TELECONFERNCIA SOBRE OS RESULTADOS DO 1T16

Operador

Agora, gostaria de passar a palavra ao Rmulo de Mello Dias...

Rmulo Dias

Bom dia! Gostaria de agradecer a presena de vocs nesta apresentao dos resultados do
primeiro trimestre de 2016 da Cielo. Esto comigo Clovis Poggetti Junior, CFO e DRI,
membros da diretoria executiva e equipes de finanas e relaes com investidores.

Na pgina 3, podemos observar os destaques do trimestre com relao ao mesmo perodo

do ano anterior.

Para Cielo Consolidado, a receita operacional lquida totalizou R$3 bilhes, aumento de quase
30% em relao ao ano passado 1T15;

O EBITDA ficou em R$1,4 bilho, aumento de 18,6% em relao ao 1T15, com margem
EBITDA de 46,2%;

O Lucro Lquido consolidado totalizou R$995 milhes, um aumento contbil de 9,2% em

relao ao 1T15, com margem de 32,7%;

Alguns destaques de nossos negcios mais relevantes:

Com relao Cielo Brasil, o volume financeiro totalizou aproximadamente R$140 bilhes,
aumento de 10,2% em relao ao 1T15; e a operao de aquisio de recebveis teve
resultado contbil de R$623,4 milhes, aumento de 34,7% em relao ao 1T15, chegando a
20% do volume financeiro de crdito;

J a receita lquida da Cateno aumentou 10% para R$593,0 milhes no 1T16. A comparao
neste caso considera a base pro-forma, ou seja, com trs meses de operao em 2015.

A margem EBITDA ficou em 44%, um aumento de 2,9p.p. em relao ao 1T15.

Com relao aos outros destaques, gostaramos de realar que nosso Relatrio de
Sustentabilidade 2015 acaba de ser publicado e est disponvel para consulta em nosso
website de relaes com investidores.

E ainda no tema, passamos a integrar o Anurio de Sustentabilidade da RobecoSAM em 2016,

uma das mais importantes publicaes sobre sustentabilidade do mundo corporativo, motivo
de orgulho para a Companhia que tem focado esforos para engajamento dos colaboradores,
inclusive das controladas, a respeito do tema.

Tambm um lanamento que estou entusiasmado em compartilhar com vocs a Cielo LIO!

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Na pgina 4 apresentamos o conceito que buscamos trazer para o mercado brasileiro, o do
iPOS integrated point of sales, pois o produto indito por aqui.

A Cielo LIO foi idealizada por ns para criar uma plataforma no s inovadora, mas tambm
transformacional. Isso porque as possibilidades so totalmente infinitas, com potencial de
mudar significativamente a relao do lojista com o consumidor.

Trata-se de uma plataforma aberta a desenvolvedores, que permite a inovao colaborativa,

a personalizao da experincia de venda com funcionalidades e aplicativos de controle e
gesto do negcio.

Estamos criando mercado para uma necessidade ainda no percebida pelo varejo. A Cielo
LIO fruto de tudo o que vimos fazendo nos ltimos anos de maneira consistente,
considerando o dinamismo da nossa indstria no Brasil e no mundo, um cenrio de total
efervescncia de ideias. Da mesma forma que temos a inquietude como nossa marca
registrada, estamos criando um mercado novo com o objetivo de provocar a nossa indstria e
possibilitar a reinveno do varejo.

A plataforma foi totalmente desenvolvida por ns, do hardware ao software, para atender s
necessidades do varejo brasileiro, e altamente escalvel. Para mencionar algumas das
vantagens, eu diria a autonomia, flexibilidade e agilidade (o time to market) que traz.
Repensamos a experincia do lojista na hora de fazer pagamentos, diferente de tudo o que o
segmento j conhece. Nosso foco foi pensar em como tornar essa experincia totalmente
amigvel e intuitiva para o nosso cliente, que esteve no centro de todo o processo.

Como pode ser visto no slide, muitas so as vantagens da Cielo LIO. O sistema operacional
prprio o Cielo OS desenvolvido a partir do Android; j desenvolvemos parcerias com Linx,
NCR e VTEX para disponibilizar suas solues na Cielo LIO, por meio da Cielo Store, um
marketplace de aplicativos, customizvel por cliente. Alm disso, a Cielo LIO permitir a
criao de catlogo de produtos e servios, o registro de pedidos com leitura de cdigo de
barras por meio da cmera integrada, o gerenciamento de pedidos de mesas e diviso de
contas com a calculadora integrada, o controle do estoque do lojista, o envio de comprovantes
digitais, a consulta do extrato por perodo e o atendimento online, entre outros.

Nossa expectativa de atingir 50 mil unidades at o final de 2016 e 1 milho nos prximos 5
anos. No momento estamos recebendo pedidos (pre-order) e at o final de maio as primeiras
plataformas sero entregues.

Gostaria de passar agora a palavra para o Clovis Poggetti Junior, que continuar a
apresentao...

Clovis Poggetti Junior

...Obrigado, Rmulo, e um bom dia a todos.

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Passando para pgina 5, trazemos o quadro no qual so apresentadas as informaes para
o acompanhamento dos negcios da Cielo.

Nas informaes Cielo consolidado, apresentadas na tabela 1, observamos que a receita

operacional lquida totalizou no trimestre 3 bilhes de reais, 30% maior do que no 1T15. O
acrscimo na receita lquida est relacionado principalmente ao incio das atividades
operacionais da Cateno, consolidada a partir de 27 de Fevereiro de 2015, ou seja, na base de
comparao temos apenas um ms de receita, tambm contnua expanso dos negcios
da Cielo e ao efeito da apreciao do dlar na receita gerada nos EUA, da Me-S.

Com relao ao 4T15, a receita apresentou reduo de 0,3%. A retrao est relacionada
sazonalidade do negcio no quarto trimestre em funo do movimento adicional de Natal.

Nosso gasto total Cielo consolidado foi de R$ 1,9 billho no primeiro trimestre, 43% superior
em relao ao mesmo tri de 2015, sendo que o principal ofensor nesta comparao foi a
consolidao dos gastos da Cateno. Em relao ao 4T15, o montante est 5% inferior em
funo principalmente da sazonalidade do negcio devido ao Natal, que impacta os dois
negcios mais relevantes, Cielo Brasil e Cateno.

E finalmente temos nosso lucro lquido Cielo Consolidado, que totalizou R$ 995 milhes de
reais, 9,2% superior ao 1T15, com margem de 32,7%, queda de 6 pontos percentuais. E
quando comparado ao 4T15, o lucro apresentou aumento de 16,7%.

As outras tabelas sero discutidas nos prximos slides.

Desta forma pediria para passarmos para pgina 6.

Nesta pgina eu gostaria de discutir a tabela 4 - Cielo Brasil. Porm, antes vamos verificar a
evoluo das principais alavancas deste negcio.

O volume financeiro capturado apresentou, na comparao com o 1T15, crescimento de

10,2%, atingindo R$ 140 bilhes de reais. Sem considerar o produto Agro, tal crescimento
seria de 9,1%. Na quebra por produto, o crescimento de crdito foi de 5% e o de dbito de
17%. Com relao ao trimestre imediatamente anterior, o volume total reduziu 9,8%, sendo
que excluindo Agro reduziria 9,3%. Por produto, as redues ficaram semelhantes: 9,5% no
crdito e 10% no dbito.

Com relao base de POS, ela apresentou crescimento de 3% em relao ao 1T15 e

aumento de migrao para o POS Wireless de aproximadamente 5 pontos percentuais. Na
comparao com 4T15, a base decresceu 3% principalmente como consequncia do cenrio
econmico atual refletido em um menor crescimento do nmero de afiliaes e de um maior
nmero de desinstalaes.

