FACTURA CONFORMADA

1.- CONCEPTO.-
Es un ttulo de valor que fue reconocido en nuestro ordenamiento jurdico a partir del ao 2000, representa bienes entregados y no
pagados, debidamente suscrita por el deudor en seal de conformidad en cuanto a la entrega de los bienes all precisados, su valor
y la fecha de pago de la factura. Es emitida por el acreedor, y puede ser endosada a terceros.
Debemos resaltar que es un documento con distinta finalidad de los comprobantes de pago razn por la cual debe de ser utilizado
de modo independiente. En consecuencia, desde el punto de vista estrictamente tributario, los deudores tributarios no pueden
utilizar el referido ttulo de valor como sustento de costo o gasto, crdito fiscal o crdito deducible.
Una factura Conformada, resulta ser una mescla de letra de cambio ms garanta prendaria (Contrato de prenda). Se le llama
"conformada", porque con la firma del comprador, este expresa su conformidad y declara recibir conforme las mercaderas y el
saldo del precio que constituye el crdito a su favor.
La factura conformada es, sin duda alguna, parte importante de conglomerados instrumentos modernos, la particularidad de su
derecho de crdito, intrnsecamente ligado a las operaciones mercantiles, puede consentir su movilizacin y su liquidez, incluso en
mejores condiciones que otros valores negociables.
2.- CARACTERSTICAS ESENCIALES
Siendo la factura conformada un valor negociable en la categora de ttulo valor, es evidente que la primera caracterstica esencial a
resaltar es el cumplimiento de los principios fundamentales de los valores negociables: Incorporacin, Literalidad y Legitimidad.
OTRAS CARACTERSTICAS:
a) Se origina en la compraventa u otras modalidades contractuales de transferencia de propiedad de mercaderas, o en la
prestacin de servicios, en las que se acuerde el pago diferido del precio o de la contraprestacin del servicio;
b) El objeto de la compraventa u otras relaciones contractuales antes referidas, debe ser mercaderas o bienes objeto de comercio,
o servicios, que generen la obligacin de expedir Comprobantes de Pago;
c) Los bienes y mercaderas pueden ser fungibles o no, identificables o no;
d) La conformidad puesta por el comprador o adquirente del bien o usuario del servicio en el texto del ttulo, demuestra por s sola y
sin admitirse prueba en contrario, que ste recibi la mercadera o bienes o servicios, descritos en la Factura Conformada, a su
total satisfaccin;
e) La Factura Conformada es un ttulo valor a la orden, transmisible por endoso;
f) Desde su conformidad, representa el crdito consistente en el saldo del precio o contraprestacin sealado en el mismo ttulo.
3.- CONTENIDO DE UNA FACTURA CONFORMADA
La Factura Conformada deber expresar cuando menos lo siguiente:
a) La denominacin de Factura Conformada;
b) La indicacin del lugar y fecha de su emisin;
c) El nombre, nmero del documento oficial de identidad, firma y domicilio del emitente, que slo puede ser el vendedor o
transferente, o el prestador del servicio, a cuya orden se entiende emitida;
d) El nombre, nmero de documento oficial de identidad y domicilio del comprador o adquirente del bien o usuario del servicio, a
cuyo cargo se emite;
e) El lugar de entrega, en caso de tratarse de mercaderas o bienes descritos en el ttulo;
f) La descripcin del servicio prestado, y en su caso, de la mercadera entregada, sealando su clase, serie, calidad, cantidad,
estado y dems referencias que permitan determinar su naturaleza, gnero, especie y valor patrimonial;
g) El valor unitario y total de la mercadera y, en su caso, del servicio prestado;
h) El precio o importe total o parcial pendiente de pago de cargo del comprador o adquirente del bien o usuario del servicio, que es
el monto del crdito que este ttulo representa;
i) La fecha de pago del monto sealado en el inciso anterior, que podr ser en forma total o en armadas o cuotas. En este ltimo
caso, deber indicarse las fechas respectivas de pago de cada armada o cuota; y,
j) La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el artculo 53de la ley 27287, la forma como ha de efectuarse
ste.
4.- REQUISITOS NO ESENCIALES
a) A falta de indicacin del lugar de entrega de las mercaderas, se entender que fue hecha en el domicilio del comprador o
adquirente.
b) A falta de indicacin del lugar de pago, ste se exigir en el domicilio del obligado principal, salvo que se hubiera acordado
realizar el pago conforme al artculo 53 de la ley 27287.
c) De haberse dejado constancia de la conformidad sin indicar su fecha, se considerar que sta fue hecha en la misma fecha de la
emisin del ttulo
5.- VENCIMIENTO
El vencimiento de la Factura Conformada puede ser sealado solamente de las siguientes formas
a) A fecha o fechas fijas de vencimiento, segn se trate de pago nico, o en armadas o cuotas;
b) A la vista;
c) A cierto plazo o plazos desde su conformidad, en cuyo caso deber sealarse dicha fecha de conformidad; y,
d) A cierto plazo o plazos desde su emisin.
En caso de haberse pactado el pago de la Factura Conformada en armadas o cuotas, la falta de pago de una o ms de ellas faculta
al tenedor a dar por vencidos todos los plazos y a exigir el pago del monto total del ttulo; o, alternativamente, exigir las
prestaciones pendientes en las fechas de vencimiento de cualquiera de las siguientes cuotas o, inclusive, en la fecha de la ltima
armada o cuota, segn decida libremente dicho tenedor. Para ese efecto, bastar que, de ser necesario, logre el correspondiente
protesto o formalidad sustitutoria en oportunidad del incumplimiento de cualquiera de dichas armadas o cuotas, sin que afecte su
derecho no haber efectuado tal protesto o formalidad sustitutoria correspondiente a las anteriores o cada una de las armadas o
cuotas. La clusula a que se refiere el artculo 52 de la ley 27287, que se hubiera incorporado en estas Facturas Conformadas
surtir efecto slo respecto de la ltima armada o cuota.
6.-OBLIGACIONES DEL COMPRADOR O ADQUIRENTE DEL BIEN O USUARIO DEL SERVICIO
El comprador o adquirente del bien o usuario del servicio que haya dejado constancia de su conformidad, tendr la calidad de
obligado principal del pago de la acreencia que representa la Factura Conformada. En tanto la Factura Conformada no cuente con
la conformidad del comprador o adquirente del bien o usuario del servicio, la calidad de obligado principal recae sobre el emitente.
7.- RELACIONES CAUSALES ENTRE VENDEDOR Y COMPRADOR
El comprador o adquirente del bien o usuario del servicio podr oponer las excepciones personales que le correspondan por vicio
oculto o defecto del bien o servicio slo contra el vendedor o transferente o prestador del servicio o contra su endosatario en
procuracin, sin tener derecho a retener, respecto a terceros, los bienes ni el precio pendiente de pago, ni demorar el pago segn
la fecha o fechas sealadas en la Factura Conformada.
8.- PLAZO
El plazo de pago o pagos del saldo del precio que se consigne en la Factura Conformada podr ser mayor de un (1) ao.
9.- IMPORTANCIA DE LA FACTURA CONFORMADA
Muchos empresarios en algunas ocasiones ven trabadas sus operaciones comerciales por engorrosos trmites administrativos y,
en otros casos, ven desamparadas sus expectativas de cobro por no utilizar ttulos valores. La utilizacin de la factura conformada
permitir tener celeridad y seguridad en las operaciones comerciales al crdito lo que propiciara un buen clima en el trfico
comercial peruano. Encontrar un instrumento que, al mismo tiempo haga rpidas las operaciones al crdito, permita darles una
seguridad jurdica a las mismas, har que las empresas se beneficien sustancialmente en tanto que podrn hacer en efectivo su
cobro con celeridad y adems podrn recurrir a mecanismos giles y cmodos de financiamiento que vayan de acuerdo a sus
posibilidades.
Por otro lado y ms especficamente, en el marco nacional, existe la necesidad de apoyar a las empresas peruanas, que en su
mayora son MYPES que, si bien es cierto, estn incrementndose con el paso de los aos, tienen ciertos problemas para acceder
a fuentes de financiamiento tradicionales, en ese sentido el xito de la utilizacin de las facturas conformadas har posible que
estas micro y medianas empresas puedan verse provistas de liquidez para su desarrollo y expansin.
En conclusin, se puede decir que la factura conformada tiene dos funciones esenciales: a) el fortalecimiento de la cadena de
pagos, otorgando al vendedor o al prestador del servicio un instrumento til que le permita la seguridad de cobrar el saldo del
precio del bien o la contraprestacin del servicio, sirviendo tambin como un medio de prueba de que se ha entregado el bien o
realizado el servicio y b) la de permitir el financiamiento empresarial, especialmente a las MYPES.

WARRANT

1.- CONCEPTO
Los warrants son productos financieros derivados, en concreto son opciones negociables en forma de ttulo valor que ofrecen a su
propietario el derecho, pero no la obligacin, a comprar (Call) o vender (Put) una cantidad determinada de activo (activo
subyacente) a un precio fijo (precio de ejercicio o precio strike) durante un periodo de tiempo hasta una fecha predeterminada
(fecha de vencimiento) a cambio del pago de un precio (prima).

