Petrolera talara

Una calurosa maana de noviembre 2014, Marcela Valdez, analista financiera de la empresa
Petrolera Talara SAC (PETASAC), esta evaluando la necesidad de adquirir una plataforma
para la perforacin de pozos petroleros en el zcalo continental en la costa norte del Per.
Estas plataformas eran instaladas cercanas a la costa a fin de extraer petrleo y gas, que
eventualmente sera comercializado en el mercado nacional. Con la puesta en marcha de esta
nueva plataforma se recuperar petrleo de un lote al cual no se tena acceso.

Dada la baja profundidad del mar en la zona de operacin de este nuevo equipo, esta
plataforma sera de tipo fijo. esto implica que la plataforma se asienta en el suelo marino sobre
pilotes de cemento.

Esta inversin de por s era bastante significativa para la economa de PETASAC.

Adicionalmente la otra preocupacin de Marcela se centraba en la contizacin del petrleo en
el mercado internacional. El precio haba estado muy inestable en los ltimos meses. Los
ingresos que se generaran concecuencia de esta inversin dependen directamente de la
contizacin internacional del petrleo.

Precios histricos del petrleo

A partir del segundo semestre del ao 2014. El precio de barril de petrleo, ha venido
reduciendose en cerca del 40% de poc mas de US$100 por barril a cerca de US$60 por barril.
No se tiene una clara idea de cul sera el precio futuro del petrleo en los prximos aos. En
el anexo 1 se presenta el detalle de los precios histricos por barril de petroleo:
Respecto a los precios esperados para el 2015 en adelante, existen diferentes opiniones.
Segn el Fondo Monetario Internacional, "se proyecta que el precio del petrleo crudo
alcanzar un promedio de US$102.80 el barril en 2014 (una cada de 1.3% con respecto al
2013), para luego caer US$99.4 en 2015 y a US$97.3 en 2016. La evolucin en congruente
con los fuertes aumentos de produccin de los pases que no son miembros de la OPEP
(La Organizacin de los Pases Exportadores de Petrleo), sin embargo a fines del ao los
futuros en el CME (Chicago Mercantile Exchange), eran de alrededor de US$55 (a dic 2015) y
a US$62 (a dic 2016).

Una vez construida, la plataforma sera instalada en la costa norte del Per, desde la cual se
preforaran los pozos para la extraccin de petrleo que seran almacenados y despus
transportados a la costa para su procesamiento.

Costo de plataforma

El costo de la plataforma es de US$35 millones a todo costo y tomara 6 meses su fabricacin.

Este costo se distribuira en dos grandes rubros:

(1) Construccin de la plataforma: 60% de US$35 millones. Pagadero 50% a la firma del
contrato, 25% a la entrega del equipo en la playa (6 meses despus), el saldo se paga una
vez instalada y probada la plataforma (6 meses despus).

(2) Instalacin de plataforma: 40% de US$35 millones. Pagadero al contado contra entrega de
la plataforma en operacin. La instalacin de la plataforma toma 6 meses despus de la
entrega en la playa.

El costo de la plataforma antes referido incluye todo lo necesario para el equipamiento, para la
perforacin y operacin de los pozos.

Se estima que esta plataforma podr operar por 10 aos sin inversiones adicionales, fuera de
las labores de mantenimiento rutinario que se incluyen en el costo de operacin. Asimismo, el
directorio considera que este es un plazo maximo para recuperar la inversin (el plazo de
recuperacin deber ser sobre la base de un flujo de caja descontado). De comprarse la
plataforma, su construccin se iniciara en 01-ene-2015. Con fines tributarios, el plazo de
depreciacin de la torre es de 10 aos.

Esta plataforma permitir tanto la perforacin de pozos como la operacin (produccin) de los
mismos. En esta torre de perforacin se podrn perforar y operar hasta 5 pozos. Al final de los
10 aos se deber cerrar los pozos y la produccin finalizara.

Adiocionalmente, segn la normatividad vigente, al trmino de la operacin de la plataforma,

la empresa debe recuperar el medio ambiente y retornarlo a su estado original. Se estima que
al final de los 10 aos de operacin la empresa deber:
(1) Invertir US$10 millones en desmontar los equipos y cerrar los pozos.

(2) Contrarar a una empresa para monitorear el cierre de los pozos, que deber operar por 5
aos.

La normatividad legal obliga a que la empresa petrolera deposite en una instirucin financiera
los recursos necesarios para la supervisar el cierre de los pozos. Se estima que la empresa
supervisora requerir de US$2 millones en el ao 10 para supervisar por 5 aos el cierre de
los pozos.

Perforacin de los pozos petroleros desde la plataforma

Durante su operacin de 10 aos se podr perforar hasta 5 pozos. La perforacin de cada

pozo toma 3 meses. El primer pozo se iniciar a operar inmediatamente despus de inicio de
la operacin de la plataforma. Cada trimestre se perforar un pozo, es posible perforar un
pozo mientras los dems estan en produccin.

El costo de perforacin de un pozo es US$2 millones. Este costo deber ser amortizado
durante la vida til del pozo que se estima que ser en 8 aos. El proceso de perforacin es
llevado a todo costo por una empresa que provee este servicio, incluyendo mano de obra,
suministros, colocacin del "casing", "logeo" y fracturamiento.

Es necesario sustentar este plazo de depreciacin ante la autoridad tributaria. Si la autoridad

tributaria no acepta este plazo, ser necesario depreciar el costo de perforacin durante 15
aos, aunque el pozo no este en operacin.

Precios de ventas y costos de operacin

De acuerdo con los contratos de ventas de crudo, la empresa recibe el 90% del precio
internacional y un deducible total de US$25 por barril.

Se estima que la produccin anual inicial de cada pozo podr fluctuar entre 24,000 y 35,000.
Esta produccin decaer anualemnte a un tasa que fluctuar entre 10% y 20% de la
produccin del ao anterior. Esto implica que el primer ao se tendr una produccin, por
ejemplo de 30,000 barriles al ao, en el ao 2 la produccin de barriles ser 30,000 -
0.2*30,000 = 24,000 barriles al ao; en el ao 3 la produccin ser 24,000 - 0.2*24,000 =
19,200 barriles y asi sucesivamente hasta que se llegue al ao 10 de la operacin de la
plataforma en que se debern finalizar las operaciones.

Ha este nivel de produccin, el costo variable de operacin por barril extrado es US$5. Se
puede aumentar la produccin del pozo, considerando una taza de decaimiento entre 8% y
12%, pero el costo variable por barril sera US$6.5.

Los costos fijos no incluyen los costos de depreciacin y ascienden a US$600,000 al ao.

La tasa impositiva anual es de 30%

Financiamiento

Petrolera Talara tiene como relacin deuda/capital objetivo de 40/60. La empresa puede
accesar al mercado financiero y emitir bonos hasta por US$20 millones a una tasa efectiva
anual de 8% a un plazo de 5 aos, pagaderos anualmente. Los costos de emisin de los
bonos son 2%. Los costos anuales de supervisin y auditoria eran equivalentes al 0.5% del
monto emitido.

Respecto al costo de capital del accionista, a la relacin deuda/capital objetivo, estos

esperaban un rendimiento de 12.5%

Se pide

Hallar si es factible llevar a cabo el proyecto

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