REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIN SUPERIOR

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE LOS LLANOS
OCCIDENTALES EZEQUIEL ZAMORA
EXTENSIN MUNICIPALIZADA EL PIAL ESTADO TCHIRA

VALUACIN DE
ACTIVOS
FINANCIEROS

INTEGRANTES:
GAMBOA G. NOHELIA N. C.I. V-17.370.464
ECHEVERRIA C. MARIA E. C.I. V-10.149.082
CASTILLO D. NELSON A. C.I. V-18.089.988
HERNANDEZ FANNY C.I. V-13.302.301
DIAZ MAYRA C.I. V-13.892.732

SUP-PROYECTO:
ADMINISTRACIN FINANCIERA
DOCENTE: SUGEY HERNANDEZ

EL PIAL, ENERO 2011

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Valuacin de activos Financieros

En finanzas, la valuacin o valoracin es el proceso de estimar el

valor de un activo (por ejemplo: acciones, empresas o activos intangibles
tales como patentes y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo:
ttulos de deuda de una compaa). El proceso de valuacin es muy
importante en muchas situaciones incluyendo anlisis de inversin,
presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.

Es importante observar que, la valuacin es tanto un arte como una

ciencia, porque requiere del juicio del profesional interviniente, generalmente
se utilizan varios mtodos de valuacin en diferentes escenarios,
obtenindose distintas valuaciones del activo objetivo en funcin del mtodo
empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los
mtodos de valuacin no son excluyentes entre s, sino que la utilizacin de
ms de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinin que
contemple distintos puntos de vista.

Un Activo Financiero es cualquier activo que sea; efectivo, un

instrumento patrimonial de otra entidad o un derecho contractual. Tambin
podemos decir que es una suma de dinero colocada en el mercado
financiero para obtener una rentabilidad futura, tenemos dos tipos de la
forma o representacin de esas colocaciones.

Acciones, son activos financieros que representan una participacin en

la propiedad de la empresa.
Obligacin, es un activo financiero que representa una participacin en
un crdito de la empresa que lo ha emitido.

El Activo Financiero por lo general es un documento legal que

representa una inversin o un derecho econmico para quien est
entregando el dinero y es un mecanismo de financiacin para quien lo est
emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en prstamo. La entidad o
persona que expide este documento llamado emisor, adquiere una obligacin
de carcter econmico con la persona o entidad que adquiere el Ttulo, y
este ltimo a su vez espera recibir renta o retorno por la inversin realizada,
este se denomina beneficiario.

Los activos financieros se analizan desde el punto de vista de tres

aspectos fundamentales: liquidez rentabilidad y riesgo.

1. Liquidez: es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido

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 (dinero).
2. Rentabilidad: la capacidad de obtener resultados, la rentabilidad de los
activos financieros la obtendremos bien en cobros de dividendos o a
travs de ganancia de capital.

3. Riesgo: la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a
todas sus obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo que t asumes en
un activo financiero, mayor es la rentabilidad que se espera obtener. El
riesgo se mide a travs de la volatilidad.

Tambin existen otros tipos de Activos Financieros que no

necesariamente son documentos.

Activos Tangibles: Son aquellos activos cuyo valor depende de sus

propias caractersticas (edificio, mesa, solar).

Activos Intangibles: Son aquellos activos financieros cuyo valor no

depende de sus caractersticas y, proporcionan unos derechos
legales sobre unos beneficios futuros.

El trmino valor puede significar distintas cosas para diferentes

personas. Por lo tanto, es necesario precisar la forma en que se emplea y se
interpreta, valor de liquidacin contra valor de negocio en marcha.

El valor de liquidacin es la cantidad de dinero que se podra obtener si

se vendiera un activo o grupo de activos (por ejemplo, una firma)
independientemente de su organizacin operativa. Este valor tiene un
marcado contraste con el valor de negocio en marcha de una empresa, que
es la cantidad en que sta se podra vender como un negocio en operacin
continua. Pocas veces estos dos valores son equivalentes, y a veces las
compaas en realidad valen ms muertas que vivas.

