Questoescomentadas EconomiaBras Soares

EconomiaBrasileiradaPrimeiraRepblicaaoPlanoReal
FernandoAntnioRibeiroSoares
SrieProvaseConcursos

ResoluodeQuestesSelecionadasdoLivro

CAPTULOI

APrimeiraRepblica(18891930)
QUESTO10
FALSA.
AfalsidadedaafirmativapodeservistatosomenteobservandooperododoEncilhamento(18901891),onde
areformabancriapropiciouforteaumentodaofertademoedaedocrdito,oque,porsuavez,favoreceua
realizaodeinvestimentosnaindstria,sendoestatesedefendidaporStein(1979)eSuzigan(2000).
Almdisso,podesetambmconsiderarqueassucessivasdesvalorizaescambiaisrealizadasparadefendero
setorcafeeiro,aoaumentarospreosdasmanufaturasimportadas,propiciavaumamaiorcompetitividadedas
manufaturas produzidas domesticamente, o que estimulava a realizao de investimento nesse setor
(manufatureiro).
Ademais, no que tange ao perodo da Primeira Guerra Mundial, entre 1914 e 1918, havia dificuldades tanto
financeiras(aumentodospreoseescassezdedivisas)quantologsticasparateracessosimportaes.Nesse
momento, no houve grande aumento da capacidade produtiva industrial, mas, por outro lado, houve
ampliaodoprodutoindustrialapartirdacapacidadeociosaprexistente.


CAPTULOII
PrimeiroGovernoGetulioVargas(19301945)
QUESTO6
a)VERDADEIRA.
Dentreoutrosfatores,aintensidadedaquedanospreosinternacionaisdocaf,noinciodadcadadetrinta,
efetivamente deveuse a expanso da oferta do produto durante a dcada de vinte. A confirmao dessa
anlisepodeserfeitaapartirdeFurtado(1975,186):
Ao deflagrarse a crise mundial a situao da economiacafeeira apresentava como

segue.Aproduo,queseencontravaaaltosnveis,teriadeseguircrescendo,pois
os produtores haviam continuado a expandir as plantaes at aquele momento.
Com efeito, a produo mxima seria alcanada em 1933, ou seja, no ponto mais
baixo da depresso, como reflexo das grandes plantaes de 192729. Por outro
lado, era totalmente impossvel obter crdito no exterior para financiar a reteno
de novos estoques, pois o mercado internacional de capitais se encontrava em
profunda depresso e o crdito do governo desaparecera com a evaporao das
reservas(...).
Outrosfatorestambmcontriburamparaaquedadospreosdocafnomercadointernacional.Conforme
Furtado (1975, 187), agrande acumulao de estoques de 1929, a rpida liquidao das reservas metlicas
brasileiraseasprecriasperspectivasdefinanciamentodasgrandessafrasprevistasparaofuturo,aceleraram
aquedadopreointernacionaldocafiniciadaconjuntamentecomadetodososprodutosprimriosemfins
de1929.
Voltando questo dos estoques de caf originados na dcada de vinte, Furtado (1975, 187) faz ainda as
seguintesconsideraes:
Dadas as caractersticas da procura do caf, cujo consumo no baixa durante as

depresses nos pases de elevadas rendas, essa tremenda reduo de preos teria
sidoinconcebvelsemasituaoespecialquesehaviacriadodoladodaoferta.(...)
Acumularamse,portanto,osefeitosdeduascrises:umadoladodaprocuraeoutra
doladodaoferta.
CombasenaspassagensdeCelsoFurtado,podesereiteraraveracidadeacercadoexcessodeofertadecaf,
decorrentedosinvestimentosfeitosnadcadadevinte,comoumfatorqueampliouaquedadospreosdo
cafnadcadadetrinta.

b)VERDADEIRA.
Anteriormente Crise de 1929e seusefeitos sobre a economia na dcada de trinta, a poltica dedefesado
caf,baseadanacompraeformaodeestoquesdosexcedentesdecafpelogoverno,erafinanciadaemsua
grandemaioriaapartirdeemprstimosexternos.Comacriseocenriosealtera.Osrecursosnecessriosao
financiamentodacompradeestoquesnoestavammaisdisponveistendoemvistaagrandecrisedeliquidez
emqueseencontravaomundo.
Amanutenodapolticadedefesadocafdemandariaumafontealternativadefinanciamento.Aopodo
Governo Provisrio, inaugurado com a Revoluo de 30, foi emisso monetria e credticia. De outra forma,
seriafeitaaexpansodosmeiosmonetriosparaocompradosexcedentesdecaf.
Podese, ento, relacionar as polticas de defesa do caf da dcada de trinta com as polticas anticclicas
keynesianas. A poltica de compra dos excedentes de caf pelo governo financiada por meio de emisso
monetriatrataseclaramentedaconjugaodeumapolticafiscalexpansionistacomumapolticamonetria
expansionista e, portanto, constitui uma poltica anticclica keynesiana. Na verdade, uma poltica anticclica
prkeynesiana,dadoqueaTeoriaGeraldoEmprego,doJuroedaMoeda,obrabasilardaanlisekeynesiana
de1936enquantoaspolticasdoGovernoProvisriojforamadotadaslogoapsoinciodaCrisede1929.
c)FALSA.
A poltica de defesa dos cafeicultores a partir da crise de 1929 foi financiada em grande parte por emisses
monetrias e de crdito. A explicao para isso simples. Dados os efeitos da crise, a liquidez mundial se
reduziu enormemente. Portanto, havia grandes dificuldades para se contratar emprstimos externos no
perodo.
d)VERDADEIRA.
Apolticaanticclicadescritanaletrabdestaquestointencionava,aprincpio,salvaguardararendadosetor
cafeeiro. Mas medida que permitiu uma renda mnima para este setor, permitiu que outros setores
sobrevivessemcrise,inclusiveosetorindustrial.
Ainda importante ressaltar que a escassez de divisas derivada da Crise de 1929 (reduo no valor das
exportaes e na entrada de capitais) impediu a continuidade da importao generalizada de bens
manufaturados. Portanto, surgiu um importante espao para o desenvolvimento da indstria nacional, que,
comovistoacima,tambmfoibeneficiadacolateralmentepelaspolticasdedefesadosetorcafeeiro.Deoutra
forma,apolticadedefesadocafpermitiuamanutenodeumarendamnimaparaestesetor.Comohavia

graves dificuldades para a realizao de importaes (escassez de divisas), o consumo de manufaturas foi
reorientadoparaademandadomstica.
QUESTO8
FALSA.
Apolticadecomprasdosexcedentesdecaf,aplicadadesdeoConvniodeTaubat,de1906,namaiorparte
dasvezesfoifinanciadaviacontrataodedvidaexterna.Portanto,aexpansomonetrianecessriapoltica
decompradocafestavalastreadaacambiais(reservasinternacionais).Ouseja,acompradocaftinhacomo
contrapartidaopagamentodosserviosdadvidaexterna(juroseamortizaodoprincipal).
Nointuitodepagarosserviosdadvidaexterna,ogovernoutilizavaascambiaisderivadasdasvendasdecaf
(exportaes)aoexterior.EssapassagempodeserinterpretadaconformeFurtado(1975,193):
Consideremos o problema sob outro aspecto. A acumulao de estoques de caf

realizada antes da crise tinha a sua contrapartida em dbito contrado no exterior.
No existia, portanto, nenhuma inverso lquida, pois o que se invertia dentro do
pas, acumulando estoque, se desinvertia no exterior contraindo dvidas. Tudo
ocorria como se o caf acumulado tivesse sido comprado por firmas estrangeiras
que,noseuprpriointeresse,postergavamotransportedamercadoriaparaforado
pas. A acumulao de caf financiado do exterior se assemelha portanto a uma
exportao.
Como o financiamento dos excedentes do caf no perodo prcrise se assemelhava a uma exportao,
mantinhaseomodelovigenteagrrioexportador,ondeasdivisasoriginadasnosetorcafeeirofinanciavamas
importaes de manufaturados pelo Brasil. Por isso, as compras de caf anteriores Crise de 1929 no
geravam suficientes incentivos a um maior desenvolvimento do setor industrial. A diviso internacional do
trabalho,comaeconomiabrasileiraexportadoradebensprimrioseimportadoradebensmanufaturados,era
mantida.
Com a Crise de 1929 a poltica de defesa do caf alterada. As compras do produto feitas pelo governo
continuavam,masnohaviamaisosemprstimosexternosnecessriosaoseufinanciamento.Bastadizerque
aCrisede1929,dentreoutrosaspectos,representouumaimportantecrisede(reduode)liquidez.Portanto,
no havia agentes propensos a emprestar recursos no perodo. Deveria, ento, ser utilizada uma fonte
alternativadefinanciamento,queadianteserdiscutida.
Outratransformaonapolticadedefesadocafrefereseexatamentedestinaodosestoques.Verificou
se a partir da Crise de 1929 que os estoques disponveis eram invendveis. Mesmo que houvesse uma

recuperao da demanda esta no faria frente oferta disponvel (estoque e produo nova).
Consequentemente,mantendoseosestoquesdecafnoseriaobtidaumasoluoestruturalparaospreos
do produto. Diante desse cenrio, o governo optou pela compra de estoques e a posterior destruio de
parcelasdessesestoques.
Voltando ao financiamento da poltica de defesa do caf, como visto os emprstimos externos no estavam
disponveis no momento. A poltica foi ento mantida pela expanso da moeda e do crdito. Temse, dessa
forma, a seguinte configurao: a compra de estoques pelo governo configurava uma poltica fiscal
expansionista; o financiamento via expanso da moeda, por sua vez, representava uma poltica monetria
expansionista.Eraaconsecuodepolticasanticclicasdedemanda.
Restanos relacionar a poltica anticclica de defesa do caf citada acima com o aumento da produo
industrial. Na poca, a escassez de divisas no permitia suficiente importao de bens manufaturados
consumidospelasociedadebrasileira,independentementeseosetorinstitucionalreferiasesfamlias,firmas
ougoverno.vlidoaindaressaltarqueapautadeimportaodessesbensmanufaturadosseestendiadesde
bens de consumo leves bens de capitais. A poltica anticclica gerou renda suficiente para manter alguma
demanda por bens, inclusive bens industrializados. Porm, no havia oferta estrangeira decorrente da baixa
capacidadedeimportardopasnoperodo(escassezdedivisas).Logo,aindstriaexistentepocapassoua
produzir para mercados anteriormente abastecidos pelas mercadorias importadas. Por fim, importante
salientarqueissofoipossvelemdecorrnciadacapacidadeociosaexistentenaindstriabrasileiranoperodo.

