XIV.

ANEXO

10 de julio 2015
El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la tasa de
inters de referencia de la poltica monetaria en 3,25 por ciento.

Tasa de inters de referencia nominal y real

Mes
(En porcentaje) Tasa
Tasa de referencia Tasa real Oct. 13
4,25
4,5
Nov. 13
4,0 4,00
Jul. 14
3,5 3,75
Set. 14
3,0 3,50 3,25
Ene.15
2,5 3,25

2,0

1,5

1,0

0,45
0,0
mar-13

may-13

mar-14
jul-13

sep-13

nov-13

may-15
ene-12

jul-12

ene-13

nov-14
sep-14

ene-15
sep-11

mar-12

may-12
jul-11

sep-12

nov-12
nov-11

*Estimado

may-14
ene-14
 jul-14

mar-15

jul-15*
2
La inflacin de junio fue 0,33 por ciento, con lo que la inflacin interanual pas de 3,37 por
ciento en mayo a 3,54 por ciento en junio. La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue
0,26 por ciento, con lo cual la tasa interanual pas de 2,84 por ciento en mayo a 3,0 por
ciento en junio. La inflacin nacional ha sido afectada por factores temporales de oferta que
se vienen revirtiendo de manera ms gradual que lo esperado.

INFLACIN Inflacin
(Variacin porcentual ltimos 12 meses) Variaciones porcentuales
Junio 2015
5 ltimos 12
Mensual meses
Total 0,33 3,54
Alimentos 0,14 4,85
4 Energa 2,33 -0,09
Sin Alimentos y Energa 0,26 3,00

3 Mximo

Rango

2 meta de
inflacin

1 Mnimo

0
jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15

Inflacin Inflacin sin alimentos y energa

3
Las expectativas de inflacin se han incrementado, mantenindose dentro del
rango meta. Para el 2015 se encuentran en 3 por ciento y para el 2016 en 2,8 por
ciento.

Expectativas de inflacin para el

5, prximo ao*
0
(Puntos
porcentuales)
4,5

4,0

3,5

3, Mximo
0 2,
8

2,5
Rango
2,0 meta
de
1,5
inflaci
n

Mnimo
1,
0

0,5
0,
0 dic.-10 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14
mar.-15 jun.-15

* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas econmicos.

4
La tasa de inters de referencia de 3,25 por ciento es compatible con una proyeccin de
inflacin que converge hacia 2 por ciento en el horizonte de proyeccin.
El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes para
considerar, de ser necesario, cambios en la posicin de poltica monetaria.

Proyeccin de inflacin*
5 (Variacin porcentual 12 meses)
5

4
4

3
3

2
2

1
1

0
0
-1
-1
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2017
5
*Corresponde a la del Reporte de Inflacin de Mayo 2015.
Los indicadores ms recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales y
de consumidores continan sealando un ciclo econmico con tasas de crecimiento del PBI
menores a su potencial.
Electricidad
Circulante Promedio Real
(variacin % respecto a similar periodo del ao anterior)
(variacin % respecto a similar periodo del ao anterior)
7,4 7,5 7,6
7,4 14,8
7,2 7,2 7,1 6,9
13,6 13,8
6,5 13,013,313,3 12,712,5
6,0 8
5,6 5, 11,5
5,4 5,5 5,3 5,6
5,1 5,3 5,1 5,2 5,2 5,2
4,8 4,8 4,9 4,9 4,8 4,7 5,0 9,3 9,2
4,6
8,4 8,3 7,9
7,5 7,8 7,3
3,7 6,9 6,6
6,4
5,4 5,3 5,3 5,5 5,7 5,7 5,5

3,8 3,8 4,1

E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N
E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D D E.15 F M A M J*
E.15 F M A M J J*
*Preliminar
*Preliminar

Formacin Bruta de Capital del Gobierno General Consumo Interno de Cemento

(variacin % real respecto a similar periodo del ao anterior)
(variacin % respecto a similar periodo del ao anterior)

56,5 24,4

41,6 18,6

30,1 14,1
12,5
11,2
19,6 17,7 8,2 8,2
16,8
13,6 13,2 6,9 6,6 6,9 6,4 6,1
9,4 11,4 10,0
8,2 6,2 4,6 3,7 4,5 4,8
4,0 4,7 3,0 3,5
0,7 1,9 2,1
0,1 0,0

-3,9 -2,6 -4,7 -0,6 -0,9

-1,8 -1,6
-10,5 -8,5 -7,6 -10,3
-12,6 -11,7 -4,5 -3,8
-15,7 -16,1 -5,7
-7,1
-24,8
-29,5 -30,2 E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D
E.15 F M A M J
*Preliminar E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N
D E.15 F M A M J*
*Preliminar
6
Las expectativas empresariales registraron una mejora en junio.

Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconmicas

Febrero Marzo Abril Mayo Junio
SITUACIN ACTUAL
SITUACIN ACTUAL DEL NEGOCIO 58, 59,0 59, 57, 58,
NIVEL DE VENTAS 9
46, 50,9 3
52, 0
52, 4
53,
RDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES 7
47, 47,0 4
48, 6
50, 6
49,
ANTERIOR
NIVEL DE PRODUCCIN 3
48, 50,0 9
49, 5
52, 6
52,
NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO 0
42, 42,1 2
42, 0
40, 6
40,
ESPERADO
INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR 3
50, 48,1 3
51, 8
51, 6
57,
NIVEL DE EMPLEO 9
47, 45,8 0
46, 4
47, 0
47,
EXPECTATIVA 4 5 5 6
EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 57, 56,9 57, 56, 61,
3 MESES
EXPECTATIVA DE CONTRATACIN DE PERSONAL A 2
49, 49,1 8
49, 7
49, 0
51,
3 MESES
EXPECTATIVA DE LA SITUACIN DE SU EMPRESA A 1
58, 58,2 0
58, 6
58, 2
58,
3 MESES
EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES 0
54, 54,1 6
52, 4
50, 8
53,
EXPECTATIVA DE LA ECONOMA A 3 MESES 1
50, 49,4 1
46, 6
45, 3
50,
EXPECTATIVA DEL SECTOR A 12 MESES 2
62, 60,8 7
61, 1
58, 6
58,
EXPECTATIVA DE LA ECONOMA A 12 MESES 3
60, 56,1 5
55, 7
53, 9
55,
CONFIANZA 5 5 8 4
NDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR (APOYO) 52, 53,3 55, 49, 54,
NDICE DE EXPECTATIVAS DE INVERSIN A 6 8
n.d 52,1 7
n.d 5
n.d 3
52,
MESES
FINANZAS 0
SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA 63, 63,2 62, 62, 63,
SITUACIN DE ACCESO AL CRDITO DE LA 9
67, 65,8 6
67, 2
65, 6
66,
EMPRESA
PRECIOS 7 1 6 5
EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE INSUMOS 51, 52,6 53, 51, 54,
A 3 MESES
EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE VENTA A 8
55, 54,9 2
56, 7
55, 9
53,
3 MESES 1 3 1 4 7
Los indicadores internacionales muestran seales mixtas de recuperacin de la economa
mundial, as como una volatilidad alta en los mercados financieros y cambiarios externos.
ndices Globales de Actividad (JPMorgan)*:
Enero 2007- Junio2015
60
Servicios
55
53,5
50 51,0
Manufactura
45
ndice de Actividad Global (JP Morgan)
40
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15
Producci 51,1 53,8 52,4 54,9 54,2 53,6 53,1
35 Servicios
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15
30 Global 51,2 53,5 52,5 55,2 54,8 54,0 53,5
1 2 2 2 3 3 3 4 4 4 5 5
ene-07

