ENGENHARIA

ECONMICA
181315 - Organizao Industrial

UNIVERSIDADE DE BRASLIA
Faculdade de Tecnologia
Ncleo de Engenharia de Produo
Notas de aula sobre Engenharia Econmica
Prof. Jos C. Balthazar
Agosto - 2013
 ENGENHARIA ECONMICA

ENGENHARIA ECONMICA

NDICE

ndice 1
Engenharias Econmica 2
1 Matemtica financeira 3
1.1 Juros 3
1.2 Custo de oportunidade 3
1.3 Fluxo de caixa 4
1.4 Taxa de juros 5
1.5 Relaes de equivalncia 7
1.6 Srie de pagamentos uniformes 8
1.7 Amortizao 11
2 Anlise de alternativas de investimento 18
2.1 Anlise pelo mtodo payback 18
2.2 Anlise pelo valor presente 20
2.3 Anlise pelo custo anual 22
2.4 Anlise pelo custo capitalizado 23
3 Viabilidade econmica 26
3.1 Taxa Mnima de Atratividade - TMA 26
3.2 Taxa Interna de Retorno - TIR 26
3.3 Valor Presente Lquido - VPL 28
3.4 Taxa Externa de Retorno - TER 29
3.5 Anlise de sensibilidade 30
3.6 Ponto de equilbrio 30
3.7 Anlise custo/benefcio 31
4 Substituio de equipamentos 34
4.1 Mtodo do Valor Presente Lquido - VPL 34
4.2 Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente - CAUE 35
4.3 Vida econmica e vida til de um equipamento 35
4.4 Baixa com substituio por equipamento idntico 37
4.5 Baixa com substituio por equipamento diferente 38
4.6 Baixa sem substituio 40

5 Depreciao 41
5.1 Depreciao linear 42
5.2 Depreciao exponencial 42
5.3 Depreciao mista 42
6 Bibliografia 44

1
 ENGENHARIA ECONMICA

ENGENHARIA ECONMICA

Decises de projeto e de operao de sistemas de engenharia so afetadas por limitaes de

recursos, tais como tempo, material, trabalho, capital, recursos naturais, etc., existentes em todas as etapas
do ciclo de vida de um produto ou de um processo. Alm da funo e desempenho, as solues de
engenharia devem ser economicamente viveis. Uma grande soluo tcnica pode se tornar um grande
fracasso se no for vivel economicamente. Portanto, compreender e aplicar princpios econmicos
engenharia sempre foi extremamente importante. O projeto e operao de sistemas de engenharia muito
mais do que o desenvolvimento de produtos, sistemas e processos para satisfazer uma necessidade ou
demanda, os recursos materiais e financeiros alocados so sempre escassos e, por esta razo, a sua
otimizao se impe como requisito essencial.
Investimento a aplicao de recursos financeiros na implantao, explorao, expanso e
modernizao de atividades produtivas, na expectativa de se obter um ganho financeiro como retorno ao
capital investido. Portanto, para garantir com ganho o retorno de um investimento, h sempre que analisar
as alternativas possveis para que a deciso correta seja tomada.
Os mtodos da Engenharia Econmica permitem aos engenheiros racionalizarem o uso de recursos
de capital por meio de anlises para a escolha entre diferentes opes de projeto, de processos produtivos
alternativos, da oportunidade de substituir equipamentos, de comprar ou alugar um imvel ou uma
mquina, etc.
Em qualquer atividade de engenharia necessrio prever custos e tambm administr-los. Despesas
e receitas ocorrem ao longo do desenvolvimento de uma atividade, associando, portanto, valor e tempo.
A questo principal que o valor do dinheiro varia ao longo do tempo, ou seja, um pagamento nominal de
R$1,00 hoje custa mais que o pagamento nominal de R$1,00 no futuro. Da mesma forma, R$1,00 investido
hoje valer R$1,00 mais juros em uma data futura. A metodologia para se lidar com esse tipo de problema
denominada Engenharia Econmica ou Anlise Econmica de Engenharia ou ainda, mais simplesmente,
Engenharia de Custos. A Matemtica Financeira, que descreve as relaes entre tempo e dinheiro, fornecem
a base na qual se assentam os mtodos e tcnicas da Engenharia Econmica. A variao do valor do dinheiro
no tempo torna mais vantajoso deslocar pagamentos para o futuro e antecipar receitas tanto quanto
possvel.

2
 ENGENHARIA ECONMICA

1 Matemtica Financeira
A Engenharia Econmica tem como base o reconhecimento do fato que o uso do dinheiro um bem
ao qual se pode atribuir valor. O uso do dinheiro remunerado da mesma forma que se paga um salrio
pela fora de trabalho de uma pessoa, se paga aluguel pelo uso de um imvel, carro ou equipamento
industrial, ou ainda o pagamento de royalties pelo uso de uma tecnologia. A remunerao do uso do
dinheiro chama-se juro.

1.1 Juros:
O rendimento em troca do uso do dinheiro por certo tempo denominado juro e representa o
elemento de ligao entre valores em um ponto de tempo e outro. Os juros so expressos como um
percentual sobre o valor emprestado (taxa de juro) e podem ser calculado de duas formas: juros simples
ou juros compostos.
A fixao da taxa de juros para remunerar o capital emprestado baseia-se em vrios fatores: no
risco agregado no investimento, ou seja, quanto mais arriscado o investimento, mais alta a taxa de juros
cobrada, as expectativas inflacionrias, a compensao pela no aplicao do dinheiro em outro
investimento e os custos administrativos envolvidos na operao.
O tomador do emprstimo paga para ter o direito de usar o dinheiro at o dia do pagamento e o
credor, por outro lado, recebe uma compensao por no poder usar o dinheiro emprestado at o dia do
pagamento e pelo risco de no receber o dinheiro de volta (risco de inadimplncia).

1.2 Custo de oportunidade:

O custo de oportunidade o termo usado para indicar o custo de uma oportunidade renunciada,
ou seja, o custo, econmico e at mesmo social, causado pela renncia dos benefcios que poderiam ser
obtidos com a oportunidade renunciada ou, ainda, a mais alta renda gerada em alguma aplicao
alternativa.
O custo de oportunidade estimado a partir do que poderia ser ganho no melhor uso alternativo
dos recursos disponveis. Ou seja, o custo de oportunidade representa o valor associado a melhor alternativa
no escolhida. Fazer uma escolha recusar outras, pois ao se fazer determinada escolha, deixa-se as demais
possibilidades de lado, pois so excludentes. O maior benefcio que seria obtido, mas no foi, das
possibilidades no escolhidas o custo de oportunidade associado alternativa escolhida, isto , a escolha
de determinada opo impede o usufruto dos benefcios que as outras opes poderiam proporcionar. O
mais alto valor associado aos benefcios no escolhidos, entendido como um custo da escolha realizada,
que chamado de "custo de oportunidade".
Por exemplo, a diferena de valores entre duas taxas de juros, provindas de alternativas econmicas
diferentes de investimento, constitui, para a alternativa aceita e de menor valor, uma taxa de juros chamada
de custo de oportunidade. Admitindo que se possa obter juros de 20% ao ano em aplicaes financeiras,
manter uma quantia de dinheiro sem aplic-lo incorre num custo de oportunidade de 20% ao ano, ou seja
os 20% que o dinheiro deixa de render. Se uma outra oportunidade de investimento render 50% ao ano, o
custo de oportunidade de no investir o dinheiro ser de 50%, e de aplic-lo no banco que paga 20% ser
de 30%.
O custo de oportunidade tambm pode ser considerado como a reduo da fabricao de um bem
a favor de outro. Por exemplo, caso uma empresa que fabrica 20.000 camisetas amarelas por ms decidir
tambm produzir 8.000 camisetas verdes, tendo, para isso, que reduzir a produo das azuis par 12.000, o
custo de oportunidade ser de 8.000 camisetas amarelas deixadas de produzir.

3
 ENGENHARIA ECONMICA

Se a administrao de uma cidade decidir construir uma escola num terreno vazio de propriedade
pblica, o custo de oportunidade representado pela renncia aos benefcios de outras destinaes do
terreno, como, por exemplo, a possibilidade de construir no local um parque ou um centro desportivo ou
mesmo um estacionamento.

1.3 Fluxo de caixa:

As decises financeiras devem ser tomadas a partir de critrios que reconhecem a variao do valor
do dinheiro no tempo. Qualquer comparao entre quantias de dinheiro deve ser referidas a uma data e
a transferncia para uma outra data somente podem ser feita considerando os juros envolvidos no perodo
entre as datas. impossvel somar ou subtrair quantias de dinheiro que no se referem mesma data.
Os problemas de Engenharia Econmica envolvem essencialmente a fixao de valores, como
receita e despesa, ao longo do tempo, as quais podem ser representadas em um diagrama ou e uma tabela
denominada fluxo de caixa, figura 1.
Na linha horizontal so representados os perodos de tempo (meses, semanas, trimestres, anos,
etc.). As receitas e desemboles so representadas por setas no fim de cada perodo. No h escala para as
setas, os valores envolvidos so indicados numericamente sobre as setas ou ao lado. N valores consecutivos
e iguais podem ser indicados por uma linha horizontal, no perodo correspondente, com indicao do valor
comum.
A seta para baixo representa um desembolso P, ou seja, um valor emprestado ou investido, tambm
denominado Principal, Capital Inicial, Valor Atual, Valor de Aplicao ou qualquer outra denominao que
indique claramente serem valores cedidos ou aplicados.
A seta para cima representa uma receita F, ou seja, um Montante, Valor de Resgate, Valor Futuro,
Valor capitalizado ou qualquer denominao que indique se tratar de um retorno.

Fig. 1 - Diagrama de fluxo de caixa

Fig. 2 - Exemplo de diagrama de fluxo de caixa do ponto de vista do investidor

4
 ENGENHARIA ECONMICA

No exemplo da figura 2, o diagrama representa um investimento inicial de R$5.000,00, que produz

receitas de R$1.000,00 no 2 perodo, R$800,00 no 3 perodo e R$1.200,00 no 4 perodo, com uma despesa
constante de R$200,00 por perodo, a partir do 2 perodo.
O diagrama de fluxo de caixa depende do ponto de vista considerado, pois como a toda receita
corresponde a um desembolso em outro caixa, o mesmo fluxo d origem a dois diagramas simtricos,
conforme o ponto de vista seja do investidor, figura 2, ou do investimento, figura 3.

Fig. 3 - Exemplo de diagrama de fluxo de caixa do ponto de vista do investimento.

1.4 Taxa de Juros:

Movimentar recursos financeiros ao longo de um perodo de tempo tem um custo, expresso pela
taxa de juros, i, que representa o custo de cada unidade de capital por unidade de tempo. Se a operao
vista do ponto de vista do investidor, a diferena entre o valor de resgate e o valor aplicado, ou seja o
rendimento, denomina-se juro. O mesmo vale no caso do investimento, no qual o custo da operao
tambm expresso pelo juro. A taxa de juros i o coeficiente de proporcionalidade entre o valor do juro
e o capital utilizado na unidade de tempo considerada, ou seja, a relao entre o juro gerado numa
operao financeira e o capital nela empregado. Essa taxa de juros est sempre relacionada com o tempo
da operao financeira.
Se uma operao financeira executada num determinado perodo de tempo resultar em um
montante F, referente a um principal, ou capital, P, empregado na operao, o valor do juro J gerado ser
a diferena entre F e P e a taxa de juros para esse intervalo de tempo, expressa em forma unitria, definida
como:
J
J=FP i= (1.1)
P

A sucessiva incorporao de juros ao principal ao longo de perodos de tempo, chama-se

capitalizao e pode ocorrer em dois regimes diferentes:
Capitalizao simples:
A penas o capital inicial rende juros. Os rendimentos so devidos exclusivamente sobre o principal
ao longo dos perodos de tempo a que se referir a taxa de juros i.
Ao fim de n perodos o montante F referente a um principal P, com capitalizao simples taxa de
juros i valer:

F = P(1 + ni ) (1.2)

5
 ENGENHARIA ECONMICA

Capitalizao composta:
Se aps cada perodo de capitalizao os juros forem incorporados ao principal, eles passam
tambm a render juros em cada perodo de tempo a que se refere a taxa de juros i, a partir do perodo
seguinte. Portanto, o rendimento acrescido ao capital para compor um novo principal, que, no perodo
seguinte, ser acrescido de novo rendimento ou despesa de juros e assim sucessivamente, ou seja:
Aps o 1 perodo : F1 = P ( 1 + i )
Aps o 2 perodo : F2 = F2 ( 1 + i ) = P ( 1 + i )2
Aps o 3 perodo : F3 = F2 ( 1 + i ) = P ( 1 + i )3
Aps o n-simo perodo: Fn = P ( 1 + i )n
Ao fim de n perodos o montante F referente a um principal P, com capitalizao composta taxa
de juros i valer:

n
F = P(1 + i ) = P ( F P , i %, n) (1.3)

n
O fator (1 + i ) = ( F P , i %, n) chamado de fator de capitalizao ou de valor futuro de um
pagamento simples. Este fator encontrado nas tabelas para diversos i e n.

