Dicionar de termeni financiari

Active (Assets)

(1) Totalitatea bunurilor ce au valoare comercial deinute de ctre o companie,

instituie sau persoan fizic. Activele pot fi tangibile (stocurile, utilajele, cldirile i
terenurile), sau intangibile (brevetele, mrcile). (2) In cazul fondurilor de investiii,
instrumentele financiare care alctuiesc portofoliul se mai numesc i active financiare
(bani, aciuni, obligaiuni s.a.)

Active curente (circulante) (Current assests)

Numerar i active care se estimeaz c vor fi transformate n numerar, n maxim

un an (ex. instrumentele financiare tranzacionabile, creanele, stocurile).

Aciune (Stock)

Instrument financiar ce reprezint proprietatea ntr-o corporaie i confer un

drept asupra ctigurilor i activelor acesteia.

Contract futures (Futures contract)

Acord de cumprare sau vzare a unei anumite cantiti dintr-un activ denumit
activ de baz (de exemplu, o marf sau un instrument financiar) la o dat viitoare, la un
pre predeterminat. Prin acest acord prile se oblig s-i preia reciproc riscul
potenialelor pierderi cauzate de evoluia preului, printr-un transfer zilnic al unui flux de
numerar compensator, determinat prin marcare la pia (mark to market). Contractul
futures angajeaz prile s respecte dou categorii de obligaii: (1) obligaia care rezult
din executarea unui contract de vnzare-cumprare; (2) obligaia de a participa la un
sistem de redistribuire a unui flux de numerar care compenseaz zilnic pierderile
poteniale nregistrate de cealalt parte a contractului. Contractele futures sunt
standardizate pentru a putea fi tranzacionate activ pe pia (la o burs organizat). Preul
de tranzacionare al unui contract futures este stabilit ntre cumprtor i vnztor
folosind fie sistemul de licitaie cu strigare deschis, fie sistemul de tranzacionare
electronic. Un contract futures oblig cumprtorul s cumpere activul de baz i
vnztorul s l vnd, cu excepia cazului n care cumprtorul i/sau vnztorul i
acoper poziia nainte de scaden, ceea ce se poate ntmpla dac acetia doresc s
obin un profit sau s limiteze o pierdere. Acest lucru contrasteaz cu tranzacionarea
opiunilor n care cumprtorul unei opiuni poate alege dac s exercite sau nu opiunea
pn la data exercitrii.

Contract forward (Forward contract)

Acord ntre dou pri prin care accept s cumpere, respectiv s vnd o anumit
cantitate din activul de baz (o marf, un instrument financiar guvernamental, o valut
sau alt instrument financiar) la un anumit pre, cu livrarea la o dat viitoare specificat i
n condiii stabilite n prezent. O deosebire fa de contractele futures o constituie faptul
c aceste contracte nu sunt standardizate; ele sunt contracte personalizate ncheiate ntre
dou pri. Astfel, termenii pentru contractele forward sunt stabiliti de comun acord ntre
cumprtor i vnztor i pot fi diferii de cei stabilii pentru contractele futures de ctre
bursa la care acestea se tranzacioneaz. O alt deosebire este c aceste contracte nu se
tranzacioneaz pe o pia organizat i nu exist o cas de compensaie care s preia
riscul de nendeplinire a obligaiilor contractuale de ctre una din pri. De asemenea,
contractele forward nu sunt lichide. Ele sunt transferate foarte greu i, de obicei, nu pot fi
anulate dect cu acordul celeilalte pri care, de multe ori, se obine prin plata unor
penaliti.

Coeficientul Alfa (Alpha)

Coeficient care compar randamentul real al unui fond de investiii cu

performana estimat, la un anumit nivel de risc, de ctre coeficientul Beta. O valoare
pozitiv a coeficientului Alfa indic faptul c performanele fondului sunt mai bune dect
valoarea previzionat de ctre coeficientul Beta. O valoare negativ a coeficientului Alfa
indic o performan a fondului mai slab dect performana estimat de coeficientul
Beta pentru fondul respectiv. Formula de calcul a coeficientului Alfa este: Alfa = (F - T) -
Beta x (B - T), unde F = randamentul total al fondului, T = randamentul bonurilor de
trezorerie de 90 de zile, iar B (benchmark) = randamentul total al celui mai reprezentativ
fond de acelai tip (din aceeai categorie).

