Edicin N3, Septiembre 2008 / $ 2.

700

Perspectivas
econmicas de Chile
Juan Carlos Spencer
Gerente de la Bolsa Electrnica de Chile (BEC) destaca
que en tiempos de inestabilidad existen buenas
oportunidades para invertir.

Funcionamiento del mercado de divisas

Cmo operar en un lugar donde
diariamente se transan trillones de dlares.

Luang Prabang
La seductora perla de Indochina.

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 CONTenidos DESTacados www.mbursatil.cl

3
4 Sabas que... Google, el buscador ms famoso del mundo
6 Reportaje Google
8 Columna de tecnologa
10 Reportaje Perspectivas econmicas de Chile
14 Columna de economa Pg. 6
16 Perfiles Michael Bloomberg Entre los top 100 billonarios de la
revista Forbes figuran los fundadores
18 Panorama bancario del buscador de Internet Google, Ser-
gey Brin y Larry Page, en los lugares
Director Ejecutivo: Alejandro Caete
20 Anlisis fundamental Director: Rodrigo Cordero
32 y 33 respectivamente, con una for-
tuna estimada en 19 billones de dla-
Editor General: Javier Silva
22 Resumen de mercados Periodistas: Patricio Erlandsen y
res cada uno.
Emilia Concha
24 Recomendacin de acciones Colaboradores: Matas Ossa, Cristbal
Ross, Javier Pizarro y Cristin Jara Michael Bloomberg
26 Columna de finanzas Columnistas: Jaime Anguita, Hugo Aravena
y Miguel Acua
28 Anlisis tcnico de acciones Diseo Grfico: Sandra Ramrez
Publicista: Sebastin Garca
32 Reportaje Cmo funciona el mercado de monedas? Gerente General: Eduardo Zapata Sasso
Ventas: Francisca Prieto (09) 92504158
34 Anlisis tcnico de divisas francisca.prieto@mbursatil.cl
Suscripciones: suscripciones@mbursatil.cl
36 Entrevista Juan Carlos Spencer Editada por Inversiones y Ediciones

38 Tributacin de acciones MBURSATIL LTDA.

Av. Espaa 1680, Edificio T, 3 piso.

40 Estilo de vida: gadgets, autos, viajes Valparaso

32- 245 59 67
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52 Gente mburstil El editor no se responsabiliza por el

