Guia Bolsa de Voalres Colombia - BVC

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2.2.7. CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE

NDICE COLOMBIA CRCC .................................................................................... 30
2.2.8. CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD .................... 31
3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE

INVERSIN .................................................................................... 32
1. MARCO REGULATORIO ......................................................... 6
3.1 MERCADO DE RENTA VARIABLE ...................................................32
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO.... 6 3.1.1 MERCADO LOCAL DE RENTA VARIABLE ....................................... 32
1.1.1. RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE 3.1.2 MERCADO GLOBAL COLOMBIANO ............................................... 43
VALORES COLOMBIANO Y RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA ............ 6
1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN 3.2 MERCADO DE RENTA FIJA ............................................................46
COLOMBIA ................................................................................................ 10
1.1.2.1. DECRETO 2080 DE 2000 RGIMEN DE INVERSIN 3.3 MERCADO DE DERIVADOS ...........................................................59
EXTRANJERA ......................................................................................... 10 3.3.1 MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS ...... 59
1.1.2.2. CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83 ................... 11 3.3.2 MERCADO DE DERIVADOS SOBRE COMMODITIES
ENERGTICOS ........................................................................................... 73
1.2. ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL
MERCADO COLOMBIANO............................................................ 12 3.4 MERCADO DE DIVISAS .................................................................77
1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO ...................... 12
2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN 3.5 MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA ....................79
COLOMBIA ..................................................................................... 1717
3.6 VEHCULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO .........82
2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN 3.6.1 FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA Collective Investment
COLOMBIA .............................................................................. 1717 Schemes.................................................................................................... 82
2.2. ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO ................. 188 4 EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA
2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC ....................... 188 INFORMACIN RELEVANTE ........................................................... 84
2.2.2. INFOVALMER PROVEEDOR DE PRECIOS PARA VALORACIN
S.A. 4.1 DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE
221 VALORES Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS ............................. 84
2.2.3. SET ICAP FX S.A ..................................................................... 2323
2.2.4. DERIVEX .................................................................................. 244 4.2 ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS ......................................................87
2.2.5. DECEVAL ................................................................................. 255
2.2.6. BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC ..................... 277 4.3 PRCTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC ..............................89
2
4.4 POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS
FINANCIEROS - EMISORES ........................................................... 92
5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA ...... 94
5.1. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO ......................... 94

5.1.1. MODELO DE CUSTODIO GLOBAL .............................................. 94
5.1.2. MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO
CUSTODIO ............................................................................................... 100
5.2. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS ... 102

5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA ................................. 102
5.2.2. INFORMACIN DE MERCADO (Market Data) ......................... 104
INFORMACIN DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE

BOLSA LOCALES (BROKERS) ......................................................... 104
3
INTRODUCCIN
El desarrollo que ha tenido el mercado de valores colombiano durante

los ltimos aos, unido a la estabilidad macroeconmica y buenas En la primera seccin se presenta una visin general del marco
perspectivas de crecimiento que ha alcanzado el pas en medio de uno regulatorio del mercado de valores y las normas relativas al proceso de
de los periodos de crisis ms fuertes que han tenido los mercados inversin extranjera en Colombia. Adems, se ilustra la estructura de
internacionales en los ltimos tiempos, ha llevado a que un mayor regulacin y supervisin del mercado.
nmero de inversionistas internacionales se sientan atrados por las
oportunidades que el mercado colombiano puede ofrecerles. En la segunda seccin se presenta la infraestructura del mercado de
valores. En particular se realiza una descripcin sobre las distintas
Al mismo tiempo, el pas ha desarrollado profundas modificaciones en entidades que participan en la cadena de valor y los
su marco normativo con el objetivo de adaptarlo a las mejores prcticas productos/servicios que cada una ofrece en los distintos mercados.
internacionales, y adicionalmente, ha complementado la
infraestructura de los mercados locales, para as poder ofrecer a los En la tercera seccin se describe a profundidad las caractersticas de
inversionistas locales e internacionales agilidad, eficiencia y seguridad cada uno de los mercados que componen el mercado de valores
en el desarrollo de las negociaciones. colombiano: Renta Variable, Renta Fija, Derivados Financieros y
Energticos -, Divisas y el Mercado Integrado Latinoamericano - MILA.
La Bolsa de Valores de Colombia BVC consciente de la necesidad de
promover la inversin internacional en los mercados locales, desarroll Para cada uno de los mercados mencionados se explican los productos
el documento Perfil del Mercado Colombiano y Gua para el que se negocian, las operaciones disponibles, los mecanismos de
Inversionista Extranjero. Este documento dirigido a los inversionistas adjudicacin en el mercado primario, y las principales caractersticas de
y dems agentes que participan en los mercados internacionales, los mercados secundarios (Transaccionales y/o Registro): escenarios,
pretende describir de manera completa el mercado de valores reglas y horarios de negociacin, ndices de referencia, entidades
colombiano y los procesos que estos deben llevar a cabo para realizar participantes, esquemas de liquidez, etc. Finalmente se describen los
operaciones en nuestro mercado. procesos de compensacin y liquidacin de operaciones y los modelos
de administracin de riesgos que se aplican a todo lo largo el proceso
El documento se encuentra dividido en cinco partes.
4
(riesgo de contraparte, riesgo de liquidez y riesgos de mercado, Por ltimo, se presentan los mecanismos de acceso (Direct Market
principalmente). Access - DMA-) que se encuentran disponibles para facilitar el ingreso
directo por parte de los inversionistas internacionales a los mercados
En el cierre de la tercera seccin se describen dos de los principales administrados por la Bolsa, y los medios a travs de los cuales los
vehculos de inversin con los cuales cuenta el mercado colombiano: inversionistas pueden acceder a la informacin del mercado
las carteras colectivas, hoy denominadas Fondos de Inversin Colectiva, colombiano en lnea DMA.
y el Fondo Burstil IShares COLCAP. ste ltimo replica el
comportamiento del ndice de referencia del mercado de acciones La Bolsa de Valores de Colombia espera que esta cartilla sea una
colombiano COLCAP. herramienta de gran utilidad tanto para los inversionistas extranjeros
como para sus contrapartes locales, y que esta iniciativa se sume a los
En la cuarta seccin se explican los derechos que consagra la ley planes que se vienen desarrollando desde los distintos mbitos, tanto
colombiana a los accionistas de las empresas listadas, los mecanismos pblicos como privados, para lograr un mercado de valores lquido,
para realizar la citacin a asambleas generales y los procedimientos integrado a los mercados financieros internacionales y al servicio del
para ejercer el derecho a voto. Adicionalmente, se presentan los tipos desarrollo del pas.
de eventos corporativos, los mecanismos de difusin al mercado, y las
polticas para el pago de dividendos e intereses a los inversionistas
segn el depsito donde se encuentren custodiados los ttulos. Se Cualquier inquietud o comentario sobre esta cartilla no dude en
describen igualmente las empresas que se encuentran obligadas a comunicarse con nuestra Oficina de Investigacin y Anlisis de la BVC al
reportar informacin relevante, los hechos que deben ser reportados y correo investigacion@bvc.com.co
los mecanismos de divulgacin existentes.
En la quinta seccin de este documento se especifica el proceso de Cordialmente,

alistamiento que deben llevar a cabo los inversionistas internacionales
para iniciar operaciones en el mercado local y las entidades, tanto Bolsa de Valores de Colombia
locales como externas, que intervienen en este proceso. Adems se
explica el flujo operativo que se debe desarrollar al momento de
realizar operaciones de compra y/o venta de valores en el mercado
local.
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1. MARCO REGULATORIO
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO
1.1.1. RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO Y RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA
1. Constitucin poltica de Colombia El artculo 189 establece el marco de las atribuciones con el cual el Presidente de la Repblica ejerce la
de 1991 inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil, aseguradora
y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del pblico.
El artculo 371 establece que el Banco de la Repblica ejercer las funciones de banca central y seala las
funciones bsicas del Banco de la Repblica dentro de las cuales se encuentra la de regular la moneda, los
cambios internacionales y el crdito. El artculo 372 establece que la Junta Directiva del Banco de la
Repblica ser la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia.
Mayor Informacin:
http://wsp.presidencia.gov.co/Normativa/Documents/ConstitucionPoliticaColombia_20100810.pdf
2. Ley del mercado de valores ley Esta ley dicta normas generales para el mercado de valores y se seala los objetivos y criterios a los cuales
964 de 2005 debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversin
de recursos captados del pblico que se efecten mediante el mercado pblico de valores.
Mayor Informacin: http://www.secretariasenado.gov.co/
3. Estatuto orgnico del sistema Este estatuto regula las actividades de las entidades del sector financiero y asegurador que se encuentran
financiero colombiano bajo la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, establece las facultades del gobierno para
reglamentar la actividad, contiene el rgimen sancionatorio y salvamento de stas.
Mayor Informacin:
http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/NormasyReglamentaciones/estatuto.htm
4. Ley orgnica del Banco de la Esta ley establece las normas a las que deber sujetarse el Banco de la Repblica para el ejercicio de sus
Repblica - Ley 31 de 1992 funciones y le otorga facultades al Gobierno Nacional para sealar el rgimen de cambio internacional.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/
5. Ley marco de cambios A travs de esta ley se dictan normas generales a las que deber sujetarse el Gobierno Nacional para regular
internacionales - ley 9 de 1991 los cambios internacionales.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_regimen8.htm
6. Decreto 2555 de 2010 - decreto En este decreto se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del
nico del mercado de valores mercado de valores y se dictan otras disposiciones. Este Decreto es objeto de constantes modificaciones
con el fin de ajustarlo a la dinmica propia del mercado de valores
Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/
6
7. Decreto 1068 de 2015 - rgimen Este decreto regula en su integridad el rgimen de inversiones de capital del exterior en el pas (Inversin
de inversin extranjera Extranjera Directa e Inversin de Portafolio), el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior, y las
normas sobre asuntos de divisas.
Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/
8. Resolucin Externa 4 de 2009 A travs de esta Resolucin Externa la Junta Directiva del Banco de la Repblica expide regulaciones en
materia cambiaria (Sistemas de Negociacin y Registro de Divisas).
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/normatividad/cambiaria
9. Resolucin Externa 8 de 2000 A travs de esta Resolucin Externa la Junta Directiva del Banco de la Repblica compendia el rgimen de
cambios internacionales.
10. Manual de cambios Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de la
internacionales circular DCIN inversin extranjera - directa y de portafolio ante el Banco de la Repblica y as mismo el rgimen para las
83 - BRC. inversiones colombianas en el exterior.
11. Circular bsica contable y En esta circular se renen los diferentes instructivos que actualmente se encuentran vigentes en materia
financiera circular externa 100 prudencial, contable y financiera que no estn expresamente reglados en el Plan nico de Cuentas, as
de 1995 - SFC como los requerimientos de informacin que las entidades vigiladas deben reportar a la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/
12. Circular bsica jurdica circular Mediante esta circular se reexpidi la Circular Bsica Jurdica (Circular Externa 007 de 1996), actualizando su
externa 029 de 2014 - SFC contenido con la normatividad y con los pronunciamientos jurisprudenciales vigentes en materia financiera,
aseguradora y del mercado de valores. La Parte III se refiere al Mercado des intermediado y contiene las
instrucciones aplicables a los emisores de valores; a las entidades y actividades del mercado de valores; as
como lo relacionado con el Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores (SIMEV) y con los
Fondos de Inversin
Colectiva (FIC). Esta Circular fue recientemente modificada mediante Circular Externa No. 14 de 2015.
Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/
13. Estatuto Tributario El estatuto tributario compila las reglas sustantivas que rigen diferentes asuntos relacionados con los
impuestos colombianos (por ejemplo ingreso, ganancias de capital e impuestos complementarios,
dividendos, retencin en la fuente, etc.) y los procedimientos administrativos relativos a tales impuestos y
retenciones. Mayor informacin: http://www.secretariasenado.gov.co/
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14. Reglamentos sistemas de MERCADO DE RENTA VARIABLE: Reglamento General de la Bolsa de Valores de Colombia.
negociacin, compensacin y
liquidacin. Este reglamento contiene las normas generales sobre la inscripcin de valores que podrn ser negociados
en los sistemas que administra la Bolsa Valores de Colombia, la vinculacin de las sociedades comisionistas
de bolsa y personas vinculadas a estas, as mismo las reglas generales que rigen el funcionamiento de las
operaciones sobre valores de renta variable, su compensacin y liquidacin (Cumplimiento), y la forma en
que la bolsa har efectivas las garantas otorgadas para respaldar las operaciones. Adicionalmente, este
reglamento establece las reglas de funcionamiento de los sistemas de negociacin de valores del extranjero.
MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados
Este reglamento establece las normas generales que regulan la negociacin de contratos de derivados o
instrumentos financieros derivados (IFD) que tengan la condicin de ser estandarizados, adems las normas
relativas al registro de operaciones realizadas por fuera del sistema, as mismo las reglas de admisin de
miembros en el mercado previamente autorizados por la Cmara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC).
MERCADO DE RENTA FIJA: Reglamento del Sistema Centralizado de operaciones de negociacin y

registro MEC Mercado Electrnico Colombiano
Este reglamento establece las normas generales sobre la negociacin de valores distintos a acciones y
bonos convertibles en acciones inscritos en la Bolsa, en el sistema centralizado de negociacin y registro
MEC, establece los procedimiento para el registro de operaciones realizadas por fuera de los sistemas de
negociacin de la bolsa (Mercados OTC), la admisin de afiliados al sistema y la inscripcin de sus
funcionarios.
Mayor Informacin:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIN DE VALORES:

Reglamento De Operaciones DECEVAL
Este reglamento regula las relaciones entre el depsito DECEVAL y sus Depositantes Directos, Depositantes
Indirectos y otros depsitos centralizados de valores locales o internacionales, con los sistemas de
negociacin o registro y otros sistemas de compensacin y liquidacin, con motivo de los contratos que se
celebren en desarrollo de los servicios de custodia, administracin, compensacin, liquidacin y las
funciones de certificacin sobre los valores anotados en cuenta.
Mayor Informacin: http://www.deceval.com/
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REGLAMENTO DEL DEPSITO CENTRAL DE VALORES DCV BANCO DE LA REPBLICA
Este reglamento desarrolla las normas generales sobre las actividades de depsito, custodia y
administracin de valores mediante anotaciones en cuenta efectuadas como registros electrnicos, as
como la compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores que desarrolla el DCV.
Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_dcv.htm
REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE
Este reglamento regula el funcionamiento de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.,
y del Sistema de Compensacin y Liquidacin de Operaciones que administra la Cmara. En ste se
desarrollan los lineamientos sobre las funciones y las obligaciones de la Cmara, el proceso de
compensacin y liquidacin de operaciones, las relaciones con los miembros de la Cmara, con los agentes
custodios y agentes de pago y con los terceros. Adems se presentan los principios del sistema de
administracin de riesgos que administra la Cmara, las garantas, los lmites de operacin de los miembros
y el procedimiento para el manejo de incumplimientos.
Mayor Informacin: http://www.camaraderiesgo.com/index.php?option=com_docman&Itemid=84
9
1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA
1.1.2.1. DECRETO 1068 DE 2015 RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA

ALCANCE Este decreto constituye el Rgimen de Inversiones Internacionales del pas y regula en su integridad el rgimen de
inversiones de capital del exterior en el pas y el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior. Todas las
disposiciones en materia de inversiones internacionales debern ceirse a las prescripciones contenidas en este decreto,
sin perjuicio de lo pactado en los tratados o convenios internacionales vigentes. Se consideran como inversiones
internacionales sujetas a este decreto:
1. Las inversiones de capital del exterior en territorio colombiano incluidas las zonas francas colombianas, por parte
de personas no residentes en Colombia, y
2. Las inversiones realizadas por un residente del pas en el extranjero o en zona franca colombiana.
Artculo 2.17.1.2 del Decreto 1068 de 2015 define a los residentes como las personas naturales que habitan en el territorio
colombiano las entidades de derecho pblico, las personas jurdicas, incluidas las entidades sin nimo de lucro, que tengan
domicilio en Colombia y las sucursales establecidas en el pas de sociedades extranjeras. Se consideran como no
residentes las personas naturales que no habitan dentro del territorio nacional, y las personas jurdicas, incluidas las
entidades sin nimo de lucro que no tengan domicilio dentro del territorio nacional. Tampoco se consideran residentes los
extranjeros cuya permanencia en el territorio nacional no exceda de seis meses continuos o discontinuos en un perodo de
doce meses.
JERARQUIA Decreto emitido por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Ministerio de Comercio Exterior.
NORMATIVA
TEMAS QUE Rgimen general de las inversiones de capital del exterior en el pas
DESARROLLA - Principio de igualdad de trato
- Definiciones sobre inversiones de capital del exterior
- Inversionista de capital del exterior.
Modalidades de las inversiones de capital del exterior
Destinacin, forma de aprobacin y registro de las inversiones de capital del exterior
Derechos cambiarios y otras garantas de las inversiones de capital del exterior
Calificacin de inversionistas y empresas
Solucin de controversias, sanciones y controles
Regmenes especiales de las inversiones de capital del exterior
- Sector financiero
- Sector de hidrocarburos y minera
Rgimen general de la inversin de capital del exterior de portafolio
- Definicin y entidades autorizadas para realizar el rol de Administrador local.
- Obligaciones de los administradores locales.
Rgimen general de las inversiones colombianas en el exterior.
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1.1.2.2. CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83
ALCANCE Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de las
inversiones extranjeras directa y de portafolio, inversiones colombianas en el exterior y las inversiones
financieras y en activos en el exterior. Esta circular desarrolla los procedimientos para el registro obligatorio
ante el Banco de la Repblica de Colombia de inversiones extranjeras en Colombia e inversiones colombianas en
el exterior que se deriva del Decreto 1735 de 1993.
JERARQUIA NORMATIVA Circular Reglamentaria emitida por el Banco de la Repblica
Forma de presentacin, diligenciamiento y responsabilidades derivadas a partir de la declaracin de cambio.
Operaciones cambiarias realizadas con el Banco de la Repblica que se exceptan de la obligacin de
TEMAS QUE DESARROLLA presentacin de declaracin de cambio.
Procedimiento para la canalizacin de las divisas y el registro de las declaraciones de cambio por cada una
de las siguientes operaciones:
- Operaciones derivadas de procesos de importaciones y exportaciones de bienes.
- Operaciones derivadas de endeudamiento externo.
Crditos otorgados por no residentes a residentes crditos pasivos.
Crditos otorgados por residentes a no residentes crditos activos.
- Operaciones de compra o venta de avales y garantas en moneda extranjera.
- Inversiones internacionales de capital, inversiones financieras e inversiones en activos en el exterior:
Definicin de inversiones internacionales, obligaciones de registro y forma de canalizacin
de divisas.
Inversiones de Capital del Exterior en Colombia:
Inversin Directa.
Inversin de Portafolio.
Inversiones colombianas directas en el exterior.
Inversiones colombianas financieras y en activos en el exterior.
Cuentas de compensacin en el exterior para residentes: funcionamiento y obligaciones de registro e
informacin.
Requerimientos sobre las operaciones de cambio generadas por usuarios de zonas francas.
Generalidades sobre operaciones del mercado cambiario.
Formularios, Instructivos y Anexos.
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1.2. ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO COLOMBIANO
1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

