Boletin del Instituto de Historia Argentina y Americana "Dr. E. Ravignani* Tercera Serie, niim. 2, ler. semestre de 1990 EL BANCO FRANCES DEL RIO DE LA PLATA Y SU EXPANSION EN EL PARAGUAY" ANDRES MARTIN REGALSKY? Introduccién LA EXPANSION econémica que expcrimenté la Argentina entre 1900 y 1914 se reflejé, entre otros aspectos, en un ineremento de la actividd de ia plaza financiera de Buenos Aires, bencficiada por la abundancia de capitales. De tal mancsa, esta plaza adquirié una marcada influencia sobre la marcha de los negocios no sélo en su propio "hinterland" pampcano sino tambign cn cl interior del pais y, lo que resulta atin més signilicativo, en paiscs vecinos con fuertes vinculaciones econémicas con la Argentina. En este proceso de expansién jugaron un papel protagonico los bancos privados nacionales por la magnitud de los fondos de que dispusieron y, especial- mente, por las nuevas modalidades que introdujeron en las practicas bancarias. En su mayorfa habfan sido creados por las comunidades de comerciantes extranjeros residentes en Buenos Aires. Una de las institucioncs mas representativas del sector era el Banco Francés det Rio de La Plata (en adelante BFRP). A pesar de que cn este periodo sc registeé una reducci6n en la importancia relativa de la comunidad francesa de Buenos Aires y del comercio argentino con Francia, el BFRP logeé mantcnerse entre los principales bancos privados, tanto por su captacién de depésitos como por sus recursos de capital. Entre las actividades més importantes que este banco desarroll6 figuran sus operaciones con cl Paraguay cuya magaitud fue superior a la de cualquier otra instituci6n financiera, argentina o de otro origen. El presente trabajo protende, a través del cxamen de este caso, esclarecer algunos aspectos de la evolucién econdmica y financicra de comienzos de este siglo que, pese a su importancia, todavia no han merccido un estudio sistematico por parte de la bistoriografia cconémica contempordnea: por una parte las pautas de 1. “Trabajo presentado a las 1V Jornadas de Historia Econdmica Argentina, Rio Cuarto, 1982. Profesor Adjunto de Historia L:conémica Mundial - U.C.A. Profesor Adjunto de Historia Econémica Argentina - U.N.Lujin, Becario del CONICET. 111comportamiento de la banca privada nacional y por otra las caracterfsticas de las relaciones cconémicas mantcnidas por nuestro pats con cl Paraguay y el papel que fe cupo en clas a la referida banca. Para comprender mejor la cvolucién de las actividades det BFRP en eb Paraguay podemos distinguir las siguientes ctapas durante las cuales sus operacio- nes fueron aumentando cn magnitud como asi también cambiando de caracter: 1. 1900-1905: ctapa preliminar, cn Ja cual se encucntran testimonios de diversas operaciones del BFRP con bancos privados paraguayos, con la Caja de Conversion Paraguaya y con empresas argentinas que tenian interescs comerciales en ef Paraguay. 2. 1905-1908: establecimiento de ta primera filial, cl Banco Paraguayo: ésta fue a primera inversién dirceta del BFRP en cl Paraguay. Aunque de pequefia magni- tud, impticé un aumento ca cl vatumen de sus operaciones de crédito corricntes. Se trataba de un banco privado, sin privilegios especiales, 3. 1908-191 4:establecimiento dle la segunda filial, cl Banco de ta Repitblica: la inversién involucrada fue mucho mayor yue en fa clapa anterior. Se trataba de un banco mixto de emisisn, con una scric de prerrogalivas acordadas por el Gobierno paraguayo el cual, por su parte, tenia facultudes de supervision y pasticipaba en su conduccidn. El proceso concluye en 1914 por la intervenciGn de dos factor a. cl estallido de la Primera Guerra Mundial, que determing la clausura del BFERP por varios aiios. b, la celebracién de un convenio entre cl Gobierno paraguayo y el Banco de Ja Reptiblica, que modificaron sustancialmente las caracieristicas de éste dltimo. Antes de proceder al anilisis de estas clapas, examinaré algunos aspectos de la evolucién det BFRP y de la situacién econémica del Paraguay en este perfodo. EI Banco Francés del Rio de la Plata A comienzos de este siglo ta estructura bancaria de Buenos Aires se hallaba integrada por tres grupos de Bancos: los estatales, los extcanjcros (catendiendo por tales a los que tenfan su Casa Matriz cn cl exterior) y los privados nacionales. En este tiltimo grupo ocupaban una posicidn predominante los Bancos pertenccicntes a las comunidades extranjeras residentes cn Bucnos Aires, cntre los cuales se encontraba cl BFRP. posicién relativa de los tres grupos, asf como la de los principales Bancos de comunidades en particular, puede apreciarse en el siguicnte cuadro. 12Cuadro 1. Distribucién de los depésitos bancarios. (31-12-1912) Bancos Depésitos % sobre el {millones $ oro) total Estatales m 42 Extranjeros ua 2 Privados Nacionales 26 36 iol del Rio de la Plata 401 Italia y Rio de la Plata 44 BFRP 37 Nucvo Banco Haliano 18 Otros 36 Fuente: A.G, Ford, Fl Patrtin Oro: 1880-1914, Bucuas Aires, Editorial del instinuto, 1966, p. 180. EI BFRP fue fundado el 14-10-1886 con el aporte de numcrosas firmas francesas de Bucnos Aires y de Ja Mctrépoli, asi como de otras también vinculadas al comercio franco- argentino? Su descnvolvimicnio se vio tempranamente afcctado por el estallido de la crisis de 180 que lo ol ig6 a ccrrar sus puertas por algin tiempo y areducir su capital de $0. 3,000.C00 a So. 2.000.000, Durante la década de 1890 fue recupcrandose Ientamente, bajo ur a nucva conduccién algunos de cuyos integrantes permanccicron hasta 1914, El volumen de sus depdsitos pasé de $o. 3.648.487 el 31-12-1894 a $0. 10.489.869 cl 31-12. 1899.4 Ello permitié iniciar la expansién hacia otras plazas: en 1898 fundé su primera sucursal en Bahia Blanca y establecié una Agencia cn Paris, para atendcr cl crccicnte movimiento de giros con Europa. También se decidié aumentar el capital, pero dicha medida debié ser postergada por el estallido de la crisis de 110 que alvets cl comercio franco-argentino y provocé una reduccién en los depésitos del BancoS A partir de 1903 cl sostenida aumento de las exportacioncs sumado al comicnzo de una nucva olcada de inversiones extranjeras permitié constantes superdvits en cl balance de pagos argentino y, por medio del mecanismo de Conversién vigente desde 18%, un aumento en ¢l papel moneda circulante y en los depdsitos banc 3 Le Courier de ta Plata, Buenos Aires, 94-09 al 15- t0- 1886, 4 Banco Francés det Rio de la Mata (BERP) Afemonia y Balance. Bucaos Aires, 1895-1900 3 BERP, Memoria y Balance, Buenos Aires. 1911 y Direcvisn General de Ustadistica, Exiracto estadistica de la RA., Buenos Aires. 1916 A.G Ford, Ef parvin ara: 1880-1914, Bucnos Aires, Exlirniat del Instituto, 1966, p.181. 