Av.

Benavides 1555, Oficina 605

Miraflores, Lima 18
Per

FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO

Corporacin Aceros Arequipa S.A.
Analista: Solanschel Garro P.
Sesin de Comit N 22/2016: 27 de mayo de 2016
Informacin financiera consolidada auditada al 31 de diciembre de 2015 sgarro@class.pe

La empresa fue constituida el 31 de diciembre de 1997 con el nombre de Corporacin Aceros Arequipa S.A., como resultado del proceso de fusin entre Aceros
Arequipa S.A., la cual inicio operaciones en 1966, en la ciudad de Arequipa, con la finalidad de dedicarse a la produccin y comercializacin de perfiles y barras lisas
de acero, y la empresa subsidiaria Aceros Calibrados S.A.
A partir de entonces, la compaa se dedica a la fabricacin de fierro corrugado, alambrn para construccin, perfiles de acero y otros productos que comercializa en
el territorio nacional, y en menor medida en Bolivia, Brasil, Colombia y en el mercado norteamericano. Para ello, la compaa cuenta con plantas de acera y de
laminacin en la ciudad de Pisco y otra de laminacin en la ciudad de Arequipa.
A la fecha, Corporacin Aceros Arequipa S.A. mantiene una posicin de liderazgo en el mercado nacional, habiendo alcanzado ingresos por ventas del orden de
S/ 2,288.44 millones al cierre del ejercicio 2015.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia AA
Acciones Comunes 1ra Categora
Acciones de Inversin 1ra Categora
Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION

Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a los Indicadores Financieros

instrumentos bajo responsabilidad de Corporacin Aceros En miles de soles de diciembre del 2015
Arequipa S.A., han sido otorgadas en base a los siguientes 2013 2014 2015
factores: Total Activos 3,424,242 3,217,304 2,919,993
Disponible 264,149 219,541 223,317
Su liderazgo en la industria nacional del acero,
Existencias 910,349 781,072 583,473
registrando ventas a diciembre del 2015, 54% Activo Fijo 1,731,699 1,685,250 1,577,138
mayores en comparacin al otro productor nacional, Total Pasivos 1,726,582 1,481,405 1,153,651
SiderPer (S/ 1,486.08 millones). Patrimonio 1,697,660 1,735,900 1,766,342

