COMO COMPARAR INVESTIMENTOS DE

RENDA FIXA?
Voc j se sentiu perdido quando o gerente do banco ofereceu um CDB que
rende 77% do CDI?

Ou quando viu aquela tabela de ttulos do Tesouro Direto, mostrando que a

rentabilidade do Tesouro IPCA+ de 6% ao ano?

No diziam que o Tesouro Direto rende mais do que a poupana? Ser que
sempre me enganaram?

Uma dvida muito comum que recebemos tambm : o que rende mais:
CDB ou Tesouro Direto?

Quem estuda investimentos h algum tempo j tem a resposta na ponta da

lngua: depende.

comum investidores iniciantes pensarem que CDB ou Tesouro Direto tm

uma rentabilidade fixa. Afinal, no so investimentos de renda fixa?

Na verdade, o que caracteriza um investimento de renda fixa no saber

exatamente quanto rende ou quanto voc resgatar no futuro, mas sim que
seu rendimento pode ser dimensionado (estimado), ou seja, voc j
conhece qual o ndice de remunerao que ser aplicado sobre seu
montante.

Nem mesmo a poupana tem uma rentabilidade fixa, pois rende TR + 0,5%
ao ms, e a TR (taxa referencial) varia ao longo de cada ms.

Cada tipo de investimento pode ser atrelado a ndices diferentes e, por isso,
causa muita confuso na cabea de quem est comeando.

Por esse motivo, devemos transformar toda essa sopa de letrinhas em

nmeros possveis de ser comparados.
O mais comum convertermos esses valores todos para uma taxa de
rentabilidade percentual anualizada.

Este artigo ser repleto de clculos, mas alguns deles so bem simples e
necessrios para voc entender o bsico sobre investimentos.

No aceito desculpas como sou de humanas, pois eu tambm sou. Sou

formado em letras e estou aqui agora falando sobre educao financeira e
investimentos.

Se quiser saber mais um pouco sobre a nossa histria, leia a

seo Sobre aqui do nosso site.

Voc ver que, ao final da leitura deste artigo, ter aprendido muito mais do
que pensou que conseguiria (mesmo se tiver dificuldade em matemtica).

Tesouro Prefixado e Outros Ttulos Prefixados

Decidi comear por esse tipo de ttulo, pois a forma de rentabilidade mais
fcil de entender.

Alguns exemplos desse tipo de investimento so:

Tesouro Prefixado de 12%
CDB prefixado de 14%
LCI prefixada de 11%

Esses valores percentuais j representam quanto determinado ttulo rende

anualmente, ento no precisamos converter nada aqui.

Tesouro Selic
Esse investimento coloquei em uma categoria nica, pois no comum
vermos outros investimentos atrelados taxa Selic.

A taxa Selic considerada a taxa bsica de juros de nossa economia, ou

seja, a referncia para todos os outros investimentos do pas.
A meta Selic definida a cada 90 dias pelo COPOM (Comit de Poltica
Monetria), de acordo com dados econmicos atuais e expectativas futuras.

Atualmente, essa meta est em 14,25% ao ano.

No entanto, para efeito de rentabilidade, no consideramos a meta Selic,

mas sim a taxa Selic over, que pode ser consultada diariamente no site
do Banco Central do Brasil e est atualmente em 14,15%.

Muitos se assustam ao ver na tabela de ttulos do Tesouro Direto que a

coluna de taxa de compra deste ttulo normalmente est em 0,00 ou prximo
disso.

Na realidade, quando o valor est em 0,00, significa que o ttulo ter

rentabilidade correspondente taxa Selic over.

Se estiver em 0,03, por exemplo, significa que voc ter uma pequena
rentabilidade acima da taxa Selic (14,18%).

Tambm pode acontecer de o valor estar negativo, como -0,02, a voc

receber uma rentabilidade um pouco abaixo da Selic (14,13%).

No entanto, esse desgio ou gio nunca ser muito significativo e voc no

deve se preocupar com isso quando for investir.

Considere a Selic do momento, sem estresse.

Se quiser ler um pouco mais sobre essa questo de desgio e gio, clique
aqui.