may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
1
EUA 1 1 1 1
- - - - - 53,0 1 1 1
- - - 55,7 1 1 1
- - - -53,3 1 59,2 57,4 56,2 54,8
China 51,7 50,9 53,4 52,3 52,9 53,5 51,8
ndice de Actividad Global (JP Morgan) sp
e en se pen e se enp e se en p e
Eurozona
may 47,8 may 51,0 51,6may 54,2may54,1 53,8 54,4
* ndices PMI
Dic-12 Dic-13
Fuente: Dic- Mar-15
Bloomberg. Abr- May- Jun-15 Japn 51,5 52,1 51,7 48,4 51,3 51,5 51,8
Producci 51,1 53,8 14 52,4 54,9 15
54,2 1553,6 Fuente: Bloomberg y JP Morgan.
53,1 Manufactura
Servicios
Dic-12 Dic-13 Dic- Mar-15 Abr- May- Jun- Dic-12 Dic- Dic-14 Mar- Abr- May- Jun-15
Global 51,2 53,5 14 52,5 55,2 15
54,8 1554,0 1553,5 Global 50,1 13
52,9 51,5 1551,8 15
51,0 1551,3 51,0
EUA 53,0 55,7 53,3 59,2 57,4 56,2 54,8 EUA 54,0 55,0 53,9 55,7 54,1 54,0 53,6
China 51,7 50,9 53,4 52,3 52,9 53,5 51,8 China 51,5 50,5 49,6 49,6 48,9 49,2 49,4
Eurozona 47,8 51,0 51,6 54,2 54,1 53,8 54,4 Eurozona 46,1 52,7 50,6 52,2 52,0 52,2 52,5
Japn 51,5 52,1 51,7 48,4 51,3 51,5 51,8 Japn 45,0 55,2 52,0 50,3 49,9 50,9 50,1
Fuente: Bloomberg y JP Fuente: Bloomberg y JP Morgan.
Morgan.
Dic-12 Dic-13 Dic-
Manufactura Mar-15 Abr- May- Jun-15
8
En el ao, el sol se ha depreciado 6,7 por ciento en lnea con el resto de monedas de la
regin en un contexto de fortalecimiento del dlar a nivel global.
Tipos de Cambio
10-Jul 03-Jul Jun. 15 Dic. 14 Variacin porcentual respecto a
03-Jul Jun. 15 Dic. 14
Indice FED UM por US$ 115,896 115,994 115,151 111,293 -0,1 0,6 4,1
EURO US$ por Euro 1,115 1,111 1,115 1,210 -0,3 0,0 8,5
JAPN Yen 122,78 122,79 122,50 119,78 0,0 0,2 2,5
REINO UNIDO US$ por Libra 1,549 1,557 1,571 1,558 0,5 1,4 0,6
BRASIL Real 3,187 3,134 3,103 2,658 1,7 2,7 19,9
CHILE Peso 647 636 639 606 1,6 1,2 6,6
COLOMBIA Peso 2 675 2 637 2 606 2 377 1,4 2,7 12,6
MEXICO Peso 15,74 15,73 15,74 14,75 0,1 0,0 6,7
PER N. Sol 3,178 3,177 3,180 2,980 0,0 0,0 6,7
ISRAEL Shekel 3,76 3,77 3,77 3,90 -0,2 -0,4 -3,5
SUDAFRICA Rand 12,47 12,32 12,17 11,57 1,3 2,5 7,8
TURQUIA Lira 2,67 2,69 2,68 2,34 -0,9 -0,5 14,2
CHINA Yuan 6,21 6,21 6,20 6,21 0,1 0,1 0,1 Tipo de cambio e intervencin en el mercado
FILIPINAS Peso 45,09 45,05 45,11 44,72 0,1 0,0 0,8 cambiario
INDONESIA Rupia 13 314 13 320 13 339 12 388 0,0 -0,2 7,5 3,20 500
MALASIA Ringgit 3,79 3,78 3,77 3,50 0,4 0,5 8,5
TAILANDIA Bath 400
33,93 33,77 33,80 32,91 0,5 0,4 3,1
Fuente: Bloomberg y FED.
3,15 300

Intervencin (Millones de dlares)

Tipo de cambio (Soles por dlar)
200

3,10 100

3,05 -100

-200

3,00 -300

-400

2,95 -500

07-may-15
14-may-15
21-may-15
28-may-15
26-feb-15
01-ene-15
08-ene-15

29-ene-15
05-feb-15
12-feb-15
19-feb-15

05-mar-15
12-mar-15
19-mar-15
26-mar-15
02-abr-15
09-abr-15
16-abr-15
23-abr-15
30-abr-15