2.- CARACTERISTICAS

- Al contratarlo, nos estn asegurando un precio para nuestro activo subyacente, en una fecha fijada previamente, a cambio del
pago de una prima, cuyo importe es muy pequeo.

- Nuestra posicin es segura, ante posibles subidas y bajas en las cotizaciones (volatilidad) de nuestro activo subyacente.

- Nos permiten poder diversificar nuestra inversin; acciones, tipos de cambio, ndices burstiles, etc.

- Como hemos sealado se puede utilizar, como cobertura para disminuir el riesgo de la inversin, y tambin se puede utilizar como
va de especulacin.

- Los warrants no necesitan de un gran volumen de inversin, por lo que nos permite tener mayor liquidez.
- El perfil de este tipo de derivado, encajara en mayor medida para aquellos que no tienen aversin al riesgo.

- La call-warrant sube cuando tambin sube el precio de cotizacin del subyacente, por tanto ser momento de comprar una call-
warrant cuando el mercado tenga tendencia alcista. Por el contrario, una put-warrant sube de precio cuando el subyacente baja,
por lo que habr que comprar put cuando haya expectativas sobre el mercado bajista.

- Los warrants se materializan con todo tipo de opciones: americanas, europeas y exticas.

3.- TIPOS

3.1 Europeos y americanos

Warrants Europeos: aquellos que slo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento pactada.

Warrants Americanos: aquellos que pueden ejercitarse en cualquier momento de la vida del warrant hasta el vencimiento.
3.2 Warrant Call

Cuando un inversor decide apostar al alza y compra un warrant Call, adquiere el derecho a comprar una determinada cantidad del
activo subyacente a un precio fijo (precio de ejercicio) en cualquier momento desde la fecha de compra hasta la fecha de
vencimiento (si el warrant es americano) o slo en la fecha de vencimiento (si el warrant es europeo).

El grfico muestra la compra de un warrant Call a vencimiento. Se puede apreciar cmo aumenta el valor del warrant Call ante un
movimiento alcista del activo subyacente. En caso de una disminucin del precio del Activo Subyacente, la prdida estara limitada
al importe de la prima pagada por dicho warrant Call, aunque el mercado sufriera descensos muy acusados.
El punto de equilibrio, tambin llamado punto muerto o Break Even, es el precio a partir del cual el warrant Call comienza a generar
beneficios. Es el punto en el que el inversor ni gana ni pierde.
Punto de Equilibrio de un Warrant Call
Precio de Ejercicio + (Prima Pagada / Ratio)
3.3 Warrant Put

En caso contrario, cuando el inversor espera un descenso en el precio del activo subyacente entonces deber comprar un warrant
Put adquiriendo as el derecho a vender una determinada cantidad del activo subyacente a un precio fijo (precio de ejercicio) en
cualquier momento desde la fecha de compra hasta la fecha de vencimiento (si el warrant es americano) o slo en la fecha de
vencimiento (si el warrant es europeo).
Como se puede observar en el grfico del warrant Put a vencimiento, el valor de ste aumenta a medida que desciende el precio
del activo subyacente. Si por el contrario la evolucin del subyacente fuese positiva, el warrant Put perdera su valor limitndose la
prdida a la prima pagada por dicho warrant.
El punto de equilibrio en el caso del warrant Put sera igual a la siguiente frmula:
Punto de Equilibrio de un warrant Put
Precio de Ejercicio - (Prima Pagada / Ratio)
Conclusin
Al comprar un warrant, tanto si es Call como si es Put, el inversor conocer desde el principio cual es la mxima prdida (la prima
pagada) asumida en dicha compra, pudiendo beneficiarse de fuertes movimientos de mercado.

4. EMISION Y CONTENIDO
El artculo 224 de la Ley de Ttulos Valores N 27287 establece cules son las empresas autorizadas a emitir warrants as como
establece sus requisitos para su emisin. He aqu algunos comentarios.
"Artculo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido
224.1 Las sociedades annimas constituidas como almacn general de depsito, estn facultadas a emitir el Certificado de
Depsito y el Warrant a la orden del depositante contra el recibo de mercaderas y productos en depsito, expresando en uno y
otro documento:
a) La denominacin del respectivo ttulo y nmero que le corresponde tanto al Certificado de Depsito como al Warrant
correspondiente, en caso de emitirse ambos ttulos (concordante con el 229.3 que establece que slo puede emitirse uno de
ellos y el 229.4 que prescribe el requerimiento en caso se haya expedido uno solo de los ttulos). En el mundo existen
dos sistemas en lo que se refiere a los ttulos que por las mercaderas almacenadas emiten los almacenes generales de depsito:
el sistema unicartular y el sistema bicartular, segn sea que se emite un solo documento tanto para acreditar y
transferir propiedad como para gravarla o dos documentos en los que uno servir para acreditar y transferir la propiedad y otro para
establecer prenda sobre la misma, precisando que en el Per, al igual que en la mayor parte del mundo se ha optado por el
sistema bicartular.
Sin embargo, tal como podemos observar de los artculos en comento, el Per estara transitando a un sistema unicartular, al
prever las normas la posibilidad de emitir un solo ttulo lo que tambin aparece indirectamente reconocido en el texto del literal a)
del artculo 224.1 de la misma Ley?
Consideramos que no, porque en el sistema unicartular se emite un solo documento tanto para acreditar y transferir propiedad
como para gravarla, sin embargo en nuestro caso esto no es as por que si bien se podr emitir slo el Certificado de Depsito o
slo el Warrant, tambin es verdad que de emitirse el primero es obvio suponer que el depositante slo est optando por acreditar
la custodia adecuada de su mercadera y que no tiene intencin alguna de gravarla y es por ello que no solicita un Warrant cuya
finalidad es facilitar la pignoracin de los bienes, bastando por ende con tener la certeza de poder acreditar el depsito de la
mercadera y la propiedad de los mismos, as como eventualmente transferirlos documentalmente, fines para los que basta con
operar con el certificado de depsito.

e) La clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando su cantidad, peso, calidad y estado de conservacin, marca de
los bultos y toda otra indicacin que sirva para identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan de bienes perecibles (la
legislacin vigente sobre la materia no excluye de este rgimen a ningn tipo de mercanca en razn de su naturaleza, por lo que
debemos concluir que podr ser objeto de depsito cualquier clase de bienes);

f) La indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio utilizado en dicha valorizacin (siendo que en la legislacin
comparada este requisito es recogido con una referencia a valor aproximado o valor estimado, la que consideramos suficiente para
dejar claro el nivel y alcance de la valorizacin a practicarse por la empresa almacenera, adems porque la funcin de
los almacenes generales de depsito corresponde fundamentalmente al cumplimiento de la obligacin de guarda y no
al desarrollo de actividades de valorizacin que tengan valor tcnico o pericial. Este literal es concordado con el artculo 227.1 que
prescribe que slo se emitirn Certificados de Depsito y Warrant por mercaderas cuyo valor sealado en el ttulo no sea menor al
equivalente a 5 (cinco) Unidades Impositivas Tributarias, vigente en la fecha de su emisin". Por tanto se debe entender que slo
se emitirn certificados de depsito y warrant por mercancas con un valor no menor a cinco Unidades Impositivas Tributarias,
lmite aplicable incluso para los casos de desdoblamiento o divisin por lotes de las mercancas previamente depositadas. Sin
embargo si el valor de las mercaderas es menor a 5UIT s podr ingresarse mercadera al almacn general de depsito pero no
podr expedirse ni certificado de depsito ni warrant. Por otro lado es preciso concordar este literal con el artculo 221.1 que
prescribe que la responsabilidad del almacn general de depsito se limita al valor que tengan las mercaderas segn lo sealado
en el ttulo, lo cual sin embargo, tal como se ha precisado lneas arriba, es al propio almacn general de depsito el que da el valor
a las mercancas cuya guarda le es encomendada, por tanto, dicho valor podra ser establecido muy por debajo a su verdadero
valor a fin de anticiparse justamente al posible pago de una reparacin, por lo que consideramos que debera precisarse la norma a
fin de que no se cometa abusos.

i) El plazo por el cual se constituye el depsito, que no exceder de un ao. En caso de bienes perecibles, no exceder de noventa
(90) das, salvo que la naturaleza del bien y el almacn general de depsito lo permitan (debe entenderse que aunque la naturaleza
del bien y el almacn general de depsito permitan extender el plazo de 90 das precisado en la norma, se debe entender que no
podr ser mayor de un ao tal como la misma norma prescribe. Por otro lado consideramos que nada obstar a que las partes
intervinientes en la relacin jurdica al vencimiento del plazo acuerden su prrroga, ya que ello no est prohibido por la Ley, para
cuyo efecto en el aspecto formal deber procederse a la renovacin del certificado de depsito y warrant pertinente);

Debe tenerse presente que certificado de depsito y Warrant no son lo mismo porque el primero es un ttulo destinado a servir
como comprobante del depsito pero tambin como instrumento de enajenacin de las mercancas depositadas, en tanto que el
warrant posibilita la incorporacin de un crdito prendario sobre las mercancas amparadas en el certificado de depsito y confiere
por su endoso losderechos y privilegios inherentes a la pignoracin, por lo que el solo hecho de solicitarlo lleva a presumir la
intencin del depositante de negociarlo con miras a obtener un crdito que ser garantizado por las mercaderas depositadas.