CAPTULOIII
OGovernoDutra(19461950)
QUESTO3
FALSA.
ApolticacambialdeterminadapeloSistemadeBrettonWoodspreconizavaoestabelecimentodeumpadro
ouro,ondeafixaodessemetalsedariaemtermosdodlarnorteamericano(US$35,00poronadeouro).
As demais moedas, por sua vez, teriam suas respectivas paridades estabelecidas em relao ao dlar norte
americano.Tratavaseefetivamentedeumregimedecmbiofixoondeodlarsetornouamoedadereserva
internacional.
A questo pergunta se no perodo de 1945 a 1956, compreendendo os governos de Eurico Gaspar Dutra,
Getulio Vargas, Caf Filho e o primeiro ano da administrao Juscelino Kubistchek, o Brasil adotou as regras
cambiaisditadasporBrettonWoods,ouseja,seoBrasiladotouumregimedetaxasdecmbiofixas.
GovernoDutra
OgovernoDutratemseuinciomarcadopelaeuforiarelativascambiaisacumuladasnoperododeguerra.
Alm disso, havia a expectativa positiva, tambm herdada do perodo de guerra, da continuidade do bom
relacionamento entre o Brasil e os Estado Unidos, o que resultaria na atrao de investimentos norte
americanosparaopas;enamelhoriadomercadocafeeiro.Diantedetalcenrioedoprprioestabelecimento
do Sistema de Bretton Woods, o pas adentrou na chamada iluso liberal. Ou seja, as expectativas positivas
com relao ao equilbrio do balano de pagamentos fizeram com que, pelo menos a princpio, o governo
adotasseumapolticaexternaliberal.
Foiadotadoomercadolivredecmbio(nohaviaacentralizaocambialporpartedogoverno),queresultava
em uma maior liberalidade no uso das divisas disponveis.1 A taxa de cmbio, por sua vez, que apresentava
umaparidadefixaemrelaoaodlarnoperododeguerra(Cr$16,60porUS$1,00),foimantidaaolongodo
governoDutra,pormcomaparidadedeCr$18,80porUS$1,00.Assim,confirmadoocumprimentodaregra
deBrettonWoodsnessegoverno.2
Afixaodataxadecmbionumambientedeascensodospreoscausou,noentanto,asobrevalorizao(ou
supervalorizao)dataxadecmbio,oque,conjuntamentecomaliberalizaodomercadodecmbio(eno
1
A centralizao cambial ocorre quando o governo centraliza e controla as divisas estrangeiras no pas e as
disponibiliza de acordo com algum critrio poltico ou de poltica econmica.
2
Dados retirados de ABREU(1990).

da taxa de cmbio), conduziu ao escasseamento das reservas internacionais e produo de atrasados
comerciais.
Diantedosdesequilbriosdobalanodepagamentos,apartirde1947instaladoumsistemadecontrolede
importaes. Conforme Bergsman (1970), de 1947 a 1953, um sistema de licenas foi usado para controlar
tanto o nvel quanto a estrutura das importaes brasileiras. O cmbio foi centralizado e as cambiais foram
alocadasdeacordocomcincocategoriasdeprioridade:
(i) superessenciais: equipamentos agrcolas, combustveis, petrleo, lubrificantes, metais no disponveis

domesticamenteereferentessnecessidadesdasagnciasgovernamentais;
(ii) essenciais: outras matriasprimas, mquinas, equipamentos e bens de capital em geral, alm de alguns
produtosfarmacuticos;
(iii)transfernciadecapitaleremessadelucros;
(iv)outrosbens;e
(v)viagensetc.[Bergsman(1970,28)].
GovernoGetulioVargas
Aparidadedataxadecmbioemrelaoaodlarnorteamericano(Cr$18,80porUS$1,00)foimantidaat
1953.Portanto,noperodoapresentadonaquesto,1945a1956,numtotalde12anos,osistemadecmbio
fixofoimantidopor8anos.TambmfoimantidonogovernoVargas,atoanode1953,osistemadelicenas
deimportao.
Em 1953 a poltica cambial alterada. Tambm foi significativamente alterada a poltica comercial.
Especificamente no que tange ao cmbio, em 1953, prevalecendo at 1957,3 adotado o sistema de taxas
mltiplasdecmbio.RompeseassimcomosistemadetaxasdecmbiofixasdeBrettonWoods.
No que tange s exportaes, foi adotado um sistema com diferentes taxas de cmbio. Do lado das
importaes,porsuavez,osistemadelicenasdeimportaesfoisubstitudoporumleilodecambiais,que
era subdividido em cinco categorias. A Superintendncia da Moeda e do Crdito Sumoc alocava as divisas
disponveisentreascategorias[Bergsman(1970)].
3
Cobrindo, dessa forma, o restante da questo.

Algumas mercadorias no eram sujeitas ao sistema de leiles de cmbio. Entre essas estavam includas as
importaesgovernamentais,trigo,papeldeimprensaederivadosdopetrleo.Taisprodutosconsistiamem
cercadeumterodapautadeimportaes.Asdemaismercadoriasforamdistribudasemcincocategorias:
(i)insumosutilizadosnaagricultura;produtosfarmacuticoseinsumosutilizadosnaindstriafarmacutica;e
algumasoutrasmercadoriasconsideradasessenciais;
(ii)matriasprimasconsideradasessenciais,emgeralbensintermedirios;4
(iii)outrasmatriasprimaseequipamentos;
(iv)outrosequipamentosefrutasfrescas;e
(v)asdemaismercadorias,emgeralbensdeconsumonodurveisedurveis.5
De fato, a poltica cambial adotada ao longo do perodo em anlise, 1945 a 1956, no tinha como objetivo
centralatenderaoprincpiodeBrettonWoods,masreequilibrarobalanodepagamentos.Adicionalmente,a
poltica cambial, e tambm a comercial, foi utilizada conforme a necessidade industrializante do modelo de
industrializaoviasubstituiodeimportaes.
QUESTO5
VERDADEIRA.
O incio do Governo Dutra foi marcado por polticas liberais tanto no que tange taxa de cmbio quanto ao
comrcioexterior.Seguia,portanto,osprincpiosliberaisdeBrettonWoods.Noentanto,ailusoliberalacaboupor
produzir atrasados comerciais. Devido ento necessidade de reequilibrar o balano de pagamentos, a poltica
externaalterada.
Omercadolivredecmbioencerrado,ouseja,hacentralizaodadisponibilizaodasdivisasexistentes
nasmosdasautoridadesmonetrias.Almdisso,dadoovirtualdesaparecimentodasreservasinternacionais,
ogovernopassouaadotarumfortesistemadecontroledeimportaescomvistasreequilibrarobalanode
pagamentos.Ocontroledeimportaessebaseavaprincipalmentenosistemadelicenasdeimportaes.
4
Buscava favorecer a substituio de importaes.
5
Bergsman (1970, 31).

Apartirde1949oprotecionismoampliado.Algumasmercadoriastiveramasimportaesdeliberadamente
proibidasdebaixodaLeidoSimilarNacional.
Portanto, podese considerar que os desequilbrios do balano de pagamentos vivenciados pelo Governo
Dutra, o levou efetivamente a adotar polticas cambial e de comrcio exterior intervencionistas e
protecionistas.

CAPTULOIV
SegundoGovernodeGetlioVargas(19511954)
QUESTO2
VERDADEIRA.
Em1953foieditadaaLein1.807,denominadaLeidoMercadoLivre.Elainstituanopasosistemadetaxas
decmbiomltiplas,quetinhacomoobjetivoestimularasexportaese,aomesmotempo,desestimularas
importaesconsideradasnoessenciais.Foramestabelecidasvriastaxasdecmbio,comoobservaVianna
(1990,134):
(...) em primeiro lugar, a taxa fixa do mercado oficial, a qual foi aplicada a mais de 85% das exportaes
(emboralimitadaatrsprodutos:caf,cacauealgodo);emsegundolugar,trstaxasdecmbioflutuantes
paraasdemaisexportaes,quemisturariamemdiferentespropores(15,30e50%)ataxaoficialeataxado
mercadolivre,queeraaplicadanastransaesfinanceiras,comalgumasexcees.
Do lado da demanda de cmbio, existiam duas taxas: em primeiro lugar, a taxa oficial, que seria
utilizadaparaasimportaesessenciais(cercade2/3dovalortotaldasimportaes),serviosligadosaessas
importaes, remessas financeiras do governo e outras entidade pblicas ou semipblicas, rendimentos do
capital estrangeiro considerado de interesse nacional e juros e amortizao de emprstimos desse tipo. A
outrataxaeraadomercadolivre,queseriaaplicadaaorestantedasimportaeseremessas.
Alm da Lei do Mercado Livre, que, como visto, efetivamente introduziu o sistema de taxas mltiplas de
cmbio, foi editada a Instruo 70 da Sumoc, de 9 de outubro de 1953.6 A Instruo 70 visava alterar ainda
maisofuncionamentodomercadodecmbioe,simultaneamente,dotaroEstadodeumafonteadicionalde
recursos. Segundo Vianna e Villela (2005, 33), as principais mudanas introduzidas no sistema cambial
brasileiroforam:(1)orestabelecimentodomonopliocambialdoBancodoBrasil;7(2)aextinodocontrole
quantitativodasimportaeseainstituiodeleilesdecmbio;e(3)(quantosexportaes)substituio
dastaxasmistasporumsistemadebonificaesincidentessobreataxaoficial.
AindadeacordocomViannaeVillela(2005,34),descritoemSoares(2010),apartirdaInstruo70daSumoc
foramdefinidastrstaxasdecmbioparaasimportaes:
(i)taxaoficial,semsobretaxa,vlidaparacertasimportaesespeciais,taiscomotrigoematerialoupapelde
imprensa;
6
A Lei do Mercado Livre, anterior Instruo 70 da Sumoc, no foi suficiente para reverter os desequilbrios do
balano de pagamentos.
7
Conforme coloca Vianna (1990, 139), o monoplio cambial do Banco do Brasil foi restabelecido e a ele
deveriam ser obrigatoriamente vendidas ou repassadas pelos bancos autorizados a operar em cmbio as divisas
provenientes das exportaes.
10

