecnicos. Na
eventual materializao de riscos no segurados, podemos ser adversamente afetados. Alm disso, no h
garantia de que, nos casos em que exista um seguro contratado, a cobertura abranger todos os potenciais riscos
envolvidos. Caso as perdas efetivas incorridas por ns excedam o montante segurado, podemos ser obrigados a
arcar com prejuzos substanciais, que tero um impacto adverso em nossas operaes e situao financeira.

O insucesso na execuo de nossa estratgia de crescimento pode prejudicar nossos resultados

operacionais.

A estratgia de crescimento e consolidao de nossa posio, em termos de mercados atendidos, inclui, entre outros
objetivos, o aumento do nmero de mercados atendidos e o aumento da frequncia de voos disponibilizados. O
cumprimento desses objetivos dependem da obteno de autorizaes por parte de rgos reguladores nacionais para
operarmos novas rotas e para obtermos acesso adequado aos aeroportos necessrios. Certos aeroportos em que
operamos atualmente ou que venhamos a operar no futuro esto sujeitos a limites de capacidade e restries de
horrios durante certos perodos do dia, como o caso do aeroporto Santos Dumont, no Rio de Janeiro, e do aeroporto
Juscelino Kubitschek, em Braslia. No podemos garantir que seremos capazes de manter nossos horrios atuais e de
obter quantidade suficiente de horrios, portes e outras instalaes aeroporturias para expandir nossos servios na
forma pretendida. possvel tambm que aeroportos atualmente no sujeitos a limitaes de capacidade passem a ter
essa limitao. Alm disso, devemos fazer uso de nossos horrios regularmente e de forma pontual. Se no formos
capazes de observar isso, podemos ter nossos horrios realocados para outras empresas areas. Nos casos em que
horrios ou outros recursos aeroporturios no estejam disponveis ou tenham sua disponibilidade limitada, podemos ser
obrigados a modificar nossos horrios, alterar rotas ou reduzir a utilizao de aeronaves.

Alguns dos aeroportos em que operamos impem certas restries, incluindo limitaes aos nveis de rudo das
aeronaves e ao nmero mdio de decolagens dirias, bem como restrio de horrios em relao ao uso da pista. Nada
pode garantir que tais restries no se tornem ainda mais onerosas no futuro. Alm disso, os aeroportos onde essas
restries atualmente no existem podem vir a implement-las. Todos esses fatores podem limitar nossa capacidade de
continuar a atender ou de aumentar a disponibilidade de voos nesses aeroportos, o que pode nos afetar adversamente.

No podemos garantir que teremos sucesso na implementao de nossa estratgia de crescimento e, dessa forma,
qualquer fator que impea ou atrase o nosso acesso a aeroportos ou rotas relevantes ou vitais para nossa
estratgia de crescimento (incluindo nossa capacidade de manter nossos horrios e slots atuais e de obter horrios
e slots adicionais em determinados aeroportos) pode restringir nossas operaes ou a sua expanso e,
consequentemente, afetar de maneira negativa o nosso resultado financeiro e nossa estratgia de crescimento.

Nosso plano de negcios contempla a incluso de novas aeronaves Airbus e Embraer de nova gerao para
substituir as aeronaves de gerao mais antiga e atender mercados com maior densidade. Qualquer interrupo ou
mudana no cronograma de entrega dos fabricantes dessas novas aeronaves pode afetar nossas operaes, nossa
situao financeira e nossos resultados operacionais, na medida em que podemos no ser capazes de acomodar o
aumento da demanda de passageiros ou desenvolver nossas estratgias de crescimento.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Somos altamente dependentes do aeroporto de Viracopos, em Campinas, do aeroporto de Confins, em Belo

Horizonte, e do aeroporto de Guararapes, em Recife, para grande parte dos nossos negcios. Dessa forma,
uma interrupo relevante nas operaes destes aeroportos pode nos afetar adversamente.

Nossas operaes so extremamente dependentes do aeroporto de Viracopos, na cidade de Campinas, Estado de

So Paulo, do aeroporto de Confins, na cidade de Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais, e do aeroporto de
Guararapes, na cidade de Recife, Estado de Pernambuco. Nossas rotas que operam por meio desses aeroportos
respondem por parte significante de nossas chegadas e decolagens dirias.

Estamos sujeitos a atrasos causados por fatores fora do nosso controle e que podem afetar especificamente os
aeroportos de Viracopos, Confins ou Guararapes. Em 2012, por exemplo, um incidente envolvendo uma aeronave
de uma empresa area de carga provocou o fechamento da pista do aeroporto de Viracopos durante 45 horas,
impactando negativamente nossas operaes e nos obrigando a reacomodar os passageiros em novos voos.
Assim, devido a essa concentrao geogrfica de nossas atividades, podemos no ser capazes de reagir to
rapidamente ou de forma to eficiente quanto nossos concorrentes no que diz respeito a eventuais atrasos,
interrupes ou interferncias nos servios, o que poderia causar um impacto material adverso em nossas
atividades e em nosso resultado financeiro.

Qualquer expanso em nossos negcios nos far incorrer em custos adicionais e despesas e, em ltima
instncia, podemos vir a no obter sucesso na gerao de lucro oriundo de quaisquer dos novos negcios,
potencialmente nos afetando de forma adversa.

Pretendemos expandir nossos negcios por meio de produtos e servios adicionais caso venhamos a acreditar que a
referida expanso aumentar nossa lucratividade e influncia no mbito de nossos mercados de atuao. Como parte
de nossa estratgia de crescimento, periodicamente adquirimos aeronaves adicionais, incluindo aeronaves distintas
das que atualmente utilizamos ou que tenhamos utilizado no passado, bem como assumimos compromissos para fins
de obteno de aeronaves adicionais, pautados em nossas expectativas sobre o aumento de trfego decorrente dos
expressivos prazos necessrios encomenda e ao respectivo recebimento dos referidos ativos. Ns no podemos
assegurar que seremos capazes de operar as novas aeronaves e obter um desempenho operacional positivo.

medida que os mercados internacionais e domsticos se desenvolvem e expandem no Brasil, a nossa expanso
tambm poder incluir aquisies adicionais de negcios existentes relacionados ao servio, hangar de aeronaves
e outros ativos complementares nossa atividade principal e adequados nossa percepo de necessidade para
competir com os demais concorrentes. No h garantia de que nossos planos para expandir nossos negcios sero
bem sucedidos em vista de inmeros fatores, incluindo a eventual necessidade de aprovaes regulatrias,
instalaes ou direitos adicionais, funcionrios e seguros.

As novas atividades podero nos levar a incorrer em custos substanciais e despesas, incluindo despesas de capital,
aumento do quadro de funcionrios, treinamento, publicidade, custos de manuteno e de combustveis, bem como
custos relativos superviso da gesto de quaisquer das novas ou expandidas atividades. Ns tambm
poderemos incorrer em significativos custos adicionais relativos integrao desses ativos e atividades aos nossos
negcios j existentes, bem como em gastos acessrios para fins de integrao e expanso de sistemas,
modelagem financeira e desenvolvimento de preos, monitoramento de trfego e outras ferramentas de gesto
desenvolvidas para auxiliar na obteno de lucratividade oriunda desses novos ativos e atividades.

Qualquer expanso em nossos negcios, mudanas na superviso da gesto e demais custos relacionados
podero afetar negativamente nossos resultados e condio financeira at que nos tornemos capazes de gerar
lucro dos novos negcios. Tendo em vista o cenrio competitivo atual e esperado da indstria aeronutica, em geral
e no Brasil, incluindo outros fatores e condies de mercado, possvel que decorra um significativo perodo de
tempo at a gerao de lucros oriundos de nossas novas ou existentes atividades e de nossos negcios em geral e,
em algumas circunstncias, possvel que no venhamos a gerar lucro algum, o que afetar nossos negcios e
resultados financeiros de forma adversa em cada caso.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Podemos no ser capazes de aumentar nossas operaes nos Estados Unidos e na Europa, e podemos ser
afetados de forma adversa se o Brasil no mantiver uma avaliao de segurana favorvel ou se deixarmos
de cumprir com as normas regulatrias de aviao civil dos Estados Unidos e da Europa.

No podemos garantir que leis e regulamentos das jurisdies para as quais voamos (incluindo, entre outros,
regulamentos de imigrao e segurana que afetam diretamente os passageiros) no sero alterados ou que novas
leis que nos afetem adversamente no sero promulgadas, de modo que quaisquer dos referidos eventos podem nos
afetar de forma adversa e afetar nossa capacidade de manter e expandir nossas operaes internacionalmente.

Neste sentido, a Federal Aviation Administration audita regularmente as autoridades regulatrias de aviao de
outros pases. Como resultado de suas investigaes, cada pas recebe uma classificao na Avaliao de
Segurana de Aviao Internacional, ou IASA. A classificao IASA do Brasil atualmente Categoria 1, o que
significa que o Brasil cumpre com as exigncias de segurana da International Civil Aviation Organization. Isso nos
permite continuar a prestao de servios de nossas instalaes no Brasil para os Estados Unidos normalmente e
participar de acordos de code-share (compartilhamento de voos) recprocos com as transportadoras norte-
americanas. No entanto, no podemos garantir que o Brasil continuar a atender aos padres de segurana
internacionais, e ns no temos controle direto sobre a sua conformidade com as instrues da IASA.

Se o Brasil no mantiver uma avaliao de segurana favorvel ou se deixarmos de cumprir com as normas
regulatrias de aviao civil dos Estados Unidos e da Europa, nossa capacidade de continuar ou aumentar servios
para ou nos Estados Unidos e na Europa pode ser limitada, o que pode afetar de forma adversa nossas atividades
e nosso resultado financeiro.

Ns utilizamos e dependemos de aeronaves fabricadas pela Embraer, ATR e Airbus, e podemos ser
adversamente afetados em caso de intempestividades nas entregas das aeronaves, se as aeronaves
fabricadas por tais companhias no estiverem disponveis ou se estiverem sujeitas manuteno
constante ou, ainda, se a opinio pblica for negativa a respeito de tais aeronaves.

medida que aumentamos nossa frota, nossa dependncia da Embraer, ATR e da Airbus tambm cresce. Em
dezembro de 2016, nossa frota operacional contava com 74 (setenta e quatro) Embraer E- Jets, 39 (trinta e nove)
aeronaves ATR, 5 (cinco) Airbus A330s e 5 (cinco) aeronaves de nova gerao A320neo, totalizando 123 (cento e
vinte e trs) aeronaves.

Riscos relativos Embraer, ATR e Airbus incluem: (i) incapacidade de obter aeronaves Embraer, ATR ou Airbus,
peas de aeronaves de reposio suficientes e servios de suporte relacionado de forma tempestiva, devido alta
demanda ou outros fatores; (ii) a emisso pelos rgos reguladores de aviao de normas restringindo ou proibindo
a utilizao de aeronaves fabricadas pela Embraer, ATR e Airbus; (iii) opinio pblica negativa a respeito de uma
dessas empresas, em razo de um acidente areo ou de outra publicidade negativa; ou (iv) atraso entre o momento
em que percebemos a necessidade de aquisio de novas aeronaves e o tempo que levamos para conseguir novas
aeronaves Embraer, ATR e Airbus ou de um outro fornecedor.

Nossa capacidade de receber essas novas aeronaves da Embraer, ATR e Airbus pode ser afetada por vrios
fatores, incluindo (i) a possibilidade de recusa no cumprimento ou limitao financeira operacional ou de outra
espcie que impacte a capacidade da Embraer, ATR ou Airbus de cumprir as obrigaes assumidas no mbito dos
contratos de fornecimento de aeronaves, (ii) a ocorrncia de incndio, greve ou outro evento que afete a
capacidade da Embraer, ATR ou Airbus de cumprirem suas obrigaes contratuais de forma completa e pontual; e
(iii) a nossa incapacidade de obter financiamento para a compra de aeronaves ou qualquer recusa da Embraer,
ATR ou Airbus para nos fornecer apoio financeiro. Tambm podemos ser afetados por qualquer falha ou
incapacidade da Embraer, ATR, Airbus (ou outros fornecedores) de nos fornecer peas de reposio suficientes em
tempo hbil, o que pode causar a suspenso de operaes de determinadas aeronaves em razo de manuteno
no programada ou no planejada. Qualquer suspenso dessas operaes reduziria a receita de passageiros e
afetaria negativamente nossa estratgia de crescimento.

A ocorrncia de qualquer um desses fatores ou qualquer suspenso de operaes poderia restringir nossa
capacidade de utilizar aeronaves para gerar lucros, responder a altas demandas, ou limitar nossas operaes e nos
afetar adversamente.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Nossas operaes podem ser materialmente afetadas em decorrncia de manutenes programadas ou no

de nossas aeronaves, assim como da nossa inabilidade de obter peas em tempo hbil.

Em 31 de dezembro de 2016, a idade mdia da nossa frota de aeronaves era de 4,8 anos. Nossa frota exigir maior
manuteno conforme seu envelhecimento e os custos de manuteno e reparo de nossas aeronaves devem
aumentar em relao nossa receita ao longo dos prximos anos, e no podemos garantir que seremos capazes de
cobrir a totalidade das despesas futuras. Caso no possamos renovar nossa frota, nossas despesas com manuteno
programada e no programada aumentaro em face de nossas receitas no futuro. Qualquer aumento significativo
dessas despesas causaria um efeito adverso relevante sobre ns, em especial nosso resultado financeiro.

Ainda, nossas operaes podem ser significativamente afetadas caso seja constatado defeito de fabricao ou problema
mecnico com as aeronaves E-Jets, ATR, ou Airbus, obrigando nossas aeronaves a permanecerem em solo enquanto
tal defeito ou problema seja corrigido, supondo que o conserto ou correo de tais defeitos sejam possveis. Por
exemplo, caso um defeito de design ou problema mecnico nas aeronaves E-Jets, ATRs ou Airbus fosse constatado,
nossas aeronaves precisariam ficar estacionadas enquanto esse defeito ou problema mecnico fosse corrigido. Ainda,
podemos no ter sucesso na obteno de todas as aeronaves, peas ou mo de obra a tempo. Isso pode levar
suspenso das operaes de algumas de nossas aeronaves em razo de manutenes planejadas ou no planejadas,
potencialmente por um prolongado perodo de tempo, enquanto ns tentamos obter as peas e resolver o defeito ou
problema mecnico, o que pode nos afetar negativamente.

Adicionalmente, importante ressaltar que a General Electric a nica fabricante e fornecedora das turbinas CF34 de
nossos E-Jets da Embraer e das turbinas LEAP das nossas aeronaves Airbus A320neos. A Pratt & Whitney o nico
fabricante e fornecedor das turbinas PW 127M de nossas aeronaves ATR 72 e a Rolls Royce a nica fabricante e
fornecedora das turbinas Trent 700 de nossas aeronaves A330 de Airbus. Os custos de manuteno so pagos em
dlares, estando, portanto, sujeito a variaes cambiais. Tambm terceirizamos a manuteno de todas as turbinas da
nossa frota de E-Jet da Embraer para a General Electric, da nossa frota de ATRs para a Pratt & Whitney e da nossa
frota de A330 para a Rolls Royce. Caso a General Electric, a Rolls Royce ou a Pratt & Whitney no sejam capazes de
cumprir suas obrigaes contratuais ou caso no sejamos capazes de adquirir turbinas de outros fornecedores em
termos aceitveis, poderemos perder os benefcios obtidos dos contratos vigentes com a General Electric, a Rolls
Royce e a Pratt & Whitney, incorrer em custos substanciais na busca e na alterao de fornecedores ou sofrer com a
paralisao das operaes de certas aeronaves devido necessidade de manuteno imprevista enquanto tais
obrigaes contratuais no forem cumpridas.

Ns podemos ser adversamente afetados se o programa de fidelidade TudoAzul perder parceiros

comerciais ou se esses parceiros comerciais alterarem suas polticas com relao concesso de
benefcios a seus clientes.

O TudoAzul confia nos seus quatro maiores parceiros comerciais para a maioria significativa de seu faturamento
bruto. Ns no temos controle ou influncia sobre os parceiros comerciais do TudoAzul, os quais podem encerrar
seu relacionamento com o TudoAzul ou alterar suas polticas comerciais a respeito de acmulo, transferncia ou
resgate de pontos, assim como escolher desenvolver ou oferecer a seus clientes suas prprias plataformas para
troca de pontos por prmios, incluindo passagens areas emitidas por outras companhias areas. A perda de um
parceiro comercial relevante do TudoAzul ou alteraes nas polticas dos parceiros comerciais do TudoAzul podem
(i) deixar o TudoAzul menos atrativo ou eficiente aos clientes de nossos parceiros comerciais, e (ii) aumentar a
concorrncia de outros programas com o TudoAzul, reduzindo, assim, nossas vendas brutas e demanda por
pontos, fatores que podem nos impactar de forma negativa. Se no considerarmos satisfatrio substituir parceiros
comerciais, ou no conseguirmos novos parceiros, no caso de perda de um ou mais parceiros comerciais
significantes do TudoAzul, ou se no nos adaptarmos satisfatoriamente s alteraes das polticas dos parceiros
comerciais do TudoAzul, nossas operaes e nosso resultado podem ser adversamente afetados.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Se os resgates reais por membros do TudoAzul forem maiores do que o esperado, ou se os custos
relacionados ao resgate dos prmios aumentar, ns podemos ser adversamente afetados.

A maior parte das receitas do TudoAzul proveniente da venda de pontos do TudoAzul para parceiros comerciais.
O processo de ganhos no concludo, no entanto, no momento em que pontos so vendidos, visto que
incorremos na maior parte dos nossos custos relacionados ao TudoAzul mediante o real resgate de pontos pelos
membros do TudoAzul. Com base em dados histricos, o perodo estimado entre a emisso de um ponto do
TudoAzul e seu resgate atualmente de nove meses; no entanto, no podemos controlar o momento do resgate
dos pontos ou a quantidade de pontos por fim resgatada. Como no incorremos em custos relacionados com o
reembolso de pontos que no so resgatados, a nossa rentabilidade depende em parte do nmero de pontos
TudoAzul acumulados no resgatados pelos nossos membros da TudoAzul, ou "breakage".

Nossa estimativa de breakage baseada em tendncias histricas. medida em que o TudoAzul venha a expandir
sua rede de parceiros comerciais e disponibilize maior variedade de opes de resgate para os membros do
TudoAzul, a tendncia que o breakage diminua com relao aos valores histricos. Caso no consigamos
compensar o declnio antecipado de breakage atravs de uma poltica adequada de preos para venda de pontos,
ou se os resgates reais forem maiores do que o esperado, a rentabilidade do TudoAzul e, consequentemente,
nossa prpria rentabilidade, podem ser adversamente afetadas. Ainda, se os resgates reais excederem nossas
expectativas, ns podemos no ter caixa disponvel suficiente para cobrir todos os custos de resgates reais, o que
poderia nos afetar de forma substancial e adversa.

Dependemos da capacidade de nossa alta administrao; a perda de qualquer membro da nossa

administrao, incluindo o presidente do nosso Conselho de Administrao ou nossos principais
executivos, pode afetar negativamente o nosso negcio. Ainda, podemos no ser capazes de manter nossa
cultura e/ou contratar empregados altamente qualificados, conforme o crescimento do nosso negcio, o
que poderia causar um impacto adverso relevante para o nosso negcio.

Nosso negcio depende dos esforos e habilidades pessoais de nossa administrao, incluindo o Presidente do nosso
Conselho de Administrao, que tem desempenhado um papel importante na formao da nossa cultura corporativa,
bem como dos esforos e habilidades pessoais dos nossos demais executivos-chave. Nosso sucesso futuro depende
em grande parte da continuidade dos servios prestados pela nossa administrao, cujos membros so essenciais ao
desenvolvimento e execuo de nossas estratgias de negcios. Qualquer membro da nossa administrao pode nos
deixar para trabalhar com concorrentes ou criar novas empresas concorrentes. No h garantias de que a
remunerao oferecida ou os acordos de no concorrncia celebrados com a nossa administrao sero
suficientemente amplos ou eficazes para impedir que nossos membros renunciem a cargos para se juntarem ou
criarem uma empresa concorrente, ou, ainda, que os acordos de no concorrncia sejam mantidos pelo Poder
Judicirio. Caso o Presidente do nosso Conselho de Administrao ou outros membros essenciais da nossa
administrao deixem de trabalhar conosco, podemos ter dificuldade para encontrar substitutos altura, o que pode
causar um efeito adverso relevante sobre nossos negcios e resultados operacionais.

Ainda, acreditamos que nosso potencial de crescimento e a manuteno dos nossos resultados e da cultura
corporativa voltada ao cliente esto diretamente relacionados nossa capacidade de atrair e reter os melhores
profissionais disponveis no setor areo brasileiro. Na medida em que crescemos, podemos no ser capazes de
identificar, contratar ou manter o nmero suficiente de pessoas que preencham nossos critrios, ou podemos ter
problemas para manter nossa cultura corporativa, medida que crescemos e expandimos nossas operaes.
Adicionalmente, o setor areo passa periodicamente por escassez de mo-de-obra qualificada, especialmente de
pilotos. Competimos com todas as outras empresas areas, tanto no Brasil quanto no exterior, por esses
profissionais altamente qualificados. Podemos precisar aumentar salrios e benefcios para atrair e manter pessoal
qualificado; caso contrrio, estaremos sujeitos a riscos considerveis de rotatividade de funcionrios. Consideramos
nossa cultura corporativa como primordial ao nosso plano de negcios, e a incapacidade de mantermos essa
cultura poder ter um impacto adverso relevante sobre ns e sobre nossos resultados.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Dependemos significativamente de sistemas automatizados e qualquer falha nesses sistemas pode

prejudicar nosso negcio, nossa situao financeira, nossos resultados operacionais, nosso fluxo de caixa
e nossas projees financeiras.

Dependemos de sistemas automatizados para operar nossos negcios, incluindo nosso sistema de vendas, sistema
de reserva de assentos, sistema de gerenciamento de frota e malha, bem como nossos sistemas de
telecomunicaes e website. Danos significativos ou repetidos aos nossos sistemas automatizados podem impedir o
acesso de nossos passageiros e agncias de viagens aos nossos produtos e servios, o que pode lev-los a desistir
de comprar passagens ou comprar passagens de outras empresas areas, afetando adversamente nossa receita
lquida. Nosso site e sistema de vendas de passagens lidam com um alto volume de trfego e entregam informaes
dos nossos voos. Falhas substanciais ou repetidas no website, sistemas de vendas de passagem, programao ou
telecomunicao podem reduzir a atratividade de nossos servios e podem fazer com que nossos clientes comprem
passagens de outras empresas areas. Qualquer interrupo nesses sistemas ou na sua infraestrutura subjacente
pode resultar na perda de dados importantes, aumento de nossas despesas, e nos prejudicar de modo geral.

Estas interrupes podem incluir, dentre outras, a ao de hackers, vrus de computador, software corrompido ou
outras atividades mal-intencionadas. Nos ltimos anos, os ataques cibernticos aumentaram, assim como o potencial
alcance e dano s empresas decorrentes destas aes. Os custos associados a um grande ataque ciberntico podem
incluir aumento de investimentos em medidas de segurana ciberntica, perda de receita por interrupo de negcios,
litgios e danos nossa reputao. Alm disso, se no formos capazes de evitar o furto de informaes valiosas, bem
como de proteger a privacidade dos clientes e dados confidenciais de funcionrios contra violaes de rede ou de
segurana de tecnologia da informao, a nossa reputao pode ser prejudicada, afetando negativamente a confiana
dos investidores e clientes. Qualquer dessas ocorrncias pode resultar em um efeito adverso relevante sobre nossos
negcios, situao financeira, resultados operacionais, fluxo de caixa e projees. Tambm podemos implementar
determinadas alteraes a nossos sistemas que podem resultar em interrupes, reduo de vendas, m gesto de
frota e malha, alm de estarmos sujeitos a interrupes de telecomunicaes, sendo que todos esses fatores
afetariam de forma negativa a nossa atividade e nosso resultado operacional. Ademais, o comprometimento de
nossos sistemas de tecnologia que resulte na perda, divulgao, apropriao indevida de, ou acesso a informaes de
clientes, funcionrios ou parceiros comerciais poderia resultar em reivindicaes ou processos judiciais,
responsabilidade ou multas regulatrias de acordo com as leis de proteo de privacidade de informaes pessoais
ou a interrupo de nossas operaes. Quaisquer dessas ocorrncias podem resultar em um efeito adverso
substancial para ns e afetar nossa atividade e nosso resultado operacionais.

Ns nos beneficiamos de incentivos fiscais para compras de combustvel no Brasil, e esses incentivos
fiscais podem ser revogados a qualquer momento, o que nos afetaria adversamente.

O preo do combustvel de aviao que compramos em certos Estados subsidiado por meio de incentivos fiscais
concedidos por esses Estados. As autoridades governamentais podem revogar, suspender ou deixar de renovar
esses incentivos fiscais a qualquer momento, inclusive se no formos capazes de cumprir nossas obrigaes nos
termos dos acordos de incentivos fiscais firmados com os estados. Alm disso, para serem vlidos, esses
incentivos fiscais exigem a aprovao do Conselho Nacional de Poltica Fazendria (CONFAZ), podendo ser
revogados pelo Supremo Tribunal Federal, caso no tenham sido aprovados. Cabe destacar que os incentivos
fiscais estaduais de que nos beneficiamos no foram aprovados pelo CONFAZ e podem, portanto, ser cancelados a
qualquer momento. Se qualquer um desses incentivos fiscais for cancelado, revogado, suspenso ou no renovado,
os preos que pagamos por combustvel de aviao tendem a aumentar, podendo causar um aumento significativo
dos nossos custos e afetar adversamente nosso negcio e os resultados operacionais.

Qualquer violao ou alegao de violao de leis de combate corrupo ou combate ao suborno pode
nos afetar de forma adversa, incluindo nossa marca e nossa reputao.

No podemos garantir que nossos funcionrios, agentes e empresas para as quais terceirizamos algumas de nossas
operaes comerciais no iro praticar atos em violao a nossas polticas de combate corrupo e ao suborno,
bem como nossas polticas de preveno lavagem de dinheiro, pelos quais ns podemos ser responsabilizados. Se
no estivermos em conformidade com as leis de combate corrupo, de preveno lavagem de dinheiro e outras
leis que regem a conduo de negcios com entidades governamentais, incluindo as leis dos Estados Unidos e locais,
ns podemos estar sujeitos a penalidades civis e criminais, bem como a outras medidas corretivas, o que poderia
prejudicar a nossa marca e reputao e resultar em um impacto adverso substancial em nossos negcios, condio
financeira, resultados de operaes e prospectos. Qualquer investigao de quaisquer violaes alegadas dessas leis
tambm poderia nos afetar de forma adversa, incluindo nossa marca e nossa reputao.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Seremos obrigados a avaliar anualmente nossos controles internos sobre relatrios financeiros e quaisquer
descobertas futuras adversas dessa avaliao podem causar uma perda de confiana dos investidores em
relao aos nossos relatrios financeiros, podendo resultar em despesas significativas para sanar tais
deficincias e, ainda, acarretar em um efeito adverso sobre a cotao das nossas aes preferenciais,
inclusive sob a forma de ADSs.

De acordo com a Section 404 do Sarbanes-Oxley Act de 2002, a partir do incio da divulgao de nosso Relatrio
Anual no Form 20-F, referente ao exerccio social a se encerrar em 31 dezembro de 2018, nossa administrao
ser obrigada a reportar a eficcia dos nossos controles internos relativos elaborao das nossas demonstraes
financeiras. Ressalta-se que nossos auditores independentes devero atestar a eficcia de nossos controles
internos. As regras que devem ser observadas, a fim de que nossa administrao avalie nossos controles internos
acerca da elaborao das nossas demonstraes financeiras so complexas e exigem substancial documentao
de suporte, testes e possveis correes das deficincias eventualmente encontradas. Atualmente, estamos em
processo de reviso, documentao e testes de nossos controles internos, e no podemos garantir que, de tempos
em tempos, no identificaremos problemas que podem requerer reparos. Podemos encontrar problemas ou atrasos
na concluso da implantao das alteraes necessrias para que possamos aprovar os nossos controles internos
relativos elaborao das nossas demonstraes financeiras. No mbito do processo de certificao por nosso
auditor independente, podemos encontrar dificuldades ou atrasos na concluso da implantao de todas as
alteraes sugeridas. Alm disso, caso no sejamos capazes de manter a adequao dos nossos controles
internos, no seremos capazes de comprovar periodicamente a eficcia de nossos controles internos, conforme
estabelece a Section 404 do Sarbanes-Oxley Act de 2002, o que poderia causar um efeito adverso relevante nos
nossos negcios e em nosso resultado operacional.

As exigncias impostas s companhias registradas na SEC e na CVM podem comprometer nossos

recursos, desviar a ateno de nossa administrao e afetar nossa capacidade de atrair e reter membros
qualificados do Conselho de Administrao.

Como uma companhia aberta, incorreremos em despesas relevantes, tais como aquelas referentes a honorrios de
advogados, contadores e outras despesas que no incorramos quando desenvolvamos nossas atividades como
uma companhia fechada, incluindo custos associados s exigncias de divulgao de informaes por companhias
abertas. Tambm incorremos e incorreremos no futuro em custos associados ao Sarbanes-Oxley Act de 2002 e
normas emitidas pela SEC. As despesas incorridas por companhias abertas, em geral associadas elaborao de
relatrios e a questes de governana corporativa, tm aumentado. Nossa previso de que essas regras e
regulamentos aumentem nossos custos de compliance legal e financeiro e resultem em medidas mais demoradas e
caras, sendo que neste momento no temos capacidade de estimar esses custos com qualquer grau de certeza.
Essas leis e regulamentos tambm podem tornar mais difcil ou onerosa a obteno de determinados tipos de
seguro, incluindo o seguro de responsabilidade civil para diretores e conselheiros, o que pode nos obrigar a aceitar
aplices com limites reduzidos de cobertura ou a incorrer em custos substancialmente maiores para obter cobertura
igual ou semelhante s existentes enquanto desenvolvamos nossas atividades como uma companhia fechada.
Essas leis e regulamentos podem tambm tornar mais difcil para a Companhia atrair e reter pessoal qualificado
para atuar em seu Conselho de Administrao e nos comits do Conselho de Administrao ou como diretores,
podendo tambm desviar a ateno de nossa administrao dos demais assuntos. Alm disso, caso no sejamos
capazes de satisfazer nossas obrigaes de companhia aberta, podemos estar sujeitos ao cancelamento do
registro de negociao de nossas aes, multas, sanes e outras medidas regulatrias, bem como a potenciais
litgios de natureza cvel, o que poderia afetar nossos negcios e nosso resultado operacional.

Se os analistas de valores mobilirios ou da indstria no publicarem uma pesquisa ou relatrios sobre

nossos negcios, ou publicarem relatrios negativos sobre nossos negcios, o preo de mercado e volume
de negociao de nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs, podem cair.

O mercado de negociao de nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs, depende em parte de
pesquisas e relatrios que os analistas de valores mobilirios ou da indstria publicam sobre ns ou nossos
negcios. Se um ou mais analistas que verificam a nossa situao diminurem a classificao de nossas aes ou
publicarem pesquisas imprecisas ou desfavorveis sobre nossos negcios, o preo de nossas aes provavelmente
diminuir. Se um ou mais desses analistas deixar de cobrir nossa empresa ou deixar de publicar relatrios sobre
ns de forma regular, a demanda por nossas aes preferenciais, incluindo sob a forma de ADSs, pode diminuir,
podendo causar a diminuio do preo de mercado e volume de negociao de nossas aes preferenciais,
incluindo sob a forma de ADSs.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Decises desfavorveis em processos judiciais ou administrativos podero nos afetar de forma adversa.

Ns e nossas controladas somos partes em diversos processos nas esferas judicial e administrativa, incluindo
aes indenizatrias, trabalhistas, previdencirias, fiscais, cveis e regulatrias. No h como garantir que tais
processos sero julgados favoravelmente a ns e/ou s nossas controladas, ou, ainda, que os valores
provisionados sejam suficientes para a cobertura dos valores decorrentes de eventuais condenaes. Decises
contrrias aos nossos interesses Companhia e/ou de nossas controladas que eventualmente alcancem valores
substanciais de pagamento, que afetem a imagem da Companhia e/ou de suas controladas ou impeam a
realizao dos seus negcios conforme inicialmente planejados podero causar um efeito relevante adverso nos
negcios da Companhia e/ou de suas controladas, na sua condio financeira e nos seus resultados operacionais.

As aes preferenciais de emisso da Companhia tero direito de voto restrito ainda que no sejam pagos
dividendos aos seus titulares.

Exceto em determinadas situaes, as aes preferenciais de emisso da Companhia, incluindo sob a forma de ADS,
no possuem direitos de voto. Os principais acionistas, incluindo o Acionista Controlador, detentores da maioria das
aes ordinrias, podem portanto tomar decises sem a aprovao dos titulares de aes preferenciais da Companhia,
incluindo sob a forma de ADS. Consequentemente, os detentores das Aes geralmente no tero controle sobre
assuntos submetidos deliberao dos acionistas, incluindo a aprovaes societrias, tais como a nomeao de
administradores, aprovao de transaes relevantes ou mudanas na estrutura do capital social da Companhia.

Titulares de aes preferenciais de emisso da Companhia, incluindo sob a forma de ADS, podem no
receber dividendos ou juros sobre capital prprio.

Nos termos do Estatuto Social da Companhia, esta dever pagar aos titulares de aes ordinrias ou preferenciais
no mnimo 0,1% de seu lucro lquido anual na forma de dividendos ou juros sobre capital prprio, calculado e
ajustado de acordo com a Lei das Sociedades por Aes. O lucro lquido ajustado pode ser capitalizado e utilizado
para absorver prejuzos acumulados ou retido conforme permitido pela Lei das Sociedades por Aes de forma que
no ser utilizado para pagamento de dividendos ou juros sobre o capital prprio.

b. a seu controlador, direto ou indireto, ou grupo de controle

Riscos relacionados ao nosso controlador, direto ou indireto, ou grupo de controle j foram tratados nos itens anteriores.

c. a seus acionistas

Riscos relacionados ao nosso controlador, direto ou indireto, ou grupo de controle j foram tratados nos itens anteriores.

d. a suas controladas e coligadas

Riscos relacionados s nossas controladas e coligadas j foram tratados nos itens anteriores.

e. a seus fornecedores

Oscilaes substanciais nos custos de combustvel ou a indisponibilidade de combustvel, cuja distribuio

feita basicamente por um nmero limitado de fornecedores, poderiam prejudicar nosso negcio.

Historicamente, os preos de combustvel internacionais e nacionais esto sujeitos a oscilaes devido a questes
geopolticas, tanto na oferta quanto na demanda. Os custos de combustvel, que por vezes, como em 2007 e 2008,
estiveram em nveis historicamente altos, constituem parcela significativa de nossas despesas operacionais totais
(composto por nossos custos dos servios prestados, despesas comerciais e administrativas), respondendo por 29,8%
de nossos custos dos servios prestados, despesas comerciais e administrativas no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015, e 24,7% de nossos custos dos servios prestados, despesas comerciais e administrativas no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016. A disponibilidade de combustvel tambm est sujeita a
perodos de escassez e de oferta excedente no mercado, sendo tambm afetada pela demanda de produtos derivados
de petrleo, como a gasolina e outros combustveis diversos. Eventos resultantes de prolongada instabilidade no Oriente
Mdio ou outras regies produtoras de petrleo, ou a suspenso da produo por algum produtor relevante, podem
resultar em aumentos substanciais dos preos e/ou tornar difcil a obteno de suprimentos adequados, afetando
adversamente nossa rentabilidade. Desastres naturais ou outros eventos inesperados que levam falta de energia em
regies que normalmente consomem quantidades significativas de outras fontes de energia podero causar um efeito
semelhante. Os preos e a disponibilidade futura de combustvel no podem ser previstos e aumentos significativos nos
preos dos combustveis podem prejudicar nossos resultados. Nossas operaes de hedge podero no ser suficientes
para nos proteger de aumentos nos preos do combustvel, e podemos no ser capazes de ajustar nossas tarifas de
forma suficiente para nos proteger de aumentos nos preos dos combustveis.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Ns compramos combustvel de diversos distribuidores do Brasil, principalmente da BR Distribuidora, uma subsidiria

da Petrobras, Air BP Brasil Ltda. e Razen Combustveis Ltda., com as quais temos contratos de exclusividade para a
compra de todo o combustvel necessrio para nossas aeronaves em determinadas localizaes. A BR Distribuidora
fornece 66,1% do nosso combustvel e tem o direito de rescindir os contratos de fornecimento celebrados conosco por
diversas razes, incluindo entre elas (i) o descumprimento de qualquer obrigao contratual; (ii) o no pagamento de
faturas at 60 dias aps o seu vencimento; e (iii) na hiptese da nossa liquidao judicial ou extrajudicial. Alm disso,
pode no ser possvel para a BR Distribuidora garantir o fornecimento de combustvel por diversas razes, tais como
dificuldades nas atividades de produo, importao, refino ou distribuio. Caso no seja possvel obtermos
combustvel de outros fornecedores em condies similares, nosso negcio poder ser afetado adversamente.
Igualmente, caso nossos contratos sejam rescindidos, ns poderemos ser obrigados a pagar preos mais altos, o que
nos afetaria adversamente.

Dependemos de contratos com terceiros para o uso de instalaes e prestao de servios essenciais ao
nosso negcio. Dessa forma, a resciso ou no cumprimento de tais contratos podem prejudicar nossos
negcios e nossos resultados operacionais.

Firmamos contratos com terceiros para o fornecimento de certos recursos e servios necessrios s nossas
operaes, tais como: manuteno de aeronaves, servios de apoio em solo, manuseio de bagagens e servios de
televiso e internet para todos os nossos voos. Todos estes contratos esto sujeitos resciso mediante aviso
prvio. Caso tais contratos terminem ou sejam rescindidos e no consigamos renov-los ou negociar novos
contratos com outros fornecedores em termos e condies comparveis ou at mesmo de firmar novos contratos de
forma geral, nossos negcios e resultados operacionais podero sofrer efeitos adversos relevantes. Alm disso,
nossa dependncia em relao a terceiros para a prestao em nosso nome de determinados servios nos
proporciona um menor controle sobre custos, eficincia, pontualidade e qualidade dos servios. Quaisquer desses
terceiros pode deixar de cumprir seus comprometimentos de prestao de servio, pode sofrer interrupes em
seus sistemas que poderiam impactar o cumprimento de suas obrigaes, ou os contratos com esses terceiros
podem ser rescindidos. A omisso por qualquer contratado terceiro em prestar adequadamente seus servios, ou
outras interrupes de servios, pode nos afetar adversamente, incluindo reduzir nossas receitas e aumentar
nossas despesas, ou nos impedir de operar nossos voos ou prestar outros servios aos nossos clientes. Alm
disso, ns, e a nossa reputao, podem ser adversa e substancialmente afetados se nossos clientes acreditarem
que nossos servios ou instalaes no so confiveis ou satisfatrios.

Confiamos em companhias areas parceiras para code-share e acordos de marketing de fidelidade, e a

perda de um parceiro comercial significante devido falncia, incorporao ou por outro motivo poderia
nos afetar de forma adversa.

Ns somos parte de acordos de code-share (compartilhamento de voos) com empresas areas internacionais, tais
como a United e a TAP. Esses acordos estabelecem que determinados segmentos de voos operados por ns
sejam considerados como voos da United ou da TAP, conforme o caso, e que determinados voos da United ou da
TAP, conforme o caso, sejam considerados como voos da Azul para finalidades de vendas. Alm disso, esses
acordos determinam que os membros do TudoAzul podem ganhar pontos ou resgatar pontos para voos da United
ou da TAP, conforme for o caso, e vice-versa. Ns recebemos receita de voos vendidos sob acordos de code-
share. Ademais, acreditamos que esses acordos de viajante frequente so uma parte importante do nosso
programa TudoAzul. A perda de um parceiro comercial significativo devido falncia, incorporao ou outro motivo
poderia nos afetar de forma adversa. Ns tambm podemos ser adversamente afetados pelos atos de um de
nossos parceiros comerciais relevantes, como, por exemplo, no caso de no cumprimento das obrigaes
substanciais de um parceiro ou a m conduta desse parceiro, o que poderia potencialmente resultar em
responsabilidades, ou prestao de servios de forma insatisfatria por um de nossos parceiros, o que poderia
danificar a nossa marca e nos afetar de forma adversa.

f. a seus clientes

Riscos relacionados aos nossos clientes j foram tratados nos itens anteriores.

g. aos setores da economia nos quais o emissor atue

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

O setor aeronutico particularmente sensvel a mudanas nas condies econmicas e, caso estas sejam
negativas, tanto nossos resultados operacionais quanto capacidade de obter financiamentos provavelmente
sofrero impactos negativos.

Nossas operaes e o setor aeronutico em geral so particularmente sensveis a mudanas nas condies
econmicas. Condies econmicas gerais desfavorveis, tais como: altas taxas de desemprego, mercado de
crdito restrito, reduo da renda da populao e aumento dos custos operacionais podem reduzir os gastos com
viagens tanto de lazer quanto de negcios. As condies econmicas desfavorveis tambm podem impactar
nossa capacidade de aumentar tarifas para agir frente aos aumentos no combustvel, despesas com funcionrios e
outras despesas. Especificamente, a recente recesso na economia brasileira e a instabilidade poltica afetaram
adversamente as indstrias, com queda significativa dos gastos com viagens, incluindo pelo governo, e indstrias
de petrleo e gs, minerao e construo. Alm das redues nos fatores de carga, a reduo dos gastos com
viagens de negcios tambm afeta a qualidade da demanda, o que resulta na nossa incapacidade de vender
diversas passagens com alto rendimento.

Um ambiente econmico cada vez mais desfavorvel nos afetaria de forma negativa. Alm disso, a instabilidade
dos mercados financeiro, de crdito e de capitais pode aumentar nossos custos de financiamento, impactando
negativamente os nossos resultados operacionais e a nossa situao financeira, com efeitos em nosso crescimento
e planos de investimento. Ns geralmente financiamos nossas aeronaves por meio de arrendamentos operacionais
e financeiros e financiamento de dvida. possvel que no consigamos mais obter financiamentos com termos
atrativos para ns ou de qualquer modo. Na medida em que ns no consigamos obter esses financiamentos com
termos aceitveis, ns podemos ser obrigados a modificar nossos planos de aquisio de aeronave ou a incorrer
em custos de financiamento mais altos do que os previstos, o que nos afetaria de forma adversa e afetaria nossa
estratgia de crescimento. Tais fatores podem afetar negativamente nossa capacidade de obter financiamentos em
temos aceitveis, bem como nossa liquidez de modo geral.

Em razo de a indstria area caracterizar-se por ter custos fixos significativos e receitas relativamente
elsticas, companhias areas no conseguem reduzir suas despesas para responder a deficincias nas
receitas esperadas, e o que pode prejudicar nossa capacidade de atingir nossas metas estratgicas.

A indstria area caracteriza-se por margens brutas de lucro baixas; temos custos fixos significativos, relacionados
principalmente propriedade de aeronaves, manuteno de sede e pessoal, custos de licenas de sistemas de TI,
treinamento e despesas com seguros, alm de receitas que geralmente apresentam, de forma substancial, maiores
variaes do que os custos. Os custos operacionais de cada voo no variam significativamente devido quantidade
de passageiros para o voo e, portanto, uma alterao relativamente pequena na quantidade de passageiros, preo
da tarifa ou trfego pode ter um efeito significativo nos resultados operacionais e financeiros.

Esperamos incorrer em despesas adicionais fixas e maior endividamento contratual medida que arrendarmos ou
adquirirmos novas aeronaves e outros equipamentos para implementar nossa estratgia de crescimento ou outras
finalidades. Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos compromissos firmados para recebimento de 58 aeronaves da
famlia Airbus A320neo a serem entregues entre 2017 a 2023, 3 aeronaves Airbus A350 a serem entregues entre 2017 e
2023, 8 ATRs a serem entregues entre 2019 a 2021 e 33 aeronaves E-195-E2 a serem entregues a partir de 2019.

Em funo de nossas despesas fixas, podemos: (i) ter uma capacidade limitada de obter financiamento adicional;
(ii) ser obrigados a destinar uma parte significativa do nosso fluxo de caixa para o custeio de despesas fixas
decorrentes de contratos de arrendamentos e para o pagamento antecipado para aquisio de aeronaves;
(iii) incorrer em maiores juros ou despesas de arrendamentos no caso de aumento das taxas de juros; e/ou (iv) ter
menos margem de manobra para planejar ou reagir a mudanas em nossos negcios, no setor da aviao civil em
geral e nas condies macroeconmicas globais. Alm disso, a volatilidade nos mercados financeiros globais pode
dificultar a obteno de financiamento para nossas despesas fixas em termos favorveis ou a obteno de qualquer
tipo de financiamento.

Como resultado do acima exposto, ns podemos no conseguir ajustar rapidamente nossos custos fixos como
resposta a alteraes em nossas receitas. Um dficit com relao aos nveis de receita esperados pode ter um
efeito adverso substancial para ns.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Consolidao adicional na estrutura do setor areo brasileiro e global poder nos afetar adversamente.

Em razo da competitividade existente no setor, possvel que haja uma consolidao adicional no setor areo
brasileiro e mundial, seja por meio de aquisies, joint ventures, parcerias ou alianas estratgicas. No podemos
prever os efeitos da consolidao no setor. Nossos concorrentes podem aumentar sua escala, diversidade e solidez
financeira, garantindo-lhes vantagens competitivas sobre ns, o que afetaria adversamente nosso negcio e nossos
resultados operacionais. Consolidaes no setor areo e mudanas em alianas internacionais podem afetar o
cenrio concorrencial do setor e resultar na formao de empresas areas e alianas com maiores recursos
financeiros, malhas areas globais mais extensas e estrutura de custos mais reduzida.

Regularmente analisamos e discutimos nossa posio estratgia, incluindo o aprimoramento de nossas alianas,
contratos code-share, investimentos, aquisies, acordos interline e programas de fidelidade, e podemos ter
discusses com outras companhias areas sobre disposies similares futuramente. Na medida em que agirmos
como compradores, ns podemos no ser capazes de integrar com xito os negcios e as operaes das
companhias adquiridas, aprovaes governamentais podem sofrer atrasos, custos de integrao e renovao de
frota podem ser maiores do que os previstos, sinergias podem no atender nossas expectativas, nossos custos
podem aumentar e nossa eficincia operacional pode ser reduzida, sendo que todos esses fatores nos afetariam de
forma adversa. Caso no atuemos ativamente nesses processos de consolidao, nossos concorrentes podem
aumentar sua escala, diversidade e solidez financeira, garantindo-lhes uma vantagem competitiva em relao a
ns, o que afetaria adversamente nosso negcio e resultados operacionais, incluindo nossa capacidade de realizar
benefcios esperados pelas nossas prprias parcerias estratgicas.

Nossa reputao, nossos resultados financeiros e a cotao das nossas aes preferenciais, inclusive sob
a forma de ADSs, podem ser prejudicados por eventos fora de nosso controle.

Acidentes ou incidentes envolvendo nossas aeronaves podem acarretar reivindicaes significativas por parte das
pessoas prejudicadas, passageiros ou terceiros, alm de custos relevantes de reparo ou substituio de aeronaves
danificadas, perdas com a paralisao temporria ou permanente das operaes e com a queda do fluxo de
passageiros aps estes eventos. Somos obrigados pela ANAC e pelos arrendadores, nos termos dos nossos
contratos de arrendamento, a contratar seguros de responsabilidade civil. O valor de tal cobertura pode no ser
adequado e podemos ser obrigados a arcar com prejuzos substanciais caso ocorra algum acidente. Reivindicaes
substanciais resultantes de acidentes em valores superiores aos das coberturas de nossos seguros prejudicariam
nossos negcios e resultados financeiros. Alm disso, qualquer acidente ou incidente com nossas aeronaves,
mesmo que totalmente coberto por seguro, ou aeronaves de qualquer outra grande empresa area, podem causar
impresses negativas ao pblico sobre ns ou sobre o sistema de transporte areo como um todo, o que
prejudicaria nossos negcios e resultados operacionais, bem como a cotao de nossas aes preferenciais,
inclusive sob a forma de ADSs.

Podemos tambm ser afetados por outros eventos que influenciem o comportamento de viagens, tais como
epidemias ou atos de terrorismo. Esses eventos fogem do nosso controle e podem nos afetar mesmo ocorrendo em
mercados que no operamos e/ou em relao a outras empresas areas. Quaisquer ataques ou ameaas de
ataques terroristas futuros, que envolvam ou no uma aeronave comercial, qualquer aumento nas hostilidades a
respeito de represlias a organizaes terroristas, incluindo uma ordem de envolvimento militar no Oriente Mdio,
ou de outro modo, e qualquer impacto econmico relacionado, poderia resultar na reduo do trfego de
passageiros e nos afetar de forma substancial e adversa.

Surtos ou potenciais surtos de doenas, tais como a Zika, Ebola, gripe aviria, febre aftosa, gripe suna, Sndrome
Respiratria do Oriente Mdio, ou MERS, e Sndrome Respiratria Aguda Severa, ou SARS, podem ter um impacto
adverso sobre viagens areas globais. Qualquer surto de uma doena que afete o comportamento relacionado a
viagens pode ter um impacto adverso substancial sobre ns, inclusive sobre nossas aes preferenciais, incluindo
sob a forma de ADSs. Surtos de doenas tambm podem resultar em quarentenas de nossos empregados ou na
incapacidade de acesso a instalaes ou aeronaves, o que prejudicaria a ns, nossa reputao e o preo de
nossas aes preferenciais, inclusive sob a forma de ADSs.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Catstrofes naturais, condies climticas extremas e outros eventos fora do nosso controle podem afetar e
interromper nossas operaes. Em 2011, por exemplo, uma erupo vulcnica no Chile teve um efeito adverso
prolongado sobre o transporte areo, prejudicando voos na Argentina, Chile, Uruguai e na regio sul do Brasil
durante vrios dias. Consequentemente, nossas operaes com origem e destino nessas regies foram
temporariamente interrompidas, e algumas aeronaves inclusive permaneceram em solo nas reas afetadas.
Condies climticas extremas podem acarretar o cancelamento de voos ou atrasos significativos que podem
resultar no aumento de custos e diminuio de receita. Em 2012, por exemplo, um incidente envolvendo uma
aeronave de uma empresa area de carga provocou o fechamento da pista do aeroporto de Viracopos durante 45
horas, impactando negativamente nossas operaes e nos obrigando a reacomodar os passageiros em novos
voos. Qualquer catstrofe natural, ou evento fora de nosso controle, que interfira no transporte areo nas regies
em que atuamos pode afetar adversamente nossos negcios, nossa reputao e resultados operacionais.

Problemas tcnicos e operacionais na infraestrutura da aviao civil brasileira, incluindo nos sistemas de
controle de trfego areo, espao areo e infraestrutura aeroporturia, podem causar um efeito adverso
relevante em nossa estratgia e, consequentemente, em nosso negcio e nossos resultados operacionais.

Somos dependentes do controle do espao areo brasileiro e da infraestrutura aeroporturia que, em razo do
grande crescimento da aviao civil no Brasil nos ltimos anos, demandaram melhorias e investimentos
substanciais por parte do governo. Problemas tcnicos e operacionais nos sistemas brasileiros de controle areo no
passado levaram a repetidos atrasos e cancelamentos de voos acima do normal e ao aumento no
congestionamento dos aeroportos. O governo brasileiro e as autoridades de controle de trfego areo tomaram
medidas para aperfeioar os sistemas brasileiros de controle de trfego areo mas, caso no sejam implementadas
mudanas eficazes visando soluo de tais problemas, essas dificuldades associadas ao controle de trfego
areo podem reaparecer ou piorar, o que pode causar um efeito adverso relevante sobre nosso negcio, resultados
operacionais e estratgia de crescimento.

O aeroporto Santos Dumont, no Rio de Janeiro, de grande importncia para nossas operaes, tem certas
restries de horrios. Outros aeroportos brasileiros, como o de Braslia, Campinas, Salvador, Belo Horizonte
(Confins), So Paulo (Guarulhos) e Rio de Janeiro (Galeo), limitaram o nmero de operaes por dia devido s
limitaes de infraestrutura presentes nesses aeroportos. Qualquer fator que impea ou atrase nosso acesso a
aeroportos ou rotas vitais nossa estratgia, ou nos incapacite de manter nossos horrios atuais ou de obter
horrios adicionais, poder afetar adversamente nossas operaes. Novas restries tcnicas e operacionais
impostas pelas autoridades brasileiras nos aeroportos em que operamos ou naqueles em que pretendemos operar
tambm podem afetar negativamente nossas operaes. Alm disso, no podemos garantir que sero feitos
investimentos pelo governo brasileiro na infraestrutura da aviao brasileira para permitir aumento de capacidade
em aeroportos congestionados e a consequente concesso de novos horrios s empresas areas.

Aumento nos benefcios trabalhistas, disputas sindicais, greves e outros fatores relacionados mo de
obra podem afetar negativamente nossas operaes e situao financeira, ou afetar nossa capacidade de
conduzir nossas operaes comerciais regulares.

Nosso negcio requer significativa mo-de-obra. Nossas despesas relacionadas folha de pagamento
representaram 17,3%, 16,2% e 18,4% dos nossos custos dos servios prestados e despesas operacionais e
administrativas totais nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, respectivamente.
Empregados de empresas areas brasileiras, incluindo os nossos, so representados pelo Sindicato Nacional dos
Aeronautas, pelo Sindicato Nacional dos Aerovirios e outros sindicatos de aerovirios regionais. As negociaes
relacionadas ao aumento do custo de vida e a reajustes salariais so conduzidas anualmente entre esses
sindicatos e um sindicato que representa todas as empresas areas brasileiras, o Sindicato Nacional das Empresas
Aerovirias (SNEA). J as condies de trabalho e a jornada mxima de trabalho so reguladas pela legislao
federal e pela conveno de cada categoria. Adicionalmente, os termos e condies de futuras convenes
coletivas podem nos gerar maiores custos, caso resultem de greves ou demandem negociaes adicionais entre os
sindicatos e o SNEA. Ademais, determinados grupos de funcionrios, como pilotos, mecnicos e outro pessoal de
aeroporto, possuem habilidades altamente especializadas e no podem ser facilmente substitudos. Alm disso,
nossos custos trabalhistas podem aumentar caso o tamanho dos nossos negcios aumente. Quaisquer processos
trabalhistas ou outras disputas trabalhistas envolvendo nossos tripulantes podem afetar adversamente nossas
operaes e situao financeira, ou interferir em nossa capacidade de conduzir as operaes comerciais regulares.

Alm disso, ainda estamos sujeitos a investigaes peridicas e regulares por parte do Ministrio do Trabalho e
Emprego e do Ministrio Pblico do Trabalho visando ao cumprimento das normas trabalhistas, incluindo as
relativas sade e segurana no trabalho. Essas investigaes podem resultar em multas e processos que podem
afetar de forma adversa os nossos negcios, resultados e as condies financeiras.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

A implementao bem sucedida da nossa estratgia depende, em parte, da manuteno de uma alta taxa de
utilizao diria de aeronaves, tornando-nos mais vulnerveis a atrasos.

A alta utilizao de aeronaves necessria para maximizar a quantidade de receita que geramos de cada aeronave
e os custos fixos diludos. Assim, para implementar com sucesso nossa estratgia operacional, necessrio que a
taxa de utilizao diria das aeronaves seja alta. Atingir alta utilizao de aeronaves nos permite maximizar a
quantidade de receita que geramos de cada aeronave e os custos fixos diludos. Esses altos ndices so obtidos,
em parte, pela reduo dos tempos de permanncia das aeronaves em solo e desenvolvimento de cronogramas
que nos permitam voar em mdia mais horas por dia. Nossa taxa de utilizao de aeronaves pode ser
adversamente afetada por uma srie de fatores que no podemos controlar, tais como: trfego areo,
congestionamento em aeroportos, interrupes no servio prestado por controladores de trfego areo, condies
meteorolgicas adversas e atrasos por parte de fornecedores de servios, como, por exemplo, o de abastecimento
de combustvel e assistncia em terra. Esses atrasos podem afetar nosso desempenho operacional, levando
insatisfao dos clientes e imposio de regras pela ANAC devido aos atrasos ou conexes perdidas, o que poder
afetar negativamente os nossos resultados e nossas condies financeiras.

h. regulao dos setores em que o emissor atue

A indstria area de transporte areo de passageiros est sujeita a normas ambientais cada vez mais
rigorosas e a no conformidade com tais normas pode nos afetar adversamente.

O setor de aviao civil est sujeito a leis, regulamentos e portarias nacionais e internacionais (inclusive leis norte-
americanas e europeias) cada vez mais rigorosas no que se refere proteo ao meio ambiente, incluindo as
normas relativas a emisses atmosfricas, nveis de rudo, descargas em guas superficiais e subterrneas,
qualidade da gua potvel, manejo de substncias perigosas, leos lubrificantes e resduos. Essas leis e
regulamentos so aplicados e fiscalizados por diversas autoridades governamentais. A inobservncia dessas leis e
regulamentos pode sujeitar a parte infratora a sanes administrativas e criminais, alm da obrigao de reparar ou
indenizar danos causados ao meio ambiente e a terceiros. Nesse caso, tais eventuais sanes podero afetar
negativamente os nossos resultados e nossas condies financeiras.

No que diz respeito responsabilidade civil, as leis ambientais brasileiras adotam o regime de responsabilidade
objetiva e solidria. Desta forma, podemos ser responsabilizados, por exemplo, por danos ambientais causados por
terceiros contratados para realizar o descarte dos resduos slidos gerados nas operaes.

Preocupaes com mudanas climticas e impactos das emisses dos gases do efeito estufa podem resultar em
regulamentao adicional ou tributao das emisses de aeronaves no Brasil, nos Estados Unidos ou na Europa.
Nossos resultados financeiros e operacionais podem ser afetados no futuro em razo da adoo de tais normas no
Brasil, nos Estados Unidos e/ou na Europa.

A Unio Europeia props uma diretiva de acordo com a qual o regime de negociao das emisses existentes, ou
ETS, em cada Estado-Membro da Unio Europeia, deveria ser estendido a todas as empresas areas. Essa diretiva
nos obrigaria a obter permisses de emisso anual para operar rotas para e a partir de Estados-Membro da Unio
Europeia. Essa proposta afetaria apenas os voos dentro da Europa, mas h a possibilidade de extenso da diretiva
para todos os voos no futuro. Atualmente, ns operamos voo partindo e saindo da Europa, e atendemos destinos
adicionais na Europa por meio de acordos de code-share com a TAP, em decorrncia da qual, muito
provavelmente, seremos obrigados a participar de alguma forma de um programa internacional de emisses de
aeronaves no futuro, o que pode envolver custos significativos.

Alteraes na estrutura da regulamentao da aviao civil brasileira podero afetar de forma adversa
nosso negcio e resultados operacionais, incluindo nossa competitividade e estrutura de custos.

As autoridades brasileiras do setor de aviao civil monitoram e influenciam os acontecimentos do mercado de

aviao civil no Brasil. Por exemplo, em julho de 2014, a ANAC estabeleceu critrios rigorosos a serem observados
pelas empresas de transporte areo para a criao de novas rotas ou frequncias adicionais de voos. As polticas
da ANAC e das outras autoridades brasileiras que fiscalizam o setor da aviao podem afetar negativamente
nossas operaes.

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4.1 - Descrio dos fatores de risco

Alteraes s normas regulatrias de aviao civil brasileiras, incluindo as polticas da ANAC e da INFRAERO,
assim como de outras autoridades de superviso do setor de aviao civil, podem aumentar nossos custos e alterar
as dinmicas de concorrncia do nosso setor, alm de poder nos afetar de forma adversa. Alm disso, no
podemos garantir que quaisquer das concesses operacionais que detemos sero renovadas ou que obteremos
novas concesses. Qualquer mudana que nos obrigue a empregar um volume significativo de recursos no
cumprimento nova regulamentao da aviao, por exemplo, pode resultar em despesas adicionais e,
consequentemente, podem afetar adversamente nossas operaes e resultados.

i. aos pases estrangeiros onde o emissor atue

Os riscos relativos aos pases estrangeiros onde o emissor atue j foram tratados nos itens anteriores.

j. a questes socioambientais

Os riscos relativos a questes socioambientais j foram tratados nos itens anteriores.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

Informaes qualitativas e quantitativas sobre risco de mercado

Geral

Risco de mercado o risco de que o valor de mercado de futuros fluxos de caixa de um instrumento financeiro
flutue devido a mudanas nos preos de mercado. Quaisquer dessas mudanas podem afetar adversamente o
valor de nossos ativos e passivos financeiros ou de nossos futuros fluxos de caixa e lucros.

Os instrumentos derivativos financeiros em aberto nos expem perda de crdito na eventualidade de no-
cumprimento dos contratos pelas outras partes.

O risco de mercado inclui trs tipos de risco: risco de taxa de juros, cambial e de preo de mercadorias. As anlises
de sensibilidade apresentadas abaixo no consideram os efeitos que essas mudanas adversas podem ter sobre a
atividade econmica global, nem considera aes adicionais que podemos tomar para reduzir nossa exposio a
essas mudanas.

Risco de taxa de juros

O risco de taxa de juros o risco de que o valor de mercado de futuros fluxos de caixa de um instrumento financeiro
flutue devido a mudanas nas taxas de juros do mercado. Nossa exposio ao risco de mudanas nas taxas de
juros do mercado se refere principalmente s obrigaes de longo prazo (incluindo arrendamentos operacionais e
financeiros e demais financiamentos) sujeitas a taxas de juros variveis. Para administrar esse risco, usamos swaps
de taxa de juros, por meio do qual aceitamos trocar, em intervalos especificados, a diferena entre os valores das
taxas de juros fixas e variveis calculadas com base no valor principal nocional pactuado entre as partes.

Risco cambial

O risco cambial o risco de que o valor de mercado de futuros fluxos de caixa de um instrumento financeiro flutue
devido a mudanas nas taxas de cmbio. Nossa exposio ao risco de mudanas nas taxas de cmbio se refere
principalmente a emprstimos (incluindo arrendamentos financeiros) indexados ao dlar norte-americano (lquido de
investimentos em dlares norte-americanos) e nossos ttulos da TAP expressos em euros. Alm disso, um pouco
mais da metade de nossas despesas operacionais podem ser pagas em dlares norte-americanos ou ser afetadas
por ele, tais como o combustvel de aviao, pagamentos de arrendamento operacional de aeronaves e
determinados pagamentos contratuais de manuteno por horas de voo.

Risco de preo de mercadorias

A volatilidade dos preos do combustvel para aviao um dos mais significativos riscos financeiros para as
companhias areas. Para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e de 2014, o
combustvel para aviao representou respectivamente 24,7%, 29,8% e 36,2% dos nossos custos de servios
prestados e despesas operacionais. Os preos internacionais do petrleo, os quais so determinados em dlares
norte-americanos, so volteis e no podem ser previstos com nenhum grau de certeza, j que esto sujeitos a
muitos fatores globais e geopolticos. Por exemplo, os preos do petrleo passaram por variaes substanciais com
incio em 2009 at dezembro de 2016.

Risco de crdito

O risco de crdito inerente a nossas atividades operacionais e financeiras, e esse risco representado
principalmente em nossas contas a receber e disponibilidades, incluindo depsitos bancrios. O risco de crdito
associado com nossas contas a receber inclui valores a pagar pelas principais empresas de carto de crdito, que
tambm tm um risco de crdito igual ou melhor do que nosso risco de crdito, e os das agncias de viagens,
vendas parceladas e governo, e pessoas fsicas e demais entidades.

Risco de liquidez

O risco de liquidez o risco de no ter recursos lquidos suficientes para atender a nossos compromissos
financeiros como resultado de um desencontro no prazo ou no volume entre as receitas e as despesas esperadas.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

Anlise de sensibilidade

Nossa anlise de sensibilidade mede o impacto do risco de taxa de juros, variaes cambiais e risco de preo de
mercadorias sobre o resultado operacional, considerando dois diferentes cenrios: (i) o cenrio adverso, que
pressupe que a respectiva taxa de juros, taxa de cmbio ou preo da mercadoria piorar em 25% e (ii) o cenrio
remoto, que pressupe que a respectiva taxa de juros, taxa de cmbio ou preo da mercadoria piorar em 50%.

Para o exerccio
social encerrado
em 31 de dezembro
de 2016
Instrumento Cenrio Cenrio
Fator de Risco Financeiro Risco Adverso Remoto
(em milhares de R$)
Financiamento.................... Taxa de juros Aumento das taxas CDI, LIBOR ou TJLP (67.945) (135.890)
Exposio ao Euro
(posio ativa) ................ Taxa de cmbio Diminuio da taxa de cmbio do euro (149.434) (298.867)
Exposio ao dlar norte-
americano (posio
passiva) .......................... Taxa de cmbio Aumento da taxa de cmbio do dlar norte-americano (235.188) (470.377)
Combustvel das Diminuio do preo de combustvel de aviao WTI
aeronaves....................... Custo por litro ou Costa do Golfo (69.114) (106.546)

Riscos Relacionados a Fatores Macroeconmicos

O governo brasileiro j exerceu e continua a exercer influncia significativa sobre a economia brasileira.
Esse envolvimento, assim como as condies polticas e econmicas do Brasil, poderia nos afetar de forma
adversa e afetar o preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

O governo brasileiro frequentemente exerce significativa influncia sobre a economia brasileira e altera
significativamente, em certas ocasies, suas polticas e regulamentos. As medidas do governo brasileiro para
controlar a inflao e suas demais polticas e regulamentos j envolveram, entre outras medidas, aumentos das
taxas de juros, alteraes das polticas tributrias, controles de preos, controles de taxas cambiais,
desvalorizaes da moeda, controles de capital e restries s importaes. No temos controle algum sobre e no
podemos prever as medidas ou polticas que o governo brasileiro possa tomar no futuro. Ns e o preo de mercado
de nossos valores mobilirios podem ser adversamente afetados pelas mudanas em polticas do governo
brasileiro, bem como por fatores econmicos em geral, incluindo, entre outros:

x crescimento ou recesso da economia brasileira;

x taxas de juros e polticas monetrias;

x taxas de cmbio e flutuaes de moeda;

x inflao;

x liquidez do capital interno e dos mercados de crdito;

x controles de importao e exportao;

x controles cambiais e restries sobre remessas para o exterior;

x mudanas a leis e regulamentos de acordo com interesses polticos, sociais e econmicos;

x poltica fiscal e mudanas a leis fiscais;

x instabilidade social, poltica e econmica;

x regulamentaes trabalhistas;

x racionamento e escassez de energia e gua;

x a interveno, modificao ou resciso de concesses existentes pelo governo brasileiro;

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

x controle do governo brasileiro de, ou influncia sobre o controle de, determinadas empresas produtoras de
petrleo e refinarias; e

x outros acontecimentos polticos, sociais e econmicos no Brasil, ou que o afetem.

Alm disso, o Brasil est atualmente passando por uma recesso e espera-se que essas condies fracas em termos
de macroeconomia no Brasil continuem ao longo de todo o ano de 2017. No podemos prever quais medidas sero
tomadas pelo governo brasileiro em face de presses macroeconmicas crescentes ou de outro modo.

Existe ainda incerteza relacionada ao fato de o governo federal brasileiro implementar ou no mudanas em
polticas ou regulamentaes que afetem esses ou outros fatores no futuro, que poderiam afetar o desempenho
econmico e contribuir para a incerteza econmica no Brasil, bem como para a volatilidade crescente no mercado
de capitais brasileiro e nos valores mobilirios emitidos por empresas brasileiras.

A contnua incerteza econmica e instabilidade poltica no Brasil pode afetar adversamente a ns e ao

preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

O ambiente poltico no Brasil tem influenciado historicamente, e continua a influenciar, o desempenho da economia
do pas. Crises polticas tm afetado e continuam a afetar a confiana dos investidores e do pblico em geral, o que
tem resultado historicamente na desacelerao econmica e na volatilidade crescente nos valores mobilirios
emitidos por empresas brasileiras.

A recente instabilidade econmica no Brasil tem contribudo para um declnio na confiana do mercado na
economia brasileiro, bem como para uma deteriorao do ambiente poltico. Espera-se que as condies fracas em
termos de macroeconomia no Brasil continuem ao longo de todo o ano de 2017. Alm disso, as vrias
investigaes atuais sendo conduzidas pelo Ministrio Pblico sobre alegao de lavagem de dinheiro e corrupo,
incluindo a maior dessas investigaes, conhecida como Lava Jato, tiveram um impacto negativo na economia
brasileira e em seu ambiente poltico. Membros do governo brasileiro, bem como diretores sniores de grandes
empresas estatais, foram denunciados por corrupo e lavagem de dinheiro como resultado dessas investigaes.
Essas pessoas supostamente aceitaram suborno por meio de propina em contratos concedidos pelo governo para
diversas empresas de infraestrutura, petrleo e gs e de construo. Os lucros dessas propinas supostamente
financiaram campanhas polticas de partidos polticos, formando a coligao anterior do governo, liderada pela ex-
Presidente Dilma Rousseff, cujos fundos no teriam sido contabilizados ou divulgados publicamente. Esses fundos
tambm foram supostamente destinados a enriquecimento pessoal de determinadas pessoas. Vrios polticos
sniores, incluindo membros do Congresso, e diretores executivos de alto escalo de grandes empresas e de
empresas estatais no Brasil foram presos, condenados a pagar encargos relacionados corrupo, celebraram
acordos com promotores pblicos e/ou renunciaram a seus cargos ou foram destitudos deles. O resultado em
potencial da Lava Jato, bem como de outras investigaes relacionadas corrupo, ainda incerto, mas essas
investigaes j tiveram um impacto adverso na imagem e na reputao das empresas envolvidas, bem como na
percepo geral do mercado sobre a economia, ambiente poltico e mercado de capitais brasileiro. No temos
controle sobre e no podemos prever se tais investigaes e alegaes levaro a mais instabilidade poltica e
econmica ou se novas alegaes contra representantes do governo surgiro no futuro.

Em 12 de maio de 2016, o Senado votou pela abertura do processo de impeachment contra a ento Presidente
Dilma Rousseff, cuja deciso final foi proferida, em 31 de agosto de 2016, determinando a destituio da Sra. Dilma
Rousseff do cargo de Presidente da Repblica Federativa do Brasil. Em razo disso, o ento Vice-Presidente
Michel Temer assumiu como Presidente com mandato at dezembro de 2018. No conseguimos prever como as
investigaes e os procedimentos em andamento nos afetaro ou afetaro o preo de nossas aes preferenciais,
incluindo na forma de ADSs.

Quaisquer dos fatores acima podem gerar maior incerteza poltica, o que pode ter um efeito adverso substancial
na economia brasileira e, consequentemente, em ns e no preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma
de ADSs.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

A instabilidade da taxa de cmbio pode ter efeitos adversos na economia brasileira, em ns e no preo de
nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

A moeda brasileira historicamente voltil e desvalorizou frequentemente ao longo das ltimas trs dcadas.
Durante este perodo, o governo brasileiro implementou vrios planos econmicos e adotou vrias polticas de taxa
de cmbio, incluindo desvalorizaes repentinas, minidesvalorizaes peridicas (durante a qual a frequncia de
ajustes variou de diariamente para mensalmente), controles de cmbio, mercados de taxas de cmbio duplos e um
sistema de taxa de cmbio flutuante. Embora a desvalorizao do real no longo prazo seja geralmente relacionada
taxa de inflao no Brasil, a desvalorizao do real em menores perodos de tempo resultou em alteraes
significativas na taxa de cmbio em relao ao real, ao dlar norte-americano e a outras moedas. Houve
desvalorizao do real frente ao dlar norte-americano de 4,3% em 2016, 41,8% em 31 de dezembro de 2015 e
9,0% em 31 de dezembro de 2014. A taxa de cmbio real/dlar norte-americano reportada pelo Banco Central era
de R$3,905 por dlar norte-americano em 31 de dezembro de 2015 e R$3,259 por dlar norte-americano em 31 de
dezembro de 2016, o que reflete uma valorizao de 16,5% do real frente ao dlar norte-americano.

Nossas receitas so denominadas em reais, e uma parte significativa de nossas despesas operacionais, como
combustvel, determinados contratos de arrendamento operacional de aeronave, determinados contratos de
manuteno de horas de voo e seguro de aeronave so denominados em ou atrelados a moeda estrangeira. Alm
disso, ns temos e podemos incorrer em valores substanciais de arrendamento operacional ou obrigaes
financeiras denominadas em dlares norte-americanos, custos com combustvel atrelados ao dlar norte-americano
e dvidas denominadas em dlar norte-americano no futuro ou exposies semelhantes a outras moedas
estrangeiras. Em 2015 e 2016, 57,5% e 53,5% de nossos custos dos servios prestados, despesas comercias e
administrativas, respectivamente, eram denominados em ou atreladas a moeda estrangeira.

Em vista do acima exposto, no temos garantia de que seremos capazes de nos proteger dos efeitos das
flutuaes do real. A desvalorizao do real pode criar presses de inflao no Brasil e causar aumentos nas taxas
de juros, o que poderia afetar negativamente o crescimento da economia brasileira como um todo, nos prejudicar,
reduzir o acesso aos mercados financeiros e interveno governamental imediata, incluindo polticas
governamentais de recesso. A desvalorizao do real tambm pode, no contexto da atual economia global, gerar
uma diminuio no gasto do consumidor e reduzir o crescimento da economia como um todo. Consequentemente,
quando o real passa por valorizao, ns incorremos perdas em nossos ativos monetrios denominados em ou
atrelados a uma moeda estrangeira, tal como o dlar norte-americano.

Qualquer desvalorizao do real frente ao dlar norte-americano pode ter um efeito adverso em ns, incluindo por
meio de uma diminuio nas nossas margens de lucro ou perdas operacionais causadas por aumentos nos custos
denominados em dlares norte-americanos (incluindo custos de combustvel), aumentos nas despesas com juros
ou perdas cambiais e dvida denominada em moeda estrangeira.

A inflao e determinadas medidas praticadas pelo governo brasileiro para desacelerar a inflao
historicamente afetaram a economia brasileira e o mercado de capitais brasileiro de forma adversa, e os
altos nveis de inflao no futuro nos afetariam adversamente e tambm afetariam os preos de nossas
aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

No passado, o Brasil enfrentou taxas extremamente altas de inflao. A inflao e algumas das medidas praticadas
pelo governo brasileiro como uma tentativa de desacelerar a inflao tiverem efeitos negativos significativos na
economia brasileira de modo geral. A inflao, as polticas adotadas para desacelerar as presses de inflao e as
incertezas a respeito de possvel interveno governamental futura contriburam para a incerteza econmica e
aumentaram a volatilidade no mercado de capitais brasileiro.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

De acordo com o ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, ou IPCA, as taxas de inflao no Brasil eram de
6,3%, 10,7% e 6,4% em 2016, 2015 e 2014, respectivamente. O Brasil pode enfrentar altos nveis de inflao no
futuro, e presses de inflao podem levar a uma interveno governamental na economia e a uma introduo de
polticas que podem nos afetar adversamente e afetar o preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de
ADSs. No passado, as intervenes governamentais brasileiras incluam a manuteno de uma poltica monetria
restritiva, com altas taxas de juros, que restringiu a disponibilidade de crdito e reduziu o crescimento da economia,
o que causou volatilidade nas taxas de juros. Por exemplo, a taxa de juros oficial do Brasil oscilou de 7,25% em
2013 para 13,75% em 2016, conforme estabelecido pelo Comit de Poltica Monetria do Banco Central do Brasil -
COPOM. Por outro lado, polticas mais flexveis do Governo Federal e do Banco Central e redues das taxas de
juros causaram e podero continuar a causar aumentos na inflao e, consequentemente, crescimento de
volatilidade e necessidade de aumentos repentinos e significativos das taxas de juros, o que poder nos afetar
negativamente e aumentar nossa dvida.

Caso o Brasil enfrente alta inflao no futuro, ns podemos no ser capazes de ajustar os preos que cobramos de
nossos passageiros para compensar os impactos potenciais da inflao em nossas despesas, incluindo salrios.
Isso geraria uma diminuio na receita lquida, o que nos afetaria adversamente. Presses de inflao tambm
podem afetar adversamente nossa capacidade de acessar mercados financeiros estrangeiros, o que nos afetaria
adversamente.

Os desenvolvimentos e percepes de riscos em outros pases, incluindo outros mercados emergentes,

nos Estados Unidos e na Europa, podero afetar adversamente a economia brasileira e o preo dos valores
mobilirios brasileiros, incluindo o preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

O mercado de valores mobilirios emitidos por sociedades brasileiras influenciado pelas condies econmicas e
de mercado no Brasil e, em diferentes graus, pelas condies de mercado em outros pases da Amrica Latina e
mercados emergentes, assim como nos Estados Unidos, na Europa e em outros pases. Na medida em que as
condies de mercados globais ou da economia deteriorarem, as sociedades brasileiras podem ter seus negcios
adversamente afetados. A fraqueza na economia global foi marcada por, entre outros fatores adversos, nveis mais
baixos de consumo e confiana corporativa, diminuio de investimento e de gastos pelos consumidores, aumento
do desemprego, diminuio da receita e de valores de ativos em muitas reas, reduo da taxa de crescimento da
China, volatilidade da moeda e disponibilidade de crdito e acesso ao capital limitados. Os desenvolvimentos ou as
condies econmicas em outros pases de mercado emergente afetaram significativamente em determinados
momentos a disponibilidade de crdito para sociedades brasileiras e resultaram em retiradas de fundos
considerveis do Brasil, diminuindo, assim, o valor de investimentos estrangeiros no Brasil.

A crise e a instabilidade poltica em outros pases de mercado emergente, nos Estados Unidos, na Europa ou em
outros pases poderia diminuir a demanda dos investidores por valores mobilirios brasileiros, tais como nossas
aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs. Em junho de 2016, o Reino Unido realizou um referendo, no qual
a maioria optou por sair da Unio Europeia. Ns no temos controle sobre e no podemos prever os efeitos da
sada do Reino Unido da Unio Europeia, nem sobre se quaisquer outros Estados-Membro decidiro ou no por
sair da Unio Europeia no futuro. Em 20 de janeiro de 2017, Donald Trump tornou-se o Presidente dos Estados
Unidos. Ns no temos nenhum controle sobre e no podemos prever o efeito da administrao ou das polticas de
Donald Trump. Isso, assim como outras crises e formas de instabilidade poltica, pode nos afetar adversamente e o
preo de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

Qualquer outro rebaixamento da classificao de crdito do Brasil pode afetar adversamente o preo de
nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

Ns podemos ser adversamente afetados pelas percepes dos investidores quanto aos riscos relacionados
classificao de crdito da dvida soberana do Brasil. As agncias de classificao regularmente avaliam o Brasil e
suas classificaes soberanas, que esto baseadas em diversos fatores, incluindo as tendncias da
macroeconomia, as condies fiscais e oramentrias, as mtricas do endividamento e a perspectiva de mudanas
em quaisquer desses fatores.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

O Brasil perdeu seu grau de investimento na classificao de crdito da dvida soberana de acordo com as trs
principais agncias de classificao de crdito dos Estados Unidos, a Standard & Poors, a Moodys e a Fitch. A
Standard & Poors rebaixou a classificao de crdito da dvida soberana do Brasil de BBB-minus para BB-plus em
setembro de 2015 e, subsequentemente, rebaixou para BB em fevereiro de 2016 e manteve sua perspectiva
negativa na classificao, citando as dificuldades fiscais e recesso econmica do Brasil como sinais de piora da
situao do crdito. Em dezembro de 2015, a Moodys realizou a classificao de crdito da dvida soberana do
Brasil como Baa3 e, na reviso, rebaixou a classificao de crdito soberano do Brasil em fevereiro de 2016 para
Ba2 com uma perspectiva negativa, citando a possibilidade de maior deteriorao dos nmeros da dvida brasileira
e uma recesso e situao poltica desafiadora. A Fitch rebaixou a classificao de crdito soberano do Brasil para
BB-plus com uma perspectiva negativa em dezembro de 2015, citando o dficit oramentrio que aumenta
rapidamente no pas e a recesso pior do que a esperada, e rebaixou novamente a classificao de crdito da
dvida soberana do Brasil em maio de 2016 para BB com uma perspectiva negativa.

A classificao de crdito soberano do Brasil est atualmente abaixo do grau de investimento, de acordo com a
opinio das trs principais agncias de classificao de crdito. Consequentemente, os preos dos valores
mobilirios emitidos por sociedades brasileiras foram negativamente afetados. O prolongamento ou piora da atual
recesso brasileira e a continuao da incerteza poltica, entre outros fatores, podem gerar outros rebaixamentos
nas classificaes de crdito. Qualquer outro rebaixamento nas classificaes de crdito soberano do Brasil poderia
aumentar a percepo de risco dos investidores e, como resultado, afetar adversamente o preo de nossas aes
preferenciais, incluindo na forma de ADSs.

Alteraes nas taxas de juros podem ter efeitos adversos para ns.

Estamos expostos ao risco de alteraes nas taxas de juros, principalmente com relao Taxa de Juros de Longo
Prazo, ou TJLP, com relao aos emprstimos denominados em reais, a Taxa de Depsito Interbancrio, ou a Taxa
CDI, e a respeito de arrendamentos operacionais e financeiros, alm de aeronaves com a dvida financiada,
denominados em dlares norte-americanos, a Taxa de Oferta Interbancria de Londres, ou LIBOR.

Se a Taxa CDI ou a LIBOR aumentarem, nossas amortizaes dos emprstimos, arrendamentos operacionais e
financeiros tambm aumentariam, e ns podemos no ser capazes de ajustar nossas tarifas para compensar este
aumento. Por exemplo, nossas amortizaes nos termos de diversos arrendamentos operacionais e financeiros e
aeronave com dvida financiada esto atreladas LIBOR. O saldo dos nossos emprstimos e financiamentos devido de
acordo com nossos contratos de arrendamento financeiro de aeronaves com dvida financiada atrelados LIBOR
totalizaram R$1.769,5 milhes em 31 de dezembro de 2016 e R$2.270,9 milhes em 31 de dezembro de 2015.

Aumentos significativos no consumo, inflao ou outras presses macroeconmicas podem gerar um aumento
nessas taxas. Alteraes na Taxa CDI ou na LIBOR podem ter um efeito adverso sobre ns. Um aumento de 50
pontos (0,50%) na Taxa CDI representaria despesas adicionais com juros de R$10,9 milhes ao ano. J um
aumento de mesma magnitude (50 pontos) na LIBOR aumentaria nossas despesas com juros em R$ 8,7 milhes.

Deficincias na infraestrutura brasileira, particularmente em aeroportos e portos, podem ter efeitos

adversos para ns.

Oferecemos produtos e servios que dependem do desempenho e confiabilidade da infraestrutura no Brasil e no

exterior. Historicamente, investimentos pblicos na construo e no desenvolvimento de aeroportos, portos,
rodovias e ferrovias foram relativamente baixos, o que afetou a demanda por turismo interno e tambm poderia
afetar nossa capacidade de conduzir nossas operaes ou limitar nossos planos de expanso, bem como causar
atrasos e aumento dos custos de operao. Por exemplo, em 2007, o Brasil passou por uma relevante crise em
seus sistemas de controle de trfego areo, o que impactou negativamente as viagens areas e a indstria do
turismo como um todo. Investimentos pblicos e/ou privados insuficientes na expanso da infraestrutura brasileira,
particularmente nos aeroportos, portos e outros meios de transporte, poderiam gerar uma queda maior do que o
esperado nos lucros e nas taxas de crescimento, o que pode afetar negativamente a ns e s projees de
crescimento. Em especial, a falta ou a insuficincia de investimentos na manuteno do nosso principal hub no
aeroporto de Viracopos pode impactar na atividade e operao do aeroporto em geral, e, em consequncia, nos
afetar negativamente.

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4.2 - Descrio dos principais riscos de mercado

O governo brasileiro pode impor controles cambiais e restries significantes quanto a remessas de reais
para o exterior, o que afetaria de forma adversa a capacidade de investidores de converter e remeter
dividendos ou outras distribuies ou os proventos da venda de nossas aes preferenciais, nossa
capacidade de fazer pagamentos de dividendos ou outras distribuies a investidores no brasileiros e
reduziria o preo de mercado de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs, e nossa
capacidade de cumprir com as obrigaes de pagamento em moeda estrangeira.

Em caso de srios desequilbrios, o governo brasileiro pode restringir a remessa de proventos de investimentos no
Brasil para o exterior e a converso do real em moedas estrangeiras. A ltima imposio do governo brasileiro com
relao a essas restries de remessa ocorreu por um curto perodo de tempo em 1989 e incio de 1990. No
podemos garantir que o governo brasileiro no praticar medidas semelhantes no futuro. O retorno de quaisquer
referidas restries dificultaria ou impediria a converso de dividendos ou outras distribuies ou os proventos de
qualquer venda de nossas aes preferenciais em dlares norte-americanos e a remessa de dlares norte-
americanos para o exterior, nossa capacidade de fazer pagamentos de dividendos ou outras distribuies para
investidores no brasileiros, e nossa capacidade de cumprir com as obrigaes de pagamento em moeda
estrangeira. A imposio de quaisquer referidas restries teria um efeito adverso substancial sobre o preo de
mercado de nossas aes preferenciais, incluindo na forma de ADSs, e na nossa capacidade de acessar mercados
de capitais estrangeiros.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

Somos parte em diversos processos administrativos e judiciais no desenvolvimento normal de nossas atividades.
Tais processos dizem respeito principalmente a demandas de natureza cvel, tributria e trabalhista. Nossas
provises so registradas conforme os regramentos contbeis, sendo constitudas provises para processos
avaliados por seus consultores jurdicos como processo com chance de perda provvel.

O critrio de relevncia adotado para o detalhamento individualizado de processos judiciais e administrativos neste
Formulrio de Referncia foi a existncia: (i) de processos judiciais e/ou administrativos com valor envolvido
superior a R$5.000.000,00; (ii) processos judiciais e/ou administrativos que tm potencial de atingir ou superar, no
curto prazo, o valor de R$5.000.000,00 em discusso, em virtude de qualquer atualizao; (iii) de processos
judiciais e/ou administrativos que, mesmo sem valor de causa, poderiam causar impacto patrimonial negativo
relevante para a Companhia; e/ou (iv) processos que, independentemente do impacto financeiro, possam vir a
impactar adversamente a nossa imagem, nossas estratgias ou de maneira relevante, as nossas atividades.

(i) Contingncias Trabalhistas

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia configurava-se como parte em 2.159 Reclamaes Trabalhistas, as

quais totalizavam o valor total da causa aproximado de R$182,3 milhes.

De acordo com a anlise de nossos advogados internos, (i) 1.261 destas aes foram classificadas com
prognstico de perda remota, com valor total da causa de, aproximadamente, R$76,3 milhes; (ii) 392 aes foram
classificadas com prognstico de perda possvel, com valor total da causa de, aproximadamente, R$45,5 milhes; e
(iii) 506 aes foram classificadas com prognstico de perda provvel, com valor total da causa de R$60,5 milhes,
e com valor provisionado de R$22,3 milhes.

Destacamos os seguintes processos relevantes em razo do objeto/ valores envolvidos:

PROCESSO N. 0011273-60.2015.5.03.0092

Juzo Justia do Trabalho da 03 Regio-MG / 01 Vara do Trabalho/ Pedro Leopoldo

Instncia 1
Data de instaurao 03/07/2015
Partes no processo SAM (Sindicato dos Aerovirios de Minas Gerais)
Valores, bens ou direitos envolvidos Pagamento do adicional de periculosidade para Blue Caps Valor da Causa: R$261.360,00 Valor
proviso: R$ 650.000,00

Principais fatos Percia tcnica entendeu pela periculosidade. Agendada audincia de instruo para 17/10/2017 s
10:40 horas.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de Pagamento do adicional de periculosidade para Blue Caps. Impacto financeiro 30% sobre o salrio
perda do processo base e reflexos pagamento retroativo de 5 anos.

PROCESSO N. 0011274-45.2015.5.03.0092

Juzo Justia do Trabalho da 03 Regio-MG / 01 Vara do Trabalho / Pedro Leopoldo

Instncia 1
Data de instaurao 03/07/2015
Partes no processo SAM (Sindicato dos Aerovirios de Minas Gerais)
Valores, bens ou direitos envolvidos Pagamento do adicional de periculosidade para agentes de aeroporto. Valor da Causa: 261.260,00
no h valor provisionado, pois a chance de perda possvel.

Principais fatos Percia tcnica entendeu pela periculosidade. Audincia de instruo agendada para 17/10/2017 s
11:20 horas.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de Pagamento do adicional de periculosidade para agentes de aeroporto. Impacto financeiro 30% sobre
perda do processo o salrio base e reflexos pagamento retroativo de 5 anos.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0011352-09.2015.5.03.0005

Juzo Justia do Trabalho da 03 Regio-MG/ 05 Vara do Trabalho / Belo Horizonte

Instncia 1
Data de instaurao 27/11/2015
Partes no processo SAM (Sindicato dos Aerovirios de Minas Gerais)
Valores, bens ou direitos envolvidos Pagamento do adicional de periculosidade para mecnicos de manuteno do hangar. Valor da causa:
R$ 32.000,00 no h valor provisionado, pois o risco possvel.

Principais fatos Percia tcnica entendeu pela periculosidade. Audincia de instruo agendada para 19/06/2017.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de Pagamento do adicional de periculosidade para mecnicos de manuteno do hangar. Impacto
perda do processo financeiro 30% sobre o salrio base e reflexos pagamento retroativo de 5 anos.

PROCESSO ACP 0000204-96.2017.5.10.0017

Juzo 17 Vara Federal de Braslia, DF

Instncia
Data de instaurao
Partes no processo
Valores, bens ou direitos envolvidos
Principais fatos
Chance de perda
Anlise do impacto em caso de Uma deciso desfavorvel pode restringir a possibilidade de a Companhia estender a jornada de
perda do processo
1
22/02/2017
Ministrio Pblico do Trabalho, 10 Regio (Autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Trata-se de Ao Civil Pblica, ajuizada pelo MPT contra a AZUL, requerendo, em sntese, que a
Companhia: (a) seja proibida de exigir mais de duas horas por dia; (b) conceda intervalo de 11 horas entre
dois expedientes de trabalho; (c) conceda um descanso semanal remunerado de 24 horas; (d) conceda
folgas aos domingos uma vez a cada trs semanas para os homens e uma vez a cada 15 dias para as
mulheres; (e) conceda intervalo de 15 minutas para as mulheres, antes de elas trabalharem horas extras; (f)
conceda intervalo para refeio e descanso e (g) registre os horrios de entrada, sada e intervalos. O MPT
requer que as obrigaes acima sejam impostas sob pena de multa de R$ 5.000,00 por irregularidade (ainda
que mais de uma irregularidade seja verificada em relao a uma mesma pessoa). O MPT requer ainda
liminar (que as obrigaes acima sejam impostas antes de uma deciso definitiva neste processo) e
indenizao por danos morais coletivos, que segundo noticiado na imprensa atingiria o valor de R$ 65,8
milhes.
A Companhia foi recentemente notificada para responder aos termos desta Ao Civil Pblica. Porm,
a liminar requerida pelo MPT no foi concedida e seu cabimento ser examinado aps a Companhia
ter tido a oportunidade de se defender. Por no ter tido ainda acesso aos autos deste processo, a
Companhia no tem toda ainda no teve a oportunidade de examinar a dimenso dos fatos que lhes
so imputados pelo MPT nesta Ao Civil Pblica. Na experincia dos consultores legais da
Companhia, o valor da multa pleiteada pelo MPT e tambm o valor da indenizao por danos morais
coletivos no representam a exposio efetiva no processo. Os tribunais, frequentemente, fixam
valores indenizatrios inferiores aos pleiteados. Tambm comum o encerramento de processos
dessa natureza mediante acordo com o MPT.
Possvel
trabalho ou o nmero de horas extras trabalhadas pelos seus colaboradores para atender demandas
dos seus negcios.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

(ii) Contingncias Tributrias

Em 31 de dezembro de 2016, figurvamos como parte em 5 processos judiciais de natureza tributria relacionados
incidncia de ICMS na importao de aeronaves, simuladores de voos e partes e peas, os quais totalizavam o
valor aproximado de R$20,7 milhes. Deste valor contingente, conforme avaliado por nossos advogados internos e
externos, temos chances remotas de perda, motivo pelo qual no efetuamos uma proviso contbil.
Em 31 de dezembro de 2016, figurvamos como parte em um total de 122 processos judiciais e administrativos de
natureza tributria, os quais totalizavam o valor total aproximado de R$184,6 milhes.
De acordo com a anlise de nossos advogados internos, (i) 20 destas aes foram classificadas com prognstico
de perda remota, com valor total da causa de, aproximadamente, R$ 108,9 milhes; (ii) 101 aes foram
classificadas com prognstico de perda possvel, com valor total da causa de, aproximadamente, R$74,6 milhes;
(iii) 1 ao foi classificada com prognstico de perda provvel, com valor provisionado de R$1,8 milhes.
Adicionalmente, em razo do cumprimento da norma contbil CPC 15 - Combinaes de Negcios decorrente da
aquisio da empresa Trip Linhas Areas S.A. (antiga denominao de Tudo Azul S.A.), provisionamos o valor de
R$3,4 milhes relativos ao no recolhimento de ISS, PIS e COFINS sobre importao de servios pela Trip Linhas
Areas S.A. totalizando uma proviso contbil de R$5,2 milhes para processos judiciais de natureza tributria.
Em relao aos processos relativos cobrana de ICMS, ver o item 4.6 deste Formulrio de Referncia.
Ainda quanto a outras demandas tributrias, destacamos os seguintes processos:
PROCESSO N. 0000180-46.2014.4.03.6130

Juzo 1 Vara Federal de Osasco

Instncia Segunda
Data de instaurao 23 de janeiro de 2014
Partes no processo Impetrante: Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Impetrado: Delegado da Receita Federal do Brasil em Barueri.
Valores, bens ou direitos envolvidos Valor atualizado (at dezembro de 2016): R$ 2.405.441,69
Principais fatos Mandado de Segurana com pedido de concesso de medida liminar inaudita altera parte impetrado
para afastar a exigncia da contribuio previdenciria sobre receita bruta incidente sobre ingressos
auferidos pela Impetrante a ttulo de: (i) taxa de cancelamento, devida pelos passageiros que decidem
no mais fazer uso de uma passagem area adquirida; (ii) passagens e crditos expirados,
decorrentes daquelas passagens que no foram utilizadas pelos passageiros no prazo de um ano e,
por tal razo, no mais podem ser utilizadas; (iii) taxa de no show, decorrente da no apresentao do
passageiro para o voo para o qual a passagem havia sido originalmente adquirida; assim como (iv)
permisso de acesso de parceiros comerciais ao Banco de Dados de Clientes da Azul, devido ao fato
de que referidos eventos no possuem nenhuma relao direta com a venda de bens ou prestao do
servio de transporte areo (mas meros descumprimentos de clusulas contratuais), mas que lhe
resultam em ingressos financeiros, ao que as receitas auferidas pelas Taxas delineadas jamais
poderiam compor a base de clculo da contribuio previdenciria.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de Nenhum, pois a companhia somente deixaria de recolher tais contribuies caso tivesse obtido liminar
perda do processo em seu favor. Como a deciso no lhe foi favorvel, a perda do processo no trar nenhum impacto.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0001659-23.2012.4.03.6105

Juzo 2 Vara Cvel de Campinas

Instncia 1 instncia
Data de instaurao 14 de fevereiro de 2012
Partes no processo Parte Ativa Principal Trip Linhas Areas S.A.
Parte Passiva Principal Delegado da Receita Federal do Brasil de Campinas-SP
Parte Passiva Principal Unio Federal
Valores, bens ou direitos envolvidos R$4.525.208,80

Principais fatos Mandado de Segurana impetrado para fins de reconhecer o direito ao creditamento de PIS e COFINS
sobre despesas incorridas com as administradoras de cartes de crdito e dbito (no caso das receitas
sujeitas ao regime no-cumulativo) excluso de referidas despesas da base de clculo das
contribuies no caso das receitas sujeitas ao regime cumulativo.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de Nenhum, pois somente haver o creditamento do PIS e COFINS aps o trnsito em julgado da ao.
perda do processo

(iii) Contingncias Cveis

Em 31 de dezembro de 2016, ns e nossas controladas figurvamos como parte em 6.500 reclamaes de

natureza cvel e administrativa, classificadas como ativas (esse nmero no considera aes nas quais tenham
sido celebrados acordos e/ou que estejam em fase de encerramento), as quais totalizavam o valor original total de
causa/multa de R$ 188.335 mil e o valor da proviso contbil de R$ 48.784 mil, dos quais:

(a) 5.841 so referentes a processos na Justia Estadual ou Federal Cvel/Juizado Especial Cvel, os quais
totalizam o valor original de R$ 170.156 mil. Deste valor, conforme avaliado por nossos advogados internos,
temos, (i) duas destas aes foram classificadas com prognstico de perda remota, com valor original total da
causa de R$ 10.696 mil; (ii) 2.520 aes foram classificadas com prognstico de perda possvel, com valor
original total da causa de R$ 85.239 mil; e (iii) 3.319 aes foram classificadas com prognstico de perda
provvel, com valor original provisionado de R$ 23.975 mil; (iv) uma ao de natureza cvel do Banco Santos
S.A. que totaliza o valor original de causa de R$ 1.643 mil, para o qual efetuamos proviso contbil de
R$16.700 mil.

(b) 513 so referentes a procedimentos administrativos perante rgos reguladores do setor, para os quais
efetuamos proviso contbil de R$ 5.860 mil;

(c) 52 so referentes a procedimentos administrativos perante rgos reguladores do setor e rgos de defesa do
consumidor, para os quais efetuamos proviso contbil de R$ 2.110 mil; e

(d) 93 so referentes a processos na Justia Estadual Cvel cuja avaliao dos advogados internos era de risco
possvel, os quais passaram a ser provisionados no valor original em R$ 124.420 mil, em razo do cumprimento
da norma contbil CPC15 - Combinaes de Negcios decorrente da aquisio da empresa Trip Linhas Areas
S.A. (antiga denominao de TudoAzul S.A.).

Ressaltamos que possumos uma poltica de contingncias com critrios fixos e pr-estabelecidos para
provisionamento em relao a processos em trmite perante os Juizados Especiais Cveis e, em relao a
processos perante a Justia Comum, a classificao dos valores envolvidos e provisionamento tem por base o valor
atribudo causa pelo autor, limitados a R$30.000,00 para danos materiais e R$5.000,00 para danos morais. Os
valores podero ser reajustados a qualquer momento, a critrio do advogado interno, mas especialmente aps
sentena ou acrdo - conforme o valor determinado pelo Juzo. Nessas circunstncias, a despeito da possibilidade
de reviso posterior durante o curso dos processos mediante orientao de nossos advogados internos a
classificao dos valores ou valores provisionados pode no corresponder ao efetivo valor da disputa.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

Dentre as aes de natureza cvel acima descritas, que representavam contingncias relevantes para ns em 31 de
dezembro de 2016, destacam-se em razo do valor envolvido ou objeto:
PROCESSO N. 659.01.2011.007006-0

Juzo 1 Vara Cvel de Vinhedo/SP

Instncia 1
Data de instaurao 30/09/2011
Partes no processo Silvania Lima de Souza (autor);
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Outra
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Indenizatria, na qual sustentam as autoras que no dia 01/01/2010, o Sr. Gilson
Sousa, ento marido da primeira autora e pai da segunda autora trafegava com moto quando foi
atingido pelo nibus da Leads, transportando passageiros da Azul Linhas Areas. Alegam que a vtima
proporcionava todo o sustento das Autoras com seu trabalho e, diante do exposto, pleiteiam a
condenao das Rs de forma solidria ou subsidiria pelo evento supostamente danoso ao
pagamento de indenizao pelos danos materiais a ttulo de lucros cessantes, no importe de
R$503.677,46, ao pagamento de indenizao a ttulo de danos materiais pelo funeral da vtima, no
valor de R$1.395,96; ao pagamento de indenizao a ttulo de danos morais no montante de
R$545.000,00 sendo R$272.500,00 para cada autora.
Principais fatos Em 11/10/2016 foi proferida sentena julgando PROCEDENTE EM PARTE o pedido na inicial, para: a)
condenar os rus, solidariamente, ao pagamento de indenizao dos danos morais sofridos pelas
autoras no valor de R$ 120.000,00, que devem ser suportados solidariamente pelas corres, corrigido
monetariamente pela Tabela Pratica do Tribunal de Justia do Estado de So Paulo e com incidncia
de juros de mora de 1% ao ms desde a citao a partir da publicao da sentena; b) condenar os
rus, solidariamente, ao pagamento de indenizao do dano material no valor de R$ 1.346,40
correspondente a despesa de funeral, corrigido monetariamente pela Tabela Pratica do Tribunal de
Justia do Estado de So Paulo, a partir do ingresso da ao, e juros de mora de 1% ao ms desde do
acidente; e c) condenar os rus, solidariamente, ao pagamento de indenizao do danos materiais
consistentes em penso em favor das autoras. Fixada a penso devida em 1,02 salrio mnimo. O
valor ser devido, desde a data do acidente (01.01.2010) e at a data em que a vtima completaria 73
anos de idade ou em que as autoras beneficiarias vierem a falecer, o que ocorrer primeiro. A penso
ser devida a cada 30 dias (a primeira ter vencimento em 01.02.2010 e assim por diante).
Apresentado Recurso de Apelao em 11/11/2016, o qual ainda no foi recebido.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 70.000,00
perda do processo

PROCESSO N. 1007545-39.2016.8.26.0004

Juzo 03 Vara Cvel de So Paulo / SP

Instncia 1
Data de instaurao 21/09/2016
Partes no processo Carol Santos Sousa, representada por sua genitora Jociene
Correia Santos e Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Indenizatria, na qual sustenta a autora que no dia 01/01/2010, o Sr. Gilson Sousa,
ento pai da autora, trafegava com moto quando foi atingido pelo nibus da Leads, transportando
passageiros da Azul Linhas Areas. Alegam que a vtima proporcionava todo o sustento da famlia, e,
diante do exposto, pleiteia a condenao das Rs de forma solidria ou subsidiria pelo evento
supostamente danoso (i) ao pagamento de indenizao pelos danos materiais consistente em penso
mensal no importe de 2/3 de 1,350 salrios mnimos, a contar da data do fato (01.01.2010) at a
Autora completar 25 anos de idade (04.08.2016), bem como 13 salrio anual, com fulcro na Smula
207 do STF; (ii) obrigao das Rs em constituir capital que assegure o pagamento das penses
vincendas, a fim de que a Autora fique a salvo de eventual insolvncia dos devedores; (iii) ao
pagamento de indenizao a ttulo de danos morais no montante de R$ 440.000,00 (quatrocentos e
quarenta mil reais), correspondente a 500 (quinhentos) salrios mnimos; (iv) que sobre as verbas
indenizatrias, incida juros de mora desde a data do fato (01.01.2010), por tratar-se de
responsabilidade civil extracontratual aquiliana.
Principais fatos Apresentada contestao em 03/11/2016.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 35.000,00
perda do processo

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PGINA: 50 de 362
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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0151682-86.2006.8.260100

Juzo 13 Vara Cvel do Frum Central da Comarca de So Paulo/SP

Instncia 1
Data de instaurao 15/05/2006
Partes no processo Massa Falida de BANCO SANTOS S/A
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Valores, bens ou direitos envolvidos Execuo da Cdula de Crdito Bancrio no valor de R$ 1.000.000,00, acrescidos de juros e correo,
cujo valor na data da distribuio era R$ 1.643.629,29

Principais fatos Aps apresentao de Recurso Especial pela TRIP, os autos retornaram origem para execuo do
julgado. Assim, em 30/04/2013, o Banco Santos requereu a execuo no importe de R$ 6.479.411,55.
Nesse sentido, a TRIP interps Agravo de Instrumento em 05/06/2013, o qual foi negado provimento.
Em 18/12/2013 foi protocolada impugnao execuo com pedido de efeito
suspensivo, considerando o excesso da execuo, tendo sido depositado em juzo o valor
incontroverso. Negado pedido de efeito suspensivo, autos foram remetidos Contadoria judicial em
24/06/2016. Houve levantamento do valor incontroverso pelo Banco Santos, em que pese o Agravo de
Instrumento provido interposto pela TRIP.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 0,00 (valor provisionado no departamento contbil em razo de normas contbeis)
perda do processo

PROCESSO N. 0006670-75.2005.8.26.0100

Juzo 33 Vara Cvel do Frum Central da Comarca de So Paulo/SP

Instncia 2
Data de instaurao 24/01/2005
Partes no processo Massa Falida de BANCO SANTOS S/A
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Valores, bens ou direitos envolvidos Emprstimo de R$ 1.000.000,00 tomado no Banco Santos, condicionado a efetuar contratao de
emprstimo adicional de R$ 3.000.000,00

Principais fatos Tutela antecipada concedida para suspender a exigibilidade do contrato de emprstimo integrante da
Cdula de Crdito Bancrio de R$ 3.000.000,00. Em tramitao no Rito ordinrio. Realizada audincia
de instruo e julgamento, em 13 de dezembro de 2006, com depoimento pessoal do autor e
represente requerido. Em 20/06/2011: Publicao: Julgo a ao procedente para declarar a
inexigibilidade do emprstimo objeto da cdula de crdito n 14413-0. Em 07/03/2013: Negaram
provimento aos recursos de apelao por votao unnime. Em 21/03/2016: Inadmitidos os Recursos
Especiais de SANTOS CREDIT MASTER FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRDITO
PRIVADO, MASSA FALIDA DO BANCO SANTOS S/A e PROCID PARTICIPAES E NEGCIOS
S/A (publicado em 06/05/2016). Aguardando julgamento, pelo STJ, dos Agravos em Recurso Especial
apresentados pela Santos Credit Master e pela Massa Falida do Banco Santos.
Chance de perda Remota
Anlise do impacto em caso de R$ 3.000.000,00
perda do processo

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PGINA: 51 de 362
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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0053858-17.2008.8.26.0114

Juzo 6 Vara Cvel da comarca de Campinas - SP

Instncia 2
Data de instaurao 10/07/2008
Partes no processo Volvo Aero Services LP
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Valores, bens ou direitos envolvidos Inadimplemento do instrumento de confisso de dvida com garantia hipotecria firmado em janeiro de
2004 (valor histrico: US$ 245.971,46 e atualizado US$ 303.036,83). O instrumento de confisso de
dvida foi gerado em razo do no pagamento por fornecimentos anteriores.
Principais fatos Ajuizados os embargos execuo, a eles foram inicialmente conferidos efeito suspensivo.
Posteriormente, com a sentena de improcedncia dos embargos, tais efeitos foram revogados e,
assim, foi determinado o bloqueio judicial de ativos financeiros. Contra esta deciso, foi interposto
recurso de agravo de instrumento e a liminar foi deferida, com o desbloqueio do montante constrito e
com a suspenso, at o julgamento do recurso de apelao dos embargos execuo, de todo e
qualquer ato executivo. Todos os demais recursos sobre esta questo, interpostos pela Volvo Aero
Services, foram negados. Foi, ento, interposto pela TRIP/AZUL Recurso Especial com fundamento na
negativa de vigncia de dispositivos do cdigo civil e do cdigo de processo civil de 1.973. Ainda no
h contrarrazes da Volvo Aero Services (o prazo para este ato est em curso) e tampouco h anlise
de admissibilidade deste recurso. A partir do julgamento dos embargos de declarao, o efeito
suspensivo deixou ter eficcia e, portanto, a ao executiva j pode ser retomada pela Volvo Aero
Services.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 498.162,24
perda do processo

PROCESSO N. 0221577-28.2012.8.19.0001

Juzo 4 Vara Empresarial do Rio de Janeiro/RJ

Instncia 2
Data de instaurao 05/03/2013
Partes no processo Comisso de Defesa do Consumidor da Assembleia Legislativa do Estado do Estado do Rio de
Janeiro CODECON (Autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
TRIP Linhas Areas S.A.
Outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de ao civil coletiva na qual a Comisso de Defesa do Consumidor da ALERJ sustenta que
diversas empresas areas estariam cometendo supostas violaes legislao civil e de consumo na
cobrana de penalidades em decorrncia de cancelamento, remarcao de passagens areas e no
comparecimento (no show) para embarque.
Principais fatos Em 01/05/2016 foi proferida sentena julgando PROCEDENTE EM PARTE o pedido na inicial, para
determinar a incidncia do artigo 740 do Cdigo Civil e seus pargrafos aos contratos de transporte
areo de passageiros, independentemente dos tipos de tarifas praticadas, determinando que as Rs
deixem de aplicar as clusulas abusivas que oneram o consumidor acima de 5%, sob pena de multa-
diria de R$ 2.000,00 por cada infrao, limitada ao dobro do preo pago pela passagem, no que
concerne s taxas debatidas. A sentena determinou ainda que as Rs exclussem de seus contratos
de transporte e dos stios eletrnicos qualquer meno possibilidade de penalidade acima daquela
fixada na sentena. Condenou as Rs ainda ao pagamento de danos materiais e morais causados
aos consumidores individualmente, na forma simples, que ser apurado na fase de liquidao de
sentena.
Foi interposto recurso de apelao da sentena que foi autuado em 2 instncia em 10/10/2016 e foi
distribudo perante a 25 Cmara Cvel/Consumidor do Tribunal de Justia do Estado do Rio de
Janeiro. O julgamento dos recursos est em pauta para o dia 30/11/2016.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 10.000,00
perda do processo

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PGINA: 52 de 362
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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 4798-98.2013.4.01.4101

Juzo 2 Vara Federal da Subseo Judiciria de Ji-Paran/RO

Instncia 2
Data de instaurao 19/12/2013
Partes no processo Ministrio Pblico Federal (Autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Outros
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Civil Pblica, ajuizada pelo MPF em face da AZUL e da ANAC, requerendo, em
sntese, a antecipao dos efeitos da tutela para que a companhia area seja obrigada a vender suas
passagens areas, nos meses considerados como sendo de alta demanda (dentre eles, dezembro de
2013 e janeiro de 2014), pelo valor equivalente a no mximo 50% (cinquenta por cento) dos valores
cobrados em fevereiro de 2014, nas rotas com sada ou destino a Ji-Paran e Cacoal.
Principais fatos Em 27/07/2014 foi proferida sentena julgando PROCEDENTE a ao, condenando a AZUL a cobrar
nos meses de alta demanda, dentre eles dezembro e janeiro, o mximo de 50% do valor cobrado no
ms de fevereiro subsequente, e a ressarcir todos aqueles consumidores que comprovarem que
adquiriram passagens, no perodo de alta temporada, com valores excedentes ao limite imposto.
Foi interposto recurso de apelao pela AZUL em 05/08/2014 requerendo: (i) a nulidade da sentena
recorrida por ausncia de fundamentao; (ii) a reforma da sentena a fim de que seja reconhecida a
falta de interesse de agir do MPF, extinguindo-se a demanda sem julgamento de mrito, com
fundamento no art. 276, VI do Cdigo de Processo Civil; (iii) provimento integral do presente recurso,
a fim de que a sentena recorrida seja reformada in totum, para que a ao seja julgada
improcedente, nos termos do artigo 269, inciso I do Cdigo de Processo Civil.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 34.000,00.
perda do processo

PROCESSO N. 0007024-65.2013.8.16.0014

Juzo 2 Vara da Fazenda Pblica de Londrina/PR

Instncia 2
Data de instaurao 23/01/2013
Partes no processo Trip Linhas Areas S.A.
Prefeitura Municipal de Londrina
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de ao anulatria ajuizada em face da Prefeitura de Londrina/PR, em razo de imposio
de multa administrativa pelo PROCON da municipalidade R no valor de R$ 953.250,00 em desfavor
da TRIP.
Principais fatos Em 27/07/2014 foi proferida sentena julgando PROCEDENTE a ao, anulando o auto de infrao e
o procedimento administrativo que culminaram na aplicao da multa administrativa em desfavor da
TRIP. Todavia, em 19/01/2015, a municipalidade interps apelao que resultou na reforma da
sentena, confirmando a multa aplicada pelo Procon de Londrina/PR. A TRIP interps recurso
especial do acrdo em 30/09/2015, porm, o recurso no foi admitido pelo STJ em 01/07/2016.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 953.250,00.
perda do processo

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PGINA: 53 de 362
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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 023.12.036784-2

Juzo 1 Vara da Fazenda Pblica de Florianpolis/SC

Instncia 2
Data de instaurao 26/07/2012
Partes no processo Instituto Liberdade (autor);
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Ao Civil Pblica proposta pelo Instituto Liberdade, que tem por objeto pedido de cessao de
qualquer cobrana, a maior, sobre os assentos situados nas sadas de emergncia, assento conforto,
denominado por ns como Espao Azul, condenar as rs a indenizar a todos os consumidores que
demonstrarem terem sofrido tratamento discriminatrio em voos em que ocorreu venda de assentos
situados nas sadas de emergncia nos ltimos trs anos, bem como condenar as Rs em danos
morais coletivos em valor a ser arbitrado pelo juzo.
Principais fatos A contestao foi protocolizada em 09/01/2013, sendo que em 22/09/2015 a ao foi julgada
improcedente. Inconformada com o resultado, a parte Autora Apelou e posteriormente a AZUL
apresentou suas contrarrazes ao Recurso de Apelao. O processo aguarda julgamento em 2
Instncia
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de O valor de perda provisionado de R$ 0,00 em que pese o valor atribudo a causa ser de R$10,0
perda do processo milhes, tendo em vista que o pedido j foi julgado improcedente em 1 instancia, havendo pequena
chance de reverso em 2 instncia

PROCESSO N. 0010453-14.2015.8.16.0194

Juzo 21 Vara Cvel da Comarca de Curitiba/PR

Instncia 2
Data de instaurao 29/09/2015
Partes no processo Ministrio Pblico do Estado do Paran (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A
Valores, bens ou direitos envolvidos Ao Civil Pblica proposta pelo Ministrio Pblico do Estado do Paran, que tem por objeto o pedido
a condenao da AZUL na obrigao de no fazer, no sentido de que a AZUL no cancele, sem o
pedido expresso do consumidor, as passagens subsequentes em caso de no-show, bem como a
condenao da AZUL ao dever de ressarcir em dobro os consumidores que compraram mais de uma
passagem em uma nica operao, tendo as passagens subsequentes canceladas
Principais fatos A contestao foi protocolizada em 29/01/2016, sendo que, em 30/05/2016, a ao foi julgada
parcialmente procedente para confirmar os efeitos da tutela antecipada concedida, para o fim de
determinar o no cancelamento unilateral das passagens subsequentes em caso de no-show,
declarar a nulidade da clusula que prev o cancelamento do trecho subsequente em razo do no
comparecimento do passageiro para o trecho precedente (no show), para a prestao de servio de
transporte areo, nacional ou internacional, condenar a requerida na obrigao de no
fazer para o fim de no reinserir a clusula contratual declarada nula de pleno direito em contrato
futuros de transporte areo, bem como declarar a possibilidade dos consumidores ingressarem
individualmente com a ao executiva com base no ttulo a se formar com o transito em julgado da
presente sentena, para o fim de serem indenizados pelos danos materiais, devidamente
comprovados, sofridos em decorrncia do mencionado defeito da prestao do servio, ocorridos em
voos nos ltimos trs anos a contar da propositura da ao. Inconformada com o resultado, em
13/06/2016, a AZUL apresentou Agravo de Instrumento em face da deciso que havia deferido a
tutela antecipada, bem como em 20/06/2016 interps Recurso de Apelao. Em 15/07/2016, o
Recurso de Agravo no foi conhecido diante da perda de objeto em razo da prolao da sentena. O
processo aguarda julgamento da Apelao em 2 Instncia
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de O valor de perda provisionado possvel de R$ 10.000,00 em que pese a sentena parcialmente
perda do processo procedente e o valor atribudo a causa ser de R$ 500.000,00, tendo em vista que o valor da
condenao inestimvel e somente ser apurado na fase de liquidao de sentena, alm do que, a
matria discutida na presente ao est para ser pacificada favor da AZUL diante da reviso das
Condies Gerais de Transporte elaborada pela ANAC Agncia Nacional de Aviao Civil

520
PGINA: 54 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0516348-96.2015.8.05.0001

Juzo 5 Vara Dos Feitos de Relaes de Consumo, Cveis e Comerciais da Comarca de Salvador/BA
Instncia 1
Data de instaurao 29/04/2015
Partes no processo Ministrio Pblico do Estado da Bahia (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A
Valores, bens ou direitos envolvidos Ao Civil Pblica proposta pelo Ministrio Pblico do Estado da Bahia, que tem por objeto a
discusso de supostas prticas abusivas operadas pela AZUL, previstas no Cdigo de Defesa do
Consumidor, a saber, (i) cobrana de multas e valores exorbitantes nas hipteses de remarcao,
cancelamento ou no comparecimento justificado pelos consumidores, (ii) falta de zelo quanto s
bagagens dos passageiros e aos extravios indevidos e, por fim, (iii) a no disponibilizao de um
eficiente Servio de Atendimento ao Consumidor (SAC) por telefone, razo pela qual pleiteia a
restituio em dobro os valores que os consumidores tiveram que efetivar o pagamento em razo das
multas arbitrrias impostas diante de requerimentos de remarcao ou de cancelamento de
passagens areas ou ainda em caso de no comparecimento justificado do consumidor, (iii) indenizar
os consumidores em razo de danos materiais e morais sofridos diante das prticas abusivas
identificadas e denunciadas na presente ao e, por fim, (iv) efetivar o pagamento de R$ 500.000,00
(quinhentos mil reais) em decorrncia de dano moral causado difusamente coletividade, devendo o
montante ser revertido para o Fundo Estadual dos Direitos do Consumidor
Principais fatos A contestao foi protocolizada em 07/07/2015, sendo que, em 06/08/2015, o Ministrio Pblico
apresentou sua rplica. O processo aguarda julgamento em 1 Instncia
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de O valor de perda provisionado possvel de R$ 50.000,00 em que pese o valor atribudo a causa ser
perda do processo de R$ 500.000,00, tendo em vista que possvel condenao ser em valor inestimvel e somente ser
apurado na fase de liquidao de sentena.

