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Introduccin 1
finales de la Segunda Guerra Mundial. (Y -s, tal como usted est pensando--
fueron aplicados en forma imaginativa y extensa en la industria japonesa 1
desde los aos 50.) El rasgo fundamental de estos aportes estadsticos no fue
tanto el anlisis formal, que dej a menudo en manos de otros, sino el vuelo 1
9
La cuhninacin de este n1todo fUt! A Theory of the Consumptio11
Ful1cton (Princcton. 1957), 11
1 Jro que creo que todos los economistas
aradrnicos con~idcraran su trabajo n1s irnportante. La teora era simple:
el ~a!\IO del consu1nidor est dctcnninado por la riqueza de un individuo 0
su cntrJda pcn11ancntc, y en gran 1ncdida no se ver afectado por ingresos
tran,itorios. Esta si1nplicidad iba acompaada por la ms sofisticada
elucidacin de las i,nplicancias y por una acumulacin, organizacin e
interpretacin incomparable de las pruebas fcticas. La diligente bsqueda
de evidencia estadstica y de otro tipo que pudiera echar por tierra su
hip<>tcsis del "ingreso pennancnte" fue una muestra clara de su integridad
corno investigador. Metodolgicamente este libro fij un nuevo nivel de
exigencia para la economa aplicada; claramente sta es la manera en que
deben hacerse las cosas. La capacidad de prediccin de la teora pront
qued demostrada cuando, en 1966-68, el presidente Johnson, siguiendo
impecables consejos keynesianos, trat de enfriar la economa que se
recalentaba con un aumento temporario de impuestos: la hiptesis fried-
n1aniana supona que Johnson no lograra el efecto deseado, y as fue. El
ajuste fino fiscal sufri un golpe pero no sucumbi rpidamente. Los
gobiernos siguieron pensando que podan trocar desempleo por inflacin.
Sin embargo, en diciembre de 1968, Friedman demostr que esa manera
de sacarse el problema de encima (la curva Phillips) era un fenmeno de
corto alcance. Los intentos de conseguir tasas de desempleo por debajo de
la "tasa natural" con polticas fiscales y monetarias expansivas daran por
resultado mejoras slo temporarias en el nivel de empleo, pero produciran
una inflacin en pennanente aceleracin. La principal leccin era que, si
los gobiernos ponen la mira en variables reales, tales como desempleo bajo
y altas tasas de crecimiento de la produccin como un objetivo de macro-
poltica, el resultado entonces ser, por un lado un crecimiento y nivel de
desempleo preocupantes y por el otro, una escalada inflacionaria. 2 Fried-
man explic en forma convincente la hasta entonces misteriosa combina-
cin de recesin e inflacin (estanflacin) que sufran todos los pases,
particularmente en la dcada de 1970 y de 1980.
El inters de Friedman en la poltica .monetaria (ilustrado aqu en
Readings 14 y en su Memorndum sobre poltica monetaria3 ) tiene su
apoyatura en una erudicin que en nuestros das slo es igualada por la de
Hayek. Desde la inauguracin de su taller monetario de Chicago en 195 I
. '
Friedman y sus estudiantes buscaron no slo desarrollar y manipular teora
monetaria, sino y por sobre todo ponerla a prueba en fonna crtica
tl-lay versin castellana: Una teora de la funcin de consumo. Madrid, Alianza editorial, 1973.]
contrastndola con las pruebas provenientes de cualquier pas o poca. La
Historia monetaria de los Estados Un idos 1867. J960 ( 1963), escrita junto
con Anna Schwartz, compil y analiz las pruebas fcticas con un cuidado
e imaginacin nunca igualados en este campo. Los resultados generales
pueden enunciarse sintticamente:
La contrarrevolucin en la teora
monetaria 1*
Es un gran placer para m estar con ustedes hoy, por un lado porque me
siento honrado de ser el primer conferencista del ciclo Harold Wincott, Y
por otro porque la economa le debe mucho al trabajo que se ha hecho en
esta isla. Volver a Gran Bretaa, cosa que tengo la fortuna de poder hacer
de tiempo en tiempo, siempre significa volver a un clido crculo de amigos
o enemigos amistosos.
Voy a hablar esta tarde fundamentalmente sobre un trabajo cientfico
que tiene poco contenido ideolgico o poltico. No obstante, este trabajo
tiene gran relevancia para la poltica gubernamental porque tiene que ver
con los probables efectos de determinado tipo de polticas gubernamenta-
les, independientemente de qu partido conduce la poltica y con qu
propsito.
Una contrarrevolucin debe ser precedida por dos etapas: una posicin
inicial desde la que se dio una revolucin, y la revolucin. Para definir el
marco, primero me gustara hacer algunos comentarios sobre la posicin
inicial y la revolucin.
Es conveniente tener nombres para describir estas posiciones. Llamar
a la posicin inicial la teora cuantitativa del dinero a la que asociar en gran
medida con el nombre de un economista norteamericano, Irving Fisher,
aunque es una doctrina a la que hicieron tambin aportes muchos impor-
tantes economistas britnicos. La revolucin, como todos ustedes saben
la hizo Keynes en la dcada de 1930. Keynes mismo era un terico
'
cuantitativista, de modo que su revolucin se dio, de hecho, desde dentro
del sistema dominante. El nombre de Keynes es el nombre obvio que hay
que asociar con la revolucin. La contrarrevolucin tambin necesita un
13
ficheros Kardex, el conocido sistema en el que un pequeo sobre se vuelca
sobre otro, de modo que se puede tirar de un cajn plano para ver lo que
contiene. Fund lo que hoy es la Remington-Rand Corporation para
producir y distribuir su invento. Como puede verse, era un hombre de muy
diversos intereses y muy amplia capacidad.
MV=PT
entre la tasa real efectiva, es decir, la tasa reah~ada luego del evento, y la
1
tasa real anticipada, que los que prestaron el dinero esperaban obtener 0
1
q~e los que pidieron el prstamo crean que i~an a P~~ar. Nadie prestara
1
dinero al 6 por ciento si piensa que los pre~1os subinan un 6. por ciento
1
durante el ao. Si prest al 6 por ciento, tiene que h?ber sido porque
esperaba que los precios subieran menos de un 6 p~r ~1e?!: la tasa real
1
efectiva era menor que la tasa real anticipada. Esta d.istmcion ~ntre la tasa 1
real efectiva y la tasa real anticipada tiene la mayor 1mpo~anc1a hoy para 1
a calcular la inflacin esperada, como parte de las tasas de inters que estn 1
dispuestos a pagar los que piden prstamos, o que exigen los que prestan. 1
Amplio consenso 1
1
Esa era ms o menos la posicin doctn . . . . l . . ,,
nana 1n1c1a previa a la revoluc1on 1
. 1
16 . 1
keynesiana. ira una posicin ampliamente companida. A Tract on Mone-
tary Re(orm . de Kcyne~, que creo que al da de hoy sigue siendo uno de
sus meJores hbros, reflcJa el consenso que acabo de describir.
2. La revolucin keynesiana
17
.
En parte, ese punto de vista reflejaba la reaccin natural de las a .
'"
dades monetarias de culpar a otros iactores por l os tembles acontecim
uton..
. . d S h ten..
tos econmicos que se estaban v1v1en o. on seres umanos los
. t d que
conducen la poltica econmica: como u~ e es y como yo, y es una
caracterstica comn de la humanidad qu~ si s_ucede algo_ malo es culpa de
otro. Al colaborar en un libro sobre la h1stona monetana de los Estados
Unidos, me toc la tarea lgubre de leer medio siglo de infonnes anuales
de la Reserva Federal. El nico elemento que hizo ms liviana esa tarea
montona y pesada fue la oscilacin cclica en el poder que el sistema
atribua a la poltica monetaria. En los aos buenos el informe deca:
"Gracias a la excelente poltica monetaria de la Reserva Federal. .. " En los
aos malos el informe deca: "Pese a la excelente poltica de la Reserva
Federal. .. ", y luego sealaba que la poltica monetaria, en realidad y al fin
de cuentas, era muy dbil y otros factores, tanto ms poderosos.
Las autoridades monetarias proclamaban que estaban aplicando polti-
cas de alivio monetario cuando en realidad no era as, y sus afinnaciones
eran en gran medida dadas por vlidas. De aqu que Keynes, junto con otros
muchos, concluyera que la poltica monetaria, puesta a prueba, haba
fracasado. A diferencia de la mayora, l ofreci un anlisis alternativo
para explicar por qu se haba dado la depresin y para indicar una manera
de aliviar la situacin.
3. La contrarrevolucin
20
contribuy a producir un cambio de actitud hacia la doctrina keynesiana.
Un fa~tor fue la experiencia inmediatamente posterior a la ~egunda Guerra
Mundial. Sobre la base de los anlisis keynesianos, los economistas y otros
pensa~an ~ue a la guerra seguira otra gran depresin. Con nuestra actual
expenenc1a de ms de dos dcadas de inflacin a nuestras espaldas se hace
difcil reconoc~r que. ste era el sentimiento de aquellos tiempos. Pero en
los Estados Urudos, igual que en Gran Bretaa y en muchos otros pases,
la idea dominante era que, una vez terminada la Segunda Guerra Mundial,
una vez que terminaran el bombeo de fondos y los gastos estatales para
fines militares, habra un enorme colapso econmico, porque se haba
endilgado a la escasez de oportunidades para la inversin la culpa por la
Gran Depresin. Los cucos de aquellos tiempos eran el desempleo masivo
y la deflacin masiva. Como ustedes saben, eso no se dio. La inflacin, ms
que la deflacin, result ser el problema despus de la guerra.
Una segunda experiencia de posguerra que result importante fue el
fracaso de las polticas de dinero barato. En Gran Bretaa, el canciller
Dalton trat de seguir la poltica keynesiana de mantener muy bajas las
tasas de inters. Como todos ustedes saben, no pudo hacerlo y tuvo que
abandonar el intento. Lo mismo sucedi en los Estados Unidos. El sistema
de la Reserva Federal sigui una poltica de fijar los precios d~ los bonos
del Estado, buscando mantener bajas las tasas de inters. Finalmente se
abandon esa poltica en 1953, luego de que el Acuerdo entre el Tesoro y
la Reserva Federal de 1951 sent las condiciones para dejar las tasas de
inters en libertad. En un pas detrs de otro, donde se prob la poltica de
dinero barato, condujo a la inflacin y debi ser abandonada. No se
contuvo la inflacin en ningn pas hasta que se emple la poltica
monetaria ortodoxa. Alemania lo hizo en 1948; Italia poco despus; Gran
Bretaa y los Estados Unidos, an ms tarde.
d . cuen
e que no se pudiera empujar con un hilo. Fue una consecuencia dire cia 1
b_ancario, que era una de las principales funciones _que los diseadores:~ 1
1
1930-33 el sistema no lo hizo, y no lo hizo pese al hecho de que haba 1
mucha gente dentro del sistema que le reclamaba que lo hiciera y que 1
1
Se afirm ampliamente en aquel entonces que la cada en la cantidad de 1
bancos quebraron debido a una cada en el precio de los bonos del Estado. 1
Por cierto result que muchos bancos que haban hecho malos prstamos 1
privados salieron mejor parados que bancos que haban sido cautelosos y 1
fuente de liquidez secundaria. La razn fue que haba un mercado para los 1
bonos estatales y por tanto, cuando los inspectores llegaron a controlar los
1
1
bancos, tuvieron que bajar los precios oficiales a los valores del mercado. 1
cayeron un t.erc10
. de los bancos. Esta es en s misma una historia fascinante 1
y a la_ ~ue_ solo puedo hacer referencia al pasar. Para nuestro propsito Ja 1
Mayor evidencia
La primera prueba crtica en estas dos cuestiones claves se dio .en los
Estados Unidos en 1966. Haba temor a la inflacin en aumento y en la
primavera de 1966 el Comit Ejecutivo de la Reserva Federal, tardamente,
apret muy fuerte el freno. Digo "muy fuerte" porque el balance de la
Reserva Federal en 50 aos es que casi invariablemente actu demasiado
fuerte demasiado tarde. Casi siempre esper demasiado antes de actuar y
luego actu demasiado fuerte. En 1966, el resultado fue una poltica
monetaria muy ajustada, bajo la cual la cantidad de dinero no creci en
absoluto en los ltimos nueve meses del ao, y una poltica fiscal muy
expansiva. As que se dio un lindo experimento. Qu es lo que iba a
resultar dominante? La poltica monetaria ajustada o la poltica fiscal
expansiva? Los keynesianos en general argumentaron que la poltica fiscal
expansiva iba a imponerse y por tanto predijeron que continuara la rpida
expansin en 1967. Los monetaristas argumentaron que se impondra la
poltica monetaria, y as sucedi. Hubo una visible cada en la tasa de
crecimiento de la actividad econmica en la primera mitad de 1967, a
continuacin de que se aplicara la poltica monetaria ajustada de 1966.
Cuando, a principios de 1967, la Reserva Federal revirti su poltica y
empez a imprimir dinero a lo loco, unos seis a nueve meses ms tarde, con
el habitual retraso, se recuperaron los ingresos y se produjo una rpida
expansin en la actividad econmica. Claramente, la poltica monetaria se
haba impuesto a la poltica fiscal en ese enfrentamiento.
Se dio un ejemplo aun ms dramtico en 1968 y desde 1968 hasta el
presente. En el verano de 1968, bajo la influencia del Equipo de Consejeros
Econmicos y con la recomendacin del presidente Johnson, el Congreso
vot un impuesto a los rditos adicional del 1O por ciento. Se impuso para
combatir la inflacin, que entonces se estaba acelerando. Los que seguan
el punto de vista keynesiano estaban tan persuadidos del poder de esta arma
que tenan miedo de que la medida fuera excesiva. Pensaron que el
aumento impositivo poda ser demasiado y que poda frenar bruscamente
a la econom,.1 El los convencieron al sistema de la Reserva Federal
0
:eJ~r debo decir que el sistema de Ja Reserva Federal tena el mismo put
e VJSla. Desafortunadamente para los Estados Unidos, pero afortunada~
me~t~ para el conocimiento cientfico, la Reserva Feder~I en consecuencia
dec1d16 que deba mejor contrarrestar los efectos exc~s1vos de la poltica
fiscal expandiendo ms rpidamente la cantidad de dinero. Una vez ms,
nos encontramos con un hermoso experimento control~do con una poltica
fiscal extremadamente dura y una poltica monetana extrem~damente
expansiva. Una vez ms se dio el contraste entre dos conJuntos de
predicciones. Los keynesianos o fiscaJistas argumentaron que el impuesto
adicional producira una brusca desaceleracin a ms tardar en la primera
mitad de 1969, mientras que los monetaristas argumentaron que el rpido
crecimiento en la cantidad de dinero contrapesara con creces los efectos
fiscales, de tal modo que en 1a primera mitad de 1969 continuara el boom
inflacionario. Nuevamente los monetaristas demostraron tener la razn.
Entonces, en diciembre de 1968, el Comit Ejecutivo de la Reserva Federal
se decidi a ajustar en el sentido de reducir la tasa de crecimiento de la
cantidad de dinero y a eso sigui, luego del intervalo apropiado, una
desaceleracin de la economa. Esta prueba est -<lebo decirlo- an en
curso, pero hasta ahora nuevamente parece confirmar la mayor importan-
cia del efecto monetario que del fiscal.
7. En el corto plazo, que puede ser cinco o diez aos, los cambios
monetarios afectan primordialmente la produccin. Por el otro lado,
midiendo por dcadas, la tasa de crecimiento monetario afecta primordial-
mente a los precios. Lo que sucede con la produccin depende de los
factores reales: la empresa, ingenio e industriosidad de la gente, hasta
dnde llega la frugalidad; la estructura de la industria y el gobierno; las
relaciones entre naciones, etctera.
29
. . . 1no se da para nada sobre los ingresos s.
Generalmente, el efccto in1c1~ bre los bonos acciones de i no
sobre los precios de bienes ex1st~~tes, dso capital. Esteefecto, el ef~tler,
. bl t . formas f1s1cas e o de
vana e, casas Yo ras . rtancia es un efecto en el bal .
. 'dcz a1que Keynes d'10 mucha 1mpo miento
l1qu1 anee
monetario aument , '
no en ta cuenta de ingresos. Una tasa de creci d b. d ada,
. , raciones a merca o a 1erto o e otras
sea producida a traves de ope . la ente y las empresas tien
maneras aumenta la cantidad de efectivo que g d " . en
' 1 Lo tenedores e 1 e1 ectJvo ahor
en relacin a otras formas de cap1ta s
, .
. p
notros activos. ero 1os gastos
excedente trataran de aJustar sus carteras co. . T d t .
de un individuo son los ingresos de otro ind1v1duo. 0 I
~ene Juntan~
puede cambiar la cantidad
. que t'enen
de efectivo 1 todos -solo
. las auton-
darles monetanas pueden hacer eso-. sm em bargo ' a medida que . la gente
intenta cambiar sus balances de efectivo, el efecto se va exteod1 endo de un
activo a otro. Esto tiende a aumentar los precios de los activos Y a r~ducir
las tasas de inters, lo que alienta el gasto para producir nuevos activos Y
tambin alienta el gasto en servicios corrientes en vez de en la compra de
activos existentes. As es como el efecto inicial sobre los balances se
traduce en un efecto sobre el ingreso y el gasto. La diferencia en esta rea
entre los monetaristas y los keynesianos no es en cuanto a la naturaleza del
proceso sino en cuanto a la gama de activos que se toman en consideracin.
Los monetaristas insisten en que debe tomarse en cuenta una gama mucho
ms amplia de activos y tasas de inters. Le dan importancia a activos tales
como bienes de consumo durables y semidurables, estructuras y otras
formas de propiedad real. El resultado es que consideran a las tasas de
inters del mercado, a las que los keynesianos dan mucha importancia, slo
como una parte pequea del espectro total de tasas que son relevantes.
30
y la subida inflacionaria de los precios, hace caer las tasas de inters. Esa
es la razn por la cual a nivel mundial las tasas de inters son ms bajas en
los pases que han tenido la tasa de crecimiento ms lenta en la cantidad de
dinero -pases como Suiza y Alemania-. Esta relacin de doble filo entre
el dinero y las tasas de inters explica por qu los monetaristas insisten en
que las tasas de inters son un punto de referencia muy engaoso para la
poltica monetaria. Este es un aspecto en el que las doctrinas monetaristas
ya han tenido un efecto significativo sobre la poltica estadounidense. La
Reserva Federal en enero de 1970 cambi, de basarse en primer lugar en
las "condiciones del mercado de dinero" (es decir, las tasas de inters) para
definir su poltica, a basarse en primer lugar en el "agregado monetario"
(es decir, la cantidad de dinero). Las relaciones entre el dinero y el
rendimiento de activos (la relacin de precios entre tasas de inters y
ganancias en el mercado de valores) son aun ms bajas que entre el dinero
y el ingreso nominal. Aparentemente, hay otros factores distintos del
crecimiento monetario que cumplen un papel extremadamente importan-
te. No hace falta decir que no los conocemos en detalle, pero sabemos que
son importantes por los muchos movimientos en las tasas de inters y los
precios del mercado de valores que no pueden conectarse fcilmente con
los movimientos de la cantidad de dinero.
5. Alertas finales
32
que encuentra que s~ han hecho unas pocas buenas predicciones utilizando
agregados ~onct_anos, trate de darle a esa relacin un alcance mayor del
que en reahdad tiene. Hace tres aos escrib:
Notas
1 Elijo este ttulo porque lo us hace alrededor de una docena de aos en una charla en
la London School of Economics. Entonces predije. Ahora informo.
2 Macmillan, 1923.
3 Milton Friedman, "The Role of Monetary Policy", Alocucin Presidencial a la
American Economic Association, 29 de diciembre de 1967; American Economic
Review, marzo de 1968 (reimpreso en The Optimum Quantity of Money and Other
Essays, Aldine, Chicago, 1969, pgs. 95-110 - cita de la pg.99).
2
Correccin monetaria
l. Sinopsis
35
.
Se pueden rcd~cir su.stanciulmcntc los cfcctos c~latcrale, de
''
bios en la tasa de 1nflac16n alcruando el uso generahzado de 'l caun.
indexacin en los contratos privados Y oficiales. Tales arrcg~ ~su1~ de
1
dcJarde lado dclibcradmncnle algunas de las ventajas del uso : ' d~Phcan
.
por tanto, no son algo bueno en s( n11smo. s1mplcn1ente
. son une1altncroy,
q ue un dinero nial n1ancjado. El uso generalizado de clusulas inmd ,me~or
, d , exatonas
por s n1ismo no aurncntana n1 1sm1nu1na la tasa de inflaci p
.
reducira el ingreso que e 1go b1cmo o btiene
. de 1a 1nlacin-lo
. que tn. b'ero
. d , . . am an
significa que el gobierno ten na menos 1ncent1vo para inflacionar- Lo
que es ms importante, reducira los efectos colaterales adversos
.
tienen . . . I mente I as me d.1das efi1caces para temunar
1n1c1a con la inflac1quc
6
sobre la produccin y el empleo (seccin 5). n,
Imposicin legal
200
190
Razn entre la oferta monetaria (M3) y el PBN a
180 precios constantes . "'-
170
g,... 160
JCD 150
; 140
CD
; 130
m
120 _ ~ '( Indice de precios al consumidor: de!lacio-
- -- - "\. nador de gasto implcito de consumidores
11 O (Ingreso Nacional)
100 Li__..L....~--::;~--tc;-~~Yo~7~73
1964 65 66 67 68 69 70 71 72 73
. . . I consumidor: RU 1964-73.
Figura 1. Oferta monetana Y prec,~s romedio anual va seis meses
Ntese que que la oferta monetar,a P . a en junio comparado con
retrasada con relacin al PBN (ao que ~ermin
el PBN correspondiente a ao calendar,o).
1. El intento de mantener tasas de inters fijas, que indu
. , ...... s nolahlcmcnle Alemania y Ja pn, a ".imponar'' inflaJO.a a}&une\..
.
pa ;-. Ctn de v;a
EE.UU. d I . . l0s
2. La expansin del rol del Esta o, y a ret1cenc1a a impone .
. h b' r llnp
explcitos. lo que ha inducido a mue os go 1emos a usar el itn Ucstos
iinplcito de la inflacin. . Puesto
3 . Algunos gobiernos se han comprometido
~
a mantener el plen
. Oetnp}
lo que los ha llevado a reaccionar en 1onna excesiva frente ar . eo,
. l ,. 'd . . eces1on
tcnlporarias, con medidas que 1 evan a un rap1 o crecimiento monetares
Slo puede terminarse una inflacin que viene de lejos con una r d
. . t . p e uc,
cin en la tasa de crec1m1ento mone ano. ero, nuevamente, esto es ,
. d .. solo
un primer paso. Las medidas que pue en uti1izarse para reducir la tas d
crecimiento ~on.etano pue_den_vai:ar
grande;ente seg~~ ,. las causase
del
exceso de crec1m1ento y l~s 1nst1tuc~ones del pa1s .en c_uestion. Por ejemplo,
si el crecimiento monetano ha refleJado el financ1am1ento de los gastos del
gobierno con la impresin de dinero, puede terminarse: a) reduciendo el
gasto gubernamental, b) aumentando los impuestos, c) financiando el
dficit presupuestario del gobierno con prstamos tomados del pblico en
vez de crear dinero. Pero el mtodo c puede no ser posible en un pas que
no tenga mercados de valores desarrollados. Y todas las hiperinflaciones
han reflejado gobiernos tan impotentes y desorganizados que fueron
incapaces de utilizar b.
38
fondos adicionales del pblico a la tasa de inters que imponga el mercado.
Ninguno de estos cursos de accin es atractivo en tnninos polticos.
lenta hubiera bastado para lograr el objetivo. Tal como se dieron las cosas,
la recesin de 1970 fue un ejercicio masoquista en vez de un efecto 1
trimestre de 1974 sin duda fue un emergente temporario pero, aun desde 1
voluntad poltica de aceptar tal recesin, sin invertir la poltica y sin volver
1
a estimular la inflacin, simplemente no existe.
Y entonces qu? Si nosotros -y probablemente Gran Bretaa y otros 1
44 1
1
tivos por una inflacin o deflacin no prev,sta, d'1stors1ones
que se
Producen
. porque se
. hacen contratos en tnni'nos de precios es b aJo
nomina
percepciones equivocadas acerca del curso probable de la inflacin.
6. La propuesta especfica
Para los .Estados Unidos, mi propuesta especfica tiene dos partes: una
para el gobierno fedcral, una para el resto de la economa. Para el gobierno
federal, propongo ~ue las clusulas de indexacin sean legisladas; para el
resto, de la econom1a, qw~ ~ean voluntarias pero que se remueva cualquier
obstaculo legal. La cuestlon de qu nmero ndice utilizar en las clusulas
indexatorias es importante pero no crtico. Como dijo Alfred Marshall en
I ~86: ".Una ~edida perfecta~ente exacta de la capacidad de compra no
solo es 1mpos1ble de obtener, sino incluso inimaginable". Para los Estados
Unidos, por comodidad, usara el ndice de costo de vida calculado por la
Oficina de Estadsticas Laborales.
a) El gobierno 11
.d.'1
1 1
.
precios su endr
que multiplicarse por 110/100 ~ 1, 1O.
1
, . an
(ii) Las categoras en las tablas de impuestos de~enan ~Justarse de lllOdo 1
(iii)La base para calcular las gananc1.as de cap1t~l debena multiplicarse por
1
la razn entre el ndice de precios en el ano de venta y el ndice de
precios en el ao de compra. Esto evitara que se gravaran ganancias 1 1
capital.