Tesouro IPCA+ e Outros Ttulos Atrelados

Inflao
O clculo para o Tesouro IPCA+ e outros investimentos atrelados a algum
ndice de inflao, que tambm pode ser IGPM, IGPDI, INCC, etc. muitas
vezes feito de forma equivocada.

Vamos pegar como exemplo o Tesouro IPCA+ citado no incio do artigo.

A rentabilidade mostrada de 6%, o que assusta muita gente ao comparar
com o Tesouro Prefixado ou Tesouro Selic.

No entanto, investimentos atrelados inflao costumam pagar essa taxa

prefixada e mais a variao do ndice.

E a que vem o erro comum: muitos tendem a somar a taxa prefixada com
o valor da inflao.

Supondo o IPCA de fechamento de 2015, que foi de 10,67%, a rentabilidade

do Tesouro IPCA+ seria de 16,67%, certo?

Porm, no essa a maneira correta de calcular a incidncia da inflao.

Como essa incidncia se d em forma de juros sobre juros, o clculo correto

seria:

(1 + 0,06) * (1 + 0,1067) 1 =
= (1,06 * 1,1067) 1 =
= 1,173102 1 =
= 0,173102 =
= 17,31%

Sendo que todos os nmeros foram transformados para o formato decimal,

ento 1 significa 100%, 0,06 representa 6% e 0,1067 representa 10,67%. E
o * representa sinal de multiplicao. Acabo colocando nesse formato, pois
a maneira de utilizar em planilhas no Excel caso voc queira fazer os
clculos por l.

Para calcular outros investimentos atrelados a esses ndices, basta utilizar a

mesma lgica, substituindo os nmeros correspondentes.

Caderneta de Poupana
A poupana um investimento muito interessante, pois onde a maioria
das pessoas deposita seu suado dinheiro.
Concordo que ela tem caractersticas excelentes, como liquidez imediata,
zero burocracia, no ter valor mnimo para aplicao e boa segurana.

No entanto, aproveito para reforar aqui que o investimento financeiro mais

seguro no Brasil em ttulos pblicos (Tesouro Direto).

Mesmo assim, a chance de um grande banco (onde voc provavelmente

tem sua poupana) quebrar muito pequena e, se ele falir, a poupana tem
cobertura do FGC.

O nico problema da caderneta de poupana o rendimento. Ele

composto por duas taxas:
0,5% ao ms
Taxa referencial (TR)

A taxa de 0,5% anualizada fica em 6,41% ao ano.

Voc deve estar pensando: no seria 6,00%, pois 12 vezes 0,5 igual 6?

No, porque devemos considerar os juros compostos no clculo. Mais

adiante, explicarei como fazer. Por enquanto, vamos nos ater somente aos
6,41%.

Com esse valor em mos, agora precisamos saber quanto vale a taxa
referencial (TR). Para consultar, voc pode utilizar o Portal Brasil.

Utilizarei como exemplo o valor de fechamento de 2015, que foi de

1,7954%.

Ento agora s somar com os 6,41%?

No! A mesma regra da inflao se aplica aqui!

Vamos ao clculo:

(1 + 0,0641) * (1 + 0,017954) 1 =
= (1,0641 * 1,017954) 1 =
= 1,0832 1 =
= 0,0832 =
= 8,32%

Sendo que todos os nmeros foram transformados para o formato decimal,

ento 1 significa 100%, 0,0641 representa 6,41% e 0,017954 representa
1,7954%. E o * representa sinal de multiplicao.

Portanto, a caderneta de poupana rendeu 8,32% no ano de 2015.

No seria uma rentabilidade to ruim se o IPCA (inflao) no tivesse sido

de 10,67%.

Isso significa que quem tinha o dinheiro na poupana perdeu poder de

compra.

Por esse motivo que batemos tanto na tecla de que voc precisa sair da
poupana!

CDB, LCI e Outros Ttulos Atrelados ao CDI

Um equvoco muito comum confundir CDB com CDI.

O CDI (Certificado de Depsito Interbancrio) um ttulo que serve como

lastro de emprstimos entre bancos.

Por sua vez, o CDB (Certificado de Depsito Bancrio) um ttulo para

emprstimo entre os bancos e os investidores.