54 Glosario mburstil
56 Calendario econmico
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Los datos, opiniones, estimaciones
y recomendaciones contenidas en esta
revista, han sido elaborados con el objetivo
de brindar informacin de carcter general
a los lectores de la Revista MBURSATIL,
y est sujeto a cambios sin previo aviso.
MBURSATIL LTDA. no asume compro-
miso alguno de comunicar dichos cambios
ni de actualizar el contenido del presente
informe.
Su contenido no constituye una oferta o
invitacin para comprar o vender ninguna
de las acciones o divisas mencionadas en
los anlisis, ni pueden servir de base para
ningn compromiso o decisin de ningn
tipo.
Esta informacin se basa en informa-
ciones que se estiman disponibles para el
pblico, y han sido obtenidas de fuentes que
hasta donde podemos estimar nos parecen
El hombre que form una fortuna al fundar un
conglomerado de medios de comunicacin dedi-
contenido de los avisos publicitarios.
Precio: $2.700
cados nica y exclusivamente a difundir las noti-
cias sobre el mercado burstil de Nueva York y el
mundo.
Preimpresin e Impresin:
Morgan Impresores
Pg. 16
Expedicin Juan Fernndez
Anlisis Fundamental
confiables. Sin embargo, esto no garantiza con apoyo de la informacin que aqu se Pg. 50 Descubierto hace ya ms de
400 aos, el archipilago est
que ella sea exacta ni completa.
MBURSATIL LTDA. no ser responsa-
ble en cuanto a la exactitud o uso de cual-
presenta, confiar en los consejos, opiniones,
declaraciones o afirmaciones que pueda
contener este informe, ser de exclusiva res-
Este tipo de anlisis
se basa en el estudio
de toda la informa-
Pg. 20 lleno de innumerables historias
de nufragos, piratas, colonos,
embarcaciones hundidas y miles
quier contenido de esta revista, as como ponsabilidad y a riesgo del lector. de aventuras que se han desarro-
cin econmica-financiera disponible sobre la
tampoco ninguno de sus empleados o La reproduccin de cualquier parte de llado entre sus tres Islas.
representantes. esta publicacin no podr ser reproducida empresa, as como de la informacin del sector,
MBURSATIL LTDA. no asume res- o transmitida en cualquier forma, o por de la coyuntura macroeconmica, informacin
ponsabilidad alguna por el resultado de cualquier medio, sin el permiso escrito de de mercado, entre otros.
cualquier operacin financiera, realizada MBURSATIL LTDA.
SABIASque...
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4 Bolsa china cae a pesar de Juegos Olmpicos
Recaudacin millonaria
Una vez que se confirmaron los dos conciertos de
Madonna en nuestro pas, inmediatamente los espe-
cialistas sacaron cuentas alegres de la facturacin que
significara la gira denominada Sticky & Sweet. Es
as que por conceptos de recaudacin, los recitales a
nivel mundial de la Diva del Pop alcanzaran los
US$ 250 millones, convirtindose as en uno de los
cinco que recaudar la mayor cantidad de dinero en
la historia.
Slo superan a Sticky & Sweet, A bigger bang
tour de los Rolling Stones con US$ 550 millones
de dlares, Vrtigo de U2 con US$ 389 millones,
Regatta de Blanc de The Police con US$ 358 millones
y Voodoo Lounge nuevamente de la banda britnica
Rolling Stones con US$ 320 millones.
JP Morgan Los bancos de inversin JP Morgan Chase y
Morgan Stanley devolvern US$ 7.000 millo-
y Morgan nes a los inversores estadounidenses mediante
la recompra de bonos con intereses fijados en
Stanley
subastas (auction-rate securities, ARS).
devolvern El anuncio, efectuado por el fiscal general
de Nueva York, Andrew Cuomo, lleg tras
US $7.000 un acuerdo extrajudicial con estas dos firmas
financieras.
millones a sus La Fiscala investigaba a esas y otras enti-
inversores dades por vender ARS como una inversin
segura y con un equivalente concreto en efec-
Amarillo imponente
A fines de agosto arrib a nuestro pas el primer modelo
Gallardo de la prestigiosa marca italiana Lamborghini. El
superdeportivo, que segn fuentes de mercado su pre-
cio se ubicara en torno a los $ 150 millones de pesos, ya
posee dueo y se especula que durante unas semanas de
septiembre est en exhibicin en un lugar a definir por
Momo Import. As el Lamborghini, que demora slo 4,3
segundos de 0 a 100 km/h y alcanza una velocidad mxima
de 309 km/h, pasa a transformarse en uno de los autom-
viles ms caros presentes en Chile junto al Aston Martin
DB9 Cabrio.
El arribo de este modelo, se enmarca en el dinamismo
que est experimentando el mercado automotriz de lujo en
el territorio nacional, con ventas en ascenso y con montos
por sobre los $ 80 millones por cada modelo.
SABIASque... www.mbursatil.cl
5
Las acciones de los mercados burstiles chinos
cayeron en agosto a su nivel ms bajo en casi 19
meses debido principalmente a las ventas masivas
de papeles de aerolneas y otras industrias prefe-
renciales, para sorpresa de inversionistas y ana-
listas que crean en una carrera alcista al amparo
de los juegos olmpicos de Beijing.
El ndice Compuesto de Shanghai baj un 4.5%,
122.81 puntos, a 2 mil 605.16. Fue su peor cierre
desde el 28 de diciembre del 2006, cuando el
ndice termin a 2 mil 567.59.
El ndice compuesto de Shenzhen, el segundo
mercado de China, retrocedi un 5.6% a 747.34.
Desde que el mercado burstil chino alcanz
su mejor cotizacin hace 10 meses ha sufrido un
retroceso sistemtico. Desde entonces las Olim-
piadas han sido una de las pocas notas positivas
en un panorama mayormente incierto, donde
analistas predicen que el mercado general podra
tivo, cuando en realidad los inversores afronta-
ban riesgos.
continuar dbil y los volmenes escasos en los
prximos das.
Segn el acuerdo alcanzado, JP Morgan
Chase deber comprar antes del 12 de noviem-
La U a la Bolsa
bre y Morgan Stanley antes del 11 de diciembre,
los ARS vendidos a sus clientes minoristas por
un valor total de US$ 7.000 millones.
Adems, JP Morgan Chase pagar una multa
de US$ 25 millones y Morgan Stanley de US$
Tras un aumento de capital aprobado por su directorio, la socie-
dad Azul Azul que administra el club de ftbol Universidad de
35 millones al estado de Nueva York y a la Aso- Chile, ingres a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) la
ciacin de Administradores de Activos Finan-
cieros de Norteamrica.
solicitud y el prospecto para la emisin de las nuevas acciones de
entidad, lo que se materializara en octubre del presente ao por
medio de Larran Vial.
En total sern 21 millones de ttulos, de los cuales 1 milln se
destinar a un plan de compensacin a ejecutivos por cinco aos
y el resto se colocar en el mercado, con lo que se espera recaudar
entre US$ 20 millones y US$ 25 millones de dlares, los que ayu-
darn a contratar refuerzos para el plantel de honor y construir un
centro de entrenamiento.
Con esto, el club universitario se transformara en la segunda
entidad futbolstica en listarse en la Bolsa de Comercio.
En Australia el pisco es exclusivamente chileno
A travs de la firma del Tratado de Libre menos que haya sido elaborado en Chile ducto exclusivamente elaborado en nues-
Comercio (TLC) con Australia, Chile con- y de acuerdo a sus leyes. tro pas.
sigui que se establezca al pisco como un El gerente de la Asociacin Pisquera de Segn informaciones de Pro Chile,
bien exclusivamente producido en Chile. Chile, Fernando Herrera, resalt dicho hasta ahora no se registran grandes
El acuerdo firmado entre ambos pases reconocimiento porque es la primera exportaciones de pisco chileno a Austra-
precisa que no ser autorizada la venta de vez que en un TLC queda estipulado de lia, pero reconocen que ha habido un cre-
ningn producto denominado pisco, a manera directa que el pisco es un pro- cimiento explosivo en los ltimos aos.
6
Google, el buscador
ms famoso del mundo
Con poco ms de 10 aos de vida, los fundadores de este buscador
poseen una fortuna avaluada en 19 billones de dlares cada uno.
La prestigiosa revista Forbes public en su sitio web, un ran-
king sobre las empresas con mejor reputacin en los Estados
Unidos, donde el buscador de Internet Google obtuvo el primer
lugar.
La creacin de este buscador se remonta a la primavera de
1995, cuando Sergey Brin (23 aos entonces) y Larry Page (24),
cofundadores de Google y actualmente presidente y CEO respec-
tivamente, se conocen en un acto que la Universidad de Stanford
organiza para los candidatos de su Doctorado en Informtica.
Posteriormente, Brin y Page comienzan a trabajar en el Digital
Library Project de la misma casa de estudios, donde comienzan
a crear un algoritmo para la bsqueda de datos. Esta tecnologa se
convertir mas tarde en el corazn que har funcionar al gigante
de internet.
Ya en enero de 1996 comienzan a desarrollar un buscador lla-
mado Backrub, que es un motor de bsqueda especialista en
analizar los back links (enlaces que apuntan a una determinada
pgina). En 1997, el Backrub se transforma en Google.
Este peculiar nombre es otorgado por su parecido con la pala-
bra googol, que en ingls es el nombre que se da a la cifra 10 ele-
vado a 100. Cuando esto sucede ya tienen indexadas 24 millones
de pginas.
En 1997 Brin y Page registran el dominio Google.com y tras
YouTube
El servicio YouTube naci en febrero de 2005, y fue
adquirido por Google por 1.650 millones de dlares,
cantidad que ser efectiva en forma de acciones de
Google, en octubre de 2006 tras convertirse en el servi-
cio ms popular para compartir videos en la web.
recibir deficientes ofertas para desarrollar su tecnologa
deciden ser ellos los que creen su propia empresa.
Google sigue indexando pginas rpidamente, por lo que
Brin y Page requieren de un inversor. En el porche de la
casa de un amigo comn los fundadores de Google cono-
cen a Andy Bechtolsheim (cofundador de Sun Microsystems
y vicepresidente de Cisco Systems), y comienzan a charlar
sobre Google. Despus de treinta minutos, Bechtolsheim les
firma un cheque por $100.000 dlares (ms tarde les firmara
otro de igual cantidad), a nombre de Google Inc., hecho
que los obliga a crear una empresa bajo ese nombre.
En 1998, Google Inc. consigue reunir varios miles de
dlares ms, lo que les permite abrir su primera oficina en
California y contratar a su primer empleado, Craig Silvers-
tein (actualmente, Director de Tecnologa). A la fecha, cuen-
tan con ms de 25 millones de pginas indexadas y reciben
sobre diez mil consultas por da. Un ao despus, la empresa
cuenta con 8 empleados y responde a 500.000 consultas por
da, adems las oficinas se trasladan a Palo Alto, donde la
empresa firma su primer contrato comercial con RedHat, el
cual empieza a suministrar el Sistema Operativo Linux de
los servidores de Google.
A la bolsa
Cuando Google decide acudir a la Bolsa lo hace para con-
seguir nuevas fuentes de financiamiento que le permitan
competir tecnolgicamente con Yahoo! y Microsoft.
Inicialmente, el 19 de agosto de 2004, el precio de sus
acciones alcanz los 85 dlares. Tres aos despus los pape-
les rompan el techo de los 600 dlares, lo que supona haber
multiplicado por 7 la inversin realizada.
En estos momentos las acciones de Google se cotizan en el
ndice NASDAQ en torno a los 500 dlares, es decir un 500%
ms caras que el da que debutaron.
Las principales fuentes de ingresos de Google son ven-
der su tecnologa a sitios web y portales (como Yahoo!) y su
programa de enlaces patrocinados o AdWords. Aparte de
estos, Google tambin obtiene ingresos por Appliance (un
dispositivo para bsquedas de documentacin dentro de las
empresas) o de su Google Store.
Actualmente, la capitalizacin burstil de Google est
valorada en ms de 157.230 millones de dlares, situndose
entre las 22 mayores compaas del mundo.
7
GPhone
Hace algn tiempo se anunci la prxima salida al mer-
cado de un telfono inteligente de Google, bautizado
GPhone, y cuyo nombre evoca al rival a suplantar, el
iPhone de Apple.
T-Mobile ser el primer operador de telecomunicaciones
en lanzar un telfono inteligente, equipado con el software
Android, sobre el que trabajan desde hace meses Google
y varios industriales.
El aparato GPhone o Google Phone, apuntara al mer-
cado que Apple busca dominar: los telfonos que integran
navegacin por internet, correo electrnico, GPS, cmara
de fotos y lectores MP3.
Los 10 primeros lugares que conforman el
ranking de Forbes son:
1.- Google
2.- Johnson & Johnson
3.- Krafts Foods Inc.
4.- General Mills
5.- Walt Disney
6.- United Parcel Service
7.- 3M
8.- Xerox
9.- Colgate-Palmolive
10.- Texas Instruments
Ms informacin en www.forbes.com
Chrome
Google lanza la versin beta de su navegador Chrome,
basado en cdigo abierto y con el que pretenden encabezar
la innovacin en la web. Chrome ser lanzado de manera
simultnea en 100 pases, y en realidad ms que un navega-
dor la intencin de Google es la de que sea una plataforma
para correr aplicaciones y pginas web.
Bajo un aspecto sobrio, se encuentran los fundamentos de un
navegador que pueda correr las ms exigentes y complejas
aplicaciones de hoy en da, que mantenga cada pestaa en
su propio ambiente evitando que una pestaa genere un
fallo en otra.
Por otro lado, tambin han mejorado la capacidad del nave-
gador de proteger contra sitios que corren software malignos.
Asimismo han desarrollado V8, un potente motor de JavaS-
cript que impulse la siguiente generacin de aplicaciones
web, que no son posibles en los navegadores de hoy.
Tambin dispondr de una barra de navegacin con auto-
completado, bsquedas y autosugerencias y una pgina de
inicio similar al Speed Dial de Opera.
COLumna
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TECNOloga
Un cuello de botella
en la conexin digital
La demanda por ancho de banda
digital ha crecido enormemente en los
ltimos aos. Sin embargo, el acceso
masivo a la informacin no es an
posible debido al cuello de botella que
se produce entre las redes locales y las
redes pticas de alta capacidad (back-
bones), cuyas tasas de datos son de 10
Gbit/s o ms.
En estudios realizados en Estados
Unidos, se ha estimado que an cuando
el 75% de las industrias se encuentra a
menos de dos kilmetros de una red
backbone, menos de un 10% de ellas
tiene acceso rpido a esta red. Esta
insuficiencia de conexin ha sido deno-
minada como el problema del ltimo
kilmetro y es de carcter universal.
Entre las soluciones posibles se desta-
can fibra ptica a la propiedad (FTTP),
WiMax, banda ancha por lneas de
transmisin (BPL), y enlace ptico de
espacio abierto (FSO). La tecnologa
FTTP se refiere al enlace de banda ancha
entre una oficina central de comunica-
ciones y el edificio o casa de destino,
mediante fibra ptica. La fibra ptica
es un canal de comunicacin basado
en hilos de vidrio y luz infrarroja. Es
muy eficiente por su baja atenuacin de
seal y permite agregar mltiples cana-
les simultneos, cada uno en una longi-
tud de onda distinta. Permite conexio-
nes de decenas de kilmetros con tasas
de 1 Gbit/s o ms. FTTP presenta el
mayor costo de instalacin de entre
las alternativas mencionadas, porque
comnmente requiere canalizacin
subterrnea. WiMax es un estndar
de conexin inalmbrica para redes de
rea metropolitana que utiliza las tec-
nologas OFDM (orthogonal frequency
division multiplexing) y MIMO (multi-
ple-input multiple-output). Puede ser-
vir a cientos de usuarios fijos o mviles
en un radio de 10 km a tasas de hasta
70 Mbits/s. A diferencia del estndar
Wi-Fi, WiMax usa mayores potencias
de transmisin y para esto requiere
licencias que aumentan su costo y limi- Jaime Anguita
tan el espectro de frecuencias usado. PhD Facultad de Ingeniera
WiMax es una excelente alternativa Universidad de los Andes
para la conexin de usuarios en luga-
res de difcil acceso. BPL es una tc-
nica que utiliza los cables de distribu-
cin de electricidad de media tensin
(10 mil a 64 mil voltios) y transmite
informacin digital en frecuencias de
2 a 30 MHz. Este mtodo tiene grandes
posibilidades por la gran cobertura de
la red elctrica. BPL ofrece tasas de Octubre 2008
conexin hasta 10 Mbits/s. FSO es una
tecnologa reciente que usa haces lser
www.ForeStrike.com
a travs del aire. Permite la conexin
punto-a-punto entre dos nodos de red,
a partir de los cuales se puede ofrecer
servicios a usuarios finales. Por ser
una tecnologa de lnea de vista (el
transmisor y el receptor deben estar
alineados), tiene la gran ventaja de
no requerir licencia. Por este motivo
puede usar mayor potencia y es muy
eficiente. Ofrece conexiones desde 150
Mbits/s hasta 2.5 Gbits/s. Su instala-
cin es rpida y de relativamente bajo
costo.
REPORtajes
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10
Qu viene para la
economa chilena
en el segundo semestre del ao?
Renombrados economistas coinciden en que
la inflacin ir en retirada y que el crecimiento
debiera mantenerse en torno al 4% o 4,5%.
Este ha sido, sin lugar a dudas, un ao ms que
complicado para nuestro pas en materia econ-
mica. La fuerte alza en el valor de los combustibles y
alimentos ha incidido fuertemente en una alta infla-
cin, la que para ser justos, en su gran mayora ha
sido importada desde la aldea global.
Los nmeros del primer semestre del ao son cla-
ramente coincidentes con lo que se ha dicho. Un cre-
cimiento en torno al 4 % en promedio para los seis
primeros meses, una inflacin acumulada que llega
hasta el 9,5 %, la cifra ms alta desde septiembre de
1994 (lo que ha doblado las expectativas del Cen-
tral), son slo algunas de las macrocifras que han
despertado el pesimismo de la poblacin, y tambin
de algn sector del empresariado.
Qu es lo que viene para estos ltimos meses del
2008? Ser nuestra economa capaz de levantarse?
Cul ser el comportamiento del mercado burs-
til?
Estas son las interrogantes que se plante MBUR-
STIL y que intent ser reveladas a travs de las
respuestas de tres economistas: Cecilia Cifuentes
de la Universidad de Los Andes; Joseph Ramos de
la Universidad de Chile y Jean Seplveda de la Del
Desarrollo.
Inflacin baja
Si hay un punto en el que los tres coinciden es que
en la segunda parte de 2008 el pas ver un descenso
de la inflacin para terminar en diciembre con una
cifra aproximada del 8 %.
Jean Seplveda pronostica que a menos que exis-
tan shocks (nacionales o internacionales) que en
estos momentos no se visualizan, la inflacin no
debiera seguir subiendo y por el contrario comenzar
lentamente a bajar sus tasas producto de las alzas en
la tasa de inters y tambin producto de que el precio
del petrleo debiera mantenerse o caer.
Con palabras muy similares, Cecilia Cifuentes
comenta: Debera empezar a mostrar una tenden-
cia levemente decreciente en los prximos meses,
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11
4,2 %
es el pronstico
que hizo el FMI
para el crecimiento
de Chile en 2009
para finalizar el ao en torno a un 8%. Esto debido
principalmente a que se empezarn a estabilizar
los precios de los alimentos y los de los combus-
tibles podran caer. El descenso de la inflacin no
ser rpido, sin embargo, producto de los llamados
efectos de segunda vuelta, que corresponden a la
inercia inflacionaria, podran bajar.
Joseph Ramos, por su parte, considera que lle-
gar a un ocho por ciento no significa que sea un
nmero bajo, pero s es positivo en cuanto a que va
bajando. El economista de la casa de Bello estima
que el descenso se producir porque primero, no
han de haber ms shocks de precios internaciona-
les, como fueron el petrleo y los alimentos durante
el primer semestre. De hecho, hace ms de un mes
que han comenzado a caer. Segundo, el alza fuerte
de la tasa de inters ha de aminorar la tendencia de
retimbrar precios en anticipacin a que los provee-
dores hagan lo mismo.
Crecimiento del primer
No a la crisis
semestre fue de 3,8%
Quizs uno de los trminos que ms ha sonado El Producto Interno Bruto (PIB) de Chile en el primer
en los medios de comunicacin durante el pri- semestre fue de 3,8% segn las cifras dadas a conocer por
el Banco Central, en un resultado que pese a no mostrar
mer tiempo del ao es el del fantasma de la cri-
nmeros espectaculares, s dej contento al equipo eco-
sis econmica. Mientras la confusin crece ante el nmico del Gobierno.
panorama mundial, hoy todo parece indicar que La alegra se expresa en que los nmeros son mejores que
en Chile no existe tal y si es que estuvo, comienza los esperados debido a que en el primer semestre la correc-
su retirada. cin al alza fue de 3 a 3,3% y en el segundo de 3,9 a 4,3%.
No hay crisis. La inversin sigue fuerte; el Todo esto se debe especialmente a que los datos de
los meses abril, mayo y junio, representan un crecimiento
empleo crece con fuerza; los precios de nuestras de 11% en relacin a igual perodo de 2007 y a que la
principales exportaciones estn en las nubes y el demanda interna contina con un fuerte dinamismo, gra-
ahorro fiscal es elevado, sostiene Ramos, aunque cias a que la inversin, por ejemplo aument en 26%.
s deja ver su preocupacin al indicar que lo que Adems segn el informe Estudio Econmico de Am-
s hay es una inflacin (principalmente impor- rica Latina y el Caribe, 2007-2008. Poltica macroeco-
nmica y volatilidad de la Comisin Econmica para
tada) inesperadamente alta (que va a ceder) y un
Amrica Latina y el Caribe (Cepal), la economa local
crecimiento francamente mediocre para la situa- aumentar en un 4,2%, mientras que para 2009 espera un
cin general del pas, con una nube de pesimismo 5%, con lo que nuestro pas volver a estar por sobre la
(o conformismo con mediocridad) crecientemente media de Latinoamrica.
espesa, sin esperar mayores cambios hasta que
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12
venga el nuevo gobierno en 2010.
La economista de la Universidad de Los Andes,
por su parte, tambin descarta la crisis. La activi-
dad econmica est creciendo, aunque a un ritmo
moderado, y se est creando una cantidad satis-
factoria de nuevos puestos de trabajo. La inflacin
efectivamente genera una merma en los ingresos
reales, lo que genera una sensacin de crisis, a lo que
se suma un escenario poltico complicado, con una
coalicin de gobierno cada vez menos cohesionada.
Esa sensacin de desgobierno afecta negativamente
las expectativas, sostiene.
13
No cabe duda que hay un segmento de la pobla-
cin al que le duelen demasiado las alzas de precios,
pero decir que el pas est en una crisis es una irres-
ponsabilidad, sostiene finalmente Jean Seplveda,
concordando con sus colegas.
Un mercado burstil complicado
En lo que tambin hubo coincidencias fue en que
para el mercado burstil los pronsticos no sern
muy positivos, aunque sostienen que es descartable

