Ao de la Diversificacin

Productiva y del Fortalecimiento

de la Educacin
UNIVERCIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA
ESCUELA ACADEMICA PROFESIONAL
"ECONOMIA
TRABAJO
ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE LOS
AOS 1975 AL 1980

DOCENTE: Eco. Juan William Rodas

Alejos
ALUMNOS:
Luz Lisset ,QUISPE CCORA

Aldrin Angel ,ALANYA HUAMANI

Nataly ,PEA BOZA

Marchyory ,LEON CALDERON

Marvin ,CARDENAS FERNADES

Teofanes ,APARCO PAQUIYAURI

CICLO: I CICLO

HVCA PERU
2015
ANTE TODO DECICO ESTE TRABAJO
AMI DOCENTE QUE CON LA ENTREGA
DE ESTOS TRABAJOS NOS INSPIRA A
SUPERARNOS MAS Y A NUETRO AMIGO
MESCCO QUE CON SU APOYO Y
DEDICACION PESE A QUE YA NO NOS
ACOMPAARA A PARTIR DEL II CICLO
PERO NUESTRO AGRADECIEMIENTO
POR EL INTERES QUE NOS BRINDO A
 INTRODUCCION
Este artculo analiza la experiencia de crecimiento
econmico del Per en los aos 1975 a 1980 en el cual se
describe sus caractersticas bsicas, explica sus cambios a
lo largo del tiempo y proyecta su comportamiento futuro.
El enfoque metodolgico consiste en una combinacin de
tcnicas contables y economtricas, ambas basadas en
comparaciones entre pases y entre perodos de tiempo.
El estudio encuentra que los virajes ms importantes del
crecimiento econmico se han debido a cambios en la
productividad total de los factores, ms que a la mera
acumulacin de capital.
Especficamente, el artculo concluye que la recuperacin
del crecimiento econmico en el Per desde los aos 1975
se ha debido sobre todo al proceso de reformas
estructurales y de estabilizacin que se comenzaron desde
entonces.
El futuro del crecimiento en el pas depende de si este
proceso se contina y profundiza.
 ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE 1975
La actividad econmica del pas durante el ao 1975 mostr un
relativo retraimiento en relacin a la conducta observada en los
aos anteriores. Al respecto, la incidencia de factores negativos de
origen tanto externo como interno en la produccin, de bienes y
servicios afectaron el nivel de oferta que no fue suficiente para
hacer frente a la demanda interna destinada al consumo y la
inversin. Ello genero un saldo externo negativo, implicando una
perdida sustancial en las reservas internacionales neta, cuyo
efecto contractivo sobre la liquidez total hizo que esta creciera en
forma moderada, en relacin al incremento de los precios y el
producto en trminos reales.

El producto bruto interno mostro una expansin del 3.5 % en

comparacin a una tasa promedio anual de 5.5 %durante el
periodo de 1970 a 1974.Cabe mencionar sin embargo que la
citada expansin se logr a pesar del fuerte impacto negativo de
factores tales como: la baja en los precios de los principales
productos primarios de exportacin ; las condiciones
desagradables del factor climatolgico e ictiolgico que afectaron
al sector agropecuario y pesquero respectivamente, y los
problemas de ndole laboral que se presentaron, sobre todo en el
sector minero.
Dese el punto de vista de la demanda cabe sealar un menor ritmo
de crecimiento del consumo en relacin al ao anterior, en
respuesta a las medidas adoptadas por el gobierno en favor a una
racionalizacin de la produccin y el consumo. La inversin bruta
interna mantuvo elevados niveles de crecimiento tanto en el sector
pblico como en el privado.
Al respecto debe mencionarse la culminacin de importantes
proyectos de inversin programados por el gobierno tales como:
la primera etapa de la Central Hidroelctrica de Mantaro la
primera etapa de la refinera de cobre en Ilo, el terminal del
Complejo Pesquero , de La Puntilla y parte del Complejo
Pesquero de Paita relativos y as muchos proyectos.
Con relacin a la participacin del sector no pblico en las
inversiones realizadas durante el ao 1975, es importante citar
las realizadas en el sector minera , destacando en ste el
proyecto Cuajone. En el subsector de hidrocarburos sea contado
con lo realizado en la regin Selva con los contratistas de PETRO
PER de acuerdo a los contratos del Modelo Per.

Es importante destacar que estas inversiones se efectuaron

predominantemente fuera de Lima y de la provincia del Callao.
En lo que se refiere al sector externo, cabe sealar que su
comportamiento dio lugar a un considerable dficit en el saldo de
la balanza de pagos, bsicamente como consecuencia de un
desarrollo adverso en la balanza comercial, la que haba venido
deteriorndose desde el ao 1974.

Al respecto el mayor volumen de importacin requerido para

hacer frente a las exigencias de llevar adelante el proceso de
desarrollo del pas, se vio afectado por los fuertes incrementos en
los precios internacionales de productos tales como el petrleo,
los alimentos y los bienes de capital, en tanto que el nivel de
exportaciones mostro una contraccin en relacin al ao
precedente. Esto ltimo por las condiciones desfavorables de
precios que afectaron principalmente al sector minero, as como el
impacto de factores adversos ya citados que afectaron la
produccin agropecuaria y pesquera del pas.

El dficit experimentado en la balanza comercial fue financiado a

travs de un mayor ingreso de capitales provenientes del exterior,
as como por la utilizacin de las reservas internacionales del pas.
Con relacin al desarrollo del crdito selectivo debe destacarse,
que el elevado incremento observado en el monto de los recursos
financieros canalizados por la banca comercial se orient
bsicamente a cubrir los requerimientos financieros del sector
industrial.

BALANZA DE PAGOS:
En 1975 la balanza de pagos mostro un considerable dficit de,
US$ 576.7 millones a diferencia del sustancial supervit de U.S.$
281.9 millones de 1974, este ltimo en que las reservas
internacionales netas del pas registraron el ms alto nivel
histrico de U.S.$ 692.5 millones.
Los principales factores que determinaron dicho saldo negativo
fueron: la difcil situacin existente en el mbito internacional,
caracterizada por un proceso recesivo e inflacionario el cual,
aunado al problema de la crisis energtica. Se tradujo en
desequilibrios entre la produccin y el consumo a nivel mundial y
el gran esfuerzo desplegado por el pas para establecer en el
mediano plazo una mayor infraestructura productiva que dio lugar
a nuevos requerimiento de importaciones.

EXPORTACIONES:

El valor FOB de las exportaciones, ajustado para los efectos de la

balanza de pagos que de U.S.$ 1.290.9 millones inferior en 14.1
% al registrado en 1974 que fue de U.S.$ 1,503.3millones.
En resumen el deterioro de las exportaciones tuvo como origen
factores negativos de carcter externo, tales como la inflacin y la
recesin registrada a nivel internacional, as como de carcter
interno, tales como huelgas en el sector minero, y factores
biolgicos y climatolgicos adversos en el sector pesquero y
agropecuario respectivamente.

INPORTACIONES:

En 1975 el valor de las importaciones FOB ajustado para los fines

de la balanza de pagos fue U.S.$ 2,390.1millones .frente a LT.S.$
1,908.9 millones del ao precedente lo que representa un
incremento de 25.2%.
El proceso inflacionario internacional, conjuntamente con la
problemtica de la crisis energtica, se tradujo en incrementos
Sustanciales en los precios de productos importados tales como
los alimentos, bienes capital, petrleo y otras materias primas e
insumos.
Al respecto en el cuadro Resumen de las Inpportaciones por Uso
o Destino Econmico se advierte que las importaciones de
materia prima y productos intermedios que constituyen un 49.0 %
del total de importaciones FOB alcanzo un valor de U.S.$
1,171.6 millones registran do un aumento de 27.4 % con relacin
al ao anterior. Los bienes de capital registraron igualmente un
incremento de 27.8 % cuyo monto de U.S.$ 780.7 millones est
ligado a las inversiones realizadas en el Oleoducto Norperuano ,
como las otras inversiones privadas, especialmente de Cuajone.

DESARROLLO MONETARIOS Y CREDITICIOS:

El desarrollo de las principales variables monetarias y crediticias

durante el ao 1975, se caracteriz por mostrar un lento
crecimiento en la liquidez debido a la presencia de factores
adversos en el sector externo, reflejados en la disminucin
sustancial en las reservas internacionales netas del pas frente al
considerable aumento del crdito interno.

ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE 1976

El ao de 1976 reviste excepcional importancia para la economa
peruana. Los desequilibrios causados por la crisis internacional,
unidos a los problemas internos que se generaron por el manejo
de la coyuntura en los dos aos anteriores, amenazaron con llevar
al pas a una situacin de desequilibrio general, lo que exiga se
adoptasen medidas inmediatas y suficientes para su correccin,
procurando, sin embargo, que su impacto tuviese el menor costo
social posible.

Reconociendo esta problemtica, el Gobierno en enero, y

particularmente en junio, adopt un Programa de Estabilizacin y
Reactivacin Econmica que se propona, para fines del ao 1977
o principios del siguiente, llevar al pas a una situacin de
equilibrio externo e interno que permitiera sustentar en bases
slidas el desarrollo econmico a que se aspira, combinando el
incremento creciente de la capacidad productiva con una ms
justa distribucin de sus beneficios.

Las razones externas que influyeron sustancialmente sobre la

economa peruana, nacen en la crisis internacional de los aos
1973-1974.

La brusca cada de los precios de los productos peruanos de

exportacin, a la vez que valores en alza de varios de los
principales rubros de importacin, sealadamente el apreciable
aumento de los precios internacionales de los Hidrocarburos y
cereales, condujeron a la necesidad de cerrar la brecha externa
que se gener, a travs del financiamiento internacional o
mediante la prdida de las reservas internacionales acumuladas
para afrontar desequilibrios de corto plazo.

Esta situacin se complic al coexistir con crecientes necesidades

internas que presionaban negativamente la balanza neta bsica
para satisfacer un aparato productivo en expansin pero
dependiente del exterior por la influencia del modelo de
sustitucin de importaciones y por un estmulo exagerado de la
demanda por la va de subsidios incluyendo el tipo de cambio
generalizados e indiscriminados.
Todo ello condujo a la necesidad de implementar una poltica
destinada a reducirlas importaciones y aumentar las exportaciones
y a gestionar crditos externos de apoyo a la balanza de pagos por
el orden de 400 millones de dlares. Junto con el fenmeno antes
descrito, y estrechamente ligado a l por causas interdependientes,
se hizo patente una creciente brecha entre el ahorro y la inversin
interna, generada por la ejecucin de ambiciosos planes de
desarrollo que coincidieron en los ltimos aos con una poltica
que descuid el adecuado estmulo a la generacin y captacin del
ahorro privado y pblico.

Esta brecha que en 1975 fue de S/. 36,873 millones, a precios de

1970, y que en el ao 1976 hubiese sido de S/. 33,212 millones en
el caso de no tomarse medidas apropiadas, se estima que termin
siendo de S/. 27,112 millones en el ao Dentro de este marco
general tenia especial importancia la problemtica derivada del
creciente dficit fiscal y de la situacin financiera de las empresas
pblicas.

La poca capacidad de generar ahorro interno propio del Gobierno

Central conllevo a que el Presupuesto General de la .Repblica
tuviese un dficit que se tornaba inmanejable y que exigi se
tomasen medidas correctivas en. Enero y sobre todo en junio. Las
dificultades para aumentar la presin tributaria, por un lado, y
para reducir efectivamente los gastos por el otro, sin causar graves
perjuicios, requirieron de un enfoque gradual para alcanzar el
equilibrio de las finanzas pblicas, lo que a su vez signific
mantener un necesario apoyo financiero durante el ao.

En cuanto a las empresas pblicas, un nmero muy alto de ellas

requirieron durante el primer semestre del ao constante apoyo
financiero. Sin embargo, gracias a la nueva poltica de precios y
tasa de cambio, fue posible en el segundo semestre la exitosa
reversin de esta tendencia convirtiendo. Al Sub Sector, con
exclusin de Petro Per, en superavitario en su conjunto

La poltica monetaria y crediticia que se implement en este ao

crtico tuvo como finalidad fundamental apoyar al programa de
estabilizacin, buscando que el sistema cuente con la liquidez
suficiente en funcin de las metas trazadas en precios y
crecimiento del producto afectando en la menor medida posible el
nivel de la reserva de divisas. Como factor de apoyo a dichas
polticas, se implement modificaciones en las tasas de inters
que tuvieron como objetivo reducir una retribucin negativa al
ahorro, y se redise el complicado sistema de encaje en aras de
mejorar la eficiencia de su manejo como poltica de control
cuantitativo.

Durante el segundo semestre del ao se not una mejora

sustancial tanto en las cuentas externas, producindose una menor
prdida de reservas internacionales, como en la situacin interna.
Como factor estabilizador relativo se debe decir que el aumento
del costo de vida, que alcanz un orden de 45 por ciento de alza
sobre el ao anterior, incluy el ajuste de una significativa
variacin de la tasa de cambio, la modificacin sustancial en los
precios de los hidrocarburos, la reduccin de los subsidios y el
aumento en el valor de los bienes y servicios de las empresas
pblicas, polticas todas que sacaron a la luz una inflacin
artificialmente contenida en aos anteriores e insostenible por
ms tiempo por haberse agotado los recursos financieros internos
y externos que la hicieron posible.

