3.2.

2 Ganancias y prdidas de capital

GANACIA DE CAPITAL

Una corporacin incurre en prdidas operacionales en los aos cuando hay

una prdida neta en lugar de una utilidad neta. Existen consideraciones
tributarias especiales con el fin de equilibrar los aos malos y buenos.

La anticipacin de prdidas operacionales y, en consecuencia, la capacidad de

tenerlas en cuenta en un estudio de economa, no es prctico; sin embargo, el
tratamiento tributario de las prdidas en el pasado puede ser relevante en
algunos estudios de economa.

La ganancia de capitales una cuanta del ingreso gravable en la cual se incurre

cuandel precio de venta de un activo o propiedad depreciable excede el precio
de compra original. En el momento de la venta:

GANANCIA DE CAPITAL = PRECIO DE VENTA PRECIO DE COMPRA

Si el resultado es positivo, se registra una ganancia. Si la fecha de ventas

ocurre dentro de un tiempo dado de la fecha de compra, se hace referencia a la
ganancia de capital como una ganancia de corto plazo (GCP); si el periodo de
posesin es ms largo, la ganancia es una ganancia de largo plazo (GLP).La
ley tributaria determina y cambia el periodo de posesin requerido, el cual
generalmente es de 1 ao o 18 meses.

Ganancia de capital: cuando el precio de venta de propiedades

depreciables (activos) o de un bien raz (terrenos) exceden el valor en libros,
ha ocurrido una ganancia d capital. Ganancia =precio de venta valor
en libros.

Donde la ganancia de capital > 0. Si la ocurre dentro de los 6 meses

siguientes a la fecha de compra, se refiere a la ganancia de capital como a
ganancia a corto plazo (GCP; si el periodo de propiedad es mayor de 6 meses,
la ganancia es ganancia a largo plazo (GLP). La GCP y GLP se gravan de
forma diferente.

LA PRDIDA DE CAPITAL

Es el opuesto de la ganancia de capital. Si el precio de venta es menor que el

valor en libros, la prdida de capital es:

PERDIDA DE CAPITAL = VALOR EN LIBROS PRECIO DE VENTA

Si el resultado es positivo, se reporta una prdida. Los trminos prdida de
corto plazo (PCP) y prdida de largo plazo (PLP) se determinan en forma
similar a las ganancias de capital.

Categora Efecto
GLP (IG 25,000) Tasa normal (22%)
GLP (IG > 25,000) 30%
GCP Gravado como ingreso ordinario
PLP Compensa GLP
PCP Compensa GCP
Perdida de capital: valor en libros precio de venta. Los trminos
perdidos a corto plazo (PCP) y perdidos a largo plazo (PLP) se definen en
forma anloga a la ganancia de capital, es decir, un punto de cambio a los
6 meses. El costo de amortizado, resulta una prdida de capital.

Las prdidas de ganancias de capital se tratan individualmente de acuerdo con

la siguiente tabla:

A continuacin se describe el procedimiento exacto utilizado para calcular

los impuestos en los cuales se involucran prdidas y ganancias de
capital. Una GLP se grava con una tasa del 30% sobre la ganancia en
la que se ha incurrido durante el ao, si el ingreso gravable sobrepasa $
25 000. Para una firma pequea se aplica la tasa tributaria normal del 22 % de
la ganancia. Una PCP solo puede utilizarse para compensar una GLP. As, si
en un ao en particular la PLP = $ 5 500 y la PCP = $ 3, 200; hay una GLP
neta = $ 2, 300 que debe ser gravada.

El trato que se da a la GCP y a la PCP es similar, excepto que la ganancia

neta se grava como ingreso regular. Una vez que las prdidas han sido
utilizadas para compensar las ganancias, se obtiene el resultado neto.

Para el clculo de los impuestos, no para las ganancias individuales y los

valores de perdida. En todo caso, las prdidas netas declaradas en
cualquier ao no pueden exceder las ganancias de ese ao. Los
ejemplos siguientes esclarecern el procedimiento real.

