UNIDAD III

MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
El mercado de divisas
Cuando se habla de divisas, se hace referencia al grupo de
monedas extranjeras que se utilizan en un pas para llevar a
cabo, generalmente, actividades o transacciones a nivel
internacional.
Actualmente se puede definir un mercado como el espacio, la
situacin o el contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la
venta y la compra de bienes, servicios o mercancas por parte
de unos compradores que demandan esas mercancas y tienen
la posibilidad de comprarlas, y unos vendedores que ofrecen
stas mismas.
Mercado Cambiario
Permite el intercambio de una moneda por
otra. Grandes bancos comercales atienden
este mercado conservando existencias de cada
divisas, a modo de satisfacer las solicitudes de
particulares y multinacionales.
Historia del Mercado Cambiario
El regimen usado para cambiar moneda evoluciono
del patron oro a un acuerdo de tipos de cambio fijos
y un regimen de flotacion.

Patrn Oro. Durante 1876 y 1913 cada moneda

estaban dictada por el patron oro, donde la misma
se converta en oro a una tasa especifica. As, el tipo
de cambio entre dos monedas quedaba determinado
por su convertibilidad relativa por onza de oro. Cada
pas respaldaba con oro su moneda.
Historia del Mercado Cambiario

Bretton Woods. Se estableci un patrn de cambios

dlar oro, donde exista paridad para cada moneda
fijada tanto en dlares americanos como en oro.
Imponiendo tipos de cambios fijos entre divisas, dicho
acuerdo duro hasta el 1971. En este lapso los
gobiernos intervenan para evitar que los tipos de
cambio se alteraran mas de uno por ciento de sus
niveles establecidos en un principio.
El mercado de Divisas
(Transacciones en Divisas)
Transacciones SPOT: Es el tipo mas comn de transacciones en
divisas para intercambio inmediato. En el mercado donde se llevan
a cabo estas transacciones se llama el Mercado Spot. Todos los
bancos comerciales a nivel mundial marcan el SPOT diario segn la
variacin de la divisas.

Cuando un banco experimenta escasez de una divisa en particular,

puede comprarla en otros bancos. Este comercio entre instituciones
financieras ocurre en lo que se conoce como Mercado Interbancario.

Transacciones a Futuros: es tambin conocido como forwards, que

permite a las grandes empresas asegurar el tipo de cambio
(denominado en tipo de cambio a futuro) al cual compraran o
vendern una divisa.
Uso del dlar en el mercado SPOT

Numerosas transacciones internacionales no

requieren un intercambio de divisas sino admiten
que las mismas crucen las fronteras. El dlar es
aceptado como medio de cambio por comerciantes
en Bolivia, Indonesia, Rusia y Vietnam cuya moneda
nacionales es dbil.
El dlar es la moneda oficial de Ecuador, Liberia,

Panam, Salvado, Sin embargo, no interviene en

todas las transacciones.
Liquidez del mercado SPOT

El mercado Spot de cada divisa se describe mejor

en trminos de su liquidez, que refleja el nivel de
las actividades de intercambio. Cuanto mas
compradores y vendedores preparados haya, mas
liquido es el mercado. Los mecados Spot de divisas
de muchos movimiento como el euro, la libra y el
yen son muy lquidos.
Atributos de los bancos que ofrecen
divisas.
Competitividad de la cotizacin.
Relaciones especiales con el banco.

Rapidez de ejecucin.

Asesora sobre las condiciones actuales del

mercado.
Asesora de pronsticos
Diferencial de los Bancos entre los
tipos de Oferta/Demanda
Los bancos comerciales proporcionan transacciones en divisas
a cambio de un honorario. En cualquier momento a cotizacin
de compra de una divisa extranjera ser menor que la de
venta. La intencin diferencial entre la oferta y la demanda es
cubrir los costos que incurren al recibir solicitudes de divisas.

Tipo de Venta (Moneda que tengo actual)

Cambio de Divisas =
Tipo de Compra (Moneda a adquirir)

Tipo de venta - Tipo de Compra

Diferencial Compra /venta =
tipo de Venta
Ejemplo de Cambio de Divisas (Comprensin
del diferencial entre la oferta y la demanda

Suponga que tiene RD$31,500 y piensa viajar a

Europa. Suponga que el tipo de compra del banco
para el Euro es de RD$44 y la venta es de RD$45.
Al pasar por el banco a cambiar el cambio seria:
Tipo de Venta (Moneda Actual) $31500 = 700
Cambio de Divisas =
Tipo de Compra (Moneda a adquirir) RD$45

Suponga que no pudo hacer el viaje y tiene que

cambiar la moneda:
700 x (Tipo de Compra del Banco $44 por Euro) = RD$ 30,800
 Ejemplo de Cambio de Divisas (Comprensin
del diferencial entre la oferta y la demanda