Este nivel de precios, que conlleva un alto elemento de factores

correctivos, hubiese sido sin duda mucho mayor de no haberse
implementado el programa de estabilizacin, descontrolndose el
proceso inflacionario, acelerado y autoalimentado, con el
agravante de que las estructuras y el sistema institucional del pas
no estaban preparados para mitigar sus efectos destructivos

SECTOR REAL:
La economa peruana se desarroll durante 1976 dentro del marco
de una poltica de estabilizacin, la misma que busc reducir el
dficit de recursos internos para financiar la inversin a travs de
un adecua miento de la demanda total a niveles compatibles con
la produccin y con la capacidad para importar, reduciendo
paulatinamente el financiamiento externo.

En aos anteriores, el exceso de demanda sobre la oferta de

recursos haba llevado a una creciente y, especialmente en los
ltimos dos aos, excesiva utilizacin del ahorro externo con el
fin de cubrir la diferencia entre el ahorro nacional a su vez muy
reducido por el exceso de consumo y la inversin, sta ltima a
niveles incluso inferiores a los requeridos para un acelerado
proceso de desarrollo. En trminos reales, la relacin entre la
brecha ahorro inversin y el producto bruto haba llegado en
1974, al 7.2 por ciento y en 1975 al 11.7 por ciento.
Durante el primer semestre de 1976, se estima que tal proporcin
se mantuvo en alrededor de 10.4 por ciento a pesar de las medidas
de enero, proporcin todava demasiado elevada. En el segundo
semestre, como resultado del programa de estabilizacin de junio,
la reduccin en la demanda interna permiti disminuir la
inversin financiada con recursos externos a un 6.4 por ciento del
producto bruto.
Como consecuencia inevitable en el corto plazo, los principales
indicadores econmicos demuestran que la economa se
desarroll a una tasa de crecimiento inferior al promedio de los
ltimos cinco aos, continuando con la tendencia mostrada
durante 1975.
Empero en 1976 los sectores ms dinmicos, en trminos
relativos al inmediato pasado, fueron el agropecuario y el minero
otra importante reversin de tendencias y el pesquero.
La actividad agropecuaria tuvo una favorable evolucin facilitada
por el cambio en la poltica de precios, la continuacin de los
subsidios a los fertilizantes y ciertas mejoras en la asistencia
tcnica y crediticia, todo lo cual contribuy a su expansin en un
3.3 por ciento, superior inclusive a la tasa de crecimiento de la
poblacin.
Gracias a ello se logr elevar los ingresos del mencionado sector
y reducir las importaciones de algunos productos, constituyndose
en un apoyo positivo a la expansin de la oferta interna, creadora
de efectos adicionales favorables en el restablecimiento del
equilibrio de la balanza de pagos.

La actividad pesquera, siguiendo su tendencia de oscilaciones

anormales, present signos de recuperacin, aun cuando
subsistieron condiciones hidrobiolgicas todava irregulares, a las
que se adicion problemas laborales registrados durante el ltimo
trimestre del ao.

Su tasa de crecimiento seala la recuperacin de los bajos niveles

e actividad del ao anterior, expandindose en 19.9 por ciento,
influyendo en los mencionados desarrollos el restablecimiento
parcial del stock anchovetero y el aumento de la captura de pesca
para consumo humano directo. Sin embargo, este sector contina
fuertemente deprimido si lo comparamos con su nivel de
actividad hasta 1972, por razones hidrobiolgicas.

Un sector particularmente dinmico durante el ao fue el minero,

notndose los resultados de la ampliacin de la capacidad
instalada gracias al funcionamiento de Cuajone en su etapa de
pre-produccin, al efecto de las mejoras de algunos de los precios
de los minerales tales como los de cobre, zinc y plomo, y al
mayor financiamiento interno recibido a travs de las
aceptaciones mineras, factores positivos todos que permitieron al
sector lograr un alza de 8.9 por ciento en el producto, alza que
compens casi totalmente la prdida de 1975.
El sector de manufactura se expandi en un 4.2 por ciento, tasa
superior al crecimiento de la poblacin, pero menor a la histrica
de los perodos recientes. Sin embargo, este crecimiento es
importante habida cuenta del impacto restrictivo derivado de la
contraccin de la demanda real resultante de las medidas
incorporadas en el programa de estabilizacin, as como el marco
general de espera para la realizacin de nuevas inversiones por el
sector empresarial privado. Hay que sealar, sin embargo, la
estructura excesivamente dependiente de insumos y bienes de
capital importados de esta actividad y la sobre proteccin de que
goza, que hace que tienda a ser ineficiente, lo cual crea presiones
inflacionarias y desequilibrios en la balanza de pagos, por lo que
urge en el futuro se le reoriente buscando hacerla ms
competitiva.
El sector de la construccin fue negativamente influenciado por la
culminacin de las obras de Cuajone. por la menor actividad en el
Oleoducto Nor-Peruano, en vas de terminarse, as como por el
relativo descenso de la iniciacin de nuevas construcciones para
vivienda, factores que hicieron que en conjunto el sector mostrara
una tasa negativa de 2.8 por ciento con relacin a 1975. Cabe
hacer notar que los niveles de actividad mostrados previamente
por dicho sector lo haban convertido en el ms dinmico de la
economa, habindose constituido en uno de los factores
importantes de su desarrollo debido a su influencia sobre otros
sectores de la industria, fenmeno que no se repiti en 1976.
Por su parte, los sectores terciarios tuvieron un desenvolvimiento
acorde con las variaciones experimentadas en el resto de la
economa y con los efectos de la poltica de estabilizacin.
Las medidas destinadas a restablecer el equilibrio bsico de la
economa originaron en 1976 que los precios empiecen a
direccionar en forma ms eficiente la asignacin de los recursos,
generando incentivos y corrigiendo desviaciones lo que permitir
una mayor actividad productiva en el futuro.
Se ha buscado corregir las distorsiones generadas por un sistema
de precios artificialmente bajos tanto por su condicin de artculos
de primera necesidad cuanto por su ya notoria escasa oferta, que
depriman la produccin de un conjunto de productos en general
los ms importantes con controles indiscriminados, lo que
coexista con una economa libre para una mayora de otros
bienes, lo cual, al adicionarse a la poltica de subsidios, al
conjunto de exoneraciones e incentivos arancelarios y tributarios
de diversos tipos y al indiscriminado otorgamiento de la
proteccin total que implica el registro nacional de manufacturas,
todo ello no orientado por una poltica racional y de conjunto,
gener distorsiones significativas, tanto en las inversiones como
en el consumo.
El ndice de costo de vida, de diciembre a diciembre, mostr un
aumento de 44.7 por ciento como resultado de los significativos
incrementos mostrados por los diferentes componentes de la
canasta de bienes incluidos en el mencionado ndice. Son de
especial significacin el alza en alimentos con aumentos
promedio de 44.5 por ciento; en vivienda y mobiliario con 29.9
por ciento y en indumentaria con 34.0 por ciento. Los
combustibles aumentaron de precio en un 83.0 por ciento en
promedio. En cambio, como resultado de una austera poltica de
remuneraciones, en general el costo de la mano de obra creci en
proporciones ms moderadas.
Tomando en consideracin los desarrollos mostrados por el
ingreso promedio de los trabajadores, y comparndolos con la
evolucin de los precios, se observa que el nivel ms alto real se
alcanz en 1974, siendo menor en cada uno de los dos aos
subsiguientes.
Debe sealarse que durante 1976 hubo aumentos generales en la
remuneracin bsica de los trabajadores decretados por el
Gobierno con el objeto de amortiguar, sobre todo en los niveles
ms bajos, el impacto de la inflacin interna sobre tales ingresos.
Al respecto, se otorg en el mes de enero un aumento salarial de
S/. 840.00 y en julio un aumento general de remuneraciones que
fluctu entre S/. 720.00 y S/. 1,500.00, aplicndose una tasa
porcentual de aumento inversamente proporcional al monto de las
remuneraciones.
Los salarios mnimos vitales en todo el pas se aumentaron en
mayor proporcin. As el de Lima y Callao se elev a S/. 4,500.00
mensuales, es decir, un incremento de 27.1 por ciento con
respecto al que prevaleca anteriormente. Gracias a ello, en
promedio, la variacin de los ingresos reales se distribuy de
manera que perjudicara menos a los ms desfavorecidos.

ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE 1977

En el ao 1977 se ha caracterizado por los repetitivos esfuerzos

que realiz el Gobierno para Enfrentar la crisis econmica que se
puso de manifiesto esto en 1975 y contina hasta el momento.
Estos esfuerzos se han llevado a cabo en un contexto poltico
especial pues, durante el ao, determinantes de ese orden y las
implcitas diferentes perspectivas de la delicada situacin
econmica motivaron la sucesin de tres Administraciones en la
direccin del sector Economa y Finanzas. Animadas en su
gestin por un mismo espritu, el de conducir la economa hacia la
recuperacin de los equilibrios fundamentales para su normal
funcionamiento y desarrollo, hubieron de absorber naturales
costos de transicin, y enfatizaron aspectos particulares de la
poltica econmica, de acuerdo con sus particulares puntos de
vista. La primera Administracin, gestora del Programa de
Estabilizacin y Reactivacin Econmica puesto en marcha desde
el segundo semestre de 1976, dej la conduccin de la economa a
inicios del mes de mayo.
Enfrent problemas de control presupuesta1 desde inicios del
ao, generados por demandas de ampliacin del gasto pblico en
amplio exceso del nivel aprobado en el Presupuesto que, unidas a
la inflacin interna acumulada, y a las presiones por mayor
liquidez monetaria, desvirtuaron el programa econmico entonces
en ejecucin.
La segunda Administracin puso nfasis marcado en retomar los
aspectos fundamentales del programa anterior, encarando
dificultades de orden financiero, relacionadas en particular con el
dficit fiscal Finalmente, la tercera Administracin, que inici sus
funciones el 7 de julio, mantuvo los principales lineamientos del
manejo fiscal y realiz cambios significativos en la poltica
cambiaria, en un esfuerzo por aislar la balanza de pagos de las
consecuencias del desequilibrio interno.
La crisis econmica que viene afectando al pas, como se ha dicho
desde 1975, se manifest durante 1977, de manera particular, en
la persistencia del serio proceso inflacionario interno, y el
resultante dficit de balanza de pagos. En este, contexto, las
expectativas de los agentes econmicos sufrieron un gradual
deterioro afectando adversamente los desarrollos de la economa
en general. A fin de corregir esta situacin, el Gobierno orient su
poltica a combatir las causas fundamentales de la crisis, as como
sus manifestaciones financieras.
 Por ser el desequilibrio interno la base de la crisis, la poltica
econmica se orient hacia su control. Paralelamente, con la
finalidad de aliviar las consecuencias de la escasez de divisas,
principal manifestacin del problema externo, se gestion la
obtencin de financiamiento exterior de apoyo coyuntural. En el
campo de las finanzas pblicas, el control del dficit fiscal se
convirti en el objetivo fundamental de la poltica econmica.
Para ello, la reduccin del gasto as como el incremento de los
ingresos del Gobierno Central fue el campo do accin principal,
pero los resultados obtenidos no fueron satisfactorios, pues el
dficit econmico super al del ao precedente y estuvo
sustancialmente por encima de lo programado inicialmente. Para
el caso de las empresas pblicas, se us en efecto indito similar
de reduccin del gasto y se autoriz en los casos en que se
requera, modificaciones de precios y tarifas destinados a
incrementar ingresos. Como resultado de ello, el dficit
econmico global de las empresas pblicas fue reducido
considerablemente, con relacin al ao anterior. Llegndose a
generar una ligera amortizacin de crditos con el Banco de la
Nacin.
Por otra parte, la magnitud negativa de las reservas
internacionales y el dficit proyectado de la balanza de pagos
Memoria al 31 de Diciembre en el 97cieron indispensable lograr
financiamiento externo adicional. Con esta finalidad, las
autoridades establecieron contactos con la banca internacional, el
Fondo Monetario Internacional y Bancos Centrales de pases
amigos.
Las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional de
concretaron en el mes de octubre, con la finalidad, por parte del
Gobierno. De una carta de intencin en que se expona los
alineamientos principales del programa que se estaba llevando a
cabo, y la firma de un Convenio de Crdito Contingente, del
tercer y cuarto tramo, que implicaba el cumplimiento del
programa hasta mediados de 1979. En el mes de noviembre, dent
del marco de este convenio, el Per hizo uso de un giro de US$ 12
millones aproximadamente. Y continu su contacto con la banca
internacional, tendiente a la obtencin de un crdito global dc
aproximadamente US$ 260 millones. El dficit de la balanza de
pagos, consecuencia principalmente del desequilibrio interno es,
asimismo, funcin de otros factores.
Uno de ellos es el intento de mantener un flujo adecuado de
bienes y servicios inicial el pas, indispensable paro mantenerse
en funcionamiento el aparato productivo, y adems cumplir con el
servicio de la deuda externa, que en el ao lleg a constituir el 36
por ciento del valor total de las exportaciones del pas. El origen
de esta situacin se encuentra, ms que en el volumen de la
deuda, en su mala estructura, razn por cual existe consenso en
que es necesario negociar el alargamiento de los plazos de
vencimiento de la misma. Otro factor que incide en la existencia
de un dficit exteriores el mantenimiento de un tipo de cambio
subvaluado, factor que ha desempeado un 1-01 importante en la
gnesis y persistencia del dficit en la balanza de pagos. Ante esta
situacin, en el primer semestre de 1977, se continu con el
sistema de mini-devaluaciones programadas, puesto en marcha a
partir de setiembre del ao precedente, y cuya finalidad era
alcanzar mediante ajustes graduales el nivel de equilibrio de
paridad del sol, mantenindolo posteriormente.
Banco Central de Reserva del Per En el mes de julio se
abandon este sistema, financindose el valor de un dlar
estadounidense en 80.88 soles hasta el afines de octubre, en que
fue establecido el Mercado nico de Cambios, en el cual la
interaccin de la oferta y demanda determina el tipo de cambio
de las divisas. Esta medida fue complementada en el mes de
diciembre por dispositivos que permitan la repatriacin de
capital, as como la apertura de depsitos en cuenta corriente y a
plazo, en moneda extranjera, y la emisin, por parte de los
bancos, de certificados bancarios, igualmente en moneda
extranjera. Al finalizar el ao 1977, el dficit de la balanza de
pagos alcanz la suma de US$ 350 millones, cifra
significativamente inferior a la de los aos 1975 y 1976 (US$ 577
millones y USS.

