MERVAL ARGENTINA: El ndice Merval Argentina mide el valor en pesos de una

canasta terica de acciones, seleccionadas de acuerdo a criterios que ponderan su

liquidez y considerando slo empresas de capital nacional.

El Mercado de Valores de Bs. As. S.A. ha desarrollado este ndice cuyas caractersticas buscan
reflejar el comportamiento de las empresas argentinas dentro del sistema burstil.

La metodologa esta basada en el ndice MERVAL, pero se introducen modificaciones que

tienen por objetivo transformarlo en un indicador para medir la evolucin de las empresas
locales. En este sentido, el nuevo ndice se genera a partir de una muestra que excluye
las sociedades extranjeras.

Sin perder la estructura bsica del ndice existente, tiene a la evolucin del ndice Merval
como base comn hasta el 30 de diciembre de 1999, perodo previo a la inclusin de
empresas extranjeras en el mercado accionario local.

El criterio utilizado para la seleccin de las empresas es el mismo que para el ndice Merval: la
canasta de acciones que componen el ndice Merval Argentina cambia cada tres (3) meses,
cuando se procede a realizar el reclculo de esta cartera terica, sobre la base de la
participacin en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los ltimos seis (6)
meses.

El porcentaje de participacin que cada accin tendr en el ndice es calculado siguiendo los
pasos descriptos a continuacin:

1. Se calculan los coeficientes de participacin en funcin de la ponderacin que cada

especie tiene en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones del ltimo
semestre:

donde:
Parti es la participacin de la accin i en el total de
operaciones y en el volumen efectivo operado.

n *v n i
nmero total de operaciones efectuadas de la accin i

Part i = i i durante los seis meses anteriores.

N V N nmero total de operaciones en acciones durante los seis
meses anteriores.

vi volumen efectivo operado de la accin i durante los seis

meses anteriores
V volumen efectivo total operado en acciones durante los seis
meses anteriores

2. Se ordenan todas las acciones cotizantes en forma decreciente segn su coeficiente de

participacin y se seleccionan aquellas que se encuentran dentro del acumulado del
80% de participacin. Adems, las empresas seleccionadas deben cumplir con el
requisito de haber negociado en por lo menos el 80% de las ruedas del perodo
considerado.
 3. Se ajusta la participacin de cada accin respecto al total que compondr el ndice
Merval, para obtener la participacin ajustada, de acuerdo a la siguiente frmula:

Parti donde:
PartAji = PartAji es la participacin ajustada de la accin i
nN * vV
n
i i n es el nmero de empresas seleccionadas que compondrn el ndice
i =1

4. De acuerdo a las participaciones ajustadas de cada especie se calcula la cantidad de

acciones que cada empresa tendr dentro del ndice (cantidad terica). Esta cantidad
es, en principio, fija durante el trimestre de vigencia de la cartera y va a depender de
la participacin, y del precio de la accin al momento de revisar el ndice:

donde:
I T 1
es el valor del ndice Merval al cierre
Q i ,T
* P i ,T 1= PartAji* I T 1 del trimestre anterior

Pi,T 1es el precio de la accin i al cierre

del trimestre anterior.

Qi,T es la cantidad de la accin i al

comienzo del trimestre..

Es decir que la cantidad terica de cada accin al comienzo del trimestre (momento T) va a
determinarse a partir de la siguiente frmula:

n *v
i i
I N I V
Q = PartAj * P i
T 1
= * T 1
i ,T
P
nN * vV
n
i i i ,T 1
i, T 1

i =1

Esta cantidad terica se mantendr fija durante el trimestre en la medida que no existan
eventos corporativos (corporate actions). Existen cuatro situaciones que pueden alterar la
cantidad terica de las empresas durante el trimestre de vigencia de la cartera del ndice:

pago de dividendos en efectivo

pago de dividendos en acciones

revalo en acciones

suscripciones de nuevas acciones.

Estas situaciones implican una cada tcnica del precio de la accin en la apertura de la
rueda en que se produce tal evento (en verdad, 72 horas hbiles anteriores a que el evento
corporativo tenga lugar), y por tanto hace necesario la aplicacin de cierto ajuste en el valor
del ndice para que sea comparable con su valor de cierre anterior. El porcentaje de
participacin de la empresa en el ndice debe mantenerse, es decir que al caer el precio,
necesariamente debe aumentar la cantidad terica para que se mantenga la misma
participacin en el ndice.
5. Una vez conocidas las cantidades tericas (ponderaciones) y los precios de las acciones
que componen el ndice, su valor se calcula por:

n
I = Qi * PRi
i =1

donde :
r es el nmero de especies que componen el ndice,
Qi es la cantidad terica de la accin "i",
PRi es el precio de la accin "i" al momento del clculo.