Lo que ha dejado el ao
Regular evaluacin del Gobierno IMACEC
(Acumulado en 12 meses a Julio):
Los especialistas consultados por MBurstil tambin dieron cal en mejorar el crecimiento de tendencia de la economa, 5%
su opinin respecto de cmo se ha manejado el Gobierno que ha venido cayendo en los ltimos diez aos. Se requie- Desempleo
de la Presidenta, Michelle Bachelet en materia econmica, y ren reformas que aumenten la productividad, y los avances (Trimestre Abril-Junio): 8,39
lo cierto, es que para disgusto de la mandataria y su equipo en este campo son tmidos, circunscritos especialmente al IPC
asesor en la materia, los resultados no son muy buenos. mercado de capitales. No se hace nada con el mercado (Acumulado en 12 meses a Julio):
Joseph Ramos, no duda en calificar la gestin como laboral, y poco con la eficiencia con que opera el sector 9,5%
mediocre, mientras que Cecilia Cifuentes seala que es pblico. Reservas del Banco Central
slo regular. Si bien desde su modo de ver las cosas el Jean Seplveda prefiere centrar su anlisis en la gestin (Julio): 21.847 millones de dlares
Gobierno se saca nota azul en la mantencin de una situa- del ministro de Hacienda, Andrs Velasco. Tenemos un PIB del segundo semestre:
cin fiscal slida y en contener las presiones de gasto en un ministro de Hacienda de lujo en trminos de su currculum y 3,8%
escenario de abundancia de recursos, lo que no es tarea conocimiento, sin embargo, a uno le gustara un poco ms
fcil, tambin cree que es conveniente destacar que se de proactividad en algunos temas. Ahora, l debe lidiar con
saca nota roja en el aporte que puede hacer la poltica fis- muchas presiones polticas que dificultan su labor.
absolutamente un colapso del sistema. en su crecimiento, las turbulencias
Para Cecilia Cifuentes el mercado
burstil se puede ver favorecido con
los avances en materia de mercado de
8% financieras an no finalizadas y el
alza en su inflacin, sostiene el tam-
bin columnista de La Tercera, entre
capitales en general, pero otros medios del pas.
tambin sostiene que el Es la cifra de Salvo situaciones
escenario externo seguir inflacin que tendr excepcionales, el nmero
bastante turbulento en los
prximos meses, y empe-
Chile el 2008 segn de transacciones debiera
seguir su tendencia. No
zarn a aparecer peores los economistas espero un ao especta-
resultados para las empre- consultados por cular pero tampoco un
sas, producto de la desace- desastre pronostica por
leracin del crecimiento
MBURSTIL su parte el acadmico de
mundial. la UDD.
Ramos tampoco espera un buen cierre de En definitiva, todo parece indicar que
ao para el mercado de las finanzas aunque seguiremos con un ritmo ajustado y compli-
cree que su desarrollo definitivo va a estar cado, aunque la impresin es que lentamente
estrechamente ligado con lo que pase en el la economa chilena comienza a reactivarse,
exterior. El movimiento de la bolsa chilena claro que tambin deber rogar para que a
ser muy influenciado por el movimiento de nivel internacional no se produzcan nuevos
las bolsas de USA y Europa, por ahora, con desbarajustes ni desplomes que puedan hacer
una tendencia a la baja por la desaceleracin variar nuevamente el panorama.
COLumna
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14
ECOnoma
Gracias Petrleo!!!
cumpliste tu ciclo
Petrleo, hasta ahora esta fuente de
energa ha sido uno de los propulsores
del crecimiento mundial. Su utilizacin
para distintos objetivos data desde antes
de Cristo y su uso intensificado como
fuente de combustible no ha parado
desde que Edwn Drake perfor el pri-
mer pozo petrolero en 1859, en Pensilva-
nia, transformndose desde ese entonces
y hasta ahora en una de las principales
variables de inters en los mercados.
Durante esta dcada, el petrleo ha
subido constantemente su cotizacin. Se
ha incrementado cerca de 4,5 veces desde
fines de los 90, incluso llegando este ao
a un mximo de USD 145 el barril. Aos
atrs estos niveles hubiesen sido cata-
logados, como ridculos, sin embargo y
gracias al incremento en productividad
en los procesos productivos el creci-
miento global ha logrado seguir adelante,
incluso creciendo a tasas histricamente
altas durante los ltimos aos.
Actualmente los mercados financie-
ros y dado el alto nivel de cotizacin del
petrleo, muestran una fuerte correla-
cin negativa, lo que es lgico puesto
que los combustibles inciden de forma
importante en el costos de las empresas,
las que en parte traspasan esto al consu-
midor final, provocando inflacin y, a la
larga, mermando la demanda por estos
bienes, o bien, disminuyendo sus mr-
genes de contribucin.
Se proyecta que hacia el ao 2030, el
producto mundial se duplique, debido
principalmente al explosivo crecimiento
de las economas denominadas BRIC
(Brasil, Rusia, China e India), las que se
espera sean ms importantes, en contri-
bucin al producto bruto mundial que
las economas desarrolladas en el ao
2040.
En lo que respecta a la poblacin tam-
bin se espera crezca de la mano de los
pases emergentes, a una tasa cercana al
23% en 20 aos ms. Todo lo anterior
se traducir en una fuerte demanda por
energa, la cual, segn un estudio del
World Bank, debiese incrementarse en
un 50% durante los prximos 25 aos.
La pregunta que nos hacemos varios
de nosotros en estos momentos es si el
petrleo esta tan caro, tan difcil de pre- Hugo Aravena N.
decir, lo que distorsiona decisiones de Portfolio Manager
inversin-produccin ptimas, dadas Bci Asset Management
las innumerables variables que inciden
en su precio, las que van desde el clima,
hasta posibles conflictos blicos y exter-
nalidades negativas como la contamina-
cin del aire o agua. Por qu no buscar,
de forma ms intensiva, alternativas
energticas acordes a las necesidades
actuales del mundo?
La respuesta, es que existe un gran
nmero de empresas que esta traba-
jando en el desarrollo de energas alter-
nativas, renovables y limpias, como es
la energa solar, hidroelctrica, a travs
de viento, biomasa, geotrmica, marina,
entre otras. Sin duda que los pases que
logren desarrollar con mayor velocidad
y compromiso estas energas lograran
sacar ventajas, tanto financieras como
en calidad de vida. Muy importante en
este sentido es la promocin de una nor-
mativa proactiva y clara, que permita la
inversin en esta industria. No cabe que
este rea ser de un gran dinamismo-
para las prximas dcadas.
PERfiles
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El Informador
de Wall Street
Michael Bloomberg, el hombre
que form una fortuna al fundar
un conglomerado de medios de
comunicacin dedicados nica y
exclusivamente a difundir las noticias sobre
el mercado burstil de Nueva York y el mundo,
hoy es alcalde de esa ciudad y algunos
aventuran que desea ser Presidente.
Cuando era un veinteaero y estudiaba
ingeniera elctrica en la Universidad Johns
Hopkins, Mike Bloomberg deba trabajar
en el estacionamiento de esa casa de estu-
dios lavando y cuidando los autos de sus
mismos compaeros e incluso profesores
para poder pagarse los estudios. Lejos de
sentirse menos que sus futuros colegas, ya
pensaba en cmo poder salir de su humilde
vida y da a da soaba con ideas que lo con-
virtieran en un millonario.
Por lo mismo, Mike decidi sacar una
maestra en administracin de negocios
en la Harvard Buisness School, pues en ese
la empresa en donde empezaba a desarrollarse y Bloomberg qued
cesante, pero recibiendo una millonaria indemnizacin de diez
millones de dlares. Esta es mi oportunidad, pens Bloomberg,
quien ya haba atravesado la barrera de los cuarenta aos.
Nace un imperio
Con todo ese dinero en su cuenta corriente dio pie a su gran
proyecto. Us sus conocimientos de computacin para formar en
1982, junto con unos amigos, una compaa que provea informa-
cin y herramientas analticas a compaas de Wall Street y otros
corredores de bonos. El objetivo era crear un software en el que se
recopilara informacin sobre valores (acciones, bonos, etc.) para
que los usuarios pudieran consultarlas cuando lo desearan. Era
una idea que en plenos aos ochenta se vislumbraba como nego-
cio redondo.
Desde ah, Bloomberg
empez a cumplir su anhelo
de juventud. Merrill
entonces ya saba que deba ser capaz de
montar un gran negocio para cumplir con
sus metas.
Fue en 1966 cuando el ahora Michael
empezara a cimentar su xito. Ese ao la
firma Salomon Brothers lo contrat como
supervisor de todos los movimientos burs-
tiles, de las ventas y de los sistemas de infor-
macin de la compaaeran sus primeros
acercamientos con el mundo financiero y al
mismsimo Wall Street.
Al poco tiempo, ya era socio de la empresa
pero las malas noticias llegaron a su vida.
La compaa Phibro Corporation compr
PERfiles
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17
Lynch le ofreci comprar el 30 % (en la actualidad se redujo al 20)
de la empresa. El acuerdo se sell con la opcin de que las mquinas
pudieran venderse a otros clientes.
Desde ah, la expansin de su imperio meditico no tuvo lmites.
El siguiente paso fue avanzar sobre un terreno desconocido y decide
incursionar en radio y televisin. As, fue como en 1992 compr
WNEW, una emisora de AM en Nueva York por 13,5 millones de
dlares. Una vez ms, el xito fue total, lo que le permiti dar el
salto a la TV, donde su mayor aporte fue incluir en todos sus pro-
gramas un apartado en la pantalla con cotizaciones de los diferen-
tes indicadores (acciones, bonos, monedas, etc.) relacionados con
los mercados. En la actualidad, llega a 200 millones de hogares a
travs de sus 10 seales en siete idiomas (ingls, espaol, alemn,
francs, portugus, japons e italiano)
Hoy el conglomerado Bloomberg LP (cuyo valor segn la revista
Fortune es de 20 mil millones de dlares) es la multimedia de noti-
cias de economa y finanzas ms grandes del mundo con ms de
ocho mil empleados en sus cien oficinas alrededor del planeta. De
esta forma, satisface a los 165 mil suscriptores que consultan su
informacin las 24 horas del da.
Salto a la poltica
En el 2000, Bloomberg, que a esas alturas era un
multimillonario (su riqueza est estimada en US$
11,5 billones) decidi incursionar en la poltica y en
2001 fue elegido alcalde de Nueva York (los dine-
ros de la campaa fueron ntegramente aportados
por l, fueron en total 20 millones de dlares),
puesto que abandonar en 2009 para, segn muchos,
iniciar la ltima etapa de su ltimo proyectola presi-
dencia de los Estados Unidos.
Ya instalado en la vida pblica, el magnate estadouni-
dense se ha dedicado a los asuntos filntropos y cvicos. Su
gran objetivo era entregar una mejor educacin a los jvenes,
potenciar los servicios mdicos y el acceso de la gente al mundo
del arte. Esos fueron quizs los motivos que le llevaron a fundar
un programa de ayuda para vctimas de la violencia domstica en
Nueva York o a promover la Unidad Mdica Mvil de Childrens
Health Funds, gracias a la cual se atiende a nios de familias sin
hogar.
Bloomberg es partidario del aborto pero contrario a la pena de
muerte, uno de sus principales logros ha sido el sacar a flote una
ciudad hundida moral y econmicamente tras el atentado contra
las Torres Gemelas del 11 de septiembre de 2001.
18 Desaceleracin
y menor crecimiento
esperado en lo que resta del ao
Los resultados del sector bancario muestran que durante los
ltimos 18 meses las colocaciones se han desacelerado entregando
seales del menor crecimiento esperado para el presente ao as
como tambin para el prximo.
En un principio, este proceso fue impul-
sado principalmente por el menor creci-
miento de los crditos de consumo como
consecuencia normal de un ciclo de cr-
dito, pero tambin, de mayores restriccio-
nes en la oferta. No obstante este menor
crecimiento, ya se puede apreciar tanto en
las colocaciones comerciales como hipote-
carias, - hecho que debiera persistir pro-
ducto de las menores expectativas de cre-
cimiento de la economa - restricciones de
los bancos en el otorgamiento de crdito
(condiciones, plazos y mayores spreads),
a las empresas y personas con el fin de
no aumentar el riesgo de sus carteras. En
cuanto a la demanda de crditos, el alza
de tasas incentivar a personas y empresas
a modificar o postergar sus decisiones de
Javier Pizarro consumo e inversin, presionando el cre-
Analista de Bancos del departamento cimiento de las colocaciones a la baja.
de Estudios de Larran Vial Si bien durante el presente ao las colo-
caciones vencidas han aumentado a una
mayor velocidad de la que habamos visto
hasta el ao pasado, es importante notar
que los indicadores de riesgo y calidad de
la cartera aun se encuentran dentro de
rangos razonables. Actualmente la cali-
dad de la cartera del sistema se encuen-
tra en niveles histricamente bajos y el
sistema cuenta con un adecuado nivel de
provisiones que le ayudara a enfrentar de
mejor manera cambios inesperados en la
economa. Estimamos que la calidad de
la cartera se mantendr dentro de rangos
razonables debido a que la industria ha
tomado medidas en esta lnea, reduciendo
la oferta de colocaciones de mayor riesgo.
Sin embargo esto no quiere decir que la
utilidad del sistema no se haya visto afec-
tada producto del deterioro y menor creci-
miento de su cartera.
Durante los ltimos meses, tres han
sido los factores que principalmente han
afectado, ya sea positiva o negativamente,
la utilidad del sistema. El primero de ellos
es el alza de la inflacin que ha impactado
positivamente el margen de inters de la
industria, dado el posicionamiento neto
en UFs en su activo. Sin embargo, tam-
bin se puede apreciar un efecto contrario,
ya que implica correcciones monetarias
negativas, mayores gastos de apoyo y un
deterioro mayor de la cartera producto
de un menor ingreso disponible real de
las personas. En segundo lugar, el mayor
gasto en provisiones, producto del dete-
rioro de la cartera del sistema, ha afectado
negativamente la utilidad de la industria.
Estimamos que el gasto en provisiones se
mantendr alto mientras las expectativas
de crecimiento de la economa no mejo-
ren. Como ltimo factor relevante, la
inestabilidad de los mercados ha afectado
negativamente al sistema debido a prdi-
das en posiciones financieras o mayores
gastos en coberturas.
En trminos agregados, qu se puede negativo, al cual estimamos que la industria
esperar para este y el prximo ao? La res-
19
puesta es un decaimiento, o en el mejor de
los casos, estancamiento en los niveles de
rentabilidad del sistema dado el menor cre-
cimiento esperado, el deterioro de la cartera
y la inexistencia futura del efecto positivo de
la inflacin en los mrgenes debido al decai-
miento que esperamos para el ndice de pre-
cios.
Entre las amenazas que enfrenta el sis-
tema, se encuentra la desaceleracin de los
depsitos de las AFP, que ha significado que
los bancos han debido cubrir esa reduccin,
emitiendo bonos a un costo mayor, lo que
ha repercutido en sus retornos. Este hecho
podra acentuarse durante 2009 en la even-
tualidad que las oportunidades de inversin
mejoren en el exterior. Si en el pasado, las
oportunidades del sistema iban en la direc-
cin de bancarizar a segmentos medios bajos,
hoy en da ha sido postergada dado el mayor
riesgo que representan. Las oportunidades,
se ven bastante acotadas para el sistema en
general, sin embargo aquellos bancos que
mantengan altos spreads y carteras saluda-
bles, cuentan con espacio para ganar terreno
entre sus competidores.
En trminos agregados, se puede ver que
el sistema experimentar un decaimiento
de su rentabilidad y un estancamiento en
su crecimiento. Sin embargo cabe notar
que la industria aun mantiene indicadores
histricamente saludables en cuanto a cre-
cimiento, riesgo y rentabilidad. Tomando
prestada una de las frases frecuentemente
escuchada en los medios durante el ltimo
tiempo, podemos mencionar que el sistema
esta muy lejos de una crisis sin embargo
esta viviendo un proceso de desaceleracin
controlada. Dentro de este contexto, sur-
gen oportunidades de compra de acciones
que descuentan un escenario bastante ms
no llegar.
20
Anlisis Fundamental
El Anlisis Fundamental pretende conocer y evaluar el
autntico valor de un ttulo.
En la edicin anterior de MBURS-
TIL entregamos una pequea resea
de las principales funciones y roles que
cumple el Anlisis Fundamental y Tc-
nico dentro del mercado de valores.
En el presente nmero, nos centrare-
mos en el Anlisis Fundamental, desde
sus principios bsicos hasta el uso que
le prestan los inversionistas a la hora de
tomar decisiones.
De aqu a dos nmeros ms, segui- con los ratios de otras empresas que per-
remos exponiendo tips sobre esta rama
de estudio, y una vez finalizado aquello,
nos abocaremos de lleno al Anlisis Tc-
nico, rea de estudio burstil que tendr terminante las bondades de una u otra
nuestra mayor atencin debido a la poca
cobertura que se le ha brindado en Lati-
noamrica a lo largo de los aos.
Pero partamos por lo primordial, es
decir, definamos nuevamente lo que es el
Anlisis Fundamental.
El Anlisis Fundamental es una dis-
ciplina que se basa en el estudio de toda
la informacin econmica-financiera
disponible sobre la empresa (balance,
cuenta de resultados, ratios financieros,
etc.), as como de la informacin del sec-
tor, de la coyuntura macroeconmica,
informacin de mercado, entre otros.
En definitiva, se estudia cualquier
informacin que pueda servir para tratar
de predecir el comportamiento futuro de
la empresa.
Dentro de los componentes del Anli-
sis Fundamental, destacan los ratios, los
cuales interpretan, facilitan y enriquecen
la simple lectura de las partidas conteni-
das en los estados contables. Son muy
tiles para describir la salud econmica,
patrimonial y financiera de una firma.
No existe un conjunto limitado de
ratios sino que los mismos pueden cons-
truirse libremente en funcin de las
Algunos de los ratios financieros ms utilizados son:
- Beneficio neto sobre Patrimonio (Beneficio neto Se suele considerar slo la deuda con intereses. Se
dividido por el patrimonio contable): Es la rentabili-
dad que obtienen los accionistas, medida sobre el
mide como porcentaje sobre el total de activo o
total de recursos propios, lo que da una idea del
valor contable de stos. Debe ser superior al costo
de oportunidad que tiene el accionista, ya que de
riesgo de la compaa por financiacin. A partir
de un apalancamiento del 70% sobre total activo,
lo contrario est perdiendo dinero. puede considerarse como peligroso.
- Rentabilidad Econmica (Beneficio neto dividido - Prueba cida (Activo circulante menos Pasivo
por el total de activos): Indica la rentabilidad que circulante menos existencias. Todo dividido por los
obtienen los accionistas sobre el activo, es decir, la pasivos circulantes): Es el ratio que se refiere al ms
eficiencia en la utilizacin del activo. corto plazo de la compaa, ya que se queda tan
- P/E o Price Earnings (Precio de bolsa dividido por slo con los activos ms lquidos sobre el pasivo total
variables que se quieran relacionar. Pero
las utilidades por accin): Indica el nmero de veces a corto plazo.
no debe considerarse un ratio por sepa- que la cotizacin de un valor contiene la utilidad por - Fondo de maniobra o Capital de trabajo sobre
rado, sino tomar en cuenta un conjunto accin. Se mide en veces y es un instrumento muy ventas (Activo circulante menos pasivo circulante.
de ellos, los que se crean para lograr utilizado para la comparacin entre empresas coti- Todo dividido por las ventas totales de la empresa):
un adecuado diagnstico general de la zadas, sectores o incluso mercados. El fondo de maniobra indica la posicin a corto
empresa bajo anlisis. - Rentabilidad por dividendo: Es el porcentaje plazo de la empresa. Las suspensiones de pagos sue-
del precio que supone el dividendo por accin. Se len venir provocadas por problemas en este dato, ya
Es importante sealar que los ratios
puede asociar a una rentabilidad asegurada, si los que a pesar de vender mucho la empresa no cobra,
en s mismos, tienen escaso valor si no dividendos son estables, en el momento de com- lo que provoca problema de liquidez. Si medimos
se toma en cuenta su evolucin a lo largo pra. esta situacin sobre ventas, nos da una idea de la
de la vida de la firma o no se comparan - Apalancamiento (Deuda total dividido por los eficacia en la utilizacin de sus activos. Un nivel del
activos totales): Es el endeudamiento de la empresa. 15% - 20% es razonable.
tenecen al mismo sector y poseen carac-
tersticas similares. Tampoco existen
nmeros estndar que definan en forma
empresa.
A partir de los ratios, podemos tener
conocimiento acabado de algunos pun-
tos relevantes para el Anlisis Funda-
mental como solidez financiera (peso
del patrimonio neto dentro del pasivo);
liquidez (si la empresa dispone de los
fondos suficientes con los que ir aten-
diendo sus pagos); gastos (viendo si la
empresa es cada vez ms eficiente y viene
reduciendo sus gastos o si, por el con-
trario, sus gastos estn descontrolados);
rentabilidad (sobre volumen de venta,
sobre fondos propios, etc.)
Es as como a partir de estos con-
ceptos se puede visualizar cmo viene
evolucionando la empresa en estos y
otros aspectos, y cmo se compara con
la media del sector. Adems, podemos
estimar el comportamiento futuro de los
beneficios, lo que determinar la posible
evolucin de la accin.
Con ello podemos concluir que si los
beneficios van creciendo, incluso ms
que la media del sector, lo lgico es que
la accin se vaya revalorizando, mientras
que si los beneficios estn estancados o
disminuyen, la cotizacin ir cayendo.
MERcados MERcados www.mbursatil.cl
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22
Resumen :: BOLSAS INTERNACIONALES :: 23

