Origen del Banco Central de Reserva dcada de los veinte: el Fenmeno del

del Per Nio de 1925- 1926 y el crash de 1929.

El 9 de marzo de 1922 se promulg la

La Gran Depresin de 1929 y la
Ley N 4500 que cre el Banco de
posterior cada de los precios
Reserva del Per. La institucin inici
internacionales y las restricciones al
sus actividades el 4 de abril de dicho
crdito internacional, dificultaron el
ao. La creacin de la nueva entidad
financiamiento del gasto pblico y
respondi a la necesidad de contar con
generaron una fuerte depreciacin de la
un sistema monetario que no provocara
moneda nacional. A finales de 1930, el
inflacin en los aos de bonanza, como
entonces presidente del Banco de
sucedi con los repudiados billetes
Reserva, Manuel Olaechea, invit al
fiscales; ni deflacin como la generada
profesor Edwin W. Kemmerer,
por la inflexibilidad crediticia del patrn
reconocido consultor internacional para
oro.
que brinde asesora.

El Banco de Reserva del Per fue clave

En abril de 1931, el profesor Kemmerer,
en esa poca para el ordenamiento
junto a un grupo de expertos, culmin
monetario del pas, al centralizar la
un conjunto de propuestas, una de las
emisin de billetes y monedas y las
cuales plante la transformacin del
reservas que la respaldaban, ajustar la
Banco de Reserva. Esta fue presentada
oferta monetaria de acuerdo al
al Directorio el 18 de abril de ese ao y
dinamismo econmico del pas; as
ratificada el 28 de abril, dando origen al
como intervenir en el mercado
Banco Central de Reserva del Per
cambiario para estabilizarlo.
(BCRP), cuya principal funcin fue la
de mantener el valor de la moneda.
El Banco de Reserva inici la emisin
de billetes bancarios en 1922, el mismo
Asimismo, como parte de
ao de su creacin. La unidad monetaria
recomendaciones de la misin
era la Libra Peruana de Oro. El
Kemmerer, el 18 de abril se estableci
importante rol estabilizador del Banco
al Sol de Oro como unidad monetaria
de Reserva del Per permiti enfrentar
del pas. El 3 de setiembre de 1931 se
los choques ms importantes de la
inaugur oficialmente el BCRP.
 Hay dos aspectos fundamentales que la
La Misin Kemmerer Constitucin Peruana establece con

La Misin Kemmerer, convocada para relacin al Banco Central: su finalidad

solucionar el problema de la fuerte de preservar la estabilidad monetaria y

depreciacin de la moneda nacional, su autonoma.

arrib al Per en enero de 1931. Tras 1. La estabilidad monetaria es el

cuatro meses de trabajo, present once principal aporte que el Banco Central

documentos: nueve proyectos de ley y puede hacer a la economa del pas

dos informes, tanto en materia fiscal pues, al controlarse la inflacin, se

como monetaria. Uno de estos reduce la incertidumbre y se genera

proyectos plante la creacin del Banco confianza en el valor presente y

Central de Reserva del Per, con el futuro de la moneda, elemento

objetivo de corregir las fallas que segn imprescindible para estimular el

la Misin, tena la ley que cre el Banco ahorro, atraer inversiones

de Reserva. Propona, entre otros productivas y promover as un

aspectos un aumento del capital, un crecimiento sostenido de la

cambio en la composicin del economa.

