Tenga en la tienda de China

Este no es momento Lehman del pas, pero s anuncian un cambio del momento
29 de junio 2013 | De la edicin impresa

Muchos comentaristas, incluyendo a este diario, les gusta comparar la economa de

China con Amrica, el mayor del mundo, que est en camino de rivalizar en tamao si
no en sofisticacin. Recientemente, sin embargo, los paralelos entre las dos
economas han comenzado a mirar ms ominoso. China de repente parece ser
exactamente cinco aos detrs de Estados Unidos. Despus de varios aos de
crdito excesivo, gran parte de ella en las sombras del sistema bancario, las
instituciones financieras de China dejaron de prestarse entre s de este mes, el 20 de
junio las tasas de inters interbancarias se elev brevemente al 25%. La crisis pareci
horriblemente reminiscencia de la crisis financiera de Estados Unidos en 2008, de la
que todava no se ha recuperado en su totalidad.
Dos preguntas surgen de esto. Es la economa de China en tantos problemas como
Amrica fue en 2008? Y las autoridades han hecho lo correcto? La respuesta a ambas
preguntas es: no mucho. Mucho depende de China ya sacar adelante las reformas.
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La economa de China sin duda tiene algunos excesos preocupantes. El crdito ha
estado creciendo mucho ms rpido que el PIB, y precios de las propiedades,
especialmente en las ciudades costeras, se han disparado.Esto es a menudo una
seal de problemas. Un sensible aumento en los prstamos, acompaado por el auge
de propiedad, sentaron las bases para la crisis de Estados Unidos en 2008 y muchos
otros como l. En esos casos, cuando las inversiones precipitadas bancos volvieron
amargas fueron a la quiebra, los prstamos se estanc y la confianza se evapor. Los
gobiernos tuvieron que intervenir, recapitalizar algunos bancos e instando a otros a
reanudar los prstamos.
Sin embargo, la situacin de China es diferente de manera importante. Tiene una tasa
de ahorro extraordinariamente alto. A diferencia de los Estados Unidos en 2008, el
pas en su conjunto es vivir bien dentro de sus posibilidades. Sus bancos estn
sujetos a reglas bastante estrictas: los prstamos no pueden superar el 75% de sus
depsitos, y, a diferencia de muchos pases, China es ya la aplicacin de las
prescripciones globales sobre capital bancario conocido como Basilea 3. Y el Estado
ya posee los mayores bancos. Esto tiene sus inconvenientes (demasiados prstamos
han ido a las empresas estatales favorecidas), pero una ventaja es que, cuando los
prstamos se vuelven malas, el Estado no tiene necesidad de nacionalizar nada: se
puede decir a los bancos para mantener los prstamos mientras decide cmo asignar
las prdidas y cundo. En efecto, el estado de China puede servir como un juez de
bancarrota de la economa, manteniendo en jaque a los acreedores, extendiendo el
dolor de una manera ordenada y, sobre todo, preservar el valor de la economa como
un negocio en marcha.
Crisis de liquidez de China tambin se produjo por una razn diferente. En 2008 el
mercado interbancario de Estados Unidos congel porque los bancos se negaron a
prestarse entre s. China congel la semana pasada debido a que el propio banco
central se neg a prestar. A pesar de la necesidad de algunos bancos por dinero en
efectivo como el final del trimestre se acercaba, el banco central se sent en sus
manos, lo que permite tasas de pico y seala su decisin de restringir el crecimiento
imprudente de crdito.
Dejar interbancario tasas pico es un brutal eficaz, si crudo, forma de castigar a los
prestamistas sobrecargados, sino que tambin puede haber enviado un mensaje til
para los gobiernos locales derrochadores. Pero corre el riesgo de castigar a todos los
dems, tambin (ver artculo ). Como resultado de la abstencin del banco central, los
rumores se arremolinaban sobre incumplimientos bancarios y cajeros automticos
quedando sin dinero en efectivo. El 24 de junio los mercados de valores de China
sufri su peor da en el ao, el ndice compuesto de Shanghai cay un 5,3%. La falta
de accin del banco central amenazaba con poner en peligro la confianza que hace
que la banca sea posible.Afortunadamente, las autoridades finalmente despert al
peligro, pasando a calmar a los mercados el 25 de junio.
Las prioridades deberan ser ahora para iniciar la limpieza del sistema financiero y el
reequilibrio de la economa. Dejar que los bancos aumentan las tasas de inters de
los depsitos ayudara a atraer los fondos que ahora estn desapareciendo en el
sistema bancario en la sombra. Presentacin de seguro de depsitos tambin
ayudara a distinguir los depsitos protegidos de desprotegidos, alternativas sombras.
El gobierno tambin tiene que enfriar algunos sectores sobrecalentados y liberar a
otros. Se debe suprimir la demanda especulativa de la vivienda mediante la
imposicin de un impuesto anual a la propiedad en el valor de mercado de las
viviendas, la ampliacin de un impuesto piloto en Chongqing y Shanghai. Y debe
hacer ms para fomentar la inversin privada en el sector, de los ferrocarriles a las
telecomunicaciones, que ahora estn dominados por empresas estatales. Eso sera
liberar los bancos chinos a prestar a otras fuentes.
Estas reformas tendrn tiempo para trabajar y se desacelerar la economa en el
corto plazo. El crecimiento puede funcionar a slo el 6% el prximo ao, segn
Dragonomics, una firma de investigacin-una fuerte reduccin de la tasa de dos
dgitos que China se ha acostumbrado a, y muy por debajo de la meta del gobierno
para este ao del 7,5%. Esto puede provocar una oleada de ansiedad en Beijing. Sin
embargo, la alternativa es el prstamo ms despilfarro y el gasto improductivo. China
es una economa resistente que ha crecido su manera de salir de problemas en el
pasado. Pero si se deja burbujas se expanden, entonces las comparaciones con
Estados Unidos puede ser ms apropiado.
 El ndice Big Mac
Tipos de cambio globales, para ir