Coeficientul Beta (Beta)

Coeficient care msoar volatilitatea unei aciuni n raport cu piaa aciunilor sau
cu categoria din care face parte. Orice aciune care are un coeficient Beta mai mare dect
1 este mai volatil dect piaa, i orice aciune al crei coeficient Beta este mai mic dect
1 se estimeaz c va crete i va scdea mai ncet dect piaa. Un investitor care este
preocupat de conservarea capitalului ar trebui s caute aciuni care au un coeficient Beta
mic, n timp ce un investitor care este dispus s-i asume riscuri mari n ncercarea de a
obine ctiguri mari ar trebui s caute aciuni care au un coeficient Beta mare.

Coeficientul Beta al unui portofoliu (Portfolio beta score)

Instrument de msur a volatilitii unui portofoliu, comparativ cu un indice de

referin, cum ar fi S&P 500. Valori ale coeficientului Beta peste 1,0 indic un portofoliu
volatil sau agresiv, valori mai mici dect 1,0 indic un portofoliu mai stabil sau defensiv.
De exemplu, un portofoliu cu un coeficient Beta de 1,25 se estimeaz c va fi cu 25%
mai volatil dect indicele. Coeficientul Beta al unui portofoliu se calculeaz nsumnd
valorile obinute pentru fiecare instrument financiar deinut n portofoliu prin nmulirea
coeficientului Beta al instrumentului financiar cu ponderea pe care acesta o are n cadrul
portofoliului.

Contract futures pe o valut (Foreign currency future)

Contract care creeaz obligaia de a cumpra sau de a vinde n viitor o cantitate

stabilit dintr-o anumit valut.

Contract spot (Spot commodity contract)

Contract care presupune c livrarea mrfii ctre cumprtor este efectuat imediat
dup ce a fost ncheiat tranzacia, spre deosebire de un contract futures sau forward care
presupune c livrarea mrfii se va efectua n viitor. Aceste contracte sunt tranzacionate
pe piaa cash (spot).

Contract swap (Swap contract)

Instrument financiar derivat nchis, prin care participanii schimb riscul i

avantajele aferente unor obligaii contractuale de plat variabile sau fixe, cu riscul i
avantajele aferente unor obligaii contractuale de plat fixe sau variabile. Contractele
swap nu au loc ntre partenerii contractelor economice principale de vnzare/cumprare,
ci separat, ntre acetia i un intermediar specializat care i asum separat riscul variaiei
de pre. Astfel de contracte nu sunt standardizate i prin urmare ele nu se pot tranzaciona
pe o pia organizat i reglementat, ci se negociaz individual .

Cupon (Cupon)

(1) Parte detaabil a unei obligaiuni la purttor care reprezint un drept de plat
a dobnzii, indicnd cuantumul dobnzii care trebuie pltit, data i locul unde va fi
fcut plata. In general, cupoanele se pltesc semestrial. Ele sunt prezentate agentului de
pli al emitentului sau sunt depuse de ctre investitor la o banc comerciala pentru a
ncasa plata. (2) Rata dobnzii pltit de o obligaiune.

Factorul Delta (Delta)

Variaia preului unei opiuni la o variaie de un punct a preului activului de baz.

De exemplu, un factor delta de 0,5 indic faptul c preul opiunii va crete cu o jumtate
de punct la fiecare cretere de un punct a activului de baz. Factorul delta ia n
considerare timpul rmas pn la expirarea opiunii, volatilitatea activului de baz i
relaia dintre preuri. In cazul unei opiuni call, prima opiunii crete atunci cnd preul
activului de baz crete; n cazul unei opiuni put, prima opiunii crete atunci cnd preul
activului de baz scade. Factorii delta sunt disponibili la orice cas de compensaie care
opereaz tranzacii cu opiuni. Aceti factori variaz zilnic. Pe msur ce se apropie data
expirrii, factorul delta al opiunilor n bani se apropie de 1.

Factorul gammma (Gamma)

 Derivata financiara care masoara variatia asteptata a factorului delta al unei
optiuni atunci cand pretul activului de baza creste sau scade. De exemplu, daca o optiune
pe o actiune are un factor delta de 60% si un factor gamma de 5%, o crestere de un punct
a pretului actiunii de baza va determina o crestere de 5% a factorului delta, de la 60% la
65%.