(ii) taxa oficial, acrescida de sobretaxas fixas, para as importaes diretas dos governos federal, estaduais e
municipais,autarquiasesociedadesdeeconomiamista(tambmpetrleoederivadostinhamsuasaquisies
cobertasdessaforma);e
(iii)taxaoficial,acrescidadesobretaxasvariveis(segundooslancesfeitosemleilesdecmbiorealizadosem
bolsasdefundospblicosdopas),paratodasasdemaisimportaes.
AindaconformeSoares(2010),nosleilesdecambiaisasimportaeseramsubdivididasemcincocategorias.
Para cada categoria de importaes, foram fixados valores mnimos que eram crescentes com a menor
essencialidade.Emoutrostermos,cambiaisparaarealizaodeimportaescombaixograudeessencialidade
erammaiscaras.
Comosepodedepreenderdosapontamentosacima,oscontornosdapolticacambialforamnosentidodeque
elafavorecesseasexportaes.Peloladodasimportaesfoiadotadoumregimedetaxasdecmbiomltiplas
acopladoaosistemadeleilesdecmbio.Ocontroleseletivodasimportaes,aooneraralgunsprodutose
desonerar outros de acordo com o critrio de essencialidade, acabava por proteger a indstria nacional.
Funcionava, dessa forma, como um incentivo substituio de importaes. Ao final, a mudana na poltica
cambialsurtiuefeito,havendoaceleraodasexportaes.
OutroelementoimportantederivadodaInstruo70,queserelacionadiretamentecomapresentequesto,
referesegeraodefontesalternativasdereceitasparaogoverno.Assim,conformeViannaeVillela(2005,
34),orecolhimentodosgiosnosleiles(creditadoscontadegioseBonificaes)passouaconstituiruma
importantssima fonte de receita para a Unio, reduzindo a necessidade de se recorrer ao financiamento
inflacionriododficitfiscal.
QUESTO3
FALSA.
Operodode1947a1964compreendeosseguintesgovernos:(i)GovernoDutra,emsuafaseprotecionista,ou
seja,apartirdoanode1947;(ii)osegundoGovernoVargas;(iii)ointerregnorepresentadopeloGovernoCaf
Filho;(iv)oGovernoJuscelinoKubistchek;(v)orpidoGovernodeJnioQuadros;e(vi)asinstabilidadesdo
GovernoJooGoulart,desdeoparlamentarismoatavoltaaopresidencialismo.
11

Nesseperodo,omodelodedesenvolvimentobaseadonaindustrializaoviasubstituiodeimportaesfoi
marcante, principalmente no segundo Governo Vargas e no Governo Juscelino e em seu Plano de Metas. O
processodeindustrializaodopasdependiafundamentalmentedaspolticasdecomrcioexteriorecambial.
De acordo com a periodizao dada na questo, entre 1947 e 1957 foram adotados dois regimes cambiais.
Primeiramente,entre1947e1953haviaumsistemadetaxasdecmbiofixasacopladaaumregimedelicenas
de importao, claramente enviesado em direo aos setores substitutivos de importao. No segundo
momento,entre1953e1957prevaleceuumsistemadetaxasdecmbiomltiplasassociadoaumsistemade
leilesdecmbiocomcentralizaocambialnoBancodoBrasil.
Posteriormente, a poltica cambial brasileira foi alterada por duas medidas, sendo a primeira de 1955 e a
segunda de 1957. Em 17 de janeiro de 1955 foi editada a Instruo n 113 da Sumoc.8 Seu elemento
fundamentalreferiaseaoprocessodeimportaodebensdecapital.Permitiuseaimportaodessesbens
sem cobertura cambial, ou seja, sem a utilizao de divisas. A medida impulsionou a atrao de capital
estrangeiro.Aoutramedida,de14deagostode1957,foiaLein3.244,quealterouligeiramenteapoltica
cambial. Sua grande alterao se deu na poltica comercial. Foi institudo o imposto advalorem sobre as
importaes e, para regular as atividades de comrcio exterior, foi criado o Conselho de Poltica Aduaneira
(CPA).
Comovisto,asalteraesnalegislaorelativapolticacambial,entre1957e1958,noalterouosistemade
taxas mltiplas de cmbio e tampouco introduziu o regime de minidesvalorizaes cambiais. As principais
alteraesforamfeitasnoquetangepolticadecomrcioexterior.
A poltica de minidesvalorizaes cambiais seria posteriormente adotada no Brasil. Seu objetivo era evitar a
sobrevalorizao da taxa de cmbio real e seus efeitos nocivos sobre a competitividade dos produtos
domsticos. As minidesvalorizaes ocorreriam na proporo da taxa de inflao, fazendo que a taxa de
cmbio real fosse mantida relativamente estvel e, portanto, a competitividade dos produtos produzidos
domesticamente.Essapoltica,diferentementedoquecolocaaquesto,foiintroduzidanoregimemilitarentre
osanosde1967e1968.
Outroelementoimportanteaafirmaodofavorecimentosistemticoimportaodebensdeconsumo.Na
verdade,aolongodomodelodeindustrializaoviasubstituiodeimportaes,quevigoroude1930a1979,
o protecionismo era uma caracterstica marcante. O protecionismo recaa fundamentalmente sobre os
produtosquesebuscavaproduzirdomesticamente.Temdestaque,dessaforma,aatividadedesubstituiode
importaes de bens de consumo, tanto nodurveis quanto durveis. Por isso, no perodo assinalado no
8
Editada pelo Presidente Caf Filho.
12

houve favorecimento importao de bens de consumo. Pelo contrrio, houve medidas contrrias
importaodessesbens.
Por fim, devese considerar que a poltica cambial e a de comrcio exterior, inclusive pelas Instrues nos
70/1953 e 113/1955, favoreciam a importao de bens de capital e insumos intermedirios, que eram
necessriossubstituiodeimportaes.
13

CAPTULOV
OInterregnoCafFilho(19541955)
QUESTO3
FALSA.
A economia poltica mundial aps Segunda Guerra Mundial foi dominada pela Guerra Fria. Do lado norte
americano, a prioridade era conter o avano comunista sobre o ocidente. Para tanto, os Estados Unidos
empreenderiamesforospolticoseeconmicosnessesentido.
A administrao norteamericana de Eisenhower, no entanto, no considerava a Amrica Latina uma

prioridade. Do ponto de vista da geografia poltica, a preocupao dos Estados Unidos estava centrada na
Europa e na sia, em especial no Japo. Os projetos de financiamento para a Amrica Latina no ficariam,
portanto,acargodogovernonorteamericano.FoideixadaacargodoBancoMundialedosfluxosvoluntrios
privadosdecrdito.
Podese,ento,concluirqueapolticanorteamericananopsguerranofavoreceuaobtenodecrditos
externospeloBrasil.Pelocontrrio,dificultouoacessoaocrditointernacional.
QUESTO5
FALSA.
OobjetivodeEugenioGudinfrentedoMinistriodaFazendaeraequacionarosdesequilbrioscambiaisedo
balano de pagamentos, bem como controlar a inflao. Particularmente, no que tange inflao, esta foi
diagnosticadacomooriginriadamonetizaododficitpblicoedaexpansodocrdito.
Emrelaoestabilizaomonetria,apolticaeconmicaseriaconstrudaapartirdedoispilares:austeridade
fiscalecontraomonetriocreditcia.Dentreasmedidasadotadas,conformeSoares(2010),encontramsea
destinaodocompulsriobancrioSumoc,enomaisaoBancodoBrasil,buscando,dessaforma,darmais
efetividade poltica monetria; e a limitao das operaes de crdito do Banco do Brasil. Em relao aos
aspectosfiscais,pretendiasereduzirasdespesaspblicaseampliaraarrecadaotributria.
Nesse aspecto, a afirmativa da questo est correta. Efetivamente a poltica de Gudin foi marcada pelo
contracionismo fiscal e monetrio. Porm, ainda importante analisar o segundo aspecto da afirmativa: a
maiorrobusteznosistemabancriobrasileiro.
14
AindaconformeSoares(2010),atentativaortodoxadeestabilizaogerougravecrisedeliquidez,oquelevou
ao aumento do nmero de falncias e concordatas, bem como queda na formao bruta de capital fixo.
Portanto, a ocorrncia de uma crise de liquidez no nos permite afirmar que o sistema bancrio brasileiro
demonstravarobustez.
15

CAPTULOVI
JuscelinoKubitschekeoPlanodeMetas(19561960)

