Jean-Marc Daniel - Dette Publique: La Mesurer, La Réduire

Avril 2017
DETTE PUBLIQUE :
LA MESURER,
LA RDUIRE
Jean-Marc DANIEL
fondapol.org
DETTE PUBLIQUE :
LA MESURER, LA RDUIRE
Jean-Marc DANIEL
La Fondation pour linnovation politique
est un think tank libral, progressiste et europen.
Prsident: Nicolas Bazire

Vice Prsident: Grgoire Chertok
Directeur gnral: Dominique Reyni
Prsidente du Conseil scientifique et dvaluation: Laurence Parisot
La Fondation pour linnovation politique publie la prsente note

dans le cadre de ses travaux sur la croissance.
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FONDATION POUR LINNOVATION POLITIQUE
Un think tank libral, progressiste et europen
La Fondation pour linnovation politique offre un espace indpendant

dexpertise, de rflexion et dchange tourn vers la production et la diffusion
dides et de propositions. Elle contribue au pluralisme de la pense et au
renouvellement du dbat public dans une perspective librale, progressiste
et europenne. Dans ses travaux, la Fondation privilgie quatre enjeux: la
croissance conomique, lcologie, les valeurs et le numrique.
Le site fondapol.org met disposition du public la totalit de ses travaux.

La plateforme Data.fondapol rend accessibles et utilisables par tous les
donnes collectes lors de ses diffrentes enqutes et en plusieurs langues,
lorsquil sagit denqutes internationales.
De mme, dans la ligne ditoriale de la Fondation, le mdia

Anthropotechnie entend explorer les nouveaux territoires ouverts par
lamlioration humaine, le clonage reproductif, lhybridation homme/
machine, lingnierie gntique et les manipulations germinales. Il contribue
la rflexion et au dbat sur le transhumanisme. Anthropotechnie
propose des articles traitant des enjeux thiques, philosophiques et politiques
que pose lexpansion des innovations technologiques dans le domaine de
lamlioration du corps et des capacits humaines.
Par ailleurs, le mdia Trop Libre offre un regard quotidien critique

sur lactualit et la vie des ides. Trop Libre propose galement une
importante veille ddie aux effets de la rvolution numrique sur les
pratiques politiques, conomiques et sociales dans sa rubrique Renaissance
numrique.
La Fondation pour linnovation politique est reconnue dutilit publique.

Elle est indpendante et nest subventionne par aucun parti politique.
Ses ressources sont publiques et prives. Le soutien des entreprises et des
particuliers est essentiel au dveloppement de ses activits.
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RSUM
Parmi les problmes des conomistes, il y a la ncessit de sentendre sur

la dfinition des mots quils emploient et, une fois cette dfinition acquise,
dtre mme den donner une traduction chiffre. En effet, en changeant
insensiblement la dfinition des concepts, on oriente les rsultats de
lvaluation si bien que lon inflchit linterprtation de la ralit et on modifie
les prescriptions de politique conomique.
La dette publique nchappe pas cette rgle. Cest dautant plus frappant
que cette dette est devenue au travers des engagements europens un enjeu
non seulement conomique mais encore politique. Les Europens se sont mis
daccord sur une dfinition de la dette qui est dsormais utilise partout, y
compris par les pays extrieurs lEurope, sous le nom de dette au sens
de Maastricht. Cette dfinition est nanmoins accuse tantt dtre trop
gnrale tantt dtre trop limite et in fine de masquer lampleur de la
dtrioration de la situation financire des tats.
Le but de la prsente note est de faire le point sur le cas de la France en partant
de la dette au sens de Maastricht avant de voir comment des valuations
diffrentes et une dfinition des contours, autre que celle retenue dans le trait
de Maastricht, pourraient en donner une image renouvele.
La conclusion en est que, si une analyse fine de loutil de mesure est importante,
la ralit conomique la dpasse pour imposer une vidence: la ncessit
dquilibrer au plus vite les comptes publics.
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Sommaire
I. Dette publique : de quoi parle-t-on ?...................................................................................................... 9

Dbat thorique et enjeu pratique......................................................................................................10
La dette publique au sens de Maastricht ...............................................................................12
Dette ngociable, dette non ngociable...........................................................................................13
II. L'valuation de la dette .............................................................................................................................. 14
tat des lieux : la situation de ltat..................................................................................................14
Tenir compte du secteur public au sens large..............................................................................16
Les garanties de ltat sur certains emprunts..............................................................................18
Le problme des retraites des agents publics...............................................................................18
Le cas inquitant de la dette sociale...................................................................................................19
III. Pourquoi il faut rduire la dette ......................................................................................................... 21
Consquence de la sortie de la zone euro et la dvaluation qui en dcoulerait........21
Avons-nous eu tort de placer notre dette ltranger ?........................................................22
Comprendre lemballement de la dette pour rtablir la situation................................23
Enjeux budgtaires immdiats............................................................................................................... 27
En conclusion........................................................................................................................................................... 28
Annexes........................................................................................................................................................................ 31
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DETTE PUBLIQUE :
LA MESURER, LA RDUIRE
Jean-Marc DANIEL
Professeur ESCP Europe et chroniqueur au journal Les Echos
I. DETTE PUBLIQUE: DE QUOI PARLE-T-ON?
Parmi les difficults auxquelles se heurtent les conomistes, il y a la ncessit

de sentendre sur la dfinition des mots quils emploient et, une fois cette
dfinition acquise, den donner une traduction chiffre. En effet, en changeant
insensiblement la dfinition des concepts utiliss, on oriente les rsultats de
lvaluation de telle faon que lon inflchit linterprtation de la ralit et que
lon modifie les prescriptions de politique conomique.
quelle est lorigine de la rflexion conomique. En effet, tymologiquement,
lconomie politique est lanalyse de la gestion de ltat et des moyens de lui
viter davoir faire banqueroute. Et donc la dette publique appartient depuis
longtemps aux notions de base de lconomie partages par tous ceux qui sy
rfrent, si bien que lon pourrait penser que sa mesure ne pose pas de vraies
difficults. Or ce nest pas tout fait le cas.
9
Dbat thorique et enjeu pratique
Une des premires difficults tient ce que lanalyse partir du stock de
dette publique des engagements de ltat et des contraintes qui psent sur
lui est assez souvent biaise par une assimilation rapide, et en fait abusive, de
ltat une entreprise. Ltat est un agent ternel dont les buts ne sont pas
ceux dune entreprise. Une entreprise prive accumule un patrimoine et un
stock de capital grce un apport initial en fonds propres accru au fur et
mesure de son dveloppement par la ralisation dun flux de profit. En cas de
crise dendettement, elle se dfait de sa dette par la faillite. Dans ce cadre, les
cranciers se ddommagent par la rcupration de son actif. Un tat accul,
lui, pour se dfaire de sa dette, ne connat que la spoliation, avoue dans la
dnonciation de ses engagements ou masque par le recours linflation. Ce
qui est important pour les dtenteurs de dette publique comme pour lensemble
des contribuables qui en assument les consquences, cest moins d'tablir une
| linnovation politique
comparaison permanente entre les actifs publics et la dette publique que de

savoir apprecier le moment ou lEtat jugera sa situation suffisamment delicate
pour quil cherche a se defaire de sa dette.
Or pour ltat, qui vit dans lannualit et qui est dispens par son caractre
ternel de tout remboursement effectif1, ce qui est significatif, cest moins
le stock de dette que la transformation dune partie de ses ressources en
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versement dintrt. Pour une entreprise prive, cest le stock de dette qui,
en grignotant ses fonds propres la conduit sa perte. Pour ltat, cest la
charge dintrt qui, en amoindrissant ses capacits daction et de rponse aux
attentes des populations en termes de fonctionnement des services publics,
constitue le problme essentiel. Comme le constataient dj au dbut du XVIIIe
sicle aussi bien le philosophe et juriste Montesquieu que le haut fonctionnaire
et conomiste Jean-Franois Melon, il y a une diffrence de nature entre
dette prive et dette publique: la premire est un prt dun pargnant un
investisseur, la seconde est un prt que le pays se fait lui-mme. Elle est un
mcanisme de prises de droit dune partie de la population sur les recettes
futures de ltat, venant ainsi en attnuation de ce que cette partie de la
population versera ltat. Le gage naturel dun tat endett nest pas ce
quil dtient mais ce quil collecte, et plus prcisment ce quil collectera. Si
la dette prive doit sanalyser en logique de stock, la dette publique rclame
normalement une analyse en flux.
1. Autrefois, pour bien marquer quil navait pas rembourser sa dette, ltat mettait des rentes perptuelles.
Les souscripteurs qui voulaient rcuprer leurs fonds devaient trouver un acheteur sur le march intress
par la dtention de titres publics. Aujourdhui, il remet immdiatement sur le march les titres qui arrivent
chance.
10
Or, en ce moment, la baisse spectaculaire des taux dintrt a comme
consquence que ce flux sous forme dintrts verss a tendance dcrotre:
il a t de 46,3 milliards deuros pour ltat en 2012, de 42,2 milliard en 2015
et devrait descendre 41,5 milliards au titre de lanne 2016. Rsultat, le
sentiment durgence est moins prsent, si bien que le dbat sur la dette a pris
un tour plus thorique quil y a, par exemple, un peu plus de dix ans, quand la
commission prside par Michel Pbereau remettait au ministre des Finances
de lpoque, Thierry Breton, un rapport sur lendettement public et ses
dangers. Le dbat sorganise en ce moment autour dune opposition tranche
entre une approche reprenant les schmas des annes 1960 et une approche
cherchant sa vrit dans une rupture radicale avec ces schmas supposs
infirms par la stagflation des annes 1970. Les schmas anciens sont les
schmas keynsiens, selon lesquels la dpense publique est plus favorable la
croissance que la dpense prive et son financement par lemprunt plus efficace
que celui par limpt. La dette publique keynsienne est donc la traduction
invitable dune politique de croissance tendant garantir le plein emploi.
Dette publique : la mesurer, la rduire

Les thories nouvelles en train de saffirmer, notamment aux tats-Unis, sont
celles de la nouvelle macroconomie classique, pour lesquelles la situation
est rigoureusement inverse: la dpense prive est plus efficace que la dpense
publique, la dette publique est nfaste tout point de vue. Pouss lextrme,
ce raisonnement conduit ngliger le montant de la dette puisque la situation
optimale est sa disparition. Ainsi, paradoxalement, dans un cas comme dans
lautre, le stock de dette publique peut paratre un indicateur secondaire de la
situation conomique et obir une interprtation plus politique.
Aux tats-Unis, la politique conomique sappuie sur lusage de la politique
budgtaire comme moyen privilgi de soutenir la croissance et la nouvelle
administration rpublicaine semble considrer quun accroissement
supplmentaire de la dette publique nest pas un problme. En Europe, en
revanche, le maintien des solidarits conomiques au sein de lEuroland
suppose dviter toute forme dexcs en la matire. Suivre lvolution de
lendettement public ne relve pas dune volont inquisitoriale de Bruxelles
mais de la logique de la construction montaire, ne Maastricht en 1991 et
conforte successivement par le pacte de stabilit et de croissance (PSC) et par
le trait sur la stabilit, la coordination et la gouvernance (TSCG) qui affirment
la ncessit pour les tats membres de ramener le ratio dette/PIB un niveau
infrieur 60%.
11
En dpit de linsouciance amricaine et indpendamment de nos engagements
europens, laisser crotre la dette publique tend en fait luder les enjeux de
lconomie en reportant dans le temps les ajustements du secteur public et en
ngligeant le prix futur quil y aura payer en charge dintrts quand une
remonte des taux se fera sentir. Il nest donc pas inutile de faire un tat des
lieux.
La dette publique au sens de Maastricht