04-jun-15

02-jul-15
15-ene-15
22-ene-15

18-jun-15
25-jun-15
11-jun-15
Compras netas de dlares Tipo de cambio

9
En el marco del programa de desdolarizacin, desde enero el Banco Central ha colocado
Repos de Moneda de Expansin por S/. 5 600 millones y de Sustitucin por S/. 4 305
millones para facilitar liquidez en moneda nacional. Tambin se ha iniciado la subasta de
depsitos pblicos que a la fecha acumula S/. 2 500 millones.
Re pos de Ex pansin
1/
Fe cha Plazo Monto Tasa Promedio
16-ene 2 aos 300 4,02
23-ene 2 aos 300 3,81
06-feb 2 aos 300 3,83
20-feb 2 aos 500 3,75
Saldo de REPO monedas 06-mar 2 aos 300 3,87
20-mar 3 aos 500 4,04
25000 01-abr 3 aos 500 4,22
17-abr 3 aos 600 4,53
20000 30-abr 3 aos 600 5,23
15-may 3 aos 600 5,16
15000 05-jun 2 aos 400 4,61
12-jun 2 aos 200 4,69
10000 03-jul 2 aos 500 4,7
Total 5 600 4,42
5000
Re pos de Sustitucin
0
1/
Fe cha Plazo Monto Tasa Promedio
30-ene 3 aos 200 3,56
13-feb 4 aos 200 3,50
Regular Expansin Sustitucin 27-feb 4 aos 300 3,67
13-mar 4 aos 400 3,62
27-mar 4 aos 400 3,68
10-abr 4 aos 500 3,53
22-abr 3 aos 150 3,25
08-may 3 aos 400 3,31
13-may 3 aos 400 3,52
20-may 3 aos 280 3,27
29-may 2 aos 243 3,15
03-jun 2 aos 300 3,03
12-jun 2 aos 200 3,15
19-jun 2 aos 200 3,19
26-jun 2 aos 132 3,16
Total 4 305 3,41
1/ En millones de soles
10
Los prstamos al sector privado en moneda nacional crecieron a un ritmo anual
de 23,2 por ciento a mayo 2015, mientras que en dlares se registr una cada de
9,9 por ciento. El crdito total al sector privado ha crecido en 9,6 por ciento y la
desdolarizacin del crdito contina.
CrditoCradlitoSael Moneda
cto r P riv a d
S e c tor P riv a d o po r
o p or
m on ed a s
(V(Vara. r%. %anaunalu) al)

Soles Dlares Total 23,2

9,6

-9,9
ene-

mar-

abr-

jun-

sep-

oct-

ene-

mar-

abr-

jun-
feb-

may-

ago-

nov-

dic-

feb-

may-

ago-
13

13

13

13

13

13
jul-13

13

13

13

13

13

14

14

14

14

14

14
jul-14
 mar-14 jun-14 sep-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-
Saldo Total (Mill. dic-14
209 534 217 138 220 15 538
226 may-15
226 905 229 249 232
S/.) 239 225 811 407 235 111 11
Flujo mensual 2 434 2 647 1 133 726 368 2 344 3
Var. % mensual 1 440 158 2 704
Saldo
Var. % MN (Mill.
anual 123 723 127 559 131 140 817 142 435 147 539 152
S/.) 755 139 260 468 155 836
Flujo mensual 2 619 1 060 2 111 1 557 1 618 5 104 4 929
Var. % mensual 2 154 3 368
Saldo
Var. % ME (Mill.
anual 28 796 30 060 29 28 765 28 346 27 419 26
US$) 693 29 044 825 26 602
Flujo mensual -62 532 -328 -279 -420 -926 -594
Var. % mensual -240 -223
Var. % anual
Dolarizacin (%) 41,0 -0,2 1,8
41,3 -1,1
40,2 -1,0
37,8 -1,5
37,2 -3,3
35,6 -2,2
38,3 34,4 33,7
La economa peruana muestra los indicadores de respaldo financiero ms altos
entre las principales economas de la regin gracias a los niveles de Reservas
Internacionales Netas (RIN) acumulados en los aos de influjos de capitales al
pas.

Per: Reservas Internacionales Netas

Indicadores de Reservas Internacionales (Mill. USD)
(%) 65 663
60 017

48 816

17 275
8 613
Fuente: Bloomberg, FMI, Banco Mundial.
*Datos de junio 2015 en el caso de RIN, Importaciones a mayo 2001 2006 2011 2013 2015*
2015. *Al 30 de junio 2015.

12
 Deuda Corto Meses de
RIN /
Plazo / RIN PBI Importaciones
Per* 12,0 30,0 19
Chile 44,7 15,0 7
Colombi 25,5 12,3 9
a 55,3 15,2 6