1
El impuesto corporativo 12 1
impuesto personal. 1
2 ,1
tosTtulos del Estado 1 T?d?s los ttulos del Estado, excepto los documen-
, y lcuedntas con venc1m1ento a corto plazo deberan emitirse bajo 1
48 I
___J
Privada. Pero
.
tambin son necesarios estos cambios
. .
sti . por
.
pnnc1p1os e 1e-
mentales de tica, Ju cia Yde gobierno representativo, que es la razn por
la cual propongo que se los adopte en fonna pennanente.
. ~
Seguramente la expenenc1a d cuarto de siglo desde que
de cerca e un . 1m t ada
. enca Esencia
esas palabras fueron escritas refuerza su pertin en e e
49
dorde bonos de ahorro o, por cieno, de casi cualquierotrot't
COmpra , h 1 U)od
T esoro de largo plazo durante ese pcnodo, a pagado por el privjJ . cJ
prestarle al gobierno: el supuesto 1nter s que rec1 1 no compe de
,,. '' b egio
cada de la capacidad de compra del capital y, sumando insulto aJ agns. la
. . . rav1
ha tenido que pagar impuestos por 1os intereses nomina1es. y Ja infla . 0,
que esquil a I_os inocentes ~orderitos ha sido producida por el
que se beneficia con Ja esquila. . .
gobi;:~
Es un misterio para m -y u~ ~omenta.i:10 depnmente sobre Ja inteligen..
cia o el sentido de responsab1hdad social de los hombres de negocio
(hablo de los hombres de negocios, no de los negocios)- que ao tras a;
eminentes y honorables lderes del mundo de los negocios han estado
dispuestos a ayudar y sostener esta operacin de juego ilegal, integrndose
a comits para promover la venta de bonos de ahorro de los Estados Unidos
o facilitando su compra a los trabajadores con la deduccin de los pagos
en la planilla de sueldos.
b) La economa privada
j
ru1ura de productos Y transacc~ones financieras que involucren endeuda-
st
miento Ypre ~os. Los dos pnmcros casos son directamente extensiones
de prcticas existentes. El tercero es ms novedoso.
Ind.prec. Cambios
consum. nivel de Pagos en cada ao
.
precios Mtodo 1 Mtodo 2
Reino Unido
Ao (1968=100) (%) Inters () Inters ()
1968 100,0
1969 105,2 5,2 82 31,56
1970 112,0 6,5 95 33,60
1971 9,5 125 36,78
122,6
1972 6,8 98 39,60
131,0
8,4 114 42,60
1973 142,0
Capital
fl.000 fl.420
51
omento ha habido poco incentivo para que 1
Hasta el m
1
. , L os to J
s1gn1 1ca o
, mente
.
baJ as en
, .
tenn1nos rea1es. A casi. todas las eazo h~h,
'44,
~
si,._
:
:
extremad a
J
, . , d h d rnpres \llJ
. . n ttulos en la ultima deca a 1es a 1 o muy bien 1 as qUe ,
~mfliti~: a menudo ha excedido la tasa de inters que tuvier~n- tasa de ; 1
i1
Cambiarz /~s ex1:,ectativas de los inversores. Tres factores Podran
1
1. A medida que los inversores, que han sido los perdedores hasta ahora, ! 1
1
Los ingresos de la mayorf a de fo~ cm .
la inflacin es alta, ~us ing~!\05 en 1.( 01 .r~~~ \'~ran con la ,nnocin. Si
. . \: uno1 uc dulero"'" 1 -~
pagar las tasas de antcr~ aurncntndas; 5 la inna.. .a 101 ~ p~cn
son bajos y le~ ~sultar nu\s fcil pagarla ta~a b .c,t~ ~" baJa. llu~.n~rc~
que una tasa fiJa pero alta: y Jo misnlo sed J Justada por la anflacan
la deuda. ,lf en el momento de rescarc de
La cucst in crucial es Ja rclacin ent re activos
. y 0 bl'1
mente para muchas emprcs,s 8 . . . gac1oncs. Actual-
. ' us activos incluye d J 'd
endeudamiento que se les recon
' n
oce, son reales en el se f1d 0 d
a capact ad de
monetario subir o caer co 1 . n e que su va1or
. . . ~ ~ e nivel general de precios: pero sus
obhgac1oncs tienden a ser nominales es d. fi1. , .
e d' ' ccir, Jas en tenn1nos moneta
nos.
. orrespon
. 1entemente' estas empresas se be ne fi1caan cuando la 1nfla-
c1n es superior
.. a la tasa que . esperaba
. . se cuando se a d qu1neron
esos
comprom1sos
. . d s 1
y sufren
.
perJu1c10 cuando la inflac , ,
10n es 1n1cnor a 1a
ant1c1pa
, a. 1 os activos
'd f y las obligaciones se equipa raran, esas empresas
estanan proteg1 as rente a ambas alternativas.
i
acercan a los u$s400.000 millones (l 67.000 miI1ones). 16 TaJ comosee~ se /
las cosas, las ayudara mucho una desaceleracin de la inflacin, pean 1
algunos de los que han recibido ms recientemente sus prstamos que est ~o /
comprometidos con hipotecas de tasas altas se veran perjudicados sen: /
mente. 17 /
1
1
1
estaran rindiendo, digamos, 5 por ciento ms la tasa de inflacin; podran 1
1
la tasa de inflacin. Estaran asumiendo riesgos slo con respecto a los 1
1
1
,
de t1tulos oy, uno e los factores que disuade de la em1s1on 1
con clusula d d , d 1
.
los precios s e m exac1on es que el ajuste por el aumento e 1
estarla su et0 . , 1
~ a impuesto para el receptor junto con el 1nteres
J
_J
real pagad~. Los cambios pr~puestos en relacin a los gravmenes eximi-
ra a estos 8J~ stes del pago ~e impuestos, y as haran a los ttulos ajustables
por la infla~in ms atractivos p~ra los inversores. Adems, las emisiones
de ttulos aJustables por la capacidad de compra significaran una efectiva
competencia a los tomadores de crdito privados, inducindolos a hacer lo
mismo, y aportaran_ activos que podran ser utilizados para equilibrar las
obligaciones protegidas de la inflacin.
..
..,.,',:,.
73
No hace falta decir que espero que este pronstico sea equivocado
Espero que la Reserva Federal y el gobierno estn dispuestos y e~
condiciones de resistir las presiones en favor de una reaccin excesiva ala
recesin de 1974, que mantengan las restricciones fiscales y monetarias,
y as eviten otra aceleracin de la inflacin. Pero ni la experiencia pasada
ni el actual clima poltico indican que eso sea una expectativa razonable.
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
1964 65 66 67 68 69 70 71 72 73
1
i
l
13
\ ,,,
1
!
12
11
10
9
8
7
% 6
5
4
).:
3 f .
2
1 ..
1
67 68 70 71 72
1964 65 66
\
57
la reduccin de la tasa de inflacin. A medida que la desaceler . ,
. . ac1on d
demanda se vaya haciendo sentir en vanos puntos de la econo , e~
efecto sobre los precios .
se transm1t1r.
prontamente a los ern1a, tOcio
onveh;
salariales, los contratos de entrega f utura y a 1as tasas de inte' "Os
. es Sob
deudas a cobrar de largo plazo. En concordanc1a, los costos saJ~,.; re
. , "'4,1,aJes
b 1
otros c~s,tos de ~os productores su 1ran r_n:nos ace eradamente que .Y
8
indexac1on. El aliento a ~a oferta? ~ su vez, ira en co~t~a del aumento de :
1
precios, con una retroahmentac1on moderadora ad1c1onal sobre los Sal 8
a,
rios y otros costos.
28 Reino Unido
Pases Bajos
26
Japn .
24 ,,., Italia
22
Francia
20 Alemania
18
16 Canad
14 EE.UU.
%
12
10
8
6
4
2
t,aJar. tanto1 como su tr.1 . 1 la inflacin se hace mas /, , 1cnta y por tanto 1
tambin
os aumentos sa anales se reducen ' Ja indexac1on
_ . ?
, tiene
un .impacto 1
tfcj7ae1onar10.
En el primer caso, la indexacin no tiene ningn efecto d. . h
. f1 '6 s 1 11-ectoso re 1a
1
menor. Pero eso por qu habra de hacer subir o bajar la tasa de inflacin?
1
1
. .. ra llevar al pblico a crear sus propias e,cl>Cc .
inflacin Es~ podf lo que al reducir la voluntad de tener difttat,,.la
flacin utura . ...er0
sobre la ll1 ar un aumento de una vez para siempre en el . tri
efectiv~, podra pro~oct. do sera un pronstico que se cumple a s rnllJ"cJ
de precios y en ese sen i d S. isino
. d ta dos obieciones me parece e peso. 1 el pbli~"
Ninguna e es s J ""'no
desea detener la inflacin, sino que v0I~ntar1~ente .penn1te que e)
.
gobierno use 1a 1n
flacin como. una. fuente s1stemt1ca
. . de ingresos
. ' cn!l
-udo
..
Adems, tambin es posible que, al volver menos importantes los esti- '
mados precisos sobre la tasa de inflacin las clusulas de indexacin
generalizadas reduciran la atencin que se dedica a tales estimaciones, y
por tanto aportaran ms estabilidad.
Una objecin de tipo muy distinto es la de que la inflacin sirve para el
objetivo social crtico de resolver demandas incompatibles entre distintos
grupos. Para decirlo crudamente, los participantes en la economa tienen
"demandas no negociables" que suman ms que el total de la produccin.
Estas demandas se ven reconciliadas porque la inflacin engaa a la gente
y le hace creer que sus demandas han sido alcanzadas cuando en realidad
no e~ as, siendo los ingresos nominales erosionados por la inflacin no
prevista.
. Se ~gumenta que las clusulas indexatorias sacan a luz las demandas
mconsi.stentes. L?s trabajadores que aceptaran un salario real menor
producido
.
por
.
la inflacin n 0 prevista,
no estarn dispuestos a aceptar eI
mismo salano real en negociaciones explcitas. 19 Si este punto de vista es
correcto en una escala lo f .
. r .
sign1 1cat1vo, no veo otro
su ic1entemente amplia como para que sea
dO , . .
desatada O unas d d re~u ta 1 ultimo posible que una inflacin
ocie a autontaria b d .
slo mis buenos deseos 1 go erna a por la fuerza. Quiz sean
nuestro destino. os que me hacen renuente a aceptar esta visin de
60
8. Conclusin
.
~
Notas
1 Esto es un poco una sobresimplificacin, porque una afinnacin t?talmente de~endible
tendra que tomar en cuenta cambios autn~mos en la v~l~1dad, es d~.tr'. en !~
demanda de saldos reales, y tendra que especificar la defimc1on exacta de dmero .
Pero no conozco ningn caso en el que estas calificaciones sean de importancia crtica.
2 (En el Reino Unido el gobierno conservador de 1970-74 esperaba poder aumentar la
tasa anual de crecimiento, del 2,5-3 por ciento de fines de los aos sesenta a un 5 por
ciento. Por un corto perodo, en 1972-73, subi un 6,5 por ciento ~si las cifras oficiales
son confiables], pero luego cay a un 4 por ciento en 1973. - Ecbtor.) .
3 Un especialista en la historia del dinero describe la degradacin del denan~ rom~o,
de una moneda de plata pura hasta que, para los tiempos del emperador Diocleciano
61
3
Memorndum: respuesta a un
cuestionario sobre poltica monetaria*
l. El marco
l. Gran Bretaa, al igual que los Estados Unidos y muchos otros pases,
enfrenta dos problemas distintos aunque muy relacionados entre s:
inflacin y crecimiento lento. Aunque se ha utilizado una palabra, "estan-
flacin", para abarcar a ambos, los dos problemas son separables: el
Portugal de Salazar no tena inflacin y no tena crecimiento; los Estados
Unidos y Gran Bretaa, a fines del siglo XIX, deflacin y crecimiento
rpido; muchos pases en la dcada de 1930, deflacin y contraccin;
Alemania y Suiza, en la posguerra, baja inflacin y crecimiento rpido; el
Brasil, en la dcada de 1960 y a comienzos de los setenta y ms reciente-
mente Corea, inflacin alta y crecimiento rpido; Gran Bretaa, los
Estados Unidos y muchos otros pases, actualmente, inflacin alta y
crecimiento lento o contraccin.
65
. , .1~s son por qu la cantidad de dinero Se
de llegada. Las preguntas d1fic1 cd cin y cmo se puede eliminar 1
expande ms rpido que la pro ..uc oque la inflacin depende de lnlb~
~ .
di forencia. Con respecto ~I "cmo 0 y la tasa de crecimiento de 1
tasas -la tasa de creci1n1ento mo~etand. \mente va la poltica monet~~ a
Pro<l ucc1'6 n-., la cura debe op.erarpnmor ia ._,a
. netario, al igual que la inflacin
por dos motivos: 1) El crecimiento.,mo h ms ampliamente que i
puede variar y efectivamente va~a mue o tendencial de crecimien;
0
crecimiento de la produccin. Duplicar la tasa . b
de la produccin en unos pocos aos sera fenomenal, sin em argo para el
Reino U nido eso reducira la inflacin slo en dos O tres puntos porcentua-
les. 2) Aunque una tasa de 1nflac1on. , , lenta puede tener un efecto
mas . .
favorable sobre el crecimiento de la produccin pasad? u.n tiemp?, caSi con
certeza se dar un efecto colateral temporario de crec1m1ento mas ~ento de
la produccin, en vez del crecimiento ms rpido que se necesita para
contrarrestar la inflacin (vase pargrafo 5).
~J
crecimiento lento pese a la crisis petrolera, y ninguno de los dos '.,,l
'
problemas quedara resuelto si milagrosamente se resolviera la crisis.
En todo caso, la crisis petrolera para Gran Bretaa, gracias al petrleo
del mar del Norte, ha sido una bendicin tanto como una carga. El dao
provocado por la crisis petrolera ha sido exacerbado y su duracin Ji
probable grandemente prolongada por polticas equivocadas adopta-
das por muchos gobiernos en respuesta al Cartel de la OPEP. .. ..
.,
:/"'' ,
'- ..
67
'
2. Estrategia monetaria
9. En cambio el papel clave que se les asigna a las metas para el PSBR \
me parece incorrecto por varias razones. 1) Estos nmeros son muy
engaosos porque no estn ajustados por la inflacin. 1 2) No hay necesa-
riamente una relacin entre el tamao del PSBR y el crecimiento moneta-
rio. Actualmente hay una relacin, aunque bastante limitada, debido
exclusivamente a las tcnicas errneas utilizadas para controlar la oferta
monetaria (vase seccin c). 3) El tamao del PSBR s afecta el nivel de
las tasas de inters. Sin embargo, para un determinado crecimiento
monetario, el mayor efecto sobre las tasas de inters es ejercido por el
PSBR real, no el PSBR nominal. De todos modos y en consonancia con la
muy recomendable poltica anunciada por el gobierno de confiar en los
mecanismos del mercado, debera dejarse que el mercado determine las
tasas de intres y no que sean manipuladas por el gobierno. 4) Poner el
nfasis en el PSBR distrae la atencin de los aspectos realmente importan-
tes de la poltica fiscal del gobierno: la parte de la produccin del pas que
es desviada hacia usos determinados por funcionarios del Estado en vez de
por miembros individuales del pblico, quienes son en mayor medida los
que producen. El gasto fiscal total -no los impuestos ni el nivel de
en~e~damiento- mide el verdadero costo actual para los ciudadanos de la
act1v1dad estatal (con solo algunas consideraciones menores para tener en
cuenta la_s transacciones de capital). El gobierno ha expresado la intencin
de reducir ~I gasto del Estado como porcentaje del ingreso nacional, pero
las re~ucc1ones proyectadas en la Declaracin Financiera me parecen
demasiado poco y demasiado tarde. Sera mucho mejor reducir ms rpido
tanto el gasto como los impuestos explcitos, aunque ello condujera a un
~SBR ms alto. Eso incluso podra reducir la presin sobre las tasas de
inters porque la demanda adicional de crdito del gobierno podra ser ms
que contrabalanceada por una oferta adicional de crdito (en trminos
reales) generada por la combinacin de una reduccin contempornea y
prospectiva del control del gobierno sobre los recursos. Sin embargo, aqu
me estoy saliendo en cierta medida de la poltica monetaria e invadiendo
el terreno de la poltica para aumentar la produccin.
3. Tcticas monetarias
12. Esta frase notable refleja la miopa engendrada por prcticas de larga
data, la dificultad que todos tenemos para ajustar nuestra perspectiva a las
nuevas circunstancias. Durante la mayor parte de su historia, el Banco de
Inglaterra ha considerado que lo que le concierne son las condiciones de
crdito. Bajo un patrn oro clsico, no tena ningn control sobre la
cantidad de dinero. Esta era determinada por el flujo de pagos internacio-
nal. Slo poda afectar la cantidad de dinero (o la base monetaria) en todo
lo que no fuera perodos muy cortos actuando sobre los mercados de
crdito para alterar la demanda de dinero. Bajo el sistema de tasas de
cambio fijas de Bretton Woods que se mantuvo durante la mayor parte del
perodo de posguerra, el margen del banco fue algo mayor pero an tuvo
que operar con la mira puesta primordialmente en la balanza de pagos y as,
nuevamente, se vio limitado en gran medida a operar, sea a travs del
control de cambios o de los mercados de crdito -es decir tratando de
afectar la demanda de dinero-. Por supuesto que el hecho de que ' el Banco
d~ Ingla~err~ ~;iera que oper~ con patrn oro, o eligiera operar con tasas
fiJas, no ~p1d10 q~e los cambios en la cantidad de dinero, no importa cmo
se prod~J~ran, tuvier~ efectos predecibles sobre el ingreso nacional, la
pr~ducc1~n, los precios y las tasas de inters. Por cierto, y tal como se
se?ala mas. adelante (prrafos 22 y 23), estas reacciones han sido las
~ismas baJo varios regmenes para la determinacin de la cantidad de
dmero.
13
L~ eliminacin de los controles de cambio y la aceptacin de una iasa
de cambio flotante han b. d .
cam
tal. El mercado puede encarg ian o las circunstancias de modo fundamen-
d 1 b
arse e a alanza de pagos. Por supuesto, s1
70
el sanco .buscara
r fijar o manipular
. la tasa de cambio, e so corrcspond.1en-
remente 11m1ti . a su capacidad de controlar el crecimiento tan' La
. d b. mone o.
I
polttca anuncia a por e go 1emo es que se abstendr d tal n "dad
" t1 . e acv1
o excep.to. para prevenu. uctuac1ones excesivas en la tasa de cambio". 2 En
a ~ opinin esta excepcin es un error; mejor dejar al mercado en completa
a hbertad - no hay ~uda d~ ~ue eso es lo que hay que hacer en el caso de un
a mercado tan ~pho.y eficiente como el de la esterlina britnica. Pero error
a . o no, la excepcin, st es que se adhiere a ella, es menor y no impide al Banco
controlar la base directamente.
acero. para los f ahricantcs -una ana log1a precisa e controlar la o"
nlonctaria controlando la d1spon1btd respaldo Para,cna
1 1 a d de d.1nero sin los
bancos y otros.
ayudaran (como los que estn listados en el Boletn Oficial sobre Control 1
corto plazo que, con un solo activo de reserva, ya no estara cerca de ser un 1
sustituto perfecto para moneda sin respaldo. Hay una variedad de maneras I
en las que se pueden determinar las cantidades a comprar o vender cada
semana, y hay una extensa bibliografa sobre tcnicas alternativas. El 1
punto clave, sin embargo, es que el banco debera decidir por adelantado 1
1
1s. Quienes
. se oponen al control
. a ttavs de la base monetaria
tfp1ca-
rnente soSU~nen que tales t~cnicas llevaran a una variacin indeseablc-
rnente amplia de las tasas de inters del mercado . En relac1.6na movmuen-
.
tos de muy corto alcance, puede darse eso. Pero con respecto a movimien-
tos en perodos de ms de unas pocas semanas, el resultado sera precisa-
mente el opues~~- Como en cualquier mercado, el efecto de inmovilizar un
precio es pemutir_ que se acumulen problemas que se hubieran eliminado
admitie~do cambios mode~ados en los precios y que, a la larga, obliguen
a cambios mayores. Por cierto sera difcil concebir movimientos ms
errticos de las tasas de inters que los que se han dado con los equivocados
intentos de los bancos centrales de "estabilizar" las tasas.
P~ece haber poca si es que hay alguna relacin entre los cambios
monetanos y la produ . , . . ,, .
. ccion. una simple teona cuantitativa que considera que
Ios cambios de prec
tos son detenn1nados
por cambios monetanos Y I
1
es absorbido
. tarde o temprano
. por los precios, y en las etapas 1mc1
a1es ms por
cambios en la velocidad que por cambios en la produccin...s
1
relacin. Por el ~ontrario -si se excluye el perodo entre las dos guerras en
los Estados Umdos- resulta ms tpica una relacin negativa entre los 1
podemos llegar a pasar por alto porque las asociamos con otras doctrinas
que ahora no podemos aceptar sin hacer grandes salvedades. En estas 1
el perodo entre las dos guerras en los EE.UU. como la norma y no, como
lo hemos encontrado nosotros, idiosincrtico. Ese perodo gener la Teora 1
1
24. Otro descubrimiento del estudio de tendencias monetarias que es
significativo para las tasas de cambio es con. respecto a la relaci: en_tre la 1
diferencias entre las dos tasas que lo que han pesado las meJoras en
transportes y en comunicaciones en el sentido de reducirlas. H~ disertado 1
75 1
- - - - -- -- - -- - - - - - - - - - - 1
liberacin de la tasa de cambio ~r el gobierno promete te~ar con esta
situaein desgraciada, que ha sido tan poderosa fuente de mestabilidad.
76
B. Q9: Esta es una pregunta muy compleja. a la que doy con esta respuesta
una contestacin sobresimplificada: la tendencia deseable para el PSBR
sera lograr y luego mantener una razn igual a cero entre el PSBR real
y el PBN. Debera pennitirse que el PSBR vare automticamente a lo
largo del ciclo en respuesta a las variaciones cclicas en el volumen
nominal del gasto estatal si hay un programa de gastos estable y de /
ingresos del Estado y si hay una estructura de impuestos estable. Ni los
programas de gastos ni las estructuras impositivas deben variarse en
respuesta a fluctuaciones cclicas. El PSBR no debera modificarse en
respuesta a cambios en la relacin con el ahorro personal.
B. Q13: No.
77
.,.
orta 1a
-..rperiencia anterior del
e~ . . d
. ncia es la que aP a de esa expenenc1a, e la
B. Ql8: La rnejord:v~~os pases. Al lee~~~~pto en el prrafo 24 y la
Reino Unido Y , te me parece lo e ue: a) slo habr una
que lo m~ relevan n desde 1973, concluy l ~ como efecto colateral
O
C. Q3: No.
Notas \
1
78
4
l. Fisher y Phillips
1926 no es una fecha elegida al azar, sino que ese ao Itving Fisher
public un artculo en la Jnternational Labour Review bajo el ttulo "A
1
Statistical Relation between Unemployment and Price Changes".
' ::
* Pub11cac16n
ongmal
como IEA occas1on
al Paper NQ 44 (1975).
81
. s 32 aos ms tardc. 2 Ambos quedaron impresionados
. . con
Econom,ca uno ,. uc la inflacin tenda a asociarse con niveles
ta observacin cmpinca d~~ ., con niveles altos. Un elemento divertido
hajos de descm plco__Yla de d:~:1~un punto de vista mu y distinto, es que
en el ankulo de lishcr, . .. t 110 este tema que "durante los ltimos
, 1,. interesa ar
cornicnza du.:icnoo que e . , mo un ordenador en mi oficina
.. l r he tenido co1no m1n1
tres aos en pan,~u ,l . yecto".3 Por supuesto que se
trahajando casi constantemente en este P,ro . de calcular
, . h . pcrando una maquina .
rcfcna a un ser uin ano O . . entre el anlisis de Fisher y el
. 1b rgo una d1fcrenc1a eructa1
11- ,l. b'ia sin ,
en d 1958 que tenia que ver con
de Phil\ips entre la verdad de 1926 Yel error e ' . d
. . ' . l'd d F'15her consider que fa tasa de can1b10 e los
la d1recc1n de la causa 1 a
. .
precios es la variable 1ndcpen iente que d. pone al proceso en mov1m1ento.
Dicho en sus palabras,
- - -- - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - 83
1
1
D
-- 1
-- 1
o 1
s
1
Empleo
1
Figura 1
1
los salarios estn en Sf, por debajo del nivel de equilibrio, y habr sobre 1
ellos una presin hacia arriba. En el punto M, hay desempleo, Sm est por 1
encima del nivel de equilibrio de la tasa salarial y hay presin hacia abajo. j
figura 1. El desempleo est a su nivel "natural", por lo que los salarios estn 1
84
---- - ----
~1-a
.-len
8.
E
Q)
~
Tasa menor que la ..naturar, es decir.
-a; ..exceso" de empleo
e
Q)
(/)
-ocu
"-
1
cij
u,
(/)
o Ef
o
Q)
"O Tasa "natural"
o de desempleo
:.o
E Tasa mayor a la
cu
o
Q)
"natural"
"O
cu
u,
cu
t-
Desempleo, E
Figura 2
La falacia en Phillips
85
mf desde Adam Smith hasta el presente, hubiera dicho
G
econO .., . &
1a tasa de salarios que .el eje
venicaJ en la figura 1.de b1eraI re1 enrse no a no,n,.,,.,.,
sino a la tasa de salanos rea es. '"' es
Pero una vez que se le pone al eje vertical la etiqueta (~\ co
figura 3, el grfico no tiene nada que decir acerca de qu P !uc Illdo en la
. I N' . . h e erc-n..
los precios o salarios nomina es. 1 s1qu1era ay una presunci ~"'1
facie de que tenga algo que decir. Por ejemplo, considrese el pu n Prima
la figura 3. A ese nivel de empleo, no hay presin hacia arriba ni ha;to O ~n
sobre el salario real. Pero ese salario real puede permanecer consi:ba.Jo
S y P constantes, o con S y P subiendo ambos a una tasa del 10 po t~ con
anual, o ca~endo a una tasa del 1O p~r ciento al ao, o haciendo c:a~ie~to
otra cosa, siempre que ambos cambien a la misma tasa. quier
D
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-
<'O <l)
u, ....