113Cuadro 2. Evoluci6n de los depositos bancarios totales y del BFRP (1901-1912) (Millones $ oro) Fecha Depdsitos totales_Depésitos del BFRP 31-12-1901 115 10 31-12-1905 317 26 31-42-1908 385 26 31-12-1910 S86. 38 31-12-1912 651 37 Fuentes: C.A. Jones, British Financial Jastintions in Argentina, t ge, 1973, p. 85. BERP, Memoria y Ratance, afios 1901 a 1912, is inédita, University of Cambrid- Sc pucde advertir que el volumen de depésitos totales crece accleradamente en los afios 1901-1905 y 1908-1910, y mas leatamente cn 1905-1908 y 1910-1912, Los depésitos del BFRP varian en fort imilar con un crecimicnto atin mds répido en 1901-1905 y con un virtual estancamicnto en las fases de lento erccimicnto 1905-1908 y 1910-1912, Esta nueva expansiGn de sus depésitos y de los negocios en general permitio poner en marcha una scrie de aumentos de capital que se detallan en el Cuadro 3. Simultancamente se incrementaron los créditos que otorgaban los Bancos * corresponsales europeos para la cobertura de giros sobre las principales plazas financicras internacionales y que constituycron una fuente adicional de recursos a disposicién permanente del BFRP. A mediados de 1911 se habian utilizado $0, 2.800.000, =.7 La relacion entre recursos propios y depésilos registré la siguiente evolucién: 30-6-1904 30-6-1907 30-9-1907 30-9-1910 ¥ 31-12-1912 1=1,1° E] aumento en la proporcién de recursos propios tenfa por lo menos dos implicaciones. a. obligaba a buscar un mayor margen de beneficios si se pretendia mantener la rentabilidad del capital al mismo nivel. dejaba disponible una parte cada vez mayor de los recursos totales para operaciones de largo plazo, que prometian un mayor margen de beneficios. 7 BERP, Acta de Sesiones det Directorio (en adetante ASD) NY 12-6-1911 8 BERP. ASD 900, 18-8-1902. 114BLE 6SIEE lasrecue irrcovee ororeeo1 roreoezr 6LS E65 OT oporee Isr LOVOSPT 9180) soidosd ‘s08InD9y Otd+d=H €T6I © POST SOUY ‘Tensuayy UND[Og ‘sasTy soUaNg Yo olbz9WIOD op wsaoURI eIeUIE “ZI6I & POST SOUR ‘aouRIEg A PUOWOW ‘ayag ‘souaNy SET 16 “LEE SEI D ELOE9E — —_ “LES 09 E Teron Sprose OV OIST _ ~pIsz0L _ “626 SLE _ ~OOLTES _ Ter gos _ L90'08h saaqy, ‘ou ‘238 seug —— starosoy 5. ad ~P69'6L6 97 “LES SULT ~660°0L9 GT ~SETITE PT “OOTELLO O87 S88'E 000000, opesdoquy peudea, a ~ 0000008 ~000'000'F ~000'0007 (euro) wy Ie a 0} ru =| (99s) “000° 000'F aa (® amas) ~000'000% 8] (g 91308) = 000 000° (qotas) “000 000'F [18 (que) oor 000F ( a1s9s) ~000'000"'r (q atsas) 000 000% (%) (jeupurou) ewig — UgISTWNG OO 5 a TIGITINE TIGT-9-87 TT6T-6-0E TI61-9°87, O16T-6-08 O161-L-7 606T-6-0F $O6T-21-97 SO6T OE, PO6T-6-9% POGI-O-OE rypag Vv (010 sosad va) Z16I-t061 ‘dYad FP yondeD jap ugiomong “£ osponyEstas nucvas necesidades y posibilidades que experimentaba el BERP se reflejaron en los siguientes cambios cn su polit 1. extension del Ambito geogralico d a través de la creacion de sucursales y agencias que posibilitaban: 1) aumentar cl volumen de depasitas captando el ahorro local. 2) obtener un mayor margen de bencficios aprovechando la mas alta tasa de interés local. 3) captar el movimiento de giros entre los centros locales y Bucnos Aires. 4) alender mejor cicrtos negocios de participacidn local, La creacién de sucursales y agencias se registsé cn la siguiente secuencia: 1) creacién de ta sucursal Chivilcoy (21-8-1902) y otorgamicnto de créditos a Bancos locales de la provincia de Buenos Aires (afios 1903 y 1904)? (6n cn la ereacién del Banco Paraguaye (20-7- 1905), ercacion de rid (3-2-1908) y del Banco de fa Repiblica, en Asuncion (30-6- 3) establecimiento de agencias en Capital Federal y de sucursales en las provincias de Tucuman, Entre Rios y Mendoza, asf como en la ciudad de Montevi- deo (aftos 1909 a 1911).1! 2. micvos tipos de operaciones como las financiaciones a largo plavo y las partici- pacioncs cn cmpresas. Los créditos a largo plizo permitian cobrar una tasa de interés mas alta y abrian paso a las parlicipaciones financieras, que posibilitaban 1) percibir dividendos que se esperaba que resultasen mi de interés corricnte. 2) atender con exclusividad tadas las operaciones de la empresa cn una época on la que la clientela trabajaba simultincamente con varios Bancos. 3) cfectuar nuevas operaci como la emisién de titulos y su posterior colocacién cnire el piiblico con motivo de la fundacién o aumento de capital de las empresas. Los casos més importantes de participacioncs se registraron a parlir de 1909 y se verificaron cn compaiiias de clectricidad, obras de irrigacién, explotaciones Vitivinicolas, instalaciones turisticas, ingcnios azucarcros, {crrocarriles, etcétera.? clevados que la tasa En conclusién, cl examen de fa cvolucién del BFRP permite advertir que su inteoduccisn en el Paraguay forma parte de una nueva orientacién que va adoptén- dose paulatinamente cn su politica global, formando parte del proceso de expansion de su radio de accién pero también dando lugar a nuevos tipos de operaciones. 9 BER, ASD. 1.055, 24-7-1908. 10 BERP, ASD L192, 20-1-1908: y ASP 1.216, 30-6-1908, 1-6-1910: y ASD 27-3 11 BERP, ASD £255, 5-4-1909: ASD L319, [-1910: y ASD 27-3191. 32:1 problema es mencionado en: C, Jones, British Financial Instinions ia Argentine. Univ. of Cambridge, 1975. p. 69. 23 BERP. ASD L467, 10-2-1913, 1941 116Situacién econdmica del Paraguay ‘A comienzos de este siglo fa situacién cconémica del Paraguay sc hallaba signada por fuertes lazos de dependencia con respecto a la Argentina, que se manifestaban cn diversos aspeetos: ~ su posicidn geografica, por la cual su principal via de acceso al exterior cran los rios Paraguay - Parana convirticndo a la Argentina cn intermediario obligatorio. - stt produccidn exportable, ciyo principal mercado sc hallaba en la Argentitra, la apropiacién por argentinos de una gran extensiGn de ticrras, principalmen- te en el Chaco, como resultado de la venta de la tierra pabtica ordenada lucgo de Ta Guerra de la Triple Alianza, 4 - el controt def transporte Muvi con cl Rio de fa Plata por Ja empresa de navcgaci6n argentina de Nicokis Mihanovich, asi como cl control de la tnica via férrea, que concetaba Asuncida con cl rio Parana, por la Cental Paraguay Railway Co., empresa britanica con participacién argentina.