Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales

Departamento de Maestras
TEORIA DE INVERSIONES

Mercado de Derivados
(SWAPS - FORWARD )

Guatemala, 05 de febrero 2017

 INTRODUCCIN
Este trabajo fue elaborado con el objetivo de dar a conocer a un grupo de estudiantes de
maestra en administracin de empresas y administracin financiera la importancia que radica
en el uso contratos swaps y forwards.

Los temas que sern desarrollados a travs del ensayo dando explicando que son los swaps y
forwards, sus riesgos, caractersticas principales, tipos y forma de operarlos.

Hoy en da las economas no son tan predecibles, vemos como existen cambios de un da para
otro en los indicadores econmicos y esto es un incentivo para el uso de estas herramientas
financieras para proteger a las empresas contra prdidas financieras, que puedan afectar
drsticamente sus flujos de operacin y su capacidad de generar utilidades para los
accionistas.
 DESARROLLO
1) PRINCIPALES CARACTERISTICAS Y TIPOS

SWAPS: es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser funcin ya sea de
los tipos de inters a acorto plazo como del valor de ndice burstil o cualquier otra variable. Es
utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o para superar las
barreras de los mercados financieros. (5)

FORWARDS: es un contrato a plazo o forward es cualquiera cuya liquidacin se difiere hasta

una fecha posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los
instrumentos derivados ms habituales en todo tipo de actividades financieras. Un Forward,
como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo entre dos partes para
comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada. Los forwards ms
comunes negociados en las tesoreras son sobre monedas, metales e instrumentos de renta
fija. (5)

DESCRIPCIN GENERAL DEL MERCADO

El mercado de swaps y forward, en general, lo manejan los usuarios convencionales de divisas
que son:

Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan

transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
cancelar en una fecha futura, por recibir mercancas o servicios de otro pas.

Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan

transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
recibir en una fecha futura, por enviar mercancas o prestar servicios a otro pas.

Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que
adquieren crditos en cualquier otra moneda diferente y/o de operacin pagaderos a
futuro.

CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS

 Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
cantidades de dinero en fechas futuras.
Normalmente los intercambios de dinero futuros estn referenciados a tipos de inters,
llamndose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma ms genrica se puede
considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos de
dinero) referenciado a cualquier variable observable.
Los swaps se introdujeron por primera vez al pblico en 1981, cuando IBM y el Banco
Mundial entraron en un acuerdo de intercambio.
Un swap se considera un instrumento financiero derivado.

Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos

partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a
futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.

TIPOS DE SWAPS

- Swaps de tipo de Inters

Un swap puede referenciarse a cualquier tipo de variable observable. As los

compromisos de cobro y pago de las dos partes del swap pueden referenciarse a
diferentes variables (por ejemplo, tipos de inters, precio del petrleo, precio de la
vivienda, cotizacin de una accin, etc). Los swaps ms simples y conocidos en los
mercados financieros son los swaps de tipo de inters. En estos swaps cada parte est
referenciada a diferentes ndices de tipo de inters.

- Swaps de tipos de inters de tipo variable vs tipo fijo

Los swaps fijo/variable se pueden definir como el compromiso por el que una parte
paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional prefijado y recibe/paga un tipo variable sobre
un nocional prefijado . Normalmente . El nocional es la cantidad sobre la que se aplicar
el tipo de inters (el nocional tambin se suele llamar nominal

TIPO DE RIESGO QUE PRESENTAN LOS SWAPS

Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el

diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar una prdida o una utilidad
en la rentabilidad del swap.
 Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una
diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implcita en el contrato a futuro,
originando una prdida o una utilidad.

Riesgo de crdito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.

Riesgo de reinversin: Es derivado del riesgo de crdito, cuando hay cambios en las
fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotacin.

Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuacin positiva de la(s)

moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transaccin (compra o venta), es
decir, si al final de la operacin comercial tienen que pagar ms de su propia moneda (o
cualquier otra) para adquiri la misma cantidad de la divisa que se acord en el contrato.
Lo que afecta el costo final de las transacciones.

TIPOS DE FORWARDS

Los forwards ms comunes negociados en las Tesoreras son sobre monedas, metales e
instrumentos de renta fija. Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda
extranjera:

Por compensacin (Non delivery forward): al vencimiento del contrato se compara el

tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es
pagado por la parte correspondiente.

Por entrega fsica (Delivery Forward): al vencimiento el comprador y el vendedor

intercambian las monedas segn el tipo de cambio pactado.

TIPOS DE RIESGO DE LOS FORWARDS

Riesgo de crdito

Riesgo de tasa de inters: Cuando se presentan fluctuaciones en las tasas de inters, lo

que afecta el costo final de las transacciones.

Riesgo de tipo de cambio

CARACTERISTICAS DE LOS FORWARDS

Contrato privado entre dos partes

No estandarizado
 No especifica fecha de entrega

Se indica el inicio y fin del contrato.

2) POSICIONES LARGAS Y CORTAS

A la negociacin de un instrumento financiero se le llama tomar una posicin:

Posicin Larga (Long position): Es la compra de un instrumento financiero, sta refleja una
expectativa de un mercado al alza (Bullish Market). Las utilidades se logran si los precios
suben.