U) Q.
o fl) D
..J .9
Empleo
Figura 3.
86
2. La confusin keynesiana entre 1
Cmo fue q~e una mente refinada como la de Phillips-y por cierto que 1
lo~ cambios en los salarios nominales como igual a los cambios en los
salarios reales. 1
Haba dos componentes del sistema keynesiano que eran esenciales para 1
los salarios reales ex post podran ser alterados por una inflacin no 1
de vista O ideas que se dan por sentadas y sobre las cuales trabaJan los I
- - -- - - - - -- - - - - - - - - - - - - - -
cientficos. Si cada escritor individual fuera a cuestionar todas las premisas
subyacentes a lo que hace, nadie lograra nada. Yo creo .que alguno de los
que han seguido sus pasos merecen muc~a mayor crtica que l, Por no
advertir la importancia de este p~nto .tenco cu~do se les seal.
En cualquier caso, fue este chma 1~telectu~I imperante el que llev a
Phillips a pensar en tnninos de salanos nommales en _vez de reales. El
clima intelectual tambin era importante en otro senttdo. Como todos
saben el sistema keynesiano es incompleto. Le falta una ecuacin. Una
razn 'fundamental de la rpida y fcil aceptacin del punto de vista de la
curva de Phillips fue la creencia generalizada de qu~ sta aportaba la
ecuacin faltante, que conectaba al sistema real con el sistema monetario.
En mi opinin esta creencia es falsa. Lo que falta para completar el sistema
keynesiano es una ecuacin que determine el nivel de equilibrio de los
precios. Pero la curva Phillips est referida a la relacin entre una tasa de
cambio de los precios o los salarios y el nivel de desempleo. No determina
un nivel de equilibrio de los precios. De cualquier manera, la curvaPhillips
fue ampliamente aceptada y fue tomada inmediatamente por motivos de
poltica. 8 An se la usa ampliamente con este objetivo porque supuesta-
mente describe un "trueque", desde el punto de vista de la poltica, de
inflacin por desempleo.
Se ha dicho que lo que quiere decir la curva Phillips es que nos
enfrentamos a una alternativa. Si elegimos nivel bajo de inflacin,
digamos precios estables, tendremos que reconc1 os con un alto nivel
de desempleo. Si elegimos un nivel bajo de desemp o, tendremos que
reconciliamos con una tasa de inflacin elevada.
Nadie pudo construir una curva Phillips emprica decente en otras circuns- 1
tancias. Puedo e.star exagerando un poco -sin duda hay otros casos
e,citosos-; pero ciertamente un gran nmero de intentos fracasaron. 1
- - - -- -- - - - - - - - - - - - - - 89
1 dP )*
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Figura 4
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e
en
o
.::::::
ro
cij
en
en
o 8
Q)
~
A
.o
E
ro
(.)
(~~~)=o
Q) L
~
ro L'
en
ro
t- Desempleo, E
Figura 5
91
. tanto los empleadores como los empleados descubren
Pero al bempo, Co d. Ab
ue los ios en general estn subiend~. mo lJO raham Lincotn,
! ~garulr 8 todo el pueblo por un t1empo, se puede engaar a Panc
del cblo todo el tiempo, pero no se pued~ eng~ar a todo el pu~blo lodo
_pu
el tiempo. A resu . Itas de esto' elevan su est1mac1n de. la tasa de inflacin
esperada, Io que reduce la tasa de .aumento de los salanos reales esperados
. de vuelta al punto Eo
y en u'lt1ma 1nstanc,a lleva a deshzarse por la. curva
As se da un u trueque" de corto plazo entre la inflacin y el desempleo. pero
ningn trueque" de largo plazo. .
Al incorporar a la curva Phillips las expectativas en relacin a los
salarios como recin, implcitamente he dado por probada una de las
cuestio~es ms controvertidas en la discusin sobre la CUIVa Phillips.
Gracias a la experiencia reciente con la "estanflacin" sumada al anlisis
terico, ahora todos admiten que la cuJVa Phillips es engaosa y exagera
mucho el trueque de corto plazo, pero muchos no estn dispuestos a aceptar
que el trueque de largo plazo es cero.
Podemos examinar esta cuestin usando una manera diferente de
incorporar a la curva Phillips las expectativas en relacin a los precios. La
figura 4 mantiene la tasa de cambio de los salarios nominales en el eje
vertical, pero muestra una serie de curvas diferentes, una por cada tasa
anticipada de crecimiento de los salarios. Ponindolo en trminos algebrai-
cos, en vez de escribir la relacin de la curva Phillips como
1 dS (1 dP)*
-S- df = l5 df = f(M}, (1)
92
La cuestin ahora es si esa curva Phillips es como A de
de Jargo plazo se hace negativa' como LL, en cuyo ' modo que la curva
caso una tas de
inflacin esperada del 2 por ciento atn seguir red uc1en . do el mvel . de
ctesemp1eo, aunque no tanto como una tasa no anticipada d 12 .
o si la curva Phillips es como B, de modo que la cu d el por ciento;
I d d l ld rva e argo plazo es
vertica , on e e l n1ve
e desempleo a una tasa de 1nt1 .6 . .
aci n anticipada del
2 por ciento es e mismo que a una tasa anticipada del cero por ciento..
93
Malentendidos acerca de la "tasa natural" de desempleo
1
La disputa an contina.
La mayora de los tests estadsticos se hicieron reescribiendo la ecua- 1
~ ~f = a + b ( ~ ~i )* + f (M) 1
o 1
1 dP (1 dP) * 1
p dt = a + b p dt + f (M)
1
(3)
1
cin fij a b como igual a 1. Los autores de los varios tests a los que me estoy 1
ms fundamental. 1
1
ucido extrapolaciones muy poco confiables para perfod . .
. ~w~ ~
res a1per(odo de aJuste.. De manera
.
que da fuertemente 1 . gu
a 1mpres1n de que
"9sultados estadsticos miden en realidad una rclaca d
IOS '~ . . El b.l n e corto plazo
~- al obJettvo. pro ema clave aqu es que para h
pe.,.., accr el test
....Afstico, es necesano tener alguna medida de la ta da
esusu sa espera de
inflacin. Por tan~o, ~ada uno de t~les tests es un test simultneo de la
hiptesis acelera.c1on1sta y de una hiptesis concreta acerca de la fonna-
cin de expectativas.
95
( 1/P)(dP/dl) del lado iz.quierdo. trata a diferentes tasas observadas de
desempleo como si fueran exgenas. como si pudieran persistir indefi-
nidamente. Simplemente no hay ninguna manera de denvar la ecuacin
(4) por esta va. En efecto, el supuesto implcito de que el desempleo puede
adoptar valores diferentes da por sentado justamente lo que est cues-
tionado por la hiptesis aceleracorusta. A un nivel estadstico, este m-
todo requiere poner a M, o una funcin de M, sobre el lado izquierdo, no
( 1/P)(dP/dt).
6. Expectativas racionales
0.1-
"C "C 1 dP
~la. (b)
.. p dt
e
-o
o , , , ' ' , ( :!_ dP )
<tS
..:=
e
Q)
-o
<tS
u,
---- --- --- p dt
<tS
1-- t
Figura 6
97
. 1
. 1
ancia de una 1p . .
e1emplo, una 1mp ic . han fluctuado mucho, las expectativas 1
1 1
respondern a cambios en ~ac~a stado relativamente estables. Se sigue
1
en un pas en el que los ~r~cio~ an~o lazo observada ser ms empinada
de aqu que la curva Philltps e ~o L! comparaciones entre pases de esta
1
!I
\1
.1
y algunos han sido publicados slo en los ~~timos dos ~ tres aos. De ~odo il
!1
que ciertamente no podemos dar la cuestio~ por_term~ada. Aun as1, vale
1
la pena advertir lo abarcativas que son las 1mphcanc1as de este punto de
1
poltica. j
Una implicancia muy poderosa y muy importante par la poltica es que,
si se considera que la gente se forma expectativas sobre una base racional, 1 '
ninguna regla fija de-poltica monetaria o fiscal permitir que uno logre 1
ninguna otra cosa que la tasa natural de desempleo. Y se puede ver por qu. 1
1
manera de conseguir una reduccin del desempleo es a travs de la
inflacin no anticipada.
1
obj~ti:o de desempleo, que no sea la tasa natural, con ninguna regla fija. 1
98 1
1
Este an~isis aporta un marco intelectual de un tipo distinto para un
punto de vista que algunos s.ostene?1os desde hace un tiempo: que es una
mejor mane~ de hacer poltica decir que uno va a cooperar con ta gente y
la va a tener 1nfonnada de lo que est haciendo, dndole una base para
juzgar, en vez de tra~ar de engaarla. Lo que el argumento y anlisis de
Sargent Y Lucas sugiere en realidad es que uno se est engaando a s
mismo si cree que puede engaar a la gente.
Y se es ms o menos el punto en el que hoy est la discusin. Podra
sintetizar diciendo que hoy esencialmente ya no hay ningn economista
que crea en la curva Phillips ingenua del tipo que se propuso originaria-
mente. La discusin ahora ha derivado a un segundo nivel, donde todos
acuerdan en que la curva Phillips de largo plazo es ms empinada que la
curva Phillips de corto plazo. La nica discusin es si es vertical o no tan
vertical. Y aqu todava no contamos con todas las evidencias. Pero hay una
lnea de razonamiento en el anlisis y la elaboracin que permite interpre-
tar, hasta donde yo s, toda la evidencia existente de un modo coherente en
base a la hiptesis de una curva Phillips de largo plazo vertical.
99
"'I
1
_ _ _ i ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - ~
~ft'\l"'l* ~''* .n,~ ~" ~,at\\, rral, f"lt\lr '-'ft'&r intl'in tem~a
et\~ l~,,~~, ,tr~,,1\," i~,n,~ l"'hhl'tt ltU<' at\~,,rhtt t'l ,lrs<'tnplco stn
-'~"~,\" "'-'' ~,.-"''-~, l\oit\, '"' f'U<'\k- l"'"hl\'tr unn intl~d,'tl c-ont,nua.
l~' ,~'\t ~,~ <'~t\'\ -~~\,lut:uurntt <'SJ~n,u,c.tn ror la l"rttnci1
~'j('t-.th!~b \l\l(' tt~'\'<'ntn, rn t ~nln H1~tl1':, \k qu<' S<' pu<'<le usar el
~"1\~ ,1(- ~t ,~ "-"~ \'\'Ot1\,k~ ,k' l'~'''"" y s:\lnn,,s Jl:'"' t.knun1hnr el
f\.l!\'.\., f''~r \l(- \,,~ su"-ttl':lt\\." qut' S<' puc:"\k h:,"'t'r por n,Ntio de
~~"1~~'""~ ~ ,\:- tll~tl<'n\ Ul(t\f\"\'tl 1,, QU<' no S<' rsui dispuest() a hncer
ffl "'~~, ,btt\.'tl y il'l<'ttt.
101
la ~ Je antlkan. 11111u mh 1cncr1hada acr6 probablemente la
intcr1tll.'tKua \lcl 11ohacrnu en el rneu:do. bn cfto, laJ an&erferencaa
C14U1v alr a "u,ucntur la l.: um ullld de t fil'~ 1onc~ Yub,lCuJo,- en el mercld()
lahurul y. por tunto. ,a Ulruk .a ~rcar un nivel rn~ alto de dcKmplco. flor
c~o '-uando h)\ ,rratK.lt ~tus y otras pcr,-ona,. prc:J(unla~ cu~to dct.cmpleo
(o~lurt\ ,lcnotar u la mllad<>n, yo le\ di~o. ,.,undo tuc la uluma vez (fue
d<-m,tt't n su mujer'! ,( 'unto dcsernplco ,o~tar n,, derrotar a la infla.
cin?
Nadie debe dejarse llevar por el punto de vista de la curva PhilliJ>I
ingenua y suponer 4ue realmente~ <la un trueque aqu. Oa~a _la manera
en que la estructura poltica y econmica se adaptar a las d1st1nta-, la\U
de intlacin. si Je siJ:ue permitiendo que la njlacin se acelere, en
cualquiera de /uJ alternativas vu a haber mayor desempleo. De modo
que uno slo puede elegir de qu manera prefiere que se produzca el
desempleo. ,Prefiere que aparezca cuando su salud empeora o cuando
est mejorando'!
pas que del suyo. En mi pas las posibilidades tericas que hemos visto 1
102
aqu -que el (aumento del) empleo causado por 1 ind'
. d os s 1catos produce
reacciones e parte de los gobiernos que provocan 1nf1 ,6
.
ri
ac1 n-emp ca-
mente no han sido la fuente de inflacin. En los Estad u d
' ' 1 ( OS DI OS 18
expenenc1a es que os sa an~s gre?1iales han tendido a estar por detrs
ms que por delante de la 1nflac16n. Casi todas las confr ta
l h d on c1ones
gre~1a ~s an 81 0 p~r mte~tos de recuperar el salario. Se ha culpado a
tos ~1nd1catos por la 1n?ac16n por la misma razn que en este pas su
gobierno. culpa a~ pre~10 del petrleo por la inflacin. Todo gobierno
busca chivos. ex~1atonos para sus propias deficiencias. Eso es lo que ha
pasado en tru pais. Es lo que ha sucedido en Gran Bretafia.
Dudo que, en la prctica, una parte importante de su problema
inflacionario haya sido producido por sindicatos traviesos. Sin duda ha
habido muchas diabluras; no estoy tratando de decir que no ha sido as.
No estoy tratando de defender a los sindicatos, lejos de elJo. Creo que
hacen un enorme dao. Pero creo que no hacemos ningn bien si
utilizamos malas razones para objetivos buenos. Deberamos saber
enfrentar el problema de una poltica correcta en relacin a los sindica-
tos, con el fundamento pertinente de que los sindicatos le niegan a la
gente oportunidades para emplear sus recursos del modo ms eficaz y
porque mantienen el nivel de vida de la gente comn de Gran Bretaa
ms bajo de lo que sera de otro modo, pero no con el falso fundamento
de que de algn modo son generadores de dinero y de inflacin.
No debemos suponer que nos enfrentamos a un fenmeno totalmente
nuevo. Las inflaciones nos han acompaado por dos mil aos. La
inflacin en tiempos de Diocleciano no fue producida por sindicatos
fuertes! Ni tampoco lo fueron casrninguna de las otras inflaciones
histricas.
En su pas y en el mo, todo empresario est convencido de que la
inflacin es producida por los sindicatos, o por la presin salarial, venga
o no de los sindicatos. Y eso es debido a la falacia de la composicin.
Lo que es verdad para cada individuo, a menudo es lo opuesto de,lo q:e
es verdad para todos juntos. Cualquier persona en esta sala p~dna sahr
por esa puerta en dos segundos; pero si todos trataran ?e sahr por esa
puerta al mismo tiempo, no podran hacerlo. Del ?11smo modo, la
presin sobre un empleador para aumentar sus precios le llega e.n la
fonna de un incremento en los salarios y costos. ~ l le parece que tiene
que subir los precios debido al incremento de los salarios Y costos. Eso
es cierto para l solo. Pero de dnd~ sali ~l increment? en los costos?
Se debe a que en alguna otra parte del sistema alguien aument la
demanda, lo que tiende a llevarse los empleados del empleador u otros
103
- - - - - -- -- - - - - - - - - - - - - -
,11
1
1
1
1
1
1
bl. ado a ofertar en el mercado para preservar\
recursos. y 6ste se ve o ig '
consigo. . 11 105 profesores A.A.Alchian y W R Ali
. n1Econom1cs, en
EnUmversi ., -
tienen una pe~uena P
arbola que es excelente para mostrar claratnen
amos que en un pas donde todo lo dems
esta verdad. Dice: suphonyg una gran locura por aumentar el consumo A-
an: ::,1
1
1
encantados de Vende
1
,, . 1
1
a los frigorficos. Los frigorficos env1an su carne. El precio es el mismo 1
1
1
gana , . d 1
m?~
1
proceso de que cada fngonf1co trata de ~on~egurr mas c~e, h~ce subir \:!
el precio. Entonces sale una nota del fngonfico al mayonsta: Lamen- ' 1
1
1
tamos mucho que debido a un aumento en nuestros costos nos vemos 1
1
1
obligados a aumentar el precio". Va una nota del mayorista al minorista. 1
1
1
y el minorista finalmente le dice a la clienta, cuando ella viene a 1
quejarse de que ha subido la carne: "Lo siento, pero mis costos han
subido". Tiene razn. Pero qu es lo que inici la cadena de aumentos?
Fue el ama de casa que fue corriendo a comprar carne.
De la exacta misma manera, cada empresario tiene una visin falsa
del proceso. Desde su punto de vista tiene razn: -la presin que sufre
para aumentar los precios deriva de incrementos en los costos. Si sucede
que hay sindicatos, lo atribuir a la presin de los sindicatos. Si no hay
sindicatos, lo atribuir a alguna otra fuerza que est empujando los
salarios hacia arriba, quiz la escasez mundial de azcar, o los rabes
1
Pero la verdad del asunto es que la fuente ltima de inflacin siempre 1
1
1
manera. 1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Notas 1
1
1
1
1
1 1
2 1
1
:ne Rel~tion ~tween Unemployment and the Rate of Change of Money Wage R <!J. 1
1
104
It
j
>
i
i
i
)
1
'
{
107
l. Ciencias sociales Y naturales
Yo nunca he aceptado este punto de vista.. ~r~o que reflej~ una
. tanto acerca del carcter y las pos1b1hdades de la ciencia
confus16n, no . . .d d d 1
al acerca del carcter y las postb111 a es e a c1enc1a natural.
soc1 , como . . " " "l .
En ambas, no existe ningn conoc1m1ento sust~!iv~ cierto.' so o hip-
tesis tentativas que no pueden ser "demoStr~8.,, s~o que simplemente
puede no encontrarse manera de rechazarlas; hipotes1s en las que podemos
tener ms O menos confianza, dependiendo de aspectos tales como la
amplitud de la experiencia que abarcan, e~ relacin a su propia compleji-
dad y a hiptesis alternativas, y de la cantidad de_vec~s que.han escapado
a la posibilidad de ser rechazadas. T~! en la c1enc1a. social ~orno en la
natural, el cuerpo de conocimiento pos1t1vo crece por la.1n~ap~c1dad de una
hiptesis tentativa de predecir los fenmenos que la hipotes1s se propone
explicar; por el remendado de esa hiptesis, hasta que alguien sugiere una
nueva que abarca ms elegante y simplemente los fenmenos problem-
ticos, y as ad infinitum. En ambas, a veces son posibles los experimentos,
a veces no (basta pensar en la meteorologa). En ambas, ningn experimen-
to jams es controlado completamente, y la experiencia a menudo ofrece
evidencia que es el equivalente del experimento controlado. En ambas, no
hay manera de tener un sistema cerrado autosuficiente o de evitar la
interaccin entre el observador y lo observado. El teorema de Godel en
matemtica, el principio de incertidumbre de Heisenberg en la fsica, las
profecas que provocan su propia realizacin o su propia derrota en las
ciencias sociales, son todas muestras de estas limitaciones.
Por supuesto, las distintas ciencias trabajan sobre objetos diferentes, se
alimentan de cuerpos de datos diferentes (por ejemplo, la introspeccin es
una fuente de datos ms importante para las ciencias sociales que para las
ciencias naturales), les resultan de mayor utilidad distintas tcnicas de
anlisis, y han tenido distinto xito en la prediccin de los fenmenos que
estudian. Pero tales diferencias son tan grandes entre, digamos, la fsica,
la biologa, la medicina y la meteorologa, como entre cualquiera de ellas
y la economa.
. ln~luso el difcil problema de separar los juicios de valor de los juicios
cientificos no es algo exclusivo de las ciencias sociales. Recordar una
cena en una facultad de la Universidad de Cambridge, cuando yo estaba
senta~o. entre un.. ~olega .economista y R.A.Fisher, el gran matemtico
es~d1st1c~ Ygenetico. M1 colega economista me cont de un estudiante a
quien h~~1 estado apadrinando en economa laboral quien. en relacin con
un anlisis del efecto de los sindicatos, coment: UBueno, seguro que el
108
- - - -- - - - - - - - - - - - - - - - -
1 senor X (otro economista
,. M. de posiciones polticas d~
11crentes) no estara de
1 acuerdo con eso . 1 colega consideraba
. esta expenenc1a
. como una
' condena de la economa porque ilustraba la imposibiid I ad de una c1enc1a
. .
1
1b
econmica pos1t1va 1 re . de valores. Me volv haeta sir
Rona Id y 1e
1
Pregunt si ta expenenc1a . era en verdad exclus 1va de las ciencias
soc1a1es.
Su respuesta fue un apasionado
. . "no", y procedr a contar una h'1stona
tras
otra ~cerca de la precis_in con la que poda derivar puntos de vista en
gentica de puntos de vista polticos.
Uno de mis grandes maestros, Wesley C. Mitchell, me inculc la razn
bsic~ por_ la ~ue los investigadores tienen plenos motivos para bregar por
una c1enc1a hbre de valores~ no importa cules sean sus valores y no
importa cun fuerte sea su deseo de propagarlos y promoverlos. Para
recomendar un curso de accin que lograr un objetivo, primero debemos
saber si ese curso de accin efectivamente promover ese objetivo. El
conocimiento cientfico positivo que nos permite predecir las consecuen-
cias de un posible curso de accin, es claramente un prerrequisito para un
juicio normativo acerca de si es deseable ese curso de accin. El camino
al infierno est pavimentado de buenas intenciones, precisamente debido
al olvido de este punto bastante obvio.
Este punto es particularmente importante en la economa. Muchos
pases en el mundo hoy experimentan una inflacin socialmente destruc-
tiva, desempleo anormalmente alto, mal uso de recursos econmicos y, en
algunos casos, la supresin de la libertad humana, no porque hombres
malos deliberadamente buscaron lograr estos resultados, no debido a
diferencias de valores entre sus ciudadanos, sino debido a juicios errneos
acerca de las consecuencias de polticas oficiales: errores que al menos en
teora pueden ser corregidos por el progreso de la ciencia econmica
positiva.
Mejor que hablar de estas ideas en abstracto, 1 ilustrar el carcter de
ciencia positiva de la economa abordando una cuestin econmica
concreta que ha sido una preocupacin importante de la profesin econ-
mica a lo largo del perodo de posguerra; a saber, la relacin entre in~acin
y desempleo. Esta cuestin es una ilustracin admira~le porque ha sido u~a
cuestin poltica controvertida en todo el perodo, y sin embargo el cambio
drstico que se ha dado en los puntos de vista pro~esi?nales aceptad~s, ~e
producido fundamentalmente por la respuesta c1ent1fi~a a la expenenc1a
que contradeca una hiptesis tentativa aceptada: -precisamente el proce-
so clsico para la revisin de una hiptesis cientfica:
No puedo dar aqu una visin exhaustiva del trabaJo llevado .cabo ~n
esta materia o de la evidencia que ha IJevado a la revisin de la hiptesis.
. la esperanza de poder transmitir el sabor
Slo podr ~ar la supe_rfic~.con de indicar los items fundamentales que
de ese trabaJO y esa ev1denc1a y
requieren mayor invc st iga~inl. de la relacin entre inflacin y
La controversia profes1ona acerca . l . fl .
, da con ta controversia sobre a 1n uenc1a de
desempleo ha estado entre 1aza d
los factores monetarios, fiscales y otros, sobre 1~ demlandda agredga a. '!na
de las cuestiones est referida a c mo u
n cambio en a eman a. nommal
rta cmo se ha producido se expresa en cambios en los
agregada, no 1mpo ' . f
niveles de empleo y de precios; la otra est~ refenda a los actores que
determinan los cambios en la demanda noffilnal agregada.
Las dos cuestiones estn ntimamente relacionadas. Los efectos de un
cambio en la demanda nominal agregada sobre los niveles de empleo y de
precios, pueden no ser independientes del origen del cambio Y, a la inversa,
los efectos de las fuerzas monetarias, fiscales y otras, sobre la demanda
nominal agregada, pueden depender de cmo reaccionan los ni veles de
empleo y de precios. Necesariamente un anlisis completo deber atender
a ambas cuestiones conjuntamente. Sin embargo, hay considerable inde-
pendencia entre ambas. Para una primera aproximacin, los efectos sobre
el nivel de mpleo y de precios pueden depender slo de la magnitud del
cambio en la demanda nomimal agregada, y no del origen de ese cambio.
En ambas cuestiones, las opiniones profesionales son hoy muy distintas a
lasque haba al finalizar la Segunda Guerra Mundial, porque la experiencia
contradijo hiptesis aceptadas tentativamente. Cualquiera de estos dos
tema~ podra por tanto servir para ilustrar mi tesis principal. He decidido
refenrme a uno solo para mantener esta conferencia dentro de lmites
razonab~es. J:Ie ele.gido la rela~in entre la inflacin y el desempleo, porque
la expenenc1a reciente me deJa menos satisfecho con la correcin de mis
traba~os anteriores sobre esta cuestin que la correccin de mis trabajos
antenodres sobre las fuerzas que producen cambios en la demanda nominal
agrega a.
%1~
..... 0..
u:i
~ A
Q.