® Desde fincs del siglo pasado cf comercio exterior paraguayo se expandi6 considcrablemente. Si bicn los datos obtcnidos son algunas veecs contradictorios y, a juicto de los mismos cantemporancos," poco confiables, permiten advertir cicrlas tendencias: - un fuerte crecimiento de fas exportaciones;, - un balance comercial generalmente deficitario; - una fuerte participacién argentina en el destino de fas exporta guayas aunque con tendencia declinante; = una participacién minoritaria de Argentina en la proccdencia de tas impor- taciones, que iria aumentando hacia cl fin del periodo. Con respect a la composicidn del comercio exterior paraguayo sélo se han obtenido valores correspondientes al intercambio con Argentina que, aunque sca parcialmentc, permiten apreciar algunos cambios validos para el conjunto de su comercio exterior (ver cuadro 5). Mientras las importaciones no experimentan variaciones significalivas, las exportaciones sufren importantes modificaciones, con el desplazamicnto como rubro principal de la yerba mate por los productos forestales, Estos, al igual que algunas varicdades de tabaco, tenfan su principal mercado cn Europa. Esto coincidiria con las alirmaciones de diversos autores acerca de una mayor proporcién de Tas exportaciones a ullamar ya sca en forma directa © por reexportaciones de Argentina.!? ones para- 4 5, Gonvdlez y P. lnsfrin, EI Paragucy Contempordne Breve historia del Paraguay. Buenas Aires, Vardeba, 1265, p.117. ISB, Gaona, La hegemonia argentina en ef Paraguay, Buenos Aires, 1954. p. 32. y Guia General del Paraguay, Asuncién, 1983. 16 TJ S-Rott. "Las relaciones ccondmicas argentino-paraguayas", Revise de Ciencias Econdmicas, Bucnos Aires, Asuncidn, 191 17 IS. Bou, Ob. cit. p. 242. Paris, 1929. p. 147 y Efraim Cardozo, 17ELL Yo6) ‘Dunuodiy vo “S14 ¢Z61 ‘seapuoyy ‘tonSouvg wn svompuod pious 109 'd “Sgr ‘sasty souang ‘soa $c" “2061 ‘uoIoUNsy ‘NonRoueg jo ua DUD toy &] ap ouenuy ‘peisy ap 1 ed WE g 012) ~ SonReoaded ‘SWOT Mg upusan9 vy OUBOW Wl ¢ sawn nsypeise se] unSos | (¢ sow 394) sexenfnind si S‘er « SST060T sz LIP OISE x4 08'E06T ¢ OL6'6IT'S or SErUtt o¢6-0E9's £161 st oL9'78T 7 0000S L op LEC PLbT _ 000'0Sz'E LOGE p/s esoot p/s 69 HO LOLT 1 S08'P9SZ 106T {je punuadiy (%) eunusdiy vwia-3 (y) 9psep'a —sayeio-y v/a-9 (p) epey “g SopPIOL :v (010 ¢u2) — ssuorseyodwmy (010 ¢u0) —_sauorsepiodxgy ype EL6I - 1061 KonBning top s0u0H9 o}ssawos Jop wo!MoAg ‘p osponyCuadro 5. Composicién det intercambio comercial paraguayo con la Repiiblica Ar- gentina, 1902-1913 (en %) Exportaciones Importaciones Rubros 1902 1913 Rubros 1902 1913 Yerba 52,7 15,1 Ganado 45,7! 29,7 Maderas 33 478 Corcales 36,1” 28,3 Tabaco 3,2 59 Harina 10,2 19,2 Ganado 24 16,2 1 Mular y caballar exclusivamente Naranjas 1,4 94 2 Trigo exclusivamente 3 Vacuno exclusivamente Fuente: Direcci6n General de Ustadistica, Anuario de la Repiiblica Argentina, aos 1902 y 1913. En cuanto a los mecanismos de comercializacion empleados, de acuerdo con las informaciones obtcnidas’® tendrian las siguicntes caractcristicas: 1. las exportaciones de yerba mate y de productos forestales eran cfectuadas por las mismas empresas productoras, probablemente por tratarse de un sector fuertemente concentrado. 2. los cueros y cl tabaco eran comercializados por las casas exportadoras de frutos del pais. Las mas grandes también cran barraqueras. Casi todas efectuaban también importacién de articulos de ramos generales. 3. finalmente habria un grupo més numcroso de casas exclusivamente impor- tadoras, cuya importancia parecicra scr menor que la del grupo anterior. A su vez estaria dividido entre los representantes de diversas firmas extranjeras y los peque- fios comerciantes que slo operaban en su propio ramo. Es en relacién con estas caracteristicas del comercio exterior que debe examinarse la evolucién del sistema financicro del Paraguay. Hasta mediados de fa década de 1880 cl Paraguay carceié de un genuino sistema monetario."? En ese momento se intenté poner cn vigencia cl sistema de patr6n oro, otorgando facultades de cmisin monctari; titucioncs privadas tales como el Banco Nacional (1884), cl Banco de Comercio (1886) y el Banco del Paraguay y Rio de fa Plata (1889), que gozaron de una seric de privilegios fiscales. Elcrénico déficit de la balanza de pagos ya influencia de la crisis de 1890 terminaron por Hlevar al fracaso estos ensayos. El peso oro, de valor cquivalente al de ta Argentina, go26 desde un comicnzo de una clevada prima al convertirse cn papel moncda. Dicha prima, que cra del 46% en 1886, Hegé al 566% cn 1893.2 A la escasez de metatico y al déficit de ta balanza de pagos se agregaba cl peso de la enorme deuda externa contraida al término de fa devastadora guerra de Ia Triple Alianza. 18 Guia Gencrat del Paraguay, pasin, Gonzalez ¢ Insfrin, Ob, cit., p. 151. 19 Warren, Paraguay and ihe Triple Abiance; the posnvar decade, Austin, Inst. of L. American Studies, 1978, p. 35. 20 F.Gaona, Ob. cit., p. 28. 119ilidad de atcnder su servicio fue uno de los factores que Ilevaron a la venta de la tierra publica, pero aun asi debicron obtenerse succsivas refinanciaciones cn 1886 y 1896. En 1901 su servicio representaba $0 . 100.000. yen 1914, $0. 180.000.-?! En la década de 1890 la emisién monctaria quedé a cargo de un organismo estatal, la Caja de Conversion, que intenté disminuir cl volumen de papel moneda circulante para estabilizar su valor, No obstante, en 1901 cl tipo de cambio ascendia a $ 100 oro = $840 paraguayo22 Conjuntamente con cl organismo emisor cxistian cn ese momento una insti- tucion de crédito estatal: el Banco Agricola, y tres instituciones privadas, el Banco Mercantil, cl Banco Territorial y cl Banco De tos Rios. Este tiltimo, que mas adclante va a aparecer asociado a Ia creacién de las filiales del BFRP, cra propicdad de Guillermo De los Rios, quicn se habfa desempciiado como ministro del Interior y de Hacienda bajo la presidencia del gencral Egusquiza (1894-1898)3 El Banco Mercantil, que tambicn va a estar vinculado a las inickativas det BFP en cl Paraguay, tenia como principales dircctores y accionistas a Antonio Plate, Juan B. Gaona y Rodacy B. Croskcy (briténico, propicturio de importantes estancias), quienes desempefiaban idénticas funciones en La Industrial Paraguaya, la principal empresa productora y cxportadora de yerba mate24 Refiriéndose a las causas de la depreciacién monctaria, Moreno (ministro de Hacienda cn 1902), tras descartar cl emisionismo, dcmostrando que la depreciacion habia continuado a pesar de la reduccién del circulante, y el déficit de balanza de pagos, dcmostrando la subvaluacién de las exporlaciones que ocultaria un super dvit real (aunque inexplicablemente no considera la subvaluacion de las importaciones), aficma que cra la concentracidn del metilico cn manos de un pufiado de casas de exportacién/importacién lo que impedia su adccuada distribucidn hacia los sectores que lo requerian y que esto se agravaba por cl control que esas mismas casas tenfan sobre los Bancos, por medio de los cuales satisfactan sus necesidades de papel moneda* Aunque consideramos que cl délicit de la balanza de pagos fue la causa principal de la depreciacién a largo plazo del papel moneda, indudablomente la estructura de distribucién del metilico debe haber influido en sus agudas fluctua- ciones a corto plazo. En este Ghimo aspecto también pucden haber incidido las reitcradas convulsiones de la vida politica paraguaya, allcrando la conducta de los operadores y del piiblico. En cuanto a los efectos de esta penuria de metilico ¢ inestabilidad del sistema monctario, s¢ manifestaron cn una permanente biisqucda por parte de los Bancos privados como de la Caja de Conversidn, de eréditos cn el exterior y va a ser a través de este mecanismo como se van a dar los primeras pasos cn la introduccién del BFRP cn cl Paraguay. 