PROCESSO N. 224.01.2010.082163-7

Juzo 9 Vara Cvel de Guarulhos/SP

Instncia 2
Data de instaurao 28.12.2010
Partes no processo Ministrio Pblico Estadual (autor) e Muncipio de Guarulhos (Assistente)
Trip Linhas Areas S.A (r)
Valores, bens ou direitos envolvidos Ao Civil Pblica proposta pelo Ministrio Pblico do Estado de So Paulo e Municipalidade de
Guarulhos (Assistente) aduzindo, em sntese, que a atividade de transporte areo internacional,
exercida pela TRIP no Aeroporto Internacional de Cumbica, em Guarulhos, ocasiona danos ambientais
populao local, em especial com a emisso de gases poluentes das aeronaves. Assim, pretende que
a TRIP seja compelida judicialmente a adquirir um imvel e nele promover o plantio de rvores, em
quantidade suficiente para absorver os impactos da emisso de gases poluentes na atmosfera ou, de
modo subsidirio, pagar indenizao pelos impactos decorrentes dessa mesma atividade. O valor
envolvido inestimvel.
Principais fatos A ao foi julgada improcedente em primeira instncia, e aps apelao do Ministrio Pblico, a TRIP
apresentou contrarrazes. Os autos foram remetidos ao Tribunal de Justia Estadual (Apelao n.
0082163-98.2010.8.26.0224), onde foi determinada sua remessa, sem conhecimento do recurso, ao
Tribunal Regional Federal da 3 Regio (TRF3), em razo da ANAC ter se manifestado alegando
interesse na demanda. O processo ficou suspenso por um perodo de 360 dias para negociao de
acordo. Em 01.02.2016, foi proferida deciso em que o Des. Relator determinou o retorno de todas as
aes que versam sobre o mesmo assunto (poluio ambiental causado pelas turbinas dos avies) aos
respectivos Cartrios de origem para julgamento, face frustrada tentativa de acordo. Em 02.04.2013,
os autos foram distribudos Sexta Turma do Tribunal Regional (Justia Federal) e autuados sob o n
0009030-59.2013.4.03.9999. Aps concluso ao Relator os autos foram remetidos em vistas ao
Ministrio Pblico Federal, em 02.05.2013. Em 15/09/2016 as partes concordaram com o ingresso da
ANAC na lide. O processo aguarda movimentao aps a remessa novamente ao Ministrio Pblico
Federal.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de O valor de perda provisionado de R$ 0,00, tendo em vista que o pedido j foi julgado improcedente
perda do processo em 1 instancia, havendo pequena chance de reverso em 2 instncia. Caso a sentena de
improcedncia seja reformada em grau de recurso, a Companhia poder ser compelida ao cumprimento
de obrigao de fazer, consubstanciada na aquisio de imvel para o plantio de rvores, em
quantidade suficiente para absorver os impactos da emisso de gases poluentes na atmosfera ou, de
modo subsidirio, a pagar indenizao pelos impactos decorrentes de sua atividade, em valor a ser
apurado por meio de percia tcnica.

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PGINA: 55 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0007657-61.2011.4.03.6119

Juzo 1 Vara Federal de Guarulhos/SP

Instncia 2
Data de instaurao 28/07/2011
Partes no processo Ministrio Pblico Federal (autor);
TRIP Linhas Areas S.A.
Outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Civil Pblica promovida pelo Ministrio Pblico Federal (MPF), em face da TRI
Linhas Areas Brasileiras (substituda pela AZUL) e demais companhias areas que operam voos no
Aeroporto de Guarulhos, sob o argumento de que algumas companhias areas estariam praticando
Overbooking de maneira indevida. O MPF busca compelir as companhias areas a (i) fornecer aos
passageiros independente de solicitao destes, em caso de impossibilidade de embarque, uma
declarao de que a impossibilidade derivou de prtica de Overbooking; e (ii) adotar todas as
medidas previstas na resoluo n 141/2010 da ANAC, que so relacionadas ao fornecimento de
alternativas e assistncia aos passageiros em caso de preterio de embarque, sob pena de multa no
valor de R$ 10.000,00 a ser revertida em prol de cada passageiro lesado.
Principais fatos Em primeira instncia o processo foi extinto sem anlise do mrito, pois o juiz da causa entendeu que
o MPF no tinha interesse processual para mover a ao, principalmente sob o fundamento de que
a prtica de overbooking pelas companhias areas regulada e fiscalizada por rgo regulador
prprio, qual seja a Agncia Nacional de Aviao Civil (ANAC). O MPF recorreu da deciso por meio
de Recurso de Apelao, sendo apresentadas contrarrazes pela TRIP. Aguarda-se julgamento do
recurso.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$0,00 considerando a extino do processo sem resoluo do mrito
perda do processo

PROCESSO N. 0017441-95.2015.4.01.3300

Juzo 6 Vara Federal da Bahia/BA

Instncia 1
Data de instaurao 26/11/2015
Partes no processo Ministrio Pblico Federal (autor);
Azul Linhas Areas Brasileiras S/A e outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Civil Pblica ajuizada em face da AZUL e demais companhias congneres
afirmando que a presente ao resulta da constatao de uma srie de irregularidades e ilegalidades
praticadas contra consumidores. As prticas comerciais irregulares e abusivas consistem em: a) exigir
dos passageiros valores significativamente acima do permitido em lei, no momento da resciso do
contrato de transporte e/ou da remarcao de viagem requeridos pelos passageiros, e b) o no
respeito ao prazo legal de arrependimento previsto no Cdigo de Defesa do Consumidor, quanto aos
servios contratados fora do estabelecimento comercial, especialmente via internet. O parquet requer
(i) a concesso de antecipao dos efeitos da tutela para suspenso das clusulas abusivas;
adequao das condutas das demandadas no tocante taxa de administrao; garantir o direito de
arrependimento, com direito a reembolso do valor integral do bilhete; arbitramento de prazo razovel
referente ao tempo da passagem ser renegociada, sugerindo-se em at 5 (cinco) dias da data do
embarque; fixao, em todos os balces de check-in, de informativos aos consumidores sobre os
direitos assegurados por intermdio da deciso liminar requerida, e, no mrito, (ii) a declarao de
nulidade das clusulas abusivas, por serem consideradas nulas de pleno direito, nos termos do artigo
54, CDC, (iii) a condenao das Rs na obrigao de fazer consistente na observncia dos limites
legais de 5% (cinco por cento) ou 10% (dez por cento) do valor da tarifa, a ttulo de multa por
cancelamento ou remarcao da passagem, (iv) a determinao de se observar o direito de
arrependimento previsto no artigo 49, CDC, nas compras efetuadas por internet ou call center, (v) a
condenao de cada demandada por danos morais coletivos, em valor a ser arbitrado por V. Exa., (vi)
a imposio de obrigar as demandadas a destacar as clusulas e critrios de remarcao/reembolso
nos contratos oferecidos aos consumidores, e, por fim, (vii) a concesso de eficcia nacional s
decises judiciais requeridas nos presentes autos.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

Principais fatos No tocante tutela antecipada requerida pelo Autor, importante destacar que houve indeferimento da
mesma s fls. 126-130. A ANAC apresentou manifestao nos presentes autos e ressaltou aspectos de
suma importncia para a correta anlise da questo posta em debate, quais sejam (i) regime da livre
concorrncia e da livre iniciativa no mercado dos servios de transporte areo regular no Brasil e (ii)
liberdade tarifria para as empresas praticarem o chamado gerenciamento de receitas (yield
management), atravs do qual as empresas estabelecem os preos de seus bilhetes e as regras tarifrias
para cada tipo de tarifa (cheia ou promocional), podendo o consumidor optar pela aquisio de uma
passagem area pela tarifa que melhor lhe convier. A Agncia tambm (i) apresentou preocupao com os
termos Ao Civil Pblica n. 2015.01.1.065343-6, que tramita perante a 25 Vara Cvel de Braslia, pois a
mesma teria efeitos somente sobre a AZUL, rompendo o equilbrio e funcionamento do mercado de
transporte areo de passageiros, e (ii) ressaltou que a matria discutida naqueles autos o que se aplica
aqui tambm - objeto de estudos que se encontram em andamento objetivando a reviso das Condies
Gerais de Transporte Areo (CGTA). Foi pedido pela AZUL conexo com a supracitada Ao Civil Pblica
em tramite em Braslia em virtude de ambas as aes discutirem a mesma matria. Aguarda-se apreciao
deste pedido.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$30.000,00
perda do processo

PROCESSO N. 0011729-23.2013.4.01.4100

Juzo 2 Vara Federal da Seo Judiciria de Porto Velho-RO

Instncia 1
Data de instaurao 28/11/2013
Partes no processo Ministrio Pblico Federal e Ministrio Pblico Estadual de Rondnia
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Outras.
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de ao civil pblica requerendo a limitao do aumento do preo de passagens areas nos
meses de alta temporada, em todos os voos que ligam a cidade de Porto Velho/RO s demais
capitais do pas.
Principais fatos Distribuda a ao, foi deferido o pedido de tutela antecipada requerido pelo Ministrio Pblico para
determinar s companhias areas que no aumentem o valor das passagens areas acima de 50%
nos meses de alta temporada daqueles preos praticados nos meses de baixa temporada. Assim, foi
interposto agravo de instrumento com pedido de efeito suspensivo da deciso, porm, no foi
concedido o pleiteado efeito. Assim, foi impetrado Mandado de Segurana visando garantir a
suspenso dos efeitos da tutela antecipada deferida pela 1 instncia, sendo concedida a segurana
para tal fim. O processo encontra-se na primeira instncia conclusos para sentena.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 34.000,00.
perda do processo

PROCESSO N. 0002040-43.2013.4.01.4103
Juzo Vara Federal da Seo Judiciria de Vilhena-RO
Instncia 1
Data de instaurao 11/12/2013
Partes no processo Ministrio Pblico Federal
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
ANAC
Valores, bens ou direitos Trata-se de ao civil pblica requerendo a limitao do aumento do preo de passagens areas nos
envolvidos meses de alta temporada em no mximo de 50% do preo praticado na baixa temporada, em todos os
voos que tenham destino ou partam do municpio de Vilhena/RO.
Principais fatos Distribuda a ao, foi deferido o pedido de tutela antecipada requerido pelo Ministrio Pblico para
determinar AZUL que no aumente o valor das passagens areas com destino ou que partam de
Vilhena/RO em valores superiores 150% daqueles praticados na baixa temporada. Assim, foi
interposto pela AZUL agravo de instrumento com pedido de efeito suspensivo da deciso, porm, no
foi concedido o pleiteado efeito. O processo encontra-se na primeira instncia, aguardando a
apresentao de alegaes finais pelas partes para posterior sentena.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 20.400,00.
perda do processo

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 5413-12.2013.4.01.3803
Juzo 02 Vara Federal de Uberlndia/MG
Instncia 1
Data de instaurao 09/05/2013
Partes no processo Ministrio Pblico Federal
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. e outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Cominatria proposta pelo Ministrio Pblico Federal para compelir as Requeridas a:
(i) se abster de utilizar equipamentos ambulift e cadeiras stair track durante o embarque de
passageiros com deficincia ou mobilidade reduzida, substituindo-os por aparelho de adaptao
universal; (ii) comprar aparelhos universais que funcionem em todos os tipos de aeronaves no prazo de
30 (trinta) dias.
Principais fatos Apresentada contestao em 28/08/2013.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 30.000,00
perda do processo

PROCESSO N. 0005429.04.2011.4.01.3813
Juzo 1 Vara Federal de Governador Valadares/MG
Instncia 1
Data de instaurao 30/06/2011
Partes no processo Ministrio Pblico Federal de Minas Gerais (autor);
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Mondial Assistance
ANAC Agncia Nacional de Aviao Civil
Valores, bens ou direitos envolvidos Visa a condenao da AZUL a (i) alterar a forma de comercializao de seguro viagem em seu site,
uma vez que a modelo atual induziria os consumidores a erro e configuraria venda casada; (ii) pagar
indenizao correspondente ao valor total cobrado a ttulo de seguro viagem dos consumidores que
manifestassem a vontade de no ter contratado o seguro viagem; bem como (iii) pagar indenizao por
danos morais coletivos no valor de R$ 1 milho.
Principais fatos Em 01.09.2011 foi deferida a liminar para alterao imediata do site. Em 22.09.2011 apresentamos
petio comprovando o cumprimento da liminar. Em 24.10.2011 apresentamos contestao. Em
19.09.2011 a ANAC e apresentou contestao, e em 23.09.2011 a Mondial apresentou contestao.
Em 04.10.2011 foi proferida nova deciso, determinando que a TRIP realize novas alteraes no site.
Em 25.11.2011 comprovamos o cumprimento da nova deciso proferida. Em 17.10.2011 o MPF
requereu a aplicao de multa TRIP, por suposto descumprimento da deciso liminar. Em 09.04.2012
apresentamos impugnao a esse pedido. Em 16.05.2012 foi proferido despacho determinando a
manifestao do MPF. Em 20.07.2012 foi publicada deciso que determinou nova alterao do sistema
de vendas on-line. Em 02.08.2012 foi interposto agravo de instrumento contra essa deciso. Foi
concedido efeito suspensivo ao recurso. 20.02.2013 publicado despacho determinando que as Partes
especifiquem as provas que pretendem produzir. Em 21.03.2013 a ANAC requereu o julgamento
antecipado da lide. Em 15.04.2013 a TRIP requereu o julgamento antecipado da lide. Em 18.04.2013 a
Mondial requereu a produo de prova pericial tcnica. Em 18.06.2014 foi proferida sentena julgando
a ao parcialmente procedente. Em 04.07.2014 opusemos embargos de declarao. Embargos
rejeitados em 22.07.2014. Em 11.09.2014 interpusemos recurso de apelao. Em 19.02.2015 foi
proferida deciso intimando o Ministrio Pblico a se manifestar. Em 02.03.2015 os autos foram
remetidos ao Tribunal Regional Federal. 19.02.2015 os autos foram distribudos ao Des. Kassio
Marques. Em 19.02.2015 foi deferida vista dos autos Procuradoria Regional da Repblica para que
se manifeste quanto ao recurso interposto. Em 11.06.2015 a Procuradoria Geral da Repblica
apresentou parecer. Em 02.06.2015 apresentamos petio requerendo a alterao do plo passivo da
demanda, a fim de que conste a AZUL no lugar da TRIP. Em 17.06.2015 os autos foram remetidos ao
gabinete do Des. Kassio Marques.
Chance de perda Provvel
Anlise do impacto em caso de R$ 100.000,00
perda do processo

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0006742-64.2016.8.16.0194

Juzo 22 Vara Cvel de Curitiba/PR

Instncia 1
Data de instaurao 13/07/2016
Partes no processo Ministrio Pblico do Estado do Paran (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A
Valores, bens ou direitos envolvidos Ao Civil Pblica proposta pelo Ministrio Pblico do Estado do Paran, que tem por objeto a
discusso sobre a cobrana da taxa de convenincia, uma vez que considera tratar de cobrana
abusiva. Diante desses fatos, o Ministrio Pbico requereu, a ttulo de tutela provisria de urgncia, a
imediata suspenso da taxa de convenincia e, definitivamente, a confirmao da tutela provisria e a
condenao da R a indenizar em dobro os consumidores pelos danos materiais e a recolher ao
Fundo Estadual de Defesa do Consumidor valor no inferior a R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais) a
ttulo de dano moral coletivo
Principais fatos Na citao da AZUL, em julho/2016, a R foi intimada sobre o deferimento da tutela antecipada
determinando que a R deixe de condicionar a desistncia de servios e produtos contratados fora do
estabelecimento comercial adeso da taxa em questo, adeque o prazo do direito de
arrependimento de seus consumidores ao lapso temporal previsto no art. 49 do CDC, no mnimo; bem
como que a R que deixe de condicionar a iseno da taxa de convenincia cadastro, como por
exemplo programas de milhagens, razo pela qual a AZUL interps Agravo de Instrumento, este que
foi recebido no efeito suspensivo e encontra-se aguardando julgamento. Em 11/08/2016 foi
apresentada contestao.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de O valor de perda provisionado possvel de R$ 20.000,00, apesar da liminar deferida, pois seus
perda do processo efeitos j foram suspensos, bem como a cobrana da taxa discutida j foi autorizada pela prpria
ANAC e chance de xito improvvel

PROCESSO N. 2015.01.1.065343-6

Juzo 25 Vara Cvel de Braslia/DF

Instncia 1
Data de instaurao 26/11/2015
Partes no processo Ministrio Pblico Federal (autor);
Azul Linhas Areas Brasileiras S/A
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Civil Pblica ajuizada em face da AZUL afirmando que esta vem cometendo
prticas abusivas, previstas no Cdigo de Defesa do Consumidor, a saber, (i) cobrando taxas
administrativas exorbitantes nas hipteses de remarcao e/ou cancelamento de bilhetes areos,
bem como (ii) atuando em desrespeito ao direito de arrependimento previsto no art. 49 do CDC.
Requer que a AZUL (i) declare a abusividade e nulidade de pleno direito das clusulas 3.4 e 4.2.1 do
contrato de transporte areo de passageiros e das respectivas regras tarifrias disponibilizadas no
site, (ii) modificar as clusulas contratuais para prever expressamente o direito de arrependimento do
art. 49 do CDC, (iii) devolver em dobro os valores indevidamente cobrados dos consumidores, com
juros e correo monetria, durante os ltimos 5 (cinco) anos, (iv) condenar a R a comprovar o
cumprimento da sentena, sob pena de multa de R$ 1.000.000,00 e, por fim, (v) condenar a R ao
pagamento dos danos morais coletivos, no valor de R$ 1.000.000,00, como forma de desestimular
novas prticas abusivas semelhantes, devendo o montante ser revertido para o Fundo de Defesa do
Consumidor.
Principais fatos A ANAC se manifestou favoravelmente AZUL no sentido de defender a liberdade tarifria visto que
esta possibilitou queda significativa nos preos mdios das passagens ao longo dos ltimos 10 anos,
o que gerou um aumento na demanda do transporte areo. O MPF do Distrito Federal se manifestou
pelo sobrestamento do feito at ulterior julgamento da ao coletiva ajuizada no Estado do Rio de
Janeiro, qual seja Ao Civil Pblica n 00221577-28.2012.8.19.0001 ajuizada pela Comisso de
Defesa do Consumidor da Assembleia Legislativa do Estado do Rio de Janeiro CODECON em face
das empresas AZUL Linhas Areas Brasileiras S.A., GOL Linhas Areas Inteligentes S.A., TAM
Linhas Areas S.A., TRIP Linhas Areas S.A. e WEBJET Linhas Areas S.A., que foi julgada
procedente para interromper a cobrana de tarifas acima dos 5% permitidos pelo Cdigo Civil por
parte das rs no cancelamento, desistncia ou alterao de voos em todo o territrio nacional.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 34.000,00
perda do processo

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 0833159-63.2015.8.12.0001

Juzo 02 Vara Cvel de Campo Grande/MS

Instncia 2
Data de instaurao 13/10/2015
Partes no processo Associao Estadual de Defesa da Cidadania e do Consumidor (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A e outras
Valores, bens ou direitos envolvidos A Associao Autora pretende obter para os consumidores em geral, em sntese, a aplicao
de no mximo 5% de multa no contrato de transporte de pessoas quando pretenderem
cancelar, desistir ou alterar a data de suas viagens, independentemente do motivo.
Postula, ainda, obter indenizao por danos morais coletivos decorrente das multas
compensatrias cobradas indevidamente pelas rs nos ltimos 05 anos, fixados em quantia
no inferior a R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais) para cada R.
Principais fatos O pedido inicial foi devidamente contestado por todas as Rs, tendo o M.M. Juzo a quo julgado
extinto o processo sem resoluo de mrito, com fundamento no art. 485, VI, do CPC, ante a
inegvel ilegitimidade ad causam da Associao Autora.
Inconformada, a Autora interps recurso de Apelao insistindo que teria legitimidade para
intentar a presente Ao Civil Pblica, eis que, segundo seu equivocado entendimento, no
haveria a necessidade de seus associados autorizarem de forma expressa a propositura desta
demanda coletiva.
O fundamento principal da sentena reside no fato de que, recentemente, os Tribunais
Superiores (STJ e STF) consolidaram o entendimento no sentido de que preciso a
autorizao expressa dos filiados para a propositura de ao coletiva por Associaes.
que, em razo da deciso proferida pelo Supremo Tribunal Federal, no julgamento do
Recurso Extraordinrio 573.232/SC, submetido ao rito do artigo 1.036 do CPC, firmou -se a
orientao de que a ao proposta por associao deve conter autorizao expressa dos
associados, abrangendo tanto o ato individual quanto por deliberao assemblear, no
bastando a autorizao genrica no estatuto. 27.01.2017 apresentada CR. Apelao para
AZUL. Recurso pendente de anlise.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 0 - No caso dos autos, constata-se que a Autora no atendeu ao comando constitucional e deixou
perda do processo de preencher requisito fundamental e especfico para lhe conferir legitimidade ad causam, o acerto da
sentena inquestionvel.

PROCESSO N. 0008560-41.2013.805.0201

Juzo Vara Cvel de Porto Seguro/BA

Instncia 1
Data de instaurao 20/09/2013
Partes no processo Ministrio Pblico do Estado da Bahia (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de ao civil pblica proposta pelo Ministrio Pblico da Bahia, no interesse da Sra. Schirley
Aparecida Costalonga Moreira (Sra. Schirley). Aduziu o Autor que a Sra. Schirley portadora de
doena congnita e degenerativa conhecida por artrogripose, molstia essa que obriga a declarante a
fazer o uso contnuo de cadeira de rodas para sua locomoo e mobilidade. Afirmou que a Sra.
Schirley adquiriu bilhetes da empresa R para realizar o transporte areo de Vitria/ES a Porto
Seguro/BA, no dia 13/09/2013, assim como de Porto Seguro/BA a Vitria/ES, na data de 20/09/2013.
Relatou que na viagem de ida (dia 13/09/2013), a Sra. Schirley foi impedida de voar por meio de
transporte areo da R, sob a alegao desta de que a Sra. Schirley utilizava cadeira de rodas
contendo componentes de bateria de chumbo e que tal produto colocaria em risco os demais
passageiros. Asseverou que, ainda que a Sra. Schirley tenha contestado referida medida da R por
considerar inofensiva a bateria de sua cadeira de rodas, a passageira em questo foi retirada do avio
da R, sendo o voo desta remanejado para outra companhia area (TAM). Aduziu que a Sra. Schirley
foi avisada pela R de que no poderia retornar em voo da AZUL, no trecho de volta, na data de
20/09/2013, bem como que no teve informaes a respeito de seu retorno em outro voo. Requereu o
Autor, em sede de liminar, que fosse determinado o embarque da passageira Schirley no voo 4211,
do dia 20/09/2013, s 13h53, no trecho Porto Seguro/BA - Vitria/ES, sob pena de pagamento de
multa diria no valor de R$ 10.000,00 (dez mil reais) e que, ao final, fosse a R condenada na
obrigao de fazer consistente no embarque da Sra. Schirley, com sua cadeira de rodas, bem como
o embarque de todos os eventuais passageiros cadeirantes que vierem a fazer o uso de referido
equipamento (cadeira de rodas), quando o embarque se der nesta Comarca de Porto Seguro. A
liminar foi concedida conforme requerido, tendo a R apresentado Agravo de Instrumento da aludida
deciso, o qual se encontra pendente de julgamento.

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4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

Principais fatos A demanda trata da impossibilidade da AZUL transportar a bateria especfica utilizada na cadeira de
rodas motorizada da cliente cumprimento s normas da ANAC e de seus manuais de segurana.
Resta claro que no h um interesse coletivo ou homogneo, comum a um grupo de pessoas,
tutelado na presente ao, haja vista a variedade de tipos de baterias utilizadas pelas pessoas que se
utilizam de cadeiras de rodas.
Durante o atendimento da cliente estava presente um auditor da ANAC que avaliava atendimentos em
Porto Seguro, Sr. Eduardo Otavio de Oliveira, Chefe do Ncleo Regional de Aviao Civil - Guarulhos,
que informou ao promotor sobre a legislao e que realmente a R no poderia transportar tal
equipamento (bateria).
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 20.400,00 - Resta claro que o Autor est a defender os interesses unicamente da Sra. Schirley, o
perda do processo que configura sua ilegitimidade ativa. Nem h que se alegar que os interesses em questo seriam
individuais homogneos, na medida em que sequer h um elemento comum entre os passageiros que
se utilizam de cadeiras de rodas.

PROCESSO N. 8081-53.2013.4.01.3803

Juzo 02 Vara da Subseo Judiciria de Uberlndia/MG

Instncia 1
Data de instaurao 10/07/2013
Partes no processo Ministrio Pblico Federal de Uberlndia (autor)
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Civil Pblica atravs da qual o Ministrio Pblico Federal se baseia no Procedimento
Administrativo Cvel n 1.22.003.000078/2012-23, que foi instaurado para verificar o cumprimento de
medidas de acessibilidade a pessoas com deficincia no aeroporto de Uberlndia, especialmente no
tocante ao embarque e desembarque de passageiros. Em sntese, supe-se que os cidados com
deficincia esto sendo prejudicados nos seus direitos de consumidores e cidadania quando as
empresas areas deixam de oferecer condies necessrias de acessibilidade, motivo pelo qual
entende ser indevida a cobrana antecipada pelas empresas areas das tarifas de embarque e
desembarque, porquanto os servios no esto sendo oferecidos a contento. (Em dependncia ao n
5413-12.2013.4.01.3803. O rgo Ministerial pleiteia: (i) a concesso de tutela antecipada para
condenar as Rs em obrigao de no fazer, no sentido de absterem-se de realizar cobrana
antecipada de tarifas de embarque e desembarque em face de pessoas com deficincia ou com
mobilidade reduzida, considerando a ineficincia e insegurana inerentes aos servios oferecidos
pelas companhias areas para conduo de passageiros com deficincia at o interior das aeronaves,
ou, na hiptese de no acolhimento, requer seja cobrado valor reduzido, observado o percentual
mximo de 20% do valor atualmente cobrado, bem como seja fixada multa diria no valor de
R$ 20.000,00 (vinte mil reais) para o seu no cumprimento; (ii) a condenao das Rs em obrigao
de no fazer, no sentido de absterem-se de realizar cobrana antecipada de tarifas de embarque e
desembarque em face de pessoas com deficincia ou com mobilidade reduzida, ou, na hiptese de
no acolhimento, requer seja cobrado valor reduzido, observado o percentual mximo de 20% do
valor atualmente cobrado.
Principais fatos No h qualquer artigo de lei que isente a cobrana de tarifa de embarque de passageiros com
deficincia ou com mobilidade reduzida. Conforme o art. 3 da Lei n 6.009/1973, aos passageiros
cabe o pagamento da chamada tarifa de embarque, devida pela utilizao das instalaes e servios
de despacho e embarque da estao de passageiros. As empresas areas so encarregadas de
cobrar, de forma destacada do valor do bilhete areo, a tarifa de embarque, sendo que realiza,
posteriormente, o devido repasse dessa tarifa INFRAERO ou aos demais operadores aeroporturios
(conforme Art. 5 da Portaria COMAER n 602/GC-5 de 22 de setembro de 2000). Portanto, a
empresa area apenas realiza o repasse de tal quantia aos operadores aeroporturios, no podendo
a R AZUL reter qualquer valor a ttulo de tarifa de embarque, sob pena de apropriao indbita,
tampouco pode isentar os passageiros com necessidades especiais de tal pagamento, restando
evidente a falta de interesse processual do Autor, bem como a impossibilidade jurdica do pedido. Por
outro lado, importante esclarecer que a AZUL j cumpria integralmente a Resoluo n 09/2007 da
ANAC Agncia Nacional de Aviao Civil - sendo certo que tomou todas as providncias
necessrias para a implementao do disposto na Resoluo n 280, expedida pela ANAC em
11/07/2013.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 30.000,00
perda do processo

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

4.3 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

PROCESSO N. 8578-62.2016.4.01.3803

Juzo 02 Vara Federal de Uberlndia/MG

Instncia 1
Data de instaurao 12/07/2016
Partes no processo Ministrio Pblico Federal
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. e outras
Valores, bens ou direitos envolvidos Trata-se de Ao Indenizatria proposta pelo Ministrio Pblico Federal requerendo a condenao
das Rs ao pagamento de dano moral coletivo no valor de R$ 1.000.000,00 (um milho de reais) por
violao dos direitos de pessoas portadoras de deficincia.
Principais fatos Apresentada contestao em 20/09/2016.
Chance de perda Possvel
Anlise do impacto em caso de R$ 30.000
perda do processo

(iv) Outros

Processos de natureza concorrencial: favor reportar-se ao item 7.9 Acordo de Investimento da TRIP.

4.3.1. Indicar o valor total provisionado, se houver, dos processos descritos no item 4.3.

O valor total provisionado dos processos individualmente descritos no item 4.3 em 31 de dezembro de 2016 de
R$2.306 mil.

528
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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

4.4 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos cujas partes contrrias sejam
administradores, ex-administradores, controladores, ex-controladores ou investidores

Na data deste Formulrio de Referncia, no h processos judiciais, administrativos ou arbitrais, que no estejam
sob sigilo, em que ns ou nossas controladas sejamos parte e cujas partes contrrias sejam nossos
administradores ou ex-administradores, controladores ou ex-controladores ou investidores ou de nossas
controladas.

4.4.1. Indicar o valor total provisionado, se houver, dos processos descritos no item 4.3.

No aplicvel, tendo em vista que na data deste Formulrio de Referncia, no h processos judiciais,
administrativos ou arbitrais, que no estejam sob sigilo, em que ns ou nossas controladas sejamos parte e cujas
partes contrrias sejam nossos administradores ou ex-administradores, controladores ou ex-controladores ou
investidores ou de nossas controladas.

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4.5 - Processos sigilosos relevantes

No h processos sigilosos relevantes em que ns ou nossas controladas sejamos parte e que no tenham sido
divulgados nos itens 4.3 e 4.4. acima.

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4.6 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos, no sigilosos

e relevantes em conjunto

Segue abaixo a descrio dos processos conexos que versam sobre a cobrana de ICMS da Azul:

Valores envolvidos R$20,7 milhes (valor histrico)

Valor provisionado, se houver Considerando que na avaliao de nossos advogados externos a probabilidade
de perda remota, no h provisionamento de quaisquer valores.

Prtica do emissor ou de sua
controlada que causou tal
contingncia
Tendo em vista que a atividade desenvolvida por ns depende da importao
de aeronaves, simuladores de voo e partes de aeronaves arrendadas e, cientes
do entendimento das autoridades fiscais estaduais de que tais operaes esto
sujeitas incidncia do ICMS alquota de 4%, considerando a reduo de
alquota em razo do Ato Cotepe/ICMS, com base no Convnio ICMS 75/91, de
5 de dezembro de 1991, com o qual no concordamos, ajuizamos diversos
mandados de segurana preventivos para evitar a incidncia do imposto em
questo, bem como para garantir o processamento e julgamento das
impugnaes apresentadas nos autos de infrao lavrados contra ns. At o
momento, obtivemos decises que nos foram favorveis em todos os
mandados de segurana j julgados, sendo que em alguns processos as
decises favorveis transitaram em julgado, enquanto que nos demais
aguardamos julgamento dos recursos apresentados pela Procuradoria Geral do
Estado. Inobstante, o Fisco Estadual vem lavrando Autos de Infrao a cada
mercadoria importada para a cobrana do ICMS nessas operaes.

Destacamos, por fim, que recentemente o STF decidiu no RE 540.829, com

repercusso geral, que o ICMS no incide nas operaes de arrendamento
sem opo de compra. Este entendimento ser aplicado aos processos
referentes ao tema que se encontram atualmente sobrestados para garantir em
definitivo a no incidncia do ICMS nas importaes realizadas pela Azul.

A AZUL possui 08 Aes Civis Pblicas (ns 48172-11.2014.4.01.3300, 0002862-90.2014.4.02.5001, 1835-

71.2014.4.01.3814, 15687-35.2013.4.01.3803, 0802358-30.2015.4.05.8300, 5042778-38.2016.4.04.7000, 372-
03.2014.4.01.4200 e 0005043-93.2013.4.05.8500), a respeito do cumprimento da Lei do Passe Livre, as quais
objetivam, essencialmente, condenar a AZUL a implantar o passe livre e gratuito s pessoas portadoras de
deficincia e comprovadamente hipossuficientes, mediante a disponibilizao de 2 (dois) assentos no transporte
interestadual de passageiros. Porm, a Unio ajuizou o Conflito de Competncia n 136.708/SE, ocasio em que foi
determinado pela Min. Marga Tessler, ento relatora do referido incidente, a suspenso de todas as Aes Civis
Pblicas que objetivam a concesso do benefcio do passe livre no transporte areo, para a reunio das aes
propostas em separado, a fim de que sejam decididas conjuntamente pelo Juzo Federal da 3 Vara da Seo
Judiciaria do Estado de Sergipe, e no sejam proferidas decises divergentes, em observncia aos princpios da
economia processual e da segurana jurdica, cujos dados seguem abaixo:

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4.6 - Processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos, no sigilosos

e relevantes em conjunto

PROCESSO N 0005043-93.2013.4.05.8500

Juzo 3 Vara Federal de Aracaju/SE

Instncia 1

Data de instaurao 06/12/2013

Partes no processo Ministrio Pblico Federal de Sergipe (Autor)

AZUL Linhas Areas Brasileiras S.A. (Ru) e Outros

Valores, bens ou direitos Trata-se de Ao Civil Pblica ajuizada pelo MPF contra a UNIO FEDERAL,
envolvidos TAM LINHAS AREAS S/A, TRIP LINHAS AREAS S/A, AZUL LINHAS
AREAS S/A E OCEANAIR LINHAS AREAS S/A, sustentando, em linhas
gerais, sob o fundamento do princpio da isonomia material, o direito das
pessoas portadoras de deficincia, comprovadamente carentes, ao passe livre
no sistema de transporte coletivo interestadual areo. Requereu a antecipao
dos efeitos da tutela para que seja determinada a reserva de 02 (duas)
poltronas, por aeronave, em relao a cada voo com sada ou chegada no
Estado de Sergipe, s pessoas com deficincia, comprovadamente carentes,
que apresentem carteira de identificao do Programa Passe Livre ou
documento similar, alm da divulgao de tal deliberao aos rgos oficiais,
como ANAC, INFRAERO e SAC, e populao por meios de comunicao
televisiva e stios eletrnicos.

Principais fatos Foi proposta Ao requerendo a concesso de medida antecipatria dos efeitos
da tutela para que a Unio implemente, em 30 dias, sistema de passe para as
pessoas portadoras de deficincia, comprovadamente carentes, vem como
para que proceda ampla divulgao do teor da deciso e para as companhias
demandadas, no prazo de 05 dias, reservem e disponibilizem, gratuitamente,
no mnimo, 2 poltronas, por aeronave, para as pessoas portadoras de
deficincia comprovadamente carentes, bem como para que procedam ampla
divulgao da aludida deciso. Antes do deferimento da liminar as Rus foram
intimadas a apresentarem manifestao em 72 horas, esta que fora
apresentada em 07/02/2014. Em 02/05/2014, foi deferida a liminar pleiteada na
presente ao, razo pela qual a AZUL interps Agravo de Instrumento em
14/05/2014. Em 03/06/2014 foi proferida deciso que deferiu o efeito
suspensivo ao Agravo Interposto pela Unio. Em 22/03/2016 foi realizada
audincia entre o Ministrio Pblico e os Rus na qual ficou estabelecido que
(i) o Ministrio Pblico Federal agendar reunio no DF, na ltima semana de
junho/16, com a presena dos rgos de regulao do setor e representantes
das companhias areas para debate do objeto da lide; (ii) as companhias
areas se faro presentes na reunio em exame mediante representantes
aptos a apresentar elementos tcnicos sobre os aspectos que a
regulamentao do direito tratado pode implica, devendo inclusive formular
propostas e sugestes acerta de todos os itens que necessariamente devero
ser avaliados em eventual ato regulamentador a ser efetuado pela Unio; (iii) O
MPF informar ao Juzo Federal da data da futura reunio, para que sejam as
pats intimadas, bem como comunicar as companhias areas por correio
/eletrnico. Opostos Embargos de Declarao pelas Rs em 28/11/2016.

Chance de perda Possvel

Anlise do impacto em caso de O valor da Causa R$10.000,00, ainda que sofra algum tipo de reajuste, no
perda do processo trar impacto relevante para o curso dos nossos negcios.

4.6.1 Indicar o valor total provisionado, se houver, dos processos descritos no item 4.6

O valor total provisionado para as causas mencionadas no item 4.6 de R$34.000,00.

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4.7 - Outras contingncias relevantes

No existem outras contingncias relevantes que no tenham sido divulgadas.

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4.8 - Regras do pas de origem e do pas em que os valores mobilirios esto custodiados

a. Restries impostas ao exerccio de direitos polticos e econmicos:

Este item no aplicvel, pois ns somos um emissor nacional, tendo sede no Brasil e nossas aes so
custodiadas neste pas.

b. Restries a circulao e transferncia dos valores mobilirios:

Este item no aplicvel, pois ns somos um emissor nacional, tendo sede no Brasil e nossas aes so
custodiadas neste pas.

c. Hipteses de cancelamento de registro, bem como os direitos dos titulares de valores mobilirios nessa
situao:

Este item no aplicvel, pois ns somos um emissor nacional, tendo sede no Brasil e nossas aes so
custodiadas neste pas.

d. Hipteses em que os titulares de valores mobilirios tero direito de preferncia na subscrio de

aes, valores mobilirios lastreados em aes ou valores mobilirios conversveis em aes, bem
como das respectivas condies para o exerccio desse direito, ou das hipteses em que esse direito
no garantido, caso aplicvel:

Este item no aplicvel, pois ns somos um emissor nacional, tendo sede no Brasil e nossas aes so
custodiadas neste pas.

e. Outras questes do interesse dos investidores:

Este item no aplicvel.

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5.1 - Poltica de gerenciamento de riscos

a. se o emissor possui uma poltica formalizada de gerenciamento de riscos, destacando, em caso

afirmativo, o rgo que a aprovou e a data de sua aprovao, e, em caso negativo, as razes pelas quais o
emissor no adotou uma poltica

No possumos uma poltica formalizada nica de gerenciamento dos riscos abordados no item 4.1. Para o
gerenciamento desses riscos, mantemos um conjunto de programas de ao robustos, incluindo planos, polticas e
procedimentos de controles preventivos e detectivos visando o gerenciamento de nossa exposio a esses riscos.

Dentre os programas de ao estabelecidos pelos nossos administradores para mitigar ou controlar riscos,
podemos destacar:

A avaliao do ambiente de controles internos tomando como referncia as boas prticas de Governana
Corporativa estabelecida pelos padres e metodologias do Committee of Sponsoring Organizations of the
Treadway Commission (COSO), nas regulamentaes do Public Company Accounting Oversight Board
(PCAOB) e nas normas emitidas pelo Instituto dos Auditores Internos do Brasil (IIA).

A definio dos executivos responsveis para os principais processos da Companhia, que em conjunto com a
rea de Auditoria Interna executam procedimentos de reviso e atualizao das matrizes de riscos e controles,
reviso e atualizao de polticas e procedimentos adotados pela Companhia, anlise do desenho dos
controles e testes de efetividade dos controles.

O funcionamento de Comit de Auditoria Estatutrio que, dentre as suas atribuies, supervisiona as nossas
reas de controles internos e auditoria interna, monitora a qualidade e integridade dos nossos mecanismos de
controles internos, bem como avalia e monitora as nossas exposies de risco.

O funcionamento de um Comit de Governana, tambm estatutrio, que dentre outras, tem por atribuies
recomendar ao Conselho de Administrao um conjunto de diretrizes de governana corporativa,
supervisionando sua aplicao; analisar e apoiar a Diretoria na elaborao do nosso Cdigo de tica Conduta.
Conforme alterao recente de nosso Estatuto Social, esse Comit dever analisar e propor ao Conselho de
Administrao uma Poltica de Transaes com Partes Relacionadas.

Poltica de Gesto da Infraestrutura Tecnolgica: A Companhia possui uma poltica de Gesto da Infraestrutura
Tecnolgica elaborada pelo Departamento de Infraestrutura em Tecnologia com regras que devem ser
seguidas pelos usurios dos recursos da Companhia afim de proteger as informaes de sua propriedade ou
sob sua custdia, assegurar o armazenamento de dados para que, se necessrio, a restaurao de dados para
suporte tomada de deciso e operao dos processos de negcios ocorram de forma integra, regras para
monitoramento contnuo de nossos sistemas crticos afim de prevenir qualquer mal funcionamento.

Plano de Respostas em Emergncias (PRE): A Companhia possui um Plano de Respostas em Emergncias

coordenado pelo Departamento de Qualidade e Segurana Operacional e revisado pelo Vice-Presidente
Tcnico Operacional elaborado em conformidade com a legislao da Agncia Nacional de Aviao Civil
(ANAC), nos termos da Portaria n 706/DGAC procedimentos a serem seguidos por nossos tripulantes em
resposta a uma situao de crise decorrente de acidente/incidente aeronutico como, por exemplo, estrutura e
formao de equipes de emergncias, checklists de aes imediatas, transio das operaes normais para a
emergncia e retorno as atividades, gesto ambiental.

Comit de Integridade Operacional: O Comit de Integridade Operacional formado pelo Presidente, Vice-
Presidente Tcnico Operacional, Vice-Presidente de Clientes, Diretor Regulamentaes Tcnicas, Diretor
Tcnico, Diretora de Aeroportos, Diretor de Servios ao Cliente e Piloto Chefe responsveis pela anlise dos
indicadores de pontualidade interna e do mercado, elaborao de planos de aes por rea para a melhoria
dos indicadores internos e acompanhamento dos resultados das estratgias definidas nos comits anteriores
com o objetivo de garantir a nossa excelncia operacional.

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5.1 - Poltica de gerenciamento de riscos

Monitoramento das mudanas de trafego areo: A Companhia possui tripulantes que acompanham em tempo
real o trafego areo brasileiro no Centro de Gerenciamento de Navegao Area, rgo das Foras Areas
Brasileiras responsvel pelo gerenciamento da navegao area, a fim de antecipar possveis contingncias
operacionais nos aeroportos contribuindo para que a Companhia tenha acesso a informaes para uma tomada
de deciso tempestiva sobre a necessidade de adequao de sua malha operacional. Mudanas nas normas,
procedimentos ou intervenes nas estruturas aeroporturias do setor de transporte de passageiros so
acompanhadas pela Companhia juntamente com a ABEAR Associao Brasileira de Empresas Areas com o
objeto de anlise e deteco de futuros impactos ao mercado.

Poltica de tica e Conduta: A Companhia possui um Cdigo de tica e Conduta que objetiva reunir um
conjunto de princpios ticos e normas de conduta que norteiam os negcios e decises da Companhia,
consagra nossos valores e serve como um guia a ser utilizado por todos os nossos tripulantes no exerccio
dirio de suas atribuies. O cdigo entregue ao tripulante no momento de sua contratao e durante o
treinamento mensal para os novos admitidos cada tpico repassado com o tripulante.

Comit de tica e Conduta: o Comit de tica e Conduta compostos por representantes das reas de Recursos
Humanos, Jurdico, Programa de Relacionamentos e Auditoria Interna responsvel avaliar casos de violao
do Cdigo de tica e Conduta, resolver duvidas e dilemas ticos, aprovar e acompanhar o desenvolvimento de
aes para inibir condutas de nossos tripulantes e terceiros contrrias ao nosso Cdigo.

Em curso atualmente o processo de reviso, documentao e testes de nossos controles internos visando a
implantao, a partir do exerccio social a se encerrar em 31 dezembro de 2017, da obrigao de reportar a
eficcia dos nossos controles internos relativos elaborao das nossas demonstraes financeiras, de acordo
com a Section 404 do Sarbanes-Oxley Act de 2002. Como parte desse processo, nossos auditores
independentes devero atestar a eficcia de nossos controles internos.

Entendemos que as prticas e os controles internos por ns adotados para gerenciamento de riscos so eficientes
e adequadas, no havendo, portanto, necessidade de uma poltica formalizada nica que cubra todos os fatores de
risco descrito no item 4.1 deste Formulrio de Referncia para este fim.

b. os objetivos e estratgias da poltica de gerenciamento de riscos, quando houver, incluindo:

Os objetivos e estratgias de cada um dos programas de ao que compem a nossa poltica de gerenciamento de
riscos esto expostos acima.

c. adequao da estrutura operacional e de controles internos para verificao da efetividade da poltica

adotada

Entendemos que nossa estrutura operacional de controle interno est adequada para mitigar ou controlar riscos.

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5.2 - Poltica de gerenciamento de riscos de mercado

a. se o emissor possui uma poltica formalizada de gerenciamento de riscos, destacando, em caso

afirmativo, o rgo que a aprovou e a data de sua aprovao, e, em caso negativo, as razes pelas quais o
emissor no adotou uma poltica

Ns possumos uma poltica de gerenciamento de riscos de mercado (Poltica de Gesto de Risco), emitida em 14
de abril de 2011 e revisada em 10 de maro de 2017. Em 14 de maro de 2017, esta poltica foi aprovada pelo
Conselho de Administrao.

b. os objetivos e estratgias da poltica de gerenciamento de riscos de mercado, quando houver, incluindo:

i. os riscos de mercado para os quais se busca proteo

Nossa Poltica de Gesto de Risco estabelece os critrios a serem seguidos na gesto ativa e contnua dos riscos
financeiros, atravs da proteo contra cenrios adversos com intuito de reduzir a exposio e volatilidade de
preos, para preservar nossos resultados e patrimnio.

Estamos expostos aos riscos de mercado decorrentes de nossas operaes, dentre os quais consideramos mais
relevantes os seguintes riscos: (i) risco de taxa de juros (Gesto do Risco de Taxa de Juros); (ii) risco de cmbio
(Gesto do Risco Cambial); e (iii) riscos relacionados a variaes nos preos do combustvel da aviao. (Gesto
de Risco do Preo do Combustvel).

ii. a estratgia de proteo patrimonial (hedge)

Utilizamos as operaes de hedge unicamente como um meio de proteo contra as oscilaes de preos do
mercado. Na contratao de operaes de derivativos, devem ser observados os seguintes parmetros: (i) os
derivativos devem estar vinculados exposio efetiva; e (ii) essas operaes no devem implicar em
alavancagem, sendo o limite mximo de exposio o equivalente aos limites delimitados abaixo para a Gesto do
Risco de Taxa de Juros, Gesto do Risco Cambial e Gesto de Risco do Preo de Combustvel. Vale ressaltar que
podemos, eventualmente, decidir ficar abaixo da porcentagem mnima definida abaixo, quando as condies de
mercado no forem favorveis para a execuo de contratos de hedge.

Conforme exposto acima, nossa gesto de riscos envolve os seguintes procedimentos: Gesto do Risco Cambial,
Gesto do Risco de Taxa de Juros e Gesto de Risco do Preo do Combustvel.

Gesto de Risco Cambial

(i) envolve a celebrao de contratos de derivativos contratados com bancos e/ou aplicaes financeiras em
moeda americana; e

(ii) exposio contratada: a proteo somada das duas operaes acima deve ficar entre 50% e 100% da
exposio referente ao fluxo de caixa no operacional para os prximos 12 meses. So consideradas fluxo de
caixa no operacional as amortizaes e pagamentos de juros das dvidas contratadas em moeda estrangeira.
Entendemos que nossa exposio aos pagamentos em moeda estrangeira das despesas consideradas
operacionais deve ser coberta pela prpria receita advinda da operao da empresa.

Gesto de Risco do Preo do Combustvel

(i) envolve a contratao de instrumentos derivativos oferecidos pelos bancos, ou a compra futura do volume a ser
abastecido diretamente com os nossos fornecedores de combustvel;

(ii) exposio contratada: ns podemos contratar hedges dentro dos limites abaixo:

a. entre 0% e 50% do consumo de combustvel projetado para os prximos 3 meses

b. entre 0% e 35% do consumo de combustvel projetado para o trimestre seguinte (4 ao 6 ms)

c. entre 0% e 25% do consumo de combustvel projetado para o terceiro trimestre (7 ao 9 ms)

d. entre 0% e 15% do consumo de combustvel projetado para o quarto trimestre (10 ao 12 ms)

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5.2 - Poltica de gerenciamento de riscos de mercado

Gesto de Risco de Taxa de Juros

(i) envolve a celebrao de contratos de derivativos (swaps) contratados com bancos;

(ii) exposio contratada: a companhia poder contratar instrumentos de proteo para oscilaes nas taxas de
juros conforme os limites abaixo:

a. entre 0% e 100% para a exposio a taxas de juros do mercado internacional (Libor, Euribor, etc)

b. entre 0% e 50% para taxas de juros do mercado domstico (CDI, TJLP, etc)

Contabilidade de hedge (hedge accounting)

Os instrumentos financeiros derivativos designados como operaes de hedge so inicialmente reconhecidos ao

valor justo na data em que o derivativo contratado, sendo reavaliados subsequentemente tambm ao valor justo.
Derivativos so apresentados como ativos financeiros quando o valor justo do instrumento for positivo, e como
passivos financeiros quando o valor justo do instrumento for negativo.

Quaisquer ganhos ou perdas resultantes de mudanas no valor justo de derivativos durante o exerccio so
lanados diretamente no resultado do perodo, com exceo da parcela eficaz dos hedges de fluxo de caixa que
reconhecida diretamente no patrimnio lquido, em outros resultados abrangentes, enquanto ainda no realizados e
lanados no resultado quando da liquidao do item objeto de hedge.

Para fins de contabilidade de hedge (hedge accounting), utilizamos as seguintes estratgias:

Hedges de fluxo de caixa

Utilizamos contratos de swap designados como hedges de fluxo de caixa para proteo de flutuaes de parte dos
pagamentos de arrendamentos operacionais e de capital e emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira.
Os contratos de swap so usados para cobrir o risco de variao das taxas de juros vinculadas a compromissos
contratuais. As clusulas principais dos contratos de swap foram negociadas para ser atrelados aos termos dos
emprstimos e financiamentos. Em 31 de dezembro de 2016, nossos hedges de fluxo de caixa incluam swaps de
taxa de juros com valor referencial de R$ 90.138 mil, por meio do qual recebemos uma taxa de juro varivel
indexada LIBOR e pagamos taxas de juros fixas.

Hedges de valor justo

Em 31 de dezembro de 2016, nossos hedges de valor justo incluam contratos de swap de taxa de juros com valor
referencial de R$559.856 mil, os quais estabelecem que recebemos uma taxa fixa de juros e pagamos uma taxa
varivel correspondente a um percentual do CDI sobre o valor referencial. No exerccio social findo em 31 de
dezembro de 2016, o ajuste no valor justo de swap de taxa de juros de R$13.177 mil foi reconhecido em despesas
financeiras e foi compensada com um ajuste positivo no valor da dvida protegida.

iii. os instrumentos utilizados para proteo patrimonial (hedge)

Utilizamos contratos de swap para oferecer proteo contra nossa exposio ao risco de incremento nas taxas de
juros relacionadas s nossas transaes de arrendamento e compromissos firmes de aeronaves.

Para gerenciar o risco cambial ao qual estamos expostos, celebramos contratos de NDFs (non-deliverable
forwards) que so contratos a termo de moeda estrangeira, e contratos de opes de compra e venda de moeda
estrangeira.

A fim de nos protegermos dos riscos relacionados a variaes nos preos do combustvel, celebramos contratos de
compra termo de petrleo com diversos bancos.

iv. os parmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos

Para gerenciamento dos riscos de mercado aos quais estamos expostos, analisamos as variaes histricas e
projees futuras de diversos indicadores (dlar norte-americano, juros e preo do combustvel) e comparamos com
os valores utilizados no oramento anual que a Companhia elabora no decorrer do ano, visando liquidez,
eficincia e segurana.

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5.2 - Poltica de gerenciamento de riscos de mercado

Todas as atividades com derivativos para fins de gesto de risco so realizadas por especialistas. Neste sentido,
utilizamos instrumentos financeiros derivativos somente para a cobertura de riscos identificados e em montantes
compatveis com os valores relacionados ao risco em questo. Para as operaes contratadas, realizado
acompanhamento ativo das taxas frente s vigentes no mercado.

v. se o emissor opera instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteo patrimonial (hedge) e quais
so esses objetivos

No operamos instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteo patrimonial (hedge).

vi. a estrutura organizacional de controle de gerenciamento de riscos de mercado

Nossa Poltica de Gesto de Risco estabelece diretrizes, limites, prazos e aladas para monitoramento contnuo de
nossa exposio a riscos, bem como probe a realizao de operaes de natureza meramente especulativa com
instrumentos derivativos.

Mensalmente, nossa tesouraria, em conjunto com nossa diretoria financeira, jurdica e vice-presidncia financeira,
avaliam nossas exposies a riscos e impactos de possveis cenrios adversos, bem como definem as estratgias
para gesto ativa de riscos. Em nossa Poltica de Gesto de Risco, h as seguintes responsabilidades:

x Vice Presidente Financeiro: Aprova as estratgias de gesto ativa de risco e as diretrizes adotadas para
hedge por meio do uso de instrumentos derivativos;

x Diretor Jurdico: Revisa e valida todos os contratos de emprstimos;

x Diretor Financeiro: Define a diversificao da exposio aos riscos, aprova as operaes com derivativos e
revisa as operaes financeiras antes de sua formalizao; e

x Gerente de Tesouraria: Identifica e mensura os riscos financeiros que nos afetam, acompanha
qualitativamente os riscos, estuda a adequao dos instrumentos de mitigao dos riscos, bem como cota,
executa e monitora as operaes com derivativos. Alm disso, tambm monitora as pessoas autorizadas a
acessar as planilhas de trabalho, definindo os acessos permitidos e conflitantes.

c. adequao da estrutura operacional e controles internos para verificao da efetividade da poltica

adotada

Os riscos so monitorados de forma contnua por nossa administrao. Ajustes e eventuais adaptaes aos
procedimentos de controles internos so realizados por nossos administradores medida que so considerados
necessrios.

Conforme descrito no item vi acima, nossa tesouraria, em conjunto com nossa diretoria financeira, jurdica e vice
presidncia financeira, avaliam a eficcia de nossa poltica mensalmente.

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5.3 - Descrio dos controles internos

Mantemos controles internos visando fornecer segurana razovel em relao confiabilidade de suas
demonstraes financeiras, com o cumprimento das leis e regulamentaes e otimizao das operaes.

a. as principais prticas de controles internos e o grau de eficincia de tais controles, indicando eventuais
imperfeies e as providncias adotadas para corrigi-las

A Administrao utiliza como modelo para avaliar o ambiente de controles internos tomando como referncia as
boas prticas de Governana Corporativa estabelecidas pelos padres e metodologias do Committee of
Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO), nas regulamentaes do Public Company
Accounting Oversight Board (PCAOB) e nas normas emitidas pelo Instituto dos Auditores Internos do Brasil (IIA).

A Administrao definiu executivos responsveis para os principais processos da Companhia, que em conjunto com
a rea de Auditoria Interna executam procedimentos de reviso e atualizao das matrizes de riscos e controles,
reviso e atualizao de polticas e procedimentos adotados pela Companhia, anlise do desenho dos controles e
testes de efetividade dos controles. Todos os procedimentos so documentados e os resultados discutidos com os
executivos. Em caso de identificao de fragilidades ou ineficincias, so reportadas recomendaes de melhoria e
a necessidade de apresentao de um plano de ao por parte da rea para implementar as devidas correes. O
andamento do plano de ao tambm acompanhado pela rea de Auditoria Interna, a fim de garantir efetividade
na mitigao dos riscos relacionados aos processos.

A Companhia mantm poltica, processos e sistemas especficos, como o Comit de tica e Conduta, para o
recebimento e tratativa de denncias de comportamentos em desacordo com o publicado em nosso Cdigo de
tica e Conduta. Essas medidas visam correo imediata de eventuais desvios e preveno a possveis
transgresses s diretrizes do nosso Cdigo.

O Cdigo de tica e Conduta, bem como os canais de comunicao com o Comit, so amplamente divulgados na
Companhia. Alm disso, todos os novos tripulantes, como chamamos nossos colaboradores, participam de um
treinamento presencial no momento da sua integrao nossa Companhia. Durante esse treinamento, recebem
informaes mais detalhadas sobre o Cdigo de tica e Conduta e os canais para a realizao de denncias ao
Comit de tica e Conduta.

Nossa poltica de Gesto da Infraestrutura Tecnolgica contempla as regras que devem ser seguidas pelos
usurios dos recursos da nossa Companhia. Essas regras objetivam proteger as informaes de nossa propriedade
ou sob nossa custdia e assegurar o armazenamento de dados para que, se necessrio, a restaurao de dados
de suporte tomada de deciso e operao dos processos de negcios ocorra de forma integra. Essas regras
preveem o monitoramento contnuo de nossos sistemas crticos, a fim de prevenir qualquer mal funcionamento.

Com relao ao grau de eficincia dos controles internos, a administrao da nossa Companhia acredita na
eficincia dos procedimentos e controles internos adotados para assegurar a qualidade, preciso e confiabilidade
das demonstraes financeiras da Companhia. A administrao no identificou quaisquer tipos de imperfeies que
possam comprometer materialmente as demonstraes financeiras da Companhia.

Vale mencionar, ainda, uma das funes exercidas subsidiariamente pelo nosso Comit de Auditoria Estatutrio
avaliar os nossos sistemas de controles internos e examinar nossos procedimentos de auditoria, contbeis e de
gerenciamento, por meio de discusses com a administrao, auditoria interna e independente.

Conforme descrito no item 4. Fatores de Riscos e de acordo com a Section 404 do Sarbanes-Oxley Act de 2002, a
partir do incio da divulgao de nosso Relatrio Anual no Form 20-F, referente ao exerccio social a se encerrar em
31 dezembro de 2017, nossa administrao ser obrigada a reportar a eficcia dos nossos controles internos
relativos elaborao das nossas demonstraes financeiras e nossos auditores independentes devero atestar a
eficcia de nossos controles internos. Atualmente, estamos em processo de reviso e documentao de nossos
controles internos conforme determinado pela Section 404 do Sarbanes-Oxley Act. Podemos encontrar problemas
ou atrasos na concluso da implantao das alteraes necessrias para que possamos aprovar os nossos
controles internos relativos elaborao das nossas demonstraes financeiras.

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5.3 - Descrio dos controles internos

b. as estruturas organizacionais envolvidas

A Vice-Presidncia Financeira a principal estrutura responsvel pelas demonstraes financeiras, com suporte
direto da Controladoria na elaborao dos documentos, a fim de garantir a adoo de boas prticas de controles
interno.

A Auditoria Interna responsvel pela estrutura de nossos controles internos e realiza o mapeamento/atualizao
dos controles junto s reas de acordo com a avaliao dos riscos que possam impactar as demonstraes
financeiras. A Auditoria Interna tambm responsvel por executar testes para avaliao da efetividade dos
controles internos, alm de acompanhar os planos de ao elaborados para sanar as fragilidades e deficincias
identificadas.

A Auditoria Interna, tambm realiza testes especficos de controles internos de acordo com o plano de auditoria
anual aprovado e acompanhado pelo Comit de Auditoria Estatutrio.

O resultado da avaliao dos nossos controles internos apresentado ao Comit de Auditoria Estatutrio, que
monitora as evolues e aes adotadas junto nossa Administrao.

c. se e como a eficincia dos controles internos supervisionada pela administrao do emissor, indicando
o cargo das pessoas responsveis pelo referido acompanhamento

A eficincia dos controles internos sobre os nossos relatrios contbeis supervisionada pelo Presidente, Diretora
de Controladoria, Comit de Auditoria Estatutrio e pelos executivos responsveis.

So realizadas constantemente reunies com os executivos responsveis para atualiz-los com os resultados dos
testes e acompanhamento dos planos de ao.

A equipe de Auditoria Interna apresenta trimestralmente para o Comit de Auditoria Estatutrio o cenrio de
funcionamento dos controles internos, detalhando os principais processos e controles com fragilidades e
deficincias e o andamento dos planos de ao para correes.

Alm disso, o Comit de tica, que se rene sempre que necessrio ou demandado, delibera sobre casos de
descumprimento do nosso Cdigo de tica e Conduta.

d. deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio circunstanciado,

preparado e encaminhado ao emissor pelo auditor independente, nos termos da regulamentao emitida
pela CVM que trata do registro e do exerccio da atividade de auditoria independente

Nossos auditores externos conduziram um estudo e avaliao do sistema contbil e de controles internos da
Companhia em conexo com a auditoria das demonstraes financeiras dos exerccios findos em 31 de dezembro
de 2015 e de 2014 com o objetivo de determinar a natureza, perodo e extenso da aplicao dos procedimentos
de auditoria, mas no para fins de expressar uma opinio especfica sobre esses controles internos. Como
resultado desta avaliao, para os exerccios findos em 31 de dezembro 2015 e 2014, nossos auditores emitiram
relatrios circunstanciados para ns com sugestes de aprimoramento dos controles internos que, na avaliao da
nossa Administrao, no apresentaram deficincias significativas ou materiais.

Adicionalmente, nossos auditores externos conduziram um estudo e avaliao do sistema contbil e de controles
internos da Companhia em conexo com a auditoria da demonstrao financeira para o exerccio findo em 31 de
dezembro de 2016 com o objetivo de determinar a natureza, perodo e extenso da aplicao dos procedimentos
de auditoria, no entanto o relatrio do auditor independente que trata da avaliao dos controles internos para o
exerccio findo em 31 de dezembro de 2016 no foi disponibilizado pelos auditores independentes para a
Companhia, pois o prazo mximo para emisso do relatrio de acordo com a NBC TA 265 07 de abril de 2017.

e. comentrios dos diretores sobre as deficincias apontadas no relatrio circunstanciado preparado pelo
auditor independente e sobre as medidas corretivas adotadas

A nossa Administrao concluiu que as deficincias reportadas pelos auditores independentes apresentam baixo
risco de distores significativas nas demonstraes financeiras. As deficincias apontadas pelos auditores
independentes possuem plano de ao em curso para sua correo.

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5.4 - Alteraes significativas

No houve nenhuma alterao significativa nos riscos de mercado aos quais ns estamos expostos, nem
alteraes na poltica de gerenciamento de riscos adotada.

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5.5 - Outras inf. relev. - Gerenciamento de riscos e controles internos

Abaixo apresentamos informaes quantitativas e qualitativas acerca dos mecanismos de reduo de exposio
aos riscos de mercado.

Geral

Celebramos contratos derivativos e demais instrumentos financeiros para fins de proteo contra variaes nesses
fatores.

Tambm implementamos polticas e procedimentos para avaliar os riscos e aprovar e monitorar nossas transaes
com derivativos e nossa poltica de gerenciamento de riscos foi aprovada por nosso Conselho de Administrao em
10 de maro de 2017. Temos como poltica no participar de nenhuma operao com derivativos para fins
especulativos. Avaliamos nossos instrumentos derivativos financeiros pelo valor de mercado, determinado usando-
se preos de mercado cotados, modelos padro de avaliao de opes ou valores fornecidos pela outra parte.

As outras partes em nossas transaes com derivativos so importantes instituies financeiras com fortes
classificaes de crdito, e no se espera que essas partes deixem de cumprir suas obrigaes. No possumos
nenhuma exposio significativa a nenhuma outra parte com relao a transaes com derivativos, e acreditamos
que a exposio de crdito ligada s nossas outras partes insignificante.

Risco de taxa de juros

Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos contratos de swap de taxa de juros designados como hedges de fluxo de
caixa e hedges de valor de mercado.

Utilizamos contratos de swap chamados de hedges de fluxo de caixa para proteo contra flutuaes de parte dos
pagamentos de arrendamentos operacionais e mercantis e de emprstimos e financiamentos em moeda
estrangeira. Os contratos de swap so usados para proteo contra o risco de variao nas taxas de juros atreladas
aos compromissos contratuais celebrados. Os termos essenciais dos contratos de swap foram pactuados para
serem associados com os termos dos emprstimos e financiamentos e dos compromissos de arrendamento
protegidos. Em 31 de dezembro de 2016, nossos hedges de fluxo de caixa incluam contratos de swap de taxa de
juros com valor de referncia de R$90,1 milhes pelo qual recebemos uma taxa de juros varivel atrelada ao LIBOR
e pagamos taxas de juros fixas. Em 31 de dezembro de 2016, nossos hedges de valor de mercado incluam
contratos de swap de taxa de juros com valor de referncia de R$599,9 milhes, estabelecendo que recebamos
uma taxa de juros fixa e paguemos uma taxa varivel correspondente a uma percentagem do CDI sobre o valor
nocional. A reduo de R$13,2 milhes no valor de mercado do swap de taxa de juros foi reconhecida nas
despesas financeiras e compensada frente a um ganho similar sobre a dvida protegida. No houve nenhuma
ineficcia significativa reconhecida no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016.

Riscos cambiais

Celebramos contratos a termo em moeda por perodos com exposio de moeda de at 12 meses. Alm do mais,
como parte de nossas operaes internacionais, mantemos contas bancrias no exterior em dlares norte-
americanos que servem como protees naturais. Em 31 de dezembro de 2016, detnhamos uma posio de caixa
em dlares norte-americanos de R$144,6 milhes, representando 23,6% de nossa exposio nos prximos doze
meses s despesas financeiras indexadas em dlares norte-americanos. Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos
R$260,7 milhes de valor de referncia fixo em opes em moeda estrangeira a uma taxa de R$3,2686 por
US$1,00. O valor de mercado desses contratos era um ganho de R$5,9 milhes, registrado como instrumentos
financeiros derivativos contra passivos circulantes.

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5.5 - Outras inf. relev. - Gerenciamento de riscos e controles internos

Risco de preo de mercadorias

As companhias areas geralmente usam contratos futuros de petrleo WTI ou leo de aquecimento para proteger
sua exposio aos preos do combustvel de aviao. Procuramos mitigar a volatilidade do preo dos combustveis
principalmente atravs de instrumentos financeiros derivativos ou de um contrato de preo fixo com a BR
Distribuidora. Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos protegidos 10,6% de nosso consumo de combustvel
projetado para os prximos doze meses.

Risco de crdito

Avaliamos o risco correspondente dos instrumentos financeiros e diversificamos nossa exposio. Tambm
mitigamos esse risco ao manter instrumentos financeiros com partes que apresentem fortes classificaes de
crdito, ou que sejam empregadas em bolsas de futuros ou de mercadorias.

Risco de crdito

A fim de administrar a liquidez de nosso caixa em moeda local e estrangeira, so estabelecidas hipteses de
futuros recebimentos e desembolsos, monitorados diariamente por nossa tesouraria. Aplicamos nossos recursos
em ativos lquidos (certificados de depsito e letras de crdito do agronegcio).

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6.1 / 6.2 / 6.4 - Constituio do emissor, prazo de durao e data de registro na CVM

Data de Constituio do Emissor 03/01/2008

Forma de Constituio do Emissor Constituda por meio de subscrio particular de aes, sob a forma de
sociedade por aes de capital fechado.

Pas de Constituio Brasil

Prazo de Durao Prazo de Durao Indeterminado

Data de Registro CVM Registro Sendo Requerido

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6.3 - Breve histrico

Fomos fundados em 3 de janeiro de 2008 pelo empreendedor David Neeleman e comeamos a operar em 15 de
dezembro de 2008. Apoiados pelo Sr. Neeleman e por outros acionistas estratgicos como a United Airlines e a
Hainan Airlines, nos beneficiamos de nossas parcerias e investimos em uma plataforma operacional robusta e
expansvel. Temos uma liderana executiva que combina efetivamente a experincia no mercado local com
diversificada experincia internacional e conhecimento das melhores prticas dos Estados Unidos, o maior mercado
de aviao do mundo.

Em menos de seis meses de operaes em maio de 2009, nos tornamos a terceira maior companhia area do Brasil
em termos de participao no mercado domstico, de acordo com a ANAC. Em 31 de dezembro de 2011, tnhamos
uma frota de 49 aeronaves atendendo a mais de 40 destinos em todo o Brasil. Nossa frota em operao cresceu de
cinco Embraer E-Jets em dezembro de 2008 para um total de 123 aeronaves, constitudas por 74 Embraer E-Jets,
39 aeronaves ATR, 5 aeronaves de nova gerao A320neo e 5 Airbus A330s em 31 de dezembro de 2016.

O nosso capital inicial de R$400,7 milhes nos permitiu investir de forma pioneira em uma plataforma operacional
de crescimento e em uma frota de aeronaves nova e eficiente.

Em agosto de 2012, adquirimos a TRIP, que era ento a maior companhia area regional da Amrica do Sul em
nmero de destinos. A similaridade de frotas entre as duas companhias areas nos permitiu integrar rapidamente
todas as atividades da TRIP em junho de 2014. Consolidamos os resultados operacionais da TRIP em nossas
demonstraes financeiras em 30 de novembro de 2012, logo aps recebermos da ANAC a aprovao para adquirir
a TRIP. Alm da aprovao da ANAC, a aquisio da TRIP tambm estava sujeita aprovao prvia do Conselho
Administrativo de Defesa Econmica (CADE). A operao foi, ento, notificada ao CADE em 18 de junho de 2012,
analisada sob o rito da Lei n 8.884/94 e aprovada pelo CADE, em 6 de maro de 2013, sob a condio do
cumprimento das obrigaes previstas no Termo de Compromisso de Desempenho (TCD) celebrado entre a
Companhia, a TRIP (em conjunto denominadas Compromissrias) e o CADE, em 13 de maro de 2013. Nenhuma
outra aprovao foi necessria em relao aquisio da TRIP.

Nos termos do TCD, alm do prprio cumprimento das obrigaes previstas no acordo, as Compromissrias
assumiram a obrigao de apresentar relatrios peridicos referentes ao cumprimento de tais obrigaes, conforme o
prazo previsto para cada uma delas no TCD. O TCD ainda est em vigor, sendo que a Companhia apresenta relatrios
trimestrais de cumprimento de suas obrigaes ao CADE. At o momento, todos os relatrios foram tempestivamente
apresentados ao CADE, tendo o Dcimo Quarto relatrio sido protocolado em 21 de novembro de 2016.

A aquisio da TRIP aumentou substancialmente a conectividade de nossa malha, nos possibilitando atender a
100 destinos quando da concluso da aquisio, e nos tornar a empresa area lder em termos de decolagens em
66 cidades, em 31 de dezembro de 2016. Ademais, consolidamos, com o rpido crescimento, nossa posio como
lder no mercado de aviao regional no Brasil. Em 31 de dezembro de 2016, ramos a maior companhia area do
Brasil em termos de decolagens e de cidades atendidas, com 784 decolagens dirias compreendendo 102 destinos
uma malha sem paralelo de 203 rotas diretas. Alm disso, atravs da aquisio da TRIP, nos tornamos a empresa
area lder em Belo Horizonte, a terceira maior rea metropolitana do Brasil de acordo com o IBGE, e conseguimos
direitos de pouso valiosos no aeroporto de Guarulhos em So Paulo e no aeroporto Santos Dumont, no Rio de
Janeiro, complementando nosso principal centro de conexo (hub) no aeroporto de Viracopos, em So Paulo.

Alavancando a fora da malha que construmos ao longo dos ltimos anos, em dezembro de 2014, comeamos a
operar voos internacionais para Fort Lauderdale e Orlando com aeronaves Airbus A330, beneficiando milhes de
passageiros no possuam uma opo conveniente para viagens internacionais.

Em 2015, a United adquiriu aes representando uma participao econmica de aproximadamente 5% em nossa
companhia por US$100 milhes. Nossa aliana com a United aumentou o alcance de nossas respectivas malhas e
criou demanda adicional por nossos voos, em virtude de tanto ns quanto a United termos comeado a vender os
voos uma da outra em nossos websites por meio de um contrato de code-share (compartilhamento de voos).

Em agosto de 2016, a Hainan se tornou nossa maior acionista em termos econmicos aps um investimento
estratgico de US$450 milhes em troca de aes representando uma participao econmica de
aproximadamente 24% em nossa companhia.

Como parte de nossos planos de expanso global, tambm fizemos acordos de codeshare com a United e com a
TAP, possibilitando aos nossos passageiros fazerem conexo para mais de 133 destinos em todo o mundo, alm
dos 102 destinos que atendemos atualmente. Em 2017, pretendemos fazer um acordo de codeshare com a Hainan,
o que nos permitiria oferecer aos nossos clientes as opes de viajar entre o Brasil e a China.

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6.3 - Breve histrico

Como parte de nossa parceria estratgica com a TAP, lanamos em junho de 2016 um voo direto entre o aeroporto
de Viracopos, em So Paulo e Lisboa, Portugal, o principal centro de conexo (hub) da TAP, com conexes para
mais de 70 destinos, a maioria dos quais na Europa.

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6.5 - Informaes de pedido de falncia fundado em valor relevante ou de recuperao

judicial ou extrajudicial

At a data deste Formulrio de Referncia no houve qualquer pedido requerendo a nossa falncia e/ou nossa
recuperao judicial ou extrajudicial.

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6.6 - Outras informaes relevantes

No h outras informaes consideradas relevantes para esta Seo 6 do Formulrio de Referncia.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Viso Geral

Somos a companhia area do Brasil com maior nmero de decolagens e cidades atendidas, com 784 voos dirios
atendendo a 102 destinos nacionais e internacionais, resultando em uma malha de 203 rotas sem escalas em 31 de
dezembro de 2016. Como a nica companhia area em 70% de nossas rotas, somos lderes em 66 cidades
brasileiras em termos de decolagens e transportamos mais de 21 milhes de passageiros durante 2016. Somos
uma companhia area de baixo custo e geramos um prmio de receita por assento quilmetro voado (PRASK) de
pelo menos 35% em relao ao nosso principal concorrente desde nosso primeiro ano de operaes. Nosso prmio
de PRASK obtido por meio de nossa extensa malha, frota otimizada, eficincias operacionais e oferta de produtos
de alta qualidade. Complementando nossa extensa malha domstica, oferecemos destinos internacionais
selecionados, incluindo Fort Lauderdale, Orlando e Lisboa. Nosso programa de vantagens TudoAzul detido em
sua totalidade por nossa Companhia e um ativo estratgico e forte gerador de receita, com aproximadamente
7 milhes de membros em 31 de dezembro de 2016.

Fomos fundados em 2008, pelo empreendedor David Neeleman, com o intuito de aproveitar as oportunidades criadas
pela expanso do mercado de aviao brasileiro. Este o quarto empreendimento de sucesso no setor de aviao
liderado pelo Sr. Neeleman, que foi tambm fundador da JetBlue. O Sr. Neeleman nosso acionista controlador, bem
como Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente. Alm disso, temos um grupo diverso de
acionistas, tais como Calfinco, subsidiria da United Airlines, e Hainan Airlines (uma subsidiria do HNA Group, um
conglomerado da Fortune Global 500 e maior operadora area privada na China, de acordo com a revista Fortune).

O Brasil um pas continental com mais de 8,5 milhes de quilmetros quadrados de rea e , atualmente, o quarto
maior mercado domstico de aviao no mundo, de acordo com IATA (International Air Transport Association).
Desde 2008, o nmero de passageiros transportados por companhias areas no Brasil aumentou em mais de 90%
para 96 milhes em 2015, de acordo com a ANAC. O mercado de viagens areas do Brasil continua a ser
significativamente subservido e espera-se que o nmero de passageiros domsticos aumente para 131 milhes at
2021, de acordo com a ABEAR.

Temos a mais extensa malha de rotas no Brasil, atendendo a 96 destinos nacionais, cerca de duas vezes o nmero
de destinos servidos por nossos principais concorrentes Gol e LATAM, que atendiam a 52 e 44 destinos
respectivamente em 31 de dezembro de 2016. Somos a nica operadora em 34 de nossos destinos e mantemos a
liderana em sete de nossos dez maiores aeroportos nacionais em termos de decolagens. Atravs da nossa
extensa malha, conectamos viajantes a destinos exclusivos a partir de trs centros de conexes (Hubs), que
atendem aos mercados de So Paulo, Belo Horizonte e Recife, trs das maiores reas metropolitanas no pas. Em
Viracopos, um dos principais aeroportos de So Paulo e o maior hub na Amrica do Sul em termos de destinos
domsticos sem escalas, somos responsveis por 97% de seus 154 voos dirios em 31 de dezembro de 2016.

Operamos uma frota jovem e diversificada, que nos permite atender cidades com diferentes densidades demogrficas,
variando de grandes capitais a cidades menores, de forma mais eficiente do que nossos principais concorrentes que
operam exclusivamente aeronaves maiores. Em 31 de dezembro de 2016, opervamos uma frota de 123 aeronaves,
composta por 74 (setenta e quatro) E-Jets Embraer, 39 (trinta e nove) aeronaves ATR, 5 (cinco) A320neos e 5 (cinco)
Airbus A330s. Nossa frota tem uma idade mdia de 4,8 anos, significativamente mais jovem, na nossa viso, do que a
frota de nossos principais concorrentes. Em dezembro de 2016, iniciamos a operao de aeronaves de nova gerao
Airbus A320neos em segmentos domsticos de alta demanda e de trajetos mais longos, que oferecem um consumo de
combustvel significativamente menor do que as aeronaves da gerao anterior. Acreditamos que nossa frota nos
permite a equiparar de forma eficiente nossa capacidade com a demanda. Na nossa viso, isso nos possibilita oferecer
uma melhor conectividade, bem como voos sem escala mais convenientes e frequentes, para uma quantidade maior de
aeroportos do que nossos principais concorrentes, que operam exclusivamente aeronaves maiores.

Acreditamos que um fator-chave de nossa lucratividade o nosso modelo operacional disciplinado e de baixo
custo. Nossa frota diversificada nos permite atingir um custo mdio por voo mais baixo em comparao com nosso
principal concorrente. No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, nosso custo mdio por voo era
31% mais baixo do que o da Gol. Com a introduo dos Airbus A320neos em nossa frota, esperamos manter nossa
liderana em custo mdio por voo do mercado. Adicionalmente, a nossa operao a mais eficiente do Brasil
quando considerado o nmero de funcionrios por aeronave de 84 comparado com 117 para a Gol em 31 de
dezembro de 2016. Fomos reconhecidos como Most On-Time Low Cost Carrier in the World - A Companhia Area
de Baixo Custo Mais Pontual do Mundo - e a Third Most On-Time Airline in the World - Terceira Companhia Area
Mais Pontual do Mundo - em 2015 pela OAG.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Acreditamos ter construdo uma marca forte, oferecendo uma experincia de viagem superior com base em uma
cultura de servio ao cliente prestado por uma equipe de tripulantes bem treinada e altamente motivada. Nossa
experincia de viagem inclui assentos marcados, poltronas revestidas em couro, telas de entretenimento individual
com televiso ao vivo (LiveTV) em todos os assentos de nossos jatos, extenso espao para as pernas com
espaamento de 76 centmetros ou mais, servio de bordo gratuito, e servio de nibus tambm gratuito para vrios
dos aeroportos que atendemos. Como resultado de nosso forte foco em servio ao cliente, de acordo com
pesquisas conduzidas por ns, 90% de nossos clientes recomendam ou recomendam fortemente a Azul a um
amigo ou familiar em 31 de dezembro de 2016. Em 2016, fomos nomeadas Best Low Cost Carrier in South
America - A Melhor Companhia Area de Baixo Custo na Amrica do Sul - pelo sexto ano consecutivo e Best Staff
in South America - Melhor Equipe na Amrica do Sul - pela Skytrax.

Continuamos a investir e expandir nosso programa de vantagens TudoAzul, que tinha 7 milhes de membros e 76
parceiros programa em 31 de dezembro de 2016. O TudoAzul tem sido o programa de fidelidade de maior crescimento
em termos de membros no Brasil nos ltimos trs anos quando comparado com o Smiles e o Multiplus, os respectivos
programas de fidelidade da Gol e da LATAM, de acordo com informaes publicadas em seus respectivos sites de
relaes com investidores, e foi eleito o O Melhor Programa de Vantagens do Brasil em 2016, em uma pesquisa
conduzida com 25.000 leitores da Melhores Destinos, o maior portal de promoes de tarifas areas e programas de
fidelidade do Brasil. Considerando a fora de nossa malha, o crescimento esperado do transporte areo no Brasil, o
potencial de aumento na penetrao de carto de crdito e o desenvolvimento do setor de fidelidade de clientes no
Brasil, acreditamos que o TudoAzul um ativo muito estratgico e de muito valor para ns. Diferentemente de nossas
principais concorrentes, detemos 100% do nosso programa de fidelidade e nos beneficiamos de todos os seus fluxos de
caixa. Desde meados de 2015, temos administrado o TudoAzul por meio de uma equipe dedicada e estamos
constantemente avaliando oportunidades para expandir o valor deste ativo estratgico.

Atravs de nossa extensa malha area, frota otimizada, eficincias operacionais e oferta de produto de alta
qualidade, geramos um prmio de PRASK que resultou em R$6,7 bilhes em receitas lquidas em 2016. Alm de
nosso prmio de PRASK, focamos disciplinadamente em um modelo operacional de baixo custo, comprovado
atravs da nossa maior eficincia operacional e menor mdio por voo comparado com nossos principais
concorrentes em 31 de dezembro de 2016.

Em 2016 registramos um lucro operacional de R$344,3 milhes, representando uma margem operacional de 5,2%,
e um prejuzo lquido de R$126,3 milhes, com uma margem EBITDAR Ajustada foi de 27,1%, uma das mais altas
entre as companhias areas listadas em bolsa na Amrica Latina durante os ltimos trs anos, quando comparados
os clculos preparados internamente com base nas demonstraes financeiras auditadas publicamente disponveis
dessas companhias areas. Apesar da crise brasileira, que comeou em 2014 e se intensificou em 2015 e no
primeiro semestre de 2016, durante o terceiro e quarto trimestre de 2016 observamos um aumento mais acentuado
em nossa rentabilidade registrando um lucro operacional de R$166,0 milhes e R$170,0 milhes, representando
uma margem de 9,6% e 9,3%, respectivamente.

Nossas Vantagens Competitivas

Acreditamos que as seguintes vantagens comerciais nos permitam concorrer com sucesso:

Maior malha area do Brasil

Temos a maior malha area do Brasil em termos de partidas e cidades atendidas, com 784 partidas dirias
atendendo a 102 destinos, resultando em uma malha incomparvel de 203 rotas sem escala em 31 de dezembro de
2016. Acreditamos que nossa conectividade em grandes hubs nos permite consolidar trfego, servindo tanto
mercados de grande e de mdio porte, bem como cidades menores que no geram demanda suficiente para
servio ponto a ponto. Desenvolvemos esta malha de maneira orgnica e tambm por meio da aquisio da TRIP
em 2012, naquele momento a maior companhia area regional na Amrica Latina em termos de destinos atendidos.
Acreditamos que nossa extensa cobertura malha nos permite conectar mais passageiros do que nossas
concorrentes, que atendem significativamente menos destinos do que ns. Em 31 de dezembro de 2016,
atendamos 96 destinos no Brasil, comparado com 52 da Gol e 44 de LATAM. Alm disso, fomos a nica
companhia area em 70% de nossas rotas e 34 dos destinos que servimos, e a lder de mercado em 66 cidades em
31 de dezembro de 2016. Por comparao, a Gol e a LATAM eram companhias areas isoladas em apenas 13 e 4
cidades, respectivamente, em 31 de dezembro de 2016. Alm disso, em 31 de dezembro de 2016, apenas 24% e
15% de nossa malha nacional se sobrepunha com a da Gol e da LATAM, respectivamente, enquanto as malhas da
Gol e da LATAM tinham uma sobreposio de mais de 80% entre elas.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Nossa frota otimizada nos possibilita atender de maneira efetiva nossos mercados

Nossa estratgia de frota se baseia na seleo do tipo de aeronave ideal para os diferentes mercados que
atendemos. Nossa frota diversificada de aeronaves ATR, Embraer e Airbus nos possibilita atuar em mercados que
nossas principais concorrentes, que voam apenas com aeronaves maiores, no poderiam operar de forma lucrativa.
Acreditamos que nossa frota atual de aeronaves nos permite equiparar capacidade com demanda, atingindo altas
taxas de ocupao, com maior convenincia e frequncia, e atender a rotas e mercados de baixa e mdia
densidade no Brasil que no so atendidos por nossas principais concorrentes. De acordo com a ANAC, 67% dos
voos no Brasil transportaram menos de 120 passageiros em 2015. Nossa frota nacional consiste de modernos
Embraer E-Jets que acomodam at 118 passageiros, ATR com baixo consumo de combustvel que acomodam 70
passageiros, e Airbus A320neos de nova gerao que acomodam 174 passageiros. Por outro lado, todas as
aeronaves usadas pela Gol e pela LATAM em voos domsticos no Brasil tm entre 144 e 220 assentos.
Consequentemente, o custo por voo mdio para nossa frota de R$24.179 em 31 de dezembro de 2016 era 31%
menor do que o dos maiores jatos Boeing 737-800 usados pela Gol. Tambm operamos Airbus A330s para atender
a mercados internacionais.

Acreditamos que nosso plano de frota nos oferece uma vantagem de custo por voo em relao s nossas principais
concorrentes, ao mesmo tempo que nos fornece flexibilidade para abrir e desenvolver para novos mercados nacionais
e internacionais. Esperamos adicionar 58 novos Airbus A320neos entre 2017 e 2023 e 33 E-Jets da prxima gerao
a partir de 2019 para substituir aeronaves mais antigas e atender mercados de alta densidade. Essas aeronaves de
nova gerao so mais eficientes do que as de gerao mais antiga, o que gera um menor gasto de combustvel.
Acreditamos que nosso plano de frota nos permitir manter nossa vantagem em termos de custo por voo e reduzir
nosso custo unitrio, tanto em termos absolutos quanto relativos s nossas principais concorrentes.

Lder de Mercado em Receita Unitria

Utilizamos um exclusivo sistema de gesto de receita que maximiza resultados atravs de segmentao e
precificao dinmica e estmulo de demanda. Nosso pblico alvo inclui passageiros de negcios, que podem
contar com a convenincia, e passageiros de turismos preocupados com custos, que podem contar com preos
baixos que oferecemos para estimular a demanda e incentivar compras antecipadas. Esse modelo de segmentao
nos possibilitou atingir uma receita unitria (PRASK) superior de nossos concorrentes, de 25,30 centavos de real
em 2016, representando uma vantagem de 35% comparado a Gol. Acreditamos que nossa mais extensa malha e a
qualidade de nossos servios nos permitam atrair passageiros viajando a negcios, que costumam priorizar
convenincia e rapidez e tendem a ser menos sensveis a preo. Isso evidente na participao de receita que
temos no mercado de viagens corporativas. De acordo com a ABRACORP, tnhamos uma participao de 29% na
receita de agncias de viagem corporativas no Brasil, em comparao com uma participao de mercado de 17%
em termos de capacidade (RPKs) em 31 de dezembro de 2016. No exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2016, nossa tarifa mdia junto a agncias de viagem corporativas era 27% maior do que nossa principal
concorrente e nossa tarifa mdia total era 6% maior do que nossa principal concorrente, de acordo com os dados
da ABRACORP e com as informaes disponveis no site de nosso principal concorrente.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Como uma ilustrao de nossa capacidade de estimular demanda por transporte areo, a tabela a seguir destaca o
aumento na mdia diria de passageiros em determinadas rotas desde novembro de 2008, um pouco antes de ns
iniciarmos operaes, at 31 de dezembro de 2016:

Voos Diretos Disponveis Azul Mdia de Embarques (por trecho)

ViracoposRio de Janeiro
Novembro de 2008................................... 3 564
Dezembro de 2016................................... 21 19 1.773
ViracoposSalvador
(1)
Novembro de 2008................................... 155
Dezembro de 2016................................... 4 4 480
ViracoposBelo Horizonte
Novembro de 2008................................... 4 503
Dezembro de 2016................................... 13 13 1.160
Belo HorizonteGoinia
Novembro de 2008................................... 1 82
Dezembro de 2016................................... 3 3 292
ViracoposPorto Alegre
(1)
Novembro de 2008................................... 241
Dezembro de 2016................................... 9 9 875

Fonte: Innovata.
(1)
Itinerrio disponvel apenas atravs de voo de conexo

O aumento no nmero de voos em Viracopos, nosso principal aeroporto, ilustra o sucesso de nosso modelo de
estmulo de demanda. Nossa operao em Viracopos oferece a mais alta conectividade para passageiros de
conexo no pas, com o maior nmero de destinos sem escala de qualquer aeroporto brasileiro em 31 de dezembro
de 2016. Focando em mercados com pouco ou nenhum servio areo, conseguimos, na nossa viso, estabelecer
um modelo de sucesso que aumentou significativamente o trfego no aeroporto de Viracopos durante os ltimos
oito anos. Em novembro de 2008, antes de iniciarmos as operaes, as companhias areas que serviam Viracopos
ofereciam apenas doze partidas dirias para oito destinos. Em 31 de dezembro de 2016, Viracopos oferecia 154
partidas dirias para 55 destinos, e detnhamos uma participao de 97% dessas partidas dirias.

Estrutura de custo mais eficiente no mercado brasileiro

Alavancamos a experincia de nossa liderana executiva por meio da implementao de um modelo operacional
com disciplina de baixo custo para atingir eficincias operacionais.

Acreditamos que atingimos essas eficincias operacionais principalmente por meio de:

x Aeronave otimizada para mercados e rotas servidas;

x Baixos custos de vendas, distribuio e marketing atravs de vendas diretas ao consumidor (86% do total de
nossas despesas de publicidade em 31 de dezembro de 2016), alta utilizao de vendas pela Internet (87% de
receitas de passageiros em 31 de dezembro de 2016) e uso associado de ferramentas de rede social;

x Custos mais baixos devido a configurao de cabine de classe nica para nossos voos nacionais;

x Operao de uma frota moderna com melhor eficincia de combustvel e custos mais baixos de manuteno do
que aeronaves de gerao anterior;

x Acordos financeiros inovadores e favorveis para nossas aeronaves, como resultado de sermos um dos
maiores clientes de aeronaves Embraer e ATR;

x Investimento em tecnologia de check-in para aumentar eficincias operacionais; e

x Criao de uma cultura comercial para toda a companhia com foco em reduzir custos.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Como resultado disso, atingimos custos por voo mais baixos do que nossas principais concorrentes. No exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2016, o nosso custo mdio por voo era de R$24.179, 31% menor em
comparao com o custo da Gol. Alm disso, nossa mdia de funcionrios por aeronave de 84 era a mais baixa do
Brasil, comparada com 117 para a Gol em 31 de dezembro de 2016.

Temos uma plataforma operacional robusta e flexvel apoiada por tecnologia avanada tais como bilhetes
eletrnicos, sistema de gesto Oracle e quiosques de autoatendimento em nossos principais aeroportos atendidos.
Acreditamos que nossa plataforma flexvel nos fornece confiabilidade e segurana, e gera economias de escala
conforme continuamos a expandir.

Parcerias globais estratgicas

Nos ltimos dois anos, estabelecemos parcerias estratgicas de longo prazo com a United Airlines, a Hainan
Airlines e a TAP Portugal. Em 2015, a United adquiriu aes representando uma participao econmica de
aproximadamente 5% em nossa companhia por US$100 milhes. Nossa aliana com a United aumentou o alcance
de nossas respectivas malhas e criou demanda adicional por nossos voos, em virtude de tanto ns quanto a United
termos comeado a vender os voos uma da outra em nossos websites por meio de um contrato de code-share
(compartilhamento de voos). Esse contrato de code-share tambm fornece aos clientes que voarem em ambas as
companhias areas um processo de reserva e emisso de passagens integrado, incluindo a gerao de carto de
embarque e despacho de bagagem at o destino final. Ainda, estamos avaliando possveis cooperaes adicionais
com a United.

Em agosto de 2016, a Hainan se tornou nossa maior acionista em termos econmicos aps um investimento
estratgico de US$450 milhes em troca de aes representando uma participao econmica de
aproximadamente 24% em nossa companhia. Transferimos recentemente para a Hainan duas aeronaves A350
encomendadas (das cinco existentes anteriormente) e esperamos transferir as outras trs aeronaves Airbus A350
para HNA at a metade do ano de 2017. Alm disso, estamos explorando, com a Hainan, oportunidades globais de
malha, code-sharing e novas rotas, bem como avaliando formas adicionais de cooperao para explorar o
substancial trfego de passageiros entre a China e o Brasil.

Como parte do processo de privatizao da TAP, um consrcio de investidores privados (incluindo nosso principal
acionista) adquiriu o controle da TAP, e investimos 90 milhes de dvidas conversveis por uma participao
econmica de at 41,25% na TAP. Essa participao econmica equivalente a 6% do capital votante da TAP e,
se convertida, nos tornaria a maior acionista da TAP em termos de participao econmica. Em 31 de dezembro de
2016, a TAP atendia a mais de 75 destinos, incluindo 10 destinos no Brasil, e era a companhia area europeia com
maior nmero de assentos ofertados em voos para o Brasil. Alm disso, em junho de 2016, lanamos com sucesso
um voo sem escala entre nossos principais aeroportos, Viracopos e Lisboa. Estamos constantemente avaliando
formas nas quais podemos cooperar com a TAP e subarrendamos recentemente 15 aeronaves para a TAP como
parte de nosso plano de otimizao de frota.

Como resultado de nossos contratos de code-share existentes com a United e a TAP, nossos clientes tm acesso a
mais de 133 destinos adicionais mundialmente. Em outubro de 2016, a Hainan anunciou voos entre a China e
Lisboa e em 2017, esperamos concluir um contrato de code-share com a Hainan, expandindo nossa conectividade
entre o Brasil e a China. Alm disso, acreditamos que nossas parcerias estratgicas com essas companhias areas
forneam aos membros do TudoAzul uma ampla variedade de opes de resgates atraentes.

Experincia de alta qualidade do cliente, por meio de um produto diferenciado e de uma cultura focada e
no servio

Acreditamos oferecer uma experincia de viagem de alta qualidade baseada numa forte cultura de servio ao
cliente. Nossa tripulao treinada para oferecer ao cliente uma experincia de viagem diferenciada entre as
companhias areas brasileiras. Treinamos intensivamente nossa tripulao, enfatizando a importncia da
segurana e do atendimento ao cliente. Damos aos nossos funcionrios as ferramentas e a responsabilidade por
manter a qualidade de nosso servio e atendimento ao cliente.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Nossos servios incluem assentos marcados, poltronas revestidas em couro, telas individuais de entretenimento
com televiso gratuita ao vivo (LiveTV) na maioria de nossos jatos, amplo espao para as pernas com espaamento
de 76 centmetros ou mais, servio de bordo generoso e gratuito, e servio de nibus tambm gratuito para vrios
dos aeroportos que atendemos (inclusive entre a cidade de So Paulo e o aeroporto de Viracopos) e uma frota mais
nova do que a da Gol e da LATAM, de acordo com informaes publicamente disponveis em seus websites.

Focamos em atender s necessidades de nossos clientes, e tivemos uma das pontualidades mais altas entre as
maiores empresas areas do Brasil nos ltimos trs anos, com 89% de pontualidade para 2016, 91% para 2015 e
90% para 2014, de acordo com a OAG. A OAG nos reconheceu como a companhia area de baixo custo mais
pontual do mundo em 2015. Alm disso, temos consistentemente um baixo ndice de cancelamento, totalizando
uma taxa de concluso de 99% em 2016, 2015 e 2014.

Marca bem reconhecida

Acreditamos que tivemos xito na construo de uma forte marca atravs de um marketing inovador e investimento
de publicidade de alto retorno, com foco em ferramentas de redes sociais para estimular a divulgao boca-a-boca
de nosso servio de alta qualidade. Como resultado de nosso forte foco no atendimento ao cliente, nossas
pesquisas internas indicam que, em 31 de dezembro de 2016, 90% de nossos clientes recomendam ou
recomendam fortemente a Azul a um amigo ou familiar. A fora de nossa marca foi reconhecida atravs de uma
srie de prmios:

x Melhor companhia area do Brasil em 2016 pela Melhores Destinos, o maior portal de promoes de tarifas
areas e programas de fidelidade do Brasil;

x Indicada como a Melhor Companhia Area de Baixo Custo na Amrica do Sul em 2016, pelo sexto ano
consecutivo pela Skytrax, uma organizao de pesquisa em aviao;

x Indicada como o Melhor Staff na Amrica do Sul em 2016 pela Skytrax;

x Indicada como a Melhor Liderana Regional em 2016, com base em nosso xito no mercado brasileiro pela
Flight Airline Business, uma provedora de notcias e anlises da indstria de transporte areo, como parte de
seus Airline Strategy Awards;

x Reconhecida como a Terceira Companhia Area Mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

x Reconhecida como a Empresa Area de Baixo Custo mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

x Indicada como a Melhor Empresa Area de Baixo Custo do Mundo em 2012 pela CAPA, uma organizao
independente de pesquisa em aviao;

x Indicada como uma das 50 Empresas mais Inovadoras do Mundo e como a Empresa mais Inovadora do
Brasil em 2011 pela Fast Company, uma revista de negcios;

x Indicada como o Check-in mais rpido do Brasil em 2016 pela Secretaria de Aviao Civil; e

x Indicada como uma das 50 Marcas mais Valiosas do Mundo em 2010 pela Ad Age, uma importante fonte de
notcias de marketing.

Alm disso, como resultado do forte reconhecimento de nossa marca e de nosso foco no atendimento ao cliente,
nosso programa de fidelidade TudoAzul atingiu 7 milhes de membros em 31 de dezembro de 2016, e foi
reconhecido com os seguintes prmios:

x Reconhecido como o O Melhor Programa de Vantagens do Brasil em 2016, em uma pesquisa conduzida com
25.000 leitores da Melhores Destinos;

x Reconhecido como o O Programa com as Melhores Tarifas no Brasil em 2016 pelo Melhores Destinos; e

x Indicado como tendo O Mais Inovador Carto de Crdito Co-Branded no 2015 Loyalty Awards Event
apresentado pela Flight Global, um renomado site reconhecido pela comunidade de aviao global como uma
fonte confivel de notcias, dados e de conhecimentos relacionados s indstrias aeronutica e aeroespacial.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Liderana executiva experiente

Acreditamos que contamos com uma liderana executiva altamente preparada e experiente. Nossa gesto, com
experincia no setor areo tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, inclui:

x Nosso Presidente do Conselho e Diretor Presidente David Neeleman, um cidado brasileiro e americano, que
fundou quatro companhias areas em trs pases diferentes, incluindo a JetBlue Airways;

x O Presidente de nossa subsidiria operacional Azul Linhas Areas Brasileiras S.A., ou Azul Linhas,
Antonoaldo Neves, indicado em 27 de janeiro de 2014. Atuou anteriormente como scio na McKinsey &
Company, onde trabalhou por mais de dez anos, durante os quais conduziu nosso processo de integrao com
a TRIP e foi nomeado pelo BNDES e pela Secretaria de Aviao Civil como membro do conselho da
INFRAERO de 2011 a 2012.

x Diretor de Operaes da Azul Linhas, Flvio Costa, que faz parte da equipe fundadora da Azul desde o incio,
com mais de 40 anos de experincia na indstria de companhias areas, tendo atuado como Diretor Tcnico e
Operaes na Pluna S.A., OceanAir e Diretor Tcnico na Varig;

x Nosso Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores, John Peter Rodgerson, que atuou
anteriormente como Diretor de Planejamento e de Anlise Financeira na JetBlue Airways por cinco anos. Foi
responsvel pela implementao de nossa estratgia financeira e estrutura de custos desde nosso comeo;

x Nosso Vice-Presidente de Receitas, o Abbhi Shah, com mais de 14 anos de experincia na indstria da
aviao, e que ocupou anteriormente cargos executivos na JetBlue Airways e na Boeing. Foi responsvel pelo
desenvolvimento de nossa gesto de lucros, planejamento de malhas e estrutura de receitas;

x O Head do nosso programa de fidelidade TudoAzul, Alexandre Wagner Malfitani, que atuou anteriormente
como nosso Diretor de Finanas e Tesoureiro. Antes de entrar na Azul, o Sr. Malfitani ocupou o cargo de
Diretor-Administrativo de Tesouraria da United, tendo trabalhado tambm, no setor financeiro como gestor de
fundos no Deutsche Bank e como trader no Credit Agricole Indosuez; e

x Nosso Vice-Presidente de Clientes, Sami Foguel, responsvel pelo atendimento ao cliente, pela Azul Cargo e
pela garantia da qualidade. Antes de entrar na Azul em 2014, o Sr. Foguel atuou em diversos cargos executivos
no HSBC, incluindo Chefe de Produtos, Segmentos, Gesto de Relacionamento com o Cliente e Experincia do
Cliente. Antes de entrar no HSBC, o Sr. Foguel desenvolveu uma slida carreira na McKinsey & Company,
onde trabalhou por dez anos.

A maior parte dos membros de nossa liderana executiva trabalha junto h mais de oito anos, e est na Azul desde
a fundao. Todos os membros no-brasileiros dessa equipe residem em So Paulo com vistos de trabalho
permanentes. Alm do Sr. Neeleman, todos os nossos principais executivos so tambm acionistas de nossa
empresa, e so todos participantes do nosso plano de opes de aes e de aes restritas, o que ajuda a alinhar
os interesses de acionistas e da administrao. Nossa liderana executiva se esfora para manter um ambiente de
trabalho vencedor e uma cultura de profissionalismo e meritocracia. Acreditamos que a experincia e o
compromisso de nossa liderana executiva so fatores cruciais para o nosso crescimento, bem como no contnuo
aperfeioamento de nosso desempenho operacional e financeiro.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Nossas Estratgias de Crescimento

Nossa meta continuar crescendo de maneira lucrativa e sustentvel e aumentar o valor para o acionista
oferecendo servios frequentes e acessveis aos nossos clientes. Pretendemos implementar as seguintes iniciativas
estratgicas para alcanar este objetivo:

Acrescentar novos destinos, aeronaves maiores e aumentar as frequncias dos voos

Pretendemos continuar identificando, abrindo e rapidamente alcanando a liderana em mercados novos ou pouco
atendidos, que tenham grande potencial de crescimento. Tambm pretendemos continuar a crescer adicionando
novos destinos nossa malha, conectando as cidades que j servimos com novos voos sem escalas, aumentando
a frequncia nos mercados j existentes, e usando aeronaves maiores em mercados que desenvolvemos ao longo
dos anos. Finalmente, pretendemos aplicar nossa abordagem disciplinada na seleo de novos destinos que
possam ser servidos por nossas aeronaves, com um foco intenso em cidades brasileiras onde acreditamos haver
as maiores oportunidades para crescimento rentvel, e na seleo de destinos na Amrica do Sul com alto
potencial de crescimento. Nossas aeronaves ATR nos do uma grande vantagem competitiva para entrar em novas
cidades e acessar a demanda no atendida, j que essas aeronaves tm apenas 70 lugares e portanto precisam de
menos passageiros para que o voo seja lucrativo.

Acreditamos que h oportunidades considerveis para conectar com servio sem escalas cidades que atendemos
atualmente atravs de conexes. Acreditamos que nossa aeronave E-Jet o tipo de aeronave ideal para conectar
essas cidades devido combinao do nmero de assentos adequado com baixos custos de viagem. Por exemplo,
somos a nica companhia area voando sem escalas entre Porto Alegre e Cuiab, duas de nossas cidades-foco.
Podemos oferecer este tipo de servio por ser a nica companhia area com as aeronaves apropriadas para isto.

Nas rotas atuais onde acreditamos existir demanda adicional, pretendemos aumentar o nmero de voos dirios com
nossos E-Jets, a fim de alcanar ou aumentar ainda mais nossa superioridade de horrios sobre nossas
concorrentes. Por exemplo, aumentamos o nosso nmero de voos dirios na rota ViracoposRio de Janeiro de
trs para 19 entre maro de 2009 e dezembro de 2016, e na rota ViracoposBelo Horizonte de quatro para 13
entre agosto de 2009 e dezembro de 2016. Ao proporcionar esta convenincia extra aos nossos clientes, buscamos
continuar estimulando a demanda por nossos produtos e servios.

Em dezembro de 2016, introduzimos aeronaves Airbus A320neos de nova gerao, com 56 assentos a mais do que
nossos atuais Embraer E-Jets, em voos de maior distncia entre cidades-foco com perfil de lazer e durante horrios
de pico. Para os mercados de lazer de longa distncia, acreditamos que o A320neo nos proporciona o custo por
assento mais competitivo da indstria. Com isso, atualmente comeamos a voar entre nosso hub principal no
aeroporto de Viracopos e nosso hub regional em Recife com o A320neo. Para este voo de aproximadamente trs
horas, os Airbus A320neos nos propiciam custos por assento significativamente mais baixos do que os nossos
atuais E-Jets, e oferecem capacidade suficiente para conectar clientes em ambos os hubs para outros destinos em
nossa malha. Acreditamos que ao aplicar esta estratgia podemos aumentar receitas e gerar economias de escala
ao alavancar infraestrutura e pessoal j existentes em nossos destinos.

Planejamos aumentar nosso crescimento internacional conectando nossa forte presena no Brasil nos aeroportos
de Viracopos, Belo Horizonte e Recife e nossos atuais destinos internacionais de Fort Lauderdale, Orlando e
Lisboa. Acreditamos que estamos especialmente capacitados para estimular demanda adicional por viagens
internacionais de longa distncia, utilizando nossos Airbus A330s e tirando proveito de nossa malha domstica que
oferece conexes por todo o Brasil. Oferecemos atualmente voos diretos para 55 destinos a partir de nosso hub
principal no aeroporto de Viracopos, e continuamos a alavancar nossa posio como a maior companhia area no
aeroporto de Viracopos ao oferecer voos internacionais bem como ao conectar passageiros por todo o Brasil, de
acordo com dados da Innovata. Alm disso, nossos novos voos codeshare com a TAP entre o aeroporto de
Viracopos e Lisboa nos possibilitam conectar nosso hub principal com o hub principal da TAP em Lisboa,
aumentando assim nossa conectividade de passageiros entre o Brasil e a Europa.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Continuar a expandir o valor de nosso programa de fidelidade TudoAzul

Como resultado do crescimento de nossa malha, acreditamos haver uma oportunidade de continuar a expandir
nosso programa de fidelidade TudoAzul, aumentando seus resultados e valor de mercado. Com 7,0 milhes de
membros em 31 de dezembro de 2016, o TudoAzul tem sido o programa de fidelidade de maior crescimento dentre
os maiores programas no Brasil nos ltimos trs anos, de acordo com o nmero de membros divulgados nos sites
do Smiles e Multiplus. O TudoAzul vende pontos de fidelidade a parceiros comerciais bem como diretamente aos
membros do programa. Nossos atuais parceiros comerciais incluem instituies financeiras (como Ita, Santander,
Livelo (a joint venture do Banco do Brasil e do Bradesco para fidelidade), American Express, Caixa e HSBC),
varejistas (dentre eles Apple, Fast Shop e Centauro) e parceiros em viagens (incluindo Hertz, Avis e Booking.com).

Em setembro de 2014, lanamos tambm um carto de crdito com a marca TudoAzul em parceria com o Banco
Itaucard S.A. Alm disso, em dezembro de 2015, lanamos o Clube TudoAzul, um produto que acreditamos ser
inovador, baseado em assinaturas atravs do qual os associados pagam um valor fixo por ms em troca de pontos
TudoAzul, acesso a promoes e demais benefcios. Tambm oferecemos aos associados a possibilidade de
comprar pontos para completar o valor necessrio para um resgate, ou de pagar uma taxa para renovar pontos
expirados ou transferir pontos para outra conta do associado. Acreditamos que nossos voos internacionais e as
parcerias estratgicas com outras empresas areas como a United e a TAP oferecem aos nossos membros
TudoAzul uma ampla variedade de opes de resgates atraentes.

Membros TudoAzul podem usar seus pontos para resgatar passagens em qualquer voo da Azul, com
disponibilidade de ltimo assento. Temos uma significativa flexibilidade para precificar resgates de maneira que
nossas tarifas sejam competitivas com as de outros programas de fidelidade, ajudando assim a maximizar a
atratividade do TudoAzul para seus participantes. Administramos ativamente o preo de nossos resgates,
oferecendo tarifas que acreditamos serem competitivas principalmente quando a disponibilidade de assentos alta
e otimizando a margem em voos de alta demanda. Desenvolvemos tambm um exclusivo sistema de precificao
que, na nossa viso, proporciona ampla flexibilidade para determinar o preo dos resgates em um determinado voo.
Isso nos permite, por exemplo, vender lugares usando diversas combinaes de pontos e dinheiro. Tambm nos
possibilita customizar tarifas atravs de uma srie de diferentes fatores, como a categoria do membro no programa,
a participao no Clube TudoAzul, a sua idade (nos permitindo oferecer preos mais baixos para bebs e crianas),
etc. Estamos confiantes que este sistema exclusivo oferece mais flexibilidade do que os de nossas principais
concorrentes, nos possibilitando assim criar promoes atraentes, estimular a venda cruzada de outros produtos
TudoAzul, e fixar com mais preciso os resgates a fim de maximizar os lucros.

As vendas diretas de pontos aos associados TudoAzul (por exemplo, atravs de assinaturas mensais ao Clube
TudoAzul, vendas diretas de pontos pela internet e outros meios) tm sido o segmento de receitas com o mais
rpido crescimento para o TudoAzul, com uma taxa de crescimento mensal de 23% desde 31 de dezembro de
2015. Esta fonte de receita extremamente atraente, pois diversifica nossa base de clientes, j representando um
volume significativo de mais de 10% do faturamento bruto do TudoAzul em 31 de dezembro de 2016. Tais vendas
diretas geram receitas recorrentes, e esperamos aumentar este segmento intensificando ofertas aos nossos
clientes e lanando novos produtos no mercado.

Para maximizar a criao de valor do TudoAzul, temos administrado o programa atravs de uma equipe exclusiva
desde meados de 2015. De modo independente, a receita bruta da TudoAzul totalizou R$708,7 milhes em 2016.
Acreditamos que o TudoAzul se beneficia de vrios fatores, entre eles a quantidade de destinos exclusivos que
operamos, a fora de nossa malha, o crescimento esperado do transporte areo, o aumento no uso do carto de
crdito e o desenvolvimento do setor de fidelidade no Brasil. Planejamos continuar investindo no crescimento do
TudoAzul e avaliando oportunidades para expandir o valor deste ativo estratgico.

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7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Continuar a estabelecer e ampliar parcerias estratgicas

Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos um acordo de code-share com a United e TAP, alm de 18 acordos
interlines e code-share com uma srie de companhias areas internacionais, nos possibilitando atender
passageiros em itinerrios que exijam voos em diferentes empresas. Como parte de nossos planos de expanso
global, ao longo dos ltimos dois anos estabelecemos parcerias estratgicas com a United, com a Hainan, e atravs
de nosso investimento em debentures conversveis, com a TAP. Consideramos estes e possveis relacionamentos
com outras companhias areas como formas estratgicas de expandir a conectividade da nossa malha nos Estados
Unidos, Europa e sia sem comprometer nossos prprios recursos para isso. Acreditamos que nossa base de
clientes atual e futura vai demandar acesso a voos internacionais, e objetivamos oferecer esta opo a eles de
maneira fcil e integrada, seja comprando em nosso site passagens de companhias areas parceiras ou atravs de
voos da Azul em horrios convenientes e complementares que facilitem acesso a voos fora do Brasil. Alm ampliar
nossa malha global atravs dessas parcerias, estamos explorando uma srie de acordos de cooperao, incluindo
outros acordos interlines, codesharing, acesso a programas de fidelidade de companhias areas parceiras e
possvel co-branding. Tambm consideramos oportunidades para alavancar estes relacionamentos para obter
maiores eficincias operacionais ao utilizar o conhecimento dessas empresas parceiras em atividades como
manuteno, transporte de carga e treinamento e redistribuio de pilotos e tripulantes, bem como a redistribuio
de aeronaves redundantes ou excedentes. Comeamos a tratar de alguns dos itens acima no somente com voos
code-share da Azul e da TAP do Brasil para Portugal, mas anunciamos em outubro de 2016 a transferncia de duas
encomendas de aeronaves para futuras entregas de Airbus A350 a determinadas filiais de Hainan (das cinco
existentes anteriormente) e esperamos transferir as outras trs aeronaves Airbus A350 para HNA at a metade do
ano de 2017, alm da sublocao de 15 aeronaves da nossa frota para a TAP e outras medidas. Estamos
explorando joint ventures e outros acordos com nossos parceiros para determinar as formas mais eficazes e
benficas de alavancar estes relacionamentos para todas as partes.

Consideramos nossas parcerias como cruciais para nossa conectividade global, e tambm como uma forma de
gerenciar possveis incertezas macroeconmicas no Brasil. Ao trabalharmos com nossos parceiros, acreditamos
que desenvolvemos a capacidade para nos adaptar de maneira gil a quaisquer condies econmicas locais em
reas como frota, tripulao e despesas operacionais. Esperamos continuar avaliando oportunidades de parcerias
estratgicas, inclusive investimentos e aquisies, que nos permitam aperfeioar nossa malha, oferecer benefcios
mais atraentes aos nossos associados TudoAzul, aprimorar nossa marca e criar fidelidade e receitas.

Continuar a aumentar as receitas complementares e outras

Pretendemos continuar aumentando nossas receitas complementares e outras, tanto alavancando produtos j
existentes quanto lanando novos. Pretendemos nos concentrar na criao de valor adicional a partir desses fluxos
de receitas, que representaram R$42,8 por passageiro em 2016 e incluram receitas de servios de carga, taxas
relacionadas aos passageiros, upgrades, vendas de espao publicitrio em nossos vrios meios de comunicao
voltados para o cliente, comisses sobre vendas de seguros de viagem, e receitas do estacionamento no aeroporto
de Viracopos. Desde o lanamento de nossas rotas internacionais com aeronaves com cabines de classe
econmica e classe executiva em 2014, conseguimos aumentar nossas receitas complementares por passageiro de
R$31,3 em 2015 para R$42,8 em 2016, devido principalmente venda de upgrades para nosso Espao Azul,
Economy Xtra, SkySofa, e assentos da classe executiva. Como resultado da introduo dos Airbus A320neos de
nova gerao em nossa frota em dezembro de 2016, esperamos ter mais disponibilidade de assentos para nosso
programa de fidelidade TudoAzul e para nosso negcio de pacotes de viagens Azul Viagens, bem como capacidade
extra para carga.

Estrutura Societria

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes e com nosso Estatuto Social, nosso Acionista Controlador tem
poder significativo sobre ns, incluindo o poder de eleger a maioria dos membros do nosso Conselho de
Administrao e determinar o resultado de substancialmente qualquer deliberao dos nossos acionistas. Esse
poder inclui a deciso com relao a operaes com partes relacionadas, reorganizaes societrias, alienaes,
parcerias, venda de todos ou substancialmente todos os ativos, ou a sada das nossas aes do Nvel 2, assim
como a determinao do momento de pagamento de quaisquer dividendos futuros.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.1 - Descrio das principais atividades do emissor e suas controladas

Nosso Acionista Controlador detm, direta e indiretamente, 67% de nosso capital com direito a voto e 52,73% de
nosso capital total, valores estes que no refletem adequadamente sua exposio econmica, que era
correspondente 7,4% antes da Oferta Global e passar a ser 6,0% aps a Oferta Global. Em especial, por
ocasio da nossa estrutura de capital desde nossa constituio, e dos aportes de capital realizados at o momento,
os titulares de aes ordinrias de nossa emisso efetuaram investimentos consideravelmente inferiores queles
realizados pelos titulares de aes preferenciais de nossa emisso. Nesse sentido, nosso acionista controlador
exerce o nosso controle com aporte financeiro substancialmente inferior quele realizado pelos acionistas titulares
de aes preferenciais, o que implica ter exposio econmica consideravelmente menor do que a dos titulares de
aes preferenciais a eventuais resultados negativos de nossas atividades.