Ejemplo:

Una compaa tiene los siguientes ingresos, ganancias y prdidas de valores

durante un ao:
INGRESO GRAVABLE = $50,000
GCP $4,000
GLP $7,500
PCP $(500)
PLP $9,000

(Los parntesis se usan para indicar perdidas.) Calcule los impuestos a

la renta.

Solucin:

Utilizando las prdidas para compensar las ganancias, se obtienen los

siguientes resultados:

GLP: $7,500 GCP: $4,000

PLP: $(9,0009 PCP: (500)
PLP neta: $(1500) GCP: $3,500
RESULTADO: GCP NETA $2,000

Por lo tanto, $ 52 000 se gravan realmente como ingresos corriente, de la

siguiente manera:

Ingreso Gravable: $50,000.00

GCP: 2,000
Ingreso Corriente: $52,000

El clculo del impuesto a la renta es: Impuesto = 52 000 (0.22) + 27 000

(0.26) = $ 18 460.

La recuperacin de la depreciacin ocurre cuando la propiedad depreciable es

vendida por una cuanta mayor que el valor en libros actual. El exceso es la rec
uperacin de ladepreciacin, RD, y se grava como ingreso gravable ordinario.
Se recupera depreciacin si RD > 0 mediante el siguiente clculo en el
momento de la venta.

RD = PRECIO DE VENTA VALOR DE LIBROS

Si el valor de venta excede al precio de compra (o costo inicial B), se obtiene

una ganancia de capital y se considera que toda la depreciacin anterior ha
sido recuperada y es totalmente gravable. Esta eventualidad es poco probable
para la mayora de los activos. La recuperacin de la depreciacin se calcula
utilizando un valor de salvamento (en libros) de cero para los activos de los
cuales se ha dispuesto despus del periodo de recuperacin
3.2.3 EFECTOS DE LOS DIFERENTES MODELOS DE
DEPRECIACIN.
La cantidad de impuestos en que se incurre se vern afectados por el modelo
de depreciacin seleccionado.

Los modelos de depreciacin acelerada requieren menos impuestos en los

primeros aos debido a la reduccin en el ingreso gravable por la depreciacin
anual que se determina por medio de la siguiente expresin.

RG = FCAI depreciacin

Se piensa que algunas tasas de retorno establecidas despus de

impuestos son usadas para estudios econmicos.

El modelo de depreciacin que se utilice afecta la cuanta de los impuestos

incurridos. Los mtodos acelerados, tales como SMARC, dan como resultado
menos impuestos en los aos iniciales del periodo de recuperacin debido a
una mayor reduccin en el ingreso gravable.

Para evaluar el efecto tributario de los modelos de depreciacin se utiliza el

criterio de minimizar el valor presente de los impuestos totales. Es decir, para
un periodo de recuperacin n, se debe seleccionar el modelo de depreciacin
con el mnimo valor presente para impuestos, VPImpuesto donde:

Si se comparan ahora dos modelos de depreciacin diferentes cualesquiera,

teniendo en cuenta las siguientes suposiciones:

La tasa impositiva constante de un solo valor.

El ingreso bruto excede cada monto de depreciacin anual.
La recuperacin de capital reduce el valor en libros hasta llegar al mismo
valor de salvamento (comnmente cero).
El mismo periodo de recuperacin en los aos, entonces, para todos los
modelos de depreciacin se cumplen las siguientes aseveraciones:
1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los modelos de
depreciacin.
2. El valor presente de los impuestos, VPlmpuestos, es menor
para los modelos de depreciacin acelerados.

El SMARC es el modelo de depreciacin tributaria estipulado en Estados

Unidos y la nica alternativa es la depreciacin la lnea recta SMARC con un
periodo de recuperacin ampliado. La cancelacin acelerada del SMARC
siempre ofrecer un VP impuesto menor comparado con modelos
menos acelerados. Si el modelo SDD as estuviera disponible directamente, en
lugar de estar incorporado e! los clculos del SMARC, en trminos generales
DD no sera tan bueno como el SMARC.

Al comparar los impuestos para diferentes periodos de recuperacin, se

cambiara nicamente la cuarta suposicin mencionada en el principio de esta
seccin se aplica el mismo mtodo de depreciacin. Se puede demostrar que
un periodo de recuperacin mejor ofrecer una ventaja tributaria sobre un
periodo ms largo al emplear el criterio de minimizar
el valor presente del impuesto, VP impuesto. La comparacin de impuestos
indicara que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos es menor para los valores ms bajos de

n.