QUESTO2
FALSA.
Ofinanciamentogovernamental,independentementedoobjeto,sedpelosseguintescanais:(i)tributao;(ii)
endividamento interno; (iii)endividamento externo; e (iv) emisso monetria. O financiamento daeconomia
comoumtodo,porsuavez,sedpelapoupanabrutadomstica,subdivididaentreapoupanaprivadaea
poupanapblica,epelacaptaodepoupanaexterna.
Esses mecanismos de financiamento devem ser relacionados com o perodo referente ao Governo Juscelino
Kubistchek e ao Plano de Metas, ocorrido entre 1956 e 1961. Devese considerar que o Plano de Metas foi
empreendidotantopeloesforoestatal,queseconcentrounossetoresdeinfraestrutura,emespecialenergia
eltrica e transportes, quanto pelo esforo privado, que teve como destaque o setor de bens de consumo
durveis.
Ofinanciamentoestatal,comovisto,poderiasedarmedianteatributao,oendividamentointernoeexterno
e pela emisso monetria. No perodo em anlise, o mecanismo estatal de tributao e, principalmente,
arrecadao no era suficientemente desenvolvido. Em consequncia, o financiamento dos investimentos
estataisnoperodonofoifeitomedianterecursosprovenientesdaarrecadaotributria.
Damesmaformanoestavadisponveloendividamentointerno.Alimitaoaoaumentodastaxasdejuros
nominaisemumambienteinflacionriofaziacomqueosttulospblicospossussemrentabilidadenegativa.
Logo,nohaviaatratividadeaosttulosdadvidapblicainternae,portanto,estatambmnofoiumaforma
definanciamentodoPlanodeMetas.
Comisso,restaramduaspossibilidadesparaofinanciamentoestatalnoperodo:oendividamentoexternoeo
financiamento monetrio do dficit pblico (emisso monetria). Tais mecanismos efetivamente foram
utilizadosaolongodoPlanodeMetasparaofinanciamentodasaesestatais.
Do lado do setor privado, poderseia haver financiamento domstico, mediante as poupanas pblica e
privada, e financiamento externo. O financiamento externo (endividamento externo), tal como no setor
16

estatal, foi utilizado. A poupana domstica, tanto a privada quanto a pblica, por outro lado, no estava
disponvel.
Apoupanapblica,quepoderiavirafinanciarosetorprivado,noexistia.Estadependefundamentalmente
da arrecadao tributria, que, no perodo em anlise, ainda era bastante precria. A poupana privada
tambmerabastantelimitada,frutodoaindapequenodesenvolvimentodomercadodecapitaisnopas.Alm
da captao de poupana externa, o setor privado tambm foi financiado pelo governo, que, como j dito,
recorreuaosemprstimosexternoseemissomonetria.
Portanto, o financiamento do setor industrial ao longo do Plano de Metas, seja estatal seja privado, se deu
mediante o endividamento externo e mediante a emisso de moeda. No houve, dessa forma, considervel
financiamentopormeiodapoupanaprivadadomstica.
QUESTO6
VERDADEIRA.
Atoanode1957,citadonaquesto,vigiaosistemadetaxasmltiplasdecmbioerigidoporGetulioVargas
em1953.Comointuitodereorganizarapolticacambialbrasileira,temincioumareformacambial,quesed
apartirdaLein3.244,de14deagostode1957.EraachamadaNovaLeideTarifas.
OintuitodanovaLei,conformeOrensteineSochaczewski(1990,173174)era,emprimeirolugar,simplificar
osistemadetaxasmltiplaseintroduzirumsistemadeproteoespecficaporprodutosdamesmacategoria.
Emsegundolugar,asreceitaslquidasdasoperaescambiais,apropriadaspeloTesouroatravsdoFundode
gioseBonificaesgerenciadopeloBancodoBrasil,tinhamvinculaesdeusodeterminadasporlei,oque
eliminava sua flexibilidade com fonte de recurso para o setor pblico. O reajustamento das tarifas, por seu
lado,aumentavaosrecursossemvinculaodisposiodoTesouro.
Em resumo, a reforma visava simplificar o sistema de taxas mltiplas e fazer a separao entre a poltica
cambial e a poltica tarifria. No que tange simplificao, as anteriores cinco taxas de cmbio foram
substitudas por duas: a categoria geral e a categoria especial. A partir da categoria geral eram importadas
matriasprimas,equipamentosebensquenocontavamcomproduodomsticasuficiente.Pelacategoria
especialeramimportadosbensdeconsumoedemaisbenscujaproduodomsticapoderiaserconsiderada
satisfatria (existncia de similar nacional). Havia ainda uma terceira categoria preferencial, destinada a
17

importaodebenscomtratamentoprivilegiado,taiscomopapel,trigo,petrleo,fertilizanteseequipamentos
deinvestimentosconsideradosprioritrios[OrensteineSochaczewski(1990)].9
Na Lei n 3.244/1957, alm da reforma cambial, foram introduzidas importantes alteraes na poltica de
comrcioexterior:
(i)asanteriorestarifasespecficasforamsubstitudasportarifasadvalorem,quevariavamde0a150%.Com
isso,restabeleceuseaimportnciadapolticatarifria;
(ii)acriaodoConselhodePolticaAduaneira(CPA),quepassariaaserresponsvelpelapolticadecomrcio
exteriorbrasileira;e
(iii)aaplicaodaleidosimilarnacional.
As medidas da reforma cambial e de comrcio exterior de 1957 favoreceram claramente s atividades

substituidoras de importaes. Particularmente, foram favorecidas as importaes de matriasprimas,
equipamentosedemaisbensdeproduoquenocontavamcomsuficienteproduonacional(inexistncia
desimilarnacional).Comisso,ocustodocapital(custodoinvestimento)dosetorindustrialfoireduzido,oque
significouoaprofundamentodaindustrializaodoPas,comopreconizadonoPlanodeMetas.
9
As exportaes foram mantidas em quatro categorias de cmbio.
18

CAPTULOVII
JnioQuadroseJooGoulart(19611964)
QUESTO4
FALSA.
Nos primeiros anos do governo militar o cenrio no era de estabilizao monetria e tampouco de
recuperaodaeconomia.NogovernodeCasteloBranco,primeiropresidentemilitar,oobjetivofundamental
noera,aprincpio,arecuperaoeconmica.Noinciodeseugovernooobjetivofundamentaleracontrolaro
processo inflacionrio herdado do governo anterior. Alm disso, buscavase empreender uma srie de
reformasinstitucionais.
Voltandoseaocombateinflao,comoditoacima,oinciodoregimemilitarnofoidedicadorecuperao
econmica em termos de aumento das taxas de crescimento, mas, primeiramente, buscouse o controle do
processoinflacionrio.IssofoifeitoapartirdoProgramadeAoEconmicadoGoverno(PAEG).
Emconcluso,podesedizerqueaheranadeixadadoPlanoTrienalfoidesaceleraoeconmicaconjugada
comaascensodosndicesdepreos.Assimsendo,diferentementedoquecolocaaafirmativa,oPlanoTrienal
nofoiresponsvelpelarecuperaodaeconomiabrasileiranoinciodoregimemilitar.Almdisso,reiterase
que no incio desse regime o foco no estava em polticas de crescimento, mas em polticas de combate
inflao.
QUESTO5
a)FALSA.
Tabela1
ProdutoInternoBruto(PIB)ePIBdoSetorAgropecuriovariaorealanual(%aoano)
Ano PIB PIBAgropecuria
1960 9,40 18,28
1961 8,60 17,48
1962 6,60 18,05
1963 0,60 16,47
1964 3,40 16,86
1965 2,40 16,50
19
Fonte:InstitutoBrasileirodeGeografiaeEstatstica,SistemadeContasNacionais.
Como pode ser depreendido dos dados apresentadosna Tabela1, efetivamente o produto do setor agrcola
mostrousepositivoeemmagnitudeacentuada.AquestoaindaafirmaqueoProdutoInternoBruto(PIB)da
economiacomoumtodoapresentoutaxasrelativamentebaixaseestveis.Estasegundaafirmaonopode
serconfirmada.Nosanosde1961e1962oPIBapresentoutaxasdecrescimentode,respectivamente,8,6e
6,6%.Taistaxasnopodemserconsideradasbaixas.
Almdisso,aestabilidadedemonstrariataxasdecrescimentocomalgumaregularidade,situadasemtornode
ummesmopatamar.Noentanto,novamenteobservandoseosdadosdaTabela1,percebemseelevadastaxas
decrescimento,comoascitadasparaosanosde1961e1962,masumataxabaixaparaoanode1963(0,60%).
Emconsequncia,nosepodeafirmarqueastaxasdecrescimentonoperodoassinaladoforamestveis.
b)FALSA.
No que tange negociao com os credores externos, o Governo Jnio Quadros foi efetivamente bem
sucedido.EssaafirmativapodesercorroboradaconformeAbreu(1990,190):
Emmaioejunhode1961,ogovernotevesucessonasnegociaescomos
credores norteamericanos principalmente o Eximbank e europeus, obtendo
novos emprstimos e significativo rescalonamento da dvida externa que venceria
entre 1961 e 1965. Os pagamentos programados de principal foram remanejados
paraserempagosemcincoanosapartirde1966:80%dosquevenceriamem1961,
70% em 196263, 50% em 1964 e 35% em 1965. As operaes de rescalonamento
afetaramemprstimosdeUS$874milhesnosEstadosUnidosenoCanadedeUS$
224milhesnaEuropa.Emconsequnciafoipossvelreduziroserviodadvida,que
haviaaumentadode13%dasreceitasdeexportaesemmeadosdadcadade50,
para43,6%em1960epara32,2%em1961.(...)
O trabalho de renegociao da dvida externa empreendido no Governo Jnio Quadros, conforme dados da
Tabela2,noforamsuficientespararesultaremsaldospositivosdobalanodepagamentos.
Tabela2
ResultadodoBalanodePagamentos(US$milhes)
Ano SaldodoBalanodePagamentos
1960 14
1961 178
1962 118
1963 37
20

1964 2
1965 218
Fonte:InstitutoBrasileirodeGeografiaeEstatstica,SistemadeContasNacionais.
Como pode ser visto a partir da Tabela 2, o balano de pagamentos, no perodo de 1961 a 1964, no
apresentoucrescentessupervits.Pelocontrrio,excetuandoseoanode1961,obalanodepagamentosfoi
deficitrio.
c)FALSA.
Tabela3
Inflao:ndiceGeraldePreos(IGP)(%)
Ano IGP
1960 30,5
1961 47,8
1962 51,6
1963 79,9
1964 92,1
1965 34,2
Fonte:FundaoGetulioVargas.
NoanoanteriorimplementaodoPlanoTrienal,ainflao,segundoondiceGeraldePreosdaFundao
Getulio Vargas (IGP/FGV), foi de 51,6%. No ano seguinte, 1963, quando foi implementado o Plano Trienal, a
inflaofoide79,9%.Porfim,em1964ainflaoatingiraopatamarde92,1%.Logo,podeseconcluirqueo
Plano Trienal no conseguiu a reduo (moderada) da inflao. Pelo contrrio, no ano seguinte sua
implementaoocorreuumincrementodosndicesinflacionrios.
21

CAPTULOVIII
PlanodeAoEconmicadoGovernoPAEG(19641967)