Mercado accionario Indice Precio $ Var (%)

12 meses

AMERICA LATINA
El mercado accionario local
cerr con una fuerte baja cer- Merval 1.777,14 -12,91
cana al 4% terminando el mes Bovespa 55.680,41 5,34
de agosto en los 2.895 puntos, Ipc 26.290,99 -11,61
mientras que el indicador gene-
ral IGPA cay a los 13.775 pun- ESTADOS UNIDOS
tos. Nasdaq 2.367,52 -7,71
Entre las causas destacan las EUROPA
expectativas de mayores alzas en
la tasa de inters, tras el reporte Dax 6.422,30 -14,60
de las minutas de la ltima Ftse 5.636,60 -9,26
reunin de poltica monetaria Ibex 35 11.707,30 -18,21
del Banco Central y la fuerte baja
en el precio de los commodities ASIA
durante el mes de agosto. Nikkei 13.072,87 -19,07
Entre las mayores alzas des-
taca CONCHATORO con una
variacin mensual del 15%. El
buen rendimiento se relaciona a
las buenas expectativas que pre-
:: MONEDAS ::
senta la via y a las numerosas
recomendaciones de compra. Moneda % Var. Precio
Fuente: Bloomberg
agosto cierre

USDCLP 2,72 512,8

Accin Cierre Var.% :: Mayores Bajas :: GBPUSD -8,14 1,8214
mes
Accin % Var. Precio $ EURUSD -5,85 1,4673
IPSA 2.895 -3,97 mes USDYJP 0,97 108,08
IGPA 13.775 -3,94 SIPSA -28,06 200,0
IANSA -17,72 19,5
SCHWAGER
CAMPOS
-15,56
-14,71
4,0
29,0
:: COMMODITIES ::
SALFACORP -11,90 740,0 Cierre Var(%)
Materias Primas
agosto mensual
:: Mayores Alzas :: :: Ms Transadas :: Cobre [US/lb] 340,65 -7,41
Accin % Var. Precio $
mes Accin % Var. MM$
30 das Petrleo [US$/b] 115,46 -6,84
LAN 27,50 2.550
SQM-B -3,21 223.343,69
ENERSIS 15,17 1.025
LAN 6,07 116.114,71 Celulosa [US$/Ton] 885,65 -1,03
ANDINA-B 9,88 3.570 ENERSIS -1,66 107.530,01
PROVIDA 9,46 405 CAP -10,58 75.275,20
COLBUN 8,62 14.990 ENDESA -3,54 70.678,37
RECOMENDACINdeacciones RECOMENDACINdeacciones
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24 25
COPEC Cierre $6.277,2
Objetivo $9.000 Rentabilidad Objetivo 43,38%
Cierre $1.920
Objetivo $3.500 Rentabilidad Objetivo 82,29% LA POLAR

Importante participacin en el A pesar de un menor dina-

mercado mundial de la celulosa y mismo del consumo en Chile
lder en costos de produccin. registrara un slido crecimiento
Altos precios de la celulosa anual en su generacin de EBITDA
esperados para el ao 2008 que, de dos dgitos entre 2008 y 2010.
junto a un aumento de capacidad, La cadena ha enfocado his-
implica un beneficio en los ingre- tricamente sus intereses a seg-
sos. mentos emergentes o de menores
Importante generacin de flujo recursos, los que muestran una
de caja abre la posibilidad de nue- creciente propensin al consumo.
vas oportunidades de negocios. A mediano plazo existe una
posibilidad no menor que la
empresa internacionalice sus ope-
raciones.

CENCOSUD Cierre $1.495

Objetivo $2.200 Rentabilidad Objetivo 47,16%
Cierre $1.025
Objetivo $1.300 Rentabilidad Objetivo 26,83%
CONCHATORO

Agresivo plan de inversiones Diversificacin de sus exporta-

y mayores eficiencias esperadas, ciones, donde Europa representa
se traduciran en un slido creci- el 50% de stas, las cuales estn
miento del EBITDA. nominadas en euros o libras, le
Positiva nueva incursin en permite amortiguar de mejor
Brasil y Per, pases con alto forma una potencial apreciacin
potencial de desarrollo para el sec- del peso frente al dlar.
tor comercio en general y esquema Para este ao 2008, los ingre-
de multiformato en particular. sos estaran impulsados por las
Diversificacin de negocios exportaciones, para las que espe-
y contribucin de nuevas opera- ramos un crecimiento en volumen
ciones en nuevos pases permite de un 10%.
mitigar mayor incertidumbre en Calidad del mix de productos
Argentina. enviados al exterior se traduce en
un incremento en el precio por
litro (medido en dlares).