Esta es la razn del porqu las corporaciones desea! utilizar el periodo de

recuperacin SMARC menor permitido para propsitos del impuesto sobre la
renta. Demuestra estas conclusiones empleando el modelo de
depreciacin clsico de lnea recta aunque tambin pueden demostrarse para
el SMARC o cualquier otro mtodo de depreciacin tributaria que est
disponible.

El modelo de depreciacin que se utilice afecta la cuanta de los impuestos

incurridos. Es decir, para un periodo de recuperacin n, se
debe seleccionar el modelo de depreciacin con el mnimo valor presente para
impuestos

El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los modelos de

depreciacin acelerados

La comparacin de impuestos para los diferentes valores indicara que:

1. Los impuestos totales parados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los valores ms bajos
de n.

La seleccin del modelo de depreciacin que minimiza VP equivale a

seleccionar impuesto el modelo que maximiza el valor presente de la
depreciacin total, VP, Se puede demostrar que un periodo de recuperacin
ms corto ofrecer una ventaja de impuestos durante un
periodo ms largo utilizando el criterio de minimizar el valor VP Calculado
impuesto.

UNIDAD 4 ANLISIS DE REMPLAZO

INTRODUCCION

El anlisis de reemplazo sirve para averiguar si un equipo est operando de

manera econmica o si los costos de operacin pueden disminuirse,
adquiriendo un nuevo equipo. Adems, mediante este anlisis se puede
averiguar si el equipo actual debe ser reemplazado de inmediato o es mejor
esperar unos aos, antes de cambiarlo. Siguiendo con el anlisis que el canal
financiero est realizando de los activos fsicos y como complemento a los
artculos hechos en tiempo pasado, se presenta a continuacin un minucioso
estudio de la importancia en la toma de decisiones realizada por el
administrador financiero en el momento de reemplazar sus recursos fijos.

Un plan de reemplazo de activos fsicos es de vital importancia en todo

proceso econmico, porque un reemplazo apresurado causa una disminucin
de liquidez y un reemplazo tardo causa prdida; esto ocurre por los aumentos
de costo de operacin y mantenimiento, por lo tanto debe establecerse el
momento oportuno de reemplazo, a fin de obtener las mayores ventajas
econmicas.

Un activo fsico debe ser reemplazado, cuando se presentan las siguientes

causas:

Insuficiencia.
Alto costo de mantenimiento.
Obsolescencia

4.1.- TECNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO

La formulacin de un plan de reemplazo juega un papel importante en la
determinacin de la tecnologa bsica y proceso econmico de una empresa,
un reemplazo de activos apresurado o indebido origina a la empresa una
disminucin de su capital y por lo tanto una disminucin de la disponibilidad del
dinero para emprender proyectos de inversin ms rentables. Pero un
reemplazo tardo origina excesivos costos de operacin y mantenimiento. Por
esa razn una empresa debe generar polticas eficientes de reemplazo de los
activos que usa, no hacerlo significa estar en desventaja respecto a las
empresas que si aplican y refinan sus polticas de reemplazo.

La necesidad de llevar a cabo un anlisis de reemplazo surge a partir de

diversas fuentes:

Rendimiento disminuido. Debido al deterioro fsico, la capacidad esperada de

rendimiento a un nivel de confiabilidad (estar disponible y funcionar
correctamente cuando sea necesario) o productividad (funcionar a un nivel
dado de calidad y cantidad) no est presente. Esto por lo general da como
resultado incrementos de costo de operacin, altos niveles de desechos y
costos de reelaboracin, prdida de ventas, disminucin de calidad y
seguridad, as como elevados gastos de mantenimiento.

Requisitos alterados. El equipo o sistema existente no puede cumplir con los

nuevos requisitos de exactitud, velocidad u otras especificaciones. A menudo
las opciones son reemplazar por completo el equipo, o reforzarlo mediante
algn ajuste.

