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1. La Poltica Econmica.
Para hablar acerca de lo que es la Poltica Fiscal, debemos de entender primero lo que es
la Poltica Econmica. El ltimo objetivo de la economa es desarrollar polticas que
puedan resolver nuestros problemas. Las polticas econmicas sirven para mover la curva
de demanda en la direccin que se necesite para alcanzar el pleno empleo y para que
esto suceda, el Estado puede usar 2 instrumentos (medidas) principales para regular la
demanda agregada. La poltica fiscal y la poltica monetaria.
Desarrollo Econmico
Estabilidad Econmica
Eficiencia Distributiva
1) Desarrollo Econmico:
Es la bsqueda obstinada del desarrollo.
2) Estabilidad Econmica:
Rene 3 objetivos bsicos que son de importancia vital.
1) Eficiencia distributiva:
Lo que busca es disminuir las desigualdades en la distribucin del nacional entre las
unidades familiares.
2. La Poltica Fiscal.
La poltica fiscal es el conjunto de medidas e instrumentos que toma el estado para
recaudar los ingresos necesarios para la realizacin de la funcin del sector pblico. Se
produce un cambio en la poltica fiscal, cuando el Estado cambia sus programas de gasto
o cuando altera sus tipos impositivos. El propsito de la poltica fiscal es darle mayor
estabilidad al sistema econmico, al mismo tiempo que se trata de conseguir el objetivo
de ocupacin plena. Como hemos dicho anteriormente la Poltica Fiscal tiene 2
componentes, el gasto pblico y los ingresos pblicos.
3. Gasto Pblico
En cuanto al gasto pblico, este se define como el gasto que realizan los gobiernos a
travs de inversiones pblicas. Un aumento en el gasto pblico producir un aumento en
el nivel de renta nacional, y una reduccin tendr el efecto contrario. Durante un periodo
de inflacin es necesario reducir el gasto pblico para manejar la curva de la demanda
agregada hacia una estabilidad deseada. El manejo del gasto pblico representa un papel
clave para dar cumplimiento a los objetivos de la poltica econmica.
El gasto pblico se ejecuta a travs de los Presupuestos o Programas Econmicos
establecidos por los distintos gobiernos, y se clasifica de distintos maneras pero
bsicamente se consideran el Gasto Neto que es la totalidad de las erogaciones del
sector pblico menos las amortizaciones de deuda externa; y el Gasto Primario, el cual no
toma en cuenta las erogaciones realizadas para pago de intereses y comisiones de deuda
publica, este importante indicador econmico mide la fortaleza de las finanzas pblicas
para cubrir con la operacin e inversin gubernamental con los ingresos tributarios, los no
tributarios y el producto de la venta de bienes y servicios, independientemente del saldo
de la deuda y de su costo.
Sin embargo, todos los pases estn en proceso de desarrollo, en virtud de que se
pretende mejorar las condiciones de vida de la mayor parte de la poblacin (aunque
muchas veces no se logra). Incluso los pases llamados desarrollados siguen
desarrollndose, ya que no se puede concebir el estancamiento y menos el retroceso.
En muchos pases el crecimiento econmico llega a ser muy importante, pero los
beneficios derivados de el solo son disfrutados por unos cuantos privilegiados. A esto no
se le puede llamar desarrollo econmico, sino ms bien crecimiento desigual.
En sntesis, podemos afirmar que el desarrollo econmico, es una categora histrica que
se refiere a la satisfaccin de las necesidades bsicas de la sociedad, y que dicha
satisfaccin y necesidades se incrementan a medida que la sociedad sigue
desarrollndose.
Todas estas consecuencias del progreso son negativas, por lo que tampoco se puede
confundir progreso econmico con desarrollo econmico; pero hay que aclarar que
actualmente ambos conceptos son puestos en tela de juicio por algunos investigadores y
estudiosos crticos de la realidad econmica.
Sin embargo, muchos autores estn de acuerdo en que las principales manifestaciones
del desarrollo son:
Un proceso continuo y sostenido de industrializacin.
Como se puede apreciar, el desarrollo es un termino muy polmico y se tiene que precisar
claramente su significado cuando se habla de el para no causar confusiones, ya que es
un concepto al que hay que referirse en forma comparativa y que debe estudiarse
continuamente, ya que las condiciones del desarrollo cambian de manera constante y hay
que ajustarse a ellas.
