REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

LA UNIVERSIDAD DEL ZULIA

FACULTAD DE INGENIERIA
ESCUELA DE INGENIERIA QUMICA
CTEDRA: EVALUACION DE PROYECTOS

INVERSIONES DEL PROYECTO

Realizado por:
Martnez Dionimar
C.I 22.448.630
Nava Alejandra
C.I 24.954.998
Rosas Karyn
C.I 23.748.856
Seccin:
061
Grupo # 7
Maracaibo, Febrero de 2016
 INDICE
INTRODUCCION 3

Inversiones previas a la puesta en marcha 4

Inversiones en capital de trabajo 7

Mtodo del capital de trabajo bruto 8

Mtodo del capital de trabajo neto 10

Mtodo del periodo de recuperacin 12

Mtodo del dficit acumulado mximo 12

Efectos de estacionalidades en la inversin en capital de trabajo 14

Inversiones durante la operacin 20

APORTE 23

CONCLUSION 25

REFERENCIAS 27
 INTRODUCCION

Uno de los principales motivos por el cual un proyecto falla o no logra

completarse se debe a un manejo no adecuado de los recursos o de manera
ineficiente por lo que el presente trabajo proveer informacin para determinar el
tipo de inversin que se debe tener en cuenta en el proyecto en el momento antes
de ponerlo en marcha, entre estos se tiene: los activos fijos, activos intangibles y
capital de trabajo. Sin embargo si se tiene la necesidad de efectuar un reemplazo
en algn rea del proyecto se dan inversiones durante la operacin, todo esto con
el fin de obtener un flujo de caja exitoso al finalizar el ciclo operativo.

3
 Inversiones previas a la puesta en marcha

Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se

pueden agrupar en tres tipos: activos fijos, activos intangibles y capital de trabajo.

Las inversiones en activos fijos son todas aquellas que se realizan en los
bienes tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin de los insumos
o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Constituyen activos
fijos, entre otros, los terrenos, las obras fsicas tales como edificios industriales,
sala de venta, oficinas administrativas, vas de acceso, estacionamientos,
bodegas; el equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta como
maquinarias, muebles, herramientas, vehculos y decoracin en general; y la
infraestructura de servicios de apoyo entre estos agua potable, desages, red
elctrica, comunicaciones, energa, entre otros.

Para efectos contables, los activos fijos estn sujetos a depreciacin, la cual
afectara el resultado de la evaluacin por su efecto sobre el clculo de los
impuestos. Los terrenos no solo se deprecian, sino que muchas veces tienden a
aumentar su valor por la plusvala generada por el desarrollo urbano tanto en su
alrededor como en s mismos. Tambin puede darse el caso de una perdida en el
valor de mercado de un terreno, como el que se dara si se agota la provisin de
agua de riego o cuando el uso irracional de tierras de cultivo daa su rendimiento
potencial. Lo comn en estos casos es considerar como constante el valor del
terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor puede cambiar en
trminos relativos con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el
proyecto.

Las inversiones en activos intangibles son todas aquellas que se realizan

sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos, necesarios para
la puesta en marcha del proyecto. Constituyen inversiones intangibles susceptibles
de amortizar y, al igual que la depreciacin, afectaran el flujo de caja
indirectamente por la va de una disminucin en la renta imponible y, por tanto, de
los impuestos pagaderos. Los principales tems que configuran esta inversin son

4
los gastos de organizacin, los gastos en patentes y licencias, los gastos de
puesta en marcha, la capacitacin, las bases de datos y los sistemas de
informacin preoperativos.

Los gastos de organizacin incluyen todos los desembolsos originados por la

direccin y coordinacin de las obras de instalacin y por el diseo de los sistemas
y procedimientos administrativos de gestin y apoyo, como el sistema de
informacin, as como los gastos legales que implique la constitucin jurdica de la
empresa que se creara para operar el proyecto.

Los gastos en patentes y licencias corresponden al pago por el derecho o

uso de una marca, formula o proceso productivo y a los permisos municipales,
autorizaciones notariales y licencias generales que certifiquen el funcionamiento
del proyecto.

Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse al
iniciar el funcionamiento de las instalaciones, tanto en la etapa de pruebas
preliminares como en las del inicio de la operacin, y hasta que alcancen un
funcionamiento adecuado. Aunque constituyan un gasto de operacin, muchos
tems requerirn un desembolso previo al momento de puesta en marcha del
proyecto. Por la necesidad de que los ingresos y egresos queden registrados en el
momento real en que ocurren, estos se incluirn en el tem de inversiones que se
denominara gastos de puesta en marcha. Por ejemplo, aqu se incluirn los pagos
de remuneraciones, arriendos, publicidad, seguros y cualquier otro gasto que se
realice antes del inicio de la operacin.

