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EUROPEAID/126298/C/SER/MULTI

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4, I
:

26 2009

0 ................................................................................................... 4

1 ............................................................................. 6
1.1 .............................................................................. 7
1.2 ....................................................................................... 8
1.3 ............................................................................ 8
1.4 .......................................................................... 8

2 ....................................................... 10
2.1 .................................................................................... 10
2.2 ...................................................................................................................... 11

3 ..................................................................... 12

4 ................................................................................... 14

5 ...................................................................................... 15

6 .......................................................................... 17

7 : ...................................................... 19

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1: ........................................................................ 5
2: ....................................................... 20

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2: (), 2007-2013
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8: 18

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1/1,05 = 0,952381; 1/1,025 = 0,907029.

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B, pdf)

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1):

1.
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6. : (K) (K)

1:

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3.
1.
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2.
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- (K)

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1:
(C) (K)

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X + + +
Y + + +

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10 . ,
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2.

2: (), 2007-
2013

25
30
30
25
25
15
10
15
: (1993 )

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9
3:


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-40
-70
-43 -25 -26
-3
12
, (A) -153 0 -25 -3 0 -26 0 0 12
-1
-4
-2
, (B) -7 0 0 0 0 0 0 0 0 0
( 7 11 16 16 16 16 16 16 16 16
, ,
)
2 2 3 4 4 4 4 4 4 4
-5 -9 -13 -12 -12 -12 -12 -12 -12 -12
(C) -5 -4 -4 1 0 0 0 0 0 0
-165 -4 -4 -24 -3 0 -26 0 0 12
(A)+(B)+(C)

, .

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2.1

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10
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(K) (
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(K).

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-. 52 1083/2006
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,
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.

: , 2008

4, ,
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.
(
, ,
, ).

11
4:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 -23 -23 -37 -37 -37 -37 -37 -47 -47
0 -23 -23 -32 -32 -32 -32 -32 -38 -38
0 -2 -2 -2 -4 -4 -4 -4 -4 -4
0 -3 -6 -6 -6 -6 -6 -6 -6 -6
0 -5 -21 -21 -22 -22 -22 -22 -22 -22
0 -56 -75 -98 -101 -101 -101 -101 -117 -117
X 0 27 60 64 64 64 64 64 64 64
Y 0 15 55 55 62 62 62 62 62 62
0 42 115 119 126 126 126 126 126 126
0 -14 40 21 25 25 25 25 9 9

, .

: , 2008

,
.


.
. (
) ;
.

, :

((C));
((C))

,
(
) ,
( = - ).

n
S1 S2 Sn
FNPV ( S ) = a t S t = S 0+ + +K
t =0 (1 + i ) (1 + i ) 2
(1 + i ) n
:

S t = t ( - )
1
at = =
(1 + i ) t
i =
n = /
,
, , .

12
n
St
FNPV ( S ) = =0
t = o (1 + FRR )
t

S t = t ( - )

( 5)
.

/C , ,
,
. ,
.
,
.

S0.Sn, , : at= 1 / (l+i)t


t 0 n ( ) i .


:
1 2 5 10 20 30 40 50
at = (1,05)-t 0,952 381 0,907 029 0,783 526 0,613 913 0,376 889 0,231 377 0,142 046 0,087 204
at = (1,10)-t 0,909 091 0,826 446 0,620 921 0,385 543 0,148 644 0,057 309 0,022 095 0,008 519

: , 2008 (
B)

, , (C),
, (C), ,
.
() .
- .
,
(
C).

:
, .. ,
.
. - , .
,
.
. , , ,
, .
: (1+n) = (1+r)*(1+i)
: n , r , I
5:

13

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 42 115 119 126 126 126 126 126 126
0 42 115 119 126 126 126 126 126 126
0 -56 -75 -98 -101 -101 -101 -101 -117 -117

-165 -4 -4 -24 -3 0 -26 0 0 12
-165 -60 -79 -122 -104 -101 -127 -101 -117 -105
-165 -18 36 -3 22 25 -1 25 9 21
- (C) -5,66%
- (C) -74,04




5%.
, , , .