CI)
..2
!~ o
L--L---~-;;::---ilAA,- Desempleo
ML MH
E
J
~
cu
(/)
111
lnfi dam te para esta hiptesis. los datos adi~ionales no se
-& ortuna
co,uonnaron a e lelna. Las est;""'aciones
u.u
empricas
de la
.
relacin establecida
por la curva Phillips fueron insatisfactorias. Ms unportante, la tasa de
inflacin correspondiente a un nivel especfico de desempleo no se
mantuvo fija en las circunstancias de la segunda posguerra, cuando los
gobiernos en ~odas partes buscaban promov~r ~l "pleno em~}eo,,, tendi~ en
cada pas a subir en el tiempo y a ser muy distmta ~e un_pai.s a o~ro. Visto
desde otro ngulo, tasas de inflacin que antes ha?1an sido asociadas con
niveles bajos de desempleo, iban unidas a altos ruveles de d~sempleo. El
fenmeno simultneo de alta inflacin y alto desempleo se hizo notar con
fuerza creciente entre el pblico y los profesionales, recibiendo el feo
nombre de "estanflacin".
Algunos ramos escpticos desde un principio acerca de la validez de
una curva Phillips estable, primordialmente por razones tericas antes que
empricas.3 Lo que importaba en relacin al empleo, argumentamos, no
eran los salarios en dlares o libras o kronor sino los salarios reales -lo que
los salarios podan comprar en bienes y servicios-. El desempleo bajo, por
cierto, significara una presin en favor de salarios reales ms altos -pero
los salarios reales podan ser ms altos incluso si los salarios nominales
eran ms bajos, siempre que los precios fueran aun ms bajos-. Similar-
mente, el desempleo alto, efectivamente, significara una presin por
salarios reales ms bajos -pero los salarios reales podan ser ms bajos
incluso si los salarios nominales eran ms altos, siempre que los precios
fueran aun ms altos-.
No hay ninguna necesidad de suponer una curva Phillips estable para
explicar la aparente tendencia a que una aceleracin de la inflacin
produzca menor desempleo. Eso puede explicarse por el impacto de
cambios no esperados en la demanda nominal sobre mercados caracteri-
zados por convenios (explcitos e implcitos) de largo plazo con respecto
al capital y al trabajo. Los convenios de largo plazo en relacin al trabajo
pueden explicarse por el costo para los empleadores de adquirir informa-
cin sobre los empleados y el costo para los empleados de adquirir
informacin s~~re oportunidades de empleo alternativas, ms el capital
humano espec1flco que hace crecer en el tiempo el valor de un empleado
para un determinado empleador, sobrepasando el valor de ese empleado
para otros empleadores potenciales.
~lo ~portan las sorpres~s. Si todos anticiparan que los precios van a
~ubrr, digamos, un 20 por ciento al ao, entonces esta anticipacin se
mco1!'orara a los futuros convenios salariales (y otros convenios), los
salanos reales se comportaran entonces como lo haran si todos anticipa-
112
1 -n que no habra ningn aumento de prec
,.... . 1 ta d . fl tos, y no haL-La .
se asociara . . sa e 1n acin de un 20 r . un motivoparaque
d
esempleo d1st1nto a una tasa de cero po . po ciento con un nivel de
. . . r ciento Un camb.
muy d1st1nto, especialmente en presen . d 10 no esperado
es c1a e con ven1 d
-siendo ellos mismos en parte un resultado del co . ~s e .argo plazo
cuyo efecto aumentan y prolongan en el t. nocimiento imperfecto
plazo significan, primero, que no hay unie?1po-: Los convenios de largo
(como en el mercado de comidas pereJute ins~tneo del mercado
retrasado de los precios y las cantidades e~ eras), sino slo un ajuste
0
demanda (como en el mercado de alquiler da ~ ~ambios en la oferta y la
.
convenios adoptados no dependen slo de 1
e viviendas) seg d
. ' ,
un que 1os
presente, sino tambin de los precios que se~: precios ob~ervables en el
del trmino del convenio. pera que existan a lo largo
113
.adOies pueden percibir un aumento de loa J
1
"- w modo. que
...,.. aJ losmo
trabaJ
un aumento de los salarios ~
. reales. y de agur q...... l
salarios nomm es co f, de trabajo, al mismo ltempo qUc las
1
se produzca una mayor o erta a cada en los salarios reales y Por lanto !
ben como un d
empleadores lo perc1 Of rta de empleos. Expresa o en t ntunos de
provoca un aumento de la e percibidos, los salarios reales estn llls 1
Promedio de los precios f~t 0; 0 5 ro promedio percibido, los salarios reaJes ~
del precio I u1u
bajos; en tnnmos 1
agregada. 1
.1
'1
a..
"C "C- 1
-l Q.. 1
e: B 1
~
c3 .1
s . 1
(_1_ dP) = B
-.;;
.s 1
~ A p dt 1
1
<ti
~
CI)
(_1_ dP)= A . 1
1
p dt 1
1
1
'1
i 1
1
como la tasa percibida de cambio promedio en los precios, no el promedio 1
il
11
Il4 1
1
1
1
y que se q~ede all. El desempleo declinara inicialmente a ML en el
48
punto F, mov1~~ose a lo largo de. la curva definida para una tasa de
inflacin no ant1c1pada de A. A medida que se ajustaran las expectativas.
(_J_f')*
p dt
115
. as que
las aJ tematav .
estudian. Adems. la disponibilidad de seguro ,._
. ~ uc
tractivo desde el vamos ingresar a 1a 1uerza laboP<Joi
desemp leo hac e ms~ a . . cu
y de este modo puede haber estimulado por _s misma ~I crecimiento de 1~
fuerza laboral como porcentaje de la poblac16n y tambin el cambio en su
composicin.
Los determinantes de la tasa natural de des~mpleo merecen un anlisis
mucho ms desarrollado para los Estados Unidos tanto como para otros
pafses. Tambin el significado de las cifras de desempleo regist~adas y la
relacin entre las cifras registradas y la tasa natural. Estas cuestiones son
de la mayor importancia para la admini~tracin ~blica. Sin e_m~argo, son
cuestiones secundarias en relacin a m1 propsito presente hm1tado.
La conexin entre el estado del empleo y el nivel de eficiencia 0
productividad de una economa es otro tpico de importancia fundamental
para la administracin pblica pero tambin es una cuestin secundaria
para mi presente propsito. Hay una tendencia a dar por sentado que un
nivel alto de desempleo registrado es prueba de un uso ineficiente de los
recursos, y a la inversa. Este punto de vista es un serio error. Un nivel bajo
de desempleo puede ser seal de una economa de conscripcin obligatoria
que utiliza sus recursos en forma ineficiente e induce a los trabajadores a
sacrificar ocio por bienes que valoran menos que el ocio, bajo la creencia
equivocada de que sus salarios reales sern ms altos de lo que resultan en
la prctica. O una tasa natural baja de desempleo puede reflejar arreglos
institucionales que inhiben el cambio. Una economa altamente esttica y
gida puede tener un lugar fijo para todos, mientras que una economa
dinmica, altamente progresiva, que ofrece oportunidades siempre cam-
biantes y alienta la flexibilidad, puede tener una alta tasa natural de
desempleo. Para ilustrar cmo una misma tasa puede corresponder a
condiciones muy diferentes: Japn y el Reino Unido tuvieron bajas tasas
promedio de desempleo de, digamos, 1950 a 1970, pero el Japn vivi un
crecimiento rpido, mientras que el Reino Unido, estancamiento.
La hiptesis de la "tasa natural" o "aceleracionista" o de "curva Phillips
aj~stada por las expectativas" -los diversos nombres que se le han
asignado- actualmente es ampliamente, aunque de ningn modo univer-
salmente,_ a~epta~a. por los economistas. Unos pocos an se aferran a la
curva Philhps ong1nal; un nmero mayor reconoce la diferencia entre
curvas de corto y de l~go plazo, pero considera que incluso la curva de
largo plazo es de pendiente negativa, aunque ms pronunciada que las
curvas ~e corto plazo; algunos sustituyen una relacin estable entre la
~eler~c16n de la inflacin y el desempleo por una relacin estable entre
inflacin y desempleo -conscientes de, pero no preocupados por la
_ U6_ _
pasibilidad de que la misma_ J6gi.ca que los lleva 8 una segunda derivacin
fos neve a ~un m~yo~s dcnvac1on~s-.
Mu~ha4i 1nvest1gac1on~s econ6rn1cas actuales estn dedicadas 8 explo-
...ir vanos aspectos de esta segunda etapa - Ja dinol(mica d 1
1~ a e proceso. 1a
fonnaci6n de expectativas y el tipo de poltica sistem,itica -si es que hay
aJguna- qu~ ~uede tener un _efc~t~ predecible sobre magnitudes reales.
7
podemos espc~ar un progr so rap1do en estas cuestiones. (Debo hacer
mencin espcc~al d~I trabaJo sobre '~expectativas racionales''. especial-
mente las ~ontnbuc1ones que han tenido gran influencia en la generacin
de nuevas ideas, de John Muth, Robert Lucas y Thomas Sargent.)6
- - - ------ - - - -- - - - -
117
Solamos pensar que se poda salir de una recesin gastan~, ~ awnen~ el
empleo reduciendo los impuestos y aumentando el gasto pubb~. Les digo
con toda sinceridad que esa opcin ya no existe y que, en la medida en que
alguna vez existi, slo funcion ... inyectando dosis cada vez ms grandes
de inflacin en la economa, seguido de niveles de desempleo ms altos en
8
el siguiente paso... Esa es la historia de los ltimos 20 aos.
a) Algunos datos
118
1
9,75
~
I - 1
-jI
8,75 1
,-.
o
I
1 7,65 I
1
'
1
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6,75
I
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3,0
1
~
1
e: 5,75 I
:2 Q)
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1
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I
~ 4,75 "O 1
.s 2,5
i
~ 3,75 1
cu
CI)
(,:s
~
1
CI)
2,75
~ 2,0 1
nida, como en el Reino Unido y Estados Unidos. En los ltimos aos, sin
1
embargo, Francia, los Estados Unidos, el Reino Unido, Alemania y Japn,
muestran todos una clara alza de la inflacin y el desempleo, aunque para 1
Por supuesto que estos datos son muy sugerentes. No tenemos realmen- 1
119 1
1
_ _ _ __ _ _ _ _ _ _ _ __ _ _ _ __ _ _ _ _ _ _ _J
Tasa de desempleo
e.o o
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-o a.
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=e "01
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1
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Tasa de desempleo
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- - - - - - - - - --- - - - - - - - - -- -
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~: 20t
20,-:., ..., 8
Italia EE.UU .
15 t- \ 15 /16
101- ,..........
-- ......'~ / "14 101- / -14
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1960
---~ . ~- ~
-
1
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#
1
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1975
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Japn
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#
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0
1960 1965 1970 197~ r
1
1965
1
1970 1 g~i
Figura 4. Inflacin y desempleo en siete pases, anual, 1956-75.
--
N
-
tj Cuadro 1 Inflacin Y desempleo en siete pases, 1956-75: valores promedio para quinquenios sucesivoS. DP tasa
de cambio de precios, por ciento por ao; M= desempleo, porcentaje de la tuerza laboral.
~no
~
Francia Alemania Italia Japn Suecia Reino Unido EE.UU.
DP M DP M DP M DP M DP M DP M DP M DP Al
1956-60 5,6 1,1 1,8 2,9 1,9 6,7 1,9 1,4 3,7 1,9 2,6 1,5 2,0 5,2 2,8 3,0
1961-5 3, 7 1,2 2,8 o, 7 4,9 3, 1 6,2 0,9 3,6 1,2 3,5 1,6 1,3 5,5 3,7 2,0
1966-70 4,4 1,7 2,4 1,2 3,0 3,5 5,4 1, 1 4,6 1,6 4,6 2, 1 4,2 3,9 4, 1 2,2
1971-5 8,8 2,5 6,1 2,1 11,3 3,3 11,4 1,4 7,9 1,8 13,0 3,2 6,7 6,1 9,3 2,9
Nota: DP es la tasa de cambio de los precios al consumidor sobre la base de agregados anuales desde el ano calendario 1955
a 1960; 1960 a 1965; 1965 a 1970; 1970 a 1975. Mes el desempleo promedio durante los cinco aos calendario indicados. Como
resultado de esto DP cubre perodos medio ao adelantados en relacin a M.
1
el P
1
. , 1 t d t .b . . s os mcre- . 1
ntos dif1c1 men e pue en a n urrse a la aceleracin de la infl . ,
rne - ,, b ac1on que 1
Los datos. quinquenales y anuales ~ ,muestran que la crisis del petro, 1eo no 1
1
claramente marcada de inflacin en ascenso con desempleo en ascenso. 1
1
influencia de la inflacin sobre el desempleo. Por ejemplo, las mismas 1
EE.UU., pueden haber estado operando en otros pases y pueden ser las 1
1
responsables por la tendencia alcista del desempleo, independientemente 1
1
1
1
1
1
He llegado a la conjetura de que una elaboracin modesta de la hipt~sis 1
de tasa natural es todo lo que se necesita para dar cuenta de una relacin 1
relacin positiva se puede dar por otros motivos. De la misma mane~ que 1
1tn .. h' . . Ph.llips de pendiente
~ iptes1s de tasa natural exphca una curva 1 1
1
123 1
1
- - - -- - - -- - - - - - - - - - - - - 1
cer 8 medida que los agentes econmicos. ajusten ~~s expec~tivas a la
realidad tambin una curva Phillips de pendiente pos1t1va en penodos ms
largos p~ede darse como un fenm~no transicional que desap~ecer a
medida que los agentes econmicos aJusten, no slo sus expectativas, sino
tambin sus arreglos institucionales y polticos, a una nueva realidad.
Cuando esto se logre, creo que -como lo sugiere la hiptesis de tasa
natural- la tasa de desempleo ser en gran medida independiente de la tasa
promedio de inflacin, aunque puede no serlo la eficiencia de la utilizacin
de recursos. La inflacin alta no necesariamente significar un desempleo
anormalmente alto ni anormalmente bajo. Sin embargo, los arreglos
institucionales y polticos que la acompaan, ya sea como reliquias de la
historia anterior o como productos de la inflacin misma, es probable que
se demuestren antitticos al uso ms productivo de los recursos empleados
-un caso especial de la distincin entre el estado del empleo y la produc-
tividad de una economa a la que se haca referencia antes.
Creo que es coherente con este punto de vista la experiencia de muchos
pases latinoamericanos que se han adaptado a tasas de inflacin crnica-
mente altas, una experiencia que ha sido analizada de modo muy sagaz por
algunos de mis colegas., en particular Amold Harberger y Larry Sjaastad. 11
En la versin de la hiptesis de tasa natural sintetizada en la figura 2, la
curva vertical representa tasas alternativas de inflacin plenamente previs-
ta. Sea cual fuere esa tasa-sea negativa, cero o positiva-puede incorpo-
rarse a cada decisin si se la puede anticipar plenamente. Con una inflacin
prevista del 20 por ciento por ao, por ejemplo, los contratos salariales de
largo plazo fijaran un salario en cada ao que aumentara un 20 por ciento
todos los aos en relacin al salario de inflacin cero; los prstamos de
largo plazo rendiran una tasa de inters 20 puntos porcentuales ms alta
que la tasa de inters de inflacin cero o el capital se incrementara un 20
por ciento anual; etctera: en sntesis, el equivalente de una plena indexa-
cin de todos los convenios. La tasa alta de inflacin tendra algunos
efectos reales, al alterar los saldos en dinero en efectivo deseados, por
ejemplo, pero no tendra por qu alterar la eficiencia de los mercados de
trabajo, o la extensin o los trminos de los convenios laborales y, por
tanto, no tendra por qu modificar la tasa natural de desempleo.
Este anlisis supone en forma implcita, primero, que la inflacin es
estable o al menos que no es ms variable a una tasa alta que a una baja:
de otro modo, es improbable que la inflacin pudiera ser totalmente
~ticir~da a una tasa alta ta~to como a una tasa baja; segundo, que la
inflac1on es, o puede ser, abierta, con todos los precios en libertad de
ajustarse a la tasa ms elevada, de modo que los ajustes de precios relativos
124
_,. tos mismos con una inflacin del 20 por e.
""'" . 1ento que con .
ctf'O; tercero -lo que es. en reahdad una variante del se una tnflacin
haY obstculos a la mdexacin de los conv . gundo punto-. que
,.o . . tl . emos
fma.Jmente, s1 1a m ac16n a un promedio de un 20 .
persistir por mucha~ dcada~. se llegara a cubrir ':"~ento an~. fuera
i...d~nte bien. que es la razn por la que me incti ~uenmientos
IJII--" no a retener la cwv Phil
vertical de largo-largo-plazo. Pero cuando un pas 1' . a lips
11~c; de inflacin mc; altas, la situacin se alejar si: : _ comienza a tener
requerimientos. y ese perodo transicional muy bien ~~camente de estos
'd . l pvui .a durar ~,,,,~--'--
Cons1 rense en part1cu ar los EE.UU. y el Rein 0 u .d ~.
. m o. Durante
siglos antes de la S egund a G uerra Mundial para el R U . .dos
I EE UU ' eino nido, Yun siglo
y medio para os . ., los precios variaron en tomo a
. un ruve a trazos
1
gruesos constante,.,
mostrando incrementos sustanc1 l
a es en tiempos de
guerra y luego crudas de posguerra ms o menos a los ru I
. " ve es previos a la
guerra. El concepto de un nivel normal" de precios estab fi
d l . a mnemente
enra1za o en as mst1tuc1ones financieras y otras institucion d I d
"b. es e os os
pases y en Ios ha 1tos y actitudes de sus ciudadanos.
En seguida despus de la Segunda Guerra Mundial la expectati
. d l . va
ge~eral1~ a era que a expenencia ~te~or. se iba a repetir. El hecho es que
la mflac10~ de posguerra se s~bre1m~nm1 a la inflacin de tiempo de
~erra; y sm e~bargo en el Remo_Umdo y en los EE.UU. haba expecta-
tivas de deflac1on. Llevo mucho tiempo para que se disipara el temor de
deflacin de posguerra -si es que de verdad ya se ha disipado- y an ms
tiempo para que las expectativas comenzaran a ajustarse a los cambios
fundamentales en el sistema monetario. Ese ajuste aun est lejos de
completarse. 12
1
Por cierto que no sabemos en qu consistir un ajuste completo. No
podemos saber si los pases industrializados retomarn a una pauta como
1
la previa a la Segunda Guerra Mundial de un nivel de precios estable por
Wl largo plazo, o si se acercarn a la pauta latinoamericana de tasas crnicas
1 de alta inflacin -y cada tanto una irrupcin de super o hiperinflacin,
como se dio recientemente en Chile y la Argentina13- o si sufrirn cambios
econmicos y polticos ms radicales que conduzcan a otra resolucin
distinta de la actual situacin ambigua.
Esta incertidumbre-o, ms precisamente, las circunstancias que pr~u-
cen esta incertidumbre- lleva a alejarse sistemticamente de las cond1c~?- .
nes requeridas para una curva PhilJips vertical.
El alejamiento fundamental es que no es probable que la alta ~a de
inflacin sea estable durante las dcadas de transicin. Por el contrano~ es
PTobable que cuanto ms alta la tasa, ms variable resulte. Eso ha Sido
125
- - - - - -- -- - - - -
empricamente cierto en relacin a. las dife~ncias entre pases en las
ltimas dcadas.14 Tambin en tmunos tencos es altamente plausible,
tanto en relacin a la inflacin actual y aun ms claramente en relacin a
las expectativas de los agentes econmicos respecto de la inflacin. Los
gobiernos no han producido la alta inflacin coro~ ~na poltica d~liberada
y anunciada sino como consecuencia de s~s pohucas -en particular las
polticas de pleno empleo y de bienestar social q~e elevan el gasto oficial.
Todos proclaman su adhesin al objetivo de precios estables. Lo hacen en
respuesta a sus adherentes, que pueden bendecir los efectos secundarios de
la inflacin, pero an estn casados con el concepto de la moneda estable.
Una irrupcin de inflacin produce fuerte presin para contenerla. La
poltica va de una direccin a la otra, alentando amplias variaciones en la
tasa de inflacin actual y en la tasa anticipada. Y, por supuesto, en tal
medio, nadie tiene expectativas de un solo signo. Todos reconocen que hay
gran incertidumbre acerca de qu suceder con la inflacin en cualquier
intervalo futuro especfico. 15
La tendencia de la inflacin alta a ser altamente variable, se ve reforzada
por el efecto de la inflacin sobre la cohesin poltica de un pas en el que
los arreglos institucionales y los contratos financieros han estado ajustados
a un nivel "normal" de precios de largo plazo. Algunos grupos ganan (por
ejemplo., los dueos de hogares); otros pierden (los dueos de cuentas de
ahorro y ttulos de tasa de inters fija). En los hechos el comportamiento
"prudente" se convierte en aventurero y el comportamiento "aventurero"
se vuelve prudente..La sociedad se polariza; los grupos se enfrentan entre
s. Aumenta la intranquilidad poltica. La capacidad de cualquier gobierno
se reduce al mismo tiempo que crece la presin por una accin decidida.
Un incremento en la variacin de la inflacin efectiva o prevista puede
elevar la tasa nautral de desempleo de dos maneras diferentes.
Primero, la volatilidad incrementada acorta la expansin ptima de los
convenios no indexados y vuelve a la indexacin ms ventajosa. 16 Pero las
prcticas efectivas tardan un tiempo en ajustarse. Mientras tanto, los
arreglos previos introducen rigideces que reducen la efectividad de los
mercados. Se agrega un elemento de incertidumbre adicional a todos los
arreglos en el mercado. A lo que se agrega que la indexacin es, incluso en el
mejor de los casos, un sustituto imperfecto de la estabilidad de la tasa de
inflacin. Los fudices de precios son imperfectos; se producen con retraso y
generalmente se aplican a los trminos de los contratos con retraso aun mayor.
Estos factores reducen claramente la eficiencia econmica. Resulta
menos claro cul es su efecto sobre el desempleo registrado. Los inventa-
rios promedio ms altos de todos los tipos son una manera de enfrentar una
126 _ _J
rigidez e inseguridad aumentadas p
ero eso pued . .
empresas acap~en mano de obra y por tanto me e stgruficar que las
mayor de trabaJadores sin empleo y po t 00rdesempleoounafucrza
. l r anto alto dese l
ruos de p ~? ms corto pueden significar un a. mp ~ Los convc-
a las cond1c1ones modificadas y por tant d JUSle ms ~p1do del empleo
O
ajustar la duracin de los convenios d esemple~ baJo, o la demora en
satisfactorio y por tanto desempleo al;ue C~ cootlucrr un aju~te menos
ms investigacin en esta rea para clari~ ~a_mente, se _neces1~ mucha
distintos efectos. Prcticamente todo lo icar importancia relativa de los
el ajuste lento de los convenios y las ::;:e
e:;c~~ede decir ~ora es ~ue
pueden contribuir a un ndice ms alto de ~esem;~:~s de la tndexac16n
Un segundo efecto rel~cionado con la mayor volatilidad de la inflacin
es que. hace1
de los precios de mercado un sistema menos fi
e icaz para
d
coor mar a actividad econmica Una funci'o"n fundam tal d
. en e un sistema
de precios, como lo subray tan brillantemente Hayek 11 es tran t
t f' . , sm1 rr en
orm~ c~mpacta, e. ic1ente y a bajo costo la infonnacin que los agentes
economicos necesitan para decidir qu producir y cmo producirlo, 0
crn? emple~ los recursos propios. La informacin pertinente es sobre
precios relativos: de un producto relativo a otro, de los servicios de un
factor de produccin relativo a otro, de productos relativo a servicios de
.
precios actuales relativo a precios en el futuro. Pero la informacin en la
'
prctica se transmite en la forma de precios absolutos- precios en dlares,
o libras o kronor. Si el nivel de precios en promedio es estable o cambia a
una tasa estable, es relativamente fcil extraer la seal sobre precios
relativos de los precios absolutos observados. Cuanto ms voltil la tasa de
la inflacin general, tanto ms difcil se hace extraer la seal sobre precios
relativos de los precios absolutos: la transmisin de precios relativos se ve
interferida, digamos, por el ruido que proviene de la transmisin de la
inflacin. 18 En la situacin extrema, el sistema de los precios absolutos se
vuelve casi intil, y los agentes econmicos recurren a una moneda
alternativa, o al trueque, con efectos desastrosos sobre la productividad.
. Nuevamente, el efecto sobre la eficiencia econmica est claro, pero
menos claro en cuanto al desempleo. Nuevamente, parece plausible que el
nivel de desempleo se eleve por el incremento del ruido en la.s se~al~s del
mercado, por lo menos durante el perodo en que los arreglos mst1tuc1ona-
les an no estn adaptados a la nueva situacin. . . ,,
Estos efectos de la mayor volatilidad de la ~acin se d~an aun
cuando legalmente los precios pudieran ajustarse hbrement~ -st, ~n ese
sentido, la inflacin fuera abierta-. En la prctica los efectos d~storsionan-
tes de la incertidumbre, la rigidez de los contratos voluntanos de largo
127
- - -- -- - - - - - - - - - - - - --
. . de las seales de los precios casi con cenez
la contammac16n b. d . a
plazo y . . nes legales sobre los cam ios e precios. En el
re ~orzarn las restnccio
1 ~ biemos mismos son productores e servicios que
d .
mundo moderno, os go
o desde servicios postales a una gran gama de otros
se venden en el merCad d b"
.items. tros prec1os son regulados por el gobierno y to o cam 10 requie-
f .
0 . .