Los modelos de valoracin de los activos por lo general tendrn como

supuesto que se trata de negocios en marcha; es decir, compaas
operativas capaces de generar flujos positivos de efectivo a los
inversionistas. Cuando no es aplicable este concepto (por ejemplo, ante una
quiebra inminente), el valor de liquidacin de las empresas tendr una
funcin mayor cuando se determine el valor de los ttulos financieros de una
empresa.

Valor contable contra valor de mercado, el valor contable de un activo

es su valor en libros; esto es, su costo menos su depreciacin acumulada;
Por otra parte, el valor contable de una firma es igual a la diferencia entre sus
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activos totales y sus pasivos y acciones preferentes, segn el balance
general. Debido a que el valor contable se basa en valores histricos, es
posible que tenga poca relacin con el valor de mercado de un activo o de
las empresas; el valor de mercado de un activo simplemente es el precio de
mercado en que dicho activo (o uno similar) se intercambia en el mercado
abierto. En el caso de las empresas, muchas veces se piensa que el valor de
mercado es el valor ms elevado de liquidacin de las mismas o de los
negocios en marcha.

Valor de mercado contra valor intrnseco, el valor de mercado de un

ttulo es su precio de mercado. En el caso de los ttulos que se intercambian
de manera activa, significara el ltimo precio informado al que se vendieron
por ltima vez. Cuando se trata de instrumentos intercambiados de una
forma menos activa, se requerir un precio estimado de mercado; por otra
parte, el valor intrnseco de un ttulo es el precio que debera tener si se
cotizara de manera adecuada, tomando en cuenta todos los factores que
intervienen en la valoracin: activos, ingresos, prospectos futuros,
administracin, y otros. En suma, el valor intrnseco de un ttulo es valor
econmico. Si los mercados son razonablemente eficientes e informados, el
precio corriente de mercado de un ttulo fluctuara muy cerca de su valor
intrnseco.

Anlisis para la Valoracin de un Activo Financiero

Hay dos tipos de anlisis:

Anlisis Fundamental: estudia los factores econmicos que subyacen

en los precios de los ttulos,
Anlisis Tcnico: estudia la serie histrica de precios del activo con el
objeto de encontrar indicios sobre su comportamiento futuro.

Tipos de Activos Financieros

1. Certificados de Depsito a Trmino (CDT): Es un ttulo libremente

negociable con el cual una persona, natural o jurdica, podr depositar un
monto de dinero, para retirarlo despus de un determinado tiempo,
obteniendo como beneficio un rendimiento a su inversin. Los plazos pueden
ser de 30 das en adelante siendo los ms comunes los de 30, 60, 90, 180, y
360 das. Pueden emitirlos los bancos comerciales, corporaciones de ahorro
y vivienda, corporaciones financieras y compaas de financiamiento
comercial. La tasa de rendimiento por su depsito est determinada por el
monto, el plazo, la corporacin responsable y las condiciones existentes en
el mercado al momento de su constitucin. Son nominativos, es decir, que su
valor es el que aparece en el documento, y no se pueden redimir antes de
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su vencimiento.

2. Certificados de Depsito de Ahorro a Trmino (CDAT): Es un sistema

de ahorro en el cual se constituye un certificado, con un monto mnimo, y un
plazo igual o inferior a un mes, prorrogable por el mismo perodo pactado al
inicio, si este no se cancela.

3. Bonos: Son ttulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un

valor, colocndose generalmente con un descuento sobre el valor del ttulo.
Durante su vida til, devengan un inters fijo y estipulado de antemano. Al
vencimiento se redimen por su valor facial, y en algunos casos existen los
cupones que consisten en el pago de intereses en perodos de tiempo entre
la emisin y la redencin. Su plazo mnimo es de un ao. Los bonos son
nominativos y libremente negociables, su rendimiento puede estar indexado
a variables macroeconmicas como el DTF, el IPC o el UVR. Adems de los
bonos tradicionales existen bonos con caractersticas especiales como:

Bono a Descuento: Obligacin cuyo valor de emisin, o precio de

cotizacin, es inferior al valor facial del ttulo.
Bono Basura o Junk Bonds: Bonos de alto riesgo que tienen baja
calificacin crediticia.
Bono Convertible: Es un bono cuyas clusulas permiten que este sea
convertido en acciones de la empresa que lo emiti a un radio fijo de
intercambio.