Las medidas adoptadas para la reduccin de costos

Ventas Netas 2,239,255 2,465,556 2,288,439
operativos, el aumento de productividad y el control Resultado Bruto 414,303 437,576 476,717
ambiental, certificando todas sus plantas con normas Resultado Operacional 167,214 180,182 234,338
internacionales (ISO 14001:2001, OHSAS 18001:2007 EBITDA 229,347 249,409 310,040
Gastos financieros 48,437 45,697 38,387
y ISO 9001:2008).
Utilidad neta 19,818 69,999 85,740
El potencial del incremento en la demanda de acero a
nivel nacional por efecto de las inversiones pblicas y Res. Operacional / Ventas 7.47% 7.31% 10.24%
privadas a realizarse a mediano plazo. Resultado oper./ Gastos financieros 3.45 3.94 6.10
Utilidad / Ventas 0.89% 2.84% 3.75%
El continuo respaldo de los accionistas, con base en
acuerdos de capitalizacin de utilidades. Rentabilidad patrimonial 1.26% 4.08% 4.90%
La culminacin de proyectos internos: nuevo tren Rentabilidad / Activos 0.58% 2.18% 2.94%
laminador, ampliacin de la segunda planta de
Liquidez corriente 1.52 1.69 2.33
Laminacin en Pisco; ampliacin del centro de
Liquidez cida 0.56 0.65 1.07
distribucin de la sede de Lima y ampliacin del rea de
almacenes de productos terminados de la planta de Pasivos / Patrimonio 1.02 0.85 0.65
Pisco, que permiten incrementar la capacidad de Deud. Financ./ Patrimonio 0.78 0.59 0.41
% Deuda a corto plazo 54.59% 50.69% 40.14%
planta, haciendo posible alcanzar una produccin de
hasta 1350,000 TM/ao. ndice de Cobertura Histrico 5.51 8.96 8.14
El incremento de las utilidades en 22.49% en relacin Ventas de productos de acero (TM) 913,000 1,007,000 1,012,000
al ejercicio anterior, a pesar de haber generado Nota: Las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2015.
menores ingresos.
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas tambin
toman en consideracin factores adversos, como:
Su sensibilidad a las fluctuaciones en el precio
internacional del acero, que afecta negativamente a
la empresa, por ser un operador tomador de precios.
Su dependencia en las importaciones de chatarra, que
tienden a incrementar el costo de venta de la
empresa.
Su situacin de abastecedor de los sectores locales de
construccin y de autoconstruccin, sensibles a la
coyuntura econmica por la que atraviesa el pas.
El efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio en las
utilidades, pues tanto sus ingresos, como el costo de
la materia prima para produccin, se encuentran en
dlares americanos.
Corporacin Aceros Arequipa S. A. produce y comercializa
barras de construccin, alambrn, barras lisas, perfiles de
acero, planchas, bobinas, y otros productos.
Las ventas en trminos de toneladas mtricas de acero
vendidas aumentaron levemente de 1,007 mil TM al cierre
del 2014 a 1,012 mil TM al cierre del 2015, lo cual no se
vio reflejado en los ingresos que a diciembre del 2015
fueron S/ 2,288.44, -7.18% en relacin a diciembre 2014
(S/ 2,465.56 millones), lo que se explica por la disminucin
del precio promedio en el mix de productos.
Los productos con mayor representacin en los ingresos
totales al cierre del 2015, corresponden a las barras
para construccin y de alambrn.
Empresas Corporativas
Al cierre del 2015, la deuda financiera de la empresa
disminuy 30.25% respecto del cierre del 2014 (S/ 719.17
millones vs S/ 1,031.05 millones). Sin embargo, el ndice de
Cobertura se situ en 8.14 veces, menor a lo registrado en el
periodo anterior (8.96 a diciembre del 2014).
La mejor gestin operativa y el menor costo de materia
prima, permitieron que Aceros Arequipa obtenga una utilidad
neta de S/ 85.74 millones a diciembre del 2015, +22.49% en
relacin al cierre del 2014 (S/ 70.00 millones).
PERSPECTIVAS
Las perspectivas empresariales para Aceros Arequipa son
estables en cuanto a sus posibilidades de rentabilidad y de
operacin. Las inversiones realizadas en la ampliacin de la
capacidad de planta, permitirn sostener una mayor
produccin para responder a la creciente demanda interna
del acero en los sectores construccin, minero y energtico,
lo que debe reflejarse en mayores ingresos por ventas de la
Compaa.
Aceros Arequipa destina importantes recursos para mejorar
su infraestructura y para contar con la mejor tecnologa para
competir en el futuro, en mejores condiciones, dependiendo
cada vez menos de la importacin de productos finales y de
insumos extranjeros.
Todo lo anterior permite concluir que las perspectivas para
las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a Aceros
Arequipa S.A. mantienen estabilidad en las actuales
circunstancias por las que atraviesa la empresa.
Corporacin Aceros Arequipa - Diciembre 2015 2
1. Descripcin de la Empresa
La empresa se fund en 1964 con el nombre de Aceros
Arequipa S.A., iniciando sus operaciones en 1966, en la
ciudad de Arequipa, con la produccin y la comercializacin
de perfiles y barras lisas de acero dirigidos a la industria
metal mecnica, civil y de cerrajera, convirtindose en el
principal abastecedor de dichos productos en el mercado
peruano.
En 1983, Aceros Arequipa S.A. inaugur una segunda planta
en la ciudad de Pisco, donde inici la produccin y la
comercializacin de barras corrugadas y de alambrn de
construccin. Posteriormente, en 1987 Aceros Arequipa se
fusion con su principal comprador, Laminadora del Pacfico
S.A., ampliando el alcance de sus operaciones a la
fabricacin de acero en forma de palanquilla, materia prima
para los productos laminados en caliente.
Continuando con el proceso de crecimiento de sus
operaciones, Aceros Arequipa S.A. inaugur en 1996 una
planta de hierro esponja en la fbrica de Pisco, con la
finalidad de lograr mejoras en cuanto a la calidad en la
produccin de aceros ms finos y en el objetivo de asegurar
el abastecimiento oportuno al mercado nacional.
En 1997 Aceros Arequipa S.A. obtuvo la Certificacin ISO
9002 para los procesos en las plantas de Pisco y Arequipa
(actualmente el sistema de calidad sigue las exigencias de
la Norma ISO 9001 versin 2008), adems se fusion con la
empresa subsidiaria Aceros Calibrados S.A., lo cual permiti
incrementar el portafolio de productos, al incorporar la
fabricacin de barras calibradas, las cuales poseen mayor
valor agregado en cuanto al acabado superficial. Dicha
fusin dio origen a la creacin de Corporacin Aceros
Arequipa S.A. (Aceros Arequipa).
Adicionalmente, a sus dos plantas de fabricacin, Aceros
Arequipa cuenta con oficinas administrativas, as como
almacenes, para la distribucin de sus productos, en la
ciudad de Lima.
En el 2013, culmin la construccin de un nuevo tren de
laminacin en la planta de Pisco, as como de otras obras
relacionadas, incrementando con ello la capacidad de
produccin de la empresa.
Durante el ao 2014, la Compaa efectu labores de suministro confiable de energa a fin de respaldar el
explotacin y evaluacin de recursos minerales en ciertas
concesiones mineras de su propiedad.
a. Propiedad
El capital de Aceros Arequipa se encuentra distribuido en
acciones comunes y en acciones de inversin. El 80.79% de