Proposons tout dabord une clarification: les signataires du trait de
Maastricht puis du pacte de stabilit et de croissance ont adopt une dfinition
de la dette publique qui dsormais sert de rfrence dans beaucoup de pays,
y compris ceux qui ne sont pas membres de lUnion europenne. On parle
ds lors systmatiquement dune dette publique au sens de Maastricht.
LInsee dfinit ainsi la mthode adopter pour calculer cette dette au sens
de Maastricht: La dette au sens de Maastricht, ou dette publique notifie,

couvre lensemble des administrations publiques au sens des comptes
nationaux: ltat, les organismes divers dadministration centrale (ODAC),
les administrations publiques locales et les administrations de scurit
sociale. La dette au sens de Maastricht est calcule dans le cadre des comptes
nationaux avec une dfinition spcifique. Elle ne comprend pas lensemble
fondapol
des passifs financiers mais uniquement les numraires et dpts, les titres
autres quactions que sont les bons du Trsor (BTF et BTAN), les obligations
assimilables du Trsor (OAT), les Euro medium term notes (EMTN), ainsi que
les emprunts; en sont exclus les produits drivs et les autres comptes payer.
Cest une dette brute au sens o on ne soustrait pas aux lments de passifs
les actifs financiers des administrations publiques. Elle est consolide: sont
donc exclus du calcul de la dette les lments de dette dune administration
dtenus par une autre administration. Cest le cas par exemple des dpts des
administrations publiques au Trsor. La dette au sens de Maastricht est value
en valeur nominale, cest--dire la valeur de remboursement du principal.
Ainsi, les intrts courus non chus ou les fluctuations des cours des titres ne
sont pas compris dans lvaluation des instruments, alors que la rvaluation
de la valeur de remboursement des titres indexs sur linflation (OATi, BTANi
et CADESi) est prise en compte2.
Cette dfinition appelle deux commentaires:
la dette est mesure en valeur nominale et non en valeur de march. Ce choix
2. Dette au sens de Maastricht (comptabilit nationale), Insee, 13 octobre 2016 (www.insee.fr/fr/

metadonnees/definition/c1091).
12
distingue clairement la comptabilisation de la dette publique de celle des dettes
prives telle quelle est opre dans le cadre des normes comptables dites IFRS
(International Financial Reporting Standards), ces normes visant introduire
une comptabilit en valeur de march. Cela tient deux lments essentiels:
le fait, dabord, que nous avons soulign prcdemment, que les procdures
de faillite qui concernent les entreprises prives ne sappliquent pas ltat;
le fait, ensuite, quen gnral un tat nest pas un oprateur actif sur le march
de sa propre dette une fois que celle-ci a t mise;
la dette calcule de cette faon, cest--dire par une addition de valeurs
nominales, revient additionner des titres qui ne sont pas semblables: ils
nont pas tous la mme dure et ne portent pas tous le mme taux dintrt.
En fait, en procdant de la sorte, on additionne des choux et des carottes,
ce qui nuit la pertinence du rsultat3.
Dette ngociable, dette non ngociable

Ainsi dfinie, la dette de ltat se dcompose en deux parties: la dette
ngociable et la dette non ngociable.
La dette ngociable est constitue de titres placs par un organisme spcialis,
lAgence France Trsor (AFT), auprs de quelques tablissements financiers
slectionns lavance. Ces tablissements appels spcialistes en valeur du
Trsor (SVT) se chargent ensuite de la vendre/revendre, ce qui va dterminer
sa valeur de march. Actuellement, on compte dix-huit SVT, dont quatre
banques franaises (BNP Paribas, Socit gnrale, Crdit agricole CIB,
Natixis).
La banque centrale, qui est le banquier officiel de ltat, ne fait pas partie des
SVT. Cela signifie quelle nachte pas directement la dette publique mais la
rachte aux banques4. Quand on parle de montisation de la dette publique,
cela est suppos signifier que lon cre de la monnaie pour financer ltat;
on assimile assez souvent cette opration lacquisition de dette publique
par la banque centrale. Ctait le cas au XIXe sicle, o la banque centrale
finanait directement ltat selon des rgles nanmoins assez contraignantes.
Cela correspondait alors bel et bien de la cration de monnaie par la banque
3. On retrouve un hritage du XIXe sicle. lpoque, ltat empruntait sous deux formes. Tout dabord, en
rentes publiques perptuelles, cest--dire qui ntaient jamais rembourses, porteuses normalement dun
taux dintrt de 3%. Leur somme tait la dette publique au sens strict. Les titres qui la constituaient taient tous
identiques, quelle que soit leur date dmission. Les additionner ne posait donc aucun problme dhomognit.
Ces titres taient en gnral dtenus par des particuliers, les rentiers, mot qui, sous linfluence anglaise, a
pris depuis un autre sens. cela on ajoutait la dette flottante, dette court terme, dtenue pour lessentiel
par les banques, et singulirement par la banque centrale.
4. Certains partis politiques ( lextrme droite et lextrme gauche) ont inscrit dans leur programme la
possibilit pour la banque centrale dacheter en direct la dette publique.
13
centrale. prsent, quand la banque centrale rachte la dette, la cration
de monnaie a dj eu lieu du fait de laction des banques commerciales qui
appartiennent lensemble des SVT. Le terme de montisation, ou sa
version populaire de planche billets, est donc impropre, mme sil est
commode et frquemment utilis. Si lachat en direct de dette publique par la
banque centrale est proscrit, la logique du trait de Maastricht voudrait que le
rachat lui-mme nait pas lieu, cest--dire que la banque centrale nintervienne
pas sur le march de la dette publique, laissant les SVT grer les emprunts
dtat. Limpossibilit pour la Grce de trouver des financeurs privs type
SVT pour acheter ses titres a conduit la banque centrale procder des
rachats systmatiques de dette publique auprs des banques prives afin de
les rassurer. Ces oprations, qui ont t menes non seulement en zone euro,
mais aussi aux tats-Unis, au Japon et au Royaume-Uni, sont qualifies de
politique montaire non conventionnelle et dsignes sous le vocable
dassouplissement quantitatif (en anglais quantitative easing).
La dette non ngociable est constitue par les dpts auprs du Trsor
dorganismes ou dentreprises nentrant pas dans le champ des administrations
publiques le Trsor jouant ainsi au banquier et par des acomptes et avances
dimpts perus par le Trsor public. Signalons au passage que, pour des
raisons historiques, les pices de monnaie dtenues par les particuliers sont
fondapol
galement une composante de la dette non ngociable de ltat5.
II. L'VALUATION DE LA DETTE
tat des lieux: la situation de ltat

La dette publique au sens de Maastricht tait la fin de juin 2016 de 2 170
milliards deuros. Elle reprsentait 98,6% du PIB. La dette de ltat stricto
sensu tait, quant elle, de 1 725 milliards deuros. Au 31 dcembre 2015,
la dette ngociable de ltat slevait 1 576 milliards deuros en valeur
nominale; 1 424 milliards avaient une dure suprieure un an et 152
milliards une dure infrieure un an.
Ces chiffres se retrouvent aussi bien dans les donnes de lInsee que dans celles
de lAgence France Trsor. Ils se retrouvent galement dans le bilan de ltat
qutablit tous les ans la Cour des comptes. Ce bilan existe depuis le vote de la
5. En revanche, les billets de banque sont une dette de la banque centrale. Les pices reprsentent pour ltat
une dette de 4 milliards deuros.
14
loi organique relative aux lois de finances (LOLF), promulgue en aot 20016.
Dans ce bilan, la Cour a enregistr comme dette ngociable un chiffre de 1 594
milliards deuros, les 18 milliards de diffrence avec les chiffres de lInsee et
de lAgence France Trsor provenant dintrts non encore verss. Les 1 576
milliards deuros de dette ngociable rsultent de laddition de titres de dures
diverses, la dure moyenne pondre de cette dette tant de 7 ans et 46 jours
La Cour des comptes a cherch calculer la valeur de march de la dette
ngociable, valeur qui tient compte des dures relatives des titres, des taux quils
portent et de la comparaison de ces taux avec ceux en vigueur au moment de
ce calcul, cest--dire au 31 dcembre 2015. Elle arrive un montant de 1 792
milliards deuros, soit 216 milliards de plus. Cet alourdissement comptable
de lendettement public est le rsultat indirect de la politique montaire et des
taux dintrt bas quelle suscite. En effet, les titres de dette anciens, qui portent
des taux dintrt levs, sont recherchs par les oprateurs de march, si bien
que leur valeur saccrot. Cela na nanmoins pas de consquence pratique
effective pour ltat sauf sil dcide, loccasion par exemple dune opration

de privatisation, de se dsendetter en se portant lui-mme acqureur de ces
titres anciens. Dans les conditions financires actuelles, cela lexposerait
une srieuse dconvenue et ltat a donc plutt intrt attendre larrive
chance des emprunts largement rmunrs. Si la politique montaire ultra-
accommodante actuellement suivie augmente la valeur de march des dettes
anciennes, elle favorise nanmoins ltat. En effet, le taux dintrt implicite
sur la dette de ltat obtenu en faisant le ratio charge dintrt sur stock de
dette est de 2,5%. La rgle normale est que le taux dintrt soit gal au
taux de croissance long terme en valeur, ce que les conomistes appellent la
croissance potentielle. En France, en valeur, celle-ci est de 3%. La politique
montaire a donc permis ltat dconomiser en charge dintrt 0,5% du
stock de dette, soit prs de 8 milliards deuros. Aux tats-Unis, parmi les
missions de la banque centrale, il y a celle de mener une politique montaire
visant maintenir des taux dintrt les plus bas possibles en pratique afin
dviter dalourdir la charge dintrt dans le budget fdral. Cette clause
nexiste pas dans le cas de la Banque centrale europenne (BCE). Cest la
seule et authentique diffrence entre les missions alloues ces deux banques
centrales.
6. Lors de la crise des finances publiques qui conduisit la Rvolution, lune des revendications de lAssemble
constituante tait la rdaction dun bilan de ltat. Lopration, engage en 1791, sest arrte delle-mme
quand les manipulations sur les biens nationaux et la pantalonnade terminale sous le Directoire des mandats
territoriaux ont convaincu que ltat ne pouvait se grer comme une entreprise et mettre ses proprits en
gage de sa dette. Sous la Restauration, lhostilit laquelle sest heurte la tentative de gager les versements
exigs par les vainqueurs de Napolon sur les forts domaniales a achev de convaincre les gestionnaires de
ltat quil tait vain, pour ne pas dire dangereux, de chercher tablir un bilan au sens strictement comptable
de ltat. Rsultat, ltat na pas eu de bilan formalis pendant les XIXe et XXe sicles.
15
Tenir compte du secteur public au sens large
Si nous revenons la dfinition maastrichtienne, on voit quelle porte sur
la notion dadministrations publiques. Parmi celles-ci, outre ltat, il y a
naturellement les collectivits locales et les rgimes de scurit sociale. Mais
les administrations publiques regroupent galement ce que les statisticiens
en loccurrence les comptables nationaux nomment les organismes divers
dadministration centrale (Odac) et les organismes divers dadministration
locale (Odal). Il sagit en pratique de plusieurs centaines dtablissements allant
de Ple Emploi ou de la Caisse damortissement de la dette sociale (Cades) aux
grandes coles ou aux muses. Le critre de classement dun organisme dans
la catgorie Odac ou Odal nest pas son statut juridique mais la structure de
son compte dexploitation, les recettes marchandes devant financer moins de
la moiti des dpenses courantes pour linclure dans le champ des Odac ou
des Odal.
En outre, la France est caractrise par lexistence dun important secteur