Exemplo 1.1:
Supondo R$1.000,00 emprestados a uma taxa de 5% ao ms:
Ms F - Juros simples F - Juros compostos

0 1.000,00 1.000,00
1 1.000,00 + 0,05x1.000,00 = 1.050,00 1.000,00 + 0,05x1.000,00 = 1.050,00
2 1.050,00 + 0,05x1.000,00 = 1.100,00 1.050,00 + 0,05x1.050,00 = 1.112,50
1.100,00 + 0,05x1.000,00 = 1.150,00 1.112,50 + 0,05x1.112,50 = 1.157,60
.
.
.
12 =1.600,00 =1.795,85
Juros simples 5% ao ms correspondem a 60% ao ano (a.a.). Em juros compostos 5% ao ms corresponder
a 79,5856% ao ano.

Exemplo 1.2:
Qual o prazo necessrio para que um capital de R$100.000,00 aplicado a uma taxa de juros composta de 12%
ao ano se transforme em R$1.200.000,00.
n
P = F (1 + i ) n = 1200
. .000,00 = 100.000(1 + 0,12) =
1200
. .000,00 n
= = (1 + 0,12)
100.000,00
= n log 112
, = log 12
log 12
n= = 21,92 anos
log 112
,

6
 ENGENHARIA ECONMICA

Inversamente, se o que se deseja saber o valor atual ou valor presente P de um pagamento F a ser
feito no futuro:
n
P = F (1 + i ) = F ( P F , i %, n) (1.4)

Exemplo 1.3:
Qual o valor de emisso de um ttulo que, no fim de 10 meses e a uma taxa de 5% ao ms, o valor de
resgate R$10.000,00.
10
P = F (1 + i ) n = 10.000,00(1 + 0,05) = 6139
. ,13

O fator (1 + i)-n = (P/F, i%, n) chamado de fator de atualizao ou de valor presente ou de valor
atual de um pagamento simples. Este fator tambm encontrado nas tabelas para diversos i e n. Duas taxas
i1 e i2, relativas aos perodos n1 e n2, expressos na mesma unidade de tempo, so proporcionais quando
observarem a relao de proporcionalidade:
i1 n1
=
i2 n 2

Para se obter a taxa de juros r para um sub-perodo p, frao de n, suficiente dividir a taxa i , do
perodo n, pelo nmero de perodos p contidos em n:
i
r=
p
Normalmente, em engenharia econmica, o nmero de perodos n fixado em anos e i a taxa de
juros anual. Entretanto, so comuns situaes em que os juros so compostos a perodos mais curtos, como
dia, semana etc, tendo como conseqncia o aumento da taxa efetiva de juros. Portanto, se p for o nmero
de perodos por ano em que o juro composto e i a taxa de juros nominal anual, a taxa de juros por perodo
r=i/p e o nmero de perodos em n anos torna-se pn. Portanto, o montante valer:

n
i
p

F = P 1 + (1.5)
p

1.5 Relaes de Equivalncia

As relaes de equivalncia permitem a obteno de fluxos de caixa que se equivalem no tempo.
Por exemplo, duas ou mais aplicaes com datas de vencimento diferentes so equivalentes quando,
levados par uma mesma data mesma taxa de juros, tiverem valores iguais nesta data.

7
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 1.4:
Uma pessoa tem um ttulo que ir receber pelo
valor nominal de R$15.000,00 em 2 anos. Dispe
ainda de R$20.000,00 que ir aplicar a uma taxa
de 3% a.m. durante 2 anos. Determinar:
a) Quanto esta pessoa possui hoje?
b) Quanto ela possuir daqu a 1 ano?
c) Quanto ela possuir daqu a 2 anos?
Portanto, na taxa de juros
considerada, a pessoa em
a) x = 20.000,00 + 15.000,00 = 20.000,00 + 7.379,00 = 27.379,00
24
(1,03) questo possui hoje
R$27.379,00, daqu a um
ano possuir R$39.035,91 e
b) y = 20.000,00(1,03)12 + 15.000,1200 = 28.515,22 + 10.520,69 = 39.035,91
(1,03) daqu a dois anos
R$55.655,88.
c) y = 20.000,00(1,03) 24 + 15.000,00 = 40.655,88 + 15.000,00 = 55.655,88

Exemplo 1.5:
Considere um plano de um emprstimo de R$1.000,00 tomado a um banco taxa de juros de 3% ao ms.
O emprstimo pode ser pago em dois meses pelos planos I a I:
Plano Valor Pago Valor Pago Valor Pago Total
Ms 0 Ms 1 Ms 2 Pago
I 0.00 1.000,00x1.03-1.000,00=30,00 1.000,00x1,03=1030,00 1.060,00
2
II 0.00 0.00 1.000,00x1,03 =1060,90 1.060,90
2
III 0.00 [500,00x1,03+500,00x1,03 ]/2=1.045,405/2=522,61 522.61 1,.045,45
-2
IV 60,90(1,03) =57,40 0.00 1,000.00 1.057,45

Todos os planos baseiam-se em juros compostos de 3% ao ms.

Apesar de envolverem pagamentos de magnitudes diferentes em instantes de tempo diferentes, os planos possuem
dois pontos em comum: juros de 3% ao ms, dbito igual a zero no fim do segundo perodo. Os planos so
equivalentes a R$1.000,00 na data inicial (t = 0), a juros de 3% ao ms, porque pagam exatamente o
emprstimo feito.

Os exemplos acima mostram que quando se lida com quantias monetrias, alem do valor numrico,
interessa tambm o instante em que tais quantias sero pagas ou recebidas.

1.6 Srie de pagamentos uniformes:

Muitas operaes financeiras so realizadas por meio de uma srie de pagamentos ou
recebimentos, em datas previamente estipuladas, nos quais esto embutidos juros, j que o dinheiro tem
valor no tempo. O clculo de Valor Futuro ou de Valor Presente das prestaes, no regime de juros
compostos, requer a utilizao de frmulas matemticas especficas para cada situao .
Para uma srie uniforme de receitas ou desemboles de valor A ao longo de um prazo composto de

8
 ENGENHARIA ECONMICA

vrios perodos, como ocorre, por exemplo, no pagamento de prestaes ou na amortizao de uma quantia
F que dever estar disponvel no futuro para a substituio de um equipamento, ou ainda na retirada anual
na forma de uma srie de pagamentos ao invs de um pagamento concentrado.
Para uma srie de pagamentos A, ao final de cada perodo, o valor futuro de n pagamentos
uniformes taxa de juros i vale:
n
F=A
(1 + i) 1
= A( F A, i %, n) (1.6)
i
onde (F/A, i%, n) o fator de valor futuro de uma anuidade.

Exemplo 1.6:
Uma pessoa faz mensais e iguais de R$ 1.000,00 em uma caderneta de poupana que tem um rendimento
mensal de 0,8%. Considerando que os depsitos so realizados ao final de cada ms, qual ser o valor
acumulado no final de 12 meses?
n 12

F=A
(1 + i) 1
= 1000
. ,00
(1 + 0,008) 1
= 12.542,34
i 0,008

Por outro lado, o valor dos pagamentos uniformes, ou anuidades, A que devem ser feitos ao longo
de n perodos para, a uma taxa de juros i, acumular o valor futuro F vale:

i
A= F n
= A( A F , i %, n) (1.7)
(1 + i ) 1
onde (A/F, i%, n) o fator de anuidade de um valor futuro. Esta expresso freqentemente usada para
calcular o dinheiro que deve ser reservado em um fundo de amortizao para substituio de equipamentos
obsoletos.

Exemplo 1.7:
Quanto uma pessoa deve depositar mensalmente em uma caderneta de poupana que paga juro de 0,8% ao
ms, para acumular o valor de R$20.000,00 no final de 12 meses?

i
A= F =
(1 + i ) n 1
0,008
A = 20.000,00 = 1594
. ,60
(1 + 0,008)12 1

Combinando as equaes (1.3) e (1.6), obtm-se a expresso para o valor presente P de uma srie
uniforme de pagamentos A,:

9
 ENGENHARIA ECONMICA

n
P= A
(1 + i) 1
= A ( P A, i %, n)
n
(1.8)
( )
1 + i i

O termo (P/A, i%, n) chamado de fator de valor presente de uma srie uniforme ou tambm fator
de valor presente de uma anuidade.

Exemplo 1.8:
Qual o valor de um automvel adquirido com um financiamento realizado taxa de 1,0% ao ms e que deve
ser liquidado em 24 prestaes mensais, iguais e consecutivas de R$ 1.500,00.

P= A
(1 + i )n 1 =
(1 + i )n i
24
P = 1500
. ,00
(1 + 0,01) 1
= 31865
. ,08
(1 + 0,01) 24 0,01

Resolvendo a eq. (1.8 ) para A:

n
A= P
(1 + i) i
= P (A P , i %,n) (1.9)
(1 + i ) n 1
O valor de A o pagamento anual, ou anuidade, necessrio para recuperar o capital inicial P mais
os juros sobre aquele capital a uma taxa i em n anos. O termo (A/P, i%, n) conhecido como fator de
recuperao de capital de uma srie uniforme de pagamentos ou fator de anuidade de um valor presente,
muito utilizado para clculo de prestaes no comrcio.

Exemplo 1.9:
Qual o valor das prestaes mensais e iguais de um emprstimo de R$15.000,00, taxa de 3,5% ao ms,
pelo prazo de 12 meses?

A= P
(1 + i ) n i =
(1 + i ) n 1
A = 15.000,00
(1 + 0,035)12 0,035 = 1552
. ,26
(1 + 0,035)12 1

Exemplo 1.10:
Um produto comercializado por R$ 1.200,00 a vista. Qual ser o valor da prestao, se o comprador financiar
em 5 prestaes iguais e sem entrada, considerando que a taxa de juros cobrada pela loja de 3% ao ms?

A= P
(1 + i ) n i =
(1 + i )n 1
A = 1200
. ,00
(1 + 0,03)5 0,03 = 262,02
(1 + 0,03)5 1

10
 ENGENHARIA ECONMICA

1.7 Amortizao:
Amortizao o processo de extino gradual de uma dvida por meio de uma srie de pagamentos
peridicos.
Num fundo de amortizao se reserva anualmente uma quantia de dinheiro A que, em n anos, junto
com os juros compostos acumulados, iguala a quantia futura requerida F para, por exemplo, promover a
substituio de um equipamento que ir se tornar obsoleto em um dado prazo. A recuperao de capital
corresponde ao dinheiro reservado a cada ano para prover a quantia F mais os juros do capital investido.
Em todos os sistemas de amortizao, cada pagamento cobre os juros vencidos mais uma parcela
para amortizao do principal. Cada pagamento , portanto, a soma do valor amortizado com os juros do
saldo devedor, isto :

Pagamento = Amortizao + Juros

A taxa de juros por perodo permanece constante durante todos os perodos, o saldo devedor
diminui no incio de cada perodo devido amortizao do principal. Se o valor A de cada parcela a ser paga
igual em todos os perodos, os juros diminuem a cada pagamento enquanto a amortizao aumenta
perodo a perodo.

Exemplo 1.11:

Para P= R$1.000,00, I = 6% e n = 3:

(A/P, 6%, 3) = 0,37411 Y A = Px(A/P, 6%, 3) = 1000x 0,37411 = 374,11

A tabela mostra o capital devedor no incio dos perodos bem como a composio, em termos de juros e
amortizao, de cada uma das trs parcelas iguais a AP.

