1.

Concepto de Poltica Monetaria

- Segn Roberto Zahler Se entiende por poltica monetaria aquella que dice relacin
con el manejo de la oferta de medios de pago (M) o de la emisin de dinero (B), esta
ltima tambin denominada base monetaria o dinero de alto poder expansivo. Dicha
poltica se vincula institucionalmente con la autoridad monetaria -generalmente el
Banco Central- y con el sistema bancario, y forma parte del conjunto de instrumentos
de manejo macroeconmico de corto plazo, principalmente orientados a la atenuacin
de los ciclos econmicos.
- Segn Aurelio Jimnez La poltica monetaria es el conjunto de medidas tomadas por
el Banco Central Europeo para alcanzar los objetivos perseguidos por la autoridad
monetaria mediante la ampliacin o reduccin de la cantidad de dinero en circulacin y
la alteracin de los tipos de inters.
- Segn Aldemar Silva Cardona La poltica monetaria se refiere el conjunto de
decisiones que las autoridades monetarias adoptan con el fin de buscar la estabilidad
del valor del dinero y evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos, y ejercer
influencia sobre las tasas de inters y la inflacin.

2. El dinero y los bancos comerciales

http://www.monografias.com/trabajos58/dinero-y-bancos/dinero-y-bancos.shtml

3. BCR y la poltica monetaria en el Per

Desde el ao 2002, el Banco Central de Reserva del Per implementa su poltica monetaria bajo
un esquema de metas explcitas de inflacin (en adelante MEI). El cumplimiento de la meta de
inflacin en tres aos consecutivos y la consecuente disminucin de la incertidumbre sobre esta
variable en el largo plazo, avalan el xito de este esquema. Asimismo, estos resultados positivos
han contribuido a reforzar la confianza en la moneda domstica promoviendo la sustitucin del
dlar por el sol, con la consecuente disminucin del nivel de dolarizacin en la economa perua-
na. No obstante, el grado de dolarizacin en la economa peruana sigue siendo alto comparado
con otras economas emergentes que conducen sus polticas monetarias bajo el esquema MEI.
Por consiguiente, un reto todava presente para el Banco Central de Reserva del Per radica en
cmo implementar su poltica monetaria en un ambiente con dolarizacin parcial.

Niveles parciales de dolarizacin pueden no ser una situacin ptima para una economa, pero
en la transicin a la reduccin de la dolarizacin, el banco central debe implementar su poltica
monetaria considerando los efectos la dolarizacin sobre los desarrollos macroeconmicos, en
particular, sobre los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria. Este artculo describe
brevemente los principales canales a travs de los cuales la dolarizacin puede afectar el accio-
nar de la poltica monetaria.

En la literatura se define una economa con dolarizacin parcial a aquella en la que los consumi-
dores y firmas utilizan dos monedas de manera generalizada (soles y dlares, por ejemplo). De
la definicin anterior se desprenden tres tipos de dolarizacin parcial: la dolarizacin de tran-
sacciones o tambin llamada sustitucin monetaria, que corresponde a la sustitucin de la fun-
cin de medio de pago de la moneda domstica; la dolarizacin financiera, que consiste en la
sustitucin de la moneda domstica en su funcin de reserva de valor; y, finalmente, la dolari-
zacin de precios, que consiste en la sustitucin de la funcin de unidad de cuenta de la moneda
domstica. Estos tres tipos de dolarizacin no son independientes y ms bien estn interrelacio-
nados entre s.
El primer tipo de dolarizacin, tambin denominado sustitucin monetaria, el uso del dlar es
aceptado como medio de pago, es decir, no hay restricciones legales en el uso del dlar para
transacciones diarias. Este tipo de dolarizacin se deriva de experiencias de altos niveles de in-
flacin en el pasado. En economas con baja inflacin, la sustitucin monetaria persiste cuando
los costos de utilizar la moneda domstica resultan mayores a los de utilizar la moneda extran-
jera. Por ejemplo, cuando las tasas de inters nominal en moneda domstica resultan ser rela-
tivamente ms altas y voltiles que las tasas de inters en moneda extranjera. Este tipo de do-
larizacin, si bien es cierto permite que los agentes escojan la combinacin apropiada de medios
de pago, genera tambin una mayor volatilidad en el consumo agregado al hacer que las deci-
siones de gasto sean sensibles a la evolucin de la tasa de inters extranjera. De all, que el banco
central tenga incentivos para reducir la volatilidad de las tasas de inters en moneda domstica,
porque de esta manera induce una progresiva reduccin de los niveles de sustitucin monetaria.
De hecho, la adopcin de la tasa de inters de corto plazo como meta operativa del banco cen-
tral en el ao 2001, que permiti reducir la volatilidad de la tasa de inters interbancaria, ha
coincidido con una reduccin en el grado de dolarizacin del componente ms transaccional de
los agregados monetarios de casi 8 por ciento.