Ainda, exceto em determinadas situaes, as aes preferenciais de nossa emisso, incluindo sob a forma de
ADSs, no conferem aos seus titulares direto de voto. Nossos principais acionistas, que detm a maioria das aes
ordinrias de nossa emisso, controlando-nos, possuem poderes para decidir sobre questes de natureza
societria sem a necessidade de obter a aprovao de titulares de aes preferenciais de nossa emisso, incluindo
sob a forma de ADSs. Consequentemente, titulares de aes preferenciais de nossa emisso no tero em geral
controle sobre qualquer matria, incluindo a aprovao de questes de natureza societria, tais quais indicao de
membros para o nosso conselho de administrao, aprovao de operaes relevantes ou alteraes na nossa
estrutura de capital.

De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, aes preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito de
companhias que o estatuto social atribua o direito ao recebimento de dividendos prioritrios fixos ou mnimos
adquirem o direito de voto se a respectiva companhia deixar de pagar os dividendos fixos ou mnimos a que fizerem
jus por trs exerccios consecutivos. De acordo com o nosso estatuto social, as aes preferenciais de nossa
emisso no fazem jus a dividendos prioritrios fixos ou mnimos. Consequentemente, as aes preferenciais de
nossa emisso no adquiriro o direito de voto, mesmo se deixarmos de pagar dividendos por trs exerccios
consecutivos.

Eventos recentes

Em 3 de fevereiro de 2017, realizamos a converso das 5.421.896 aes preferenciais classe C e das 31.620.950
aes preferenciais classe D em aes preferenciais classe A. Como resultado, todas as aes preferenciais classe
A foram renomeadas simultaneamente como aes preferenciais.

Em 23 de fevereiro de 2017, realizamos um desdobramento das nossas aes ordinrias e preferenciais resultando
em duas aes preferenciais para cada ao preferencial anteriormente existente e duas aes ordinrias para
cada ao ordinria anteriormente existente.

Em 10 de maro de 2017, estabelecemos nosso terceiro plano de outorga de opes que resultem em at
11.679.389 aes preferenciais.

Os eventos acima esto descritos como eventos subsequentes na nota explicativa 32 s nossas demonstraes
financeiras consolidadas em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014.

Em 14 de maro de 2017, o Conselho de Administrao aprovou o primeiro programa do Terceiro Plano de Opo
de Compra de Aes, com a outorga de 9.343.510 de opes aos diretores da nossa Companhia, ao preo de
R$11,85 por ao.

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7.2 - Informaes sobre segmentos operacionais

a. produtos e servios comercializados

Oferecemos servios de transporte areo no territrio nacional. Os principais ativos geradores das nossas receitas
so nossas aeronaves. Sendo 86,8% de nossa receita lquida no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2016 proveniente do transporte areo de passageiros em conformidade com as concesses das autoridades
competentes; e o restante provm de outros servios, que incluem:

x Servio de transporte areo de cargas;

x Programa de vantagens TudoAzul: comercializamos pontos de nosso programa de vantagens para vrios
parceiros;

x Pacotes de Viagens: por meio da Azul Viagens so comercializados pacotes que oferecem, alm da passagem
area, hospedagem em hotel, traslados, passeios e aluguel de veculos;

x Seguro Viagem: ns, por meio de parceria com uma seguradora, oferecemos aos nossos clientes a
possibilidade de contratao de seguro viagem no momento da venda da passagem area;

x Espao Azul: so comercializados a um preo um pouco maior alguns assentos das aeronaves Embraer, as
quais apresentam maior distncia das poltronas da frente; e

x Mdia a Bordo: comercializamos espaos de mdia em alguns locais dentro e fora da aeronave, como por
exemplo, adesivagem da aeronave, adesivagem das bandejas das poltronas, anncios na revista de bordo,
LiveTV, folheteria, entre outros.

b. receita proveniente do segmento e sua participao na receita lquida do emissor

A nossa receita lquida operacional resultante da prestao de servios de transporte areo onde controlamos por
transporte de passageiros e outros servios, conforme tabelas a seguir:

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
Receita lquida proveniente do transporte
de passageiros (em milhares de R$) ................. 5.786.809 5.575.344 5.129.613
Participao na receita lquida (%) ....................... 86,8 89,1 88,4

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
Receita lquida proveniente de outros servios
Outras Receitas (em milhares de R$) ............. 883.082 682.522 673.440
Participao na receita lquida (%) ....................... 13,2 10,9 11,6

c. lucro ou prejuzo resultante do segmento e sua participao no lucro lquido do emissor

Nosso lucro lquido (prejuzo) resultante exclusivamente de prestao de servios de transporte areo.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

a. caractersticas do processo de produo

Transporte Areo Regular

Nossos passageiros em viagem de negcios so atrados principalmente pela convenincia e frequncia de nosso
servio para inmeros destinos, sendo que 34 dos quais atendamos com exclusividade, em 31 de dezembro de 2016,
e tambm pelas tarifas baixas oferecidas na compra de passagens com antecedncia. Tambm buscamos atrair os
viajantes a passeio, com nossa ampla malha de rotas e nosso modelo de preos segmentados, oferecendo tarifas
baratas na compra de passagens com antecedncia. Em relao a tais servios, geramos receitas com a venda de
passagens bem como outras receitas acessrias relacionadas aos passageiros, bem como com transporte de cargas
via nossa subsidiria Azul Cargo, e com a venda de pacotes de viagens atravs de nossa subsidiria Azul Viagens.

Receita Lquida de Vendas de Passagens

Acreditamos que nossa ampla malha e nossa variedade de ofertas de produtos nos permitem atrair passageiros em
viagem de negcios, os quais nos proporcionam maior rentabilidade e que acreditamos constituem o maior componente
de nossas receitas por passagens e de nossos clientes. De acordo com a ABRACORP, detnhamos uma participao de
29% no mercado brasileiro dede agncias de viagens focadas em viajantes a negcio, sendo que nosso preo mdio por
passagem junto a agncias de viagens corporativas era 27% e 22% mais alto do que os praticados pela Gol e pela
LATAM, respectivamente, no que se refere ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016.
Comparativamente, detnhamos uma participao no mercado desproporcionalmente menor em termos de total de
passageiros domsticos transportados, conforme mensurado pelas RPKs (Revenue Passenger Kilometers ou
passageiros pagantes transportados por quilmetros voados) a 17%, durante o mesmo perodo, segundo a ANAC, o que
demonstra nossa fora competitiva no segmento do mercado corporativo. Atribumos isto conectividade de nossa
malha, que permite aos passageiros viajando a negcios vrias opes de conexo, lhes possibilitando chegar aos seus
destinos mais fcil e convenientemente, bem como ao fato de sermos a nica opo em determinados mercados
atraentes aos viajantes a negcios. Por outro lado, viajantes a passeio normalmente so mais sensveis a preos
elevados do que os viajantes a negcios, mas tendem a serem mais flexveis quanto aos horrios de voos.

A receita de passageiros tambm composta por receitas originadas da venda de pontos TudoAzul para terceiros.

A receita de passageiros foi de R$5.786,8 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016,
R$5.575,3 milhes no exerccio social encerrado de 2015, e R$5.129,6 milhes no exerccio social encerrado de
2014, representando respectivamente 86,8%, 89,1%, e 88,4% de nossa receita lquida.

Outras Receitas

Alm de gerarmos receitas com a venda de passagens, geramos receitas com servios de transporte de carga e
venda de pacotes de turismo. Geramos receitas adicionais com a cobrana de taxas por determinados servios,
como taxas de cancelamento, taxas de mudana de voos, taxas de no-comparecimento, taxas de reservas pelo
call center, taxas de reservas online e pela venda de seguros de viagem. Acomodamos bagagem extra por um
custo adicional, a depender de seu peso. Tambm oferecemos upgrades para nossas poltronas premium Espao
Azul, as quais possuem espao adicional para as pernas em nossos voos domsticos, e para nossas poltronas
Economy Xtra, SkySofas e de classe executiva, disponveis em nossos voos internacionais atendidos com as
aeronaves Airbus A330. Nossa cabine Economy Xtra tem trs polegadas a mais de espao para as pernas em
uma configurao 2-4-2, e nossos SkySofas so inovadores, consistindo de at cinco fileiras de quatro assentos
da classe econmica com um apoio para os ps que pode ser erguido para criar um espao plano, como se fosse
um sof, flexvel, para que as famlias durmam juntas mais confortavelmente.

Tambm alavancamos nossa ampla malha de rotas e nossa localizao estratgica no aeroporto de Viracopos, o
segundo maior aeroporto de cargas no Brasil, de acordo com ANAC, ao oferecer servios de cargas. Nosso servio
point-to-point frequente, a alta confiabilidade e a pontualidade de nossos servios, propiciam uma proposta de valor
significativa para nossos servios de cargas. Nossa estratgia de usar o espao sobressalente em nossas aeronaves
para transportar cargas expressas e volumes menores aumentam ainda mais nossa eficincia. Esperamos que
nossas atividades com transporte de cargas se expanda como resultado de nossa expanso internacional e da
introduo dos A320neos em nossa frota, que possuem capacidade maior de carga. Oferecemos servios de
transporte de cargas para mais de 3.000 localidades, e possumos 143 agncias em todo o Brasil oferecendo nossos
servios de transporte de cargas. Transportamos cargas via area e contratamos terceiros independentes para
transportar e entregar cargas em seu destino final via transporte terrestre. Embora nos responsabilizemos perante
nossos clientes pela entrega adequada das cargas, nossos contratos com esses terceiros independentes nos
garantem nosso direito de regresso contra eles em caso de algum incidente durante o transporte terrestre.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Atravs da Azul Viagens oferecemos servios de viagem, que combinam passagens areas, transporte terrestre e
opes de hospedagem. Os pacotes de viagens que oferecemos so montados previamente ou flexveis e
personalizados, e podem ser comprados em nosso site ou, a partir de 31 de dezembro de 2016, em uma das 1.427
agncias de viagens oferecendo nossos produtos de viagem ou uma de nossas 29 lojas exclusivas.

Outras receitas totalizaram R$883,1 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016,
R$682,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, e R$673,4 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2014, representando respectivamente 13,2%, 10,9%, e 11,6% de nossa
receita lquida.

Malha Area

Oferecemos voos para todas as regies do Brasil e para destinos internacionais selecionados. O mapa abaixo
mostra os destinos e as rotas que atendamos em 31 de dezembro de 2016.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Em 31 de dezembro de 2016, atendamos a 102 destinos, incluindo 96 cidades em todas as regies do Brasil, o
maior nmero de destinos oferecidos por uma companhia area brasileira. Nosso hub principal fica no aeroporto de
Viracopos, localizado no Estado de So Paulo, a aproximadamente 100 quilmetros (62 milhas) da cidade de So
Paulo. A partir do aeroporto de Viracopos, oferecemos atendimento direto a 52 cidades brasileiras, representando
97% das 154 decolagens dirias do aeroporto de Viracopos, em 31 de dezembro de 2016. De acordo com a
Aeroportos Brasil, apenas 4% dos passageiros de Viracopos residem na cidade de So Paulo. Em abril de 2016,
transferimos todas as nossas operaes no aeroporto de Viracopos para um novo terminal, seis vezes maior do que
o antigo terminal, e com capacidade de 25 milhes de passageiros por ano, nos dando assim um espao
significativo para expandir nossas operaes e atender a rea de captao do aeroporto de Viracopos.

Nosso segundo maior hub se localiza no principal aeroporto de Belo Horizonte, onde atendamos a 40 destinos e
tnhamos uma participao de 63% nas 126 decolagens dirias naquele aeroporto em 31 de dezembro de 2016.
Essa instalao atende Belo Horizonte, a capital de Minas Gerais, o terceiro estado mais rico do Brasil de acordo
com o IBGE.

Tambm construmos recentemente um hub regional em Recife, que atende a 25 destinos non-stop, incluindo um
voo internacional non-stop para Orlando. Tnhamos participao de 46% nas 75 decolagens dirias do aeroporto de
Recife em 31 de dezembro de 2016. Recife uma das maiores cidades do nordeste brasileiro, e essa instalao
regional nos permitir aumentar a conectividade de voos dentro dessa regio e internacionalmente, tornando-a
nossa instalao mais prxima para voos diretos tanto para a Europa quanto para os Estados Unidos.

Nossa malha diversificada nos permite conexo no apenas com nossas instalaes principais, mas tambm com
aeroportos estratgicos em todo do Brasil, em outras localidades como So Paulo (aeroportos de Guarulhos e de
Congonhas), Rio de Janeiro (aeroportos Santos Dumont e do Galeo), Porto Alegre, Cuiab e Manaus.

Atendimento ao Cliente

Acreditamos que produtos de alta qualidade e servio superior aumentam consideravelmente a fidelidade do cliente
e o reconhecimento da marca atravs de propaganda boca-a-boca, pois clientes satisfeitos comunicam sua
experincia positiva aos demais. Com base nesse princpio, montamos uma forte cultura empresarial na Azul,
focada no atendimento ao cliente, proporcionando uma experincia diferenciada de alta qualidade a bordo de
nossas aeronaves. De acordo com pesquisas que conduzimos, em 31 de dezembro de 2016, 90% de nossos
clientes recomendariam ou recomendam a Azul a um amigo ou familiar.

Alm disso, usamos o mtodo NPS (Net Promoter Score) para medir a satisfao do cliente e em 2016 nossa
pontuao totalizou 64%, em linha com a pontuao das principais marcas globais como iPhone. O NPS uma
mtrica para a fidelidade de clientes que utilizamos para avaliar o quo disposto est um cliente a recomendar
nosso servio.

Tripulantes

Nossos tripulantes so treinados para transmitir nossos valores em sua interao com clientes, particularmente por
serem voltados para o atendimento e por tomarem iniciativas individuais, focando em oferecer aos clientes uma
experincia de viagem que acreditamos seja nica dentre as companhias areas brasileiras. Trabalhamos para
imprimir em nossos tripulantes nossa abordagem de o cliente em primeiro lugar e de capacitao individual
para solucionar problemas, o que reflete a maneira como administramos nosso negcio.

Caractersticas do Produto

Ns nos esforamos para proporcionar aos nossos passageiros uma experincia de viagem focada na convenincia
e no conforto. Para alcanarmos este objetivo, oferecemos aos nossos clientes as seguintes funcionalidades:

x uma frota de aeronaves mais jovem que as dos nossos concorrentes, Gol e LATAM;

x escolha de assentos

x poltronas de couro

x monitores individuais em todos os assentos e com canais de TV ao vivo em todas as poltronas na maioria de
nossos jatos;

x extenso espao de 76 ou mais centmetros entre os assentos;

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

x servio personalizado gratuito de bebidas e snacks nos voos domsticos; e

x servio grtis de nibus para aeroportos chave.

x SkySofas de quatro assentos, oferecendo leitos de tamanho regular em algumas cabines da classe econmica.

Em 31 de dezembro de 2016, nosso servio de transporte por nibus entre So Paulo e o aeroporto de Viracopos
tinha 135 partidas por dia distribudas por cinco diferentes linhas de nibus, transportando uma mdia de mais de
62.000 clientes mensalmente e oferecendo servios de check-in pr-embarque na maioria dos pontos de partidas.
Nosso servio de nibus de cortesia, e acreditamos que o custo relacionado se justifica pela maior satisfao do
cliente, pela base de clientes alcanada e pela demanda por nossos servios.

Pontualidade e Regularidade

Nosso compromisso de operar uma companhia area pontual, proporcionando uma experincia de alta qualidade
para o nosso cliente, o que acreditamos ser nico entre as companhias areas brasileiras, acarretou que tivssemos a
melhor pontualidade dentre as empresas areas de baixo custo do mundo e fossemos a terceira companhia mais
pontual dentre todas as companhias areas do mundo em 2015, de acordo com a OAG. Em 2016, ns tivemos a
melhor performance on-time da Amrica Latina, de acordo com os dados da FlightSats. A tabela a seguir mostra
algumas medidas de atendimento ao cliente relacionadas ao desempenho para os perodos indicados:

Para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
(1)
Pontualidade .............................................................................. 88,9% 91,0% 89,7%
(2)
Taxa de concluso ..................................................................... 98,9% 98,9% 98,7%
(3)
Taxas de bagagens extraviadas ................................................. 1,8 1,9 1,8
Fonte: Azul, OAG e ANAC
(1)
Porcentagem de nossos voos regulares operados por ns e que chegaram no horrio (dentro de 15 minutos).
(2)
Porcentagem de nossos voos regulares operados por ns, independentemente de estarem atrasados (isto , no cancelados).
(3)
Nmero de bagagens extraviadas por 1.000 passageiros.

Parcerias Estratgicas, Alianas e Contratos Comerciais

Como parte de nossos planos de expanso global, estabelecemos parcerias estratgicas que nos permitem aperfeioar
nossa malha como um todo, expandir nossa conectividade internacional, oferecer mais benefcios atraentes a nossos
clientes TudoAzul, fortalecer nossa marca e gerar receitas. Essas parcerias estratgicas propiciam cooperao ampliada
atravs de acordos de cooperao comercial, de codeshare e interline, bem como iniciativas de marketing, reciprocidade
em programas de fidelidade ou compartilhamento de benefcios, melhora nos nveis de servio nos aeroportos e
investimentos com capital de terceiros e prprio em ns por nossos parceiros, ou por ns em nossos parceiros.

Nossos contratos de cooperao comercial estabelecem amplas estruturas para cooperao em reas como
codesharing, interlining, marketing, atendimento e manuteno de aeronaves e de motores, dentre outras reas.
Os acordos interline so celebrados entre companhias areas individuais para trabalhar com passageiros viajando
em itinerrios que exijam diferentes companhias areas, permitindo que os passageiros utilizem uma nica
passagem e despacho de suas bagagens at seu destino final. Os acordos interline diferem dos acordos de
codeshare a medida em que os contratos de codeshare permitem que as companhias areas identifiquem um voo
com o cdigo de uma companhia area mesmo se o voo for operado por outra companhia area, o que intensifica o
marketing e o reconhecimento do cliente.

Celebramos acordos de cooperao comercial com a United e com a Hainan, acordos de codeshare e de
reciprocidade de viajantes frequentes com a United e com a TAP, e 18 acordos interline e de codeshare com vrias
empresas areas internacionais, incluindo JetBlue, Etihad Airways, Air Europa, Lufthansa, Copa Airlines e
Aerolneas Argentinas. Acreditamos que esses relacionamentos estratgicos nos permitem aumentar nossa taxa de
ocupao em voos partindo de aeroportos brasileiros operados por nossos parceiros e expandir nossa exposio
internacional para nossos clientes com base no Brasil e para os internacionais. Nossos acordos de codeshare com
a United e com a TAP nos possibilitam vender voos para praticamente todos os destinos atendidos por ambas as
empresas areas, contribuindo para o crescimento de nossas operaes internacionais e oferecendo aos nossos
passageiros conectividade adicional para alm do Brasil. Ademais, nossos relacionamentos com outras empresas
areas nos permitem expandir nossas operaes de cargas ao oferecer esses servios para alm das localidades
atendidas por nossas prprias aeronaves.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Como resultado desses acordos e relacionamentos, nossos clientes tm acesso a mais de 133 outros destinos no
mundo inteiro. Acreditamos que nossos relacionamentos estratgicos com companhias areas parceiras, particularmente
com a United, a TAP e a Hainan, propiciam aos nossos clientes TudoAzul uma ampla variedade de atraentes opes de
resgate de pontos e que nos possibilitam alavancar no programa para alm de nosso foco histrico em viagens
domsticas. Continuamos a explorar joint ventures e demais acordos com parceiros estratgicos a fim de determinar
formas mais eficazes e benficas de expandir nosso negcio e aumentar nossa receita atravs desses relacionamentos.

United

Em 26 de junho de 2015, celebramos um contrato de investimento com a Calfinco, uma subsidiria da United, a qual,
por meio de tal contrato, adquiriu 5.421.896 aes preferenciais (sem considerar o desdobramento de aes em 23 de
fevereiro de 2017 para esses valores) Classe C representando uma participao econmica, e, portanto, sem direito a
voto, de 5% em ns. Essas aes preferenciais Classe C foram convertidas em 03 de fevereiro de 2017 uma a uma em
aes preferenciais Classe A sem direito de voto (que passaram a ser designadas como aes preferenciais tendo em
vista a existncia de uma nica classe de aes preferenciais, nos termos do nosso Estatuto Social) no mbito dos
procedimentos preparatrios para nossa primeira oferta pblica de aes. De acordo com o referido contrato, a United
ter o direito de eleger um membro de nosso conselho de administrao contanto que retenha pelo menos 50% das
aes preferenciais Classe C que adquiriu na data de seu investimento ou das aes preferenciais Classe A resultantes
de sua converso. A United indicou um representante em nosso conselho, cujo mandato iniciou em 28 de janeiro de
2016. A United uma parte de nossa Quinta Alterao e Consolidao do Acordo de Acionistas, o qual ser substitudo
pelo Acordo de Acionistas Ps-IPO posteriormente consumao de nossa primeira oferta pblica de aes. O novo
acordo de acionistas continuar a dar United o direito de eleger um conselheiro, contanto que detenha pelo menos
50% das aes resultantes da converso das aes preferenciais Classe C detidas em 3 de agosto de 2016.

Ainda, celebramos com a United, um contrato de cooperao em 26 de junho de 2015, o qual rege a cooperao
expandida entre as duas empresas a respeito de determinadas questes, incluindo (i) codesharing, (ii) programas
de fidelidade, (iii) termos especiais ligados a passageiros e a cargas, (iv) programas de marketing, (v) contas
corporativas e contratos de vendas, (vi) passes de viagem para funcionrios, (vii) nveis de servio em aeroportos
especficos, e (viii) a negociao de uma joint venture comercial entre ns e a United, pela qual compartilharamos
os recursos com a United e dividiramos as receitas ligadas a questes especificadas referentes s nossas e s
suas rotas, a fim de otimizar a rentabilidade tanto para ns quanto para a United. At o momento, nenhuma joint
venture foi estabelecida, e ns e a United continuamos a discutir os objetivos, o tipo de joint venture, o
compartilhamento de receitas e demais questes.

Nossa aliana com a United aumenta o alcance de nossa malha e cria mais trfego de conexes, j que ns e a
United realizamos vendas uma da outra em nossos sites. Esse sistema propicia aos clientes voando por ambas as
companhias areas um processo nico de reserva e venda de passagens, incluindo o carto de embarque e o
despacho de bagagens at seu destino final. A United um importante membro da StarAlliance, ao contrrio, da
Azul que no tem planos atualmente de se unir a essa aliana.

Esperamos que nosso relacionamento global com a United, incluindo os acordos de codesharing, comerciais e
outros j em vigor ou sendo discutidos por ns, aumentem as viagens internacionais de clientes Azul para os
Estados Unidos e para outros destinos internacionais que no atendemos, mas que so atendidos pela United.
Tambm esperamos que esse relacionamento aumente o trfego de clientes United para todo o Brasil atravs de
nossa malha domstica alm dos aeroportos especficos atendidos pela United no Brasil.

Hainan

Em 5 de fevereiro de 2016, celebramos um contrato de investimento com a Hainan, conforme aditado em 6 de Junho
de 2016. Nos termos deste contrato de investimento, a Hainan concordou em investir US$ 450 milhes em ns em
troca de 31.620.950 aes preferenciais Classe D de nossa emisso (sem considerar o desdobramento de aes em
23 de fevereiro de 2017 para esses valores). Devido ao tempo necessrio para obter a aprovao do governo chins,
o investimento da Hainan foi feito em etapas, com o valor inicial efetuado na forma de um emprstimo para ns no
valor de 120 milhes, uma parcela do qual usamos para adquirir ttulos da TAP. Em agosto de 2016, depois de
receber todas as aprovaes do governo chins, a Hainan converteu seu emprstimo em participao societria de
acordo com seus termos, concluiu seu investimento no total de US$ 450 milhes, adquirindo aes preferenciais
Classe D, representando um total de 24% de participao econmica, e, portanto, sem direito de voto. Como resultado
de tal investimento, a Hainan se tornou nossa maior acionista com aes preferenciais. As aes preferenciais Classe
D detidas pela Hainan foram convertidas uma a uma em aes preferenciais (classe nica) sem direito de voto no
mbito dos procedimentos preparatrios para nossa primeira oferta pblica de aes, sob os mesmos termos que a
converso das aes preferenciais Classe C da United descrita acima.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Nos termos de tal contrato, a Hainan tem o direito de eleger trs membros de nosso conselho de administrao,
todos os quais foram eleitos em outubro de 2016. A Hainan uma parte em nossa Quinta Alterao e Consolidao
do Acordo de Acionistas, a ser substitudo pelo acordo de acionistas a ser celebrado aps a consumao da nossa
primeira oferta pblica de aes. O novo acordo de acionistas continuar a dar Hainan o direito de eleger trs
conselheiros, contanto que a Hainan detenha uma participao econmica de pelo menos 20% em ns e que seja o
nosso maior acionista em termos de percentil de participao econmica, considerando para este clculo os
Acionistas TRIP, conforme definido na Seo 15.5 deste Formulrio de Referncia, como um nico bloco de
acionistas. Este direito vai decrescento de acordo com a eventual diminuio de sua participao econmica em
ns. A Hainan tambm tem uma participao descrita abaixo, com relao aos nossos ttulos da TAP. Celebramos
tambm um acordo de cooperao comercial com a Hainan em 11 de maro de 2016, o qual rege a cooperao
expandida entre ambas as nossas empresas com relao a determinadas questes, incluindo (i) codesharing, (ii)
programas de fidelidade, (iii) contratos de vendas conjuntas e programas de marketing e (iv) reconhecimento dos
benefcios de associados de elite. Como parte dos esforos para otimizar nossa frota, em 24 de maio de 2016
transferimos nosso pedido com relao a duas (das cinco existentes anteriormente) futuras entregas de Airbus
A350s a determinadas coligadas da Hainan, e esperamos transferir as outras trs aeronaves Airbus A350 para HNA
at a metade do ano de 2017. Alm do mais, estamos atualmente envolvidos em discusses com a Hainan para
estabelecer um acordo de codeshare esperado para 2017, que acreditamos expandir nossa conectividade entre o
Brasil e a China. Alm disso, em outubro de 2016, a Hainan anunciou voos entre a China e Lisboa, onde temos um
relacionamento com a TAP e acreditamos que o relacionamento com a Hainan nos ajudar a maximizar as
oportunidades de nossa malha global ao nos permitir oferecer a nossos viajantes internacionais novas rotas e assim
capitalizar sobre o crescente trfego de passageiros entre Brasil, Europa e China.

TAP

A TAP uma empresa area detida parcialmente pelo governo portugus, e uma das empresas areas lderes,
no que toca a voos realizados entre a Europa e o Brasil. Temos um longo relacionamento com a TAP desde seu
incio, com coligadas da TAP no Brasil provendo toda a nossa manuteno pesada para nossos E-jets Embraer
(excluindo a manuteno de motores), representando aproximadamente 16,2% de nossos custos totais de
manuteno em 31 de dezembro de 2016.

A TAP esteve sob titularidade e operao integral do governo portugus at junho de 2015, quando foi privatizada e
alienou 61% da participao controladora com direito de voto Atlantic Gateway, SPGS, Lda., ou Atlantic Gateway,
uma entidade de titularidade conjunta de um investidor europeu e de nosso principal acionista, David Neeleman, que
se tornou um conselheiro da TAP. As demais aes da TAP foram mantidas pelo governo portugus, que reteve 34%
das aes com direito de voto, e pelos ento funcionrios da TAP, que retiveram 5% das aes com direito de voto.

Subsequentemente a esses acordos originais de privatizao, e a uma eleio em Portugal que resultou em uma
mudana no governo portugus, o pas decidiu renegociar os acordos originais, e, em fevereiro de 2016, a Atlantic
Gateway concordou em reduzir sua participao na TAP para 45%, com os funcionrios conservando seus 5% nas
aes, e o governo portugus aumentou sua participao para 50%. Esses acordos continuam sujeitos aprovao
final da agncia portuguesa de aviao civil, e a expectativa geral de que estejam finalizados no final de 2016.

Ainda, em relao ao processo de privatizao da TAP, investimos 90 milhes em ttulos a remunerao de 7,5%
com vencimento em maro de 2026, garantidos por participao no programa de fidelidade da TAP, conversveis
por meio de nossa opo, em aes da TAP emitidas, sem que faamos nenhum outro pagamento. Nos termos dos
ttulos da TAP, se e quando forem convertidos, as aes a serem emitidas representaro 6% do capital social total
da TAP e das aes com direito de voto em uma base plenamente diluda, mas faro jus a direitos econmicos
aumentados, sujeito s costumeiras disposies contra diluio, para receber at 41,25% de quaisquer dividendos
da TAP quando, como e se declarados, bem como quaisquer outras distribuies pela TAP, o que tornaria a Azul a
maior acionista da TAP por valor econmico. Na data do presente, no tomamos nenhuma deciso quanto ao
exerccio do direito de converter os ttulos da TAP mantidos por ns em aes da TAP. Os ttulos da TAP esto
sujeitos a determinados direitos de resgate pela TAP, e tambm a provemos Hainan participao no valor
econmico de quaisquer aes da TAP que eventualmente adquiramos.

Ademais, nosso relacionamento com a TAP tambm envolve (i) um acordo de codeshare estabelecendo cinco voos
semanais entre o aeroporto de Viracopos e Lisboa como um meio de intensificar as viagens de brasileiros para
Portugal e para outros pontos da Europa via destinos atendidos pela TAP, bem como para a China atravs do
servio previsto Lisboa-China via Hainan, (ii) cooperao adicional entre a TAP e a Azul na manuteno, cargas e
outras reas e (iii) subarrendamento, por um prazo de seis anos, de 15 aeronaves para a TAP durante o exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2016, sendo dois Airbus A330s, sete E-Jets e seis ATRs, como parte das
estratgias para otimizar nossa frota.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Estamos tambm em discusses sobre a possvel criao de uma joint venture com a TAP para explorar,
conjuntamente, voos entre Brasil e Portugal. Planejamos submeter o escopo final ao CADE no primeiro semestre de
2017. Tal cooperao tem o potencial de gerar sinergias atravs da promoo e venda conjunta de passagens e
carga nos voos de ambas empresas, entre os dois pases.

No temos nenhuma outra parceria estratgica formal nem outros acordos operacionais com a TAP, mas estamos
explorando outras possveis joint ventures e demais acordos de nossa estratgia como uma forma de conectar mais
a TAP e suas amplas operaes europeias com nossos clientes brasileiros, incluindo uma possvel expanso de
rotas da Europa para a sia como resultado dos iminentes servios da Hainan para Lisboa. Acreditamos que nossa
cooperao com a TAP tem o potencial para significativas sinergias de receitas e economias de custos
principalmente a partir da otimizao da frota, de contratos de manuteno compartilhados e de iniciativas para
reduzir custos operacionais.

Registration Rights Agreement

Em 3 de agosto de 2016, celebramos a quinta alterao e consolidao do Registration Rights Agreement (Acordo
de Direito de Registro) com os acionistas que eram, na referida data, nossos principais acionistas, por meio do qual
foram-lhes outorgados certos direitos de registrar aes preferenciais adicionais de sua titularidade perante a SEC
para vendas futuras.

Nos termos deste acordo, a qualquer tempo, a partir do sexto ms a contar da realizao da oferta global de nossas
aes preferenciais, os acionistas detentores da maioria de nossas aes preferenciais que no so registradas
nos termos do Securities Act, mas que, possuem na referida data o direito de registro, podem requerer que ns
protocolemos um pedido de registro relacionado venda e distribuio das aes preferenciais por eles detidas.
Ns deveremos ainda incluir em tal registro, quaisquer aes preferenciais de titularidade de quaisquer outros
acionistas relevantes da nossa Companhia.

Gesto de Receitas

Nossa gesto de receitas compreende precificao e gerenciamento de yield, firmemente ligados ao nosso
planejamento de rotas e aos nossos mtodos de vendas e distribuio.

As tarifas e o nmero de assentos que oferecemos resultam de nossa gesto proativa da receita baseada em um
processo contnuo de anlise e previso. Histricos de reservas, taxas de ocupao, sazonalidade, efeitos da
concorrncia e atuais tendncias de reservas so usados para estimar a demanda. Tarifas atuais e a previso de
eventos futuros nos destinos que possam afetar volumes de trfego tambm so includas em nosso modelo de
previso para chegar alocao ideal de assentos para nossas tarifas em rotas especficas. Usamos uma combinao
de abordagens, dependendo das caractersticas dos mercados atendidos, para projetarmos uma estratgia para
alcanar a receita mxima equilibrando a tarifa mdia cobrada e o efeito correspondente em nossas taxas de ocupao.

Nosso modelo de segmentao de tarifas busca maximizar a receita por assento atravs do ajuste dinmico de
estoques dependendo da demanda. Ao aumentar a segmentao de preos, podemos garantir que continuaremos a
atrair e reter o movimento de passageiros em viagem de negcios, incluindo a disponibilidade de assentos de ltima
hora para tais viajantes que tendem a realizar reservas tardias, e que so parte de nosso gerenciamento de receitas,
bem como viajantes a passeio que usualmente pagam tarifas mais baixas por passagens compradas antecipadamente.

O tamanho de nossas aeronaves ideal para a maioria dos mercados que servimos. Por isso, acreditamos que
podemos ingressar em novos mercados, atender localidades pouco servidas que tenham alto potencial de
crescimento e oferecer maior frequncia de voos que nossos concorrentes. Com esse modelo, otimizamos a receita
por meio de segmentao dinmica de tarifa, visando tanto os passageiros em viagem de negcios, que tendem a
viajar mais em razo da maior convenincia, como tambm atrai passageiros em viagens de lazer sensveis ao custo
da passagem area, que se beneficiam da nossa oferta de tarifas mais baixas, para compras feitas com antecedncia.

Acreditamos que nosso modelo de segmentao de tarifas nos permitiu alcanar um PRASK lder de mercado de
25,30 centavos de real em 2016, em comparao com os 18,72 centavos de real para a Gol. Acreditamos que nossa
malha superior e a oferta de produtos nos possibilitam atrair os viajantes a negcios, de alto rendimento e frequentes.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Programa de Fidelidade TudoAzul

Nosso programa de fidelidade TudoAzul, lanado em maio de 2009, objetiva intensificar a fidelidade do cliente e o
reconhecimento da marca. O TudoAzul tinha 7,0 milhes de associados em 31 de dezembro de 2016, sendo o
programa de fidelidade com o mais rpido crescimento em termos de associados em relao aos maiores
programas do Brasil, nos ltimos trs anos, de acordo com informaes disponibilizadas publicamente nos sites do
Smiles e do Multiplus, pertencentes respectivamente Gol e LATAM. Os membros do TudoAzul ganham de dois
a cinco pontos a cada real gasto em passagens da Azul. Mediante cadastro em nosso site ou no call center, os
novos membros do programa recebem 500 pontos de bonificao. Os resgates de pontos para passagens s de ida
comeam em 5.000 pontos e sobem para voos mais caros. O TudoAzul tambm oferece a opo de pontos mais
dinheiro, na qual as passagens podem ser compradas usando uma combinao de dinheiro e de pontos TudoAzul.
Periodicamente, como uma ferramenta promocional, poderemos oferecer recompensas por menos de 5.000 pontos.
Acreditamos que, com um sistema que recompense ao menos o nmero de pontos conforme os reais gastos, os
clientes percebem que tambm esto recebendo uma recompensa maior por suas compras. Da mesma forma,
acreditamos que o valor varivel dos pontos necessrios para resgatar as recompensas nos d flexibilidade para
exercer o critrio sobre os custos que incorremos com relao a esses resgates.

Oferecemos disponibilidade de ltimo assento aos membros do TudoAzul, e temos uma significativa flexibilidade na
fixao de preos dos resgates, de forma a alcanarmos maior competitividade relao a outros programas de
fidelidade, ajudando assim a maximizar a atratividade do TudoAzul. Ns gerenciamos constantemente o preo de
nossos resgates, oferecendo tarifas muito competitivas em pontos quando a disponibilidade de assentos for alta e
otimizando as margens em voos com alta demanda. Desenvolvemos tambm um exclusivo sistema de precificao
que nos proporciona ampla flexibilidade para fixar o preo dos resgates em um determinado voo. Isso nos permite
vender lugares usando diversas combinaes de pontos e dinheiro. Tambm nos possibilita customizar os preos
ao usar uma srie de diferentes fatores, como categoria, a associao ao Clube TudoAzul, e idade (nos permitindo
oferecer preos mais baixos para bebs e crianas). Estamos confiantes que esse sistema exclusivo oferece mais
flexibilidade do que os de nossas principais concorrentes, nos possibilitando assim criar promoes, estimular a
venda cruzada de outros produtos TudoAzul, e fixar com mais preciso os resgates, a fim de maximizar os lucros.

Os pontos TudoAzul expiram depois de dois anos. Os viajantes frequentes chegam categoria TudoAzul Topzio
ao acumularem 4.000 pontos de qualificao, categoria TudoAzul Safira ao acumularem 8.000 pontos de
qualificao, e ao nvel TudoAzul Diamante ao acumularem 20.000 pontos de qualificao durante um
determinado ano civil. As categorias Topzio, Safira ou Diamante so vlidos durante o restante do ano de
qualificao e para todo o ano seguinte, e proporcionam os seguintes benefcios, dentre outros: pontos de
bonificao, privilgios no check-in em aeroportos maiores como Viracopos, Santos Dumont, Confins, Braslia e
outros, prioridade no embarque, limites maiores para as bagagens, e servios exclusivos de telefone e e-mail.

Desde o incio do programa, os membros do TudoAzul tm geralmente se demonstrado dispostos a pagar tarifas
em mdia mais caras do que as pagas por no-membros. Acreditamos que isso se deve em parte alta satisfao
do cliente, maior fidelidade do passageiro, e porque muitos de nossos viajantes a negcios, que frequentemente
compram passagens na ltima hora, mais caras, geralmente so tambm membros do TudoAzul.

Nossos atuais parceiros comerciais, que oferecem aos membros do TudoAzul opes para acumular e resgatar
pontos, incluem instituies financeiras (como American Express, Ita, Santander, Livelo (a joint venture do Banco
do Brasil e do Bradesco para fidelidade e Caixa), varejistas (dentre eles Apple, Walmart e Fast Shop) e parceiros
em viagens (incluindo Hertz e Booking.com).

Em setembro de 2014, lanamos tambm um carto de crdito TudoAzul em parceria com o Banco Itaucard S.A.
Alm disso, em dezembro de 2015, lanamos o Clube TudoAzul, um inovador produto baseado em assinaturas nas
quais os membros pagam um valor fixo por ms em troca de pontos TudoAzul, acesso a promoes especficas e
outros benefcios. Tambm oferecemos a possibilidade de comprar pontos para completar o valor necessrio para
um resgate, ou de pagar uma taxa para renovar pontos expirados ou transferir pontos para uma conta de outro
membro. Acreditamos que nossos voos internacionais e as parcerias estratgicas com empresas areas
internacionais, incluindo a United e a TAP, oferecem aos nossos membros do TudoAzul uma ampla variedade de
atraentes opes de resgate.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Para maximizar o potencial de criao de valor do TudoAzul, temos administrado o programa atravs de uma
equipe exclusiva, desde meados de 2015. De modo independente, a receita bruta do TudoAzul totalizou R$708,7
milhes para o exerccio social de doze meses encerrado em 31 de dezembro de 2016. Devido quantidade de
destinos exclusivos que operamos, fora de nossa malha, e ao crescimento esperado de passageiros atravs de
viagens areas, penetrao e uso do carto de crdito e fidelidade de membros no Brasil, acreditamos que o
TudoAzul um negcio estratgico para ns. Planejamos continuar investindo no crescimento do TudoAzul e
avaliando as oportunidades para expandir o valor desse ativo estratgico.

Veja abaixo uma amostra das principais estatsticas operacionais demonstrando o crescimento do TudoAzul:

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
Receita bruta (em milhes de reais) ........................................................... 708,7 528,6 388,7
Total de membros (em milhes) ................................................................. 7,0 5,8 4,5
Total de parceiros ....................................................................................... 76 62 33
Total de pontos vendidos............................................................................ 27,4 23,3 17,2

Marketing

Nossas estratgias de marketing e propaganda esto de acordo com nosso modelo operacional de baixo custo.
Acreditamos que tivemos sucesso na construo de uma marca forte ao focarmos em tcnicas inovadoras de
marketing e propaganda em vez das tradicionais ferramentas de marketing, como anncios impressos. Nossas
tcnicas de marketing e propaganda se concentram em ferramentas de redes social (Facebook, Twitter e
YouTube), e-mail, sites, marketing mvel, e gerao de propaganda boca-a-boca de nosso servio, inclusive
atravs de nosso programa de fidelidade TudoAzul e de nosso servio de nibus de cortesia com nossa marca
visvel, entre So Paulo e o aeroporto de Viracopos. Nossa estratgia de marketing e propaganda tambm envolve
campanhas de vendas e de promoes com nossos parceiros. Alm disso, aumentamos nossa visibilidade e o
reconhecimento da marca ao apresentar anncios da Azul nas telas individuais de entretenimento em todas as
poltronas de nossos jatos, que exibem televiso ao vivo gratuita em voos domsticos, e ao oferecer aos nossos
clientes a bordo nossa revista Azul (que tambm uma fonte de receitas, principalmente com os anncios pagos)
lanches com nosso logotipo na embalagem. Tambm construmos nossa marca ao oferecer aos nossos viajantes a
negcios nossa sala VIP no aeroporto de Viracopos. Alm disso, fazemos marketing ao manter os avies pintados
seguindo nossos padres com smbolos reconhecveis, como a bandeira brasileira e smbolos apoiando
importantes causas sociais como a conscientizao do cncer de mama, uma causa social que temos apoiado
atravs de iniciativas de responsabilidade social corporativa desde nossa fundao. Colocamos logotipos de
importantes parceiros em nossos avies para gerar receitas adicionais, como SkyTV e Coca Cola. Alm disso,
fazemos campanhas de marketing de guerrilha (constitudas por atividades de marketing conduzidas em locais
pblicos, como aeroportos e aeronaves) para intensificar o reconhecimento de nossa marca e oferecer promoes
direcionadas aos nossos clientes.

Prmios

A fora de nossa marca foi reconhecida em uma srie de prmios recentes:

x Indicada como a Melhor Companhia Area Low Cost da Amrica do Sul em 2016 pelo sexto ano consecutivo
pela Skytrax, uma organizao especializada em aviao;

x Indicada como Melhor Companhia Area Nacional, de acordo com uma pesquisa realizada com leitores da
Melhores Destinos o maior portal de promoes de tarifas areas e programas de fidelidade do Brasil;

x Indicada como o Melhor Equipe na Amrica do Sul em 2016 pela Skytrax;

x Indicada como a Melhor Liderana Regional em 2016, com base em nosso sucesso no mercado brasileiro,
pela Flight Airline Business, uma provedora de notcias e anlises da indstria de transporte areo;

x Reconhecida como a Terceira Companhia Area mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

x Reconhecida como a Companhia Area Low Cost mais Pontual do Mundo pela OAG em 2015;

x Indicada como a Melhor Companhia Area Low Cost do Mundo em 2012 pela CAPA, uma organizao
independente de pesquisas em aviao;

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

x Indicada como uma das 50 Empresas Mais Inovadoras do Mundo e como a Empresa Mais Inovadora do
Brasil em 2011 pela Fast Company, uma revista de negcios; e

x Indicada como uma das 50 Marcas mais Valiosas do Mundo em 2010 pela Ad Age, uma importante fonte de
notcias sobre marketing.

Alm disso, como resultado de nossa forte conscincia de marca e do foco no atendimento ao cliente, nosso
programa de fidelidade TudoAzul tinha 7,0 milhes de membros em 31 de dezembro de 2016, e foi reconhecido
com os seguintes prmios:

x Indicado como O Melhor Programa de Vantangens no Brasil em 2016 de acordo com uma pesquisa realizada
com 25 mil leitores da Melhores Destinos,

x Indicado como O Programa de Fidelidade com as Melhores Taxas no Brasil pelo Melhores Destinos; e

x Reconhecido como tendo O Mais Inovador Carto de Crdito Co-Branded no 2015 Loyalty Awards Event
apresentado pelo Flight Global, um renomado site reconhecido pela comunidade de aviao global como uma
fonte confivel de notcias, dados e de conhecimentos relacionados s indstrias aeronutica e aeroespacial.

Manuteno

Para ns, segurana vem em primeiro lugar. Manuteno, reparo e reviso de aeronaves so fundamentais para a
segurana e conforto de nossos clientes, e para a otimizao do uso de nossa frota. Nossas polticas e
procedimentos de manuteno so regulamentados pela ANAC e baseados em exigncias internacionais da ICAO
(Organizao Internacional de Aviao Civil) e do FAA (Agncia de Aviao dos Estados Unidos da Amrica), e
nossos programas de manuteno de aeronaves tambm tm como base as recomendaes e documentos para
planejamento de manuteno do fabricante, que passam por aprovao da ANAC. Utilizamos nossos prprios
tcnicos experientes e habilitados para a realizao de servios de manuteno ao invs de confiar em prestadores
de servios externos. Todos os tcnicos so habilitados pela ANAC e cumprem exigncias rgidas para essa
habilitao. Nossos tcnicos em manuteno passam por um longo treinamento inicial e reciclagem contnua
oferecidos pela Universidade Azul e por nossos fabricantes de aeronaves e motores para assegurar a segurana e
aeronavegabilidade de nossas aeronaves. Nossos programas de treinamento so todos aprovados pela ANAC.

Desenvolvemos uma estrutura organizacional de operaes tcnicas e um sistema de inspeo e anlise contnuas,
ou CASS, para atingir o mais alto nvel de segurana, aeronavegabilidade, valorizao do cliente, confiana, qualidade
e eficincia em termos de custo de nossa frota de aeronaves. Temos um departamento de controle de qualidade que
controla o cumprimento de todas as exigncias de aeronavegabilidade, e oferece superviso de todas as atividades
de manuteno em conformidade com a regulamentao da ANAC e de nosso CASS. Os servios tcnicos de
engenharia determinam os padres e especificaes para manuteno de nossas aeronaves e motores. Tambm
monitoramos o desempenho dos sistemas das aeronaves, motores e componentes para realizar manuteno
preventiva e analisar as possveis causas de eventuais defeitos. A nossa equipe de engenharia e de controle de
qualidade treinada, qualificada e certificada em gesto tcnica e de aeronavegabilidade.

Manuteno e reparo de aeronaves consistem em trabalhos de manuteno peridica ou eventual, divididas em

duas categorias: manuteno de linha e manuteno pesada.

Manuteno de linha refere-se a verificaes regulares de rotina, dirias e semanais de nossas aeronaves, inclusive
verificaes imediatamente antes do voo, diagnsticos e reparos de rotina e qualquer item no agendado conforme
necessrio. Toda a nossa manuteno de linha atualmente realizada por nossos prprios tcnicos, experientes e
habilitados, principalmente em Campinas e em Belo Horizonte, alm de outros aeroportos que operamos.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Manuteno pesada refere-se a tarefas mais complexas que no podem ser realizadas de um dia para o outro,
sendo executadas conforme uma programao de atividades para revises de maior complexidade. Verificaes de
manuteno pesada exigem instalaes bem equipadas, como hangares, e so realizadas conforme uma
programao detalhada. O intervalo regular entre as verificaes determinado no Programa de Manuteno
aprovado pela ANAC, e baseado no nmero de horas de voo, de aterrissagens e/ou na vida til das aeronaves,
seus motores e componentes. As verificaes durante a manuteno pesada da fuselagem (que no cobre a
manuteno pesada do motor) normalmente podem levar de uma a quatro semanas, dependendo das exigncias
de mo de obra do pacote de trabalho, e normalmente so exigidas a cada 18 meses aproximadamente.
A manuteno pesada do motor realizada a cada trs anos aproximadamente.

Ns atualmente realizamos todas as checagens bsicas de manuteno de fuselagem para as nossas aeronaves
ATR em nossa unidade de manuteno de plena capacidade de Belo Horizonte e terceirizamos as checagens
bsicas de fuselagem de nossas aeronaves E-Jets e Airbus A330s com a TAP Manuteno e Engenharia Brasil
S.A., uma prestadora de servios de manuteno, reparo e reviso certificada pela FAA, EASA e ANAC no Brasil.
Ns planejamos terceirizar as checagens bsicas de manuteno de fuselagem de nossa frota de Airbus A320 para
uma prestadora de servios de manuteno qualificada certificada pela FAA, EASA e ANAC atravs de um
processo de concorrncia.

Ns detemos as concesses de trs hangares em nosso centro de manuteno de plena capacidade de ATR em
Belo Horizonte, onde ns realizamos checagens pesadas de fuselagem, manuteno de linha, pintura e reforma
interior de nossa aeronave ATR. Ns tambm possumos um hangar tanto em Manaus quanto em Cuiab para
manuteno de linha de E-Jets e ATR. Alm disso, esperamos construir um centro de manuteno de plena
capacidade para as nossas aeronaves E-Jets e Airbus no aeroporto de Viracopos at o final de 2018.

A nossa estratgia terceirizar todo o reparo de motores, restaurao de desempenho e manuteno de visitas de
reviso para terceiros qualificados. Para tanto, celebramos os seguintes contratos de horas de voo de longo prazo
com as seguintes partes; contratos esses que requerem que efetuemos pagamentos mensais (exceto conforme
anotado para a Pratt & Whitney, com a qual estamos em processo de formalizao de contrato visando
especificamente manuteno dos motores) com base na utilizao, transferindo, por sua vez, certos riscos ao
terceiro prestador:
a) General Electric ou GE, a fabricante dos motores CF34 instalados em nossa frota de aeronaves E-Jet Um
contrato power-by-the-hour que expira em 2023 e que prev o reparo de motores, restaurao de
desempenho, reviso, monitoramento de condio do motor e gesto diagnstica da frota de motores CF34.
Com base nesse contrato, a GE equipou a sua fbrica GE Celma para realizar a nossa manuteno de motores
em Petrpolis, prximo ao Rio de Janeiro, desde setembro 2012, resultando em uma reduo significativa do
tempo de rotao e no estoque de peas de reposio de motores, evitando o custo de enviar motores para
manuteno nos Estados Unidos.
b) Rolls-Royce, a fabricante dos motores Trent 700 instalados em nossa frota de aeronaves de fuselagem larga
A330 Um contrato power-by-the-hour (Cuidado Total) que expira em 2023 e que prev o reparo de motores,
restaurao de desempenho, reviso, monitoramento de condio do motor e gesto diagnstica da frota de
motores Trent 700.
c) Pratt & Whitney Canada, a fabricante dos motores PW127 instalados em nossa frota de aeronaves ATR 72-600
Reparo e a reviso da frota de motores PW 127, com o servio de manuteno sendo realizado nas
instalaes da parceria aprovada da Pratt & Whitney no Brasil.
d) CFM International, a fabricante dos motores Leap 1A instalados em nossa frota de aeronaves Airbus A320neo de
ponta Um contrato power-by-the-hour de doze anos cobrindo o reparo, restaurao de desempenho, reviso,
monitoramento de condio do motor e gesto diagnstica da frota de motores Leap 1A.
Para dar suporte manuteno de nossas aeronaves, celebramos contratos de programa de servios de hora de
voo de componente com diversos fabricantes lderes do setor para o fornecimento, troca, reparo e locao de peas
sobressalentes reparveis de aeronaves comerciais. Esses programas nos fornecem solues abrangentes
de estoque para reparo de componentes, estoque no local e acesso a peas de reposio para as nossas frotas de
aeronaves ATR, E-Jets, A320 e A330. Esses programas nos permitem otimizar os nossos custos de manuteno
de componentes, melhorar a nossa previso de fluxo de caixa e atingir os altos padres de confiabilidade de
componentes exigidos para maximizar a nossa disponibilidade de aeronaves. Esses contratos requerem que
efetuemos pagamentos mensais com base nas horas de voo, e transferem, por sua vez, certos riscos relacionados
ao fornecimento e reparo de peas de componentes ao prestador de servios.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Celebramos os seguintes contratos de longo prazo de horas de voo de componentes com as partes abaixo listadas:
a) ATR Um contrato com vencimento em 2018 e que cobre reparo de componentes, estoque no local e acesso a
um kit de peas de reposio para a nossa frota de aeronaves ATR72-600.
b) Embraer Um contrato com vencimento em 2022 e que cobre reparo de componentes, estoque no local e
acesso a um kit de peas de reposio para a nossa frota de aeronaves E-Jet.
c) Airbus Um contrato com vencimento em 2028 e que cobre reparo de componentes, estoque no local e acesso
a um kit de peas de reposio para a nossa frota de aeronaves A320.
d) Lufthansa Um contrato com vencimento em 2019 e que cobre reparo de componentes, estoque no local e
acesso a um kit de peas de reposio para a nossa frota de aeronaves A330.
Segurana e Qualidade
Temos o compromisso de zelar pela segurana pessoal e patrimonial de nossos clientes e tripulantes, e somos
certificados pela IATA Operational Safety Audit (IOSA), uma associao internacionalmente reconhecida de avaliao
de sistemas de gesto e controle operacional de companhias areas. Mantemos uma Equipe Operacional de
Segurana dividida em quatro departamentos: (i) Preveno e Investigao, (ii) Qualidade Operacional, (iii) Gesto de
Crise e Assistncia Humanitria e (iv) Segurana. Todos os membros de nossa equipe de segurana e qualidade tm
considervel experincia internacional no setor de aviao civil e alguns trabalharam anteriormente em companhias
areas dos Estados Unidos e do Brasil e na Embraer, fato que lhes garante no apenas conhecimento de sistemas de
segurana da aviao e qualidade, como tambm familiaridade com a frota que operamos.
O departamento de Preveno e Investigao responsvel pela conduo do Programa de Relatrio de
Segurana (voluntrio e obrigatrio), Programa de Fatores Humanos e Programa de Monitoramento de Dados de
Voo (FDM/FOQA), que maximiza medidas proativas e reativas para alcanar altos nveis de segurana. Todas as
nossas aeronaves esto includas no Sistema de Garantia de Qualidade de Operaes de Manuteno, programa
de soluo de problemas que monitora as tendncias de desempenho de motores de aeronaves. Esse
departamento acompanha todas as atividades relativas ao Safety Management System (sistema de gesto de
segurana), ou SMS, inclusive os padres de SMS determinados pela ANAC, que seguem os mais reconhecidos
padres de segurana no mundo. O Brasil est classificado na Categoria 1 de padres de segurana de voo pela
ICAO, a mesma classificao dos Estados Unidos e do Canad, por exemplo.

O departamento de Qualidade Operacional executa auditorias e inspees em todas as reas operacionais em

conformidade com o Sistema de Gesto de Qualidade. Esses rgidos padres e exigncias so fundamentais para
assegurar os mais altos nveis de segurana e qualidade em todas as reas operacionais.

O departamento de Gesto de Crise e Assistncia Humanitria treina e mantm uma Equipe Especial de
Assistncia, composta por voluntrios que so treinados para situaes de emergncia. Esse departamento
tambm responsvel por exerccios e treinamentos regulares, e treinamento para interaes com a mdia,
juntamente com nosso Escritrio de Comunicaes.

O departamento de Segurana dedica-se proteo das operaes contra atos de interferncia ilcita e tambm
responsvel pela segurana de executivos e clientes VIP, assim como segurana fsica e eletrnica em instalaes
administrativas e operacionais.

Acreditamos que somos a nica empresa area no Brasil habilitada a usar dual head-up displays (HUDs),
equipamento opcional instalado na maioria de nossos jatos, que projetam informaes de voo, navegao, ou
outras informaes, no campo de viso do piloto. Alm desse item sofisticado de segurana, a maior parte de nossa
frota est equipada com electronic flight bags, dispositivo eletrnico de gerenciamento de informaes que ajuda a
tripulao a realizar com segurana tarefas de gerenciamento do voo. Tambm acreditamos que somos a nica
empresa area no Brasil com simuladores de voo com capacidade total. Mantemos nossas aeronaves em rgida
conformidade com as especificaes do fabricante e com todas as regulamentaes de segurana aplicveis,
realizamos manuteno diria de linha como rotina, e somos parte do Programa de Monitoramento da Integridade
de Aeronaves da Embraer, que determina o monitoramento minucioso de tendncias de mau funcionamento em
sistemas e peas. Tambm nos esforamos para cumprir exatamente ou de forma mais rgida todas as normas de
sade e segurana. Na busca dessas metas, mantemos ativo um programa de segurana de voo, do qual todo o
nosso pessoal deve participar e atuar ativamente na identificao, reduo e eliminao de acidentes.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Nosso foco contnuo em segurana refletido no treinamento de nossos tripulantes, que recebem ferramentas
adequadas e equipamentos exigidos para realizar suas funes de forma segura e eficiente. A segurana no local
de trabalho inclui diversas reas de nossas operaes, inclusive operaes de voo, manuteno, escalonamento e
servios de solo.

Funcionrios

Acreditamos que a qualidade de nossos funcionrios, a quem nos referimos como membros da tripulao, impacta
o nosso sucesso e crescimento potencial. Acreditamos ter criado uma solida cultura corporativa orientada ao
atendimento aos clientes, que tem como pilares valores de segurana, gentileza, integridade, paixo, inovao e
excelncia. Ns nos dedicamos com afinco na seleo, treinamento e manuteno de uma equipe de trabalho
altamente produtiva formada por pessoas atenciosas, apaixonadas e amistosas que atendem aos nossos clientes e
oferecem a eles o que acreditamos ser a melhor experincia de voo possvel. Reforamos a nossa cultura atravs
de um programa extensivo de orientao para novos tripulantes e passamos a eles a importncia do atendimento
ao cliente e a necessidade de continuar produtivos e eficientes em termos de custo. Os nossos membros da
tripulao so estimulados no somente a atender as necessidades de nossos clientes e dizer sim a um cliente,
mas tambm a escutar os nossos clientes e solucionar problemas.

Ns nos comunicamos regularmente com todos os nossos tripulantes, mantendo-os informados sobre eventos em
nossos escritrios e solicitando feedback sobre meios para aprimorar a equipe e o ambiente de trabalho.
Realizamos, anualmente, uma pesquisa com os todos nossos tripulantes e fornecemos treinamento para nossos
lderes, focando no compromisso e capacitao de nossa equipe de trabalho. Alm disso, cada um de nossos
executivos adota uma cidade e responsvel por se reunir periodicamente com os nossos tripulantes. Os nossos
executivos tambm devem interagir com os nossos clientes ao viajar, a fim de obter feedback e sugestes sobre a
experincia de viajar com a Azul.

Aspiramos a ser a melhor empresa de atendimento ao cliente do Brasil e, em virtude disso, acreditamos que os
nossos membros da tripulao tm uma maior probabilidade de recomendar a nossa empresa como local de
trabalho para amigos ou familiares. Temos um bom relacionamento com nossos tripulantes e nunca passamos por
situaes de greves ou paralisaes de trabalho.

O nosso foco aumentar a eficincia e a produtividade de nossos tripulantes. Em 31 de dezembro de 2016, ns

tnhamos 84 FTEs (Full time equivalent) por aeronave, em comparao a 117 da Gol. A tabela a seguir contm o
nmero de nossos funcionrios por categoria e o nmero de FTEs por aeronave no final dos perodos indicados:

Em 31 de dezembro
Membros da tripulao 2016 2015 2014
Pilotos ............................................................................................................... 1.525 1.560 1.524
Comissrios de bordo ....................................................................................... 2.150 2.161 2.097
Pessoal de aeroporto ........................................................................................ 2.752 2.798 2.841
Pessoal de manuteno.................................................................................... 1.724 1.790 1.764
Pessoal de call center ....................................................................................... 862 876 984
Outros ............................................................................................................... 1.298 1.348 1.291
Total.................................................................................................................. 10.311 10.533 10.501

FTEs de final de perodo por aeronave ............................................................. 84 76 76

Ns fornecemos aos nossos tripulantes um treinamento extensivo que refora a importncia da segurana. Em
cumprimento aos padres brasileiros e internacionais de segurana da IATA, ns fornecemos treinamento a nossos
pilotos, comissrios de bordo, tcnicos de manuteno, gerentes e administradores e pessoal de atendimento ao
cliente (no aeroporto e call center). Ns implantamos iniciativas de responsabilizao dos tripulantes tanto no
momento da contratao como de forma contnua, a fim de manter a qualidade de nossa equipe e do atendimento
ao cliente. Atualmente operamos quatro simuladores de voo, temos um curso extensivo de treinamento na UniAzul,
a nossa unidade de treinamento ao lado do aeroporto de Viracopos.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Um sindicato nacional representa todos os funcionrios de companhias areas do Brasil. No entanto, ns no temos
um acordo coletivo direto com nenhum sindicato. Negociaes vinculantes em relao aumentos de custo de vida,
remuneraes e salrios so realizada anualmente entre o sindicato nacional e uma associao que representa todas
as companhias areas do Brasil. As condies de trabalho e a carga mxima de trabalho so reguladas por legislao
governamental e no esto sujeitas a negociaes coletivas. Alm disso, no temos aumento de salrio progressivo
por tempo de trabalho. Uma vez que os nossos FTEs por aeronave so mais baixos do que o das nossas principais
concorrentes, quaisquer aumentos de salrio tem um impacto menor para ns, tornando os custos trabalhistas menos
significativos para as nossas operaes. Em virtude disso, acreditamos que os resultados de nossas operaes so
menos afetados por custos trabalhistas do que os de nossas principais concorrentes.

A nossa estratgia de remunerao competitiva e voltada a contratar pessoas talentosas e motivadas, de modo a
alinhar os interesses de nossos funcionrios com os nossos prprios interesses. Os salrios, remuneraes e
benefcios pagos a nossos funcionrios incluem, entre outras coisas, assistncia mdica, assistncia odontolgica,
auxlio-creche, seguro de vida, assistncia funeral, assistncia psicolgica com base em nosso programa Anjo Azul,
auxlio-escola (concedido somente a diretores executivos expatriados), auxlio-moradia (concedido somente a
diretores executivos expatriados), emprstimos deduzidos em folha de pagamento, bnus, planos de penso,
passagens de transporte, vale alimentao e tickets refeio. Acreditamos ter uma vantagem de custo em
comparao aos nossos competidores no que se refere a despesas com salrios, remuneraes e benefcios,
devido alta produtividade de nossos funcionrios calculada pela mdia de funcionrios por aeronave. Tambm
nos beneficiamos dos custos trabalhistas em geral menores no Brasil, quando comparados com os custos de outros
pases, o que de certa forma compensado pela baixa produtividade devido a exigncias governamentais sobre as
condies de trabalho dos funcionrios e impostos em folha de pagamento.

A fim de motivar os nossos tripulantes e alinhar os seus interesses com os resultados de nossas operaes, ns
oferecemos um plano de incentivo de liderana baseado no cumprimento de metas de desempenho pr-definidas
pela companhia. Tambm institumos um plano de aes de aes para os nossos lderes que concedido para um
perodo de quatro anos.

Seguro

Mantemos aplices de seguro conforme exigido por lei e nos termos de nossos contratos de arrendamento de
aeronaves. A nossa cobertura de seguro de responsabilidade em face de terceiros e passageiros condizente com
as normas e padres gerais do setor aviao civil no Brasil e fazemos seguros contra todos os riscos de perda
fsica e danos. Ns mantemos todas as coberturas de seguro obrigatrias para cada uma de nossas aeronaves e a
cobertura de seguro adicional exigida pelos arrendadores, embora a responsabilidade por guerra e atos associados,
incluindo terrorismo, assumida pelo governo brasileiro. No podemos assegurar que o valor da aplice de seguro
que adquirimos ser suficiente para nos proteger de prejuzo relevante. Para maiores informaes sobre a nossa
cobertura de seguro, vide Nota Explicativa 30 de nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas.

Propriedade Intelectual

Ns registramos ou solicitamos o registro de aproximadamente 110 marcas comerciais no INPI (Instituto Nacional
de Propriedade Intelectual), incluindo, entre outras, as marcas VOE AZUL, TUDOAZUL, AZUL LINHAS
AREAS BRASILEIRAS, AZUL FLEX, AZUL PROMO, AZUL CARGO DOC e AZUL CARGO EXPRESS.
Com exceo da VOE AZUL que teve o seu processo de registro suspenso pelo INPI, as outras marcas
mencionadas foram concedidas.

Ns tambm registramos diversos nomes de domnio no NIC.br, registro de nomes de domnio de Internet no Brasil
e em outras entidades de registro de domnios, incluindo, entre outros, voeazul.com.br, flyazul.com.br e
tudoazul.com.

Ns operamos produtos de software sob licenas concedidas por nossos fornecedores, incluindo Oracle, Trax,
Sabre, Navitaire, Amadeus e Comarch. Com base em nossos contratos com a Embraer, ATR e Airbus, ns
utilizamos o conhecimento e informaes exclusivas dessas empresas para manter as nossas aeronaves.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

b. caractersticas do processo de distribuio

Atualmente, vendemos os nossos produtos por meio de quatro principais canais de distribuio: (i) nosso website,
(ii) nosso call center, (iii) 102 balces de aeroporto, (iv) 29 lojas independentes Azul Viagens, e (v) terceiros tais
como agncias de viagem, inclusive atravs de seus sites na Internet. O nosso canal de distribuio que apresenta
os custos mais baixos representado pelas reservas diretas feitas pela Internet pelos nossos clientes.
Aproximadamente 87% de todas as vendas foram geradas por canais online em 2016, o que nos permite reduzir
nossos custos significativamente. Pretendemos continuar trabalhando para aumentar o volume de vendas on-line,
especialmente atravs de nosso site, uma vez que tal canal de distribuio mais eficiente, e envolve menos
custos de vendas realizadas atravs de agncias de viagem. Em conjunto com a Navitaire, um prestador de
servios de reserva de hospedagem e outros servios auxiliares, incluindo servios de implementao de data
center, a servios de design e configurao de trabalho, ns desenvolvemos uma conexo direta com agncias de
viagem utilizando portais on-line que evitam a dispendiosa distribuio atravs de GDSs, resultando em um custo
indireto de distribuio consideravelmente menor. Isso permite que as agncias de viagem utilizem as mesmas
plataformas de programao na Internet com custos baixos quase fixos que no variam em relao s vendas, a
fim de desenvolver os seus aplicativos front-end, mveis e de Internet com uma conexo direta com o nosso
sistema de reservas. Em relao a vendas feitas atravs de agentes de viagem, ns pagamos comisses de
incentivo para agentes de viagem por metas de vendas atingidas em vez de comisses antecipadas. Ns
mantemos um call center de alta qualidade, dotado somente com o nosso pessoal, e acreditamos que ter um call
center de alta qualidade crucial para a nossa cultura focada no atendimento ao cliente. Cobramos uma taxa para
as reservas feitas atravs de nosso call center para compensar os seus custos operacionais.

c. caractersticas dos mercados de atuao, em especial:

i. participao em cada um dos mercados

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Rotas domsticas

O grfico abaixo apresenta o nmero de destinos domsticos diretos oferecidos por ns e por nossas concorrentes
em aeroportos selecionados em 31 de dezembro de 2016:

Destinos domsticos non-stop por aeroporto (31 de dezembro de 2016)

Ranking de
Destinos
52
1. Cam pinas 1 1
1

2. Belo 40
Horizonte 7
14 1
14
3. Curitiba 9 1
6
11
4. Rio (SDU)
3
7 1
24
5. Recife 7 1
5

6. Porto 15
7
Alegre 5 1
7. So 10
Paulo (GRU)
32 4
22
18
8. Cuiab 3
1
3
10
9. Goinia 4
3 1
8
10. Belm
6
11 2
Azul Gol LATAM

Fonte: Innovata.

A tabela abaixo mostra nossas dez principais cidades atendidas por nmero mdio de decolagens dirias e a
populao estimada dentro de 100 quilmetros em 31 de dezembro de 2016.

Em 31 de dezembro de 2016
Nmero mdio de Posio de
decolagens Populao liderana da Azul
Rota dirias da Azul estimada (decolagens)
Viracopos............................................................................... 151 25.816.805 1
Belo Horizonte (Confins)........................................................ 85 5.952.690 1
Curitiba .................................................................................. 42 4.305.451 1
Rio de Janeiro (Santos Dumont)............................................ 42 13.353.343 2
Porto Alegre ........................................................................... 35 5.387.451 1
Recife..................................................................................... 35 5.527.372 1
So Paulo (Guarulhos) .......................................................... 30 25.804.776 4
Cuiab ................................................................................... 28 921.848 1
Belm..................................................................................... 16 2.947.117 2
Goinia .................................................................................. 18 2.888.169 1
Fonte: Innovata e Azul (baseado em dados do IBGE)

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Nosso foco no oferecimento de uma grande malha area de rotas com atendimento conveniente possibilitou que nos
tornssemos lder de mercado em 66 cidades e em 85% de nossas rotas em termos de decolagens, sendo a nica
companhia area operando em 34 cidades e em 70% de nossas rotas em 31 de dezembro de 2016. Em comparao, em
31 de dezembro de 2016, a Gol e a LATAM eram as empresas areas lder em 16 e 4 cidades do Brasil, respectivamente.

Alm disso, nas rotas em que somos lderes de mercado representam aproximadamente 85% de nosso ASKs total
e 84% de nossa receita total com passageiros.

O grfico abaixo apresenta o nmero de cidades que atendemos e o nmero de cidades nas quais somos lderes
de mercado, em termos de decolagens por cidades atendidas, em comparao com a Gol e com a LATAM em
31 de dezembro de 2016:

Fonte: Innovata

O mapa abaixo mostra as cidades nas quais somos lderes de mercado, em termos de decolagens, em comparao
com e a Gol e com a LATAM, em 31 de dezembro de 2016:

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

O alcance de nossa extensa malha nos permite oferecer mais itinerrios e conexes do que nossas concorrentes,
que atendem uma quantidade significativamente menor de destinos. Por exemplo, na rota de Ribeiro Preto para
Viracopos, aproximadamente 93% dos passageiros fazem conexo no aeroporto de Viracopos para mais de
50 destinos atendidos pela Azul, incluindo 6 destinos nos quais somos a nica empresa area. Do mesmo modo,
nos voos partindo de Cuiab (uma de nossas cidades-foco, com conexes para 18 destinos no Brasil) com destino
a Viracopos, cerca de 89% dos passageiros so passageiros de conexes para mais de 50 destinos, incluindo
6 destinos os quais somente ns atendemos.

Acreditamos que nossa frota otimizada particularmente adequada para o mercado brasileiro e para nossa estratgia
de crescimento, nos permitindo atender cidades com diferentes populaes, variando desde grandes capitais at
cidades menores em todo o Brasil. Dessa forma, acreditamos que combinamos capacidade e demanda com
eficincia, ao oferecermos mais servios diretos convenientes e frequentes do que a Gol e a LATAM, que voam
exclusivamente com aeronaves maiores dentro do Brasil, e conseguem atender apenas a um subconjunto de cidades
rentavelmente devido aos impedimentos de infraestrutura que no afetam algumas de nossas aeronaves. Acreditamos
que podemos adaptar a nossa capacidade para atender a demanda atravs de ajustes na programao de entregas
de aeronaves e nos cronogramas de manuteno. Pretendemos continuar crescendo sustentvel e lucrativamente
acrescentando ainda mais novos destinos domsticos e internacionais, interconectando as cidades que j atendemos
e aumentando a frequncia nos mercados existentes.

Rotas internacionais

Nossa estratgia de expanso internacional est baseada em conectar nossa forte presena em vrias cidades no
Brasil com nossos atuais destinos internacionais de longa distncia de Fort Lauderdale, Orlando, Lisboa e destinos
selecionados na Amrica do Sul. Em 2016, nossas receitas internacionais representavam 10,2% de nossa receita
total, em comparao com 6,8% em 2015. Acreditamos que nosso principal hub no aeroporto de Viracopos, que
oferece voos diretos para 55 destinos e que a maior instalao domstica da Amrica do Sul, em termos de
destinos atendidos, particularmente adequado para atender as nossas rotas internacionais devido nossa
estrutura focada em rotas domsticas, tanto em termos de passageiros quanto de conectividade geral em todo o
Brasil. Uma vez no aeroporto de Viracopos, nossos passageiros internacionais podem aproveitar nossa estrutura
completa de rotas domsticas para conexes rumo a todas as regies do Brasil. A fim de intensificar nossa
conectividade fora do Brasil, celebramos acordos de codeshare e de reciprocidade de viajantes frequentes com a
United e com a TAP, bem como 16 acordos interlines e de codeshare com diversas empresas areas
internacionais. Em 2017, pretendemos celebrar um acordo de codeshare com a Hainan.

Em dezembro de 2014, comeamos a atender Fort Lauderdale e Orlando, e, em junho de 2016, Lisboa, com
aproximadamente um tero dos passageiros fazendo conexes no aeroporto de Viracopos, tanto indo quanto vindo
de outros destinos em toda nossa malha, em 31 de dezembro de 2016. Fort Lauderdale e Orlando so dois
populares destinos de frias entre os turistas brasileiros devido s vrias atraes locais prximas, nos permitindo
estimular novas demandas para nosso negcio Azul Viagens. Alm disso, acreditamos que podemos estimular a
demanda a partir da rea de captao do aeroporto de Viracopos, j que 70% dos passageiros em nossos voos
internacionais se originam nessa localidade. Por exemplo, nossos voos para as regies sul e central da Flrida so
uma opo mais conveniente para viajantes a negcios que se encontrem na regio metropolitana de Campinas,
onde se localiza Viracopos, que anteriormente tinham de se dirigir ao aeroporto de Guarulhos, h mais de 120
quilmetros de Campinas. Em dezembro de 2016, lanamos voo direto entre Recife e Orlando, oferecendo a
nossos clientes do nordeste brasileiro acesso conveniente Flrida.

Em maro de 2016, estabelecemos uma parceria estratgica com a TAP, apoiando ainda mais nossos planos de
expanso global. Como resultado dessa parceria estratgica, em junho de 2016, lanamos com sucesso um voo
codeshare non-stop entre as instalaes principais nosso e da TAP, respectivamente Viracopos e Lisboa. Em 31 de
dezembro de 2016, a TAP atendia a mais de 70 destinos, incluindo 10 destinos no Brasil, e era a empresa area
europeia nmero um em termos de nmero de assentos. Nosso voo para Lisboa aumenta a conectividade de
nossos passageiros entre o Brasil e a Europa, e permite que mais passageiros a negcios e a passeio se valham
da malha da TAP para acessar os principais destinos na Europa. Alm disso, esperamos continuar aproveitando a
conectividade de nossa malha mediante o acrscimo de destinos selecionados na Amrica do Sul para serem
atendidos por nossas aeronaves narowbody. Partindo de Porto Alegre, oferecemos atualmente voos para
Montevidu e Punta del Este no Uruguai, e partindo de Belm, temos hoje em dia voos para Caiena, Guiana
Francesa, todos atendidos por nossas aeronaves ATR. Em maro de 2017, ns comeamos a servir Buenos Aires,
a partir de Belo Horizonte.

ii. condies de competio nos mercados

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

As duas maiores companhias areas do Brasil so a Gol e a LATAM, em termos de participao RPK (Revenue
Passenger Kilometers ou Passageiros por quilmetros transportados). Tanto a Gol quanto a LATAM operam malhas
hub-and-spoke (distribuio de voos a partir de um hub) similares que requerem que os passageiros de muitas de suas
rotas se conectem atravs das cidades de So Paulo, Rio de Janeiro ou Braslia. As nossas principais concorrentes so
a Gol e a LATAM e, em um nvel menos expressivo, a Avianca Brasil. Os principais fatores competitivos dessas rotas
que so atendidas por mais de uma companhia area so: preo das passagens, preo total, disponibilidade de voo, tipo
de aeronaves, cortesias para passageiros, nmero de rotas atendidas a partir de uma cidade, atendimento ao cliente,
pontualidade, reputao e registro de segurana, relaes de code-share, e programas de milhagem.

Em razo do nosso modelo de negcios inovador, que se baseia no estmulo demanda em mercados mal
atendidos, acreditamos que estamos menos suscetveis aos efeitos da concorrncia tarifria envolvendo os nossos
principais concorrentes, que voam a partir dos aeroportos da cidade de So Paulo. Em 31 de dezembro de 2016,
24% e 15% de nossa malha nacional se sobreps da Gol e da LATAM, respectivamente, enquanto as malhas da
Gol e da LATAM tiveram uma sobreposio de mais de 80% entre si. No aeroporto de Viracopos, nosso principal
hub, somente dois dos 52 destinos domsticos enfrentaram concorrncia direta da Gol ou da LATAM em 31 de
dezembro de 2016. Ao passo que a Gol, a LATAM ou qualquer outra companhia area possam entrar nos
mercados que atualmente atendemos exclusivamente ou nos quais detemos uma grande fatia, acreditamos que a
nossa abrangente conectividade nos permite evitar concorrncia em vrios mercados nos quais atuamos, em
especial nossos concorrentes que operam aeronaves de maior porte como a Gol e a LATAM, uma vez que mais
difcil atender rentavelmente novos mercados com aeronaves maiores.

Antes do incio de nossas operaes, a Gol e a LATAM controlavam mais de 90% do mercado brasileiro de
aviao. De 2008 at 2013, esse mercado tem crescido significativamente, em parte em razo de (i) nossa entrada
no mercado, que incentivou a demanda, e (ii) crescimento orgnico do mercado, com mais pessoas usando
servios de transporte areo. Consequentemente, apesar de a Gol e a LATAM terem perdido participao aps
nossa entrada no mercado, houve aumento do nmero de passageiros transportados por ambas as companhias
aps aquela data. Em 31 de dezembro de 2016 tnhamos 17% de participao no mercado domstico em RPK de
acordo com a ANAC.

A tabela a seguir contm dados sobre a concorrncia enfrentada em nossas principais rotas, com base na
frequncia semanal, em 31 de dezembro de 2016.

Em 31 de dezembro de 2016
Voos por Dia
Azul Gol LATAM
Campinas Belo Horizonte....................................................................... 13
Campinas Rio de Janeiro ....................................................................... 19 2
Campinas Curitiba.................................................................................. 9
Campinas Porto Alegre .......................................................................... 9
Belo Horizonte Rio de Janeiro................................................................ 8 6 4
Belo Horizonte Vitria............................................................................. 6
Belo Horizonte Montes Claros................................................................ 5 1
Campinas Cuiab................................................................................... 5
Campinas So Jose do Rio Preto .......................................................... 5
Campinas Ribeiro Preto ....................................................................... 5
Salvador Recife...................................................................................... 4
Fonte: Innovata

Alm de outras companhias areas, tambm temos como concorrentes empresas de outras formas de transporte,
principalmente servios de nibus. Acreditamos que muitas de nossas tarifas so competitivas com o custo de
viagens rodovirias em muitas de nossas rotas, especialmente as tarifas com desconto que oferecemos com base
em nosso sistema de precificao para compras antecipadas.

Os obstculos para entrar no mercado domstico so relativamente pequenos e podemos, no futuro, enfrentar a
concorrncia de potenciais novos participantes no mercado em quaisquer de nossas rotas.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Internacional

Atualmente somos a nica companhia area no aeroporto de Viracopos que oferece voos sem escala para os
Estados Unidos e para a Europa. Enquanto expandimos os nossos servios internacionais para selecionar destinos
internacionais, ns podemos enfrentar concorrncia de companhias areas brasileiras, americanas, sul-americanas
e outras companhias areas estrangeiras que j estejam estabelecidas no mercado internacional e que participem
de alianas estratgicas e acordos de code-share. Alm disso, companhias areas no brasileiras podem decidir
entrar no mercado ou aumentar os seus itinerrios para rotas entre o Brasil e outros destinos internacionais, o que
tambm impulsionaria a concorrncia.

Em 2010, a ANAC aprovou regulamentos sobre tarifas internacionais para voos partindo do Brasil para os Estados
Unidos e Europa, que gradualmente removem as tarifas mnimas anteriores. Em 2010, a ANAC aprovou a
continuidade de acordos bilaterais prevendo polticas de cu aberto (open skies) com outros pases sul-americanos,
bem como uma nova poltica cu aberto com os Estados Unidos. Em maro de 2011, o Brasil tambm assinou um
acordo de cu aberto com a Europa. Embora as polticas de cu aberto com os Estados Unidos e Europa estavam
inicialmente previstas para entrar em vigor em 2015 e 2014, respectivamente, ambas as polticas ainda carecem
das aprovaes necessrias do poder executivo do Brasil a fim de serem consideradas e ratificadas pelo
Congresso Nacional Brasileiro. Esses novos regulamentos devem aumentar o nmero de passageiros na Amrica
do Sul e podem permitir a expanso de nossos servios internacionais. Do outro lado, podemos enfrentar mais
concorrncia nesse mercado sul-americano expandido.

d. principais insumos e matrias primas, informando:

i. descrio das relaes mantidas com fornecedores, inclusive se esto sujeitas a controle ou regulamentao
governamental, com indicao dos rgos e respectiva legislao aplicvel.

Frota

Em 31 de dezembro de 2016, a nossa frota contratual contava com um total de 139 aeronaves e nossa frota
operacional contava com um total de 123 aeronaves, a saber: 74 Embraer E-jets, 39 aeronaves ATR, cinco
A320neos, e cinco Airbus A330s. A diferena entre a nossa frota contratual e operacional se deve principalmente ao
subarrendando de 15 aeronaves para a TAP como parte de nossos esforos de otimizao de frota.

A nossa frota tem uma idade mdia de 4,8 anos, sendo significativamente mais nova do que a de nosso principal
concorrente, que conta com uma frota com uma mdia de 8 anos de idade. Acreditamos que operar uma frota mais
nova proporciona uma maior confiabilidade, uma maior eficincia em termos de uso de combustvel e menores
custos de manuteno. Os nossos modernos Embraer E-Jets comportam 118 passageiros, os A320neos possuem
capacidade para 174 passageiros, e a nossa aeronave ATR, eficiente em termos de combustvel, comporta
70 passageiros, enquanto as aeronaves utilizadas por nossas duas principais concorrentes no Brasil tm entre 144
e 220 assentos. Consequentemente, o custo mdio de viagem de nossa frota de R$24.179 em 31 de dezembro de
2016 foi 31% menor do que o dos maiores jatos Boeing 737-800 operados pela Gol.

Alm de alavancar a fora de nossa malha nacional e maximizar o crescimento potencial de nosso programa de
fidelidade e operaes de carga, adicionamos aeronaves de ltima gerao Airbus A320neo nossa frota a partir
de dezembro de 2016, com menores custos de assento e de viagem para proporcionar conforto em viagens de
longa distncia e atendimento em horrio de pico de cidade-foco para cidade-foco. Por exemplo, em voos de longa
durao tais como um voo entre Viracopos e Salvador, o custo de viagem de uma aeronave Airbus A320neo
aproximadamente 5% maior do que o custo de viagem de um E-195. Como a aeronave de ponta Airbus A320neo
tem 56 assentos a mais do que o E-195, o seu CASK (custo operacional de assento disponvel por quilmetro)
29% menor. Em virtude disso, ao adicionar uma aeronave de ltima gerao nossa frota, esperamos manter os
melhores custos de viagens do mercado e reduzir o nosso CASK, tanto em termos absolutos quanto em relao a
nossos principais concorrentes.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

As tabelas a seguir apresentam a composio de (i) nossa frota contratual, composta de aeronaves que so de
nossa propriedade ou arrendadas contratualmente e inclui 15 aeronaves subarrendadas para a TAP e uma
aeronave que no est sendo operada, e (ii) nossa frota operacional, composta de aeronaves operadas por ns,
incluindo aeronaves de substituio, pelos perodos indicados.

Em 31 de dezembro de
Total da Frota Contratual Nmero de assentos 2016 2015 2014
Aeronave Embraer
E-190 .......................................................................... 106 17 22 22
E-195 .......................................................................... 118 64 66 59
E-175 .......................................................................... 86 0 0 5
Aeronave ATR
ATR 72........................................................................ 68-70 46 56 53
ATR 42........................................................................ 46-48 0 1 8
Aeronave Airbus
A320neo ...................................................................... 174 5 0 0
A330 ............................................................................ 242-272 7 7 6
Total da Frota Contratual................................................... 139 152 153

Em 31 de dezembro de
Total da Frota Operacional Nmero de assentos 2016 2015 2014
Aeronave Embraer
E-190 .......................................................................... 106 10 22 22
E-195 .......................................................................... 118 64 66 59
Aeronave ATR
ATR 72........................................................................ 68-70 39 49 48
ATR 42........................................................................ 46-48 0 0 4
Aeronave Airbus
A320neo ..................................................................... 174 5 0 0
A330 ........................................................................... 242-272 5 7 5
Total da Frota Operacional................................................ 123 144 138

Das 139 aeronaves que compunham a nossa frota contratual em 31 de dezembro de 2016, 39 eram detidas atravs
de arrendamentos financeiros ou financiamentos de dvida e 100 foram financiadas atravs de arrendamentos
operacionais de at 12 anos. Nossas aeronaves sob arrendamento financeiro foram financiadas atravs de linhas
de crdito concedidas por diferentes credores, sendo que 17,4% desse financiamento foram denominados em reais
e 82,6% em dlares norte-americanos em 31 de dezembro de 2016.

Embraer

Somos a primeira e nica companhia area do Brasil a operar Embraer E-Jets. Acreditamos que o sucesso de nosso
lanamento dos Embraer E-Jets no mercado brasileiro deveu-se parcialmente experincia significativa de nossa
equipe de alta administrao, que recebeu treinamento sobre a operao e manuteno da aeronave E-Jet nos
Estados Unidos. Acreditamos que essa experincia nos d uma vantagem significativa sobre qualquer concorrente
que possa tentar reproduzir o nosso modelo. Alm disso, a nossa deciso de comprar aeronaves produzidas pela
Embraer, fabricadas no Brasil nos permitiu ter acesso a financiamento local competitivo do BNDES - o Banco Nacional
de Desenvolvimento Econmico e Social do Brasil, a taxas abaixo da taxa de depsito overnight CDI.

Ns temos uma parceria slida com a Embraer, sediada em So Jos dos Campos, a aproximadamente 100 km de
nossa sede em Barueri, So Paulo, e a aproximadamente 150 km de nossa instalao principal no aeroporto de
Viracopos. Os nossos Embraer E-Jets tem um layout de cabine de dois por dois sem assentos no meio, e os nossos
avies so configurados para oferecer assentos padro com 31 polegadas de espao para as pernas ou assentos
premium chamados Espao Azul com um espao de 34 polegadas para as pernas. Os nossos assentos localizados
nas portas de sada sobre as asas (quatro por aeronave) oferecem um amplo espao de 39 polegadas para as pernas.
Os Embraer E-Jets so eficientes em termos de gasto de combustvel, com uma mdia de consumo de combustvel
aproximadamente 20% menor do que o da srie Boeing 737, de acordo com a Embraer, e, assim, proporcionam custos
de viagem significativamente mais baixos do que as aeronaves estreitas de maior porte. Os Embraer E-Jets possuem
tecnologia FBW (fly-by-wire ou sistema de controle por cabo eltrico) de ponta, o que aumenta a segurana operacional
ao mesmo tempo que reduz a carga de trabalho do piloto e o consumo de combustvel.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Temos, atualmente, 33 pedidos firmes e 20 opes de compra de Embraer E2 de ltima gerao que devem
substituir a gerao mais antiga de aeronaves e nos permitiro atender a mercados de alta densidade com um
menor CASK em comparao a as aeronaves da gerao atual, com entregas estimadas para o incio de 2019.

Os E2s, comparados atual gerao de Embraer E-Jets, devero ter 12 assentos adicionais, acomodando at
130 passageiros e tero um consumo 23% menor de combustvel por assento quando comparados com os avies
da atual gerao, alm de menores emisses, rudos e custos de manuteno, o que permitir que mantenham
custos de viagem mais baixos e reduzir o CASK.

ATR

Ns somos a maior operadora de ATR do mundo, de acordo com a ATR. A ATR a maior fabricante mundial de
avies turbopropulsores de 50 a 70 assentos que proporcionam custos operacionais significativamente mais baixos
do que os jatos, com uma mdia de consumo de combustvel de aproximadamente 40% menos do que o de um jato
de porte similar. O ATR 72-600 o mais novo membro da famlia ATR conhecido por sua alta eficincia,
confiabilidade de expedio e baixo consumo de combustvel. Ele tem um cockpit de vidro e um novo sistema de
comunicaes e gerenciamento de voo. Assim como os Embraer E-Jets, o ATR tem um layout de dois por dois sem
assento no meio, e os nossos avies so projetados com 30 polegadas de espao para as pernas, espao esse
que comparvel ao de nossos E-Jets. Ns comeamos a operar o ATR em maro de 2011 para dois fins
estratgicos: atender a rotas diretas de curta distncia entre cidades pequenas onde o jato seria menos rentvel,
bem como alimentar o trfego de clientes de mercados secundrios de nossa malha existente.

Atualmente temos oitos pedidos firmes de ATR a serem entregues entre 2019 e 2022.

Airbus

Comeamos a operar o Airbus A330 com 242 a 272 assentos em dezembro de 2014 e atualmente atendemos Fort
Lauderdale, Orlando e Lisboa com essa aeronave. De acordo com a Airbus, o A330 mais econmico do que as
aeronaves concorrentes e atende a padres ambientais mais elevados, alm de proporcionar um maior conforto
aos passageiros.

Como parte de nossa estratgia de manter uma frota moderna e eficiente, esperamos adicionar at 63 aeronaves
Airbus 320neos nossa frota entre o final de 2016 e 2023. O Airbus A320neo substitui a famlia A320, possuindo
uma nova gerao de motor e outros aperfeioamentos tais como refinamentos aerodinmicos, grandes winglets
curvos (sharklets), economia de peso e uma cabine moderna que acomoda at 174 passageiros com espaos
maiores para bagagem e um sistema melhorado de purificao do ar. Os nossos Airbus 320neos viro com motores
CFM International LEAP-1A e devero ter 20% a menos de consumo de combustvel e menos produo de rudo
quando comparados aos da srie A320, bem como um aumento de alcance de aproximadamente 500 milhas
nuticas.

As tabelas a seguir apresentam o crescimento histrico e esperado de nossa frota operacional de 31 de dezembro
de 2010 a 31 de dezembro de 2020:
(1) (1) (1) (1)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Embraer E-Jets ............................. 69 78 81 88 74 69 69 69 64
Embraer E2................................... 2 8
ATRs ............................................. 49 55 52 49 39 35 35 38 40
Famlia A320neo........................... 5 11 17 25 35
A330 ............................................. 5 7 5 7 7 7 7
Total da frota operacional .......... 118 133 138 144 123 122 128 141 154
(1)
Mudanas esperadas, admitindo-se o preenchimento completo de pedidos firmes.

Combustvel

Custo com combustvel so a nossa maior despesa operacional. O combustvel foi responsvel por 24,7%, 29,8% e
36,2% total de nossos custos de servios prestados e despesas comerciais e administrativas nos exerccios
encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, respectivamente.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

O preo do combustvel para aeronaves composto de um componente varivel e outro fixo. O componente
varivel determinado pela refinaria e reflete variaes internacionais de preo do petrleo e a taxa cambial
Real/Dlar norte-americano. Esse componente varivel ajustado mensalmente no mercado brasileiro, ao passo
que na Amrica do Norte e na Europa o ajuste dirio. O componente fixo a margem de lucro bruto cobrada pelo
fornecedor e representa normalmente um custo fixo por litro durante a vigncia do contrato. Ns compramos
combustvel de um nmero de distribuidores no Brasil, principal da BR Distribuidora, uma subsidiria da Petrobras,
da Air BP Brasil Ltda. e da Razen Combustveis Ltda., todas elas empresas autorizadas pela Agncia Nacional do
Petrleo ou ANP para comercializar produtos derivados do petrleo para a aviao em todo o Brasil, com as quais
ns mantemos contratos exclusivamente para a compra de toda a nossa demanda de combustveis para avies em
certos locais especificados nos contratos. Os nossos contratos com a BR Distribuidora preveem que ns temos a
obrigao de comprar exclusivamente combustvel de aviao da BR Distribuidora caso a BR Distribuidora instale
novos pontos de fornecimento em aeroportos nos quais ns operamos, contanto que ainda no tenhamos firmado
um contrato para fornecimento de combustvel de aviao com um outro fornecedor. Os nossos contratos com a BR
Distribuidora, com a Air BP Brasil Ltda. e com a Razen Combustveis Ltda. esto em vigor at maio de 2019,
dezembro de 2018 e d de 2018, respectivamente. Para os nossos voos internacionais que partem de fora do Brasil,
ns compramos combustvel de fornecedores locais.

Os preos internacionais do petrleo, denominados em dlares norte-americanos, so volteis e no podem ser

previstos com qualquer grau de certeza, pois esto sujeitos a muitos fatores globais e geopolticos. Por exemplo, o
preo do petrleo passou por variaes significativas de 2009 at 31 de dezembro de 2016. As empresas areas
frequentemente usam contratos futuros de petrleo WTI ou leo para aquecimento para proteger sua exposio aos
preos de combustvel de aviao. A fim de nos proteger contra a volatilidade dos preos do petrleo, firmamos
contratos futuros de derivativos no passado e podemos proceder desse modo de tempos em tempos. Ns tambm
temos a possibilidade de negociar produtos de hedging customizados com distribuidores de combustvel com a
finalidade de bloquear o custo do combustvel de aeronave que consumiremos no futuro e nos proteger contra
qualquer risco de taxa de cmbio.

Ademais, com base na vasta experincia de nossa equipe operacional com aeronaves E-Jet, desenvolvemos um
programa de economia de combustvel que abrange iniciativas como a reduo no tempo de taxiamento, usando
somente um motor e gerenciamento de distribuio balanceada de carga, ngulo de subida e velocidade de
cruzeiro para otimizar o uso do combustvel. A tabela abaixo contm um resumo de nosso consumo de combustvel
e de nossos custos de combustvel nos perodos indicados.

No exerccio encerrado em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
Litros consumidos (em milhares) ........................................................... 880.941 906.778 789.150
Combustvel da Aeronave (R$ em milhares).......................................... 1.560.223 1.917.606 1.955.036
Preo mdio por litro (R$) ...................................................................... 1,77 2,11 2,48
Aumento (reduo) percentual no preo por litro ................................... (16,25)% (14,64)% 4,41%
Percentual de custos de servios prestados
e despesas operacionais..................................................................... 24,7% 29,8% 36,2%

Aeroportos

A maioria dos aeroportos pblicos do Brasil atualmente administrada pela INFRAERO, operadora aeroporturia
pertencente ao Governo Federal. O setor de transporte areo cresceu significativamente nos ltimos anos no Brasil
e, consequentemente, alguns aeroportos enfrentam importante limitao de capacidade. As companhias areas e
os prestadores de servios podem locar reas dentro de aeroportos federais, estaduais ou municipais, tais como
hangares e balces de check-in, sujeito a concesses ou autorizaes concedidas pela autoridade que opera o
aeroporto que pode ser a INFRAERO, o estado, o municpio ou uma concessionria particular, conforme o caso.
No so necessrias licitaes pblicas para a locao de espaos em aeroportos, embora a INFRAERO
normalmente realize processos similares a um processo de licitao pblica caso haja mais de um interessado. Em
outros casos, o uso pode ser concedido por simples autorizao ou permisso emitida pela autoridade que opera o
aeroporto. No caso de aeroportos operados por empresas privadas, o uso de reas de concesso est sujeito a um
acordo comercial entre a companhia area e a operadora do aeroporto.

Ns possumos concesses renovveis com vigncias variando de um a cinco anos outorgadas pela INFRAERO e
outras autoridades concedentes para o uso e operao de todas as nossas instalaes em cada um dos principais
aeroportos nos quais atuamos.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

A respeito de nossas instalaes internacionais, ns firmamos contratos de locao ou outros contratos de

ocupao diretamente com a autoridade aeroporturia local competente com vigncias que variam de acordo com a
prtica prevalecente em cada aeroporto. comum, no setor areo, firmar contratos que se renovam
automaticamente. Os contratos referentes s nossas instalaes de balco de passagens para atendimento a
clientes, espao em portes, rea de suporte de operaes e escritrios de servios de bagagem so normalmente
por perodos que variam de menos de um ano a cinco anos. Esses contratos podem conter clusulas de ajustes
peridicos de aluguel, taxas de aterrissagem e outras taxas aplicveis com base no tipo de locao e na extenso
do tempo de concesso. Com base nesses contratos, somos responsveis pela manuteno, seguro, instalaes e
certos servios e outras despesas relacionadas a instalaes.

No primeiro semestre de 2012, o governo brasileiro concedeu o aeroporto de Viracopos, o aeroporto de Guarulhos
em So Paulo e o aeroporto de Braslia, e todos esto recebendo atualmente significativos investimentos de
infraestrutura, incluindo a reforma e construo de novos terminais de passageiros, bem como de ptios para
estacionamento de aeronaves. Em 2013, concesses foram tambm outorgadas para a operao do aeroporto de
Confins, em Belo Horizonte, e para o aeroporto do Galeo, no Rio de Janeiro. Em setembro de 2016, o governo
brasileiro confirmou um novo programa de concesso para a operao dos aeroportos de Porto Alegre, Salvador,
Florianpolis e Fortaleza na primeira metade de 2017, sendo que atualmente esto havendo discusses visando
expanso dessa lista a fim de incluir pelo menos dez aeroportos adicionais localizados em capitais estaduais ou
cidades de relevncia regional (principalmente os aeroportos de Curitiba, Recife, Belm, Vitria, Goinia, Cuiab,
Manaus, Macei, So Lus e Foz do Iguau).

Aps a concesso para a operao do aeroporto de Viracopos, o nosso maior hub, em fevereiro de 2012, uma srie
de novos investimentos para o aeroporto de Viracopos foi feito pela Aeroportos Brasil, um consrcio privado que
ganhou a licitao para operar o aeroporto de Viracopos. Em abril de 2016, a Aeroportos Brasil transferiu todas as
operaes para um novo terminal de passageiros, que aproximadamente seis vezes maior do que o antigo
terminal. O total de investimentos no aeroporto de Viracopos foi de aproximadamente R$3 bilhes entre 2012 e
2016, e um investimento adicional de R$6,5 bilhes deve ser feito at 2042. De acordo com a Aeroportos Brasil, o
aeroporto de Viracopos deve atingir a marca de 60 milhes de passageiros por ano at 2030, o que o alaria
posio de maior aeroporto da Amrica Latina em termos de nmero de passageiros atendidos. Dessa forma,
acreditamos que Viracopos um importante aeroporto para a cidade de So Paulo, devido sua proximidade
estratgica da capital e de sua capacidade para se expandir.

O nosso segundo maior hub o aeroporto de Confins, o principal aeroporto de Belo Horizonte, que foi concedido
para operadores privados em 2013. De acordo com a proposta vencedora da licitao, os planos de construo
para o aeroporto de Confins compreendem um novo terminal de passageiros, uma nova pista e 14 pontes de
embarque adicionais. Ns somos a principal companhia area do aeroporto de Confins, com uma fatia de 63,0% do
total de decolagens para 40 destinos em 31 de dezembro de 2016.

Em julho de 2014, a ANAC emitiu uma resoluo estabelecendo novos procedimentos para alocar slots em
aeroportos que funcionem com restrio de slots. Atravs dessa alocao, recebemos 26 novos slots no aeroporto
de Congonhas. Em novembro de 2014, comeamos a operar 13 voos dirios do aeroporto de Congonhas para
alguns de nossos mercados mais rentveis, incluindo Belo Horizonte, Porto Alegre e Curitiba, alavancando a
conectividade que temos nessas cidades e expandindo os nossos voos disponveis para passageiros de So Paulo.

Ns construmos um hub regional em Recife para aumentar a conectividade de voos dentro da regio nordeste do
Brasil. Recife tem o maior PIB da regio nordeste, de acordo com o IBGE, e o nosso hub latino-americano mais
prximo para voos diretos para a Europa e para os Estados Unidos. A nossa instalao regional de Recife atende
25 destinos sem escalas, inclusive um voo internacional sem escalas para Orlando, e tivemos uma participao de
46% das 75 decolagens dirias do aeroporto de Recife em 31 de dezembro de 2016. A nossa malha diversificada
nos permite conectar no somente as nossas principais bases, mas tambm aeroportos estratgicos em todo o
Brasil, localizados, entre outras cidades, em So Paulo (aeroportos de Guarulhos e Congonhas), Rio de Janeiro
(aeroportos Santos Dumont e Galeo), Porto Alegre, Cuiab e Manaus.

Outras Instalaes e Propriedades

Nossa sede comercial e sede social esto localizadas na cidade de Barueri, Estado de So Paulo, onde alugamos
7.119 metros quadrados com base em dois contratos de locao que expiram em julho de 2017 e fevereiro de
2018. Tambm firmamos um contrato de locao para o armazm e complexo de escritrios em Fort Lauderdale,
Estados Unidos.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Ns temos concesses para trs hangares em nosso centro de manuteno de plena capacidade de ATR em Belo
Horizonte, onde realizamos checagens pesadas de fuselagem, manuteno de linha, pintura e reforma interior de
nossas aeronaves ATR. Ns tambm possumos um hangar em Manaus e em Cuiab para manuteno de linha de
E-Jets e ATR. Alm disso, esperamos construir um centro de manuteno de plena capacidade para as novas
aeronaves E-Jets e Airbus no aeroporto de Viracopos at o final de 2018. As nossas instalaes de treinamento
para formao de pilotos e equipe de trabalho, UniAzul, tem 6.600 metros quadrados e quatro simuladores e esto
localizadas a menos de 1 km de distncia do aeroporto de Viracopos, nossa principal instalao. Essas instalaes
fornecem servios de treinamento para os membros de nossa prpria equipe de trabalho, incluindo os pilotos, e
para terceiros. Na UniAzul, ns treinamos toda a nossa equipe de trabalho, incluindo os pilotos, comissrios de
bordo e tcnicos de manuteno. Como parte de nosso programa de treinamento extensivo na UniAzul, ns
operamos dois simuladores de voo E-Jet, um simulador de voo ATR e um simulador de voo A320, todos eles com
capacidade total de voo, uma tecnologia que acreditamos que nenhum de nossos concorrentes detm. Tambm
fornecemos treinamento e acesso a nossos simuladores de voo no local a terceiros, incluindo a TAP, a Embraer e a
Fora Area Brasileira. Temos planos para expandir os nossos cursos de treinamento oferecidos na UniAzul
atravs de parcerias com escolas tcnicas e universidades.

ii. eventual dependncia de poucos fornecedores

Somos dependentes da Embraer, ATR e Airbus. A General Electric a nica fabricante e fornecedora das turbinas
de nossos E-Jets A320neos, a Pratt & Whitney a nica fabricante e fornecedora das turbinas de nossas
aeronaves ATR, e a Rolls Royce a nica fabricante das turbinas dos nossos Airbus A330. Tambm terceirizamos
a manuteno de todas as turbinas da nossa frota de E-Jet da Embraer para a General Electric, e das turbinas do
A330 para a Rolls Royce. Caso a General Electric, Rolls Royce ou a Pratt & Whitney no sejam capazes de cumprir
suas obrigaes contratuais ou caso no sejamos capazes de adquirir turbinas de outros fornecedores em termos
aceitveis, poderemos perder os benefcios decorrentes de nossos contratos vigentes com a General Electric, Pratt
& Whitney, e Rolls Royce e tambm incorrer em custos substanciais de transio desses fornecedores.

Especificamente em relao ao nosso contrato com a Petrobras Distribuidora, informado na letra i desse item 7.3,
esclarecemos que nossa obrigao de comprar combustvel de aviao exclusivamente da Petrobras Distribuidora
na hiptese de instalao, por ela, de novos pontos de fornecimento em aeroportos em que operamos, no nos
torna dependentes desse fornecedor, uma vez que essa exclusividade no se aplica caso tenhamos celebrado
contrato de fornecimento de combustvel de aviao com outro fornecedor, previamente ao incio das operaes da
Petrobras Distribuidora.

iii. eventual volatilidade em seus preos

Custo com combustvel a nossa maior despesa operacional. Acreditamos que nossa frota de aeronaves menores,
com consumo de combustvel mais baixo, representa uma significativa vantagem de custo em nossos mercados.
Combustvel representou 24,7% de nossos custos de servios prestados e despesas comerciais e administrativas
totais no exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016.

O preo do combustvel para aeronaves composto de um componente varivel e outro fixo. O componente
varivel determinado pela refinaria e reflete variaes internacionais de preo do petrleo e a taxa cambial
Real/Dlar norte-americano. Esse componente varivel ajustado mensalmente no mercado brasileiro, ao passo
que na Amrica do Norte e na Europa o ajuste dirio. O componente fixo a margem de lucro bruto cobrada pelo
fornecedor e representa normalmente um custo fixo por litro durante a vigncia do contrato. Sobre a soma destes
dois componentes incide ainda uma taxa cobrada pela INFRAERO e uma alquota de ICMS cobrada por cada
Estado onde o combustvel comprado.

Os preos internacionais do petrleo, denominados em dlares norte-americanos, so volteis e no podem ser

previstos com qualquer grau de certeza, pois esto sujeitos a muitos fatores globais e geopolticos. Por exemplo, o
preo do petrleo passou por variaes significativas de 2009 at 31 de dezembro de 2016. As empresas areas
frequentemente usam contratos futuros de petrleo WTI ou leo para aquecimento para proteger sua exposio aos
preos de combustvel de aviao. Por outro lado, ns desenvolvemos um inovador produto de hedge com a
Petrobras Distribuidora, que permite a fixao do custo do combustvel de aviao a ser consumido no futuro. Este
contrato nos oferece a opo de travar o custo do combustvel de aviao em reais, protegendo, assim, nossa
exposio no apenas aos preos de combustvel como tambm s taxas de cmbio Real/Dlar norte-americano.
Esse produto de hedge no exige o comprometimento de valores em garantia ou chamadas de margem, no
criando assim nenhum problema de fluxo de caixa para a Companhia, principalmente em eventuais situaes em
que se tenha variaes de grande magnitude no preo do petrleo.

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7.3 - Informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais

Ademais, com base na vasta experincia de nossa equipe operacional com aeronaves E-Jet, desenvolvemos um
programa de economia de combustvel que abrange iniciativas como a reduo no tempo de taxiamento, usando
somente um motor e gerenciamento de distribuio balanceada de carga, ngulo de subida e velocidade de
cruzeiro para otimizar o uso do combustvel.

O grfico presente na seo Combustvel deste item resume nosso consumo de combustvel e custos relativos a
combustvel nos perodos indicados.

Nossa anlise de sensibilidade mede o impacto de risco no preo do combustvel no resultado das nossas
operaes levando em considerao dois cenrios: (i) o cenrio adverso, o qual assume que o preo do
combustvel seria agravado por 25%, e (ii) o cenrio remoto, o qual assume que o preo do combustvel seria
agravado por 50%, conforme abaixo:

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016

Instrumento
Fator de risco Financeiro Risco Cenrio Adverso Cenrio Remoto
(em milhares de reais)
Combustvel de aeronave Custo por litro WTI (69.114) (106.546)

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7.4 - Clientes responsveis por mais de 10% da receita lquida total

a. montante total de receitas provenientes do cliente

No existe nenhum cliente responsvel por mais de 10% da nossa receita lquida total no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2016.

b. segmentos operacionais afetados pelas receitas provenientes do cliente

No existe nenhum cliente responsvel por mais de 10% da nossa receita lquida total no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2016.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

A prestao de servios de transporte areo pblico considerada um servio pblico e, por isso, est sujeita a
diversas normas legais e regulamentares, a saber, a Constituio Federal, a Lei n 7.565, de 19 de dezembro de
1986, a qual dispe sobre o Cdigo Brasileiro de Aeronutica (CBA) e os normativos emitidos pelos seguintes
rgos reguladores que fazem parte da estrutura governamental brasileira:

x Secretaria de Aviao Civil (SAC): A Secretaria de Aviao Civil da Presidncia da Repblica, criada por meio
da Medida Provisria n. 527/2011, convertida na Lei Federal n 12.462/2011, desde ento responsvel pela
coordenao do setor areo no Brasil em substituio ao Ministrio da Defesa, inclusive em relao
fiscalizao da INFRAERO e ANAC, que se encontram agora ligadas a esta pasta. Secretaria de Aviao
Civil compete: (i) formular, coordenar e supervisionar as polticas para o desenvolvimento do setor de aviao
civil e das infraestruturas aeroporturia e aeronutica civil, em articulao, no que couber, com o Ministrio da
Defesa; (ii) elaborar estudos e projees relativos aos assuntos de aviao civil e de infraestruturas
aeroporturia e aeronutica civil e sobre a logstica do transporte areo e do transporte intermodal e
multimodal, ao longo de eixos e fluxos de produo, em articulao com os demais rgos governamentais
competentes; (iii) formular e implementar o planejamento estratgico do setor, definindo prioridades dos
programas de investimentos; (iv) elaborar e aprovar os planos de outorgas para explorao da infraestrutura
aeroporturia, ouvida a ANAC; (v) propor ao Presidente da Repblica a declarao de utilidade pblica, para
fins de desapropriao ou instituio de servido administrativa, dos bens necessrios construo,
manuteno e expanso da infraestrutura aeronutica e aeroporturia; (vi) administrar recursos e programas de
desenvolvimento da infraestrutura de aviao civil; (vii) coordenar os rgos e entidades do sistema de aviao
civil, em articulao com o Ministrio da Defesa, no que couber; e (viii) transferir para Estados, Distrito Federal
e Municpios a implantao, administrao, operao, manuteno e explorao de aerdromos pblicos, direta
ou indiretamente.

x ANAC: vinculada SAC, responsvel por regular os servios areos pblicos e privados (incluindo empresas
de transporte areo regular) em todos os assuntos, tais como: (i) fiscalizao, apoio, orientao; (ii) autorizao
das operaes de voo regular, levando em conta questes concorrenciais e relativas proteo dos direitos do
consumidor; (iii) representar o governo brasileiro diante de organizaes internacionais de aviao civil e diante
de rgos congneres de outros pases; (iv) garantir que os servios de transporte areo sejam fornecidos sob
os princpios da livre concorrncia; (v) conceder concesses e autorizaes para explorao comercial de
servios areos pblicos; (vi) estabelecer regras de segurana para fabricao e manuteno de aeronaves,
para operao de aeronaves e para a construo e operao de aeroportos, incluindo os relacionados com o
transporte de cargas perigosas; (vii) regulamentar, autorizar e fiscalizar os servios areos no Brasil; (viii)
gerenciar o Registro Aeronutico Brasileiro, ou RAB; e (ix) mediar, na esfera administrativa, os conflitos de
interesse entre os servios areos e aeroporturios e fornecedores de infraestrutura; e

x Departamento de Controle do Espao Areo (DECEA): responsvel pelo planejamento, administrao e

controle das atividades relacionadas ao controle do espao areo, gerenciamento do trfego areo,
telecomunicaes aeronuticas e tecnologias associadas, incluindo a aprovao e superviso da instalao de
equipamentos, bem como navegao, meteorologia e sistemas de radar. O DECEA tambm controla e
supervisiona o Sistema de Controle do Espao Areo Brasileiro e se reporta diretamente ao Comandante da
Aeronutica, que por sua vez responde ao Ministro da Defesa, que atua em articulao com a SAC.

Nossa atuao submete-se, ainda, a polticas governamentais e normas operacionais emitidas, respectivamente, por:

x Conselho de Aviao Civil (CONAC): rgo de assessoramento do Presidente da Repblica composto pelo
Ministro da Defesa, Ministro das Relaes Exteriores, Ministro da Fazenda, Ministro do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio Exterior, Ministro do Turismo, Ministro Chefe da Casa Civil, Ministro do Planejamento,
Oramento e Gesto, Ministro da Justia, Ministro dos Transportes e o Comandante da Aeronutica, que
competente para estabelecer as diretrizes para a representao do Brasil em convenes, acordos, tratados e
atos de transporte areo internacional com outros pases ou organizaes internacionais de aviao civil;
aprovar as diretrizes de suplementao de recursos para linhas areas e aeroportos de interesse estratgico,
econmico ou turstico; aprovar o plano geral de outorgas de linhas areas; estabelecer as diretrizes para a
aplicabilidade do instituto da concesso ou permisso na explorao comercial de linhas areas; entre outros;

x Empresa Brasileira de Infraestrutura Aeroporturia (INFRAERO): tem por finalidade implantar, administrar,
operar e explorar industrial e comercialmente infraestrutura aeroporturia, que lhe for atribuda pela Secretaria
de Aviao Civil da Presidncia da Repblica; e

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

x Comisso Nacional de Autoridades Aeroporturias (CONAERO), criada pelo Decreto 7.554/2011 como uma
comisso da Secretaria de Aviao Civil, e tem como objetivo promover a coordenao do exerccio das
competncias dos rgos e entidades nos aeroportos. Este rgo composto por representantes dos seguintes
rgos e entidades: (i) Secretaria de Aviao Civil da Presidncia da Repblica, que a coordenar; (ii) Casa
Civil da Presidncia da Repblica; (iii) Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento; (iv) Ministrio da
Defesa; (v) Ministrio da Fazenda; (vi) Ministrio da Justia; (vii) Ministrio do Planejamento, Oramento e
Gesto; (viii) Ministrio da Sade; e (ix) ANAC.

O Brasil assinou e ratificou a Conveno de Chicago de 1944, a Conveno de Genebra de 1948, a Conveno de
Montreal de 1999 e a Conveno da Cidade do Cabo de 2001, as principais convenes internacionais
relacionadas s atividades mundiais de transporte areo comercial.

A Poltica Nacional de Aviao Civil, ou PNAC, adotada em 2009 por meio do Decreto Federal n. 6.780, estabelece
as principais diretrizes e polticas governamentais aplicveis ao sistema brasileiro de aviao civil.

A PNAC encoraja a todos os rgos regulatrios a emitir regulamentos sobre itens estratgicos como segurana,
concorrncia, meio ambiente e questes com consumidores, e a fiscalizar, analisar e avaliar as atividades de todas
as empresas em operao.

Infraestrutura aeroporturia

Atualmente, o Brasil possui mais de 2.400 aerdromos pblicos e privados. As empresas areas que operam voos
regulares usam principalmente infraestrutura aeroporturia pblica, com 98% do trfego total de passageiros que
passa por uma malha composta de 65 aeroportos. A INFRAERO responsvel direta ou indiretamente pelas
questes operacionais de 60 desses aeroportos.

Uma quantidade menor de aeroportos regionais no Brasil est sob controle dos governos estaduais ou municipais e
so administrados por rgos governamentais locais ou operadores privados. A INFRAERO responsvel pelas
atividades de segurana pessoal e patrimonial nos aeroportos maiores, inclusive inspeo de passageiros e
bagagem, medidas de segurana da carga e dos aeroportos que administra.

O governo est implantando um programa para conceder as operaes de determinados aeroportos por meio de
concesses outorgadas por licitao pblica. Em fevereiro de 2012 foram outorgadas iniciativa privada por meio
de licitao pblica as concesses para os aeroportos de So Paulo (Guarulhos), Braslia e Campinas e em
novembro de 2013 as concesses para os aeroportos de Belo Horizonte (Aeroporto de Confins), e Rio de Janeiro
(Aeroporto Internacional do Galeo). Os resultados das licitaes foram confirmados pela ANAC em 24 de janeiro
de 2014. As concesses desses aeroportos tm vigncia de 20 a 30 anos. Anteriormente, uma concesso com
vigncia de 28 anos para o aeroporto de So Gonalo do Amarante, localizado em Natal, Rio Grande do Norte, foi
outorgada ao consrcio denominado Inframrica aps licitao pblica em outubro de 2011.
A tabela a seguir resume as condies das concesses desses aeroportos:
So Belo Rio de
So Paulo Gonalo do Horizonte Janeiro
(Guarulhos) Campinas Braslia Amarante (Confins) (Galeo)

Lance R$170,0
vencedor ......... R$16,2 bilhes R$3,8 bilhes R$4,5 bilhes milhes R$1,82 bilho R$19 bilhes

Prazo da
concesso....... 20 anos 30 anos 25 anos 28 anos 30 anos 25 anos

Investimento R$650,0
Mnimo ............ R$4,7 bilhes R$8,7 bilhes R$2,8 bilhes milhes R$3,5 bilhes R$5,7 bilhes

Taxa Adicional .... 10% da receita 5% da receita 2% da receita 5% da receita 5% da receita

bruta anual, bruta anual, bruta anual, bruta anual da bruta anual da
equivalente a equivalente a equivalente a concessionri concessionri
R$1.770 milhes R$649 milhes R$107 milhes a e de suas a e de suas
durante a durante a durante a eventuais eventuais
vigncia da vigncia da vigncia da subsidirias subsidirias
concesso concesso concesso integrais integrais
Fonte: SAC e ANAC.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

Segundo a ANAC, os aeroportos de Guarulhos, Braslia e Campinas responderam por aproximadamente 30% do total
de passageiros transportados no Brasil em 2011, incluindo tanto o trfego nacional, quanto internacional. Em 2011,
pela primeira vez desde 1997, o governo brasileiro aumentou o valor das tarifas de pouso e navegao area nos
aeroportos mais movimentados em comparao a outros aeroportos com menor movimento e em horrios de pico.