Con todo, los dos criterios sealados son insuficientes para determinar si un pas es
desarrollado o no, por razn de la calidad de vida, la cual puede ser deficiente a pesar de
disponer de un elevado ingreso monetario por persona. Por ejemplo, hay pases o
regiones donde los ingresos son elevados, pero la salud y la alfabetizacin son muy
necesitadas. Tal es el caso de algunas regiones aurferas y petrolferas.
Pautas de clasificacin
El PIB per cpita vara en un rango muy amplio. En 2005 Luxemburgo llega a US$80.288
y Burundi (frica) est en solo US$107. Se concibe como ingreso per cpita alto el que
supere US$25.000.
El PIB per cpita, segn la paridad del poder adquisitivo, muestra que Luxemburgo es el
primero con US$69.800 y Malawi (frica) el ltimo con US$596. Se toma como ingreso
per cpita alto, segn la paridad del poder adquisitivo, el que sea superior a US$25.000.
El ndice de desarrollo humano flucta entre cero y uno. Noruega va a la cabeza con un
ndice de 0,965 y Nger (frica) es el ltimo con 0,311. Se considera que es alto el nivel
de la calidad de vida cuando el ndice de desarrollo humano se encuentra por encima de
0.900.
En sntesis, se entiende por pases desarrollados aquellos que presentan, a la vez, los
ms altos ingreso monetario, poder adquisitivo e ndice de desarrollo humano.
Pases con PIB nominal per cpita superior a US$25.000 en 2005, en orden
descendente
1. Luxemburgo 14. Japn
2. Noruega 15. Blgica
3. Islandia 16. Canad
4. Suiza 17. Australia
5. Irlanda 18. Francia
6. Dinamarca 19. Alemania
7. Qatar 20. Italia
8. Estados Unidos 21. Emiratos rabes Unidos
9. Suecia 22. Espaa
10. Pases Bajos 23. Singapur
11. Finlandia 24. Nueva Zelanda
12. Austria 25. Kuwait
13. Reino Unido 26. Brunei
Pases con PIB, segn ppa, per cpita superior a US$25.000 en 2005, ubicados en
orden descendente
1. Luxemburgo 13. Australia
2. Noruega 14. Pases Bajos
3. Estados Unidos 15. Japn
4. Irlanda 16. Alemania
5. Islandia 17. Reino Unido
6. Dinamarca 18. Suecia
7. Canad 19. Francia
8. Austria 20. Italia
9. Suiza 21. Singapur
10. Qatar 22. Emiratos rabes Unidos
11. Blgica 23. Taiwn
12. Finlandia 24. Espaa
1 Noruega 5
2 Islandia 10
3 Irlanda 13
4 Luxemburgo 14
Estados
5 Unidos 19
6 Suiza 24
7 Dinamarca 27
8 Canad 30
9 Suecia 34
10 Australia 35
11 Pases Bajos 36
11 Finlandia 36
11 Austria 36
14 Japn 38
15 Blgica 41
16 Reino Unido 50
17 Francia 55
18 Alemania 58
19 Italia 59
20 Espaa 68
21 Singapur 71
No sobra recordar que con escala de medicin ordinal no es posible determinar
diferencias entre los valores. El puntaje anterior, dado en unidades ordinales,
permiti establecer un orden entre los pases desarrollados y permite, adems,
calcular diferencias. Sin embargo, tales diferencias carecen de significado, pues cada
unidad ordinal no representa una cantidad exacta que permita la comparacin.
Apreciaciones preliminares
1. El 76% de los pases desarrollados son europeos.
2. Casi todos los pases desarrollados, 19 de 21, estn ubicados en la zona
templada del norte.
3. Contrario a lo que afirman algunas teoras del desarrollo, s es posible que un
pas sin costas y montaoso alcance el desarrollo. El ejemplo es Suiza.
4. En el trpico tambin se puede llegar al desarrollo. As lo confirma Singapur.
5. La vecindad es un factor del desarrollo. Solo 3 de los 21 pases desarrollados
no tienen pases vecinos desarrollados: Australia, Japn y Singapur.
6. La extensin del territorio o el nmero de habitantes no parecen ser factores
determinantes del desarrollo.