Factorul theta (Theta)

Derivata care msoar erodarea primei unei opiuni cauzat de trecerea timpului.
Se tie c, la expirare, o opiune nu va mai avea valoare de timp, ci doar valoare
intrinsec, n cazul n care va avea. Theta are ca scop previzionarea ratei zilnice de
erodare a primei. Dac presupunem, de exemplu, c o opiune are o prim de 3 i un
factor theta de 0,06, acest lucru nseamn c n fiecare zi prima se va eroda cu 0,06.
Astfel, dup prima zi ea va scdea la 2,94, dup a doua zi la 2,88 i aa mai departe.

Factorul vega (Vega)

Derivata care msoar efectul asupra primei unei opiuni pe care l are o
modificare a factorului de volatilitate a aciunii de baz. De exemplu, dac aciunea XYZ
are un factor de volatilitate de 30%, iar prima curent este de 3, atunci un factor vega de
0,08 va indica faptul c prima va crete la 3,08 dac factorul de volatilitate crete cu 1%,
adic la 31%. Atunci cnd aciunea devine mai volatil, prima va crete n aceeai
proporie. Factorul vega msoar sensibilitatea primei la aceste variaii ale volatilitii.

Hedge/Hedging (Hedging)

(1) Angajarea unei poziii pe piaa futures opus fa de poziia deinut pe piaa
cash (spot) pentru a nlocui temporar o tranzacie care urmeaz s fie fcut pe piaa cash
(spot), ca protecie mpotriva riscului c preul s aib o evoluie nefavorabil pe piaa
cash. (2) Orice combinaie de poziii long i short n instrumente financiare, contracte
futures i opiuni, n care o poziie tinde s reduc riscul celeilalte; orice strategie folosit
pentru a reduce riscul unei investiii. De exemplu, un manager de portofoliu se poate
proteja parial mpotriva riscului de scdere a pieei transfernd o parte mai mare a
portofoliului n instrumente financiare echivalente cu numerarul.

Instrumente financiare derivate (Derivatives)

Instrumente financiare a cror valoare depinde de (deriva din) valoarea altui activ,
cum ar fi o aciune, o obligaiune, o marf sau un indice al preurilor aciunilor.
Instrumentele financiare derivate fluctueaz n tandem cu activul de baz. Aceste
instrumente produc adesea un efect de levier, ceea ce le face i mai volatile. Ele pot fi
utilizate att n scopuri speculative, ct i pentru a reduce sau a controla un risc nedorit.

Obligaiune (Bond)

(1) Instrument financiar de credit, purttor de dobnd sau cu discont, care

reprezint o datorie pe termen lung, emis de autoritile publice sau de corporaii.
Emitentul pltete dobnda la intervale de timp specificate (de regul semestrial) i
rscumpr obligaiunile atunci cnd mprumutul este programat s fie rambursat, adic
la data scadenei (maturity date) sau mai devreme, la data rscumprrii (call date).

Obligaiune cu cupon zero (Zero-coupon bond)

Obligaiune care nu face pli periodice ale dobnzii ctre deintorul su. O
obligaiune cu cupon zero este emis cu un discont fa de valoarea sa nominal i crete
treptat n valoare pe msur ce se apropie de scaden. Astfel, venitul unui investitor
dintr-o obligaiune cu cupon zero provine doar din creterea n valoare. Plata final la
scaden cuprinde att dobanda acumulat, ct i principalul.

Opiune (Option)

Contract care confer deintorului su dreptul, dar nu i obligaia, de a cumpra

(n cazul unei opiuni call) sau de a vinde (n cazul unei opiuni put) un anumit activ
denumit activ de baz, la un pre prestabilit, ntr-o anumit perioad de timp. Dac acest
drept nu este exercitat n perioada de timp specificat, opiunea expir.

Opiune american (American option)

 Opiune a crei exercitare depinde de preul mediu al activului de baz pe o
anumit perioad de timp pn la expirarea opiunii.

Opiune call implicit (Call option)

La unele emisiuni de obligaiuni, opiune implicit ce d emitentului dreptul de a

rscumpara obligaiunile la un pre prestabilit, de obicei la valoarea nominal, nainte de
scaden.