21 E.RMoreno. La cuesticn monetaria ex ef Paraguay, Asunc Paraguay, erénicas emericanas. Bucnos Aires, 1915. p49. 2 'E.R.Moreno, Ob. cit.. p. By 1. 2 D.Meéndes, Lo histirico y autihistérica en et Paraguay, Buenos Aires, 1976, p. 189, 24 D.Laino. Paraguay: de fa ledependencia ata Dependencia, Asuncién, 1976, p. 189. 25 F.R.Moreno, Ob. cit, p. 47. in. 1902, p. 35; W.I, Molina, 120,La introduccién del BFRP en el Para; 1. Etapa preliminar Las primeras operaciones realizadas por el BFRP con cl Paraguay consisticron en el otorgamiento de créditos cn cuenta corriente a tos tres Bancos privados de Asuncidn: ¢l Banco De los Rios, cl Banco Territorial y cl Banco Mercantil, Dichas operaciones deben scr anulizadas cn cl comexto de las caracteristicas que presen- taba cl comercio exterior paraguayo scgin se ha examinado mds arriba. Las exportacioncs c importacioncs, que cn gran medida sc destinaban o procedian de Ja Argentina y que se comercializaban por los pucrtos de Bucnos Aires y Rosario, eran financiadas por lo gencral mediante Ictras de cambio pagadcras en dichas plazas. Los exportadores paraguayos solfan vender sus letras, libradas contra clicntes de Bucnos Aires o Rosario, a los Bancos de Asuncién que a su vez solfan vendcrlas a los importadores que debian cfectuar pagos sobre dichas pla Para alender este movimiento los Bancos paraguayos necesitaban tener Bancos corres- ponsales on csas ciudades que se cncargaran de efeelivizar los pagos y cobranzas, abriéndoles cuentas corrientes donde debitaban y acreditaban los girs correspon- dicntes. La penuria de metilico que rccurrentemente sobrellevaba Ja plaza de Asuncidn impedia a los Bancos, frecucntemente, conseguir cobertura para los giros que debian pagar cn el exterior y, para cnfrentar esti situaci6n solicitaban a sus corresponsales qjuc les permiticran girar cn descuhicrto 0, dicho de otro modo, que Tes admiticran un saldo deudor cn la cuenta corricnte, Al otorgarse este tipo de crédito solia difrenciarse cntre giros a la vista y giros a noventa dias, Estos tltimos prescntaban la ventaja de permitir cfcctuar una previsién por cl monto exacto del descubierto que iba a producirse al vencimiento, pero acarreaban la incertidumbre sobre cual iba a ser la solvencia del deudor para esa fecha, y aun del acreedor mismo, Ovo aspecto de este lipo de crédito cran las garantias que se cxigian, Los Bancos mas conservadores de Bucnos Aires exigian a sus deudores cl depésito de letras de primer orden o de cartas de crédito,” en (anto el BERP admitia el depésito de titulos 0 acciones, lo cual contribuiria a explicar por qué se dirigicron hacia este iltimo log Bances paraguayos; lambiGn habrian incidide cn cl mismo sentido las facilidades que cl BFRP podia olorgar para la nvgociacion de giros sobre Europa, gracias a la red de corresponsales que tenia, Para cl BFRP esta clase de crédito ofrecia cl atractivo de una tasa de interés mayor que la de los descucntos y una comisién calculada sobre cl monto maximo admitido y no sobre los fondos efecti- vameante utilizados cn cl curso del aio. El Banco Mercantil, que cra cl que habia obtenido cl crédito mas cicvado del BFRP,” propuso a cstc tiltimo una nueva operacion, cn enero de 1904. La misma consistfa en que sc le facilitaran $0. 500,000 para, a su vez, prestarlos al Gobierno paraguayo cl cual cmitirfa $ 10,000,000 paraguayos. De esta suma quedarian depositados en el Banco Mercantil $p.4.000,000 durante la vigencia del préstamo 26 C.A.tones, Ob. cit.. p. 87. 27 BERD. ASD, 884, 195-1902 121(diez afios) sin interés. El saldo seria utilizado para reembolsar la deuda interna y efectuar préstamos hipotecarios, presumiblemente a través dcl Banco Agricola. El Gobicrno rcembolsaria c} préstamo cn metilico con un impucsto a la exportacion de cueros y yerba mate. La operacién implicaria anular un contrato que cl Gobierno habja firmado con la firma exportadora Rius y Jorba, presumiblemente otro prés- tamo cn pesos oro. En compensacidn por este adclanto el Banco Mercantil ofrecia al BFRP que tomara cl control del mismo suscribicndo una nucva emisién de acciones que clevaria su capital de Sp. 2.500.000 a $p. 4.000.00028 Algunas de las caractcristicas de csta propuesta van a reaparecer constante- mente: la pugna cntre las cntidades financicras mencionadas por reservarse el crédito al Estado, aparentemente un negocio muy lucrativo; la pugna entre esas entidades por alcanzar ¢] predominio cn cl sector financicro, asociéndose con capitales extranjcros; la modalidad de los préstamos al Estado en cuanto al tipo de garantia que éste ofrccia, alcctanda ingresos especificos y depositando papel moneda que podia scr utilizado gratuitamente por cl acreedor. El BFRP acogié con mucho inte a propucsta pero, extrafiamente, no recibié nucvas noticias de parte del Banco Mercantil. En agosto de 1904, al tener conocimiento de que cl ministro de Hacienda del Paraguay preparaba varios proyectos financicros, el BFRP cnvié a dos de sus dircetores a ese pats quienes, aunque no pudicron Negar porque habia estallado una revolucién, recibieron informes favorables sobre el desarrollo de Asuncidn cn los Gltimos dos afios.”? Se podria afirmar que a partir de ese momento qued6 configurada la intencion del BFRP de fundar una sucursal o filial cn Asuncidn. Entretanto, cl BFRP cntabl6 sus primeras operaciones de crédito con el Estado paraguayo. En marzo de 1904 acepté una solicitud de erédito en cuenta corriente por $0. 200.000, cfectuada por la Caja de Conversién, destinada a sostener la cotizacién del papel moneda y garantida con un depdsito de $p. 2.000.000. Curiosamente, en 1903 se habia rechazado una similar solicitud por $0. 50.000. El cambio de actitud se explicaria por las perspeetivas que se abrian a partir de la propuesta del Banco Mercantit. Paralelamcate, cl estallido de la revalucién de 1904 determiné importantes cambios cn la situacién politica; ol despkvzamiento del poder del partido Colorado, que venfa gobernando desde hacia tres décadas, y cl acceso al mismo del partido Liberal por un perfodo similar, En cl nuevo gobicrno que queda instaurado en diciembre de 1904 participan figuras pertenccicntes.a las dos alas del partido Liberal (los moderados 0 civicos y los radicales) asf como al sector moderado del partido Colorado. La presidencia fue asumida por Juan B, Gaona, liberal radical, pero el “hombre fucrte" de ka esccna politica cra Benigno Ferrcira, liberal civico, quien habia dirigido la revolucién 1904. En cl plano de la politica exterior sc consideraba a los colorados como proclives al Brasil y a los liberates como proclives a la Argentina. P, ASD.ITS, 2-1-1904, ASD. 1.006, 2-8-1904, 30 BERP. ASP. 98t, 3-3-1904, 122Dentro del partido Libcral cl scctor moderado 0 civico cra el que aparecia como més fuertemente oricntado hacia la Argentina! A pesar de que cstos cambios implicaron cl abandono de los proyectos elaborados en el Ministerio de Hacienda mediante los cuales cl BFRP plancaba introducirse en el Paraguay, condujeron a la adopeién de politicas que facilitarian mas adelante la consccucién de ese objetivo. 