O CDI utilizado como referncia para vrios tipos de investimentos, porque

de certa forma determina o preo dos emprstimos.

Alguns exemplos de investimentos atrelados ao CDI so:

CDB a 120% do CDI
LC a 123% do CDI
LCI a 101% do CDI
LCA a 98% do CDI
Portanto, para sabermos quanto cada um desses investimentos rende,
precisamos primeiro saber quanto vale o CDI.

Ele sempre calculado pela Cetip e est sempre bem prximo taxa Selic.
Atualmente, est em 14,13% ao ano. Voc pode consultar essa taxa no site
da Cetip.

O clculo aqui mais fcil do que o de investimentos atrelados inflao ou

TR. Utilizando o CDB como exemplo, temos:

14,13 * 1,20 =
= 16,956 =
= 16,96%

Sendo que 14,13 o prprio valor do CDI e 1,20 os 120% do CDI

transformados em decimal. O * representa sinal de multiplicao.

Para calcular os demais investimentos, basta seguir o mesmo clculo,

substituindo a respectiva taxa.

Voc encontrar valores bem menores para LCI e LCA, mas vale lembrar
que esses investimentos so isentos de imposto de renda.

Portanto, para comparar todos os demais investimentos, devemos encontrar

a rentabilidade lquida.

Aqui, ocorre outro grande erro da maioria dos investidores. Simplesmente,

pegam a rentabilidade bruta anual e descontam o valor do imposto de
renda.

Esse clculo estar correto somente se o prazo do investimento for de 1

ano.

Para investimentos superiores a esse prazo, voc no pode simplesmente

deduzir o IR na taxa anualizada, pois estaria descontando o IR na
rentabilidade de todos os anos, em vez de descontar uma nica vez no
vencimento.
Explicarei a seguir detalhadamente como fazer esses clculos da maneira
correta para voc nunca mais comparar CDB com LCI de maneira
equivocada.

Como Comparar Investimentos com e sem

Imposto de Renda?
Este um tpico essencial para todo investidor entender o poder dos juros
compostos.

Para sabermos qual mais vantajoso entre um CDB de 100% do CDI e uma
LCI de 85% do CDI em um prazo de 3 anos, no basta simplesmente
deduzir 15% de IR na taxa do CDB e concluir que ambos so iguais com
85% do CDI de rentabilidade.

Somente para efeito de informao para os investidores iniciantes, colocarei

aqui o resumo da tabela de alquota regressiva do desconto do imposto de
renda:
22,5% para investimentos at 6 meses
20,0% para investimentos entre 6 meses e 1 ano
17,5% para investimentos entre 1 e 2 anos
15,0% para investimentos superiores a 2 anos

Portanto, no exemplo, o prazo do investimento de 3 anos, ento temos

que descontar 15% do IR.

Agora, mostrarei a maneira correta de se calcular essas rentabilidades.

Um detalhe muito importante que esses investimentos tm rentabilidade

diria, ou seja, reajustam o preo do ttulo todos os dias. Na verdade, todos
os dias teis.

Por esse motivo, para termos uma melhor preciso nos clculos, devemos
utilizar a rentabilidade diria dos ttulos.

O problema que s temos a rentabilidade anual. Ento, como fazer?

Voc j aprendeu anteriormente como transformar 85% do CDI em
rentabilidade anual. Vamos utilizar a frmula novamente:

14,13 * 0,85 =
= 12,01%

Agora, com esse valor, utilizamos o seguinte clculo para transformar em

rentabilidade diria ( a frmula inversa aos juros compostos):

(1 + 0,1201) ^ (1 / 252) 1 =
= 1,1201 ^ (1 / 252) 1 =
= 1,000450 1 =
= 0,000450 =
= 0,0450%

Sendo que todos os nmeros foram transformados para o formato decimal,

ento 1 significa 100%, 0,1201 representa 12,01% e 252 representa o
nmero padro de dias teis em um ano. E o ^ representa sinal de
potenciao. Acabo colocando nesse formato, pois a maneira de utilizar
em planilhas no Excel caso voc queira fazer os clculos por l.

Com essa rentabilidade diria em mos, agora podemos calcular com mais
preciso a rentabilidade do perodo de 3 anos, ou seja, 756 dias teis.

