Informe Económico No 84

No.
84 Diciembre de 2016 ISSN 2011 -7444

P-F02-PEE-01 V2
Presidente Ejecutiva: Sandra Forero Ramrez
Editor: Edwin Chirivi Bonilla
Investigadores: Karen Ortega Burgos; Viviana Sarmiento G; Ana Mara Villegas.
LA CONSTRUCCIN ALREDEDOR DEL MUNDO

Qu ha pasado y qu podemos esperar?
Contenido intervenido su espacio en bsqueda de una

mejor calidad de vida.
1. Introduccin .......................................... 1
La relevancia de esta industria sigue siendo
2. A nivel internacional, cmo est el
transversal en todas las economas, pues
mercado inmobiliario? .................................. 3
moviliza una gran cantidad de insumos,
3. Cul ha sido la dinmica del sector impulsa significativamente la generacin de
constructor en las economas empleos directos e indirectos, y contribuye
latinoamericanas? ......................................... 6 en un porcentaje importante en la formacin
4. Qu se puede esperar de la de capital de los pases.
construccin en el mundo? ........................... 8

Segn Abdullahi (2014)1 la demanda laboral
5. Reflexiones .......................................... 10 del sector suma el 6% del empleo total en los
pases en va de desarrollo y cerca del 10%
1. Introduccin en las economas desarrolladas, gracias a su
capacidad de absorcin de empleos tanto
La construccin ha estado inmersa en el
cualificados como no cualificados.
desarrollo y avance tecnolgico de todas las
civilizaciones del mundo, si bien, unas han
tenido ms importancia que otras, tanto 1
An explanatory note on construction industry
and its role in the national economics. November
grandes como pequeas culturas han
2014.
Cmara Colombiana de la Construccin - CAMACOL. Carrera 19#90-10 Tel. 743 0265, fax: 743 0265 Ext 1101. Bogot, Colombia.
Correo electrnico: estudioseconomicos@Camacol.org.co. Vistenos: www.camacol.co
Pgina 1 de 13
En lo que se refiere a los insumos, de toneladas, de las cuales el 76% fueron
acuerdo con las estadsticas del World Steel producidas por Asia (correspondientes a
Association en lo corrido del ao a octubre se 756.658 toneladas) y 8% por la Unin
produjeron 1.333.492 toneladas de acero, Europea (Ver Grfico 2)
cifra que corresponde a una contraccin del
Grfico 2. Produccin de hierro en el mundo-
16,6% anual y que se explica por la reduccin
Ao corrido Enero-Octubre 2016.
en la produccin de Sur Amrica (-11,2%
anual) y frica (-15,1% anual), as como por Oceana Unin
Europea Resto
0%
el leve crecimiento de Asia (+0,055 anual) 8% Europa
1%
CIS
que alcanz las 921.140 toneladas 7%
Norte
producidas en los primeros diez meses del Amrica
3%
2016.
Sur Amrica
2%
Grfico 1. Produccin de acero en el mundo-
Ao corrido Enero-Octubre 2016
Asia
79%
Oceana Unin
0% Europea Resto
10% Europa Fuente: World Steel Association.
2%
CIS
6% Debido a que la menor dinmica en los
Norte
Amrica insumos de la construccin ha ido de mano
7%
Sur con las menores tasas de crecimiento
Amrica
3%
mundial, y ya que los anlisis de prospectiva
Asia frica
69% 1%
de las economas a nivel agregado estn a la
Medio Este
2% orden del da, indagar acerca del
desempeo actual y futuro del rubro
Fuente: World Steel Association.
edificador puede ser una herramienta muy
Durante el mismo periodo, la produccin de valiosa para el anlisis sectorial.
hierro evidenci una leve expansin del
0,18% anual que se tradujo en 968.284 En ese orden de ideas, este informe se
Pgina 2 de 13
organiza de la siguiente manera, la primera (Ver Grfico 3, Panel A).
parte contiene la introduccin, la segunda
Al separar el comportamiento de las 57
presenta algunos aspectos relevantes del
economas que componen el ndice de
mercado inmobiliario a nivel internacional, la
Precios de Vivienda del FMI, se encuentra
tercera describe la dinmica del sector
que durante el 2009, nicamente el 24%
constructor en Amrica Latina, la cuarta
present variaciones positivas, mientras que
muestra un breve panorama de la
para el cierre de 2015 el 74% de los pases
prospectiva de la construccin a nivel global,
report crecimientos por encima de cero
y la quinta presenta algunas reflexiones
(Ver Grfico 3, Panel B).
finales.
2. A nivel internacional, cmo est el Grfico 3. ndice de Precios de Vivienda

