PROGRAMA TRAINEE

ITA UNIBANCO 2017

BUSINESS CASE
INVESTMENT BANKING
 MinerAo S.A.
A MinerAo S.A. (Empresa ou Companhia) encontra-se em uma fase de
concluso de investimentos para finalizar um projeto que elevar sua capacidade
produtiva no seu maior e mais eficiente ativo operacional.

Voc lidera o time de Investment Banking do Ita BBA, o qual foi contratado pela
Companhia para assessor-la na definio da melhor estratgia para captao de
recursos que viabilizem a concluso desses investimentos.

Voc dever preparar uma apresentao resumida sobre os pontos descritos a

seguir. Adicionalmente, para suportar suas anlises, foram enviadas algumas
informaes financeiras sobre a Companhia (Anexo I). Para responder as
perguntas a seguir, considere o atual ambiente macroeconmico, de mercado e
de crdito, bem como outros fatores que podem influenciar a tomada de deciso
da Companhia.

ANEXO I
MinerAo S/A (USD MM) dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 jun-16
CIRCULANTE 26.298 27.504 25.764 20.714 15.984 18.271
Disponibilidades 5.038 7.764 6.746 5.236 4.567 5.424
Clientes 10.385 8.297 6.963 3.999 1.802 2.994
Estoques 6.411 6.168 5.037 5.496 4.308 4.720
Outras Ops. 3.209 3.072 4.980 4.123 2.813 2.540
Outros 1.255 2.203 2.038 1.861 2.495 2.593
REALIZVEL L.P. 6.615 9.232 9.928 8.767 13.049 13.287
Crd.Tribut.I.R. 2.331 4.949 5.523 4.855 9.651 8.900
Depsitos Judiciais 1.221 1.465 1.587 1.549 1.077 1.331
Outros 3.064 2.818 2.818 2.363 2.321 3.056
PERMANENTE 121.856 122.711 116.478 112.761 87.149 91.710
Investimentos 9.768 7.814 4.376 5.046 3.590 4.839
Imobilizado 100.488 103.663 103.713 99.387 77.059 78.431
Diferido/gio 11.600 11.233 8.389 8.327 6.501 8.441
ATIVO TOTAL 154.769 159.447 152.171 142.242 116.182 123.268
CIRCULANTE 13.553 15.263 11.736 13.110 12.875 14.175
Dvida 122 366 2.458 3.462 5.595 5.083
Fornecedores 5.861 5.495 4.606 5.316 4.109 4.751
Desp. Provis. 2.198 2.198 2.665 2.092 763 922
Outros 5.372 7.204 2.007 2.241 2.409 3.419
EXIGVEL L P 46.222 52.853 61.148 60.364 51.712 58.443
Dvida 28.694 35.653 37.774 35.407 33.914 36.462
Proviso Contigncias 3.663 3.907 5.372 5.810 3.916 5.617
Proviso I.R. 6.716 4.151 4.274 4.079 2.039 2.123
Fundo Penso 2.686 2.686 2.684 2.730 2.137 2.625
Outros 4.464 6.455 11.044 12.338 9.706 11.617
P. LQUIDO 94.994 91.331 79.287 68.768 51.595 50.651
PASSIVO TOTAL + PL 154.769 159.447 152.171 142.242 116.182 123.269
DESAFIO
Pergunta-se:

1) Escolha 3 ndices da lista abaixo e: (i) interprete os ndices

escolhidos; (ii) justifique por que a anlise desses ndices faz
sentido para uma empresa do setor de minerao; e (iii) e
compare a MinerAo S.A. a duas outras empresas do setor
de minerao.

a) Giro do Ativo
b) Prazo Mdio de Recebimento, Pagamento e Giro de Estoque
c) Alavancagem / Endividamento
d) Imobilizao do Patrimnio Lquido
e) Margem Operacional
f ) Margem EBITDA
g) Margem Lquida
h) ndice de Cobertura do Servio da Dvida
i) Dvida Bruta / EBITDA
j) Dvida Lquida / EBITDA
k) Retorno cobre Ativo (ROA)
l) Retorno sobre Capital (ROE)