Vamos utilizar a frmula dos juros compostos:

((1 + 0,000450) ^ 756) 1 =

= (1,000450 ^ 756) 1 =
= 1,4053 1 =
= 0,4053 =
= 40,53%

Lembrando que, para transformar os 0,0450% em decimais, basta adicionar

mais dois zeros aps a vrgula. E repare tambm que, dessa vez, na
potenciao, no temos o nmero 1 dividido pelo nmero de dias, pois
aquele o clculo para desfazer os juros compostos, mas agora estamos
calculando os juros compostos em si.
Portanto, a LCI de 85% do CDI render 40,53% em 3 anos, ou seja, se voc
investir 10 mil reais, resgatar R$ 14.053,00.

Agora, para saber se a LCI mais vantajosa que o CDB, precisamos

calcular o valor do CDB de 100% do CDI nesse mesmo perodo.

Para transformar em valor anualizado, est fcil, pois, se ele representa

100% do CDI, basta utilizar a taxa atual do CDI, que de 14,13%.

Ento, vamos decompor o valor para rentabilidade diria:

(1 + 0,1413) ^ (1 / 252) 1 =
= 1,1413 ^ (1 / 252) 1 =
= 1,000525 1 =
= 0,000525 =
= 0,0525%

Agora, basta utilizar novamente o clculo dos juros compostos para 3 anos:

((1 + 0,000525) ^ 756) 1 =

= (1,000525 ^ 756) 1 =
= 1,4866 1 =
= 0,4866 =
= 48,66%

Isso significa que o CDB rende mais nesse perodo. Porm, ainda falta o
ltimo detalhe antes de sabermos qual ter a melhor rentabilidade lquida.

Para descontarmos o imposto de renda, basta deduzir 15% da rentabilidade

de 48,66%. Para isso, mais fcil multiplicar o valor pelo referente a 85% do
valor dele:

48,66 * 0,85 =
= 41,36%

Portanto, quem investiu 10 mil reais neste CDB resgatar R$ 14.136,00 no

vencimento contra R$ 14.053,00 de quem investiu na LCI.
Embora seja uma diferena pequena, importante para entender que no
devemos simplesmente descontar o IR da rentabilidade bruta anual.

Aprendendo a fazer esses clculos (de preferncia numa planilha para

agilizar as contas), voc conseguir comparar todos esses investimentos.

Como Calcular a Rentabilidade Real?

Quando falamos em rentabilidade real, queremos dizer quanto de fato foi
o aumento do nosso poder de compra, ou seja, qual foi o nosso ganho
em relao inflao.

Para fazer isso, devemos pegar a rentabilidade total do perodo e abater a

inflao (IPCA) desse perodo.

Pegarei o CDB do exemplo anterior para simularmos. A rentabilidade lquida

total dele no perodo de 3 anos foi de 41,36%.

Como no sabemos qual ser o IPCA dos prximos 3 anos, precisamos

simular.

Utilizarei uma mdia de 8% ao ano, que acho razovel para o perodo.

Ento, devemos fazer os mesmos clculos que fizemos acima para o IPCA.

Transformamos o IPCA anual em uma taxa diria:

(1 + 0,08) ^ (1 / 252) 1 =
= 1,08 ^ (1 / 252) 1 =
= 1,000305 1 =
= 0,000305 =
= 0,0305%

Agora, aplicamos os juros compostos de 3 anos:

((1 + 0,000305) ^ 756) 1 =

= (1,000305 ^ 756) 1 =
= 1,2597 1 =
= 0,2597 =
= 25,97%

Portanto, o IPCA projetado para o perodo de 3 anos ser de 25,97%.

Para abater esse valor na rentabilidade do CDB, no devemos fazer uma

simples subtrao, pois se trata de juros sobre juros. Ento, utilizamos a
frmula inversa da aplicao do IPCA no ttulo do Tesouro IPCA+:

(1 + 0,4136) / (1 + 0,2597) 1 =
= (1,4136 / 1,2597) 1 =
= 1,1222 1 =
= 0,1222 =
= 12,22%

Sendo que todos os nmeros foram transformados para o formato decimal,

ento 1 significa 100%, 0,4136 representa 41,36% (rentabilidade do CDB) e
0,2597 representa 25,97% (IPCA do perodo). E a / representa sinal de
diviso.