stas se encuentran en poder de inversionistas nacionales y
la diferencia es de propiedad de inversionistas extranjeros
(19.21%).
Al 31 de diciembre de 2015, el capital social se encuentra
representado por 941,875,171 acciones comunes
ntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de
S/ 1.00 por accin (941,875,171 acciones comunes al 31 de
diciembre de 2014).
Los dos accionistas principales poseen en conjunto 25.43%
de participacin.
El 5.42% del accionariado es de propiedad de una empresa
subsidiaria (Transportes Barcino S.A.), la cual se constituy
en 1989, y presta el servicio de transporte y carga terrestre a
Aceros Arequipa, en calidad de accionista mayoritario
(99.99%).
Accionistas Comunes %
Rene Cillniz de Bustamante 15.07
Olesa Investment Corp. 10.36
Ricardo Cillniz Rey 8.07
Andrea Cillniz Rey 8.04
Transportes Barcino S.A. 5.42
Otros inversionistas 53.04
Total 100.00
Al cierre del ejercicio 2015, las acciones de inversin estn
representadas por 200935,704 acciones, siendo su valor
nominal de S/ 1.00 cada accin.
El precio promedio mensual de las acciones comunes de
Corporacin Aceros Arequipa present un comportamiento
negativo durante el ejercicio 2015, registrando una prdida
promedio mensual de 4.20%. Est prdida fue fuertemente
influenciada por la tendencia de los precios internacionales
del acero a la baja. El precio de las acciones de inversin,
por su parte, tambin registraron prdidas promedios
mensuales de 6.03% al cierre del 2015.
Desde abril del 2010, se encuentra en operacin la
Compaa Elctrica El Platanal S.A.-CELEPSA, donde
Aceros Arequipa interviene conjuntamente con UNACEM
(que surge de la fusin de Cementos Lima S.A. y Cemento
Andino S.A.), con 10% participacin del capital social de
(UNACEM tiene el 90% restante).
CELEPSA posee una capacidad de generacin de 220 MW
de energa elctrica, siendo una de las centrales
hidroelctricas ms grande construida en los ltimos aos.
Con ello, Aceros Arequipa busca asegurar una fuente de
crecimiento futuro de sus operaciones, facultando a la
empresa a disponer de energa, a los mejores precios del
mercado, pues histricamente el gasto de energa
representa aproximadamente 8% del costo de ventas de la
empresa.
b. Estructura administrativa y rotacin del personal
El Directorio de Aceros Arequipa se encuentra conformado
por 12 miembros, los cuales han sido ratificados en Junta de
 Administracin
Accionistas Obligatoria Anual de marzo del 2016, por Presidente Ejecutivo: Sr. Ricardo Cillniz Champn
Gerente General: Sr. Alejandro Silgado Consiglieri
un periodo de tres aos. Auditor Interno Sr. Rodrigo Barragn
Existe estabilidad en los integrantes del Directorio, lo que Herrera Gte. Central de Marketing y Vtas: Sr. Mario Munailla
Pinedo (*) Gte. Central de Finanzas : Sr. Marco Donizetti
demuestra el compromiso de los accionistas en mantener
Gambini
los principales lineamientos de la organizacin. Gte. Central de Produccin Sr. Flix Augusto Cornejo
Desde el inicio de las actividades de Aceros Arequipa, la Caedo Gte. Central de Gestin Humana: Sr. Alfredo Casas
Valverde
Alta Direccin mantiene un enfoque sistemtico de apoyar
Gte. Cadena de Suministros: Sra. Patricia Carrillo Villarn
el desarrollo de nuevos proyectos, y de fomentar la Gte. Comercial Sr. Jose Gonzalo Arrospide del
participacin de todos los trabajadores en la bsqueda de Busto Gte. Control Estratgico: Sr. Fernando Bustamante Cillniz
Gte. de Informtica: Sr. Rafael Cceres Gallegos
una mejora continua en las operaciones de la empresa.
Gte. Asuntos Legales Sr. Pedro Van Hasselt Davila
Los miembros de la Plana Gerencial cuentan con la Gte. Tcnico: Sr. Pablo Daz Aquino
experiencia y con los conocimientos adecuados para el (*) Hasta el 15.02.2016
desarrollo de sus funciones, tanto por haberse
desempeado en puestos similares en otras empresas de La gerencia mantiene un bajo ndice de rotacin, lo que
primera lnea relacionadas con el sector, como en razn a ha permitido fortalecer el compromiso con los objetivos
la antigedad que llevan en sus posiciones, pues la de la organizacin, as como, promover el
mayora de los cargos gerenciales vienen siendo fortalecimiento de la cultura organizacional y el
ocupados desde hace varios aos por los mismos crecimiento continuo de las operaciones.
ejecutivos. Con periodicidad anual, se suscribe el convenio colectivo
Aceros Arequipa cuenta con cuatro Gerencias Centrales sobre solucin definitiva del pliego de reclamos, el cual
(Marketing y Ventas, Finanzas, Produccin y Gestin es presentado por el sindicato de trabajadores obreros, y
Humana), apoyados por la Gerencia de Auditora Interna, cuyos acuerdos se hacen extensivos a todos los
la Gerencia de Informtica, la Gerencia de Cadena de trabajadores de la empresa.
Suministro, la Gerencia Tcnica y la Gerencia de
Asuntos Legales. 2. Negocios
En Sesin de Directorio, llevada a cabo en noviembre del
2013, se aprob el nombramiento del Sr. Humberto
a. Instalaciones, proceso productivo y produccin
Rodrigo Barragn Herrera como Auditor Interno, quien
Aceros Arequipa se dedica principalmente a la fabricacin
inici sus labores el 16 de diciembre del 2013.
de fierro corrugado, alambrn para construccin, perfiles
Desde el 5 de enero del 2015 el Sr. Alejandro Silgado
de acero y otros derivados del hierro y del acero que
se encuentra a cargo de la Gerencia General, a raz
comercializa en el territorio nacional, y en menor
del fallecimiento del Sr. Pedro Blay Cebollero, quien
proporcin, exporta al mercado boliviano y colombiano,
se desempeaba como Director y Gerente General de
adems se concretaron envos importantes al mercado
la empresa.
norteamericano, tambin en todas las presentaciones
Durante el primer trimestre del 2016, se realizaron dos
requeridas.
movimientos en la plana gerencial: el Sr. Felix Cornejo,
En la planta de Pisco se inicia el proceso de produccin
desempea el cargo de Gerente Central de Produccin
del hierro esponja, uno de los dos principales insumos
desde enero y el Sr. Jose Arrospide, se encuentra a
utilizados en el proceso de elaboracin del acero, donde
cargo de la Gerencia Comercial desde febrero.
a travs de silos de almacenamiento, se mezclan tres
materiales fundamentales: carbn, pellets de hierro y
caliza, los cuales son sometidos a un proceso de
reduccin directa
del mineral de hierro. Este mecanismo consiste en inyectar
Directorio
Presidente: Sr. Ricardo Cillniz Sr. Ricardo Bustamante Cillniz
Champn Sr. Pablo Peschiera Alfaro
Vice Presidente: Sr. Fernando Carbajal Sr. Enrique Olazbal Bracesco
Ferrand Sr. Vctor Montori Sr. Belisario Rosas Razetto
Alfaro Sr. Andreas Von Wedemeyer K.
Directores: Sr. Rafael Blay Sr. Diego Urquiaga Heineberg
Hidalgo Sr. Jos A. Sra. Rene Cillniz de Bustamante
Baertl Montori
carbn con la finalidad de eliminar el oxgeno del mineral,
siendo el resultado un hierro reducido que recibe el
nombre de hierro esponja, el cual se encuentra en
estado slido.
El Tren de Laminacin inici operaciones en la
Planta de Pisco en el segundo trimestre del 2013, lo
cual contribuy positivamente en el incremento de la
