MANUAL DE ANALISIS TCNICO

INDICE

Autor

INTRODUCCION

COMO LEER ESTE MANUAL

1. QUE ES EL ANALISIS CHARTISTA?

o 1.1 En qu premisas se basa?

o 1.2 Qu tipos de grficos existen?

o 1.3 Qu es una tendencia?

o 1.4 Qu son los soportes y las resistencias?

o 1.5 Qu es una lnea de tendencia?

o 1.6 Qu es un canal?

o 1.7 Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

2. CUALES SON LAS FORMACIONES DEL CAMBIO DE TENDENCIA?

o 2.1 Cmo identificar un cambio de tendencia?

o 2.2 Qu es una formacin de cabeza y hombros?

o 2.3 Qu son los dobles y triples suelos y techos?

o 2.4 Qu son los techos y suelos redondeados?

o 2.5 Qu son las vueltas en V?

o 2.6 Qu son las cuas ascendentes y descendentes?

3. CUALES SON LAS FORMACIONES DE CONTINUACION DE TENDENCIA?

o 3.1 Cmo identificar una continuacin de tendencia?

o 3.2 Qu son las banderas y gallardetes?

o 3.3 Qu son los tringulos?

o 3.4 Qu son los rectngulos?

o 3.5 Qu son los huecos o "gaps"?

4. QUE ES UN GRAFICO DE PUNTO Y FIGURA?

o 4.1 Cules son las peculiaridades del grfico de punto y figura?

o 4.2 Cmo se construye?

o 4.3 Cmo determina las reas de congestin?

o 4.4 Qu formaciones y figuras de precios permite identificar?

o 4.5 Cmo define soportes y resistencias?

o 4.6 Cmo define las tendencias y las lneas de tendencia?

o 4.7 Cmo determinar puntos de compra y venta?

5. QUE ES EL ANALISIS TECNICO?

o 5.1 En qu se diferencia al Anlisis Tcnico del Chartista?

o 5.2 Qu son las media mviles?

o 5.3 Qu es una media mvil ponderada?

o 5.4 Qu es una media mvil exponencial?

o 5.5 Cmo se opera con las media mviles?

6. QUE SON LOS OSCILADORES Y LOS MOMENTOS?

6.1 Para qu se utilizan?

6.2 Qu es el momento?

6.3 Qu es la tasa de cambio (ROC)?

6.4 Qu es el ndice de fuerza relativa RSI?

6.5 Qu es el estocstico %K y %D?

6.6 Qu es el indicador ADX?

6.7 Qu es el MACD?

6.8 Qu es el balance de volumen (OBV)?

6.9 Qu es la variacin relativa al ndice (VRI)?

(*) Jos Codina Castro, colaborador habitual del Departamento de Anlisis del semanario
INVERSION, es uno de los mejores especialistas espaoles en anlisis tcnico y chartismo.
Diplomado en Empresariales por la Universidad de Barcelona y en Direccin Financiera por EADA,
cuenta con una amplia trayectoria profesional como analista y responsable de operaciones en
diversas sociedades de valores. Ha sido tambin jefe de operadores de MEFF Renta Fija y en la
actualidad es subdirector de mercado de capitales del Banc Agricol i Comercial dAndorra.

Introduccin

La toma de decisiones sobre cundo, cmo y en qu invertir es la faceta ms atrayente del mundo
de la inversin. Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qu
no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en
momentos como los actuales, de gran volatilidad en los mercados.

En la decisin de invertir siempre se busca un objetivo por encima de todos: la obtencin de un

beneficio. Y cuanto mayor y ms rpido sea ste, mejor. Pero en la mayora de los casos, el
beneficio es siempre directamente proporcional al riesgo que asume el inversor.

Adems, la informacin necesaria para la toma de decisiones de inversin cada vez es ms

compleja, por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados y productos. Aunque cada
da hay ms informacin disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y complicado,
por lo que no suele estar al alcance del inversor medio.

Una y otra vez se ha intentado encontrar un mtodo que permita tomar la decisin de invertir de
forma siempre correcta, pero hasta ahora nadie lo ha encontrado. O si lo ha encontrado alguien,
no est dispuesto a publicarlo. Si tenemos en cuenta la multitud de mercados y de productos en
los que es posible invertir, es ms difcil an encontrar un mtodo que funcione para todos y que,
adems, sea fiable y de fcil acceso a la informacin necesaria para hacerlo funcionar.