Dos 60 aeroportos brasileiros administrados direta ou indiretamente pela INFRAERO, 17 recebem atualmente
investimentos para infraestrutura e atualizaes. O plano de modernizao de aeroportos no exige contribuies
ou investimentos por parte das empresas areas brasileiras, e no esperado que haja aumento das tarifas
aeroporturias ou de embarque de passageiros em viagens areas.

A renovao do contrato de concesso ou a outorga de uma nova concesso depende da prestao de servios
adequados pela Azul, relacionados especificamente manuteno das autorizaes do governo brasileiro,
necessrias na conduo das operaes de voo, incluindo autorizaes e certificados tcnicos da ANAC e em
conformidade contnua com as leis, normas e regulamentos relativos ao setor da aviao, incluindo quaisquer
regras e regulamentos que podem ser adotadas no futuro.

Concesso de servios de transporte areo

Nos termos da Constituio Federal, por se tratar de servio pblico, o Governo Federal responsvel pelo
transporte areo e infraestrutura aeroporturia, e pode oferecer esses servios diretamente ou por meio de
concesses ou autorizaes a terceiros. A ANAC o rgo pblico com poderes para outorgar concesses para a
operao de servios regulares de transporte areo.

A ANAC exige que as companhias interessadas na operao de servios areos atendam determinados requisitos
econmicos, financeiros, tcnicos, operacionais e administrativos. necessrio que a companhia requerente tenha
sido constituda no Brasil, que seus documentos constitutivos tenham sido aprovados pela ANAC, que possua
Certificado de Operador Areo COA, e que cumpra as restries de propriedade discutidas abaixo. A ANAC tem
competncia para revogar a concesso se a empresa area deixar de cumprir o CBA ou outras leis e regulamentos
relativos ao contrato de concesso, inclusive no caso de a empresa area deixar de cumprir os nveis de servio
especificados, deixar de operar ou declarar falncia.

A concesso da Azul Linhas Areas foi outorgada em 26 de novembro de 2008 pela ANAC e tem vigncia de dez
anos. A renovao do contrato de concesso ou a outorga de uma nova concesso depende da prestao de
servios adequados pela Azul, relacionados especificamente manuteno das autorizaes do governo brasileiro,
necessrias na conduo das operaes de voo, incluindo autorizaes e certificados tcnicos da ANAC e em
conformidade contnua com as leis, normas e regulamentos relativos ao setor da aviao, incluindo quaisquer
regras e regulamentos que podem ser adotadas no futuro.

O contrato de concesso poder ser rescindido se, entre outras coisas, a Azul Linhas no cumprir especficos nveis de
servio, cessar operaes ou declarar falncia. At o final do prazo da concesso, a continuao da prestao de servios
aeroporturios depende da prorrogao do prazo do contrato de concesso ou a outorga de uma nova concesso.

Atualmente no exigido processo licitatrio para a outorga de concesses para a operao de servios de
transporte areo. Contudo, em razo do grande crescimento do setor de aviao civil, possvel que o governo
mude essa norma para incentivar a concorrncia ou para alcanar outros objetivos polticos.

Direitos de Rota

Rotas Domsticas

Para concesso de novas rotas e mudanas nas existentes, a companhia area apresenta um pedido para
acrscimos ou modificaes no Horrio de Transporte Areo, ou HOTRAN, que o documento oficial de registros
de voos no Brasil. A ANAC, a administrao do aeroporto e o centro de controle de navegao area (responsvel
por administrar o trfego areo), avalia todos os pedidos de mudanas no HOTRAN, levando em conta a
capacidade atual do aeroporto e seu trfego de passageiros, e aprova ou nega os pedidos de HOTRAN.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

O HOTRAN o demonstrativo oficial da programao com todas as rotas que uma companhia area pode operar.
Uma vez que sejam concedidas as rotas, devem se refletir imediatamente no HOTRAN. O HOTRAN fornece no
apenas as rotas, mas tambm os horrios de chegada e de decolagem em determinados aeroportos, nenhum dos
quais podem ser alterados sem o consentimento prvio da ANAC. As leis e regulamentos do Brasil no permitem
que uma companhia area venda, ceda ou transfira suas rotas para outra companhia area.

O prazo mdio de aprovao de um pedido HOTRAN varia entre 20 e 30 dias dependendo das complexidades
envolvendo os aeroportos aos quais se refira o pedido HOTRAN.

Rotas Internacionais

Os direitos relativos a rotas internacionais e respectivos direitos de trfego dependem de tratados bilaterais de
transporte areo entre o Brasil e governos estrangeiros. Nos termos desses tratados, cada governo concede ao
outro o direito de designar uma ou mais empresas areas nacionais para realizar servios regulares entre
determinados pontos em cada pas. As empresas areas somente tm direito de se candidatar a novas rotas
internacionais quando estas so oferecidas nos termos desses contratos.

A ANAC tem competncia para conceder aprovao a empresas areas brasileiras para operar novas rotas
internacionais ou realizar mudanas em rotas existentes, observada a apresentao, pela empresa area, de estudos
satisfatrios ANAC demonstrando a viabilidade tcnica e financeira das rotas, alm do atendimento a determinadas
condies a respeito da concesso das rotas. A companhia brasileira de aviao que tenha recebido aprovao da
ANAC para oferecer servios internacionais poder enviar solicitao de aprovao de nova rota ou de rota alterada
para a SRI Superintendncia de Relaes Internacionais da ANAC. A Superintendncia encaminhar
recomendao no vinculativa presidncia ou ANAC, que decidir pela aprovao ou no da solicitao.

Os direitos de frequncia de rota internacional de uma empresa area podero ser rescindidos se a empresa area
deixar de manter um ndice de Utilizao de Frequncia, ou IUF, de no mnimo 66% dos voos em um perodo de 180
dias, ou se a empresa area deixar de iniciar as operaes no prazo de at 180 dias a partir da concesso da nova rota.

Em 2010, a ANAC aprovou regulamentaes relativas a tarifas internacionais para voos partindo do Brasil para os
Estados Unidos e a Europa, que gradualmente cancelam as tarifas mnimas anteriores. Em 2010, a ANAC aprovou
a continuao de acordos bilaterais estipulando polticas de cus abertos com outros pases da Amrica do Sul,
assim como uma nova poltica de cus abertos com os Estados Unidos com incio de vigncia previsto para 2015.
Em maro de 2011, o Brasil tambm assinou um acordo de cus abertos com a Europa, com incio de vigncia
previsto para 2014.

Em 2011, os Estados Unidos da Amrica e o Brasil celebraram um acordo de cus abertos para aviao a fim de
liberar os servios e o trfego areo entre os dois pases, incluindo, dentre outras coisas, a remoo de restries
sobre a definio de preos e sobre servios adicionais regulares e fretados para os congestionados aeroportos de
So Paulo e do Rio de Janeiro. Ambos os pases pactuaram em um perodo de transio de cinco anos, e uma
poltica de cus totalmente abertos que deveria entrar em vigor em outubro de 2015, mas o acordo ainda no foi
aprovado pelo Congresso Brasileiro. O governo brasileiro solicitou recentemente que o Congresso aprove o acordo,
o que esperado para ocorrer em 2017.

H negociaes em curso entre o Brasil e a UE para implementar um acordo de cus abertos, mas os termos
finais do tratado no foram aprovados.

Poltica de slots domsticos

Para determinados aeroportos classificados pela ANAC como coordenados, as empresas areas que transportam
passageiros precisam obter slots da ANAC. Slot uma faixa de horrio predeterminada durante a qual a empresa
area tem permisso para decolar ou pousar em um aeroporto especfico. Para obter slots, a companhia area
deve apresentar um pedido ANAC, a qual, por sua vez, distribuir os slots s companhias areas solicitantes de
acordo com o nmero de novos espaos disponveis, segundo o calendrio de alocao de espaos definido pela
Resoluo ANAC n 338, de 22 de julho de 2014 (Resoluo ANAC 338). As companhias areas podero
transferir slots com aprovao prvia da ANAC. Uma companhia area poder perder os direitos aos seus slots
quando a prestao dos servios ficar abaixo da qualidade determinada pela ANAC. Nesses casos, os slots sero
distribudos a outras companhias areas por licitao pblica.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

Atualmente, h somente oito aeroportos brasileiros coordenados pela ANAC, nos quais so necessrios slots para
realizar voos regulares: Congonhas (So Paulo), Guarulhos (So Paulo), Santos Dumont (Rio de Janeiro) e Pampulha
(Belo Horizonte). O aeroporto de Congonhas, o aeroporto domstico mais movimentado do Brasil, apresenta escassez
de slots devido falta de infraestrutura para atender demanda atual. Em consequncia disso, a quantidade de novos
slots concedidos pela ANAC nesse aeroporto limitada. Novos slots so concedidos por licitao pblica, e
geralmente ficam disponveis somente quando so retirados de companhias areas existentes como resultado de
medidas disciplinares, ou quando aumenta a capacidade do aeroporto. Na mais recente distribuio de slots, a ANAC
abriu licitao pblica para todas as companhias areas qualificadas para concorrer. Aeroportos em mercados de
tamanho pequeno e mdio, que so o foco de nossa estratgia de crescimento, no exigem slots, o que nos permite
mais flexibilidade na organizao de nossos horrios ao montar nossa malha de rotas.
Em 2012 o governo brasileiro tambm anunciou que como parte do pacote de incentivos, Congonhas, o aeroporto
dentro da cidade de So Paulo, ser obrigado a alocar mais slots dedicados aviao regional e, com relao a
isso, ordenou uma redistribuio desses novos espaos em 2014, atravs da Secretaria de Aviao Civil.
No incio de 2013, a ANAC conduziu um processo de consulta pblica para mudar seus regulamentos quanto
redistribuio de slots, com o objetivo de aumentar a concorrncia entre as companhias areas. Em 22 de julho de
2014, a ANAC promulgou a Resoluo ANAC 338, o que nos beneficiou ao permitir que penetrssemos em
grandes aeroportos, nos quais os slots esto atualmente concentrados em poucas companhias areas. Em outubro
de 2014, foi concluda a distribuio de slots no aeroporto de Congonhas e recebemos 26 novos espaos. Em
novembro de 2014, comeamos a operar 13 voos dirios a partir do aeroporto de Congonhas para alguns dos
mercados mais rentveis, incluindo Belo Horizonte, Porto Alegre e Curitiba, alavancando a conectividade que temos
nessas cidades e expandindo a nossa oferta de voos disponveis para passageiros de So Paulo.

Importao de aeronaves para o Brasil

A importao de aeronaves civis segue os procedimentos gerais para importao de bens para o Brasil, com a
diferena de que estas aeronaves e equipamentos aeronuticos devem ser certificados pela ANAC para serem
utilizados pelas empresas areas brasileiras. Alm disso, para serem utilizadas no territrio nacional, o importador
deve requerer o registro da aeronave no Registro Aeronutico Brasileiro (RAB).

Registro de aeronaves

As aeronaves brasileiras devem possuir um certificado de matrcula e um certificado de aeronavegabilidade, ambos

emitidos pelo RAB aps inspeo tcnica da aeronave pela ANAC. O certificado de matrcula determina que a
aeronave seja de nacionalidade brasileira e serve como comprovante de registro perante a autoridade de aviao.
O certificado de aeronavegabilidade, que geralmente vlido por 15 anos a partir da data da inspeo inicial pela
ANAC, autoriza a aeronave a voar no espao areo brasileiro, contanto que continue a cumprir determinadas
condies e exigncias tcnicas. A matrcula da aeronave poder ser cancelada se a aeronave no cumprir as
exigncias de registro e, especialmente, se tiver deixado de cumprir quaisquer dos requisitos de segurana
aplicveis especificados pela ANAC ou pelo Cdigo Brasileiro de Aeronutica.
Todas as informaes relativas situao contratual da aeronave, inclusive documentos relativos a titularidade,
arrendamento e hipotecas, devem ser registradas no RAB para atualizao dos registros.

Determinao de tarifas

A regulamentao brasileira permite que empresas areas determinem suas prprias tarifas domsticas sem a
aprovao prvia do governo brasileiro ou de outras autoridades. Entretanto, a ANAC monitora regularmente as
tarifas domsticas. Em especial, nos termos da regulamentao publicada em 2010, as empresas areas brasileiras
devem divulgar seus preos mensais para a ANAC at o ltimo dia til de cada ms.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

Condies Gerais de Transporte Areo

Em 14 de dezembro de 2016 foi aprovada a Resoluo n. 400 pela Diretoria Colegiada da ANAC, que dispe sobre
condies gerais aplicveis ao transporte areo. O normativo passou a valer para passagens compradas a partir de
14 de maro de 2017. A Resoluo rene informaes sobre os documentos exigidos para embarque e traz
inovaes ao consumidor: direito de desistncia da compra da passagem sem nus em at 24h aps a compra,
reduo do prazo de reembolso, aumento da franquia de bagagem de mo, correo gratuita do nome do
passageiro no bilhete, garantia da passagem de volta no caso de cancelamento (no show) da ida e simplificao do
processo de devoluo ou indenizao por extravio de bagagem. Essa Resoluo tambm inclui provises que
permitiriam companhias areas a cobrar taxas de bagagens. Contudo, de acordo com informao pblica, em 13 de
maro de 2017, a Justia Federal de So Paulo concedeu liminar que suspende a cobrana extra pelo despacho de
bagagem. Se essa liminar fosse suspensa, e as medidas fossem vlidas, acreditamos que elas iriam contribuir para
a nossa receita adicional. Essa liminar no afeta nenhum outro aspecto da Resoluo.

Restries propriedade de aes de emisso de empresas areas

De acordo com o CBA, no mnimo 80% do capital votante de uma companhia portadora de concesso para oferecer
servios regulares de transporte areo devem ser detidos direta ou indiretamente por cidados brasileiros, e a
companhia deve ser administrada exclusivamente por cidados brasileiros. O CBA tambm estabelece restries para
transferncias de aes de companhias concessionrias de servios de transporte areo regular, inclusive as seguintes:

x todas as aes com direito de voto devero ser nominativas;

x aes sem direito a voto no podero ser convertidas em aes com direito de voto;

x exigida aprovao prvia das autoridades brasileiras de aviao para transferncias de aes
(independentemente da nacionalidade, posio societria ou estrutura do beneficirio da transferncia) se a
transferncia for maior do que 2% do capital acionrio da empresa area, se resultar em mudana de controle,
ou se fizer com que o beneficirio da transferncia passe a deter mais do que 10% do capital acionrio da
empresa area;

x a empresa area deve apresentar ANAC, a cada seis meses, um organograma detalhado da composio
acionria, incluindo uma lista de acionistas, bem como uma lista de todas as transferncias de aes realizadas
no semestre anterior; e

x com base em sua reviso do quadro de acionistas da empresa area, a ANAC poder determinar que
transferncias posteriores fiquem sujeitas sua aprovao prvia.

Estas restries aplicam-se no apenas a companhias que detm concesses para servios de transporte areo
regular, mas tambm a seus acionistas diretos e indiretos. Nossas subsidirias Azul Linhas Areas e TRIP so
portadoras de concesses para oferecer servios de transporte areo regular. Essas restries, portanto, aplicam-
se Azul e, em caso de transferncias de nossas aes, a ANAC avaliar se o beneficirio da transferncia e seus
acionistas cumprem essas exigncias.

Temos observado algumas iniciativas no sentido de alterar essa regra de forma a permitir a participao de
empresas estrangeiras no limite de at 49% do capital votante. No entanto, e apesar de discusso frequente do
assunto pelo ministro da Aviao Civil, os esforos no sentido de alterar o CBA no so uma prioridade atual.

Em 1 de maro de 2012, o Brasil ratificou a Conveno de Cidade do Cabo Cape Town Convention, que criou um
sistema de registro internacional de titularidade de aeronaves e turbinas. A conveno foi ratificada e promulgada
por meio de Decreto n 8.008, de 15 de maro de 2013, sendo devidamente regulamentada por meio da Resoluo
da ANAC n. 309, de 18 de maro de 2014.

A Conveno de Cape Town pretende padronizar operaes que envolvam cascos e motores de aeronaves,
helicpteros, bens espaciais, entre outros. O tratado cria normas internacionais para registro de titularidade,
onerao, arrendamentos e vendas condicionais, assim como diversas medidas judiciais para os casos de
inadimplncia, como, por exemplo, reintegrao de posse e disposies relativas forma como as leis de
insolvncia dos Estados signatrios sero aplicveis a turbinas e aeronaves registradas.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

Legislao pendente

O Congresso Nacional est discutindo um projeto de lei que substituir o Cdigo Aeronutico Brasileiro. Esse
projeto de lei lida com questes relacionadas aviao civil, incluindo concesses de aeroportos, defesa do
consumidor, limitao da responsabilidade civil das companhias areas, seguro obrigatrio, multas e um aumento
no limite de titularidade estrangeira em aes com direito de voto em companhias areas brasileiras de 20% para
49% (ou at mesmo 100%).

O projeto de lei foi aprovado pela Cmara dos Deputados, mas est ainda sendo discutido no Senado Federal. Se
aprovado pelo Senado Federal sem alteraes relevantes ao texto aprovado pela Cmara dos Deputados do Brasil,
ser enviado para aprovao presidencial. Se a estrutura da aviao civil no Brasil tiver mudanas no futuro, ou se
a ANAC implementar mais restries, nossos planos de crescimento e nossos negcios e resultados operacionais
podero ser adversamente afetados. Considerando que essas discusses tm sido constantes desde 2009, e em
vista das recentes mudanas polticas e da reconfigurao do Poder Executivo como resultado do impeachment de
Dilma Rousseff, o Cdigo Aeronutico Brasileiro poder ser alterado j em 2017.

O pacote revisado de incentivos para a aviao regional, como anunciado em 18 de julho de 2016 atravs de uma
nota oficial emitida pelo recentemente integrado Ministrio dos Transportes, Portos e Aviao Civil, compreende
investimentos no valor de R$450 milhes, comeando em 2017. Essa uma soma que poder ser aumentada at
2020 para at R$2 bilhes, dependendo da disponibilidade de recursos do Governo Federal. Isto representa uma
queda substancial nos valores de investimentos inicialmente anunciados em 2012. Alm disso, o nmero de
aeroportos regionais a se beneficiarem desses investimentos tambm diminuiu. O critrio para selecionar os
aeroportos de meta prioritria considera, alm da infraestrutura ou das necessidades de desenvolvimento de uma
determinada regio, os lucros em potencial das companhias areas comerciais voando para esses destinos.

b. poltica ambiental do emissor e custos incorridos para o cumprimento da regulao ambiental e, se for o caso,
de outras prticas ambientais, inclusive a adeso a padres internacionais de proteo ambiental:

As companhias areas brasileiras esto sujeitas a diversas leis e regulamentos federais, estaduais e municipais
relativos proteo do meio ambiente, incluindo descarte de resduos, uso de substncias qumicas e rudo das
aeronaves. Essas leis e regulamentos so aplicados e fiscalizados por diversas autoridades governamentais. Se a
empresa area deixar de cumprir essas leis e regulamentos, poder sofrer sanes administrativas e/ou criminais,
alm da obrigao de reparar os danos ambientais e/ou indenizar terceiros por perdas e danos.

Procuramos cumprir toda a legislao ambiental e todas as exigncias do poder pblico de forma a evitar
responsabilizaes e limitar despesas adicionais.

At a dada do presente Formulrio de Referncia, a Companhia no havia aderido a padres internacionais de

proteo ambiental (ex.: ISO 14001).

Licenas Ambientais

A Lei Federal n 6.938/1981 (Poltica Nacional do Meio Ambiente) prev, como um de seus instrumentos, o
licenciamento ambiental, de modo que a concepo, instalao, ampliao e funcionamento de estabelecimentos e
atividades utilizadores de recursos naturais e/ou considerados efetiva ou potencialmente poluidores, bem como os
capazes, sob qualquer forma, de causar degradao ambiental, dependem de prvio licenciamento do rgo
ambiental competente, sem prejuzo de outras licenas e autorizaes legalmente exigveis, o qual estabelecer as
condies, restries e medidas de fiscalizao do empreendimento.

A competncia para o licenciamento ambiental de apenas um nico ente federativo nos termos da Resoluo
n 237/1997 do Conselho Nacional do Meio Ambiente (CONAMA) e da Lei Complementar (LC) n 140/2011.
Dependendo das caractersticas do empreendimento, dos impactos por ele gerados e principalmente diante das
regras especficas trazidas pela LC n 140/2011, o licenciamento ambiental ser conduzido pelo rgo ambiental
federal, pelo rgo ambiental estadual ou pelo rgo municipal.

O processo de licenciamento ambiental compreende, em regra, um sistema trifsico, no qual cada licena (prvia,
de instalao e de operao) emitida por um determinado perodo de validade e sua renovao ou emisso da
licena subsequente, restam condicionadas ao efetivo cumprimento das respectivas exigncias tcnicas
estabelecidas pelo rgo ambiental licenciador.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

Em geral as solicitaes de renovao de licena ambiental devem ser apresentadas com antecedncia mnima de
120 dias de seu vencimento. Observado o cumprimento desse prazo, a validade da licena ser automaticamente
prorrogada at que a autoridade ambiental publique sua deciso a respeito da renovao pretendida.

A construo, instalao, operao ou ampliao, de atividades, obras ou servios utilizadores de recursos

ambientais, considerados efetiva ou potencialmente poluidores, sem licena ou autorizao dos rgos ambientais
competentes, ou o descumprimento das condicionantes tcnicas estabelecidas em tais licenas sujeitam o infrator
s penalidades do Decreto Federal n. 6.514/2008, inclusive obrigao de desativar as instalaes ou atividades e
a multas que variam de R$500,00 a R$10.000.000,00. Essas penalidades, portanto, podem ser aplicadas se ns
conduzssemos alguma atividade potencialmente poluidora sem a devida licena ou em descumprimento s suas
condicionantes.

Cadastro Tcnico Federal

A Lei Federal n 6.938/1981 instituiu, ainda, o Cadastro Tcnico Federal (CTF) do Instituto Brasileiro do Meio Ambiente
e dos Recursos Naturais Renovveis (IBAMA) como instrumento de promoo preservao do meio ambiente.

Esto sujeitas ao registro no CTF as pessoas fsicas ou jurdicas que se dediquem s atividades potencialmente
poluidoras ou extrao, produo, ao transporte e comercializao de produtos perigosos ao meio ambiente,
assim como de produtos e de subprodutos da fauna e da flora.

Algumas atividades com considervel grau de potencial poluidor e intensa utilizao de recursos naturais, assim
como fabricao e montagem de aeronaves, fabricao e reparo de embarcaes e estruturas flutuantes e
aeroportos, alm de estarem sujeitas ao CTF, tambm esto ao pagamento trimestral da Taxa de Controle e
Fiscalizao (TCFA) ao IBAMA.

A ausncia de registro perante o CTF sujeita o empreendedor penalidade de multa, cujo valor pode variar de
R$900,00 (novecentos reais) a R$9.000,00 (nove mil reais), proporcionalmente ao porte do empreendedor. A falta
do pagamento da TCFA acarreta multa moratria de 20% (vinte por cento) sobre o valor devido, mais juros
moratrios de 1% (um por cento) ao ms. Atualmente, estamos em processo de regularizao das nossas
atividades perante o CTF do IBAMA, com um passivo relacionado a dbitos de TCFA estimado em R$270.000,00
(duzentos e setenta mil reais) para pagamento em 2017.

Emisses de Gases de Efeito Estufa

Estamos monitorando e analisando o processo relativo s alteraes no Protocolo de Kyoto e a regulamentao

sobre emisses de gases de efeito estufa nos Estados Unidos e na Europa. No futuro podemos ser obrigados a
adquirir crditos de carbono para a operao de nosso negcio. At o momento, nenhuma legislao nesse sentido
foi aprovada no Brasil. A Lei Federal Brasileira 12.187/2009 (Poltica Nacional sobre Mudana do Clima),
regulamentada parcialmente pelo Decreto Federal n 7.390/2010, ainda est para ser regulamentada por legislao
especfica relacionada ao estabelecimento do Mercado Brasileiro de Reduo de Emisses MBRE e ao
estabelecimento de metas para reduzir os gases do efeito estufa.

Resduos

A legislao brasileira, especialmente a Poltica Nacional de Resduos Slidos (Lei Federal n 12.305/2010,
regulamentada pelo Decreto Federal n 7.404/2010), determina que os servios de coleta, armazenamento,
transporte, transbordo, tratamento ou destinao final de resduos slidos, ou de disposio final de rejeitos, no
podem causar danos ao meio ambiente ou prejuzo sade pblica e ao bem-estar. A legislao brasileira regula a
seleo, coleta, armazenamento, transporte, tratamento e descarte final de resduos, e afirma que aquele que
terceirizar o descarte de resduos ter responsabilidade solidria com o prestador dos servios.

As sanes administrativas aplicveis disposio irregular de resduos lquidos, slidos ou gasosos, que resultem
em poluio, incluem, entre outros, embargo da atividade ou obra civil e multas de at R$50 milhes. Os custos
para o gerenciamento e a destinao adequada dos resduos provavelmente iro aumentar nos prximos anos,
tendo em vista a implementao de acordos setoriais e de uma regulamentao aplicvel mais robusta.

O transporte, tratamento e disposio final adequada de resduos dependem da correta classificao dos resduos.
Os planos de gerenciamento esto sujeitos aprovao prvia das autoridades ambientais, sendo que as
atividades de tratamento de resduos esto sujeitas ao devido licenciamento ambiental.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

No contexto da responsabilidade compartilhada, a Poltica Nacional de Resduos Slidos prev que alguns setores
industriais devem implementar um sistema de Logstica Reversa, definida como as aes e procedimentos que
permitem a recuperao de resduos slidos, para reutilizao no ciclo fabril. Como indicado na legislao aplicvel,
os sistemas de Logstica Reversa podem ser implementados em conjunto ou individualmente pelas empresas.

O sistema de Logstica Reversa deve prever a recuperao dos produtos aps o uso pelo consumidor para que
possam reutiliz-los no ciclo de produo. Tal obrigao aplicvel ns na condio de consumidora de leo
lubrificante, pneus, etc. Os sistemas de Logstica Reversa desses produtos esto sendo implementados no Brasil,
com o objetivo de reduzir o volume de resduos slidos e mitigar impactos adversos na sade humana e no
ambiente, de modo que cada parte da cadeia tenha obrigaes especficas.

Responsabilidade Ambiental

A responsabilidade ambiental pode ocorrer em trs esferas diversas e independentes, quais sejam: civil, criminal e
administrativa. Tais esferas so diversas e independentes porque, por um lado, uma nica ao pode gerar
responsabilidade ambiental nos trs nveis, com a aplicao de sanes administrativas e criminais, bem como a
obrigao de reparar o dano causado ao meio ambiente e a terceiros. Por outro lado, a ausncia de
responsabilidade em uma de tais esferas no isenta, necessariamente, o agente de responsabilidade nas demais,
embora existam interferncias pontuais de acordo com o caso concreto.

a. Responsabilidade Civil Ambiental

As leis ambientais brasileiras adotam o regime de responsabilidade civil objetiva (ou seja, independentemente de
culpa, bastando a existncia de nexo de causalidade entre a atividade desenvolvida e o dano causado) e solidria,
o que significa que podemos ser responsabilizados por violaes cometidas por terceiros contratados para
descartar nossos resduos gerados, por exemplo.

O Ministrio Pblico, fundaes, rgos pblicos, empresas estatais e associaes de proteo ambiental esto
autorizados por lei a apresentar aes civis pblicas com pedidos de indenizaes por perdas e danos ambientais.
A Poltica Nacional do Meio Ambiente (Lei Federal n 6.938/1981) fornece uma longa lista de quem poder ser
responsvel por danos ambientais e determina responsabilidade solidria entre todas as partes envolvidas. Assim,
a vtima ou quaisquer das outras partes com direito a ajuizar uma ao podero optar por pleitear indenizao por
perdas e danos contra qualquer das partes responsveis e o ru ter direito de regresso contra as demais partes
envolvidas na atividade que gerou danos ambientais.

Alm disso, a Lei de Crimes Ambientais prev, em seu artigo 4, a possibilidade da desconsiderao da pessoa jurdica
sempre que sua personalidade for obstculo ao ressarcimento de prejuzos causados ao meio ambiente. Nessa situao,
os scios passam a ser pessoalmente responsveis pela reparao do dano ao meio ambiente. Isso quer dizer que o
magistrado pode responsabilizar os scios e administradores da empresa, atingindo sua esfera jurdica individual.

No existe, na legislao brasileira, previso de teto ou limitao no valor a ser fixado a ttulo de indenizao pelo
dano ambiental, o qual ser proporcional ao dano causado. Alm disso, a responsabilidade civil pelo dano
ambiental no est sujeita s regras de prescrio, por envolver interesses difusos e coletivos, que merecem ser
amplamente protegidos.

b. Responsabilidade Administrativa Ambiental

O Decreto Federal n 6.514/2008 dispe sobre as infraes e sanes administrativas ao meio ambiente,
estabelecendo o processo administrativo federal para apurao destas infraes. As infraes administrativas so
punidas com as seguintes sanes: I - advertncia; II - multa simples; III - multa diria; IV - apreenso dos animais,
produtos e subprodutos da biodiversidade; IV - apreenso dos animais, produtos e subprodutos da fauna e flora; V -
destruio ou inutilizao do produto; VI - suspenso de venda e fabricao do produto; VII - embargo de obra ou
atividade e suas respectivas reas; VIII - demolio de obra; IX - suspenso parcial ou total das atividades; e X -
restritiva de direitos.

O valor da multa administrativa pode variar entre o mnimo de R$50,00 (cinquenta reais) e o mximo de
R$50.000.000,00 (cinquenta milhes de reais).

Quanto natureza da responsabilidade administrativa, esta controvertida, existindo diferentes correntes que
defendem tanto o carter objetivo, quanto, por outro lado, a incidncia de caractersticas subjetivas a tal
responsabilidade, mas tudo, sempre, com determinadas ressalvas que devem ser consideradas no caso concreto.

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7.5 - Efeitos relevantes da regulao estatal nas atividades

c. Responsabilidade Penal Ambiental

Na esfera criminal, faz-se necessria a comprovao de uma ao ou omisso, sendo aplicvel tanto em relao s
pessoas fsicas quanto em face das pessoas jurdicas. A responsabilidade penal ambiental subjetiva/pessoal, ou
seja, depende da prova da culpa e o infrator s ser penalizado se restar comprovado que agiu com negligncia ou
inteno. Alm disso, a conduta praticada deve ser enquadrada em um dos tipos penais previstos legalmente. Se
uma companhia for considerada criminalmente responsvel por violao ambiental, seus diretores, conselheiros,
gerentes, representantes ou procuradores tambm podero estar sujeitos a penalidades criminais caso seja
provada sua inteno de lesar, ou omisso, e que sejam considerados culpados. A realizao de acordos em aes
de natureza cvel ou administrativa no obsta, necessariamente, o incio ou o prosseguimento do processo criminal
relativo ao mesmo crime.

As sanes penais da Lei Federal n 9.605/1998 abrangem, por exemplo, priso no caso de pessoas fsicas e
dissoluo ou restrio de direitos para as pessoas jurdicas. As sanes que restringem direitos de liberdade,
como priso, podem ser substitudas por penas que restringem direitos, como prestao de servios comunitrios.
Como os objetivos da lei ambiental criminal no Brasil so a reprovao das condutas violadoras de bens jurdicos, a
preveno e o reparo da degradao ambiental, a multa poder ser substituda pelo compromisso do infrator de
adotar medidas especficas para reparao do dano, caso aprovado pela autoridade ambiental.

Os crimes de poluio podem ser punidos com recluso de 1 a 5 anos; o desmatamento irregular pode ser punido
com recluso de 2 a 4 anos; operar sem licena ambiental ou em violao das normas pertinentes podem levar a
deteno de 1 a 6 meses e/ou multa. A lei prev ainda algumas circunstncias em que as penas podem ser
aumentadas.

c) dependncia de patentes, marcas, licenas, concesses, franquias, contratos de royalties relevantes para o
desenvolvimento das atividades:

Propriedade Industrial

No somos titulares de qualquer patente ou pedido de patente no Brasil, mas somos titulares de diversos registros
concedidos e vlidos, bem como de pedidos de registro de marcas em fase de anlise perante o INPI, incluindo
Azul Linhas Areas Brasileiras, TudoAzul, Azul Viagens e Azul Cargo, conforme detalhados na seo 9
Ativos Relevantes deste Formulrio de Referncia. Alm disto, tambm somos titulares de nomes de domnio
registrados pelo registro.br e por outras entidades de registro de domnios. Acreditamos que a nossa dependncia
de marcas relevante, uma vez que estas desempenham um importante papel na manuteno e melhoria de nossa
posio competitiva, alm de exercer influncia nos consumidores brasileiros.

Possumos diversas licenas de uso de software, tais como, New Skies, Hosted Services, dentre outros, conforme
detalhados no item 9.2 Outras Informaes Relevantes deste Formulrio de Referncia.

Consideramos que as nossas marcas esto em processo de consolidao no mercado de aviao civil brasileiro
como indicao de economia e baixas tarifas no transporte areo. Acreditamos, ainda, que nossas marcas tm
importncia fundamental na fidelizao de nossa base de clientes e na expanso de nossos servios.

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7.6 - Receitas relevantes provenientes do exterior

a. receita proveniente dos clientes atribudos ao pas sede do emissor e sua participao na receita lquida total do
emissor

Mais de 90% da nossa receita lquida nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016 e 2015,
correspondente a R$6.0 bilhes e R$5.8 bilhes, respectivamente, foi oriunda de nossas operaes no Brasil.

b. receita proveniente dos clientes atribudos a cada pas estrangeiro e sua participao na receita lquida total do emissor

Atualmente no possumos receitas relevantes provenientes de outros pases que no o Brasil.

c. receita total proveniente de pases estrangeiros e sua participao na receita lquida total do emissor

Atualmente, no possumos receitas relevantes provenientes de outros pases que no o Brasil.

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7.7 - Efeitos da regulao estrangeira nas atividades

No aplicvel, pois atualmente no possumos receitas relevantes provenientes de outros pases que no o Brasil.

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7.8 - Polticas socioambientais

a. se o emissor divulga informaes sociais e ambientais

Divulgamos comunicaes internas e externas e em 2017 comearemos a divulgar um Relatrio Socioambiental.

b. a metodologia seguida na elaborao dessas informaes

No possumos uma poltica formalizada e no adotamos uma metodologia, mas estamos trabalhando para nos
adequar s diretrizes da Global Reporting Initiative (GRI), principal referncia mundial no relato da sustentabilidade.

c. se essas informaes so auditadas ou revisadas por entidade independente

Apesar de no serem auditadas ou revisadas por entidades independentes, as informaes passam por um
rigoroso processo interno entre as reas at chegar a aprovao final para a sua publicao.

d. a pgina na rede mundial de computadores onde podem ser encontradas essas informaes

http://www.voeazul.com.br/conheca-a-azul/responsabilidade-social

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7.9 - Outras informaes relevantes

Objeto Social

Temos por objeto social deter participao direta ou indireta em outras sociedades de qualquer tipo que tenham
como atividades (a) a explorao dos servios de transporte areo regular e no regular de passageiros, cargas ou
malas postais, em mbito nacional e internacional, de acordo com as concesses outorgadas pelas autoridades
competentes, (b) explorao de atividades complementares de servio de transporte areo por fretamento de
passageiros, cargas e malas postais, (c) prestao de servios de manuteno e reparos de aeronaves, motores,
partes e peas, prprias ou de terceiros, (d) prestao de servios de hangaragem de avies, (e) prestao de
servio de atendimento de ptio e pista, abastecimento de comissria de bordo e limpeza de aeronaves, (f) a
aquisio e arrendamento de aeronaves e outros ativos relacionados, (g) o desenvolvimento e gerenciamento de
programa de fidelizao de clientes, prprio ou de terceiros, (h) a comercializao de direitos de resgate de prmios
no mbito do programa de fidelizao de clientes, (i) a explorao do ramo de Agncias de Viagens e Turismo, (j) o
desenvolvimento de outras atividades conexas, incidentais, complementares ou relacionadas s atividades
anteriores; e (k) participao em outras sociedades.

Colocao Privada de Aes Preferenciais Classe B

Em 23 de dezembro de 2013, emitimos 2.400.388 aes preferenciais classe B subscritas e integralizadas por
quatro investidores por meio de uma oferta privada realizada nos termos do Artigo 4 (a) (2) do Securities Act. Com a
emisso, nos capitalizamos em aproximadamente R$240 milhes.

Em 30 de agosto de 2016, recompramos para fins de cancelamento, sem diminuio do capital social, 1.932.059
(um milho, novecentas e trinta e duas mil e cinquenta e nove) aes preferenciais classe B detidas pelos
acionistas Fidelity Mt. Vernon Street: Fidelity Growth Company Fund, Fidelity Securities Fund: Fidelity Blue Chip
Growth Fund e Cia. Bozano. Em 30 de novembro de 2016, recompramos, para cancelamento, 209.838 aes
preferenciais classe B detidas pelo acionista Maracatu LLC. Em 23 de dezembro de 2016, resgatamos e
cancelamos a totalidade das aes preferenciais classe B remanescentes, correspondentes a 258.491 aes
preferenciais classe B restando saldo a pagar de R$44,7 milhes em 31 de dezembro de 2016, liquidado em janeiro
de 2017.

Acordo de Investimento da TRIP

Em 25 de maio de 2012 foi assinado o Acordo de Investimento que formalizou a operao de aquisio da TRIP,
que poca da operao, era a maior companhia de transporte regional da Amrica do Sul em nmero de destinos.
Anunciamos a aquisio em maio de 2012 e, a partir de 30 de novembro de 2012, aps recebermos a aprovao da
aquisio pela ANAC, passamos a consolidar os resultados das operaes da TRIP em nossas demonstraes
financeiras. Alm da aprovao prvia da operao pelo CADE, obtida em maro de 20131, no houve necessidade
de nenhuma outra aprovao para a aquisio da TRIP.

A TRIP, fundada em 1998 pelo Grupo Caprioli, teve em 2006, 50% do capital social adquirido pelo Grupo guia
Branca, controlado pela famlia Chieppe. Em 2007, a TRIP adquiriu os ativos da TOTAL Linhas Areas S.A.
(TOTAL), o que lhe permitiu expandir sua malha area e entrar em diversos mercados na regio central do Brasil,
onde se concentravam as operaes da TOTAL. Em 2008, a Skywest Inc. adquiriu uma participao de 20% na
TRIP, vendendo a mesma em maio de 2012, pouco antes de anunciarmos a aquisio. A TRIP focava suas
operaes em voos diretos com forte concentrao nas regies norte e central do Brasil. poca da aquisio, a
TRIP era a maior companhia area regional da Amrica do Sul em termos de cidades em que operava.

Em razo da semelhana entre malhas areas da TRIP e da Azul, fomos capazes de otimizar nossos horrios de
voos e, a partir de outubro de 2012, passamos a operar voos no formato codeshare. Em dezembro de 2012,
comeamos a vender nossos voos utilizando uma plataforma nica, redirecionando automaticamente todos os
clientes do site da TRIP para o site da Azul. Integramos totalmente a equipe administrativa e de reas de back-
office, unificamos o check-in e a sinalizao dos espaos em aeroportos e padronizamos nossos servios de bordo.
Aps a transferncia para a Azul Linhas Areas de todas as aeronaves da TRIP, bem como demais ativos e
passivos, e desde setembro de 2014, Azul Linhas Areas nossa nica subsidiria operacional.

No mbito da aquisio, adquirimos da famlia Caprioli e do Grupo guia Branca, controlado pela famlia Chieppe,
antigos acionistas da TRIP, 100% das aes de emisso da TRIP. Em contrapartida, emitimos novas aes da
nossa companhia e as entregamos aos antigos acionistas da TRIP, garantindo-lhes, originalmente, 33,0% do nosso
capital votante e 26,6% de nossas aes preferenciais. Na data deste Formulrio de Referncia, os antigos
acionistas da TRIP detinham 32,18% do nosso capital social e 29,05% da participao econmica em nossa
companhia.

1
Ato de Concentrao n 08700.004155/2012-81.

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7.9 - Outras informaes relevantes

Em 30 de dezembro de 2013, os Acionistas Fundadores da TRIP integralizaram e subscreveram 3.838.906 aes

preferenciais adicionais, como resultado do mecanismo de ajuste, tambm nos termos do Acordo de Investimento
da TRIP. Dessa maneira, os antigos acionistas da TRIP tornaram-se titulares de 10,63% de nossas aes
preferenciais, representantes de 29,99% do valor econmico da Azul.

Em 22 de outubro de 2014, os Acionistas Fundadores da TRIP e os Acionistas Originais concordaram, como

resultado do ajuste de indenizaes devidas entre as partes e resultante do Acordo de Investimento da TRIP no
montante de R$40,0 milhes que os Acionistas Originais teriam direito.

A aquisio da TRIP foi aprovada pelo CADE, condicionada ao cumprimento das obrigaes previstas no TCD
celebrado entre as Compromissrias e o CADE, em 13 de maro de 2013, com o objetivo de mitigar os problemas
concorrenciais decorrentes da operao que foram identificados na anlise do caso pelo CADE.

Nos termos do TCD, alm do prprio cumprimento das obrigaes previstas no acordo, as Compromissrias
assumiram a obrigao de apresentar relatrios peridicos referentes ao cumprimento de tais obrigaes, conforme
o prazo previsto para cada uma delas no TCD. O TCD ainda est em vigor, sendo que a Companhia apresenta
relatrios trimestrais de cumprimento de suas obrigaes ao CADE. At o momento, todos os relatrios foram
tempestivamente apresentados ao CADE, tendo o dcimo quarto relatrio sido protocolado em 21 de novembro de
2016.

Ainda no mbito da aquisio da TRIP, a Azul havia informado a existncia de contrato comercial entre TRIP e
TAM, inicialmente identificado como interline agreement consistente no uso dos canais de venda de uma
companhia por outra para algumas rotas com complementariedade. Durante a instruo do caso, o CADE solicitou
esclarecimentos s empresas sobre os termos do interline agreement. Na resposta a essa solicitao, a Azul
retificou a informao, consignando que, na verdade, tratava-se de contrato de codeshare e fazendo juntar aos
autos cpia do referido contrato.
1
Ato contnuo, em novembro de 2012, ainda durante a instruo do caso pelo CADE, foi instaurado Auto de Infrao
por suposta infrao de enganosidade o CADE entendeu que teria havido m-f das empresas em supostamente
ocultar informaes essenciais anlise da operao e decidiu pela aplicao de multa no valor de
2
aproximadamente R$3.000.000,00 .
3
Diante disso, a Azul ajuizou ao anulatria da referida multa, requerendo tutela antecipada para suspender a
exigibilidade do crdito constitudo em favor do CADE, que foi concedida integralmente em 11 de dezembro de
2013. Os autos da referida ao esto conclusos para sentena desde 26 de maio de 2014.

Outro processo que tambm tem origem na operao de aquisio da TRIP consiste em Procedimento para
4,
Apurao de Ato de Concentrao (APAC) instaurado pelo CADE para averiguar a necessidade de notificao
de contratos de codeshare celebrados entre TAM/TRIP e TAM/TOTAL em 2014 e sucessivamente modificados por
meio diversos aditivos. Ao final do APAC, o CADE entendeu que tais contratos deveriam ter sido notificados
poca de sua assinatura e determinou (i) a notificao de todos eles, incluindo seus aditivos (18, no total); e (ii) o
pagamento de multa, no valor total de R$9.720.323,00, o que engloba R$1.445.000,00 pelas taxas processuais e
R$8.275.032,00 pela intempestividade na notificao de todos os instrumentos contratuais.
5
Ato contnuo, Azul e TAM ajuizaram ao anulatria da referida multa, requerendo tutela antecipada para
suspender a exigibilidade do crdito constitudo em favor do CADE, que foi concedida de forma integral aps
complementao, pela TAM, do valor. Atualmente o processo encontra-se em fase instrutria, tendo sido proferido
despacho intimando as partes a apresentarem rplica.

1
Auto de Infrao n 08700.010047/2012-48.
2
Valor da multa incluindo atualizao monetria e eventuais juros: R$3.613.050,00.
3
Ao Ordinria n 0072286-39.2013.4.01.3400. rgo julgador: 9 Vara Federal da Seo Judiciria do Distrito Federal.
4
APAC n 08700.007809/2012-29.
5
Ao Anulatria n 0046953-80.2016.4.01.3400. rgo julgador: 13 Vara Federal da Seo Judiciria do Distrito Federal.

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8.1 - Negcios extraordinrios

No aplicvel, tendo em vista que no houve aquisio de qualquer ativo relevante que no se enquadrasse como
operao normal nos nossos negcios nos ltimos trs exerccios sociais.

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8.2 - Alteraes significativas na forma de conduo dos negcios do emissor

No aplicvel, tendo em vista que no houve alterao significativa na forma de conduo de nossos negcios nos
ltimos trs exerccios sociais.

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8.3 - Contratos relevantes celebrados pelo emissor e suas controladas no diretamente

relacionados com suas atividades operacionais

No aplicvel, tendo em vista que no celebramos contratos com nossas controladas que no os relacionados s
nossas atividades operacionais nos ltimos trs exerccios sociais.

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8.4 - Outras inf. Relev. - Negcios extraord.

No h outras informaes consideradas relevantes para esta seo 8 do Formulrio de Referncia.

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9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.a - Ativos imobilizados

Descrio do bem do ativo imobilizado Pas de localizao UF de localizao Municpio de localizao Tipo de propriedade
Aeronaves Airbus Brasil SP Barueri Alugada
Aeronaves Embraer Brasil SP Barueri Alugada
Aeronaves - Embraer Brasil SP Barueri Prpria
Aeronaves - Embraer Brasil SP Barueri Arrendada
Aeronaves - ATRs Brasil SP Barueri Alugada
Aeronaves ATRs Brasil SP Barueri Arrendada
Aeronaves ATRs Brasil SP Barueri Prpria
Simuladores de voo Brasil SP Campinas Alugada
Simuladores de voo Brasil SP Campinas Arrendada
Equipamentos e Instalaes Brasil SP Campinas e Barueri Prpria
Equipamentos Aeronaves (incluindo motores) Brasil SP Indaiatuba Alugada
Equipamentos Aeronaves (incluindo motores) Brasil SP Indaiatuba Arrendada
Equipamentos Aeronaves (incluindo motores) Brasil SP Indaiatuba Prpria

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PDP Brasil SP Barueri Prpria

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9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.b - Ativos intangveis

Tipo de ativo Descrio do ativo Durao Eventos que podem causar a perda dos direitos Consequncia da perda dos direitos

Marcas AZUL LINHAS 03-01-22 No mbito administrativo, os pedidos de registro ainda no No h como quantificar o impacto. A perda dos
AREAS registro n concedidos podem ser indeferidos ou sofrer oposies. Os direitos sobre as marcas implica na
829695010 na classe registros j concedidos podem ser contestados por meio de impossibilidade de impedir que terceiros utilizem
39 processos de nulidade ou, ainda, mediante requerimentos de marcas idnticas ou semelhantes para assinalar,
caducidade. No mbito judicial, embora a Companhia seja titular inclusive, servios ou produtos concorrentes, uma
do registro de diversas de suas marcas, no possvel vez que o titular deixa de deter o direito de uso
assegurar que terceiros no venham a alegar violao de seus exclusivo sobre o sinal. Existe, ainda, a
direitos de propriedade intelectual e eventualmente obtenham possibilidade do titular sofrer demandas judiciais
alguma vitria. A manuteno dos registros de marcas na esfera penal e cvel, por uso indevido em caso
realizada por meio do pagamento peridico de retribuies ao de violao de direitos de terceiros, o que pode
INPI imprescindvel para evitar a extino dos registros e a acarretar na impossibilidade de utilizar as marcas
consequente cessao dos direitos do titular. na conduo de suas atividades. No tocante aos
pedidos de registro, at as respectivas
concesses, estes so apenas expectativas de
direito.
Marcas AZUL LINHAS 25-10-21 So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.
AREAS
BRASILEIRAS
registros 829746625,
829746676 e

609
829746714, todos na
classe 39.
Marcas TUDO AZUL 09-04-23 So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.
registros ns
830164669,
830164677, 830164693
e 830164707, todos na
classe 35
Marcas VOE AZUL pedido Pedido de registro So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.
n 904481247, na
classe 39
Nome de domnio na internet voeazul.com.br 27-03-24 A falta de pagamento da taxa de manuteno do nome de O nome de domnio volta a ficar disponvel para
domnio. Ademais, os domnios so passveis de contestao registro por terceiros. Precisaremos registrar
por terceiros eventualmente detentores de direitos sobre marcas novos domnios e podemos perder mercado
registradas, em razo de suposto registro abusivo de nomes de eletrnico.
domnios.
Nome de domnio na internet flyazul.com.br 14-04-26 So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.

Nome de domnio na internet tudoazul.com 09-04-25 So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.

Nome de domnio na internet flyazul.com 29-09-23 So os mesmos eventos descritos acima. So as mesmas consequncias descritas acima.

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9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
AZUL FINANCE 2 LLC 24.630.778/0001-42 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: (a) a 100,000000
compra de determinadas aeronaves,
motores, partes, componentes e outros
ativos advindos da Embraer S.A.S. e/ou
suas afiliadas; (b) assuno de dvida em
suporte de operaes da Azul S.A. e suas
afiliadas; desde que os fundos de tais
dvidas sejam disponibilizados para o uso
da Azul S.A. e suas afiliadas; (c) executar,
celebrar, entregar e realizar todos seus
direitos, poderes, privilgios e recursos
sob qualquer documento, contrato ou
instrumento relacionados com o item a
ou b do seu objeto social; e (d) realizar
qualquer ato ou atividade lcita para os
quais uma sociedade de responsabilidade
limitada com sede em Delaware possa ser
constituda.
Valor mercado

610
31/12/2016 100,000000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 21.957.000,00

31/12/2015 0,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: (a) a 100,000000
compra de determinadas aeronaves,
motores, partes, componentes e outros
ativos advindos da Airbus S.A.S. e/ou
suas afiliadas; (b) executar, celebrar,
entregar e realizar todos seus direitos,
poderes, privilgios e recursos sob
qualquer documento, contrato ou
instrumento relacionados com o item a
do seu objeto social; e (c) realizar
qualquer ato ou atividade lcita para os
quais uma sociedade de responsabilidade
limitada com sede em Delaware possa ser
constituda
Valor mercado

31/12/2016 70,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 60.053.000,00

31/12/2015 0,000000 0,000000 0,00

PGINA: 144 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: (a) a 100,000000
compra de determinadas aeronaves,
motores, partes, componentes e outros
ativos advindos da Airbus S.A.S. e/ou
suas afiliadas; (b) executar, celebrar,
entregar e realizar todos seus direitos,
poderes, privilgios e recursos sob
qualquer documento, contrato ou
instrumento relacionados com o item a
do seu objeto social; e (c) realizar
qualquer ato ou atividade lcita para os
quais uma sociedade de responsabilidade
limitada com sede em Delaware possa ser
constituda

611
Valor mercado

31/12/2016 70,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2015 35.280.000,00

31/12/2015 0,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: (a) a 100,000000
compra de determinadas aeronaves,
motores, partes, componentes e outros
ativos advindos da Airbus S.A.S. e/ou
suas afiliadas; (b) executar, celebrar,
entregar e realizar todos seus direitos,
poderes, privilgios e recursos sob
qualquer documento, contrato ou
instrumento relacionados com o item a
do seu objeto social; e (c) realizar
qualquer ato ou atividade lcita para os
quais uma sociedade de responsabilidade
limitada com sede em Delaware possa ser
constituda
Valor mercado

31/12/2016 70,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2014 35.273.000,00

PGINA: 145 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
31/12/2015 0,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Azul Linhas Areas 09.296.295/0001-60 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objetivo social: (i) a 100,000000
Brasileiras S.A. explorao de servios de transporte
areo regular em mbito nacional e
internacional de passageiros, cargas ou
malas postais, de acordo com as
concesses outorgadas pelas autoridades
competentes; (ii) a explorao de
atividades complementares de servios de
transporte areo por fretamento de
passageiros, cargas e malas postais; (iii) a
prestao de servios de manuteno de
reparos de aeronaves; motores, partes e
peas prprias ou de terceiros; (iv) a

612
prestao de servios de hangaragem de
aeronaves, entre outros.
Valor mercado

31/12/2016 -65,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 -282.767.000,00

31/12/2015 180,500000 0,000000 0,00

31/12/2014 245,100000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada pelo meio da qual a emissora desenvolve suas atividades.

Azul Linhas Areas 09.296.295/0001-60 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objetivo social: (i) a 100,000000
Brasileiras S.A. explorao de servios de transporte
areo regular em mbito nacional e
internacional de passageiros, cargas ou
malas postais, de acordo com as
concesses outorgadas pelas autoridades
competentes; (ii) a explorao de
atividades complementares de servios de
transporte areo por fretamento de
passageiros, cargas e malas postais; (iii) a
prestao de servios de manuteno de
reparos de aeronaves; motores, partes e
peas prprias ou de terceiros; (iv) a
prestao de servios de hangaragem de
aeronaves, entre outros.

PGINA: 146 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
Valor mercado

31/12/2016 -65,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2015 -830.317.000,00

31/12/2015 180,500000 0,000000 0,00

31/12/2014 245,100000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada pelo meio da qual a emissora desenvolve suas atividades.

Azul Linhas Areas 09.296.295/0001-60 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objetivo social: (i) a 100,000000
Brasileiras S.A. explorao de servios de transporte
areo regular em mbito nacional e
internacional de passageiros, cargas ou
malas postais, de acordo com as
concesses outorgadas pelas autoridades
competentes; (ii) a explorao de
atividades complementares de servios de
transporte areo por fretamento de
passageiros, cargas e malas postais; (iii) a

613
prestao de servios de manuteno de
reparos de aeronaves; motores, partes e
peas prprias ou de terceiros; (iv) a
prestao de servios de hangaragem de
aeronaves, entre outros.
Valor mercado

31/12/2016 -65,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2014 -269.039.000,00

31/12/2015 180,500000 0,000000 0,00

31/12/2014 245,100000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada pelo meio da qual a emissora desenvolve suas atividades.

Azul Services LLC 00.000.000/0000-00 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: 100,000000
realizar qualquer ato ou atividade lcita
para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

31/12/2016 -81,000000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 30.133.000,00

31/12/2015 1112,500000 0,000000 0,00

PGINA: 147 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Azul Services LLC 00.000.000/0000-00 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: 100,000000
realizar qualquer ato ou atividade lcita
para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

31/12/2016 -81,000000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2015 158.562.000,00

31/12/2015 1112,500000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

614
Azul Services LLC 00.000.000/0000-00 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: 100,000000
realizar qualquer ato ou atividade lcita
para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

31/12/2016 -81,000000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2014 13.077.000,00

31/12/2015 1112,500000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

BLUE SABIA LLC 24.630.779/0001-97 - Controlada Estados Unidos A companhia tem por objeto social: (i) o 100,000000
arrendamento de um ATR 62-600 com o
nmero de fabricante MSN 1305, incluindo
todas as suas partes, componentes e
motores (ou qualquer outra aeronave que
a companhia determine de tempos em
tempos) de terceiros; (ii) o
subarrendamento desta aeronave para
terceiros; e a (iii) realizao de quaisquer
outros negcios ou atividades que sejam
necessrios para atingir este objeto social.

PGINA: 148 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
Valor mercado

31/12/2016 0,000000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 0,00

31/12/2015 0,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 0,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Canela Investments 11.481.476/0001-08 - Controlada Estados Unidos Delaware Realizar qualquer ato ou atividade lcita 100,000000
LLC para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

31/12/2016 -90,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 -24.761.000,00

31/12/2015 507,000000 0,000000 0,00

615
31/12/2014 -397,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada por meio da qual realizamos os arrendamentos de nossas aeronaves.

Canela Investments 11.481.476/0001-08 - Controlada Estados Unidos Realizar qualquer ato ou atividade lcita 100,000000
LLC para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

31/12/2016 -90,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2015 -311.376.000,00

31/12/2015 507,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 -397,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada por meio da qual realizamos os arrendamentos de nossas aeronaves.

Canela Investments 11.481.476/0001-08 - Controlada Estados Unidos Realizar qualquer ato ou atividade lcita 100,000000
LLC para os quais uma sociedade de
responsabilidade limitada com sede em
Delaware possa ser constituda.
Valor mercado

PGINA: 149 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
31/12/2016 -90,200000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2014 -52.635.000,00

31/12/2015 507,000000 0,000000 0,00

31/12/2014 -397,000000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada por meio da qual realizamos os arrendamentos de nossas aeronaves.

TudoAzul S.A. (atual 02.428.624/0104-45 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objeto social, dentre 100,000000
denominao de Trip outros, o desenvolvimento e
Servios de Suporte gerenciamento de programa de fidelizao
Areo S.A.) de clientes, prprio ou de terceiros.
Valor mercado

31/12/2016 -32,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2016 -49.263.000,00

31/12/2015 -5,300000 0,000000 0,00

31/12/2014 -79,500000 0,000000 0,00

616
Razes para aquisio e manuteno de tal participao

TudoAzul S.A. (atual 02.428.624/0104-45 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objeto social, dentre 100,000000
denominao de Trip outros, o desenvolvimento e
Servios de Suporte gerenciamento de programa de fidelizao
Areo S.A.) de clientes, prprio ou de terceiros.
Valor mercado

31/12/2016 -32,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2015 -73.430.000,00

31/12/2015 -5,300000 0,000000 0,00

31/12/2014 -79,500000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada pelo meio da qual a emissora desenvolve suas atividades.

TudoAzul S.A. (atual 02.428.624/0104-45 - Controlada Brasil SP Barueri A companhia tem por objeto social, dentre 100,000000
denominao de Trip outros, o desenvolvimento e
Servios de Suporte gerenciamento de programa de fidelizao
Areo S.A.) de clientes, prprio ou de terceiros.
Valor mercado

31/12/2016 -32,900000 0,000000 0,00 Valor contbil 31/12/2014 -77.535.000,00

PGINA: 150 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.1 - Bens do ativo no-circulante relevantes / 9.1.c - Participaes em sociedades

Denominao Social CNPJ Cdigo CVM Tipo sociedade Pas sede UF sede Municpio sede Descrio das atividades Participao do emisor
desenvolvidas (%)
Exerccio social Valor contbil - variao % Valor mercado - Montante de dividendos Data Valor (Reais)
variao % recebidos (Reais)
31/12/2015 -5,300000 0,000000 0,00

31/12/2014 -79,500000 0,000000 0,00

Razes para aquisio e manuteno de tal participao

Controlada pelo meio da qual a emissora desenvolve suas atividades.

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PGINA: 151 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

9.2 - Outras informaes relevantes

Sistemas

Utilizamos diversos sistemas licenciados de terceiros em nossas atividades, como o sistema New Skies Basic
Hosted Reservation and Airport Check-In, utilizado por ns na gesto de vendas e check-in de reservas areas,
licenciado pela Navitaire LLC, bem como o sistema Hosted Services, licenciado pela Comarch, empregado no
funcionamento do programa de fidelidade TudoAzul e o sistema de gesto SAP para o gerenciamento de nossa
unidade de negcios Azul Cargo. Alm disso, como plataforma de tecnologia para o sistema de controle
operacional utilizamos os sistemas da SABRE e todo controle financeiro e contbil automatizado pelo E-business
Suite, o sistema integrado de gesto empresarial da Oracle.

Universidade Azul

Nosso centro de treinamento de 6.600 metros quadrados e quatro simuladores, conhecido como Universidade Azul
est localizado a menos de uma milha de distncia do aeroporto de Viracopos, nosso principal hub. Essas
instalaes para treinamento oferecem servios de treinamento tanto para nossos prprios tripulantes como
tambm de forma comercial para terceiros.

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PGINA: 152 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

a. Condies financeiras e patrimoniais gerais

Apesar de estarmos vivendo a pior crise econmica brasileira dos ltimos 20 anos, marcada por uma forte
contrao do PIB e desvalorizao do real frente ao dlar, a Azul vem demonstrado a resilincia de seu modelo de
negcios e sua habilidade de manter uma forte posio de caixa.

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 registramos um lucro operacional de R$344,3 milhes,
representando uma margem operacional (lucro operacional dividido pela receita lquida) de 5,2%, uma melhora
significativa quando comparado ao prejuzo operacional de R$167,6 milhes realizado no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2015 e ligeiramente inferior ao lucro operacional de R$400,9 milhes registrado no mesmo
perodo em 2014. Este resultado se deve principalmente devido ao aumento de 9,2% na receita por passageiro
quilmetro (RASK) entre 2016 e 2015, de uma reduo de 18,6% nas despesas com combustvel de aviao
resultante da queda de 10,8% no preo mdio do petrleo (WTI), e da adoo de medidas de reduo de custo,
como a remoo de 34 aeronaves de nossa frota em 2016 e 26 aeronaves em 2015, resultando em uma reduo
de despesa de pagamento de aluguel de aeronaves e manuteno.

O aumento de nossa rentabilidade em 2016 foi mais acentuado no terceiro e quarto trimestres de 2016, nos quais
registramos um lucro operacional de R$166,0 milhes e R$170,0 milhes, representando uma margem de 9,6% e 9,3%,
respectivamente, comparado a um prejuzo operacional de R$27,8 milhes e R$123,0 milhes no terceiro e quarto
trimestres de 2015, respectivamente. Este aumento se deu em razo da concluso da implementao de nossas
iniciativas de reduo de custo e da expectativa de retomada de crescimento da economia brasileira aps o
impeachment da Presidente Dilma, resultando em uma menor volatilidade cambial e aumento da demanda corporativa.

Nosso EBITDAR ajustado (lucro operacional antes do resultado financeiro, juros, impostos, depreciao,
amortizao e custos com arrendamento de aeronaves) foi de R$1.806,4 milhes representando uma margem de
EBITDAR Ajustada de 27,1% em 2016, ante R$1.221,7 milhes representando uma margem de 19,5% no mesmo
perodo em 2015 e R$1.287,7 milhes representando uma margem de EBITDAR Ajustada de 22,2% em 2014. O
aumento do EBITDAR Ajustada de 47,9% entre 2016 e 2015 ocorreu, principalmente, devido a melhora no
resultado operacional, impulsionado pelo aumento do RASK e adequao da nossa frota demanda.

O EBITDAR ajustado um indicador frequentemente usado por companhias areas, uma vez que ele exclui o valor
do arrendamento das aeronaves, que varia dependendo da estratgia de financiamento de frota adotada por cada
empresa area. Desse modo, este indicador facilitar a comparao com outras empresas do setor, alm de
demonstrar nossa capacidade de cobrir as despesas com arrendamento de aeronaves.

Nosso saldo de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras, circulante e no circulante e aplicaes
financeiras vinculadas circulantes e no circulantes, totalizou R$1.795,6 milhes em 31 de dezembro de 2016,
comparado a R$757,8 milhes em 31 de dezembro de 2015 e R$956,3 milhes em 31 de dezembro de 2014. Como
percentual da receita lquida dos ltimos doze meses totalizou 26,9% em 31 de dezembro de 2016, 12,1% em 31 de
dezembro de 2015, e 16,5% em 31 de dezembro de 2014.

Nossa liquidez total (que corresponde ao caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras circulante e no
circulante, aplicaes financeiras vinculadas circulante e no circulante e contas a receber) era de R$2.468,9
milhes em 31 de dezembro de 2016, um aumento de 75,3% quando comparado liquidez em 31 de dezembro de
2015, equivalente a R$1.408,2 milhes. O valor das contas a receber afetado principalmente pelos prazos de
recebimento de nossos recebveis de carto de crdito.

A seguir, so apresentados os principais indicadores de liquidez, para os ltimos trs anos. Entendemos que em 31 de
dezembro de 2016, 2015 e 2014, apresentamos condies financeiras e patrimoniais suficientes para implementar o
nosso plano de negcio e cumprir as nossas obrigaes de curto, mdio e longo prazo, conforme demonstrado abaixo:

Em 31 de dezembro de
2016 2015 2014
(1)
Liquidez corrente ..................................... 0.5 0.5 0.6
(2)
Liquidez seca ........................................... 0.5 0.4 0.6
(3)
Liquidez imediata ..................................... 0.3 0.2 0.3
(4)
Estrutura de capital .................................. 7.4 (21.0) 14.0
(5)
Endividamento Financeiro ........................ 4.0 (12.3) 7.8
(1)
Corresponde razo entre o ativo circulante e o passivo circulante.
(2)
Corresponde diferena entre o ativo circulante e estoques, dividido pelo passivo circulante.
(3)
Corresponde soma do caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras circulante, aplicaes financeiras vinculadas circulante dividido pelo passivo circulante.
(4)
Corresponde soma do passivo circulante com o passivo no circulante dividido pelo patrimnio lquido.
(5)
Corresponde razo de emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo e o patrimnio lquido.

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PGINA: 153 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Em 31 de dezembro de 2016, nossa liquidez corrente, que representa a diviso de todos os ativos circulantes pelos
passivos circulantes, foi de 52,8% comparado a 45,7% e 64,0% em 31 de dezembro de 2015 e 2014,
respectivamente. Nossa liquidez geral, que representa a diviso dos ativos circulantes e no circulantes, excluindo
os saldos das rubricas de investimentos, imobilizado e intangvel, pelos passivos circulantes e no circulantes, foi
de 54,3% em 31 de dezembro de 2016, 40,9% e 49,0% em 31 de dezembro de 2015 e 2014, respectivamente.

Conseguimos fortalecer nossa liquidez mesmo durante um momento de baixa disponibilidade de crdito no
mercado brasileiro atravs de parcerias estratgicas com empresas renomadas. Em junho de 2015 assinamos uma
parceria com a United, que consiste no investimento de US$100 milhes em troca de uma participao de 5% no
valor econmico da Azul S.A. Em agosto de 2016, o grupo HNA, um grande conglomerado chins, concluiu um
investimento de US$450 milhes em troca de uma representao econmica de 23,7% na Azul. Aproximadamente
US$100 milhes deste capital foi investido em ttulos da TAP, conversveis em at 41% do valor econmico da
empresa portuguesa. A United, HNA e a TAP so hoje nossos principais parceiros estratgicos, que nos permitem
alcanar importantes sinergias, principalmente no mbito de nossas malhas e frotas.

A seguir, apresentamos um sumrio das contas patrimoniais consolidadas de 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014 :

31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014

(em milhares de reais)
Caixa e equivalentes de caixa ............................................................................ 549.164 636.505 388.959
Aplicaes financeiras circulante e no circulante.............................................. 1.084.410 29.853 499.831
Aplicaes financeiras vinculadas circulante e no circulante ............................ 162.036 91.453 67.463
Contas a receber ................................................................................................ 673.275 650.408 654.086
Depsitos em garantia e reservas de manuteno no circulante...................... 1.078.005 1.215.709 774.387
Imobilizado ......................................................................................................... 3.439.980 3.552.994 2.497.613
Total de ativos .................................................................................................... 8.400.409 7.839.164 6.239.199
Emprstimos e financiamentos circulante........................................................... 985.238 1.249.303 567.607
Emprstimos e financiamentos no circulante.................................................... 3.049.257 3.561.642 2.691.577
7
Em 31 de dezembro de 2016 obtivemos um ndice de alavancagem (dvida ajustada lquida /EBITDAR ajustado) de
5,7 vezes comparado a 10,0 vezes e 5,5 vezes em 31 de dezembro de 2015 e 2014, respectivamente. A reduo
do nosso ndice de alavancagem entre 2016 e 2015 se deve principalmente execuo do plano de reestruturao
de frota da companhia, a melhora da rentabilidade medida atravs do resultado operacional, a reduo do dlar, e
ao aporte de capital no valor de US$450,0 milhes recebido em 2016.

b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas:

A seguir, apresentamos um resumo da nossa estrutura de capital:

Em 31 de dezembro de
2016 2015 2014
(em milhares de reais)

Emprstimos e financiamentos circulante

e no circulante.................................................................. 4.034.495 4.810.945 3.259.184
Caixa e equivalentes de caixa .............................................. (549.164) (636.505) (388.959)
Aplicaes financeiras circulante e no circulante................ (1.084.410) (29.853) (499.831)
Aplicaes financeiras vinculadas circulante
e no circulante.................................................................. (162.036) (91.453) (67.463)
Passivos financeiros ao valor justo por meio do resultado ... 44.655 330.901 269.892
Dvida lquida ........................................................................ 2.283.540 4.384.035 2.572.823
Patrimnio lquido ................................................................. 1.001.987 (392.169) 416.495
(1)
Capital Total lquido ........................................................ 3.285.527 3.991.866 2.989.318
(1)
Capital total lquido corresponde soma de nossa dvida lquida e patrimnio lquido.

7
Dvida ajustada lquida calculada como: Dvida + 7 x despesa de aluguel (-) Caixa, sendo:
Dvida = Emprstimos e financiamentos (circulante e no circulante)
Despesa Aluguel = despesa anual de Arrendamento mercantil de aeronaves e outros
Caixa = soma de Caixa e equivalentes de caixa, Aplicaes financeiras, Aplicaes financeiras vinculadas de curto e longo prazo.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Em 31 de dezembro de 2016 o nosso patrimnio lquido consolidado totalizava R$1.002,0 milhes ante um
patrimnio lquido negativo de R$392,2 milhes em 31 de dezembro de 2015 e um patrimnio lquido positivo de
R$416,5 milhes em 31 de dezembro de 2014. O aumento de nosso patrimnio lquido em 31 de dezembro de
2016 comparado a 31 de dezembro de 2015 se deveu principalmente ao aporte de capital no valor de US$450,0
milhes que resultou na emisso de 31.620.950 novas aes preferencias (sem considerar o desdobramento de
aes em 23 de fevereiro de 2017 para esses valores) para a Hainan, que corresponde participao de 23,7% do
capital da Companhia. A reduo de nosso patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2015 comparado a 31 de
dezembro de 2014 se deu principalmente ao aumento de nosso prejuzo acumulado.

Em 31 de dezembro de 2016, o nosso capital social totalizou R$1.488,6 milhes dividido em 928.965.058 aes
ordinrias (j considerando o efeito do desdobramento de aes de 23 de fevereiro de 2017), e 254.571.266 aes
preferenciais (j considerando o efeito do desdobramento de aes de 23 de fevereiro de 2017). Em 23 de fevereiro
de 2017, a Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria aprovou o desdobramento da totalidade das nossas aes,
na proporo de 1 (uma) para 2 (duas) aes, sem alteraes na proporo da composio acionria.

Apresentamos abaixo a relao entre capital prprio e capital de terceiros, em relao ao total do passivo e
patrimnio lquido, para os trs ltimos exerccios sociais:

Em 31 de dezembro
Estrutura de Capital 2016 2015 2014
(em milhares de reais)
Patrimnio Lquido (a)........................................................ 1.001.987 (392.169) 416.495
Passivo Circulante + Passivo no circulante (b) ................ 7.398.422 8.231.333 5.822.704
Total do passivo e patrimnio lquido (c) ........................... 8.400.409 7.839.164 6.239.199
% Capital Prprio (a)/(c) .................................................. 11,9% -5,0% 6,7%
% Capital de Terceiros (b)/(c).......................................... 88,1% 105,0% 93,3%

Capital de Terceiros

Em 31 de dezembro de 2016, nossa dvida total (emprstimos e financiamentos, circulante e no circulante)

somava R$4.034,5 milhes, comparada a R$4.810,9 milhes em 31 de dezembro de 2015 e R$3.259,2 milhes em
31 de dezembro de 2014. Nossa dvida lquida (composta pelos emprstimos e financiamentos registrados no
passivo circulante e no passivo no circulante e deduzido do caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras
circulante e no circulante, aplicaes financeiras vinculadas circulante e no circulante e passivos financeiros ao
valor justo por meio do resultado) era de R$2.283,5 milhes em 31 de dezembro de 2016 comparado a R$4.384,0
milhes em 31 de dezembro de 2015 e R$2.572,8 milhes em 31 de dezembro de 2014. Nosso nvel de
endividamento se deve principalmente necessidade de financiamento de novas aeronaves e de capital de giro
para sustentar o crescimento de nossas operaes, uma vez que atuamos em um setor de capital intensivo.

Em relao ao total do passivo e patrimnio lquido, o capital de terceiros representava 88,1%, 105,0% e 93,3% nos
exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, respectivamente. J em relao ao capital
prprio, o capital de terceiros representava 738,4%, (2.098,9)% e 1.398,0% nos exerccios sociais encerrados em
31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, respectivamente.

Apenas 53,1% da nossa dvida total em 31 de dezembro de 2016 era denominada em moeda estrangeira, um
percentual significativamente inferior ao praticado por nosso principal concorrente. Acreditamos que nossa
estratgia de minimizar o percentual da nossa dvida denominada em moeda estrangeira nos permite reduzir o
impacto de variaes cambiais, principalmente em momentos de instabilidade econmica. O custo mdio
ponderado da nossa dvida denominada em dlares norte-americanos totalizou 5,7% a.a. no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro 2016, comparado 6,0% a.a. no exerccio social findo em 31 de dezembro 2015 e
6,5% a.a. no exerccio social findo em 31 de dezembro de 2014. Nosso custo da dvida denominada em reais
totalizou 12,6% a.a. no exerccio social encerrado em 31 de dezembro 2016, comparado a 16,2% a.a. em 31 de
dezembro de 2015 e 12,4% a.a. em 31 de dezembro de 2014. A reduo do custo mdio da dvida em 2016
quando comparado ao ano de 2015 deve-se principalmente reduo na taxa CDI de 14,1% para 13,4%.

Acreditamos que a nossa atual estrutura de capital adequada para fazer frente aos nossos investimentos e s
nossas obrigaes, tendo em vista o desempenho de nossos indicadores financeiros e condio patrimonial.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Possibilidade de Resgate de Aes:

No existe possibilidade de resgate de nossas aes, alm das hipteses legais, exceto por nossa obrigao de
resgatar as aes detidas por Calfinco e HNA em caso de descumprimento material dos acordos comerciais
celebrados com estas ltimas, nos termos do Acordo de Acionistas Pr-IPO. Notamos que esta obrigao de
resgate expirar com a consumao de nossa primeira oferta pblica de aes.

c. Capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros assumidos

Devido ao nosso rpido crescimento e consequente necessidade de financiamento de capital de giro, nosso passivo
circulante totalizou R$3.617,6 milhes, R$4.059,8 milhes e R$2.853,5 milhes em 31 de dezembro de 2016, 2015
e 2014, respectivamente. O valor registrado no ativo circulante equivalente a R$1.910,3 milhes suficiente para
que a companhia cumpra com suas obrigaes de dvida (emprstimos e financiamentos) de curto prazo,
equivalentes a R$985,2 milhes em 31 de dezembro de 2016.

d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-circulantes utilizadas

Historicamente, nosso investimento vem sendo financiado com uma combinao entre a gerao prpria de caixa e
recursos de terceiros, composto, principalmente, por contratos de emprstimos e financiamentos.

Financiamos a aquisio de nossas aeronaves atravs de contratos de arrendamento financeiro ou arrendamento

operacional. Os arrendamentos operacionais podem ser realizados atravs da venda da aeronave e arrendamento
junto ao prprio comprador (sale and leaseback), ou atravs de contratos diretos com arrendadores. A maioria das
nossas operaes com arrendamento financeiro so realizadas com recursos de terceiros que somam at 95% do
preo de compra das aeronaves. O valor restante financiado pelo nosso caixa ou alternativas de financiamento.

e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-circulantes que pretende
utilizar para cobertura de deficincias de liquidez

Sempre que apropriado, obteremos emprstimos e financiamentos para fazer frente aos nossos investimentos e s
nossas obrigaes.

f. Nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas

i. contratos de emprstimo e financiamento relevantes

O ndice de alavancagem da Companhia, expresso pela diviso da dvida ajustada lquida pelo EBITDAR ajustado
foi de 5,7 vezes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, comparado a 10,0 vezes no ano findo
em 31 de dezembro de 2015 e 5,5 vezes em 2014. O nvel de alavancagem da companhia reduziu-se
substancialmente em 2016 comparado a 2015 devido reduo no endividamento da companhia, resultado do
pagamento de dvidas, e a apreciao do real frente ao dlar no perodo, e pela melhoria nos resultados
operacionais que resultaram em uma melhora de R$584,7 milhes no EBITDAR ajustado, passando de R$1.221,7
milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 para R$1.806,4 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2016.

Grande parte do nosso endividamento composto por contratos de emprstimos e financiamentos com instituies
financeiras celebrados por nossa controlada Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. (Azul Linhas Areas) que visam
garantir recursos para nossos investimentos, cujos objetivos so, basicamente, a expanso da nossa frota de
aeronaves e capital de giro. Em 31 de dezembro de 2016, o saldo de emprstimos e financiamentos (circulante e
no circulante) era de R$4.034,5 milhes comparado a R$4.810,9 milhes em 31 de dezembro de 2015 e
R$3.259,2 milhes em 31 de dezembro de 2014.
As principais garantias oferecidas para a captao de linhas de financiamento tm sido notas promissrias, a
cesso dos direitos sobre os nossos recebveis, alienao fiduciria de algumas de nossas aeronaves, fiana e
avais prestados por ns.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

A tabela abaixo apresenta a taxa de juros praticada e o saldo devedor de nossos principais contratos financeiros:
Em 31 de dezembro de
Encargos financeiros 2016 2015 2014
(em milhares de R$)
Em moeda estrangeira

Compra de aeronaves ........ LIBOR + "spread" de 1,75% at

4,92% a.a. 518.826 979.113 947.757
Arrendamento financeiro..... LIBOR + spread de 2,05% a 5,50% a.a. 1.250.721 1.291.770 11.287
Capital de giro..................... LIBOR + taxa fixa de 2,72% at
7,80% a.a. 351.182 321.197 279.462

FINIMP................................ 5,4% a.a. 22.982 27.819 19.115

Outros ................................. LIBOR + "spread" de 7,25% a.a. 10.404

Em moeda nacional (R$)

Compra de aeronave
(FINEM, FINAME) ............ Taxa fixa de 2,50% at 6,50% a.a. 372.535 659.315 767.487
Capital de giro..................... Taxa fixa de 5,0% a.a. at 135% do CDI 320.026 295.979 204.233
Arrendamento financeiro..... CDI + spread de 3.87% a.a. 12.013 11.796
Outros ................................. 41.300
Debntures ......................... 1.186.210 1.182.656 1.019.439

Total em milhares de R$... 4.034.495 4.810.945 3.259.184

Circulante............................ 985.238 1.249.303 567.607

No circulante ..................... 3.049.257 3.561.642 2.691.577

A seguir, apresentamos uma breve descrio de contratos financeiros relevantes celebrados com nossos principais
credores, que estavam vigentes em 31 de dezembro de 2016:
Em 31 de dezembro de 2016, demos em garantia conforme os emprstimos garantidos por nossas aeronaves, bens e
equipamentos no valor lquido de R$ 2.626,5 milhes. Em 31 de dezembro de 2016, demos em garantia conforme os
emprstimos no garantidos por nossas aeronaves, bens e equipamentos no valor lquido de R$ 727,0 milhes.

Em 31 de dezembro de 2016, o financiamento de nossas aeronaves era formado por arrendamentos financeiros e
emprstimos utilizados para financiar 39 aeronaves com um saldo em aberto total de R$ 2.142,1 milhes, com as
aeronaves subjacentes servindo como garantia. As demais 100 aeronaves foram mantidas por ns sob
arrendamentos operacionais no registrados como ativos ou passivos em nosso balano patrimonial. De nossa
frota contratual de 100 aeronaves sob arrendamentos operacionais, 15 aeronaves foram subarrendadas TAP em
2016. Nossos emprstimos no garantidos por aeronaves, arrendamentos financeiros para aeronaves e
financiamento de dvidas de aeronaves contm acordos e restries costumeiros, como inadimplemento no caso de
mudana de controle e resciso, ou no-renovao do contrato.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Banco Safra S.A.

Ainda, em 29 de dezembro de 2016, a Azul Linhas Areas celebrou junto ao Banco Safra S.A.- Luxembourg Branch
um contrato para emisso de Cdula de Crdito Bancrio (Mtuo) Crdito Internacional no valor de US$61.0
milhes, com vencimento em parcela nica de principal e juros em 03 de julho de 2017 e remunerao fixa de
3,8441% ao ano, garantida por uma carta de crdito standby e por uma cesso fiduciria de direitos creditrios. O
total de juros a ser pago no vencimento desta operao ser de US$1,2 milhes. Esta operao foi convertida para
uma operao em reais atravs de um Instrumento Particular de Contrato de Assuno Recproca de Obrigaes
para Proteo Contra Riscos Financeiros (Swap) celebrado entre Azul Linhas Areas e o Banco Safra S.A. (Safra)
com vigncia entre 29 de dezembro de 2016 e 03 de julho de 2017, no qual a Azul Linhas Areas compromete-se a
pagar ao Safra o equivalente a 100,0% da variao acumulada das taxas mdias dirias dos DI - Depsitos
Interfinanceiros de um dia, extra grupo, expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e
dois) dias teis, calculadas e divulgadas diariamente pela CETIP, no informativo dirio, disponvel em sua pgina na
Internet (http://www.cetip.com.br) acrescido de spread ou sobretaxa equivalente a 2,65% (dois inteiros e sessenta e
cinco centsimos por cento) ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis, calculados de forma
exponencial e cumulativa, pro rata temporis por dias teis decorridos entre a data de incio e trmino deste
instrumento. Como contrapartida o Safra compromete-se a pagar Azul Linhas Areas 100,0% da variao cambial
entre Real e dlares americanos acrescido de spread ou sobretaxa equivalente a 4,6225% (quatro inteiros e seis
mil, duzentos e vinte e cinco milsimos por cento) ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis,
calculados de forma exponencial e cumulativa, pro rata temporis por dias teis decorridos entre a data de incio e
trmino deste instrumento. O dlar fixado entre as partes para o incio do perodo de vigncia da operao foi de
R$3,2776 (trs reais e vinte e sete centavos e setenta e seis milsimos). So considerados eventos de vencimento
antecipado das obrigaes decorrentes desta cdula, dentre outros: (i) se, sem a prvia e expressa anuncia do
Safra, a Azul Linhas Areas assumir novas dvidas, excetuados os emprstimos destinados ao atendimento aos
negcios de gesto ordinria e liquidao de dvidas existentes, ou, ainda, os financiamentos contratados
diretamente junto ao, ou com recursos provenientes do, BNDES, se venderem, transmitirem, transferirem ou de
qualquer outra forma alienarem ou onerarem parte substancial ou a totalidade dos bens de seu ativo permanente
sem a prvia e expressa anuncia do Safra, salvo se estes foram inservveis ou obsoletos, em caso de sua
substituio por novos de idntica finalidade, ou, ainda, se estes forem objeto de garantia de financiamentos
contratados junto ao, ou com recursos provenientes do, BNDES; (ii) se a Azul Linhas Areas alienar ou onerar
ativos financeiros (tais como, mas no se limitando a, aplicaes financeiras, ttulos e valores mobilirios) e/ou
direitos creditrios de sua titularidade cujo valor, individual ou agregado, seja igual ou superior a 10% de seu
patrimnio lquido apurado confome as mais recentes demonstraes financeiras sem a prvia e expressa anuncia
do Safra, salvo se estes forem objeto de garantia de financiamentos contratados junto ao; ou com recursos
provenientes do, BNDES; (iii) se, sem o expresso consentimento do Safra, a Azul Linhas Areas tiver, total ou
parcialmente, o seu controle acionrio cedido, transferido ou por qualquer outra forma alienado ou modificado direta
ou indiretamente; e (iv) se, sem o expresso consentimento do Safra, a Azul Linhas Areas sofrer durante a vigncia
desta cdula, qualquer operao de transformao, incorporao, fuso ou ciso ou ou qualquer outro tipo de
reorganizao ou transformao societria, ressalvados os casos de reestrurao societria envolvendo a Azul
Linhas Areas e suas controladas que no impliquem em mudana de seu controle indireto por seu atual grupo
controlador, e desde que a sociedade resultante de tal reestruturao societria assuma expressamente as
obrigaes decorrentes desta cdula.

Esta cdula no possui covenants financeiros.

O saldo em aberto deste contrato, em 31 de dezembro de 2016, era de US$61,1 milhes.

Este contrato foi celebrado concomitantemente assinatura de uma Proposta para Estruturao de Operao de
Captao, celebrada entre a Azul Linhas Areas e o Banco Safra S.A. Atravs desta proposta o Safra compromete-se
a (i) viabilizar uma operao financeira por qualquer meio poca disponvel no mercado financeiro nacional ou
internacional (exceto operaes de renda varivel), ou (ii) estruturar e coordenar a emisso, pela Azul Linhas Areas,
de debentures simples, no conversveis em aes, para distribuio pblica, com esforos restritos de colocao, em
regime de garantia firme, segundo as regras da Instruo CVM n 476, de 16 de janeiro de 2009, conforme a Azul
Linhas Areas e o Safra a poca entendam, de comum acordo, ser mais adequado e conveniente ao atendimento de
suas necessidades, na data de vencimento da Cdula de Crdito Bancrio (Mtuo) Crdito Internacional supracitada
(Data de Utilizao), conforme as seguintes condies: (i) Valor Principal de R$200,0 milhes, ou seu equivalente em
dlares dos Estados Unidos, (ii) Prazo de vencimento de 540 (quinhentos e quarenta) dias a partir da Data de
Utilizao, (iii) Amortizao em parcelas trimestrais, iguais e sucessivas a partir do 6 (sexto) ms, inclusive, a contar
da Data de Utilizao, (iv) Pagamento de juros trimestralmente, a contar da Data de Utilizao, sem carncia.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

A Operao far jus ao pagamento de juros remuneratrios, incidentes sobre o Valor Principal, conforme
amortizado, estabelecido em 100% (cem por cento) da variao da taxa mdia diria de juros dos DI - Depsitos
Interfinanceiros de um dia, "over extra grupo"', expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos e
cinquenta e dois) dias teis, calculada e divulgada diariamente pela CETIP S.A. - Mercados Organizados ("CETIP")
no informativo dirio, disponibilizado em sua pgina na Internet (http://www.cetip.com.br), acrescida de spread ou
sobretaxa de 2,65% (dois inteiros e sessenta e cinco por cento) ao ano ("Remunerao"). A Remunerao ser
calculada de forma exponencial e cumulativa, pro rata temporis, por dias teis decorridos, incidentes sobre o Valor
Principal ou sobre o saldo do valor principal da Operao, desde a Data de Utilizao at a Data de Vencimento.
Banco do Brasil S.A.

Em 30 de dezembro de 2014, a Azul Linhas Areas emitiu em favor do Banco do Brasil S.A. (BB), Contrato de
Abertura de Crdito Fixo BNDES PSI FINAME no valor de R$119,9 milhes, para fins de financiamento para
aquisio de aeronave no valor de R$91 milhes, em duas tranches com vencimento em 108 parcelas e prazo de
carncia de 12 meses, sendo a primeira parcela de amortizao em 15 de fevereiro de 2016 e a ltima em 15 de
dezembro de 2025, nos termos de seu primeiro aditivo.

Sobre o valor principal do crdito, incide taxa de juros de 6,00% ao ano para a primeira tranche, e 5,46% acima da
variao da Selic para a segunda tranche. O contrato garantido por (i) alienao fiduciria da aeronave a ser
adquirida com os recursos do financiamento; e (ii) fiana da Azul SA. Caso a garantia seja inferior a 117,65% do
valor do saldo devedor do contrato, ser exigido reforo da garantia, sob pena de vencimento antecipado da dvida.

O contrato poder ter seu vencimento declarado antecipadamente, dentre outras hipteses usuais, quando houver:
(i) vencimento antecipado de qualquer outro contrato ou instrumento firmado entre Azul Linhas Areas e sociedades
do grupo com o BNDES e suas subsidirias; (ii) alterao do controle societrio/acionrio da Azul Linhas Areas ou
da Azul S.A. ou modificao do objeto de seu estatuto social sem anuncia do financiador; (iii) caso os bens dados
em garantia sejam desviados, no todo ou em parte, ou seus respectivos seguros no sejam mantidos em dia; (iv)
constituio de garantias de qualquer espcie em operaes destinadas ao financiamento para aquisio de
aeronaves com recursos do BNDES, sem que as mesmas garantias sejam prestadas em iguais condies ao
financiador, salvo com o consentimento deste (sendo previamente autorizada a alienao fiduciria da aeronave
financiada e coobrigao da Holding Controladora Azul S.A.); (v) a alienao, arrendamento, cesso, transferncia
ou qualquer forma de gravame do bem constitutivo da garantia em favor de terceiros sem a anuncia prvia do
financiador; e (vi) a venda, ou alienao de qualquer outra forma, dos bens financiados sem autorizao expressa
do BNDES.

O contrato est sujeito s Disposies Aplicveis aos Contratos do BNDES, de modo que sero tambm hipteses
de vencimento antecipado aquelas indicadas no referido documento, tais como (i) a concesso de preferncia a
outros crditos, a amortizao de aes, a emisso de debntures e partes beneficirias e a assuno de novas
dvidas sem a prvia autorizao do BNDES (excetuando-se os emprstimos para atender aos negcios de gesto
ordinria da Azul Linhas Areas ou com a finalidade de mera reposio ou substituio de material ou os descontos
de efeitos comerciais de que a Azul Linhas Areas seja titular, resultantes de venda ou prestao de servios); (ii) a
alienao ou onerao de bens de seu ativo permanente sem a prvia autorizao do BNDES, salvo quando se
tratar de bens inservveis ou obsoletos ou de bens que sejam substitudos por novos de idntica finalidade; e (iii) a
modificao do controle efetivo, direto ou indireto, da Azul Linhas Areas aps a contratao do financiamento, sem
a prvia e expressa autorizao do BNDES.

A no manuteno de ndice de cobertura de dvida (tais como EBITDA, amortizao de juros e capital de
financiamentos, ou emprstimos) de, no mnimo 1,2 vez, calculado a partir das demonstraes financeiras da Azul
S.A. encerradas em 31 de dezembro de cada ano por empresa de auditoria de notrio conceito no mercado,
tambm caracterizar uma hiptese de vencimento antecipado.

A Azul Linhas Areas tambm se encontra sujeita s Condies Gerais Reguladoras das Operaes relativas
FINAME.

O saldo em aberto deste contrato, em 31 de dezembro de 2016, era de R$109,2 milhes.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

5 emisso pblica de debntures da Azul Linhas Areas

Em 19 de setembro de 2014, a Azul Linhas Areas realizou a quinta emisso pblica de debntures simples, no
conversveis em aes, da espcie quirografria, com garantias adicionais, em srie nica, com esforos restritos
de distribuio, nos termos da Instruo da Comisso de Valores Mobilirios n. 476, de 16 de janeiro de 2009,
conforme alterada (Instruo CVM 476).

As debntures so nominativas e escriturais, sem emisso de cautelas ou certificados.

Foram emitidas 100.000 debntures com valor nominal unitrio de R$10,0 mil, totalizando, na data de emisso, o
valor de R$1.000,0 milhes.

As debntures tm prazo de vencimento de 5 anos, vencendo-se, portanto, em 19 de setembro de 2019, sendo que
o valor nominal unitrio das debntures ser amortizado a partir do 36 (trigsimo sexto) ms contado da data de
emisso, em 5 parcelas semestrais e sucessivas, sendo a primeira parcela devida em 19 de setembro de 2017, e
as demais parcelas sero devidas em cada uma das respectivas datas de amortizao das debntures, nos termos
da escritura de emisso.

Sobre as debntures incidem juros remuneratrios estabelecidos com base na variao acumulada de 127,00% das
taxas mdias dirias dos Depsitos Interbancrios DI de um dia, extra grupo, expressa na forma percentual ao
ano, calculadas e divulgadas diariamente pela CETIP no Informativo Dirio, disponvel em sua pgina na Internet
(http://www.cetip.com.br), calculados de forma exponencial e cumulativa pro rata temporis por dias teis decorridos,
desde a data de subscrio e integralizao ou data de pagamento de remunerao imediatamente anterior e
pagos ao final de cada perodo de capitalizao.

As debntures contam com garantia real representada pela cesso fiduciria da totalidade dos direitos creditrios
de titularidade da Azul Linhas Areas, provenientes de ordens de pagamentos performadas com cartes de crdito
Visa.

A liberao da garantia ocorrer com a efetiva liquidao das obrigaes decorrentes da 5 emisso de debntures.
Ademais, a Azul Linhas Areas, nos termos do contrato de cesso fiduciria, obriga-se a no constituir quaisquer
nus, gravames ou direitos reais de garantias sobre os direitos creditrios objeto da cesso fiduciria, com exceo
dos direitos creditrios que representem um valor excedente a um tero do saldo devedor das debntures.
Ademais, a conta vinculada relativa cesso fiduciria no poder ser objeto de qualquer nus. Os eventos de
vencimento antecipado das debntures sero tambm considerados como eventos de vencimento antecipado no
mbito desta cesso fiduciria.

Os recursos captados por meio da emisso foram destinados para o pr-pagamento de dvidas e resgate
antecipado de valores mobilirios de emisso da Azul Linhas Areas ainda em circulao, bem como para o reforo
de seu capital de giro, inclusive (i) resgate total das debntures da 2 Emisso de debntures da Azul Linhas
Areas; (ii) resgate total das debntures da 3 emisso de debntures da Azul Linhas Areas; (iii) resgate de 10
(dez) notas promissrias, da 3 emisso de notas promissrias da Azul Linhas Areas; (iv) o alongamento e
reperfilamento das dvidas da Azul Linhas Areas elencadas no Anexo A escritura da 5 emisso; e (v) o
alongamento e reperfilamento das dvidas da Azul Linhas Areas elencadas no Anexo B da escritura da 5 emisso.

So considerados eventos de vencimento antecipado das obrigaes decorrentes da emisso de debntures,

dentre outros: (i) o inadimplemento de obrigaes pecunirias em valor superior a R$50 milhes; (ii) a ocorrncia de
qualquer alterao direta ou indireta no controle acionrio da Azul Linhas Areas, nos termos dos artigos 116 e 243,
2, da Lei das Sociedades por Aes, exceto se previamente aprovada pelos debenturistas que representem mais
do que 90% das debntures em circulao, reunidos em assembleia; (iii) alienao ou disposio, de qualquer outra
forma, pela Azul Linhas Areas, de seus ativos permanentes em valor igual ou superior a R$50 milhes, (sendo, no
entanto, admitidas alienaes de aeronaves, motores, simuladores, hangares, ou outros bens feitos no curso
ordinrio das atividades da Azul Linhas Areas, desde que os recursos resultantes de tais vendas sejam investidos
exclusivamente no cumprimento de seu objeto social); (iv) ciso, fuso, incorporao, inclusive incorporao de
aes e/ou qualquer forma de reduo ou reorganizao do capital social da Azul Linhas Areas, exceto quando
por determinao legal, devendo ser aprovada por debenturistas reunidos em assembleia; e (v) o pagamento de
dividendos, juros sobre capital prprio, ou qualquer outra forma de participao nos lucros ou distribuio de
recursos a seus acionistas, controladores ou coligadas, quando inadimplente em relao a quaisquer das
obrigaes decorrentes da escritura de emisso (com exceo do pagamento do dividendo mnimo obrigatrio
previsto na Lei das Sociedades por Aes).

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PGINA: 160 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

A no manuteno, pela Azul S.A., de determinados ndices financeiros tambm poder acarretar o vencimento
antecipado das obrigaes, nas seguintes hipteses: (i) o ndice de cobertura do servio da dvida ajustado dever
ser igual ou superior a 1,0x (uma vez) a partir de 31 de dezembro de 2014, e, em caso de realizao de uma oferta
pblica inicial (IPO) da Azul S.A., o referido ndice dever ser igual ou superior a 1,2x (uma vrgula duas vezes),
sendo obtido pela diviso do valor da gerao de caixa pelo servio da dvida ajustada; e (ii) a alavancagem dever
ser igual ou inferior a 6,0x (seis vezes) a partir de 31 de dezembro de 2014, e, em caso de realizao de uma oferta
pblica inicial (IPO) da Azul S.A., o referido ndice dever ser igual ou menor que 5,5x (cinco vezes e meia), sendo
obtido pela diviso da dvida lquida ajustada pelo EBITDAR.

7 emisso pblica de debntures da Azul Linhas Areas

Em 19 de dezembro de 2016, a Azul Linhas Areas realizou a sua stima distribuio pblica de debentures
simples, no conversveis em aes. Foram emitidas 15.000 debentures simples de srie nica, com valor nominal
unitrio de R$10,0 mil, totalizando na data da emisso o total de R$150,0 milhes. As debntures vencem em 19 de
dezembro de 2019, sendo o valor nominal unitrio das debntures amortizado a partir de 19 de maro de 2018 em
8 parcelas iguais.

Sobre as debntures incidem juros remuneratrios de 100,0% da variao acumulada das taxas mdias dirias dos
DI - Depsitos Interfinanceiros de um dia, extra grupo, expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos
e cinquenta e dois) dias teis, calculadas e divulgadas diariamente pela CETIP, no informativo dirio, disponvel em
sua pgina na Internet (http://www.cetip.com.br), acrescida de spread ou sobretaxa equivalente a 2,85% (dois
inteiros e oitenta e cinco centsimos por cento) ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis,
calculados de forma exponencial e cumulativa, pro rata temporis por dias teis decorridos desde a data de
subscrio e integralizao (inclusive) ou a data de pagamento da remunerao imediatamente anterior, segundo
os critrios dispostos no caderno de frmulas da CETIP, disponvel em sua pgina na internet
(http://www.cetip.com.br).

As debntures contam com garantia real representada na forma de cesso fiduciria de direitos creditrios de
titularidade da Azul Linhas Areas.

A remunerao das debntures ser paga trimestralmente nos meses de maro, junho, setembro e dezembro, a
partir da data de emisso, sendo o primeiro pagamento a ser realizado em 19 de maro de 2017, ou, se aplicvel,
na data em que ocorrer a oferta de resgate antecipado ou o vencimento antecipado das debntures.

So considerados eventos de vencimento antecipado das obrigaes decorrentes da emisso de debntures,

dentre outros: (i) o vencimento antecipado das debntures da 5 e/ou da 6 emisso da Azul Linhas Areas; (ii) o
inadimplemento de obrigaes pecunirias em valor superior a R$30 milhes; (iii) a ocorrncia de qualquer
alterao direta ou indireta no controle acionrio da Azul Linhas Areas, nos termos dos artigos 116 e 243, 2, da
Lei das Sociedades por Aes, exceto se previamente aprovada pelos debenturistas em assembleia especialmente
convocada para este fim, ou caso a operao em questo no implique mudana do controle indireto da Azul
Linhas Areas por seu atual grupo econmico controlador; (iv) ciso, fuso, incorporao, inclusive incorporao de
aes e/ou qualquer forma de reorganizao do societria envolvendo a Azul Linhas Areas, exceto se previamente
aprovada pelos debenturistas em assembleia especialmente convocada para este fim, ou em caso de
reestruturao societria envolvendo a Azul Linhas Areas e suas controladas que no implique em mudana do
controle indireto da Azul Linhas Areas por seu atual grupo controlador, e desde que a sociedade resultante da tal
reestruturao assuma expressamente as obrigaes decorrentes das debntures; (v) alienao ou disposio, de
qualquer outra forma, pela Azul Linhas Areas, de seus ativos permanentes em valor igual ou superior a R$50
milhes, que possa ser material e que comprovadamente afete sua capacidade creditcia e condio de pagamento,
afetando adversamente sua capacidade econmico-financeira de cumprir suas obrigaes decorrentes da emisso
de debntures (sendo, no entanto, admitidas alienaes de aeronaves, motores, simuladores, ou outros bens feitos
no curso ordinrio das atividades da Azul Linhas Areas, desde que os recursos oriundo de tais vendas sejam
investidos exclusivamente no cumprimento de seu objeto social); (vi) o pagamento de dividendos, juros sobre
capital prprio, ou qualquer outra forma de participao nos lucros ou distribuio de recursos a seus acionistas,
controladores ou coligadas, quando em mora em relao aos pagamentos decorrentes da escritura de emisso
(com exceo do pagamento do dividendo mnimo obrigatrio previsto na Lei das Sociedades por Aes); e (vii) a
reduo de capital social da Azul Linhas Areas, exceto quando houver a anuncia dos debenturistas
representando a maioria das debntures em circulao, ou caso a referida reduo seja realizada com fins de
absoro de prejuzos.

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PGINA: 161 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

A no manuteno de determinados ndices financeiros tambm poder acarretar o vencimento antecipado das
obrigaes, nas seguintes hipteses: (i) o ndice de cobertura do servio da dvida ajustado dever ser igual ou
superior a 1,0x (uma vez) a partir de 31 de dezembro de 2016, ao passo que, no caso de oferta pblica inicial (IPO)
da Azul Linhas Areas, o referido ndice dever ser igual ou superior a 1,2x (uma vrgula duas vezes), sendo obtido
pela diviso do valor da gerao de caixa pelo servio da dvida ajustada; e (ii) a alavancagem dever ser igual ou
inferior a 6,0x (seis vezes) a partir de 31 de dezembro de 2016, ao passo que no caso de oferta pblica inicial (IPO)
da Azul Linhas Areas, o referido ndice dever ser igual ou inferior a 5,5x (cinco vezes e meia), sendo obtido pela
diviso da dvida lquida ajustada pelo EBITDAR.

Parte dos recursos lquidos captados por meio da 7 (stima) emisso foi destinada para o pagamento aos
debenturistas da 6 (sexta) emisso de debntures simples, no conversveis em aes, da espcie quirografria,
com garantia adicional real da emissora, representando a totalidade das debntures da sexta emisso, e o
remanescente foi destinado para o reforo de caixa da emissora, no curso normal de seus negcios.

Canela Turbo One

Entre 17 de outubro de 2011 e 18 de julho de 2012, a Blue Turbo 1 Finance Limited (na qualidade de tomadora)
celebrou com ECAs (Export Credit Agencies), SACE e COFACE (na qualidade de credor), e com Santander e
Deutsche Bank (na qualidade de agentes fiducirios) contratos de emprstimo no valor total de US$171,9 milhes,
com taxa de juros de 1,75% ao ano, acrescida de taxa LIBOR, com garantia hipotecria (das aeronaves adquiridas
com os recursos captados), com vigncia at 18 de julho de 2024, para aquisio de dez aeronaves ATR modelo
72-600, objeto de arrendamento Azul Linhas Areas. As aeronaves tambm so objeto do contrato de
arrendamento principal, celebrado entre a Blue Turbo 1 Finance Limited e a Canela Turbo One LLC.

O contrato de emprstimo, celebrado em 17 de outubro de 2010, tem como valor mximo a quantia de US$165
milhes, sendo este valor dividido em 10 crditos, os quais no podem ultrapassar o menor valor entre (i) US$18
milhes; ou (ii) o valor restante do crdito total. O aditamento ao contrato de emprstimo, celebrado em 18 de julho
de 2012, alterou o valor total mximo do emprstimo para a quantia de US$171,9 milhes.

Caso o contrato de arrendamento de quaisquer das aeronaves seja rescindido, ocorrer a antecipao do
vencimento da parcela do emprstimo referente quela respectiva aeronave. A resciso do contrato de
arrendamento principal tambm acarretar o vencimento antecipado do emprstimo. Ademais sero consideradas,
ainda, como eventos de vencimento antecipado, as seguintes hipteses: (a) caso a controladora da tomadora deixe
de deter a totalidade das aes representativas do capital social da tomadora, sem o consentimento prvio do
Deutsche Bank AG; e (b) a ocorrncia de qualquer evento de resciso no mbito dos contratos de arrendamento.

O contrato de arrendamento, celebrado entre a Canela Turbo One LLC e a Azul Linhas Areas, restringe a
onerao da aeronave de qualquer forma, excetuando-se os nus permitidos no contrato. Ademais, sero
considerados eventos de inadimplemento que podero acarretar o vencimento antecipado do contrato de
arrendamento os seguintes casos: (a) a alienao ou onerao da aeronave; (b) a Azul Linhas Areas aliene a
totalidade de seus bens, ou uma parcela material destes; (c) a Azul Linhas Areas atrase o pagamento de dvidas
em valores acima de US$5,000,000, ou quaisquer dvidas acima deste valor sofram vencimento antecipado; (d) a
Azul S.A. deixe de deter pelo menos 51% do capital votante da Azul Linhas Areas; (e) a Azul Linhas Areas seja
fundida ou incorporada a qualquer de suas empresas relacionadas, exceto quando tal operao seja previamente
notificada ao Deutsche Bank AG, e seja comprovado que ela no afetar sua capacidade de cumprir as obrigaes
que lhe so aplicveis, ou tal operao tenha sido solicitada pelo Deutsche Bank AG; e (f) caso ocorram eventos de
inadimplemento no mbito de quaisquer outros contratos de arrendamento de aeronaves ou no contrato de
arrendamento principal entre a Blue Turbo 1 Finance Limited e a Canela Turbo One LLC.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Financiadora de Estudos e Projetos FINEP

Em 26 de junho de 2013, a Azul Linhas Areas e a Azul S.A. (anteriormente denominada Azul Trip S.A.)
celebraram Contrato de Financiamento com a Financiadora de Estudos e Projetos (FINEP) (Contrato de
Financiamento) no valor de at R$107,9 milhes, para custear parcialmente as despesas incorridas na
elaborao do Projeto Implantao de centros de excelncia visando disponibilizar no pas um programa
completo de treinamento e apoio tcnico s operaes para empresas que utilizem aeronaves Embraer e outras
inovaes, no valor total de R$119,9 milhes. O Contrato de Financiamento tem vencimento em 73 parcelas
mensais e sucessivas, com perodo de carncia de 24 meses, sendo a primeira parcela a vencer em 15 de julho
de 2015 e a ltima em 15 de julho de 2021. Sobre o valor principal do crdito, incide taxa de juros de acordo com o
estabelecido no contrato, referente a 5% ao ano, sobre a variao da TJLP. O Contrato de Financiamento
garantido por fiana da Azul Trip S.A. O Contrato de Financiamento poder ter seu vencimento declarado
antecipadamente, dentre outras hipteses usuais, quando houver: (i) aplicao dos recursos do financiamento em
fins diversos do pactuado ou em desacordo com o cronograma de desembolso previsto no contrato; (ii) mora no
pagamento de qualquer quantia devida FINEP; (iii) paralisao do projeto financiado; (iv) inadimplemento de
qualquer obrigao assumida no Contrato de Financiamento. A Azul Linhas Areas se comprometeu a investir o
valor mnimo de R$12,0 milhes no projeto objeto do Contrato de Financiamento, bem como informar FINEP
todas as alteraes realizadas no capital social e/ou estrutura societria, no prazo de 10 dias aps o registro na
Junta Comercial ou Registro Civil de Pessoas Jurdicas competente. Adicionalmente, a Azul Linhas Areas se
comprometeu a no obter financiamento ou praticar atos que, direta ou indiretamente, resultem em diminuio de
sua capacidade de pagamento, sem prvia e expressa autorizao da FINEP, excetuados os atos ordinrios de
gesto. O saldo em aberto do Contrato de Financiamento, em 31 de dezembro de 2016, era de R$87,8 milhes.

CITIBANK, N.A.

Em 31 de maro de 2014 a Azul Linhas Areas Brasileiras emitiu em favor do Citibank N.A. um contrato de Cdula
de Crdito Bancrio (Mtuo) Crdito Internacional no valor de US$39,6 milhes e vencimento em 31 de maro de
2016. Este contrato foi aditado em 31 de maro de 2016, alterando o vencimento para 31 de maro de 2017, com
amortizao em duas parcelas com vencimento em 30 de junho de 2016 e 31 de maro de 2017 e remunerao
fixa de 4,3492% ao ano. Esta operao foi convertida para uma operao em reais atravs de um Instrumento
Particular de Assuno Recproca de Obrigaes para Proteo contra Riscos Financeiros (Swap) celebrado entre
Azul Linhas Areas e o Banco Citibank S.A. com vigncia entre 31 de maro de 2016 e 31 de maro de 2017 e
valor base de R$143.433.787,94 (cento e quarenta e trs milhes, quatrocentos e trinta e trs mil, setecentos e
oitenta e sete reais e noventa e quatro centavos).

A Cdula de Crdito Bancrio (Mtuo) Crdito Internacional e a Proposta para Estruturao de Operao de
Captao contam com garantia real representada na forma de cesso fiduciria de direitos creditrios de
titularidade da Azul Linhas Areas.

O contrato poder ter seu vencimento declarado antecipadamente, caso a Azul descumpra quaisquer das
obrigaes a seguir: (i) no vender, transferir, ceder, dispor ou concordar em vender, transferir, ceder ou dispor de
quaisquer direitos relativos aos Direitos Creditrios cedidos fiduciariamente a quaisquer terceiros, e/ou ceder ou
transferir quaisquer de seus direitos e obrigaes decorrentes deste Contrato; (ii) no criar ou permitir que seja
criado qualquer nus, gravame ou encargo sobre os Direitos Creditrios cedidos fiduciariamente, ou em parte sobre
os mesmos, salvo a cesso fiduciria em garantia prevista neste Contrato; (iii) assinar e/ou providenciar quaisquer
outros avisos, notificaes ou outros documentos adicionais e tomar quaisquer medidas com vistas validade,
eficcia e preservao dos Direitos Creditrios cedidos fiduciariamente; (iv) defender, a si mesmo e ao CITI NA,
diretamente ou por meio do CITIBANK, de forma tempestiva e eficaz, de qualquer ato, ao, procedimento ou
processo que possa, de qualquer forma, afetar os Direitos Creditrios cedidos fiduciariamente, este Contrato e/ou o
cumprimento das obrigaes assumidas por fora do Contrato de Crdito; (v) praticar todos os atos, bem como
assinar todo e qualquer documento, necessrios manuteno dos Direitos Creditrios cedidos fiduciariamente nos
termos deste Contrato.

Estes contratos no possuem covenants financeiros.

O saldo em aberto deste contrato, em 31 de dezembro de 2016, era de US$98,0 milhes.

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PGINA: 163 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

5 Emisso de Notas Promissrias

Em 30 de setembro de 2016, a Azul Linhas Areas realizou a sua quinta emisso de notas promissrias comerciais
(Notas Promissrias 2016), objeto de oferta pblica de distribuio com esforos restritos de colocao, nos
termos da Lei Mercado de Valores Mobilirios, da Instruo CVM 476, e das demais disposies legais e
regulamentares aplicveis, sob o regime de garantia firme de colocao com relao totalidade das Notas
Promissrias 2016, nos termos do Contrato de Coordenao e Distribuio Pblica com Esforos Restritos de
Colocao de Notas Promissrias Comerciais, em 8 (Oito) Sries, sob o Regime de Garantia Firme, da Quinta
Emisso da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.", celebrado em 29 de setembro de 2016. Foram emitidas 64 Notas
Promissrias 2016 em 8 (oito) sries, sendo cada srie composta por 8 (oito) Notas Promissrias 2016, com
vencimento entre 30 de dezembro de 2016 e 30 de setembro de 2018, totalizando, na data de emisso
R$100.000.000,00 (cem milhes de reais).

Em garantia ao integral e pontual cumprimento das obrigaes da Emissora decorrentes das Notas Promissrias
2016, foi constituda, em favor dos seus titulares, representados pelo agente fiducirio, cesso fiduciria de cdulas
de depsito bancrio de titularidade da emissora, garantia esta que poder ser substituda pela cesso fiduciria de
direitos creditrios provenientes de ordens de pagamentos performados com carto de crdito da bandeira
Mastercard, excetuando-se as vendas online. A Nota Promissria 2016 conta tambm com aval, para a totalidade
das obrigaes principais e acessrias assumidas pela emissora.

Sobre o valor nominal unitrio das Notas Promissrias 2016 incidiro juros remuneratrios correspondentes a
100,00% da variao acumulada das taxas mdias dirias dos DI - Depsitos Interfinanceiros de um dia, over extra
grupo, expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis, calculadas e
divulgadas diariamente pela CETIP, no informativo dirio, disponvel em sua pgina na Internet
(http://www.cetip.com.br acrescida de uma taxa de juros pr-fixada de 3,75% (trs inteiros e setenta e cinco
centsimos por cento) ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis, calculado de forma exponencial e
cumulativa, pro rata temporis, por dias teis decorridos, incidentes sobre o valor nominal unitrio desde a data de
emisso at a data do seu efetivo pagamento (Remunerao). A Remunerao ser integralmente paga na data
de vencimento das Notas Comercias ou na data de vencimento das Notas Comercias ou na data de vencimento
antecipado das obrigaes decorrentes das Notas Comerciais, nos termos previstos na crtula.

Os recursos lquidos captados mediante a colocao das Notas Promissrias 2016 foram utilizados para o nosso
reforo de caixa, no curso normal de nossos negcios.

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PGINA: 164 de 362
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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Sero consideradas eventos de vencimento antecipado, dentre outras, as seguintes hipteses: (i) inadimplemento ou
vencimento antecipado de quaisquer dvidas e/ou obrigaes pecunirias, no mercado local ou internacional, da Azul
Linhas Areas e/ou da Azul S.A., em valor individual ou agregado superior a R$30.000.000,00 (trinta milhes de reais) ou
seu equivalente em outras moedas; (ii) ocorrncia de qualquer alterao direta ou indireta no controle acionrio da Azul
Linhas Areas, nos termos do artigo 116 e 243, 2, da Lei das Sociedades por Aes, exceto se previamente aprovada
pelos titulares de Notas Comerciais em assembleia especialmente convocada para este fim, ou em caso de
reestruturao societria envolvendo a Azul Linhas Areas e suas controladas que no implique em mudana do
controle indireto da Azul Linhas Areas por seu atual grupo controlador, e desde que a sociedade resultante de tal
reestruturao societria assuma expressamente as obrigaes decorrentes das notas comerciais; (iii) trmino ou
resciso, por qualquer motivo, do contrato de cesso fiduciria, desde que um novo contrato de cesso fiduciria de
direitos creditrios, devidamente anudo pelos titulares das notas no seja celebrado no prazo mximo de 20 (vinte) dias
teis contados do trmino ou resciso do contrato original; (iv) alienao ou qualquer outra forma de disposio, pela
Azul Linhas Areas, de ativos permanentes em montante igual ou superior a R$50.000.000,00 (cinquenta milhes de
reais), que possa ser material e que, comprovadamente, afete a capacidade creditcia e condio de pagamento e ponha
em risco a continuidade dos negcios da Azul Linhas Areas e possa afetar adversamente sua capacidade econmico-
financeira de cumprir suas obrigaes no mbito da emisso, admitidos os casos de alienao de aeronaves, motores,
simuladores e/ou outros bens feitos no curso ordinrio das atividades da Azul Linhas Areas, desde que os recursos
oriundos de tais vendas sejam investidos exclusivamente no cumprimento do seu objeto social da Azul Linhas Areas,
exceto se, dentro do prazo de 60 (sessenta) dias corridos a contar do evento, a Azul Linhas Areas demonstre que no
sofreu qualquer abalo sua capacidade econmico-financeira de cumprir suas obrigaes no mbito da Emisso; (v)
alterao do objeto social da Azul Linhas Areas, que modifique substancialmente as atividades atualmente por ela
praticadas; (vi) transformao societria da Azul Linhas Areas, nos termos dos artigos 220 a 222 da Lei das Sociedades
por Aes; (vii) transferncia ou qualquer forma de cesso ou promessa de cesso a terceiros, no todo ou em parte, pela
Azul Linhas Areas e/ou pela Azul S.A. das obrigaes assumidas nas notas comerciais; (viii) cancelamento, revogao
ou resciso de quaisquer documentos referentes emisso; (ix) descumprimento da destinao de recursos da
Emisso; (x) ciso, fuso, incorporao (inclusive incorporao de aes) ou qualquer forma de reorganizao societria
envolvendo a Azul Linhas Areas, exceto se previamente aprovada pelos titulares de Notas Comerciais em assembleia
especialmente convocada para este fim, ou em caso de reestruturao societria envolvendo a companhia e suas
controladas que no implique em mudana do controle indireto da Azul Linhas Areas por seu atual grupo controlador, e
desde que a sociedade resultante de tal reestruturao societria assuma expressamente as obrigaes decorrentes das
Notas Comerciais; (xi) caso a Azul Linhas Areas realize o pagamento de dividendos, juros sobre capital prprio ou
qualquer outra participao no lucro, ou qualquer outra forma de distribuio de recursos a seus acionistas, empresas
controladoras (ou grupo de controle) ou coligadas, desde que esteja em mora com relao aos pagamentos previstos
nas notas comerciais, ressalvado, entretanto, o pagamento do dividendo mnimo obrigatrio previsto na Lei das
Sociedades por Aes; (xii) reduo de capital social da Azul Linhas Areas, exceto se houver a anuncia prvia de, no
mnimo, a maioria das notas comerciais em circulao, em assembleia de titulares especialmente convocada para esse
fim, ou nos casos de reduo de capital para absoro de prejuzos.
Em 27 de janeiro de 2017, ns realizamos o resgate da totalidade das notas promissrias deste contrato.
ii. outras relaes de longo prazo com instituies financeiras
Em 31 de dezembro de 2016, no possuamos qualquer outra operao de longo prazo com instituies
financeiras, alm daquelas mencionadas no item anterior.
iii. grau de subordinao entre as dvidas
Em eventual concurso universal de credores, a subordinao entre as obrigaes registradas no passivo exigvel
acontecer de acordo com a lei 11.101 de 2005: (i) obrigaes sociais e trabalhistas; (ii) impostos a recolher; (iii)
arrendamento mercantil (garantia real); (iv) emprstimos e financiamentos; (v) crditos quirografrios; (vi) crditos
subordinados; e (vii) dividendos e juros sobre capital prprio
Nos nossos contratos de arrendamento mercantil financeiro, o arrendador tem prioridade, em relao aos demais
credores, na recuperao da aeronave, nos termos do contrato aplicvel.
iv. eventuais restries impostas ao emissor, em especial, em relao a limites de endividamento e contratao
de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios
e alienao de controle societrio, bem como se o emissor vem cumprindo essas restries
Os termos dos contratos de emprstimo e financiamento relevantes esto descritos no item 10.1 f (i) acima.