produccin debido a la capacidad que posee (650,000
TM/ao), permitiendo que la empresa alcance una
produccin total de 1350,000 TM/ao de producto
terminado. Tras concluir la construccin del tren
laminador, tambin se culmin la ampliacin de la
segunda
planta de Laminacin en Pisco que permite acompaar el
desarrollo de los mercados de construccin, minera y
manufactura.
El proceso de produccin inicia en la planta de acera,
donde se vierten en el horno elctrico, la chatarra y el hierro
esponja en proporciones determinadas, segn el acero que
se desea obtener.
Al alcanzar la temperatura promedio necesaria (1,600C), se
saca una muestra para determinar la composicin del acero,
y asegurar que se cumpla con los requerimientos del
producto.
Una vez concluido este proceso, el material fundido es
transportado mediante las denominadas cucharas a la
mquina de colada continua, donde el acero adquiere la
forma de palanquillas, que son cortadas en una dimensin
establecida y limadas para eliminar las asperezas del
producto, luego de lo cual es transportado al almacn de
productos en proceso, donde el producto es marcado de
acuerdo a su composicin y obtiene un cdigo nico que
contiene toda la informacin relevante de su proceso de
fabricacin.
Parte de la palanquilla es transportada a la planta de
laminacin de Arequipa, la cual sirve de materia prima para
la elaboracin de productos laminados en caliente, los
cuales son colocados en el mercado del sur del Per y otra
parte exportados al mercado boliviano.
Aceros Arequipa, cuenta con una moderna planta de
tratamiento de agua para asegurar el uso racional y eficiente
de este recurso. Todo ello hace posible que la importacin
de la principal materia prima (hierro esponja representa en
promedio 30%), disminuya por no tener limitantes en cuanto
a produccin, adems de disminuir el costo de venta de la
empresa. El restante 70% de la materia prima para la
fabricacin del acero lo constituye chatarra adquirida a
diversos proveedores en el mercado nacional.
Adicionalmente cuenta con planes anuales de manejo de
residuos slidos en cada una de las sedes, donde se
concretan las actividades de: recuperacin, segregacin,
recoleccin y transporte de los residuos generados. Esto ha
permitido reaprovechar anualmente ms de 900 toneladas
de residuos domsticos.
Cuentan con un convenio con la empresa Construccin y
Administracin S.A. para la utilizacin de 250,000 toneladas
de escoria siderrgica, procesada como material alternativo
a piedra chancada, para la construccin del tramo 6 del
Proyecto Autopista va Chincha Ica.
b. Inversiones
Aceros Arequipa ha realizado importantes inversiones a lo
largo de los ltimos aos a fin de mejorar y de ampliar
diversas etapas del proceso productivo, logrando
incrementar considerablemente los ingresos por ventas y
reducir los costos de produccin.
Durante el ejercicio 2015, Aceros Arequipa realiz
inversiones por S/ 32 millones, principalmente en mejoras de
productividad y mantenimiento.
La Compaa sigue manteniendo como objetivos centrales el
aumento de la productividad, el desarrollo de nuevos
productos, la reduccin de costos y gastos, la racionalizacin
en inversiones, adems del cuidado del medio ambiente y de
la seguridad de los trabajadores. Asimismo, evalua la
integracin hacia atrs, buscando reemplazar carga metlica
e insumos importados por materia prima derivada del mineral
de hierro, prioritariamente de origen nacional.
Durante el ao 2016 espera consolidar las inversiones
realizadas durante los ltimos aos como son: el Nuevo Tren
Laminador, la ampliacin del centro de distribucin de Lima y
el nuevo almacn de productos terminados en la planta de
Pisco. Respecto a nuevas inversiones, la compaa
ejecutar un nivel similar a lo desarrollado durante el 2015.
c. Reconocimientos
En el ejercicio 2012 la Corporacin Aceros
Arequipa inici la ampliacin del Almacn en Pisco y en
Lima, quedando concluida la ampliacin del centro de
distribucin de la sede de Lima a finales del ejercicio 2013.
De manera similar, posteriormente se culminaron las obras
civiles correspondientes a la planta de Pisco, hecho que
determina un manejo ms fluido de las operaciones
logsticas en dicha planta.
El Ministerio de Trabajo MINTRA, otorg a Corporacin
Aceros Arequipa el premio de Buenas Prcticas Laborales
2012 en la categora Desarrollo Profesional y Capacitacin,
en relacin a los programas de mejora continua, como son
los Crculos de Calidad, el Programa de Sugerencias, Orden
y Limpieza, los Equipos de Alto desempeo y los Sistemas
Integrados de Gestin.
En el 2012 recibi el reconocimiento en la categora
Produccin, por sus proyectos de mejora relativos a calidad
y medio ambiente como son: Reduccin del revirado de las
palanquillas en el horno Bendotti en Planta Arequipa y Uso
de combustible alternativo en los hornos rotatorios de
reduccin directa en planta Pisco; lo mismo que en el 2013,
al presentar el proyecto de mejora Inyeccin de finos en los
colectores de polvos a los hornos de reduccin directa en la
Planta de Pisco, el cual tiene un alto impacto en cuanto a
reduccin de costos y de mejora en aspectos ambientales.
Como parte del compromiso adoptado por la empresa de
brindar un producto de alta calidad, cuidando cada etapa del
proceso productivo, durante el ejercicio 2013 se consolidaron
los sistemas integrados de gestin de calidad, medio
ambiente y seguridad y salud ocupacional a nivel corporativo
en las plantas de Arequipa y Pisco (ambas, certificadas y finaliz el ao 2015 con un decrecimiento de 2.40% en
desde el ao 1997 con la norma internacional ISO relacin al ao 2014 (1,597.75 millones de TM vs 1,636.96
9001:2008) y la sede de Lima, con todos los certificados en
ISO 9001:2008, ISO 14001:2004 y OHSAS 18001. La sede
de Lima obtuvo la certificacin medio ambiental y de
seguridad y salud en el trabajo otorgado por la empresa ABS
Quality Evaluations. En abril del 2014 Aceros Arequipa
obtuvo para sus barras de construccin, la certificacin Sello
Verde Peruano que otorga el Consejo Peruano de
Construccin Sostenible (Per Green Building Council, Per
GBC) a los productos que logran generar un menor impacto
al medio ambiente y se rigen bajo estrictas normas
internacionales de cuidado ambiental. De esta manera, la
empresa se convierti en la nica siderrgica del pas en
recibir esta certificacin.
Por otro lado, desde el ao 1993 en forma consecutiva, la
Compaa ha venido recibiendo el premio Reconocimiento a
la Gestin de Proyectos de Mejora otorgado por el Comit
de Gestin de la Calidad en la Sociedad Nacional de
Industrias SIN.
La empresa tiene como objetivos centrales: el aumento de
la productividad, la reduccin de costos y gastos, la
austeridad en inversiones, adems del cuidado del medio
ambiente. A la vez, seguir evaluando la integracin hacia
atrs, buscando reemplazar carga metlica e insumos
importados por materia prima derivada del mineral de hierro,
prioritariamente de origen nacional; y reforzar ms el
servicio hacia sus clientes, fomentando la mejora continua
en la calidad de sus productos.