Hasta la fecha slo se conoce un mtodo que se pueda acercar a estas condiciones. Es un mtodo
antiguo que, como todos, no ha supuesto la panacea para el inversor. Pero le ha sido de gran
ayuda para mejorar sus resultados en la toma de decisiones. Ha incrementado el nmero de
decisiones correctas y ha disminudo el de las errneas, tanto en la eleccin de mercados y de
productos, como en la seleccin del momento de realizar la inversin.

Este mtodo es el Anlisis Tcnico. Tiene sus ventajas e inconvenientes, pero ha demostrado
durante muchos aos, en todos los mercados y productos en los que se ha probado, que mejora
los resultados obtenidos por los inversores que lo utilizan.

Como Anlisis Tcnico se conocen una serie de estudios de indicadores y figuras que se presentan
en grficos. Para la formacin de estos grficos, las informaciones bsicas que se necesitan son el
precio o cotizacin y el volumen de negociacin del producto que se quiera analizar: acciones,
opciones, futuros, metales preciosos o mercancas.
Es posible realizar una distincin entre Anlisis Chartista y Anlisis Tcnico propiamente dicho,
aunque en la actualidad todo el mtodo o tcnica se engloba bajo este ltimo nombre. El Anlisis
Chartista se basa en el estudio de las figuras que forman los precios como indicacin de la
tendencia que pueden seguir en el futuro. El Anlisis Tcnico, en cambio, efecta operaciones
estadsticas y matemticas con los precios, para determinar y detectar situaciones en las
tendencias que siguen las cotizaciones. Su objetivo final es tomar la decisin de inversin. La
combinacin de los dos anlisis permite incrementar los rendimientos de las inversiones.

La evolucin tecnolgica de los ltimos aos ha acercado al inversor la posibilidad de utilizar

ordenadores personales, cada vez ms potentes y asequibles. La informtica permite que los
anlisis se realicen con facilidad y resulten tambin sencillos de aplicar. Con los ordenadores se
logran espectaculares resultados y se asegura un beneficio directo en relacin al tiempo empleado
para determinar la inversin. Adems, los ltimos avances en distribucin de informacin
financiera permiten, a muy bajo coste, la obtencin de la informacin necesaria para efectuar los
anlisis. Los ordenadores personales pueden tratar directamente esta informacin a medida que
sta se genera, con la importancia que ello supone para incrementar los rendimientos de las
inversiones.

El Anlisis Tcnico no requiere ningn conocimiento complejo de economa, ni de matemticas, ni

de estadstica. Simplemente es necesario conocer unas normas bsicas y su interpretacin. A
partir de ah, lo ms importante sern el trabajo y la experiencia propios. El Anlisis Tcnico, con la
ayuda de los ordenadores personales, se convierte adems en una labor de muy fcil ejecucin
diaria.

Este manual, cuya segunda edicin publica ahora INVERSION, pretende repasar las principales
formaciones de precios del Anlisis Chartista, as como su interpretacin y utilizacin, y algunos de
los indicadores del Anlisis Tcnico ms conocidos, ya que las posibilidades de stos son infinitas.

Se trata de una segunda edicin actualizada con casos reales y ejemplos recientes de plena
vigencia. Muchos grficos responden a los movimientos de los valores en estos primeros
compases de 1998 o muestran la evolucin de los mercados en momentos muy recientes (como la
crisis asitica de octubre del ao pasado). El objetivo es, como en todos los Manuales de
INVERSION, ofrecer una informacin de aplicacin prctica e inmediata para los inversores.

JOSE CODINA

Analista de INVERSION

Cmo leer este manual

El objetivo de los manuales publicados por INVERSION es que sean guas prcticas y tiles para el
lector. De ah que en este manual se preste una especial atencin a los grficos, imprescindibles
para la correcta comprensin de los conceptos del Anlisis Tcnico. Para seguir bien este manual,
el lector debe tener en cuenta las siguientes claves:

Cada captulo de este manual va acompaado de un apndice con grficos ilustrativos de todos y
cada uno de los conceptos analizados. En cada apartado del texto, se subraya en negrita el grfico
correspondiente y la pgina en que se ubica. El formato de estos grficos ha hecho aconsejable
ubicarlos al final de cada captulo, a fin de facilitar su lectura en correlacin con el texto
correspondiente.

