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25 de abril de 2017 | Economa

El 40 por ciento del endeudamiento nacional financi la fuga de capitales

La calesita de la deuda
Cuatro de cada diez dlares tomados por el Gobierno en el primer trimestre tuvieron como destino la salida de
divisas de la mano del sector privado. Durante el gobierno de Macri la fuga escal a 30 mil millones de dlares.

El informe de la UMET seala que el Gobierno ya se endeud en ms de 60 mil millones de dlares.

Por Cristian Carrillo

Cuatro de cada diez dlares de deuda que tom el Gobierno en el mercado durante el primer trimestre dieron la
vuelta como en una calesita, ya que se utilizaron para financiar la fuga de capitales. Durante ese perodo
salieron del sistema financiero el equivalente a 7820 millones de dlares, un 39,1 por ciento de los 20.004
millones que hasta mediados de abril el macrismo emiti en bonos y letras del Tesoro. Segn un informe del
Observatorio de la Deuda Externa de la Universidad Metropolitana de la Educacin y el Trabajo (UMET), el
modelo de endeudamiento de Cambiemos genera un subsidio implcito a inversores y sectores de ingresos
altos que destinan dlares baratos al turismo externo o directamente a la fuga de capitales, creando tensiones
en todo el sistema econmico. Esta situacin se ve agravada por el incremento en las tasas de inters internas
y la alta flexibilizacin de los controles al flujo de capitales. Esto favorece la especulacin financiera mediante
el ingreso de dlares con el nico objetivo de obtener una renta en pesos y luego convertir esa ganancia a
moneda extranjera para retirarla nuevamente del sistema.

El apresurado acuerdo con los fondos buitre inici una etapa expansiva de colocaciones de deuda. Desde
entonces, el gobierno nacional, las provincias y las grandes empresas incrementaron las colocaciones de
ttulos en 78.829 millones de dlares. Ese total se reparte en 42.847 millones de dlares por parte del gobierno
nacional, ms el equivalente a otros 18.084 millones de dlares pero emitidos en pesos, 10.015 millones de
dlares de las provincias y 7883 millones de las empresas. Con una deuda emitida por unos 80 mil millones de
dlares en apenas 16 meses, en un contexto de una economa estancada o con algn nivel de recesin, el
Gobierno no va a poder cerrar el dficit fiscal y va a seguir emitiendo deuda el ao prximo en vista a los
problemas de fuga de capitales y de las importaciones, seal el director del Observatorio de Deuda, Arnaldo

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Bocco.

Desde principio de ao y hasta mediados de abril el gobierno nacional emiti bonos en moneda extranjera por
9167 millones de dlares, y letes por 10.837 millones. A esto se suman 55.325 millones de pesos de deuda en
moneda local. Si en enero-marzo de 2017 se fugaron 7820 millones de dlares podemos entender que
claramente la emisin de bonos en moneda extranjera (que genera entrada de divisas) se utiliza casi
exclusivamente para financiar la fuga de capitales, destaca el informe. Transcurridos slo tres meses de 2017
la fuga de capitales alcanza una cifra rcord en un ciclo de fuerte expansin de la deuda externa, advirti
Nicols Trotta, rector de la UMET.

De acuerdo con el Balance Cambiario de Banco Central, en los primeros tres meses de este ao se fugaron
divisas en concepto de Formacin de Activos Externos del Sector Privado no Financiero por 4796 millones de
dlares; un 32 por ciento por encima de igual perodo del ao pasado y 149 por ciento ms que en el mismo
trimestre de 2015. Si se analizan slo los egresos brutos por formacin de activos externos, entre enero y
marzo de 2017 egresaron unos 10.085 millones de dlares; un 68 por ciento ms que en igual perodo de 2016
y un 342 por ciento ms que en 2015. En concepto de giros de divisas al exterior por utilidades, dividendos y
rentas, se fueron en el trimestre otros 325 millones de dlares, un 532 por ciento por encima de los mismos
meses de 2015. Y en Turismo se calcula una fuga de capitales de 2699 millones de dlares y por pago de
intereses de deuda, otros 758 millones de dlares. Todo esto explica la fuga de 7820 millones de dlares
durante el primer trimestre. Si se adicionan los 19.731 millones de dlares fugados en 2016, la salida total
desde diciembre de 2015 a marzo ltimo ascendi a 30.274 millones de dlares. Con los intereses de la deuda,
la fuga de divisas al exterior desde que asumi el macrismo alcanzara los 44.428 millones de dlares.

El gobierno se muestra incapaz de resolver muchos de los problemas que ha creado, y lo nico que mantiene
al modelo sin resquebrajarse es el acceso a una fuente (por ahora) ilimitada de endeudamiento externo e
interno que parece superar cualquier barrera imaginable, alert Trotta. Si el tipo de cambio atrasado se
combina con recesin en el consumo y apertura de la economa, los efectos sobre la vida en comunidad
productiva, empleo y distribucin de ingresos se hace la ms regresiva y temerosa de los ltimos 40 aos, de
acuerdo con el relevamiento del Observatorio. Esta poltica de continuar cubriendo parches presupuestarios
con deuda genera un crculo vicioso derivado por las crecientes necesidades de recursos para pagar los
compromisos. Slo para este ao se estiman vencimientos de deuda del Tesoro en moneda extranjera por
29.096 millones de dlares.

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