Consideraciones de Inversin: Departamento Estudios Banchile Inversiones

Grficos: Consorcio Corredora de Bolsa
 COLumna
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26
FINAnzas
La TIMC, un dilema
Tendr solucin alguna vez?
La TIMC se supone que se fija para
que no se les cobre ms de lo debido a
las personas por acceder a un crdito.
Pero quin determina sino el mer-
cado que es ms de lo debido? Por qu
a estas alturas del siglo XXI, que ya
sabemos que el equilibrio de mercado
es el que nos da el valor de cualquier
bien, la tasa de inters sigue quedando
fuera?
Sin olvidar el rol subsidiario del
Estado para situaciones particulares,
sabemos que cuando se ponen precios
mximos los problemas que acarrean
se traducen en el surgimiento de un
Mercado Negro: Esto no es ms que
la aparicin de prestamistas informa-
les que por el riesgo inherente cobran
tasas mucho ms altas que las que
hubieran pagado esas personas, que
no son sujetos de crdito con TIMC.
Entonces, para qu correr el riesgo de
prestar?
Siempre debe haber un incentivo
para realizar un negocio para el indi-
viduo representativo de la economa.
Por otro lado, nos encontramos con
un segundo problema... las Institu-
ciones Financieras al no poder discri-
minar segn el riesgo de no pago de
sus clientes, suben las tasas a los de
menores riesgos, para as equilibrar el
riesgo de porfolio de clientes, ya que
con el mayor riesgo, existe un retorno
ajustado menor. Esto es lo que en eco-
noma se llama Moral Hazard (Riesgo
Moral), es decir, los que no pagan por
su alto nivel de riesgo, se compensan
con los que pagan por su bajo riesgo.
Adems debemos tener presente que
las casas comerciales perfectamente
pueden compensar esa menor tasa
de inters con precios mayores de
los productos y con cargos de cobros
por comisin de administracin de
manera tal de eliminar el diferencial
entre la TIMC y la tasa que debera
corresponder. Al final siempre per-
der el cliente. No olvidemos que estos
conceptos atvicos de que es lo que se Miguel Acua
debe cobrar solo logran perjudicar a MBA UGM, Acadmico ForeStrike.com
las personas de bajos ingresos, ya que
los de tramos de mayores ingresos no
se ven afectados por la TIMC, al ser
sujetos de crdito para las entidades
bancarias porque al menos pueden
dar garantas por los prstamos. Es
decir, es una medida regresiva de la
distribucin del ingreso.
La usura y su discusin es algo
que viene desde hace muchos
siglos, las diferentes religiones
tienen un importante papel que
jugaron en el pasado y varias lo
siguen haciendo. Pero dejemos que
el mejor asignador de recursos que
se ha descubierto hasta el momento,
el mercado, siga trabajando y preocu-
pmonos de los que quedan afuera
sin perjudicar a los que estn adentro.
Pero que alguien se atreva a ponerle el
cascabel al gato!
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28 29
Por Ossa Seoret
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Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA SQM-B
El IPSA al cierre del mes de agosto permanece en su fase lateral de mediano y corto plazo, es decir, en Precio Cierre: 2.895 SQM-B permanece en su tendencia alcista de mediano plazo y en el corto plazo presenta una fase late- Precio Cierre: 19.650
un estado de indefinicin. Al observar sus medias se desprende tambin su estado lateral, ya que est Resistencia 1: 3.100 ral entre 20.800 y 16.500 pesos. Sobre medias de largo plazo de 100 y 200 das, la de 100 das actu como Resistencia 1: 20.800
por debajo de las de corto, mediano y largo plazo. Adems, se encuentran en posicin horizontal y prc- Soporte 1: 2.950 firme soporte en bajas registradas durante el mes. Al cierre de agosto, la accin se encuentra entre sus Soporte 1: 18.500-19.000
ticamente juntas, por ello es esencial analizar el comportamiento del IPSA en torno a sus medias de 100 Resistencia 2: 3.300 medias de corto y mediano plazo, lo que se traduce en un mercado por definirse. Un cruce al alza entre Resistencia 2: 22.500
y 200 periodos. Si perfora dichas medias y consolida el moviminto, comenzara una tendencia alcista medias de 20 y 50 das aumentan la posibilidad de llegada y posterior ruptura a la resistencia ubicada
Soporte 2: 2.730 Soporte 2: 16.500
hasta la prxima resistencia en 3.100 puntos. Si el ADX aumenta sobre 20, la probabilidad de ruptura en los 20.800 pesos. En caso de perforar a la baja media de 20 das debiera enfrentar por segunda vez la
de la resistencia sera mayor, en caso de mantenerse entre sus medias seguira en el canal lateral en que de 100 das.
se encuentra. Finalmente, si se debilita y cae debiera enfrentar, por cuarta vez en el ao, el soporte de
2.730 puntos.
ANALISIStecnicoacciones ANALISIStecnicoacciones
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30 31

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

COLBUN LA POLAR
La elctrica presenta una tendencia alcista de mediano plazo y se acerca a valores mximos alcanzados Precio Cierre: 107,59 La retail La Polar, se encuentra en una fase bajista de mediano plazo, y en una lateral en el corto Precio Cierre: 1.920
hace aproximadamente un ao. Su ADX de corto plazo indica tendencia llegando a 30. Debe consolidar Resistencia 1: 110 plazo. Sus precios de $ 2.000 siguen actuando como resistencia. Es vital analizar un posible cruce entre Resistencia 1: 2.000
sobre $ 110 para seguir tendencia alcista de corto plazo. Es probable que las medias analizadas acten Soporte 1: 102 las medias de corto y mediano plazo que se encuentran prcticamente juntas, . En caso de romper la Soporte 1: 1.820
como soportes en futuras bajas. Adems, se aprecia una divergencia en el RSI de corto plazo, por lo que Resistencia 2: 120 resistencia con cruce de medias al alza, la accin debiera llegar en primera instancia a la resistencia de Resistencia 2: 2.200
hay que estar atento al RSI de mediano plazo sin divergencia. los $ 2.200, o bien, a la media de 100 das. Asimismo su ADX llegando a 30 aumentara posibilidad de
Soporte 2: 93 Soporte 2: 1.710
ruptura. En caso de no haber cruce de medias la accin se debilitara llegando al primer soporte situado
en los $ 1.820.
32
Qu es y cmo opera
el mercado de las divisas?
Una de las principales ventajas de las monedas es la posibilidad
de obtener ganancias tanto cuando las cotizaciones suben como
cuando bajan. Una posicin larga responde a una operacin de
compra de cualquier divisa, mientras que una posicin corta
corresponde a una operacin de venta.
Para empezar, el mercado internacional de divisas es el mer-
cado financiero ms grande del mundo. Cada da 1,8 trillones
de dlares son negociados, en diferentes monedas y en todo el
planeta. Esto lo convierte en el mercado ms lquido, atractivo
y lucrativo del mundo.
Los tipos de cambio se ven constantemente influenciados
por los principales eventos de la economa mundial, pero tam-
bin por sucesos polticos e incluso por factores externos como
el clima, desastres naturales y hasta el terrorismo.
Realizar transacciones con divisas es muy simple, ya que
los procedimientos son bsicamente los mismos que al operar
en cualquier otro mercado financiero. Invertir en monedas es
sencillo para cualquier operador que ya haya participado en
otros mercados.
Como en cualquier otro mercado, para cada par de divisas
existen dos precios, uno de compra y otro de venta. La diferen-
cia entre ambos es lo que se conoce como spread.
El spread se mide en puntos lla-
mados PIPs (Principal
Internest Points).
Un PIP es el tr-
mino utilizado en el mercado de divisas para representar
el incremento ms pequeo que puede hacer un tipo de
cambio.
En el par EUR/USD un PIP equivale a 0.0001 (10 dla-
res en 100.000). Para el EUR/JPY un PIP es 0.01 (1000
yenes en 100.000).
Cmo se cotizan las divisas?
En el mercado de las divisas, las monedas se cotizan
en pares, por ejemplo EUR/USD (euro frente al
dlar), USD/JPY (dlar frente al yen),
GPB/USD (libra frente al
Mercado de 24 horas
El mercado de divisas es nico en comparacin
a cualquier otro mercado financiero. Las opera-
ciones se realizan durante las 24 horas del da y 5
das a la semana.
La primera sesin comienza cada da en Syd-
ney, mientras que el da laboral comienza en
cada centro financiero, con Tokio en el primer
lugar, luego Londres y finalmente Nueva York.
33
Cmo operar en el mercado?
dlar), USD/CLP (dlar frente al peso chileno).
La primera divisa se denomina base, mientras que la
Aquellos que se sientan listos para empezar a operar
segunda se conoce como su contraparte. A nivel inter- de forma real deben solicitar la apertura de una cuenta.
bancario, siempre se piensa en trminos del precio de la Quienes an no estn familiarizados con el mercado ni
divisa base. Por ejemplo, si se compra EUR/USD se estn con las plataformas pueden practicar abriendo una
adquiriendo euros y vendiendo dlares. cuenta demo.
Cada transaccin tiene dos caras, una de compra y otra
1. Definir cunto tiempo se dispone para operar.
de venta. As, si se entra en el mercado comprando hay 2. Decidirse por el par de divisas en el que uno se siente
que salir vendiendo y viceversa. ms cmodo.
Es importante destacar que en la compra y venta de 3. Establecer la cantidad con la cual se operar.
monedas no se realiza un cambio fsicos. Esta funcin la 4. Antes de abrir una posicin siempre evaluar cunto
llevan a cabo bancos y casas cambiarias especializadas en se pretende ganar y cunto se est dispuesto a perder
en el peor de los casos. Dependiendo de este anlisis,
cambios y conversiones de divisas.
se pueden colocar rdenes lmite y/o stop.
5. Una vez definido lo anterior, abrir una posicin.
Operando con mrgenes 6. Mantenerse informado siguiendo las noticias y los
indicadores econmicos.
Una de las grandes ventajas de las que disfrutan los
inversores en el mercado es poder operar con margen.
Esto quiere decir que, de la inversin total que tienen
en el mercado, slo ponen en riesgo una pequea parte
que, si es operada de forma correcta, puede traducirse en
abundantes ganancias.
El margen es un depsito provedo por el inversor como
una forma colateral de cubrir posibles prdidas. Nuestros
clientes se benefician de un margen de garanta de 1.000
unidades monetarias por cada posicin (lote) de 100.000,
es decir, los inversores deben mantener un saldo de 1.000
(euros, dlares u otra divisa), por cada posicin que ten-
gan abierta; osea, el 1%.
En el peor de los casos, cuando el saldo de una cuenta
no puede cubrir el margen de garanta, las posiciones
abiertas son cerradas automticamente. Gracias a esta
poltica protectora, ningn inversor puede jams perder
ms dinero del que ha depositado en su cuenta, es decir,
jams puede tener un saldo negativo.
 ANALISIStecnicodivisas
34EURUSD
En el corto plazo el par ha mos-
trado una decepcionante recupe-
racin desde 1.4571, limitado por
la resistencia en torno al nivel de
1.4807 sin confirmar an un piso
para la correccin comenzada en
los 1.6036.
Bajo una recuperacin, si las
cotizaciones sobrepasan el nivel
de 1.4807 agregar ms fuerza a
la tesis de que la tendencia bajista
de corto plazo ha alcanzado piso
en el nivel de 1.4571. En caso
que las cotizaciones quiebren la
resistencia de 1.4908 confirmara
un rebote tcnico para probar la
resistencia en el nivel de 1.5284
(cuello del doble techo 1.6019;
1.6038) antes de continuar con
nuevas cadas.
En caso que la tendencia bajista
contine y rompa el soporte en
el nivel de 1.4571, indicar que
las recientes cadas an no han
finalizado y buscar el soporte de
mediano plazo ubicado en 1.4309
El doble techo (1.6019, 1.6038)
sirve como una importante seal
de trmino de la tendencia alcista
de mediano plazo que comenz
en 1.1639 al quebrar la EMA de 55
perodos en el grfico semanal.
Seales
Soportes claves los encontramos
en el nivel de 1.4309 y en 1.3262.
EMA de 100 perodos en el gr-
fico de 1 semana.
Atencin a la lnea de tendencia
alcista que acta como soporte
de mediano plazo en el grfico
de 1 semana.
Resistencias claves las encon-
tramos primero en el nivel en
torno a los 1.4900 para luego ir
en bsqueda de la resistencia
ubicada en los 1.5284
EMA de 55 perodos en el grfico
de 1 semana.
Cruce al alza del MACD de 1
da
ANALISIStecnicodivisas
www.mbursatil.cl
USDPJY
En el corto plazo el par conti-
na cotizndose en el rango de
107.50 y 110.66 durante fines de
agosto. Un quiebre por sobre
los 110.66 dara mayor fuerza
al rally alcista comenzado en
los 95.77
En caso que las cotizaciones
tomen una tendencia bajista,
un quiebre con fuerza del
soporte en el nivel cercano a
108 podra confirmar la forma-
cin del patrn hombro-cabe-
za-hombro.
En el grfico de 1 da pode-
mos ver que el rally alcista
comenzado en 95.77 ha ido per-
diendo momentum apoyado
con una divergencia bajista en
el MACD de 1 da. En el mismo
grfico podemos observar una
divergencia bajista en el MACD
de 1 da, con lo que podramos
argumentar que el alza comen-
zada en 95.77 ha finalizado.
De todas formas el rally
alcista an esta en progreso
y tiene como fuerte soporte
la lnea de tendencia alcista
(desde 95.77 hasta 103.76), la
cul an permanece intacta. Si
las cotizaciones del par conti-
nan al alza podran alcanzar
en primera instancia la resis-
tencia ubicada en los 111.68
para luego ir en busca de los
115.
Seales
Soportes: EMA de 100 pero-
dos en el grfico de 1 da.
Atencin a la lnea de tendencia
alcista (95.77; 103.76) que acta
como soporte de mediano
plazo en el grfico de 1 da.
Resistencias: EMA de 100
perodos en el grfico de 1
semana.
Divergencia bajista en el
MACD
ENTREvista
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36
La receta de Spencer:
Comprar hoy es un buen negocio
Aunque admite que la economa y el mercado en general estn
enfrentando fuertes problemas, derivados de la inflacin internacional,
seala que hoy existen buenas oportunidades de inversin.
A Juan Carlos Spencer se le nota distendido. Sentado en
el silln principal de la sala de directorio de la Bolsa Elec-
trnica de Chile (BEC) y mirando hacia un contaminado
Santiago en el horizonte, se apronta para conversar con
MBURSTIL sobre lo que viene para la ms innovadora
de las bolsas de Latinoamrica, pero tambin respecto de
lo que pasa tanto con la economa nacional como con la
internacional.
El buen nimo del gerente de la entidad deriva, quizs,
en los buenos resultados que sta ha tenido en el primer
semestre del ao, donde registr un aumento en las uti-
lidades de un 6,52 % en relacin a igual perodo del ao
pasado, cuando anot 128 millones de pesos.
Es un buen crecimiento el que experimentaron.
Cmo se origin?
S, y estamos bastante contentos con esto. Creo que esta
cifra viene de la mano con un cambio tecnolgico bas-
tante potente, estamos cambiando los sistemas operativos
y el gran desafo para nosotros es hacer eficiente la tec-
nologa. Tambin hemos tenido incremento de personal
que est ligado a un plan de reforzamiento de la auditora
interna que se le presta a los corredores, entonces creo que
hay un montn de cosas que son sper positivas. Pese a
estar golpeados por la inflacin, como todos, nos hemos
manejado bien.
Por supuesto que este xito tambin est relacionado
con la maduracin de nuevos proyectos Qu noveda-
des vienen para la BEC?
En cuanto a la tecnologa, la bolsa de nosotros no tiene
nada que envidiarle a ninguna otra del mundo, claro que
s hay una diferencia en el volumen de transacciones pero
eso no quiere decir que no estemos preocupados en buscar
nuevas cosas y lo vamos a seguir haciendo. En ese mbito
es que estamos elaborando una nueva pgina web que se
enmarca en una estrategia de innovacin absoluta para
entregarle nuevas herramientas al usuario. No queremos
adelantar nada porque es una apuesta demasiado potente.
Estamos hablando de una cosa que en Chile no tenemos.
Espero que en octubre ya la tengamos.
Crees que hoy Chile est enfrentando una
crisis?
Lo que pasa es que hay un factor externo que
est muy fuerte, con una crisis financiera grande
que parti con la subprime y que ha ido aca-
rreando un montn de cosas. Una vez un ana-
lista en Estados Unidos, dijo que esto es como
cuando una persona lanza a una piedra al medio
de un lago.
Entonces la pregunta es saber en qu parte de
la onda expansiva estamos Cul es tu opinin?
Muchos analistas dicen que ya estamos en
la orilla, pero mi impresin es que estamos en
el medio y todava falta porque siempre estn
cayendo instituciones financieras. En definitiva,
vivimos un proceso de inflacin internacional
y como en buen perodo de inestabilidad, hay
mucha volatilidad, entonces no sabemos hacia
donde van los mercados
Hay que tener una posicin
Desmutualizacin
defensiva
que pasa. En general, yo estoy preocupado
Cmo se sale entonces de todo esto? y creo que no debe haber tanta autocom- y Bovespa
Hay que volver a crecer, pero no al cuatro. En placencia como en la que se cae a veces al El viernes 29 de agosto los mxi-
Chile, mi teora es que la estructura actual est decir que comparado con el resto del con- mos representantes de la BEC se
agotada y hay que hacer una nueva institucionali- tinente estamos bien. reunieron con el Superintendente de
la SVS, Guillermo Larran para darle a
dad, una reforma tributaria para fomentar el aho- Y la receta para el inversionista enton-
conocer su proyecto estrella: la Des-
rro, porque si se ahorra veremos un beneficio para ces debiera ser retraerse un poco? mutualizacin, que consiste en que
el pas. Para ahorrar y generar riquezas, necesi- Yo creo que las grandes fortunas del dejar de ser requisito contar con
tamos un mercado de capitales moderno, esa es mundo se han hecho en inestabilidad y no una accin de la plaza para poder
una condicin necesaria, pero no suficiente. en estabilidad, eso es un hecho. Creo que ser corredor.
Entonces la receta es si uno tiene horizontes largos de inversin, Pero es no es todo, porque un da
antes haban sostenido una conver-
Nosotros tenemos que volver a ser lo que fui- comprar hoy da es un muy buen negocio. sacin con Paulo Oliveira, represen-
mos. Fuimos el primer pas sudamericano en A lo mejor van a decir que el mercado tante del Bovespa brasileo que fue
colocar ADRs, pioneros en privatizaciones y hay sigue bajando, pero uno nunca puede enviado a Chile para ver el estado
que apuntar a eso de nuevo. comprar en el piso y vender en la cum- del mercado local, quin indic
Ante este panorama Cul debiera ser la pos- bre, porque sera el hombre ms rico del tambin que estas conversaciones
estn orientadas a que las acciones
tura? mundo y no estara trabajando. Lo cierto
brasileas se transen en Chile y vice-
Creo que en estos momentos uno debe tener es que hay buenas oportunidades y este es versa, pero para eso hay que desa-
una posicin ms defensiva para esperar qu es lo un buen momento para entrar. rrollar los mercados.
 Tributacin de Acciones
38
La venta de acciones puede estar afecta o no a
tributacin y todo depender de una serie de variables
que acotaremos en este breve artculo.
Las acciones segn el Rgimen General estn afectas a primera
categora, ms un global complementario o adicional segn corres-
ponda. A su vez existen regmenes especiales; primera categora en
carcter de nico, acciones adquiridas antes del 31 de enero de 1984,
Rgimen General
Supuestos alternativos; enajenadas antes de un
ao o, habitualidad o relacin.
Primera categora en carcter de nico
Supuestos copulativos; enajenadas transcurrido un ao o ms
desde la adquisicin; y que el vendedor no sea habitual (que la venta
sea a un no relacionado, es decir, no sea un socio o empresa coli-
Acciones adquiridas antes del 31 de enero de 1984
El mayor valor es un ingreso no renta, no un ingreso exento (la
diferencia estriba en que un ingreso no renta no afecta la base
imponible -no la aumenta-), valor que naturalmente no constituye
renta, siempre y cuando el vendedor no sea habitual y la venta sea
Acciones con presencia burstil
El mayor valor no se grava ni se declara siempre que se den algu-
nos supuestos como; que las acciones se hayan adquirido o vendido
en una bolsa de valores mediante una OPA (oferta pblica de accio-
nes) y en una colocacin de acciones de primera emisin.
Lo anterior no busca, ms que ser una sntesis explicativa de la
Acciones con presencia burstil:
Aquella accin que tiene una presencia
ajustada igual o superior a un
25 %.
$IPLOMAS 
Cristin Jara Brito
.UEVAS
0ERSPECTIVAS,ABORALES
Master Bussines Law (c)
Universidad Adolfo Ibaez
que son ingresos no renta (art. 17 del C. Tributario), y las acciones %STUDIAENLA5NIVERSIDAD!DOLFO)BfuEZ
con alta presencia burstil.
Por cul rgimen optar? Es relativo y se tienen que dar una serie
de supuestos alternativos para poder escoger uno u otro:
eClass me dio las herramientas para poder capacitarme y
Sociedades extranjeras pagarn primera categora,
ms global complementario.
as enfrentar mejor las exigencias laborales. Es un Programa
serio que entrega contenidos de gran calidad, necesarios
Sociedad Annima Cerrada
Sociedad Annima Abierta sin presencia burstil.
para lograr el xito profesional.
Sociedad Annima Abierta que no cumpla con los
requisitos para acogerse al rgimen especial.
gada, por ejemplo). La base imponible en estos casos se determina
de la siguiente manera: Adems de existir tasacin, se toma el precio Mauricio Zavala
Diploma en Finanzas e Inversiones
de venta menos el costo de adquisicin. Sub-Gerente Finanzas Via De Martino
a uno no relacionado.
Determinacin de la base imponible: Precio de venta menos costo
DIPLOMAS INICIO DE CLASES: 13 DE OCTUBRE
de adquisicin reajustado, al igual que en los casos anteriores hay Gestin de Retail
tasacin. Marketing y Ventas Direccin de Proyectos
Estrategia de Negocios
Finanzas e Inversiones Gestin del Capital Humano
Desarrollo de Nuevos Negocios
Gestin de Operaciones Gestin de Ventas
Responsabilidad Social Empresarial
forma en como tributan las acciones, tema al que sin duda se puede
dedicar ms de una columna, ya que los supuestos y posibilidades FJw:H:8A6HH4
tericas son casi infinitas. Sin embargo, estos son los regmenes que
eClass es el Programa de educacin flexible en Administracin de Nuestra metodologa combina Clases Online con Seminarios Presenciales
acepta nuestra legislacin y los nombrados son los supuestos para Empresas ms importante del pas, que surge de una alianza entre la para ofrecer a nuestros alumnos los mayores niveles de flexibilidad y
poder encuadrar en alguno de ellos. Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibez y el diario La eficiencia, con un enfoque prctico orientado a la toma de decisiones. Lo
Tercera. anterior se ha visto confirmado por ms de 8.000 alumnos que han vivido
la experiencia eClass.
Qu significa presencia ajustada?
Que dentro de los 180 das hbiles burstiles (02) 2429009 / contacto@eclass.cl / Sence: 360 hrs.
tenga transaccin igual o superior a 200 UF.
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ESTILOdevida
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40
Gadgets 41