Entonces porqu la ley exige iguales requisitos formales para la emisin de ambos? Creemos que es porque nacen de manera
conjunta y son entregados al depositario, debiendo volverse a juntar para efectivizar el retiro de las mercancas depositadas.
Adems porque el warrant en puridad recin estara naciendo al momento de ser endosado pues antes de ello no tiene razn de
ser, slo vendra a ser un mero ttulo nominal, en tanto permanece en poder del mismo depositante, titular del certificado de
depsito.

IV.-DE LAS RESPONSABILIDADES

El artculo 229 de la Ley de Ttulos Valores prescribe las responsabilidades del Almacn General de Depsito.

Al referirse esta norma a que el almacn general de depsito es responsable por los daos sufridos por las mercaderas bajo su
custodia, debemos concluir en primer lugar que la responsabilidad a que se refiere es de naturaleza esencialmente contractual, ya
que al establecerse el marco temporal de la misma en el lapso comprendido entre la recepcin y la devolucin de la mercadera, se
est refiriendo al plazo de vigencia del contrato de depsito celebrado entre las partes.

Por otra parte al referirse el artculo en comentario que el almacn responder por el dao sufrido por las mercaderas, esto implica
la aplicacin de la teora objetiva del dao rgimen de responsabilidad que difiere del previsto en el Cdigo Civil el cual se adhiere
a la teora subjetiva de la responsabilidad al considerarse el aspecto moral en la ejecucin del dao.

Por otro lado, se ha expresado en dicho artculo que el almacn general de depsito se exonera de responsabilidad si prueba que
el dao ha sido causado (entre otros) por culpa del depositante o dependientes de este ltimo, sin embargo no habla nada del
dolo, lo cual es mucho ms grave que los casos de culpa pues implica una actitud deliberada de ocasionar dao, por tanto qu
hacer en caso el depositante o sus dependientes acten con dolo? Consideramos que tambin quedara eximido el almacn
general de depsito de responsabilidad, sin embargo se deber modificar este artculo en este sentido.

Adems el artculo bajo comento se contrapondra tambin con lo establecido en el segundo prrafo del artculo 1321 del Cdigo
Civil segn el cual el resarcimiento de la reparacin por el dao causado comprende tanto el dao emergente como el lucro
cesante, por tanto al limitar la norma acotada la responsabilidad del almacn exclusivamente al valor de las mercaderas se est
restringiendo el mismo al dao emergente, es decir a la reposicin del valor material de la mercadera daada, pero est
excluyendo el concepto de lucro cesante que est ms referido a la reparacin del dao causado a las expectativas de beneficio
que aspiraba obtener quien sufri el dao (insumo producto por ejemplo).

V.- ENDOSO DEL WARRANT Y SUS EFECTOS

 El artculo 231 de la Ley de Ttulos Valores establece la forma de transmisin y los efectos de la misma.

La legislacin nacional es sumamente formalista en lo que atae al primer endoso del warrant, el que, a diferencia de los endosos
subsecuentes, no podr realizarse en blanco y deber necesariamente registrarse tanto ante el almacn como en el
correspondiente certificado de depsito.

El warrant y el certificado de depsito slo pueden ser endosados en propiedad, en fideicomiso, que sera una forma del endoso en
propiedad, y en procuracin. En el caso del warrant, este tambin podr ser endosado con la clusula "sin responsabilidad" o con
la clusula "para embarque".

En el warrant no puede usarse el endoso en blanco en el primer endoso sino slo despus del primer endoso, para que se
constituya la prenda sobre la mercadera depositada.

Siendo el warrant un ttulo de crdito, procede el endoso con la clusula "sin responsabilidad" mediante la cual se libera al deudor
de responder por el saldo insoluto de la acreencia, en caso que el producto del remate no alcanzare a cubrir la totalidad de la
obligacin. Para el acreedor representa una renuncia a la accin personal para el cobro del saldo insoluto, mediante el ejercicio de
la accin cambiaria (en el proceso ejecutivo). Por aplicacin de lo establecido en el artculo 235.3, literal c) de la Ley de Ttulos
Valores, esta clusula slo podra incluirse en el warrant cuando ste se endose como garanta y no como ttulo de crdito, segn
lo establecido en el artculo 232 de la citada Ley. Los efectos de esta clusula son los siguientes:

a).- Se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto del warrant, luego de efectuado el remate de las mercaderas.

b).- Aun cuando permite que el ttulo sea transferido posteriormente mediante endoso, la clusula "sin responsabilidad", surte los
efectos de la cesin de derechos sin responsabilidad, donde se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto de la
deuda, despus de verificado el remate.

Una modalidad nueva recogida en la Ley de Ttulos Valores es el Endoso "para embarque" u otra equivalente, consagrado en el
artculo 231.3 de la Ley de Ttulos Valores. Este artculo establece una de las figuras novedosas que nos trae esta ley relativo al
endoso del warrant en procuracinEsta norma permite ordenar el aspecto relativo a responsabilidades por la prdida o deterioro de
mercancas, que vena produciendo muchos problemas pues las empresas almaceneras liberaban los warrants en el local de sus
depsitos o almacenes de campo producindose una situacin de desproteccin en el lapso comprendido entre ese momento y el
del embarque efectivo de la mercanca, cuya responsabilidad, por razones de orden legalista mas no necesariamente de justicia, se
imputaba a los Agentes de Aduana. Por otro lado el inciso c) el artculo 11 del Reglamento de l os almacenes generales de
depsito, Resolucin SBS N 040-2002, establece al respecto que el almacn general de depsito debe contratar un seguro que
cubra los riesgos derivados del transporte de los bienes desde el momento de su salida del almacn hasta el de expedicin del
correspondiente documento de embarque, salvo que el depositante, el agente o el cargador cuente con un seguro que a criterio del
almacn cubra adecuadamente los riesgos del transporte, caso en el que tal pliza necesariamente deber endosarse a favor del
almacn general de depsito, agregando que es prerrogativa del almacn adoptar por cuenta del depositante otras medidas
de seguridad y aceptar la eleccin del agente o cargador, cuando dicha eleccin no la efecte el mismo almacn, todo ello
atendiendo a la responsabilidad que por ley debe asumir el almacn general de depsito.

EFECTOS DEL ENDOSO:

Estando a que la finalidad del endoso es permitir la circulacin del ttulo valor, los efectos de dicho acto jurdico se pueden dividir en
dos grupos: generales para todo ttulo valor y especficos, en funcin a la naturaleza de cada uno de ellos.

a).- Los efectos generales del endoso son: Legitimar al tenedor de un ttulo valor para que pueda hacer valer los derechos,
incorporados en l, conforme a ley, se transmite los derechos inherentes al ttulo as como garantiza el pago del ttulo.

b).-Los efectos especficos:

En caso ambos ttulos, el warrant y el certificado de depsito sean endosados conjuntamente a una misma persona, se
transfiere la libre disposicin de la mercadera depositada, permitiendo esta modalidad la consolidacin de las calidades de
acreedor prendario y de propietario de la mercadera, por lo tanto de acuerdo al Art. 1090 inc. 6 del Cdigo Civil, dicha
consolidacin producir la extincin de la garanta real que se hubiere constituido. No obstante, si el tenedor de ambos ttulos
transfiere el certificado de depsito a un tercero, renacera la garanta prendaria, en aplicacin de lo dispuesto en el art. 1301 del
 CC. Esta norma seala: "si la consolidacin cesa, se restablece la separacin de acreedor y deudor reunidas en la misma persona.
En tal caso, la obligacin extinguida renace con todos sus accesorios, sin perjuicio del derecho de terceros". Por ello , el nuevo
tenedor del certificado de depsito deber cerciorarse que el pago que efecte por la compra de la mercadera sea destinado a
levantar la prenda contenida en el warrant, en respaldo de sus derechos como nuevo propietario de la misma.
Si se realiza el endoso del Warrant por separado, se confiere un derecho crediticio garantizado con una prenda sobre los
bienes depositados. Dicha garanta cubre las comisiones, intereses y el capital de la obligacin crediticia.
Si se realiza el endoso del certificado de depsito por separado, transfiere el derecho de propiedad sobre la mercadera
con el gravamen prendario a favor del tenedor del warrant.