Composio Juros X Amortizao

Perodo Juros Amortizao Pagamento Saldo Devedor

0 0,00 0,00 0,00 1.000,00
1 1000,00 x 0,06 = 60,00 374,11 - 60,00 = 314,11 37.411,00 1000,00 314,11 = 685,89
2 685,89 x 0,06 = 41,15 374,11 - 41,15 = 332,96 37.411,00 685,89 332,96 = 352,93
3 352,93 x 0,06 = 21,18 374,11 - 21,18 = 352,93 37.411,00 0,00
Totais: 12.233,00 1.000,00, 1.122,33

Os principais sistemas de amortizao so:

Sistema de pagamento nico: ocorre um nico pagamento (capital + juros) no final do perodo
estipulado;
Sistema de pagamento varivel: ocorre vrios pagamentos diferenciados durante o perodo (s
vezes somente juros, outras juros+capital);
Sistema americano: ocorre um nico pagamento ao final do perodo, porm os juros so
calculados em vrias fases durante o perodo;

11
 ENGENHARIA ECONMICA

Sistema de amortizao constante (SAC): geralmente o mais utilizado, os juros e o capital so

calculados uma nica vez e divididos para o pagamento em vrias parcelas durante o perodo;
Sistema Price ou francs: geralmente usados em financiamentos de bens de consumo, todas as
parcelas so iguais e com os juros j embutidos;
Sistema de amortizao misto (SAM): calcula-se o financiamento pelos mtodos SAC e price e
faz-se uma mdia aritmtica das prestaes desses dois sistemas, chegando ao valor da
prestao do sistema misto.
Sistema Alemo: Os juros so pagos antecipadamente com prestaes iguais, exceto o primeiro
pagamento que corresponde aos juros cobrados no momento da operao.
Para mostrar as caractersticas de cada sistema de amortizao, considere, por exemplo, um
financiamento hipottico de R$300.000,00 a ser pago em 5 meses taxa mensal de 4%.
Sistema de Pagamento nico:
O devedor paga o montante, F, o capital, P, mais os juros compostos da dvida a uma taxa i em um
nico pagamento ao final de n perodos. O montante pode ser calculado pela frmula:
o sistema comumente usado em Letras de cmbio, Ttulos descontados em bancos, Certificados
a prazo fixo com renda final.
n
F = P(1 + i ) = P ( F P , i %, n) (1.10)

Sistema de Pagamento nico

Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% a.m) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0,00 0,00 300.000,00
1 12.000,00 0,00 0,00 312.000,00
2 12.480,00 0,00 0,00 324.480,00
3 12.979,20 0,00 0,00 337.459,20
4 13.498,37 0,00 0,00 350.957,57
5 14.038,30 300.000,00 364.995,87 0,00
Totais: 64.995,87 300.000,00 364.995,87

Sistema de Pagamentos Variveis:

O devedor paga o periodicamente valores variveis de acordo com a sua condio e de acordo com
a combinao realizada inicialmente, sendo que os juros do saldo devedor so pagos sempre ao final de
cada perodo. os sistema normalmente usado em cartes de crdito.
No presente exemplo, o devedor pagar a dvida da seguinte forma:
No final do 1 ms: R$ 30.000,00 + juros;
No final do 2 ms: R$ 45.000,00 + juros;

12
 ENGENHARIA ECONMICA

No final do 3 ms: R$ 60.000,00 + juros;

No final do 4 ms: R$ 75.000,00 + juros;
No final do 5 ms: R$ 90.000,00 + juros

Sistema de Pagamentos Variveis

Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% a.m) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0,00 0,00 300.000,00
1 12.000,00 30.000,00 42.000,00 270.000,00
2 10.800,00 45.000,00 55.800,00 225.000,00
3 9.000,00 60.000,00 69.000,00 165.000,00
4 6.600,00 75.000,00 81.600,00 90.000,00
5 3.600,00 90.000,00 93.600,00 0,00
Totais: 42.000,00 300.000,00 342.000,00

Sistema Americano:
O pagamento do principal a feito em uma nica parcela no final. No final de cada perodo paga-se
os juros do saldo devedor do perodo. No final dos n perodos, paga-se tambm os juros do n perodo.

Sistema Americano
Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% am) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0,00 0,00 300.000,00
1 12.000,00 0,00 12.000,00 300.000,00
2 12.000,00 0,00 12.000,00 300.000,00
3 12.000,00 0,00 12.000,00 300.000,00
4 12.000,00 0,00 12.000,00 300.000,00
5 12.000,00 300.000,00 312.000,00 0,00
Totais: 60.000,00 300.000,00 360.000,00

Sistema de Amortizao Constante - SAC:

O devedor paga o Principal em n pagamentos sendo que as amortizaes so sempre constantes
e iguais. Este sistema usado no financiamento de imveis residenciais.

13
 ENGENHARIA ECONMICA

Sistema de Amortizao Constante - SAC

Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% am) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0 0,00 300.000,00
1 12.000,00 60.000,00 72.000,00 240.000,00
2 9.600,00 60.000,00 69.600,00 180.000,00
3 7.200,00 60.000,00 67.200,00 120.000,00
4 4.800,00 60.000,00 64.800,00 60.000,00
5 2.400,00 60.000,00 62.400,00 0,00
Totais: 36.000,00 300.000,00 336.000,00

Sistema francs ou Sistema Price:

o mais conhecido dos sistemas de amortizao. Ele apresenta um conjunto de fatores (A/P, in)
para diferentes valores de i e n , na qual os pagamentos so iguais durante todo o perodo. usado nos
financiamentos de bens de consumo em geral.
A aplicao dos valores da Tabela Price definem uma srie uniforme de n parcelas A
financeiramente equivalente ao principal P no tempo zero.

Sistema Francs ou Tabela PrIce

Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% am) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0 0,00 300.000,00
1 12.000,00 55.388,13 67.388,13 244.611,87
2 9.784,47 57.603,66 67.388,13 187.008,21
3 7.480,33 59.907,81 67.388,13 127.100,40
4 5.084,02 62.304,12 67.388,13 64.796,28
5 2.591,85 64.796,28 67.388,13 0,00
Totais: 36.940,67 300.000,00 336.940,67

O clculo da prestao A o produto do valor financiado P pelo um coeficiente K dado pela frmula:
Portanto:
n
K=
(1 + i) i
(1.11)
(1 + i )n 1

14
 ENGENHARIA ECONMICA

A= KP (1.12)

Sistema de Amortizao Misto - SAM:

Cada prestao (pagamento) a mdia aritmtica das prestaes respectivas do Sistema Francs -
Tabela Price e do Sistema de Amortizao Constante (SAC). tambm usado no financiamento de imveis
residenciais.
O clculo da prestao feito pela frmula:

APr ice + ASAC

ASAM = (1.13)
2

Prestaes do SAM

n PSAC PPrice PSAM

1 72.000,00 67.388,13 69.694,07

2 69.600,00 67.388,13 68.494,07

3 67.200,00 67.388,13 67.294,07

4 64.800,00 67.388,13 66.094,07

5 62.400,00 67.388,13 64.894,07

Sistema de Amortizao Misto - SAM

Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% a.m) = 4 n=5
Amortizao do
n Juros Pagamento Saldo Devedor
SD
0 0,00 0 0,00 300.000,00
1 12.000,00 57.694,07 69.694,07 242.305,93
2 9.692,24 58.801,83 68.494,07 183.504,10
3 7.340,16 59.953,91 67.294,07 123.550,19
4 4.942,01 61.152,06 66.094,07 62.398,13
5 2.495,93 62.398,14 64.894,07 -0,02
Totais: 36.470,33 300.000,02 336.470,35

Sistema Alemo:
O sistema Alemo consiste em liquidar uma dvida onde os juros so pagos antecipadamente com
prestaes iguais, exceto o primeiro pagamento que corresponde aos juros cobrados no momento da

15
 ENGENHARIA ECONMICA

operao financeira. necessrio conhecer o valor de cada pagamento A e os valores das amortizaes AMk,
k=1,2,3,...,n.
Para k = 1,2, ....,n:
P i n 1 AM 1
A= AM 1 = A(1 i ) AM k = (1.14)
1 (1 i )
n
(1 i) k 1
Calculando ento as prestaes mensais do financiamento:
A = (300.0000,04)[1-(1-0,04)5]=64.995,80
AM1 = 64.995,80 (1-0,04)4 = 55.203,96
AM2 = 55.203,96 (1-0,04) = 57.504,13
AM3 = 57.504,13 (1-0,04) = 59.900,13
AM4 = 59.900,13 (1-0,04) = 62.395,97
AM5 = 62.395,97 (1-0,04) = 64.995,80
Sistema Alemo de Amortizao
Valor = R$ 300.000,00 Taxa (% am) = 4 n=5
n Juros Amortizao do SD Pagamento Saldo Devedor
0 12.000,00 0 12.000,00 300.000,00
1 9.791,84 55.203,96 64.995,80 244.796,04
2 7.491,68 57.504,13 64.995,80 187.291,91
3 5.095,67 59.900,13 64.995,80 127.391,78
4 2.599,83 62.395,97 64.995,80 64.995,80
5 64.995,80 64.995,80 0,00
Totais: 36.979,02 300.000,00 336.979,02

Geralmente, ao se trabalhar com sries uniformes, convencional considerar que os pagamentos

A so feitos ao final de cada perodo. Entretanto, pode tambm ocorrer que esses pagamentos devam ser
feitos no incio dos perodos. Se for esse o caso, o valor de Ai pode ser determinado descontando-se de A
um perodo. Portanto, na eq. (1.3) F = A e P = Ai e n = 1:
A = Ai (1 + i ) (1.15)

Valor que pode ser substitudo nas eqs. (1.6), (1.7) e (1.8).
O exemplo a seguir mostra a diferena entre os conceitos de custo de recuperao de capital e de
fundo de reposio ou amortizao.

16
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 1.12:

Assuma que em uma empresa existe uma mquina cujo valor R$10.000,00 para a qual deve-se fazer uma
proviso de fundos para a suasubstituio em 20 anos. Existem duas possibilidades: a) reservar anualmente uma
certa quantia para uma fundo de amortizao, que ir capitalizar e, ao final de 20 anos, proporcionar o
montante necessrio para a troca ou; b) reservar j uma quantia de R$10.000,00, que, sendo aplicada, pode
gerar ganhos financeiros.

Caso a) Qual o investimento anual que dever ser feito, considerando uma taxa de 10%, para reservar fundos
para substituir a mquina em 20 anos?
i 0,1
A= F = 10.000,00 = 0,01746 10.000,00 = 174 ,60
(1 + i ) n 1 (1 + 0,1) 20 1
Portanto, deve-se pagar R$174,60 por ano ao fundo de amortizao.

Caso b) Qual o custo anual de recuperao do capital de R$10.000,00 a 10% em 20 anos?

20
0,1(1 + 0,1)
n
i( 1 + i )
A= P = 10.000,00 = 0,11746 10.000,00 = 1174,60
(1 + i ) n 1 (1 + 0,1) 20 1
O custo anual de recuperao de capital ser de R$1.174,60.

Portanto: Fator de recuperao = Fator de valor futuro + i

de capital da anuidade

0,11746 = 0,01746 + 0,10

Custo anual Custo anual Custo

de recuperao = do fundo de + anual
do capital reposio de juros

No caso a) reserva-se a cada ano uma quantia de dinheiro, R$174,60, que, aps n anos,
Ojuntamente com os juros compostos acumulados, soma a quabtia futura requerida.

caso b) representa a quantia reservada a cada ano para prover a substituio da mquina
em n anos mais o custo (juros) do capital investido.

A quantia de dinheiro investida em capital (R$10.000,00 no exemplo) representa um custo

de oportunidade, pois se est abrindo mo dos rendimentos que os R$10.000,00 poderiam ter
se aplicados no mercado financeiro.

17
 ENGENHARIA ECONMICA

2 Anlise de Alternativas de Investimentos:

Para comparar alternativas que proporcionam o mesmo resultado em diferentes perodos de tempo
e com taxas de juros diferentes, necessrio reduz-las a uma base equivalente de comparao. Se duas
alternativas so economicamente equivalentes, ento elas so igualmente desejveis.
Em engenharia econmica necessrio definir fatores de equivalncia para que se possa comparar
fluxos de dinheiro (fluxos de caixa) em diferentes pontos no tempo. Por exemplo, um pagamento que deve
ser feito hoje no pode ser comparado diretamente com um fluxo de dinheiro (pagamentos) ao longo de
5 anos.
O valor do dinheiro varia de acordo com:
1. A taxa de juros;
2. A quantidade de dinheiro envolvido;
3. A programao de recebimentos e pagamentos e;
4. O modo pelo qual os juros so compostos.
So os fatores de equivalncia que permitem reduzir fluxos de dinheiro em diferentes pocas a uma
base equivalente.
Princpios de Equivalncia:
S Fluxos de dinheiro equivalentes devem ter o mesmo valor econmico no mesmo ponto no
tempo;
S Fluxos de dinheiro equivalentes em um ponto no tempo so equivalentes em qualquer ponto
no tempo;
S Converso de um fluxo de dinheiro ao seu equivalente em um outro ponto no tempo deve
refletir a(s) taxa(s) de juros sobre cada perodo entre os fluxos de dinheiro equivalentes;
S Equivalncia entre receitas e desembolsos: a taxa de juros que estabelece a equivalncia entre
receitas e desembolsos a taxa de juros real;
S A equivalncia econmica fica estabelecida quando, em geral, se torna indiferente optar por
um pagamento futuro, ou uma srie de pagamentos, e uma soma presente de dinheiro.

