UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

TEMA : OPCIONES

CURSO : INSTRUMENTOS FINANCIEROS II

DOCENTE : IVAN CHULLE VALLEJOS

CICLO : SPTIMO B

INTEGRANTES - KARINA MAMANI ROMERO :

- CLAUDIA VILLANUEVA CALDERON
- YESICA YANETH VISCACHO ZANGA
- MAGNA CHAMBI LEON
- KEILY NUNTON MAQUERA

TACNA PER

2016

DERIVADOS FINANCIEROS: OPCIONES

Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la
obligacin, de comprarle o venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento
futuro. Al igual que en los futuros se negocian opciones sobre tipos de inters, divisas e ndices burstiles, y
adems tambin se negocian sobre acciones y sobre futuros.

Existen dos tipos bsicos:

a. Opcin de compra (call): contrato por el cual una de las partes (comprador de la opcin) adquiere sobre
la otra (vendedor de la opcin) el derecho pero no la obligacin, de comprarle una cantidad determinada
 de un activo a un cierto precio y en un momento futuro, pagando a cambio una prima
(precio de la opcin).
b. Opcin de venta (put): contrato por el cual el comprador de la opcin put adquiere
sobre el vendedor de la opcin el derecho, pero no la obligacin, de venderle una
cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro,
pagando a cambio una prima.

Si en los futuros existen dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de
contrato, en opciones existen cuatro estrategias elementales:

- Compra de opcin de compra (long call).

- Venta de opcin de compra (short call).
- Compra de opcin de vena (long put).
- Venta de opcin de venta (short put).

Las diferencia bsica con los futuros es que en stos las dos partes se obligan a efectuar la
compraventa pactada una vez llegado el vencimiento, mientras que en las opciones, el
comprador de la opcin tiene el derecho de comprar o vender, segn sea el caso, pero no la
obligacin, y el vendedor en todo caso est obligado a vender o comprar.

Por lo tanto, en los futuros la compraventa ser realiza siempre aunque una de las partes no
quiera, y en las pociones, nicamente se realiza si lo quiere el comprador de la opcin. Esta
diferencia de derechos y obligaciones entre comprador y vendedor genera la prima, que es
el importe abonado por el comprador de la opcin al vendedor.

En el caso de los futuros, no se realizan ningn pago en la negociacin. La prima refleja por
tanto el valor de la opcin, cotiza en el mercado y su valor depende de distintos factores:

- La cotizacin del activo subyacente

- El precio de ejercicio de la opcin: aquel al que se podr comprar o vender el activo
subyacente de la opcin si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al
comprador del mismo.
- La volatilidad
- El tipo de inters del mercado monetario
- El tiempo restante hasta el vencimiento
- Los dividendos (en el caso de opciones sobre acciones)

Segn el tipo de vencimiento, las opciones pueden ser:

a. Americanas: pueden ser ejercidas en cualquier momento.

b. Europeas: slo pueden ser ejercidas al vencimiento

La conveniencia de ejercer o no una opcin viene dada por la diferencia entre el precio del
ejercicio y la cotizacin del activo subyacente.

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De este modo podemos hablar de:

- Opciones in the Money: su ejercicio supone una ganancia para el propietario.

- Opciones at the money: su ejercicio no supone ni prdida ni ganancia.
- Opciones out the Money: su ejercicio supondra una prdida para el propietario.

EJEMPLO DE APLICACIN DE LAS OPCIONES:

Adquisicin de acciones con opcin de compra

La empresa Inversora, el 15 de diciembre de 2011, ante su estimacin de evolucin

favorable en el mercado de valores, por el corto plazo, de las acciones de la Minera Siglo
XXI compra una opcin de compra (CALL), que le confiere el derecho de adquirir 6,000
acciones de la compaa minera el 1 de febrero de 2012 al precio de S/. 115 cada una,
inversin que efecta con la finalidad de obtener rentabilidad en el corto plazo, calificndola
como mantenida para negociacin.

Para ello, Inversora, el 15 de diciembre de 2011, pag una prima por la opcin de compra a
razn de S/. 2.00 por cada accin de Minera Siglo XXI. Al 31 de diciembre de 2011, las
acciones de Minera Siglo XXI, que representan el subyacente de la operacin CALL, cotizan
en la Bolsa de Valores al precio de S/. 117 cada una. En tanto que, a la misma fecha, la
opcin de compra cotiz en el mercado a S/. 1.00 por cada accin de la compaa minera.