3. Mercado y Posicin Competitiva

El acero constituye uno de los materiales ms importantes y

verstiles, cuya relevancia en los sectores construccin,
minera, comercio e industria, se confirma a lo largo de cada
ejercicio.

La demanda mundial del acero se viene desarrollando frente

a un contexto mundial con fuertes contrastes en produccin
millones de TM), lo cual es explicado por el decrecimiento
de exportaciones de los pases con mayor produccin,
como China. Los cinco principales pases en el mundo que
producen acero son: (i) China con 804 MM Tm; (ii) Japn
con 105 MM Tm; (iii) EE.UU con 79 MM Tm; (iv) India con
89 MM Tm; y, (v) Rusia con 71 MM Tm.
Con respecto a Amrica Latina los cinco principales
productores de acero son: (i) Brasil con 33.26 MM Tm;
(ii) Mxico con 18.23 MM Tm; (iii) Argentina con 5.03
MM Tm;
(iv) Venezuela con 1.35 MM Tm; y (v) Colombia con
1,21 MM Tm.
Luego de Colombia se encuentra Chile con 1,11 MM Tm
y Per con 1.08 MM Tm.
A nivel nacional, el potencial de la industria es alto en la
medida que el sector construccin presente tendencia
creciente, como se registr entre los aos 2008 al 2013.
Sin embargo, al cierre del 2015, a raz de: (i) las
limitaciones en el desarrollo de proyectos de construccin
e infraestructura (inversin pblica y privada), que
representaron una disminucin estimada de 5.3% en
relacin al ao 2014; (ii) la cada de los precios
internacionales del acero (-29% en productos largos y
-35% en productos planos, respecto al ejercicio 2014 en
ambos casos), que gener un panorama de mayores
importaciones y menor produccin a nivel nacional; y (iii)
una tendencia decreciente en el ritmo de crecimiento de la
economa en trminos generales; son factores que
influyeron a la reduccin en el ritmo de la industria del acero.
El mercado de acero en el Per es abastecido
fundamentalmente por dos empresas locales: Corporacin
Aceros Arequipa y Empresa Siderrgica del Per-Siderper,
siendo sta ltima actualmente de propiedad del Grupo
Gerdau (Brasil), complementado por un importante nmero
de importadores y distribuidores locales.
Los esfuerzos realizados por Aceros Arequipa para
incrementar la capacidad instalada permitirn ampliar la
gama de productos ofertados por la empresa y generar
mayor produccin.
 Al igual que Aceros Arequipa, la empresa Siderper present el valor promedio de venta. En ese sentido, los costos por
un decrecimiento en cuanto a niveles de produccin durante ventas disminuyeron a S/ 1,811.72 millones a diciembre
el ao 2015 (-0.89%). 2015 (-10.66% en relacin a diciembre del 2014), explicado
El ingreso de nuevas empresas, como es el caso del por menores precios de las materias primas y por menores
principal productor de acero en el mundo, Arcelor Mittal, costos por inventario.
desde el 2009, por medio de la empresa importadora Con lo cual, el margen bruto fue S/ 476.72 millones vs S/
Inkaferro, y de otro importante operador en el mercado
437.58 millones al cierre del 2014.
internacional, Tata Steel International, han tenido marcada
influencia en el desarrollo del mercado del acero en el Per. 3,000 25%
El mercado peruano tiene dos grandes lneas de productos:
2,500 20%
(i) productos largos, los cuales se destinan principalmente a la
2,000
construccin y, en menor medida, a la industria metal-