- fi
re aprobac1 6n o te1 .
a1 de tarifas areas a tanfas
. de taxis a
. tan as elctricas
En estos casos, los gobl emos no pueden evitar verse involucrados en el
erminacin de los precios. A lo que se agrega que las fuerzas
proceso de det infl . ,, l" 1 11
sociales y polticas desatadas por la~ tasa~ ?e acto~ vo ~ti es evarn
a los gobiernos a tratar de reprimir la_1n~ac1on en otras areas. po~ controles
explcitos de precios y salarios, o presionando a los empres~o~ o a los
sindicatos a "moderarse voluntariamente", o especulando con d1v1sas para
alterar la tasa de cambio.
Los detalles variarn de un perodo a otro y de un pas a otro, pero el
resultado general es el mismo: una reduccin en la capacidad del sistema
de precios de guiar la actividad econmica; distorsiones en los precios
relativos por la introduccin de mayor friccin en todos los mercados y,
muy probablemente, una tasa ms alta del ndice de desempleo. 19
Las fuerzas que acabo de describir pueden volver dinmicamente
inestable el sistema poltico y econmico y producir hiperinflacin y
cambios polticos radicales -como en muchos pases derrotados luego de
la Primera Guerra Mundial, o ms recientemente en Chile y la Argenti-
na-. En el otro extremo, antes de que ocurran catstrofes por el estilo, se
pueden adoptar polticas que lograrn una tasa de inflacin relativamente
baja y estable y llevarn al desmantelamiento de muchas de las interfe-
rencias con el sistema de precios. Eso restablecera las precondiciones
para la hiptesis de tasa natural diretta y pennitira usar esa hiptesis para
predecir el curso de la transicin.
Una posibilidad intennedia es que el sistema alcance la estabilidad a una
tasa promedio de inflacin constante aunque relativamente alta. En ese
caso, el desempleo debera establecerse en un nivel relativamente constan-
te y d~cidid~ente ms bajo qu~ ~urante la transicin. Como lo subraya
esta d1sertac1~n, la mayor v?lat1bdad y la mayor intervencin guberna-
mental en el sistema de precios son los principales factores que tienden a
elevar el desempleo, no la alta volatilidad ni el alto nivel de intervencin
gubernamental.
Se d.esarroll~n maneras de controlar la volatilidad y la intervencin:
con la mdexac1on y arreglos similares para controlar la 1 t'l'd d de la
fl ,. ,, d vo a 1 1 a
m a~1on; ~ traves el desarrollo de modos indirectos de alterar precios y
salanos evitando los controles gubernamentales.
128
1
1
1
BaJo estas
.
circunstancias, la curva Phillips de largo pi
,, azo nuevamente
era vertical, y estanamos de vuelta en la hiptesis de tasa natu 1
s d t d . fl . , ra , aunque
quiz con una gama e asas e 1n ac1on distinta a aquella para 1ague fu e
ugerida ong1nanamen e. t
s Dado que el fenmeno a explicar es la coexistencia de inflacin alta y
desempleo. alto, he subrayado
. . ., el efecto
. de los cambios institu c1ona
1es
roducidos por una trans1c1on de un sistema monetario en el que h b'
P . " ,, . a 1a un
nivel de pre.c1os .~onna1 , a u.n sistema monetario coherente con largos
perodos de 1nflac1on alta y pos1 blemente altamente variable. Debe notarse
que, ~n~ vez que ~stos cambios ~ns.titucionales se concretan, y los agentes
econom1cos h~ a1usta~o su~ practicas y expectativas a ellos, una vuelta al
marco monetano antenor o mcluso la adopcin de una poltica exitosa de
baja inflacin en el nuevo marco monetario requerir, a su vez, nuevos
ajustes, y stos podan tener muchos de los mismos efectos transicionales
adve~sos sobre ~l nivel de e1:'1pleo. P~ecea haber una curva Phillips de
pendiente negativa de plazo 1ntenned10 en vez de la de pendiente positiva
que he tratado de racionalizar.
S. Conclusin
129
- - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - -
de que continuara la estabilidad eran am.!'liamente compa_nidas. De tal
modo estos datos no daban ninguna senal de advertencia acerca del
carcter especial de los supuestos. . .
La hiptesis de que hay una relacin es!able entre el n1v~l. .de desempleo
y 1a tasa <le inflacin f uc adoptada con. rapidez por la profes,10.~ econmica.
Llenaba un vaco en la estructura tenca de Keynes. Parec1a la ecuacin''
que " nos :. "1 Ita" , Ad
2 . . ~~eca
que Kcynes n1ismo haba dicho . emas,
aportar una herramienta confiable para la P~.ht1ca econom1ca, pemutie.ndo
al economista infonnar al hacedor de pohucas acerca de las alternativas
con que contaba. . . .
Como en cualquier ciencia, mientras la expenenc1a pareciera coherente
con la hiptesis reinante, continuaba siendo a~eptada aunque, como
siempre, unos pocos crticos cuestionaban su validez.
Pero a medida que los aos cincuenta se fueron transformando en los
sesenta, y los sesenta en los setenta, se fue haciendo cada vez ms difcil
aceptar la hiptesis en su fonna simple. Pareca que haca falta cada vez
ms y ms inflacin para contener el nivel de desempleo. La estanflacin
levant su fea cabeza.
Se hicieron muchos intentos de remendar la hiptesis haciendo lugar a
factores especiales, como el poder de los sindicatos. Pero la experiencia
tozudamente se neg a conformarse a la nueva versin remendada.
Se requera una revisin ms radical. Tom la forma de destacar la
importancia de las sorpresas -las diferencias entre las magnitudes efecti-
vas y las anticipadas-. Se restaur la primaca de la distincin entre
magnitudes "reales" y "nominales". Hay una "tasa natural de desempleo"
en cualquier momento en el tiempo determinada por factores reales. Se
tender hacia esta tasa natural cuando las expectativas en promedio se
cumplen. La misma situacin real es coherente con cualquier nivel
absoluto de precios o de cambio de precios, siempre que se haga lugar al
efecto del cambio de precios sobre el costo real de los saldos en efectivo.
En este sentido, el dinero es neutral. Por el otro lado, los cambios no
previstos en la demanda nominal agregada y en la inflacin causarn
errores sistemticos de percepcin de los empleadores y los empleados por
i~ual, .~ue llevarn inicial_~ente a una desviacin del desempleo en la
d1recc1on opuesta en relac1on a su tasa natural. En este sentido, el dinero
no es neutral. Sin embargo, tales desviaciones son transitorias, aunque
p~e~en tardar un l~go tiempo cronolgico en revertirse y finalmente
ehm1narse con el aJuste de las expectativas.
La hiptesis de tasa natural contiene la hiptesis de la curva Phillips
como un caso especial y racionaliza una gama mucho ms amplia de ex-
. nci as en particular el fenmeno de la estanflacin A esta al tura ha
pe'dneamplia' aunque no universalmente
.
aceptada.
SI O l h' . d
Sin embargo, a. 1p tests e . tasa natural en su fonna actual no se h a
mostrado lo sufi1c1entemente ~ca como para explicar un suceso ms
reciente: el pas? de la estanflac16~ a la depreflacin. En los ltimos aos
la mayor inflacin a menudo ha sido ~c?mpaada por mayor desempleo,
no menor desempleo, como lo_~ugen~a., la curva Phillips simple, ni el
mismo desempleo, como sugenna la hipotesis de tasa natural.
Esta reci~nte as.ociacn de ~flacin ms alta con mayor desempleo
puede refleJar el i:npacto ~omun de eventos tales como la crisis del
petrleo, o fuerzas independientes que han impartido una dinmica ascen-
dente comn a la inflacin y el desempleo.
Sin embargo, el hecho de que estn en un perodo transicional puede ser
un factor fundamental en algunos pases y un factor agregado en otros -que
debe ser medido en este caso en quinquenios o dcadas, no en aos-. El
pblico no ha adaptado sus actitudes o sus instituciones al nuevo medio
monetario. La inflacin tiende no slo a ser ms alta, sino tambin
crecientemente voltil y a estar acompaada por una creciente interven-
cin de los gobiernos en la fijacin de precios. La creciente volatilidad de
la inflacin y el creciente alejamiento de los precios relativos de los valores
que las fuerzas del mercado fijaran por s mismas, se combinan para volver
menos eficiente el sistema econmico, para introducir fricciones en todos
los mercados y, muy probablemente, para elevar las tasas de los ndices de
desempleo.
Segn este anlisis, la actual situacin no puede perdurar. Degenerar
en una hiperinflacin y cambios radicales; o las instituciones se ajustarn
a una situacin de inflacin crnica o los gobiernos adoptarn polticas que
producirn una tasa de inflacin baja y menos intervencin gubernamental
en la fijacin de precios.
He contado una historia perfectamente estndar de cmo son revisadas
las teoras cientficas. Sin embargo, es una historia que tiene una importan-
cia muy global.
Las polticas gubernamentales sobre inflacin y desempleo han ~st~do
en el centro de la controversia poltica. Se ha desatado la g~erra economt~a
sobre estas cuestiones. Sin embargo, el cambio drstico en la teona
econmica no ha sido resultado de esta guerra ideolgica. ~o ha r~Sultado
de creencias u objetivos polticos divergentes. Ha respondido casi entera:
mente a la fuerza de los acontecimientos: la expenencia
bru ta se . demostro
ms potente que la ms poderosa de las preferencias ideolgica~.
La importancia
. para la humamdad . de una correeta comprensin de la
131
1
. d' l td
d b l
apropia a- so re a propuesta de emitir asszgnats a 1c1ona es, e mero sm 1
Notas 1
1
He desarrollado estas cuestiones metodolgicas ms extensamente en Milton Fried-
1
University of Chicago Press, Chicago, 1953. [Hay versin castellana: Ensayos sobre
economa positiva. Madrid, Gredos, 1967.] 1
1958,pgs. 283-99.
3 Vase Milton FriedJnan: "What Price guideports?", en G.P.Schultz y R.Z.Aliber 1
(comp.), Guidelines: Informal Contracts and the Market Place, University ofChicago
1
Press, Chicago, 1966, pgs. 17-39 y 55-61; "An Inflationary Recesion",Newsweek, 17
de octubre de 1966; "The Role of Monetary Policy", American Economic Review 58,
marzo de 1968, pgs. 1-17. 1
4
En particular, E.S.Phelps y yo mismo: vase Milton Friedman, "Toe Role of Monetary
Policf', op. cit.; E.S.Phelps, "Phillips Curve, Expectations of Inflation and Optimal
1
Unemployment Over Time", Economica 34, agosto de 1967, pgs. 254-81; E.S. 1
Phelps, "Money Wage Dynamics and Labour Market Equilibrium", en E.S. Phelps
(comp.), Microeconomic Foundations o/ Employment and /nflation Theory, Norton, 1
Chicago, 1976, cap. 12. [Hay versin castellana: Teora de los precios. Madrid Alianza
editorial, 1982.] ' 1
6
Robert J. Gordon, "Recent Developments in the Theory of Inflation and Unemploy- 1
132
6
* Publicado originalmente como una contribucin a IEA Readings No. 14, Jnflation:
Causes, Consequences, Cures (1974).
134
1
1
At:" de impuesto que puede aplicarse sin qu 1 .
e1~ e as autondad I .
sin tener que emp1ear ms cobradores de im u es o 1eg1slen
1
a bu . 1ca O tengo q d.
os componentes de Ja 1nflacin El mpue
1 t d' ue 1st1ngu1r 1
van s o 1recto de l fl
Un impuesto sobre los saldos en efectivo si
los . a in acin es 1
. precios suben un d
ciento anual, la gente uene que conseguir ms can( d d d iez por 1
d b os e pape1extra son el
equivalente e un compro .ante que certifica el pago de1 impuesto 1
Esa parte de1 grav~en impuesto por la inflacin 00 ser ,..& ta.d
, sent'd p 1 d ., p aiec o en
1
efectiva sea mas alta de lo que sera de otro modo. No conozco los valores 1
Para los EE.UU. ese efecto por s solo parece haber sumado algo as como 1
oculto fue el doble que los ingresos directos recaudados por el impuesto 1
dos por lo sucedido con el nivel real de los impuestos. Y sin embargos~ ~an 1
1
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _J3S _ _ _ J
que eso se d a travs de la inflacin. As q.ue pienso que la inde~~cin de
los impuestos estatales es esencial para meJorar la estructur~ pohtica, para
hacer que los legisladores se hagan res~onsables de los impuestos que
aplican tanto como de los gastos que legislan.
Ese argumento puede ser vlido en tnninos lgicos pero creo que no
es significativo en trminos empricos. Implcitamente supone que de
algn modo los gastos totales de los gobiernos son independientes de sus
li
111
B
los demcratas han legislado los gastos y los republicanos han legislado
los impuestos para pagarlos ... bajo el ropaje de la responsabilidad fiscal.
La experiencia ha convalidado a esta altura la Ley de Parkinson sin de-
jar una sombra de duda: que los legisladores gastarn lo que el sistema
impositivo pueda recaudar ms un considerable plus. Y que por lo tanto la
nica manera efectiva de imponer disciplina fiscal es reducir los ingresos
por impuestos. Por tanto yo mismo he sido convertido a la poltica de estar
en favor de la reduccin de impuestos en cualquier circunstancia, con
cualquier excusa, por cualquier motivo, en cualquier momento.
Para volver a los ttulos con clusula de capacidad de compra, si el
137
gobierno va a ser responsable y va a ~tener la inflacin, no ~uesta nada
emtir un ttulo con clusula de capacidad de compra. Por cierto que el
gobierno ganar porque puede vender esos tulos en mejores trminos que
otros. Por el otro lado, si el gobierno no va a ser responsable, entonces
parece extremadan1entc indeseable, inmoral, o cualquier otra p~l~br~ que
se quiera usar, que el gobierno argumente que no ~odemos erruur ttulos
con clusula de capacidad de compra porque necesitamos este contrapeso
para mantenernos responsables. Si van a ser responsables no necesitan
preocuparse por costos impuestos por ttulos con clusula de capacidad de
compra. Y, si van a ser irresponsables, se hacen tanto ms necesarios esos
ttulos para proteger al pblico inocente de los legisladores que ha
elegido ... equivocadamente.
No estoy seguro de haber contestado completamente el argumento del
seor Pepper en este comentario y espero que vuelva y me atrape con
cualquier otra cuestin al respecto: interpret su pregunta en el sentido de
que si los gobiernos no son responsables, los bonos con clusula de
capacidad de compra empeorarn la inflacin debido a que aumentarn los
gastos del gobierno. La respuesta, lo repito, es: el aumento en los gastos
que provocarn ser mucho menos daino para el cuerpo poltico que los
gastos alternativos que reemplazarn.
4. Indexacin voluntaria
138
---~
UJ17-
para mitigar
el dafio provocado por
la deflacin posterior a 1a
g\J que los que proponen la 1ndexac1n simplemente proponen
gente,vamos con la 1n
. tl' 6 E , .
ac1 n. so en algun sentido ,es cierto pe 1
que
convt . . . , ro a
. d. ~acin tambin es un buen vehculo para convivir con la deflaci
in e~ b d. . n.
Sin embarg~, un ~en 1ne~o, un d_1~ero responsable, es un vehculo
mejor que la 1ndexac16n. _La 1ndexac1on no es por s misma una cosa
deseable. Es ~omo lo he d1ch~ a veces- el segundo mejor recurso para un
rnundo de pnmera; pero el meJor recurso para un mundo de segunda. y el
undo, desafortunadamente, es de segunda. Al mismo tiempo 00 veo
-eso es lo que hace Brasil Y_ en sus circunstancias ha sido muy eficaz y los
resultados muy buenos-. Sin embargo, creo que han ido mucho ms lejos
de lo que sera deseable para nosotros. Lo que deberamos hacer es alentar
la indexacin privada pero no exigirla.
Cmo la alentamos? En primer lugar, los cambios impositivos que he
sugerido ayudaran mucho a alentarla. Si el gobierno ofreciera un ttulo con
clusula de capacidad de compra, la competencia en el mercado financiero
privado forzara a las empresas privadas a emitir tambin ttulos con
clusula de capacidad de compra. Aunque el gobierno no emita un,.ttulo
con clusula de capacidad de compra, las empresas privadas por supuesto
van a ofrecer ese tipo de ttulos. La tendencia ya ha comenzado: est
bastante avanzada en los Estados Unidos. Hablando empricamente, la tasa
de inters de corto plazo ha sido aproximadamente igual a la tasa del
aumento de los precios en los ltimos aos ms alrededor de un 3 por
ciento. Y por tanto toda la serie de ttulos flotantes, como los ttulos
flotantes de Citicorp, en los que la' tasa de ganancias prometida es una
cantidad de puntos ms alta que la tasa de los bonos del Tesoro o la tasa de
corto plazo del mercado, es el equivalente econmico de un ttulo con
clusula de capacidad de compra. Esa clase de ttulos con tasa de inters
variable ya ha comenzado a generalizarse en los Estados Unidos y en otras
partes, de modo que hay mucha indexacin d e ese tipo.
S. Ousulas de indexacin
En el campo asalariado en los Estados Unidos hay algo as como diez
millones de empleados sindicalizados cubiertos con clusulas de indexa-
cin de costo de, vida. En Gran Bretaa hic.ieron una cosa equivocada al
imponer por ley un acuerdo umbral: eso era indeseable porque era
139
justamente la imposicin de una regla general en vez de pennitir que se
anibara a acuerdos en los casos individuales. Pero creo que tendran que
tener un gran nllmero de acuerdos salariales que incluyan una clusula de
indexacin.
Ahora por supuesto que hay clusulas de indexacin en muchas reas.
Hay contratos de alquiler que son una fraccin de la totalidad; hay plizas
de seguro de automvil que pagan el costo de lac; reparaciones; todas estas
contienen clusulas de indexacin implcitas. Y va a haber una extensin
mucho mayor de ese tipo de clusulas de indexacin. El gobierno podra
alentar esta prctica, como dije, primero, dando el ejemplo, con la creacin
de un tipo de instrumento a travs de un ttulo con clusula de capacidad
de compra; segundo, con las reformas impositivas que he descrito. Porque,
en las actuales circunstancias, si una empresa fuera a ofrecer un ttulo con
clusula de capacidad de compra, el ajuste por la inflacin estara sujeto al
impuesto a los rditos igual que la tasa real de inters. Los cambios que he
sugerido en los impuestos personales y corporativos, en efecto eliminaran
eso porque se ajustara la base de ganancias de capital, y por tanto el ajuste
por la inflacin no estara sujeto al impuesto a los rditos. Creo que sas
son las maneras ms efectivas para que el gobierno aliente la indexacin.
No s en el caso de ustedes. En los Estados Unidos hay otra rea
fundamental donde creo que el gobierno va a tener que alentarlo. En las
instituciones de ahorro y prstamo, llamadas thrifts.
e
pi gobierno trate de apuntalar el valor de sus t'
.
ac 1vos de
coherentes con que
1
1
va a hacer est.allar la inflacin. Cul es la altem~~~::~n ese proceso que 1
1
nes de ahorro y prstamo por el lado de sus in s1d1e las mst1tuc10- 1
asivos.
T.
1enen que convertir
todo a un sistema
a tpara .sus activos y
h'
1
1
" fi ue se po a 1
hacer. no senan. muy e 1caces. Hay que hacerlo de modo que e1 valor . 1
1
nonunal de la hipoteca, y no solamente las cuotas sea indexado H
. d d ,, ' . ay que 1
/ d , . se en es 1
dep~s1~os con ~asa... e tnter:s. vanable. Si se hiciera eso el programa de 1
1
cin y no tratarla de imponerla por ningn medio. Surge la pregunta: para 1
escuchado aqu hoy, y en Gran Bretaa varias veces en los ltimos das, es 1
1
1
reales cuando es necesario reducirlos por razones econmicas. La indexa- 1
que dos personas acuerden, eso es lo que se har. Es slo una manera de
1
1
ambos tienen que adivinar la tasa de inflacin. Si se ponen deacuef<losobre 1
S1 Ia tasa de 1nflac1n
' efect1va es igual
a 1a tasa an ric1pada' nad1e
. se s1ente
1
./ 1
d 1 . ~ tiva de mflac1on es 1
esi us10nado y no hay distorsin. Pero s1 la tasa eiec 'd 1
d'1st h ompromett o en
mta de Ja tasa esperada, una de las dos partes se e 1
1
141 1
1
1
1
un contrato que no asumi voluntariamente: los tnninos han sido distor- 1
esa desilusin y esa distorsin. Las partes pueden hacer contratos con los 1
7. Indexacin y autoritarismo 1
No, no me gusta: las dictaduras militares son terribles. Pero como cient- 1
ficos creo que tenemos que obtener nuestros datos de donde podamos
1
polticas. 1
indexacin. . 1
DISCUSION 1
XIX gente privada index sus contratos insertando una clusula oro. 1
Qu sucedi con ese solemne contrato entre gente privada que acord 1
1
_J
visto que el Estado es un mentiroso, un ladrn y un tramposo. y no veo
ninguna diferencia hoy. .
LORD R~BBINS: Hay que recordar que las opiniones en Whitehall has-
ta un cierto punto. son dominadas
. ' aunque quiza"s ahora 1nconsc1en-
. .
1emente, por un dicho del extinto Arthur Baltour
1 al . , que f ue uno d e 1os
pocos inte ectu es que ha sido primer miru str0 , ,, ..
., b. en este pa1s el d1Jo que
ningun go temo va a legislar basado en el s d . . .
ponsabilidad. upueSlo e su propia 1rres-
,,..., 1 ~oMAN: Estoy de acuerdo y no quiero que hagan eso Q .
r~ d J d . u1ero que
legislen basa ?sen e supuesto e su propia responsabilidad, po ue
o quiere decir que no les cuesta nada
si son realmente r rq
eS d .. , esponsables
No slo no les cuesta na a enutrr bonos indexados: gan
..I d . an, porque
P ueden errutrr os con una tasa e inters negativa de mov1da.
GORDON. PEPPER:
/
Habiendo sido invitado a retomar la pal b
b a ra, no
tengo n1ngun argumento so re moral. Parto del supuesto de que te _
. h . ne
mos un go b1erno ~ue ace ~osas inmorales, y que es capaz de expandir
la oferta monetana del rrusmo modo que en 1972-3. Si Jo escuch
correctamente, usted argumenta que indexar ayuda aun si la inflacin se
acelera. No lo segu enteramente y no entiendo del todo.
Temo que lo que sucedi luego de la introduccin de tasas de cambio
flotantes pueda ocurrir con la indexacin. Luego de que se introdujeron
las tasas de inters flotantes, el gobierno sigui una poltica monetaria
completamente irresponsable -el movimiento descendente de la libra
resultante aceler la inflacin. Tenemos slo un perodo limitado de
tiempo antes de que el nivel de la inflacin en este pas socave nuestra
estructura democrtica. Durante ese perodo tenemos que tratar de
educar a los miembros del Parlamento, a la gente en Whitehall y a la
gente en el poder. No quiero ver al gobierno haciendo mal uso de la
indexacin --cometiendo errores similares a 1972-3, y llevando a una
aceleracin tanto mayor de la inflacin-. Podemos tener slo un ciclo
ms en vez de dos o tres ciclos. El otro punto que trat de clarificar antes
tiene que ver con la indexacin de salarios. Si, por razones prcticas de
uno u otro tipo, es imposible indexar los salarios, alguna forma de
poltica de ingresos no sera el segundo mejor mtodo para tratar de
influir en el resultado de una reduccin de la tasa de crecimiento de la
oferta monetaria, camino a una mayor reduccin en la inflacin de los
precios y a una menor reduccin en la actividad econmica real?
FRIEDMAN: Esas son muy buenas preguntas. Con todo respeto, quiero
hacer una objecin sobre la cuestin de la tasa de cambio flotante. Creo
que la devaluacin se hizo necesaria por una poltica irresponsable del
gobierno. La continuacin de la poltica oficial irresponsable fue la
causa de la mayor devaluacin. Creo que es una poltica ofic~al irrespon-
sable hoy en su pas lo que mantiene alta la tasa de cambio. Desde el
punto de vista de largo plazo -si entiendo su situacin correct~mente-
parece simplemente loco que su gobierno d garantas de cambio sobre
cualquier suma grande de libras, sea a pases petroleros o a cualquier
otro. Como lo entiendo yo, han estado haciendo eso. Eso es correcto?
De manera que no creo que se pueda culpar a las tasas de. cambio
flotantes por las polticas irresponsables, sino justo lo contrano.
Sobre su pregunta directa, contestemos la pregunta: cmo es que los
bonos indexados aceleraran la inflacin? Indudablemente el seor
Pepper contestara que, si se indexan bonos, entonces a medida que pasa
el tiempo, a medida que se acelera la inflacin, se ven incrementados los
gastos necesarios del Estado. Eso es cierto. La cuestin es cmo uno
indexa los bonos. Se pueden indexar los bonos de dos maneras muy
diferentes. Una manera es decir que el valor al vencimiento o el valor
nominal al tiempo de maduracin ser multiplicado por un nmero
ndice y el cupn anual ser multiplicado por un nmero ndice, de modo
que un bono que de otro modo pagara un rinde de f3 por f 100 pagara
.3,30 si la inflacin fuera un diez por ciento. Pero el valor nominal en
vez de ser flOO ahora aumentara a f.110.