2.1 Anlise pelo mtodo payback:

Payback o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro lquido
acumulado se iguala ao valor desse investimento. O payback pode ser nominal, se calculado com base no
fluxo de caixa com valores nominais, e presente lquido, se calculado com base no fluxo de caixa com valores
trazidos ao valor presente lquido.
Qualquer projeto de investimento tem inicialmente um perodo de despesas (em investimento) a
que se segue um perodo de receitas lquidas. As receitas recuperam o capital investido. O perodo de tempo
necessrio para as receitas recuperam a despesa em investimento o perodo de recuperao. O perodo
de recuperao pode ser considerado com o fluxo de caixa atualizado ou no.
uma tcnica de anlise de investimento alternativa ao mtodo do Valor Presente Lquido (VPL),
sobre o qual apresenta como principal vantagem o fato de levar em conta o prazo de retorno do
investimento. um mtodo mais apropriado em ambientes de risco elevado.

18
 ENGENHARIA ECONMICA

O payback simples consiste no clculo do tempo necessrio para que os fluxos de caixas recebidos
compensem o investimento realizado.

Exemplo 2.1

Uma empresa pretende investir R$800.000,00 em equipamentos para a sua linha de produo. Ela espera ter
como resultado desse investimento uma receita de R$300.000,00 no 1 ano de operao dos
equipamentos,R$350.000,00 no 2 ano, R$400.000,00 no 3 ano e R$450.000,00 por ano a partir de
ento. Qual o prazo de recuperao do capital investido, sem remunerao?

Ano Fluxo de Caixa Saldo

0 -800.000,00 -800.000,00
1 300.000,00 -500.000,00
2 350.000,00 -150.000,00
3 400.000,00 250.000,00
4 450.000,00 700.000,00
Portanto, no perodo 3 o saldo j ser positivo e o payback estar entre 2 e 3 anos:

Exemplo 2.2:

Considere a possibilidade de realizar um investimento A de R$20 milhes ou um investimento B de R$18

milhes. Espera-se que o Investimento A gere retornos anuais de R$5 milhes durante 10 anos, a partir do
final do primeiro ano. O investimento B ir gerar resultados lquidos de R$6 milhes anuais durante 4 anos. Qual
o investimento que deve ser escolhido?

payback B = 3 anos < payback A = 4 anos

Portanto, se a escolha for feita apenas pelo payback simples, o investimento B seria o escolhido, pois o seu
prazo para retorno do investimento menor.

O payback simples no leva em considerao a taxa de juros, nem a inflao do perodo ou o custo
de oportunidade. Alm disso, nem sempre os fluxos esperados so constantes. Assim uma anlise mais
apurada deve levar em conta outros aspectos.

19
 ENGENHARIA ECONMICA

O mtodo do payback simples no leva em conta o fluxo de caixa gerado depois que a recuperao
do investimento completada, o que o torna inapropriado para a avaliao de projetos de longa durao.
Entretanto, um mtodo bastante simples de ser aplicado e de fcil compreenso, fornecendo uma boa
idia do grau de liquidez e de risco do projeto.
Em tempos de instabilidade, a sua utilizao uma forma de aumentar a segurana dos negcios.
O seu emprego apropriado avaliao de projetos em contextos de risco elevado e tambm para projetos
com vida limitada.

Exemplo 2.3:

Considere, entretanto que no exemplo anterior, na alternativa A uma vez o investimento seja reposto ao fim do
4 ano, o Excedente Lquido - EL gerado ou juros ou ainda remunerao do capital investido vale:
EL = R$50 milhes - R$20 milhes = R$30 milhes
que dividido pelo investimento, resulta:
EL / IA = 30/20 = 1,5
ou seja, 150% de juros simples em 10 anos, o que perfaz 15% a.a.

Para a alternativa B:
EL = R$24 milhes - R$18 milhes = R$6 milhes
EL / IB = 6/18 = 0,33
ou seja, 33% de juros simples em 4 anos, o que perfaz 7,75% a.a.

O investimento A tem um rendimento superior ao do B. O que fazer? Os prazos de aplicao so diferentes

e portanto, a comparao s pode ser feita encontrando-se um horizonte comum para ambos os investimentos,
que no caso 20 anos: 2x10 anos = 5x4 anos.

Pelo critrio de payback simples selecionar-se-ia o investimento B, pelo critrio de rentabilidade a juros simples,
selecionar-se-ia o investimento A.
payback B = 3 anos < payback A = 4 anos

Portanto, se a escolha for feita apenas pelo payback simples, o investimento B seria o escolhido, pois o seu
prazo para retorno do investimento menor.

O prazo de recuperao do capital investido pode tambm ser calculado com base no fluxo de caixa
co remunerao, considerando a variao do valor do dinheiro no tempo. Neste caso todo o fluxo de caixa
deve ser trazido ao valor presente lquido.

2.2 Anlise pelo Valor Presente Lquido - VPL:

O mtodo do valor presente lquido, tambm conhecido como mtodo do valor atual, caracteriza-se,

20
 ENGENHARIA ECONMICA

essencialmente, pela transferncia para o instante presente de todas as variaes de caixa esperadas. Ou
seja, o transporte para a data zero de um diagrama de fluxos de caixa, de todos os recebimentos e
desembolsos esperados, descontados a uma taxa de juros. Se o valor presente for positivo, a alternativa de
investimento atrativa, e quanto maior o valor positivo, mais atrativa a alternativa.
Para duas alternativas que possuam um perodo de tempo comum, a comparao pode ser feita com
base no valor presente (atual).

Exemplo 2.4: Fluxo de caixa de cada mquina

Duas mquinas A e B, cujas caractersticas econmicas esto

mostradas na tabela abaixo, tem, cada uma, uma vida til
de 10 anos. Se o valor do dinheiro corresponde a uma taxa
de 10%, qual mquina mais econmica?

Caracterstica A [R$] B [R$]

Custo inicial 25.000,00 15.000,00

Custo anual de
2.000,00 4.000,00
manuteno

Custo de reforma ao
3.500,00
final do 3 ano

Valor de revenda 3.000,00

Benefcio anual
derivado da melhor 50.000,00
qualidade de produo

(1 + 0,1)5 1 5
PA = 25.000,00 + (2.000,00 500,00) 5 3.000,00 (1 + 0,1) =
(
0,1 1 + 0,1 )
= 25.000,00 + 1..500,00 3,971 3.000,00 0,621 = 28.823,00
(1 + 0,1)5 1 3
PB = 15.000,00 + 4.000,00 . ,00 (1 + 0,1) =
5 + 3500
0,1(1 + 0,1)
= 15.000,00 + 4.000,00 3,971 + 3500
. ,00 0,751 = 32.793,00

Para comparar as duas alternativas em uma base comum decomparao, todos os valores
futuros so trazidos para o momento presente:

A mquina A mais econmica, j que apresenta o menor custo lquido no momento

presente, tendo sido considerados custos + benefcios e valor de revenda ao fim da vida
til.

No exemplo acima, ambas as mquinas tinham a mesma vida, portanto o perodo de tempo era o
mesmo e o valor presente pode ser determinado sem ambiguidade. Entretanto, se os perodos de tempo
fossem diferentes, no seria possvel comparar os valores correspondentes. Neste caso necessrio um
perodo de tempo comum ou usar perodos de tempo equivalentes.

21
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 2.5:
Considerando o fluxo de caixa abaixo, qual das duas mquinas A e B, a uma taxa de 10%, mais econmica?
Fluxo de caixa de cada mquina

Neste caso poder-se-ia usar um perodo comum de 6 anos em que a mquina A seria substituda trs vezes
e a mquina B duas vezes:
3 24.529,00 = 73.587,00
2 31.334,00 = 62.668,00

A mquina B seria a mais econmica!

O procedimento mostrado no exemplo acima funciona quando possvel encontrar-se um perodo

comum para as duas alternativas. Uma outra maneira converter o valor presente baseado em um perodo
n1 em um valor equivalente baseado num perodo n2:
( Fator , i %, n1 )
Pn 2 = Pn1 (2.1)
( Fator , i %, n2 )

Para o exemplo acima:

( Fator , 10%, 3) 0,402
PB 2 = PB 3 = 31334
. ,00 = R$21.867,00
( Fator , 10%, 2) 0,576

Portanto, comparada com base em igual perodo, a mquina B se torna mais econmica.

2.3 Anlise pelo Valor Anual Uniforme Equivalente - VAUE:

Este mtodo caracteriza-se pela transformao de todos os fluxos de caixa do projeto considerado,
numa srie uniforme de pagamentos, indicando, dessa forma, o valor do benefcio lquido, por perodo,
oferecido pela alternativa de investimento. tambm chamado de valor anual uniforme
A idia do mtodo converter o fluxo de caixa em uma srie uniforme equivalente de custo ou
benefcio. No h necessidade de procedimentos especiais para perodos diferentes de cada alternativa j

22
 ENGENHARIA ECONMICA

que todas as comparaes so em base anuais (n = 1).

Como geralmente, em estudos de engenharia econmica a dimenso do perodo considerado possui

magnitude anual, foi convencionada a adoo da terminologia Valor anual. O projeto em anlise s ser
atrativo se apresentar um benefcio lquido anual positivo, e entre vrios projetos, aquele de maior benefcio
positivo ser o mais interessante.

Exemplo 2.6:
Considere duas mquinas, A e B, cujas caractersticas econmicas esto mostradas na tabela abaixo, qual
mquina mais econmica?
Caracterstica A [R$] B [R$]

Custo inicial 10.000,00 18.000,00

Vida estimada 20 anos 35 anos
Custo de revenda 0,00 3.000,00
Custo anual de operao 4.000,00 3.000,00
Para comparar as duas alternativas em uma base comum de comparao, todos os valores futuros so trazidos
para o momento presente:

Observar que no clculo do custo anual de recuperao de capital da mquina B, necessrio considerar o
custo de revenda como receita ao final da vida. Portanto h um custo anual desse investimento, pois embora
seja uma receita, ela s ser recebida no final da vida.
A mquina B possui o menor custo anual de operao e mais econmica, j que apresenta o menor custo
lquido no momento presente, tendo sido considerados custos + benefcios e valor de revenda ao fim da vida
til.
Um modo mais direto de lidar com o caso da mquina B determinar o custo anual equivalente baseado nos
desembolsos menos o benefcio do valor de revenda futuro:

2.4 Anlise pelo custo capitalizado

Este mtodo um caso especial do mtodo de anlise pelo valor presente. Se um capital P for
aplicado a uma taxa i, no final do perodo tem-se um montante F = P + i . Se o rendimento P x i for retirado,
o capital para o perodo seguinte novamente P e a situao se repete indefinidamente. Tem-se, nesse
caso, a chamada perpetuidade (n = 4).

23
 ENGENHARIA ECONMICA

O custo capitalizado de um projeto o valor presente que fornea ao projeto uma perpetuidade.
O conceito foi originalmente desenvolvido para obras pblicas como barragens e sistemas de distribuio
de gua que possuem vidas muito longas e fornecem servios que devem ser mantidos indefinidamente.
Posteriormente, o seu uso se ampliou na engenharia econmica, pois um mtodo independente do
perodo de tempo das vrias alternativas.
Usando a equao (1.11) e fazendo n2 = 4 e n1 = n.

( Fator , i %, n)
P = Pn
( Fator , i %, )
n (2.2)
i(1 + i ) i (1 + i )
( A P , i %, n) = ( A P , i %, ) = =i
(1 + i ) n 1 (1 + i ) 1

Portanto, o custo capitalizado K de um valor presente P dado por:

(1 + i ) n
K = P = P = P ( P K , i %, n) (2.3)
(1 + i ) n 1
Tabelas de juros compostos geralmente no incluem o custo capitalizado, porm fcil notar que:
( A P , i %, n)
( P K , i %, n) = (2.4)
i
O custo capitalizado de uma anuidade A pode ser determinado da seguinte forma:
( A P , i %, n)
P = A ( P A , i %, n) K = P ( P K , i %, n) =
i
A ( P A , i %, n) ( A P , i %, n) A 1
K= = pois ( A P , i %, n) = (2.5)
i i ( P A , i %, n)
Substituindo P:
O custo capitalizado o valor presente necessrio para fornecer um custo de capital em uma
perpetuidade, ou seja, assume-se que haver um nmero infinito de renovaes do investimento inicial.