4. Acciones: Ttulo representativo del valor de una de las fracciones iguales

en que se divide el capital social de una sociedad de Capital (Annima o en
Comandita por Acciones). Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los
derechos de socio propietario, en proporcin con el monto de acciones
suscritas, el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas que
pueden por lo mismo influir en la redaccin, aprobacin modificacin y
reforma de los estatutos de la sociedad en la designacin de los altos
directivos y en otras decisiones importantes; asimismo, su importe manifiesta
el lmite de la obligacin que contrae el tenedor de la accin ante terceros y
ante la empresa. La rentabilidad generada por las acciones se da por medio
de dos sistemas:
Valorizacin: De acuerdo con el comportamiento de la economa y de
la empresa el valor de la accin aumenta o disminuye; hallando la
diferencia entre el valor final y el valor inicial de un perodo se halla la
valorizacin (si es positiva) o la desvalorizacin (si es negativa) de la
inversin.
Dividendo: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su
participacin correspondiente de las utilidades de la empresa, a travs
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 del pago del dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en
efectivo, en acciones o en especie.

Segn las caractersticas de participacin en las decisiones y de

participacin en las utilidades las acciones pueden ser:

Acciones Ordinarias: Son acciones que confieren iguales derechos a

los socios o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con
base en las utilidades actuales, previa aprobacin por parte de la
asamblea.
Acciones Preferenciales: Tipo de accin que otorga el derecho a voto
slo en las asambleas generales o extraordinarias de accionistas
reunidas para tratar sobre la prrroga de la duracin de la sociedad,
su disolucin anticipada, cambio de objeto social o nacionalidad,
transformacin o fusin de la misma. Tambin reciben el nombre de
acciones de voto limitado. Se denominan Preferencial porque de
acuerdo a la ley se les debe otorgar prelacin en el pago de utilidades
y del patrimonio social, en el caso de liquidacin, respecto de las
acciones ordinarias.
Acciones a la Orden: Son las transmisibles mediante la entrega del
ttulo debidamente endosado por su titular.
Acciones al Portador: Son las suscritas annimamente. Pueden ser
traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan
a su poseedor el carcter de socio en la proporcin por ellas
representadas. Se transmiten por la simple entrega del ttulo.

5. Titularizacin: Es el proceso mediante el cual una entidad transfiere y

asla a travs de un patrimonio autnomo, activos tradicionalmente ilquidos,
o por lo menos de escasa o lenta rotacin, bienes o flujos de caja futuros,
con el objeto de maximizar la utilizacin de los recursos. Esta movilizacin
implica la transformacin de activos ilquidos en ttulos negociables en el
mercado de Valores, los cuales tienen como respaldo el activo o el flujo
generado por el mismo.

6. Fondos de Inversin: A travs de una sociedad inversin es posible

participar activamente en instrumentos de deuda corporativa, deuda
gubernamental, instrumentos bancarios, instrumentos de cobertura contra
riesgo de tipo de cambio dlar americano y cobertura contra inflacin, entre
otros. Una sociedad de inversin constituye un portafolio de inversin con un
objetivo definido, que se adecua al perfil y necesidades de cada inversionista
dentro del cambiante entorno del mercado financiero. Segn sus
caractersticas estos pueden ser:

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 Fondos Comunes de Valores: Su objetivo es realizar inversiones
exclusivamente en Valores, por cuenta y riesgo de los participantes o
aportantes, sean estas personas naturales o jurdicas.
Fondos de Inversin Abiertos: Son aquellos cuyo patrimonio es
variable y en los que las cuotas de participacin colocadas entre el
pblico son redimibles directamente por el fondo y su plazo de
duracin es indefinido.
Fondos de inversin cerrados: Son aquellos cuyo patrimonio es fijo y
las cuotas de participacin colocadas entre el pblico no son
redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y
procedimientos dispuestos por reglamentos.
Fondos de inversin financieros: son aquellos que tienen la totalidad
de su activo invertido en Valores u otros instrumentos representativos
de activos financieros.
Fondos de inversin no financieros: son aquellos cuyo objeto principal
es la inversin en Valores representativos de activos de ndole no
financiera ya sean por resultado de un proceso de Titularizacin o de
otro tipo de procesos expresamente autorizados por reglamento.

7. Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del pas de que se

trate, la relacin entre la moneda nacional y las monedas extranjeras
demuestra la solidez de la moneda y del crdito en un pas en el concierto
internacional. En el caso Colombiano la moneda de referencia es el dlar
americano. La perdida de poder de una moneda nacional frente a una
internacional se denomina devaluacin, en el caso contrario revaluacin.

8. Ttulos de Tesorera: Son ttulos que emite la Tesorera Nacional para

cubrir dficit fiscal; generalmente son valores que se emiten a corto plazo
(entre 1 y 7 aos), tienen alta liquidez en el mercado secundario ya que el
riesgo con el gobierno se supone cero. Son ttulos nominativos y expedidos a
la orden.

9. Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador

de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas
letras se convierten en Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el
girador de la letra, el comprador o importador, negocia con el banco,
corporacin financiera, corporacin de ahorro y vivienda o compaa de
financiamiento comercial la aceptacin de la responsabilidad por el pago
oportuno de la letra. El plazo mximo de estos papeles es de 360 das.

10. Papeles Comerciales: Ttulo de crdito en el cual un emisor promete

pagar una cierta cantidad de dinero a los tenedores de ste a la fecha del
vencimiento. Estos son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 das) por
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sociedades annimas que han obtenido previamente la autorizacin
correspondiente de la Comisin Nacional de Valores, para ofrecerlos al
pblico.

11. Depsitos Bancarios: Son fondos depositados en una institucin

bancaria que pueden ser retirados en cualquier momento. Dependiendo de
las necesidades del cliente puede escoger entre una amplia gama de servicio
bancario como:
Cuenta de Ahorro: Depsito a la vista, que devenga intereses. Su
acceso se hace por medio de libreta de ahorros o tarjeta dbito, en
algunos casos estas cuentas ofrecen sorteos a cambio de una menor
rentabilidad. Las caractersticas en cuanto a saldos mnimos, tasa de
inters y forma de liquidacin de los intereses varia de acuerdo a la
institucin bancaria.
Cuenta Corriente: Es la cuenta que los individuos o las entidades
tienen a la vista en bancos. Usualmente no devenga intereses y se
maneja por medio de una libreta de cheques.
Cheque: Es un ttulo valor por medio del cual una persona llamada
girador (quien posee una cuenta bancaria gira el cheque), ordena a un
banco para que pague una determinada suma de dinero a la orden de
un tercero llamado beneficiario.
Sobregiros: Consiste en una modalidad de crdito que el banco
concede a un cliente, para librar cheques hasta por una determinada
suma, cuando no dispone de una parte o de la totalidad de los fondos.
Esta operacin puede se autorizada previamente quedando definidas
las sumas y el plazo por el que se otorga.
Tarjetas de Crdito: Es un cupo de crdito rotativo aceptadas por el
comercio como medio de pago con las que se puede adquirir bienes o
servicios en los establecimientos afiliados al sistema, sin necesidad de
portar dinero en efectivo.
Remesas al Cobro: Consiste en un servicio que el banco presta a sus
clientes mediante el cual acta como intermediario para el cobro de
cheques a cargo de oficinas de otros bancos localizados en plazas
diferentes a la de la oficina donde el cliente tiene radicada su cuenta.

12. Ttulos de Capitalizacin: Es un sistema de ahorro mediante la

constitucin de capitales determinados a cambio de desembolsos nicos o
peridicos, con el atractivo de sorteos peridicos que consisten en
determinado numero de veces el desembolso al que se hace referencia.

13. Papel Moneda: Equivale a los billetes de curso legal emitidos por el
Banco de la Repblica, a diferencia de la moneda propiamente dicha de
metal. Documento emitido por el gobierno y autoridad monetaria, para ser
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utilizado como dinero de curso legal.

14. Pagar: Ttulo valor mediante el cual una persona se obliga a pagar
cierta suma de dinero en una fecha determinada. Generalmente, este
documento se utiliza para respaldar todo tipo de prstamos. Este puede o no
contar con garantas especficas, en donde el emisor fija la periodicidad de
los pagos bajo el esquema de cupones o en su defecto pueden ser pagados
al vencimiento.