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PGINA: 165 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Em 31 de dezembro de 2016 e 2015, estvamos em conformidade com os acordos conforme nossos instrumentos
financeiros relevantes, exceto pela no-conformidade relacionada: (1) aos itens (iii)(A) e (iii)(B); e (2) itens (iv)
abaixo. Entretanto, obtivemos com sucesso waivers para todos os instrumentos financeiros at dezembro de 2017.

Seguem abaixo as descries dos nossos instrumentos de dvida relevantes que continham obrigaes financeiras,
em 31 de dezembro de 2016. Para fins das obrigaes em nossos contratos de dvida descritos nos itens (i) e (ii)
abaixo, EBITDAR significa o EBITDA calculado de acordo com a prtica de mercado mais os custos incorridos
com os arrendamentos operacional e financeiro relacionados a nossas aeronaves, no exerccio imediatamente
anterior ao clculo. Para fins das obrigaes em nosso instrumento de dvida descrito no item (iii) abaixo,
EBITDAR significa o lucro ou prejuzo antes dos juros e imposto de renda no perodo antes da deduo de
qualquer valor atribuvel amortizao de ativos intangveis ou depreciao de ativos tangveis ou qualquer valor
atribuvel ao pagamento das importncias dos arrendamentos operacionais e em cada caso com relao ao
respectivo perodo.

(i) debntures no conversveis emitidas em 19 de setembro de 2014 pela Azul Linhas Areas no valor principal
de R$1,0 bilho, com vencimento em 19 de setembro de 2019. Essas debntures so garantidas por recebveis
gerados pelas vendas que utilizam cartes de crdito com a bandeira Visa, representando pelo menos um tero
do saldo em aberto das debntures (referido na escritura de emisso da debnture como Valor Mnimo).
Contanto que no haja nenhuma declarao de evento de inadimplemento, os recebveis acima do Valor
Mnimo podem ser usados e onerados em outras transaes. Somos obrigados a observar as seguintes
obrigaes financeiras em 31 de dezembro de cada ano: (a) manuteno da razo entre a gerao de fluxo de
caixa/servio da dvida ajustado igual ou maior do que 1,0x, ficando ressalvado que no caso de nossa oferta
pblica inicial, esse quociente dever ser igual ou maior do que 1,2x; e (b) manuteno da razo entre a dvida
lquida ajustada/EBITDAR igual ou menor do que 6,0x, ficando ressalvado que no caso de nossa oferta pblica
inicial, esse quociente dever ser igual ou menor do que 5,5x. Com incio em 19 de setembro de 2017, o
pagamento do principal ser amortizado em cinco parcelas semestrais e o os juros sero pagos
semestralmente a uma taxa de 127% do CDI.

(ii) debntures no conversveis emitidas em 19 de dezembro de 2016 pela Azul Linhas Areas no valor principal
de R$150 milhes, com vencimento em 19 de dezembro de 2018. Essas debntures so garantidas por
recebveis gerados pelas vendas que utilizam cartes de crdito com a bandeira American Express,
representando pelo menos (i) 25% do saldo em aberto das debntures durante o perodo de graa, da data de
emisso at 19 de dezembro de 2017 ou (ii) 40% do saldo em aberto das debntures, desde 19 dezembro de
2017 at a data de vencimento (o Limite Mnimo). Contanto que no haja nenhuma declarao de evento de
inadimplemento, os recebveis acima do Limite Mnimo podem ser usados e onerados em outras transaes.
Somos obrigados a observar as seguintes obrigaes financeiras em 31 de dezembro de cada ano:
(a) manuteno da razo entre a gerao de fluxo de caixa/servio da dvida atualizado igual ou maior do que
1,0x, ficando ressalvado que no caso de nossa oferta pblica inicial, esse quociente dever ser igual ou maior
do que 1,2x; e (B) manuteno da razo entre a dvida lquida ajustada/EBITDAR igual ou menor do que 6,0x,
ficando ressalvado que no caso de nossa oferta pblica inicial, esse quociente ser igual ou menor do que 5,5x.
Com incio em 19 de maro de 2017, pagaremos o principal em 8 parcelas trimestrais e os juros trimestralmente
a uma taxa de 100% do CDI somado com 2,85%, comeando em 19 de maro de 2017;

(iii) Export Credit Loan Agreement relacionado ao financiamento de dez aeronaves ATR 72-600, datado de 17 de
outubro de 2011, conforme alterado, entre a Blue Turbo 1 Finance Ltd, como muturia; o Deutsche Bank AG
Paris Branch como agente coface, agente de garantia e coordenador; o Deutsche Bank SPA como agente
sace e coordenador; e o Banco Santander S.A. como coordenador, no valor total de US$165,0 milhes. Em
31 de dezembro de 2016, o valor acumulado total em aberto desse crdito era de US$107,8 milhes. Esse
contrato garantido pela Azul e pelas aeronaves sujeitas a esse financiamento. Somos obrigados a observar
as seguintes obrigaes financeiras em 31 de dezembro de cada ano: (a) manuteno da razo entre (i) o total
da dvida e os valores do arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por sete menos
(ii) caixa irrestrito em relao a aes de menos de 4,5; e (b) manuteno da razo entre (i) o total da dvida e
dos valores do arrendamento operacional a pagar durante esse perodo multiplicado por 7,0, menos caixa
irrestrito em relao ao (ii) EBITDAR de menos de seis. Em 27 de dezembro de 2016, os credores deste
financiamento concederam um waiver Companhia haja vista o descumprimento dos covenants acima
descritos, mediante o pagamento de taxa no valor de US$30.000,00 em 23 de dezembro de 2016; e

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

(iv) Contrato de Abertura de Crdito Fixo com a Agncia Nacional de Financiamento Industrial FINAME, para
aquisio/financiamento de uma aeronave executiva/comercial modelo EMBRAER E-Jet E195, datado de
30 de dezembro de 2014, conforme aditado, entre a Azul Linhas Areas, como muturia, Banco do Brasil, como
credora, no valor principal de R$119,9 milhes, com vencimento para 15 de dezembro de 2025. O
financiamento garantido pela alienao fiduciria da aeronave objeto deste financiamento. Somos obrigados a
observar as seguintes obrigaes financeiras em 31 de dezembro de cada ano: manuteno da razo entre o
EBITDA/somatria dos pagamentos dos juros e do principal dos emprstimos e financiamentos igual ou maior
do que 1,2x. Em 16 de janeiro de 2017, em razo do descumprimento do covenant supra descrito, o Banco do
Brasil concedeu o waiver Companhia, exclusivamente para exerccio social do ano de 2016, mediante o
pagamento de taxa no valor total de R$119.673,62 em 13 de janeiro de 2017.

g. Limites de utilizao dos financiamentos j contratados

Em 31 de dezembro de 2016, a Companhia no possua nenhuma linha de financiamento contratada e ainda no

utilizada.

h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras

A discusso a seguir sobre a nossa situao financeira e o resultado das nossas operaes dever ser lida em
conjunto com (i) nossas informaes financeiras referentes aos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro
de 2016, 2015 e 2014, e respectivas notas explicativas;(ii) as informaes constantes dos demais itens deste
Formulrio de Referncia, em especial s da seo 3 e demais subitens desta seo 10.

Receita Lquida

Nossas receitas operacionais provm principalmente do transporte areo de passageiros. No exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2016, 86,8% de nossas receitas lquidas foram provenientes de venda de
passagens areas e 13,2% foram provenientes de receitas auxiliares e transporte de cargas. Aproximadamente
89,8% de nossa receita domstica e denominada em reais. A receita de transporte de passageiros reconhecida
ou na partida do voo programado ou quando o bilhete expira sem ser utilizado, incluindo a receita decorrente do
resgate de pontos do nosso programa de vantagens, TudoAzul em nossos voos. A receita lquida de transporte de
cargas reconhecida quando o transporte efetuado. Outras receitas lquidas consistem principalmente por taxas
cobradas para remarcao de voos, cobranas por excesso de bagagem, venda de pacotes de turismo e outros
servios circunstanciais que so reconhecidas no resultado do exerccio quando os servios so prestados. As
receitas lquidas no provenientes de venda de bilhete so geralmente reconhecidas na ocasio da venda de
produtos secundrios ou do fornecimento dos servios.

As receitas de transporte de passageiros dependem de nossa capacidade, taxa de ocupao e yield. A capacidade
calculada com base na nossa oferta de assentos por quilmetros (ASK), que representa o nmero de assentos
oferecidos em nossa aeronave em cada etapa de voo, multiplicado pela distncia em quilmetros de cada etapa. A
taxa de ocupao, ou o percentual de nossa capacidade de fato utilizado por passageiros pagantes, calculada
dividindo-se o RPKs, que representa o nmero de quilmetros voados por passageiros pagantes, pelo nmero de
ASKs. Yield o valor mdio que um passageiro paga para voar um quilmetro. Utilizamos RASK, ou receita dividida
por ASKs, e PRASK, ou receita de passageiros dividida por ASKs, como nossos principais indicadores de
desempenho porque acreditamos que esses indicadores nos permitem avaliar a relao entre a taxa de ocupao e
yield. Desde o primeiro ano de nossas operaes, mantemos uma vantagem de RASK e PRASK em relao aos
nossos concorrentes em razo de nossas maiores taxas de ocupao e yields. Acreditamos que nossa estratgia
nos permita manter essa vantagem no futuro.

Nossas receitas so apresentadas lquidas de certos tributos, incluindo o Imposto sobre Circulao de Mercadorias
e Servios, ou ICMS; o Programa de Integrao Social, ou PIS; e a Contribuio Social para o Financiamento da
Seguridade Social, ou COFINS. O ICMS no se aplica a receitas de transporte de passageiros. A alquota mdia de
ICMS incidente sobre a receita de transporte de cargas varia de estado para estado, entre 4,0% e 19,0%. Em
relao a receitas de transporte de passageiros, as alquotas aplicveis de PIS e COFINS so 0,65% e 3,0%
respectivamente, devido a uma norma especfica que determina o uso do sistema cumulativo de PIS e COFINS
sobre essas receitas. As demais receitas auxiliares relativas atividade de transporte areo so tributadas s
alquotas de 1,65% e 7,60%, respectivamente. O Imposto Sobre Servios um imposto municipal com alquotas de
2,0% a 5,0% incidente sobre a receita de servios prestados. Alm dos impostos mencionados, passamos a
descontar, a partir de 1 de janeiro de 2013, o equivalente a 1,0% da nossa receita decorrente de prestao de
servios em geral e a venda de bens, que representa o imposto criado pelo governo em decorrncia do plano
Brasil Maior, chamado de Contribuio Previdenciria Substitutiva (CPS).

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Nossos resultados operacionais de qualquer trimestre no so necessariamente indicativos dos resultados do

exerccio porque a atividade de transporte areo est sujeita a oscilaes sazonais significativas. De modo geral,
esperamos que a demanda seja maior no primeiro e no quarto trimestre de cada ano em comparao ao segundo e
ao terceiro trimestre. Esse aumento da demanda ocorre em razo do aumento de viagens nas pocas do Natal,
Carnaval e nos perodos de frias escolares de vero. A atividade de transporte areo igualmente voltil e muito
afetada pelas tendncias e ciclos econmicos. As oscilaes no preo do combustvel, nos gastos discricionrios
dos consumidores, intervenes nos preos das passagens, aes trabalhistas, condies climticas e outros
fatores resultaram em oscilaes significativas nas receitas e resultados operacionais no passado.

A atuao da ANAC poder influenciar nossa capacidade de gerar receitas, uma vez que responsvel pela
aprovao da concesso de hotrans e slots, entrada de novas companhias, lanamento de novas rotas e aumento
nas frequncias de rotas j existentes. Nossa capacidade de crescer e aumentar nossas receitas depende das
autorizaes expedidas pela ANAC para novas rotas e do aumento das frequncias de voos.

Gastos com aquisio de bens do ativo imobilizado e intangvel

Nossos gastos com aquisio de bens do ativo imobilizado e intangvel no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2016 e 2015 totalizaram R$442,1 milhes e R$1.246,4 milhes, respectivamente, relacionadas em
sua maioria a arrendamentos financeiros e financiamentos de novas aeronaves, bem como aquisio de peas
sobressalentes, sistemas de TI e instalaes.

Nossos planos de crescimento contemplam o aumento de nossa frota operacional de 123 aeronaves em 2016 para
154 aeronaves em 2020. Em 31 de dezembro de 2016 tnhamos um total de 102 compromissos de aquisio de
aeronaves que consistem em 58 A320neos com entregas entre 2017 e 2023, trs aeronaves Airbus A350 que
esperamos transferir para HNA at a metade do ano de 2017, oito ATRs a serem entregues entre 2019 e 2021, e
33 aeronaves E-195-E2 a serem entregues em a partir de 2019.

Todos as aquisies de aeronaves previstas para 2017 e 2018 possuem compromissos firmes de financiamento
sob leasing operacional.

Custos dos servios prestados e despesas operacionais

Empenhamo-nos em manter uma estrutura operacional de baixo custo e procuramos diminuir nossas despesas
utilizando uma frota nova e eficiente, com uma nica classe de servios, mantendo alta produtividade dos nossos
tripulantes, investindo em tecnologia, utilizando nossas aeronaves com eficincia e dispondo de processos de
distribuio de baixo custo.

Nosso maior custo operacional com combustvel de aviao, que representou 24,7% do total dos custos dos
servios prestados, despesas comerciais e despesas administrativas no exerccio social findo em 31 de dezembro
de 2016. Os preos do combustvel de aviao no Brasil so mais altos do que nos Estados Unidos, visto que a
infraestrutura brasileira de produo, transporte, e armazenamento de combustvel muito cara e os preos do
combustvel so controlados por um nmero concentrado de fornecedores. Nossos custos com combustvel so
variveis e oscilam de acordo com o preo internacional do petrleo. Como o preo do petrleo tabelado em
dlares norte-americanos, nossos custos de combustvel esto sujeitos a flutuaes na taxa de cmbio real/dlar
norte-americano. Em 2016 o preo praticado pela WTI diminuiu 10,8%, de US$48,8 o barril em 31 de dezembro de
2015 para US$43,5 em 31 de dezembro de 2016.

Com o objetivo de proteger nossa exposio aos preos de combustvel de aviao realizamos contratos futuros ou
termo para compra de petrleo com bancos e tambm temos a opo de comprar um produto de hedge com a
Petrobras, que nos permite travar o custo do combustvel de aviao que consumiremos no futuro, oferecendo,
assim, uma proteo mais adequada do que contratos de futuros de petrleo, que no so perfeitamente
correlacionados ao combustvel de aviao. Alm disso, a Petrobras nos oferece a opo de travar o custo do
combustvel de aviao em reais, protegendo, assim, nossa exposio no apenas aos preos de combustvel
como tambm s taxas de cmbio real/dlar norte-americano.

Adicionalmente, os impostos locais aplicveis venda de combustvel de aviao so altos, com alquotas entre
3,0% a 25,0%. Os Estados brasileiros aplicam alquotas diferentes de ICMS incidente sobre o combustvel (que no
so repassadas ao consumidor final por servios prestados ao passageiro), exigindo ajustes contnuos em nossas
tarifas para sustentar os aumentos do preo do combustvel de aviao.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Os gastos com salrio e benefcios pagos aos membros da nossa tripulao incluem, entre outros, planos de
sade, planos odontolgicos, auxlio creche, seguro de vida, auxlio funeral, assistncia psicossocial (conhecida
como programa Anjo Azul), auxlio-escola (concedido somente a executivos expatriados), verba-moradia
(concedido somente a executivos expatriados), bonificaes, previdncia privada, vale transporte, vale alimentao
e vale refeio. Acreditamos ter uma vantagem em comparao s empresas do setor em termos de custos com
salrios, remuneraes e benefcios em razo da alta produtividade dos tripulantes mensurada pelo nmero mdio
de tripulantes por aeronave. Em 31 de dezembro de 2016, tnhamos 84 funcionrios por aeronave, em comparao
aos 117 da Gol, conforme suas mais recentes informaes intermedirias divulgadas.

Nossos gastos com arrendamento de aeronaves e outras despesas relacionadas a arrendamentos consistem em
pagamentos mensais de arrendamentos referentes a aeronaves, turbinas sobressalentes, simuladores de voo, e
outros equipamentos nos termos dos respectivos contratos de arrendamentos reconhecidos pelo mtodo linear.
Nossos custos com arrendamento de aeronaves e outros custos com arrendamento incluem tambm parte de
nossas reservas para manuteno pagas antecipadamente aos arrendadores para a realizao de atividades de
manuteno, para os casos em que pouco provvel que o arrendador reembolse o valor depositado Companhia
ao final do contrato de arrendamento. O Decreto Presidencial n 8.187, promulgado em 17 de janeiro de 2014,
alterou a legislao existente em relao ao prazo do regime de admisso temporria para operaes de
arrendamento mercantil. O regime ser concedido por um perodo de 100 meses, e, antes do seu trmino, poder
ser exigida nova admisso temporria.

O custo com prestao de servios inclui o uso das instalaes aeroporturias, operaes de solo, tais como
movimentao de bagagens dos clientes e tratores que realizam o push-back das aeronaves, traslado de nibus
para os clientes e servios e produtos que oferecemos a bordo das nossas aeronaves, como bebidas e snacks.
Oferecemos servios adicionais de nibus gratuito entre um nmero limitado de localidades e aeroportos
estratgicos, como transporte da cidade de So Paulo ao aeroporto de Viracopos, e acreditamos que o nmero de
clientes adicionais que atramos ao oferecer esse servio mais do que compensa seu custo.

Nossas despesas comerciais e com publicidade incluem comisses pagas a agentes de viagens e agentes de
carga, taxas pagas pelo uso de sistemas de reserva de terceiros e agentes de reserva, taxas pagas s
administradoras de carto de crdito e custos com publicidade associadas venda de nossas passagens e outros
produtos e servios. Acreditamos que nossos custos com distribuio sejam menores do que os dos nossos
concorrentes porque a maior parte de nossos clientes adquire passagens diretamente em nosso site na Internet em
vez de adquiri-las pelos meios tradicionais de distribuio, como balces de venda. No exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2016 geramos 87% de nossas receitas lquidas de transporte de passageiros por meio de
nosso site, incluindo vendas por meio da Internet realizadas por agncias de viagens. Fazemos uso de tcnicas de
marketing inovadoras e de baixo custo com foco nas ferramentas das redes sociais (Facebook, Twitter, YouTube e
viajamos.com.br, um site de dicas de viagens criado por ns e de nossa propriedade) gerando propaganda boca a
boca, servio gratuito de traslados de nibus com nossa marca visivelmente estampada nos nibus e campanhas
publicitrias estratgicas de marketing para aumentar o reconhecimento da marca e oferecer promoes
diretamente aos nossos clientes. Acreditamos ter uma vantagem em comparao com as outras empresas do setor
em despesas comerciais e publicidade e acreditamos que essa vantagem se manter no futuro.

Os gastos com depreciao e amortizao incluem a depreciao da totalidade dos ativos fixos que possumos e a
amortizao das benfeitorias realizadas em bens arrendados. Para aeronaves prprias, utilizamos o mtodo de
built-in-overhaul, que consiste em capitalizar as revises de manuteno pesada de turbinas e reconhecer a
respectiva despesa pelo perodo em que a nova manuteno ser realizada. Para as aeronaves sob contratos de
arrendamento operacional, reconhecemos os custos com manuteno na ocasio da reviso geral.

O custo com tarifas aeroporturias composto pelas tarifas de aterrissagem e permanncia de aeronave no solo,
bem como as taxas de auxlio terminal e navegao. Ainda nessa despesa, reconhecemos tambm a tarifa de
conexo, cobrada atualmente nos aeroportos recentemente concedidos (Viracopos, Guarulhos e Braslia). A maior
parte dessas tarifas estabelecida pela INFRAERO e pelo DECEA, e varia de acordo com o nmero de operaes.

O custo com material de manuteno e reparo consistem em manuteno leve (preventiva) e manuteno pesada
(estrutural) programadas de nossas aeronaves. As despesas com manuteno e reparos so reconhecidas no
resultado, medida que so incorridas. Atualmente possumos a frota mais jovem do Brasil com uma idade mdia de
4,8 anos em 31 de dezembro de 2016, nossa frota mais jovem do que a dos nossos principais concorrentes, Gol e
TAM. Com o envelhecimento das aeronaves, nossas despesas com manuteno aumentaro. No possumos a
maior parte do estoque de peas sobressalentes e as despesas incorridas para contratao de terceiros para manter
e fornecer as peas sobressalentes quando necessrias so reconhecidos como despesa de manuteno.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Para as nossas aeronaves prprias, empregamos o mtodo built-in-overhaul. Segundo este mtodo, o custo de
manuteno do motor capitalizado e amortizado como um componente de depreciao e amortizao at a
prxima visita para manuteno. As visitas para manuteno so estimadas com base no tempo mdio de remoo
do motor sugerido pelo fabricante e que podem variar de acordo com a finalidade de utilizao da aeronave, bem
como em mudanas na periodicidade da manuteno sugeridas pelo fabricante. Alm disso, essas hipteses
podem ser afetadas por eventos inesperados que podem danificar um componente importante, sendo necessria
uma visita extraordinria de manuteno antes de um evento programado.

No exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016, as despesas com amortizao dos custos com manuteno
pesada foram de R$51,5 milhes.

No exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016, as despesas com a amortizao sobre manuteno pesada,
contabilizadas de acordo com o mtodo built-in -overhaul e as despesas efetivamente incorridas com manuteno
e reparo, ou seja, o total de gastos com manuteno registrados em nosso resultado foi de R$760,2 milhes.

Outros gastos operacionais consistem em despesas gerais e administrativas, servios de terceiros, despesas com
viagens, transportes, refeies e lanches e treinamento para a tripulao e pessoal de apoio em solo.

Alguns de nossos custos, como combustvel, pagamento de arrendamentos de aeronaves e manuteno, oscilam
com mudanas nas taxas de cmbio real/Dlar norte-americano. Os arrendamentos de aeronaves so tambm
parcialmente expostos a flutuaes nas taxas de juros. Contratamos operaes de hedge para nos proteger contra
aumentos nos preos do combustvel, taxas de cmbio e taxas de juros. Para informaes adicionais, ver seo 5
deste Formulrio de Referncia.

Resultado Financeiro

Nosso resultado financeiro inclui a remunerao obtida em investimentos de curto prazo. Nossas despesas
financeiras incluem despesas dos juros incidentes sobre nosso endividamento com aquisio de aeronaves
prprias, emprstimos, debntures e capital de giro. Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, 17,4%, 22,5% e
44,5%, de nossa dvida com aquisio de aeronaves prprias e leasing financeiro foram denominados em reais,
respectivamente, e, portanto, no esto expostas s oscilaes cambiais. Os saldos de instrumentos financeiros
derivativos incluem os ganhos ou perdas em nossos instrumentos financeiros usados para proteger nossas
exposies. As despesas de variao cambial referem-se ao ganho ou perda lquido sobre nossos ativo e passivo
atrelados apreciao ou depreciao do real contra o dlar norte-americano e tm efeito limitado em nossa
posio de caixa. Apesar de toda a nossa dvida no relacionada a aeronaves ser em reais, temos instrumentos de
dvida relacionados a aeronaves tanto em reais quanto em moeda estrangeira, e estamos utilizando vrios
instrumentos financeiros, incluindo aqueles que limitam nossa exposio a taxas de juros variveis e oscilaes de
taxas de cmbio de moedas estrangeiras.

Resultados Operacionais

Geral. Nosso forte desempenho de receita e estrutura enxuta de custo nos conferiu margens EBITDAR Ajustado de
27,1% no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 e 19,5% no mesmo perodo em 2015.
Atualmente, nosso plano de negcios contempla a adio da prxima gerao de aeronaves A320neo e E2, que
acreditamos que nos permitir melhorar ainda mais a eficincia de nossa frota existente e servir destinos adicionais.
Ns acreditamos que o nosso plano estratgico nos permitir manter um baixo custo por viagem e a reduzir o
CASK, tanto em termos absolutos como em relao aos nossos concorrentes.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

O quadro abaixo inclui certas informaes operacionais que demonstram nosso crescimento entre 2008 e
31 de dezembro de 2016:

Aeronaves no encerramento do perodo

(1)
Em Cidades atendidas Funcionrios Prprias Arrendadas Total
31 de dezembro de 2008 ................. 3 712 3 2 5
31 de dezembro de 2009 ................. 17 1.535 8 6 14
31 de dezembro de 2010 ................. 28 2.940 14 13 27
31 de dezembro de 2011 ................. 43 4.329 22 27 49
(2)
31 de dezembro de 2012 .............. 100 8.914 50 74 124
31 de dezembro de 2013 ................. 103 9.848 56 81 137
31 de dezembro de 2014 ................. 106 10.501 46 107 153
31 de dezembro de 2015 ................. 102 10.533 46 106 152
(3)
31 de dezembro de 2016 ................. 102 10.311 39 100 139
(1)
Inclui aeronaves detidas sob arrendamentos financeiros e operacionais. No registramos em nosso balano patrimonial aeronaves detidas sob arrendamentos
operacionais.
(2)
Inclui informaes operacionais resultantes da aquisio da TRIP a partir de 30 de novembro de 2012.
(3)
Inclui 15 aeronaves subarrendadas para a TAP

Comparao dos resultados consolidados nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2016 e 31 de

dezembro de 2015.

Variao
2016 AV (%) 2015 AV (%) percentual
(em milhares de reais)
Receita lquida:
Transporte de passageiros ..................................... 5.786.809 86,8% 5.575.344 89,1% 3,8%
Outras receitas........................................................ 883.082 13,2% 682.522 10,9% 29,4%
Receita lquida....................................................... 6.669.891 100,0% 6.257.866 100,0% 6,6%
Custos dos servios prestados e despesas
operacionais:
Combustvel de aviao.......................................... (1.560.223) -23,4% (1.917.606) -30,6% -18,6%
Salrios e benefcios............................................... (1.091.871) -16,4% (1.042.119) -16,7% 4,8%
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros ..... (1.160.912) -17,4% (1.171.325) -18,7% -0,9%
Tarifas aeroporturias............................................. (442.692) -6,6% (382.610) -6,1% 15,7%
Prestao de servios de trfego............................ (327.289) -4,9% (307.926) -4,9% 6,3%
Comerciais e publicidade........................................ (276.203) -4,1% (258.214) -4,1% 7,0%
Material de manuteno e reparo ........................... (708.739) -10,6% (643.897) -10,3% 10,1%
Depreciao e amortizao .................................... (301.201) -4,5% (217.983) -3,5% 38,2%
Outras despesas operacionais, lquidas ................. (456.475) -6,8% (483.773) -7,7% -5,6%
(6.325.605) -94,8% (6.425.453) -102,7% -1,6%
Lucro (prejuzo) operacional................................ 344.286,0 5,2% -167.587,0 -2,7% -305,4%
Resultado financeiro:
Receitas financeiras................................................ 51.067 0,8% 43.178 0,7% 18,3%
Despesas financeiras.............................................. (731.200) -11,0% (685.919) -11,0% 6,6%
Instrumentos financeiros derivativos, lquido .......... 10.800 0,2% -82.792 -1,3% -113,0%
Variaes monetrias e cambiais, lquidas............. 179.668 2,7% -184.305 -2,9% -197,5%
(489.665) -7,3% (909.838) -14,5% -46,2%
Resultado de transaes com partes
relacionadas, lquido ......................................... 163.045 2,4% 0,0% 100,0%
Prejuzo antes do imposto de renda e da
contribuio social................................................ 17.666 0,3% (1.077.425) -17,2% -101,6%
Imposto de renda e contribuio social corrente..... 8.731 0,1% (1.366) 0,0% -739,2%
Imposto de renda e contribuio social diferido ...... (152.711) -2,3% 3.886 0,1% -4029,8%
Prejuzo lquido do perodo.................................. (126.314) -1,9% (1.074.905) -17,2% -88,2%

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, registramos um lucro operacional de R$344,3 milhes,
representando uma margem operacional de 5,2%, um resultado significativamente melhor do que o prejuzo
operacional de R$167,6 milhes registrado no mesmo perodo em 2015.

Registramos um prejuzo lquido de R$126,3 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016,
comparado a um prejuzo lquido de R$1.074,9 milhes no ano anterior. Nosso EBITDAR ajustado aumentou 47,9%
de R$1.221,7 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro 2015 para R$1.806,4 milhes no mesmo
perodo em 2016, representando uma margem de 19,5% e 27,1%, respectivamente. Este aumento se deve
principalmente a (i) um aumento de RASK de 9,2% durante o perodo, (ii) uma reduo de despesas com
combustvel de aviao resultante da queda de 10,8% no preo mdio do petrleo (WTI), e (iii) um aumento de
outras receitas, principalmente relacionadas venda de upgrades em nossos voos internacionais e a receita
proveniente do subarrendamento de 15 aeronaves para a TAP.

Para simplificar nossa frota em resposta crise brasileira que teve incio em 2014, removemos 34 aeronaves de nossa
frota em 2016, que consistem em 15 aeronaves subarrendadas para a TAP e 19 aeronaves que estavam em processo
de devoluo ou venda. Consequentemente, o total de despesas relacionadas manuteno, arrendamento e
devoluo dessas aeronaves totalizou R$209,5 milhes parcialmente compensado por um ganho de R$122,7 milhes
relacionado venda e transaes de sale and leaseback de 13 aeronaves e um motor em 2016.

A tabela abaixo apresenta a composio dos nossos custos dos servios prestados e despesas operacionais com base
em ASK nos perodos indicados:

Exerccio Social encerrado em

31 de dezembro de
2016 2015 Variao Percentual
(por ASK em centavos de R$)
Receita lquida:
Transporte de passageiros............................................. 25,30 23,80 6,3%
Outras receitas............................................................... 3,86 2,91 32,5%
Receita lquida................................................................. 29,17 26,72 9,2%

Custos dos servios prestados e despesas operacionais:

Combustvel de aviao ................................................. 6,82 8,19 (16,7)%
Salrios e benefcios ...................................................... 4,77 4,45 7,3%
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros ............ 5,08 5,00 1,5%
Tarifas aeroporturias .................................................... 1,94 1,63 18,5%
Prestao de servios de trfego................................... 1,43 1,31 8,9%
Comerciais e publicidade ............................................... 1,21 1,10 9,6%
Material de manuteno e reparo .................................. 3,10 2,75 12,7%
Depreciao e amortizao............................................ 1,32 0,93 41,5%
Outras despesas operacionais....................................... 2,00 2,07 (3,4)%

Total das despesas operacionais .................................. 27,66 27,43 0,8%

Receita Lquida. A receita lquida cresceu 6,6%, ou R$412,0 milhes, de R$6.257,9 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2015 para R$6.669,9 milhes no mesmo perodo em 2016, devido ao (i) aumento
de 3,8% na receita de transporte de passageiros e (iii) aumento de 29,4% em outras receitas.

Transporte de Passageiros. O aumento de R$211,5 milhes, ou 3,8%, na receita de transporte de passageiros no

exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 quando comparado com o mesmo perodo de 2015, deveu-
se principalmente (i) ao aumento de 6,3% de PRASK, em razo de um aumento de 9,7% da tarifa mdia,
parcialmente compensado por uma reduo de 2,4% em capacidade, conforme medido por ASKs do perodo. A
receita de transporte de passageiros internacionais representou 10,1% da receita de transporte de passageiros em
2016 quando comparado a 6,8% em 2015, refletindo um aumento no nmero e na frequncia de nossos voos
internacionais durante o perodo.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Outras receitas. O aumento de R$200,6 milhes, ou 29,4%, em outras receitas deve-se principalmente (i) R$77,0
milhes relacionados ao subarrendamento de 15 aeronaves para a TAP, (ii) criao de taxas de reserva online com
incio em meados de 2015, que resultou em uma receita bruta adicional de R$24,4 milhes, (iii) ao aumento de
4,7% em receitas bruta auxiliares dos passageiros, de R$509,9 milhes em 2015 para R$534.0 milhes em 2016,
em razo do lanamento de uma nova classe executiva e econmica para nossos voos internacionais, com incio
em outubro de 2015, (iv) ao aumento na receita bruta proveniente de transporte de carga de R$25,3 milhes, e (v)
ao aumento de R$18,3 milhes de receita bruta de voos charter, em razo das Olimpadas do Rio de Janeiro.
Outras receitas aumentaram 36,8% por passageiro, de R$31,3 em 2015 para R$42,8 em 2016 pelos motivos
descritos acima.

A tabela abaixo apresenta as receitas de transporte de passageiros e dados operacionais selecionados para os
perodos indicados:

Exerccio Social encerrado em

31 de dezembro de Variao Percentual
2016 2015
Receitas de transporte de passageiros
(em milhes de reais) ................................................. 5.787 5.575 3,8%
Assento-quilmetro oferecido (ASKs) (milhes) ......... 22.869 23.423 (2,4)%
Taxa de ocupao (%)................................................ 79,7% 79,6% 0,2%
Receita de passageiros por ASK (centavos) .............. 25,30 23,80 6,3%
Receita operacional por ASK (centavos) .................... 29,17 26,72 9,2%
Yield por passageiro/quilmetro (centavos) ................ 31,73 29,92 6,1%
Nmero de decolagens............................................... 261.611 280.832 (6,8)%
Horas-bloco................................................................. 403.888 435.683 (7,3)%
Tarifa mdia (em reais)............................................... 280.64 255.81 9,7%
Etapa mdia (em Km) ................................................. 848 830 2,2%
Passageiros ................................................................ 20.619.707 21.794.939 (5,4)%

Custos dos servios prestados e despesas operacionais. Os custos dos servios prestados e despesas
operacionais diminuram 1,6%, ou R$99,9 milhes, de R$6.425,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015 para R$6.325,6 milhes no mesmo perodo em 2016, principalmente por (i) uma reduo de
18,6% ou R$357,4 milhes em despesas com combustvel de aviao, (ii) uma reduo da nossa frota operacional
de 144 aeronaves em 2015 para 123 aeronaves em 2016, e (iii) uma reduo de 2,4% de ASKs. Estas redues
foram compensadas parcialmente por (i) uma depreciao mdia de 4,3% do Real frente ao dlar norte-americano,
o que afeta alguns de nossos itens de despesa como manuteno e arrendamento de aeronaves, (ii) aumento de
R$60,1 milhes nas despesas com tarifas aeroporturias; (iii) um aumento de R$83,2 milhes na depreciao e
amortizao; e (iv) um aumento de R$64,8 milhes em despesas de manuteno e reparo.

Combustvel de aviao. O custo com despesas de combustvel de aviao reduziu 18,6%, ou R$357,4 milhes,
no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo de 2015, principalmente
devido (i) 16,3% de reduo no preo do combustvel que passou de uma mdia de R$2,11 por litro em 2015 para
uma mdia de R$1,77 por litro em 2016, e (ii) 2,8% de reduo nos litros consumidos devido 2,4% de reduo de
ASKs. Em termos de ASKs, o combustvel de aviao reduziu 16,7%, principalmente devido s razes descritas
acima.

Salrios e benefcios. Os gastos com salrios e benefcios aumentaram 4,8%, ou R$49,8 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2016, comparado a 2015 devido ao aumento programado de 8,9% nos
salrios em decorrncia dos acordos coletivos com sindicatos aplicveis a todos os empregados de companhias
areas no Brasil em 2016, parcialmente compensado por uma reduo de 2,1% no nmero de tripulantes, de
10.533 em 31 de dezembro de 2015 para 10.311 em 31 de dezembro de 2016. Dos 10.311 funcionrios, 160 se
inscreveram em um programa de licena lanado pela Azul no comeo de 2016 como uma resposta crise no
Brasil. Esse programa consiste em uma oportunidade de os funcionrios tirarem uma licena no remunerada de
um perodo de seis a 24 meses, retornando aps esse perodo ainda como funcionrio. Em uma base por ASK, os
gastos com salrios e benefcios tiveram um aumento de 7,3%, principalmente devido s razes descritas acima e
uma reduo de 2,4% nos ASKs.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Arrendamento mercantil de aeronaves e outros. Os gastos com arrendamento de aeronaves e outros, a maior
parte das quais incorridas em dlares norte-americanos, diminuram 0,9%, ou R$10,4 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2016 em comparao com o mesmo perodo de 2015, principalmente devido a (i)
uma reduo no nmero de aeronaves sob arrendamento operacional, de 106 em 31 de dezembro de 2015 para
100 em 31 de dezembro de 2016, e (ii) reverso da proviso para devoluo de aeronaves e motores no valor de
R$57,7 milhes relacionada a uma mudana na estimativa de custos de devoluo com base em informaes mais
precisas. Essa reduo foi parcialmente compensada por uma depreciao mdia de 4,3% do real em relao ao
dlar norte-americano em 2016. Arrendamento mercantil de aeronaves e outros aumentaram 1,5% por ASK,
principalmente devido s razes descritas acima e uma reduo de 2,4% nos ASKs.

Tarifas aeroporturias. O custo com tarifas aeroporturias aumentou 15,7%, ou R$60,1 milhes, no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado com o mesmo perodo de 2015, principalmente devido (i)
ao aumento de 72%, ou R$41,4 milhes, nas tarifas de navegao a partir de outubro de 2015 como resultado de
ajustes de taxas implementados pelo DECEA (Departamento de Controle do Espao Areo), (ii) inflao de 10,7%
em 2015, medida pelo IPCA, resultando no ajuste das tarifas aeroporturias em 2016, e (iii) depreciao mdia de
4,3% do Real em relao ao dlar norte-americano, resultando no aumento das taxas de aterrissagem relacionadas
a voos internacionais, parcialmente compensados por uma reduo de 6,8% no nmero de decolagens. As tarifas
aeroporturias por ASK aumentaram 18,5%, principalmente devido s razes descritas acima e uma reduo de
2,4% nos ASKs.

Prestao de servios de trfego. A despesa com prestao de servio de trfego aumentou 6,3%, ou R$19,4
milhes, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 quando comparado com o mesmo perodo em
2015, devido principalmente (i) ao aumento programado de 7,9% no salrio aplicvel a contratos de ground
handling e de catering, e (ii) desvalorizao mdia na ordem de 4,3% do real frente ao dlar norte-americano, que
impactou as nossas despesas de ground handling e de passageiros relacionadas a voos internacionais,
parcialmente compensados por uma reduo de 6,8% no nmero de decolagens e junto a uma reduo de 5,4% no
nmero de passageiros. Em uma base por ASK, as despesas com prestao de servios de trfego tiveram um
aumento de 8,9%, principalmente devido s razes descritas acima e uma reduo de 2,4% nos ASKs.

Comerciais e publicidade. As despesas comerciais e com publicidade aumentaram em 7,0%, ou R$18,0 milhes,
no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo em 2015, devido a um
aumento de 6,6% na receita lquida e um aumento correspondente nas taxas pagveis s agncias de viagens e
taxas de carto de crdito. As despesas com comerciais e publicidade como um percentual da receita lquida
permaneceram estveis em 4,1% em 2016. Em termos de ASK, as despesas com vendas e marketing tiveram um
aumento de 9,6%, principalmente devido s razes descritas acima e uma reduo de 2,4% nos ASKs.

Materiais de manuteno e reparo. O custo com material de manuteno e reparo aumentou em 10,1%, ou
R$64,8 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, comparado ao mesmo perodo em
2015 principalmente devido (i) depreciao de 4,3% do real em relao ao dlar norte-americano, que afeta
diretamente os contratos de terceiros expressos em dlares norte-americanos, em R$26,5 milhes, e (ii) um
aumento das despesas de manuteno e reparo de R$38,3 milhes relacionados devoluo de aeronaves em
2016. Em termos de ASK, material de manuteno e reparo aumentou 12,7%, devido principalmente s razes
descritas acima e reduo em ASKs de 2,4%.

Depreciao e amortizao. O gasto com depreciao e amortizao de nossos ativos aumentou 38,2%, ou
R$83,2 milhes, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo em
2015, principalmente devido depreciao resultante de nossa aquisio de 7 E-Jets em 2015 por meio de
financiamento e converso de 6 aeronaves de arrendamentos operacionais em arrendamentos financeiros em
2016. O gasto com depreciao e amortizao de nossos ativos por ASK teve um aumento de 41,5%,
principalmente devido s razes descritas acima, e uma reduo de 2,4% nos ASKs.

Outras despesas operacionais, lquidas. Outras despesas operacionais reduziram 5,6%, ou R$27,3 milhes, no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo em 2015 principalmente
devido a (i) R$47,4 milhes em maiores ganhos referentes venda de 13 aeronaves e um motor no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado venda das seis aeronaves em 2015, e (ii) 2,4% de reduo
em ASKs. Esta reduo foi parcialmente compensada por (i) um aumento de 28,1%, ou R$31,9 milhes, em
despesas de TI relacionadas com despesas do GDS como consequncia de nossas parcerias internacionais, que
so atreladas ao dlar norte-americano. Outras despesas operacionais por ASK reduziram 3,4%, principalmente
devido s razes descritas acima e 2,4% de reduo em ASKs.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Resultado Financeiro

Receita financeira. A receita financeira aumentou de 18,3%, ou R$7,9 milhes, no exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo de 2015, principalmente devido a um aumento de caixas e
equivalentes de caixa, aplicaes financeiras circulante e no circulante e aplicaes financeiras vinculadas
circulante e no circulante de R$757,8 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$1.795,6 milhes em 31 de
dezembro de 2016.

Despesas financeiras. As despesas financeiras aumentaram 6,6%, ou R$45,3 milhes, no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao mesmo perodo de 2015, principalmente devido (i)
depreciao mdia de 4,3% do Real em relao ao dlar norte-americano, uma vez que 53,1%, ou R$2.143,7
milhes, de nossos emprstimos e financiamentos totais so denominados em dlares norte-americanos em 31 de
dezembro de 2016, em comparao aos 54,5%, ou R$2.619,9 milhes, em 31 de dezembro de 2015, e ao (ii)
imposto IOF de R$5,4 milhes relacionados aos US$450 milhes de investimentos recebidos da Hainan. Esses
aumentos foram compensados parcialmente por uma reduo nos emprstimos e financiamentos totais de 16,1%
de R$4.810,9 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$4.034,5 milhes em 31 de dezembro de 2016.

Instrumentos financeiros derivativos. Registramos um ganho com instrumentos financeiros de R$10,8 milhes
no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado a uma perda de R$82,8 milhes no mesmo
perodo em 2015, principalmente devido (i) instrumentos derivativos expressos em dlares norte-americanos
usados para proteger nossa exposio cambial resultante de nossas despesas em dlares norte-americanos; e (ii)
instrumentos derivativos de combustvel para aquecimento usados para proteger nossa exposio variao do
preo de combustvel de aviao.

Variaes monetrias e cambiais, lquidas. O ganho com variaes monetrias e cambiais lquidas, quando
mensuradas em reais foi de R$179,7 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, em
comparao a uma perda de R$184,3 milhes no mesmo perodo do ano anterior, devido apreciao de 16,5% do
real em relao ao dlar norte-americano em 31 de dezembro de 2016 em comparao a 31 de dezembro de 2015.
Esse item reflete a parcela do nosso ativo e passivo denominada em dlares norte-americanos, principalmente
nossas linhas de crdito para financiamento de aeronave, que aumentou em razo da expanso da nossa frota e
dos movimentos cambiais que ocorrem periodicamente e tem efeito limitado em nossa posio de caixa.

Resultados de transaes com partes relacionadas, lquidos. Registramos um ganho lquido de R$163,0
milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016, principalmente devido a ganhos de marcao a
mercado de R$443,4 milhes relacionados a nosso investimento em ttulos da TAP, parcialmente compensado por
(i) uma despesa de R$154,4 milhes para os passivos de instrumentos financeiros derivativos relacionados ao valor
justo da opo de compra da HNA, totalizando 30,0 milhes para comprar at 33% dos benefcios econmicos dos
ttulos da TAP e (ii) uma proviso de perda de R$126,0 milhes relacionada ao recebimento de pagamentos de
arrendamentos da TAP de um valor menor do que o compromisso original de arrendamento.

Imposto de renda e contribuio social corrente. O imposto de renda e contribuies sociais corrente para o
exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016 totalizou um ganho de R$8,7 milhes, principalmente devido a
diferenas cambias em subsidirias no exterior. No mesmo perodo em 2015 registramos uma despesa de R$1,4
milhes, principalmente devido ao lucro tributvel relatado por uma de nossas subsidirias estrangeiras.

Imposto de renda e contribuio social diferido. As despesas relacionadas a imposto de renda e contribuio
social diferido totalizaram R$152,7 milhes para o exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016, em
comparao a um ganho de R$3,9 milhes no mesmo perodo em 2015, principalmente devido ao aumento de
passivos maiores de imposto de renda diferido, resultado de diferenas temporrias entre o contbil e o fiscal. Em
2016, tivemos saldos de prejuzos fiscais de imposto de renda de R$563,6 milhes e saldos de base negativa de
contribuies sociais de R$202,9 milhes, em comparao aos R$410,7 milhes de saldos de prejuzos fiscais de
imposto de renda e R$147,9 milhes de saldos de base negativa de contribuies sociais em 2015.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Comparao dos resultados consolidados nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2015 e 31 de

dezembro de 2014.

2015 AV (%) 2014 AV (%) Variao percentual

(em milhares de reais)
Receita lquida:
Transporte de passageiros .................................... 5.575.344 89,1% 5.129.613 88,4% 8,7%
Outras receitas....................................................... 682.522 10,9% 673.440 11,6% 1,3%
Receita lquida...................................................... 6.257.866 100,0% 5.803.053 100,0% 7,8%
Custos de servios prestados e despesas
operacionais:
Combustvel de aviao......................................... (1.917.606) -30,6% (1.955.036) -33,7% -1,9%
Salrios e benefcios.............................................. (1.042.119) -16,7% (991.449) -17,1% 5,1%
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros .... (1.171.325) -18,7% (689.055) -11,9% 70,0%
Tarifas aeroporturias............................................ (382.610) -6,1% (314.402) -5,4% 21,7%
Prestao de servios de trfego........................... (307.926) -4,9% (240.783) -4,1% 27,9%
Comerciais e publicidade....................................... (258.214) -4,1% (239.359) -4,1% 7,9%
Material de manuteno e reparo .......................... (643.897) -10,3% (353.339) -6,1% 82,2%
Depreciao e amortizao ................................... (217.983) -3,5% (197.755) -3,4% 10,2%
Outras despesas operacionais, lquidas ................ (483.773) -7,7% (420.949) -7,3% 14,9%
(6.425.453) -102,7% (5.402.127) -93,1% 18,9%
Lucro (prejuzo) operacional............................... (167.587) -2,7% 400.926,0 6,9% -141,8%
Resultado financeiro:
Receitas financeiras............................................... 43.178 0,7% 41.518 0,7% 4,0%
Despesas financeiras............................................. (685.919) -11,0% (460.049) -7,9% 49,1%
Instrumentos financeiros derivativos, lquido ......... (82.792) -1,3% 4.245 0,1% -2050,3%
Variaes monetrias e cambiais, lquidas ............ (184.305) -2,9% (74.104) -1,3% 148,7%
(909.838) -14,5% (488.390) -8,4% 86,3%
Prejuzo antes do imposto de renda e da
contribuio social............................................... -1.077.425 -17,2% (87.464) -1,5% 1131,8%
Imposto de renda e contribuio social corrente.... (1.366) 0,0% (4.368) -0,1% -68,7%
Imposto de renda e contribuio social diferido ..... 3.886 0,1% 26.792 0,5% -85,5%
Prejuzo lquido do perodo................................. (1.074.905) -17,2% (65.040) -1,1% 1552,7%

O nosso resultado em 2015 foi impactados negativamente principalmente devido (i) retrao de 3,8% do PIB no
Brasil em 2015, a pior recesso no Brasil em 25 anos, resultando em uma demanda menor de passageiros viajando
a negcios e a lazer, os quais acreditamos demonstram maior sensibilidade aos preos, (ii) pela desvalorizao de
41,8% do real, o que afetou principalmente nossas despesas com arrendamento, combustvel e manuteno de
aeronaves, os quais so indexados pelo dlar norte-americano, e (iii) despesas de R$176,9 milhes relacionadas
devoluo de 20 aeronaves como parte do processo de padronizao de nossa frota aps a aquisio da TRIP.

As adversas condies macroeconmicas no Brasil, particularmente a forte desvalorizao do real, bem como os
aumentos nas taxas de juros, tambm impactaram negativamente nossas despesas financeiras, que cresceram de
R$460,0 milhes em 2014 para R$685,9 milhes em 2015. A desvalorizao do real tambm apresentou um
impacto negativo sobre variao monetria e cambial de nossos ativos e passivos em dlar norte-americano para
reais, resultando em uma despesa cambial de R$184,3 milhes em 2015 em comparao a uma despesa de
R$74,1 milhes em 2014.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Como resultado do descrito acima e de outros fatores explicados abaixo, registramos um prejuzo lquido de
R$1.074,9 milhes em 2015, comparado a um prejuzo lquido de R$65,0 milhes em 2014. A tabela abaixo
apresenta a composio de nossas despesas operacionais com base em ASK nos perodos indicados:

Exerccio social encerrado em

31 de dezembro de
2015 2014 Variao Percentual
(por ASK em centavos de R$)
Receita lquida: .................................................................
Transporte de Passageiros ......................................... 23,80 25,98 (8,4)%
Outras receitas............................................................ 2,91 3,41 (14,6)%

Receita lquida.............................................................. 26,72 29,39 (9,1)%

Custos dos servios prestados e despesas operacionais:

Combustvel de aviao .............................................. 8,19 9,90 (17,3)%
Salrios e benefcios ................................................... 4,45 5,02 (11,4)%
Arrendamento mercantil de aeronaves e outros ......... 5,00 3,49 43,3%
Tarifas aeroporturias ................................................. 1,63 1,59 2,6%
Prestao de servios de trfego ................................ 1,31 1,22 7,8%
Comerciais e publicidade ............................................ 1,10 1,21 (9,1)%
Materiais de manuteno e reparo.............................. 2,75 1,79 53,6%
Depreciao e amortizao......................................... 0,93 1,00 (7,1)%
Outras despesas operacionais, lquidas ..................... 2,07 2,13 (3,1)%

Total dos custos e servios prestados e despesas 27,43 27,36 0,3%

operacionais.................................................................

Receita Lquida. A receita lquida cresceu 7,8%, ou R$454,8 milhes, de R$5.803,1 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2014 para R$6.257,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de em 2015, devido principalmente (i) ao aumento de 8,7% na receita de transporte de passageiros e (ii) em menor
escala, um aumento em outras receitas.

Transporte de Passageiros. O aumento de R$445,7 milhes, ou de 8,7%, na receita de passageiros no exerccio

social encerrado em 31 de dezembro de 2015, quando comparado com o exerccio social encerrado em 2014,
deveu-se principalmente (i) ao lanamento de voos para Fort Lauderdale e Orlando, comeando em dezembro de
2014, dos quais obtivemos R$424,3 milhes em receitas em dezembro de 2015, levando a um aumento de 13,2%
na capacidade total, conforme medido por ASKs, em comparao a em dezembro de 2014 e (ii) um crescimento de
3,8% na capacidade domstica, conforme medido por ASKs. Esse crescimento foi parcialmente compensado por
uma reduo de 8,4% no PRASK, em razo de um ambiente com demanda mais fraca e aumento na distncia de
voos, associado com o lanamento de nossos voos internacionais em dezembro de 2014. Considerando apenas
nossos voos domsticos, o PRASK diminuiu 2,0% em 2015 em comparao a 2014, devido principalmente aos
rendimentos mais baixos, causados pela demanda menor de passageiros, resultado da recesso brasileira.

Outras receitas. O aumento de R$9,1 milhes, ou de 1,3%, em outras receitas, no exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014, deve-
se principalmente ao aumento 4,9% em receitas auxiliares dos passageiros, em sua maioria ligadas a nossos voos
internacionais, parcialmente compensadas pelas receitas mais baixas em voos fretados, que foram maiores em
2014 por causa da Copa do Mundo. Outras receitas de passageiros tiveram uma reduo de 5,1% de R$33,0 em
dezembro 2014 para R$31,3 em dezembro 2015, na medida em que o nmero de passageiros transportados
aumentou mais do que nossas outras receitas ao longo do perodo.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

A tabela abaixo apresenta as receitas de passageiros e dados operacionais selecionados para os perodos
indicados:

Exerccio social encerrado em 31

de dezembro de Variao
2015 2014 Percentual
Receitas de transporte de passageiros (em milhes de reais)............... 5.575 5.130 8,7%
Assento-quilmetro oferecido (ASKs) (milhes)..................................... 23.423 19.747 18,6%
Taxa de ocupao (%) ........................................................................... 79,6% 79,4% 0,2%
Receita de passageiros por ASK (centavos) 23,80 25,98 (8,4)%
Receita operacional por ASK (centavos)................................................ 26,72 29,39 (9,1)%
Yield por passageiro/quilmetro (centavos) ........................................... 29,92 32,73 (8,6)%
Nmero de decolagens .......................................................................... 280.832 283.755 (1,0)%
Horas-bloco............................................................................................ 435.683 422.873 3,0%
Tarifa mdia (em reais) .......................................................................... 255,8 251,3 1,8%
Etapa mdia (em Km) ............................................................................ 830 727 14,2%
Passageiros ........................................................................................... 21,794,939 20,409,931 6,8%

Custos dos servios prestados e despesas operacionais. Os custos dos servios prestados e despesas
operacionais aumentaram 18,9%, ou R$1.023,4 milhes, de R$5.402,1 milhes no exerccio social encerrado em 31
de dezembro de 2014 para R$6.425,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, devido
principalmente (i) depreciao mdia de 41,8% do Real frente ao dlar norte-americano, a qual afeta nossas
despesas em dlar norte-americano, incluindo despesas com arrendamento de aeronaves, combustvel e
manuteno das aeronaves, (ii) despesas de R$176,9 milhes relacionadas ao processo de devoluo de 20
aeronaves em conexo com a aquisio da TRIP, e (ii) ao acrscimo de 11 aeronaves sob arrendamentos
operacionais e 7 aeronaves sob arrendamentos financeiros em 2015.

Combustvel de aviao. O custo com combustvel de aviao caiu 1,9%, ou R$37,4 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2015 em comparao com o exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2014, devido principalmente diminuio de 14,6% no preo do combustvel de aviao, de uma mdia de R$2,48
por litro em dezembro 2014 para uma mdia de R$2,11 por litro em dezembro de 2015, o que foi compensado em
sua maior parte pela desvalorizao de 41,8% do real frente ao dlar norte-americano e, em menor escala, por um
aumento de 3,0% em horas-bloco, devido principalmente nossa operao de voos internacionais em 2015. Com
base em ASKs, a despesa com combustvel de aviao reduziu 17,3%, devido principalmente s razes descritas
acima, em combinao com um crescimento de 18,6% nos ASKs.

Salrios e benefcios. Os gastos com salrios e benefcios aumentaram 5,1%, ou R$50,7 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2014, devido ao aumento programado de 7,0% nos salrios em consequncia dos acordos de dissdio
coletivo com sindicatos aplicveis a todos os empregados de companhias areas no Brasil em 2015. Com base em
ASK, salrios, ordenados e benefcios diminuram 11,4% como resultado do aumento de 18,6% em ASKs.

Arrendamento mercantil de aeronaves e outros. Os gastos com arrendamento mercantil de aeronaves e outros,
incorridas em dlares norte-americanos, aumentaram 70,0%, ou R$482,3 milhes no exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014, devido
principalmente (i) depreciao mdia de 41,8% do real frente ao dlar norte-americano em 2015 em comparao
com 2014, (ii) introduo de 11 novos ATRs sob arrendamentos operacionais em nossa frota em 2015,
parcialmente compensado pela devoluo de 13 ATRs anteriormente sob titularidade da TRIP, e (iii) introduo
de 7 A330s, comeando no segundo semestre de 2014. As despesas com arrendamento de aeronaves e outros por
ASK aumentaram 43,3% em 2015 em comparao a 2014, devido principalmente s razes descritas acima,
parcialmente compensado pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

Tarifas aeroporturias. Os custos com tarifas aeroporturias aumentaram 21,7%, ou R$68,2 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2014, devido principalmente ao aumento nas despesas com taxas de navegao, de R$45,7 milhes,
relacionado ao lanamento de nossos voos internacionais em dezembro de 2014. As despesas com tarifas
aeroporturias por ASK aumentaram 2,6% devido principalmente ao aumento nas taxas, devido majoritariamente s
razes descritas acima, parcialmente compensadas pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Prestao de servios de trfego. Os custos com prestao de servios de trfego aumentaram 27,9%, ou
R$67,1 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2014, devido principalmente (i) ao aumento de 65,9% relacionado s
despesas com catering por passageiro, de R$2,26 em 2014 para R$3,74 em 2015, devido principalmente ao
lanamento de nossos voos internacionais em dezembro de 2014, e (ii) ao aumento de 21,5% na tarifa ground
handling por voo referente ao servio de operao no solo, de R$599,0 em 2014 para R$728,0 em 2015, devido ao
lanamento de nossos voos internacionais. Com base em ASKs, as despesas com servios de trfego e ao cliente
aumentou em 7,8%, devido principalmente s razes descritas acima, parcialmente compensado pelo aumento de
18,6% nos ASKs.

Comerciais e publicidade. As despesas comerciais e com publicidade aumentaram 7,9%, ou R$18,9 milhes, no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31
de dezembro de 2014, devido (i) ao aumento nas com as tarifas de processamento de compras com carto de
crdito e comisso agncias de viagem como resultado de um aumento de 7,8% na receita lquida ao longo do
perodo, e (ii) introduo de vendas internacionais, que apresentam comisses maiores do que as vendas
domsticas. As despesas com comerciais e publicidade como porcentagem das receitas permaneceram estveis
em 4,1% em 2015. Com base em ASKs, as despesas com comerciais e publicidade caram 9,1%, devido
principalmente s razes descritas acima, parcialmente compensado pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

Materiais de manuteno e reparo. O custo com material de manuteno e reparo aumentou 82,2%, ou R$290,6
milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2014, devido (i) depreciao mdia de 41,8% do real frente ao dlar norte-
americano, o que aumentou os valores devidos nos termos de contratos de terceiros expressos em dlares norte-
americanos, e (ii) despesas de manuteno e reparo relacionadas devoluo de 20 aeronaves para fins de
cumprimento de obrigaes contratuais, totalizando R$104,8 milhes. Com base em ASKs, o custo com
manuteno, materiais e reparos aumentou em 53,6%, devido principalmente s razes descritas acima,
parcialmente compensado pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

Depreciao e amortizao. O gasto com depreciao e amortizao de nossos ativos aumentou 10,2%, ou
R$20,2 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2014 devido em grande parte aquisio de 7 E-Jets com financiamento
por securitizao durante 2015. As despesas com depreciao e amortizao por ASK caram 7,1%, devido
principalmente s razes descritas acima, parcialmente compensado pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

Outras despesas operacionais, lquidas. Outras despesas operacionais aumentaram 14,9%, ou R$62,8 milhes no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2014, devido principalmente (i) depreciao mdia de 41,8% do real frente ao dlar
norte-americano, o que aumentou as despesas ligadas aos servios de TI e seguros de aeronaves, expressos em
dlares norte-americanos, e (ii) ao lanamento de voos internacionais em dezembro de 2014, resultando em um
aumento de R$19,3 milhes nas despesas com acomodaes e refeies da tripulao. Esse aumento foi
compensado parcialmente por um ganho de R$75,3 milhes relacionando ao ganho de uma operao de
sale-leaseback de 5 E-175s anteriormente sob titularidade da TRIP. Outras despesas operacionais por ASK caram
3,1%, devido principalmente s razes descritas acima, parcialmente compensado pelo aumento de 18,6% nos ASKs.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Resultado Financeiro

Receita financeira. A receita financeira aumentou 4,0%, ou R$1,7 milho, no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014, devido
principalmente s taxas de juros mais elevadas obtidas em investimentos como resultado de um aumento na taxa
de CDI mdio de 10,8% em 2014 para 13,4% em 2015, compensado parcialmente por um saldo menor de caixa,
aplicaes de curto prazo e aplicaes restritos (circulantes e no circulantes) de R$757,8 milhes em 31 de
dezembro de 2015 em comparao a R$956,3 milhes em 31 de dezembro de 2014.

Despesas financeiras. As despesas financeiras aumentaram 49,1%, ou R$225,9 milhes, no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2015 em comparao ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2014, devido principalmente (i) depreciao mdia de 41,8% do real frente ao dlar norte-americano, uma vez
que 54,5%, ou R$2.619,9 milhes e 38,9%, ou R$1.268,0 milhes em 31 de dezembro de 2015 e 31 de dezembro
de 2014, respectivamente, do total de nossos emprstimos e financiamentos estavam denominados em dlares
norte-americanos, (ii) ao aumento de 47,6% no total de emprstimos e financiamentos, de R$3.259,2 milhes em
aberto em 31 de dezembro de 2014 para R$4.810,9 milhes em aberto em 31 de dezembro de 2015, e (iii) uma
elevao da taxa de CDI mdio de 14,1% em 2014 para 0,0% em 2015. Em 31 de dezembro de 2015, 31,0%, ou
R$1.490,4 milhes de nossos emprstimos e financiamentos estavam indexados taxa de CDI em comparao
aos 37,5%, ou R$1.223,7 milhes, em 31 de dezembro de 2014.

Instrumentos financeiros derivativos. Os instrumentos financeiros derivativos variaram de um ganho de R$4,2

milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014 a uma perda de R$82,8 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2015, principalmente em razo de instrumentos derivativos expressos em
dlares norte-americanos usados para proteger nossa exposio cambial resultante de nossas despesas expressas
em dlares norte-americanos.

Variaes monetrias e cambiais, lquidas. As perdas com variaes monetrias e cambiais lquidas, quando
mensuradas em reais, alcanaram uma despesa de R$184,3 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015 e de R$74,1 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014. Esse item
reflete a parcela dos nossos ativos e passivos denominada em dlares norte-americanos, principalmente nossas
linhas de crdito para financiamento de aeronave, que aumentaram em razo da expanso da nossa frota e dos
movimentos cambiais que ocorrem de periodicamente, e com impacto limitado sobre a posio de nosso caixa.

Imposto de renda e contribuio social. Imposto de renda e contribuio social totalizou R$1,4 milho no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, comparado a R$4,4 milhes no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2014, devido ao fato de que relatamos lucro tributvel em uma de nossas subsidirias
estrangeiras em 2015.

Imposto de renda e contribuio social diferidos. Os ganhos relacionados ao imposto de renda e contribuies
sociais diferidas totalizaram R$3,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, comparado
a R$26,8 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014, devido s menores obrigaes
tributrias diferidas como resultado de diferenas temporrias entre valores contbeis e tributrios. Em 31 de
dezembro de 2015, houve a postergao de prejuzos do imposto de renda de R$410,7 milhes e postergao de
prejuzos da contribuio social de R$147,9 milhes em comparao aos R$220,2 milhes em postergao de
prejuzos do imposto de renda e R$79,3 milhes de postergaes de prejuzos da contribuio social em 31 de
dezembro de 2014.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Comparao das Principais Contas Patrimoniais Consolidadas em 31 de dezembro de 2016 e

31 de dezembro de 2015.
Em 31 de Em 31 de
dezembro de 2016 % do Ativo dezembro de 2015 % do Ativo Var.
(em milhares de reais, exceto se em porcentagem)
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa ................................ 549.164 6,5% 636.505 8,1% (13,7)%
Aplicaes financeiras ............................................ 331.210 3,9% 29.853 0,4% 1009,5%
Aplicaes financeiras vinculadas........................... 53.406 0,6% 80.714 1,0% (33,8%)
Contas a receber, lquido ........................................ 673.275 8,0% 650.408 8,3% 3,5%
Estoques ................................................................ 107.102 1,3% 92.446 1,2% 15,9%
Tributos a recuperar................................................ 44.488 0,5% 42.591 0,5% 4,5%
Instrumentos financeiros derivativos ....................... 17.638 0,2% 41.039 0,5% (57,0)%
Despesas antecipadas............................................ 97.501 1,2% 107.271 1,4% (9,1)%
Outros ativos circulantes......................................... 36.542 0,4% 174.277 2,2% (79,0)%

Total do ativo circulante....................................... 1.910.326 22,7% 1.855.104 23,7% 3,0%

No circulante
Partes relacionadas ................................................ 9.180 0,1% 0,0%
Aplicaes financeiras de longo prazo .................... 753.200 8,9% 0,0%
Aplicaes financeiras vinculadas........................... 108.630 1,3% 10.739 0,1% 911,5%
Depsitos em garantia e reservas de manuteno . 1.078.005 12,8% 1.215.709 15,5% (11,3)%
Instrumentos financeiros derivativos ....................... 4.132 0,0% 0,0%
Despesas antecipadas............................................ 6.907 0,1% 113.128 1,4% (93,9)%
Outros ativos no circulantes.................................. 147.433 1,7% 168.188 2,1% (12,3)%
Imobilizado ............................................................. 3.439.980 40,8% 3.552.994 45,3% (3,2)%
Intangvel ................................................................ 942.616 11,2% 923.302 11,8% 2,1%

Total do ativo no circulante................................ 6.490.083 76,8% 5.984.060 76,3% 8,3%

Total do ativo ........................................................ 8.400.409 100,0% 7.839.164 100,0% 7,2%

Passivo
Circulante
Emprstimos e financiamentos ............................... 995.238 11,7% 1.249.303 15,9% (21,1)%
Fornecedores ......................................................... 1.034.317 12,3% 1.052.121 13,4% (1,7)%
Transportes a executar ........................................... 949.360 11,3% 877.850 11,2% 8,1%
Salrios, provises e encargos sociais ................... 186.474 2,2% 158.087 2,0% 18,0%
Prmios de seguros a pagar ................................... 24.264 0,3% 32.033 0,4% (24,3)%
Tributos a recolher.................................................. 64.830 0,8% 95.936 1,2% (32,4)%
Programa de recuperao fiscal ............................. 6.468 0,1% 6.362 0,1% 1,7%
Instrumentos financeiros derivativos ....................... 211.128 2,5% 228.896 2,9% (7,8)%
Passivos financeiros a valor justo por
meio do resultado ................................................ 44.655 0,5% 330.901 4,2% (86,5)%
Outros passivos circulantes .................................... 110.909 1,3% 28.336 0,4% 291,4%

Total do passivo circulante.................................. 3.617.643 43,1% 4.059.825 51,8% (10,9)%

No circulante
Partes relacionadas
Emprstimos e financiamentos ............................... 3.049.257 36,3% 3.561.642 45,4% (14,4)%
Instrumentos financeiros derivativos ....................... 20.223 0,2% 53.195 0,7% (62,0)%
Imposto de renda e contribuio social diferidos..... 181.462 2,2% 46.197 0,6% 292,8%
Programa de recuperao fiscal ............................. 75.560 0,9% 82.171 1,0% (8,0)%
Provises para riscos tributrios, cveis e
trabalhistas .......................................................... 76.353 0,9% 81.775 1,0% (6,6)%
Proviso para devoluo de aeronaves e motores.. 0,0% 57.739 0,7% (100,0)%
Outros passivos no circulantes ............................. 377.924 4,5% 288.789 3,7% 30,9%

Total do passivo no circulante........................... 3.780.779 45,0% 4.171.508 53,2% (9,4)%

Patrimnio lquido

Capital social .......................................................... 1.488.601 17,6% 479.423 6,1% 210,5%

Reserva de capital .................................................. 1.290.966 15,3% 838.658 10,7% 53,9%
Outros resultados abrangentes ............................... (33.785) (0,4)% (92.769) (1,2)% (63,6)%
Prejuzo acumulado ................................................ (1.743.795) (20,8)% (1.617.481) (20,6)% 7,8%

Total do patrimnio lquido.................................. 1.001.987 11,9% (392.169) (5,0)%

Total do passivo e patrimnio lquido ................. 8.400.409 100,00% 7.839.164 100,00% 7,2%

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Ativo circulante

Caixa e equivalentes de caixa. O saldo passou de R$636,5 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$549,2
milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 13,7%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu principalmente pela maior alocao de caixa em aplicaes financeiras, que passaram de R$29,9
milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$331,2 milhes em 31 de dezembro de 2016. O saldo combinado das
rubricas de Caixa e equivalentes de caixa e de Aplicaes financeiras, que passaram de R$666,4 milhes em 31 de
dezembro de 2015 para R$880,4 milhes em 31 de dezembro de 2016.

Aplicaes financeiras. O saldo passou de R$29,9 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$331,2 milhes em
31 de dezembro de 2016, representando um aumento de 1.009,5%. Nossos Diretores entendem que essa variao
ocorreu principalmente devido ao investimento dos recursos provenientes da capitalizao realizada em 2016.

Contas a receber, lquido. O saldo passou de R$650,4 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$673,3
milhes em 31 de dezembro de 2016, representando um aumento de 3,5%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu, principalmente devido ao aumento de 3,8% na receita lquida de transporte de passageiros em
2016 quando comparado com o mesmo perodo no exerccio anterior e pela reduo na antecipao de recebveis
neste perodo.

Outros ativos circulantes. O saldo passou de R$174,3 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$36,5 milhes
em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 79,0%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu, principalmente devido ao recebimento do reembolso das despesas de retrofit para as aeronaves
Airbus A330.

Ativo no circulante

Aplicaes financeiras de longo prazo. O saldo desta rubrica em 31 de dezembro de 2016 era de R$753,2
milhes, ante saldo R$0 em 31 de dezembro de 2015. A composio deste saldo foi resultado da aquisio, em
maro de 2016, de ttulos conversveis em aes da TAP.

Depsitos em garantia e reservas de manuteno. O saldo passou de R$1.215,7 milhes em 31 de dezembro

de 2015 para R$1.078,0 milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 11,3%. Nossos
Diretores entendem que essa variao ocorreu principalmente pela valorizao de 16,5% do real frente ao dlar no
encerramento de cada um dos perodos acima, e devido ao pagamento das reservas de manuteno referente s
aeronaves arrendadas. A cada ms, a Companhia deposita reservas de manuteno de acordo com a utilizao de
cada aeronave arrendada.

Despesas antecipadas. O saldo passou de R$113,1 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$6,9 milhes em
31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 93,9%. Esta reduo se deve principalmente ao fato que
seis aeronaves anteriormente classificadas como leasing operacional foram convertidas em leasing financeiro, e
reconhecidos no imobilizado aps alteraes de determinados termos contratuais.

Imobilizado. O saldo dessa conta passou de R$3.553,0 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$3.440,0
milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 3,2%. Tal variao decorreu principalmente
da venda de sete aeronaves no perodo, parcialmente compensados pela converso de seis E-Jets de
arrendamento operacional para arrendamento financeiro.

Passivo circulante

Emprstimos e financiamentos. O saldo dessas contas passou de R$1.249,3 milhes em 31 de dezembro de

2015 para R$985,2 milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 21,1%. Nossos Diretores
entendem que essa variao ocorreu devido ao pagamento de dvidas pela companhia e pela apreciao de 16,5%
do real frente ao dlar no encerramento de cada um dos perodos acima, impactando a poro da dvida
denominada em moeda estrangeira.

Fornecedores. O saldo dessa conta passou de R$1.052,1 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$1.034,3
milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 1,7%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu em consonncia com a reduo das despesas operacionais no perodo.

Transportes a executar. O saldo passou de R$877,9 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$949,4 milhes
em 31 de dezembro de 2016, representando um aumento de 8,1%. Nossos Diretores entendem que essa variao
ocorreu principalmente devido ao aumento de 9,7% na tarifa mdia dos bilhetes areos no perodo.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Passivo no circulante

Emprstimos e financiamentos. O saldo passou de R$3.561,6 milhes em 31 de dezembro de 2015 para

R$3.049,3 milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 14,4%, resultado da aplicao do
caixa e disponibilidades para o pagamento de emprstimos e financiamentos e da apreciao de 16,5% do real
frente ao dlar no encerramento de cada um dos perodos acima.

Imposto de renda e contribuio social diferidos. O saldo passou de R$46,2 milhes em 31 de dezembro de
2015 para R$181,5 milhes em 31 de dezembro de 2016, representando um aumento de 292,8% devido a variao
temporal dos passivos fiscais da Companhia, principalmente relacionados a despesas com arrendamentos
operacionais.

Programa de recuperao fiscal. O saldo passou de R$82,2 milhes em 31 de dezembro de 2015 para R$75,6
milhes em 31 de dezembro de 2016, uma reduo de 8,0%. Essa variao ocorreu devido a amortizao do saldo
do Programa de recuperao fiscal (Refis).

Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas. O saldo passou de R$81,8 milhes em 31 de dezembro
de 2015 para R$76,4 milhes em 31 de dezembro de 2016, representando uma reduo de 6,6%. Essa variao
decorreu principalmente em razo da reduo no valor das perdas provveis com processos judiciais no perodo.

Patrimnio lquido. O saldo passou de R$392,2 milhes negativos em 31 de dezembro de 2015 para R$1.002,0
milhes positivos em 31 de dezembro de 2016. Essa variao decorreu principalmente em razo do aporte de
capital no valor de US$450,0 milhes feito pela HNA na transao em que esta adquiriu aes equivalentes a
23,7% do capital econmico da Companhia.

Demais contas patrimoniais. As contas patrimoniais no discutidas acima no apresentaram variaes

significativas na comparao entre os saldos em 31 de dezembro de 2015 e em 31 de dezembro de 2016, e/ou no
representavam uma participao substancial na composio do nosso passivo e/ou ativo totais naquelas datas.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Comparao das Principais Contas Patrimoniais Consolidadas em 31 de dezembro de 2015 e

31 de dezembro de 2014.
31 de dezembro 31 de dezembro
de 2015 % do Ativo de 2014 % do Ativo Var.
(em milhares de reais, exceto se em porcentagem)
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa ........................... 636.505 8,1% 388.959 6,2% 63,6%
Aplicaes financeiras....................................... 29.853 0,4% 499.831 8,0% (94,0)%
Aplicaes financeiras vinculadas ..................... 80.714 1,0% 16.727 0,3% 382,5%
Contas a receber, lquido................................... 650.408 8,3% 654.086 10,5% (0,6)%
Estoques ........................................................... 92.446 1,2% 88.097 1,4% 4,9%
Tributos a recuperar .......................................... 42.591 0,5% 32.489 0,5% 31,1%
Instrumentos financeiros derivativos.................. 41.039 0,5% 32.231 0,5% 27,3%
Despesas antecipadas ...................................... 107.271 1,4% 84.172 1,3% 27,4%
Outros ativos circulantes ................................... 174.277 2,2% 28.355 0,5% 514,6%

Total do ativo circulante ................................. 1.855.104 23,7% 1.824.947 29,2% 1,7%

No circulante
Aplicaes financeiras vinculadas ..................... 10.739 0,1% 50.736 0,8% (78,8)%
Depsitos em garantia e reservas de
manuteno .................................................. 1.215.709 15,5% 774.387 12,4% 57,0%
Despesas antecipadas ...................................... 113.128 1,4% 66.197 1,1% 70,9%
Outros ativos no circulantes ............................ 168.188 2,1% 134.680 2,2% 24,9%
Imobilizado ........................................................ 3.552.994 45,3% 2.497.613 40,0% 42,3%
Intangvel........................................................... 923.302 11,8% 890.639 14,3% 3,7%

Total do ativo no circulante .......................... 5.984.060 76,3% 4.414.252 70,8% 35,6%

Total do ativo ................................................... 7.839.164 100,0% 6.239.199 100,0% 25,6%

Passivo
Circulante
Emprstimos e financiamentos.......................... 1.249.303 15,9% 567.607 9,1% 120,1%
Fornecedores .................................................... 1.052.121 13,4% 881.809 14,1% 19,3%
Transportes a executar...................................... 877.850 11,2% 831.679 13,3% 5,6%
Salrios, provises e encargos sociais .............. 158.087 2,0% 170.606 2,7% (7,3%)
Prmios de seguros a pagar.............................. 32.033 0,4% 27.805 0,4% 15,2%
Tributos a recolher ............................................ 95.936 1,2% 83.446 1,3% 15,0%
Programa de recuperao fiscal ........................ 6.362 0,1% 8.316 0,1% (23,5%)
Instrumentos financeiros derivativos.................. 228.896 2,9% 12.333 0,2% 1756,0%
Outros passivos financeiros a valor justo por
meio do resultado........................................... 330.901 4,2% 269.892 4,3% 22,6%
Outros passivos circulantes............................... 28.336 0,4%

Total do passivo circulante ............................ 4.059.825 51,8% 2.853.493 45,7% 42,3%

No circulante
Emprstimos e financiamentos.......................... 3.561.642 45,4% 2.691.577 43,1% 32,3%
Instrumentos financeiros derivativos.................. 53.195 0,7% 41.324 0,7% 28,7%
Imposto de renda e contribuio social diferidos 46.197 0,6% 50.083 0,8% (7,8)%
Programa de recuperao fiscal ........................ 82.171 1,0% 88.532 1,4% (7,2)%
Provises para riscos, tributrios, cveis e
trabalhistas..................................................... 81.775 1,0% 67.494 1,1% 21,2%
Proviso para devoluo de aeronaves e
motores .......................................................... 57.739 0,7% 30.201 0,5% 91,2%
Outros passivos no circulantes ........................ 288.789 3,7%

Total do passivo no circulante ..................... 4.171.508 53,2% 2.969.211 47,6% 40,5%

Patrimnio lquido

Capital social..................................................... 479.423 6,1% 474.001 7,6% 1,1%

Reserva de capital............................................. 838.658 10,7% 521.255 8,4% 60,9%
Outros resultados abrangentes.......................... (92.769) (1,2)% (36.185) (0,6)% 156,4%
Prejuzos acumulados ....................................... (1.617.481) (20,6)% (542.576) (8,7)% 198,1%

Total do patrimnio lquido............................. (392.169) (5,0)% 416.495 6,7% (194,2)%

Total do passivo e patrimnio lquido............ 7.839.164 100,0% 6.239.199 100,0% 25,6%

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Ativo circulante

Caixa e equivalentes de caixa. O saldo passou de R$389,0 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$636,5
milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 63,6%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu pela menor alocao de divisas na conta de aplicaes financeiras de curto prazo, que passou de
R$499,8 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$29,9 milhes em 31 de dezembro de 2015.

Outros ativos circulantes. O saldo passou de R$28,4 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$174,3 milhes
em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 514,6%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu pelo pagamento de despesas relacionadas ao retrofit da frota de Airbus A330 destinada aos voos
internacionais. Estas despesas sero reembolsadas pelos proprietrios das aeronaves ao final do processo de
retrofit.

Ativo no circulante

Depsitos em garantia e reservas de manuteno. O saldo passou de R$774,4 milhes em 31 de dezembro de

2014 para R$1.215,7 milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 57,0%. Nossos
Diretores entendem que essa variao ocorreu, especialmente devido forte desvalorizao do real e ao
pagamento das reservas de manuteno referente s aeronaves arrendadas. A cada ms, a Companhia deposita
reservas de manuteno de acordo com a utilizao de cada aeronave arrendada. Alm disso, a companhia
recebeu novas aeronaves arrendadas na sua frota em 2015, contribuindo para o aumento nos depsitos em
garantia.

Imobilizado. O saldo dessa conta passou de R$2.497,6 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$3.553,0
milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 42,3%. Tal variao decorreu principalmente
devido aquisio de aeronaves prprias e desvalorizao do real de 41,8% durante o perodo.

Intangvel. O saldo passou de R$890,6 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$923,3 milhes em 31 de
dezembro de 2015, representando um aumento de 3,7%. Nossos Diretores entendem que essa variao ocorreu
principalmente devido ao desenvolvimento de software pela Companhia.

Passivo circulante

Emprstimos e financiamentos. O saldo passou de R$567,6 milhes em 31 de dezembro de 2014 para

R$1.249,3 milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 120,1%. Essa variao ocorreu
principalmente devido forte desvalorizao do real e a novos emprstimos para financiamento do capital de giro e
a novos financiamentos para a compra e refinanciamento de aeronaves.

Fornecedores. O saldo dessa conta passou de R$881,8 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$1.052,1
milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 19,3%. Nossos Diretores entendem que essa
variao ocorreu especialmente devido ao crescimento de voos no perodo.

Transportes a executar. O saldo passou de R$831,7 milhes em 31 de dezembro de 2014 para R$877,9 milhes
em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 5,6%. Nossos Diretores entendem que essa variao
ocorreu principalmente devido ao crescimento de nossas operaes.

Passivo no circulante

Emprstimos e financiamentos. O saldo passou de R$2.691,6 milhes em 31 de dezembro de 2014 para

R$3.561,6 milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 32,3% em razo da
desvalorizao do real e de novos financiamentos para a compra e refinanciamento de aeronaves.

Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas. O saldo passou de R$67,5 milhes em 31 de dezembro
de 2014 para R$81,8 milhes em 31 de dezembro de 2015, representando um aumento de 21,2%. Essa variao
decorreu principalmente em razo do aumento no valor das perdas provveis com processos judiciais no perodo.

Patrimnio lquido. O saldo passou de R$416,5 milhes em 31 de dezembro de 2014 para um saldo negativo de
R$392,2 milhes em 31 de dezembro de 2015, representando uma reduo de 194,2%. Essa variao decorreu
principalmente em razo do prejuzo lquido do perodo.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Demais contas patrimoniais. As contas patrimoniais no discutidas acima no apresentaram variaes

significativas na comparao entre os saldos em 31 de dezembro de 2014 e em 31 de dezembro de 2015, e/ou no
representavam uma participao substancial na composio do nosso passivo e/ou ativo totais naquelas datas.

Exerccio findo em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
(em milhares de reais)
Fluxo de Caixa
Caixa lquido (aplicado nas) gerado pelas atividades operacionais.................. 30.352 (371.037) 297.532
Caixa lquido aplicado nas atividades de investimento ..................................... (644.349) (542.506) (701.474)
Caixa lquido gerado pelas atividades de financiamentos ................................ 526.656 1.161.089 246.618
Aumento (reduo) de caixa e equivalentes de caixa....................................... (87.341) 247.546 (157.324)

Caixa lquido gerado pelas (aplicado nas) atividades operacionais

O caixa lquido gerado pelas atividades operacionais foi de R$30,4 milhes em 2016 comparado ao caixa lquido
aplicado de R$371,0 milhes em 2015. A variao no fluxo de caixa operacional foi resultado de, principalmente,
(i) lucro lquido excluindo ajustes no caixa de R$114,2 milhes em 2016 em comparao ao prejuzo lquido
excluindo ajustes no caixa de R$37,9 milhes em 2015, (ii) caixa gerado por outros ativos de R$183,2 milhes
comparado com caixa aplicado de R$179,4 milhes em 2015 devido ao reembolso recebido de arrendadores de
despesas antecipadas relacionadas ao retrofit do interior de nossas aeronaves Airbus A330, (iii) um aumento do
caixa gerado de R$71,5 milhes de transporte a executar, principalmente devido ao aumento de vendas
antecipadas, (iv) diminuio no saldo de despesas antecipadas de R$35,0 milhes em 2016 comparado a um
aumento de R$70,0 milhes em 2015 em funo da converso de seis aeronaves de arrendamento operacional
para arrendamento financeiro. Essa reduo foi parcialmente compensada por (i) uma reduo de R$17,8 milhes
no saldo de fornecedores a pagar em 2016 comparado a um aumento de R$170,3 milhes em 2015 devido a uma
diminuio de R$357,4 milhes em nossas despesas com combustvel em 2016 comparado a 2015, e (iii) o
aumento no saldo de contas a receber de R$20,1 milhes (lquidos de proviso para crditos de liquidao
duvidosa) em 2016 comparado a uma diminuio de R$0,6 milhes em 2015 em virtude de um adiantamento menor
de recebveis em 2016, e (iii) R$55,7 milhes aumento no caixa aplicado no pagamento de juros.

O caixa lquido aplicado pelas atividades operacionais, no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, foi de
R$371,0 milhes comparado a caixa lquido gerado nas atividades operacionais de R$297,5 milhes no exerccio
findo em 31 de dezembro de 2014. A reduo no fluxo de caixa operacional foi resultado de, principalmente, (i)
prejuzo lquido excluindo ajustes de no caixa de R$37,9 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015
em comparao ao lucro lquido, excluindo ajustes de no caixa de R$537,5 milhes em 2014, (ii) um aumento em
caixa aplicado em outros ativos de R$174,8 milhes, de R$4,7 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de
2014 para R$179,4 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, devido principalmente aos
adiantamentos realizados no processo de retrofit de nossa frota usada para voos de longa distncia, (iii) uma
reduo em caixa gerado de R$173,8 milhes em transportes a executar, devido principalmente a uma queda nas
compras antecipadas de passagens, como resultado da recesso brasileira em 2015, e (iv) um aumento em caixa
lquido aplicado nos juros pagos de R$66,1 milhes como resultado de uma taxa de cmbio mdia mais elevada e
de uma taxa de juros mdia mais elevada em 2015 em comparao ao exerccio findo em 31 de dezembro 2014.
Essa reduo no fluxo de caixa operacional foi compensada (i) por um aumento no caixa gerado de contas a
receber equivalentes a R$220,9 milhes, devido a um adiantamento maior de recebveis no exerccio findo em 31
de dezembro de 2015 em comparao ao mesmo perodo de 2014, e (ii) por uma reduo no caixa lquido aplicado
em depsitos de garantia e reservas de manuteno de R$122,6 milhes devido principalmente substituio dos
depsitos em dinheiro por cartas de crdito.

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10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

Caixa lquido aplicado nas atividades de investimento

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, o valor de caixa lquido aplicado nas atividades de investimento
totalizou R$644,3 milhes, um aumento de R$101,8 milhes, comparado a R$542,5 milhes no mesmo perodo em
2015. A variao nas atividades de investimento foi devida, principalmente, a (i) uma aquisio lquida de
aplicaes financeiras circulantes de R$301,8 milhes em comparao a uma alienao lquida de R$479,5 milhes
em 2015, e (ii) a aquisio de aplicaes financeiras no circulantes de R$360,8 milhes em 2016 referente ao
investimento em ttulos da TAP. Esse aumento foi parcialmente compensado por (i) um aumento nos proventos de
R$532,0 milhes relacionados venda de aeronaves em 2016 comparado a R$248,4 milhes registrado em 2015 e
(ii) pelos valores mais baixos gastos em conexo com aquisies de bens do ativo imobilizado e intangvel no valor
de R$442,1 milhes em 2016 em comparao com R$1.246,4 milhes em 2015 ano em que adicionamos sete
aeronaves sob arrendamento financeiro em nossa frota.

O valor de caixa lquido aplicado nas atividades de investimentos no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015
totalizou R$542,5 milhes, uma reduo de R$159,0 milhes, comparado a R$701,5 milhes em 2014. A
diminuio no caixa lquido aplicado nas atividades de investimento se deveu principalmente (i) a uma reduo nas
aplicaes financeiras circulantes no valor de R$479,5 milhes em 2015 em comparao a um aumento nas
aplicaes financeiras circulantes de R$377,0 milhes em 2014 devido s necessidades maiores de capital de giro
como resultado da recesso econmica brasileira; e (ii) a um aumento de R$215,1 milhes no caixa recebido pela
venda ativo imobilizado, devido principalmente s transaes de refinanciamento de cinco aeronaves, resultando na
converso dos arrendamentos financeiros em arrendamentos operacionais. Esse aumento foi parcialmente
compensado por maiores aquisies de bens do ativo imobilizado e intangvel no valor de R$798,6 milhes em
decorrncia de mais aeronaves financiadas conforme os arrendamentos financeiros de 2015.

Caixa lquido gerado pelas atividades de financiamento

O valor de caixa lquido gerado pelas atividades de financiamentos foi de R$526,7 milhes em 2016, menor que os
R$1.161,1 milhes gerados pelas atividades financeiras durante 2015. A variao no caixa lquido gerado por
atividades financeiras se deveu principalmente devido a (i) um aumento no caixa usado para pagamento dos
emprstimos e debntures, de R$1.076,9 milhes em 2015 para R$1.549,1 milhes em 2016, em conjunto com
uma reduo de R$411,0 milhes em captaes de debntures e emprstimos; (ii) uma reduo nas captaes de
novas debntures e emprstimos durante o perodo, de R$1.390,6 milhes em 2015 para R$979,6 milhes, (iii) por
um pagamento de R$346,3 milhes referente a recompra de aes preferenciais em conexo com a amortizao
da Colocao Privada em 2016, sem sada correspondente em 2015, e (iv) a reduo nas entradas de caixa
decorrentes de contratos de arrendamento com opo de recompra (leaseback) de R$534,4 milhes no exerccio
findo em 2015 para zero em 2016. Essa reduo foi parcialmente compensada pelo aumento de capital, lquido dos
custos na emisso de aes de R$1.451,6 milhes do investimento em aes da Hainan em 2016, em comparao
aos proventos de R$313,0 milhes relacionados ao investimento em aes da United no mesmo perodo em 2015.

O valor do caixa lquido gerado por atividades de financiamentos aumentou significativamente, de R$246,6 milhes
no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 para R$1.161,1 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de
2015, refletindo principalmente (i) a entrada de caixa no valor de R$534,4 milhes no exerccio findo em 31 de
dezembro de 2015 em decorrncia de contratos de arrendamento com opo de recompra (leaseback) em
comparao a R$74,0 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, (ii) ao aumento de capital de
R$313,0 milhes relacionados ao investimento indireto da United, atravs de uma subsidiria; e (iii) uma diminuio
nos pagamentos de emprstimos e debntures, de R$1.555,8 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de
2014 para R$1.076,9 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015. Essa diminuio na sada de caixa foi
parcialmente compensada por uma reduo nas captaes de emprstimos e debntures, de R$1.728,4 milhes no
exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 para R$1.390,6 milhes no exerccio findo em 31 de dezembro de
2015, refletindo principalmente os R$1.087,3 milhes em captaes em 2014 vindos da emisso de debntures
naquele ano.

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10.2 - Resultado operacional e financeiro

a. Resultados das operaes do emissor, em especial:

i. descrio de quaisquer componentes importantes da receita

A nossa receita lquida proveniente de (i) transportes de passageiros; (ii) cargas e servios auxiliares,
denominados como outras receitas. A tabela a seguir demonstra a composio da nossa receita lquida nos
exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014:

Exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de

2016 2015 2014
(em milhares)
Transporte de Passageiros ............................................................. 5.786.809 5.575.344 5.129.613
Outras Receitas................................................................................ 883.082 682.522 673.440

ii. fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais

Nossos resultados so principalmente impactados pela variao dos preos de combustvel, cmbio. Para mitigar
nossa exposio a essas variveis que no podem ser controladas por ns, usamos mecanismos de proteo de
curto prazo incluindo a celebrao de termos de compromisso para compra de combustvel a preos fixos e a
celebrao de instrumentos financeiros, tais como contratos de derivativos, de maneira a transferir s nossas
contrapartes parte de nossa exposio futura.

O preo do petrleo (WTI) reduziu 47,5% em 2015 em relao ao ano anterior e 10,8% em 2016, provocando um
efeito positivo em nossos resultados operacionais com a reduo da despesa de combustvel em 1,9% e 18,6%,
respectivamente. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2014, 2015 e 2016, o combustvel de aviao
representou 36,2%, 29,8% e 24,7%, respectivamente, do nosso custo operacional.

A representatividade das despesas pagas em dlares norte-americanos ou afetadas por essa moeda em 31 de
dezembro de 2016, 2015 e 2014 foi 53,5%, 57,5%, e 54,3%, respectivamente, e consistem principalmente em
despesas de combustvel, arrendamento de aeronaves e manuteno.

Principais fatores que afetaram nossos resultados operacionais em 2016 em comparao com 2015:

A despesa operacional diminuiu 1,6%, ou R$99,9 milhes, de R$6.425,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015 para R$6.325,6 milhes no mesmo perodo em 2016, principalmente devido a (i) uma reduo de 18,6%
ou R$357,4 milhes em despesas com combustvel de aviao devido a reduo de 10,8% ano a ano do preo do
combustvel, (ii) uma reduo da nossa frota operacional de 144 aeronaves em 2015 para 123 aeronaves em 2016 e (iii)
uma reduo de 2,4% de ASKs. Estas redues foram compensadas parcialmente por (i) uma depreciao mdia de 4,3%
do Real frente ao dlar norte-americano, o que afeta alguns de nossos itens de despesa como manuteno e arrendamento
de aeronaves, (ii) aumento de R$60,1 milhes nas despesas com tarifas aeroporturias; (iii) um aumento de R$83,2
milhes na depreciao e amortizao; e (iv) um aumento de R$64,8 milhes em despesas de manuteno e reparo.

Principais fatores que afetaram nossos resultados operacionais em 2015 em comparao com 2014:

As despesas operacionais aumentaram 18,9%, ou R$1.023,4 milhes, de R$5.402,1 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2014 para R$6.425,5 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2015, devido principalmente (i) depreciao mdia de 41,8% do Real frente ao dlar norte-americano, a qual
afeta nossas despesas em dlar norte-americano, incluindo despesas com arrendamento de aeronaves,
combustvel e manuteno das aeronaves, (ii) despesas de R$176,9 milhes relacionadas ao processo de
devoluo de 20 aeronaves em conexo com a aquisio da TRIP, e (ii) ao acrscimo de 11 aeronaves sob
arrendamentos operacionais e 7 aeronaves sob arrendamentos financeiros em 2015.

b. Variaes das receitas atribuveis a modificaes de preos, taxas de cmbio, inflao, alteraes de volumes
e introduo de novos produtos e servios

Nossa receita principalmente impactada pela demanda por passagens areas. Acreditamos que mais da metade
dos nossos passageiros viajam negcios e portanto possuem menor sensibilidade variaes de preos quando
comparados aos passageiros que viajam a lazer. O crescimento de nossas receitas tambm est relacionado a
fatores macroeconmicos como crescimento do PIB e aumento da renda per capta.

Os preos das nossas passagens so ajustados diariamente baseados no nmero de assentos disponveis em
cada voo, tendncias histricas e estimativas de demanda.

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10.2 - Resultado operacional e financeiro

Principais fatores que afetaram nossa receita em 2016 em comparao com 2015:

A receita lquida cresceu 6,6%, ou R$412,0 milhes, de R$6.257,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015 para R$6.669,9 milhes no mesmo perodo em 2016, A receita de passageiros aumentou
R$211,5 milhes, ou 3,8%, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2016 quando comparado com o
mesmo perodo de 2015, devido, principalmente (i) ao aumento de 6,3% de PRASK, em razo de um aumento de
9,7% da tarifa mdia, parcialmente compensado por uma reduo de 2,4% em capacidade, conforme medido por
ASKs do perodo. A receita de transporte de passageiros internacionais representou 10,1% da receita de transporte
de passageiros em 2016 quando comparado a 6,8% em 2015, refletindo um aumento no nmero e na frequncia de
nossos voos internacionais durante o perodo. Outras receitas aumentaram R$200,6 milhes, ou 29,4%, em 2016,
principalmente devido a (i) R$77,0 milhes relacionados ao subarrendamento de 15 aeronaves para a TAP,
(ii) criao de taxas de reserva online com incio em meados de 2015, que resultou em uma receita bruta adicional
de R$24,4 milhes, (iii) ao aumento de 4,7% em receitas bruta auxiliares dos passageiros, de R$509,9 milhes em
2015 para R$534,0 milhes em 2016, em razo do lanamento de uma nova classe executiva e econmica para
nossos voos internacionais, com incio em outubro de 2015, (iv) ao aumento na receita bruta proveniente de
transporte de carga de R$25,3 milhes, e (v) ao aumento de R$18,3 milhes de receita bruta de voos charter, em
razo das Olimpadas do Rio de Janeiro. Outras receitas aumentaram 36,8% por passageiro, de R$31,3 em 2015
para R$42,8 em 2016 pelos motivos descritos acima.

Principais fatores que afetaram nossa receita em 2015 em comparao com 2014:

A receita lquida cresceu 7,8%, ou R$454,8 milhes, de R$5.803,1 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2014 para R$6.257,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de em 2015, devido
principalmente ao aumento de 8,7% na receita de transporte de passageiros. Este aumento foi devido
principalmente (i) ao lanamento de voos para Fort Lauderdale e Orlando, comeando em dezembro de 2014, dos
quais obtivemos R$424,3 milhes em receitas em dezembro de 2015, levando a um aumento de 13,2% na
capacidade total, conforme medido por ASKs, em comparao a em dezembro de 2014 e (ii) um crescimento de
3,8% na capacidade domstica, conforme medido por ASKs. Esse crescimento foi parcialmente compensado por
uma reduo de 8,4% no PRASK, em razo de um ambiente com demanda mais fraca e do aumento na distncia
de voos, associado com o lanamento de nossos voos internacionais em dezembro de 2014. Considerando apenas
nossos voos domsticos, o PRASK diminuiu 2,0% em 2015 em comparao a 2014, devido principalmente aos
rendimentos mais baixos, causados pela demanda menor de passageiros, resultado da recesso brasileira. Outras
receitas registraram um aumento de R$9,1 milhes, ou de 1,3%, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2015 quando comparado com o exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014, principalmente devido
ao aumento 4,9% em receitas auxiliares dos passageiros, em sua maioria ligadas a nossos voos internacionais,
parcialmente compensadas pelas receitas mais baixas em voos fretados, que foram maiores em 2014 por causa da
Copa do Mundo. Outras receitas de passageiros tiveram uma reduo de 5,1% de R$33,0 em dezembro 2014 para
R$31,3 em dezembro 2015, na medida em que o nmero de passageiros transportados aumentou mais do que
nossas outras receitas ao longo do perodo.

c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do cmbio e da taxa de juros no
resultado operacional e no resultado financeiro do emissor

Nossa situao financeira e o resultado das nossas operaes so impactados por fatores como: (i) a variao no
preo do petrleo (ii) a taxa de cmbio, (iii) o desenvolvimento macro econmico brasileiro; (iv) a taxa de
desemprego; (v) a disponibilidade de crdito; (vi) o nvel de juros bsico; e (v) o nvel de renda da populao.

O preo do petrleo (WTI) reduziu 47,5% em 2015 em relao ao ano anterior e 10,8% em 2016, provocando um
efeito positivo em nossos resultados operacionais com a reduo da despesa de combustvel em 1,9% e 18,6%,
respectivamente. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2014, 2015 e 2016, o combustvel de aviao
representou 36,2%, 29,8% e 24,7%, respectivamente, do nosso custo operacional.

Nosso resultado operacional afetado por oscilaes da moeda. Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014,
89,8%, 93,2% e 99,5%, respectivamente, da nossa receita era domstica e denominou-se em reais, enquanto
53,5%, 57,5%, e 54,3%, respectivamente, de nossas despesas operacionais eram pagas em dlares norte-
americanos ou afetadas por essa moeda, como emprstimos e financiamentos, combustvel para aviao,
pagamentos dos arrendamentos de aeronaves e pagamentos de certos contratos de manuteno por hora/voo e de
seguro de aeronaves.

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10.2 - Resultado operacional e financeiro

A inflao tem produzido, e pode continuar a produzir efeitos em nossa situao financeira e resultados
operacionais. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2015 e 2016, aproximadamente 26,5% e 28,8% de
nossas despesas denominadas em reais, incluindo despesas com salrios, refeies e bebidas servidas aos
passageiros e com servios de apoio em solo, foram impactadas pela inflao.

O Banco Central altera a taxa de juros bsica para controlar a inflao. As variaes na taxa de juros afetam
principalmente nossas obrigaes de longo prazo sujeitas a taxas de juros variveis, incluindo nossos emprstimos
e financiamentos circulante e no circulante. Em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014, tnhamos R$4.034,5
milhes, R$4.810,9 milhes e R$ 3.259,2 milhes, respectivamente, em emprstimos e financiamentos circulante e
no circulante, dos quais (i) 37,6%, 31,0% e 37,5%, respectivamente, eram indexados pela taxa CDI, ou taxa de
juro interbancria; (ii) 0%, 3,4% e 9,2%, respectivamente eram indexados pela TJLP; e (iii) 52,6%, 53,9% e 38,3%,
respectivamente, eram indexados pela taxa LIBOR. Alm disso, as taxas de juros tambm afetam nosso resultado
financeiro uma vez que temos investimentos indexados pela taxa CDI. O Banco Central mudou a taxa de juros
bsica diversas vezes nos ltimos anos para manter a inflao dentro das metas de crescimento.

A tabela abaixo apresenta os dados relativos ao crescimento real do PIB, inflao e taxas de juros no Brasil, a taxa
de cmbio real/dlar norte-americano e os preos do petrleo no refinado nos perodos indicados.

2016 2015 2014

Crescimento real do PIB ..................................................................................... (3,6)% (3,8)% 0,1%
(1)
Inflao (IGP-M) ............................................................................................... 7,2% 10,5% 3,7%
(2)
Inflao (IPCA) ................................................................................................. 6,3% 10,7% 6,4%
(3)
TJLP ................................................................................................................. 7,5% 6,3% 5,0%
(4)
Taxa CDI (mdia) ............................................................................................. 14,1% 13,4% 10,8%
(5)
LIBOR .............................................................................................................. 0,7% 0,3% 0,2%
Taxa de cmbio encerramento do perodoreais por US$1,00 ......................... 3,259 3,904 2,656
(6)
Taxa de cmbio mdiareais por US$1,00 ..................................................... 3,483 3,338 2,354
Desvalorizao mdia do real vs. US$ ............................................................... (4,3)% (41,8)% (9,0)%
Preo do petrleo no refinado da West Texas Intermediate, ou WTI, (mdia
em US$ por barril no perodo) .......................................................................... 43,47 48,76 92,91
Taxa de desemprego .......................................................................................... 11,5% 8,5% 6,8%
Fonte: FGV, IBGE, Banco Central, Bloomberg e administrao de informaes da Energy
(1)
Inflao (IGP-M) ndice geral de preo do mercado calculado pela FGV (exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 e 2016 apresentados em
bases acumuladas ).
(2)
Inflao (IPCA) o ndice de preo ao consumidor amplo calculado pelo IBGEInstituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (exerccio social encerrado em 31
de dezembro de 2015 e 2016 apresentados em bases acumuladas ).
(3)
TJLP a taxa de juros de longo prazo (mdia das taxas mensais do ano).
(4)
A taxa CDI corresponde mdia das taxas de juros overnight do mercado interbancrio no Brasil (mdia diria ao ano).
(5)
Mdia dlar norte-americano/LIBOR - London Inter-Bank Offered Rate para 3 meses.
(6)
Mdia da taxa de cmbio em cada dia til do ano.

Os fatores descritos acima, no entanto, podem impactar os nossos resultados operacionais, positiva ou
negativamente, uma vez que afetam diretamente o poder de consumo de nossos clientes. Alm disso, a
disponibilidade de crdito e o nvel dos juros bsicos podem afetar, positiva ou negativamente, nossas despesas
financeiras, bem como nossa capacidade de investimento a curto e mdio prazos.

O aumento da inflao afetaria o preo de venda de nossos servios, bem como nossas despesas e receitas
financeiras, uma vez que nosso endividamento total e investimentos so corrigidos monetariamente por ndices
inflacionrios tais como IPCA.

Prejuzos fiscais lquidos acumulados

Ns e nossas subsidirias tivemos prejuzos fiscais lquidos acumulados de aproximadamente R$2.368,5 milhes
em 31 de dezembro de 2016, representados por perdas com imposto de renda e base negativa de contribuio
social. Alguns desses prejuzos fiscais lquidos foram registrados em subsidirias inativas, e qualquer uso futuro
depende da transferncia de atividades operacionais para essas subsidirias. Conforme as leis tributrias
brasileiras, ns s podemos utilizar nossos prejuzos operacionais lquidos para compensar impostos pagveis at
30% da receita tributvel de cada exerccio. Com base em nossos clculos atuais, no acreditamos que teremos
limitaes ao uso desses prejuzos operacionais lquidos no futuro.

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10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstraes

financeiras

a. Introduo ou alienao de segmento operacional

No aplicvel, visto que somente temos um segmento operacional.

b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria

Nos trs ltimos exerccios sociais ns no constitumos, adquirimos ou alienamos participao societria.

c. Eventos ou operaes no usuais

No aplicvel, uma vez que no foram praticadas operaes ou eventos no usuais.

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10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e nfases no parecer do

auditor

a. Mudanas significativas nas prticas contbeis

Nossos Diretores informam que no houve mudanas significativas nas prticas contbeis da companhia nos
exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014.

Alteraes nas prticas contbeis

No houve alteraes e mudanas nas prticas contbeis relativas aos exerccios sociais encerrados em 31 de
dezembro de 2016, 2015 e 2014.

b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis

No aplicvel.

c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor

O relatrio do auditor independente sobre as nossas demonstraes financeiras individuais e consolidadas, datado
de 10 de maro de 2017, possui o seguinte pargrafo de nfase:

nfase

Em 6 de fevereiro de 2017 emitimos relatrio de auditoria sem modificao sobre as demonstraes financeiras
individuais e consolidadas da Azul S.A., que ora esto sendo reapresentadas. Conforme descrito na nota explicativa
n 32, essas demonstraes financeiras individuais e consolidadas foram alteradas e esto sendo reapresentadas
para refletir o assunto relacionado ao desdobramento de aes efetuado pela Companhia em 23 de fevereiro de
2017, descrito na referida nota explicativa de eventos subsequentes.

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10.5 - Polticas contbeis crticas

Nossas demonstraes financeiras consolidadas so preparadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no
Brasil e esto em conformidade com as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial
Reporting Standards IFRS). A elaborao de nossas demonstraes financeiras requer que a administrao
adote polticas contbeis e faa estimativas e julgamentos para determinar os valores registrados em nossas
demonstraes financeiras consolidadas e nas respectivas notas explicativas. Polticas contbeis crticas so
aquelas que refletem significativos julgamentos ou estimativas sobre assuntos que poderiam gerar diferentes
resultados se tivessem sido consideradas com base em diferenas premissas e condies. Acreditamos que
nossas estimativas e julgamentos so razoveis. No entanto, os resultados efetivos e o tempo de reconhecimento
de tais montantes podem diferir das nossas estimativas. Para essa discusso e de outras polticas contbeis, veja
nota 3 de nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas.

Ativo Imobilizado. Os bens do ativo imobilizado so registrados ao custo de aquisio ou construo (que incluem
juros e outros custos) e depreciados ao longo de suas vidas teis estimadas, utilizando o mtodo linear. De acordo
com a IAS 16 Ativo Imobilizado, as grandes manutenes de motores so contabilizadas como um componente
separado do ativo, com custo capitalizado e depreciado ao longo do perodo at a prxima manuteno. Ao estimar
a vida til e o valor residual esperado para nossas aeronaves, nos baseamos principalmente na experincia real
com aeronaves do mesmo tipo as prticas utilizadas por diversas companhias areas no mundo. Essas estimativas
podem ser impactadas por mudanas no programa de manuteno, mudanas na utilizao da aeronave, bem
como regulamentaes governamentais.

Ns realizamos anualmente uma reviso dos indicadores de perda por reduo ao valor recupervel de ativos.
Fatores que podem indicar potencial perda por reduo ao valor recupervel podem incluir, mas no esto limitados
a: redues significativas no valor dos ativos de longa durao, mudana significativa na condio fsica do ativo de
longa durao, e prejuzo operacional ou fluxo de caixa associados com o uso de longa durao mercados ativos. O
valor recupervel de um ativo o maior entre o de um ativo ou unidade geradora de caixa (CGU) a valor justo,
deduzindo os custos de venda ao seu valor em uso. A quantia recupervel de um ativo determinada
individualmente, a menos que o ativo no possa gerar fluxos de caixa futuros independentes. Quando o valor
contbil de um ativo ou unidade geradora de caixa ultrapassar o seu valor recupervel, a deteriorao registrada
e o ativo baixado para seu valor recupervel.

Contabilizao de Arrendamentos. Os contratos de arrendamento de aeronaves so contabilizados como

arrendamento operacional ou financeiro. Quando os riscos e benefcios do arrendamento so transferidos para ns,
como arrendatrios, o arrendamento classificado como arrendamento financeiro. Os arrendamentos financeiros
so contabilizados como uma aquisio efetuada por meio de financiamento, com a aeronave registrada no
imobilizado, e o passivo correspondente como dvida. Os arrendamentos financeiros so registrados com base no
menor entre o valor justo da aeronave e o valor presente dos pagamentos mnimos do arrendamento mercantil,
descontado a uma taxa de juros implcita, quando est claramente identificada no contrato de arrendamento, ou
taxa de juros do mercado. A aeronave depreciada pelo menor valor entre o remanescente da sua vida til e o
prazo do arrendamento e as avaliaes so realizadas anualmente. A despesa de juros reconhecida pelo mtodo
da taxa de juros efetiva, com base na taxa de juros implcita do arrendamento. Os contratos de arrendamento que
no transferem os riscos e benefcios para ns so classificados como arrendamento operacional. Os pagamentos
de arrendamento operacional so registrados como aluguel, e a despesa do arrendamento reconhecida quando
incorrida, pelo mtodo linear.

Reconhecimento da Receita. Receitas de passageiros so reconhecidas aps efetiva prestao do servio de

transporte. Os trechos vendidos e no voados, correspondentes aos transportes a executar, so demonstrados no
passivo circulante. Os bilhetes expiram no prazo de um ano. A receita de bilhetes reconhecida a partir da data do
voo e passagens com expectativa da prescrio. So estimados os valores de reembolsos e trocas futuras, lquido
dos bilhetes expirados, uma vez que a data do voo j ocorreu. Estas estimativas so baseadas em dados histricos
e na experincia de eventos passados. Os reembolsos e trocas futuras estimados, includos na conta de receita
diferida, so comparados mensalmente com reembolsos ocorridos e atividades de troca com o objetivo de
monitorar a razoabilidade dos reembolsos e trocas futuras estimadas.

As outras receitas relacionadas com servios so representadas por taxas de alteraes de reservas de voos,
excesso de bagagem, transporte de cargas, Espao Azul, fretamentos e outros servios, as quais so reconhecidas
quando os servios so prestados.

Programa TudoAzul. Os pontos so acumulados baseados no total dos bilhetes vendidos, mas a quantidade de
pontos acumulados e como podem ser utilizados, depende de cada trecho voado, de campanhas promocionais, do
prazo de antecedncia em que o resgate for solicitado, dentre outros fatores. Os pontos acumulados tm validade
de 2 anos aps adquiridos.

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10.5 - Polticas contbeis crticas

Aps a venda de um bilhete reconhecemos uma parcela das vendas de passagens como receita quando o servio
de transporte ocorre e diferimos a parcela correspondente aos pontos do Programa Tudo Azul, em conformidade
com o IFRIC 13 - Programas de Fidelizao de Clientes.

Determinamos o preo estimado de venda do transporte areo e os pontos, considerando que cada elemento fosse
vendido em uma base separada. O valor total de cada venda de bilhetes ento atribudo a cada um destes
elementos individualmente em uma base pro-rata. Estimamos o preo de venda com base no preo em que os
pontos so vendidos a terceiros, tais como empresas de carto de crdito.

Tambm vendemos pontos do programa de fidelidade Tudo Azul a terceiros. A receita diferida reconhecida como
receita de passageiros quando os pontos so resgatados e o servio de transporte ocorre. O valor justo de um
ponto estimado em uma base anual, utilizando a mdia de pontos resgatados e o valor estimado de bilhetes
comprados com os mesmos ou com restries similares como prmios a passageiros frequentes.

Reconhecemos a receita de pontos vendidos e premiados que nunca sero resgatados por membros do programa.
Estimamos tais montantes anualmente com base nas informaes mais recentes disponveis sobre os padres de
resgate e de validade.

Despesas com materiais de manuteno e reparo. Para as aeronaves prprias, incluindo as aeronaves
classificadas como arrendamento financeiro, a Companhia adota o mtodo custo diferido, que consiste em
capitalizar no ativo imobilizado, o custo com as manutenes pesadas. Por esse mtodo, so atribudos ao
componente de custo de manuteno de motores despesa de depreciao linear at a prxima manuteno.

O momento da prxima manuteno pesada de cada aeronave estimada com base no prazo mdio de remoo
dos motores que podero ser alterados de acordo com a utilizao de cada motor ou sugestes de intervalo para
realizao das manutenes sugeridas pelos fabricantes dos motores. Adicionalmente, a estimativa poder ser
afetada por eventos no programados que podem danificar os componentes da aeronave e exigiria um evento de
manuteno pesada antes da manuteno programada.

A manuteno pesada para aeronaves mantidas sob arrendamento operacional reconhecida como despesa
quando incorrida.

Reservas para Manuteno. As reservas de manuteno referem-se aos pagamentos efetuados em dlares norte-
americanos, para os arrendadores, para serem utilizados em futuras manutenes nas aeronaves e motores. So
realizadas anlises regulares da recuperao dessas reservas e acredita que os valores refletidos no balano
patrimonial so recuperveis. Essas reservas so utilizadas para o pagamento das manutenes realizadas, e pode
ser reembolsvel aps o trmino dos contratos.

Determinados contratos de arrendamento estabelecem que as reservas existentes, em caso de excesso de

manuteno, no so reembolsveis. Tal excesso ocorre quando os valores usados em manutenes anteriores
so mais baixos que os valores depositados. Qualquer valor em excesso retido pelo arrendador na data do trmino
do contrato, que no so considerados relevantes, ser contabilizado como despesa adicional de arrendamento de
aeronaves.

As variaes cambiais sobre os pagamentos, lquidos de custos de manuteno, so contabilizadas como uma
despesa ou receita no resultado financeiro. Pagamentos relacionados com a manuteno, que no se espera
realizar, so contabilizados no momento do pagamento como uma despesa de arrendamento adicional.

Alguns contratos de arrendamento de aeronaves no requerem reservas de manuteno.

Remunerao com base em Aes. A Companhia oferece a seus executivos planos de remunerao com base
em opes de aes, a serem liquidados com aes, segundo os quais a Companhia recebe os servios como
contraprestaes das opes de compra de aes. O custo de transaes com funcionrios liquidadas com
instrumentos patrimoniais, e com prmios outorgados mensurado com base no valor justo na data em que foram
outorgados. Para determinar o valor justo, a Companhia utiliza de precificao de opes Black-Scholes. A despesa
reconhecida na demonstrao do resultado do perodo como despesa com salrios e benefcios ao longo do
perodo de aquisio do direito (vesting) da opo.

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10.5 - Polticas contbeis crticas

Instrumentos Financeiros Derivativos. Contabilizamos instrumentos financeiros derivativos de acordo com a

IAS 39 (Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao) e os reconhecemos ao valor justo. Alteraes
subsequentes ao valor justo so registradas no resultado, exceto quanto o derivativo cumpra os critrios para
contabilizao de hedge. No comeo de uma operao de hedge, designamos e documentamos formalmente o
item coberto pelo hedge e como ele ser efetivo em compensar as alteraes no valor justo ou no fluxo de caixa.
Nossos instrumentos financeiros derivativos so mensurados trimestralmente para determinar sua eficcia no
decorrer de todo o perodo para o qual foram designados. Qualquer ganho ou perda oriundo de variaes no valor
justo de nossos instrumentos financeiros derivativos durante o trimestre no qual no esto qualificados para
contabilizao de hedge, bem como a parcela no eficaz dos instrumentos para contabilizao de hedge so
reconhecidos em resultados financeiros. Quando o valor justo dos ativos e passivos financeiros apresentados em
nosso balano patrimonial no puder ser obtido em um mercado ativo, definimos o valor justo usando tcnicas de
avaliao vigentes no mercado, inclusive o mtodo de fluxo de caixa descontado, sendo necessrio certo
discernimento para estabelecer o valor justo dessa forma, que dever incluir consideraes sobre os dados
utilizados, por exemplo, risco de liquidez, risco de crdito e volatilidade. Quaisquer mudanas nas hipteses sobre
esses fatores podem afetar o valor justo demonstrado dos instrumentos financeiros.

Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas. Reconhecemos a proviso para causas tributrias, cveis
e trabalhistas. A avaliao da probabilidade de perda inclui a avaliao das evidncias disponveis, a hierarquia das
leis, as jurisprudncias disponveis, as decises mais recentes nos tribunais e sua relevncia no ordenamento
jurdico, bem como a avaliao dos advogados externos.

As provises so revisadas e ajustadas para levar em conta alteraes nas circunstncias tais como prazo de
prescrio aplicvel, concluses de inspees fiscais ou exposies adicionais identificadas com base em novos
assuntos ou decises de tribunais.

Perda por reduo ao valor recupervel de ativos no financeiros. Anualmente a Companhia realiza uma
reviso dos indicadores de perda por reduo ao valor recupervel de ativos, a fim de avaliar eventos ou mudanas
nas condies econmicas, tecnolgicas, ou em operaes que possam indicar que um ativo no possui
recuperabilidade. Se houver, tais evidncias so identificadas atravs do teste de impairment anual. Para avaliar
um ativo necessrio que se estime o valor recupervel do mesmo. O valor recupervel de um ativo o maior
entre o de um ativo ou unidade geradora de caixa (CGU) a valor justo, deduzindo os custos de venda e seu valor
em uso. Quando o valor contbil de um ativo ou unidade geradora de caixa ultrapassar o seu valor recupervel, a
perda registrada e o ativo baixado para seu valor recupervel.

A Companhia opera como uma nica unidade geradora de caixa.

Na estimativa do valor em uso do ativo, os fluxos de caixa estimados futuros so descontados a valor presente,
utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que reflita o custo mdio ponderado de capital para a unidade
geradora de caixa. O valor justo menos o custo de venda, determinado sempre que possvel, com base em um
contrato de venda firme realizado em condies normais de mercado entre as partes conhecidas e interessadas,
ajustado por despesas atribuveis venda de ativos, ou quando no h compromisso de venda firme, com base no
preo de mercado de um mercado ativo ou o preo da transao mais recente de ativos semelhantes, bem como
com base em fluxos de caixa descontados, quando aplicvel.

Para os ativos, excluindo gio, feita anualmente uma avaliao para determinar se h indcios de que as perdas,
por reduo ao valor recupervel, reconhecidas anteriormente j no existem ou diminuram. Se essa indicao
existir, estimado o valor recupervel do bem. A perda por impairment anteriormente reconhecida revertida
apenas se tiver havido uma mudana nas premissas utilizadas para determinar o valor recupervel do ativo, desde
que tenha sido reconhecida a ltima perda por impairment. A reverso limitada, de modo que o valor contbil do
ativo no exceda o seu valor recupervel, como tambm no exceda o valor contbil determinado anteriormente,
lquido de depreciao, caso nenhuma perda por impairment tenha sido reconhecida para o ativo em anos
anteriores.

Impostos Diferidos. Os impostos diferidos so registrados sobre diferenas temporrias na data do balano entre
a base fiscal de ativos e passivos e seus valores contbeis.

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10.5 - Polticas contbeis crticas

Os impostos diferidos passivos so reconhecidos para todas as diferenas temporrias tributveis, exceto: (i)
quando o imposto diferido passivo surge do reconhecimento inicial de gio ou dos ativos ou passivos em uma
transao que no uma combinao de negcios e, no afeta o lucro contbil nem o lucro ou prejuzo tributvel,
e: (ii) sobre as diferenas temporrias tributrias relacionadas com investimentos em controladas, em que o perodo
da reverso das diferenas temporrias pode ser controlado e provvel que as diferenas temporrias no sejam
revertidas no futuro prximo.

Os impostos diferidos ativos so reconhecidos sobre todas as diferenas temporrias dedutveis e de crditos
fiscais de prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social no utilizados, na medida em que seja provvel
que o lucro tributvel estar disponvel para sua utilizao, exceto: (i) quando o imposto diferido ativo relacionado
com a diferena temporria dedutvel surge do reconhecimento inicial de um ativo ou passivo em uma transao
que no uma combinao de negcios e, na data da transao, no afeta o lucro contbil ou o lucro ou prejuzo
tributvel; e (ii) sobre as diferenas temporrias dedutveis associadas com investimentos em controladas, impostos
diferidos ativos so reconhecidos apenas na medida em que provvel que as diferenas temporrias sejam
revertidas no futuro prximo e o lucro tributvel esteja disponvel para que as diferenas temporrias possam ser
usadas.

O valor contbil do ativo fiscal diferido revisado em cada data do balano e baixado na medida em que no mais
provvel que lucros tributveis estaro disponveis para permitir que todo ou parte dos ativos fiscais diferidos sejam
utilizados. Ativos fiscais diferidos no reconhecidos so reavaliados a cada data de balano e so reconhecidos na
medida em que se torne provvel que os lucros tributveis futuros permitiro que os ativos tributrios diferidos
sejam recuperados.

Os impostos diferidos ativos e passivos so mensurados atravs das alquotas aplicveis no ano em que os bens
sero realizados ou os passivos liquidados, com base nas taxas de imposto aplicveis. As alquotas aplicveis para
determinao dos impostos diferidos so de 25% para o imposto de renda e 9% para a contribuio social.

Impostos diferidos relativos a itens reconhecidos diretamente como perda de outros resultados abrangentes no
patrimnio lquido, tambm so reconhecidos como perda de outros resultados abrangentes ou patrimnio lquido e
no no resultado do perodo.

gio e Ativos Intangveis. Alocamos o gio e os ativos intangveis com vidas indeterminadas adquiridos por meio
de combinaes de negcios. O gio testado anualmente ou antes caso haja indicadores de impairment,
comparando o valor contbil ao valor recupervel do nvel da unidade geradora de caixa que foi medido com base
em seu valor em uso. Os testes de recuperabilidade so conduzidos aplicando projees de fluxo de caixa moeda
funcional com base em nosso plano de negcios abrangendo um perodo de cinco anos. necessrio um
discernimento considervel para avaliar o impacto das mudanas operacionais e macroeconmicas para se estimar
os fluxos de caixa futuros e medir o valor recupervel. As premissas adotadas nas avaliaes de impairment so
compatveis com as projees internas e os planos operacionais. Os direitos de operao em aeroportos que foram
incorporados como parte da aquisio da TRIP foram capitalizados ao valor justo naquela data e no so passveis
de amortizao. Considera-se que esses direitos tenham vida til indeterminada em funo de diversos fatores,
entre os quais exigncias de licenas necessrias para operao no Brasil e limitada disponibilidade de horrios e
slots nos aeroportos mais importantes em termos de volume de trfego. Os valores contbeis dos direitos
operacionais de aeroportos so analisados para verificao de impairment na data de cada demonstrao
financeira, e esto sujeitos a teste de recuperabilidade quando eventos ou alteraes nas circunstncias indicarem
que os valores contbeis podem no ser recuperveis. Em 31 de dezembro de 2015 e 2016 no foram
reconhecidas quaisquer redues do valor recupervel do gio e de outros ativos intangveis.

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10.6 - Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras

a. Descrio dos ativos e passivos detidos pelo emissor, direta ou indiretamente, que no aparecem em nosso
balano patrimonial (off-balance sheet items), tais como:

i. arrendamentos mercantis operacionais, ativos e passivos;

A tabela abaixo resume os arrendamentos operacionais contratados:

(1)
2016 2015 2014 2013
E-190 ...................................... 16 16 16 16
E-195 ...................................... 36 41 41 35
E-175 ...................................... 0 0 0 0
ATR 72 ................................... 36 41 38 22
ATR 42 ................................... 0 1 6 8
A320neo ................................. 5
A330 ....................................... 7 7 6 0
Total ....................................... 100 106 107 81
(1)
Exclui 15 aeronaves subarrendadas para a TAP

Em 31 de dezembro de 2016 a companhia possua 100 aeronaves financiadas na modalidade de leasing

operacional que representaram R$ 1.144,4 milhes da despesa operacional. Em 31 de dezembro de 2015 a
companhia possua 106 aeronaves financiadas na modalidade de leasing operacional que representaram
R$ 1.073,6 milhes da despesa operacional. Em 31 de dezembro de 2014 a companhia possua 107 aeronaves
financiadas na modalidade de leasing operacional que representaram R$ 596,4 milhes da despesa operacional.

ii. carteiras de recebveis baixadas sobre as quais a entidade mantenha riscos e responsabilidades, indicando
respectivos passivos;

No possumos carteiras de recebveis baixadas sobre as quais a Companhia mantenha riscos e

responsabilidades, indicando respectivos passivos.

iii. contratos de futura compra e venda de produtos ou servios;

No possumos contratos de futura compra e venda de produtos ou servios.

iv. contratos de construo no terminada; e

No possumos contratos de construo no terminada.

v. contratos de recebimentos futuros de financiamentos.

No possumos contratos de recebimentos futuros de financiamentos.

b. Outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras.

No detemos outros itens que no tenham sido evidenciados em nossas demonstraes financeiras.

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10.7 - Comentrios sobre itens no evidenciados nas demonstraes financeiras

a. Como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas, o resultado operacional, as despesas
financeiras ou outros itens das demonstraes financeiras do emissor

A receita no afetada pela despesa com arrendamento operacional. As despesas com arrendamento operacional
representaram 18,1%,16,7% e 11,0% do total dos custos de servios prestados e despesas operacionais em 31 de
dezembro de 2016, 2015 e 2014, respectivamente, e so denominadas em dlar, alm de possurem em seus
contratos clausulas de reajuste desses compromissos a taxa LIBOR. Qualquer variao do dlar e taxa LIBOR
pode produzir efeitos em nossos resultados operacionais.

b. Natureza e o propsito da operao

Arrendamentos operacionais:

Os arrendamentos nos quais assumimos substancialmente os riscos e benefcios da propriedade dos ativos
imobilizados arrendados so classificados como arrendamentos financeiros. Os arrendamentos so registrados
como se fossem uma compra de ativo imobilizado financiada, reconhecendo, no seu incio, um ativo imobilizado e
um passivo de financiamento (leasing).

Os arrendamentos nos quais uma parte significativa dos riscos e benefcios da propriedade ficam a cargo do
arrendador so classificados como arrendamentos operacionais. Os pagamentos feitos para os arrendamentos
operacionais so apropriados aos resultados como aluguel pelo mtodo linear ao longo do perodo de
arrendamento.

c. Natureza e montante das obrigaes assumidas e dos direitos gerados em favor do emissor em decorrncia da
operao.

Os pagamentos mnimos futuros de arrendamentos operacionais, no cancelveis, so apresentados a seguir:

Consolidado (em milhares de reais)

31 de dezembro de
2016 2015 2014
At um ano ........................................................................... 1.139.347 1.312.067 846.599
Mais de um ano, at cinco anos............................................ 4.235.115 4.920.203 3.125.236
Mais de cinco anos ............................................................... 2.646.863 3.545.625 2.658.172
8.021.325 9.777.895 6.630.007

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10.8 - Plano de Negcios

a. Investimentos, incluindo:

i. descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos investimentos previstos

Nossos planos de crescimento contemplam o aumento de nossa frota operacional de 123 aeronaves em 2016 para
154 aeronaves em 2020. Em 31 de dezembro de 2016 tnhamos um total de 102 compromissos de aquisio de
aeronaves que consistem em 58 A320neos com entregas entre 2017 e 2023, trs aeronaves Airbus A350 que
esperamos transferir para HNA at a metade do ano de 2017, oito ATRs a serem entregues entre 2019 e 2021, e
33 aeronaves E-195-E2 a serem entregues em a partir de 2019.

Todas as aquisies de aeronaves previstas para 2017 e 2018 possuem compromissos firmes de financiamento
sob leasing operacional. Dos 102 compromissos de aquisio que tnhamos em carteira em 31 de dezembro de
2016, 26 possuem compromissos firmes de financiamentos sob leasing operacional.

Alm disso, possumos pedidos firmes para aquisio de 73 aeronaves, em que os pagamentos futuros sero
realizados conforme tabela abaixo:

Consolidado
31 de dezembro de
2016 2015 2014
At um ano .................................................................. 999.832
Mais de um ano, at cinco anos .................................. 11.595.205 4.627.280 2.586.706
Mais de cinco anos ...................................................... 3.649.817 17.346.375 8.885.940
15.245.022 21.973.655 12.472.478

Esperamos honrar nossos compromissos contratuais utilizando caixa operacional juntamente com emprstimos
e/ou financiamentos realizados por meio do mercado de capitais.

ii. fontes de financiamento dos investimentos

A responsabilidade de identificao e escolha das fontes de financiamento a custos atrativos uma atribuio dos
nossos Diretores.

Grande parte do nosso endividamento composta por contratos de emprstimos e financiamentos com instituies
financeiras celebrados por nossas controladas Azul Linhas Areas e TRIP, que visam garantir recursos para nossos
investimentos, cujos objetivos so, basicamente, a expanso da nossa frota de aeronaves e capital de giro para
manuteno do nosso nvel de servio junto a nossos clientes. A escolha do tipo de financiamento depende
majoritariamente das condies oferecidas pelos arrendadores; bancos; agncias de crdito de exportao e
bancos de desenvolvimento.

Nossas fontes de financiamento para aeronaves so contratadas junto a instituies de fomentos tais como
BNDES, SACE, COFACE, FINEP ou contratadas diretamente com bancos locais e estrangeiros. Alm disso, a
Companhia tambm pode optar por captar recursos para financiar seus investimentos atravs de emisses de
debntures e notas promissrias no mercado, contratos de financiamento contratados com bancos ou utilizar o
caixa da empresa para esta finalidade. Em 31 de dezembro de 2016 tnhamos R$ 2.142,1 milhes em dvidas de
aeronave.

iii. desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos previstos

No temos desinvestimentos relevantes em andamento ou previso para realiz-los.

b. aquisies j divulgadas de plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos que podem influenciar
materialmente a capacidade produtiva da Companhia

Segundo os nossos Diretores, no foram adquiridos quaisquer plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos
que possam influenciar materialmente a capacidade produtiva.

c. Novos produtos e servios, indicando:

i. Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas;

No aplicvel, vez que no possumos pesquisas em andamento j divulgadas.

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10.8 - Plano de Negcios

ii. Montantes totais gastos pelo emissor em pesquisas para desenvolvimento de novos produtos ou servios;

No aplicvel.

iii. Projetos em desenvolvimento j divulgados; e,

No aplicvel, vez que no possumos projetos em desenvolvimento j divulgados.

iv. Montantes totais gastos pelo emissor no desenvolvimento de novos produtos ou servios.

No aplicvel, vez que no possumos pesquisas de novos produtos e servios.

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10.9 - Outros fatores com influncia relevante

Todas as informaes consideradas relevantes referentes ao desempenho operacional da Companhia foram

divulgadas nos itens acima.

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11.1 - Projees divulgadas e premissas

a. objeto da projeo

Possumos atualmente projees a respeito dos seguintes indicadores:

(i) nmero de Airbus 320neos presentes em nossa frota;

(iii) capacidade operacional em termos de ASK; e

(iii) nosso programa de fidelidade TudoAzul.

As projees mencionadas foram objeto de anlises tcnicas. As projees contidas no presente Formulrio de
Referncia so meras estimativas da Companhia, e de forma alguma constituem promessa de desempenho por
parte da Companhia ou de seus administradores.

b. perodo projetado e o prazo de validade da projeo

As projees acima mencionadas foram projetadas pelos seguintes perodos:

(i) em relao ao item (i) acima, at 2020;

(ii) em relao ao item (ii) acima, at 2017; e

(iii) em relao ao item (iii) acima, at 2017.

As projees so vlidas at sua efetiva concretizao ou at a realizao de novas anlises tcnicas da

Companhia que identifiquem valores diversos para as projees apresentadas em decorrncia de alteraes nas
premissas utilizadas.

c. premissas da projeo, com a indicao de quais podem ser influenciadas pela administrao da
Companhia e quais escapam ao seu controle

A projeo prevista no item (i) da alnea a tem como premissa a crena de que a demanda por parte dos
passageiros nos mercados em atuamos ir aumentar, em razo da melhor perspectiva macroeconmica para o
Brasil nos prximos anos. Ainda, acreditamos que h uma forte oportunidade de crescimento em rotas que no
atuamos ou que so menos atendidas entre cidades grandes, mdias ou regionais no Brasil. A projeo divulgada
definida de acordo com as expectativas da administrao, podendo sofrer alteraes caso seja identificado a
necessidade.

A projeo divulgada no item (ii) da alnea a tem como premissa a introduo de 10 (dez) Airbus 320neos na
nossa frota, que possui 56 (cinquenta e seis) assentos a mais que os atuais Embraer E-195s.

A projeo divulgada no item (iii) da alnea a tem como premissa uma slrie de fatores positivos, incluindo o
aumento no trjfego de passageiros, maior uso de cartes de crldito entre a populao brasileira e maior
conscientizao sobre o setor de fidelidade, especialmente em cidades atendidas exclusivamente pela Azul. A
projeo divulgada definida de acordo com as expectativas da administrao, podendo sofrer alteraes caso
seja identificado a necessidade.

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11.1 - Projees divulgadas e premissas

d. valores dos indicadores que so objeto da previso

Em relao ao item (i) da alnea a, a tabela a seguir apresenta o crescimento histrico e esperado de nossa frota
operacional de 31 de dezembro de 2010 a 31 de dezembro de 2020:

(1) (1) (1) (1)

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Embraer E-Jets .................................. 69 78 81 88 74 69 69 69 64
Embraer E2........................................ 2 8
ATRs .................................................. 49 55 52 49 39 35 35 38 40
Famlia A320neo................................ 5 11 17 25 35
A330 .................................................. 5 7 5 7 7 7 7
Total da frota operacional ............... 118 133 138 144 123 122 128 141 154
(1)
Mudanas esperadas, admitindo-se o preenchimento completo de pedidos firmes.

Em relao ao item (ii) da alnea a, esperamos que a nossa capacidade operacional em termos de ASK aumente
aproximadamente 13% em relao a 2016.

Em relao ao item (iii) da alnea a, esperamos um crescimento de mais de um milho de membros no nosso
Programa de Fidelidade TudoAzul, representando aumento de 20% em relao a 2016, com a ajuda de um ntmero
maior de parceiros e o lanamento de novos produtos.

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11.2 - Acompanhamento e alteraes das projees divulgadas

No aplicvel, pois no divulgamos ao mercado, durante os 3 ltimos exerccios sociais, projees ou estimativas
de qualquer tipo.

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12.1 - Descrio da estrutura administrativa

A Administrao da Companhia exercida por um Conselho de Administrao e uma Diretoria. Ainda, de modo a
auxiliar os administradores e os Acionistas da Companhia, so instalados um Comit de Auditoria Estatutrio, um
Comit de Remunerao e um Comit de Governana em carter permanente.

a. Atribuies de cada rgo e comit

Conselho de Administrao

O Conselho de Administrao composto por, no mnimo, 5 (cinco) e, no mximo, 14 (quatorze) membros, nossos
acionistas ou no, residentes no Brasil ou no, eleitos e destituveis pela Assembleia Geral, a qual dever indicar
dentre eles 1 (um) Presidente do Conselho de Administrao e 1 (um) Vice-Presidente do Conselho de Administrao.
Os membros do nosso Conselho de Administrao so eleitos para um mandato unificado de 2 (dois) anos, sendo
permitida reeleio. No mnimo 2 (dois) ou 20% (vinte por cento) dos membros do Conselho de Administrao, o que
for maior, devero ser Conselheiros Independentes, conforme a definio do Regulamento do Nvel 2, e
expressamente declarados como tais na ata da Assembleia Geral que os eleger, sendo tambm considerado(s) como
independente(s) o(s) conselheiro(s) eleito(s) mediante faculdade prevista pelo artigo 141, pargrafos 4 e 5 da Lei das
Sociedades por Aes e nos termos do Pargrafo Primeiro do Artigo 16 do Estatuto Social.

Caso o Conselho de Administrao seja composto por 5 (cinco) membros e vagando, por qualquer motivo, um
cargo de membro efetivo do Conselho de Administrao, os membros remanescentes devero eleger membro
substituto, que exercer interinamente o mandato at a data da prxima Assembleia Geral a ser realizada, a qual
eleger novo membro, que exceder o mandato pelo perodo remanescente at o trmino do mandato unificado.

Alm das atribuies que lhe confere a Lei das Sociedades por Aes, as seguintes matrias devero ser
aprovadas pelo Conselho de Administrao da Companhia:

I aprovar o oramento anual e plurianual, plano de negcios, planos estratgicos e projetos de expanso;

II aprovar a aquisio, venda, transferncia ou onerao de bens do ativo permanente da Companhia e a

concesso de garantias em valores superiores a 3% (trs por cento) da receita lquida do ltimo exerccio fiscal,
quando essas operaes estiverem fora do curso ordinrio de negcios de uma companhia atuante no setor da
Companhia, observado o disposto no Artigo 32 do Estatuto Social;

III deliberar sobre emisso de aes ou de quaisquer valores mobilirios pela Companhia, definio do respectivo
preo de emisso e da quantidade de aes ou outros valores mobilirios quando a competncia para tal
deliberao puder ser tomada pelo Conselho de Administrao nos termos da lei;

IV autorizar a Companhia a oferecer garantias a obrigaes de terceiros em valores superiores a 3% (trs por
cento) da receita lquida do ltimo exerccio fiscal, exceto quando se tratar de garantias do tipo incorrido por
companhias no setor de atuao da Companhia no curso regular de seus negcios;

V convocar a Assembleia Geral da Companhia;

VI outorgar opo de compra de aes e aes restritas a administradores e empregados da Companhia ou de

suas sociedades controladas, sem direito de preferncia aos acionistas, nos termos dos programas aprovados em
Assembleia Geral;

VII autorizar a emisso de aes da Companhia, nos limites autorizados no Artigo 6 do Estatuto Social, fixando
as condies de emisso, inclusive preo e prazo de integralizao, podendo, ainda, excluir (ou reduzir prazo para)
o direito de preferncia nas emisses de aes, bnus de subscrio e debntures conversveis, cuja colocao
seja feita mediante venda em bolsa ou por subscrio pblica ou em oferta pblica de aquisio de controle, nos
termos estabelecidos em lei;

VIII escolher e substituir os auditores independentes, sendo que a empresa de auditoria externa elaborar
informaes para o Conselho de Administrao, mediante solicitao do Conselho de Administrao e no limite da
sua competncia, podendo o Conselho de Administrao pedir esclarecimentos sempre que entender necessrio;

IX fixar a orientao geral dos negcios da Companhia, incluindo a determinao das metas e estratgias de
negcios a serem atingidas pela Companhia, zelando por sua boa execuo;

X eleger e destituir os diretores da Companhia e fixar-lhes as funes, inclusive designando o Diretor de Relaes
com Investidores;

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12.1 - Descrio da estrutura administrativa

XI fiscalizar a gesto dos Diretores, examinar a qualquer tempo os livros e papis da Companhia, solicitar
informaes sobre contratos celebrados ou em via de celebrao e quaisquer outros atos;

XII manifestar-se sobre o relatrio da Administrao e as contas da Diretoria e deliberar sobre sua submisso
Assembleia Geral;

XIII apreciar os resultados trimestrais das operaes da Companhia;

XIV manifestar-se previamente sobre qualquer proposta a ser submetida deliberao da Assembleia Geral;

XVI aprovar a negociao, cesso, transferncia ou alienao de quaisquer bens intangveis;

XVI aprovar a constituio de nus de qualquer natureza, real ou pessoal, sobre ativos fixos da Companhia, em
valores superiores a 3% (trs por cento) da receita lquida do ltimo exerccio fiscal, exceto no caso de penhora
judicial, arresto ou sequestro judicial;

XVII aprovar a realizao de qualquer negcio entre, de um lado, os acionistas ou diretores da Companhia ou
partes relacionadas, seus respectivos cnjuges, ascendentes, parentes at o terceiro grau, sociedades controladas,
seus controladores ou pessoas sob controle comum, e, de outro, a Companhia ou suas controladas, observado o
disposto no Artigo 29 do Estatuto Social, sendo certo que a incorporao, incorporao de aes, fuso e ciso
seguida de incorporao, quando realizadas entre partes relacionadas, sero reguladas de acordo com o Cdigo de
Autorregulao de Aquisies e Fuses editado pelo Comit de Aquisies e Fuses CAF (Cdigo CAF);

XVIII aprovar a contratao de obrigaes financeiras no contempladas no plano anual ou no oramento da

Companhia ou de suas controladas e cujo valor seja superior a 3% (trs por cento) da receita lquida do ltimo
exerccio fiscal, observado o disposto no Artigo 32 do Estatuto Social;

XIX deliberar sobre a emisso de debntures simples, no conversveis em aes, bem como sobre a emisso de
commercial papers e bnus de subscrio;

XX definir lista trplice de empresas especializadas em avaliao econmica de empresas para a elaborao de
laudo de avaliao das aes da Companhia, nos casos de OPA para cancelamento de registro de companhia
aberta ou para sada do Nvel 2, atendendo os preceitos do Cdigo CAF;

XXI autorizar a Diretoria da Companhia a requerer falncia, recuperao judicial ou extrajudicial pela Companhia
aps autorizao da Assembleia Geral;

XXII deliberar sobre qualquer reestruturao financeira envolvendo direta ou indiretamente a Companhia ou suas
Controladas;

XXIII aprovar o Cdigo de tica e Conduta da Companhia;

XXIV deliberar sobre qualquer matria que lhe seja submetida pela Diretoria; e

XXV manifestar-se favorvel ou contrariamente a respeito de qualquer oferta pblica de aquisio de aes que
tenha por objeto as aes de emisso da Companhia, por meio de parecer prvio fundamentado, divulgado em at
15 (quinze) dias da publicao do edital da oferta pblica de aquisio de aes, que dever abordar, no mnimo
(i) o preo da oferta pblica de aquisio; (ii) a convenincia e oportunidade da oferta pblica de aquisio de aes
quanto ao interesse do conjunto dos acionistas e em relao liquidez dos valores mobilirios de sua titularidade;
(iii) as repercusses da oferta pblica de aquisio de aes sobre os interesses da Companhia; (iv) os planos
estratgicos divulgados pelo ofertante em relao Companhia; (v) a descrio das alteraes relevantes na
situao financeira da Companhia, ocorridas desde a data das ltimas demonstraes financeiras ou informaes
trimestrais divulgadas ao mercado; (vi) demais aspectos relevantes para a deciso do acionista; e (vii) outros
pontos que o Conselho de Administrao considerar pertinentes, bem como as informaes exigidas pelas regras
aplicveis estabelecidas pela CVM.

Alm disso, o Conselho de Administrao ser responsvel por aprovar a sada da Companhia do Nvel 2 de
Governana Corporativa e do CAF.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.1 - Descrio da estrutura administrativa

Nosso Estatuto prev a impossibilidade de eleio para membro do Conselho de Administrao de pessoa que
apresente ou represente interesse conflitante com a Companhia, bem como restringe o direito de voto de qualquer
conselheiro que configure, supervenientemente eleio, conflito de interesses com a Companhia, exceto se
autorizado por nossa Assembleia Geral. Nestes casos, o membro conflitado no poder ter acesso a informaes
ou participar de reunies de Conselho de Administrao relacionadas hiptese de conflito.

Diretoria

A Diretoria composta por, no mnimo, 2 (dois) e, no mximo, 7 (sete) membros, acionistas ou no, todos
residentes no Brasil, eleitos pelo Conselho de Administrao, sendo necessariamente 1 (um) Diretor Presidente,
1 (um) Diretor Vice-Presidente Financeiro, 1 (um) Diretor de Relaes com Investidores e at 4 (quatro) Diretores,
com ou sem designao especfica, sendo permitida a cumulao de cargos. Os Diretores sero eleitos para um
mandato de 2 (dois) anos, permitida a reeleio.

Compete Diretoria a representao da Companhia, a administrao dos negcios sociais em geral e a prtica,
para tanto, de todos os atos necessrios ou convenientes, ressalvados aqueles para os quais seja por lei ou pelo
nosso Estatuto Social atribuda competncia Assembleia Geral ou ao Conselho de Administrao. No exerccio de
suas funes, os Diretores podero realizar todas as operaes e praticar todos os atos necessrios consecuo
dos objetivos de seu cargo, observadas as disposies do nosso Estatuto Social quanto forma de representao,
alada para a prtica de determinados atos, e a orientao geral dos negcios estabelecida pelo Conselho de
Administrao, incluindo deliberar sobre e aprovar a aplicao de recursos, transigir, renunciar, ceder direitos,
confessar dvidas, fazer acordos, firmar compromissos, contrair obrigaes, celebrar contratos, adquirir, alienar e
onerar bens mveis e imveis, prestar cauo, avais e fianas, emitir, endossar, caucionar, descontar, sacar e
avalizar ttulos em geral, abrir, movimentar e encerrar contas em estabelecimentos de crdito, que tambm podero
ser realizados por procurador devidamente constitudo, observadas as restries legais e aquelas estabelecidas em
nosso Estatuto Social.

Os Diretores podem ser destitudos a qualquer tempo pelo Conselho de Administrao, sendo que, havendo a
destituio, o Conselho de Administrao, no prazo de 10 dias contados da vacncia, dever eleger o substituto
pelo restante do prazo do mandato. No mesmo sentindo, ocorrendo impedimento ou ausncia de qualquer membro
da Diretoria temporria superior a 60 (sessenta) dias, dever o Conselho de Administrao reunir-se imediatamente
para completar o mandato deixado vago. Caber ao Diretor Presidente exercer as funes do respectivo membro
da Diretoria at o retorno ou a posse do substituto.

A Diretoria de Relao com Investidores pode ser exercida por um Diretor de Relaes com Investidores ou,
cumulativamente, por qualquer outro membro da Diretoria.

Alm disso, compete Diretoria:

(i) cumprir e fazer cumprir nosso Estatuto Social e as deliberaes do Conselho de Administrao e da Assembleia
Geral;

(ii) representar a Companhia, ativa e passivamente, em conformidade com as atribuies e poderes estabelecidos
em nosso Estatuto Social e pela Assembleia Geral;

(iii) deliberar sobre a abertura, o encerramento e a alterao de endereos de filiais, sucursais, agncias, escritrios
ou representaes da Companhia em qualquer parte do Pas ou do exterior;

(iv) submeter, anualmente, apreciao do Conselho de Administrao, o Relatrio da Administrao e as contas

da Diretoria, acompanhados do relatrio dos auditores independentes, bem como a proposta de destinao dos
lucros apurados no exerccio anterior;

(v) elaborar e propor, ao Conselho de Administrao, os planos de negcios, operacionais e de investimento da

Companhia, bem como o oramento anual;

(vi) elaborar o plano de organizao da Companhia e emitir as normas correspondentes;

(vii) decidir sobre qualquer assunto que no seja de competncia privativa da Assembleia Geral ou do Conselho de
Administrao, bem como sobre divergncias entre seus membros; e

(viii) apresentar, trimestralmente, ao Conselho de Administrao, o balancete econmico-financeiro e patrimonial

detalhado da Companhia e suas controladas.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.1 - Descrio da estrutura administrativa

Observadas as disposies contidas em nosso Estatuto Social, a nossa representao em qualquer ato que crie
responsabilidade para a Companhia ou libere terceiros de obrigaes perante a Companhia, incluindo nossa
representao da Companhia em juzo, ativa ou passivamente, compete a: (i) o Diretor Presidente isoladamente;
(ii) quaisquer 2 Diretores em conjunto, ou (iii) 1 procurador com poderes especiais, isoladamente, desde que tenha
sido nomeado pelo Diretor Presidente.

Conselho Fiscal

O Conselho Fiscal um rgo societrio com carter no permanente, sendo composto por 5 (cinco) membros e
seus respectivos suplentes, acionistas ou no, eleitos pela Assembleia Geral que deliberar sua instalao.

Quando instalado, o Conselho Fiscal reunir-se-, nos termos da lei, sempre que necessrio e analisar, ao menos
trimestralmente, as nossas demonstraes financeiras.

Comit de Auditoria Estatutrio

O Comit de Auditoria Estatutrio, rgo de assessoramento vinculado diretamente ao Conselho de Administrao,

instalado de acordo com a Instruo CVM n. 308, de 14 de maio de 1999, composto por, no mnimo, 3 (trs)
membros, indicados pelo Conselho de Administrao, sendo sua maioria de membros independentes, nos termos
da legislao em vigor. Dos membros independentes do Comit de Auditoria Estatutrio, (i) ao menos 2 (dois)
devero ser membros independentes do Conselho de Administrao, conforme definio de conselheiro
independente constante do Regulamento do Nvel 2, sendo um deles designado como coordenador de tal comit; e
(ii) ao menos 1 (um) dos membros do Comit de Auditoria Estatutrio possuir reconhecida experincia em assuntos
de contabilidade societria. Os membros do Comit de Auditoria Estatutrio sero eleitos para um mandato de 2
(dois) anos, permitida a reeleio, com um limite de 10 (dez) anos consecutivos no cargo.

Nos casos de vacncia de cargo de membro do Comit de Auditoria Estatutrio, compete ao Conselho de
Administrao eleger a pessoa que dever completar o mandato do membro substitudo.

Tendo exercido por qualquer perodo, os membros do Conselho de Auditoria Estatutrio somente podero integrar
tal rgo novamente aps decorridos 3 (trs) anos do final do mandato.

Compete ao Comit de Auditoria Estatutrio, entre outras matrias:

(i) opinar sobre a contratao e destituio do auditor independente para a elaborao de auditoria externa
independente ou para qualquer outro servio;

(ii) supervisionar as atividades dos auditores independentes, a fim de avaliar: (a) a sua independncia; (b) a
qualidade dos servios prestados; e (c) a adequao dos servios prestados s necessidades da Companhia;

(iii) supervisionar as reas de controles internos e auditoria interna da Companhia;

(iv) supervisionar as atividades da rea de elaborao das demonstraes financeiras da Companhia;

(v) monitorar a qualidade e integridade dos mecanismos de controles internos da Companhia;

(vi) monitorar a qualidade e integridade das informaes trimestrais, demonstraes intermedirias e

demonstraes financeiras da Companhia;

(vii) monitorar a qualidade e integridade das informaes e medies divulgadas com base em dados contbeis
ajustados e em dados no contbeis que acrescentem elementos no previstos na estrutura dos relatrios usuais
das demonstraes financeiras da Companhia;

(viii) avaliar e monitorar as exposies de risco da Companhia, podendo inclusive requerer informaes detalhadas
de polticas e procedimentos relacionados com: (i) a remunerao da administrao; (ii) a utilizao de ativos da
Companhia; e (iii) as despesas incorridas em nome da Companhia;

(ix) avaliar e monitorar, juntamente com a administrao e a rea de auditoria interna, a adequao das transaes
com partes relacionadas realizadas pela companhia e suas respectivas evidenciaes; e

(x) elaborar relatrio anual resumido, a ser apresentado juntamente com as demonstraes financeiras, contendo a
descrio de: (i) suas atividades, os resultados e concluses alcanados e as recomendaes feitas; e

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.1 - Descrio da estrutura administrativa

(ii) quaisquer situaes nas quais exista divergncia significativa entre a administrao da Companhia, os auditores
independentes e o Comit de Auditoria em relao s demonstraes financeiras da Companhia.

Comit de Remunerao

O Comit de Remunerao, rgo estatutrio de assessoramento vinculado diretamente ao Conselho de

Administrao, ser composto por 3 (trs) membros, indicados pelo Conselho de Administrao, e ter seu
regulamento aprovado por meio de reunio do Conselho de Administrao. No mnimo 2 (dois) dos membros do
Comit de Remunerao devero ser membros independentes do Conselho de Administrao, conforme definio
do Regulamento do Nvel 2, sendo atribuda a um deles a funo de coordenador.

O Comit de Remunerao tem como atribuies organizar, administrar e interpretar planos de incentivos
lastreados em aes e resolver situaes no previstas nos referidos planos, ou conflitos relacionados a eles.

Comit de Governana

O Comit de Governana, rgo estatutrio de assessoramento vinculado diretamente ao Conselho de

Administrao, ser composto por 3 (trs) membros, indicados pelo Conselho de Administrao. No mnimo 2 (dois)
dos membros do Comit de Governana devero ser membros independentes do Conselho de Administrao,
conforme definio do Regulamento do Nvel 2, sendo atribuda a um deles a funo de coordenador.

So as principais competncias do Comit de Governana:

(i) recomendar ao Conselho de Administrao um conjunto de diretrizes de governana corporativa aplicveis

Companhia, supervisionando sua implementao;

(ii) analisar e apoiar a Diretoria na elaborao do Cdigo de tica e Conduta da Companhia;

(iii) analisar e propor ao Conselho de Administrao uma Poltica de Transaes com Partes Relacionadas,
considerando no que for aplicvel o Cdigo CAF;

(iv) analisar e se manifestar sobre situaes de potencial conflito de interesse entre conselheiros e a Companhia; e

(v) opinar sobre (I) a venda ou transferncia de bens do ativo permanente da Companhia em valores superiores a
3% (trs por cento) da receita lquida do ltimo exerccio fiscal, quando essas operaes estiverem fora do curso
ordinrio de negcios de uma companhia atuante no setor da Companhia; (II) a realizao de qualquer negcio
entre, de um lado, os acionistas ou diretores da Companhia ou partes relacionadas, seus respectivos cnjuges,
ascendentes, parentes at o terceiro grau, seus controladores ou pessoas sob controle comum, e, de outro, a
Companhia ou suas controladas, quando essas operaes estiverem fora do curso ordinrio de negcios de uma
companhia atuante no setor da Companhia; e (III) a contratao de obrigaes financeiras no contempladas no
plano anual ou no oramento da Companhia ou de suas controladas e cujo valor seja superior ao equivalente em
reais a US$ 200.000.000,00 (duzentos milhes de dlares norte-americanos) convertido pela taxa PTAX de venda
da data da transao.

b. Data de instalao do conselho fiscal, se este no for permanente, e de criao dos comits.

O Conselho Fiscal no permanente e no est instalado.

Data de criao dos Comits:

Em Reunio do Conselho de Administrao datada de 11/12/2009 houve a aprovao da instalao do Comit de

Remunerao.

Em Reunio do Conselho de Administrao datada de 16/05/2013 houve a aprovao da instalao do Comit de

Auditoria.

Em Reunio do Conselho de Administrao datada de 18/02/2014 houve a aprovao da instalao do Comit de

Governana.

c. Mecanismos de avaliao de desempenho de cada rgo ou comit.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.1 - Descrio da estrutura administrativa

Na data deste Formulrio de Referncia, no possumos mecanismos de avaliao de rgos e comits.

d. Em relao aos membros da diretoria, suas atribuies e poderes individuais.

Os diretores que possuem atribuies especficas no Estatuto Social so o Diretor Presidente, o Diretor de Vice
Presidente Financeiro e o Diretor de Relaes com Investidores, conforme explicitado abaixo:

Compete ao Diretor Presidente: coordenar as atividades da Diretoria e supervisionar todas as nossas atividades.

Compete ao Diretor Vice Presidente Financeiro: executar as atividades de anlise, acompanhamento e avaliao do
desempenho financeiro da Companhia, conforme orientao da Assembleia Geral e do Conselho de Administrao
e da execuo do Plano de Negcios; fornecer informaes relativas ao desempenho da Companhia
periodicamente Assembleia Geral e ao Conselho de Administrao; coordenar os trabalhos de preparao das
demonstraes financeiras e o relatrio anual da administrao da Companhia, bem como a sua apresentao aos
auditores externos, Conselho de Administrao e Conselho Fiscal, se em funcionamento.

Compete ao Diretor de Relaes com Investidores: (i) representar a Companhia, privativamente, perante a CVM,
acionistas, investidores, bolsas de valores, Banco Central do Brasil e demais rgos relacionados s atividades
desenvolvidas no mercado de capitais; (ii) planejar, coordenar e orientar o relacionamento e a comunicao entre a
Companhia e seus investidores, a CVM e as entidades onde os valores mobilirios da Companhia sejam admitidos
negociao; (iii) propor diretrizes e normas para as relaes com os investidores da Companhia; (iv) observar as
exigncias estabelecidas pela legislao do mercado de capitais em vigor e divulgar ao mercado as informaes
relevantes sobre a Companhia e seus negcios, na forma requerida em lei; (v) guardar os livros societrios e zelar
pela regularidade dos assentamentos neles feitos; (vi) supervisionar os servios realizados pela instituio
financeira depositria das aes relativas ao quadro acionrio, tais como, sem se limitar, o pagamento de
dividendos e bonificaes, compra, venda e transferncia de aes; (vii) zelar pelo cumprimento e execuo das
regras de governana corporativa e das disposies estatutrias e legais relacionadas ao mercado de valores
mobilirios; e (viii) seja em conjunto ou isoladamente, praticar os atos normais de gesto da Companhia.

Os Diretores sem designao especfica tero as atribuies que lhe venham a ser estabelecidas nos termos do
nosso Estatuto Social.

e. Mecanismos de avaliao de desempenho dos membros do conselho de administrao, dos comits e da

diretoria

Na data deste Formulrio de Referncia, no possumos mecanismos de avaliao de desempenho dos membros
do conselho de administrao, dos comits e da diretoria.

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12.2 - Regras, polticas e prticas relativas s assembleias gerais

a. Prazos de convocao

A Companhia adota os prazos previstos na Lei das Sociedades por Aes, e demais normas aplicveis, sendo que
a Assembleia Geral, ser reunida, ordinariamente, uma vez por ano, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao
encerramento de cada exerccio social, a fim de que sejam discutidos os assuntos previstos em lei e,
extraordinariamente, sempre que os interesses sociais o exigirem, observadas, em sua convocao, instalao e
deliberao, as prescries legais.

As Assembleias Gerais sero convocadas, nos termos do art. 124 da Lei das Sociedades Annimas, e instaladas e
presididas pelo Presidente do Conselho de Administrao ou, na sua ausncia ou impedimento, por qualquer
membro do Conselho de Administrao ou, ainda, na ausncia destes, por qualquer diretor da Companhia
presente, escolhido pelos acionistas. Caber ao Presidente da Assembleia Geral indicar o secretrio, o qual pode
ser acionista ou no da Companhia.

Nos termos do caput e do pargrafo nico do artigo 8 da Instruo CVM n 559, de 27 de maro de 2015, o
emissor de aes que sirvam de lastro para programa de DR patrocinado deve convocar assembleia geral com o
prazo mnimo de 30 (trinta) dias de antecedncia, exceto se nos casos em que a espcie ou classe de aes que
lastreiem os certificados no tenha direito a voto em qualquer das matrias constantes da ordem do dia da
respectiva assembleia.

b. Competncias

Compete Assembleia Geral, alm de outras atribuies que lhe sejam conferidas por lei, observados os quruns
previstos em nosso Estatuto Social e na legislao aplicvel:

(i) tomar as contas dos administradores relativas ao ltimo exerccio social;

(ii) examinar, discutir e votar as demonstraes financeiras, instrudas com parecer do Conselho Fiscal, quando
instalado e outros documentos nos termos da regulamentao aplicvel;

(iii) eleger e destituir os membros do nosso Conselho de Administrao;

(iv) observado o disposto no artigo 5, Pargrafo Nono, item (viii) do Estatuto Social, fixar a remunerao global
anual dos membros do Conselho de Administrao e da Diretoria, assim como a dos membros do Conselho Fiscal,
se instalado, desde que, em qualquer caso, a remunerao no seja diversa da contemplada nos planos anuais de
negcios ou no oramento;

(v) deliberar, de acordo com proposta apresentada pela administrao, sobre a destinao do lucro lquido do
exerccio e a distribuio de dividendos;

(vi) reformar nosso Estatuto Social, observado o disposto no artigo 5, Pargrafo Nono e Dcimo do Estatuto Social;

(vii) aprovar planos de incentivo lastreados em aes aos seus administradores e empregados bem como de suas
sociedades controladas, ou ainda a indivduos que prestam servios Companhia ou s suas sociedades
controladas;

(viii) deliberar sobre (a) o aumento do capital social, que exceda o capital autorizado, ou sua reduo e (b) a
avaliao de bens destinados integralizao de aumento de capital da Companhia, observado o disposto no
artigo 5, Pargrafo Nono, item (iii) do Estatuto Social;

(ix) observado o disposto no artigo 5, Pargrafo Nono, item (i) do Estatuto Social, deliberar sobre fuso, ciso,
transformao, incorporao, ou incorporao de aes que estejamos envolvidos, bem como transferncia de
parte substancial de nossos ativos que gere a descontinuidade de nossas atividades;

(x) deliberar sobre emisso de aes ou de quaisquer valores mobilirios, definio do respectivo preo de emisso
e da quantidade de aes ou outros valores mobilirios, conforme o caso;

(xi) deliberar sobre resgate, amortizao, desdobramento, grupamento, recompra ou negociao de aes pela
prpria Companhia ou quaisquer valores mobilirios de nossa emisso;

(xii) deliberar sobre a nossa recuperao judicial ou extrajudicial ou requerimento de nossa falncia;

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12.2 - Regras, polticas e prticas relativas s assembleias gerais

(xiii) deliberar sobre nossa dissoluo ou liquidao, ou cessao do nosso estado de liquidao, bem como eleger
o liquidante e o Conselho Fiscal que dever atuar no perodo de liquidao;

(xiv) distribuio de dividendos acima do dividendo mnimo obrigatrio ou o pagamento de juros sobre capital
prprio acima do contemplado nos nossos planos anuais de negcios ou no nosso oramento;

(xv) observado o disposto no artigo 5, Pargrafo Nono, item (iv) do Estatuto Social, escolher a empresa
especializada responsvel pela preparao de laudo de avaliao das nossas aes, em caso de cancelamento de
registro de companhia aberta ou sada do Nvel 2, conforme previsto em nosso Estatuto Social, dentre as empresas
indicadas pelo Conselho de Administrao;

(xvi) deliberar sobre qualquer matria que lhe seja submetida pelo Conselho de Administrao;

(xvii) sem prejuzo do disposto no artigo 19, XVII, deliberar sobre a aprovao de contratos entre a Companhia e o
acionista controlador, diretamente ou por meio de terceiros, assim como de outras sociedades nas quais o acionista
controlador tenha interesse; e

(xviii) suspender o exerccio de direitos de acionistas, conforme previsto no artigo 120 da Lei das Sociedades por
Aes e em nosso Estatuto Social, inclusive no caso do Artigo 1, Pargrafo 3, e do Artigo 7 do nosso Estatuto
Social, no podendo, nessa deliberao, votar o(s) acionista(s) cujos direitos podero ser objeto de suspenso.

c. Endereos (fsico ou eletrnico) nos quais os documentos relativos assembleia geral estaro disposio dos
acionistas para anlise

Os documentos relativos assembleia geral esto disponveis em nossa sede, localizada na Avenida Marcos
Penteado de Ulha Rodrigues, 939, 8 andar, Edifcio Jatob, Bairro de Tambor, Barueri, SP, ou nos endereos
eletrnicos www.voeazul.com.br; www.cvm.gov.br; www.bmfbovespa.com.br.

d. Identificao e administrao de conflitos de interesses

No adotamos um mecanismo especfico para identificar conflitos de interesse nas Assembleias Gerais, aplicando-
se as regras constantes na legislao brasileira, caso ocorra qualquer conflito de interesses.

A Lei das Sociedades por Aes prev que o acionista no poder votar nas deliberaes da Assembleia Geral que
puderem benefici-lo de modo particular, ou em que tiver interesse conflitante com o da Companhia. Por exemplo, o
acionista no poder votar nas deliberaes da Assembleia Geral relativas ao laudo de avaliao de bens com os
quais concorrer para a formao do capital social e a aprovao de suas contas como administrador.

A deliberao tomada em decorrncia do voto de acionista que tem interesse conflitante com o nosso anulvel; o
acionista responder pelos danos causados e ser obrigado a nos transferir as vantagens que tiver auferido. Os
conflitos de interesse so identificados nos termos da Lei das Sociedades por Aes e administrados pelo
Presidente do nosso Conselho de Administrao.

e. Solicitao de procuraes pela administrao para o exerccio do direito de voto

No possumos regras, polticas ou prticas para solicitao de procuraes pela administrao para o exerccio do
direito de voto nas Assembleias Gerais. Conforme previsto na Lei das Sociedades por Aes, o acionista poder
ser representado na Assembleia Geral por procurador constitudo h menos de um ano, que seja acionista,
administrador, advogado ou instituio financeira, cabendo ao administrador de fundos de investimento representar
os condminos, quando aplicvel.

f. Formalidades necessrias para aceitao de procuraes outorgadas por acionistas, indicando se o emissor
exige ou dispensa reconhecimento de firma, notarizao, consularizao e traduo juramentada e se o
emissor admite procuraes outorgadas por acionistas por meio eletrnico

O acionista ou seu representante legal dever comparecer Assembleia Geral munido de documentos que
comprovem sua identidade. Adicionalmente, nosso Estatuto Social estabelece que os instrumentos de mandato
outorgados por acionistas devero ser depositados em nossa sede, com antecedncia mnima de 48 horas,
contadas da realizao da respectiva Assembleia. O acionista ou seu representante legal dever comparecer
Assembleia Geral munido de documentos que comprovem sua identidade ou seus poderes de representao,
conforme o caso.

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12.2 - Regras, polticas e prticas relativas s assembleias gerais

Ns exigimos o reconhecimento de firma, notarizao, legalizao e traduo juramentada de procurao para a

participao de nossos acionistas estrangeiros, bem como no admitimos procuraes outorgadas por acionistas
por meio eletrnico.

g. Formalidades necessrias para aceitao do boletim de voto de distncia, quando enviamos diretamente
companhia, indicando se o emissor exige ou dispensa reconhecimento de firma, notarizao e consularizao

No possumos procedimento para utilizao do boletim de voto de distncia.

h. Se a companhia disponibiliza sistema eletrnico de recebimento de boletim de voto a distncia ou de

participao a distncia

No possumos procedimento para utilizao do boletim de voto de distncia.

i. Instrues para que acionista ou grupo de acionistas inclua propostas de deliberao, chapas ou candidatos a
membros do conselho de administrao e do conselho fiscal no boletim de voto a distncia

No possumos procedimento para utilizao do boletim de voto de distncia.

j. se a companhia disponibiliza fruns e pginas na rede mundial de computadores destinados a receber e

compartilhar comentrios dos acionistas sobre as pautas das assembleias.

No mantemos fruns e/ou pginas na rede mundial de computadores destinados a receber e compartilhar
comentrios dos acionistas sobre as pautas das assembleias Gerais.

k. Outras informaes necessrias participao a distncia e ao exerccio do direito de voto a distncia

No possumos procedimento para utilizao do boletim de voto de distncia.

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12.3 - Regras, polticas e prticas relativas ao Conselho de Administrao

a. nmero de reunies realizadas no ltimo exerccio social, discriminando entre nmero de reunies ordinrias e
extraordinrias

No ltimo exerccio social, o nosso Conselho de Administrao realizou um total de 11 (onze) reunies sendo todas
elas extraordinrias, conforme tabela abaixo:

Data de realizao da RCA Ordinria/Extraordinria

04/02/2016 Extraordinria
10/03/2016 Extraordinria
31/03/2016 Extraordinria
31/03/2016 Extraordinria
02/06/2016 Extraordinria
02/06/2016 Extraordinria
26/06/2016 Extraordinria
01/09/2016 Extraordinria
19/09/2016 Extraordinria
20/10/2016 Extraordinria
26/12/2016 Extraordinria

b. se existirem, as disposies do acordo de acionistas que estabeleam restrio ou vinculao ao exerccio do

direito de voto de membros do conselho

O Acordo de Acionistas no prev clusulas que restrinjam ou vinculem o direito de voto de membros do nosso
conselho de administrao, exceto pela restrio ao Sr. Neeleman de votar em qualquer deliberao relacionada
converso dos Bonds da TAP em Aes da TAP.

c. regras de identificao e administrao de conflitos de interesses

Nosso Estatuto Social estabelece em seu artigo 16, pargrafo primeiro, que no mnimo 2 (dois) ou 20% (vinte por
cento) dos membros do Conselho de Administrao, o que for maior, devero ser Conselheiros Independentes,
conforme a definio do Regulamento do Nvel 2.

No obstante, atualmente, 11 dos 13 membros do nosso Conselho de Administrao so conselheiros

independentes. Isso permite ao Conselho de Administrao melhor prevenir e administrar conflitos de interesses, a
fim de que esse rgo possa atuar de forma isenta e imparcial, visando criao e preservao de valor para a
companhia como um todo.

Nos termos do artigo 156 da Lei das S.A., vedado ao membro do conselho de administrao intervir em qualquer
operao social em que tiver interesse conflitante com o da companhia, bem como na deliberao que a respeito
tomarem os demais conselheiros, cumprindo-lhe cientific-los do seu impedimento e fazer consignar, em ata de
reunio, a natureza e extenso do seu interesse. Assim, em linha com o disposto em lei, o artigo 17, pargrafo 7 do
nosso Estatuto Social estabelece que no pode ser eleito para integrar o Conselho de Administrao, salvo quando
dispensado pela Assembleia Geral, aquele que tiver ou representar interesse conflitante com o nosso. Alm disso, caso
aps a eleio seja configurado conflito de interesse, o respectivo membro do Conselho de Administrao no poder
exercer o direito de voto. Nos termos do artigo 17, pargrafo 8 de nosso Estatuto Social, caso seja declarada a
hiptese de conflito, o membro conflitado no poder ter acesso a informaes ou participar de reunies do Conselho
de Administrao relacionadas a tal hiptese, ficando expressamente vedado o exerccio de seu direito de voto.

Compete ao Comit de Governana estatutrio, composto por 3 (trs) membros, dos quais pelo menos 2 (dois) so
independentes, em reunio de seus membros, analisar e se manifestar sobre situaes de potencial conflito de
interesse entre ns e os conselheiros, emitindo parecer favorvel ou no acerca da operao em questo.

O Comit de Governana estatutrio tambm possui a atribuio de apoiar a Diretoria na elaborao do nosso Cdigo
de tica e Conduta. O Cdigo de tica e Conduta da Companhia, aprovado pelo Conselho de Administrao, prev
regras especficas para identificao e administrao de conflitos de interesses aplicveis a todos os nossos
colaboradores (chamados internamente de Tripulantes da Azul), incluindo os membros do Conselho de Administrao.

Conforme alterao recente de nosso Estatuto Social, esse Comit dever analisar e propor ao Conselho de
Administrao uma Poltica de Transaes com Partes Relacionadas, que por sua prpria natureza tambm ir
abordar questes relativas a identificao e administrao de conflito de interesses.

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12.4 - Descrio da clusula compromissria para resoluo de conflitos por meio de

arbitragem

Nos termos do nosso Estatuto Social, ns, nossos acionistas, administradores e membros do Conselho Fiscal
obrigamo-nos a resolver, por meio de arbitragem, nos termos do Regulamento da Cmara de Arbitragem do
Mercado, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa surgir, relacionada ou oriunda, em especial, da
aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei das
Sociedades por Aes, em nosso Estatuto Social, nas normas editadas pelo Conse lho Monetrio Nacional, pelo
Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas demais normas aplicveis ao
funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento de Listagem do
Nvel 2 (Regulamento do Nvel 2) do Regulamento de Sanes, do Contrato de Participao no Nvel 2 e do
Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado.

681
PGINA: 215 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.5/6 - Composio e experincia profissional da administrao e do conselho fiscal

Nome Data de nascimento Orgo administrao Data da eleio Prazo do mandato Nmero de Mandatos
Consecutivos
CPF Profisso Cargo eletivo ocupado Data de posse Foi eleito pelo controlador Percentual de participao
nas reunies
Outros cargos e funes exercidas no emissor Descrio de outro cargo / funo
Abhi Manoj Shah 27/09/1978 Pertence apenas Diretoria 10/01/2017 2 anos 3
233.420.638-58 Engenheiro 19 - Outros Diretores 10/01/2017 Sim 0.00%
Diretor Vice Presidente de Receitas
John Peter Rodgerson 11/06/1976 Pertence apenas Diretoria 10/01/2017 2 anos 2
233.337.188-98 Administrador 12 - Diretor de Relaes com Investidores 10/01/2017 Sim 0.00%
O Sr. Rodgerson ocupa o cargo de Diretor Vice Presidente Financeiro e de
Relaes com Investidores.
Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves 05/03/1975 Pertence apenas Diretoria 10/01/2017 1 ano 3
882.494.845-68 Engenheiro 19 - Outros Diretores 10/01/2017 Sim 0.00%
Diretor Administrativo
Sergio Eraldo de Salles Pinto 24/09/1964 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 5

682
317.309.901-00 Engenheiro e 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%
Economista

Carolyn Luther Trabuco 15/04/1969 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 5

233.489.908-90 Analista de Pesquisa 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 Sim 100.00%
de Capital e Gerente
de Portflio
Membro e coordenador do Comit de Remunerao
Gelson Pizzirani 18/07/1951 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 3
528.223.038-00 Empresrio 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 Sim 100.00%
Membro do Comit de Governana e do Comit de Auditoria
Renan Chieppe 06/04/1962 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2
674.438.187-34 Empresrio 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 100.00%

Decio Luiz Chieppe 14/05/1960 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2
576.171.987-87 Empresrio 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%
Membro do Comit de Auditoria

PGINA: 216 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.5/6 - Composio e experincia profissional da administrao e do conselho fiscal

Nome Data de nascimento Orgo administrao Data da eleio Prazo do mandato Nmero de Mandatos
Consecutivos
CPF Profisso Cargo eletivo ocupado Data de posse Foi eleito pelo controlador Percentual de participao
nas reunies
Outros cargos e funes exercidas no emissor Descrio de outro cargo / funo
Michael Lazarus 20/05/1955 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2
704.452.781-70 Administrador de 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%
empresas
Membro e coordenador do Comit de Governana
John Ray Gebo 20/05/1955 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2
063.393.657-01 Engenheiro 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%

Henri Courpron 02/03/1963 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2

707.488.511-86 Engenheiro 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 Sim 100.00%

Haoming Xie 15/09/1974 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 0

683
000.000.000-00 Engenheiro 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%

Neng Li 21/10/1980 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 0

000.000.000-00 Administrador 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 No 100.00%

Stewart Gordon Smith 04/12/1946 Pertence apenas ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 0
000.000.000-00 Administrador 22 - Conselho de Administrao (Efetivo) 21/10/2016 Sim 100.00%

David Gary Neeleman 16/10/1959 Pertence Diretoria e ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 6
744.573.731-68 Empresrio 30 - Presidente do C.A. e Diretor Presidente 21/10/2016 Sim 100.00%
O Sr. David Neeleman foi eleito como Diretor Presidente em 10.01.2017, e
tomou posse no mesmo dia. Seu mandato como diretor de 2 anos. Alm
disso, membro do Comit de Remunerao e do Comit de Governana
Corporativa. Nosso Estatuto Social permite a acumulao dos cargos de
Siretor Presidente e Presidente do Conselho de Administrao por um prazo
de trs anos contados a partir da data de incio da negociao de nossas
aes no Nvel 2 de Governana Corporativa.
Jos Mario Caprioli dos Santos 11/07/1971 Pertence Diretoria e ao Conselho de Administrao 21/10/2016 2 anos 2

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12.5/6 - Composio e experincia profissional da administrao e do conselho fiscal

Nome Data de nascimento Orgo administrao Data da eleio Prazo do mandato Nmero de Mandatos
Consecutivos
CPF Profisso Cargo eletivo ocupado Data de posse Foi eleito pelo controlador Percentual de participao
nas reunies
Outros cargos e funes exercidas no emissor Descrio de outro cargo / funo
182.107.798-93 Empresrio 34 - Conselheiro(Efetivo) e Dir. Vice Pres. 21/10/2016 No 100.00%
O Sr. Caprioli foi eleito como Diretor Vice-Presidente de Relaes
Institucionais em 10.01.2017, e tomou posse no mesmo dia. Seu mandato
como diretor de 2 anos.
Experincia profissional / Declarao de eventuais condenaes / Critrios de Independncia
Abhi Manoj Shah - 233.420.638-58
Abhi Manoj Shah

Abhi Manoj Shah nosso Diretor Vice-Presidente de Receitas e um dos fundadores da Azul. Antes da Azul, em 2008, trabalhou na JetBlue Airlines de 2004 a 2008 e na Boeing de 2000 a 2004. O Sr. Abhi Manoj
Shah formado em engenharia aeroespacial na universidade do Texas e tem mestrado na mesma rea pela Universidade de Washington.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
John Peter Rodgerson - 233.337.188-98

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John Rodgerson o nosso Diretor Vice-Presidente Financeiro e de Relaes com Investidores, responsvel pelas reas de Planejamento e Anlise Financeira, Tesouraria e Contabilidade. Trabalhou no plano de
negcios original para criao da Azul com David Neeleman e foi um dos membros fundadores da equipe. Antes de entrar para a Azul, John Rodgerson foi Diretor de Planejamento e Anlise Financeira da JetBlue
Airways entre 2003 e 2008. Anteriormente trabalhou para a IBM Global Services entre 2001 e 2003. John Rodgerson graduado em Finanas pela Brigham Young University.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves - 882.494.845-68
Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves nosso Diretor Administrativo desde 20 de outubro de 2014 e tambm Diretor Presidente da Azul Linhas Areas. Ele tambm membro da diretoria da Anima Educao.
Antes de se juntar Azul, Antonoaldo foi scio da McKinsey & Company, onde ele conduziu o proecsso de integrao dos negcios da Azul e da TRIP, e possui mais de dez anos de experincia em aviao e
projetos de infraestrutura tanto no setor privado quanto no setor pblico. Ele foi indicado pelo BNDES e pela Secretaria de Aviao Civil como membro do Conselho de Administrao da Infraero de 2011 a 2012.
Antonoaldo tambm foi diretor executivo da Cyrella e diretor de engenharia da Odebrecht. Antonoaldo formado em Engenharia Civil pela Escola Politcnica da Universidade de So Paulo e possui diploma de MBA
pela Darden Graduate School of Business Administration e Mestrado em Finanas pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Sergio Eraldo de Salles Pinto - 317.309.901-00

PGINA: 218 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 10 de maro de 2008. Srgio o Diretor-Presidente do Grupo Bozano. Alm disso, ele tambm um membro do Conselho de Administrao da
Embraer, Mercatto Investimentos, Trapezus Asset Management, BR Investimentos e Ouro Preto leo e Gs e da Netpoints. Alm dos cargos atualmente ocupados, atuou como diretor do Banco Meridional e foi
presidente do Bozano Simonsen Securities de Londres. Srgio formado em economia e engenharia eltrica pela Universidade de Braslia e possui mestrado em economia pela Fundao Getlio Vargas do Rio de
Janeiro e em administrao de empresas pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Carolyn Luther Trabuco - 233.489.908-90
Carolyn Trabuco membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 10 de maro de 2008. Sra. Trabuco membra do time de investimentos da Manatuck Hill Partners. Carolyn atuou como Vice-
Presidente Snior na Astenbeck Capital Management LLC e na Phibro Trading LLC de 2009 a 2014, onde foi responsvel pela anlise de ativos globais de leo e gs. Antes de se juntar Phibro, trabalhou ainda na
Pequot Capital Management como analista snior de equity com foco no setor de recursos globais e regio da Amrica Latina de 2002 a 2009. Carolyn tem atuado na indstria de servios financeiros por mais de 20
anos e est envolvida com a Azul desde a sua constituio. formada em histria da arte pela Georgetown University. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Gelson Pizzirani - 528.223.038-00
Gelson Pizzirani membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 30 de abril de 2012. Foi Vice Presidente de Gerenciamento de Receita e Planejamento de Frota da TAM Linhas reas S.A.,
companhia aberta, entre 2002 e 2007. Antes de ingressar na TAM, ocupou posio de gerncia em diversas empresas na rea de tecnologia da informao. O Sr. Gelson Pizzirani bacharel em matemtica pela
Universidade de Santo Andr e mestre em Gesto Estratgica e Tecnologia da Informao pela Fundao Getlio Vargas. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Renan Chieppe - 674.438.187-34

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Renan Chieppe membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 15 de agosto de 2012, Diretor Executivo da companhia de transporte guia Branca desde 1994, presidente da Associao
Brasileira das Empresas de Transporte Terrestre de PassageirosABRATI e membro do Conselho de Administrao da VIX Logstica. Juntou-se ao Grupo guia Branca em 1980. Tambm atuou como presidente
do conselho da TRIP de 2008 a 2012. Em 2001, foi eleito presidente do Sindicato de Transportes de Passageiros do Estado do Esprito Santo, cargo que ocupou por dois mandatos consecutivos. Renan formado
em administrao de empresas pela Faculdades Integradas Esprito-Santenses. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Decio Luiz Chieppe - 576.171.987-87
Decio Luiz Chieppe membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 15 de agosto de 2012. tambm Diretor Executivo de Finana e Administrao na guia Branca e membro do Conselho de
Administrao da Vix Logstica S.A. Durante sua carreira, ocupou posies de liderana em todas as empresas do Grupo guia Branca, incluindo o cargo de Diretor Executivo de Finana e Administrao desde
1993 e de diretor-presidente de algumas companhias do Grupo guia Branca de 1978 a 1993. formado em administrao de empresas pela Universidade Federal do Esprito Santo e possui mestrado executivo em
administrao de empresas pelo IBMEC. Concluiu o programa executivo de habilidades, ferramentas e competncias (executive skills, tools and competencies program - STC) da J.L. Kellogg Graduate School of
Management. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Michael Lazarus - 704.452.781-70

PGINA: 219 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Michael Lazarus membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 20 de fevereiro de 2013. Foi um dos cofundadores, em 1991, da Weston Presidio, uma empresa de private equity com foco em
empresas em crescimento, e atualmente atua como um de seus Scios Gerentes. O Sr. Lazarus tambm scio fundador da Main Post Partners, um fundo de investimento de So Francisco. Antes da criao da
Weston Presidio, atuou como Diretor Geral e Diretor do Departamento de Colocao Privada da Montgomery Securities. Foi anteriormente o presidente fundador da JetBlue Airways e atuou no Conselho de
Administrao da empresa area, bem como nos Conselhos de Administrao da Restoration Hardware, Morris Air, Guitar Center, da Fender Musical Instruments Corp, Integro and Jimmy Johns LLC. Michael
formado em contabilidade pela Grove City College, sendo um contador pblico certificado nos Estados Unidos da Amrica. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
John Ray Gebo - 063.393.657-01
John Ray Gebo membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 28 de janeiro de 2016. O Sr. Gebo vice-presidente senior de alianas da United e vice-presidente do conselho de
administrao da Credit Union Alliant. O Sr. Gebo se juntou United em 2000 e ocupou vrios cargos de grande responsabilidade, incluindo o de vice-presidente snior de planejamento financeiro e anlise, diretor
das divises de receita, diretor de planejamento financeiro corporativo e de relaes com investidores. Antes de ingressar na United, o Sr.. Gebo trabalhou na General Motors Corporation na engenharia de produo.
Ele recebeu seu diploma de bacharel em engenharia mecnica pela Universidade do Texas e seu mestrado em administrao de empresas pela Universidade de Michigan. O critrio de determinao da
independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Henri Courpron - 707.488.511-86
Henri Courpron membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 5 de maio de 2015. O Sr. Courpron presidente e co-fundador da Plane View Partners, uma empresa de consultoria estratgica
para a gesto e investimentos de aviao e aeroespacial. O Sr. Courpron membro da diretoria da TAP. Henri foi CEO da International Lease Finance Corporation (ILFC), uma das maiores empresas de
financiamento de aeronaves do mundo, bem como Presidente da Diviso Aeroespacial da Seabury Aviation & Aerospace, uma empresa de consultoria e banco de investimentos focada na indstria da aviao. Antes
disso, Henri atuou por 20 anos na Airbus, aonde chegou ao cargo de Vice-Presidente Executivo da sede da Airbus em Toulouse, na Frana. Henri teve uma srie de outros cargos executivos, incluindo o de
presidente do conselho de administrao e de diretor executivo da Airbus, North America. O Sr. Courpron formou-se em Cincia da Computao pela Ecole Nationale Suprieure d'Electrotechnique d'Electronique
d'Informatique et d'Hidrulica (ENSEEIHT) em Toulouse, onde se especializou em inteligncia artificial. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

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Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Haoming Xie - 000.000.000-00
Haoming Xie passaporte N PE0351418 membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 21 de outubro de 2016. O Sr. Xie se juntou ao Grupo HNA em 1995, onde manteve os cargos de
engenheiro chefe do Departamento de Engenharia e Manuteno, Diretor de Gesto de Segurana do Grupo HNA e Presidente da Hainan Airlines. O Sr. Xie se formou na Nanjing University of Aeronautics and
Astronautics e se especializou em Sistema de Controle de Ambiente de Aeronaves. O Sr. Xie possui uma vasta experincia em operaes e gesto de aviao civil e atualmente Diretor de Operaes da HNA
Tourism Group Co., Ltd. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Neng Li - 000.000.000-00
Neng Li passaporte N E72715693 membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 21 de outubro de 2016. O Sr. Li Diretor Supervisor do HNA Group (International) Company Limited. O
Sr. Li se juntou ao Grupo HNA em 2005, onde teve diversos papis de gesto em desenvolvimento de negcios e gesto de negcios internacionais. Ele tambm participou da administrao da Africa World Airlines
como Vice Presidente e representou a HNA na negociao com assuntos relacionados frica entre 2011 e 2013. Em 2013, o Sr. Li se juntou HNA International e focou nas atividades de investimento
internacional da HNA. O Sr. Li possui diploma em finanas pela Universidade de Macau. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Stewart Gordon Smith - 000.000.000-00

PGINA: 220 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Stewart Gordon Smith passaporte N 009265471 membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 21 de outubro de 2016. O Sr. Smith Presidente do Conselho de Administrao da Bravia
Capital desde sua criao em 2002, estando envolvido com a tomada de decises estratgicas e tendo um assento no Comit de Investimento. Previamente entrada na Bravia Capital, o Sr. Smith era Diretor
Executivo no DND Bank ASA, London Branch, de 1984 at 2001 como head de aviao, financiamento estruturado e leasing de equipamento. Antes disso, ele era diretor do Nordic Bank em 1983, se especializando
em fuses e aquisies, financiamento de ativos e leasing. Em 2001 e 2002, atuou como diretor financeiro da Aerospace Technologies, Inc. e, ao longo dos anos, como um diretor r de uma srie de companhias de
aviao, transporte e servios financeiros. O Sr. Smith possui diploma em finanas e contabilidade pela Universidade de Manchester. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem
do Nvel 2.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
David Gary Neeleman - 744.573.731-68
David Neeleman, cidado brasileiro e norte-americano, o nosso Diretor Presidente e Presidente do nosso conselho de administrao, e
atuou nessas posies desde que ele fundou a Azul em janeiro de 2008. Antes da Azul, Sr. Neeleman fundou a JetBlue, onde ele ocupou a posio de diretor presidente de 1998 at 2007 e presidente do conselho
de administrao no perodo entre 2002 e 2008. A carreira do Sr. Neeleman na indstria de companhias areas comeou em 1984, quando ele co-fundou a Morris Air. Como presidente da Morris Air, ele
implementou o primeiro sistema de passagem eletrnica e de reservas distncia, sendo este ltimo a base do sistema de call center da JetBlue. Sr. Neeleman vendeu a Morris Air e levou consigo o sistema de
passagem eletrnica para a Open Skies. Ele vendeu a Open Skies para a Hewlett Packard em 1999. Sr. Neeleman tambm foi o co-fundador da WestJet Airlines e foi membro da sua diretoria entre 1996 e 1999. O
Sr. Neeleman tambm foi parte de um consrcio que inicialmente adquiriu o controle da TAP atrves de sua privatizao em 2015, e membro da sua diretoria.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Jos Mario Caprioli dos Santos - 182.107.798-93
Jos Mario Caprioli dos Santos membro do nosso Conselho de Administrao e Diretor Vice-Presidente de Relaes Institucionais desde 18 de fevereiro de 2014, tendo sido ainda Diretor de Operaes de 15 de
agosto de 2012 at 18 de fevereiro de 2014. responsvel pelas operaes de voo, recursos humanos, desenvolvimento organizacional, treinamento, atendimento ao cliente, manuteno aeroporturia, relaes
institucionais, cargas e TI. Jos Mrio foi fundador da TRIP, onde atuou como Diretor-Presidente de 1988 a 2013. Atua tambm como presidente da Associao Brasileira das Empresas Areas (ABEAR). Formado
em administrao de empresas pela Pontifcia Universidade Catlica de Campinas, especializou-se em transporte pblico na Universidade de Campinas e em mercado de capitais na Columbia University.

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Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.

PGINA: 221 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.7/8 - Composio dos comits

Nome Tipo comit Cargo ocupado Profisso Data eleio Prazo mandato Percentual de
participao nas
reunies
CPF Descrio outros comits Descrio outros cargos ocupados Data de Data posse Nmero de Mandatos
nascimento Consecutivos
Outros cargos/funes exercidas no emissor
Carolyn Luther Trabuco Comit de Remunerao Membro do Comit (Efetivo) Analista de Pesquisa 11/12/2009 indeterminado 100.00%
de Capital e Gerente
de Portflio
233.489.908-90 15/04/1969 11/12/2009 1
Membro Independente do Conselho de Administrao
David Gary Neeleman Comit de Remunerao Membro do Comit (Efetivo) Empresrio 08/08/2011 Indeterminado 100.00%
744.573.731-68 16/10/1959 08/08/2011 1
O Sr. Neeleman tambm faz parte do Comit de Governana Corporativa, tendo sido eleito em 18.02.2014 e tomado posse no mesmo dia, sendo o seu mandato
indeterminado. Alm disso, Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente.
Sergio Eraldo de Salles Pinto Comit de Remunerao Membro do Comit (Efetivo) Engenheiro e 08/08/2011 Indeterminado 100.00%
Economista
317.309.901-00 24/09/1964 08/08/2011 2

688
O Sr. Sergio Eraldo tambm faz parte do Comit de Auditoria Estatutrio, atuando como coordenador, tendo sido eleito, para o seu segundo mandato, em
18.02.2014 e tomado posse no mesmo dia. Alm disso, membro independente do Conselho de Administrao.
Decio Luiz Chieppe Outros Comits Membro do Comit (Efetivo) Empresrio 16/05/2013 Indeterminado 100.00%
576.171.987-87 Comit de Auditoria Estatutrio 14/05/1960 16/05/2013 2

Gelson Pizzirani Outros Comits Membro do Comit (Efetivo) Empresrio 08/01/2015 Indeterminado 90.00%
528.223.038-00 Comit de Auditoria Estatutrio 18/07/1951 08/01/2015 1
O Sr. Pizzirani tambm membro do comit de governana, tendo sido eleito em 18.02.2014 e tomado posse no mesmo dia, sendo o seu mandato indeterminado.
Ainda, membro Independente do Conselho de Administrao
Michael Lazarus Outros Comits Membro do Comit (Efetivo) Administrador de 18/02/2014 Indeterminado 100.00%
empresas
704.452.781-70 Comit de Governana 20/05/1955 18/02/2014 1
Membro do Conselho de Administrao
Experincia profissional / Declarao de eventuais condenaes / Critrios de Independncia
Carolyn Luther Trabuco - 233.489.908-90

PGINA: 222 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Carolyn Trabuco membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 10 de maro de 2008. Sra. Trabuco membra do time de investimentos da Manatuck Hill Partners. Carolyn atuou como Vice-
Presidente Snior na Astenbeck Capital Management LLC e na Phibro Trading LLC de 2009 a 2014, onde foi responsvel pela anlise de ativos globais de leo e gs. Antes de se juntar Phibro, trabalhou ainda
na Pequot Capital Management como analista snior de equity com foco no setor de recursos globais e regio da Amrica Latina de 2002 a 2009. Carolyn tem atuado na indstria de servios financeiros por mais de
20 anos e est envolvida com a Azul desde a sua constituio. formada em histria da arte pela Georgetown University. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.
Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
David Gary Neeleman - 744.573.731-68
David Neeleman, cidado brasileiro e norte-americano, o nosso Diretor Presidente e Presidente do nosso conselho de administrao, e atuou nessas posies desde que ele fundou a Azul em janeiro de 2008.
Antes da Azul, Sr. Neeleman fundou a JetBlue, onde ele ocupou a posio de diretor presidente de 1998 at 2007 e presidente do conselho de administrao no perodo entre 2002 e 2008. A carreira do Sr.
Neeleman na indstria de companhias areas comeou em 1984, quando ele co-fundou a Morris Air. Como presidente da Morris Air, ele implementou o primeiro sistema de passagem eletrnica e de reservas
distncia, sendo este ltimo a base do sistema de call center da JetBlue. Sr. Neeleman vendeu a Morris Air e levou consigo o sistema de passagem eletrnica para a Open Skies. Ele vendeu a Open Skies para a
Hewlett Packard em 1999. Sr. Neeleman tambm foi o co-fundador da WestJet Airlines e foi membro da sua diretoria entre 1996 e 1999. O Sr. Neeleman tambm foi parte de um consrcio que inicialmente adquiriu
o controle da TAP atrves de sua privatizao em 2015, e membro da sua diretoria.
Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Sergio Eraldo de Salles Pinto - 317.309.901-00
Membro do nosso Conselho de Administrao desde 10 de maro de 2008, Srgio o Diretor-Presidente do Grupo Bozano e atualmente tambm membro do Conselho de Administrao da Embraer, Mercatto
Investimentos, Trapezus Asset Management, BR Investimentos, Ouro Preto leo e Gs e da Netpoints. Alm dos cargos atualmente ocupados, atuou como diretor do Banco Meridional e foi presidente do Bozano
Simonsen Securities de Londres. Srgio formado em economia e engenharia eltrica pela Universidade de Braslia e possui mestrado em economia pela Fundao Getlio Vargas do Rio de Janeiro e em
administrao de empresas pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro.

Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Decio Luiz Chieppe - 576.171.987-87

689
Decio Luiz Chieppe membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 15 de agosto de 2012. tambm Diretor Executivo de Finana e Administrao na guia Branca e membro do Conselho de
Administrao da Vix Logstica S.A. Durante sua carreira, ocupou posies de liderana em todas as empresas do Grupo guia Branca, incluindo o cargo de Diretor Executivo de Finana e Administrao desde
1993 e de diretor-presidente de algumas companhias do Grupo guia Branca de 1978 a 1993. formado em administrao de empresas pela Universidade Federal do Esprito Santo e possui mestrado executivo
em administrao de empresas pelo IBMEC. Concluiu o programa executivo de habilidades, ferramentas e competncias (executive skills, tools and competencies program - STC) da J.L. Kellogg Graduate School of
Management. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.
Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Gelson Pizzirani - 528.223.038-00
Gelson Pizzirani membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 30 de abril de 2012. Foi Vice Presidente de Gerenciamento de Receita e Planejamento de Frota da TAM Linhas reas S.A.,
companhia aberta, entre 2002 e 2007. Antes de ingressar na TAM, ocupou posio de gerncia em diversas empresas na rea de tecnologia da informao. O Sr. Gelson Pizzirani bacharel em matemtica pela
Universidade de Santo Andr e mestre em Gesto Estratgica e Tecnologia da Informao pela Fundao Getlio Vargas. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.
Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.
Michael Lazarus - 704.452.781-70
Michael Lazarus membro independente do nosso Conselho de Administrao desde 20 de fevereiro de 2013. Foi um dos cofundadores, em 1991, da Weston Presidio, uma empresa de private equity com foco em
empresas em crescimento, e atualmente atua como um de seus Scios Gerentes. O Sr. Lazarus tambm scio fundador da Main Post Partners, um fundo de investimento de So Francisco. Antes da criao da
Weston Presidio, atuou como Diretor Geral e Diretor do Departamento de Colocao Privada da Montgomery Securities. Foi anteriormente o presidente fundador da JetBlue Airways e atuou no Conselho de
Administrao da empresa area, bem como nos Conselhos de Administrao da Restoration Hardware, Morris Air, Guitar Center, da Fender Musical Instruments Corp, Integro and Jimmy Johns LLC. Michael
formado em contabilidade pela Grove City College, sendo um contador pblico certificado nos Estados Unidos da Amrica. O critrio de determinao da independncia o do Regulamento de Listagem do Nvel 2.
Nos ltimos cinco anos, no houve qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da CVM, nem qualquer condenao transitada em julgado que tenha suspendido ou inabilitado a
prtica de atividade profissional ou comercial de quaisquer dos membros de nossa Administrao.

PGINA: 223 de 362

Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.9 - Existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o 2 grau relacionadas a

administradores do emissor, controladas e controladores
Justificativa para o no preenchimento do quadro:
No h relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o 2 grau relacionadas a administradores, controladas e
controladores da Companhia.

690
PGINA: 224 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo

Exerccio Social 31/12/2016

Administrador do Emissor

David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta

Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor Presidente
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

691
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor sem designao especfica
Observao

Administrador do Emissor

Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves 882.494.845-68 Subordinao Controlada Direta

Diretor Administrativo
Pessoa Relacionada

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 09.296.295/0001-60

Diretor Presidente
Observao

Administrador do Emissor

PGINA: 225 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta
Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Canela Investments LLC 11.481.476/0001-08

Presidente
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

Diretor Vice Presidente Financeiro e Diretor de R.I.
Pessoa Relacionada

Canela Investments LLC

692
Diretor Administrativo, Tesoureiro e Secretrio
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 336 LLC 11.584.858/0001-67

Diretor (Presidente e Administrativo) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

PGINA: 226 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Canela 407 LLC 13.061.349/0001-85
Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao.
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 429 LLC 13.606.848/0001-00

Diretor (Vice-Presidente e Tesoureiro) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

693
Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO ONE LLC 14.454.863/0001-43

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO TWO LLC. 16.976.316/0001-53

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao
Observao

PGINA: 227 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO THREE LLC.

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

694
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL FINANCE 2 LLC 24.630.778/0001-42

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

PGINA: 228 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

BLUE SABIA LLC 24.630.779/0001-97

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves 882.494.845-68 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Administrativo
Pessoa Relacionada

ATS Viagens e Turismo Ltda. 26.203.213/0001-04

Diretor Presidente

695
Observao

Exerccio Social 31/12/2015

Administrador do Emissor

David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta

Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor Presidente
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e de Relaes com Investidores

PGINA: 229 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor sem designao especfica
Observao

Administrador do Emissor

Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves 882.494.845-68 Subordinao Controlada Direta

Diretor Administrativo
Pessoa Relacionada

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 09.296.295/0001-60

Diretor Presidente
Observao

696
Administrador do Emissor

David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta

Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Canela Investments LLC 11.481.476/0001-08

Diretor Administrativo, Tesoureiro e Secretrio
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

Diretor Vice Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela Investments LLC 11.481.476/0001-08

Diretor Administrativo, Tesoureiro e Secretrio

PGINA: 230 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 336 LLC 11.584.858/0001-67

Diretor (Presidente e Administrativo) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

697
John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 407 LLC 13.061.349/0001-85

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao.
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 429 LLC 13.606.848/0001-00

Diretor (Vice-Presidente e Tesoureiro) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

PGINA: 231 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO ONE LLC 14.454.863/0001-43

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO TWO LLC. 16.976.316/0001-53

698
Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO THREE LLC.

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

PGINA: 232 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48
Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL FINANCE 2 LLC 24.630.778/0001-42

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

699
Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

BLUE SABIA LLC 24.630.779/0001-97

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL SOL LLC 25.059.689/0001-50

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

PGINA: 233 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo

Exerccio Social 31/12/2014

Administrador do Emissor

David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta

Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor Presidente
Observao

700
Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Tudo Azul S.A. (atual denominao de Trip Servios de Suporte Areo S.A.) 02.428.624/0104-45
Diretor sem designao especfica
Observao

Administrador do Emissor

Antonoaldo Grangeon Trancoso Neves 882.494.845-68 Subordinao Controlada Direta

Diretor Administrativo
Pessoa Relacionada

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 09.296.295/0001-60

Diretor Presidente
Observao

PGINA: 234 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Administrador do Emissor

David Gary Neeleman 744.573.731-68 Subordinao Controlada Direta

Presidente do Conselho de Administrao e Diretor Presidente
Pessoa Relacionada

Canela Investments LLC 11.481.476/0001-08

Presidente
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Direta

Diretor Vice Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

701
Canela Investments LLC 11.481.476/0001-08
Diretor Administrativo, Tesoureiro e Secretrio
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 336 LLC 11.584.858/0001-67

Diretor (Presidente e Administrativo) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores

PGINA: 235 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Pessoa Relacionada

Canela 407 LLC 13.061.349/0001-85

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao.
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

Canela 429 LLC 13.606.848/0001-00

Diretor (Vice-Presidente e Tesoureiro) e Membro do Conselho de Administrao
Observao

702
Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO ONE LLC 14.454.863/0001-43

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO TWO LLC. 16.976.316/0001-53

Diretor (Presidente, Administrativo e Tesoureiro) e membro do Conselho de Administrao

PGINA: 236 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

CANELA TURBO THREE LLC.

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

703
John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL FINANCE LLC 20.733.765/0001-48

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL FINANCE 2 LLC 24.630.778/0001-42

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

PGINA: 237 de 362

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12.10 - Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle entre administradores e controladas, controladores e outros

Tipo de relao do Administrador com a

Identificao CPF/CNPJ pessoa relacionada Tipo de pessoa relacionada
Cargo/Funo
John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta
Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

BLUE SABIA LLC 24.630.779/0001-97

Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

Administrador do Emissor

John Peter Rodgerson 233.337.188-98 Subordinao Controlada Indireta

Diretor Vice-Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Pessoa Relacionada

AZUL SOL LLC 25.059.689/0001-50

704
Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao
Observao

PGINA: 238 de 362

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12.11 - Acordos, inclusive aplices de seguros, para pagamento ou reembolso de despesas

suportadas pelos administradores

Contratamos regularmente seguro de responsabilidade civil para nossos Administradores (D&O), em condies
usuais de mercado. As aplices atualmente vigentes foram contratadas junto Argo Seguros Brasil S.A. e a AIG
Seguros Brasil S.A. e tem validade at 10 de fevereiro de 2018. O prmio total de R$223.470,43. As aplices
possuem cobertura mxima de R$93.447.000,00, que cobre o pagamento de indenizao ou reembolso aos
Administradores e/ou ns, por qualquer perda resultante de uma reclamao em decorrncia de um ato danoso,
prtica trabalhista indevida ou dano ambiental, incluindo o pagamento dos custos exigidos judicialmente para
defesa e de despesas com publicidade que tenham como objetivo minorar ou evitar os efeitos de uma reclamao.

A aplice de D&O contratada conta ainda com: cobertura adicional para reclamaes tributrias; penhora
online/indisponibilidade de bens; multas e penalidades civis; danos morais; danos corporais; erros e omisses
quando da desconsiderao da personalidade jurdica; reclamaes do tomador do seguro contra um segurado e
reclamaes de segurado contra segurado; concesso de perodo adicional de cobertura para segurados
aposentados; e gastos com processo de extradio, respeitados os limites, termos, condies e excluses da
aplice contratada.

Alm disso, celebramos contratos de indenizao em favor de dois dos nossos membros do Conselho de
Administrao, por meio dos quais nos comprometemos a indeniz-los e mant-los indenes por quaisquer perdas
decorrentes do exerccio de seus cargos na Companhia, exceto nos casos dolo, fraude ou negligncia grave.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.12 - Prticas de Governana Corporativa

Nossa Companhia no segue algum cdigo de boas prticas corporativas especfico, porm adota diversas prticas
de governana corporativa recomendadas na 1 edio do Cdigo Brasileiro de Governana Corporativa
Companhias Abertas (CBGC), publicado pelo Grupo Interagentes em 2016 e na 5 edio do Cdigo das Melhores
Prticas de Governana Corporativa publicado em 2015 pelo Instituto Brasileiro de Governana Corporativa. Dentre
essas prticas recomendadas, destacamos as seguintes:

x Nosso Conselho de Administrao composto atualmente por 13 membros, dos quais 11 so conselheiros
externos e independentes, seguindo a prtica recomendada do CGGC de que o conselho seja composto em sua
maioria por membros externos, tendo, no mnimo, um tero de membros independentes, ressalvado que, em
nosso Estatuto Social, a exigncia de que no mnimo dois ou 20% dos membros do Conselho de Administrao,
o que for maior, devem ser independentes.

x Possumos um Comit de Auditoria Estatutrio, composto por, no mnimo, trs membros, indicados pelo Conselho
de Administrao, sendo formado em sua maioria por membros independentes. Dos membros do Comit de
Auditoria Estatutrio, ao menos dois devem ser membros independentes do Conselho de Administrao,
devendo, ainda, ao menos um possuir reconhecida experincia em assuntos de contabilidade societria. Esse
Comit, tem entre suas atribuies, a de assessorar o Conselho de Administrao no monitoramento e controle da
qualidade das demonstraes financeiras, nos controles internos, no gerenciamento de riscos e compliance,
seguindo a prtica recomendada do CBGC.

x Dentre outros documentos corporativos, possumos uma poltica de gerenciamento de risco, um Cdigo de
tica e Conduta e uma poltica de negociao de valores mobilirios.

x Nosso Estatuto Social prev Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado, para a resoluo de disputas
envolvendo a Companhia e seus acionistas e administradores.

Nvel 2 de Governana Corporativa

Nosso estatuto social prev que as regras referentes ao Regulamento do Nvel 2 tero eficcia a partir da data da
publicao do anncio de incio do IPO.

Em 2000, a BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) introduziu trs
segmentos de negociao, com nveis diferenciados de prticas de governana corporativa, denominados Nvel 1,
Nvel 2 e Novo Mercado, com o objetivo de estimular as companhias a seguir melhores prticas de governana
corporativa e adotar um nvel de divulgao de informaes adicional em relao ao exigido pela legislao. Em
10 de maio de 2011, entraram em vigor os novos regulamentos de listagem do Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado.

Os segmentos de listagem so destinados negociao de aes emitidas por companhias que se comprometam
voluntariamente a observar prticas de governana corporativa e exigncias de divulgao de informaes, alm
daquelas j impostas pela legislao brasileira. Em geral, tais regras ampliam os direitos dos acionistas e elevam a
qualidade das informaes fornecidas aos acionistas.

O Nvel 2 de Governana Corporativa um segmento especial de listagem do mercado de aes da

BM&FBOVESPA, destinado exclusivamente a companhias que atendam a requisitos mnimos e aceitem
submeter-se a regras de governana corporativa diferenciadas, incluindo, entre outros:

x aes que representem, no mnimo, 25% do capital social devem estar em circulao;

x exigncia de que os novos membros do Conselho de Administrao e da Diretoria assinem Termos de

Anuncia dos Administradores, condicionando a posse nos respectivos cargos assinatura desses
documentos, por meio dos quais os novos administradores obrigam-se a agir em conformidade com o Contrato
de Adeso ao Nvel 2, com o Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado e com o Regulamento do
Nvel 2, servindo ainda de Clusula Compromissria;

x vedao emisso ou manuteno de partes beneficirias;

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

12.12 - Prticas de Governana Corporativa

x na alienao de controle, ainda que por vendas sucessivas, o negcio deve ficar condicionado a que sejam
estendidas, por meio de oferta pblica de aquisio de aes, aos acionistas minoritrios titulares de aes
ordinrias e preferenciais, as mesmas condies oferecidas ao acionista controlador, incluindo o mesmo preo
no caso dos detentores de aes ordinrias (tag along), e aos acionistas titulares de aes preferenciais pelo
mesmo preo oferecido aos detentores de aes ordinrias e nas mesmas condies;

x conferncia de direitos de voto s aes preferenciais, no mnimo, nas seguintes matrias: (i) transformao,
incorporao, fuso ou ciso da Companhia, (ii) aprovao de contratos entre a Companhia e o acionista
controlador, diretamente ou por meio de terceiros, assim como de outras sociedades nas quais o acionista
controlador tenha interesse, sempre que, por fora de disposio legal ou estatutria, sejam deliberados em
Assembleia Geral, (iii) avaliao de bens destinados integralizao de aumento de capital da Companhia;
(iv) escolha de empresa especializada para determinao do valor econmico da Companhia, e (v) alterao ou
revogao de dispositivos estatutrios que alterem ou modifiquem determinadas exigncias do Nvel 2;

x Conselho de Administrao com, no mnimo, cinco membros, dentre os quais, pelo menos, 20% devem ser
Conselheiros Independentes, eleitos pela assembleia geral de acionistas, com mandato unificado de, no
mximo, dois anos, sendo permitida a reeleio. Nosso Estatuto prev que no mnimo dois ou 20% dos
membros do Conselho de Administrao, o que for maior, devem ser independentes;

x elaborao de demonstraes financeiras ou demonstraes consolidadas, conforme previsto no IFRS, em

reais ou dlares norte-americano, que devero ser divulgadas na ntegra, no idioma ingls, acompanhadas do
relatrio da Administrao, de notas explicativas que informem inclusive o lucro lquido e o patrimnio lquido
apurados ao final do exerccio segundo os princpios contbeis brasileiros e a proposta de destinao do
resultado, e do parecer dos auditores independentes; ou divulgao, no idioma ingls, da ntegra das
demonstraes financeiras, relatrio da Administrao e notas explicativas, elaboradas de acordo com as
Prticas Contbeis Adotadas no Brasil, acompanhadas de nota explicativa adicional que demonstre a
conciliao do resultado do exerccio e do patrimnio lquido apurados segundo os critrios contbeis
brasileiros e segundo o IFRS, conforme o caso, evidenciando as principais diferenas entre os critrios
contbeis aplicados, e do parecer dos auditores independentes; e

x adeso ao Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado, para a resoluo de disputas envolvendo a

Companhia e seus acionistas e administradores.

Cdigo de Autorregulao de Aquisies e Fuses

Em 2014, fomos pioneiros ao firmar compromisso de adeso ao Cdigo de Autorregulao de Aquisies e Fuses
editado pelo Comit de Aquisies e Fuses CAF (Cdigo e CAF, respectivamente).

Com a adeso formal, a ser concluda em maro de 2017, seremos a primeira companhia aberta a aderir ao
Cdigo, de forma que ns, nossos acionistas, administradores e membros do conselho fiscal e de quaisquer rgos
com funes tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria, obrigam-se a observar os princpios e as
regras do Cdigo e a cumprir as decises que venham a ser proferidas pelo CAF em todas as operaes de ofertas
pblicas de aquisio, incorporao, incorporao de aes, fuso ou ciso com incorporao que, nos termos do
Cdigo, estejam inseridas no mbito de sua competncia.

O Cdigo no substitui os dispositivos legais aplicveis vigentes, mas os complementa com princpios e
procedimentos a serem observados pelas companhias aderentes nas operaes de reorganizaes societrias e
ofertas pblicas de aquisio que envolvam pelo menos uma companhia aberta, dentre os quais merecem destaque
(i) tratamento igualitrio entre acionistas; (ii) deciso soberana dos acionistas da mesma classe e equitativa em
relao aos acionistas de outras espcies ou classes de aes; (iii) simetria de informaes aos acionistas;
(iv) cronograma viabilizando a anlise de informaes pelos acionistas; (v) manifestao obrigatria do conselho de
administrao; (vi) absteno de praticar atos com abuso de direto; e (vii) o curso regular dos negcios da
companhia no pode ser afetado em razo da transao.

Adicionalmente, o Cdigo prev que qualquer investidor que atingir participao de 30% de aes ordinrias de
nossa emisso estar obrigado a efetivar oferta pblica de aquisio de aes e valores mobilirios conversveis
em aes de nossa emisso. Para mais informaes, vide seo 18.2 deste Formulrio de Referncia.

O acionista que deixar de cumprir com o disposto acima ter a suspenso do exerccio de seus direitos, inclusive do
direito de voto, deliberados pela Assembleia Geral.

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12.13 - Outras informaes relevantes

Cargos ocupados pelos membros de nosso Conselho de Administrao em outros conselhos de

administrao, conselhos fiscais, comits e rgos executivos de outras sociedades ou entidades

O Sr. Srgio Eraldo de Salles Pinto, membro do nosso Conselho de Administrao, Coordenador do Comit de
Riscos da Embraer, e diretor executivo da Cia. Bozano.

Prticas da Companhia quanto s assembleias gerais

Instalao em Segunda
Assembleia Data da Realizao Convocao Qurum de Instalao
AGE .......................................... 19/02/2014 No 100%
AGE .......................................... 30/04/2014 No 100%
AGE .......................................... 30/06/2014 No 100%
AGE .......................................... 22/10/2014 No 100%
AGE .......................................... 24/10/2014 No 100%
AGE .......................................... 22/12/2014 No 100%
AGE .......................................... 05/05/2015 No 100%
AGE .......................................... 26/06/2015 No 100%
AGE .......................................... 28/01/2016 No 100%
AGE .......................................... 31/03/2016 No 100%
AGE .......................................... 06/05/2016 No 100%
AGE .......................................... 07/06/2016 No 100%
AGE .......................................... 03/08/2016 No 100%
AGE .......................................... 30/08/2016 No 100%
AGE .......................................... 28/09/2016 No 100%
AGE .......................................... 21/10/2016 No 100%
AGE .......................................... 30/11/2016 No 100%
AGE .......................................... 23/12/2016 No 100%

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.1 - Descrio da poltica ou prtica de remunerao, inclusive da diretoria no

estatutria

a. objetivos da poltica ou prtica de remunerao

O objetivo da nossa poltica de remunerao definir regras e procedimentos da remunerao dos nossos
administradores a fim de garantir a atrao, reteno, motivao e desenvolvimento alinhados com os valores
mnimos de nossa gesto com base em nossos objetivos estratgicos.

A remunerao fixa de nossos membros da diretoria baseada em tabela salarial criada para manter o equilbrio
interno entre as funes e com subsdio de informaes de mercado obtidas por pesquisas realizadas por consultorias
especializadas. A remunerao varivel de nossos diretores baseada em metas contratadas com base em nosso
Planejamento Estratgico. Possumos, tambm, um programa de Gesto de Desempenho, que fornece subsdio para
uma correta avaliao das metas contratadas, bem como da avaliao individual de cada executivo.

Nosso Conselho de Administrao e Conselho Fiscal, quando instalado, tero a remunerao fixada conforme
definido em Assembleias Gerais de Acionistas, observado o direito de voto dos detentores de aes preferenciais,
nos termos do Artigo 5, Pargrafo Nono, item (viii) do Estatuto Social, competindo ao Conselho de Administrao o
estabelecimento da remunerao individual de cada membro.

Nossos comits internos de assessoramento do Conselho de Administrao da Companhia so compostos em sua

maioria por membros titulares ou suplentes do Conselho de Administrao, no sendo paga remunerao adicional
pelo desempenho dessa funo.

b. composio da remunerao, indicando:

i. Descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles

Conselho de Administrao: a remunerao do nosso Conselho de Administrao composta por uma remunerao
fixa anual. O componente fixo tem por objetivo compensar adequadamente os nossos conselheiros pela sua
participao nas reunies e pelas suas contribuies ao Conselho de Administrao e ns.

Adicionalmente, a ttulo de incentivo de longo prazo, o Plano de Aes estabelece um mecanismo especfico de
concesso de aes da Companhia para os membros do Conselho de Administrao.

Anteriormente, o incentivo de longo prazo ocorria por meio do Plano de Opo.

Diretoria Estatutria:

A Poltica de Remunerao dos membros de nossa Diretoria Estatutria, composta por:

x Salrio base mensal, composto de treze pagamentos mensais ao ano, tendo por objetivo a compensao direta
pelos servios prestados, em linha com as prticas do mercado;

x Pacote de benefcios, que inclui assistncia mdica e odontolgica, refeies, seguro de vida e concesso de
passagens areas para trechos operados pela Companhia. Objetiva o oferecimento de um pacote atrativo e
compatvel com a pratica de mercado;

x Remunerao Varivel com incentivo de curto prazo, concedido anualmente em forma de bnus, podendo
tambm ser pago por meio de Programa de Participao nos Lucros e Resultados conforme a Lei n 10.101, de
19 de dezembro de 2000 (PLR). Tem como objetivo direcionar as aes dos executivos ao cumprimento de
nossos objetivos estratgicos, visando atender os interesses dos investidores, da comunidade, clientes e dos
tripulantes-azul;

x Remunerao baseada em aes, concedida mediante plano de aes e plano de aes restritas, cuja
distribuio realizada em funo do nvel do cargo, pessoas chaves da Companhia e desempenho individual.
Pretende estabelecer um comprometimento e viso de longo prazo do executivo com a cia e criar um vnculo
mais duradouro conosco; e

x Outros benefcios, tais como o pagamento da contribuio do INSS (Instituto Nacional do Seguro Social) que
possibilita ao empregado a participao dos programas do governo ligados a previdncia social.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.1 - Descrio da poltica ou prtica de remunerao, inclusive da diretoria no

estatutria

Diretoria No Estatutria:

A Poltica de Remunerao dos membros de nossa Diretoria No Estatutria, composta por:

x Salrio base mensal, composto de treze pagamentos mensais ao ano, tendo por objetivo a compensao direta
pelos servios prestados, em linha com as prticas do mercado;

x Pacote de benefcios, que inclui assistncia mdica e odontolgica, refeies, seguro de vida e concesso de
passagens areas para trechos operados pela Companhia. Objetiva o oferecimento de um pacote atrativo e
compatvel com a pratica de mercado;

x Remunerao Varivel com incentivo de curto prazo, concedido anualmente em forma de bnus, podendo
tambm ser pago por meio de Programa de Participao nos Lucros e Resultados conforme a Lei n 10.101, de
19 de dezembro de 2000 (PLR). Tem como objetivo direcionar as aes dos executivos ao cumprimento de
nossos objetivos estratgicos, visando atender os interesses dos investidores, da comunidade, clientes e dos
tripulantes-azul;

x Remunerao baseada em aes, concedida mediante plano de aes e plano de aes restritas, cuja
distribuio realizada em funo do nvel do cargo, pessoas chaves da Companhia e desempenho individual.
Pretende estabelecer um comprometimento e viso de longo prazo do executivo com a cia e criar um vnculo
mais duradouro conosco; e

x Outros benefcios, tais como o pagamento da contribuio do INSS (Instituto Nacional do Seguro Social) que
possibilita ao empregado a participao dos programas do governo ligados a previdncia social.

Comits:

Os membros dos comits estatutrios de assessoramento ao Conselho de Administrao fazem jus a uma
remunerao fixa anual a ttulo de salrio. Os membros do Conselho de Administrao que participam de comits
de assessoramento da Companhia fazem jus a uma remunerao fixa anual adicional a ttulo de salrio.

Atualmente, temos como comits de assessoramento do Conselho de Administrao: o Comit de Auditoria

Estatutrio, Comit de Remunerao e Comit de Governana.

Conselho Fiscal:

Na data deste Formulrio de Referncia, no possumos Conselho Fiscal instalado.

ii. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, qual a proporo de cada elemento na remunerao total

Nossos executivos tm remunerao composta por elementos fixos e variveis, nas seguintes propores:

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2016

Remunerao Remunerao
Remunerao Fixa Varivel por Participao Baseada em
% Salrio Benefcios Outros Bnus em Reunies Aes
Conselho de
Administrao ........... 38,0% 24,1% 3,2% 21,3% 13,4%
Diretoria Estatutria ... 47,7% 5,1% 7,6% 39,7%
Diretoria No
Estatutria................. 47,0% 9,4% 3,9% 39,6%
Comits...................... 100%
Conselho Fiscal .........

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.1 - Descrio da poltica ou prtica de remunerao, inclusive da diretoria no

estatutria

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2015

Remunerao Remunerao
Remunerao Fixa Varivel por Participao Baseada em
% Salrio Benefcios Outros Bnus em Reunies Aes
Conselho de
Administrao ........... 54,0% 11,0% 4,5% 10,8% 19,7%
Diretoria Estatutria ... 32,4% 3,4% 5,2% 12,4% 46,6%
Diretoria No
Estatutria................. 46,1% 8,7% 3,9% 19,1% 22,3%
Comits...................... 100%
Conselho Fiscal .........

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2014

Remunerao Remunerao
Remunerao Fixa Varivel por Participao Baseada em
% Salrio Benefcios Outros Bnus em Reunies Aes
Conselho de
Administrao ........... 48,5% 9,8% 4,1% 4,8% 32,8%
Diretoria Estatutria ... 37,5% 2,6% 5,9% 10,2% 43,9%
Diretoria No
Estatutria................. 53,4% 9,6% 4,5% 12,8% 19,8%
Comits...................... 100%
Conselho Fiscal .........

iii. Metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao

Os honorrios fixos e benefcios so baseados em valores de mercado aferido por pesquisa realizada por
consultorias especializadas. A remunerao fixa mensal segue nossa poltica e tabela salarial, criada com base nas
pesquisas de mercado acima citadas, e pela discricionariedade de nossos administradores. Os valores so
reajustados anualmente conforme resultado de acordo coletivo realizado entre os sindicatos representantes da
empresa e dos trabalhadores e de acordo com a anlise da movimentao salarial do mercado apresentada pelas
pesquisas salariais e de benefcios.

Os incentivos de curto prazo so calculados com base em nosso programa de gesto de desempenho que visa o
reconhecimento do cumprimento das metas com o pagamento de remunerao varivel anual sobre mltiplos de
salrios de cada executivo, reajustados, portanto, conforme o reajuste salarial aplicado.

Por sua vez, os incentivos de longo prazo so calculados com base em nosso plano de opo de compra de aes,
conforme descrito a seguir no item 13.4 deste Formulrio de Referncia.

iv. Razes que justificam a composio da remunerao

A composio da remunerao considera as responsabilidades de cada cargo e tem como parmetro os valores
praticados pelo mercado para os profissionais que exercem funes equivalentes.

v. Existncia de membros no remunerados pelo Emissor e a razo para este fato

No h, exceto pelos trs membros do Conselho de Administrao, eleitos em 21/10/2016, que embora faam jus
remunerao no possuem ainda a inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas do Ministrio da Fazenda, e portanto
no receberam ainda o pagamento de remunerao.

c. Principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na determinao de cada

elemento da remunerao

A definio da remunerao total de nossos executivos tem o intuito de promover salrios condizentes com a posio
da empresa no mercado e com as responsabilidades individuais exigidas para cada funo.

Para determinar a parcela fixa da remunerao so consideradas pesquisas salarias conduzidas por consultorias
especializadas e indicadores de responsabilidade e complexidade de cada cargo. Alm disso, a qualificao profissional
de cada indivduo, seu nvel de desempenho e comprometimento acrescentam fatores para esta avaliao.

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13.1 - Descrio da poltica ou prtica de remunerao, inclusive da diretoria no

estatutria

A remunerao varivel de nossos executivos definida com base em indicadores de desempenho individual e global,
atreladas ao nosso plano estratgico e programa de desempenho. Para aferir o resultado global so utilizados
indicadores financeiro e operacionais tais como EBITDAR, margem operacional, pontualidade e pesquisas de
satisfao ao cliente.

d. Como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de desempenho

A remunerao varivel de nossos executivos est baseada em indicadores de desempenho que compreendem o
alcance de metas operacionais e financeiras e o desempenho individual. Contudo, no possuamos mecanismos de
avaliao de desempenho dos membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Comit.

e. Como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio e longo
prazo

A poltica de remunerao de nossos executivos est alinhada aos nossos interesses por ser fundamentada por
critrios atrelados ao nosso desempenho econmico-financeiro. Nosso Comit de Remunerao, rgo interno que
assessora o Conselho de Administrao da Companhia, tem como funo verificar e organizar o alinhamento da
remunerao (ver item 13.4 a deste Formulrio de Referncia).

f. Existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou controladores diretos ou

indiretos

Os membros de nosso Conselho de Administrao e Diretores no recebem remunerao suportada por

subsidirias, controladas ou controladores diretos ou indiretos.

g. Existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de determinado evento

societrio, tal como alienao do nosso controle societrio do emissor

Nas hipteses de (i) venda da Companhia ou (ii) consumao do IPO, os Beneficirios (conforme definido no item
13.4 abaixo) passaro a fazer jus s Opes e aes restritas (conforme definido no item 13.4 c abaixo).

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13.2 - Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e conselho fiscal

Remunerao total prevista para o Exerccio Social corrente 02/02/2017 - Valores Anuais

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

N total de membros 11,00 5,00 16,00

N de membros remunerados 11,00 5,00 16,00

Remunerao fixa anual

Salrio ou pr-labore 1.711.027,49 5.321.336,11 7.032.363,60

Benefcios direto e indireto 80.000,00 735.602,55 815.602,55

Participaes em comits 0,00 0,00 0,00

Outros 0,00 847.821,82 847.821,82

Descrio de outras Pagamento de INSS do bnus

remuneraes fixas

Remunerao varivel

Bnus 0,00 2.548.217,04 2.548.217,04

Participao de resultados 0,00 0,00 0,00

Participao em reunies 0,00 0,00 0,00

Comisses 0,00 0,00 0,00

Outros 0,00 284.908,12 284.908,12

Descrio de outras Pagamento de INSS do bnus

remuneraes variveis

Ps-emprego 0,00 0,00 0,00

Cessao do cargo 0,00 0,00 0,00

Baseada em aes (incluindo 15.734,00 15.406.501,44 15.422.235,44

opes)
Observao (1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia anual do
nmero de membros apurado
mensalmente.
(2) A remunerao baseada em
aes deste item refere-se apenas a
diretores estatutrios e membros do
Conselho de Administrao,
diferentemente das Demonstraes
Financeiras da Companhia, onde o
clculo diz respeito a todos os
executivos.
(3) A partir de 2017 todos os
membros de nosso conselho
passaro a ter uma remunerao fixa
anual.
Total da remunerao 1.806.761,49
(1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia
anual do nmero de membros
apurado mensalmente.
(2) A remunerao baseada em
aes deste item refere-se
apenas a diretores estatutrios e
membros do Conselho de
Administrao, diferentemente
das Demonstraes Financeiras
da Companhia, onde o clculo
diz respeito a todos os
executivos.
25.144.387,09 26.951.148,57

Remunerao total do Exerccio Social em 31/12/2016 - Valores Anuais

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

N total de membros 9,17 5,00 14,17

N de membros remunerados 9,17 5,00 14,17

Remunerao fixa anual

713
PGINA: 247 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Salrio ou pr-labore 125.000,00 5.443.645,31 5.568.645,31

Benefcios direto e indireto 79.466,67 585.499,20 664.965,87

Participaes em comits 0,00 0,00 0,00

Outros 10.500,00 864.363,70 874.863,70

Descrio de outras Pagamento de INSS Pagamento de INSS

remuneraes fixas

Remunerao varivel

Bnus 0,00 0,00 0,00

Participao de resultados 0,00 0,00 0,00

Participao em reunies 70.000,00 0,00 70.000,00

Comisses 0,00 0,00 0,00

Outros 0,00 0,00 0,00

Descrio de outras
remuneraes variveis

Ps-emprego 0,00 0,00 0,00

Cessao do cargo 0,00 0,00 0,00

Baseada em aes (incluindo 44.283,14 4.529.241,93 4.573.525,07

opes)
Observao (1) O nmero de membros foi (1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia anual do calculado atravs da mdia
nmero de membros apurado anual do nmero de membros
mensalmente. apurado mensalmente.

(2) A remunerao baseada em (2) A remunerao baseada em

aes deste item refere-se apenas a
diretores estatutrios e membros do
Conselho de Administrao,
diferentemente das Demonstraes
Financeiras da Companhia, onde o
clculo diz respeito a todos os
executivos.
Total da remunerao 329.249,81
aes deste item refere-se
apenas a diretores estatutrios e
membros do Conselho de
Administrao, diferentemente
das Demonstraes Financeiras
da Companhia, onde o clculo
diz respeito a todos os
executivos.
11.422.750,14 11.751.999,95

Remunerao total do Exerccio Social em 31/12/2015 - Valores Anuais

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

N total de membros 8,00 5,00 13,00

N de membros remunerados 8,00 5,00 13,00

Remunerao fixa anual

Salrio ou pr-labore 300.000,00 5.293.894,02 5.593.894,02

Benefcios direto e indireto 60.800,00 554.953,50 615.753,50

Participaes em comits 0,00 0,00 0,00

Outros 25.200,00 843.971,27 869.171,27

Descrio de outras Pagamento de INSS Pagamento de INSS

remuneraes fixas

714
PGINA: 248 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

Remunerao varivel

Bnus 0,00 2.028.380,69 2.028.380,69

Participao de resultados 0,00 0,00 0,00

Participao em reunies 60.000,00 0,00 60.000,00

Comisses 0,00 0,00 0,00

Outros 0,00 0,00 0,00

Descrio de outras
remuneraes variveis

Ps-emprego 0,00 0,00 0,00

Cessao do cargo 0,00 0,00 0,00

Baseada em aes (incluindo 109.116,90 7.596.482,26 7.705.599,16

opes)
Observao (1) O nmero de membros foi (1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia anual do calculado atravs da mdia
nmero de membros apurado anual do nmero de membros
mensalmente. apurado mensalmente.

(2) A remunerao baseada em (2) A remunerao baseada em

aes deste item refere-se apenas a
diretores estatutrios e membros do
Conselho de Administrao,
diferentemente das Demonstraes
Financeiras da Companhia, onde o
clculo diz respeito a todos os
executivos.
Total da remunerao 555.116,90
aes deste item refere-se
apenas a diretores estatutrios e
membros do Conselho de
Administrao, diferentemente
das Demonstraes Financeiras
da Companhia, onde o clculo
diz respeito a todos os
executivos.
16.317.681,74 16.872.798,64

Remunerao total do Exerccio Social em 31/12/2014 - Valores Anuais

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

N total de membros 8,00 4,25 12,25

N de membros remunerados 8,00 4,25 12,25

Remunerao fixa anual

Salrio ou pr-labore 300.000,00 4.183.973,52 4.483.973,52

Benefcios direto e indireto 60.800,00 290.636,76 351.436,76

Participaes em comits 0,00 0,00 0,00

Outros 25.200,00 653.807,55 679.007,55

Descrio de outras Pagamento de INSS Pagamento de INSS

remuneraes fixas

Remunerao varivel

Bnus 0,00 1.138.541,57 1.138.541,57

Participao de resultados 0,00 0,00 0,00

Participao em reunies 30.000,00 0,00 30.000,00

Comisses 0,00 0,00 0,00

Outros 0,00 0,00 0,00

715
PGINA: 249 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
Descrio de outras
remuneraes variveis
Ps-emprego 0,00
Cessao do cargo 0,00
Baseada em aes (incluindo 202.802,84
opes)
Observao (1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia anual do
nmero de membros apurado
mensalmente.
(2) A remunerao baseada em
aes deste item refere-se apenas a
diretores estatutrios e membros do
Conselho de Administrao,
diferentemente das Demonstraes
Financeiras da Companhia, onde o
clculo diz respeito a todos os
executivos.
Total da remunerao 618.802,84
Verso : 1
0,00 0,00
0,00 0,00
4.898.095,44 5.100.898,28
(1) O nmero de membros foi
calculado atravs da mdia
anual do nmero de membros
apurado mensalmente.
(2) A remunerao baseada em
aes deste item refere-se
apenas a diretores estatutrios e
membros do Conselho de
Administrao, diferentemente
das Demonstraes Financeiras
da Companhia, onde o clculo
diz respeito a todos os
executivos.
11.165.054,84 11.783.857,68
716
PGINA: 250 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.3 - Remunerao varivel do conselho de administrao, diretoria estatutria e conselho

fiscal

REMUNERAO VARIVEL PREVISTA DO EXERCCIO SOCIAL A ENCERRAR EM 31 DE DEZEMBRO DE 2017

Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Conselho Fiscal Total
(em R$, exceto nmero de Administradores e membros do Conselho Fiscal)
Nmero total de membros ...................... 11,00 5,00 0,00 16,00
(1)
Nmero de membros remunerados ........ 0 4,0 0 4,0
Bnus
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ................................... 1.921.191,57 1.921.191,57
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ................................... 4.226.621,45 4.226.621,45
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ........... 3.842.383,13 3.842.383,13
Participao no resultado
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ...........
(1)
O nmero de membros remunerados apresentado neste item difere do item 13.2, tendo em vista que nosso Diretor Presidente no recebe remunerao varivel.

REMUNERAO VARIVEL DO EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2016

Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Conselho Fiscal Total
(em R$, exceto nmero de Administradores e membros do Conselho Fiscal)
Nmero total de membros ...................... 9,17 5,00 0,00 14,17
(1)
Nmero de membros remunerados ........ 0 4,0 0 4,0
Bnus
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ................................... 1.950.114,00 1.950.114,00
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ................................... 4.290.320,60 4.290.320,60
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ........... 3.900.291,45 3.900.291,45
Valor efetivamente reconhecido
no resultado .........................................
Participao no resultado
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ...........
Valor efetivamente reconhecido
no resultado .........................................
(1)
O nmero de membros remunerados apresentado neste item difere do item 13.2, tendo em vista que nosso Diretor Presidente no recebe remunerao varivel.