Panel A. Promedio mundial (2000 - 2016)
mercado inmobiliario?
Base 2000 = 100
160
De acuerdo con el Global Housing Watch del
150
Fondo Monetario Internacional (FMI), los
140
precios de la vivienda nueva a nivel mundial 130
Crecimiento Crecimiento
han retomado niveles cercanos a los 120

Decrecimiento
registrados antes de la crisis financiera en 110
2008. 100
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
jun-15
jun-16
La recuperacin de estos precios se ha dado

a tasas moderadas -por debajo del 3%-,
luego de promediar una cada del 2,4% entre
el tercer trimestre del 2008 y el mismo
periodo de 2012, y haber experimentado una
etapa sostenida de expansin que alcanz su
mximo a mediados de 2007 cuando los
precios de la vivienda a nivel mundial
registraron un crecimiento del 10,2% anual.
Pgina 3 de 13
Panel B. %Crecimiento real de los precios de el de auge4 sintetiza 21 pases en los que el
vivienda: 2009 vs. 2015 ajuste fue modesto y los precios de vivienda
Crecimiento positivo Crecimiento negativo

regresaron a su senda de crecimiento
100% rpidamente, como es el caso de Colombia

26 (Ver Grfico 4).
80%
60% 76
40% Grfico 4. ndice de Precios de Vivienda
74
20% Promedio por grupos de pases (2000 - 2016)
24
0%
ndice base 2010 = 100
2009 2015
Fuente: Fondo Monetario Internacional
Bajo este escenario, y debido a las diferentes

dinmicas que presentan las economas, el
FMI clasifica los pases en tres grupos segn
el comportamiento de los precios de
vivienda, a fin de caracterizar de manera ms
especfica su comportamiento en distintas
variables: recesin, repunte y auge.
Al analizar el crdito de vivienda, se
El grupo de recesin se compone por 18 encuentra que el grupo de auge recuper
pases cuyos precios cayeron desde la crisis y rpidamente su senda de crecimiento en el
2
mantienen una tendencia a la baja , el de 2010 (Ver Grfico 5), el grupo de repunte
repunte, agrupa 18 economas en las que los sostuvo variaciones modestas pero positivas,
precios decrecieron pero han recuperado un que contrastaron con el dbil desempeo del
3
comportamiento positivo desde el 2013 , y de recesin cuyos crecimientos se
2
Brasil, China, Croacia, Chipre, Eslovenia, Espaa, Letonia, Lituania, Malta, Nueva Zelanda, Portugal,
Finlandia, Francia, Grecia, Italia, Macedonia, Surfrica, Tailandia, Reino Unido.
4
Marruecos, Pases Bajos, Polonia, Rusia, Serbia, Australia, Austria, Blgica, Canad, Chile, Colombia,
Singapur, Ucrania. Corea del Sur, Filipinas, Hong Kong, India, Israel,
3
Alemania, Bulgaria, Dinamarca, Estados Unidos, Kazajistn, Malasia, Mxico, Noruega, Per, Repblica
Estonia, Hungra, Islandia, Indonesia, Irlanda, Japn, Checa, Eslovaquia, Suecia, Suiza, Taiwn.
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mantuvieron constantes hasta el 2015, el ndice de produccin ms alto antes del
cuando experiment nuevamente una cada. 2008 a equiparse con los valores exhibidos
por el grupo de auge.
Grfico 5. ndice de crdito real - promedio
por grupos de pases (2000 - 2016) Grfico 6. ndice de valor agregado de la
ndice base 2010 = 100 construccin - Promedio por pases (2000 -
2016)
ndice base 2010 = 100