868 millones, respectivamente]. Contribuyeron a esta importante

mejora, el manejo de la poltica cambiaria y el desenvolvimiento
favorable de algunos de los principales productos de exportacin
entre los que debe mencionarse la evolucin positiva del cobre y
del caf. En el caso del cobre, debido al mayor volumen
exportado por la entrada en produccin de Cerro Verde, y en el
caso del caf, debido a su elevada cotizacin en el mercado
internacional.

Por ltimo, cabe sealar que el resultado de las exportaciones

pudo haber sido an ms favorable de no haber iniciado, de una
parte, condiciones naturales adversas para la captura de anchoveta
y, de otra parte, los menores precios registrados por ciertos
productos de exportacin. En materia de poltica monetaria y
dentro del contexto de los esfuerzos realizados para controlar el
desequilibrio interno, se dispuso incrementar las tasas nominales
de inters pero, dado el proceso inflacionario vigente, las tasas
reales continuaron siendo negativas. Esta situacin de subsidio al
crdito tuvo efectos distorsionantes en el funcionamiento de la
economa. Entre otros, debe sealarse, con carcter de
fundamental, el incremento en la demanda por crditos de tipo
especulativo y la consecuente acentuacin de la tasa de inflacin
interna.
Las variaciones en las expectativas inflacionarias y las demandas
adicionales de financiamiento, que debi enfrentar la autoridad
monetaria, suscitaron ajustes sucesivos en el Programa Monetario.
Al finalizar el ao, las metas del programa haban sido cumplidas
slo parcialmente, por cuanto los resultados a nivel de las reservas
internacionales netas y el crdito 'interno excedieron lo
proyectado. 1.0s esfuerzos realizados para restituir a la economa
sus niveles de equilibrio fundamentales, implicaron una
contraccin de la demanda interna y un encarecimiento de los
productos e insumos importados.
Esto ltimo afect especialmente al sector manufacturero, la
actividad con mayor peso relativo en el Producto Bruto Interno, a
causa de su dependencia de insumos importados, originada por el
modelo de sustitucin de importaciones que ha enmarcado el '
proceso de industrializacin del pas. Esta situacin, aunada a las
condiciones naturales desfavorables experimentadas por los
sectores agropecuario y pesquero, determinaron que en el ao
1977 el Producto Bruto Interno registrase una contraccin de
aproximadamente uno por ciento.
En el ao 1977, como se ha sealado en la, el flujo real de bienes
y servicios cuantificado a travs del producto bruto interno se
contrajo en 1.2 por ciento, resultado que contrasta con la
expansin promedio de 3.2 por ciento, del perodo 1974-1976.
Examinando la evolucin anual de los principales indicadores
econmicos se observa una variacin positiva del coeficiente que
relaciona la brecha ahorro-inversin con el PBI, un estancamiento
del nivel de consumo, y una cada significativa en el nivel de
inversin. Por su parte, las exportaciones se incrementaron en
15.6 por ciento y las importaciones se contrajeron en 7.6 por
ciento, desarrollos que implicaron una sensible mejora en la
balanza comercial. Por ltimo, la tasa de inflacin continu
experimentando una tendencia creciente, alcanzando un promedio
anual de 38.1 por ciento. Analizando el producto bruto interno por
tipo de gasto, el consumo real per cpita disminuy en 2.9 por
ciento.
TASAS DE CRECIMIENTO DE PRINCIPALES
INDICADORES ECONOMICOS:
Banco Central de Reserva del Per e Instituyo Nacional de
Estadstica. al estancamiento del global de consumo.
Considerando los componentes de ste, se aprecia una cada del
consumo privado en 1.7 por ciento y una expansiones del
consumo pblico, en 9.8 por ciento.
La inversin bruta interna se contrajo el 22.4 por ciento. En el
caso del sector pblico la diminucin de 26.7 por ciento se
explica por la finalizacin de proyectos importantes, tales como el
Oleoducto Nord Peruano, Cerro Verde y la Refinera de, y por la
postergacin o cancelacin de otros proyectos. A su vez, el nivel
de inversin del sector privado cay en 12.2 por ciento, producto
de las expectativas del inversionista, en especial de aquellos cuya
produccin estara destinada al mercado interno.
En la base de este deterioro se encuentra el proceso inflacionario,
la contradiccin de la actividad productiva, la escasez de divisas y
la reduccin del crdito en trminos reales. Las exportaciones,
continuando la recuperacin iniciada en 1976, crecieron a una
tasa de 13.6 por ciento. Incidieron en esta expansin el impulso a
la produccin de cobre, derivado de la maduracin de los
proyectos de Cuajones y Cerro Verde, as como de la puesta en
niarcha de la Refinera de 110, el dinamismo de las exportaciones
no tradicionales, incentivadas tanto por la poltica cainbiaria como
por el Certex, y la elevada cotizacin internacional del caf.
Las importaciones registraron una contraccin de 7.6 por ciento
con respecto al nivel del ao precedente. Esta cada se explica
bsicamente por la disminucin en demanda de bienes de capital,
contrapartida del menor nivel de inversin. Enfocando el producto
bruto interno por actividades productivas se observa que el
comportamiento de los sectores ha estado vinculado al mercado al
cual orientaron su produccin.
As, la minera y unos pocos grupos industriales, ligados al
mercado externo, experimentaron una significativa expansin. En
cambio, los sectores manufactura, construccin, comercio, y
servicios, relacionados bsicamente con el mercado interno, se
contrajeron considerablemente a consecuencia de la reduccin en
la demanda agregada. Los sectores pesca y agricultura enfrentaron
condiciones naturales desfavorables, las cuales tuvieron un efecto
adverso en su desarrollo anual. El sector agricultura experiment
prcticamente un estancamiento de su produccin (0.1 por
ciento). Considerando el crecimiento demogrfico y la menor
importacin de productos alimenticios, el consumo por parte de la
capital de alimentos decae en 5.2 por ciento.

ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE 1978

EI desarrollo de la economa peruana durante el ao 1978 se

caracteriz por dos etapas distintas, separadas stas, por la
elaboracin, puesta en prctica y cumplimiento de un programa
econmico-financiero cuya aplicacin constante, a partir de julio
de ese ao, ha dado resultados que estn permitiendo el
restablecimiento de una base ordenada a la actividad econmica.
En el primer perodo, las dificultades que vena experimentando
la economa del pas alcanzaron caracteres agudos al hacer crisis
problemas inherentes a su deterioro, que se hiciera patente tres
aos atrs. Las dificultades de la estructura econmica ,y la falta
de continuidad en la elaboracin de polticas para enfrentarlas en
el campo interno, a las que se aun la inestabilidad del mercado
internacional, se reflejaron en el desorden del sistema cambiario,
donde lleg a existir no slo varias tasas efectivas, sino adems,
una diferencia del orden del 40 por ciento entre el tipo oficial y el
de los Certificados Bancarios de moneda extranjera, as como en
una inflacin creciente, que al final de junio totalizaba 40.4 por
ciento respecto a diciembre anterior, y en un elevado nivel de
compromiso en los pagos del servicio de la deuda pblica externa,
que llegara al 49 por ciento de las exportaciones para ese ao.
El Programa Monetario acorde con el Convenio de Crdito
Contingente de octubre de 1977 no logr cumplirse. Los objetivos
en l estipulados fueron excedidos principalmente PO;- causa de
los requerimientos fiscales. Estos desarrollos, y la intensificacin
del carcter negativo de las tasas de inters, debida a la elevacin
del nivel de precios y a la fijacin de las tasas nominales, hicieron
ms difcil y urgente el reordenamiento de la poltica financiera,
iniciado en la segunda mitad del mes de mayo.
Ante esta situacin, se hizo imperiosa la necesidad de elaborar un
nuevo Programa, con criterios realistas, coherentes y un
sistemtico enfoque global, evitndose las soluciones parciales,
por cuanto stas, en el mbito de la poltica econmica, no
implican avances sino retrocesos, a consecuencia de costos
futuros generados por aquello que se deja de contemplar y
solucionar.
Este Programa debera permitir la aplicacin de medidas
correctivas, trazadas en un marco de objetivos y metas
especficas. Es as como se elabora el Programa Econmico-
Financiero, que cubre el perodo julio 1978 a diciembre 1980, el
mismo que enfoca cuatro distintos ngulos de la problemtica
para la solucin de los factores coyunturales y estructurales de la
crisis, cuales son: Programa de Estabilizacin, Programa de
Reestructuracin de la Deuda Pblica Externa, Programa de
Medidas Econmicas y Programa de Inversiones Pblicas. Los
objetivos son: la recuperacin del equilibrio en la balanza de
pagos, el rpido descenso de la inflacin y la revitalizacin de la
produccin en sectores estratgicos; mediante una mezcla
apropiada de polticas fiscales, crediticias, cambiarias y de
ingresos. El Programa de Estabilizacin est diseado con la
finalidad de lograr el equilibrio en la balanza de pagos y disminuir
la inflacin, mediante la reduccin del dficit en cuenta corriente
de la balanza de pagos a niveles compatibles con la capacidad de
endeudamiento, y el ajuste del dficit fiscal a niveles tales que no
impliquen presin de la demanda interna.
Para estos efectos, se ha fijado una serie de metas concretas en las
variables comprometidas, siendo el control del dficit fiscal el
punto bsico del Programa, en un contexto de austeridad por el
lado del gasto, y correccin de las deficiencias en la
administracin tributaria.
La adopcin de este Programa, permiti al pas la obtencin de un
Crdito Contingente del Fondo Monetario Internacional, en
agosto de 1978, por un monto equivalente a DEG 184 millones, lo
cual constituy, adems del aporte cuantitativo recibido, la
garanta necesaria para recibir el apoyo de la comunidad
financiera internacional, indispensable para hacer frente a la
problemtica financiera del pas.
Con la adopcin del mencionado Programa, se haba allanado la
va para que el Gobierno pudiese iniciar las negociaciones con sus
acreedores externos, tendientes a la reestructuracin de su deuda
externa. La solucin a este problema se centralizaba en la
necesidad de reconstruir la posicin de caja del Banco Central de
Reserva del Per. Antes de la refinanciacin, se estimaba que el
porcentaje de exportaciones comprometido en el pago de la deuda
para los aos 1978, 1979 y 1980 era de 49.2 por ciento, 44.4 por
ciento y 39.2 por ciento, respectivamente; porcentajes demasiado
altos como para permitir un volumen de importaciones suficiente
para mantener un nivel mnimo de actividad econmica. Las
operaciones de refinanciacin han sido cuatro: con la Unin
Sovitica, con la Banca Privada Internacional, con los pases
participantes en el Club de Pars, y con los pases
latinoamericanos y pases socialistas.
El alivio que las operaciones representan se acerca a US$ 1,800
millones, que se dejara de pagar en esos tres aos. El resultado de
las operaciones de refinanciacin ha permitido que la proporcin
de exportaciones comprometidas en el pago de la deuda pblica
para 1978, y los dos aos siguientes sea 38.7 por ciento, 28.6 por
ciento y 20.1 por ciento, respectivamente, lo que permitir un
manejo de las importaciones de acuerdo con el nivel de la
actividad econmica.
El Programa de Medidas Econmicas, explicita las polticas y
acciones econmicas y sectoriales necesarias para reactivar
selectivamente la produccin, mejorar la eficiencia del aparato
productivo y sentar las bases para la solucin del problema del
empleo, objetivos que estn supeditados y corren paralelos al
cumplimiento de las metas del Plan de Estabilizacin.
El Programa de Inversin Pblica, que cubre el perodo 1978-
1982, constituye un serio esfuerzo para el mantenimiento de la
inversin pblica y su concentracin en proyectos con elevado
rendimiento econmico. Como resultado de la aplicacin de la
poltica sealada, la variacin de las Reservas Internacionales
Netas que en el primer semestre haba sido negativa por US$ 110
millones, Ileg6 la segunda mitad del ao a una recuperacin cerca
de los US% 186 millones, resultando en una mejora para todo el
ao de US$ 76 millones. El saldo externo de nuestra economa se
debe
Fundamentalmente al empleo de una adecuada poltica cambiaria.
Cuyo efecto se muestra claramente en la relevante expansin de la
exportacin de productos no tradicionales; fue significativo,
asimismo, el alivio que represent la refinanciacin de la deuda
pblica externa en el segundo semestre (Roll Over) el mayor
volumen de exportacin de algunos productos.
Destacando entre ellos el petrleo, cuya mayor produccin
permiti bajar tambin su importacin; resultando el pas en
exportador neto de este producto; finalmente debe sealarse como
factor coyuntural favorable la elevacin de los precios
internacionales de algunos de nuestros productos de exportacin,
principalmente los minerales y el petrleo. Teniendo en cuenta los
desarrollos de las Reservas Internacionales Netas, muy por
encima de las metas programadas, las autoridades econmicas
decidieron acelerar el programa de liberalizacin de las
transacciones con el exterior, mediante una ms rpida reduccin
del plazo de obligatoriedad de financiamiento de importaciones y
una liberalizacin, flexibilidad y agiliza miento de las
disposiciones sobre el Mercado nico de Cambios.
El tipo de cambio del Mercado nico, cuyas fluctuaciones
estuvieron controladas por acuerdo del Sistema Bancario desde
fines de diciembre de 1977, permaneci virtualmente sin
variacin oficial durante los cuatro primeros meses del ao,
cotizndose alrededor de S/. 130 por dlar estadounidense.
Adems del mercado oficial, se gest un mercado constituido por
los Certificados Bancarios en Moneda Extranjera, cuya existencia
adquiri importancia en el segundo trimestre del ao, cuando la
deficiencia de divisas hizo crisis. El estancamiento de la paridad
oficial frente a un agudo proceso inflacionario ocasion la
sobrevaluacin del sol, generndose una excesiva demanda
especulativa por parte de quienes mantenan posiciones deudoras
con el exterior.
En mayo, la poltica cambiaria experiment un drstico giro al
restablecerse el sistema de minidevaluaciones reguladas por el
Banco Central de Reserva del Per. Como consecuencia de ello,
el diferencial entre los mercados de cambio, se redujo
paulatinamente, hasta llegar a niveles mnimos. Hacia el final del
ao la cotizacin del dlar Lleg a S/. 196.18.
La presencia de un tipo de cambio realista permite corregir la
tendencia hacia el dficit de la balanza de pagos que conlleva una
tasa de sobrevaluacin del sol. En lo referente a las finanzas
pblicas, tambin se puede ver resultados satisfactorios, como
consecuencia del control del dficit fiscal. El dficit econmico
del Gobierno Central, que en 1977 represent 7.6 por ciento del
PBI a precios corrientes, en 1978 Lleg a slo 4.9 por ciento, el
nivel ms bajo desde 1975. El financiamiento de este dficit, por
S/. 82,640 millones, fue cubierto internamente en el 82 por ciento,
siendo la mayor parte proporcionada por el Sistema Bancario.
En el manejo de la poltica monetaria, con el objeto de orientar la
economa hacia el restablecimiento del equilibrio financiero
interno, el BCRP decidi en agosto y noviembre, elevar las tasas
de inters del sistema financiero, cuyos niveles reales eran
ampliamente negativos. Hacia la mitad del mes de noviembre fue
modificado el sistema de encaje, eliminndose la tasa marginal de
35 por ciento establecida en agosto de 1977, mejorndose la
competitividad entre las instituciones financieras. La austeridad
implantada en el sector pblico, as como la eliminacin de
subsidios, a travs de precios reales en las empresas pblicas,
permitieron el cumplimiento de las metas del Programa
Monetario, sobre el financiamiento a este sector.
Dentro de las cuentas monetarias, la nica cuyo nivel se aleja de
lo programado es la oferta monetaria o liquidez total, debido al
inesperado repunte en las Reservas Internacionales Netas.
Los efectos que pueda tener este desarrollo sobre la economa y el
nivel de precios, deben constituir foco de atencin y dedicacin
de quienes son responsables de conducir la economa del pas. La
correccin del fenmeno, por el lado de sus causas, debe ser
emprendida con la prontitud que la situacin exige; por lo tanto,
las medidas que contrarrestan el exceso en moneda nacional,
resultante de la conversin de las divisas, debern tener prioridad
en el diseo de la poltica econmica, conduciendo a la economa
del pas por la va ms corta y menos costosa hacia un nivel de
equilibrio.
Las medidas correctivas que se introdujo en la economa dieron
como resultado una contraccin en la demanda interna as como
un reordenamiento en la asignacin de recursos, corrigindose su
empleo hacia fines ms productivos, poltica necesaria para un
armnico desarrollo econmico y social, aunque en el corto plazo,
la coyuntura resulta recesiva. Entre los sectores ms afectados
estn: Construccin. Manufactura y Gobierno. En este ltimo, a
consecuencia de los programas de austeridad; en el caso de la
Construccin, como resultado de la correccin en la demanda
especulativa que originaba la represin financiera, desviando el
ahorro financiero hacia bienes duraderos; y en la Manufactura,
debido a su fuerte dependencia en las importaciones. Todo ello
dio como resultado una contraccin en el PBI de 1.8 por ciento,
acorde con las expectativas. REAL La economa peruana soporta
un proceso recesivo caracterizado por las cadas sucesivas del
producto bruto interno real durante 1977 y 1978, resultado. Que
contrasta con la expansin promedio de 1970-1976 que fue de 5.0
por ciento.
Este proceso tuvo sus orgenes en el excesivo incremento en la
demanda agregada que motiv una fuerte contraccin en el
esfuerzo del ahorro interno como generador de inversin,
parcialmente suplido durante los aos previos a la crisis, por un
ahorro externo excesivo va endeudamiento, aunque insuficiente
en relacin al nivel de inversin requerido para un desarrollo
econmico deseable, y dirigido bsicamente al financiamiento del
dficit fiscal.
Esto motiv la necesidad de un ajuste tanto en los niveles de
ahorro externo como en la excesiva demanda agregada, cori el
objeto de restablecer los adecuados niveles de equilibrio
econmico. Es as que, en trminos reales, el coeficiente entre la
brecha ahorro-inversin y el producto bruto interno, que lleg en
1975 a un 11.7 por ciento, en 1978 logra un 1.6 por ciento,
explicado por la fuerte contraccin de la demanda interna, que
condujo a la reduccin de la inversin financiada externamente,
aparte que las mayores ventas al exterior aunadas a la cada rpida
de importaciones, implicaron la recuperacin de la balanza en
cuenta corriente, aun cuando sigue todava en niveles negativos.
La disminucin en el nivel de la actividad econmica (-1.8%),
puede imputarse a tres factores. distintos pero no independientes,
cada uno de los cuales represent el impulso dominante en las
distintas etapas del ciclo econmico. Un primer factor recesivo
que est actuando desde 1976 ha sido la baja observada en la
inversin, la cual se contrajo en 17.5 por ciento, en especial la
inversin pblica; un segundo factor lo constituy la disminucin
del consumo en 6.5 por ciento, bsicamente la correspondiente al
Sector Pblico; un tercer factor fue el encarecimiento de las
importaciones.
La inversin bruta interna se redujo en 17.5 por ciento, cifra que
contrasta con lo sucedido hasta 1975. Esta reduccin fue
originada por la finalizacin de los grandes proyectos de inversin
a mediados de 1976, por el encarecimiento externo de los bienes
de capital, que motiv la reduccin de su importacin en trminos
reales y en general por las expectativas negativas que incidieron
en la retraccin de la inversin del Sector Privado. As, el
coeficiente que resulta de relacionar la inversin bruta interna con
el producto bruto interno, pasa de 14.1 por ciento en 1977 a 11.8
por ciento en el perodo comentado. En la base de este deterioro
se encuentra el proceso inflacionario, junto con la contraccin de
la demanda interna y la reduccin del crdito al Sector Privado en
trminos constantes.
Las exportaciones mostraron un dinamismo no observado en toda
la dcada del setenta, tanto en respuesta a las medidas de poltica
cambiaria, que incentivaron a las exportaciones no tradicionales,
cuanto a los mayores volmenes de venta, especialmente de
petrleo y derivados: de continuar esta reversin favorable
permitira una mayor apertura externa de la economa.
La reduccin de 27.9 por ciento en las importaciones de bienes y
servicios que constituy la tercera y ms fuerte contraccin
consecutiva, se explica por la estrategia estabilizadora cuyo
campo comn es la unificacin de los tipos de cambio efectivos y
la correccin de la sobrevaluacin del sol, as como por las
medidas arancelarias implementadas a fin de adecuar esta variable
a nuestra capacidad para importar.
Si visualizamos las exportaciones e importaciones comparndolas
con los niveles de actividad productiva global, a fin de obtener
indicadores que reflejen su participacin relativa, el coeficiente de
las exportaciones de bienes y servicios con respecto al producto
bruto interno, que desde 1973 se hace inferior al de las
importaciones, recin en este perodo logra superar su
participacin, lo que refleja que la economa estara generando la
suficiente capacidad para importar. El exceso de importacin que
se vena dando hasta. 1977, presion sobre la capacidad real de la
economa, que pudo mantenerse a expensas del endeudamiento
externo.
En relacin a la oferta interna de recursos, debe examinarse la
estructura del producto por sectores econmicos, la que nos
permitir observar que algunos de los sectores vinculados al
mercado externo han experimentado significativas expansiones,
como el sector pesca y minera no metlica (petrleo); en cambio
los relacionados principalmente con el mercado interno se
contrajeron fuertemente, en especial el sector construccin. Todo
ello porque el instrumento central de la estrategia estabilizadora
consiste en equiparar la estructura de precios internos a los
internacionales.
Por otro lado, se sigue observando la preeminencia del sector
manufacturero (24.5% del total) a pesar de la disminucin de su
ritmo de contraccin y el rol poco dinmico del sector minero y
agropecuario. En el primer caso, por la menor utilizacin de la
capacidad instalada a consecuencia de la baja en la demanda
interna, en el sector minero, por las fluctuaciones de los precios
internacionales, en el agropecuario por la distorsin de los precios
relativos principalmente y la sequa de la zona Norte del pas.
El sector agropecuario ha tenido una contraccin de 2.8 por
ciento, cuyo resultado se debi bsicamente a las menores
producciones de arroz (en cscara), maz y caa de azcar en el
sub-sector agrcola, por problemas de sequa fundamentalmente;
igualmente la produccin pecuaria muestra una disminucin en
carnes de aves, a consecuencia de la elevacin de los costos y una
menor demanda. Hubo, por otro lado, productos que atenuaron
esta cada, como hortalizas, algodn, soya, carnes de vacuno,
entre otros.
Dentro del. Sector agrcola, debe mencionarse adems la
ampliacin de los subsidios a los fertilizantes y la contraccin en
trminos reales de- las colocaciones concedidas por el Banco
Agrario, aun cuando, comparativamente, ha sido el sector ms
favorecido. El sector minero expande su produccin en 14.4 por
ciento, dinamismo que se sustenta en el desarrollo de las
actividades, des de exploracin petrolera, por la puesta en marcha
del oleoducto secundario que permiti que el volumen de
produccin de petrleo crudo se expandiera en 75.2 por ciento. La
minera metlica registra en el cobre su mayor crecimiento
(11.2%), por los aumentos de produccin de Cerro Verde,
Toquepala y especialmente Cuajone.
La produccin manufacturera, que tiene como caracterstica una
estructura dependiente de insumos y de bienes de capital
importados, junto con una sobreproteccin principalmente
arancelaria, hace que tienda a tener baja productividad marginal
en el uso de sus recursos. Ello crea presiones inflacionarias y
desequilibrios externos, lo que la hace ms susceptible de sufrir
distorsiones en los precios relativos y alterar su estructura de
costos, restringiendo por lo tanto la oferta interna de recursos.
Todo esto condujo a una contraccin de 2.1 por ciento, derivada
tambin de las medidas incorporadas en el programa de
estabilizacin, que han reducido la demanda interna, as como del
marco general de espera para la realizacin de nuevas inversiones.
El comportamiento de las industrias de bienes de consumo,
muestra que los rubros ms afectados fueron alimentos, bebidas,
calzado, textil e imprenta. La actividad dedicada a la produccin
de bienes intermedios se recupera primordialmente por el
dinamismo de la industria de harina de pescado, qumica, petrleo
y metlica bsica: influy en menor medida la contraccin del
grupo de empresas productoras de vidrio [las cuales estn muy
ligadas a la construccin], madera y caucho. Las industrias de
maquinarias y equipo decrecieron en 9.2 porciento, en especial las
que producen material de transporte, como consecuencia de la
contraccin de los ingresos reales.
El sector construccin registra la cada ms brusca. (16.1%),
producto de la elevacin de los costos de la edificacin de
viviendas, modificacin de las tasas de inters hacia niveles ms
realistas, finalizacin de proyectos de inversin pblica y privada,
como del menor crdito real otorgado por el Banco Central
Hipotecario y Mutuales: todas estas variables impactaron
negativamente en el nivel de empleo de este sector, el cual
constituye el mayor absorbedor de mano de obra.
El sector terciario, sigui la tendencia de los sectores afectados en
el mercado interno por la cada del- ingreso real de los
consumidores, y redujo su actividad en 3.0 por ciento.
Las medidas implementadas en el mes de mayo para restablecer el
equilibrio general de la economa, buscan entre otros objetivos,
que el sistema de precios sea el asignado ms eficiente de
recursos, para de esa manera corregir las distorsiones generadas
por la anterior poltica de mantencin artificial de precios bajos,
los mismos que incidieron en la contraccin de la ya reducida
oferta de recursos.
LA BALANZA DE PAGOS:
La evolucin de las cuentas del Sector Externo durante 1978 se
caracteriz por una notable falta de recursos externos y una
poltica cambiara poco flexible en los cinco primeros meses del
ao, y la paulatina reversin de tal situacin a partir del mes de
mayo como consecuencia de la adopcin de medidas coherentes
dentro del marco del Programa Econmico-Financiero, cuya
implementacin permiti recobrar la confianza y el consiguiente
apoyo de los agentes econmicos internos y de la comunidad
financiera Internacional.
Ello condujo a que en el ao de 1978, se obtenga un saldo
favorable de la balanza de pagos, por primera vez desde 1974, el
mismo que ascendi a US$ 76 millones.
Dos factores fueron determinantes, en este, resultado: el supervit
de la balanza comercial y el efecto de la refinanciacin de la
deuda pblica externa. La obtencin de un saldo positivo de US$
340 millones en la balanza comercial, es consecuencia del
crecimiento de las exportaciones en 12 por ciento y la contraccin
de las importaciones en 26 por ciento. En estos resultados
desempe un rol de gran importancia el petrleo y sus derivados,
pues al recuperar el pas su condicin de exportador neto de estos
productos.
Se generaron divisas por US$ 180 millones, a la vez que se
redujeron al mnimo las importaciones de los mismos, que en el
ao 1977 significaron un costo de US$ 269 millones. Asimismo,
influy el significativo crecimiento de las exportaciones no
tradicionales, como resultado de la reiniciacin a partir de mayo
de una poltica cambiaria flexible y realista.
La balanza de servicios, tradicionalmente deficitaria registr un
resultado negativo de US$ 588 millones; considerando los pagos
de transferencias, ste disminuy a US$ 532 millones, monto
ligeramente superior a su equivalente del ao anterior. Influyeron
sustancialmente en la Balanza de Servicios, los mayores egresos
por renta de inversiones, explicados por la mayor concentracin
del servicio de intereses derivados del endeudamiento externo en
perodos anteriores y el creciente nivel de remisin de utilidades
de las empresas petroleras extranjeras.
Sin embargo, estas mayores erogaciones netas por servicios
financieros fueron atenuadas por la notable mejora obtenida en las
operaciones vinculadas a los servicios no financieros,
especialmente en los rubros de fletes y turismo. La conjuncin de
los resultados de la balanza comercial, de servicios y
transferencias, signific un saldo neto negativo de las
transacciones corrientes de US$ 192 millones, sustancialmente
menor a los registrados en los aos precedentes. La relacin
dficit en cuenta corriente a exportaciones, que es un indicador
del desequilibrio externo, se redujo as de 53.7 por ciento en 1977
a 9.9 por ciento en 1978.
Otro factor principal en el supervit de la balanza de pagos fue,
como se seal anteriormente, la refinanciacin de la deuda
pblica externa, que signific US$ 203 millones de menores
pagos por concepto de amortizacin de emprstitos del sector
pblico, lo que redund en la obtencin de una balanza de
capitales a largo plazo positiva en US$ 421 millones. Este ingreso
permiti cubrir con holgura el saldo negativo de la balanza en
cuenta corriente.
'Sin embargo, debe resaltarse que de no haber mediado el efecto
de la refinanciacin, el saldo positivo de la balanza de capitales a
largo plazo habra sido considerablemente inferior al obtenido
durante 1977, por efecto de menores desembolsos de prstamos
oficiales y un mayor nivel de amortizaciones.
Con respecto a la inversin directa extranjera neta, sta mostr
durante 1978, un resultado favorable de US$ 25 millones, inferior
en 54 por ciento al conseguido en 1977, lo que se debi
fundamentalmente a un aumento de US$ 30 millones en las
remesas por depreciacin.
Por ltimo, la cuenta capital a corto plazo, incluidos los errores y
omisiones, registra duran te el perodo, un egreso de divisas de
US$ 154 millones, superior al del ao anterior en US$ 56
millones, que se explica por los flujos negativos netos de crditos
de exportaciones, importaciones y financieros, que
contrarrestaron el ingreso neto de capitales de corto plazo va
"Depsitos y Certificados Bancarios en Moneda Extranjera",
captados principalmente por la Banca Comercial. ION Durante el
ao de 1978, el valor de las exportaciones sum US$ 1,941
millones, monto que equivale a un incremento de 12.5 por ciento
respecto al registrado en 1977. Este resultado se sustenta
bsicamente en el mayor valor exportado de "petrleo y
derivados" y "Otros Productos" no tradicionales, que
contrarrestaron la baja que denotan algunos de nuestros
principales productos de exportacin, tales como el azcar y caf
entre los agropecuarios, y el hierro y zinc entre los mineros.
El petrleo y sus derivados, cuya venta al exterior no fue
significativa en los ltimos aos, adquirieron relevancia entre
nuestros principales productos de exportacin, una vez superados
los problemas de la puesta en marcha del Oleoducto Trasandino,
registrando un valor de US$ 180 millones por un volumen de 13.8
millones de barriles y un precio promedio ligeramente superior al
obtenido en el ao anterior. Por su parte, el rubro "Otros
Productos", que incluye la casi totalidad de productos no
tradicionales, ha pasado a constituir el ms importante despus
del cobre, vindose favorecido a partir de mayo, por la mayor
elasticidad de los productos no tradicionales (especialmente las
manufacturas), con respecto a las variaciones en el tipo de
cambio, as como por el incentivo del CERTEX.