7. Las diez primeras economas del mundo, por tamao, (Estados Unidos, Japn,
Alemania, China, Reino Unido, Francia, Italia, Canad, Espaa y Brasil) no son
las ms sobresalientes en desarrollo. Ntese que China y Brasil ni siquiera
forman parte de las naciones desarrolladas. Estados Unidos, la mayor
economa de la tierra, apenas ocupa el quinto lugar. En general, las economas
de mayor tamao estn en las ltimas posiciones del escalafn de las naciones
desarrolladas.
Se han buscado otras categoras afines para precisar el subdesarrollo. Sin embargo, el
problema en lugar de resolverse se ha complicado, ya que cuando se habla de pases
subdesarrollados se menciona tambin a los pases perifricos, pases satlites o
pases del tercer mundo.
En forma similar, los pases satlites son aquellos que giran en torno de los intereses
de los pases de los cuales son satlites; estos pases son los imperialistas. El
elemento clave en la concepcin de pases satlites tambin lo constituye la
dependencia.
A su vez los pases del tercer mundo son aquellos que no son capitalistas (primer
mundo) ni socialista (segundo mundo), sino que se desarrollan en forma diferente al
capitalismo y al socialismo, lo que es totalmente equivocado. Basta analizar las
caractersticas especficas de dichos pases para ubicarlos en cualquiera de los dos
sistemas econmicos actualmente dominantes en el mundo.
Pero si ninguno de los conceptos nos sirve para explicar la realidad de esos pases,
Entonces cul es el concepto correcto?
Para referirnos a los pases de Amrica latina que no han alcanzado un nivel elevado
de desarrollo tenemos que hablar de pases capitalistas dependientes y atrasados. Es
decir, son pases que, en trminos generales, tienen las mismas caractersticas de los
pases capitalistas, pero que adems son dependientes y atrasados.
Las manifestaciones del subdesarrollo son, por lo tanto, la forma en que se expresan
el atraso y la dependencia en la vida econmica y social de los pases; en
consecuencia, algunos rasgos de la dependencia y el atraso son:
Dependencia
Incremento de inversiones extranjeras directas que llegan al pas.
Mundo subdesarrollado
Los pases subdesarrollados tienen una baja renta por habitante, que normalmente no
alcanza los 2.000 dlares anuales; un desarrollo industrial escaso o incipiente, pero
que, con frecuencia, depende de la inversin exterior y est basado en la mano de
obra barata y en el alto consumo energtico; recursos naturales destinados
fundamentalmente a la exportacin; una fuerte dependencia del exterior en tecnologa,
comercio y crditos; un reducido nivel de vida, con servicios de baja calidad e
inaccesibles a una gran parte de la poblacin; deficientes infraestructuras; un elevado
ndice de analfabetismo; un crecimiento demogrfico muy elevado; y un bajo nivel de
consumo. Adems, la inestabilidad poltica, la corrupcin y la desigualdad social son
corrientes en estos Estados.
La colonizacin histrica:
La colonizacin de territorios por parte de las potencias ms poderosas es un
fenmeno que se ha venido repitiendo a lo largo de la historia. Sin embargo, este
proceso alcanz su mximo desarrollo a partir de la conquista de Amrica en el siglo
XVI, y culmin en el siglo XIX coincidiendo con la revolucin industrial. Se consolid
as el dominio poltico y econmico de las potencias europeas sobre la mayora del
mundo:
Amrica, Asia, frica y Oceana. Las metrpolis importaban de sus colonias las
materias primas que necesitaban para alimentar sus industrias, a la vez que
exportaban los productos fabricados. Se cre as un sistema econmico desigual.
Cuando las colonias alcanzaron su independencia, muchas de ellas siguieron
manteniendo la dependencia econmica, financiera, industrial y tecnolgica de sus
antiguas metrpolis y de otros pases ricos.
La Deuda Externa:
Algunos pases recibieron ayudas para mejorar sus estructuras productivas en forma
de prstamos por parte de instituciones financieras internacionales y de los pases
ms ricos. Los intereses de esos prstamos han resultado muy elevados, por lo que
hay Estados que han contrado una deuda altsima a lo largo de los aos. Como tienen
que destinar una parte muy importante de sus recursos econmicos a la devolucin de
la misma, se encuentran con un fuerte obstculo a sus posibilidades de desarrollo. En
caso de incumplir sus obligaciones de pago seran excluidos de futuros prstamos.
En 1996, el Banco Mundial y el FMI pusieron en marcha una iniciativa llamada Pases
Pobres Muy Endeudados (PPME) con el fin de liberar de una parte de esta carga a los
pases ms pobres y con una deuda mayor.