public, mme sil tend se rduire, secteur public qui, de par la dfinition
maastrichtienne, est constitu pour une grande part dentits nappartenant
pas la sphre des administrations publiques car elles peroivent des recettes
commerciales couvrant plus de la moiti de leurs dpenses courantes. Or
ce secteur public a t utilis par ltat pour rduire sa dette apparente. En
fondapol
demandant en effet ces entits soit de lui verser des recettes sous forme
de dividendes, soit demprunter pour couvrir des dpenses quil aurait d
assumer lui-mme, il a minor son dficit et donc in fine sa dette. Le cas
de Charbonnages de France (CdF) a nagure fourni un exemple de cette
pratique. Bien que cette entreprise ait t clairement voue la disparition,
notamment aprs la signature en 1995 du pacte charbonnier, ltat a
rduit sa subvention dquilibre et demand lentreprise de se financer sur
les marchs financiers. En 2002, face la pression europenne, Paris a fini
par accepter de comptabiliser la dette de lentreprise, soit 4 milliards deuros,
comme une dette publique part entire. Lalourdissement de la dette de CdF
aura t un subtil jeu dcriture permettant dchapper temporairement aux
foudres bruxelloises. Un jeu pas entirement gratuit, dailleurs, puisque, bien
que convaincus dacheter de lemprunt dtat en souscrivant les papiers de
CdF, les prteurs nen ont pas moins rclam un taux lgrement plus lev.
Quen est-il aujourdhui? La gestion du secteur public commercial est
assure par lAgence des participations de ltat (APE). Au 30 avril 2016,
lAPE affichait que ce secteur reprsentait un actif pour ltat de 90 milliards
deuros. En outre, ces entreprises rapportent ltat 4 milliards deuros
16
en moyenne par an sous forme de dividendes, mais elles reprsentent une
menace indirecte pour lui. Car, de mme que des prteurs ont achet la dette
de la socit Charbonnages de France condamne disparatre en ayant la
conviction dacheter de la dette publique, de mme les prteurs se portent vers
ces entreprises avec lide quen cas de coup dur ltat viendra leur secours
et honorera leurs engagements. On peut dune certaine faon parler de dette
externalise. Au 31 dcembre 2015, daprs le rapport dactivit de lAPE,
la dette nette de ces entreprises se montait 136 milliards deuros. Quelle est
la probabilit que cette dette devienne un jour ou lautre une dette de ltat?
Au sein de ces 136 milliards, trois secteurs mritent attention.
Dabord les tlcoms, avec une dette dOrange de 26,5 milliards deuros. Due
en partie la soulte verse par lentreprise ltat en 1997 officiellement au
titre de la gestion des retraites des fonctionnaires des PTT ayant servi dans
lentreprise, cette dette a une faible probabilit de revenir en boomerang vers
ltat.
Ensuite, lnergie, avec les dettes de EDF et dEngie (issu de la fusion entre GDF

et Suez), respectivement de 37 et 27 milliards deuros. Malgr les difficults
que traverse le secteur, notamment EDF, l encore on nimagine pas ltat
reprenant sa charge une partie de la dette, mme si, concernant EDF, il est en
partie lorigine de lendettement de cette entreprise en ayant exig depuis son
introduction en Bourse le versement rgulier dun dividende. Ce versement, en
cumul, a reprsent 20 milliards deuros, quil convient de mettre en regard
des 37 milliards de dette de lentreprise.
Enfin, les transports, avec notamment la SNCF et la RATP.Il se trouve que la
dette la plus significative du secteur public est la dette ferroviaire. Quelle que
soit la modalit future de la gestion des chemins de fer, modalit qui a fluctu
grandement ces dernires annes, la SNCF et ses avatars resteront dpendants
de ltat. En 1990, conscient que la charge dintrt amputait les capacits
daction de la SNCF, ltat avait absorb lquivalent de 6 milliards deuros de
sa dette. Depuis, ltat a laiss la dette ferroviaire exploser. Elle est maintenant
de 50 milliards, porte par une entreprise qui a des difficults se rformer
et qui subit une concurrence accrue non seulement des autres compagnies
de chemin de fer mais galement des autres modes de transport. Il en va de
mme, dans une certaine mesure, de la RATP, dont la dette est de 5,2 milliards
deuros7. Il est probable que cette dette ferroviaire finira tt ou tard par tre
absorbe par ltat.
7. Dans le rapport Pbereau, les rdacteurs proposaient une valuation de cette dette implicite des entreprises
publiques susceptible dtre rcupre par ltat 20 milliards deuros; ils reconnaissaient nanmoins que
cette valuation tait fragile et approximative.
17
Les garanties de ltat sur certains emprunts
Quand on aborde ce problme de la garantie de ltat, on se rfre toujours
au texte de la loi du 23 dcembre 1946. Il sagit en fait de la loi de finances
pour 1947, dont larticle 73 prcise simplement que ltat ne peut donner
sa garantie que par une loi. Cette garantie, prise au sens large, portait fin
2015 sur 490 milliards deuros. Son contenu est retrac dans la mission
Engagements financiers de la loi de finances et de la loi de rglement, selon
les nouvelles nomenclatures mises en place par la LOLF. Sur ces 490 milliards,
250 concernent les livrets dpargne. Pour le reste, on trouve quatre blocs: les
garanties accordes la Coface pour 89 milliards; les reliquats de garanties
accordes aux banques lors de la crise financire de 2008, dont 27 milliards
pour la banque Dexia; les garanties accordes lUndic pour 24 milliards; et,
dans le cadre europen, la garantie des prts contracts par le Fonds europen
de stabilit financire (FESF) pour 72 milliards8. Nanmoins, une partie de ces
dettes sont maastrichtiennes (celle de lUndic, en particulier), si bien que

la garantie qui leur est apporte jouerait, si besoin tait, sous forme de transfert
au sein du bloc de dette publique et non pas sous forme daccroissement. En
outre, remarquons que sur les 240 milliards deuros hors garantie des livrets
dpargne, la Cour des comptes considre que la garantie apporte au FESF
doit tre comptabilise diffremment du reste des garanties.
fondapol
Le problme des retraites des agents publics

Une question souvent dbattue est celle des dettes implicites de ltat et des
administrations publiques vis--vis de leurs agents. Certains analystes de la
situation des finances publiques considrent que ltat devrait provisionner les
dpenses de retraite de ses agents, ou tout au moins les considrer comme une
dette, dette non ngociable mais dont le montant devrait clairement tre affich.
Un des arguments en faveur dune telle pratique est que, quand le rgime des
pensions civiles et militaires a t cr sous Napolon III, la nomenclature
budgtaire de lpoque a enregistr les sommes verses aux pensionns dans
la rubrique consacre la gestion de la dette publique. Les charges annuelles
de pension reprsentent 53 milliards deuros dans le budget de ltat. long
terme, si lon adopte comme taux dintrt le taux de croissance potentiel
de lconomie, soit 3% en valeur, cette charge reprsente un quivalent en
capital de 1 750 milliards deuros. La Cour des comptes a essay de mener
8. Limplication de la France dans le financement des pays en difficult de lEurope du Sud comporte en outre un
prt bilatral la Grce de 17 milliards deuros.
18
un calcul moins grossier. Elle a cherch affiner ce calcul en analysant les
flux de dpart la retraite, sur la base notamment des travaux du Conseil
dorientation des retraites. Elle arrive un montant total de 1 723 milliards
deuros. cela il conviendrait dajouter les engagements de ltat couvrir les
dficits des rgimes spciaux de retraite associs des entreprises publiques
dont les effectifs sont en repli. Nous avons voqu les cas de Charbonnages
de France et de la SNCF comme sources de dette publique masque, mais la
dette de ces entreprises il faut ajouter le dsquilibre cumul de leurs rgimes
spciaux de retraite qui se monte 270 milliards deuros, dont la moiti au
titre de la SNCF.
Par-del les diffrentes modalits de calcul qui conduisent des valuations du
capital implicite emprunt par ltat ayant le mme ordre de grandeur, on peut
sinterroger sur la lgitimit de la comptabilisation des droits pension des
fonctionnaires sous forme de dette. Faire ce type de comptabilisation repose
sur la vision dun tat grant en comptabilit prive des engagements qui, en
pratique, vis--vis de ses fonctionnaires, ne se limitent pas leur retraite mais

lensemble de leur carrire. En effet, on peut considrer que dans lorganisation
actuelle de la fonction publique, chaque embauche cre, sous forme de
traitement puis de pension de retraite, une dette implicite de ltat dune dure
denviron soixante ans, dans laquelle il est artificiel disoler la fin que constitue
la retraite. Sauf imaginer une loi de dgagement des cadres ou linstauration
dune commission de la hache semblable celle qui, en 1946, conduisit la
suppression de 100000 emplois civils, la vraie valuation de la dette de ltat
lgard de ses agents reposerait normalement sur une comptabilisation de la
masse salariale totale comme engagement long terme9
Le cas inquitant de la dette sociale

Il nen reste pas moins que la dette publique comprend la dette de la Scurit
sociale et que les engagements sociaux ne sont pas anodins, loin de l.
Statutairement, les comptes de la Scurit sociale devraient tre quilibrs. Il
existe nanmoins une dette sociale, porte dsormais pour lessentiel par une
caisse spcifique, cre en 1996, savoir la Cades. La diffrence entre ltat
et la Scurit sociale sur le plan de lapproche conomique est que ltat, en
tant quagent ternel, na pas formellement rembourser sa dette mais en
assurer la rmunration, alors que la Scurit sociale, dont les comptes doivent
tre quilibrs, doit organiser le remboursement de sa dette. La contribution
9. Signalons nanmoins que, dans le rapport Pbereau, il tait propos de rintroduire dans la dette publique
les droits pension des fonctionnaires de ltat (mais pas ceux des agents des collectivits locales et des
hpitaux).
19
qui alimente la Cades sappelle dailleurs CRDS, qui signifie contribution au
remboursement de la dette sociale.
Au 31 dcembre 2015, la Cades avait repris depuis sa cration 236,7 milliards
deuros de dficit accumul par le rgime gnral de scurit sociale. Au 31
dcembre 2015, elle avait amorti 110,1 milliards de dficit cumul, ce qui a
port 126,6 milliards deuros le montant de la dette sociale qui lui reste
amortir.
Par-del laction de la Cades se pose le problme de lanticipation des
versements futurs du systme de retraite selon une logique valuant le capital
souscrire pour honorer les engagements de la socit en matire de retraite
pour lensemble de la population et pas exclusivement pour les fonctionnaires.
Le droit de tirage au titre des retraites de la population ge, sur la base dun
taux dintrt gal un taux de croissance potentiel de 3%, serait de 8000
milliards deuros, soit une multiplication par cinq de la dette publique! Ce type
de calcul est videmment trop violent pour retracer la menace que reprsente
la scurit sociale sur les comptes publics. En revanche, le vieillissement de la

population induit un besoin supplmentaire de dpenses publiques qui, eu
gard la situation tendue sur notre fiscalit, conduirait toutes choses gales
par ailleurs une amplification du dficit des finances publiques et donc un
alourdissement inexorable de la dette si rien ntait fait.
fondapol
Cest sous cet angle que le rapport sur lavenir de la croissance conomique en
France, remis en 2004 par Michel Camdessus Nicolas Sarkozy, alors ministre
de lconomie et des Finances, avait abord le problme. On y trouvait cette
conclusion: Si nous ne changeons rien ni taux demploi, ni rythme du
progrs technique, ni volume dinvestissement notre croissance potentielle,
le rythme de croisire possible de notre conomie, est voue ralentir de 2,25%
aujourdhui 1,75% lhorizon 2015 par le simple effet de vieillissement de la
population. De plus, il convient dajouter notre endettement dj lev une
dette implicite, qui est aujourdhui estime environ 200 points de PIB. Cette
dette implicite correspond laugmentation spontane des dpenses publiques
lies aux dpenses de sant et de retraite systmes publics inchangs. Elle
deviendra, progressivement, explicite au fur et mesure de larrive chance
des engagements futurs. Une stabilisation en volumes des dpenses de ltat
pendant 15 ans ne serait pas mme suffisante pour viter notre dette une
drive insoutenable. Croissance plus faible, dpenses publiques plus lourdes,
on voit bien o nous conduit le fil de leau: alimenter des tensions toujours
plus fortes sur le systme de protection sociale, faute dun accroissement des
ressources suffisant pour faire face aux besoins10.
10. Le Sursaut. Vers une nouvelle croissance de la France, rapport officiel du groupe de travail prsid par Michel
Camdessus, La Documentation franaise, 2004, p.26-27 (www.emmanuelcombe.org/camd.pdf).
20
En outre, lalourdissement de la dette sociale est entretenu et amplifi par les
politiques de rduction des cotisations sociales menes au nom de la ncessit
de rduire les charges des entreprises. La Scurit sociale doit faire face
une augmentation tendancielle de ses dpenses lie au vieillissement de la
population et laugmentation des prix relatifs de la sant malgr les progrs
techniques que connat ce secteur (cela signifie que le secteur de la sant fait des
gains de productivit moins rapides que ceux de lindustrie ou de lagriculture).
Simultanment, elle se heurte lrosion systmatique de ses ressources du
fait des revendications sur la baisse des charges. Rsultat, la dette sociale, qui
reprsentait 1% du PIB en 1990, en reprsente 10% en 2015, et ce dans le
cadre des calculs strictement maastrichtiens.
III. POURQUOI IL FAUT RDUIRE LA DETTE