POLITICA CAMBIARIA:
Un convenio tcito establecido a fines de 1977 entre el Banco
Central de Reserva y la Banca Comercial, permiti que la
cotizacin de Certificados Bancarios en Moneda Extranjera
(CBME) fuera ascendiendo de manera paralela a la inflacin
interna, a condicin de mantener fijo el tipo de cambio oficial por
plazos predeterminados, siendo su objetivo ms notable la
reduccin del impacto inflacionario por repercusin de esta
variable. Se evidenci sin embargo, que su relevancia pudo ser
neutralizada, pues otro factor, a la sazn las medidas econmicas
decretadas en el mes de enero, destinadas en su mayor parte a
corregir el efecto, fue determinante en el registro de un
crecimiento de 7.5 por ciento en el ndice de precios del primer
mes del ao, de gran importancia en la generacin de expectativas
y notable efecto multiplicador de la inflacin, que lleg a nivel de
34.2 por ciento entre el enero y el 31 de mayo. De este modo, el
tipo de cambio oficial se manifest esttico, mientras que el de los
CBME se distanciaba, ms an al coincidir con un flujo escaso de
financiamiento externo a consecuencia del incumplimiento de las
metas al 31 de diciembre de 1977, estipuladas en el Acuerdo de
Crdito Contingente firmado en noviembre con el Fondo
Monetario Internacional.
Esta difcil coyuntura hizo imprescindible, entre otras medidas de
un programa global, la reorientacin de la poltica cambiaria a
pequeos pero frecuentes reajustes del tipo de cambio oficial, en
funcin del ritmo de inflacin interna. Se persegua con ello:
equilibrar la balanza de pagos, recuperar un nivel adecuado de
Reservas internacionales y disminuir el diferencial de tipos de
cambio entre el mercado oficial y el de CBME.
Al cerrar el ao, el dlar estadounidense fue cotizado en el
mercado oficial a un nivel promedio de compra-venta de S/.
196.18 por US$, concordante con el incremento del ndice de
Precios del Consumidor de 29.5 por ciento entre junio y
diciembre, reducindose as el diferencial de tipos de cambio, de
21 por ciento registrado en junio, al 7 por ciento obtenido a fines
de ao.
Esta poltica coadyuv asimismo a la obtencin de un supervit
de US$ 340 millones en la balanza comercial de 1978 y la
recuperacin de Reservas internacionales en el segundo semestre
de US$ 197 millones, logrando el Banco Central una ganancia de
activos internacionales de US$ 176 millones en dicho lapso. A
nivel anual la recuperacin de reservas internacionales netas del
sistema bancario, fue de USS 76 millones. Las divisas
recuperadas fueron administradas con criterio prctico y justo.
As, se pudo disminuir la deuda atrasada que mantena la banca
del pas con el exterior, mediante el sistema bancario.