QUESTO2
FALSA.
OProgramadeAoEconmicadoGoverno(PAEG)consistiafundamentalmenteemumprogramadecombate
inflao,almdeproporarealizaodeumasriedereformasinstitucionais.
Ainflaofoidiagnosticadacomoprovenientedoexcessodedemanda.Oexcessodedemanda,porsuavez,
eraprovenientedofinanciamentomonetriododficitpblico,dapolticasalarialfrouxaedodescontrolena
expansodocrdito.Portanto,ocontroledainflaopassariapelareorganizaodessescomponentes.
Nocombateinflaoforamadotadasasseguintesmedidas[Soares(2010)]:
(i)reduododficitpblico:novasformasdefinanciamentodosetorpblicoereajustedastarifaspblicas
(inflaocorretiva);
(ii) restrio ao crdito e poltica monetria contracionista: aumento das taxas de juros e melhoria dos
mecanismosgovernamentaisdecontroledaconcessodocrdito;
(iii)arrochosalarial;e
(iv) combate inflao via criao da correo monetria: indexao da economia (fator que, a posteriori,
mostrousecomoumdosgrandescausadoresdainflaobrasileira).
Odiagnsticodainflaoocorridanoperodofoiortodoxo.Enfocavaosdesequilbriosfiscaiseaconsequente
expansomonetria.Atratativa,diferentementedoquecolocaaquesto,nofoimeramenteortodoxa.Havia
componentesortodoxosecomponentesheterodoxos.
Oscomponentesortodoxossesituavamnaspolticasfiscais(aumentodaarrecadaotributriaereduodas
despesas) e monetrias contracionistas (aumento das taxas de juros e reduo da expanso monetrio
creditcia).
Os componentes heterodoxos estavam associados poltica salarial e, principalmente, introduo da

correo monetria. A poltica salarial foi elaborada de forma a produzir a subindexao dos salrios, o que
reduziriaosalrioreale,portanto,aspressesdedemanda.Jaintroduodacorreomonetriaobjetivava
22

tornarosttulospblicosatrativos(remuneraorealpositiva),fatoessequepermitiriaaogovernofinanciar
seu dficit mediante a emisso de ttulos da dvida pblica interna ao invs de emitir moeda. A correo
monetria tambm foi utilizada para indexar os tributos, evitandose, dessa forma, a ocorrncia do Efeito
OliveiraTanzi.10Deoutraforma,aintroduodacorreomonetria,aprincpio,melhorariaascondiesde
financiamentodosetorpblico.
Emconcluso,oPAEG,emsuaconstruo,tinhavriosinstrumentosdecombateinflaoenosomenteo
controledaexpansomonetria.Ademais,essescomponentes,comoassinalado,sedividiamentreortodoxos
eheterodoxos.Entreosheterodoxostinhadestaqueaintroduodacorreomonetria.
QUESTO10
a)FALSA.
Omercadodecapitaisfoiestimuladoporfundosfiscais,taiscomoaquelesoriundosdoFundodeGarantiapor
TempodeServio(FGTS),masnofoimobilizadoparacapitalizarpequenasemdiasempresas.
b)FALSA.
Areformafinanceiramelhorouascondiesdefinanciamentodaeconomiabrasileira,mas,noentanto,ainda
mostrouseincapazdegerarumaofertadecrditodelongoprazonopas.Justificandoaindaainverdadeda
afirmativa,bastaconsiderarqueaprincipalfontedefinanciamentodomsticaeraderivadadoBancoNacional
deDesenvolvimentoEconmico(BNDE).11Ademais,asempresasinstaladasnoBrasilcadavezmaisfaziamuso
domercadoexternoparasecapitalizar(endividamentoexterno).
c)VERDADEIRO.
ConformeSoares(2010),comaadoodacorreomonetria,ouindexao,osttulospblicostornaramse
atrativos do ponto de vista financeiro porque passaram a render taxas de juros reais positivas (rendimento
alm da inflao). A partir da emisso de ttulos da dvida pblica, o governo poderia se financiar
(financiamento necessrio em decorrncia do dficit pblico) sem que houvesse a necessidade de emisso
10
SegundoSoares(2010),oprocessotributrioocorreemdoismomentoscentrais:ofatogeradordotributoe
aarrecadaodotributo.Entreoacontecimentodeumeoutrodecorreumespaodetempo.Casoa
economiasejainflacionria,ovalorrealaserarrecadadodotributoserinferiorqueleverificadoquandodo
fatogeradordotributo.AessefenmenoeconmicodadoonomedeEfeitoOliveiraTanzi.
11
Em 1982 o BNDE passou a se chamar Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
23

monetria.Portanto,acorreomonetria,aprincpio,permitiuofinanciamentonoinflacionriododficit
pblico.
Emconsequncia,amaioratratividadedosttulosdadvidamobiliria,decorrentedasclusulasdeindexao,
dotouogovernodeumaimportantenovaformadefinanciamento,oque,porsuavez,permitiaaampliao
dosgastosdogoverno.
24

CAPTULOIX
MilagreEconmico(19681973)

QUESTO4.
VERDADEIRA.
Os fatores propiciadores do Milagre Econmico dos anos sessenta e setenta so descritos abaixo, conforme
Soares(2010).
(i)abaseindustrialestabelecidaquandodoPlanodeMetaseaexistnciadecapacidadeociosaprovenientedo
perodo de desacelerao econmica do PAEG (baixas taxas de crescimento) contriburam para o
desenvolvimentodoMilagreEconmico;
(ii)asreformasinstitucionaisadotadasaolongodoPAEGreformasfiscaletributria,monetriaefinanceirae
do setor externo dotaram a economia brasileira de mecanismos necessrios ao financiamento do
crescimento. Esse relacionamento entre as reformas institucionais e os mecanismos de financiamento
destacadoaseguir:
a) asreformasfiscalefinanceiramelhoraramascondiesdefinanciamentodasdespesaspblicas,
o que permitiu a expanso dos investimentos pblicos em infraestrutura e a retomada dos
investimentosdasempresasestatais;
b) a instituio do sistema de crdito ao consumidor acoplado ao instrumento da correo
monetria estimula as vendas, principalmente as vendas de automveis e de bens de consumo
durveis;
c) o sistema financeiro habitacional, estabelecidos pelo SFH e pelo BNH e pelo relacionamento
destescomoFGTS,estimulamosetordaconstruocivil;
d) asmodificaesnomercadoacionriopermitiramacanalizaoderecursosparaacapitalizao
deempresas;
e) aalteraonaleideremessadelucrosincentivaoinvestimentodiretoestrangeiro;e
f) aaberturadomercadodecapitaisefinanceirobrasileiropermiteaatraoderecursosexternos.
(iii)adisponibilidadededivisasnomercadointernacional,associadasjcitadasreformaserenegociaoda
dvida,proporcionouorestabelecimentodocrditoexterno.Ademais,apartirdaquedadosistemadetaxasde
cmbio fixas de Bretton Woods, ocorrida em 1971, havia sobreliquidez no mercado financeiro internacional.
Podese dizer que os investimentos em dlares norteamericanos estavam busca de novos mercados mais
rentveis;e
25

(iv) a mudana no diagnstico da inflao, tal que a inflao brasileira no seria proveniente de fatores
associadosdemanda,masdefatoresassociadosaoscustos,permitiuaconciliaodocombateinflaocom
opropsitodocrescimentoeconmico,inclusivecomoafrouxamentodapolticamonetria.
Acima esto todos os fatores descritos na literatura econmica como propiciadores do Milagre Econmico.
Entreelesencontramseosfatorescitadosnaquesto:(i)acapacidadeociosaoriundadoperododoPAEG;e
(ii)aexpansodosistemadecrditoaoconsumidor,dinamizadopelaintroduodacorreomonetria.
QUESTO9
FALSA.
No governo anterior, ao longo da implementao do PAEG, que tinha como grande pilar o combate ao
crescimentodospreos,ainflaofoidiagnosticadacomoprovenientedoexcessodedemanda.Oexcessode
demanda,porsuavez,eradiagnosticadocomoprovenientedosdesequilbriosfiscais,financiadospelaemisso
monetria;pelocrescimentoimoderadodocrdito;epelapolticasalarialconsideradafrouxa.
ApsoPAEGeobemsucedidocombateinflao,assumeoMinistriodaFazenda,em15demarode1967,
AntonioDelfimNetto.Onovogoverno,iniciadoporCostaeSilvaecontinuadoporEmlioGarrastazuMdici,
considerava a misso referente estabilizao dos preos vencida. A nova meta era dar continuidade
industrializaodopas,dandocontinuidadeaomodelodeindustrializaoviasubstituiodeimportaes,e
acelerarastaxasdecrescimentoeconmico.
Deacordocomasnovasmetasparaaeconomia,odiagnsticodainflaofoialterado.Aanterioranliseda
inflao proveniente da demanda foi substituda pela inflao originada em presses de custos. vlido
ressaltarqueocombateinflao,emgeral,semostracomoumajustequetendeadesaceleraraeconomia
ou mesmo produzir um processo recessivo. No entanto, essa condio mais vigorosa quando a inflao
consideradacomodedemanda.Quandoainflaodiagnosticadacomodecustos,anecessidadedeajustes
(polticascontracionistas)menor.
Podeseconcluirque,diferentementedoperododoPAEG,apolticaeconmicadoMilagredeveriaconciliara
manuteno do combate inflao com o crescimento econmico, inclusive pelo afrouxamento da poltica
monetria.
26