Obsolescencia. Como consecuencia de la competencia internacional y del

rpido avance tecnolgico, los sistemas y activos actuales instalados funcionan
aceptablemente, aunque con menor productividad que el equipo que se
fabricar en el futuro cercano. La disminucin del tiempo que tardan los
productos en llegar al mercado con frecuencia es la razn de los anlisis de
reemplazo anticipado, es decir, estudios realizados antes de que se alcance la
vida til econmica calculada. Los anlisis de reemplazo emplean terminologa
nueva que, sin embargo, se encuentra estrechamente relacionada con los
trminos utilizados anteriormente.

4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS

CUANDO LA VIDA TIL RESTANTE DEL DEFENSOR ES IGUAL A LA DEL
RETADOR.

Para retencin adicional de un ao normalmente se espera que un activo se

conserve hasta el final de su vida de servicio econmico o durante su vida til
estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida que transcurre la vida de un
activo que posee actualmente, ste se deteriora, apareciendo entonces
modelos disponibles ms atractivos, modernos o mejorados; o las estimaciones
de costo e ingreso original resultan ser significativamente diferentes de las
cantidades reales. Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia es:
Debe el activo ser reemplazado o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o
ms aos? Buena pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el
tiempo esperado; es decir, han transcurrido n aos de servicio o la vida
estimada ha expirado y parece que el activo tendr ms aos de servicio. Dos
opciones son posibles para cada ao adicional. Seleccionar a un retador ahora
o conservar al defensor durante un ao ms.

Para tomar la decisin de remplazar o conservar, no es correcto simplemente

comparar el costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el
tiempo restante de servicio econmico, vida til anticipada, o algn nmero
seleccionado de aos ms all de cualquiera de estos dos nmeros de aos.

En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde:

VAR = Valor anual del retador

CD (1) = Estimacin de costo del defensor para el ao prximo (t = 1) Si el
costo de 1 ao del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador,
conserve al defensor un ao ms ya que su costo es menor.

Ejemplo:

En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al servicio de

la compaa durante 5 aos antes de su reposicin. Debido a que los autos
comprados con descuento hace exactamente 2 aos se han deteriorado mucho
ms rpido de lo esperado, la gerencia se pregunta qu es ms econmico:
reemplazar los autos este ao por otros nuevos; conservarlos durante 1 ao
ms y luego reemplazarlos; conservarlos durante dos aos ms y luego
reemplazarlos; o conservarlos durante 3 aos ms hasta el final de sus vidas
estimadas. Realice un anlisis de reposicin para i = 20% utilizando estos
costos estimados.

Auto actualmente posedo (defensor) Valor al principio de ao

Costo anual de operacin
Reposicin posible (retador)
Ao prximo 3 3800 4500 Costo inicial 8700
Ao prximo 4 2800 5000 Costo anual 3900
ltimo ao 5 500 5500 Vida 5 aos
Vida restante 3 V. S. 1800 V.S. despus de 3 aos ad.500
Solucin: Calcule l VA para el retador durante 5 aos.
VAR = -8700(AP, 20,5[0.3344]) + 1800(AF, 20,5[0.1344]) -3900 = -
$6567.36

Calcule el costo del defensor para el prximo ao (t = 1) utilizando un valor de

$2800 como estimacin del VS para el prximo ao.63

CD (1) = -3800(AP, 20,1[1.2]) + 2800(AF, 20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00

Puesto que el costo CD (1) es menor que VAR, conserve los autos actuales
durante el ao siguiente. Terminado el ao prximo, para determinar si los
autos deben conservarse an otro ao, siga con el anlisis de los flujos de
efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en CD (1) es el costo inicial
para el ao t = 2. El costo del primer ao CD (2) para el defensor es ahora:

CD (2) = -2800(AP, 20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00

Ahora CD cuesta ms que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse

el valor VAD para los dos aos restantes de la vida del defensor

VAD = - 2800(AP, 20,2[0.6545]) + 500(AF, 20,2[0.4545]) - 5000 - 500(AG,

20,2[0.4545]) = -$6832.60
Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es tambin ms barato para los 2
aos restantes, es preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales
despus de un ao adicional (ao 3) de servicio.