.

: , 2008

:
,
.
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,
( ).
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, . (,
) (C) ,
. ,
, . , ,
.
(C) () ,
.
(C)%
(C)% /

a 2 5,10 6,20 1,6
b
5 3,08 3,86 1,0
b 16 -0,75 5,13 -0,2
b 19 0,33 3,73 0,1
, b 19 1,79 6,21 0,6
b
90 0,77 6,03 0,2
b 31 -3,36 4,65 -1,1
, 64 19,60 14,60 6,2
a
b 7 1,83 7,12 0,6
253 3,15 6,39 1,0
a: - 1994-1999 ; b: 2000-2006 .
ISPA (2006 ).

: , 2008

14

, ( 6).
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G.

: , 2008 (
: , G, pdf)

6:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
60 0 0 0 0 0 0 0 0 0

15
50 25
65 25 0 0 0 0 0 0 0 0
40 0 0 0 0 0 0 0 0 0
10

0 0 0 10 0 0 0 0 0 0
, 165 25 0 10 0 0 0 0 0 0

, , .

, C.
.

: , 2008

15
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,
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( 7), .
:

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.

. :

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;
;
(, , ..)

7:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
165 25 0 10 0 0 0 0 0 0
0 42 115 119 126 126 126 126 126 126

165 67 115 129 126 126 126 126 126 126
0 -56 -75 -98 -101 -101 -101 -101 -117 -117

-165 -4 -4 -24 -3 0 -26 0 0 0

0 0 0 0 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 0
0 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 0
0 -6 -7 -8 -9 -9 -9 -9 -9 -9
-165 -66 -86 -130 -115,2 -112,2 -138,2 -112,2 -128,2 -126
0 1 29 -1 10,8 13,8 -12,2 13,8 -2,2 0

0 1 30 29 39,8 53,6 41,4 55,2 53 53


,
.
.
( 2.6).

: , 2008

:
, :

16

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
165 25 0 10 0 0 0 0 0 0
0 45 115 125 108 115 115 115 115 115

165 70 115 135 108 115 115 115 115 115


0 -56 -98 -98 -101 -101 -101 -101 -101 -101

-165 -6 -2 -24 -3 0 -26 0 0 0

0 0 0 0 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 0


0 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 0
0 -6 -7 -S -9 -9 -9 -9 -9 0
-165 -68 -107 -130 -115,2 -112,2 -138,2 -112,2 -112,2 -101
0 2 8 5 -7,2 2,8 -23,2 2,8 2,8 14

0 2 10 15 7,8 10,6 -12,6 -9,8 -7 7



, 7, 8 9.

: , 2008 (
: , C, pdf)

, , - ,
. , 7 ,
,
.

( 8).
,
, .
( );
( ),
(, ), , ,
.

, (K),
,
.

, (K),
( ).

, : ;
( ) ;
, ; .
( )
( ). 8 ;
, 5
, .
(K) (K) ,
. (
) (
).

17
8:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 42 115 119 126 126 126 126 126 126

0 0 0 0 0 0 0 0 0 12
0 42 115 119 126 126 126 126 126 138
0 -56 -75 -98 -101 -101 -101 -101 -117 -117

0 0 0 0 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 0
0 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 0
-40 0 0 0 0 0 0 0 0 0
-65 -25 0 0 0 0 0 0 0 0

-105 -81 -75 -98 -103,2 -103,2 -103.2 -103.2 -119.2 -117
-105 -39 40 21 22,8 22,8 22,8 22,8 6,8 21

- (K) 5,04%
- (K) 0,25


, ( ), , 5%.
, , ,
,
. .

: , 2008

, (C)
, (K) .
5% , , ,
.
. , ,
, ,
(Kp).
.