ANALISIS ECONOMICO DEL PERU DE 1979

Durante 1979 la economa peruana se desenvolvi dentro del
marco del Programa Econmico-Financiero programa que tiene
por fin restituir a la economa los equilibrios bsicos internos y
externos, sin los cuales es imposible auto sostener el desarrollo
econmico social.
Durante el primer semestre de 1978 el pas atravesaba por una
etapa de angustia financiera, al alcanzar el punto de mayor peligro
la crisis coyuntural que paraliz su crecimiento e hizo descender
el nivel de vida de los peruanos, crisis que tuvo por origen un
exceso de consumo pblico y privado y errores en el ritmo y el
ordenamiento de la inversin, que dieron origen, por un tiempo
prolongado, a un gasto total muy superior a la oferta interna,
fuente a su vez del excesivo endeudamiento externo, todo lo que
coloc al pas -agotado su crdito internacional al borde del
incumplimiento de sus obligaciones en mayo de 1978.
La informacin estadstica disponible permite concluir que 1979
marca el fin de la crisis del sector externo, pues se han resuelto las
causas que crearon el dficit estructural que afectaba las cuentas
forneas as como sus varias manifestaciones financieras: escasez
de divisas, valores negativos en las cuentas referidas a las reservas
internacionales netas, incertidumbre en el mercado cambiario,
falta de crdito externo, etc. El saldo favorable de la balanza
comercial fue de US$ 1,384 millones y el de la balanza de pagos
de US$ 1,579 millones. Este ltimo, al aplicarse sobre los saldos
negativos de las reservas internacionales netas del pas, permiti
que se eliminara su signo negativo finalizando el ao 1979 con un
nivel de reservas de US$ 554 millones, o sea una recuperacin
total, desde su punto ms bajo en 1978, de US$ 1,826 millones.
Las razones que han hecho posible este resultado se vinculan de
manera directa a la aplicacin coherente de iodo el Programa
Econmico-Financiero, dentro del que, sin embargo, debe
destacarse la poltica de tasa de cambio que al mantener el sol
continuamente dentro de sus niveles de paridad relativa real
otorg a los productos nacionales la necesaria competitividad para
acceder a los mercados internacionales y el incremento de las
tasas de inters que hizo posible retener y captar recursos
financieros en cantidad suficiente. Con diez de resultado de ello
se ha podido observar un incremento sustancial del quantum de
nuestras exportaciones tradicionales y no tradicionales de bienes y
de servicios as como una saludable diversificacin en la
estructura de los ingresos totales.
El resultado es acentu, adems, por un desarrollo favorable. De
la mayora de los precios internacionales de nuestras materias
primas, principalmente minerales y petrleo. Las fluctuaciones de
los precios internacionales no previstas en el Programa, si bien
han tenido el efecto beneficioso de adelantar en-el tiempo la
solucin del desequilibrio externo, produjeron de otro lado un
fuerte impacto negativo. Sobre la variable de la inflacin, esto
debido a que los. Agentes, productivos internos de nuestra
economa no respondieron en la medida de lo deseable y no
aprovecharon con el dinamismo suficiente las oportunidades
financieras que brind la bonanza externa y por lo tanto no
utilizaron sino en pequea medida estas disponibilidades en favor
de una ampliacin del aparato productivo y de un incremento de
la produccin.
Por el contrario el crecimiento demasiado rpido de las reservas
dio lugar a una excesiva monetizacin del saldo favorable de la
balanza de pagos que impidi que el Instituto Emisor mantenga la
expansin de la oferta monetaria en lnea con las metas previstas.
Este desfase entre la evolucin de las finanzas y la oferta interna y
externa de bienes y servicios dio por resultado que la liquidez de
la economa se expandiera en 90 por ciento o sea en alrededor del
doble de lo programado. Este valor se dio a pesar de la sustancial
mejora que registran las finanzas pblicas, cuyo dficit total se
redujo radicalmente en relacin a aos anteriores siendo menor al
1.5 por ciento del Producto Bruto Interno, y al conjunto de
medidas estrictamente monetarias implementadas por el Banco
Central de Reserva con la finalidad de neutralizar la monetizacin
de las reservas internacionales y de reducir la expansin
secundaria del dinero.
Se vincula directamente con esta dificultad para controlar la
expansin monetaria el atraso que se produjo en la
implementacin de la poltica de liberalizacin de importaciones,
que era parte del programa global, y que tena como principal
objetivo combatir, a travs de la competencia, el poder
monoplico en la fijacin de precios por parte de las empresas, e
incentivar, por el contrario, aumentos en la oferta de bienes y
servicios para hacer uso positivo de la expansin de la liquidez,
dar impulso al aprovechamiento de una considerable capacidad
instalada ociosa en la economa, particularmente en la industria, y
contener el alza de los precios mediante los mecanismos del
mercado.
Como resultado de lo anterior, as como de otros factores de
menor importancia, la inflacin, medida en trminos de diciembre
a diciembre, ha presentado una mejora muy relativa respecto al
ao anterior y ciertamente por encima de la meta del 40 por ciento
que se haba establecido en el Programa. La inflacin alcanz un
ritmo de 67 por ciento en 1979 lo que es una reduccin muy
modesta con respecto al 74 por ciento de 1978. En lo que respecta
al producto real, 1979 marca el inicio de la reactivacin, despus
de dos aos de cada en el nivel de la produccin.
Durante el ao el Producto Bruto Interno aument en 3.8 por
ciento, por encima del 1 por ciento previsto. Este crecimiento
debe atribuirse principalmente a la minera, al petrleo y al sector
de las manufacturas con destino exportable, aunque durante la
ltima parte del ao se not una dinamizacin importante de la
produccin con destino domstico. Tan importante como lo
anterior es comprobar una clara reversin de las tendencias
decrecientes del ahorro interno y de la inversin. Medida como
proporcin del Producto Bruto Interno, la primera relacin, el
ahorro, que en 1977 fue de apenas el 7 por ciento del producto ha
superado el 17.5 por ciento en 1979. En cuanto a la inversin
tambin aument, aunque en menor medida, desde un 12.5 % en
1978 a un 13.5% en 1979. Como resultado, por primera vez en la
dcada de los 70, el ahorro interno super la inversin y el pas
redujo su endeudamiento externo mientras paralelamente obtuvo
la reversin de la tendencia depresiva e increment el producto.
La insuficiencia del ahorro interno y la escasez de divisas
extranjeras para financiar el componente importado de la
inversin, han sido los tradicionales cuellos de botella que han
impedido una dinmica de crecimiento autosuficiente en nuestra
economa.
Tal como podemos apreciar, estos limitantes fueron superados en
el curso de 1979 presentndose por el contrario un nivel de ahorro
mayor a las tasas ms altas de los 25 aos anteriores, as como
una disponibilidad amplia de divisas, factores ambos que debern
garantizar un crecimiento rpido y sostenido de la produccin en
el futuro inmediato, a un ritmo mayor al promedio obtenido antes
de la crisis.
En 1979 el pas recuper, pues, su equilibrio y retorn a la ruta
del desarrollo. Pero si bien en conjunto se super la inercia de la
crisis y se reencontr el camino del crecimiento apoyado en la
dinmica interna, no debe olvidarse que se est frente a una
recuperacin amenazada por dos graves peligros: una inflacin
aun excesivamente alta y un crecimiento desigual visto tanto
intersectorialmente como desde el ngulo de la distribucin del
producto.
Por tanto una interrupcin del Programa en 1980, de carecerse de
voluntad poltica para afrontar la impopularidad que conlleva los
sacrificios que su implementacin exige, podran hacer perder en
plazo corto lo ganado con tanto esfuerzo.
De all la necesidad de no olvidar que estamos frente a resultados
todava incompletos y en cierto sentido iniciales, por lo que el
esfuerzo de ahorro disciplinado debe mantenerse con coherencia y
constancia para hacer del Programa un xito definitivo: es decir el
punto del tiempo que marc el inicio de la elevacin autntica,
equilibrada y auto sostenida del nivel de vida de todos los
peruanos.
Durante 1979 la actividad econmica del pas se recuper en
muchos aspectos, luego de un proceso recesivo en el que el
producto bruto interno se contrajo en los ejercicios anteriores. Se
estima que el crecimiento del producto bruto interno fue de 3.8
por ciento durante el ao.
Las exportaciones se incrementaron es considerable en un 24.8
por ciento a valores constantes, con un efecto sobre la apertura de
la economa al exterior que se acumula a los aumentos de aos
anteriores.
Pero, por representar esta cifra cambios en trminos reales,
soslaya el efecto precio que es la modificacin que se registra en
el ptimo del consumidor individual derivado de una variacin en
el precio de uno de los bienes sujetos al anlisis, mantenindose
todas las dems condiciones objetivas y subjetivas inalterables.
Durante el ao 1979, se experiment un apreciable incremento en
las cotizaciones de los principales productos exportables,
estimndose que el ndice ponderado de los precios de
exportacin aument en 40 por ciento con respecto a 1978 a
valores nominales la exportacin creci en un 79 por ciento.
Por otro lado, las importaciones tambin se incrementan, aunque
lo hacen a una menor tasa real de 11.2 por ciento luego de tres
aos de contracciones sucesivas. Este aumento es explicado en
casi un 90 por ciento por el crecimiento del ingreso de bienes
intermedios y de capital.
La importacin de bienes de consumo se origin mayormente por
el dficit en la produccin domstica de alimentos. Como
consecuencia de la menor dinmica de las importaciones frente a
las exportaciones, se tuvo un supervit en la Cuenta Corriente.
El componente importado de estas inversiones explica en gran
parte dicha evolucin, la que a su vez fue posible por la fluidez de
la importacin de bienes de capital con la desaparicin de las
restricciones en el mercado de divisas.
Desde este ngulo se puede recalcar, adems, que la exportacin
de bienes en 1979 lleg a ser el 25 por ciento del producto bruto
interno, mientras que la inversin bruta fue slo 15 por ciento del
mismo.
Incrementado el ahorro y contenido el consumo la brecha externa
se cierra. Por primera vez en muchos aos se ahorra ms de lo que
se invierte lo que indica un crecimiento sano, auto sostenido y por
lo tanto con posibilidad para seguir incrementndose. Es este,
quizs, el mayor logro del Programa.
De otro lado, el proceso inflacionario continu6 a un ritmo que no
pudo ser reducido a niveles ms de acuerdo con las metas
perseguidas. En los doce meses del ao 1979 el ndice de Precios
al Consumidor de Lima Metropolitana aument 66.7 por ciento lo
que, aunque representa una mejora respecto a los 73.7 por ciento
del ao 1978, mantuvo la persistencia de sus efectos negativos
sobre el nivel de vida de la poblacin. El panorama inflacionario
vivido durante el ao tuvo tendencia a mejorar hacia finales del
ao cuando el anlisis de indicadores de corto plazo seala un
ritmo anual de menos del 50 por ciento.
Con respecto a la oferta interna de bienes y servicios por sectores
econmicos notamos, igual que en el perodo .anterior, que-la
bonanza exportadora se manifiesta en algunos sectores ms
acentuadamente que en otros y que la recuperacin de la actividad
econmica se acelera a partir del segundo semestre de 1979.
En la visin general que nos ofrece el crecimiento del rubro de
manufacturas, por su alta participacin en el Producto Bruto
Interno de casi 25 por ciento, as como el del sector construccin
por recuperarse luego de tres aos de tasas negativas.
El sector agropecuario crece respecto al ao 1978, debido a
mejoras en la produccin del subsector agrcola y a pesar de la
ligera baja del subsector pecuario. El incremento del primero se
obtiene a pesar de la sequa de la regin norte, aumentando la
produccin de arroz, algodn y maz amilceo duro. El volumen
de caa de azcar fue de slo siete millones de toneladas,
llegndose a este nivel luego de continuos descensos anuales a
partir de la zafra de nueve millones de toneladas de 1974; La
sequa ha afectado mayormente a este producto adems de
disminuir el hectreaje, por cambio a otros cultivos, como el
algodn, que requiere de menor volumen de agua.
El incremento del dficit de la produccin frente a la demanda de
alimentos tuvo que cubrirse con una mayor importacin,
destacando el crecimiento en volumen de las compra de trigo
(834.2 miles TM) y de arroz (154.8 miles. TM). La continuacin
de la sequa en 1980 obliga a su vez a programar importaciones
de stos y otros productos para este ao.
El sector agropecuario fue incentivado por el fuerte crecimiento
en el nivel de colocaciones e inversiones del Banco Agrario,
favorecido por el Instituto Emisor como primera prioridad en la
distribucin selectiva del escaso crdito disponible a nivel global.
El apoyo financiero al sector se nota tambin en la-prioridad dada
a los grandes proyectos de irrigacin como Jequetepeque, Chira-
Piura (2da. Etapa), Tinajones y Majes, para los que se concertaron
US$ 130 millones en prstamos. Sin embargo, el sector
agropecuario en su conjunto es el que presenta el progreso ms
dbil a pesar de su evidente prioridad.
La produccin pesquera total en 1979 fue de 3.6 millones de
toneladas mtricas, de las cuales 733 mil fueron para consumo
humano directo, rubro responsable del aumento que muestra el
sector de la industria de la harina.
El 31 de Diciembre de 1979 pescado se mantuvo estacionaria
durante el perodo, siendo la produccin de conservas y
congelados la que muestra gran dinamismo, aumentando tanto el
nmero de empresas como la produccin.
El nivel de esta ltima lleg al rcord de 314 mil TM. con ms
del 30 por ciento de aumento en el ao y triplicando lo producido
en 1976. En el sector minero, adems del incremento de 12 por
ciento en volumen, es de gran importancia considerar las mejoras
en los precios de productos como el petrleo y la plata.
En cuanto a la produccin de modos, sta se aproxim a los 200
mil barriles por da aumentando 27 por ciento el volumen del ao
anterior. El incremento de las cotizaciones ms que duplic el
precio anterior del barril exportado y excedi los US$ 27 por
barril. Una mejora similar se tuvo en las cotizaciones de plata,
donde el precio promedio por onza exportada subi de US$ 5.00 a
US$ 9.30.
El aumento del 4 por ciento del sector manufactura es de por s
muy notable por razones tan diversas como el haber revertido dos
aos de tendencias negativas, y el haberlo logrado en un ambiente
general de austeridad y contencin de la demanda interna, siendo
la actividad industrial especialmente sensible al desarrollo de
variables macroeconmicas como la liquidez, balanza de pagos y
nivel de remuneraciones, stas se deben tener en cuenta en todo
comentario acerca de la industria.
Durante 1979 el sector externo de la economa evolucion
positivamente, cumplindose con exceso las metas cuantitativas
establecidas en el Programa Econmico-Financiero.
Este perodo se caracteriz: por la persistencia de una poltica
cambiaria realista y de paridad mvil; por una concertacin
limitada de nueva deuda pblica externa, que adems se orient
predominantemente a proyectos reproductivos financiados en
condiciones blandas; por un apoyo a las exportaciones no
tradicionales; y por un progresivo desmantelamiento de la alta
tasa de proteccin a la industria nacional para introducir una
mayor competencia externa en la economa nacional.
Adicionalmente, el sector externo se vio reforzado por una
favorable coyuntura internacional en lo que respecta a las
cotizaciones de nuestros principales productos primarios y una
rpida ganancia de capitales de corto plazo, lo que se tradujo en
una voluminosa afluencia de divisas que motiv el rpido
crecimiento de las reservas internacionales, presentndose un
exceso de oferta de moneda extranjera que se convirti a soles.
As en el ao 1979 la balanza de pagos fue superavitaria en US$
1,578.9 millones, conforme se aprecia en el Cuadro No. 6, siendo
determinantes en este resultado el amplio saldo favorable de la
balanza comercial y la reduccin de la carga de la deuda pblica
externa debida al xito de las operaciones de refinanciacin.
La balanza comercial positiva en US$ 1,383.5 millones, saldo
cuatro veces mayor que el obtenido el ao anterior. Esto como
consecuencia de que el crecimiento del valor de las exportaciones
aument mucho ms aceleradamente que el incremento tambin
apreciable de las importaciones.
En este perodo, al igual que en aos anteriores, el saldo neto de la
balanza de servicios y transferencias, arroj dficit, esta vez del
orden de US$ 765.7 millones frente a una salida de US$ 532
millones en 1978. El aumento se explica fundamentalmente por
mayores pagos por el alza de los intereses de la deuda pblica
externa y un incremento en la remisin de utilidades de empresas
extranjeras registrado en el rubro de renta de inversiones.
DEUDA EXTERNA:
La crisis econmico-financiera de 1978 se manifest, entre otros
indicadores, por los altos coeficientes del servicio de la deuda
pblica externa en relacin a la exportacin de bienes. En ese ao
resultaba comprometido el 56% de los ingresos y se proyectaba
un servicio para 1979 que se aproximaba al 58.9%. Esto
determin que, como medida de inmediato alivio a la balanza de
pagos, se procediera a refinanciar los vencimientos de los
prximos 30 meses. Las negociaciones fueron delicadas y
complejas.
De inmediato se procedi a conseguir recursos de corto plazo a
los Bancos Centrales Latinoamericanos y de Espaa y
aportaciones va "swaps" con la banca privada internacional.
As se pues el angustioso problema inicial sin incumplir con las
obligaciones del sector pblico y dando margen para la
regularizacin de los atrasos en que haba incurrido el sector
privado.
Finalmente a fines de ese ao se cerraron los compromisos para
refinanciar el 90% del principal de la deuda pblica de 1979 y
1980, pagndose el 10% de los compromisos y los respectivos
intereses en todos los deudores pblicos a la banca privada
internacional, a los pases miembros del Club de Pars y a
aquellos pases acreedores de importancia del rea socialista y
latinoamericana.
A lo largo del ao 1979, como consecuencia de una combinacin
de factores mencionados en anteriores crditos, la balanza de
pagos comenz a arrojar resultados altamente satisfactorios,
mejorando de manera importante la posicin de cambios del
Banco Central de Reserva. Se procedi entonces a lo largo del
ao a cancelar conforme vencan los crditos a corto plazo
concertados en los momentos de mayor urgencia, y a pagar
anticipadamente el "roll over" de 1978 y el crdito al Fondo
Andino de Reservas. A fines de ao se tena reservas positivas por
US$ 553.9 millones y se haba saneado la posicin a corto plazo,
de la deuda externa pblica y privada.
POLITICA CAMBIARIA:
Durante el ao 1979 el Banco Central de Reserva continu con la
poltica de pequeos pero frecuentes reajustes de la tasa de
cambio del sol con respecto al dlar americano, en procura de
mantener un tipo de cambio de equilibrio, teniendo en cuenta a
mediano plazo las interrelaciones entre la inflacin interna y la
externa.
Es as que al ltimo da til de 1979 el tipo oficial promedio de
compra y venta del mercado nico de cambios lleg al nivel de
los S/. 250.12 por dlar de los Estados Unidos, nivel cercano al de
la paridad terica.
Por otro lado, el mercado de certificados bancarios de moneda
extranjera, donde se negocian estas obligaciones, continu
operando en paralelo y sin ninguna interferencia de acuerdo con
el juego de la libre competencia.
En este contexto, es importante tener en cuenta que el diferencial
entre los tipos de cambio del mercado de certificado y del
mercado nico pas de ser un 6.1 % en diciembre de 1978 a slo
un 0.8% a fines de 1979, atribuible fundamentalmente a la mayor
disponibilidad de moneda extranjera en poder del sistema
bancario, e indicador cercano de la paridad adecuada del tipo
externo del sol. Asimismo, cabe mencionar que si bien dicho
diferencial registr variaciones durante el ao 1979, las cuales
respondieron a la aparicin espordica de expectativas de
devaluacin en los diversos agentes econmicos que en
consecuencia dieron origen a corrientes especulativas, stas nunca
alcanzaron un nivel significativo.
En este sentido se debe destacar el papel que el Banco Central de
Reserva desempea en la formacin de expectativas de los
agentes econmicos mediante los anuncios peridicos, con 3
meses de anticipacin, del nivel que alcanzar el tipo de cambio
oficial a esa fecha futura.
Adems, el Instituto Emisor, en cumplimiento de su funcin
reguladora y para controlar los efectos expansionistas de la mayor
disponibilidad de divisas, originada fundamentalmente por el ya
mencionado incremento del ingreso de moneda extranjera
continu liberalizando el mercado de divisas a la vez que
procuraba desestimular el uso de crdito externo.
Al respecto dict, entre otras, resoluciones cambiarias
conducentes a:
1. Una liberacin completa de la obligatoriedad de las normas de
financiamiento de importaciones de todo tipo y autorizacin para
pagar anticipadamente todas aquellas importaciones previamente
financiadas.
2. La ampliacin de las cuotas de moneda extranjera por concepto
de viajes al exterior y para otras remesas.
3. La determinacin de porcentajes crecientes de retencin parcial
del contravalor en soles de la moneda extranjera proveniente de
crditos externos.
4. La autorizacin para la apertura de Agencias de Cambio, previa
autorizacin del Banco Central de Reserva.
5. La liberalizacin gradual de las restricciones a la contratacin
de seguros el1 moneda extranjera. - l3anc.o Central de Reserva
del Per.
6. La ampliacin progresiva del plazo de validez de los
certificados de divisas y del monto de sobre compra que pueden
mantener los bancos del pas.
7. La autorizacin a los exportadores para aperturar cuentas en
moneda extranjera en el Banco Central de Reserva (a 30, 60 y 90
das), hasta por el ntegro de los certificados emitidos a cambio de
la moneda extranjera.