Exemplo 2.7:

Um banco de tubos de condensao que custam R$10.000,00 e tem uma vida mdia de 6 anos. Se a taxa
10%, o custo capitalizado ser:
( A P , i %, n) 0,2296
K = P ( P K , i %, n) = P = 10.000,00 = 22.960,00
i 0,10
F = P ( F P , 10%, 6) = 12.960,00 (1,722) = 22.960,00
A diferena sobre o custo inicial 22.960,00 - 10,000,00 = 12.960,00. Se essa quantia for investida no
perodo de vida dos tubos:
Portanto, quando os tubos necessitarem substituio, R$22.960,00 tero sido acumulados. Tira-se os
R$10.000,00 necessrios compra dos tubos novos (desconsiderando a inflao) e investe-se a diferena
(R$12.960,00) a 10% em 6 anos para acumular outros R$22.960,00, e assim sucessivamente, provendo o
custo de capital por meio de uma perpetuidade.

24
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 2.8:

Compare o custo de um processo de fabricao contnuo com um processo de fabricao por lotes, com base
na anlise pelo custo capitalizado para um taxa i = 10%.

Processo Contnuo Processo por lotes

Custo inicial 20.000,00 6.000,00

Vida til 10 anos 15 anos
Valor residual no fim da vida 0 500,00

Custos anuais de energia 1.000,00 500,00

Custos anuais de mo-de-obra 60000 4.300,00

( P A , 10%, 10) 1000

. ,00 + 600,00
K = 20.000,00 +
0,10 0,10
0,1627 1.600,00
Processo contnuo: K = 20.000,00 + = 48.540,00
0,10 0,10

0,1315 1. 4.800,00
K = 6.000,00 500 15 +
Processo por lotes:
0,10 (1 + 0,10) 0,10
K = 7.890,00 500 (0,2394)(1,315) + 48.000,00 = 55.733,00

Note que o valor residual no fim da vida de R$500,00 ocorre s no 15 ano. Este valor trazido para
o presente pelo fator P/K= (A/P)/i.

,Qualquer um dos trs mtodos de anlise proporciona o mesmo resultado quando aplicado ao
mesmo problema. A escolha do melhor mtodo a ser usado depende do objetivo da anlise e de qual
tcnica se aplica melhor ao caso.

25
 ENGENHARIA ECONMICA

3 Viabilidade econmica
Os valores utilizados na construo do fluxo de caixa de um projeto so geralmente estimativas, com
um certo grau de incerteza, dos valores mais provveis, genericamente denominados nveis de referncia.
As incertezas podem ser uma ameaa viabilidade de um projeto, mas tambm podem oferecer
oportunidades para maiores ganhos. A avaliao destas incertezas subjetiva e, portanto, a avaliao da
viabilidade de um projeto tambm o . A avaliao da viabilidade depende do grau de averso ao risco e
da qualidade das informaes que se possui no momento da deciso.
Analisar a viabilidade econmico-financeira de um projeto significa estimar e analisar as
perspectivas de desempenho financeiro do resultado do projeto. Essa anlise de certa forma iniciada na
fase de planejamento do projeto, pois, ao se escolher a alternativa a ser desenvolvida, tem-se a convico
que, a partir dos dados disponveis, que projeto economicamente vivel.
possvel comparar alternativas de investimento com diferentes sries prospectivas de receitas e
despesas utilizando os mtodos do Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno, Ponto de Equilbrio
e/ou Anlise Custo-Benefcio. Estes mtodos, quando utilizados corretamente, permitem chegar a
concluses idnticas.

3.1 Taxa mnima de atratividade - TMA:

A Taxa Mnima de Atratividade - TMA uma taxa de juros que representa o mnimo que um
investidor se prope a ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que uma pessoa se prope a pagar
quando faz um financiamento. Esta taxa formada a partir de trs fatores bsicos:
C Custo de oportunidade: remunerao obtida em alternativas que no as analisadas, ou seja,
o valor de outras oportunidades no escolhidas. Exemplo: caderneta
de poupana, fundo de investimento, etc.;
C Risco do negcio: o ganho tem que remunerar o risco inerente de uma nova ao.
Quanto maior o risco, maior a remunerao esperada;
C Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma posio no
mercado para assumir outra.
A TMA considerada pessoal e intransfervel pois a propenso ao risco varia de pessoa para pessoa,
ou ainda a TMA pode variar durante o tempo. Assim, no existe algoritmo ou frmula matemtica para
calcular a TMA.
Ao se utilizar como taxa de juros de referncia, a TMA entendida como a taxa de desconto ao qual
aplicam-se mtodos em comparao em relao a um perodo de tempo, como o Valor Presente Lquido
ou o Custo Anual Uniforme para se determinar a viabilidade financeira de um investimento ou emprstimo.
Caso o resultado seja positivo, a TIR (taxa interna de retorno) supera a TMA e o investimento interessante.
O contrrio ocorre caso o resultado seja negativo.

3.2 Taxa interna de retorno - TIR:

A Taxa Interna de Retorno - TIR uma taxa de juros hipottica que, quando aplicada a um fluxo de
caixa, faz com que os valores das despesas, trazidos ao valor presente, seja igual aos valores dos retornos
dos investimentos, tambm trazidos ao valor presente. a taxa de atualizao do projeto que d o VPL nulo,
ou seja, a taxa que o investidor obtm em mdia em cada ano sobre os capitais que se mantm investidos

26
 ENGENHARIA ECONMICA

no projeto, enquanto o investimento inicial recuperado progressivamente. A TIR de um investimento pode

ser:
- TIR > TMA: significa que o investimento economicamente atrativo.
- TIR = TMA: o investimento est economicamente numa situao de indiferena.
- TIR < TMA: o investimento no economicamente atrativo pois seu retorno superado pelo
retorno de um investimento com o mnimo de retorno. Entre vrios
investimentos, o melhor ser aquele que tiver a maior Taxa Interna de Retorno.
Matematicamente, a Taxa Interna de Retorno a taxa de juros que torna o valor presente das
entradas de caixa igual ao valor presente das sadas de caixa do projeto de investimento. a taxa de juros
que faz com que o VPL do projeto seja zero.
Dados os pares (n,FCn), o valor da TIR pode ser calculado da seguinte equao:
N
FCn
VPL = =0 (3.1)
n= 0 (1 + TIR)n
onde n um inteiro positivo, N o nmero total de perodos e FC = fluxos de caixa.
Para se efetuar o clculo da TIR, a srie de valores obtida da seguinte forma:
- 1 valor: o investimento inicial (valor negativo);
- 2 valor: benefcios - custos do 1 perodo (valor positivo);
- 3 valor: benefcios - custos do 2 perodo (valor positivo), e assim sucessivamente, at ao
ltimo perodo a considerar.

Exemplo 4.1
Considerando-se que o fluxo de caixa composto apenas de uma sada no perodo 0 de R$ 100.000,00 e
uma entrada no perodo 1 de R$120.000,00, onde i corresponde taxa de juros:

120.000,00
VPL = 100.000,00 + = 0 i = 0,2 = 20%
(1 + i )1

Um projeto atrativo quando sua TIR for maior do que o custo de capital do projeto.
No caso de investimentos alternativos, a alternativa com TIR mais elevada deve ser a preferida.
Aplicar o investimento em um banco sempre uma alternativa, assim, se nenhuma das alternativas de
investimento atingir a taxa de rendimento bancria ou a Taxa Mnima de Atratividade - TMA, este
investimento no deve ser realizado.
Normalmente a TIR no pode ser resolvida analiticamente como no exemplo acima, mas apenas
por meio de iteraes, ou seja, fazendo interpolaes com diversas taxas de retorno at chegar quela que
apresente um VPL igual a zero.
Um problema com o clculo da TIR que podem ser encontrados mltiplos valores se o fluxo anual
de caixa mudar de sinal mais de uma vez (ir de negativo para positivo e para negativo novamente, ou
vice-versa) durante o perodo de anlise. Para os casos de alterao freqente de sinal deve utilizar-se a
Taxa Externa de Retorno - TER.

27
 ENGENHARIA ECONMICA

3.3 Valor Presente Lquido - VPL:

O Valor Presente Lquido - VPL, Valor Atual Lquido -VAL, ou Valor Atual o valor presente de
pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial.
Basicamente, o calculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo
atualmente. No clculo do valor presente das entradas e sadas de caixa utilizada a TMA (Taxa Mnima de
Atratividade) como taxa de juros. Se TMA for igual taxa de retorno esperada, as seguintes situaes
podem ocorrer:
- VPL > 0: Projeto economicamente vivel. Tanto o investimento inicial, como a
remunerao mnima exigida pelo investidor ser alcanada, gerando ainda um
excedente financeiro. No caso se dois projetos mutuamente exclusivos, deve-se
escolher o com o VPL positivo mais elevado.
- VPL = 0: Ponto de indiferena. Entretanto, dada a incerteza associada s estimativas de
fluxo de caixa que suportaram a anlise, poder-se considerar elevada a
probabilidade de o projeto se revelar invivel.
- VPL < 0: Projeto economicamente invivel.
As receitas e desembolsos do fluxo de caixa devem ser trazidas para o valor presente e somados
para se obter o Valor Presente Lquido - VPL.
Dados t,Rt e ou Dt, o valor do VPL pode ser calculado pela seguinte equao:
N
Rt Dt
VPL(i , N ) = (1 + i)
t =0
t (3.2)

onde, N o nmero total de perodos, Rt = receita e Dt = desembolso no tempo t, i = taxa de desconto: a taxa
de retorno que pode ser obtida em um investimento no mercado financeiro com risco similar, ou seja, o
custo oportunidade do capital.
Nos casos em que os fluxos de caixa no so iguais em valor, o valor do VPL de cada fluxo de caixa
deve ser determinado separadamente. Qualquer fluxo de caixa dentro dos primeiros 12 meses no ser
descontado para fins de clculo do VPL. Os investimentos iniciais durante o primeiro ano, D0 , devem ser
somados num nico fluxo de caixa negativo.
Para fluxos de caixa uniformes ou no:
FC2 FC3 FCn
VPL = FC1 + j +1
+ j +2
+ + (3.3)
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i) j +n 1
onde FCj representa os valores dos fluxos de caixa de ordem "j", sendo j = 1, 2, 3, ..., n; FC0 representa o fluxo
de caixa inicial e "i" a taxa de juro da operao financeira ou a taxa interna de retorno do projeto de
investimentos.
Entre vrios projetos de investimento, o mais atrativo aquele de maior Valor Presente Lquido.
O mtodo VPL , do ponto de vista terico, em condies estritamente deterministas, o mais
consistente dos indicadores disponveis. Contudo, tambm apresenta algumas limitaes sendo, sobretudo,
de difcil interpretao. O VPL no apresenta insensibilidade escala do projeto, como acontece com o TIR
e o Payback e insensvel durao do projeto. Tem como vantagens a facilidade de clculo, mas apenas
uma vez conhecida uma taxa de atualizao apropriada. conceitualmente mais perfeito e complexo que
o Payback uma vez que considera a totalidade dos fluxos assim como o custo de oportunidade do capital
utilizado.

28
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 4.2:

A empresa Berimbau Azul S.A. necessita decidir se vai

introduzir uma nova linha de produto. O produto novo ter
custos de introduo, custos operacionais, e fluxos de caixa
entrantes durante seis anos. Este projeto ter uma sada de
caixa (t=0) imediata de R$125.000 (mquinas,
equipamentos, e custos de treinamento de empregados).
Outras sadas de caixa so esperadas do 1 ao 6 ano no
valor de R$25.000 ao ano. As entradas de caixa
esperam-se que sejam de R$60.000 ao ano. Todos os
fluxos de caixa so aps pagamento de impostos, e no h
fluxo de caixa esperado aps o sexto ano. A TMA de
12% ao ano, segue abaixo o clculo do valor presente lquido para cada ano.
125.000,00 60.000,00 25.000,00 60.000,00 25.000,00 60.000,00 25.000,00
VPL = + + + +
, 0
112 , 1
112 , 2
112 , 3
112
60.000,00 25.000,00 60.000,00 25.000,00 60.000,00 25.000,00
+ + + = 18.899,00
, 4
112 , 5
112 , 6
112
Portanto, VPL = R$18.899 > 0 Y A empresa deve investir neste projeto.