HTC Cruise
Gadgets HTC Touch
Con una pantalla tctil de fcil utilizacin y una interfaz de
usuario sencilla, el HTC Touch con TouchFLO hace que el
marcado rpido, la navegacin y la seleccin sean tareas ver-
Lo ms destacado
El HTC Touch Cruise tiene todo lo que necesitas de una PDA, daderamente sencillas. Elegante, inteligente y verstil, te abre Navega por la Web con facili-
con la navegacin GPS integrada y el software TomTom. Pue- todo un mundo multimedia de comunicaciones e interaccin dad en la amplia pantalla tctil
des programar tu ruta rpidamente utilizando la pantalla tctil Lo ms destacado social. de 2,8 con Internet Explorer.
nica, con tan slo poner las puntas de tus dedos en los con- Completa gama de presta- Disfruta de la msica y de los
Optimizado para el entretenimiento, el HTC Touch te per-
troles. Con los dos formatos de visualizacin disponible, pano- ciones de entretenimiento que clips de pelcula con el Adminis-
mite disfrutar de tu msica y de tus clips de pelcula favoritos
rmica o vertical, podrs ver la informacin de tu ruta en el incluye radio FM, reproductor MP3 trador de audio HTC y el reproduc-
gracias al paquete multimedia integrado. Adems, tambin tor Windows Media.
modo que mejor se adapte a tus preferencias. y cmara. tendrs una gran versatilidad para cargar, guardar y compartir
Innovadora interfaz 3D para una Chatea en Messenger, enva y
Desliza tus dedos a travs de la pantalla y de la innovadora tus archivos multimedia con la memoria extrable microSD.
navegacin ms fcil y gil. recibe mensajes de Hotmail.
interfaz TouchFLO, y responder a todos tus movimientos. Gracias a la nueva plataforma Windows Mobile 6, el HTC Touch te proporciona
Navega fcilmente a travs de las llamadas, emails, mensajes, Disfruta de una completa expe-
riencia multimedia y de navega-
tambin acceso instantneo a las aplicaciones ms populares de Microsoft Office.
msica, imgenes y mucho ms.
cin gracias a la pantalla tctil de
Con opciones de conectividad de alta velocidad y actua-
2,8.
lizaciones instantneas para email, calendario, mensajes y
llamadas perdidas.
Ipaq 610
Lo ms destacado
Este telfono mvil con tecnologa 3G
Procesador: Intel/Marvell PXA270 520MHz
dos en uno, con navegacin GPS y organi-
Hp ipaq 910 Memoria: 384 MB de Memoria Total
Multimedia: Cmara Digital de 3 megapixels zador personal, le ayuda a hacer funcio-
nar su negocio por sus propios medios.
Tamao Pantalla: 2.8 (pulgadas)
Tecnologa: TFT Desplcese a travs de su correo
HTC Diamond Resolucin: 240 x 320
Bluetooth: S
electrnico, ample o reduzca mapas y
revise sus archivos con la rueda Smart
La HP iPaq 910 es el modelo
Ntida pantalla tctil de 2,8 pulgadas en una impresionante carcasa ms avanzado y viene con pan- WLAN: 802.11b/g Touch y la rueda de tres direcciones
de acero con perfectos bordes biselados, la belleza del HTC Touch talla tctil de 2,46 pulgadas con Tipo de batera: Batera recargable de ion-litio 1590 que se usa con el pulgar.
Diamond yace tanto en su diseo como en su facilidad de uso. resolucin QVGA, cmara mAh 4 horas hablando/ 7 das en stand by aprox. Vea su trabajo cmodamente
Equipado con el innovador interfaz de usuario tctil de HTC, de 3 megapxeles, A-GPS y Sistema Operativo: Windows Mobile 6.0 Professio- con la gran pantalla tctil brillante.
TouchFLO 3D, conectividad a Internet HSDPA de alta velocidad, nal Alterne de manera fcil entre los
WiFib/g.
permite disfrutar de una experiencia de navegacin capaz de rivalizar Conectividad: Tri-band HSDPA 7.2 Mbps. Quad-
Usar los mapas de Google modos de visualizacin vertical y
con cualquier ordenador porttil. band GSM/GPRS/EDGE
no ser problema alguno horizontal.
Sus contactos, msica favo- ya que puede navegar por
rita, videos y fotografas dejarn Internet a altas velocida-
de ser una mera lnea de texto. des gracias al soporte de
Gracias a TouchFLO 3D, las HSDPA.
cartulas de los discos, vdeos
y las fotos de tus familiares y
No solo dispone de
teclado QWERTY com- PALM Centro
amigos cobran vida y podr
interactuar, reproducir y lanzar
pleto, sino que adems su
La vida comienza cuando termina el tra-
Lo ms destacado
pantalla es tctil, incorporando
aplicaciones utilizando tan solo tambin una rueda lateral para el control de algunas funciones. bajo. Por eso existe el telfono inteligente Memoria: 64 MB disponibles para el usua-
la punta de sus dedos. La HP iPaq 910 dispone de conectividad 3G con soporte de Centro de Palm. El Centro de Palm permite rio
La cmara de 3,2 megapxe- HSDPA, conectividad Wi-Fi, Bluetooth y receptor GPS como comunicarte por voz, texto, correo electr- Multimedia: 1,3 megapxeles con zoom
les con enfoque automtico le digital 2x y captura de video
caractersticas principales. Todo ello viene gestionado por Win- nico e Internet, todo ello en un telfono ms
permitir capturar el momento Resolucin: 320 x 320
dows Mobile 6.1 Profesional. pequeo de lo que crees.
perfecto. Con una capacidad Bluetooth: Versin 1.2
La pantalla de la HP iPaq 910 tiene un tamao de 2.5 pulgadas Incluso cuenta con una pantalla tctil y Peso neto: 124 (grs)
de almacenamiento interno de y una resolucin de 320 x 240 pxeles. un teclado completo para que puedas decirle Tipo de batera: Extrable de 1150 mAh e
4 GB, podr guardar todos los Su batera incorpora un modelo con una capacidad de 1900 Adis a las incmodas teclas de antes. iones de litio que ofrece hasta 4 horas de
archivos que necesite. La alta mAh, mucho ms alta que la mayora de modelos del mercado, Guarda nombres y nmeros de telfono, conversacin y hasta 300 horas en espera.
sensibilidad del GPS integrado por lo que su autonoma es realmente buena. El telfono llega a toma fotografas y vdeos de tus amigos. Sistema Operativo: Palm OS 5.4.9
le ayudar a encontrar su des- ofrecer entre 9 y 10 horas de conversacin con una sola carga.
tino con la misma rapidez y El telfono viene equipado con Windows Mobile 6.1, a ello hay
eficiencia que lo hara una uni-
dad especfica de navegacin
por satlite.
que aadirle Office Mobile, un visor de PDF, HP PrintSmart y
Google Maps.
Gadgets
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42
Clase M 10, Mercedes Benz
Mercedes Benz quiso celebrar
el dcimo aniversario de su serie
Clase M poniendo a la venta un
todo terreno que cumpliera con las
expectativas de quienes desean un
vehculo amplio, dinmico y con
las ltimas innovaciones que la tec-
nologa permite. Para eso lanz el
Clase M 10, el que cumple con todos
los requisitos sealados.
En su exterior se caracteriza por
un revestido musculoso que es sol-
ventado sobre unas llantas de alea-
cin de 20 y neumticos 265/45, zado en cuero negro con asientos de
faros bixenn con luces activas,
molduras cromadas, barras longi-
tudinales en el techo, bajos de pro-
teccin delante y detrs, salida de
escape con embellecedor y cristales
Autos
Autos 43
oscurecidos en todas las ventani-
llas.
La nueva parrilla del radiador con
aplicaciones cromadas, el faldn
delantero actualizado con protec-
cin esttica de los bajos y faros de
nuevo diseo, los llamativos retro-
visores exteriores con rasgos din-
micos y los grupos pticos traseros
oscuros en el nuevo paragolpes
acreditan a primera vista las ambi-
ciones deportivas de esta serie.
Cuenta en su interior con tapi-
ajuste elctrico, pedales deportivos
con tacos de goma, revestimiento de
puertas en cuero rtico y paquete de
alumbrado interior. Un lujo que a
toda costa, debe estar en sus planes.
Range Rover
Sport
Sofisticacin y lujo mezclado con un
diseo deportivo es lo que caracteriza
al Range Rover Sport. Un 4X4 ideal
para quienes gocen con el confort de
conducir suave pero velozmente y ade-
ms poder tener a bordo a toda la fami-
lia si es que as lo quisiera quien opte
por tenerlo.
Una esttica exterior esculpida le
otorga al Rover Sport una presencia
atltica, que le permite a este vehculo
superar ampliamente las que cabra
esperar de un jeep de estas caractersti-
cas asociadas con el placer que entrega
el tener un Range Rover.
La nueva apuesta de esta marca no
deja de lado ni olvida una de sus carac-
tersticas bsicas como es la conduccin
elevada tpica del Land Rover, reinven-
tando la relacin entre el conductor y el
automvil.
Entre las novedades que tiene el 4X4,
destacan el sistema exclusivo Terrain
Response de Land Rover, la suspensin
neumtica de altura variable, el sistema
de frenos ABS, transmisin automtica
de 6 velocidades con cambio Com-
mandShift, la arquitectura Integrated
Body-frame.
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44
BMW X5 Security Edition
Los vehculos lujosos suelen ser
presa fcil de robos por el excelente
precio que se puede sacar en una
futura venta en el mercado negro o por
sus piezas. Es por esto que desde hace
aos la BMW ha venido trabajando en
una lnea de vehculos que se centra en
la proteccin ante posibles actos crimi-
nales.
Es precisamente esa la principal
atraccin del X5 Security Edition.
El poderoso Jeep cumple los requi-
sitos de seguridad balstica VR4. Tanto
sus cristales como su carrocera han
sido diseados para soportar disparos
de hasta una Magnum de calibre 44
(0,44 pulgadas).
Adems del blindaje, cuenta con
unos botones ocultos cerca de la
Autos
palanca de cambio que permiten acti-
var las cmaras laterales, la comunica-
cin con el exterior mediante altavoces
y un sistema de alarma que bloquea las
puertas y llama la atencin con seales
acsticas y sonoras.
Pero no slo eso es lo que destaca. El
motor es un V8 de 355 CV (261 kW),
con 475 Nm de par a las 3.400 rpm, que
acelera de 0 a 100km/h en 7,5 segun-
dos, y su velocidad mxima, limitada
electrnicamente, es de 210 km/h.
Este modelo incorpora el sistema
inteligente de traccin a las cuatro rue-
das xDrive con regulacin electrnica
conectada al sistema de control din-
mico de estabilidad, que reparte la
fuerza de propulsin entre las ruedas
delanteras y traseras.
Hummer H2 Black Chrome
La nueva edicin limitada del Hummer H2
posee bastantes novedades, entre ellas que
todos sus elementos cromados han pasado ser
ms oscuros.
El interior recibe unos acabados predeter-
minados siendo el Ebony/Shale en el que se
combina con los dos primeros colores exterio-
res y el Sebona con el Sebona Metallic, estos
dos ltimos son exclusivos para esta edicin.
En general cuenta con un tapizado de piel que
luce la bitonalidad con el negro as como una
serie de detalles brillantes en el cambio y los
marcadores para el conductor.
Ser vendido en las dos variantes SUV y
SUT (pick-up), y en conjunto sern fabricadas
1.300 unidades. Las primeras se entregarn a
finales de ao, coincidiendo con los pequeos
detalles de equipamiento que Hummer intro-
ducir a toda la gama.
El nuevo motor V8 aumenta su cilindrada
en 200 cc. hasta los 6,2 litros y presenta una
construccin mucho ms moderna, pues est
fabricado con materiales ligeros como el alu-
minio.
Gracias a semejante podero el nuevo Hum-
mer H2 es capaz de acelerar de 0 a 100 km/h
en 7,8 segundos. Eso s, las emisiones y los
consumos no son muy favorables debido a sus
casi tres toneladas de peso: 412 g/km de CO2 y
17 l/100 km de gasto medio.
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46
Sabaidee Luang Prabang
La mstica atmsfera de la ltima perla de Indochina.
Por Cristbal Ross Zamudio
Son cerca de las 6 de la maana, y los armoniosos
cnticos provenientes de los templos anuncian que ya es
hora. Minutos ms tarde, decenas de fieles salen a las
desiertas calles, aun en penumbra, para preparar sus
ofrendas. Pero el espectculo no comienza sino con las
primeras luces del alba, cuando una interminable hilera
de monjes, vestidos con sus habituales tnicas color
naranja, aparecen al final de la calle. Silenciosos, mar-
chan lentamente con sus cuencos de hierro a un costado,
mientras los fieles, arrodillados en la acera, depositan en
ellos arroz, frutas y otros alimentos. El ritual dura slo