2) Escolha uma das possibilidades abaixo como possvel recomendao para

captao de recursos pela Companhia e elabore a respeito, indicando os
fatores que justificaram sua escolha, alm das vantagens e riscos que
oferece Companhia e seus atuais acionistas.

a) Emisso de bonds
b) Emisso de debntures nos termos da Lei 12.431
c) Aporte e/ou Follow on
d) Venda de ativos

3) Discorra sobre dois mtodos de valuation, faa uma projeo simplificada

dos demonstrativos financeiros da Companhia e apresente uma viso
preliminar de valuation com base no mtodo mais adequado. Considere
alquota de IR e CSLL de 34% em suas projees. Use o anexo II, caso seja
seja pertinente.

Ateno: Voc ter 05 minutos para apresentar a sua resoluo do case e

mais 10 minutos de entrevista individual.
 ANEXO I (cont.)
Miner Ao S/A (USD MM) dez-11 % dez-12 % dez-13 % dez-14 % dez-15 % jun-16 %

Vendas Lquidas 73.352 100% 56.899 100% 57.143 100% 45.835 100% 31.269 100% 15.073 100%
CMV -25.265 -34% -25.885 -45% -24.536 -43% -25.367 -55% -20.127 -64% -8.873 -59%
Deprec. / Amort. -4.684 -6% -5.128 -9% -5.067 -9% -5.236 -11% -4.919 -16% -2.170 -14%
Lucro Bruto 43.403 59% 25.885 45% 27.540 48% 15.232 33% 6.222 20% 4.031 27%
Despesas (SG&A) -2.773 -4% -2.686 -5% -1.590 -3% -1.342 -3% -796 -3% -316 -2%
Outras Desp. / Receitas -3.388 -5% -4.396 -8% -4.453 -8% -3.515 -8% -2.165 -7% -670 -4%
Res. Operacional (EBIT) 37.242 51% 18.803 33% 21.497 38% 10.375 23% 3.261 10% 3.044 20%
Res Financ Lq -2.368 -3% -2.564 -5% -6.584 -12% -4.736 -10% -4.055 -13% -1.226 -8%
Res Financ No Caixa -1.966 -3% -2.320 -4% -3.590 -6% -2.674 -6% -9.133 -29% 5.519 37%
Resultado Aps D.F. 32.908 45% 13.919 24% 11.324 20% 2.965 6% -9.927 -32% 7.337 49%
Res. No Op. Cx. 1.832 2% -611 -1% 719 1% -204 0% 77 0% -1.465 -10%
Res. No Op. No Cx. -2.040 -3% -9.035 -16% -3.784 -7% -650 -1% -2.313 -7% 0 0%
Equiv. Patrimonial 1.389 2% 733 1% 623 1% 580 1% -536 -2% 422 3%
LAIR (EBT) 34.089 46% 5.006 9% 8.882 16% 2.691 6% -12.698 -41% 6.294 42%
Prov. I.R./C.S. -6.429 -9% 1.465 3% -8.587 -15% -1.465 -3% 6.227 20% -2.752 -18%
Resultado Lquido 27.661 38% 6.471 11% 294 1% 1.226 3% -6.471 -21% 3.542 23%

EBITDA 41.925 57% 23.932 42% 26.564 46% 15.610 34% 8.181 26% 5.214 35%

Dividendos Pagos 7.328 10.134 12.338 11.745 10.702 4.486

ANEXO II

FY2015 (USD mm) MinerAo Comp. 1 Comp. 2 Comp. 3 Comp. 4

Market Cap. 25.849 16.953 69.300 52.752 4.584
EBITDA 8.181 6.745 20.781 12.020 2.383
Dvida Lquida 34.943 27.991 30.194 20.372 7.201
Lucro Lquido -6.471 -6.300 7.044 1.240 346

1S2016 (USD mm) MinerAo Comp. 1 Comp. 2 Comp. 3 Comp. 4

Market Cap. 32.517 26.971 73.926 54.750 8.115
EBITDA 5.214 7.499 6.960 10.402 3.060
Dvida Lquida 36.120 29.991 31.762 19.527 5.202
Lucro Lquido 3.542 144 707 1.838 878