En la fecha de vencimiento, 1 de febrero de 2012, Inversora hace uso de su opcin de

compra y decide vender el citado activo financiero al siguiente da, dado que en ese
momento las acciones de Minera Siglo XXI se cotizan a S/. 120 cada una.

Cul es el tratamiento contable aplicable en todo el proceso?

Solucin

1. Pago de prima por opcin de compra (15 dic. 2011)

S/. 2.00 x 6,000 acciones = S/. 12,000

2. Valorizacin posterior de las acciones (31 de diciembre 2011) (Acciones aun no

recibidas)

S/. S/.
Precio de derecho de 6,000 x 115 c/u = 690,000
comprar: Acciones
Precio de cotizacin en 6,000 x 117 c/u = 702,000
bolsa: Acciones
Ganancia: 2 c/u = 12,000

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3. Valorizacin posterior de la opcin de compra (31 de diciembre 2011)

S/. S/.
Precio de derecho de 6,000 x 1.00 c/u = 6,000
comprar: Acciones
Precio de cotizacin en 6,000 x 2.00 c/u = (12,000)
bolsa: Acciones
Ganancia: 1.00 c/u = 6,000

4. Compra de acciones al precio pactado (1 de febrero 2012)

6,000 Acciones a S/. 115 c/u = S/. 690,000

5. Uso de la opcin de compra (1 de febrero 2012)

CALL de 6,000 acciones a S/. 1,00 c/u = S/. 6,000

6. Valorizacin posterior de las acciones (1 de febrero 2012)

(Acciones en poder de la adquiriente)

S/. S/.
Anterior cotizacin en 6,000 x 177 c/u = 702,000
bolsa: Acciones
Ultima cotizacin en bolsa: 6,000 x 120 c/u = 720,000
Acciones
Ganancia: 5 = 18,000

7. Ventas de las acciones (2 de febrero 2X12)

6 mil acciones x S/. 120 c/u = S/. 720,000

Las opciones financieras

Escrito por Raul Canessa C.

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Qu son las opciones financieras?
Una opcin financiera u opcin de compra se puede definir como un contrato mediante el cual su
comprador, tiene el derecho pero no la obligacin de comprar o vender bienes o valores a un precio
determinado y en una fecha especfica, tambin conocida como vencimiento. Los bienes que se negocian
mediante las opciones pueden ser de distintos tipos siendo los ms comunes acciones, ndices burstiles,
divisas, commodities y otros. Dentro de lasopciones financieras se distinguen dos tipos
bsicos: Call y Put.
Hasta el ao de 1973, los modelos mediante los cuales se valoraban las opciones eran muy simples hasta
que aparecieron Myron Sholes, Robert C. Merton y Fisher Black los cuales publicaron una nueva
metodologa para valorar este tipo de derivados financieros. Conocido como Modelo de Black-Scholes-
Merton, este trabajo le da unos valores tericos tanto a las opciones Put como a las opciones Call
europeas que usan acciones que no pagan dividendos como activo subyacente. El argumento clave sobre
el que se basa este modelo es que los inversionistas pueden, sin correr ningn tipo de riesgo, compensar
las posiciones long (compra) con posiciones short (venta) de la accin, ajustando constantemente el radio
de cobertura cada vez que fuera necesario. En este caso, si se asume que el precio del activo subyacente
tiene un comportamiento aleatorio y se emplean mtodos de clculo estocsticos, se puede determinar el
precio de la opcin donde no existen posibilidades de arbitraje. Este precio depende basicamente de cinco
factores:

El precio actual del activo subyacente.

El tipo de inters libre de riesgo.

El precio de ejercicio.

La volatilidad del activo subyacente.

El periodo hasta la fecha de ejercicio del contrato.

Al poco tiempo, el modelo antes descrito fue adaptado para que tambin pudiese calcular el valor
de opciones que usan acciones que pagan dividendos como activo subyacente. Una vez que estuvo
disponible un mtodo capaz de dar una adecuada estimacin del valor de las opciones financieras, el
comercio con este derivado financiero se dispar sobre todo durante los ltimos aos. A esto ha contribuido
el desarrollo de otros modelos de valoracin de opciones para otros mercados y situaciones, los cuales
emplean herramientas y supuestos similares. Entre estas herramientas se pueden citar las siguientes:

Mtodo de Monte Carlo.

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 Modelo Binomial.

