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Cuando se revelaron las cifras del primer trimestre advertimos que el crecimiento estaba
fundamentado en la expansin de unos pocos sectores que no es sostenible.
Las cifras del segundo trimestre muestran una fisionoma similar y una disminucin del
crecimiento al 4,3%. El modesto dinamismo se explica por los servicios que avanzan por
encima del 5% y las obras civiles que lo hacen al 18%. Los sectores que configuran la
estructura de la economa estn en franco descenso. La industria baja 1,6%, la minera cae
2,2%, la agricultura crece 1,6% y la construccin de vivienda se desinfl.
Todos ellos reflejan debilidad en el modelo de crecimiento que viene de atrs y se acrecent
por el fracaso de las locomotoras del plan de desarrollo. El impulso de la economa proviene
de la minera y la inversin extranjera que provocaron una gran afluencia de divisas y la
proliferacin de proyectos de rentabilidad dudosa. Lo cierto es que la monumental inversin
en el sector minero no rindi los resultados previstos, y ms, no se reflej en los grandes
hallazgos del pasado. En su lugar, la abundancia de divisas promovi la revaluacin que
desmantelo la industria y la agricultura, a cambio del abaratamiento de las importaciones y
el disparo del crdito, que no son sostenibles. La mayora de los bienes transables superan
los internacionales y las importaciones sustituyen sin consideracin la produccin de
materias primas y el empleo formal.
Las comparaciones de Colombia con los pases de Amrica Latina no resuelven nada, y
menos con los de la Alianza del Pacfico. En el fondo se estn cotejando economas que
enfrentan el mismo panorama e iniciaron el descenso en momentos distintos. Colombia
resisti la cada con ms inversin extranjera y revaluacin, y ambas estn de regreso. Lo
que se percibe en los prximos aos es el deterioro generalizado de Amrica Latina,
causado por el nuevo coletazo de la globalizacin acentuada por los TLC. La regin cada
vez se parece ms a Europa, que no ha podido salir de la crisis causada por la rigidez de
la modalidad cambiaria del euro. El desplome de los salarios, que ha tenido lugar en todos
los pases y en mayor grado en los perifricos, ha sido insuficiente para superar el
estancamiento y la recesin.
En fin, los altos precios de los productos bsicos y la entrada de inversin extranjera
configuraron un perfil productivo que hizo aguas. La economa colombiana est abocada a
una reduccin cuantiosa del dficit en cuenta corriente que elevar la inflacin, reducir los
salarios reales y generar presiones recesivas. Lo peor de la revaluacin es que termina
en devaluacin forzosa.
Las exportaciones totales de Colombia se han venido contrayendo a ritmos de 4,5% anual
(en dlares), al corte de enero-julio de 2014, llegando a los US$57.900 millones en ltimos
12 meses. Ello ha implicado una ampliacin del dficit comercial del pas, llegando a los
US$1.912 millones en el periodo enero-julio de este ao, y perfilndose hacia un dficit en
la cuenta corriente en el rango 4,2% a 4,5% del PIB al cierre del presente ao.
En Chile, el cobre representaba 45% del total de exportaciones al cierre de 2013, lo que
evidencia el fuerte golpe que sufri el pas por una desvalorizacin en el precio del cobre
de 29% durante los ltimos cuatro aos. Junto con algunos otros commodities alimenticios,
la canasta exportadora chilena se recarga en 61% en este tipo de bienes. Adems, su
principal destino es China, con 30% de las ventas externas chilenas.
En Per, las ventas externas de commodities alcanzaron 54% del total de la canasta
exportadora en 2013. Se destacan el cobre con 23% del total y el oro con 19%. Una vez
ms, tanto la cada del precio del cobre (ya comentada) como la del oro (de -27% en los
ltimos cuatro aos) afectaron el desempeo del sector externo peruano, que le venda
23.4% de sus exportaciones a China.
Finalmente, Brasil recarga sus exportaciones en commodities alimenticios (23% del total),
que han presentado una cada de 14% en su precio en cuatro aos segn el FMI, en hierro
(13%) y petrleo (8%). Las exportaciones brasileas van en 35% a China.