Direccin Carrera 8 No. 6 64 Bogot D.C
Telfono (+57 1) 3 81 17 00
Pgina WEB http://www.minhacienda.gov.co
Funciones Generales Este ministerio coordina la poltica macroeconmica; define, formula y ejecuta la poltica fiscal del pas; incide
en los sectores econmicos, gubernamentales y polticos; y gestiona los recursos pblicos de la Nacin, desde la
perspectiva presupuestal y financiera, mediante actuaciones transparentes, personal competente y procesos
eficientes, con el fin de propiciar: Las condiciones para el crecimiento econmico sostenible, y la estabilidad y
solidez de la economa y del sistema financiero; en pro del fortalecimiento de las instituciones, el apoyo a la
descentralizacin y el bienestar social de los ciudadanos
Competencia Regulatoria Definir, formular y ejecutar la poltica econmica del pas, los planes generales, programas y proyectos
relacionados con sta, as como la preparacin de las leyes y decretos, y la regulacin en materia fiscal,
tributaria, aduanera, de crdito pblico, presupuestal, de tesorera, cooperativa, financiera, cambiaria,
monetaria y crediticia, sin perjuicio de las atribuciones conferidas a la Junta Directiva del Banco de la Repblica
y las que ejerza a travs de organismos adscritos o vinculados para el ejercicio de las actividades que
correspondan a la intervencin del estado en las actividades financieras, burstil, aseguradora y cualquiera otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos del ahorro pblico y el tesoro nacional
de conformidad con la Constitucin Poltica y la Ley. Particularmente, para el caso de la regulacin en materia
financiera el Ministerio cuenta con un organismo del orden nacional, la Unidad de Proyeccin Normativa y
Estudios de Regulacin Financiera URF, organismo encargado de la preparacin de la normativa para el
ejercicio de la facultad de reglamentacin en materia cambiara, monetaria y crediticia y de las competencias de
regulacin e intervencin en las actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con
el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos captados del pblico, para su posterior expedicin por
el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
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1.2.2. BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO)
Direccin Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C
Telfono (571) 343 1111 de Bogot

Pgina WEB http://www.banrep.gov.co
Funciones Generales Emisin de moneda legal

Funciones de crdito del Banco de la Repblica
Banquero de bancos
Funciones cambiarias
Administracin de las reservas internacionales
Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno
Promotor del desarrollo cientfico, cultural y social
Informe de la Junta Directiva al Congreso de la Repblica
Competencia Regulatoria La Ley 31 de 1992 le atribuye al Banco de la Repblica la funcin de disear y determinar el manejo de la
poltica cambiaria, de comn acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico.
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1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC
Direccin Calle 7 No. 4-49

Telfono (571) 5940200 5940201
Pgina WEB http://www.superfinanciera.gov.co/
Funciones Generales La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico, con personera jurdica, autonoma administrativa y financiera y patrimonio propio.
La misin de la SFC es preservar la confianza pblica y la estabilidad del sistema financiero; mantener la
integridad, la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y dems activos financieros; y velar por el
respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestacin del servicio.
La SFC ejercer las funciones establecidas en el Decreto 2739 de 1991, el Decreto 663 de 1993, el Decreto 2555
de 2010, la Ley 964 de 2005 y dems normas que la modifiquen o adicionen, las dems que sealen las normas
vigentes y las que le delegue el Presidente de la Repblica.
Competencia Regulatoria El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejercer a travs de la Superintendencia Financiera de
Colombia, la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil,
aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del
pblico.
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1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV
Direccin Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202
Telfono (+57 1) 607 1010

Pgina WEB http://www.amvcolombia.org.co/index.php
Funciones Generales El Autorregulador del Mercado de Valores AMV es una corporacin de carcter privado sin nimo de lucro, de
carcter nacional, que se rige por la Constitucin, las normas civiles, la Ley 964 de 2005 y las normas que la
desarrollan, por sus estatutos y reglamentos y por los principios que se aplican a los organismos de
autorregulacin. Autorizado por la SFC para actuar como organismo autorregulador.
La autorregulacin comprende el ejercicio de las siguientes funciones:

a) Funcin normativa: Consistente en la adopcin de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la
actividad de intermediacin;
b) Funcin de supervisin: Consistente en la verificacin del cumplimiento de las normas del mercado de
valores y de los reglamentos de autorregulacin;
c) Funcin disciplinaria: Consistente en la imposicin de sanciones por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores y de los reglamentos de autorregulacin.
Es funcin de AMV proteger los derechos de los inversionistas y fortalecer el capital reputacional de los
miembros adscritos.
Al Autorregulador se deben vincular diferentes personas o entidades relacionadas con el mercado de valores en
alguna de las siguientes calidades de miembros:
- Miembros: Son las personas jurdicas que se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del
Mercado de Valores como intermediarios de valores, o las personas naturales que sean intermediarios
de valores debidamente registrados y sean aceptados como miembros por parte del Autorregulador
una vez cumplan con los requisitos establecidos para tal efecto.
- Asociados Voluntariamente: Son aquellas personas que si bien no son intermediarios de valores, las
actividades propias de su objeto y su condicin de miembros de sistemas transaccionales o de registro
les exige la obligacin de autorregularse.
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Competencia Regulatoria AMV desarrolla las actividades normativas, de supervisin y disciplinarias en relacin con las actuaciones de los
intermediarios de valores, tanto en los sistemas de negociacin como en el mercado mostrador, as como en
relacin con las dems actuaciones propias de la actividad de intermediacin, incluyendo las relaciones de los
intermediarios con sus clientes, siempre y cuando los intermediarios sean miembros de AMV.
La Direccin de Regulacin de AMV es la encargada de realizar estudios con base en los cuales se redactan las
propuestas normativas que cobijan a los intermediarios de valores. Lo anterior con el fin de propender por la
integridad y calidad del mercado, el cumplimiento de las obligaciones generales de los intermediarios de
valores, la adecuada administracin de conflictos de inters de los intermediarios y sus regmenes de
inversiones, el debido cumplimiento de los deberes frente a terceros y/o clientes, as como para proteger al
mercado frente a esquemas defraudatorios como lo son el uso de informacin privilegiada, la manipulacin del
mercado y la implementacin de esquemas de estafas entre otros.
16
2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA
2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

La cadena de valor del mercado colombiano se compone de las entidades, los mercados y los procesos que permiten ofrecer a los inversionistas
locales y extranjeros no residentes: eficiencia y agilidad en la realizacin de las negociaciones, certeza y trazabilidad en el proceso de
cumplimiento de operaciones y seguridad sobre la custodia de los valores anotados en cada una de sus cuentas.
RENTA VARIABLE RENTA FIJA DIVISAS DERIVADOS DERIVADOS

FINANCIEROS ENERGA
NEGOCIACIN:
Transaccional
Registro - OTC NO PERMITIDO
COMPENSACIN
LIQUIDACIN
CUSTODIA
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2.2. ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO1
2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC
Fecha de Constitucin 3 de Julio de 2001

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 71-21 Torre B Piso 12. Edificio BVC.
Regional Medelln: Carrera. 43A No. 1-50 Local 301, Torre BVC - San Fernando Plaza
Regional Cali: Calle 22 No. 6AN 24 Edificio Santa Mnica Central, Piso 2, Oficina 203
Telfono Sede Principal Bogot: (571) 3139800

Regional Medelln: (574) 3112244
Regional Cali: (572) 6672727
Pgina Web
www.bvc.com.co
Productos Ofrecidos en
el Mercado de Valores La Bolsa de Valores de Colombia BVC es una sociedad annima listada en el mercado de acciones
administrado por esta misma entidad. Su funcin principal es promover el crecimiento del mercado de
capitales colombiano a travs de la consolidacin de la infraestructura adecuada para el desarrollo de los
distintos mercados, la generacin de nuevos productos, la ampliacin de la base de inversionistas y la
vinculacin de nuevos emisores al mercado.
PRODUCTOS
MERCADO DE RENTA VARIABLE
Descripcin: En este mercado se negocian las acciones locales, acciones del extranjero listadas en la Bolsa de
Valores de Colombia a travs del Mercado Global Colombiano (MGC), o aquellas autorizadas bajo los
acuerdos del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), los derechos de suscripcin y otros papeles que
por sus caractersticas se asemejan a los anteriormente mencionados. Igualmente se negocian las operaciones
de liquidez sobre acciones como son los Repos y los prstamos de valores (TTV).
1
La Informacin sobre las entidades distintas a la BVC y sus Controladas Set Icap FX y Derivex que se presenta en este documento corresponde a la
informacin pblica disponible en la pgina web de cada entidad.
18
Plataforma: X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.
Para mayor informacin sobre el mercado de acciones vase numeral 3.1
MERCADO DE RENTA FIJA: MERCADO ELECTRNICO COLOMBIANO - MEC
Descripcin: El MEC permite la realizacin de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o deuda privada y
ofrece el mecanismo de registro de operaciones realizadas por fuera del sistema de negociacin (Mercado
OTC), celebradas entre las entidades afiliadas al sistema y/o las entidades afiliadas con terceros no afiliados.
El MEC tambin ofrece mecanismos para la colocacin de valores de renta fija en el mercado primario, a
travs de metodologas como subasta holandesa, bookbulding y demandas en firme.
El MEC incorpora los servicios de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas y/o registradas, y
adicionalmente la administracin de las garantas constituidas por parte de los afiliados para las operaciones
que as lo requieran, de acuerdo con la normatividad vigente.
Plataforma: SIOPEL. Proveedor: Mercado Abierto Electrnico MAE.
Para mayor informacin el sobre mercado de renta fija vase numeral 3.2
MERCADO DE DERIVADOS
Descripcin: La BVC administra el mercado de Instrumentos Financieros Derivados y Productos Estructurados

estandarizados que tengan la calidad de valor y que se encuentren listados en el Sistema, a travs del cual, se
realiza su negociacin y registro. Las operaciones sobre dichos valores son compensadas y liquidadas a travs
de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC).
Los Intermediarios deben vincularse a la CRCC para poder iniciar operaciones en este mercado.
Plataforma: X-Stream. Proveedor: Nasdaq OMX.
Para mayor informacin sobre el mercado de derivados estandarizados vase numeral 3.3.1
19
SERVICIOS DE ACCESO ELECTRNICO - SAE
Descripcin: SAE es un conjunto de servicios web especializados. Estos permiten entregar la informacin de
rdenes, operaciones, ndices y estadsticas de resumen de los mercados administrados por la BVC.
Adicionalmente SAE ofrece servicios de enrutamiento de rdenes hacia los mercados y servicios de
automatizacin para los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones, y envo a los depsitos para
cumplimiento.
La integracin de estos servicios permite a las entidades vinculadas ofrecer a sus clientes mecanismos de
enrutamiento de rdenes E-trading, bajo un esquema de conexin DMA1 o esquema intermediado, donde el
afiliado es el encargado de establecer la conexin entre su tercero y los sistemas administrados por la BVC.
Clientes Habilitados: Los servicios de informacin sobre los mercados administrados por la BVC se ofrecen a
entidades internacionales y nacionales, agencias de informacin y noticias y cualquier otra entidad interesada
en utilizar la informacin de la BVC.
Los servicios de enrutamiento de rdenes y automatizacin de procesos son ofrecidos a las entidades
vinculadas a los distintos mercados administrados por la BVC.
Sistema: SAE basa su funcionamiento en una Arquitectura Orientada a Servicios (SOA) bajo un protocolo de
estndares internacionales denominado FIXML 5.0 para los servicios del mercado de Renta Fija, y bajo el
protocolo FIX 4.4 para los mercados de Acciones y Derivados.
Horarios de Funcionamiento:
Los servicios de informacin y enrutamiento de rdenes estn disponibles en los mismos horarios en los
cuales se encuentran abiertos cada uno de los mercados administrados.
Los servicios de automatizacin del proceso de compensacin, liquidacin y cumplimiento de operaciones se

encuentran disponibles entre las 7:00 a.m. y las 10:00 p.m.
20
2.2.2. INFOVALMER PROVEEDOR DE PRECIOS PARA VALORACIN S.A.
Fecha de Constitucin 23 de diciembre de 2010

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 7 # 71 21 Torre B Oficina 403
Pgina Web www.infovalmer.com.co
Productos Ofrecidos en INFOVALMER provee diariamente informacin de valoracin para ms de 45.000 activos financieros incluyendo:
el Mercado de Valores acciones, instrumentos de renta fija local e Internacional, derivados y productos estructurados. Los precios se
calculan mediante la aplicacin de metodologas de valoracin propias, no objetadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
PRODUCTOS
RENTA FIJA LOCAL

Descripcin: Precios para valoracin de todos los instrumentos de renta fija negociados en Colombia. Incluye
informacin para TES, Bonos, CDTS, Titularizaciones, entre otros.
RENTA FIJA INTERNACIONAL

Descripcin: Precios para valoracin de instrumentos de renta fija negociados fuera de Colombia.
RENTA VARIABLE LOCAL

Descripcin: Precios para valoracin del mercado accionario local colombiano, MILA y MGC.
RENTA VARIABLE INTERNACIONAL

Descripcin: Precios para valoracin del mercado accionario negociado fuera de Colombia.
DERIVADOS OTC
Descripcin: Informacin para valoracin de Swaps, Opciones, Forwards y otros derivados OTC.
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PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
Descripcin: Precios para valoracin de notas estructuradas.
VALORACIN DE FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

Descripcin: Precios de valoracin para los activos que hacen parte de los fondos de capital privado.
HERRAMIENTA PARA GESTIN DE RIESGO

Descripcin: Plataforma tecnolgica para la gestin integral de portafolios que incluye valoracin, gestin y
control de riesgos, reportes e integracin con sistemas contables.
22
2.2.3. SET ICAP FX S.A.
Fecha de Constitucin 17 de enero de 2003
Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 11 # 93-46 Oficina 403
Pgina Web www.set-fx.com
Productos Ofrecidos en SET ICAP FX S.A. es la sociedad que administra el Sistema Electrnico de Transacciones, Registro e Informacin del
el Mercado de Valores Mercado de Divisas Set-FX y del Sistema Hbrido o Mixto de Negociacin y Registro de Operaciones sobre Divisas
ICAPCO-Divisas.
SET ICAP FX S.A. se encarga de promover el mercado cambiario en Colombia y el desarrollo de herramientas de valor
agregado para los agentes participantes.
PRODUCTOS
MERCADO DLAR SPOT NEXT DAY
Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica y negociacin mixta de operaciones de contado del
mercado de divisas Peso-Dlar, con cumplimiento para el mismo da o para los das subsiguientes (Next Day t+1,
t+2 o t+3).
MERCADOS FORWARD
Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica y negociacin mixta de operaciones de derivados OTC
de divisas Peso-Dlar.
MDULO DE REGISTRO DE OPERACIONES DE DIVISAS
Descripcin: Herramienta para el registro de operaciones sobre cualquier divisa tanto de contado como
derivados, entre dos Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) o entre un IMC y sus clientes.
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SISTEMAS
SET-FX: Sistema electrnico de negociacin, registro e informacin del mercado de divisas SET-FX. Proveedor de
la plataforma: Datatec.
ICAP-CO DIVISAS: Sistema Hbrido o Mixto de Negociacin y Registro de Operaciones sobre Divisas.
Para mayor informacin sobre el mercado de divisas vase numeral 3.4
2.2.4. DERIVEX
Fecha de Constitucin 2 de Junio de 2010

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 71-21 Torre B, oficina 403
Pgina Web www.derivex.com.co
Productos Ofrecidos en Derivex es la sociedad administradora del sistema de negociacin de derivados estandarizados de commodities
el Mercado de Valores energticos, que busca ofrecer al mercado productos de cobertura e inversin sobre dichos derivados.
PRODUCTOS OFRECIDOS
MERCADO DE FUTUROS SOBRE ELECTRICIDAD
Descripcin: Contrato de Futuro sobre electricidad mensual (ELM) y Contrato Mini de Futuro de Electricidad
(ELS).
Plataforma: X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.
Para mayor informacin sobre el mercado de derivados sobre commodities energticos vase numeral 3.3.2
24
2.2.5. DECEVAL
Fecha de Constitucin 17 de Noviembre de 1992

Direccin Sede Principal Bogot: Calle 24A # 59 42 Torre 3 Oficina 501
Pgina Web www.deceval.com
Productos Ofrecidos en Deceval es un Depsito Centralizado de Valores, cuya principal funcin es recibir en depsito para su custodia,
el Mercado de Valores administracin, compensacin y liquidacin de operaciones, cualquier tipo de valor. En el sistema de depsito en
Colombia cada inversionista tiene una cuenta creada directamente en el depsito, administrada directamente o a travs
de un intermediario o depositante directo segn el caso.
PRODUCTOS:
CUSTODIA DE VALORES INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES
Descripcin: Inmovilizacin de ttulos fsicos en bvedas de alta seguridad, emitiendo una constancia de
depsito, lo que habilita el ttulo para ser negociado en el mercado de valores.
Clientes Habilitados: Los depositantes directos son las entidades vigiladas por la SFC, las entidades pblicas, las
entidades emisoras inscritas en el RNVE que hayan celebrado un contrato de depsito con Deceval.
ADMINISTRACIN DE TTULOS VALORES
Descripcin: Por encargo de los Depositantes directos, Deceval gestiona ante los emisores el cobro de los
rendimientos, del capital o de los dividendos y abona a las cuentas indicadas. Adicionalmente, Deceval adelanta
la suscripcin de los derechos preferenciales en nuevas emisiones.
Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.
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ANOTACIN EN CUENTA DE LAS TRANSFERENCIAS DE TTULOS VALORES EN DEPSITO.
Descripcin: A partir de la informacin sobre operaciones transmitida por los sistemas de negociacin y registro,
Deceval realiza el cargo y/o abono en las cuentas de sus titulares, aplicando el principio de anotacin en cuenta y
adelanta la compensacin financiera (entrega contra pago o libre de entrega) segn se disponga.
Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.
EMISIONES DESMATERIALIZADAS
Descripcin: Deceval custodia el ttulo global representativo de la emisin y realiza el registro de la misma en
cuentas de depsito, adems, abona mediante anotacin en cuenta las colocaciones individuales o suscripciones
primarias en cabeza de los beneficiarios reales.
Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.
SISTEMA DE REGISTRO OPERACIONES OTC
Descripcin: Este sistema permite el registro de las operaciones realizadas entre contrapartes autorizadas en el
mercado OTC.
Clientes Habilitados: Entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia que de acuerdo con su
rgimen legal, estn autorizadas u obligadas a realizar operaciones a travs de sistemas de negociacin y registro
de valores y que realicen el proceso de vinculacin a este sistema.
AGENCIA NUMERADORA NACIONAL - ANNA
Descripcin: La SFC autoriz a Deceval a realizar la funcin de Agencia Numeradora Nacional mediante
resolucin 01832 de octubre 17 de 2006. A partir de esta resolucin, el Deceval es la entidad encargada de
controlar y asignar en Colombia el cdigo ISIN y CFI a las emisiones de valores de acuerdo a la metodologa
ANNA, las cuales fueron estandarizadas a travs de ICONTEC con las normas 4064, 3271 y 5538.
Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.
26
2.2.6. BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC
Fecha de Constitucin Mediante la ley 25 de 1923 se cre el Banco de la Repblica.