Modelo de Black.

Tipos de opciones principales

Opciones Call
Una opcin call se define como aquella que le da al comprador el derecho pero no la
obligacin de adquirir determinado activo subyacente a un precio especfico y en una fecha
fija. Por su parte el vendedor de la opcin call cuenta con la obligacin de vender el activo
subyacente en caso de que el comprador quiera ejercer el derecho a comprar.

-Compra de una opcion call

La compra de una Opcin Call se realiza cuando se tienen expectativas alcistas con respeto al activo
subyacente, es decir si se piensa que el mercado va a subir durante el periodo que abarca el contrato.
Entre las situaciones que debe prever un inversor a la hora de considerar la compra de una opcin call
estn las siguientes:

El costo de la adquisicin de las opciones call es mucho menor que el de la compra de activos
como acciones.

Si se anticipa que un activo subyacente como una accin por ejemplo, va a tener una tendencia
alcista, se puede considerar una opcin call ya que suele ser ms barato que la compra de
acciones.

Por ejemplo, una opcin call puede resultar adecuada en los casos en que una accin u otro activo
subyacente ha tenido una fuerte tendencia alcista y el inversor por un motivo u otro no ha
comprado, sobre todo en ese momento ya que considera que es demasiado costosa, pero an as
considera que la tendencia seguir siendo alcista por un tiempo ms. En este caso, la opcin call
permite aprovechar las subidas si el activo contina con la tendencia alcista y limita las perdidas si
por el contrario comienza a caer.

Las opciones call tambin resultan adecuadas cuando se desea comprar determinado activo
subyacente en un futuro proximo porque se considera que el precio va a subir, pero no se dispone
del capital necesario para esa adquisicin. La opcin call permite aprovechar las subidas en el
mercado sin tener que comprar directamente el activo.

Si el precio del activo llega a caer por debajo del precio de ejercicio (precio de compra de la
opcin) las prdidas son ms limitadas y conocidas. Estas prdidas, son iguales al precio pagado
por la opcin, es decir la prima.

El apalancamiento (relacin entre inversin/rendimiento) ofrecido con las opciones es bastante alto
por lo cual se pueden tener altas ganancias con inversiones pequeas.

Cuando se compra una opcin call se adquiere la accin a un precio fijo el cual es determinado por el
comprador. Adems, todo lo que el activo llegue a subir en el mercado sobre dicho precio menos el precio
pagado por la prima constituyen las ganancias para el comprador. Basicamente esa ganancia es el
diferencial de precio entre la opcin call y el precio del mercado, a lo cual se le resta la prima que se le
paga al vendedor.

-Venta de una opcin call

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Durante la venta de una opcin call, el vendedor recibe una prima (el precio de la opcin) y tiene la
obligacin de vender el activo subyacente al precio fijado (precio de ejercicio) si el comprador de la opcin
llega a ejercer la opcin de compra. En este caso, la ganancia del vendedor es la prima del comprador ms
la posible diferencia entre el precio de ejercicio y el precio estipulado.Un aspecto que hay que tomar en
cuenta es que una opcin call puede ser vendida sin que haya sido comprada previamente. Entre las
situaciones que pueden favorecer la venta de opciones call se pueden mencionar las siguientes:

Se puede considerar la venta de opciones call para tener ganancias adicionales una vez que se ha
decidido la venta de algn activo subyacente como acciones por ejemplo.

La venta de opciones call es una buena opcin en el caso de que no importe realizar la venta de
un activo subyacente a un precio que se considera bastante alto y recibir al mismo tiempo un
ingreso extra previo. Estos casos, se suele vender una opcin call determinando un precio de
ejercicio en un nivel deseado por arriba del precio actual del activo subyacente en el mercado. Si
el precio de ese activo llega a alcanzar el nivel predeterminado, se deber vender el activo, pero a
un precio ms alto, y as mismo se habr ingresado el valor de la opcin call.

Al vender una opcin call se produce un flujo de dinero inmediato producto de la venta de esa opcin. As
mismo sirve para retrasar el momento en que se empiezan a percibir prdidas debido a la baja en el precio
de un activo. En caso de que el activo se mantenga estable, la venta de una opcin call brinda una alta
rentabilidad lo cul hace atractivo este tipo de operacin.

