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FINANZAS CORPORATIVAS I

NOTAS DE ESTUDIO (2)

CLASIFICACION DE ORIGENES Y APLICACIONES DE FONDOS

Los orgenes o fuentes de fondos son variables que aumentan el efectivo de la


empresa, en tanto que las aplicaciones o usos de fondos son variables que lo
disminuyen.

ORIGENES O FUENTES DE EFECTIVO:

Las fuentes de fondos que aumentan las disponibilidades en caja son:


La disminucin en un activo.
El aumento de un pasivo.
Utilidades netas luego de impuestos.
Depreciacin y otros cargos que no requieran pagos en efectivo.
Ventas de acciones.

La suma de las utilidades netas luego de impuestos, ms los cargos que no


requieren pagos en efectivo da como resultado el FLUJO DE OPERACIONES.

APLICACIONES O USOS DE EFECTIVO:

Las aplicaciones de fondos que disminuyen las disponibilidades de cajas son:

El aumento de un activo.
La disminucin de un pasivo.
La prdida neta.
Pago de dividendos.
Readquisicin de acciones.

A continuacin nos referiremos a cada una de las fuentes y usos de fondos.

FUENTES DE FONDOS:

Utilidad neta:
La venta de mercancas y/o servicios a precios mayores que su costo, ms los
gastos operativos, origina un aumento del activo o una disminucin del pasivo, que
en conjunto representa el importe de las ganancias netas. Es decir que la utilidad
neta se refleja en aumentos en la cuanta del supervit ganado (utilidades
retenidas); que se compensa con una expansin correspondiente en el activo, una
reduccin en el pasivo, o tiene que ocurrir un cambio parcial tanto en el activo
como en el pasivo.

Eco. Vernica Albarracn B.


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Las ventas netas presentadas en el estado de prdidas y ganancias pueden


considerarse en su estado inicial, una fuente de fondos. Si todas las ventas son al
contado, entonces podemos imaginar un cuadro en que las ventas son el origen de
los fondos, y el aumento en el efectivo es la aplicacin de los mismos. Sin
embargo, la mayor porcin del efectivo cobrado durante el ejercicio econmico, si
no todo, se desembolsa en costos operativos, por esta razn, todos los gastos que
se han causado se deducen de las ventas, y solo la utilidad neta que queda, si la
hay, se muestra como origen de fondos del ejercicio econmico en conjunto.

Las utilidades netas, y no las ventas se tratan como origen de fondos. Si los
gastos del negocio durante el ejercicio econmico exceden las ventas, no se
reciben fondos, por la sencilla razn de que se ha desembolsado mayor suma de
dinero en gastos, que los ingresos por ventas. Si hay prdida neta, el importe de
sta se convierte en aplicacin de fondos.

Aumentos en el pasivo:
La expansin en el pasivo indica el incremento en la fuente de fondos tomados a
prstamo, o en el caso de mercancas compradas a crdito o de gastos
acumulados, la retencin temporal de efectivo hasta que se paga el pasivo.

Los prstamos a corto plazo, ya sean de bancos, de compaas afiliadas o


cualquier proveedor de recursos, aumentan los fondos en efectivo.

Disminucin en el activo:
Puede reflejarse en la variacin de algn otro activo, es as que la disminucin en
inventario mediante una venta al contado produce aumento en el efectivo. La
disminucin en activos fijos a travs de la depreciacin devengada produce un
aumento indirecto en el efectivo.

Gastos que no son desembolsos de fondos:


La depreciacin de un activo fijo, la amortizacin de un activo intangible, la
provisin por jubilacin patronal, la provisin para cuentas incobrables, son
deducciones de la utilidad de la empresa, pero no constituyen desembolso de
efectivo. Por esta razn, los gastos que no constituyen desembolso de efectivo
son considerados como fuente de fondos.

Aportaciones de fondos adicionales:


La aportacin de fondos no es un hecho cotidiano en la empresa, cuando esto
ocurre generalmente toma la forma de inversin directa de capital.

Eco. Vernica Albarracn B.


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APLICACION DE FONDOS:

Prdidas netas:
Si la utilidad de un ejercicio econmico es un origen de fondos, la prdida neta que
muestra el estado de resultados es aplicacin de fondos. Cuando se registran
prdidas, salen fondos del negocio. La prdida neta puede compensarse con
aumentos en el pasivo, como por disminuciones en el activo, los mismos que a la
vez seran orgenes de fondos previstos que corresponden a esta aplicacin
especfica.