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C
Telfono Sede Principal Bogot: (571) 343 1111
Pgina Web http://www.banrep.gov.co
Productos Ofrecidos en El Banco de la Repblica ofrece al sistema financiero colombiano sistemas de pagos y servicios bancarios a travs de la
el Mercado de Valores subgerencia de Operacin Bancaria.
PRODUCTOS
SERVICIOS ELECTRNICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA SEBRA
Los servicios ofrecidos a travs del Sistema SEBRA se pueden clasificar en tres categoras:
Operativos
Informativos
Otros
Servicios Operativos
A travs del sistema SEBRA los intermediarios financieros tienen acceso a los siguientes servicios:
La transferencia electrnica de fondos.
Las operaciones con ttulos del Banco de la Repblica o del Gobierno Nacional a travs de DCV.
Operaciones "repo" entre intermediarios financieros.
Operaciones "Repo" del Banco de la Repblica.
Servicio de Cuentas de Depsito.(CUD)
Servicio Electrnico de negociacin (SEN).
Compensacin electrnica de Cheques (CEDEC)
Compensacin Electrnica Nacional Interbancaria (CENIT)
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Servicios Informativos
El sistema SEBRA cuenta con servicios informativos que dan acceso a diferentes carteleras donde las reas del Banco
publican informacin de inters para el sector financiero, como circulares reglamentarias, resoluciones de la Junta
Directiva, informacin monetaria, y manuales e instructivos entre otros.
Otros Servicios
El sistema tambin presta el servicio de transferencia de archivos va Internet para el intercambio de informacin
estadstica. Actualmente este servicio se utiliza para recibir la informacin de las declaraciones de cambio que los
intermediarios del mercado cambiario presentan ante el Banco de la Repblica, a travs de las cuales se conoce el
comportamiento de las compras y ventas de divisas por los diferentes conceptos y tambin se utiliza para la recepcin de
informacin estadstica para Estudios econmicos y Reservas.
SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN SEN
Descripcin: El Sistema Electrnico de Negociacin -SEN- es el Sistema de Negociacin y de Registro de Operaciones

sobre Valores de deuda pblica administrado por el Banco de la Repblica. Entre los productos ofrecidos se
encuentran la negociacin y registro de operaciones de compraventa al contado o a plazo, operaciones de Reporto o
Repo, operaciones Simultneas y operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) con ttulos de deuda
pblica interna o externa.
Para mayor informacin sobre el sistema SEN vase numeral 3.2 Mercado Secundario
OPERACIONES DE SUBASTAS EN MERCADO PRIMARIO DE TES CLASE B
Descripcin: Es el procedimiento de subasta que se desarrolla entre las entidades habilitadas para participar en la
suscripcin primaria de ttulos TES clase B y el Banco de la Repblica como administrador de las emisiones de los
mismos.
Para mayor informacin sobre los mecanismos de colocacin deuda pblica vase numeral 3.2 Mercado
Primario
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Sistema: Las ofertas de los Agentes Colocadores son recibidas va sistema SEBRA.
SISTEMA DE CUENTAS DE DEPSITO - CUD
Descripcin: El Sistema CUD Cuentas de Depsito, es el sistema de pagos de alto valor del pas administrado y
operado por el Banco de la Repblica, que provee a las entidades participantes autorizadas el servicio de
transferencias y registro de operaciones de fondos entre Cuentas de Depsito a nombre propio o a nombre de sus
clientes, con el fin de liquidar obligaciones derivadas de transacciones tales como la compra venta de ttulos valores,
compraventa de divisas, prstamos interbancarios, traslado de impuestos y compensacin de cheques, entre otros.
El Sistema funciona bajo un esquema de liquidacin bruta en tiempo real, en el cual las instrucciones de traslado de
dinero y cumplimiento de operaciones se procesan en forma continua a lo largo del da, una a una (en forma bruta)
en el instante mismo en que sean reportadas al Banco de la Repblica y se cumplen inmediatamente (tiempo real),
sujetas a disponibilidad suficiente de saldos en la cuenta de depsito del agente ordenante.
Horarios: Las transferencias de fondos se pueden realizar entre las 7:30 a.m. y las 8 p.m.
DEPSITO CENTRAL DE VALORES - DCV
Descripcin: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica DCV, es un sistema diseado para el
depsito, custodia y administracin de ttulos valores en forma de registros electrnicos (desmaterializado). El
depsito del Banco de la Repblica puede tener en administracin los ttulos que emita, garantice o administre el
propio Banco y los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las entidades sometidas a la
inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones.
El depositante directo es aquella persona jurdica aceptada como titular de cuenta por ttulos en posicin propia o en
posicin de terceros e indirecto aquella persona natural o jurdica aceptada como titular de una subcuenta, a travs
de alguno de los depositantes directos.
Horario: Lunes a viernes 7:00 AM a 7:00 PM
29
2.2.7. CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA CRCC
Fecha de Constitucin 12 de Junio de 2008

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera. 11 No. 71-73 Of. 1201, Bogot D.C

Pgina Web http://www.camaraderiesgo.com/
el Mercado de Valores La Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia es una entidad privada bajo inspeccin de las SFC cuyo objeto
social principal es la prestacin del servicio de compensacin como contraparte central de operaciones, con el propsito
de reducir o eliminar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones derivadas de las mismas.
PRODUCTOS
Descripcin: Compensacin y liquidacin como contrapartida central para los siguientes productos:
o Contratos de derivados negociados o registrados a travs del Mercado de Derivados que administra la BVC y
el mercado de derivados sobre commodities energticos que administra Derivex.
Clientes: Las entidades participantes pueden hacer parte de la CRCC S.A bajo cualquiera de las siguientes
modalidades: Miembro Liquidador (General o Individual), Miembro no Liquidador o Terceros.
Para mayor informacin sobre las modalidades de vinculacin a la CRCC vase el numeral 3.3.1 CyL de
Operaciones
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2.2.8. CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD
Fecha de Constitucin 13 de Octubre 2006

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 80-49 Of. 503
Pgina Web www.camaradivisas.com
el Mercado de Valores La Cmara de Compensacin de Divisas de Colombia S.A. es un administrador de un sistema de compensacin y
liquidacin de operaciones en moneda extranjera.
PRODUCTOS OFRECIDOS
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES SOBRE COP/USD
Descripcin: La CCD apoya la compensacin y liquidacin sin ser contraparte central de las operaciones
cambiarias de contado entre Intermediarios del Mercado Cambiario IMC, con cumplimiento en T+0, T+1 y T+2,
realizadas o registradas en el sistema SET-FX. La CCD administra las garantas constituidas por los IMCs, realiza
la recepcin y aceptacin de operaciones del mercado cambiario y lleva a cabo la compensacin multilateral de
las operaciones a partir del neto de las posiciones de cada uno de los IMCs. Para la gestin del riesgo de
incumplimiento cuenta con proveedores de liquidez y otros anillos de seguridad.
Para mayor informacin sobre el proceso de compensacin y liquidacin desarrollado por la CCD en el mercado
de divisas vase numeral 3.4 CyL de Operaciones.
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3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE INVERSIN
3.1 MERCADO DE RENTA VARIABLE
3.1.1 MERCADO LOCAL DE RENTA VARIABLE
Productos Negociados Listado de Productos:

o Acciones ordinarias, preferenciales y privilegiadas (con beneficios temporales adicionales)
o Derechos de suscripcin para emisiones primarias
o Fondos Burstiles (ETF)
Operaciones Habilitadas:
o Compraventas definitivas
o Repos (solo para instrumentos habilitados)
o Transferencia Temporal de Valores
Sistema de Identificacin
o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras
o Nemotcnico: Identificacin de la especie en el sistema transaccional
Mercado Primario Mecanismos de Colocacin

o Proceso de Ofertas Pblicas a precio fijo.
o Proceso de Ofertas Pblicas a travs de Construccin de Libro de Ofertas (BookBuilding).
o Mecanismo de estabilizacin de precios (Decreto 2510 de 2014)
Mercado Secundario
------------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado Transaccional o Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
o Entidades Habilitadas: Sociedades Comisionistas de Bolsa.
o Metodologas de Negociacin:
o Sesiones de Negociacin: El sistema de negociacin de acciones se encuentra dividido de
acuerdo a la modalidad de negociacin:
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Compraventa Contado:
Instrumentos por continuo:
Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre:
Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local
Mercado continuo con control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local
Subasta de cierre (2:55 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo:

Instrumentos por Subasta:

Desde el segundo domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Subasta de apertura (8:30 a.m. 9:00 a.m.) Hora Local
Periodo de 11 Subastas continuas por precio de equilibrio (9:00 am a 2:30 pm)
Hora Local
Subasta de cierre por precio de equilibrio (2:30 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Subasta de apertura por precio de equilibrio (9:30 a.m. 10:00 a.m.) Hora Local
Periodo de 11 Subastas continuas por precio de equilibrio (10:00 am a 3:30 pm)
Hora Local
Subasta de cierre por precio de equilibrio (3:30 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local
Exchange Traded Funds ETF

Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local

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Repos:


Prstamo de valores TTVS:


o Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre

las mejores rdenes de compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando
ante igualdad en los precios segn la orden ms antigua.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las
rdenes que se mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se
establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.
o Sistemas de Control de Precios Subastas de Volatilidad: Este mecanismo permite

establecer parmetros para el ingreso de rdenes de acuerdo con unos lmites superior e
inferior calculados automticamente por el sistema de la BVC a partir del precio de referencia
durante la sesin de mercado continuo.
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Precio de Referencia: Es el precio de cierre del da anterior o el precio de adjudicacin o de
equilibrio resultante de la ltima subasta de volatilidad durante el da.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites
(superior o inferior), el sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca
a una subasta, denominada subasta de volatilidad, para definir el nuevo precio de referencia
para la accin. La subasta de volatilidad tiene una duracin de 2 minutos y medio con cierre
aleatorio durante los ltimos 30 segundos.
Al cierre de esta subasta, el sistema determina el precio al cual se adjudica la mayor cantidad
de acciones (precio de equilibrio) y este precio se convierte en el nuevo precio de referencia
para el resto de la jornada de negociacin, a no ser que se origine una nueva subasta de
volatilidad antes del cierre del da. Si la subasta no genera operaciones, el precio de
referencia y los lmites de negociacin son restaurados a los valores iniciales.
No existe ningn mecanismo que permita la suspensin de la negociacin de una accin

debido a la variacin de su precio. La BVC solamente suspender la negociacin de una
accin por solicitud directa de la Superintendencia Financiera de Colombia SFC.
Suspensin de la rueda de acciones
La BVC suspender durante 30 minutos las ruedas de negociacin cuando el precio del ndice
COLCAP presente una reduccin mayor al 10% respecto a su nivel de cierre del da anterior.
Una vez terminado el periodo de suspensin, las ruedas de negociacin son reanudadas. Si
posterior a la reanudacin se vuelve a presentar un descenso del 5% en este ndice, se
suspender la negociacin hasta el da siguiente.
Periodo Ex dividendo:
La duracin del periodo ex dividendo es de cuatro (4) das hbiles burstiles inmediatamente
anteriores a la fecha del pago del dividendo.
o Unidades de Variacin de Precios: La variacin mnima por accin es definida por la BVC
dependiendo del precio del instrumento a partir de los siguientes rangos:
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o Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin,
compensacin y liquidacin de operaciones.
Esquema de Formadores de Liquidez: Implementado a partir del 22 de enero de 2014, con el nimo de
incrementar la liquidez del mercado de renta variable y contribuir a la profundidad del mercado. A travs
de este mecanismo las sociedades comisionistas de bolsa se pueden desempear como formadoras de
liquidez de los valores inscritos en: (i) La Bolsa y en el Registro Nacional de Valores y Emisores o, (ii) en
sistemas de cotizacin de valores del extranjero.
La BVC ha diseado un modelo para desarrollar el programa de Formadores de Liquidez utilizando los
mecanismos establecidos en el Decreto 2555 de 2010, a saber: (i) Fondos propios del Formador de
Liquidez sin contrato con el emisor, (ii) Fondos propios del Formador de Liquidez con contrato con el
emisor bajo el esquema de incentivos y, (iii) Fondos del Emisor a travs de un contrato de fiducia
mercantil.
-------------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado de Registro o El mercado de registro no est habilitado para el mercado secundario de acciones.
-------------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
ndices de Referencia del Familia de ndices de Capitalizacin COLEQTY, esta familia de ndices provee una serie de referencias al mercado
Mercado de Renta Variable accionario local, se compone por un conjunto de ndices establecidos segn la liquidez de las acciones, tamao
de los emisores, entre otras caractersticas.
Los ndices que hacen parte de la familia COLEQTY son:
COLCAP es un ndice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20) emisores
ms lquidos inscritos en la Bolsa, donde el valor de la capitalizacin burstil ajustada de cada
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compaa determina su nivel de ponderacin. La canasta del ndice COLCAP estar compuesta
por mnimo 20 acciones de 20 emisores diferentes. Un emisor podr tener ms de una especie
en la canasta, siempre y cuando estas cumplan con las condiciones de liquidez.La definicin de
los activos que hacen parte del ndice se realiza de forma anual, mientras que el rebalanceo de
los componentes se realiza de forma trimestral. La participacin mxima por emisor es del 20%.
El COLCAP es el indicador de referencia oficial para el mercado de acciones colombiano.
El COLEQTY Determina el universo de acciones seleccionables para cualquier ndice de renta

variable que comparte su metodologa de seleccin. El criterio de seleccin basado en la funcin
de seleccin, donde el volumen pesa el 80%, la frecuencia el 15% y la rotacin el 5%. La
participacin de cada accin dentro la canasta est determinada por su capitalizacin burstil
ajustada. La canasta est compuesta por 40 acciones.
El COLSC es un ndice que est compuesto por las 15 acciones de las empresas ms pequeas en
capitalizacin burstil que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de cada accin dentro
del ndice es determinada por el flotante de cada una de las especies.
El COLIR es un ndice que est compuesto por las acciones de las empresas que cuentan con el
Reconocimiento Emisores IR (o Reconocimiento IR) en los trminos de la Circular nica BVC y
que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de cada accin dentro del ndice es
determinada por el flotante de cada una de las especies. El nmero de acciones del ndice es
variable.
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Procesos de Compensacin Proceso de Compensacin y Liquidacin: El proceso de compensacin y liquidacin se realiza a travs del
y Liquidacin de sistema de compensacin y liquidacin administrado por la Bolsa de Valores de Colombia y por el Deposito
operaciones Centralizado de Valores Deceval (DVL).
o Entidades Participantes:
Bolsa de Valores de Colombia: realiza la compensacin de las operaciones realizadas en el
sistema negociacin y provee la infraestructura con la cual se enva la informacin de
liquidacin al depsito.
Deceval (DVL): es quien realiza la anotacin en cuenta de las acciones.
Sociedades Comisionistas de Bolsa: son las encargadas de realizar el proceso de
complementacin de la operacin asignndole el cliente final a cada operacin y autorizan el
envo al depsito para el cumplimiento de las operaciones.
Banco de la Republica: administra y opera el sistema de pagos de alto valor del pas CUD
Cuentas de Depsito - sistema por el cual se realiza la transferencia los fondos en el
cumplimento de la operacin.
o Descripcin del Proceso:
En T+0:
Una vez se realiza la operacin en el sistema de negociacin, esta se ve reflejada en el sistema
de Back-Office de la BVC.
La SCB realiza la complementacin o asignacin del cliente final a la operacin para autorizar
el traslado de los fondos o de los ttulos.
La SCB podr seleccionar hasta las 6:00 pm desde T+0 y hasta T+2 las operaciones que desea
no sean incluidas en el primer archivo que se enviar a DVL el da de cumplimiento.
En T+3:
BVC realizar el cumplimiento de las operaciones a travs de ciclos de compensacin parcial,
de tal forma que se liberen los ttulos y se giren los recursos de forma oportuna a lo largo del
da.
BVC enva la informacin del cumplimiento al DVL, a excepcin de aquellas operaciones que
se encuentren en gestin de paquetes dentro del modelo de custodios o que hayan sido
previamente seleccionadas por la SCB para no envo
DVL valida la informacin recibida y acepta la operacin.
BVC incluir aquellas operaciones aceptadas por DVL en el primer ciclo de compensacin y
liquidacin parcial.
BVC calcular un balance parcial y un estado de la compensacin parcial con las operaciones
38
de las que trata el numeral anterior.
BVC recaudar y girar de forma automtica a las SCB que resultado del clculo del numeral
anterior sean vendedoras netas y compradoras netas respectivamente.
En paralelo al giro la BVC realizar la liberacin de los ttulos objeto de las operaciones.
No existe una cmara de riesgo central de contraparte.
Horario de cumplimiento: Operaciones Compraventa hasta las 4:30 p.m.
Operaciones Repo hasta las 7:00 p.m.
Se podr extender el horario de cumplimiento por solicitud directa de la SCB pero sujeto a
unos cobros adicionales.
----------------------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos de
Administracin de Riesgos Para las operaciones de Repos en acciones, la BVC cuenta con un sistema de administracin de garantas que
de Contraparte comprende el clculo de las garantas exigidas por cada operacin y los ajustes que correspondan de acuerdo
a la valoracin de mercado, para un horizonte de 3 das al 99% la asignacin de las mismas a las operaciones
correspondientes, as como los procedimientos para su sustitucin y devolucin.
La constitucin de las garantas es dinmica y busca cubrir los cambios en las condiciones de mercado para
un horizonte de tres (3) das. Las garantas se definen de modo que cubran la variacin de precio al 99% de
confianza en escenarios de estrs.
El proceso de constitucin y ejecucin de garantas es el siguiente:
Da 1: Variacin en los precios que genera un llamado a margen.

Da 2: El afiliado tiene hasta el final del da para constituir las garantas y cumplir con el llamado a margen. Si al
final no se han constituido las garantas, el cliente y el afiliado se declaran incumplidos.
Da 3: La BVC podr ir al mercado a liquidar las garantas para responder frente a la contraparte de la operacin
incumplida.
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Impuestos IMPUESTO DE RENTA
Retencin en la fuente
Dividendos:
o 0% para los dividendos provenientes de utilidades gravadas de la sociedad que paga el dividendo. 33%
sobre dividendos decretados a una persona no declarante, cuando las utilidades de la compaa que paga
el dividendo no estuvieron sujetas al impuesto. 20% sobre dividendos decretados a un declarante, cuando
las utilidades de la compaa que paga el dividendo no estuvieron sujetas al impuesto.
La retencin en la fuente es practicada por la sociedad emisora y tiene el carcter de impuesto definitivo en los no
declarantes. En los dems casos se considera un anticipo del impuesto de renta.
Ganancias de Capital
o 0% sobre las utilidades provenientes de la enajenacin de acciones listadas en la Bolsa de Valores de
Colombia.
Comisiones
Las comisiones por concepto de transacciones en bolsa estn sujetas a una tarifa de retencin en la fuente del 3%.
Este impuesto aplica a comisionistas de bolsa.
Impuesto de Renta
Dividendos:
Los ingresos por dividendos originados en utilidades que ya pagaron impuesto sobre la renta no constituyen un
ingreso gravable para efectos del impuesto sobre la renta.
Ganancias de Capital:
0% si el total de ventas no supera el 10% de las acciones en circulacin de la sociedad emisora en un mismo
perodo fiscal; si supera este porcentaje el inversionista paga el impuesto pleno en su declaracin de renta sobre
la ganancia de las ventas que excedan este porcentaje.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas por
impuesto del IVA con una tasa del 16%
40
Transferencia Temporal de valores:
La Transferencia Temporal de Valores (TTV) es una operacin transaccional disponible para todas las especies de renta variable (acciones
y fondos burstiles - ETF). Colombia no dispone de un mercado OTC para la renta variable y slo las Sociedades Comisionistas de Bolsa
(SCB) tienen acceso directo a este mercado. Tanto el originador como el receptor de una operacin TTV deben firmar un contrato
estndar con sus respectivas SCB. Este contrato contiene las condiciones mnimas para la operacin y estn definidas en el Anexo 43 de
la Circular BVC.
La operacin inicial de la TTV se puede cumplir en T+0, T+1, T+2 o T+3 y la operacin de regreso hasta T+365 das. El anticipo unilateral
(Recall) de una TTV debe establecerse desde la negociacin y es permitida para este tipo de operaciones.
Las garantas permitidas como colateral en una operacin TTV son: Dinero en efectivo, acciones y TES del gobierno o una combinacin de
estas. La BVC maneja el Sistema de Administracin de garantas (SAG), el cual permite a las SCB consultar el estado de las garantas
entregadas al sistema de compensacin y liquidacin que administra la Bolsa y que se encuentran asignadas al cumplimiento de las
Operaciones TTV. Los colaterales son inmovilizados por parte de la BVC y el efectivo asignado como garanta no genera ninguna tasa de
inters o beneficio.
Los originadores y receptores de la TTV pueden definir el colateral (garanta) que respaldar la operacin desde el sistema de
negociacin. Si el receptor desea sustituir la garanta anteriormente asignada a la operacin, deber ser aprobada por parte del
originador. La BVC cuenta con un mdulo de riesgo de contraparte que permite a la SCB originadora restringir las contrapartes y especies
con las que no quiere operar.
Flujo de la operacin
Operacin inicial:
A travs de X-Stream los originadores y receptores establecen las condiciones de la operacin: plazo, tasa, cantidad, garantas y
condiciones de anticipo. Luego del calce, el sistema valida si la contraparte y la especie son autorizadas por el mdulo de
restriccin de contrapartes de la SCB originadora, la cual se cancela automticamente si esta tiene alguna restriccin.
Durante el da de cumplimiento de la operacin inicial (T+0 / T+1 / T+2 / T+3), Deceval recibe la operacin por parte de la
BVC.
El receptor constituye las garantas de la operacin en los depsitos y realiza la asignacin a travs del SAG.
El receptor transfiere el valor de la prima en su cuenta CUD del Banco de la Repblica.
La BVC transfiere el valor de la prima al originador. El colateral queda inmovilizado por parte de la BVC hasta el cumplimiento de
la operacin de regreso. La BVC puede realizar llamados a margen durante la vigencia de la TTV.
Una vez cumplida la operacin inicial se transfieren las garantas al originador por instruccin de la BVC (Cumplimiento DVP)
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Operacin de regreso:
En caso de un pago de dividendos durante la vigencia de la TTV, el Receptor debe confirmar a travs del sistema de Back Office de la BVC
la entrega de la totalidad de los derechos econmicos que hayan sido pagados por el emisor. De igual forma, el Originador debe
confirmar que ha recibido la suma equivalente por la totalidad de los derechos econmicos.
El da del cumplimiento de la operacin de regreso:
Deceval recibe la operacin por parte de la BVC.
El receptor entrega las acciones objeto de la operacin en el Deceval y stas se transfieren al originador.
La Bolsa liberar las garantas a la SCB Receptora a travs de SAG una vez cumplida la operacin.
42
3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO
Productos Negociados El Mercado Global Colombiano es un sistema de carcter transaccional de cotizacin de valores extranjeros, donde
participa una SCB como patrocinadora de dichos valores. Este mercado permite la realizacin de operaciones sobre
valores extranjeros de renta variable listados en Bolsas Internacionales a travs del mercado local.
Listado de Productos:
o Acciones listadas en mercados del extranjero
o ETF listados en mercados del extranjero
Operaciones Habilitadas:
o Compraventas
Sistema de Identificacin:
o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras.
o CFI: Cdigo de Instrumento Financiero.
o Nemotcnico: Identificacin en el mercado de origen.
Mercado Primario No aplica
Mercado Secundario
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Mercado Transaccional o Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
o Entidades Participantes
o Sociedades Comisionistas de Bolsa: intermediario del mercado ante el inversionista