717
PGINA: 251 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.3 - Remunerao varivel do conselho de administrao, diretoria estatutria e conselho

fiscal

REMUNERAO VARIVEL DO EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015

Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Conselho Fiscal Total
(em R$, exceto nmero de Administradores e membros do Conselho Fiscal)
Nmero total de membros ...................... 8,00 5,00 0,00 13,00
(1)
Nmero de membros remunerados ........ 0,0 4,0 0,0 4,0
Bnus
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ................................... 1.902.554,79 1.902.554,79
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ................................... 4.185.620,54 4.185.620,54
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ........... 3.805.109,58 3.805.109,58
Valor efetivamente reconhecido
no resultado ......................................... 2.028.380,69 2.028.380,69
Participao no resultado
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ...........
Valor efetivamente reconhecido
no resultado .........................................
(1)
O nmero de membros remunerados apresentado neste item difere do item 13.2, tendo em vista que nosso Diretor Presidente no recebe remunerao varivel.

REMUNERAO VARIVEL DO EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014

Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Conselho Fiscal Total
(em R$, exceto nmero de Administradores e membros do Conselho Fiscal)
Nmero total de membros ...................... 8,00 4,25 0,00 12,25
(1)
Nmero de membros remunerados ........ 0,0 3,25 3,25
Bnus
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ................................... 1.138.541,57 1.138.541,57
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ................................... 2.571.430,34 2.571.430,34
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ........... 2.337.663,95 2.337.663,95
Valor efetivamente reconhecido
no resultado ......................................... 1.138.541,57 1.138.541,57
Participao no resultado
Valor mnimo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor mximo previsto no plano
de remunerao ...................................
Valor previsto no plano de
remunerao, caso as metas
estabelecidas fossem atingidas ...........
Valor efetivamente reconhecido
no resultado .........................................
(1)
O nmero de membros remunerados apresentado neste item difere do item 13.2, tendo em vista que nosso Diretor Presidente no recebe remunerao varivel.

718
PGINA: 252 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

a. Termos e condies gerais

Primeiro Plano de Opes

O nosso primeiro plano de outorga de opo de compra de aes preferenciais de nossa emisso (Primeiro Plano
de Opes) foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 11 de dezembro de 2009. De acordo
com suas disposies, esto qualificados para receber as opes do Primeiro Plano de Opes os nossos
principais administradores, gerentes e empregados chaves, inclusive de quaisquer de nossas controladas diretas ou
indiretas (Beneficirios). O Primeiro Plano de Opes administrado por um comit interno de remunerao,
criado pelo nosso Conselho de Administrao, que tem legitimidade para tomar todas as medidas necessrias
administrao do Primeiro Plano de Opes no limite da lei, inclusive indicar os Beneficirios (Comit de
Remunerao). Adicionalmente, o Comit de Remunerao pode estabelecer, periodicamente, programas de
opo de compra de aes no mbito do Primeiro Plano de Opes (cada um, Programa).

Em 1 de julho de 2013, nossos acionistas reunidos em Assembleia Geral Extraordinria aprovaram o aditamento
ao Primeiro Plano de Opes, estabelecendo que, com a consumao da nossa oferta inicial de aes
preferenciais, os Beneficirios no podero transferir as aes decorrentes do exerccio das opes de compra de
aes, ou quaisquer outros valores mobilirios de nossa emisso conversveis em aes ou que outorguem direito
subscrio de aes de nossa emisso, que vierem a ser detidos pelos Beneficirios, pelo perodo de 90
(noventa) dias contados da data da publicao do anncio de incio da referida oferta.

As opes do Primeiro Plano de Opes outorgadas conferiro ao Beneficirio o direito a (i) subscrever um
determinado nmero de nossas aes preferenciais autorizadas e no emitidas, ou (ii) adquirir um determinado
nmero de aes preferenciais, anteriormente emitidas mas readquiridas por ns e mantidas em tesouraria.

Os termos e condies do Primeiro Plano de Opes so regulados em contratos de outorga de opo de compra
de aes que celebramos com cada Beneficirio (Contratos de Opo). Cada Programa estabelecido pelo Comit
de Remunerao conter (i) a indicao dos Beneficirios que iro participar do Programa, bem como a quantidade
de aes objeto de opo de compra; e (ii) o preo de subscrio ou de aquisio das aes objeto de opo de
compra e as condies para seu pagamento. O Comit de Remunerao tambm pode, em cada caso, nos termos
do Primeiro Plano de Opes, acelerar o perodo aquisitivo do direito s opes outorgadas e modificar o perodo
de exerccio das opes estabelecido no Plano, no todo ou em parte, a qualquer momento.

Primeiro Programa do Primeiro Plano de Opes

O Primeiro Programa do Primeiro Plano de Opes (Primeiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 11 de dezembro de 2009, contempla a outorga de 5.718.400 opes (esta quantidade reflete o desdobramento
de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de cada opo no
Primeiro Programa de R$3,42 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em
23 de fevereiro de 2017). Cumpre destacar que do total de opes contempladas pelo Primeiro Programa, apenas
5.032.800 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de
fevereiro de 2017) foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

Segundo Programa do Primeiro Plano de Opes

O Segundo Programa do Primeiro Plano de Opes (Segundo Programa), aprovado pelo Comit de
Remunerao em 24 de maro de 2011, contempla a outorga de 1.648.000 opes (esta quantidade reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de
cada opo no Segundo Programa de R$6,44 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em
Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). Cumpre destacar que, at a data deste Formulrio de Referncia,
do total de opes contempladas pelo Segundo Programa, apenas 1.572.000 opes (esta quantidade reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017) foram efetivamente
outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

719
PGINA: 253 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

Terceiro Programa do Primeiro Plano de Opes

O Terceiro Programa do Primeiro Plano de Opes (Terceiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 05 de abril de 2011, contempla a outorga das 685.600 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de
aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017) remanescentes do Primeiro Programa. O preo
de exerccio de cada opo no Terceiro Programa de R$6,44 (este valor reflete o desdobramento de aes
aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). Cumpre destacar que, at a data deste Formulrio de
Referncia, do total de opes contempladas pelo Terceiro Programa, as 685.600 opes (esta quantidade reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017) foram efetivamente
outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

Segundo Plano de Opes

O nosso segundo plano de outorga de opo de compra ou subscrio de aes preferenciais de nossa emisso
(Segundo Plano de Opes) foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 30 de junho de 2014.
De acordo com suas disposies, esto qualificados para receber opes do Segundo Plano de Opes os
Beneficirios. O Segundo Plano de Opes administrado pelo Comit de Remunerao, o qual poder
estabelecer, periodicamente, programas de opo de compra de aes no mbito do Segundo Plano de Opes.

As opes do Segundo Plano de Opes outorgadas conferiro ao Beneficirio o direito a (i) subscrever um
determinado nmero de nossas aes preferenciais autorizadas e no emitidas, ou (ii) adquirir um determinado
nmero de aes preferenciais, anteriormente emitidas mas readquiridas por ns e mantidas em tesouraria.

Os termos e condies das opes do Segundo Plano de Opes outorgadas so regulados em Contratos de
Opo a serem celebrados com cada Beneficirio. Ao Comit de Remunerao compete (i) a indicao dos
Beneficirios que iro participar dos Programas, bem como a quantidade de aes objeto de opo de compra; (ii) o
preo de subscrio ou de aquisio das aes objeto de opo de compra e as condies para seu pagamento; e
(iii) quaisquer outras disposies que no contrariem os termos e condies determinados no Segundo Plano de
Opes. O Comit de Remunerao tambm pode, em cada caso, nos termos do Segundo Plano de Opes,
acelerar o perodo aquisitivo do direito s opes outorgadas e modificar o perodo de exerccio das opes, no
todo ou em parte, a qualquer momento.

Primeiro Programa do Segundo Plano de Opes

O Primeiro Programa do Segundo Plano de Opes (Primeiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 30 de junho de 2014, contempla a outorga de 2.169.122 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de
aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de cada opo no
Primeiro Programa ser equivalente ao valor unitrio das aes da Companhia, em Reais, determinado de acordo
com a precificao das aes preferenciais da Companhia no mbito do IPO, reduzido de um desconto pro rata de
zero a trinta por cento (0,0 30,0%), a depender da data de ocorrncia do IPO, no prazo mximo de 3 (trs) anos a
contar do incio do perodo aquisitivo. Cumpre destacar que todas as opes contempladas pelo Primeiro Programa
foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

Segundo Programa do Segundo Plano de Opes

O Segundo Programa do Segundo Plano de Opes (Segundo Programa), aprovado pelo Comit de
Remunerao em 1 de julho de 2015, contempla a outorga de 627.810 opes (esta quantidade reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de
cada opo no Primeiro Programa ser equivalente ao valor unitrio das aes da Companhia, em Reais,
determinado de acordo com a precificao das aes preferenciais da Companhia no mbito do IPO, reduzido de
um desconto pro rata de zero a trinta por cento (0,0 30,0%), a depender da data de ocorrncia do IPO, no prazo
mximo de 3 (trs) anos a contar do incio do perodo aquisitivo. Cumpre destacar que todas as opes
contempladas pelo Segundo Programa foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos
de Opo.

720
PGINA: 254 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

Terceiro Programa do Segundo Plano de Opes

O Terceiro Programa do Segundo Plano de Opes (Terceiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 1 de julho de 2016, contempla a outorga de 753.372 opes (esta quantidade reflete o desdobramento de
aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de cada opo no
Primeiro Programa ser equivalente ao valor unitrio das aes da Companhia, em Reais, determinado de acordo
com a precificao das aes preferenciais da Companhia no mbito do IPO, reduzido de um desconto pro rata de
zero a trinta por cento (0,0 30,0%), a depender da data de ocorrncia do IPO, no prazo mximo de 3 (trs) anos a
contar do incio do perodo aquisitivo. Cumpre destacar que todas as opes contempladas pelo Terceiro Programa
foram efetivamente outorgadas aos Beneficirios, por meio de Contratos de Opo.

Terceiro Plano de Opes de Compra de Aes

Nosso Terceiro Plano de Opes de Compra de Aes foi aprovado em AGE realizada em 10 de maro de 2017. O
Plano direcionado a certos diretores estatutrios da companhia, incluindo nosso diretor presidente e acionista
controlador, Sr. David Neeleman, e prev: (a) a outorga de opes que resultem em um mximo de 11.679.389
aes preferenciais; (b) um perodo aquisitivo total (vesting) de 5 anos, sendo que o participante selecionado
adquire o direito de exercer anualmente 20% das opes outorgadas, at completar o vesting total; (c) o prazo de
exerccio de 15 dias contado de cada vesting.

O Plano prev ainda que o Conselho de Administrao poder aprovar diferentes Programas, determinando o preo
de exerccio das opes para cada um destes programas. O preo de exerccio das opes para o primeiro
programa do terceiro plano foi pr-definido em R$11,85 por ao.

Em cada Programa, o Conselho de Administrao definir as outorgas entre os diretores estatutrios elegveis,
considerando, entre outros fatores, o atingimento de certas metas a serem estabelecidas pelo Conselho de
Administrao, com auxlio do Comit de Remunerao e o interesse em reter o participante selecionado. No caso
do Sr. David Neeleman, sua outorga de opes est condicionada manuteno de cargo na Diretoria ou no
Conselho de Admirao da Companhia.

O Conselho de Administrao definir se a Companhia ir emitir novas aes ou utilizar aes em tesouraria para
liquidao dos exerccios de opes.

Primeiro Programa do Terceiro Plano de Opes

O Primeiro Programa do Terceiro Plano de Opes (Primeiro Programa), aprovado pelo Conselho de
Administrao em 14 de maro de 2017, contempla a outorga de 9.343.510 opes (esta quantidade reflete o
desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). O preo de exerccio de
cada opo no Segundo Programa de R$11,85 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em
Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017). Cumpre destacar que, at a data deste Formulrio de Referncia, a
totalidade das opes contempladas pelo Primeiro Programa do Terceiro Plano de Opes foram outorgadas.

Plano de Aes Restritas

O nosso plano de outorga de aes preferenciais classe A de nossa emisso (Plano de Aes Restritas e Aes
Restritas, respectivamente) foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 30 de junho de 2014.
De acordo com suas disposies, esto qualificados para receber as Aes Restritas os Beneficirios. O Plano de
Aes Restritas administrado pelo Comit de Remunerao, o qual pode estabelecer, periodicamente, programas
de outorga de Aes Restritas no mbito do Plano.

As Aes Restritas outorgadas nos termos do Plano de Aes Restritas conferiro ao Beneficirio o direito a
receber um determinado nmero de aes preferenciais de nossa emisso.

Os termos e condies das Aes Restritas outorgadas so regulados em contratos de outorga de Aes Restritas
a serem celebrados com cada Beneficirio (Contratos de Aes Restritas). Compete ao Comit de Remunerao
(i) a indicao dos Beneficirios que iro participar dos Programas, bem como a quantidade de Aes Restritas a
ser outorgada a cada Beneficirio; e (ii) quaisquer outras disposies que no contrariem os termos e condies
determinados no Plano de Aes Restritas. O Comit de Remunerao tambm pode, em cada caso, acelerar o
perodo aquisitivo do direito s Aes Restritas outorgadas, bem como modificar o perodo de exerccio do direito s
Aes Restritas, conforme estabelecido no Plano, no todo ou em parte, a qualquer momento.

721
PGINA: 255 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

Primeiro Programa do Plano de Aes Restritas

O Primeiro Programa do Plano de Aes Restritas (Primeiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 30 de junho de 2014, estabelece um valor global de aes destinadas ao Primeiro Programa correspondente a
R$10.241 mil. Os beneficirios do Segundo Programa adquiriro direito s aes restritas outorgadas,
proporcionalmente, em 4 (quatro) parcelas anuais iguais. Na hiptese de Venda da Companhia, os prazos sero
antecipados e cada Beneficirio adquirir automaticamente os direitos totalidade das Aes Restritas. As aes
restritas foram concedidas a um valor fixo em reais, que ser convertido em uma quantidade de aes preferenciais
determinada pela diviso do valor concedido pelo preo da ao no momento do IPO. A despesa de remunerao
baseada em aes restritas foi de R$2,8 milhes em 2014.

Segundo Programa do Plano de Aes Restritas

O Segundo Programa do Plano de Aes Restritas (Segundo Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 1 de julho de 2015, estabelece um valor global de aes destinadas ao Segundo Programa correspondente a
R$6.180 mil. Os beneficirios do Segundo Programa adquiriro direito s aes restritas outorgadas,
proporcionalmente, em 4 (quatro) parcelas anuais iguais. Na hiptese de Venda da Companhia, os prazos sero
antecipados e cada Beneficirio adquirir automaticamente os direitos totalidade das Aes Restritas. As aes
restritas foram concedidas a um valor fixo em reais, que ser convertido em uma quantidade de aes preferenciais
determinada pela diviso do valor concedido pelo preo da ao no momento do IPO. A despesa de remunerao
baseada em aes restritas foi de R$5,0 milhes em 2015.

Terceiro Programa do Plano de Aes Restritas

O Terceiro Programa do Plano de Aes Restritas (Terceiro Programa), aprovado pelo Comit de Remunerao
em 1 de julho de 2016, estabelece um valor global de aes destinadas ao Terceiro Programa correspondente a
R$7.416 mil. Os beneficirios do Terceiro Programa adquiriro direito s aes restritas outorgadas,
proporcionalmente, em 4 (quatro) parcelas anuais iguais. Na hiptese de Venda da Companhia, os prazos sero
antecipados e cada Beneficirio adquirir automaticamente os direitos totalidade das Aes Restritas. As aes
restritas foram concedidas a um valor fixo em reais, que ser convertido em uma quantidade de aes preferenciais
determinada pela diviso do valor concedido pelo preo da ao no momento do IPO. A despesa de remunerao
baseada em aes restritas foi de R$5,2 milhes em 2016.

b. Principais objetivos do plano.

O Primeiro Plano de Opes, o Segundo Plano de Opes e o Plano de Aes Restritas (em conjunto Planos)
foram criados como forma de incentivo ao incremento do nosso desempenho e permanncia em quadros de
nossos principais administradores, gerentes e empregados, que entendemos ser essenciais para ns, e para
nossas companhias controladas diretas e indiretas. Nossos Planos tm por objetivo (i) conferir a nossos
administradores e empregados a oportunidade de participar, a longo prazo, de nosso sucesso por meio da
participao em nosso capital; (ii) estimular o engajamento e comprometimento de nossos executivos e funcionrios
com a realizao das nossas estratgias e objetivos corporativos; e (iii) proporcionar-lhes a oportunidade de
participar de referidos resultados na medida em que os mesmos estejam refletidos no valor de nossas aes.

c. Forma como o plano contribui para esses objetivos

Ao possibilitar que os Beneficirios se tornem nossos acionistas em condies diferenciadas, esperamos

incentiv-los a se comprometerem efetivamente com a criao de valor nossa Companhia, bem como para
exercerem suas funes considerando tambm seus interesses como nossos acionistas, integrando assim os
objetivos sociais aos nossos planos de crescimento e maximizando nossos lucros, bem como gerando uma relao
de longo prazo entre esses profissionais, a nossa Companhia e nossos acionistas. Os Planos ainda estimulam os
Beneficirios, por meio do comprometimento de seus recursos prprios, a buscar a valorizao imediata das aes,
sem, contudo, prejudicar o crescimento e a valorizao a longo prazo das aes. Atingimos, ainda, por meio deste
modelo, a diluio dos nossos riscos e o compartilhamento dos nossos ganhos, por meio da valorizao das aes
adquiridas no mbito dos Planos. Adicionalmente, esperamos que os modelos adotados sejam um eficaz
mecanismo de reteno de administradores e empregados em face, principalmente, do compartilhamento da
valorizao das nossas aes.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

d. Como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor

Os Planos inserem-se em nossa poltica de remunerao na medida em que esta busca, alm da retribuio justa e
equivalente ao desempenho, a alavancagem de nossos resultados e a recompensa de nossos executivos.

e. Como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio e longo prazo

As opes de compra de aes preferenciais e as Aes Restritas outorgadas com base nos Planos possuem
diferentes mecanismos que permitem o alinhamento de interesses dos administradores em diferentes prazos. A
diviso em lotes anuais e/ou mensais e a existncia de perodos de carncia diferenciados fazem com que os
Beneficirios se comprometam com a constante valorizao das nossas aes no curto, mdio e longo prazo.

f. Nmero mximo de aes abrangidas

Na data deste Formulrio de Referncia, as aes preferenciais que resultaro do exerccio das Opes e das
Aes Restritas outorgadas no mbito dos Planos no podero ultrapassar, durante todo o prazo de vigncia dos
Planos, o limite mximo acumulado de (i) 8.052.000 aes preferenciais no mbito do Primeiro Plano de Opes;
(ii) 3.424.742 aes preferenciais no mbito do Segundo Plano de Opes; (iii) 1.869.182 aes preferenciais no
mbito do Plano de Aes Restritas; e (iv) 11.679.389 aes preferenciais no mbito no Terceiro Plano.

g. Nmero mximo de opes a serem outorgadas

O nmero mximo de opes de compra de aes preferenciais e Aes Restritas outorgadas no mbito dos
Planos de 25.025.313.

h. Condies de aquisio de aes

Primeiro Plano de Opes

Nos termos dos Programas do Primeiro Plano de Opes, a aquisio do direito s opes outorgadas acontecer,
fracionadamente, em 48 (quarenta e oito) parcelas mensais iguais. Na hiptese de Venda da Companhia, o perodo
aquisitivo das opes outorgadas ser acelerado. As opes do Primeiro Plano de Opes, na extenso do direito
s opes outorgadas adquirido, se tornaro exercveis somente mediante (i) a venda da Companhia ou
(ii) consumao da oferta pblica inicial de nossas aes (IPO). Ainda, no mbito do Segundo Programa, as
Opes apenas podero ser exercidas pelos beneficirios anualmente.

Segundo Plano de Opes

Nos termos do Segundo Plano de Opes, a aquisio do direito s opes outorgadas acontecer, fracionadamente,
em 4 (quatro) parcelas anuais iguais. Na hiptese de Venda da Companhia, o perodo aquisitivo das opes
outorgadas ser acelerado. As opes do Segundo Plano de Opes, na extenso do direito s opes outorgadas
adquirido, se tornaro exercveis somente mediante (i) a venda da Companhia ou (ii) consumao do IPO.

Plano de Aes Restritas

Nos termos do Plano de Aes Restritas, a aquisio do direito s Aes Restritas (ou RSUs) outorgadas,
acontecer, proporcionalmente, em 4 (quatro) parcelas anuais iguais, sendo o direito primeira parcela adquirido
aps 1 (um) ano do Incio do Perodo Aquisitivo, o direito segunda parcela adquirido aps 2 (dois) anos do Incio
do Perodo Aquisitivo, o direito terceira parcela adquirido aps 3 (trs) anos do Incio do Perodo Aquisitivo, e o
direito quarta parcela adquirido aps 4 (quatro) anos do Incio do Perodo Aquisitivo. Na hiptese de Venda da
Companhia, o perodo aquisitivo das opes outorgadas ser acelerado. O direito s Aes Restritas, na extenso
do direito s Aes Restritas outorgadas adquirido, se tornaro exercveis somente mediante (i) a venda da
Companhia ou (ii) consumao do IPO. Ao final de cada perodo aquisitivo sem a ocorrncia dos eventos (i) e (ii)
acima, a Companhia tem o direito de realizar o pagamento aos Beneficirios das parcelas j adquiridas em espcie,
mediante o pagamento de seu valor justo e sem correo ou qualquer acrscimo.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

i. Critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio

Primeiro Plano de Opes

O preo de aquisio e/ou subscrio de cada ao correspondente s Opes outorgadas nos termos dos Planos
ser determinado pelo Comit de Remunerao a seu nico e exclusivo critrio. De acordo com o estabelecido no
Primeiro Plano de Opes, o Comit de Remunerao determinar o preo da Opo do primeiro Programa, que foi
fixado em R$3,42 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro
de 2017), equivalente a US$1,97, conforme convertido pela mdia das taxas de compra e venda de dlares norte-
americanos utilizadas em nossos aumentos de capital ocorridos em 10 de maro de 2008, 1 de julho de 2008, 9 de
setembro de 2008 e 28 de agosto de 2009.

J no Segundo Programa e Terceiro Programa, o preo de exerccio por opo de aes de nossa emisso foi de
R$6,44 (este valor reflete o desdobramento de aes aprovado em Assembleia Geral em 23 de fevereiro de 2017).
A definio do preo de exerccio foi realizada com base no valor do patrimnio lquido, poca da concesso do
programa, dividido pelo nmero de aes preferenciais. O valor do Patrimnio Lquido foi calculado utilizando a
metodologia DCF (Discounted Cash Flow), que traz a valor presente todos os fluxos de caixa esperados para a
empresa. Esta metodologia foi corroborada pela mdia do mltiplo Valor da Empresa / EBITDAR de empresas
congneres, multiplicado pelo EBITDAR da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. (Azul Linhas Areas) do perodo,
menos a nossa dvida lquida ajustada.

Segundo Plano de Opes

O preo de aquisio e/ou subscrio de cada ao correspondente s opes do Segundo Plano de Opes deve
refletir o valor nominal de nossas aes no IPO, reduzida de um desconto pro rata de 0% a 30%, dependendo da
data do IPO, contando-se do respectivo exerccio, conforme segue: (i) 0-10% se o IPO ocorrer dentro de 365 dias;
(ii) 10-20% se nosso IPO ocorrer entre o dia 366 e o dia 730; (iii) 20-30% se o IPO ocorrer entre o dia 731 e o dia
1095; e (iv) at 30% (flat) se o IPO ocorrer entre o dia 1096 e o dia 1460.

Terceiro Plano de Opes

O preo de aquisio de cada ao, para o primeiro programa, de R$11,85. Esse preo, aprovado pelos
acionistas em Assembleia Geral Extraordinria, foi definido com base em proposta do Conselho de Administrao
formulada pelo Comit de Remunerao, tomando por base, entre outros fatores, a estimativa de valor justo das
opes, o modelo de opes europeias com datas de exerccio mais restritas do que as opes americanas dos
demais planos, o que aumenta o risco para o beneficirio e o incentivo de longo prazo projetado para reteno dos
participantes, principais executivos da nossa Companhia.

Plano de Aes Restritas

O direito s Aes Restritas se tornar exercvel somente mediante (i) a venda da Companhia ou (ii) consumao do
IPO. Ao final de cada ano do perodo aquisitivo, se nenhum destes eventos acontecer, ns podemos optar por pagar aos
Beneficirios a parcela correspondente ao valor das Aes Restritas outorgadas, sem qualquer acrscimo.

j. Critrios para fixao do prazo de exerccio

Nos termos do Primeiro Plano de Opes e do Segundo Plano de Opes, cada Beneficirio adquirir direito s
opes outorgadas, fracionadamente, em 48 (quarenta e oito) parcelas mensais iguais, sendo o direito primeira
parcela adquirido aps completado 01 (um) ms da data da emisso de notificao de seleo ou da data de incio
da relao de emprego ou de administrao entre referido Beneficirio e a Companhia, ou, ainda, conforme o caso,
da data em assumiu posio de administrao ou gerncia, o que acontecer por ltimo, e ltima em 48 (quarenta
e oito) meses a contar da respectiva data de incio. Na hiptese de Venda da Companhia, o perodo aquisitivo das
opes outorgadas ser acelerado.

Exceto se de outra forma determinado por nosso Comit de Remunerao, as opes do Primeiro Plano de Opes
e do Segundo Plano de Opes apenas podero ser exercidas pelo Beneficirio (a) na exata extenso em que seu
direito ao exerccio tenha sido adquirido (conforme descrito no item 13.4 h deste Formulrio de Referncia); e (b)
desde que o IPO tenha ocorrido.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.4 - Plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e diretoria

estatutria

O terceiro plano possui um perodo aquisitivo total (vesting) de 5 anos, de modo que o participante selecionado
adquire o direito de exercer anualmente 20% das opes outorgadas, at completar o vesting total, sendo o prazo
de exerccio limitado a 15 dias contado de cada vesting, seguindo o modelo europeu de opes.

Adicionalmente, todas as opes do Primeiro Plano de Opes, do Segundo Plano de Opes, do Terceiro Plano
de Opes e as Aes Restritas outorgadas podero ser exercidas pelo Beneficirio na hiptese de Venda da
Companhia, como evento de acelerao de todo o perodo aquisitivo. No mbito dos Programas, Venda da
Companhia entendida como (a) incorporao, fuso, combinao, aquisio, mudana de controle,
reorganizao ou consolidao da Companhia, na qual os acionistas controladores da Companhia, imediatamente
antes da operao ou srie de operaes, no detenham a maioria de aes, com direito a voto, da entidade
resultante da operao; ou (b) venda de participaes societrias na Companhia ou outra operao ou srie de
operaes na qual os acionistas, imediatamente antes da operao ou srie de operaes, no detenham a maioria
de aes, com direito a voto, da entidade resultante da operao.

Nosso Comit de Remunerao poder, a seu nico e exclusivo critrio, acelerar o perodo aquisitivo ou modificar o
perodo de exerccio das opes e das Aes Restritas, no todo ou em parte, a qualquer momento.

k. Forma de liquidao

Nos termos dos Planos, nosso Conselho de Administrao determinar, a seu exclusivo critrio, mediante o
recebimento de uma notificao de exerccio de um Beneficirio, se a liquidao se dar por meio da subscrio de
novas aes, ou da aquisio de aes mantidas em nossa tesouraria.

l. Restries transferncia das aes

As aes adquiridas ou subscritas nos termos dos Planos sero negociadas pelos Beneficirios sem nenhuma
restrio, aps o pagamento do respectivo preo de subscrio ou aquisio ter sido integralmente efetuado, em
conformidade com as leis e regulamentos aplicveis. Entretanto, as opes no podero ser exercidas pelo perodo
de 90 (noventa) dias contados da data da publicao do anncio de incio da referida oferta.

m. Critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano

Nossa Assembleia Geral exclusivamente responsvel pela alterao, suspenso ou extino dos Planos e, ainda,
a alterao dos programas ou implementao de troca de opes de compra de aes. Nenhuma alterao,
suspenso ou extino dos Planos poder afetar adversamente os direitos e obrigaes criados por Contratos de
Opo celebrados no mbito dos Planos, sem o consentimento prvio dos respectivos participantes.

n. Efeitos da sada do administrador dos rgos da Companhia sobre seus direitos previstos no plano de
remunerao baseado em aes

Em caso de encerramento de relao de emprego e/ou a resoluo de qualquer contrato de prestao de servios
existentes (seja oral ou escrito) ou administrao, conforme o caso, por justa causa, (a) todas as Opes que
tenham sido outorgadas ao participante, mas que ainda no tenham se tornado direito adquirido, sero
automaticamente extintas para todos os fins legais, independentemente de qualquer notificao de encerramento
ou indenizao; e (b) as Opes detidas pelo participante e que j forem exercveis na data do encerramento no
mais podero ser exercidas.

Em caso de encerramento por qualquer outra razo que no justa causa, includos os casos de aposentadoria,
pedido de demisso e morte, todas as Opes que tenham sido outorgadas ao participante, mas que ainda no
tenham se tornado direito adquirido, devero ser automaticamente extintas para todos os fins legais,
independentemente de qualquer notificao de encerramento ou indenizao. No obstante, o Comit de
Remunerao, a seu nico e exclusivo critrio, pode acelerar ou modificar o perodo de aquisio de tais Opes e
a alterao dos programas ou implementao de troca de opes de compra de aes.

As opes do Primeiro Plano e do Segundo Plano que j forem exercveis na data de sada podero ser exercidas
(a) na exata extenso em que seu direito a exerccio for adquirido; (b) na ocorrncia de um dos seguintes eventos:
(i) Venda da Companhia, ou (ii) consumao de IPO da Companhia. Na hiptese de consumao do IPO o
participante no poder exercer suas opes pelo perodo de 90 (noventa) dias contados da data da publicao do
anncio de incio do IPO.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.5 - Remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria

estaturia

Observao: A informao constante nas Demonstraes Financeiras corresponde totalidade das opes
outorgadas a todos os nossos administradores, que incluem diretores no estatutrios e gerentes

Remunerao baseada em aes Prevista para o exerccio social de 31/12/2017

Remunerao baseada em aes Aes restritas (*)
Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Administrao Estatutria
N total de membros ............................................. 11,0 5,0 11,0 5,0
N de membros remunerados .............................. 3,0 3,0 0 3,0
Preo mdio ponderado de exerccio:
(a) Das opes em aberto no incio do exerccio
social.................................................................... 2,6 9,3 0 21,0
(b) Das opes perdidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(c) Das opes exercidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(d) Das opes expiradas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
Diluio potencial no caso de exerccio de
todas as opes outorgadas ............................ 0,4% 4,6% 0 0,1%
(*) As aes restritas foram concedidas em valor monetrio e foram convertidas em unidades considerando o preo mdio da faixa indicativa de preo da ao.

Remunerao baseada em aes - exerccio social encerrado em 31/12/2016

Remunerao baseada em aes Aes restritas (*)
Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Administrao Estatutria
N total de membros ............................................. 9,7 5,0 9,7 5,0
N de membros remunerados .............................. 3,0 3,0 0 3,0
Preo mdio ponderado de exerccio:
(a) Das opes em aberto no incio do exerccio
social.................................................................... 2,6 9,1 0 21,0
(b) Das opes perdidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(c) Das opes exercidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(d) Das opes expiradas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
Diluio potencial no caso de exerccio de
todas as opes outorgadas ............................ 0,4% 0,9% 0 0,1%
(*) As aes restritas foram concedidas em valor monetrio e foram convertidas em unidades considerando o preo mdio da faixa indicativa de preo da ao.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.5 - Remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria

estaturia

Remunerao baseada em aes - exerccio social encerrado em 31/12/2015

Remunerao baseada em aes Aes restritas (*)
Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Administrao Estatutria
N total de membros ............................................. 8,0 5,0 8,0 5,0
N de membros remunerados .............................. 5,0 3,0 0 3,0
Preo mdio ponderado de exerccio:
(a) Das opes em aberto no incio do exerccio
social.................................................................... 2,6 9,0 0 21,0
(b) Das opes perdidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(c) Das opes exercidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(d) Das opes expiradas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
Diluio potencial no caso de exerccio de
todas as opes outorgadas ............................ 0,5% 1,1% 0,2%
(*) As aes restritas foram concedidas em valor monetrio e foram convertidas em unidades considerando o preo mdio da faixa indicativa de preo da ao.

Remunerao baseada em aes - exerccio social encerrado em 31/12/2014

Remunerao baseada em aes Aes restritas (*)
Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria
Administrao Estatutria Administrao Estatutria
N total de membros ............................................. 8,0 4,3 8,0 4,25
N de membros remunerados .............................. 4,0 4,0 0 4,0
Outorga de opes de compras de aes
Preo mdio ponderado de exerccio:
(a) Das opes em aberto no incio do exerccio
social.................................................................... 2,7 6,11 21,0
(b) Das opes perdidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(c) Das opes exercidas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
(d) Das opes expiradas durante o exerccio
social.................................................................... N/A N/A N/A N/A
Diluio potencial no caso de exerccio de
todas as opes outorgadas ............................ 0,5% 1,0% 0,1%
(*) As aes restritas foram concedidas em valor monetrio e foram convertidas em unidades considerando o preo mdio da faixa indicativa de preo da ao.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.6 - Informaes sobre as opes em aberto detidas pelo conselho de administrao e

pela diretoria estaturia

Opes em aberto ao final do exerccio social encerrado em 31/12/2016.

Remunerao baseada em aes

Outorgadas em 01 de julho de 2016
Conselho de
Administrao Diretoria Estatutria
N total de membros ................................................................................ 9,17 5,0
N de membros remunerados ................................................................. 0 3,0
Opes ainda no exercveis..................................................................
Quantidade ................................................................................................ 0 288.660
Data em que se tornaro exercveis .......................................................... N/A 01/07/2017
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. Indeterminado Indeterminado
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Preo mdio ponderado do exerccio (*).................................................... N/A 14,5
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A N/A
Opes exercveis (**)
Quantidade ................................................................................................ N/A N/A
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. N/A N/A
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A N/A
Valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social .............. N/A N/A
(*) Considera o preo mdio ponderado do exerccio das opes ainda no exercveis.
(**) As opes apenas podero ser exercidas na exata extenso em que seu direito ao exerccio tenha sido adquirido e desde que concomitantemente com nosso
IPO de aes.

Remunerao baseada em aes

Outorgadas em 01 de julho de 2015
Conselho de
Administrao Diretoria Estatutria
N total de membros ................................................................................ 8,0 5,0
N de membros remunerados ................................................................. 0 3,0
Opes ainda no exercveis
Quantidade ................................................................................................ 0 242.333
Data em que se tornaro exercveis .......................................................... N/A 01/07/2017
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. Indeterminado Indeterminado
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Preo mdio ponderado do exerccio (*).................................................... N/A 14,5
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A 10,8
Opes exercveis (**)
Quantidade ................................................................................................ N/A 60.584
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. N/A Indeterminado
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A N/A
Valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social .............. N/A N/A
(*) Considera o preo mdio ponderado do exerccio das opes ainda no exercveis.
(**) As opes apenas podero ser exercidas na exata extenso em que seu direito ao exerccio tenha sido adquirido e desde que concomitantemente com nosso
IPO de aes.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.6 - Informaes sobre as opes em aberto detidas pelo conselho de administrao e

pela diretoria estaturia

Remunerao baseada em aes

Outorgadas em 30 de junho de 2014
Conselho de
Administrao Diretoria Estatutria
N total de membros ................................................................................ 8,0 4,25
N de membros remunerados ................................................................. 2,0 3,0
Opes ainda no exercveis
Quantidade ................................................................................................ 13.364 1.389.492
Data em que se tornaro exercveis .......................................................... 01/07/2017 01/07/2017
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. Indeterminado Indeterminado
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Preo mdio ponderado do exerccio (*).................................................... 19,1 19,1
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A N/A
Opes exercveis (**)
Quantidade ................................................................................................ 13.364 1.389.492
Prazo mximo para exerccio das opes ................................................. Indeterminado Indeterminado
Prazo de restrio transferncia das aes ............................................ 180 dias 180 dias
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social ........................... N/A N/A
Valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social .............. N/A N/A
(*) Considera o preo mdio ponderado do exerccio das opes ainda no exercveis.
(**) As opes apenas podero ser exercidas na exata extenso em que seu direito ao exerccio tenha sido adquirido e desde que concomitantemente com nosso
IPO de aes.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

13.7 - Opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes do

conselho de administrao e da diretoria estaturia

Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes da diretoria
estatutria, esclarecemos que nenhuma opo foi exercida e nenhuma ao foi entregue, uma vez que as opes
no se tornaram exercveis, em linha com os Planos de Outorga de Opo de Compra de Aes e Plano de Aes
Restritas.

As Aes Restritas outorgadas com direito adquirido se tornaro exercveis somente mediante (i) a venda da
Companhia ou (ii) consumao do IPO. Ao final de cada perodo aquisitivo sem a ocorrncia dos eventos (i) e
(ii) acima, a Companhia tem o direito de realizar o pagamento aos Beneficirios das parcelas j adquiridas em
espcie, mediante o pagamento de seu valor justo e sem correo ou qualquer acrscimo. A Companhia realizou
pagamentos em 2015 e 2016 sobre o direito adquirido de aes restritas outorgadas em 2014 e 2015 para a
diretoria estatutria totalizando R$1,25 milhes e R$1,59 milhes, respectivamente.

Para informaes adicionais sobre os eventos que concedem o direito ao exerccio das Opes no perodo de
investidura, ver item 13.4 deste Formulrio de Referncia.

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13.8 - Informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.5 a
13.7 - Mtodo de precificao do valor das aes e das opes

a. Modelo de precificao

O modelo utilizado pela Companhia para precificao das opes outorgadas a seus administradores e funcionrios
com alto potencial o modelo Black & Scholes, que considera em seu racional de clculo as seguintes
informaes: volatilidade, dividendo esperado, taxa de retorno livre de risco e valor justo da opo na data da
concesso. Este faz as seguintes suposies explcitas: (i) possvel emprestar e tomar emprestado a uma taxa de
juros livre de risco constante e conhecida; (ii) o preo segue um movimento Browniano geomtrico com tendncia
(drift) e volatilidade constantes; (iii) no h custos de transao; (iv) a ao no paga dividendos (veja abaixo para
extenses que aceitem pagamento de dividendos); e (v) no h restries para a venda a descoberto. O modelo
trata apenas opes europeias (call). A partir dessas condies ideais no mercado para um ativo (e para a opo
sobre o ativo), demonstra-se que o valor de uma opo varia apenas com o preo da ao e com o tempo at o
vencimento.

b. Dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio ponderado das aes, preo de
exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da opo, dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco

Primeiro Plano

Valor justo atual da Opo: R$2,61 por ao.

Preo de exerccio da Opo: R$3,42 (1 programa) por ao e R$ 6,44 por ao (2 e 3 programas)

Taxa de Juros: 8,75% (1 programa) e 12,0% (2 programa)

Volatilidade esperada do retorno da ao: 47,67% (1 programa) e 54,77% (2 e 3 programas)

Prazo de vencimento da opo: 10 anos.

Segundo Plano

Valor justo atual da Opo: R$10,79 por ao

Preo de exerccio da Opo: R$19,15 por ao (1 Programa), R$14,51 por ao (2 Programa), e R$14,50 por
ao (3 Programa)

Taxa de Juros: 12,46% (1 Programa), 15,69% (2 Programa), e 12,21% (3 Programa)

Volatilidade esperada do retorno da ao: 40,59% (1 programa e 2 programa), e 43,07% (3 programa)

Prazo de vencimento da opo: indeterminado

Plano de Aes Restritas

Valor atual: R$10.241.076 (1. Programa), R$6.180.000 (2. Programa), e R$7.416.000 (3. Programa)

Taxa de Juros: 11,00%

Prazo de vencimento do plano de ao restrita: indeterminado

As aes restritas foram concedidas a um valor fixo em reais, que ser convertido em uma quantidade de aes
preferenciais determinada pela diviso do valor concedido pelo preo da ao no momento do IPO. A despesa de
remunerao baseada em aes restritas no final do exerccio findo em 31 de dezembro de 2016, 2015 e 2014 foi
de R$5,2 milhes, R$5,0 milhes, e R$2,8 milhes, respectivamente.

Terceiro Plano

Valor justo atual da Opo: R$4,82

Preo de exerccio da Opo: R$11,85 por ao (1 programa, quando de sua aprovao) por ao

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13.8 - Informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.5 a
13.7 - Mtodo de precificao do valor das aes e das opes

Volatilidade esperada do retorno da ao: 50,6%

Prazo de vencimento da opo: 15 dias aps vesting. Prorrogvel para o ano seguinte at o limite de 5 anos aps a
data do primeiro grant do programa.

De acordo com os Planos, Encerramento significar o encerramento da relao de emprego ou administrao

e/ou a resoluo de qualquer contrato de prestao de servios existente (seja oral ou escrito) entre o grupo e um
participante selecionado. Em caso de Encerramento por Justa Causa, (a) todas as opes que tiverem sido
outorgadas ao participante selecionado, mas que ainda no tenham se tornado direito adquirido, devero ser
automaticamente extintas para todos os fins legais, independentemente de qualquer notificao de encerramento
ou indenizao; e (b) as opes detidas pelo participante selecionado e que j forem passveis de exerccio na data
do Encerramento no mais podero ser exercidas.

Em caso de Encerramento por qualquer outra razo que no justa causa, includos os casos de aposentadoria,
pedido de demisso e morte, todas as opes que tiverem sido outorgadas ao participante selecionado, mas que
ainda no tenham se tornado direito adquirido, devero ser automaticamente extintas para todos os fins legais,
independentemente de qualquer notificao de encerramento ou indenizao. O Comit de Remunerao poder, a
seu nico e exclusivo critrio, acelerar ou modificar o perodo de aquisio das opes outorgadas.

c. Mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados de exerccio antecipado

Para as opes a Companhia mensura o valor justo dos direitos sobre a valorizao de aes, mediante a
aplicao do modelo Black-Scholes de precificao de opes na data de concesso, registrando tal despesa como
despesas gerais e administrativas ao longo do perodo de carncia das opes.

O modelo Black & Scholes considera em seu racional matemtico as seguintes premissas: preo de compra da
opo, preo de venda da opo, preo da ao no momento atual, preo do exerccio, taxa de juros livre de risco,
tempo para vencimento da opo (expresso em anos) e volatilidade do preo da ao.

Exceto se de outra forma determinado pelo Conselho de Administrao, qualquer opo apenas poder ser
exercida (a) na exata extenso em que o direito a exerccio for adquirido, e (b) na ocorrncia de um dos seguintes
eventos: (i) Venda da Companhia, ou (ii) consumao do IPO. Estas so as duas possibilidades de exerccio e o
pagamento das aes subscritas e/ou adquiridas em conformidade com opo outorgada nos termos do plano.
O pagamento ser efetuado vista mediante o exerccio das opes, com fundos de disponibilidade imediata.

d. Forma de determinao da volatilidade esperada

A volatilidade estimada foi calculada com base na volatilidade histrica de aes de empresas areas listadas na
bolsa de valores do Brasil e Amrica Latina.

e. Se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu valor justo

Todos os critrios utilizados na mensurao do valor justo das opes foram descritos anteriormente.

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13.9 - Participaes em aes, cotas e outros valores mobilirios conversveis, detidas por
administradores e conselheiros fiscais - por rgo

Quantidade Quantidade
Quantidade de opes de aes
Acionistas de aes (%) outorgadas (%)(**) restritas(***) (%)
Conselho de Administrao
Ordinrias...................................... 928.965.058 100,0
Preferenciais ................................. 22.832.591 9,0 8.734.829 3,43
(*)
Diretoria Estatutria
Ordinrias...................................... 0,0
Preferenciais ................................. 374.934 0,1 3.094.530 1,22 216.534 0,09
Administradores No Estatutria
Ordinrias......................................
Preferenciais ................................. 89.286 0,04 8.325.255 3,27 918.561 0,36
(*) As aes detidas por diretores que exercem simultaneamente a funo de membro do conselho de administrao foram divulgadas na linha de Diretoria Estatutria na tabela acima.
(**) Clculo feito pela diviso de valores mobilirios pelo nmero total de aes preferenciais emitidas na data deste Formulrio de Referncia.
(**) Valor monetrio concedido convertido em unidades baseado no preo mdio da faixa indicativa de preo do IPO.

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13.10 - Informaes sobre planos de previdncia conferidos aos membros do conselho de

administrao e aos diretores estatutrios

Conselho de Conselho
Administrao Diretoria Estatutria Fiscal
N de membros ........................................................... 9,17 5,0
N de membros remunerados ..................................... 0 3
Nome do plano............................................................ AzulPrev; 401-K AzulPrev; 401-K
Quantidade de administradores que renem as
condies para se aposentar ................................... Nenhum Administrador Nenhum Administrador
Condies para se aposentar antecipadamente......... Nenhum Administrador Nenhum Administrador
Valor atualizado das contribuies acumuladas no
plano de previdncia at o encerramento do ltimo
exerccio social, descontada a parcela relativa a
contribuies feitas diretamente pelos
administradores ....................................................... 366.951,7
Valor total acumulado das contribuies realizadas
durante o ltimo exerccio social, descontada a

parcela relativa a contribuies feitas diretamente
pelos administradores .............................................. 116.212,7
Azul Prev: Sim, mediante
manifestao do titular,
somente das suas
contribuies
Se h possibilidade de resgate antecipado e quais
401-K: Somente quando
as condies ............................................................
ocorre o desligamento do
tripulante ou atravs de
alguma necessidade (de
acordo com um
regulamento)

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13.11 - Remunerao individual mxima, mnima e mdia do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal
Valores anuais
Diretoria Estatutria Conselho de Administrao
31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014
N de membros 5,00 5,00 4,25 9,17 8,00 8,00

N de membros 5,00 5,00 4,25 9,17 8,00 8,00

remunerados
Valor da maior 4.590.822,62 6.949.813,48 5.013.888,66 138.166,67 350.362,45 385.000,82
remunerao(Reais)
Valor da menor 702.300,00 672.600,00 477.033,15 5.333,33 6.378,23 6.400,00
remunerao(Reais)
Valor mdio da 2.284.550,03 3.263.536,35 2.627.071,73 35.905,10 69.389,61 77.350,35
remunerao(Reais)

Observao

Diretoria Estatutria

Conselho de Administrao

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13.12 - Mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de

destituio do cargo ou de aposentadoria

At a data deste Formulrio de Referncia, no possumos quaisquer arranjos contratuais, aplices de seguros ou
outros instrumentos que estruturem mecanismos de remunerao ou indenizao para os nossos administradores
em caso de destituio do cargo ou de aposentadoria.

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13.13 - Percentual na remunerao total detido por administradores e membros do

conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos controladores

rgo 2016 2015 2014

Conselho de Administrao*............................. 0% 0% 0%
Diretoria Estatutria*......................................... 6,15% 4,12% 4,27%
Conselho Fiscal
(*)
A remunerao auferida por diretores que exercem simultaneamente a funo de membro do conselho de administrao foram divulgadas na linha de Diretoria
Estatutria na tabela acima

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13.14 - Remunerao de administradores e membros do conselho fiscal, agrupados por

rgo, recebida por qualquer razo que no a funo que ocupam

No h valores a serem informados, dado que os membros de nossa diretoria estatutria e Conselho de
Administrao no receberam quaisquer valores que no aqueles em decorrncia da funo ocupada.

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13.15 - Remunerao de administradores e membros do conselho fiscal reconhecida no resultado de

controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas do emissor

A remunerao de nossos administradores informada no item 13.2 acima foi reconhecida no resultado de nossa
controlada Azul Linhas Areas.

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13.16 - Outras informaes relevantes

O nmero de membros do Conselho de Administrao, Conselho Fiscal (quando instalado) e Diretoria Estatutria
da Companhia foram calculados em linha com as disposies do Ofcio-Circular/CVM/SEP/ n001/2017, conforme
detalhado nas planilhas abaixo em cada exerccio social:
EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2016
Conselho de
Ms Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal
Janeiro......................................................................... 11 5 N/A
Fevereiro ..................................................................... 11 5 N/A
Maro .......................................................................... 11 5 N/A
Abril ............................................................................. 11 5 N/A
Maio ............................................................................ 11 5 N/A
Junho........................................................................... 10 5 N/A
Julho............................................................................ 10 5 N/A
Agosto ......................................................................... 10 5 N/A
Setembro..................................................................... 10 5 N/A
Outubro ....................................................................... 13 5 N/A
Novembro .................................................................... 13 5 N/A
Dezembro .................................................................... 13 5 N/A
Mdia........................................................................... 11 5,0 N/A

EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015

Conselho de
Ms Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal
Janeiro......................................................................... 8 5 N/A
Fevereiro ..................................................................... 8 5 N/A
Maro .......................................................................... 8 5 N/A
Abril ............................................................................. 8 5 N/A
Maio ............................................................................ 8 5 N/A
Junho........................................................................... 8 5 N/A
Julho............................................................................ 8 5 N/A
Agosto ......................................................................... 8 5 N/A
Setembro..................................................................... 8 5 N/A
Outubro ....................................................................... 8 5 N/A
Novembro .................................................................... 8 5 N/A
Dezembro .................................................................... 8 5 N/A
Mdia........................................................................... 8,0 5,0 N/A

EXERCCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014

Conselho de
Ms Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal
Janeiro......................................................................... 8 4 N/A
Fevereiro ..................................................................... 8 4 N/A
Maro .......................................................................... 8 4 N/A
Abril ............................................................................. 8 4 N/A
Maio ............................................................................ 8 4 N/A
Junho........................................................................... 8 4 N/A
Julho............................................................................ 8 4 N/A
Agosto ......................................................................... 8 4 N/A
Setembro..................................................................... 8 4 N/A
Outubro ....................................................................... 8 5 N/A
Novembro .................................................................... 8 5 N/A
Dezembro .................................................................... 8 5 N/A
Mdia........................................................................... 8,0 4,3 N/A

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14.1 - Descrio dos recursos humanos

a. Nmero de empregados (total, por grupos com base na atividade desempenhada e por localizao geogrfica)

Trabalhamos para aumentar a eficincia e produtividade de nossos tripulantes. Em 31 de dezembro de 2016,

tnhamos 84 funcionrios por aeronave, em comparao aos 117 da Gol, conforme suas mais recentes informaes
intermedirias divulgadas. A tabela a seguir apresenta o nmero de nossos tripulantes por categoria e o nmero de
funcionrios ao final do perodo por aeronave no final dos perodos indicados:

Exerccio Social Encerrado em

2016 2015 2014
Tripulao
Pilotos ......................................................................... 1.525 1.560 1.524
Comissrios de bordo ................................................. 2.150 2.161 2.097
Pessoal de Aeroporto ................................................. 2.752 2.798 2.841
Pessoal de manuteno ............................................. 1.724 1.790 1.764
Call Center ................................................................. 862 876 984
Outros ......................................................................... 1.298 1.348 1.291
Total ........................................................................... 10.311 10.533 10.501
Funcionrios no final do perodo por aeronave........... 84 76 76

A tabela abaixo demonstra o nmero de empregados em 2014, 2015 e 2016 divididos por localizao geogrfica.

Exerccio Social Encerrado em 2014

Brasil Resto do mundo Total
Tripulao................................................................... 10.479 22 10.501

Exerccio Social Encerrado em 2015

Brasil Resto do mundo Total
Tripulao................................................................... 10.478 55 10.533

Exerccio Social Encerrado em 2016

Brasil Resto do mundo Total
Tripulao................................................................... 10.244 67 10.311

b. Nmero de terceirizados (total, por grupos com base na atividade desempenhada e por localizao geogrfica)

Contratamos terceiros que nos prestam servios, porm no possvel estabelecer o nmero exato de
trabalhadores que as empresas terceirizadas utilizam para a prestao dos servios, pois, nestes casos,
contratamos o servio e os trabalhadores que estaro disponveis. So exemplos de atividades terceirizadas: os
servios de Rampa, check- in, limpeza, transporte de funcionrios, catering, abastecimento, transporte de cargas,
vigilncia, segurana, refeitrio, recepo, tecnologia da informao, manuteno, entre outros.

c. ndice de rotatividade

Azul S.A.

31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014

0,70% 0,88% 1,26%

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14.2 - Alteraes relevantes - Recursos humanos

As alteraes dos nmeros divulgados no item 14.1 acima decorrem da nossa necessidade de contratao em
razo da expanso de nossos negcios nos perodos indicados.

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14.3 - Descrio da poltica de remunerao dos empregados

a. poltica de salrios e remunerao varivel

Nossa estratgia de remunerao competitiva e foi projetada para reter tripulantes talentosos e motivados e para
alinhar os interesses de nossos tripulantes com os nossos. A remunerao inclui salrios mensais, pagamentos por
hora trabalhada e benefcios pagos a nossos tripulantes, os quais compreendem, dentre outros, assistncia mdica,
assistncia odontolgica, reembolso de despesas com creches, seguro de vida, assistncia funeral, assistncia
psicossocial nos termos de nosso programa Anjo Azul, auxlio escolar (concedido apenas para diretores executivos
expatriados), auxlio moradia (concedido apenas para diretores executivos expatriados), emprstimo consignado,
gratificaes, previdncia privada, passagens areas, vale-transporte, vale-alimentao e vale-refeio.

Acreditamos que temos uma vantagem de custo em comparao com nossos pares do setor, no que se refere a
ordenados, salrios e benefcios em razo da alta produtividade dos empregados medida pelo nmero mdio de
empregados por aeronave. Tambm nos beneficiamos de custos trabalhistas em geral mais baixos no Brasil, em
comparao com outros pases, o que de certa forma compensado pela baixa produtividade em razo de
exigncias do governo em relao a condies de trabalho do empregado e impostos sobre a folha de pagamento.

Nesse sentido, possumos poltica de salrios e remunerao varivel, cujo objetivo definir regras e
procedimentos de evoluo/mudana de cargos e salrios e dos programas de recompensa, destinada a todos os
nossos empregados, com exceo dos tripulantes de voo, que possuem regras prprias.

Os salrios so administrados dentro das faixas salariais de cada classe de cargos, conforme nossa tabela salarial,
sendo que (i) em regra, todo empregado admitido com salrio no incio da faixa salarial estabelecida para seu
cargo (eventuais excees so submetidas aprovao do diretor de Recursos Humanos); e (ii) o salrio de um
novo cargo definido pelo nosso departamento de Recursos Humanos, aps processo de avaliao e classificao,
com base nas atribuies do respectivo cargo.

As alteraes salariais podero ocorrer nas seguintes situaes: (i) aps perodo de experincia, se acordado
durante o processo seletivo; (ii) em razo de promoo; (iii) por mrito, aps processo anual de avaliao de
desempenho e competncias e considerando a nossa disponibilidade oramentria; (iv) em virtude de
reclassificao do cargo, isto , quando um cargo recebe atribuies adicionais, de maior complexidade e
responsabilidade, que justifiquem a reclassificao para uma classe mais alta na estrutura de cargos; e (v) em
razo de determinao constante em Acordo Coletivo de Trabalho.

Adicionalmente, possumos um Programa de Recompensa PLR/Bnus, que consiste em recompensar

financeiramente os nossos empregados aps o cumprimento de metas em determinado ano fiscal. Os valores de
Bnus e PLR a serem concedidos por ns so definidos com base nos resultados dos nossos negcios, naquele
exerccio fiscal, sendo que dependendo de nossos resultados, o objetivo mximo para pagamento poder ou no
ser atendido.

O Programa de Recompensa utilizado por ns como fator de incentivo ao desempenho dos nossos empregados e
ocorre de duas maneiras: (i) por meio de PLR (Participao nos Lucros e Resultados), sendo aplicado para cargos
at o nvel de coordenao; e (ii) por meio de Bnus, aplicado aos cargos de nvel gerencial e os demais cargos
acima deste.

b. poltica de benefcios

Nossos colaboradores so elegveis a benefcios diversos de acordo com o cargo e de acordo com as convenes
coletivas ou por nossa liberalidade. Oferecemos a nossos empregados os seguintes benefcios: (i) seguro de vida;
(ii) assistncia mdica; (iii) assistncia odontolgica; (iv) vale refeio; (v) vale alimentao; (vi) previdncia privada;
(vii) emprstimo consignado, (viii) auxlio creche; (ix) auxlio funeral; (x) anjo azul e (xi) vale transporte. Alm disso,
concedemos para diretores e executivos expatriados: (i) auxlio escola; (ii) auxlio moradia e (iii) passagens areas.

Os benefcios so oferecidos de acordo com a localidade e o nvel hierrquico de nossos colaboradores, sendo que
nem todos fazem jus a todos os benefcios.

Alm disso, possumos o programa Anjo Azul que tem por objetivo restabelecer o bem estar emocional e social do
Tripulante-Azul e de sua famlia, resultando em melhoria na qualidade de vida tanto profissional quanto pessoal.

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14.3 - Descrio da poltica de remunerao dos empregados

Oferecemos tambm extenso treinamento para nossos tripulantes, que enfatiza a importncia da segurana. Em
cumprimento s normas de segurana brasileiras e internacionais da IATA, oferecemos treinamento para nossos
pilotos, comissrios de bordo, tcnicos de manuteno, gerentes e administradores e tripulantes para atendimento
ao cliente (aeroporto e call center). Institumos medidas para prestao de contas pelo empregado por ocasio da
contratao e constantemente aps a contratao, de forma a manter a qualidade de nossa tripulao e do
atendimento ao cliente. Atualmente operamos quatro simuladores de voo no nosso centro de treinamento,
conhecido como Universidade Azul, localizado ao lado do aeroporto de Viracopos em Campinas. Tambm
trabalhamos para oferecer outras oportunidades de emprego para brasileiros. Atualmente temos parceria com o
Banco Santander, que oferece financiamentos para pilotos estudantes em escola de aeronutica interessados em
se tornar pilotos da Azul, e pretendemos oferecer maiores oportunidades para que comissrios de bordo se formem
em nossas novas instalaes de treinamento.

c. caractersticas dos planos de remunerao baseados em aes dos empregados no- administradores,
identificando: (i) grupos de beneficirios; (ii) condies para exerccio; (iii) preos de exerccio; (iv) prazos de
exerccio; e (v) quantidade de aes comprometidas pelo plano

De acordo com nossos Planos, esto qualificados para receber Opes e Aes Restritas os nossos principais
administradores, gerentes e empregados essenciais, inclusive de quaisquer de nossas controladas, diretas e
indiretas.

As caractersticas dos nossos Planos esto descritas no item 13.4.(a) deste Formulrio de Referncia.

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14.4 - Descrio das relaes entre o emissor e sindicatos

Negociamos anualmente (data base 1 de dezembro) a renovao das Convenes Coletivas de Trabalho. A
negociao se d entre o SNEA Sindicato Nacional das Empresas Aerovirias e as Federaes (FENTAC e
FNTTA) que representam os sindicatos das categorias profissionais dos aerovirios e aeronautas.

Em 31 de dezembro de 2016, possuamos relao com os seguintes sindicatos (10):

Categoria Econmica SNEA (Sindicato Nacional das Empresas Aerovirias).

Sindicato Nacional dos Aeronautas;

Sindicato Nacional dos Aerovirios;

Sindicato dos Aerovirios do Estado de So Paulo (SAESP);

Sindicato dos Aerovirios de Guarulhos;

Sindicato dos Aerovirios de Pernambuco;

Sindicato dos Aerovirios de Porto Alegre;

Sindicato dos Aerovirios do Amazonas (SINDAMAZON);

Sindicato Municipal dos Aerovirios do Rio de Janeiro (SIMARJ); e

Sindicato dos Trabalhadores Aerovirios Empregados Emp. Rep. de Cia. Areas de Belo Horizonte (SAM);

Sindicato dos Aerovirios de Campinas, Sorocaba e Jundia (Sindaerocamp)

A jornada mxima de trabalho dos aeronautas regulada por legislao federal (Lei 7.183/84). A jornada de
trabalho dos aerovirios segue o Decreto Lei n 1.232/62 e ambas no esto sujeitas a negociaes trabalhistas.

Nos dois ltimos anos tivemos ocorrncia de paralisaes de 1 (uma) hora dos aeronautas em uma data especfica.

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14.5 - Outras informaes relevantes

No h quaisquer outras informaes julgadas relevantes para fins desta seo 14 do Formulrio de Referncia.

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PGINA: 280 de 362
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15.1 / 15.2 - Posio acionria

Acionista

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %

Detalhamento por classes de aes (Unidades)

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

Hainan Airlines Co., Ltd.

24.016.508/0001-46 Chinesa Sim No 30/11/2016

Sim Natalia Cibele Correira da Silva Fisica 316.825.008-29

0 0,000000% 72.672.508 28,547019% 72.672.508 6,140285%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Kadon Empreendimentos S.A.

03.476.054/0001-16 Brasileira-RJ No No 22/10/2014

747
No

0 0,000000% 16.758.714 6,583113% 16.758.714 1,415986%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Cia. Bozano

42.113.662/0001-18 Brasileira-RJ No No 22/10/2014

No

0 0,000000% 4.095.546 1,600000% 4.095.546 0,340000%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

PGINA: 281 de 362

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15.1 / 15.2 - Posio acionria

Acionista

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %

Detalhamento por classes de aes (Unidades)

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

ZDBR LLC

09.393.358/0001-04 Norte-americana No No 22/10/2014

Sim RENATO DIAS PINHEIRO Fisica 045.818.147-15

0 0,000000% 16.497.296 6,480000% 16.497.296 1,390000%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Bozano Investments LLC

23.794.778/0001-15 Norte-Americana No No 22/10/2014

748
No

0 0,000000% 10.706.126 4,200000% 10.706.126 0,900000%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Rio Novo Locaes Ltda.

04.373.710/0001-18 Brasileira-ES Sim No 30/12/2013

No

24.524.564 2,600000% 2.555.602 1,000000% 27.080.166 2,290000%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

PGINA: 282 de 362

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15.1 / 15.2 - Posio acionria

Acionista

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %

Detalhamento por classes de aes (Unidades)

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

Trip Investimentos Ltda.

15.300.240/0001-89 Brasileira-ES Sim No 30/11/2016

No

79.705.144 8,579994% 13.511.670 5,307618% 93.216.814 7,876126%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Trip Participaes S.A.

09.229.532/0001-70 Brasileira-ES Sim No 30/11/2016

749
No

202.328.712 21,780013% 27.891.602 10,956304% 230.220.314 19,451901%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

David Gary Neeleman

744.573.731-68 Brasileira-SP Sim Sim 30/11/2016

No

622.406.638 67,000005% 1.676.198 0,658440% 624.082.836 52,730349%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

PGINA: 283 de 362

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15.1 / 15.2 - Posio acionria

Acionista

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %

Detalhamento por classes de aes (Unidades)

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

WP-New Air LLC

09.396.548/0001-77 Norte Americana No No 22/10/2014

Sim RENATO DIAS PINHEIRO Fisica 045.818.147-15

0 0,000000% 22.769.126 8,944107% 22.769.126 1,923821%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Star Sabia LLC

11.444.895/0001-70 Norte Americana No No 30/11/2016

750
Sim RENATO DIAS PINHEIRO Fisica 045.818.147-15

0 0,000000% 18.029.726 7,082388% 18.029.726 1,523377%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

Saleb II Founder 1 LLC

09.374.308/0001-71 Norte-Americana No Sim 30/11/2016

Sim John Peter Rodgerson Fisica 233.337.188-98

0 0,000000% 9.762.204 3,834763% 9.762.204 0,824833%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

OUTROS

0 0,000000% 40.198.550 15,790000% 40.198.550 3,390000%

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0,000000%

PGINA: 284 de 362

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15.1 / 15.2 - Posio acionria

Acionista

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %

Detalhamento por classes de aes (Unidades)

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

AES EM TESOURARIA - Data da ltima alterao:

0 0,000000% 0 0,000000% 0 0,000000%

TOTAL

928.965.058 99,960012% 257.124.868 100,983752% 1.186.089.926 100,196678%

751
PGINA: 285 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.1 / 15.2 - Posio acionria

CONTROLADORA / INVESTIDORA

ACIONISTA

CPF/CNPJ acionista Nacionalidade-UF Participa de acordo de acionistas Acionista controlador ltima alterao

Acionista Residente no Exterior Nome do Representante Legal ou Mandatrio Tipo pessoa CPF/CNPJ

Detalhamento de aes (Unidades)

Qtde. aes ordinrias (Unidades) Aes ordinrias % Qtde. aes preferenciais (Unidades) Aes preferenciais % Qtde. total de aes (Unidades) Total aes %
CONTROLADORA / INVESTIDORA CPF/CNPJ acionista Composio capital social

Saleb II Founder 1 LLC 09.374.308/0001-71

David Gary Neeleman

744.573.731-68 Brasileira-SP No Sim

No

1 100,000000 0 0,000000 1 100,000000

Classe ao Qtde. de aes (Unidades) Aes %

TOTAL 0 0.000000

752
OUTROS

0 0,000000 0 0,000000 0 0,000000

TOTAL

1 100,000000 0 0,000000 1 100,000000

PGINA: 286 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.3 - Distribuio de capital

Data da ltima assembleia / Data da 02/01/2017

ltima alterao
Quantidade acionistas pessoa fsica 7
(Unidades)
Quantidade acionistas pessoa jurdica 31
(Unidades)
Quantidade investidores institucionais 0
(Unidades)

Aes em Circulao

Aes em circulao correspondente a todas aes do emissor com exceo das de titularidade do controlador, das pessoas a ele
vinculadas, dos administradores do emissor e das aes mantdas em tesouraria

Quantidade ordinrias (Unidades) 306.558.420 32,999995%

Quantidade preferenciais (Unidades) 242.770.488 95,364450%
Total 549.328.908 46,414199%

753
PGINA: 287 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.4 - Organograma dos acionistas e do grupo econmico

Nota: Investimos 90 milhes em Bonds conversveis a emitidos pela Transportes Areos Portugueses, SGPS,
S.A.-TAP, com vencimento em maro de 2026, conversveis em 6% do capital social total da TAP e das aes com
direito de voto em uma base plenamente diluda. Essas aes faro jus a direitos econmicos aumentados, sujeitos
s costumeiras disposies contra diluio, para receber at 41,25% de quaisquer dividendos da TAP, o que
tornaria a Azul a maior acionista da TAP por valor econmico. Se e quando tal converso ocorrer, passaremos a ser
acionistas da TAP. Para maiores informaes sobre os bonds da TAP, vide Item 15.7 deste Formulrio de
Referncia.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Na data deste Formulrio de Referncia, possumos 1 (um) acordo de acionistas vigente e arquivado em nossa
sede, do qual nosso acionista controlador parte. Esse acordo foi celebrado originalmente em 10 de maro de
2008 e aditado em 9 de setembro de 2008, 28 de agosto de 2009, 20 de novembro de 2012, 26 de junho de 2015 e
3 de agosto de 2016. Descrevemos primeiramente neste item 15.5 esse acordo (Acordo de Acionistas Pr-IPO),
que viger at a consumao de nossa oferta pblica inicial de aes (IPO). O Acordo de Acionistas Pr-IPO j
prev, em seus termos:

(i) a converso das aes preferenciais classe C e classe D em aes preferenciais classe A (que, ps converso,
por se tratarem de classe nica, so designadas simplesmente como aes preferenciais) 1 (um) dia til antes da
publicao do Aviso ao Mercado relativo ao IPO, o que, no entanto, ocorreu antecipadamente, conforme aprovado
na Assembleia Geral Extraordinria realizada em 3 de fevereiro de 2017;

(ii) que caso o IPO Qualificado no se consume por qualquer razo, a obrigao dos acionistas de aprovarem em
Assembleia Geral, a reverso da converso das aes preferenciais descrita no item (i) acima, com o
restabelecimento das classes C e D, bem como de seus respectivos direitos; e

(iii) o trmino de sua vigncia em caso de consumao de um IPO Qualificado.

Ressalte-se que os termos e condies do Acordo de Acionistas Pr-IPO Atual no foram aditados e atualizados para
refletir as diversas operaes societrias ocorridas, tais como o resgate e cancelamento das aes preferenciais
classe B, bem como outras alteraes dos valores mobilirios atualmente existentes, tendo em vista a inteno de que
seja substitudo por um novo acordo de acionistas, a partir da consumao do IPO, o que ocorrer mediante a
liquidao da oferta. Conforme aprovado pela totalidade dos acionistas e signatrios do Acordo de Acionistas Pr-IPO
em Assembleia Geral Extraordinria de nossa Companhia realizada 10 de maro de 2017, o IPO objeto do Processo
SEI n 19957.001099/2017-41 (RJ-2017-0495), se consumado, ser considerado um IPO Qualificado.

Os termos e condies do novo Acordo de Acionistas a ser celebrado pelo nosso acionista controlador com os
principais acionistas no-controladores (Novo Acordo de Acionistas), que so tambm parceiros estratgicos da
Companhia, constam do Investment Agreement celebrado em 25 de maio de 2012 e aditado em 26 de junho de
2015 e 3 de agosto de 2016, que prev a assinatura do Novo Acordo de Acionistas que ir vigorar a partir da data
de liquidao do IPO, que ser havida como data de consumao do IPO Qualificado. Assim, em seguida
descrio do Acordo de Acionistas Pr-IPO, apresentamos a descrio do Novo Acordo de Acionistas.

Acordo de Acionistas Pr-IPO

Definies

Acionista significa qualquer acionista nosso;

Acionista Minoritrio significa qualquer Acionista que no os Acionistas Principais e os Cessionrios Permitidos dos
Investidores TRIP;

Aes Preferenciais significam nossas Aes Preferenciais Classe A, Aes Preferenciais Classe C e Aes
Preferenciais Classe D;

Aes Preferenciais Calfinco significam nossas aes preferenciais classe C detidas pela Calfinco;

Aes Preferenciais Classe A significam nossas aes preferenciais classe A;

Aes Preferenciais Classe B significam nossas aes preferenciais classe B;

Aes Preferenciais Classe C significam nossas aes preferenciais classe C;

Aes Preferenciais Classe D significam nossas aes preferenciais classe D;

Aes Preferenciais Convertidas significam nossas aes preferenciais que iro englobar as Aes Preferenciais
Classe B, Aes Preferenciais Classe C e Aes Preferenciais Classe D quando da consumao de IPO a ocorrer
nos moldes do Estatuto Social;

Aes Preferenciais HNA significa as aes preferenciais classe D detidas pela HNA;

Aes Preferenciais de Fundador significam nossas aes preferenciais classe A detidas pelos Fundadores;

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Aes Preferenciais de Investidor significam nossas aes preferenciais classe A detidas pelos Investidores;

Aes Ordinrias significa nossas aes ordinrias;

Afiliada de qualquer Pessoa em particular significa qualquer outra Pessoa que controle a Pessoa em questo, seja
controlada por ela ou esteja sob controle comum com ela, sendo que controle significa a deteno, direta ou
indiretamente, por meio de um ou mais intermedirios, da titularidade de mais de 50% do capital votante de uma
Pessoa, ou o poder de orientar a administrao e polticas de uma Pessoa, seja por meio da titularidade de valores
mobilirios com direito de voto, por fora de contrato ou a outro ttulo.

TAP significa TAP Transportes Areos Portugueses, SGPS, S.A.

Bonds da TAP significa os Bonds conversveis a serem emitidos pela TAP em um montante de 120.000.000,00
(cento e vinte milhes de euros).

Calfinco significa a Calfinco Inc., companhia constituda sob as leis de Delaware, Estados Unidos da Amrica, com
a sua sede na 233 S. Wacker Dr., Chicago, Illinois 60606.

Detentores Necessrios significa a maioria dos detentores de Aes Preferencias de Investidor, das Aes
Preferenciais Calfinco e das Aes Preferenciais HNA, consideradas em conjunto, em circulao na ocasio;

Documentos da Operao significa o presente Acordo, o Contrato de Direitos de Registro e o Terceiro Contrato de
Subscrio;

Evento Desencadeador significa, antes da consumao de um IPO Qualificado: (a) no que diz respeito a qualquer
resgate necessrio das Aes Preferenciais de Investidor nos termos do Captulo V do acordo de acionistas, o
primeiro dos seguintes eventos a ocorrer: (i) a data em que notificarmos os Investidores de sua recusa em
reconhecer o exerccio devido do Direito de Venda; (ii) a data em que notificarmos os detentores das Aes
Preferenciais de Investidor de que no somos capazes ou tampouco estamos dispostos a cumprir nossas
obrigaes quando do devido exerccio do Direito de Venda, inclusive em funo de insuficincia efetiva ou alegada
de recursos disponveis para tanto; (iii) qualquer falha nossa, durante o perodo subsequente ao recebimento de
Aviso de Venda, em envidar nossos esforos razoveis para cumprir com nossas obrigaes no que tange ao
devido exerccio do direito de Venda; ou (iv) um dia aps a data em que o Valor do Direito de Venda deva ser pago
aos Investidores, caso deixemos por qualquer razo de recomprar as Aes Preferenciais de Investidor em
circulao colocadas para nossa aquisio; (b) o descumprimento ou inobservncia da nossa parte da Clusula 3.2,
6.3(j), 7.2, 7.4 ou 7.5 do acordo de acionistas que permanecer no sanado por mais de 30 dias (ou, no caso da
Clusula 6.3(j), 90 dias), aps termos recebido notificao escrita dos Detentores Necessrios dando conta de tal
descumprimento ou inobservncia; (c) a falha, por nossa parte ou por qualquer de nossas subsidirias em realizar
pagamentos quando devidos (falta de pagamento esta que persista aps o perodo de saneamento contido nos
documentos que rejam os pagamentos ou que no tenha sido tolerada pelo credor) que acarrete a antecipao de
vencimento de dvida decorrente de financiamento em valor total superior a US$3.000.000,00 (ou seu contravalor
em R$ na ocasio); (d) a falha de David Neeleman em atuar como nosso diretor snior ou Presidente do Conselho
em decorrncia de renncia, morte ou incapacidade; ou (e) (i) a falha por nossa parte (ou de subsidiria que nos
pertena, conforme o caso) em obter o Certificado de Homologao de Empresas de Transporte Areo necessrio
para permitir que uma de nossas Subsidirias preste servio de transporte areo de passageiros no Brasil at 1 de
outubro de 2009; ou (ii) a resciso definitiva e irreversvel do contrato de concesso para operao de servios de
transporte areo regular no prazo de seis meses a contar da data em que o mesmo tiver sido firmado por ns (ou
por nossa Subsidiria, conforme o caso) e pela Agncia Nacional de Aviao Civil (ANAC) em razo de falha nossa
(ou de nossa Subsidiria, conforme o caso) em dar incio s suas operaes.

Fundadores significa: (a) David Neeleman, Gianfranco Zioni Beting, Regis Da Silva Brito, Gerald B. Lee, Thomas
Eugene Kelly, Tom Anderson, Carol Elizabeth Archer, Cindy England, Robert C. Land, Robert Milton, Mark
Neeleman, Marlon Ramirez, John Rodgerson, Maximilian Urbahn, Joel Peterson, John Daly, Amir Nasruddin, Jason
Ward, Miguel Dau e Joo Carlos Fernandes; (b) e qualquer LLC que seja integralmente detida por qualquer das
pessoas naturais supra mencionadas; e (c) qualquer Cessionrio Permitido de qualquer das Pessoas
Supramencionadas.

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15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

HNA significa a Hainan Airlines Co., Ltd.

Investidores significa: Star Sabia LLC, WP-New Air LLC, Azul HolCo, LLC, Maracatu LLC, GIF Mercury LLC, GIF- II
Fundo de Investimentos em Participaes, ZDBR LLC, Kadon Empreendimentos S.A., Bozano Holdings Ltd., JJL
Brazil LLC and Morris Azul, LLC.

Investidores TRIP significa TRIP Participaes S.A., TRIP Investimentos Ltda. e Rio Novo Locaes Ltda..

IPO Qualificado significa oferta pbica distribuda em base de compromisso firme tendo por objeto Novas Aes
Preferenciais nos termos do prospecto de distribuio ao amparo da Instruo n 400 da Comisso de Valores
Mobilirios (CVM) e do artigo 19 da Lei Federal 6.385/76, tendo como coordenador lder distribuidor de renome
internacional, para listagem na bolsa de valores de So Paulo (BOVESPA) (com oferta concomitante de ADSs
representativas de novas aes preferenciais no Mercado de Aes da NASDAQ ou na Bolsa de Valores de Nova
York), a um preo de oferta pblica mnimo de US$480,00 por ao, com rendimento de recursos brutos totais a
ns e/ou aos Acionistas vendedores em valor superior a US$150.000.000,00 (ou seu valor equivalente em R$ por
ocasio do recebimento, por ns e/ou pelos Acionistas vendedores em questo);

Liquidao significa a Venda ou a nossa liquidao ou dissoluo, de qualquer modo antes da ocorrncia de um
IPO Qualificado;

Negcio significa operao de empresa area (inclusive, sem limitao, a prestao de servios de transporte
areo de passageiros, carga e mala postal, a propriedade e arrendamento de aeronaves e demais ativos s
mesmas relacionados e o marketing dos servios de tal empresa area) bem como todas as atividades que sejam
de qualquer maneira associadas empresa rea ou relacionadas ou inerentes mesma.

nus significa nus, penhor, direito de garantia, encargo, gravame, vcio de ttulo, hipoteca, escritura de trust,
direito de terceiros, pretenso, onerao, contrato de reserva de domnio, arrendamento, subarrendamento, licena,
usufruto, servido, compromisso, condio, esbulho possessrio, acordo de voto de participao, opo, direito de
preferncia, negociao ou recusa, procurao ou demais restries, pretenses contrrias ou limitaes seja de
que natureza for, inclusive, mas sem limitao, nus eventualmente decorrentes de qualquer instrumento.

Pessoa ser interpretada da forma mais ampla possvel e inclura pessoa fsica, partnership (inclusive partnership
de responsabilidade limitada), sociedade por aes (inclusive, sem limitao, sociedade annima), associao,
fundo, joint stock company, sociedade limitada, trust, empreendimento conjunto (joint venture), firma, associao
sem personalidade jurdica, Autoridade Governamental ou qualquer outra entidade.

Venda significa (i) nossa incorporao, fuso, combinao, aquisio, mudana de controle, reorganizao ou
consolidao, na qual os Acionistas e suas respectivas afiliadas, imediatamente antes da operao ou srie de
operaes, no detenham a maioria de aes, com direito a voto, da entidade resultante da operao ou o direito
de receber os recursos em uma Liquidao; ou (ii) venda de nossas participaes societrias ou outra operao ou
srie de operaes na qual os Acionistas e suas respectivas afiliadas, imediatamente antes da operao ou srie
de operaes, no detenham a maioria de aes, com direito a voto, da entidade resultante da operao ou o
direito de receber a maioria dos recursos em uma Liquidao; ou (iii) venda de todos ou substancialmente todos
nossos ativos a uma ou mais pessoas que no sejam nossas subsidirias integrais diretas ou indiretas da ou dos
Acionistas nem afiliadas dos Acionistas;

Valores Mobilirios significam (a) nossas Aes Ordinrias, nossas Aes preferenciais e todos nossos demais
valores mobilirios que estejam ou venham a estar a qualquer tempo autorizados, emitidos e em circulao; e
(b) todos os nossos valores mobilirios que sejam atualmente ou venham a ser a qualquer tempo exercveis ou
permutveis por ou conversveis em Aes Ordinrias, Aes Preferenciais ou quaisquer outros valores
mobilirios;

Terceiro Comprador significa pessoa que no seja afiliada ns, ao Acionista Originador aplicvel (conforme
definido abaixo) ou do Acionista Minoritrio Aplicvel que em nenhuma parte do mundo, direta ou indiretamente,
integre ou participe de, ou preste servios a (seja na qualidade de proprietria, operadora, membro, scio, gerente,
consultora, parceira estratgica, empregada ou em outra qualidade) empresa area sediada no Brasil;

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Transferncia Permitida significa (a) Transferncia Permitida a Afiliada, conforme definida no acordo de acionistas;
(b) no caso de David Neeleman ou de LLC de titularidade de David Neeleman, a transferncia, (i) no total, a contar
de 10 de maro de 2008, de no mais que 52.500 Aes Preferenciais; (ii) no total, a contar de 10 de maro de
2008, de no mais que 1.925 Aes Preferenciais de Fundador e 38.500 Aes Ordinrias para um ou mais dos
nossos diretores; e (iii) no total, a contar de 10 de maro de 2008, de no mais que 1.300 Aes Preferenciais de
Fundador e 25.900 Aes Ordinrios para at trs outros Fundadores; (c) qualquer transferncia fiduciria de uma
Ao Ordinria ou Ao Preferencial de um indivduo para tal Acionista ou a transferncia deste Acionista; e (d) no
caso da HNA, um penhor de todos ou parte de seus Valores Mobilirios, desde que tal penhor no seja outorgado
em favor de uma companhia, ou Afiliada de companhia, engajada em providenciar servios areos;

Cessionrios Permitidos significa aquele que adquirir Valore Mobilirios em uma Transferncia Permitida.

Weston Presidio significa Weston Presidio V., L.P.

a. partes

So partes no acordo de acionistas: (i) Hainan Airlines Co., Ltd.; (ii) Saleb II Founder 1 LLC; (iii) Saleb II Founder 2
LLC; (iv) Saleb II Founder 3 LLC; (v) Saleb II Founder 4 LLC; (vi) Saleb II Founder 5 LLC; (vii) Saleb II Founder 6
LLC; (viii) Saleb II Founder 7 LLC; (ix) Saleb II Founder 8 LLC; (x) Saleb II Founder 9 LLC; (xi) Saleb II Founder 10
LLC; (xii) Saleb II Founder 11 LLC; (xiii) Saleb II Founder 12 LLC; (xiv) Saleb II Founder 13 LLC; (xv) Saleb II
Founder 14 LLC; (xvi) Saleb II Founder 15 LLC; (xvii) Saleb II Founder 16 LLC; (xviii) Joo Carlos Fernandes; (xix)
Kadon Empreendimentos S.A.; (xx) Maracatu, LLC; (xxi) Miguel Dau; (xxii) Morris Azul, LLC; (xxiii) Regis da Silva
Brito; (xxiv) TRIP Participaes S.A.; (xxv) TRIP Investimentos Ltda.; (xxvi) Rio Novo Locaes Ltda.; (xxvii) Sergio
Eraldo Sales Pinto; (xxviii) Star Sabia LLC; (xxix) WP New Air, LLC; (xxx) ZDBR LLC; (xxxi) Azul Holdco, LLC;
(xxxii) Bozano Investments LLC; (xxxiii) CALFINCO Inc.; (xxxiv) Carolyn Trabuco; (xxxv) David Neeleman; (xxxvi)
Gianfranco Zioni Beting; (xxxvii) JJL Brazil, LLC; e (xxxviii) Cia Bozano; doravante designados, em conjunto, como
Acionistas e, individual e indistintamente, como Acionista e, ainda, ns, como interveniente anuente.

b. data de celebrao

3 de agosto de 2016.

c. prazo de vigncia

O acordo de acionistas ser resolvido quando da ocorrncia de um dos seguintes eventos, prevalecendo o que
ocorrer primeiro: (a) uma Liquidao; (b) aprovao da resoluo (i) por ns e (ii) pelos Detentores Necessrios,
pelos detentores da maioria das Aes Preferenciais de Fundador em circulao e pelos detentores da maioria das
Aes Ordinrias; (c) consumao de uma Venda; (d) consumao de um IPO Qualificado; e (e) 10 maro de 2028,
ficando estabelecido, contudo, que na hiptese de resoluo nos termos da alnea (e) sero observadas as
condies especficas estabelecidas para tanto no acordo de acionistas.

d. descrio das clusulas relativas ao exerccio do direito de voto e do poder de controle

Aprovao dos Detentores Necessrios. Nos termos da Clusula 6.3 do acordo de acionistas, antes da
consumao de um IPO Qualificado, ser exigida a aprovao prvia por escrito dos Detentores Necessrios para
os atos a seguir enumerados:

(a) qualquer autorizao ou emisso de aes nossas de qualquer espcie ou de qualquer subsidiria relevante
que seja direta ou indiretamente nossa subsidiaria integral ou que possua a maioria dos seus valores mobilirios
com direito de voto direta ou indiretamente detidos por ns e, se tal subsidiria relevante for dirigida por Conselho
de Administrao (ou rgo similar com denominao diversa), ns (ou nossa subsidiria) nomeemos a maioria dos
nossos conselheiros (ou tenhamos o direito de nomear a maioria dos nossos conselheiros), com excluso: (i) de
aes para habilitao emitidas a qualquer conselheiro; (ii) quaisquer aes emitidas por nossa subsidiria
relevante ou nossa subsidiria integral; (iii) opes de subscrio de 71.480 Aes Preferenciais de Investidor que
seriam reservadas para empregados (e quaisquer Aes Preferenciais de Investidor emitidas quando do exerccio
de tais opes); e (iv) quaisquer aes preferenciais emitidas em um IPO Qualificado;

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PGINA: 292 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(b) qualquer alterao dos atos constitutivos ou documentos de regncia (inclusive o estatuto social (ressalvada
qualquer alterao do Estatuto Social para transferncia da nossa sede), contrato social e (que no no que diz
respeito ao presente Acordo), acordo de acionistas, conforme o caso) nosso ou de qualquer Subsidiria Relevante
ou qualquer alterao (por meio de incorporao, fuso ou de outra forma) dos termos, direitos ou preferncias das
Aes Preferenciais de Investidor:

(c) (i) qualquer Venda, (ii) qualquer venda das aes ou de todos ou substancialmente todos os ativos de uma
Subsidiria Relevante ou (iii) qualquer incorporao, fuso, aquisio ou operao similar que nos envolva ou
qualquer Subsidiria Relevante que no seja operao do tipo empreendido por empresas areas no curso normal
dos negcios, ressalvadas, em cada hiptese mencionada nos itens (ii) e (iii), aquisies (que no aquisies, no
todo ou em parte, do capital social de qualquer Pessoa ou de todos ou substancialmente todos os ativos de
qualquer pessoa) e alienaes de ativos ou capital social em valor no superior a US$15.000.000,00 no total por
ano, ficando estabelecido, contudo, que o consentimento prvio por escrito dos Detentores Necessrios exigido
para qualquer aquisio, no todo ou em parte, do capital social de qualquer Pessoa ou de todos ou
substancialmente todos os ativos de qualquer pessoa nos termos previsto, enquanto a GIF Mercury LLC ou um de
seus Cessionrios Permitidos for Acionista, incluir a aprovao prvia por escrito da GIF Mercury LLC ou de um de
seus Cessionrios Permitidos, conforme o caso; desde que, se a nossa Venda envolver a venda ou alienao das
Aes Preferenciais HNA por quaisquer meios e essa ocorra dentro de 3 (trs) anos contados a partir de 03 de
agosto de 2016, os lucros auferidos pela HNA devem ser ao menos igual ao montante pago pela HNA por cada
Ao Preferencial HNA, a ser vendida pela HNA em tal Venda, acrescentada a um montante necessrio a produzir
um rendimento interno anual de 15% de retorno para o perodo entre 03 de agosto de 2016 at a nossa Venda;

David Neeleman, quaisquer de seus Cessionrios Permitidos ou qualquer companhia controlada por ele deve se
abster de votar em qualquer resoluo e de tomar parte em qualquer deciso relacionada converso de Bonds da
TAP em Aes da TAP.

(d) uma Liquidao (que no a nossa Venda) ou a liquidao ou dissoluo de qualquer Subsidiria Relevante:

(e) (i) a declarao ou pagamento de dividendo ou distribuio a quaisquer dos nossos valores mobilirios (que
no dividendos obrigatrios) ou (ii) o resgate ou a recompra de quaisquer dos nossos valores mobilirios,
ressalvadas (x) as Aes Preferenciais nos termos da Clusula 5.1 ou 5.4 e (y) Aes Ordinrias e Aes
Preferenciais de nossos empregados quando da resciso do seu contrato de trabalho a preo de custo (ou, se pelo
justo valor de mercado, por no mais de USS 1.000.000,00 por ano, no total, com relao a todos os resgates e
recompras em questo);

(f) (i) qualquer alterao ou modificao do contrato de trabalho de David Neeleman ou qualquer resciso nossa
do vnculo empregatcio de David Neeleman nos termos do referido contrato e (ii) que no nos termos do contrato
de trabalho de David Neeleman ou de qualquer outro contrato de trabalho aprovado pelo Conselho, qualquer
operao ou ajuste comercial celebrado com qualquer acionista, afiliada ou membro da famlia ou ainda com
qualquer outra entidade no qual acionista nosso detenha quaisquer ttulos de capital existentes a menos que a
operao seja do tipo empreendido por empresas areas no curso normal dos negcios e no ultrapasse
US$500.000,00;

(g) a assuno ou garantia de qualquer dvida por financiamentos (que no qualquer assuno ou garantia de dvida
do tipo incorrida por empresas areas no curso normal dos negcios, inclusive o financiamento de aeronaves, motores
de aeronaves, peas sobressalentes ou instalaes) em valor superior a US$ 10.000.000,00;

(h) qualquer alterao do nmero mximo ou mnimo de conselheiros para compor o Conselho;

(i) qualquer operao que resultaria no fato de uma subsidiria nossa passar a ser nossa subsidiria relevante se,
antes da operao, tal subsidiria tiver praticado qualquer ato ou se envolvido em qualquer operao que teria
exigido a aprovao prvia por escrito dos Detentores Necessrios se a subsidiria fosse, em tal ocasio anterior,
uma subsidiria relevante; ou

(j) a nossa participao ou de qualquer de nossas Subsidirias em qualquer negcio, que no o Negcio.

Aprovao dos detentores de Aes Ordinrias. Nos termos da Clusula 6.4 do acordo de acionistas, antes da
consumao de um IPO Qualificado, a aprovao dos detentores da maioria das Aes Ordinrias em circulao
ser exigida para qualquer alterao dos termos das Aes Ordinrias.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Aprovao dos detentores de Aes Preferenciais de Fundador. Nos termos da Clusula 6.5 do acordo de
acionistas, antes da consumao de um IPO Qualificado, a aprovao dos detentores da maioria das Aes
Preferenciais de Fundador em circulao ser exigida para qualquer alterao dos termos das Aes Preferenciais
de Fundador.

Aprovao dos detentores de Aes Preferenciais Calfinco. Nos termos da Clusula 6.6 do acordo de acionistas,
antes da consumao de um IPO Qualificado, a aprovao dos detentores da maioria das Aes Preferenciais
Calfinco em circulao ser exigida para qualquer alterao dos termos das Aes Preferenciais Calfinco, com
exceo para a converso de Aes Preferenciais Calfinco em Aes Preferenciais Convertidas, conforme descrito
na clusula 5.5.

Aprovao dos detentores de Aes Preferenciais HNA. Nos termos da Clusula 6.7 do acordo de acionistas, antes
da consumao de um IPO Qualificado, a aprovao dos detentores da maioria das Aes Preferenciais HNA em
circulao ser exigida para qualquer alterao dos termos das Aes Preferenciais HNA, com exceo para a
converso de Aes Preferenciais HNA em Aes Preferenciais Classe A, conforme descrito na clusula 5.7, ou
quaisquer alteraes aos direitos outorgados exclusivamente ao HNA ou aos titulares de Aes Preferenciais HNA.
Ademais, (i) a aprovao da HNA essencial para a realizao de qualquer alterao nos nossos direitos e
obrigaes no que se referem aos Bonds da TAP (ou nas Aes da TAP resultantes da converso dos Bonds da
TAP); e (ii) HNA tem o direito de receber informaes a respeito dos Bonds da TAP, inclusive as informaes
financeiras da TAP.

e. descrio das clusulas relativas indicao de administradores

Nos termos da Clusula 6.1 do acordo de acionistas, cada Acionista concorda e se obriga a votar com todos os
seus Valores Mobilirios com direito de voto para fazer com que:

(i) conforme os itens (ii) ao (vi) abaixo, o Conselho seja composto por no mais que 14 (catorze) e no menos
que 5 (cinco) diretores, conforme determinado (x) por David Neeleman ou (y) em conformidade com a Clusula
6.11 do acordo de acionistas;

(ii) os detentores de Aes Preferenciais de Investidor que no os Investidores TRIP e Cessionrios Permitidos
dos Investidores TRIP designem dois conselheiros e respectivos suplentes para o Conselho enquanto
detiverem Valores Mobilirios que lhes confiram o direito de receber, nos termos da Clusula 4.1 do acordo de
acionistas, pelo menos 40% dos recursos em caso de uma Liquidao e um conselheiro enquanto detiverem
Valores Mobilirios que lhes confiram o direito de receber, nos termos da Clusula 4.1, pelo menos 20% dos
recursos em caso de uma Liquidao nossa (observado que (x) na hiptese de os detentores de Aes
Preferenciais de Investidor fazerem jus a indicar dois conselheiros, o Investidor que detiver o maior nmero de
Aes Preferenciais de Investidor (que sejam Investidores TRIP ou Cessionrios Permitidos dos Investidores
TRIP) e o Investidor que detiver o segundo maior nmero de Aes Preferenciais de Investidor faro, cada
qual, jus a indicar um de tais conselheiros e (y) na hiptese de os detentores de Aes de Investidor fazerem
jus a indicar apenas um conselheiro, o Investidor que detiver o maior nmero de Aes Preferenciais de
Investidor ter o direito de indicar tal conselheiro);

(iii) os detentores das Aes Ordinrias detidas pelos Investidores TRIP designem trs conselheiros e
respectivos suplentes para o Conselho enquanto detiverem mais do que 20% das Aes Ordinrias, dois
conselheiros e respectivos suplentes para o Conselho enquanto detiverem mais do que 10% e no mais do que
20% das Aes Ordinrias e um conselheiro e respectivo suplente para o Conselho enquanto detiverem mais
do que 5% e menos do que 10% das Aes Ordinrias, podendo tambm destitu-los;

(iv) Calfinco para designar um conselheiro do Conselho enquanto detiver, em conjunto com os suplentes, pelo
menos 50% das Aes Preferenciais Calfinco que a Calfinco detm nesta data da celebrao deste acordo de
acionistas (ou o nmero equivalente de Aes Preferenciais Convertidas)

(v) HNA para designar (a) trs conselheiros para o Conselho e respectivos suplentes enquanto detiverem
(i) pelo menos 20% do interesse econmico em nosso capital social e (ii) a maior porcentagem de interesse
econmico em nosso capital social, considerando os Investidores TRIP como um nico bloco de acionistas;
(b) dois conselheiros e respectivos suplentes para o Conselho enquanto detiverem pelo menos 10% do
interesse econmico em nosso capital social; e (c) um conselheiro e respectivo suplente para o Conselho
enquanto detiverem pelo menos 5% mas menos que 10% do interesse econmico em nosso capital social. Em
nenhuma hiptese pode um conselheiro designado pela HNA ser cidado americano ou residir nos Estados
Unidos da Amrica; e

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(vi) David Neeleman (ou, aps sua morte, as pessoas fsicas indicadas em conformidade com o acordo de
acionistas) eleja os conselheiros remanescentes para o Conselho, ficando estabelecido, contudo, que (x) a
maioria das pessoas fsicas eleitas por David Neeleman (ou, aps sua morte, as pessoas fsicas indicadas em
conformidade com a clusula 6.11 do acordo de acionistas) sero cidados brasileiros na medida em que
qualquer lei brasileira ou autoridade governamental aplicvel exija que a maioria do Conselho seja composta
por cidados brasileiros e (y) dois dos conselheiros eleitos por David Neeleman sejam diretores independentes.

De forma a evitar dvidas, estabelece o acordo de acionistas que enquanto um Acionista tiver o direito de
eleger membros do Conselho, os outros Acionistas no podero destituir o conselheiro eleito sem o prvio
consentimento escrito do acionista que o elegeu.

(a) Os detentores de Valores Mobilirios com direito de voto devero votar com os Valores Mobilirios em
questo: (i) para destituir qualquer conselheiro cuja destituio seja exigida pelo Acionista com o direito de
indicar o conselheiro em questo; e (ii) para a eleio de um novo conselheiro que um Acionista tenha o
direito de indicar a fim de preencher qualquer vacncia criada pela destituio, renncia ou morte do
conselheiro em questo. As vacncias no Conselho sero preenchidas de imediato (mas em qualquer
hiptese dentro de 30 dias a contar da data da vacncia) ou imediatamente antes da primeira deliberao a
ser aprovada pelo Conselho aps a data em que a vacncia ocorrer; e

(b) Enquanto uma afiliada da Weston Presdio for uma investidora que detenha no mnimo 50% das Aes
Preferenciais de Investidor detidas por ela na data do acordo de acionistas, Weston Presdio ter o direito de
enviar um representante para comparecer a todas as reunies do Conselho exclusivamente na qualidade de
observador sem direito de voto, observado, contudo, que referido representante poder ser excludo das
reunies na medida em que sua presena represente violao do privilgio da nossa relao com nossos
advogados. Ns forneceremos a qualquer tal observador cpias de todas as notificaes, atas,
consentimentos e demais materiais que disponibilizar de modo geral a seus conselheiros. Qualquer tal
observador poder participar de discusses de matrias a serem apreciadas pelo Conselho mas no ter o
direito de votar qualquer matria apresentada ao Conselho, ficando estabelecido, contudo, que se ns
propusermos a aprovar qualquer deliberao por consentimento escrito em lugar de reunio do Conselho, a
minuta de tal consentimento escrito ser encaminhada ao observador ao mesmo tempo que aos membros do
Conselho. O direito precedente de tal observador ficar condicionado concordncia do observador em
manter em sigilo e em carter confidencial todas as informaes que lhe forem prestadas.

f. descrio das clusulas relativas transferncia de aes e preferncia para adquiri-las

Nos termos da Clusula 2.1. do acordo de acionistas:

(a) antes da consumao de um IPO Qualificado, nenhum Acionista poder transferir qualquer direito, titularidade
ou interesse sobre todos ou quaisquer de seus Valores Mobilirios, ressalvando-se que:

(i) qualquer Acionista poder Transferir seus Valores Mobilirios, no todo ou em parte, em uma Transferncia
Permitida;

(ii) depois de 10 de maro de 2013: (A) qualquer Acionista poder transferir seus Valores Mobilirios, no todo
ou em parte, nos termos da Clusula 2.2 ou 2.3 do acordo de acionistas; e (B) qualquer Acionista Minoritrio
poder Transferir seus Valores Mobilirios, no todo ou em parte, nos termos da Clusula 2.4 ou 2.5 do acordo
de acionistas;

(iii) qualquer Acionista poder Transferir todos os seus Valores Mobilirios nos termos do direito de impor
adeso venda dos Detentores Necessrios, abaixo descrito;

(iv) qualquer Acionista poder nos Transferir seus Valores Mobilirios, no todo ou em parte, na medida em que
a Transferncia no seja de outro modo vedada nos termos do presente Acordo; e

(v) qualquer Acionista poder Transferir seus Valores Mobilirios, no todo ou em parte, mediante o
consentimento prvio por escrito dos Detentores Necessrios, dos detentores da maior partes da Aes
Preferenciais Calfinco, dos detentores da maior partes da Aes Preferenciais HNA, dos detentores da maioria
das Aes Ordinrias em circulao e dos detentores da maioria das Aes Preferenciais de Fundador em
circulao.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(b) qualquer Transferncia de Valores Mobilirios de acordo com os itens (i) e (ii) acima no ser eficaz a menos
que e at que o respectivo cessionrio firme termo de adeso ao acordo de acionistas e, se exigido pela lei
aplicvel (conforme determinado por ns), faa com que uma ou mais outorgas uxrias sejam firmadas pelas
pessoas fsicas que ns viermos a solicitar, ficando estabelecido, contudo, que nenhuma Transferncia em questo
exonerar o cedente de suas obrigaes previstas no acordo de acionistas.

(c) no obstante qualquer disposio em contrrio contida neste item (a), nenhum Acionista poder Transferir
qualquer direito, titularidade ou interesse sobre todos ou quaisquer dos seus Valores Mobilirios se a Transferncia
em questo acarretar ou tiver a probabilidade razovel de acarretar em violao de qualquer aspecto da disposio
do Cdigo Brasileiro de Aeronutica (Lei n 7.565/86) que exige que um percentual especfico do capital social das
empresas prestadoras de servio de transporte areo regular seja detido por cidados brasileiros.

Direito De Primeira Oferta Aos Acionistas Principais. A Clusula 2.2 do acordo de acionistas estabelece que:

(a) Os Acionistas e Cessionrios Permitidos dos Investidores TRIP (Acionista Originador) poder Transferir seus
Valores Mobilirios (os Valores Mobilirios Ofertados) apenas se primeiramente for oferecido aos outros
Acionistas e aos Cessionrios Permitidos dos Investidores TRIP (os Outros Acionistas) (conforme aplicvel) o
direito de adquirir todos os Valores Mobilirios Ofertados em questo nos termos de notificao escrita
(a Notificao de Primeira Oferta).

(b) Na hiptese de os Outros Acionistas no se dispuserem, isoladamente ou em conjunto, a adquirir todos os

Valores Mobilirios Ofertados em termos que sejam aceitveis ao Acionista Originador no prazo de 30 dias a contar
da transmisso da Notificao de Primeira Oferta (o Perodo de Primeira Oferta), ento, observada a Clusula 2.3
do acordo de acionistas, o Acionista Originador ter o direito, pelo prazo de 90 dias a contar da expirao do
Perodo de Primeira Oferta, de vender os Valores Mobilirios Ofertados a Terceiro Comprador em termos que
sejam mais favorveis ao Acionista Originador do que o preo mais alto pelo qual qualquer um ou mais do(s)
Outro(s) Acionista(s) tenham oferecido para adquirir todos os Valores Mobilirios Ofertados do Acionista Originador
por escrito durante o Perodo de Primeira Oferta, ficando estabelecido, contudo, que para os fins desta alnea (b),
na hiptese de o preo oferecido por um Terceiro Comprador corresponder a, pelo menos, 95% do maior preo
oferecido por qualquer Outro Acionista ao Acionista Originador durante o Perodo de Primeira Oferta, as condies
de venda oferecidas ao Acionista Originador pelo Terceiro Comprador em questo no sero, exclusivamente em
virtude do preo oferecido pelo Terceiro Comprador, havidas por no serem mais favorveis ao Acionista
Originador do que aquelas oferecidas por qualquer Outro Acionista, ficando estabelecido, contudo, que na hiptese
de os Outros Acionistas no terem oferecido por escrito adquirir todos os Valores Mobilirios Ofertados do Acionista
Originador durante o Perodo de Primeira Oferta, o Acionista Originador, observada a Clusula 2.3 do acordo de
acionistas, ter o direito, pelo prazo de 90 dias a contar da expirao do Perodo de Primeira Oferta, de vender os
Valores Mobilirios Ofertados a Terceiro Comprador em quaisquer condies. Em qualquer hiptese a
contraprestao a ser paga pelo Terceiro Comprador em questo dever consistir apenas de importncia em
dinheiro e Valores Mobilirios Livremente Negociveis.

(c) Na hiptese de mais de um Outro Acionista se dispor a adquirir, em conjunto, todos ou mais do que todos os
Valores Mobilirios Ofertados em termos aceitveis ao Acionista Originador, os Outros Acionistas em questo tero
o direito de comprar os Valores Mobilirios Ofertados do Acionista Originador na proporo de suas respectivas
participaes no nosso capital social (ou em outra proporo que venham de outra forma acordar).

(d) No obstante qualquer disposio em contrrio aqui contida, em nenhuma hiptese qualquer Acionista,
inclusive o Acionista Originador, poder efetuar qualquer Transferncia de Valores Mobilirios nos termos da
Clusula 2.2 a qualquer tempo: (i) aps o exerccio pelos detentores de Aes Preferenciais de Investidor de
quaisquer condies fundados no acordo de acionistas no que tange ocorrncia de Evento Desencadeador,
inclusive, sem limitao, o exerccio por tais detentores de quaisquer direitos nos termos da Clusula 2.6 no que diz
respeito ao Evento Desencadeador em questo; ou (ii) durante o qual ns estivermos participando de processo de
IPO Qualificado.

Direitos de Venda Conjunta pelos Acionistas Principais. Estabelece a Clusula 2.3. do acordo de acionistas que:

(a) Com no mnimo 20 dias de antecedncia da consumao de qualquer Transferncia a Terceiro Comprador
aps a expirao do Perodo de Primeira Oferta, conforme previsto na Clusula 2.2 (descrita acima), o Acionista
Originador dever entregar notificao escrita (a Notificao de Venda Conjunta) a cada um dos Outros Acionistas
oferecendo aos Outros Acionistas a opo de participar, na qualidade de vendedores, da Transferncia proposta
em questo. Referida Notificao de Venda Conjunta identificar o Terceiro Comprador e especificar, em
pormenores razoveis, os termos e condies da Transferncia, inclusive o preo a ser pago.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(b) Cada um dos Outros Acionistas poder, no prazo de 20 dias a contar da transmisso da Notificao de Venda
Conjunta, transmitir notificao escrita (Notificao de Adeso Venda) ao Acionista Originador estabelecendo
que o Outro Acionista em questo deseje participar da Transferncia proposta e especificando o nmero e espcie
de Valores Mobilirios que o Outro Acionista deseja incluir na Transferncia proposta em questo. Cada um dos
Outros Acionistas ter o direito de receber o valor a ser pago pelo Terceiro Comprador a todos os Outros Acionistas
que estiverem participando da Transferncia proposta, proporcionalmente participao detida na Companhia, a
contraprestao a ser paga pelo Terceiro Comprador consistir apenas de importncia em dinheiro e Valores
Mobilirios Livremente Negociveis, e na medida em que a contraprestao consista de Valores Mobilirios
Livremente Negociveis, o justo valor de mercado dessa remunerao ser o preo de fechamento mdio dos
Valores Mobilirios Livremente Negociveis nos ltimos trs dias de prego que antecederem a consumao da
transferncia ao Terceiro Comprador.

(c) Se nenhum dos Outros Acionistas transmitir tempestivamente ao Acionista Originador Notificao de Adeso
Venda no que diz respeito Transferncia proposta na Notificao de Venda Conjunta, o Acionista Originador
poder, subsequentemente, transferir os Valores Mobilirios especificados na Notificao de Venda Conjunta
consoante os mesmos termos e condies previstos na Notificao de Venda Conjunta. Se um ou mais dos Outros
Acionistas transmitir tempestivamente ao Acionista Originador Notificao de Adeso a Venda, neste caso o
Acionista Originador envidar todos os esforos razoveis para fazer com que o Terceiro Comprador comprometa-
se a adquirir todos os Valores Mobilirios identificados em todas as Notificaes de Adeso a Venda que sejam
tempestivamente transmitidas ao Acionista Originador, consoante os mesmos termos e condies aplicveis aos
Valores Mobilirios do Acionista Originador (inclusive, sem limitao, no que diz respeito a preo e forma de
pagamento). Se o Terceiro Comprador no estiver disposto ou no for capaz de adquirir todos os Valores
Mobilirios que se pretenda incluir na venda em questo segundo tais termos, neste caso o Acionista Originador
poder optar (i) por cancelar a transferncia proposta (inclusive quaisquer valores mobilirios a serem vendidos
pelo Acionista Originador no mbito da mesma) ou (ii) por alocar o nmero mximo de Valores Mobilirios que o
Terceiro Comprador esteja disposto a adquirir entre o Acionista Originador e os Outros Acionistas que efetuaram
tempestivamente Notificaes de Adeso Venda na proporo de suas respectivas participaes.

(d) No obstante qualquer disposio em contrrio aqui contida, em nenhuma hiptese qualquer Acionista,
inclusive o Acionista Originador, poder efetuar qualquer Transferncia de Valores Mobilirios nos termos desta
Clusula 2.3 a qualquer tempo: (i) aps o exerccio pelos detentores de Aes Preferenciais do Investidores de
quaisquer condies fundadas no acorde de acionistas no que tange ocorrncia de Evento Desencadeador,
inclusive, sem limitao, o exerccio por tais detentores de quaisquer remdios nos termos da Clusula 2.6 no que
diz respeito a Evento Desencadeador; ou (ii) durante o qual ns estivermos participando de processo de IPO.

Direito De Preferncia Na Transferncia Por Acionistas Minoritrios. Estabelece a Clusula 2.4 do acordo de
acionistas que:

(a) depois de 10 de maro de 2013, se um Acionista Minoritrio receber e desejar aceitar oferta escrita em
condies de mercado (Oferta de Terceiro) de Terceiro Comprador para adquirir alguns ou todos os seus Valores
Mobilirios em dinheiro (sendo tais Valores Mobilirios designados Valores Mobilirios Sujeitos a Direito de
Preferncia), o Acionista Minoritrio dever nos fornecer de imediato cpia da mesma.

(b) Ns teremos o direito de adquirir do Acionista Minoritrio em questo todos, mas no menos do que todos, o
Valores Mobilirios sujeitos a Direito de Preferncia objeto de proposta de venda nos termos da Oferta de Terceiro
consoante os mesmos termos e condies contidos na Oferta de Terceiro (inclusive, sem limitao, no que tange a
preo e forma de pagamento). Ns poderemos exercer tal opo mediante a transmisso de notificao escrita
(Notificao de Exerccio de Direito de Preferncia) ao Acionista Minoritrio em questo no prazo de 45 dias a
contar do recebimento de cpia da Oferta de Terceiro (o Perodo de Exerccio de Direito de Preferncia).

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(c) Se ns optarmos por adquirir todos os Valores Mobilirios Sujeitos a Direito de Preferncia objeto de proposta
de venda nos termos da Oferta de Terceiro, o fechamento de qualquer compra ou venda dos mesmos ocorrer no
local especificado na Notificao de Exerccio de Direito de Preferncia na data e horrio ali especificados (ou em
outro local, data e horrio avenados de comum acordo por ns e pelo Acionista Minoritrio em questo). No
fechamento de qualquer tal compra e venda, o Acionista Minoritrio dever Transferir os Valores Mobilirios
Sujeitos a Direito de Preferncia para ns mediante a entrega de um ou mais certificados representativos dos
Valores Mobilirios Sujeitos a Direito de Preferncia ou mediante a assinatura do respectivo termo de transferncia
no Livro de Registro de Transferncia de Aes a fim de efetivar a Transferncia dos Valores Mobilirios pelo
Acionista Minoritrio em questo, em cada caso livres e desembaraados de quaisquer nus (que no nus
(x) referentes a impostos cujo fato gerador j tenha ocorrido mas que ainda no sejam devidos. (y) decorrentes dos
termos dos Documentos da Operao e (z) constitudos nos termos das leis de valores mobilirios aplicveis) e
entrega dos certificados de poderes, termos de anuncia a transferncia e demais instrumentos ou comprovaes
de legitima propriedade dos Valores Mobilirios Sujeitos a Direito de Preferncia que venham a ser razoavelmente
solicitados por ns.

(d) Se ns deixarmos de entregar uma Notificao de Exerccio de Direito de Preferncia durante o Perodo de
Exerccio de Direto de Preferncia (ou se, a qualquer tempo durante o Perodo de Exerccio de Direito de
Preferncia, ns notificarmos o Acionista Minoritrio em questo de que no entregaremos Notificao de Exerccio
de Direito de Preferncia durante o Perodo de Exerccio de Direito de Preferncia), o Acionista Minoritrio ficar
livre, pelo prazo de 45 dias a contar da expirao do Perodo de Exerccio de Direito de Preferncia (ou, se
pertinente, pelo prazo de 45 dias a contar do recebimento pelo Acionista Minoritrio em questo de notificao de
que ns no entregaremos a Notificao de Exerccio de Direito de Preferncia durante o Perodo de Exerccio de
Direito de Preferncia) para vender os Valores Mobilirios Sujeitos a Direito de Preferncia identificados na Oferta
de Terceiro ao Terceiro Comprador segundo os termos e observadas as condies nela previstas. Qualquer venda
de Valores Mobilirios a Pessoa diversa do Terceiro Comprador identificado na Oferta de Terceiro e qualquer venda
de Valores Mobilirios que no se d pelo mesmo preo ou que se d em termos diversos ou observadas outras
condies que no aquelas descritas na Oferta de Terceiro exigir que o Acionista Minoritrio em questo nos
entregue cpia dos novos termos e condies da venda, bem como d novo incio ao procedimento previsto.

Direito de Compra de Valores Mobilirios de Certos Acionistas. Nos termos da Clusula 2.5 e observadas as
disposies contidas do acordo de acionistas, ns teremos o direito de adquirir Valores Mobilirios de qualquer
Acionista quando da resciso do contrato de trabalho do Acionista em questo conosco ou qualquer de nossas
subsidirias na medida (se houver) prevista em qualquer contrato escrito celebrado entre ns e o Acionista em
questo.

Direito Dos Detentores Necessrios de impor adeso Venda. Nos termos da Clusula 2.6 do acordo de acionistas:

(a) A qualquer tempo aps a ocorrncia de Falha de Votao ou Evento Desencadeador, os Detentores
Necessrios tero o direito (mas no a obrigao) de dar incio a nossa Venda e de exigir que cada um dos demais
Acionistas participe da nossa Venda em igualdade de termos e condies com os Detentores Necessrios,
ressalvando-se que cada Acionista far jus a receber do total paga aos Acionistas na nossa Venda em questo, o
valor proporcional sua participao (ficando entendido e avenado que os Detentores Necessrios podero
exercer tal direito apenas se, observada a condio contida nesta sentena, exigirem que cada um dos outros
Acionistas participem da nossa Venda e, desta forma, promoverem a venda de 100% do nosso capital social),
ficando estabelecido, contudo, que (i) no obstante as disposies precedentes, os Detentores Necessrios e
qualquer outro Acionista em questo que for empregado ou membro da nossa administrao podero concordar em
permitir que o Acionista em questo passe a deter participaes societrias na Pessoa adquirente ou remanescente
da nossa Venda em lugar de parte ou da total idade dos seus Valores Mobilirios; e (ii) se a nossa Venda ocorrer
dentre 3 (anos) contados a partir de 3 de agosto de 2016, os lucros auferidos pela HNA devem ser ao menos igual
ao montante pago pela HNA por cada Ao Preferencial HNA, a ser vendida pela HNA em tal Venda, acrescentada
a um montante necessrio a produzir um rendimento interno anual de 15% de retorno para o perodo entre 03 de
agosto de 2016 at a nossa Venda; Os Detentores Necessrios nos transmitiro e transmitiro a cada um dos
demais Acionistas notificao escrita de tal deciso com no mnimo 45 dias de antecedncia da data proposta para
a nossa Venda (Notificao de Venda). Na medida em que a contraprestao no seja com posta exclusivamente
de importncia em dinheiro, o justo valor de mercado da contraprestao ser determinado de boa-f pelo
Conselho (ficando entendido e avenado que, observada a condio contida na primeira sentena desta Clusula
2.6(a). A proporo entre remunerao pecuniria e no pecuniria paga a cada Acionista ser a mesma).

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

(b) Em qualquer Venda derivada do acima disposto, cada Acionista:

(i) dever prestar, individualmente e em carter no solidrio, as mesmas declaraes, garantias,

compromissos de indenizao e de outra natureza no que diz respeito, s nossas subsidirias e nossos
respectivos ativos, passivos e negcios que os prestados pelos Detentores Necessrios:

(ii) dever prestar (mutatis mutandis), individualmente e em carter no solidrio, as mesmas declaraes,
garantias, compromissos de indenizao e de outra natureza no que diz respeito a si prprio que as
declaraes, garantias, compromissos de indenizao e de outra natureza prestados pelos Detentores
Necessrios com relao a eles mesmos; e

(iii) no ser em nenhuma hiptese responsvel por valor superior contraprestao recebida pelo Acionista
em questo na nossa Venda.