La dependencia tecnolgica:
La falta de tecnologa propia y de capacidad para asimilar la de los pases
desarrollados coloca a los ms pobres en una posicin muy desfavorable en el
mercado mundial, ya que no pueden producir de forma competitiva. Adems los
avances tecnolgicos han dejado obsoleta una parte importante de la produccin de
estos pases, lo que ha supuesto una reduccin de sus exportaciones y. por tanto, de
sus ingresos. Por ejemplo, el caucho natural ha sido sustituido por productos
sintticos, y el cobre, utilizado para las comunicaciones, est siendo reemplazado por
la fibra ptica.
A todo eso se une que las personas altamente cualificadas apenas pueden desarrollar
su labor en sus pases de origen y son absorbidos por grandes corporaciones para
trabajar en el mundo desarrollado.
La guerra:
Los conflictos armados, a menudo sostenidos por los propios gobiernos, suponen en
muchas ocasiones la devastacin de los pases. Adems de las prdidas de vidas
humanas y econmicas, las naciones que sufren estos conflictos se quedan sin una
mano de obra joven necesaria para su recuperacin y desarrollo.
El Modelo Centro-Periferia.
Los desequilibrios que existen entre los pases y los flujos que se establecer mire ellos
permiten diferenciar entre grandes dominios en el mundo:
Centro: incluye a los pases que exportan productos industriales y tecnologa
de alto valor, realizan inversiones ms all de sus fronteras mediante la
instalacin de filiales de sus multinacionales, e imponen su dominio a travs del
control de precios de sus productos. Estados Unidos, Europa occidental y
Japn son sus mejores representantes.
Semiperisiferia: En estos pases coexisten rasgos de atraso y modernidad, lo
que genera fuertes desequilibrios internos. Entre ellos estn los nuevos pases
industriales asiticos, los del Cono Sur de Iberoamrica, los de Europa del
este, la regin costera de China, ciertas regiones de la India y parte de las
repblicas
Periferia: Se identifica con aquellos pases especializados en la produccin y
exportacin de materias primas o productos industriales de escaso valor. Son
pases que se basan fundamentalmente en la explotacin de una mano de obra
barata, pero que necesitan importar capital y tecnologa, lo que suele provocar
un elevado endeudamiento y un escaso control sobre sus propios recursos.
frica, Asia meridional y buena parte de Centroamrica y Amrica del Sur
padecen todava esta dependencia.
Bienes y servicios que slo el Estado puede asumir son una serie de bienes y
servicios que el Estado est en mejores condiciones de ofrecer que los particulares, ya
sea porque su costo de produccin es muy alto o porque se trata de actividades que
no generan rentabilidad. Por ello, el gobierno ofrece los servicios de salud, educacin,
justicia, seguridad y defensa, cuidado del medio ambiente, carreteras, entre otros, y
los servicios sobre los cuales existe un monopolio natural, como el abastecimiento de
agua potable, por ejemplo.
Los recursos pblicos son los ingresos de la tesorera del Estado, cualquiera sea su
naturaleza jurdica o econmica. El Estado no logra cubrir sus gastos de produccin de
bienes y servicios con la venta de lo que obtiene de ellos por lo tanto el Estado
necesita valerse de otras formas para generar ingresos que le permitan hacerle frente
a los gastos de produccin de los bienes. Las principales Fuentes de financiamiento
son:
Recursos tributarios: Impuestos, tasas y contribuciones.
Recursos monetarios: Emisin monetaria.
Recursos del crdito pblico: Deuda externa e interna.
Recursos de las empresas del Estado: precios que facturan las empresas del
estado.
Otros recursos.
2.1. Impuesto
Definicin:
Pago obligatorio de dinero que exige el estado a los individuos o empresas que
no estn sujetos a contraprestacin directa, con el fin de financiar los gastos
propios de la administracin del estado y la provisin de bienes y servicios de
carcter pblico, tales como administracin de justicia, gastos de defensa,
subsidios y muchos otros. Solo por ley pueden establecerse los impuestos de
cualquier naturaleza que sean, sealarse sus modalidades, su reparticin o su
supresin. Las dos categoras fundamentales son impuestos directos e
indirectos.