Tanto el endosatario del warrant como el del certificado de depsito, pasan a integrar la relacin jurdica emanada del contrato de
depsito. As, en el caso del endoso del warrant tendr derecho a inspeccionar la mercadera, a autorizar el retiro parcial de la
misma, etc. Mientras que el endosatario del certificado de depsito asume la calidad de propietario de la mercadera -se subroga
en el lugar del depositante- por ello deber pagar el almacenaje y los impuestos, si fuere el caso, al momento de retirar la
mercadera.

El warrant cumple su funcin ius-econmica cuando es negociado, ya que su endoso permite la consolidacin y materializacin de
los atributos cambiarios como ttulo de crdito y de garanta prendaria, a diferencia del certificado de depsito.

As mismo, el primer endoso del warrant y los sucesivos, reposan sobre el contrato de depsito que dio origen a la emisin o
entrega de dicho ttulo valor. Es ms, el warrant representa un ttulo valor abstracto-relativo, que a diferencia del certificado de
depsito est ligado a dos obligaciones principales causales: el contrato de depsito por un lado, que da origen a su emisin, y el
contrato de crdito u obligacin crediticia, pero slo en la medida en que dichas obligaciones estn expresamente contenidas en el
propio documento, lo que propicia su circulacin o negociacin.

En este sentido, el contrato de depsito sirve de soporte a la relacin surgida a consecuencia del endoso del warrant, porque se
trata de un ttulo de crdito unido a una garanta prendaria, la cual recae sobre bienes depositados, de ah que, si los bienes se
deterioran o se pierden, el titular del warrant tendr derecho a exigir una indemnizacin o su restitucin a la almacenera (en su
calidad de depositario) y al depositante (en calidad de propietario y obligado directo al pago de la obligacin), por aplicacin de la
propia Ley de Ttulos Valores, de la Ley de Bancos y del Cdigo Civil, entre otras normas.

VI.-REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT

Son los siguientes: "artculo 232.1 El primer endoso del Warrant separado del Certificado de Depsito que se hubiere emitido o aun
cuando tal emisin no se hubiere hecho, contendr:

a) La fecha en la que se hace el endoso": Es importante este dato por cuanto en este momento el warrant es concebido como ttulo
de crdito. No obstante la falta de este requisito no invalida el endoso, pues haciendo una interpretacin de las normas generales
contenidas en la Ley de Ttulos Valores (34.4), la omisin de este requisito hara presumir que se hizo con fecha posterior a la
emisin del ttulo o en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del primer endoso; La fecha del endoso no
necesariamente coincidir con la de la inscripcin ante el almacn, aspecto que pudiera resultar determinante para el cmputo de
trminos judiciales, de prescripcin, caducidad, comerciales, etc. No obstante no se ha establecido un plazo mximo para la
inscripcin ante el almacn computable a partir de la fecha del endoso del ttulo.

"b) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y firma del endosante": Este es un requisito esencial para que el
endoso se considere vlido, segn las reglas generales contenidas en la Ley de Ttulos Valores. No obstante el error en la
consignacin del documento oficial de identidad no invalida el endoso (34.5);

"c) El nombre, domicilio y firma del endosatario": La intervencin del endosatario no lo vincula respecto de las obligaciones
cambiarias derivadas del Warrant. Es decir, su intervencin en el ttulo valor es activa, como beneficiario de los derechos cartulares
derivados del warrant, incluyendo la garanta real en l incorporada. Los requisitos de identificacin son indispensables, por
ejemplo, para efectos de la posible imputacin futura de responsabilidades, adems que la inadecuada o hasta inexistente
identificacin de las partes convertira al endoso y su registro en un acto equivalente al endoso en blanco, en contra de lo previsto
en la ley;

"d) El monto del crdito directo y/o indirecto garantizado": Este representa el valor econmico del warrant, mientras que el importe o
valor de los bienes en l consignados representar el valor econmico de la prenda que se constituya con el endoso del warrant.
Es importante anotar que constituye requisito esencial el sealar el signo monetario de la suma dineraria que representa el valor
patrimonial del warrant y de los bienes afectos en garanta. El monto se podr indicar en letras y en nmeros segn lo establecido
en las reglas generales contenidas en la Ley de Ttulos Valores, y en caso de discrepancia entre ambas se preferir la suma menor;

"e) La fecha de vencimiento o pago del crdito garantizado, que no exceder del plazo del depsito": esta fecha determina el
vencimiento del warrant. A diferencia de los ttulos valores u otros valores mobiliarios, en el caso del warrant, su vencimiento tiene
lugar en la misma fecha en que vence la obligacin que garantiza, por eso debe consignarse en el ttulo valor. Esto se debe a su
naturaleza, pues representa un ttulo de crdito con garanta. La fecha de vencimiento del warrant no puede exceder la del
depsito, por cuanto este ltimo predetermina la existencia del warrant como se ha analizado en las lneas precedentes.;

"f) Los intereses que se hubieran pactado por el crdito garantizado": En el warrant se permite el pacto de intereses
compensatorios y moratorios, comisiones, reajustes u otras contraprestaciones permitidas por ley. Los primeros se generarn
desde el nacimiento de la obligacin cambiaria hasta su vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios se
aplicarn despus del vencimiento de la obligacin cambiaria, pues por su propia denominacin se generan cuando la obligacin
cambiaria, ya est vencida ya que su finalidad es resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora bien, la tasa
del inters compensatorio podr ser igual a la del moratorio, por defecto, es decir a falta de estipulacin expresa. Slo a falta de
pacto de intereses y reajustes durante el perodo de mora se aplicar el inters legal.;

"g) La indicacin del lugar de pago del crdito y/o, en los casos previstos por el Artculo 53, la forma como ha de efectuarse
ste": El pago en la obligacin cambiaria debe ser efectuado en el lugar indicado en el propio ttulo, salvo que se haya estipulado el
pago mediante cargo en cuenta, en cuyo caso el cobro se efectuar presentando el ttulo a la empresa del sistema financiero
indicada en el ttulo valor. La empresa financiera determinar si procede el pago o no, y hasta donde alcancen los fondos de la
cuenta girada, sin asumir mayor responsabilidad que las derivadas de un encargo de pago a terceros. A falta de indicacin de
lugar de pago, se entender como tal el domicilio del primer endosante, pues en el caso del warrant los dems endosantes
no asumen obligacin cambiaria frente al beneficiario del ttulo, a diferencia de los ttulos valores tradicionales. La
indicacin del lugar del pago es importante adems a fin de determinar adecuadamente el rgano Jurisdiccional competente en
caso de requerirse la ejecucin judicial de la garanta otorgada o la determinacin por esta va de cualquier otro aspecto inherente
a la relacin establecida entre las partes o los terceros que se incorporen por los posteriores endosos del ttulo.; y

"h) La certificacin del almacn general de depsito que el endoso del Warrant ha quedado registrado en su matrcula
o libro talonario, como en el respectivo Certificado de Depsito, refrendada con firma de su representante autorizado": Esta
certificacin confiere validez a la prenda sobre los bienes depositados. En ese sentido, la certificacin podra considerarse como un
requisito sine qua non para la existencia de la prenda. La prenda no slo se registra en la almacenera sino tambin el certificado de
depsito, con lo cual la misma podr ser opuesta a los sucesores tenedores de dicho ttulo valor, quienes tomarn conocimiento de
la existencia de dicha garanta con la tenencia del mismo en su calidad de endosatarios. As, la certificacin por parte del almacn
general de depsito en el sentido de haber registrado el endoso del warrant tanto en su matrcula o libro talonario como en el
correspondiente certificado de depsito, es importante por que, siendo obligatorio tal registro, el artculo 232.2 de la Ley de Ttulos
Valores vigente establece que la prenda a favor del endosatario no se considerar formalizada ni vlidamente constituida mientras
no se cumpla con tal requisito. Por otro lado el artculo 232.3 establece que "en los endosos posteriores del Warrant, es facultativo
el registro y certificacin al que est sujeto su primer endoso".

As pues, se puede verificar como nuestra legislacin es sumamente formalista en lo relativo al primer endoso del warrant, y ello a
fin de dotar al acto de las formalidades pertinentes a la seguridad de la transaccin que permita la adecuada circulacin
y dinmica comercial de los ttulos.

La indicacin del monto del crdito, fecha de vencimiento, intereses pactados y la forma de pago, se indicarn no slo para efectos
de la adecuada determinacin de los trminos y alcances de la operacin pertinente, sino que principalmente en razn de que
conforme a lo dispuesto en el artculo 231.2 de la Ley de Ttulos Valores, el endoso se registrar transcribiendo
su informacin completa en el certificado de depsito y consecuentemente quien con posterioridad a esta operacin reciba en
endoso el certificado de depsito, por separado del warrant, podr tener perfecto y puntual conocimiento de los trminos y
condiciones que estn gravando la mercanca que se le transfiere. No est por dems sealar que la fecha de vencimiento o pago
del crdito tiene tambin por finalidad establecer la oportunidad a partir de la que corrern los trminos para el protesto del ttulo y
para el ejercicio de las acciones revistas por ley.