unos minutos, y los monjes se desvanecen tan rpido
como aparecieron. As comienza cada da en la mgica
Luang Prabang.
Anidada en uno de los afluentes del majestuoso ro
Mekong y rodeada de altas montaas cubiertas de una
impenetrable selva, esta ciudad sagrada, la antigua capi-
tal del Laos, es una de las joyas de Indochina. Declarada
Patrimonio de la Humanidad por la Unesco en 1995, la
ciudad asegur as la preservacin de su increble paisaje
urbano, una extraordinaria fusin de arquitectura colo-
nial francesa y tradicionales estructuras laosianas.
Viajes
Viajes
Afortunadamente, la ciu-
dad es lo suficientemente
pequea como para recorrerla a pie. Majes-
tuosas mansiones coloniales contrastan con
las humildes moradas de los lugareos. Sus
pintorescas e inmaculadas callecitas, rodea-
das de cuidados jardines, son el terreno de
juego para los nios. Los llamativos hbitos
de los monjes salpican de color la ribera del
ro y sus estrechos callejones aledaos. Un
paraso para los fotgrafos.
Pero si no se tiene el tiempo suficiente,
y dado el escaso trfico y la moderada
velocidad a la que se conduce, la mejor
alternativa para darle un vistazo gene-
ral a la ciudad es arriba de una bicicleta As
es posible visitar un puado de los ms de
treinta templos que se encuentran repartidos
en el centro y sus cercanas. Entre ellos, el Wat
Xieng Thong es el ms antiguo y quizs el ms
hermoso. Construdo durante el siglo XVI y
situado en la confluencia del ro Khan con las
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barrosas aguas del Mekong, es un interesante ejemplo
de arte y arquitectura budista. Un buen lugar para ini-
ciar el da, cuando sus coloridos murales, elaborados
grabados y mosaicos de cristal son iluminados por los
primeros rayos de sol, resaltando su majestuosa fachada
dorada. Tambin merecen la pena el Wat Mai, donde
antiguamente se custodiaba el Pha Bang de oro (la ima-
gen de Buddha, a la que la ciudad debe su nombre) y el
Wat Wisunarat, el templo que ha funcionado continua-
mente por ms tiempo.
La lista es abrumadora y conocerlos todos puede ser
cosa de das. Lo mejor es escoger un par de ellos y dedi-
carles una maana para disfrutar de su apacible atms-
fera y de paso conversar unos momentos con los mon-
jes residentes, siempre dispuestos a practicar su ingls
con extranjeros. Aunque hay que tener en cuenta que
a pesar de que no son ms que unos nios campesinos
que viven en los templos para poder asistir al colegio,
para los locales son vistos como superiores, por lo que
reglas como no apuntarles con los pies o ser tocados por
mujeres deben ser respetadas.
Por la tarde, una visita al antiguo Palacio Real, ahora
convertido en Museo Nacional, permite observar foto-
grafas histricas, instrumentos musicales, una amplia
exhibicin de reliquias religiosas (entre ellas el Pha
Bang o Buda de pie) y la austera sala del trono. Y para
terminar el da, nada mejor que escalar los ms de 300
escalones que llevan a la cima del monte Phousi que,
incrustado en el corazn de la ciudad, ofrece una vista
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bares a eso de la una de la maana y el nico pano- por el Mekong, albergan miles de estatuas de Buda
rama nocturno posible es una discoteca local, que que han sido veneradas por los lugareos durante
ofrece una mezcla de aejos hits gringos e infan- siglos; y a corta distancia en Tuk Tuk se encuentran
tiles tonadas pop en laosiano. El resultado: una las cascadas de Tad Sae y Tad Kouang, perfectas
silenciosa ciudad alejada de los vicios y del sr- para una tarde de trekking o un simple paseo.
dido ambiente nocturno presente en la mayora de Lamentablemente, un lujoso BMW estacio-
los ghettos tursticos del sudeste asitico. nado a pasos del mercado nocturno advierte que
Pero ms all de la arquitectura, de la comida y lo inevitable est a la vuelta de la esquina. Luang
los templos, una gran parte del encanto de la ciu- Prabang parece estar cambiando en forma rpida
dad se debe a la calidez de sus habitantes, que con y descontrolada. Las mochilas estn siendo reem-
una sonrisa acompaada de un meldico Sabai- plazadas por lujosas maletas, las hostales por
dee (hola en laosiano) saludan constantemente hoteles 5 estrellas, los puestos de comida callejera
a los visitantes. Adems de una gran simpata y por sofisticadas cafeteras y restaurantes.
amabilidad - aun para los estndares asiticos- Por eso hay que visitarla ahora. Antes de que
son increblemente relajados. Es comn encon- el ritual matutino de los monjes se convierta en
trarlos durmiendo a inusuales horas en inusuales un safari, donde turistas compren frutas para ali-
lugares, y ni se molestan en seguirte para venderte mentarlos como si estuvieran en un zoolgico.
sus productos. Un antiguo dicho reza: Los cam- Antes de que las tradicionales casonas coloniales
boyanos plantan el arroz. Los vietnamitas lo cose- sean reemplazadas por hoteles, restaurantes, tien-
chan. Los laosianos lo ven crecer. No puede ser das de souvenirs y SPAs. Antes de que se pierda
ms cierto. el encanto y autenticidad de esta sagrada ciudad
Tambin hay panoramas en los alrededores de la de niebla y templos, uno de los ltimos prstinos
inigualable. ciudad. Las Cuevas de Pak Ou, a una hora de travesa remanentes de la tradicin cultural de la regin.
El mercado nocturno es una atraccin imperdible
tanto para los que disfrutan de un simple vitrineo como
para los consumidores compulsivos. Telares, joyas y
antigedades. Lmparas de todas las formas y colores.
Botellas de licor de arroz con una serpiente dentro. A
pesar de los bajos precios, regatear no est dems, aun-
que al hacerlo hay que tener en cuenta que se est en
uno de los pases ms pobres e indefensos de la regin.
Laos, durante la Guerra de Vietnam, fue secretamente
bombardeado durante nueve aos por los Estados Uni-
dos, recibiendo ms bombas que las arrojadas en todo el
mundo durante la Segunda Guerra Mundial. Es difcil
imaginar qu pudieron haber hecho los laosianos para
merecer eso.
A la hora de comer hay delicias locales para todos los
gustos y presupuestos. Para los mochileros, un sabroso
pescado a la parrilla con una racin de arroz glutinoso
en uno de los tantos puestos callejeros es una opcin,
mientras que los de bolsillo ms abultado podrn delei-
tarse con una muestra de diversos platos locales o inter-
nacionales en uno de los tantos restaurantes gourmet
de la ciudad.
Si bien existen algunos bares y cafeteras abiertos
hasta pasada la medianoche, la vida nocturna brilla
por su ausencia, ahuyentando a las hordas de jvenes
en busca de fiesta. La prostitucin est estrictamente
prohibida (incluso tener novia laosiana es ilegal). Existe
toque de queda que, en la prctica, obliga a cerrar los
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Expedicin
Juan Fernndez
El archipilago que fue descubierto hace ms de 400 aos, est
lleno de innumerables historias de nufragos, piratas, colonos,
embarcaciones hundidas y miles de aventuras que se han
desarrollado entre sus tres islas.
Por Csar Villarroel,
Director ExploraSub
El archipilago Juan Fernndez est
conformado por tres majestuosas islas;
Robinsn Crusoe, tambin conocida
como isla de ms a tierra; Santa Clara, la
ms pequea de todas, inhabitada, que se
encuentra ms al oeste; y Alejandro Sel-
kirk, conocida como isla de ms a fuera,
en la cual se desarrolla la mayor parte de
la pesquera de la Langosta de Juan Fer-
nndez y que es habitada slo durante esa
temporada.
Alta, imponente, prehistrica, erguida
firmemente sobre un enorme desierto de
agua. En su seno, mucho ms abajo de sus
escarpadas cumbres, descansa tranquila
bajo la lluvia, la baha de Cumberland
con sus 600 aventureros que colonizan
todo el archipilago.
La noche trae silencio y un merecido
sueo en tierra firme. Amanece. Embar-
camos nuestros equipos y nos dirigimos
a Punta Lobera. En una navegacin rela-
jada y silenciosa llegamos a nuestro pri-
mer destino.
Con 19 C descendemos a 24 metros
de profundidad, desde el fondo se ve
ntidamente nuestro bote descansando
perezosamente en la superficie. Una gran
cantidad de peces nos rodean, siguen y
observan, cardmenes de Pampanitos
(Scorpis chilensis) se agrupan y se dis-
persan como una rosa de ptalos azules
deshojada.
Entre una toma fotogrfica y otra,
avanzamos hasta llegar a un lecho de
arena en donde descansan desinteresa-
dos lenguados prehistricos. Una mezcla
de fondo coralino con algunos tipos de
pequeas algas, llegando a la superficie
se transforman en una mezcla que raya
lo surrealista de Rapa Nui con la varie-
dad de vida del continente, que reduce 40
minutos de buceo a un instante.
Dejamos nuestros equipos autnomos
y en apnea nos acercamos a una rom-
piente en la que se yergue una enorme
pared de inhspitos riscos, ah tendidos
sobre las rocas o descansando en el agua
nos encontramos con lobos de mar de
dos pelos (Arctocephalus philippi), el
nico mamfero endmico del archipi-
lago y con movimientos ms sutiles que
son acompaados de una curiosidad casi
humana. Me acerco a menos de un metro
de ellos y jugamos un par de minutos
entre la espuma de las olas.
El mismo da en el Sendero Subma-
rino la experiencia se repite, brecas
(Chellodactylus gayi), jerguillas de J.
Fernndez (Girella albostriata), peces
roca, estrellas de mar y miles de otros peces nos
siguen hasta llegar a un bote de madera, que
parece sacado de un relato de aventureros malo-
grados y que descansa sobre un lecho de arena a
20 metros.
Cae otra vez la noche, pero esta vez viene de
fiesta. Las luces del pueblo se apagan. Un pitazo
de la Rancagua rompe la expectacin y el cielo se
llena de luces en un espectculo pirotcnico que
le da la bienvenida a la temporada de langostas
que dura hasta septiembre. Los ecos de las explo-
siones retumban desde el corazn remoto de la
isla y desembocan en los aplausos y euforia de
los habitantes de Rbinson Crusoe que ya no son
visitados por piratas, ni nufragos, pero que sin
embargo, en sus reliquias e historia sustentan su
cultura.
El sol ha comenzado a brillar y nos embarca-
mos hacia otro punto de buceo llamado Sal si
puedes, nombre derivado de los tiempos en que
la isla era presidio de reos coloniales, patriotas
desterrados y carrerinos rebeldes. Una quebrada
escarpada rasga un acantilado majestuoso en
donde dejaban a los castigados forzndolos
a escalar para llegar a la cumbre, por donde se
poda bajar al pueblo.
Ya sumergidos y aun sin llegar al fondo, somos
abordados por un remolino de vida inslita, al
llegar a los 27 metros el panorama no cambia.
Corales negros rodeados de Actinias naranjas,
cardmenes mezclados de peces multicolores y
Vidriolas (Seriola mazatlana) bucean con noso-
tros, en momentos el tomar alguna foto se ve
dificultado por la insistencia de pequeos peces
que te muerden suavemente la cara, las manos
y se interponen entre la cmara y todo, un feliz
inconveniente.
Ahora navegamos de vuelta, casi frente al faro
nos volvemos a sumergir en una isla de coral a
24 metros que esconde claveles de mar y langos-
tas que terminan de coronar nuestros buceos de
hoy, sin embargo a los 3 metros, la parada ms
larga es interrumpida por la visita de un pez luna.
Parece volar con sus dos aletas que lo impulsan,
nos rodea y nos observa, no existe nada ms en el
mundo, hay contacto visual. Un par de vueltas y
sigue su rumbo desapareciendo en el azul.
Una vez en tierra nos dirigimos hacia la Plazo-
leta del Yunque, en donde el sendero se va aco-
tando de bosques hasta llegar uno de los lugares
de mayor vegetacin endmica cerca de Cum-
berland. Se puede acampar y realizar una visita
autoguiada en un bosque de Nalcas. Es un viaje
en el tiempo. www.ExploraSub.cl
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Nuevo indicador para Fondos Mutuos Encuentro de operadores de mesa