o Sociedad Comisionista Patrocinadora: agente patrocinador encargado de realizar el listado de
las acciones extranjeras ante la BVC y de generar los mecanismos para proveer al mercado
colombiano de toda la informacin relevante generada por el emisor en su mercado de origen.
o Bolsa de Valores de Colombia: proveedor de la infraestructura del mercado y administrador del
registro de valores extranjeros.
o Deceval: Responsable por registro de cuentas y custodia de acciones extranjeras.
o Custodio Internacional: A cargo de la entrega de acciones al final de la liquidacin y
compensacin en Colombia
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Metodologas de Negociacin:
o Sesiones de Negociacin:
o Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Aplican los mismos criterios de calce automtico para el mercado continuo, y calce por precio
de equilibrio para la subasta de cierre y las subastas de volatilidad que se describieron para el
mercado local. Las operaciones se realizan en pesos colombianos.
o Sistemas de Control de Precios: Este mercado permite establecer parmetros de ingreso de

rdenes con unos lmites superior e inferior del 10%, calculados automticamente por el
sistema de la BVC a partir del precio de referencia.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites
(superior o inferior), el sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca a
una subasta de volatilidad que tiene el mismo funcionamiento ya descrito para el mercado de
acciones local.
o Unidades de Variacin de Precios: aplican los mismos criterios que para el mercado local.
Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin,

compensacin y liquidacin de operaciones.
Esquema de Formadores de Liquidez: Implementado a partir del 22 de enero de 2014, con el nimo de
incrementar la liquidez y contribuir a la profundidad del mercado. A travs de este mecanismo las
sociedades comisionistas de bolsa se pueden desempear como formadoras de liquidez de los valores
inscritos en: (i) La Bolsa y en el Registro Nacional de Valores y Emisores o, (ii) en sistemas de cotizacin
de valores del extranjero.
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-------------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado de Registro No se encuentra habilitado el mercado de registro en el Mercado Global Colombiano
-------------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procesos de Compensacin y Proceso de Compensacin y Liquidacin: Todas las operaciones de contado en el MGC debern ser
Liquidacin de operaciones cumplidas en T+3 hasta las 3:00 pm hora Colombia.
o Descripcin del Proceso: El proceso de compensacin y liquidacin de operaciones en el

Mercado Global Colombiano se realiza bajo el mismo procedimiento descrito para las acciones
del mercado local.
-------------------------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos de
Administracin de Riesgo de Ninguno
Contraparte
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3.2. MERCADO DE RENTA FIJA
Productos Negociados Listado de Productos:
Los instrumentos que pueden ser negociados en el mercado de renta fija son:
o Deuda Pblica
Ttulos de Tesorera (TES): ttulos emitidos por el Gobierno Nacional en pesos o unidades de valor real (UVR)
indexados a tasas fijas. Los TES Clase B son de estructura bullet con cupones anuales. Se pueden negociar los
intereses de forma independiente al capital (Stripping).
TIDIS: ttulos emitidos por el Gobierno Nacional cuya finalidad es la de servir como instrumento de pago para
la devolucin de impuestos.
CERT: Los CERTS son ttulos valores expedidos como incentivo a favor de los exportadores mediante el cual
se realiza una devolucin parcial o total de los impuestos que el exportador debe pagar para realizar una
exportacin.
o Deuda Privada
1. Aceptaciones bancarias.
2. Bonos corporativos a tasa fija o tasa variable indexados a ndices de referencia como DTF, IPC, e IBR.
3. Certificados de Depsito a trmino CDTs.
4. Papeles comerciales.
5. Titularizaciones.
6. Bonos convertibles en acciones.
Operaciones Autorizadas:
- Operaciones de compraventa definitivas a contado (hasta T+3) y a plazo (mayor a T+3). La convencin del
ciclo de liquidacin para operaciones de contado es T+0.
- Operaciones de fondeo: simultneas (con compensacin y liquidacin en la BVC o en la CRCC) y repos
(solamente sobre ttulos de deuda pblica).
- Operaciones de transferencia temporal de valores.
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Los sistemas de negociacin de renta fija tienen un sistema de codificacin para identificar los ttulos por
medio de nemotcnicos, sin embargo para el cumplimiento se utiliza el ISIN.
Familia de ndices COLTES
La familia de ndices COLTES fue creada en el 2012, provee una serie de referencias del mercado de deuda pblica.
La familia se compone por ndices establecidos segn la moneda en que se emiten los ttulos y el plazo a
vencimiento de los mismos.
Los ndices que hacen parte de esta familia son:
COLTES Tasa Fija

Establece el universo de bonos seleccionables para los dems ndices de tasa fija en pesos. Incluye
todas las referencias de los ttulos TES B en pesos con vencimiento mayor a 1 ao.
COLTES Corto Plazo

Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento entre 1 ao y 5 aos.
COLTES Largo Plazo

Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento mayor a 5 aos.
COLTES UVR
Establece el universo de bonos seleccionables para los ndices de tasa fija en UVR que se creen.
Incluye todas las referencias de los ttulos TES B en UVR con vencimiento mayor a 1 ao.
Mercado Primario Mecanismos de Colocacin
Deuda Corporativa:
Los mecanismos de colocacin son:

1. Colocacin directa por el emisor en el mercado.
2. Underwriting a travs de los mecanismos de colocacin en firme, colocacin garantizada o colocacin al
mejor esfuerzo.
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Previo a la realizacin de la oferta de los valores de deuda corporativa al mercado, la calidad crediticia de la
emisin de ttulos debe ser evaluada por una Agencia Calificadora de Riesgo radicada en el pas y aprobada
por la Superintendencia Financiera de Colombia. Existen 3 agencias calificadoras de riesgo en Colombia: BRC
Investor Services S.A, Fitch Ratings Colombia S.A. y Value and Risk Rating. S.A.
Deuda Pblica:
Los ttulos de deuda pblica emitidos por el Gobierno Nacional son colocados a travs de subastas
administradas por el Banco de la Repblica y en las cuales slo pueden participar las entidades autorizadas
como Creadores de Mercado o Aspirantes a Creadores de Mercado por parte del Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico.
La condicin de Creador de Mercado o Aspirante a Creador de Mercado la concede el Ministerio de Hacienda y

Crdito Pblico (Direccin General de Crdito Pblico) por un ao calendario.
El nmero mximo de participantes en el programa de creadores de mercado para ttulos de deuda pblica es
de veinte (20) entidades, agrupados en dos categoras: Creadores de Mercado y Aspirantes a Creadores de
Mercado.
Participacin mnima en mercado primario: Los Creadores de Mercado deben participar en mnimo el 4.5% de
las adjudicaciones del mercado primario de TES Clase B, el porcentaje mnimo es fijado por la Direccin
General de Crdito Pblico y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico en cada vigencia.
Mecanismos de Adjudicacin
Deuda Corporativa:
1. Subasta holandesa.
2. Demanda en Firme.
Deuda Pblica:
El proceso de subasta holandesa es el mecanismo a travs del cual se lleva a cabo la colocacin de TES Clase B
en el mercado primario.
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Programacin de Subastas Primarias de TES
TES de tasa fija en pesos: 5, 10, y 15 aos: Mircoles de la segunda y cuarta semana monetaria del mes.
TES de tasa fija en UVR 4 y 8 aos: Mircoles de la primera y tercera semana monetaria de cada mes.
Se entiende por primera semana monetaria del mes aquella que incluya por lo menos tres das hbiles del mes
que inicia (Da hbil: Aquel en el cual el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Banco de la Repblica
prestan sus servicios)
Mercado Secundario Escenarios de Negociacin:

Negociacin
Mercado Electrnico Colombiano (MEC) BVC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica y deuda
privada.
Sistema Electrnico de Negociacin (SEN) BRC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica
nicamente.
----------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Sistema Transaccional Metodologas de Negociacin:
Mercado Electrnico
Colombiano o Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin.
MEC - BVC o Horarios de negociacin:

Compraventas con cumplimiento en T+0 de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
Compraventas con cumplimiento mayor a T+0 de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
Repos, Simultneas de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
Transferencia Temporal de Valores de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
o Sistemas de Control de Precios: No existe ningn control sobre precios de negociacin.
o Unidades de Variacin de Precios: La negociacin se realiza por precio con una variacin mnima de 0.001
para todos los ttulos.
o Criterios de Calce:
-Operaciones compraventa: Calce automtico que establece preferencia a la oferta contraria de mejor
precio o tasa. A igualdad de precio o tasa se establece preferencia a la oferta ms antigua.
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-Operaciones simultneas, repos y TTVs: Calce voluntario, los usuarios pueden seleccionar cul de las
ofertas agredir. A igualdad de condiciones (especie negociada, cantidad y plazo) pero diferente precio o
tasa el sistema genera el calce con la mejor oferta. Adicionalmente, si los precios o tasas son iguales, el
sistema genera el calce con la oferta ms antigua.
o Tipos de rdenes: Lmite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmmediate or Cancel), GTD (Good Till Date), Oferta
de puntas (spread).
Criterios de Revelacin de Contrapartes: Sistema semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en

compensacin y liquidacin.
Esquemas de Creadores de Mercado: No hay esquema de creadores de mercado

----------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Sistema Transaccional Entidades Participantes:
Sistema Electrnico de Banco de la Repblica: Administrador del Sistema SEN
Negociacin Primer Escaln: Slo participantes del programa de Creadores de Mercado y Aspirantes a Creadores de
SEN - BRC Mercado. Segundo Escaln: Pueden participar todas las entidades definidas como Agentes del Reglamento
de Operacin del SEN.
o Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin.
o Horarios de negociacin:
Primer Escaln:
Compraventas con cumplimento T+0 (Rueda CONH): de 8:00 a.m. a 1:00 p.m.
Compraventas con cumplimento T+1 a T+3 (Rueda CTM0): de 9:00 a.m. a 3:40 p.m.
Operaciones Simultneas (Rueda SIML): de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
Segundo Escaln:
Compraventas (Rueda CVSE): de 8:00 a.m. a 3:00 p.m.
Simultaneas, repos e Interbancarios (Rueda DINE): de 8:00 a.m. a 3:00 p.m.
o Sistemas de Control de Precios: No existe ningn control sobre precios de negociacin y registro.
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o Unidades de Variacin de Precios: La variacin mnima en los precios para todos los ttulos es de 0.001.
o Criterios de Calce y Ordenamiento de Ofertas: Calce automtico al mejor precio o tasa. A igualdad de
precio o tasa el sistema realiza el calce con la oferta ms antigua. Ordenamiento de las ofertas por precio y
por orden de llegada.
o Tipos de rdenes: FOK (Fill or Kill), GTC (Good Till Cancel), GTS (Good till Specific), COT (Cotizacin).
Criterios de Revelacin de Contrapartes:
Primer Escaln: Ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.

Segundo Escaln: Semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en compensacin y liquidacin
Esquemas de Creadores de Mercado:
El objetivo del Programa de Creadores de Mercado para ttulos de Deuda Pblica es fomentar unas
adecuadas condiciones de financiacin para la Nacin en el mercado de capitales por medio del desarrollo del
mercado de ttulos de Deuda Pblica.
El programa cuenta con la direccin de la Nacin (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico) en su calidad de
emisor, el Banco de la Repblica como agente administrador y la Superintendencia Financiera de Colombia en
el ejercicio de sus competencias.
El creador deber tener ofertas de compra y venta en el sistema de negociacin como mnimo el setenta por
ciento (70%) del tiempo que permanezca abierto el mercado de deuda pblica durante la semana con el fin
de garantizar la liquidez del mercado secundario.
----------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Reglas Mercado de Escenarios para Registro de Operaciones

Registro
Mercado Electrnico Colombiano BVC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada.
Sistema Electrnico de Negociacin BRC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica.
Deceval - Sistema de Registro: Registro de Operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada.
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Metodologas para el Registro de Operaciones
Se deben registrar las operaciones realizadas en el mercado OTC en alguno de los sistemas de registro de
operaciones autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los 15 minutos siguientes a
la realizacin de la operacin.
Horarios de Registro
MEC BVC: Registro todo tipo de operaciones de 8:00 a.m. a 6:00 p.m., con excepcin de las
operaciones simultneas con compensacin y liquidacin en la CRCC, las cuales podrn ser
registradas hasta las 5:45 p.m.
SEN BRC: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 4:30 p.m.
Sistema de Registro Deceval: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
Proceso de Compensacin
y Liquidacin - CyL
----------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CyL Operaciones Mercado
MEC BVC Entidades Participantes:
BVC: Administrador del Sistema de negociacin y registro MEC donde se compensan y liquidan las operaciones.
Deceval (DVL): Agente encargado de realizar los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones
mediante el sistema de anotacin en cuenta para los ttulos de deuda privada principalmente.
DCV: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica realiza los pagos y la compensacin y
liquidacin de operaciones nicamente para los ttulos de deuda pblica.
CUD: Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso
de liquidacin.
CRCC: Cmara de Riesgo Central de Contraparte: Es la entidad encargada de la compensacin y liquidacin de

las operaciones simultneas aceptadas por esta entidad y que hayan sido transadas o registradas en MEC.
Otros sistemas de negociacin y registro de valores: Entidades que estn autorizadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia para operar como sistemas de negociacin y registro de valores. Dichas entidades
realizan la compensacin y liquidacin de operaciones en el sistema de compensacin y liquidacin de la BVC.
52
Descripcin del Proceso de CyL:
Operaciones con compensacin y liquidacin en la BVC:
El proceso de compensacin y liquidacin para operaciones transadas o registradas en MEC , con excepcin
de las simultneas enviadas a la CRCC para su CyL, permite establecer las obligaciones de entrega de
valores y transferencia de fondos de las contrapartes en el sistema de compensacin y liquidacin.
Asimismo, permite el cumplimiento de las obligaciones provenientes celebradas y registradas en el MEC en
el cual se realiza la entrega de valores y la transferencia de valores entre las contraparte que participan en
la operacin.
En el da de liquidacin, la BVC enva las operaciones al depsito correspondiente (DCV, DVL).
Los mecanismos de compensacin y liquidacin de operaciones en el sistema son los siguientes:
Entrega contra pago: Las operaciones son compensadas y liquidadas mediante la transferencia
simultnea de fondos y ttulos entre comprador y vendedor por cada transaccin (DVP bruto)
Entrega libre de pago: Es la entrega que se hacen las partes intervinientes en una transaccin del valor
objeto de la operacin por instruccin electrnica dada por la BVC a otro sistema de compensacin y
liquidacin autorizado para el efecto, y del pago del precio en forma directa entre las partes
intervinientes bajo su cuenta y riesgo.
Las operaciones son compensadas y liquidadas mediante la transferencia simultnea de fondos y ttulos
entre comprador y vendedor por cada transaccin. Este mecanismo de compensacin y liquidacin
solamente es aplicable para operaciones que se realicen en el mercado primario y se realicen de
manera simultnea con otras operaciones como sustituciones de deuda o recompras con pago a partir
de una nueva subasta entre otras.
Operaciones con compensacin y liquidacin en la CRCC:
La BVC compensar y liquidar las operaciones simultneas aceptadas por la CRCC en nombre de sta
entidad. Por lo tanto, el proceso operativo de la compensacin y liquidacin de las operaciones simultneas
con CyL en la CRCC que hayan sido transadas o registradas en MEC es el mismo que para las operaciones
que se compensan y liquidan en la BVC.
53
En el da de liquidacin, la BVC enva las operaciones al depsito correspondiente (DCV, DVL).
El nico mecanismo de compensacin y liquidacin de este tipo de operaciones es:
Entrega contra pago: Las operaciones son compensadas y liquidadas mediante la transferencia
simultnea de fondos y ttulos entre comprador y vendedor por cada transaccin (DVP bruto)
CyL de operaciones provenientes de otros sistemas de negociacin y registro:
El sistema de compensacin y liquidacin de la BVC est habilitado para la compensacin y liquidacin de

operaciones negociadas y registradas en otros sistemas de negociacin y registro de valores de acuerdo a la
reglamentacin vigente de la BVC. El proceso de compensacin y liquidacin de dichas operaciones mantiene el
esquema actual de la compensacin y liquidacin en la BVC.
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----------------------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CyL Operaciones Mercado Entidades Participantes:

SEN BRC
SEN: Sistema transaccional y de registro del Banco de la Repblica de Colombia.
DCV: Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica de Colombia y agente liquidador para ttulos de
deuda pblica
CUD: Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso
de liquidacin.
CRCC: Cmara de Riesgo Central de Contraparte: Es la entidad encargada de la compensacin y liquidacin de

las operaciones simultneas que se celebren en el Primer Escaln del SEN.
Descripcin del Proceso de CyL:
La compensacin de las operaciones celebradas o registradas en el SEN se realizar cada vez que se produzca
un cierre y sern liquidadas en un sistema de compensacin y liquidacin autorizado por la Superintendencia
Financiera de Colombia en la fecha de cumplimiento mediante mecanismo de entrega contra pago.
Una vez el DCV recibe la informacin de las operaciones del SEN, consulta el saldo en la cuenta de depsito de
las contrapartes y si encuentra los saldos realiza la transferencia afectando las cuentas de depsito y/o de
ttulos. Los agentes deben contar con una cuenta de depsito en el CUD para la liquidacin de las operaciones
generadas en SEN.
----------------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos para Para todas las operaciones generadas en el MEC y que tengan compensacin y liquidacin en la BVC, los
Administracin de afiliados cuentan con un sistema de cupos de contraparte. El sistema es centralizado y permite a las entidades
Riesgos de Contraparte - autorizadas operar y limitar los riesgos de precio (Price) y de pago (Settlement), asociados al eventual
MEC incumplimiento de una transaccin por la contraparte, mediante la fijacin de cupos mximos de operacin con
cada una de los dems entidades inscritas en el sistema.
55
Los cupos son consultados antes de efectuarse cada operacin y son actualizados automticamente cada
vez que se efecta un cierre. La insuficiencia de cupo otorgado por una entidad a su contraparte impide que
esta pueda realizar la transaccin.
Para las operaciones a plazo mayor a T+3, la BVC exige adicionalmente la constitucin de garantas. La
administracin de garantas (constitucin, sustitucin y liberacin), se realiza mediante el sistema SAG
administrado por la BVC.
Los cupos se desafectarn con la liquidacin o anulacin de las operaciones.
Para las operaciones generadas en el MEC y que tengan compensacin y liquidacin en la CRCC, no existirn
cupos de contraparte, tanto para operaciones del sistema transaccional como del sistema de registro.
----------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos para Primer Escaln: No requiere la afectacin de cupos de contraparte para los Creadores de Mercado y Aspirantes
Administracin de a Creadores de Mercado.
Riesgos de Contraparte - Segundo Escaln: Se afecta cupos de contraparte para los Creadores de Mercado, Aspirantes a Creadores de
SEN Mercado y otros agentes inscritos al SEN.
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Impuestos IMPUESTO DE RENTA
Retencin en la fuente
Intereses o Cupones:
La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos, la retencin se practica
sobre la diferencia entre el resultado que se obtiene de adicionar al valor nominal del ttulo, el valor total de los
intereses del perodo en curso a la tasa facial del mismo, y el precio de compra del ttulo, dividida esta diferencia
por el nmero de das contados desde su adquisicin hasta el prximo pago de intereses y multiplicado este
resultado por el nmero de das de tenencia del ttulo durante el mes.
Durante los dems periodos de rendimientos, la retencin en la fuente se aplica sobre el valor total de los
intereses del perodo, a la tasa facial del ttulo, dividido por el nmero de das de dicho perodo, multiplicado por
el nmero de das de tenencia del ttulo durante el mes.
La retencin en la fuente ser practicada por el depsito de valores o el administrador de la inversin de capital
del exterior de portafolio, tratndose de inversionistas del capital del exterior de portafolio.
Operaciones repo, simultaneas y transferencia temporal de valores:
La tarifa de retencin en la fuente aplicable a estas operaciones ser del dos punto cinco por ciento (2.5%). La
base de retencin en la fuente ser el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos,
directa o indirectamente, a favor y en contra del adquirente inicial para el caso de las operaciones de reporto o
repo y simultneas, y del originador en el caso de las operaciones de transferencia temporal de valores.
Ganancias de Capital
La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos del ttulo, la retencin se
practica al tenedor del ttulo sobre el valor de la diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se
obtenga de adicionar al precio de compra del ttulo, los rendimientos causados linealmente desde su adquisicin
hasta el momento de la enajenacin.
Durante alguno de los siguientes periodos de rendimientos, la retencin se aplica al tenedor del ttulo sobre el
valor de la diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se obtenga de adicionar al valor nominal,
los intereses causados linealmente desde el ltimo pago de intereses hasta la fecha de enajenacin.
57
Comisiones en operaciones realizadas en el mercado de capitales
Las comisiones por concepto de transacciones en bolsa estn sujetas a una tarifa de retencin en la fuente de
3%. Este impuesto aplica a comisionistas de bolsa.
Impuesto de renta
Los ingresos por intereses o ganancias de capital son sujetos al impuesto de renta y deben ser reportados en la
declaracin de renta donde para el clculo del impuesto se debe tomar el valor total de los ingresos y ganancias,
se le aplica la tasa impositiva segn corresponda y se descuenta el valor pagado como retencin en la fuente.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas
por impuesto del IVA del 16%
58
3.3 MERCADO DE DERIVADOS
3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS
Listado de Productos:
Futuro TES Futuro Bono Futuros USD FX Futuros Futuro sobre Futuros sobre Futuro
Productos Negociados S del Gobierno Acciones ndice Inflacin sobre
(corto plazo), Referencia COLCAP tasa IBR
M Especifica
(mediano plazo), (T15-T16-T18-
L T19-T20-T22-
(largo plazo) T24-T26-T28-
T30)
Activo Subyacente Canasta TES Bono del TRM (Tasa de ECOPETROL - Precio del Variacin Composic
(Bonos del gobierno cambio PFBCOLOM - ndice mensual del in de
gobierno) Individual representativa PREC COLCAP ndice de tasas IBR
del mercado) PFGRUPOSUR precios al overnight
A - XITO - consumidor
NUTRESA -
GRUPO ARGOS
-ISA - PFAVAL
CEMENTOS
ARGOS PF
CEMENTOS
ARGOS -
GRUPOSURA
Tamao y unidad de COP COP TRM USD 1000 acciones COP 25.000 COP COP
negociacin 250.000.000 250.000.000 50.000 por punto de 250.000.000 500.000.0
TRS USD 5.000 ndice 00
59
Ciclo Mensual Ciclo Mensual Ciclo Mensual Ciclo Ciclo Ciclo Mensual 6
Generacin de contratos (2 vencimientos) (2 (2 Trimestral Trimestral (3 contratos
Ciclo Trimestral vencimientos) vencimientos) Marzo Marzo vencimientos) de 1-3-6-
(2 vencimientos) Ciclo Trimestral Ciclo Trimestral (4 (4 9-12-18
(2 (4 vencimientos) vencimientos) meses
vencimientos) vencimientos) H, M, U, Z H, M, U, Z
Total: 4 Total: 4 Total: 6 Total: 4 Total: 4 Total: 3

vencimientos vencimientos vencimientos vencimientos vencimientos vencimientos
0.005 0.005 0.1 1-5 0.5 0,01 0,0010
Entrega Fsica Liquidacin Liquidacin * Entrega Liquidacin Liquidacin Liquidaci

financiera financiera Fsica (ECO- financiera financiera n
Tick de precio PFB-PRE-GRU) financiera
* Liquidacin
Mtodo de Liquidacin financiera (los
dems)
Un da hbil Un da hbil Segundo Entrega: Tres Tercer Quinto da de
antes del primer antes del mircoles del das hbiles viernes del cada mes de
viernes del mes primer viernes mes de antes del da mes de vencimiento
de vencimiento del mes de vencimiento vencimiento. vencimiento
ltimo da de negociacin vencimiento Financiera: da
de
vencimiento.
Primer viernes Primer viernes Segundo Entrega: El mismo da Un da hbil En 1-3-6-
de cada mes de de cada mes de mircoles de Cuarto del ltimo despus del 9-12-18
Da de vencimiento del vencimiento vencimiento cada mes de mircoles del da de ltimo da de meses
contrato vencimiento mes de negociacin negociacin
vencimiento.
Financiera:
tercer viernes
del mes de
Garanta* vencimiento.
*Sujeto CRCC
60
S=2%; M=3,5%; 1% - 8% 8% 11% - 25% 12% 0,5% 0,1%-
L=5% 0,7%
TEL: TELA TTFIT10281015: TRM: ECOPETL= CAPA Index CPAA Index IBRA
Tickers de Bloomberg Comdty UTTA Comdty TRSA CURNCY (H/M/U/Z)5 Comdty
TEM: TESA TFIT07150616: TRS: CB Equity
Comdty TDRA Comdty TRWA CURNCY PFBCO=
TES: TECA TFIT06211118: (H/M/U/Z)5
Comdty TNTA Comdty CB Equity
TFIT06110919: PREC=
TBTA Comdty (H/M/U/Z)5
TFIT15240720: CB Equity
TUOA Comdty PFG=
TFIT10040522: (H/M/U/Z)5
TETA Comdty CB Equity
TFIT16240724: EXI=
TITA Comdty (H/M/U/Z)5
TFIT15260826: CB Equity
TEAA Comdty NUT=
TFIT16280428: (H/M/U/Z)5
TKAA Comdty CB Equity
TFIT16180930: ISA=
TEPA Comdty (H/M/U/Z)5
CB Equity
PFA=
(H/M/U/Z)5
CB Equity
CEM=
(H/M/U/Z)5
CB Equity
GGRA=
(H/M/U/Z)5
CB Equity
GRU=
(H/M/U/Z)5
CB Equity
61
PCE=
(H/M/U/Z)5
CB Equity
Time Spreads: El Time Spread es una funcionalidad mediante la cual se pueden operar dos vencimientos
simultneamente. La compra del contrato de spread implica una compra del contrato de vencimiento ms
cercano y una venta simultnea en el contrato de vencimiento ms lejano. El contrato de spread se cotiza como
el diferencial de precios.
Nemotcnicos: Son cdigos alfanumricos asignados por la Bolsa para identificar cada uno de los Contratos de
Derivados.
----------------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado Transaccional Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia
Entidades Participantes:
Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por la Bolsa como participante del Mercado de Derivados y
por lo tanto accede directamente al Sistema para la celebracin o registro de operaciones, ya sea que las
mismas las efecte por cuenta propia, por cuenta de terceros, o por cuenta de los fondos de inversin colectiva,
portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita.
La negociacin o registro de operaciones sobre los contratos derivados pueden ser realizadas por los miembros
que se encuentran habilitados para negociar el activo subyacente en los mercados de contado: TES, Tasa de
Cambio Peso/Dlar, ndices de Acciones, Acciones Individuales y Tasa IBR. Los derivados sobre tasa de inters e
inflacin son parte de la familia de derivados de tasa de inters.
MIEMBROS LIQUIDADORES
Acceso directo a los mercados
Contraparte directa de la CRCC (Cmara de Riesgo Central de Contraparte)
Responsables de administrar el riesgo propio, de los Miembros no Liquidadores y de los Terceros a
quienes prestan el servicio de compensacin y liquidacin
62
MIEMBROS NO LIQUIDADORES
Acceso directo a los mercados
Contraparte indirecta de la CRCC
Responsables de administrar el riesgo propio y de los terceros por quien compensan y liquidan
operaciones ante su Miembro Liquidador
TERCEROS
Personas naturales o jurdicas que acceden al mercado y a los servicios de la CRCC a travs de los
Miembros de la BVC.
Responsables de cumplir con las obligaciones de compensacin y liquidacin ante el Miembro a travs del
cual acceden al mercado y a la CRCC.
o Horarios para la celebracin de operaciones: Apertura, Mercado Continuo, Cierre.

Futuros sobre
TES/ Futuro Futuros sobre Futuro sobre tasa
Futuros sobre
Instrumento Bono del Futuros USD FX acciones / IBR Overnight
Gobierno inflacin
COLCAP Indexed Swap
Sesin Referencia
Especifica
Subasta de 8:00 a.m. a 8:05 8:00 a.m. a 8:05 8:00 a.m. a 8:05 8:00 a.m. a 8:05 8:00 a.m. a 8:05
apertura a.m. a.m. a.m. a.m. a.m.
Cierre Aleatorio: Cierre Aleatorio: Cierre Aleatorio: Cierre Aleatorio: Cierre Aleatorio:
+/-60 segundos +/-60 segundos +/-60 segundos +/-60 segundos +/-60 segundos
Mercado Fin de la Subasta Fin de la Subasta Fin de la Subasta Fin de la Subasta Fin de la Subasta
Abierto de Apertura de Apertura de Apertura de Apertura hasta: de Apertura
hasta: hasta: hasta: hasta:
12:59 p.m.
12:59 p.m. 4:40 p.m. 4:25 p.m. EST 12:59 p.m.
63
Subasta de 12:59 p.m. a 1:00 4:39 p.m. a 4:40 4:25 p.m. a 4:30 12:59 p.m. a 1:00 12:59 p.m. a 1:00
Cierre p.m. p.m. p.m. EST p.m. p.m.
Subasta de 12:59 p.m. a 1:00 4:39 p.m. a 4:40 4:25 p.m. a 4:30 12:59 p.m. a 1:00 12:59 p.m. a 1:00
Cierre p.m. p.m. p.m. EST p.m. p.m.
Sistemas de Control de Precios.
- Parmetro de Barrido (PB) = Nmero mximo de ticks de distancia del mejor bid/offer al que puede ser
ingresada una orden contraria compatible para controlar el precio de entrada y la longitud precio de un
barrido de mercado.
- Limite de Barrido = Parmetro de Barrido * Valor Tick
Lmite
Parmetro
Contrato de
de Barrido
Barrido
TESM/ Bonos individuales
600 3
mediano plazo
TESS / Bonos individuales
300 1.5
corto plazo
TESL / Bonos individuales
720 3.6
largo plazo
TRM 500 50
64
T15 300 3
T16 600 6
T18 600 6
T19 600 6
T20 720 7.2
T22 720 7.2
T24 720 7.2
T26 720 7.2
T28 720 7.2
T30 720 7.2
ECO 158 158
PFB 205 1025
PRE 382 1910
PFG 153 765
EXI 155 775
NUT 140 700
GRA 134 670
ISA 45 225
PFA 27 27
CEM 278 278
GRU 153 765
PCE 278 278
COL 120 60
I01 500 5
I03 500 5
I06 500 5
I09 500 5
I12 500 5
I18 500 5
65
- Precio de referencia tenido en cuenta para el control de precios es:
1. Precio de la mejor orden contraria

2. Precio de la ltima operacin
3. Precio de referencia (precio de liquidacin del da anterior)
Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores
rdenes de compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando la orden ms antigua de
mejor precio.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se
mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o
precio que maximice la cantidad adjudicada.
Tipos de rdenes:
Lmite
Mercado
Mercado por lo Mejor
Fill or Kill
Fill and Kill
Cantidad Mnima
Criterios adicionales:
Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%.
Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan rdenes que igualen o
superen el precio sealado como Stop price.
Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie
seleccionada
66
Duraciones de las rdenes:
Da
Hasta Cancelacin
Hasta Fecha
Hasta Hora
Inmediata
Sesin
Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.
Esquemas de Creadores de Mercado: Establecidos y activos para los futuros de TES y el futuro de COLCAP.
En los esquemas de creadores de mercado las entidades se comprometen a contribuir con la liquidez de los
instrumentos, cotizando constantemente puntas de compra y venta teniendo en cuenta las siguientes
condiciones:
1. Permanencia mnima de cotizacin en pantalla

2. Cotizacin simultnea de diferentes contratos o vencimientos.
3. Niveles mximos de spread Bid Offer de cotizacin teniendo en cuenta un mximo definido para el
----------------------------- programa.
Mercado de Registro 4. Nmero de contratos cotizados mnimos definidos por el programa.
La BVC evala diariamente a las entidades participantes el cumplimiento de las obligaciones y a partir de una
puntuacin definida calcula un ranking peridico el cual es informado al pblico en general mensualmente.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Escenario de Registro: Bolsa de Valores de Colombia.
Entidades Participantes: Para el registro de operaciones sobre contratos derivados se encuentran habilitadas las
mismas entidades que en el sistema transaccional.
67
Sesiones de Registro:
Instrumento Futuro sobre tasa IBR
Futuros sobre Overnight Indexed
Futuro sobre TES Futuros USD Futuro sobre
Sesin acciones / Swap
FX inflacin
COLCAP
Registro 8:00 am hasta 8:00 a.m. N.A 8:00 a.m. hasta 8:00 a.m. hasta 4:00
4:00 p.m. hasta 4:40 pm 4:00 pm pm
Procesos de Proceso de Compensacin y Liquidacin:

Compensacin y
Liquidacin de o Entidades Participantes:
operaciones
Compensacin: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC)
Liquidacin: CRCC, Deceval y DCV-CUD
o Descripcin del Proceso:

Diariamente la CRCC realiza la liquidacin de prdidas y ganancias a los participantes que hayan negociado
durante el da o tengan posiciones abiertas. Posteriormente, la CRCC comunica el resultado de la compensacin
a los participantes y procede a debitar o abonar las prdidas o ganancias realizadas a travs de las cuentas CUD
de los miembros liquidadores.
68
Mecanismos de
Administracin de Riesgos
de Contraparte
Administracin de Riesgos de Contraparte: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia
ESTRUCTURA DE ADMINISTRACIN DE RIESGOS

La estructura de administracin de riesgos en la Cmara se compone de cuatro mecanismos: los procedimientos
para asegurar la calidad de sus Miembros Liquidadores, los procedimientos de control de riesgos en el ciclo
diario de las operaciones, sus recursos financieros y los procedimientos en caso de incumplimiento.
PROCEDIMIENTOS PARA ASEGURAR LA CALIDAD DE UN MIEMBRO LIQUIDADOR
La Cmara cuenta con dos mecanismos para asegurar la calidad de sus Miembros Liquidadores. Tales
mecanismos son el establecimiento de requisitos de participacin que determinen la solvencia y capacidad
operativa de los Miembros Liquidadores y los procesos de seguimiento sobre el cumplimiento permanente de
estos requisitos con el propsito de prever el deterioro de la situacin financiera o capacidad operativa de los
mencionados miembros.
69
CICLO DIARIO DE CONTROL DE RIESGOS
La compensacin y liquidacin de operaciones a travs de la Cmara tiene riesgo de contraparte cero, gracias a
la ejecucin diaria de un ciclo de control de riesgos que monitorea durante cada sesin el comportamiento de
posiciones de sus Miembros Liquidadores, Miembros Negociadores No Liquidadores y Clientes. Dicha gestin
combina la solicitud de diferentes tipos de garantas con un esquema de lmites conocido como el modelo
MEFFCOM II inspirado en la metodologa SPAN. Este ciclo le permite a la Cmara limitar o eliminar la posibilidad
de prdidas en caso de presentarse el incumplimiento de algn Miembro Liquidador y contar con recursos
suficientes para soportar dichas prdidas.
El esquema de garantas y lmites asegura la proteccin de la Cmara ante los riesgos de contraparte y liquidez
de cada sesin se define de la siguiente manera:
Garantas Ordinarias
Las garantas ordinarias tienen como objetivo cubrir a la Cmara ante el incumplimiento de sus Miembros
Liquidadores o de sus Miembros Negociadores No Liquidadores o de sus Clientes, causado por movimientos en
los precios de los instrumentos financieros que se compensan y liquidan a travs de ella. La Cmara discrimina la
exigencia de garantas ordinarias entre garantas iniciales y garantas diarias.
Garantas Iniciales
Los Miembros Liquidadores debern depositar garantas iniciales mnimas con carcter previo a la aceptacin de
la primera operacin en la CRCC. Estos montos podrn ser distintos s el Miembro Liquidador acta slo por
cuenta propia a s acta adicional o exclusivamente por cuenta de otros participantes.
Garantas Diarias
Estas garantas cubrirn el riesgo de cada nueva transaccin que se celebre durante el da. Sern estimadas por
la CRCC para las cuentas propias de los Miembros y las de sus Clientes y sern asignadas durante el da a las
posiciones derivadas de las operaciones aceptadas y registradas de acuerdo con los procedimientos
establecidos. La Cmara requerir estas garantas a travs del Miembro Liquidador, quien es responsable de su
constitucin en tiempo y forma establecidos.
Garantas Extraordinarias
Las garantas extraordinarias consisten en un monto adicional a las garantas diarias requeridas ante
circunstancias excepcionales, que afecten de forma inesperada el comportamiento de los precios de los
instrumentos compensados en la Cmara durante la sesin de negociacin. El propsito de estas garantas es
recuperar el nivel adecuado y suficiente para cubrir el riesgo de incumplimiento a los que estara expuesta la
Cmara en un nuevo escenario de volatilidad de precios.
70
Lmites
Adems del esquema de garantas, la Cmara tambin controla durante la sesin de negociacin su exposicin
de riesgo usando dos tipos de lmites, los cuales le permiten ejercer control sobre el ritmo de la acumulacin de
posiciones de sus Miembros Liquidadores.
Lmite Operativo Diario

El objetivo de establecer un lmite operativo diario es restringir el nivel de exposicin de la Cmara entre el
momento de la toma de posiciones hasta el momento en que se ejecuta el depsito de garantas diarias. Este
lmite restringe la capacidad de operacin de cada Miembro Liquidador y de los participantes que ampara
durante la sesin de negociacin. El lmite se libera en la medida en que el Miembro Liquidador incremente
voluntariamente el nivel de garantas.
Lmite a la Posicin Abierta

