Pontificia Universidad Catlica de Chile Profesores: Manuel Arizta, Mara Eliana Lisboa

Escuela de Ingeniera Ayudante: Martn Pavez

Departamento de Ingeniera Industrial y Sistemas e-mail: mopavez@uc.cl

Ayudanta N 4 Contabilidad ICS2613

29 de abril de 2013

Permanencia de CxC:

=
(1)

Permanencia de Existencias:

=
(2)

Permanencia de CxP:

=
(3)

KdT: Exceso de recursos de corto plazo con que cuenta la empresa luego de considerar sus
obligaciones de corto plazo.

= (4)

> 0
< 0 3 ()

= (5)

< 0
> 0

= + (6)

Factoring: Es un contrato mediante el cual una empresa traspasa las facturas que ha emitido y
a cambio obtiene de manera inmediata el dinero.

1
Valor Presente: Es el valor del capital descontado en el tiempo. r, es la tasa de descuento libre de
riesgo.
(7)
=
( + )

Ejercicios
1. Realice un anlisis de la situacin de capital de trabajo de Falabella. Comente, en base a lo
expuesto en clases, acerca de la situacin de capital de trabajo (das de KdT, permanencias) de
Falabella, y comprela con otras industrias. Cunto tienen que variar los ingresos de Falabella
en 2009 para que los das de Capital de Trabajo disminuyan a menos de 40? Comente.

2. La empresa Verduras Ta Cecilia, posee una cuenta por cobrar de $4.500.000 a 60 das. Tiene
la opcin de que la empresa WT-Factor le compre un 80% de sus deuda con un pago
inmediato de $X. Cul debe ser el mnimo pago de las facturas, si se tiene una tasa de
descuento de 1,5% mensual, compuesta mensual?

Si WT-Factor compra el 100% de sus CxC, cunto debera ser X si la Verduras Ta Cecilia tiene
una permanencia de existencias de 45 das, permanencia de CxP de 30 das? Suponga que no
posee el dinero para pagar las Existencias, que son de $3.500.000 pero puede solicitar un
crdito bancario a 2% mensual, compuesto mensual.

2
Solucin
1. Para analizar la situacin de capital de trabajo, calcularemos los ndices relevantes y veremos su
evolucin.

ndice 2007 2008 2009

KdT $ 697 $ 341 $ 1.141

Rotacin CXC
3,345 4,005 4,063
(Ingresos/ CxC)

Rotacin CxP
4,517 5,613 5,646
(Costos/CxP)

Rotacin Inventario
5,528 4,673 5,550
(Costos/Existencias)

Permanencia de
66,025 78,110 65,771
Existencias (dExist)

Permanencia CxC (dCxC) 109,131 91,127 89,826

Permanencia CxP (dCxP) 80,811 65,028 64,644

Das KdT (dKdT) 94,345 104,209 90,953

El monto de KdT de Falabella ha aumentado notablemente el 2009, no as los das de KdT. Esto se
puede explicar porque la Deuda Financiera (CP) disminuy mucho entre 2008 y 2009 (de $1.677 a
$686), afectando el KdT. Sin embargo la deuda de CP no afecta ninguno de los ndices que influyen
en los das de KdT (Existencias, CxC, CxP, Ingresos por Venta y Costos por Venta).

En comparacin con otras industrias, la situacin de capital de trabajo de Falabella es caracterstica

de la industria (retail): hay una alta permanencia de existencias y un monto de KdT positivo. Esto
ltimo demuestra que la empresa se financia a travs de sus propios medios (Patrimonio) a
diferencia de otras industrias (p.ej. supermercados) que se financian a travs de sus proveedores.

3
Para que los das de KdT disminuyan a menos de 40 slo por aumento en el ingreso, debemos
despejar el ingreso de la frmula de Das KdT, exigiendo que sea igual a 40.

Usando (6),

= +

= ( + ) 365

817 1577 803

40 = ( + ) 365
4534 4534

= $14.807,34

Lo que implica que los ingresos deben aumentar en $8.399,34.

2. Para saber qu le conviene a Verduras-Ta Cecilia debemos ver en que punto (X), se
encuentra indiferente.

Dado que hay una dimensin temporal, podemos evaluar las opciones mediante el VAN de
cada alternativa (i.e. la suma de los flujos descontados segn la ecuacin 7).

a) Alternativa 1: Esperar 60 das en que me paguen el 100% de mis CxC.

4.500.000
1 = (1,015)2
= $ 3.402.646,50

Alternativa 2: Recibir X hoy, correspondiente al 80% de mis CxC y el 20% restante en 60 das.

4.500.000 20%
2 = +
(1,015)2

Igualando 1 con 2 , se obtiene:

= $ . . ,

Por lo tanto, el factoring cobrara , %

b) Recordemos que,

4
Nota: Se debe tener en cuenta que conviene utilizar las tasas de forma quincenal.
2
(1 + ) = (1 + )
As,
= 0,747%
= 0,995%

Alternativa 1:

i. Se adquieren Existencias en 0
ii. Se deben pagar las CxP (de las Existencias) por $3.500.000 en 0 + 30 con lo que se
pide un prstamo bancario con una tasa i=2% mensual hasta + 60 (pues es cuando
recin se tiene liquidez).
iii. Se cobran las CxC por $4.500.000 en + 60 y a su vez se paga el prstamo del banco.

Flujos:

T=0: $0
T=30: -$3.500.000 (pago CxP) + $3.500.000 (prstamo)
T=45: $0
5
T=105: +$4.500.000 (cobro CxC) - $3.500.000 (1 + ) (pago prstamo)

5
3.500.000 + 3.500.000 4.500.000 3.500.000 + (1 + )
1 = 2 + 7
(1 + ) (1 + )

1 = $ 780.610,06

Alternativa 2:

5
 i. Se adquieren Existencias en 0
ii. Se deben pagar las CxP (de las Existencias) por $3.500.000 en 0 + 30 con lo que se
pide un prstamo bancario con una tasa i=2% mensual hasta (pues ahora que se
recibe el pago del factoring apenas se vende, se paga la deuda en ).
iii. Dado que se recibe un pago de $X por el total de mis CxC en , se paga la deuda del
banco en el mismo perodo.

Flujos:

T=0: $0
T=30: -$3.500.000 (pago CxP) + $3.500.000 (prstamo)
1
T=45: $ - $3.500.000 (1 + ) (pago prstamo)
T=105: $0

1
3.500.000 + 3.500.000 3.500.000 + (1 + )
2 = 2 + 3
(1 + ) (1 + )

Igualando 1 con 2 , se obtiene,

= $. . ,

Por lo tanto, el factoring cobrara 3,71%