4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA

A continuacin de definen algunos trminos comnmente utilizados en
depreciacin. La terminologa es aplicable a corporaciones lo mismo que a
individuos que poseen activos depreciables.

Depreciacin: Es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de

depreciacin utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para
representar el valor actual en los libros de la Compaa.

Costo inicial: Tambin llamado base no ajustada, es el costo instalado del

activo que incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin
y otros costos directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el
activo para su uso. El trmino base no ajustada, o simplemente base, y el
smbolo B se utiliza cuando el activo es nuevo.

Valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros

despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido
restados de la base.

Periodo de recuperacin: Es la vida depreciable, n, del activo en aos para

fines de depreciacin (y del ISR). Este valor puede ser diferente de la vida
productiva estimada debido a que las leyes gubernamentales regulan los
periodos de recuperacin y depreciacin permisibles.

Valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido

en el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el
valor en libros y el valor de mercado pueden ser sustancialmente diferentes.

Tasa de depreciacin: Tambin llamada tasa de recuperacin, es la fraccin

del costo inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa puede ser
la misma cada ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o puede ser
diferente para cada ao del periodo de recuperacin.65

Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al

final de la vida til del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una
cantidad en dlares estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser
positivo, cero o negativo debido a los costos de desmantelamiento y de
exclusin.

Propiedad personal: Est constituida por las posesiones tangibles de una

corporacin, productoras de ingresos, utilizadas para hacer negocios. Se
incluye la mayor parte de la propiedad industrial manufacturera y de servicio:
vehculos, equipo de manufactura, mecanismos de manejo de materiales,
computadores, muebles de oficina, equipo de proceso de refinacin y mucho
ms.

Propiedad real: Incluye la finca raz y las mejoras a sta y tipos similares de
propiedad, por ejemplo: edificios de oficinas, estructuras de manufactura,
bodegas, apartamentos. La tierra en s se considera como propiedad real, pero
no es depreciable.

Convencin de medio ao: Supone que se empieza a hacer uso de los

activos o se dispone de ellos a mitad de ao, sin importar cundo ocurren
realmente tales eventos durante el ao

1.- La duracin fsica del activo; se incluyen las causas por:

Agotamiento
Desgaste
Envejecimiento

2.- La duracin econmica del activo; se incluyen las causas por:

Explotacin por tiempo limitado

Envejecimiento tcnico
Envejecimiento econmico

3.- La duracin del activo segn la contabilidad; se incluyen las causas por:

Consolidacin
Poltica de dividendos
Polticas tributarias
El activo se retira por dos razones:

a) Factores fsicos (como siniestros o terminacin de la vida til) y;

Desgaste,
Deterioro,
Rotura y
Accidentes que impiden que el activo funcione indefinidamente.

b) Factores econmicos (obsolescencia) se pueden clasificar en tres

categoras:

Insuficiencia (el activo deja de serle til a la empresa)

Sustitucin (reemplazo del activo por otro ms eficiente)
La obsolescencia del activo.
4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE VIDA UTIL.

Existen varias situaciones en las que un analista desea saber cunto tiempo
debe permanecer un activo en servicio antes de ser retirado. La determinacin
de este tiempo (un valor n) recibe varios nombres. Si el activo es un defensor
para ser remplazado por un retador potencial, el valor n es la vida til restante
del defensor. Si la funcin cumplida por el activo se va descontinuar o va hacer
asumida por algn otro equipo de la compaa, el valor n se conoce como vida
de retiro. Finalmente, se puede llevar a cabo un anlisis semejante para una
compra anticipada del activo, en cuyo caso el valor n se puede denominar vida
til esperada. Independientemente del nombre, este valor se debe encontrar
para determinar el nmero de aos (n) quedarn un mnimo valor presente o
valor CAUE. Este enfoque se denomina casi siempre anlisis del costo mnimo
de vida til. En este tema utilizamos constantemente el anlisis CAUE.