Consquence de la sortie de la zone euro et de la dvaluation qui en
dcoulerait
Dans le dbat politique pour contrer les arguments des partisans de la sortie de
la zone euro, il est souvent mis en avant le fait que cette sortie, saccompagnant
dune dvaluation, alourdirait automatiquement notre dette publique reste en
euros. Cette menace nest pas avre dans la mesure o la monnaie dmission
et de gestion des emprunts publics est la monnaie nationale (cest ce que prvoit
la LOLF). Bien que 64% de la dette ngociable de ltat soit dtenue par des
trangers, la promesse qui leur est faite est de les payer en monnaie nationale,
aujourdhui en euros, demain en francs si la zone euro disparaissait ou si la
France dcidait de la quitter. On peut dailleurs sinterroger sur le fait que,
souvent, cet argument dun alourdissement inluctable de la dette publique
par sortie de la zone euro, voisine avec la thorisation de la ncessit pour la
Grce de quitter la zone. Or la Grce a des problmes de dette publique. Si la
sortie de la zone euro doit rsoudre les problmes grecs, elle aurait le mme
effet bnfique sur la situation des finances publiques franaises
En ralit, la pnalisation pour les finances publiques en cas de sortie de la
zone euro viendrait de deux lments. Le premier est que les anticipations,
notamment sur lvolution de linflation, conduiraient une hausse
significative des taux dintrt. Le second est que linflation immdiate
alourdirait la charge de la dette du fait de mcanismes dindexation. Car, si
la dette publique ne pose pas directement de problme de libell, ltat et les
21
collectivits locales peuvent et ont pu recourir des indexations qui peuvent
se traduire par une volution de leurs engagements. Ce qui quivaut dans
une certaine mesure une mission demprunts dont la valeur dpend de
lvolution dune devise trangre. Cette pratique de lindexation des titres de
dette publique est ancienne. Ltat a nagure souvent index certains de ses
emprunts sur le cours de lor. Aujourdhui, les procdures dindexation portent
principalement sur le taux dinflation. Fin 2015, ltat avait mis pour 190
milliards deuros de dette indexe sur linflation. Cette indexation conduit
une revalorisation rgulire du stock de dette, revalorisation qui a ceci de
particulier quelle na en regard aucune dpense, aucun dcaissement effectif
immdiat. Une dvaluation ou une relance de linflation sous quelque forme
que ce soit augmenterait donc systmatiquement le stock de dette par le biais
de la dette indexe, sans que la population bnficie en retour des ventuels
services lis normalement la dpense publique. Certaines collectivits locales
ont mis des emprunts dont la charge dintrt est calcule sur la base des
conditions montaires de pays trangers, essentiellement celles de la Suisse.

Ces emprunts sont devenus clbres sous le nom demprunts toxiques.
Fin 2015, il y en avait un stock de 5,4 milliards deuros pour une dette des
collectivits locales de 196 milliards, soit 2,8% du stock total. Ce montant se
rduit rgulirement puisquil avait atteint 8,5 milliards deuros fin 2012.
fondapol
Avons-nous eu tort de placer notre dette ltranger?

Le placement de la dette publique auprs dinvestisseurs trangers est souvent
prsent comme dangereux. Labyssale dette publique japonaise ne poserait
aucun problme car elle est dtenue par des Japonais. En fait, quand ltat
dbourse une certaine somme pour payer des intrts, somme qui handicape
son fonctionnement, la nationalit de celui qui reoit la somme en question
importe peu. C'est la faiblesse des taux d'intrt qui est l'enjeu car elle rend
cette dette soutenable.
Sur le plan macroconomique, le placement de la dette publique auprs
doprateurs trangers doit sanalyser comme un arbitrage que fait le pays
dans la gestion de son pargne entre les titres nationaux publics et privs
et les titres extrieurs. Concrtement, tandis quun fonds tranger achte un
titre de dette publique franaise, des gestionnaires financiers franais ralisent
des placements lextrieur. Pour avoir une analyse prcise de limpact
de linternationalisation de notre dette, il convient de mettre en regard les
rendements des deux oprations. La position extrieure nette, qui reprsente
le patrimoine de la France vis--vis du reste du monde, cest--dire la diffrence
22
entre ce que lon nous doit et ce que nous devons en tant que pays et pas
seulement en tant qutat, sest tablie fin 2015 358 milliards deuros,
soit une situation ngative de 16,4% du PIB. Cest en de du seuil europen
dalerte fix 35% du PIB. Cette position extrieure nette de la France fin
2015 est moins dfavorable que celle de lItalie ( 26,7%) ou de lEspagne
( 90,5%). linverse, lAllemagne a accumul une position extrieure nette
fortement crditrice, de 50% de son PIB. La dette publique contribue de faon
ngative cette position extrieure nette, et ce hauteur de 1 170 milliards
deuros. Cest--dire que le secteur priv a un avoir net positif sur lextrieur
de 812 milliards deuros, avoir dont la rmunration moyenne est suprieure
au taux dintrt moyen servi par la France sur les 1 170 milliards deuros de
dette publique aux mains des trangers.
Comprendre lemballement de la dette pour rtablir la situation

En 1998, une fois la qualification de la France pour la zone euro entrine,
la commission des Finances du Snat a demand Bercy de faire un point

sur laugmentation rgulire de la dette publique depuis 1975 et den
comprendre les raisons. Le rapport des experts de Bercy, adopt puis publi
par la commission des finances du Snat, part du constat que la dette publique
est passe, du 31 dcembre 1979 au 31 dcembre 1997, de 21,7 58,2% du
PIB, une dette dfinie dans le cadre strictement maastrichtien. Il dcompose
cette augmentation de 36,5 points de PIB en quatre facteurs explicatifs (voir
tableau 1):
la dformation de la dette initiale. Son poids a baiss du fait de linflation,
forte au dbut des annes 1980 et de la croissance conomique, mais il a
augment du fait de la ncessit de refinancer cette dette des taux dintrt
trs levs. La reconduction de la dette de fin 1979 reprsente fin 1997 24,7%
du PIB;
les nationalisations suivies des privatisations ont modifi le patrimoine de
ltat. Le bilan de lopration fin 1997 est un accroissement de la dette de 3,3
points de PIB;
dans une conomie cyclique, le jeu des stabilisateurs automatiques doit
normalement sannuler. Les priodes dexpansion correspondent lapparition
dexcdents conjoncturels qui compensent les dficits conjoncturels des phases
de rcession. Cette compensation serait parfaite si le cycle tait lui-mme
parfait, avec une rgularit de fonction trigonomtrique. Comme ce nest pas
le cas, le ministre des Finances value lendettement conjoncturel 0,9 point
de PIB;
23
le dficit structurel, hors charge de la dette de 1979, ce que lon appelle le
dficit structurel primaire, reprsente 29,3%.
Rcapitulons sur un tableau:
Tableau 1: Dcomposition de lvolution de la dette publique 1980-1997 (en points de PIB)
Dette au 31/12/1979 (en% du PIB de 1979) 21,7
Dformation de cette dette initiale par combinaison du jeu de la croissance en valeur et des 3
taux dintrt
Dficits conjoncturels cumuls (accroissement d lirrgularit du cycle) 0,9
Modification des actifs financiers de ltat (nationalisations, privatisations, volution des 3,3
crances sur dautres tats)
Dficits primaires structurels 29,3
Poids de la dette publique au 31/12/1997 (en% du PIB de 1997) 58,2

Lessentiel de laccumulation de dette ou, pour parler autrement, lessentiel du

dficit, est d une incapacit politique des dirigeants faire payer les impts
correspondant aux dpenses publiques effectues. Soit quils aient estim
que la lgitimit de ces dpenses ntait pas assez forte pour en demander le
paiement rubis sur longle la population, soit quils aient considr quun
fondapol
financement par la dette plutt que par limpt avait un impact plus favorable
la croissance. Pour Philippe Marini, le snateur qui a sign le rapport, les
conclusions politiques en tirer sont claires: Une conclusion implicite semble
simposer: les contraintes de lenvironnement conomique nexpliquent pas
la croissance de lendettement public. Limpact des dficits conjoncturels tel
quil est prsent est, en effet, sur lensemble de la priode, quasi inexistant
puisquil slve en tout et pour tout 0,9 point de PIB. Cette conclusion est de
nature susciter une question de fond. Si lenvironnement conomique a t
tel que ses effets sur lendettement public peuvent tre jugs nuls, la lgitimit
conomique des dficits publics tablie, en thorie, par leurs effets supposs
de relance nest-elle pas remise en cause son tour?11 Un peu plus loin, le
rapport tempre ce diagnostic: La responsabilit des dficits primaires
excessifs dans laugmentation de lendettement public est tempre, mais pas
exonre, par la prise en considration de limpact du niveau des taux dintrt
sur la progression de la part de la dette dans le PIB12. lpoque, les taux
dintrt aggravaient la situation, linverse de ce qui se passe maintenant.
11. Philippe Marini, Rapport dinformation fait au nom de la commission des Finances, du contrle budgtaire
et des comptes conomiques de la Nation sur l'volution de la dette publique (1980-1997), Snat, session
ordinaire de 1998-199, rapport n 413, 9 juin 1999 (www.senat.fr/rap/r98-413/r98-4130.html).
12. Ibid.
24
Le rapport du snateur Philippe Marini inaugure une srie de rapports sur
le sujet qui vont tous dans le mme sens. En 2005, Michel Pbereau remet
un texte, fruit du travail dune commission largement transpartisane. Lors
de sa remise, les commentaires vont se focaliser sur le problme des droits
pension des fonctionnaires, passant dune certaine manire ct du message
essentiel du rapport. Celui-ci stigmatise en effet lenracinement dans le pays de
la culture de la dpense. On y trouve par exemple ce passage: Si la dette
a autant augment en France depuis la fin des annes 1970, cest parce que les
dpenses publiques se sont accrues en moyenne plus vite que la production
nationale. Les recettes progressent, elles, au mme rythme que le PIB13. Et
plus loin: La culture de la dpense sest ainsi substitue la recherche
dune efficacit en profondeur et la fixation dobjectifs en termes dutilit
pour les citoyens et pour lconomie. Ce faisant, la France a peu peu accumul
les dficits publics, sans parvenir rsoudre les problmes du chmage et de la
pauvret. Elle sest endette dans des conditions qui restreignent ses marges de
manuvre pour la rgulation conjoncturelle et qui hypothquent son avenir