La otra manera es pagar cada ao el valor nominal ms la tasa de
inflacin. De modo que el valor nominal se mantendra en flOO y uno
pagara f3 ms f: 1O, es decir un 13 por ciento. Ahora, podra parecer que
esta segunda manera lo mete en el dilema del que usted habla, mientras
que la primera no. Pero eso es falso, ambas son equivalentes. La segunda
manera esencialmente implica que usted paga la deuda, usted amortiza
la deuda, ese pago del 1Opor ciento significa que usted est reduciendo
el peso real de la deuda y por tanto usted puede tomar ms prstamos a
la misma tasa de inters. De modo que el efecto de la indexacin no es
que se suma a sus compromisos de pagos anuales de intereses la tasa de
inflacin multiplicada por la deuda, sino slo la tasa de inflacin
multiplicada por los pagos de intereses. En trminos de magnitudes
estoy sugiriendo que las sumas de las que estamos hablando son ms
pequeas de lo que se podra suponer en otro caso.
Ahora, este efecto, que sin duda aparece en que la indexacin
tendera a aumentar los gastos en pagos de intereses, se ve contrabalan-
cead~ porque tendera a reducir otros gastos. Si volvemos al principio
que _citaba ~te~, que creo_ que e~ verdad, de que el dficit en el que el
gobierno est dispuesto a 1ncumr es una magnitud dada, de modo que
los gastos totales se determinan ms o menos agregando a ese dficit lo
~ue el ~~stema ~mp_o~itivo p..uede rendir, el principal efecto de la
1ndexac1on, en rm op1n1n, sena que la mayor presin de los vencimien-
tos de intereses de los ttulos indexados le impondra la necesidad de
reducir otros gastos.
finalmente, supongamos que usted no indexa E
wacin en la que es extremadamente difcil v dntonccs se da una
s1 en er tftul d
plazo. Estoy seguro ~e que~ como agente de Bolsa, usted os .e largo
en mercado para tttulos de largo plazo ahora ya no tiene tan
bu f como en el pe 'od
el que los pre~1os ueron estables. Pero si vende ttulos de cortn o en
O
el mercado le impone ,
el efecto de una indexacin s b
1 d o ree
T
I esoropo
plazo,
slo puede vend er tltu os e corto plazo a un prec. rque
. d p io que toma en cuenta
la inflacin espera a. or mucho tiempo pudiero
. . n convencer a los
compradores d e que 1a tasa d e mflac16n iba a ser m b d
d P s J e 1oquefue
en reahda . 1.., ero eso no se tenmna? Y no puede ser que e1e1ecto " de no
indexar sea que 1os gastos anuales del gobierno por p d .
, 1 . ago e intereses
resulte mas
,
a to que.
con bonos.
indexados '
debido a que las expectativas
.
superaran a la realidad. empujando . ters que
hacia arriba las tasas de 1n
tiene que pagar el gobierno, incluso ms alto de lo que J. ustifican"'
, T o do 1o que estoy tratando de decir es que hay fuer a una
1ndexac1on.
. d. zas que
van en d1stintas rrecc1ones.
- - - - -- -- - - ---- - --
actual experiencia en los Estados Unidos es que vamos a verunacada muy
marcada de las tasas oficial(s de inlacil>n.
Este proceso va a llegar a su fin. se va a decir la verdad. y va a haber una
cada en la tasa oficial de inlacin. El peligro all es el que mencion David
Laidler. que todos den un suspiro de alivio y digan - Dios mo. no es
maraviJloso! - liernos vuelto a slo un 8 por ciento de inflacin! -cuando
eMaba en un 4.5 por ciento cuando Nixon impuso el control de precios y
salarios. Y van a decir: tenemos que hacer algo con el desempleo ...
Notas
1 Cf. Brian Griffiths. 'English Classical Political Economy and the Debate on lndexa-
tion", en Monetary Correction, Occasional Paper 41, IEA, 1974.
2 (El equivalente britnico son las sociedades de construccin [building societies]. La
diferencia fundamental es que las instituciones de los EE.UU. prestan con tasas de
inters fijas, mientras que las hipotecas de las sociedades de construccin tienen tasas
de inters variables. Las sociedades de construccin tambin emiten bonos de tasa
variable. - Ed.)
3 Subsecretario parlamentario de Estado, Departamento de Comercio e Industria, 1970-
72.
7
De Galbraith a la
libertad econmica
l. La sabidura convencional
de J.K.Galbraith
t. Introduccin
Quiero empezar por explicar que no tengo ningn prejuicio contra John
Kenneth Galbraith. Por cierto que algunos de mis mejores amigos son
galbraithianos, incluyendo a John Kenneth. Digo esto porque hay cierta
tendencia a atribuir a motivos personales lo que en realidad debe atribuirse
a una honesta diferencia de opiniones. Galbraith merece mucho respeto
por su pensamiento independiente, por su diligencia en el intento de hacer
conocer y promover sus ideas y por el intento de poner un contenido
intelectual en alguna de ellas.
Lo digo seriamente. Por ejemplo, en una poltica que es relativamente
perifrica al cuerpo central de sus ideas, que es el control de precios y
salarios, Kenneth Galbraith est acompaado por mucha gente de distin-
tos puntos de vista que est en favor del control de precios y salarios, o que
en algunos momentos lo ha defendido, pero hasta donde yo s, l es la nica
persona que ha hecho un intento serio de presentar un anlisis terico para
1
justificar su posicin, en un libro 11amado Teora del control de precios,
q~e escribi poco despus de la Segunda Guerra Mundial. Ocurre que en
nu opinin el anlisis es errneo, pero al menos es un intento serio por dar
sustento a su punto de vista.
2. Conviccin y documentacin
1
,, se volviera una obsesin generalizada Ah
breza ora puedo d 1
o en
avor de la gente menos favorecida en nuestra economa y nuestr .d d 1
populares a la poesa, los autos con grandes colas a los lindos autos 1
Mencionando las crticas que se han hecho de este tema debo comenzar 1
Que ellos cuiden de sus propios gastos y pueden dejar con toda tranquilidad 1
pero un poco s. 1
1
No hay ningn arte que un gobierno aprenda ms rpido de otro que el de
1
1
Ese _es un arte que por cierto su gobierno
. y . b mo han aprendido
mi go te 1
rnuy bien. 1
- -- - -- -- - - - - - - - - - - - - 1
La reaccin general de los contemporneos de Galbraith no era muy
distinta a la reaccin de Adam Smith. Hubo una crtica generalizada de la
denigracin de Galbraith de las actitudes del pblico al calificarlo de
quemador de colas de autos''. como los quemadores de libros de otros
tiempos. Quin era l para decirle a la gente lo que le deba gustar?
Galbraith y la publicidad
~~
Contrapesos 4_el poder - La trinidad profana? '\.
~
Permtanme pasar de su sociedad opulenta a su teora de los contrap'esos
del poder,3 un libro al que George Stigler le dirigi una crtica devastadora
\ ',
\l\.i
1
. d . s e poder
.,,..._- 1 nel surgimiento e concentrac1ones de poder que lasco tra
~umu a . 1 l . n pesan
1
beneficio. 1
ulttmos aos a este tema de los contrapesos del poder. En gran medida lo 1
ngzneers and the Price System, 6 de Thorstein Veblen, con mucha ayuda 1
155 1
Este libro implicaba en gran medida un rechazo de la tesis ~e los
contrapesos del poder en favor d.e la tesis d~ que~! control de la so~1edad
est en manos de una clase tcn1co-gerenc1al, la tecnoestructura . Uno
de los grandes mritos de Galbraith es su capacidad para pescar pala-
bras claves y venderlas. Es un publicitario pa~ excell~~ce!. Siempre ha
sido un enigma para m por qu la industna pubhcitana no lo ha
reconocido ni ha aprovechado su extraordinaria capacidad. "La sociedad
opulenta" fue una de esas frases. "Los contrapesos del poder" fue otra.
Ahora de algn modo yo pensara que si se empieza por una palabra tan
torpe co- mo "tecnoestructura" no se convertir exactamente en una
frase comn, en una palabra fa miliar, y sin embargo parece haberse
enraizado mucho! El tema clave de El nuevo Estado industrial, como
todos ustedes saben es que la economa es dominada por empresas
gigantescas, en las que el control est en manos de la clase tcnico-
gerencial. Estas se han vuelto tan grandes que los individuos ya no son
importantes como empresarios: los dueos de acciones cumplen un papel
puramente pasivo de aprobar las acciones de la gerencia y no cumplen
ninguna funcin empresarial importante.
Esta clase gerencial, segn Galbraith, tiene como su principal objetivo
su propia seguridad. Y parece lograr esa seguridad controlando tanto a los
proveedores de bienes y servicios de la empresa como a los que compran
su producto. Parece controlar tanto a los proveedores como a los consumi-
dores y lo hace, por supuesto, con la ayuda del gobierno. Establece una
coalicin efectiva con las autoridades estatales. Y junto con el gobierno
puede asegurar su propio futuro.
Controla a sus proveedores actuando como compradores monoplicos
la principal fuente de demanda para sus productos. Controla a los consu~
mid.ores por el uso de publicidad persuasiva. Este tema, tomado de La
soc_zedad ?pulenta es central para el punto de vista de Galbraith en toda esta
sene de hbros. Desd~ su punto -de vista el mercado cumple por cierto un
pap,el muy secu~dano. Es cierto,_ ~uedan algunas empresas como las
agncolas, pequenas ramas de servicio etctera que son em
l . ' , presas esen-
cia mente compe~It1vas suJetas al control y a la presin del mercado. Pero
son una cola movida por.el perro de las grandes corpo
- raciones
gigantes, de
que desde el punto. de vista . de. Galbraith tipifican la ec onorrua,, mod ema.
E ste punto de vista ha sido examinado y atacado po
d ores. J ohn Jewkes, en su libro . r mue h os 1nvest1ga-
,, d
The Sources oif Jnv en rzon, 8 examina
1a
afirrmac1on e Galbrruth de que ha pasado el tiempo d I -
. e pequeno empresa-
no, que, en palabras de Galbraith, citadas por Jewkes " b .
d h h h .
prov1 enc1a a ec o de la industna moderna d , una enigna
e unas pocas grandes fir-
iostrUmento casi perfecto para inducir el cambio ~nico" J kes
,nasd~ esta afinnacin y escribe aJ final de su libro: ew
estu ia
eas1. t-...a~
uua
la evidencia va en contra de taJ doctrina. Sin embargo
,
por 1o que
nosotros sabemos, el pr~fes~r Galbraith no ha dicho nada para defender 0
modificar su punto de vista.
- -- - -- - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - 157
mercado de valores, pero hoy basta con observar el destino de algunos de los
gigantes de la defensa en los Estados Unidos, como Lockheed, General
Dynamic y otras por el estilo, para advertir que estn por cierto muy lejos de
poder controlar su propio destino. Y no les penniten lograrlo ni siquiera sus
muy grandes gastos en publicidad persuasiva en otros pases.
Y eso me trae de vuelta al enigma con el que empec. Cmo una me~te
tan inteligente reflexiva e independiente como es la de Kenneth Galbrruth,
puede sostener' una visin aparentemente tan indefendible de la reah.da d?
Creo que la base para una respuesta puede encontrarse reexamin?11d~ los
objetivos y el abordaje de Galbraith. En vez de considerarlo un c~entt~co
que busca explicaciones, creo que lograremos alguna comprensin st lo
vemos como un misionero que busca aclitos. Por lo tanto debemos
159
1
examinar no sus evidencias, no sus hiptesis, sino sus valores Ysu filosofa,
su ideologa. Si lo hacemos creo que encontraremos que su visin del 1
radicales torys de Gran Bretaa del siglo XIX. Algunos de ustedes habrn
ledo un libro de Cecil Driver titulado Tory Radical: The life of Richard 1
tena una obligacin hacia las masas y que eran el nico grupo desintere-
sado en la comunidad que poda servir a las masas, porque su posicin 1
social era natural, sin un esfuerzo de su parte, y esto les endilgaba una 1
que no debe- utilizar la fuerza para imponer sus puntos de vista a las masas.
Su abordaje era plenamente patemalista: estaban en la posicin de padres 1
del padre y que sus valores eran superiores a los de ellos. Y as los tories
radicales esperaban y pensaban que era apropiado que las masas aceptaran
el dominio de los valores y creencias de los aristcratas sobre los suyos
propios, porque los aristcratas buscaban su bienestar. Creo que el punto de
vista de Galbraith es esencialmente el mismo. El no est a favor de imponerles
de ninguna manera a las masas los valores que defiende. Sabe que sus valores
son superiores a los de las masas, y piensa que si educa correctamente a las
masas con suficientes libros de su autora, ellas mismas aceptarn sus puntos
de vista y le pedirn a l y a los dems intelectuales que se pongan al mando.
Siempre me ha hecho pensar en los tories radicales, pero Shirley y
William Letwin 16 y otros me han persuadido de que tambin hay una
mezcla con el radicalismo filosfico de John Stuart Mili. Puedo demostrar
ese elemento de la manera ms rpida y efectiva leyendo unas pocas citas
del libro de Maurice Cowling sobre Mili y el Liberalismo. 17 Ustedes vern
que cada una de estas citas, que Maurice Cowling considera aplicables a
John Stuart Mill, es igualmente aplicable a Galbraith.
160
Primero:
Segundo:
Tercero:
Mill fue uno de los ms censuradores moralistas del siglo XIX. A cada
vuelta, se ofrece la denigracin de la sociedad existente con certeza de
inquisidor... (pg. 143)
Finalmente:
Si un escritor cree en una doctrina que promulga, Yse siente obligado hacia
ella, no es probable que revele sus limitaciones. (pg.147)
/ dgmtica
Reconciliar la falta de pruebas con la convzcczon
. al. 1 reconciliacin de la
Eso me trae de vuelta a ID1 tema pnncip d t' a
insuficiencia fctica de la visin galbraithiana Y la confi~za ogm ic
1
tratar esos valores como algo que no tiene ningn valor, sino que simple- 1
del hombre, tiene sentido tener una sociedad en la que las mentes ilumina- 1
das pueden moldear los deseos y valores de los hombres. Y se puede tener 1
libre mercado que ste les impide lograr sus reformas, porque pemte que 1
la gente tenga lo que quiere, no lo que quieren los reformadores. Por tanto
1
todo reformador tiene una fuerte tendencia a oponerse a un libre mercado.
1
Galbraith en particular debe considerarlo trivial o no existente, porque en
caso contrario toda su ideologa, tanto su justificacin como su factibili- 1
dad, se derrumban. 1
No, segun Galbra1th, los empresanos que sirven al mercado, sino los 1
eso t~ndna cierta autondad moral. Pero los tecncratas no tienen ninguna 1
162
1
- - - - - - - - - - - - - - -- - - - -- - --
Sirve tanto para justificar su nfa\is en el gobierno de la clase intelectual
com? para a_umcntar ~u atractivo para el gran phhco. Todos queremos
alguien a quien culpar. Nada malo que ocurra es culpa nuestra; son otros
los que nos hacen c~o. Y tanto rnejor si esos otros ~on t,urcrnta~ sin
nomhre en el ~cctor privado, que no votamos. que no clcgimm. Simple-
mente de al~una manerJ llegaron all.
l~cidcntalrncnt~. si gobicmi~n los tecncratas. si la tecnocracia fija los
precios Y los salanos a su propia conveniencia. entonces tos funcionarios
oficiales tamhin lo pueden hacer. Sin embargo. como lo dije antes. la
actitud de Galbraith en relacin al control de precios y salarios no es
realmente central a su posicin. Se la puede eliminar y su posicin queda
inalterada. En realidad es perifrica a ella~ surge simplemente por el
accidente de que se pas parte de la Segunda Guerra Mundial como
controlador de precios.
Esta interpretacin de la visin del mundo de Galbraith me parece que
da una explcacin general de la misma y explica su obstinada adhesin a
ella. Las caractersticas que atribuye al mundo son esenciales para sostener
sus valores, su posicin ideolgica y poltica. Pero tambin explica la base
sobre la que otra gente la objeta, incluyndome a m. Los radicales
filosficos, igual que los socialistas, atacaron a la aristocracia. En esto eran
bastante diferentes de Galbraith. Por el otro lado, eran similares a Galbraith
en que, en la medida en que deba haber lderes queran que fueran una
meritocracia en vez de una aristocracia. Y en esto Galbraith se les une.
Debo decir que me opongo a ser gobernado por una aristocracia por
nacimiento tanto como por una meritocracia pero, si tengo que ser
gobernado por cualquiera de las dos, me parece que la aristocracia por
nacimiento es, de lejos, el mal menor, aunque ms no sea porque los que
nacen aristcratas tienden menos a ser arrogantes. Saben que es un
accidente. Este por supuesto era el aspecto atractivo de los radical~s tory,
que reconocan que estaban en una posicin de lidera~go ~or acc1d~nte.
Esto es lo que, desde su punto de vista, les creaba obhga_c1ones. hacia el
resto de la comunidad ' su noblesse oblige. Pero una mentocrac1a, gente ,
que sabe que es ms capaz que sus conciudadanos, Y que por tanto eSran
en condiciones de gobernar? Dios no lo quiera! .
Ms importante, por supuesto, me opongo al punto de VlS ta de q~e
cualquier aristocracia deba gobernar. Creo que es de la mayor arrogancia
que cualquiera suponga que tiene el derecho de decidir cules son los
mejores y cules los peores valores para otros por cualquier otro medio que
la persuasin. Por supuesto que podemos tener fuertes convicciones
propias: podemos estar muy convencidos de que la poesa es mejor que los
juegos de saln, o al revs. Pero para los que creemos en la dignidad del
individuo, en la preeminencia de la libertad entre los seres humanos como
el objetivo de la organizacin social, debemos decir que la nica manera
en que tenemos derecho a tratar de afectar los valores de otros es por
persuasin. Y eso, puedo agregar, incluye la publicidad, a la que considero
una forma de libertad de expresin y que debera estar tan sujeta como otras
fonnas de discurso a la Primera Enmienda a la Constitucin de los Estados
Unidos, que prohbe al gobierno aplicar medidas contra la libertad de
expresin (me complazco en decir que la Corte Suprema de los EE.UU. as
lo ha determinado recientemente).
Estas son, segn creo, las bases fundamentales sobre las que se da la
batalla. A lo largo de toda la historia han existido los superiores que cre-
yeron que tenan el derecho de gobernar a los inferiores. Y el nico mtodo
de organizacin social y econmica que jams se haya desarrollado que
evite ese resultado es el mtodo que Adam Smith expuso en La riqueza de
las naciones: cooperacin voluntaria entre individuos en la que cada hom-
bre es libre de usar su capacidad y recursos como lo desee, de acuerdo con
sus propios valores, mientras no interfiera con el derecho de los dems a
hacer lo mismo. Esa es una visin del mundo a la que se opone profunda-
mente la visin galbraithiana.
Galbraith nunca se opondra explcitamente a la visin de Adam Smith
como indeseable; nunca hace eso. El acordara con cada palabra que acabo
de pronunciar. Pero si estuviera aqu dira:
Esa es una afirmacin que creo que los di versos crticos de Galbraith han
demostrado infundada. Estas grandes empresas en la prctica no son
r
grandes en relacin al mercado como un todo n ms
...on hace cien aos. Los Estados grandes no son Pood .grandes de lo que
1
: e,- . r ucidos 1
i
roducidos, por necesidades tcnicas que hacen qu 1 , Yno han sido
P . e ascosasoc 1
mano mv1s1 e a servtr a intereses privados a los que ellos no buscan servrr.
.
1
4. Preguntas y respuestas 1
1
PREGUNTA: Trabajo en la City y el Mercado de Valores y antes he estado
mucho tiempo en la Universidad. Lo que realmente me confunde 1
mundo acadmico que los suyos. Y piensa usted que se est dando 1
algn cambio?
1
entre el gran pblico que las teoras o los argumentos de gente.como yo? 1
Y la respuesta es que porque resultan mucho ms satisfactonas para e~
81 1
1
165
1
----------- - 1
a uno. Por el otro lado, la clase de teora que la gente como yo trata de
transmitir es difcil de comprender. Desafortunadamente ste es un gran
defecto; siempre ha sido una de las grandes dificultades para lograr que
un sistema de mercado sea aceptado. El argumento en favor de un
mercado es un argumento complejo. Tiene que ver con cmo un sistema
complicado trabaja indirectamente a travs de canales que nadie ve, a
travs de fuerzas que no responden a ningn nombre. Ese es un punto
de vista mucho ms difcil de transmitir que la nocin de que individuos
concretos estn moviendo palancas y hacindole cosas a uno. Es mucho
ms difcil transmitir la idea de que la manera de curar un problema
puede ser permitir que trabajen las fuerzas impersonales del mercado,
que la idea de que la manera de curar algo es votar una ley o nombrar
un ministro. Sise tiene una sequa entonces evidentemente se nombra
un ministro de Sequa! La nica razn por la que el sistema de mercado
ha logrado sobrevivir hasta el punto en que lo ha hecho, es porque resulta
mucho ms eficiente y eficaz que todos estos ministros. Si no lo fuera,
si el sistema de mercado no fuera diez veces ms eficiente que el sistema
estatal, todos nuestros pases hubieran visto sus mercados completa-
mente dominados.
Permtame volver, sin embargo, a su primer punto porque lo consi-
dero muy importante e interesante. Si se habla de la escuela de Adam
Smith se puede nombrar gente acadmica, cientficos que son seguido-
res de Smith. Si hablamos de los keynesianos podemos nombrar
acadmicos respetables que han contribuido al canon keynesiano y a la
visin keynesiana. Es muy difcil nombrar acadmicos que hayan
contribuido a la visin galbraithiana. Es fundamentalmente una cruzada
individual. Volvamos a los filsofos radicales. No era slo John Stuart
Mill; haba un grupo importante de gente intelectualmente respetable
que contribua a la discusin. A quin se puede nombrar que pertenez-
ca a los galbraithianos? Y cito esto como evidencia en la que se apoya
mi respuesta a su pregunta, que est confundiendo una reaccin popular
con una reaccin acadmica e intelectual.
Inflacin en Chile
FRIEDMAN: Bueno, eso tiene muy poco que ver con John Kenneth
Galbraith. pero lo contesto con gusto. Primero pennftanme 1
Cuestin.
~
, Yo no he estado conduciendo
. .
la poltica econm1ca
acdararCh~na
e 1le'
En el ltimo ao no he sabido s1 sentirme halagado ni di vend J
, "h .b 'd . o por os
p<>deres que ~e me an atn ua o. Pas seis das hace un ao (en abril de
J975) en Ch1Je y des~c entonces ~o he tenido contacto con nadie all y
sin embargo se me atribuye el mnto de guiar da a da 1a polt' d
d 1ca e ese
gobierno. Pero dJeme ectrle en respuesta a su pregunta que
. d Ch'l h . , pnmero,
el gob.1emo e I e no . s~gu1do una severa poltica deflacionaria; han
reducido la tasa. de crec1m1ento de la oferta monetaria de un pocoms
de un 20 po~ ciento mensua1 a una cifra en el orden del Io por ciento
mensual. As1 que como yo lo veo -todo esto es de segunda mano no he
estudiado personalmente las estadsticas recientes, pero he hablado con
gente que es experta en la situacin chilena- la evidencia parece indicar
que ha habido una marcada reduccin en la tasa de inflacin como
resultado de una marcada reduccin en la tasa de expansin monetaria
ese resultado se dio por supuesto con un retraso mucho menor de lo qu~
se dara aqu.
Como ustedes saben, en los Estados Unidos y el Reino Unido ha
habido en los ltimos doscientos aos un retraso de alrededor de dos
aos entre los cambios en la oferta monetaria y los cambios en los
precios. Eso no es un dato de la naturaleza sino el resultado de que
nuestros dos sistemas han tenido precios estables por perodos bastante
largos. En pases como Chile o Brasil o la Argentina y otros similares
el retraso es mucho ms corto; un cambio en la oferta monetaria es
seguido en pocos meses por los correspondientes cambios en los precios
porque la gente ha estado mucho ms en sintona con fluctuaciones
amplias en la tasa de inflacin. Ahora, de acuerdo a como yo entiendo
la situacin chilena, las polticas iniciales relativamente deflacionarias
produjeron las consecuencias esperadas, tanto de una reduccin en la tasa
de inflacin como de una reduccin inicial de la produccin y el empleo.
Adems, el gobierno decidi reducir los gastos del Estado, privatizar
empresas, ponindolas nuevamente en manos privadas, liberar el cambio.
Segn tengo entendido, ha habido una rpida mejora .en las expor-
taciones no tradicionales y en la balanza de pagos extenor. S~ me ha
dicho que la mayor fuente de incremento en la oferta monetana en el
ltimo ao ha sido resultado de la necesidad de tener fondos para pagar
deudas externas. La produccin agrcola ha crecido muy rpido en los
ltimos dos aos, la produccin industrial ha cado Y el des~mpleo
mdustnal . subi en Santiago, pero ha habido un giro Y Ios 1'nd1ces de
produccin y empleo ahora estn subiendo.
167
- - - - -- -- - -- - - - - - - - - - - - - -
Se har realidad Galbraith?
PREGUNTA: El punto de vista de Galbraith ser el punto de vista del
futuro?
. ,
FRIEDMAN: No. El futuro puede ser una tecnoestructura, pero s1 es as1
ser una tecnoestructura estatal colectivista y no una tecnoestructura
de la industria privada. El gran peligro del punto de vista galbra~thiano
es precisamente que subraya la importancia, desde su punto de v1st~, de
una expansin del rol del Estado. Desafortunadamente, aunqu~ a el le
gustara ver que ese rol de conduccin estatal fuera cumphdo por
intelectuales desinteresados, no ser as. Ser cumplido por burcratas
muy interesados, y conducirn a la sociedad desde el centro ~orno
siempre han tendido a ser conducidas esas sociedades: como socieda-
des colectivistas que reducen y limitan grandemente la libertad del
individuo.