E finalmente a operao de aquisio de recebveis, outra alavanca importante para a Cielo

Brasil. O volume de aquisio aumentou 8% na comparao com o 1T15 chegando ao
montante de R$ 16 bilhes o que representa 20% do volume de crdito. O resultado com

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aquisio de recebveis pr-rata temporis, lquida do custo de captao com terceiros e do
PIS e da Cofins sobre receitas financeiras aumentou 34,7% para R$623,4 milhes no 1T16
com relao ao mesmo trimestre do ano anterior. Em relao ao 4T15, o volume de aquisio
reduziu 8%, o que explicado pela sazonalidade decorrente do Natal, mas o resultado
aumentou 3,7%.

Tendo discorrido a respeito do comportamento das alavancas do negcio Cielo Brasil,

vejamos seu desempenho. A receita lquida aumentou 7,3% para R$1,8 bilho no 1T16. O
acrscimo est relacionado ao aumento no volume financeiro capturado funo da contnua
expanso dos negcios parcialmente impactado por uma queda no yield de receita que no
trimestre ficou em 1,31% comparado a 1,34% no 1T15.

Com relao ao 4T15, a receita lquida da Cielo Brasil aumentou 1,9%. O aumento est
relacionado ao aumento do yield de receita em 15 bps em comparao a aquele do 4T15 que
foi de 1,16%. Este aumento ocorreu pois vrios fatores impactaram a receita lquida
negativamente de forma atpica no ano passado 4T15.

Falando agora do gasto total, o mesmo aumentou 7,2%, para R$817 milhes no trimestre em
relao ao mesmo perodo de 2015. Tal aumento ocorreu principalmente em decorrncia do
maior volume financeiro capturado e do maior nmero de transaes.

Em relao ao 4T15, o gasto total reduziu 11,7% principalmente em decorrncia do menor

volume financeiro capturado e do menor nmero de transaes.

E finalmente, temos o lucro lquido Cielo Brasil que atingiu R$1,1 bilho no 1T16, aumentando
19,6% e 17,7% em relao ao 1T15 e ao 4T15, respectivamente.

Na pgina 7 discutimos sobre o desempenho da Cateno.

Na primeira tabela apresentamos a comparao considerando o 1T15 proforma, ou seja, com

trs meses de operao em 2015.

A receita lquida da Cateno aumentou 10% atingindo R$593 milhes no 1T16. O acrscimo
est relacionado principalmente ao aumento no volume financeiro capturado no Arranjo
ourocard.

Com relao ao 4T15, houve reduo de 9,1% principalmente devido reduo do volume
decorrente da sazonalidade do Natal.

O gasto total, excluindo amortizao, aumentou 4,6%, para R$332,7 milhes relacionado
principalmente continua expanso do Arranjo ourocard maior volume capturado e mais
cartes emitidos.

Com relao ao 4T15, o gasto total da Cateno, excluindo amortizao, diminuiu 6,9%
impactado pela sazonalidade trazida pelo Natal no quarto trimestre.

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E finalmente, o lucro lquido da Cateno ficou em R$127,5 milhes, um aumento de 40,2% em
relao ao 1T15. Em relao ao 4T15, o lucro lquido Cateno reduziu 14%.

importante destacar que na Cateno temos a amortizao do intangvel no perodo de 30

anos, representando R$96,4 milhes por trimestre. Nos nmeros apresentados na segunda
tabela, a amortizao no incialmente considerada, gerando o que chamamos de Resultado
do Negcio. Nesta viso, o lucro lquido no trimestre foi de R$191 milhes. Ela ser a base
para a anlise da contribuio no aspecto caixa para Cielo.

Na coluna contbil, o lucro lquido j apresentado de R$ 127,5 milhes o ponto de partida

para a anlise da contribuio de Cateno na Cielo, aps o impacto das despesas financeiras
relacionadas criao da nova empresa. Como pode-se observar, chegamos a um resultado
negativo de R$101 milhes no trimestre. Este nmero vem de uma contribuio de R$89,2
milhes (representando 70% do lucro lquido) abatido das despesas financeiras contratadas
pela Cielo (aps efeito dos impostos) no valor de R$190 milhes.

Do mesmo modo, mas excluindo apenas a amortizao (cash basis), como demonstrado na
ltima coluna, a contribuio da Cateno na Cielo, ou seja, aps o impacto das despesas
financeiras, fica negativa em R$33,2 milhes.

No prximo slide, nmero 8, o endividamento atual da Cielo apresentado. A alavancagem

da companhia reduziu para 1,4 vezes divda lquida para EBITDA ajustado pela receita de
aquisio de recebveis, confirmando aqui a capacidade de forte gerao de caixa que a
companhia apresenta.

importante citar um importante fato subsequente que foi o pagamento de R$1,5 bilho do
principal e R$300 milhes em juros referentes s debetures pblicas ocorrido em abril.
Considerando tal informao, o ndice de endividamento cai para 1,2x.

Agora gostaria de passar a palavra ao Rmulo.

Rmulo Dias

Para finalizar a apresentao, no slide nmero 9, prestamos conta do guidance divulgado no

incio do ano. Com relao ao nosso entendimento da evoluo do volume financeiro de
crdito e dbito da indstria, continuamos confiantes no guidance passado de crescimento
entre 5,5 e 7,5%. Ainda no possvel passar a situao do trimestre pois nem todos
participantes divulgaram informaes.

Mantemos aqui tambm o comentrio que a Cielo dever apresentar um crescimento abaixo
desta faixa. Neste primeiro trimestre o nosso crescimento de volume foi maior do que o
esperado, mas no deve ser considerado um patamar sustentvel pois sabemos que algumas

06/05/2016 14:01 5
contas do grande varejo que perdemos em negociaes recentes ainda no migraram o
volume.

Alm da reduo no volume financeiro temos a questo do yield de receita para a Cielo Brasil,
ou seja, a receita lquida dividida pelo volume financeiro. A expectativa para esta ano que
fique levemente parecido com o apresentado em 2015, isto confirma o que disse na
conferncia do 4T, que aquele trimestre no seria uma boa proxy para 2016.

Com relao evoluo do custo da Cielo Brasil e Cateno de forma conjunta, eliminando o
impacto das controladas via equivalncia patrimonial, o crescimento do 1T16 em relao ao
1T15 ficou em 5,9%, dentro da faixa do nosso guidance. No obstante um volume financeiro
substancialmente maior que do que aquele inicialmente previsto.

E finalmente no que se refere a investimento em terminais de captura, realizamos compras no

trimestre no montante de R$47,2 milhes. No que diz respeito a este indicador, estamos
acompanhando com detalhe o impacto de fatores externos como o cenrio econmico, que
vem causando um aumento na mortalidade de lojistas, principalmente pequenos, e da
implantao do projeto multivan. Vale lembrar aqui que o investimento de R$450 milhes inclui
tambm valores referentes a outros equipamentos de captura, inclusive a plataforma Cielo
LIO.

Ainda sobre o contexto econmico, gostaria de registrar que permanece desafiador. Dada a
incerteza do momento atual, mantemos a cautela at termos mais clareza do que est por vir.
Como tenho dito, estamos acelerando, mas reduzimos a velocidade. A despeito do cenrio
negativo, mantemos nosso foco em projetos que consolidem a nossa posio de liderana e
pavimentem o caminho da Cielo para o futuro. Continuamos fazendo a nossa parte para
crescer, e a Cielo LIO um exemplo que materializa esse pensamento.

Assim finalizo meus comentrios e agradeo pela ateno.

Agora aguardamos as perguntas de vocs. Operadora, por favor!

Operadora: Senhoras senhores, iniciaremos agora a sesso de perguntas e respostas. Para

fazer uma pergunta por favor digitem asterisco um e para retirar a pergunta da lista digitem
asterisco dois.

Nossa primeira pergunta vem do Sr. Rafael Frade, Bradesco.