Es importante observar que la almacenera funge de depositario y de funcionario pblico al mismo tiempo, por ello es dable afirmar
que desarrolla una actividad de inters pblico, pues no slo queda en posesin fsica del bien prendado como depositario, sino
que al registrar la prenda mediante la transcripcin del endoso en la matrcula o libro talonario a su cargo, permite que se
perfeccione la constitucin de un derecho real de garanta sobre dichos bienes, el cual, afirmamos, resulta oponible "erga omnes",
 pues la propia almacenera "certifica" el registro de la prenda en ambos ttulos valores: certificado de depsito y warrant, con lo cual
se cumple el requisito de publicidad, propio de las garantas reales.

En otras palabras, la prenda sobre warrant se constituye por la entrega jurdica de los bienes, y se perfecciona mediante dos actos
de relevancia jurdica: El endoso del ttulo y la entrega del mismo al tenedor con la certificacin hecha por la almacenera de que el
endoso ha sido inscrito. Ello obedece a que se trata de una prenda nacida de una relacin cambiaria.

VII.-DERECHOS QUE REPRESENTAEL WARRANT Y SU EJECUCIN

Artculo 233.1 de la Ley de Ttulos Valores. Desde su utilizacin en el mercado el warrant ha tenido gran acogida en el sistema
financiero, pese a que la Ley 2763 no estableci restricciones para el uso de dicho instrumento como ttulo de crdito. Se puede
afirmar que el warrant serva como vehculo para canalizar los recursos en el mercado monetario -de corto plazo- situacin que se
mantiene en la actualidad. Pues ese mercado sirve de escenario para las numerosas transacciones que se realizan sobre warrants.
As en el mercado bancario o financiero es percibido desde dos aspectos: como ttulo crdito garantizado con prenda y como ttulo
de garanta.

Como ttulo crdito garantizado con prenda: el warrant es empleado como ttulo suficiente para garantizar crditos directos
e indirectos. Al decir ttulos suficiente se quiere enfatizar que es concebido en su real dimensin: como ttulo de crdito unido
inseparablemente a un derecho de prenda; por tanto no es necesario suscribir un ttulo valor adicional donde se indique la
obligacin crediticia asumida u otorgar garantas adicionales, salvo que la operacin as lo exija, por ejemplo si el valor de los
bienes es inferior al monto de la deuda u obligacin principal.
Como ttulo de garanta prendaria: A diferencia de lo anterior, aqu el warrant es empleado como ttulo complementario
para el otorgamiento de crditos. Es decir, el intermediario financiero solicita al cliente tanto la emisin de un pagar como el
endoso del warrant, las cuales sirven de sustento a una misma operacin de crdito. De este modo el crdito se encuentra
asegurado por dos ttulos valores ms un derecho de prenda incorporado en uno de ellos. En otras palabras la operacin de crdito
sirve de obligacin causal del pagar y del endoso del warrant. Cuando el warrant es empleado como garanta podr indicarse en
el ttulo que la prenda respalda una obligacin contenida en otro documento (contrato u otro ttulo valor). As mismo, es importante
advertir que esta modalidad de empleo del warrant es aplicable a aquellos casos donde se pretende respaldar obligaciones de
terceros, porque de lo contrario el propietario se convertira en obligado solidario del crdito contenido en el warrant -en caso ste
sea utilizado como ttulo de crdito con garanta. Como ttulo de garanta, el warrant puede ser empleado bajo dos modalidades, las
cuales son excluyentes entre s, es decir las mismas n o pueden coexistir. Estas modalidades son:
o Como garanta especfica: Cuando asegura el cumplimiento de un crdito individualizado, por ejemplo un
contrato de mutuo con garanta sobre warrant. En este caso decimos que es especfica o individual, pues slo respalda una
operacin de crdito. La especificidad de la garanta opera por defecto, al haberse modificado el Artculo 172 de la Ley de Bancos,
adems esta constituye una regla general y sin excepcin para el caso de las garantas de terceros, aquellas otorgadas por
personas distintas al obligado principal.
o Como garanta global, abierta o sbana: En este caso, la garanta se extiende como una "sbana" para asegurar
el cumplimiento de "todas las dudas y obligaciones, directas o indirectas, existentes o futuras" asumidas para con la empresa
financiera por el endosante del ttulo, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 172 de la Ley de Bancos. Esta cualidad o
privilegio de la garanta opera de manera expresa, es decir al momento de endosarse el warrant, el deudor deber indicar que "el
ttulo respaldar las obligaciones presentes y futuras del endosante"; en caso contrario dicha garanta slo quedar limitada al
crdito por el cual se constituy. Esta modalidad no slo opera cuando el acreedor es una empresa del Sistema Financiero, puesto
que el Cdigo Civil tambin contiene la prenda tcita, pero a diferencia de aquella, en el caso de la prenda civil, las obligaciones
subsiguientes deben tener una fecha de vencimiento anterior a la primigenia.

DEL PROTESTO:

El artculo 233.2 establece que "Ante el incumplimiento del crdito garantizado, procede su protesto contra el primer endosante o,
en su caso, la constancia sustitutoria, observando las mismas formalidades previstas para la falta de pago de la Letra de Cambio".
De esta manera se salva uno de los principales problemas que presentaba el warrant como garanta abierta, pues segn la Ley
2763 dicho ttulo slo poda ser ejecutado a su vencimiento, limitacin que obedeca al hecho de que el warrant slo poda ser
empleado como ttulo de crdito que contena una obligacin principal y una accesoria unidas inescindiblemente, por ello la fecha
de vencimiento de la primera determinaba que se verificara su cumplimiento o, en su defecto, se ejecutara la segunda. En este
sentido, bajo la Ley anterior el warrant slo poda garantizar en forma global todas aquellas obligaciones contradas por el deudor
-adems de la que origin su endoso-, cuya fecha de vencimiento coincidiera con la fecha de la obligacin primigenia. Entonces,
segn la actual ley, el tenedor del warrant podr solicitar la ejecucin del warrant al vencimiento del crdito contenido en el ttulo o
al vencimiento de la obligacin contenida en otro documento.
El artculo 233.3 de la Ley de Ttulos Valores establece que "el almacn general de depsito, a solicitud del tenedor aparejado con
el Warrant protestado o con la constancia de la formalidad sustitutoria respectiva en los casos que corresponda, ordenar no antes
de 2 (dos) das hbiles siguientes a dicho protesto o constancia o del vencimiento del crdito en caso de no ser necesario tal
protesto, sin necesidad de mandato judicial, la venta de las mercaderas depositadas, previa publicacin de anuncios durante 5
(cinco) das en el diario oficial que describan las mercaderas y su valor nominal sealado en el ttulo, con intervencin de Martillero
autorizado que la administracin del almacn designe, sin que sea necesaria su tasacin, adjudicndose al mejor postor cualquiera
que sea el precio ofrecido". La ejecucin del warrant conlleva el remate de la mercadera prendada que se encuentra garantizando
el importe del crdito contenido en el warrant. De acuerdo al tenor del artculo 233 de la Ley de Ttulos Valores, el crdito no
necesariamente debe estar determinado, sino que puede determinarse en un futuro o sujetarse a una condicin que conste en
documento distinto al warrant, pero que debe ser referido en este, esto se corrobora con el contenido del artculo 10 de la Ley que
permite completar el ttulo respetando los acuerdos celebrados entre el acreedor y el deudor. Por tanto, ante el incumplimiento del
pago de la obligacin contenida en el warrant, su tenedor deber protestar el ttulo contra e primer endosante, ese decir, contra la
persona que dio inicio a la emisin del ttulo, a semejanza del emitente en el pagar. La ley permite sustituir el protesto por la
constancia sustitutoria que imponen los bancos en el mismo ttulo ante la falta de pago de la obligacin, tal como lo seala el
artculo 82.1 de la Ley de Ttulos valores. Igualmente se permite incorporar en el ttulo la "clusula de no protesto".

En el caso del ttulo sujeto a protesto habr que estar a los plazos sealado en el artculo 72 de la Ley y tener en cuenta que segn
el inciso e) del artculo 72 el protesto debe realizarse dentro de los 15 (quince) das posteriores a su vencimiento, en cuyo caso , el
tenedor debe hacer entrega del ttulo valor al fedatario, dentro de los primeros 8 das de los 15 previstos en ellos. Obtenido el
protesto, en los casos que corresponda, el tenedor del ttulo est en condiciones de hacer valer su derecho cambiario y puede
acudir al almacn general de depsito para pedir la ejecucin de la prenda mediante el remate pblico. El almacn una vez que
recibe la peticin acompaada del ttulo que a mrito a la peticin de ejecucin, ordenar no antes de dos das hbiles siguientes al
protesto, o a la constancia sustitutoria o al vencimiento del crdito si el warrant no fuera protestable, para que sin necesidad de
mandato judicial proceda a dar trmite al proceso de venta de la mercadera depositada, para cuyo efecto deber publicitar por
cinco das en el Diario Oficial El Peruno el aviso que describa la mercadera y su valor nominal sealado en el ttulo, con lo cual se
obvia una nueva tasacin de los bienes que sern sacados a remate, debiendo intervenir en el acto del remate un Martillero Pblico
autorizado, quien adjudicar la mercadera al mejor postor, sin que tenga que respetarse precio base para el remate.