Los gastos de capacitacin consisten en aquellos tendientes a la instruccin,

adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las habilidades y
conocimientos que deben adquirir con anticipacin a la puesta en marcha del
proyecto.

La mayora de los proyectos consideran un tem especial de imprevistos para

afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios y para contrarrestar

5
posibles contingencias. Su magnitud suele calcularse como un porcentaje del total
de inversiones.

El costo del estudio del proyecto, contrario a lo que plantean algunos textos,
no debe considerarse dentro de las inversiones, por cuanto es un costo inevitable
que se debe pagar independientemente del resultado de la evaluacin y, por tanto,
es irrelevante. Por regla general, solo se deben incluir como inversiones aquellos
costos en que se incurrir si se decide llevar a cabo el proyecto. Sin embargo, su
efecto tributario podra ser relevante; por ejemplo, cuando despus del estudio se
determine que puede crearse una empresa nueva o que no es conveniente
crearla. El costo del estudio en ambos casos se desembols, pero solo en el
primero se puede contabilizar y aprovechar su efecto tributario positivo. Cuando el
proyecto se evala en una empresa en marcha, tanto el desembolso como su
efecto tributario son irrelevantes, por cuanto hgase o no la inversin, el gasto
ser contabilizado.

Al igual que los activos fijos, los activos tangibles pierden valor con el tiempo.
Mientras la prdida de valor contable de los activos fijos se denomina
depreciacin, la prdida de valor contable de los activos intangibles se denomina
amortizacin.

Adems de la reunin y sistematizacin de todos los antecedentes referentes

a las inversiones iniciales en activos fijos y nominales del proyecto, se debe
elaborar un calendario de inversiones previas a la operacin, que identifique los
montos para invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha del proyecto.

Como no todas las inversiones se desembolsarn conjuntamente con el

momento cero, fecha de inicio de la operacin del proyecto, es conveniente
identificar el momento en que cada una debe efectuarse, ya que los recursos
invertidos en la etapa de la construccin y montaje tienen un costo de capital, ya
sea financiero, si los recursos se obtuvieron en prstamos, o de oportunidad, si los
recursos son propios y obligan a abandonar otra alternativa de inversin. Para ello
deber elaborarse un calendario de inversiones previas a la puesta en marcha

6
que, independientemente del periodo de anlisis utilizado para la proyeccin del
flujo de caja, realizado anualmente, puede estar expresado en periodos
mensuales, quincenales u otro.

Todas las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en el

momento cero del proyecto. Para ello, puede capitalizarse el flujo resultante del
calendario de inversiones a la tasa de costo de capital del inversionista; denominar
momento cero al momento en que se realiza el primer desembolso y tener flujos
negativos los primeros periodos o incluir un tem de gastos financieros en el
calendario de inversiones, que represente el costo de los recursos as invertidos.
Aunque el costo de oportunidad del uso de estos recursos no constituye un
desembolso cuando estos se obtienen de aportes propios, debe considerarse en
la inversin, ya que no hacerlo significa sobreestimar la rentabilidad econmica
real del proyecto.

Inversiones en capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos

necesarios, en la forma de todos los activos, para la operacin normal del proyecto
durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinado.

La teora financiera se refiere normalmente al capital de trabajo que se

denomina activos de corto plazo. Esto es efectivo desde el punto de vista de su
administracin, ms no as de la inversin.

En consecuencia, para efectos de la evaluacin de proyectos, el capital de

trabajo inicial constituir una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forma
parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la
operacin del proyecto.

Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden

requerirse adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a cambios
estacionales pueden producirse aumentos y disminuciones en distintos periodos,
considerndose estos ltimos como recuperacin de la inversin.

7
 Los mtodos principales para calcular el monto de la inversin en capital de
trabajo son los de capital de trabajo bruto, del capital de trabajo neto, periodo de
recuperacin y el del dficit acumulado mximo.

Mtodo del capital de trabajo bruto

Una forma comnmente usada para proyectar los requerimientos de capital

de trabajo es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del
activo corriente, sin considerar que parte de estos activos pueden financiarse por
pasivos de corto plazo pero de carcter permanente, como los crditos de
proveedores o los prstamos bancarios.

La inversin en inventarios depende bsicamente de dos tipos de costos, los

asociados con la compra y los asociados con el manejo de inventarios.