ANALISIS ECONONOMICO DEL PERU DE 1980

EL ao 1980 registra, como caracterstica extraordinaria y
fundamental, el proceso de transferencia del poder poltico que
tuvo lugar durante los primeros meses del ao y que result en la
eleccin del Arquitecto Fernando Belande, Terry como
Presidente Constitucional de la Repblica: Las elecciones
generales se realizaron el 18 de mayo, restablecindose
plenamente el orden constitucional a partir del 28 de julio, fecha
en que se instaur el nuevo Gobierno.

Este, proceso poltico tuvo profunda influencia en el

desenvolvimiento de la economa pues sensibiliz la percepcin
de futuro de los agentes econmicos aument la expectativa de
mejoras de los, grupos sociales ms afectados por la creciente
crisis econmica, y produjo una marcada deficiencia en la
aplicacin del programa econmico del gobierno saliente.

El nuevo gobierno en el rea econmica concentr sus esfuerzos

en, el diseo y ejecucin de un nuevo programa, dirigido a reducir
gradualmente la inflacin, a la par que dinamizar la actividad
econmica y el empleo.

En cumplimiento de este programa, en la segunda mitad del ao

se realizaron algunos ajustes correctivos de precios y tarifas, se
redujo el ritmo de la expansin monetaria y se profundiz el
programa de liberalizacin del comercio exterior.

Como resultado de estas polticas, de los efectos del proceso de

transferencia del poder y de la accin de factores exgenos, el
nivel de actividad econmica registr un ritmo moderado de
crecimiento, contrastando la declinacin experimentada en los
sectores primarios con el mayor dinamismo de las actividades de
manufactura, construccin y servicios. El Producto Bruto Interno
creci en trminos reales en 3.1 por ciento durante el ao.
El menor nivel de produccin primaria estuvo determinado, en el
caso del sector agropecuario, por la agudizacin de una
prolongada sequa que lo vena afectando; en el caso del sector
pesquero, por la menor disponibilidad de recursos
hidrobiolgicos, principalmente anchoveta; y, en el caso de la
minera, por la ocurrencia de problemas laborales, la menor ley de
los minerales extrados y algunas dificultades tcnicas, en el rea
del petrleo.
La manufactura y la construccin se beneficiaron de la
recuperacin del poder de compra del mercado interno, de las
mayores facilidades que se dieron para la importacin de equipo e
insumos , para 1 actividad productiva y del mayor flujo crediticio
canalizado al sector privado.
La balanza de pagos registr para el ao un saldo superavitario de
US$ 722.3 millones, no obstante la presencia de un moderado
dficit en la cuenta corriente. Los precios de los principales
productos de exportacin, aunque ya mostraban un
comportamiento a la baja, se mantuvieron an en niveles
promedio elevados, lo que permiti que el significativo
incremento en las importaciones no implicara un mayor dficit de
la cuenta corriente.
La liquidez global de la economa registr una expansin
importante tanto por la continuada ganancia de reservas, cuanto
por los mayores flujos crediticios canalizados a los sectores
pblico y privado. No obstante, durante el segundo semestre del
ao se redujo el ritmo de expansin monetaria, en el contexto del
nuevo programa de estabilizacin.
La inflacin registr una tasa anual de 60.8 por ciento, inferior a
la del ao anterior, aunque cabe anotar que, en el resultado
obtenido, influy la postergacin de algunos ajustes de precios
controlados, no registrndose por tanto la presin inflacionaria del
ao en su total magnitud, que responda al ritmo de la liquidez
interna.

SECTOR REAL:
Las caractersticas ms saltantes de la actividad econmica en el
ao que se comenta incluyen:
- Un mayor dinamismo en la demanda interna, expresada en las
mayores tasas de crecimiento del consumo y de la inversin.
- Una contraccin generalizada de la actividad primaria, son
mayor intensidad en el caso de la produccin agropecuaria, la que
se vio afectada por la agudizacin de una prolongada sequa. Esta
menor produccin se tradujo en un mayor nivel de importacin de
alimentos.
- Un mayor y ms fcil abastecimiento de equipo, e insumos para
la actividad productiva, como resultado de la liberalizacin del
comercio exterior, fundamentalmente a partir del segundo
semestre del ao.
- Una gradual mejora del ingreso real de la poblacin, posibilitada
por el incremento de la produccin y por la poltica de,
remuneraciones.
- La persistencia de un proceso inflacionario significativo, el cual
no manifest su real magnitud debido a la contencin, artificial de
algunos precios.
1) PRODUCCIN SECTORIAL.- Continuando la tendencia
hacia la recuperacin iniciada en el ao 1979, luego de la etapa
recesiva registrada en los aos 1977 y 1978, la actividad
econmica mostr en 1980, un crecimiento real de 3.1 porciento,
medido en trminos del Producto Bruto Interno.
2) CONSUMO Contrastando con la declinacin de aos
anteriores, el gasto de consumo se expandi en 6.6 por ciento en
trminos reales, tanto por efecto del crecimiento del consumo
privado, cuanto del consumo pblico.
En el comportamiento del consumo privado, que aumento, en 4.4
por ciento, incidi el desfase que se produjo en el ajuste de los
precios de los bienes controlados, as como la poltica de
remuneraciones.
El crecimiento de 21.0 por ciento en el consumo pblico fue
resultado del mayor gasto del Gobierno Central en bienes y
servicios dirigido en importante proporcin a reas sociales y de
compromisos para la defensa nacional adquiridos con
anterioridad.
3) INVERSIN La inversin bruta interna creci en trminos
reales en 27.8 por ciento, continuando la expansin iniciada en
1979, luego de la recesin ocurrida entre 1976 y 1978. En
contraste con el ao precedente, la inversin pblica tuvo un
crecimiento mayor, que estuvo orientado, casi en su totalidad, a
los proyectos que se encontraban en ejecucin, tales como: las
irrigaciones de Majes, Chira-Piura, Tinajones y Jequetepeque; las
centrales hidroelctricas y trmicas; y la refinera de zinc de
Cajamarquilla. La inversin privada estuvo orientada en mayor
cuanta a la actividad petrolera y, en menor medida, a la minera y
a algunas ramas industriales que necesitaban adecuarse tanto al
crecimiento del mercado interno como a la mayor demanda
externa de productos no tradicionales. Los subsectores que mayor
inversin efectuaron fueron los de conservas de pescado, textiles
y mediana y minera.
4) INFLACIN La inflacin durante 1980, medida a travs del
incremento en el ndice de precios al consumidor en Lima
metropolitana alcanz el 60.8 por ciento en el perodo
comprendido entre el 19 de enero y el 31 de diciembre, lo que
signific una reduccin de 6 puntos respecto a la tasa del ao
anterior. El aumento promedio anual fue de 59.2 por ciento, y
representa una desaceleracin de 8 puntos, respecto a la inflacin
promedio del ao anterior. Sin embargo, esta desaceleracin se
explica por la poltica aplicada durante el primer semestre, de
postergacin de ajustes en los precios sujetos a control. Durante
esos meses los ajustes realizados fueron mnimos, acentundose
durante el segundo semestre pero sin llegar a situar los precios en
sus niveles de equilibrio, por lo que fue necesario mantener
importantes subsidios, principalmente en los campos del arroz y
del aceite. Como consecuencia de esta poltica se trasladaron
presiones inflacionarias a 1981.
5) REMUNERACIONES La participacin relativa de los
factores productivos en el ingreso nacional tuvo un cambio
significativo: las remuneraciones crecieron en mayor proporcin
que el incremento de las utilidades de las empresas. Esto
represent una reversin de la tendencia observada hasta 1979, en
que la participacin relativa de las remuneraciones iba declinando
significativamente. Sin embargo, se deben considerar ciertas
diferencias en cuanto a la remuneracin al factor trabajo:
mientras que la participacin de los trabajadores rurales
disminuy frente a otros sectores, debido a la contraccin de la
actividad agrcola, en las zonas urbanas el Gobierno increment
las remuneraciones ms acorde con la inflacin.
SECTOR EXTERNO:
Evolucin del sector externo en el ao de 1980 fue altamente
favorable al pas como resultado del aun elevado nivel de las
cotizaciones internacionales de nuestros principales productos de
exportacin del importante ingreso de capitales externos, tanto
bajo la forma de inversin directa cuanto de crdito, y del
adecuado manejo de la poltica cambiaria, dirigida a mantener la
competitividad de nuestros productos en el exterior. Ese resultado
fue la base para la profundizacin de la tan necesaria
racionalizacin de la poltica comercial, tanto en el campo
arancelario, cuanto en el paraarancelario. Asimismo, permiti
iniciar el proceso de reestructuracin de la deuda pblica externa,
mediante el Pre-pago de la refinanciacin de 1979 acordada con
la banca comercial externa y la renuncia a la refinanciacin para
1980, acordada con el Club de Pars.
1) BALANZA DE PAGOS.- Las reservas internacionales netas
del sistema bancario han presentado desde el segundo semestre de
' 1978, un proceso de crecimiento sostenido, como resultado de
una poltica cambiaria realista, y de una coyuntura favorable de
precios internacionales. El incremento de estas reservas en el ao
que nos ocupa, fue de 130.4 por ciento, alcanzando a fines de ao
un nivel de 1,276.2 millones de dlares.
2) ENDEUDAMIENTO EXTERNO EL 31 de diciembre de
1980, la deuda externa del pas fue de 17E$ 9,386.6 millones, lo
que signific una diseminacin en trminos reales de 9.4 por
ciento, aunque en trminos nominales, durante el ao aument en
U$$ 259.4 millones. De este aumento, el 78.7 por ciento
correspondi a la mayor deuda de largo plazo y el 21.3 por ciento
a la mayor deuda de corto plazo.
Los certificados y depsitos en moneda extranjera alcanzaron los
US$ 1,106.9 millones, cifra que represent un incremento
nominal de 88.8 por ciento con respecto al ao 1979.
Deduciendo de la Deuda Externa el monto de activos
internacionales excluidos los certificados de depsitos en moneda
extranjera, se obtiene la Deuda Externa Neta, que fue de US$
7,940.8 millones, equivalente a una reduccin de1.10.9 par ciento
en trminos reales comparado con el ao anterior, constituyendo
el 46.3 por ciento del PBI - a diferencia de aos anteriores en que
lleg hasta el 81 por ciento.
3) POLTICA ARANCELARIA La poltica de liberalizacin de
importaciones que se viene aplicando, tiene por objeto lograr una
mejor asignacin de los recursos de la economa -al otorgar una
proteccin adecuada y relativamente uniforme a los diferentes
sectores a fin de propiciar su desarrollo en condiciones
competitivas y de coadyuvar, en el corto plazo, a la reduccin del
proceso inflacionario.
4) POLTICA CAMBIARIA Durante el ao, el Banco Central
de Reserva continu aplicando la poltica de minidevaluaciones
del sol, a fin de mantener la competitividad de la produccin
domstica en el mercado internacional. Dado el an elevado
diferencial entre la inflacin interna y la externa, la cotizacin
oficial promedio pas de S/. 250.12 por dlar al 31 de diciembre
de 1979, a S/. 341.73 al finalizar el ao. Ello signific una
variacin acumulada anual de. 36.6 por ciento.
SECTOR PUBLICO:
Continuando con la tendencia de aos' anteriores, durante 1980
las operaciones del Sector Pblico No Financiero siguieron
expandindose, aumentando su participacin' respecto al Producto
Bruto Interno. Los gastos tanto corrientes cuanto de capital,
experimentaron un mayor dinamismo en relacin a los ingresos,
vindose en consecuencia reducido el ahorro en cuenta corriente a
67,251 millones de soles, 1.4 por ciento del Producto, y
aumentando el dficit econmico a 278,591 millones de soles, 5.6
por ciento del PBI.