Opciones Put
Se definen las opciociones put como aquellas que le dan al que las posee el derecho ms no la obligacin
de vender un activo subyacente a un precio predeterminado hasta una fecha fija. Por su parte, el vendedor
de la opcin put cuenta con la obligacin de comprar el activo en caso de que el poseedor de la opcin
decida ejercer su derecho a vender este.

-Compra de una opcion put

Se puede afirmar que una opcin put es basicamente un derecho a vender lo que significa que la compra
de una opcin de este tipo es la adquisicin del derecho a vender. Un inversionista que desee comprar
opciones put debe tomar en cuenta los siguientes aspectos:

La adquisicin de opciones put puede usarse como medio de cobertura cuando se anticipan en
precios de activos que se poseen como acciones. Esto se debe a que mediante la compra de una
opcin put, se puede fijar el precio a partir del cual se pueden obtener ganancias. Si el precio del
activo llega a caer, los beneficios obtenidos mediante la opcin put pueden compentar total o
parcialmente la prdida producida por esa caida.

En caso de que el precio del activo se mueva en nuestra contra (el precio del activo suba), las
prdidas producidas por las opciones put se limitan a la prima (el precio pagado por la adquisicin
de la opcin). Si por el contrario el precio se mueve a nuestro favor (el precio del activo baje) las
ganancias se incrementan a medida que las cotizaciones del activo bajen en el mercado.

Un inversionista puede considerar la compra de opciones put si cuenta en ese momento con algn
activo como acciones, las cules considera que a corto plazo va a experimentar una tendencia
bajista si bien piensa al mismo tiempo que a largo plazo la tendencia alcista continuar por lo cul
no quiere vender ese activo bajo ninguna circunstancia. Mediante una opcin put podra
aprovechar la futura caida cortoplacista del precio del activo. De esta forma se pueden proteger
beneficios an no realizados cuando se tiene algn activo comprado cuyo precio se espera va a
subir. Este tipo de operaciones se conoce como Put Protector ya que sirve para cubrir nuestras
inversiones ante las cadas.

Otra circunstancia en la cual las opciones put pueden ser muy tiles es cuando un inversionista
est convencido de que determinado activo va a caer y quiere sacar provecho de esa caida para
obtener ganancias. En caso de que no tenga el capital para adquirir ese activo, se puede comprar
una opcin put por menos dinero, de tal manera que el inversionista pueda obtener beneficios con

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 una caida del mercado sin tener que efectuar una fuerte inversin. Es una buena opcin adems si
el inversionista no haba comprado previamente el activo.

-Venta de una opcion put

Durante la venta de una opcin put, el vendedor est realizando la venta de un derecho por el cual cobra
una prima. Al vender ese derecho, al mismo tiempo adquiere la obligacin de comprar el activo en caso de
que el comprador de la opcin put quiera ejercer su derecho a vender. Entre las posibles situaciones que
debe considerar un inversionista que est considerando comprar opciones put destacan las siguientes:

Si un inversionista considera que el precio de un activo va a entrar en un periodo de mayor

estabilidad, tambin puede pensar logicamente que no habrn fuertes cadas en el precio y que a
lo sumo se den ligeras subidas. En este caso, puede venderse una opcin put en la cual va a ser
fijado un precio a partir del cual el inversionista est dispuesto a comprar, mientras tanto se
ingresa la prima. El precio lmite para la compra, constituye el precio de ejercicio al que se vender
la opcin put.

La venta de una opcin put le puede permitir a un inversionista la compra de un activo subyacente
con descuento. En este caso el descuento es la prima que se ingresa por la venta de esa opcin.
Se puede recurrir a la venta de una opcin put cuando haya inters en comprar un activo a un
precio fijo que est por el nivel actual de precios en el mercado y con un descuento de un 10%.

Como se determina la prima de una opcin?

Se define la prima como el precio que el comprador de una opcin put o call paga al vendedor a cambio del
derecho a comprar o vender el activo subyacente de acuerdo a las condiciones predeterminadas
previamente por el contrato de opcin. A cambio del pago de la prima, el vendedor de una opcin put
adquiere la obligacin de comprar el activo subyacente al comprador si este decide ejercer su opcin su
derecho de venta. Por su parte, la prima le dara al comprador de una opcin put el derecho a vender el
activo subyacente (si decide ejercer el derecho) bajo las condiciones estipuladas en el contrato.Con
respecto a una opcin call, el pago de la prima le da derecho al comprador a adquirir el activo subyacente,
en caso de que desee ejercer ese derecho, mientras que al vendedor de la opcin le da la obligacin de
vender el activo subyacente bajo las condiciones estipuladas en el contrato (solo en caso de que el
comprador decida ejercer su derecho). Sin importar si el comprador ejerza o no su derecho, el vendedor de
la opcin siempre cobra la prima negociada.