Sr. Rafael Frade: Bom dia a todos, algumas perguntas, primeira Rmulo se voc pode
compartilhar com a gente uma ideia do que esse volume de grandes contratos nos quais
vocs j perderam, qualquer nmero que pudesse nos ajudar seria interessante.

O segundo ponto com relao ao comentrio que voc fez dos yields, que os yields devem
se comportar de uma forma ligeiramente menor do que em 2015 s para entender como a
gente vai e isso ao longo do ano. No ano passado a gente teve exatamente esse efeito mais
negativo no 4T e se a gente deve ver alguma coisa mais uniforme ao longo do ano ou deve

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ter sim alguma coisa um pouco mais forte no 4T especificamente, como que a gente deve
imaginar isso.

E abusando com uma terceira pergunta com relao Cateno excluindo a despesa de
amortizao a gente viu os custos subindo em linha com as receitas. Eu queria saber um
pouco de vocs dado praticamente um ano com essa operao como que vocs esto vendo
isso, o potencial de ganhos, de reduo de custo? Como que a gente poderia... se vocs
tm um pouco mais de visibilidade disso olhando para frente.

Sr. Rmulo de Mello Dias: Obrigado pela pergunta Frade. Primeiramente eu vou comear
sobre a questo do 4T. Como eu disse no ltimo conference call o 4T do ano passado foi um
outlier e no deveria ser considerado como uma proxy para o ano de 2016 - e esta afirmao
continua valendo para o ano todo, inclusive o 4T 16.

Quanto questo da perda de grandes contas eu acho que isso efeito, como sempre, de
uma maior concorrncia e de competio e ns j temos mapeado algumas contas que ns
perdemos em funo de uma maior agressividade por parte da concorrncia, mas sobretudo
estamos falando de grandes contas.

Neste momento eu prefiro no explicitar tendo em vista o fato de que algumas contas
comearam o seu processo de migrao agora em abril e outras iniciaro esse mesmo
processo a partir de maio.

Quanto questo do yield como um todo quando eu digo que esse yield deve ser ligeiramente
inferior curva de 2015... ou melhor do que falar em curva ao yield mdio de 2015 isso fruto
de maior competio, o que faz com que a receita como um todo em relao ao volume
apresente um decrscimo.

Quanto ltima pergunta da Cateno se eu entendi bem se voc tira sobretudo a questo de
despesas com amortizao ns estamos falando de uma receita lquida de 10% no 1T contra
o 1T do ano passado contra um gasto total de 4,6%, ento a receita subiu acima do gasto total
e no ficou em linha. Ento eu no sei se eu entendi bem a tua pergunta sobre.

Sr. Rafael: talvez eu esteja fazendo uma confuso aqui Rmulo, mas 4% foi incluindo a
despesa de amortizao, no?

Sr. Rmulo: no, no inclui.

Sr. Rafael: ento t certo, erro meu. Voltando s na questo do yield est bem claro o cenrio
competitivo trazendo o yield um pouco mais para baixo, mas principalmente a questo de
alguns fatores que foram concentrados no 4T e que eu entendi que estariam mais espalhados
ao longo do ano em 2016 - e a reduo do 1T contra 1T foi at pequena quando a gente est
olhando no yield.

Eu queria s entender se esses fatores que devem estar talvez mais espalhados ao longo do
ano j efetivamente esto refletindo nesse yield, nessa reduo do yield no 1T.

06/05/2016 14:01 7
 Sr. Rmulo: a resposta sim. Com relao ao 4T15, repetindo foi um outlier e os impactos,
aqueles cinco impactos que no citamos: dbito, agro, ajuste NCC e outros j foram refletidos
nos nmeros da organizao e portanto vocs no devem esperar qualquer comportamento
parecido com aquele observado no 4T15, mesmo que seja para o ltimo trimestre no ano.

Ns no temos nenhuma expectativa de alterao no 4T em relao aos trs primeiros

trimestres deste ano; o que a gente tem sim uma expectativa de um yield menor em funo
do motivo j apresentado de uma maior concorrncia, o que far com que a receita em relao
ao volume no apresente exatamente a mesma coisa - mas isto eu usaria um adjetivo:
levemente; no algo que a gente espera uma mudana significativa em relao curva de
2015.

Sr. Rafael: entendi est claro, obrigado Rmulo.

Operadora: prxima pergunta Frederico de Mariz, UBS.

Sr. Frederico de Mariz: Bom dia Rmulo, bom dia a todos, obrigado pelo conference call.
Duas perguntas do meu lado, a primeira tem a ver com POS. A gente viu que a base de
equipamentos caiu no primeiro... trimestre, a primeira vez nos ltimos anos que isso acontece.

Eu queria que voc comentasse um pouquinho mais sobre essa tendncia e entender se teve
alguma mudana na sua poltica prpria de recuperar alguns POSs antigos, se alguma coisa
do seu lado mudou ou se apenas movimento do mercado.

Do lado do mercado eu gostaria de entender se a concorrncia mudou, ou seja vocs

perderam varejistas que migraram para um outro adquirente ou para a PagSeguro ou com
outro player ou seu pessoal voltou para o dinheiro e simplesmente largou o POS. Ento eu
queria entender se um one-off ou se mais como uma tendncia nova. Depois eu volto com
segunda pergunta, obrigado.

Sr. Rmulo: Fred obrigado pela pergunta. Eu diria que um mix das duas coisas. Se voc
olhar a situao macroeconmica brasileira - e certamente voc est olhando - voc ver que
a mortalidade de varejistas e a mortalidade de empresas um fato; ento o que est entrando
na base de clientes da Cielo no foi suficiente para netar a perda de clientes que ns tivemos
sobretudo por conta da mortalidade, em outras palavras a natalidade est menor do que a
mortalidade e esse um dos motivos pelos quais houve uma queda de POS.

E tambm por conta do processo multi-VAN, lembrando que no processo multi-VAN voc tem
uma situao em que esse processo j est bastante espraiado dentro do mercado brasileiro
e ento houve e h ainda lojistas que preferem devolver o POS em funo do processo multi-
VAN.

Por outro lado h um sem nmero, grande nmero tambm de lojistas que preferem no
obstante o processo Multi-VAN manter o POS porque voc sempre tem a oportunidade de t-
lo como backup.

06/05/2016 14:01 8
 Sr. Frederico: perfeito t claro Rmulo obrigado. E a segunda pergunta tem a ver com o Arv
que foi muito forte no trimestre de novo tanto no volume quanto nos crditos, foi perto de 30%
se no me engano. Vocs esto sempre com um guidance relativamente cauteloso e falaram
que o pr-pagamento deveria ficar perto do high-teens e eu queria saber se alguma coisa
mudou no discurso, na sua viso sobre esse produto considerando que a demanda parece
ser muito forte.

Eu tambm queria perguntar se tem alguma novidade sobre a regulao, o pronunciamento

do Bacen sobre esse produto e o spread, obrigado.

Sr. Rmulo: quanto questo do Arv vamos lembrar que a Cielo diferentemente dos nossos
concorrentes uma empresa listada em bolsa e portanto o percentual que ns fazemos aqui
no comparvel, por assim dizer, a aqueles apresentados pelos nossos dois principais
concorrentes e por qu?

Porque voc tem a situao em que na Cielo se o banco - seja ele quem for: Bradesco, Banco
do Brasil, Real, Santander, Banrisul, HSBC, Caixa - se eles quiserem fazer aquisio de
recebveis eles pedem a trava de domiclio e portanto podem faz-lo.

No caso de uma situao em que isso tudo est dentro do banco e no obstante eles tambm
trabalharem com outros bancos - no na mesma totalidade - mas voc no tem por exemplo
o Ita com a Rede, isso tudo acaba aparecendo dentro de um mesmo nmero dependendo
da forma que eles bookarem, ou Santander. O Santander booka tudo dentro do Santander.

Portanto o nmero, o percentual apresentado - vamos falar que eu estou fazendo 30% - sim,
porque voc no tem nada sendo feito na GetNet.