GOBIERNO CENTRAI:
En el perodo analizado, las operaciones del Gobierno Central
registran un significativo crecimiento, que eleva su participacin
respecto al Producto Bruto Interno. Este crecimiento est
acompaado de un deterioro en las cuentas fiscales respecto a
1979, el que se traduce en un dficit econmico de 140,960
millones de soles, que representa el 2.9 por ciento del Producto.
a) INGRESOS.- En 1980 el 92 por ciento de los ingresos fiscales
netos de reintegros provienen de fuentes tributarias. Estos
recursos son los que mayor dinamismo han mostrado en el
perodo analizado, creciendo en 90 por ciento respecto a 1979,
tasa significativamente superior a la del aumento en el nivel
general de precios. Ello conlleva a una sustancial elevacin de la
presin tributaria, fenmeno que es una constante en los ltimos
aos, siendo esa presin tributaria del 19 por ciento en 1980.
b) GASTOS EN 1980 los gastos totales ascendieron a 1'370,655
dones de soles, sindose casi duplicados en relacin al ao
anterior. Esta expansin refleja la poltica del Gobierno de elevar
los ingresos reales de los trabajadores del sector pblico, de
alentar el proceso de reactivacin econmica, y en general de dar
un mayor nfasis a los gastos sociales.

Los gastos corrientes, excluyendo intereses, son los que ms

dinamismo presentaron, llegando a representar el 50 por ciento de
los gastos totales en el perodo analizado, frente al 43 por ciento
que representaron en 1979. Esta mayor participacin no se da en
desmedro de los gastos de capital; por el contrario, stos
aumentan en importancia respecto a los aos anteriores. Son los
pagos financieros los que registran las menores tasas de
crecimiento, disminuyendo al 31 por ciento su participacin sobre
el total de gastos.
2) RESTO DEL GOBIERNO GENERAL El Instituto Peruano
de Seguridad dad Social, los gobiernos Locales, las instituciones
pblicas y las Beneficencias Pblicas, conforman el resto el-
Gobierno General. En 1980 estas entidades en su conjunto,
registraron un ahorro en cuenta corriente y un supervit
econmico de 23,110 y 6,884 millones de soles, respectivamente.

Los resultados superavitarios del Resto del Gobierno Central

estn explicados fundamentalmente por las operaciones del
Instituto Peruano de Seguridad Social. El ahorro en cuenta
corriente registrado en 1980 por esta institucin fue de 21,053
millones de soles que ha estado influenciado por los efectos del
D.L. 22847 de, diciembre. De -1979, mediante el cual se
aumentaron, los lmites mximos Sobre los cuales se calculan las
contribuciones del seguro vinculndose al sueldo mnimo vital.

3) EMPRESAS PBLICAS Durante 1980 el balance

consolidado de las cuentas de las empresas pblicas no
financieras (excluido CENTROMIN) registr un desahorro en
cuenta corriente de 70,506 millones de soles, lo que represent el
1.4 por ciento del Producto Bruto Interno. Este desahorro
contrast el resultado superavitario alcanzado por las empresas
desde 1977, habiendo llegado a ser el ahorro en cuenta corriente
1.4 por ciento del Producto en 1979. Como consecuencia del
resultado en cuenta corriente y del aumento en los gastos de
capital, el dficit econmico de las empresas alcanz los 137,840
millones de soles, equivalente a 2.8 por ciento del Producto Bruto
Interno. Este resultado represent.7 igualmente un deterioro
respecto a 1979.

a) PETROPERU.- La disminucin en la produccin, los

inadecuados reajustes en los precios de venta interna, los mayores
egresos por concepto de impuestos y los fuertes incrementos en
los precios de las materias primas y productos comprados, son los
principales factores que, en 1980, incidieron en el deterioro de la
situacin financiera de PETROPERU.

b) ENCI-ECASA: En 1930 las operaciones financieras por

alimentos, a cargo de las empresas ENCI y ECASA, dieron lugar
a un dficit econmico de 54,282 millones de soles, el 1.1 por
ciento del Producto bruto Interno. El financiamiento de este
dficit se realiz en un 91 por ciento a travs de crditos externos,
que cubrieron principalmente importaciones de trigo y aceite. Si
bien estos crditos fueron asumidos por el Gobierno Central, para
lo cual las empresas efectuaron pagos con el producto de las
ventas, el costo de estas importaciones se contabiliz como gasto
corriente de las empresas. De otro lado, el crdito del Banco de la
Nacin be destin casi en su totalidad a atender los
requerimientos de la cosecha de arroz nacional.

c) MINPECO Minero Per Comercial, empresa que tiene a su

cargo la comercializacin interna y externa de productos mineros
y metalrgicos, viene afrontando significativos dficits de caja en
los ltimos aos.

El dficit econmico en 1980 ascendi a 31,085 millones de soles

y fue cubierto, mayormente, con operaciones de financiamiento
de pre-embarque, a travs del Banco de la Nacin, para lo cual
esta Institucin comprometi sus recursos propios en moneda
extranjera.

SECTOR MONETARIO:
Durante 1980 el desarrollo de las principales variables monetarias
mantuvieron, en promedio, las mismas caractersticas expansivas
que haban presentado durante 1979, aunque las magnitudes de
esta expansin fueron ligeramente inferiores.

1) La liquidez de la economa creci en 79.2 por ciento, lo quien

indudablemente present discrepancias con el objetivo global de
control de la demanda y de eliminacin de las presiones
inflacionarias internas.

2) Crdito y emisin primaria La .emisin primaria del Banco

Central de Reserva se expandi en S/. 231.9 miles de millones, lo
que signific en trminos relativos una tasa del 76 por ciento
anual, Este desarrollo se explica por el notable crecimiento de las
Reservas Internacionales Netas por .segundo ao consecutivo,
aunado a una expansin de las operaciones de crdito, del
Instituto Emisor. Contrarrestando parcialmente estos movimientos
las " Otras Cuentas" reflejan, bsicamente, la aplicacin de
medidas pendientes a controlar el aumento de la base monetaria.

3) Crdito interno El crdito interno del sistema bancario creci

durante 1980 en S/. 325.4 miles de millones, lo que signific, un
aumento de 57.9 por ciento con respecto al ao anterior. Este
crdito estuvo dirigido al sector pblico por un monto de S/. 111.8
miles de millones y al sector privado por S/. 335.1 miles de
millones. En trminos reales, este ltimo creci en 13.6 por
ciento, mientras que el sector pblico experiment una reduccin
de su crdito de 5.7 por ciento.

4) Bancos de Fomento Los Bancos Estatales de Fomento a la

produccin (mero, Industrial y Agrario), ms los Bancos Estatales
de Fomento a la vivienda (Hipotecario y Vivienda), conforman un
grupo financiero a travs del cual se canaliza selectivamente
recursos en favor del sector privado, principalmente empresas
productivas. Los tres primeros bancos dependen para el desarrollo
de sus operaciones, en lo fundamental, del nivel de crdito
otorgado por el Instituto Emisor; esta dependencia se produce al
carecer ellos de adecuados sistemas de captacin de recursos,
defecto estructural que hay que corregir. Los dos ltimos bancos
operan mediante la colocacin de Clulas Hipotecarias, merced a
un sistema de proteccin preferencial el primero, y el segundo
gracias a la captacin de recursos por el Sistema Mutual y
FONAVI.

5) BANCOS COMERCIALES Y DE AHORRO La Banca

Comercial durante 1980 tuvo un desempeo importante en lo
concerniente al crdito interno, que creci en S/. 324.5 miles de
millones equivalente a una tasa del 96.5 por ciento, superior a la
tasa de inflacin. Las medidas de encaje dadas por el Banco
Central de Reserva contribuyeron al desarrollo mencionado. La
liquidez de los bancos comerciales ha aumentado en S/. 309.4
miles de millones, o sea 85.8 por ciento, mientras que' su posicin
neta en el Instituto Emisor se increment en S/. 167.8 miles de
millones, es decir, 117.4 por ciento.

6) Banco de la Nacin El crdito interno del Banco de la Nacin

aument en S/. 106.2 miles de millones. Esto, sin embargo, no fue
resultado de un mayor crdito al sector pblico; antes bien, ste
fue fuente de recursos para el Banco en referencia. La
amortizacin de las obligaciones de esta institucin con el Banco
Central por S/. 93 mil millones y la expansin de S/. 44 mil
millones en el crdito al sector privado fueron las principales
operaciones que explican la variacin sealada. Durante 1980 el
crdito neto canalizado al sector pblico mostr una variacin de
-23.7 por ciento. A nivel desagregado el financiamiento neto al
Gobierno Central disminuy en S/. 33.3 Miles de millones, esto
fue posible por la operacin realizada entre el Tesoro, el Banco
Central de Reserva y el Banco de la Nacin, que permiti
cancelar al primero parte (S/. 65.0 miles de millones) de la deuda
consolidada que tiene con el Banco de la Nacin, el que a su vez
destin tales recursos al pago de parte de sus obligaciones con el
Instituto Emisor.