El artculo 233.4 de la ley prescribe los casos de suspensin de la venta de mercaderas. Por tanto, el proceso iniciado para el
remate de la mercadera contenido en el warrant no se puede suspender ni por muerte ni incapacidad del primer endosante, que es
la persona que constituy la prenda, salvo que sean de aplicacin las normas relativas al proceso de insolvencia, o disposicin
distinta de la Ley de Ttulos Valores. La otra causa por la cual se puede suspender el proceso de remate es desde el momento en
que se notifique al almacn general de depsito la orden que emane de autoridad judicial o arbitrar; sin embargo, en estos casos, la
suspensin proceder previo depsito del importe del crdito garantizado, sus intereses y los gastos. Dicho depsito ser
entregado a peticin del titular del warrant, bajo garanta que a juicio del juez sea suficiente para respaldar en caso de devolucin
de la cantidad entregada.

El artculo 233.5 de la Ley establece el plazo para la extinsin de la garanta. Por tanto, si no se inicia el proceso para suspender el
remate y transcurren treinta das sin que se haya notificado, se extingue la garanta. Este plazo es de caducidad y al parecer es
muy estrecho en la medida que la garanta caduca cuando ha transcurrido el plazo de treinta das de la entrega de la garanta, sin
que se haya notificado lademanda de suspensin del remate. Tal medida depende del tribunal arbitral o del rgano jurisdiccional, y
como bien sabemos en el primer caso, el plazo queda muy estrecho considerando el tiempo que toma constituir un tribunal
arbitral y notificar (que no en todos los casos resuelta tan celero como se piensa); en el caso del rgano jurisdiccional las
recargadas labores de este ltimo hacen prcticamente imposible que se califique la demanda, se admita y se notifique dentro de
los treinta das indicados. Considerando esta circunstancia, la caducidad y la prescripcin en materia de ttulos valores en general
se norma en el sentido de decretar la caducidad computada desde la fecha de presentacin de la demanda. En todo caso, la
practicidad de la norma del artculo bajo comentario depender de que en el warrant se haya pactado una clusula arbitral a efecto
de que de hecho se sometan a un rgano arbitral, de tal modo que permita realizarse la notificacin dentro del plazo y evitar la
caducidad del derecho en cuanto a la garanta antes aludida.

VIII.-PRELACION DE ACREENCIAS

Es el Artculo 234 de la Ley el que establece la Prelacin de acreencias

De este modo el artculo 234 de la Ley relega su contenido a las normas especiales sobre preferencias, en clara alusin a la Ley
General del Sistema Concursal, el cual establece en su artculo 42.1 el orden de preferencia y relega al tercer nivel el derecho de
preferencia del acreedor comercial de un warrant. En cuanto a la legislacin bancaria, el artculo 132 inciso 8 otorga el beneficio a
 las empresas del sistema financiero para que en la ejecucin de los warrants que garantizan obligaciones con empresas del
sistema financiero por el tenedor, se pueda excluir los bienes de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no.
Al amparo de esta norma, podramos afirmar que el warrant ha regresado a ser la garanta exclusiva cuando su acreedor sea una
institucin del sistema financiero. Por otro lado, en cuanto a la aplicacin de medias cautelares, el artculo 234 .3 consagra la
calidad del ttulo valor, al indicar que las medidas cautelares que se dicten sobre mercadera representada en dichos ttulos no son
eficaces ni surten efecto, pues lo que es materia de la medida cautelar es el ttulo en el cual estn representados los derechos, sea
el de propiedad de la mercadera o el de garanta. La eficacia de la medida cautelar surtir efecto en la medida que el afectado con
la medida cautelar sea el tenedor del titulo, encontrndose el almacn general obligado a inscribir la medida cautelar en su registro,
la misma que queda sujeta en su eficacia a que el tenedor del ttulo sea el afectado con la medida cautelar.

IX.-DEL PAGO

La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:

PAGO PARCIAL: El cual debe anotarse en el ttulo por el almacn general de depsito y devolverlo al tenedor, quien de
esta forma acreditar haber pagado el ttulo parcialmente. El almacn no puede negarse a recibir el pago parcial. Debe anotar el
pago en el ttulo refrendado con la firma del representante de la almacenera. La accin cambiaria proveniente del warrant que haya
agotado su garanta mediante la ejecucin de la prenda, proceder en mrito de la indicacin del saldo no cubierto con la venta de
la mercadera y siempre que se hubiese solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta das siguientes al protesto o de su
formalidad sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crdito, si se tratara de un ttulo no sujeto a protesto, tal como se ha
precisado lneas arriba.
PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT: Artculo 236 de la Ley. Esta modalidad en el pago permitido por ley, se ha
establecido no como un derecho del deudor, sino ms bien como un derecho del tenedor del certificado de depsito, que puede ser
el propio deudor o un tercero. En principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del certificado de depsito y el tenedor del warrant,
que es el acreedor del crdito cambiario. Este requisito es de suma importancia, porque el pago anticipado podra vulnerar el
derecho del acreedor, y a que la deuda genera intereses, los cuales se perderan de aceptarse un pago antes del vencimiento.
Entonces, ambos pagador y acreedor establecern el valor presente de la deuda, liquidando intereses, entre otros conceptos. Una
vez acordado el pago adelantado, el tenedor del warrant entregar dicho ttulo debidamente cancelado al tenedor del certificado de
depsito, con lo cual la mercadera quedar libre de todo gravamen. En cambio, de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de
depsito entregar a la administracin del almacn general de depsito el monto total del importe del warrant segn el registro del
primer endoso conforme consta en dicho almacn, incluyendo los intereses que corresponda hasta la fecha de vencimiento. La
almacenera asume responsabilidad por la suma recibida. Hecho ese pago podr liberarse la mercadera y entregarse al tenedor del
certificado de depsito, sin que sea necesaria la presentacin del warrant. A su vez, la almacenera comunicar el pago del warrant
a su tenedor, registrado como ltimo endosatario. Ahora bien, si el ltimo tenedor del warrant, registrado en la almacenera (o
sealado en el certificado de depsito), fuera una empresa del sitema financiero nacional, la liberacin de la mercadera proceder
nicamente con el consentimiento expreso de la empresa financiera tenedora del warrant, "salvo que se constituya en depsito y
ante el mismo almacn general de depsito el valor total de las mercaderas segn el texto del ttulo". Es de advertir que la norma
otorga dos privilegios a las empresas del sistema financiero, tenedoras de un warrant, cuando se trate de un pago adelantado. As,
en principio, se les considera tenedoras, tanto si estn registradas en el almacn general como en el propio certificado de depsito
(donde siempre se registra el primer endoso y no los posteriores), por ello, an cuando hubiere existido un segundo endoso del
warrant, la almacenera siempre solicitar la conformidad o consentimiento de la empresa financiera en su calidad de primer
endosatario. El segundo privilegio se refiere al quantum, es decir al monto de la suma que deber pagar el tenedor del certificado
de depsito, en caso no existiera consentimiento expreso del tenedor del warrant; el cual ser igual al valor total de las
mercaderas, consignado en el propio warrant. No obstante, corresponder a la empresa tenedora del warrant determinar si la
suma es mayor al monto de la deuda, en caso hayan existido pagos parciales del crdito, de lo contrario estara generndose la
figura de un pago en exceso o plus solvendo, en perjuicio del deudor o de quien efecte el pago.

X.-CLASES DE WARRANT

1.-WARRANT PARA EMBARQUE el cual se ha hecho mencin en las clases de endoso de warrant.

2.-WARRANT INSUMO PRODUCTO

Es tambin una novedad de la Ley de Ttulos Valor N 27287 contenida en el Artculo 225. Es as que, para los almacenes de
campo se podr sustituir los bienes almacenados por otros a los que se les haya incorporado los originalmente depositados,
mejorando su valor patrimonial, caso en el que se podr sustituir el warrant original u otro que exprese el nuevo valor patrimonial de
los bienes depositados, precisndose que el warrant insumo producto slo resultar aplicable al caso de mercadera depositada en
 almacenes de campo, sin embargo no tiene razn de ser tal limitacin ya que de lo normado en los numerales 225.2 y 225.3
de la Ley de Ttulos Valores queda claro que el proceso de transformacin de la mercadera no se llevar a cabo en el local
del mismo almacn donde originalmente se deposit la misma, sino que esta saldr de tal locacin para ser transformada
en otro lugar y luego reingresar al almacn de origen el producto transformado, todo bajo control del depositario, por lo
que consideramos que si los bienes necesariamente sern extrados del depsito resulta irrelevante que este se haya
constituido en un almacn de campo o en un almacn regular, pues en ambos casos la materia prima ser retirada y el
nuevo producto ser ingresado, no existiendo razn que justifique la discriminacin de los dems tipos de almacn.