Los costos asociados con el proceso de compra son todos aquellos en que
se incurre al ordenar un pedido para constituir existencias.

Los costos asociados con el manejo de existencias, por otra parte, aumentan
cuando se incrementa la cantidad que se recibe con cada pedido.

El costo total CT, puede calcularse sumando los costos asociados con el
pedido CTp y el manejo de los inventarios CM.

CT=CTp +CM

El objetivo es, como se mencion, definir la inversin promedio en

existencias que sea ptima en trminos de su mnimo costo. Las existencias
promedio se pueden definir como Q/2. Luego,

Q
Ip=
2

Si el inventario promedio es Q/2 y adems se supone que cada unidad

cuesta $S, el valor de existencias promedio ser Q/2S y los costos totales de
manejo CM sern:

8
 Q
CM = S
2

Los costos totales de hacer el pedido (CTp), se determina multiplicando el

nmero de pedidos que se hacen en un periodo (N) por el costo de cada pedido
(P). Es decir:

CTp=NP

A su vez, el nmero de pedidos que se hacen en un periodo depender del

consumo esperado del bien por inventariar (D) y de la cantidad de existencias que
se recibe cada vez que se hace un pedido (Q). Esto se puede expresar como:

D
N=
Q

Reemplazando mediante el valor de la variable N, se tiene:

D
CTp= P
Q

Luego el costo total puede expresarse as:

D Q
CT= P+ S
Q 2

Lo que se puede minimizar hasta:

Q
2 DP
S

Donde Q* constituye el lote econmico de compra.

Ambos tipos de costos se pueden ilustrar como se indica en el grafico 14.2,

donde CT es el costo total y Q* es la cantidad optima que se comprara en cada
pedido.

9
 Las limitaciones del mtodo se centran en la incertidumbre acerca de la
demanda del bien, o combinacin de bienes inventariables. Si se conociera con
exactitud el tiempo de entrega requerido para colocar una orden de compra de
existencias y se pudieran cuantificar con certeza los costos que involucrara no
disponer de las existencias en un momento dado, la inversin en inventarios
podra resolverse con mayor facilidad.

De esta forma, la inversin en capital de trabajo fundada en el criterio del

capital de trabajo bruto se obtiene sumando los niveles ptimos de las inversiones
parciales en efectivo, existencias y cuentas por cobrar.

Mtodo del capital de trabajo neto

El mtodo del capital de trabajo neto cuantifica esta inversin en trminos

menos conservadores que el anterior y, por lo tanto, hace ms rentable un mismo
proyecto.

El mtodo se basa en considerar que, tal como los recursos del inversionista
estarn depositados en efectivo, inventarios o crditos a clientes, es posible que
recursos de terceros puedan quedar disponibles para la empresa que se pudiera
crear con el proyecto.

10
 El clculo del monto de la inversin en capital de trabajo neto se efecta
restando al capital de trabajo bruto los recursos obtenidos a travs del crdito de
proveedores, que permite disponer de materias primas y otros insumos sin
desembolsar recursos, o prstamos a corto plazo renovables.

Al igual que en el caso del efectivo, los inventarios y las cuentas por cobrar,
el crdito de proveedores y los prstamos de corto plazo se administran en el
corto plazo, pero en trminos de fuentes de financiamiento se consideran de largo
plazo, ya que son renovables y permanentes.

Los factores que influyen en las condiciones del crdito de proveedores son
la naturaleza econmica del producto, la situacin del vendedor, la situacin del
comprador y los descuentos por pronto pago. La naturaleza econmica del
producto define que artculos con alta rotacin de ventas normalmente se venden
con crditos cortos. Los proveedores con una dbil posicin financiera
normalmente exigen el pago al contado o con crdito de muy corto plazo. El
comprador muchas veces podr influir en las condiciones de pago, dependiendo
de la importancia relativa que tenga entre el total de consumidores del proveedor.
Los descuentos por pronto pago pueden hacer poco atractivo aceptar un crdito
del proveedor, como tambin si este recarga un inters por el crdito otorgado.

El prstamo bancario y otras fuentes de financiamiento de corto plazo deben

evaluarse en funcin de los costos y beneficios que reportan, as como medirse
los montos ptimos y disponibles.

Este es, quizs, el mtodo menos utilizado en la determinacin de la

inversin en capital de trabajo, debido a que el financiamiento por alguna de estas
fuentes depende de una decisin externa de poca o ninguna posibilidad real de
estimarse.