La prima de una opcin es determinada de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda que se establece en
el mercado. Sin embargo existen modelos tericos que buscan determinar el precio de la opcin en funcin
de un grupo de parmetros entre los que se pueden mencionar los siguientes:

El precio del activo subyacente.

El tipo de inters.

El precio de ejercicio.

El tiempo de vencimiento del contrato.

La volatilidad futura del activo.

Los dividendos a pagar, para el caso de las opciones sobre acciones de la Bolsa.

Como influyen los tipos de inters en el precio de las opciones?

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Generalmente, las variaciones en los tipos de inters no tienen mucho impacto en el precio de las
opciones, sin embargo en ocasiones los cambios en los tipos de inters pueden influir en el precio de las
opciones de la siguiente manera:

Si ocurre un incremento en los tipos de inters, puede suceder que el precio de las opciones Put
disminuya

Por el contrario, un incremento en los tipos de inters, puede ocasionar un aumento en los precios
de las opciones Call.

Como influye la volatilidad del activo en el precio de las opciones?

Generalmente, si ocurre un incremento en la volatilidad de un activo subyacente, el precio de las opciones

call y put suele incrementarse. Por el contrario, la disminucin en la volatilidad de un activo ocasiona la
disminucin del precio de ambos tipos de opciones.

Cmo se clasifica a los contratos de

opciones financieras de acuerdo a su
precio de ejercicio?
De acuerdo a la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor del activo subyacente cuando la opcin
expira (el precio spot) podemos clasificar los contratos de las opciones en 3 tipos:

In The Money (operacin ganadora)

Out The Money (operacin perdedora)

At The Money (la operacin no produce ni prdida ni ganancia)

De esta manera, para las opciones Call (Compra) y las opciones Put (venta) podemos tener los siguientes
resultados de acuerdo al precio de ejercicio:

Opciones Call
Opcin In The Money: Precio de ejercicio es menor al precio spot del activo subyacente.

Opcin At The Money: Precio de ejercicio es igual al precio spot del activo subyacente.

Opcin Out The Money: Precio de ejercicio es mayor al precio spot del activo subyacente.

Opciones Put
Opcin In The Money: Precio de ejercicio es mayor al precio spot del activo subyacente.

Opcin At The Money: Precio de ejercicio es igual al precio spot del activo subyacente.

Opcin Out The Money: Precio de ejercicio es menor al precio spot del activo subyacente.

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Tipos de opciones principales con que se negocia
en el mercado
Actualmente en el mercado se negocia con distintos tipos de opciones financieras, de los cuales los ms
comunes son los siguientes:

Opciones americanas: Este tipo de opcin puede ser ejercida en cualquier momento entre el da
de su compra y el da de vencimiento del contrato, ambos incluidos, sin importar el mercado en
que son negociados.

Opciones europeas: Por el contrario, estas opciones solo pueden ser ejercidas en el momento en
que vence el contrato el contrato de la opcin.

Como ya se mencion, las opciones americanas y europeas son las ms comunes y suelen ser conocidas
como Plain Vanilla. Las opciones Plain Vanillaabarcan los cuatro tipos bsicos operaciones con
opciones, es decir opcin call comprada, opcin call vendida, opcin put comprada y opcin put vendida.
No obstante, tambin se suele comerciar en los mercados con opciones financieras ms complejas,
tambin conocidas como exticas, dentro de las cuales podemos destacar las siguientes:

Opciones Bermuda

Opciones Power.

Opciones Barrera.

Opciones Binarias o digitales.

Warrants.

De las opciones exticas anteriores, cabe destacar las opciones bermuda las cuales solo pueden ser
ejercidad en determinados periodos entre la fecha de compra y el vencimiento del contrato. De esta
manera, estas opciones permiten el ejercicio de ciertos das en particular.

Pueden obtener ms informacin sobre las opciones exticas por medio del siguiente enlace:

-Opciones financieras exticas

Brokers que operan con opciones financieras

tradicionales
-Ikonfx

-Questrade

-Saxobank

-Speedtrader

Pueden acceder a una lista completa de brokers que ofrecen opciones binarias por medio del
siguiente enlace:

Trading con opciones binarias

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