Para encontrar el costo mnimo de vida til, n se aumenta de 0 a la vida

mxima esperada y el CAUE encontrado para cada valor de n. Cada CAUE es
el equivalente del costo anual del activo si se utilizase durante n aos. El
nmero de aos correspondiente al CAUE mnimo indica costo mnimo de vida
til. Los valores respectivos de CAUE y n son aquellos que se deben utilizar en
un anlisis de reemplazo o en una evaluacin de alternativas. Dado que n
varia, los valores del costo anual y el valor de salvamento se deben calcular
para cada n posible. El enfoque CAUE para el anlisis de reemplazo se ilustra
en el ejemplo siguiente:

Ejemplo 1:

Un activo comprado hace 3 aos se ve amenazado por una nueva pieza de

equipo. El valor comercial del defensor es $ 13,000. Los valores de salvamento
anticipados y los costos de operacin anual durante los siguientes 5 aos se
dan en las columnas (2) y (3), respectivamente, de la tabla 5.9.A. Cul es el
costo mnimo de vida til que se debe emplear al comparar este defensor con
un retador, si el valor del capital es 10%?

Solucin:

La columna (4) de la tabla 5.9.A. presenta la cantidad uniforme equivalente

para la recuperacin del capital y un retorno del 10% utilizando el mtodo de
fondo de amortizacin de salvamento, ecuacin. El clculo para un valor
particular de n (n= 1, 2,3,,5) se obtiene calculando $13,000 (A/P, 10%, n)
VS(A/F, 10%, n). De manera semejante, la columna (5) muestra los costos
anuales de operacin uniformes equivalentes para un valor n especfico,
encontrados por medio de
= $ 6,132. La columna (6)= (4)+ (5), lo que representa el CAUE total si se
retiene el defensor durante n aos. En la tabla 5.9.A. se proporcionan una
muestra de los clculos cuando n=3. El CAUE mnimo de $ 6,132 anual para
n=3 indica que la vida restante anticipada de este activo al comprarlo con su
retador debe ser 3 aos.

Comentario: Se debe tener en cuenta que el enfoque presentado en este

ejemplo es general. Se puede utilizar para encontrar el costo mnimo de vida
til de cualquier activo, ya sea si se posee actualmente y se va a reemplazar o
retirar, ya sea si es una compra proyectada.

4.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis econmico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a
quienes toman decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen
alguna medida de error, hay imprecisin en las proyecciones econmicas. El
efecto de la variacin puede determinarse mediante el anlisis de sensibilidad.
Algunos de los parmetros o factores comunes para hallar la sensibilidad son la
TMAR, las tasas de inters, las estimaciones de vida, los periodos de
recuperacin para fines tributarios, todo tipo de costos, ventas y muchos otros
factores.

Generalmente, se vara un factor a la vez y se supone que hay independencia

con otros factores.

Este supuesto no es correcto por completo en situaciones del mundo real, pero
es prctico puesto que en general no es posible para considerar en forma
precisa las dependencias reales.
El anlisis de sensibilidad, en s mismo es un estudio realizado en general en
unin con el estudio de ingeniera econmica; determina la forma como una
medida de valor -VP, VA, TR o BK- y la alternativa seleccionada se vern
alteradas si un factor particular o parmetro vara dentro de un rango
establecido de valores. En este captulo se utiliza el trmino parmetro, no
factor. Por ejemplo, la variacin en un parmetro como la TMAR no alterara la
decisin de seleccionar una alternativa cuando todas las alternativas
comparadas retornan ms de la TMAR; as, la decisin es relativamente
insensible a dicho parmetro.

Sin embargo, la variacin en el valor de y1 puede indicar que la seleccin de

alternativas es muy sensible a la estimacin de la vida del activo.

Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos

resultan de variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles
de capacidad, de la inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin del 90%
de la capacidad de sillas de una aerolnea se compara con el 50% en una ruta
internacional nueva, el costo de operacin y el recaudo por milla de pasajero
aumentar, pero es probable que la vida anticipada disminuya solo
ligeramente.

De ordinario, para aprender cmo afecta el anlisis econmico la incertidumbre

de las estimaciones, se estudian diversos parmetros importantes.

La Graficacin del VP, VA o TR versus el (los) parmetro(s) estudiado(s) es

muy til.