Una forma comn de estimar la inversin en capital de trabajo por este

mtodo es estimando un promedio por tem en funcin a los antecedentes de la
industria.

11
 Mtodo del periodo de recuperacin

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin

que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la
adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso
por la venta de los productos, que se destinara a financiar el periodo de desfase
siguiente.

El clculo de la inversin en capital de trabajo (ICT) se determina por la

expresin:

Ca
ICT = n
365 d

Donde Ca es el costo anual y nd el nmero de das de desfase.

Un periodo de recuperacin puede ser corto como venta de yogur, servicio

de hotel, fletes, entre otros; o largo como industria metalrgica.

La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para

la elaboracin de los flujos de caja ha sido necesario calcular tanto el costo total
de un periodo, como el periodo de recuperacin.

De igual manera, su utilidad queda demostrada si se tiene que el concepto

propio del capital de trabajo es la financiacin de la operacin durante ese periodo
de recuperacin. Sin embargo, el modelo manifiesta la deficiencia de no
considerar los ingresos que se podran percibir durante el periodo de
recuperacin, con lo cual el monto as calculado tiende a sobrevaluarse,
castigando a veces en exceso el resultado de la evaluacin del proyecto. Sin
embargo, sigue siendo un buen mtodo para proyectos con periodos de
recuperacin reducidos como, por ejemplo, la venta de peridicos, la operacin de
un hotel o un restaurante, entre otros.

Mtodo del dficit acumulado mximo

12
 El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone
calcular para cada mes, durante todo el perodo de recuperacin del proyecto, los
flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el
equivalente al dficit acumulado mximo.

Por ejemplo, si el periodo de recuperacin fuese 7 meses y los flujos de caja

proyectados fuesen los que se indican en el cuadro, podra calcularse el dficit o
supervit acumulado como se muestra en el cuadro.

Mes 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 800 860 870 1000 1100 1120 1300

Egresos 900 920 920 920 950 950 950

Saldos - 100 - 60 - 50 80 150 170 350

Saldo
- 100 - 160 - 210 - 130 20 190 540
acumulado

El dficit acumulado mximo que se desprende del cuadro es de $ 210.

Segn este mtodo, esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de
trabajo para financiar una operacin normal.

Al invertir $ 210 en capital de trabajo, habra un monto de recursos

disponibles en el momento cero, que determinara una composicin de la
proyeccin de dficit o supervit acumulados como se muestra en el cuadro
siguiente.

Mes 0 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 210 800 860 870 1000 1100 1120 1300

Egresos 900 920 920 920 950 950 950

Saldos 210 - 100 - 60 - 50 80 150 170 350

Saldo
210 110 50 0 80 230 400 750
acumulado

13
 De esta forma, todos los periodos del ciclo productivo han quedado
financiados. Ntese que si a los $ 750 de supervit acumulado al final del ciclo se
le restan los $ 210 invertidos en capital de trabajo, para destinarlos a financiar el
siguiente periodo de recuperacin, queda un excedente de la operacin de $ 540.

La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto al

considerar una inversin excesivamente alta, en circunstancias de que los
excedentes de la mayora de los periodos permitiran recurrir a un financiamiento
de corto plazo durante los meses en que exista un dficit acumulado.

Para solucionar esto se puede determinar un promedio, suponiendo que

cuando haya dficit se cubrir con crditos de corto plazo y que los supervits se
invertirn para generar un inters que permita financiar el costo de los crditos de
corto plazo. En todo caso, si el proyecto es rentable bajo este mtodo, ms
rentable ser si se opta por la solucin de promedios.

Efectos de estacionalidades en la inversin en capital de trabajo

Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden

requerirse adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a cambios
estacionales, podran producirse aumentos y disminuciones en distintos periodos,
considerndose estos ltimos como recuperacin de la inversin.

El clculo del monto de la inversin necesaria en capital de trabajo para un

proyecto de inversin, con ventas mensuales constantes durante el ao y con una
recepcin de materia prima estacional, requiere definir el perodo ptimo de
produccin.

Las variables que favorecen la eleccin de un perodo mayor de produccin,

si bien sta en todos los casos debe ser el resultado de un anlisis econmico,
son la menor inversin en infraestructura para bodegas de productos terminados y
en equipamiento, dado el menor nivel de produccin mensual, la menor cantidad
del personal de produccin o la menor cantidad de turnos, el menor tiempo ocioso
de los equipos productivos, entre otros. En favor de un perodo ms corto est,
entre otros factores, la menor prdida en bodega de materias primas y la menor
14
necesidad de inversin en infraestructura para materias primas que resulta de un
consumo mensual mayor, durante el perodo de recepcin de estos insumos.

