05/11/2016 Box4PontasYnvestimentos

Box4Pontas

1.Definio
ABox4pontas,tambmconhecidacomoBoxSpread,umaoperaoondeshlucro,envolvendoa
compradequatroopes,sendoduascallseduasputs,ou,umBullCallSpreadcomumLongPutSpread.
Logo,essaoperaoconsisteemumacompradeumaCallInTheMoney,comumavendadeumaCall
OutTheMoneyeacompradeumaPutInTheMoneycomumavendadeumaPutOutTheMoney,comas
mesmasquantidadesemesmoprazodevencimento.

Compra de Call InTheMoney: Comprar uma Call no preo de exerccio abaixo do preo da ao.
ComprarumaCalllhedodireitodecomprarumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.

VendadeCallOutTheMoney:VenderumaCallnopreodeexerccioacimadopreodaao.Vender
umaCalllhedaobrigaodevenderumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.

Compra de Put InTheMoney: Comprar uma Put de preo de exerccio superior ao preo da ao.
ComprarumaPutlhedodireitodevenderumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.

VendadePutOutTheMoney:VenderumaPutnopreodeexerccioabaixodopreodaao.Vender
umaPutlhedaobrigaodecomprarumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.

2.Objetivo
AoperaoBox4pontasconsideradaumaoperaoderendafixaenosofreinflunciasdasvariaes
nopreodoativosubjacente.Oinvestidorjconhecepreviamenteseulucro.muitoutilizadanofinaldo
exerccio fiscal, para reduzir tributao sobre os ganhos de capital. Inclusive, sua tributao feita da
mesma forma que ttulos de Renda Fixa. necessrio observar qual a corretagem para se montar essa
estratgia, pois os custos de transao podem corroer os lucros. Por isso essa estratgia tambm
chamadadeSpreadJacar,poisolucroabocanhadopeloscustos.Almdisso,afaltadeliquidezdas
Puts no Brasil um dos fatores que mais contribuem para tornar essa estratgia difcil de ser montada,
ondesomenteoscilaesdomercadopodemtrazerganhossignificativos,principalmentecomautilizao
deRoboTraders,quepodemexecutaras4pontasdeumavezs,aumavelocidadeextremamenterpida.

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3.ComoFunciona
Nestaestratgia,compraseumaCallInTheMoney,pagandoumprmio.Simultaneamente,vendeseuma
CallOutTheMoney,recebendoumprmio.Depois,compraseumaPutInTheMoney,pagandoumprmio
e vendese uma Put OutTheMoney, recebendo um prmio. O valor iniciar ser um dbito, pois o
recebimentodoprmiomenordoqueopagamentodoprmio.Entretanto,aestratgiasempreresultar
emumlucro.Asomadosgrficosresultardaseguinteforma:

CompraCall+VendaCall+VendaPut+CompraPut=Box4Pontas

CompraCall

VendaCall

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VendaPut

CompraPut

Box4pontas

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Legenda:
Verde=Lucro

Ganho:Nessaestratgia,semprehaverumganho,emboralimitado.Poucoimportaaoscilaodoativo
adjacenteoudopreodasopes,aoperaosempreterumlucro.Deverserdescontadodolucroos
prmiospagosdasopes,poisovalorinicialnamontagemdaoperaoumdbito,almdoscustosde
corretagemeimpostos.

Perda:Noh.OproblemamaiorestnaliquidezdasPuts,ondedifcilmontaressaestratgia.

4.Exemplo
Considereosdadosaseguir:

Ativo: Petrobrs

Data: 10/9/2013

Vencimento: 21/10/2013

PreoAo: 18,94

Diasp/ovencimento 41

QuantidadedeOpes 1.000

Para montar essa operao, o investidor dever comprar uma Call InTheMoney PETRJ17 pagando um
prmiodeR$2,02poropo,venderdeumaCallOutTheMoneyPETRJ18,recebendoumprmiodeR$
1,60,venderumaPutOutTheMoneyPETRV18,recebendoumprmiodeR$0,40poropoecomprar
umaPutInTheMoney,pagandoumprmiodeR$0,55poropo.Vejaoresumoaseguir:

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ResumodaOperao:

TipodeOpo AtivoObjeto Srie Ndeopes Prmio PreodeExerccio ValorLiquidao

CompradeCall Petrobrs PETRJ17 1.000 2,02 17 R$2.020,00

VendadeCall Petrobrs PETRJ18 1.000 1,60 18 R$1.600,00

VendadePut Petrobrs PETRJ17 1.000 0,40 17 R$400,00

CompradePut Petrobrs PETRJ18 1.000 0,55 18 R$550,00

Total 0,57 R$570,00

Nadatadevencimento,teremosospossveisresultados,conformeopreodaaonovencimento:

PreoAo
no CompradeCallVendadeCallVendadePutCompradePutResultadodaEstratgia
Vencimento

R$17,00 2.020,00 1.600 400 450 430,00

R$14,00 2.020,00 1.600 2.600 3.450 430,00

R$15,00 2.020,00 1.600 1.600 2.450 430,00

R$16,00 2.020,00 1.600 600 1.450 430,00

R$17,00 2.020,00 1.600 400 450 430,00

R$18,00 1.020,00 1.600 400 550 430,00

R$19,00 20,00 600 400 550 430,00

R$20,00 980,00 400 400 550 430,00

R$21,00 1.980,00 1.400 400 550 430,00

R$22,00 2.980,00 2.400 400 550 430,00

R$23,00 3.980,00 3.400 400 550 430,00

R$24,00 4.980,00 4.400 400 550 430,00

R$25,00 5.980,00 5.400 400 550 430,00

Resultado:

Oresultadodessaestratgiasersemprepositivo,independentedaoscilaodopreodaao.Olucro
daoperaosemprevaidependerdospreosdasopes.Quantomaiorosprmiosrecebidosemenosos
prmiospagos,maiorserolucro.Entretanto,eletravadonamontagemdaoperao.

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Legenda:
Verde=Lucro

Ganho:Aoperaosempreterumganho,independentedopreodaaodaPetrobrsnovencimento.A
seguintesituaoocorrer:

PreodaPetrobrsnoVencimento:R$15,00.

PETRJ17:A opo vira p, pois o investidor no vai querer comprar a ao da Petrobrs por R$ 17,00
sendoqueelaestcustandoR$15,00.Nessecaso,oinvestidorterumaperdareferenteaoprmiopago
deR$2,02poropo.

PETRJ18:Aopovirap,poisacontrapartenovaiquerercompraraaoporR$18,00,sendoqueela
custaR$15,00.Oinvestidorficacomosprmiosrecebidos,isto,R$1,60poropo.

PETRV17:Oinvestidorserexercidopelacontraparte,eserobrigadoacompraraaoporR$17,00,
sendoqueelacustaR$15,00.Porm,partedeseuprejuzoabatidodoprmiorecebidodeR$0,40por
opo.Nessecaso,oprejuzodoinvestidorserdeR$1,60.

PETRV18:Oinvestidorvaiexercerseudireitodecompra,evaicompraraaodaPetrobrsporR$15,00,
ondeelacustaR$18,00.Desselucro,eleterquesubtrairovalordoprmiopagodeR$0,55.

Resultado:R$2,02+R$1,60R$1,60+R$2,45=R$0,43

PreodaPetrobrsnoVencimento:R$22,00.

PETRJ17: O investidor vai exercer seu direito na compra dessa Call, e poder comprar a ao da
Petrobrs por R$ 17,00, sendo que ela custa R$ 22,00. Desse ganho, dever ser subtrado o valor do
prmiopago.OganholquidoserdeR$2,98poropo.

PETRJ18:O investidor ser exercido pela contraparte, e ser obrigado a comprar a ao por R$ 18,00,
sendoqueelacustaR$22,00.Porm,partedeseuprejuzoabatidodoprmiorecebidodeR$1,60por
opo.Nessecaso,oprejuzodoinvestidorserdeR$2,40.

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PETRV17:Aopovirap,poisacontrapartenovaiquerervenderaaoporR$17,00sendoqueela
custaR$22,00.Nestecaso,oinvestidorficacomoprmiodeR$0,40poropo.

PETRV18:Aopovirap,poisoinvestidornovaiexercerseudireitodevendadaaoporR$18,00
sendoqueelacustaR$22,00.Nestecaso,humaperdadoprmiopagodeR$0,55poropo.

Resultado:R$2,98R$2,40+R$0,40R$0,55=R$0,43

Logo,oinvestidorsempreterumganho,ondesempreduasopessoexercidaseduasopesviram
p.comoeletravasseopreodacompraaumnveldepreoetravasseopreodevendaaumnvel
superior,ondedeverdescontarosprmiospagos.

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