Disminuciones en el pasivo:
Las disminuciones en el pasivo, sean en una o ms partidas del pasivo circulante o
de la deuda a largo plazo, indican que se extraen fondos del negocio. Si el
documento por pagar a una institucin financiera se cancela, el resultado es una
disminucin del efectivo al hacerse el pago.

El efectivo podra mostrar o no, esta disminucin entre las fechas de dos balances
de situacin. Si no se refleja la disminucin en el efectivo, los fondos
probablemente se habrn obtenido de recuperar el crdito a clientes o al reducirse
el inventario, etc., cualquiera de cuyas operaciones, o varias al mismo tiempo,
proveeran el efectivo necesario para realizar dicha cancelacin.

En segundo lugar, podra proveerse el efectivo, no por disminucin del activo, sino
al permitirse que las cuentas por pagar crezcan en importe equivalente y que los
fondos normalmente utilizados para pagar los pasivos con proveedores se
empleen para cancelar el pasivo bancario, es decir, sustituir la fuente de
financiamiento: del crdito bancario pasar al crdito de proveedores.

Aumentos en el activo:
Cuando las diversas cuentas del activo aumentan, se estn usando o aplicando
fondos. Lgicamente esta utilizacin de recursos viene originada por la
combinacin de los diferentes mecanismos que generan fondos.

Disminuciones de capital:
Los principales medios para que se produzcan disminuciones en las cuentas de
capital es el pago de dividendos.

De acuerdo con el principio de partida doble, el total de fuentes de fondos deben


igualar el total de inversiones de los fondos; por lo que:

1.- FUENTES = USOS

Eco. Vernica Albarracn B.


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2.- AUMENTOS EN PASIVO Y CAPITAL + DISMINUCION EN ACTIVO =


FUENTES
3.- AUMENTOS EN ACTIVO + DISMINUCIONES EN PASIVO Y CAPITAL =
USOS

Eco. Vernica Albarracn B.


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FORMA DE PRESENTACION

NOMBRE DE LA EMPRESA
ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA
FECHA (DEL 1-I-19XX AL 31-XII-19XX)
(EN MILES O MILLONES DE SUCRES)

FUENTES DE FONDOS USOS DE FONDOS

1.- DE LAS OPERACIONES:


Reduccin de pasivos de l.p.
Utilidad del ejercicio Aumentos de activos fijos
+ Depreciacin y amortizacin Reduccin del capital social
+ prdida en la venta de activos fijos Aumento del capital de trabajo
- Utilidad en la venta de activos

2.- DE OTRAS FUENTES:

Contratacin de prstamos a l.p.


Reduccin de activos fijos
Aumento de capital social
Reduccin de capital de trabajo

TOTAL DE FONDOS OBTENIDOS TOTAL DE USOS DE FONDOS

Eco. Vernica Albarracn B.


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METODOLOGIA ALTERNATIVA PARA DETERMINAR EL USO DE FONDOS

BALANCE REPLANTEADO

Partiendo de los datos del balance general, se puede replantear este estado de
situacin con el objetivo de determinar:

ACTIVOS DE TRABAJO
Efectivo
Activo de trabajo
Activo fijo bruto

PASIVOS DE TRABAJO
Pasivos bancarios de corto plazo neto
Pasivos bancarios de largo plazo neto
Recursos de accionistas

Activos de Trabajo netos

En la cuenta de EFECTIVO se registrar el mismo valor de efectivo del balance general.


La cuenta de ACTIVOS DE TRABAJO engloba las cuentas por cobrar, los inventarios y
los gastos pagados por anticipado. El ACTIVO FIJO BRUTO como su nombre lo indica
incluye el ACTIVO FIJO NETO ms las depreciaciones acumuladas. La suma del
efectivo ms los activos de trabajo, ms los activos fijos brutos darn como resultado el
total de ACTIVOS AJUSTADOS.

La cuenta PASIVOS DE TRABAJO incluye las cuentas por pagar y las acumulaciones
por pagar. Los PASIVOS BANCARIOS DE CORTO PLAZO son las deudas bancarias
con un vencimiento menor a un ao (no incluye la porcin corriente de largo plazo que
para este anlisis se considerarn como pasivos bancarios de largo plazo). La cuenta
PASIVOS BANCARIOS DE LARGO PLAZO incluye la porcin corriente de largo plazo
ms la deuda de largo plazo (superior a un ao). En RECURSOS DE ACCIONISTAS se
incluirn: Capital pagado, utilidades retenidas, depreciaciones. La suma de pasivos de
trabajo, ms los pasivos bancarios de corto plazo, ms los pasivos bancarios de largo
plazo ms los recursos de los accionistas dar como resultado PASIVOS Y
PATRIMONIO AJUSTADO.