Al ser la inversin en bodegas de materias primas linealmente dependiente

de su capacidad, la alternativa de un perodo de produccin mayor se hace,
entonces, ms negativa. El mismo efecto tienen las prdidas o mermas en los
insumo por bodegaje.

Dado que el costo de transformacin ser prcticamente constante por

unidad para las distintas alternativas de perodos de produccin, se puede
considerar como irrelevante para la decisin y tomar sta en funcin de las
inversiones de cada alternativa, el nivel de prdidas asociado a cada una y el valor
residual de las inversiones.

Considerando que la venta del producto terminado se efectuar con

regularidad durante todos los meses del ao, la capacidad de las bodegas de
acopio de materias primas ser creciente a medida que el perodo de operaciones
se extienda hasta el ao, mientras que la capacidad de las bodegas de productos
terminados ser decreciente en igual caso.

El anlisis anterior no incorpora situacin de carcter excepcional que

pudieran producirse. Se parte del supuesto de que el mercado de materias primas
e insumos tendr un comportamiento tal que asegure el abastecimiento en los
momentos y condiciones que el productor as lo requiera.

Debe tenerse en consideracin que el mercado est sujeto a diversas

presiones que pueden incidir directamente en la oportunidad y forma en que se
producir el abastecimiento de materias primas e insumos necesarios para
enfrentar eficientemente el proceso productivo. Estas presiones actan
permanentemente en el mercado y pueden, de acuerdo con su envergadura,
generar distorsiones importantes en el proceso de produccin.

15
 El costo de almacenaje, tanto de la materia prima como del producto
terminado, vara en funcin del perodo de produccin, principalmente por el costo
de prdidas o mermas.

Si el perodo de produccin fuese igual al perodo de abastecimiento de

materias primas, el costo de almacenaje de materias primas podra reducirse a
cero si el acopio se programa en funcin de las necesidades de ingreso de los
insumos al proceso de produccin.

El nivel de recursos destinados al almacenaje de materias primas tiene una

alta incidencia en la determinacin de la inversin en capital de trabajo. El clculo
de los recursos que se destinarn a financiar la inversin en inventarios requiere
de la determinacin de la capacidad de bodegaje, que se obtiene de:

q mp
Cb mp= ( nm)
n

Donde:

Cbmp: Capacidad de bodegaje de materias primas

qmp: Cantidad anual de materias primas

n: Meses de operacin

m: Periodo de abastecimiento de materias primas (meses)

Por otra parte, la capacidad de bodegaje de productos terminados se obtiene

de:

q pt
Cb pt = ( 12n )
12

Dnde:

Cbpt: Capacidad de bodegaje de productos terminados

qpt: Cantidad anual de productos terminados

16
 El perfil que adopta el nivel de almacenaje mensual puede representarse
como lo muestra el grfico 14.4.

En el grfico 14.4 Cbmp representa el nivel mximo que alcanza el

almacenamiento de materias primas. La distancia entre t 0 y t2 corresponde al
periodo de acopio de materiales. El periodo que se demora en almacenar el nivel
mximo de materia prima se representa entre t 0 y t1. En t2 dejan de almacenarse
los insumos y el nivel de almacenamiento empieza a reducirse, hasta llegar a cero
en t3. La distancia entre t0 y t3 representa el nmero de meses de operacin.

El rea bajo la curva indica la cantidad de insumos en bodegaje, que se

obtiene de:

Cbmp Cb
I q= ( t 1t 0 ) + Cb mp ( t 2t 1 ) + mp ( t 3 t 2 )
2 2

Dnde Iq es la cantidad de insumos almacenados, que tambin puede

expresarse como:

I q=Cb mp [( t 1t 0 )
2
+ ( t 2t 1 ) +
( t 3t 2 )
2 ]
Lo anterior supone un consumo constante de las materias primas, lo que
explica la funcin lineal de la curva.

17
 El total de recursos que se deber destinar a cubrir gastos ocasionados por
bodegaje se deduce de:

Gb=I qB p

Dnde:

Gb: gastos de bodegaje

Bp: gasto por unidad de materia prima almacenada

En proyectos de estas caractersticas se puede distinguir dos tipos distintos

de adquisicin de materias primas, uno de procesamiento inmediato durante el
periodo estacional de abastecimiento y otro para el funcionamiento de la planta
despus del periodo de abastecimiento. Mientras las primeras van a una bodega
de uso diario, las segundas van a una bodega de acopio.