El warrant insumo producto, conocido en otros pases como warrant sobre mercadera en proceso, introduce sin duda una
posibilidad muy interesante de aplicar los mecanismos del warrant a procesos productivos y forma parte de una diversidad
de modelos o variables de warrant, como el warrant bajo proceso de distribucin y el warrant en trnsito y que genricamente se
agrupan en una categora que algunos sectores de la doctrina denominan de warrants bajo proceso dinmico.

La principal ventaja de esta modalidad de warrant, radica en que al posibilitar la realizacin de un proceso productivo, se est
superando el antiguo concepto de la mercadera "congelada" en mrito al rgimen de almacenaje a que ha sido sometida, ya que
en esencia se debe entender que la obligacin de guarda del almacn general de depsito no consiste necesariamente en ocultar o
sacar de circulacin un bien, sino que trata del deber de la empresa almacenera de velar por la seguridad de la mercadera y
consecuentemente de la conservacin del adecuado respaldo de la garanta pignoraticia otorgada a quien concedi el crdito,
seguridad de la mercadera que se mantiene con las atribuciones de vigilancia y control que se otorgan al almacn y respaldo de
garanta que no solo se ve adecuadamente protegido, sino que incluso aumentado, al requerirse necesariamente el incremento del
valor patrimonial del bien sujeto a transformacin.

Esta novsima figura en nuestra legislacin en realidad resulta ser de antigua data en otros pases, as como tambin en el
desarrollo doctrinario sobre la materia.

El warrant insumo producto, implica el reconocimiento de la posibilidad de constituir en depsito materias primas con la intencin
predeterminada de destinarlas durante el lapso de su almacenaje a un proceso de elaboracin o transformacin que culmine en un
producto terminado, diferente, mejorado y con mayor valor patrimonial al inicialmente depositado, en aras de facilitar al depositante
el pago del crdito obtenido, mediante la pignoracin de la materia prima, lo que slo podr lograrse con la venta del producto final.

Atendiendo a que la legislacin vigente y la doctrina sobre la materia, coinciden en estimar que la garanta prendaria, constituida
por el endoso del warrant, se extender necesariamente al producto terminado, debemos concluir que la garanta que establece el
warrant insumo producto para el acreedor, no recae sobre un bien determinado, sino sobre uno por determinar dado que puede ser
sujeto a transformacin, dndole a la garanta una dinamicidad que solo se detendr en caso de ejecucin del ttulo, ya que recin
en esta circunstancia se podr determinar de manera indubitable las caractersticas finales del bien prendado.

3.-WARRANT VIRTUAL:

El artculo 2 de la ley de ttulos valores prescribe que "Los valores desmaterializados, para tener la misma naturaleza y efectos
que los Ttulos Valores sealados en el artculo 1, requieren de su representacin por su anotacin en cuenta y de su registro ante
una Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores.....".La SBS mediante Resolucin N935-2005, hace de aplicacin
para los Warrants esta norma, con lo que se extiende la partida de nacimiento al WARRANT VIRTUAL

Requisitos para suscribir un Warrant virtual:

PARA EL CLIENTE - DEPOSITANTE:

Suscribir un contrato con El Almacn General de Depsito

Contratar firmas digitales para sus Apoderados.
Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants Virtuales.

PARA EL BANCO - ENDOSATARIO:

Tener una cuenta con CAVALI.

Acordar con El Almacn General de Depsito sobre los representantes del Banco en el proceso.
 Procedimiento que se debe seguir para suscribir un Warrant virtual

Manifestacin de voluntad del depositante y expedicin del warrant por el Almacn General de Depsito. - Comunicaciones por
correo electrnico con firmas digitales.

El Almacn General de Depsito y el BANCO registran la operacin en el sistema CAVALI. Comunicaciones por lnea.
El Almacn General de Depsito confronta y valida la informacin. Los registros quedan disponibles para consultas.
El Almacn General de Depsito registra el endoso del warrant en su libro de endosos.

Ventajas de esta clase de Warrant:

Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco realizarn sus operaciones en menor tiempo, desde la expedicin del warrant, el
endoso y el registro del endoso, se realizan con la celeridad que se le quiera dar, agilizando de esta manera operaciones en el
mercado de capitales.

Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravo del Ttulo y, en todo caso los riesgos derivados d ela tenencia fsica del
Ttulo, as como riesgos por falsificacin y adulteracin de los ttulos.
No interesa donde est la mercadera, el cliente o Banco: Las ventajas son las mismas, y son indiferentes a la
ubicacin fsica del almacn, del cliente o del Banco endosatario del warrant.
Reduccin de costos: Cada una de las etapas del proceso conlleva menores costos para la operacin, as, elimina
costos de impresin, y custodia.
Subsiste el sistema de warrant fsico: Se puede cambiar de un sistema al otro, dependiendo de la conveniencia de las
partes.
Evita el protesto: No se requiere del protesto por falta de pago de la obligacin.

Clases de procesos a los cuales se puede aplicar esta clase de Warrant:

Retiro de mercaderas.

Prrroga de Warrants.
Anexos al Warrant insumo producto.
Endoso del warrant para embarque.
Sucesivos endosos del warrant.

FACTORAJE O FACTORING
1.- CONCEPTO
el factoraje (o factoring) consiste en la adquisicin de crditos provenientes de ventas de bienes muebles acerca de una empresa
inmobiliaria, de prestacin de servicios o de realizacin de obras, otorgando anticipos sobre sus crditos, asumiendo o no
sus riesgos.1 Por medio del contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede una factura u otro documento de crdito a una
empresa de factoraje a cambio de un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje deduce del importe del crdito
comprado, la comisin, el inters y otros gastos.
Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compaas especializadas. Adems del anticipo financiero, la
compaa de factoraje puede:
Asumir el riesgo crediticio
Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
Realizar la gestin de cobranza
Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia compaa aseguradora
Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores
El factoraje suele ser utilizado por las PYMEs para satisfacer sus necesidades de capitales circulantes, especialmente en los
pases en los que el acceso a prstamos bancarios es limitado. El factoraje es til a las PYMEs que venden a grandes empresas
con elevados niveles de solvencia crediticia.

2.- PARTICIPANTES
En el factoraje suelen participar tres partes:
Vendedor, cliente, cedente o factoreado
Empresa de factoraje, cesionario o factor
Deudor o cedido
En algunas modalidades de factoraje (principalmente en el factoraje de exportacin) pueden participar otras partes, como
compaas aseguradoras o terceros encargados de gestiones de cobranza.
3. Tipos de factoraje

Factoraje con garanta o con recurso. El factoraje con recurso implica la compraventa de facturas por el 100% del valor
de las mismas menos un porcentaje o diferencia de precio, sin requerir la firma de avales o garantas de ningn tipo. La
empresa de factoring asume totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor.

Factoraje sin garanta o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la compraventa de facturas, recibiendo el cliente un
anticipo financiero por una parte del valor de dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoraje no
asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un vale, de un aval o de una fianza
como garanta del adelanto recibido. El factoraje con recurso se asemeja a lo que comnmente se conoce como cesin de
crdito en garanta.

Factoraje domstico. El factoraje domstico es el realizado con documentos de crdito representativos de compraventas
dentro de un pas.

Factoraje de exportacin. El factoraje de exportacin corresponde a la compra de documentos de crdito que

documentan ventas al exterior. Habitualmente la compaa que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad mediante un
seguro de crdito con una compaa aseguradora o con otra compaa de factoraje del pas del importador.

Factoraje de importacin. El factoraje de importacin es el aseguramiento de crditos que exportadores de un pas

otorgaron a importadores de otro pas. Es el complemento del factoraje de importacin y suele incluir los servicios de gestin
de cobranza y transferencia de los fondos al pas del exportador.

Factoraje corporativo. El factoring corporativo es la cesin global de las cuentas a cobrar de una empresa. La compaa
de factoraje suele encargarse de realizar adelantos financieros a los proveedores, as como el pago de cuentas a cobrar o
salarios.

Factoraje de crditos por ventas ya realizadas. El factoraje de crditos por ventas ya realizadas es la forma ms
habitual de factoraje. Los crditos adquiridos corresponden a mercadera o servicios ya recibidos por el comprador.

Factoraje de crditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se permite ceder crditos a cobrar de ventas a
realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a compradores habituales o crditos a cobrar a tarjetas de
crdito.

Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoraje de "precio madurez", constituye una operacin
de servicio completo pero sin financiamiento. El factor har el anlisis de los deudores y determinar el monto del crdito
aprobado, que se comprometer a pagar si el deudor no lo hace.

Factoraje sin notificacin o factoraje secreto. El cliente no comunica a sus compradores que ha cedido sus crditos a
favor del financista o favor. Se emplea principalmente en aquellos casos en que los compradores no miraran con buenos ojo
la cesin de sus acreencias a favor de una firma extraa a la relacin habitual con su proveedor.