Opiune call n afara banilor (Out-of-the-money call)

Opiune call al crei pre de exercitare este mai mare dect valoarea curent de
pia a activului de baz. De exemplu, o opiune XYZ Dec. 60 Call va fi n afara banilor
dac aciunea XYZ se vinde la 55$ per aciune.

Opiune call n bani (In-the-money call)

Opiune call pentru care preul de pia al activului de baz este mai mare dect
preul de exercitare al contractului.

Opiune de cumprare (Call)

Pe piaa opiunilor: opiune care d deintorului su dreptul, dar nu i obligaia de

a cumpra activul de baz la un pre prestabilit i nainte de o anumit dat. In cazul
opiunilor pe aciuni, un investitor care consider c preul unei aciuni va crete
substanial, ar putea obine un profit mai mare dintr-o investiie mai mic cumprnd
opiuni call pe acea aciune dect ar obine dac ar cumpra aciunea respectiv. Pentru
vnztor, care trebuie s renune la dreptul su de proprietate asupra aciunilor n
favoarea cumprtorului, cnd opiunile sunt exercitate, acestea pot produce un venit
suplimentar.

Opiune european (European option)

Opiune care poate fi exercitat numai la data expirrii sale, spre deosebire de
opiunea american pe care deintorul o poate exercita n orice moment pn la data
expirrii, inclusiv data expirrii.

Opiune put (de vnzare) (Put option)

Opiune care d deintorului dreptul, dar nu i obligaia, de a vinde activul de

baz la un pre prestabilit, la o anumit dat sau nainte de o anumit dat. De exemplu,
cumprtorul opiunii XYZ Mai 70 Put are dreptul de a vinde 100 de aciuni XYZ la 70$
vnztorului opiunii, nainte de expirarea contractului n luna mai. Cumprtorul opiunii
put sper c preul aciunii va scdea, n timp ce vnztorul opiunii put sper c preul
aciunii va rmne stabil, ori c va crete sau va scdea cu o valoare mai mic dect
prima pe care acesta a ncasat-o.

Opiune put n afara banilor (Out-of-the-money put)

Opiune put al crei pre de exercitare este mai mic dect valoarea curent de pia
a activului de baz. De exemplu, o opiune XYZ Dec. 60 Put va fi n afara banilor dac
aciunea XYZ se vinde la 65$ per aciune.

Opiune put n bani (In-the-money put)

Opiune put pentru care preul de pia al activului de baz este mai mic dect
preul de exercitare al contractului.

Portofoliu (Portfolio)

Totalitatea investiiilor de diverse tipuri deinute de ctre un investitor individual

sau instituional. Un portofoliu poate cuprinde aciuni, obligaiuni, contracte futures,
investiii n sectorul imobiliar, instrumente echivalente cu numerarul sau alte active
financiare. Scopul unui portofoliu este de a reduce riscul prin diversificare. Cu ct sunt
mai diversificate investiiile din cadrul unui portofoliu, cu att este mai probabil ca
investitorul s obin aceeai rentabilitate ca cea a pieei instrumentelor financiare
transferabile.

Preul de exercitare (Exercise price)

 Pre unitar la care activul de baz al unei opiuni poate fi cumprat (n cazul unei
opiuni call) sau vndut (n cazul unei opiuni put) ntr-o perioad specificat de timp. De
exemplu, o opiune call pe aciunea XYZ d dreptul deintorului ei s cumpere 100 de
aciuni XYZ n orice moment n urmatoarele trei luni la un pre de exercitare de 63$.
Preul de exercitare este stabilit de ctre burs n momentul emiterii opiunii. In cazul
opiunilor pe contracte futures, bursa fixeaz un pre n funcie de preul de nchidere al
zilei precedente pentru contractele futures de baz. Incepnd cu acel pre, sunt stabilite
preuri de exercitare mai mari sau mai mici, la intervale fixate de burs.

Preul spot (Spot price)

Preul curent de livrare al unei mrfi tranzacionate pe piaa spot (cash).

Piaa cash (Cash market)

Piaa pe care se fac tranzacii ce presupun cumprarea sau vnzarea imediat a

unui anumit produs. Pieele cash reprezint opusul pieelor futures pe care se fac
tranzacii ce presupun livrarea produsului la un moment viitor, specificat n contract. De
asemenea mai este denumit piaa spot.