En el artculo 13 capitulo IV del cdigo tributario de el salvador, ser define como
el tributo exigido sin contraprestacin, cuyo hecho generador esta constituido
por negocios, actos o hechos de naturaleza jurdica o econmica que ponen de
manifiesto la capacidad contributiva del sujeto pasivo.
Es la detraccin econmica que el estado exige en virtud de su poder de
imperio a los sujetos determinados por el en la ley tributaria correspondiente,
sin que exista un servicio o contraprestacin especial de su parte.
Breve historia de los impuestos.
Los impuestos nacen como un mecanismo de bsqueda de nuevos ingresos. Fueron
implementados por los Estados para financiar la satisfaccin de las necesidades
pblicas. En este sentido, se puede afirmar que los primeros recursos tributarios
fueron aquellos que el Estado obtuvo mediante el ejercicio de su poder imperio o a
travs de costumbres que luego se convirtieron en leyes, en la Roma antigua.
El origen de los tributos se remonta a la era primitiva, cuando los hombres entregaban
ofrendas a los dioses a cambio de algunos beneficios. Posteriormente, desde la
civilizacin griega, se manejaba el trmino de la progresividad en el pago de los
impuestos por medio del cual se ajustaban los tributos de acuerdo a las capacidades
de pago de las personas. Tambin se control su administracin y clasificacin.
En Europa, durante la Edad Media, los tributos los cancelaban los pobladores en
especies a los seores feudales, con los vegetales o animales que crecan en las
pequeas parcelas que les eran asignadas, y a la Iglesia Catlica en la forma conocida
como diezmos y primicias, de carcter obligatorio y relacionados con la eliminacin
de posibles cadenas despus de la muerte. Vale resaltar que al conocerse ambos
mundos, el impuesto entre comerciantes era de un buque por flota perdida en los
mares.
Los impuestos modernos, como los conocemos hoy, se instauraron a finales del siglo
XIX y principios del siglo XX. Dentro de los tributos que se crearon en este perodo,
destacaron: el impuesto sobre la renta al exportador, al importador, al vendedor y los
impuestos a la produccin, entre otros (la cadena productiva).
La unidad fiscal. Es la cosa o cantidad sealada, como medida, nmero, peso, etc.,
sobre la que la Ley establece la cantidad a pagarse por concepto del impuesto. Esta
unidad sirve para calcular el impuesto correspondiente.
Base del impuesto Es la cuanta sobre lo que se determina el impuesto a cargo del
sujeto.
Catastro fiscal Son las listas oficiales para determinar los sujetos, y objetos del
impuesto; se le conoce como padrn fiscal.
CLASIFICACINES DE LOS IMPUESTOS
Algunas de la clasificacin de los impuestos son los siguientes:
POR SU OBJETO:
Impuesto directo: Impuestos que gravan directamente el ingreso de las personas y las
empresas. El impuesto a la renta de personas y sociedades, los impuestos al
patrimonio y, los impuestos a la propiedad hacen parte de los impuestos directos.
Impuesto indirecto: impuesto que gravan a los bienes y servicios, y por ende afectan
indirectamente el ingreso del consumidor o del productor. Entre estos impuestos
encontramos los impuestos a las ventas, y los aranceles a las importaciones.
Principales Funciones.
Administrar el proceso de endeudamiento del Sector Pblico no Financiero que
comprende la gestin, negociacin, contratacin, legalizacin, seguimiento y
control de los recursos originados por la va del endeudamiento pblico, as
como administrar el pago del servicio de la deuda contratada por el Gobierno
Central, derivada de dicho proceso, manteniendo la solvencia crediticia del
pas.
Administrar el proceso de inversin pblica que comprende un conjunto de
instrumentos tcnicos, normativos y procedimientos, mediante los cuales las
Instituciones del Sector Pblico no Financiero, identifican, formular, evalan,
priorizan, programan, ejecutan y dan seguimiento a los proyectos de inversin
pblica, a fin de lograr una eficiente asignacin y administracin de los
recursos pblicos destinados a proyectos inversin.
Proporcionar asistencia tcnica y legal a las instituciones del Sector Pblico no
Financiero, en las distintas etapas del proceso de inversin y endeudamiento
pblico, para lograr mayor agilidad y eficiencia en la ejecucin de los mismos.