La Cmara asigna un lmite mximo al riesgo de la posicin abierta con el fin de evitar la acumulacin del riesgo
de contraparte y liquidez que supone la toma permanente de posiciones por parte de sus Miembros
Liquidadores. Por lo tanto, un Miembro Liquidador no puede tener una posicin abierta total que genere, bajo
las condiciones extremas en la variacin de precios, un monto de solicitud de garantas extraordinarias por un
valor superior a un porcentaje dado de su patrimonio tcnico.
Recursos de la Cmara
Los criterios de participacin, los lmites a las posiciones y el esquema de garantas definidos en las secciones
anteriores ofrecen un alto grado de proteccin a los riesgos de contraparte y liquidez que enfrenta la Cmara.
Sin embargo, la Cmara buscar asegurar mediante la creacin de fondos de salvaguarda y la disposicin
permanente de un nivel adecuado de recursos propios, fuentes adicionales para cubrirse y garantizar su
eficiencia operativa.
Fondo de salvaguarda
La CRCC se encuentra estructurando este tipo de fondo, en el cual la suma total aportada por los participantes
se emplea solidariamente para hacer frente al riesgo residual generado por el incumplimiento de un participante
que supere los dems anillos de seguridad de la Cmara. (El fondo todava no est disponible).
Patrimonio y recursos propios de la cmara

En ltima instancia, los recursos propios y el patrimonio de la Cmara deben soportar la prdida residual
ocasionada por el incumplimiento de alguno de sus Miembros Liquidadores.
71
En cumplimiento de las recomendaciones internacionales, los recursos propios y el patrimonio debern ser
suficientes para cubrir la exposicin al riesgo ms grande entre los Miembros Liquidadores de la Cmara, debido
a que la mayor exposicin ser la exposicin del Miembro Liquidador que una vez efectuadas las pruebas de
estrs, presente las mayores prdidas en caso de ser necesario cerrar su posicin.
Procedimientos en Caso de Incumplimiento

Se establecen los procedimientos detallados para proseguir en caso de incumplimiento de un participante del
mercado. Estos procedimientos hacen parte del modelo de gestin de riesgo de la Cmara.
Impuestos Retencin en la fuente: No existe retencin en la fuente para inversionistas no residentes.
Impuestos sobre ganancias de capital: Los inversionistas no residentes no tienen que pagar impuestos
sobre ganancias de capital en derivados relativos al mercado accionario. Para otros instrumentos, los no
residentes debern pagar ganancias de capital al 14% siguiendo las siguientes condiciones:
o La base gravable se establece al final de cada mes a travs del neteo de la posicin diaria a mercado de
todos los contratos con posiciones abiertas durante el mes correspondiente.
o La base gravable de un mes puede ser neteada contra la base negativa mensual de cualquier mes
precedente.
o En caso de posiciones de derivados con liquidacin por entrega del activo subyacente llevados a la
entrega, se puede compensar la base gravable del derivado con la base gravable resultante de la
entrega del activo subyacente.
o Cada miembro de la Cmara o el custodio para inversionistas no residentes es responsable por la
recoleccin el impuesto del inversionista.
o El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia
pagados por su inversin en cualquier mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa
de inters en la base gravable de capital expresada en dlares americanos, no es deducible. Se le
aconseja a los inversionistas no residentes implementar instrumentos de cobertura de tasa de cambio
en el mercado local para optimizar su base grabable de capital, particularmente el uso del futuro sobre
la TRM.
72
3.3.2. MERCADO DE DERIVADOS SOBRE COMMODITIES ENERGTICOS
Mercado Primario NA
Mercado
Secundario
-------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado Escenario de Negociacin: DERIVEX. Plataforma X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX. Mercado administrado por
Transaccional DERIVEX.
Entidades Participantes:
Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por Derivex como participante del Mercado de Derivados Estandarizados
sobre Commodities Energticos y por lo tanto accede directamente al Sistema para la celebracin o registro de Operaciones,
ya sea que las mismas las efecte por cuenta propia, por cuenta de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas,
portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita.
Las condiciones y responsabilidades que se aplican para los Miembros Liquidadores, Miembros no Liquidadores y Terceros son
las mismas que se aplican para el mercado de derivados financieros de la BVC.
Metodologas de Negociacin: Sesiones de Negociacin: Electrnica, de Registro y Mixta.

Instrumento Futuro de electricidad
Sesin de Negociacin Mensual

Electrnica
- Subasta de 8:45 a.m. a 9:00 a.m.

Apertura Cierre Aleatorio:
+/-1 minuto
73
- Mercado Abierto Fin de la Subasta de Apertura
hasta
11:00 am
- Subasta de Cierre 11:00 a.m. a 11:15 a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-1 minuto
Sesin de Registro
- Durante sesin de 8:45a.m. a 11:15 a.m.

negociacin Cierre Aleatorio:
electrnica
+/- 1 minuto
- Despus de la 11:15 a.m. a 11:45 a.m.

sesin de Cierre Aleatorio:
negociacin
electrnica +/-1 minuto
9:00a.m. a 11:00 a.m.

Sesin Mixta
74
Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de
compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando ante igualdad en los precios segn la orden ms
antigua.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al
momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la
cantidad adjudicada.
Sesin de Negociacin Mixta: Derivex transmite a todos los Miembros, telefnicamente y a viva voz, en igualdad de
condiciones, las Posturas, Agresiones, Aceptaciones, modificaciones o retiro de las mismas. La imputacin de las
operaciones se hace mediante confirmacin de la informacin efectuada por los Miembros. Derivex enva la
informacin a cada una de las contrapartes para que sean ellos quienes confirmen la informacin de la operacin objeto
de imputacin en el Sistema.
Tipos de ordenes:
Lmite
Mercado
Mercado por lo Mejor
Fill or Kill
Fill and Kill
Cantidad Mnima
Criterios adicionales:
Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%.
Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o
superen el precio sealado como Stop price.
Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie
seleccionada.
75
Duraciones de las rdenes:
Da
Hasta Cancelacin
Hasta Fecha
Hasta Hora
Inmediata
Sesin
Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.
Procesos de Proceso de Compensacin y Liquidacin: Se replica la estructura del mercado de derivados financieros administrado por
Compensacin y la BVC, donde participan los miembros liquidadores y la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia - CRCC.
Liquidacin de
operaciones
Impuestos Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones estarn sujetas a un impuesto del 3,5% de
retencin en la fuente para inversionistas locales. Inversionistas no residentes pagan un 14% neto por las ganancias de
cualquier otra inversin.
76
3.4. MERCADO DE DIVISAS
Productos Operaciones de Mercado Spot

Negociados Operaciones Next-Day (T+1)
Operaciones Next-Day (T+2)
Operaciones Next-Day (T+3)
Forwards
Swaps
Opciones
Mercado Primario N/A
Mercado
Secundario
--------------------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado Escenarios de Negociacin: Sistema Electrnico Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX y
Transaccional Sistema Hbrido o Mixto de Negociacin y Registro de Operaciones sobre Divisas ICAPCO-Divisas.
Entidades Participantes: Intermediarios de Mercado Cambiario (IMC), definidos como tal en el estatuto
Cambiario Colombiano (Resolucin Externa 8 de 2000) por el Banco de la Repblica.
Bancos
Compaas de Financiamiento
Sociedades Comisionistas del Bolsa
Corporaciones Financieras
Entidades Especiales
DTN Ministerio de Hacienda
Financiera Energtica Nacional
Banco De La Repblica
77
Metodologas de Negociacin
o Sesiones de Negociacin: Mercado Continuo
o Sistemas de Control de Precios: N/A
o Unidades de Variacin de Precios: Centavos de dlar
o Criterios de Calce: Calce voluntario
o Orden de la Profundidad: Mejor precio y orden de llegada
o Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado Semi-ciego, ciego en negociacin y contraparte
visible en la compensacin y liquidacin.
o Esquemas de Creadores de Mercado: N/A
--------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mercado de Mercado de Registro:
Registro Habilitado (8:00AM 6:00PM)
Escenarios de Registro: Sistema Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX. Segn la Resolucin
Externa 4 de 2009 del Banco de la Repblica, as como la Circular DODM317, todas las operaciones
cambiarias realizadas por los IMC para cualquier tipo de cambio (contado o derivados) deben ser registradas
en un sistema autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Operaciones Mercado Spot y Next Day (T+1), (T+2) y (T+3)

Procesos de
Compensacin y o Entidades Participantes: Cmara de Compensacin y Liquidacin de Divisas
Liquidacin de o Descripcin del Proceso: DVP, neteo multilateral
operaciones 1. Entrega de garantas a la CCD. (7:00AM 8:00AM)
2. Recepcin y aceptacin de operaciones por parte de la CCD, entrega de garantas adicionales a la
CCD. (8:00AM 1:00PM)
3. Ventana final de aceptacin de operaciones. (1:00PM 1:25 PM)
4. Hora de inicio de pago de la Compensacin (1:25PM 1.30 PM)
5. Pago de la Obligacin Multilateral. (1:30PM 2:30PM)
6. Pago del Derecho Multilateral. (2:30 Pm 4:00PM)
Operaciones Forward
o Entidades Participantes: Cmara de Riesgo Central de contraparte

o Descripcin del Proceso: La Cmara de Riesgo Central de Contraparte desarrolla el mismo proceso que
lleva a cabo para la compensacin y liquidacin de derivados financieros estandarizados explicado en el
numeral 3.3.1
78
Impuesto al Valor Agregado (IVA).
Impuestos Las operaciones de compra venta de divisas y las operaciones sobre instrumentos derivados no estn sujetas
a IVA
Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones Forward (Non-Delivery) estarn
sujetas a un impuesto del 3,5% de retencin en la fuente.
3.5. MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA
Productos Negociados Entidades participantes: Mercados de Acciones de Chile, Per y Colombia.

Operaciones habilitadas: Compraventas de Acciones inscritas en cada una de las bolsas participantes y de otros
valores de renta variable tales como (ETFs, ADRs y unidades de fondos).
Sistema de Identificacin: Los valores se identifican segn el sistema definido en el pas de origen.
Mercado Primario Las colocaciones primarias de acciones se encuentran habilitadas en el marco del MILA.
Mercado Secundario Mercado Transaccional:

Negociacin
Entidades Participantes: Bolsa de Valores de Colombia BVC , Bolsa de Comercio de Santiago- BCS, Bolsa
de Valores de Lima- BVL y los intermediarios vinculados a cada una de las bolsas participantes.
Mecanismo de Negociacin: Intermediarios miembros de las bolsas de valores vinculadas al MILA pueden
adquirir y vender acciones en las otras bolsas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado, donde
a partir de la firma de un convenio con un intermediario local, el intermediario extranjero obtiene el acceso
directo al mercado extranjero participante.
Los intermediarios locales pueden generar varios convenios para poder tener acceso a los mercados
extranjeros participantes. Sin embargo, antes de realizar el enrutamiento de una orden hacia los otros
mercados, el intermediario deber informar en el sistema el convenio a travs del cual se realizar el
enrutamiento hacia el mercado externo.
Todas las obligaciones derivadas de las operaciones que generen los intermediarios extranjeros en el
mercado local, sern asumidas por el intermediario local a travs del cual se llev a cabo el enrutamiento de
la orden.
79
Reglas de Negociacin: Cada bolsa administra su propio mercado, por lo cual la negociacin se realiza bajo
las reglas del mercado donde estn listados los valores. (horarios, sesiones de mercado, criterios de calce,
tick de precios, etc.).
Mercado de Registro: Ningn mecanismo de registro de operaciones est habilitado en el marco del MILA
Procesos de Proceso de Compensacin y Liquidacin

Compensacin y Entidades Participantes: Depsitos centrales de valores de cada uno de los pases participantes en el MILA
Liquidacin de (DCV-Chile, CAVALI Per y Deceval Colombia), Intermediarios locales y Extranjeros.
operaciones
Descripcin del Proceso: Las operaciones realizadas por el intermediario extranjero son liquidadas por el
intermediario local a travs del cual se realiz el enrutamiento de la orden hacia este mercado. El
movimiento de fondos y la orden de transferencia de valores hacia el depsito local, es realizada por el
intermediario local segn lo convenido con el intermediario extranjero.
La compensacin y liquidacin de fondos y valores se realiza por las entidades que estn a cargo de estas
tareas, de conformidad con la legislacin del pas de origen. Los principios de incondicionalidad,
irrevocabilidad y finalidad son aplicables en cada mercado participante, de acuerdo con las mejores prcticas
internacionales previstas para la aplicacin y desarrollo de dichos principios y conforme a la legislacin de
cada pas.
Con respecto a las operaciones que requieran que el intermediario local tenga los fondos necesarios para
liquidar la operacin, si este proceso requiere el envi de divisas por parte del intermediario extranjero,
todos los procesos asociados a la canalizacin de los recursos a travs de los mercados cambiarios de cada
pas, deber ser coordinado por los intermediarios local y extranjero, por fuera de los mecanismos definidos
para el MILA.
La custodia de la emisin de los valores se mantiene en el depsito del pas donde se encuentra registrada la
emisin. El depsito local posee una cuenta mnibus a favor del depsito extranjero y sta refleja los
valores que los intermediarios extranjeros han adquirido en el marco del mercado MILA. Este
comportamiento es recproco entre los depsitos participantes. A partir de los saldos informados por el
depsito local, el depsito extranjero es el encargado de realizar la desagregacin a nivel de intermediario o
cliente final en cada uno de los pases segn la reglamentacin aplicable.
80
Los depsitos locales y extranjeros compartirn la informacin de los movimientos realizados por los clientes
finales, con el objetivo de que el depsito local pueda realizar el cobro de los impuestos sobre ganancias de
capital a que haya lugar segn la normatividad local.
Administracin de Riesgos de Contraparte: Los intermediarios locales pueden limitar el nivel de exposicin
con los intermediarios extranjeros en el mercado local por medio de un sistema de cupos diarios de
contraparte proporcionado por la bolsa local.
Impuestos Impuestos: Los impuestos sobre dividendos y ganancias de capital que se aplican en el marco del acuerdo del MILA son
los mismos a los cuales estn sujetos los inversionistas extranjeros en cada uno de los tres pases.
Para mayor informacin sobre los impuestos que deben pagar los inversionistas extranjeros en Colombia por
inversiones en el mercado de acciones, vase la descripcin del mercado de acciones en el numeral 3.1.1 y el
proceso para la inversin de inversin extranjera en Colombia en el numeral 5 Gua de esta cartilla.
81
3.6. VEHCULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO
3.6.1. FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA Collective Investment Schemes
Todo mecanismo o vehculo de captacin o administracin de sumas de dinero u otros activos, integrado con el
Descripcin aporte de un nmero plural de personas determinables una vez el fondo entre en operacin, recursos que sern
gestionados de manera colectiva para obtener resultados econmicos tambin colectivos.
Las caractersticas de cada cartera estn definidas en su propio reglamento. Este reglamento determina entre
otros aspectos las polticas que se emplearn para su funcionamiento, el tipo de inversiones que se efectuarn
con los recursos que aporten los copartcipes, as como informacin importante en correspondencia con su
operacin.
Cada administrador de un fondo de inversin colectiva, tiene la obligacin de registrar todas las condiciones de
gestin del portafolio en un prospecto, documento que debe ser entregado al inversionista antes de su
vinculacin y que contiene informacin general, econmica y operativa de la cartera colectiva.
Entidades Los fondos de inversin colectiva pueden ser administrados por:

Administradoras
sociedades comisionistas de bolsa
sociedades fiduciarias
sociedades administradoras de inversin
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Clasificacin Fondos de Los fondos de inversin colectiva se clasifican de acuerdo con el trmino o periodo de permanencia del inversin:
Inversin Colectiva Abiertos: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los cuales la sociedad administradora est obligada a
redimir las participaciones de los inversionistas en cualquier momento, durante la vigencia del mismo. En el
reglamento podrn acordarse pactos de permanencia mnima para la redencin de participaciones de los
inversionistas, caso en el cual deber establecerse el cobro de penalidades por redenciones anticipadas, las cuales
constituirn un ingreso para el respectivo fondo.
Cerrados: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los que la sociedad administradora de fondos de
inversin colectiva nicamente est obligada a redimir las participaciones de los inversionistas al final del plazo
previsto para la duracin del fondo de inversin colectiva. Podrn crearse fondos de inversin colectiva cerrados
en los cuales se establezcan plazos determinados para realizar la redencin de las participaciones, los cuales
debern estar previamente determinados en el reglamento, el plazo mnimo ser de treinta das.
Los ETF (Exchange Trading Funds) o Fondos Burstiles son fondos de inversin colectiva cuyo objeto consista en
Descripcin replicar o seguir un ndice nacional o internacional, mediante la constitucin de un portafolio integrado por algunos o
todos los activos que hagan parte de la canasta que conforma dicho ndice.
El Fondo Burstil Ishares COLCAP busca obtener resultados de inversin que correspondan al retorno de precio del
ndice COLCAP.
1
A medida que aumenten los activos bajo administracin, est permitido optimizar el seguimiento del fondo.
83
4. EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE
4.1. DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS
Los temas que se describen a continuacin han sido tomados de la gua para inversionistas en emisores de valores publicada por la
Superintendencia Financiera de Colombia en su pgina Web.
Derechos generales de a. Recibir un trato equitativo por parte de los administradores y dems funcionarios de la entidad emisora.
los inversionistas en el
mercado de valores b. Tener acceso oportuno, en igualdad de condiciones, a toda la informacin que resulte relevante para la
adopcin de sus decisiones de inversin, ya sea comprar, vender o mantener los ttulos respectivos.
c. Derecho a que un nmero plural de accionistas que represente, cuando menos, el cinco por ciento (5%) de
las acciones suscritas, presenten propuestas a las juntas directivas de las sociedades inscritas, las cuales
debern considerarlas y responderlas por escrito a quienes las hayan formulado, indicando claramente las
razones que motivaron las decisiones. En todo caso tales propuestas no podrn tener por objeto temas
relacionados con secretos industriales o informacin estratgica para el desarrollo de la compaa. (artculo
40 Ley 964 de 2005)
--------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Derechos polticos de a. Participar con voz y voto de las deliberaciones sociales.
los accionistas
b. Inspeccionar los libros y papeles de la sociedad en las hiptesis previstas en la ley y en los estatutos (Derecho
de Inspeccin: de acuerdo con el numeral 4 del artculo 379 del Cdigo de Comercio, cada accin confiere a
su propietario, entre otros derechos, el de inspeccionar libremente los libros y papeles sociales dentro de los
quince (15) das hbiles anteriores a la reunin de la asamblea general de accionistas en el que se consideren
los estados financieros de fin de ejercicio).
c. Ser convocados a las reuniones del mximo rgano social.
--------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Derechos de los a. A recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los balances de fin de ejercicio,
accionistas con con sujecin a lo dispuesto en la ley o en los estatutos.
contenido econmico
b. A recibir una parte proporcional de los activos sociales al tiempo de la liquidacin y una vez pagado el pasivo
externo de la sociedad.
84
c. A suscribir preferentemente en cada emisin de acciones, salvo que los estatutos o la asamblea de
accionistas establezcan lo contrario.
d. A retirarse de la sociedad y obtener el reembolso anticipado de su participacin, en los casos previstos en la

ley (Derecho de Retiro: En virtud de este derecho los accionistas o asociados ausentes o disidentes, en los
casos previstos en la ley, tienen la facultad de separarse anticipadamente de la sociedad, lo cual implica que,
en dado caso, les sean reembolsados sus aportes. Procede en los casos en que se vaya a considerar una
fusin, transformacin o escisin que imponga a los socios una mayor responsabilidad o se cause una
desmejora en sus derechos patrimoniales, o por la cancelacin voluntaria de la inscripcin en el Registro
Nacional de Valores y Emisores y/o en bolsa).
El socio que haya ejercido el derecho de retiro y que se le hubiere reembolsado algn valor por sus acciones,
se hace responsable por las obligaciones que hubiesen sido contradas por la sociedad hasta la fecha de
inscripcin del retiro en el registro mercantil. Dicha responsabilidad es subsidiaria, limitada hasta el valor del
reembolso y cesar cuando haya transcurrido un ao a partir de la inscripcin del retiro.
e. A enajenar libremente sus acciones, salvo que exista derecho de preferencia para la suscripcin.
--------------------------- ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Mecanismos de - Cuando un inversionista del mercado de valores considere que sus derechos han sido vulnerados puede
proteccin de los acudir ante la Superintendencia Financiera de Colombia, y especficamente al Superintendente Delegado para
Derechos de los Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes, a presentar la solicitud respectiva, ya sea como consulta,
inversionistas como queja o en cualquier otra forma que considere pertinente en ejercicio de derechos de peticin (numerales
12, 15 y 25 del literal A. del artculo 11.2.1.4.51. del Decreto 2555 de 2010). Las quejas que se formulen por
Requisitos de Registro escrito ante la Superintendencia Financiera de Colombia debern presentarse con el lleno de los requisitos
sealados para el ejercicio del derecho de peticin.
- La cancelacin de la inscripcin de una accin en la bolsa de valores y en el Registro Nacional de Valores y