moyen terme14.
Devenu prsident de la Rpublique, Nicolas Sarkozy a demand un nouveau
rapport dans le but dactualiser le rapport Pbereau. Ce nouveau rapport
est crit dans un style assez tranchant: La France se trouve aujourdhui
confronte des dsquilibres budgtaires de grande ampleur. Lintensit de la
rcession mondiale explique pour une large part lampleur de ces dficits. Elle
ne laisse augurer quun retour trs progressif des conditions conomiques
plus normales, associ une certaine atonie des recettes sociales et fiscales. Il
ne faut donc pas attendre du seul retour de la croissance la restauration de nos
finances publiques. Comme lillustrent, par ailleurs, les graves perturbations
qui affectent aujourdhui les marchs financiers, les dficits publics constituent
sans doute aujourdhui un frein au rtablissement de nos conomies. Ils
suscitent des rflexes de prcaution et des inquitudes qui risquent de peser
durablement sur la demande des mnages et des entreprises, si les premiers
signes dune remise sous contrle des comptes publics ne sont pas rapidement
perceptibles. Mais, au-del de la crise, cest linsuffisante matrise de nos
comptes publics, au cours des trente dernires annes, qui est en cause. Alors
qu la fin des annes 70, nos finances publiques taient encore parmi les plus
saines, leur situation sest ensuite dgrade, comme en tmoigne la monte
13. Rompre avec la facilit de la dette publique. Pour des finances publiques au service de notre croissance
conomique et de notre cohsion sociale, rapport officiel de la commission prside par Michel Pbereau, La
Documentation franaise, 2006, p.45
(www.ladocumentationfrancaise.fr/var/storage/rapports-publics/054004454.pdf).
14. Ibid., p.183.
25
ininterrompue du poids de la dette publique dans le PIB. La France sest ainsi
prsente dans cette crise avec des finances publiques relativement fragiles,
rsultat de trente annes de dficits accumuls. De manire emblmatique, les
priodes de haute conjoncture nont pas t utilises, en France, pour rduire
srieusement les dficits publics comme dautres nations ont su le faire15.
Do le diagnostic des auteurs: En phase de dgradation conjoncturelle
marque (1991-1993, 2002-2003 et cela aura galement t le cas en 2008-
2009), les pouvoirs publics vont lgitimement au-del du jeu spontan des
stabilisateurs automatiques. Ils laissent les dficits se dgrader sous leffet
des baisses de recettes et prennent de surcrot des mesures discrtionnaires
de baisse dimpts et de hausses des dpenses, afin de mieux stabiliser la
conjoncture. En phase dembellie conjoncturelle, en revanche, les politiques
publiques nont pas eu le mme souci de stabiliser la conjoncture. Elles ont
soit jou un rle peu prs neutre (en 1998-2000), soit aggrav la surchauffe
de lconomie en rutilisant le surcrot de recettes occasionn par la reprise
pour accrotre les dpenses et rduire les impts (1988-1990). La gestion des
finances publiques a ainsi t loin dtre optimale.
Plus loin, le mme rapport prcise: Depuis 1999, lensemble des mesures
nouvelles prises en matire de prlvements obligatoires ont ainsi rduit les
recettes publiques de prs de 3 points de PIB: une premire fois entre 1999 et
fondapol
2002; une deuxime fois entre 2006 et 2008. Si la lgislation tait reste celle
de 1999, le taux de prlvements obligatoires serait pass de 44,3% en 1999
45,3% en 2008. En pratique, aprs rduction des prlvements, ce taux a t
ramen 42,5%. titre dillustration, en labsence de baisses de prlvements,
la dette publique serait environ 20 points de PIB plus faible aujourdhui quelle
ne lest en ralit gnrant ainsi une conomie annuelle de charges dintrt
de 0,5 point de PIB. Une baisse de prlvements obligatoires peut avoir ses
justifications, du point de vue de la conduite de la politique conomique et
sociale. Mais, du point de vue de la gestion des finances publiques et de la
stabilisation conjoncturelle, il et t prfrable quelle soit entirement gage
par un effort quivalent sur les dpenses. titre dillustration, une croissance
des dpenses (hors charges dintrts) plus faible chaque anne de 0,4% que
celle observe depuis 1999 aurait t ncessaire pour contrebalancer cette
baisse des prlvements obligatoires16.
15. Paul Champsaur et Jean-Philippe Cotis (dir.), Rapport sur la situation des finances publiques, La
Documentation franaise, mai 2010, p.3
(www.ladocumentationfrancaise.fr/var/storage/rapports-publics/104000234.pdf).
16. Ibid., p.13.
26
Depuis, la rponse des gouvernements de Franois Hollande a t daugmenter
les impts et dengranger les conomies sur la dette dues la baisse des taux
dintrt. Il convient de passer une nouvelle phase qui est celle de la baisse des
dpenses, car, quel que soit le chiffre retenu pour le montant total de la dette
publique, il est clair que nous entrons dans une zone dangereuse.
Enjeux budgtaires immdiats

Nous avons dj abord le problme de la rduction de la dette en 2011, dans
une prcdente note de la Fondation pour linnovation politique17. En six ans,
le problme de la dpense et de leffort accomplir na gure t srieusement
abord. Le dbat lectoral actuel gagnerait en clart si tous les chiffres
avancs en termes de rduction du dficit et de baisse des dpenses restaient
dans des fourchettes vraisemblables et conomiquement justifiables. Les
commentaires grand public assimilent en gnral nos devoirs europens au
maintien du dficit en dessous de 3% du PIB, plafond savamment qualifi de
maastrichtien. De leau a coul sous les ponts depuis la signature du trait

il y a vingt-cinq ans. Les critres quil contient ne subsistent plus normalement
que pour les pays qui veulent rejoindre la zone euro. Et il se trouve que nous
en sommes membres Toutefois, ces critres ont t prolongs en 1997 dans
le pacte de stabilit et de croissance, si bien que cest lui qui devrait servir
de rfrence. Peu voqu par nos dirigeants qui ont du mal sy retrouver,
ce pacte fonde dsormais de moins en moins les analyses bruxelloises, qui
sappuient sur sa version modernise que constitue le trait sur la stabilit, la
coordination et la gouvernance (TSCG), trait qui ntait pas encore en vigueur
lpoque o notre prcdente note a t rdige. Que dit ce trait? Quil faut
se focaliser moins sur les 3% que sur la nullit du dficit structurel, cest--
dire du dficit hors les dsquilibres ns du cycle conomique. Daprs Bercy, le
dficit structurel a t en 2016 de 1,5% du PIB. La promesse formelle de tout
candidat la prsidentielle devrait donc tre de respecter ce trait et de rduire
ds 2017 les dpenses publiques de 1,5% du PIB, soit environ 30 milliards
deuros. Point besoin de se lancer dans des comparaisons internationales sur le
poids relatif des dpenses publiques et des services quelles rendent pour fixer
un objectif dconomie. Cet objectif, le TSCG nous le fournit.
La difficult de calculer avec une prcision millimtrique le dficit structurel
pourrait conduire relativiser cet objectif. Cependant, les conomistes
utilisent un autre outil danalyse de la situation budgtaire qui conduit un
17. Jean-Marc Daniel, Rduire notre dette publique, Fondation pour linnovation politique, septembre 2011 (www.
fondapol.org/wp-content/uploads/2011/09/44-Daniel-WEB.pdf).
27
rsultat analogue. Il sagit du solde primaire, cest--dire du solde hors charges
dintrts. En fait, celui-ci mesure la couverture, par les impts, des dpenses
annuelles de service public. Sil est ngatif, cela signifie que, la population
refusant implicitement la ponction fiscale ncessaire au financement total
des prestations publiques, leur pertinence est contestable. Les conomistes
montrent en outre quen situation de croissance quilibre long terme, cest-
-dire en situation o le taux dintrt est gal au taux de croissance, un solde
primaire ngatif conduit un accroissement systmatique du poids de la dette
dans le PIB. Or, en 2016, ce solde primaire a t ngatif, et l encore de prs
de 1,5% du PIB
Ainsi donc, que lon parle de dficit structurel ou de solde primaire, lexcs de
dpenses publiques est de 30 milliards deuros. Cest pourquoi, avant toute
autre considration, la premire priorit de llu de mai 2017 devrait tre de
rsorber cet excs.
EN CONCLUSION
fondapol
Rgulirement, les gouvernements sont souponns de mentir aux populations

sur la situation des comptes publics, qui seraient beaucoup plus dtriors que
ce quils affirment. On se remet parler de dfaut souverain, anglicisme qui
recouvre la banqueroute, phnomne que la France na plus connu depuis celle
dite des deux tiers de septembre 1797. Chose paradoxale, simultanment,
il devient de plus en plus courant dentendre quune relance budgtaire
simpose et queu gard au faible niveau des taux dintrt, il faut que les
principales conomies de la plante sengagent rsolument dans des politiques
de dficit budgtaire accru. Aux tats-Unis, on cite de plus en plus souvent
lancien vice-prsident Dick Cheney qui affirmait, quand on voquait la dette
publique amricaine, que ce que la priode Reagan a montr, cest que le
dficit budgtaire et la dette publique qui en rsulte nont aucune consquence
ngative.
En fait, la dette publique, tout le monde en est daccord, quelle que soit la
faon de la mesurer, a atteint des niveaux historiquement sans prcdent en
temps de paix. Lindicateur utilis pour en faire le constat est le ratio dette/
PIB, au sens que nous avons appel dans ce document de maastrichtien.
Ce ratio a des faiblesses, parce que la dette est value indpendamment de
28
sa valeur de march et parce quelle fait limpasse sur certaines menaces qui
psent sur les comptes de ltat, autorisant la marge certaines manipulations
comme lexternalisation des dettes vers des entits publiques ayant une
certaine autonomie par rapport ltat. Mais les menaces que ne retracent
pas les chiffres maastrichtiens et les problmes qui vont toucher les finances
publiques sont probablement autres que les simples procs dintention intents
aux gouvernements. Pour nous, elles sont au nombre de trois.
La premire menace est la remonte des taux dintrt invitable, car le temps
a un prix que les politiques montaires ne peuvent indfiniment tordre qui
alourdira immdiatement la charge de la dette dans les budgets et ncessitera
des redploiements de dpenses que les gouvernements se sont montrs
incapables de faire. Compte tenu de la dure moyenne de la dette financire
de ltat, 1% de taux dintrt en plus se traduirait par une augmentation de
la charge de la dette de 2,2 milliards deuros par an et de 16 milliards au bout
de sept ans.
La deuxime menace est lalourdissement, l encore inexorable, des dpenses

sociales. Cet alourdissement, d au vieillissement de la population et
laugmentation des cots relatifs de la sant, ne doit pas se rsumer des
interrogations sur la faon de rapprocher les rgimes spciaux de retraite du
rgime gnral. Un tel rapprochement et les oprations vrit quil permettrait
seraient certes bienvenus, de mme que laccroissement des dpenses sociales
pourrait utilement tre frein par lintroduction de davantage de concurrence
dans le fonctionnement de ltat-providence, mais il nen reste pas moins qu
moyen terme des transferts vers les finances sociales seront indispensables,
transferts qui vont rebours de toutes les politiques qui ont t menes au
nom de la lutte contre le chmage depuis prs de quarante ans.
La troisime menace est lincapacit des dirigeants mener une action
budgtaire de longue dure, en conformit notamment avec lexigence de
combiner un allgement des impts sur les secteurs porteurs de croissance et
lquilibre structurel des finances publiques, seul moyen dviter la poursuite de
laccroissement de la dette. Quil nous soit permis ce propos de rappeler, pour
les dfendre, les propositions qui servaient de conclusion au rapport Pbereau
et qui restent plus que jamais dactualit: Quatre principes devraient donc
guider la politique budgtaire de ltat une fois lquilibre atteint:
Dans la mesure du possible, ne pas diminuer le niveau global des prlvements
obligatoires en phase haute de cycle, ce qui nempche pas de revoir leur
structure.
Continuer de diminuer lensemble des dpenses de ltat un rythme moins
important que durant la phase de retour lquilibre mais garantissant tout de
29
mme une baisse en euros constants. Cette rgle sappliquerait lensemble des
dpenses, y compris le provisionnement progressif du manque de financement
futur du rgime de retraite des fonctionnaires de ltat.
Constituer ainsi en phase haute de cycle des rserves grce lcart entre les
dpenses, qui volueraient donc moins vite que linflation, et les recettes, qui
suivraient globalement le PIB.
Utiliser cette marge de manuvre pour attnuer leffet dun ralentissement
de la croissance, par des baisses dimpts et/ou des augmentations de dpenses,
sans enfreindre nos engagements europens.
Il va de soi quune fois reconstitues les marges de manuvre budgtaires
ncessaires la rgulation conjoncturelle, il appartiendra aux pouvoirs publics
de fixer le niveau et la structure tant des prlvements obligatoires que des
dpenses publiques, dans le respect de lquilibre des finances publiques. Il
sagit l en effet dun ensemble de choix politiques et dun choix de socit18.
fondapol
18. Rompre avec la facilit de la dette publique, op.cit., p.160-161.
30
ANNEXES
Donnes chiffres
I. Ratio de la dette publique au PIB (volution dans le temps et comparaison internationale,
en%)
Moyenne Moyenne Moyenne 31/01/2015

1991-1995 1996-2000 2001-2008
tats-Unis 73,8 66,9 61,3 103
Sude 74,9 76,9 47,9 43
Japon 75 113,2 168,2 248
Royaume-Uni 44,7 50,1 41,7 89
Allemagne 46,6 61,6 64,8 71
France 51,2 68 62,6 96
Italie 127,6 131 105,2 133
Zone euro 70,9 80,8 68,2 91
Grce 99,3 108,9 97,6 176
Source: OCDE.