El ndice Big Mac fue inventada por The Economist en 1986 como una gua alegre de
si las monedas estn en su nivel "correcto". Se basa en la teora de la paridad del
poder adquisitivo (PPP), la nocin de que los tipos de cambio de largo plazo deben
avanzar hacia la tasa que igualar los precios de una canasta idntica de bienes y
servicios (en este caso, una hamburguesa) en cualquiera de los dos pases. Por
ejemplo, el precio promedio de un Big Mac en los Estados Unidos en julio de 2013 fue
de $ 4,56 en China fue slo 2,61 dlares al tipo de cambio de mercado. As, el ndice
Big Mac "en bruto", dice que el yuan estaba subvaluado en un 43% en ese
momento. burgernomics nunca fue pensado como un indicador preciso de la
desalineacin de divisas, ms que una herramienta para que la teora de los tipos de
cambio ms digerible. Sin embargo, el ndice Big Mac se ha convertido en un estndar
global, incluido en varios libros de texto econmicos y el tema de por lo menos 20
estudios acadmicos. Para aquellos que toman su comida rpida es ms grave,
tambin hemos calculado una versin gourmet del ndice. Este ndice ajustado se
refiere a la crtica que se puede esperar precios medios de hamburguesas sean ms
baratos en los pases pobres que en los ricos porque los costos laborales son ms
bajos. PPP indica que las tasas de cambio deben estar dirigindose a largo plazo, ya
que un pas como China se enriquece, pero dice poco acerca de la tasa de equilibrio
de hoy. La relacin entre los precios y el PIB por persona puede ser una mejor gua al
valor razonable actual de una moneda. El ndice ajustado utiliza la "lnea de mejor
ajuste" entre los precios del Big Mac y el PIB por persona de 48 pases (adems de la
zona del euro). La diferencia entre el precio previsto por la lnea roja para cada pas,
teniendo en cuenta su renta per cpita, y su precio actual da una medida de tamao
gigante de la moneda de la desnutricin y la sobrevaluacin.

Instrucciones de uso:

El botn "Select moneda base" le permite elegir entre cinco monedas base: el yuan, el
euro, el yen, la libra esterlina y el dlar de EE.UU.. Tambin puede optar por ver el
ndice en su forma 'raw' original, o ajustado por PIB por persona. De manera
predeterminada, el panel de la parte inferior muestra un grfico de dispersin trazado
el precio local de un Big Mac (expresado en la moneda base) con el PIB por persona
en ese pas.Seleccionar puntos individuales para ms detalles.

Al explorar el mapa, el grfico de dispersin ser sustituido por un grfico de lneas

trazado el pas de relieve infra o sobrevaloracin frente a la moneda base actual en el
tiempo. En una computadora de escritorio o porttil (excepto en Internet Explorer),
puede hacer clic en el mapa para "congelar" el pas, lo que le permite ratn sobre el
grfico de lneas y ver los indicadores detallados en el tiempo. Para 'descongelar' del
mapa, pinche en el pas destac de nuevo. (En los dispositivos mviles, se puede
lograr el mismo tocando.)