CAPTULOX
IIPND(19741978)
QUESTO3
FALSA.
OIIPlanoNacionaldeDesenvolvimento,oIIPND,surgiucomoumarespostaaoPrimeiroChoquedoPetrleo
ocorridoem1973.Primeiramente,importantefazerumaanlisedaeconomiapolticadoIIPND.
OPrimeiroChoquedoPetrleogeroupressesdesestabilizadorassobreobalanodepagamentoseainflao
ao redor do mundo. Muitos pases, principalmente os pases centrais, puseramse a fazer ajustes, que, no
entanto,tinhamcarterrecessivo.
A anlise meramente tcnica conduziria tambm necessidade de as autoridades produzirem um ajuste

recessivo no pas e, com isso, permitir o equilbrio do balano de pagamentos e o controle dos ndices de
preos.Noentanto,estapolticaeconmicaseriainconvenientedopontodevistapoltico.Haveriadificuldade
em compatibilizar uma ditadura militar com um ajuste recessivo da economia. O reclame popular contra a
ditadurafatalmentesetornariaelevado.
Porm, o nico inconveniente no seria os reclames populares. O grupo poltico representado pelo General
Geisel intencionava fazer uma abertura lenta, gradual e segura. Ou seja, o General Geisel e seu grupo
intencionavamrestabelecerademocracianopas.Ocrescimentodosreclamespopularespoderia,noentanto,
reverter a proposta de transio de Geisel. Isso ocorreria caso o grupopoltico do General Mdici a linha
duradaditaduraretomasseopoderemdecorrnciadainstabilidadesocial.
Diante dessa situao, Geisel estava constrangido a realizar um ajuste recessivo na economia brasileira. A
opoaoajusteseriaofinanciamentodocrescimento.Ofinanciamentoviriaderecursosexternos.Apesarde
parecer paradoxal, havia naquele momento um grande contingente de recursos disponveis nos mercados
financeirosinternacionais.
Adisponibilidadederecursosdecorriadetrsfatores:(i)apsorompimentounilateraldoAcordodeBretton
Woods pelo governo norteamericano, em 1971, os capitais estavam procurando novos mercados mais
rentveis; (ii) o dficit em transaes correntes norteamericano, decorrente da Guerra do Vietn, irrigava o
mercado financeiro internacional; e (iii) o prprio choque do petrleo, apesar de prejudicial aos pases
importadores, gerou uma renda considervel para os pases exportadores de petrleo, que deveria ser
recicladanosmercadosfinanceiros.Tratavasedospetrodlares.
27

Havendo disponibilidade internacional de recursos, Geisel optou pelo financiamento do crescimento ou pelo
crescimentocomendividamentoexterno(growthcumdebt).Ouainda,usandoaexpressodeBarrosdeCastro
eSouza(1985),eraaeconomiabrasileiraemmarchaforada.
Feita a opo pelo financiamento externo e pelo aumento da participao do capital externo na economia
brasileira,oqueseopeafirmativadaquesto,oGovernoGeiseldecidiupelacontinuidadeaomodelode
industrializaoviasubstituiodeimportaes.Nessaetapa,buscavaseinternalizarespecialmenteossetores
produtoresdebensintermedirioseossetoresprodutoresdeenergia.Esperavasecomissoalteraraestrutura
produtiva da economia brasileira a mdio e longo prazo e, dessa forma, reduzir sua vulnerabilidade a novos
choquesexternos.
QUESTO9.
FALSA.
Efetivamentehouveprioridadeparaacontinuidadedoprocessodesubstituiodeimportaonopas.Nessa
etapa, buscouse, em especial, internalizar os setores produtores de bens intermedirios (petroqumica,
fertilizantes, siderurgia etc.) e setores produtores de energia (energia hidreltrica, prospeco de petrleo,
energiarenovvel,energianuclearetc.).
Noentanto,aolongodoIIPNDnohouveatrofiadasatividadesexportadoras.IssopodeservistonaTabela4
abaixo.
Tabela4
ExportaesFOB(US$milhes)
Ano Exportaes Ano Exportaes
1960 1.268,77 1975 8.669,95
1961 1.402,97 1976 10.128,03
1962 1.214,19 1977 12.120,18
1963 1.406,48 1978 12.658,94
1964 1.429,79 1979 15.244,38

1965 1.595.48 1980 20.132,40
1966 1.741,44 1981 23.293,00
1967 1.654,04 1982 20.175,10
1968 1.881,34 1983 21.899,30
1969 2.311,17 1984 27.005,30
1970 2.738,92 1985 25.639,00
28

1971 2.903,86 1986 22.348,60
1972 3.991,22 1987 26.223,90
1973 6.199,20 1988 33.789,40
1974 7.951,00 1989 34.382,60
Fonte:BancoCentraldoBrasil.
Como pode ser visto na Tabela 4, ao longo do II PND, 1974 a 1978, no houve uma atrofia das atividades
exportadoras.AmdiadasexportaesnoscincoanosanterioresaoIIPND,1969a1973,foideUS$3.629,9.J
noscincoanosdoIIPNDamdiadasexportaesfoideUS$10.305,7.Comparandoosdoisperodos,terse
umcrescimentodasexportaesnoIIPND,comparadocomoperodoanterior,deaproximadamente184%.
Com base nestas estatsticas, podese desconsiderar a hiptese da atrofia do setor exportador durante o II
PND.
Almdisso,importantereiterarqueoIIPNDsurgiucomoumareaoaumgravechoqueexterno,queseriao
Primeiro Choque do Petrleo. Sua ideia central era dar continuidade ao modelo de substituio, diminuir as
vulnerabilidadesexternasepromoverasexportaesnecessriassuperaodosdesequilbriosdobalanode
pagamentos.Consideraseentoque,diferentementedoquecolocaaquesto,apromoodasexportaes
debensindustriaiseraumdosobjetivosdoIIPND.
AindaemrelaoaoIIPNDeocrescimentodasexportaes,necessrioressaltarque,apsamaturaodos
investimentosrealizadosduranteoPlano,asexportaespassamacrescerfortementeapartirde1980,tendo
umimportantesaltoapartirde1984.
29

CAPTULOXI
OGovernoFigueiredoeoAjusteExterno(19791980)
QUESTO2
VERDADEIRA.
Em 1979 a economia mundial foi abalada por dois choques de grande magnitude: o Segundo Choque do
Petrleoeapolticadodlarforte.
O Segundo Choque do Petrleo est associado ao forte aumento dos preos dessa commoditie pelos pases
produtores. A poltica do dlar forte, empreendida pelo banco central norteamericano, o Federal Reserve
Bank (FED), buscava revalorizar o dlar enquanto moeda mundial e controlar os nveis inflacionrios. Vrias
foramasconsequnciasnegativasdessesdoiseventos,emespecialparaospasesemdesenvolvimentoepara
o Brasil: (i) dificuldades na rolagem da dvida externa e na contratao de novos emprstimos; (ii)
desequilbrios no balano de pagamentos; (iii) acelerao do processo inflacionrio; e (iv) desacelerao da
atividadeeconmica.
Particularmentenoquetangeaobalanodepagamentosbrasileiro,odoischoquesexternossefizeramsentir
napioradosresultadosdacontadetransaescorrentes,sendoelementocentraloaumentodetransferncias
aoexteriornaformadepagamentodejurosdadvidaexterna.Emtermosdecontasnacionaispodesedizer
queabalanaderenda,queintegraacontadetransaescorrentes,apresentouumcrescimentoacentuado
emseudficit.
Arespostaaodesequilbriodobalanodepagamentosvisvisaceleraodainflaonormalmentesedaria
com polticas contracionistas. No entanto, Delfim Netto, que assumiu o comando da economia brasileira no
segundosemestrede1979,12foicontrriorealizaodeumchoquerecessivodedemanda.MrioHenrique
Simonsen,seuantecessornoprimeirosemestrede1979,tentourealizarochoquerecessivo(polticasfiscaise
monetriascontracionistas),maslhefaltouapoioparadarcontinuidadepoltica.
Delfim apontava para ocrescimento econmico como forma de superaodos efeitos da crise internacional
sobre o Brasil. Ou seja, a superaodos desequilbrios se daria mediante a expanso da oferta. As medidas,
dentreoutras,foramasseguintes:13
12
Assumiu o comando do Ministrio do Planejamento.
13
Ainda houve a tentativa de reduzir os gastos governamentais e a pr-fixao da correo monetria e da
desvalorizao cambial para o ano de 1980.
30

(i)concessodecrditosubsidiadoaossetoresagrcolaeenergtico,visando,respectivamente,aexpansoda
ofertadealimentosedecombustveis;
(ii)polticamonetriadecontroledataxadejuros;
(iii)correodastarifasdosserviospblicos;
(iv)maxidesvalorizaocambial,emdezembrode1979,de30%;
(v)concessodesubsdiossexportaes;e
(vi)adoodasemestralidadenosreajustessalariais.
ConformeSoares(2010),aspolticasadotadaspermitiramacontinuidadedocrescimentoeconmiconobinio
197980,noentanto,foramcompletamenteineficazesparareverterosdesequilbriosexternos.Osdficitsem
transaescorrentesassociadoselevaodatransfernciaderendasaoexteriornaformadepagamentode
jurosdadvidaexternasuperaramasentradasdecapitaistornandoobalanodepagamentosdeficitrio.
QUESTO4
FALSA.
No incio da dcada de 1980 o Brasil efetivamente enfrentava uma aguda crise externa provocada pela
elevaodospreosdopetrleoederivadosepelaforteelevaodastaxasdejurosmundiais.
A crise no Brasil se fez sentir em desequilbrios no balano de pagamentos, acelerao do processo

inflacionrio, deteriorao das contas pblicas e desacelerao da economia. No incio da crise, em 1979 e
1980,ogovernotentoutangencila,adotandoumapolticaexpansionistaheterodoxa.Elanosurtiuefeitoea
crisetevecontinuidade.
Em1981oajustenopodiamaisseradiado.Aspolticasexpansionistasforamrevertidasemcontracionistas
com vistas a produzir o ajuste externo. Anuindo com a afirmao da questo, foi produzido na economia
brasileiraumajusterecessivoapartirde1981.
AquestoinformaqueestasituaofoiprovocadapeloIIPND.Deveserecordarque,apsoPrimeiroChoque
doPetrleo,em1973,ogoverno,aoinvsdeajustaraeconomia,optouporfinanciarocrescimento.Houve,
ento,ocrescimentoeconmicofinanciadopeloendividamentoexterno.Deveseconsiderarque,noperodo,
31