Remarques
Le tableau est construit en fonction de lvolution cyclique de lconomie;
le cycle 1991-2000 est dcoup selon les deux phases de ralentissement puis
de reprise; le cycle suivant est pris dans sa totalit. La crise financire de
2008-2009 marque moins la fin du capitalisme que lexpression dun
retournement cyclique violent.
La dette publique a baiss en poids de PIB au dbut des annes 2000 grce
la croissance cyclique et dans certains pays grce au redressement des finances
publiques opr la fin des annes 1990.
Les tats-Unis, qui taient moins endetts que la zone euro avant la crise de
2009, comptent parmi les pays les plus endetts.
Le Japon est de trs loin le pays dont ltat est le plus endett. Devant la
difficult renouer avec la croissance, le gouvernement cherche y relancer
linflation pour allger le poids de cette dette.
La Grce est moins endette que le Japon mais ne peut se financer: le seuil
dendettement partir duquel un tat est dans lincapacit de placer sa dette
varie dun pays lautre, dune poque lautre. Le statut de la banque centrale
en tant que prteur en dernier ressort joue en la matire un rle essentiel.
31
II. La dette publique en France (au 31 dcembre de chaque anne)
1990 2000 2010 2015

en milliards en% en milliards en% en milliards en% en milliards en%
deuros deuros deuros deuros
tat 265 25 676 45,5 1 262 63,0 1 662 76,2
Odac 11 1,0 43 2,9 31 1,6 19 1,0
Apul 91 8,6 107 7,2 164 8,2 196 9,0
Scurit 8 0,8 45 3,1 175 8,8 220 10,0
sociale
Total 375 35,4 871 58,7 1 632 81,6 2 097 96,2
Source: Insee.
Remarques
En 1990, la France ngocie le trait de Maastricht; en fixant la limite
suprieure de lendettement public 60% du PIB, elle considre quelle se
donne un peu de champ pour mener sa politique budgtaire. Les 60% de
dette sarticulent avec les 3% de dficit au travers dune hypothse dun taux
de croissance potentiel/taux dintrt gal 5%. Cette articulation sert de

rfrence non seulement aux traits budgtaires mais aussi la stratgie de
Lisbonne sur la croissance, devenue en 2010 la stratgie Europe 2020.
En 2000, la dette publique frle les 60%. La dtrioration des comptes de
la Scurit sociale a commenc.
fondapol
En 2010, la rcession de 2009 est passe par l, mais la politique budgtaire

a t surractive. Elle nest supportable que parce que les taux dintrt vont
tre abaisss brutalement par la politique montaire.
En 2015, malgr les hausses dimpts, lendettement continue de saccrotre.
III. Dette publique sous forme de menace au 31 dcembre 2015 (en milliards deuros)
Dette au sens de Maastricht 2 097

Correction valeur de march versus valeur nominale 216
Dette ferroviaire (SNCF + RATP) 55
Dette garantie par ltat (hors Undic) 460
Capitalisation des droits retraite des agents de ltat 1 722
Retraite des rgimes spciaux 270
Total 4 820 (soit 220% en poids de PIB)
Source:Cour des comptes ; Insee. Calculs de l'auteur
Ce tableau est videmment manier avec prcaution. Il doit servir nanmoins

conforter ceux qui rclament une action immdiate sur nos finances publiques.
32
IV. volution de la charge dintrt sur la dette de ltat depuis la rcession de 2009
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016(p)

Charge 44,3 37,5 40,1 46,3 46,3 44,9 43,2 42,4 41,5
Dette 1 017 1 118 1 229 1 313 1 386 1 457 1 528 1 585 1 647
Taux 4,35 3,35 3,26 3,53 3,34 3,08 2,83 2,67 2,52
implicite
Source: Loi de finances pour 2016.
Remarques
Le chiffre dintrt budgt pour 2016 tait initialement de 44,5 milliards
deuros.
Le taux dintrt implicite est infrieur au taux de croissance potentiel
de lconomie franaise en valeur (3%) depuis 2014; selon la thorie
conomique, cela cre des distorsions inflationnistes dans lconomie et
appelle un durcissement de la politique montaire.
33
Fvrier 2010
RDUIRE
LA DETTE
GRCE LA
CONSTITUTION
fondapol
Jacques DELPLA
Rduire la dette grce la Constitution

Jacques Delpla,fvrier2010, 54pages
34
Dette publique, inquitude publique

Jrme Fourquet,juin2010, 32pages
Qui dtient la dette publique?

Guillaume Leroy,avril2011, 36pages
Rduire notre dette publique

Jean-Marc Daniel,septembre2011, 40pages
Que peut-on demander la politique montaire?

Pascal Salin,mai2014, 48pages 35
NOS PUBLICATIONS
Parfaire le paritarisme par lindpendance financire

Julien Damon, avril 2017, 52 pages
Former, de plus en plus, de mieux en mieux. Lenjeu de la formation professionnelle
Olivier Faron, avril 2017, 48 pages
Les troubles du monde, lislamisme et sa rcupration populiste:
lEurope dmocratique menace
Pierre-Adrien Hanania, AJC, Fondapol, mars 2017, 44 pages
Porno addiction: nouvel enjeu de socit
David Reyni, mars 2017, 48 pages
Calais: miroir franais de la crise migratoire europenne (2)

Jrme Fourquet et Sylvain Manternach, mars 2017, 72 pages
Calais: miroir franais de la crise migratoire europenne (1)
Jrme Fourquet et Sylvain Manternach, mars 2017, 56 pages
Lactif pargne logement
Pierre-Franois Gouiffs, fvrier 2017, 48 pages
fondapol
Rformer: quel discours pour convaincre?

Christophe de Voogd, fvrier 2017, 52 pages
Hpital: librer linnovation
Christophe Marques et Nicolas Bouzou, fvrier 2017, 44 pages
De lassurance maladie lassurance sant
Patrick Negaret, fvrier 2017, 48 pages
Le Front national face lobstacle du second tour
Jrme Jaffr, fvrier 2017, 48 pages
La Rpublique des entrepreneurs
Vincent Lorphelin, janvier 2017, 52 pages
Des startups dtat ltat plateforme
Pierre Pezziardi et Henri Verdier, janvier 2017, 52 pages
Vers la souverainet numrique
Farid Gueham, janvier 2017, 44 pages
Repenser notre politique commerciale
Laurence Daziano, janvier 2017, 48 pages
Mesures de la pauvret, mesures contre la pauvret
Julien Damon, dcembre 2016, 40 pages
L Autriche des populistes
Patrick Moreau, novembre 2016, 72 pages
36
LEurope face aux dfis du ptro-solaire
Albert Bressand, novembre 2016, 52 pages
Le Front national en campagnes. Les agriculteurs et le vote FN
Eddy Fougier et Jrme Fourquet, octobre 2016, 52 pages
Innovation politique 2016
Fondation pour linnovation politique, PUF,octobre2016, 758pages
Le nouveau monde de lautomobile (2): Les promesses de la mobilit lectrique
Jean-Pierre Corniou, octobre 2016, 68 pages
Le nouveau monde de lautomobile (1): limpasse du moteur explosion
Jean-Pierre Corniou, octobre 2016, 48 pages
LOpinion europenne en 2016
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,septembre 2016, 224pages
Lindividu contre ltatisme. Actualit de la pense librale franaise (XXe sicle)
Jrme Perrier, septembre 2016, 52 pages
Lindividu contre ltatisme. Actualit de la pense librale franaise (XIXe sicle)
Jrme Perrier, septembre 2016, 52 pages
Refonder laudiovisuel public.
Olivier Babeau, septembre 2016, 48 pages
La concurrence au dfi du numrique
Charles-Antoine Schwerer, juillet 2016, 48 pages
Portrait des musulmans dEurope: unit dans la diversit
Vincent Tournier, juin 2016, 68 pages
Portrait des musulmans de France: une communaut plurielle
Nadia Henni-Moula, juin 2016, 48 pages
La blockchain, ou la confiance distribue
Yves Caseau et Serge Soudoplatoff, juin 2016, 48 pages
La gauche radicale: liens, lieux et luttes (2012-2017)
Sylvain Boulouque, mai 2016, 56 pages
Gouverner pour rformer: lments de mthode
Erwan Le Noan et Matthieu Montjotin, mai 2016, 64 pages
Les zadistes (2): la tentation de la violence
Eddy Fougier, avril 2016, 44 pages
Les zadistes (1): un nouvel anticapitalisme
Eddy Fougier, avril 2016, 44 pages
Rgionales (2): les partis, contests mais pas concurrencs
Jrme Fourquet et Sylvain Manternach, mars 2016, 52pages
Rgionales (1): vote FN et attentats
Jrme Fourquet et Sylvain Manternach, mars 2016, 60pages
Un droit pour linnovation et la croissance
Sophie Vermeille, Mathieu Kohmann et Mathieu Luinaud, fvrier 2016,
52pages
Le lobbying: outil dmocratique
Anthony Escurat, fvrier 2016, 44pages
37
Valeurs dislam
Dominique Reyni (dir.), prface par le cheikh Khaled Bentouns, PUF,
janvier2016, 432pages
Chiites et sunnites: paix impossible?
Mathieu Terrier, janvier 2016, 44pages
Projet dentreprise: renouveler le capitalisme
Daniel Hurstel, dcembre 2015, 44pages
Le mutualisme: rpondre aux dfis assurantiels
Arnaud Chneiweiss et Stphane Tisserand, novembre 2015, 44pages
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,novembre2015, 140pages
La noopolitique: le pouvoir de la connaissance
Idriss J. Aberkane, novembre 2015, 52pages
Good COP21, Bad COP21(2): une rflexion contre-courant
Albert Bressand, octobre 2015, 48pages

Good COP21, Bad COP21(1): le Kant europen et le Machiavel chinois
Albert Bressand, octobre 2015, 48pages
PME: nouveaux modes de financement
Mohamed Abdesslam et Benjamin Le Pendeven, octobre 2015, 44pages
Vive lautomobilisme! (2) Pourquoi il faut dfendre la route
Mathieu Flonneau et Jean-Pierre Orfeuil, octobre 2015, 44pages
fondapol
Vive lautomobilisme! (1) Les conditions dune mobilit conviviale