Estos grficos presentan adems el valor aadido de que son reales, es decir, se corresponden a
situaciones vividas por ttulos cotizados en la Bolsa de Madrid.

Son adems actuales, ya que en muchos casos la ltima fecha del grfico es de hace apenas unas
semanas. Esto permitir al lector comprobar cmo se han cumplido las situaciones previstas por
los grficos.

-En otros casos, los grficos corresponden a momentos importantes para la bolsa o para
determinados valores, y que por su inters tienen un claro valor de ejemplo.

1. Qu es el anlisis chartista?

1. En qu premisas se basa?

2. Qu tipos de grficos existen?

3. Qu es una tendencia?

4. Qu son los soportes y las resistencias?

5. Qu es una lnea de tendencia?

6. Qu es un canal?

7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

1.1. En qu premisas se basa?

El Anlisis Chartista se basa en la aceptacin de unas premisas bsicas a partir de las cuales operar.

La primera de estas premisas es: el mercado siempre lo sabe todo. En consecuencia, siempre
deberemos estudiar el mercado como fuente de la mxima informacin disponible.

Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversores y
cada uno de ellos puede tener una informacin distinta (o la misma). En base a ella, toman sus
decisiones de compra o venta del valor. Es decir, un cmulo de informaciones forman el precio.

El analista no tiene por qu conocer todas las causas o informaciones que provocan los cambios en
los precios. Simplemente deber estudiar las evoluciones de precios que se forman en virtud de
ese cmulo de informaciones. Unas evoluciones que le indicarn en mayor o menor grado la
direccin probable que van a seguir los precios en el futuro.

La segunda de estas premisas es fundamental para la operativa con mtodos chartistas o tcnicos:
los precios siempre se mueven por tendencias. Todo el Anlisis Tcnico trata de efectuar un
seguimiento de las tendencias de los precios, de su identificacin y de averiguar en qu momento
se encuentran, intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y
operar siempre a su favor.

La tercera y ltima de estas premisas bsicas es: el mercado tiene memoria y la historia se repite
grficamente. Esta es la premisa mas emprica y menos razonable cientficamente de las tres, pero
en cambio es en la que se encuentran las principales definiciones de actuacin en base a las
formaciones de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con
idnticas consecuencias en un porcentaje elevadsimo de ocasiones. Esto es lo que ha dado lugar
al concepto de chartismo como el estudio de las formaciones de precios que se producen en el
chart o grfico.

1.2. Qu tipos de grficos existen?

De la primera de las premisas (el mercado siempre lo sabe todo) extraemos que los grficos que
nos informan de los precios del mercado son la herramienta utilizada para efectuar los anlisis
chartistas.

Los grficos pueden ser de distintas maneras segn la informacin que nos proporcionen o cmo
est dispuesta esta informacin. Los grficos ms utilizados son los de barras, que nos
proporcionan informacin sobre el precio mximo, mnimo y el cierre de una sesin (grficos 1 y
2).

El intervalo de precios del da viene dado por la barra vertical. Sus extremos, superior e inferior,
son el precio mximo y el mnimo respectivamente. Con una barra horizontal se marca el precio de
cierre del da. A este grfico se le incorpora, en la parte inferior y con otra escala, el volumen de
ttulos negociados (en forma de histograma, mediante lneas verticales ). De esta manera queda
completa la informacin diaria. Si se quieren estudiar periodos de tiempo ms largos, el mismo
grfico puede reflejar informacin semanal o mensual.

Si se dispone de informacin en tiempo real, los grficos de barras tambin pueden presentar la
informacin en intervalos horarios, que pueden ir desde un minuto hasta dos horas, con el
periodo de tiempo que se crea necesario.