mecnica y a la minera, entre ellos: barras de
construccin, alambrn, barras lisas y perfiles; y (ii)
productos planos, los cuales estn destinados a los
sectores de manufactura, de minera y de construcciones
metlicas, entre ellos: planchas de acero, bobinas de acero,
planchas galvanizadas y bobinas galvanizadas.
Alrededor del 70% del acero que se consume a nivel
nacional es de tipo largo, siendo 60% del mismo producido
localmente. Por otro lado, el acero tipo plano corresponde al
30% del consumo restante, con cerca del 80% de este, de
origen importado.
En general, las perspectivas del sector industrial nacional del
acero para el ao 2016, deben presentar una leve
recuperacin, basada en las inversiones pblicas a
desarrollar por parte del gobierno nacional y en inversiones
privadas. Por otro lado se espera una tendencia decreciente
en el dinamismo de la economa china para el 2016, tal
como se mostr durante el ejercicio 2015, lo que influira en
la tendencia del mercado mundial.
4. Situacin Financiera
Millones de soles
15%
1,500
10%
1,000
5%
500
0 0%
201020112012201320142015
Ingreso por VentaCosto de Venta% Margen Bruto
El volumen de ventas en el 2015 fue de 1,012,000 TM lo que
represent un leve incremento de 0.50% respecto al ao
2014 (1,007,000 TM), explicado por el ritmo al cual creci el
sector construccin (1.7%) durante el ejercicio 2015 y a
consecuencia de las medidas adoptadas por el gobierno en
cuanto a poltica fiscal y a poltica monetaria. En ese sentido
el volumen de produccin pas de 939,000 TM al cierre del
2014 a 929,000 TM al cierre del 2015, mostrando un
decrecimiento de 1.06%, ocasionado por la parada en el
laminador N 2 por cuarenta das debido a la reparacin del
horno de calentamiento de palanquillas (luego de ello, se
alcanz el ritmo esperado).

A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de

Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin
embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la institucin han sido ajustadas a valores
constantes de diciembre del 2015.

Periodo 2011 2012 2013 2014 2015

I.P.M. 209.4606 208.2217 211.4574 214.5729 220.1306
Fct. Ajuste 1.0509 1.0572 1.0410 1.0259 1.0000

Al 31 de diciembre del 2015, los gastos de administracin y

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
Los ingresos de Aceros Arequipa en el ejercicio del 2015
fueron S/ 2,288.44 millones vs. S/ 2,465.56 millones al cierre
del 2014 (a valores constantes), registrando un
decrecimiento de 7.18%, ocasionado por una disminucin en
ventas, mostraron una reduccin de 5.83% respecto al
ejercicio 2014 (S/ 242.38 millones vs S/ 257.39 millones).
Por lo explicado anteriormente, el resultado operacional se
increment 30.06% (S/ 234.34 millones al cierre del 2015 vs
S/ 180.18 millones al 2014). Con lo cual el EBITDA tambin
se increment, pasando de S/ 249.41 millones en diciembre
del 2014 a S/ 310.04 millones a diciembre
del 2015, lo que
 Resumen de estados financieros y principales indicadores
(En miles de nuev os soles a diciembre del 2015)
2011 2012 2013 2014 2015
Ventas netas 2,169,940 2,289,775 2,239,255 2,465,556 2,288,439
Resultado bruto 488,327 293,582 414,303 437,576 476,717
Resultado operacional 283,037 54,618 167,214 180,182 234,338
Depreciacin del ejercicio 49,009 51,015 62,133 69,227 75,702
Flujo depurado 360,434 125,651 229,347 249,409 310,040
Gastos financieros (42,992) (37,846) (48,437) (45,697) (38,387)
Resultado no operacional 1,224 59,420 (136,982) (95,666) (118,789)
Utilidad neta 209,442 62,473 19,818 69,999 85,740

Total Activos 2,752,010 2,957,622 3,424,242 3,217,304 2,919,993

Disponible 182,663 206,111 264,149 219,541 223,317
Deudores 204,220 283,478 204,347 221,561 235,824
Ex istencias 1,189,832 951,905 910,349 781,072 583,473
Activ o Fijo 958,331 1,242,875 1,731,699 1,685,250 1,577,138
Total Pasivos 1,360,879 1,516,713 1,726,582 1,481,405 1,153,651
Deuda Financiera 967,252 1,077,546 1,319,618 1,031,052 719,174
Patrimonio 1,391,131 1,440,909 1,697,660 1,735,900 1,766,342