La sumatoria de los pasivos y el patrimonio ajustados deber ser igual al total de activos
ajustados.

La diferencia entre los ACTIVOS DE TRABAJO y los PASIVOS DE TRABAJO dar


como resultado el rubro denominado ACTIVOS DE TRABAJO NETOS.

Eco. Vernica Albarracn B.


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La siguiente tabla resume lo expuesto en este punto.

Balance replanteado

Efectivo

Cuentas por cobrar


Inventario
Gastos pagados por adelantado
Activos de trabajo

Activo Fijo Bruto

TOTAL ACTIVOS AJUSTADOS

Cuentas por pagar


Acumulaciones
Pasivos de trabajo

Pasivos bancarios de corto plazo neto

Pasivos bancarios de largo plazo neto


Porcin corriente largo plazo
Deuda largo plazo

TOTAL PASIVOS AJUSTADOS

Recursos accionistas
Capital pagado
Utilidades retenidas
Depreciaciones

Total pasivos y patrimonio ajustados

Activos de trabajo netos

La comparacin entre los pasivos bancarios de corto plazo y los activos de trabajo, nos
dicen qu porcentaje de estos activos est siendo financiando con pasivos de trabajo.
As mismo, la relacin entre los pasivos bancarios de largo plazo y los activos fijos
brutos, nos dicen qu porcentaje de estos activos est siendo financiado con pasivo de
largo plazo. La teora seala y la experiencia ha demostrado que una sana poltica
financiera es financiar con pasivo de corto plazo el activo de trabajo y con pasivo de
largo plazo el activo fijo, una prctica contraria a este concepto, llevara sin duda a que
la empresa enfrente problemas de liquidez.

El establecimiento de las relaciones antes enunciadas, permite al analista determinar


cul es el riesgo que el banco o las instituciones financieras en conjunto estn

Eco. Vernica Albarracn B.


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asumiendo en el negocio del cliente. Porcentajes demasiado altos de apalancamiento,


pueden motivar la irresponsabilidad de los dueos de la empresa.

Eco. Vernica Albarracn B.


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ANLISIS DE FLUJO DE CAJA

Una vez que se tiene replanteado el balance general, se puede construir con mucha
facilidad un flujo de caja que nos permita identificar:
Si las utilidades y las cuentas que no generan salida de efectivo son suficientes
para cubrir las necesidades de efectivo para llevar a cabo las operaciones de la
empresa.
Si la empresa ha podido o no cubrir los incrementos de activo de trabajo.
Si la empresa ha podido o no financiar las adquisiciones de activo fijo (o bien si
ha vendido activo fijo para financiar alguno de los rubros que demandan
efectivo)
Si la empresa ha generado internamente el efectivo necesario para cancelar
dividendos.
Si la empresa ha incrementado (o cancelado) deuda de corto plazo o de largo
plazo.

Para realizar este anlisis, se utilizar el siguiente esquema:

Utilidades netas
Ms depreciaciones, amortizaciones y otros
Excedentes operaciones
Cambio activos netos de trabajo
Efectivo despus del ciclo de trabajo
Cambio activo fijo y otros
Efectivo despus del ciclo de inversin
Dividendo declarado
Efectivo disponible para pago de deuda
Ms aumento deuda corto plazo
Ms aumento deuda largo plazo
Cambio en efectivo
Efectivo inicial
Efectivo final

Para comprobar que el flujo de caja est bien planteado, la cuenta de efectivo final debe
coincidir con el efectivo del balance general replanteado.

Problemas potenciales se pueden presentar cuando:


La empresa no genera excedentes de operaciones o el rubro tiene una
respuesta negativa.
La empresa no genera el suficiente efectivo para cubrir los activos de trabajo
La empresa a pesar de no tener el efectivo para cubrir activos de trabajo, realiza
inversiones en activo fijo
La empresa sin contar con el efectivo para sostener la actividad del negocio,
paga dividendos a los accionistas
Paga deuda de largo plazo con el saldo de efectivo del ao anterior y no con un
incremento de utilidades fruto de un incremento en ventas

Eco. Vernica Albarracn B.