Una variante de este tipo de grficos es el denominado de cierre, en el cual slo se reflejan el
precio de cierre y el volumen de cada sesin, unidas entre s las cotizaciones de forma lineal. Este
tipo de grfico no proporciona tanta informacin como el de barras pero, a menudo, da una
imagen ms clara del grfico (grficos 3 y 4).
Un tercer tipo de grficos menos usual, pero no por ello menos efectivo y que merecer un
apartado posterior, es el denominado de punto y figura (o punto y cruz). Este tipo de grfico,
utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de informacin que pasa
totalmente desapercibida con los grficos de barras y cierre. Su forma es la del grfico 5.

Las "x" representan los precios ascendentes y las "o" los descendentes. Este tipo de grfico se basa
en el estudio del movimiento del precio puro, y no tiene en cuenta el tiempo que transcurre en las
variaciones del precio.

Un nuevo tipo de grfico est siendo utilizado en los mercados, son los Candlestick o grficos de
velas o caramelos. Tambin se les conoce como sistema japons. A pesar de su nueva utilizacin,
se conoce el uso de estos grficos por los japoneses en los mercados del arroz del siglo XVII.

Estos grficos presentan la caracterstica de tener en cuenta el precio de apertura del valor en
cada sesin y, dependiendo del cierrre de la sesin, el cuerpo que forman el recorrido de los
precios entre la apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la apertura) u opaco
(si es por debajo del precio de apertura). Las lneas que sobresalen de los extremos del cuerpo son
el valor mximo y mnimo que ha recorrido el valor durante la sesin (grfico 6,).

Estos grficos tambin se interpretan buscando formaciones tpicas que indican los cambios de
tendencia de valores.

1.3. Qu es una tendencia?

De la segunda premisa (los precios se mueven por tendencias) , se extraen una serie de conceptos
bsicos que sientan los principios del Anlisis Chartista. Estos conceptos parten de la definicin de
tendencia.

En un sentido muy general, tendencia es la direccin que siguen los precios del mercado , es decir,
hacia dnde se estn moviendo dichos precios. Es fcil observar de forma grfica que los precios,
generalmente, no se mueven siguiendo una lnea directa, sino que el movimiento se efecta en
forma de ondas o zig-zags. Estos zig-zags y ondas tienen unos mximos y mnimos sucesivos que se
conocen como picos y crestas respectivamente. La direccin en que se suceden estos picos y
crestas es lo que determina la tendencia.

Una sucesin de picos y crestas cada vez ms altos definir una tendencia alcista (grfico 7). Una
tendencia bajista ser lo contrario: una sucesin de picos y crestas cada vez ms bajos (grfico 8).
Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una lnea horizontal.
En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia (grfico
9).

La mayora de las estrategias que operan a travs del Anlisis Tcnico se basan en los seguimientos
de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra en una situacin de no tendencia es
mejor mantenerse fuera de l y no operar.
Las tendencias se clasifican en tres tipos segn su duracin, aunque esta clasificacin es subjetiva
para cada inversor: tendencia principal o primaria, que abarcara plazos superiores a un ao;
tendencia secundaria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores o de
plazo corto, que pueden durar desde un da a varias semanas.

Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria
tendr correcciones en su contra que sern tendencias secundarias que corrigen el movimiento
inicial, y esta secundaria estar a su vez corregida por tendencias menores (grfico 10).

Es importante identificar correctamente en qu tipo de tendencia se encuentra el mercado para

marcar la estrategia que debe seguir el inversor, como ya veremos en el mtodo que se emplea en
los captulos posteriores.

1.4. Qu son los soportes y las resistencias?

Otros conceptos derivados del de tendencia son los de soporte y resistencia. Dado que la
tendencia es el movimiento de los precios dibujando zig-zags en forma de picos y crestas, a cada
uno de estos picos se le conoce como resistencia y a las crestas como soportes.

Un soporte es un nivel de precios del grfico a partir del cual el inters de los compradores supera
al de los vendedores, lo que provoca que la cotizacin rebote y ascienda de nuevo. Una resistencia
es el concepto contrario a soporte y representa un nivel de precios del grfico donde el inters
vendedor prima sobre el comprador, lo que provoca que los precios frenen su ascenso y caigan
(grfico 11).