Aunque desde un punto de vista econmico es normalmente conveniente

adquirir la materia prima de acopio en un momento lo ms cercano posible al
trmino del periodo de abastecimiento, no siempre es posible hacerlo as por
efecto de factores tcnicos.

18
 Otros costos que deben financiarse e incluirse en el clculo de la inversin
en capital de trabajo, como la cancelacin de remuneraciones, adquisicin de
insumos varios, financiamiento de las cuentas por cobrar, inventario de productos
terminados y otros, deben considerarse en funcin del periodo de recuperacin del
proyecto.

Si bien para la administracin del proyecto es importante conocer las

necesidades estacionales de fondos requeridos en capital de trabajo, al formular
un proyecto es comn determinar un monto promedio de inversin. El supuesto
que se utiliza para esta aproximacin es el de considerar que las tasas de inters
para las colocaciones y captaciones en el mercado de capitales son iguales. Una
explicacin para usar este supuesto, que en ningn caso constituye una excusa,
aduce que el efecto sobre los resultados del clculo es de una magnitud
irrelevante. De esta forma, el pago de intereses en los meses de requerimientos
de capital de trabajo superiores al promedio se supone equivalente a los ingresos
generados por el depsito de los excedentes en los periodos en que las
necesidades de capital de trabajo son inferiores al promedio.

La determinacin de las necesidades de fondos que se deben destinar a

financiar capital de trabajo se calcular por la diferencia entre los gastos
acumulados en la adquisicin de materias primas, tanto para uso diario como para
acopio, y la recuperacin de estos gastos mediante la venta del producto
terminado. El resultado obtenido permitir determinar un promedio de necesidades
mensuales al que se le agregarn los otros costos que deben cubrirse
mensualmente con el capital de explotacin.

El mismo modelo que ha servido para determinar la cuanta de la inversin

en capital de trabajo de un proyecto con niveles de venta constantes y con
estacionalidad en la adquisicin de materias primas, permite optimizar la decisin
respecto a la poltica de inventarios y, por ende, la inversin en capital de trabajo.

La posibilidad de adquirir las materias primas durante todo o parte del

periodo de abastecimiento, de acuerdo con la estacionalidad de sus precios; la

19
alternativa de producir en el periodo de abastecimiento para vender en un periodo
posterior versus abastecerse de materias primas durante el periodo de
abastecimiento para producir en un periodo futuro; o la posibilidad de optar por
una de varias alternativas de combinacin entre niveles de inventarios, tanto de
materias primas como de productos terminados y niveles de produccin, son
algunas de las variables que permiten configurar distintos perfiles de
requerimientos de fondos en capital de trabajo para financiar la inversin en
inventarios.

La aplicacin del modelo en los trminos sealados anteriormente permite

determinar cul de las alternativas presenta la menor demanda de recursos para
garantizar las unidades de productos en las cantidades y oportunidades
requeridas para satisfacer las ventas.

De esta forma, el modelo optimizado permite definir la mejor alternativa de

abastecimiento a la produccin la mejor opcin de compra, como, por ejemplo,
pagar un sobreprecio a las materias primas, evitando el costo de acopio, que lo
asume el proveedor por almacenar dichos insumos, o, viceversa, optar por
descuentos por volmenes y asumir un mayor costo de bodegaje, el periodo
ptimo de abastecimiento, produccin y ventas, entre otros.

Obviamente, el modelo permite incorporar otras variables, como el efecto de

las polticas de crdito de los proveedores (que se reflejan incorporando los
montos por pagar en cada periodo en vez de insumos consumidos en ellos), las
expectativas de precios diferentes de las materias primas durante el periodo de
abastecimiento y otras variables que, tal como se mencion al principio de este
documento para la variabilidad del monto requerido en capital de trabajo en
periodo, son de utilidad para quien administra el proyecto, pero son irrelevantes
para el evaluador de proyectos que debe estimar el monto de la inversin en
capital de trabajo que debe considerarse como uno de tantos tems en la
configuracin del flujo de caja.

20
 En consideracin de esto mismo, no se incorpora un anlisis sobre la
composicin ptima de la estructura de financiamiento entre fuentes de corto y
largo plazo.

Inversiones durante la operacin

Adems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en

marcha, es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas
inversiones por ampliacin que se consideren.

El calendario de inversiones de reemplazo estar definido en funcin de la

estimacin de la vida til de cada activo, lo que puede determinarse en funcin de
cuatro criterios bsicos: la vida til contable, la tcnica, la comercial y la
econmica, que define el momento ptimo para hacer el reemplazo.