Ento so coisas incomparveis, so coisas que no podem ser comparveis porque h

coisas que so feitas aqui e aquelas que so feitas no Bradesco e no Banco do Brasil. Ento
isso no tem a ver com a questo de sermos ou no conservadores - muito embora a gente
procure sempre ser p-no-cho; isso tem a ver com a diferena no modelo que ns temos
aqui.

Quando, repito, esses bancos - seja Bradesco, Banco do Brasil ou qualquer outro - quer fazer
a aquisio de recebveis tem o custo da trava, e pelas regras do sistema de controle de
garantias tal aquisio ser feita atravs dos bancos.

Tendo dito isso por outro lado tem um aspecto positivo que o fato de que nesse cenrio de
maior averso ao risco em que os bancos por definio tem que classifica a priori o rating das
instituies com os quais trabalham, ou seja dos varejistas, o que eles fazem? A priori eles
recebem o rating C, D, E, F e se este rating demandar provises na cabea a proviso ter
que ser feita no obstante o produto em si ser seguro.

Ento no nosso caso isso no se faz necessria porque eu no fao fumaa, eu no fao
crdito no performado, eu no fao outras operaes, eu no sou uma instituio financeira.

06/05/2016 14:01 9
Eu fao apenas e to-somente a aquisio de recebveis e portanto o produto na perspectiva
do lojista ele est antecipando o seu prprio recebvel e na minha perspectiva eu estou
adquirindo tal recebvel.

Portanto so situaes e distintas, mas que por outro lado trazem a ns... ns por assim dizer
estamos surfando uma onda positiva de averso ao risco em funo do cenrio
macroeconmico, razo pela qual sim, o percentual aumentou, apesar de que em relao ao
1T do ano passado no chegou nem a 1 p.p., acho que foi 0,5 p.p. se no me engano, vou
pedir para o pessoal de RI dar uma olhadinha e confirmar.

de se notar tambm a questo da Selic, porque a gente fala muito de penetrao e ela
absolutamente importante. O Clvis acabou de me mostrar aqui, ns estamos falando de um
aumento em relao ao 1T do ano passado de 19,6 para 20,1, ou seja 0,4 p.p., 0,4%.

Voltando ento questo da Selic - porque a gente sempre diz que o objetivo apresentar
uma rentabilidade maior nesta linha de produto - a potencial queda da Selic seja qual o cenrio
econmico e poltico que venha por a isso certamente trar uma diminuio da receita.

No estou falando do percentual, o percentual eu acho que eu j expliquei por conta da

particularidade que a Cielo apresenta em funo do modelo que ela adota, e no tem modelo
tem melhor ou pior, tm simplesmente o fato de que tem coisas so feitas aqui, aquisies de
recebveis, e tem coisas que so feitas no Bradesco, no Banco do Brasil e em outras
instituies.

Sr. Frederico: perfeito muito obrigado Rmulo.

Operadora: prxima pergunta Alexandre Spada, Ita.

Sr. Alexandre Spada: Oi bom dia a todos, para bens pelo forte resultado. Queria voltar um
pouquinho no guidance de crescimento de mercado. O Ita publicou seus nmeros hoje e deu
para olhar os nmeros da Rede. Quando a gente considera os trs principais players do
mercado e a gente v um crescimento de 8% ano contra ano nos volumes de crdito e dbito
e a incluindo o produto Agrocard.

Isso uma inflexo para cima dos volumes que a gente vinha... ou dos crescimentos de
volume que a gente vinha vendo, observando nos ltimos trimestres.

A minha pergunta esse desempenho... eu sei que vocs reiteraram o guidance; mas esse
desempenho no pode ser um forte indicativo de que o guidance que vocs deram pode
acabar se provando conservador ao passar do ano?

Sr. Rmulo: uma boa pergunta Spada. Com relao ao produto Agrocard de se registrar
o shape da curva do Agrocard em 14, 15 e 16. A forma da curva do Agrocard em 2016 est
muito mais parecida com o ano de 2014. por isso que no 1T deste ano o Agrocard
apresentou um crescimento muito maior, porque ano passado houve um delay, voc

06/05/2016 14:01 10
escorregou aquelas linhas que sairiam via Agrocard do 1T para o 2T e 3T e ento 2015 diria
foi um certo descomportamento em relao curva histrica do Agrocard.

por isso que com base nas informaes que temos at o presente momento nos parece
que o ano de 2014 nos parece a melhor proxy para o ano de 2016. Em outras palavras quando
eu pego o 1T16 e comparo com o 1T15 o Agrocard joga para cima esse nmero.

Quanto questo do soft guidance que foi no somente o nosso bem como da indstria, a
prpria Abecs diz que esperava um crescimento de 5,5 a 7,5% para a indstria, veja que
quando a gente pega o 1T deste ano 8% com o Agrocard se voc tira o Agrocard talvez voc
ficasse no top da faixa.

Mas isso apesar disso ter acontecido quando a gente olha para o ano eu pego o ICVA por
exemplo, vamos esquecer agora a questo de meios de pagamentos eletrnicos; ele vinha
apresentando um decrscimo da ordem de 6,2% deflacionado pela cesta de ndices do ICVA,
do ndice Cielo do Varejo Ampliado que inclui companhias areas, bares e restaurantes e
outros. bvio que isso no diz respeito questo de carto mas diz respeito performance
do varejo.

No ltimo ms esta queda foi de 5,8 e no de 6,2%, o que parece ou d a entender que ns
talvez estejamos atingindo, digamos assim, ou do ponto de vista de desacelerao da
economia quando o transfira a performance do ICVA para a performance dos meios de
pagamento eletrnicos dependendo do que vier a acontecer do ponto de vista poltico e
econmico possvel que talvez esse guidance - dado inclusive pela indstria, no dado pela
Cielo; um guidance dado pela Abecs - possvel que alguma coisa seja revista l na frente.

Mas eu dizia que um pouco cedo para gente falar sobre isso porque os sinais ainda so um
pouco contraditrios quando voc pega determinados setores, quando voc conversa com os
empresrios, quando voc fala sobre abertura de lojas e est todo mundo falando em
conteno, em reduo, em diminuio, etc. e tal.

E quando voc olha tambm no mix de produtos voc v mais e mais as pessoas se valendo
do dbito em substituio ao parcelado lojista bem como em substituio ao prprio crdito, o
que do ponto de vista de receita tambm tem a ver com aquela questo levantada pelo Rafael
Frade no incio, com a prpria questo do yield.

Quando voc fala de yield de receita em uma situao em que o dbito passa a compor mais
fortemente no break down, ter um percentual maior do que os demais produtos, isso colabora
tambm para que o yield de receita vis--vis o volume apresente uma curva ligeiramente
menor.

Mas quando tivermos mais informaes sobre a questo da performance da indstria ns

falaremos a respeito; mas no presente momento a prpria Abecs continua, e eu tenho
conversado com os bancos porque queira ou no o lado aquirencia de certa forma um

06/05/2016 14:01 11
espelho do lado emissor tirando a questo de cartes internacionais, etc. e tal, e quando voc
conversa com bancos emissores os 5,5 a 7,5 os bancos esto dentro dos 5,5 a 7,5.

Sr. Alexandre: t timo obrigado. E eu tenho uma segunda pergunta, e a um follow up da

discusso que j aconteceu sobre POS: pelo que eu entendi vocs falaram que de fato a
mortalidade de merchants tem-se mostrado um pouco mais forte esse ano e por isso dentre
outras razes o nmero de POSs cresceu s 3% ano contra ano nesse trimestre.

Minha pergunta tem a ver com o Capex. Nesse 1T o Capex acumulado foi mais ou menos
10% do guidance do ano. Eu queria entender se essa desacelerao no nmero de POSs
algo que vocs j levavam em conta quando elaboraram esse guidance de Capex ou se existe
algum tipo de risco de downside dependendo de como essa linha se comportar daqui para
frente.