2.3.1. Orgnica
Sistema monetario en el que el valor de la moneda es convertible en oro de una
calidad determinada a un tipo de cambio fijado previamente por ley. El Banco Central
est obligado a entregar oro a cambio de moneda, y viceversa, al precio fijado
oficialmente y en el momento que se le demande. La cantidad de oro de que dispone
el correspondiente pas determina el montante de dinero en circulacin. Los tipos de
cambio entre las diferentes monedas vienen determinados por la cantidad de oro que
contiene cada una de ellas, y estos cambios se mantendrn fijos o variarn dentro de
un margen muy estrecho; los lmites de este margen vendrn dados a su vez por el
coste de transportar oro entre los diferentes pases. La importacin y la exportacin de
oro es libre y, por consiguiente, la base monetaria de cada pas est directamente
relacionada con los movimientos internacionales de esta mercanca. Segn este
sistema, un pas con una balanza comercial favorable gana oro, lo que va a determinar
un incremento tanto de su base crediticia como del dinero en circulacin. Esta
expansin de la liquidez del sistema conduce a una disminucin de los tipos de inters
y a una expansin de la demanda, y a la postre a un incremento de los precios que
terminar por frenar las exportaciones y alentar las importaciones, restableciendo el
equilibrio de su balanza comercial. De igual modo, un pas cuya balanza comercial sea
deficitaria perder oro, lo cual obligar a la autoridad monetaria a reducir la cantidad
de dinero en circulacin vendiendo ttulos de la Deuda o efectos pblicos. Al disminuir
la cantidad de dinero en circulacin sube el tipo de inters, se reduce la demanda
efectiva y descienden los precios, con lo cual mejora la posicin competitiva del pas
frente al exterior y se restablece nuevamente el equilibrio de su balanza comercial.
Sistema monetario utilizado por la mayora de los pases desde el siglo XV hasta el
primer cuarto del siglo XX por el que se estableca el valor de una unidad monetaria
igual a su peso en oro. El oro disponible en las arcas de cada pas aseguraba la plena
convertibilidad interna y determinaba, por consiguiente, la cantidad de dinero en
circulacin. La cantidad de metal de cada moneda fijaba los tipos de cambio frente las
distintas monedas. Esta convertibilidad, prcticamente fija, entre las distintas monedas
y la disponibilidad del metal mediante su libre importacin y exportacin fomentaban el
comercio internacional en un ambiente poltico estable. A raz de la Primera Guerra
Mundial varios pases optaron por abandonar el sistema y, a partir de 1922, evoluciona
el sistema monetario denominado de patrn de cambios-oro.
2.3.2. Inorgnica
Este concepto se usa en el contexto de la economa y las finanzas pblicas.
Originalmente, el concepto se refera a la creacin de dinero de curso legal efectuado
por la autoridad y que no estaba respaldado por oro o monedas extranjeras
convertibles en oro. En la actualidad se utiliza para referirse a la expansin de la
cantidad de dinero de curso legal por sobre la cantidad demandada del mismo.
El traspaso de dicha deuda no tiene una fecha definida pero es un mandato de ley
establecido en el artculo 11 de la Ley de Integracin Monetaria, que literalmente reza:
Todas las obligaciones del Banco Central de Reserva de El Salvador sern asumidas
por el Estado por medio del Ministerio de Hacienda, que podr compensarlas por
obligaciones existentes a su favor.
Segn la Revista Trimestral del BCR, esta institucin adeudaba hasta marzo de 2002
alrededor de $737.5 millones (6 mil 453 millones) a varias entidades financieras, que
le compraron ttulos valores cuando el propsito de estos era la esterilizacin de la
moneda.
Cmo empez?
Durante buena parte de los 90 y an ahora, el pas mantiene un exceso de divisas
provenientes en su mayor parte de las remesas familiares, donaciones e ingresos por
exportaciones; sin embargo antes de la dolarizacin el Banco Central retiraba
(esterilizaba) los dlares en circulacin y los canjeaba por colones.
Lo grave.
A juicio de un analista que pidi reserva de identidad, el verdadero problema es que el
BCR no puede honrar dicha deuda de una sola vez por lo que tiene que renovarla
constantemente.
Lo grave es que el Banco Central est llegando a un punto crtico en donde su
generacin de ingresos apenas cubre sus gastos financieros y llegar un momento `en
cuatro o cinco aos en que no podr pagar los intereses y cuando la situacin sea
insostenible ser Hacienda la entidad que deber cubrir esas obligaciones, dijo el
experto.