En trminos del valor agregado de la
construccin, es importante resaltar que a Entre tanto, la dinmica de los permisos de
pesar de las diferencias naturales en las construccin ha sido anloga a la generacin
dinmicas de crecimiento de los grupos de de valor agregado, de esta manera, antes de
auge y recesin, sus niveles de produccin la crisis de Lehman Brothers, era evidente el
mantuvieron niveles similares hasta el 2010 dinamismo de la actividad edificadora en los
cuando comenzaron a presentar tendencias pases que conformaban el grupo de repunte,
contrarias (Ver Grfico 6). al tiempo que las licencias de construccin
del grupo de auge mantenan una relativa
Al mismo tiempo, es evidente que la
estabilidad.
correccin ms drstica en los niveles de
generacin de valor agregado se registr en
As entonces, tras haber superado el periodo
el grupo de repunte, que pas de promediar
de crisis, las licencias de construccin en los
Pgina 5 de 13
clster de repunte y auge muestran niveles Luego de que el Case-Shiller5 registrara un
similares que marcan una clara tendencia crecimiento sostenido de dos dgitos por ms
positiva, en contraste con los pases del de cuatro aos6, en 2007, los precios de la
grupo de recesin donde se sigue vivienda revirtieron su tendencia y
desacelerando la actividad edificadora comenzaron a presentar variaciones
futura, de acuerdo con este indicador. negativas, que se extendieron inicialmente
hasta enero de 2010 y evidenciaron la
Grfico 7. ndice de permisos de
existencia de la burbuja hipotecaria de la
construccin - Promedio por pases (2000 -
2016) que tanto se haba hablado (Ver Grfico 8), lo
ndice base 2010 = 100 que se profundiz aun ms con la
declaracin de bancarrota de Lehmann
Brothers en 2008.
3. Cul ha sido la dinmica del sector

constructor en las economas
latinoamericanas?
La recuperacin de las economas de 5

Corresponde al ndice de precios de la vivienda
Amrica Latina, tras el estallido de la gran para las veinte reas metropolitanas principales
de Estados Unidos. Es publicado por Standard and
crisis financiera de 2008 en Estados Unidos, Poors a y calculado a travs del mtodo de
ventas repetidas, incluye nicamente las
ha estado marcada por diferentes ritmos viviendas unifamiliares que han sido vendidas al
tanto a nivel regional como sectorial. menos dos veces.
6
Entre agosto de 2002 y mayo de 2006, producto
entre otras cosas del incremento en el valor del
suelo.
Pgina 6 de 13
Grfico 8. Precios de la vivienda Estados Grfico 9. Crecimiento de la construccin
Unidos-Variacin anual ndice Case-Shiller post-crisis-Tasa de crecimiento compuesta
15.0%
20% 17.1%
13.5% 10.0%
15% Per
10% Colombia
Prom (2008-2009)
4.1% 5.0% Brasil
5.2%
5% Chile
0% 0.0%
Mxico
-5%
-4.3% -5.0%
-10%
-15% -10.0% EE.UU
-20%
-18.9% -15.0%
-25%
0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%
ago-01
ago-02
ago-03
ago-04
ago-05
ago-06
ago-07
ago-08
ago-09
ago-10
ago-11
ago-12
ago-13
ago-14
ago-15
ago-16
Prom (2010-2015)
Fuente: Reserva Federal Fuente: Oficinas de Estadstica de cada pas, clculos

CAMACOL
Los efectos de la crisis, se ampliaron por
cuenta de la industria edificadora y los Si bien el periodo de recuperacin (2010-
riesgos derivados de los instrumentos 2015) cuenta una historia similar, sobresale
financieros que aumentaron la el desempeo de la construccin en
sobreexposicin al riesgo, sin embargo, stos Colombia cuya generacin de valor agregado
fueron enfrentados de manera diferente por se ha expandido a una tasa promedio del 8%
los pases. anual, superando ampliamente los

