Estrategias de Desarrollo en

Divisin El Teniente
Juan Ignacio Guzmn, Carlos Hinrichsen
(Gestin y Economa Minera Limitada)

Daniel Bustamante, Carlos Castillo, Pablo Rojas, Cristin Sarrazin, Luis Zenteno
(Codelco)
 Contenidos
1. Plan Exploratorio DET
2. Flexibilidad y Robustez del Plan Exploratorio
3. Resultados
4. Conclusiones y Recomendaciones
 1. Plan Exploratorio DET
El PEX es un ejercicio de planificacin
estratgica que define el escenario
de negocio de largo plazo y
constituye la base que sustenta el
compromiso productivo y de
inversiones que se asume en el Plan
de Negocio y Desarrollo.
El PEX es realizado cuando se observan cambios relevantes en las
variables o en las condiciones que permiten definir la estrategia de
negocio.
Est compuesto de un Plan Base y un conjunto de Opciones de
Desarrollo, las cuales buscan guiar con respecto al rgimen de largo
plazo y la ruta de crecimiento.
 1. Plan Exploratorio DET
Innovacin Tecnolgica
5
R
E 4 Exploracin Distrital

C
U 3 Nuevos Sectores Mineros
R
S
2 Expansin de Proyectos
O
S
1 Recursos Remanentes Minera Actual
 1. Plan Exploratorio DET

CAPEX 1 6 Tecnologa

Ramp Up
OPEX 2 5 Proyectos (RU)

Puesta en Marcha
Precio del Cobre 3 4 Proyectos (PEM)

INCERTIDUMBRES
 1. Plan Exploratorio DET
Entre las preguntas que se deben contestar en este PEX
se encuentran:
Cul es el nivel de produccin ptimo considerando el riesgo
asociado a las incertidumbres consideradas?
Qu se puede hacer si la produccin minera es inferior a la
planificada o si existe un atraso en la puesta en marcha de
algunos proyectos?
Cmo se puede estar preparados frente a una mayor
produccin minera que la planificada?
Cundo es adecuado tomar la decisin de ampliar capacidad
o cerrar Sewell?
Bajo qu condiciones conviene cerrar Sewell?

 2. Flexibilidad y Robustez del Plan Exploratorio
Es necesario desarrollar una metodologa capaz de
reconocer de qu forma se pueden tomar las Opciones de
Desarrollo en el tiempo, de forma de maximizar a nivel
productivo y econmico el negocio, considerando su riesgo
Se busca que la ruta de crecimiento presente caractersticas
de robustez y flexibilidad dentro de la toma de decisiones:
Robustez: Est relacionado a determinar si el VAN, produccin u otro
indicador relevante de los distintos Planes Mineros se ve afectado en relacin
a la materializacin de sus incertidumbres tanto tcnicas como de mercado.
Flexibilidad: Mide la capacidad de reaccin de los Planes Mineros frente a la
materializacin de la incertidumbre. La capacidad que presenta el Plan
Minero de tomar una decisin contingente a medida que se despeja la
incertidumbre est relacionada con la flexibilidad natural de las decisiones de
inversin en minera, decisiones que tpicamente no se evalan de forma
flexible.
 2. Flexibilidad y Robustez del Plan Exploratorio
Se ha desarrollado una metodologa en base a Opciones
Reales, que considera una serie de etapas
 2. Flexibilidad y Robustez del Plan Exploratorio
Construccin del rbol Estratgico, que contiene todas
las incertidumbres y Opciones Desarrollo
Nodo de Opcin

Nodo de
Incertidumbre Cerrar o
PEM mantener RU Ampliar
Proyectos Sewell? Proyectos Coln?

Desarrollo
nuevo
sector?
S

No
PEM RU Ampliar
Proyectos Proyectos Coln?
 3. Resultados
1

Caso
Base

* Calculado como la diferencia entre el compromiso de VAN (o Valor Esperado del VAN, etc.) y el Valor Seguro a un 95% de confianza (o percentil 5)
Nota: Resultados obtenidos a travs de Simulaciones de Monte Carlo. El tamao de los crculos estn relacionados con la incertidumbre de proyectos, donde el crculo
ms grande se refiere a los planes con PEM y RU planificado de los proyectos, mientras que los ms pequeos corresponden a los planes con PEM y RU distinto de los
planificado en los proyectos, y tomando en cuenta el riesgo OPEX, CAPEX, precio del cobre, etc. El color de los crculos est relacionado a planes de igual capacidad
productiva
 3. Resultados