2. Establecimiento del Banco Paraguayo En el proceso que condujo a la fundacién de Ja primera filial del BFRP jug6 un destacado papel una empresa estrechamente rclacionada con éste, Martin y Cla., que se desempcfiana como su corrcsponsal cn Ros Dicha firma, dedicada principalmente a la claboracién de yerba mate que importaba del Paraguay y ala exportaci6n de trigo a csc pais, se habia vinculado con importantes empresas de Asuncién: Rius y Jorba, la mayor exportadora de cucros y tabaco, que concentraba 160% del acopio de éste tiltimo, y Matte Larangeira, empresa brasileiia cxportadora de yerba mate.” Estas se hallaban intercsadas a principios de 1905 en la creacién de un Banco, Uno de los socios de Martin y Cia., J.Berthct, radicado en Asuncién, ya habia intervenido ante cl BFRP par: proponerle una operacién de crédito con el cio obtenida por Rius 4 Jorba. Enterado del erable fee tant alraeria nueva negocios con el Gobierno, cerca del cual demo: Los patrocinadores del nucvo Banco tenian también bucnos motivos para buscar la parlicipacién del BFRP: podrian oblencr mayores facilidades para la negociacién de giros sobre cl exterior y para conseguir eréditos en oro: Ja presencia de una sucursal del BFRP resolvid aceptar la propuesta del Brthet, participando por igual monto que los demés socios. La fundacién del nucvo cstablecimicnto, denominado Banco Paraguayo (cn adclantc:BP), tuvo lugar cn junio de 1905. El capital, est lado originalmente en $p. 4.000.000 dcbié scr Hevado a $p. 6.000.000 para permitir Ja incorporaci6n de nucvos sacios, Los principales suscriptores fueron: BFRP; $p. 1.000,000,- F, De los Rios: $p. 500.000. Martin y Cia. $p. 1.000.000.- Ruis y Jorba: $p. 1.000.000.- G. De los Rios: $p. 1.000.000.- indez, Ob. cit, p. 97. « P.ISL, Guia General det Paraguay, pasim.Angulo y Cia y Casaccia ¢ hijos eran firmas exportadoras de frutos del pais, de menor cnvergadura que Ritts v Jorba. El Banco De los Rios fuc absorbido por la nucva institucién por cuya liquidacidn se le reconocicron $p. 400.000.- Si bien la participacién del BFRP cra de 1/6 del Capital, de hecho terminé siondo del 50% ya que los aportes de Rius y Forba y de Martin y Cia. facron hechos con fondos adelantados por aqucl, procedcates del papcl moneda dejado en depésito por la Caja de Conversion. dente del BP [uc designado P. Jorba y vicepresidentes N. Angulo y H. Heijne (Matte Larangeira), Director Gerente fuc designado N. Berthomicr (gerente de Martin y Cia.). También fueron incorporados al Directorio V. Soler (abogado. del Central Paraguay Raibvay Co.), C. Weisecke (director del Banco Agricola) y F. Gorleri (gerente de la Cia. N. Mihanovich). Resulta Hamativo que el BFRP no estuvicra representado por ningiin funcionario propio. El BP comenzé a operar el 20-7-1905, El BFRP Ie olorgé un crédito cn cucnta corriente de So. 100.000, monto cquivalente al de su participacién en el Capital, Asimismo, le gestioné el otorgamiento de eréditos similares por sus corrcsponsales. en Europa. Esto cra muy importante porque de all provenia cl grucso de las importacioncs y cxistfa un importante movimicnio de giros que de csta manera podian remitirse con mayorcs facilidades. Por otra partc, cl BERP le otorgé un crédito en aceplaciones por $0. 500,000, Este tipo de operacién no implicaba el préstamo de fondos sino una garantia o aval. El BFRP firmaba su aceptacidn cn las letras remitidas por el BP de modo que, al contar con una firma mis conocida 0 respetada, pudicran ser mejor negociadas. A su vencimicnto cl BP debia provecr los fondos para su pago. De esta forma, cl BP podia financiar importaciones desde centros donde no cra suficicntemente conocido y podia también procurarse fondos en dichas plazas. ¥ La creacién det BP signilicé para cl BFRP la pérdida de algunos negocios que atendia direetamente. Tal fue cl caso del crédito en cucnta corricnte por $0. 200.000, que tenfa concedido a la Caja de Conversion y que paso a scr atendido por el BP, para fo cual solicité un crédito cquivalente al BFRP. De esta mancra cl BP se convertia en un intermediario que obtenia fondos del BFRP y los prestaba al Gobierno, obviamente, a una mayor lasa de interés, En octubre de 1905 cl BP habilid una seccidn de itos hipotccarios. Hasta ese momento la tinica institucion que los olorgaba cra el Banco Agricola cuya oferta cra insuficiente ya que coataba con un menguado capital de tan sélo $p. 3.000.000 (= $0. 300.000.-)* La seceién hipote ria del BP iba a contar cn cambio con un capital de $0. 2.000.000 producto s de obligaciones de $0. 400.000, garamtizade por y se tha a cncargar de su colocacién cobrando una comisicn del 2%. A su vez, el BFRP plancaba repetir este mecanismo con sus corresponsiles europeos una ver que consiguicra haccr cotizar sas obligaciones cn Paris, ya que proyectaha solicitar créditos en cucnta corriente a sus corresponsales contra depasito de las obligactones, a una tasa de interés 34 AERP, ASD. 1.055, 24-7-1905. 438: Repriblica del Paraguay. Cinencmenario det Rancn Agricola, Asuncién, 1937, p.17. 124sensiblemente menor que la que le cobraba al BP. Carecemos de noticias accrea de si este aspecto de la operacién se pudo coneretar2> E1 30-6-1906 cerré cl primer cjercicio del BP, distribuyéndose un dividendo del 18%, muy.clevado en comparacion con cl 5% que en ese mismo cjercicio el BFRP repartié cnire sus propios accionistas, No obstante, micntras ct dividendo del BERP se aplicaba sobre un capital en pesos oro, el dividendo del BP se aplicaba sobre un capital en papel moneda, sujeta a depreciacion. Sin embargo, durante este periodo cl papel moneda paraguayo parece haber gozado de cierta cstabilidad. Esta alta rentabilidad ejereié una fyorte atraccién en cl BFRP y, cn noviembre, de 1906, al disponcrse un aumento del capital a $p. 10.000.000, decidié incrementar su pi acién suscribiendo la mitad de las nuevas acciones ¢ integréndolas cn su totalidad. 