resultados de Mxico y Brasil que parecen
Durante el periodo de crisis (2008-2009), la presentar dificultades en la dinamizacin del
produccin de la cuenta edificadora en sector.
Estados Unidos se contrajo a una tasa
promedio del 9,8% anual, en lnea con los Los resultados en Per encuentran sustento
resultados de Mxico (-1,8%) y en contraste en el fortalecimiento de la demanda por
con los de Per (+9,4%) y Colombia (+5,9%) vivienda que se ha dado como consecuencia
que lograron mantener el desempeo del de los mayores ingresos de las familias y de
sector en terreno positivo, an durante la las menores tasas de inters hipotecarias
turbulencia internacional (Ver Grfico 9) que facilitan el cierre financiero de los
Pgina 7 de 13
hogares, a lo que se suma el efecto seis zonas afectadas.
multiplicador de los programas de vivienda
Es importante resaltar que la recuperacin
social dirigidos a la clase media-baja y baja
del sector constructor en Mxico tras la crisis
como Mi Vivienda y Techo propio.
financiera ha sido incluso ms dbil que la de
Estados Unidos, aun cuando el rubro
En Colombia, las polticas contracclicas en
edificador en la economa norteamericana se
cabeza del sector vivienda tuvieron un papel
contrajo de manera ms profunda durante la
importante en la etapa de recuperacin
crisis. Finalmente, el comportamiento de la
gracias al impulso sobre la demanda con las
construccin en Brasil estuvo apoyado en los
diferentes versiones del subsidio a la tasa de
altos precios de los commodities, el
inters (FRECH), y sobre los metros
programa Mi Casa Mi Vida que construy
cuadrados causados a travs de la
1.7 millones de viviendas entre 2009 y 2014,
construccin de las viviendas gratuitas (cien
as como por el mantenimiento, reparacin y
mil) y las viviendas para ahorradores (VIPA)
creacin de la infraestructura para el
que tuvieron un fuerte impacto en 2013 y
Mundial del 2014 y los Juegos Olmpicos del
2014.
2016.
Por su parte, el balance de Chile se soport 4. Qu se puede esperar de la

en tres puntos: i) en la ejecucin del Plan de construccin en el mundo?
Infraestructura para la Competitividad que se
llev a cabo entre 2007 y 2010 con una De acuerdo con FMI, Capital Advisors y el
inversin que ascendi durante el primer ao Building Radar, la industria de la
a los USD 780 millones, ii) en la construccin en Estados Unidos tendr el
desaceleracin en los rubros de vivienda y espacio suficiente para crecer durante los
obras civiles en 2009 por cuenta de la crisis prximos aos, dinmica que estara
mundial y iii) en la reconstruccin y soportada en los segmentos de oficinas y
reparacin de las viviendas afectadas por el comercio as como por la construccin de
terremoto de febrero de 2010 que destruy viviendas multifamiliares que han
en promedio el 10% de la viviendas de las experimentado una aceleracin pronunciada
Pgina 8 de 13
desde el 2012. En Asia, de acuerdo con Building Radar, el
dinamismo de la construccin estar liderado
Por su parte, las proyecciones sectoriales en
por China, India y Vietnam con crecimientos
Europa se encuentran lideradas por Espaa
cercanos al 7% para el 2019, sin embargo,
cuyo crecimiento para el 2020 se estima en
vale la pena resaltar que la debilidad china
cifras cercanas al 9.0% (Ver Grfico 10)
prevalece por lo que al parecer, el valor
seguida por Italia (+7,2% anual) y Reino
agregado del sector edificador no volver a
Unido (+5,2% anual). En este sentido, de
registrar variaciones de dos dgitos en los
acuerdo con el BBVA Research, la
prximos aos.
recuperacin de la cuenta inmobiliaria del
pas ibrico se explica principalmente por las
En esta lnea, segn el BBVA Research, la
bajas tasas de inters, el buen desempeo
construccin de edificaciones en Mxico
de los prstamos hipotecarios y la demanda
seguir siendo el pilar de crecimiento
creciente de vivienda en cabeza de los
(superando a los dems sectores), lo que se
extranjeros.
explica principalmente por la fortaleza de los
componentes de la demanda en el segmento
Grfico 10. Proyecciones de crecimiento- residencial y el dinamismo de la edificacin
Europa-Cinco grandes economas-2014-2020 de segmentos industriales, comerciales y
Alemania Francia Reino Unido oficinas, en contraste con el dbil

Italia Espaa
desempeo de las obras civiles.
10% 9.0%
5.0%
8%
2.8% 7.2% Finalmente, el desempeo de la construccin
6% 2.4%
5.1% en Colombia estar sustentado en la
4%
2.5%
2% construccin de las 30 mil viviendas
1.6% 0.5%
0%
gratuitas, el programa Mi casa ya, los
-2% -0.4%
-4% programas de vivienda para los hogares de