Sr. Rmulo: uma boa pergunta tambm Spada. Eu acho que o 1T veio muito abaixo daquilo
que seria o normal. Ns temos agora um bid bastante forte no mercado com relao compra
de mais POS, e esse bid vai ser bastante expressivo.

Apesar disso possvel, possvel sim que os R$ 450 milhes no sejam atingidos por conta
disso tudo que a gente falou: uma maior mortalidade, uma menor natalidade, a questo do
processo Multi-VAN e uma srie de outras coisas. possvel sim que esse nmero seja menor
do que os R$ 450 milhes indicados para o Capex no final do ano passado.

Sr. Alexandre: t timo, est claro, muito obrigado.

Sr. Rmulo: mas o 1T, repito, veio muito abaixo do que vai ser... no pega esse nmero e
"multiplique" por 4 porque vai ser bem maior do que isso.

Sr. Alexandre: est clarssimo obrigado.

Sr. Rmulo: fora a questo do dlar. O dlar tambm, quando voc pega o dlar l atrs ele
comeou com o dlar comeando... em maio estava por volta de 3,00, depois ele deu uma
subida e quando a gente tambm passou guidance de 450 ns estvamos trabalhando com
um dlar superior a esse que vem sendo cotado mais recentemente, estvamos trabalhando
com um dlar ao redor de 4.

Sr. Alexandre: t timo muitssimo obrigado.

Operadora: prxima pergunta Eduardo Rosman, BTG Pactual.

Sr. Eduardo Rosman: Oi bom dia a todos. Eu tenho duas perguntas, a primeira sobre
despesas. Quando a gente v vocs falaram de forma bem clara as despesas da Cielo Brasil
e Cateno elas vieram dentro do guidance do 1T, mas isso, esse resultado ele foi atingido
mesmo com um crescimento de volume bem mais forte e com um mix ruim.

06/05/2016 14:01 12
 Como voc mesmo falou, Rmulo, um crescimento muito mais forte em dbito, Agro e
tambm transaes dado que o tquete mdio est caindo. Ento queria saber se teve alguma
coisa muito diferente que vocs fizeram no trimestre e se d para ficar mais confiante de que
o guidance vai de fato ser entregue at com a possibilidade de ser entregue na parte de baixa,
na parte de baixo da faixa, essa seria a primeira pergunta.

E a segunda pergunta sobre as subsidirias excluindo a Cateno. A gente viu que nesse tri
teve um prejuzo de mais de R$ 20 milhes no trimestre e quando a gente vai olhar com mais
detalhe a gente v que teve um impairment de mais de 20 milhes relativos Stelo, e ento
queria saber se d para a gente assumir isso como no recorrente.

E queria tambm saber de vocs o que a gente deve esperar dessa linha de resultado das
subsidirias, se a gente deveria pensar nessas subsidirias como empresas que devem e tem
que gerar bottom line ou se so empresas que vo gerar receitas, vo complementar as
operaes da Cielo Brasil e Cateno por exemplo, obrigado.

Sr. Rmulo: com relao primeira pergunta absolutamente pertinente. O crescimento mais
forte lembro quando a gente falou do 4 a 6 Cielo + Cateno em termos de gastos totais
excluindo as demais subsidirias ns levamos em conta o crescimento da indstria entre 5,5
e 7,5% - e portanto como voc bem colocou tendo crescido mais do que isso, ou seja 10,2,
esse nmero joga para cima as nossas despesas, sobretudo as despesas variveis.

Com relao possibilidade... o que a gente est fazendo? A gente est cortando unha todo
dia. Estamos cortando despesas todo dia. A gente est passando... vou pedir at para o Clvis
falar um pouco aqui sobre o oramento base zero questionando cada linha das despesas que
ns temos aqui na companhia, cada custo, por que, para que, como, e algumas coisas a gente
est fazendo top - down mesmo: precisamos ter reduo de tanto em determinada linha, linha
de viagem, em linha de despesas de cartes e por a vai e outras coisas mais.

E aplicando a meritocracia sempre permitindo que os melhores profissionais da companhia

possam, digamos assim, aflorar. Eu vou pedir para o Clvis complementar isso e depois volto
a falar da Stelo e das subsidirias.

Sr. Clvis Poggetti Jr.: aqui assim a gente j comentou: para atingir os 4% a 6%, e a
relembrando o guidance: para um mercado de 5,5 a 7,5, a Cielo crescendo um pouco abaixo
disso e a com inflao de 7% para o ano, a gastos Cielo Brasil mais Cateno ficando num
range de 4 a 6 - importante tambm quando a gente fala de Cateno um Cateno pro forma,
Cateno considerando doze meses - e por isso que a gente desde o ltimo trimestre comeou
a divulgar esse resultado pro forma 2015 da Cateno para ajudar analistas e investidores a
calcular.

Considerando tudo isso a gente j sabe que por pura e simples renegociao de contratos a
gente no chegaria nesse 4 a 6 e ento quando o Rmulo fala a gente est cortando unha
todo dia a gente est indo perto da carne mesmo; no s negociando preo mas tambm
avaliando processos, simplificando, tomando s vezes decises que para companhia podem

06/05/2016 14:01 13
parecer duras deixando de fazer algumas coisas e se colocando tambm algumas metas
extremamente desafiadoras e vai a empresa inteira trabalhar para atingi-las.

Como o Rmulo falou essa a primeira vez que a gente est rodando um oramento base
zero, ento tal qual fizemos quando colocamos, implementamos a gesto matricial num
primeiro momento a gente traz um especialista para nos ajudar e a com o passar do tempo a
gente absorve a tecnologia.

O oramento base zero est vindo tambm com a ajuda de um especialista para tambm nos
desafiar naquilo que a gente j vinha fazendo na gesto matricial e isso espraia a companhia
inteira, da presidncia at o menor aprendiz a gente tem que fazer alguma coisa.

Estamos batalhando sim. Se voc perguntar para mim estou super tranquilo de que no ano...
temos que continuar trabalhando, a gente tem que continuar trabalhando. O nmero do 1T for
bom? Foi, tem uma srie de fatores a e a gente vai continuar trabalhando para continuar
entregando aquilo que foi o compromisso da companhia.

Sr. Rmulo: e eu ainda acho Clvis que sempre tem oportunidades. Sempre tem
oportunidades e a gente tem que procurar fazer isso de uma forma absolutamente
responsvel, mas sempre com muita disciplina, muita disciplina porque isso que faz a
consistncia dos resultados.

Sr. Clvis: importante, voc lembrou de um ponto - e o Rmulo fala muito isso: reduzir
custos, reduzir gastos poderia ser considerado uma tarefa fcil voc aumentar o Ebitda da
companhia 1 p.p., 2 p.p. - fcil olhando o curtssimo prazo. No , nunca foi e nunca ser o
esprito da companhia.

A companhia o que ela faz, se prope a fazer sempre pensando para frente. Ento atingir
aquele 4% a 6% de uma forma sustentvel, sem colocar qualquer tipo de risco operao da
empresa, esse tipo de coisa. Desculpa Rmulo.

Sr. Rmulo: voltando ao tema da Stelo a empresa ainda est em fase pr-operacional e
alguns dos desenvolvimentos esto sendo mais desafiadores do que inicialmente imaginado
e previsto.

importante mencionar que a gente fez agora que um ajuste de cerca de R$ 24 milhes na
controlada Aliana em termos de impairment e possvel que alguma coisa de adicional tenha
que ser feita, mas nada comparado ao nmero feito at o presente momento.

Quanto s demais subsidirias elas sim tem, Eduardo, o objetivo antes de fazer um one-stop
shot; porm elas tambm tm sim o objetivo de apresentar lucro e lucro slido. Voc pega por
exemplo a Merchant e-Solutions, voc pega a Cateno, quando a gente fala sobre Cateno
apenas do ponto de vista gerencial como voc sabe ns inputamos as despesas financeiras
da Cielo l bem como a despesa de amortizao de intangvel para manter, para dar uma
ideia como est indo o standalone do acquiring business.