37 Estc aumento de capital probablemente haya guardado relacién con la competencia que cn cl sistema linanciero cxistia con el Banco Mercantil, el cual habia aumentado su capital a Sp. 5.000.000 cn 1905 y 1 $p. 10.000.000 cn 1906. Ese mismo aio obluvo autorizacion para cotizar sus acciones cn fa Bolsa de Buenos Aires. * Olras operaciones del BRP en cl Paraguay: si bien el grucso de las opcracio- nes del BFRP cn cl Paraguay se canalizaron a través del BP, hubo algunas excepciones. Ese fuc el caso del préstamo que cn agosto de 1996 acordé al Gobierno del Paraguay por $0, 1.000.000, mediante cl descuento de Letras de Tesorerfa con vencimicnto a dos aiios, Indudablemente, sc trataba de una opcracién demasiado grande como para que bubiese podido ser (omanada pro cl BP, cuyo capital equivalfa aesa suma. Por otra parte, la operaciin Lavo sus concomitancias politicas. Pocos meses antes sc habia rechazado un pedido de crédito del Gobierno por Ta mitad de esa suma, y no deja de ser significative que la aprobacién de} micvo pedido se hicicra tras haberse celcbrado cleccioncs en el Paraguay, que dieron cl triunfo a fa formula eneabezada por Ferscira, mencionade explicitamente como favorable al BP? 3. Establecimiento det Banco de ta Repiiblica La crcacién de la segunda filial del BFRP cstuvo relacionade con Ta nue politica vigente a partir de la asuncin de Ferreira como nucvo Presidente del Paraguay, El BP mantuvo excelentes relaciones con su Gobierno, al punto que uno de sus directores, G. De los Rios, integraba el gabincte nacional y otro, J. Berthet, mantenfa fluidos contactos con ct Ministro de Hacienda, Adolfo Soler. Las negociaciones para la creacién del nucve cstablecimiento tuvicron lugar tras el fracaso de otras que cl Gobicrno habia mantenido para contratac un empréstito destinado a la conversién del papel moneda. Las mismas tuvicron lugar entre Berthet y cl Ministro de Hacienda y condujeron a un proyceto que contem- 36 BERD, ASD, 1.070, 24-10-1905, 37 BERD, ASD.LA27, 1-1-1906, 38 DLaino, Ob. cit.. pp. 190 y 191, Bolst de Comercio de Buenos Aires. Memorias Aito 1906. 39 BERP, ASD, 1.118, 27-8-1906, 125plaba la creacién de un Banco de Emisi6n, con un capital de $0. 6.000.000 (60.000 acciones), de los cuales $0. 4.000.000 serfan aportados por un Sindicato dirigido por el BFRP y $0, 2.000.000 quedarian reservados para cl Gobierno, El Banco sc encargarfa de la cmision de billetes, convertibles en oro en la proporci6n de 10 a 1. EI proyecto fuc entusiastamente aceptado por el Directorio del BFRP considcrando que disponia de todos los privilegios con que podfa contar un Banco de Estado, a sab - Eximicién de todo impucsto, contribucién o patente. - Atencién exclusiva de todas las operaciones del Tesoro. + Agente prefcrencial dol Estado. - Receptor de todos los depésitos y cucntas corricntes oficiales. - Idénticos privilegios que el Estado para la cobranza o ejecucion de sus créditos. - Seccién hipotccaria en las mismas condiciones que la del BP. El gobicrno percibirfa cl 10% de las utilida como retribucién por la exencidn de impuestos, y tendria reservados tres de los nueve cargos cn cl Consejo de Administracién. Las utilidades junto con cl producto de un impuesto a la exportacién de cucros quedarfan depositadas en una Cuenta de Conversion desti- nada a retirar todos los billctes emitidos con anteriorid: El proyecto fue aprobado en primera lectura y sin modificaciones por las Camaras de Diputados y Scnadores del Paraguay, en noviembre de 1907, En enero de 1908 cl BFRP firmé cl contrato por cl cual se encargaba de la fundacién del Banco de la Repithlica (en adelante: BR.). dispuso reconocer a Berther una comisin del 4,5% del capital tots Para la fecha de apertura debia estar integrada cl 40% del capital de la parte privada, El BP que quedaba incorporada al nuevo Banco, iba a aportar So. 1.000.000 totalmente integrado, Los otros $0, 3.000.000, cuya intogracién sélo se requerfa en un 20%, quedabun a cargo del BFRP, Este planeaba adquirir $0. 1,000,000 directa- mente, y colocar los otros $0. 2.000,000 entre cl pablico, Las acciones fucron Janzadas a la suscripcién simulténcamente en Bucnos Aircs y Paris, con una prima del 5% que iba a representar Ja wilidad del BFRP por esta operaci6n. Si la suscripeién fracasaba, contaba con los recursos provenientes de sus tltimos aumen- tos de capital (series C y D), A pesar de que los pedidos superaron ampliamemte las acciones ofrecidas, la realidad parcec haber sidlo distinta: cn julio de 1911 se disolvia un Sindicato formado por cl BFRP en diciembre de 1908 para ayudar a colocar las acciones del BR y todavia quedaban 1.400 acciones sin colocar. Este tipo de Sindicato se formaba cuando una suscripcién no ter >, encargdndose de adquirir cl saldo romanente ibraindolo sobre el péblico en forma paulatina.” La fo formé el Sindicato coincidia con ta fecha en que las acci la Bolsa de Bucnos Aires, Io que iba a En mayo de 1908 fucron d totalidad cran Jas mismas que hab su postcrior colocacion, autoridades del BR, que en su casi 1 dirigido el BP. Asimismo, se designaron los 40 PRP, ASD, 1.383, 4-7-1911. ExRaldy. Les bangues ‘Affaires, Paris, 1922, p.73. 126miembros de la Junta Consultiva, organo con sede cn Buenos Aires y funciones de supervision, Fue intcgrada por dircctores del BFRP y por F.Portalia como repre- sentante de los intercses franceses, a pedido de los Bancos Union Parisienne y Neuflize, corresponsales del BFRP, que habfa colaborado con la suscripcién en Paris. E] BR comenzé sus operaciones cl 3-6-1908, El BFRP Ie otorgé créditos en cuenta corricate por $o. 200.000 para giros a la vista y por $0. 300.000 para giros a noventa dias, asi como un crédito de $0, 500.000 en accptaciones. No tenemos noticias sobre los créditos otorgados por los corresponsales curopcos del BFRP, pero sin duda deben haber sido superiors a los olorgados al BP. A pesar de las expectativas inducidas por la suma de privilegios con que contaba el BR, rentabilidad fuc cn rcalidad cxigua. El tope maximo lo alcanz6 en su primer cjercicio, que permitié repartir un dividendo del 10%, aunque habria que considcrar que su capital no sc hallaba todavia totalmente integrado en lo que respecta a la parte privada (la parte estatal no sc Hegé a integrar nunca). En el segundo y tercer vjorcicios el dividendo fuc del 6%, repuntando cn cl cuarto ¢jercicio (cerrado cl 30-6- 1912) con un 7,5%, De todas modos, sc trataha de cifras infcriores a las que por entonces repartia cl propio BFRP entre sus accionistas. Entre los factores que podrfan cxplicar csta relativamente baja rentabilidad, creemos que ocupa un lugar destacado la depreciacion del papel moncda, que continud agudizindose al punto que cl oro legs a cotizarse entre un 50 y un 100% por encima de Ia cotivacién que regia en cl momento de fundarse cl BR. Dado que el grucso de fas operaciones de crédito locales se hacfan en papel moneda, los beneficios emergentes resultaban menguados al calcularlos sobre un capital estipu- lado en pesos oro. 4! Por otra parte, los privilegios con que contaba cl Banco se conslituyeron