Factoraje por intermedio o agency factoring. Es una variedad del factoraje de exportacin y se describe como acuerdo
en virtud del cual otra entidad diferente del factor efecta las cobranzas (usualmente el mismo vendedor). Esta modalidad
constituye un acuerdo de servicio completo, pero no incluye la actividad de las cobranzas y solo algunas veces asume el
riesgo crediticio y el seguimiento y control del mayor de ventas.

Factoraje "no revelado". Es un factoraje en virtud del cual se ofrece un monto limitado de crdito (como por ejemplo el
80% del total cedido) con la finalidad de incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de administracin y
control del crdito que otorga
LEASING
1.- CONCEPTO
El leasing es una forma de financiacin de bienes, muebles o inmuebles, que consiste en la cesin por parte del propietario de
dichos bienes de los derechos de uso a otro agente, cobrando en contrapartida una tasa de arrendamiento y cediendo al usuario
una opcin de compra sobre los bienes en cuestin.
Por tanto, se trata de un contrato de arrendamiento en base al cual un agente adquiere los derechos de uso sobre un activo fijo.
El leasing puede considerarse como una forma de financiacin que permite a las empresas que necesitan determinados bienes la
posibilidad de disponer de ellos durante un periodo determinado, mediante el pago peridico de una cuota.
Esta cuota debe cubrir tanto el coste del bien como la carga financiera exigida contractualmente (intereses).
Una vez finalizado dicho periodo, el arrendatario tiene tres opciones:
* Devolver los bienes al arrendador
* Convenir un nuevo contrato de arrendamiento
* Adquirir los bienes por un precio estipulado en el contrato, llamado valor residual.
2.SUJETOS QUE INTERVIENEN EN LA OPERACIN
La entidad de leasing, que acta como intermediario. Puede ser una sociedad especializada en operaciones de leasing o
un banco, caja de ahorros o cooperativa de crdito.
El arrendatario. Es quien necesita disponer de un determinado bien. Suscribe el contrato de leasing para disfrutar de la posesin
del bien, adquiriendo su propiedad si ejercita la opcin de compra.
El proveedor. Vende el bien a la entidad de leasing. Lo usual es que el arrendatario seleccione el bien y el proveedor, siendo la
entidad de leasing quien adquiere el bien.
Sujetos que intervienen en la operacin

(1) La entidad de leasing adquiere el bien al proveedor

(2) La entidad de leasing cede el uso al arrendatario
(3) El proveedor entrega el bien al arrendatario
(4) El arrendatario paga un precio distribuido en cuotas peridicas a la entidad de leasing
(5) Al trmino del contrato, el arrendatario puede elegir:
* Devolver el bien a la entidad de leasing
* Ejercer la opcin de compra, adquiriendo el bien a cambio de su valor residual.
* Renovar el contrato de leasing
3.- Leasing operativo (Renting)
Caractersticas:
El fabricante o distribuidor suele ser uno de los sujetos de la operacin de arrendamiento. No obstante, no existe inconveniente en
que dicha operacin sea realizada por una empresa independiente, aunque en ese caso deber mantener relaciones con algn
fabricante que le permitan garantizar el servicio tcnico.
Existe un breve periodo de irrevocabilidad, durante el que ninguna de las partes puede cancelar anticipadamente la operacin. Al
finalizar este periodo el usuario puede rescindir el contrato.
Una vez transcurrido el periodo de irrevocabilidad, el riesgo de obsolescencia del bien es asumido por la entidad de leasing (o
fabricante), lo cual se traduce en un aumento de las cuotas.
Los contratos tienen una duracin inferior a la vida til del material, lo que provoca que sea necesaria la realizacin de ms de una
operacin sobre el mismo bien por parte de la entidad de leasing (o fabricante) sobre el mismo bien para amortizarlo en su
totalidad.
La entidad de leasing (o fabricante) asume normalmente el riesgo tcnico de la operacin: garantiza el mantenimiento, reparacin,
etc.
Lgicamente, la asuncin de tales compromisos implica un aumento de las cuotas de alquiler.
Adems, suele establecerse un nmero mximo de horas diarias de uso.
Al trmino de la operacin el usuario puede:
* Devolver el bien
* Renovar el contrato
* Ejercer la opcin de compra, pagando el valor residual.
Suele tratarse de un elemento ms de promocin por parte del distribuidor y no suele ejercerse la opcin de compra, por lo que es
un autntico contrato de arrendamiento. Se suele utilizar con equipos informticos, vehculos, etc.
4. LEASING FINANCIERO
Sus caractersticas son las siguientes:
La entidad de leasing acta en todo momento siguiendo las especificaciones del usuario. Se trata de una forma de financiar la
inversin, por lo que no pueden atribuirse a la entidad de leasing otros objetivos que no sean estrictamente financieros.
Existe un periodo de irrevocabilidad, durante el que ninguna de las partes puede rescindir unilateralmente la operacin. La duracin
de este periodo suele estar prxima a la vida til del equipo.
Los pagos realizados por el usuario del bien, distribuidos a lo largo del periodo de irrevocabilidad, deben ser capaces de amortizar
totalmente el activo, incluyendo por tanto el coste del material y los gastos de explotacin y financiacin, adems del beneficio de la
entidad de leasing (intereses).
No existen limitaciones en el empleo del bien arrendado, excepto su correcta utilizacin. Adems, la entidad de leasing no se hace
cargo de ningn gasto en concepto de reparaciones, mantenimiento ni seguros, que corren por cuenta del usuario.
Debe existir una opcin de compra a favor del usuario al trmino del periodo contractual. Dado que los pagos efectuados durante el
periodo de irrevocabilidad han amortizado completamente el equipo, el valor residual suele ser reducido. Por tanto, el contrato
finaliza usualmente con la compra del equipo.
5.- NATURALEZA JURDICA
Contrato atpico

El leasing no es reconducible a ninguno de los contratos tpicos, y en particular:

a)no al mutuo, no obstante ser, una financiacin verdadera y propia, falta la obligacin de restituir al mutuante las cosas fungibles
pasadas en propiedad al mutuario.

b)no al comodato, por la onerosidad que lo distingue.

c)no a la venta y en particular a la venta en cuotas con reserva de la propiedad, con la cual presenta alguna afinidad, porque falta el
pasaje de la propiedad del vendedor al comprador.

d) no a la locacin o al arrendamiento, porque sobre la afinidad indudablemente existente prevalecen las diferencias: mientras que
en el arrendamiento cualquiera puede ser locador, en el leasing el locador es siempre una sociedad que ejerce profesionalmente
una actividad.

Contrato mixto

La doctrina Italiana considera al leasing como un contrato mixto, formado por un arrendamiento y una promesa unilateral de venta
por parte del arrendador.

Esta modalidad se encuadra como un contrato mixto en razn de que la intencin econmica de los sujetos est estrechamente
vinculada a ellos y la estructura jurdica caracterstica del alquiler de equipo de produccin presenta diferencias con el esquema
tpico, consistente en la actividad intermediaria desarrollada entre el fabricante y el usuario de los equipos o bienes.2

6- COSTOS
Hay dos tipos de costos de leasing, uno es el coste de depreciacin que es el ms caro de estos dos factores y el coste del
prstamo del dinero (es el coste financiero que varia segn el tipo de inters aplicable por la entidad arrendadora).
El coste del leasing ser un inters ms el clculo de la amortizacin del equipo; dicho coste resulta muy adecuado para empresas
con poco capital, adems de las ventajas fiscales que tiene.
Para el clculo del pago mensual total (incluyendo el coste de depreciacin ms el coste del prstamo del dinero) se utiliza la
siguiente frmula:4

Donde:
R - Pago mensual
V - Valor actual del bien
F - Valor final del bien o valor residual (opcin de compra)
i - Tasa de inters (expresada en trminos mensuales)
N - Nmero de periodos o mensualidades

7 Ventajas[editar]
Se puede financiar el 100% de la inversin.
Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
Permite conservar las condiciones de venta al contado.
La cuota de amortizacin es gasto tributario, por lo cual el valor total del equipo salvo la cantidad de la opcin de compra
se rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor al de la depreciacin acelerada. La empresa as, puede obtener
importantes ahorros tributarios.
 Mnima conservacin del capital de trabajo.
Oportunidad de renovacin tecnolgica.
Rapidez en la operacin.
El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso contrario (sin leasing), si en una actividad
comercial se requiere una fuente de inversin para nuevos equipos, es frecuente que se haga la financiacin del proyecto con
aumentos de capital o emisin de acciones de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la empresa entre
nuevos socios reducindose el grado de control sobre la compaa.
8.- Desventajas[editar]
Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer la opcin de compra.
No permite entregar el bien hasta la finalizacin del contrato.
Existencia de clusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones contractuales.
Coste a veces mayor que el de otras formas de financiacin, en particular cuando se producen descensos en los tipos de
inters.
Al final del contrato se le cobrar un monto adicional por todo aquello que disminuya el valor de reventa del bien.