La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por cuatro

razones bsicas: a) capacidad insuficiente de los equipos actuales, b) aumento de
costos de mantenimiento y reparacin por antigedad de la maquinaria, c)
disminucin de la productividad por aumento en las horas de detencin para
enfrentar periodos crecientes de reparacin o mantenimiento, y d) obsolescencia
comparativa de la tecnologa.

Como se analiz en los captulos relacionados con la ingeniera y la

organizacin, lo que puede extenderse tambin al mercado, es preciso elaborar
calendarios de reinversiones de equipos durante la operacin, para maquinarias,
herramientas, vehculos, mobiliario, entre otros.

Como estos estudios ya fueron realizados, en este punto corresponder al

responsable del estudio financiero del proyecto sistematizar la informacin que
proveen estos cuadros.

Igualmente, ser posible que ante cambios programados en los niveles de

actividad sea necesario incrementar o reducir el monto de la inversin en capital
de trabajo, de manera tal que permita cubrir los nuevos requerimientos de la

21
operacin y tambin evitar los cotos de oportunidad de tener una inversin
superior a las necesidades reales del proyecto.

Expansin de la capacidad

Proactiva o expansionista: la direccin anticipa el crecimiento futuro y

disea la instalacin para que est lista cuando la demanda aparezca.
Factores que influyen en la ampliacin anticipada:
Ir por delante de la competencia
Bajo costo por la capacidad ociosa

Reactiva o conservadora: implica que la capacidad instalada siempre

est por debajo de la demanda. Factores que frenan la ampliacin
hasta el ltimo momento:
Baja presin de la competencia
Poca fiabilidad de la previsin de la demanda

22
 Neutral o intermedia: se intenta tener una capacidad promedio que
algunas veces va por detrs de la demanda y otras por delante.

23
 APORTE

FABRICA DE CONCENTRADOS PARA AVES DE POSTURA

El proyecto consiste en la elaboracin de alimentos para un total de 140,000

aves de las que 70,000 estarn en distintas etapas antes de postura y 70,000 en
plena postura.

Los objetivos que se pretenden lograr son:

Establecer un planta de concentrado para autoconsumo en la

cooperativa de la reforma agraria El transito de R.L (El Salvador)
Reducir los costos del concentrado y en consecuencia de produccin
de huevo.

La capacidad de produccin de la planta al estabilizarse el proyecto, al cuarto

ao ser de 80,500 quintales de alimentos para alimentar tanto a aves de postura,
como de reemplazo.

La tecnologa que se utiliz se considero de acuerdo a las condiciones de la

cooperativa y para su seleccin se estim que una tecnologa intermedia era
adecuada a la empresa, ya que de esa manera, adems de elaborar alimento de
buena calidad, se podra generar empleo a las personas que intervendran en las
distintas fases de operacin.

INVERSIN DEL PROYECTO

Inversin Global

Esta constituida por los bienes de capital que se requerirn para la ejecucin
del proyecto. Comprende la inversin fija donde aparecen los bienes tangibles y
bienes intangibles; a su vez el capital de trabajo que forma parte de la inversin.

Inversin Fija.

Entres los bienes tangibles comprende las obras de infraestructura,

maquinaria, equipo, instalaciones y otros bienes fsicos. El total de este rubro es

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de 2,043.42 miles de colones, incluyendo tanto el aporte del productor, as como el
que necesita financiamiento.

Los bienes intangibles en su mayora sern aportados por el productor y

tienen un valor de 96.86 miles de colones y comprende elaboracin del estudio,
capacitacin del personal para la puesta en marcha del proyecto, gastos legales y
gastos pre operativos.

Por otra parte, dentro de la inversin fija se incluye los intereses generados
durante la construccin de la fbrica, instalacin de maquinaria, equipos y
accesorios, acondicionamientos de bodegas, galeras y reparacin de los silos
existentes en el cuadro 11 y en el anexo 3.1; se aprecia en detalle cada uno de los
valores que corresponden a la inversin.

Determinacin del capital de trabajo.

El capital de trabajo se estimo en base a las polticas de ventas, rotacin de

inventarios de materias primas y materiales y gastos de operacin en que incurrir
la fbrica, para eso se estima que las compras que representan mayores
volmenes de produccin se adquirirn dos veces al ao y las dems materias
primas se obtendrn tres veces por ao es decir, cada cuatro meses. Los gastos
de operacin solo se solicitaran para un periodo de noventa das, ya que se estima
que los ingresos se obtendrn sin mayor demora.