:
2007-2013
, ,
.
,
.
( ):
- 280
- 512
- - 576
- - 79%
- -10%
- - 5%
- ,
.
:
- = 159
- = 73
- = 38
- = 10

18
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 72 72 72 72 72 72 72 72 72

0 72 72 72 72 72 72 72 72 72
0 -64 -64 -64 -64 -64 -64 -64 -64 -64

0 0 0 0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 0
0 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 0
0 -1,55 -1,55 -1,55 -1,55 -1,55 -1,55 -1,55 -1,55 0

-38 0 0 0 0 0 0 0 0 0
-38 -65,6 -65,6 -65,6 -67,7 -67,7 -67,7 -67,7 -67,7 -64
-38 6,45 6,45 6,45 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 8

(Kp) 5,6%
- (Kp) 0,94

: , 2008

7 :

, . :

1. ,
;
2. () ,
;
3. , ,
.

($000)
0 (80)
1 40
2 30
3 20
4 5

, ,
5%. 5% , 10%
, .
$000 (5%) $000 (10%) $000
0 (80) (80,000) (80,000)
1 40 38,095 36,364
2 30 27,211 24,793
3 20 17,277 15,026
4 5 4,114 3,415
: 6,697 (0,402)

(a) ( 1) (b) .

19
(a)

2:


Graph
of NPV on discount rate
8
7
6
NPV
$000
$000
5
$000

4
Linear
NPV

3 (
(NPV
$000)
2 $000)
1
0
-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
,
Discount rate, % %

, 9,7%.

(b)

6,697 -0,402, , 7,099,


5 ( 5 10%).
, 1, 5/7,099 = 0,7043
.
, 5% 6,697.
6,697 * 0,7043 = 4.7 . , (
, ) 5 + 4,7 = 9,7 .

,
NPV1 NPV2 ,

R1 , :
NPV1
R1 + ( R2 R1 )
NPV1 NPV2

20
:
1.
. .
:

2. . : (): ,

.

3. (). . :
. . () ()

4. (). :
, .

5. , ,
. . :

6. (), () ,
. . : . : ,
.

7. , ,
. . :

8. ,
. . : .

9. : ,
, .

10. . : , , ,
, .

11. . : ,
, , .

13. . : ,
.

14. . : ,
, .

15. , ,
, .
. . :

16. . :
.

21
17. , . :
((C))
((C)) .
18. . :
, ,
.

19. (K) ,
.
. :

20. (K): . . :

21. , .
($). . , .



($) 15% ($)


-10000
1 500
2 2000
3 3000
4 4000
5 5000
6 2500
7 2000
8 2500

:


15% ($)
($) (1+0,15) (1+0,15)^n (
1/(1+0,15)^n )
0 -10000 1 -10000
1 500 1,15 1,15 0,86956522 0,87 435
2 2000 1,15 1,3225 0,75614367 0,756 1512
3 3000 1,15 1,520875 0,65751623 0,658 1974
4 4000 1,15 1,74900625 0,57175325 0,572 2288
5 5000 1,15 2,011357188 0,49717674 0,497 2485
6 2500 1,15 2,313060766 0,4323276 0,432 1080
7 2000 1,15 2,66001988 0,37593704 0,376 752
8 2500 1,15 3,059022863 0,32690177 0,327 817,5

, ,
. (11343,5 -
10000 = 1343,5)

22
22.
.

$000
0 (100)
1 50
2 50
3 20

$000 (5%) $000 (15%) $000


0 (100) (100,000) (100,000)
1 50 47,619 43,478
2 50 45,351 37,807
3 20 17,277 13,150
= 10,247 (5,565)

(a)

Graph
of NPV on
discount rate

12
10
8
$000
NPV $000
6
NPV $000


$000

4 (
Linear (NPV
$000)
2 $000)

0
-2 0 5 10 15

-4
-6
,
Discount rate, % %

(b) 10,247+5,565=15,812, 10%.


1 ($000), 10/15,812 = 0,6324
. , 10,247,
10,247 * 0,6324 = 6,5 . , = 5 + 6,5 = 11,5 .

10247
5 + (15 5) = 11,5
10247 (5565)

23
:

, 2008 : ,
, ,
,
, 16 2008 ;

- ,
( 2
), , 2008 ;

, -
, 2002 ;

-
, , , - , 2003 .

24

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