En el segundo tipo de dolarizacin, denominado tambin sustitucin de activos, los agentes eco-
nmicos prefieren mantener sus activos en la moneda en la que enfrentarn un menor riesgo.
Este tipo de dolarizacin conlleva a que los bancos ofrezcan crditos mayormente en moneda
extranjera lo cual podra inducir, ante una depreciacin no esperada, un impacto negativo la
capacidad de pago de los deudores (empresas o consumidores), quienes reciben ingresos en
moneda local. Este efecto negativo de la depreciacin no anticipada en un contexto de economa
abierta, es conocido como el efecto hoja de balance. La dolarizacin financiera, al exponer los
balances de las empresas a las fluctuaciones en el tipo de cambio nominal, puede incrementar
los costos de movimientos abruptos e inesperados en el tipo de cambio y, de esta manera, ge-
nerar mayor volatilidad en la actividad econmica y ms fragilidad en el sistema financiero. Por
tanto, la dolarizacin financiera, hace que sea deseable para el banco central reducir fluctuacio-
nes abruptas en el tipo de cambio.

La dolarizacin de precios por su parte, hace que las fluctuaciones del tipo de cambio generen
distorsiones en los precios relativos de la economa, induciendo a asignaciones de consumo y
produccin ineficientes. En este contexto, y cuando los precios tanto en soles como en dlares
se ajustan lentamente, el banco central puede reducir estas distorsiones evitando fluctuaciones
bruscas en el tipo de cambio6. La dolarizacin de precios afecta directamente los mecanismos
de transmisin y la efectividad de la poltica monetaria. Al estar ciertos precios indexados al
dlar, fluctuaciones en el tipo de cambio afectan el nivel de precios y por ello existe un efecto
directo sobre la inflacin.

En la eleccin de la moneda en que se fijan sus precios las empresas evalan que tan voltil es
el tipo de cambio real respecto a la inflacin y la composicin de la demanda de su producto y
de sus costos. Cuando la inflacin es ms voltil que el tipo de cambio real, las firmas tienen
incentivos a poner su precio en dlares para de esta forma estabilizar su demanda. De manera
similar, cuando la mayor parte de sus costos se encuentran valuados en dlares, las empresas
tienen mayores incentivos a poner su precio en dlares. Sin embargo, una inflacin ms estable
no implica necesariamente una desdolarizacin inmediata, dado que existe un problema de
coordinacin. Cuando muchas empresas ya han fijado su precio en dlares, es difcil para una
sola empresa poner sus precios en soles si es que las otras empresas no lo hacen tambin. Es
por ello que medidas que favorezcan la coordinacin entre agentes econmicos favorecen a la
desdolarizacin. Por ejemplo la Ley 28300, que exige a los proveedores de bienes y servicios
cuyos precios se difunden en moneda extranjera consignar sus precios tambin en moneda na-
cional, ayud a los agentes econmicos a coordinar para pasar, todos a la vez, a usar sus precios
en soles.

Actualmente, la poltica monetaria opera a travs del manejo de la tasa de inters de corto plazo,
denominada tasa de referencia. La efectividad de la poltica monetaria se mide por el efecto que
pueda tener el accionar previsor del banco central, a travs del manejo de la tasa de inters,
sobre la demanda agregada y, consecuentemente, sobre la inflacin y las expectativas de esta
ltima.

Por ejemplo, en teora, si un banco central prev futuros incrementos en la demanda agregada
que comprometen el objetivo de inflacin (1,5-3,5 por ciento), el banco debera anticiparse a
estos eventos futuros incrementando la tasa de referencia hoy de tal forma que la demanda
agregada y las expectativas de inflacin disminuyan en el futuro. Este sera el mecanismo tradi-
cional de ajuste. No obstante, en una economa con dolarizacin parcial, tasas en monedas ex-
tranjeras afectan la demanda agregada y consecuentemente los mecanismos de transmisin de
la poltica podran ser mitigados.

Informacin extrada de:

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/Moneda-138/Moneda-138-
04.pdf

4. Concepto de Poltica Fiscal

- Segn Hctor Assael Es el conjunto de medidas e instrumentos que toma el estado

para recaudar los ingresos necesarios con el fin de realizar la funcin del sector pblico.
Se produce un cambio en la poltica fiscal, cuando el Estado cambia sus programas de
gasto o cuanto altera sus tipos impositivos
- Segn Ifigenia M. de Navarrete Poltica relacionada con la imposicin o tarifas
impositivas y el gasto pblico. Cuando se reducen los impuestos o se aumenta el gasto
pblico para estimular la demanda agregada, se dice que la poltica fiscal es expansiva
cuando se aumentan los impuestos, o se dice que la poltica fiscal es restrictiva cuando
se reduce el gasto pblico. La poltica fiscal y la poltica monetaria (que se encarga de
controlar la oferta monetaria) son las dos actividades ms importantes de la poltica
econmica global de un gobierno
- Segn Dino Jarach Es la actividad econmica del Estado, de doble orientacin. La
primera es la actividad interna de la economa del sector pblico y se caracteriza por su
contenido fundamental sobre: produccin de bienes y servicios pblicos mediante el
mecanismo: recursos y gastos, los primeros para financiar los segundos y stos para la
obtencin de bienes intermedios y factores de la produccin.