Hay dos cuestiones diferentes. Qu es lo ms probable que suceda Y
qu es lo que puede suceder; que es lo que necesariamente va a suceder,
y lo que es posible. Yo dira que muchos de los grandes conglomerados
empresariales han surgido por malas polticas gubernamentales y no de
una necesidad tecnolgica. En mi pas, del que puedo hablar con mucha
ms seguridad que del suyo, nuestro sistema impositivo ha establecido
una muy fuerte presin en favor de las fusiones y conglomerados de
empresas. El control y la regulacin estatal en industrias tales como la
industria de la energa elctrica, la industria telefnica, la industria de
las comunicaciones, la industria de la aviacin, han favorecido la
existencia de grandes empresas. El ejemplo ms obvio es el de la
aviacin. Desde que el Bureau de Aeronutica Civil comenz a ejercer
control sobre los transportadores areos, en los aos '30, no se ha
aprobado una sola nueva lnea de transporte interurbana y el nmero de
lneas interurbanas importantes es hoy menor que en 1938. Y esto no es
debido a falta de candidatos -ha habido muchos candidatos-. Si
pudiramos abolir maana el Bureau de Aeronutica Civil, no hay
ninguna duda de que nuestra industria de aviacin estara en muy buena
salud, con un nmero mucho mayor de empresas y con mucha menos
concentracin de poder. Lo mismo es vlido para la industria de radio
y tel~~i~in. Por qu tene~os tres cadenas principales? Porque la
~om1s1on ~e~~ral de Co~un1caciones ha impedido que haya competen-
cia en telev1s1on y en radio. Ha retardado la introduccin de la televisin
paga, la televisin por cable, de todo nuevo invento. Si pudiramos
1
1
de telev1s16n muy eficaces y eficientes. Y as es industria tras industri 1
1
ayude a planificar: Ahora bien, no hay ninguna duda de que las empresas 1
Pero la relacin en los Estados .Unidos ha sido que las medidas del 1
1
hiano, ni para el presente, ni para el futuro. 1
1
prdidas, siempre que contrapese estas prdidas con una acumulacin 1
1
gente sacar su dinero afuera. Ahora bien, es una buena cosa que la gente 1
pueda sacar su dinero: no soy partidario del control de cambios, creo que 1
1
debera ser abolido, slo estoy describiendo el proceso que se viene 1
1
empresas nunca tienen prdidas". Ahora es difcil pensar en una 1
1
riencia en los Estados Unidos y Gran Bretaa. 1
1
1
los refonnadores? 1
- -- - - - - - - - - -- -- -- -- - - - -- - - 1
1
FRIEDMAN. La pregunta es muy interesante. Tengo que reconocer que
t sin embargo no creo que sea un problema crucial
no tengo respues a. : . .
s
La cuestin importante es otra <li llnta. ,, .
Dije que haba una mano invisible en 1~ ~sfera pohtic~ por la q~~ la
gente bien intencionada que intentab~ ~uhzar el m~camsmo pohtico
para hacer el bien era llevada a servir rntereses pnvados 1ue ~unca
hubiera servido voluntariamente. En general me parece muy insatisfac-
torio abordar asuntos tratando de cuestionar cules son los motivos de
la gente. Eso lo mete a uno en un pantano. Primero, un argumento puede
ser correcto o equivocado independientemente de los motivos de la
persona que lo presenta. La persona puede haber presentado un argu-
mento interesado-eso no quiere decir que sea equivocado-. La pregun-
ta importante es: cules son las consecuencias de la manera en que
acta y se comporta la gente? Y el nico punto que yo dejara sentado
es -por el momento consideremos que la gente acta con total desinte-
rs, que tiene la mejor de las intenciones. Cul sera la consecuencia?
Y realmente sera verdad que las malas consecuencias de estas medi-
das so? resultado de las malas intenciones, o esas malas consecuencias
se danan a~n cuando la ~ente tuviera buenas intenciones? La respuesta
que yo d~a es que au? s1 la gente tuviera las mejores intenciones -y yo
no cu~stiono ~us moti vos- las consecuencias malas que hemos visto
todav1a se danan. Por qu?
'
1
representa~te debiera votar sobre esto. Cunto dinero vale la pena que
gaste para mformanne sobre_ el tema? La respuesta es uno O dos centa- 1
vos. Por otro lado,
. los fabricantes
, de zapatos estn en una st 1 uac1.6 n
1
l
i
diferente: su~ mtcres~s, est~n ~oncentrados; esa medida particular (el j
<
mercado.
/
No he contestado realmente su pregunta -no estoy seguro de que pueda
hacerlo- pero permtanme urgirlos en el sentido de que nos ir mejor si no . : 1
nos metemos a ponerle etiquetas a la gente o a cuestionar sus motivos sino '1
que tomemos a la gente por lo que dice ser. Al fin de cuentas, pedimos que : 1
'1
se acte as en relacin a nosotros!
Uno de los grandes enigmas es cmo explicar el crecimiento de este tipo
de intervencin. Esta es la pregunta con la que comenzamos. Y otro tipo
de respuesta es que para muchos de nosotros es de nuestro inters estar en
favor de la intervencin. Por cierto que no hay nada que produzca empleos
para los economistas como los controles y la intervencin estatal. Y por lo
tanto, todos los economistas son esquizofrnicos: su disciplina, derivada
deAdam Smith, los lleva a estar en favor de los mercados; sus intereses los 1
llevan a estar en favor de la intervencin. Y en la mayora de los casos esta
profesin ha sido llevada a reconciliar estas dos fuerzas opuestas, estando
en favor de los mercados en general pero oponindose en particular. Somos
muy hbiles para encontrar "casos especiales" -hay efectos externos, hay
monopolios hay imperfecciones en el mercado-; por tanto podemos~ a la
vez, comem~s nuestra torta y conservarla. Podemos estar e~ favor del_ libre
mercado y, al mismo tiempo, podemos promover esas intervenciones
individuales que promueven nuestros intereses privados al crear empleos
para economistas.
)71
n. El camino a la libertad econmica:
los pasos de aqu hasta all
5. Introduccin
172
--------- ----- - ---
La tarea financiera inmediata
6.
El primero de es~os problemas es de algn modo el problema inmediato
que enfrenta un pru~ como Gran Bretaa. Supngase que tienen la volun-
tad, cosa que no tienen, cmo deberan encarar esto de colocar la
economa sobre bases sanas?
Gradualismo
En este tema en particular creo que es una cuestin fundamental el
gradualismo versus el .tratamiento de shock. Esa es una pregunta a la que
no se le puede dar la misma respuesta en todas las circunstancias. Si se est
en la situacin de los EE.UU. hoy, con la tasa de inflacin en el orden del
6por ciento anual, el gasto total del Estado en alrededor de un 40 por ciento
del ingreso nacional -en lo que hemos estado empeorando pero estamos en
un estado mucho menos avanzado de la enfermedad que ustedes-, estoy
en favor de un retomo muy gradual a una posicin no inflacionaria. No
estara en favor de tratar de tener una tasa de inflacin cero el ao que viene,
porque hay todo tipo de contratos que la gente ha contrado, incluyendo
contratos de otorgamiento y toma de prstamos con tasas de inters que
implcitamente anticipan una importante inflacin. Hay contratos de
empleo, contratos de construccin, y sera muy perturbador para los
arreglos acordados voluntariamente entre individuos si de la noche a la
maana se fuera a ir, digamos, de un 6 por ciento a O. Creo que en los
Estados Unidos sera deseable ir a cero en un perodo de cuatro a cinco
aos, reduciendo la tasa de inflacin un I por ciento por ao. Personal-
mente, me gustara que se anunciara esa poltica por adelantado, as la
gente podra adaptarse a ella. Y yo llamara a eso una aproximacin rela-
tivamente gradual a un estado de equilibrio financiero.
Tratamiento de shock
Por otro lado, para tomar un caso opuesto extremo: hace un a~o e5luve
en Chile, que enfrentaba el problema de una inflacin del 20 por ciento por
mes. Ahora eso es algo totalmente diferente. Es tonto hablar ~e qu~ ese pas
reduzca su inflacin un J por ciento anual. Un pas en esa situacin tiene
muy Pocos contratos a largo plazo. Uno de los efectos fundamentales de
una tasa de inflacin tan rpida es que la gente no hace contratos de largo
173
plazo que dependan de lo que vaya a ser la tasa ~e inflacin. I>s recursos
lquidos son muy pequeos. La oferta ~onetana tot~ en. ~hile en aquel
momento equivala a los pagos de tres d1as. Es una s1tuac1on .del tipo ''de
la mano a la boca" de lo ms extrema, porque por supuesto s1 los precios
estn subiendo un 20 por ciento mensual uno va a arreglar las cosas como
para tener la menor cantidad que pueda de efectivo o de activos que no
rindan intereses. Y en esas circunstancias me pareca, como lo sostuve
entonces, como lo hara ahora, que lo nico razonable que se poda hacer
era un tratanento de shock, en el que se hace un movimiento drstico
rpido y contundente. Se reduce la cifra inmediatamente tratando de llevar'
la tasa de inflacin al objetivo de largo plazo en un perodo muy corto.
Estas son slo cuestiones hipotticas. Tenemos bastante experiencia
histrica. Hay dos episodios muy importantes en las recientes dcadas que
ilustran lo efectivo que puede ser un tratamiento de shock de ese tipo. Uno
es el episodio alemn de Erhard en 1948, cuando Erhard termin con todos
los controles de precios y salarios en un fin de semana. Lo hizo un
domingo porque las oficinas de ocupacin norteamericana, inglesa y
francesa estaban cerradas y no podan contradecir sus rdenes! Una
situacin muy similar se dio en Japn ms o menos para la misma fecha,
en respuesta a la misin de un banquero de Detroit de nombre Dodge. Los
japoneses tambin utilizaron esencialmente un tratamiento de shock de
reforma monetaria, sustituyendo una moneda nueva bajo nuevas circuns-
tancias, reduciendo bruscamente el gasto estatal, poniendo al presupuesto
estatal en una situacin ms tolerable. En ambos casos hubo resultados
muy favorables. Por supuesto que hubo aspectos desfavorables del shock
inmediato, pero duraron slo un corto peodo, porque no haba contratos
de largo plazo metidos en el sistema, que constituyen la principal fuente de
dificultades para quitarle cuerda a una inflacin alta.
'
1
del ingreso
.
inflac1onano
en Chile.
.
.
. nacional con la em1s16n
de slo.
Pero s1 Gran ., Bretana fuera
.,
. monetaria, requen"a un impuesto
un 20 6 25_ por ciento anual , y no de 20 me nsua1como
a continuar por este cam1no, esas
ventaJaS desaparecenan, y no estanan en condiciones de tomar prst
.
del extranJero.
El' ~m
1:11puesto se volvera progresivamente una fuente de
ingresos menos red1tuable, y para financiar dficit similares tendran que
tener niveles de inflacin cada vez ms altos.
Los instrumentos
Qu se requiere para hacer eso? Qu quiero decir con un tratamiento
de shock? El tratamiento de shock slo puede funcionar en Gran Bretaa
1 si y solo si permite a Gran Bretaa reducir la cantidad de dinero que tiene
1
' que crear para financiar sus compromisos. Cmo puede hace~ eso?
Nmero uno, y de la mxima importancia, tienen que reducir :l. gaSlo
estatal. No tengo ninguna duda de que el sine qua non de ~na poh~ca no
inflacionaria en Gran Bretaa es una reduccin. No quiero decir una
175
- - - - -- - - - - - - - -
reduccin en el aumento previsto; quiero decir una reduccin real del gasto
pblico y una reduccin que sea sustancial. Ese es el primer requisito. Vean
sus cifras actuales. Estn gastando alrededor del 60 por ciento del ingreso
nacional a travs del Estado. Sus impuestos explcitos en el mejor de los
casos representan el 50 por ciento del ingreso nacional, y slo gracias a
sistemas de impuestos que tienen efectos severamente desincentivantes
sobre el trabajo, el ahorro y la inversin. El primer paso tiene que ser
elinnar la necesidad de financiar ese 10 por ciento. Eso significa que un
objetivo muy nnimo es reducir el gasto pblico de un 60 a un 50 por ciento
del ingreso nacional -algo as- en los prximos tres aos.
Podran avanzar ms que eso. La reduccin del gasto pblico en un sexto
no es una magnitud mayor. No reducira la eficiencia. Hay poco margen de
duda de que si recorrieran todas las oficinas estatales del Reino Unido y
.. .'
,
echaran al sexto hombre en cada lugar, la productividad de los cinco
restantes subira en vez de bajar. Su propia experiencia de una semana de
tres das en la industria en febrero de 1974 fue una prueba muy llamativa
desde ese punto de vista. Pero la dificultad poltica por supuesto que es
muy severa, porque el efecto inicial inmediato de tal reduccin parece ser
que aumenta el desempleo. En realidad no aumenta el desempleo. Ms bien
es poner a la gente en situacin de disponibilidad para el empleo produc-
tivo en vez del empleo improductivo. La mayora de la gente sera
absorbida en un perodo bastante breve.
En todo caso, la nica pregunta que aparece es: Cmo se puede reducir
en semejante cifra el gasto pblico? He llegado a una conclusin muy
simple. Hay slo una manera de hacerlo. No se trata de buscar lugares
donde se malgasta el dinero, ni de buscar los lugares donde se trabaja peor,
sino de hacerlo en todo el Estado. Hay que hacerlo diciendo: todo
departamento, toda oficina va a tener una obligacin estatutaria de hacer
reducciones ao tras ao. Me parece que la nica manera de reducir que es
factible es decir que este ao toda oficina, todo departamento, se va a
reducir un 1O por ciento; el ao que viene se va a reducir en otro 1O por
ciento; y el ao siguiente otro 1O por ciento. Y slo entonces se arreglan
las reducciones como uno quiera dentro de los departamentos. Slo
entonces se puede considerar el caso especial y hacer que cada departa-
mento pelee con todos los dems departamentos por un cambio en su
asignacin total. Pero cuando se empieza con la perspectiva de que "vamos
a encontrar dnde se des~ilfa1:a" , un? encuentra que es universal y
entonces se a~re la ~uer:ra al 1nteres sectonal en cada actividad en particular
y a que ese mteres eJerza todo su peso; y entonces uno est metido
nuevamente en toda la historia de la poltica de intereses sectoriales.
176
__J
creo que es mucho ms probable que el pblico en ene
ltica -en realidad ya ha con1cnzado a upovar esa g lf ~J apoye una
p<> . 1 'hl. d .,. . po taca- que d .
amos a rcductr e gasto pu 1co e un 6() por ciento d ,1. . 1cc
v . 1 . e angrcso nac, 1
un 50 por ciento en os pr >X1n1os dos o tres aos y 1 ona
a - <l ,, S. . . - . . , o varnos a hacer
todo el Esta o . 1 se c1np1cza a discutir con el pthl'1. en
dl.cicndo, "po<lc1nos
.
deshacernos de un p<'W1uito
"'1
de est d ~~ en general,
e cpana,ncnto" 0
''hay una actividad superflua aqu", no hahr esperan . . d .
zas e conscgmr
apovo. J\1c parece que, desde un punto de vista econ6mico e'
' saes 1a manera
sensata de hacer las reducciones en el gasto pblico.
178
1
1
~
,
~ na .-. rumna que c~rihf hace un ao ms o nlcn<-~ d
En u " 0
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~ ,,,nna ha~aanrc concluyente. que rJ ~ohicmo de lo\: t '~n!o
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C\to a lo~ rc<l1h)~ p.: 'On,11. su1 h.tl cr n1ngun o,ro <:arnL
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#.
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., ,11,..10 r y el Tesoro .. . cstana
. n1cJor.
. . no de los grandes errores que cornete . Ia 1
1
1,
~ ,, D b'd . . ~ ,1ra e 1
1
\ .
nes distintas a aquellas en las que se emplearan si los impuestos fueran ms
bajos) que son muy costosas para ellos pero que no Je rinden al gobierno
1
ninguna recaudacin. Es esta diferencia entre el costo total para el 1
!. en el sistema impositivo. 1
..
..,
Tengo una sola cosa ms que decir acerca de cmo volver a un Estado
1
~.
,:.; no inflacionario. Creo que es correcto poner nfasis en cmo se reduce la 1
' 1
~ : cantidad de dinero, pero creo que es equivocado suponer que es alguna 1
1
clase de cura simple que se puede introducir sin afectar otras cosas. El 1
7. Desmontando el Estado 1
1
EE.UU. han estado avanzando cada vez ms en esa direccin Y qui sieran 1
1
lle~ar a un Estado en gran medida de libre empresa, en el que la gente 1
- - - -- - -- -- - - - - -- - - - - - - - -- - - 1
1
Desnacionaliz.acin por subasta o regalando
Una vez ms en algunos casos lo apropiado es deshacerse de todo de un
golpe. La mayora de esos casos tienen que ver con la nacionalizacin de
actividades econmicas. No le veo ningn sentido a decir "Vamos a
'privatizar' la industria del acero parte por parte" o "Le vamos a vender al
pblico un uno por ciento de la industria del acero por ao". La cosa obvia
que hay que hacer con la industria del acero, los ferrocarriles y todas esas
industrias actualmente operadas por el Estado es deshacerse de ellas por
subasta. Y para esto hay varios recursos. En este momento sera muy difcil
subastar la industria del acero, porque un gobierno tory lo hizo una vez y
luego un gobierno laborista la renacionaliz y quien la comprara nueva-
mente ahora se sentira muy inseguro de que pudiera retener su propiedad.
Una sugerencia que ha hecho una cantidad de gente que creo que tiene
mucho sentido sera, no subastarla, sino regalarla, dando a cada ciudadano
en el pas una participacin en ella.
Al fin de cuentas, el argumento supuesto es que el pueblo de Gran
Bretaa es el propietario; es propiedad de todos los ciudadanos. Bueno,
entonces por qu no darle a cada ciudadano su parte? Se puede decir que
esto plantea algunas cuestiones sobre la posibilidad de hacerlo. Se puede
decir que 55 millones de acciones son muchas acciones; para que se las
pueda comercializar tendran que reintroducir elfarthing para que la gen-
te pueda comprarlas y venderlas. Eso es cierto.
Un fondo cooperativo
180
se lo da a la gente. y se permite que se cree un m.ercado. se vera que en un
Hacia la rentabilidad
Ahora quiero continuar con los otros tipos de polticas donde hay que
proceder en forina ms gradual. Estos son los casos clsicos donde hay un
gobierno que ha colocado a individuos en una situacin en la que dependen
de la generosidad del Estado y no se los puede echar de la noche a la
181
maftana. Como resultado de las m~idas de Estado de bienestar socia) qUe
mi pas y su pas han adoptado. 1n1llones de personas hoy dependen Par
su supervivencia de la generosidad del Estado Y no se puede dec .
simplemente que vamos a liquidar eso de la noche a la maana y echar) ir
a la calle. La pregunta aqu por tanto es
. diferente.
,. Cmo se estabJecen
os
arreglos que pern1itirn desmontar s1mu 1taneamente esos programas
pero al mismo tiempo no crear grandes dificultades por las expectativ~
ya creadas?
Bonos o efectivo
Creo que aqu el principio que se aplica es que, en general, se puede
hacer tratando de sustituir los pagos y subsidios generalizados por bonos
y pagos en efectivo por servicios en especie, o bonos para grupos particu-
lares.
El sistema de bonos ha recibido la mayor atencin posiblemente en la
educacin. Por cierto que en mi opinin, es la nica manera factible de ir
de un sistema educacional dominado por el Estado como tenemos ahora a
un sistema de mercado libre privado competitivo para la educacin. Eso
sera deseable. El sistema de bonos tiene en mi opinin una doble virtud.
Una es que introduce la posibilidad de elegir y permite que haya una
efectiva competencia. Esa es la virtud que ha sido ms comentada. Pero por
el momento quiero referirme a una virtud de un tipo muy diferente.
Es la posibilidad de desmontar la cosa, de reducir la fraccin del costo
total con la que carga el gobierno, y as devolver actividades al sector
privado. Pregntenle a cualquiera la pregunta abstracta: Tiene ms
sentido la educacin estatal en una sociedad pobre o en una rica? O, es ms
apropiado que los padres paguen la educacin de sus hijos en un pas pobre
o en un pas rico? Casi todo el mundo contestar: "Obviamente en un pas
rico lo ms apropiado es que los padres paguen y tiene ms sentido la
educacin estatal en un pas pobre". Y, sin embargo, histricamente la
relacin ha sido la inversa.
En su pas y en el mo, a medida que nos hemos hecho ms ricos, la
fraccin del gasto total en educacin cubierta por el Estado ha ido hacia
arriba. Por qu? Creo que la principal razn es que el Estado ha
financiado la educacin a travs de la administracin de instituciones
educativas. Han montado escuelas y las han conducido y por tanto no haba
ninguna manera en que los individuos privados pudieran aportar dinero
privado de un modo que deje ganancias. A medida que las sociedades se
182
hac.endo m..1 rica4'., la gente en general querf8 _ _
c,c:tucacin pero. dado que el E.\tado pmvcfa la educac 1 gasear ""8 en
avor provisin t'.,tatal. " eso llev a una
ftl.,Ahora~ una d,e fas gran
. d es v1rtud
. e5 de un .Ristema de ho __
183
- ... ~ .
No s cunta gente en <:,,ran B~~taa ha ledo el libro d~ Pat Moynihan
bre eJ plan de asistencia fanuhar en los Estados Unidos,22 sobre
soroblema que se dio cuando el senor
- N'axon en un momento propuso lo el
P El tema del libroque
era esencialmente un impuesto a los re"d'llos negativo.
d
Moynihan es que esa propuesta fue derrotada en gran medida P<>r 1:
burocracia de bienestar social. Ellos fueron los que crearon problemas
derrotaron la propuesta. 23 Mrenlo desde el otro punto de vista: si se puco.y
imponer un impuesto a los rditos negativo como sustituto, no come
co111p/en1ento, de todos los programas es~eciales in~ividual~~, tiene lagr~
virtud de que permite reducir la burocracia y reducu su pres1on. Y tambin
ofrece alguna esperanza de que en un tiempo gradualmente se pueda
reducir la medida en que el gobierno provee, digamos, educacin, por
oposicin a una educacin privada.
9. Preguntas y respuestas
m1e . . . 'J E 1
caminos. 1
1
cias. Si pueden pensar en imponer un impuesto a los rditos negativo, 1
1
les costara mucho menos que lo que les cuesta ahora si reemplazan sus 1
1
disposiciones de seguro de desempleo y de salud, y dems, y las juntan 1
eso est yendo a gente que no es pobre,y una de las principales razones 1
que representa una reduccin del 17 por ciento del gasto pblico, no un 1
del ingreso nacional al 50 por ciento. Pero no veo razn alguna por la 1
transferencias. 1
1
1
1
calcular el valor del bono tomando el gasto total actual en educacin
Y 1
185 1
1
1
r 6 emprica de que hacer cualquier cosa le cuesta el doble al
:=oque a la empresa privada. no importa de ~u~~ trate. Mi hijo24
una vez me llam la atencin sobre esta generahzac.1n, y es sorpren-
dente lo precsa que es. Se han hecho algunos ~stud1os en los Estados
Unidos acerca de la productividad en el m~neJo de la~ cuentas .de la
gente en el sistema estatal de seguridad s~c1al y en el sistema pnvado
de seguros y Jas agencias privadas comerciales de se~uros, y hete aqu
que la razn de productividad era 2: l. H~y ~gunas ciudades Y est~dos
en los Estados Unidos que tienen organ1zac1ones de bomberos pnva-
das y con fines de lucro; en Scottsdale, Arizona, por ejempl?, hay una 1
contra los incendios cobrando por ello. Y resulta que su costo es la mitad 1
En las escuelas no hay ninguna duda de que hay por lo menos una 1
estara mejor. 1
FRIEDMAN: No creo que sa sea una respuesta que haya que contestar en
1
abstracto. No creo que sea polticamente posible lograr que sea adopta-
do a menos qu~ se lo ponga a prueba en forma experimental. Le aseguro 1
realmente d~cidido en favor de esto. Pero por cierto que estara a favor 1
que sol? fuer~ a superar a otro en un 5 por ciento, las dificultades que 1
186 1
-~ - - - - - -- - - - - - - - - - - - - -- -- -
hablando de un sistema que va a ser el doble .
estatal. De modo que uno puede hacer u de.eficiente que el sistema
, l d n expenmento
asi tener resu ta os muy impactantes y . imperfecto y aun
e,ectivos Lo
da un expenmento por un perodo de 5 0 6 _ que es ms. si se
no necesita una inversin de capital de an~s, resulta que la educacin
instal escuelas sobre bases muy temmuy ~rgo plazo. Hay gente que
,, . poranas. As que
sorprendena de la magnitud de la creo que se
respuesta que obt dr
experimento. Desgraciadamente no hem d. d en a con un
experimento en los Estados Unidos, as
da para mostrarles.
q:!
~~ t~no tener un muy .buen
emos mucha ev1den-
187
gn mecanismo metido en el sistema que e~ un movimiento en sen..
tido contrario. v can, una de las vinudes del s1ste~ de bonos es que, en
la medida en que alienta la educacin ~ri~ada. uen~e a crear un grupo
especial que est interesado en la conunu~dad del s1ste~a d.e bonos en
oposicin 8 la educacin estatal. Pero se p1er~e esa ventaJa s1 se toma el
camino de las tarifas con impuestos ms baJos.
FRIEDMAN: No hay nada que impida eso. Y eso pone sobre el tapete una
cuestin suplementaria de un tipo distinto que debera haber menciona-
do antes. Cmo se impide, o cmo se acta de modo de evitar el
"motivo de voto"?25 Hay una sola cosa que yo haya visto que lo impide
en alguna medida, y eso es lograr de alguna manera un vuelco del
pblico muy fuerte en favor de los items agregados en oposicin a los
individuales. Vean, la manera principal en que opera el motivo de
voto, el defecto del sistema poltico, es que hay una tendencia a que
cada grupo individual busque conseguir su inters a costa de la comu-
nidad en general. Y por tanto, los grupos de intereses especiales tienen
un inters comn en atacar al gran pblico.