15. Letras de Cambio: En su acepcin ms genuina, es el Instrumento o

ttulo valor que da plena fe, de haberse celebrado un contrato de cambio
mercantil, en virtud del cual, las partes contratantes (librado, beneficiario y
endosantes) obtienen beneficios, gozando del privilegio de no necesitar
escritura pblica que justifique el ttulo u obligacin, pues para su validez y
autenticidad, tan solo se han de cumplir con los requisitos previstos en la ley.

16. Leasing: Es un mtodo de financiacin mediante el cual el acreedor

compra y deprecia el bien que requiere el deudor, y este ltimo tiene su
usufructo, reconocindole al acreedor un canon de arrendamiento si existe
opcin de compra al final del contrato de arrendamiento, el Leasing se
denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

CASOS PRACTICOS:
El valor o precio actual de mercado de cualquier activo financiero o
cualquier activo depende de sus flujos de efectivo que se espera que genere
a lo largo de su vida, as como de la tasa apropiada de descuento para traer
a valor presente dichos flujos de efectivo. Esto es lo que propone el modelo
general de valuacin de un modo ms formal:
Donde:
V0 = Valor actual del activo (valor del activo en el momento 0).
FEt = Flujo de efectivo en el periodo t.
n = Nmero de aos de vida del activo.
k = Tasa apropiada de descuento.
Para aplicar este concepto a la valuacin de obligaciones, acciones
preferentes y acciones comunes, se tiene primero que analizar la naturaleza
de sus flujos de efectivo, su vencimiento y la tasa apropiada a la cual se
deben descontar los flujos de efectivo en cada caso en particular.
Costo de capital contable (acciones): Las acciones proporcionan una
corriente de flujos de efectivo esperados a futuro. Por ello, el valor de las
mismas se obtiene de la misma manera que los valores de otros activos, es
decir, como el valor presente de la corriente de flujos de efectivo esperados a

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futuro, los cuales estn formados por dos elementos:
1. Los dividendos que se espera recibir cada ao y;
2. El precio que los inversionistas esperan recibir cuando venden sus
acciones, precio que incluye el rendimiento de la inversin original ms una
ganancia o una prdida de capital.

Dt = Dividendos que el accionista espera recibir al final del ao (D con

sombrero t), D0 es el dividendo ms reciente, el cual ya ha sido pagado;
D1 es el ao. D2 Es el dividendo que se espera al final de dos aos; y as
sucesivamente.
D1 Representa el flujo de efectivo que recibir un nuevo comprador de la
accin. Observe que, D0 es el dividendo que acaba de pagarse, se
conoce como certeza (por eso no tiene sombrero). Sin embargo, los
futuros dividendos son valores esperados, por lo que, en el caso de las
acciones, la estimacin de Dt puede diferir entre los inversionistas.
P0 = precio real del mercado. De la accin el da de hoy.
Pt = precio esperado de una accin al final del ao t. P 0 es el valor
intrnseco o terico de la accin al da de hoy segn este valor es visto
por el inversionista en particular que hace el anlisis; P 1 es el precio
esperado al final de un ao; y as sucesivamente.
g = es la tasa esperada de crecimiento de dividendos pronosticada por
un inversionista marginal o promedio.
K1 Tasa requerida de rendimiento, o tasa mnima aceptable sobre una
accin, considerando tanto el grado de riesgo como los rendimientos
posibles de otras inversiones.
D1/P0= Rendimiento por dividendos esperado sobre una accin durante
el ao siguiente.
P1-P0/P0= Rendimiento por ganancias de capital esperado sobre una
accin durante el ao siguiente.
KS Tasa de rendimiento esperada que anticipa un inversionista que
compra una accin, o que espera recibir.

Valoracin de Acciones Preferentes:

La mayora de las acciones preferentes devengan un dividendo fijo a
intervalos regulares. Las acciones preferentes no tienen una fecha especfica
de vencimiento y, tomando en cuenta la naturaleza fija de sus pagos, son
parecidas a los bonos perpetuos. Entonces, no sorprende que se aplique el
mismo enfoque general de valoracin de los bonos perpetuos al de las
acciones preferentes.
Por tanto, el valor presente de las acciones es:

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V=Dp/kp Donde:
Dp = es el dividendo anual establecido por accin preferente
kp = representa la tasa de descuento indicada.