Randament (Yield)

In general, este venitul ncasat dintr-o investiie, exprimat procentual din preul
curent al acesteia. O anumit investiie poate avea mai multe randamente datorit
numeroaselor metode folosite la calcularea lui. De exemplu, n cazul obligaiunilor,
randamentul poate fi: (1) Randamentul curent (current yield). Este rata dobnzii mparit
la preul de cumprare. De exemplu, o obligaiune care se vinde la 1.000$, cu o rata a
dobnzii de 10%, are un randament curent de 10%. Dac, aceeai obligaiune s-ar vinde
la 500$, ea ar oferi un randament de 20% unui investitor care ar cumpra-o la 500$ (pe
msur ce preul unei obligaiuni scade, randamentul ei crete i viceversa). (2)
Randamentul pn la scaden/rscumparare/restituire (yield to maturity/call/put) al unei
obligaiuni care ia n considerare plile dobnzii, preul de cumprare, valoarea de
rscumparare i timpul rmas pn la scaden/rscumprare/restituire.
Rata de schimb valutar (Exchange rate)

Preul la care o valut poate fi schimbat n alt valut. Ratele de schimb valutar
sunt influenate de o serie de factori economici, politici, sociali, juridici, unii dintre ei cu
variaie zilnic.

Riscul ratei dobnzii (Interest rate risk)

(1) Unul din riscurile care afecteaz toi investitorii atunci cnd profitul obinut
este egal sau mai mic dect rata dobnzii fr risc (adic a bonurilor de trezorerie) sau
rata echivalent a dobnzii calculat n funcie de categoria de risc a investiiilor. Cele
mai afectate de riscul ratei dobnzii sunt instrumentele financiare de credit i unele
instrumente financiare cu venit fix cum ar fi aciunile prefereniale. Preurile aciunilor
comune sunt, de asemenea, afectate de modificrile ratelor dobnzii, dei legtura este
mai puin evident n acest caz. Investitorii caut ca, prin strategii cu instrumente
financiare derivate, s atenueze efectele nefavorabile ale riscului ratei dobnzii. (2)
Riscul ca preul unei obligaiuni s scad pe msur ce ratele dobnzii cresc. Managerii
de portofoliu evalueaz riscul ratei dobnzii pentru un fond de investiii calculnd durata
acestuia.

Speculaie (Speculation)

Asumarea unor riscuri peste medie n sperana obinerii unor rentabiliti peste
medie, n general ntr-o perioad de timp relativ scurt. Speculaia implic cumprarea
unui anumit activ financiar pe baza preului sau potenial de vnzare i nu pe baza valorii
sale prezente. Intr-o speculaie sigurana principalului i venitul curent sunt de o
importan secundar. Cnd fac speculaii, profesionitii utilizeaz adesea diverse tehnici
de hedging, cum ar fi tranzaciile cu opiuni, vnzarea short, ordinele stop i tranzaciile
cu contracte futures, cu scopul de a-i limita pierderile. Speculaia implic un risc care
poate fi analizat i evaluat, la fel ca i n cazul unei investiii; ceea ce le deosebete este
ns gradul de risc.
Tranzacie fr risc (Riskless transaction)

Tranzacie ce asigur un profit traderului care o iniiaz, eliminnd riscul de

nregistrare a unei pierderi deoarece poziia de deschidere pe o pia este acoperit de
poziia de nchidere pe o alt pia. Un arbitrajor poate obine un profit tranzacionnd pe
baza diferenei ntre preurile aceleiai valori mobiliare pe piee diferite. De exemplu,
dac aurul se tranzacioneaz la 400$ uncia la New York i la 398$ la Londra, un trader
care acioneaz repede ar putea cumpra un contract futures pe aur la Londra i s-l
vnd la New York cu un profit fr risc. De asemenea, denumit tranzacie simultan
(simultaneous transaction).

Volatilitate (Volatility)

Caracteristica unei valori mobiliare de a nregistra fluctuaii mari de pre ntr-o

perioad scurt de timp. Un instrument de msur a volatilitii relative a unei aciuni este
coeficientul beta.

Bibliografie

Dicionar financiar http://www.eafacere.ro/dictionar_financiar.asp