Portanto, se voc investir 10 mil reais nesse CDB, daqui a 3 anos ter o
equivalente ao poder de compra de R$ 11.222,00 de hoje.

Vale lembrar que essa questo de rentabilidade real muito relativa: os

produtos e servios que voc utiliza podem ter reajustes muito acima do
IPCA, como tambm podem ser abaixo dele.

A ideia de calcular a rentabilidade real somente para ter uma noo do

quanto a inflao prejudica nosso dinheiro e que, se voc no investir,
fatalmente ter parte de seu capital corrodo.

Como Calcular Rentabilidades com Aportes?

Quando queremos saber qual ser a rentabilidade de determinado

investimento que fizemos, utilizamos os clculos j vistos anteriormente
para termos uma ideia de quanto resgataremos ao final daquele perodo.
No entanto, voc j sabe que o ideal poupar e investir todos os meses
para fazermos nosso patrimnio crescer ainda mais rapidamente.

Isso o que chamamos de aporte. Cada vez que investimos um novo valor
estamos aportando.

E o valor desses aportes no levado em considerao nessas simulaes

que fizemos.

A frmula para considerar investimentos com aportes :

Valor final = aporte * (((1 + rentabilidade) ^ tempo) 1) / rentabilidade

Pegarei como exemplo agora o Tesouro Selic.

Como os aportes normalmente so mensais, para fazermos esses clculos,

devemos transformar todas as variveis (rentabilidade e tempo) para uma
base mensal.

Se considerarmos um investimento de 5 anos, devemos utilizar o tempo de

60 meses.

A rentabilidade que temos a taxa Selic over anual de 14,15%. Portanto,

vamos transform-la em uma rentabilidade mensal, aplicando a frmula
inversa dos juros compostos:

((1 + 0,1415) ^ (1 / 12)) 1 =

= (1,1415 ^ (1 / 12)) 1 =
= 1,0111 1 =
= 0,0111 =
= 1,11%

Essa a rentabilidade bruta, mas lembre-se que s devemos descontar o

imposto de renda no momento do resgate.

Vamos considerar uma pessoa que consiga investir R$ 500,00 todo ms.

Portanto, com todos os dados em base mensal, podemos utilizar a frmula:

500 * (((1 + 0,0111) ^ 60) 1) / 0,0111 =
= 500 * ((1,0111 ^ 60) 1) / 0,0111 =
= 500 * (1,9393 1) / 0,0111 =
= 500 * 0,9393 / 0,0111 =
= 469,65 / 0,0111 =
= 42.310,81

Portanto, investindo R$ 500,00 todo ms no Tesouro Selic durante 5 anos, a

pessoa acumularia R$ 42.310,81.

Para saber quanto desse montante foi em juros ganhos, basta descobrirmos
quanto a pessoa aportou no total, fazendo 500 * 60.

Ou seja, a pessoa investiu 30 mil reais no perodo de 5 anos e recebeu R$

12.310,81 em juros, sem nenhum esforo, colocando o dinheiro para
trabalhar a seu favor.

Agora que sabemos qual foi o lucro bruto, podemos calcular o lucro lquido
da operao, abatendo 15% de imposto de renda:

12.310,81 * 0,85 =
= 10.464,19

Portanto, o lucro lquido seria de R$ 10.464,19 e o total resgatado seria de

R$ 40.464,19.

Consideraes Finais

Este artigo teve um contedo bem matemtico, mas achei importante

escrever para que voc possa ter a noo dos clculos a serem feitos para
se comparar investimentos.

Felizmente, voc no precisar ficar calculando tudo isso na mo sempre

que for comparar seus investimentos.

Voc pode colocar os clculos de forma automatizada em uma planilha ou

utilizar sites e aplicativos que tenham essa funo.
Recomendo o app Renda Fixa, que comeou como aplicativo e hoje
tambm tem seu formato na web.

No deixe tambm de se inscrever gratuitamente no Mini-Curso Tesouro

Direto, agora todo em vdeo!

Caso voc tenha qualquer dvida, deixe um comentrio!

Grande abrao!