Emisores (RNVE) exige que la asamblea de accionistas apruebe dicha cancelacin y, en el evento en que la
decisin respectiva fuere tomada por una mayora de los votos presentes en la reunin, ser necesario que los
accionistas que votaron en favor de la misma promuevan una oferta de adquisicin sobre las acciones de
propiedad de los accionistas ausentes o disidentes de dicha reunin. (Artculo 5.2.6.1.2. del Decreto 2555 de
2010). Este procedimiento permite que los accionistas ausentes o disidentes vendan su participacin en la
sociedad a travs de un mecanismo burstil propio de las acciones que se encuentran inscritas en bolsa de
valores. Este procedimiento debe respetar los trminos y condiciones previstos en la Ley 222 de 1995 para el
85
ejercicio del derecho de retiro de los accionistas ausentes o disidentes de tal decisin. Los accionistas que en la
reunin de la asamblea voten a favor de la cancelacin de la inscripcin de las acciones en la bolsa y en el RNVE
no tendrn derecho a las medidas de proteccin sealadas.
- En los casos de cambio en el control accionario del emisor, se establece como medida de proteccin para los
accionistas minoritarios, la obligatoriedad para quienes pretendan adquirir un porcentaje de control en una
sociedad con acciones inscritas en bolsa de realizar una oferta pblica de adquisicin, permitiendo as que los
accionistas minoritarios puedan vender en ese momento su participacin, en las mismas condiciones en las cuales
las enajenan los accionistas mayoritarios (artculo 6.15.2.1.1. del Decreto 2555 de 2010)
- Toda persona o grupo de personas que conformen un mismo beneficiario real, directamente o por
interpuesta persona, slo podr convertirse en beneficiario real de una participacin igual o superior al veinticinco
por ciento (25%) del capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en bolsa de
valores, adquiriendo los valores con las cuales se llegue a dicho porcentaje a travs de una oferta pblica de
adquisicin. De igual forma, toda persona o grupo de personas que sea beneficiario real de una participacin igual o
superior al veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de la sociedad, slo podr incrementar dicha
participacin en un porcentaje superior al cinco por ciento (5%), a travs de una oferta pblica de adquisicin
(artculo 6.15.2.1.1. del Decreto 2555 de 2010)
- Procedimiento de carcter jurisdiccional para la proteccin de los accionistas minoritarios por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia, el cual procede a solicitud de parte, cuando stos consideren que sus derechos
han sido lesionados por la asamblea general de accionistas, por la junta directiva o por los representantes legales de la
sociedad. (Artculo 141 y 142 de la Ley 446 de 1998). Para acudir ante la Superintendencia Financiera de Colombia es
necesario, en primer lugar, que el demandado sea un emisor de valores; en segundo lugar, que la parte actora sea uno o
ms accionistas con el diez por ciento (10%) o menos de las acciones en circulacin y, en tercer lugar, que los accionistas
demandantes no tengan representacin dentro de la administracin del emisor demandado. Previa evaluacin de los
hechos en que se fundamenta la peticin de los accionistas minoritarios y la determinacin de las circunstancias, la
Superintendencia Financiera de Colombia podr adoptar las medidas que tiendan a evitar la violacin de los derechos y el
restablecimiento del equilibrio y el principio de igualdad de trato entre las relaciones de los accionistas.
En el mercado Colombiano los valores son desmaterializados. No hay entregas fsicas, las acciones se registran a nombre
del beneficiario final.
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4.2. ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS
Las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se llevan a cabo por lo menos una vez al ao, en las
Asambleas de fechas sealadas en los estatutos sociales y a falta de estipulacin, dentro de los tres meses siguientes al cierre de
Accionistas cada ejercicio social (diciembre 31). Tambin se puede convocar a reuniones extraordinarias de la Asamblea General
de Accionistas cuando lo exijan las necesidades imprevistas o urgentes de la sociedad, de acuerdo a lo establecido en
los estatutos. La Asamblea deliberar con un nmero plural de socios que represente, por lo menos, la mitad ms
una de las acciones suscritas, sin perjuicio que estatutariamente se pueda pactar un qurum diferente.
Las reuniones de las Asambleas de Accionistas se llevan a cabo en el domicilio principal del emisor, generalmente en
las principales ciudades de Colombia.
La convocatoria a las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se debe realizar con una antelacin
mnima de 15 das hbiles (Art 424 Cdigo de Comercio), mediante aviso publicado en un diario de circulacin
nacional. En la convocatoria el emisor deber informar el orden del da, la fecha, lugar y la hora en que se realizar la
reunin, as como tambin deber informarlo a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la BVC. Lo anterior, sin
perjuicio de las recomendaciones del Cdigo Pas relacionadas con la informacin puesta a disposicin de los
accionistas con ocasin a las reuniones del mximo rgano social.
Para el caso de las reuniones extraordinarias de la Asamblea de Accionistas, la convocatoria se debe realizar, en
principio, con una antelacin de 5 das comunes, sin perjuicio que los estatutos de la Compaa puedan disponer un
plazo mayor para tal convocatoria.
Derechos Polticos Uno de los derechos que las acciones ordinarias confieren a su titular, es el derecho a votar en la Asamblea.
Voto
Las acciones preferenciales otorgan el derecho a voto en los casos descritos en el artculo 63 de la Ley 222/1995, que
son: i) las decisiones que pueden afectar las condiciones y derechos, ii) conversin de acciones, iii) cualquier otra
situacin descrita en el reglamento para la suscripcin de acciones. Las sociedades por acciones pueden emitir
acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, las cuales tienen el mismo valor nominal de las acciones
ordinarias y no pueden representar ms del 50% del capital suscrito. (Art.61 Ley 222/95).
Estn facultados para ejercer el derecho de voto los accionistas que se encuentren registrados en el libro de
accionistas de la sociedad. El peso del voto de cada accionista corresponde a su porcentaje de participacin en el
capital social y cada accin corresponde a un voto.
No hay restricciones de voto que afecten a los inversionistas locales o extranjeros.

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Mecanismos de Para ejercer el voto se requiere asistencia a la Asamblea. En Colombia slo el beneficiario final de las acciones, sus
Votacin representantes legales (en el caso de las personas jurdicas o personas legalmente incapaces) o sus apoderados
pueden asistir a las Asambleas.
Proceso para El poder debe ser otorgado por escrito identificando al apoderado y de ser necesario, la persona que podra sustituir a
Otorgamiento de dicho apoderado. El poder debe indicar la fecha o fechas de la reunin o reuniones para las cuales se confiere el
Poderes en Asambleas poder y se deben acreditar los dems requisitos que se sealen en los estatutos de la sociedad. (ART.184 Cdigo de
Comercio). El poder debe ser firmado por el titular de las acciones y no requiere ningn tipo de autenticacin frente a
alguna autoridad.
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4.3. PRCTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC
Tipos de EC Dividendos en efectivo y/o acciones, fusiones y adquisiciones, splits, suscripcin de derechos, ofertas pblicas, emisiones
de acciones, emisiones de bonos, pago de intereses, entre otros.
Fuentes de La informacin relevante de los emisores y en particular la informacin relacionada con los eventos corporativos puede
Informacin ser consultada por los inversionistas en los siguientes vnculos:
sobre EC Superintendencia Financiera de Colombia:
www.superfinanciera.gov.co
Bolsa de Valores de Colombia BVC: Boletines diarios:
www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/boletines?action=dummy
La Asamblea General de Accionistas tiene libertad para establecer las fechas de pago de dividendos. No obstante, las
Fechas de Pago utilidades se deben pagar dentro del ao siguiente a la fecha en que se decreten. (Art 156 Cdigo de Comercio).
Los pagos de dividendos varan por emisor y se pueden realizar desde un pago nico a varios en el ao.
Se entender que una transaccin sobre acciones se realiz en perodo o fecha ex dividendo, cuando la misma se
registra entre el primer da hbil de pago de dividendos de las respectivas acciones y los cuatro (4) das hbiles
burstiles inmediatamente anteriores a tal fecha.
Periodos Ex
Los dividendos de las acciones que se negocien en el periodo ex-dividendo pertenecern al vendedor.
dividendo
Las bolsas de valores podrn determinar en sus reglamentos dicho trmino, el cual en ningn caso podr ser inferior a
dos (2) das hbiles burstiles (artculo 2.23.1.1.5 del Decreto 2555 de 2010)
Procedimientos Para
Pago De Dividendos e
Intereses
------------------------ -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procedimiento Los emisores efectan el pago de los dividendos mediante transferencia electrnica de fondos a la cuenta de depsito
DECEVAL para administracin de valores abierta por Deceval en el CUD del Banco de la Repblica, bien sea directamente o a
travs de un Banco Liquidador y que representen rendimientos, dividendos o capital.
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Dichas sumas se pondrn a disposicin de Deceval a ms tardar el mismo da del vencimiento, antes del cierre bancario.
El Deceval lleva a cabo los pagos mediante abono a los tenedores de valores emitidos por el respectivo emisor a travs
de los Depositantes Directos (intermediarios). En el evento que por situaciones ajenas a Deceval no se pudieran
trasladar los recursos y no fuera posible su entrega el mismo da del vencimiento por hechos imputables al emisor,
cualquier costo que se incurra deber ser asumido por ste.
Los pagos a los Depositantes Indirectos (inversionistas) se canalizarn por intermedio de los Depositantes Directos
(intermediarios). El Depositante Directo deber efectuar la transferencia de los recursos el mismo da en que fueren
recibidos.
Tratndose de valores en custodia internacional en los custodios, depsitos de valores de otros pases o depsitos
internacionales de valores, el ejercicio de los derechos patrimoniales ser ejercido por el Deceval a travs de estos
ltimos y los pagos recibidos se canalizarn a los Depositantes Directos (inversionistas) mediante pago en cuentas de
depsito de fondos en el exterior conforme a la legislacin cambiaria vigente. Ser responsabilidad del Depositante
Directo el registro de las cuentas de fondos abiertas en el exterior para este propsito.
------------------------ ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procedimiento El DCV lleva a cabo el pago del capital y los rendimientos de los ttulos cuando stos llegan al vencimiento. El DCV
DCV efecta la liquidacin el da de exigibilidad o el siguiente da hbil en los casos en que ste coincida con un fin de
semana o da festivo.
Para los depositantes directos (inversionistas) existen tres medios de pago definidos:
1. Abono en cuenta de depsito, para quienes tienen cuenta en el Banco de la Repblica.
2. Pago electrnico para quienes registren en el Banco de la Repblica una cuenta de ahorros o cuenta corriente
en alguno de los bancos del pas.
3. Pago en cheque para quienes no cuentan con ninguna de las anteriores. A los depositantes indirectos el pago
se efecta a travs del depositante directo que los representa en el DCV.
El DCV practica la retencin en la fuente a que haya lugar en cada uno de los pagos de acuerdo con las normas vigentes
y actualiza sus registros sobre constancias de retencin o de enajenacin.
El pago est condicionado a que el emisor del ttulo provea oportunamente los recursos correspondientes a los
vencimientos de capital o rendimientos de los ttulos. Si en algn momento los recursos ubicados son insuficientes, el
DCV llevar a cabo los pagos en el orden en que se encuentren en su base de datos hasta donde lo permitan los
recursos disponibles y seguir pagando en el mismo orden en la medida en que se reciban nuevos recursos del emisor.
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Pago de Intereses: El pago de intereses al vencimiento peridico se produce al final de cada uno de los perodos. El DCV
liquida los rendimientos de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los ttulos. Si el ttulo que genera el
pago se encuentra otorgado en Repo o en garanta los rendimientos se pagarn al depositante que entreg el ttulo
(quien actu como vendedor). No obstante, si se trata del ltimo perodo de rendimientos y el ttulo est otorgado en
garanta los rendimientos se pagarn a favor del beneficiario de la garanta.
Amortizacin de Capital: Para los ttulos cuyo capital es amortizable por cuotas, el DCV liquida la cuota de capital y
los rendimientos al vencerse cada uno de los perodos, de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los
ttulos. Si el ttulo que genera el pago se encuentra otorgado en Repo o en garanta, el capital y los rendimientos se
pagan al depositante que recibi el ttulo (quien actu como comprador). Al realizar el pago de cada cuota de
capital el saldo en circulacin disminuye y esa variacin se ve reflejada en el extracto de ttulos. De esta forma, al
realizar el ltimo pago, el ttulo saldr de circulacin y el depositante no podr ordenar ninguna transaccin sobre el
ttulo, incluso en el evento en que el emisor no haya situado los recursos.
Capitalizaciones: En el caso en que el emisor del ttulo haya establecido que al vencimiento del perodo de
rendimientos el pago se realice como un incremento en el capital, se siguen los mismos lineamientos que para un
pago de intereses normal, con la diferencia que no se requiere ubicacin de recursos por parte del emisor. El saldo
del ttulo aumenta y dicho movimiento se ve reflejado en el extracto de ttulos del depositante. Si el ttulo que causa
la capitalizacin se encuentra en Repo o en los rendimientos, se capitalizan al depositante que entreg el ttulo
(quien actu como vendedor).
Pago al Vencimiento: Cuando el ttulo llega al vencimiento definitivo, el DCV lleva a cabo la liquidacin y pago de
intereses de acuerdo con las condiciones definidas por el emisor. Si por alguna razn el emisor no provee los
recursos, el DCV se abstiene de pagar y el ttulo se saca de circulacin ya que ha llegado al final de su vigencia. Lo
anterior significa que una vez un ttulo llegue a su vencimiento, el depositante no puede ordenar ni realizar
operaciones sobre el mismo, an en los casos en que el emisor no le haya pagado. Si sobre el ttulo que vence se
encuentra vigente una garanta, el DCV efecta el pago a quien recibi la garanta, es decir a quien actu como
comprador. Cuando al depositante o beneficiario del pago se le ha inscrito algn embargo de autoridad judicial, el
DCV procede a liquidar el ttulo y colocar los recursos a disposicin de la autoridad que orden el embargo o de
quien dicha autoridad determine.
91
4.4. POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS - EMISORES
Obligacin de Todo emisor de valores deber divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a travs de la
Reporte Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma establecida en el Artculo 5.2.4.1.5 del decreto 2555, toda
situacin relacionada con l o su emisin que habra sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al
comprar, vender o conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos polticos inherentes a tales
valores.
Todas las entidades emisoras inscritas en el RNVE debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los
estados financieros de perodos intermedios y dems informacin que para el efecto establezca la misma, con la
periodicidad y en los trminos y condiciones que ella determine. Los estados financieros de perodos intermedios
debern elaborarse como mnimo cada tres (3) meses. (Artculo 5.2.4.1.3 del decreto 2555). El plazo establecido por la
Superintendencia Financiera para publicar los Estados Financieros Consolidados trimestrales (Marzo 31, Junio 30,
Septiembre 30 y Diciembre 31), es de 45 das comunes al ltimo da del periodo, a partir del corte del mes de Marzo
de 2017 (Circular Externa 017 del 2016).
Hechos que deben El Decreto 2555 de 2010 en el artculo 5.2.4.1.5. incorpora una lista enunciativa de los hechos que deben ser revelados
ser reportados como informacin relevante, no obstante se relacionan algunos casos puntuales a continuacin:
Situacin Financiera Contable:

1. Cualquier operacin o acto que origine variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el valor
total de los activos, pasivos (10%), ingresos operacionales, utilidad operacional, utilidad antes de impuestos,
aumentos o disminuciones de capital, inversiones, adquisiciones, garantas, avales o prendas entregadas o
recibidas, daciones en pago, donaciones y aportes hechas por la Sociedad.
2. Variacin en el nmero de acciones en circulacin, aprobacin de distribucin de dividendos por parte de la
asamblea general de accionistas, modificacin de estados financieros transmitidos previamente al Registro
Nacional de Valores y emisores RNVE, cambios en las polticas contables y reclasificacin de las inversiones.
Situacin jurdica:
1. Eventos corporativos como: convocatorias asambleas, decisiones relevantes de la asamblea de accionistas,
reformas estatutarias, nombramientos y remociones, cambios en la situacin de control, cambios en la
composicin accionaria igual o superior a 5%, readquisicin de acciones y acuerdos entre accionistas.
2. Sanciones como: cancelacin de inscripcin de valores en la RNVE o en bolsa de valores, procesos judiciales y
administrativos, sanciones al emisor o a sus administradores.
3. Otorgamiento o cancelacin de concesiones o licencias; y celebracin, modificacin o terminacin de
contratos que establezcan restricciones relevantes para el emisor.
92
Situacin comercial y laboral:
1. Cambios en la actividad principal; reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones,
adquisiciones, escisiones, cesin de activos pasivos y contratos, o segregaciones.
2. Introduccin de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado; otorgamiento, cancelacin u oposicin
a derechos de propiedad industrial tales como marcas, patentes, licencias o permisos de explotacin u otros
desarrollos.
3. Cierre temporal o permanente de plantas de produccin, cualquier situacin laboral relevante como huelgas,
pactos colectivos, convenciones, entre otros.
Situaciones de crisis empresarial:

