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- Gasto Vidigal
Boletim de Conjuntura
Maio - 2017
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Inflao Continua Surpreendendo Positivamente
H um ano atrs, quando a nova equipe do Banco Central assumiu seus postos de
comando, a inflao oficial, medida pelo ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo
(IPCA), alcanava a 9,5%, depois de haver chegado a dois dgitos em 2015. A partir do
segundo semestre do ano passado, passou a apresentar rpida desacelerao, fechando o
ms de maio em apenas 3,6%. A perspectiva para o ano de que termine abaixo da meta
oficial (4,5%) e prxima ao limite mnimo de tolerncia desta meta (3,0%).
Outro fator que explica a menor alta do custo de vida a safra recorde que, ao
aumentar a oferta de produtos agrcolas, produz reduo dos preos da alimentao, um
dos itens mais importantes da cesta bsica de consumo.
Nem mesmo a grave crise poltico-institucional, que passou a assolar o Pas aps a
delao da JBS, tem sido capaz, at o momento, de afetar a trajetria de reduo da
inflao, o que corroboraria o sucesso da poltica monetria atual, ao conseguir descolar
a poltica da economia, mesmo sem que haja autonomia formal do Banco Central.
Esta trajetria benfica por dois lados, pois, em primeiro lugar, promove a
recomposio do poder aquisitivo das famlias, precondio bsica para aumentar o
consumo, e, por outro, abre espao para que a autoridade monetria possa continuar a
reduzir a taxa SELIC, fator essencial para viabilizar a retomada do crescimento econmico.
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Indicadores de Conjuntura Selecionados:
Variao Acumulada
2017/2016 (%)
Crdito Pessoa Fsica 1,2% (1)
Inflao IPCA 3,60% (1)
Produo Industrial -4,5% (2)
Vendas do Varejo 1,8% (2)
Servios -5,6% (2)
Receitas Governo Central 1,7% (3)
Despesas Governo Central 0,3% (3)
Exportaes 18,5% (4)
Importaes 8,4% (4)
Taxa de Cmbio -9,8% (1)
Anlise da Conjuntura
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teis a menos. No acumulado em 12 meses, o recuo continuou desacelerando para 3,6%,
frente a 3,8% observado no ms imediatamente anterior. Merecem destaque as altas de
4,6% no ramo de veculos, e de 4,4% na extrao mineral, impulsionadas pelas exportaes.
No mesmo ms, o varejo tambm surpreendeu, segundo o IBGE, registrando
aumento de 1,8% frente a abril do ano passado. No acumulado em 12 meses, houve
retrao de 4,6%, embora menor do que a observada em maro, mantendo a mesma base
de comparao (-5,3%). No varejo amplo, que inclui veculos e material de construo, a
queda anual foi de apenas 0,4%, enquanto, em 12 meses, tambm houve perda de
intensidade da contrao, que, entre maro e abril, passou de 7,1% para 6,3%. Assim, a
recuperao do varejo continua sendo bastante gradual.
O setor servios, ainda de acordo com o IBGE, recuou 5,6% em abril, em relao ao
mesmo ms de 2016, com destaque negativo para servios de pessoas fsicas prestados a
empresas (-11,4%) e outros servios (-16,4%), refletindo o maior desemprego. No resultado
acumulado dos ltimos 12 meses, este setor continua em queda de 5,0% h vrios meses,
no registrando, at o momento, tendncia de recuperao.
Dados da ACSP/BVS, com base nas consultas efetuadas nos primeiros cinco meses
do ano, ante o mesmo perodo de 2016, registrou quedas de 4,0% nas compras parceladas
e 3,1% nas compras vista, embora menos intensas que as observadas em maro.
A confiana do consumidor, medida pelo ndice Nacional de Confiana (INC),
calculado pelo IPSOS para a ACSP, apresentou, em maio, leve aumento em relao ao
mesmo ms de 2016 (3,0%), o que significa estabilidade, dentro da margem de erro
permitida (3,0%). A maioria dos entrevistados (60,0%) permaneceu insegura no emprego e
67% se declararam avessos s compras parceladas de bens durveis.
De acordo com a Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD) Contnua,
divulgada pelo IBGE, a taxa de desemprego em abril chegou a 13,6% da fora de trabalho,
frente a 11,2%, registrada em igual ms do ano passado. A massa de rendimentos, que
representa a renda das famlias auferida no mercado de trabalho, mostrou alta de 1,2%
(-1,5% na ocupao e +2,7% nos salrios), na mesma base de comparao.