Numa situao real, seria necessrio considerar outros valores, tais como clculo de impostos, fluxos de caixa
no uniformes, valores recuperveis no final do projeto, entre outros.

Utilizando uma calculadora financeira e considerando-se uma TMA de 10% ao ano, encontramos para o projeto
de investimento I um Valor Presente Lquido de R$27.434,12. Se considerarmos uma TMA de 17.19% ao ano,
o Valor Presente Lquido do Projeto ser zero. Para uma TMA de 0%, o lucro econmico peridico se confunde
com o lucro contbil peridico e o valor presente lquido igual ao somatrio dos lucros contbeis peridicos.

3.4 Taxa externa de retorno - TER:

A Taxa Externa de Retorno - TER, normalmente utilizada quando h mais de uma inverso de sinais
no fluxo de caixa do projeto e no possvel obter-se o resultado desejado atravs do mtodo da Taxa
interna de retorno. A TER compara todas as receitas equivalentes na data terminal n com todos os custos
equivalentes na data 0 do projeto, desconsiderando os sinais negativos.
De um modo geral TER definida matematicamente da seguinte forma:
1
Re ceitas equivalentes na data n n
(3.4)
TER =
Custos equivalentes na data 0

O valor dos custos equivalentes calculado a uma taxa de juros i ,igual ao valor do custo do
capital, trazendo os valores negativos do fluxo de caixa para a data 0. Os valores positivos do fluxo de caixa
so trazidos para para a data terminal n, na mesma taxa de juros i, determinado o valor equivalente das
receitas.
Para se calcular os valores equivalentes das receitas e dos custos, de modo a obter os valores
equivalentes das receitas e dos custos, podem ser definidas uma ou duas taxas de juros.
A TER tambm conhecida como Taxa Terminal de Retorno - TTR.

29
 ENGENHARIA ECONMICA

3.5 Anlise de sensibilidade:

A anlise de sensibilidade consiste em determinar a influncia de cada fator que afeta o problema
no resultado final. Com isso possvel determinar os fatores mais crticos para a deciso econmica.
Dado o considervel grau de incerteza existente em se prever o comportamento futuro de fatores
como volume de vendas, valor residual, taxa de inflao, etc., importante avaliar quanto a anlise
econmica dependente das estimativas realizadas. possvel determinar quais fatores so mais sensveis
(maior efeito), fazendo um fator um ou mais fatores de influncia variar, mantendo os demais constantes.
Uma tcnica bastante prtica consiste em medir o efeito produzido na rentabilidade do investimento ao se
variar os dados de entrada, cada parmetro de uma vez, obtendo - se o VPL ou a TIR.

3.6 Ponto de equilbrio:

uma anlise freqentemente usada quando h uma incerteza sobre um dos fatores envolvidos na
anlise econmica. O ponto de equilbrio o valor para o fator no qual o projeto se torna vivel.

Exemplo 4.3:
Considere um investimento de R$20.000,00 em um equipamento com muma vida til de 5 anos. O valor
residual R$4.000,00 e a taxa de retorno mnima aceitvel 8%. O investimento produz ganhos anuais de
R$10.000,00 a um custo operacional de R$3.000,00. Suponha que h uma considervel incerteza se a mquina
sobreviver 5 anos de uso contnuo. Determinar o ponto de equilbrio no qual o projeto se torna economicamente
vivel.
Usando o mtodo do custo anual: 10.000,00 3.000,00 (20.000,00 4.000,00) ( A P , 8%, n) 4.000,00 0,08 = 0

( A P , 8%, n) = 166.680 ,00

.000,00
= 0,417 n = 2,8 anos

Portanto, se a mquina no durar 2,8 anos, o investimento no se justifica.

Exemplo 4.4:

Uma nova planta industrial custar R$100.000.000,00 no primeiro estgio de implantao e R$120.000.000,00
no segundo estgio em n anos no futuro. Se for construda para plena capacidade agora, ela custar
R$140.000.000,00. esperada uma vida til de 40 anos para a instalao e o seu valor residual no fim da
vida desprezvel. Qual das duas opes a melhor?
Hipteses assumidas:

S o custo anual de operao e manuteno assumido o mesmo para a construo em dois estgios e para
plena capacidade agora;
S taxa de juros: 10%

Calculando o valor presente VP:

S Para plena capacidade agora: VP = 140.000.000,00

S Para construo em dois estgios:

VP = 100 + 120 ( P F , 10%, n)
n = 5: VP = 100 + 120 0,6201 = 174
n = 10: VP = 100 + 120 0,3855 = 146
n = 20: VP = 100 + 120 0,1486 = 118
n = 30: VP = 100 + 120 0,0573 = 107
Portanto, se a plena capacidade for necessria antes de 12 anos, essa opo seria a melhor.

30
 ENGENHARIA ECONMICA

3.7 Anlise custo/benefcio

Uma categoria importante de decises em projetos de engenharia aquela relacionada seleo
de alternativas de sistemas para um projeto, opes de materiais, escolha de um sub-sistema para
aquisio, etc., sob restries econmicas que sempre existem em qualquer projeto. Dentre os vrios
mtodos de comparaes de custos existentes, a anlise custo/benefcio uma das mais freqentemente
empregadas. Essa anlise baseada na razo os benefcios desejados, medidos segundo alguma escala de
valor financeiro, e o investimento em capital necessrio para produzir os benefcios. Um projeto
considerado vivel se os benefcios lquidos resultantes excedem os custos associados implementao
da soluo.
Benefcios so as vantagens proporcionadas ao pblico, proprietrio ou usurio de uma soluo,
expresso financeiramente. Se a soluo produz tambm danos ou prejuzos, estes devem ser subtrados dos
benefcios. Os custos a serem considerados incluem despesas de construo, operao e manuteno menos
o custo residual, se existir, ao final da vida da soluo que ser implementada. Benefcios, danos ou
prejuzos e custos devem ser expressos em valores comuns usando os conceitos de valor presente ou de
custo anual.
~ custo beneficio RCB = beneficios - prejuizos
Razao (3.5)
custos

Uma soluo com RCB < 1, implica em que os resultados produzidos no cobrem os custos de capital
para implementar a soluo. Somente solues com RCB > 1 so considerados viveis. Os benefcios
considerados neste mtodo podem ser fatores como aumento do desempenho de um componente,
aumento da capacidade de carga versus reduo de peso, aumento da disponibilidade de equipamentos,
etc. Benefcios so definidos como vantagens - desvantagens, isto , benefcios lquidos. De modo
anlogo, custos so os custos totais, o capital inicial e os custos de operao, menos qualquer tipo de
economia (ganhos) produzidos.

Exemplo 4.5:

Uma projeto de construo de um pequeno aeroporto est sob anlise. O terreno para o projeto custar R$35
milhes, os custos de construo sero de R$80 milhes e manuteno anual custar R$2,5 milhes. Os
benefcios esperados da operao do aeroporto so da ordem de R$25 milhes anuais. Avalie o custo/benefcio
do empreendimento considerando uma taxa de juros de 6% a.a. e uma vida operacional de 20 anos para o
aeroporto.

Valor presente dos benefcios: B = A( P / A, i%, n ) = 25( P / A, 6% , 20) = 25(11,4699) = 286,75 milhoes

Valor presente dos custos: C = 35 + 80 + 2,5( P / A, 6% , 20 ) = 35 + 80 + 2,5(11,4699) = 143,67 milhoes

Portanto: RCB = B / C = 286,75 / 143,67 = 1,996 > 1 A construo do aeroporto deve ser considerada.

Em problemas envolvendo vrias alternativas, os benefcios marginais e aumento de custos

associados com mudanas que estejam alm de uma base de referncia de projeto podem servir como meio
de comparao. Inicialmente, classifica-se as alternativas quanto ao custo e a opo de menor custo deve
ser tomada como referncia . Esta comparada com a opo seguinte de maior custo, calculando-se o
benefcio marginal, ou seja, o que ganha com a opo, e o aumento de custo. Se B/C < 1, a segunda
alternativa rejeitada, pois a primeira alternativa superior. Em seguida compara-se a alternativa 1 com
uma alternativa 3. Se B/C > 1, a alternativa 1 rejeitada e a alternativa 3 torna-se a melhor soluo no
momento. A alternativa 3 ento comparada com a alternativa 4 e se B/C < 1, a alternativa 3 ainda a

31
 ENGENHARIA ECONMICA

melhor escolha, assim por diante. No necessariamente este processo leva a melhor relao custo/benefcio
geral.

Exemplo 4.6:

Deve-se escolher entre quatro locais aquele que ser usado para a construo de uma barragem para uma
pequena central hidroeltrica. A tabela a seguir mostra os custos de construo em cada um dos locais, os quais
variam com topografia e condies do solo. As estimativas prevem R$30 milhes para as turbinas e geradores.
Os benefcios anuais, gerados da venda de eletricidade, variam entre os locais em razo da velocidade da
corrente do curso dgua.
O retorno anual requerido 10%. Para efeitos de clculo, a vida da barragem infinita e a do mquinrio
40 anos.

Local Custo de Custo do maquinrio Custo da barragem Receitas

construo anuais
milhes de R$ milhes de R$ milhes de R$ milhes de R$
A 90 30 60 100
B 80 30 50 90
C 120 30 90 125
D 60 30 30 50
Como as receitas (benefcios) so anuais, os custos sero convertidos a uma base anual. Por exemplo, o custo
anual de recuperao do capital para a opo A:
A = PB i + PM ( A / P,10%,40)
PB = custo da barragem
PM = custo da maquinaria
A = 60.000.000,00( 0,10) + 30.000.000,00(0,1023) = 9,07 milhoes
Custo das alternativas em valor crescente

D B A C
Custo anual de recuperao do 6,07 8,07 9,07 12,07
Benefcios anuais (R$1000) 5 9 10 12,5
Comparao No fazer D No fazer A A para B C para B
) recuperao de capital 6,07 8,07 1 4
) benefcios anuais 5 9 1 3,5
)B/)C 82 111 10 87
Escolha No fazer B B B
Observe-se que quando comparada a no construir a barragem, )B/)C para o local D menor que 1,0. O
local seguinte de menor custo para a barrragem maior que 1,0, por isso, escolhida comparada a no construir
a barragem. A relao custo/benefcio para os locais A e C tambm maior que 1,0, mas, tendo-se qualificado
o local B por baixo custo, necessrio determinar se o aumento nos benefcios e custos melhor que em B.
Pela relao )B/)C, A e C no so escolhas melhores que B. Portanto, o local escolhido B.

Embora seja bastante utilizada, a anlise custo/benefcio no uma metodologia sem problemas.
A hiptese bsica que custos e benefcios so relativamente independentes. Fundamentalmente, um
mtodo determinstico e no lida com incertezas associadas aos eventos possveis. Portanto, sempre
conveniente us-la com as devidas cautelas.
Quando utilizada em um contexto estrito em projeto de engenharia como um instrumento de auxlio

32
 ENGENHARIA ECONMICA

seleo de materiais, por exemplo, a anlise custo/benefcio uma ferramenta til de tomada de deciso.
Freqentemente a anlise custo/benefcio utilizada em grandes projetos pblicos, financiados com
recursos do contribuinte e destinados ao bem pblico geral. Nesses casos, este tipo de anlise apresenta
a vantagem, sobre anlises baseadas na taxa de retorno, de esconder a impresso de lucro com o uso
recursos pblicos. Entretanto, h questes que vo alm da eficincia puramente econmica e que so parte
do processo de deciso e difceis de se quantificar em termos monetrios.
Na construo de uma hidroeltrica, por exemplo, no s a relao entre a eletricidade que ser
produzida e os custos de construo/operao/manuteno que contam. A barragem pode servir tambm
de instrumento de controle de enchentes, para irrigao e fins recreacionais e ainda h custos sociais
envolvidos, tais como, deslocamentos de populaes afetadas pelo alagamento, perda de florestas, efeitos
ambientais e at aspectos da natureza local, afetada pela instalao da hidroeltrica.