Los soportes y resistencias reflejan, como todos los aspectos del anlisis grfico, la psicologa de
los componentes del mercado. As, un soporte se forma por la creacin de intereses de diversa
ndole, segn sea la posicin en que se encuentre el inversor. Si ya posee ttulos y ve cmo stos
suben, se preguntar por qu no ha comprado ms y esperar a que se produzca un retroceso en
el mercado para incrementar su posicin. El inversor que ha vendido, se arrepiente de haberlo
hecho por haber abandonado antes de tiempo y tambin espera un retroceso para volver a entrar
a los precios que sali. Y el inversor que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo
para entrar.

Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas de compra a ese nivel de precios.
Esto provoca que cuando el precio caiga hacia este rea, se inicien compras por parte de todos los
interesados. Lo que a su vez provocar que los precios vuelvan a subir nuevamente. En este
momento se ha constituido un soporte, que tendr mayor validez cuanto mayores hayan sido
estos intereses compradores.

En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los inversores pero con distintas
intenciones, y esto es lo que provoca su aparicin.

La tendencia puede ser alcista o bajista segn los conceptos de soporte y resistencia. Una
tendencia se considera que contina siendo alcista cuando cada mnimo o soporte es superado
por el siguiente y cada resistencia est situada a un nivel superior que la anterior. Por el contrario,
una tendencia es bajista cuando cada soporte est por debajo del anterior y cada nivel de
resistencia tambin es inferior a la anterior.

Las variaciones de la definicin precedente en cuanto a las tendencias bajistas o alcistas pueden
ser seales previas a un posible cambio de tendencia. Por ejemplo, si en una tendencia alcista el
siguiente mnimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero sin superarlo, esto puede ser
un primer aviso de que esta tendencia alcista se est agotando. Un nivel de resistencia que se
repita sin sobrepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la tendencia actual. En
cualquier caso, siempre hay que esperar la confirmacin del cambio de tendencia mostrada por
una de las pautas o figuras de precios que afirmen el cambio, para operar en consecuencia.

Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o
atravesados en un cierto grado, se intercambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se
convertir en la prxima resistencia en la siguiente correccin. De la misma manera, una
resistencia superada al alza se convertir en el posible soporte de la correccin a la baja siguiente.

Puede valorarse el significado de los soportes y resistencias de tres formas. La primera consiste en
observar el periodo de tiempo en el que actan los precios en el rea o nivel de soporte o
resistencia: cuanto ms tiempo, ms significativa ser el area. La segunda forma de ver la
importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha operado: a mayor volumen,
mayor significacin del nivel de precios. La tercera manera es el tiempo que han tardado en
producirse las operaciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuando ms cercanos se
encuentren en el tiempo, ms significativos sern.

1.5. Qu es una lnea de tendencia?

Una de las herramientas bsicas del Anlisis Chartista , que es tambin una de las ms simples e
importantes, es la lnea de tendencia.

Una lnea de tendencia es una lnea recta trazada uniendo sucesivos mnimos o soportes , si se
trata de una tendencia alcista , o sucesivos mximos o resistencias si es bajista . Ambas se
dibujarn hacia la parte derecha del grfico y lo que variar ser su inclinacin.

La representacin de una lnea de tendencia se suele realizar en varias etapas. En primer lugar se
trazan lneas que se pueden considerar como experimentales , ya que se dibujan con pocos
puntos, y luego, a medida que se tiene mayor nmero de evidencias, se corrige el trazado.

Para poder dibujar una lnea de tendencia primero debe existir la evidencia de que existe tal
tendencia. Por ejemplo, en una tendencia alcista debern existir dos mnimos consecutivos, de
modo que el segundo sea superior al primero. Entonces se trazar una recta que una esos dos
mnimos y luego se proyectar esta recta, determinando as la tendencia probable que va a seguir
el valor (grfico 12).
Para confirmar la validez de la tendencia deber volver a producirse una cada de los precios hasta
la lnea y luego un posterior rebote hacia arriba. Con este tercer punto ya se podra afirmar la
validez de la tendencia.

La utilizacin de las lneas de tendencia es fundamental. Por la segunda premisa ( los precios se
mueven por tendencias ) y dado que una tendencia en movimiento tender a continuar la
direccin del movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los precios suelen