En este sentido, la hiptesis de la lotera (que no hemos sabido administrar), pero que an
no se acaba totalmente, parecera acertada en dos aspectos: i) nuestra canasta
exportadora se concentra principalmente en petrleo (cuyo precio sigue bordeando los
US$100/barril de hace unos aos, en su referencia Brent, gracias a una tensa geopoltica
por conflictos en Rusia-Ucrania, Israel-Palestina y ahora la lucha internacional contra el
Islamismo terrorista-Isis), y ii) nuestro principal socio comercial vuelve a crecer (Estados
Unidos), mientras el de los dems pases (China) empieza a desacelerarse.
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Si el cupn promedio de estos TES es 8%, los rendimientos son del orden de $2 billones
anuales y los impuestos dejados de recibir por cuenta del mico tributario son unos $380.000
millones anuales. Y eso sin contar las utilidades en otras inversiones como bonos privados
y acciones.
Esta gabela es de una inequidad aberrante. Contra los inversionistas colombianos que
compran TES tienen que pagar el 34% de impuesto por las utilidades obtenidas (25% de
impuesto a la renta y 9% del Cree). Pero, tambin contra la inversin extranjera directa que
viene a crear o comprar empresas en Colombia, que tiene que pagar el mismo 34% sobres
sus utilidades, mientras que los especuladores en ttulos financieros pagan menos de la
mitad.
Vendr la reaccin airada ante esta propuesta de quienes medran con la compra y venta
de ttulos por parte de los fondos de capital extranjero, diciendo que as se acaba la
estabilidad jurdica, pues se cambian las reglas de juego a los extranjeros. Es cierto. Pero
tambin se las estn cambiando a los empresarios colombianos y extranjeros al extender
el impuesto al patrimonio. Por qu los capitales golondrina deben tener un tratamiento
distinto?
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Los datos del PIB de Colombia en el segundo trimestre del 2014 evidenciaron una
desaceleracin.
Foto: Archivo particular
Los datos del PIB de Colombia en el segundo trimestre del 2014 evidenciaron la
desaceleracin que nosotros anticipbamos, al igual que gran parte del mercado, aunque
su magnitud result ser un poco superior a la esperada. En efecto, la economa local creci
4,3 % ao a ao durante este periodo, por debajo del 6,5 % del primer trimestre, y se
constituy como el nivel de crecimiento ms bajo de los ltimos 4 trimestres, periodo en el
cual la economa registr un crecimiento promedio de 5,5 %.
El crecimiento del sector agrcola fue de 1,6 %, por debajo del 3,2 % que habamos
estimado, mientras que los sectores minero-energtico e industrial registraron
contracciones de 2,2 % y 1,4 %, respectivamente, siendo en magnitud mayores a las
contracciones de 1,2 % y 0,4 % que esperbamos, en ese mismo orden. Por su parte, el
sector de la construccin creci 10,2 %, ligeramente superior a nuestro pronstico de 9,7
%. En conjunto, la desaceleracin de estos 4 sectores ligados a la construccin explicaron
cerca del 86 % de la desaceleracin del PIB en el segundo trimestre.
Haciendo el mismo ejercicio para analizar la dinmica del gasto de los hogares,
encontramos que la dinmica de los sectores ligados a este componente de la demanda
interna fue dismil durante el ltimo trimestre de informacin, pero en el balance sugieren
una leve desaceleracin, algo que contrasta con nuestra estimacin previa que arrojaba
una aceleracin del consumo privado. Sectores como comercio, restaurantes y hoteles, y
transporte y comunicaciones, crecieron 4,8 % y 4,4% durante el segundo trimestre,
respectivamente, por debajo de los crecimientos de 5,5 % y 4,5 % del primer trimestre, en
ese mismo orden. Por su parte, la dinmica de otros sectores ligados al consumo mostraron
un comportamiento opuesto, como el de servicios financieros, que pas de crecer 6 % a 6,1
% entre el primer y segundo trimestre de este ao, mientras que el sector de servicios
sociales se aceler de 4,2 % a 4,6 % durante el mismo periodo.