Teniendo en cuenta todas las posibles rutas de crecimiento, se puede entender

que pese a que los planes mineros con mayor capacidad productiva presentan
un valor econmico mayor que los planes mineros con menor capacidad
productiva (por ejemplo, crculos azules en relacin a lo crculos celestes), estos
presentan naturalmente un riesgo mayor debido al impacto que podran tener
las incertidumbres de las inversiones, PEM y RU de proyectos, entre otras,
sobre el valor econmico de estos planes mineros en el tiempo.
As, no es claro que la mejor decisin sea comprometer hoy una capacidad
productiva alta, debido a que se compromete un valor en riesgo significativo en
relacin a planes con capacidades productivas menores, pero con alto potencial
de crecimiento en el tiempo.
De esta forma, es ms razonable pensar en un plan minero con una produccin
menor que presente la opcin de expandir capacidad en el tiempo, que
comprometer una capacidad alta hoy que podra convertirse en un compromiso
innecesario y de alto riesgo.
 3. Resultados
Robustez del desarrollo nuevo sector de la mina
Max
4,20
4,11
4,02
3,93
3,84
3,74
3,65
3,56
Cobre

3,47
del[US$/lb]

3,38
3,29
3,20
Precio Cobre

3,11
Precio

3,02
2,93
2,84 Escenario Esperado
2,75
2,66
2,57
2,48
2,39
2,30
Min
2,20
0,4
Min 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9
Max
CAPEX Nuevo
CAPEX Nuevo Sector
Sector
Con Nuevo Sector Sin Nuevo Sector
Nota: Resultados obtenidos a travs de Simulaciones de Monte Carlo con 1.000 iteraciones
 3. Resultados
Decisin sobre Sewell para PEM Planificada de
Proyectos
Probabilidad RU Medio Proyectos

100%
80%
60%
40%
20%
0%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Probabilidad RU Planificado Proyectos

Mantener Sewell Cerrar Sewell

Nota: Resultados obtenidos a travs de Simulaciones de Monte Carlo con 1.000 iteraciones
 3. Resultados
Descomposicin del valor de las distintas Opciones de
Desarrollo
Valor Esperado del VAN [MUS$]

Caso Base Desarrollar Nuevo Sector Ampliar Coln Valor DET

Nota: Resultados obtenidos a travs de Simulaciones de Monte Carlo con 1.000 iteraciones
 4. Conclusiones y Recomendaciones
Dentro de las conclusiones y recomendaciones se destacan:
La incertidumbre asociada a proyectos justifica estratgicamente la necesidad de
incorporar de forma temprana un nuevo sector de la mina.
La incorporacin de este nuevo sector de la mina no es condicional a las
incertidumbres de PEM ni RU de la Divisin.
Por otro lado, el desarrollo del nuevo sector permite capturar valor en escenarios
favorables y reducir prdidas en escenarios desfavorables.
Los esfuerzos deben centrarse en gestionar para que el monto de inversin de este
nuevo sector no suba muy sobre lo planificado.
El cierre de Sewell aparece como un elemento de flexibilidad para la Divisin.
El cierre de la planta de Sewell depender de las expectativas que se tengan tanto
del Ramp Up como la Puesta en Marcha de los proyectos.
Los planes con capacidad alta de produccin generan mayor valor, pero presentan
tambin un alto riesgo, lo que no hace evidente que sean la mejor opcin.
Es recomendable realizar un crecimiento modular y as disminuir el riesgo asociado
a comprometer inversiones altas bajo incertidumbre.
 4. Conclusiones y Recomendaciones
La conceptualizacin y caracterizacin del Plan Exploratorio a
travs de la metodologa de las Opciones Reales, ha permitido
derivar en un mejor Plan Exploratorio considerando un
rgimen de largo plazo y ruta de crecimiento capaz de
reaccionar en el tiempo a la materializacin de las distintas
incertidumbres relevantes de la Divisin.
Este Plan Exploratorio no hubiese podido ser derivado
mediante metodologas tradicionales de valoracin, ya que a
travs de la metodologa de las Opciones Reales se reconoce
que este plan es robusto frente a la materializacin de la
incertidumbre, y presenta elementos de flexibilidad que le
permiten tomar la mejor decisin en la medida que las
distintas incertidumbres se materializan en el tiempo.
Estrategias de Desarrollo en
Divisin El Teniente
Juan Ignacio Guzmn, Carlos Hinrichsen
(Gestin y Economa Minera Limitada)

Daniel Bustamante, Carlos Castillo, Pablo Rojas, Cristin Sarrazin, Luis Zenteno
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