33
 ENGENHARIA ECONMICA

4 Substituio de Equipamentos
A substituio de equipamentos um problema presente na atividade cotidiana de qualquer
empresa, com maior intensidade na indstria, e de importncia crtica, pois as decises tomadas so
geralmente irreversveis e podem causar grandes prejuzos. Uma deciso apressada de livrar-se de uma
sucata ou o capricho do possuir sempre o ltimo modelo podem causar problemas econmicos srios
empresa. Uma mquina operatriz antiga pode ser substituda por um modelo novo, tecnologicamente
mais avanado, para executar funo semelhante. Pode-se, porm, substituir essa mquina por servios de
uma empresa terceirizada ou ainda por equipamento alugado. A deciso de qual caminho tomar
estratgica no planejamento da atividade da empresa.
As principais razes que levam substituio de equipamentos so:

A existncia de alternativa tecnicamente melhor;

A obsolescncia fsica: o equipamento est deteriorado, os custos operacionais so excessivos,

e os custos de manuteno so crescentes;

A inadequao: o equipamento tem capacidade insuficiente para as condies demandadas;

A obsolescncia funcional: o equipamento no atende mais produo nos padres exigidos;

A possibilidade de arrendamento, aluguel ou a contratao de servios de terceiros, custando

menos que manter o equipamento em operao.

No problema de renovao ou de reposio, o objetivo determinar o tempo timo de se conservar

um equipamento, ou seja, a sua vida econmica. Isto implica em analisar a questo focando o plano de
uso do equipamento novo, considerando o seu preo de compra, o valor de revenda do equipamento a ser
substitudo e os custos de operao e de manuteno de ambos os equipamentos, novo e usado, ao longo
do tempo. Renovao ou reposio a troca por outro equipamento idntico, porm com caractersticas
tcnicas como e/ou econmicas melhores.
Os mtodos mais utilizados para anlise de substituio de equipamentos so o do Valor Presente
Lquido (VPL) e do Custo Anual Uniforme Equivalente CAUE que uma variao do mtodo do Valor Anual
Uniforme Equivalente VAUE. A escolha do mtodo se d de acordo com o tipo de problema.
Na aplicao destes mtodos o equipamento existente denominado de defensor, enquanto que
aquele a ser adquirido denominado desafiante.

4.1 Mtodo do Valor Presente Lquido VPL

O mtodo do Valor Presente Lquido - VPL calcula o valor presente lquido de um equipamento
atravs da diferena entre o valor presente das entradas lquidas de caixa propiciadas pelo equipamento
e o investimento inicial requerido para coloc-lo em servio. A taxa de desconto utilizada a TMA da
empresa.

34
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 5.1:
11.500
Um equipamento de custo inicial de R$25.000,00 tem uma vida til
estimada de 5 anos, produz receitas anuais de R$6.500,00 e o seu 6.500 6.500 6.500 6.500
valor residual R$5.000,00. Sendo o TMA da empresa 12% ao ano,
deseja-se saber se o investimento interessante para a empresa? 0
1 2 3 4 5
VPL (12%)=-25.000+6.500(P/A;12%;4)+11.500(P/F;2%;5)
VPL (12%)=1.268,18
25.000
Como VPL > 0, o equioamento vantajoso (vivel) economicamente, e
rende mais do que 12% ao ano.

4.2 Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente CAUE

O mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente CAUE utilizado quando se faz anlise de
investimento onde preponderam as sadas de caixa, tendo-se no final um valor que representa um custo
anual ao invs de uma receita anual. O CAUE uma variao do mtodo do Valor Anual Uniforme
Equivalente VAUE, na qual inverte-se a conveno de sinais: no CAUE as sadas (desembolsos) tem sinal
positivo e as entradas (recebimentos) tem sinal negativo.
O CAUE corresponde soma do custo anual de recuperao de capital (CRC) com os custos anuais
de manuteno (CM):

CAUE = Custo de recuperao de capital + custos operacionais

Ente outras aplicaes o CAUE usado para determinar a vida econmica de um bem.

4.3 Vida econmica e vida til de um equipamento

A vida til de um equipamento o intervalo de tempo entre a entrada em servio desse bem e o
posterior descarte para desmantelamento e reciclagem. Ela comea geralmente na entrada ao servio ou
funo e termina quando a taxa de falhas se torna inaceitvel ou quando o equipamento considerado
irrecupervel no contexto operacional, tcnico ou econmico. A vida til diz respeito, portanto, capacidade
fsica de produo do equipamento, ou seja, ao perodo no qual ele consegue exercer as funes para as
quais foi projetado. A vida til depende da utilizao e da manuteno dada ao equipamento.
A vida econmica refere-se aos custos globais incorridos para manter em operao o equipamento.
A vida econmica, por outro lado, o perodo de tempo de utilizao do equipamento em que os
ganhos econmicos gerados so superiores ou iguais aos custos. A utilizao de equipamentos, no contexto
econmico e produtivo, pressupe o investimento na sua aquisio e explorao e nos custos para manter
a sua operacionalidade. Durante a vida econmica o custo anual uniforme equivalente de possuir e de
operar o equipamento deve ser mnimo. Os equipamentos deterioram-se com o uso, requerendo cada vez
mais de manuteno. Portanto, de esperar que os custos operacionais aumentem com o passar do tempo.
Para a determinao da vida econmica de um equipamento calcula-se o CAUE (Custo Anual
Uniforme Equivalente) para cada ano da vida til, e em seguida escolhe-se o menor CAUE. O ano em que
o CAUE mnimo, corresponde vida econmica do bem.

35
 ENGENHARIA ECONMICA

Figura 5.1 - Vida econmica de um bem.

Exemplo 5.2:
Um veculo novo custa R$60.000,00 e a TMA 14% a.a. O valor de revenda e os custos de operao,
ano a ano, so os mostrados na tabela abaixo. Qual a vida econmica do veculo pelo mtodo CAUE?
Ano 1 2 3 4
Valor de revenda 54.000,00 49.000,00 45.000,00 41.000,00
Custo operacional 10.000,00 11.000,00 12.500,00 15.000,00

1 ano: 2 anos :

3 anos: 4 anos:

CAUE1 = 60.000,00(F/P,14%,1)-54.000,00+10.000,00 = 24.400,00;

ou: CAUE1 = [(60.000,00-54.000,00)(P/F,14%,1)+10.000,00(P/F,14%,1)](A/P, 14%,1) = 24.000,00
CAUE2 = [(60.000,00+10.000,00)(P/F,14%,1)+11.000,00(P/F,14%,2)-
-49.000,00(P/F,14%,2)](A/P,14%,2) = 24.007,00;
CAUE3 = [(60.000,00+10.000,00)(P/F,14%,1)+11.000,00(P/F,14%,2)-
- 32.500,00(P/F,14%,3)](A/P,14%,3) = 23.819,00;
CAUE4 = [(60.000,00+10.000,00)(P/F,14%,1)+11.000,00(P/F,14%,2)+12.500,00(P/F,14%,3)-
-26.000,00(P/F,14%,4](A/P,14% ,4) = 24.120,00

Ano 1 2 3 4
Resumindo:
CAUE 24.400,00 24.007,00 23.819,00 24.120,00

Portanto: vida econmica = 3 anos.

36
 ENGENHARIA ECONMICA

4.4 Baixa com substituio por equipamento Idntico

Na baixa com substituio por equipamento idntico, a funo desempenhada pelo equipamento
continua aps a sua baixa. Para que no haja confuso com o item seguinte baixa com substituio por
equipamento diferente vamos enunciar o problema da seguinte maneira: uma firma vai adquirir um bem
novo e deseja saber por quanto tempo dever us-lo antes de substitu-lo por um idntico. Vejamos o
exemplo.
Neste tipo de problema examina-se o caso de reposio de equipamentos em que os custos iniciais,
rendas, despesas anuais de operao, vida fsica e valores de mercado so idnticos.

Regra de Deciso:
Um equipamento deve ser trocado quando a sua vida econmica for atingida.

Exemplo 5.3:

Uma empresa tem uma frota de veculos da marca X. Como no h alteraes importantes nas caractersticas
dos veculos de um ano para outro, eles so considerados idnticos, independente do ano de fabricao. Um
levantamento nas fichas de manuteno permitiu estimar os custos (manuteno e operao) em cada um dos
dez anos de vida que se admite que o carro possa ter, segundo a tabela abaixo. A taxa mnima de retorno
aceitvel pela empresa de 10% a.a.. Durante quanto tempo a empresa deve usar os veculos antes de
substitu-lo por um idntico?
Dados do veculo X:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Valor de
10.000,00 8.000,00 7.200,00 6.480,00 5.832,00 5.249,00 4.724,00 4.252,00 3.826,00 3.444,00 3.099,00
Mercado

Custos
0,00 600,00 720,00 864,00 1.037,00 1.244,00 1.493,00 1.792,00 2.150,00 2.580,00 3.096,00
totais

VPL1 = 10.000,00 + (8.000,00 600,00)(11, ) 1 = 3.272,73

Para usar o veculo 1 ano: 0,1
CAUE1 = 3.272,73 1
= 3.600,00
1 (11
,)

O sinal negativo significa sada de caixa, ou seja, o CAUE = 3.600,00.

VPL2 = 10.000,00 600,00(1,1) 1 + (7.200,00 720,00)(11

, ) 2 =
Para usar o veculo 2 anos: VPL2 = 5190
. ,00
0,1
CAUE 2 = 5190
. ,00 2
= 2..990,00
1 (11
,)

Repetindo o cculo para os anos seguintes:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CAUE 3.600,00 2.990,00 2.783,00 2.686,00 2.641,00 2.628,00 2.640,00 2.671,00 2.721,00 2.788,00

Como o CAUE mnimo no 6 ano, a vida econmica do veculo de seis anos. Assim, a melhor alternativa
substituir o carro a cada 6 anos.

37
 ENGENHARIA ECONMICA

4.5 Baixa com substituio por equipamento diferente

Na prtica, muito comum encontrar situaes onde se questionar sobre a oportunidade de
substituir o ativo atualmente em uso por outro de caractersticas tcnicas e/ou econmicas diferentes. Da
mesma forma que no caso anterior, a funo desempenhada pelo equipamento continua aps sua baixa.
O problema pode ser descrito da seguinte forma: h um determinado equipamento em uso e
deseja-se saber por quanto tempo ainda se deve utiliz-lo antes de substitu-lo por outro, de caractersticas
conhecidas.
Uma anlise comparativa dever, ento, ser feita:
DEFENSOR x DESAFIANTE

Equipamento Atual Equipamento Novo

O vencedor, ou
seja o escolhido, ser aquele que apresentar as melhores condies econmicas.
Quando a substituio por desafiante diferente est sendo considerada, h duas possibilidades:
a) o defensor j atingiu a vida econmica;
b) o defensor ainda no atingiu a vida econmica.
No primeiro caso, a substituio dever ser realizada imediatamente por desafiante diferente, se
o CAUEC referente vida econmica do desafiante tiver valor inferior ao CAUE referente vida econmica
do defensor. Se a substituio por desafiante diferente no for economicamente vivel, um equipamento
idntico deve ser imediatamente adquirido. De qualquer forma nenhum equipamento dever ser utilizado
alm de sua vida econmica.
No segundo caso, como o defensor ainda no atingiu sua vida econmica, a substituio por idntico
est descartada, considerando-se exclusivamente a substituio por desafiantes diferentes. Nessa situao,
necessrio decidir:
a) se a substituio por diferente economicamente vivel;
b) se vivel, em que poca dever ser realizada a substituio.
A primeira deciso baseia-se nos CAUEs referentes s vidas econmicas do defensor e do
desafiante. O desafiante deve substituir o equipamento em uso se apresentar menor custo quando ambos
so comparados na melhor hiptese, ou seja, quando se considera que ambos sejam mantidos por perodo
igual s respectivas vidas econmicas. O procedimento de clculo da vida econmica deve ser aplicado a
ambos, defensor e desafiante.
Se o menor CAUEC de algum desafiante diferente for inferior ao menor CAUED do defensor (CAUEs
referentes s vidas econmicas), ento, a substituio pelo desafiante diferente configurar-se-
interessante. evidente que, se vrios desafiantes diferentes apresentarem CAUEC, na vida econmica,
inferior ao CAUED do defensor, ser necessrio considerar apenas o mais favorvel. Portanto, h necessidade
de realizar a anlise para todos os possveis substitutos para um dado equipamento. Para isso, necessrio,
ento, determinar a poca economicamente mais apropriada.
A determinao da poca tima de substituio por desafiante diferente, pode ser
feitacomparando-se o CAUED com a alternativa de manter o defensor por mais 1, 2, 3, k perodos.