06/05/2016 14:01 14
 Quando a gente fala das outras controladas, da Horizon, so todas empresas lucrativas:
Horizon, Mobile For You, a Braspag apesar de ser um lucro pequeno mas a Braspag tem muito
do one-stop shot porque ela faz gateway, faz a parte de antifraude, ela faz uma srie de
produtos e servios para ns, toda a parte do e-commerce nosso est l dentro.

Ento isso tudo tem a ver com o posicionamento estratgico e a eu volto a aquele ponto que
eu j mencionei a vocs em outras oportunidades: o nosso market share no e-commerce de
mais 70% porque o nosso onboarding supostamente e segundo pesquisas que a gente faz
com clientes melhor, o chargeback melhor, o nvel de fraude melhor e por isso que o
market share no e-commerce, repito, a cerca de 40% maior comparado, se tiro o 54% que a
gente tem no top-three, top-four se voc tira o e-commerce isso vai para uns 50%.

Ento comparando nmeros fsicos 50 contra 70 no e-commerce, e a Braspag tem uma

funo primordial nisso alm do prprio foco que a gente d aqui na questo do e-commerce

Ento o objetivo, apesar de ser de reter clientes, a prpria Cielo LIO veio nessa linha de voc
criar uma plataforma aberta cujo objetivo no final das contas prover o servio de valor
adicionado e sair da discusso meramente de pagamento: voc fazer gesto de controle de
estoques, o voc fazer gesto de catlogo, voc fazer gesto do back office como um todo do
lojista. Ento um (incompreensvel 49:45) online, uma srie de outras funcionalidades que a
gente tem ali.

Com isso voc permite que um servio bsico como conciliao, conciliao da conta
concorrente, seja feito sem que isso crie problemas. Por exemplo se voc um supermercado,
tem uma soluo no TEF e tem uma soluo do POS se voc faz o POS, a venda atravs do
POS voc no final do dia precisa conciliar o POS com o TEF.

Com a soluo que a gente desenvolveu e outras funcionalidades que ainda sero
desenvolvidas isto no mais ser necessrio, o que trar uma facilidade muito grande para o
nosso lojista seja ele um supermercado ou qualquer tipo de lojista.

Ento todas essas solues tm esse objetivo - e no caso especfico das companhias, repito,
o lucro tambm um objetivo, muito embora o forte delas... a Mobile For You por exemplo
vem rampeando e rampeando bem; a Horizon tambm est rampeando e rampeando bem; a
"Merchant e" tambm tm apresentado resultados interessantes; e a Braspag uma empresa
de porte pequeno e que digamos assim ela no traz grandes diferenas para ns do ponto de
vista de lucro, mas traz grandes diferenas para ns em termos de posicionamento estratgico
sobretudo na questo de e-commerce.

Sr. Eduardo: t timo muito obrigado Rmulo e Clvis pelas respostas.

Operadora: prxima pergunta Marcelo Cintra, Goldman Sachs.

Sr. Marcelo Cintra: Oi bom dia a todos, obrigado pela pergunta. A minha primeira pergunta
eu queria aproveitar o tema anterior e s fazer um follow up rpido. Voc estava falando um

06/05/2016 14:01 15
pouco das subsidirias, Rmulo, eu queria escutar um pouco mais de voc especificamente
sobre a Merchant e.

A aquisio foi em 2012, j fazem quase quatro anos. Tudo bem, o lucro ainda est ramping
up, ele ainda continua relativamente baixo na hora que a gente olha o nmero trimestral mas
eu queria ver tambm o que a gente j consegue ver de benefcios operacionais, plataformas
ou desenvolvimento de produtos vindo especificamente dessa subsidiria ou quando a gente
deve ver algo vindo da Merchant e. Depois eu fao minha segunda pergunta, obrigado.

Sr. Rmulo: Marcelo sua pergunta muito boa porque vai nos permitir comentar o seguinte
ponto: ns por conta do planejamento tributrio que a gente tem ali, totalmente legal, ao
amparo da lei, ns procuramos fazer com que ela d resultado do ponto de vista de lucro
prximo a zero em funo da tributao nos EUA.

Porque se eu comeasse a dar lucro l e comeasse a trazer dividendos para c e eu iria ter
uma ineficincia tributria brutal, brutal. Ento essa a razo pela qual do ponto de vista de
lucro o nmero prximo de zero, o que remete tambm pergunta que o prprio Eduardo
Rosman fez.

Ento eu acho que o que vale mais vocs olharem, se vocs me permitirem sugerir no caso
da Merchant e a questo do Ebitda. Tratamos de uma empresa que est rodando, que
esse ano a gente espera d ao redor de 70 milhes de dlares de Ebitda. Ento um nmero
bastante interessante ainda mais no dlar que a gente tem.

Ento poucas empresas brasileiras hoje tem, mesmo com o dlar a 3,50... 7x3... 7x5... quase
R$ 400 milhes de Ebitda, ento uma empresa pequena para o porte da Cielo porm
importante do ponto de vista de gerao de Ebitda.

Portanto a minha sugesto no olha para o lucro da Merchant e por conta dessa questo
do planejamento tributrio que ns fazemos para evitar que a gente tenha ineficincia tributria
ao trazer, ao gerar lucro e trazer dividendos para c.

Vai l...

Sr. Marcelo: eu queria sobre plataforma, se j tm desenvolvimentos novos vindos da

Merchant e e o que a gente consegue ver principalmente operacional trazendo de benefcios
para a Cielo, para as operaes da Cielo vindo dessa aquisio?

Sr. Rmulo: com relao plataforma j h algum tempo o conhecimento foi digamos assim
adquirido ou esponjado, um termo que eu inventei aqui, pelo time brasileiro. Ento ns fomos
l, nos apropriamos do conhecimento, das pessoas que l tinham desenvolvido e j h algum
tempo esse processo vem sendo tocado por um time brasileiro.

A Merchant e est tocando P&L dela l fora. A Merchant e no est mais digamos assim
passando conhecimento para o BOB como a gente chama a plataforma, best of both: o melhor
da plataforma da Merchant e e o melhor da Cielo. Ento tem um time brasileiro aqui e isso

06/05/2016 14:01 16
est refletido boa parte em despesas e custos da organizao com exceo da folha de
terceiros que vem sendo ativada, desenvolvedores de software e o resto est sendo
despesado na organizao.

Ento a questo do conhecimento da plataforma ele j est adquirido. Como que est o
deployment dela? Ns j temos hoje pequenos varejistas se valendo dessa plataforma e sem
sequer saber que esto se utilizando da mesma.

Quando a gente fala de um processo de migrao total a gente estima que isso v ocorrer ao
trmino de 2017 e por qu? Porque a se faz necessria a interveno de uma software house
de automao, e essa software house de automao entra no processo de prioridades
internas dentro de cada organizao.

por isso que para que ns tenhamos as eficincias necessrias do ponto de vista de custo
a plataforma SEC, que o sistema de estabelecimento comercial hoje que rota aqui dentro da
Cielo, ela seja desligada - a gente espera para o final de 2017 - por conta para voc ter os
benefcios da nova plataforma que a gente est chamando de Star, e para isso repito se faz
necessrio sobretudo as grandes contas que se valem do TEF, e que tem portanto uma
empresa de automao entre ns e eles, priorizem tal soluo ao longo de 2017.