Mathieu Flonneau et Jean-Pierre Orfeuil, octobre 2015, 40pages
Crise de la conscience arabo-musulmane
Malik Bezouh, septembre 2015, 40pages
Dpartementales de mars 2015 (3): le second tour
Jrme Fourquet et Sylvain Manternach, aot 2015, 56pages
Dpartementales de mars 2015 (2): le premier tour
Dpartementales de mars 2015 (1): le contexte
Enseignement suprieur: les limites de la mastrisation
Julien Gonzalez, juillet 2015, 44pages
Politique conomique: lenjeu franco-allemand
Wolfgang Glomb et Henry dArcole, juin 2015, 36pages
Les lois de la primaire. Celles dhier, celles de demain.
Franois Bazin, juin 2015, 48pages
conomie de la connaissance
Idriss J. Aberkane, mai 2015, 48pages
Lutter contre les vols et cambriolages: une approche conomique
Emmanuel Combe et Sbastien Daziano, mai 2015, 56pages
Unir pour agir: un programme pour la croissance
Alain Madelin, mai 2015, 52pages
38
Nouvelle entreprise et valeur humaine
Francis Mer, avril 2015, 32pages
Les transports et le financement de la mobilit
Yves Crozet, avril 2015, 32pages
Numrique et mobilit: impacts et synergies
Jean Coldefy, avril 2015, 36pages
Islam et dmocratie: face la modernit
Mohamed Beddy Ebnou, mars 2015, 40pages
Islam et dmocratie: les fondements
Amad Al-Raysuni, mars 2015, 40pages
Les femmes et lislam: une vision rformiste
Asma Lamrabet, mars 2015, 48pages
ducation et islam
Mustapha Cherif, mars 2015, 44pages
Que nous disent les lections lgislatives partielles depuis 2012?
Dominique Reyni, fvrier 2015, 4pages
Lislam et les valeurs de la Rpublique
Saad Khiari, fvrier 2015, 44pages
Islam et contrat social
Philippe Moulinet, fvrier 2015, 44pages
Le soufisme: spiritualit et citoyennet
Bariza Khiari, fvrier 2015, 56pages
Lhumanisme et lhumanit en islam
Ahmed Bouyerdene, fvrier 2015, 56pages
radiquer lhpatite C en France: quelles stratgies publiques?
Nicolas Bouzou et Christophe Marques, janvier 2015, 40pages
Coran, cls de lecture
Tareq Oubrou, janvier 2015, 44pages
Le pluralisme religieux en islam, ou la conscience de laltrit
ric Geoffroy, janvier 2015, 40pages
Mmoires venir
Dominique Reyni, janvier 2015, enqute ralise en partenariat avec la
Fondation pour la Mmoire de la Shoah, 156pages
La classe moyenne amricaine en voie deffritement
Julien Damon, dcembre 2014, 40pages
Pour une complmentaire ducation: lcole des classes moyennes
Erwan Le Noan et DominiqueReyni, novembre2014, 56pages
Lantismitisme dans lopinion publique franaise. Nouveaux clairages
Dominique Reyni, novembre 2014, 48pages
La politique de concurrence: un atout pour notre industrie
Emmanuel Combe,novembre2014, 48pages
Europennes 2014 (2): pousse du FN, recul de lUMP et vote breton
Jrme Fourquet,octobre2014, 52pages
39
Europennes 2014 (1): la gauche en miettes
Jrme Fourquet,octobre2014, 40pages
nergie-climat: pour une politique efficace
Albert Bressand,septembre2014, 56pages
Lurbanisation du monde. Une chance pour la France
Laurence Daziano,juillet2014, 44pages
Que peut-on demander la politique montaire?
Pascal Salin,mai2014, 48pages
Le changement, cest tout le temps! 1514 - 2014
Suzanne Baverez et Jean Sni,mai2014, 48pages
Trop dmigrs? Regards sur ceux qui partent de France
Julien Gonzalez,mai2014, 48pages
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,avril2014, 284pages
Taxer mieux, gagner plus

Robin Rivaton,avril2014, 52pages
Ltat innovant (2): Diversifier la haute administration
Kevin Brookes et Benjamin Le Pendeven,mars2014, 44pages
Ltat innovant (1): Renforcer les think tanks
Kevin Brookes et Benjamin Le Pendeven,mars2014, 52pages
fondapol
Pour un new deal fiscal

Gianmarco Monsellato,mars2014, 8pages
Faire cesser la mendicit avec enfants
Julien Damon,mars2014, 44pages
Le low cost, une rvolution conomique et dmocratique
Emmanuel Combe,fvrier2014, 52pages
Un accs quitable aux thrapies contre le cancer
Nicolas Bouzou,fvrier2014, 52pages
Rformer le statut des enseignants
Luc Chatel,janvier2014, 8pages
Un outil de finance sociale: les social impact bonds
Yan de Kerorguen,dcembre2013, 36pages
Pour la croissance, la dbureaucratisation par la confiance
Pierre Pezziardi, Serge Soudoplatoff et Xavier Qurat-Hment,novembre2013,
48pages
Les valeurs des Franciliens
Gunalle Gault,octobre2013, 36pages
Sortir dune grve tudiante: le cas du Qubec
Jean-Patrick Brady et Stphane Paquin,octobre2013, 40pages
Un contrat de travail unique avec indemnits de dpart intgres
Charles Beigbeder,juillet2013, 8pages
40
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,juillet2013, 268pages
La nouvelle vague des mergents: Bangladesh, thiopie, Nigeria, Indonsie,
Vietnam, Mexique
Laurence Daziano,juillet2013, 40pages
Transition nergtique europenne: bonnes intentions et mauvais calculs
Albert Bressand,juillet2013, 44pages
La dmobilit: travailler, vivre autrement
Julien Damon,juin2013, 44pages
LE KAPITAL. Pour rebtir lindustrie
Christian Saint-tienne et Robin Rivaton,avril2013, 40pages
Code thique de la vie politique et des responsables publics en France
Les Arvernes, Fondation pour linnovation politique,avril2013, 12pages
Les classes moyennes dans les pays mergents
Julien Damon,avril2013, 38pages
Fondation pour linnovation politique, PUF,janvier2013, 652pages
Relancer notre industrie par les robots (2): les stratgies
Robin Rivaton,dcembre2012, 40pages
Relancer notre industrie par les robots (1): les enjeux
Robin Rivaton,dcembre2012, 52pages
La comptitivit passe aussi par la fiscalit
Aldo Cardoso, Michel Didier, Bertrand Jacquillat, Dominique Reyni et Grgoire
Sentilhes,dcembre2012, 20pages
Une autre politique montaire pour rsoudre la crise
Nicolas Goetzmann,dcembre2012, 40pages
La nouvelle politique fiscale rend-elle lISF inconstitutionnel?
Aldo Cardoso,novembre2012, 12pages
Fiscalit: pourquoi et comment un pays sans riches est un pays pauvre
Bertrand Jacquillat,octobre2012, 40pages
Youth and Sustainable Development
Fondapol/Nomadis/United Nations,juin2012, 80pages
La philanthropie. Des entrepreneurs de solidarit
Francis Charhon,mai/juin2012, 44pages
Les chiffres de la pauvret: le sens de la mesure
Julien Damon,mai2012, 40pages
Librer le financement de lconomie
Robin Rivaton,avril2012, 40pages
Lpargne au service du logement social
Julie Merle,avril2012, 40pages
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,mars2012, 210pages
Valeurs partages
Dominique Reyni (dir.), PUF,mars2012, 362pages
41
Les droites en Europe
Dominique Reyni (dir.), PUF,fvrier2012, 552pages
Fondation pour linnovation politique, PUF,janvier2012, 648pages
Lcole de la libert: initiative, autonomie et responsabilit
Charles Feuillerade,janvier2012, 36pages
Politique nergtique franaise (2): les stratgies
Rmy Prudhomme,janvier2012, 40pages
Politique nergtique franaise (1): les enjeux
Rmy Prudhomme,janvier2012, 48pages
Rvolution des valeurs et mondialisation
Luc Ferry,janvier2012, 36pages
Quel avenir pour la social-dmocratie en Europe?
Sir Stuart Bell,dcembre2011, 36pages
La rgulation professionnelle: des rgles non tatiques pour mieux
responsabiliser
Jean-Pierre Teyssier,dcembre2011, 36pages

Lhospitalit: une thique du soin
Emmanuel Hirsch,dcembre2011, 32pages
12 ides pour 2012
Fondation pour linnovation politique,dcembre2011, 110pages
Les classes moyennes et le logement
fondapol
Julien Damon,dcembre2011, 40pages