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
clase media, el Plan Nacional de
Fuente: Building Radar Infraestructura Educativa, y el arranque de
los programas de infraestructura vial.
Pgina 9 de 13
5. Reflexiones
La importancia de la construccin a nivel

mundial es indiscutible, su efecto
multiplicador con las dems industrias
encadenadas, y su capacidad de generar
nuevos puestos de trabajo dan cuenta de
ello.
La industria edificadora sigue mostrando

seales claras de recuperacin tras haber
presentado una cada durante la crisis del
2008, este dinamismo se ha visto reflejado
en un crecimiento saludable de los precios, el
crdito y valor agregado.
El comportamiento del sector es diverso

entre los pases. Algunos, como Colombia,
lograron sobreponerse satisfactoriamente a
los efectos de la crisis, mientras que otros
como Mxico an muestran un dbil
desempeo.
A nivel mundial, se prev que durante los

prximos aos la industria siga fortaleciendo
su desempeo gracias a la inversin tanto en
infraestructura como en programas sociales
a favor de la vivienda.
Pgina 10 de 13
INDICADORES ECONMICOS DE LA CONSTRUCCIN
(Diciembre 2016)
Variacin porcentual anual
Valores Fecha
2016-III 2016-II 2015-III
I. PIB 1/* (cifras en miles de millones de pesos)
Total (1) 135,169 1.2% 2.0% 3.3%
Construccin 10,176 5.8% 1.0% 0.3%
sep-16
a. Edificaciones 4,550 11.0% 2.8% -8.0%
b. Obras civiles 5,675 1.9% -0.4% 7.3%
Valores Fecha Variacin porcentual anual
Anual Tres meses Ao atrs
oct 15 - oct 16 jul 15 - jul 16 oct 14 - oct 15
II. Nmero de ocupados 2/*
Nacional 22,556 1.0% 0.3% 1.2%
Construccin 1,394 2.8% 4.2% 3.6%
oct-16
Trece reas: Nacional 10,852 0.5% -0.3% 0.4%
Trece reas: Construccin 690 5.9% 3.1% 0.4%
III. Licencias 3/* (2) oct 15 - oct 16 jul 15 - jul 16 oct 14 - oct 15
Totales 2,011,801 -1.9% -27.3% -11.0%
Vivienda 1,395,564 -1.8% -28.1% -22.5%
a. VIS 250,930 -49.9% 36.7% 6.1%
b. No VIS 1,144,634 24.4% -40.0% -32.4%
Otros destinos 616,237 oct-16 -2.2% -25.2% 33.8%
a. Industria 30,586 -13.6% -28.1% -20.2%
b. Oficina 142,909 58.1% -55.7% -31.6%
c. Bodega 84,099 -14.3% 86.8% 7.2%
d. Comercio 178,352 -13.2% -59.1% 95.5%
e. Otros 180,291 -10.2% -12.2% 105.4%
IV. Cemento 4/**
oct-16
Produccin 1,076,105 -11.0% -17.7% 12.6%
Despachos 993,870 -14.4% -19.7% 6.6%
V. ndice Costos Construccin (ICCV) * nov 15 -nov 16 ago 15 -ago 16 nov 14 - nov 15
Total 223.1 3.3% 4.8% 5.2%
Materiales 217.7 nov-16 2.9% 5.2% 6.0%
Mano de obra 240.7 4.3% 4.3% 4.2%
Maquinara y equipo 195.5 1.9% 2.6% 2.2%
Variacin porcentual anual
Valores Fecha
2016-III 2016-II 2015-III
VI. ndice Precios de Vivienda Nueva
sep-16
Vivienda 5/ 114.2 8.5% 7.7% 7.3%
Pgina 11 de 13
INDICADORES ECONMICOS DE LA CONSTRUCCIN
(Diciembre 2016)
VII. Inflacin * nov 15 -nov 16 ago 15 -ago 16 nov 14 - nov 15
IPC Total 132.8 nov-16 6.0% 8.1% 6.4%
IPC Vivienda 135.7 5.0% 6.1% 5.0%
VIII. Muestra Mensual Manufacturera *
ndice produccin real 109.4 oct-16 0.4% -6.5% 2.0%
IX. Encuesta Mensual del Comercio al por Menor* oct 15 - oct 16 jul 15 - jul 16 oct 14 - oct 15
ndice ventas reales total sin combustibles 110.0 oct-16 0.5% -2.2% -1.2%
ndice ventas reales art. ferretera y pinturas 129.5 -5.4% -6.5% 14.5%
X. Financiacin 6/*** sep 15 - sep 16 jun 15 - jun 16 sep 14 - sep 15
Cartera hipotecaria + titularizaciones 52.2 sep-16 15.1% 16.3% n.d.
sep 15 - sep 16 jun 15 - jun 16 sep 14 - sep 15
Desembolsos (cifras en millones de pesos)
a. Constructor 273 -24.6% 11.6% 69.5%
b. Individual 1,183 -27.6% 45.0% 110.7%
1. VIS 266 13.0% 78.4% 30.4%
sep-16
2. No VIS 917 -35.2% 51.3% 152.3%
i. Pesos 1,000 -31.1% 59.3% 135.4%
ii. UVR 183 -7.7% 36.4% 59.0%
Valores
absolutos
XI. Tasas inters hipotecarias (%) **** nov-16 ago-16 nov-15
Adquisicin
a. VIS UVR 8.9% 8.8% 9.0%
b. No VIS UVR 8.1% 8.0% 7.9%
1. VIS pesos 12.9% 12.7% 12.3%
2. No VIS pesos 12.4% 12.3% 11.0%
nov-16
Construccin
a. VIS UVR 6.0% 4.1% 4.1%
b. No VIS UVR 5.2% 4.3% 4.6%
1. VIS pesos 13.0% 12.6% 11.5%
2. No VIS pesos 12.3% 12.5% 10.3%
Fuentes: * DANE; ** ICPC; *** Superintendencia financiera; **** Banco de la Repblica. Notas: n.d.: no disponible; n.a.: no aplica; 1/
Cifras en miles de millones de pesos constantes 2005=100; 2/ Cifras en miles correspondientes al trimestre mvil; 3/ Cifras en metros
cuadrados. 4/ Cifras en toneladas; 5/IPVN - 53 Municipios ; 6/ Cifras en miles de millones de pesos corrientes. Incluye Leasing
Habitacional. (1) p: pronstico Ministerio de Hacienda pp: pronstico elaborado por CAMACOL 1/ Cifras en miles de millones de pesos
constantes 2005=100; (2) Licencias de Construccin/ Total 88 Municipios-Dane
Pgina 12 de 13
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LA CONSTRUCCIN ALREDEDOR DEL MUNDO