Dos alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y

calcularse el punto de equilibrio. ste es un valor al cual las dos alternativas
son equivalentes en trminos econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto
de equilibrio comnmente representa slo un parmetro por diagrama. Por
tanto, se construyen diversos diagramas y se supone la independencia de cada
parmetro. (En la seccin siguiente se abordar cmo representar
grficamente diversos parmetros en una tabla de sensibilidad). En usos
anteriores del anlisis del punto de equilibrio, se calcul la medida de valor
para dos valores de un parmetro solamente y se conectaron los puntos con
una lnea recta. No obstante, si los resultados son sensibles al valor de un
parmetro, deben utilizarse diversos puntos intermedios para evaluar mejor la
sensibilidad, en especial si las relaciones no son lineales.

Cuando se estudian diversos parmetros, un estudio de sensibilidad puede

resultar bastante complejo. ste puede realizarse utilizando un parmetro a la
vez mediante un sistema de hoja de clculo, un programa de computador
preparado especialmente, o clculos manuales.
El computador facilita la comparacin de mltiples parmetros y mltiples
medidas de valor y el software puede representar grficamente de manera
rpida los resultados. Al realizar un estudio de anlisis de sensibilidad se puede
seguir este procedimiento general, cuyos pasos son:

1. Determine cul parmetro o parmetros de inters podran variar con

respecto al valor estimado ms probable.
2. Seleccione el rango probable de variacin y su incremento para cada
parmetro.
3. Seleccione la medida de valor que ser calculada.
4. Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor
como base.
5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro
W-SUS la medida de valor.

Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cules parmetros

justifican un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin
adicional. Cuando hay dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de
valor de tipo monetario (VP o VA) en el paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren
esfuerzos adicionales de anlisis incrementa1 entre alternativas.

El ejemplo ilustra el anlisis de sensibilidad para un proyecto.

Ejemplo

La firma Flavored Rice, Ix., est considerando la compra de un nuevo activo

para el manejo autorizado del arroz. Las
estimaciones ms probables son un costo inicial
de $80, 000 valor de salvamento de cero y una relacin de flujo de efectivo
antes de la forma

La TMAR de la compaa vara entre el 10% y el 25% anual para los tipos
diferentes de inversiones en activos. La vida econmica de maquinaria similar
vara entre 8 y 12 aos.

Evale la sensibilidad de VP y VA variando (a) el parmetro TMAR, a la vez que

supone un valor constante de 10 aos y (b) el parmetro n, mientras la TMAR
es constante al 15% anual.

Solucin

(a) Siga el procedimiento anterior.

Paso 1. La TMAR, i, es el parmetro de inters.

Paso 2. Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la

TMAR; el rango para i es del 10% al 25%.

Paso 3. Las medidas de valor son VP y VA.

Paso 4. Establezca las relaciones VP y VA. Por ejemplo, para i = 10%, utilice
valores k de 1 a 10 para el flujo de efectivo.

Las medidas de valor para los cuatro valores en intervalos del 5% son:

Pas 5. En la figura 9.1 se muestra una grfica de la TMAR versus l VA, La

pendiente negativa pronunciada indica que la decisin de aceptar la propuesta
con base en VA es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si se establece
la TMAR en el extremo superior del rango, la inversin no es atractiva.

(b) Paso 1. El parmetro es la vida n del activo.

(c) Paso 2. Seleccione incrementos de 2 aos para evaluar fa sensibilidad a n
durante el rango de 8 a 12 aos.

La sensibilidad en las alternativas de inversin

Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas econmicas entre

dos alternativas o ms tomando en prstamo, del campo de la programacin
de proyectos, el concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro:
una estimacin pesimista, una muy probable y una optimista. El lector debe
darse cuenta de que, dependiendo de la naturaleza de un parmetro, la
estimacin pesimista puede ser el valor ms bajo (la vida de la alternativa es
un ejemplo) o el valor ms grande (como el costo inicial de un activo).

Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las

medidas de valor y de las alternativas dentro de un rango preestablecido de
variacin para cada parmetro. En general, cuando se calcula la medida de
valor para un parmetro o alternativa particular se utiliza la estimacin ms
probable para todos los dems parmetros. Este enfoque, esencialmente el
mismo del anlisis de un parmetro a la vez de la seccin 19.2, se ilustra
mediante el ejemplo siguiente.