Rformer la sant: trois propositions
Nicolas Bouzou,novembre2011, 32pages
Le nouveau Parlement: la rvision du 23juillet2008
Jean-Flix de Bujadoux,novembre2011, 40pages
La responsabilit
Alain-Grard Slama,novembre2011, 32pages
Le vote des classes moyennes
lisabeth Dupoirier,novembre2011, 40pages
La comptitivit par la qualit
Emmanuel Combe et Jean-Louis Mucchielli,octobre2011, 32pages
Les classes moyennes et le crdit
Nicolas Pcourt,octobre2011, 32pages
Portrait des classes moyennes
Laure Bonneval, Jrme Fourquet et Fabienne Gomant,octobre2011, 36pages
Morale, thique, dontologie
Michel Maffesoli,octobre2011, 40pages
Sortir du communisme, changer dpoque
Stphane Courtois (dir.), PUF,octobre2011, 672pages
Lnergie nuclaire aprs Fukushima: incident mineur ou nouvelle donne?
Malcolm Grimston,septembre2011, 16pages
42
La jeunesse du monde
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,septembre2011, 132pages
Pouvoir dachat: une politique
Emmanuel Combe,septembre2011, 52pages
La libert religieuse
Henri Madelin,septembre2011, 36pages
Rduire notre dette publique
Jean-Marc Daniel,septembre2011, 40pages
cologie et libralisme
Corine Pelluchon,aot2011, 40pages
Valoriser les monuments historiques: de nouvelles stratgies
Wladimir Mitrofanoff et Christiane Schmuckle-Mollard,juillet2011, 28pages
Contester les technosciences: leurs raisons
Eddy Fougier,juillet2011, 40pages
Contester les technosciences: leurs rseaux
Sylvain Boulouque,juillet2011, 36pages
La fraternit
Paul Thibaud,juin2011, 36pages
La transformation numrique au service de la croissance
Jean-Pierre Corniou,juin2011, 52pages
Lengagement
Dominique Schnapper,juin2011, 32pages
Libert, galit, Fraternit
Andr Glucksmann,mai2011, 36pages
Quelle industrie pour la dfense franaise?
Guillaume Lagane,mai2011, 26pages
La religion dans les affaires: la responsabilit sociale de lentreprise
Aurlien Acquier, Jean-Pascal Gond et Jacques Igalens,mai2011, 44pages
La religion dans les affaires: la finance islamique
Lila Guermas-Sayegh,mai2011, 36pages
O en est la droite? LAllemagne
Patrick Moreau,avril2011, 56pages
O en est la droite? La Slovaquie
tienne Boisserie,avril2011, 40pages
Qui dtient la dette publique?
Guillaume Leroy,avril2011, 36pages
Le principe de prcaution dans le monde
Nicolas de Sadeleer,mars2011, 36pages
Comprendre le Tea Party
Henri Hude,mars2011, 40pages
O en est la droite? Les Pays-Bas
Niek Pas,mars2011, 36pages
Productivit agricole et qualit des eaux
Grard Morice,mars2011, 44pages
43
LEau: du volume la valeur
Jean-Louis Chaussade,mars2011, 32pages
Eau: comment traiter les micropolluants?
Philippe Hartemann,mars2011, 38pages
Eau: dfis mondiaux, perspectives franaises
Grard Payen,mars2011, 62pages
Lirrigation pour une agriculture durable
Jean-Paul Renoux,mars2011, 42pages
Gestion de leau: vers de nouveaux modles
Antoine Frrot,mars2011, 32pages
O en est la droite? LAutriche
Patrick Moreau,fvrier2011, 42pages
La participation au service de lemploi et du pouvoir dachat
Jacques Perche et Antoine Pertinax,fvrier2011, 32pages
Le tandem franco-allemand face la crise de leuro
Wolfgang Glomb,fvrier2011, 38pages
2011, la jeunesse du monde
Dominique Reyni (dir.),janvier2011, 88pages
Dominique Reyni (dir.), dition Lignes de Repres,janvier2011, 254pages
Administration 2.0
Thierry Weibel,janvier2011, 48pages
O en est la droite? La Bulgarie
Antony Todorov,dcembre2010, 32pages
Le retour du tirage au sort en politique
Gil Delannoi,dcembre2010, 38pages
La comptence morale du peuple
Raymond Boudon,novembre2010, 30pages
LAcadmie au pays du capital
Bernard Belloc et Pierre-Franois Mourier, PUF,novembre2010, 222pages
Pour une nouvelle politique agricole commune
Bernard Bachelier,novembre2010, 30pages
Scurit alimentaire: un enjeu global
Bernard Bachelier,novembre2010, 30pages
Les vertus caches du low cost arien
Emmanuel Combe,novembre2010, 40pages
Fondation pour linnovation politique, PUF,novembre2010, 676pages
Dfense: surmonter limpasse budgtaire
Guillaume Lagane,octobre2010, 34pages
O en est la droite? LEspagne
Joan Marcet,octobre2010, 34pages
Les vertus de la concurrence
David Sraer,septembre2010, 44pages
44
Internet, politique et coproduction citoyenne
Robin Berjon,septembre2010, 32pages
O en est la droite? La Pologne
Dominika Tomaszewska-Mortimer,aot2010, 42pages
O en est la droite? La Sude et le Danemark
Jacob Christensen,juillet2010, 44pages
Quel policier dans notre socit?
Mathieu Zagrodzki,juillet2010, 28pages
O en est la droite? LItalie
Sofia Ventura,juillet2010, 36pages
Crise bancaire, dette publique: une vue allemande
Wolfgang Glomb,juillet2010, 28pages
Dette publique, inquitude publique
Jrme Fourquet,juin2010, 32pages
Une rgulation bancaire pour une croissance durable
Nathalie Janson,juin2010, 36pages
Quatre propositions pour rnover notre modle agricole
Pascal Perri,mai2010, 32pages
Rgionales 2010: que sont les lecteurs devenus?
Pascal Perrineau,mai2010, 56pages
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres,mai2010, 245pages
Pays-Bas: la tentation populiste
Christophe de Voogd,mai2010, 43pages
Quatre ides pour renforcer le pouvoir dachat
Pascal Perri,avril2010, 30pages
O en est la droite? La Grande-Bretagne
David Hanley,avril2010, 34pages
Renforcer le rle conomique des rgions
Nicolas Bouzou,mars2010, 30pages
Rduire la dette grce la Constitution
Jacques Delpla,fvrier2010, 54pages
Stratgie pour une rduction de la dette publique franaise
Nicolas Bouzou,fvrier2010, 30pages
Iran: une rvolution civile?
Nader Vahabi, novembre 2009, 19pages
O va lglise catholique? Dune querelle du libralisme lautre
mile Perreau-Saussine, octobre 2009, 26pages
Agir pour la croissance verte
Valry Morron et Dborah Sanchez, octobre 2009, 11pages
Lconomie allemande la veille des lgislatives de 2009
Nicolas Bouzou et Jrme Duval-Hamel, septembre 2009, 10pages
45
lections europennes 2009: analyse des rsultats en Europe et en France
Corinne Deloy, Dominique Reyni et Pascal Perrineau, septembre 2009,
32pages
Retour sur lalliance sovito-nazie, 70 ans aprs
Stphane Courtois, juillet 2009, 16pages
Ltat administratif et le libralisme. Une histoire franaise
Lucien Jaume, juin 2009, 12pages
La politique europenne de dveloppement: Une rponse la crise de la
mondialisation?
Jean-Michel Debrat, juin 2009, 12pages
La protestation contre la rforme du statut des enseignants-chercheurs:
dfense du statut, illustration du statu quo.
Suivi dune discussion entre lauteur et Bruno Bensasson
David Bonneau, mai 2009, 20pages
La lutte contre les discriminations lies lge en matire demploi
lise Muir (dir.), mai 2009, 64pages
Quatre propositions pour que lEurope ne tombe pas dans le protectionnisme
Nicolas Bouzou, mars 2009, 12pages

Aprs le 29 janvier: la fonction publique contre la socit civile?
Une question de justice sociale et un problme dmocratique
Dominique Reyni, mars 2009, 22pages
La rforme de lenseignement suprieur en Australie
Zoe McKenzie, mars 2009, 74pages
fondapol
Les rformes face au conflit social

Dominique Reyni, janvier 2009, 14pages
Dominique Reyni (dir.), ditions Lignes de Repres, mars 2009, 237pages
Travailler le dimanche: quen pensent ceux qui travaillent le dimanche?
Sondage, analyse, lments pour le dbat
Dominique Reyni, janvier 2009, 18pages
Stratgie europenne pour la croissance verte
Elvire Fabry et Damien Tresallet (dir.), novembre 2008, 124pages
Dfense, immigration, nergie: regards croiss franco-allemands sur trois
priorits de la prsidence franaise de lUE
Elvire Fabry, octobre 2008, 35pages
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46
SOUTENEZ LA FONDATION
POUR LINNOVATION POLITIQUE!
Pour renforcer son indpendance et conduire sa mission dutilit

publique, la Fondation pour linnovation politique, institution de la
socit civile, a besoin du soutien des entreprises et des particuliers. Ils
sont invits participer chaque anne la convention gnrale qui dfinit
ses orientations. La Fondation pour linnovation politique les convie
rgulirement rencontrer ses quipes et ses conseillers, discuter en
avant-premire de ses travaux, participer ses manifestations.
Reconnue dutilit publique par dcret en date du 14 avril 2004, la Fondation

pour linnovation politique peut recevoir des dons et des legs des particuliers
et des entreprises.
Vous tes une entreprise, un organisme, une association

Avantage fiscal: votre entreprise bnficie dune rduction dimpt de 60%
imputer directement sur lIS (ou le cas chant sur lIR), dans la limite de
5 du chiffre daffaires HT (report possible durant 5 ans) (art. 238bis du
CGI).
Dans le cas dun don de 20000, vous pourrez dduire 12000 dimpt,
votre contribution aura rellement cot 8000 votre entreprise.
Vous tes un particulier

Avantages fiscaux: au titre de lIR, vous bnficiez dune rduction dimpt
de 66% de vos versements, dans la limite de 20% du revenu imposable
(report possible durant 5 ans); au titre de lISF, vous bnficiez dune
rduction dimpt de 75% de vos dons verss, dans la limite de 50000.
Dans le cas dun don de 1000, vous pourrez dduire 660 de votre
IR ou 750 de votre ISF. Pour un don de 5000, vous pourrez dduire
3300 de votre IR ou 3750 de votre ISF.
contact: Anne Flambert +33 (0)1 47 53 67 09 anne.flambert@fondapol.org
47
DETTE PUBLIQUE : LA MESURER, LA RDUIRE
Par Jean-Marc DANIEL
Parmi les problmes des conomistes, il y a la ncessit de sentendre sur
la dfinition des mots quils emploient et, une fois cette dfinition acquise,
dtre mme den donner une traduction chiffre. En effet, en changeant
insensiblement la dfinition des concepts, on oriente les rsultats de
lvaluation si bien que lon inflchit linterprtation de la ralit et on
modifie les prescriptions de politique conomique.
que cette dette est devenue au travers des engagements europens un enjeu
non seulement conomique mais encore politique. Les Europens se sont mis
daccord sur une dfinition de la dette qui est dsormais utilise partout, y
compris par les pays extrieurs lEurope, sous le nom de dette au sens
de Maastricht . Cette dfinition est nanmoins accuse tantt dtre trop
gnrale tantt dtre trop limite et in fine de masquer lampleur de la
dtrioration de la situation financire des tats.
Le but de la prsente note est de faire le point sur le cas de la France en partant
de la dette au sens de Maastricht avant de voir comment des valuations
diffrentes et une dfinition des contours, autre que celle retenue dans le
trait de Maastricht, pourraient en donner une image renouvele.
La conclusion en est que, si une analyse fine de loutil de mesure est

importante, la ralit conomique la dpasse pour imposer une vidence : la
ncessit dquilibrer au plus vite les comptes publics.
Les mdias Les donnes en open data Le site internet
fondapol.org
ISBN : 978 2 36408 132 1
5
11, rue de Grenelle 75007 Paris France Tl.: 33 (0)1 47 53 67 00 contact@fondapol.org

Jean-Marc Daniel - Dette Publique: La Mesurer, La Réduire

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Avril 2017

Prsident: Nicolas Bazire

La Fondation pour linnovation politique publie la prsente note

La Fondation pour linnovation politique offre un espace indpendant

Le site fondapol.org met disposition du public la totalit de ses travaux.

De mme, dans la ligne ditoriale de la Fondation, le mdia

Par ailleurs, le mdia Trop Libre offre un regard quotidien critique

La Fondation pour linnovation politique est reconnue dutilit publique.

Parmi les problmes des conomistes, il y a la ncessit de sentendre sur

I. Dette publique : de quoi parle-t-on ?...................................................................................................... 9

I. DETTE PUBLIQUE: DE QUOI PARLE-T-ON?

Parmi les difficults auxquelles se heurtent les conomistes, il y a la ncessit

comparaison permanente entre les actifs publics et la dette publique que de

Dette publique : la mesurer, la rduire

La dette publique au sens de Maastricht

de Maastricht: La dette au sens de Maastricht, ou dette publique notifie,

2. Dette au sens de Maastricht (comptabilit nationale), Insee, 13 octobre 2016 (www.insee.fr/fr/

Dette ngociable, dette non ngociable

Dette publique : la mesurer, la rduire

galement une composante de la dette non ngociable de ltat5.

II. L'VALUATION DE LA DETTE

tat des lieux: la situation de ltat

Dette publique : la mesurer, la rduire

En outre, la France est caractrise par lexistence dun important secteur

Dette publique : la mesurer, la rduire

dettes sont maastrichtiennes (celle de lUndic, en particulier), si bien que

Le problme des retraites des agents publics

Dette publique : la mesurer, la rduire

Le cas inquitant de la dette sociale

la scurit sociale sur les comptes publics. En revanche, le vieillissement de la

III. POURQUOI IL FAUT RDUIRE LA DETTE

Dette publique : la mesurer, la rduire

conditions montaires de pays trangers, essentiellement celles de la Suisse.

Avons-nous eu tort de placer notre dette ltranger?

Comprendre lemballement de la dette pour rtablir la situation

Dette publique : la mesurer, la rduire

Rcapitulons sur un tableau:

Tableau 1: Dcomposition de lvolution de la dette publique 1980-1997 (en points de PIB)

Dette au 31/12/1979 (en% du PIB de 1979) 21,7

Dficits conjoncturels cumuls (accroissement d lirrgularit du cycle) 0,9

Dficits primaires structurels 29,3

Poids de la dette publique au 31/12/1997 (en% du PIB de 1997) 58,2

Lessentiel de laccumulation de dette ou, pour parler autrement, lessentiel du

Dette publique : la mesurer, la rduire

Enjeux budgtaires immdiats

Dette publique : la mesurer, la rduire

Rgulirement, les gouvernements sont souponns de mentir aux populations

Dette publique : la mesurer, la rduire

18. Rompre avec la facilit de la dette publique, op.cit., p.160-161.

Moyenne Moyenne Moyenne 31/01/2015

Dette publique : la mesurer, la rduire

1990 2000 2010 2015

de croissance potentiel/taux dintrt gal 5%. Cette articulation sert de

En 2010, la rcession de 2009 est passe par l, mais la politique budgtaire

Dette au sens de Maastricht 2 097

Ce tableau est videmment manier avec prcaution. Il doit servir nanmoins

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016(p)

Dette publique : la mesurer, la rduire

Rduire la dette grce la Constitution

Dette publique, inquitude publique

Qui dtient la dette publique?

Rduire notre dette publique

Que peut-on demander la politique montaire?