Result. Operacional / Ventas 13.04% 2.39% 7.47% 7.31% 10.24%

Utilidad Neta / Ventas 9.65% 2.73% 0.89% 2.84% 3.75%

Flujo depurado / Activ os Prom. 15.10% 5.20% 8.35% 8.14% 10.70%

Rentabilidad patrimonial 15.63% 4.41% 1.26% 4.08% 4.90%

Liquidez corriente 1.71 1.40 1.52 1.69 2.33

Liquidez cida 0.42 0.48 0.56 0.65 1.07

Deuda / Patrimonio 0.98 1.05 1.02 0.85 0.65

Deuda Finan./ Patrimonio 0.70 0.75 0.78 0.59 0.41
Deuda Finan./Flujo Depurado 2.68 8.58 5.75 4.13 2.32
% de Deuda de corto plazo 68.21% 68.42% 54.59% 50.69% 40.14%

Ebitda 332,046 105,633 229,347 249,409 310,040

Deuda Financiera / Ebitda 2.91 10.20 5.75 4.13 2.32
Ebitda / Gastos financieros 7.72 2.79 4.73 5.46 8.08
ndice de Cobertura Histrica 10.13 7.90 5.51 8.96 8.14

representa un incremento de 24.31%, que a su vez signific
una mejora en la cobertura de gastos financieros en relacin
al EBITDA (8.08 veces a diciembre del 2015 vs 5.46 veces a
diciembre del 2014).
Al cierre del 2015, los ingresos financieros disminuyeron
12.98% en relacin a diciembre del 2014 (S/ 5.20 millones vs
S/ 5.98 millones), por menores intereses por cobrar de
facturas, depsitos a plazo, entre otros.
Los gastos financieros tambin tuvieron una tendencia
decreciente al cierre del 2015 (S/ 38.39 millones, -16.00%),
debido a la disminucin de los intereses por obligaciones
financieras.
Los ingresos no operacionales registraron un incremento de
65.28% (S/ 10.18 millones vs S/ 6.16 millones), explicado por
reembolso por gastos de importaciones, reembolso de
penalidades, ingresos por arrendamientos, entre otros.
Por otro lado, los gastos no operacionales, tambin
registraron un incremento significativo, pasando de S/ 7.15
millones en diciembre del 2014, a S/ 45.72 millones en
diciembre del 2015, explicado principalmente por gastos por
desvinculacin de trabajadores, en menor proporcin por
baja de maquinarias y equipos daados y obsoletos en la
planta de Pisco, y por contingencias a raz de laudo arbitral.
La depreciacin del sol respecto al dlar americano, est
afectando negativamente a Aceros Arequipa desde el
ejercicio 2013 debido a que los ingresos se perciben en
dlares americanos, una parte importante de los costos de
produccin estn relacionados al dlar estadounidense y el
endeudamiento de corto y mediano plazo se encuentra
pactado en dicha moneda. En el periodo bajo anlisis se
registr una prdida por diferencia en cambio de S/ 53.11
millones (S/ -60.39 millones al cierre del 2014).
Al 31 de diciembre del 2015, la utilidad neta fue de S/ 85.74
millones, determinando un incremento de 22.49%, respecto
a las utilidades obtenidas al cierre del 2014 (S/ 70.00
millones).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera A
diciembre del 2015, los pasivos totales fueron de S/
1,153.65 millones, decreciendo 22.12% respecto al ejercicio
anterior (S/ 1,481.41 millones), debido a la disminucin de
las obligaciones financieras, principalmente las de corto
plazo. En menor proporcin se debe a la disminucin de las
cuentas por pagar comerciales (S/ 228.93 millones vs S/
246.03 millones), a raz de menores facturas por pagar al
exterior, que se encuentran financiadas directamente con
proveedores no relacionados, los cuales generan tasas de
inters promedio de 4.00% anual.
En noviembre del 2014, Aceros Arequipa obtuvo un
prstamo del BCP por la suma de US$ 78 millones a
mediano plazo para pre cancelar los saldos de los
prstamos a mediano plazo que mantena con el mismo
banco, cuyos saldos iniciales fueron de US$ 25 millones y de
US$ 60 millones. Dicha operaciones se estructur en dos
tramos, el Tramo I hasta por US$ 53 millones a tasa fija y el
Tramo II hasta por US$ 25 millones a tasa variable, a travs
de 96 cuotas mensuales a partir de la fecha de desembolso,
incluido 12 meses de gracia y amortizaciones crecientes.
Aceros Arequipa ha pactado cumplir determinadas
condiciones entre las cuales se encuentra la generacin de
flujos suficientes para atender las obligaciones derivadas de
los mismos fijndose ciertos indicadores financieros
relacionados con ratios de cobertura, apalancamiento y
liquidez, que vienen siendo cumplidas.
El patrimonio de Aceros Arequipa al cierre del 2015 fue S/
1,766.34 millones, 1.75% superior respecto al cierre del
2014 (S/ 1,735.90 millones), considerando valores
constantes de diciembre 2015.
A diciembre del 2015, el ratio de apalancamiento fue de 0.65
veces, disminuyendo respecto al cierre del 2014 (0.85
veces), lo cual reafirma la capacidad que tiene la empresa
para afrontar sus obligaciones financieras y financiar sus
operaciones. En ese sentido a diciembre del 2015, la deuda
financiera disminuy 30.25% respecto a diciembre del 2014,
S/ 719.17 millones vs S/ 1,031.05, a valores constantes de
diciembre 2015.
En Junta de Accionistas Obligatoria Anual celebrada en
marzo del 2016, se acord que la empresa aplique las
utilidades para el pago de dividendos en efectivo, luego de
efectuadas las reservas de ley y aquellas que pudieran
resultar necesarias para las operaciones de la compaa.
Con lo cual la proporcin de utilidades a distribuirse
anualmente como dividendos en efectivo ser de 40% de la
utilidad de libre disposicin del ejercicio.
Adems, el Directorio podr aprobar dos adelantos de
dividendo en efectivo a cuenta durante el ejercicio en curso
los siguientes casos: (i) por un monto equivalente de hasta
10% de la utilidad de libre disposicin proyectada para el
ejercicio en curso, conjuntamente con la aprobacin de los
estados financieros intermedios al 30 de junio de cada ao; y
(ii)por un monto equivalente de hasta 24% de la utilidad de libre
disposicin proyectada para el ejercicio en curso, menos el
primer adelanto de dividendo, conjuntamente con la
aprobacin de los estados financieros intermedios al 30 de
setiembre de cada ao.
El pago de dividendos hasta por un monto equivalente al
40% de la utilidad de libre disposicin del ejercicio, menos
los adelantos realizados, ser sometido a consideracin de
la Junta Obligatoria Anual a realizarse dentro del primer
trimestre del siguiente ejercicio.
c. Situacin de Liquidez
La industria del acero se caracteriza por tener importantes
necesidades de capital de trabajo para financiar sus
operaciones, ya que sus inventarios representan una
importante proporcin de los activos corrientes.
La administracin del riesgo de liquidez implica mantener
suficiente efectivo y disponibilidad de financiamiento, a
travs de una adecuada cantidad de fuentes de crdito
comprometidas y de la capacidad de liquidar transacciones
principalmente de endeudamiento. Por ello Aceros Arequipa
orienta sus esfuerzos para mantener suficientes recursos
que le permitan afrontar sus desembolsos, controlando la
liquidez a travs del calce de los vencimientos de sus activos
y de sus pasivos, de la obtencin de lneas de crdito y/o
manteniendo los excedentes de liquidez, para permitir
desarrollar sus actividades normalmente.
Al 31 de diciembre del 2015, los activos totales de la
Compaa, se redujeron 9.24% en relacin al cierre del 2014
(S/ 2,919.99 millones vs S/ 3,217.30 millones),
principalmente por la disminucin de las existencias
relacionadas a menor costo de productos terminados y de
existencias por recibir que incluyen bobinas, planchas,
chatarra, y suministros diversos importados, pendientes de
desaduanar.
A pesar de ello, Aceros Arequipa present un ratio de
liquidez cida de 1.07 veces al cierre del 2015, mejorando
respecto al cierre del 2014 (0.65 veces), explicado por la
disminucin de las obligaciones financieras.
d. ndice de Cobertura Histrica
Para completar sus fuentes de financiamiento, en el ejercicio
2012, Aceros Arequipa inscribi un programa de
instrumentos de deuda en la SMV, que involucra un monto
de emisin en circulacin de hasta por US$ 150 millones.
En diciembre del 2013, la empresa solicit acogerse a la
ampliacin en el plazo de vencimiento para su Segundo
Programa de Instrumentos de Deuda (RIGSC 086-2014).
Dicho plazo prorroga el vencimiento hasta junio del 2018, el
cual podra involucrar emisiones de hasta por un mximo en ventas creciente y obtener mejores mrgenes de
circulacin de US$ 150 millones. A la fecha, la empresa no rentabilidad.
ha realizado ninguna emisin en el marco de este Programa.
Para el clculo del ndice de Cobertura Histrico, se ha
Capacidad de cobertura de deuda
considerado un posible financiamiento por US$ 50 millones 1,400,000 12.00
que podra requerir para cubrir sus operaciones a corto 1,200,000 10.00
1,000,000 8.00
plazo y/o de reestructuracin de deuda. 800,000 6.00
A diciembre del 2015, el ndice de Cobertura fue 8.14 veces, 600,000 4.00
400,000 2.00
inferior a lo registrado en el perodo anterior (8.96 a 200,000 0.00
diciembre del 2014), a pesar de haber disminuido la deuda 0