Posicin Corta (Short Position): Es la venta de un instrumento financiero, sta refleja una
expectativa de un mercado a la baja (Bearish Market). Las utilidades se logran si los precios
caen.

3) DIFERENCIAS ENTRE FORWARD Y FUTUROS

Un forward (contrato a plazo) es un contrato bilateral que obliga a una de las partes a comprar
y y la otra parte a vender una cantidad especfica de un activo, a un precio determinado, en una
fecha especfica en el futuro. Si el precio del futuro se incrementa durante la vida del contrato,
el que tiene derecho a comprar en el precio del contrato (valor inicial) tendr valor positivo
-ganancia- y la parte opuesta, como tiene la obligacin de vender tendr un valor negativo
-prdida-.

Si el precio del contrato cae por debajo del precio del contrato (valor inicial), el resultado es
opuesto y el que tena derecho de vender (a un precio superior al del mercado) tendr
una liquidacin positiva. Un contrato de futuros es un contrato a plazo que est estandarizado y
negociado en un mercado organizado.

Las principales diferencias entre los forward y los futuros son que las transacciones y
negociaciones de los futuros se realizan en un mercado secundario, estn regulados,
respaldados por la cmara de compensacin, y requieren liquidacin diaria de prdidas y
ganancias (mark-to-market). Todas las transacciones de futuros estn reguladas por la
Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Los contratos de futuros son similares a contratos forward en los siguientes puntos:
Liquidacin: Los futuros y los contratos a plazo pueden ser contratos de liquidacin
entregables (por ejemplo, se debe entregar el activo subyacente) o en efectivo.
Precios iniciales: El precio de los futuros y forwards tiene valor cero en el momento en
el que un inversor entra en el contrato. Los contratos de futuros difieren de los contratos
a plazo de las siguientes maneras:
Mercado organizado: los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y
proporcionan liquidez diaria (capacidad para deshacer la posicin alta). La excepcin se
confirma en los contratos a plazo forwards sobre divisas, los cuales son ms lquidos
que los futuros de divisas.
Estandarizacin: los futuros por su parte, son contratos estandarizados en tamaos de
contrato y en cuanto a trminos y condiciones. Por su parte, los trminos y condiciones
de los forwards (por ejemplo, tamao de garanta -colateral-, tamao del contrato,
condiciones de entrega) se adaptan a las necesidades de las partes involucradas.
Cmara de compensacin: una nica cmara de compensacin es la contraparte de
todos los contratos de futuros. La cmara compromete a los miembros obligando a
depositar un capital y una garanta. Los forward son contratos bilaterales con su
propia contrapartida, por lo que contienen un riesgo significativamente superior al poder
entrar en quiebra o default y no cumplir con lo establecido en el contrato.
Mark-to-market: Los contratos de futuros tienen una mark-to market diario, esto quiere
decir que se revisa da a da el precio del contrato y cada una de las partes deposita o
no la garanta. Por lo general, los contratos forward no son mark-to-market.
Reglamento: el gobierno regula los mercados de futuros. Los contratos
forward normalmente no estn regulados.

La parte en el contrato de futuros que se compromete a comprar/recibir el activo financiero o

fsico tiene una posicin de futuros larga y se conoce como estar largo. La parte en el contrato
de futuros que se compromete a vender/enviar el activo tiene una posicin de futuros corta y es
conocida como estar corto. Una posicin larga y una posicin corta en el mismo contrato de
futuros se cuentan como un solo contrato hacia el inters o riesgo abierto. Slo alrededor del
1% de todas las posiciones de contratos de futuros implican la entrega de la materia
prima subyacente.

CONCLUSIN

Los swaps son herramientas financieras que se utilizan para cubrir el riego de crdito, este tipo
de contrato es ms utilizado en instituciones financieras.

La finalidad de los forwards y contratos futuros es cubrir los riesgos que se presentan por
situaciones no predecibles del mercado, en el precio de productos (materias primas o
commodities) o principales variables econmicas como lo son el tipo de cambio y la tasa de
intereses activa (la tasa que cobran los bancos) y su uso es importante en las empresas.
 BIBLIOGRAFIA

1. Banco de Guatemala
https://www.banguat.gob.gt/
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=3801&kdisc=si
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=2801&kdisc=si
https://www.banguat.gob.gt/Publica/conferencias/cbanguat447.pdf
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=3001&kdisc=si
http://www.banguat.gob.gt/inc/ver.asp?id=/imm/imm01
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2. Ministerio de Finanzas Pblicas

http://www.minfin.gob.gt/downloads/leyes_acuerdos/decreto22_041214.pdf
http://www.minfin.gob.gt/downloads/presupuesto_presupuesto_ciudadano/presupuesto_ciudada
no2015.pdf

3. Universidad Rafael Landvar

Las fuentes de financiamiento
http://biblio3.url.edu.gt/IDIES/est57/6.pdf

4. Fondo Monetario Internacional

http://www.imf.org/external/spanish/

5. Gerencie
http://www.gerencie.com