cn un arma de doble filo, dando Iugar a una scri¢ de continuos conflictos con cl Gobierno, que deben haber debilitado Ja posicién del BR en la plaza. Conftictos con ef Gobierno del Paraguay. El 2-7-1908, apenas después de haberse habilitado cl BR, cl gobierno de Ferreira [ue derrocado por una revolucién Hevada a cabo por el sector radical, Este grupo venfa criticando acerbamente 1a politica de concesiones cfectuada por Ferreira que, ademas del caso BR, sc habia manifestado cn un convenio con el Central Paraguay Railway Co. asi como las inclinaciones excesivamtente pro-argentinas que Ie adjudicaba a su politica exte- primeras consccuencias del cambio de gobicrno fuc la sustitucién de los tres miembros de la parte oficial en cl Directorio del BR. A partir de entonces, van a haber constantcs roces on li conduccin del Banco, aunque la parte privada tenia asegurada la mayoria. En 1909, al asumir el ministro de Hacienda Victor Soler, se van a producir los conflictos mas graves con cl Gobicrna, Los problemas se suscitaron alrededor de tres cuestioncs: 1. negociacién de un Empréstito pa el Gobierno paraguayo cn el exter 4L BERD, ASD, 1.279, 31-86-09, W.Molins. Ob, cit. p. OL 42 Tr, Méndez, Ob, cit. p. ILE. Cardozo. Oh, cit. p. 120. 127En abril de 1909 Soler retiré al BR la tramitaciin de un Empréstito por el equivalente a $0. 10.000.000, que le habia acordado en su condicion de agente financicro del Estado y sc la encomendé al Banco Mercantil. Esta institucion habia aumentado nucvamente su capital cn 1907, Ievindolo a Sp. 20.00.00 (= $0. 2,000.000.-) y se habia visto bencliuda por la revolucién de 1908 debido a las relaciones que su presidente Gaona ten eclor radical, Aspiraba, por lo tanto, a desptazar al BR de la posicion predominante que hal alcanzado en virtud de sus privilogios fiscales. El BFRP recomend al BR que sélo cfectuara protesto si ¢l Empréstito se Hegaba a cfcctivizar. En julio de 1909 se supo que las gestiones del Banco Mercantil en Europa habiam fracasado." 2. utilizacién de los fondos de ta Cuenta de Conversion. Durante este mismo mes de julio cl Gobierno efcciud insistentes pedidos de informes al BR sobre el monto de sus utifidades con cl propdsito de retirar tos fondos depositados cn la Cuenta de Conversién, Incluso se habrian registrado expresiones cn la Camara de Diputados (que habia sido totalmente renevada tras la revolucisn) tales como: "hay que sacar el dinero a eaionazos”4 Frente a la tirantez cxistente, una delegacién del BFRP y de la junta Consuliiva del BR solicité al Ministro de Relaciones Extcriores argemino, V. de la Plaza, su intervencién oficiosa a fin de impedir una medida de fuerza del Gobierno paraguay ud fuc bien atendida y, por las informa- ctoncs posteriores, parcec haber resultado cfieaz para contencr las presiones del Gobierno paraguayo. 3. reembolso del préstame del BFRP al Gobierno paraguayo. El préstamo efectuado al Gobierno cn 1906 habia c jo a amortizarse a fines de 1908. Sin embargo, cn 1909 interrumpié sus pagos alegando dificullades para conscguir metilico. El monto del papel moneda dejado cn garantia tampoco aleanzaba para cancclar los yencimicntos, debido al aumento que se registraba cn el valor del metilico. Finalmente, los pagos fueron reanudados en noviembre de 1909, pero las cuotas impagas, que aleanzaban los $0, 200,000, van a permancecr pendicntes basta 1914, La situaci6n cra resumida en forma b jante por el informe de Charles Wicnncr, comisionado del Gobierno fran ‘a el Rio de la Plata, conocido en abril de 1910, que expresaba que cl capital del BR estarfa completamente perdido, porque cl Gobicrno paraguayo vera cl negocio como demasitdo favorable a los accionistas. Entre 1910 y 1912 sc th ent ‘on a cabo diversos contactos entre cl Gobierno y el BR para suprimir algunos dc los privitegios o rescindir la Carta Organica a cambio de una indemnizacién, pero no dicron resultado. Dichas gestioncs estaban hgadas alinterés del Gobierno por retirar los fondos dc la Cucnta de Conversion para hacer frente a sus necesidades. En csos aftos, tambicn, ef gobierno realizé infructuosas gestiones en Europa para poder contratar un cmpréstitoss 43 BERP. ASD. 4 BERP. ASD, 48 BERP, ASD. 1407, 2-1-1912, 128Intentos de transferencia del BR: la precaria situaci6n en que se encontraba el BR en sus relaciones con el Gobicrno dio lugar a que el BFRP atendiera algunas propuestas de grupos cxtranjcros para adquirir cl control del BR. La primera propuesta fue efectuada por N. Mihanovich por cuenta de un Sindicato inglés, en enero de 1911, EI BFRP le concedié una opcién de compra hasta ef 15-4- 1911, pero la misma no fue levantada. En junio de 1912 hubo una nueva propuesta de un grupo de Paris, no identificado, para la adquisicién de un tercio del paquete accionario. El BFRP resolvi6 solicitar $0. 110 por accién (valor nominal: $o. 100.-). Los compradores enviaron un delegado a Asuncién, el cual afirmé que mas de un 40% de los créditos del BR se hallaban en suspenso. Si bien esa afirmacién fue desmentida por sus autoridades, dcbe haber influido para cl desistimicnto de ta oferta. La tiltima propuesta fue cfectuada cn marzo de 1913 por Manuel Rodriguez, presidente det Central Railway Co, por cucnta de un sindicato de Rotterdam. Consistia en la adquisicién de la mitad del paqucte accionario (20,000 acciones). Et BFRP resolvio solicitar $0. 105 por accion, En mayo de 1913 arribaron a Asuncién representantes del sindicato para inspeccionar el BR y negociar con el Gobierno la reforma de la Carta Orgénica. Acordaron otorgar en cambio un Empréstito que iba a ser utilizado, en parte, para pagar "Gastos de Revaluacién" por $o. 2.700.000. Curiosamente, esos gastos habian sido financiados por cl promotor de esta propucs- ta, Manuel Rodriguez, y habjan facilitado cl acccso al poder del Gobierno.* Sin embargo, la operacin no se pudo efectuar por no poder ese Sindicato colocar el empréstito en Europa. Reforma de la Carta Organica: cn mayo dc 1914 el Gobierno paraguayo volvié a solicitar cl retiro de fondos de la Cuenta de Conversién para hacer frente a una desvalorizacion del circulante. Las negociacioncs confluycron répidamente hacia la bisqueda de un acuerdo global que climinara los privilogios fiscales del BR, pero que cn cambio dejara su administracién exclusivamcntc en manos de sus accionistas, resolviéndose asi cl permancnte antagonismo con los Directores del Gobierno. Ademés, el BR y cl BFRP plantcaron las siguicntcs condiciones adicionales: 1, que no se concedicran a otro Banco los privilegios del BR, 2. que ct Gobicrno pagara sus deudas pendicntes con cl BR y con el BFRP, 3. que cl Gobicrno abonara al BR una indemnizacién por: a. gastos de instalacion b, participacién del Estado on sus ulilidades . c. pérdida por diferencia de cambio cn la parte del capital que se habia convertido en papel moncda. Las negociaciones fucron bastante dificiles ya que el gobierno, si bien estaba aprentiado, confiaba on la colocacién de un Empréstito que habia contratado en Londres. En cuanto al BR temia que hubiera una maniobra del Banco Mercantil tendiente a hegemonizar la plaza. A fines de julio se conocié el fracaso de la suscripcién del empréstito de Londres y la posicin del BR sc lornd més fuerte. Se 46 Méndez, 06. cit. p. 147; D, Laino. Ob. cit.. p. 152. 