A taxa de inadimplncia da pessoa fsica, medida pelo Banco Central, continuou
estvel em abril, em relao a maro, alcanando a 4,0% da carteira. A retrao do crdito
e a averso a adquirir novos emprstimos, por parte do consumidor, continuam mantendo
a inadimplncia sob controle.
Por sua vez, o ndice de Atividade Econmica do Banco Central (IBC-BR), que
funciona como prvia do Produto Interno Bruto (PIB), abriu o segundo trimestre com alta
de 0,28% sobre maro, livre de influncias sazonais. Na comparao com abril do ano
passado, houve queda de 1,75%, enquanto no acumulado do ano a retrao foi de apenas
0,44%.
Em sntese, os dados do primeiro quadrimestre de 2017 continuam a indicar que a
crise continua perdendo intensidade, principalmente nos casos da indstria e do varejo. O
setor servio, contudo, permanece em situao de estagnao, afetado negativamente pelo
elevado desemprego.
A inflao oficial (IPCA) continua desacelerando fortemente, tendncia que deve ser
mantida durante os prximos meses, abrindo espao para a continuidade da reduo da
taxa de juros bsica (SELIC).
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3. Finanas Pblicas
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estaduais e municipais, coloca em risco o cumprimento da meta de dficit primrio para o
ano, fixada em R$ 143,1 bilhes para o setor pblico consolidado.
Apesar disso, a expectativa de mercado, segundo o Relatrio Prisma Fiscal da
Secretaria de Poltica Econmica do Ministrio da Fazenda, divulgado em junho, de que o
saldo primrio negativo em 2017 alcance a 142 bilhes, valor menor ao reportado em maio.
4. Setor Externo
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Os sucessivos supervits comerciais continuam mantendo as contas externas numa
posio muito confortvel, cobrindo a maior parte do saldo negativo (dficit) das
transaes correntes do balano de pagamentos, que engloba as transaes internacionais
de bens e servios realizados pelo pas. O dficit dessa conta vem se reduzindo
gradativamente nos dois ltimos anos. De US$ 100 bilhes registrados em abril de 2015,
caiu para US$ 34,7 bilhes, em 2016, e para apenas US$ 20 bilhes, em abril deste ano.
Essa necessidade de financiamento externo foi coberta integralmente pela entrada
de capitais de longo prazo no pas, classificados como investimentos diretos no pas (IDP),
e destinados a financiar atividades produtivas. Somente entre janeiro-abril de 2017, o pas
captou U$$ 29,5 bilhes atravs dessa modalidade de recursos, o que pode indicar que no
diminuiu a confiana dos empresrios estrangeiros na recuperao da economia brasileira,
apesar da crise poltica.
No entanto, no perodo em anlise, aumentaram as remessas de moeda estrangeira
para o exterior como pagamentos de juros (US$ 7,1 para US$ 8,8 bilhes) e de lucros e
dividendos (US$ 4,8 para US$ 6,1 bilhes). Tambm cresceram os gastos de turistas
brasileiros em viagens ao exterior (US$ 1,7 para US$ 3,5 bilhes), motivados pela menor
cotao do dlar.
O mercado cambial, no dia 18 de maio, sofreu forte abalo, aps a divulgao da
colaborao premiada feita pelo scio da empresa JBS, Wesley Batista, envolvendo o
presidente Temer em atos financeiros ilcitos. Em poucas horas, o dlar atingiu o valor de
R$ 3,41, uma apreciao de quase 10,0% em relao ao fechamento do dia anterior. No
mesmo dia, para acalmar o mercado, o Banco Central realizou forte interveno
ofertando 40 mil contratos de swaps cambiais tradicionais, que correspondem oferta de
dlares no mercado futuro.
Com essa providncia, que foi mantida nos dias seguintes, a taxa cambial voltou a
se estabilizar e fechou o ms de maio valendo US$/ R$ 3,24, uma apreciao da moeda
americana de 1,2%, comparativamente ao fechamento do ms anterior. No entanto, nos
ltimos doze meses, o dlar sofreu uma depreciao de 9,8% em relao moeda nacional.
Sintetizando, a crise poltica e econmica que atinge o pas no afetou o
desempenho das contas externas, que seguem mostrando resultados muito favorveis,
decorrentes principalmente dos robustos saldos comerciais alcanados e da entrada lquida
de capitais de longo prazo no pas.
Vale ainda destacar que o crescimento de 1,0% do PIB brasileiro no primeiro
trimestre de 2017, aps dois anos de resultados negativos, foi sustentado basicamente pela
agropecuria, com grande participao das exportaes de produtos desse setor e de
matrias primas, como petrleo e minrio de ferro.