Contenido intervenido su espacio en bsqueda de una

4. Qu se puede esperar de la de capital de los pases.

construccin en el mundo? ........................... 8

2. A nivel internacional, cmo est el Grfico 3. ndice de Precios de Vivienda

han retomado niveles cercanos a los 120

La recuperacin de estos precios se ha dado

Crecimiento positivo Crecimiento negativo

100% rpidamente, como es el caso de Colombia

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Bajo este escenario, y debido a las diferentes

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Fuente: Fondo Monetario Internacional

3. Cul ha sido la dinmica del sector

La recuperacin de las economas de 5

Fuente: Reserva Federal Fuente: Oficinas de Estadstica de cada pas, clculos

financieros que aumentaron la el desempeo de la construccin en

los pases. anual, superando ampliamente los

resultados de Mxico (-1,8%) y en contraste en el fortalecimiento de la demanda por

sector en terreno positivo, an durante la las menores tasas de inters hipotecarias

turbulencia internacional (Ver Grfico 9) que facilitan el cierre financiero de los

Por su parte, el balance de Chile se soport 4. Qu se puede esperar de la

inversin que ascendi durante el primer ao Building Radar, la industria de la

a los USD 780 millones, ii) en la construccin en Estados Unidos tendr el

mundial y iii) en la reconstruccin y soportada en los segmentos de oficinas y

reparacin de las viviendas afectadas por el comercio as como por la construccin de

terremoto de febrero de 2010 que destruy viviendas multifamiliares que han

en promedio el 10% de la viviendas de las experimentado una aceleracin pronunciada

Alemania Francia Reino Unido oficinas, en contraste con el dbil

-4% programas de vivienda para los hogares de

La importancia de la construccin a nivel

La industria edificadora sigue mostrando

El comportamiento del sector es diverso

A nivel mundial, se prev que durante los

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