38
 ENGENHARIA ECONMICA

Exemplo 5.4:
O veculo da marca X, cuja vida econmica foi determinada no exemplo anterior como sendo de seis anos,
CAUE mnimo de 2.628,00, est em operao h dois anos e est-se considerando a sua substituio por um
outro da marca Y, cujas caractersticas esto mostradas na tabela abaixo:
Dados do veculo Y:
Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Valor de
11.000,00 9.500,00 8.550,00 7.695,00 6.926,00 6.233,00 5.610,00 5.049,00 4.544,00 4.089,00 3.680,00
Mercado
Custos
0,00 500,00 600,00 720,00 864,00 1.037,00 1.244,00 1.493,00 1.792,00 2.150,00 2.580,00
totais

Calculando o CAUE para o veculo Y, do mesmo modo que para o veculo X:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CAUE 3.100,00 2.814,00 2.698,00 2.635,00 2.600,00 2.586,00 2.589,00 2.607,00 2.641,00 2.688,00

O desafiante, embora com vida econmica tambm de 6 anos e CAUE mnimo de 2.586,00, apresenta um
perfil de custo mais vantajoso, Portanto, a comparao dos CAUEs referentes s vidas econmicas, indica que
o defensor dever ser substitudo pelo desafiante. necessrio, ento, determinar a poca mais vantajosa.

Como o defensor est em operao h 2 anos, a escolha da poca mais vantajosa para substitu-lo pode ser
realizada calculando-se os CAUEs das decises de mant-lo por mais um, dois, trs ou quatro anos, quando
ele atinge sua vida econmica.

Extraindo-se os dados veculo X do 2 ano at o sexto ano (ano correspondente vida econmica):

Ano 2 3 4 5 6
Valor de
7.200,00 6.480,00 5.832,00 5.249,00 47.240,00
Mercado
Custos totais 0,00 864,00 1.037,00 1.244,00 1.493,00

Calculando o CAUE para cada ano:

Ano 2 3 4 5 6

(1 ano) (2 anos) (3 anos) (4 anos)

CAUE 0,00 2.304,00 2.318,00 2.346,00 2.764,00

Portanto, para manter o carro da marca X por mais 1, 2 ou 3 anos, o CAUE do veculo X ser, para cada
ano, menor que o CAUE mnimo de Y. Conclui-se que o desafiante no dever substituir o defensor nos
prximos trs anos (at o quinto ano).

Por outro lado, manter o defensor X por mais quatro anos (at o sexto ano) o CAUE ser de 2.764,00, maior
que o CAUE mnimo do desafiante. Portanto, o defensor X dever ser mantido por mais trs anos, ou seja, o defensor dever
ser substitudo pelo desafiante Y no fim do quinto ano. Pode-se ainda considerar a possibilidade de, durante esse perodo de trs
anos, surgir outra substituio mais vantajosa.

Em resumo:
Alternativas de Deciso:
C Substituir o defensor pelo desafiante hoje

39
 ENGENHARIA ECONMICA

C Substituir o defensor pelo desafiante em t + 1 anos

Premissas:
C Horizonte infinito
C As substituies posteriores sero sempre por um desafiante idntico
Etapas:
1. Determinar a vida econmica NC e o CAUEC mnimo do desafiante;
2. Determinar o custo de se manter o defensor mais um ano (CAD1);
3. Se CAUEC > CAD1 , o defensor deve ser mantido por mais um ano;
4. Se CAUEC < CAD1 , prosseguir com a anlise.
5. Determinar o CAUED2 de se manter o defensor por 2 anos;
6. Se CAUEC > CAUED2 , o defensor dever ser mantido por mais 2 anos;
7. Se CAUEC < CAUED2 e CAUED2 > CAD1 , o defensor dever ser imediatamente substitudo;
8. Se CAUEC < CAUED2 e CAUED2 < CAD1 , prosseguir com a anlise.

4.6 Baixa sem substituio

O objetivo avaliar as conseqncias econmicas da deciso de retirar de funcionamento um
equipamento considerando que a funo que desempenha no mais ser executada aps a baixa.
A anlise feita pelo mtodo do Valor Presente Lquido - VPL. Um equipamento poder deixar de
ser econmico antes de atingir sua vida fsica e no ser desejvel sua substituio. O ativo no dever ser
desativado enquanto o valor presente lquido - VPL do restante de sua vida til tcnica for maior que zero.
O clculo do nmero de perodos usualmente anos que o equipamento deve ser mantido,
envolve, o clculo do VPL de manuteno no primeiro perodo, no segundo perodo, e assim por diante, at
que se obtenha no perodo n um VPL < 0. O equipamento dever ser substitudo no perodo n 1.

Exemplo 5.5:
Um equipamento tem 8 anos de uso e a previso que sua vida restante seja de mais 2 anos. Considerando
as estimativas de retorno, custos operacionais e valor residual do equipamento mostradas na tabela abaixo e que
a taxa de retorno mnima aceitvel de 10% a.a., qual a melhor alternativa de retirada do equipamento de
servio?
Ano Retorno Esperado Custos Valor Residual
8 0,00 0,00 200.000,00
9 1.500.000,00 1.000.000,00 100.000,00
10 1.000.000,00 800.000,00 0,00
Mtodo do valor presente:
Vender hoje:
VPL1= 200.000,00
Vender daqui a um ano:
VPL2 =(+1.500.000,00-1.000.000,00)(P/F,10%,1)+100.000,00(P/F,10%,1) = 545.455,00
Vender daqui a dois anos:
VPL3 =(+1.500.000,00-1.000.000,00)(P/F,10%,1)+(1.000.000,00-800.000,00)(P/F,10%,2) VPL3 = 619.830,00
Concluso: A melhor alternativa vender o ativo daqui a dois anos.

40
 ENGENHARIA ECONMICA

5 Depreciao
Depreciao a perda de valor com o uso ou com a passagem do tempo de mquinas,
equipamentos e instalaes, no custo dos produtos. A depreciao real a perda de valor, no recuperado
pela manuteno, causada por:
desgaste;
obsolescncia;
inadequao (obsolescncia do produto);
acidentes
No h uma forma de determinar o valor da depreciao real ao longo do tempo. Somente em casos
em que h possibilidade de revenda dos equipamentos em um mercado de produtos usados, como
automveis, por exemplo, fazer alguma avaliao objetiva da variao do valor do equipamento no tempo.
Entretanto, possvel fazer lanamentos contbeis ao final de cada exerccio, de modo a distribuir
o valor do investimento ao longo de sua vida fiscal. A este procedimento d-se o nome de depreciao
contbil. O valor remanescente aps cada lanamento denominado valor contbil.
Para efeito de tributao pelo Imposto de Renda, o lucro tributvel no exerccio definido como:

Lucro tributvel = receitas - despesas - dedues

O imposto de renda incide sobre o que se denomina lucro tributvel. A legislao em vigor chama-
se lucro operacional o resultado apurado pela contabilidade da empresa em conseqncia de suas
atividades normais como personalidade jurdica de direito privado. A este lucro soma-se a receita lquida
apurada incluindo certas transaes eventuais. O lucro tributvel exatamente esta soma, deduzindo-se
alguns valores, por serem isentos ou j terem sido tributados em outros momentos, e a depreciao.
A depreciao de bens excluda da apurao do lucro tributvel, pois os bens da empresa perdem
valor com o uso ou com a passagem do
tempo. Uma mquina que custou R$
1.000,00 em 2005 e que deveria durar 10 Depreciao legal de alguns bens no Brasil:
anos (at 2015), em 2009 j no valia R$
Taxa anual
1.000,00, mas menos. Mant-la no ativo pelo
Vida til de
seu valor original ajustado ou no por um Bem depreciao
ndice de reavaliao, seria incorreto, razo anos
pela qual a legislao tributria permite %
d e d u z i r d o l u cr o u m a p a r c e l a Equipamentos de computao
correspondente a esta depreciao. 5 20
(hardware e software):
Dentre as dedues possveis est a Instalaes 10 10
depreciao contbil dos investimentos Edifcios e construes: 25 4
realizados. Geralmente considera-se Mquinas em geral: 10 10
despesa aquilo que tem durao inferior a Mveis e utenslios: 10 10
um ano e investimento aquilo que dura mais Veculos em geral: 5 20
de um ano. As legislao fiscal estabelece Veculos p/ transporte de
prazos mnimos para depreciao (vida til 4 25
mercadorias
legal).

41
 ENGENHARIA ECONMICA

Terrenos, prdios e construes no alugados nem utilizados na produo dos rendimentos da

empresa ou destinados revenda, bens que normalmente aumentam de valor com o tempo, como obras
de arte e antiguidades e bens para os quais sejam registradas quotas de exausto, como florestas destinadas
ao corte e jazidas minerais, no so depreciveis. Para equipamentos utilizados intensivamente, admitida
a depreciao acelerada, multiplicando a taxa anual (inverso da vida til) por 1,5 para funcionamento em
dois turnos de 8 horas e por 2,0 para funcionamento em trs turnos.
As taxas limites de depreciao anual esto fixadas pela Instruo Normativa 162, de 31/12/1998,
da Secretaria da Receita federal do Ministrio da Fazenda .

5.1 Depreciao linear

o mtodo mais utilizado no Brasil. Supe que a depreciao por perodo um percentual
constante do valor inicial e, portanto, igual em todos os perodos. O valor contbil do equipamento decresce
linearmente com o tempo de uso.

(Ci Cr )
(5.1)
Dlin =
n
onde, Ci = custo inicial, Cr = custo residual aps n perodos.
Aps t perodos, o valor contbil do equipamento ser:
t
Ct = Ci (C Cr )
n i
(5.2)

5.2 Depreciao Exponencial

A depreciao em cada perodo uma frao constante do valor contbil do incio do perodo.
O valor contbil do bem pode ser determinado para um ano genrico n pela frmula:
n
Cn = Ci (1 T ) (5.3)
onde T a taxa exponencial de depreciao. Caso se conhea o valor residual esperado, pode-se determinar
a taxa exponencial de depreciao pela equao:
1
Cr n

T = 1 (5.4)
Ci

se o valor residual Cr for nulo, T se torna indeterminado. Como na maioria dos casos o valor residual
considerado zero, h necessidade de usar a frmula da depreciao mista, que combina o mtodo da
depreciao linear com a exponencial.

5.3 Depreciao mista

No mtodo de depreciao mista se comparam, sucessivamente, a depreciao exponencial e
a depreciao linear baseada no tempo restante de vida til e toma-se o maior valor para calcular o valor
contbil. A partir do instante em que a depreciao linear passar a ser maior, prossegue-se a depreciao
por este mtodo at o final da vida til.

42
 ENGENHARIA ECONMICA

Ct 1
Dmista = max Dexp , t ,
( n t 1) (5.5)
Ct = Ct 1 Dmista
Este mtodo no aceito no Brasil para fins fiscais.

Exemplo 3.1:

Um equipamento que deve ser depreciado em 5 anos, custa R$24.000,00 e no possui valor residual aps
a vida til. Considerando a depreciao linear e a exponencial a uma taxa de 30%, o valor contbil do
equipamento ao final de cada perodo o seguinte:
Mtodo linear Mtodo exponencial Mtodo misto
Tempo
t
restante Valor Valor valor
Dlin Dexp Dlin Dexp Dmista
contbil contbil contbil

0 5 24.000,00 24.000,00 24.000,00

1 4 4.800,00 19.200,00 7.200,00 16.800,00 4.800,00 7.200,00 7.200,00 16.800,00

2 3 4.800,00 14.400,00 5.040,00 11.700,00 4.200,00 5.040,00 5.040,00 11.700,00

3 2 4.800,00 9.600,00 3.468,00 8.232,00 3.900,00 3.468,00 3.468,00 8.232,00

4 1 4.800,00 4.800,00 2.469,60 5.762,40 4.116,00 2.469,60 4.116,00 4.116,00

5 0 4.800,00 0,00 1.728,72 4.033,68 4.116,00 4.116,00 0,00

S
24.000,00 19.906,32 24.000,00

43
 ENGENHARIA ECONMICA

Bibliografia
1. GEORGE E. DIETER - Economic Decison Making, Ch. 13. In Engineering Design - A Materials and
Processing Approach, 3 ed, McGraw-Hill, 1999.
2. TED G. ESCHENBACH - Engineering Economy Applying Theory to Practice, Oxford University Press, New
York, 2011.
3. OSWALDO F.TORRES - Fundamentos da Engenharia Econmica, Thomson Learning, 2006.
4. NELSON CASAROTTO FILHO - Anlise de investimentos: matemtica financeira, engenharia econmica,
tomada de deciso, estratgia empresarial, 9.ed., Atlas, So Paulo, 2000.
5. LEE L. LOWERY, Jr. - Economics Fundamentals of Engineering: Review, Fort Hood, 1998.

44