2. La autonoma del Banco Central es
Directorio, considerar como funcin
una condicin necesaria para el
principal la estabilidad monetaria y
manejo monetario basado en un
mantener la exclusividad de la emisin
criterio tcnico de modo que sus
de billetes.
decisiones se orienten a cumplir el
Marco Legal
mandato constitucional de preservar
La Constitucin Poltica de 1993, como
la estabilidad monetaria, sin desvos
lo hizo la de 1979, consagra los
en la atencin de dicho objetivo.
principios fundamentales del sistema
Funciones del BCR
monetario de la Repblica y del
1. Estabilidad Monetaria: Diseo e
rgimen del Banco Central de Reserva
Implementacin de la Poltica
del Per. La emisin de billetes y
Monetaria:
monedas es facultad exclusiva del
1.1 Poltica monetaria
Estado, que la ejerce por intermedio del
BCRP (Artculo 83). En el marco de la Constitucin Poltica
del Per y de su Ley Orgnica, el BCRP
cuenta con la autonoma y los
 instrumentos de poltica monetaria que
le permiten cumplir su objetivo de
preservar la estabilidad monetaria.
a) Esquema de poltica monetaria
A partir de enero de 2002, la poltica
monetaria del BCRP se conduce bajo un
esquema de Metas Explcitas de
Inflacin (inflation targeting), con el
cual se busca anclar las expectativas
inflacionarias del pblico mediante el
anuncio de una meta de inflacin. La
meta de inflacin anual del BCRP
contempla un rango entre 1 por ciento y
3 por ciento. La meta de inflacin en
dicho rango iguala el ritmo de inflacin
del pas con el de las principales
economas desarrolladas, evitando la
desvalorizacin relativa de nuestra
moneda.
b) Instrumentos de la poltica monetaria :
se pueden clasificar en: instrumentos de
mercado, instrumentos de ventanilla y
medidas de encaje.
Instrumentos de mercado
Certificados de Depsito del BCRP
(CD BCRP): Fueron creados en 1992
con el objetivo de regular la liquidez del
sistema financiero a travs de la
esterilizacin de los excedentes de
liquidez de los bancos.
Certificados de Depsito
Reajustables del BCRP (CDR
BCRP): Creados en el ao 2002 cmple
el mismo objetivo que los CD. La
diferencia con respecto a estos es que
los CDR del BCRP se reajustan en
funcin de la variacin del tipo de
cambio, registrada entre la fecha de
emisin y la de vencimiento. Al efectuar
una colocacin de CDR BCRP se
reduce la base monetaria y a su
vencimiento sta se incrementa.
Certificados de Depsito
Liquidables en Dlares del BCRP
(CDLD BCRP): Fueron creados en
octubre de 2010 para enfrentar
presiones a la baja sobre el tipo de
cambio asociadas a operaciones de
compras forward de los bancos.
Mediante el CDLD, el BCRP entrega un
certificado de depsito denominado en
moneda nacional, pero el pago en la
fecha de emisin y vencimiento se
realiza en dlares.
Certificados de Depsito con Tasa de
Inters Variable del BCRP (CDV
BCRP): Fueron creados en octubre de
2010. Se utilizan para esterilizar cuando
existe elevada incertidumbre sobre las
tasas de inters futuras, que reducen la
demanda por CD BCRP.
Depsitos a Plazo en el BCRP (DP
BCRP): Creados en octubre de 2010 en
el contexto de importantes entradas de
capitales de corto plazo. Son utilizados
para retirar liquidez. El BCRP
reemplaz la emisin de CD BCRP a
plazos menores a un mes por depsitos
a plazo.
Operaciones de Reporte de valores
(REPO): Establecidas en 1997 con el
fin de proporcionar liquidez de corto
plazo a las empresas bancarias en
situacin de estrechez de liquidez.
Mediante una repo de valores regular, el
BCRP puede comprar a las empresas del
sistema financiero, con el compromiso
de que stas realicen la recompra en una
fecha pactada, todos los CD emitidos
por el BCRP, Letras del Tesoro Pblico
(LTP) y Bonos del Tesoro Pblico
(BTP). Al llevarse a cabo una REPO la
base monetaria se incrementa y al
efectuarse la recompra de los ttulos la
base disminuye.
Operaciones de Reporte de
Monedas (REPO de Monedas): Desde
marzo de 2007, el BCRP puede
proporcionar liquidez transfiriendo
soles al sistema financiero contra
entrega de dlares. Mediante esta
operacin el BCRP compra
temporalmente moneda extranjera a las
instituciones financieras
A partir de abril de 2011, se autoriz
tambin los REPO de Monedas como
mecanismos para proveer liquidez en
moneda extranjera. Esta operacin es
similar al REPO de Monedas para
proveer moneda nacional, slo que esta
vez el BCRP entrega dlares a cambio
de moneda nacional, por lo que reduce
la base monetaria.
Adicionalmente, a raz de las medidas
para acelerar el proceso de
desdolarizacin en diciembre de 2014,
se crearon dos mecanismos adicionales
para proveer de liquidez en soles de
forma adecuada al sistema:
a. Repo de expansin: Cuyo objetivo
es apoyar el crecimiento del crdito
en moneda nacional.
b. Repo de sustitucin: Tiene como
objetivo apoyar la conversin de
crditos en moneda extranjera, a
moneda nacional.
Instrumentos de ventanilla
Crdito de regulacin monetaria:
Instrumento usualmente conocido como
redescuento, tiene la finalidad de cubrir
desequilibrios transitorios de liquidez de
las entidades financieras.
REPO directa: Es similar al REPO y
al REPO de Monedas pero esta
operacin se realiza fuera de subasta al
cierre de operaciones. Se acepta un
mayor rango de colaterales.
Compra spot y venta a futuro de
moneda extranjera (Swap directo):
Instrumento creado en 1997 con el
propsito de proporcionar liquidez en
moneda nacional a las empresas del Medidas de Encaje
sistema financiero empleando como Reservas de dinero de curso legal que
garanta moneda extranjera. los bancos mantienen como forma de
Depsitos overnight: Los depsitos garantizar las demandas de tesorera y
overnight en moneda nacional y para fines de regulacin monetaria. Se
extranjera en el BCRP (depsitos define como un porcentaje dado del
remunerados hasta el siguiente da til) Total de Obligaciones Sujetas a Encaje
fueron establecidos en 1998, (TOSE) y est conformado por el dinero
constituyndose en un instrumento para de curso legal que los bancos mantienen
retirar los excedentes de liquidez al final en sus propias cajas y por sus depsitos
del da. en cuenta corriente en el Banco Central.