que mide rentabilidad ajustada por riesgo de dinero organizado por la BEC
LVA ndices desarroll un novedoso sis- El Club Unin 50 fue sede de un encuentro de ope-
tema de medicin de Fondos Mutuos, el radores de mesa de diversas corredoras de bolsa. El
que califica el desempeo de stos incorpo- evento, organizado por la Bolsa Electrnica de Chile
randono la volatilidad de sus rendimientos. (BEC), cont con ms de treinta asistentes quienes
Con un modelo que procesa semestralmente los ahondaron conocimientos y se adentraron en los prin-
fondos de ms de un ao de existencia, incluyendo cipios bsicos y fundamentales del anlisis tcnico.
a las 21 administradoras de Fondos Mutuos pre-
sentes en el mercado local, las calificaciones gene-
radas por LVA ndices sern de utilidad tanto para
las personas que invierten sus ahorros en fondos
mutuos como para las distintas administradoras.

Mahara Abad, Operador Scotiabank; Luis Vasquez, Fit Research; Claudia del
Valle, Operador Scotiabank.

Luis Vidal,
Gerente de Ope-
raciones LVA ndi-
ces; Andrs Lagos,
Gerente General Hernn Concha, Gerente Comercial LVA ndices; Mnica Cavallini, Gerente
Banchile Adminis- General Asociacin de Administradoras de Fondos Mutuos; Gregorio Gonz-
tradora General lez, Gerente General LVA ndices. Cristin Rosales, Banchile; Francisco Snchez,Banchile.
Cristin Rosales, Banchile; Francisco Snchez,Banchile
de Fondos.

Gregorio Gonzlez, Gerente General LVA ndices; Francisco Col- Mnica Cavallini, Gerente General Asociacin de Administradoras de Fon-
chero, Gerente General Celfn Capital Administradora General de dos Mutuos; Cristin Ureta, Gerente de Inversiones Administradora General de Juan Carlos Alvear, Bolsa Electrnica; Carlos Ugarte, Bolsa Electrnica; Arturo
Fondos. Fondos Security S.A. Novoa, Bolsa Electrnica; Pamela Bonacic-Doric, Banco Security Matas Pizarro, Banco Security; Tufic Hadad, BEC.
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ANALISIS FUNDAMENTAL: Estudio de los valores con
base en factores inherentes a la emisora como la estructura de
capital, ventas, utilidades y nmero de acciones en circulacin.
ANALISIS TCNICO: dentro del anlisis burstil, es el estu-
dio de la accin del mercado, principalmente a travs del uso
de grficas, con el propsito de predecir futuras tendencias en
el precio.
CANAL: Se producen cuando la cotizacin evoluciona entre
una lnea de resistencia y una de soporte paralelas. Segn la
pendiente del canal ste se denomina alcista, bajista o lateral.
DMI: (ndice de Movimiento Direccional). Mide la calidad
de tenencia del mercado. Esta compuesto por tres curvas,: El
DMI- o ndice de movimiento direccional negativo, el DMI+
o ndice direccional positivo y el ADX que se calcula de las dos
anteriores. Si el DMI- esta por encima del DMI+ la tendencia es
bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas seales
vienen confirmadas por el ADX. Si este (ADX) esta por encima
de 20 o 25 indica que el mercado est con tendencia, para saber
cul es debe seguirse la evolucin de los precios.
ESTOCSTICO: Este indicador refleja el estado del precio
dentro de la gama de precios de un periodo determinado de das
o semanas. Este valor del precio dentro del rango est expresado
en porcentaje. Las normas generales para la utilizacin de este
indicador son: se deber comprar cuando ambas curvas estn
subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20). Se deber vender
cuando ambas curvas estn disminuyendo y cruzando el valor de
sobrecompra (80). Para mercados con tendencia marcada, el esto-
cstico no es un buen indicador, pero se utiliza en la deteccin de
divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca
una determinada accin (compra o venta), pero los precios siguen
un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tenden-
cia actual de los precios este perdiendo fuerza y que se acerca el
momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcara
la seal de lo que hay que hacer en breve plazo.
EBITDA: Aproximacin del flujo de caja generado por los
activos operacionales de una compaa. Se calcula como resul-
tado operacional ms depreciacin
MEDIAS MVILES: Tal como lo indica su nombre, una
media mvil, es una media aritmtica sobre un conjunto de
valores (precios, volmenes, etc.) que tiene la particularidad que
su clculo se efecta sobre un nmero concreto de datos (n cado define un nuevo nivel de precios
das) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media mvil de 5
das se obtiene sumando los ltimos cinco cierres y dividiendo
por cinco. El clculo de las medias puede ser de corto, medio o
largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25
sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y
finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una
base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador
de la tendencia que esta tomando un titulo o ndice. Por su cons-
truccin, es un indicador retardado, con lo cual su objetivo
no es predecir cul va a ser el comportamiento futuro de la
tendencia, sino indicar cual est siendo su evolucin.
PULL BACK: Se define PULL BACK al hecho cuando los
precios rompen algn soporte o resistencia, estos se devuelven
confirmando este (soporte o resistencia) para despus conti-
nuar con la tendencia que llevaban en la ruptura.
MOMENTUM: Es un indicador asociado principalmente a
la aceleracin y al mismo tiempo a la fuerza con a cual el mer-
PRESENCIA BURSTIL: Accin que cumpla con los
siguientes requisitos: Ser valores inscritos en el Registro de
Valores que lleva la Superintendecia de Valores y Seguros, estar
registrados en una bolsa de valores de Chile y tener una pre-
sencia ajustada igual o superior al 25%
P/U: Mltiplo de valoracin que se calcula dividiendo el pre-
cio de una accin por la utilidad por accin que una empresa
haya obtenido.
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RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual,
donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo
tanto el precio caiga. Grficamente, es una lnea horizontal por
encima del nivel del precio actual que deber contener cualquier
impulso alcista.
SOPORTE: En anlisis charlista, lnea recta en la que se apoyan
los mnimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia
de los ttulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es
una resistencia.
STOP LOSS: Orden de venta, dentro del anlisis chartista,
que obliga a vender si la cotizacin pierde un nivel prefijado. Se
puede traducir como alto a las perdidas.
TENDENCIA: Direccin en que se mueven las cotizaciones
de las acciones y otros activos financieros. Se distinguen tenden-
cias primarias, segundarias, y tendencias terciarias, pudiendo
ser alcistas, bajistas y horizontales.
VOLATILIDAD: Valor utilizado para medir la variabilidad
de los precios de un instrumento para el periodo de tiempo
considerado como una aproximacin a su riesgo asociado. Se
calcula como la desviacin estndar.
 CALENDARIOeconmico
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Septiembre
12
Martes 2 Mircoles 3
Confianza del consumidor en Estados Unidos Reporte econmico de la FED Beige Book
ndice de ventas del retail en Euro zona

Jueves 4 Viernes 5
IPC Agosto IMACEC julio
TPM Septiembre Cifras de desempleo en Esta-
dos Unidos

Lunes 8 Martes 9
Balanza Comercial Agosto Encuesta de Expectativas econmicas, Banco
Reunin de Poltica Monetaria Banco Central de Central de Chile.
Chile

Jueves 11 Viernes 12 Lunes 15

Balanza Comercial de Estados Presentacin Informe de Confianza del consumidor
Unidos (Julio) Poltica Monetaria en Icare en Estados Unidos
Ventas de Retail en Estados Produccin industrial en
Unidos (Agosto) Estados Unidos

Martes 16
Mircoles 17
IPC (Agosto) Estados Unidos Decisin de tipos de inters de Japn
Tasa (Septiembre) FED Funds

Martes 23
Redbook Estados Unidos

Lunes 29 Martes 30
Venta de Casas Nuevas EEUU Produccin Industrial y Desempleo Japn