Al considerar los factores mencionados se estim un requerimiento de capital

de trabajo por un monto de 1,469.72 miles de colones.

En el cuadro 12 se presentan los requerimientos de capital de trabajo segn

las necesidades y polticas a seguir en el proyecto.

Construccin de obras, instalaciones y equipamiento de la fbrica.

Este aspecto, se ha elaborado un cronograma para la ejecucin de la

inversin y se ha establecido un perodo de seis meses. Se ha realizado una
estimacin de programaciones durante cada mes y al concluir las construcciones

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se estimo que habra excedente de 475.68 miles de colones, lo cual significa que
pudo operarse sin dificultad durante la marcha del proyecto. El cuadro 13 presenta
en detalle de cada una de las actividades a ejecutar.

El mobiliario y equipo que se utiliz esta referido a la satisfaccin de

requerimientos de la fbrica, as como para ayudar al buen desempeo de los
empleados que elaboraran en la misma; el monto que se necesit fue de 2.4 miles
de colones y forma parte de la inversin global en quipos y accesorios.

Capacitacin de Personal

Para que la fbrica pudiese entrar en operacin era necesario capacitar al

personal que trabajara en la misma.

Para el manejo de la maquinaria, se asume que los proveedores

proporcionan entrenamiento en las distintas actividades sobre las formulaciones
de control de los productos: era necesario capacitar al personal, para ello se
estimo un costo, que se carga a las inversiones y equivale a 3.49 miles de colones

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 CONCLUSION

Se estudi la forma de tratar las inversiones del proyecto, tanto aqullas que
se realizan con anticipacin a la puesta en marcha como las que se realizan
durante la operacin. Las inversiones que se realizan antes de la puesta en
marcha se agruparon en activos fijos, activos nominales y capital de trabajo inicial.
Este ltimo es vital para garantizar el financiamiento de los recursos durante el
inicio del ciclo productivo y todo el transcurso del mismo.

Los mtodos para calcular esta inversin, uno de ellos, es capital de trabajo
bruto, entre estos tenemos los inventarios, inicialmente para pronosticar una
inversin ptima esta depende de cada tipo de proyecto, en el rea de la industria
para obtener cierto producto con solo un balance de masa podramos cuantificar
que cantidad de materia prima necesito.

El mtodo del capital de trabajo neto corrige al anterior incorporando tambin

el financiamiento de terceros a travs de crditos de proveedores y prstamos de
corto plazo. El mtodo del perodo de recuperacin, por su parte, define la
cantidad de recursos necesarios para financiar la totalidad de los costos de
operacin durante el lapso comprendido desde que se inician los desembolsos
hasta que se recuperan los fondos a travs de la cobranza de los ingresos
generados por la venta. El criterio del dficit acumulado mximo intenta ser menos
conservador que el anterior e incorpora el efecto de los ingresos y egresos,
conjuntamente, para determinar la cuanta del dficit que necesitar financiar el
capital de trabajo.

Por otra parte un cambio de estacionalidad afecta la inversin en capital de

trabajo ya que suele pasar que en distintos periodos del ao las ventas son muy
diferentes. Hay fluctuaciones en las ventas dentro de un ao, donde hay periodos
donde la venta es abundante y en otras es escasa.

Si se considera la necesidad de invertir durante la operacin ya sea efectuar

un reemplazo debido a la capacidad insuficiente de los equipos actuales, aumento
de costos de mantenimiento o disminucin de la productividad, entre otros se debe

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tener en cuenta que pueden requerirse adiciones al capital de trabajo de manera
tal que permita cubrir los nuevos requerimientos de la operacin para este caso es
preciso elaborar un calendario de inversiones de reemplazo.

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 REFERENCIAS

SAPAG N, SAPAG R. Preparacin y evaluacin de proyectos. 2 edicin.

webdelprofesor.ula.ve/forestal/mariaq/direccion_op_files/.../tema5.ppt
https://books.google.co.ve/books?
id=iGgqAAAAYAAJ&pg=PA54&lpg=PA54&dq=inversiones+previas+a+la
+puesta+en+marcha+de+un+proyecto+
%2B+aporte&source=bl&ots=1LVKxHJCeN&sig=gc8qqip6uKvi9x2Vnsz
OJkP4vgg&hl=es&sa=X#v=onepage&q=inversiones%20previas%20a
%20la%20puesta%20en%20marcha%20de%20un%20proyecto%20%2B
%20aporte&f=false

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