Si la Corporacin Los Rodrguez, tena una emisin de acciones

preferentes en circulacin con un valor nominal de Bs. 100,00 al 9% y la tasa
de rendimiento requerida es de 14% en esta inversin, el valor por accin
sera:

100 x 9 % = 9,00
14% = 0.14

V= Bs. 9,00/0.14 = Bs. 64.29

Equilibrio del Mercado de Acciones.

Suponga que en su cartera el inversionista tiene una accin X; al

analizar los prospectos de las acciones, concluye que podr esperarse que
sus utilidades, dividendos y su precio crecieran a una tasa constante de 5%
por ao el ltimo dividendo fue Do = Bs. 2.86, por lo tanto, el siguiente
dividendo esperado es de:

D1 = 2.86 (1.05) = Bs. 3.00

Nuestro inversionista promedio observa que el precio actual de la

accin, Po, es de Bs. 30.00 debera comprar mas acciones X, vender sus
acciones actuales o mantener la posicin actual?

El inversionista puede calcular la tasa esperada de rendimiento de las

acciones X de la siguiente manera:

Kx = (D1/Po)+g
Kx = Tasa de rendimiento esperado
D1 = Dividendo esperado
Po = Precio de la accin
g = tasa de crecimiento

Kx = (Bs. 3/Bs.30)+0.05 = 15% tasa esperada

Debido a que la tasa de rendimiento es inferior al rendimiento requerido,

este inversionista debera estar interesado en vender la accin, as como

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otros tenedores de la misma. Sin embargo, no encontrara compradores, a
menos que redujeran el precio de la accin. De este modo el precio
disminuir hasta llegar a Bs. 27.

Bs.30-(15%-5%)= 27

En cuyo punto el mercado de este valor estara en equilibrio, puesto

que la tasa de rendimiento esperada, 16% seria igual a la tasa de
rendimiento requerida.

Kx = (Bs. 3/Bs.27)+0.05= 0.11+0.05 = 0.16 =16%

Si la accin se hubiera vendido inicialmente a menos de Bs. 27 digamos

a Bs. 25,00 los acontecimientos se habran invertido. Los inversionistas
hubieran deseado comprar la accin por que su tasa de rendimiento hubiese
superado su tasa de rendimiento requerida y las ordenes de compra habran
impulsado el precio a la alza hasta Bs. 27.

En resumen para lograr el equilibrio, deben de mantenerse estas 2

condiciones.
1.-la tasa esperada de rendimiento, vista por el inversionista marginal, debe
ser igual a la tasa requerida de rendimiento Kx = Kx

2.-el precio real del mercado de la accin debe ser igual a su valor intrnseco
como es estimado por el inversionista marginal. Po=Po

CONCLUSION

Un activo financiero es de gran importancia, tanto para una persona

natural, como para una personalidad jurdica, ya que acta de la misma
manera en ambos casos, y junto con ello se obtiene beneficios. La magnitud
de su rentabilidad depende del tipo de activo que se adquiere, como tambin
la cantidad comprada, y si lo adquirimos a un bajo precio y lo vendemos a un

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mayor valor, obtenemos con ello una utilidad.

Podemos decir que, adems estos activos se encuentran insertos en un

mercado de capitales funcionan por medio de intermediarios financieros, que
gracias a ello, podemos tener la opcin de elegir el titulo que deseamos
adquirir de acuerdo a la rentabilidad que entrega cada uno de ellos. Tambin
podemos elegirlos por su condicin de renta, ya sea fija o variable. Los
primeros son aquellos que tienen un flujo de fondos futuros predeterminado
de antemano. Es decir se perfectamente que da me van a pagar los inters
y cuntos son esos intereses junto con los das en los que me irn
devolviendo el capital. Por ende es muy fcil saber cul es la rentabilidad de
estos ttulos, en cambio los de renta variable no tienen un flujo de fondos
predeterminado sino que su renta depende de cmo le vaya a la empresa de
la cual soy accionista.

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