financiera. Dicho incremento se explica por haber

201020112012 201320142015
concentrado deuda a un costo mayor relativo. EBITDA D. Financiera
ndice de Cobertura
Las inversiones realizadas en planta, han permitido
aprovechar economas de escala, registrar un nivel de
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Al 31 de diciembre del 2015

Denominacin Acciones Comunes Acciones de Inversin

Acciones Suscritas: 941,875,171 200,935,704
Valor nominal: S/ 1.00 S/ 1.00
Capitalizacin burstil: S/ 452,100,082 S/ 54,051,704
Frecuencia de negociacin: 52.38% 71.43%
Precio promedio: S/ 0.442 S/ 0.256
Utilidad por accin: S/ 0.077 S/ 0.077

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES

DE CORPORACIN ACEROS AREQUIPA S.A. EN EL MERCADO BURSATIL

30 4.50

4.00
25
3.50
20 3.00
Millones de S/.

2.50
15
2.00
10 1.50

1.00
5
0.50
0 0.00
D10 MJ11SD11 MJ12SD12 MJ13SD13 MJ14SD14 MJ15SD15

Monto Neg. Prec. Prom. Mens.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES DE INVERSION DE CORPORACIN ACEROS AREQUIPA

EN EL MERCADO BURSATIL

40 4.0

35 3.5

30 3.0

25 2.5
Millones de S/.

20 2.0

15 1.5

10 1.0

5 0.5

0 0.0
D10MJ11SD11MJ12SD12MJ13SD13MJ14SD14MJ15SD15

Monto Neg.Prec. Prom. Mens.