Boa parte das funcionalidades e dos produtos que ns temos nesta nova plataforma j esto
desenvolvidos e repito, ns s no fizemos um deployment mais massivo mesmo no pequeno
varejo porque - a gente discutiu isso muito aqui dentro da organizao - se a gente fizesse
isso ia ter uma srie de funcionalidades muito melhores para o pequeno varejo; em
contrapartida nem todos os produtos estariam disponveis para eles e desenvolvimentos
subsequentes poderiam vir a ser prejudicados caso a gente tivesse tomado tal atitude.

por isso que a gente est dando foco ao desenvolvimento, colocando absolutamente tudo,
tudo dentro de um mesmo banco de dados o que tambm vai facilitar bastante a prpria
conciliao que eu acabei de mencionar e outras funcionalidades, a prpria visualizao on
line, real time para que quando a gente fizer o tombamento ele seja efetivamente massivo e
a a gente possa ento fazer o desligamento da plataforma antiga e obter sinergias que
certamente teremos por conta disso - sinergias no somente do ponto de vista no custo mas
sinergias que a gente espera do ponto de vista de receita.

Ns no estamos nem considerando isso, mas a gente espera que com esse nvel de servio
que ser provido, que ser ofertada aos clientes, isso trar digamos assim um sticknes maior
com tais clientes.

Sr. Marcelo: perfeito ficou muito claro obrigado. A minha segunda pergunta ela
especificamente relacionada ao custo, principalmente ao reportado neste trimestre. Na hora
que a gente olha o custo da Cielo Brasil e da Cateno foram na nossa viso pelo menos muito
bons, um timo controle de custos e principalmente na hora que voc olha versus transaes
do trimestre.

06/05/2016 14:01 17
 Eu s queria entender um pouco a sustentabilidade disso para os prximos trimestres. Eu
entendo que vocs como vocs comentaram esto no oramento base zero e cortando na
unha, revendo contratos, etc., mas a gente deveria ter algo que pode levar a uma despesa, s
vezes at olhando custo por transao um pouco mais alto nos trimestres que vem com isso
j a gente j est entrando num novo patamar refletindo todo esse foco de vocs em custos e
despesas?

Sr. Clvis: Marcelo a gente j no est mais olhando como principal mtrica o gasto por
transao em funo at do que a gente recebia de feedback de vocs, de investidores, de
imperfeies que essa mtrica poderia levar.

O que a gente tem e est trabalhando como eu falei agora h pouco a gente trabalha forte
todo dia antes para entregar no range de 4% a 6% mantidas aquelas premissas vamos chamar
assim de mercado que a gente considerou e fazendo de novo, voc at citou, no s
renegociando contratos mas olhando o processo, olhando cada linha que a gente tem no
nosso P&L, rea a rea da companhia questionando a necessidade daquilo ou no, a gerao
de valor que uma determinada atividade tem ou no e s vezes tomamos decises e
simplesmente deixamos de fazer.

Sr. Marcelo: perfeito. Eu acho que tambm olhando o guidance de crescimento que vocs
tiveram no 4T foi muito bom. Obrigado e parabns pelo resultado de novo.

Sr. Clvis: obrigado.

Operadora: prxima pergunta Domingos Falavina, JP Morgan.

Sr. Domingos Falavina: Bom dia a todos, obrigado tambm pela oportunidade. A minha
pergunta atende na verdade a parte de resultado financeiro. Quando a gente olha a parte de
growth no resultado financeiro relacionada a pr-pagamentos, 600 e poucos milhes, quanto
disso lincado diretamente no CDI e quanto disso estabelecido, vocs estimam ser
estabelecido como percentual?

Eu quero ter uma ideia do seguinte: quando a CDI for de 14 para 12 quantos por cento dos
seus clientes ou da receita, no volume, algum tipo de mtrica est estabelecido no spread de
2% ou 4% nominalmente escrito no contrato e quanto est estabelecido como percentual do
CDI para a gente saber qual o tipo de impacto.

Sr. Rmulo: Domingos a gente no coloca em contrato qualquer taxa, porque se eu

colocasse no contrato a taxa, se eu entendi bem a sua pergunta num contrato de longo prazo
eu estaria dando um call option para o varejista e ele s viria a utilizar a taxa que eu indiquei
em contrato no momento em que ela fosse interessante. Ento a cotao ela feita
diariamente em funo do preo que varia diariamente.

Quanto questo do percentual que percentual de CDI quase sempre so clientes de

grande porte. Esses clientes de grande porte ento tanto o custo de captao como o custo

06/05/2016 14:01 18
de emprstimo ele varia como percentual do CDI e ento voc tem... isso o spread no varia,
s vezes pode at aumentar; agora quando voc tem uma curva e se voc est menos
tomado, e vocs viram o deleverage que a companhia passou, e se eu considerar a
antecipao com emissores ns samos por ocasio da emisso das debntures pblicas
incluindo a antecipao com emissores numa net debt/Ebitda de 2,5x para hoje cerca de 1,2x.

Ento qual o benefcio dessa histria quando voc faz essa diminuio, alm de aumentar
o EPS, etc. e tal? Tem um outro benefcio tambm que quando voc faz essa amortizao
que a gente fez por exemplo das debntures ao invs de ficar enchendo o potinho de dinheiro
e esperar a amortizao... ns tivemos que fazer isso porque a amortizao era anual das
debntures pblicas, e como voc tem a ineficincia do PIS e Cofins eu tenho que manter um
caixa para fazer frente a esse pagamento.

Quando fao esse deleverage a minha necessidade... e fao esses pagamentos ento eu vou
diminuindo a minha receita financeira porque eu vou precisar tomar menos dinheiro, e esse
o nosso objetivo ainda: continuar fazendo liability management.

Ento ns vamos olhar permanentemente para as fontes de captao disponveis no mercado

e verificar a possibilidade de reduzir o custo de captao das linhas mais caras que ns temos
no nosso portfolio atualmente.

Sr. Domingos: super claro, mas pensando em receita esses clientes grandes que so
percentual do CDI que so mais sensveis vocs estimam que eles representem quanto da
receita financeira total?

Sr. Rmulo: a gente no fala isso porque isso varia muito Domingos. Tem clientes que s
vezes voc comea a operar com um percentual de CDI e depois passa a ser uma taxa fixa.

No precisa ir muito longe, voc sabe disso: debntures pblicas tudo bem que tem o CDI,
mas tem casos que o investidor s vezes est querendo CDI + spread,1%, 2%, 3%
dependendo do caso; e tem casos - tudo bem que isso pequeno vis--vis 14% - e tem casos
em que o cliente est apostando numa queda da Selic que o cenrio hoje e todo mundo vai
preferir tomar em percentual.

Quem est querendo emprestar vai querer travar um spread alm do CDI e quem est
tomando obviamente vai tomar dinheiro em percentual do CDI, haja vista a curva futura de
juros que est indicando uma queda do percentual. Ento a gente no coloca isso muito, mas
eu posso dizer que a maior parte em quantidade de transaes - at porque ns estamos
falando em pequeno varejo - ns fazemos em taxa fixa.

Sr. Domingos: super claro. Deixa s eu aproveitar a pergunta: esse ndice de alavancagem
que vocs comentaram, essa reduo grande que at aconteceu agora em abril ele no leva
em considerao uma quantidade de caixa significativa que hoje voc tem e que est sendo
empregada na diferena entre contas a pagar e receber, se eu entendo corretamente.

06/05/2016 14:01 19
 Mais ou menos em quantos bilhes de reais esto hoje esses lucros retidos que vocs vm
retendo 30% por ano e j h alguns anos? Ou seja se voc pegasse operacionalmente o caixa
a receber dos bancos e pagasse para os comerciantes iria sobrar caixa que hoje proprietrio
da empresa sendo usado como antecipao; qual a magnitude de grandeza desse caixa
proprietrio que est escondido digamos assim nesse contas a pagar?

Sr. Clvis: Domingos vamos fazer uma conta rpida aqui olhando a informao do balano.
Eu tenho um contas a receber operacional de R$ 10 bilhes agora em 31 de maro; olhando
o passivo eu tenho tambm contas a pagar estabelecimentos de um e quatrocentos,
antecipao zerada; ele fica... esses 10 bilhes seria o caixa da companhia menos o contas
a pagar estabelecimentos.