129firmé entonces el acuerdo definitivo, que contenta las exigencias planteadas incial- mente por el BR y por el BFRP, i 1. el BR entregaria al Gobierno los fondos depositados cn la Cuenta de Conversién ($0. 1.500.000.-), deducicndo previamente $o. 250.000 para cl BR y $o. 200.000 para el BFRP. 2. El Gobicrno entregaria al BR $o. 600,000 cn Bonos de Aduana mediante cuya compra se pagaria cl impucsto a la cxportacién de cucros. Con su producto se liquidaria el saldo pendicnte de la indemnizacion, Este convenio fue ratificado por la Asamblea Extraordinaria de accionistas del BR el 15-1-1915, y convertido en Ley cl 13-3-1915.7 Consideraciones finales El convenio con el Gobicrno paraguayo marcé la finalizacion de un ciclo en el cual el BFRP habia buscado expandirse al ampuro de los privilegios fiscales y cl retorno a los cauces transitados durante la expericncia det BP, Para explicar la diferencia en la rentabilidad lograda por las dos filiales decbemos mencionar los factores que pudieron haber gravitado cn cl desenvolvimiento de cada una. En cl caso del BP cs importante destacar la mayor estabilidad de la situaci6n econdémica durante el periode cn que funcion6, lo que habria permitido una cficiente regularizacién de sus créditos. La relativa estabilidad cambiaria habria posibilitado un mayor bencficio cn las operaciones crediticias en pesos oro garanlizadas con depésitos en pesos papel, como la concedida a la Caja de Conversién, mediante la utilizacién de estos iltimos para nuevas operaciones. La disponibilidad de créditos para fines especificos o gencralcs, otorgados por el BFRP y sus corresponsales a tasas de interés mas bajas que las que regian en el mercado local, también habrfa sido de gran importancia, por la magnitud de las sumas que supcraban varias veecs cl monto del capital de! BP. Finalmente, la ausencia de privilegios fiscales no fue obstaculo para la capta- cién de lucrativas operaciones de crédito al Gobierno, gracias a los contactos provistos por los socios locales, y en cambio impidié fa interferencia det Gobierno en la conduccién del banco posibiliténdole una plena libertad de acci6n. Encl caso del BR debe tencrse cn cuenta que al cstar fijado su capital cn pesos oro, la determinacién de los dividendos sc cfectuaba previa deduccién de la depreciacién del papel moneda, que fue particularmente intensa durante cl perfodo en que funcioné. No parcce, sin embargo, que ésta haya sido la Gnica causa de su menor rentabilidad. El interés del BFRP cn la rescisién de los privilegios del BR parece indicar que éstos acasionaron mas perjuicios que beneficios. Ello resulta evidente en lo que respecta’a la participacidn del gobierno en la direccién del establecimicnto, que provocé continuos conflictos y limit6 su libertad de accién. Pero también Jas funcioncs de Tesoreria parccen haber acarreado inconvenientes: dada la erecicnte insuficicncia de recursos del gobicrno, sus deman- 47 Banco de la Remuiblica, fstantos, Asuncién, 1915, p. 39. 130das de crédito podian lcgar al punto de restar fondos para las operaciones corrientes, Esto se agravaria ain mds por las dificultadcs para obtener un normal reembolso (en el momento de rescindirsc los privilegios el gobierno debia impor- tantes sumas cn cse concepto). Esta tiltima situacin parece haberse plantcado también con los créditos dela carrera comercial, a ju7gar por los informcs que cnvié cl delegado del grupo francés interesado en comprar cl banco en 1912. Ota de las operaciones mas lucrativas que figuraba entre los privilegios del BR era la contratacion por cucnta de} Estado de cmpréstitos en el exterior. Sin embargo, no se Ilcgaron a concretar y cs dudoso que el BR, al cabo de un cierto tiempo, siguicra conscrvando interés cn estas operaciones por el clevado riesgo que tenian debido a la inestabilidad del Gobicrno y su aguda escasez de recursos. En cuanto a la disponibilidad de créditos del BFRP a tasas mas bajas que las locales, su magnitud parece haberse mantenido en cl mismo nivel que los que recibia el BP. Dado que cl capital del BR cra cuatro veces mayor que cl de este diltimo, su incidencia debe haber resultado proporcionalmente menor. Finalmente, la asociacién con los exportadorcs locales parece haber sido mas beneficiosa para éstos que para cl BR, scgiin sc desprende de los comentarios de un obscrvador extranjero en 1914: "El Banco de ta Repitblica... constituia un pretexto de los cxportadores mayoristas para fijar cl tipo de la moneda, para pulsar las necesidades de la plaza, para dominar cl estado de la hacienda pablica y conocer a fondo las operaciones del Gobierno... las verdaderas ganancias cstaban en las operaciones comerciales con cl exterior y cn cl acaparamiento de la producci6n del pafs por medio de acopiadores y agentes’ ” Este comentario describe bicn los intereses de los exportadores paraguayos asociados al BR, aunque sin duda ticnde a cxagerar la significacién de los mismos en el conjunto de la cconomiéa paraguaya. Debemos agregar que esa situacién se veia favorccida por fa ausencia de funcionarios del BFRP en la conduccién del banco. Situdndonos ahora desde la perspectiva del BFRP, su negocio no se limité a los dividendos que podia obtener a través del BP o del BR, sino que comprendié también, y quizis en mayor medida, los benefieios derivados de las operaciones de financiacién del comercio exterior que logré captar gracias a sus filiales y que de otro modo se bubicran canalizado hacia otros bancos de Bucnos Aires. La asociacidn con sélidos sectores locales (BP) y la obtencién de privilegios fiscales (BR) también pudicron interesar al BFRP como un medio para desalentar la introduccién cn Asuncidn de otros bancos de Bucnos Aires que, de haberse producido habs ido negalivamente sobre los bencficios que cl BFRP obtuvo de sus filiales.” 48 En 1911 ef gobierno paraguayo concede al BR una opcidn para contratar un empréstito en el exterior, que no cs levantada: BERP, ASD 1.374, 29-05-1911. 49 W.I.Molins, Ob. cit., p. 72. 50 Sc expresa preocupacién por la posible instlacién de sucursales del Banco Espaiol det Rio de Ja Plata y del Banco Supervielle en BERP., ASD 1.000, 18-07-1904 y BERP, ASD 1.004, 08-08-1904, Con respecto al Banco Espatol también se menciona su intencidn de establecer una sucursal en 1907, en: W.i.Molins, Ob. cit, p. 75. 131