Debido al diferencial entre la compra y la venta

usted tiene RD$700 menos de lo que contaba al
inicial.
Tipo de venta - Tipo de Compra RD$45-RD$44 0.02 o 2%
Diferencial Compra/venta =
tipo de Venta RD$45
Factores que afectan el Diferencial
Costo de la Orden. Son los de tramitacin, incluidos los
de compensacin y registro de las transacciones.
Costo de Existencia. Se trata de los costos de
mantener el inventario de cierta divisa en particular.
Competencia. Cuanto mas intensa la competencia,
menor el diferencial cotizado por los intermediarios.
Volumen. Las divisas mas liquidas tiene menos
probabilidades de experimentar un cambio sbito de
precios.
Riesgo Cambiario. Algunas divisas son mas voltiles
que otras en virtud de condiciones polticas o
econmicas que producen cambios abruptos en su
oferta o demanda.
Cotizaciones Directas vs
Cotizaciones Indirectas
Las cotizaciones cambiarias de las divisas reflejan de
forma normal los precios de venta de transacciones
grandes. Como los tipos de cambio varan durante el
dia, los que se cotizan en el peridico reflejan un
momento del da. Las cotizaciones que representan un
valor de una moneda extranjera en dlares (Numero
de dlares por Moneda) se llama Cotizaciones
Directas.

Por otro lado, las cotizaciones que representan el

numero de unidades de una moneda distinta al dlar se
denomina Cotizaciones Indirectas
Cotizaciones Directas vs
Cotizaciones Indirectas - Ejemplo
El tipo de Cambio Spot del Euro se cotizo esta
maana en 1.031 dlares. Es una cotizacin
directa, pues representa el valor de la divisa
Europea en dlares. La cotizacin Indirecta del Euro
es el reciproco de la cotizacin directa

Cotizacin Indirecta = 1Euro/Cotizacion Directa

= 1/ 1.031 dlar
= 0.97 Lo que significa 0.97 euros = 1 dlar.
Cotizaciones Directas vs
Cotizaciones Indirectas - Ejemplo
Si le dieran la cotizacin indirecta, puede calcular
el reciproco para obtener la cotizacin directa.
Como la cotizacin indirecta del euro es 0.97
dlares, la cotizacin directa es:

Cotizacin Directa = 1/Cotizacion Indirecta

= 1/ 0.97
= 1.031 dlares.
Tipo de Cambio
Este mide el valor de una divisa en unidades de otra. A
medida que cambian las condiciones econmicas, dichos
tipos tambin lo hacen en forma importante.

A la disminucin de una divisa se le conoce como

devaluacin.

Al aumento del valor de una divisa se le conoce como

apreciacin.

Para poder explicar el por que cambio la moneda o

pronosticar el cambio a futuro, tenemos que comprender el
tipo de cambio en Equilibrio donde el precio de una divisa
se determina por su demanda con relacin a su oferta.
Sistemas de Tipo de Cambio

Fijos: Los tipos de cambio se mantienen constantes o se le permite

fluctuar solo dentro de limites muy estrechos. Si un tipo de cambio
comienza a moverse se demasiado, los gobiernos pueden intervenir
para mantenerlo dentro de los limites.
De libre Flotacin: Los valores del tipo de cambio quedan
determinados por las fuerzas del mercado sin intervencin de los
gobiernos.
De Flotacin Dirigida: El sistema de tipo de cambio existe en la
actualidad para algunas divisas se encuentran entre la paridad fija
y la flotacin libre. Este se le conoce como Flotacin dirigida o
Sucia donde los tipos flotan sin intervencin del gobierno.
Indizados: en el que el valor de su divisa se ajusta a una divisa
extranjera o alguna unidad de cuenta. Mientras que el valor de la
divisa propia es fijo en trminos de la divisa extranjera (o de la
unidad de cuenta) a la que esta indizada, se desplaza junto con esa
divisa contra otras.
 Tipos de Cambios Cruzados
Casi todas las tablas de cotizaciones cambiarias expresan las
divisas con relacin al dlar estadounidense, pero en algunos
casos, a una empresa le interesa el tipo de cambio entre dos
divisas distintas. El tipo de Cambio Cruzado refleja el monto
de una divisa por unidad de otra.

Ejemplo: Si el peso vale 0.07 dlares y el dlar

canadiense 0.70 dlares, el valor del peso en
dlares canadiense es:
= 0.10
Valor del Peso en dlares
Dlares canadiense = Valor del peso en dlares EU 0.07 canadiense
Valor del dlar Canadiense en Dolares 0.70
Tipos de Cambios Cruzados

As, el peso vale 0.10 dlares canadienses. El tipo de cambio

puede expresarse como el numero de pesos igual a un dlar
canadienses. Estas cifras se calcula tomando el reciproco:

Tipo Cambio Cruzado = 0.70 / 0.07 = 10.0

Lo que indica que un dlar canadiense vale 10 pesos, de

acuerdo con la informacin suministrada.
El seguro de cambio Qu es?
El Seguro de Cambio permite a las empresas eliminar
los riesgos de tipo de cambio de las monedas cuando
realizan operaciones de importacin o exportacin.

La empresa elimina el riesgo de cambio en aquellas

operaciones en las que exista un aplazamiento del
cobro o del pago sin tener que realizar un
desembolso inicial, ya que el seguro se liquida al
vencimiento.
Qu es la banda cambiaria?
La banda cambiaria est definida por los lmites dentro de los
cuales puede fluctuar la tasa de cambio.