(c) Em qualquer Venda derivada do acima disposto, ns e cada Acionista praticaremos todos os atos razoveis em
termos comerciais que estiverem em nosso poder, necessrios consumao da nossa Venda, incluindo, sem
limitao, a obteno de todos os consentimentos e aprovaes razoavelmente necessrios, adequados ou
convenientes para que o Acionista consume a nossa Venda. Sem limitao das disposies precedentes, cada
Acionista compromete-se a votar seus Valores Mobilirios em favor de qualquer Venda nos termos dispostos da
qual os Detentores Necessrios tenham determinado participar ou de outro modo promover, renunciando a todos os
direitos de avaliao, de dissidncia ou direitos similares aplicveis nossa Venda.

g. descrio das clusulas que restrinjam ou vinculem o direito de voto de membros do Conselho de
Administrao

Aprovao pelo Conselho de Administrao. Nos termos da Clusula 6.8 do acordo de acionistas, a aprovao do
Conselho (incluindo, antes da consumao de um IPO Qualificado, o voto afirmativo dos conselheiros indicados
pelos detentores das Aes Preferenciais de Investidor) ser exigida para aprovao dos itens que se seguem, a
menos que constem do plano de negcios aprovado pelo Conselho:

(a) exceto no que diz respeito assuno ou garantia de dvida que nos possa incorrer nos termos do acordo de
acionistas, qualquer operao (ou srie de operaes correlatas) nossa ou de qualquer de nossas subsidirias
relevantes que envolva pagamentos para ou por ns ou para ou pela a Subsidiria Relevante em questo em valor
anual superior a US$5.000.000,00;

(b) qualquer plano de opo de compra de aes a empregados ou outro plano de aes que no o Plano de
Incentivo em Aes (conforme definido no acordo de acionistas) ou quaisquer alteraes ou modificaes
relevantes do Plano de Incentivo em Aes (conforme definido no acordo de acionistas);

(c) a remunerao do chief executive officer (principal executivo), se houver, do presidente ou do diretor financeiro
em valor anual superior a US$500.000,00;

(d) qualquer operao entre ns ou nossas Subsidirias, de um lado, e qualquer outra Afiliada (que no sejam
nossas Subsidirias) do outro lado, com exceo de qualquer operao expressamente contemplada pelo acordo
de acionistas (inclusive de acordo com os artigos II, III e V); e

(e) polticas e programas de remunerao da administrao aplicveis a ns e qualquer de nossas Subsidirias.

Participao em decises de contratao e demisso. Nos termos da Clusula 6.9 do acordo de acionistas, antes
da consumao de um IPO Qualificado, o Conselho permitir que uma pessoa fsica indicada por cada Acionista
participe ativamente da contratao ou da deciso de demisso do chief executive officer, se houver, do nosso
presidente ou do diretor financeiro.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Novo Acordo de Acionistas

a. partes

So partes no acordo de acionistas: (i) TRIP Participaes S.A. (TRIP Participaes); (ii) TRIP Investimentos Ltda.
(TRIP Investimentos); (iii) Rio Novo Locaes Ltda. (Rio Novo, e, em conjunto com TRIP Participaes e TRIP
Investimentos, Acionistas da TRIP); (iv) Calfinco Inc. (Calfinco); (v) Hainan Airlines Co., Ltd. (HNA) e (vi) David
Gary Neeleman (Sr. Neeleman, sendo a TRIP Participaes, TRIP Investimentos, Rio Novo, Calfinco, HNA e o Sr.
Neeleman doravante designados, em conjunto, como Acionistas e, individual e indistintamente, como Acionista)
e, ainda, ns, como interveniente anuente.

b. data de celebrao

Data da consumao de nossa oferta pblica inicial de aes.

c. prazo de vigncia

O prazo de vigncia ser de 20 (vinte) anos ou at a data em que os Acionistas da TRIP passarem a deter menos
de 5% das aes ordinrias de nossa emisso (Aes ON), o que ocorrer primeiro.

d. descrio das clusulas relativas ao exerccio do direito de voto e do poder de controle

Sujeitam-se ao Acordo todas as aes ordinrias emitidas pela Companhia edetidas pelos Acionistas na data de
sua celebrao, bem como todas as aes ordinrias emitidas pela Companhia (Aes ON) e que venham a ser
detidas pelos Acionistas durante sua vigncia (Aes Vinculadas ON) assim como todas as Aes Preferenciais
detidas pelos Acionistas.

Os Acionistas obrigam-se a exercer o seu direito de voto relativo s Aes Vinculadas ON nas nossas assembleias
gerais de maneira a cumprir com os termos e condies do Acordo de Acionistas.

Exceto para as matrias em relao s quais os acionistas detentores de aes preferenciais detm direito de voto,
nos termos do estatuto social, todas as demais decises das nossas assembleias gerais sero tomadas pelo voto
favorvel de acionistas detentores de, pelo menos, a maioria das Aes Vinculadas ON.

No obstante o disposto no pargrafo acima, enquanto os Acionistas da TRIP forem detentores, em conjunto, de
pelo menos 5% (cinco por cento) das Aes Vinculadas ON, quaisquer alteraes ao estatuto social que, ao
modificarem os itens abaixo elencados, possam afetar materialmente os direitos dos Acionistas da TRIP, devero
ser necessariamente aprovadas pela maioria dos Acionistas da TRIP:

(i) os quruns de deliberaes do Conselho de Administrao;

(ii) as competncias do nosso Conselho de Administrao; ou

(iii) as regras de convocao, instalao, reduo dos poderes e demais disposies relativas s reunies do
Conselho de Administrao.

Alm disso, enquanto os Acionistas da TRIP forem detentores de, pelo menos 5% (cinco por cento) das Aes
Vinculadas ON, quaisquer alteraes ao estatuto social que alterarem o nmero total de conselheiros do nosso
Conselho de Administrao, que dever permanecer composto por 14 (catorze) membros, devero ser
necessariamente aprovadas pela maioria dos Acionistas da TRIP.

e. descrio das clusulas relativas indicao de administradores

Os Acionistas obrigam-se a votar com suas aes de forma a eleger para integrar o nosso Conselho de
Administrao, os membros do Conselho de Administrao indicados de acordo com o disposto abaixo:

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Indicao de Conselheiros pelos Acionistas da TRIP:

(a) Enquanto os Acionistas da TRIP, em conjunto, forem detentores de, no mnimo, 20% (vinte por cento) das
Aes Vinculadas ON, os Acionistas da TRIP tero a prerrogativa de: (i) indicar 3 (trs) dos membros do nosso
Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes; (ii) indicar quaisquer sucessores dos membros indicado
na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de Administrao qualquer membro que os Acionistas da
TRIP tenham indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima;

(b) Caso os Acionistas da TRIP detenham, em conjunto, no mnimo 10% (dez por cento) das Aes Vinculadas
ON, mas menos de 20% (vinte por cento), os Acionistas da TRIP tero a prerrogativa de: (i) indicar 2 (dois) dos
membros do nosso Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes; (ii) indicar quaisquer sucessores dos
membros indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de Administrao qualquer membro que os
Acionistas da TRIP tenham indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima;

(c) Caso os Acionistas da TRIP detenham, em conjunto, no mnimo 5% (cinco por cento) das Aes Vinculadas
ON, mas menos de 10% (dez por cento), os Acionistas da TRIP tero a prerrogativa de: (i) indicar 1 (um) dos
membros do nosso Conselho de Administrao, e seu respectivo suplente; (ii) indicar quaisquer sucessores do
membro indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de Administrao qualquer membro que os
Acionistas da TRIP tenham indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima.

As pessoas designadas pelos Acionistas da TRIP para fazerem parte do Conselho de Administrao no precisam
necessariamente se enquadrar como Conselheiro Independente.

O Sr. Neeleman poder promover a destituio dos conselheiros indicados pelos Acionistas da TRIP, se, aps suas
nomeaes, esses conselheiros passarem a apresentar conflitos de interesses com a Companhia, mediante notificao
justificada a ser encaminhada aos Acionistas da TRIP. Imediatamente aps a notificao motivada do Neeleman a esse
respeito, os Acionistas da TRIP devero indicar um novo conselheiro. No obstante o acima exposto, Neeleman no ter
a prerrogativa de exercer a destituio ora descrita acima enquanto os conselheiros indicados pelos Acionistas das TRIP
forem os Srs. Decio Luiz Chieppe, Renan Chieppe ou Jos Mrio Caprioli dos Santos.

Indicao de Conselheiros pela Calfinco: (a) Enquanto a Calfinco detiver pelo menos 50% da quantidade de Aes
Preferenciais equivalente s Aes Preferenciais Classe C convertidas, ter a prerrogativa de: (i) indicar 1 (um) dos
membros do nosso Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes; (ii) indicar quaisquer sucessores dos
membros indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de Administrao qualquer membro
indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima;

Indicao de Conselheiros pelos Acionistas da HNA:

(a) Enquanto a HNA, em conjunto, for detentora de, no mnimo, 20% (vinte cento) de interesse econmico em
nosso capital social e for o acionista detentor de maior percentil de interesse econmico no capital social da
Companhia, considerando os Acionistas da TRIP como um nico bloco de acionistas, HNA ter a prerrogativa de: (i)
indicar 3 (trs) dos membros do nosso Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes; (ii) indicar
quaisquer sucessores dos membros indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de
Administrao qualquer membro que a HNA tiver indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima;

(b) Caso a HNA detiver no mnimo 10% (dez por cento) de interesse econmico em nosso capital social, mas
menos de 20% (vinte por cento) de interesse econmico em nosso capital social, a HNA ter a prerrogativa de: (i)
indicar 2 (dois) dos membros do nosso Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes; (ii) indicar
quaisquer sucessores dos membros indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de
Administrao qualquer membro que a HNA tiver indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima;

(c) Caso a HNA detiver no mnimo 5% (cinco por cento) de interesse econmico em nosso capital social, mas
menos de 10% (dez por cento) de interesse econmico em nosso capital social, a HNA ter a prerrogativa de: (i)
indicar 1 (um) dos membros do nosso Conselho de Administrao, e seu respectivo suplente; (ii) indicar quaisquer
sucessores do membro indicado na alnea (i) acima; e (iii) destituir do nosso Conselho de Administrao qualquer
membro que a HNA tiver indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima.

Indicao de Conselheiros por Sr. Neeleman: Observado o disposto no Acordo de Acionistas, o Sr. Neeleman ter a
prerrogativa de: (i) indicar os demais membros do nosso Conselho de Administrao, e seus respectivos suplentes;
(ii) indicar quaisquer sucessores dos membros indicado na alnea (i) acima; e destituir do nosso Conselho de
Administrao qualquer membro que tenha indicado nos termos das alneas (i) e (ii) acima.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Cumpre salientar que nenhuma pessoa fsica vinculada (incluindo na qualidade de investidor, gerente, executivo,
funcionrio, consultor ou representante) a qualquer concorrente nosso e/ou de nossas subsidirias poder ser eleita
para integrar o nosso Conselho de Administrao, ressalvado o caso de pessoa fsica vinculada (incluindo na
qualidade de investidor, gerente, executivo, funcionrio, consultor ou representante) a um Acionista ou qualquer de
suas afiliadas.

Dentre os membros do Conselho de Administrao indicados pelo Sr. Neeleman, (i) pelo menos 2 (dois) deles
precisaro ser qualificados como Conselheiros Independentes; e (ii) pelo menos 1 (um) deles precisar ser indicado
ao Sr. Neeleman pelo acionista detentor do maior nmero de aes preferenciais de nossa emisso (Aes PN e
Maior Acionista PN, respectivamente). Caso o Maior Acionista PN, por qualquer motivo, no indique um membro
do Conselho de Administrao, Sr. Neeleman dever solicitar para que o acionista detentor do segundo maior
nmero de Aes PN (Segundo Maior Acionista PN) indique um membro do Conselho de Administrao e assim
sucessivamente at que um acionista detentor de Aes PN (que no o Neeleman) indique um membro do
Conselho de Administrao.

f. descrio das clusulas relativas transferncia de aes e preferncia para adquiri-las

Observado o disposto no Acordo de Acionistas, na hiptese de os Acionistas da TRIP ou Sr. Neeleman

pretenderem transferir uma parte das Aes Vinculadas ON, dever notificar o Sr. Neeleman ou os Acionistas da
TRIP, se for o caso, informando sua inteno transferir uma parte de suas Aes Vinculadas ON (Direito de Venda
Conjunta). Quando os Acionistas da TRIP ou Sr. Neeleman receberem uma notificao enviada pelo Sr. Neeleman
ou pelos Acionistas da TRIP, conforme o caso, informando sua inteno transferir uma parte de suas Aes
Vinculadas ON para um terceiro, os Acionistas da TRIP ou o Sr. Neeleman, notificados, tero o direito de exigir que
a transferncia das aes objeto da notificao englobe tambm um percentual de Aes Vinculadas ON de sua
titularidade equivalente ao resultado da diviso do (i) nmero de Aes Vinculadas ON a serem transferidas pelo
Sr. Neeleman ou pelos Acionistas da TRIP, conforme o caso; pelo (ii) nmero total de Aes Vinculadas ON detidas
pelo Sr. Neeleman ou pelos Acionistas da TRIP, conforme o caso, no momento imediatamente anterior operao
em questo, nas mesmas condies sob as quais o Sr. Neeleman ou os Acionistas da TRIP, conforme o caso,
pretenda transferir as suas Aes Vinculadas ON.

Na hiptese do Sr. Neeleman ou os Acionistas da TRIP (Acionista Ofertado), conforme o caso, tiver optado por
exercer seu Direito de Venda Conjunta, o outro acionista (Acionista Ofertante) no poder validamente concluir
qualquer transferncia a menos que o terceiro adquirente adquira do Acionista Ofertado, concomitantemente, as
Aes Vinculadas ON que faa jus a vender, nos mesmos termos e condies com os quais o adquirente houver
concordado em adquirir as Aes Ofertadas, observado o disposto nas Clusulas do acordo de acionistas. Caso o
Acionista Ofertado no aceite celebrar os contratos definitivos com os mesmos termos e condies dos contratos
definitivos negociados pelo Acionista Ofertante, o Acionista Ofertante estar livre para concluir a Transferncia.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.5 - Acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja

parte

Alm disso, os Acionistas tero o direto de realizar a primeira oferta de venda de suas Aes Vinculadas ON aos
demais Acionistas, nos termos do Acordo de Acionistas, observado o seguinte:

x Direito de Primeira Oferta Acionistas da TRIP. Caso Sr. Neeleman queira dispor de suas Aes Vinculadas ON
de forma que, aps essa disposio ou transferncia, as Aes ON de sua titularidade passem a representar
menos do que 50% (cinquenta por cento) mais uma Ao ON de nossa emisso, e em cada disposio ou
transferncia de Aes ON subsequentes (as Aes Ofertadas Neeleman) dever, primeiramente, antes de
ofertar a qualquer terceiro, informar e notificar, por escrito, tal inteno aos Acionistas da TRIP, especificando
os termos e condies com base nos quais pretende transferir as Aes Ofertadas Neeleman, incluindo o
nmero de Aes Ofertadas Neeleman, o preo por ao respectivo, as condies de pagamento e outras
condies relevantes da transferncia desejada. Os termos e condies acerca da efetivao do exerccio do
Direito de Primeira Oferta Acionistas da TRIP esto especificados no Acordo de Acionistas.

x Direito de Primeira Oferta Neeleman. Caso os Acionistas da TRIP queiram dispor de qualquer de suas Aes
Vinculadas (Aes Ofertadas Acionistas da TRIP) devero, primeiramente, antes de ofertar a qualquer
terceiro, informar e notificar, por escrito, tal inteno ao Sr. Neeleman, especificando os termos e condies
com base nos quais pretendem transferir as Aes Ofertadas Acionistas da TRIP, incluindo o nmero de Aes
Ofertadas Acionistas da TRIP, o preo por ao respectivo, as condies de pagamento e outras condies
relevantes da transferncia desejada. Os termos e condies acerca da efetivao do exerccio do Direito de
Primeira Oferta Neeleman esto especificados no Acordo de Acionistas.

Cumpre ressaltar que o exerccio do Direito de Venda Conjunta, o Direito de Primeira Oferta Acionistas da TRIP e o
Direito de Primeira Oferta Neeleman no sero aplicveis quando a Transferncia das Aes Vinculadas ON
detidas pelo Sr. Neeleman ou Acionistas da TRIP, conforme o caso, for efetuada para quaisquer de suas afiliadas.
Devendo ainda, o Sr. Neeleman e Acionistas da TRIP observar, em qualquer hiptese, a necessidade de submeter
prvia aprovao da Agncia Nacional de Aviao Civil eventuais pedidos de transferncia de aes.

g. descrio das clusulas que restrinjam ou vinculem o direito de voto de membros do Conselho de Administrao

O Acordo de Acionistas Pr-IPO e o Novo Acordo de Acionistas no preveem clusulas que restrinjam ou vinculem
o direito de voto de membros do nosso Conselho de Administrao, exceto pela restrio ao Sr. Neeleman de votar
em qualquer deliberao relacionada converso dos Bonds da TAP em Aes da TAP.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.6 - Alteraes relevantes nas participaes dos membros do grupo de controle e

administradores do emissor

No exerccio corrente e nos ltimos trs exerccios sociais, ocorreram as seguintes alteraes relevantes da
participao dos membros do nosso grupo de controle e nossos administradores:

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2014

No houve alteraes relevantes nas participaes dos nossos membros do grupo de controle e nossos
administradores.

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2015

No houve alteraes relevantes nas participaes dos nossos membros do grupo de controle e nossos
administradores.

Exerccio Social encerrado em 31 de dezembro de 2016

No houve alteraes relevantes nas participaes dos nossos membros do grupo de controle e nossos
administradores.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
15.7 - Principais operaes societrias
Evento
Principais condies do negcio
Data
Sociedades envolvidas
Efeitos resultantes da operao no quadro
acionrio, especialmente, sobre a
participao do controlador, de acionistas
com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
Quadro societrio antes e depois da
operao
Mecanismos utilizados para garantir o
tratamento equitativo entre os acionistas
Evento
Principais condies do negcio
Data
Sociedades envolvidas
Efeitos resultantes da operao no quadro
acionrio, especialmente, sobre a
participao do controlador, de acionistas
com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
Verso : 1
Resgate e Cancelamento das Aes Preferenciais Classe B
Em 30 de agosto de 2016 recompramos, para cancelamento, 1.932.059 aes
preferenciais classe B detidas pelos acionistas Cia Bozano, Fidelity Blue Chip
Growth Fund e Fidelity Growth Company Fund. Em 30 de novembro de 2016,
recompramos, para cancelamento, 209.838 aes preferenciais classe B
detidas pelo acionista Maracatu LLC. Em 23 de dezembro de 2016, resgatamos
e cancelamos a totalidade das aes preferenciais classe B remanescentes,
correspondentes a 258.491 aes preferenciais classe B.
23 de dezembro de 2013 / 30 de agosto de 2016 / 30 de novembro de 2016 / 23
de dezembro de 2016.
Ns, Cia Bozano, Fidelity Blue Chip Growth Fund, Fidelity Growth Company
Fund e Maracatu, LLC.
Aps o resgate e cancelamento da totalidade das aes preferenciais classe B,
que se deu em 23 de dezembro de 2016, a Cia Bozano passou a ter o
equivalente a 1,6% das nossas aes preferencias e a Maracatu LLC o
equivalente a 4,2%. Fidelity Blue Chip Growth Fund e Fidelity Growth Company
Fund] deixaram de fazer parte do nosso quadro acionrio.
Antes:
David Neeleman (56,80%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,74%)
Trip Participaes S.A. (21,13%)
Trip Investimentos Ltda. (8,32%)
Depois:
David Neeleman (52,73%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,82%)
Trip Participaes S.A. (19,45%)
Trip Investimentos Ltda. (7,88%)
As operaes referidas foram aprovadas nas assembleias gerais 30 de agosto
de 2016. 30 de novembro de 2016 e 23 de dezembro de 2016.
Ajuste de Participao Acionistas TRIP (Ajuste de Indenizaes)
Por meio de Assembleia Geral Extraordinria realizada em 22 de outubro de
2014, deliberou-se o aumento do nosso capital social, dentro do limite do capital
autorizado, no valor total de R$32.000,00 (trinta e dois mil reais), mediante a
emisso de 3.008.801 (trs milhes, oito mil, oitocentos e uma) novas aes
preferenciais Classe A, emisso essa decorrente do exerccio dos direitos
atribudos a bnus de subscrio, relativos ao mecanismo de ajuste de
participao em decorrncia de indenizaes devidas pelos Acionistas TRIP aos
Acionistas Originais da Azul, elaborado no mbito da aquisio da TRIP. Aps
este exerccio, no restaram bnus de subscrio para ajuste de participao
em decorrncia de indenizaes entre os Acionistas TRIP e os Acionistas
Originais.
22 de outubro de 2014.
Ns, Trip Participaes S.A., Trip Investimentos Ltda. e Rio Novo Locaes
Ltda.
Os Acionistas Originais puderam exercer seus bnus de subscrio,
aumentando sua participao no capital social de forma pro-rata.
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PGINA: 305 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
15.7 - Principais operaes societrias
Quadro societrio antes e depois da
operao
Mecanismos utilizados para garantir o
tratamento equitativo entre os acionistas
Evento
Principais condies do negcio
Data
Sociedades envolvidas
Efeitos resultantes da operao no quadro
acionrio, especialmente, sobre a
participao do controlador, de acionistas
com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
Quadro societrio antes e depois da
operao
Mecanismos utilizados para garantir o
tratamento equitativo entre os acionistas
Verso : 1
Antes:
David Neeleman (56,16%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,73%)
Trip Participaes S.A. (21,35%)
Trip Investimentos Ltda. (8,41%)
Depois:
David Neeleman (55,89%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,76%)
Trip Participaes S.A. (21,24%)
Trip Investimentos Ltda. (8,37%)
A operao foi aprovada na assembleia geral de 22 de outubro de 2014.
Contrato de Investimento com a United Airlines, Inc.
Em 26 de junho de 2015, firmamos um acordo de investimento com a United
Airlines, Inc. e sua subsidiria integral CALFINCO Inc. (em conjunto, United) e
aprovamos o aumento de capital no valor de R$312.989 mil, dos quais
R$5.422 mil foram destinados conta de capital social e R$307.567 mil
reserva de capital, mediante a emisso de 5.421.896 novas aes preferenciais
classe C (sem considerar o desdobramento de aes em 23 de fevereiro de
2017 para esses valores) adquiridas pela United, que corresponde
participao de 0,96% do nosso capital social e 5,3% do nosso valor econmico.
26 de junho de 2015.
Ns, United Airlines, Inc. e sua subsidiria integral CALFINCO Inc.
Emisso de aes preferenciais classe C e entrada da United no nosso quadro
acionrio.
Antes:
David Neeleman (55,89%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,76%)
Trip Participaes S.A. (21,24%)
Trip Investimentos Ltda. (8,37%)
CALFINCO Inc. (0%)
Depois:
David Neeleman (55,35%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,76%)
Trip Participaes S.A. (21,03%)
Trip Investimentos Ltda. (8,29%)
CALFINCO Inc. (0,96%)
N/A
772
PGINA: 306 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
15.7 - Principais operaes societrias
Evento
Principais condies do negcio
Data
Sociedades envolvidas
Efeitos resultantes da operao no quadro
acionrio, especialmente, sobre a
participao do controlador, de acionistas
com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
Quadro societrio antes e depois da
operao
Mecanismos utilizados para garantir o
tratamento equitativo entre os acionistas
Verso : 1
Contrato de Investimento com a Hainan Airlines Co., Ltd.
Em 5 de fevereiro de 2016, foram celebrados instrumentos para a realizao de
um investimento total de US$450.000 mil pela Hainan Airlines Co., Ltd. (HNA)
em ns. Os instrumentos celebrados foram os seguintes: (a) Contrato de
Emprstimo entre ns, como muturio, HNA, como mutuante, e ALAB, como
garantidora; e (b) Contrato de Investimento entre a ns e a HNA. O Contrato de
Emprstimo teve por objeto a disponibilizao do valor de US$150.000 mil,
mantido em uma conta escrow para a aquisio, por ns, de bonds a serem
emitidos pela TAP - Transportes Areos Portugueses, SGPS, S.A. e pagamento
de despesas relacionadas referida aquisio. Em 07 de junho de 2016,
emitimos aes preferenciais classe E, que foram subscritas pela HNA e
integralizadas com parte dos recursos disponibilizados na conta escrow. Em 03
de agosto de 2016, depois de receber todas as aprovaes do governo chins,
a HNA realizou um investimento de US$300.000 mil, mediante a subscrio de
aes preferenciais classe D, nos termos do Contrato de Investimento, e
converteu as aes preferenciais classe E em aes preferenciais classe D,
com o consequente cancelamento das aes preferenciais classe E. Em 28 de
setembro de 2016, a HNA converteu seu emprstimo em aes preferenciais
Classe D, representando, ao final, um total de 24% de participao econmica e
concluiu seu investimento no total de US$ 450.000 mil. Como resultado desse
investimento, a HNA se tornou nossa maior acionista com aes preferenciais.
5 de fevereiro de 2016.
Ns e a HNA.
Emisso de aes preferenciais classe D e a HNA tornou-se nossa maior
acionistas com aes preferenciais.
Antes:
David Neeleman (55,35%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,76%)
Trip Participaes S.A. (21,03%)
Trip Investimentos Ltda. (8,29%)
Hainan Airlaines Co., Ltd. (0%)
Depois:
David Neeleman (52,58%)
Saleb II Founder 1 LLC (0,72%)
Trip Participaes S.A. (19,98%)
Trip Investimentos Ltda. (7,87%)
Hainan Airlaines Co., Ltd. (5,34%)
N/A
773
PGINA: 307 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
15.7 - Principais operaes societrias
Evento
Principais condies do negcio
Data
Sociedades envolvidas
Efeitos resultantes da operao no quadro
acionrio, especialmente, sobre a
participao do controlador, de acionistas
com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
Quadro societrio antes e depois da
operao
Mecanismos utilizados para garantir o
tratamento equitativo entre os acionistas
Verso : 1
Aquisio de Bonds da TAP
Em decorrncia do Contrato de Emprstimo celebrado com a HNA, adquirimos,
em 14 de maro de 2016, Bonds srie A conversveis em aes da TAP, pelo
valor de 90 milhes. Os Bonds so conversveis, em todo ou em parte, em
aes da TAP. Se esses Bonds forem convertidos, as aes da TAP
convertidas representaro 6,0% do capital social votante da TAP, com o direito
de receber dividendos e possuir uma participao econmica de at 41,25% na
TAP. A opo de converter tais Bonds comeou em julho de 2016 e vence em
10 anos contados da data de emisso de tais Bonds.
14 de maro de 2016.
Ns, HNA e TAP.
N/A
N/A
N/A
774
PGINA: 308 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

15.8 - Outras informaes relevantes

Tambm estamos em processo de constituio de uma subsidiria indireta, a Encenta S.A., ou Azul Uruguai. A Azul
Uruguai, sociedade annima constituda no Uruguai, ser detida indiretamente pela Azul Linhas por meio de uma
holding, a Daraland S.A. Apesar de termos operaes no Uruguai, a Azul Uruguai ser uma companhia area de
bandeira uruguaia, com funcionrios locais, que ser capaz de realizar voos de e para o Uruguai. Por meio da Azul
Uruguai, esperamos comear a operar voos entre Uruguai e Argentina no segundo semestre de 2017.

775
PGINA: 309 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.1 - Descrio das regras, polticas e prticas do emissor quanto realizao de

transaes com partes relacionadas

Temos por poltica realizar operaes com partes relacionadas com estrita observncia dos preos e condies
usuais de mercado. O procedimento de tomada de decises para a realizao de operaes com partes
relacionadas segue os termos do nosso Estatuto Social e da Lei das Sociedades por Aes.

De acordo com o nosso Estatuto Social, compete ao Conselho de Administrao, entre outras atribuies, aprovar
qualquer operao ou conjunto de operaes nos envolvendo e qualquer parte relacionada, direta ou indiretamente.
Para fins desta disposio, entende-se como parte relacionada qualquer administrador, empregado, controlada,
sociedade coligada ou afiliada, ou acionista que detenha, direta ou indiretamente, mais de 5% do nosso capital
social. As reunies do nosso Conselho de Administrao realizadas para a tomada desta e outras decises so
instaladas em primeira convocao com a presena da maioria dos seus membros, e, em segunda convocao, por
pelo menos 3 (trs) membros, sendo que as deliberaes so tidas como vlidas se aprovadas pela maioria de
votos dos presentes em cada reunio, ou que tenham manifestado seu voto na forma prevista pelo nosso Estatuto
Social. Adicionalmente, possumos um Comit de Governana composto por 3 (trs) membros, dos quais pelo
menos 2 (dois) so independentes, que tem como atribuio analisar e se manifestar sobre situaes de potencial
conflito de interesse entre os conselheiros e ns. O Comit de Governana tem a prerrogativa de convocar reunies
extraordinrias e determinar a pauta das discusses a serem realizadas. Conforme alterao recente de nosso
Estatuto Social, esse Comit dever analisar e propor ao Conselho de Administrao uma Poltica de Transaes
com Partes Relacionadas.

A Lei das Sociedades por Aes estabelece que o acionista ou o administrador, conforme o caso, nas assembleias
gerais ou nas reunies da administrao, abstenha-se de votar nas deliberaes relativas: (i) ao laudo de avaliao
de bens com que concorrer para a formao do capital social; (ii) aprovao de suas contas como administrador;
e (iii) a quaisquer matrias que possam benefici-lo de modo particular ou que seu interesse conflite com o
da Companhia.

A Lei das Sociedades por Aes probe, ainda, conselheiros e diretores de: (i) realizar qualquer ato gratuito com a
utilizao de ativos da companhia, em detrimento da companhia; (ii) receber, em razo de seu cargo, qualquer tipo
de vantagem pessoal direta ou indireta de terceiros, sem autorizao constante do respectivo estatuto social ou
concedida por meio de assembleia geral; e (iii) intervir em qualquer operao social em que tiver interesse
conflitante com o da companhia, ou nas deliberaes que a respeito tomarem os demais conselheiros.

776
PGINA: 310 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 01/06/2016 380.000,00 No h saldo em aberto. 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No h.

Resciso ou extino No aplicvel.

Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 01/01/2016 43.027.298,47 R$43.027.298,47 N/A SIM 0,000000

777
Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.
Objeto contrato Reembolso de Despesas da Azul S.A.
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino No aplicvel.

Natureza e razo para a operao Reembolso de despesas: Contas a Receber da Azul S.A. com a Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 01/01/2016 36.902.723,99 R$36.902.723,99 N/A SIM 0,000000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Reembolso de Despesas da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino No aplicvel.

PGINA: 311 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Natureza e razo para a operao Reembolso de despesas: Contas a Pagar da Azul S.A. com a Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar

guia Branca Participaes S.A. 01/11/2015 93.084,72 R$31.028,24 100% 24 meses NO 0,000000

Relao com o emissor Acionista indireto

Objeto contrato Prestao de servios de hospedagem e disponibilizao de sistemas de informtica, que ficaro armazenados nos servidores da guia Branca
Participaes S.A.
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual

Natureza e razo para a operao

778
Posio contratual do emissor Outra
Especificar Contrato de prestao de servios. O valor deste contrato devido mensalmente.
guia Branca Turismo Ltda. 26/05/2014 10.000,00 No h saldo em aberto. N/A Indeterminado SIM 0,000000

Relao com o emissor Acionista (subsidiria)

Objeto contrato Concesso de crdito pela Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. para a guia Branca Turismo Ltda., para aquisio de passagens areas de voos
operados pela Azul, nos termos estabelecidos no contrato
Garantia e seguros Nota promissria emitida pela devedora.
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual
Natureza e razo para a operao Concesso de crdito para a aquisio de passagens areas de voos operados pela Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. pela agncia de turismo
guia Branca Turismo Ltda.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
John Peter Rodgerson 13/10/2015 10.049,65 30 meses SIM 0,000000

PGINA: 312 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Relao com o emissor Diretor Vice Presidente Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Objeto contrato Locao de imvel residencial
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino
Natureza e razo para a operao Este contrato uma fiana locatcia, que visa garantir contrato de locao residencial. O valor do presente contrato devido mensalmente, e
corrigido anualmente pelo IGPM.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Abhi Manoj Shah 19/02/2016 45.619,00 30 meses SIM 0,000000

Relao com o emissor Diretor do emissor

779
Objeto contrato Locao de imvel residencial
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual
Natureza e razo para a operao Este contrato uma fiana locatcia, que visa garantir contrato de locao residencial. / O valor do presente contrato devido mensalmente, e
corrigido anualmente pelo IGPM. Ainda, o contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na
cotao do dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor
Especificar
United Airlines, Inc. 26/06/2015 0,00 Indeterminado NO 0,000000

Relao com o emissor Acionista indireto do emissor

Objeto contrato Cooperao comercial para a implementao de acordos comerciais
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual

PGINA: 313 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Natureza e razo para a operao
Posio contratual do emissor Outra
Especificar Acordo comercial, que possui como objeto a Comercializao de voos para todos os destinos operados tanto pela United, quanto pela Azul,
contribuindo para o crescimento internacional das nossas operaes e oferta de maior conectividade para nossos passageiros.
TAP Transportes Areos Portugueses, SGPS, 14/03/2016 0,00 At maro de 2026 SIM 0,000000
S.A.

Relao com o emissor Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subscrio de ttulos de dvida conversveis em participao acionria
Garantia e seguros Penhor de determinados direitos de propriedade intelectual e direitos de crdito relativos ao Programa Victoria (programa de vantagens da TAP)
Resciso ou extino Na ocorrncia de qualquer evento de inadimplemento, nos termos da escritura de emisso
Natureza e razo para a operao Em razo da privatizao da TAP, investimos 90 milhes, adquirindo, em razo desse investimento, bonds conversveis da TAP, equivalente a 6%

780
da participao com direito de voto; A taxa de juros cobrada foi de 3,75% at 20.06.2016; e de 7,5% a.a. at (i) a data de resgate antecipado, (ii)
data de vencimento, ou (iii) data de pagamento de qualquer valor vincendo de principal. O contrato foi celebrado em euros, e a sua converso para
reais foi feita com base na cotao do euro no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,4374.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
TAP Transportes Areos Portugueses, SGPS, 20/05/2016 116.197.569,10 105.731.031,40 17/02/2023 SIM 4,000000
S.A.

Relao com o emissor Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da TAP
Resciso ou extino Evento de vencimento antecipado ou evento de perda: se a aeronave est sob requisio de uso ou aluguel (o que no um Evento de Perda), se
quaisquer dos eventos ou circunstncias de ilegalidade e inexequibilidade ocorrerem, ou em caso de notificao de resciso antecipada de um
subarrendatrio para o arrendatrio em no menos que 7 (sete) meses antes do 4 (quarto) ms de aniversrio da data de entrega.

PGINA: 314 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Natureza e razo para a operao Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta capacidade no mercado europeu e demanda
por renovao de frota na TAP. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento LIBOR + 4% ao ano. O contrato foi celebrado em
dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de
compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Outra
Especificar A TAP arrendou a aeronave MSN 365.
TAP Transportes Areos Portugueses, SGPS, 20/06/2016 116.963.603,30 108.632.997,6 100% 03/04/2023 SIM 0,000000
S.A.

Relao com o emissor Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da TAP

781
Resciso ou extino Evento de vencimento antecipado ou evento de perda: se a aeronave est sob requisio de uso ou aluguel (o que no um Evento de Perda), se
quaisquer dos eventos ou circunstncias de ilegalidade e inexequibilidade ocorrerem, ou em caso de notificao de resciso antecipada de um
subarrendatrio para o arrendatrio em no menos que 7 (sete) meses antes do 4 (quarto) ms de aniversrio da data de entrega.
Natureza e razo para a operao Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta capacidade no mercado europeu e demanda
por renovao de frota na TAP. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento LIBOR + 4% ao ano. O contrato foi celebrado em
dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de
compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Outra
Especificar A TAP arrendou a aeronave MSN 372.
Hainan Airlines Co. Ltd. 11/03/2016 0,00 Indeterminado NO 0,000000

Relao com o emissor Acionista do emissor

Objeto contrato Cooperao comercial para a implementao de acordos comerciais
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual
Natureza e razo para a operao

PGINA: 315 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Posio contratual do emissor Outra
Especificar Acordo de cooperao comercial, entre a Hainan Airlines Co., Ltd. e a Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. visando a implementao de acordos
comerciais relativos a code-sharing, programas de vantagens, programas de marketing e venda conjunta, benefcios membros elite.
Portuglia Companhia Portuguesa de 13/05/2016 37.676.406,25 32.853.826,25 28 de julho de de 2021 SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A.

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de

782
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
Natureza e razo para a operao A TAP arrendou a aeronave MSN 19000450. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
Portuglia Companhia Portuguesa de 16/06/2016 37.374.995,00 33.155.237,50 16 de agosto de 2021 SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A.

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.

PGINA: 316 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Natureza e razo para a operao A TAP arrendou a aeronave MSN 19000460. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
Portuglia Companhia Portuguesa de 11/08/2016 38.640.922,25 35.626.810 14 de Dezembro de SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A. 2021

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia

783
Resciso ou extino
Natureza e razo para a operao
Posio contratual do emissor
Especificar
Portuglia Companhia Portuguesa de
Transportes Areos, S.A.
Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
A TAP arrendou a aeronave MSN 19000493. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Credor
22/04/2016 40.369.012,33 34.943.610,91 21 de novembro de SIM 5,000000
2021

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia

PGINA: 317 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
Natureza e razo para a operao A TAP arrendou a aeronave MSN 19000495. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
Portuglia Companhia Portuguesa de 21/07/2016 39.042.802,83 35.425.868,91 14 de dezembro de SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A. 2021

784
Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
Natureza e razo para a operao A TAP arrendou a aeronave MSN 19000506. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar

Portuglia Companhia Portuguesa de 02/09/2016 41.273.246,08 38.861.957,16 16 de maio de 2022 SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A.

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP

PGINA: 318 de 362

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16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
Natureza e razo para a operao A TAP arrendou a aeronave MSN 19000541. Eliminao de capacidade dentro da frota da Azul, possibilidade de aproveitamento/receptividade desta
capacidade no mercado europeu e demanda por renovao de frota na Portuglia. / A taxa de juros a ser aplicada em caso de atraso no pagamento
PRIME RATE + 5% ao ano. O contrato foi celebrado em dlares norte-americanos, e a sua converso para reais foi feita com base na cotao do
dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$ 3,2585.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar

785
Portuglia Companhia Portuguesa de 20/04/2016 44.468.205,00 SIM 5,000000
Transportes Areos, S.A.

Relao com o emissor Empresa do grupo da TAP. Nosso acionista controlador, David Neeleman, detm participao minoritria indireta na TAP
Objeto contrato Subarrendamento de aeronaves
Garantia e seguros Aeronave segurada conforme aplice de seguros da Portuglia
Resciso ou extino Perda total ou evento de inadimplemento. Se, a qualquer momento, durante o perodo de sublocao, a Atlantic Gateway SGPS Ltd. deixar de deter,
direta ou indiretamente, pelo menos 45% (quarenta e cinco por cento) do capital votante da TAP, o arrendador pode, a seu critrio, notificar o
arrendatrio, por escrito, que deseja rescindir o arrendamento da aeronave para o arrendatrio no que diz respeito a este arrendamento. Se o
arrendador emitir uma notificao de resciso, o termo de arrendamento ir expirar dentro de 3 (trs) meses depois da data da notificao de
resciso, e quando da data em que o contrato expirar, o arrendatrio deve entregar a aeronave para o arrendador.
Natureza e razo para a operao
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
David Gary Neeleman 02/09/2016 9.179.521,06 R$9.179.521,06 100% 02/09/2019 SIM 2,300000

PGINA: 319 de 362

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16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Relao com o emissor Acionista controlador, Diretor Presidente e Presidente do Conselho de Administrao
Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros para finalidades pessoais
Garantia e seguros N/A
Resciso ou extino Descumprimento de obrigao contratual.
Natureza e razo para a operao O contrato de mtuo foi celebrado em dlares norte-americanos, sendo a taxa de juros da operao Libor + 2,3% a.a. e a sua converso para reais
foi feita com base na cotao do dlar norte-americano no dia 30.12.2016, cujo valor de compra era de R$3,2585. O emprstimo para finalidades
pessoais foi aprovado pelo Conselho de Administrao, com parecer favorvel do Comit de Governana, com absteno de voto do Sr. Neeleman.
Posio contratual do emissor Credor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 02/09/2016 2.800.000,00 R$ 9.080.680,00 100% 2 anos SIM 9,610000

786
Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.
Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No aplicvel
Resciso ou extino No aplicvel
Natureza e razo para a operao Disponibilizao de recursos da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. emissora para emprstimo a David Neeleman na mesma data.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 20/01/2016 1.000.000,00 No h saldo em aberto. 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No h.
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.

PGINA: 320 de 362

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16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 19/02/2016 100.000,00 No h saldo em aberto. 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No h.
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor

787
Especificar

Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 07/03/2016 200.000,00 No h saldo em aberto. 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No h.
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 14/03/2016 1.400.000,00 No h saldo em aberto. 100% SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros

PGINA: 321 de 362

 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.2 - Informaes sobre as transaes com partes relacionadas

Parte relacionada Data Montante envolvido Saldo existente Montante (Reais) Durao Emprstimo Taxa de
transao (Reais) ou outro tipo juros
de divida cobrados
Garantia e seguros No h.
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 16/03/2017 3.000.000,00 No h saldo em aberto. 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No h.

788
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor
Especificar
Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. 01/08/2016 70.000,00 R$ 74.747,00 100% 2 anos SIM 9,610000

Relao com o emissor Trata-se de sociedade controlada pela Emissora.

Objeto contrato Emprstimo de recursos financeiros
Garantia e seguros No aplicvel.
Resciso ou extino No aplicvel.
Natureza e razo para a operao Suprir necessidades de caixa.
Posio contratual do emissor Devedor

Especificar

PGINA: 322 de 362

Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.3 - Identificao das medidas tomadas para tratar de conflitos de interesses e demonstrao do carter
estritamente comutativo das condies pactuadas ou do pagamento compensatrio adequado

a. identificar as medidas tomadas para tratar de conflitos de interesses; e

Nosso Estatuto Social prev que compete ao nosso Conselho de Administrao aprovar qualquer operao ou
conjunto de operaes envolvendo ns e qualquer parte relacionada, direta ou indiretamente. Adicionalmente, em
conformidade com a Lei das Sociedades por Aes, os membros do Conselho de Administrao da Companhia
esto proibidos de votar em qualquer assembleia ou reunio do Conselho ou de atuar em qualquer operao ou
negcios nos quais tenham interesses conflitantes com os nossos.

Concomitantemente nossa abertura de capital, aderimos ao Nvel 2 de Governana Corporativa, segmento

especial de listagem da BM&FBOVESPA, o que nos obriga a adotar prticas de governana corporativa
diferenciadas, alm daquelas j exigidas pela legislao vigente.

Nossas operaes com partes relacionadas so realizadas com o intuito de melhorar o nosso desempenho
operacional. Todos os contratos com partes relacionadas que foram executados fizeram com que nossas unidades
operacionais pudessem receber ou enviar recursos para investimentos, os quais j trouxeram efetivos benefcios
para ns ou estimamos que iro trazer.

David Neeleman, nosso acionista controlador e Presidente do Conselho de Administrao, acionista indireto da
TAP, por meio de uma participao minoritria no consrcio Atlantic Gateway, SPGS, Lda., sendo ainda membro do
conselho de administrao da TAP. Em razo de sua relao com a TAP, David Neeleman se absteve de votar nas
reunies do Conselho de Administrao e Comit de Governana, do qual membro, que deliberaram sobre a
aquisio dos bonds conversveis de emisso da TAP por ns. Nosso Conselho de Administrao recebeu parecer
do Comit de Governana favorvel operao, uma vez que os membros do Comit entenderam que a operao
estava alinhada ao nosso melhor interesse.

A operao de emprstimo entre ns e David Neeleman, realizada em 2 de setembro de 2016, foi aprovada pelo
Conselho de Administrao, tendo recebido parecer favorvel do Comit de Governana. Em virtude de situao de
conflito de interesses, David Neeleman, na condio de membro do Conselho de Administrao e do Comit de
Governana, absteve-se de votar nas reunies que deliberaram sobre tal matria.

b. demonstrar o carter estritamente comutativo das condies pactuadas ou o pagamento compensatrio

adequado

Nossas operaes e negcios com partes relacionadas so realizadas com o intuito de melhorar o nosso
desempenho e levam sempre em considerao o critrio do melhor preo, prazo, melhor capacitao tcnica e
encargos financeiros compatveis com as prticas usuais de mercado, sendo que todos estabelecem prazos para
sua efetiva realizao (quitao) ou quando de prazo indeterminado, garantem a ns o direito de rescindi-los a
nosso exclusivo critrio, bem como taxas de juros de mercado (quando aplicvel).

789
PGINA: 323 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

16.4 - Outras informaes relevantes

No h quaisquer outras informaes que julgamos relevantes para os fins da presente seo.

790
PGINA: 324 de 362
 Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

17.1 - Informaes sobre o capital social

Data da autorizao ou Quantidade de aes Quantidade de aes Quantidade total de aes

aprovao Valor do capital (Reais) Prazo de integralizao ordinrias (Unidades) preferenciais (Unidades) (Unidades)
Tipo de capital Capital Emitido
23/02/2017 1.488.601.336,62 928.965.058 254.571.266 1.183.536.324

Tipo de capital Capital Subscrito

23/02/2017 1.488.601.336,62 928.965.058 254.571.266 1.183.536.324

Tipo de capital Capital Integralizado

23/02/2017 1.488.601.336,62 928.965.058 254.571.266 1.183.536.324

Tipo de capital Capital Autorizado

23/02/2017 0,00 0 179.945.910 179.945.910

791
PGINA: 325 de 362
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17.2 - Aumentos do capital social

Data de Orgo que

deliberao deliberou o Valor total emisso Tipo de Ordinrias Prefernciais Total aes Subscrio / Capital
aumento Data emisso (Reais) aumento (Unidades) (Unidades) (Unidades) anterior Preo emisso Fator cotao
22/10/2014 Assembleia Geral 22/10/2014 32.000,00 Subscrio 0 3.008.801 3.008.801 0,00000200 0,00 R$ por Unidade
particular

Critrio para determinao do No aplicvel

preo de emisso
Forma de integralizao Mediante o exerccio dos bnus de subscrio da srie B.

26/06/2015 Assembleia Geral 26/06/2015 312.989.000,00 Subscrio 0 5.421.896 5.421.896 0,00000000 57,73 R$ por Unidade
particular

Critrio para determinao do Perspectiva de rentabilidade futura da Companhia, de acordo com o Art. 170, 1, inciso I, da Lei 6.404/76.
preo de emisso
Forma de integralizao vista, mediante remessa em moeda estrangeira.

07/06/2016 Assembleia Geral 07/06/2016 172.447.948,00 Subscrio 0 3.517.936 3.517.936 0,34254787 49,02 R$ por Unidade
particular

Critrio para determinao do Perspectiva de rentabilidade futura da Companhia, de acordo com o Art. 170, 1, inciso I, da Lei 6.404/76.

792
preo de emisso
Forma de integralizao vista, mediante remessa em moeda estrangeira.

03/08/2016 Assembleia Geral 03/08/2016 975.868.200,00 Subscrio 0 21.080.633 21.080.633 1,44385849 4.629,22 R$ por Unidade
particular

Critrio para determinao do Perspectiva de rentabilidade futura da Companhia, de acordo com o Art. 170, 1, inciso I, da Lei 6.404/76.
preo de emisso
Forma de integralizao vista, mediante remessa em moeda estrangeira.

28/09/2016 Assembleia Geral 28/09/2016 324.792.000,00 Subscrio 0 7.022.381 7.022.381 0,27907664 46,25 R$ por Unidade
particular

Critrio para determinao do Perspectiva de rentabilidade futura da Companhia, de acordo com o Art. 170, 1, inciso I, da Lei 6.404/76.
preo de emisso
Forma de integralizao Converso de emprstimo em face da Companhia.

PGINA: 326 de 362

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17.3 - Informaes sobre desdobramentos, grupamentos e bonificaes de aes

Quantidade de aes antes da aprovao (Unidades) Quantidade de aes depois da aprovao (Unidades)
Data Quantidade aes Quantidade aes Quantidade aes Quantidade aes
aprovao ordinrias preferenciais Quantidade total aes ordinrias preferenciais Quantidade total aes
Desdobramento
23/02/2017 464.482.529 127.285.633 591.768.162 928.965.058 254.571.266 1.183.536.324

793
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17.4 - Informaes sobre redues do capital social

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

No houve reduo do nosso capital social at a data deste Formulrio de Referncia.

794
PGINA: 328 de 362
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17.5 - Outras informaes relevantes

Histrico do Preo Pago por Administradores, Controladores ou Detentores de Opes em Aquisies de Aes

Preo pago por

Quantidade de Aes
administradores,
Natureza da (refletindo o
Data Subscritor/Adquirente controladores, ou
Operao desdobramento do dia
detentores de opes
27 de fevereiro de 2017)
em aquisio de aes

22/10/2014 David Neeleman [controlador Aumento de capital 381.762 aes R$1.000,00 pela
e administrador] preferenciais classe A totalidade das aes
preferenciais classe A
emitidas, considerando
um aumento de capital
no mesmo valor.
22/10/2014 Saleb II Founder 1 LLC Aumento de capital 373.616 aes R$1.000,00 pela
[David Neeleman preferenciais classe A totalidade das aes
controlador e administrador] preferenciais classe A
emitidas, considerando
um aumento de capital
no mesmo valor.
22/10/2014 Saleb II Founder 11 LLC Aumento de capital 14.728 aes R$1.000,00 pela
[John Rodgerson preferenciais classe A totalidade das aes
administrador] preferenciais classe A
emitidas, considerando
um aumento de capital
no mesmo valor.

Operaes de resgate das aes preferenciais classe B

Recompra de aes preferenciais classe B, conforme deliberada pela Assembleia Geral Extraordinria, do dia 30 de agosto de 2016

Informaes do Item 15.1 (a) ao item 15.1 (e)

a. evento Recompra de aes
b. principais condies do negcio Adquirimos 1.932.059 aes preferenciais classe B, pelo valor
de R$160,79 por ao (Preo de Aquisio). O Preo de
Aquisio foi deduzido da conta de reserva de capital,
constante do balano patrimonial da Companhia, levantado
nesta data, nos termos do art. 30, 1, b, da Lei das
Sociedades por Aes.
c. data 30 de Agosto de 2016
d. sociedades envolvidas Fidelity Mt., Vermon Steet Trust: Fidelity Growth Company
Fund, Fidelity Securities Fund: Fidelity Blue Chip Growth Fund
e Cia Bozano.
e. efeitos resultantes da operao no quadro acionrio, Sada da Fidelity e Cia Bozano do quadro societrio.
especialmente, sobre a participao do controlador, de
acionistas com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
f. quadro societrio antes e depois da operao Antes:
David Neeleman (53,04%)
Fidelity Growth Company Fund (0,17%)
Fidelity Blue Chip Growth Fund (0,03%)
Cia. Bozano (0,13%)

Depois:
David Neeleman (53,21%)
Fidelity Growth Company Fund (0%)
Fidelity Blue Chip Growth Fund (0%)
Cia. Bozano (0%)
g. mecanismos utilizados para garantir o tratamento equitativo A operao foi aprovada em assembleia geral.
entre os acionistas

795
PGINA: 329 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

17.5 - Outras informaes relevantes

Informaes do Item 17.4(a) ao item 17.4 (b), conforme adaptadas em vista da no reduo do capital social
a. data da deliberao 30/08/2016
b. data da aquisio 30/08/2016
c. valor total da aquisio 30/08/2016
d. quantidade de aes canceladas, separadas por classe e R$310.655.766,61
espcie, aps a aquisio
e. Preo de Aquisio por ao 1.932.059 aes preferenciais classe B
f. forma de pagamento: R$160,79
g. percentual que a aquisio representa em relao ao capital Moeda corrente nacional
social imediatamente anterior aquisio
h. razo para a reduo As aes recompradas representam 0,33% do nosso capital
social total.

Recompra de aes preferenciais classe B, conforme deliberada pela Assembleia Geral Extraordinria, do dia 30 de
novembro de 2016

Informaes do Item 15.1 (a) ao item 15.1 (e)

a. evento Recompra de aes
b. principais condies do negcio Adquirimos 209.838 aes preferenciais classe B, pelo valor de
R$170,09 por ao (Preo de Aquisio). O Preo de
Aquisio foi deduzido da conta de reserva de capital,
constante do balano patrimonial da Companhia, levantado
nesta data, nos termos do art. 30, 1, b, da Lei das
Sociedades por Aes.
c. data 30 de novembro de 2016
d. sociedades envolvidas Maracatu LLC
e. efeitos resultantes da operao no quadro acionrio, Reduo da participao da Maracatu LLC por meio de
especialmente, sobre a participao do controlador, de recompra de aes Classe B.
acionistas com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
f. quadro societrio antes e depois da operao Antes:
David Neeleman (52,58%)
Maracatu LLC (0,87%)

Depois:
David Neeleman (52,71%)
Maracatu LLC (0,95%)
g. mecanismos utilizados para garantir o tratamento equitativo A operao foi aprovada em assembleia geral.
entre os acionistas

Informaes do Item 17.4(a) ao item 17.4 (b), conforme adaptadas em vista da no reduo do capital social
a. data da deliberao 30/11/2016
b. data da aquisio 30/11/2016
c. valor total da aquisio R$35.691.345,42
d. quantidade de aes canceladas, separadas por classe e 209.838 aes preferenciais classe B
espcie, aps a aquisio
e. Preo de Aquisio por ao R$170,09
f. forma de pagamento: Moeda corrente nacional
g. percentual que a aquisio representa em relao ao capital As aes recompradas representavam 0,04% do nosso capital
social imediatamente anterior aquisio social total.
h. razo para a reduo Arranjo contratual

796
PGINA: 330 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

17.5 - Outras informaes relevantes

Resgate de aes preferenciais classe B, conforme deliberada pela Assembleia Geral Extraordinria, do dia 23 de
dezembro de 2016

Informaes do Item 15.1 (a) ao item 15.1 (e)

a. evento Resgate de aes e bnus de subscrio
b. principais condies do negcio Adquirimos 258.491 aes preferenciais classe B e respectivos
bnus de subscrio, pelo valor de total de R$44.589.697,50,
com o consequente cancelamento da totalidade das aes
preferenciais classe B e extino da referida classe bem como
dos respectivos bnus de subscrio, conforme o pargrafo 1
do artigo 44 da Lei das S.A.
c. data 23 de dezembro de 2016
d. sociedades envolvidas Ns e Maracatu, LLC
e. efeitos resultantes da operao no quadro acionrio, Maracatu LLC deixou de deter aes preferenciais Classe B.
especialmente, sobre a participao do controlador, de
acionistas com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
f. quadro societrio antes e depois da operao Antes:
David Neeleman (52,71%)
Maracatu LLC (0,95%)

Depois:
David Neeleman (52,73%)
Maracatu LLC (0,91%)
g. mecanismos utilizados para garantir o tratamento equitativo A operao foi aprovada em assembleia geral.
entre os acionistas

Informaes do Item 17.4(a) ao item 17.4 (b), conforme adaptadas em vista da no reduo do capital social
a. data da deliberao 23/12/2016
b. data da aquisio 23/12/2016
c. valor total da aquisio 23/12/2016
d. quantidade de aes canceladas, separadas por classe e R$35.691.345,42
espcie, aps a aquisio
e. Preo de Aquisio por ao 258.491 aes preferenciais classe B
f. forma de pagamento: R$138,08
g. percentual que a aquisio representa em relao ao capital Moeda corrente nacional
social imediatamente anterior aquisio
h. razo para a reduo As aes recompradas representavam 0,04% do nosso capital
social total.

Converso das Aes Preferenciais

Em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 3 de fevereiro de 2017, a totalidade dos nossos acionistas
aprovou a converso da totalidade das (i) 5.421.896 (cinco milhes, quatrocentas e vinte e uma mil, oitocentas e
noventa e seis) aes preferenciais classe C em 5.421.896 (cinco milhes, quatrocentas e vinte e uma mil,
oitocentas e noventa e seis) aes preferenciais classe A, sendo a referida converso efetuada razo de 1 (uma)
ao preferencial classe A para cada 1 (uma) ao preferencial classe C convertida; e (ii) 31.620.950 (trinta e um
milhes, seiscentas e vinte mil, novecentas e cinquenta) aes preferenciais classe D em 31.620.950 (trinta e um
milhes, seiscentas e vinte mil, novecentas e cinquenta) classe A, (sem considerar o desdobramento de aes em
23 de fevereiro de 2017 para esses valores) sendo a referida converso efetuada razo de 1 (uma) ao
preferencial classe A para cada 1 (uma) ao preferencial classe D convertida. As aes preferenciais classe A
passaram a ser designadas como aes preferenciais, tendo em vista a existncia de somente uma classe dessas
aes.

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PGINA: 331 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
18.1 - Direitos das aes
Espcie de aes ou CDA
Tag along
Direito a dividendos
Direito a voto
Conversibilidade
Direito a reembolso de capital
Descrio das caractersticas
do reembolso de capital
Restrio a circulao
Resgatvel
Hipteses de resgate e frmula
de clculo do valor de resgate
Condies para alterao dos
direitos assegurados por tais
valores mobilirios
Outras caractersticas
relevantes
Espcie de aes ou CDA
Tag along
Verso : 1
Ordinria
100,000000
A Lei das Sociedades por Aes exige que o Estatuto Social de cada companhia especifique o
percentual mnimo disponvel do valor a ser distribudo aos acionistas como dividendos, tambm
conhecido como dividendo obrigatrio, que pode tambm ser pago sob a forma de juros sobre o
capital prprio.
O direito a receber dividendos dos titulares de aes ordinrias de nossa emisso em valor 75
vezes inferior ao dividendo atribudo aos titulares de aes preferencias de nossa emisso.
O dividendo obrigatrio baseado na porcentagem do lucro lquido ajustado, em vez de um valor
monetrio fixo por ao. De acordo com nosso Estatuto Social, no mnimo 0,1% do saldo de lucro
lquido do exerccio social anterior, calculado conforme a Lei das Sociedades por Aes e as
prticas contbeis adotadas no Brasil, deve ser distribudo a ttulo de dividendo obrigatrio anual.
Pleno
Sim
Sim
No caso de nossa liquidao, aps pagarmos todas as nossas obrigaes, os nossos acionistas
recebero os pagamentos relativos ao reembolso do capital investido na proporo de suas
respectivas participaes em nosso capital social. Ressaltando que, em caso de liquidao da
Companhia, os acionistas detentores de nossas aes preferenciais tero direito ao reembolso
prioritrio a que fazem jus as aes preferenciais de emisso da Companhia, conforme descrito
abaixo, e, aps o reembolso do capital das aes ordinrias, o acionista detentor de aes
ordinrias far jus ao valor equivalente multiplicao do total dos ativos remanescentes que
couberem aos acionistas pela Participao nos Dividendos a que fazem jus as aes ordinrias.
Para maiores informaes ver item 18.12 do presente Formulrio de Referncia.
No
No
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, nem o nosso Estatuto Social nem as deliberaes
tomadas em nossa Assembleia Geral podem privar os nossos acionistas dos direitos de (i) participar
dos nossos lucros sociais; (ii) participar do nosso acervo, em caso de liquidao; (iii) fiscalizar a
nossa gesto, nos termos da Lei das Sociedades por Aes; (iv) preferncia para a subscrio de
nossas aes, debntures conversveis em aes e bnus de subscrio, observadas as condies
previstas na Lei das Sociedades por Aes; e (v) retirar-se do nosso quadro de acionistas nos
casos previstos na Lei das Sociedades por Aes.
A partirr da vigncia do Regulamento Nvel 2, nossas aes preferenciais passaro a atribuir direito
de alienao das em oferta pblica a ser realizada pelo acionista controlador, em caso de
cancelamento do registro de companhia aberta ou de sada no Nvel 2 para que os valores
mobilirios de emisso da Companhia passem a ter registro para negociao fora do Nvel 2 ou em
virtude de reorganizao societria na qual a sociedade resultante no tenha seus valores
mobilirios admitidos negociao no Nvel 2 no prazo de 120 dias contados da assembleia geral
que aprovar referida operao, pelo seu valor econmico, apurado mediante laudo de avaliao
elaborado por empresa especializada e independente.
Preferencial
7500,000000
798
PGINA: 332 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
18.1 - Direitos das aes
Direito a dividendos
Direito a voto
Descrio de voto restrito
Conversibilidade
Direito a reembolso de capital
Descrio das caractersticas
do reembolso de capital
Restrio a circulao
Resgatvel
Hipteses de resgate e frmula
de clculo do valor de resgate
Condies para alterao dos
direitos assegurados por tais
valores mobilirios
Outras caractersticas
relevantes
Verso : 1
O direito a receber dividendos dos nossos acionistas preferencialistas em valor equivalente a 75
vezes o dividendo atribudo aos titulares de aes ordinrias de nossa emisso. No mnimo 0,1% do
saldo de lucro lquido do exerccio social anterior, calculado conforme a Lei das S.A. e as prticas
contbeis adotadas no Brasil, deve ser distribudo a ttulo de dividendo obrigatrio anual. Podemos
suspender a distribuio obrigatria de dividendos de qualquer exerccio social caso o Conselho de
Administrao informe Assembleia Geral Ordinria que tal distribuio seria invivel dada a nossa
situao financeira na poca. Tal suspenso est sujeita reviso do Conselho Fiscal, quando
instalado, e aprovao pelos acionistas. O Conselho de Administrao deve registrar uma
justificativa para tal suspenso na Comisso de Valores Mobilirios. Os dividendos no distribudos
por causa da suspenso devem ser destinados a uma reserva especial.
Restrito
Todas as aes preferenciais de emisso da Companhia conferem direito de voto restrito a
determinadas matrias, incluindo as matrias previstas no item 4.1 do Regulamento do Nvel 2 e no
Cdigo CAF, a definio quanto remunerao global dos administradores da Companhia e em
caso de alterao ou revogao dos pargrafos nono a dcimo segundo do artigo 5, pargrafo 2
do artigo 15 e artigos 29 a 32 do Estatuto Social. Para maiores informaes, ver item 18.12 do
presente Formulrio de Referncia.
No
Sim
No caso de nossa liquidao, aps pagarmos todas as nossas obrigaes, os nossos acionistas
preferencialistas tero prioridade no reembolso de capital sobre as aes ordinrias de emisso da
Companhia, conforme disposto no item 18.12 abaixo. Aps o reembolso prioritrio do capital dos
acionistas preferencialistas, conforme disposto no item 18.12, e o reembolso do capital das aes
ordinrias, haver rateio do total dos ativos remanescentes que couberem entre os acionistas, de
acordo com suas Participaes nos Dividendos a que fazem jus as aes preferencias. Para
maiores informaes sobre reembolso em caso de liquidao e tambm sobre reembolso em caso
de exerccio do direito de retirada, nos termos da lei, ver item 18.12 do presente Formulrio de
Referncia.
No
No
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, nem o nosso Estatuto Social nem as deliberaes
tomadas em nossa Assembleia Geral podem privar os nossos acionistas dos direitos de (i) participar
dos nossos lucros sociais; (ii) participar do nosso acervo, em caso de liquidao; (iii) fiscalizar a
nossa gesto, nos termos da Lei das Sociedades por Aes; (iv) preferncia para a subscrio de
nossas aes, debntures conversveis em aes e bnus de subscrio, observadas as condies
previstas na Lei das Sociedades por Aes; e (v) retirar-se do nosso quadro de acionistas nos
casos previstos na Lei das Sociedades por Aes.
Os direitos assegurados s aes preferenciais, conforme descritos no Pargrafo Nono e Dcimo
Segundo do artigo 5, somente podero ser alterados mediante mediante aprovao pelos
acionistas preferencialistas em assembleia especial. Para maiores informaes ver item 18.12 do
presente Formulrio de Referncia.
Todos os demais direitos assegurados s aes preferenciais de emisso da Companhia, nos
termos previstos no Regulamento Nvel 2 e na Lei das Sociedades por Aes
A partir da vigncia do Regulamento Nvel 2, nossas aes preferenciais passaro a atribuir direito
de alienao das em oferta pblica a ser realizada pelo acionista controlador, em caso de
cancelamento do registro de companhia aberta ou de sada no Nvel 2 para que os valores
mobilirios de emisso da Companhia passem a ter registro para negociao fora do Nvel 2 ou em
virtude de reorganizao societria na qual a sociedade resultante no tenha seus valores
mobilirios admitidos negociao no Nvel 2 no prazo de 120 dias contados da assembleia geral
que aprovar referida operao, pelo seu valor econmico, apurado mediante laudo de avaliao
elaborado por empresa especializada e independente. Para maiores informaes ver item 18.12 do
presente Formulrio de Referncia.
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PGINA: 333 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.2 - Descrio de eventuais regras estatutrias que limitem o direito de voto de

acionistas significativos ou que os obriguem a realizar oferta pblica

De acordo com o nosso Estatuto Social, a alienao do nosso controle, direta ou indiretamente, tanto por meio de
uma nica operao, quanto por meio de operaes sucessivas, dever ser contratada sob condio, suspensiva
ou resolutiva, de que o adquirente do controle obrigue-se a efetivar oferta pblica de aquisio das demais aes
dos nossos outros acionistas, observando as condies e os prazos previstos na legislao vigente e no
Regulamento do Nvel 2, de forma a lhes assegurar s aes ordinrias o tratamento igualitrio quele dado ao
acionista controlador alienante e s aes preferenciais mesmas condies oferecidas aos detentores de aes
ordinrias e preo por ao preferencial equivalente a 75 (setenta e cinco) vezes o preo por ao ordinria pago.
Ademais, a oferta pblica tambm ser exigida quando houver cesso onerosa de direitos de subscrio ou opo
de aquisio de aes ou outros ttulos ou direitos relativos a ttulos ou valores mobilirios conversveis em aes,
ou que deem direito sua subscrio ou aquisio, conforme o caso, que venha a resultar na alienao do nosso
controle; ou em caso de alienao do controle de sociedade(s) que detenha(m) o poder de nosso controle, sendo
que, nesse caso, o acionista controlador alienante ficar obrigado a declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo a
ns nessa alienao, anexando documentao comprobatria.

Adicionalmente, aquele que atingir participao de 30% de aes ordinrias de nossa emisso (Participao
Acionria Relevante) estar obrigado a efetivar oferta pblica de aquisio de aes e valores mobilirios
conversveis em aes de emisso da Companhia, nos termos do Cdigo de Autorregulao de Aquisies e
Fuses editado pelo Comit de Aquisies e Fuses CAF. O preo a ser ofertado aos titulares de aes com
direito a voto ser o maior preo pago pelo acionista adquirente para aquisio de aes ordinrias de emisso da
Companhia nos 12 (doze) meses que antecederem o atingimento da Participao Acionria Relevante, ajustado por
eventos societrios, tais com a distribuio de dividendos ou juros sobre capital prprio, grupamentos,
desdobramentos, bonificaes, exceto aqueles relacionados a operaes de Reorganizao Societria; O preo a
ser ofertado aos titulares de aes preferenciais e valores mobilirios conversveis em aes preferenciais ser de
75 (setenta e cinco vezes) o valor oferecido aos titulares de aes com direito a voto.Na OPA a ser efetivada pelo
Acionista Controlador ou pela Companhia para o cancelamento do registro de companhia aberta, o preo mnimo a
ser ofertado dever corresponder ao Valor Econmico apurado em laudo de avaliao.

800
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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.3 - Descrio de excees e clusulas suspensivas relativas a direitos patrimoniais ou

polticos previstos no estatuto

O nosso Estatuto Social estabelece que as disposies contidas no Captulo VII - Alienao do Controle Acionrio,
Cancelamento do Registro de Companhia Aberta e Sada do Nvel 2, bem como as regras referentes ao
Regulamento do Nvel 2 constantes em nosso Estatuto Social, somente tero eficcia a partir da data da publicao
do anncio de incio da primeira distribuio pblica de aes de nossa emisso.

801
PGINA: 335 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.4 - Volume de negociaes e maiores e menores cotaes dos valores mobilirios

negociados
Justificativa para o no preenchimento do quadro:
Na data deste Formulrio de Referncia, nossos valores mobilirios no so negociados.

802
PGINA: 336 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.5 - Outros valores mobilirios emitidos no Brasil

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

Justificativa para a no prestao da informao: no detemos outros valores imobilirios emitidos.

803
PGINA: 337 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.6 - Mercados brasileiros em que valores mobilirios so admitidos negociao

A oferta pblica inicial de aes nossa emisso est sendo requerida perante a CVM e a BM&FBOVESPA e,
portanto, na data deste Formulrio de Referncia, as aes de nossa emisso no eram admitidas negociao
em nenhum mercado pblico de negociao.

804
PGINA: 338 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.7 - Informao sobre classe e espcie de valor mobilirio admitida negociao em

mercados estrangeiros

O registro de um programa de American Depositary Receipts patrocinado por ns e lastreado em aes de nossa
emisso est sendo requerido perante a SEC (Securities and Exchange Commission), a NYSE (New York Stock
Exchange) e a CVM e, portanto, na data deste Formulrio de Referncia, nenhum valor mobilirio de nossa
emisso era admitido negociao em mercados estrangeiros.

805
PGINA: 339 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.8 - Ttulos emitidos no exterior

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

At a data deste Formulrio de Referncia, no emitidos ttulos no exterior.

806
PGINA: 340 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.9 - Ofertas pblicas de distribuio efetuadas pelo emissor ou por terceiros, incluindo controladores e
sociedades coligadas e controladas, relativas a valores mobilirios do emissor

A oferta pblica inicial de aes nossa emisso est sendo requerida perante a CVM e a BM&FBOVESPA e,
portanto, na data deste Formulrio de Referncia, no houve qualquer oferta pblica de distribuio efetuada por
ns ou por terceiros relativas a valores mobilirios de nossa emisso.

807
PGINA: 341 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.10 - Destinao de recursos de ofertas pblicas de distribuio e eventuais desvios

(a) como os recursos resultantes da oferta foram utilizados

Item no aplicvel, dado que no realizamos ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios.

(b) se houve desvios relevantes entre a aplicao efetiva dos recursos e as propostas de aplicao
divulgadas nos prospectos da respectiva distribuio

Item no aplicvel, dado que no realizamos ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios.

(c) caso tenha havido desvios, as razes para tais desvios

Item no aplicvel, dado que no realizamos ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios.

808
PGINA: 342 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.11 - Descrio das ofertas pblicas de aquisio feitas pelo emissor relativas a aes de
emisso de terceiros

Item no aplicvel, dado que no realizamos ofertas pblicas de aquisio relativas a aes de emisso de
terceiros nos ltimos trs exerccios sociais e no exerccio social corrente.

809
PGINA: 343 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.12 - Outras infomaes relevantes

Seguem abaixo as descries das emisses pblicas de debntures com esforos restritos, nos termos da
Instruo da Comisso de Valores Mobilirios n 476, de 16 de janeiro de 2009, conforme alterada, e das emisses
de notas promissrias com esforos restritos, nos termos da Instruo da Comisso de Valores Mobilirios n 566,
realizadas pela nossa controlada Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.

Valor mobilirio Debntures

Identificao do valor mobilirio 5 Emisso Pblica de Debntures

Quantidade 100.000 (cem mil)

Valor total da emisso (em R$) R$1.000.000.000,00 (um bilho de reais)

Data da emisso 19/09/2014

Data do vencimento 19/09/2019

Restrio a circulao No

Descrio da restrio (no aplicvel)

Conversibilidade No

Condio da conversibilidade e As debntures no so conversveis

efeitos sobre o capital social

Possibilidade de resgate Sim

Hiptese e clculo do valor As Debntures no podero ser resgatadas de maneira facultativa e antecipadamente
de resgate pela Emissora.

Caractersticas dos valores No conversveis em aes de nossa emisso.

mobilirios
Em garantia ao integral e pontual cumprimento das obrigaes no mbito da emisso foi
constituda, em favor dos debenturistas cesso fiduciria da totalidade dos direitos creditrios
de titularidade da Azul Linhas Areas, provenientes de ordens de pagamentos performadas
com cartes de crdito Visa, que devero representar, at a liquidao integral do valor total
da emisso, no mnimo, 1/3 (um tero) do valor total da emisso, ou na medida em que este
for sendo amortizado, 1/3 (um tero) do saldo devedor das debntures.
Remunerao: juros 127% CDI
Pagamento do Principal 5 parcelas iguais, sendo a primeira em setembro de 2017 e a
ltima em setembro de 2019.
Pagamento da remunerao: semestralmente sempre no dia 19 dos meses de maro e
setembro, de cada ano, sem perodo de carncia, a contar da Data de Emisso, sendo
primeiro pagamento realizado, em 19 de maro de 2015.
Espcie Quirografria.

Condies para alterao dos No existem condies para alterao dos direitos assegurados por tais valores mobilirios.
direitos assegurados por tais
valores mobilirios

Outras caractersticas relevantes
As principais hipteses de vencimento antecipado das debntures so, dentre outras: (i)
alterao direta ou indireta do controle acionrio da Azul Linhas Areas; (ii) protesto legtimo
no sanado, inadimplemento no sanado, vencimento antecipado de dvidas e/ou obrigaes
pecunirias em valor individual ou agregado superior a R$50.000.000,00; (iii) sentenas
arbitrais ou judiciais definitivas que resultem ou possam resultar em obrigao de pagamento,
de valor unitrio ou agregado, superior a R$50.000.000,00; e (iv) alienao ou qualquer outra
forma de disposio de ativos permanentes em montante igual ou superior a
R$50.000.000,00 que possa ser material e que afete a capacidade creditcia e condio de
pagamento e ponha em risco a continuidade dos negcios da emissora e possa afetar
adversamente a sua capacidade de cumprir com suas obrigaes no mbito da emisso,
admitidos os casos de alienao de aeronaves, motores, simuladores e/ou outros bens feitos
no curso ordinrios de suas atividades, desde que os recursos oriundos de tais vendas sejam
investidos exclusivamente no cumprimento do seu objeto social. O Banco Mandatrio dessa
emisso foi o Banco Ita Unibanco S.A.; o Agente Escriturador foi a Ita Corretora de Valores
S.A.; e o Coordenador Lder foi o BB Banco de Investimento S.A.

810
PGINA: 344 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
18.12 - Outras infomaes relevantes
Valor mobilirio
Identificao do valor mobilirio
Quantidade
Srie
Valor total da emisso (em R$)
Data da emisso
Data do vencimento
Restrio a circulao
Descrio da restrio
Conversibilidade
Condio da conversibilidade e
efeitos sobre o capital social
Possibilidade de resgate
Hiptese e clculo do valor
de resgate
Verso : 1
Notas Promissrias Comerciais
5 emisso pblica de notas promissrias comerciais da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A.
64 (sessenta e quatro)
A emisso dividida em 8 (oito) sries, sendo cada srie composta por 8 (oito) notas
promissrias
R$100.000.000,00 (cem milhes de reais)
30/09/2016
30/12/2016 a 30/09/2018 As notas promissrias referentes 5 emisso pblica de notas
promissrias comerciais da Azul Linhas Areas Brasileiras S.A. foram resgatadas em janeiro
de 2017.
No
(no aplicvel)
(no aplicvel)
(no aplicvel)
A Emissora poder resgatar antecipadamente de forma facultativa as Notas Comerciais nos
termos da Instruo CVM n 566, de forma unilateral e total, sendo vedado o resgate
antecipado facultativo parcial das Notas Comerciais
O resgate antecipado facultativo das Notas Promissrias deve ser realizado da seguinte
forma:
(1) a partir da Data de Emisso at 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias contado da Data
de Emisso, inclusive, mediante o pagamento do seu Valor Nominal Unitrio acrescido da
Remunerao, calculado pro rata temporis desde a Data da Emisso at a data do efetivo
resgate, acrescido de prmio de resgate que dever ser calculado de acordo com a seguinte
frmula:
Prmio de Resgate = VLR x NDA x VDU/U
onde:
VLR = Saldo Devedor das Notas Comerciais.
NDA = nmero de dias corridos compreendidos entre a data de pagamento do Resgate
Antecipado Facultativo e o vencimento das Notas Comerciais da respectiva srie, limitado a
365 (trezentos e sessenta e cinco) dias
VDU = Valor dirio unitrio de referncia para pagamento do Prmio de Resgate, equivalente
a R$0,10 (dez centavos de real).
U = R$1.000,00
(2) aps 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias contados da Data de Emisso, mediante o
pagamento do seu Valor Nominal Unitrio acrescido da Remunerao, calculado pro rata
temporis desde a Data de Emisso at a data do efetivo resgate, sem a incidncia de
qualquer prmio de resgate antecipado.
811
PGINA: 345 de 362
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18.12 - Outras infomaes relevantes
Caractersticas dos valores
mobilirios
Condies para alterao dos
direitos assegurados por tais
valores mobilirios
Outras caractersticas relevantes
Verso : 1
Notas promissrias comerciais objeto de oferta pblica de distribuio com esforos restritos
de colocao, sob o regime de garantia firme de colocao com relao totalidade das
notas promissrias, em 8 (oito) Sries, em Regime de Garantia Firme. Sobre o valor nominal
unitrio das Nota Comerciais incidiro juros remuneratrios correspondentes a 100,00% da
variao acumulada das taxas mdias dirias dos DI - Depsitos Interfinanceiros de um dia,
over extra grupo, expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos e cinquenta e
dois) dias teis, calculadas e divulgadas diariamente pela CETIP, no informativo dirio,
disponvel em sua pgina na Internet (http://www.cetip.com.br acrescida de uma taxa de juros
pr-fixada de 3,75% (trs inteiros e setenta e cinco centsimos por cento) ao ano, base 252
(duzentos e cinquenta e dois) dias teis, calculado de forma exponencial e cumulativa, pro
rata temporis, por dias teis decorridos, incidentes sobre o valor nominal unitrio desde a
Data de emisso at a data do seu efetivo pagamento. A Remunerao ser integralmente
paga na data de vencimento das Notas Comercias ou na data de vencimento antecipado das
obrigaes decorrentes das Notas Comerciais, nos termos previstos na crtula.
No existem condies para alterao dos direitos assegurados por tais valores mobilirios.
Em garantia ao integral e pontual cumprimento das obrigaes da Emissora decorrentes das
Notas Comerciais, foi constituda, pela Emissora, em favor dos titulares das Notas
Comerciais, representados pelo agente fiducirio, cesso fiduciria de cdulas de depsito
bancrio de titularidade da Emissora, em garantia de 100% (cem por cento) do saldo do Valor
Total da Emisso. A Cesso Fiduciria foi formalizada por meio da celebrao em 28 de
setembro de 2016 do Contrato de Constituio de Cesso Fiduciria em Garantia de
Cdulas de Depsito Bancrio e Outras Avenas, entre a Emissora e o agente fiducirio, e
constituda mediante o registro do referido contrato nos competentes cartrios de registro de
ttulos e documentos dos domiclios das partes dele signatrias, tendo sido aditado em 10 de
novembro de 2016. A emissora ter a prorrogativa de, ao longo da operao, substituir tal
garantia por cesso fiduciria de direitos creditrios de sua titularidade provenientes de
transaes de pagamentos realizados com cartes de crdito da bandeira Mastercard,
excetuando-se as vendas online, direitos estes cujo valor total ser equivalente a, no mnimo,
50% do saldo devedor da emisso.
Ainda, ser formalizada em at 45 (quarenta e cinco) dias contados da Data de Emisso,
atravs de Contrato de Constituio de Cesso Fiduciria em Garantia de Direitos
Creditrios e Outras Avenas, cesso fiduciria de direitos creditrios de titularidade da
Emissora provenientes de transaes de pagamentos realizados com cartes de crdito da
bandeira Mastercard, excetuando-se as vendas online, direitos estes cujo valor total ser
equivalente a, no mnimo, 50% (cinquenta por cento) do saldo devedor do Valor Total da
Emisso, que dever ser constituda mediante o registro do referido contrato nos
competentes cartrios de registro de ttulos e documentos dos domiclios das partes dele
signatrias no prazo de 20 (vinte) dias contados da celebrao do Contrato de Cesso
Fiduciria Direitos Creditrios.
Por fim, a Nota Comercial contar tambm com aval, para a totalidade das obrigaes
principais e acessrias assumidas pela Emissora nesta Nota Comercial, incluindo, mas no
se limitando, obrigao de pagamento integral do Valor Total da Emisso, acrescido da
Remunerao e de todos os demais encargos previstos na Nota Comercial.
A Remunerao ser integralmente paga na data de vencimento das Notas Comercias ou na
data de vencimento antecipado das obrigaes decorrentes das Notas Comerciais, nos
termos previstos na crtula.
Os recursos lquidos captados mediante a colocao das Notas Comerciais sero utilizados
para o reforo de caixa da emissora, no curso normal de seus negcios.
812
PGINA: 346 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
18.12 - Outras infomaes relevantes
Valor mobilirio
Identificao do valor mobilirio
Quantidade
Valor total da emisso (em R$)
Data da emisso
Data do vencimento
Restrio a circulao
Descrio da restrio
Conversibilidade
Condio da conversibilidade e
efeitos sobre o capital social
Possibilidade de resgate
Hiptese e clculo do valor
de resgate
Caractersticas dos valores
mobilirios
Condies para alterao dos
direitos assegurados por tais
valores mobilirios
Outras caractersticas relevantes
Verso : 1
Debntures
7 Emisso Pblica de Debntures
15.000 (quinze mil)
R$ 150.000.000,00 (cento e cinquenta milhes de reais)
19/12/2016
19/12/2019
No
(no aplicvel)
No
As debntures no so conversveis
Sim
As Debntures no podero ser resgatadas de maneira facultativa e antecipadamente pela
Emissora, apenas mediante oferta de resgate antecipado.
No conversveis em aes de nossa emisso.
Em garantia ao integral e pontual cumprimento das obrigaes no mbito da emisso foi
constituda, em favor dos debenturistas cesso fiduciria dos direitos creditrios de
titularidade da Azul Linhas Areas, provenientes de ordens de pagamentos performadas com
cartes de crdito da bandeira American Express, que devero representar, at a liquidao
integral do valor total da emisso, no mnimo: (i) 25% (vinte e cinco por cento) do saldo
devedor do Valor Total da Emisso durante o prazo de carncia, ou seja, at 19 de dezembro
de 20107, inclusive; ou (ii) 40% (quarenta por cento) do saldo devedor do Valor Total da
Emisso durante o perodo de amortizao das debntures, ou seja, a partir de 19 de
dezembro de 2017, exclusive at 19 de dezembro de 2019.
Remunerao: juros 100% da variao acumulada das taxas mdias dirias dos DI -
Depsitos Interfinanceiros de um dia, extra grupo, expressa na forma percentual ao ano,
base 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias teis, acrescida de spread ou sobretaxa
equivalente a 2,85%.
Pagamento do Principal 8 parcelas trimestrais iguais e consecutivas, sendo a primeira em
19 de maro de 2018 e a ltima em 19 de dezembro de 2019.
Pagamento da Remunerao: trimestralmente nos meses de maro, junho, setembro e
dezembro a partir da data de emisso, sendo o primeiro pagamento em 19 de maro de 2017.
Espcie Quirografria.
No existem condies para alterao dos direitos assegurados por tais valores mobilirios.
As principais hipteses de vencimento antecipado das debntures so, dentre outras:
(i) alterao direta ou indireta do controle acionrio da Azul Linhas Areas; (ii) protesto legtimo
no sanado, inadimplemento no sanado, vencimento antecipado de dvidas e/ou obrigaes
pecunirias em valor individual ou agregado superior a R$30.000.000,00; (iii) sentenas arbitrais
ou judiciais definitivas que resultem ou possam resultar em obrigao de pagamento, de valor
unitrio ou agregado, superior a R$30.000.000,00; e (iv) alienao ou qualquer outra forma de
disposio de ativos permanentes em montante igual ou superior a R$30.000.000,00 que possa
ser material e que afete a capacidade creditcia e condio de pagamento e ponha em risco a
continuidade dos negcios da emissora e possa afetar adversamente a sua capacidade de
cumprir com suas obrigaes no mbito da emisso, admitidos os casos de alienao de
aeronaves, motores, simuladores e/ou outros bens feitos no curso ordinrios de suas atividades,
desde que os recursos oriundos de tais vendas sejam investidos exclusivamente no cumprimento
do seu objeto social. O Banco Mandatrio e Agente Escriturador dessa emisso foi o Banco
Bradesco S.A. e o Coordenador Lder foi o Banco Bradesco BBI S.A.
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18.12 - Outras infomaes relevantes
Complementao do item 18.1:
Direitos das aes ordinrias de nossa emisso
Descrio das caractersticas
do reembolso de capital
Direitos das aes preferenciais de nossa emisso
Descrio de voto restrito
Verso : 1
No caso de nossa liquidao, aps pagarmos todas as nossas obrigaes, os nossos
acionistas recebero os pagamentos relativos ao reembolso do capital investido na proporo
de suas respectivas participaes em nosso capital social. Ressaltando que, em caso de
liquidao da Companhia, os acionistas detentores de nossas aes preferenciais tero
direito ao reembolso prioritrio a que fazem jus as aes preferenciais de emisso da
Companhia, conforme descrito abaixo, e, aps o reembolso do capital das aes ordinrias, o
acionista detentor de aes ordinrias far jus ao valor equivalente multiplicao do total
dos ativos remanescentes que couberem aos acionistas pela Participao nos Dividendos a
que fazem jus as aes ordinrias.
Na hiptese de retirada de acionistas, o montante a ser pago pela Companhia, a ttulo de
reembolso pelas aes detidas pelos acionistas que tenham exercido direito de retirada, nos
casos autorizados pela Lei das S.A., dever corresponder ao valor econmico de tais aes,
a ser apurado de acordo com o procedimento de avaliao aceito pela Lei das Sociedades
por Aes, sempre que tal valor for inferior ao valor patrimonial contbil apurado de acordo
com o artigo 45 da Lei das Sociedades por Aes.
O direito de retirada dever ser exercido no prazo de 30 dias, contados da publicao da ata
da Assembleia Geral que tiver aprovado o ato que deu origem ao recesso. As nossas aes
podem ser resgatadas mediante determinao de nossos acionistas em Assembleia Geral
Extraordinria ou por meio de sorteio.
Restrito
Todas as aes preferenciais de emisso da Companhia conferem direito de voto restrito s
seguintes matrias:
a) direito de voto em determinadas circunstncias, incluindo (i) transformao,
incorporao, fuso ou ciso da Companhia, (ii) aprovao de contratos entre a
Companhia e seu acionista controlador, diretamente ou por meio de terceiros, assim
como de outras sociedades nas quais o acionista controlador da Companhia tenha
interesse, sempre que, por fora de disposio legal ou estatutria, sejam deliberados
em assembleia geral de acionistas da Companhia, (iii) avaliao de bens destinados
integralizao de aumento de capital da Companhia, (iv) escolha de instituio ou
empresa especializada para determinao do valor econmico da Companhia, para fins
de cancelamento de registro da Companhia como companhia aberta ou de sada no
Nvel 2, (v) alterao ou revogao de dispositivos do Estatuto Social da Companhia que
alterem ou modifiquem quaisquer das exigncias previstas no item 4.1 do Regulamento
do Nvel 2, enquanto estiver em vigor o Contrato de Participao no Nvel 2, (vi) as
hipteses indicadas no Cdigo CAF; (vii) alterao ou revogao de dispositivos do
Estatuto Social da Companhia que alterem ou modifiquem quaisquer das exigncias
previstas neste item, bem como nos Artigos 12 a 14 do Estatuto Social da Companhia;
(viii) a remunerao global dos administradores da Companhia; e (ix) alterao ou
revogao de dispositivos do Estatuto Social que alterem ou modifiquem quaisquer das
exigncias previstas no pargrafo segundo do artigo 15 e nos artigos 29 a 32.
A deliberao quanto s matrias elencadas nos subitens (i) a (vi) do item (a) acima pela
Assembleia Geral dependero de aprovao prvia dos acionistas preferencialistas reunidos
em assembleia especial sempre que o Acionista Controlador detenha aes de emisso da
Companhia que representem, em conjunto, Participao nos Dividendos, conforme definido
abaixo, igual ou inferior a 50% (cinquenta por cento). A aprovao da matria prevista no
subitem (vii) do item (a) acima pela Assembleia Geral sempre depender de aprovao
prvia dos acionistas preferencialistas reunidos em assembleia especial.
Nos termos do artigo 54, alnea l do Estatuto Social da Companhia, o termo Participao nos
Dividendos significa a participao nos dividendos detida por qualquer acionista ou
representado por um determinado nmero de aes ser expressa como uma porcentagem,
que no levar em considerao a existncia de lucros ou sua distribuio em determinado
exerccio social, e determinada mediante a aplicao da seguinte frmula:
PnD = 100x [XON + 75x(XPN)]
(TON + 75xTPN)
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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A.
18.12 - Outras infomaes relevantes
Descrio das caractersticas
do reembolso de capital
Verso : 1
Onde:
PnD = expresso em porcentagem da Participao nos Dividendos de determinado acionista;
XON = nmero de aes ordinrias de emisso da Companhia detidas pelo acionista ou
envolvidas no negcio em questo na data de apurao;
XPN = nmero de aes preferenciais de emisso da Companhia detidas pelo acionista ou
envolvidas no negcio em questo na data de apurao;
TON = nmero total de aes ordinrias emitidas pela Companhia na data de apurao;
TPN = nmero total de aes preferenciais emitidas pela Companhia na data de apurao.
As aes preferenciais de nossa emisso no fazem jus a dividendos fixos ou mnimos, e
portanto, no adquiriro direito de voto irrestrito em caso de no pagamento de dividendos
por mais de trs exerccios sociais consecutivos.
Alm do disposto acima, os direitos conferidos aos acionistas preferencialistas pela Lei das
Sociedades por Aes em relao a (i) nova avaliao em caso de oferta pblica de
aquisio de aes para fechamento de capital (artigo 4-A caput); (ii) propositura de aes
judiciais para exibio de livros (artigo 105); (iii) convocao de assembleia geral de
acionistas (artigo 123, nico, (c) e (d)); (iv) solicitao de lista de endereos de acionistas
(artigo 126, 3); (v) solicitao de informaes administrao em assembleia geral
ordinria (artigo 157, 1); (vi) propositura de ao de responsabilidade contra
administradores (artigo 159, 4); (vii) instalao de conselho fiscal (artigo 161, 2); (viii)
solicitao de prestao de informaes pelo conselho fiscal (artigo 163, 6); (ix)
propositura de ao de dissoluo (artigo 206, II, (b)); e (x) propositura de ao de
responsabilidade e reparao contra sociedade controladora (246, 1, (a)), podero ser
exercidos por acionistas que sejam titulares de aes representando percentual de
Participao nos Dividendos igual ao percentual de capital social ou aes em circulao,
conforme o caso, estabelecido em tais artigos da Lei das Sociedades por Aes.
No caso de nossa liquidao, aps pagarmos todas as nossas obrigaes, os nossos acionistas
preferencialistas tero prioridade no reembolso de capital sobre as aes ordinrias de emisso
da Companhia em valor correspondente multiplicao do capital social da Companhia pela
Participao nos Dividendos (conforme termo definido no art. 54, alnea l do Estatuto Social da
Companhia, reproduzido acima) a que fazem jus as aes preferenciais de emisso da
Companhia. Aps o reembolso prioritrio do capital dos acionistas preferencialistas, conforme
acima, e o reembolso do capital das aes ordinrias, as aes preferenciais tero direito ao
reembolso de valores equivalentes multiplicao ao total dos ativos remanescentes que
couberem aos acionistas pela Participao nos Dividendos a que fazem jus as aes
preferenciais. Para fins de esclarecimentos, os valores pagos prioritariamente s aes
preferenciais devem ser considerados para fins do clculo do valor total a ser pago s aes
preferenciais em caso de liquidao da Companhia.
Na hiptese de retirada de acionistas, o montante a ser pago pela Companhia, a ttulo de
reembolso pelas aes detidas pelos acionistas que tenham exercido direito de retirada, nos
casos autorizados pela Lei das S.A., dever corresponder ao valor econmico de tais aes, a
ser apurado de acordo com o procedimento de avaliao aceito pela Lei das Sociedades por
Aes, sempre que tal valor for inferior ao valor patrimonial contbil apurado de acordo com o
artigo 45 da Lei das Sociedades por Aes.
Qualquer acionista preferencialista dissidente de certas deliberaes tomadas em nossa
Assembleia Geral poder retirar-se do nosso quadro acionrio, mediante o reembolso do valor
de suas aes, com base no valor patrimonial, desde que ocorra qualquer uma das hipteses
expressamente previstas na Lei das Sociedades por Aes. O direito de retirada dever ser
exercido no prazo de 30 dias, contados da publicao da ata da Assembleia Geral que tiver
aprovado o ato que deu origem ao recesso. As nossas aes podem ser resgatadas mediante
determinao de nossos acionistas em Assembleia Geral Extraordinria ou por meio de sorteio.
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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

18.12 - Outras infomaes relevantes

Condies para alterao dos
direitos assegurados por tais
valores mobilirios
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, nem o nosso Estatuto Social nem as
deliberaes tomadas em nossa Assembleia Geral podem privar os nossos acionistas dos
direitos de (i) participar dos nossos lucros sociais; (ii) participar do nosso acervo, em caso de
liquidao; (iii) fiscalizar a nossa gesto, nos termos da Lei das Sociedades por Aes; (iv)
preferncia para a subscrio de nossas aes, debntures conversveis em aes e bnus
de subscrio, observadas as condies previstas na Lei das Sociedades por Aes; e (v)
retirar-se do nosso quadro de acionistas nos casos previstos na Lei das Sociedades por
Aes.
Os direitos assegurados s aes preferenciais, conforme descritos no Pargrafo Nono a
Dcimo Segundo do artigo 5, somente podero ser alterados mediante mediante aprovao
pelos acionistas preferencialistas em assembleia especial.

Outras caractersticas As aes preferenciais tem o direito de serem includas em oferta pblica de aquisio de
relevantes aes em decorrncia de Alienao de Controle da Companhia nas mesmas condies e ao
preo por ao equivalente a 75 (setenta e cinco) vezes o preo por ao ordinria pago ao
Acionista Controlador Alienante.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

19.1 - Informaes sobre planos de recompra de aes do emissor

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

At a data deste Formulrio de Referncia, no possumos plano de recompra de aes.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

19.2 - Movimentao dos valores mobilirios mantidos em tesouraria

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

At a data deste Formulrio de Referncia, no possumos nenhum valor mobilirio em nossa tesouraria.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

19.3 - Outras inf. relev. - recompra/tesouraria

No h outras informaes consideradas relevantes para esta seo 19 do Formulrio de Referncia.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

20.1 - Informaes sobre a poltica de negociao de valores mobilirios

Data aprovao 16/05/2013

Cargo e/ou funo Diretores, membros do Conselho de Administrao, do Conselho Fiscal, caso seja instalado, e de
quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria, bem
como seus cnjuges no separados judicialmente, companheiro ou dependente includo na
declarao anual de imposto de renda, e sociedades por elas controladas, direta ou
indiretamente.

Principais caractersticas e locais de consulta

Esclarecer as regras que devero ser observadas visando a coibir e punir a utilizao de informaes privilegiadas sobre ato ou fato
relevante relativo a ns, ou Informaes Privilegiadas, em benefcio prprio das pessoas relacionadas no artigo 13 da Instruo CVM n
358, de 3 de janeiro de 2002, conforme alterada (Instruo CVM n 358/02), ou Pessoas Vinculadas, em negociao com valores
mobilirios de nossa emisso, ou Valores Mobilirios, e enunciar as diretrizes que regero, de modo ordenado e dentro dos limites
estabelecidos por lei, a negociao de tais Valores Mobilirios, nos termos da Instruo CVM n 358/02 e das nossas polticas internas.
Tais regras tambm procuram coibir a prtica de insider trading (uso indevido em benefcio prprio ou de terceiros de Informaes
Privilegiadas) e tipping (dicas de Informaes Privilegiadas para que terceiros delas se beneficiem), preservando a transparncia nas
negociaes de nossos Valores Mobilirios.

A adeso Poltica de Negociao obrigatria por todas as Pessoas Vinculadas, mediante assinatura de Termo de Adeso.

Perodos de vedao e descrio Estamos sujeitos s regras estabelecidas na Instruo CVM n 358/02, assim, vedada a
dos procedimentos de fiscalizao negociao, prestao de aconselhamento ou assistncia de investimento, por ns ou pelas
Pessoas Vinculadas, de Valores Mobilirios de nossa emisso, desde a data em que tomamos
conhecimento de ato ou fato relevante, ou Ato ou Fato Relevante, at a sua divulgao ao
mercado, conforme descritos no item 20.2 nesta seo 20.
Alm disso, ns e as Pessoas Vinculadas estamos vedados de negociar Valores Mobilirios de
nossa emisso no perodo de quinze dias que anteceder a divulgao das nossas informaes
trimestrais (ITR) e anuais (DFP), nos termos do artigo 13, pargrafo 4 da Instruo CVM n
358/02.

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PGINA: 354 de 362
Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

20.2 - Outras informaes relevantes

Estamos sujeitos s regras estabelecidas na Instruo CVM n 358/02, assim, vedada a negociao, prestao
de aconselhamento ou assistncia de investimento, por ns ou pelas Pessoas Vinculadas, de Valores Mobilirios
de nossa emisso, desde a data em que tomamos conhecimento de ato ou fato relevante, ou Ato ou Fato
Relevante, at a sua divulgao ao mercado, conforme descritos nesta seo 20:

(i) vedada a negociao com Valores Mobilirios de nossa emisso pelas Pessoas Vinculadas nas datas em
que negociarmos com aes de nossa emisso, com base em qualquer programa de recompra aprovado pelo
nosso Conselho de Administrao.

(ii) As Pessoas Vinculadas e ns devemos nos abster de negociar nossos Valores Mobilirios de nossa emisso
em todos os perodos em que o Diretor de Relaes com Investidores tenha determinado a proibio de
negociao, mediante autorizao prvia do nosso Presidente do Conselho de Administrao. O Diretor de
Relaes com Investidores no est obrigado a fundamentar a deciso de determinar o perodo de bloqueio,
que ser tratado confidencialmente pelos seus destinatrios.

(iii) As Pessoas Vinculadas e ns deveremos assegurar que nossos contatos comerciais e aqueles com quem
mantemos relao comercial, profissional ou de confiana no negociem nossos Valores Mobilirios quando
tiverem acesso a Informaes Privilegiadas. Para tanto, as Pessoas Vinculadas e ns envidaremos nossos
melhores esforos para que todos que acessem Informaes Privilegiadas firmem o competente Termo de
Adeso Poltica de Negociao.

(iv) No contexto de uma oferta pblica de distribuio de Valores Mobilirios e nos termos do artigo 48 da Instruo
CVM n. 400/03, as Pessoas Vinculadas devero abster-se de negociar, desde a data em que tenham tomado
conhecimento de tal oferta pblica at a publicao do anncio de encerramento de distribuio de Valores
Mobilirios de nossa emisso.

(v) As Pessoas Vinculadas no podero negociar os Valores Mobilirios de nossa emisso, independente de
determinao do Diretor de Relaes com Investidores: (a) no perodo de 15 dias corridos que anteceder a
divulgao das informaes trimestrais (ITR) e anuais (DFP e Formulrio de Referncia), cabendo ao
Departamento de Relaes com Investidores informar, antecipadamente, s Pessoas Vinculadas as datas
previstas para divulgao dessas informaes; (b) entre a data da deliberao do rgo competente de
aumentar o capital social, distribuir dividendos e pagar juros sobre o capital prprio, e a publicao dos
respectivos editais ou anncios e (c) a partir do momento em que tiverem acesso informao relativa nossa
inteno ou dos nossos acionistas controladores de: (i) modificar o nosso capital social mediante subscrio de
aes; (ii) aprovar um programa de aquisio ou alienao de aes de nossa emisso por ns mesmos; ou (iii)
distribuir dividendos ou juros sobre capital prprio, bonificaes em aes ou seus derivativos ou
desdobramento; e (d) a publicao dos respectivos editais e/ou anncios ou informativos.

(vi) Os administradores, membros do Conselho Fiscal e de quaisquer rgos estatutrios com funes tcnicas ou
consultivas, bem como de nossas controladas e coligadas, podero adquirir as aes de nossa emisso, em
conformidade com plano de investimento aprovado por ns no perodo de 15 dias que anteceder a divulgao
das informaes trimestrais (ITR) e anuais (Formulrio de Referncia e DFP) exigidas pela CVM desde que: (a)
ns tenhamos aprovado o cronograma definindo datas especficas para divulgao dos formulrios ITR e DFP;
(b) O plano de investimento estabelea: (a) o compromisso irrevogvel e irretratvel de seus participantes de
investir valores previamente estabelecidos, nas datas nele previstas; (b) a impossibilidade de adeso ao plano
na pendncia de fato relevante no divulgado ao mercado, e durante os 15 dias que antecederem a divulgao
dos formulrios ITR e DFP; (c) a obrigao de prorrogao do compromisso de compra, mesmo aps o
encerramento do perodo originalmente previsto de vinculao do participante ao plano, na pendncia de fato
relevante no divulgado ao mercado, e durante os 15 dias que antecederem a divulgao dos formulrios ITR e
DFP; e (d) obrigao de seus participantes reverterem a ns quaisquer perdas evitadas ou ganhos auferidos
em negociaes com aes de nossa emisso, decorrentes de eventual alterao nas datas de divulgao dos
formulrios ITR e DFP, apurados por meio de critrios razoveis definidos no prprio plano.

(vii) As Pessoas Vinculadas que se afastarem da Companhia anteriormente divulgao de Ato ou Fato Relevante
originado durante seu perodo de gesto no podero negociar Valores Mobilirios da Companhia desde a data
em que tenham tomado conhecimento de Ato ou Fato Relevante at o que ocorrer primeiro entre: (a) a data de
sua divulgao ao mercado e (b) seis meses aps o seu afastamento.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

20.2 - Outras informaes relevantes

(viii) Caso tenha sido celebrado qualquer acordo ou contrato visando transferncia do controle acionrio
respectivo, ou se houver sido outorgada opo ou mandato para o mesmo fim, bem como se existir a inteno
de promover incorporao, ciso total ou parcial, fuso, transformao ou reorganizao societria, e enquanto
a operao no for tornada pblica por meio da publicao de fato relevante, o nosso Conselho de
Administrao no poder deliberar a aquisio ou alienao de aes de prpria emisso.

(ix) As vedaes negociao de nossos Valores Mobilirios deixaro de vigorar to logo divulguemos o Ato ou
Fato Relevante aplicvel ao mercado. No entanto, tais vedaes sero mantidas, mesmo aps a divulgao do
Ato ou Fato Relevante, na hiptese em que eventuais negociaes com Valores Mobilirios por Pessoas
Vinculadas possam interferir, em nosso prejuzo ou de nossos acionistas, com o ato ou fato associado ao Ato
ou Fato Relevante.

(x) Mesmo aps sua divulgao ao mercado, o Ato ou Fato Relevante deve continuar a ser tratado como no tendo
sido divulgado at que tenha decorrido perodo de tempo mnimo para que os participantes do mercado tenham
recebido e processado o Ato ou Fato Relevante, bem como se a negociao possa, a nosso juzo, interferir nas
condies dos negcios com nossas aes, de maneira a resultar prejuzo a ns mesmos ou aos nossos
acionistas, devendo tal restrio adicional ser informada pela Diretoria de Relaes com Investidores.

O nosso Diretor de Relaes com Investidores responsvel pela aplicao dos termos da Poltica de Negociao.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

21.1 - Descrio das normas, regimentos ou procedimentos internos relativos divulgao

de informaes

De acordo com a legislao e as normas da CVM em vigor, em especial a Lei das Sociedades por Aes e a
Instruo CVM n 358/02, toda e qualquer companhia de capital aberto deve, como regra geral, apresentar CVM e
BM&FBOVESPA determinadas informaes peridicas, tais como informaes financeiras trimestrais e
demonstraes financeiras anuais acompanhadas do relatrio da administrao e do parecer dos auditores
independentes, bem como arquivar junto CVM e BM&FBOVESPA quaisquer acordos de acionistas existentes,
avisos concernentes s assembleias gerais de acionistas e cpias de atas e comunicados relativos divulgao de
atos ou eventuais fatos relevantes. Nesse sentido, devemos cumprir e cumprimos com as normas e legislao
relacionadas acima.

A Instruo CVM n 358/02 disciplina, ainda, algumas regras a respeito da divulgao e do uso de informaes
sobre os atos ou fatos relevantes, inclusive, mas no se limitando, ao que se refere divulgao de informaes
relativas negociao e a aquisio de ttulos emitidos pelas companhias de capital aberto.

Tais regras:

x estabelecem o conceito de ato ou fato relevante que origina a obrigatoriedade de divulgao. Enquadram-se no
conceito de ato ou fato relevante as decises tomadas pelos acionistas controladores, resolues de
assembleia geral de acionistas ou da administrao da companhia, ou quaisquer outros atos ou fatos polticos,
administrativos, tcnicos, financeiros ou econmicos relacionados com os negcios da companhia que possam
influenciar o preo de suas aes e/ou a deciso dos investidores de negociarem e/ou manterem tais aes ou
de exercer quaisquer direitos subjacentes s aes;

x especificam atos ou fatos que so considerados relevantes, tais como a celebrao de contratos prevendo a
transferncia de controle da companhia, a entrada ou retirada de acionistas que mantenham com a companhia
qualquer contrato ou colaborao operacional, administrativa, financeira ou tecnolgica, bem como a ocorrncia
de qualquer reestruturao societria realizada entre as sociedades relacionadas companhia em questo;

x obrigam a companhia de capital aberto a divulgar atos ou fatos relevantes CVM e BM&FBOVESPA, bem
como ao mercado em geral, por meio da publicao dos referidos atos ou fatos relevantes nos jornais
geralmente utilizados pela referida companhia;

x exigem que o adquirente do controle de uma companhia de capital aberto divulgue um fato relevante, inclusive
sua inteno, ou no, de promover o cancelamento do registro da companhia como companhia aberta, no
prazo de um ano;

x exigem que os administradores e os membros do conselho fiscal (ou de qualquer rgo tcnico ou consultivo)
de uma companhia de capital aberto divulguem CVM e BM&FBOVESPA o nmero, tipo e forma de
negociao das aes emitidas pela referida companhia, suas subsidirias e suas sociedades controladoras,
detidas por referidas pessoas, bem como detidas por seus cnjuges, companheiros e dependentes, informando
ainda quaisquer mudanas em referidas posies acionrias;

x exigem que, se qualquer acionista controlador, direto ou indireto, ou qualquer acionista elegendo membros do
conselho de administrao de uma companhia de capital aberto aumente ou diminua sua participao na
referida companhia em mais de 5,0%, referido acionista ou entidade divulgue as informaes relacionadas com
a referida aquisio ou alienao; e

x probem a negociao de valores mobilirios com base em informaes privilegiadas.

Ademais, fazemos parte do segmento especial de listagem Nvel 2 de governana corporativa da BM&FBOVESPA.
Nesse sentido, adicionalmente legislao e s normas da CVM aplicveis, devemos observar o Regulamento do
Nvel 2, que contempla regras de divulgao mais rigorosas e amplia as informaes a serem divulgadas pelas
companhias de capital aberto em razo da adoo das prticas de governana corporativa diferenciadas. O
Regulamento do Nvel 2, dentre as diversas obrigaes que estabelece, impe a obrigao, companhia de capital
aberto, de apresentao de demonstrao de fluxo de caixa nas informaes trimestrais e nas demonstraes
financeiras e a divulgao de cronograma de eventos corporativos, que deve ser divulgado anualmente, at o fim
do ms de janeiro.

Em observncia s normas da CVM e da BM&FBOVESPA, em 16 de maio de 2013, adotamos uma Poltica de

Divulgao de Ato ou Fato Relevante, ou Poltica de Divulgao, cujas regras devem ser observadas por todas as
Pessoas Vinculadas.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

21.1 - Descrio das normas, regimentos ou procedimentos internos relativos divulgao

de informaes

De acordo com a regulamentao da CVM aplicvel e a nossa Poltica de Divulgao, considerada uma
Informao Relevante qualquer deciso de eventual acionista controlador, deliberao de nossa Assembleia Geral
ou dos rgos de nossa administrao, ou qualquer outro ato ou fato de carter poltico administrativo, tcnico,
negocial ou econmico-financeiro ocorrido ou relacionado aos nossos negcios, que possa influenciar de modo
pondervel (i) na cotao dos valores mobilirios de nossa emisso; (ii) na deciso dos investidores de comprar,
vender ou manter os valores mobilirios de nossa emisso; ou (iii) na determinao dos investidores sobre o
exerccio de quaisquer direitos inerentes condio de titulares de valores mobilirios de nossa emisso.

Ainda, de acordo com a regulamentao da CVM aplicvel, antes da divulgao ao mercado de ato ou fato
relevante ocorrido referente companhia, vedada a negociao com aes de emisso da companhia: (i) pela
companhia; (ii) pelos eventuais acionistas controladores, diretos ou indiretos; (iii) pelos seus Diretores; (iv) pelos
seus Conselheiros; (v) pelos membros de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por
disposio; (vi) por quem quer que, em virtude de seu cargo, funo ou posio na companhia, nas sociedades
controladoras, controladas ou coligadas, tenha conhecimento da informao relativa ao ato ou fato relevante; (vii)
por quem quer que tenha conhecimento do ato ou fato relevante, sabendo que se trata de informao ainda no
divulgada ao mercado, em especial queles que tenham relao comercial, profissional ou de confiana com a
companhia, tais como auditores independentes, analistas de mercado e consultores, aos quais compete verificar a
respeito da divulgao da informao antes de negociar com valores mobilirios de emisso da companhia; e (viii)
pelos administradores que se afastarem de sua administrao antes da divulgao pblica de negcio ou fato
iniciado durante seu perodo de gesto, e cuja vedao se estender pelo prazo de seis meses aps o seu
afastamento.

A referida vedao tambm prevalece sempre que estiver em curso a aquisio ou a alienao de aes de
emisso da companhia, sociedades controladas, coligadas ou outra sociedade sob controle comum, ou se houver
sido outorgada opo ou mandato para o mesmo fim, bem como se existir a inteno da companhia de promover
incorporao, ciso total ou parcial, fuso, transformao ou reorganizao societria.

tambm vedada a negociao de valores mobilirios de emisso da companhia pelas pessoas acima
mencionadas no perodo de 15 dias anterior divulgao das nossas informaes trimestrais (ITR) e
demonstraes financeiras.

Exceto pelo descrito acima, no h outras normas, regimentos ou procedimentos internos por ns adotados para
assegurar que tais informaes a serem divulgadas publicamente sejam recolhidas, processadas e relatadas de
maneira precisa e tempestiva.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

21.2 - Descrio da poltica de divulgao de ato ou fato relevante e dos procedimentos

relativos manuteno de sigilo sobre informaes relevantes no divulgadas

Em observncia s normas da CVM e da BM&FBOVESPA, em 16 de maio de 2013, o Conselho de Administrao

da Companhia aprovou a Poltica de Divulgao de Ato ou Fato Relevante (Poltica de Divulgao), cujas regras
devem ser observadas por todas aquelas pessoas relacionadas no artigo 13 da Instruo da CVM n 358, de 3 de
janeiro de 2002, conforme alterada (Instruo CVM 358), quais sejam: os acionistas controladores, diretos ou
indiretos, os administradores, os conselheiros fiscais, diretores, os integrantes dos demais rgos com funes
tcnicas ou consultivas da Companhia, os empregados e executivos com acesso a informaes relevantes e, ainda,
por quem quer que, em virtude de seu cargo, funo ou posio na Companhia, nas sociedades controladoras, nas
sociedades controladas e nas sociedades coligadas, tenha conhecimento de informao relativa a ato ou fato
relevante sobre a Companhia (Destinatrios). Os Destinatrios devero assinar o Termode Adeso Poltica de
Divulgao, e guardar sigilo sobre as informaes ainda no divulgadas.

A Poltica de Divulgao da Companhia visa estabelecer regras que devero ser observadas pelo Diretor de
Relao com Investidores e demais Pessoas Vinculadas no que tange divulgao de Informaes Relevantes e
manuteno do sigilo a cerca daquelas que ainda no tenham sido divulgadas ao pblico.

De acordo com a nossa Poltica de Divulgao, respnsabilidade do Diretor de Relao com Investidores a
comunicao de Informao Relevante CVM e, se for o caso, s Bolsas de Valores, deve ser feita imediatamente
por meio de documento escrito, descrevendo detalhadamente, de forma clara e precisa e em linguagem acessvel
ao pblico investidor, os atos e/ou fatos ocorridos, indicando, sempre que possvel, os valores envolvidos e outros
esclarecidos.

A Informao Relevante deve ser divulgada ao pblico por meio de anncio publicado nos jornais de grande
circulao utilizados por ns habitualmente ou em um portal de notcias com pgina na rede mundial de
computadores, que disponibilize, em seo disponvel para acesso gratuito, a informao em sua integralidade,
podendo o anncio conter a descrio resumida da Informao Relevante, desde que indique endereo na internet
onde esteja disponvel a descrio completa da Informao Relevante, em teor no mnimo idntico ao texto enviado
CVM, s bolsas de valores e a outras entidades, conforme aplicvel. Atualmente, divulgamos nossas informaes
nos seguintes canais: Dirio Oficial do Estado de So Paulo, o jornal o Dirio Comrcio Indstria e Servios e em
nosso site de relaes com investidores, conforme o seguinte endereo: www.voeazul.com.br/ri.

A nossa Poltica de Divulgao estabelece como responsabilidades de nossa Diretoria de Relaes com
Investidores:

a) divulgar e comunicar por escrito, CVM e s bolsas de valores, imediatamente aps a cincia, qualquer ato ou
fato relevante ocorrido ou relacionado aos nossos negcios que seja considerado Informao Relevante; e

b) zelar pela ampla e imediata disseminao da Informao Relevante simultaneamente na CVM e nas bolsas de
valores e em todos os mercados nos quais tenhamos valores mobilirios admitidos a negociao, assim como ao
pblico investidor em geral.

Sempre que for veiculada Informao Relevante por qualquer meio de comunicao, inclusive informao
imprensa ou em reunies de entidades de classe, investidores, analistas ou com pblico selecionado, no pas ou no
exterior, a Informao Relevante dever ser obrigatoriamente divulgada simultaneamente CVM e, se for o caso,
s bolsas de valores e ao pblico investidor em geral.

Qualquer Pessoa Vinculada que tenha conhecimento de atos ou fatos que possam configurar uma Informao
Relevante dever comunic-los imediatamente, por escrito, a nossa Diretoria de Relaes com Investidores.

A nossa Poltica de Divulgao estabelece como Pessoa Vinculada aquelas indicadas no artigo 13 da Instruo
CVM n 358/02, inclusive ns, nossos acionistas controladores diretos e indiretos, Diretores, membros do nosso
Conselho de Administrao, do Conselho Fiscal, quando instalado, e de quaisquer outros rgos com funes
tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria, gerentes e empregados, sociedades controladoras e/ou
sob controle comum e respectivos acionistas controladores, membros da administrao e de rgos com funes
tcnicas ou consultivas, prestadores de servios e outros profissionais que tenham aderido expressamente nossa
Poltica de Divulgao e estejam obrigados observncia das regras nela descritas, ou, ainda, qualquer pessoa
que, nos termos da Instruo CVM n 358/02, mesmo no tendo aderido nossa Poltica de Divulgao, tenha
conhecimento da informao relativa ao ato ou fato relevante, em virtude de seu cargo, funo ou posio ocupada
em nossa Companhia, seus acionistas controladores, suas controladas ou coligadas.

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Formulrio de Referncia - 2017 - Azul S.A. Verso : 1

21.2 - Descrio da poltica de divulgao de ato ou fato relevante e dos procedimentos

relativos manuteno de sigilo sobre informaes relevantes no divulgadas

A nossa Poltica de Divulgao prev, ainda, que a Informao Relevante poder, excepcionalmente, deixar de ser
divulgada, se nossos acionistas controladores ou administradores entenderem que a sua revelao poder colocar
em risco o nosso interesse legtimo. Poderemos submeter apreciao da CVM a nossa deciso de,
excepcionalmente, manter o sigilo da Informao Relevante. De todo modo, em tais casos excepcionais de no
divulgao, caso seja constatada oscilao atpica na cotao, preo ou quantidade de negociao dos valores
mobilirios de nossa emisso ou, ainda, na hiptese de a informao escapar ao controle, os nossos acionistas ou
administradores devero, diretamente ou por meio do nosso Diretor de Relaes com Investidores, divulgar
imediatamente o ato ou fato relevante CVM, bolsas de valores e ao pblico em geral.

Nos termos de nossa Poltica de Divulgao, as Pessoas Vinculadas devero guardar sigilo das informaes
relativas a Atos ou Fatos Relevantes da Companhia e de suas controladoras, Controladas e coligadas, s quais
tenham acesso privilegiado em razo do cargo ou posio que ocupam, at sua efetiva divulgao ao mercado,
assim como zelar para que subordinados e terceiros de sua confiana tambm o faam, responsabilizando-se
solidariamente com estes na hiptese de descumprimento.

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21.3 - Administradores responsveis pela implementao, manuteno, avaliao e

fiscalizao da poltica de divulgao de informaes

O administrador responsvel pela implementao, manuteno e fiscalizao da Poltica de Divulgao o nosso

Diretor de Relaes com Investidores.

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21.4 - Outras informaes relevantes

No h outras informaes consideradas relevantes para esta seo 21 do Formulrio de Referncia.

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