havia abundncia na disponibilidade de recursos externos. O resultado da poltica adotada foi o forte
crescimentodoendividamentoexterno.
Todososelementosapontadosacimasobreaquestosoverdadeiros,pormaltimaafirmativanocondiz
com a realidade. O II PND alterou a estrutura produtiva do pas. Em especial, podese dizer que o II PND
concluiu a instalao de um setor intermedirio (siderurgia, petroqumica, qumica, fertilizantes etc.) na
economia brasileira, alm de empreender esforos no sentido de aumentar as exportaes de setores no
tradicionais(exportaesdemanufaturados).
CAPTULOXII
ACrisedaDvida(19811984)
QUESTO5
FALSA.
AquestopodeserrespondidaapartirdaanlisedosdadosdispostosnaTabela5.
Tabela5
Exportaes,ImportaeseSaldoComercial(US$milhes)
Ano Exportaes Importaes SaldoComercial
1980 20.132 22.955 2.823
1981 23.293 22.091 1.202
1982 20.175 19.395 780
1983 21.899 15.429 6.470
1984 27.005 13.916 13.090
1985 25.639 13.153 12.486
1986 22.349 14.044 8.304
1987 26.224 15.051 11.173
1988 33.789 14.605 19.184
1989 34.383 18.263 16.119
1990 31.414 20.661 10.752
Efetivamenteapartirde1983aeconomiabrasileiracomeouaproduzirrobustossupervitscomerciais:US$
6,4bilhes,em1983,contraUS$780milhes,em1982.Issosedeveupolticadeajusteiniciadaem1981e
maturaodeinvestimentosrealizadosduranteoIIPND.
32
Em1984,enoem1983,houveumforteaumentodasexportaes,quepassaramdeUS$21,9bilhespara
US$27bilhes.Ataxadecrescimentodasexportaesfoi,portanto,de23%.
Noentanto,ossupervitscomerciaisnoforamproduzidosapenaspeloincrementodasexportaes.Houve
tambmfortereduodasimportaes,frutodaspolticasfiscaisemonetriascontracionistasdoajuste,alm
dasdesvalorizaescambiais.
A importao mdia no trinio 1980, 1981 e 1982 foi de aproximadamente US$ 21,5 bilhes. No trinio
seguinte, 1984, 1985 e 1986, a importao mdia foi de cerca de US$ 14,2 bilhes. Consequentemente, as
importaescaramemcercadeumtero.Combasenessasinformaes,podeseconcluirqueossupervits
comerciais obtidos quando do ajuste externo, alm do crescimento das exportaes, tambm foi obtido em
decorrnciadeumafortequedadasimportaes.
QUESTO9
VERDADEIRA.
O ajuste externo, desenvolvido entre 1981 e 1983, se deu a partir de polticas fiscais e monetrias
contracionistas. Alm disso, foram adotadas medidas que buscassem incentivar as exportaes e reduzir as
importaes.
As polticas fiscais e monetrias contracionistas, ao desacelerar a economia, reduziram o efeito absoro e,

portanto,culminaramnareduodasimportaes.Asalteraescambiais,queocorreramnosentidodeuma
maior desvalorizao, tambm agiram no sentido de reduzir as importaes ao mesmo tempo em que
incentivavamasexportaes.Oresultadofoiaproduodeexpressivossupervitscomerciaisqueapoiarama
produodoajusteexterno.
Ocontracionismonaspolticasfiscaisemonetriastambmobjetivaocontroledainflao,mas,noentanto,
nofoibemsucedidonessaempreitada.SegundodadosdoIGP/FGV,ainflaoparaosanosde1981,1982e
1983 foi de, respectivamente, 95,2; 99,7 e 211,0%. Em consonncia com a afirmativa da questo, de fato a
polticadeajusteexternofoiadequada,masnoobteveointentodecontrolarosnveisinflacionrios.
33
CAPTULOXIII
OGovernoSarneyeaBuscadaEstabilizaoMonetria(19851989)
QUESTO3
FALSA.
OPlanoCruzadoefetivamentegerouumareduotemporriadosndicesinflacionrios.OPlanofoilanadoao
finaldefevereirode198628defevereirode2008.Jnomsseguinte,marode1986,segundoondicede
PreosaoConsumidorAmplodoInstitutoBrasileirodeGeografiaeEstatstica(IPCA/IBGE),ainflaocarapara
4,77%.Nomsanteriorhaviasido12,72%.
Nosmesesseguintesainflaotemcontinuidadeemsuatendnciadebaixa.Porm,emnovembrode1986,
apsaseleies,ogovernoiniciouodescongelamentodepreos,queeraaprincipalmedidadoPlanoCruzado.
Como reflexo do aumento dos preos administrados e de tributos, os diversos segmentos do empresariado
puseramsearemarcarpreos.Comisso,emnovembrode1986,osndicesdepreosvoltamaseacelerar.Em
dezembrodomesmoanooIPCA/IBGEjvoltavaaapresentarumainflaomensaldedoisdgitos(acimade
10%aoms).Comisso,reiteraseaafirmativadequeoPlanoCruzadoreduziutemporariamenteosndicesde
preos.
Aquestoaindafazoutrasduasafirmaes:arenegociaodadvidaexternaeareduodarendarealdos
trabalhadores. No que tange dvida externa, diferentemente do que colocado, no houve renegociao da
dvida externa. Pelo contrrio, em fevereiro de 1987 o governo anunciou a moratria da dvida externa. Em
relao reduo da renda real dos trabalhadores, importante ressaltar a seguinte medida do Plano:
conversoemcruzadosdossalriosedemaisremuneraespelamdiarealdosltimosseismeses,acrescida
de abono de8% (16,1%no caso do salrio mnimo). Restabelecimentodos reajustesanuais nadatabase de
cadacategoria,sendooreajustedosalriomnimoantecipadopara1demarode1987.
Comessamedidasobreossalrios,naverdade,houveumaumentodossalriosreais,pelomenosnoinciodo
Plano.Podeseinclusivedizerqueesseaumentoderendarealdostrabalhadoresapoiouovigorosoaumento
da demanda agregada, que, por sua vez, ajudou na descontinuidade do equilbrio de preos preconizado no
PlanoCruzado.
QUESTO7.
VERDADEIRA.
34
NoinciodaNovaRepblica,odebateacercadainflaoapontavaparaanoeficinciadepolticasortodoxas
puras. Seria necessrio combater a indexao da economia e sua consequncia mais latente: a inrcia
inflacionria.Haviaduaspropostascentrais:(i)aLarida,doseconomistasAndrLaraResendeePersioArida
e(ii)ochoqueheterodoxo,defendidoporFranciscoLopes.
A Larida, conforme Castro (2005, 121), objetivava desindexar a economia atravs da introduo de uma
moeda indexada que circularia paralelamente moeda oficial brasileira (na poca, o Cruzeiro). A
desindexao,aoquepareceumparadoxo,viriadeumaindexaocompletadaeconomia.Amoedaindexada
teriaafunodeunidadedecontaenquantooCruzeirocontinuariacomsuafunodemeiodepagamento.Os
preos, portanto, seriam calculados a partir da Larida, que seria indexada, mas materializados em Cruzeiros.
QuandoamaioriadosbenseserviostivesseaderidoLarida,haveriasidoobtidoalgumequilbrionospreos
relativos, o que evitaria conflitos distributivos e novas presses por aumentos de preos. Nesse momento,
poderia ser estabelecida uma reforma monetria onde seria eliminado o Cruzeiro e estabelecida uma nova
moedanoinflacionada.
Aoutraproposta,conhecidacomochoqueheterodoxo,consistiriaemumcongelamentodepreosenquanto
as polticas monetria e fiscal seriam passivas. A opo governamental recaiu sobre esta proposta. Foi
consideradaoperacionalmentecomplexaearriscadaaadoodaLarida.
Comopodeservistoacima,todoodebateemtornodoPlanoCruzadoapontavaparaumdiagnsticodequea
inflaobrasileiraeraprovenientedaindexaogeneralizadadaeconomia,que,porsuavez,conduziainrcia
inflacionria. Dessa forma, a grande maioria das medidas adotadas no Plano Cruzado enfocou o combate
indexaoeinrciainflacionria.Temdestaqueocongelamentodepreosesalrios,ativosfinanceiros,taxa
decmbioecontratos.
Adotouse ento no Plano Cruzado o choque heterodoxo sem demonstrar maiores preocupaes com os
desequilbrios fiscais e monetrios. Tal condio pode ser vista em Modiano (1990, 359) faz os seguintes
comentrios:
O Plano Cruzado no estabeleceu regras ou metas para as polticas

monetria e fiscal para complementar o programa de estabilizao. A atuao das
polticas monetria e fiscal foi relegada ao discernimento dos responsveis pela
poltica econmica. O objetivo implcito da poltica monetria durante os primeiros
mesesdoPlanoeraacomodaroincrementonademandademoedaqueresultariade
uma mudana de carteira em favor da moeda estvel, na medida em que este
movimentoerapercebidocomonoinflacionrio.Astaxasdejurossinalizariamuma
monetizaoexcessivaouinsuficiente.
35

Defato,apolticamonetriaaplicadafoiacomodatcia,ouseja,qualqueraumentodademandapormoedafoi
satisfeito por um aumento da oferta de moeda. Condio que produziu uma excessiva remonetizao da
economia e, no limite, provocou taxas de juros reais negativas. Os juros reais negativos pressionaram a
demanda agregada, o que, inevitavelmente, agia no sentido contrrio estabilizao dos preos. Pelo lado
fiscal a situao no era diferente. Havia a perda de receitas (congelamento das tarifas pblicas e perda do
impostoinflacionrio)eaumentodasdespesas.Comoresultado,foramproduzidosdesequilbriosfiscais,oque
tambmcontribuiuparaaocorrnciadepressesinflacionrias.
Emconcluso,umdosfatorespropiciadoresdofracassodoPlanoCruzadoexatamenteseudiagnsticoinicial
da inflao proveniente da indexao e da inrcia. O no cmputo da inflao de demanda, provocada por
desequilbriosfiscaisemonetrios,earespectivanoatuaosobreessasvariveis,contribuiusobremaneira
paraoretornodainflaoaofinalde1986.
36