ESTRUCTURA DE LA BANDA CAMBIARIA

TASA MXIMA (TASA TECHO)

TASA MNIMA (TASA PISO)
Mercado de Dinero Europeo
Sus orgenes se remontan al mercado de eurodivisas que se
formo en las dcadas de los 60-70. A medida que las
grandes corporaciones multinacionales expandan sus
operaciones apareci una intermediacin financiera
internacional para cubrir sus requerimientos. Como el dlar se
usa mucho como medio de Comercio Internacional. Para
comercializar con Europa empresas de E.U depositan sus
dlares en Bancos Europeos.

Estos bancos lo reciben y luego son prestados a empresas

establecidas en Europa. Estos depsitos en dlares se
denominaron EURODOLARES donde se le denomino
MERCADO DE EURODIVISAS.
Mercado de Dinero Europeo
La creciente importancia de la Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP) tambin contribuyo al
crecimiento del mercado de EURODIVISAS. Como el pago se
pide en dlares, los pases miembros recurren al mercado de
EURODIVISAS para depositar una parte de sus ingresos
petroleros.

Estos depositos en dlares se le denomino PETRODOLARES,

estos se prestan incluso a pases importadores de petrleo que
tienen poco efectivo. A medida que estos pases compra mas
petrleo, los fondos se transfieren a los pases exportadores.
Estandarizacion de las
Regulaciones Bancarias Globales
Las regulaciones contribuyeron al desarrollo de los mercados
Internacional de dinero por que impusieron restricciones a
algunos mercados locales, lo que llevo a los inversionistas y
prestatarios a eludir las restricciones de los mercados locales.
Las diferencias de normas entre los pases confirieron a ciertos
bancos ventajas comparativa sobre los bancos de otras
naciones.

Con el tiempo las reglas de la banca internacional se han

estandarizado, lo que fomenta la competencia bancaria
internacional.
 Ley Europea nica

Uno de los sucesos que influyeron en la Banca Internacional fue

la ley Europea nica (1992). Las disposiciones que siguen son
las mas importantes de la ley, en lo que respecta a la banca.

El capital puede fluir libremente en todo Europa.

Los bancos pueden ofrecer una amplia variedad de
actividades de prestamos, arrendamientos y transacciones de
valores en UE.
Las normas relativas, impuestos, competencia, fusiones son
parecidos en toda la UE.
 Acuerdo de Basilea

Las normas de capital Antes del 1987 que se impona a los

bancos variaban con los pases, al grado de que unos bancos
tenan una ventaja comparativa mundial que otro. En julio de
1988 el ACUERDO DE BASILEA , los gobernadores de los
banco centrales de 12 pases acordaron unos lineamientos
estandarizados.

Segn estas normas los bancos deben mantener capital igual a

por lo menos el 4% de sus activos. Para este fin, los activos de
los bancos se califican segn su riesgo. Bsicamente, esto da
por resultado una proporcin de capital requerido mayor para
los activos mas riesgosos.
 Acuerdo de Basilea II

Las Autoridades bancarias que formaron el llamado Comit de

Basilea realizan un nuevo acuerdo (ACUERDO DE BASILEA II)
para corregir algunas incongruencias que perturbaban. Por
ejemplo, algunos bancos de algunos pases requeran mejores
avales para respaldar sus prestamos. Este acuerdo trata de
resolver diferencias entre los bancos.

Adems, el acuerdo comprender los riesgos operativos, donde

los mismos deben de mejorar sus tcnicas de control de riesgos
de operaciones.
 Mercado Internacional de Credito

A veces las grandes multinacionales obtienen fondos a mediano plazo por

medio de instituciones financieras locales o mediante emisiones de valores
(obligaciones de deuda a mediano plazo) en sus mercados locales. Las
multinacionales tienen acceso a fondos de mediano plazo a travs de
bancos en mercados extranjeros. Los prestamos de mas de un ao
otorgados por los bancos o dependencias gubernamentales en Europa se
llaman EUROCREDITOS. Estos crditos se proporcionan en el llamado
MERCADO DE EUROCREDITOS.

La tasa que se toman como referencia oscila con base al movimiento de

cierta tasa de inters del mercado, como la TASA DE OFERTA
INTERBANCARIA DE LONDRES (LIBOR) que es la tasa que se cobra
comnmente por prestamos entre bancos.
 Mercados de Eurobonos
Los EUROBONOS son bonos que se venden en pases que no
son el pas de la divisa en que estn denominados. La
aparicin de este mercado de eurobonos fue resultado, en
parte, de la igualacin del impuesto de inters que en 1963
impuso el gobierno de Estados Unidos, para desalentar a sus
inversionistas y que no compraran ttulos extranjeros.

Los eurobonos se convirtieron en un medio de atraccin de

fondos, donde las grandes corporaciones de EE UU como Mc
Donalds y Walt Disney emiten por lo comn Eurbonos e incluso
empresas no Estadounidense como Guinness, Nestle,
Volkswagen tambin recurren a este mercado de eurobonos
como fuente de financiamiento