Sr. Rmulo: tem a questo que ns pagamos as debntures em abril, as debntures ns

pagamos 1,5 bilhes em abril ento isso no reflete aqui.

Sr. Clvis: verdade, a esses 8 menos esse 1,5 bi que foi pago agora em abril.

Sr. Rmulo: vamos dizer o seguinte: isso a gente no considera como dvida.

Sr. Domingos: nem como caixa. Na verdade...

Sr. Rmulo: nem como caixa; isso vai para o contas a receber e por isso que quando a
gente tem at discusses para mostrar... com terceiros para falar sobre o rating da
companhia... gente, se eu considerar a antecipao com emissores como dvida - lembrando
que eu estou fazendo isso para financiar o outro lado que o contas a receber se eu
considerar apenas isso e for mais conservador eu estou falando de 2,5x baixando para 1,2x.

Agora eu tenho no limite um colcho segurana enorme. bvio que a gente no se valer
para isso a porque esse caixa est sendo empregado, que a questo da aquisio de
recebveis que no aparece nessa conta, por isso que o Clvis mencionou esse nmero.
como se fosse um capital de giro operacional...

Sr. Domingos: checar a ordem de grandeza, obrigado.

Sr. Rmulo: com prazo de 60 dias como bem colocou o Clvis, eu fao caixa bem rpido.

Sr. Domingos: super claro, para bens pelo tri.

Sr. Rmulo: obrigado Domingos.

Operadora: prxima pergunta Victor Schabbel, Credit Suisse.

Sr. Victor Schabbel: Bom dia Rmulo, Clvis. Depois de alguns trimestres conturbados um
trimestre bastante bom e eu queria parabeniza-los por isso e tambm por conta de algumas
melhoras de disclosure que vocs j vinham fazendo com o guidance e agora o volume de
Cateno no release, isso ajuda.

06/05/2016 14:01 20
 Eu no queria me ater a um detalhe muito especfico aqui na pergunta, mas mais ou menos
o que sobrou de dvida: com relao ao trimestre a gente teve um ajuste a valor presente,
AVP positivo pela primeira vez, se no me engano a primeira vez desde que eu tenho acesso
a esses dados ou pelo menos no histrico que eu tenha anotado aqui, e eu queria entender
um pouco a razo por isso.

A gente viu que o duration dos recebveis caram, ou caiu ano contra ano alguns dias, mas
em relao ao tri passado ficou meio que flat e eu queria s saber se vocs por acaso
aplicaram uma taxa de desconto menor por conta do fechamento da curva, o que motivou
esse ganho de 31 milhes no AVP no trimestre.

Sr. Clvis: oi Victor. No teve nenhum desconto, nada disso aplicado. O que eu diria
normalmente o 1T o AVP ele, vamos chamar assim, ele um pouco mais forte porque o
resultado, aquilo que foi antecipado no 4T em vendas de natal, etc., ele acaba sendo muito
mais apropriado aos meses subsequentes. Como a gente acabou de falar, voc tem com
prazo mdio de 60 dias e se tudo fosse na mdia a gente estaria fazendo aquela aquisio de
coisas que aconteceriam em janeiro e fevereiro, s para simplificar a conta.

S que mesmo no 1T de anos anteriores o nmero ele era negativo, pouca coisa negativo e
por qu? Porque voc vem apresentando crescimento e ento conta como se fosse o seguinte:
aquilo que voc tinha de aquisio de recebveis no 4T do ano entra positivo no 1T e a voc
tem aquilo que voc faz no finalzinho do trimestre, nos ltimos dias de maro, e ele deduz
deste nmero e o total no passado ainda era um nmero negativo porque a operao de
aquisio ela crescia.

Quando eu olho tudo muito patamarizado nesses 20% esse efeito acabou no acontecendo,
quer dizer aquilo que veio realmente do ano passado ele foi sensivelmente superior... bom, no
nmero de 31 milhes que a gente tem aqui, a aquilo que foi excludo do resultado do 1T e
que vai aparecer no 2T. efeito estabilidade do produto principalmente.

Sr. Victor: t, obrigado Clvis e tambm tem assim s para entender a dinmica: tem um
efeito ento da distribuio inclusive dentro do prprio trimestre, ento voc pr-pagou mais
em determinado ms, janeiro, fevereiro, enfim e menos em maro ento talvez isso tambm...
isso vai sempre surtir algum efeito ao longo dos trimestres tambm?

Sr. Clvis: exatamente.

Sr. Rmulo: at para dar nmeros aqui alm dos conceitos muito importantes que o Clvis
mencionou eu vou pedir para o nosso diretor de controladoria falar um pouquinho sobre o
ltimo tri e esse 1T.

Sr. Ricardo Breakwell: Basicamente isso resultado de perfil de antecipao de final de ano
versus agora no trimestre, lembrando que esse o diferimento da receita pro rata temporis e
que consequentemente o que a gente chama aqui a onda de diferimento de receitas de ms
posterior no final de ano naturalmente mais alto do que agora.

06/05/2016 14:01 21
 Isso um efeito que acontece em bases anuais e que deve se normalizar nos prximos
trimestres.

Sr. Victor: t certo, obrigado pessoal.

Operadora: prxima pergunta Sr. Carlos Daltoso, Banco do Brasil.

Sr. Carlos Daltoso: bom dia a todos.

Sr. Rmulo: bom dia Carlos.

Sr. Carlos: ... pelos resultados Rmulo, Clvis, demais participantes. A maioria das minhas
perguntas tambm j foram respondidas, s com relao quebra de exclusividade. Muitos
merchants j esto trabalhando com o sistema de VAN e ns poderemos ver algum impacto
na Cielo nos prximos trimestres? Qual a expectativa em relao a isso?

E uma segunda pergunta sobre o Cielo LIO, se ns veremos ainda este ano alguma variao
custos, receitas ou um Capex mais elevado por conta desse novo produto.

Sr. Rmulo: Carlos obrigado pelas duas perguntas. Com relao a VAN de certa forma ns
j temos hoje quase 500.000 clientes rodando no processo, no que a gente chama no projeto
Multi-VAN e isso j impactou linhas de aluguel bem como outras linhas, e esse processo vai
crescer e vai estar brevemente totalmente concludo.

Quanto segunda pergunta, questo da Cielo LIO, ns tambm divulgamos que a gente
espera at o final do ano 50.000 terminais e nos prximos cinco anos um milho de terminais.

O que a gente tem visto uma demanda bastante forte por parte dos nossos clientes com
relao a esta plataforma aberta em funo das funcionalidades que ela traz; mas em termos
de custo e despesas e isso no mexe com nosso custo e despesa nem com o Capex.

Sr. Carlos: ok obrigado.

Operadora: Encerramos neste momento a sesso de perguntas e respostas. Gostaria de

passar a palavra ao Sr. Rmulo de Mello Dias para as consideraes finais. Por favor Sr.
Rmulo pode prosseguir.

Sr. Rmulo: Bom gente mais uma vez muito obrigado pela oportunidade de dividir com vocs
os resultados do 1T deste ano. Obrigado pela participao, pelas perguntas e como sempre
nos colocamos disposio para esclarecimentos e eventuais dvidas que vocs porventura
tenham seja atravs do time de RI, comigo ou com o Clvis ou com o restante da organizao,
muito obrigado.

Operadora: A udio conferncia da Cielo est encerrada. Agradecemos a participao de

todos, tenham um bom dia e obrigada por usarem Chorus Call.

06/05/2016 14:01 22
FINAL REMARKS RMULO
Gostaria de agradecer a participao de todos e esperamos vocs na prxima
teleconferncia de resultados do 2T16.
Obrigado e tenham um bom dia.

06/05/2016 14:01 23