Las razones de solvencia a largo plazo

Universidad de las Fuerzas Armadas Fuentes de financiacin propias (fondos propios, utilizando la tienen como finalidad determinar la
ESPE terminologa del Plan General de Contabilidad) capacidad de la empresa para satisfacer
sus obligaciones a largo plazo ( Ross,
Westerfield, & Jaffe, 2012)
Un inversionista con aversin al riesgo podra
( Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012) Fuentes de financiacin ajena (acreedores a corto y a
preferir la empresa totalmente financiada con largo plazo).
capital, mientras que un inversionista neutral hacia DENOMINANDO RAZONES DE
el riesgo (o con menos aversin al riesgo) podra APALANCAMIENTO FINANCIERO
preferir el apalancamiento ( Allen, Myers , &
Brealey, 2010) Formas de financiamiento segn
(MASGRAU, 2005).
El valor de la empresa siempre es el mismo en
diferentes estructuras de capital.
Argumento de MM se desprende que el valor de laestructura de capital es mejor o peor que
Ninguna
compaa est determinado por sus activos y los flujos de
cualquiera otra para losElaccionistas
Apalancamiento Financiero y el Valor
de la empresa.
efectivo que stos generan. Si la compaa incrementa el De la Empresa
monto total pagado, el dinero extra debe ser extrado de los
accionistas mediante una nueva emisin de acciones ( Allen,
Myers , & Brealey, 2010). Segn el valor de la empresa no puede incrementarse
RELACION ENTRE AMBOS modificando el monto o la forma de la distribucin

El apalancamiento financiero elevael riesgo de las

Efecto Del Apalancamiento Financiero En Una RIESGO FINANCIERO Y acciones ( Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012)
Economa Competitiva Sin Impuestos RENDIMIENTOS ESPERADOS

El apalancamiento incrementa la corriente esperada de Si las empresas apalancadas se valan a un precio

La respuesta de MM (Modigliani y M.H. Miller,) : El valor demasiado alto, los inversionistas racionales
utilidades por accin, pero no el precio de la accin. La
de la empresa est determinado en el lado izquierdo del simplemente solicitarn fondos en prstamo sobre sus
razn es que el cambio en la corriente de utilidades
balance por los activos reales, no por las proporciones de los cuentas personales para comprar acciones de las
esperadas se cancela exactamente con un cambio en la
valores de deuda y capital emitidos empresas no apalancadas. A menudo esta sustitucin
tasa a la cual se descuentan las utilidades. se denomina apalancamiento casero
para hacerse de los activos

La proposicin 1 de MM dice que el apalancamiento financiero no tiene efectos sobre la riqueza de los accionistas. La proposicin 2 plantea que la tasa de
rendimiento que pueden esperar recibir por sus acciones se acrecienta conforme se incrementa la razn deuda-capital de la empresa. Cmo pueden los accionistas
ser indiferentes a un mayor apalancamiento si ste incrementa el rendimiento que esperan? La respuesta es que cualquier incremento en el rendimiento esperado se
cancela exactamente con un incremento en el riesgo y, por lo tanto, en la tasa de rendimiento que piden los accionistas ( Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012)

Nombre Evelyn Mora Aula . A405

El valor de la empresa apalancada es el mismo que el valor de la empresa no apalancada
07/02/2017
 el capital restante incrementa su
nivel de riesgo
A medida que el riesgo aumenta,
el costo de capital tambin lo
MM argumentan que hace
Indican que los
el costo total del El incremento del costo del
administradores no
capital de una empresa capital restante compensa la
pueden cambiar el
no puede reducirse a La razn de ello es proporcin ms alta de la
Deuda y valor de la valor de una empresa
medida que se que a medida que la empresa financiada con deuda de
empresa mediante el simple
sustituye deuda por compaa aade deuda bajo costo
trmite de reempacar
capital, aun cuando la MM demuestran que los dos
los valores de la
deuda parezca ser ms efectos se compensan entre s en
compaa
econmicaque ste. forma exacta, de tal modo que
tanto el valor de la empresa como
su costo total del capital no
varan con el apalancamiento

Bibliografa
Allen, F., Myers , S., & Brealey, R. (2010). PRINCIPIOS de Finanas Corporativas. Mexico: Novena Edicion .
Ross, S., Westerfield, R., & Jaffe, J. (2012). Finanzas corporativas. Mexico: novena Edicion.
MASGRAU, G. E. (2005). El apalancamiento financiero: de cmo un aumento del endeudamiento puede mejorar la rentabilidad financiera. Revista de Contabilidad y
Direccin, 2, 71-91.