CAPTULOXIV
OGovernoCollor(19901992)
QUESTO6
FALSA.
Claramente o excesso de demanda, provocado pela excessiva remonetizao da economia, dentre outros
fatores,foiumacaractersticamarcantedoPlanoCruzado.Naquelemomento,anoatitudedogovernoem
controlar o crescimento acentuado da demanda agregada contribuiu para a derrocada do plano de
estabilizao.OsdemaisplanosdoGovernoSarney,PlanoBresserePlanoVero,noestavaminseridosemum
ambientedefortecrescimentodademanda.Umamaneiradeconfirmarestaafirmativaverificarataxade
crescimentodoPIBnosanosdessesplanos.Em1987,quandofoilanadooPlanoBresser,oPIBcresceuauma
taxa de 3,5%. No de 1989, ano do Plano Vero, o crescimento foi de 3,2%. No so, portanto, taxas que
denotamumacentuadoaquecimentodaeconomia.
NoquetangeaoGovernoCollor,independentementesePlanoCollorIouII,foiumperododebaixastaxasde
crescimentoeconmico.Estegovernoteveincioem1990efoiencerradoem1992porcausadoimpeachment.
Nesse perodo, as taxas de crescimento econmico para os anos de 1990, 1991 e 1992 foram de,
respectivamente,4,3;1,0e0,5%.Ouseja,diferentementedoquecolocaaquesto,operodorepresentativo
dosdoisplanosdeestabilizaodoGovernoCollornofoidefortecrescimentodademanda.Pelocontrrio,
foramanosdefortecontraodoproduto.
QUESTO7
VERDADEIRA.
ConformeSoares(2010),oPlanoCollorI,comoosplanosdogovernoanterior,eraumplanoantiinflacionrio.
Noentanto,traziaemseuescopoumanovaabordagemdeenfrentamentodainflao.Tratavasedobloqueio
doshaveres,ouativos,financeirosdosetorprivado.
DeacordocomCarvalho(2000,2006),obloqueiodosativosfinanceirosbuscavasolucionartrsproblemas:(i)
a tendncia de monetizao acelerada e de exploso da demanda agregada em momentos de desinflao
abrupta;(ii)aelevadaliquidezdoshaveresfinanceiros,oqueviriaaserdenominadademoedaindexada,e
37

(iii) a tendncia de rpido crescimento da dvida mobiliria interna e a fragilidade do esquema de
refinanciamentodirionomercadomonetrio.
No que tange resoluo, importante relacionar o item (ii) elevada liquidez dos haveres financeiros e a
existnciadamoedaindexadacomapassividadedapolticamonetria.
Ainda conforme Soares (2010), em decorrncia do descontrole inflacionrio brasileiro e da indexao

generalizada, os haveres nomonetrios ou haveres financeiros (ativos financeiros) tornaramse ativos de
elevada liquidez com remunerao diria a moeda indexada. Os agentes detinham ativos financeiros, que
apresentavam rendimento, mas que funcionavam como moeda. Poderiam, dessa forma, converter os ativos
financeiros(fundosdeinvestimentoeoutrasaplicaesfinanceiras)emdemandaporbenseserviosoupor
ativosreaisederisco(moedaestrangeira,aesetc.)comgrandevelocidade.
Apossibilidadederpidatransformaodosativosfinanceirosemdemandateriaimpactosimportantessobre
osistemadepreos.Paralimitaressapossibilidade,asautoridadesmonetriasdeterminavam,nosdizeresde
Carvalho (2006), taxas de juros reais significativas, o que imobilizava a realizao de polticas monetrias.
Colocandoemoutrostermos,aexistnciadamoedaindexadaretiravadasautoridadesmonetriasocontrole
dapolticamonetria.
38

CAPTULOXV
OPlanoReal

QUESTO6
LETRAD.
Deve considerar que o Plano Real foiconstrudo apartir de etapas. Primeiramente, foi feito um ajuste fiscal
prvioinstalaodoPlano.Emseguida,buscousecombateraindexaodaeconomiapormeiodacriaoda
UnidadeRealdeValor(URV),oquecorroboraaveracidadedaletraadapresentequesto.Porfim,foifeitaa
reformamonetriaondeasURVforamtransformadasemReais.
Asmedidaselencadasacimanoforamasnicasadotadasparareverteroprocessoinflacionrio.Tambmfoi
implementada a ncora cambial. Buscavase com a ncora obter trs intentos: (i) reverter expectativas
inflacionrias;(ii)combateraindexaoinformal;e(iii)aumentaracompetionossetoresprodutoresdebens
comercializveis mediante aumento das importaes. Para implementar a ncora alguns prrequisitos
deveriam ser cumpridos. Podese citar a existncia de um volume importante de reservas internacionais e a
realizaodeumaliberalizaocomercialprviainstalaodancora.Comessasconsideraessovalidadas
asletrasb,cee.
Aafirmativaequivocada,portanto,aletrad.Porm,noresolvendoaquestoapenasporexcluso,pode
seafirmarque,diferentementedoquecolocado,apolticamonetriarealizadafoifortementecontracionista,
tantoemtermosdetaxasdejurosquantoemtermosdeaumentodocompulsriobancrio.
QUESTO8
FALSA.
Aanlisedaquestopodeserfeitapelasubdivisodositens.
(i) crescentes dficits na balana comercial provocados pelo incremento das importaes aps a abertura
comercial;
Essaanlisepodeserfeitaapartirdaobservaodocomportamentodasexportaes,dasimportaeseda
balanacomercialaolongodoPlanoReal.OcomportamentodessasvariveispodeservistonaTabela6.
39
Tabela6
Exportaes,ImportaeseSaldoComercial(US$milhes)
Ano Exportaes Importaes SaldoComercial
1991 31.620 21.040 10.580
1992 35.793 20.554 15.239
1993 38.555 25.256 13.299
1994 43.545 33.079 10.466
1995 46.506 49.972 3.466
1996 47.747 53.346 5.599
1997 52.994 59.747 6.753
1998 51.140 57.714 6.575
1999 48.011 49.210 1.199
2000 55.086 55.783 698
2001 58.223 55.572 2.650
2002 60.362 47.216 13.146
ObservandoseaTabelaacima,particularmenteparaoperodoqueseestendede1994a1997,comosolicitaa
questo,percebesequeapartirde1995abalanacomercialbrasileiratornasedeficitria.Almdisso,este
dficitsucessivamentemaiornosanosde1996e1997etornaseestvelem1998.
O comportamento do saldo comercial se deve ao acentuado crescimento das importaes. As exportaes

tambmseelevaram,masnoforamsuficientesparacompensaromaiormontantedasimportaes.
O item ainda afirma que esse crescimento ocorreu aps a abertura comercial. Isso verdade, dado que a
aberturacomercialocorreuentre1990e1992.Noentanto,nosepodedestacaraaberturacomercialcomoo
fatorpreponderanteparaocrescimentodasimportaesapartirde1995.Oaumentodascomprasexternas
estassociadoadoopelogoverno,dentrodapolticadecombateinflao,dancoracambial.
SegundoSoares(2010),quefezusodeCalvoeVgh(1993),ancoracambialcorrespondeaoanncio,feito
pelo governo, de uma menor e constante taxa de desvalorizao da taxa de cmbio nominal. No caso
brasileiro,dataxadecmbiocomercial.Apartirdoanncio,esperasequeasexpectativasdosagentescom
40

relaoinflaofuturasereduzamporqueataxadecmbioumaimportanterefernciadepreosparaos
demaispreosdaeconomia.
Podeseentoafirmarqueancoracambial,comooprprionomediz,refereserealizaodaancoragem,da
restrioaodeslizamento,dataxadecmbio.Dessaforma,dentrodeumaancoragemcambial,ogovernoopta
porumregimedetaxasdecmbiofixas,semifixasoudeforteadministraodataxadecmbio.
Ancoraentofoiuminstrumentofundamentalaocombateinflaobrasileiranosanos1990.Suautilizao,
entretanto,guardaalgunsproblemas.Ancoracambial,comoumfatoestilizado,provocaavalorizaodataxa
de cmbio real. Com isso, os produtos nacionais perdem competitividade, o que acaba por desacelerar as
exportaesaomesmotempoemqueestimulaasimportaes.Efoiesteofatorcentralquecontribuiuparaa
geraodosdficitscomerciaisnoPasapartirde1995.
(ii) supervits na conta de capital proporcionados, basicamente, pela retomada dos investimentos diretos
estrangeirosnossetoresdedurveisdeconsumoedeinfraestruturae
Efetivamente a conta de capital e financeira brasileira, ao longo do Plano Real, foi consideravelmente
superavitria,ouseja,houvefortesentradasdecapitalnoPas,que,inclusive,foramutilizadosparacontrapor
aosdesequilbrios(dficits)dacontadetransaescorrentesdobalanodepagamentos.
Porm,aafirmativaestincorreta.AentradadecapitaisnoBrasilnosedeubasicamentepelaretomadados
investimentosdiretosestrangeirosnossetoresdedurveisdeconsumoedeinfraestrutura.verdadequeos
investimentosdiretosestrangeirosforamimportantes,mastambmoforamasentradasdecapitaisnaforma
deinvestimentosemcarteira(especialmente,investimentosemaeseemttulosderendafixa).
(iii) aumento generalizado, e em ritmos mais ou menos equivalentes, dos coeficientes de importao e de
exportaodosdiferentesramosdaindstriadetransformao.
Houve aumento dos coeficientes de importao e de exportao. Contudo, estecrescimento nose deu em
ritmosmaisoumenosequivalentes.Oscoeficientesdeimportaonecessariamentecrescerammaisqueos
coeficientesdeexportao.
41

QUESTO9.
VERDADEIRA.
OPlanoRealfoibemsucedidoemcontrolarosndicesinflacionrios.Umdosmecanismosutilizadosparatanto
foiaadoodancoracambial.
Ofuncionamentodancora,entretanto,demandavaaconstruoderobustasreservasinternacionais.Comoa
conta de transaes correntes era deficitria, a forma de gerar o supervit no balano de pagamentos
necessriosgeraodasreservasinternacionaisfoiaatraodecapitaisexternosfazercomqueaconta
financeiradobalanodepagamentossetornassefrancamentesuperavitria.
Aforamdeatraircapitaisestrangeirosfoipormeiodaelevaodastaxasdejurosdomsticas,ouseja,pela
produo de substancial diferencial de taxa de juros. Esses capitais entravam na economia brasileira e, em
grandemedida,setransformavamemttulosdadvidapblicainterna.Porisso,almdeoutrosfatores,houve
fortecrescimentodoendividamentointerno.
Tambmimportantefrisarqueesteelevadoendividamentointernocomumatambmelevadataxadejuros
produziuumaelevadacontajuros.Emoutrostermos,asdespesasgovernamentaiscomopagamentodosjuros
que recaa sobre a dvida interna elevouse acentuadamente, o que, conjuntamente com outros fatores,
produziucrescimentodanecessidadedefinanciamentodosetorpbliconominal,ouseja,fezcomqueodficit
pblicobrasileirocrescesse.
42
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44

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