Cualquier evento que pueda conducir a alterar la continuidad de la entidad o llevarla a su disolucin y
liquidacin, tomas de posesin, incumplimiento de obligaciones, siempre y cuando tales obligaciones
representen no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad.
Emisin de valores:
La emisin de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones de valores
en circulacin, incluyendo, entre otros: la autorizacin del rgano competente; cambios en el valor nominal
de las acciones; divisin de acciones; prepagos o redenciones anticipadas; cambios en los derechos de los
tenedores de los valores; modificaciones a las calificaciones de riesgo del respectivo valor; modificaciones en
los plazos u otras condiciones de los ttulos; cancelacin de la inscripcin de los valores en bolsa o en el RNVE
y dems eventos relevantes relacionados con la emisin respectiva.
Mecanismos de La informacin relevante deber ser divulgada a travs de la pgina web de la Superintendencia Financiera de
Divulgacin Colombia, inmediatamente se haya producido la situacin o una vez el emisor haya tenido conocimiento de sta,
cuando sta se hubiere originado en un tercero. En todo caso, la informacin deber contener una descripcin
detallada de la situacin relevante.
Ningn emisor podr divulgar a travs de medios masivos de comunicacin informacin sobre situaciones objeto de
informacin relevante, sin que previa o concomitantemente tal informacin se haya revelado al mercado por los
mecanismos propios de divulgacin de la informacin relevante.
As mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante por un medio masivo de
comunicacin, el emisor deber informar al mercado sobre su veracidad por los medios dispuestos para el suministro de
informacin relevante.
93
5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA
5.1. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO
El objetivo de esta seccin es describir el proceso que deben realizar los inversionistas extranjeros, a quienes llamaremos clientes finales, para
realizar inversiones en el mercado de capitales colombiano. La informacin suministrada es suficiente para que el cliente pueda crear un
checklist de las actividades que debe realizar para invertir en Colombia. De forma complementaria, se explicarn los pasos que deben seguir los
diferentes agentes dentro del proceso cumpliendo con la regulacin colombiana.
Existen dos modelos diferentes que pueden ser utilizados por los clientes finales para hacer inversiones en Colombia. En el primer modelo,
custodios globales y brokers internacionales ofrecen a los clientes finales acceso a los mercados locales a travs del mismo mecanismo que es
utilizado para realizar inversiones simultneamente en diferentes pases. En el segundo modelo, el cliente final tiene contacto directo con un
brker local, quien est habilitado de igual forma para funcionar como administrador local, para representar el cliente final en los mercados
locales y para llevar a cabo todas las transacciones. Incluso cuando solo estos dos modelos son ampliamente descritos en las secciones
siguientes, podra haber combinaciones de ambos teniendo en cuenta el nmero de participantes dentro del proceso de acceso al mercado.
5.1.1. MODELO DE CUSTODIO GLOBAL
Administrador Global
Para invertir en el mercado colombiano, en primer lugar, los clientes finales deben contar con un custodio global, quien es
la entidad designada por el cliente final para administrar la operacin, recibir y custodiar valores, realizar la entrega y para
el cumplimiento de las obligaciones derivadas de la compensacin y liquidacin de las operaciones. El custodio representa
al cliente final y asume su responsabilidad frente a la operacin. Lo anterior se define bajo un acuerdo de servicios
celebrado entre ambas partes, en el cual se establecen las funciones tanto administrativas como operativas ofrecidas por el
custodio, as como las tarifas de operacin.
Entidades
Participantes
Custodio local
El custodio global necesita de un administrador local para que lo represente y ejecute toda la operacin dentro del
mercado local. Entre ambos agentes debe existir un acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de la operacin.
Dentro del proceso de vinculacin, una vez definido el acuerdo de servicios entre ambas entidades, el administrador local le
crea una identificacin tributaria al cliente final, una cuenta bancaria de compensacin y liquidacin, una cuenta dentro de
los depsitos (DECEVAL y DCV) y una cuenta dentro de la cmara de riesgo central de contraparte. La identificacin
tributaria o NIT permite identificar al cliente durante toda la operativa dentro del mercado local. De acuerdo con lo
anterior, el cliente final tiene cuentas abiertas con su NIT dentro del mercado de capitales colombiano.
94
Es importante mencionar que el administrador local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los
reporta mensualmente ante la entidad competente dentro de Colombia (DIAN). El administrador local responde
solidariamente por el cliente final. Del mismo modo, el administrador local es el encargado de realizar los reportes de los
movimientos de las divisas frente al Banco de la Repblica y es el responsable de representar los derechos polticos
adquiridos por el cliente final generados por la compra de ttulos valores.
Brokers (internacional y local)
El cliente final debe contar con un broker internacional quien realiza las operaciones de compra y venta de activos locales
utilizando un broker local. Ambos brokers deben tener un acuerdo de servicios, en el cual se definir las condiciones mediante
las cuales se llevar a cabo la operativa de compra y venta de los activos. Para llevar a cabo la operacin, es necesario que el
cliente final cuente con un administrador local quien es responsable de realizar toda la operativa. El broker local y el
administrador local deben establecer los trminos de comunicacin entre las entidades con el fin de realizar el cumplimiento
de las operaciones. Una vez se haya terminado el proceso de vinculacin con el custodio global y el broker internacional, el
cliente final est en condiciones de realizar operaciones dentro del mercado local.
Flujo Operativo
7
11
Brker Custodio Global Cliente
2
Int. 12
Final
10 8 6 3 1
13 A, B 15 A, B
Descripcin del
Proceso 18 A, B
Ext.
9
Administrador Local BANCO Col
S.FIDU
Brker 14 SAI 16 A, B IMC
local. SCB.
17 A, B
5
4 Administrador Local
Responsabilidad Cambiaria
DVL Declaracin de cambio (F4) Reg.
CTA BANCARIA Inv extranjera.
DIAN Responsabilidad Tributaria.
DCV CYL Deber de informacin y reporte a
dems entes de control.
95
Pasos del Proceso Los siguientes pasos describen el proceso de principio a fin. Un cliente no tiene que completar el
proceso desde el comienzo debido a la existencia de brokers globales y locales y custodios que ya han
implementado el modelo para sus clientes. En ese caso el cliente deber seguir del paso 6 en adelante.
1. El custodio global contacta al custodio local manifestando su inters por operar en el mercado Colombiano.
El custodio local remite los siguientes documentos para su vinculacin:
Contrato de Administracin
SLA: Acuerdo de niveles de servicio.
Documento Fees.
2. El cliente final y el custodio global firman su contrato de operacin. Generalmente el cliente final no conoce a su
custodio local.
3. Cierre del negocio entre el custodio global y el local.
4. El custodio local procede a efectuar trmites de asignacin de NIT para ese nuevo inversionista extranjero ante la
DIAN.
5. Apertura de cuentas de depsito DVL y DCV, una Cuenta Bancaria y Cuenta de CyL en la CRCC.
6. Custodio local comunica al custodio global que su cliente final ya puede operar.
7. El cliente final proporciona orden de compra y/o venta de ttulos negociados en el mercado Colombiano al broker
internacional.
8. Broker internacional transmite la orden que le ha generado el cliente extranjero a broker local y ste la ejecuta.
9. Entre el broker local y el custodio local establecen contacto comercial.
10. Una vez que ejecuta la orden impartida, el broker local le notifica al internacional.
11. Brker internacional informa al cliente extranjero de la ejecucin exitosa de la orden en el mercado local.
12. El inversionista final le notifica a su custodio global que se ha cerrado una operacin en su nombre en el mercado
colombiano.
96
13. A (compra): custodio global notifica al local que se efectu la operacin de compra para el cliente final.
B (venta): custodio global notifica al local que se efectu la operacin de venta para el cliente final.
14. Broker local contacta al custodio local para notificarle que tienen una operacin de compra / venta pendiente por
cumplir. El custodio local valida las condiciones de negociacin reportadas por custodio global a travs de un sistema
llamado SWIFF, lo que permite hacer matching de la informacin.
15. A El custodio global hace operacin cambiaria con un IMC, dicha operacin puede ser de tres formas:
El broker local negocia con el IMC
El custodio local negocia con el IMC
El custodio global negocia con el IMC.
B: NO aplica.
16. A: El IMC entrega COP al custodio local.

B: Para venta: NO aplica.
17. A: el broker local entrega los ttulos y el custodio local entrega los COP de la operacin, cumplimiento DVP.
B: el broker local entrega efectivo COP y el custodio local entrega los ttulos de la operacin y cumplimiento DVP.
El cliente final puede tomar la decisin de reinvertirlos o repatriarlos. No obstante, los recursos solo podrn
permanecer en COP para efectos de compensacin, liquidacin o garanta del mercado de Derivados estandarizados.
18. A: No aplica
B: si se deciden repatriar los recursos, el custodio global negocia con el IMC, la tasa de cambio.
Marco Para inversionistas no residentes la retencin en la fuente acta como un impuesto final sobre la renta como regla general.
Tributario La reciente reforma tributaria (Ley 1607 de 2012) declar lo siguiente en este sentido:
Para la determinacin del impuesto sobre la renta respecto de las utilidades obtenidas por las inversiones de capital del
exterior de portafolio, independientemente de la modalidad o vehculo utilizado para efectuar la inversin por parte del
inversionista, se aplicarn las siguientes reglas:
1. Los inversionistas de capital del exterior de portafolio son contribuyentes del impuesto sobre la renta y
complementarios por las utilidades obtenidas en el desarrollo de sus actividades.
2. El impuesto a su cargo ser pagado ntegramente mediante las retenciones en la fuente que le sean practicadas al final
de cada mes por parte del administrador/custodio de este tipo de inversiones, o la entidad que haga sus veces.
97
3. Cualquier otra entidad distinta del administrador/custodio de la inversin que realice pagos, directa o indirectamente, a
los inversionistas de capital del exterior de portafolio, se abstendr de efectuar la retencin en la fuente que
correspondera practicar de conformidad con las normas generales previstas en la legislacin tributaria colombiana.
Cuando los ingresos correspondan a dividendos gravados, la retencin en la fuente ser practicada por la sociedad
pagadora del dividendo al momento del pago o abono en cuenta, en cuyo caso la tarifa de retencin ser del 25%.
4. La base para practicar la retencin en la fuente ser la utilidad obtenida por el inversionista durante el respectivo mes.
La utilidad ser la diferencia entre los resultados definidos en los siguientes literales y el valor de los gastos netos de
administracin realizados en Colombia. Los resultados se determinarn de la siguiente forma:
a) En el caso de la negociacin de instrumentos financieros derivados, los resultados se determinarn como el valor
neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos, a favor y en contra, directa o indirectamente al
inversionista, por la liquidacin y cumplimiento de todos los instrumentos financieros derivados que se hayan vencido
o liquidado en el periodo gravable. En el caso de las permutas financieras o swaps, los resultados que se obtengan
antes del vencimiento que correspondan a la liquidacin de cada uno de los flujos del respectivo instrumento, hacen
parte de la base gravable del periodo en el que se pagan o abonan en cuenta.
b) En el caso de ttulos con rendimientos y/o descuentos, los resultados tanto para las posiciones en portafolio como
para la enajenacin de los ttulos correspondern a los rendimientos determinados de conformidad con el
procedimiento establecido en la normativa vigente para retencin en la fuente sobre rendimientos financieros
provenientes de ttulos de Renta Fija previsto para residentes.
c) En el caso de las operaciones de reporto o repo, las operaciones simultneas y el prstamo de valores, la retencin
en la fuente se practicar exclusivamente al momento de la liquidacin final de la respectiva operacin y el resultado
se determinar como el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos, directa o
indirectamente, a favor y en contra del inversionista.
d) Para todos los dems casos no previstos de manera especfica, los resultados sern el valor neto resultante de los
pagos girados o los abonos en cuenta hechos directa o indirectamente, a favor y en contra del inversionista, en
desarrollo de la respectiva operacin.
Se exceptan de la prctica de la retencin en la fuente a cargo del administrador o quien haga sus veces, todos los
ingresos que no constituyan renta ni ganancia ocasional, las rentas exentas y los dividendos gravados, que sean
percibidos directa o indirectamente por el inversionista del exterior en sus inversiones de capital de portafolio.
98
e) La tarifa general de retencin en la fuente ser del 14% siempre que el inversionista de capital de portafolio del
exterior est domiciliado en una jurisdiccin que no est calificada por el Gobierno Nacional como Paraso Fiscal. En
caso contrario, la tarifa general de la retencin en la fuente ser del 25%.
5. Las retenciones en la fuente practicadas de conformidad con las reglas anteriores constituirn el impuesto definitivo a
cargo de los inversionistas antes mencionados. En este caso, los inversionistas no estarn obligados a presentar una
declaracin de impuestos.
La declaracin del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas extranjeros de
portafolio por las utilidades obtenidas en la enajenacin de ms del 10% de las acciones en circulacin de una sociedad,
inscritas en una bolsa de valores colombiana y de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a
una tarifa del 33%. Para el efecto, el administrador/custodio presentar la declaracin correspondiente por cuenta y en
nombre del inversionista.
Las prdidas sufridas por el inversionista en un mes, cuya deducibilidad no est limitada para los residentes de conformidad
con las normas generales, podrn ser amortizadas con utilidades de los meses subsiguientes. Las retenciones que resulten
en exceso en un perodo mensual podrn ser descontadas de las que se causen en los meses subsiguientes, dentro de los
doce (12) meses siguientes.
Las prdidas sufridas por el inversionista, acumuladas a 31 diciembre de 2012, podrn ser amortizadas con las utilidades del
ao gravable 2013. Las prdidas que no se amorticen durante dicho ao, no podrn ser amortizadas en perodos
posteriores.
Las disposiciones enunciadas sern aplicables en su totalidad a los fondos de inversin de capital extranjero que se
encontraran autorizados y en funcionamiento con anterioridad a la fecha de expedicin del Decreto nmero 4800 de 2010.
El administrador o la entidad que haga sus veces, estar obligado a suministrar a la Direccin de Impuestos y Aduanas
Nacionales la informacin de los inversionistas de capital del exterior de portafolio que esta requiera para estudios y cruces
de informacin, en nombre y por cuenta del inversionista del exterior.
* Tratamiento reglamentado por el artculo 18-1 del Estatuto Tributario

El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia pagados por su
inversin en cualquier mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa de inters en la base gravable de
capital expresada en dlares americanos, no es deducible. Se le aconseja a los inversionistas no residentes implementar
instrumentos de cobertura de tasa de cambio en el mercado local para optimizar su base grabable de capital, particularmente
el uso del futuro sobre la TRM.
99
5.1.2. MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO
Clientes
Para invertir en el Mercado colombiano los clientes finales deben contactar un broker local que es la entidad
designada por el cliente final para administrar la operacin, recibir y custodiar los valores, realizar la entrega y
garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de la compensacin y liquidacin de operaciones. El broker
local, actuando como administrador local, representa al cliente final y asume la responsabilidad por la operacin.
Ambas partes firman un contrato de servicios a ejecutarse una vez que las funciones operativas y las tarifas hayan
sido fijadas.
Broker Local
El broker local representa al cliente final mientras que opera en el mercado local. Entre el broker y el cliente final se
suscribe un acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de operacin. Una vez se ha firmado el acuerdo, el
broker local actuar como administrador local para las inversiones realizadas por el cliente final en Colombia. El
broker local le crea al cliente final una identificacin tributaria (llamada NIT) la cual permite identificar al cliente
Participantes durante toda la operativa dentro del mercado de capitales colombiano. Luego el broker local abrir una cuenta
bancaria de compensacin y liquidacin, otra dentro de los depsitos (DECEVAL y DCV) y finalmente una con la
cmara de riesgo de contraparte CRCC.
El broker local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los reporta mensualmente a la DIAN.
El brker local responde solidariamente por el cliente final. El broker local realiza la compra venta de activos en los
mercados colombianos. Similarmente, si el broker local es el responsable de realizar las transacciones en divisas para
el cliente final, deber reportar estas transacciones al Banco de la Repblica. El broker local es tambin responsable
de representar los derechos polticos adquiridos por el cliente final generados por la compra de ttulos valores.
100
Flujo Operacional
Descripcin del
Proceso
Pasos del Proceso:
El proceso operacional es bsicamente el mismo que en el modelo de Custodio Global. La principal diferencia es
que el brker local es la entidad encargada de llevar a cabo todas las actividades realizadas por el custodio global y
el banco IMC en el modelo de custodio global.
En cualquiera de los casos, el cliente puede elegir contactar otro intermediario para realizar las operaciones en
divisas. Este intermediario ser responsable del envo de fondos al broker local para liquidar las operaciones, y
reportarlas al Banco de la Repblica.
101
5.2. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS
5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA
En la actualidad los intermediarios del mercado colombiano son las nicas entidades autorizadas para acceder directamente a
los sistemas de la BVC. Por tal motivo, en el caso en el que un inversionista quiera acceder a los mercados administrados por la
BVC ya sea por va telefnica o electrnica, deber contactar a estos intermediarios. Algunos intermediarios cuentan con
sistemas de administracin de rdenes electrnicas (OMS Order Management Systems). Para mayor informacin, dirjase a
Descripcin
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/ComisionistasyAfiliados/Afiliados/Acerca_Comisionistas?action
=dummy
Estos procesos son establecidos por cada uno de los intermediarios del mercado colombiano. El diagrama general del proceso
de conexin a los OMS de los intermediarios se presenta a continuacin:
DMA 1 (Ruteo automatizado de rdenes)
Intermediario
Proceso de Sell Side
Conexin rdenes
rdenes
Notificacin
Notificacin
Buy Side
Motor de Calce
OMS
DMA 2 (Ruteo automatizado de rdenes a travs de la infraestructura de un tercero)
102
Productos Dependiendo del intermediario del mercado colombiano a travs del cual acceda a la BVC, se ofrecern productos de ruteo de
Disponibles rdenes para los mercados de Renta Variable, Renta Fija o Derivados.
103
5.2.2. INFORMACIN DE MERCADO (Market Data)
Como elemento importante para la toma de decisiones de inversin, se ofrece la informacin en lnea o con retraso de 15
Descripcin
minutos de los mercados administrados por la BVC.
La conexin para la recepcin de informacin de mercado, se puede hacer a travs de un vendor de informacin o a travs de
conexin directa con la BVC.
Los vendors que actualmente se encuentran conectados a la BVC se pueden encontrar en el siguiente link:
Proceso de
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/ComisionistasyAfiliados/Productos+y+Servicios/Informacion?act
Conexin
ion=dummy.
Para obtener informacin acerca de una conexin directa con la BVC, por favor comunquese con el equipo Comercial de la BVC
en el correo comercial@bvc.com.co
Productos La informacin suministrada por la BVC incluye datos completos de las ofertas y operaciones de los mercados de Renta Variable,
Disponibles Renta Fija y Derivados, as como informacin sobre los instrumentos inscritos en cada uno de los mercados.
INFORMACIN DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA LOCALES (BROKERS)
https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=
loadContenidoPublicacion&id=13067
104

Guia Bolsa de Voalres Colombia - BVC

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2.2.7. CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE

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5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA ...... 94

5.1. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO ......................... 94

5.2. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS ... 102

INFORMACIN DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE

El desarrollo que ha tenido el mercado de valores colombiano durante

En la quinta seccin de este documento se especifica el proceso de Cordialmente,

1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO

MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados

MERCADO DE RENTA FIJA: Reglamento del Sistema Centralizado de operaciones de negociacin y

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIN DE VALORES:

REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

1.1.2.1. DECRETO 1068 DE 2015 RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA

1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

Telfono (571) 343 1111 de Bogot

Funciones Generales Emisin de moneda legal

Direccin Calle 7 No. 4-49

Direccin Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202

Telfono (+57 1) 607 1010

La autorregulacin comprende el ejercicio de las siguientes funciones:

2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

RENTA VARIABLE RENTA FIJA DIVISAS DERIVADOS DERIVADOS

Registro - OTC NO PERMITIDO

2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC

Fecha de Constitucin 3 de Julio de 2001

Telfono Sede Principal Bogot: (571) 3139800

MERCADO DE RENTA VARIABLE

MERCADO DE RENTA FIJA: MERCADO ELECTRNICO COLOMBIANO - MEC

Plataforma: SIOPEL. Proveedor: Mercado Abierto Electrnico MAE.

Descripcin: La BVC administra el mercado de Instrumentos Financieros Derivados y Productos Estructurados

Plataforma: X-Stream. Proveedor: Nasdaq OMX.

Los servicios de automatizacin del proceso de compensacin, liquidacin y cumplimiento de operaciones se

Fecha de Constitucin 23 de diciembre de 2010

Pgina Web www.infovalmer.com.co

RENTA FIJA LOCAL

RENTA FIJA INTERNACIONAL

RENTA VARIABLE LOCAL

RENTA VARIABLE INTERNACIONAL

VALORACIN DE FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

HERRAMIENTA PARA GESTIN DE RIESGO

Fecha de Constitucin 17 de enero de 2003

Direccin Sede Principal Bogot: Carrera 11 # 93-46 Oficina 403

Telfono Sede Principal Bogot: (571) 7427777

Pgina Web www.set-fx.com

Para mayor informacin sobre el mercado de divisas vase numeral 3.4

Fecha de Constitucin 2 de Junio de 2010

Telfono Sede Principal Bogot: (571) 6074848

Pgina Web www.derivex.com.co

MERCADO DE FUTUROS SOBRE ELECTRICIDAD

Plataforma: X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.

Fecha de Constitucin 17 de Noviembre de 1992

Telfono Sede Principal Bogot: (571) 3765460

Pgina Web www.deceval.com

CUSTODIA DE VALORES INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES

ADMINISTRACIN DE TTULOS VALORES

SISTEMA DE REGISTRO OPERACIONES OTC

AGENCIA NUMERADORA NACIONAL - ANNA

Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.

Fecha de Constitucin Mediante la ley 25 de 1923 se cre el Banco de la Repblica.

Pgina Web http://www.banrep.gov.co

SERVICIOS ELECTRNICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA SEBRA

SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN SEN