Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
EFECTOS POSITIVOS
Mercado de trabajo-ajustes
Los keynesianos creen que los salarios nominales son rpidos para subir, pero lentos
para ajustarse hacia la baja. Si los salarios estn sobrevaluados, esta diferencia de
velocidad de ajuste conduce a un desequilibrio prolongado, generando altas tasas de
desempleo. Dado que la inflacin sera menor que el salario real, si los salarios
nominales se mantuvieran constantes, los keynesianos argumentan que un poco de
inflacin sera buena para la economa ya que permitira a los mercados de trabajo
alcanzar un equilibrio con mayor rapidez.
Margen de maniobral
Las herramientas principales para el control de la oferta de dinero son la capacidad de
fijar la tasa de descuento, la tasa a la cual los bancos pueden pedir prestado al banco
central, y las operaciones de mercado abierto que son las intervenciones del banco
central en el mercado de bonos con el objetivo de afectar las tasas de inters
nominales. Si una economa se encuentra en una recesin con un inters nominal bajo,
entonces el banco encuentra lmites para reducir las tasas an ms con el fin de
estimular la economa (ya que las tasas negativas de inters nominal son imposible).
Esta situacin se conoce como una trampa de liquidez. Un nivel moderado de la
inflacin tiende a garantizar que las tasas nominales de inters se mantengan bastante
por encima de cero, de modo que, si surge la necesidad, el banco puede reducir la tasa
de inters nominal.
Crecimiento e inversin productiva
La experiencia concreta de pases concretos parece indicar que una inflacin alta es
compatible con el crecimiento econmico rpido. En las dcadas de 1960 y 1970, Brasil
present una tasa media de inflacin del 42%, pero fue una de las economas que ms
rpidamente crecieron en el mundo, y su renta per cpita aument un 4,5%
anual. Durante el mismo perodo, los ingresos per cpita de Corea del Sur crecan el 7%
anual, pese a una tasa media de casi el 20%.
Existen varias explicaciones de esto, entre ellas est que con una inflacin elevada, la
rendibilidad neta de las inversiones financieras, que es igual al inters nominal menos la
inflacin, decae mucho y en esas circunstancias la inversin no financiera en la
economa productiva es ms atractiva. Por si fuera poco las polticas antiinflacionistas
pueden ser perjudiciales para la economa. Desde 1996, Brasil tras padecer una
hiperflacin empez a controlar subiendo los tipos de inters efectivos hasta el 10-12%
(cifra entre las mayores del mundo), la inflacin cay al 7,1% pero tambin se resinti el
crecimiento que no pas del 1,3%.Tambin Sudfrica tuvo una experiencia similar en
1994, cuando empez a dar prioridad absoluta al control de la inflacin y elev los tipos
de inters a los niveles brasileos.
El papel de la poltica monetaria.
La poltica monetaria, si bien con ciertas limitaciones en una economa abierta, puede
contribuir a que la economa crezca ms rpidamente cuando el producto se encuentra
por debajo de su nivel potencial.
La forma de hacerlo es a travs de reducciones en las tasas de inters de intervencin
del banco, de tasas pasivas reales por debajo de su promedio histrico, de cupos
amplios de Repos y reducciones de los encajes, para citar slo algunos ejemplos que
aplican claramente al caso colombiano de los ltimos aos.
Pero creo adems, como lo ensea la economa clsica y keynesiana tomada con rigor,
que no existe beneficio alguno que surja de aceptar mayores niveles de inflacin.
Ms especficamente, no comparto la idea de que si se acepta ms inflacin, se
obtendr mayor crecimiento econmico. Tampoco comparto la versin negativa de la
anterior afirmacin, en la cual las acciones del Banco de la Repblica para evitar que la
inflacin aumente daan el crecimiento. Y, por ltimo, no creo que inflacin baja y alto
crecimiento sean objetivos incompatibles. Todas estas afirmaciones no estn
sustentadas en la teora econmica, ni en la experiencia de los pases, ni el sentido
comn cuando se tiene una visin de largo plazo del funcionamiento de las economas.
La inflacin tiene costos en el largo plazo.
Poniendo a prueba el sentido comn, y el buen juicio, preguntmonos: si ms inflacin
permite ms crecimiento, no slo durante unos pocos meses o un ao, sino de manera
permanente, o en el largo plazo, porqu entonces no tratamos de tener una inflacin
mucho mayor (ej. 50 por ciento, 100 por ciento o 1000 por ciento), y crecemos as
mucho ms?.
La respuesta es simple: porque la inflacin tiene costos en el largo plazo; porque la
inflacin genera ms crecimiento nicamente a travs del engao de ciertos agentes
econmicos, en su mayora los ms dbiles; y porque el engao difcilmente puede ser
permanente, con lo cual el crecimiento que se obtiene a travs de mayor inflacin ser
de corta vida.
La inflacin daa el funcionamiento de la economa de diferentes formas, afectando a
todo el mundo. La mayora de los clculos sobre los costos de la inflacin, realizados por
economistas de diferentes corrientes de pensamiento y formacin, sugieren que por
cada 10 puntos porcentuales de inflacin se reduce entre 0.3 y 1 por ciento anual la
tasa de crecimiento del producto. En el caso de Colombia se ha calculado ese costo en
0.5 puntos porcentuales. Como entre 1971 y 1998 Colombia registr una inflacin
promedio de aproximadamente 23 por ciento, el costo de no haber tenido estabilidad de
precios puede haber sido cercano a crecer un uno por ciento menos, anualmente. Esta
cifra, en valor presente neto, es de gran magnitud. Significa, por ejemplo, que de haber
mantenido la estabilidad de precios en las ultimas 3 dcadas tendramos hoy en
Colombia un nivel de ingreso per cpita aproximadamente 40 por ciento superior al que
tenemos hoy.