Hay un mecanismo que hemos estado intentando desarrollar en los
Estados Unidos que ha despertado gran inters. Nosotros por supuesto
tenemos una Constitucin escrita, cosa que ustedes no tienen. Hemos
tratado de instituir provisiones constitucionales que fijen un lmite a la
suma mxima de dinero como porcentaje del ingreso nacional que el
Estado puede gastar en cualquier direccin. El gobernador Reagan en
California hace un par de aos promovi la Proposicin I, que deba
ser una enmienda a la Constitucin del estado de Califomia. Deba
limitar el gasto del estado al mismo porcentaje que era entonces, con
una reduccin gradual de ese porcentaje en el tiempo. No se logr su
aprobaci~n po~ u~ margen pequeo, algo as como 4 7 a 53 por ciento.
Una. medida surular va a ser votada en Michigan este otoo como
ennuenda a la Constitucin de Michigan. En tres o cuatro estados ms
hay ~n movimiento en este mismo sentido. A lo que se agrega que una
ca.nadad de parlam~nt~os han presentado propuestas para una en-
mienda de la Const1tuc1on federal siguiendo estos lineamientos, Y se
1
. ' eam1entos 1
. .
por todos. P ueden ser 11nutac1ones constitu . gni el Estado
. aceptad as 1
. c1ona1esescntas O 1. . . 1
nes no escntas, como en el Reino Unido p 1m1tac10- 1
1
crecimiento del Estado en el siglo XIX en.n er~ esodfue <>, que limit el 1
b1 h achvzdades en las
1
que puede intervenir el Estado pero aun es
' posi e acerlo limt
gasto total del Estado. Lo que se necesita e od h
1 s P er acer algo qu
1
d
an e 1
1
. es e 1os 1nd1v1duos
en un gran to d o, 1as generalice y permita lograr al 1
mos imponer una entruenda c?nstttuc1~nal que limitara el gasto total del 1
1
los grupos de intereses especiales a pelearse entre s. 1
1
La posicin inicial se haba vuelto muy mala y sta era la clase de caso 1
que RaJph Harris citaba antes 26 sobre los pesimistas de corto plazo, que 1
piensan que la cosa se tiene que poner peor antes de que mejore. Pero 1
1
es llamativo lo rpida que fue Ja recuperacin, a una escala muy amplia, 1
tanto en Japn como en Alemania. Estoy bajo la impresin de que ?r~n
Bretaa est en una situacin en la que pueden tener una meJona
igualmente rpida y eso es debido a que estn tan mal ahora. En ?r~
Bretaa, antes de la Segunda Guerra Mundial, el ingreso real per capita
189
-.
era el doble que en Alemania y Francia, pero hoy el ingreso real l>Cr
1
1
cpita en Alemania y Francia es el doble que en Gran Bretaa. Se puede
avanzar muy rpido en circunstancias en las que hay una gran brecha
1
1
entre su situacin y la de pases similares. La razn por la que Japn
pudo tener una tasa de crecimiento tan alta por un pe~odo tan largo -y
ms recientemente eso tambin ha sido as para Brasil- es que el nivel
inicial del que parti era tanto ms bajo que el de otros pases.
Shock psicolgico?
PREGUNTA: En Japn, igual que en Alemania, lo decisivo no fue el
mecanismo sino el shock psicolgico que alter las actitudes de la gente
en relacin a la riqueza y a todo lo dems. No veo cmo se va a lograr
ese shock psicolgico en Gran Bretaa en este momento.
Notas
1 A Theory of Price Control, Harvard University Press, Cambridge, Mass., 1952.
2 The Ajjluent Society, Hamish Hamilton. 1958; Pelican Books, 1962. [Hay versin
castellana: La sociedad opulenta. Barcelona, Ariel, 1963.]
3 Publicado bajo el ttulo de American capitalism: Concept of Countervailing Power,
Hamish Hamilton, 1952. [Hay versin castellana: Capitalismo americano. Barcelona,
ArieJ, 1968.]
4 American Economic Review, Papers and Proceedings, mayo de 1954, pgs. 7-14.
5 The New Industial State,PelicanBooks, 1969. [Hay versin castellana: El nuevo Estado
industrial. Barcelona, Ariel, 7 ed., 1980.]
6 Harbinger Books, 1963; Augustus Kelley, Nueva York, 1970.
7 Indiana University Press, 1960 (reimpreso por Greenwood Press, Nueva York, 1972).
8 [Escrito con David Sawers y Richard Stillennan, Macmillan, Londres, 1959 (2da. ed.
1969). - Ed.]
9 /bid., pg. 227.
10 [Galbraith and the Planners, Strathclyde University Press, 1968. - Ecl.]
11
[Economic Fact and Fantasy: A Rejoinder to Galbraiths 's Reith Lectures, Occasional
Paper 14, IEA, 1967 (2da ed. 1969) - Ed].
12
[Economics in the Industrial State - Discussion, American Economic Revie.t, mayo de
1970. - Ed.].
13 [" where is the New Industrial State?", Economic Jnquiry (Joumal of the Western
Economics Association), marzo de 1974. - Ed.]
8
Viviendas o techos?
El actual problema habitacional*
con George J. Stigler
l. Los antecedentes
* ( 1972) (Versin revisada de un trabajo publcado por primera vez en Popular Essays
on Current Problems, Vol. 1, No. 2, septiembre de 1946)
192
\
Sin cmh.trgo. luego del dcsa,t-
' "' por nuarh
cerca. d.e un quinto de la ,.. '>hhci6n
. . 1de Ios .n,c'<',
on,_:,na 1 fu~ n<"lc-.,n,,
. - que
Jas v1v1cndas sohrevivicnt~s. Fn < 1 . .t l atu .,d fuera ah\.C,rhid
' 11 . 1 r.is ral.ihn, . 1 acn
de I a lCrgar a un 40 por l'ento lll.,.t'" 1 ' cu< a <:a'l que <tnt"Jatu
h h . ~<e ~t111c. -u
S1n en, (\/)(.
.1rgn. cuando. uno 1cc e ,lll'1 ,. re111cn . e,1
1 r . . .
n1ayo <1e 1 :n ., -el pnrncr., cJc,nlltr 1 .
< ,,po111hlc dr,(l (: d 'n rom,/,- del 24 d..~
/,ay una so /a ""'"c.1011 cf,, 1111 ,rol,/,,,,u, 1u,1>t1<1nona/'
. . u 1s el terremoto-
. 'na
Jos cnumcrahan 6-1 ofertas (algunas <le clhs <l ; -<IS'''"" cla,ilica,
<lcpartamcnlos y casas en alquiler, 19 <l ',' . c. m.,~ <le una vi\'icnda) de
avis cl.s de deplrt
, a1ncntos o casas pcd'd y e:caS,tS en venta , conlra canco
.< , 1 os. ...ntorn.:es y d I1
o rccu, un nu1ncro
f . considcrahlc de" c<)Jnod'd I ades de I0 I0 e en m\. se
exccplO hab1tac1011cs <le hotel. < hpo en alquiler,
no era la. peor del pms, pero debido a las migraciones al oeste, era peor que el
d 10. En l1940 d
prome la poblacin
d de 635.000 personas no sufra escasez de
v1~1en a, en~ .sentJ o e que slo estaba ocupado el 93 por cicnco de tas
umdades de v1v1enda. Para 1946 la poblacin haba crecido en un tercio como
mnimo: alrededor de 200.000 personas. Mientras tanto, la cantidad de
unidades habitacionales haba aumentado en un quinto como mnimo.
Por tanto, se le exiga a la ciudad albergar un 10 por cicnlo ms de
personas en cada unidad habi taci onal comparado con anees de la guerra. Se
podra decir que la gravedad del dficit habilacional en 1946 era un cuarto
del de 1906, cuando cada unidad habitacional restante deba albergarun 40
por ciento ms de gente que antes del terremoto.
Sin embargo, en 1946 el dficit habitacional no dej de ser advertido por
el Chronicle o por otros. El 8 de enero se convoc a la legislatura estatal
y el gobernador defini el dficit habitacional. como "~I pro~lema m!s
crtico que enfrenta California". Durante los pnmeros cinco dias del ano
en total hubo slo cuatro avisos que ofrecan casas o departamentos en
alquiler comparado con las 64 ofertas en un da en mayo ~e 1906, Ynu~ve
. ' . . San Francisco por hab1ta-
av1sos que ofrecan cambiar hab1tac1ones en . .
ciones en otras partes. Pero en 1946 haba 30 avisos di~no~ de pers~;~
1 iler contra solo cinco en
que pedan casas o departamentos e~ qu , ' en 1946 hubo alrededor
luego del gran desastre. Durante el mismo penodo9 19 6
de 60 avisos por da de casas en venta, contra 1 en o
193
~
confronta toda la nacin: ,cmo se pu.e de d1v1~ar (~s dec1r, racionar) una 1
racionamiento.
Cules son los mritos comparativos de estos tres mtodos? 1
como el aire o la luz del sol debe, en un sentido, ser racionado. Es decir, 1
siempre que la gente quiere ms de algo que lo que hay disponible, sea pan,
1
entradas al teatro, frazadas o cortes de pelo, tiene que haber alguna manera
de determinar cmo se lo distribuye entre los que lo quieren. 1
aumento del precio hace que los compradores se restrinjan, que sean ms 1
Sin embargo, aunque los alquileres resultaron ms altos entonces que antes 1
del terremoto, es cruel para los buscadores de vivienda del presente citar
un aviso de 1906 posterior al desastre: "Casa de seis habitaciones con bao, 1
194 1
- -- -- - - - -- -- - -- -- - - - - - - -- -- - 1
1
1n . qui eres-
. . . .. ~ . entes v1v1e ~ . MC
. . ~
d d s e aro cuando
hayamos consi era o las alternativas.
es ms, el ingreso total ahora est distribuido en forma mas ~qui~ativa en-
. _ .uerra estana
El techo fijado para los alquileres, por tanto, significa que una fraccin 1
-y, lo que es ms, casas atractivas- para comprar. Los precios estarn al-
1
tos -pero sa es la razn por la que hay oferta de casas-. Es probable que
1
termine comprando espacio habitacional, instalaciones y otras casas
1
menos deseables de lo que le gustara, o que sus recuerdos de preguerr~ ~o
llevaron a creer que podra conseguir, pero al menos tendr a su fanuha 1
bajo techo. 1
197 1
1
Los mtodos del control de alquileres utilizados en 1946, por tant
eliminan una de las principales crticas que se dirigen contra el raci~ no
. . ona..
miento por alquileres n1s altos: que 1os neos tienen ventaJa para saf
facer sus necesidades de vivienda. De hecho, lo~ mtodos de 19~~
empeoran esta situacin. Al alentar a los actuales inquilinos a utili
libren1cnte el espacio y obligando a muchos que preferiran aJquil~
ton1arprsta1nos para comprar, los actuales mtodos hacen que el aumenta
de precios en las casas en venta sea mayor de lo que sera si no hubier
control de alquileres.
Una n1anera de evitar darles a las personas con capital la ventaja en la
cornpra de vivienda sera imponer un techo al precio de venta de casas. Esto
reducira aun ms el rea del racionamiento de precios y correspondiente-
mente extendera los actuales mtodos de control de alquiler para el
racionamiento de las propiedades en alquileres. Esta sera una medida
inteligente si el actual mtodo de racionamiento de viviendas de alquiler
fuera satisfactorio.
Pero cul es la situacin del hombre que desea alquilar?
. . . a\ utlCUffientan el
, .10 de lo~ techo~ ampuc~to~ a lo\ alqurlcre, t,...n 1"'""
c,ec . . . '""' cuandf, ~ 1
alquiler". 1
calle 101, con un alquiler de 300 dlares mensuales siempre que estuviera
dispuesto a pagar 5 .000 dlares por los muebles en el departamento. Una 1
oferta de un cuarto en una vieja casa de departamentos, con pintura nueva pero
1
sin mantenimiento, en la cal le 88 cerca de Central Park West, ofrecida por una
joven (que viajaba a la Habana) a un alquiler de 80dlares mensuales, siempre 1
que aceptara comprar el mobiliario por 1.300 dlares y que le reembolsara los
100 dlares que haba tenido que pagarle a un intermediario para conseguir 1
el "departamento".
1
199
1
La propiedad en al~u1lcr ~lualmcnte e~ racionada de varias maneras
p>r aJ.;Jf y fa\ ont,~n\O. La pnmcra pnondad es para la familia que
alquilaba ante~ de que se diera el dtficit habitacionaJ. si sta quiere
pennanelcr en la mi~ma , 1\ 1cnda.
u SCl!unda pnvnJad e~ para dos categoras dentro de los nuevos
~tulant~s: 1 l 1)1:~ona.\ di'.)pue~~ y en condiciones de evitar o e\'adir Jos
t~tk.>~ ~n el pr\!(10 de lo~ alquileres. sea a travs de aJgn recurso legal o
paganJ una \Urna supk~ntana por encima del techo fiJado por OPA
par.t los alqu1l~res; 1i) amigos o parientes de los propietarios o de otras
p!t"S,Ona,s a cargo del aJquiler de \'i\'iendas.
Los 1nqu1hno~ poteoc1ales que no penenecen a estas categoras favore.
cida.s ~ di~putan lo~ lugares re~tantes. El xito es para 1o~ que tienen suene,
o tienen las iamilias menos numerosas. o pueden invenir ms tiempo en
bu~ar. o tienen mayor ingenio para imaginar modos de descubrir posibles
vacantes. o son los inquil.i nos ms calificados.
El peor situado en escas categoras probablemente es el hombre que tra-
baja para mantener a su iamilia y ~uyaesposa debe cuidar nios pequeos.
El y su espo~ lienen poco tiempo disponible para buscar la aguja en el pa-
jar. Y si eocuentra un lugar. muy bien se le puede negar porque una familia
con nios pequeos es un inquilino menos deseable que una familia sin nios.
200
la guerrcl por cierto que difiere de la distribucin del
la rpida reconversin requiere que haya hombres d. periodo de guerra. y
ciones de cambiar de zona de vivienda. ispue stos Yen condi-
. Las distinta~ ~aneras en que se comparten viviendas
tnntzen el mov1m1ento, no slo de Jos que comparte . actualn:iente res-
que no estn en esa situacin. El hombre que tiene "' smo tambin de Jos
. . d l 1a suerte de contar con
una v1v1en a o pensar dos veces antes de trasladar .
. se a otra cmdad en Ja
que mtegrar las filas de los recin llegados desfa d
, f 1 . vorec1 os. Uno de los
costos mas c1 mente predecibles de una mudanza e8 tal
gada separacin de la fanuha
mientras
vez una prolon-
el marido busca una da
. ., v1v1en y 1osotros
rruembros permanecen donde estn o pasan a vivir con alg
. . n panente.
Los tec hos en el precio de los alqulleres tambin tienen ot ,
R d 1 . . ro e, ecto 1m-
ponante. e ucen a e fi1c1enc1a
con que utilizan eJ aJo1iam
J 1ento aqueJJos
que no lo comparten. Los incentivos para economizar espacio so h
, d ' b 1 d n m uc o
m~s e 1 es q~,e antes . e la guerra, porque los aJquiJeres ahora estn ms
baJOS en relac1on a los ingresos mo~et.arios promedio. Si antes de la guerra
no resultaba deseable mudarse a ~1v1endas ms pequeas, 0 subalquilar
cuartos., ~ora no ~~~ mayor r~on para hacerlo, excepto por impuJso
human1tano o patnot1co -o posiblemente eJ temor de que parientes sin
techo vengan a ocupar el espacio disponib)e!
Por cierto que la escasez resultante de Jos techos impuestos a los
alquileres trae nuevos impedimentos al uso eficiente de Jas viviendas; un
inquilino difcilmente abandonar su departamento demasiado grande
para iniciar la desalentadora bsqueda de una vivienda ms adecuada. y
cada vez que se produce una vacante el propietario dar preferencia para
alquilar a la familia menos numerosa o al soltero.
La eliminacin de los techos de los alquileres producira una manera
totalmente distinta de compartir el espacio habitacionaJ. En un mercado de
alquileres libre cedera espacio la gente que considerara que ese sacrificio
de espacio estara compensado por el alguiJer a cobrar. Compartiran su
espacio los que tuvieran espacio excedente y quisieran ingr~sos extr~ no,
como ahora, los que actan por un sentido de deber famJiar o por
obligacin, independientemente del espacio disponible u otras circunstan-
cias. Los que alquilaran espacio se estaran comprometiendo en transac-
ciones estrictamente comerciales, y no se sentiran intrusos, n que estuvie-
ran crendose compromisos personales, ni sentiran que es~uvieran ~po-
niendo cargas injustas o no queridas a benefactores. Estanan en ~eJores
condiciones para conseguir alquiler en zonas cerc~nas_a sus tr~~aJos. Los
trabajadores recuperaran su movihdad y los prop1etan~ de v1v1endas de
alquiler su incentivo para admitir a ms inquilinos.
201
4. El mtodo del racionamiento pblico
Sin embargo, para ser justa con los propietarios y los inquilinos, OPA
tendra que poder decidir qu propietarios tienen excesivo espacio y deben
ceder una porcin o mudarse a una vivienda ms pequea. No hace falta
tener el odo demasiado pegado a la tierra para saber que es totalmente poco
prctico, desde un punto de vista poltico, ordenarle a una familia norteame-
ricana que es duea de su casa que aloje a una familia extraa (porque la
libertad de eleccin derrotara el objetivo del racionamiento) o se mude.
Aun si pudiera superarse esta dificultad elemental, cmo se determi-
nara el espacio al que tiene derecho una familia? A qu edad necesitan
los nios de distinto sexo cuartos separados? Los discapacitados necesi-
tan viviendas de planta baja y a quin se considera un discapacitado? La
gente que trabaja en su propia casa (mdicos, escritores, msicos) merece
ms espacio? Qu ocupaciones requieren de viviendas cercanas al traba-
jo, y qu familias deberan ser favorecidas con patios grandes? Debe una
suegra vivir con la familia, o tiene derecho a una vivienda propia?
Cunto les llevara a los directores de OPA responder a estas preguntas
y decidir qu inquilinos o propietarios deben "correrse" para hacer lugar
a los que, segn el directorio de OPA, debieran ocupar ese espacio? .
Tambin se vera afectada la duracin de la escasez de vivienda. Por
equidad para los inquilinos y propietarios existentes, tambin se tendran
que racionar las viviendas en construccin y sujetas al control de alquile-
res. Si se fijaran en valores considerablemente ms altos los alquileres de
viviendas nuevas en relacin a las existentes, se estara sacrificando uno de
los principales objetivos del control de alquileres y el racionamiento: la
202
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No agrcola
Unidades Poblacin Personas por
hab.ocupadas civil unidad habitacional
(millones) (millones) (cantidad)
30/6/1940 27,9 101 3,6
30/6/1944 30,6
101 3,3
Fin de la ms de alrededor menos
desmovilizacin 31,3 de 111 de 3,6
(primavera de
1946)
203
1
otras cosas. 1
Los techos de los alquileres no hacen nada que alivie este dficit. En 1
viviendas, en gran medida, slo a los que tienen con qu pagar y desean 1
tener sus propias casas. Se harn cada vez ms difciles de conseguir las 1
viviendas de alquileres.
1
204
Los subisidios para la construccin, con nuestros altos ingresos mone-
tarios y la gran demanda de vivienda, seran una paradoja innecesaria.
Ahora ms que nunca la gente est en condiciones de pagar por su vivienda.
Si los subsidios tuvieran xito en estimular la construccin, los techos de
los alquileres podran eliminarse gradualmente sin un aumento de ]os
alquileres. Pero los costos de la construccin an seran altos (ms altos
que si no hubiera subsidios) y por tanto la construccin de viviendas caera
a niveles bajos y se quedara all por un largo perodo. Gradualmente,
caea la oferta de vivienda y la poblacin crecera lo suficiente como para
elevar los alquileres a niveles remunerativos. As, un subsidio promete
provocar una depresin de gravedad sin precedentes en la construccin de
viviendas; sera de un optimismo irresponsable pensar en una economa
prspera si esta gran industria enferma.
Por tanto, a menos que tengamos suerte (una reduccin revolucionaria
en el costo de la construccin de departamentos y casas), o tengamos mala
suerte (una violenta deflacin), o seamos muy poco inteligentes (el uso de
subsidios), el "dficit habitacional" continuar mientras los alquileres sean
contenidos por controles legales. Mientras dure el dficit creado por los
techos impuestos a los alquileres, habr un clamor para que contine el
control de alquileres. Este es quizs el principal motivo para condenar los
techos impuestos a los alquileres. Estos techos y el resultante dficit de
viviendas de alquiler, se perpetan a s mismos, y la progenie de estos
progenitores es aun menos atractiva que ellos. . .
Es una comprensin incompleta y en gran medida subconsciente de este
dilema incmodo lo que explica la frecuente propuesta de que. se
imponga ningn techo O que se impongan techos ms altos al a!quder de
viviendas nuevas. Esta propuesta significa un abandono parcial de los
techos impuestos a los alquileres. Que se mantenga el re st de los techos
sobre los alquileres slo puede defenderse en_ e~te caso c?n el argumento
de que el actual mtodo de racionamiento de v1v1endas existente~, por az~
. .
y favoritismo es ms equitativo namiento por alquileres
que e1 racto . . mas
' . . d
altos pero que el rac1onarruento e 1a O
ferta futura de v1v1endas por
.
' , el rac1onam1ento por 1os
alquileres ms altos es mas equitativo que
mtodos actuales.
5. Conclusiones
. or tanto, son causa de u~a
Los techos impuestos a los alqutler~s, P . ficiente del espacio,
. 'buc16n
d 1sm . azarosa y arbttrana
. . d e espacio' el uso ine
retraso en la construccin de nuevas viviendas y la continuacin por
tiempo indefinido de los techos impuestos a los alquileres, o el subsidio de
la construccin de viviendas nuevas y una futura depresin en la construc-
cin de viviendas. El racionamiento formal por la autoridad pblica
empeorara aun ms las cosas.
Fuera de que la eliminacin de los techos de los alquileres podra ser un
nuevo estmulo para la inflacin, no hay ningn argumento importante en
favor de ellos. En la prctica, los alquileres ms altos ejerceran poca
presin inflacionaria directa sobre otros bienes y servicios. El ingreso
extra recibido por los propietarios sera contrapesado por la reduccin de
los fondos con los que contaran los inquilinos para la compra de otros
bienes y servicios.
La presin inflacionaria adicional de los alquileres ms elevados
surgira en forma indirecta; los alquileres ms altos elevaran el costo de
vida y por tanto daran una excusa para el aumento de los salarios. En una
era de intervencin directa del Estado en la fijacin de los salarios, la
existencia de esta excusa podra llevar a algunos aumentos salariales que
no se daran de otro modo y por tanto a mayores aumentos de los precios.
Qu importancia tendra este efecto indirecto? Inmediatamente des-
pus de la eliminacin de los techos, los alquileres que se cobraran a los
nuevos inquilinos y a algunos inquilinos sin contrato subiran sustancial-
mente. La mayora de los actuales inquilinos se veran afectados por
aumentos moderados o, si estn protegidos por contratos, no tendran
ningn aumento. Dado que las viviendas entran en el mercado de alquileres
lentamente, los alquileres promedio de todas las viviendas aumentaran
mucho menos que los alquileres que se cobren a los nuevos inquilinos y el
costo de vida aumentara aun menos.
A medida que entraran nuevas viviendas al mercado de alquileres, el
aumento inicial en los alquileres cobrados a los nuevos inquilinos, no
habiendo una inflacin generalizada, se veran contenidos, aunque los
alquileres promedio de todas las viviendas seguiran subiendo.
En un ao ms o menos, los alquileres en promedio podran subir tanto
como un 30 por ciento. Pero incluso este aumento significara una
modificacin de aproximadamente un 5 por ciento en el costo de vida, dado
que los alquileres representan menos de un quinto del costo de vida. Un
aumento de esta magnitud -menos de medio punto porcentual por mes en
el costo de vida- difcilmente desencadene una inflacin generalizada.
El problema de evitar una inflacin generalizada debera abordarse
directamente; no puede resolverse con controles especiales en reas
especiales que pueden contener por un tiempo las presiones inflacionarias
206
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bsicas pero no las eliminan. No creemos por tanto que los techos
impuestos a Jns alquileres son suficiente defensa contra la inflacin como
para justificar siquiera una fraccin de los inmensos costos sociales que
involucran.
Ninguna solucin del problema habitacional puede beneficiar a todos;
algunos tendrn que sufrir. La esencia del problema es que algunas
personas deben ser obligadas o inducidas a utilizar menos espacio habita- 1
cional del que estn dispuestas a pagar al nivel actual de los alquileres 1
cin para usar los alquileres altos para racionar las viviendas y el princi-
1
sible en que nuestros objetivos son los mismos que los suyos: la distribu- 1
Notas
[Esto puede haber sido cierto en los Estados Unidos de 1946. Hay crecientes dud~s de
que sea cierto en la Gran Bretaa de 1972, si los impuestos altos reducen el salano de
"bolsillo" y alientan a los sindicatos de salarios altos a exigir aumentos mayores de 10
que la expansin monetaria les permitira otorgar a los empleadores . : Ed.].
2 .
[Estas palabras tienen
el mismo fi1cado que en G ran Bretaa evas1on de impuestos
s1gm ,.
es el ocultamiento ilegal de ingresos 1mpom es, 'bl evitar impuestos es la leg1t1ma
reduccin del ingreso imponible a un mnimo. - Ed.]